直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

（一）直接融資政策 （1）直接融資是通過(guò)資金需求者向資金供給者提供證券籌集資金的融資形式，這里的證券（包括股票和債券）是資金的所有權(quán)證書，只是一種剩余的索取權(quán)或資本權(quán)利證書。（2）通過(guò)直接融資取得的資金企業(yè)可以長(zhǎng)期使用。（3）因?yàn)楣善?、債券作為金融商品，交易價(jià)格的確定是通過(guò)資金市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行的，所以可按其市場(chǎng)交易價(jià)格進(jìn)行買賣。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，隨著資金市場(chǎng)的完善和不斷發(fā)展，直接融資市場(chǎng)的迅猛發(fā)展必將推動(dòng)社會(huì)資源的有效配置，提高企業(yè)融資效率，提高企業(yè)價(jià)值。其作用具體表現(xiàn)為：直接融資市場(chǎng)的發(fā)展將有利產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化，從而改變公司的資本結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)，使其變成一種“公眾型”的企業(yè)；直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，可利用市場(chǎng)這一“看不見的手”，調(diào)節(jié)資產(chǎn)存量，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，有利于完善金融市場(chǎng)體系，促使企業(yè)加快現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，克服“一股獨(dú)大”、內(nèi)部人控制等弊端；直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，可極大地提高資本的流動(dòng)性與效率，擴(kuò)大社會(huì)資金供給總量。市場(chǎng)化直接融資的出現(xiàn)不能替代企業(yè)體制的改造與控制方式的變革。直接融資的發(fā)展需要一定的外部條件，在企業(yè)組織與經(jīng)營(yíng)制度尚未改革到位之前，市場(chǎng)融資對(duì)企業(yè)的作用與影響會(huì)受到很大限制，甚至被扭曲，市場(chǎng)直接融資的基本功能會(huì)因此而受到影響。

（二）間接融資政策 （1）債權(quán)債務(wù)雙方地位的平等性。債權(quán)人作為資金的所有者，他在讓渡了資金的使用權(quán)后，除依法享有到期收回資金本息的權(quán)利外，不能任意干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（協(xié)議中約定具體的資金使用方向除外），債務(wù)人在承諾如期償付本息取得資金的使用權(quán)后，有權(quán)獨(dú)立自主地運(yùn)用借入資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。（2）間接融資的收益取決與債務(wù)資金總成本的高低，當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率大于債務(wù)總成本率時(shí)，就可化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效益。否則將會(huì)面對(duì)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離。所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離是企業(yè)債務(wù)資金的本質(zhì)，債權(quán)人雖然是資金所有者，但不能像權(quán)益性資金的所有者一樣參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理、決策和理財(cái)活動(dòng)。（4）還本性。企業(yè)向債權(quán)人借人資金都有一定時(shí)間限制，只能在規(guī)定的期間使用，到期后企業(yè)必須足額歸還本金，而且不管企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況如何，否則債權(quán)人有權(quán)對(duì)企業(yè)提請(qǐng)?jiān)V訟或破產(chǎn)申請(qǐng)。（5）限制性。由于債權(quán)人不享有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的權(quán)利，他通過(guò)在有限時(shí)間里將自己財(cái)產(chǎn)讓渡給他人使用，從中取得固定收益，企業(yè)取得債權(quán)人資產(chǎn)之后，企業(yè)經(jīng)理人員的某些行為可能會(huì)違背債權(quán)人的初衷，因此債權(quán)人為保護(hù)他自身的利益就會(huì)在讓渡其財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的同時(shí)附加給債務(wù)人一些限制條件。

間接融資是現(xiàn)代企業(yè)普遍運(yùn)用的經(jīng)營(yíng)思想和使用的融資政策，其作用具體表現(xiàn)在：（1）通常情況下，由于負(fù)債融資的成本低于權(quán)益融資的成本，所以負(fù)債融資比例的提高，可降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本。 （2）在企業(yè)資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)一定的條件下，由于負(fù)債利息是相對(duì)固定的，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，單位息稅前利潤(rùn)負(fù)擔(dān)的負(fù)債利息就會(huì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益。（3）由于負(fù)債利息是在稅前通過(guò)收入補(bǔ)償?shù)模跃哂泄?jié)稅利益。（4）負(fù)債具有傳遞信號(hào)的作用，當(dāng)企業(yè)發(fā)展前景比較好時(shí)，一般都選擇負(fù)債方式籌集資金，以便在財(cái)務(wù)杠桿的作用下，大幅度的增加每股盈余，提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。（5）負(fù)債有利于企業(yè)控制權(quán)的保持，在企業(yè)籌集資金時(shí)，如果以發(fā)行股票方式籌集資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌集在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)又不影響企業(yè)控制權(quán)，有利于現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制。（6）抵制通貨膨脹的影響。在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值，物價(jià)上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，而不考慮通貨膨脹因素。；負(fù)債融資也有其不足之處： （1）負(fù)債融資由于要還本付息，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高要承擔(dān)較高；（2）企業(yè)負(fù)債可能給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的也有其負(fù)面影響，就是在企業(yè)借款利率高于息稅前利潤(rùn)率時(shí)，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)虧損； （4）負(fù)債資金缺乏財(cái)務(wù)處理上的靈活性；（5）企業(yè)負(fù)債會(huì)降低企業(yè)的再籌資能力。

（三）項(xiàng)目融資 （1）在通常方式下，項(xiàng)目的主辦人憑借自身的資產(chǎn)和信譽(yù)舉債，要承擔(dān)還本付息的責(zé)任，還要承擔(dān)項(xiàng)目損失和虧損的風(fēng)險(xiǎn)。（2）貸款人最初通過(guò)考察項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流量和未來(lái)收益來(lái)決定是否向該項(xiàng)目進(jìn)行貸款。（3）項(xiàng)目融資的主要擔(dān)保是基于工程項(xiàng)目投產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目承辦單位的資產(chǎn)抵押，項(xiàng)目主辦人或其他參與人的合同義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)保證書。因此，項(xiàng)目主辦人的財(cái)力和信譽(yù)不是融資的主要擔(dān)保對(duì)象。貸款提供者對(duì)項(xiàng)目所有人（或發(fā)起人）沒(méi)有財(cái)務(wù)追索權(quán)?？梢钥闯?，項(xiàng)目融資使貸款提供者承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。（4）由于項(xiàng)目融資對(duì)項(xiàng)目主辦人的信貸能力和資產(chǎn)負(fù)債表不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，屬于資產(chǎn)負(fù)債表以外的融資。所以，此項(xiàng)融資方法具有很高的融資杠桿能力。（5）項(xiàng)目融資的資金用途限制較多，只能用在指定項(xiàng)目，不能用于其他項(xiàng)目。

二、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)安排戰(zhàn)略

（一）確定符合企業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案 首先要對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行定量分析，就是運(yùn)用綜合資本成本比較法和公司價(jià)值比較法等方法，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行決策分析，以選擇最佳的決策方案。其次對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行定性分析，就是企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理及財(cái)務(wù)人員在分析經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)成長(zhǎng)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力與現(xiàn)金流量、貸款人與信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度、金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、企業(yè)所有者與管理人員的態(tài)度、行業(yè)因素、稅收政策、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況等諸多因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響基礎(chǔ)上，根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)資本結(jié)構(gòu)做出判斷。這兩種方法各有優(yōu)缺點(diǎn)，應(yīng)把它們結(jié)合起來(lái)加以運(yùn)用。最后在分析的基礎(chǔ)上，對(duì)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的各種備選方案與企業(yè)戰(zhàn)略的一致性進(jìn)行評(píng)價(jià)，以選出能夠支持企業(yè)戰(zhàn)略的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案。在實(shí)施的過(guò)程中，為保持與企業(yè)戰(zhàn)略的一致性，應(yīng)根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略是否發(fā)生重大變化而對(duì)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，使之趨于合理。

（二）借鑒國(guó)外企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)安排上的成功經(jīng)驗(yàn) 縱觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度近似的工業(yè)國(guó)如美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本等，它們的資本結(jié)構(gòu)安排與優(yōu)序融資理論基本吻合。1984年，梅耶斯通過(guò)研究出版《資本結(jié)構(gòu)之謎》一書，初步提出了“新優(yōu)序融資理論”的觀點(diǎn)。同年，梅耶斯和邁基里夫合作《企業(yè)知道投資者所不知道信息時(shí)的融資和投資決策》，對(duì)“新優(yōu)序融資理論”作出系統(tǒng)論證，其結(jié)論是：企業(yè)應(yīng)偏好內(nèi)部融資，因?yàn)榛I集這些資金不會(huì)傳送任何可能降低股票價(jià)格的逆向信號(hào)；要是需要外部資金，企業(yè)首先發(fā)行債券，股票發(fā)行是最后的融資方式。這樣的資本結(jié)構(gòu)安排主要原因是各國(guó)共同的經(jīng)濟(jì)體制和現(xiàn)代企業(yè)制度要求，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者的行為必須以股東利益最大化為導(dǎo)向。

（三）根據(jù)不同融資方式的特點(diǎn)選擇符合企業(yè)自身能力的融資策略 內(nèi)部籌資戰(zhàn)略方面，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，有許多可利用的資金來(lái)源，企業(yè)可采取切實(shí)的措施，充分利用好這部分資金，這就要求企業(yè)如加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約資金占用和資金耗費(fèi)；降低利潤(rùn)分配率，提高留存收益；合理制定和利用折舊等會(huì)計(jì)政策，以增加積累，減少稅收支出；加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率；加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部資金的調(diào)度，避免閑置資金。金融信貸型籌資戰(zhàn)略方面，即企業(yè)通過(guò)與金融機(jī)構(gòu)建立密切的協(xié)作關(guān)系，有效地利用各種金融機(jī)構(gòu)的信貸資金，以獲得長(zhǎng)期而穩(wěn)定的貸款。金融機(jī)構(gòu)的信貸資金主要有政策性銀行的信貸資金、商業(yè)銀行的信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)的信貸資金和融資租賃公司的資金等。證券型籌資戰(zhàn)略方面，通過(guò)發(fā)行各種有價(jià)證券特別是股票和債券來(lái)籌集所需的資金，通過(guò)發(fā)行有價(jià)證券來(lái)籌措資金的來(lái)源較廣，既有家庭和個(gè)人的資金又有金融機(jī)構(gòu)的資金，還有其他企業(yè)和社會(huì)公共團(tuán)體的資金。因此，實(shí)施證券型籌資戰(zhàn)略可以為企業(yè)籌措到大規(guī)模并可長(zhǎng)期使用的資金。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，這種籌資戰(zhàn)略的運(yùn)用范圍和作用將會(huì)越來(lái)越大。聯(lián)合型籌資戰(zhàn)略方面，主要依靠企業(yè)間的聯(lián)合、信用、吸收、合并、收買、投資等方式籌措資金。

參考文獻(xiàn)：

［1］李紅霞：《資本結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)研究》，上海立信會(huì)計(jì)出版社2004年版。

第2篇：直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)離不開資金，資金是企業(yè)的一項(xiàng)重要“資源”，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的根本保障。企業(yè)融資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金需求量的要求，采取適當(dāng)?shù)姆绞较蚪鹑跈C(jī)構(gòu)或通過(guò)金融市場(chǎng)，獲取所需資金的活動(dòng)。大多數(shù)情況下企業(yè)融資的目的是為了滿足其正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，但由于不同時(shí)期和不同階段中企業(yè)面臨的具體財(cái)務(wù)狀況不同，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)而進(jìn)行的籌資目的也有所區(qū)別，主要可以分為傳統(tǒng)意義上的滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要、以及滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，都是為企業(yè)價(jià)值最大化這一最終目標(biāo)服務(wù)。

企業(yè)融資的方式很多，根據(jù)資金的期限來(lái)劃分，可以分為短期融資與長(zhǎng)期融資，其中短期融資方式包括商業(yè)信用和短期借款，長(zhǎng)期融資的方式則包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款及融資租賃；根據(jù)資金的來(lái)源劃分，主要可以分為股權(quán)融資和債權(quán)融資，其中股權(quán)融資還可以細(xì)分為發(fā)行股票、吸收直接投資和內(nèi)部積累等，債權(quán)融資則有長(zhǎng)期借款、發(fā)行公司債券、商業(yè)信用等。由于不同的融資行為的資金來(lái)源不同，產(chǎn)生的資本成本不同，造成的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不同，伴生的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不同，加上對(duì)企業(yè)稅收的影響也不同，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)不同的利潤(rùn)額，影響企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

隨著企業(yè)的不斷壯大發(fā)展以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步深化，企業(yè)需要通過(guò)多渠道來(lái)籌措企業(yè)發(fā)展所需要的資金。依靠傳統(tǒng)的單一融資方式，或者單一資金來(lái)源，容易造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)比較單一，融資成本較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中等問(wèn)題，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為此，企業(yè)應(yīng)該在認(rèn)真了解分析企業(yè)資金需求基礎(chǔ)上，從資金來(lái)源、融資渠道、資本成本、資本結(jié)構(gòu)、融資風(fēng)險(xiǎn)、稅收影響、企業(yè)利益以及企業(yè)價(jià)值最大化等角度綜合考慮，選擇科學(xué)合理的企業(yè)融資方式，既滿足了企業(yè)未來(lái)發(fā)展的資金需求，同時(shí)又能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大價(jià)值。

二、不同融資方式及表現(xiàn)形式

（一）內(nèi)部融資與外部融資。內(nèi)部融資主要指直接通過(guò)企業(yè)自有資金進(jìn)行的融資行為，也就是說(shuō)企業(yè)的留存收益及折舊，而費(fèi)依賴外部資金。外部融資主要是指通過(guò)銀行借款、發(fā)行股票和債券等形式，使其轉(zhuǎn)化為投資的行為。目前，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融監(jiān)管體系的日趨完善，外部融資正在成為企業(yè)融資的主要形式。

（二）直接融資和間接融資。根據(jù)是否通過(guò)金融中介，企業(yè)融資有直接融資和間接融資兩種形式。直接融資主要指企業(yè)之間直接進(jìn)行的借貸、合資、有價(jià)證券等行為；間接融資主要指以金融中介為媒介進(jìn)行的項(xiàng)目融資貸款、銀行信貸、委托貸款、融資租賃及非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸等行為。直接融資和間接融資各有優(yōu)缺點(diǎn)，應(yīng)該是相互補(bǔ)充和促進(jìn)的關(guān)系。

（三）債務(wù)融資與股權(quán)融資。根據(jù)投資者與企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，企業(yè)直接融資分為債務(wù)性融資與股權(quán)融資。前者主要指通過(guò)增加企業(yè)的負(fù)債來(lái)獲得資金，主要方式有銀行貸款、發(fā)行債券、民間借貸、信用擔(dān)保和金融租賃等。后者主要指通過(guò)增加企業(yè)的所有者權(quán)益來(lái)獲得資金，主要方式有發(fā)行股票、增資擴(kuò)股等。

三、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

（一）過(guò)度融資是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要內(nèi)因。過(guò)度融資是指公司在投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零情況下進(jìn)行融資，而且其融資規(guī)模大于企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最優(yōu)融資規(guī)模。因?yàn)檫^(guò)度融資而臨時(shí)編造的投資項(xiàng)目本身就不具備可行性，所以在融資完成后這些項(xiàng)目所涉及的資金無(wú)法按照招股說(shuō)明書的計(jì)劃進(jìn)行投入。這樣企業(yè)難免違背原有招股承諾，出現(xiàn)變更募集資金投向或者將募集資金閑置的問(wèn)題，給企業(yè)帶來(lái)巨大的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資金管理缺乏效率是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要風(fēng)險(xiǎn)。。目前，很多企業(yè)融資中外部融資占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，股權(quán)融資比重加大，直接的后果就是融資成本不斷攀升，導(dǎo)致資金融入效率不得不呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；資金使用效率下降：企業(yè)財(cái)務(wù)管理不到位，出現(xiàn)“小金庫(kù)”，導(dǎo)致資金濫用和分散；資金過(guò)多地停留在應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等固定資產(chǎn)項(xiàng)目上，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)緩慢；對(duì)資金的使用無(wú)法達(dá)到收益最大化，即企業(yè)尚且沒(méi)有讓資金使用發(fā)揮整體最大效能?？梢姡?yàn)閷?duì)融入資金缺乏科學(xué)的管理，導(dǎo)致資金融入效率下降和使用缺乏效率，這在客觀上就導(dǎo)致了企業(yè)需要加大負(fù)債融資的規(guī)模，加大了企業(yè)的融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）專項(xiàng)法律和法規(guī)不健全是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)滋生的外部因素。 。通過(guò)很多項(xiàng)目融資談判的案例來(lái)看，尤其是涉及海外并購(gòu)和融資，步履維艱，其中最主要的一個(gè)原因是我國(guó)目前在能源領(lǐng)域的法律法規(guī)體系建設(shè)存在很多漏洞，亟待改善。一個(gè)工程項(xiàng)目建設(shè)到投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，通常需要簽訂大量囊括金融、保險(xiǎn)、司法程序等方面的合同文本。但是在實(shí)際工作中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的法律法規(guī)多為國(guó)務(wù)院下屬部委制定，缺乏聯(lián)系性和體系化。

