負(fù)債籌資的好處精選(九篇)
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第1篇：負(fù)債籌資的好處范文
一、不同籌資方式對(duì)納稅影響
企業(yè)有眾多的籌資途徑與方法，總體來(lái)說(shuō)可分為權(quán)益籌資與負(fù)債籌資兩種，權(quán)益籌資如企業(yè)內(nèi)部積累、發(fā)行股票等方式，負(fù)債籌資如向金融機(jī)構(gòu)借款、商業(yè)信用、向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行債券等方式，其他如租賃也是籌資方式的一種。不同的籌資方式對(duì)企業(yè)納稅會(huì)產(chǎn)生不同的影響。
對(duì)于企業(yè)內(nèi)部積累籌資方式，資金的使用者與所有者為一體，稅收難以得到分?jǐn)偤偷窒?，而且企業(yè)內(nèi)部積累資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之后，稅負(fù)全部由企業(yè)自行負(fù)擔(dān)。經(jīng)過(guò)征稅的利潤(rùn)再投資獲利仍要征稅，即存在著雙重征稅問(wèn)題。這種籌資方式積累速度比較慢，不適應(yīng)企業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，因此無(wú)論從獲利效果還是從企業(yè)稅負(fù)的承擔(dān)來(lái)看，此種籌資方式都不是最佳選擇。
發(fā)行股票在現(xiàn)實(shí)中應(yīng)用較廣泛，籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還，沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，但這種籌資方式的資金成本較高，且向投資者分配的股利或股息是從稅后利潤(rùn)支付的，不具有抵稅作用，相應(yīng)增加了稅收負(fù)擔(dān)。
負(fù)債籌資方式的典型好處在于其支付的利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除，相應(yīng)減少了所得稅稅基，降低了稅負(fù)。通常由于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，向金融機(jī)構(gòu)借款的稅收籌劃空間較小。發(fā)行債券除具有利息稅前抵扣作用，在付息方式上也存在可籌劃空間，公司債券的付息方式主要有到期一次還本付息和分期付息兩種方式，選擇前者公司在債券有效期內(nèi)依然可享受利息抵稅收益，且在到期之前不必付息，可以獲得資金時(shí)間價(jià)值的好處；而對(duì)于發(fā)行債券所產(chǎn)生的溢折價(jià)的攤銷方法由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定一律采用實(shí)際利率法，稅收籌劃空間不大。企業(yè)與企業(yè)間的借款比向銀行借款方式更為靈活，由于還本付息方式、利息計(jì)算方式、資金回收期等都具有較大的彈性，因而籌劃空間較大。
二、借款利息籌劃
企業(yè)的借款按照用途主要分為經(jīng)營(yíng)性借款和專門(mén)性借款。前者主要為解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資金流動(dòng)問(wèn)題，發(fā)生的借款利息與費(fèi)用一般可作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除，但扣除標(biāo)準(zhǔn)存在限制，我國(guó)稅法規(guī)定非金融企業(yè)向金融企業(yè)借款的利息支出可據(jù)實(shí)扣除，非金融企業(yè)向非金融企業(yè)借款的利息支出不超過(guò)按金融企業(yè)同期同類貸款利率計(jì)算的數(shù)額的部分可據(jù)實(shí)扣除，超過(guò)部分不許扣除。而后者指用于購(gòu)置、建造固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)等的資本性借款，產(chǎn)生的借款利息與費(fèi)用扣除與否稅法上也有相應(yīng)規(guī)定，即在固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前全部資本化處理，計(jì)入資產(chǎn)的價(jià)值，通過(guò)折舊的方式計(jì)入成本或費(fèi)用，而在固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)后全部費(fèi)用化處理，可在稅前扣除。對(duì)比兩者發(fā)現(xiàn)，資本性借款的利息費(fèi)用雖然不能一次性在稅前列支，但卻沒(méi)有任何扣除限額限制，換言之，盡管在扣除時(shí)間上存在延遲，但其發(fā)生的利息與費(fèi)用全部都可得到抵減，形成了時(shí)間性的差異。而經(jīng)營(yíng)性借款的利息費(fèi)用雖然可以一次性扣除，但一旦超過(guò)了扣除限額，則永遠(yuǎn)無(wú)法扣除，形成了永久性差異。很顯然，永久性差異造成的損失永遠(yuǎn)無(wú)法彌補(bǔ)，而時(shí)間性差異造成的損失可通過(guò)時(shí)間的推移全部得到彌補(bǔ)，因此，如果沒(méi)有其他更好的籌劃辦法，可選擇時(shí)間性差異的稅收籌劃方案。
例如，某公司2009年需借入資金總計(jì)800萬(wàn)元，其中日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要500萬(wàn)元，購(gòu)建固定資產(chǎn)需要300萬(wàn)元。但由于某種原因只能從銀行取得借款400萬(wàn)元，年利率8%，其余400萬(wàn)元需從其他企業(yè)借入，年利率12%。固定資產(chǎn)購(gòu)建從2009年1月1日至12月31日結(jié)束。該公司面臨兩種選擇方案：
一是將從銀行借入的款項(xiàng)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而將從其他企業(yè)借入的款項(xiàng)用于購(gòu)建固定資產(chǎn)。由于購(gòu)建固定資產(chǎn)只需要300萬(wàn)元，因此計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值的利息為36萬(wàn)元（300×12%），當(dāng)年稅前可扣除利息為40萬(wàn)元（500×8%）。不得在稅前扣除的利息為4萬(wàn)元［100×（12%－8%）］，使得當(dāng)年應(yīng)納稅所得額增加4萬(wàn)元。
二是將從銀行借入的款項(xiàng)用于購(gòu)建固定資產(chǎn)，而將從其他企業(yè)借入的款項(xiàng)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。此時(shí)計(jì)入固定資產(chǎn)的利息為24萬(wàn)元（300×8%），當(dāng)年稅前可扣除利息為40萬(wàn)元（500×8%），當(dāng)年不可扣除的利息為16萬(wàn)元［400×（12%－8%）］，使得當(dāng)年應(yīng)納稅所得額增加16萬(wàn)元。
兩種方案全部利息均為80萬(wàn)元，且當(dāng)年稅前可扣除利息均為40萬(wàn)元，所不同的是在方案一中時(shí)間性差異為36萬(wàn)元大于方案二的24萬(wàn)元，方案二的永久性差異為16萬(wàn)元大于方案一的4萬(wàn)元，鑒于永久性差異所造成的損失永遠(yuǎn)無(wú)法彌補(bǔ)，應(yīng)選擇方案一。
三、資本結(jié)構(gòu)稅收籌劃
資本結(jié)構(gòu)合理與否不僅制約著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金成本與權(quán)益收益的大小，在一定程度上也影響著企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。負(fù)債融資具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，主要體現(xiàn)在有效抑減稅負(fù)及提高權(quán)益資本收益率，且負(fù)債比率越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越大，對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。
Q［E＋（E－I）×B/S］×（1－T）
上式中Q為權(quán)益資本凈收益率，E為息稅前投資收益率，I為負(fù)債利息率，B為借入資金總額，S為權(quán)益資金總額，T為所得稅稅率。E由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所決定，T由稅法規(guī)定，I由資本市場(chǎng)決定，負(fù)債比例為其中一個(gè)影響因素，可見(jiàn)B/S（負(fù)債比率）的大小為影響Q的重要因素。但Q的大小并不是與B/S成正相關(guān)的關(guān)系，只有在E大于I的前提下，負(fù)債才能發(fā)揮有效的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，相反，負(fù)債比率的提高不僅不能得到節(jié)稅的好處，反而由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大使Q降低。
例如，某企業(yè)投資新建一項(xiàng)目需要籌集資金800萬(wàn)元，該項(xiàng)目已經(jīng)過(guò)可行性論證，投產(chǎn)后每年可獲得息稅前利潤(rùn)80萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，現(xiàn)有以下四種籌資方案：
（1）發(fā)行每股20元的股票40萬(wàn)股；
（2）發(fā)行每股20元的股票30萬(wàn)股，另外發(fā)行3年期年利率為6%的債券200萬(wàn)元；
（3）發(fā)行每股20元的股票20萬(wàn)股，另外發(fā)行3年期年利率為8%的債券400萬(wàn)元；
（4）發(fā)行每股20元的股票15萬(wàn)股，另外發(fā)行3年期年利率為10%的債券500萬(wàn)元。
分析表1，方案二、三、四均采用了負(fù)債融資，且隨著負(fù)債比率的加大，抵稅作用越來(lái)越明顯，所得稅由20萬(wàn)元降到8.75萬(wàn)元。另外在財(cái)務(wù)杠桿的作用下，方案二、三、四的稅前與稅后的權(quán)益資本收益率和每股收益均超過(guò)了方案一，充分體現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。同時(shí)上表也驗(yàn)證了權(quán)益資本收益率并非與負(fù)債比率呈正相關(guān)關(guān)系，方案四的負(fù)債比率大于方案三，但其稅前稅后的權(quán)益資本收益率均小于方案三?？梢?jiàn)在選擇籌資方案時(shí)不能單純追求擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模而實(shí)現(xiàn)最大限度的抑減稅負(fù)，應(yīng)對(duì)籌資成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)綜合考慮，并善于將權(quán)益籌資和負(fù)債籌資結(jié)合使用，選擇最佳結(jié)合點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。
四、租賃籌劃
企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的需求不是以最終占有為目的，通過(guò)租賃獲得固定資產(chǎn)的所有權(quán)或?qū)嵸|(zhì)的占有權(quán)為一種較好的選擇，目前較為常見(jiàn)的有經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃。經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)出租人來(lái)說(shuō)與租賃物相關(guān)的折舊費(fèi)、維修及保養(yǎng)費(fèi)等，與獲取租金收入相關(guān)的營(yíng)業(yè)稅及城建稅、教育費(fèi)附加都允許在稅前扣除；對(duì)承租人而言，則有多重好處，按期支付租金可以解決企業(yè)短期的資產(chǎn)需求問(wèn)題又避免占用大量流動(dòng)資金，不必承擔(dān)租賃物的主要風(fēng)險(xiǎn)，支付的租金在租賃期內(nèi)可以按期稅前扣除。實(shí)務(wù)中常用的籌劃策略是當(dāng)出租與承租兩方同屬于一個(gè)利益集團(tuán)時(shí)，通過(guò)制定不正常租金的方式將利潤(rùn)在其間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，類似“轉(zhuǎn)移定價(jià)”，可以使整個(gè)集團(tuán)的稅負(fù)降低。
融資租賃也是一種較好的籌資方式，出租人將資產(chǎn)出租給承租人，承租人相當(dāng)于從出租人那里借到了一筆資金。對(duì)于出租人來(lái)講，可從以下兩個(gè)角度進(jìn)行稅收籌劃：首先是增值稅和營(yíng)業(yè)稅稅率不同導(dǎo)致的稅負(fù)差異。根據(jù)我國(guó)稅法規(guī)定：對(duì)經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的單位所從事的融資租賃業(yè)務(wù)，無(wú)論租賃貨物的所有權(quán)是否轉(zhuǎn)讓給承租方，只征收營(yíng)業(yè)稅，不征收增值稅。其他單位所從事的融資租賃業(yè)務(wù)租賃貨物的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方，征收增值稅，租賃貨物的所有權(quán)未轉(zhuǎn)讓給承租方，征收營(yíng)業(yè)稅。可見(jiàn)貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移與否與融資租賃的主體決定流轉(zhuǎn)稅額的大小，進(jìn)而影響所得稅額的大小。其次，與經(jīng)營(yíng)租賃一樣當(dāng)融資租賃出現(xiàn)于同一利益集團(tuán)內(nèi)部時(shí)，出租方可以收取高額租金或期滿后由盈利方以高價(jià)購(gòu)入實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，從而獲得節(jié)稅好處；而對(duì)于承租方來(lái)說(shuō)，承租方支付的手續(xù)費(fèi)以及設(shè)備安裝交付使用后支付的利息可在稅前扣除，租入固定資產(chǎn)可視作企業(yè)自身所有提取折舊在稅前扣除。
第2篇：負(fù)債籌資的好處范文
資本結(jié)構(gòu)屬于企業(yè)理財(cái)范疇，是分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、確定籌資策略、利用財(cái)務(wù)杠桿的前提。
企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采取不同的籌資方式形成的，它是指企業(yè)的全部資金來(lái)源中除流動(dòng)負(fù)債以外的長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之比，是企業(yè)可以長(zhǎng)期使用的“資本”，故又稱為企業(yè)的“永久性籌資項(xiàng)目”。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。
1．1早期資金結(jié)構(gòu)理論
早期資金結(jié)構(gòu)理論的研究始于20世紀(jì)50年代，以美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家戴維杜蘭德為代表的西方研究者提出了凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論三種觀點(diǎn)。
1．1．1凈收益理論
凈收益理論認(rèn)為，由于債務(wù)資金成本通常較低，公司利用債務(wù)資本籌資，可以降低公司的綜合資金成本，提高公司的價(jià)值。因此，企業(yè)利用負(fù)債資金總是有利的。公司負(fù)債越多，綜合資金成本越低，公司的價(jià)值就越高。即負(fù)債為100％是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)，綜合資金成本最低，而公司的價(jià)值達(dá)到最大。
1．1．2凈營(yíng)業(yè)收入
這是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無(wú)關(guān)的觀點(diǎn)。它認(rèn)為如果假定債務(wù)成本是一個(gè)常數(shù)，但權(quán)益成本在變化，因?yàn)殡S著負(fù)債的增多，公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大，股東要求的收益率也要增大，則公司的權(quán)益資本成本率會(huì)上升并抵消財(cái)務(wù)杠桿作用帶來(lái)的好處，平均下來(lái)，公司的綜合資金成本率沒(méi)有改變，是一個(gè)常數(shù)。與凈收益理論不同，凈營(yíng)業(yè)收入理論考慮了負(fù)債比例增加對(duì)權(quán)益資本成本率的影響，認(rèn)為無(wú)論企業(yè)的負(fù)債比例為多少，其綜合資金成本率是不變的，資金結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的價(jià)值沒(méi)有影響。
1．1．3傳統(tǒng)(折衷)理論
傳統(tǒng)(折衷)理論的觀點(diǎn)是：企業(yè)在一定的范圍內(nèi)利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用時(shí)，權(quán)益資金成本率的上升并不能完全抵消使用資金成本率較低的債務(wù)資金的好處，因此，綜合資金成本率會(huì)隨著適度負(fù)債比例的增加而下降，而此時(shí)企業(yè)的價(jià)值上升，并可能在此范圍內(nèi)達(dá)到最高。但是，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比例超過(guò)這個(gè)范圍時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，企業(yè)債務(wù)資金成本率也開(kāi)始上升，它和權(quán)益資金成本率的上升共同作用，使綜合資金成本率上升，企業(yè)的價(jià)值因此開(kāi)始下降。負(fù)債的比例超過(guò)這個(gè)范圍時(shí)，綜合資金成本率上升越快。該理論認(rèn)為債務(wù)的增加對(duì)公司價(jià)值的提高是有利的，但必須適度。如果公司債務(wù)過(guò)度，就會(huì)使公司價(jià)值下降的。
1．2現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論
