流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析精選(九篇)

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第1篇：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析范文

【關(guān)鍵詞】東晶電子；營(yíng)運(yùn)能力

通過(guò)對(duì)東晶電子的盈利能力進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)2008～2010年?yáng)|晶電子的盈利能力有所下滑、勞動(dòng)耗費(fèi)效益不高。

一、總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析

總資產(chǎn)收入率反應(yīng)了企業(yè)總資產(chǎn)與總收入之間的對(duì)比關(guān)系。2008～2010年，東晶電子的總資產(chǎn)分別為40192250681元、46289062369元、52968302023元，總資產(chǎn)產(chǎn)值率分別為1.02、1.07、1.07，產(chǎn)品銷售率分別為50.34%、55.18%、60.10%，總資產(chǎn)收入率分別為51.34%、55.18%、60.10%?，F(xiàn)即對(duì)總資產(chǎn)收入率進(jìn)行因素替代分析：（相關(guān)因素：總資產(chǎn)產(chǎn)值率、產(chǎn)品銷售率。主要根據(jù)公式：總資產(chǎn)收入率=總資產(chǎn)產(chǎn)值率×產(chǎn)品銷售率）2008～2009年：分析對(duì)象：59.04%－51.34%=7.70%，總資產(chǎn)產(chǎn)值率的影響：(1.07－1.02)×50.34%=2.52%，產(chǎn)品銷售率的影響：1.07×(55.18%－50.34%) = 5.18%。2008～2009年，東晶電子的總資產(chǎn)收入率上升了7.70%，其中產(chǎn)品銷售率的提升做出了最大的貢獻(xiàn)，其提供了5.18%，而總資產(chǎn)產(chǎn)值率對(duì)總資產(chǎn)收入率的影響有2.52%。到了2010年，東晶電子的總資產(chǎn)收入率再一次攀升了5.09個(gè)百分點(diǎn)，與先前的情況相似，產(chǎn)品銷售率貢獻(xiàn)了5.26個(gè)百分點(diǎn)，而總資產(chǎn)產(chǎn)值率卻對(duì)總資產(chǎn)收入率帶來(lái)了負(fù)面的影響，雖然影響力不大，但其仍下降了0.17個(gè)百分點(diǎn)。總體來(lái)說(shuō)，東晶電子近三年來(lái)，產(chǎn)品銷售率有了顯著的增長(zhǎng)，然而資產(chǎn)的生產(chǎn)效率并不高，而資產(chǎn)的生產(chǎn)效率是企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的基礎(chǔ)，沒(méi)有產(chǎn)品，或者說(shuō)產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)效益得不到保證，企業(yè)的銷售和效益就更無(wú)從談起。這一結(jié)果呼應(yīng)了我們所作盈利能力分析所得出的結(jié)果：該企業(yè)的成本利潤(rùn)率下降確實(shí)與資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力不足有密切聯(lián)系。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)效率的主要指標(biāo)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表明資產(chǎn)可供運(yùn)用的機(jī)會(huì)越多，使用效率越高。

為了提升我們分析的可信度，我們從另一側(cè)面――資產(chǎn)流動(dòng)性方面去驗(yàn)證東晶電子近三年來(lái)的總資產(chǎn)利用效率。（相關(guān)因素：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）、流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率。主要依據(jù)公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率）2008～2009年：分析對(duì)象：57.30%－48.96%=0.08（次）。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響：(1.30－0.90)×54.40%=0.21（次），流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率的影響：(44.08%－54.40%)×1.30=－0.13（次）。2009年，東晶電子的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比上一年增長(zhǎng)了0.08次，其原因主要是受流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響，使得其速度增加了0.21次，而流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重有所下降，從而導(dǎo)致其影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略微下降了0.13次。2009～2010年：分析對(duì)象：61.72%－57.30%= 0.04（次），流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響：(1.51－1.30)×44.08%=0.09（次），流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率的影響：1.51×(40.87%－44.08%)=－0.05（次），到了2010年，東晶電子總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)同樣比2009年上升了0.04次，與過(guò)往一樣，其主要是受流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上升了0.2次，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上升0.09次。然而，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率的下降影響到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降0.05次。

二、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析

第2篇：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析范文

[關(guān)鍵詞]營(yíng)運(yùn)資金盈利能力償債能力風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中周轉(zhuǎn)使用的資金，也可以理解為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中使用的流動(dòng)資產(chǎn)凈額。在數(shù)量上等于全部流動(dòng)資產(chǎn)減去全部流動(dòng)負(fù)債后的余額，是流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)有機(jī)組成部分。因此營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)就是流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)，即回收期短;具有流動(dòng)性;多種形式上并存性和數(shù)量上波動(dòng)性。

在流動(dòng)資產(chǎn)中，來(lái)源于流動(dòng)負(fù)債的部分由于受短期索求權(quán)的約束，因而企業(yè)不能在較短時(shí)間內(nèi)自由使用。相反，扣除流動(dòng)負(fù)債后的流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)可以在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)自由使用。因?yàn)檫@部分流動(dòng)資產(chǎn)凈額是由長(zhǎng)期籌資方式籌集的，它的償債索求權(quán)時(shí)間壓力小。

營(yíng)運(yùn)資金不僅是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債二者的差額，而且其規(guī)模受企業(yè)銷的影響，同時(shí)又制約著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。所以，營(yíng)運(yùn)資金的管理不能單純地考慮流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比較差異，而需要從企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過(guò)程進(jìn)行系統(tǒng)把握。

營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)的有機(jī)組成部分，是企業(yè)短期償債能力的重要標(biāo)志。一般而言，營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額越大，企業(yè)短期償債能力就越強(qiáng)，反之則越小。因此，增加營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模，是降低企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。然而，營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模的增加，必然要求企業(yè)利用長(zhǎng)期籌資方式籌集更多的長(zhǎng)期資金而占用在流動(dòng)資產(chǎn)上，但長(zhǎng)期籌資方式所籌集的資金成本大，會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，長(zhǎng)此以往，最終因?yàn)橛芰Φ拖拢绊憙攤芰?，而給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。反之，營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模小，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，而企業(yè)盈利能力大。同時(shí)，營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)不同，也會(huì)影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。因此，確定營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理，必須在盈利能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩者之間進(jìn)行權(quán)衡。可見(jiàn)，要對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行管理，必須從四個(gè)內(nèi)容進(jìn)行:

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從理論上說(shuō)，只要流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)就具備了短期償債能力。因此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的最低理論值為0。但這必須以流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)同流動(dòng)負(fù)債的償還數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)完全吻合為前提，否則，企業(yè)就可能形成到期不能償債的風(fēng)險(xiǎn)。從理論上來(lái)講，在企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以將長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，來(lái)償還到期的債務(wù)。然而，在實(shí)際中企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，一般不會(huì)動(dòng)用長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債。再者，由于流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)數(shù)量也有極大的不確定性，這主要是應(yīng)收賬款壞賬和庫(kù)存商品削價(jià)的可能性存在，所以企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量必須大于流動(dòng)負(fù)債，即營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量必須大于0。同時(shí)，由于各類流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度和變現(xiàn)數(shù)量不同，作為流動(dòng)資產(chǎn)凈額的營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)不同，它的償債能力也不同，因此，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，要求營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)也不同。

二、盈利能力

如果企業(yè)單純地考慮償債而確定營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，勢(shì)必會(huì)約束自己靈活、機(jī)動(dòng)地運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資金，影響企業(yè)的盈利水平。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的償債能力和盈利能力互為結(jié)果的，所以，如果一個(gè)企業(yè)的盈利水平長(zhǎng)期低下，最終會(huì)削弱自己的償債能力，從而給企業(yè)自身帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)盈利能力是受收入和成本二個(gè)因素所決定，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)不同，收入和成本的水平也不同。假如一個(gè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模過(guò)大，就會(huì)增加營(yíng)運(yùn)資金中非盈利流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模和比例，相對(duì)減少了企業(yè)的收入，同時(shí)增加了資金成本和機(jī)會(huì)成本。反過(guò)來(lái)講，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的利潤(rùn)目標(biāo)，來(lái)確定營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

三、彈性

由于彈性在財(cái)務(wù)管理中的重要作用，因此在營(yíng)運(yùn)資金管理中要考慮自身變換的可能性，以便在需要時(shí)，調(diào)整營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)。實(shí)際管理中，彈性會(huì)影響營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模，如果現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資金的彈性不好，又需要對(duì)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，面對(duì)這種情況企業(yè)有兩個(gè)選擇:第一個(gè)選擇是犧牲信用和收益，將彈性較小的營(yíng)運(yùn)資金強(qiáng)行轉(zhuǎn)換其形態(tài);第二個(gè)選擇是增加具有彈性的營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模，用于準(zhǔn)備短期債務(wù)的償付和財(cái)務(wù)調(diào)整，這樣會(huì)增加企業(yè)的資金成本，減少收益，維持企業(yè)現(xiàn)有的信用。

四、營(yíng)運(yùn)能力

營(yíng)運(yùn)就是經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作能力。狹義的理解是企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的速度，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理和運(yùn)用的效率，即資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，在財(cái)務(wù)分析中常用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率來(lái)表示，主要包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。:

第3篇：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析范文

摘 要 企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是指企業(yè)在追求長(zhǎng)久生存與永續(xù)發(fā)展的過(guò)程中,既能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、確保市場(chǎng)地位,又能使企業(yè)在已經(jīng)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域和未來(lái)的擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)環(huán)境中保持優(yōu)勢(shì)、持續(xù)盈利,并在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)穩(wěn)健成長(zhǎng)的能力。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)為基本依據(jù),采用專門的分析工具和方法,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行比較和分析,借以全面正確地評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞、盈利能力的高低和償債能力的大小,以此判斷企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。

關(guān)鍵字詞 指標(biāo)分析指標(biāo)

一、加強(qiáng)成本管理

按照作業(yè)鏈理論，在公司內(nèi)部建立了有效的成本管理系統(tǒng)。早在1998年曾借助高等院校的力量對(duì)公司的成本核算體系進(jìn)行過(guò)全面分析。以作業(yè)成本法為基礎(chǔ)，修訂了公司的成本核算辦法，改變了只注重歸集與分配“由業(yè)務(wù)量動(dòng)因驅(qū)動(dòng)的短期變動(dòng)成本”的傳統(tǒng)成本核算方法，代之以充分考慮“由作業(yè)量動(dòng)因驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)期變動(dòng)成本（如期間費(fèi)用等）”的新成本核算模式，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)與決策提供了準(zhǔn)確的第一手材料和依據(jù)，企業(yè)還將成本控制的范圍從生產(chǎn)領(lǐng)域向價(jià)值鏈整體拓展。公司成本控制的重點(diǎn)已經(jīng)延伸至產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品銷售、材料供應(yīng)、資金籌措、運(yùn)輸、售后服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)，并逐一進(jìn)行作業(yè)成本分析，使管理人員對(duì)產(chǎn)品的生命周期和每一個(gè)環(huán)節(jié)的控制方法都有了充分的理解，從而使產(chǎn)品利潤(rùn)在整個(gè)生產(chǎn)周期最大化。另外，還與上下游客戶和供應(yīng)商建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；將公司的利益與客戶、分銷商的利益有機(jī)結(jié)合，尋求雙方的最佳利益結(jié)合點(diǎn)，以期達(dá)到多贏的目的。