四、控制防范融資風(fēng)險(xiǎn)措施

（一）樹立正確、理性的融資理念。樹立正確理性的融資理念是企業(yè)融資的基礎(chǔ)，必須需要企業(yè)堅(jiān)持現(xiàn)金為王的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。只有基于正確的融資理念，才能從根源上杜絕融資過(guò)度的問(wèn)題，讓企業(yè)量力而行，這樣才能真正地防范融資風(fēng)險(xiǎn)和控制融資風(fēng)險(xiǎn)。具體的做法有：合理確定融資規(guī)模。企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提是確定通過(guò)融資行為所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本。要求企業(yè)根據(jù)自身基礎(chǔ)、資金需要量和成本、融資的難易程度等因素來(lái)確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。同時(shí)還要通過(guò)對(duì)融資機(jī)會(huì)、融資成本、融資期限等方面的綜合考慮來(lái)實(shí)現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)；建立企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。具體通過(guò)對(duì)企業(yè)負(fù)債的能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)和盈利能力分析，分析建立承貸能力指標(biāo)體系，以求降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）多方面提高資金使用效率。多方面提高融入資金的使用效率，需要強(qiáng)化資金集中管理，防止分散。通過(guò)有效的內(nèi)部控制，嚴(yán)格加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)漏洞和死角的科學(xué)管理，杜絕財(cái)務(wù)工作人員的權(quán)責(zé)不明和互相推脫的現(xiàn)象發(fā)生，尤其需要重視信息反饋，進(jìn)行資金的事后控制；科學(xué)確定資金投向，防止浪費(fèi)。要求企業(yè)以企業(yè)價(jià)值最大化為最根本的衡量標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)綜合權(quán)衡分析確定最佳的資金投向；提高企業(yè)資產(chǎn)整體的流動(dòng)性。企業(yè)要對(duì)停滯資金、存量資金和一些應(yīng)收款項(xiàng)等進(jìn)行合理處理，通過(guò)提高資產(chǎn)的流動(dòng)性來(lái)減少資金占用的機(jī)會(huì)成本，從而從整體上提高資金的有效利用。

（三）建立和完善企業(yè)融資的法律體系。透析英美法系國(guó)家對(duì)于企業(yè)融資的做法，發(fā)現(xiàn)他們非常重視融資活動(dòng)的規(guī)范化和條例化建設(shè)。建議主要從兩個(gè)方面提高我國(guó)企業(yè)的融資規(guī)范化程度：建立和完善項(xiàng)目融資的法律法規(guī)。即通過(guò)專門的法律法規(guī)，來(lái)規(guī)范我國(guó)企業(yè)項(xiàng)目融資的報(bào)批、招投標(biāo)、和合同規(guī)范文本草擬等，從而建立一個(gè)相對(duì)完善和透明的法律法規(guī)體系，從整體上和外部環(huán)境上逐步降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)法律和中介的監(jiān)管。需要對(duì)企業(yè)股票進(jìn)行嚴(yán)格的信息核對(duì)；需要建立信息交流機(jī)制和監(jiān)控機(jī)制；需要對(duì)股票交易過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管等。尤其需要從從法制上加大對(duì)中介的監(jiān)管。比如，可以建立通過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所定期的相互輪審制度來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控。

第3篇：直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

2、直接籌資模式與間接籌資模式分析

（1）直接籌資模式。在奉行自由資本主義的英美等國(guó)，由于有相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，股份制的盛行、證券市場(chǎng)的充分發(fā)育等因素，確立了以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的基本籌資制度，形成了典型的以直接籌資為主的籌資模式。英美籌資模式的主要特征有：

首先，籌資結(jié)構(gòu)中，直接籌資比例較大，間接籌資比例較小。以美英為例，在l990年美國(guó)企業(yè)的融資存量中，直接融資占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，間接融資只起補(bǔ)充的作用（參見表1）。英國(guó)也大體類似。

其次，資本市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)。英美籌資模式的基礎(chǔ)是資本市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展英美兩國(guó)都形成了發(fā)達(dá)而成熟的資本市場(chǎng)。美國(guó)有世界上最大最發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，英國(guó)則擁有歐洲最大、全球最國(guó)際化的資本市場(chǎng)。兩國(guó)的資本市場(chǎng)中，上市公司眾多，交易規(guī)模巨大，交易種類繁多，交易工具齊全。資本市場(chǎng)的監(jiān)管體系和監(jiān)管制度健全且富有效率。各種完備的證券法律法規(guī)維護(hù)著資本市場(chǎng)良好的運(yùn)轉(zhuǎn)秩序。

再次，銀行在企業(yè)融資中處于非主導(dǎo)地位，銀行與企業(yè)保持松散型關(guān)系。由于英美兩國(guó)銀行的歷史傳統(tǒng)，總體上來(lái)說(shuō)，兩國(guó)企業(yè)的中短期資金主要由銀行供應(yīng)，大規(guī)模的長(zhǎng)期資金主要來(lái)源于證券市場(chǎng)。因此，商業(yè)銀行在企業(yè)中處于非主導(dǎo)的地位；同時(shí)，美國(guó)的商業(yè)銀行受法律限制不能持有工商企業(yè)的股份，從內(nèi)部銀企之間就形成一種松散型的關(guān)系，企業(yè)與銀行不會(huì)產(chǎn)生信貸依賴關(guān)系。

英美模式的優(yōu)缺點(diǎn)：以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的英美模式的優(yōu)點(diǎn)在于，它可以提高企業(yè)的綜合素質(zhì)，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)能力，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制，使籌資活動(dòng)具有較高的透明度；其缺點(diǎn)在于，企業(yè)的最終決策者——股東經(jīng)常變動(dòng)，股東缺乏對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期投資的意愿，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性。

（2）間接籌資模式。日本、德國(guó)是后起的資本主義國(guó)家。由于兩國(guó)經(jīng)濟(jì)條件落后，政府實(shí)行干預(yù)經(jīng)濟(jì)的政策以及銀行企業(yè)關(guān)系密切等因素，使奉行國(guó)家主導(dǎo)型資本主義的日本、德國(guó)等國(guó)確定了以銀行為核心的基本籌資制度，形成了典型的以間接籌資為主的日德模式。日德籌資模式的主要特征：

首先，企業(yè)外部資金來(lái)源以間接籌資為主，直接籌資起補(bǔ)充作用。在日本、德國(guó)等國(guó)企業(yè)的外部資金來(lái)源中，以銀行貸款為主體的間接籌資占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。長(zhǎng)期以來(lái)，日本企業(yè)外部籌資總量中銀行貸款等間接籌資占80％以上，股票、公司債券等直接籌資僅占10％稍多一點(diǎn)。即使在20世紀(jì)八十年代中期金融改革之后，日本企業(yè)間接籌資仍占外部資金來(lái)源的70％左右。德國(guó)也大致類似。

其次，銀行體制獨(dú)特，在企業(yè)籌資中起主導(dǎo)作用，銀企關(guān)系密切。日本實(shí)行主辦銀行制度，德國(guó)實(shí)行全能銀行制度。這兩種制度下，銀行不僅可以為企業(yè)提供短期信貸支持，也可為企業(yè)提供長(zhǎng)期貸款，并可以持有企業(yè)相對(duì)較多的股份。這樣，日德兩國(guó)的銀行與企業(yè)形成了密切的關(guān)系，在企業(yè)籌資中銀行起主導(dǎo)作用。

日德模式的優(yōu)缺點(diǎn)：日德這種帶有強(qiáng)烈政府干預(yù)色彩的籌資模式，對(duì)后起的資本主義國(guó)家來(lái)說(shuō)，是一種很好的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速、多邊發(fā)展的策略。日德模式的優(yōu)點(diǎn)在于，它能按政府的意圖，利用政府的力量，集中調(diào)度金融資源，實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的跳躍式增長(zhǎng)。同時(shí)，銀企之間的密切關(guān)系可以推動(dòng)企業(yè)在相對(duì)穩(wěn)定的資金環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系中快速發(fā)展。但是，日德模式也存在著明顯的內(nèi)在缺陷：它在很大程度上抑制了資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，造成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下直接籌資方式無(wú)法得到應(yīng)有發(fā)展；銀企關(guān)系過(guò)于密切，存在“一榮俱榮，一損俱損”的問(wèn)題，不利于銀行及企業(yè)的正常發(fā)展；大量的間接籌資導(dǎo)致企業(yè)高負(fù)債率，阻礙了企業(yè)形成良好的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，給企業(yè)帶來(lái)極大的消極影響。

二、我國(guó)現(xiàn)階段籌資方式存在的問(wèn)題

我國(guó)現(xiàn)階段的間接籌資方式是在我國(guó)漸進(jìn)式體制改革過(guò)程中建立起來(lái)的，它符合我國(guó)改革開放初期國(guó)家監(jiān)控社會(huì)資金活動(dòng)的要求，為我國(guó)改革開放初期經(jīng)濟(jì)的跳躍式發(fā)展做出貢獻(xiàn)。但是，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，單一的間接籌資方式越來(lái)越暴露出其自身的缺點(diǎn)。

第一，在間接籌資方式下，不論企業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，還是擴(kuò)大再生產(chǎn)，其資本金都主要依靠銀行性籌資。由于財(cái)政撥款的大幅減少，而企業(yè)為了自身發(fā)展需要大量的資金注入，在自身籌資能力不足的情況下，必然向銀行大規(guī)?；I資，這樣就導(dǎo)致了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的改變，從無(wú)負(fù)債經(jīng)營(yíng)變成了負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，提高其自有資本的利潤(rùn)率，取得較大利潤(rùn)。但在現(xiàn)階段企業(yè)過(guò)分依賴銀行籌資，使企業(yè)過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，加重了企業(yè)的還債負(fù)擔(dān)，提高了企業(yè)的資金成本，嚴(yán)重制約了企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)的高負(fù)債率，會(huì)加大企業(yè)隨資產(chǎn)利潤(rùn)率的變化而適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的難度，從而給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)的高負(fù)債率易受銀根松緊的影響：當(dāng)銀根緊縮時(shí)，利率上升會(huì)直接影響借入資金的財(cái)務(wù)杠桿作用，此時(shí)籌集信貸資金也變得困難，這給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不穩(wěn)定。

第二，企業(yè)與銀行的密切關(guān)系容易造成類似亞洲金融危機(jī)時(shí)日本金融界發(fā)生的諸多問(wèn)題。比如，銀行貸款呆賬、壞賬過(guò)多，一旦企業(yè)出現(xiàn)還貸危機(jī)，銀行就會(huì)面臨資金周轉(zhuǎn)不靈，甚至破產(chǎn)的問(wèn)題；同時(shí)，銀企的密切關(guān)系使籌資交易缺乏透明度，容易滋生腐敗，易產(chǎn)生大量的呆賬和壞賬；企業(yè)大規(guī)?；I集銀行性資金也阻礙資本市場(chǎng)的正常發(fā)展，這些都會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的隱患。

第三，從信用評(píng)級(jí)角度來(lái)看，負(fù)債率較高的企業(yè)容易被認(rèn)為是市經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)，不利于企業(yè)樹立良好的籌資形象，對(duì)企業(yè)以后直接籌資和間接籌資都會(huì)有不良影響。因此，單一的間接籌資方式已經(jīng)不再適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要新型的籌資方式來(lái)滿足我國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

近年來(lái)，隨著深、滬兩個(gè)股市的建立，直接籌資快速興起，為新型籌資方式的建立起到了一定的推動(dòng)作用。但是，目前的直接籌資還存在著不少問(wèn)題。比如，上市公司質(zhì)量低下問(wèn)題：我國(guó)的上市公司在包裝上市時(shí)存在著弄虛作假、資產(chǎn)剝離重組不實(shí)等情況；上市后，經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)不佳，經(jīng)濟(jì)效益呈滑坡態(tài)勢(shì)，發(fā)展前景不高，從而限制了這些企業(yè)業(yè)績(jī)的提高，影響了整個(gè)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)。同時(shí)，資本市場(chǎng)的監(jiān)督管理機(jī)制還不夠完善，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職能發(fā)揮不夠充分，券商與上市公司的投機(jī)炒作擾亂了資本市場(chǎng)的正常發(fā)展，這些問(wèn)題直接阻礙了資本市場(chǎng)的發(fā)展，從而阻礙了直接籌資的發(fā)展。直接籌資發(fā)展的不完善將不利于新型籌資方式的建立。

在分析了我國(guó)現(xiàn)有籌資方式存在的問(wèn)題之后，結(jié)合西方籌資模式的優(yōu)缺點(diǎn)，我們更加意識(shí)到建立新的、符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的籌資方式的必要性。我們要廣泛吸取、科學(xué)地借鑒西方國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)發(fā)展的實(shí)際情況，建立起一套符合我國(guó)國(guó)情的、具有中國(guó)特色的新型籌資方式。

三、加快建立我國(guó)企業(yè)新型籌資方式

1、在市場(chǎng)機(jī)制作用下，使直接籌資與間接籌資之間的比重更加合理。我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，以銀行為主的間接籌資方式將逐步向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的新型籌資方式轉(zhuǎn)變。通過(guò)對(duì)直接籌資、間接籌資基本概念的了解及對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家籌資模式的分析，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前實(shí)際情況，我國(guó)新型的籌資方式基本有以下幾個(gè)方面：第一，直接籌資與間接籌資并存，兩者相輔相成。第二，直接籌資與間接籌資的主輔問(wèn)題要由不同地區(qū)，不同時(shí)期，因地制宜、因時(shí)制宜來(lái)決定。第三，新型籌資方式非一朝一夕就能建立，需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的發(fā)展過(guò)程。直接籌資與間接籌資并存是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，是世界籌資方式發(fā)展的必然趨勢(shì)。現(xiàn)在我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，以間接籌資為主的籌資方式還會(huì)存在一定的時(shí)間，但是隨著銀行體制改革，資本市場(chǎng)的不斷完善發(fā)展，新型的籌資方式將在不久的將來(lái)替代現(xiàn)有的籌資方式，間接籌資的比例將不斷下降，直接籌資的比例將不斷上升。直接籌資與間接籌資的比例將由企業(yè)自行決定，政府只能利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行間接管理。要建立新型的籌資方式，就要對(duì)間接籌資和直接籌資進(jìn)行優(yōu)化和改革。

2、優(yōu)化間接籌資方式，改革銀行信貸體制。間接籌資體系下形成的高負(fù)債率對(duì)企業(yè)的危害極大，企業(yè)要優(yōu)化間接籌資方式，就要盡量降低其過(guò)高的負(fù)債率，使負(fù)債率在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)，做到既能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，又不會(huì)造成財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)化間接籌資方式，還要對(duì)現(xiàn)有的銀行信貸體制作適當(dāng)?shù)母母?。從銀行方面來(lái)講，要與企業(yè)“保持一定的距離”，避免過(guò)分緊張的關(guān)系，提高信貸交易的透明度，改革信貸政策，減少銀行呆壞賬率，提高銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力；對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，要有“好借好還，再借不難”的思想，要盡可能按時(shí)還貸，保持企業(yè)的良好形象，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，多渠道籌集資金，盡可能降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3、擴(kuò)大直接籌資規(guī)模，加強(qiáng)資本市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)。優(yōu)化間接籌資的同時(shí)，要擴(kuò)大直接籌資的規(guī)模。直接籌資的良好運(yùn)作需要證監(jiān)會(huì)、證券交易所、上市公司等多方面的努力。從證監(jiān)會(huì)方面來(lái)講，應(yīng)擺正自己的位置，消除對(duì)股市的不正當(dāng)干預(yù)，要把重點(diǎn)放在監(jiān)管上，對(duì)資本市場(chǎng)上的資金違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處，對(duì)上市公司的信息披露制度進(jìn)行完善。同時(shí)，加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、市場(chǎng)分析師，證券咨詢從業(yè)人員的資格管理和業(yè)務(wù)管理，引導(dǎo)這些行業(yè)資格的認(rèn)定，由原來(lái)的審批制改為審核制，這一改革對(duì)于完善證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督職能，建立“公開、公平、公正”的資本市場(chǎng)起著積極的作用。對(duì)于證券交易所，要按相關(guān)規(guī)定合法交易，避免因過(guò)度投機(jī)行為而損害投資者利益，妨礙資本市場(chǎng)正常發(fā)展。上市公司作為籌資者，應(yīng)真實(shí)披露其相關(guān)信息，要加強(qiáng)自身的經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益，改進(jìn)股利分配制度，維護(hù)自身良好形象，為籌集更多資金做好準(zhǔn)備。

新型籌資方式的建立是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，需要全社會(huì)多方面努力，盡早建立起一套符合我國(guó)國(guó)情的具有中國(guó)特色的新型籌資方式，將會(huì)為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出積極的貢獻(xiàn)。

為了了解我國(guó)企業(yè)籌資方式的基本情況，筆者利用在銀行工作的便利條件，對(duì)我國(guó)企業(yè)籌資方式的變化情況進(jìn)行了調(diào)查，調(diào)查的主要對(duì)象是我國(guó)各類型的企業(yè)法人，通過(guò)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變過(guò)程中籌資方式的變化情況，從而找出現(xiàn)行籌資方式存在的問(wèn)題和不足，探討解決問(wèn)題的方法。

第4篇：直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

中小企業(yè)融資困難這一現(xiàn)象近年來(lái)愈加凸顯，成為制約其發(fā)展的瓶頸。究其原因，主要有以下幾點(diǎn)：（1）直接融資渠道對(duì)中小企業(yè)而言形同虛設(shè)，發(fā)行股票及債券的條件對(duì)大部分中小企業(yè)而言太過(guò)苛刻，而新設(shè)的創(chuàng)業(yè)板及中小板市場(chǎng)也僅僅是對(duì)少數(shù)的高新技術(shù)企業(yè)及成長(zhǎng)性較強(qiáng)的中小企業(yè)有所幫助，而大部分中小企業(yè)難以通過(guò)此途徑融入資金；（2）政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制、以大型金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)有官方金融機(jī)構(gòu)對(duì)大型企業(yè)貸款的傾斜，也即所謂的銀行貸款剛性；（3）中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小、資產(chǎn)負(fù)債率較高、財(cái)務(wù)狀況欠佳、信用水平低下，決定了它無(wú)法提供可信的財(cái)務(wù)信息及資產(chǎn)抵押以獲取貸款。

