海外企業(yè)并購(gòu)案例精選(九篇)

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第1篇：海外企業(yè)并購(gòu)案例范文

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)必須融入全球化進(jìn)程，中國(guó)企業(yè)必須致力于在全球化的價(jià)值鏈上進(jìn)行整合。國(guó)際上的海外并購(gòu)案例給我們提供了學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，現(xiàn)實(shí)中其他國(guó)家，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的海外并購(gòu)的運(yùn)作方式給我們提供了巨大的參考價(jià)值，我們應(yīng)該在學(xué)結(jié)中不斷積累我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的運(yùn)作方式。

中國(guó)的企業(yè)一方面應(yīng)當(dāng)積極面對(duì)挑戰(zhàn)，制定長(zhǎng)期的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)實(shí)施海外并購(gòu)；同時(shí)也要審慎行事，高度注意和認(rèn)真研究海外并購(gòu)隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，避免草率進(jìn)行海外并購(gòu)，造成不必要的損失。

【關(guān)鍵詞】

海外并購(gòu)；經(jīng)濟(jì)影響；應(yīng)對(duì)措施

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)必須融入全球化進(jìn)程，中國(guó)企業(yè)必須致力于在全球化的價(jià)值鏈上進(jìn)行整合。國(guó)際上的海外并購(gòu)案例給我們提供了學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，現(xiàn)實(shí)中其他國(guó)家海外并購(gòu)的運(yùn)作方式給我們提供了巨大的參考價(jià)值，我們應(yīng)該在學(xué)結(jié)中不斷積累我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的運(yùn)作方式。

本文在總結(jié)部分發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)實(shí)例的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)市場(chǎng)上的得失，并對(duì)并購(gòu)后的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行討論。

一、積極經(jīng)濟(jì)效果分析

進(jìn)行海外并購(gòu)，是企業(yè)達(dá)到戰(zhàn)略預(yù)期的一種手段，有時(shí)往往用經(jīng)濟(jì)效果來(lái)衡量。根據(jù)普拉哈拉特和哈默為提出的理論，企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)鍵在于培養(yǎng)、發(fā)展和提高企業(yè)的核心能力。取得積極經(jīng)濟(jì)效果的企業(yè)并購(gòu)行為，均發(fā)揮了并購(gòu)對(duì)核心力的積極作用。

企業(yè)核心能力和并購(gòu)行為間的互動(dòng)關(guān)系，可以從并購(gòu)行為對(duì)企業(yè)核心能力的作用，以及核心能力對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為發(fā)生和成功的促進(jìn)兩個(gè)方面來(lái)討論。

1. 并購(gòu)行為對(duì)核心力的作用

并購(gòu)企業(yè)通過(guò)獲取外部組織（被并購(gòu)企業(yè)）獨(dú)特的外部知識(shí)、資源和技能，甚至核心能力，來(lái)強(qiáng)化和建立自己的核心能力，使并購(gòu)行為得以成功，并實(shí)現(xiàn)核心能力的擴(kuò)展；如下圖1所示。

2. 核心力對(duì)并購(gòu)行為的作用

已構(gòu)筑和培育了核心能力的企業(yè)，通過(guò)對(duì)外部組織（被并購(gòu)企業(yè)）的并購(gòu)，使原有核心能力得以擴(kuò)展和滲透，為并購(gòu)行為的成功提供內(nèi)在保證。同時(shí)，由于獲取了外部資源和知識(shí)，使得原有核心能力得以強(qiáng)化。這個(gè)互動(dòng)過(guò)程可由圖2所示。

3. 綜合兩相互作用的探討

這兩個(gè)互動(dòng)模式從核心能力出發(fā)制定企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略，從而為企業(yè)贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展空間，應(yīng)成為未來(lái)企業(yè)本質(zhì)性的并購(gòu)動(dòng)因。進(jìn)一步將企業(yè)基于核心能力的企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)分為3類：一是核心能力的獲取，對(duì)于沒(méi)有形成核心能力或核心能力已經(jīng)喪失的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)從其他企業(yè)獲取它們已經(jīng)形成的核心能力；二是核心能力的構(gòu)筑，即將企業(yè)正在建立但尚未建立起的核心能力通過(guò)并購(gòu)建立起來(lái)，這實(shí)際上也是通過(guò)要素之間的互補(bǔ)增加原有各要素的“位勢(shì)”優(yōu)勢(shì)；三是核心能力的強(qiáng)化，即從被并購(gòu)企業(yè)獲得互補(bǔ)性的有形和無(wú)形資產(chǎn)，使其與組織自身的各方面資源條件相結(jié)合，提高核心能力的外層保護(hù)力量，強(qiáng)化核心能力的保護(hù)層。

二、消極經(jīng)濟(jì)效果淺析

雖然中國(guó)企業(yè)在全球并購(gòu)風(fēng)潮中收獲頗豐，但也有不少失敗的教訓(xùn)。從以下幾個(gè)角度審視一些失敗案例，可對(duì)其不佳的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行分析。

1. 在跨國(guó)并購(gòu)中處于劣勢(shì)

縱觀近年來(lái)的并購(gòu)案例，外資并購(gòu)了我國(guó)企業(yè)后，往往將民族品牌束之高閣，我國(guó)的民族品牌在外資的進(jìn)攻下消失了。而一些產(chǎn)業(yè)也受到外資的控制，形成對(duì)外資企業(yè)技術(shù)、資金的過(guò)度依賴，使中國(guó)市場(chǎng)拱手讓位于跨國(guó)公司等。如：我國(guó)汽車工業(yè)是最早出現(xiàn)“跨國(guó)聯(lián)姻”的產(chǎn)業(yè)。我國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)這幾年確實(shí)得到長(zhǎng)足的發(fā)展，產(chǎn)量位世界前列，但是在中國(guó)大地行駛的多是外國(guó)品牌的汽車。外資企業(yè)大都想占領(lǐng)市場(chǎng)，賺取壟斷利潤(rùn)，扶持中國(guó)發(fā)展民族工業(yè)等方面投入不高，更不會(huì)轉(zhuǎn)讓核心技術(shù)。這些教訓(xùn)告訴我們關(guān)鍵技術(shù)是學(xué)不來(lái)的，民族品牌是不能完全依賴外資的。同時(shí)，如果一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈控制在外國(guó)人的手中，那么對(duì)國(guó)家的安全也是十分危險(xiǎn)的。

2. 政治風(fēng)險(xiǎn)

2005年，我國(guó)第三大石油天然氣集團(tuán)——中國(guó)海洋石油有限公司（中海油）考慮對(duì)美國(guó)同業(yè)對(duì)手優(yōu)尼科公司發(fā)出逾130億美元的收購(gòu)要約，這起當(dāng)年最大宗的中國(guó)企業(yè)收購(gòu)計(jì)劃以失敗告終。政治因素和大國(guó)關(guān)系成為這次海外并購(gòu)決策體系中的一個(gè)重要的變量。美國(guó)國(guó)會(huì)以中海油的并購(gòu)損壞了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益和戰(zhàn)略利益而百般阻撓此次并購(gòu)。中海油的案例表明，當(dāng)國(guó)際資源和利益分配游戲出現(xiàn)新的參與者時(shí)，隱藏在“自由主義”外衣下的霸權(quán)、權(quán)力、意識(shí)形態(tài)等政治因素就凸現(xiàn)其作用。