在現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論誕生之前，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的討論均是初淺的，僅就一些現(xiàn)象討論現(xiàn)象，是建立在經(jīng)驗(yàn)判斷的基礎(chǔ)上的，只是對(duì)所有者行為的一種推論，沒(méi)有系統(tǒng)地、科學(xué)地討論其本質(zhì)。直到1958年“MM”理論的出現(xiàn)，才開(kāi)創(chuàng)了資本結(jié)構(gòu)理論研究的新時(shí)代。
1．2．1MM理論
1)無(wú)稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論
該理論認(rèn)為，在不考慮公司所得稅，且企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時(shí)，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)?；蛘哒f(shuō)，當(dāng)公司的債務(wù)比率由零增加到100％時(shí)，企業(yè)的資本總成本及總價(jià)值不會(huì)發(fā)生任何變動(dòng)，即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無(wú)關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。
2)含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論
在考慮公司所得稅的情況下，由于負(fù)債的利息是免稅支出，可以降低綜合資本成本，負(fù)債越多，杠桿作用越明顯，公司價(jià)值越大。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近100％時(shí)，才是最佳的資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。
1．2．2米勒模型理論
該模型用個(gè)人所得稅對(duì)含稅條件下的MM理論進(jìn)行了校正，認(rèn)為含稅條件下的IVIM理論高估了負(fù)債的好處，實(shí)際上個(gè)人所得稅在某種程度上抵消了個(gè)人從投資中所得的利息收入，他們所交個(gè)人所得稅的損失與公司追求負(fù)債，減少公司所得稅的優(yōu)惠大體相等。于是米勒模型又回到無(wú)稅條件下MM理論中去了。
1．2．3權(quán)衡模型理論
該理論認(rèn)為，MM理論忽略了現(xiàn)代社會(huì)中的兩個(gè)因素：財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本，而只要運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就可能會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本。在考慮以上兩項(xiàng)影響因素后，運(yùn)用負(fù)債企業(yè)的價(jià)值應(yīng)按以下公式確定：運(yùn)用負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+運(yùn)用負(fù)債減稅收益一財(cái)務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值一成本預(yù)期現(xiàn)值。上式表明：負(fù)債可以給企業(yè)帶來(lái)減稅效應(yīng)，使企業(yè)價(jià)值增大；但是，隨著負(fù)債減稅收益的增加，兩種成本的現(xiàn)值也會(huì)增加。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及成本之間保持平衡時(shí)，才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。即最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時(shí)的負(fù)債比例。
1．3什么是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
1)所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指能使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低且企業(yè)價(jià)值最大、并能最大限度地調(diào)動(dòng)各利益相關(guān)者的積極性的資本結(jié)構(gòu)。只有當(dāng)企業(yè)加權(quán)資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，企業(yè)在籌資決策中，要通過(guò)不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達(dá)到企業(yè)加權(quán)資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)。
2)結(jié)構(gòu)是一種動(dòng)態(tài)組合?，F(xiàn)行合理的資本結(jié)構(gòu)由于新籌資金加入可能導(dǎo)致負(fù)債過(guò)高或權(quán)益資本過(guò)大。財(cái)務(wù)管理的任務(wù)之一就在于通過(guò)籌資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)經(jīng)營(yíng)和投資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu)，使之趨向于收益和風(fēng)險(xiǎn)相宜的最佳結(jié)構(gòu)。所以，要加強(qiáng)事前的預(yù)測(cè)和規(guī)劃，實(shí)行主動(dòng)的財(cái)務(wù)管理，從建立合理的資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，以企業(yè)高效益和適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)為立足點(diǎn)，實(shí)行新一輪籌資結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合，從而實(shí)現(xiàn)新的最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
通過(guò)以上對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展歷程的探討，可以看出資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展始終遵循著經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的傳統(tǒng)軌道，并且是伴隨著其它經(jīng)濟(jì)理論的提出和發(fā)展以及現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而不斷地進(jìn)行突破創(chuàng)新。
2我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制和自身組織形式的制約，資本結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，成為國(guó)企改制和脫困的瓶頸，并進(jìn)而影響到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。透過(guò)我國(guó)國(guó)企資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，總結(jié)得出國(guó)企失衡的資本結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)出以下三大特征：
2．1企業(yè)負(fù)債比率偏高
企業(yè)債務(wù)數(shù)量大，負(fù)債比率高。許多國(guó)有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到80％，其中有些企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率突破100％的破產(chǎn)警戒線，如果流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)負(fù)債中占較大的比重，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)看似合理實(shí)則有較大的財(cái)務(wù)隱患，因?yàn)槎唐谪?fù)債的償債風(fēng)險(xiǎn)要高于長(zhǎng)期負(fù)債，對(duì)企業(yè)的生存威脅更大。
2．2國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡
就國(guó)有企業(yè)三類股東而言，個(gè)人股東的身份最為明確，投資的目的性最強(qiáng)；法人股東參與公司治理的能力較強(qiáng)，為實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，也有強(qiáng)烈的動(dòng)因?qū)嵤┍O(jiān)督；而在國(guó)有企業(yè)占一半以上的國(guó)有股，雖然其終極所有權(quán)歸國(guó)家所有，但由于國(guó)有股的委托關(guān)系層次太多，投資主體不明確，對(duì)國(guó)有企業(yè)的約束軟化，出現(xiàn)了人人能管而誰(shuí)都不管的”模糊治理”現(xiàn)象，國(guó)有資產(chǎn)流失嚴(yán)重，企業(yè)成本上升。實(shí)證研究結(jié)果表明，國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)較差、治理效率不佳，與國(guó)有股權(quán)比重過(guò)高呈正相關(guān)關(guān)系。
2．3國(guó)有企業(yè)籌資方式單一
對(duì)籌資方式的不同選擇將影響企業(yè)的籌資成本和籌資效率，多元化籌資途徑可以減少企業(yè)對(duì)某種籌資方式的依賴性，增強(qiáng)企業(yè)的籌資彈性。我國(guó)國(guó)有企業(yè)基本上是靠吸收國(guó)家財(cái)政資金的方式實(shí)現(xiàn)的，由于國(guó)有企業(yè)效益太差和資本市場(chǎng)規(guī)模的限制，內(nèi)部留存收益和發(fā)行股票等權(quán)益籌資方式對(duì)企業(yè)融資貢獻(xiàn)相當(dāng)有限，因此，當(dāng)企業(yè)過(guò)度依賴的財(cái)政撥款被取消后，企業(yè)自有資本的籌措便陷入了困境，由此陷入了高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的泥潭。
3我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理
目前，國(guó)企資本結(jié)構(gòu)治理，我們應(yīng)基于國(guó)有企業(yè)現(xiàn)實(shí)的資本結(jié)構(gòu)，重視國(guó)家制度安排在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理中的作用，并關(guān)注企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的要求和影響。我國(guó)資本結(jié)構(gòu)治理是要改變目前業(yè)已形成的不合理資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，而這種扭曲的資本結(jié)構(gòu)在很大程度上是體制的直接產(chǎn)物。解鈴還需系鈴人，體制的遺患還應(yīng)當(dāng)從改革舊有體制本身來(lái)著手加以解決。
3．1國(guó)有企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)遵的原則
在確定我國(guó)國(guó)有企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國(guó)的具體情況，遵循以下原則：
3．1．1不阻礙企業(yè)生存與發(fā)展原則
企業(yè)的最終目標(biāo)是在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存、獲得發(fā)展、賺得利潤(rùn)。因此，良好的資本結(jié)構(gòu)不僅不應(yīng)阻礙企業(yè)的生存與發(fā)展，而且還要有利于企業(yè)的發(fā)展。為此，所確定的資本結(jié)構(gòu)首先應(yīng)滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求。除此之外，企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí)，還必須注意確保企業(yè)具有足夠的償債能力。同時(shí)，還應(yīng)科學(xué)地確定債務(wù)結(jié)構(gòu)，合理安排債務(wù)到期日，以免因負(fù)債到期日集中而加大企業(yè)償債壓力。
3．1．2彈性原則
企業(yè)的盈利水平、經(jīng)營(yíng)管理狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素，都或多或少地影響著其資本結(jié)構(gòu)的確定。這些因素并非一成不變，而是處于不斷變化之中，資本結(jié)構(gòu)也理應(yīng)做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
3．2國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的措施
3．2．1堅(jiān)持存量調(diào)整和增量注入相結(jié)合的治理方式
由于我國(guó)國(guó)企資本結(jié)構(gòu)治理涉及的范圍和金額都非常龐大，外部注入資本(包括國(guó)家資本)是相對(duì)有限的，期望采取此模式來(lái)解決所有存在的問(wèn)題也是不現(xiàn)實(shí)的。相比最現(xiàn)實(shí)的途徑莫過(guò)于內(nèi)部存量資本調(diào)整模式，因?yàn)榇四Ｊ酵顿Y少、見(jiàn)效快，國(guó)家通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)能迅速改變企業(yè)高負(fù)債率問(wèn)題，企業(yè)國(guó)有股權(quán)的減持和出讓有助于企業(yè)股權(quán)的分散化。目前，國(guó)家也通過(guò)送股和配股的方式緩解這一現(xiàn)象。
3．2．2建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的籌資結(jié)構(gòu)體系
籌資權(quán)作為企業(yè)財(cái)權(quán)的重要組成部分要求有完善的資本市場(chǎng)相配套，但我國(guó)目前單一的籌資方式難以使企業(yè)成為獨(dú)立的籌資主體。為此，只有按市場(chǎng)要求建立嚴(yán)格的籌資運(yùn)行機(jī)制，使融資體制由國(guó)家融資真正地轉(zhuǎn)向市場(chǎng)融資，使融資方式由過(guò)去單一的間接融資轉(zhuǎn)向直接融資與間接融資相結(jié)合的融資方式，才能保證企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的健康發(fā)展。但在我國(guó)目前籌資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀下，大力發(fā)展直接籌資有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和約束機(jī)制的完善。
3．2．3注重資本結(jié)構(gòu)的制度建設(shè)與技術(shù)管理相結(jié)合的治理原則
當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的確立，為進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的技術(shù)管理提供了現(xiàn)實(shí)可能，企業(yè)的生存靠國(guó)家政策扶持的時(shí)代將一去不復(fù)返了，企業(yè)資本的取得和結(jié)構(gòu)的形成都將與其管理水平密不可分。
3．2．4債轉(zhuǎn)股：修正國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的過(guò)渡性舉措
從全球范圍看，債轉(zhuǎn)股已成為世界各國(guó)處理銀行不良資產(chǎn)以及化解金融風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有利手段，如在西方發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)的RTC、法國(guó)的CDC、瑞典的AMC，日本的過(guò)渡銀行和德國(guó)的托管銀行等，都是債轉(zhuǎn)股的托管部門(mén)；在新興市場(chǎng)國(guó)家，曾遭受金融危機(jī)打擊的墨西哥，以及亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的韓國(guó)、泰國(guó)和菲律賓等國(guó)相繼成立了資產(chǎn)管理公司。從我國(guó)國(guó)有企業(yè)的角度看，債轉(zhuǎn)股的首要任務(wù)就是幫助國(guó)有企業(yè)擺脫目前的財(cái)務(wù)困境，并借債轉(zhuǎn)股之機(jī)幫助國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。極大地降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，這是債轉(zhuǎn)股積極的一面。但是，債轉(zhuǎn)股也有其另一面，企業(yè)最終還是要承擔(dān)權(quán)益資本的成本，而權(quán)益資本成本高于債權(quán)資本成本。因而，債轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)在于使企業(yè)在成本負(fù)擔(dān)上打了一個(gè)時(shí)間差，其最終出路還在于提高企業(yè)收益水平，以補(bǔ)償資本成本。所以，債轉(zhuǎn)股只能作為國(guó)企資本結(jié)構(gòu)治理的一種過(guò)渡性的治理措施。新晨
4結(jié)語(yǔ)
第3篇：負(fù)債籌資的好處范文
【關(guān)鍵詞】債務(wù)籌資；負(fù)債規(guī)模；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避
