直接融資的概念精選(九篇)

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第1篇：直接融資的概念范文

一、郴州社會(huì)融資總量基本情況

1、社會(huì)融資總量快速增長(zhǎng)，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持明顯加大。從2006年到2010年，郴州經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，2010年，全市GDP為1081.7億元，是2006年的2倍，年均增長(zhǎng)18.7％；全市社會(huì)融資總量達(dá)到115.5億元，是2006年16.67億元的6.9倍，年均增長(zhǎng)58.1％，高出GDP年均增長(zhǎng)率40個(gè)百分點(diǎn)，也高出同期人民幣貸款15個(gè)百分點(diǎn)。2010年郴州市社會(huì)融資總量與GDP之比為10.67％，比2006年提高了7個(gè)百分點(diǎn)，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度明顯加大。（詳見表1）

2、社會(huì)融資結(jié)構(gòu)日趨多元，人民幣貸款比重下降。隨著金融體系的不斷完善，全市社會(huì)融資結(jié)構(gòu)不斷多元化。2010年，企業(yè)債券和其他融資分別占同期社會(huì)融資總量的1.73％和12％,且都是以前沒(méi)有的。銀行的表外業(yè)務(wù)融資也較活躍，2010年銀行委托貸款占同期社會(huì)融資總量的14.6％，比2006年提高了8.8個(gè)百分點(diǎn)。而人民幣貸款比重下降，2010年，人民幣貸款為54.14億元，占同期社會(huì)融資總量的46.87％，比2006年下降30個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006-2010年，全市社會(huì)融資總量累計(jì)為296.47億元，其中本外幣貸款累計(jì)新增217.48億元，占比為73.36％，其他形式也不斷發(fā)展。（見圖1）

二、四省六市社會(huì)融資總量的特點(diǎn)

2006－2010年，四省六市共實(shí)現(xiàn)社會(huì)融資3293.47億元，社會(huì)融資總量規(guī)模不斷擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)不斷多元化，從四省六市的情況看，呈現(xiàn)幾個(gè)特點(diǎn)：

一是社會(huì)融資總量與GDP總量不協(xié)調(diào)，地區(qū)間發(fā)展差異大。五年間，就全國(guó)形勢(shì)而言，社會(huì)融資總量都是快速發(fā)展的，尤其是近兩年，更是井噴式發(fā)展。2010年，我國(guó)社會(huì)融資總量為143004.91億元，是2006年的3.71倍。就四省六市而言，地區(qū)間發(fā)展差異較大。五年來(lái)，龍巖市的社會(huì)融資總量累計(jì)為1273.08億元，居六市之首，贛州緊隨其后。反觀湘南三市，五年共實(shí)現(xiàn)社會(huì)融資總量累計(jì)為926.58億元，還不及龍巖市的四分之三，而2010年龍巖人口為278萬(wàn)，GDP為991.5億元，分別只有湘南三市1780萬(wàn)人口的1/6和3252億元GDP的1/3弱。2010年，龍巖融資總量為237億元，居六市之首，但GDP僅居第四位，衡陽(yáng)融資總量為82.7億元，居倒數(shù)第三位，但GDP卻位居六市之首。社會(huì)融資總量的發(fā)展與GDP的發(fā)展存在不協(xié)調(diào)，各地社會(huì)融資總量對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度（即社會(huì)融資總量/GDP）存在差異性。相比而言，龍巖、贛州的融資總量對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度較大，接近于全國(guó)水平，而其他各市還有待提高。財(cái)政收入也是龍巖、贛州分別以163億元、128億元居六市的第一、二位。

二是融資受貨幣政策影響，年間增幅波動(dòng)大。當(dāng)前，社會(huì)融資方式仍是以銀行信貸進(jìn)行間接融資方式為主，因此，受央行貨幣政策的影響很大。2007年、2009年貨幣政策較松，社會(huì)融資比較活躍，而2008和2010年政策收縮，則社會(huì)融資總量增幅明顯回落。2010年，衡陽(yáng)、永州、韶關(guān)三市同比出現(xiàn)下降。郴州的年間波動(dòng)也是大起大落，2007、2009年增幅均在一倍以上，而2008年卻是負(fù)增長(zhǎng)。

三是直接融資方式，贛粵閩三地較湖南發(fā)達(dá)。2006-2010年，四省六市直接融資比重不斷提高，通過(guò)發(fā)行股票或債券進(jìn)行融資都有發(fā)生，且影響日益擴(kuò)大。龍巖市近5年直接融資總量達(dá)185.49億元，其中通過(guò)股市融資有144.03億元。韶關(guān)市5年直接融資達(dá)81.14億元，其中2007年同時(shí)通過(guò)發(fā)行股票或債券融資使直接融資占當(dāng)年社會(huì)融資總量的72.3%。贛州近兩年直接融資不斷增加，由2006年的2.04億元擴(kuò)大到2010年的35.35億元，其中2010年通過(guò)股市融資4.78億元。相比之下，湘南三市直接融資較少，三市總量?jī)H97.47億元，只有龍巖的一半。我省直接融資最少的永州僅21.25億元，僅為龍巖的1/9強(qiáng)，韶關(guān)的1/3弱。

三、郴州剖析

1、從融資總量看，郴州起步較遲，但潛力較大。2006、2007年連續(xù)兩年，郴州是四省六市中融資總量最少的，除了四種常規(guī)方式，即金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款、委托貸款、銀行承兌匯票和保險(xiǎn)公司賠償外，沒(méi)有其他融資方式。五年累計(jì)也是最少之一，可見其起步較遲，但近兩年來(lái)，郴州市通過(guò)引進(jìn)多家金融機(jī)構(gòu)、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)展私摹基金等等金融創(chuàng)新舉措，社會(huì)融資能力大增，融資總量也是一年比一年多，2010年，郴州的融資規(guī)模是2006年的6.93倍，達(dá)115.5億元，居四省六市第三位，僅落后于龍巖、贛州（見表2）。就增速而言，郴州也是不及龍巖、贛州平穩(wěn)，但好于衡陽(yáng)、永州，同時(shí)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了全國(guó)增速（見表3）。隨著郴州承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的深化，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及內(nèi)陸城市經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)力，融資的吸引力及承載力將不斷提高，郴州市的融資能力還將不斷提升，社會(huì)融資總量后市還具有較大發(fā)展空間。

2、從直接融資來(lái)看，郴州落后于外省地市，但居湘南之首。2006-2010年，郴州市直接融資累計(jì)為49.06億元，居四省六市第四位，落后于外省的三個(gè)地市，而且差距比較大，尤其是龍巖，比郴州的三倍還要多，不過(guò)好于衡陽(yáng)、永州，分別比他們多12億元和18億元。但2010年，由于郴州發(fā)行了20億元的企業(yè)債券和成立了私募股權(quán)基金，直接融資陡升到36.52億元，居六市之首（見表4），這說(shuō)明郴州的直接融資能力在不斷提升，融資環(huán)境在不斷改善，但不能因?yàn)?010年郴州直接融資較多，就認(rèn)為郴州的直接融資渠道暢通了。我們必須看到郴州還只有一家上市公司的尷尬，據(jù)統(tǒng)計(jì)，六市共有16家上市公司，其中龍巖市6家（其中境外3家）、韶關(guān)市3家、衡陽(yáng)市3家（其中借殼1家）、贛州市2家、郴州及永州各1家，因此，郴州的直接融資潛力亟待挖掘。

3、從間接融資來(lái)看，銀行表外業(yè)務(wù)逐年增長(zhǎng)，銀行信貸比重降低。隨著金融產(chǎn)品和融資工具的不斷創(chuàng)新，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不光靠銀行的貸款，還有表外業(yè)務(wù)和直接融資等各種方式。社會(huì)融資總量的間接融資包括人民幣本外幣貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)，從2006年至2010年，郴州市銀行表外業(yè)務(wù)從1.91億元增加到20.5億元，逐年增長(zhǎng)。從表5看，2006、2007年，郴州市的表外業(yè)務(wù)僅排在衡陽(yáng)之前，居倒數(shù)第二位，而到2010年，郴州市已躍至第三位，排在龍巖、贛州之后。郴州市銀行表外業(yè)務(wù)在社會(huì)融資總量中的比重，由2007年的1.4%上升至2010年的10.1%（見表5），居六市中的第三位，這說(shuō)明，郴州的表外業(yè)務(wù)在這幾年中得到較快發(fā)展。與此同時(shí)，郴州市的銀行信貸業(yè)務(wù)比重卻在下降，2006年，人民幣本外幣貸款占社會(huì)融資總量比重為77.4%，到2010年，其占比下降至50.94%，比全國(guó)的58.5%還低8個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明郴州的社會(huì)融資方式多樣化發(fā)展較好，但離經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、融資渠道廣的龍巖市的38.9%（見表6）還有點(diǎn)距離，還要努力。

4、從社會(huì)融資環(huán)境看，郴州信貸資源在全省所占份額偏低，招商引資缺少大企業(yè)、大項(xiàng)目。由于商業(yè)銀行集約化經(jīng)營(yíng)，信貸審批權(quán)限向省分行集中，從近幾年全省信貸資源配置情況看，“點(diǎn)圈化”趨勢(shì)明顯，長(zhǎng)株潭區(qū)域所占份額較大，郴州所占份額偏低。2010年全省新增貸款1972.66億元，其中長(zhǎng)株潭新增1327.44億元，占比為67.29%；衡陽(yáng)新增83.39億元，占比為4.22％，而郴州僅新增58.83億元，占比為2.98%，低于郴州經(jīng)濟(jì)總量占全省比例（6.8%）3.82個(gè)百分點(diǎn)。大企業(yè)、大項(xiàng)目是增加本地信貸資金的主要載體，而在近幾年的招商引資中，郴州恰恰是大企業(yè)、大項(xiàng)目少，世界五百?gòu)?qiáng)、中國(guó)五百?gòu)?qiáng)企業(yè)沒(méi)引進(jìn)一家。反觀其他各市，贛州引進(jìn)了偉創(chuàng)力、華堅(jiān)、明高等，衡陽(yáng)引進(jìn)了富士通、歐姆龍等，韶關(guān)有韶鋼、韶能，龍巖有紫金礦業(yè)、龍凈環(huán)保等大企業(yè)。因此，郴州要提高招商引資的質(zhì)量，力爭(zhēng)引進(jìn)大企業(yè)、大項(xiàng)目，提高郴州的總體承貸能力。