近年來(lái)，我國(guó)推出了多種中小企業(yè)創(chuàng)新融資方式，如：中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)、中小企業(yè)抱團(tuán)貸款、供應(yīng)鏈融資等等。這些方式有其各自的優(yōu)缺點(diǎn)。例如，中小企業(yè)集合債券雖然能夠降低融資成本，但是擔(dān)保困難是其目前難以解決的主要問(wèn)題，而且對(duì)中小企業(yè)的準(zhǔn)入門檻較高，根據(jù)各地的中小企業(yè)集合債券的規(guī)定，均要求中小企業(yè)必須達(dá)到9個(gè)方面的硬指標(biāo)方能入選；中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行，除了對(duì)發(fā)行主體的資產(chǎn)、信用等條件有明文規(guī)定外，發(fā)行程序較為繁瑣，而目前已經(jīng)發(fā)行的集合票據(jù)規(guī)模并不大，且流動(dòng)性較差；以上兩種融資方式與抱團(tuán)貸款相比，受益企業(yè)范圍較??；供應(yīng)鏈融資模式的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用也不如抱團(tuán)貸款廣泛。因此，本文選取抱團(tuán)貸款這一融資方式，詳細(xì)探討其運(yùn)行特點(diǎn)及影響，希望對(duì)解決中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題有所幫助。

二、抱團(tuán)貸款的運(yùn)行特點(diǎn)

所謂“抱團(tuán)貸款”，至今仍無(wú)統(tǒng)一定義，有文獻(xiàn)定義如下：數(shù)家貸款有難度的中小企業(yè)聯(lián)合起來(lái)，共同組成聯(lián)保人，企業(yè)在繳存一定的貸款聯(lián)保保證金后就可以獲得貸款。銀行或信用社分別向這些加保的企業(yè)授信，如聯(lián)保企業(yè)中一戶需要貸款，其他企業(yè)可為之提供擔(dān)保。通過(guò)抱團(tuán)貸款，成員企業(yè)自愿組合、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、聯(lián)動(dòng)發(fā)展。

抱團(tuán)貸款的發(fā)起人是中小企業(yè)，中介機(jī)構(gòu)是當(dāng)?shù)厣虝?huì)，申請(qǐng)對(duì)象為本地商業(yè)銀行。一般而言，抱團(tuán)貸款的實(shí)施流程如下：首先，中小企業(yè)加入本地商會(huì)，向商會(huì)提出資金融通申請(qǐng)；其次，商會(huì)篩選有貸款需求的優(yōu)質(zhì)會(huì)員并出面向銀行推薦；銀行再次篩選，將其選定的企業(yè)按相互熟悉和了解的程度進(jìn)行分組；之后，商會(huì)召集各組企業(yè)，確認(rèn)組內(nèi)企業(yè)相互了解，愿意相互提供合適比率的信用擔(dān)保；然后，商會(huì)召集各組企業(yè)與銀行對(duì)接，商議一攬子貸款協(xié)議；在確認(rèn)銀行可給予企業(yè)貸款額度后，組內(nèi)企業(yè)與銀行共同簽署協(xié)議，并與每個(gè)企業(yè)法人代表簽訂責(zé)任書。

抱團(tuán)貸款獲得成功的關(guān)鍵之處在于：對(duì)于每一家參與“抱團(tuán)”的企業(yè)來(lái)說(shuō)，都必須上交一定數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)保證金，而這筆保證金也是“抱團(tuán)”企業(yè)維系彼此“信用共同體”的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。借助風(fēng)險(xiǎn)保證金，可以有效地降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，從而提高銀行授信的幾率。

抱團(tuán)貸款的模式脫胎于“農(nóng)戶聯(lián)保貸款”，其特點(diǎn)本來(lái)為“個(gè)人申請(qǐng)、多戶聯(lián)保、周轉(zhuǎn)使用、責(zé)任連帶、分期還款”，與抱團(tuán)貸款連帶責(zé)任的特點(diǎn)大同小異，然而，現(xiàn)實(shí)中農(nóng)戶聯(lián)保貸款因組織松散，當(dāng)有貸款人發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其他人并不能夠真正承擔(dān)起代償?shù)呢?zé)任；而抱團(tuán)貸款則將這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式落到實(shí)處，聯(lián)合體內(nèi)諸位成員互相監(jiān)督，信用捆綁。

三、抱團(tuán)貸款效應(yīng)分析

（一）降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)

幾家企業(yè)結(jié)合成聯(lián)保體共同對(duì)銀行授信承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。每一家參與“抱團(tuán)”的企業(yè)都必須上交一定數(shù)量的保證金。一般而言，這筆保證金的來(lái)源是銀行授信金額中留存一定比例，也可由企業(yè)成員上交自有資金，然后將之存儲(chǔ)于銀行特定賬戶。

如果其中一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)償還風(fēng)險(xiǎn)，銀行則首先從風(fēng)險(xiǎn)保證金中扣劃。如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)保證金不足的情況，抱團(tuán)貸款的其他企業(yè)成員則需要共同承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，也即按照事先約定的擔(dān)保比例，代替違約企業(yè)償還貸款，從而有效降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在償清本息后，銀行會(huì)予以歸還風(fēng)險(xiǎn)保證金。而根據(jù)企業(yè)授信余額等具體情況不同，參加“抱團(tuán)”聯(lián)保組織的企業(yè)交納的風(fēng)險(xiǎn)保證金比例不同。另外，聯(lián)合體內(nèi)的企業(yè)一般都彼此熟識(shí)，知根知底，銀行在對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)授信時(shí)，可以利用企業(yè)彼此之間的信息。而且，資信評(píng)估的前期，商會(huì)已經(jīng)為銀行進(jìn)行了企業(yè)篩選，銀行可以利用商會(huì)的評(píng)估成果，從而減少銀行的工作量，加快授信審批效率，也可以消除銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）增加銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

近幾年，銀行業(yè)剛性貸款的特點(diǎn)，使其發(fā)展有同質(zhì)化現(xiàn)象，貸款的主要客戶都定位為大型國(guó)有企業(yè)，使銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)變得異常激烈，甚至出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象。例如，若干家銀行以主動(dòng)壓價(jià)式的態(tài)度去競(jìng)爭(zhēng)一個(gè)大單子，最后拿下單子的銀行，由于給出的利率過(guò)低，潛在風(fēng)險(xiǎn)增大，且壓縮了自己的利潤(rùn)空間。因此，銀行若是拿出一部分精力與物力支持中小企業(yè)的發(fā)展，研究并推動(dòng)中小企業(yè)業(yè)務(wù)健康持續(xù)發(fā)展，對(duì)于銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也是至關(guān)重要的，抱團(tuán)貸款模式為銀行找到了資金出路，開辟了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

（三）組內(nèi)企業(yè)互相監(jiān)督

因?yàn)槁?lián)合體內(nèi)部企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的模式，使原來(lái)只關(guān)注自身經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，不得已加強(qiáng)對(duì)組內(nèi)其他企業(yè)的監(jiān)督，因?yàn)閷?duì)其他企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有連帶責(zé)任。這種貸款模式使原來(lái)只有銀行對(duì)企業(yè)的單向監(jiān)督機(jī)制，轉(zhuǎn)變?yōu)闄M向監(jiān)督機(jī)制，即小組成員之間的相互監(jiān)督，相互制約，從而能夠很好地降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，減少銀企之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題。

（四）貸款成本較高

雖然多家企業(yè)抱團(tuán)進(jìn)行貸款，提高了與銀行談判的話語(yǔ)權(quán)，但就現(xiàn)實(shí)案例而言，目前已經(jīng)成功實(shí)施的抱團(tuán)貸款的利率是在央行現(xiàn)行基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮10%，這是一個(gè)很高的利率。因此，企業(yè)在接受貸款時(shí)，應(yīng)當(dāng)核算好支付成本，評(píng)價(jià)自己是否有償還能力。

第5篇：直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)；籌資方式；影響因素；選擇

一、前言

隨著現(xiàn)代企業(yè)的飛速發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理功能越來(lái)越受到重視，企業(yè)的健全、開發(fā)、擴(kuò)展，進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和改造等方面時(shí)，都需要有資金的支持。由此可見，籌資活動(dòng)是企業(yè)財(cái)務(wù)的起點(diǎn)，是決定企業(yè)能否健康并且有規(guī)劃性發(fā)展的第一環(huán)節(jié)，是企業(yè)管理的最重要的內(nèi)容。沒(méi)有資金的支持無(wú)法正常的進(jìn)行研發(fā)生產(chǎn)活動(dòng)，就更無(wú)法談投資和分配。企業(yè)籌資有著多種的方式，每一種都有著不同的優(yōu)缺點(diǎn)，如：發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、融資租賃等。因而在選擇企業(yè)籌資的渠道和方式時(shí)要綜合考慮多種因素，這樣才能選擇最優(yōu)的籌資方式。

二、企業(yè)籌資的概述

（一）企業(yè)籌資的含義

任何企業(yè)要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就必須有一定量的資金，獲取資金的過(guò)程就是籌資。企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。企業(yè)籌資是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。企業(yè)進(jìn)行籌資的目的很簡(jiǎn)單，就是為了要保證自己企業(yè)的生存環(huán)境，進(jìn)而達(dá)到更高的發(fā)展空間。

（二）企業(yè)籌資的原則

1.低成本原則。籌資方式有多種，但是每一種都會(huì)有相應(yīng)的代價(jià)，例如股利、利息、發(fā)行費(fèi)等。成本降低了就說(shuō)明資金使用的效益成果明顯，反之則說(shuō)明資金使用的效益不理想。2.資金結(jié)構(gòu)原則。企業(yè)資金一般分為兩部分組成，自由資金和借入資金。企業(yè)在籌資時(shí)要注意這兩部分資金的比例的問(wèn)題。適當(dāng)?shù)谋壤饶軌蚍乐箓鶆?wù)的風(fēng)險(xiǎn)加大，又能防止負(fù)債引發(fā)的收益水平降低。3.數(shù)量時(shí)間原則。要合理確定籌資的時(shí)間和數(shù)量，籌集資金是為了經(jīng)營(yíng)使用，所以在籌資時(shí)要考慮到資金的投放以用訂籌。不僅不能因?yàn)榛I資不足影響了正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，還要防止籌資過(guò)度浪費(fèi)使用的情況?；I資還要按照投資的數(shù)量進(jìn)行，避免引起資金閑置和錯(cuò)過(guò)投資時(shí)機(jī)。

（三）企業(yè)籌資的環(huán)境

1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要是指國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)政策，企業(yè)所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)下進(jìn)行的。國(guó)家行而有效的經(jīng)濟(jì)政策可以使得企業(yè)有更好的籌集資金，因此，寬松的經(jīng)濟(jì)政策是企業(yè)籌資的前提。2.法律環(huán)境。法律環(huán)境是指特定的企業(yè)形式所適用的國(guó)家法律法規(guī)，尤其在稅務(wù)和金融等方面的法律規(guī)章。健全的法律在宏觀上能夠維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。在微觀上可以維護(hù)籌資的正當(dāng)權(quán)益，保護(hù)籌資者的利益，法律法規(guī)是企業(yè)籌資的必要保證。3.金融環(huán)境。我國(guó)急需建立一個(gè)相對(duì)發(fā)展的金融市場(chǎng)，一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)可以為企業(yè)籌資提供多種的方式，也能夠相對(duì)及時(shí)的提供資金。由此可見，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)金融環(huán)境是順利進(jìn)行企業(yè)籌資的外在條件。

三、企業(yè)籌資的主要渠道和方式

（一）企業(yè)籌資的渠道

1.國(guó)家財(cái)政資金。在我國(guó)能夠得到國(guó)家財(cái)政資金的企業(yè)為數(shù)不多，在國(guó)有獨(dú)資的有限責(zé)任公司中，資金大多數(shù)是有國(guó)家政撥款而得。還有一些其他的由國(guó)家的特殊形式政策所得，如稅務(wù)的減免，稅款項(xiàng)的退回等。這些全部是國(guó)家所投入的資金，屬于國(guó)家，國(guó)家對(duì)其資金擁有產(chǎn)權(quán)保護(hù)。2.銀行信貸資金。銀行的信貸資金一直都是企業(yè)的資金重要來(lái)源。我國(guó)的銀行包括商業(yè)銀行和專業(yè)銀行兩種。信貸的種類分為基本建設(shè)信貸、技術(shù)改造信貸、六點(diǎn)資金信貸等。對(duì)比歐洲金融發(fā)達(dá)的國(guó)家，銀行信貸也達(dá)到了股票和債券融資的兩倍。銀行的資金相對(duì)比較充足，方式也多種多樣，所以一直乃至未來(lái)都將是我國(guó)企業(yè)籌資的主要渠道。3.非銀行金融結(jié)構(gòu)資金。非銀行金融結(jié)構(gòu)資金主要包括租賃公司、信托投資公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等。從籌資的渠道來(lái)看，基本是利用證券公司進(jìn)行股票和債務(wù)的發(fā)放，利用租賃公司進(jìn)行融資租賃業(yè)務(wù)。伴隨著企業(yè)股份制改革的加深，非銀行金融結(jié)構(gòu)這個(gè)渠道的籌資將會(huì)比以往增多。4.企業(yè)內(nèi)部資金。企業(yè)內(nèi)部資金主要指有計(jì)劃的各項(xiàng)公積金、折舊和未分配的留存效益資金。這些資金不需要刻意的籌集，可以直接在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行轉(zhuǎn)移，這些資金為企業(yè)保留了一筆很客觀的籌資費(fèi)用，企業(yè)應(yīng)當(dāng)予以重視。5.居民個(gè)體資金。當(dāng)代居民的理財(cái)意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，人們手中的資金已經(jīng)不再簡(jiǎn)單的存入銀行，更多的人選擇一些理財(cái)產(chǎn)品，這樣就出現(xiàn)了一筆客觀的游資。經(jīng)濟(jì)改革后，在股市發(fā)行的普通股票都是吸納資金的良好方式。我國(guó)居民人口數(shù)量眾多，居民手中的資金無(wú)法預(yù)估，這些資金也可稱為企業(yè)籌資的來(lái)源渠道。6.其他企業(yè)資金。企業(yè)生產(chǎn)的過(guò)程中一定會(huì)有暫時(shí)性閑置的資金，企業(yè)可以利用這部分暫時(shí)性閑置的資金進(jìn)行相互的投資和借貸。企業(yè)之間相互幫助，進(jìn)行商業(yè)信用也相當(dāng)于籌資活動(dòng)。7.外商資金。外商資金指的是外國(guó)和港澳臺(tái)地區(qū)的投資者的資金投入，我國(guó)改革開放以來(lái)，外商投資數(shù)量明顯增加，逐漸形成了中外合作企業(yè)、中外合資企業(yè)和外資企業(yè)，有效的推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，一定能夠吸引更多的外商來(lái)華投資。

（二）企業(yè)籌資的方式

就目前的情況看，我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的籌資方式大概有兩種類型：負(fù)債籌資和權(quán)益籌資。具體分為：直接融資、銀行借貸、股票和債券的發(fā)行及融資租賃。具體分析以下幾種方式1.長(zhǎng)期借款。長(zhǎng)期借款具體指的是企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借入的，期限一般在一年以內(nèi)的借款，這種方式是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的主要來(lái)源之一。但是缺點(diǎn)也十分明顯，主要有限制條件多、籌資數(shù)量少和籌資風(fēng)險(xiǎn)高。企業(yè)固有的利息和本金在經(jīng)營(yíng)狀況不佳的情況下就會(huì)被提出訴訟，甚至于企業(yè)破產(chǎn)。2.發(fā)行公司債券。公司債券指的是企業(yè)以資金的籌集為目的地，依照法律向投資者出示的一定的時(shí)間內(nèi)按照約定的條件執(zhí)行的還本付息的一種有價(jià)證券。這種債券籌資的方式是用于大多數(shù)的企業(yè)，只要是有固定的收益的企業(yè)都可以采用。債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有資金成本較低。能夠提高企業(yè)的治理。缺點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)高、限制在條件較多。3.發(fā)行股票。股票是股份有限公司依據(jù)法律程序發(fā)行的，用來(lái)證明股票持有人對(duì)公司有平等權(quán)利的書面認(rèn)證。一直以來(lái)，我國(guó)企業(yè)改革都在穩(wěn)步的進(jìn)行當(dāng)中，隨著深入和改革，股份制已經(jīng)成為國(guó)有企業(yè)的基本組成形式。股票的發(fā)行和股票的上市有嚴(yán)格的要求和法定的程序，在我國(guó)就必須遵守《公司法》和《證券法》的規(guī)章制度。按照股東的權(quán)利和義務(wù)股票分為普通股和優(yōu)先股兩種，普通股是股份有限公司資本的做基礎(chǔ)部分。4.融資租賃。融資租賃指租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和資金報(bào)酬實(shí)際上完全轉(zhuǎn)移到承租一方的租賃形式。每一種籌資方式都有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)可根據(jù)情況自行選擇。融資租賃的最大優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。缺點(diǎn)是租賃成本比較高。5.直接吸收資金。直接吸收資金是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享風(fēng)險(xiǎn)”的原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有：現(xiàn)金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都是屬于企業(yè)籌集資金的重要方式。是非有限責(zé)任公司籌集資金的基本形式。吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)有：有助于增加企業(yè)的信用度、有助于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。有利于盡快形成生產(chǎn)的能力。吸收直接投資的缺點(diǎn)是：資本成功較高和易分散控制權(quán)。

四、影響企業(yè)籌資方式的因素

（一）籌資的額數(shù)