3. 跨國(guó)經(jīng)營(yíng)難度高

2004年，TCL并購(gòu)法國(guó)阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)，但是并購(gòu)后成立的合資公司成立8個(gè)月以來(lái)虧損已超過(guò)6.6億元。并購(gòu)的失敗有多種原因，主要原因在于TCL不注重跨文化管理。TCL和阿爾卡特在銷售模式、員工薪酬支付辦法、用人風(fēng)格、管理風(fēng)格等方面截然不同。這就導(dǎo)致許多不適應(yīng)中國(guó)管理風(fēng)格的員工流失。最明顯的差別是，國(guó)際品牌強(qiáng)調(diào)對(duì)員工的人性化管理，而國(guó)產(chǎn)品牌往往設(shè)立“一言堂”，有時(shí)候一個(gè)老板說(shuō)了算。當(dāng)國(guó)內(nèi)品牌和國(guó)際品牌結(jié)合到一起后，若無(wú)法掌握良好的管理技巧和應(yīng)對(duì)策略，很難應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題。

三、對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)提出的應(yīng)對(duì)措施

始于上世紀(jì)80年代的中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)在中國(guó)加入WTO后迎來(lái)了新的高峰，如海爾、中石油、中海油、京東方、TCL等許多企業(yè)走出國(guó)門，開(kāi)始了中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)。但在海外并購(gòu)中，我國(guó)相當(dāng)多的企業(yè)“走出去”還缺乏具體明確的發(fā)展目標(biāo)和規(guī)劃，并購(gòu)目的性模糊，在做出并購(gòu)決策過(guò)程中更多注重在任期內(nèi)完成并購(gòu)，而對(duì)并購(gòu)后的整合等問(wèn)題考慮較少，再加上國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn)匱乏等其他因素的影響，海外并購(gòu)案例的實(shí)際成功率并不高。

1. 正確選擇市場(chǎng)

企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)市場(chǎng)的選擇要做到兩個(gè)體現(xiàn)，即體現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略意圖和體現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)的外部環(huán)境（如政治、經(jīng)濟(jì)、法律、相關(guān)市場(chǎng)等）和內(nèi)部條件（如被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、技術(shù)水平、獲利能力等）。在并購(gòu)市場(chǎng)的選擇上，可以著重考慮兩類市場(chǎng)：

（1）向相對(duì)落后的發(fā)展中國(guó)家擴(kuò)展或滲透。當(dāng)前我們還缺乏向發(fā)達(dá)國(guó)家尋找并購(gòu)市場(chǎng)的實(shí)力，我們可以考慮實(shí)施邊緣戰(zhàn)略或

是“農(nóng)村包圍城市”的戰(zhàn)略，即向相對(duì)落后的發(fā)展中國(guó)家如東南亞、東亞國(guó)家開(kāi)拓新市場(chǎng)、積累經(jīng)驗(yàn)，待時(shí)機(jī)成熟后再由這些相對(duì)落后的國(guó)家向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)、國(guó)家擴(kuò)張。因?yàn)檫@些相對(duì)落后的國(guó)家與我國(guó)有著長(zhǎng)期密切的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，也有地緣與文化上的優(yōu)勢(shì)，雙方企業(yè)均愿合作。

（2）在最發(fā)達(dá)的地區(qū)選擇并購(gòu)市場(chǎng)。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家及新興的國(guó)家是我們長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的重點(diǎn)投資市場(chǎng)，對(duì)我們的優(yōu)勢(shì)企業(yè)同樣充滿機(jī)會(huì)。我國(guó)的少數(shù)實(shí)力型企業(yè)也可根據(jù)自身的實(shí)力抓住有利時(shí)機(jī)，并購(gòu)歐美大的企業(yè)或它的子公司，盡快學(xué)習(xí)其技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)實(shí)力。因?yàn)?，盡管歐美企業(yè)大肆并購(gòu)海外企業(yè)，但為了突出其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)與主營(yíng)業(yè)務(wù)，他們也會(huì)考慮分拆出售其非核心資產(chǎn)與業(yè)務(wù)。

2. 正確選擇客體

正確選擇并購(gòu)客體，首先應(yīng)明確企業(yè)自身的核心能力，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)源于企業(yè)在設(shè)計(jì)生產(chǎn)、營(yíng)銷、交貨等過(guò)程及輔助過(guò)程中所進(jìn)行的許多相互分離的活動(dòng)，并且企業(yè)正是通過(guò)比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更廉價(jià)、更出色地開(kāi)展這些價(jià)值活動(dòng)而贏得競(jìng)爭(zhēng)。只有當(dāng)企業(yè)已經(jīng)擁有了核心能力，才可以通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)核心能力的有效擴(kuò)展，或者根據(jù)資源互補(bǔ)和協(xié)同的角度來(lái)獲取構(gòu)筑和培育核心能力所需的戰(zhàn)略性資源。在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)應(yīng)選擇與我們企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)相符的、相協(xié)調(diào)的、能夠與我們的企業(yè)形成互補(bǔ)，達(dá)到協(xié)同效應(yīng)的并購(gòu)客體，以實(shí)施范圍經(jīng)濟(jì)或聯(lián)合經(jīng)濟(jì)；或選擇具有馳名品牌、先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和好的市場(chǎng)前景的海外企業(yè)并購(gòu)。

3. 提高企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

根據(jù)《財(cái)富》雜志，2012年，中國(guó)有79個(gè)企業(yè)入選世界500強(qiáng)企業(yè)（包括臺(tái)灣地區(qū)）。但是，根據(jù)中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)專門對(duì)中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)和世界500強(qiáng)做了個(gè)比較，發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)在規(guī)模、贏利能力、勞動(dòng)生產(chǎn)率、品牌影響力等多個(gè)方面明顯落后與世界500強(qiáng)企業(yè)。

按照斯蒂芬·海默所創(chuàng)立的壟斷優(yōu)勢(shì)理論：當(dāng)企業(yè)處于不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中時(shí)，對(duì)外直接投資的動(dòng)因是為了充分利用自己具備的“獨(dú)占性生產(chǎn)素”，即壟斷優(yōu)勢(shì)，這種壟斷優(yōu)勢(shì)足以抵消跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)外經(jīng)營(yíng)所面對(duì)的種種不利而使企業(yè)處于壟斷地位。也就是說(shuō)，企業(yè)具有一定的壟斷優(yōu)勢(shì)才會(huì)對(duì)外投資。從以上的比較看，中國(guó)企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)還很弱，根本無(wú)法在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)。

4. 積極培養(yǎng)國(guó)際經(jīng)營(yíng)人才

中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中出現(xiàn)的問(wèn)題和危機(jī)很多是由于我們?nèi)狈鐕?guó)經(jīng)營(yíng)的各種人才，特別是跨國(guó)管理的人才而造成的。外派的管理人員不懂當(dāng)?shù)氐恼?、法律，不了解?dāng)?shù)氐拿耧L(fēng)、民俗，不知道在不同的文化背景下進(jìn)行跨文化的管理，一味按照國(guó)內(nèi)企業(yè)的做法來(lái)管理海外公司，肯定遭受失敗。因此，我們要大力培養(yǎng)人才，事先做好人才的儲(chǔ)備工作，才能在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中取得成功。如果沒(méi)有充足的人才儲(chǔ)備，可以借助熟悉國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等，它們可以為客戶提供專業(yè)意見(jiàn)，幫助避免跨國(guó)并購(gòu)的法律陷阱、匯率風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避價(jià)值評(píng)估帶來(lái)的麻煩等。

四、結(jié)語(yǔ)

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)，不但面臨著高昂的制度成本，還面臨著管理和運(yùn)營(yíng)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的艱巨任務(wù)。因此，我國(guó)的企業(yè)一方面應(yīng)當(dāng)積極面對(duì)挑戰(zhàn)，制定長(zhǎng)期的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)實(shí)施海外并購(gòu)；同時(shí)也要審慎行事，高度注意和認(rèn)真研究海外并購(gòu)隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目、不切實(shí)際的或?yàn)閿U(kuò)大知名度而草率進(jìn)行海外并購(gòu)，造成不必要的損失。