盈利是企業(yè)的目的，成長(zhǎng)是企業(yè)的愿望和責(zé)任。當(dāng)今市場(chǎng)化工，國(guó)際化的迅速發(fā)展促使了企業(yè)的變革。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的自有資金已經(jīng)不能滿足其自身發(fā)展的需要。客觀要求企業(yè)必須通過(guò)向外界籌集資金(即債務(wù)籌資)來(lái)保證企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。這樣就使得債務(wù)籌資成為企業(yè)的必要。同時(shí)我們知道，負(fù)債是一把“雙刃劍”，既可為企業(yè)帶來(lái)厚利。又可增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們只有合理確定負(fù)債、權(quán)益籌資的比例，把握資本結(jié)構(gòu)的最佳點(diǎn)，合理安排企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、期限、結(jié)構(gòu)。同時(shí)采取科學(xué)的應(yīng)對(duì)措施，將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，企業(yè)才能夠利用負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿正效益，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)更有利于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，從而使企業(yè)立于不敗之地。
一、債務(wù)籌資的理論分析
負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為一種經(jīng)營(yíng)策略，它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，促進(jìn)資金流通，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求實(shí)現(xiàn)資金流動(dòng)的良性循環(huán)，減少社會(huì)資金積淀，加快社會(huì)財(cái)富積累，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來(lái)其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
(一)舉債可以為企業(yè)在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)過(guò)程中提供足夠的資金，有利于企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模
當(dāng)今世界無(wú)論企業(yè)的業(yè)績(jī)是否優(yōu)良，規(guī)模是否巨大，想要成功，就必須走技術(shù)創(chuàng)新之路，只有技術(shù)創(chuàng)新，才能不斷開(kāi)發(fā)出新產(chǎn)品。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下，只有新產(chǎn)品才能夠吸引消費(fèi)者，才能收到更多的利益。但是，新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)不僅時(shí)間周期長(zhǎng)，而且耗費(fèi)大量的人力、物力、和財(cái)力，因此，必然需要大量的資金支持。在解決新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)所需資金問(wèn)題上，舉債就成了最快捷有效的途徑。而且不斷開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品又可使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，提高市場(chǎng)占有率，易形成品牌效應(yīng)，在市場(chǎng)中處于優(yōu)勢(shì)、領(lǐng)先地位。
(二)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益，降低綜合資本成本
企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息，根據(jù)現(xiàn)代會(huì)計(jì)制度中的有關(guān)規(guī)定，負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付，這樣就可以抵扣所得稅，即獲得了節(jié)稅收益。而如果企業(yè)以發(fā)行股票籌集資金，與債務(wù)融資相比，雖然一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，但是資本成本卻相對(duì)較高，即權(quán)益資本成本大于債務(wù)資本成本，因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)當(dāng)然是企業(yè)的選擇。也就是所謂的企業(yè)在獲得潛在利益的同時(shí)降低綜合資本成本。
(三)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持
在企業(yè)籌集資金時(shí)，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)股權(quán)的分散，影響到原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。而債務(wù)籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不會(huì)影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制。
(四)債務(wù)籌資可使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，提高企業(yè)股東的收益
所謂杠桿，簡(jiǎn)言之就是四兩撥千斤、以小搏大的工具。阿基米德曾說(shuō)過(guò)：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以將整個(gè)地球撬起。”那么延伸到財(cái)務(wù)杠桿上，可以這樣說(shuō)：“借我足夠的錢(qián)，我就可獲取巨大的財(cái)富?！本唧w來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)杠桿就是指在企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資方式(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)時(shí)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。由于利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利等財(cái)務(wù)費(fèi)用是固定不變的，因此當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每股普通股負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用將相對(duì)減少，從而給投資者帶來(lái)額外的好處。
由此得出以下結(jié)論和啟示(1)負(fù)債是財(cái)務(wù)杠桿的根本，財(cái)務(wù)杠桿效用源于企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)；(2)在一定條件下，自有資金愈少，財(cái)務(wù)杠桿操作的空間愈大。利用財(cái)務(wù)杠桿操作，看起來(lái)獲利率很高，但是必須操作得當(dāng)。如果判斷錯(cuò)誤，投資報(bào)酬率沒(méi)有預(yù)期得高，甚至是負(fù)的時(shí)候，再加上需要負(fù)擔(dān)的借貸利息，就變成反財(cái)務(wù)杠桿操作(財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng))，反而損失慘重。
二、合理確定負(fù)債規(guī)模。促使企業(yè)保持最佳資本結(jié)構(gòu)
(一)確定適度負(fù)債數(shù)額，保持合理負(fù)債比例
負(fù)債經(jīng)營(yíng)能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，使企業(yè)獲得較高收益，也可以增加企業(yè)的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否適度，是指企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理，即：企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。但在實(shí)際工作中，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)是非常困難的。要考慮以下幾個(gè)因素：
一是社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)應(yīng)盡可能的壓縮負(fù)債，甚至“零負(fù)債”，以減少損失，避免破產(chǎn)；而在經(jīng)濟(jì)繁榮、復(fù)蘇階段，市場(chǎng)供求趨旺，企業(yè)可適當(dāng)增加負(fù)債，以抓住有利的投資機(jī)會(huì)，迅速發(fā)展。在政府鼓勵(lì)投資時(shí)，可適當(dāng)提高負(fù)債比率，充分利用債務(wù)資金進(jìn)行投資和經(jīng)營(yíng)。再者，由于負(fù)債資金成本因利率的升高而增加，當(dāng)利率下降或較低時(shí)，可增加負(fù)債，反之亦然。
二是行業(yè)因素。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)適當(dāng)考慮其所處行業(yè)的特點(diǎn)。例如，處于壟斷地位的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)穩(wěn)中有升，可以適當(dāng)提高負(fù)債比率，以便利用債務(wù)資金，提高生產(chǎn)能力，獲得規(guī)模效益。還應(yīng)根據(jù)不同的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)容來(lái)決策，如商品流通企業(yè)，主要為了增加存貨而籌資，并且由于存貨的變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以負(fù)債水平可以高些，而對(duì)那些高風(fēng)險(xiǎn)，需大量科研經(jīng)費(fèi)、產(chǎn)品試制期較長(zhǎng)的企業(yè)，則不宜過(guò)多使用債務(wù)資金。由于債務(wù)利息作為經(jīng)營(yíng)成本在稅前利潤(rùn)中扣除，增加負(fù)債可相對(duì)減少所得稅，因此處于所得稅較高行業(yè)中的企業(yè)，可適當(dāng)提高其負(fù)債額度。最后，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中的企業(yè)，困平均利潤(rùn)不高，其負(fù)債比率可低一些，否則可高些。同時(shí)，可參考同行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的負(fù)債水平，使本企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不超過(guò)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。或至少控制在行業(yè)一般水準(zhǔn)上，使企業(yè)保持強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)力。
三是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。應(yīng)從實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力出發(fā)，進(jìn)行可行性分析，保證償債期間企業(yè)的現(xiàn)金流量能按時(shí)還本付息，即企業(yè)的資金使用報(bào)酬高于負(fù)債利率。同時(shí)，還應(yīng)充分考慮企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益水平，變化速度和平穩(wěn)程度等因素。對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較好、產(chǎn)品適銷對(duì)路、資金周轉(zhuǎn)較快的企業(yè)，負(fù)債比率(負(fù)債／資產(chǎn))可以適當(dāng)高些；對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不理想、產(chǎn)銷不暢、資金周轉(zhuǎn)又較慢的企業(yè)，則不宜擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，否則會(huì)使企業(yè)在原有的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。
(二)運(yùn)用流動(dòng)比率等對(duì)企業(yè)償債能力的分析指標(biāo)，分析預(yù)測(cè)企業(yè)債務(wù)償還能力。償債能力分析的指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率。
1 流動(dòng)比率(短期償債能力)。流動(dòng)比
率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，是用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越好；反之亦然。從債權(quán)人來(lái)看，流動(dòng)比率越高，說(shuō)明債權(quán)越有保障。可也不是越高越好，但起碼要高于1流動(dòng)資產(chǎn)才能償付短期債務(wù)，否則債權(quán)就失去了保障。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)也不是越高越好，因?yàn)檫^(guò)高的流動(dòng)比率會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)的比重上升，這就意味著企業(yè)的獲利能力的下降。當(dāng)然還要看企業(yè)所處的環(huán)境，和速動(dòng)比率配合運(yùn)用共同確定負(fù)債規(guī)模。
2 速動(dòng)比率(短期償債能力)。此指標(biāo)比流動(dòng)比率更能謹(jǐn)慎地反映企業(yè)的償債能力，是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值(速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債)，其標(biāo)準(zhǔn)是1。當(dāng)然這也只是個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)，要進(jìn)一步對(duì)整個(gè)會(huì)計(jì)期間和不同會(huì)計(jì)期間的速動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債情況進(jìn)行分析。
3 資產(chǎn)負(fù)債率(長(zhǎng)期償債能力)，也稱負(fù)債比率。該指標(biāo)是一個(gè)總體償債能力的指標(biāo)，40％左右較適宜。資產(chǎn)負(fù)債率高意味著企業(yè)在較大程度上依靠債權(quán)人提供資金以維持其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人的保障程度就高，投資風(fēng)險(xiǎn)低。因此這一指標(biāo)以低為好。但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景較為悲觀時(shí)，可適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景較為樂(lè)觀時(shí)，可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，以獲取負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的效益。但也不是絕對(duì)，在分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的同時(shí)，不光?？紤]資產(chǎn)負(fù)債率。還要考慮資產(chǎn)報(bào)酬率的大小。因此，具有較高資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)也不能說(shuō)明其長(zhǎng)期償債能力弱，也就不能說(shuō)明負(fù)債規(guī)模不合理。
4 產(chǎn)權(quán)比率(長(zhǎng)期償債能力)。一般標(biāo)準(zhǔn)為0.7―1.5。該指標(biāo)反映了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，也反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性；反映了債權(quán)人投入資本受到所有者權(quán)益的保障程度；同時(shí)還反映了經(jīng)營(yíng)者運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的程度。負(fù)債相對(duì)于所有者權(quán)益較小。企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。
以上僅是從負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策的定性分析，和計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷分析怎樣合理確定負(fù)債規(guī)模的。當(dāng)然在實(shí)際工作中最優(yōu)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是很難做到的，而且這樣的分析判斷是不夠的，所以負(fù)債經(jīng)營(yíng)還應(yīng)該注重的是管理。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要求在內(nèi)部管理上具備高效靈活的管理機(jī)制和人才。管理機(jī)制主要建立在貨幣時(shí)間價(jià)值觀念基礎(chǔ)上，促進(jìn)早產(chǎn)出，早收益。資金籌集應(yīng)以需求為依據(jù)，不要過(guò)早，更不要過(guò)少。并且企業(yè)管理還應(yīng)在經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)。
三、合理規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。提高資金使用效益
企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的各個(gè)環(huán)節(jié)無(wú)不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)(股東收益)的可變性。而籌資風(fēng)險(xiǎn)又因負(fù)債方式、期限、結(jié)構(gòu)及資金使用方式等的不同，面臨的償債壓力也有所不同。在市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的經(jīng)濟(jì)條件下，任何不利于企業(yè)發(fā)展的情況都會(huì)發(fā)生，都會(huì)使籌集資金使用效益降低，從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們必須正確預(yù)測(cè)、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取科學(xué)的應(yīng)對(duì)措施及時(shí)加以規(guī)避或防范，將損失降至最低，從而確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中理財(cái)?shù)陌踩浴?/p>