二、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。償債能力分析主要包括短期償債能力的分析和長(zhǎng)期償債能力的分析兩個(gè)方面。短期償債能力，就是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力，即企業(yè)能否及時(shí)償付到期的流動(dòng)負(fù)債。它是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。同時(shí)，它也是企業(yè)的債權(quán)人、投資人、材料供應(yīng)單位等所關(guān)心的重要問(wèn)題。長(zhǎng)期償債能力指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，企業(yè)不可能依靠變賣資產(chǎn)還債，而只能依靠實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)。因此，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力是和企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。

三、可盈利能力分析

（一）凈利潤(rùn)率

稅后利潤(rùn)（即凈利潤(rùn)）是一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。對(duì)于企業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)，凈利潤(rùn)是獲得投資回報(bào)大小的基本因素，對(duì)于企業(yè)管理者而言，凈利潤(rùn)是進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理決策的基礎(chǔ)。同時(shí)，凈利潤(rùn)也是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、管理績(jī)效以至償債能力的一個(gè)基本工具，是一個(gè)反映和分析企業(yè)多方面情況的綜合指標(biāo)，凈利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好；凈利潤(rùn)少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就差，它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。

（二）盈利能力，通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力

他是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)經(jīng)銷的綜合表現(xiàn)。對(duì)企業(yè)盈利能力的分析主要指對(duì)利潤(rùn)率的分析。利潤(rùn)率指標(biāo)從不同的角度或從不同的分析目的看，可有多種形式。資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析，資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)；資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要對(duì)全部資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)；商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析，商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析即用利潤(rùn)表資料進(jìn)行利潤(rùn)率分析，包括收入利潤(rùn)率分析和成本利潤(rùn)率分析。

四、營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)

（一）全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析。 全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析包括全部資產(chǎn)產(chǎn)值率分析，全部資產(chǎn)收入率分析，全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析。流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析，包括全部流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析和全部流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率分析，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快效果分析，存貨周轉(zhuǎn)率分析和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。

（三）固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析。固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析包括固定資產(chǎn)產(chǎn)值率分析和固定資產(chǎn)收入率分析。

五、增長(zhǎng)能力分析指標(biāo)

（一）增長(zhǎng)率分析。 增長(zhǎng)率分析就是對(duì)股東收益增長(zhǎng)率，收益增長(zhǎng)率，銷售增長(zhǎng)率。資產(chǎn)增長(zhǎng)率等進(jìn)行分析。

（二）剩余收益分析。它主要通過(guò)比較不同時(shí)期的剩余收益增減變化，分析企業(yè)股東價(jià)值增長(zhǎng)情況及其原因，從而判別企業(yè)的增長(zhǎng)性。由于現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的局限性，不能全面地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和其他運(yùn)行發(fā)展?fàn)顩r。

六、結(jié)語(yǔ)

經(jīng)濟(jì)是促社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，通過(guò)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展的必然選擇。隨著信息時(shí)代的到來(lái)，企業(yè)發(fā)展瞬息萬(wàn)變，日新月異，企業(yè)利益相關(guān)者對(duì)信息需求提出了更高的要求。因此，充實(shí)和完善適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系就顯現(xiàn)出緊迫性和必要性。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析范文

財(cái)務(wù)比率分析法是利用上市企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效分析的常用分析方法之一。財(cái)務(wù)比率可評(píng)估收入變化之間的投資，可以在某一個(gè)行業(yè)某一點(diǎn)比較不同企業(yè)，財(cái)務(wù)比率分析可以降低規(guī)模的影響，用來(lái)比較不同企業(yè)的優(yōu)勢(shì)或風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助利益相關(guān)者做出合理的決定。本文將從盈利能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析和償債能力分析三個(gè)方面來(lái)分析涪陵區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)的代表――涪陵榨菜的財(cái)務(wù)比率。通過(guò)對(duì)這三個(gè)方面的分析，可以得到企業(yè)的償債能力、資金利用效率和利潤(rùn)獲取能力等方面的情況。

二、償債能力分析

償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，反映了企業(yè)日常到期債務(wù)的還款實(shí)力，為企業(yè)及時(shí)支付流動(dòng)負(fù)債提供保證，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要標(biāo)志質(zhì)量的反映。分析企業(yè)的償債能力主要是分析企業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比等比率。

（一）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，到期前企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性償還短期債務(wù)的措施，以及可以變成現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)的能力。一般來(lái)說(shuō)，比率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力也越強(qiáng);反之，則弱。一般認(rèn)為流動(dòng)比率在2∶1以上，表示流動(dòng)資產(chǎn)是負(fù)債的兩倍，即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還。相反的，如果企業(yè)的流動(dòng)比率過(guò)高，企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性較大，這表明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，這就會(huì)影響經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。

流動(dòng)比率（倍）=年末流動(dòng)資產(chǎn)/年末流動(dòng)負(fù)債

=740，039，439.39/157，168，478.01

=4.71

涪陵榨菜集團(tuán)的流動(dòng)比率為4.71，較2013年同期的4.01高，而且比同行業(yè)企業(yè)的平均值為3.17%較高，足以償還企業(yè)的負(fù)債，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)。而且依據(jù)往年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算可知，該企業(yè)從2011至今，流動(dòng)比率變動(dòng)較平穩(wěn)，能保障企業(yè)的償債能力。

（二）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，是企業(yè)流動(dòng)性的度量，它可以衡量企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。一般來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率維持在1：1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動(dòng)比率過(guò)低，會(huì)增加企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)，速動(dòng)比率過(guò)高，企業(yè)占用速動(dòng)資產(chǎn)的資金過(guò)多，增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。

速動(dòng)比率（倍）=（年末流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/年末流動(dòng)負(fù)債

=（740，039，439.39-190，016，573.87）/157，168，478.01

=3.50

涪陵榨菜集團(tuán)的速動(dòng)比率為3.50，這個(gè)比率不高也不低，雖然比2013年同期的速動(dòng)比率3.34高，剛好保證了企業(yè)的償債能力，又沒(méi)有占用企業(yè)太多資金。所以說(shuō)，涪陵榨菜集團(tuán)的短期償債能力很好，短期償債能力較同行業(yè)有大的保證。

（三）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比，是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。一般現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比大于1，表示企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的償還有可靠保證。指標(biāo)越高，表示從該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得更多的現(xiàn)金流量?jī)纛~，更能保證公司償還到期債務(wù)的能力，但它并不是越大越好，指標(biāo)過(guò)大則表明使用企業(yè)流動(dòng)資金不足，盈利能力不強(qiáng)。

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比（倍）=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債

=66，491，114.62/157，168，478.01

=0.42

涪陵榨菜集團(tuán)的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為0.45，公司不能夠完全通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金償還債務(wù)，但在與其他指標(biāo)來(lái)綜合分析相結(jié)合，我們可以看到企業(yè)雖然不能通過(guò)本期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)償還債務(wù)，但長(zhǎng)期留存的資金是可以償付債務(wù)的，所以具有較強(qiáng)的短期償債能力。

（四）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力以及在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下，表示資產(chǎn)是負(fù)債的一倍以上，才能保證全部的負(fù)債得到償還。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

=245，484，242.37/1，388，291，561.74

=17.68%

涪陵榨菜集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為17.68%，說(shuō)明公司具有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力，結(jié)合近幾年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算可知，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)至2011以來(lái)，負(fù)債所占比率一直很低，變動(dòng)較平穩(wěn)，說(shuō)明該企業(yè)所擁有的資源大部分來(lái)源于投資者所投入的或者企業(yè)后期經(jīng)營(yíng)所創(chuàng)造的。

三、盈利能力分析

盈利能力分析在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中占有重要的地位，盈利能力是企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，可以了解、評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、管理水平，為企業(yè)的計(jì)劃與決策提供有效的信息。企業(yè)的盈利能力主要包括毛利率、核心利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等比率。

（一）毛利率

毛利率，是毛利與銷售收入的百分比。毛利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利的基礎(chǔ)，企業(yè)要獲得足夠的毛利才能經(jīng)營(yíng)盈利。在其他條件不變的情況下，毛利額大，毛利率高，就說(shuō)明利潤(rùn)總額也高。

毛利率（%）=毛利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入

=（750，667，717.77-409，193，173.72）/750，667，717.77

=45.49%

涪陵榨菜集團(tuán)的毛利率為45.49%，該企業(yè)所處行業(yè)的毛利率為34.56%，這說(shuō)明企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲得了較高的毛利潤(rùn)。企業(yè)能夠獲得較多的利潤(rùn)維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)的總體盈利能力較好。

（二）核心利潤(rùn)率

核心利潤(rùn)率，核心利潤(rùn)是指營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金及附加、財(cái)務(wù)費(fèi)用之后的凈利潤(rùn)。反映了企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的盈利能力，是衡量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)。

核心利潤(rùn)率（%）=核心利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入

=（毛利-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用）/營(yíng)業(yè)收入

=（750，667，717.77-409，193，173.72-8，708，057.51-160，048，878.60-31，431，815.05+9，996，356.00）/750，667，717.77

=56，940，118.04/284，698，296.22

=20%

涪陵榨菜集團(tuán)的核心利潤(rùn)率為20%，與2013年相比有所下降，但在同行業(yè)水平中也比較高的。進(jìn)一步證明企業(yè)不存在較大的短期償債能力問(wèn)題。

（三）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量企業(yè)運(yùn)用自有資本的效率。該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。

凈資產(chǎn)收益率（%）=當(dāng)年凈利潤(rùn)/當(dāng)年平均凈資產(chǎn)

=135，213，658.66/（1，142，807，319.37+1，038，593，660.71）/2

=12.39%

涪陵榨菜集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率為12.39%，同行業(yè)的優(yōu)秀值為11.4%，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，企業(yè)很好地利用了自有資本來(lái)進(jìn)行投資，獲得了較好的收益，盈利能力也較高。通過(guò)往年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算可知一年每個(gè)季度的比率是周期變動(dòng)的，通常第一季最低，越往后越高，但是每一年的比率是上升的。

四、營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。這些比率揭示了企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的管理、運(yùn)用的效率高低。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)越快，流動(dòng)性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的速度就越快。主要包括存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

（一）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛使用。一般來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快。

存貨周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨

=409，193，173.72/（190，016，573.87 +114，350，964.76）/2

=2.69

可以看出，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為2.69次，該行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為3.46，說(shuō)明企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，存貨化為現(xiàn)金的能力較弱，企業(yè)的存貨積壓較多，庫(kù)存管理的較薄弱。而且依據(jù)往年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，存貨周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)是周期性的，一季度普遍較低，以后季度逐步增加，整體每年度比較平穩(wěn)。

（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是反映企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率，他說(shuō)明一定期間內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，表明企業(yè)收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款

=750，667，717.77/（10，256，666.23  + 6，818，182.24）/2

=87.93

涪陵榨菜集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為87.93次，相比于同行業(yè)的平均水平215.67，說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)得比較慢，壞賬損失較多，資產(chǎn)流動(dòng)較慢，營(yíng)運(yùn)能力弱。

（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，指一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，它是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)

=750，667，717.77/（740，039，439.39 +704，083，775.88）/2

=1.04

依據(jù)《2014年企業(yè)績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)值》，該企業(yè)所處行業(yè)的平均值為2.3，而涪陵榨菜的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.04次，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)很慢，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理有一定欠缺。當(dāng)然這主要是占流動(dòng)資產(chǎn)較大的存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)較慢所導(dǎo)致的。

（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。它表示在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或表示每1元固定資產(chǎn)支持的銷售收入。比率越高，說(shuō)明利用率越高，管理水平越好。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)

=750，667，717.77/（455，017，117.32+452，488，051.47）/2

=1.65

涪陵榨菜集團(tuán)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.65，相比于同處食品行業(yè)的伊利，涪陵榨菜集團(tuán)的固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率較慢，因?yàn)楫?dāng)期伊利的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.85。但不能完全否定涪陵榨菜集團(tuán)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，因?yàn)檩^往年來(lái)說(shuō)，該周轉(zhuǎn)率已有所提高。