四、相關(guān)建議

通過(guò)四省六市社會(huì)融資總量的比較和對(duì)郴州市社會(huì)融資情況的剖析，可以看出郴州的社會(huì)融資在過(guò)去五年間，有較大發(fā)展，在六市中處于中間位置，存在一些問(wèn)題，在社會(huì)融資，尤其是直接融資方面還需要向龍巖、贛州學(xué)習(xí)。針對(duì)郴州情況，我們提出以下建議：

1、大力培育區(qū)域新興金融機(jī)構(gòu)。一是利用國(guó)家放寬農(nóng)村地區(qū)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策的機(jī)遇，合理規(guī)劃和盡快組建適合農(nóng)村地區(qū)的村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織，不斷完善農(nóng)村金融組織體系。二是利用承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和“先行先試34條”優(yōu)惠政策 之契機(jī)，積極吸引外地股份制銀行來(lái)郴州設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。三是對(duì)新設(shè)金融機(jī)構(gòu)給予適度的政策扶持。

2、積極拓寬直接融資渠道。一是積極推動(dòng)企業(yè)上市融資，制訂促進(jìn)企業(yè)上市融資的優(yōu)惠政策措施，力爭(zhēng)培育和發(fā)展幾家上市公司。二是挑選產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景好、盈利好和資產(chǎn)負(fù)債低的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券。三是鼓勵(lì)發(fā)展各類投資基金，如鼓勵(lì)發(fā)展各類產(chǎn)業(yè)基金和私募股權(quán)基金，吸引更多的民營(yíng)資本參與郴州市的“兩城”建設(shè)。

3、加大銀行表外業(yè)務(wù)的拓展。進(jìn)一步拓寬委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等表外業(yè)務(wù)的范圍和空間，適時(shí)推廣信用證、保函業(yè)務(wù)；努力探索針對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的貸款出售業(yè)務(wù)，適時(shí)推出遠(yuǎn)期外匯交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換、期貨和期權(quán)等金融衍生業(yè)務(wù)等。

4、規(guī)范發(fā)展各類金融相關(guān)企業(yè)。一是推動(dòng)在郴州設(shè)立證券、保險(xiǎn)、信托、財(cái)務(wù)公司、消費(fèi)金融公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)。二是規(guī)范發(fā)展民間借貸，采取多種方式吸引社會(huì)資金參與組建各類投資公司和中小企業(yè)擔(dān)保公司，使民間借貸規(guī)范化和合法化。三是規(guī)范發(fā)展各種各類典當(dāng)行等金融相關(guān)企業(yè)。

第2篇：直接融資的概念范文

央行換概念

社會(huì)融資總量，在央行的《2010年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中被首次提到。央行為什么要推出社會(huì)融資總量這樣一個(gè)概念？

面對(duì)社會(huì)的猜測(cè)，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成2月17日在央行網(wǎng)站發(fā)表文章，對(duì)社會(huì)融資總量的概念進(jìn)行了解釋。

盛松成首先表示，正是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的中間指標(biāo)已經(jīng)無(wú)法反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資總量，故而提出社會(huì)融資總量。

對(duì)眾多人來(lái)說(shuō)，中間指標(biāo)是個(gè)陌生的概念。

在現(xiàn)代金融體系中，貨幣政策的最終目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、保持物價(jià)穩(wěn)定和維持國(guó)際收支平衡。

但是從央行實(shí)施貨幣政策（包括公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)和基準(zhǔn)利率變動(dòng)等）到最終對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)產(chǎn)生影響，有一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程和時(shí)滯。這個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程是通過(guò)金融體系尤其是銀行體系來(lái)進(jìn)行的。所以貨幣和銀行信貸總量在傳統(tǒng)上是政策最終目標(biāo)的中間重要指標(biāo)。

中金公司一位人士解釋，貨幣和銀行信貸是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)變動(dòng)的領(lǐng)先指標(biāo)，貨幣政策當(dāng)局和市場(chǎng)往往依據(jù)其變化來(lái)判斷未來(lái)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。

信貸是非銀行部門外部融資的主要來(lái)源，尤其是它會(huì)影響公司部門的投資行為。而貨幣總量是非銀行部門的貨幣資產(chǎn)或流動(dòng)性，其變動(dòng)影響消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，以及儲(chǔ)蓄的資產(chǎn)配置。

盛松成稱，過(guò)去，貨幣政策重點(diǎn)監(jiān)測(cè)、分析的指標(biāo)和調(diào)控中間目標(biāo)是M2和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guān)注

如去年被媒體連續(xù)報(bào)道的“貨幣超發(fā)”概念，央行前副行長(zhǎng)吳曉靈曾表示央行超發(fā)貨幣達(dá)到43萬(wàn)億元，成為通貨膨脹的重要推手。

但實(shí)際上，整個(gè)社會(huì)的資金來(lái)源不僅僅來(lái)自于央行的貨幣發(fā)行和銀行的信貸。近年來(lái)，中國(guó)內(nèi)地金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)貸款表現(xiàn)出明顯替代效應(yīng)。新增人民幣貸款已不能完整反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，也不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資總量。

央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌公開表示，如今實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)融資的渠道非常廣泛，不僅僅是從銀行貸款，還包括企業(yè)債、股票發(fā)行、股本融資和私募融資等渠道。而貨幣供應(yīng)量的傳統(tǒng)指標(biāo)僅僅反映了銀行這一個(gè)渠道提供的融資量。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年全年新增貸款7.94萬(wàn)億元，但當(dāng)年社會(huì)融資總量為14.27萬(wàn)億元，其中新增人民幣貸款以外融資6.33萬(wàn)億元，占新增貸款79.7%。

無(wú)法操作的社會(huì)融資總量

那么，社會(huì)融資總量到底怎么計(jì)算？

上述央行網(wǎng)站的文章給出了社會(huì)融資總量明確的定義：一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。

盛松成表示，社會(huì)融資總量主要包括三個(gè)方面：首先是金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的全部資金支持，包括人民幣各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、信托貸款、委托貸款、金融機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。

其次是實(shí)體經(jīng)濟(jì)在金融市場(chǎng)獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。此外還有其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。

如果用一個(gè)數(shù)學(xué)公式來(lái)表述社會(huì)融資總量的范圍，那么就是：社會(huì)融資總量=人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險(xiǎn)公司賠償+保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)+其他。

實(shí)際上，上述種類繁多的融資渠道可以簡(jiǎn)單地概括為兩種，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的間接融資和不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的直接融資。

由于央行在年度工作會(huì)議上并沒(méi)有像往常一樣公布2011年的新增信貸和M2增速目標(biāo)，加上央行又提出了社會(huì)融資總量的概念，市場(chǎng)猜測(cè)，央行有可能以社會(huì)融資總量取代M2和新增貸款作為新的貨幣政策中間目標(biāo)。

如中信建投最新的一份研究報(bào)告就認(rèn)為，全國(guó)“兩會(huì)”后，央行將牽頭編制和實(shí)施社會(huì)融資總量，制定2011年的信貸（以及信托、票據(jù)、理財(cái)）、債券、股票等大類融資的規(guī)模，穩(wěn)定緊縮預(yù)期，緩解情緒緊張。

衡量一個(gè)指標(biāo)能否作為調(diào)控的中間目標(biāo)，有兩個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，一是它與最終目標(biāo)的關(guān)聯(lián)性，二是它的可調(diào)控性。但在一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，社會(huì)融資總量盡管和M2以及新增貸款相比可能更加準(zhǔn)確，但是其可控性以及是否能夠作為央行調(diào)控的中間目標(biāo)仍然要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

此外，有專家認(rèn)為，央行的統(tǒng)計(jì)口徑仍然與實(shí)際的社會(huì)融資總量的口徑存在差異，即比實(shí)際口徑偏小。除了私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金等資金來(lái)源未納入社會(huì)融資總量的范圍之外，央行的社會(huì)融資總量統(tǒng)計(jì)口徑另外一個(gè)明顯的疏漏是對(duì)FDI（即外商直接投資）的忽略。

涉及企業(yè)發(fā)行債券和股票融資這塊，央行也僅僅考慮了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的融資，而當(dāng)下企業(yè)到國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行企業(yè)債券和股票的案例已不鮮見。

除此之外，中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利認(rèn)為，社會(huì)融資總量這個(gè)指標(biāo)還容易搞混存量和流量之間的界限。由于各種融資渠道都存在著融資期限的問(wèn)題，有些短期融資流動(dòng)性很快，從發(fā)生額累計(jì)看，可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于時(shí)點(diǎn)余額，即社會(huì)融資總量的流量總額可能完全不同于存量余額。而且不同融資渠道之間還可能存在相互轉(zhuǎn)移的疊加作用，如企業(yè)用銀行貸款進(jìn)行投資，或者購(gòu)買股票、債券等。

王永利認(rèn)為，即使能夠直接獲得存量指標(biāo)，直接監(jiān)控社會(huì)融資總量也是非常困難的，一方面融資渠道非常多，而且分散在不同的市場(chǎng)之中，監(jiān)管部門也不同，要確定和保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏是非常困難的。

更為重要的是，各種融資渠道盡管可以改變社會(huì)資金的配置，但并不是都會(huì)創(chuàng)造新的貨幣投放。一般來(lái)講，只有銀行貸款等間接融資才會(huì)增加貨幣投放，而直接融資則不會(huì)，因而社會(huì)融資總量不同于社會(huì)貨幣總量。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇也在其微博上發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，社會(huì)融資總量無(wú)法取代M1、M2，成為新的貨幣政策中介目標(biāo)。

“既然是融資總量，理應(yīng)包括民間借貸等非正規(guī)融資，這在統(tǒng)計(jì)上是個(gè)盲點(diǎn)，而且，股票融資、保險(xiǎn)投資等，均不在央行調(diào)控范圍內(nèi)。社會(huì)融資總量目前只能參考，調(diào)控的核心還應(yīng)是銀行信貸?！惫镉卤硎尽?/p>

事實(shí)上，在現(xiàn)行宏觀調(diào)控的決策框架下，即使央行將社會(huì)融資總量作為調(diào)控的中介指標(biāo)，央行也無(wú)法對(duì)直接融資進(jìn)行有效的調(diào)控，從而只能通過(guò)貨幣總量和新增貸款來(lái)調(diào)控整個(gè)社會(huì)融資總量。華泰聯(lián)合證券學(xué)術(shù)顧問(wèn)陸磊據(jù)此認(rèn)為，將社會(huì)融資總量納入貨幣政策的中介目標(biāo)“可操作意義不大”。

