負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

論文關(guān)鍵詞：籌資方式，權(quán)益籌資，債務(wù)籌資

權(quán)益籌資是指以發(fā)行股票支付股息的方式籌集資金。

（一）直接投資

⒈ 定義：是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的投資者在另一經(jīng)濟(jì)體系的企業(yè)所作的投資，而此等投資令該投資者能長(zhǎng)期有效地影響有關(guān)企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)決定。在統(tǒng)計(jì)上，若投資者持有某一企業(yè)10%或以上的股權(quán)，便被視為能長(zhǎng)期有效地影響有關(guān)企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)決定。直接投資包括股權(quán)資本、再投資收益及其他資本。股權(quán)資本包括所持有分行的股本，附屬及聯(lián)營(yíng)公司的股票；再投資收益是指未分發(fā)的分行利潤(rùn)及投資者從其附屬或聯(lián)營(yíng)公司應(yīng)得但未以股息形式分發(fā)的利潤(rùn)；其他資本涉及公司之間長(zhǎng)期或短期的債務(wù)交易，包括母公司與其附屬公司、聯(lián)營(yíng)公司及分行之間的借貸。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則來吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。

⒉ 適用性及其條件：

對(duì)于籌資方：⑴主體要求：采用吸收直接投資方式籌措資本的企業(yè)應(yīng)當(dāng)是非股份有限責(zé)任公司。⑵需要要求：企業(yè)投入資本的出資者以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)出資時(shí)，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和科研發(fā)展的需要。⑶消化要求：企業(yè)籌集的投入資本，如果是實(shí)物和無形資產(chǎn)，必須在技術(shù)上能夠消化。

對(duì)于投資方：⑴投資者對(duì)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，盈利多，各方按出資比例分享利潤(rùn)，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況差，連年虧損，甚至破產(chǎn)清算，投資各方則按其出資比例在出資限額內(nèi)承擔(dān)損失。⑵投資者的出資方式有：現(xiàn)金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。投入資本的出資方式除國(guó)家規(guī)定外，應(yīng)在企業(yè)成立時(shí)經(jīng)批準(zhǔn)的企業(yè)合同、章程中有詳細(xì)規(guī)定。對(duì)于出資方式，我國(guó)《公司法》有以下規(guī)定：股東以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或土地使用權(quán)作為出資的，必須進(jìn)行作價(jià)評(píng)估，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)，并依法辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額一般不得超過公司注冊(cè)資本的20%，但國(guó)家特殊規(guī)定的以高科技成果入資的可達(dá)到35%。

⒊ 直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴有利于盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。

⑵有利于獲取先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，提高企業(yè)的生產(chǎn)水平。

⑶吸收直接投資根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞，向投資者進(jìn)行回報(bào)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

缺點(diǎn)：

⑴資本成本較高，特別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好和盈利較多時(shí)，向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)其出資的數(shù)額多少和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多少來計(jì)算的。

⑵容易分散企業(yè)控制權(quán)。采用吸收直接投資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，如果達(dá)到一定的比例，就能擁有對(duì)企業(yè)的完全控制權(quán)。

⑶由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)的交易。

（二）發(fā)行普通股

⒈ 定義：普通股是股份有限公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票，它是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，是股份有限公司資本的最基本部分。

⒉ 適用性及條件：⑴普通股股東一般具有如下基本權(quán)利：公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。⑵普通股沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，沒有固定到期日。

發(fā)行股票籌集的資金屬于企業(yè)的資本金，它沒有到期日，不必償還本金，可為企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源。而且普通股股利沒有限定支付的條件，不存在無法償還的風(fēng)險(xiǎn)。

⒊ 發(fā)行普通股的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。這對(duì)保證公司對(duì)資本的最低需要、維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。⑵普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。企業(yè)沒有盈利，就不必支付股利；企業(yè)有盈利，根據(jù)適合的股利政策，多支付、少支付或不支付股利。⑶能增加企業(yè)的信譽(yù)。普通股股本以及由此產(chǎn)生的股本公積金和盈余公積金等，是企業(yè)籌措債務(wù)的基礎(chǔ)。有了較多的自有資金，就可為債權(quán)人提供較大的損失保障。因此，普通股籌資。一方面，可以提高公司的信用價(jià)值；另一方面，也為使用更多的債務(wù)資金提供了強(qiáng)有力的支持。⑷籌資限制較少。利用優(yōu)先股或債券籌資，通常有許多限制，這些限制往往會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性，而利用普通股籌資則沒有這些限制。⑸能激勵(lì)職工的積極性。通過安排職工購(gòu)買企業(yè)股份，使其成為企業(yè)的股東，從而把自身利益與企業(yè)前途緊密結(jié)合起來。這樣有助于提高企業(yè)職工的工作效率，調(diào)動(dòng)其積極性。⑹由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(通常在通貨膨脹期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值)，因此普通股籌資容易吸收資金。

缺點(diǎn)：

⑴籌資成本較高。一般來說，普通股籌資的成本要大于債務(wù)籌資。這主要是由于投資普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者相應(yīng)要求較高的報(bào)酬，并且股利應(yīng)從所得稅后的凈利潤(rùn)中支付，而債務(wù)籌資其債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)較低，支付利息允許在所得稅前扣除；普通股的發(fā)行成本也較高，一般情況下，發(fā)行費(fèi)用最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是企業(yè)債券，最后是長(zhǎng)期借款。

⑵分散控制權(quán)。利用普通股籌資，會(huì)增加企業(yè)的股東數(shù)量，所以可能將企業(yè)的部分控制權(quán)轉(zhuǎn)移給新股東，分散企業(yè)的控制權(quán)。同時(shí)新股東對(duì)企業(yè)已積累的盈余具有分享權(quán)，這就會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股股價(jià)的下跌。

⑶股票價(jià)格下跌。新股東對(duì)企業(yè)已積累的盈余具有分享權(quán)，這就會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價(jià)的下跌。

（三）發(fā)行優(yōu)先股

⒈ 定義：優(yōu)先股是具有某些優(yōu)惠條件的股票，是一種性質(zhì)比較復(fù)雜的有價(jià)證券，優(yōu)先股票的優(yōu)先首先是指在企業(yè)清算時(shí)對(duì)償付債務(wù)后所余凈資產(chǎn)要求權(quán)的優(yōu)先，即它的索賠權(quán)優(yōu)先于普通股票；其次，是指獲取勝利的權(quán)利優(yōu)先，即它的股利支付應(yīng)先于普通股票股利的支付。優(yōu)先股票實(shí)際上是一種混合性籌資形式，既具有債券的特點(diǎn)，又具有普通股票的特點(diǎn)。優(yōu)先股票持有者對(duì)公司資產(chǎn)的要求權(quán)小于債權(quán)人，但大于普通股票持有人。

⒉ 適用性及條件：優(yōu)先股票規(guī)定有固定股利，但實(shí)際上，公司對(duì)這種股利的支付卻帶有隨意性，并非必須支付不可。不支付優(yōu)先股股利，并不會(huì)像不支付債券利息那樣，使企業(yè)面臨破產(chǎn)的境地。公司不支付優(yōu)先股股利，并不是就必然意味公司不履行合同義務(wù)或喪失了償付能力，這可能是由于公司的其他決策原因所致。

優(yōu)先股票的收益是股票面值與其規(guī)定股利率之積，它們一般不參與公司剩余利潤(rùn)的分配，就這點(diǎn)而論，優(yōu)先股票與債券的性質(zhì)相同；但優(yōu)先股票無到期日，不需要還本，甚至可以不支付股利，就這點(diǎn)而論，優(yōu)先股票與普通股票的性質(zhì)相同，因而我們說，優(yōu)先股票是一種混合性的籌資形式，它既有債券又有普通股票的特點(diǎn)。

⒊ 發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)輕。優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。發(fā)行優(yōu)先股籌集資金，實(shí)際上近乎得到一筆無限期的長(zhǎng)期貸款，公司不承擔(dān)償本義務(wù)，也無需再做籌資計(jì)劃。如果公司財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，這種股利可以不付，從而減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

⑵財(cái)務(wù)上靈活機(jī)動(dòng)。由于優(yōu)先股票沒有規(guī)定最終到期日，它實(shí)質(zhì)上是一種永續(xù)性借款。優(yōu)先股票的收回由企業(yè)決定，企業(yè)可在有利條件下收回優(yōu)先股票，具有較大的靈活性。

⑶財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。由于從債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股屬于公司股本，從而鞏固了公司的財(cái)務(wù)狀況，提高了公司的舉債能力，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。

⑷保持普通股東對(duì)公司的控制權(quán)。當(dāng)公司既想向外界籌措自有資金，又想保持原有股東的控制權(quán)時(shí)，利用優(yōu)先股籌資尤為恰當(dāng)。

缺點(diǎn)：

⑴資金成本高。由于優(yōu)先股票股利不能抵減所得稅，因此其成本高于債務(wù)成本。這是優(yōu)先股票籌資的最大不利因素。

⑵可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)

盈利下降時(shí)，優(yōu)先股的股利可能會(huì)成為公司一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有時(shí)導(dǎo)致不得不延期

支付，從而也影響公司的形象。

⑶優(yōu)先股籌資的限制較多。例如：對(duì)普通股支付股利的限制，對(duì)公司借債的限制等。

優(yōu)先股籌資也有其自身的缺點(diǎn)。

（四）權(quán)證

⒈ 定義：權(quán)證是一種金融衍生產(chǎn)品（工具），是依附于標(biāo)的證券的有價(jià)證券，是持有者一種權(quán)利（但沒有義務(wù)）的證明。其英文名稱為Warrant。在證券市場(chǎng)上，Warrant是指一種具有到期日及行使價(jià)或其它執(zhí)行條件的金融衍生工具。而根據(jù)美交所（American Stock Exchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價(jià)格和時(shí)間（或在權(quán)證協(xié)議里列明的一系列期間內(nèi)分別以相應(yīng)價(jià)格）購(gòu)買或者出售標(biāo)的資產(chǎn)（the underlying）的期權(quán)。

⒉ 適用性及條件：⑴權(quán)證發(fā)行人是標(biāo)的證券的發(fā)行公司或證券公司等機(jī)構(gòu)。⑵從法律角度分析，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上為一權(quán)利契約，投資人于支付權(quán)利金購(gòu)得權(quán)證后，有權(quán)于某一特定期間或期日，按約定的價(jià)格（行使價(jià)），認(rèn)購(gòu)或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）。權(quán)證的交易實(shí)屬一種期權(quán)的買賣。與所有期權(quán)一樣，權(quán)證持有人在支付權(quán)利金后獲得的是一種權(quán)利，而非義務(wù)，行使與否由權(quán)證持有人自主決定；而權(quán)證的發(fā)行人在權(quán)證持有人按規(guī)定提出履約要求之時(shí)，負(fù)有提供履約的義務(wù)，不得拒絕。簡(jiǎn)言之，權(quán)證是一項(xiàng)權(quán)利：投資人可于約定的期間或到期日，以約定的價(jià)格（而不論該標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)如何）認(rèn)購(gòu)或沽出權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)。

⒊ 基本要素：

⑴發(fā)行人。股本權(quán)證的發(fā)行人為標(biāo)的上市公司，而衍生權(quán)證的發(fā)行人為標(biāo)的公司以外的第三方，一般為大股東或券商。在后一種情況下，發(fā)行人往往需要將標(biāo)的證券存放于獨(dú)立保管人處，作為其履行責(zé)任的擔(dān)保。

⑵看漲和看跌權(quán)證。當(dāng)權(quán)證持有人擁有從發(fā)行人處購(gòu)買標(biāo)的證券的權(quán)利時(shí)，該權(quán)證為看漲權(quán)證。反之，當(dāng)權(quán)證持有人擁有向發(fā)行人出售標(biāo)的證券的權(quán)利時(shí)，該權(quán)證為看跌權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證一般指看漲權(quán)證。

⑶到期日。到期日是權(quán)證持有人可行使認(rèn)購(gòu)（或出售）權(quán)利的最后日期。該期限過后，權(quán)證持有人便不能行使相關(guān)權(quán)利，權(quán)證的價(jià)值也變?yōu)榱恪?/p>

⑷執(zhí)行方式。在美式執(zhí)行方式下，持有人在到期日以前的任何時(shí)間內(nèi)均可行使認(rèn)購(gòu)權(quán)；而在歐式執(zhí)行方式下，持有人只有在到期日當(dāng)天才可行使認(rèn)購(gòu)權(quán)。

⑸交割方式。交割方式包括實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種形式，其中，實(shí)物交割指投資者行使認(rèn)股權(quán)利時(shí)從發(fā)行人處購(gòu)入標(biāo)的證券，而現(xiàn)金交割指投資者在行使權(quán)利時(shí)，由發(fā)行人向投資者支付市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)的差額。

⑹認(rèn)股價(jià)（執(zhí)行價(jià)）。認(rèn)股價(jià)是發(fā)行人在發(fā)行權(quán)證時(shí)所訂下的價(jià)格，持證人在行使權(quán)利時(shí)以此價(jià)格向發(fā)行人認(rèn)購(gòu)標(biāo)的股票。

