商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理利率期貨應(yīng)用

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1．傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債管理的不足

資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理是商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中常常使用的一種方式，也叫相繼抉擇資金管理，具體而言就是銀行在融資計(jì)劃和決策之中，使用利率變化靈敏的資產(chǎn)來(lái)調(diào)整資產(chǎn)的配置情況，把銀行保持在一個(gè)正的凈利息差額和正的資本凈值的狀態(tài)下。資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理的思想屬于把英漢的資產(chǎn)總體劃分為兩個(gè)部分，一個(gè)是固定利率的資金，另一個(gè)是敏感性資金，又稱為浮動(dòng)利率的資金。一般來(lái)說(shuō)用利率浮動(dòng)資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的差值作為資產(chǎn)缺口，如果利率浮動(dòng)資產(chǎn)較大，則資產(chǎn)缺口為正缺口;若是利率敏感性負(fù)債較大，則資產(chǎn)缺口為負(fù)。資產(chǎn)缺口的大仙暗示著銀行潛在的損失和利潤(rùn)。具體來(lái)說(shuō)，如果在正缺口的情況下，較多的負(fù)債利率會(huì)隨著利率的上升而固定在較低水平上，較多的資產(chǎn)利率對(duì)著市場(chǎng)利率向上波動(dòng)而增長(zhǎng)，銀行的凈利差也就越大，利潤(rùn)越多盈利也就越多;反之利率下降也是亦然。但這種傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理存在很多問(wèn)題，首先無(wú)法準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)利潤(rùn)的波動(dòng)，利潤(rùn)的波動(dòng)會(huì)受到很對(duì)因素影響，有宏觀和微觀方面的因素還有很多偶然的不確定因子，因此很難對(duì)利率的走向進(jìn)行把控。銀行對(duì)于資金缺口的設(shè)定基于對(duì)外未來(lái)利率的主觀預(yù)測(cè)，因此不能很好地摒除利率風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)增加銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是獲益，力求摒除風(fēng)險(xiǎn)獲得最大的利潤(rùn)，是利潤(rùn)定向企業(yè)。雖然銀行在對(duì)利潤(rùn)走向判斷準(zhǔn)確的情況下會(huì)獲得額外的收益，但是一旦銀行預(yù)測(cè)或決策失誤就會(huì)產(chǎn)生較大的利率缺口，帶來(lái)更加嚴(yán)重的損失。除此之外，利率的缺口很難轉(zhuǎn)換，及利率浮動(dòng)資產(chǎn)和利率敏感資產(chǎn)之間的相對(duì)大小很難產(chǎn)生變更，尤其是在資金缺口較為嚴(yán)重時(shí)，因此很容易形成惡性循環(huán)。

2．利率期貨在資產(chǎn)負(fù)債管理中的應(yīng)用

2．1減少預(yù)測(cè)失敗造成的風(fēng)險(xiǎn)損失

銀行如果對(duì)于利潤(rùn)的走向做出準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，就會(huì)獲得一筆額外的客觀收益，但如果預(yù)測(cè)失敗就會(huì)蒙受較為嚴(yán)重的損失，但是通過(guò)利率期貨的套期保值可以在預(yù)測(cè)失敗的情況下將這筆損失通過(guò)期貨的在市場(chǎng)中獲得的收益來(lái)進(jìn)行彌補(bǔ)，由此化解對(duì)利率走向判斷失誤是造成的風(fēng)險(xiǎn)和損失，使銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

2．2增加銀行企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性

商業(yè)銀行雖然可以依據(jù)自己自身的情況，例如:資產(chǎn)大小、規(guī)模以及經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)設(shè)定適合情況的利率敏感性資金缺口，經(jīng)營(yíng)具有一定的靈活性，但是經(jīng)營(yíng)過(guò)程總?cè)孕枰⒁廒吚芎Γ瑺?zhēng)取最大的收益并及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以此為自己進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的原則，在一定程度上這又束縛了經(jīng)營(yíng)的靈活性。但通過(guò)利率期貨的套期保值可以縮小因資金缺口而導(dǎo)致的利率敞口，可以保證銀行利差不隨資金缺口的正負(fù)而變動(dòng)，保證相對(duì)穩(wěn)定，從源頭上控制了銀行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)，釋放了銀行經(jīng)營(yíng)的部分靈活性。

2．3減輕銀行融資的壓力

銀行的融資需要根據(jù)利率的走向來(lái)確定，而在傳統(tǒng)的情況下，由于利率的走向只能進(jìn)行主觀預(yù)測(cè)不能確切地做出判斷，尤其在利率波動(dòng)較大的情況下，這時(shí)的銀行不能確定其融資的成本，給銀行的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了較大的困難。如果融資的利率高于市場(chǎng)利率，這銀行可以較為容易地融得資金，但如果相反則不可能獲得融資。在市場(chǎng)利率概予銀行利率的情況下，銀行只能高于市場(chǎng)利率來(lái)進(jìn)行融資，但是市場(chǎng)的利率常常不穩(wěn)定，其利率的下跌會(huì)使銀行承受更大的融資成本。如果在資產(chǎn)負(fù)債管理中使用利率期貨的套期保值則可以固定融資的價(jià)格，促進(jìn)銀行的流動(dòng)性，這就保證銀行在成本合理的情況下獲得相應(yīng)的資金，減輕了銀行融資的負(fù)擔(dān)與壓力。