央行暗度陳倉(cāng)？

既然如此，央行在這個(gè)時(shí)點(diǎn)提出“社會(huì)融資總量”指標(biāo)意欲何為？

一種看法認(rèn)為，央行在此時(shí)拋出社會(huì)融資總量的概念，并非為了將其作為真正的調(diào)控目標(biāo)，而在于“轉(zhuǎn)移緊縮的視線，穩(wěn)定民眾預(yù)期”。

在過(guò)去兩年，中國(guó)新增貸款高達(dá)18萬(wàn)億元，廣義貨幣余額已經(jīng)超過(guò)70萬(wàn)億元，名義上的適度寬松貨幣政策實(shí)際上已經(jīng)成為極度寬松的貨幣政策。

隨之而來(lái)的就是驅(qū)之不去的通脹陰影。在此情況下，“緊縮”成為必然。而宏觀調(diào)控講究出其不意，在“緊縮”成為全社會(huì)共識(shí)的情況下，調(diào)控效果往往要打一個(gè)折扣。一些學(xué)者認(rèn)為，之所以在當(dāng)前提出社會(huì)融資總量的概念，是為了在實(shí)施緊縮貨幣政策時(shí)，減少來(lái)自地方和部門的反對(duì)和壓力。

王永利撰文表示，在前兩年實(shí)施了極度寬松的貨幣政策之后，通脹風(fēng)險(xiǎn)急劇擴(kuò)大，緊縮政策不可避免，而在融資渠道多元化已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢(shì)下，要收縮貨幣總量，必然要壓縮銀行信貸投放。這就可能使銀行信貸投放近期出現(xiàn)明顯回落。而這非常容易給社會(huì)造成金融不支持經(jīng)濟(jì)的印象，甚至引發(fā)來(lái)自各級(jí)地方政府和部門的反對(duì)和壓力。

央行特別強(qiáng)調(diào)：“隨著直接融資比重的不斷提高，貸款在社會(huì)融資總量中的占比逐漸下降，在宏觀調(diào)控中需要更加注重貨幣總量的預(yù)期引導(dǎo)作用，更加注重從社會(huì)融資總量的角度來(lái)衡量金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度?！?/p>

第3篇：直接融資的概念范文

【關(guān)鍵詞】開放性金融；戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；融資模式

一、開發(fā)性金融模式概況

1.開發(fā)性金融模式的概念

開發(fā)性金融是指開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)依托政府信用、整合政府組織資源以及開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的融資優(yōu)勢(shì)，形成國(guó)家信用與市場(chǎng)效益相結(jié)合的金融模式，并結(jié)合國(guó)家相關(guān)政策研發(fā)出特定的開發(fā)性金融產(chǎn)品，從而為國(guó)家所重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)提供金融支持。而開發(fā)性金融融資模式是以政府相關(guān)政策為導(dǎo)向，針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的融資難題，采用市場(chǎng)化運(yùn)作調(diào)節(jié)投資走向，并與其他形式金融服務(wù)相結(jié)合，大力推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當(dāng)前常見的開發(fā)性金融融資模式主要包括批次貸款、銀團(tuán)貸款、擔(dān)保貸款、轉(zhuǎn)包貸款、異地合作等五種形式。

2.開發(fā)性金融模式的理論基礎(chǔ)

開發(fā)性金融的理論基礎(chǔ)主要有以下3個(gè)：一是市場(chǎng)失靈理論，當(dāng)市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制無(wú)法合理地調(diào)節(jié)資源配置時(shí)，政府就需要采取主動(dòng)干預(yù)措施實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。二是經(jīng)濟(jì)起飛理論，在工業(yè)化社會(huì)發(fā)展的初始階段，投資率一般會(huì)高于人口增長(zhǎng)率，這樣才能為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供足夠的動(dòng)力，但是處于經(jīng)濟(jì)起飛階段的市場(chǎng)往往存在資源配置不合理的問(wèn)題，這也是開發(fā)性金融模式產(chǎn)生的主要原因之一。三是組織增信理論，該理論認(rèn)為相關(guān)金融機(jī)構(gòu)借助國(guó)家的信用基礎(chǔ)以及組織資源，能夠有效解決市場(chǎng)化機(jī)制不完善的問(wèn)題。

3.開發(fā)性金融模式的發(fā)展現(xiàn)狀

國(guó)外在開發(fā)性金融模式方面的應(yīng)用實(shí)踐開展較早，法國(guó)在19世紀(jì)初就已經(jīng)設(shè)立了專門負(fù)責(zé)政策性金融業(yè)務(wù)的國(guó)家儲(chǔ)蓄基金。開發(fā)性金融的快速發(fā)展是在二戰(zhàn)以后，日本、德國(guó)等國(guó)家利用國(guó)家信用來(lái)為新興產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展資金。當(dāng)前美國(guó)、德國(guó)、日本與韓國(guó)都是開發(fā)性金融模式發(fā)展較為成熟的國(guó)家。我國(guó)雖然在開發(fā)性金融模式方面的理論研究較多，但是實(shí)際應(yīng)用尚處于初級(jí)階段，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的開發(fā)性融資也沒(méi)有任何經(jīng)驗(yàn)。

二、我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀分析

1.戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的概念與特征

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以重大技術(shù)突破或重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大的引領(lǐng)作用的產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是國(guó)家之間全方位競(jìng)爭(zhēng)的核心戰(zhàn)略，是一個(gè)國(guó)家硬實(shí)力的直接體現(xiàn)，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中技術(shù)向經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的主要表現(xiàn)形式之一，對(duì)于企業(yè)的技術(shù)型發(fā)展也具有顯著的推動(dòng)作用。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要具備全局性、創(chuàng)新性、導(dǎo)向性、戰(zhàn)略性、新興性、可擴(kuò)展性、高風(fēng)險(xiǎn)性、高效用性等幾個(gè)方面的特征。

2.我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況

國(guó)務(wù)院在2010年明確指出了我國(guó)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要包括節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)以及新材料產(chǎn)業(yè)等七大產(chǎn)業(yè)。在這七大產(chǎn)業(yè)中，不同產(chǎn)業(yè)所強(qiáng)調(diào)的發(fā)展重點(diǎn)有所差異，近年來(lái)我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)速度較快，產(chǎn)業(yè)增加值的上升勢(shì)頭迅猛，但是整體在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比重仍然較低，不同產(chǎn)業(yè)間的發(fā)展也存在嚴(yán)重的不平衡的問(wèn)題。

3.我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)現(xiàn)行融資模式分析

與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在融資基礎(chǔ)條件、保障條件、組合模式以及信用評(píng)估方面存在顯著差異，對(duì)融資服務(wù)水平的要求也較高。近年來(lái)，我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資需求快速增長(zhǎng)，并已經(jīng)形成一種融資模式為主、多種融資模式結(jié)合、輔助以投資保障與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)木C合化融資模式，主要包括直接融資、間接融資、私募股權(quán)基金等融資方式。

三、開發(fā)性金融背景下我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資模式設(shè)計(jì)

考慮到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、市場(chǎng)不明確、融資難度大等特征，有必要引入開發(fā)性金融融資方式，借鑒國(guó)外的先進(jìn)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供足夠的資金支持。

首先是開發(fā)性直接融資。開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)可以借助資本市場(chǎng)所主導(dǎo)的直接融資融資體系獲得資金，主要包括中轉(zhuǎn)-批發(fā)形式、中轉(zhuǎn)-直貸形式、直貸形式三種形式，三種形式均已得到實(shí)踐檢驗(yàn)，不同融資形式的特點(diǎn)各不相同，需要根據(jù)實(shí)際情況謹(jǐn)慎選擇，從而有效緩解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金問(wèn)題。

其次是開發(fā)性間接融資。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所具有的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)特征給企業(yè)融資帶來(lái)了巨大困難，而通過(guò)開發(fā)性直接融資也僅僅只能解決一部分資金問(wèn)題，要完全解決資金鏈問(wèn)題，還必須引入開發(fā)性間接融資。開發(fā)性間接融資能夠有效引導(dǎo)社會(huì)資金流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，從而為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供持續(xù)、穩(wěn)定的資金支持。在開發(fā)性間接融資模式中，一方面開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)能夠同社會(huì)資本一起為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供資金；另一方面開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)利用自身的政府信用優(yōu)勢(shì)也將拓寬戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道，從而從根本上解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金問(wèn)題。

四、結(jié)語(yǔ)

開發(fā)性金融模式是在市場(chǎng)失靈理論、經(jīng)濟(jì)起飛理論、組織增信理論等理論的支持下出現(xiàn)的，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大的引領(lǐng)作用的產(chǎn)業(yè)，在融資基礎(chǔ)條件、保障條件、組合模式以及信用評(píng)估方面也與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)存在顯著差異，有必要引入開發(fā)性金融融資方式，為我國(guó)戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供足夠的資金支持。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：直接融資的概念范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資 融資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)控制

企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)即當(dāng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，其借款方式和時(shí)間出現(xiàn)差異，造成企業(yè)無(wú)法按時(shí)償還到期債務(wù)本息或使股東權(quán)益受損的可能性。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)的融資方式直接影響企業(yè)償還債務(wù)承受的風(fēng)險(xiǎn)程度。因此，企業(yè)需要科學(xué)選擇適合自身實(shí)際發(fā)展需求的融資方式，并且強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。冶金行業(yè)是我國(guó)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，其發(fā)展直接影響著我國(guó)整體工業(yè)的發(fā)展水平提高。當(dāng)前，從整體上來(lái)看，我國(guó)對(duì)冶金資源的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，冶金資源的供需矛盾將面臨十分嚴(yán)峻的狀況。從根本上來(lái)說(shuō)，這主要的影響因素之一就是冶金企業(yè)存在過(guò)度負(fù)債、融資效率較低、資金出現(xiàn)短缺等問(wèn)題。在此背景下，本文將通過(guò)對(duì)冶金企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的分析來(lái)探討當(dāng)前我國(guó)企業(yè)普遍存在的融資風(fēng)險(xiǎn)及其防范對(duì)策。

一、基本概念：不同融資方式下風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式解析

本文在綜合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)資金注入的方式，將企業(yè)融資的方式分為三個(gè)主要層次，即內(nèi)部融資和外部融資；外部融資即直接融資和間接融資；直接融資即股票融資和債權(quán)融資：

