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公務員期刊網(wǎng) 精選范文 直接融資的概念范文

直接融資的概念精選(九篇)

前言:一篇好文章的誕生,需要你不斷地搜集資料、整理思路,本站小編為你收集了豐富的直接融資的概念主題范文,僅供參考,歡迎閱讀并收藏。

直接融資的概念

第1篇:直接融資的概念范文

一、郴州社會融資總量基本情況

1、社會融資總量快速增長,金融對經(jīng)濟的支持明顯加大。從2006年到2010年,郴州經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展,2010年,全市GDP為1081.7億元,是2006年的2倍,年均增長18.7%;全市社會融資總量達到115.5億元,是2006年16.67億元的6.9倍,年均增長58.1%,高出GDP年均增長率40個百分點,也高出同期人民幣貸款15個百分點。2010年郴州市社會融資總量與GDP之比為10.67%,比2006年提高了7個百分點,金融體系對實體經(jīng)濟的支持力度明顯加大。(詳見表1)

2、社會融資結構日趨多元,人民幣貸款比重下降。隨著金融體系的不斷完善,全市社會融資結構不斷多元化。2010年,企業(yè)債券和其他融資分別占同期社會融資總量的1.73%和12%,且都是以前沒有的。銀行的表外業(yè)務融資也較活躍,2010年銀行委托貸款占同期社會融資總量的14.6%,比2006年提高了8.8個百分點。而人民幣貸款比重下降,2010年,人民幣貸款為54.14億元,占同期社會融資總量的46.87%,比2006年下降30個百分點。據(jù)統(tǒng)計,2006-2010年,全市社會融資總量累計為296.47億元,其中本外幣貸款累計新增217.48億元,占比為73.36%,其他形式也不斷發(fā)展。(見圖1)

二、四省六市社會融資總量的特點

2006-2010年,四省六市共實現(xiàn)社會融資3293.47億元,社會融資總量規(guī)模不斷擴大,結構不斷多元化,從四省六市的情況看,呈現(xiàn)幾個特點:

一是社會融資總量與GDP總量不協(xié)調,地區(qū)間發(fā)展差異大。五年間,就全國形勢而言,社會融資總量都是快速發(fā)展的,尤其是近兩年,更是井噴式發(fā)展。2010年,我國社會融資總量為143004.91億元,是2006年的3.71倍。就四省六市而言,地區(qū)間發(fā)展差異較大。五年來,龍巖市的社會融資總量累計為1273.08億元,居六市之首,贛州緊隨其后。反觀湘南三市,五年共實現(xiàn)社會融資總量累計為926.58億元,還不及龍巖市的四分之三,而2010年龍巖人口為278萬,GDP為991.5億元,分別只有湘南三市1780萬人口的1/6和3252億元GDP的1/3弱。2010年,龍巖融資總量為237億元,居六市之首,但GDP僅居第四位,衡陽融資總量為82.7億元,居倒數(shù)第三位,但GDP卻位居六市之首。社會融資總量的發(fā)展與GDP的發(fā)展存在不協(xié)調,各地社會融資總量對GDP的貢獻度(即社會融資總量/GDP)存在差異性。相比而言,龍巖、贛州的融資總量對GDP的貢獻度較大,接近于全國水平,而其他各市還有待提高。財政收入也是龍巖、贛州分別以163億元、128億元居六市的第一、二位。

二是融資受貨幣政策影響,年間增幅波動大。當前,社會融資方式仍是以銀行信貸進行間接融資方式為主,因此,受央行貨幣政策的影響很大。2007年、2009年貨幣政策較松,社會融資比較活躍,而2008和2010年政策收縮,則社會融資總量增幅明顯回落。2010年,衡陽、永州、韶關三市同比出現(xiàn)下降。郴州的年間波動也是大起大落,2007、2009年增幅均在一倍以上,而2008年卻是負增長。

三是直接融資方式,贛粵閩三地較湖南發(fā)達。2006-2010年,四省六市直接融資比重不斷提高,通過發(fā)行股票或債券進行融資都有發(fā)生,且影響日益擴大。龍巖市近5年直接融資總量達185.49億元,其中通過股市融資有144.03億元。韶關市5年直接融資達81.14億元,其中2007年同時通過發(fā)行股票或債券融資使直接融資占當年社會融資總量的72.3%。贛州近兩年直接融資不斷增加,由2006年的2.04億元擴大到2010年的35.35億元,其中2010年通過股市融資4.78億元。相比之下,湘南三市直接融資較少,三市總量僅97.47億元,只有龍巖的一半。我省直接融資最少的永州僅21.25億元,僅為龍巖的1/9強,韶關的1/3弱。

三、郴州剖析

1、從融資總量看,郴州起步較遲,但潛力較大。2006、2007年連續(xù)兩年,郴州是四省六市中融資總量最少的,除了四種常規(guī)方式,即金融機構本外幣貸款、委托貸款、銀行承兌匯票和保險公司賠償外,沒有其他融資方式。五年累計也是最少之一,可見其起步較遲,但近兩年來,郴州市通過引進多家金融機構、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)展私摹基金等等金融創(chuàng)新舉措,社會融資能力大增,融資總量也是一年比一年多,2010年,郴州的融資規(guī)模是2006年的6.93倍,達115.5億元,居四省六市第三位,僅落后于龍巖、贛州(見表2)。就增速而言,郴州也是不及龍巖、贛州平穩(wěn),但好于衡陽、永州,同時也遠遠超過了全國增速(見表3)。隨著郴州承接產(chǎn)業(yè)轉移的深化,隨著國家產(chǎn)業(yè)結構調整及內陸城市經(jīng)濟建設的發(fā)力,融資的吸引力及承載力將不斷提高,郴州市的融資能力還將不斷提升,社會融資總量后市還具有較大發(fā)展空間。

2、從直接融資來看,郴州落后于外省地市,但居湘南之首。2006-2010年,郴州市直接融資累計為49.06億元,居四省六市第四位,落后于外省的三個地市,而且差距比較大,尤其是龍巖,比郴州的三倍還要多,不過好于衡陽、永州,分別比他們多12億元和18億元。但2010年,由于郴州發(fā)行了20億元的企業(yè)債券和成立了私募股權基金,直接融資陡升到36.52億元,居六市之首(見表4),這說明郴州的直接融資能力在不斷提升,融資環(huán)境在不斷改善,但不能因為2010年郴州直接融資較多,就認為郴州的直接融資渠道暢通了。我們必須看到郴州還只有一家上市公司的尷尬,據(jù)統(tǒng)計,六市共有16家上市公司,其中龍巖市6家(其中境外3家)、韶關市3家、衡陽市3家(其中借殼1家)、贛州市2家、郴州及永州各1家,因此,郴州的直接融資潛力亟待挖掘。

3、從間接融資來看,銀行表外業(yè)務逐年增長,銀行信貸比重降低。隨著金融產(chǎn)品和融資工具的不斷創(chuàng)新,社會經(jīng)濟的發(fā)展不光靠銀行的貸款,還有表外業(yè)務和直接融資等各種方式。社會融資總量的間接融資包括人民幣本外幣貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務,從2006年至2010年,郴州市銀行表外業(yè)務從1.91億元增加到20.5億元,逐年增長。從表5看,2006、2007年,郴州市的表外業(yè)務僅排在衡陽之前,居倒數(shù)第二位,而到2010年,郴州市已躍至第三位,排在龍巖、贛州之后。郴州市銀行表外業(yè)務在社會融資總量中的比重,由2007年的1.4%上升至2010年的10.1%(見表5),居六市中的第三位,這說明,郴州的表外業(yè)務在這幾年中得到較快發(fā)展。與此同時,郴州市的銀行信貸業(yè)務比重卻在下降,2006年,人民幣本外幣貸款占社會融資總量比重為77.4%,到2010年,其占比下降至50.94%,比全國的58.5%還低8個百分點,說明郴州的社會融資方式多樣化發(fā)展較好,但離經(jīng)濟發(fā)達、融資渠道廣的龍巖市的38.9%(見表6)還有點距離,還要努力。

4、從社會融資環(huán)境看,郴州信貸資源在全省所占份額偏低,招商引資缺少大企業(yè)、大項目。由于商業(yè)銀行集約化經(jīng)營,信貸審批權限向省分行集中,從近幾年全省信貸資源配置情況看,“點圈化”趨勢明顯,長株潭區(qū)域所占份額較大,郴州所占份額偏低。2010年全省新增貸款1972.66億元,其中長株潭新增1327.44億元,占比為67.29%;衡陽新增83.39億元,占比為4.22%,而郴州僅新增58.83億元,占比為2.98%,低于郴州經(jīng)濟總量占全省比例(6.8%)3.82個百分點。大企業(yè)、大項目是增加本地信貸資金的主要載體,而在近幾年的招商引資中,郴州恰恰是大企業(yè)、大項目少,世界五百強、中國五百強企業(yè)沒引進一家。反觀其他各市,贛州引進了偉創(chuàng)力、華堅、明高等,衡陽引進了富士通、歐姆龍等,韶關有韶鋼、韶能,龍巖有紫金礦業(yè)、龍凈環(huán)保等大企業(yè)。因此,郴州要提高招商引資的質量,力爭引進大企業(yè)、大項目,提高郴州的總體承貸能力。