(一)應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，風(fēng)險(xiǎn)的存在是不可避免的，但卻是可以控制的。企業(yè)必須立足市場(chǎng)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，并制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案。如通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)減少籌資風(fēng)險(xiǎn)；充分利用財(cái)務(wù)杠桿原理來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)按照市場(chǎng)需要組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度。
(二)科學(xué)投資，提高負(fù)債資金使用效益
發(fā)揮負(fù)債資金的使用效益，是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。因?yàn)檫@是關(guān)系到負(fù)債能否到期償還的能力所在，也是負(fù)債經(jīng)營(yíng)合理的標(biāo)準(zhǔn)所在。由于資金的投向不同，產(chǎn)生的效益和水平也就不同，投資風(fēng)險(xiǎn)也就不會(huì)相同。如借入資金是用于基本建設(shè)，則投資回收期就會(huì)較長(zhǎng)，償債風(fēng)險(xiǎn)也就自然就會(huì)較大；用于新產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)，則見(jiàn)效較快。但成功機(jī)率又會(huì)較低，這就要求企業(yè)加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性研究，嚴(yán)格監(jiān)督投入資金的有效使用，確保負(fù)債資金的使用效益。綜上所述，籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)債務(wù)到期償還的不確定性和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)延伸造成的結(jié)果。因此，研究籌資風(fēng)險(xiǎn)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)綜合考慮，并由此探尋其規(guī)避和防范措施。是現(xiàn)財(cái)中不可回避的重要課題。由于企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的類別不同，產(chǎn)生成因?qū)ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)的影響也就會(huì)有差別。為此，實(shí)務(wù)中應(yīng)根據(jù)不同類別的籌資風(fēng)險(xiǎn)提出不同的規(guī)避和防范對(duì)策。
(三)應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，內(nèi)部環(huán)境的變化，導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險(xiǎn)臨頭時(shí)，企業(yè)毫無(wú)準(zhǔn)備，一籌莫展，必然會(huì)遭致失敗。因此。企業(yè)必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。并且有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)。
(四)確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
所謂財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，就是通過(guò)設(shè)置和觀察一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，而對(duì)企業(yè)可能將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)事先進(jìn)行預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系在內(nèi)容上應(yīng)涵蓋企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、獲利能力和成長(zhǎng)能力等指標(biāo)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況通過(guò)上述指標(biāo)加以量化，以判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所處狀態(tài)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是通過(guò)對(duì)衡量危機(jī)的指標(biāo)進(jìn)行歷史、現(xiàn)狀、趨勢(shì)的分析評(píng)價(jià)，并與企業(yè)所處的行業(yè)、地區(qū)等比較，確定這些指標(biāo)的正常界限，如某指標(biāo)接近臨界值即出現(xiàn)警情，這時(shí)就必須及時(shí)采取有效措施，加以控制，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽階段。
第4篇：負(fù)債籌資的好處范文
一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用
負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為一種經(jīng)營(yíng)策略，它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來(lái)許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（一）負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用
不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果大小，利潤(rùn)多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對(duì)所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。
（二）負(fù)債利息具有“抵稅作用”
負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比，成本費(fèi)用增大，利潤(rùn)減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負(fù)。
（三）在通貨膨脹時(shí)期負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有舉債效應(yīng)
由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會(huì)給負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)帶來(lái)額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。
二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)及問(wèn)題分析
（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有到期還本付息的法定責(zé)任。但如果企業(yè)負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金動(dòng)作不當(dāng)?shù)?，這些因素不僅會(huì)造成上述的權(quán)益資本收益大幅下降，而且會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能給企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)[6]。西安交通大學(xué)的開(kāi)元集團(tuán)就是一個(gè)很好的例子，在1995 至2005的十年間，開(kāi)元集團(tuán)向交大教職工的借款數(shù)額達(dá)到了1 億多元，到了2005 年底，開(kāi)元集團(tuán)連償還這些借款利息的能力都沒(méi)有了，迫于無(wú)奈，開(kāi)元集團(tuán)把集團(tuán)的一些優(yōu)良資產(chǎn)逐步變現(xiàn)來(lái)償還，債務(wù)是還了，可是開(kāi)元集團(tuán)的信用卻被打了折扣，同時(shí)也在一定程度上限制了開(kāi)元集團(tuán)的發(fā)展。再籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，一旦發(fā)生資金周轉(zhuǎn)不靈，無(wú)力償還借款，就會(huì)對(duì)企業(yè)的信譽(yù)產(chǎn)生不利的影響，從而導(dǎo)致再次籌資的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，它是指由于財(cái)務(wù)杠桿的作用而增加了企業(yè)破產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本或權(quán)益資本利潤(rùn)率大幅度變動(dòng)（降低）的機(jī)會(huì)成本而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)[8]。企業(yè)在期望投資收益率高于借入資金利息率的情況下，提高企業(yè)借入資金相對(duì)自有資金的比率時(shí)，自有資金收益率就越高；反之，在期望投資收益率低于借入資金利息率的情況下，借入資金相對(duì)自有資金的比率愈大，自有資金的收益率就愈低。由于企業(yè)期望投資率不能完全實(shí)現(xiàn)，所以負(fù)債越多，風(fēng)險(xiǎn)越大。
（二）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題
1.過(guò)度的負(fù)債引起財(cái)務(wù)負(fù)面效應(yīng)
負(fù)債融資是屬于有償使用資金，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任，本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)行情變差時(shí)，就會(huì)造成權(quán)益資本收益率大幅度下降，加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅會(huì)造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。
2.資本結(jié)構(gòu)不合理
理論上，長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債將直接決定企業(yè)的整體資金成本或債務(wù)成本。短期負(fù)債的財(cái)務(wù)壓力和風(fēng)險(xiǎn)較小、資本成本較低，長(zhǎng)期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和壓力較大、資本成本較高。因此，長(zhǎng)期資本和短期資本比例是否適當(dāng)，與企業(yè)的利益和風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。
3.籌資風(fēng)險(xiǎn)
在籌集資金時(shí)，企業(yè)會(huì)面臨著金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。如市場(chǎng)利率水平的高低直接會(huì)影響企業(yè)資金成本的大小。另外，由于政治、自然災(zāi)害等的發(fā)生的變化都可使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了變化，這種外部環(huán)境的不確定性對(duì)企業(yè)負(fù)債籌資活動(dòng)有重大影響。過(guò)度負(fù)債使企業(yè)的負(fù)債率大大增加，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度就會(huì)隨之降低，若債務(wù)到期企業(yè)不能按期足額地還本付息，債權(quán)人必將做出提前轉(zhuǎn)移債權(quán)、收回貸款等決策，這就導(dǎo)致了企業(yè)后續(xù)貸款難，影響企業(yè)的信譽(yù)和再融資功能。
4.過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)減少股東紅利
由于股東的紅利主要來(lái)自于企業(yè)的利潤(rùn)，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債越來(lái)越多，所需支付的固定利息也相應(yīng)增加，這就減少了企業(yè)的利潤(rùn)，從而減少股東財(cái)富[3]。并且債權(quán)人放貸時(shí)會(huì)考慮企業(yè)已有負(fù)債規(guī)模的大小，并要求對(duì)可能的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，這也會(huì)減少股東的回報(bào)。
三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范策略
（一）正確把握負(fù)債的度
負(fù)債經(jīng)營(yíng)都是有條件的，但無(wú)論從近期的財(cái)務(wù)利益方面，還是從擴(kuò)大再生產(chǎn)而導(dǎo)致的長(zhǎng)期利益方面來(lái)說(shuō)，必須考慮它的適度。相反，舉債過(guò)少，企業(yè)資金在流動(dòng)資產(chǎn)占有就多，資金利用率低下，降低了企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力，未能充分利用企業(yè)現(xiàn)有的負(fù)債籌資能力，說(shuō)明企業(yè)采用比較保守的財(cái)務(wù)政策，不能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。
正確地把握適度負(fù)債一方面要看負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否威脅了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，另一方面要看負(fù)債能否增加企業(yè)盈利。
（二）建立最有利的資本結(jié)構(gòu)
企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（三）選擇正確的籌資方式
在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)首選發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。
（四）采取適宜的借款策略
企業(yè)在借入資金時(shí)，不應(yīng)將其作為一種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)實(shí)踐，應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無(wú)法確定，企業(yè)就無(wú)借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款，何時(shí)不應(yīng)借款，只有這樣，才會(huì)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。
（五）保持盈利能力保證股東紅利
如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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作者簡(jiǎn)介：代威（1991-），女，黑龍江鶴崗人，本科。研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。
第5篇：負(fù)債籌資的好處范文
論文摘要：債務(wù)融資是企業(yè)融資的一種主要方式。這種方式既能解決企業(yè)資金壓力，又能使企業(yè)陷入困境，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的境地。文章首先對(duì)債務(wù)融資及其利弊進(jìn)行了分析，在此基礎(chǔ)上探討了債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的成因，并對(duì)企業(yè)如何防范債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)提出了建議。
債務(wù)融資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一。通過(guò)債務(wù)融資，不僅可以解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金的問(wèn)題，而且可以使企業(yè)資金來(lái)源呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)。但債務(wù)融資是一把雙刃劍，在滿足企業(yè)對(duì)資金需求，帶來(lái)財(cái)務(wù)效益的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，面臨破產(chǎn)。因此，如何正確認(rèn)識(shí)企業(yè)債務(wù)融資，并建立風(fēng)險(xiǎn)防范措施顯得尤為重要。
一、企業(yè)債務(wù)融資的涵義
企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)的債務(wù)融資行為。企業(yè)債務(wù)融資是指企業(yè)通過(guò)銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用等方式籌集企業(yè)所需資金的行為。