相信中國(guó)企業(yè)在通過(guò)并購(gòu)而進(jìn)軍海外這條路上，會(huì)越走越平坦。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：海外企業(yè)并購(gòu)案例范文

近期商務(wù)部指出，在人民幣升值的趨勢(shì)下，出口企業(yè)利潤(rùn)必然要受到一定影響，但另一方面卻降低了中國(guó)企業(yè)投資海外的成本，中國(guó)公司和企業(yè)應(yīng)該利用這個(gè)機(jī)遇擴(kuò)大海外擴(kuò)張和進(jìn)口力度。另商務(wù)部預(yù)計(jì)，本土企業(yè)海外并購(gòu)在未來(lái)5~10年之間將會(huì)持續(xù)升溫。

中國(guó)本土企業(yè)海外并購(gòu)的故事在近年來(lái)已經(jīng)很為媒體和公眾最為熱衷的話題，但并購(gòu)的熱情和投入往往與并購(gòu)整合的效果成正比，并購(gòu)之前的估值、中介機(jī)構(gòu)的選擇、并購(gòu)的策略、文化的碰撞、并購(gòu)后的整合無(wú)不令徘徊于并購(gòu)門前的CFO們困擾不已。

為此，本刊特別采訪了總部位于芝加哥的華美金融有限公司執(zhí)行副總裁、并購(gòu)部總管劉劍平博士。加入華美之前，劉博士曾出任遼寧證券有限責(zé)任公司副總裁，主管投資銀行、企業(yè)并購(gòu)及咨詢中心業(yè)務(wù)。擁有多年國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)和資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的劉劍平2005年加入了中國(guó)首次投資美國(guó)金融服務(wù)行業(yè)的企業(yè)――華美金融，自此致力于中美企業(yè)間的并購(gòu)服務(wù)。

如今，身處兩種文化之間的劉劍平從經(jīng)手的中外企業(yè)并購(gòu)案例所積累的深厚實(shí)踐中深刻體會(huì)到，中外企業(yè)并購(gòu)成功的關(guān)鍵所在是企業(yè)如何應(yīng)對(duì)文化的碰撞以及如何在并購(gòu)之后成功處理管理的整合。

“融合”的并購(gòu)

《首席財(cái)務(wù)官》：以您對(duì)中外企業(yè)以及兩種文化和兩個(gè)資本市場(chǎng)的了解，中國(guó)本土企業(yè)海外并購(gòu)交易成功的必備條件有哪些？

劉劍平：中國(guó)本土企業(yè)海外并購(gòu)需求隨著中國(guó)企業(yè)海外業(yè)務(wù)量的增大以及降低銷售和出口等成本的需要逐年上升，對(duì)于一些企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種需求甚至非常緊迫。成功并購(gòu)，企業(yè)首先要想清楚為什么并購(gòu)，以及并購(gòu)對(duì)其整體業(yè)務(wù)提高的促進(jìn)作用究竟有多大，同時(shí)要對(duì)自身企業(yè)長(zhǎng)期規(guī)劃和定位有明確的把握，不能為并購(gòu)而并購(gòu)，應(yīng)該是有明確目的的并購(gòu)。

第二個(gè)關(guān)鍵就是完備的盡職調(diào)查。完備的盡職調(diào)查是企業(yè)并購(gòu)成功決策的核心，盡職調(diào)查涉及的環(huán)節(jié)和部門繁多：財(cái)務(wù)顧問(wèn)、企業(yè)財(cái)務(wù)、律師以及稅務(wù)顧問(wèn)、企業(yè)管理層等，各個(gè)環(huán)節(jié)的有效溝通和良好協(xié)作非常重要。

第三，選擇適合自己的、高質(zhì)量的財(cái)務(wù)顧問(wèn)為其主持并購(gòu)項(xiàng)目非常重要。財(cái)務(wù)顧問(wèn)以及企業(yè)談判和并購(gòu)項(xiàng)目操作人員最好有深厚的中外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，尤其要對(duì)兩國(guó)企業(yè)、行業(yè)的背景充分了解，這樣才能把握合適的并購(gòu)時(shí)機(jī)，并能夠在并購(gòu)過(guò)程中隨時(shí)把握變化，支持企業(yè)決策。財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)該對(duì)中國(guó)和海外的法律、法規(guī)、市場(chǎng)有充分的了解和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)企業(yè)未來(lái)的運(yùn)作機(jī)制和發(fā)展方向來(lái)說(shuō)也非常關(guān)鍵。

此外，并購(gòu)過(guò)程中除了技術(shù)問(wèn)題，貫穿始終的還有文化融合問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題往往被忽視，但是其影響可能非常大。例如，在談判過(guò)程中語(yǔ)言表達(dá)和談判技巧的把握，要充分考慮“對(duì)手”的文化背景，參與談判，而不是一味堅(jiān)持自己的行為方式。

最后一點(diǎn)還要強(qiáng)調(diào)企業(yè)的金融預(yù)期，并購(gòu)之前盡職調(diào)查以及企業(yè)估價(jià)等技術(shù)手段完成之后，對(duì)國(guó)際同行業(yè)企業(yè)并購(gòu)的結(jié)果和價(jià)格等也要有充分了解，并結(jié)合不同國(guó)家政治和經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行考量。最終給企業(yè)定價(jià)。在并購(gòu)之后，企業(yè)會(huì)從其實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)衡量當(dāng)初的金融預(yù)期是否合理，自己是否達(dá)到了目標(biāo)，此時(shí)并購(gòu)是否成功才初步得出了結(jié)論。

就地取“才”

《首席財(cái)務(wù)官》：并購(gòu)后的整合是企業(yè)面臨的普遍難題，也是導(dǎo)致并購(gòu)最終成敗的重要原因，在如何取得整合成功上您有什么建議？在這一過(guò)程中CFO的核心價(jià)值是什么？

劉劍平：這個(gè)問(wèn)題恰好指出了企業(yè)并購(gòu)成敗的要害，并購(gòu)的技術(shù)問(wèn)題解決之后，留給企業(yè)的問(wèn)題就是如何經(jīng)營(yíng)和規(guī)劃未來(lái)了。如何管好這個(gè)新企業(yè)可以說(shuō)是門藝術(shù)，我還是強(qiáng)調(diào)要“融合”，無(wú)論是文化層面還是管理層面。

我認(rèn)為，并購(gòu)以后應(yīng)該留住原企業(yè)的高級(jí)核心管理層人員，因?yàn)檫@些人對(duì)企業(yè)狀況最了解，也具備充分的管理和營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，有能力應(yīng)對(duì)企業(yè)順利渡過(guò)并購(gòu)以后的整合過(guò)程，以及解決隨時(shí)出現(xiàn)的問(wèn)題，當(dāng)?shù)厝瞬艑?duì)本國(guó)情況更了解，文化上沒(méi)有隔閡，有利于企業(yè)的分銷渠道更高效、更迅速地適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。相比之下，“空降”到新企業(yè)的人員在管理上顯得“隔靴搔癢”了。

另外，管理結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)架構(gòu)也要適當(dāng)保留，全部改變往往適得其反。企業(yè)的運(yùn)作形式等也應(yīng)多聽(tīng)取原核心管理層的意見(jiàn)。開(kāi)拓當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的目的是提供服務(wù)給當(dāng)?shù)厝?，因此從管理方式和文化融合上需要花時(shí)間和精力， 最為“經(jīng)濟(jì)”的手段就是用當(dāng)?shù)氐娜?，或者?duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境非常了解的本國(guó)人，以適應(yīng)當(dāng)?shù)氐墓芾矸绞竭\(yùn)作企業(yè)。