四、相關建議

通過四省六市社會融資總量的比較和對郴州市社會融資情況的剖析,可以看出郴州的社會融資在過去五年間,有較大發(fā)展,在六市中處于中間位置,存在一些問題,在社會融資,尤其是直接融資方面還需要向龍巖、贛州學習。針對郴州情況,我們提出以下建議:

1、大力培育區(qū)域新興金融機構。一是利用國家放寬農村地區(qū)金融機構準入政策的機遇,合理規(guī)劃和盡快組建適合農村地區(qū)的村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、農村資金互助社等新型金融組織,不斷完善農村金融組織體系。二是利用承接產(chǎn)業(yè)轉移和“先行先試34條”優(yōu)惠政策 之契機,積極吸引外地股份制銀行來郴州設立分支機構。三是對新設金融機構給予適度的政策扶持。

2、積極拓寬直接融資渠道。一是積極推動企業(yè)上市融資,制訂促進企業(yè)上市融資的優(yōu)惠政策措施,力爭培育和發(fā)展幾家上市公司。二是挑選產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景好、盈利好和資產(chǎn)負債低的優(yōu)質中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券。三是鼓勵發(fā)展各類投資基金,如鼓勵發(fā)展各類產(chǎn)業(yè)基金和私募股權基金,吸引更多的民營資本參與郴州市的“兩城”建設。

3、加大銀行表外業(yè)務的拓展。進一步拓寬委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等表外業(yè)務的范圍和空間,適時推廣信用證、保函業(yè)務;努力探索針對民營中小企業(yè)的貸款出售業(yè)務,適時推出遠期外匯交易、遠期利率協(xié)議、利率互換、期貨和期權等金融衍生業(yè)務等。

4、規(guī)范發(fā)展各類金融相關企業(yè)。一是推動在郴州設立證券、保險、信托、財務公司、消費金融公司等非銀行金融機構。二是規(guī)范發(fā)展民間借貸,采取多種方式吸引社會資金參與組建各類投資公司和中小企業(yè)擔保公司,使民間借貸規(guī)范化和合法化。三是規(guī)范發(fā)展各種各類典當行等金融相關企業(yè)。

第2篇:直接融資的概念范文

央行換概念

社會融資總量,在央行的《2010年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中被首次提到。央行為什么要推出社會融資總量這樣一個概念?

面對社會的猜測,央行調查統(tǒng)計司司長盛松成2月17日在央行網(wǎng)站發(fā)表文章,對社會融資總量的概念進行了解釋。

盛松成首先表示,正是因為傳統(tǒng)的中間指標已經(jīng)無法反映實體經(jīng)濟的融資總量,故而提出社會融資總量。

對眾多人來說,中間指標是個陌生的概念。

在現(xiàn)代金融體系中,貨幣政策的最終目標是促進經(jīng)濟增長、實現(xiàn)充分就業(yè)、保持物價穩(wěn)定和維持國際收支平衡。

但是從央行實施貨幣政策(包括公開市場操作、存款準備金率變動和基準利率變動等)到最終對經(jīng)濟增長和物價產(chǎn)生影響,有一個傳導過程和時滯。這個傳導過程是通過金融體系尤其是銀行體系來進行的。所以貨幣和銀行信貸總量在傳統(tǒng)上是政策最終目標的中間重要指標。

中金公司一位人士解釋,貨幣和銀行信貸是經(jīng)濟增長和物價變動的領先指標,貨幣政策當局和市場往往依據(jù)其變化來判斷未來經(jīng)濟的走勢。

信貸是非銀行部門外部融資的主要來源,尤其是它會影響公司部門的投資行為。而貨幣總量是非銀行部門的貨幣資產(chǎn)或流動性,其變動影響消費和儲蓄,以及儲蓄的資產(chǎn)配置。

盛松成稱,過去,貨幣政策重點監(jiān)測、分析的指標和調控中間目標是M2和新增人民幣貸款。在某些年份,新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關注

如去年被媒體連續(xù)報道的“貨幣超發(fā)”概念,央行前副行長吳曉靈曾表示央行超發(fā)貨幣達到43萬億元,成為通貨膨脹的重要推手。

但實際上,整個社會的資金來源不僅僅來自于央行的貨幣發(fā)行和銀行的信貸。近年來,中國內地金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新,證券、保險類機構對實體經(jīng)濟資金支持加大,商業(yè)銀行表外業(yè)務對貸款表現(xiàn)出明顯替代效應。新增人民幣貸款已不能完整反映金融與經(jīng)濟關系,也不能全面反映實體經(jīng)濟的融資總量。

央行貨幣政策委員會委員夏斌公開表示,如今實體經(jīng)濟和企業(yè)融資的渠道非常廣泛,不僅僅是從銀行貸款,還包括企業(yè)債、股票發(fā)行、股本融資和私募融資等渠道。而貨幣供應量的傳統(tǒng)指標僅僅反映了銀行這一個渠道提供的融資量。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示,2010年全年新增貸款7.94萬億元,但當年社會融資總量為14.27萬億元,其中新增人民幣貸款以外融資6.33萬億元,占新增貸款79.7%。

無法操作的社會融資總量

那么,社會融資總量到底怎么計算?

上述央行網(wǎng)站的文章給出了社會融資總量明確的定義:一定時期內(每月、每季或每年)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額。

盛松成表示,社會融資總量主要包括三個方面:首先是金融機構對實體經(jīng)濟提供的全部資金支持,包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。

其次是實體經(jīng)濟在金融市場獲得的直接融資,主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。此外還有其他融資,主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。

如果用一個數(shù)學公式來表述社會融資總量的范圍,那么就是:社會融資總量=人民幣各項貸款+外幣各項貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險公司賠償+保險公司投資性房地產(chǎn)+其他。

實際上,上述種類繁多的融資渠道可以簡單地概括為兩種,通過金融機構的間接融資和不通過金融機構的直接融資。

由于央行在年度工作會議上并沒有像往常一樣公布2011年的新增信貸和M2增速目標,加上央行又提出了社會融資總量的概念,市場猜測,央行有可能以社會融資總量取代M2和新增貸款作為新的貨幣政策中間目標。

如中信建投最新的一份研究報告就認為,全國“兩會”后,央行將牽頭編制和實施社會融資總量,制定2011年的信貸(以及信托、票據(jù)、理財)、債券、股票等大類融資的規(guī)模,穩(wěn)定緊縮預期,緩解情緒緊張。

衡量一個指標能否作為調控的中間目標,有兩個重要標準,一是它與最終目標的關聯(lián)性,二是它的可調控性。但在一些經(jīng)濟學家看來,社會融資總量盡管和M2以及新增貸款相比可能更加準確,但是其可控性以及是否能夠作為央行調控的中間目標仍然要打上一個問號。

此外,有專家認為,央行的統(tǒng)計口徑仍然與實際的社會融資總量的口徑存在差異,即比實際口徑偏小。除了私募股權基金、對沖基金等資金來源未納入社會融資總量的范圍之外,央行的社會融資總量統(tǒng)計口徑另外一個明顯的疏漏是對FDI(即外商直接投資)的忽略。

涉及企業(yè)發(fā)行債券和股票融資這塊,央行也僅僅考慮了國內市場的融資,而當下企業(yè)到國際金融市場上發(fā)行企業(yè)債券和股票的案例已不鮮見。

除此之外,中國銀行副行長王永利認為,社會融資總量這個指標還容易搞混存量和流量之間的界限。由于各種融資渠道都存在著融資期限的問題,有些短期融資流動性很快,從發(fā)生額累計看,可以遠遠高于時點余額,即社會融資總量的流量總額可能完全不同于存量余額。而且不同融資渠道之間還可能存在相互轉移的疊加作用,如企業(yè)用銀行貸款進行投資,或者購買股票、債券等。

王永利認為,即使能夠直接獲得存量指標,直接監(jiān)控社會融資總量也是非常困難的,一方面融資渠道非常多,而且分散在不同的市場之中,監(jiān)管部門也不同,要確定和保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏是非常困難的。

更為重要的是,各種融資渠道盡管可以改變社會資金的配置,但并不是都會創(chuàng)造新的貨幣投放。一般來講,只有銀行貸款等間接融資才會增加貨幣投放,而直接融資則不會,因而社會融資總量不同于社會貨幣總量。

中央財經(jīng)大學教授郭田勇也在其微博上發(fā)表觀點認為,社會融資總量無法取代M1、M2,成為新的貨幣政策中介目標。

“既然是融資總量,理應包括民間借貸等非正規(guī)融資,這在統(tǒng)計上是個盲點,而且,股票融資、保險投資等,均不在央行調控范圍內。社會融資總量目前只能參考,調控的核心還應是銀行信貸?!惫镉卤硎?。

事實上,在現(xiàn)行宏觀調控的決策框架下,即使央行將社會融資總量作為調控的中介指標,央行也無法對直接融資進行有效的調控,從而只能通過貨幣總量和新增貸款來調控整個社會融資總量。華泰聯(lián)合證券學術顧問陸磊據(jù)此認為,將社會融資總量納入貨幣政策的中介目標“可操作意義不大”。

央行暗度陳倉?