⑺權(quán)證價(jià)格。權(quán)證價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。當(dāng)正股股價(jià)（指標(biāo)的證券市場(chǎng)價(jià)格）高于認(rèn)股價(jià)時(shí)，內(nèi)在價(jià)值為兩者之差；而當(dāng)正股股價(jià)低于認(rèn)股價(jià)時(shí)，內(nèi)在價(jià)值為零。但如果權(quán)證尚沒有到期，正股股價(jià)還有機(jī)會(huì)高于認(rèn)股價(jià)，因此權(quán)證仍具有市場(chǎng)價(jià)值，這種價(jià)值就是時(shí)間價(jià)值。

⑻認(rèn)購(gòu)比率。認(rèn)購(gòu)比率是每張權(quán)證可認(rèn)購(gòu)正股的股數(shù)，如認(rèn)購(gòu)比率為0.1，就表示每十張權(quán)證可認(rèn)購(gòu)一股標(biāo)的股票。

⑼杠桿比率（Leverage ratio）。杠桿比率是正股市價(jià)與購(gòu)入一股正股所需權(quán)證的市價(jià)之比，即：杠桿比率＝正股股價(jià)/（權(quán)證價(jià)格&pide;認(rèn)購(gòu)比率）。

杠桿比率可用來衡量“以小博大”的放大倍數(shù)，杠桿比率越高，投資者盈利率也越高，當(dāng)然，其可能承擔(dān)的虧損風(fēng)險(xiǎn)也越大。

⒋ 發(fā)行權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴吸引投資者。認(rèn)股權(quán)證是企業(yè)發(fā)行證券，特別是發(fā)行扎債券的一種誘餌。由于認(rèn)股權(quán)證通常與債券一起發(fā)行，它可以引誘原來不打算買證券的人來購(gòu)買，這些人包括那些想?yún)⑴c企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)又不愿意直接購(gòu)買公司普通股的投資者。

⑵追加資金來源。當(dāng)認(rèn)股權(quán)證的持有者行使認(rèn)股權(quán)時(shí)，企業(yè)可以籌集到新的權(quán)益資金。這些資金有助于企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大再生產(chǎn)。

缺點(diǎn)：

⑴保留債務(wù)。與可轉(zhuǎn)換債券不同，認(rèn)股權(quán)證的持有者一旦行使其權(quán)利，原附有認(rèn)股權(quán)證的債券仍作為企業(yè)的負(fù)債保留在賬上。

⑵稀釋每股收益。認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券一樣會(huì)稀釋每股收益，因?yàn)檎J(rèn)股權(quán)證的行使會(huì)使公司流通在外的普通股股數(shù)增加，導(dǎo)致公司的凈利潤(rùn)被更多的股份數(shù)分?jǐn)偂?/p>

債務(wù)籌資(debt financing)

債務(wù)籌資是指企業(yè)按約定代價(jià)和用途取得且需要按期還本付息的一種籌資方式。就其性質(zhì)而言，是不發(fā)生所有權(quán)變化的單方面資本使用權(quán)的臨時(shí)讓渡。

債務(wù)籌資是與權(quán)益籌資性質(zhì)不同的籌資方式，與權(quán)益籌資相比，債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需要到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，都有固定支付債務(wù)利息的義務(wù)，從而形成了企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)，但其籌資成本一般比普通股等權(quán)益籌資的成本低，并且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。債務(wù)籌資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)主要體現(xiàn)在節(jié)稅及提高權(quán)益資本收益率(包括稅前和稅后)等方面。其中節(jié)稅功能反映為負(fù)債利息記入財(cái)務(wù)費(fèi)用報(bào)減應(yīng)稅所得額，從而相對(duì)減少應(yīng)納稅額。在息稅前收益(支付利息和所得稅前的收益)不低于負(fù)債成本總額的前提下，負(fù)債比率越高，額度越大，其節(jié)稅效果就越顯著。當(dāng)然，負(fù)債最重要的杠桿作用在于提高權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股盈余(稅后)方面。

債務(wù)籌資的必要性

負(fù)債是企業(yè)的一項(xiàng)重要的資金來源，企業(yè)只憑自有資金，而不運(yùn)用負(fù)債很難滿足企業(yè)發(fā)展的需要，在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，那些高負(fù)債的企業(yè)之所以能夠以較低的成本舉債并能使企業(yè)效益不斷提高，往往是因?yàn)樗麄冃抛u(yù)好且善于經(jīng)營(yíng)。負(fù)債籌資是指通過負(fù)債籌集資金，而長(zhǎng)期負(fù)債是指償還期限在一年或一年以上的一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上的債務(wù)。

在我國(guó)負(fù)債籌資的方式主要有長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券，長(zhǎng)期借款是企業(yè)采用較多的一種籌資方式，長(zhǎng)期借款可以產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的作用，企業(yè)籌資來的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還，不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)如何，都需固定支付債務(wù)利息，在一定時(shí)期內(nèi)可以起到抵減稅款、提高每股收益的作用，正是由于固定的利息支出和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使企業(yè)負(fù)債的資本成本較低。另外由于長(zhǎng)期借款的歸還期較長(zhǎng)，不但能滿足企業(yè)長(zhǎng)期資金的需要，也能減少還債壓力，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小，因而成為公司的一個(gè)重要資金來源。

（一）長(zhǎng)期借款

⒈ 定義：長(zhǎng)期借款是企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他組織借入償還期再一年以上的資金而發(fā)生的各種借款。主要用于滿足企業(yè)的各種長(zhǎng)期資金的需要，相對(duì)于短期借款以及其他借債方式而言，長(zhǎng)期借款不僅使用期限長(zhǎng)，而且融資效率也高。

⒉ 條件及適用性：商業(yè)性銀行貸款是企業(yè)取得長(zhǎng)期借款的最主要來源。長(zhǎng)期借款手續(xù)較為簡(jiǎn)便，借款彈性較大，資金成本較低。但銀行借款的額度受國(guó)家銀根松緊的直接影響，且借款用途的限制性較大，長(zhǎng)期借款一般還要以資產(chǎn)作抵押，對(duì)企業(yè)舉債能力有較大影響。與企業(yè)債券一樣，銀行借款必須按期還本付息，企業(yè)可能因無法償付本息而破產(chǎn)。所以長(zhǎng)期借款也屬于資金成本低而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的籌資方式。

⒊ 優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

⑴籌資速度快。企業(yè)利用長(zhǎng)期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，程序較為簡(jiǎn)便，可以快速得到現(xiàn)金。

⑵借款成本較低。長(zhǎng)期借款的利息可以在稅前扣除，這就使公司減輕了利息負(fù)擔(dān)，使借款成本低于股票成本。長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券的利息都可以稅前支付，同時(shí)，長(zhǎng)期借款不需要經(jīng)過證券機(jī)構(gòu)，籌資成本較低。

⑶借款彈性大。在借款時(shí)，公司與銀行直接商定貸款時(shí)間、數(shù)額和利率等，再用款期間，公司如財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，亦可以與銀行再協(xié)商，變更還款數(shù)額及期限等，因此長(zhǎng)期借款對(duì)公司而言具有較大的靈活性。

缺點(diǎn)：

⑴籌資風(fēng)險(xiǎn)大。借款通常都有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的到期日。在公司狀況不佳時(shí)，可能長(zhǎng)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，且無法償還到期債務(wù)，就會(huì)有破產(chǎn)的危險(xiǎn)。

⑵限制條件多。貸款銀行為了保護(hù)自己的利益，通常都會(huì)在與公司簽訂借款合同時(shí)附加許多限制性條款，這些條款會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，降低了借款的效果，也有可能給企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理帶來許多不利的影響。

⑶籌資數(shù)量有限。借款數(shù)量受銀行或其他貸款機(jī)構(gòu)貸款能力的限制，一般長(zhǎng)期借款難以籌到股票、債券可以籌到的大額資金。

（二） 發(fā)行債券

⒈ 定義：債券籌資是指企業(yè)通過發(fā)行債券來籌集資金的方式。債券籌資是企業(yè)一種重要的籌資方式，其籌資范圍很廣。若發(fā)行的債券符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定，債券可以在市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓、流通。公司債券是指公司按照法定程序發(fā)行的、預(yù)定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。

⒉ 債券籌資條件：我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。 我國(guó)《公司法》還規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，要想實(shí)現(xiàn)債券的真正發(fā)行，還必須具備以下的條件：

⑴股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬元

⑵累計(jì)債券總額不超過凈資產(chǎn)額的40％

⑶利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息

⑷所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策

⑸債券利率不得超過國(guó)務(wù)院規(guī)定的水平

⑹國(guó)務(wù)院規(guī)定的其它條件

⒊ 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付， 公司可享受稅收上的利益，故公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。

⑵可利用財(cái)務(wù)杠桿。無論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值。

⑶保障公司控制權(quán)。持券者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會(huì)分散公司控制權(quán)。

缺點(diǎn)：

⑴財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息，財(cái)務(wù)上始終有壓力。在公司不景氣時(shí)，還本付息將成為公司嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

⑵限制條件多。發(fā)行債券的限制條件較長(zhǎng)期借款、融資租賃的限制條件多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券融資的使用，甚至?xí)绊懝疽院蟮幕I資能力。

⑶籌資規(guī)模受制約。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。

（三） 融資租賃

⒈定義：融資租賃是企業(yè)需要添置設(shè)備時(shí)，不是立即籌資購(gòu)置而是委托租賃公司根據(jù)企業(yè)的需要代為購(gòu)置然后以租賃的方式租賃過來，從而實(shí)現(xiàn)融資的目的。企業(yè)在獲得資產(chǎn)使用權(quán)的同時(shí)，必須按期支付一定的租金作為使用該項(xiàng)資產(chǎn)的費(fèi)用。融資租賃實(shí)質(zhì)也是一種負(fù)債籌資，它可使企業(yè)獲得相當(dāng)于租入固定資產(chǎn)的全額貸款。

⒉ 融資租賃有兩個(gè)必要條件：

⑴出租人對(duì)承租人的信用狀況（包括對(duì)承租人企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)狀況，項(xiàng)目情況，償還能力等）經(jīng)過審查后認(rèn)同，同意于其開展該項(xiàng)目的融資租賃交易。

⑵承租人必須對(duì)融資租賃的特點(diǎn)和實(shí)際運(yùn)做有基本認(rèn)識(shí)和一定了解，出租人和承租人雙方能配合在一起開展工作。

⒊ 適用性：從理論上講，從事融資租賃業(yè)務(wù)的主體，既可以是法人之間，公民之間，也可以是法人與公民之間。但從目前國(guó)內(nèi)的管理體制和有關(guān)規(guī)定來看，專業(yè)從事融資租賃的出租人的主體資格還是有些限制的。一是由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)可以主營(yíng)或兼營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)。這類法人機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的同時(shí)，仍可以從事人民銀行批準(zhǔn)的如信托、債券、投資等其他金融業(yè)務(wù)。二是由對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部審批成立的專門從事融資租賃業(yè)務(wù)的中外合資融資租賃公司。這類公司作為一個(gè)引進(jìn)外資的窗口，營(yíng)運(yùn)資金來源主要是國(guó)外股東或外資金融機(jī)構(gòu)。他們不能從事任何其他金融業(yè)務(wù)。第三類，是生產(chǎn)和流通部門為促進(jìn)產(chǎn)品銷售和流通，經(jīng)國(guó)內(nèi)貿(mào)易局批準(zhǔn)成立的專業(yè)租賃公司。這些公司直接依托制造商也開始把融資租賃作為一種營(yíng)銷方式開展銷售租賃。其應(yīng)運(yùn)資金主要是自有資金或銀行貸款。未經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)也不能從事任何其他金融業(yè)務(wù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，這些承擔(dān)出租人角色的主體，既是一個(gè)融資中介（對(duì)承租人），又是一個(gè)貿(mào)易中介（對(duì)出賣人）。而出租人在承租人和出賣人之間又是一個(gè)自擔(dān)租金回收風(fēng)險(xiǎn)的信用中介。對(duì)承租人和出賣人的主體資格，我國(guó)目前沒有法律法規(guī)的特別限制。

⒋ 融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

⑴迅速獲得所需資產(chǎn)。租賃是一種兼融資和融物于一體的籌資方式，相當(dāng)于在取得購(gòu)買資產(chǎn)所需資金的同時(shí)立即用這筆錢購(gòu)買了資產(chǎn)。

⑵限制少，靈活性強(qiáng)。企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長(zhǎng)期借款等籌資方式都受到很多條件的限制，相比之下，融資租賃的限制條件較少。

⑶租金固定，可以獲得杠桿效應(yīng)。

⑷租金費(fèi)用可以在稅前抵扣，承租企業(yè)可以享受一定的避稅收益。

⑸免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

缺點(diǎn)：

⑴融資租賃的主要缺點(diǎn)是籌資成本高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值，不僅包括租賃資產(chǎn)的購(gòu)買成本和出租人購(gòu)入資產(chǎn)時(shí)的借款利息，還應(yīng)包括作為出租人收益的手續(xù)費(fèi)。

⑵在發(fā)生通貨膨脹時(shí)企業(yè)也將失去資產(chǎn)增值的好處。

（四）商業(yè)信用

⒈ 定義：商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用行為。對(duì)籌資企業(yè)來說，商業(yè)信用包括

賒購(gòu)商品、商業(yè)承兌匯票、預(yù)收貨款等幾種方式。

⒉ 商業(yè)信用條件：

⑴預(yù)付貨款

⑵延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣

⑶延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣

如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)買單位應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本很高。