此外，CFO在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中可以說(shuō)是溝通各個(gè)環(huán)節(jié)的核心人員，從企業(yè)盡職調(diào)查到最終談判，CFO的作用都不可忽視。例如，盡職調(diào)查的過(guò)程中大量涉及企業(yè)資產(chǎn)/負(fù)債以及企業(yè)運(yùn)用的記賬模式，如何合理還原并解釋所有企業(yè)財(cái)務(wù)管理細(xì)節(jié)，以及在中外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則區(qū)別中對(duì)數(shù)字進(jìn)行合理調(diào)整等都是CFO應(yīng)該擔(dān)當(dāng)?shù)穆氊?zé)。這就要求CFO和企業(yè)選擇的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師、評(píng)估師等外部人員有充分的溝通和合作，同時(shí)要求CFO能夠在關(guān)鍵的時(shí)候提出問(wèn)題，糾正外部人員有可能產(chǎn)生的誤差，甚至錯(cuò)誤。所以，CFO不單要了解企業(yè)，還要了解國(guó)際市場(chǎng)。

《首席財(cái)務(wù)官》：華美作為中國(guó)首家直接投資海外資本市場(chǎng)的企業(yè)而備受關(guān)注， “直投”的意義是什么？

劉劍平：實(shí)際上，中國(guó)企業(yè)在改革開(kāi)放之初就開(kāi)始嘗試海外投資，但是大多數(shù)中型或中型以上企業(yè)對(duì)此涉獵很少，其營(yíng)銷渠道和分銷渠道也多是通過(guò)亞洲其他國(guó)家或地區(qū)，比如中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣等地中轉(zhuǎn)，產(chǎn)生很高的銷售和市場(chǎng)成本，造成很多出口企業(yè)量大、利薄。因此，直接建立企業(yè)自己的營(yíng)銷和分銷渠道，從而達(dá)到企業(yè)增值和國(guó)際化的目的，從成本控制和企業(yè)發(fā)展來(lái)看，對(duì)于企業(yè)來(lái)講是“非常實(shí)際的”。

但目前中國(guó)企業(yè)和國(guó)際成熟跨國(guó)公司主要的差距是國(guó)際管理經(jīng)驗(yàn)，畢竟中國(guó)企業(yè)由于歷史原因沒(méi)有足夠的國(guó)際營(yíng)銷和管理經(jīng)驗(yàn)，但這并不等于中國(guó)企業(yè)在潛在能力上有問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)走入國(guó)際市場(chǎng)就是一個(gè)很好的開(kāi)始，這一“短板”完全可以通過(guò)選擇外部“智囊”有效彌補(bǔ)。

華美的創(chuàng)立標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)開(kāi)始直接投資海外資本市場(chǎng)，“直接”兩個(gè)字在這里分量很重，華美的價(jià)值就是為中國(guó)中型企業(yè)提供全方位海外并購(gòu)服務(wù)和咨詢，幫助企業(yè)直接和海外同行企業(yè)對(duì)話，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，幫助企業(yè)建立直接的市場(chǎng)和渠道，直接面對(duì)海外客戶，在國(guó)際談判桌上直接聽(tīng)到中國(guó)企業(yè)自己的聲音。

第3篇：海外企業(yè)并購(gòu)案例范文

除了資源之外，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的目光范圍也在不斷擴(kuò)大。2011年，中國(guó)企業(yè)完成了多起廣受關(guān)注的海外并購(gòu)交易，如海爾收購(gòu)日本三洋的主營(yíng)業(yè)務(wù)、光明集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞食品控股有限公司瑪納森75%的股份等。這些案例說(shuō)明，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的目標(biāo)正在從傳統(tǒng)的資源并購(gòu)，轉(zhuǎn)向技術(shù)、渠道和品牌并購(gòu)，以尋求企業(yè)新技術(shù)的引入或產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)充。本文將著力于分析中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)特點(diǎn)

并購(gòu)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)

2002年，中國(guó)企業(yè)以并購(gòu)方式所產(chǎn)生的對(duì)外投資額僅為2億美元，2003年達(dá)到8.34億美元。2004年，僅聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人業(yè)務(wù)一項(xiàng)交易金額即達(dá)17.5億美元。據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)提供商迪羅基（Dealogic）的統(tǒng)計(jì)，2009年中國(guó)企業(yè)發(fā)起的海外并購(gòu)達(dá)到了460億美元，是2005年的4.6倍。2010年，中國(guó)企業(yè)完成了57起海外并購(gòu)，披露成交金額達(dá)294.19億美元。據(jù)中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在2012年共對(duì)全球141個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4000多家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)交易金額超過(guò)770億美元?？缇惩顿Y和并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)獲取穩(wěn)定資源、提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的重要手段。

并購(gòu)對(duì)象主要集中在發(fā)達(dá)國(guó)家

除一些資源性并購(gòu)?fù)?，中?guó)大多數(shù)非資源性并購(gòu)都集中在歐美國(guó)家。2005年以前，主要以并購(gòu)中小企業(yè)為主，如上海電氣收購(gòu)日本秋山印刷等。2005年以來(lái)，對(duì)歐美、日韓的并購(gòu)案有所增加，一些企業(yè)開(kāi)始嘗試規(guī)模更大、交易更復(fù)雜的大型企業(yè)或主營(yíng)業(yè)務(wù)收購(gòu)。如上汽集團(tuán)、京東方、上海工業(yè)縫紉機(jī)等接連成功并購(gòu)了韓、日、德、美等國(guó)的汽車、精密制造和電子企業(yè)；海爾集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)第三大家電巨頭美泰克，吉利汽車收購(gòu)了沃爾沃。并購(gòu)活動(dòng)中現(xiàn)金是主要的支付方式，同時(shí)，股票和其他證券的使用亦見(jiàn)增長(zhǎng)。例如，京東方的并購(gòu)行為使用了6家國(guó)際金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的混合貸款，網(wǎng)通的并購(gòu)行為則采取了組建國(guó)際財(cái)團(tuán)和整體談判的形式。2004年底的聯(lián)想并購(gòu)案實(shí)際交易額高達(dá)17.5億美元，但現(xiàn)金支付的部分僅為1/3，其余部分都是通過(guò)股票和債務(wù)收購(gòu)?fù)瓿?。一些?guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也積極介入，在并購(gòu)過(guò)程中發(fā)揮著中介和財(cái)務(wù)顧問(wèn)的作用。

并購(gòu)資金主要借助外部融資

中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)中展現(xiàn)了熟練的國(guó)際融資技巧。以京東方為例，其收購(gòu)現(xiàn)代項(xiàng)目耗資3.8億美元，其中京東方的自有資金購(gòu)匯僅6000萬(wàn)美元，國(guó)內(nèi)銀行借款9000萬(wàn)美元，另外的2.3億美元，一部分以資產(chǎn)抵押方式，向韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行、韓國(guó)外換銀行、友利銀行（Woori Bank）以及現(xiàn)代海商保險(xiǎn)借款折合1.882億美元，另一部分，來(lái)自海力士（HYNIX）提供的賣方信貸、通過(guò)以資產(chǎn)向韓國(guó)京西方（HYDIS）再抵押方式獲得抵押貸款，賣方信貸總額為3963萬(wàn)美元。實(shí)際上，京東方憑借高超的融資技巧，以6000萬(wàn)美元的自有資金就完成了3.8億美元的海外收購(gòu)，這是典型的杠桿式收購(gòu)模式。