既然如此,央行在這個時點提出“社會融資總量”指標意欲何為?

一種看法認為,央行在此時拋出社會融資總量的概念,并非為了將其作為真正的調控目標,而在于“轉移緊縮的視線,穩(wěn)定民眾預期”。

在過去兩年,中國新增貸款高達18萬億元,廣義貨幣余額已經(jīng)超過70萬億元,名義上的適度寬松貨幣政策實際上已經(jīng)成為極度寬松的貨幣政策。

隨之而來的就是驅之不去的通脹陰影。在此情況下,“緊縮”成為必然。而宏觀調控講究出其不意,在“緊縮”成為全社會共識的情況下,調控效果往往要打一個折扣。一些學者認為,之所以在當前提出社會融資總量的概念,是為了在實施緊縮貨幣政策時,減少來自地方和部門的反對和壓力。

王永利撰文表示,在前兩年實施了極度寬松的貨幣政策之后,通脹風險急劇擴大,緊縮政策不可避免,而在融資渠道多元化已經(jīng)成為不可逆轉的發(fā)展趨勢下,要收縮貨幣總量,必然要壓縮銀行信貸投放。這就可能使銀行信貸投放近期出現(xiàn)明顯回落。而這非常容易給社會造成金融不支持經(jīng)濟的印象,甚至引發(fā)來自各級地方政府和部門的反對和壓力。

央行特別強調:“隨著直接融資比重的不斷提高,貸款在社會融資總量中的占比逐漸下降,在宏觀調控中需要更加注重貨幣總量的預期引導作用,更加注重從社會融資總量的角度來衡量金融對經(jīng)濟的支持力度?!?/p>

第3篇:直接融資的概念范文

【關鍵詞】開放性金融;戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè);融資模式

一、開發(fā)性金融模式概況

1.開發(fā)性金融模式的概念

開發(fā)性金融是指開發(fā)性金融機構,通過依托政府信用、整合政府組織資源以及開發(fā)性金融機構的融資優(yōu)勢,形成國家信用與市場效益相結合的金融模式,并結合國家相關政策研發(fā)出特定的開發(fā)性金融產(chǎn)品,從而為國家所重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)提供金融支持。而開發(fā)性金融融資模式是以政府相關政策為導向,針對新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的融資難題,采用市場化運作調節(jié)投資走向,并與其他形式金融服務相結合,大力推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當前常見的開發(fā)性金融融資模式主要包括批次貸款、銀團貸款、擔保貸款、轉包貸款、異地合作等五種形式。

2.開發(fā)性金融模式的理論基礎

開發(fā)性金融的理論基礎主要有以下3個:一是市場失靈理論,當市場調節(jié)機制無法合理地調節(jié)資源配置時,政府就需要采取主動干預措施實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。二是經(jīng)濟起飛理論,在工業(yè)化社會發(fā)展的初始階段,投資率一般會高于人口增長率,這樣才能為經(jīng)濟增長提供足夠的動力,但是處于經(jīng)濟起飛階段的市場往往存在資源配置不合理的問題,這也是開發(fā)性金融模式產(chǎn)生的主要原因之一。三是組織增信理論,該理論認為相關金融機構借助國家的信用基礎以及組織資源,能夠有效解決市場化機制不完善的問題。

3.開發(fā)性金融模式的發(fā)展現(xiàn)狀

國外在開發(fā)性金融模式方面的應用實踐開展較早,法國在19世紀初就已經(jīng)設立了專門負責政策性金融業(yè)務的國家儲蓄基金。開發(fā)性金融的快速發(fā)展是在二戰(zhàn)以后,日本、德國等國家利用國家信用來為新興產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展資金。當前美國、德國、日本與韓國都是開發(fā)性金融模式發(fā)展較為成熟的國家。我國雖然在開發(fā)性金融模式方面的理論研究較多,但是實際應用尚處于初級階段,在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的開發(fā)性融資也沒有任何經(jīng)驗。

二、我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀分析

1.戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的概念與特征

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以重大技術突破或重大發(fā)展需求為基礎,對社會經(jīng)濟發(fā)展具有重大的引領作用的產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是國家之間全方位競爭的核心戰(zhàn)略,是一個國家硬實力的直接體現(xiàn),也是產(chǎn)業(yè)結構調整中技術向經(jīng)濟轉變的主要表現(xiàn)形式之一,對于企業(yè)的技術型發(fā)展也具有顯著的推動作用。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要具備全局性、創(chuàng)新性、導向性、戰(zhàn)略性、新興性、可擴展性、高風險性、高效用性等幾個方面的特征。

2.我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況

國務院在2010年明確指出了我國的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要包括節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)以及新材料產(chǎn)業(yè)等七大產(chǎn)業(yè)。在這七大產(chǎn)業(yè)中,不同產(chǎn)業(yè)所強調的發(fā)展重點有所差異,近年來我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的增長速度較快,產(chǎn)業(yè)增加值的上升勢頭迅猛,但是整體在國民經(jīng)濟中所占比重仍然較低,不同產(chǎn)業(yè)間的發(fā)展也存在嚴重的不平衡的問題。

3.我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)現(xiàn)行融資模式分析

與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在融資基礎條件、保障條件、組合模式以及信用評估方面存在顯著差異,對融資服務水平的要求也較高。近年來,我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資需求快速增長,并已經(jīng)形成一種融資模式為主、多種融資模式結合、輔助以投資保障與風險補償?shù)木C合化融資模式,主要包括直接融資、間接融資、私募股權基金等融資方式。

三、開發(fā)性金融背景下我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資模式設計

考慮到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高技術、高風險、高投入、市場不明確、融資難度大等特征,有必要引入開發(fā)性金融融資方式,借鑒國外的先進發(fā)展經(jīng)驗,為我國戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供足夠的資金支持。

首先是開發(fā)性直接融資。開發(fā)性金融機構可以借助資本市場所主導的直接融資融資體系獲得資金,主要包括中轉-批發(fā)形式、中轉-直貸形式、直貸形式三種形式,三種形式均已得到實踐檢驗,不同融資形式的特點各不相同,需要根據(jù)實際情況謹慎選擇,從而有效緩解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金問題。

其次是開發(fā)性間接融資。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所具有的高投入、高風險特征給企業(yè)融資帶來了巨大困難,而通過開發(fā)性直接融資也僅僅只能解決一部分資金問題,要完全解決資金鏈問題,還必須引入開發(fā)性間接融資。開發(fā)性間接融資能夠有效引導社會資金流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),從而為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供持續(xù)、穩(wěn)定的資金支持。在開發(fā)性間接融資模式中,一方面開發(fā)性金融機構能夠同社會資本一起為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供資金;另一方面開發(fā)性金融機構利用自身的政府信用優(yōu)勢也將拓寬戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道,從而從根本上解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金問題。

四、結語

開發(fā)性金融模式是在市場失靈理論、經(jīng)濟起飛理論、組織增信理論等理論的支持下出現(xiàn)的,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是對社會經(jīng)濟發(fā)展具有重大的引領作用的產(chǎn)業(yè),在融資基礎條件、保障條件、組合模式以及信用評估方面也與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)存在顯著差異,有必要引入開發(fā)性金融融資方式,為我國戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供足夠的資金支持。

參考文獻:

第4篇:直接融資的概念范文

關鍵詞:企業(yè)融資 融資風險 風險控制

企業(yè)融資風險即當企業(yè)的融資結構發(fā)生變化時,其借款方式和時間出現(xiàn)差異,造成企業(yè)無法按時償還到期債務本息或使股東權益受損的可能性。通常來說,企業(yè)的融資方式直接影響企業(yè)償還債務承受的風險程度。因此,企業(yè)需要科學選擇適合自身實際發(fā)展需求的融資方式,并且強化企業(yè)風險管理。冶金行業(yè)是我國的基礎產(chǎn)業(yè)之一,其發(fā)展直接影響著我國整體工業(yè)的發(fā)展水平提高。當前,從整體上來看,我國對冶金資源的需求將持續(xù)增長,冶金資源的供需矛盾將面臨十分嚴峻的狀況。從根本上來說,這主要的影響因素之一就是冶金企業(yè)存在過度負債、融資效率較低、資金出現(xiàn)短缺等問題。在此背景下,本文將通過對冶金企業(yè)融資風險問題的分析來探討當前我國企業(yè)普遍存在的融資風險及其防范對策。

一、基本概念:不同融資方式下風險的主要表現(xiàn)形式解析

本文在綜合國內外文獻的基礎上,根據(jù)資金注入的方式,將企業(yè)融資的方式分為三個主要層次,即內部融資和外部融資;外部融資即直接融資和間接融資;直接融資即股票融資和債權融資:

(一)內部融資與外部融資

內部融資主要指直接通過企業(yè)自有資金進行的融資行為,也就是說企業(yè)的留存收益及折舊,而費依賴外部資金。這是目前我國大中型冶金企業(yè)發(fā)展的基本方式。外部融資主要是指通過銀行借款、發(fā)行股票和債券等形式,使其轉化為投資的行為。目前,隨著我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展和金融監(jiān)管體系的日趨完善,外部融資正在成為企業(yè)融資的主要形式。但是我們不能片面強調和夸大外部融資的積極作用,因為內部融資是決定外部融資能力和風險的根本因素。比如對于一些冶金企業(yè)來說,如果盲目擴大外部融資規(guī)模,不僅會加大企業(yè)的經(jīng)營成本,而且會在很大程度上降低資金的使用效率,甚至導致企業(yè)背負沉重的債務負擔而破產(chǎn)。

(二)直接融資和間接融資

根據(jù)是否通過金融中介,企業(yè)融資有直接融資和間接融資兩種形式。直接融資主要指企業(yè)之間直接進行的借貸、合資、有價證券等行為;間接融資主要指以金融中介為媒介進行的項目融資貸款、銀行信貸、委托貸款、融資租賃及非銀行金融機構信貸等行為。關于直接融資和間接融資的成本問題,需要根據(jù)具體的融資規(guī)模和一些其他主要影響因素而定。直接融資和間接融資各有優(yōu)缺點,應該是相互補充和促進的關系。

(三)債務融資與股權融資

根據(jù)投資者與企業(yè)之間的產(chǎn)權關系,企業(yè)直接融資分為債務性融資與股權融資。前者主要指通過增加企業(yè)的負債來獲得資金,主要方式有銀行貸款、發(fā)行債券、民間借貸、信用擔保和金融租賃等。后者主要指通過增加企業(yè)的所有者權益來獲得資金,主要方式有發(fā)行股票、增資擴股等。

二、我國企業(yè)融資風險的主要成因分析

(一)過度融資是企業(yè)融資風險產(chǎn)生的主要內因

過度融資是指公司在投資項目凈現(xiàn)值小于零情況下進行融資,而且其融資規(guī)模大于企業(yè)價值最大化時的最優(yōu)融資規(guī)模。因為過度融資而臨時編造的投資項目本身就不具備可行性,所以在融資完成后這些項目所涉及的資金無法按照招股說明書的計劃進行投入。這樣企業(yè)難免違背原有招股承諾,出現(xiàn)變更募集資金投向或者將募集資金閑置的問題,給企業(yè)帶來巨大的融資風險。

(二)資金管理缺乏效率是企業(yè)融資風險產(chǎn)生的重要風險

這主要表現(xiàn)在兩個方面:資金融入效率下降。目前,很多企業(yè)融資中外部融資占有絕對優(yōu)勢,股權融資比重加大,直接的后果就是融資成本不斷攀升,導致資金融入效率不得不呈現(xiàn)下降趨勢;資金使用效率下降:企業(yè)財務管理不到位,出現(xiàn)“小金庫”,導致資金濫用和分散;資金過多地停留在應收賬款和應收票據(jù)等固定資產(chǎn)項目上,導致資金周轉緩慢;對資金的使用無法達到收益最大化,即企業(yè)尚且沒有讓資金使用發(fā)揮整體最大效能??梢姡驗閷θ谌胭Y金缺乏科學的管理,導致資金融入效率下降和使用缺乏效率,這在客觀上就導致了企業(yè)需要加大負債融資的規(guī)模,加大了企業(yè)的融資成本和融資風險。

(三)專項法律和法規(guī)不健全是企業(yè)融資風險滋生的外部因素

通過很多冶金項目融資談判的案例來看,尤其是涉及海外并購和融資,步履維艱,其中最主要的一個原因是我國目前在能源領域的法律法規(guī)體系建設存在很多漏洞,亟待改善。對于冶金工程來說,從項目建設到投產(chǎn)運營的過程中,通常需要簽訂大量囊括金融、保險、司法程序等方面的合同文本。但是在實際工作中發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有的法律法規(guī)多為國務院下屬部委制定,缺乏聯(lián)系性和體系化。從整體來看,由于我國正處于經(jīng)濟轉型和結構調整的關鍵時期,一些基本的法律和法規(guī)體系尚不健全,導致企業(yè)融資設立方式、審批程序等存在問題,這需要我們有針對性地進一步加以改革和完善。

三、若干防范和控制融資風險措施

(一)樹立正確理性的融資理念

樹立正確理性的融資理念是企業(yè)融資的基礎,必須需要企業(yè)堅持現(xiàn)金為王的財務風險管理理念,建立企業(yè)財務風險預警機制。只有基于正確的融資理念,才能從根源上杜絕融資過度的問題,讓企業(yè)量力而行,這樣才能真正地防范融資風險和控制融資風險。具體的做法有:合理確定融資規(guī)模。企業(yè)進行融資決策的首要前提是確定通過融資行為所預期的總收益要大于融資的總成本。要求企業(yè)根據(jù)自身基礎、資金需要量和成本、融資的難易程度等因素來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。同時還要通過對融資機會、融資成本、融資期限等方面的綜合考慮來實現(xiàn)最佳的資本結構;建立企業(yè)的風險預警指標體系。具體通過對企業(yè)負債的能力、現(xiàn)金流量指標和盈利能力分析,分析建立承貸能力指標體系,以求降低貸款的風險。

(二)多方面提高資金的使用效率

多方面提高融入資金的使用效率,需要:強化資金集中管理,防止分散。通過有效的內部控制,嚴格加強對財務漏洞和死角的科學管理,杜絕財務工作人員的權責不明和互相推脫的現(xiàn)象發(fā)生,尤其需要重視信息反饋,進行資金的事后控制;科學確定資金投向,防止浪費。要求企業(yè)以企業(yè)價值最大化為最根本的衡量標準,通過綜合權衡分析確定最佳的資金投向;提高企業(yè)資產(chǎn)整體的流動性。企業(yè)要對停滯資金、存量資金和一些應收款項等進行合理處理,通過提高資產(chǎn)的流動性來減少資金占用的機會成本,從而從整體上提高資金的有效利用。

(三)建立和逐步完善我國企業(yè)融資的法律體系

透析英美法系國家對于企業(yè)融資的做法,發(fā)現(xiàn)他們非常重視融資活動的規(guī)范化和條例化建設。本文建議主要從兩個方面提高我國企業(yè)的融資規(guī)范化程度:建立和完善項目融資的法律法規(guī)。即通過專門的法律法規(guī),來規(guī)范我國企業(yè)項目融資的報批、招投標、和合同規(guī)范文本草擬等,從而建立一個相對完善和透明的法律法規(guī)體系,從整體上和外部環(huán)境上逐步降低企業(yè)的融資風險;加強法律和中介的監(jiān)管。需要對企業(yè)股票進行嚴格的信息核對;需要建立信息交流機制和監(jiān)控機制;需要對股票交易過程進行嚴格的監(jiān)管等。尤其需要從從法制上加大對中介的監(jiān)管。比如,可以建立通過會計師事務所定期的相互輪審制度來進行風險防控。

四、結束語

綜上所述,企業(yè)的融資風險的預防和化解需要企業(yè)自身、政府部門和投資銀行多方合力,共同營造融資的健康環(huán)境。本文對我國企業(yè)的融資風險存在的共性問題進行了較為深入的分析,并提出了一些防范和控制融資風險措施,這具有普遍的指導意義,但針對性有待提高,以及最新的融資風險控制理論及方法也有待更加深入的探討。

參考文獻:

[1]金文莉.企業(yè)融資過程的財務風險分析及其防范措施探索[J].改革與戰(zhàn)略. 2013(1)

[2]陳石.淺議企業(yè)融資風險及其控制方法[J].會計師.2012(2)

第5篇:直接融資的概念范文

關鍵詞:中小企業(yè) 集群融資 互助擔保模式

一、引言

中小企業(yè)集群融資是伴隨著中小企業(yè)集群這一新型的產(chǎn)業(yè)組織結構的發(fā)展而逐步形成的一種金融創(chuàng)新,它使企業(yè)與銀行之前形成了一種“雙贏”的模式,通過降低銀企間的信息不對稱,從而有效解決中小企業(yè)融資難。

二、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及集群融資概念

(一)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

我國中小企業(yè)目前正處于蓬勃發(fā)展階段,需要大量資金來擴大企業(yè)規(guī)模。目前,中小企業(yè)融資包括直接融資和間接融資兩種方式。從直接融資角度看,中小企業(yè)較易實現(xiàn)的融資渠道是通過自身融資,但規(guī)模較小,無法滿足中小企業(yè)擴大發(fā)展的全部資金需求。此外,企業(yè)通過上市融資的門檻較高,主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、股權眾籌等均對企業(yè)資質提出較高要求。據(jù)統(tǒng)計,我國所有企業(yè)的直接融資比例在2015年末仍然只有28%,中小企業(yè)更低。從間接融資的角度看,中小企業(yè)對于銀行貸款過分依賴。