⒊ 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴商業(yè)信用非常方便。

⑵如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實(shí)際成本。

⑶限制少。與其它負(fù)債籌資方式相比，限制條件較少，有時(shí)甚至根本沒有限制。

缺點(diǎn)：

⑴商業(yè)信用規(guī)模的局限性。受個(gè)別企業(yè)商品數(shù)量和規(guī)模的影響。

⑵商業(yè)信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉(zhuǎn)方向的限制。

⑶商業(yè)信用期限的局限性。受生產(chǎn)和商品流轉(zhuǎn)周期的限制，一般只能是短期信用。

⑷商業(yè)信用授信對(duì)象的局限性。一般局限在企業(yè)之間。

⑸它還具有分散性和不穩(wěn)定性等缺點(diǎn)。

參考資料：[1] 廖磊。論企業(yè)籌資方式的優(yōu)化選擇[J]。會(huì)計(jì)師，2009，(02)

[2] 翁曉苞，林竹華。淺談中小企業(yè)籌資方式的選擇及對(duì)策[J]。中國(guó)新技術(shù)新產(chǎn)品，2008，(14)

[3] 李曉玉，李衛(wèi)斌。中小企業(yè)籌資方式研究[J]。財(cái)務(wù)與金融，2008，(04)

[4] 崔健。淺談企業(yè)籌資方式[J]?，F(xiàn)代商業(yè)，2009，(03)

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[7] 張正環(huán)，李清。試析我國(guó)企業(yè)現(xiàn)行七種籌資方式[J]。牡丹江教育學(xué)院學(xué)報(bào)，2008，(03)

[8] 李瑩，梅立功。企業(yè)籌資方式最優(yōu)組合的探討[J]。中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2009，(10)

第2篇：負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 籌資方式 對(duì)策

近年來，中小企業(yè)已出現(xiàn)超常發(fā)展態(tài)勢(shì)，已經(jīng)成為我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)最為活躍、發(fā)展最為迅速的因素。但是，由于中小企業(yè)本身規(guī)模小，可流動(dòng)資金少等的特點(diǎn)，資金問題是各中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。企業(yè)籌資難，同時(shí)制約著我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

1中小企業(yè)選擇籌資方式考慮的因素

籌資方式是企業(yè)籌資決策的重要部分，外部的籌資環(huán)境和企業(yè)的籌資能力共同決定了籌資方式。在籌資活動(dòng)中須考慮的因素是多種多樣的，但最基本的因素是成本和風(fēng)險(xiǎn)。每種籌資方式的成本和風(fēng)險(xiǎn)都是不同的，還有企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)會(huì)直接影響到企業(yè)的綜合資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。

1.1資金成本

資金成本作為一種耗費(fèi)，最終要通過收益來補(bǔ)償，體現(xiàn)了一種利益分配關(guān)系。企業(yè)籌集和使用資金，不論是短期的還是長(zhǎng)期的，都存在一定的資金成本。不同的籌資方式的資金成本差別較大，同時(shí)不同籌資方式的稅負(fù)輕重程度也存在差異，所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式，它是選擇籌資方式、進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。從三個(gè)方面看，首先個(gè)別資金成本是比較各種籌資方式的依據(jù)，在其他條件相同時(shí)應(yīng)選擇資金成本最低的籌資方式；其次，加權(quán)平均資金成本時(shí)衡量資金結(jié)構(gòu)合理性的依據(jù)，衡量資金結(jié)構(gòu)是否最佳的標(biāo)準(zhǔn)主要是資金成本最小化；最后，邊際資金成本是選擇追加籌資方案的依據(jù)。

1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來源結(jié)構(gòu)的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是企業(yè)本身固有的，當(dāng)企業(yè)全部資金均為自有資金時(shí)， 企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就為零。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)能夠加以控制的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一柄“雙刃劍”，運(yùn)用得當(dāng)可以為企業(yè)帶來利益；運(yùn)用不當(dāng)，則會(huì)造成損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小與各種具體資金來源的比重密切相關(guān)，調(diào)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是要調(diào)節(jié)各種具體資金來源的比重。（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最顯著優(yōu)點(diǎn)是在總資產(chǎn)收益率高于負(fù)債成本率的前提下，企業(yè)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)所帶來的股權(quán)資金收益率的加速上升。股權(quán)資金收益率的提高，即意味著每股收益的增加，在其他條件不變的情況下，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值增大。另一優(yōu)點(diǎn)是通過負(fù)債籌資可以保證控制權(quán)不被削弱。這一特點(diǎn)對(duì)股本比較小的企業(yè)尤為突出。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)有二：一是給企業(yè)帶來償債壓力，如果企業(yè)負(fù)債過大，在資金使用不當(dāng)時(shí)，就很容易導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)失敗。負(fù)債所帶來的財(cái)務(wù)失敗的可能性會(huì)在很大程度上抵消其低資金成本所帶來的好處。二是，一旦企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于負(fù)債成本率，負(fù)債的存在將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的股權(quán)資金收益率低于資產(chǎn)收益率，因?yàn)榇藭r(shí)企業(yè)必須用股權(quán)資金賺取到的收益去支付負(fù)債利息，更有甚者，當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)賺取的收益還不足以償還利息時(shí)，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)虧損，從而導(dǎo)致股權(quán)資金收益率為負(fù)，使企業(yè)負(fù)債籌資完全得不償失。

1.3企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模

“企業(yè)的規(guī)模大小和籌資規(guī)模大小也是企業(yè)籌資方式選擇的主要判斷因素，也就是說只有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)才能產(chǎn)生企業(yè)債券籌資的規(guī)模成本效應(yīng)，從而傾向于通過發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式；而中小企業(yè)因?yàn)閭袌?chǎng)高昂的發(fā)行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式?！?/p>

1.4籌資結(jié)構(gòu)

“在多種籌資方式中選取合適的比例就是所謂的籌資結(jié)構(gòu)。其合理性包含兩方面的內(nèi)容：

（1）短期與長(zhǎng)期籌資所構(gòu)成的合理比例。長(zhǎng)期或者短期籌資結(jié)構(gòu)的調(diào)配主要取決于所抽資金的用途。若要求資金能夠保持較快的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，金額比較小，且周期短易于變現(xiàn)，比如用于流動(dòng)資產(chǎn)，就應(yīng)選用短期籌資方式。如果用于需求資金數(shù)額較大，占用時(shí)間比較長(zhǎng)的投資，比如長(zhǎng)期的投資，無形資產(chǎn)亦或購(gòu)買固定資產(chǎn)，比較適合選用長(zhǎng)期籌資方式。

（2）股權(quán)與負(fù)債籌資所構(gòu)成的合理比例。如果負(fù)債籌資比重增加有助于提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性，可在一定程度下為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益；若是股權(quán)籌資增加可有效提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，籌資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低，且舉債能力會(huì)增強(qiáng)。但是若負(fù)債比例過高會(huì)使企業(yè)的所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)增加，所以一定選取一個(gè)合適的負(fù)債比例，這個(gè)比例的選取應(yīng)充分考慮降低風(fēng)險(xiǎn)，并且最大程度提高凈資產(chǎn)收益率等多方面因素。據(jù)長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，中小企業(yè)負(fù)債比例適于控制在40%-60%?！?/p>

2.中小企業(yè)籌資方式選擇的建議

2.1綜合資金成本和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合

由于多種因素的制約和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，企業(yè)不可能只從某種資金成本較低的來源籌資，而必須從多種來源獲取資金，這樣就產(chǎn)生了各種來源的資金組合問題。因?yàn)槊糠N籌資方式都有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，既要綜合資金成本低，又要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小是不可能的，所以在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大投資收益之間尋求一種均衡，即：公司可以對(duì)不同的籌資方式進(jìn)行組合得出多種籌資方案，對(duì)不同的方案分別計(jì)算出加權(quán)平均資本成本，然后選擇加權(quán)成本較低幾種方案，再根據(jù)公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、項(xiàng)目預(yù)算以及證券市場(chǎng)的未來趨勢(shì)等綜合分析最終選擇最合適的方案。

2.2根據(jù)企業(yè)自身規(guī)模及發(fā)展?fàn)顩r選擇

由于企業(yè)規(guī)模和自身發(fā)展情況不同，所以企業(yè)在選擇籌資方式上也有很大的不同。從規(guī)模而言而對(duì)于小型企業(yè)由于其資金的需要量相對(duì)較少，應(yīng)選擇機(jī)動(dòng)靈活的籌資方式，其籌資順序可以是：銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃。而除了考慮企業(yè)自身規(guī)模還應(yīng)更多的考慮公司近幾年的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展情況來選擇相對(duì)適合的籌資方式。

2.3借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)

“在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，企業(yè)的融資模式主要有兩種類型：一是以美國(guó)為企業(yè)融資代表的證皇諧≌賈韉嫉匚壞謀3志嗬胄腿謐誓J劍歡是以日本為代表的關(guān)系型融資模式。我國(guó)企業(yè)應(yīng)根據(jù)所在地金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)情況，結(jié)合企業(yè)自身的特點(diǎn)選擇最合適的融資方式，大膽嘗試，勇于突破?！?/p>

2.4關(guān)注信息

在日新月異的信息時(shí)代，一個(gè)企業(yè)要想很好的發(fā)展離不開信息，作為一個(gè)企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和我國(guó)政府出臺(tái)的相關(guān)政策，了解有關(guān)信息，充分利用相關(guān)政策來籌集資金，發(fā)展企業(yè)。

參考文獻(xiàn)：

第3篇：負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

一、為什么要研究負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系，其中最主要的是短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例關(guān)系。因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)問題，實(shí)際上是短期負(fù)債在全部負(fù)債中所占的比例關(guān)系問題。筆者認(rèn)為，在研究企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時(shí)，不能忽略短期負(fù)債資金問題，這是因?yàn)椋?/p>

1.短期負(fù)債影響企業(yè)價(jià)值。短期負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負(fù)債比例的高低，必然會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。研究資金結(jié)構(gòu)就是要通過分析各種資金之間的比率關(guān)系，揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金成本是否達(dá)到均衡。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，隨著資金市場(chǎng)和各種融資工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構(gòu)，已不能完全依靠長(zhǎng)期負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系，必須考慮短期負(fù)債的影響。

2.短期負(fù)債中的大部分具有相對(duì)穩(wěn)定性。反對(duì)將短期負(fù)債納入資金結(jié)構(gòu)研究范疇的人通常認(rèn)為，短期負(fù)債完全是波動(dòng)的，沒有任何規(guī)律可循。我們認(rèn)為，在一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲(chǔ)備、在產(chǎn)品儲(chǔ)備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲(chǔ)備等占用的資金，雖然采用短期負(fù)債方式籌集資金，但一般都是短期資金長(zhǎng)期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。

3.短期負(fù)債的償還問題。從短期負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長(zhǎng)期負(fù)債，而長(zhǎng)期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要充分考慮短期負(fù)債給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐上來看，企業(yè)所償還的均是短期債務(wù)，因?yàn)殚L(zhǎng)期債務(wù)在轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)后才面臨償還問題。我國(guó)目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負(fù)債過度所致。這與理論上不注意研究負(fù)債結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。

二、長(zhǎng)、短期負(fù)債優(yōu)缺點(diǎn)的分析

當(dāng)企業(yè)資金總額一定、負(fù)債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時(shí)，短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的比例就成為此消彼長(zhǎng)的關(guān)系?，F(xiàn)分析長(zhǎng)期負(fù)債結(jié)構(gòu)。

1.資金成本。一般而言，長(zhǎng)期負(fù)債的成本比短期負(fù)債的成本高。這是因?yàn)椋孩匍L(zhǎng)期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率。②長(zhǎng)期負(fù)債缺少?gòu)椥?。企業(yè)取得長(zhǎng)期負(fù)債，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。但如果使用短期負(fù)債，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緊縮，企業(yè)資金需要減少時(shí)，企業(yè)可以逐漸償還債務(wù)，減少利息支出。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，短期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比長(zhǎng)期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，這是因?yàn)椋孩俣唐谪?fù)債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時(shí)償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。②短期負(fù)債在利息成本方面也有較大的不確定性。因?yàn)槔枚唐谪?fù)債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場(chǎng)上的短期負(fù)債的利息率就很不穩(wěn)定。

3.難易程度。一般而言，短期負(fù)債的取得比較容易、迅速，而長(zhǎng)期負(fù)債的取得卻比較難，花費(fèi)的時(shí)間也比較多。這是因?yàn)?，債?quán)人在提供長(zhǎng)期資金時(shí)，往往承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般都要對(duì)借款的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的信用評(píng)估，有時(shí)還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。

三、影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的基本因素

在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長(zhǎng)期負(fù)債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)，便會(huì)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，以便用于償還到期債務(wù)。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動(dòng)的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)可以較多地利用短期負(fù)債，而銷售大幅度波動(dòng)的企業(yè)，應(yīng)少利用短期負(fù)債。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生重要影響。一般而言，長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長(zhǎng)期負(fù)債或發(fā)行股票籌資；反之，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動(dòng)負(fù)債來籌集資金。

3.行業(yè)特點(diǎn)。各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)不同，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動(dòng)負(fù)債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收賬款，這兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)，如美國(guó)礦產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)負(fù)債占總資金的比重為15.5％，而批發(fā)行業(yè)為47.1％。

4.企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的國(guó)家，大企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較少，小企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽(yù)好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場(chǎng)上以較低的成本籌集長(zhǎng)期資金，因而，利用流動(dòng)負(fù)債較少。