一個(gè)企業(yè)需要集中的資金多少被稱為企業(yè)籌集資金數(shù)額，數(shù)額的多少取決于企業(yè)自身的需要。企業(yè)籌集的資金不能過(guò)多也不能過(guò)少，過(guò)多則增加了籌資費(fèi)用，過(guò)少就不能保證企業(yè)的正常運(yùn)作。大型企業(yè)一般情況下就會(huì)需要大量的生產(chǎn)資金，主要用于擴(kuò)大規(guī)模和發(fā)展，研發(fā)新的技術(shù)和改造等方面，在選擇的過(guò)程中就要選擇能夠長(zhǎng)期大量提供資金的籌資方式，如股票、債券等。跟大型企業(yè)相比，中小型企業(yè)就有吸進(jìn)周轉(zhuǎn)速度快的優(yōu)勢(shì)，短期的借款方式更加符合其需要，以避免風(fēng)險(xiǎn)。因此，在籌資的過(guò)程當(dāng)中一定要對(duì)籌資的數(shù)額進(jìn)行合理有效的運(yùn)算，減小風(fēng)險(xiǎn)，既要保證企業(yè)的正常運(yùn)行也要在節(jié)約成本費(fèi)用。

（二）籌資的風(fēng)險(xiǎn)

有籌資就一定會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，不同的籌資方式風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)有所不同。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是企業(yè)自身能夠決定的，不確定性較強(qiáng)，當(dāng)企業(yè)資金全部轉(zhuǎn)變?yōu)橛泄逃匈Y金時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為零。只要加以控制，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就能穩(wěn)定收益?？偟膩?lái)說(shuō)，籌資的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自企業(yè)自身和市場(chǎng)財(cái)務(wù)，企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)有經(jīng)營(yíng)上的價(jià)格變化、杠桿經(jīng)濟(jì)等。市場(chǎng)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)多是由負(fù)債導(dǎo)致的。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最明顯的優(yōu)點(diǎn)是在總資金收益大于負(fù)債的情況下，企業(yè)可以取得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)帶來(lái)的股權(quán)資金收益上升。股權(quán)資金收益率的提高代表著每股收益的增加，在其他條件不變的情況下，企業(yè)價(jià)值會(huì)大大增加。另外，通過(guò)負(fù)債籌資可以保證控制權(quán)不被減少。這樣的特點(diǎn)對(duì)于股本小的企業(yè)尤為明顯。籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)有兩方面，一是會(huì)給企業(yè)帶來(lái)償債的壓力，如果企業(yè)負(fù)債過(guò)多，在資金使用不定的強(qiáng)狂下，非常容易出現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)失敗，負(fù)債所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)失敗會(huì)很大程度上抵消其低資金帶來(lái)的益處。二是一旦企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于負(fù)債成本率，負(fù)債的存在就會(huì)是企業(yè)的股權(quán)資金收益率低于資產(chǎn)收益率，此時(shí)企業(yè)必須使用股權(quán)資金賺的收益去支付負(fù)債利息，更嚴(yán)重的，當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)賺取的收益不足以償還利息時(shí)，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)大量的虧損，從而導(dǎo)致股權(quán)資金收益率變?yōu)樨?fù)數(shù)，這樣下去企業(yè)負(fù)債籌資完全是得不償失的狀態(tài)。

（三）籌資的成本

衡量一個(gè)籌資方案是否成功，籌資成本的多與少和投資回報(bào)率是兩大標(biāo)準(zhǔn)。資金成本的最后會(huì)通過(guò)收益補(bǔ)償體現(xiàn)出來(lái)，是一種利益的分配關(guān)系。企業(yè)籌集和使用資金，無(wú)論是長(zhǎng)期性的還是短期性的，都存在著一更的資金成本，不同的籌資方式籌集資金的差異都有存在，所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式。

只有想方設(shè)法降低籌資成本并且增加投資的回報(bào)率，才能實(shí)現(xiàn)籌資成本的最優(yōu)收益，這樣企業(yè)才會(huì)資金循環(huán)發(fā)展。據(jù)此，企業(yè)在進(jìn)行籌資時(shí)可多做幾種方案，選擇有收益成本又低的方式。

（四）籌資的機(jī)會(huì)和環(huán)境

機(jī)會(huì)是影響籌資方式的重要原因之一，這與日常生活中尋求機(jī)遇是一樣的，好的機(jī)會(huì)可以對(duì)企業(yè)的籌資起到促進(jìn)作用。從另一個(gè)角度來(lái)看，良好的籌資環(huán)境同樣對(duì)企業(yè)籌資有很大的幫助，企業(yè)自身的管理環(huán)境起到了決定性的作用，不好的籌資環(huán)境勢(shì)必會(huì)對(duì)籌資有不好的影響。

（五）籌資的收益

如果一個(gè)籌資的方案不能得到相對(duì)應(yīng)的籌資收益，那么這個(gè)方案就是無(wú)效的，不能被采用，換句話說(shuō)，違反了企業(yè)收益原則的方案一定就是失敗的。企業(yè)不會(huì)用籌資收益來(lái)冒險(xiǎn)，籌資的目的就是保障和促進(jìn)企業(yè)的正常發(fā)展，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益的增加才是企業(yè)所需要的。后期的收益情況要大于前期的投入，這是基本條件，在這個(gè)條件的基礎(chǔ)上才能再說(shuō)收益的增加。

（六）籌資的結(jié)構(gòu)

籌資的基本結(jié)構(gòu)是籌資的核心問(wèn)題所在，這種資本的結(jié)構(gòu)是企業(yè)多種資金的構(gòu)成和比例，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，資本機(jī)構(gòu)就是負(fù)債資金情況的比例。企業(yè)在做基本結(jié)構(gòu)安排時(shí)，就要考慮到各種影響企業(yè)的因素，企業(yè)的發(fā)展速度、收益能力、借款的儲(chǔ)備能力、管理人員的整體責(zé)任度、J款人的信用評(píng)級(jí)都是影響籌資結(jié)構(gòu)的因素。因此，企業(yè)要明確最佳的資本結(jié)構(gòu)，綜合考慮是企業(yè)價(jià)值最大化。

五、企業(yè)如何選擇籌資方式

企業(yè)籌資方式的選擇是每一位企業(yè)決策者都會(huì)十分頭痛的問(wèn)題，通過(guò)分析和總結(jié)各種因素，每一個(gè)企業(yè)只能是根據(jù)自身的條件來(lái)選擇籌資方式。企業(yè)的籌資方式選擇與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)的發(fā)展有著緊密的關(guān)系。大部分的中小型企業(yè)還不能夠達(dá)到發(fā)行股票的條件，最常見的籌資方式就是吸取直接投資、利用商業(yè)信用、銀行借款，折舊恒大程度上限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的循環(huán)發(fā)展。就算是在這種相對(duì)比較小的范圍內(nèi)選擇籌資的方式也要多方面考慮，權(quán)衡利弊得失。作為財(cái)務(wù)籌資人員，最先要清楚的就是籌資方式的分類以及特點(diǎn)，然后在根據(jù)企業(yè)自身的條件來(lái)選擇籌資方式。

（一）根據(jù)企業(yè)規(guī)模

由于籌資的企業(yè)規(guī)模不同，各種企業(yè)需要的的資金數(shù)額也不同，籌集方式能提供的資金也不同，所以不同種類不同規(guī)模的企業(yè)在籌資方式和順序上截然不同。大型的企業(yè)需要大量的長(zhǎng)期的生產(chǎn)和研發(fā)資金，其籌資的方式比較可如下：發(fā)行股票、發(fā)現(xiàn)債券、融資租賃、銀行借款。對(duì)比大型企業(yè)，小型企業(yè)要選擇靈活性強(qiáng)的籌資方式，參考順序如下：銀行借貸、商業(yè)信用、融資租賃。

（二）根據(jù)資信情況

信用等級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)資信的不同程度，對(duì)企業(yè)的資信情況作了等級(jí)評(píng)選評(píng)定。資信的程度不同，那么籌集到了資金數(shù)量就會(huì)有所不同，這樣的結(jié)果也決定了在選擇籌資方式時(shí)的順序。資信信用好，評(píng)定級(jí)別高的企業(yè)，其收益好，常常選擇期限時(shí)間長(zhǎng)、成本較低的籌資方式?？蛇x擇順序是：銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票。而資信差，評(píng)定級(jí)別低的企業(yè)，在還款上不能夠保障，就導(dǎo)致了面臨的選擇少，基本上是不能夠發(fā)行股票和債券的?；I資的方式順序應(yīng)是：銀行借款和融資租賃。

（三）根據(jù)市場(chǎng)狀況

籌資方式的選擇還應(yīng)該考慮到市場(chǎng)的狀態(tài)，如果市場(chǎng)交易投資消極冷淡，就算是籌資方案合理，比例情況正常，但是市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)率不高，就有可能以失敗告終。市場(chǎng)趨于冷淡時(shí)，上市的企業(yè)應(yīng)該盡可能的多發(fā)行有利于企業(yè)的公司債券過(guò)著可進(jìn)行轉(zhuǎn)換的債券。同理可得，在選擇債券投資時(shí)，要多考慮公司的發(fā)展情況和近期的經(jīng)營(yíng)狀況。如果在項(xiàng)目的建設(shè)期間內(nèi)，要查看是否有足夠的流動(dòng)資金以支付每年的項(xiàng)目資金利息，避免導(dǎo)致一下不必要的企業(yè)悲劇發(fā)生。

（四）借鑒其他經(jīng)驗(yàn)

目前，西方國(guó)家的金融業(yè)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期的發(fā)展和演變，基本上形成了較為完善的體制和規(guī)范。歐美國(guó)家中英國(guó)和美國(guó)的企業(yè)在籌資方式的選擇上基本遵循以下順序：企業(yè)籌資遵守內(nèi)源籌資、債務(wù)籌資、股權(quán)籌資。在外部籌資的過(guò)程中，一般企業(yè)優(yōu)先選擇銀行貸款和發(fā)行債券，資金不足時(shí)再進(jìn)行股票籌資。

六、結(jié)論

綜上所述，企業(yè)應(yīng)最大化的利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資的結(jié)構(gòu)、成本、風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)狀況等，才企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，在不同的情況下選擇最優(yōu)的籌資方式，企業(yè)和市場(chǎng)的健康綠色發(fā)展。近幾年來(lái)，企業(yè)的籌資方式也有著不同程度的創(chuàng)新，所以我國(guó)企業(yè)必須打破局限，努力與時(shí)俱進(jìn)，將籌資活動(dòng)做到更好。

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第6篇：直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

【關(guān)鍵詞】關(guān)系型借貸；社會(huì)嵌入性；信息不對(duì)稱；信用創(chuàng)新

一、我國(guó)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀及原因分析

中小企業(yè)融資難一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)中心問(wèn)題。對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金匱乏將直接導(dǎo)致技術(shù)投入不足、市場(chǎng)拓展力度不夠等一系列困難，嚴(yán)重阻礙中小企業(yè)的發(fā)展。中小企業(yè)之所以存在融資難的問(wèn)題，其主要原因在于兩個(gè)方面：外部環(huán)境和自身缺陷。

1.首先，由于受外部融資環(huán)境的限制，中小企業(yè)難以走多元化的融資渠道。目前在我國(guó)，資本市場(chǎng)的發(fā)展還很不完善，上市門檻高、債券市場(chǎng)規(guī)模較小等原因使得中小企業(yè)難以通過(guò)直接融資的方式獲得所需資金。而在間接融資方面，民間借貸由于其種種弊端受到國(guó)家相關(guān)監(jiān)管部門的限制。

2.此外，中小企業(yè)自身存在的種種缺陷也是導(dǎo)致其融資難的重要原因。目前，我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，信息不透明和不對(duì)稱的程度較高，經(jīng)營(yíng)的不確定性高風(fēng)險(xiǎn)大，誠(chéng)信度較低，缺乏完善的信用擔(dān)保。顯然，基于一種理性的選擇，相對(duì)于中小企業(yè)而言，商業(yè)銀行當(dāng)然更愿意貸款給財(cái)務(wù)信息及其它信息公開程度較高的大企業(yè)，尤其是上市公司，以此來(lái)降低自身的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

目前，中小企業(yè)的發(fā)展已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一支重要力量，尤其在促進(jìn)科技進(jìn)步、增加就業(yè)、擴(kuò)大出口等方面，中小企業(yè)都發(fā)揮了積極的作用。因此，我們要努力尋找有效對(duì)策解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。近年來(lái)，關(guān)系型借貸已受到越來(lái)越多的中小企業(yè)及銀行的關(guān)注和重視。

二、關(guān)系型借貸是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑

（一）關(guān)系型借貸的含義及特點(diǎn)

要理解關(guān)系型借貸的本質(zhì)，首先，我們從社會(huì)學(xué)的角度來(lái)認(rèn)識(shí)兩個(gè)概念：關(guān)系和社會(huì)資本。在社會(huì)學(xué)中，關(guān)系是指雙方通過(guò)社會(huì)交往建立的、以涉取信息的便利條件。建立和保持緊密的關(guān)系紐帶是一種社會(huì)性的相互依存，行動(dòng)者為了實(shí)現(xiàn)各自的利益，相互進(jìn)行各種交換，甚至單方轉(zhuǎn)讓自己對(duì)資源的控制，其結(jié)果就形成了持續(xù)存在的社會(huì)關(guān)系(科曼，1999)。另一個(gè)相關(guān)概念是社會(huì)資本，科曼等社會(huì)學(xué)者將社會(huì)資本定義為，個(gè)人通過(guò)社會(huì)關(guān)系涉取稀缺的資源并由此獲利的能力。企業(yè)的社會(huì)資本實(shí)際上就是為了建立、鞏固和發(fā)展其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行投資所帶來(lái)的穩(wěn)定的聯(lián)系，進(jìn)而通過(guò)這種穩(wěn)定聯(lián)系根據(jù)自身需要獲得相關(guān)利益。

因此，中小企業(yè)基于關(guān)系的借貸模式，是指借款人和貸款人通過(guò)建立長(zhǎng)期的多渠道的往來(lái)關(guān)系，來(lái)獲得信貸決策中所需要的相關(guān)信息。關(guān)系型借貸具有三個(gè)主要特征：1.這種雙方的往來(lái)關(guān)系是長(zhǎng)期的、多渠道的、互動(dòng)的，需要不斷的去維護(hù)。2.這些信息除了包括企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況外，還包含了更多隱性的“軟”信息，例如企業(yè)的信譽(yù)、行為、企業(yè)主的個(gè)人品行等。3.而且這些信息具有一定的專有性，外界的普通公眾一般無(wú)法獲得，僅僅為借貸雙方所特有。

（二）中小企業(yè)關(guān)系型借貸的可行性分析

1.“社會(huì)嵌入性”是關(guān)系型借貸的理論基礎(chǔ)

關(guān)系型借貸之所以具有存在的可行性和價(jià)值，主要源于“社會(huì)嵌入性”理論，即經(jīng)濟(jì)行為嵌入在社會(huì)關(guān)系之中。社會(huì)嵌入性理論框架告訴我們，在組織與組織之間的進(jìn)行交易時(shí)，社會(huì)關(guān)系起著重要作用。交易雙方可以通過(guò)對(duì)社會(huì)關(guān)系的投資來(lái)便利自己的經(jīng)濟(jì)行為并獲得收益。

中小企業(yè)的關(guān)系型借貸正是體現(xiàn)了以“社會(huì)嵌入性”為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)交易行為。由于信息不對(duì)稱和不透明化的程度較高，企業(yè)與投資者雙方都不得不花費(fèi)成本去獲得有關(guān)對(duì)方的額外信息，雙方之間的社會(huì)交往關(guān)系一方面擴(kuò)充了信息流動(dòng)的渠道，另一方面也豐富了信息的層次和背景。

2.關(guān)系型借貸對(duì)于銀企雙方都具有明顯優(yōu)勢(shì)

總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)銀企關(guān)系成為一種有價(jià)值的投資，關(guān)系型借貸就加強(qiáng)了雙方信息的相關(guān)性與可靠性，緩解了中小企業(yè)所面臨的融資難問(wèn)題，也為銀行創(chuàng)造了新的價(jià)值，因此這是一種雙贏的經(jīng)濟(jì)行為。具體來(lái)看，與傳統(tǒng)的借貸模式相比，關(guān)系型借貸有著以下明顯的優(yōu)勢(shì)。

（1）由于是建立在長(zhǎng)期的多渠道往來(lái)關(guān)系的基礎(chǔ)之上，關(guān)系型借貸能有效降低信息不透明和不對(duì)稱的程度，使企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題能夠在早期被發(fā)覺(jué)和解決。

（2）關(guān)系型借貸也降低了銀企之間的交易成本。同樣在借貸市場(chǎng)上，當(dāng)企業(yè)選擇向特定銀行提出貸款申請(qǐng)，當(dāng)銀行在面對(duì)相似的受到借款配給限制的中小企業(yè)當(dāng)中、實(shí)際決定將借貸發(fā)放給哪一家企業(yè)時(shí)，雙方所擁有的社會(huì)關(guān)系資源也顯著影響了雙方的行為和后果。

（3）借貸關(guān)系的長(zhǎng)期性和重復(fù)性，能有效降低雙方的風(fēng)險(xiǎn)。由于建立交易所共同經(jīng)歷了長(zhǎng)期的聯(lián)系，使得雙方可以更好地識(shí)別出風(fēng)險(xiǎn)、更好地識(shí)別出對(duì)方在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的反應(yīng)和應(yīng)對(duì)策略。

3.關(guān)系型借貸在我國(guó)的發(fā)展具有很好的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

從我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)來(lái)看，中小企業(yè)的關(guān)系型借貸主要可以體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)是以產(chǎn)業(yè)集群為基礎(chǔ)的內(nèi)部借貸，另一個(gè)是產(chǎn)業(yè)集群與銀行之間的借貸。