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析

面對(duì)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇，中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)行為中需謹(jǐn)慎，要全面分析機(jī)遇背后的風(fēng)險(xiǎn)，以防陷入“并購(gòu)陷阱”。德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球范圍內(nèi)，并購(gòu)成功的案例不到50%，中國(guó)企業(yè)有2/3的并購(gòu)案例沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的戰(zhàn)略目標(biāo)。當(dāng)企業(yè)面對(duì)全球市場(chǎng)時(shí)，不同的國(guó)家、地域、行業(yè)有不同的風(fēng)險(xiǎn)。如何尋找戰(zhàn)略并購(gòu)的對(duì)象，在談判的前期、中期如何甄別風(fēng)險(xiǎn)，合并后如何整合企業(yè)，都是邁向海外的中國(guó)企業(yè)需要特別關(guān)注的問(wèn)題。

政治風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)東道國(guó)政治環(huán)境的了解是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，也是最為重要的一步。只有全面了解了東道國(guó)的政治環(huán)境和其中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，才能提前采取措施來(lái)防范這些風(fēng)險(xiǎn)。

東道國(guó)與中國(guó)的外交關(guān)系。外交關(guān)系的好壞直接影響著東道國(guó)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)所持的態(tài)度。如果兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)上是合作伙伴與互利共贏關(guān)系，東道國(guó)就會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)到其境內(nèi)投資持歡迎態(tài)度；如果兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)上是競(jìng)爭(zhēng)甚至是敵對(duì)關(guān)系，東道國(guó)便有可能對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資行為百般阻撓和刁難。

東道國(guó)的政策。為了保障本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及國(guó)家安全，有些國(guó)家對(duì)于外資常常采取戒備的態(tài)度，如規(guī)定本國(guó)資源類企業(yè)不能被外國(guó)的國(guó)有企業(yè)收購(gòu)，即使允許收購(gòu)的，也要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審查和審批等。華為曾經(jīng)有一個(gè)海外收購(gòu)案例，僅僅涉及200萬(wàn)美元、10名員工，卻受到5個(gè)國(guó)會(huì)議員和美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)的干預(yù)。因此，進(jìn)行海外并購(gòu)，需要清楚地了解一些國(guó)家的敏感領(lǐng)域，比如能源、金融、先進(jìn)技術(shù)，特別是軍民兩用的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施等。

東道國(guó)的國(guó)民態(tài)度。東道國(guó)國(guó)民對(duì)外企的態(tài)度也是不容忽視的政治風(fēng)險(xiǎn)因素之一。如果東道國(guó)的國(guó)民對(duì)外企抱有敵視態(tài)度或偏見(jiàn)，同樣會(huì)為企業(yè)的海外并購(gòu)行為增加阻力和風(fēng)險(xiǎn)。

法律風(fēng)險(xiǎn)

各國(guó)針對(duì)外商投資的法律、審查制度、監(jiān)管制度差別很大。例如，每個(gè)國(guó)家都有反托拉斯法，雖然內(nèi)容大同小異，但在審查程序上差別很大。若這方面處理不當(dāng)，就會(huì)導(dǎo)致談判成本升高、交易時(shí)間拉長(zhǎng)，最終可能導(dǎo)致并購(gòu)談判失敗。海外并購(gòu)還面臨國(guó)際法律法規(guī)的適應(yīng)問(wèn)題。包括東道國(guó)關(guān)于外商投資的法律規(guī)范以及國(guó)際商務(wù)行為需要遵守的法律規(guī)范。由于對(duì)當(dāng)?shù)胤傻氖韬龊湍吧S多中國(guó)企業(yè)在從事海外投資時(shí)都曾遭遇法律麻煩。因此，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中必須重視、了解和遵守東道國(guó)的法律法規(guī)。

目前，中國(guó)尚未建立起完善的對(duì)外投資法律體系，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也缺乏相應(yīng)的咨詢、擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)和融資手段。企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的決策審批程序繁瑣，效率低下，這在一定程度上阻礙了國(guó)內(nèi)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的順利進(jìn)行，使得中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的交易成本大大增加。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是中國(guó)企業(yè)最應(yīng)該關(guān)注的地方。企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要存在于并購(gòu)定價(jià)、融資和并購(gòu)支付等環(huán)節(jié)，一旦某項(xiàng)財(cái)務(wù)決策引起了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況得惡化，將可能導(dǎo)致并購(gòu)行為地終結(jié)或者失敗。信息不對(duì)稱的瓶頸和對(duì)資金鏈的隱憂都是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要考慮的問(wèn)題。2008年的金融危機(jī)使美國(guó)很多公司的市值下滑，中國(guó)部分企業(yè)過(guò)于盲目地進(jìn)行海外收購(gòu)，但沒(méi)有考慮過(guò)被收購(gòu)企業(yè)是否與自身長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略相契合，并購(gòu)成為一種沖動(dòng)行為。為抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可在談判中設(shè)置特別條款，通過(guò)估值的方式將風(fēng)險(xiǎn)排除，以避免交割時(shí)交易成本增加；也可對(duì)投資架構(gòu)進(jìn)行稅務(wù)籌劃，以降低融資等行為涉及的實(shí)際稅負(fù)。

整合風(fēng)險(xiǎn)

收購(gòu)方應(yīng)在談判前期就考慮并購(gòu)后的整合問(wèn)題，如成本整合、人力資源整合和企業(yè)文化整合等。然而，很多企業(yè)沒(méi)有重視這個(gè)環(huán)節(jié)，最終導(dǎo)致并購(gòu)失敗。一般來(lái)講，并購(gòu)整合的過(guò)程中，會(huì)面臨企業(yè)管理文化的差異、市場(chǎng)定位的差異以及一些政治因素所導(dǎo)致的整合不暢等問(wèn)題。對(duì)于打算進(jìn)行海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)，一定要做好并購(gòu)前的市場(chǎng)調(diào)查工作，熟悉國(guó)外的經(jīng)濟(jì)、法律和政治環(huán)境，并需要與被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行充分的溝通，保證并購(gòu)行為與企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略一致。

一般的并購(gòu)過(guò)程可以分為兩步，第一步是完成并購(gòu)交易，第二步是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的整合。并購(gòu)交易只是個(gè)開(kāi)端，后續(xù)的并購(gòu)整合才是決定并購(gòu)成敗的關(guān)鍵。企業(yè)并購(gòu)失敗的主要原因都與人員和文化有關(guān)。由于并購(gòu)雙方的文化差異和溝通方式不同，并購(gòu)后容易導(dǎo)致文化沖突，從而導(dǎo)致關(guān)鍵的高層管理者、核心員工及客戶資源地流失，影響企業(yè)組織整體穩(wěn)定性。這就需要中國(guó)企業(yè)了解雙重文化差異，制訂一套切實(shí)可行的整合計(jì)劃，選擇恰當(dāng)?shù)恼戏绞?。已?jīng)完成跨國(guó)并購(gòu)交易的中國(guó)企業(yè)，可以引進(jìn)更多具有跨國(guó)公司管理經(jīng)驗(yàn)的人才，對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)施整合，提高業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

結(jié)論

第4篇：海外企業(yè)并購(gòu)案例范文

【關(guān)鍵詞】中國(guó)企業(yè) 印度企業(yè) 跨國(guó)并購(gòu) 影響因素

在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境與我國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的背景相互碰撞的影響下，跨國(guó)企業(yè)悄然萌生并不斷壯大。以往發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)主要世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的局面已經(jīng)被打破，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)企業(yè)的迅猛發(fā)展，經(jīng)濟(jì)飛速提高都提醒著我們應(yīng)該更加關(guān)注發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)變化。當(dāng)然最具代表性的兩大發(fā)展中國(guó)家就是中國(guó)與印度，筆者擬通過(guò)研究?jī)蓚€(gè)國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的具體案例分析中印兩國(guó)的差異以及差異產(chǎn)生的原因。