造成我國中小企業(yè)融資難的原因有多方面,既有金融機構的原因,也包括社會環(huán)境因素,同時,中小企業(yè)自身也存在著一定的問題。

(二)中小企業(yè)集群概念及優(yōu)勢分析

所謂“集群融資”是指若干中小企業(yè)通過股權或協(xié)議建立“集團”或“聯(lián)盟”通過合力減少信息不對稱,降低融資成本,相互幫助獲取資金的一種融資方式。中小企業(yè)集群實際上是把產(chǎn)業(yè)發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟按照分工專業(yè)化與交易便利性而有效的結合起來,其特征主要有一下幾點:企業(yè)、機構地理的臨近性;共生性;知識共享和創(chuàng)新性;根植性。集群內的中小企業(yè)首先是以產(chǎn)業(yè)集群整體面向市場,其次才是單個企業(yè)本身。相對于單個中小企業(yè)而言,企業(yè)集群在保持原來中小企業(yè)反應敏捷、靈活多變的同時,還形成了集群規(guī)模經(jīng)濟,擁有競爭優(yōu)勢,畝將企業(yè)原來在資源方面的比較優(yōu)勢轉變?yōu)閰^(qū)域創(chuàng)新的競爭優(yōu)勢。

三、中小企業(yè)集群融資的互助擔保模式分析

(一)中小企業(yè)互助擔保模式

中小企業(yè)集群融資根據(jù)融資的方式和渠道的不同,形成了多種融資模式,如集體發(fā)債模式、互助擔保模式、團體貸款模式等。每種模式都有各自的優(yōu)勢,都能較好地解決中小企業(yè)融資難問題。本文將重點介紹下互助擔保模式。

中小企業(yè)集群融資互助擔保模式是指集群內的中小企業(yè)以自愿和互利為原則,共同出資組建互助擔?;?,為成員企業(yè)向銀行貸款提供擔保,獲得銀行融資的一種新的融資模式。

互助擔保模式在眾多中小企業(yè)集群模式中有著獨特的優(yōu)勢,根據(jù)中小企業(yè)集群融資模式的融資優(yōu)勢最大化、融資效率最大化和現(xiàn)實條件成熟等要求,中小企業(yè)集群融資互助擔保模式是最適合中小企業(yè)的集群融資模式。

中小企業(yè)集群融資互助擔保模式利用和強化了集群融資的優(yōu)勢。互助擔保是建立在企業(yè)間信息共享、風險共擔的基礎上,會員企業(yè)通過各種渠道與集群內的其他企業(yè)取得聯(lián)系和了解,能夠充分利用集群內的信息機制來減少信息不對稱。互助擔保企業(yè)是以相同的目標聯(lián)系在一起的,基于風險共擔的原則,其中一家企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難,其他企業(yè)也會在自己能力范圍內提供幫助,增強了集群內企業(yè)的抗風險能力。在申請貸款時,如果需要進行反擔保,也可以利用集群內部資產(chǎn)易變現(xiàn)的特點,靈活選擇反擔保形式,使反擔保更容易實現(xiàn)。

中小企業(yè)集群融資互助擔保模式提高了中小企業(yè)的融資效率?;ブ鷵J且猿蓡T企業(yè)出資組建的互助擔保基金作為貸款擔保,為商業(yè)銀行提供了有效的第二還款來源,貸款風險降低,銀行要求的風險利率也會隨之降低,從而減少中小企業(yè)的融資成本。同時,貸款風險降低,使得銀行貸款的審批時間縮短,提高融資效率。

中小企業(yè)集群融資互助擔保模式的現(xiàn)實條件成熟。從1998年開始,我國中小企業(yè)信用擔保體系正式啟動,推行了以政策性擔保為主、商業(yè)性擔保和企業(yè)互助為輔的“一體兩翼”信用擔保體系,在很大程度上緩解了中小企業(yè)融資難問題。近幾年,“會員制”互助擔保模式逐漸成為主流趨勢。我國中小企業(yè)通過互助擔保模式進行融資成功案例很多,除了著名的蘇州太倉市璜涇鎮(zhèn)化纖集群外,江蘇沐陽縣木材加工企業(yè)在2005年建立擔保公司后,該公司的30個會員企業(yè)共實現(xiàn)銷售總額2.7億元,比擔保公司成立前一年增加1.5億元,增長率125%;實現(xiàn)利潤0.25億元,比擔保公司成立前一年增加0.18億元,增長率257%。

(二)互助擔保模式優(yōu)勢分析

一是貸款銀行、擔保公司、會員企業(yè)的關系固定在一個產(chǎn)業(yè)集群上,對行業(yè)信息、會員信用及經(jīng)營狀況信息較為對稱,減少了銀行信貸的逆向選擇;二是擔保公司在吸納會員和提供擔保過程中,優(yōu)先考慮市場競爭力強、信用狀況好的企業(yè),降低了銀行放貸風險;三是集群融資擔保公司會員企業(yè)處于同一個利益共同體當中,承擔擔保的連帶法律責任,比較容易形成群體信譽機制,關聯(lián)關系不僅有效控制了信貸風險,而且增強了企業(yè)抵御市場風險的能力;四是會員企業(yè)融資手續(xù)簡化,提高了融資速度,企業(yè)融資的時間成本降低;同時會員企業(yè)進行融資時可免繳或少繳手續(xù)費、擔保費等費用,降低了企業(yè)財務成本。

綜上所述,中小企業(yè)集群融資互助擔保模式能夠很好地利用集群融資的優(yōu)勢,提高中小企業(yè)的融資效率,現(xiàn)實條件成熟,是一種值得推廣的中小企業(yè)集群融資模式。

當然,互助擔保模式也有其局限性。由于參與互助擔保的大多都是中小企業(yè),資金實力有限,從而導致互助擔?;鹳Y本規(guī)模一般,可能無法滿足全部融資擔保的需求。雖然政府出資能夠在一定程度上有所緩解,但如果政府過多干預,將很難真正做到市場化運作。同時,銀行在提供貸款時傾向于要求互助擔保基金承擔全額風險,使互助擔保機構風險過于集中,這也在一定程度上限制了互助擔保融資的發(fā)展。

參考文獻:

[1]陳家根.看太倉“互助擔保”如何融資 [N].新華日報,2009

第6篇:直接融資的概念范文

[關鍵詞] 租賃 銷售毛利 銷售型租賃 直接融資租賃

2006年2月15日,眾人關注的新企業(yè)會計準則正式頒布(包括1項基本準則和38項準則)。新的企業(yè)會計準則大面積使用了公允價值的概念,如債務重組、非貨幣易和租賃準則中原采用賬面價值核算,現(xiàn)均改為采用公允價值核算。不難看出,我國為實現(xiàn)與國際會計準則的趨同做出了不懈努力,新會計準則與國際標準的趨同取得突破性進展,其頒布將極大提高我國會計信息的質量。本文主要是針對2006年新修訂的租賃準則進行分析,首先對修訂后的租賃準則與原準則進行了比較;然后就我國的租賃準則與美國財務會計準則合國際會計準則的規(guī)定進行了比較分析。

一、修訂后的租賃準則與原準則相比的變化

修訂后的準則與原準則相比,主要存在以下幾個變化:

1.原準則未區(qū)分租賃開始日和租賃期開始日,新準則對此做了區(qū)分,規(guī)定租賃開始日即是租賃被分類的時點;而租賃期開始日則是租賃的初始確認日,即對租賃引起的資產(chǎn)、負債、收益或費用進行合理確認的時點。

2.在融資租賃中,承租人對于租入資產(chǎn)入賬價值的確定存在差別。原準則規(guī)定:承租人通常應當將租賃資產(chǎn)原賬面價值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價值,將最低租賃付款額作為長期應付款的入賬價值,并將兩者的差額記錄為未確認融資費用。但是如果該項租賃資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比例不大,承租人在租賃開始日可按最低租賃付款額記錄租入資產(chǎn)和長期應付款。新準則規(guī)定,承租人應將租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價值。新準則用公允價值代替了賬面價值。并且取消了原有的例外規(guī)定。

3.在融資租賃中,對于承租人發(fā)生的初始直接費用,原準則規(guī)定均計入當期損益;而新準則要求將其計入租入資產(chǎn)的價值。同樣對于出租人發(fā)生的初始直接費用,原準則規(guī)定也是計入當期損益,而新準則規(guī)定將其計入應收融資租賃款的入賬價值。

4.新準則對租賃內含利率的定義進行了修改,原準則將其定義為在租賃開始日,使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)賬面價值的折現(xiàn)率;新準則將其定義為,在租賃開始日,使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)公允價值與出租人的初始直接費用之和的折現(xiàn)率。

5.融資租賃中,承租人對于未確認融資費用的分攤方法存在區(qū)別。原準則規(guī)定:可以采用實際利率法,也可以采用直線法、年數(shù)總和法等。新準則規(guī)定只能用實際利率法,取消了其他的備選方法。此外,新舊準則關于出租人對未確認融資收益的分配方法的規(guī)定也不同。原準則規(guī)定:出租人應當采用實際利率法計算當期應當確認的融資收入;在與按實際利率法計算的結果無重大差異的情況下,也可以采用直線法、年數(shù)總和法等。而新準則規(guī)定只能采用實際利率法。