（一）內(nèi)部融資與外部融資

內(nèi)部融資主要指直接通過(guò)企業(yè)自有資金進(jìn)行的融資行為，也就是說(shuō)企業(yè)的留存收益及折舊，而費(fèi)依賴外部資金。這是目前我國(guó)大中型冶金企業(yè)發(fā)展的基本方式。外部融資主要是指通過(guò)銀行借款、發(fā)行股票和債券等形式，使其轉(zhuǎn)化為投資的行為。目前，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融監(jiān)管體系的日趨完善，外部融資正在成為企業(yè)融資的主要形式。但是我們不能片面強(qiáng)調(diào)和夸大外部融資的積極作用，因?yàn)閮?nèi)部融資是決定外部融資能力和風(fēng)險(xiǎn)的根本因素。比如對(duì)于一些冶金企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果盲目擴(kuò)大外部融資規(guī)模，不僅會(huì)加大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，而且會(huì)在很大程度上降低資金的使用效率，甚至導(dǎo)致企業(yè)背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)而破產(chǎn)。

（二）直接融資和間接融資

根據(jù)是否通過(guò)金融中介，企業(yè)融資有直接融資和間接融資兩種形式。直接融資主要指企業(yè)之間直接進(jìn)行的借貸、合資、有價(jià)證券等行為；間接融資主要指以金融中介為媒介進(jìn)行的項(xiàng)目融資貸款、銀行信貸、委托貸款、融資租賃及非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸等行為。關(guān)于直接融資和間接融資的成本問(wèn)題，需要根據(jù)具體的融資規(guī)模和一些其他主要影響因素而定。直接融資和間接融資各有優(yōu)缺點(diǎn)，應(yīng)該是相互補(bǔ)充和促進(jìn)的關(guān)系。

（三）債務(wù)融資與股權(quán)融資

根據(jù)投資者與企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，企業(yè)直接融資分為債務(wù)性融資與股權(quán)融資。前者主要指通過(guò)增加企業(yè)的負(fù)債來(lái)獲得資金，主要方式有銀行貸款、發(fā)行債券、民間借貸、信用擔(dān)保和金融租賃等。后者主要指通過(guò)增加企業(yè)的所有者權(quán)益來(lái)獲得資金，主要方式有發(fā)行股票、增資擴(kuò)股等。

二、我國(guó)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要成因分析

（一）過(guò)度融資是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要內(nèi)因

過(guò)度融資是指公司在投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零情況下進(jìn)行融資，而且其融資規(guī)模大于企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最優(yōu)融資規(guī)模。因?yàn)檫^(guò)度融資而臨時(shí)編造的投資項(xiàng)目本身就不具備可行性，所以在融資完成后這些項(xiàng)目所涉及的資金無(wú)法按照招股說(shuō)明書的計(jì)劃進(jìn)行投入。這樣企業(yè)難免違背原有招股承諾，出現(xiàn)變更募集資金投向或者將募集資金閑置的問(wèn)題，給企業(yè)帶來(lái)巨大的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資金管理缺乏效率是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要風(fēng)險(xiǎn)

這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：資金融入效率下降。目前，很多企業(yè)融資中外部融資占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，股權(quán)融資比重加大，直接的后果就是融資成本不斷攀升，導(dǎo)致資金融入效率不得不呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；資金使用效率下降：企業(yè)財(cái)務(wù)管理不到位，出現(xiàn)“小金庫(kù)”，導(dǎo)致資金濫用和分散；資金過(guò)多地停留在應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等固定資產(chǎn)項(xiàng)目上，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)緩慢；對(duì)資金的使用無(wú)法達(dá)到收益最大化，即企業(yè)尚且沒(méi)有讓資金使用發(fā)揮整體最大效能?？梢?，因?yàn)閷?duì)融入資金缺乏科學(xué)的管理，導(dǎo)致資金融入效率下降和使用缺乏效率，這在客觀上就導(dǎo)致了企業(yè)需要加大負(fù)債融資的規(guī)模，加大了企業(yè)的融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）專項(xiàng)法律和法規(guī)不健全是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)滋生的外部因素

通過(guò)很多冶金項(xiàng)目融資談判的案例來(lái)看，尤其是涉及海外并購(gòu)和融資，步履維艱，其中最主要的一個(gè)原因是我國(guó)目前在能源領(lǐng)域的法律法規(guī)體系建設(shè)存在很多漏洞，亟待改善。對(duì)于冶金工程來(lái)說(shuō)，從項(xiàng)目建設(shè)到投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，通常需要簽訂大量囊括金融、保險(xiǎn)、司法程序等方面的合同文本。但是在實(shí)際工作中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的法律法規(guī)多為國(guó)務(wù)院下屬部委制定，缺乏聯(lián)系性和體系化。從整體來(lái)看，由于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，一些基本的法律和法規(guī)體系尚不健全，導(dǎo)致企業(yè)融資設(shè)立方式、審批程序等存在問(wèn)題，這需要我們有針對(duì)性地進(jìn)一步加以改革和完善。

三、若干防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)措施

（一）樹立正確理性的融資理念

樹立正確理性的融資理念是企業(yè)融資的基礎(chǔ)，必須需要企業(yè)堅(jiān)持現(xiàn)金為王的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。只有基于正確的融資理念，才能從根源上杜絕融資過(guò)度的問(wèn)題，讓企業(yè)量力而行，這樣才能真正地防范融資風(fēng)險(xiǎn)和控制融資風(fēng)險(xiǎn)。具體的做法有：合理確定融資規(guī)模。企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提是確定通過(guò)融資行為所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本。要求企業(yè)根據(jù)自身基礎(chǔ)、資金需要量和成本、融資的難易程度等因素來(lái)確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。同時(shí)還要通過(guò)對(duì)融資機(jī)會(huì)、融資成本、融資期限等方面的綜合考慮來(lái)實(shí)現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)；建立企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。具體通過(guò)對(duì)企業(yè)負(fù)債的能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)和盈利能力分析，分析建立承貸能力指標(biāo)體系，以求降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）多方面提高資金的使用效率

多方面提高融入資金的使用效率，需要：強(qiáng)化資金集中管理，防止分散。通過(guò)有效的內(nèi)部控制，嚴(yán)格加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)漏洞和死角的科學(xué)管理，杜絕財(cái)務(wù)工作人員的權(quán)責(zé)不明和互相推脫的現(xiàn)象發(fā)生，尤其需要重視信息反饋，進(jìn)行資金的事后控制；科學(xué)確定資金投向，防止浪費(fèi)。要求企業(yè)以企業(yè)價(jià)值最大化為最根本的衡量標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)綜合權(quán)衡分析確定最佳的資金投向；提高企業(yè)資產(chǎn)整體的流動(dòng)性。企業(yè)要對(duì)停滯資金、存量資金和一些應(yīng)收款項(xiàng)等進(jìn)行合理處理，通過(guò)提高資產(chǎn)的流動(dòng)性來(lái)減少資金占用的機(jī)會(huì)成本，從而從整體上提高資金的有效利用。

（三）建立和逐步完善我國(guó)企業(yè)融資的法律體系

透析英美法系國(guó)家對(duì)于企業(yè)融資的做法，發(fā)現(xiàn)他們非常重視融資活動(dòng)的規(guī)范化和條例化建設(shè)。本文建議主要從兩個(gè)方面提高我國(guó)企業(yè)的融資規(guī)范化程度：建立和完善項(xiàng)目融資的法律法規(guī)。即通過(guò)專門的法律法規(guī)，來(lái)規(guī)范我國(guó)企業(yè)項(xiàng)目融資的報(bào)批、招投標(biāo)、和合同規(guī)范文本草擬等，從而建立一個(gè)相對(duì)完善和透明的法律法規(guī)體系，從整體上和外部環(huán)境上逐步降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)法律和中介的監(jiān)管。需要對(duì)企業(yè)股票進(jìn)行嚴(yán)格的信息核對(duì)；需要建立信息交流機(jī)制和監(jiān)控機(jī)制；需要對(duì)股票交易過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管等。尤其需要從從法制上加大對(duì)中介的監(jiān)管。比如，可以建立通過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所定期的相互輪審制度來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和化解需要企業(yè)自身、政府部門和投資銀行多方合力，共同營(yíng)造融資的健康環(huán)境。本文對(duì)我國(guó)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)存在的共性問(wèn)題進(jìn)行了較為深入的分析，并提出了一些防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)措施，這具有普遍的指導(dǎo)意義，但針對(duì)性有待提高，以及最新的融資風(fēng)險(xiǎn)控制理論及方法也有待更加深入的探討。

參考文獻(xiàn)：

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[2]陳石.淺議企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)及其控制方法[J].會(huì)計(jì)師.2012（2）

第5篇：直接融資的概念范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 集群融資 互助擔(dān)保模式

一、引言

中小企業(yè)集群融資是伴隨著中小企業(yè)集群這一新型的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展而逐步形成的一種金融創(chuàng)新，它使企業(yè)與銀行之前形成了一種“雙贏”的模式，通過(guò)降低銀企間的信息不對(duì)稱，從而有效解決中小企業(yè)融資難。

二、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及集群融資概念

（一）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

我國(guó)中小企業(yè)目前正處于蓬勃發(fā)展階段，需要大量資金來(lái)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。目前，中小企業(yè)融資包括直接融資和間接融資兩種方式。從直接融資角度看，中小企業(yè)較易實(shí)現(xiàn)的融資渠道是通過(guò)自身融資，但規(guī)模較小，無(wú)法滿足中小企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展的全部資金需求。此外，企業(yè)通過(guò)上市融資的門檻較高，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、股權(quán)眾籌等均對(duì)企業(yè)資質(zhì)提出較高要求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)所有企業(yè)的直接融資比例在2015年末仍然只有28%，中小企業(yè)更低。從間接融資的角度看，中小企業(yè)對(duì)于銀行貸款過(guò)分依賴。

造成我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因有多方面，既有金融機(jī)構(gòu)的原因，也包括社會(huì)環(huán)境因素，同時(shí)，中小企業(yè)自身也存在著一定的問(wèn)題。

（二）中小企業(yè)集群概念及優(yōu)勢(shì)分析

所謂“集群融資”是指若干中小企業(yè)通過(guò)股權(quán)或協(xié)議建立“集團(tuán)”或“聯(lián)盟”通過(guò)合力減少信息不對(duì)稱，降低融資成本，相互幫助獲取資金的一種融資方式。中小企業(yè)集群實(shí)際上是把產(chǎn)業(yè)發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)按照分工專業(yè)化與交易便利性而有效的結(jié)合起來(lái)，其特征主要有一下幾點(diǎn)：企業(yè)、機(jī)構(gòu)地理的臨近性；共生性；知識(shí)共享和創(chuàng)新性；根植性。集群內(nèi)的中小企業(yè)首先是以產(chǎn)業(yè)集群整體面向市場(chǎng)，其次才是單個(gè)企業(yè)本身。相對(duì)于單個(gè)中小企業(yè)而言，企業(yè)集群在保持原來(lái)中小企業(yè)反應(yīng)敏捷、靈活多變的同時(shí)，還形成了集群規(guī)模經(jīng)濟(jì)，擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，畝將企業(yè)原來(lái)在資源方面的比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)閰^(qū)域創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