中印兩國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的差異

中國(guó)和印度兩個(gè)國(guó)家，在人口與發(fā)展歷史以及國(guó)家主要能源資源的儲(chǔ)備程度等都具有相似性，但是在企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)方面的特征卻迥然不同。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)最成功的莫過(guò)于海爾集團(tuán)、奇瑞汽車，而印度最成功的則是塔塔鋼鐵企業(yè)。從調(diào)查分析中我們發(fā)現(xiàn)中印兩國(guó)跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)主要集中于汽車、鋼鐵、石油以及IT行業(yè)，重工業(yè)與原材料企業(yè)居多。

以近幾年中印在歐洲并購(gòu)的案例為例，歐洲經(jīng)濟(jì)近年來(lái)都處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，企業(yè)很難得到良好運(yùn)營(yíng)，虧損情況時(shí)常發(fā)生，在這種環(huán)境背景下導(dǎo)致歐洲許多企業(yè)不得不選擇并購(gòu)這條路，尋找國(guó)外企業(yè)的經(jīng)濟(jì)幫助。印度抓住時(shí)機(jī)，進(jìn)行了大量的企業(yè)并購(gòu)，以塔塔鋼鐵企業(yè)為例，在歐洲并購(gòu)了許多汽車、石油、鋼鐵企業(yè)，為自己開(kāi)拓了更大的歐洲市場(chǎng)。我國(guó)最著名的并購(gòu)案例并沒(méi)有發(fā)生在歐洲，而是奇瑞汽車公司對(duì)沃爾沃的并購(gòu)。我國(guó)企業(yè)大多數(shù)抱有“股市心理”，等待抄底，而此時(shí)非常有價(jià)值的歐洲企業(yè)已經(jīng)被印度等國(guó)家企業(yè)所并購(gòu)，大好機(jī)會(huì)就這樣失去了。而奇瑞并購(gòu)沃爾沃時(shí)，并沒(méi)有等待抄底，而是及時(shí)估價(jià)并商議并購(gòu)，這為奇瑞帶來(lái)了很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

通過(guò)以上案例我們明顯可以看出中印兩國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的差異在于：首先，跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域不同。印度主要并購(gòu)的方向?yàn)闅W洲國(guó)家，以及非洲部分國(guó)家的企業(yè)，在并購(gòu)中主要針對(duì)的方向?yàn)殇撹F、石油、汽車以及IT行業(yè)。而中國(guó)主要并購(gòu)方向?yàn)閬喼拗苓厙?guó)家，以及美洲國(guó)家。重點(diǎn)針對(duì)的除了原材料產(chǎn)業(yè)外，莫過(guò)于輕工業(yè)制造，如服裝鞋業(yè)生產(chǎn)等等。并購(gòu)范圍與企業(yè)領(lǐng)域的差別主要原因在于兩國(guó)的原有消費(fèi)市場(chǎng)領(lǐng)域以及產(chǎn)業(yè)需求的不同。印度周邊國(guó)家能源較為充沛，因此在并購(gòu)中他們主要需要的是技術(shù)而非材料；而中國(guó)自主產(chǎn)業(yè)越來(lái)越多，因此技術(shù)并不是主要并購(gòu)對(duì)象，而原材料與能源需求量比較大，因此針對(duì)性較強(qiáng)。

其次，運(yùn)營(yíng)方案不同。兩國(guó)的這種重要差異也產(chǎn)生了不同的效果。印度企業(yè)在并購(gòu)時(shí)往往尊重被并購(gòu)企業(yè)自身的企業(yè)文化，選擇在該此基礎(chǔ)上適當(dāng)改良。同時(shí)被并購(gòu)企業(yè)品牌都具有相當(dāng)影響力，因此印度企業(yè)在對(duì)外營(yíng)銷中常繼續(xù)采用原有的名稱品牌。這對(duì)消費(fèi)者來(lái)講減輕了重新認(rèn)知與重新信任的壓力，增強(qiáng)了產(chǎn)品銷售量，擴(kuò)展了產(chǎn)品市場(chǎng)。而中國(guó)企業(yè)完成并購(gòu)后，首先會(huì)進(jìn)行員工企業(yè)文化再培訓(xùn)，強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)文化脫胎換骨式的改變，完全采用中國(guó)企業(yè)的文化概念，并改變?cè)衅放?。這一點(diǎn)在海爾公司的跨國(guó)并購(gòu)中體現(xiàn)的十分明顯。在南美并購(gòu)中，海爾繼續(xù)采用本國(guó)的員工管理方式，在員工有過(guò)錯(cuò)的時(shí)候會(huì)懲罰員工在所犯錯(cuò)誤的地方罰站反思。這種懲罰方式是南美員工所不能理解也不能接受的，他們反映可以減扣工資以懲罰我的錯(cuò)誤，但是罰站是對(duì)我們?nèi)烁褡饑?yán)的侮辱。另外在奇瑞并購(gòu)沃爾沃后，雖然堅(jiān)持了沃爾沃品牌的許多車型，但是重點(diǎn)放在了奇瑞新品牌的生產(chǎn)上，導(dǎo)致近幾年沃爾沃高檔品牌的車型銷售量持續(xù)降低。

最后，員工培訓(xùn)方案不同。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成功后，首先進(jìn)行的往往是員工培訓(xùn)，通過(guò)對(duì)本國(guó)企業(yè)文化的灌輸以使員工改變以往企業(yè)文化與工作態(tài)度。而印度則相反，常常會(huì)首先進(jìn)行技能再培訓(xùn)，同時(shí)會(huì)研究被并購(gòu)企業(yè)員工工作的優(yōu)勢(shì)繼續(xù)發(fā)揚(yáng)下去，借鑒被并購(gòu)企業(yè)員工技能中的創(chuàng)新點(diǎn)，發(fā)展運(yùn)用到本企業(yè)中來(lái)。這種培訓(xùn)角度與方案的不同，直接導(dǎo)致了兩國(guó)并購(gòu)之后企業(yè)發(fā)展方向的不同。我國(guó)并購(gòu)后往往堅(jiān)持進(jìn)行本企業(yè)原有的道路來(lái)發(fā)展，而忽略外國(guó)環(huán)境的影響，相反印度則會(huì)首先考慮環(huán)境因素以及這種背景下應(yīng)該予以保留并大力提倡的原有企業(yè)文化與戰(zhàn)略目標(biāo)。

總結(jié)以上差異，最重要的在于企業(yè)對(duì)未來(lái)目標(biāo)的設(shè)定。印度企業(yè)的目標(biāo)在于自我的發(fā)展，而中國(guó)企業(yè)的目標(biāo)是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加。因此才產(chǎn)生了“底價(jià)”問(wèn)題，出現(xiàn)了管理經(jīng)營(yíng)模式的不同，以及企業(yè)文化的變化等等。中印兩國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的差異較為明顯，共同點(diǎn)也較為突出，因此研究?jī)烧叱霈F(xiàn)差異的原因以及影響因素對(duì)于中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)具有很重要的意義，從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，更好的促進(jìn)企業(yè)自身的領(lǐng)域擴(kuò)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