5.利率狀況。當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時(shí)，企業(yè)一般較多地利用長(zhǎng)期負(fù)債，較少使用流動(dòng)負(fù)債；反之，當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債利率時(shí)，則會(huì)促使企業(yè)較多地利用流動(dòng)負(fù)債，以便降低資金成本。

四、負(fù)債結(jié)構(gòu)的確定

1.確定負(fù)債結(jié)構(gòu)的基本假設(shè)。在研究負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，為了順利地進(jìn)行分析，我們可作如下假設(shè)：①利用短期負(fù)債可以降低資金成本，提高企業(yè)報(bào)酬；②利用短期負(fù)債會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；③企業(yè)資金總額一定，負(fù)債與權(quán)益的比例已經(jīng)確定；④企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。上述假設(shè)中的前兩項(xiàng)假設(shè)說明在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到控制的情況下，應(yīng)盡量多利用短期負(fù)債。第三項(xiàng)假設(shè)排除了負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金總量、負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時(shí)變動(dòng)的可能性，有利于簡(jiǎn)化分析過程。第四項(xiàng)假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性，因?yàn)槠髽I(yè)的短期負(fù)債最終要通過營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測(cè)，我們便無法確定負(fù)債的結(jié)構(gòu)。

2.傳統(tǒng)分析方法的缺陷。在中外財(cái)務(wù)管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比來分析短期償債能力和流動(dòng)負(fù)債水平是否合理。例如，通過流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比計(jì)算流動(dòng)比率，通過速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比計(jì)算速動(dòng)比率，并根據(jù)這兩項(xiàng)比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動(dòng)負(fù)債的水平是否合理。筆者認(rèn)為，采用上述指標(biāo)來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進(jìn)來。②這是一種被動(dòng)的分析方法，當(dāng)企業(yè)無力償債時(shí)被迫出售流動(dòng)資產(chǎn)以便還債，實(shí)際上這種資產(chǎn)的出售會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

3.充分考慮現(xiàn)金流量的作用，合理確定企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)的短期負(fù)債最終由企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債水平是合理的。在確定企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，只要使企業(yè)在一個(gè)年度內(nèi)需要?dú)w還的負(fù)債小于或等于該期間企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能保證用營(yíng)業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務(wù)，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動(dòng)態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。

當(dāng)然，由于流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，在實(shí)際確定負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，可以將流動(dòng)資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來使用。這樣，確定負(fù)債結(jié)構(gòu)便有如下三種計(jì)算基礎(chǔ)：一是以流動(dòng)資產(chǎn)為基礎(chǔ)；二是以營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量為計(jì)算基礎(chǔ)；三是將流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計(jì)算基礎(chǔ)。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時(shí)，又可細(xì)分為如下幾種方法：①簡(jiǎn)單最低限額法。在采用此種方法時(shí)，流動(dòng)負(fù)債不能低于流動(dòng)資產(chǎn)或營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡(jiǎn)單最高限額法。在采用此種方法時(shí)，流動(dòng)負(fù)債不能超過流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權(quán)平均法。在采用此種方法時(shí)，流動(dòng)負(fù)債不能超過流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均數(shù)（權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。此時(shí)確定流動(dòng)負(fù)債的計(jì)算公式為：流動(dòng)負(fù)債＝流動(dòng)資產(chǎn)×b＋營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量×（1－b）

第4篇：負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu);籌資決策;籌資風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)杠桿

中圖分類號(hào):F27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)23-0221-01

作為企業(yè),如何更好地籌集運(yùn)用資金,直接關(guān)系到企業(yè)的財(cái)務(wù)利益。因此企業(yè)在籌資過程中必須進(jìn)行籌資決策分析,尋求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),以最小的資金成本使財(cái)務(wù)利益最大化。對(duì)企業(yè)籌資決策有重要影響的因素有很多,主要探討企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與杠桿作用對(duì)籌資決策的影響。

1資本結(jié)構(gòu)對(duì)籌資決策的影響

1.1資本結(jié)構(gòu)的決定因素

資本結(jié)構(gòu)又稱資金來源結(jié)構(gòu),是企業(yè)各種資金籌集來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系。影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素,實(shí)際上就是在特定籌資環(huán)境和理財(cái)目標(biāo)下,影響企業(yè)負(fù)債、避稅收益和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)成本函數(shù)的因素集合以及籌資環(huán)境和理財(cái)目標(biāo)本身。

1.1.1未來銷售收入的增長(zhǎng)及穩(wěn)定程度

如果企業(yè)未來銷售收入增長(zhǎng)幅度大,現(xiàn)金流入量多,獲利能力強(qiáng),則其生機(jī)勃勃的形象對(duì)投資者有很強(qiáng)的吸引力,在籌資方面,無論是取得債權(quán)資本還是權(quán)益資本均比較容易。銷售收入增長(zhǎng)幅度低或沒有增長(zhǎng)的企業(yè),對(duì)投資者的吸引力較差,所以負(fù)債資本在其資本結(jié)構(gòu)中的比值應(yīng)小一些。

1.1.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響`

由于流動(dòng)負(fù)債期限很短,償付本息必須用流動(dòng)資產(chǎn)特別是現(xiàn)金支付,因此流動(dòng)資產(chǎn)較多的行業(yè)其主要資金來源應(yīng)為流動(dòng)負(fù)債。固定資產(chǎn)投資較多的企業(yè),特別是銷路有保證的企業(yè),其賴以償還債務(wù)的主要資金來源是固定資產(chǎn)本身帶來的收益。具體采用哪種籌資方式還應(yīng)依據(jù)當(dāng)時(shí)資金市場(chǎng)形勢(shì)而定。

1.1.3股東及經(jīng)營(yíng)者所持態(tài)度

小公司的股東和合作人因其對(duì)盈利有一定的把握,所以寧愿承擔(dān)較多的債務(wù)以保持對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。另一方面,如果企業(yè)的股東和經(jīng)營(yíng)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持回避態(tài)度,那么他們必然傾向于使用權(quán)益資本,資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債占的比值就會(huì)小一些;如果股東和經(jīng)營(yíng)者采取一種激進(jìn)、積極的態(tài)度,企業(yè)必然會(huì)舉借較多債務(wù),會(huì)充分利用財(cái)務(wù)杠桿帶來的額外受益。

1.1.4債權(quán)人所持態(tài)度及稅收因素

由于負(fù)債資本利息屬于免稅費(fèi)用,因此企業(yè)所得稅稅率越高,負(fù)債資本抵稅利益就越大,稅收因素對(duì)增加負(fù)債資本的客觀刺激作用表現(xiàn)也就越明顯,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債所占的比例就會(huì)大一些。

1.2資本結(jié)構(gòu)類型對(duì)企業(yè)籌資的影響

資本結(jié)構(gòu)的類型很多,不同的資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中發(fā)揮的作用不同,從籌資角度分析主要有:

1.2.1純普通股的資本結(jié)構(gòu)

普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是只要企業(yè)存在,該資本來源的企業(yè)無需考慮償還,企業(yè)可長(zhǎng)期使用,無還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。其缺點(diǎn)是:普通股籌資的發(fā)行手續(xù)費(fèi)較高,企業(yè)為了吸引投資者,需支付較高的股利,并要發(fā)放紅利,故該方式籌資的資金成本最高。

1.2.2普通股加優(yōu)先股的資本結(jié)構(gòu)

由于優(yōu)先股籌資其股利是預(yù)先確定的,并且股利率稍低于普通股的股利率,故該籌資組合可適當(dāng)降低企業(yè)的籌資成本,并且能為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿的收益。其不足之處,該籌資組合資本成本率仍偏高,且股利的支付均為稅后支付,不能減輕企業(yè)稅負(fù),若經(jīng)營(yíng)不當(dāng),可使企業(yè)蒙受財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。

1.2.3普通股加優(yōu)先股加債券的資本結(jié)構(gòu)

由于發(fā)行債券籌集的資本成本較股權(quán)籌資低,故企業(yè)可由此降低綜合的資本成本率,而且企業(yè)發(fā)行債券,其支付的債息是在企業(yè)稅前開支的,故可減輕企業(yè)稅負(fù),若企業(yè)的總資本收益率高于應(yīng)支付的債券利息率,債券的發(fā)行和使用,可為企業(yè)帶來正的財(cái)務(wù)杠桿作用;當(dāng)然,若企業(yè)決策失誤,經(jīng)營(yíng)不當(dāng),總資本收益率低于應(yīng)支付的債券利息率,會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。

1.2.4普通股加優(yōu)先股加債券加借款的資本結(jié)構(gòu)

這種資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)與第三種結(jié)構(gòu)相同。只不過企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借入的長(zhǎng)期貸款,其籌資的成本要低于同期發(fā)行債券籌集的資金,這是因?yàn)槠髽I(yè)的這一資本來源無需支付諸如發(fā)行債券的發(fā)行審批費(fèi)用、證券印制費(fèi)用、發(fā)行手續(xù)費(fèi)用等,這就可以使企業(yè)的綜合資本成本率有所降低。

1.2.5普通股加優(yōu)先股加債券加借款加留用利潤(rùn)的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的留用利潤(rùn)其性質(zhì)屬于所有者權(quán)益,可在具體分配之前參與企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn),這部分資金由于屬于所有者權(quán)益,故籌資成本較高,而且其參與資金運(yùn)轉(zhuǎn)的時(shí)間取決于企業(yè)決策者的安排。一般地,這部分資金參與的時(shí)間較短。

2籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn),又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是指由于負(fù)債籌資而引起的到期不能償還的可能性。不同的籌資渠道,方式表現(xiàn)出的償債壓力的大小并不相同。權(quán)益資本屬于長(zhǎng)期占用的資本,不存在還本付息的壓力,從而其風(fēng)險(xiǎn)較小,企業(yè)為此付出的“代價(jià)”就比較大,即資本成本較高。而債務(wù)資本則需還本付息,且不同期限、利率、金額所帶來的償債壓力不同,其風(fēng)險(xiǎn)也就較大。企業(yè)用較低的“代價(jià)”換來較大的風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)主要依靠投資者投資,將會(huì)加大籌資的資本成本,但籌資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大降低,而若依靠負(fù)債籌資,企業(yè)資本成本相對(duì)會(huì)降低,但會(huì)大大提高企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn),故企業(yè)在安排資本結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)盡可能地選擇籌資成本低、籌資風(fēng)險(xiǎn)小的方案,提高資本使用效益。但實(shí)際操作過程中,降低籌資成本,減少籌資風(fēng)險(xiǎn),往往不可兼得。因此在進(jìn)行籌資決策時(shí)應(yīng)在籌資的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。

主要是各類長(zhǎng)期負(fù)債,故研究籌資風(fēng)險(xiǎn)不能不結(jié)合財(cái)務(wù)杠桿原理,研究財(cái)務(wù)杠桿收益與財(cái)務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

3資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿作用

財(cái)務(wù)杠桿是指長(zhǎng)期債務(wù)的運(yùn)用對(duì)每股收益的影響。它可以產(chǎn)生正財(cái)務(wù)杠桿的有利影響,也會(huì)產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿的不利影響。財(cái)務(wù)杠桿的基本原理是:在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中,若存在一定比例的負(fù)債,若負(fù)債的資本成本率低于總資本收益率,則負(fù)債的提高,會(huì)增加自有資本收益率或普通股的收益率,這就為財(cái)務(wù)杠桿的正作用;反之,若債務(wù)的資本成本率高于總資本收益率,則企業(yè)負(fù)債比例越高,企業(yè)自有資金收益率或普通股收益率越低,這就為財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。企業(yè)在籌資中,若選擇負(fù)債方式,就應(yīng)以負(fù)債的資本成本率與預(yù)期的項(xiàng)目資本收益率進(jìn)行比較確定。企業(yè)的籌資決策須在籌資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿收益之間進(jìn)行均衡,確定最佳資本結(jié)構(gòu)。

理論上說,任何企業(yè)都能找到最佳資本結(jié)構(gòu),但實(shí)際工作中,由于:

(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)的量化、財(cái)務(wù)杠桿收益的確定還難以找到令人滿意的計(jì)算模型來確定,無法直接得到均衡點(diǎn);

(2)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小會(huì)受到企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力、借款能力等因素影響。如企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)力強(qiáng),會(huì)降低籌資風(fēng)險(xiǎn),反之,資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱,會(huì)加大企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借款能力強(qiáng)也會(huì)降低籌資風(fēng)險(xiǎn)等。

(3)理財(cái)管理人員的素質(zhì)也是影響籌資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿收益的一個(gè)不可忽視的重要因素,理財(cái)人員素質(zhì)高會(huì)降低籌資風(fēng)險(xiǎn),取得正的財(cái)務(wù)杠桿收益;反之,會(huì)加大籌資風(fēng)險(xiǎn),帶來營(yíng)運(yùn)效果更大的不確定性。這些因素的存在,使得在籌資決策中無法完全按圖索驥,直接通過決策找到企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)。故在實(shí)踐生活中,根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的要求,一般先對(duì)某一籌資方案對(duì)應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)測(cè)算綜合資本成本率(即加權(quán)平均資本成本率)經(jīng)過不同方案綜合資本成本率的比較,找到綜合資本成本率最低的方案,然后對(duì)方案相對(duì)應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿收益進(jìn)行判斷。先計(jì)算出財(cái)務(wù)杠桿收益系數(shù),以此分析籌資方案對(duì)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本的影響;再通過期望值、均方差及變異系數(shù)測(cè)算出籌資風(fēng)險(xiǎn),并考慮籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)籌資方案的影響程度,再根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理能力,由決策者根據(jù)其自身的經(jīng)驗(yàn)和膽識(shí)作出選擇。因此,籌資決策與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是一個(gè)不斷探索的實(shí)踐過程,企業(yè)對(duì)籌資方案的決策和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化只能是一個(gè)相對(duì)較低水平標(biāo)準(zhǔn)。

參考文獻(xiàn)

[1]郭學(xué)新.談融資決策中的資金成本及最佳資本結(jié)構(gòu)[J].蘭州交通大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2006,(10).