三、中小企業(yè)集群融資的互助擔(dān)保模式分析

（一）中小企業(yè)互助擔(dān)保模式

中小企業(yè)集群融資根據(jù)融資的方式和渠道的不同，形成了多種融資模式，如集體發(fā)債模式、互助擔(dān)保模式、團(tuán)體貸款模式等。每種模式都有各自的優(yōu)勢(shì)，都能較好地解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。本文將重點(diǎn)介紹下互助擔(dān)保模式。

中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式是指集群內(nèi)的中小企業(yè)以自愿和互利為原則，共同出資組建互助擔(dān)?；穑瑸槌蓡T企業(yè)向銀行貸款提供擔(dān)保，獲得銀行融資的一種新的融資模式。

互助擔(dān)保模式在眾多中小企業(yè)集群模式中有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)中小企業(yè)集群融資模式的融資優(yōu)勢(shì)最大化、融資效率最大化和現(xiàn)實(shí)條件成熟等要求，中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式是最適合中小企業(yè)的集群融資模式。

中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式利用和強(qiáng)化了集群融資的優(yōu)勢(shì)?；ブ鷵?dān)保是建立在企業(yè)間信息共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的基礎(chǔ)上，會(huì)員企業(yè)通過(guò)各種渠道與集群內(nèi)的其他企業(yè)取得聯(lián)系和了解，能夠充分利用集群內(nèi)的信息機(jī)制來(lái)減少信息不對(duì)稱?；ブ鷵?dān)保企業(yè)是以相同的目標(biāo)聯(lián)系在一起的，基于風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，其中一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，其他企業(yè)也會(huì)在自己能力范圍內(nèi)提供幫助，增強(qiáng)了集群內(nèi)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在申請(qǐng)貸款時(shí)，如果需要進(jìn)行反擔(dān)保，也可以利用集群內(nèi)部資產(chǎn)易變現(xiàn)的特點(diǎn)，靈活選擇反擔(dān)保形式，使反擔(dān)保更容易實(shí)現(xiàn)。

中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式提高了中小企業(yè)的融資效率?；ブ鷵?dān)保是以成員企業(yè)出資組建的互助擔(dān)?；鹱鳛橘J款擔(dān)保，為商業(yè)銀行提供了有效的第二還款來(lái)源，貸款風(fēng)險(xiǎn)降低，銀行要求的風(fēng)險(xiǎn)利率也會(huì)隨之降低，從而減少中小企業(yè)的融資成本。同時(shí)，貸款風(fēng)險(xiǎn)降低，使得銀行貸款的審批時(shí)間縮短，提高融資效率。

中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式的現(xiàn)實(shí)條件成熟。從1998年開始，我國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系正式啟動(dòng)，推行了以政策性擔(dān)保為主、商業(yè)性擔(dān)保和企業(yè)互助為輔的“一體兩翼”信用擔(dān)保體系，在很大程度上緩解了中小企業(yè)融資難問(wèn)題。近幾年，“會(huì)員制”互助擔(dān)保模式逐漸成為主流趨勢(shì)。我國(guó)中小企業(yè)通過(guò)互助擔(dān)保模式進(jìn)行融資成功案例很多，除了著名的蘇州太倉(cāng)市璜涇鎮(zhèn)化纖集群外，江蘇沐陽(yáng)縣木材加工企業(yè)在2005年建立擔(dān)保公司后，該公司的30個(gè)會(huì)員企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售總額2.7億元，比擔(dān)保公司成立前一年增加1.5億元，增長(zhǎng)率125%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)0.25億元，比擔(dān)保公司成立前一年增加0.18億元，增長(zhǎng)率257%。

（二）互助擔(dān)保模式優(yōu)勢(shì)分析

一是貸款銀行、擔(dān)保公司、會(huì)員企業(yè)的關(guān)系固定在一個(gè)產(chǎn)業(yè)集群上，對(duì)行業(yè)信息、會(huì)員信用及經(jīng)營(yíng)狀況信息較為對(duì)稱，減少了銀行信貸的逆向選擇；二是擔(dān)保公司在吸納會(huì)員和提供擔(dān)保過(guò)程中，優(yōu)先考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、信用狀況好的企業(yè)，降低了銀行放貸風(fēng)險(xiǎn)；三是集群融資擔(dān)保公司會(huì)員企業(yè)處于同一個(gè)利益共同體當(dāng)中，承擔(dān)擔(dān)保的連帶法律責(zé)任，比較容易形成群體信譽(yù)機(jī)制，關(guān)聯(lián)關(guān)系不僅有效控制了信貸風(fēng)險(xiǎn)，而且增強(qiáng)了企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力；四是會(huì)員企業(yè)融資手續(xù)簡(jiǎn)化，提高了融資速度，企業(yè)融資的時(shí)間成本降低；同時(shí)會(huì)員企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)可免繳或少繳手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等費(fèi)用，降低了企業(yè)財(cái)務(wù)成本。

綜上所述，中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式能夠很好地利用集群融資的優(yōu)勢(shì)，提高中小企業(yè)的融資效率，現(xiàn)實(shí)條件成熟，是一種值得推廣的中小企業(yè)集群融資模式。

當(dāng)然，互助擔(dān)保模式也有其局限性。由于參與互助擔(dān)保的大多都是中小企業(yè)，資金實(shí)力有限，從而導(dǎo)致互助擔(dān)保基金資本規(guī)模一般，可能無(wú)法滿足全部融資擔(dān)保的需求。雖然政府出資能夠在一定程度上有所緩解，但如果政府過(guò)多干預(yù)，將很難真正做到市場(chǎng)化運(yùn)作。同時(shí)，銀行在提供貸款時(shí)傾向于要求互助擔(dān)保基金承擔(dān)全額風(fēng)險(xiǎn)，使互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，這也在一定程度上限制了互助擔(dān)保融資的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：直接融資的概念范文

[關(guān)鍵詞] 租賃 銷售毛利 銷售型租賃 直接融資租賃

2006年2月15日，眾人關(guān)注的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正式頒布（包括1項(xiàng)基本準(zhǔn)則和38項(xiàng)準(zhǔn)則）。新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則大面積使用了公允價(jià)值的概念，如債務(wù)重組、非貨幣易和租賃準(zhǔn)則中原采用賬面價(jià)值核算，現(xiàn)均改為采用公允價(jià)值核算。不難看出，我國(guó)為實(shí)現(xiàn)與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同做出了不懈努力，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的趨同取得突破性進(jìn)展，其頒布將極大提高我國(guó)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。本文主要是針對(duì)2006年新修訂的租賃準(zhǔn)則進(jìn)行分析，首先對(duì)修訂后的租賃準(zhǔn)則與原準(zhǔn)則進(jìn)行了比較；然后就我國(guó)的租賃準(zhǔn)則與美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定進(jìn)行了比較分析。

一、修訂后的租賃準(zhǔn)則與原準(zhǔn)則相比的變化

修訂后的準(zhǔn)則與原準(zhǔn)則相比，主要存在以下幾個(gè)變化：

1.原準(zhǔn)則未區(qū)分租賃開始日和租賃期開始日，新準(zhǔn)則對(duì)此做了區(qū)分，規(guī)定租賃開始日即是租賃被分類的時(shí)點(diǎn)；而租賃期開始日則是租賃的初始確認(rèn)日，即對(duì)租賃引起的資產(chǎn)、負(fù)債、收益或費(fèi)用進(jìn)行合理確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)。

2.在融資租賃中，承租人對(duì)于租入資產(chǎn)入賬價(jià)值的確定存在差別。原準(zhǔn)則規(guī)定：承租人通常應(yīng)當(dāng)將租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價(jià)值，將最低租賃付款額作為長(zhǎng)期應(yīng)付款的入賬價(jià)值，并將兩者的差額記錄為未確認(rèn)融資費(fèi)用。但是如果該項(xiàng)租賃資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比例不大，承租人在租賃開始日可按最低租賃付款額記錄租入資產(chǎn)和長(zhǎng)期應(yīng)付款。新準(zhǔn)則規(guī)定，承租人應(yīng)將租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價(jià)值。新準(zhǔn)則用公允價(jià)值代替了賬面價(jià)值。并且取消了原有的例外規(guī)定。

3.在融資租賃中，對(duì)于承租人發(fā)生的初始直接費(fèi)用，原準(zhǔn)則規(guī)定均計(jì)入當(dāng)期損益；而新準(zhǔn)則要求將其計(jì)入租入資產(chǎn)的價(jià)值。同樣對(duì)于出租人發(fā)生的初始直接費(fèi)用，原準(zhǔn)則規(guī)定也是計(jì)入當(dāng)期損益，而新準(zhǔn)則規(guī)定將其計(jì)入應(yīng)收融資租賃款的入賬價(jià)值。

4.新準(zhǔn)則對(duì)租賃內(nèi)含利率的定義進(jìn)行了修改，原準(zhǔn)則將其定義為在租賃開始日，使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)賬面價(jià)值的折現(xiàn)率；新準(zhǔn)則將其定義為，在租賃開始日，使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)公允價(jià)值與出租人的初始直接費(fèi)用之和的折現(xiàn)率。

5.融資租賃中，承租人對(duì)于未確認(rèn)融資費(fèi)用的分?jǐn)偡椒ù嬖趨^(qū)別。原準(zhǔn)則規(guī)定：可以采用實(shí)際利率法，也可以采用直線法、年數(shù)總和法等。新準(zhǔn)則規(guī)定只能用實(shí)際利率法，取消了其他的備選方法。此外，新舊準(zhǔn)則關(guān)于出租人對(duì)未確認(rèn)融資收益的分配方法的規(guī)定也不同。原準(zhǔn)則規(guī)定：出租人應(yīng)當(dāng)采用實(shí)際利率法計(jì)算當(dāng)期應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的融資收入；在與按實(shí)際利率法計(jì)算的結(jié)果無(wú)重大差異的情況下，也可以采用直線法、年數(shù)總和法等。而新準(zhǔn)則規(guī)定只能采用實(shí)際利率法。