債務(wù)融資是一把雙刃劍，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有利有弊。債務(wù)融資給企業(yè)帶來(lái)的好處主要包括：（1）有效降低企業(yè)的加權(quán)平均資本。主要體現(xiàn)在債務(wù)融資率的資金成本低于權(quán)益資本籌資的資金成本,以及企業(yè)通過(guò)債務(wù)融資可以使實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息低于其向投資者支付的股息。（2）給投資者帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。即當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)總收益率大于債務(wù)融資利率時(shí)，債務(wù)融資可以提高投資者的收益率。（3）可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足。債務(wù)融資相對(duì)于其它融資方式來(lái)說(shuō)，手續(xù)較為簡(jiǎn)單，資金到位也比較快，可以迅速解決企業(yè)資金困難。（4）有利于企業(yè)控制權(quán)的保持。債務(wù)融資不具有股權(quán)稀釋的作用，通常債務(wù)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和決策，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不具有表決權(quán)，也無(wú)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)和留存收益的享有權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東控制企業(yè)的能力。
債務(wù)融資的缺點(diǎn)主要包括：（1）增加企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支甚至?xí)l(fā)生虧損。（2）增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本,影響資金的周轉(zhuǎn)。表現(xiàn)在企業(yè)債務(wù)融資的利息增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本；同時(shí)，如果債務(wù)融資還款期限比較集中的話,短期內(nèi)企業(yè)必須籌集巨額資金還債,這會(huì)影響當(dāng)期企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。（3）過(guò)度負(fù)債會(huì)降低企業(yè)的再籌資能力，甚至?xí)＜暗狡髽I(yè)的生存能力。企業(yè)一旦債務(wù)過(guò)度，會(huì)使籌資風(fēng)險(xiǎn)急劇增大，任何一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的問(wèn)題，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行債務(wù)清償，甚至破產(chǎn)倒閉。（4）長(zhǎng)期債務(wù)融資一般具有使用和時(shí)間上的限制。在長(zhǎng)期借款的籌資方式下，銀行為保證貸款的安全性，對(duì)借款的使用附加了很多約束性條款，這些條款在一定意義上限制了企業(yè)自主調(diào)配與運(yùn)用資金的功能。
二、企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析
債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于多種不確定因素的影響，使得企業(yè)在融資過(guò)程中所遇到的風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)在日后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的償付風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)債務(wù)融資行為，其成因具體包括以下幾個(gè)方面。
1．管理者對(duì)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不充分。債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)一般包括兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是融資過(guò)程中所造成的風(fēng)險(xiǎn)；二是日后的償付風(fēng)險(xiǎn)。從目前來(lái)看，企業(yè)管理層十分注重融資過(guò)程中所造成的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注能否籌集到資金、籌集到多少資金、籌集資金的條件是什么，但對(duì)于籌集到的債務(wù)資金如何利用、日后如何償還、怎樣償還缺乏較為詳細(xì)和成熟的考慮。投資項(xiàng)目一開(kāi)始和中途變更的情況在我國(guó)上市公司中經(jīng)常出現(xiàn)，投資決策失誤的案例也屢見(jiàn)不鮮。
2．企業(yè)投資決策失誤。投資項(xiàng)目需要投入大量的資金,如果決策失誤項(xiàng)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力,無(wú)法盡快地收回資金來(lái)償還本息,就會(huì)使企業(yè)承受巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。但是，由于決策失誤而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的案例卻經(jīng)常發(fā)生?！扒爻亍?、“飛龍”等企業(yè)失敗幾乎都由于“投資失敗”。
3．市場(chǎng)利率和匯率的變動(dòng)。企業(yè)在籌措資金時(shí),可能面臨利率或匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。利率和匯率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。近幾年，由于國(guó)家實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率不斷提高，這也使得企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本提高。同樣，國(guó)際貨幣市場(chǎng)匯率的變動(dòng)也給企業(yè)帶來(lái)了外幣的收付風(fēng)險(xiǎn)。
4．銀行對(duì)企業(yè)的債務(wù)監(jiān)督不充分。我國(guó)企業(yè)的高負(fù)債已是不爭(zhēng)的事實(shí)，但這種高負(fù)債并沒(méi)有發(fā)揮債權(quán)的治理作用，它不但沒(méi)有能有效地激勵(lì)和約束企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為，反而扭曲了銀行與企業(yè)之間的關(guān)系。我國(guó)對(duì)銀企關(guān)系的制度設(shè)計(jì)以防范金融風(fēng)險(xiǎn)為主，由此導(dǎo)致了認(rèn)識(shí)的偏差，認(rèn)為銀行對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的監(jiān)督只能以外部監(jiān)督為主，銀行參與公司內(nèi)部會(huì)引起更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，銀行僅僅是一種消極的心態(tài)參與公司治理。所以說(shuō)我國(guó)銀行債務(wù)對(duì)企業(yè)的約束是軟性的。
5．制度不健全。由于我國(guó)現(xiàn)行的融資制度仍然沒(méi)有完全的市場(chǎng)化，大部分銀行和上市公司都是國(guó)家控股，沒(méi)有根本的利益沖突，一些銀行受?chē)?guó)家的干預(yù)，其貸款決策具有一定的行政性，由于國(guó)家參與了企業(yè)與銀行之間的融資契約關(guān)系的建立，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)具有內(nèi)在的高負(fù)債動(dòng)機(jī)。同時(shí)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)說(shuō)，由于經(jīng)營(yíng)成功會(huì)給他們帶來(lái)巨大的好處，經(jīng)營(yíng)失敗，自己卻不會(huì)損失許多，因此，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)，往往喜歡冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
三、防范企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的策略
1．樹(shù)立正確的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)樹(shù)立正確的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)包括兩個(gè)方面，一個(gè)方面是要樹(shù)立企業(yè)獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深入，企業(yè)與政府之間的關(guān)系將越加分明，再依靠政府支持和幫助的可能性將越來(lái)越小，因此，企業(yè)首先要有獨(dú)立承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。另一方面，對(duì)于債務(wù)融資不僅要考慮融資過(guò)程中所造成的風(fēng)險(xiǎn)，更要考慮日后的償付風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，日后的償付風(fēng)險(xiǎn)才是企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)考慮的重點(diǎn)。
2．優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)融資行為。企業(yè)應(yīng)確定適度的負(fù)債比率、保持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)的負(fù)債比例要與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。對(duì)于不同規(guī)模和不同性質(zhì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇債務(wù)融資的比例不一樣，對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好，產(chǎn)品適銷對(duì)路，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比例可以適當(dāng)高些，負(fù)債比例就可以高些；相反，對(duì)于經(jīng)營(yíng)情況不是很理想的企業(yè)其比例就要低些，否則就會(huì)使企業(yè)在原來(lái)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，又增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)目前的負(fù)債比例高，為了緩解外界的壓力，應(yīng)該降低資產(chǎn)負(fù)債比例。同樣，企業(yè)還應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)和債務(wù)償還期限進(jìn)行合理的安排，防止企業(yè)日后經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的本金和利息的償付風(fēng)險(xiǎn)。
3．充分考慮市場(chǎng)利率、匯率走勢(shì)，做出相應(yīng)的籌資安排。針對(duì)由于利率變動(dòng)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須深入研究我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的時(shí)期及資金市場(chǎng)的供求變化，正確把握未來(lái)利率走向。當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)盡量少籌資，對(duì)必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過(guò)度。當(dāng)籌資不利時(shí)，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營(yíng)急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長(zhǎng)期資金，盡量采用固定利率的計(jì)息方式來(lái)保持較低的資金成本。同樣，對(duì)于籌資外幣資金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)著重預(yù)測(cè)和分析匯價(jià)變動(dòng)的趨勢(shì)，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略，通過(guò)其內(nèi)在規(guī)律掌握匯率變動(dòng)發(fā)展的趨勢(shì)，采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。如籌集美元之類的外匯資金要盡量減少，因?yàn)橄鄬?duì)于人民幣而言其貶值日益明顯，否則將產(chǎn)生更多的外匯損失。
4．考慮銀行參與制度。要使銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)控作用得到有效發(fā)揮，可以考慮建立銀行參與制度，將銀行納入企業(yè)的管理層，從而提高銀行對(duì)公司的治理。同樣，站在銀行角度也要加強(qiáng)對(duì)貸款資金的適時(shí)監(jiān)控制度，把制度重點(diǎn)放在加強(qiáng)主辦銀行對(duì)借款企業(yè)的外部監(jiān)控上。例如對(duì)負(fù)債比例較高的公司，主動(dòng)要求自己作為主要的債權(quán)人列席公司的重要會(huì)議，使其盡可能充分地獲取關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資決策的信息，實(shí)現(xiàn)較好的風(fēng)險(xiǎn)控制，以防止不良債權(quán)的產(chǎn)生。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)
四、總結(jié)
債務(wù)融資既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略，更是一種籌資戰(zhàn)略。企業(yè)在考慮債務(wù)融資時(shí)，不僅要根據(jù)自身的發(fā)展情況，考慮融資規(guī)模、融資方式和還款期限等，更要認(rèn)識(shí)和考慮債務(wù)融資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有在正確認(rèn)識(shí)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，及時(shí)制定和嚴(yán)格執(zhí)行有效的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策，使其控制在合理范圍內(nèi)，才能充分發(fā)揮債務(wù)融資的最佳作用，并確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常運(yùn)行。
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4.李慧麗.企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)及控制決策.審計(jì)理論與實(shí)踐,2003(5)
第6篇：負(fù)債籌資的好處范文
關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制；籌資
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來(lái)籌集資金的經(jīng)營(yíng)方式。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，作為競(jìng)爭(zhēng)主體的企業(yè)，普遍采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)在一定條件下可能為企業(yè)帶來(lái)額外的利益，但它同時(shí)又具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面，有負(fù)債就有風(fēng)險(xiǎn)，這種靠負(fù)債所籌集的資金來(lái)支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險(xiǎn)，我們通常稱之為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是通過(guò)債務(wù)成本與全部資本的比率變化來(lái)體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加，負(fù)債負(fù)擔(dān)越重，企業(yè)生存所受到的威脅就越大，過(guò)度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的生存，因此，對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討具有十分重要的意義。
一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用
負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為一種經(jīng)營(yíng)策略，它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來(lái)許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果大小，利潤(rùn)多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對(duì)所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。
2.負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比，成本費(fèi)用增大，利潤(rùn)減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負(fù)。
3.在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會(huì)給負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)帶來(lái)額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。
二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制