[2]林勝泉.試論資本結(jié)構(gòu)與杠桿作用對(duì)籌資決策的影響[J].經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展,2005,(7).

第5篇：負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

隨著我國(guó)改革開放的進(jìn)程不斷推進(jìn)，給我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇，使中小企業(yè)進(jìn)入迅速增長(zhǎng)期，從數(shù)量上，及所涉及的領(lǐng)域和行業(yè)都得到了迅速增長(zhǎng)，在解決就業(yè)問題、增加國(guó)內(nèi)需求、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面起到很大作用，為推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)的增長(zhǎng)起到了很大的促進(jìn)作用。

二、中小型企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

(一)銀行籌資的現(xiàn)狀

作為一種重要的籌資方式，是很多中小企業(yè)常選的主要籌資渠道。但是，銀行籌資都需要企業(yè)提供不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保，同時(shí)，銀行籌資還有許多的附加條件，其要求比較苛刻，部分企業(yè)難以滿足這些條件，所以這就限制了此方式的推廣范圍，使得只有部分企業(yè)才能獲得銀行籌資。

(二)商業(yè)信用籌資的現(xiàn)狀

應(yīng)付賬款籌資的現(xiàn)狀。因?yàn)檫@種籌資方式風(fēng)險(xiǎn)較高，要求企業(yè)具有較高的誠(chéng)信，由于有的中小企業(yè)不誠(chéng)信的問題，導(dǎo)致這種籌資方式在實(shí)際應(yīng)用過程中出現(xiàn)了較多的連還債，致使部分企業(yè)受到牽連，時(shí)相互合作的企業(yè)發(fā)生糾紛，所以這種籌資方式逐漸減少，特別是隨著人們法律意識(shí)的增強(qiáng)，其應(yīng)用越來越少。

(三)其他籌資方式的現(xiàn)狀

直接投資是不少中小企業(yè)采取的方式，他們通過向新朋好友、企業(yè)職工等渠道獲得資金，但是，由于國(guó)家在這方面的法律法規(guī)不健全，采用這種方式容易引發(fā)貸款糾紛，對(duì)國(guó)家進(jìn)行金融調(diào)控和秩序維護(hù)不利。民間借貸也是中小企業(yè)常有的一種籌資方式，但是民間借貸的成本較高，企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)加大，也加大了企業(yè)償還資金的壓力。

三、中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分析

(一)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理原因

中小企業(yè)信譽(yù)問題。我國(guó)許多中小企業(yè)自身規(guī)模小，實(shí)力小，資產(chǎn)數(shù)額也小，在社會(huì)上的聲望缺乏是造成中小企業(yè)信譽(yù)不足的原因主要;同時(shí)中小企業(yè)逃避債務(wù)的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，某些中小企業(yè)為了自身利益，往往不顧銀行的利益而不按時(shí)甚至不償還銀行貸款，使銀行承擔(dān)重大損失，導(dǎo)致了銀行對(duì)企業(yè)的不信任，使中小企業(yè)的自身形象極大的降低了，削弱了金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的資金貸款的支持力度和信心。

(二)籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在原因

負(fù)債規(guī)模。隨著企業(yè)負(fù)債規(guī)模的增大，企業(yè)要支付的利息費(fèi)用就會(huì)增多，由于利息增多，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)隨之降低，從而降低了企業(yè)償付能力，致使企業(yè)破產(chǎn)的可能性變大。所以隨著負(fù)債規(guī)模的增加，其面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)也要對(duì)應(yīng)增大。因此，如果企業(yè)沒有把握好籌資度的話，則會(huì)導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模過大，造成籌資風(fēng)險(xiǎn)增大。

(三)籌資風(fēng)險(xiǎn)的外在原因

金融市場(chǎng)利率、匯率變動(dòng)。當(dāng)國(guó)家對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)行緊縮的金融政策時(shí)，市場(chǎng)上貨幣的供給量就會(huì)減少，貸款的利息率隨之提高，企業(yè)支付的利息就會(huì)增加，籌資資金成本增加，企業(yè)為籌資所要付出的經(jīng)營(yíng)成本負(fù)擔(dān)就提高，導(dǎo)致企業(yè)盈利利潤(rùn)下降，甚至有的企業(yè)無力支付高漲的利息而破產(chǎn)。另外，金融市場(chǎng)的利率、外幣的匯率的變動(dòng)，都是使企業(yè)產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

四、中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

(一)提高籌資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避技術(shù)

1、選擇最佳資本結(jié)構(gòu)

確定適合企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是控制籌資風(fēng)險(xiǎn)、最大發(fā)揮資本價(jià)值、降低加權(quán)平均資金成本的有效管理方式。是企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員在充分掌握企業(yè)資金成本來源、籌資資金的規(guī)模，充分結(jié)合資金的還款期限、還款方式、籌資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、限制條件等各種風(fēng)險(xiǎn)因素的基礎(chǔ)上，合理配置確定的最佳籌資方案。確定最佳資本結(jié)構(gòu)有多種方法，比如公司價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)法、比較資金成本法等等。

2、確定適當(dāng)?shù)幕I資方式

一是不同的時(shí)期，國(guó)家對(duì)于不同融資方式的支持不一樣，企業(yè)要充分掌握國(guó)家對(duì)不同籌資方式的政策，以確定合適的籌資方式。二是企業(yè)在不同的發(fā)展時(shí)期，所選擇的籌資方式也不盡相同，通常情況下，對(duì)于已經(jīng)發(fā)展起來的企業(yè)，特別是資金、規(guī)模實(shí)力都較為雄厚的企業(yè)，比較適宜于選擇負(fù)債籌資的方式，因?yàn)樨?fù)債籌資方式在不大影響企業(yè)控制權(quán)的情況下，能夠?qū)崿F(xiàn)快速補(bǔ)充資金。

3、合理安排籌資期限組合方式

長(zhǎng)期籌資和短期籌資各有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)，短期籌資的成本比較低，彈性強(qiáng)，但是風(fēng)險(xiǎn)大;長(zhǎng)期投資成本較高，彈性小，但是風(fēng)險(xiǎn)卻較小。所以企業(yè)要在權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上，確定合理安排這兩種籌資期限的比例。一是采取中庸的籌資方式，即企業(yè)根據(jù)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間，合理的安排長(zhǎng)短期限籌資，從而使資產(chǎn)的變現(xiàn)日期可以和還款日期一致，這樣不會(huì)產(chǎn)生額外的籌資風(fēng)險(xiǎn)。二是保守籌資法。即企業(yè)以長(zhǎng)期期限的籌資方式為主，以長(zhǎng)期期限資金來支付固定資產(chǎn)、長(zhǎng)久性流動(dòng)資產(chǎn)甚至短期性流動(dòng)性資產(chǎn)。這種期限結(jié)構(gòu)安排方式，極大的降低了不確定的籌資風(fēng)險(xiǎn)。三是風(fēng)險(xiǎn)籌資法，即企業(yè)多采用短期性籌資方式來籌集資金，滿足企業(yè)的資金需求。短期籌資方式成本低，所要支付的利息費(fèi)用也少，獲利也大，但是風(fēng)險(xiǎn)高，用這種方式籌集的資金越多，企業(yè)要面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。

(二)建立籌資風(fēng)險(xiǎn)制度

1、建立籌資風(fēng)險(xiǎn)管理制度

籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但是任何事情都有其規(guī)律性和可控性，通過制定有效防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)一定要建立行之有效的籌資風(fēng)險(xiǎn)管理制度，成立分析管理小組，對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、規(guī)范和控制，合理分散降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和盈利，防止因?yàn)楣芾聿簧?、決策失誤而導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡最大可能把利用最大化、風(fēng)險(xiǎn)最小化。

2、強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

我國(guó)中小企業(yè)都是自負(fù)盈虧、自我經(jīng)營(yíng)、自我管理的，經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)中的各種風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都要獨(dú)自承擔(dān)。作為財(cái)務(wù)管理人員，也要不斷提高自己的職業(yè)水平，能夠樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并將籌資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)貫穿于整個(gè)工作過程中，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各個(gè)環(huán)節(jié)，迅速識(shí)別、預(yù)測(cè)、應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)，能夠結(jié)合公司的實(shí)際情況，為企業(yè)制定有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案。當(dāng)企業(yè)面臨籌資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能夠迅速反應(yīng)，進(jìn)行協(xié)商，積極采取措施，克服風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)免受損失。

3、科學(xué)的籌資決策

提高科學(xué)化管理決策機(jī)制是降低籌資風(fēng)險(xiǎn)的核心。首先，企業(yè)要通過制定企業(yè)籌資的科學(xué)化規(guī)范程序及方法，對(duì)籌資決策做好可行性分析，以客觀公正的計(jì)算方法以及各種決策模型進(jìn)行規(guī)范化決策，以制度控制決策失誤的發(fā)生，從源頭降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。其次，在決策中，要充分考慮企業(yè)的整體戰(zhàn)略目標(biāo)和階段發(fā)展目標(biāo)、企業(yè)目前的發(fā)展階段、企業(yè)現(xiàn)有資金的結(jié)構(gòu)、企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，以及要嚴(yán)格根據(jù)企業(yè)所投資項(xiàng)目對(duì)資金的需求量進(jìn)行籌資，避免導(dǎo)致籌資量不足或者籌資過度，引起企業(yè)的惡性循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)面臨籌資風(fēng)險(xiǎn)。

第6篇：負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：上市鋼鐵企業(yè)；償債能力；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）24-0066-03

一、企業(yè)償債能力及評(píng)價(jià)指標(biāo)

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，也可以說是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。它是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵，是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度。

企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，企業(yè)短期償債能力分析指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，反映企業(yè)可以在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)可根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率等來分析，反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度，該指標(biāo)值越小，說明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力。本文選取這三個(gè)指標(biāo)衡量上市鋼鐵企業(yè)的償債能力。

二、短期償債能力現(xiàn)狀

按國(guó)際慣例，速動(dòng)比率為1較適宜，只要不遇到收款困難，償還流動(dòng)負(fù)債的變現(xiàn)能力就強(qiáng)，企業(yè)不會(huì)有償債壓力，如果速動(dòng)比率越大，企業(yè)的償債安全系數(shù)越高。從2011年度情況來看，速動(dòng)比率的30個(gè)樣本年度平均值為0.506。只有杭鋼股份、新興鑄管的速動(dòng)比率超過1，遠(yuǎn)高于樣本平均值，接近行業(yè)最佳值，有較好的短期償債能力，其余28家鋼鐵企業(yè)的速動(dòng)比率都小于1，山東鋼鐵的速動(dòng)比率最低，為0.12，速動(dòng)比率急劇下降，償債的風(fēng)險(xiǎn)很大。從鋼鐵企業(yè)2011年度速動(dòng)比率同比增長(zhǎng)率來看，大部分企業(yè)的增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，久立特材、首鋼股份、韶鋼松山、鞍鋼股份、重慶鋼鐵、山東鋼鐵共6家企業(yè)的速動(dòng)比率下降幅度超過了20%。在這30家企業(yè)中只有12家企業(yè)的速動(dòng)比率有一定的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率超過50%的只有杭鋼股份、攀鋼釩鈦、柳鋼股份3家企業(yè)，攀鋼釩鈦的增長(zhǎng)率為116.67%，但其速動(dòng)比率只為0.52，流動(dòng)比率低于1，表明該企業(yè)在較低水平的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)，短期償債能力還是較弱，速動(dòng)比率排名第十三位。總體來看，上市鋼鐵企業(yè)的速動(dòng)比率較低，遠(yuǎn)低于最佳比率，樣本的30家企業(yè)其速動(dòng)比率就有16家低于這30個(gè)樣本在本年度的速動(dòng)比率均值。

通常認(rèn)為流動(dòng)比率指標(biāo)的下限為1，當(dāng)生產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)比率為2時(shí)，其流動(dòng)資產(chǎn)足以償還短期債務(wù)，償債能力比較強(qiáng)。由表1可知，只有10家企業(yè)的流動(dòng)比率等于或大于1，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，其中只有6家企業(yè)的流動(dòng)比率呈上升趨勢(shì)，但還是離最佳水平還有很大的差距。有20家上市鋼鐵企業(yè)的流動(dòng)比率小于1，現(xiàn)金流較小，短期償債能力存在風(fēng)險(xiǎn)，因而短期償債壓力非常大。從流動(dòng)比率增長(zhǎng)來看，30家企業(yè)中有17家企業(yè)是負(fù)增長(zhǎng)，流動(dòng)比率急劇下降，流動(dòng)資產(chǎn)不能及時(shí)變現(xiàn)。總體而言，鋼鐵行業(yè)短期償債能力不理想。