二、租賃準(zhǔn)則的中外比較

1.租賃的分類

根據(jù)我國(guó)2006年修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――租賃》的規(guī)定，承租人和出租人應(yīng)當(dāng)在租賃開始日將租賃資產(chǎn)分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃。企業(yè)在對(duì)租賃進(jìn)行分類時(shí)，應(yīng)當(dāng)全面考慮租賃期屆滿時(shí)租賃資產(chǎn)所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移給承租人、承租人是否有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)、租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的比例等各種因素。

美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在第13號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告中也對(duì)租賃進(jìn)行了分類，從承租人的角度和我國(guó)的分類標(biāo)準(zhǔn)相似，但是美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從出租人角度根據(jù)租賃資產(chǎn)是否產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益，將融資租賃分為直接融資租賃和銷售型租賃。凡融資租賃產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益，即租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值或售價(jià)大于或小于租賃資產(chǎn)的成本或賬面價(jià)值的，為銷售型租賃。制造商或經(jīng)銷商出售商品（租賃物）通常均賺取一定的利潤(rùn)（也可能有虧損），如以長(zhǎng)期租賃方式出租，其最低租賃收款額與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值通常等于其現(xiàn)金售價(jià)，現(xiàn)金售價(jià)與資產(chǎn)成本的差額即為損益。凡融資租賃不產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益，即租賃資產(chǎn)公允價(jià)值等于出租人的成本或賬面價(jià)值的，為直接融資租賃。若是租賃公司向制造商或經(jīng)銷商購(gòu)買租賃物出租，租賃物的成本就等于其公允價(jià)值，因此在出租時(shí)已無(wú)利潤(rùn)可賺。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)租賃的分類與我國(guó)相類似，也是分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃，但國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則同時(shí)又將融資租賃的出租人中的制造商或經(jīng)銷商出租人單獨(dú)劃為一類，在這點(diǎn)上與我國(guó)是有所不同的。

當(dāng)然，有人認(rèn)為，我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――租賃》主要是針對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃而制定的，而對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)之外的企業(yè)從事類似融資租賃業(yè)務(wù)并沒(méi)有做出相應(yīng)規(guī)定。但筆者以為《租賃》準(zhǔn)則從使用權(quán)轉(zhuǎn)讓和租金獲取兩方面界定何為租賃，并沒(méi)有強(qiáng)調(diào)必須是非銀行金融機(jī)構(gòu)從事的租賃。因此，銷售型租賃符合《租賃》準(zhǔn)則中融資租賃的定義。但我國(guó)新修訂的租賃準(zhǔn)則并未規(guī)定對(duì)銷售型租賃如何處理。

美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，若對(duì)出租人而言為直接融資租賃，由于直接融資租賃不產(chǎn)生銷售毛利，因此，原則上最低租賃收款額與未擔(dān)保余值兩者的現(xiàn)值等于租賃資產(chǎn)的賬面價(jià)值。若對(duì)出租人而言為銷售型租賃，出租人將獲得兩種收入：銷售毛利或損失及未實(shí)現(xiàn)融資收益。

2004年修訂的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：制造商或經(jīng)銷商常常向顧客提供購(gòu)買或者租賃一項(xiàng)資產(chǎn)的選擇權(quán)。制造商或經(jīng)銷商出租人出租的融資租賃資產(chǎn)，會(huì)產(chǎn)生兩種收益：（1）與以正常售價(jià)（已扣除所有適用的數(shù)量折扣或商業(yè)折扣）立即銷售用于出租的資產(chǎn)所形成的利潤(rùn)或虧損金額相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)或損失；（2）租賃期間的融資收益?？梢?，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖并未將融資租賃分為直接融資租賃和銷售型租賃，但卻將融資租賃的出租人中的制造商或經(jīng)銷商出租人單獨(dú)劃為一類，對(duì)這類出租人的會(huì)計(jì)處理與美國(guó)的銷售型租賃的會(huì)計(jì)處理幾乎是一樣的。對(duì)于不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃，其規(guī)定與美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于直接融資租賃的會(huì)計(jì)處理的相似的。

2.初始直接費(fèi)用的處理

美國(guó)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，對(duì)于直接融資租賃，出租人應(yīng)將初始直接費(fèi)用計(jì)入租賃的凈投資。對(duì)于銷售型租賃，出租人應(yīng)將初始直接費(fèi)用，在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益，即在銷售利潤(rùn)確認(rèn)的年度內(nèi)作為費(fèi)用。

2004年修訂的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在定義初始直接費(fèi)用時(shí)明確指出不包括制造商或經(jīng)銷商出租人發(fā)生的此類成本，并規(guī)定：對(duì)于不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃，初始直接費(fèi)用包括在應(yīng)收融資租賃款的初始計(jì)量中，并減少租賃期內(nèi)確認(rèn)的收益金額。而制造商或經(jīng)銷商出租人發(fā)生的與協(xié)商和安排融資租賃相關(guān)的成本（也即初始直接費(fèi)用），在租賃期開始日應(yīng)確認(rèn)為一項(xiàng)費(fèi)用，因?yàn)樗鼈冎饕c制造商或經(jīng)銷商賺取的銷售利潤(rùn)有關(guān)。由此可見，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定與美國(guó)的規(guī)定是類似的。

對(duì)于融資租賃中出租人發(fā)生的初始直接費(fèi)用，我國(guó)新修訂的租賃準(zhǔn)則不區(qū)分是否為制造商或經(jīng)銷商出租人，也不區(qū)分直接融資租賃和銷售型租賃，均列入應(yīng)收融資租賃款。筆者以為此處不盡合理。因?yàn)閷?duì)于制造商或經(jīng)銷商出租人而言，由于他在出租時(shí)要賺取一定的銷售毛利，因此，發(fā)生的初始直接費(fèi)用應(yīng)計(jì)入賺取利潤(rùn)的會(huì)計(jì)期間進(jìn)行配比，而不應(yīng)當(dāng)資本化。只有對(duì)不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人的融資租賃，該初始直接費(fèi)用才調(diào)整增加租賃的凈投資額。

三、建議

綜上，筆者以為，我國(guó)新修訂的租賃準(zhǔn)則在重大方面與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則保持了一致，這勢(shì)必會(huì)極大的提高我國(guó)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。但就租賃的分類而言，我國(guó)的租賃準(zhǔn)則未將制造商或經(jīng)銷商出租人單獨(dú)劃為一類，也未將融資租賃細(xì)分為直接融資租賃和銷售型租賃。也就是說(shuō)，我國(guó)的租賃準(zhǔn)則僅僅考慮了不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃，未考慮到制造商或經(jīng)銷商出租人的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題，有欠全面。如對(duì)于制造商或經(jīng)銷商出租人所產(chǎn)生的制造商或經(jīng)銷商損益未做出規(guī)定，那么具體到實(shí)務(wù)當(dāng)中，難免會(huì)出現(xiàn)有的企業(yè)將其計(jì)入銷售毛利，而有的企業(yè)采用類似與非貨幣易的處理，作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益的情形，為避免增加企業(yè)的隨意，因此，建議在租賃準(zhǔn)則中應(yīng)區(qū)分制造商或經(jīng)銷商出租人與不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人，明確規(guī)定對(duì)于制造商或經(jīng)銷商損益的會(huì)計(jì)處理。

此外，對(duì)于融資租賃中出租人初始直接費(fèi)用的處理，筆者以為不應(yīng)“一刀切”全部計(jì)入應(yīng)收融資租賃款的入賬價(jià)值，也應(yīng)區(qū)分制造商或經(jīng)銷商出租人與不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人進(jìn)行處理。對(duì)于不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人的融資租賃，初始直接費(fèi)用調(diào)整增加租賃的凈投資額；對(duì)于制造商或經(jīng)銷商出租人，發(fā)生的初始直接費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。

參考文獻(xiàn)：

[1]IASB.國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2004[Z].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社

第7篇：直接融資的概念范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)融資 新三板 直接融資 間接融資

一、 新三板概述

三板市場(chǎng)起源于2001年”股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，最早承接兩網(wǎng)公司和退市公司，稱為”舊三板”。2006年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，稱為”新三板”。隨著新三板市場(chǎng)的逐步完善，我國(guó)將逐步形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場(chǎng)外柜臺(tái)交易網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系。

二、中小企業(yè)融資途徑及兩難現(xiàn)狀

中小企業(yè)不是一個(gè)絕對(duì)的概念，而是一個(gè)相對(duì)大企業(yè)而言的，是中型企業(yè)和小型企業(yè)的合稱。根據(jù)工商總局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)占到全部企業(yè)總數(shù)的80%以上，在工業(yè)產(chǎn)值中占60%左右，在實(shí)際利稅上占50%，在就業(yè)人口總數(shù)80%左右，在新增機(jī)會(huì)中占90%，可以說(shuō)中小企業(yè)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的已占據(jù)著重要的角色，也是未來(lái)帶動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活力的主要力量。而對(duì)于中小企業(yè)來(lái)講，目前仍面臨諸多難題，諸如中小企業(yè)融資問(wèn)題一直都困擾著中小企業(yè)的發(fā)扎，雖然，近年來(lái)我國(guó)各金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的貸款給予了大力支持，各地的商業(yè)銀行在增加中小企業(yè)貸款方面也做出了相當(dāng)努力，但從全國(guó)整體的情況看，中小企業(yè)貸款難問(wèn)題還沒(méi)有得到根本解決。

對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金的來(lái)源主要有以下幾種途徑：一是通過(guò)自籌形式，二是直接融資方式，三是間接融資，四是政府扶持資金等。而對(duì)于自籌資金和政府扶持更適合于在創(chuàng)業(yè)之初，而政府的資金支持一般能占到中小企業(yè)外來(lái)資金10%左右，由于企業(yè)在開辦初期很難得到金融機(jī)構(gòu)的支持，所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資的方式籌集資金，隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)將自己的利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為投資，但由于中小企業(yè)傳統(tǒng)的家族式管理的弊端、缺乏長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的思想以及其積累意識(shí)的不足導(dǎo)致了分配過(guò)程中的留利不足，所以企業(yè)內(nèi)部融資極其有限，而隨著公司的不斷長(zhǎng)大，通過(guò)其他兩種方式融資才能真正解決企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，而目前來(lái)講對(duì)于中小企業(yè)融資來(lái)講則是兩難。

（一）間接融資貸款難

1.中小企業(yè)自身方面

主要原因在于中小企業(yè)的各種體制不健全，各項(xiàng)管理制度不完善，造成銀行和企業(yè)關(guān)系中嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，給銀行造成嚴(yán)重的損失風(fēng)險(xiǎn)，影響銀行給中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。很多中小企業(yè)，尤其是私營(yíng)企業(yè)，大多是才去經(jīng)驗(yàn)式和家庭式的管理方式，缺乏科學(xué)決策機(jī)制，而且內(nèi)部管理混亂，財(cái)務(wù)制度不健全，更無(wú)法為銀行提供完整的財(cái)務(wù)表和信息資料。