（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)，它可以反映本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)

=750，667，717.77/（1，388，291，561.74 +1，298，616，567.92）/2

=0.56

涪陵榨菜集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.56次，相比同行業(yè)指標(biāo)值0.6，說(shuō)明他們的總資產(chǎn)流動(dòng)速度較差，利用效率也不高?？偟膩?lái)說(shuō)，企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)效率比較慢，資產(chǎn)利用效率也較低，營(yíng)運(yùn)能力較弱。

五、總結(jié)

第5篇：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析范文

【關(guān)鍵詞】盈利能力；營(yíng)運(yùn)能力；償債能力；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)價(jià)值

截至到目前，宿遷市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的紡織服裝企業(yè)一共有5家，分別是宿遷創(chuàng)裕制衣有限公司（2007年成立）、晨風(fēng)（宿遷）服飾有限公司（2002年成立）、宿遷市舜達(dá)服飾有限公司（2006年成立）、江蘇流星工業(yè)園有限公司（2003年成立）和宿遷市宏利來(lái)特種防護(hù)用品有限公司（2003年成立）。這5家企業(yè)的特點(diǎn)是宿遷近10年內(nèi)成立發(fā)展的公司，要么是用工人數(shù)在1000人以下的中小型制造業(yè)企業(yè)，要么是大型上市公司在宿遷建立的中小型生產(chǎn)基地，是大型企業(yè)集團(tuán)在宿遷成立的分散生產(chǎn)組織，較之大型的集中生產(chǎn)的上市公司而言，宿遷紡織服裝企業(yè)尚處于中小規(guī)模的發(fā)展階段，發(fā)展尚未成熟，但是其歷年來(lái)創(chuàng)造了穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，在促進(jìn)宿遷經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定方面做出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。那么，如何讓這5家企業(yè)在未來(lái)有更好的發(fā)展成為亟待解決的重要問(wèn)題。筆者旨在通過(guò)搜集篩選數(shù)據(jù)，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析和回歸分析，研究影響宿遷經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)紡織服裝企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)因素和關(guān)鍵指標(biāo)，為促進(jìn)紡織服裝企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)提出一些建議和措施。

由于在宿遷落戶的紡織服裝企業(yè)是非上市公司，財(cái)務(wù)信息沒(méi)有對(duì)外公布，筆者無(wú)法搜集到研究所需的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；但是宿遷紡織服裝企業(yè)目前仍處于中小規(guī)模的發(fā)展階段，而企業(yè)在未來(lái)都會(huì)通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展上的飛躍，持續(xù)提高企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值，那么已經(jīng)在深圳中小企業(yè)板上市的公司在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)和呈現(xiàn)出的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)于宿遷中小紡織服裝企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展就具有一定的借鑒意義。因此，筆者選取紡織服裝行業(yè)的中小上市公司作為樣本，對(duì)本論題展開(kāi)詳細(xì)研究。

一、理論假設(shè)

一般而言，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)四個(gè)方面，企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值自然會(huì)隨著這四個(gè)財(cái)務(wù)因素的變化而變化。筆者從這四個(gè)方面給出研究的四個(gè)理論假設(shè)。

1.企業(yè)價(jià)值與盈利能力正相關(guān)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，即企業(yè)價(jià)值直接體現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)上，雖然現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論提出應(yīng)該把企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，但是不可否認(rèn)，企業(yè)價(jià)值與企業(yè)利潤(rùn)是有密切關(guān)系的，企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)越多并保持穩(wěn)定性，企業(yè)才有可能在未來(lái)創(chuàng)造更多的價(jià)值，因此企業(yè)價(jià)值與盈利能力正相關(guān)。

2.企業(yè)價(jià)值與營(yíng)運(yùn)能力正相關(guān)。企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力越好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，意味著以較少的投入獲取較多的回報(bào)，自然創(chuàng)造的價(jià)值就越大。因此，企業(yè)價(jià)值與營(yíng)運(yùn)能力正相關(guān)。

3.企業(yè)價(jià)值與償債能力正相關(guān)。筆者在以前的研究中發(fā)現(xiàn)我國(guó)中小企業(yè)的債務(wù)融資成本要普遍高于權(quán)益資本成本，所以中小企業(yè)傾向于通過(guò)權(quán)益融資方式籌集資金。①再者，債務(wù)融資越少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，償債能力越好，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本余越小，企業(yè)價(jià)值一般越大。因此，企業(yè)價(jià)值與償債能力正相關(guān)。

4.企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相關(guān)。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例，流動(dòng)資產(chǎn)中各項(xiàng)資產(chǎn)的分布都會(huì)影響到企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)系因行業(yè)不同而不同，但兩者肯定是相關(guān)的。筆者以流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值和存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比值這兩個(gè)指標(biāo)反映樣本企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，來(lái)探討企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體關(guān)系。

二、樣本選取

本文的研究年限是2010年和2011年。筆者搜接到的在中小企業(yè)板上市、具有連續(xù)兩個(gè)年度財(cái)務(wù)報(bào)告的紡織服裝企業(yè)一共有26家，整理出52組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)研究理論假設(shè)，計(jì)算出相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)。為了消除極端數(shù)據(jù)對(duì)研究的影響，筆者剔除了7組數(shù)據(jù)，從而保證研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。因此，最終確定的樣本的觀測(cè)值是45。

三、研究指標(biāo)設(shè)計(jì)和模型建立

首先，筆者以股價(jià)來(lái)反映上市企業(yè)的價(jià)值，作為被解釋變量（記為）。我國(guó)規(guī)定上市公司每年的業(yè)績(jī)報(bào)告需在第二年的前四個(gè)月披露，因此筆者將上市企業(yè)在研究年限內(nèi)每年的股價(jià)選定為次年的4月最后一天股票的收盤價(jià)格。其次，筆者根據(jù)前述理論假設(shè)設(shè)計(jì)如下四類解釋變量：

1.盈利能力指標(biāo)

銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入（X9）

總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)（X10）

權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益（X11）

為了說(shuō)明營(yíng)業(yè)外收支對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，筆者在此加了兩個(gè)指標(biāo)：

營(yíng)業(yè)外收入占凈利潤(rùn)比=營(yíng)業(yè)外收入/凈利潤(rùn)（X12）

營(yíng)業(yè)外支出占凈利潤(rùn)比=營(yíng)業(yè)外支出/凈利潤(rùn)（X13）

2.營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/存貨（X5）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款（X6）

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)（X7）

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)（X8）

3.償債能力指標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/總資產(chǎn)（X1）

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益（X2）

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用（X3）

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（X4）

4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)：

存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比值=存貨/流動(dòng)資產(chǎn)（X14）

流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值=流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)（X15）

筆者選擇了上述一共15個(gè)指標(biāo)作為解釋變量，所建立的模型是多元線性回歸模型，即：

四、實(shí)證研究分析和結(jié)論

1.描述性統(tǒng)計(jì)

為了分析樣本企業(yè)在2010年和2011年度內(nèi)公司價(jià)值的總體情況，筆者先選擇托賓Q值作為研究變量，對(duì)研究年限內(nèi)樣本企業(yè)的托賓Q值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)。Q模型是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯.托賓于1969年提出的，其原型是：Q=公司的市場(chǎng)價(jià)格/資產(chǎn)的重置成本。筆者根據(jù)我國(guó)企業(yè)和資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，將公式調(diào)整為：Tobin’s Q=（無(wú)限售條件的股份*股價(jià)+有限售條件的股份*每股凈資產(chǎn)+負(fù)債賬面價(jià)值）/資產(chǎn)賬面價(jià)值。公式里的相關(guān)數(shù)據(jù)從企業(yè)的年報(bào)中獲取。研究表明樣本企業(yè)的托賓Q值的平均值是1.78，標(biāo)準(zhǔn)差是1.04，最大值是5.50，最小值是1.04。說(shuō)明所選擇的上市公司托賓Q值均大于1，而且波動(dòng)幅度不大，比較穩(wěn)定。當(dāng)Q小于1時(shí)，說(shuō)明資產(chǎn)投資的未來(lái)現(xiàn)金流總現(xiàn)值小于其重置成本，投資者會(huì)對(duì)該資產(chǎn)的投資缺乏興趣，反之，當(dāng)Q大于1時(shí)，說(shuō)明資產(chǎn)的投資價(jià)值大于其重置成本，投資者可能會(huì)很感興趣。因此，樣本企業(yè)表現(xiàn)出較高較穩(wěn)的市場(chǎng)投資價(jià)值，其當(dāng)前發(fā)展所表現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)值得宿遷中小紡織服裝企業(yè)借鑒，筆者將在下文進(jìn)一步展開(kāi)研究。

2.相關(guān)性分析

如前所述，筆者將對(duì)被解釋變量以及15個(gè)解釋變量之間進(jìn)行相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)的股價(jià)與以下11個(gè)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)比較大，分別是：資產(chǎn)負(fù)債率（-0.21）、權(quán)益乘數(shù)（-0.26）、利息保障倍數(shù)（0.66）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（0.39）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.25）、銷售利潤(rùn)率（0.17）、總資產(chǎn)報(bào)酬率（0.39）、權(quán)益報(bào)酬率（0.36）、營(yíng)業(yè)外收入占凈利潤(rùn)比（-0.33）、營(yíng)業(yè)外支出占凈利潤(rùn)比（-0.17）和流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值（0.33）。這說(shuō)明樣本企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與利息保障倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率以及流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值這些指標(biāo)正相關(guān)；與資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)以及營(yíng)業(yè)外收入占凈利潤(rùn)比、營(yíng)業(yè)外支出占凈利潤(rùn)比負(fù)相關(guān)。一般而言，利息保障倍數(shù)越大，資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)越小，負(fù)債相對(duì)越少，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，償債能力越好；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，意味著企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力越好；銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益報(bào)酬率越高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越好。因此，相關(guān)性分析結(jié)果檢驗(yàn)了前述的理論假設(shè)1，2，3。此外，也驗(yàn)證了理論假設(shè)4，企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)確實(shí)相關(guān)，就中小紡織服裝行業(yè)來(lái)講，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值越大，即流動(dòng)性大的資產(chǎn)越多，企業(yè)股價(jià)相對(duì)越高，企業(yè)價(jià)值越大。最后樣本企業(yè)顯示出企業(yè)營(yíng)業(yè)外收支占凈利潤(rùn)比越低，企業(yè)盈利質(zhì)量越高，更多的是通過(guò)經(jīng)營(yíng)日?；顒?dòng)持續(xù)提高盈利能力，企業(yè)股價(jià)自然越高，企業(yè)價(jià)值越大，現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)想要靠營(yíng)業(yè)外收支來(lái)調(diào)整利潤(rùn)長(zhǎng)期來(lái)看不僅不會(huì)提高企業(yè)盈利能力，更不會(huì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