三、長(zhǎng)期償債能力現(xiàn)狀

資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的。國(guó)際上認(rèn)為，企業(yè)將資產(chǎn)負(fù)債率控制在30%左右比較穩(wěn)妥。不過隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率的適用標(biāo)準(zhǔn)越來越來難把握。對(duì)于債權(quán)人來說該比例越低越好，資產(chǎn)負(fù)債率過大，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大，大于100%，表明企業(yè)資不抵債，有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率警戒線為60%。從表2可以看出，2008—2011年鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)偏高，且負(fù)債水平幾乎都是處于上漲的趨勢(shì)，到了2011年度，30家鋼鐵企業(yè)當(dāng)中就有20家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率超過了60%的警戒線，且有逐漸遞增的趨勢(shì)，只有大冶特鋼、久立特材、鞍鋼股份、寶鋼股份、首鋼股份等10家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率小于60%，保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力和較合理的資本結(jié)構(gòu)。2011年度30家鋼鐵企業(yè)中就有久立特材、鞍鋼股份、寶鋼股份等19家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，稍有不慎，就會(huì)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，本鋼板材有一定的鐵礦石自給能力，但其負(fù)債水平還是有所增高，償債能力減弱，其他企業(yè)的償債能力雖然有一定的增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度不大。*ST廣鋼在近四年當(dāng)中資產(chǎn)負(fù)債率一直保持較高水平，到2011年度竟高達(dá)105.6381%，企業(yè)已資不抵債，面臨極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。總體來說，鋼鐵行業(yè)舉債規(guī)模大幅上升，大部分企業(yè)發(fā)行更多的短期融資券和債券，并向銀行借款，負(fù)債率普遍上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在增加，長(zhǎng)期償債能力較弱。

四、提高上市鋼鐵企業(yè)償債能力對(duì)策建議

1.適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)

經(jīng)營(yíng)者注重負(fù)債的同時(shí)也要注重償債。適度負(fù)債是必要的，但負(fù)債到什么程度才不會(huì)對(duì)鋼鐵企業(yè)造成不利的影響，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須引起重視的問題。如果企業(yè)舉債過度，企業(yè)就極有可能陷入財(cái)務(wù)困境，甚至使企業(yè)破產(chǎn)倒閉，最終阻礙企業(yè)的健康發(fā)展。在西方國(guó)家，一般認(rèn)為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，其負(fù)債比率不應(yīng)該超過50%，2011年度中國(guó)鋼鐵企業(yè)除了大冶特鋼、久立特鋼和鞍鋼股份的負(fù)債水平小于50%外，其余的27家企業(yè)4年中每年的負(fù)債率幾乎都超過50%。這樣會(huì)使投資者對(duì)其投資或債權(quán)的安全性存在懷疑而不進(jìn)行投資，也會(huì)讓實(shí)際債權(quán)人產(chǎn)生債權(quán)不能保證的危機(jī)感。因此，中國(guó)鋼鐵企業(yè)舉債必須適當(dāng)。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

中國(guó)上市鋼鐵企業(yè)，其舉債方式多種多樣，主要形式有銀行借款、公司債券、商業(yè)信用等，其負(fù)債資金是企業(yè)依法籌借、使用、并按期還本付息的資金，企業(yè)只具有一定期限內(nèi)的使用權(quán)。如何選擇籌資方式，降低風(fēng)險(xiǎn)，從而改變其資本結(jié)構(gòu)具有重要意義。如債券籌資的資本成本低，可籌集到更多的資金，影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比重增加，保證股票控制權(quán)，可利用財(cái)務(wù)杠桿利益，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也會(huì)加大。要是合理科學(xué)地利用舉債資金，經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，可以提高企業(yè)的償債能力，利用財(cái)務(wù)杠桿取得較大的收益。因而鋼鐵企業(yè)可以事先制訂合理的計(jì)劃，分析各種舉債方式的優(yōu)缺點(diǎn)，根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，即需要借款多少，負(fù)債的期限長(zhǎng)短以及鋼鐵企業(yè)自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)特點(diǎn)等選擇合理的籌資方式，降低風(fēng)險(xiǎn)。

3.控制經(jīng)營(yíng)成本

2011年鋼材價(jià)格急劇上漲，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本相應(yīng)增加，負(fù)債水平有所提升，大部分上市鋼鐵企業(yè)負(fù)債率過高，這樣會(huì)影響企業(yè)的安全生產(chǎn)。因而企業(yè)要提高償債能力，在當(dāng)前形勢(shì)下可以縮小規(guī)模，放緩擴(kuò)張的步伐，提供高質(zhì)量的產(chǎn)品，進(jìn)行技術(shù)改造，降低成本，節(jié)能降耗，利用余能做到電力自給，確保企業(yè)有足夠的流動(dòng)資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)提升償債能力的目的。

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第7篇：負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn)；成因；防控策略

中圖分類號(hào)：F27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理研究

收錄日期：2013年2月28日

面臨著當(dāng)今世界日趨激烈的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的雙重競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)為了謀求生存和發(fā)展，獲得更多的經(jīng)濟(jì)利益而進(jìn)行籌資經(jīng)營(yíng)的同時(shí)也產(chǎn)生了與此相對(duì)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)如果缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)和管理能力，就很有可能影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，甚至導(dǎo)致引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。所以，企業(yè)有必要正確識(shí)別籌資風(fēng)險(xiǎn)，并運(yùn)用各種行之有效的策略，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，防止籌資風(fēng)險(xiǎn)造成的不良后果，提高籌資效率。

一、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的定義

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在籌資活動(dòng)中因受到一些因素的影響造成企業(yè)收益的不確定性，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)可能面臨財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素既有企業(yè)內(nèi)部可以控制的因素，也有企業(yè)不可控制的外部因素。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)按照分析角度的不同可以分為多種類別，本文從籌資風(fēng)險(xiǎn)的受控與否來考慮，將其分為企業(yè)可以控制的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和不受企業(yè)控制的外部風(fēng)險(xiǎn)。二者互相聯(lián)系、互相作用，共同誘發(fā)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（一）企業(yè)籌資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素

1、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債籌資又稱借入資金籌資，是指企業(yè)通過向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券等方式籌集資金。因?yàn)榈狡谝獨(dú)w還其本金和利息，所以負(fù)債籌資還是有代價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)的，主要表現(xiàn)在以下方面：

（1）負(fù)債的籌資規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，則利息費(fèi)用支出就會(huì)越多。由于收益降低而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的可能性也會(huì)越大。同時(shí)，負(fù)債比例越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也越大，股東收益變化幅度也隨之增大。所以，負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。

（2）負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)期借款與短期借款的相對(duì)比例。企業(yè)可能存在多種債務(wù)，如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)，會(huì)給企業(yè)造成較大到期償債的壓力，增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（3）負(fù)債的利息率。在同樣負(fù)債規(guī)模的情況下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所要承擔(dān)的利息費(fèi)用的支出就越多，企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性也就越大。同時(shí)，負(fù)債的利息率也影響著股東的收益，在息稅前利潤(rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，股東收益所受影響就越大。

（4）資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，它是由不同的籌資渠道和籌資方式而形成的，不同的籌資方式有各自的優(yōu)缺點(diǎn)，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得收益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成籌資風(fēng)險(xiǎn)。通常企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本比例關(guān)系即債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例，一般以資產(chǎn)負(fù)債率或產(chǎn)權(quán)比率來表示。在財(cái)務(wù)杠桿作用下，企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

2、權(quán)益籌資風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益籌資又稱股票籌資，是指以發(fā)行股票支付股息的方式籌集資金，涉及到股票發(fā)行種類、規(guī)模、方式、價(jià)格、時(shí)機(jī)、承銷機(jī)構(gòu)的選擇，如若決策不當(dāng)，不僅籌集到目標(biāo)資金的可能性減小，還會(huì)給企業(yè)造成經(jīng)營(yíng)成果損失，主要表現(xiàn)在以下方面：

（1）股票發(fā)行規(guī)模。股票發(fā)行的規(guī)模就是股份有限公司通過發(fā)行股票所籌集資金的數(shù)量，該數(shù)額的大小決定著企業(yè)今后的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本。如果股票發(fā)行數(shù)量不當(dāng)，不但會(huì)影響著公司控制權(quán)的變化，出現(xiàn)被迫改變經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或者被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)等，而且還會(huì)改變股東的收益水平，進(jìn)而影響到股價(jià)，影響企業(yè)的繼續(xù)籌資。

（2）股票發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格包括面值、折價(jià)和溢價(jià)三種，如果發(fā)行價(jià)格定的合理，既易于推銷，又對(duì)投資者有較大的吸引力；反之，則會(huì)帶來籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（3）股票發(fā)行時(shí)機(jī)。選擇股票發(fā)行時(shí)機(jī)應(yīng)綜合考慮股市行情、社會(huì)經(jīng)濟(jì)階段、銀行利率水平，使籌資成本最低、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最小、籌資收益最大。正確的時(shí)機(jī)選擇應(yīng)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策寬松、經(jīng)濟(jì)繁榮、銀行利率水平較高、股市交易活躍、價(jià)格上漲的時(shí)期發(fā)行股票。反之，發(fā)行股票會(huì)面臨籌資困難，影響發(fā)行計(jì)劃的順利實(shí)現(xiàn)。

（4）股票發(fā)行方式與證券承銷機(jī)構(gòu)的選擇。我國(guó)法律規(guī)定，企業(yè)在公開發(fā)行股票時(shí)應(yīng)當(dāng)由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。因此，企業(yè)選擇采用包銷還是代銷的發(fā)行方式上面臨的風(fēng)險(xiǎn)不同，同時(shí)還受到證券承銷機(jī)構(gòu)自身資本實(shí)力、銷售網(wǎng)絡(luò)、員工素質(zhì)的影響，直接影響發(fā)行成本和籌資效果。

3、其他內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，它不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤(rùn)額或利潤(rùn)率的不確定性。當(dāng)企業(yè)完全用股本籌資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東負(fù)擔(dān)。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債籌資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益為零，而且還需用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)導(dǎo)致企業(yè)喪失償債能力，將被迫宣告破產(chǎn)。

（2）預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性。現(xiàn)金流入量反映企業(yè)現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映企業(yè)潛在償債能力。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金（貨幣資金）償還。能否按照合同規(guī)定償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時(shí)和資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱。若企業(yè)沒有及時(shí)足額地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此時(shí)，企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)整體流動(dòng)性較強(qiáng)，變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較小。

（3）投資項(xiàng)目及其收益能力。投資項(xiàng)目的收益能力是指企業(yè)所籌集資金的投入產(chǎn)出能力。當(dāng)投資收益率明顯高于公司凈資產(chǎn)收益率時(shí)，企業(yè)才會(huì)有利可圖。反之，則應(yīng)改善對(duì)外投資結(jié)構(gòu)或者更換投資項(xiàng)目。

（4）監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資活動(dòng)監(jiān)管不嚴(yán)，籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與分析機(jī)制缺失，規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)能力弱，且存在私利行為。當(dāng)前，我國(guó)的資本市場(chǎng)整體上缺乏完善有效的監(jiān)管體制，出現(xiàn)不合法的行為也不能得到及時(shí)的懲罰。企業(yè)也未建立健全的籌資管理制度，對(duì)所籌資金用途、應(yīng)收賬款回款、資金風(fēng)險(xiǎn)管理、人員管理績(jī)效考核都是不太規(guī)范的，無形中又加大了籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)籌資外部風(fēng)險(xiǎn)包括下列因素

1、政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)指由于東道國(guó)或投資所在國(guó)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系發(fā)生改變而給外國(guó)企業(yè)或投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。政治環(huán)境往往能影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指因經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，可能影響籌資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)因素發(fā)生變動(dòng)而給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。主要有宏觀經(jīng)濟(jì)狀況影響下的經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體的形勢(shì)、金融危機(jī)爆發(fā)、新的經(jīng)濟(jì)改革措施的出臺(tái)與實(shí)施等。

3、法律政策。法律政策風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的法律政策的變動(dòng)而給企業(yè)籌資活動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)法律政策的變動(dòng)往往給企業(yè)帶來或好或壞的影響，使企業(yè)籌資承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。

4、金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。籌資規(guī)模越大，債務(wù)利息因利率變動(dòng)的影響也就越大，相應(yīng)籌資風(fēng)險(xiǎn)也增大。企業(yè)倘若籌借外幣，還可能面臨匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)防控策略

（一）建立和完善籌資風(fēng)險(xiǎn)管理制度。企業(yè)應(yīng)該借鑒已有經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)情況，建立和完善籌資風(fēng)險(xiǎn)管理制度，明確風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍和內(nèi)容，以控制籌資成本和降低籌資風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，通過財(cái)務(wù)預(yù)算科學(xué)預(yù)計(jì)籌資風(fēng)險(xiǎn)，制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略，建立切實(shí)可行的籌資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加大執(zhí)行力度，提高企業(yè)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。

（二）建立和健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。企業(yè)必須立足市場(chǎng)，結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)，引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，對(duì)涉及籌資活動(dòng)的重要指標(biāo)進(jìn)行分析，并利用這些變量進(jìn)行籌資風(fēng)險(xiǎn)分類和識(shí)別，及時(shí)地對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，制訂適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，把風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度。