影響因素分析

文化背景差異的影響。印度文化中除了宗教因素占很大的成分之外，還有曾經(jīng)的殖民文化的影響，受到這兩種因素的影響，印度企業(yè)更加重視個(gè)人的發(fā)展、企業(yè)文化精神的建設(shè)以及人文關(guān)懷。此外，殖民文化給印度留下的積極作用就是本國(guó)自身企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)方式與國(guó)外非常相似，資本所有制形式也并沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)變動(dòng)。這種文化歷史背景下，印度企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)減少了雙方因文化因素的差異而造成的誤解，并縮短了協(xié)商時(shí)間，更有效的促進(jìn)了企業(yè)文化的延續(xù)，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式的連接以及市場(chǎng)的擴(kuò)展。

而中國(guó)最重要的文化特征在于集體大于個(gè)人的文化意識(shí)。我國(guó)自古強(qiáng)調(diào)犧牲小我，實(shí)現(xiàn)大我，這就要求我們每一個(gè)個(gè)體都以更大的群體利益為重。這種文化意識(shí)當(dāng)然也體現(xiàn)在企業(yè)文化精神中，我們觀察海爾以及奇瑞公司的文化精神，主要都是“企業(yè)是我家”、“我以企業(yè)為榮”等具有強(qiáng)烈集體意識(shí)的標(biāo)語(yǔ)。兩種文化的沖突也導(dǎo)致了我國(guó)在跨國(guó)并購(gòu)與印度跨國(guó)并購(gòu)中凸顯的差異。

對(duì)國(guó)外企業(yè)的認(rèn)知因素影響。我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)外企業(yè)的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀了解并不深入，因此并沒(méi)有完全掌握國(guó)外企業(yè)的核心價(jià)值所在，造成對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生了輕視。尤其當(dāng)國(guó)外企業(yè)瀕臨倒閉而不得不走上跨國(guó)并購(gòu)的道路時(shí)，我國(guó)企業(yè)往往在潛意識(shí)里定義這家企業(yè)并沒(méi)有值得花費(fèi)大量資金以維持的價(jià)值，在這種意識(shí)的影響下，中國(guó)企業(yè)常常選擇大力打壓并購(gòu)價(jià)格，以至于對(duì)于具有強(qiáng)大未來(lái)市場(chǎng)與利潤(rùn)的企業(yè)拒絕中國(guó)企業(yè)并購(gòu)，轉(zhuǎn)而尋找其他國(guó)家的合作。

印度企業(yè)則相反，正如前所述，他們經(jīng)歷過(guò)殖民時(shí)期之后，歐美國(guó)家中歷史悠久的企業(yè)曾經(jīng)在印度建廠發(fā)展，因此他們對(duì)國(guó)外的企業(yè)文化與核心價(jià)值了若指掌，很容易就能夠估算出企業(yè)未來(lái)的價(jià)值，并能夠把握當(dāng)下的時(shí)機(jī)，為自己創(chuàng)造更好的發(fā)展前景。

政治政策因素的影響。我國(guó)對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)的作用還并沒(méi)有完全了解，因此在政策鼓勵(lì)上并沒(méi)有十分支持。從近幾年國(guó)家的鼓勵(lì)方向我們可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)主要鼓勵(lì)外來(lái)企業(yè)在華建廠，而對(duì)于本國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)，海外發(fā)展的政策財(cái)政性支持卻少之又少。這樣一來(lái)，遇到大型并購(gòu)時(shí)我國(guó)企業(yè)往往是望而卻步，自身財(cái)力物力并不允許企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，而只能看著其他國(guó)家企業(yè)與之并購(gòu)并收獲利潤(rùn)。更重要的是，我國(guó)并不支持多企業(yè)合作進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，對(duì)于發(fā)展規(guī)模并不強(qiáng)大的企業(yè)而言想要進(jìn)行國(guó)外并購(gòu)實(shí)屬不可能，而對(duì)于大型項(xiàng)目單靠一個(gè)企業(yè)是無(wú)法承擔(dān)的，這種情形下多企業(yè)合作并購(gòu)又得不到支持，因此跨國(guó)并購(gòu)成了不可能完成的任務(wù)。

對(duì)于印度而言，本國(guó)資源已經(jīng)瀕臨危險(xiǎn)，儲(chǔ)備率歷年降低，這種情況下，政府在鼓勵(lì)高科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)駐本國(guó)的同時(shí)，更鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)，尤其耗能企業(yè)以及制造業(yè)向國(guó)外發(fā)展，鼓勵(lì)并支持跨國(guó)并購(gòu)。政府政策的支持還體現(xiàn)在對(duì)印度企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目的資金和人員支持。印度政府主動(dòng)向企業(yè)提供專業(yè)咨詢，以幫助企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)，找出適合并購(gòu)后發(fā)展的新道路。以上種種政策支持因素都對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的健康順利運(yùn)行提供了保障。

跨國(guó)并購(gòu)法律支持因素的影響。法律的支持能夠?qū)ζ髽I(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供良好的法律環(huán)境和安全環(huán)境，為本國(guó)企業(yè)保駕護(hù)航。因此跨國(guó)并購(gòu)相關(guān)法律是否完善，直接決定了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成功與否。我國(guó)目前關(guān)于企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的法律還不夠完善，例如，在《公司法》中目前還沒(méi)有對(duì)跨國(guó)并購(gòu)作出具體規(guī)定，只提出參見(jiàn)“國(guó)內(nèi)企業(yè)合并相關(guān)規(guī)定”，不同地區(qū)只能根據(jù)本地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r制定相應(yīng)法規(guī)來(lái)彌補(bǔ)這一空缺。東部沿海地區(qū)跨國(guó)并購(gòu)法規(guī)制定的相對(duì)較多，并較為完善，但是由于缺乏統(tǒng)一的規(guī)定，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中一旦出現(xiàn)問(wèn)題，法律支持相對(duì)薄弱。而印度在殖民時(shí)期跨國(guó)并購(gòu)案例就時(shí)有發(fā)生，在殖民國(guó)家的主導(dǎo)下早期就有相關(guān)法案的產(chǎn)生，為企業(yè)并購(gòu)提供了基本法律保障與法律咨詢。

結(jié)語(yǔ)

中印兩國(guó)在跨國(guó)并購(gòu)政策、企業(yè)管理、企業(yè)文化發(fā)展以及員工培訓(xùn)等方面的差距與不同，都透露出文化背景、政治背景以及法律背景的不同。為了更好地促進(jìn)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展完善，不斷壯大企業(yè)力量，我國(guó)應(yīng)該從印度跨國(guó)并購(gòu)的案例中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，彌補(bǔ)自身的不足，完善相關(guān)法律與政策，幫助企業(yè)以及員工更好地適應(yīng)跨國(guó)并購(gòu)中出現(xiàn)的變化。

第5篇：海外企業(yè)并購(gòu)案例范文

自從“走出去”上升為國(guó)家戰(zhàn)略后，我國(guó)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程不斷加快。2008年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)席卷全世界；但是，由于金融危機(jī)造成國(guó)際經(jīng)貿(mào)格局發(fā)生變化，卻給我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)帶來(lái)了機(jī)遇。本文將對(duì)金融危機(jī)給我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的機(jī)遇結(jié)合相關(guān)案例進(jìn)行深入探討，從而促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)健康、可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】

金融危機(jī)；跨國(guó)并購(gòu)；機(jī)遇

一、引言

金融危機(jī)給我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)了機(jī)遇，據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截止2009年底，我國(guó)1.2萬(wàn)家境內(nèi)投資者在境外設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)1.3萬(wàn)家，分布在全球177個(gè)國(guó)家和地區(qū)，境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過(guò)一萬(wàn)億美元，對(duì)外直接投資累計(jì)凈額2457.5.億萬(wàn)美元。2010年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額為688.1億美元，同比增長(zhǎng)21.7%，年均增速為49.9%。其中，非金融類601.8億美元，同比增25.9%；金融類86.3億美元。