五、統(tǒng)計(jì)回歸分析

筆者嘗試對(duì)被解釋變量與解釋變量之間建立多元線性回歸模型，就樣本企業(yè)研究年限內(nèi)45組觀測(cè)值所得到的模型是：

通過(guò)仔細(xì)研究相關(guān)回歸分析的表格數(shù)據(jù)，筆者發(fā)現(xiàn)：一從解釋變量的顯著性分析來(lái)看，即利息保障倍數(shù)的系數(shù)是0.008，大于0，P-value值是0.0004，小于顯著性水平（0.01），通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，再次說(shuō)明利息保障倍數(shù)越大，償債能力越好，股價(jià)越高，企業(yè)價(jià)值與償債能力是顯著正相關(guān)的。企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)價(jià)值的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，一定要保證與之相匹配的償債能力，而不能不顧財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一味地通過(guò)舉債來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，要考慮財(cái)務(wù)拮據(jù)成本對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。二從回歸模型的顯著性來(lái)看，該多元線性回歸模型調(diào)整前的樣本決定系數(shù)是0.65，調(diào)整后的樣本決定系數(shù)是0.46，Significance F值是0.002，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于顯著性水平（0.01），通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明模型的擬合優(yōu)度較好，可用于預(yù)測(cè)樣本企業(yè)未來(lái)的股價(jià)，同時(shí)可以借鑒來(lái)評(píng)估當(dāng)期宿遷中小紡織服裝企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值，具有較高的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。需要說(shuō)明的是雖然模型中部分解釋變量沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)或者系數(shù)的正負(fù)號(hào)沒(méi)有體現(xiàn)股價(jià)與相應(yīng)指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系，但不影響通過(guò)顯著性檢驗(yàn)擬合優(yōu)度較好的多元線性回歸模型的應(yīng)用。從總體上來(lái)講，該模型較好地顯示了15個(gè)解釋變量與被解釋變量即股價(jià)之間的整體數(shù)量關(guān)系。之所以出現(xiàn)這樣情況應(yīng)該是由于研究年限比較短，數(shù)據(jù)相對(duì)不夠充足。這是受到客觀條件限制的，筆者的探究已經(jīng)考慮了樣本企業(yè)數(shù)量以及相應(yīng)數(shù)據(jù)連續(xù)性這兩個(gè)因素，有待以后企業(yè)上市時(shí)間久了，能獲取更多年份連續(xù)性的數(shù)據(jù)時(shí)做進(jìn)一步研究和檢驗(yàn)。

六、提高宿遷紡織服裝企業(yè)價(jià)值的建議

如前所述，樣本企業(yè)的股價(jià)與盈利能力、償債能力和營(yíng)運(yùn)能力正相關(guān)，同時(shí)，盈利質(zhì)量也影響股價(jià)的變化，應(yīng)該引起管理層的重視。另外，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)層面，就中小紡織服裝行業(yè)來(lái)講，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值越高，股價(jià)越高，企業(yè)價(jià)值越大。由于宿遷目前的紡織服裝企業(yè)規(guī)模均屬于中小型的，所以對(duì)于已經(jīng)在深圳中小企業(yè)板上市的紡織服裝企業(yè)的實(shí)證研究結(jié)論具有重要的借鑒價(jià)值。筆者認(rèn)為宿遷中小紡織服裝企業(yè)欲實(shí)現(xiàn)價(jià)值的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以期增強(qiáng)實(shí)力，達(dá)到在不久的將來(lái)成功上市的目的，應(yīng)該從以下四個(gè)財(cái)務(wù)層面著手努力改善企業(yè)所處的財(cái)務(wù)環(huán)境，提高競(jìng)爭(zhēng)力，早日達(dá)到我國(guó)中小企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)。

第一，在提高盈利能力的同時(shí)關(guān)注盈利質(zhì)量的變化。一方面，拓寬銷售渠道，改善紡織服裝產(chǎn)品的質(zhì)量，改造生產(chǎn)工藝流程，節(jié)約成本，通過(guò)開(kāi)源節(jié)流提高銷售利潤(rùn)率；進(jìn)行資產(chǎn)整合，優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)報(bào)酬率；由于我國(guó)中小企業(yè)的債務(wù)融資成本要普遍高于權(quán)益資本成本，那么在宿遷紡織服裝企業(yè)初期發(fā)展階段就更應(yīng)該謹(jǐn)慎使用債務(wù)資金，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，在保證負(fù)債利息率低于總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的情況下運(yùn)用債務(wù)資金，提高權(quán)益報(bào)酬率，切忌無(wú)限度地使用債務(wù)資金。因?yàn)槿绻晃兜靥岣邆鶆?wù)資金比重，由于當(dāng)前我國(guó)特殊的國(guó)情，會(huì)提高綜合資金成本，而且會(huì)提高企業(yè)償債不能的風(fēng)險(xiǎn)，最終不利于企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。另一方面，企業(yè)管理層應(yīng)關(guān)注盈利質(zhì)量的變化，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在凈利潤(rùn)中的比重，即要求企業(yè)一定要將重心放在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中來(lái)，而不能目光短淺，在短時(shí)期內(nèi)通過(guò)調(diào)節(jié)營(yíng)業(yè)外收支來(lái)操縱凈利潤(rùn)，這不是長(zhǎng)久之計(jì)，對(duì)于企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)是有百害而無(wú)一利的，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)才是企業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展的不竭源泉。

第二，在提高權(quán)益報(bào)酬率的同時(shí)重視償債能力的提高，協(xié)調(diào)盈利能力和償債能力之間的關(guān)系。在我國(guó)，債務(wù)資本的節(jié)稅利益并沒(méi)有明顯體現(xiàn)出來(lái)，債務(wù)融資成本還是比較高的，再者債務(wù)融資成本越多，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較重的償債負(fù)擔(dān)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)最終會(huì)面臨破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)。因此，宿遷紡織服裝企業(yè)應(yīng)該主動(dòng)提高自己的償債能力，尤其應(yīng)在保證達(dá)到較高的權(quán)益報(bào)酬率的同時(shí)注意提高利息保障倍數(shù)，降低資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的穩(wěn)定增長(zhǎng)。上述研究已證明這三個(gè)指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值之間有著密切的關(guān)系。

第三，應(yīng)該努力加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高營(yíng)運(yùn)能力，以較少的投入實(shí)現(xiàn)更多的回報(bào)。尤其應(yīng)提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，做好應(yīng)收賬款收賬工作，制定適當(dāng)?shù)男庞谜吆褪湛钫?，在保證資產(chǎn)收益性的同時(shí)適當(dāng)提高總資產(chǎn)的流動(dòng)性。

第四，就中小紡織服裝行業(yè)來(lái)講，企業(yè)應(yīng)關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值的變化。根據(jù)研究結(jié)論，宿遷紡織服裝企業(yè)不能一味地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加大非流動(dòng)資產(chǎn)的投入，否則會(huì)浪費(fèi)資金，造成產(chǎn)能過(guò)剩，減慢資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，導(dǎo)致資金不能及時(shí)收回，最終出現(xiàn)資金鏈斷裂的現(xiàn)象，這是不利于企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)的。相反，在初期發(fā)展階段，企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)提高流動(dòng)資產(chǎn)比重，注重提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高存貨的變現(xiàn)能力，從而保證有充足的現(xiàn)金以期在適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行科學(xué)投資，獲得更多的收益。

注釋：

①劉瑋.影響我國(guó)中小上市公司價(jià)值的財(cái)務(wù)因素研究[D].無(wú)錫：江南大學(xué)，2009.

參考文獻(xiàn)

[1]王曉武.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系再思考[J].財(cái)會(huì)通訊，2006（2）.

[2]劉瑋.我國(guó)中小上市公司價(jià)值影響因素初探[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2009（2）.

[3]張先治，陳友邦.財(cái)務(wù)分析[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2010（2）：305.

[4]張俊瑞，張健光，高杰，李金霖.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)效率與企業(yè)價(jià)值[J].管理評(píng)論，2012（1）.

[5]韓沚清，沈揚(yáng).公司價(jià)值增值驅(qū)動(dòng)因素研究綜述[J].財(cái)會(huì)通訊，2012（15）.

第6篇：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析范文

一、財(cái)務(wù)分析新觀念

1、財(cái)務(wù)分析四大新觀念

1.1競(jìng)爭(zhēng)新觀念

“物競(jìng)天擇，適者生存”，競(jìng)爭(zhēng)為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了活力，創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，但也形成了種種威脅。優(yōu)勝劣汰的原則使每一位財(cái)務(wù)工作者必須樹(shù)立強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。新世紀(jì)經(jīng)濟(jì)必將進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)的供求關(guān)系的變化、價(jià)格的波動(dòng)，時(shí)時(shí)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)沖擊，財(cái)務(wù)工作者應(yīng)當(dāng)對(duì)這種種的沖擊做好充分的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理、細(xì)化財(cái)務(wù)分析在資金的籌集、投放、運(yùn)營(yíng)及收益分配中的決策作用。并在競(jìng)爭(zhēng)中不斷增強(qiáng)消化沖擊的應(yīng)變能力，使企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力一步一步地提高，在激烈的市競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟并力求脫穎而出。

1.2經(jīng)濟(jì)效益新觀念

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種損益經(jīng)濟(jì)，企業(yè)作為一個(gè)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益是其基本特征之一。所以，財(cái)務(wù)工作者在工作過(guò)程中必須牢固地確立經(jīng)濟(jì)效益新觀念。做好財(cái)務(wù)分析，在籌資、投資以及資金的運(yùn)營(yíng)上都要講究“投入產(chǎn)出比”，在日常的理財(cái)管理工作中，盡可能降低成本、提高資金利用率，“開(kāi)源”和“節(jié)流”同時(shí)并舉，以更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理為目標(biāo)。

1.3時(shí)間價(jià)值新觀念

資金的時(shí)候價(jià)值，簡(jiǎn)單地講，便是今天的1元錢不等于明天的1元錢。時(shí)間價(jià)值觀念是企業(yè)財(cái)務(wù)工作者心須樹(shù)立的觀念。資金是有時(shí)間價(jià)值的，一定量的資金在不同的時(shí)點(diǎn)其價(jià)值量是不同的，而二者之間的差額便是時(shí)間價(jià)值。財(cái)務(wù)工作者必須重視資金的時(shí)間價(jià)值的存在，許多看似有利可圖的項(xiàng)目在考慮到資金的時(shí)間價(jià)值后，可能就變成一筆賠本買賣，這種生意可千萬(wàn)別做。

1.4時(shí)間價(jià)值新觀念

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中充滿了各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)代企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程中，由于各種不確定因素以及一些突發(fā)性因素的影響，企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益往往與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生較大差異從而使企業(yè)有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如何防范這些可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)工作者必須明確的。財(cái)務(wù)工作者在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，應(yīng)盡可能通過(guò)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，回避風(fēng)險(xiǎn)以減少損失，增加收益，但要注意風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是相伴而生的，低風(fēng)險(xiǎn)往往對(duì)應(yīng)的是低回報(bào)，取得高報(bào)酬要冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。如何在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間進(jìn)行選擇，是財(cái)務(wù)工作者面臨的一大挑戰(zhàn)。

二、警惕鯨魚之死：通過(guò)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，明確財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1、通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析現(xiàn)狀，明確企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

財(cái)務(wù)分析是財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一。其指標(biāo)多、涉及面廣，不太容易把握。但我們可以通過(guò)對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行仔細(xì)分析，理解好財(cái)務(wù)比率分子、分母相關(guān)內(nèi)涵及該比率變化所反映內(nèi)容。分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。因?yàn)槊鞔_企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，才是企業(yè)理財(cái)?shù)氖滓疤帷?/p>

提起企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，許多人會(huì)脫口而出地說(shuō)：“實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化！”，在企業(yè)管理理念逐浙向?qū)崿F(xiàn)社會(huì)價(jià)值方向靠攏的時(shí)候，這樣的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是否科學(xué)合理？來(lái)看一下下面這一個(gè)故事：

某報(bào)曾經(jīng)作為300條鯨魚突然死亡的報(bào)道。這些鯨魚在追逐一群沙丁魚，不知不覺(jué)被困在一個(gè)海灣里。哈里斯評(píng)價(jià)：這些小魚把海上巨人——鯨魚引向了死亡。這是什么原因呢？原來(lái)，這些鯨魚只顧眼前利益而空耗實(shí)力，最終陷入了死亡的境地了。