二、租賃準則的中外比較

1.租賃的分類

根據(jù)我國2006年修訂的《企業(yè)會計準則――租賃》的規(guī)定,承租人和出租人應當在租賃開始日將租賃資產(chǎn)分為融資租賃和經(jīng)營租賃。企業(yè)在對租賃進行分類時,應當全面考慮租賃期屆滿時租賃資產(chǎn)所有權是否轉移給承租人、承租人是否有購買租賃資產(chǎn)的選擇權、租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的比例等各種因素。

美國財務會計準則在第13號財務會計準則公告中也對租賃進行了分類,從承租人的角度和我國的分類標準相似,但是美國財務會計準則從出租人角度根據(jù)租賃資產(chǎn)是否產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益,將融資租賃分為直接融資租賃和銷售型租賃。凡融資租賃產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益,即租賃資產(chǎn)的公允價值或售價大于或小于租賃資產(chǎn)的成本或賬面價值的,為銷售型租賃。制造商或經(jīng)銷商出售商品(租賃物)通常均賺取一定的利潤(也可能有虧損),如以長期租賃方式出租,其最低租賃收款額與未擔保余值的現(xiàn)值通常等于其現(xiàn)金售價,現(xiàn)金售價與資產(chǎn)成本的差額即為損益。凡融資租賃不產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益,即租賃資產(chǎn)公允價值等于出租人的成本或賬面價值的,為直接融資租賃。若是租賃公司向制造商或經(jīng)銷商購買租賃物出租,租賃物的成本就等于其公允價值,因此在出租時已無利潤可賺。國際會計準則對租賃的分類與我國相類似,也是分為經(jīng)營租賃和融資租賃,但國際會計準則同時又將融資租賃的出租人中的制造商或經(jīng)銷商出租人單獨劃為一類,在這點上與我國是有所不同的。

當然,有人認為,我國的《企業(yè)會計準則――租賃》主要是針對非銀行金融機構從事融資租賃而制定的,而對非銀行金融機構之外的企業(yè)從事類似融資租賃業(yè)務并沒有做出相應規(guī)定。但筆者以為《租賃》準則從使用權轉讓和租金獲取兩方面界定何為租賃,并沒有強調必須是非銀行金融機構從事的租賃。因此,銷售型租賃符合《租賃》準則中融資租賃的定義。但我國新修訂的租賃準則并未規(guī)定對銷售型租賃如何處理。

美國財務會計準則規(guī)定,若對出租人而言為直接融資租賃,由于直接融資租賃不產(chǎn)生銷售毛利,因此,原則上最低租賃收款額與未擔保余值兩者的現(xiàn)值等于租賃資產(chǎn)的賬面價值。若對出租人而言為銷售型租賃,出租人將獲得兩種收入:銷售毛利或損失及未實現(xiàn)融資收益。

2004年修訂的國際會計準則規(guī)定:制造商或經(jīng)銷商常常向顧客提供購買或者租賃一項資產(chǎn)的選擇權。制造商或經(jīng)銷商出租人出租的融資租賃資產(chǎn),會產(chǎn)生兩種收益:(1)與以正常售價(已扣除所有適用的數(shù)量折扣或商業(yè)折扣)立即銷售用于出租的資產(chǎn)所形成的利潤或虧損金額相當?shù)睦麧櫥驌p失;(2)租賃期間的融資收益??梢?,國際會計準則雖并未將融資租賃分為直接融資租賃和銷售型租賃,但卻將融資租賃的出租人中的制造商或經(jīng)銷商出租人單獨劃為一類,對這類出租人的會計處理與美國的銷售型租賃的會計處理幾乎是一樣的。對于不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃,其規(guī)定與美國會計準則對于直接融資租賃的會計處理的相似的。

2.初始直接費用的處理

美國的財務會計準則規(guī)定,對于直接融資租賃,出租人應將初始直接費用計入租賃的凈投資。對于銷售型租賃,出租人應將初始直接費用,在發(fā)生時計入當期損益,即在銷售利潤確認的年度內作為費用。

2004年修訂的國際會計準則在定義初始直接費用時明確指出不包括制造商或經(jīng)銷商出租人發(fā)生的此類成本,并規(guī)定:對于不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃,初始直接費用包括在應收融資租賃款的初始計量中,并減少租賃期內確認的收益金額。而制造商或經(jīng)銷商出租人發(fā)生的與協(xié)商和安排融資租賃相關的成本(也即初始直接費用),在租賃期開始日應確認為一項費用,因為它們主要與制造商或經(jīng)銷商賺取的銷售利潤有關。由此可見,國際會計準則的規(guī)定與美國的規(guī)定是類似的。

對于融資租賃中出租人發(fā)生的初始直接費用,我國新修訂的租賃準則不區(qū)分是否為制造商或經(jīng)銷商出租人,也不區(qū)分直接融資租賃和銷售型租賃,均列入應收融資租賃款。筆者以為此處不盡合理。因為對于制造商或經(jīng)銷商出租人而言,由于他在出租時要賺取一定的銷售毛利,因此,發(fā)生的初始直接費用應計入賺取利潤的會計期間進行配比,而不應當資本化。只有對不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人的融資租賃,該初始直接費用才調整增加租賃的凈投資額。

三、建議

綜上,筆者以為,我國新修訂的租賃準則在重大方面與國際會計準則保持了一致,這勢必會極大的提高我國的會計信息質量。但就租賃的分類而言,我國的租賃準則未將制造商或經(jīng)銷商出租人單獨劃為一類,也未將融資租賃細分為直接融資租賃和銷售型租賃。也就是說,我國的租賃準則僅僅考慮了不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃,未考慮到制造商或經(jīng)銷商出租人的會計處理問題,有欠全面。如對于制造商或經(jīng)銷商出租人所產(chǎn)生的制造商或經(jīng)銷商損益未做出規(guī)定,那么具體到實務當中,難免會出現(xiàn)有的企業(yè)將其計入銷售毛利,而有的企業(yè)采用類似與非貨幣易的處理,作為資產(chǎn)轉讓收益的情形,為避免增加企業(yè)的隨意,因此,建議在租賃準則中應區(qū)分制造商或經(jīng)銷商出租人與不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人,明確規(guī)定對于制造商或經(jīng)銷商損益的會計處理。

此外,對于融資租賃中出租人初始直接費用的處理,筆者以為不應“一刀切”全部計入應收融資租賃款的入賬價值,也應區(qū)分制造商或經(jīng)銷商出租人與不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人進行處理。對于不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人的融資租賃,初始直接費用調整增加租賃的凈投資額;對于制造商或經(jīng)銷商出租人,發(fā)生的初始直接費用計入當期損益。

參考文獻:

[1]IASB.國際會計準則2004[Z].北京:中國財政經(jīng)濟出版社

第7篇:直接融資的概念范文

【關鍵詞】中小企業(yè)融資 新三板 直接融資 間接融資

一、 新三板概述

三板市場起源于2001年”股權代辦轉讓系統(tǒng)”,最早承接兩網(wǎng)公司和退市公司,稱為”舊三板”。2006年,中關村科技園區(qū)非上市股份公司進入代辦轉讓系統(tǒng)進行股份報價轉讓,稱為”新三板”。隨著新三板市場的逐步完善,我國將逐步形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易網(wǎng)絡和產(chǎn)權市場在內的多層次資本市場體系。

二、中小企業(yè)融資途徑及兩難現(xiàn)狀

中小企業(yè)不是一個絕對的概念,而是一個相對大企業(yè)而言的,是中型企業(yè)和小型企業(yè)的合稱。根據(jù)工商總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2012年我國中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)占到全部企業(yè)總數(shù)的80%以上,在工業(yè)產(chǎn)值中占60%左右,在實際利稅上占50%,在就業(yè)人口總數(shù)80%左右,在新增機會中占90%,可以說中小企業(yè)已成為我國經(jīng)濟發(fā)展的已占據(jù)著重要的角色,也是未來帶動我國市場經(jīng)濟活力的主要力量。而對于中小企業(yè)來講,目前仍面臨諸多難題,諸如中小企業(yè)融資問題一直都困擾著中小企業(yè)的發(fā)扎,雖然,近年來我國各金融機構對中小企業(yè)的貸款給予了大力支持,各地的商業(yè)銀行在增加中小企業(yè)貸款方面也做出了相當努力,但從全國整體的情況看,中小企業(yè)貸款難問題還沒有得到根本解決。

對于中小企業(yè)來說,資金的來源主要有以下幾種途徑:一是通過自籌形式,二是直接融資方式,三是間接融資,四是政府扶持資金等。而對于自籌資金和政府扶持更適合于在創(chuàng)業(yè)之初,而政府的資金支持一般能占到中小企業(yè)外來資金10%左右,由于企業(yè)在開辦初期很難得到金融機構的支持,所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資的方式籌集資金,隨著企業(yè)的不斷發(fā)展,企業(yè)將自己的利潤轉化為投資,但由于中小企業(yè)傳統(tǒng)的家族式管理的弊端、缺乏長期經(jīng)營的思想以及其積累意識的不足導致了分配過程中的留利不足,所以企業(yè)內部融資極其有限,而隨著公司的不斷長大,通過其他兩種方式融資才能真正解決企業(yè)的長期發(fā)展,而目前來講對于中小企業(yè)融資來講則是兩難。