產(chǎn)業(yè)集群是指在某一特定領(lǐng)域中，大量產(chǎn)業(yè)聯(lián)系密切的企業(yè)以及相關(guān)支撐機(jī)構(gòu)在空間上的聚集，集群內(nèi)各個(gè)成員之間通過(guò)協(xié)同作用，形成強(qiáng)勁、持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，以地理因素為基礎(chǔ)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤為明顯，在某一個(gè)狹小的地理區(qū)域內(nèi)聚集了數(shù)目眾多的中小企業(yè)，由于地方社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的關(guān)系，這些中小企業(yè)的企業(yè)主可能相互熟悉，有的甚至是同學(xué)、朋友或親戚。即使是不熟悉的企業(yè)主，也可以由政府出面，主動(dòng)引導(dǎo)，形成產(chǎn)業(yè)集群?；谏鐣?huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)所形成的產(chǎn)業(yè)集群，有利于形成共同的價(jià)值觀念和產(chǎn)業(yè)文化，有利于降低信息不對(duì)稱的程度，增加產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)各中小企業(yè)之間的合作機(jī)會(huì)。

三、關(guān)于我國(guó)中小企業(yè)關(guān)系型借貸未來(lái)發(fā)展的建議

（一）銀行自身重視對(duì)中小企業(yè)的關(guān)系型借貸

由于考慮到收益、交易成本和風(fēng)險(xiǎn)等方面的因素，銀行往往非常重視與優(yōu)質(zhì)企業(yè)建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，尤其是國(guó)有大中型企業(yè)和實(shí)力強(qiáng)勁的進(jìn)出口企業(yè)，輕視對(duì)中小企業(yè)的關(guān)系型貸款。國(guó)家應(yīng)積極鼓勵(lì)和促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)一些潛在優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)的支持，并制定一些優(yōu)惠政策加強(qiáng)銀行對(duì)中小企業(yè)關(guān)系型借貸的重視。

（二）加強(qiáng)中小企業(yè)信用體系的創(chuàng)新

信用是避免中小企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，要進(jìn)一步推動(dòng)關(guān)系型借貸在我國(guó)的發(fā)展，必須深入了解中小企業(yè)的信用。政府或者金融機(jī)構(gòu)要積極建立比較完整的中小企業(yè)數(shù)據(jù)信用平臺(tái)，從各方面收集關(guān)于企業(yè)信用的信息，包括企業(yè)的注冊(cè)、年檢、財(cái)產(chǎn)抵押、合同履行、商標(biāo)信譽(yù)、各種資質(zhì)、經(jīng)營(yíng)情況及違法行為等信用數(shù)據(jù)，而這些信息可以通過(guò)網(wǎng)站或其它媒介向社會(huì)公布，銀行和其它企業(yè)可以公開查詢某特定中小企業(yè)的信用情況。

四、結(jié)論

解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，不斷推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。從理論上看，關(guān)系型借貸是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑，在現(xiàn)實(shí)中，關(guān)系型借貸在我國(guó)有一定發(fā)展但還不夠完善，無(wú)論對(duì)于政府、金融機(jī)構(gòu)還是中小企業(yè)自身而言，都要高度重視關(guān)系型借貸這一模式，充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。總之，關(guān)系型借貸在我國(guó)是很有生命力的，只要很好地認(rèn)識(shí)并運(yùn)用其優(yōu)缺點(diǎn)，相信在我國(guó)中小企業(yè)中一定會(huì)有很好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]吳彬洪,吳江.中小企業(yè)融資問(wèn)題與對(duì)策[j].企業(yè)經(jīng)濟(jì),2006(1).

第7篇：直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：對(duì)外工程承包；對(duì)外勞務(wù)合作；對(duì)外直接投資；地區(qū)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

中國(guó)分類號(hào)：F127．6；F114．4

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006―1096(2006)03―0049―04

一、河南省對(duì)外投資現(xiàn)狀：主要形式及其 特性

考察河南省的對(duì)外投資，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)外承包工程、對(duì) 外勞務(wù)合作和對(duì)外直接投資等三種形式構(gòu)成子河南省對(duì)外投 資的主要內(nèi)容。

(一)對(duì)外承包工程

“九五”以來(lái)，河南省對(duì)外承包工程開始進(jìn)入較快增長(zhǎng)階 段，無(wú)論是新簽合同額還是完成營(yíng)業(yè)額，對(duì)外承包工程均呈現(xiàn) 出逐年遞增的態(tài)勢(shì)，累計(jì)新簽合同額6．6億美元，完成營(yíng)業(yè)額 3．9億美元(見圖1)。

分析有關(guān)資料可知，近年來(lái)，河南省對(duì)外承包工程呈現(xiàn)出 以下特征：(1)發(fā)展速度迅猛?！笆濉逼陂g河南省對(duì)外承包 工程進(jìn)入高速發(fā)展階段l，合同額平均增長(zhǎng)速度為26％，營(yíng)業(yè) 額平均增長(zhǎng)速度更是高達(dá)38％，分別比“九五”平均增速高6 個(gè)百分點(diǎn)和12個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)新簽合同額20．6億美元，完成 營(yíng)業(yè)額12．6億美元，分別比“九五”期間增長(zhǎng)209％和223％； (2)分布地域廣闊，非洲和亞洲地區(qū)成為重要投資區(qū)。以 2005年為例，河南省對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)涵蓋了世界五大洲的 83個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中，在非洲、亞洲地區(qū)的業(yè)務(wù)分別占新簽 合同額、完成營(yíng)業(yè)額的80．8％和81.4％(見圖2)。在非洲地 區(qū)的承包工程業(yè)務(wù)主要集中在蘇丹、塞內(nèi)加爾、尼日利亞、幾 內(nèi)亞、毛里求斯、坦桑尼亞、贊比亞、埃塞俄比亞、阿爾及利亞、 馬里、莫桑比克、厄立特里亞等；亞洲的國(guó)家或地區(qū)則主要有 沙特阿拉伯、也門、哈薩克斯坦、日本、伊拉克、印度尼西亞、越 南、韓國(guó)、香港、新加坡、老撾、緬甸、菲律賓等。國(guó)別地區(qū)分布 表明，河南省對(duì)外承包工程在鞏固原有非洲傳統(tǒng)市場(chǎng)的同時(shí)， 已在亞洲市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，同時(shí)開始打入歐洲和拉美市場(chǎng)。尤 其是歐洲市場(chǎng)的開辟，表明河南省企業(yè)已初步具備了同世界 強(qiáng)手競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力；(3)大型企業(yè)集團(tuán)逐步形成。通過(guò)參與國(guó) 際市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，河南省涉外企業(yè)逐步發(fā)展壯大，其中一些

已逐步成長(zhǎng)為世界級(jí)的大企業(yè)，如中原石油勘探局和中 國(guó)河南國(guó)際合作集團(tuán)有限公司等，這些企業(yè)集團(tuán)已成為河南 省對(duì)外承包工程的主力軍，發(fā)揮著主導(dǎo)作用。2005年新簽合 同額中原油田為32253萬(wàn)美元，省國(guó)際公司15366萬(wàn)美元，兩 家公司合計(jì)占全省對(duì)外承包工程額的75．8％；完成營(yíng)業(yè)額 中，中原油田為23020萬(wàn)美元，省國(guó)際公司8495萬(wàn)美元，兩家 公司合計(jì)占全省的63．1％；(4)業(yè)務(wù)渠道日趨多樣化。國(guó)家 援外體制改革后，河南省已有9家企業(yè)取得國(guó)家對(duì)外援助承 包工程資格和對(duì)外援助物資供應(yīng)資格。這些資質(zhì)的取得，為 河南省對(duì)承包工程開辟了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。河南糧油集團(tuán)公司取 得援外資質(zhì)后，當(dāng)年中標(biāo)4996萬(wàn)美元緬甸鋼軌援外項(xiàng)目，取 得了良好的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益。

(二)對(duì)外勞務(wù)合作

相對(duì)于對(duì)外承包工程而言，河南省對(duì)外勞務(wù)合作業(yè)務(wù)經(jīng) 歷了一條較為曲折的道路，如圖3所示?！鞍宋濉逼陂g對(duì)外勞 務(wù)合作開始進(jìn)入增長(zhǎng)階段，累計(jì)派出28224人；其后進(jìn)入相對(duì) 穩(wěn)定階段，年派出人數(shù)一直維持在7000人左右；自1999年 起，在對(duì)外承包工程快速發(fā)展的帶動(dòng)下，外派勞務(wù)也開始進(jìn)入 增長(zhǎng)階段，2001年接近萬(wàn)人。隨后，由于國(guó)家政策調(diào)整，河南 省對(duì)外勞務(wù)合作業(yè)務(wù)遭受重大挫折，于2002年跌入谷底，僅 派出2834人。經(jīng)過(guò)一年的調(diào)整，對(duì)外勞務(wù)合作開始進(jìn)入恢復(fù) 增長(zhǎng)階段，并于2005年創(chuàng)歷史水平，當(dāng)年派出10496人次，期 末在外達(dá)15807人。

河南省對(duì)外勞務(wù)合作具有以下突出特征：(1)從勞務(wù)結(jié) 構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)看，河南省對(duì)外勞務(wù)合作領(lǐng)域開始向多元化發(fā)展， 2002年以前，外派漁工占全省對(duì)外勞務(wù)合作的70％以上。國(guó) 家對(duì)外派漁工的限制，雖然造成了河南省外派勞務(wù)人數(shù)的下 降，但也從客觀上促使河南省外經(jīng)企業(yè)開始調(diào)整外派勞務(wù)結(jié) 構(gòu)?，F(xiàn)在除傳統(tǒng)行業(yè)外，吉星公司開辟了韓國(guó)農(nóng)業(yè)研修生，新 鄉(xiāng)海員局開辟了外派海員業(yè)務(wù)，這都是技術(shù)含量、收益較高的 行業(yè)。2005年涉及的行業(yè)還有建筑業(yè)、石油開采業(yè)、道路橋 梁業(yè)、制造業(yè)、水利電力業(yè)、電子加工業(yè)、水產(chǎn)加工業(yè)、縫紉業(yè) 和遠(yuǎn)洋漁業(yè)等，其中工程、設(shè)計(jì)人員4695人次，占總派出人數(shù) 的44．7％，其他勞務(wù)人員5801人次，占總派出人數(shù)的55． 3％；(2)從地域分布看，河南省派出人員主要集中在亞洲、非 洲和大洋洲。亞洲地區(qū)主要是日本、韓國(guó)、新加坡、哈薩克斯 坦、沙特和印度尼西亞；非洲地區(qū)主要為蘇丹、阿爾及利亞、也 門、坦桑尼業(yè)和莫桑比克；大洋洲地區(qū)主要是瓦努阿圖等。地 域分布特性與境外承包工程的地域分布相吻合，表明境外承 包工程帶動(dòng)勞務(wù)輸出成為對(duì)外勞務(wù)合作增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?外，從國(guó)別地區(qū)看，派往新加坡、日本、中東等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū) 的勞務(wù)明顯增多，對(duì)勞務(wù)人員的收入和勞務(wù)輸出地經(jīng)濟(jì)的帶 動(dòng)有所增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益顯著提高；(3)政策支持體系初步 建立，基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善。為鼓勵(lì)和擴(kuò)大對(duì)外勞務(wù)合作，省政 府以豫政辦[2002]37號(hào)、豫政辦[2003]11號(hào)、豫政辦[2004] 25號(hào)文分別下發(fā)了《河南省人民政府關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)有企 業(yè)下崗職工再就業(yè)工作的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大外派勞務(wù) 意見的通知》和《河南省政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的通知》， 2005年，河南省又出臺(tái)了《河南省對(duì)外勞務(wù)合作業(yè)務(wù)管理辦 法》。此外，《河南省外派勞務(wù)援助協(xié)調(diào)機(jī)制實(shí)施規(guī)則》、《河 南省外派勞務(wù)基地縣管理辦法》也已制訂完畢準(zhǔn)備下發(fā)實(shí) 施。經(jīng)河南省對(duì)外開放工作領(lǐng)導(dǎo)小組考核，在全省確認(rèn)了7 個(gè)外派勞務(wù)基地縣和7個(gè)外派勞務(wù)重點(diǎn)聯(lián)系縣，其中新縣于 2005年被授予中國(guó)對(duì)外承包工程“行業(yè)外派勞務(wù)基地縣”。

自從河南國(guó)際合作集團(tuán)公司于1984年在塞內(nèi)加爾設(shè)立 境外承包工程項(xiàng)目經(jīng)理部開始，20年來(lái)，河南省對(duì)外直接投 資經(jīng)歷了一個(gè)曲折的發(fā)展歷程，其發(fā)展階段與國(guó)家對(duì)外直接 投資整體趨勢(shì)基本相吻合，如圖4所示。

分析河南省對(duì)外直接投資的發(fā)展?fàn)顩r，我們可以看出，以 下幾點(diǎn)是河南省開展對(duì)外直接投資進(jìn)程中十分突山的特征： (1)自2003年起，河南省對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài) 勢(shì)，3午間中方投資占20多年累計(jì)投資的一半以上；(2)民 營(yíng)、集體、股份制等多元化投資主體成為主角，國(guó)有企業(yè)投資 雖然在金額上仍占有一席之地，但在數(shù)量上已退至末位；(3) 投資領(lǐng)域拓寬，由貿(mào)易企業(yè)為主轉(zhuǎn)為以生產(chǎn)企業(yè)為主，境外資 源開發(fā)、研發(fā)設(shè)計(jì)、工貿(mào)園區(qū)、畜牧養(yǎng)殖、農(nóng)業(yè)開發(fā)等新的投資 領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)；投資領(lǐng)域包括制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批 發(fā)和零售業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)以及境外資源開發(fā)。其中農(nóng)業(yè)開發(fā) 企業(yè)平均投資g6萬(wàn)美元，是除采礦業(yè)外平均投資額最高的領(lǐng) 域，顯示出河南省在農(nóng)業(yè)開發(fā)方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。(4)投資 地域廣，涉及約70個(gè)國(guó)家和地區(qū)，主要分布在亞洲和非洲地 區(qū)，分別占43％和36％。

二、河南省對(duì)外投資的未來(lái)發(fā)展：?jiǎn)栴}與 對(duì)策

(一)河南省對(duì)外投資存在的問(wèn)題

1．從政府層面上看，一是在對(duì)外投資的總體戰(zhàn)略方面，河 南省尚缺乏總體的、宏觀層面的指導(dǎo)性規(guī)劃；二是觀念陳舊， 開放意識(shí)差。存在著重吸引外資、輕對(duì)外投資，重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、 輕國(guó)外市場(chǎng)，重進(jìn)出口貿(mào)易、輕對(duì)外投資辦廠的傾向，特別是 對(duì)對(duì)外投資關(guān)系到河南省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局和前途的戰(zhàn)略意 義缺乏認(rèn)識(shí)；三是缺乏與企業(yè)跨國(guó)投資相適應(yīng)的依法行政意 識(shí)。中國(guó)現(xiàn)行有關(guān)對(duì)外投資的政策與制度多是國(guó)務(wù)院各部門 內(nèi)部規(guī)范性文件，沒(méi)有上升為行政法規(guī)和法律，政出多門，沒(méi) 有統(tǒng)一的法律規(guī)范。鼓勵(lì)政策的覆蓋范圍及力度都不夠，國(guó) 際上常用的海外投資虧損提留、所得稅減免等鼓勵(lì)政策，中國(guó) 尚未實(shí)行。河南省在這方而做的更是欠缺；四是沒(méi)有建立起 河南省自己的促進(jìn)政策體系，對(duì)企業(yè)“走出去”開展對(duì)外投資 缺少應(yīng)有的支持力度；五是存著“重審批、輕管理和監(jiān)督”的 傾向。行政審批，人員出境審批，金融支持政策等審批于續(xù)復(fù) 雜、時(shí)間長(zhǎng)，導(dǎo)致一些項(xiàng)目貽誤最佳投資時(shí)間；統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)工作 薄弱，對(duì)河南省對(duì)外投資的成效和業(yè)務(wù)走勢(shì)難以進(jìn)行科學(xué)評(píng) 估和正確把握；六是尚未建立起有效的服務(wù)機(jī)制和保障機(jī)制。 存在著公共信息服務(wù)體系不健全、中介機(jī)構(gòu)不完善等突出問(wèn) 題。在缺乏信息和服務(wù)不到位的情況下，加大了企業(yè)對(duì)外投 資的有目性和投資風(fēng)險(xiǎn)成本。

2．從企業(yè)層面上看， ‘是企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資的戰(zhàn)略意圖 仍不明確，難以適應(yīng)國(guó)際中場(chǎng)需要。大多數(shù)企業(yè)尚未將對(duì)外 投資、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)上升到企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略高度加以認(rèn)識(shí)，往往是 隨機(jī)行事，甚至一些企業(yè)是由于各種原因被動(dòng)或被迫“走出 去”；二是缺少跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才，沒(méi)有建立起適應(yīng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的用 人機(jī)制；三是境外企業(yè)的投資規(guī)模普遍偏小，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不 強(qiáng)。河南省境外企業(yè)平均中方投資額僅為35．5萬(wàn)美元，遠(yuǎn)低 于全國(guó)平均400萬(wàn)美元的水下；目前在境外投資設(shè)立的企業(yè) 中，90％的企業(yè)規(guī)模在100萬(wàn)美元以下；在境外投資的289家 企業(yè)中，正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)僅150家；境外企業(yè)無(wú)論在數(shù)量、規(guī) 模上，還是質(zhì)量、效益上都低于全國(guó)平均水平，缺乏應(yīng)有的市 場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

3．地區(qū)結(jié)構(gòu)不合理，無(wú)論是對(duì)外工程承包、對(duì)外勞務(wù)合 作，還是對(duì)外直接投資，投資地區(qū)都是過(guò)于集中在非洲和亞 洲，而在歐洲、北美洲和大洋洲等發(fā)達(dá)地區(qū)的投資則較少。眾 所周知，非洲和亞洲是整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)，由于這 些地區(qū)國(guó)家本身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后，吸引外資的配套設(shè)施 也相應(yīng)地不夠齊全，因此，在這些地區(qū)投資的增長(zhǎng)空間一般不 大。