這個(gè)故事給大家的啟示是：企業(yè)訂立理財(cái)目標(biāo)時(shí)，其目光應(yīng)是長(zhǎng)遠(yuǎn)的而非短淺的，其內(nèi)容應(yīng)是全面的而非片面的，其內(nèi)涵是戰(zhàn)略性的而非急于功利的。

2、追求利潤(rùn)都是無(wú)可厚非的

利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值財(cái)富，利潤(rùn)越多則財(cái)富增加越多，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)獲利多少表明了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，所以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，不是沒(méi)有道理的。大家應(yīng)吸取“追逐沙丁魚的鯨魚”的教訓(xùn)，指財(cái)務(wù)管理目標(biāo)訂立在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展賺取更多的錢，通過(guò)一系列的財(cái)務(wù)分析，有針對(duì)性地調(diào)整好企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，做好籌資決策，為取得企業(yè)近期和遠(yuǎn)期利益，為企業(yè)資產(chǎn)的保值增值做好充分準(zhǔn)備。財(cái)務(wù)分析指標(biāo)數(shù)據(jù)，是財(cái)務(wù)工作者在工作中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的，它應(yīng)是財(cái)務(wù)工作者處理一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本指導(dǎo)原則。

三、財(cái)務(wù)指標(biāo)幫助財(cái)務(wù)工作者“一針見(jiàn)血”地分析企業(yè)潛在或預(yù)期的經(jīng)營(yíng)能力

1、企業(yè)償債能力

分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過(guò)對(duì)它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長(zhǎng)短，又將其分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。

1.1短期償債能力

短期償債能力是指一個(gè)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對(duì)外部信息需要者非常重要。對(duì)于企業(yè)來(lái)講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。另外，可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)，準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、未決訴訟等對(duì)它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo)：流動(dòng)比率；速動(dòng)或酸性測(cè)驗(yàn)比率；現(xiàn)金比率。

主要指標(biāo)公式：

1、流動(dòng)比率，計(jì)算公式：流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

2、速動(dòng)比率，計(jì)算公式：（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債

3、現(xiàn)金比率，計(jì)算公式：（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債

4、現(xiàn)金流量比率，計(jì)算公式：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債

1.2長(zhǎng)期償債能力

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長(zhǎng)期債務(wù)的能力。對(duì)長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤(rùn)與其有緊密的聯(lián)系，分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)不能不重視企業(yè)的獲利能力，這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤(rùn)，現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益外。還有長(zhǎng)期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目等因素。長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率。

主要指標(biāo)公式：

1、資產(chǎn)負(fù)債率，計(jì)算公式：負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

2、股東權(quán)益比例，計(jì)算公式：股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

3、權(quán)益乘數(shù)，計(jì)算公式：資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額

4、利息保障倍數(shù)，計(jì)算公式：（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用

2、企業(yè)獲利能力

盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營(yíng)與規(guī)模不斷成長(zhǎng)與發(fā)展。

各方信息使用者無(wú)不對(duì)企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤(rùn)的多少并重視對(duì)利潤(rùn)的分析，是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報(bào)酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價(jià)上升，從而使投資者獲得資本收益。對(duì)于債權(quán)人來(lái)講，利潤(rùn)是企業(yè)償債能力的重要來(lái)源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)講，可通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，來(lái)評(píng)價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)。對(duì)于職工來(lái)講，則是豐厚報(bào)酬及資金的來(lái)源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。

主要指標(biāo)公式：

1、資產(chǎn)報(bào)酬率，計(jì)算公式：凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額

2、凈資產(chǎn)報(bào)酬率，計(jì)算公式：凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)

3、股東權(quán)益報(bào)酬率，計(jì)算公式：凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益總額

4、銷售凈利率，計(jì)算公式：凈利潤(rùn)/銷售收入凈額

3、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力

3.1全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析。全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析包括全部資產(chǎn)產(chǎn)值率分析，全部資產(chǎn)收入率分析，全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。

3.2流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析。流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析，包括全部流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析和全部流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率分析，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快效果分析，存貨周轉(zhuǎn)率分析和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。

3.3固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析。固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析包括固定資產(chǎn)產(chǎn)值率分析和固定資產(chǎn)收入率分析。

主要指標(biāo)公式：

1、存貨周轉(zhuǎn)率，計(jì)算公式：銷售成本/平均存貨

2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，計(jì)算公式：賒銷收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額

3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，計(jì)算公式：銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)余額

4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，計(jì)算公式：銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈額

5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，計(jì)算公式：銷售收入/平均資產(chǎn)總額

4、增長(zhǎng)能力分析指標(biāo)

增長(zhǎng)率分析就是對(duì)股東收益增長(zhǎng)率，收益增長(zhǎng)率，銷售增長(zhǎng)率。資產(chǎn)增長(zhǎng)率等進(jìn)行分析。它主要通過(guò)比較不同時(shí)期的收益增減變化，分析企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)情況及其原因，從而判別企業(yè)的增長(zhǎng)性。由于現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的局限性，不能全面地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和其他運(yùn)行發(fā)展?fàn)顩r。

主要指標(biāo)公式：

1、營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率，計(jì)算公式：本期營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)額/上年同期營(yíng)業(yè)收入總額

2、資本積累率，計(jì)算公式：本期所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有都權(quán)益

3、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，計(jì)算公式：本期總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額

4、固定資產(chǎn)成新率，計(jì)算公式：平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值

四、把握財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)

財(cái)務(wù)分析是一種手段和過(guò)程，是把研究對(duì)象，即財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合數(shù)據(jù)分解成不同指標(biāo)，并從中找出有關(guān)的關(guān)系，以達(dá)到認(rèn)識(shí)企業(yè)償債能力、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的目的。同時(shí)，財(cái)務(wù)分析也只是一個(gè)認(rèn)識(shí)過(guò)程，只能從中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題而不能提供解決問(wèn)題的方法，而最終解決問(wèn)題還得由企業(yè)通過(guò)自身努力來(lái)改進(jìn)。而且，財(cái)務(wù)分析依據(jù)的主要資料對(duì)象——財(cái)務(wù)報(bào)表本身也存在局限性，因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表是會(huì)計(jì)依據(jù)一定的假設(shè)而編制的產(chǎn)物，而財(cái)務(wù)報(bào)表由于受到諸多非正常因素的干擾，財(cái)務(wù)數(shù)字極易產(chǎn)生偏差，造成分析者的錯(cuò)覺(jué)，有可能導(dǎo)致分析結(jié)論的錯(cuò)誤，對(duì)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)政策與財(cái)務(wù)活動(dòng)的實(shí)施與開(kāi)展產(chǎn)生負(fù)面影響。因此不能完全認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表揭示了企業(yè)的全部實(shí)際情況，如企業(yè)潛在的償債能力，就可以用企業(yè)的商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)來(lái)體現(xiàn)，所以剔除財(cái)務(wù)報(bào)表中非正常因素的影響，全面了解企業(yè)的管理水平，準(zhǔn)確地掌握財(cái)務(wù)指標(biāo)完成的真實(shí)情況，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果作出正確的分析和判斷，是財(cái)務(wù)分析中不容忽視的重要內(nèi)容。

因而可以這樣說(shuō)，財(cái)務(wù)分析方法在當(dāng)前還有其局限性，仍不十分完善，尤其是我國(guó)還處在不斷發(fā)展和完善之中。要進(jìn)行財(cái)務(wù)綜合分析，就是要將企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力和償債能力分析諸方面納入一個(gè)有機(jī)整體中，全面地對(duì)企業(yè)解剖和分析。目前應(yīng)用比較廣泛的財(cái)務(wù)綜合分析方法有杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法等。

第7篇：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析范文

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)能力;財(cái)務(wù)比率;經(jīng)營(yíng)效率;局限性

如今對(duì)公司企業(yè)的資本和相關(guān)的經(jīng)營(yíng)管理的研究，事實(shí)上是對(duì)企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)效率的研究，即為企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力研究。由于資本周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)的數(shù)額是表明一個(gè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的重要數(shù)據(jù)之一，因此這種企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的研究主要就是在企業(yè)在資本周轉(zhuǎn)和其具體的數(shù)額上的研究，它對(duì)于實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)具有重要的作用。某方面來(lái)說(shuō)，這種經(jīng)營(yíng)的能力是企業(yè)獲利能力的根本，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析也是基于這點(diǎn)。所以，樹(shù)立完善的評(píng)估制度，運(yùn)用正確的、科學(xué)的評(píng)測(cè)手段對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)意義重大，它能夠指導(dǎo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方向，并發(fā)現(xiàn)和解決在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所出現(xiàn)的問(wèn)題，從而增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，吸引更多的投資者，并為債權(quán)人提供決策的憑借。

一、營(yíng)運(yùn)能力分析概述

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要是指在整個(gè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程之中資產(chǎn)的效率與效益。從某方面來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中的效率主要是指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度，而對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益往往是企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要包括了生產(chǎn)管理能力、財(cái)務(wù)管理能力、市場(chǎng)營(yíng)銷能力、人力資源管理能力等等，是企業(yè)整體管理水平和經(jīng)營(yíng)水平的一個(gè)體現(xiàn)。具體在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域主要反映在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等方面。在現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展中，營(yíng)運(yùn)能力往往被視作企業(yè)的重要核心競(jìng)爭(zhēng)力，營(yíng)運(yùn)能力水平因而也是企業(yè)能否長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。

二、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的局限性

合理的進(jìn)行對(duì)一個(gè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析與評(píng)價(jià)，是對(duì)整個(gè)企業(yè)資源完成良好安排，保障企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的主要手段。事實(shí)上，現(xiàn)階段對(duì)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià)與分析往往存在著一定的局限性。

1.相關(guān)數(shù)據(jù)存在一定局限性。現(xiàn)階段有關(guān)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)有一個(gè)特點(diǎn)，這個(gè)特點(diǎn)就是往往習(xí)慣于把損益表數(shù)據(jù)與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)二者進(jìn)行捆綁分析研究。在對(duì)一個(gè)企業(yè)之中的某項(xiàng)資產(chǎn)投資，所形成的銷售收入進(jìn)行分析計(jì)算。通過(guò)計(jì)算，對(duì)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與比較，最終達(dá)到計(jì)算企業(yè)在分配各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源中所擁有的效率情況。但是在大多數(shù)情況上，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)分析時(shí)，計(jì)算相關(guān)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)的比率雖然能夠?qū)ζ髽I(yè)資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)狀況進(jìn)行衡量。但是由于四個(gè)比率的存在，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，都是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)與損益表的數(shù)據(jù)相比計(jì)算而得的，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是時(shí)點(diǎn)值，而損益表反映的是時(shí)期值，正是因?yàn)檫@種狀況的出現(xiàn)，使得二者之間進(jìn)行比較恐怕存在不相同的情況。

2.對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)算公式的應(yīng)用并不到位。在現(xiàn)階段企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析之中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算往往是對(duì)銷售賒銷凈額和應(yīng)用賬款平均余額進(jìn)行簡(jiǎn)單的比對(duì)，并沒(méi)有充分考慮企業(yè)的一些其他情況。在一些較為復(fù)雜的情況下，通過(guò)計(jì)算從而算出的結(jié)果往往與實(shí)際并不準(zhǔn)確。與此同時(shí)，對(duì)于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式上，分子是賒銷凈額，但在實(shí)際的計(jì)算之中，出于各種原因，企業(yè)公開(kāi)的會(huì)計(jì)資料往往很少的表露出賒銷凈額，往往習(xí)慣用銷售金額來(lái)替代賒銷凈額的方式。但是，如果企業(yè)采取這樣的方式，就導(dǎo)致了對(duì)于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力的分析會(huì)出現(xiàn)誤差，會(huì)高估應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率或縮短應(yīng)收賬款的回收天數(shù)。