(一)間接融資貸款難

1.中小企業(yè)自身方面

主要原因在于中小企業(yè)的各種體制不健全,各項管理制度不完善,造成銀行和企業(yè)關系中嚴重的信息不對稱,給銀行造成嚴重的損失風險,影響銀行給中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。很多中小企業(yè),尤其是私營企業(yè),大多是才去經(jīng)驗式和家庭式的管理方式,缺乏科學決策機制,而且內部管理混亂,財務制度不健全,更無法為銀行提供完整的財務表和信息資料。

此外,企業(yè)信用觀念淡薄,失去了銀行支持的信心。企業(yè)法人個人信用程度低,造成企業(yè)信用行為扭曲,存在著逃債、賴債、甩債等觀念;同時,中小企業(yè)抵押擔保能力嚴重不足,無法為銀行提供完整的信貸手續(xù),也影響中小企業(yè)向銀行申請貸款融資的成功率。

2.從金融結構與金融體系方面看

中小企業(yè)融資難的根本原因是資金的供給和需求不平衡,沒有建立完善的金融體系,中小企業(yè)融資的渠道一直不暢通。目前階段,中國金融市場主要是以國有大型商業(yè)銀行為主的間接融資。企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中出現(xiàn)的資金余缺問題大多是通過銀行來調劑解決,銀行在此過程中扮演著重要的角色。由于我國金融體系的建設還不完善,金融機構以及金融體系的仍在完善,短期來講,以國有商業(yè)銀行為主導的“大金融”很難滿足“數(shù)量少,批次多”的中小企業(yè)的需求。同時,銀行從成本、風險收益的角度考慮時,也往往把貸款成本高、風險大、收益具有很大不確定性的經(jīng)營環(huán)境相對競爭激烈、發(fā)展前景不明、管理制度仍不健全的中小企業(yè)排斥在融資的大門之外。

此外,中小金融機構不夠發(fā)達,沒有形成面向中小企業(yè)的具有專業(yè)性質的中小金融機構體系,導致對中小企業(yè)提供的服務不全面,也是導致中小企業(yè)融資難的原因之一。

(二)直接融資股權融資難

直接融資缺乏途徑一直是中小企業(yè)融資難的主要原因,直接融資是資金短缺部門在資本市場上出售自身的有價證券(企業(yè)債券、股票),以獲得所需資金的行為。對于我國的中小企業(yè)而言,由于我國資本市場的不成熟,以及進入資本市場的條件限制,大量的中小企業(yè)被拒于我國證券市場之外。

在我國的股票市場上,門檻設置得比較高,對于新股的發(fā)行一直實行嚴格的計劃管理、總量控制的辦法。而創(chuàng)業(yè)板市場作為對主板市場的有效補給,它將為中小企業(yè)提供直接融資的渠道,彌補中小企業(yè)不能像大型企業(yè)那樣直接上市融資的缺陷,最大的特點就是低門檻進入,嚴要求運作,有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。但仍是僧多粥少,解決不了根本問題。

從企業(yè)債券市場看,中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券融資的資格,只能在非公開的資本市場上,在小范圍內發(fā)放企業(yè)債券,以滿足對資金的需求。

三、新三板對中小企業(yè)融資的影響

(一)新三板將提供一個股權轉讓的市場,為直接融資提供平臺機會

新三板的推出,不僅僅是支持高新技術產(chǎn)業(yè)的政策落實,或者是三板市場的另一次擴容試驗,其更重要的意義在于,為建立全國統(tǒng)一監(jiān)管下的場外交易市場提供前提條件。截至2013年5月,新三板存量掛牌企業(yè)為212家,總股本達58.9億股。

(二)促進中小企業(yè)治理結構和水平

新三板的不斷擴容,使得高新技術企業(yè)的融資不再局限于銀行貸款和政府補助,更多的股權投資基金將會因為有了新三板的制度保障而主動投資。 但中小企業(yè)為了獲得新三板的融資,必須不斷提高自己公司治理水平,符合新三板規(guī)則,園區(qū)內的中小企業(yè)一旦準備登錄新三板,就必須在專業(yè)機構的指導下先進行股權改革,進一步明晰公司的股權結構和高層職責。同時,新三板對掛牌公司的信息披露要求比照上市公司進行設置,促進了企業(yè)的規(guī)范管理和健康發(fā)展,增強了企業(yè)的發(fā)展后勁。

(三)對投資者的作用和影響

為價值投資提供平臺新三板的存在,使得價值投資成為可能。無論是個人還是機構投資者,投入新三板公司的資金在短期內不可能收回,即便收回,投資回報率也不會太高。因此對新三板公司的投資更適合以價值投資的方式,而非投機行為,這樣在資金使用方面,能更好促進中小企業(yè)更好的發(fā)展,同時,專業(yè)投資的存在和做市商的存在,有利于更好的促進中小企業(yè)為了下次融資而提高公司多方面的競爭力。

而新三板的設立也成為私募股權基金退出的新方式,增進了民間資本進入中小企業(yè)的渠道,能促進民間資本對中小企業(yè)的發(fā)展做出更大的貢獻。

參考文獻

第8篇:直接融資的概念范文

1公司治理概念的界定及含義

關于公司治理的定義,多個研究學者從不同的角度出發(fā)對其下了不同的定義。如有些研究學者就從股東治理的角度來看,伯利和米恩斯認為公司治理的目的在于處理好所有者和經(jīng)營者之間的關系;我國學者吳敬璉認為公司治理既要保證經(jīng)營者放手經(jīng)營,還要防止所有者失去對經(jīng)營者的最終控制。有些研究學者從利益相關者治理的角度入手,布萊爾認為公司治理是關于公司控制權或剩余索取權的一套法律和制度安排。

從涉及范圍來看,公司治理有廣義和狹義之分,狹義指公司內部治理,主要是由董事會、監(jiān)事會、股東大會及公司管理層組成的公司治理結構以及相關的制度安排。而廣義則不局限在所有者對經(jīng)營者的約束,還涉及債權人、員工、政府、供應商等利益相關者,此時的公司治理是這些利益集團之間的彼此制衡。

2公司治理模式分類

2.1英美為代表的外部監(jiān)管模式

該模式的主要影響因素有:第一,股權的高度流動性和分散性。在英國和美國都十分重視股東的權益,他們都遵循著股東至上的治理原則。而且在這兩個國家中,資本市場擁有悠久的發(fā)展歷史,并且高度發(fā)達,政府都提倡民主制度,反對財富過度集中,對企業(yè)的干預程度比較低,因此在英美兩國就形成了股權分散化并且流動性較高的公司治理模式。第二,外部市場作用。由于公司股權的分散性,一般的股東很難影響公司的內部經(jīng)營與決策,往往會出現(xiàn)所有者權益受損的現(xiàn)象。但是由于存在高度發(fā)達的資本市場,股東能夠及時將所持有的股票拋售出去,因此股東這種“用腳投票”的方式無形中就會對內部管理者造成壓力,如果公司經(jīng)營不善,市場上的股票持有者就會大幅減少,從而導致公司融資不足,反之亦然。第三,直接融資占大多數(shù)。在英美兩國,市場法律較為健全,資本市場高度發(fā)達,政府政策對于銀行持有公司股權有很多限制,例如在美國的法律中就明確規(guī)定:銀行的貸款業(yè)務不能超過七年。公司的融資方式主要以直接融資為主,即發(fā)行債券或股票,很小部分來自于銀行等金融機構的貸款。英美兩國高度發(fā)達的資本市場為企業(yè)的直接融資提供了方便,也體現(xiàn)了資本市場對股東的制約性。第四,內部監(jiān)督由董事會施行。在英美兩國,內部公司治理由三部分組成:股東大會、董事會和經(jīng)理層。董事會在公司治理方面就發(fā)揮著重要作用。在美國董事會必須由內部董事和外部董事兩部分組成。

2.2德日為代表的內部監(jiān)管模式

該模式主要影響因素有:第一,股權相對集中。在德國和日本股權相對集中,主要以銀行持股以及公司法人彼此持股為主。銀行在兩國企業(yè)發(fā)展中都發(fā)揮著重要作用,在日本形成了主銀行制度,主銀行是企業(yè)最大的債權人,同時也是企業(yè)最大的股東,在德國是全能銀行制度,銀行能夠向企業(yè)發(fā)放貸款,也能夠持有企業(yè)所發(fā)行的股票。第二,銀行主導制。同英美兩國的股權制度不同,在德國和日本銀行在公司治理中充當重要角色。持有公司股票的個人以及政府、保險公司等投資機構都會將股票中附有的決策權、選舉權等權利委托給銀行行使。第三,雙層董事會制度。從公司機構設置上來看,德國設立雙層董事會,既存在執(zhí)行董事會又存在監(jiān)督董事會。兩者的職能各有不同,執(zhí)行董事會負責公司的運營情況,監(jiān)督董事會負責公司的重大決策并且對各個經(jīng)理人員實施監(jiān)督。執(zhí)行董事會與監(jiān)督董事會兩者的職責不同,并且成員也不交叉。而日本則是實行內部董事制度,即董事會所有成員均來自于公司內部。公司的運營全部由內部董事會集體商議決定。 第四,間接融資為主。在德國和日本,公司融資主要是通過間接融資來進行,很少部分通過直接融資。原因有兩點,其一是因為在公司治理中銀行占據(jù)主導權,會參與到公司的一些重大決策中;其二是因為在德國和日本沒有形成像英美兩國那樣高度發(fā)達的資本市場,直接融資的作用并不明顯。相比直接融資,間接融資存在這樣的優(yōu)勢:在銀行主導制的情況下,銀行能夠較為容易的掌握公司的內部信息,減少了信息不對稱帶來的風險。