4．產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié)構(gòu)水平較低。從對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)(產(chǎn) 品)構(gòu)成可以看出，河南省對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)主要集中 在建筑業(yè)、石油開采業(yè)、道路橋梁業(yè)、制造業(yè)、承包工程、水利 電力業(yè)。電子加工業(yè)、水產(chǎn)加工業(yè)、縫紉業(yè)和遠(yuǎn)汗?jié)O業(yè)等第一、 第二產(chǎn)業(yè)，涉及第三產(chǎn)業(yè)的幾乎是空白，勞動(dòng)密集而技術(shù)含量 低。因此，創(chuàng)造價(jià)值的能力也相應(yīng)較低。

(二)促進(jìn)河南省對(duì)外投資進(jìn)一步發(fā)展的對(duì)策

1．加強(qiáng)政府部門的服務(wù)意識(shí)。一是利用政府的獨(dú)特資源 優(yōu)勢(shì)，全面系統(tǒng)了解國(guó)際資本流動(dòng)的布局、方向和階段性特 點(diǎn)，統(tǒng)籌規(guī)劃，制定出切實(shí)可行的河南省對(duì)外投資總體戰(zhàn)略； 二是轉(zhuǎn)變政府職能。政府要更新觀念、改變職能、明確職責(zé)、 改進(jìn)管理方式，加強(qiáng)對(duì)對(duì)外投資的宏觀指導(dǎo)、服務(wù)和監(jiān)督管 理，為對(duì)外投資企業(yè)提供高效、規(guī)范的服務(wù)。具體來(lái)講，簡(jiǎn)化 對(duì)外投資審批手續(xù)，放松對(duì)外匯貸款、人員出境等方面的限 制；遵循政府推動(dòng)與市場(chǎng)主導(dǎo)結(jié)合的原則，改變政府直接管理 企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的做法，突出規(guī)劃、指導(dǎo)、服務(wù)和監(jiān)督，提供良好 的環(huán)境；盡快建立起與國(guó)際慣例接軌的省內(nèi)政策法規(guī)，充分利 用國(guó)內(nèi)外有關(guān)鼓勵(lì)對(duì)外投資的優(yōu)惠政策，通過(guò)多邊途徑為河 南省企業(yè)對(duì)外投資提供支持和保護(hù)；建立健全信息服務(wù)體系， 構(gòu)建以政府服務(wù)為基礎(chǔ)、中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)充分參與的信息網(wǎng) 絡(luò)，為企業(yè)更好地從事對(duì)外投資創(chuàng)造條件。三是發(fā)揮河南省 各涉外部門涉外窗口的作用，做好雙向服務(wù)，包括積極向擬投 資所在國(guó)和地區(qū)宣傳河南省省情和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的形勢(shì)，推 介企業(yè)情況和境外投資項(xiàng)目庫(kù)；及時(shí)向河南省企業(yè)介紹東道 國(guó)的投資政策、社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)情況和各方面的準(zhǔn)確信息 等，利用已與河南省結(jié)為友好省州的發(fā)展中國(guó)家的關(guān)系，借助 當(dāng)?shù)卣闹С?，組織企業(yè)在這些國(guó)家投資建廠，開展經(jīng)貿(mào)合 作，四是對(duì)對(duì)外投資企業(yè)加入金融、稅收和外匯支持力度。 盡快設(shè)立河南省扶持企業(yè)對(duì)外投資專項(xiàng)資金，對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目給 予補(bǔ)助，對(duì)企業(yè)貸款給子貼息，對(duì)市場(chǎng)開拓卓有成效的企業(yè)予 以獎(jiǎng)勵(lì)；幫助企業(yè)積極中請(qǐng)國(guó)家各項(xiàng)優(yōu)惠扶持政策；建立銀行 與企業(yè)項(xiàng)目聯(lián)合協(xié)作機(jī)制，積極解決項(xiàng)目融資問(wèn)題，緩解境外 企業(yè)資金緊張的狀況；推進(jìn)省內(nèi)各商業(yè)銀行與中國(guó)進(jìn)出口銀 行建立關(guān)系，為發(fā)展境外投資合作業(yè)務(wù)形成金融支持合 力；認(rèn)真執(zhí)行對(duì)外投資項(xiàng)下實(shí)物出資的出口退稅等各項(xiàng)稅收 優(yōu)惠政策，積極宣傳對(duì)外稅收協(xié)定，提供相關(guān)服務(wù)；加強(qiáng)對(duì)外 投資保險(xiǎn)和擔(dān)保工作，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制；鼓勵(lì)和幫助有條件 的企業(yè)在國(guó)內(nèi)和國(guó)外上市或發(fā)行債券，進(jìn)行直接融資。

2．調(diào)整投資地區(qū)結(jié)構(gòu)，鞏固在非洲和亞洲的投資，加強(qiáng)在 拉丁美洲和大洋洲的投資，努力開拓在歐洲、北美洲及中東地 區(qū)的投資，使河南省對(duì)外投資地區(qū)結(jié)構(gòu)更加合理。為此，應(yīng)根 據(jù)河南省自身優(yōu)勢(shì)和各不同地區(qū)國(guó)家的具體情況，選擇不同 的投資策略：投資美國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)；對(duì)加拿大進(jìn)行資源獲 取型投資；對(duì)墨西哥進(jìn)行轉(zhuǎn)口美國(guó)與加拿大型投資；巴西和阿 根廷是我國(guó)在南方共同市場(chǎng)對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇的主要目 標(biāo)市場(chǎng)，河南省企業(yè)應(yīng)該抓住巴西鼓勵(lì)外資進(jìn)入其北部經(jīng)濟(jì) 落后地區(qū)的機(jī)會(huì)，以及根據(jù)阿根廷的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在巴西、阿根 廷建沒(méi)食品、飲料、汽車零配件、輕紡、電子、化工和金融業(yè)等， 實(shí)施當(dāng)?shù)厣a(chǎn)當(dāng)?shù)劁N售戰(zhàn)略，以充分開發(fā)巴西、阿根廷國(guó)內(nèi)市 場(chǎng)；在古巴制糖業(yè)、礦業(yè)、農(nóng)業(yè)方面進(jìn)行投資；對(duì)歐盟國(guó)家，河 南省企業(yè)應(yīng)把握住比較優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)歐盟國(guó)家的紡織品直接 投資，應(yīng)進(jìn)一步改進(jìn)紡織、服裝產(chǎn)品的質(zhì)量，提高產(chǎn)品的檔次， 深入研究歐盟市場(chǎng)走向，了解發(fā)展趨勢(shì)，生產(chǎn)市場(chǎng)需要的高附 加值產(chǎn)品，以增強(qiáng)河南省紡織品在歐盟市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。同 時(shí)，河南省的中小企業(yè)應(yīng)在歐盟與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)積極合作，尤 其是在機(jī)械、儀器、汽車等行業(yè)進(jìn)行學(xué)習(xí)型投資，學(xué)習(xí)到先進(jìn) 技術(shù)為我國(guó)內(nèi)企業(yè)所用；對(duì)東歐及俄羅斯等國(guó)家，主要是進(jìn)行 電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)技術(shù)、電訊、新興產(chǎn)業(yè)、汽車生產(chǎn)、機(jī)械行業(yè)、 農(nóng)林食品業(yè)、包裝技術(shù)、醫(yī)學(xué)、農(nóng)藥、環(huán)保、建筑業(yè)、育種、旅游 業(yè)等行業(yè)的投資。俄羅斯為了鼓勵(lì)外資進(jìn)入，出臺(tái)了《俄聯(lián) 邦外國(guó)投資法》，為外國(guó)投資者提供國(guó)民待遇。河南省企業(yè) 應(yīng)利用這一優(yōu)惠政策，以獨(dú)資和合資的方式加大對(duì)俄羅斯在 輕紡產(chǎn)品加工、家用電器組裝、通訊、微電子技術(shù)、木材加工、 農(nóng)業(yè)種植等領(lǐng)域的直接投資；日本、韓國(guó)是東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó) 家，它們已完成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，空出了部分劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)和低 技術(shù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品市場(chǎng)，也就是小規(guī)模技術(shù)理論中認(rèn)為的小規(guī)模 技術(shù)產(chǎn)品。我們應(yīng)在其市場(chǎng)的不同部分、技術(shù)的不同層次、產(chǎn) 品的不同類型方面尋找市場(chǎng)空位，進(jìn)行滲透型投資；非洲作為 世界“最后的投資邊疆”。南非、尼日利亞、剛果(金)、肯尼亞 和阿爾及利亞，分別是南部非洲、西部非洲、中部非洲、東部非 洲和北部非洲極具政治、經(jīng)濟(jì)影響力的大國(guó)。這些國(guó)家目前 正處于經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長(zhǎng)期，在制造業(yè)、加工業(yè)、電信業(yè)、礦產(chǎn)業(yè)、 建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)、旅游業(yè)等方面都需要大規(guī)模投資，而這些產(chǎn)業(yè) 都屬我國(guó)長(zhǎng)線產(chǎn)業(yè)，具有成熟的技術(shù)和低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因 此，河南省可以對(duì)這些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資；中東石油國(guó)家和地區(qū)擁 有龐大的石油收入，是世界上最富裕和消費(fèi)水平最高的地區(qū) 之一，其在基礎(chǔ)設(shè)施方面存在巨大的承包市場(chǎng)，因此，河南省 從事對(duì)外工程承包的勞務(wù)合作企業(yè)在這一地區(qū)的投資市場(chǎng)是 十分廣闊的。

3．優(yōu)化產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié)構(gòu)，提升對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié) 構(gòu)水平。針對(duì)河南省對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié)構(gòu)水平較低，附 加值低，因而增長(zhǎng)潛力有限的狀況，適應(yīng)世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào) 整的趨勢(shì)，對(duì)河南省的對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。 一是提升現(xiàn)有的對(duì)外投資結(jié)構(gòu)水平，在現(xiàn)有投資的基礎(chǔ)上，逐 步由一、二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；二是新設(shè)投資要注重對(duì)第三 產(chǎn)業(yè)的選擇，尤其是選擇河南省具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)；三是在 產(chǎn)品選擇方面，對(duì)外直接投資要投資生產(chǎn)技術(shù)含量高的產(chǎn)品， 對(duì)外承包工程和對(duì)外勞務(wù)合作在選擇合作伙伴時(shí)也要更多考 慮技術(shù)含量標(biāo)準(zhǔn)。

4．確立確保企業(yè)的主體地位。政府部門的高效率工作只 能夠?yàn)閷?duì)外投資提供服務(wù)保障，而不可能具體設(shè)計(jì)對(duì)外投資 的路徑，更不可能替代企業(yè)直接參與對(duì)外投資(趙楠，2002)。 因此，確立企業(yè)對(duì)外投資的主體地位是必要的。企業(yè)作為對(duì) 外投資主體，其內(nèi)涵包括：一是不同性質(zhì)的企業(yè)都具有相同的 參與對(duì)外投資地位。具體到河南省，除了大力發(fā)展國(guó)有企業(yè)， 組成以產(chǎn)業(yè)技術(shù)為基礎(chǔ)，以金融資本為實(shí)力，以貿(mào)易公司為紐 帶的融資本、技術(shù)、貿(mào)易為一體的綜合性跨國(guó)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)外，還 要積極扶持和鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)“走出去”；二是在對(duì)外投資的方 式選擇方面，企業(yè)可以根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì)自主選擇。――般而言， 對(duì)外投資的進(jìn)入方式主要有獨(dú)資經(jīng)營(yíng)、合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、 收購(gòu)兼并、BOT等，其中獨(dú)資經(jīng)營(yíng)、合資經(jīng)營(yíng)、收購(gòu)兼并是當(dāng)前 國(guó)際上的通行方式。這些方式各有優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自 身的優(yōu)勢(shì)選擇適合自身特點(diǎn)的投資方式，這樣才能保證企業(yè) 在對(duì)外投資中充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)投資利益最大化；三是 允許企業(yè)“因地制宜”，進(jìn)行海外融資。由于東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)和 金融環(huán)境各不相同，企業(yè)在利用當(dāng)?shù)刭Y金來(lái)源的情況也不盡 相同。在美國(guó)和加拿大，由于存在高度發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，使得 直接融資成為主要的融資手段；在歐洲，由于傳統(tǒng)的銀行也比 較發(fā)達(dá)，所以銀行成為主要的資金來(lái)源；在日本，由于銀行和 證券市場(chǎng)的融資職能不同，企業(yè)不同的資金需求必須由不同 的渠道獲得。在南美，由于嚴(yán)重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，要想獲得貸款是 非常困難的，但是可以在南美各國(guó)急于解決債務(wù)問(wèn)題時(shí)，乘機(jī) 進(jìn)行收購(gòu)。在中東則要考慮其資金相對(duì)充裕而生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合 理的特點(diǎn)，以適合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)，謀求當(dāng)?shù)氐馁Y金投入。總之， 在不同的地區(qū)，應(yīng)依據(jù)不同情況采取不同方式，因地制宜地進(jìn) 行海外融資，對(duì)企業(yè)不應(yīng)該要求統(tǒng)一的融資方式。

參考文獻(xiàn)：

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[2]趙楠．當(dāng)?shù)鼗赜谌蚧褐袊?guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)之路[J]．國(guó) 際貿(mào)易問(wèn)題，2003，(3)．

第8篇：直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)井購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估支付方式并購(gòu)融資

一、企業(yè)并購(gòu)的基本理論

1．并購(gòu)的概念。并購(gòu)，又稱“購(gòu)并”，是合并兼并(Merger)與收購(gòu)(Acquisition)的合稱，一般縮寫為“M&A”，泛指在市場(chǎng)機(jī)制下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。處于并購(gòu)方的企業(yè)為并購(gòu)企業(yè)，處于被并購(gòu)方的企業(yè)為目標(biāo)企業(yè)。并購(gòu)的含義有最狹義、狹義與廣義之分。最狹義的并購(gòu)，即我國(guó)公司法上所定義的吸收合并或新設(shè)合并。設(shè)A、B為兩個(gè)公司，A+B=A為吸收合并；A+B=C為新設(shè)合并；狹義的并購(gòu)，指一家企業(yè)憑借兼并其他企業(yè)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率或進(jìn)入其他行業(yè)，或者將該企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)剝離、分割出售以牟取利益的行為；廣義的企業(yè)并購(gòu)，除了狹義的企業(yè)并購(gòu)以外，任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移(無(wú)論形式上或?qū)嵸|(zhì)上的轉(zhuǎn)移)均包括在內(nèi)。

2．并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的必要條件。(1)企業(yè)并購(gòu)的主體與客體條件。主體是指具有獨(dú)立的法人資格，直接從事和參與生產(chǎn)流通企業(yè)組織以及與生產(chǎn)相結(jié)合的某些具備法人資格并有適度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的研究組織。客體是指被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)，而不是企業(yè)本身。被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)既可以是實(shí)物形式的資產(chǎn)，也可以是證券形式的資產(chǎn)。企業(yè)主體與客體的存在是并購(gòu)得以進(jìn)行的最基本條件。(2)完備的市場(chǎng)體系。市場(chǎng)體系是指由商品市場(chǎng)與生產(chǎn)要素市場(chǎng)共同組成的，各種市場(chǎng)之間存在內(nèi)在有機(jī)聯(lián)系的整個(gè)系統(tǒng),由于企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)之間的資本轉(zhuǎn)移行為，其實(shí)際完成需要有來(lái)自金融市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、信息中介市場(chǎng)等各方的支持。因此，完善的市場(chǎng)體系的建立是企業(yè)并購(gòu)能夠順利實(shí)現(xiàn)的重要條件。(3)良好的市場(chǎng)環(huán)境。良好的市場(chǎng)秩序主要表現(xiàn)為通過(guò)價(jià)值規(guī)律實(shí)現(xiàn)自我調(diào)節(jié)，使市場(chǎng)上大部分經(jīng)濟(jì)行為處于有序狀態(tài)而非混亂狀態(tài)。具體內(nèi)容包括：進(jìn)出有序、價(jià)格由供求雙方自行確定、打破壟斷等。(4)必要的中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及面廣，同時(shí)需要相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)及技術(shù)的支持。常常需要投資銀行、財(cái)務(wù)公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的幫助，一起協(xié)調(diào)完成整個(gè)并購(gòu)工作。

3．并購(gòu)的基本過(guò)程。(1)并購(gòu)計(jì)劃階段。企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)策略前，需根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)狀況、企業(yè)的發(fā)展階段、資產(chǎn)負(fù)債情況、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略等諸多方面進(jìn)行并購(gòu)需求分析、確定并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的框架特征、選擇并購(gòu)方向和方式、安排收購(gòu)資金以及對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的未來(lái)境況作出客觀的分析與評(píng)估。(2)談判階段。一旦當(dāng)并購(gòu)企業(yè)決定實(shí)施并購(gòu)決策時(shí)，并購(gòu)就進(jìn)入談判階段。并購(gòu)企業(yè)必須與目標(biāo)企業(yè)的管理層、主要股東、各級(jí)主管部門等相關(guān)層面就交易轉(zhuǎn)讓的條件、價(jià)格、方式、程序、的等進(jìn)行溝通和談判，并在達(dá)成初步共識(shí)的基礎(chǔ)上，簽署轉(zhuǎn)讓意向性的文件。(3)盡職調(diào)查與并購(gòu)實(shí)施階段。在結(jié)束商業(yè)談判并支付一定的保證金后，并購(gòu)企業(yè)須聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)協(xié)助對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，以審查前期所獲信息的真實(shí)程度，尋找存在的潛在問(wèn)題。盡職調(diào)查包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)審查、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)審查和法律審查。并購(gòu)企業(yè)根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，重新對(duì)目標(biāo)企業(yè)審視，包括對(duì)并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)重新評(píng)價(jià)，以決定是否實(shí)施并購(gòu)行為。(4)并購(gòu)整合階段。并購(gòu)企業(yè)需要對(duì)被購(gòu)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理、資產(chǎn)負(fù)債、人力資源、企業(yè)文化等所有企業(yè)要素作進(jìn)一步的整合，最終形成雙方的完全融合，并產(chǎn)生預(yù)期的并購(gòu)效益，這才算真正實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)的目標(biāo)。