3.缺乏完善的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估。對(duì)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析中，通常往往只對(duì)有形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，而缺乏對(duì)于企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估，在這種評(píng)估體系下做出的企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析結(jié)果，并不能真實(shí)反映出企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。很多企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)模式不同，其無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于有形資產(chǎn)價(jià)值，如企業(yè)的品牌價(jià)值、市場(chǎng)渠道、技術(shù)創(chuàng)新能力等等。而這些無(wú)形資產(chǎn)由于很難被量化，無(wú)法進(jìn)行較好的定量分析，因而在財(cái)務(wù)分析中也就不被受到重視，并且受主觀因素影響較大，會(huì)造成評(píng)估結(jié)果的不準(zhǔn)確。

4.財(cái)務(wù)人員分析水平局限性。在企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)分析中，財(cái)務(wù)人員分析水平的局限性也是限制運(yùn)營(yíng)能力分析結(jié)果可靠性、真實(shí)性、全面性的一個(gè)重要因素。在當(dāng)前的企業(yè)財(cái)務(wù)分析中，往往重視盈利能力分析而不重視企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析，盈利能力分析可以通過(guò)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)較為簡(jiǎn)單、直觀的分析出來(lái)，而營(yíng)運(yùn)能力分析則更加全面、更加復(fù)雜。很多財(cái)務(wù)人員受限于自身業(yè)務(wù)水平和專業(yè)素養(yǎng)，很難進(jìn)行較好的營(yíng)運(yùn)能力分析，在營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)構(gòu)建方面還存在著較大的局限性。并且使得營(yíng)運(yùn)能力分析還停留在較為低級(jí)的層次階段，缺乏深入的、本質(zhì)的分析。

三、完善企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的建議

現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的計(jì)算，從映射企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的會(huì)計(jì)內(nèi)涵相關(guān)來(lái)看，如果要使計(jì)算結(jié)果更加便于增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，便只能依靠有效的調(diào)整存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比重來(lái)進(jìn)行。如果單一的依靠存貨周轉(zhuǎn)率或應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析，這樣并不能完全反映營(yíng)運(yùn)能力的好壞。還要從多方面進(jìn)行全面準(zhǔn)確的分析，如通過(guò)分析反映公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，以此來(lái)提高對(duì)財(cái)務(wù)比率的分析判斷能力。從經(jīng)濟(jì)角度分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)是反映金融企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力的主要指標(biāo)，通過(guò)其高低反映應(yīng)收賬款的質(zhì)量和流動(dòng)性的高低。一般認(rèn)為，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，發(fā)生壞賬的可能性則小，其質(zhì)量就高，如果處于機(jī)制健全、發(fā)育完善的資本市場(chǎng)，公司在資金短缺時(shí)可以立即實(shí)現(xiàn)貼現(xiàn)，否則相反。在分析公司營(yíng)運(yùn)能力時(shí)，每一級(jí)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的選用不應(yīng)追求單一的最優(yōu)，而應(yīng)該是相關(guān)指標(biāo)的組合最優(yōu)

1.增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，避免數(shù)據(jù)出現(xiàn)局限性。通過(guò)強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)的資金數(shù)據(jù)管理使得在企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析之中分析結(jié)果較為全面與準(zhǔn)確。對(duì)于經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)包括了：流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、存貨以及應(yīng)收賬款等等，人們要確確實(shí)實(shí)的想對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了解，單單的將目光與注意力單純的放在企業(yè)的銷售收入和各項(xiàng)資產(chǎn)的相對(duì)關(guān)系上是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不行的。正是因?yàn)槿绱耍髽I(yè)在計(jì)算營(yíng)運(yùn)能力分析的時(shí)候，需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)力度，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行盡可能的公開(kāi)，以此來(lái)保證營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確無(wú)誤。

2.合理使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公式。事實(shí)上、在現(xiàn)階段企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算之中，現(xiàn)行計(jì)算公式是通過(guò)對(duì)銷售收入和平均應(yīng)收賬款的比值，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高表明企業(yè)回收賬款能力越強(qiáng)。但是應(yīng)當(dāng)注意的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率中的周轉(zhuǎn)天數(shù)并非越少越好，很多企業(yè)在營(yíng)運(yùn)能力分析中，可能會(huì)把應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)作為評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款控制能力的重要指標(biāo)。然而應(yīng)收賬款往往是由于企業(yè)采取了賒銷策略引起的，在不同的企業(yè)發(fā)展階段，賒銷策略的利弊有所不同，如果在某一時(shí)期企業(yè)采取賒銷策略利大于弊，優(yōu)勢(shì)大于現(xiàn)銷策略時(shí)，那么就不能僅僅把應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)作為主要的評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)建立起完善的信用評(píng)估機(jī)制，在此基礎(chǔ)上優(yōu)化應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公式的使用。

3.完善無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估。對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估可以使用定量分析與定性分析相結(jié)合的分析方法，基于無(wú)形資產(chǎn)分析在企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析中的重要地位，應(yīng)當(dāng)提高對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的重視?？梢越⑵鹣嚓P(guān)的無(wú)形資產(chǎn)分析模型，將企業(yè)的品牌價(jià)值、市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)、技術(shù)創(chuàng)新能力等等進(jìn)行定量分析，并且結(jié)合定性分析來(lái)彌補(bǔ)定量分析中的不足，應(yīng)當(dāng)盡量消除定性分析中的主觀因素影響。

4.提高財(cái)務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)。為了提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的真實(shí)性、可靠性、全面性，應(yīng)當(dāng)做好完善的人才保障，提高財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)水平和專業(yè)素質(zhì)水平，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)培養(yǎng)。積極引進(jìn)高素質(zhì)的財(cái)務(wù)人才，提高財(cái)務(wù)分析能力，建設(shè)相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)，能夠較好的完成企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析工作。并且還應(yīng)當(dāng)通過(guò)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力方面所存在的不足，提出相關(guān)的改正建議。

四、結(jié)論

如今社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)繁榮的同時(shí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也不斷增加，現(xiàn)在也有許多的企業(yè)加入進(jìn)來(lái)未來(lái)也會(huì)有更多的企業(yè)加入到這個(gè)大市場(chǎng)當(dāng)中，想要在這個(gè)大背景下獲得相應(yīng)的企業(yè)利益，就必須要時(shí)刻注意企業(yè)所處的外部市場(chǎng)環(huán)境。正是針對(duì)于此，一個(gè)全面的、合理的、科學(xué)的、有效的企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析則是至關(guān)重要的，所以企業(yè)想要保持自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力就必須要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析，從不斷變化的市場(chǎng)中尋找自己的經(jīng)營(yíng)方向和策略，提出具有針對(duì)性的措施，從而保證企業(yè)能夠積極穩(wěn)健的進(jìn)行利潤(rùn)的創(chuàng)造以及收益的提升。

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第8篇：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析范文

(一)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用財(cái)務(wù)報(bào)表分析起源于金融機(jī)構(gòu)為有效支持工商企業(yè)發(fā)展，了解企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而將財(cái)務(wù)報(bào)表列為銀行貸放款項(xiàng)重要參考資料的依據(jù)，分析衡量企業(yè)的信用能力和償債能力。

(二)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要包括比率分析法和比較分析法。1、比率分析法是將企業(yè)同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，得出一系列財(cái)務(wù)比率，通過(guò)分析要素之間關(guān)聯(lián)程度的合適與否，以此評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。2、比較分析法是將同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中存在差異的分析方法。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析及結(jié)論（以寧夏某公司為例）

(一)償債能力分析1、流動(dòng)比率分析從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，該公司的流動(dòng)比率呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。結(jié)合流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的數(shù)據(jù)，我們可以得出的流動(dòng)資產(chǎn)增加超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的增加，從而使企業(yè)短期償債能力逐步增強(qiáng)。流動(dòng)比率呈現(xiàn)上升與企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和效益上升有關(guān)，雖然銀行借款逐年增加導(dǎo)致了負(fù)債的增加，但辯證的看流動(dòng)資產(chǎn)增加的幅度超過(guò)流動(dòng)負(fù)債增加幅度。2、速動(dòng)比率分析我們可以看到，公司2011年的速動(dòng)比率都在1以下，2012、2013年后兩年速動(dòng)比率都在1以上，由于公司金融板塊業(yè)務(wù)的逐步擴(kuò)大，從而影響了它的速動(dòng)比率大幅提高，短期償債能力明顯增強(qiáng)。3、資產(chǎn)負(fù)債率分析公司2011年-2012年資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)較為明顯的下降趨勢(shì)。特別是在2012年有一個(gè)大的跳躍，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到52.23%，為2011-2013年三年中最好水平。2013年該公司與同行業(yè)相比2013年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到55.08%，同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在60%-70%，說(shuō)明公司長(zhǎng)期償債能力逐步增強(qiáng)。

(二)營(yíng)運(yùn)能力分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是逐年上升。2013年較2011年相比，受國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，公司資金被外單位占用的時(shí)間有所延長(zhǎng)，管理工作的效率有所降低，公司的營(yíng)運(yùn)能力有所減弱。應(yīng)收賬款收賬期于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈反比例變動(dòng)，應(yīng)對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行分析，作為制定企業(yè)信用政策的一個(gè)重要依據(jù)。2、存貨周轉(zhuǎn)率從2011年至2013年，公司存貨變現(xiàn)速度持續(xù)減慢，存貨的運(yùn)用效率降低，從而導(dǎo)致公司的營(yíng)運(yùn)能力有所下降。2013年較2012年，公司的營(yíng)運(yùn)能力有所減慢。而存貨變現(xiàn)周期變長(zhǎng)，資金回籠速度變緩，使企業(yè)面臨較大的償債壓力。3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2011至2012年周轉(zhuǎn)速度呈快速上升的趨勢(shì)。到2013年，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降為3.69，周轉(zhuǎn)一次需要97天。這種下降趨勢(shì)表明公司固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，固定資產(chǎn)利用還不夠充分，從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)來(lái)看，公司的營(yíng)運(yùn)能力有所下降。

(三)盈利能力分析1、總資產(chǎn)報(bào)酬率公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率在2012年還維持在一個(gè)較高水平，并在2013年有一個(gè)小幅下降。整體來(lái)看公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率還是比較穩(wěn)定的維持在8%到10%之間，期間只有小幅的震蕩。說(shuō)明公司資產(chǎn)報(bào)酬率是逐年提高的，盈利能力也是逐年增強(qiáng)的。2、凈資產(chǎn)收益率司的凈資產(chǎn)收益率在2012年還維持在一個(gè)較高水平，并在2013年有一個(gè)小幅下降。整體來(lái)看公司的凈資產(chǎn)收益率還是比較穩(wěn)定的維持在10%到13%之間，期間只有小幅的震蕩。說(shuō)明公司凈資產(chǎn)收益率是逐年提高的，盈利能力也是逐年增強(qiáng)的。