（三）強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理人員必須樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，將防范籌資風(fēng)險(xiǎn)貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終，認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力，并采取有效措施降低和防范風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理者的水平，全面提高理財(cái)人員素質(zhì)。企業(yè)應(yīng)該建立和完善相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)，對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施及時(shí)有效的管理，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)控制水平，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理人員進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，不斷提高他們的管理水平和創(chuàng)新能力，掌握先進(jìn)的財(cái)會(huì)理論知識(shí)和操作能力，全面提高人員素質(zhì)，保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（五）努力實(shí)現(xiàn)科學(xué)的籌資決策。企業(yè)應(yīng)該建立切實(shí)可行的籌資決策機(jī)制，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資決策在籌資過程中占有主導(dǎo)地位，企業(yè)可以依據(jù)自身特點(diǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，做好籌資決策可行性研究，盡量采用定量計(jì)算及分析方法，并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策，并制定多種應(yīng)變措施，將風(fēng)險(xiǎn)盡可能地降到最低限度，使籌資給企業(yè)帶來巨大的正面作用，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（六）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)，使得企業(yè)權(quán)益資本和負(fù)債資本加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，要根據(jù)所處的行業(yè)特點(diǎn)，結(jié)合企業(yè)不同發(fā)展階段的實(shí)際情況，在權(quán)益資金和債務(wù)資金之間進(jìn)行權(quán)衡，確定一種最優(yōu)籌資方案，使風(fēng)險(xiǎn)收益相均衡，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模適度，籌資成本最小，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（七）保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，既要確定理想的現(xiàn)金余額，又要提高資產(chǎn)質(zhì)量，保持資產(chǎn)流動(dòng)性不低于警戒水平，確保企業(yè)償債能力。

（八）合理安排籌資期限組合方式。長(zhǎng)短期籌資各有其優(yōu)劣之處，籌措短期借款，成本低、彈性大、風(fēng)險(xiǎn)大；而長(zhǎng)期借款成本則與之相反。因此，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的具體情況和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的要求，靈活運(yùn)用各種籌資方法，合理安排兩種籌資方式的比例，做好債務(wù)資金的來源與資金運(yùn)營(yíng)期的合理搭配，減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，提高資本收益率。

（九）選擇科學(xué)的籌資方式。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況，結(jié)合行業(yè)自身特點(diǎn)，制定科學(xué)的長(zhǎng)期籌資戰(zhàn)略規(guī)劃，選擇不同方式籌集資金，形成多渠道、多方式、多種類的籌資格局，減低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（十）重視由利率、匯率變動(dòng)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)宏觀金融形勢(shì)的分析研究，根據(jù)利率、匯率走勢(shì)，把握其發(fā)展趨勢(shì)，并以此制定利率、匯率的管理策略，做出合理的籌資安排，減少籌資成本，確保企業(yè)利潤(rùn)，規(guī)避利率、匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（十一）強(qiáng)化企業(yè)資金管理，加強(qiáng)資金預(yù)算控制。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算的管理，把資金管理作為重點(diǎn)，加強(qiáng)流動(dòng)資金、應(yīng)收賬款、存貨的動(dòng)態(tài)管理，滿足企業(yè)資金的需求，做到債務(wù)期限和周期與經(jīng)營(yíng)周期相匹配，避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，確保投資收益，減少企業(yè)收不抵支的可能性和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，企業(yè)在進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，就不可避免地要面對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要正確分析籌資風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，同時(shí)更要積極探討籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范控制對(duì)策，使企業(yè)既獲得籌資經(jīng)營(yíng)帶來的收益的同時(shí)，又能將籌資風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，保證企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與自身競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]溫貞寧，企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其防范[J]，合作經(jīng)濟(jì)與科技，2012，8

第8篇：負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別； 財(cái)務(wù)活動(dòng)； 風(fēng)險(xiǎn)防范

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料和控制的因素存在，使企業(yè)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益有所差異的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按其包含的內(nèi)容有廣義與狹義之分。

狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常被稱為舉債風(fēng)險(xiǎn)，是指由于企業(yè)舉債而給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)不確定性。舉債給企業(yè)帶來更多流動(dòng)資金，為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富帶來有利條件，但同時(shí)也給企業(yè)到期還債帶來負(fù)擔(dān)。這種風(fēng)險(xiǎn)的大小和借債規(guī)模有關(guān)。規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。一旦負(fù)載過重，企業(yè)不能到期還款，很可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于環(huán)境及其他難以預(yù)料的因素的影響，使企業(yè)的預(yù)期財(cái)務(wù)收益與實(shí)際的收益有所差異。它是從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過程看待企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)的。

因此，現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以定義為企業(yè)在籌資、投資、營(yíng)運(yùn)及收益分配各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于各種無法預(yù)料的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而存在蒙受經(jīng)濟(jì)損失或獲取超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)和可能性。

2. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

2.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

企業(yè)的創(chuàng)立、生存與發(fā)展壯大，都必須以投入、保持和再投入一定的資金為前提。資金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的第一動(dòng)力。但是資金又是一種稀缺的資源，企業(yè)的籌資過程實(shí)質(zhì)上是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來的資源配置過程，即企業(yè)能否取得資金、以何種形式、何種管道取得資金。一般企業(yè)取得資金主要通過信貸形式?；I資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)籌集資金的主要目的，是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。但企業(yè)籌資特別是銀行性融資后，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)增加，償債壓力增大，而負(fù)擔(dān)沉重的舉債成本也會(huì)影響企業(yè)總體的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)主要受以下幾方面影響：

2.1.1金額大小

負(fù)債是企業(yè)法定承擔(dān)的責(zé)任，到期必須償還，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的償債能力如何，是否存在償債風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)系到企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)。所以籌資金額大小主要影響企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，企業(yè)能否及時(shí)足額還本。

2.1.2資金成本

企業(yè)籌集資金和使用資金需付出一定的成本。資金成本主要是利息費(fèi)用，利息一般隨額度大小及時(shí)間長(zhǎng)短而正比例變化，它會(huì)影響企業(yè)流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)。

2.1.3負(fù)債結(jié)構(gòu)

企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)主要影響企業(yè)短期和長(zhǎng)期償債能力。如果負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債比重過大，則需要大量的流動(dòng)資產(chǎn)作償還保證。流動(dòng)資產(chǎn)是盈利能力比較低的資產(chǎn)，如果企業(yè)擁有過多的流動(dòng)資產(chǎn)，則說明企業(yè)資金利用效率比較低，盈利能力會(huì)受到影響，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。但長(zhǎng)期負(fù)債過大，相應(yīng)的資金成本也比較大。

2.2 投資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

投資是繼籌資之后資金運(yùn)動(dòng)的第二個(gè)環(huán)節(jié)。企業(yè)把資金籌集到之后，接著的任務(wù)主要就是把資金投放出去，運(yùn)作起來，實(shí)現(xiàn)資金保值和增值。投資是以資金增值為目的而發(fā)生支出，但是影響投資的各種主客觀因素極其復(fù)雜與多變，存在著巨大的不確定性，所以投資活動(dòng)充滿著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資過程中或投資完成后投資者發(fā)生的經(jīng)濟(jì)損失和不能收回投資、不能帶來預(yù)期收益的可能性。產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下因素：（1）規(guī)模大小

（2）內(nèi)部報(bào)酬率（3）投資回收期（4）投資項(xiàng)目與本企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)度。投資相關(guān)度是指企業(yè)由于投資的目標(biāo)不當(dāng)而導(dǎo)致的損失。如果企業(yè)隨意進(jìn)入一些自身不熟悉的投資行業(yè)和領(lǐng)域，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)自身的主業(yè)也被拖垮的情況發(fā)生。所以如果企業(yè)投資的項(xiàng)目是新的行業(yè)，與原來經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品沒有關(guān)聯(lián)，相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)就較大。

3.3 營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)直觀上是指企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售活動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)上是企業(yè)資金的使用和回收風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)理財(cái)活動(dòng)中，造成企業(yè)資金使用風(fēng)險(xiǎn)的因素較多，按資金使用的具體形式分，有短期資金風(fēng)險(xiǎn)因素和長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)因素。造成短期資金風(fēng)險(xiǎn)的因素，主要是存貨；造成長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)的因素，主要是項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素。

3.3.1短期資金風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素分析

存貨是短期資金風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一，指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。存貨占用資金是有成本的，占用過多會(huì)使利息支出增加并導(dǎo)致利潤(rùn)的損失，各項(xiàng)開支的增加直接使成本上升。

3.3.2長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素分析

與項(xiàng)目微觀投資效益指標(biāo)有直接聯(lián)系的因素都是影響項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的直接因素，如產(chǎn)品價(jià)格，銷量，成本等；而企業(yè)投資的內(nèi)部決策，是影響企業(yè)投資效益的各種因素的總和，投資決策的變化會(huì)帶來其他風(fēng)險(xiǎn)因素的變化，因此，投資決策的不準(zhǔn)確性是產(chǎn)生項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的主要根源，導(dǎo)致了投資收益的不確定性， 產(chǎn)生項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。

4. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

4.1籌資風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

企業(yè)在籌資前必須針對(duì)各種方案進(jìn)行籌資效益預(yù)測(cè)分析，以最小的籌資資本實(shí)現(xiàn)最大的綜合經(jīng)濟(jì)效益。投資收益和籌集資金的資金成本是決定應(yīng)否籌資和籌資多少的重要因素，因此必須事先做好籌資效益分析。不同的資金來源有不同的資金方式，企業(yè)為了減少支出，需要分析各種籌資方式的資金成本，進(jìn)行合理配置，確保以低成本籌集的資金能得到最大的利潤(rùn)收益，使籌集資金有意義的同時(shí)控制企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

4.1.1確定合適的籌資方式

企業(yè)籌資的每種方式都有優(yōu)缺點(diǎn)，并與金融市場(chǎng)密切相關(guān)，企業(yè)籌資時(shí)機(jī)的把握，籌資對(duì)象的確定，證券發(fā)行的價(jià)格，發(fā)行期限，發(fā)行方式以及利率的確定，付款方式和回收期限等的設(shè)立，都會(huì)對(duì)企業(yè)籌資成功與否，籌資成本大小，籌資風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)弱產(chǎn)生不同程度的影響。所以必須對(duì)各種籌資機(jī)會(huì)進(jìn)行比較研究，確定合適的籌資方式，以降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

4.1.2確定合理的資金結(jié)構(gòu)

企業(yè)應(yīng)根據(jù)本企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，確定一個(gè)合理的資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以通過資產(chǎn)負(fù)債率、各種籌 集資金所占比例及各種資金成本比率等因素來確定最佳籌資結(jié)構(gòu)比率，從而控制企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

4.1.3確定合理的還款期限

企業(yè)應(yīng)采用還款期限稍長(zhǎng)于項(xiàng)目投資回收期的籌資方式，還款期限太長(zhǎng)，可能造成長(zhǎng)期借款短期使用，利率太高，增加資金成本；反之會(huì)造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無力償還負(fù)債。因此企業(yè)必須做好預(yù)期的核算工作，從而更好的確定還款期限，以減少損失，降低企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)把內(nèi)部、外部因素結(jié)合起來，綜合考慮、制定好籌資決策，以最小的籌資資本和籌資風(fēng)險(xiǎn)獲得最大的籌資效益。

4.2投資風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬率越高；風(fēng)險(xiǎn)越小，報(bào)酬率越低。企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，各投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是不同的。一般地，企業(yè)為減少風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)把資金分布在不同的投資項(xiàng)目上，進(jìn)行不同的投資組合。作為企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者、決策者及財(cái)務(wù)人員，必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，充分認(rèn)識(shí)各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素以及發(fā)生損失的可能性，對(duì)于企業(yè)在投資中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有明確的了解，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性和預(yù)見性的認(rèn)識(shí)，密切注意并采取科學(xué)的方法去預(yù)測(cè)、控制，掌握風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)權(quán)，力求避免、減少或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)必須綜合考慮資金的投放時(shí)間和資金的投入量，適時(shí)投資，制定較科學(xué)的資金投放計(jì)劃，合理安排，只有這樣，才能提高資金收益率。要堅(jiān)持集中財(cái)力、物力保證重點(diǎn)工程建設(shè)的原則。在項(xiàng)目資金能夠滿足的前提下，嚴(yán)防出現(xiàn)戰(zhàn)線長(zhǎng)、資金散的情況發(fā)生，要加強(qiáng)和改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，壓縮不合理的支出，加快投資資金的回收，提高資金的運(yùn)行效率和使用效益，以確保投資項(xiàng)目取得最佳經(jīng)濟(jì)效果，將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。

4.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

4.3.1合法經(jīng)營(yíng)，規(guī)避資金使用風(fēng)險(xiǎn)

合法經(jīng)營(yíng)是確保資金安全的前提，也是規(guī)避資金使用風(fēng)險(xiǎn)的第一要素。企業(yè)必須知道和明確界定哪些業(yè)務(wù)活動(dòng)是合法的，哪些是被禁止的。同時(shí)企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資及貨物賒銷時(shí)，應(yīng)該充分考慮資金回收及回收期限問題。因?yàn)榛厥掌谙拊介L(zhǎng)，企業(yè)所承受的利息負(fù)擔(dān)越大，利潤(rùn)越低，并且企業(yè)要對(duì)賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金，這樣企業(yè)又損失了所計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本。

4.3.2加強(qiáng)資金運(yùn)作的程序化、規(guī)范化管理，降低資金使用風(fēng)險(xiǎn)

(1)對(duì)嚴(yán)禁從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)各部門要嚴(yán)格把關(guān)，不得從事。對(duì)于那些可以從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)則一定要按規(guī)定章程辦事，這也是防范資金使用風(fēng)險(xiǎn)的最重要、最具體的措施。