二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題

1．并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題。企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一個(gè)非常復(fù)雜但至關(guān)重要的步驟，科學(xué)、公正地對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，不僅有利于節(jié)約并購(gòu)成本，推動(dòng)并購(gòu)談判的順利進(jìn)行，而且也是獲得并購(gòu)成功的關(guān)鍵。一是重視對(duì)有形資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估，而忽視無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值；二是信息不對(duì)稱，數(shù)據(jù)失真，導(dǎo)致不必要的并購(gòu)損失；三是企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估方法選擇受限制，影響結(jié)果的科學(xué)性、合理性；四是資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)未能充分發(fā)揮其職能。

2．并購(gòu)企業(yè)的支付方式問(wèn)題。(1)支付方式單一。目前我國(guó)大多數(shù)的并購(gòu)僅限于“現(xiàn)金支付一資產(chǎn)置換”的簡(jiǎn)單模式?，F(xiàn)金支付方式要求收購(gòu)方必須在確定的日期支付相當(dāng)大數(shù)量的貨幣，受到收購(gòu)方即時(shí)付現(xiàn)能力的制約，而且會(huì)增加目標(biāo)企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。在跨國(guó)并購(gòu)中，采用現(xiàn)金支付方式意味著收購(gòu)方面臨著貨幣的可兌換性風(fēng)險(xiǎn)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)。支付方式的落后和單一，使得大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)受到資金短缺的約束。(2)某些特殊支付方式風(fēng)險(xiǎn)較大。目前在我國(guó)出現(xiàn)了一些特殊的支付方式，如在政府直接干預(yù)下將經(jīng)營(yíng)不善陷入困境的目標(biāo)企業(yè)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給收購(gòu)方，收購(gòu)方雖沒(méi)有形式上的支付，但實(shí)際上承擔(dān)了大量的安置和剝離成本。另外還有債轉(zhuǎn)股式等特殊支付方式，這些方式下的并購(gòu)成本往往無(wú)法精確計(jì)算，而且不利于并購(gòu)過(guò)程中和并購(gòu)后的成本控制，使得并購(gòu)后整合困難財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。(3)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，影響支付方式的選擇。我國(guó)證券市場(chǎng)存在國(guó)有股一股獨(dú)大、流通性差的現(xiàn)象，這是導(dǎo)致政府干預(yù)、定價(jià)困難、換股比率難以確定等問(wèn)題的根源，也是并購(gòu)市場(chǎng)支付方式單一、不合理的根源。只有解決國(guó)有股股權(quán)流通的問(wèn)題，才能使支付方式公開、公平、公正，也才會(huì)有多樣化的選擇。隨著股權(quán)分置改革的完成以及大小非解禁的開展，這一問(wèn)題正在逐步改善。

3．并購(gòu)企業(yè)的融資問(wèn)題。在公司并購(gòu)中，融資問(wèn)題是決定并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵因素之一。而從我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，長(zhǎng)期以來(lái)購(gòu)資金的來(lái)源問(wèn)題成為制約大規(guī)模戰(zhàn)略性并購(gòu)的主要瓶頸之一。目前我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)融資方面的主要問(wèn)題表現(xiàn)為：(1)政策限制導(dǎo)致融資渠道狹窄。首先是政策對(duì)融資方式的直接限制。根據(jù)《股票發(fā)行交易管理暫行條例》第43條的規(guī)定，“任何金融機(jī)構(gòu)不得為股票交易提供貸款”；根據(jù)《公司債券管理?xiàng)l例》第2O條規(guī)定，“公司發(fā)行公司債券所籌集的資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資?！蔽覈?guó)為了抑制企業(yè)在二級(jí)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)行為而出臺(tái)的上述規(guī)定，雖然在很大程度上維護(hù)了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，但同時(shí)也限制了通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行的正常并購(gòu)行為。其次，對(duì)融資數(shù)量的限制是企業(yè)融資渠道狹窄的另一個(gè)重要原因。1998年以前，我國(guó)銀行貸款實(shí)行計(jì)劃規(guī)模管理，?？顚Ｓ茫坏萌谕?。1998年1月1日起才取消了貸款額度推行銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理。對(duì)企業(yè)股票和債券發(fā)行數(shù)量的控制則延續(xù)了更長(zhǎng)的時(shí)間，雖然控制的方式在不斷變化，但實(shí)質(zhì)上都限制了企業(yè)在資本市場(chǎng)上的整體融資能力。(2)融資成本與決策問(wèn)題。融資成本包括有形成本和無(wú)形成本。20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于債券市場(chǎng)。非上市公司偏好于爭(zhēng)取上市募股融資，上市公司則偏好于配股和增發(fā)新股。這與國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)融資決策次序“內(nèi)部融資～債務(wù)融資一股權(quán)融資”相背離。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資存在突出問(wèn)題。首先是對(duì)融資成本分析不充分，甚至多數(shù)企業(yè)都忽略了無(wú)形成本；其次是融資決策時(shí)過(guò)于主觀，偏重股權(quán)融資，對(duì)并購(gòu)融資的綜合資金成本欠考慮，沒(méi)有將各種融資方案的加權(quán)平均融資成本與相應(yīng)方案的投資收益率進(jìn)行比較，導(dǎo)致并購(gòu)融資效益低下。

三、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)問(wèn)題的解決方法

1．對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)施科學(xué)的價(jià)值評(píng)估。(1)對(duì)目標(biāo)企業(yè)報(bào)表信息進(jìn)行有效控制。財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)的重要依據(jù)，只有建立在真實(shí)、準(zhǔn)確財(cái)務(wù)報(bào)告基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)分析，才能得出有價(jià)值的信息和結(jié)論。但目前有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾問(wèn)題、會(huì)計(jì)作假等問(wèn)題層出不窮，使得通過(guò)分析目標(biāo)企業(yè)報(bào)表信息進(jìn)而評(píng)價(jià)其價(jià)值顯得意義不大。因此，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的報(bào)表信息進(jìn)行有效的控制顯得十分必要。包括以下幾個(gè)方面：審查《利潤(rùn)表》，以防止目標(biāo)企業(yè)增報(bào)收入，低報(bào)費(fèi)用；加強(qiáng)對(duì)非經(jīng)常性項(xiàng)目收益的審查；加強(qiáng)對(duì)《資產(chǎn)負(fù)債表》的審查，防止目標(biāo)企業(yè)虛增資產(chǎn)，縮水負(fù)債。(2)全面評(píng)估目標(biāo)企、世的資產(chǎn)。企業(yè)的資產(chǎn)包括有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不僅要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的有形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，還應(yīng)當(dāng)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)，像品牌價(jià)值、專利技術(shù)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，不可忽視無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)價(jià)值有潛在收益，往往會(huì)給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)源源不斷的遠(yuǎn)期利益。(3)選擇合理的方法評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。成本法是指在被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本的基礎(chǔ)上，扣減其各項(xiàng)損耗價(jià)值，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法?？捎霉奖硎緸椋嘿Y產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=重置成本一實(shí)體性貶值一功能性貶值一經(jīng)濟(jì)性貶值。成本法的使用條件廣泛，對(duì)于一切以資產(chǎn)重霞、補(bǔ)償為目的的資產(chǎn)業(yè)務(wù)都適用。

市場(chǎng)法也稱現(xiàn)行市價(jià)法、市場(chǎng)價(jià)格比較法，是指通過(guò)比較被評(píng)估資產(chǎn)與可參照交易資產(chǎn)的異同，并據(jù)此對(duì)可參照資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。這種運(yùn)用通過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)過(guò)的結(jié)論來(lái)評(píng)定資產(chǎn)價(jià)值，很容易被并購(gòu)雙方所接受。因此，市場(chǎng)法是資產(chǎn)評(píng)估中最為直接、最具有說(shuō)服力的評(píng)估方法之一。市場(chǎng)法只適用于以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)。

收益法是指通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。根據(jù)評(píng)估對(duì)象的預(yù)期收益來(lái)評(píng)估其價(jià)值，是很容易被并購(gòu)雙方所接受的。收益法一般適用于企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估，或者能預(yù)測(cè)未來(lái)收益的單項(xiàng)資產(chǎn)或無(wú)法重置的特殊資產(chǎn)的評(píng)估活動(dòng)，如企業(yè)整體參與的股份經(jīng)營(yíng)、中外合資、中外合作、兼并、重組、分離、合并均可采用收益法。此外，可以單獨(dú)計(jì)算收益的房地產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)也可應(yīng)用此法。(4)轉(zhuǎn)變政府角色，理順并購(gòu)機(jī)制。為降低主并企業(yè)的并購(gòu)成本，政府部門往往干預(yù)企業(yè)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，授意評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)降低被并購(gòu)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值，嚴(yán)重歪曲了企業(yè)價(jià)值評(píng)估機(jī)制，使并購(gòu)行為呈現(xiàn)盲目性、非理性。針對(duì)這種問(wèn)題，政府部門要順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，按市場(chǎng)規(guī)律辦事，改變觀念，轉(zhuǎn)變角色，最重要的是國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)要改變?cè)u(píng)估政府業(yè)績(jī)的方式，不能僅憑政府所轄地區(qū)效益差的企業(yè)數(shù)量多少來(lái)衡量其業(yè)績(jī)優(yōu)劣，從源頭上解決政府包辦并購(gòu)的行為，使企業(yè)并購(gòu)行為朝健康有序的方向發(fā)展。(5)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。為了適應(yīng)公司并購(gòu)的實(shí)踐，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)快速發(fā)展，為主并公司和目標(biāo)公司提供信息、咨淘、融資、資產(chǎn)評(píng)估及策劃并購(gòu)策略等服務(wù)。從制定交易計(jì)劃開始直至并購(gòu)后的整合結(jié)束，全程參與、跟蹤并服務(wù)。加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持獨(dú)立、客觀、公正的職業(yè)道德形象，不被人所左右，加強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，開展行業(yè)間有序健康競(jìng)爭(zhēng)，增加服務(wù)項(xiàng)目的同時(shí)提高服務(wù)質(zhì)量，充分發(fā)揮應(yīng)有職能。

2．選擇合理的并購(gòu)支付方式。(1)實(shí)行支付方式多樣化。首先，合理適當(dāng)?shù)毓膭?lì)賣方融資。好處在于：一是可要求并購(gòu)方支付較高的利息；二是因?yàn)槭召?gòu)款項(xiàng)分期支付，稅負(fù)自然也分期支付，可享受稅負(fù)延后的好處。其次，支持換股并購(gòu)。優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：對(duì)并購(gòu)公司而言，不受并購(gòu)方獲現(xiàn)能力制約；對(duì)目標(biāo)公司股東而言，股權(quán)支付方式可推遲收益時(shí)間，享受延期納稅的好處。最后，發(fā)展直接融資市場(chǎng)、拓展融資渠道。有條件的企業(yè)應(yīng)積極發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。這種支付方式能以比普通債券更低的利率和更靈活的方式發(fā)售可轉(zhuǎn)換債券，借以解決并購(gòu)交易的支付問(wèn)題。(2)全面考慮主并公司的財(cái)務(wù)狀況和資本機(jī)構(gòu)，優(yōu)化支付方式。在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中，主并企業(yè)常常忽略公司的財(cái)務(wù)狀況及資本結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)在選擇支付方式時(shí)與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及資本結(jié)構(gòu)不符甚至相背離，給企業(yè)造成眾多隱患每個(gè)企業(yè)的自身情況不同，在選擇支付方式時(shí)應(yīng)全面考慮其財(cái)務(wù)狀況及資本結(jié)構(gòu)，具體問(wèn)題具體分析。如果主并企業(yè)擁有充足的自有資金和穩(wěn)定的現(xiàn)金流量、同時(shí)在本企業(yè)的股票被低估的情況下，主并企業(yè)更愿意選擇現(xiàn)金支付方式，因?yàn)椴扇Q股并購(gòu)方式需要增發(fā)股票，有可能導(dǎo)致每股收益被攤薄，對(duì)本企業(yè)股東不利。反之，如果主并企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳，目前或不遠(yuǎn)的將來(lái)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，而且股票價(jià)格被高估，則更愿意采取換股方式進(jìn)行并購(gòu)。主并企業(yè)并購(gòu)前后的資本結(jié)構(gòu)也對(duì)支付方式產(chǎn)生重大影響。主并企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，主并企業(yè)往往采取換股方式，以降低負(fù)債水平，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。(3)建立規(guī)范的證券市場(chǎng)環(huán)境。良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于形成相互制衡、有效的公司治理結(jié)構(gòu)，有利于實(shí)現(xiàn)公司股東價(jià)值最大化，同時(shí)也有利于支付方式多樣化的實(shí)行。由于目前我國(guó)證券市場(chǎng)存在國(guó)有股一股獨(dú)大、流通性差的缺陷，因此建立規(guī)范的證券市場(chǎng)環(huán)境迫在眉睫。我國(guó)在2005年進(jìn)行的股權(quán)分置改革的目的就是要改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，以消除制度賦予非流通股對(duì)公司的壟斷控制權(quán)，防止同股不同權(quán)，同股不同利的現(xiàn)象繼續(xù)發(fā)生。股改后，非流通股獲得流通權(quán)，可以通過(guò)減持上市公司股份的方式獲得現(xiàn)金用于并購(gòu)活動(dòng)；全流通使得股票可以隨時(shí)變現(xiàn)，增強(qiáng)持有股票的并購(gòu)主體的現(xiàn)金支付能力；股價(jià)反映所有股票價(jià)值也為換股并購(gòu)提供了定價(jià)依據(jù)，避免了大額現(xiàn)金的支付，以股權(quán)支付為代表的支付手段才有自由發(fā)揮的空間，從而有利于實(shí)現(xiàn)支付方式的多樣化。

第9篇：直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)目標(biāo);會(huì)計(jì)環(huán)境;受托責(zé)任觀;決策有用觀

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)(以下簡(jiǎn)稱會(huì)計(jì)目標(biāo)),又叫財(cái)務(wù)呈報(bào)目標(biāo),作為會(huì)計(jì)理論體系的重要組成部分,既是連接外部會(huì)計(jì)環(huán)境與會(huì)計(jì)系統(tǒng)的關(guān)鍵,也是構(gòu)建會(huì)計(jì)體系的向?qū)?。?huì)計(jì)系統(tǒng)圍繞會(huì)計(jì)目標(biāo)發(fā)揮作用,會(huì)計(jì)目標(biāo)引導(dǎo)會(huì)計(jì)系統(tǒng)運(yùn)行。會(huì)計(jì)目標(biāo)在其不同歷史發(fā)展階段受其相應(yīng)的會(huì)計(jì)環(huán)境影響。隨著當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展潮流,世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切,相互經(jīng)濟(jì)交往日益頻繁,尤其是在我國(guó)加入WTO后,國(guó)際趨同步伐加速。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本國(guó)情,正確確立一個(gè)具有我國(guó)社會(huì)主義發(fā)展特色的會(huì)計(jì)目標(biāo)顯得尤為重要。本文將結(jié)合當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境,就新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)目標(biāo)如何理解,以及在現(xiàn)今我國(guó)會(huì)計(jì)環(huán)境下會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位問(wèn)題進(jìn)行一些探討。

一、會(huì)計(jì)目標(biāo)概述

何為會(huì)計(jì)目標(biāo)?概括地說(shuō),它是關(guān)于會(huì)計(jì)系統(tǒng)所應(yīng)達(dá)到的境地的抽象范疇。它是溝通會(huì)計(jì)系統(tǒng)與會(huì)計(jì)環(huán)境的橋梁,是連接會(huì)計(jì)理論與會(huì)計(jì)實(shí)踐的紐帶。具體來(lái)說(shuō),會(huì)計(jì)目標(biāo)涵蓋了兩個(gè)重要方面,即在一定的會(huì)計(jì)環(huán)境中,會(huì)計(jì)應(yīng)該為誰(shuí)提供信息以及提供什么樣的信息。財(cái)政部于2006年2月15日對(duì)外公布了修訂后的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則———基本準(zhǔn)則》,新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第一次明確提出了“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的目標(biāo)”,新準(zhǔn)則第4條指出:“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目標(biāo)是向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的使用者提供與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會(huì)計(jì)信息,反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況,有助于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者作出經(jīng)濟(jì)決策?！必?cái)務(wù)報(bào)告使用者包括投資人,債權(quán)人,政府及其有關(guān)部門和社會(huì)公眾等。會(huì)計(jì)目標(biāo)體現(xiàn)了某一特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求。合理的定位會(huì)計(jì)目標(biāo)非常重要。會(huì)計(jì)目標(biāo)作為整個(gè)概念框架的起點(diǎn),以何種會(huì)計(jì)報(bào)告作為制定目標(biāo),將會(huì)直接影響到會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征、財(cái)務(wù)報(bào)告要素、確認(rèn)和計(jì)量等方面內(nèi)容的定義和界定,從而影響到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定,最終對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)產(chǎn)生影響。

二、現(xiàn)今會(huì)計(jì)目標(biāo)理論的兩種觀點(diǎn)