前已述及，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利可圖的，那么能否無(wú)限制地借債經(jīng)營(yíng)呢？答案是否定的，這是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。
在企業(yè)資本構(gòu)成中，如果資金全部由股東投入，無(wú)債務(wù)，企業(yè)除了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)外，無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)因資金不足，向銀行借款，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)就擔(dān)負(fù)著為自己所借債務(wù)還本付息的壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善或其他原因難以償付到期本金和利息，企業(yè)便陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。
負(fù)債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無(wú)利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，必須保持一定的資金利潤(rùn)率，并使其大于借入資金成本率。但市場(chǎng)變幻莫測(cè)，企業(yè)很難正確估算資金利潤(rùn)率，因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
另外，企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)壓力越重，越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，也存在著過(guò)度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再是債務(wù)償還期限越短，企業(yè)償債時(shí)間越緊迫，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，極易出現(xiàn)償債危機(jī)。
針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的幾個(gè)因素，企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)冒險(xiǎn)總會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤(rùn)，不計(jì)后果，大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤(rùn)多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤(rùn)。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn)，要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。
2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)首選發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。
4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí)，不應(yīng)將其作為一種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)實(shí)踐，應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無(wú)法確定，企業(yè)就無(wú)借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款，何時(shí)不應(yīng)借款，只有這樣，才會(huì)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。
5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
第7篇：負(fù)債籌資的好處范文
關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營(yíng);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);控制
中圖分類號(hào):F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行貸款,發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來(lái)籌集資金的經(jīng)營(yíng)方式。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,作為競(jìng)爭(zhēng)主體的企業(yè),普遍采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)在一定條件下可能為企業(yè)帶來(lái)額外的利益,但同時(shí)又具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面,有負(fù)債就有風(fēng)險(xiǎn),這種靠負(fù)債所籌集的資金來(lái)支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險(xiǎn),我們通常稱之為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),它是通過(guò)債務(wù)成本與全部資本的比率變化來(lái)體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加,負(fù)債負(fù)擔(dān)越重,企業(yè)生存所受到的威脅就越大,過(guò)度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的生存。因此,對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討具有十分重要的意義。
一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用
負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為一種經(jīng)營(yíng)策略,它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足,滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求,而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來(lái)許多其他的好處,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
1、負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果大小,利潤(rùn)多少,債務(wù)利息額是固定的,因而當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí),每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)減少,從而使自有資本所有者的收益大幅度提高,這種債務(wù)對(duì)所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。
2、負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用,與企業(yè)的收入抵扣,使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比,成本費(fèi)用增大,利潤(rùn)減少,應(yīng)納稅所得額隨之減少,從而減少上繳的所得稅,降低企業(yè)稅負(fù)。
3、在通貨膨脹時(shí)期,負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以賬面價(jià)值為準(zhǔn),不考慮通貨膨脹因素,所以通貨膨脹會(huì)給負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)帶來(lái)額外收益,通貨膨脹率越高,企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而得到的貨幣貶值利益就越大,這種因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而可能獲得的收益,稱為舉債效應(yīng)。
二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制
前已述及,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利可圖的,那么能否無(wú)限制地借債經(jīng)營(yíng)呢?答案是否定的。這是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)有一定的風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性、舉債額和償還期限等因素影響而形成。
在企業(yè)資本構(gòu)成中,如果資金全部由股東投入,無(wú)債務(wù),企業(yè)除了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)外,無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),一旦企業(yè)因資金不足,向銀行借款,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,企業(yè)就擔(dān)負(fù)著為自己所借債務(wù)還本付息的壓力,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善或其他原因難以償付到期本金和利息,企業(yè)便陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。
負(fù)債的企業(yè),為了生存和發(fā)展,必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則,企業(yè)將無(wú)利可圖,更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中,必須保持一定的資金利潤(rùn)率,并使其大于借入資金成本率。但市場(chǎng)變幻莫測(cè),企業(yè)很難正確估算資金利潤(rùn)率,因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本,企業(yè)就要面臨虧損,增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
另外,企業(yè)負(fù)債越多,財(cái)務(wù)壓力越重,越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng),也存在著過(guò)度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)償還期限越短,企業(yè)償債時(shí)間越緊迫,面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大,極易出現(xiàn)償債危機(jī)。
針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的幾個(gè)因素,企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):
1、要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)冒險(xiǎn)總會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤(rùn),而不計(jì)后果,大肆籌資舉債,增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤(rùn)多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)背上沉重的利息包袱,而且一旦再生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,不能按時(shí)償債,企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存,然后才是高額利潤(rùn)。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素,不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn),要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。
2、建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本,最小風(fēng)險(xiǎn)程度,取得最大的投資收益,在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中,采取進(jìn)取型策略,并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備,可以適當(dāng)多借入資金;在不利的環(huán)境中,應(yīng)謹(jǐn)慎從事,耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化,以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu),并做到胸有成竹,機(jī)動(dòng)靈活,可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3、選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上,企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低:首先,企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累,這種方式籌資難度小、風(fēng)險(xiǎn)小、保密性好,能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次,如果企業(yè)從外部籌資,應(yīng)首選發(fā)行股票,因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本,外部籌資最后的選擇是向銀行借款,把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到最低限度。
4、采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí),不應(yīng)將其作為一種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)實(shí)踐,應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤(rùn),有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量,然而,不管在何種情況下,應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無(wú)法確定,企業(yè)就無(wú)借款的充分理由,企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款,何時(shí)不應(yīng)借款,只有這樣,才會(huì)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。
5、保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要,企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額、出售短期金融資產(chǎn),或借入更多的債務(wù)等手段來(lái)彌補(bǔ)資金缺口,增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,保持盈利能力、增加資金、減少債務(wù),才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
6、保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證,企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn),則清償能力越強(qiáng),抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。
第8篇：負(fù)債籌資的好處范文
關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營(yíng);財(cái)務(wù)杠桿;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2007)06-0093-02
企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),必然產(chǎn)生對(duì)資金的需求｡企業(yè)資金的來(lái)源有兩個(gè)方面:一是投資者投入的和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的內(nèi)部積累,二是通過(guò)舉借債務(wù)?穴即負(fù)債?雪｡負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一｡然而負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍,一方面可提高企業(yè)的獲利能力;另一方面會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)｡因此,從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)､負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,是當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中應(yīng)注意解決好的問(wèn)題｡