(2)對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目、長(zhǎng)期借款提供經(jīng)濟(jì)擔(dān)保的事項(xiàng)等，要堅(jiān)持企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決策層集體討論決定，嚴(yán)禁獨(dú)斷專權(quán)、個(gè)人說了算，以防少數(shù)人的決定給企業(yè)造成重大經(jīng)濟(jì)損失。

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第9篇：負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理 納稅籌劃 結(jié)合

實(shí)施納稅籌劃是企業(yè)納稅和財(cái)務(wù)管理的重要方面。它有利于提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，提高國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)行效果，有利于增強(qiáng)納稅人的法制觀念，提高公民納稅意識(shí) 有利于保障國(guó)家稅收收入的源泉，研究企業(yè)納稅籌劃問題也是當(dāng)前企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。

一、納稅籌劃與企業(yè)財(cái)務(wù)管理結(jié)合的意義

對(duì)企業(yè)而言，一方面稅收籌劃可以使企業(yè)直接或間接降低稅收成本，盡可能的降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)的獲利能力和投資回報(bào)率，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處于良性循環(huán)之中；另一方面稅收籌劃可以促使企業(yè)合理安排其經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，特別是財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化或股東價(jià)值最大化的目標(biāo)。因此，稅收籌娜不只是在稅負(fù)上避重就輕，更重要的是通過納稅方案的優(yōu)化選擇，有利于合理利用自然資源，增強(qiáng)企業(yè)納稅意識(shí)，從而促進(jìn)其社會(huì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。而企業(yè)所得稅作為國(guó)家參與企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的分配的一個(gè)稅種，貫穿于財(cái)務(wù)決策的始終，制約著企業(yè)的會(huì)計(jì)收益和企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而且它的稅源廣，稅負(fù)彈性大，具有很大的籌劃空間，是企業(yè)開展稅收籌劃的重點(diǎn)。

二、納稅籌劃在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的誤區(qū)

納稅籌劃的根本出發(fā)點(diǎn)是在現(xiàn)行稅法許可的情況下，通過經(jīng)濟(jì)形式或賬務(wù)處理的合理表現(xiàn)形式，降低綜合稅負(fù)，或者減少現(xiàn)金流出，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化或現(xiàn)金流量?jī)?yōu)化。從這個(gè)角度上說，納稅籌劃是歸屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)工作內(nèi)容，其目標(biāo)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一致的。但在現(xiàn)實(shí)操作中，若干企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者或者財(cái)務(wù)、稅務(wù)人員卻對(duì)于納稅籌劃的認(rèn)識(shí)與行為存在一些誤區(qū)，制約了企業(yè)納稅籌劃的健康發(fā)展，嚴(yán)重的甚至為企業(yè)人為地制造了一些稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。筆者認(rèn)為，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一） 注重一時(shí)的成本/現(xiàn)金節(jié)約，忽視可能的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從理論上講，納稅籌劃可以針對(duì)一切稅種和所在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但實(shí)際上納稅籌劃要進(jìn)行成本一收益分析、籌劃風(fēng)險(xiǎn)分析和分析其經(jīng)濟(jì)上的可行性。當(dāng)前，一些企業(yè)過分偏重納稅籌劃給公司帶來的收益，忽視籌劃成本，使納稅人眼睛僅僅盯向納稅籌劃的獲得性，忽略了其成本付出和籌劃風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)比較典型的例子就是以前房地產(chǎn)企業(yè)拍賣土地后，其契稅繳納金額高達(dá)數(shù)千萬元，甚至上億。為了“節(jié)稅”，某些地產(chǎn)企業(yè)就通過“籌劃”，也政府簽訂“陰陽(yáng)合同”，降低土地成交標(biāo)的金額，以達(dá)到減稅的目的。這種行為，往往不是真正意義的籌劃，一般會(huì)被稅務(wù)機(jī)關(guān)定為“偷稅”，給企業(yè)帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。又如，某些企業(yè)由于簽批流程麻煩，或者一時(shí)的現(xiàn)金流短缺，對(duì)于代扣代繳境外所得稅不按時(shí)申報(bào)，又不主動(dòng)承擔(dān)滯納金，看起來一時(shí)形成了現(xiàn)金節(jié)約，但也造成了稅收風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給企業(yè)帶來潛在的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，正確權(quán)衡成本和收益之間的關(guān)系，才能實(shí)現(xiàn)納稅籌劃的終極目標(biāo)。

（二） 注重靜態(tài)的策劃方案，忽視現(xiàn)實(shí)的操作實(shí)施

大多數(shù)企業(yè)在選定籌劃方案后，忽略稅收政策、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)模式等內(nèi)、外部因素的變化，致使原本很好的籌劃方案，由于沒有適時(shí)調(diào)整而失效，有的只重視方案設(shè)計(jì)，忽視方案制造，相關(guān)部門也不預(yù)以配合，使得納稅籌劃方案在實(shí)施中流于形式。

（三） 注重個(gè)案的經(jīng)驗(yàn)影響，忽視稅務(wù)法規(guī)的變化

由于經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的千差萬別，稅務(wù)法規(guī)的逐步完善，稅務(wù)人員認(rèn)識(shí)水平的提高，導(dǎo)致前期納稅籌劃個(gè)案的經(jīng)驗(yàn)往往不能成功運(yùn)用于后期的類似案例。但往往不少企業(yè)過于看重過往案例的成功經(jīng)驗(yàn)，從而對(duì)于經(jīng)辦人員、籌劃人員、稅務(wù)機(jī)關(guān)存在看法。這方面需要企業(yè)的管理者及財(cái)務(wù)人員有正確的認(rèn)識(shí)，要?jiǎng)討B(tài)分析經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，不斷學(xué)習(xí)新的稅收法規(guī)與征管政策，保持納稅籌劃的靈活性。

（四） 片面夸大稅收籌劃的作用，忽視籌劃的局限性

企業(yè)重視納稅籌劃在當(dāng)前已經(jīng)是一個(gè)普遍的現(xiàn)象。但往往若干的企業(yè)夸大了籌劃的作用，認(rèn)為籌劃可以解決一切稅收問題，從而對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)人員或者是辦稅人員提出了過高的要求。認(rèn)為如果辦不了籌劃，或者不能達(dá)到節(jié)稅，就是工作沒有做好，或者是與稅務(wù)機(jī)關(guān)的“溝通出了問題”。如前所述，企業(yè)所在的納稅環(huán)境總是在不斷的發(fā)展變化，企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到，納稅籌劃在很大程度上是利用現(xiàn)行政策中對(duì)于企業(yè)有利的條款，而并且一勞永逸。納稅籌劃總是在稅法的不斷完善與征收力度的不斷加強(qiáng)這個(gè)大趨勢(shì)中進(jìn)行的，任何納稅籌劃都具有這方面的局限性，這也需要企業(yè)有著正確的認(rèn)識(shí)。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理在納稅籌劃中的作用與改進(jìn)

事實(shí)上，納稅籌劃完全可以貫穿在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)之中，作為財(cái)務(wù)管理的常規(guī)工作引起各級(jí)財(cái)務(wù)人員的重視，通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的籌資、投資、資金運(yùn)營(yíng)、利潤(rùn)分配的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行分析，尋求稅收籌劃點(diǎn)，并通過案例的對(duì)比分析，為企業(yè)稅收籌劃的具體實(shí)施提供可行方案。由于稅收籌劃有風(fēng)險(xiǎn)，如何減小風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稅收籌劃的影響，充分利用這些不確定性，來提高稅收籌劃決策方案的準(zhǔn)確性和價(jià)值，也是需要企業(yè)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行相應(yīng)考慮。

（一）利用政策法規(guī)進(jìn)行納稅籌劃

如新企業(yè)所得稅法實(shí)施后，基本稅率變?yōu)?5%， 所以企業(yè)應(yīng)采取不同的所得稅籌劃策略。稅率增加的企業(yè)，可以采取盡早確認(rèn)收入和延遲費(fèi)用的方法以減輕其實(shí)際稅負(fù)。此外，我國(guó)增值稅從2009年起實(shí)行“消費(fèi)型”政策，因此，在購(gòu)置動(dòng)產(chǎn)時(shí)，可以充分考慮時(shí)間因素，以便盡可能的享受進(jìn)項(xiàng)稅沖抵。企業(yè)需要繳納的企業(yè)所得稅等于營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、三項(xiàng)期間費(fèi)用等后的余額乘以對(duì)應(yīng)的稅率。可見，由于所得稅的計(jì)算比較復(fù)雜，扣除的項(xiàng)目比較多，因此，在扣除項(xiàng)目下，企業(yè)可以多下工夫，研究稅法規(guī)定，采用稅收籌劃手段，對(duì)可以依法扣除的項(xiàng)目絕不遺漏，對(duì)有多種選擇的扣除方案，選擇最有利企業(yè)的方案，從而可以減少所得稅的繳納，獲得稅收利益。

（二）利用融資方式借助財(cái)務(wù)杠桿的籌劃

企業(yè)融資的方式主要有兩種：一是權(quán)益方式融資，二是負(fù)債方式融資。從財(cái)務(wù)效益角度考慮，兩者的區(qū)別主要在于資本成本的差異，而 所得稅的存在正是這種差異產(chǎn)生的主要原因之一，雖然新稅法的基本稅率33%降低到25%， 但負(fù)債融資仍能夠獲得“稅收擋板”的好處。如果只考慮稅收負(fù)擔(dān)，不考慮企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債籌資所具有的優(yōu)勢(shì)在于，企業(yè)的借款利息可以在稅前作為費(fèi)用列支，有抵稅的效應(yīng)，在一定程度上降低企業(yè)的資本成本?？紤]到企業(yè)的最佳資本架構(gòu)和負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，如何識(shí)別負(fù)債籌資方式與權(quán)益籌資方式的優(yōu)越性以及不同規(guī)模的負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?這里以權(quán)益資本收益率來作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿原理，只要企業(yè)息稅前投資收益率高于負(fù)債成本率(稅前)，增加負(fù)債額度，提高負(fù)債的比重，就會(huì)帶來權(quán)益資金收益水平提高的效應(yīng)。但是隨著負(fù)債比例的提高，企業(yè)權(quán)益的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及負(fù)債籌資成本必然相應(yīng)增加，以致負(fù)債的稅前成本超過了息稅前投資收益率，權(quán)益資金收益率就會(huì)隨著負(fù)債額度提高而下降。因此，企業(yè)必須確定負(fù)債的總規(guī)模，將負(fù)債控制在一定的范圍內(nèi)，即負(fù)債籌資所帶來的收益要能抵消由于負(fù)債籌資比重的增大所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及籌資風(fēng)險(xiǎn)成本的增加。

（三）企業(yè)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)形式的所得稅籌劃

原內(nèi)資企業(yè)所得稅稅法是以獨(dú)立核算單位為納稅人進(jìn)行就地納稅，外資企業(yè)所得稅稅法則是實(shí)行企業(yè)總機(jī)構(gòu)匯總納稅。新稅法統(tǒng)一了企業(yè)所得稅的納稅方式，明確規(guī)定“企業(yè)和其他取得收入的組織（以下統(tǒng)稱企業(yè)）為企業(yè)所得稅的納稅人”，也就是以企業(yè)法人為納稅人。另外，“居民企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立不具有法人資格的營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)匯總計(jì)算并繳納企業(yè)所得稅”，因此在新 企業(yè)所得稅法制度下，企業(yè)在設(shè)立分支機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)該進(jìn)行納稅籌劃，就應(yīng)該考慮幾個(gè)方面的因素，如：分公司與子公司的選擇、注冊(cè)地選擇等等。

（四）選擇會(huì)計(jì)政策有利于稅收籌劃

會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法，企業(yè)納稅籌劃也要包括會(huì)計(jì)政策選擇籌劃。企業(yè)與納稅籌劃相關(guān)的主要會(huì)計(jì)政策如存貨計(jì)價(jià)方法、固定資產(chǎn)折舊方法、收入確認(rèn)原則等都有實(shí)施納稅籌劃的空間。比如當(dāng)前，融資租賃已成為借以實(shí)現(xiàn)稅收籌劃的一種重要手段。其稅收籌劃是融資租賃費(fèi)用中由承租方支付的手續(xù)費(fèi)及安裝交付使用后的利息(體現(xiàn)為未確認(rèn)融資費(fèi)用的攤銷，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用)，可以在納稅所得額中扣除(租金不能扣除)，因此其籌資成本較權(quán)益資金成本要低。二是融資租入設(shè)備的改良支出可以作為長(zhǎng)期待攤費(fèi)用在不短于五年時(shí)間內(nèi)攤銷，而企業(yè)自有固定資產(chǎn)的改良支出，則應(yīng)作為資本性支出，只能增加原值，在該項(xiàng)資產(chǎn)的剩余折舊期限(一般不會(huì)少于五年)內(nèi)攤銷。因此，在考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值情況下，融資租入設(shè)備更能體現(xiàn)節(jié)稅效應(yīng)。

四、結(jié)論

稅收是任何國(guó)家的主要財(cái)政收入來源。對(duì)企業(yè)來說，也是一個(gè)與會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理聯(lián)系最緊密的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)管理的方方面面，因此納稅籌劃對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果與現(xiàn)金流量情況有舉足輕重的作用。無論企業(yè)納稅的理由多么合理，稅收都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的流出。因此納稅籌劃與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是一致的。這需要企業(yè)在所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與納稅環(huán)境中，合理協(xié)調(diào)好二者的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化與企業(yè)利益相關(guān)者價(jià)值最大化。

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