(一)受托責(zé)任觀

受托責(zé)任觀的主要代表人物有美國(guó)著名會(huì)計(jì)學(xué)家井鳩雄士(YujiIjiri)、恩里斯特·帕羅科(ErnestJParlock)等人,其主要代表文獻(xiàn)有井鳩雄士所著的《會(huì)計(jì)計(jì)量理論》。受托責(zé)任觀的發(fā)展與公司制和現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的發(fā)展休戚相關(guān),隨著工業(yè)革命的完成,以公司制為代表的企業(yè)形式開始出現(xiàn)并廣泛流行,隨之而來(lái)的便是企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,資源的所有者和經(jīng)營(yíng)者相分離,資源的受托方(資源經(jīng)營(yíng)者)接受委托,管理委托方(資源所有者)所支付的資源。委托方關(guān)注的是委托財(cái)產(chǎn)資源的保值與增值。受托方因此承擔(dān)合理、有效地管理與應(yīng)用受托資源,使其盡可能地能夠保值增值。受托方有義務(wù)及時(shí)、完整地向委托方報(bào)告其受托資源管理的情況以解脫受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任。委托方通過(guò)相關(guān)的法規(guī)、合約和慣例等來(lái)激勵(lì)和約束受托方的行為。因此,受托責(zé)任觀認(rèn)為會(huì)計(jì)目標(biāo)就是以恰當(dāng)?shù)姆绞接行У膮f(xié)調(diào)委托和受托的關(guān)系,為了真實(shí)、不偏不倚、公平公正的反映受托方的經(jīng)營(yíng)狀況,就必須采用歷史成本計(jì)量屬性和歷史成本會(huì)計(jì)模式。在會(huì)計(jì)處理上,強(qiáng)調(diào)可靠性勝過(guò)相關(guān)性。會(huì)計(jì)信息使用者更關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表中的收益表。

(二)決策有用觀

決策有用學(xué)派產(chǎn)生于二十世紀(jì)

五、六十年代,是在資本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)日益擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)背景下形成的。資本市場(chǎng)已發(fā)展成熟,資源分配主要是通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。決策有用觀是建立在社會(huì)資源的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離之上的。這時(shí)的資本市場(chǎng)在資源配置中占有主導(dǎo)地位。受托雙方不是直接進(jìn)行溝通交流,而是介入了資本市場(chǎng)。會(huì)計(jì)目標(biāo)是為現(xiàn)有的或潛在的投資者、債權(quán)人及其他信息使用者提供有利于其做出合理的投資、信貸等類似決策的信息。這一觀點(diǎn)更強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的有用性和相關(guān)性。在會(huì)計(jì)計(jì)量上,主張多種計(jì)量屬性并存擇優(yōu)。會(huì)計(jì)信息不僅反映過(guò)去存在的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng),還要確認(rèn)尚未發(fā)生的但對(duì)企業(yè)已有的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng),用以滿足信息使用者決策的需要。會(huì)計(jì)計(jì)量在以歷史成本計(jì)量上,鼓勵(lì)在物價(jià)變動(dòng)情況下多種計(jì)量屬性并行。如現(xiàn)行成本計(jì)量模式、公允價(jià)值計(jì)量模式等。重視未來(lái)現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,其存在的不確定性也反映了對(duì)會(huì)計(jì)信息的精確性沒(méi)有嚴(yán)格要求,不存在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的特殊偏好。

(三)兩種觀點(diǎn)的比較

會(huì)計(jì)環(huán)境決定會(huì)計(jì)目標(biāo)。受托責(zé)任觀和決策有用觀都以兩權(quán)分離為其外部環(huán)境,在特定的客觀環(huán)境下都具備合理性。

1.兩者使用的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同。受托責(zé)任觀適用于受托關(guān)系明確,資源提供者和管理者一般可以直接接觸,雙方都關(guān)注受托資源的保值增值情況,這時(shí)的資本市場(chǎng)尚未發(fā)展成熟。而決策有用觀則是在以受托責(zé)任適用的基本經(jīng)濟(jì)環(huán)境即產(chǎn)權(quán)分離的商品經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上,伴隨著資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá),在資源優(yōu)化配置起到主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下產(chǎn)生的,這使得資本市場(chǎng)成為資源提供者和管理者的中間媒介。

2.兩者強(qiáng)調(diào)的會(huì)計(jì)信息服務(wù)對(duì)象不同。受托責(zé)任觀強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的服務(wù)對(duì)象主要是企業(yè)的所有者,會(huì)計(jì)信息要滿足企業(yè)的所有者對(duì)企業(yè)的管理者的監(jiān)督和考核。而決策有用觀則強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息對(duì)相關(guān)利益者的需求。這時(shí)的相關(guān)利益者呈現(xiàn)多元化,主要包括現(xiàn)有的或潛在的投資者,債權(quán)人,政府機(jī)關(guān)等。

基于以上兩點(diǎn)區(qū)別,使得兩種觀點(diǎn)在會(huì)計(jì)計(jì)量方法,財(cái)務(wù)報(bào)告的偏好,會(huì)計(jì)信息的種類和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有著不同的側(cè)重點(diǎn)。這兩個(gè)觀點(diǎn)一直是會(huì)計(jì)理論界爭(zhēng)論的熱點(diǎn)問(wèn)題。筆者認(rèn)為,受托責(zé)任學(xué)派和決策有用學(xué)派這兩種觀點(diǎn)的產(chǎn)生是在當(dāng)時(shí)的歷史環(huán)境下產(chǎn)生的,它們適應(yīng)了當(dāng)時(shí)會(huì)計(jì)發(fā)展的需要,均有相應(yīng)的優(yōu)缺點(diǎn)且由于歷史環(huán)境的延續(xù)性和繼承性特征,兩者在某個(gè)歷史時(shí)期的發(fā)展呈現(xiàn)交替和重疊,表現(xiàn)為融合性,無(wú)所謂孰優(yōu)孰劣。單純的爭(zhēng)論兩種觀點(diǎn)是毫無(wú)意義的,建立在特定環(huán)境下的會(huì)計(jì)目標(biāo)是必須的前提條件。我國(guó)是一個(gè)具有中國(guó)特色的社會(huì)主義發(fā)展國(guó)家,其經(jīng)濟(jì)發(fā)展也就具有不同于別國(guó)的特點(diǎn)。會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位在順應(yīng)會(huì)計(jì)國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)下,還應(yīng)具有“中國(guó)特色”,即體現(xiàn)我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求。因此,我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)的選擇既要從實(shí)際出發(fā),還要兼?zhèn)淝罢靶浴?/p>

三、我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位思考

(一)中國(guó)特色的會(huì)計(jì)環(huán)境分析

有什么樣的會(huì)計(jì)環(huán)境,就有什么樣的會(huì)計(jì)使用者,從而就有什么樣的會(huì)計(jì)目標(biāo)。會(huì)計(jì)環(huán)境的不同,相應(yīng)的會(huì)計(jì)目標(biāo)也就不同。鑒于會(huì)計(jì)環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)目標(biāo)的影響,我國(guó)現(xiàn)階段的會(huì)計(jì)目標(biāo)定位必須考慮我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際發(fā)展情況。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。

1.我國(guó)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制的考察分析

我國(guó)從有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),都堅(jiān)持以公有制為主體。改革開放以來(lái),我國(guó)所有制結(jié)構(gòu)是以生產(chǎn)資料公有制為主體,多種經(jīng)濟(jì)成分共同發(fā)展,在平等競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮國(guó)有企業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位作用?，F(xiàn)階段,我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚未發(fā)展成熟的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)決定了國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位。所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離采取委托人(國(guó)家授權(quán)的國(guó)有資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu))與受托人(企業(yè)經(jīng)營(yíng)者)直接接觸的形式。國(guó)家是企業(yè)的特定代表,擔(dān)負(fù)著所有者和宏觀調(diào)控者的雙重身份。從而,“政府和其有關(guān)職能部門”也是會(huì)計(jì)信息的服務(wù)對(duì)象。這一點(diǎn)也體現(xiàn)了會(huì)計(jì)的中國(guó)特色。

2.我國(guó)資本市場(chǎng)的考察分析

自我國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái),國(guó)外資本市場(chǎng)逐漸介入,對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善具有巨大的推動(dòng)作用,同時(shí)也產(chǎn)生了強(qiáng)大的沖擊力。但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,仍然處于起步階段。由于我國(guó)資本市場(chǎng)尚未完全建立,要素資源的分配作用小于政府作用。上市公司為維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所進(jìn)行的資本募集方式仍受政府的控制,而非如美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)起主導(dǎo)作用。我國(guó)資本市場(chǎng)的效率總體不高,缺乏將有限資源從低效企業(yè)向高效企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力。資本市場(chǎng)已被大股東作為“圈錢”的場(chǎng)所,而相應(yīng)對(duì)中小股東的保護(hù)的法規(guī)相當(dāng)不足。我國(guó)自1990年證券市場(chǎng)成立以來(lái),每年上市公司的數(shù)量,股票市值和投資開戶的數(shù)量都在穩(wěn)步增長(zhǎng)。十幾年來(lái),我國(guó)證券市場(chǎng)快速發(fā)展,僅在1994—2000的幾年中,證券市場(chǎng)的融資額就增長(zhǎng)了近15倍,直接融資和間接融資的比重也由1.38%增長(zhǎng)到11.23%。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展仍然處在初級(jí)階段,證券市場(chǎng)缺乏完善的管理制度,其發(fā)育程度較低,股權(quán)的集中程度較高,多數(shù)的股份不能流通,機(jī)構(gòu)投資者比例較小,個(gè)人投資者比例相對(duì)較大。因此,會(huì)計(jì)信息的重大需求者為非流通的持有者,比例較低的職業(yè)投資者表現(xiàn)為業(yè)務(wù)素質(zhì)較低的個(gè)人投資者。

3.資金來(lái)源的考察分析

我國(guó)企業(yè)的所有權(quán)相對(duì)集中,國(guó)有經(jīng)濟(jì)仍然占據(jù)重要地位。國(guó)有資本仍然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中權(quán)益資本的主要來(lái)源。除此之外,還有比例較大的集體、私營(yíng)、外商和部分職業(yè)股民。銀行等金融機(jī)構(gòu)是企業(yè)外部融資的主要供給者。我國(guó)企業(yè)在融通資金方面對(duì)資本市場(chǎng)的利用是很有限的,在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里,企業(yè)大量資本的取得,仍然是采取銀行信貸和國(guó)家貸款為主的方式,而相對(duì)的少部分的資金是從資本市場(chǎng)上籌集。

(二)我國(guó)主要的會(huì)計(jì)信息使用者及其需要

會(huì)計(jì)目標(biāo)描述的核心問(wèn)題是“會(huì)計(jì)應(yīng)該為誰(shuí)提供什么樣的信息”,這其中包含兩個(gè)方面的意思,其一是會(huì)計(jì)信息的使用者是誰(shuí),其二是會(huì)計(jì)信息使用者需要什么樣的信息。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段特定的會(huì)計(jì)環(huán)境,企業(yè)會(huì)計(jì)信息的使用者在總體上可分為國(guó)家各職能部門,銀行,證券市場(chǎng)上的大眾投資者和國(guó)有以外的一般投資人。因?yàn)樗鼈兯幍牡匚徊煌?、行使職能的不?對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求也是不盡相同的。

1.政府職能部門

對(duì)會(huì)計(jì)信息有直接需求的政府職能部門主要包括國(guó)資委,稅務(wù)局和證監(jiān)會(huì)等。國(guó)資委是依法行使國(guó)有股東權(quán)利的政府部門。由于國(guó)有股流通上的限制,盡管目前國(guó)家已經(jīng)頒布了國(guó)有股減持和國(guó)有股流通轉(zhuǎn)讓的辦法,但在實(shí)踐中,仍需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。國(guó)資委現(xiàn)在很少能順利的“甩出股份”,所以,國(guó)資委不屬于證券市場(chǎng)上的“職業(yè)投資人”,而是“管理型投資人”。對(duì)于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的需求,他們往往從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的角度出發(fā),比較關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況方面的信息,以便真實(shí)地考核企業(yè)管理層的業(yè)績(jī),決定是否繼續(xù)聘用現(xiàn)行的經(jīng)營(yíng)管理者。我國(guó)上市公司大股東作為“管理型投資人”絕對(duì)控股的特征可能會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在,因此決定了國(guó)資委對(duì)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性提出了要求。

證監(jiān)會(huì)的主要職責(zé)是保護(hù)投資者的合法權(quán)益,對(duì)證券市場(chǎng)起到監(jiān)督管理的作用。因此,從整體上看,我國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息的基本要求也是真實(shí)、完整、準(zhǔn)確。為切實(shí)保護(hù)廣大投資者的利益,證監(jiān)會(huì)要求上市公司對(duì)外提供真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的、對(duì)投資者決策有影響的會(huì)計(jì)信息。稅務(wù)局是我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的最大、最直接的需求者。因其具有的職能,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的要求并不是為了投資的需要,企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是作為企業(yè)納稅和國(guó)家稅務(wù)人員查稅的直接依據(jù),所以,在會(huì)計(jì)信息的要求上,真實(shí)、準(zhǔn)確與完整是我國(guó)稅務(wù)部門的第一需求。

2.金融機(jī)構(gòu)———銀行

銀行是我國(guó)企業(yè)外部融通資金的主要來(lái)源,因此,銀行也是我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的最大需求者之一。一般來(lái)講,銀行對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的關(guān)注,主要在于貸款本金和利息能否安全收回。我國(guó)的絕大多數(shù)銀行是企業(yè)的債券性投資人,他們關(guān)注的會(huì)計(jì)信息主要是企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)的好壞和財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣,因此,對(duì)會(huì)計(jì)信息的要求是以準(zhǔn)確、真實(shí)和完整為主。

3.證券市場(chǎng)上的職業(yè)投資者

職業(yè)投資者不同于管理性投資人關(guān)心的是公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況,職業(yè)投資者更多的是關(guān)注公司未來(lái)股票的升值狀況。從這點(diǎn)看,職業(yè)投資人對(duì)會(huì)計(jì)信息更多需求的是對(duì)投資決策有用的信息,在信息不對(duì)稱下,職業(yè)投資者作為證券市場(chǎng)上的弱勢(shì)群體,他們獲取信息的唯一途徑是上市公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息,這也導(dǎo)致對(duì)會(huì)計(jì)信息的要求上的不同。在要求真實(shí)準(zhǔn)確的同時(shí),需要企業(yè)披露對(duì)他們決策有用的一切會(huì)計(jì)信息。這些信息不單單包括已經(jīng)發(fā)生的,還包括企業(yè)存在的未來(lái)可能發(fā)生,但已對(duì)企業(yè)造成影響的會(huì)計(jì)信息,由于存在的不確定性,對(duì)會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性要求不高。

4.非國(guó)有的一般投資人

在我國(guó),企業(yè)的投資者除了國(guó)家和大眾股民以外,還有大量的集體、個(gè)人和外商投資者等一般的投資者。他們一般都是內(nèi)部的“管理型投資人”,直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理,對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求不完全依賴財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表,他們還需要了解管理會(huì)計(jì)信息。從管理和考評(píng)經(jīng)營(yíng)成果的角度看,他們對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的第一需求是它的真實(shí)性,準(zhǔn)確性和完整性。

三、會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位和預(yù)測(cè)

會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位在從我國(guó)現(xiàn)階段的實(shí)際情況出發(fā)的同時(shí),也要兼顧前瞻性。通過(guò)以上對(duì)決定會(huì)計(jì)目標(biāo)的影響因素———我國(guó)當(dāng)前的會(huì)計(jì)環(huán)境和會(huì)計(jì)信息使用者的分析,筆者認(rèn)為,定位我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)的相關(guān)會(huì)計(jì)環(huán)境可以描述為:

1.我國(guó)實(shí)行的是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),國(guó)有資本仍占主要位置,非國(guó)有經(jīng)濟(jì)成為國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展主流,集體、私人、外商等都是企業(yè)資本的主要供給者。

2.證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá),股權(quán)主要集中在國(guó)家和企業(yè)法人手中,職業(yè)投資人主要以大眾散戶為主,普通教育和專業(yè)素質(zhì)普遍較低。

3.企業(yè)的外部融資主要從銀行獲得。

4.我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)信息使用者主要以國(guó)家銀行、企業(yè)法人和一般投資人為主的管理型投資人。證券市場(chǎng)上的職業(yè)投資人比例相對(duì)較少,但今后有較大幅度的上升趨勢(shì)。對(duì)于我國(guó)會(huì)計(jì)信息使用者及其需求可以描述為:1.國(guó)家作為企業(yè)管理型投資人和企業(yè)的管理者,關(guān)心企業(yè)真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息。2.貸款人主要包括銀行和其他金融機(jī)構(gòu),主要關(guān)心的是那些保證自己貸款和利息能夠收回的真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息。3.職業(yè)投資人以賺取投資收益為目的,其關(guān)心投資決策有用的信息隨著我國(guó)國(guó)有股的減持,上市公司流通股的比例將會(huì)加大,因而對(duì)決策有用信息的需求也會(huì)隨之加大。4.其他管理型投資人指除國(guó)家以外以經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)為目的的一類投資人,關(guān)心的是企業(yè)真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息。

根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)信息使用者及其對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求,筆者認(rèn)為,目前我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)總體確立為以“受托責(zé)任為主,兼顧決策有用性”。將受托責(zé)任觀和決策有用觀同時(shí)納入會(huì)計(jì)目標(biāo)體系,是適應(yīng)中國(guó)特色的會(huì)計(jì)理論。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,會(huì)計(jì)信息的服務(wù)對(duì)象將呈現(xiàn)多元化,我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展也是必然。自加入WTO以來(lái),我國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的機(jī)遇不斷增加,相應(yīng)的新的會(huì)計(jì)問(wèn)題也會(huì)產(chǎn)生。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)會(huì)實(shí)現(xiàn)決策有用觀的轉(zhuǎn)變是一種必然。

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