一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是債務(wù)人通過(guò)銀行貸款､發(fā)行債券､租賃或借助商業(yè)信用等方式,利用債權(quán)人的資金來(lái)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),以獲取最大利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)管理方式｡它包含以下含義:第一,負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主體應(yīng)該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè),即企業(yè)是應(yīng)當(dāng)具有相對(duì)獨(dú)立的自主經(jīng)營(yíng)､自我約束､自負(fù)盈虧的商品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體;第二,負(fù)債經(jīng)營(yíng)的形式表現(xiàn)為企業(yè)通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)或其他單位､個(gè)人吸收資金從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng),也可以采用融資租賃､商業(yè)信用､企業(yè)債券等其他靈活的方式;第三,負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有時(shí)間價(jià)值,負(fù)債必須按期償付本金､利息;最后,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的是為了擴(kuò)大規(guī)模,促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展,而不僅僅為了企業(yè)的生存｡
二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)
1.可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益
財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)波動(dòng)幅度的現(xiàn)象｡運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,企業(yè)可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益｡在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的｡當(dāng)息稅前利潤(rùn)增多時(shí),每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤(rùn)就會(huì)增加,從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益,即產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)｡同樣,由于杠桿效應(yīng),當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí),稅后利潤(rùn)下降,從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益更大幅度下降｡企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)比息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)更快｡財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)可表示為:DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I),式中,DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),EPS為普通股每股收益變動(dòng)額;EPS為變動(dòng)前普通股每股收益;EBIT為息稅前盈余變化額,EBIT為變動(dòng)前息稅前盈余,I為債務(wù)利息｡由此可見(jiàn),在投資收益率大于利息率情況下,負(fù)債經(jīng)營(yíng)就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)｡
2.有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本
這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面,對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō),債權(quán)性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小｡相應(yīng)地,所要求的報(bào)酬率也低,這就是對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),負(fù)債籌資的資本成本低于權(quán)益資本籌資的資本成本的原因｡因此,綜合運(yùn)用兩種籌資方式可降低企業(yè)的平均資本成本｡另一方面,負(fù)債經(jīng)營(yíng)者可以從“稅后效應(yīng)”中獲益｡我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在稅前扣除,從而使企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時(shí),也增加了權(quán)益資本收益｡因此,在資金總額一定時(shí),一定比例的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本,使企業(yè)享受到潛在的優(yōu)惠和收益｡
3.有利于保持企業(yè)控制權(quán)
企業(yè)在面臨新的籌資決策時(shí),如果通過(guò)擴(kuò)股或增發(fā)股票籌措資金,往往會(huì)分散和削弱現(xiàn)有股東的控股權(quán)及其地位,勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的稀釋,影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)｡而負(fù)債經(jīng)營(yíng)所籌措的資金在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí),并不影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán),并且債權(quán)人不享有表決權(quán),不會(huì)干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策｡
4.抵制通貨膨脹的影響
在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值,物價(jià)上漲,而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn),而不考慮通貨膨脹因素｡所以,在通貨膨脹條件下,企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值,企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)得到貨幣貶值的利益｡
三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺陷
1.增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債籌資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),包括企業(yè)可能喪失償債能力和每股收益變動(dòng)性的增加｡在公司資本結(jié)構(gòu)中,債務(wù)相對(duì)股東權(quán)益的比重越大,公司支付能力所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大｡為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權(quán)人希望得到的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償加大,這也促使負(fù)債成本的上升｡當(dāng)企業(yè)為擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿利益而增加負(fù)債比例的同時(shí),必然給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)在:(1)企業(yè)喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會(huì)下降;(3)對(duì)于上市的股份公司來(lái)說(shuō),當(dāng)負(fù)債率超過(guò)允許范圍,負(fù)債率越高,股票風(fēng)險(xiǎn)就越大,公司股票價(jià)格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失｡
2.降低了企業(yè)的再籌資能力
負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債比率增大,對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低｡這就在很大程度上限制了企業(yè)以后增加負(fù)債籌資的能力,使未來(lái)籌資成本增加,籌資難度加大｡企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,將會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù),若是信譽(yù)好的企業(yè),可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè),金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)不愿再給此企業(yè)提供資金,再籌資能力也就降低了
四、正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)
1.確定合理的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)
負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低｡負(fù)債規(guī)模通常由資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示,資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)的安全程度直接相關(guān)｡在財(cái)務(wù)杠桿正面作用下,企業(yè)舉債越多,利潤(rùn)越大,資本利潤(rùn)率越高,這種結(jié)構(gòu)對(duì)于所有者來(lái)說(shuō)是理想的,因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢(qián)經(jīng)營(yíng),而增加了所有者的權(quán)益｡但對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō),企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大｡一般情況下,企業(yè)普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在30%時(shí),為安全;40%,較合適;超過(guò)50%,資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難,債權(quán)人將考慮不再增加貸款,不同企業(yè)該比例的確定會(huì)略有差別｡
負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量的比例關(guān)系｡在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下,究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債､多少長(zhǎng)期負(fù)債,需要考慮企業(yè)銷售狀況､資產(chǎn)結(jié)構(gòu)､利率狀況､現(xiàn)金流量等因素對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響｡同時(shí),還要考慮不同籌資方式的特點(diǎn),比如,長(zhǎng)期借款可以固定其利息支出水平,但融資速度慢,而且還會(huì)有一些限制性條款;如果采用短期借款來(lái)籌資,則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加｡因此,企業(yè)要關(guān)注長(zhǎng)､短期債務(wù)的匹配,這樣才能發(fā)揮債務(wù)的最大經(jīng)濟(jì)效用｡
2.選擇適合的舉債方式
隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,企業(yè)舉債的方式由過(guò)去的單一向銀行借款,發(fā)展到可多渠道籌集資金｡籌資方式主要有:(1)向銀行借款｡這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道,也是企業(yè)的首選｡但由于國(guó)家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度｡(2)商業(yè)信用｡商業(yè)信用是當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動(dòng)中,可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓,在資金緊張急需現(xiàn)款時(shí),可以在銀行貼現(xiàn)取款｡(3)發(fā)行企業(yè)債券｡向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券,可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來(lái),但籌集到的資金十分有限｡向社會(huì)公開(kāi)募集,雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金,但資金成本高,風(fēng)險(xiǎn)大｡(4)向資金市場(chǎng)拆借｡通過(guò)金融機(jī)構(gòu)組織,對(duì)某些企業(yè)的閑散資金通過(guò)資金市場(chǎng)集中起來(lái),然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)｡這種渠道得到的資金,一般使用時(shí)間不長(zhǎng)而且成本較高｡(5)引進(jìn)外資,即從國(guó)外引進(jìn)資金,但需要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)｡企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定舉債的規(guī)模､使用時(shí)間的長(zhǎng)短及可承擔(dān)利率的大小來(lái)選擇不同的籌資方式｡
3.建立和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系
控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法之一是建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和預(yù)警體系,建立一套規(guī)范､全面的預(yù)警管理程序和預(yù)警體系,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)､監(jiān)控和預(yù)警管理｡財(cái)務(wù)預(yù)警體系應(yīng)包括:(1)財(cái)務(wù)信息的收集､傳遞機(jī)制,以確保財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性､準(zhǔn)確性和有效性｡(2)財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu),確保財(cái)務(wù)預(yù)警分析工作能有專人負(fù)責(zé),并且不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響｡(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制,通過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析能夠迅速排除對(duì)財(cái)務(wù)影響較小的風(fēng)險(xiǎn),從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風(fēng)險(xiǎn)上｡(4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制,包括應(yīng)急措施､補(bǔ)救辦法和改進(jìn)方案｡其中,應(yīng)急措施主要指面對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該采用何種方法去規(guī)避,以控制事態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展;補(bǔ)救辦法主要指如何采取有效措施盡可能減少損失,將損失控制在一定范圍內(nèi);改進(jìn)方案主要指如何改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的薄弱環(huán)節(jié),杜絕和避免類似的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)生｡建立一套行之有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,使企業(yè)能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)防患于未然并能夠從容面對(duì)｡
負(fù)債經(jīng)營(yíng)既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略,又是一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)｡負(fù)債經(jīng)營(yíng)既需要現(xiàn)代企業(yè)的管理者具有現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),又要求準(zhǔn)確把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度,對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理性､適度性有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí),對(duì)自身環(huán)境進(jìn)行綜合分析,從而確定企業(yè)最佳的負(fù)債經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)｡
參考文獻(xiàn):
[1] 王妍雯.試論負(fù)債經(jīng)營(yíng)控制策略[J].企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā),2006(9).