此外，企業(yè)信用觀念淡薄，失去了銀行支持的信心。企業(yè)法人個(gè)人信用程度低，造成企業(yè)信用行為扭曲，存在著逃債、賴債、甩債等觀念；同時(shí)，中小企業(yè)抵押擔(dān)保能力嚴(yán)重不足，無(wú)法為銀行提供完整的信貸手續(xù)，也影響中小企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款融資的成功率。

2.從金融結(jié)構(gòu)與金融體系方面看

中小企業(yè)融資難的根本原因是資金的供給和需求不平衡，沒(méi)有建立完善的金融體系，中小企業(yè)融資的渠道一直不暢通。目前階段，中國(guó)金融市場(chǎng)主要是以國(guó)有大型商業(yè)銀行為主的間接融資。企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的資金余缺問(wèn)題大多是通過(guò)銀行來(lái)調(diào)劑解決，銀行在此過(guò)程中扮演著重要的角色。由于我國(guó)金融體系的建設(shè)還不完善，金融機(jī)構(gòu)以及金融體系的仍在完善，短期來(lái)講，以國(guó)有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的“大金融”很難滿足“數(shù)量少，批次多”的中小企業(yè)的需求。同時(shí)，銀行從成本、風(fēng)險(xiǎn)收益的角度考慮時(shí)，也往往把貸款成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、收益具有很大不確定性的經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈、發(fā)展前景不明、管理制度仍不健全的中小企業(yè)排斥在融資的大門之外。

此外，中小金融機(jī)構(gòu)不夠發(fā)達(dá)，沒(méi)有形成面向中小企業(yè)的具有專業(yè)性質(zhì)的中小金融機(jī)構(gòu)體系，導(dǎo)致對(duì)中小企業(yè)提供的服務(wù)不全面，也是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的原因之一。

（二）直接融資股權(quán)融資難

直接融資缺乏途徑一直是中小企業(yè)融資難的主要原因，直接融資是資金短缺部門在資本市場(chǎng)上出售自身的有價(jià)證券（企業(yè)債券、股票），以獲得所需資金的行為。對(duì)于我國(guó)的中小企業(yè)而言，由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟，以及進(jìn)入資本市場(chǎng)的條件限制，大量的中小企業(yè)被拒于我國(guó)證券市場(chǎng)之外。

在我國(guó)的股票市場(chǎng)上，門檻設(shè)置得比較高，對(duì)于新股的發(fā)行一直實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理、總量控制的辦法。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為對(duì)主板市場(chǎng)的有效補(bǔ)給，它將為中小企業(yè)提供直接融資的渠道，彌補(bǔ)中小企業(yè)不能像大型企業(yè)那樣直接上市融資的缺陷，最大的特點(diǎn)就是低門檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)。但仍是僧多粥少，解決不了根本問(wèn)題。

從企業(yè)債券市場(chǎng)看，中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券融資的資格，只能在非公開的資本市場(chǎng)上，在小范圍內(nèi)發(fā)放企業(yè)債券，以滿足對(duì)資金的需求。

三、新三板對(duì)中小企業(yè)融資的影響

（一）新三板將提供一個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，為直接融資提供平臺(tái)機(jī)會(huì)

新三板的推出，不僅僅是支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策落實(shí)，或者是三板市場(chǎng)的另一次擴(kuò)容試驗(yàn)，其更重要的意義在于，為建立全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管下的場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供前提條件。截至2013年5月，新三板存量掛牌企業(yè)為212家，總股本達(dá)58.9億股。

（二）促進(jìn)中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和水平

新三板的不斷擴(kuò)容，使得高新技術(shù)企業(yè)的融資不再局限于銀行貸款和政府補(bǔ)助，更多的股權(quán)投資基金將會(huì)因?yàn)橛辛诵氯宓闹贫缺Ｕ隙鲃?dòng)投資。 但中小企業(yè)為了獲得新三板的融資，必須不斷提高自己公司治理水平，符合新三板規(guī)則，園區(qū)內(nèi)的中小企業(yè)一旦準(zhǔn)備登錄新三板，就必須在專業(yè)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下先進(jìn)行股權(quán)改革，進(jìn)一步明晰公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和高層職責(zé)。同時(shí)，新三板對(duì)掛牌公司的信息披露要求比照上市公司進(jìn)行設(shè)置，促進(jìn)了企業(yè)的規(guī)范管理和健康發(fā)展，增強(qiáng)了企業(yè)的發(fā)展后勁。

（三）對(duì)投資者的作用和影響

為價(jià)值投資提供平臺(tái)新三板的存在，使得價(jià)值投資成為可能。無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者，投入新三板公司的資金在短期內(nèi)不可能收回，即便收回，投資回報(bào)率也不會(huì)太高。因此對(duì)新三板公司的投資更適合以價(jià)值投資的方式，而非投機(jī)行為，這樣在資金使用方面，能更好促進(jìn)中小企業(yè)更好的發(fā)展，同時(shí)，專業(yè)投資的存在和做市商的存在，有利于更好的促進(jìn)中小企業(yè)為了下次融資而提高公司多方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

而新三板的設(shè)立也成為私募股權(quán)基金退出的新方式，增進(jìn)了民間資本進(jìn)入中小企業(yè)的渠道，能促進(jìn)民間資本對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

第8篇：直接融資的概念范文

1公司治理概念的界定及含義

關(guān)于公司治理的定義，多個(gè)研究學(xué)者從不同的角度出發(fā)對(duì)其下了不同的定義。如有些研究學(xué)者就從股東治理的角度來(lái)看，伯利和米恩斯認(rèn)為公司治理的目的在于處理好所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系；我國(guó)學(xué)者吳敬璉認(rèn)為公司治理既要保證經(jīng)營(yíng)者放手經(jīng)營(yíng)，還要防止所有者失去對(duì)經(jīng)營(yíng)者的最終控制。有些研究學(xué)者從利益相關(guān)者治理的角度入手，布萊爾認(rèn)為公司治理是關(guān)于公司控制權(quán)或剩余索取權(quán)的一套法律和制度安排。

從涉及范圍來(lái)看，公司治理有廣義和狹義之分，狹義指公司內(nèi)部治理，主要是由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)及公司管理層組成的公司治理結(jié)構(gòu)以及相關(guān)的制度安排。而廣義則不局限在所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束，還涉及債權(quán)人、員工、政府、供應(yīng)商等利益相關(guān)者，此時(shí)的公司治理是這些利益集團(tuán)之間的彼此制衡。

2公司治理模式分類

2.1英美為代表的外部監(jiān)管模式

該模式的主要影響因素有：第一，股權(quán)的高度流動(dòng)性和分散性。在英國(guó)和美國(guó)都十分重視股東的權(quán)益，他們都遵循著股東至上的治理原則。而且在這兩個(gè)國(guó)家中，資本市場(chǎng)擁有悠久的發(fā)展歷史，并且高度發(fā)達(dá)，政府都提倡民主制度，反對(duì)財(cái)富過(guò)度集中，對(duì)企業(yè)的干預(yù)程度比較低，因此在英美兩國(guó)就形成了股權(quán)分散化并且流動(dòng)性較高的公司治理模式。第二，外部市場(chǎng)作用。由于公司股權(quán)的分散性，一般的股東很難影響公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)與決策，往往會(huì)出現(xiàn)所有者權(quán)益受損的現(xiàn)象。但是由于存在高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，股東能夠及時(shí)將所持有的股票拋售出去，因此股東這種“用腳投票”的方式無(wú)形中就會(huì)對(duì)內(nèi)部管理者造成壓力，如果公司經(jīng)營(yíng)不善，市場(chǎng)上的股票持有者就會(huì)大幅減少，從而導(dǎo)致公司融資不足，反之亦然。第三，直接融資占大多數(shù)。在英美兩國(guó)，市場(chǎng)法律較為健全，資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)，政府政策對(duì)于銀行持有公司股權(quán)有很多限制，例如在美國(guó)的法律中就明確規(guī)定：銀行的貸款業(yè)務(wù)不能超過(guò)七年。公司的融資方式主要以直接融資為主，即發(fā)行債券或股票，很小部分來(lái)自于銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。英美兩國(guó)高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)為企業(yè)的直接融資提供了方便，也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)股東的制約性。第四，內(nèi)部監(jiān)督由董事會(huì)施行。在英美兩國(guó)，內(nèi)部公司治理由三部分組成：股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層。董事會(huì)在公司治理方面就發(fā)揮著重要作用。在美國(guó)董事會(huì)必須由內(nèi)部董事和外部董事兩部分組成。

2.2德日為代表的內(nèi)部監(jiān)管模式

該模式主要影響因素有：第一，股權(quán)相對(duì)集中。在德國(guó)和日本股權(quán)相對(duì)集中，主要以銀行持股以及公司法人彼此持股為主。銀行在兩國(guó)企業(yè)發(fā)展中都發(fā)揮著重要作用，在日本形成了主銀行制度，主銀行是企業(yè)最大的債權(quán)人，同時(shí)也是企業(yè)最大的股東，在德國(guó)是全能銀行制度，銀行能夠向企業(yè)發(fā)放貸款，也能夠持有企業(yè)所發(fā)行的股票。第二，銀行主導(dǎo)制。同英美兩國(guó)的股權(quán)制度不同，在德國(guó)和日本銀行在公司治理中充當(dāng)重要角色。持有公司股票的個(gè)人以及政府、保險(xiǎn)公司等投資機(jī)構(gòu)都會(huì)將股票中附有的決策權(quán)、選舉權(quán)等權(quán)利委托給銀行行使。第三，雙層董事會(huì)制度。從公司機(jī)構(gòu)設(shè)置上來(lái)看，德國(guó)設(shè)立雙層董事會(huì)，既存在執(zhí)行董事會(huì)又存在監(jiān)督董事會(huì)。兩者的職能各有不同，執(zhí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)公司的運(yùn)營(yíng)情況，監(jiān)督董事會(huì)負(fù)責(zé)公司的重大決策并且對(duì)各個(gè)經(jīng)理人員實(shí)施監(jiān)督。執(zhí)行董事會(huì)與監(jiān)督董事會(huì)兩者的職責(zé)不同，并且成員也不交叉。而日本則是實(shí)行內(nèi)部董事制度，即董事會(huì)所有成員均來(lái)自于公司內(nèi)部。公司的運(yùn)營(yíng)全部由內(nèi)部董事會(huì)集體商議決定。 第四，間接融資為主。在德國(guó)和日本，公司融資主要是通過(guò)間接融資來(lái)進(jìn)行，很少部分通過(guò)直接融資。原因有兩點(diǎn)，其一是因?yàn)樵诠局卫碇秀y行占據(jù)主導(dǎo)權(quán)，會(huì)參與到公司的一些重大決策中；其二是因?yàn)樵诘聡?guó)和日本沒(méi)有形成像英美兩國(guó)那樣高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，直接融資的作用并不明顯。相比直接融資，間接融資存在這樣的優(yōu)勢(shì)：在銀行主導(dǎo)制的情況下，銀行能夠較為容易的掌握公司的內(nèi)部信息，減少了信息不對(duì)稱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3東南亞為代表的家族監(jiān)管模式