3．使用利率期貨套期保值的原則

利率期貨的套期保值的應(yīng)用需要基于銀行對(duì)于自身規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況、業(yè)務(wù)和市場(chǎng)情況的了解，操作需要與實(shí)際切合，只有根據(jù)實(shí)際情況和特點(diǎn)合理地使用才能產(chǎn)生理想的效果，在具體進(jìn)行相應(yīng)的操作時(shí)，銀行需要注意以下幾個(gè)基本原則:

3．1確定套期保值的目標(biāo)

適用利率期貨進(jìn)行套期保值等于減小利率的變動(dòng)對(duì)銀行造成的影響，在減小銀行由于預(yù)測(cè)利率波動(dòng)失敗而造成的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也減少了銀行對(duì)于利率預(yù)期準(zhǔn)確時(shí)帶來(lái)的收益。所以銀行需要根據(jù)自己在實(shí)際情況中的獲得的信息量的多少以及獲得信息的渠道來(lái)決定對(duì)于資金缺口進(jìn)行保值的量的多少。如果銀行有較多的信息優(yōu)勢(shì)對(duì)利率的變動(dòng)做出準(zhǔn)確的決策有較大的把握，可以減少對(duì)于缺口進(jìn)行保值的量，承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)并從風(fēng)險(xiǎn)之中獲益，把套期保值的目標(biāo)定位對(duì)沖相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)損失。相反，如果銀行的信息相對(duì)較為不足，這需要對(duì)資金缺口進(jìn)行較多的套期保值，規(guī)避利率波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。

3．2確定套期保值的金額

商業(yè)銀行對(duì)于套期保值金額的確定也需要依據(jù)銀行自身的狀況以及但是外部環(huán)境來(lái)做出決策，要考慮到當(dāng)時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小，套期保值的成本情況，以及手中獲得的有價(jià)值的信息量等等來(lái)確定保值的金額。銀行可以以過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，得到資金缺口的大致范圍，根據(jù)范圍的下限來(lái)限制保值過(guò)度導(dǎo)致投機(jī)從而給銀行造成的損失，因?yàn)橐坏┏^(guò)范圍的下限，可能會(huì)導(dǎo)致敞口頭寸小于保值頭寸，形成期貨市場(chǎng)的投機(jī)。

3．3選擇相關(guān)性較強(qiáng)的合約

由于期貨和現(xiàn)貨支架的基差變動(dòng)不是一致的，因此在眾多選擇之中需要盡量選擇和實(shí)際情況類型相符合的合約。例如:如果銀行的資金缺口是以持有有價(jià)證券的形式存在的話，比如國(guó)債，則需要選擇相應(yīng)的國(guó)債期貨;如果是與別的銀行以拆入或拆出的形式存在則需要選擇基于同業(yè)拆借利率的期貨。

4．結(jié)束語(yǔ)

利率期貨對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是減輕利率風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，雖然在某些銀行中利率期貨所占的比例有限，份額較少，但仍對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)具有重要意義，在實(shí)行利率期貨的套期保值可以有效地幫助銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以便于其進(jìn)行其他的具有較高利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)操作，減輕銀行融資面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)實(shí)行經(jīng)濟(jì)改革較為成功，銀行也逐漸從禁止從事高風(fēng)險(xiǎn)融資投資行業(yè)的境地中走出，有著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，因此商業(yè)銀行業(yè)需要跟上時(shí)代的腳步，急躁地開(kāi)始從事利率期貨方面的研究工作，轉(zhuǎn)變過(guò)去把期貨行業(yè)定位為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)而拒絕投入的看法，轉(zhuǎn)變對(duì)于期貨的理解把其變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)管理的工具。今年來(lái)，隨著中國(guó)對(duì)外資銀行逐步開(kāi)放限制，越來(lái)越多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，新型的金融產(chǎn)品不斷地進(jìn)入我國(guó)，我國(guó)商業(yè)銀行面對(duì)新的環(huán)境和新經(jīng)濟(jì)的要求，要做出相應(yīng)的調(diào)整。有待條件成熟之后，我國(guó)也應(yīng)該逐步推出各類適應(yīng)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的金融衍生品，從而建立起一個(gè)完備的金融衍生體系，為商業(yè)銀行提供開(kāi)發(fā)和交易金融衍生品的基本環(huán)境，有利于商業(yè)銀行更好地發(fā)展。

作者：鄭子勛