第9篇：負(fù)債籌資的好處范文
關(guān)鍵詞:籌資方式;籌資成本;籌資組合;籌資風(fēng)險(xiǎn)
一、籌資方式
(一)7種傳統(tǒng)籌資方式的內(nèi)容
一般而言,企業(yè)的籌資方式有以下7種:投入資本籌資、發(fā)行股票籌資、發(fā)行債券籌資、發(fā)行商業(yè)本票籌資、銀行借款籌資、商業(yè)信用籌資、租賃籌資。
(二)各籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)
1、投入資本籌資的優(yōu)點(diǎn):能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力;可以直接獲取投資者的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù),盡快開(kāi)拓市場(chǎng);可根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況向投資者支付報(bào)酬,比較靈活,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。投入資本籌資缺點(diǎn):資金成本較高;企業(yè)控制權(quán)容易分散。
2、發(fā)行普通股的優(yōu)點(diǎn):無(wú)固定利息負(fù)擔(dān),無(wú)固定到期日,無(wú)到期償付的風(fēng)險(xiǎn);能增加總價(jià)值提高公司的信譽(yù);籌資限制較少。缺點(diǎn):籌資成本較高;分配的股利無(wú)法抵扣稅額;發(fā)行費(fèi)用也比較高。
3、債券籌資的優(yōu)點(diǎn):債券成本較低;可利用財(cái)務(wù)杠桿;保障股東控制權(quán);便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn):財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高;限制條件較多;籌資數(shù)量有限。
4、長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快;資金籌資成本較低;借款彈性好,如有正當(dāng)理由,還可延期歸還;可利用財(cái)務(wù)杠桿,與債券籌資相同。長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn):必須定期付息,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大;限制條款多;籌資數(shù)量有限。
5、商業(yè)信用籌資具有及時(shí)、便利、外在風(fēng)險(xiǎn)較小的好處,但受外部影響較大,穩(wěn)定性較差,即使不考慮成本,也不能無(wú)限利用。
6、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn):迅速獲得所需資金,籌資速度快;租賃籌資限制較少;可適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn);承租企業(yè)能享受稅上利益。缺點(diǎn):資金成本較高;可能加重資金負(fù)擔(dān);若不能享有設(shè)備殘值,會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)損失。
二、最優(yōu)的籌資組合方式
(一)企業(yè)籌資環(huán)境
企業(yè)籌資環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)首先應(yīng)該考慮的因素。環(huán)境對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)有著重要的作用,一方面為企業(yè)籌資提供機(jī)會(huì)和條件;另一方面對(duì)企業(yè)籌資進(jìn)行制約、干預(yù)甚至脅迫。金融環(huán)境是企業(yè)籌資的最直接的外部環(huán)境,對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)有著十分重要的影響,應(yīng)了解金融市場(chǎng),熟悉金融機(jī)構(gòu),掌握金融政策。經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素是企業(yè)籌資活動(dòng)所處的大環(huán)境,一般有宏觀經(jīng)濟(jì)政策,物價(jià)變動(dòng)和周期變化,對(duì)整個(gè)社會(huì)資本的流動(dòng)和企業(yè)的籌資活動(dòng)都有一定的影響。企業(yè)籌資的法律環(huán)境是指規(guī)范和制約企業(yè)籌資行為的有關(guān)法律法規(guī),企業(yè)的籌資行為應(yīng)在這些法規(guī)的規(guī)范和制約下進(jìn)行。
(二)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)
籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本依據(jù):企業(yè)籌資預(yù)測(cè)的基本依據(jù)主要有以下方面:法律依據(jù),主要是指注冊(cè)資本限額的規(guī)定和企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定;企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模依據(jù),一般而言,公司規(guī)模越大,所需資本就越多,反之則越少;其他因素,包括利率的高低、對(duì)外投資的多少、企業(yè)的信用狀況等?？砂凑栈I資數(shù)量預(yù)測(cè)的因素分析法,銷售百分比法及線性回歸法預(yù)測(cè)籌資數(shù)量。
(三)測(cè)算資本成本率,分析籌資風(fēng)險(xiǎn),選擇合理的籌資方式組合
1、資本成本。資本成本是指企業(yè)取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)。取得資本所付出的代價(jià),主要指發(fā)行債券、股票的費(fèi)用,向非銀行金融機(jī)構(gòu)借款的手續(xù)費(fèi)用等;使用資本所付出的代價(jià),主要由貨幣時(shí)間價(jià)值構(gòu)成,如股利、利息等。分別通過(guò)測(cè)算借款資本成本率、債券資本成本率、普通股資本成本率、優(yōu)先股資本成本率、留存收益資本成本率來(lái)分析哪種籌資方式比較合理。而要達(dá)到最優(yōu)的籌資方式的組合應(yīng)該考慮的是幾種籌資方式所組成的資本結(jié)構(gòu)下的綜合資本成本率。一般情況下,企業(yè)應(yīng)該選擇綜合資本成本率最低的籌資方式的組合,但是這也要根據(jù)企業(yè)自身的情況來(lái)看,不能盲目地選擇而錯(cuò)過(guò)的發(fā)展的機(jī)會(huì)。
2、籌資的風(fēng)險(xiǎn)?；I資的風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)籌資決策時(shí)應(yīng)充分考慮的內(nèi)容,它主要指假使企業(yè)違約是否可能導(dǎo)致債券人或投資人采取法律措施以及是否可以引起企業(yè)破產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。通常,發(fā)行股票籌資風(fēng)險(xiǎn)較小,而長(zhǎng)短期借款和發(fā)行債券則風(fēng)險(xiǎn)較大。
3、總結(jié)。企業(yè)選擇籌資方式應(yīng)考慮的順序:一是企業(yè)有留存資金時(shí),優(yōu)先考慮采用留存收益籌資不采用發(fā)行股票形式籌資。二是企業(yè)采用負(fù)債籌資的,先計(jì)算企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,并考慮企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。如果負(fù)債水平較低且預(yù)期投資收益率較高,可采用負(fù)債籌資方式。企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制內(nèi),負(fù)債籌資越多越好。三是充分利用籌資資本低的短期負(fù)債籌資方式,如短期債券、短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款和其他應(yīng)交款等等。四是企業(yè)為更好地利用自有資金籌資,應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的常管理工作,諸如提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率,降低營(yíng)運(yùn)資金成本,以配合企業(yè)對(duì)外投資的籌資需要。通過(guò)這樣的考慮順序,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇適合自己的籌資方式并進(jìn)行最優(yōu)籌資方式組合。
三、企業(yè)現(xiàn)有籌資組合方式的不足與對(duì)策
(一)企業(yè)現(xiàn)有籌資組合方式的不足
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,隨著證券金融市場(chǎng)的形成和發(fā)展,現(xiàn)代企業(yè)籌資渠道日益拓寬,除了財(cái)政撥款、銀行借款以外,還可以通過(guò)股票、債券、租賃等多種方式籌資。企業(yè)如何根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金成本的大小,確定合理的資本結(jié)構(gòu),并以各種可能的渠道籌措企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)所需要的資本,是企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的重要環(huán)節(jié),關(guān)系到企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。就目前階段而言,企業(yè)的許多行業(yè)還受到本身機(jī)制方面的制約,尚不能從股東利益出發(fā)完全做出經(jīng)營(yíng)決策。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)智的轉(zhuǎn)變過(guò)程中,盡管一些企業(yè)在形式上具備了現(xiàn)代企業(yè)的特征,但是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)仍受到原來(lái)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的束縛。大多數(shù)企業(yè)沒(méi)有從長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略意義上來(lái)重視籌資決策,重視資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題。沒(méi)有意識(shí)到,不同籌資決策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)收益以及企業(yè)價(jià)值的重大影響。更沒(méi)有意識(shí)到,制定一個(gè)穩(wěn)定合理的資本結(jié)構(gòu),實(shí)行多元籌資,以適應(yīng)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的需要的重要性。
(二)企業(yè)選擇最優(yōu)籌資組合方式的對(duì)策
1、樹(shù)立正確的籌資方式選擇觀念?；I資方式組合的選擇就是為了實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,從而為提高企業(yè)盈利水平服務(wù)。企業(yè)應(yīng)慎重地選擇籌資方式,不應(yīng)為籌資而籌資還應(yīng)在籌資之前考慮資金的用運(yùn),在自己的能力范圍之內(nèi),要求籌資的效益應(yīng)大于籌資的成本,以實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。
2、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。一個(gè)企業(yè)只有權(quán)益資本而沒(méi)有債務(wù)資本,雖然沒(méi)有籌資風(fēng)險(xiǎn),但總資本成本較高,收益不能最大化;但如果債務(wù)資本過(guò)多,則企業(yè)的總資本成本雖然降低,收益可以提高,但籌資風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此,企業(yè)應(yīng)確定一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),在籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本之間進(jìn)行權(quán)衡,只有恰當(dāng)?shù)幕I資風(fēng)險(xiǎn)與籌資成本相配合,才能使企業(yè)價(jià)值最大化。
3、保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性。企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模,合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),確定理想的現(xiàn)金余額,同時(shí)要提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額)、及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債等)等比率來(lái)分析、研究籌資方案,這些比率越高企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。
4、合理安排籌資期限的組合方式,做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備。企業(yè)在安排籌資方式的比例時(shí),必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金,是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一。既要避免冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力,又要避免穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。
5、先內(nèi)后外的籌資策略。內(nèi)源籌資是指企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來(lái)源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來(lái)源。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會(huì)而外部籌資的約束條件又比較苛刻時(shí),若有充足的自有資本就不會(huì)因此而喪失良好的投資機(jī)會(huì)。
6、關(guān)注利率、匯率走勢(shì),合理安排籌資。研究利率、匯率的變化,高利率時(shí),應(yīng)盡量少籌資,低利率時(shí),籌資較為有利,但應(yīng)避免籌資過(guò)度。同時(shí),因經(jīng)濟(jì)全球化,國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多,匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越大。所以,從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè),應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方式的組合方案。
參考文獻(xiàn):
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