該模式主要影響因素有：第一，家族成員掌控公司。在這種公司治理模式下，公司的所有權(quán)和決策權(quán)高度集中，都掌握在家族成員的手中，當(dāng)一任管理者卸任會(huì)有其家族內(nèi)部成員接任其職位，家族成員以外的人很難掌握公司的決策權(quán)或所有權(quán)。第二，激勵(lì)機(jī)制。在東南亞的這些國(guó)家中，經(jīng)營(yíng)者受到了來(lái)自家族利益和親情的雙重激勵(lì)和約束。由于受儒家傳統(tǒng)文化的影響，公司管理呈現(xiàn)明顯的家庭化管理，凝聚力較高。第三，政府強(qiáng)有力干預(yù)。在家族監(jiān)管的模式下，政府在公司治理中扮演著重要角色。在東南亞等國(guó)家從西方殖民統(tǒng)治下獨(dú)立后，為了快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)，政府實(shí)施各種利好政策，降低銀行貸款的門檻，為公司發(fā)展提供了優(yōu)越條件。

第9篇：直接融資的概念范文

資產(chǎn)管理，是指委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人、由受托人為委托人提供理財(cái)服務(wù)的行為。后金融危機(jī)時(shí)代，中國(guó)財(cái)富與資產(chǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展空間巨大，如何有效把握財(cái)富與資產(chǎn)管理的機(jī)會(huì)，提高財(cái)富與資產(chǎn)管理的效率，挖掘財(cái)富與資產(chǎn)管理的市場(chǎng)潛力，已成為業(yè)界普遍關(guān)注的話題。而由北京國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院主辦的“企業(yè)資產(chǎn)管理論壇”，就為企業(yè)界、財(cái)富與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，監(jiān)管層、專家學(xué)者提供了一個(gè)前沿、高端、務(wù)實(shí)的探討與對(duì)話平臺(tái)。

認(rèn)識(shí)中國(guó)工商銀行北京分行資金部副總經(jīng)理張耿力，就是在這個(gè)論壇上。

在我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行中，中國(guó)工商銀行率先將資產(chǎn)管理部作為一級(jí)部門設(shè)立，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，致力于推動(dòng)這一領(lǐng)域的發(fā)展。此后，其他銀行相繼成立資產(chǎn)管理部或法人理財(cái)部等，將資產(chǎn)管理作為“其他資產(chǎn)投資”領(lǐng)域一個(gè)主流品種，大力推廣。

張耿力所在的資金部，對(duì)口的就是總行的資產(chǎn)管理部。

他結(jié)合自己在工作中的切身體會(huì)表示，在實(shí)現(xiàn)保值增值的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)管理，最重要的就是風(fēng)險(xiǎn)管理。“在銀企合作方面，企業(yè)首先需要的就是結(jié)算及融資服務(wù)，但在基礎(chǔ)要求得到滿足后，必然需要考慮資金的安全性、流動(dòng)性，以及兩者更高的匹配和更高效的運(yùn)作。如何通過(guò)專業(yè)平臺(tái)保值增值、如何管理和分散風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)密切結(jié)合?！?/p>

張耿力對(duì)于“資產(chǎn)管理”有著自己的理解：“對(duì)于企業(yè)客戶來(lái)講，就是滿足特定利益需求的投資管理行為，或者是對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的專業(yè)投資活動(dòng)。在企業(yè)需求下'銀行資產(chǎn)管理是利用銀行自身資源，按客戶委托，進(jìn)行特定領(lǐng)域的資金投資，實(shí)現(xiàn)資金的安全性和高收益的運(yùn)作，滿足企業(yè)需求?！?/p>

企業(yè)資產(chǎn)管理有投資和融資兩方面。

投資方式

就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，企業(yè)投資方式不外乎五種：一是在看好的領(lǐng)域做實(shí)業(yè)投資；二是股權(quán)投資；三是有價(jià)證券投資；四是銀行存款；五是其他資產(chǎn)投資，其中就包括銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，企業(yè)通常要通過(guò)獨(dú)立決策，對(duì)了解的相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資，或者向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)咨詢后進(jìn)行投資。

張耿力表示，隨著利率市場(chǎng)化深入，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)更高收益，在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，一定要對(duì)投資市場(chǎng)有所認(rèn)識(shí)，對(duì)投資渠道、方向、品種有所了解，根據(jù)自己的情況確定投資方向。

銀行的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品是企業(yè)其他資產(chǎn)投資的重要內(nèi)容。2004年開始，我國(guó)商業(yè)銀行開始陸續(xù)推出人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

首先是債券型理財(cái)產(chǎn)品。即通過(guò)專業(yè)平臺(tái)投資銀行間市場(chǎng)的國(guó)債、央票、企業(yè)債、政策性金融債、信用債等。通過(guò)投資方向的明確，企業(yè)可以明白理財(cái)產(chǎn)品的信用溢價(jià)，投資管理的成果直觀回報(bào)。

其次是信托型理財(cái)產(chǎn)品。一些銀行通過(guò)信托平臺(tái)，將企業(yè)資產(chǎn)打包，對(duì)應(yīng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。以前通常是城市改造、環(huán)境美化、環(huán)境保護(hù)等公益項(xiàng)目，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，涉及的內(nèi)容越來(lái)越豐富，對(duì)應(yīng)企業(yè)需求沒(méi)有差別，大家同樣是投資什么資產(chǎn)，可以獲得什么溢價(jià)收益。

后來(lái)，中國(guó)工商銀行率先把這種模式糅合形成現(xiàn)在市場(chǎng)上比較獨(dú)特的“資產(chǎn)池”模式，不對(duì)債券、信托等大的資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分，而是運(yùn)用自己的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)配置資產(chǎn)。比如全部投資于評(píng)級(jí)為AA以上的資產(chǎn)的這類產(chǎn)品定性為穩(wěn)健性產(chǎn)品，投資者可對(duì)資產(chǎn)包的整體信用風(fēng)險(xiǎn)程度有所認(rèn)知，以匹配風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)要求，并提出了活期理財(cái)與定期理財(cái)兩大類概念，便于投資者理解產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外還有浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，可能獲取更高收益的同時(shí)需要承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)，在某些情況下，不能給客戶承諾回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)與收益結(jié)合更緊密。

此外還有一大類是結(jié)構(gòu)性存款，在境外，比如香港市場(chǎng)，屬于主流的理財(cái)產(chǎn)品。他們可以附加衍生工具，設(shè)計(jì)出很多復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，并且能與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊密結(jié)合。比如大家關(guān)注加息，銀行就會(huì)設(shè)計(jì)與加息相關(guān)的產(chǎn)品；如果關(guān)注匯率變動(dòng)，就設(shè)計(jì)成與相關(guān)匯率掛鉤的產(chǎn)品；或者大家關(guān)心CPI，銀行可以設(shè)計(jì)該產(chǎn)品與CPI掛鉤，以自己的方式實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)沖。投資者在做結(jié)構(gòu)性存款過(guò)程中，加入了自己對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)、通脹指數(shù)等的主觀判斷。判斷準(zhǔn)確，可以得到比普通產(chǎn)品更高的回報(bào)；判斷不準(zhǔn)，就要承擔(dān)損失。

融資方式

就企業(yè)融資而言，傳統(tǒng)融資模式是貸款，后來(lái)銀行貸款品種進(jìn)行了擴(kuò)充和細(xì)分，比如貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈融資等，但終究是間接融資的范疇?，F(xiàn)在，直接融資比重不斷提高，通過(guò)前幾年推進(jìn)利率市場(chǎng)化的加快，先是從優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)開始，繼而慢慢滲透。2008年，中債信用增級(jí)公司成立，對(duì)中小企業(yè)發(fā)行的信用債券進(jìn)行增級(jí)。直接融資在成本上有很大的優(yōu)勢(shì)，而且對(duì)企業(yè)市場(chǎng)形象地位有促進(jìn)作用，因此被越來(lái)越多的企業(yè)所樂(lè)用。盡管目前直接融資的門檻還比較高，但隨著市場(chǎng)化程度的推進(jìn)，應(yīng)該會(huì)有越來(lái)越多的中小企業(yè)加入采用這種融資方式。

還有一些資產(chǎn)管理平臺(tái)，定位介于直接融資與間接融資之間，比直接融資門檻低，但成本沒(méi)那么低；比間接融資有成本優(yōu)勢(shì)，比貸款有靈活性。

2011年，我國(guó)將實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，健全宏觀審慎政策框架，綜合運(yùn)用價(jià)格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性。為了更好地控制信貸規(guī)模，傳統(tǒng)的理財(cái)融資模式在很大程度上被限制了，但銀行現(xiàn)在仍可以通過(guò)資產(chǎn)管理平臺(tái)進(jìn)行一些創(chuàng)新型的融資，如財(cái)產(chǎn)收益權(quán)融資等。

風(fēng)險(xiǎn)管理

廣義的資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自政策、法律、經(jīng)營(yíng)等各個(gè)方面。就市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言，主要有兩個(gè)方向：匯率和利率。

以前很少有企業(yè)把匯率當(dāng)回事，但隨著人民幣不斷升值，很多外貿(mào)企業(yè)的利潤(rùn)因匯率變動(dòng)而受到影響，匯率風(fēng)險(xiǎn)成為很現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

張耿力表示，風(fēng)險(xiǎn)管理，就是“把風(fēng)險(xiǎn)鎖定在可以接受的范圍內(nèi)”。他認(rèn)為，理論上最好的風(fēng)險(xiǎn)管理模式就是對(duì)沖。在合同擬定之前先詢價(jià)，基于這個(gè)價(jià)格談匯率價(jià)格，在合同簽訂后馬上做價(jià)格鎖定，然后到期交割，這樣可以很大程度地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。