(四)發(fā)展能力分析1、銷售增長(zhǎng)率公司這三年的銷售增長(zhǎng)率呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)。主要原因一是受公司2012年開(kāi)發(fā)合作項(xiàng)目影響，收入增長(zhǎng)較快，二是公司應(yīng)對(duì)考核要求和變化，積極調(diào)整銷售策略，壓縮應(yīng)收賬款，導(dǎo)致銷售有所下降，但銷售毛利還是有保障的。2、資產(chǎn)增長(zhǎng)率公司這三年的資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì)。主要原因一是受公司2012年開(kāi)發(fā)合作項(xiàng)目影響，資產(chǎn)增加，二是公司金融板塊業(yè)務(wù)快速發(fā)展增加資產(chǎn)，2013年增幅達(dá)到歷史最快水平。

(五)寧夏某公司財(cái)務(wù)狀況綜合分析我們采用杜邦分析法對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合分析。杜邦分析等式為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)；資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1、公司杜邦分析數(shù)據(jù)及分析結(jié)論(1)凈資產(chǎn)收益率分析由杜邦體系結(jié)構(gòu)可看出，該公司凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)和資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的共同影響，其權(quán)益乘數(shù)相對(duì)比較穩(wěn)定，變動(dòng)的主要原因在于總資產(chǎn)收益率的變化，說(shuō)明公司三年來(lái)凈資產(chǎn)收益率變化主要受總資產(chǎn)收益率變化影響。(2)權(quán)益乘數(shù)分析由公司2011年-2013年的權(quán)益乘數(shù)得出：2011年的2.7871到2012年的2.4775、2013年的2.1612權(quán)益乘數(shù)逐年降低，說(shuō)明公司的負(fù)債程度越來(lái)越低，償債能力越來(lái)越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度也越來(lái)越小。(3)資產(chǎn)凈利率分析公司的資產(chǎn)凈利率在2011年到2012年呈上升趨勢(shì)，2012年至2013年呈下降趨勢(shì)，主要原因是由于銷售凈利率的同步變化和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同步變化雙重因素共同影響造成的，剔除2012年的資產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，資產(chǎn)凈利率指標(biāo)三年來(lái)還是呈逐年遞增態(tài)勢(shì)，公司的盈利能力是逐年增強(qiáng)的。(4)銷售凈利率分析從企業(yè)的銷售方面看，銷售收入2012年比2011年上升了19.78%，成本費(fèi)用2012年比2011年上升了22.16%，銷售凈利率2012年較2011年上升6.16%，但整體上說(shuō)企業(yè)收入的增加額及稅金的減少額相對(duì)于成本費(fèi)用的增加額還是相差甚遠(yuǎn)，致使銷售凈利率的上升。而銷售收入2013年比2012年下降32.66%，成本費(fèi)用2013年比2012年下降了32.40%，銷售凈利率2013年較2012年下降2.08%，說(shuō)明收入減少額的減少速度不足成本費(fèi)用類的上升的速度，使得銷售凈利率降低。(5)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析在2011年-2013年中應(yīng)收賬款比重逐年提高，應(yīng)收賬款周天數(shù)逐年增加，應(yīng)收賬款資金占用呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有所下降。從三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來(lái)看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后降，說(shuō)明受目前經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力明顯下降。(6)公司財(cái)務(wù)狀況結(jié)論首先，從短期償債能力來(lái)看，近三年來(lái)該公司的流動(dòng)比率呈上升的趨勢(shì)。整體來(lái)說(shuō)公司的資產(chǎn)相對(duì)同行業(yè)來(lái)說(shuō)具有較好的流動(dòng)性，對(duì)于短期債務(wù)的債權(quán)人利益有較好的保障。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)看，公司資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度不斷增加，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力有所增加，償債保證程度持續(xù)增強(qiáng)，債權(quán)人利益的保障不斷增強(qiáng)，股東權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力不斷增強(qiáng)。其次，從營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看。公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)，資產(chǎn)效率提高，但仍有有部分固定資產(chǎn)被閑置、未被充分利用。應(yīng)加強(qiáng)管理充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率。但從2011年至2013年，公司流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)走低，利用流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力也不斷削弱。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈減慢趨勢(shì)，應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，減少資金占用；在2011年-2013年中應(yīng)收賬款比重逐年提高，說(shuō)明了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有所下降。從三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來(lái)看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后降，說(shuō)明受目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力明顯下降。結(jié)合行業(yè)整體來(lái)分析，公司的資產(chǎn)管理具有較高的水平，各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在同業(yè)中都處于領(lǐng)先的水平。再次，從盈利能力來(lái)看，公司的獲利能力在同業(yè)中較有競(jìng)爭(zhēng)力，但離先進(jìn)水平還有一定的距離，分析中我們看出這主要是因?yàn)殇N售規(guī)模影響造成的，所以公司還應(yīng)在這方面深挖原因，找出相應(yīng)的改進(jìn)措施以提高企業(yè)的盈利水平。最后，從發(fā)展能力來(lái)看。該公司的銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等各項(xiàng)指標(biāo)在近幾年雖然有升有降，剔除特殊因素后但一直都是正值，并且從2011年至2013年都呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司的發(fā)展能力良好，還有進(jìn)一步發(fā)展的潛力。

三、對(duì)公司加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的建議

(一)應(yīng)收賬款的合理化通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在近三年呈下降趨勢(shì)，應(yīng)制定長(zhǎng)期合理的應(yīng)收賬款項(xiàng)目管理，有效地使用資金，建立客戶企業(yè)資信檔案，做好應(yīng)收賬款的事前控制；合理確定賒銷額度、交易條件、賒銷期限及結(jié)賬方式，做到應(yīng)收賬款事中控制，確保應(yīng)收賬款的安全；制定完善的應(yīng)收賬款監(jiān)控制度，做到事后控制，確保應(yīng)收賬款的回籠。

(二)對(duì)存貨周轉(zhuǎn)進(jìn)行控制調(diào)整該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率在近三年中一直處于較低的狀態(tài)，應(yīng)進(jìn)行合理的管理。該公司要加強(qiáng)銷售一體化，合理地降低整個(gè)供應(yīng)鏈上的庫(kù)存量；確定最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，合理配置企業(yè)資源；控制庫(kù)存規(guī)模減少資金占用，從而達(dá)到存貨最低占用資金和取得最大收益的目的。

(三)調(diào)整長(zhǎng)短期借款的比例優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)從前述分析看，公司流動(dòng)負(fù)債占公司負(fù)債的98.7%，公司的短期負(fù)債過(guò)多，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，經(jīng)常會(huì)受到償還到期債務(wù)的壓力。因此，建議公司公司應(yīng)該積極調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少短期借款，適當(dāng)增加長(zhǎng)期借款，從而加快生產(chǎn)周期，增強(qiáng)償債能力，提高經(jīng)濟(jì)效益。

(四)降低成本費(fèi)用目前經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響將持續(xù)，競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，銷售和利潤(rùn)的增長(zhǎng)將愈加困難，因此我為企業(yè)提出以下建議：首先采取節(jié)約能耗、防止事故等成本維持的初級(jí)形式，其次進(jìn)一步深化對(duì)標(biāo)管理以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率來(lái)降低單位產(chǎn)品成本；再次深化財(cái)務(wù)預(yù)算管理、不斷強(qiáng)化財(cái)務(wù)預(yù)算的“閉環(huán)”管理，提高財(cái)務(wù)預(yù)算的科學(xué)性，執(zhí)行的嚴(yán)肅性，增強(qiáng)考核的剛性。最后是資金集中管理。近年來(lái)受企業(yè)擴(kuò)張速度的影響，融資規(guī)模逐步擴(kuò)大，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年增大。繼續(xù)充分發(fā)揮公司資金歸集的集合效應(yīng)，提高資金使用效率，有效控制財(cái)務(wù)費(fèi)用開(kāi)支。

第9篇：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；上市公司；資本結(jié)構(gòu)；逐步回歸法

中圖分類號(hào)：F323.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673- 291X（2012）35-0122-03

一、簡(jiǎn)介

房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有先導(dǎo)性和基礎(chǔ)性的重要產(chǎn)業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中兼有生產(chǎn)和服務(wù)兩種職能的獨(dú)立產(chǎn)業(yè)部門，包括了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和各種房地產(chǎn)中介服務(wù)、房地產(chǎn)資產(chǎn)管理等內(nèi)容。

房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)于其他行業(yè)具有一定的特殊性。該行業(yè)屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，并且資金密集，在其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中受政策影響的敏感性較強(qiáng)，同時(shí)具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)性和投機(jī)性，且房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)。因此，房地產(chǎn)企業(yè)是否擁有合理的資本結(jié)構(gòu)，是否擁有暢通的融資渠道，成為房地產(chǎn)項(xiàng)目能否順利運(yùn)作、房地產(chǎn)企業(yè)能否健康發(fā)展的決定性因素。

由于近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展迅速以及房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題認(rèn)識(shí)不足，房地產(chǎn)企業(yè)更傾向于多負(fù)債經(jīng)營(yíng)，這使得房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)增大，資本結(jié)構(gòu)不合理。為使社會(huì)資源能夠得到合理配置和有效利用，產(chǎn)生最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，本文就房地產(chǎn)行業(yè)公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和特性進(jìn)行研究。

本文依據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2001年1月的《上市公司行業(yè)分類指引》的官方標(biāo)準(zhǔn)中有關(guān)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與開(kāi)發(fā)行業(yè)事項(xiàng)，選取截至2011年發(fā)行上市的房地產(chǎn)公司，從中剔除ST公司及數(shù)據(jù)不完整公司，得到樣本69只樣本，對(duì)這69家樣本公司2006―2010年數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，分析房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)特征。

二、房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析

（一）房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，資本結(jié)構(gòu)理論已經(jīng)得到了廣泛地研究，出現(xiàn)了眾多的研究成果和理論，為研究房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。這些理論不僅有利于加深我們對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的認(rèn)識(shí)，而且有助于我們結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體特點(diǎn)，構(gòu)建符合具體實(shí)際情況的資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析框架。一般來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素有公司外部因素和公司內(nèi)部因素兩方面的因素。

1.公司外部因素

（1）政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。房地產(chǎn)業(yè)是受政府的宏觀調(diào)控影響比較大的行業(yè)，政策的出臺(tái)直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的決策制定。幾乎任何關(guān)于房地產(chǎn)的政策都會(huì)迫使房地產(chǎn)企業(yè)改變自身的資本結(jié)構(gòu)。宏觀調(diào)控政策控制了資金向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的流入，控制了信貸流入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的渠道，使開(kāi)發(fā)商獲得信貸的難度加大。

（2）利率水平。利率水平也是影響房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素。如果貸款利率水平偏高，那就會(huì)增加企業(yè)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，所以企業(yè)只能選擇比較低的負(fù)債比率；反之則會(huì)選擇比較高的負(fù)債比率[2]。

2.公司內(nèi)部因素

房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的選取與分析。在資本結(jié)構(gòu)理論中，目前關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究有很多不同的觀點(diǎn)，各個(gè)行業(yè)關(guān)注的因素都不完全相同，根據(jù)房地產(chǎn)的行業(yè)特征及其特殊性，我們主要圍繞以下9個(gè)方面來(lái)對(duì)該行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。

（1）盈利能力。自Modigliani和Miller提出MM理論以來(lái)，關(guān)于盈利能力和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系有著大量的理論研究，但是不同的研究者對(duì)公司的盈利能力同財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系卻有不同的看法?；诙愂盏睦碚撃Ｐ驼J(rèn)為，給定其他條件不變，高盈利能力的企業(yè)相應(yīng)地有較高的負(fù)債，因?yàn)檫@樣可以更好地利用債務(wù)合法避稅。但是優(yōu)序融資理論認(rèn)為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資，如用留存收益來(lái)滿足經(jīng)營(yíng)需要的資金，這不會(huì)產(chǎn)生任何對(duì)股價(jià)不利的信息，沒(méi)有任何交易成本，也不會(huì)泄漏公司戰(zhàn)略和投資項(xiàng)目的信息，其次才會(huì)選擇債權(quán)投資。因此，高盈利能力的公司通常會(huì)選擇較少的負(fù)債。