2.3東南亞為代表的家族監(jiān)管模式

該模式主要影響因素有:第一,家族成員掌控公司。在這種公司治理模式下,公司的所有權和決策權高度集中,都掌握在家族成員的手中,當一任管理者卸任會有其家族內部成員接任其職位,家族成員以外的人很難掌握公司的決策權或所有權。第二,激勵機制。在東南亞的這些國家中,經(jīng)營者受到了來自家族利益和親情的雙重激勵和約束。由于受儒家傳統(tǒng)文化的影響,公司管理呈現(xiàn)明顯的家庭化管理,凝聚力較高。第三,政府強有力干預。在家族監(jiān)管的模式下,政府在公司治理中扮演著重要角色。在東南亞等國家從西方殖民統(tǒng)治下獨立后,為了快速發(fā)展經(jīng)濟,政府實施各種利好政策,降低銀行貸款的門檻,為公司發(fā)展提供了優(yōu)越條件。

第9篇:直接融資的概念范文

資產(chǎn)管理,是指委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人、由受托人為委托人提供理財服務的行為。后金融危機時代,中國財富與資產(chǎn)管理市場的發(fā)展空間巨大,如何有效把握財富與資產(chǎn)管理的機會,提高財富與資產(chǎn)管理的效率,挖掘財富與資產(chǎn)管理的市場潛力,已成為業(yè)界普遍關注的話題。而由北京國家會計學院主辦的“企業(yè)資產(chǎn)管理論壇”,就為企業(yè)界、財富與資產(chǎn)管理機構,監(jiān)管層、專家學者提供了一個前沿、高端、務實的探討與對話平臺。

認識中國工商銀行北京分行資金部副總經(jīng)理張耿力,就是在這個論壇上。

在我國國有商業(yè)銀行中,中國工商銀行率先將資產(chǎn)管理部作為一級部門設立,從事資產(chǎn)管理業(yè)務,致力于推動這一領域的發(fā)展。此后,其他銀行相繼成立資產(chǎn)管理部或法人理財部等,將資產(chǎn)管理作為“其他資產(chǎn)投資”領域一個主流品種,大力推廣。

張耿力所在的資金部,對口的就是總行的資產(chǎn)管理部。

他結合自己在工作中的切身體會表示,在實現(xiàn)保值增值的基礎上,資產(chǎn)管理,最重要的就是風險管理。“在銀企合作方面,企業(yè)首先需要的就是結算及融資服務,但在基礎要求得到滿足后,必然需要考慮資金的安全性、流動性,以及兩者更高的匹配和更高效的運作。如何通過專業(yè)平臺保值增值、如何管理和分散風險,與企業(yè)經(jīng)營密切結合。”

張耿力對于“資產(chǎn)管理”有著自己的理解:“對于企業(yè)客戶來講,就是滿足特定利益需求的投資管理行為,或者是對某項資產(chǎn)的專業(yè)投資活動。在企業(yè)需求下'銀行資產(chǎn)管理是利用銀行自身資源,按客戶委托,進行特定領域的資金投資,實現(xiàn)資金的安全性和高收益的運作,滿足企業(yè)需求。”

企業(yè)資產(chǎn)管理有投資和融資兩方面。

投資方式

就國內市場而言,企業(yè)投資方式不外乎五種:一是在看好的領域做實業(yè)投資;二是股權投資;三是有價證券投資;四是銀行存款;五是其他資產(chǎn)投資,其中就包括銀行資產(chǎn)管理業(yè)務。在資產(chǎn)管理領域,企業(yè)通常要通過獨立決策,對了解的相關領域進行投資,或者向專業(yè)機構咨詢后進行投資。

張耿力表示,隨著利率市場化深入,企業(yè)要實現(xiàn)更高收益,在主營業(yè)務之外,一定要對投資市場有所認識,對投資渠道、方向、品種有所了解,根據(jù)自己的情況確定投資方向。

銀行的相關理財產(chǎn)品是企業(yè)其他資產(chǎn)投資的重要內容。2004年開始,我國商業(yè)銀行開始陸續(xù)推出人民幣理財產(chǎn)品。

首先是債券型理財產(chǎn)品。即通過專業(yè)平臺投資銀行間市場的國債、央票、企業(yè)債、政策性金融債、信用債等。通過投資方向的明確,企業(yè)可以明白理財產(chǎn)品的信用溢價,投資管理的成果直觀回報。

其次是信托型理財產(chǎn)品。一些銀行通過信托平臺,將企業(yè)資產(chǎn)打包,對應發(fā)行理財產(chǎn)品。以前通常是城市改造、環(huán)境美化、環(huán)境保護等公益項目,隨著市場的發(fā)展,涉及的內容越來越豐富,對應企業(yè)需求沒有差別,大家同樣是投資什么資產(chǎn),可以獲得什么溢價收益。

后來,中國工商銀行率先把這種模式糅合形成現(xiàn)在市場上比較獨特的“資產(chǎn)池”模式,不對債券、信托等大的資產(chǎn)進行區(qū)分,而是運用自己的專業(yè)經(jīng)驗配置資產(chǎn)。比如全部投資于評級為AA以上的資產(chǎn)的這類產(chǎn)品定性為穩(wěn)健性產(chǎn)品,投資者可對資產(chǎn)包的整體信用風險程度有所認知,以匹配風險回報要求,并提出了活期理財與定期理財兩大類概念,便于投資者理解產(chǎn)品流動性風險。此外還有浮動收益型產(chǎn)品,可能獲取更高收益的同時需要承擔更大風險,在某些情況下,不能給客戶承諾回報,風險與收益結合更緊密。

此外還有一大類是結構性存款,在境外,比如香港市場,屬于主流的理財產(chǎn)品。他們可以附加衍生工具,設計出很多復雜的結構,并且能與當下經(jīng)濟形勢緊密結合。比如大家關注加息,銀行就會設計與加息相關的產(chǎn)品;如果關注匯率變動,就設計成與相關匯率掛鉤的產(chǎn)品;或者大家關心CPI,銀行可以設計該產(chǎn)品與CPI掛鉤,以自己的方式實現(xiàn)在市場上對沖。投資者在做結構性存款過程中,加入了自己對未來利率走勢、通脹指數(shù)等的主觀判斷。判斷準確,可以得到比普通產(chǎn)品更高的回報;判斷不準,就要承擔損失。

融資方式

就企業(yè)融資而言,傳統(tǒng)融資模式是貸款,后來銀行貸款品種進行了擴充和細分,比如貿易融資、供應鏈融資等,但終究是間接融資的范疇?,F(xiàn)在,直接融資比重不斷提高,通過前幾年推進利率市場化的加快,先是從優(yōu)質大型企業(yè)開始,繼而慢慢滲透。2008年,中債信用增級公司成立,對中小企業(yè)發(fā)行的信用債券進行增級。直接融資在成本上有很大的優(yōu)勢,而且對企業(yè)市場形象地位有促進作用,因此被越來越多的企業(yè)所樂用。盡管目前直接融資的門檻還比較高,但隨著市場化程度的推進,應該會有越來越多的中小企業(yè)加入采用這種融資方式。

還有一些資產(chǎn)管理平臺,定位介于直接融資與間接融資之間,比直接融資門檻低,但成本沒那么低;比間接融資有成本優(yōu)勢,比貸款有靈活性。

2011年,我國將實行穩(wěn)健的貨幣政策,健全宏觀審慎政策框架,綜合運用價格和數(shù)量工具,提高貨幣政策有效性。為了更好地控制信貸規(guī)模,傳統(tǒng)的理財融資模式在很大程度上被限制了,但銀行現(xiàn)在仍可以通過資產(chǎn)管理平臺進行一些創(chuàng)新型的融資,如財產(chǎn)收益權融資等。

風險管理

廣義的資產(chǎn)管理風險可能來自政策、法律、經(jīng)營等各個方面。就市場風險而言,主要有兩個方向:匯率和利率。

以前很少有企業(yè)把匯率當回事,但隨著人民幣不斷升值,很多外貿企業(yè)的利潤因匯率變動而受到影響,匯率風險成為很現(xiàn)實的風險。

張耿力表示,風險管理,就是“把風險鎖定在可以接受的范圍內”。他認為,理論上最好的風險管理模式就是對沖。在合同擬定之前先詢價,基于這個價格談匯率價格,在合同簽訂后馬上做價格鎖定,然后到期交割,這樣可以很大程度地規(guī)避匯率風險。

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