（2）償債能力。債權(quán)人會(huì)根據(jù)企業(yè)的償債能力是否給予貸款，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的利益越有保障，企業(yè)的負(fù)債能力越強(qiáng)。

（3）營(yíng)運(yùn)能力。營(yíng)運(yùn)能力主要體現(xiàn)為公司對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理能力。營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)房地產(chǎn)公司，應(yīng)收賬款的回收速度比較快，存貨的周轉(zhuǎn)時(shí)間比較短，流動(dòng)資產(chǎn)的利用率比較高，可以縮短公司的營(yíng)業(yè)周期，減少資金占用，降低信用風(fēng)險(xiǎn)，使公司能更好地利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。因此，較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)能力可以確保公司承擔(dān)較高的負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而可以保持較高的負(fù)債比率。

（4）公司規(guī)模。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，大公司具有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，不易受財(cái)務(wù)困境的影響，因而公司規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。大公司具有更低的杠桿水平，公司規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)應(yīng)負(fù)相關(guān)。

（5）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指資產(chǎn)的構(gòu)成，主要包括流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部速動(dòng)資產(chǎn)與非速動(dòng)資產(chǎn)以及各項(xiàng)目比例關(guān)系。流動(dòng)資產(chǎn)的多少，能夠顯著的影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，進(jìn)而對(duì)公司的償債能力，影響公司的資本結(jié)構(gòu)。流動(dòng)資產(chǎn)越多，公司的償債能力越好，正向影響公司的發(fā)展。

（6）公司成長(zhǎng)性。資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為具有高成長(zhǎng)性的公司的，負(fù)債相比較而言應(yīng)該更低。這是因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)性的公司較低成長(zhǎng)性的公司對(duì)將來(lái)投資具有更多的選擇權(quán)，如果要用外部權(quán)益融資來(lái)執(zhí)行將來(lái)的選擇權(quán)，高負(fù)債公司將更可能放棄這個(gè)機(jī)會(huì)。因此，成長(zhǎng)性與杠桿水平負(fù)相關(guān)。

（7）股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司的股本結(jié)構(gòu)決定了公司的治理結(jié)構(gòu)。股本結(jié)構(gòu)按其股票的流通性分為流通股與限制股，而限制股往往是大股東或是戰(zhàn)略投資者持有，限制股的比例越大，證明股本的集中度越高，這樣更能形成企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，可以更好的融資，所以，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比率較高，即流通股占總股本的比重與債務(wù)水平負(fù)相關(guān)。

（8）市場(chǎng)擇機(jī)。市場(chǎng)擇機(jī)與擇機(jī)行為存在很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，市場(chǎng)時(shí)機(jī)較好時(shí)，對(duì)于IPO收益率明顯增大。經(jīng)研究，擇機(jī)行為對(duì)資本結(jié)構(gòu)存在短期影響，以市凈率（M/B）來(lái)衡量市場(chǎng)擇機(jī)，其對(duì)于資本結(jié)構(gòu)存在一定的影響。

（9）非負(fù)債稅盾。稅法規(guī)定，企業(yè)按規(guī)定所計(jì)提的折舊在企業(yè)上繳所得稅之前可以作為成本費(fèi)用予以抵扣，即折舊和債務(wù)利息一樣具有節(jié)稅功能。通常這些像折舊一樣，雖然不是負(fù)債，但是同樣可以享受免稅作用的因素稱為“非負(fù)債類稅盾”。一般來(lái)說(shuō)，公司的非負(fù)債類稅盾越大，則越有可能選擇較低的負(fù)債水平。

（二）房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析

1.假設(shè)研究

我們根據(jù)相關(guān)理論分析提出以下假設(shè)：

企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)擇機(jī)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力、公司的規(guī)模、公司成長(zhǎng)性、企業(yè)的非負(fù)債稅盾與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

本文數(shù)據(jù)從選取出的69家房地產(chǎn)上市 公司2006―2010年年度報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)表中獲得，為了克服短期測(cè)算的不穩(wěn)定性和偏差，本文在分析中所采用的指標(biāo)變量均以2006―2010年5個(gè)年度的平均指標(biāo)表示。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)匯資訊數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.變量設(shè)計(jì)

基于本文上述對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析，兼顧我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的信息披露情況，本文在變量的設(shè)計(jì)過(guò)程中，將理論分析的可能影響因素和現(xiàn)實(shí)中信息獲取的實(shí)際可行性有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，力圖使我們的實(shí)證分析比較全面地反映理論研究成果。

（1）被解釋變量。為了比較全面地反映公司的資本結(jié)構(gòu)，本文采用總資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)衡量公司的資本結(jié)構(gòu)，以Y來(lái)表示。資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益通常既有賬面價(jià)值又有市場(chǎng)價(jià)值，使用帳面價(jià)值和使用市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率的結(jié)果肯定是不一樣的。多數(shù)專家認(rèn)為，同賬面價(jià)值相比，市場(chǎng)價(jià)值更能真實(shí)地反映公司的內(nèi)在價(jià)值。但是，由于股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，會(huì)造成以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算的資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生大幅波動(dòng)；而且盡管股權(quán)分置改革已經(jīng)結(jié)束，但是由于股改承諾中限售條款的存在，中國(guó)股市仍有大量股份還沒(méi)有取得真正意義上的流通權(quán)，無(wú)法計(jì)算其市場(chǎng)價(jià)值。因此，本文采用賬面價(jià)值計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。

（2）解釋變量。對(duì)于每個(gè)解釋變量，我們所選取的指標(biāo)如表1。

3.實(shí)證分析的方法

資本結(jié)構(gòu)的研究方法通常有時(shí)序分析和截面分析兩種方法。由于我國(guó)的股份有限公司上市掛牌交易的歷史比較短，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司時(shí)間序列的數(shù)據(jù)較少，無(wú)法有效地說(shuō)明問(wèn)題，可操作性比較差；而截面分析具有可操作性，能夠反映目前影響房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素，為優(yōu)化房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)指明方向。因此，本文采用截面分析方法。為了克服短期測(cè)算的不穩(wěn)定性和偏差，本文采用2006―2010年5個(gè)年度的平均指標(biāo)來(lái)表示解釋變量，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS18.O進(jìn)行逐步回歸分析。

4.模型的建立

逐步回歸法是指在建立多元回歸方程的過(guò)程中，按偏相關(guān)系數(shù)的大小次序?qū)⒆宰兞肯禂?shù)逐個(gè)引入方程，對(duì)引入方程中的自變量偏相關(guān)系數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，較顯著的自變量留在回歸方程內(nèi)，由此繼續(xù)遴選下一個(gè)自變量。如果效應(yīng)不顯著，停止引入新自變 量。由于新自變量的引入，原已引入方程的自變量由于變量之間的相互作用其效應(yīng)變得不顯著，經(jīng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)確證后要隨時(shí)從方程中剔除，只保留效應(yīng)顯著的自變量。直至不再引入和提出自變量為止，從而得到最優(yōu)的回歸方程。

根據(jù)本節(jié)前幾部分所述，本文選擇9個(gè)影響房地產(chǎn)上市公司的因素，進(jìn)行多元回歸分析，回歸模型構(gòu)建如下：

Y=-19.503-0.972X2+4.055X5-0.990X1-0.049X3 （1）

其中：Y為資產(chǎn)負(fù)債率，為常數(shù)項(xiàng)，為回歸系數(shù)，為資本結(jié)構(gòu)的影響因素，為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

5.回歸結(jié)果及分析

本文運(yùn)用逐步回歸法，進(jìn)行5次的引入與剔除，最終得到了一個(gè)最優(yōu)的方程?；貧w結(jié)果見(jiàn)表2。

由表3我們可以看出，方程的擬合優(yōu)度調(diào)整后的R2為0.995446，說(shuō)明解釋變量基本上可以解釋被解釋變量99.5%的變異性，模型的模擬效果很好；DW值為2.19，接近2，表明殘差序列相互獨(dú)立，基本不存在自相關(guān)現(xiàn)象。根據(jù)各自變量的共線性診斷指標(biāo)――公差（Tolerance）基本符合要求，即認(rèn)為變量之間共線性程度很小，可以進(jìn)行方程模擬。所以多元回歸方程是可以接受的。

由此，可以得出的多元回歸方程為：

Y=-19.503-0.972X2+4.855X5-0.998X2-0.849X3 （2）

由以上分析可知，自變量X1、X2、X3、X5對(duì)因變量的影響是顯著的；X4、X6、X7、X8、X9對(duì)因變量的影響不顯著。也就是說(shuō)，通過(guò)以上分析，可以得出以下結(jié)論：

盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)通過(guò)α=5%顯著水平的檢驗(yàn)。因此，就我國(guó)房地產(chǎn)上市公司而言，盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的顯著影響因素。盈利能力、償債能力和營(yíng)運(yùn)能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)性、股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)擇機(jī)和非負(fù)債稅盾等因素對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響不顯著。

6.結(jié)論

房地產(chǎn)上市公司的盈利能力與上市公司的資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)不一致。按照優(yōu)序融資理論，盈利能力越強(qiáng)的公司，利用留存收益進(jìn)行融資的傾向性越強(qiáng)，負(fù)債融資的比例就會(huì)越低，我國(guó)房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)決策遵循了這一理論。也就是說(shuō)房地產(chǎn)企業(yè)主要根據(jù)盈利能力決策融資比例。

房地產(chǎn)上市公司的償債能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)相一致。這是因?yàn)槿绻康禺a(chǎn)上市公司的資金變現(xiàn)能力比較強(qiáng)，那么就說(shuō)明該房地產(chǎn)上市公司有能力滿足短時(shí)間內(nèi)的資金需求，而若要發(fā)行債券，就有一定的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)當(dāng)然可以少利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣就在一定程度上規(guī)避了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)不一致。這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)不同于其他行業(yè)，其資金投入比較大、建設(shè)周期比較長(zhǎng)，存貨一般指建成房，如果營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)，那么資產(chǎn)管理效率就較好，存貨的周轉(zhuǎn)速度就較快，款項(xiàng)回收的速度就較快，公司有一定的能力滿足自身的資金需求，自然借款就相對(duì)減少。

房地產(chǎn)上司公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。即公司的固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率越高，資產(chǎn)負(fù)債率越高。因?yàn)?，房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)周期長(zhǎng)，投入資金大的特殊行業(yè)，固定資產(chǎn)越多，相應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)越少，為公司提供的資金流就會(huì)相對(duì)少，為保障公司的正常運(yùn)營(yíng)，資產(chǎn)負(fù)債率必然會(huì)提高。

其他因素對(duì)房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響不顯著。

三、建議

針對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，并結(jié)合本文的研究結(jié)果，我們提出以下優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的建議。

1.拓寬融資渠道。目前中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)于銀行的依賴過(guò)大，使得商業(yè)銀行系統(tǒng)過(guò)多地承擔(dān)了房地產(chǎn)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。為了維持房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，同時(shí)有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)務(wù)之急就是增加融資工具、拓寬融資渠道。在政策層面加大對(duì)銀行信貸以外的融資渠道的支持力度，按照市場(chǎng)化原則發(fā)展資本市場(chǎng)融資。

2.注重公司的盈利水平。在現(xiàn)有的融資渠道的限制下，由于公司的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)，盈利能力越強(qiáng)時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率就越高，相應(yīng)的，公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，所以，公司在做資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，要注重自身的盈利水平，以降低公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。