二、金融危機(jī)后跨國(guó)并購(gòu)機(jī)遇

（一）資產(chǎn)貶值，成本降低

首先是金融危機(jī)使資產(chǎn)貶值，數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外資產(chǎn)迅速貶值，目前日本200家市盈率最低的上市公司平均市盈率不足2倍。使并購(gòu)成本下降，中國(guó)企業(yè)可以以較低的成本并購(gòu)這些企業(yè)。

其次，金融危機(jī)波及實(shí)體企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈緊張，歐洲大量企業(yè)面臨產(chǎn)品銷量下降、拖欠供應(yīng)商貨款與員工薪資，甚至面臨破產(chǎn)的局面。一些公司為渡難關(guān)不得不出賣公司資產(chǎn)或股權(quán)，全球資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等走軟進(jìn)一步降低跨國(guó)并購(gòu)的成本，為我國(guó)企業(yè)提供了出境并購(gòu)的良好契機(jī)。

企業(yè)可以利用金融危機(jī)導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)值下降，轉(zhuǎn)變或者擴(kuò)大自己的并購(gòu)導(dǎo)向，使企業(yè)自身動(dòng)機(jī)和國(guó)家政策緊密相連，促進(jìn)企業(yè)和國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展。

1、利用金融危機(jī)，轉(zhuǎn)變并購(gòu)導(dǎo)向

一些資源類、能源類公司受到熱錢退出、需求疲軟等因素影響，企業(yè)市值大幅縮水。特別是一些以自愿性產(chǎn)品出口為經(jīng)濟(jì)主體的國(guó)家，由于金融危機(jī)早場(chǎng)資源能源價(jià)格下降，這些國(guó)家財(cái)政難以為繼，因此迫切需要資金輸血，于是，這些國(guó)家的大部分企業(yè)被迫進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)出售和股票增發(fā)。

由于能源危機(jī)愈演愈烈以及中國(guó)企業(yè)在全球能源市場(chǎng)的溢價(jià)能力不強(qiáng)，中國(guó)政府提升了能源安全的高度，企業(yè)利用金融危機(jī)創(chuàng)造的機(jī)會(huì)通過(guò)各種措施促進(jìn)企業(yè)資源導(dǎo)向并購(gòu)。2009年僅前七個(gè)月已經(jīng)有19起與資源領(lǐng)域相關(guān)的跨國(guó)并購(gòu)?fù)瓿伞?/p>

2、擴(kuò)大并購(gòu)導(dǎo)向

受金融危機(jī)的影響，一些國(guó)外企業(yè)調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)的方向，出售部分資產(chǎn)或是業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)因此獲得了很多在正常的市場(chǎng)環(huán)境下很難遇到的機(jī)會(huì)。并購(gòu)領(lǐng)域會(huì)更加廣泛，2008醫(yī)藥、紡織。化工等海外并購(gòu)開(kāi)始興起。2009年，海外并購(gòu)的范圍幾乎涉及到各主要行業(yè)。市場(chǎng)和技術(shù)為導(dǎo)向的并購(gòu)正在重新成為海外并購(gòu)的重點(diǎn)。普華永道數(shù)據(jù)顯示，2010年中國(guó)企業(yè)在高科技領(lǐng)域的海外并購(gòu)案公布數(shù)達(dá)到24項(xiàng)，較2009年并購(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)一倍。

（三）中外政府支持

由于債務(wù)問(wèn)題在2012年繼續(xù)更加嚴(yán)重的困擾歐美經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性減少。進(jìn)而導(dǎo)致當(dāng)?shù)仄髽I(yè)向銀行申請(qǐng)貸款日益困難，資金鏈斷裂，缺少流動(dòng)資金都嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的發(fā)展。中國(guó)企業(yè)，可以利用外國(guó)企業(yè)急需運(yùn)作資金支持的機(jī)會(huì)，打開(kāi)歐美市場(chǎng)空間

資金流動(dòng)性缺乏導(dǎo)致外國(guó)企業(yè)自顧不暇，進(jìn)而導(dǎo)致歐美企業(yè)難以兼顧對(duì)非洲等不發(fā)達(dá)地區(qū)的援助，但當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等客觀需求依然存在，中國(guó)企業(yè)也完全可以借機(jī)加大彼此間的合作。

就國(guó)內(nèi)政策而言，自2000年我國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略之后，外匯管制開(kāi)始逐步開(kāi)閘，簡(jiǎn)化審批手續(xù)，放寬外匯額度控制。融資優(yōu)惠，中國(guó)兩大政策性銀行——國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行是中國(guó)企業(yè)“走出去”的主要金融助推力量。2008年，中國(guó)銀監(jiān)《上癮銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，用以滿足企業(yè)大規(guī)模戰(zhàn)略性并購(gòu)的融資需求。

（四）外匯儲(chǔ)備

2012年9月我國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到9月份為32850.95億美元，為我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

但是外匯儲(chǔ)備并非多多益善，外匯儲(chǔ)備的急劇擴(kuò)大的同時(shí)也意味著我國(guó)承擔(dān)著很高的匯率和購(gòu)買力貶值的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，美元貶值，美國(guó)政府為應(yīng)對(duì)危機(jī)采取擴(kuò)張性貨幣政策，都加速了我們外匯儲(chǔ)備貶值。因此有必要利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行海外并購(gòu)，將外匯儲(chǔ)備的用途多元化，使外匯儲(chǔ)備由金融財(cái)富變?yōu)閷?shí)際資源與資產(chǎn)。

三、案例分析

以漢龍礦業(yè)收購(gòu)澳大利亞鉬礦公司并購(gòu)案為例?？梢钥闯?，四川漢龍的并購(gòu)充分利用了后金融危機(jī)時(shí)代的機(jī)遇，創(chuàng)造了雙贏的局面：

1、利用國(guó)內(nèi)積極政策

十二五期間，中國(guó)政府加大走出去的政策力度。而中國(guó)進(jìn)出口銀行則貫徹落實(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控政策，積極推動(dòng)我國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、實(shí)施出口市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略和“走出去”戰(zhàn)略。四川漢龍和中國(guó)進(jìn)出口銀行，在此基礎(chǔ)上，攜手合作、劍指海外。

2、低成本資源導(dǎo)向型并購(gòu)

在全球性金融危機(jī)背景下，四川漢龍以較小代價(jià)換取全球性重要戰(zhàn)略資源。，漢龍集團(tuán)昨日首次披露，收購(gòu)的這座礦山還是一個(gè)巨大的鐵礦，儲(chǔ)量達(dá)10億噸之巨，品質(zhì)優(yōu)良，平均含量40%以上。漢龍集團(tuán)相關(guān)人士表示，項(xiàng)目具有非常好的前景，若按現(xiàn)時(shí)鉬價(jià)計(jì)算，該項(xiàng)目在3年后達(dá)產(chǎn)時(shí)，年銷售收入可達(dá)100億元，年利潤(rùn)達(dá)20億元。

四、結(jié)論

綜上所述，金融危機(jī)給我過(guò)企業(yè)海外并購(gòu)帶來(lái)了前所未有的機(jī)遇，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)，在相關(guān)政策的支持、配合下，制定符合自身的戰(zhàn)略計(jì)劃，有規(guī)劃、有目標(biāo)的“走出去”；不盲目、不投機(jī)。認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)緊抓機(jī)遇，促進(jìn)國(guó)家和企業(yè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：海外企業(yè)并購(gòu)案例范文

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu) 風(fēng)險(xiǎn) 小型民企

前言

根據(jù)投中集團(tuán)2013年的數(shù)據(jù)稱，2012年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)披露的交易規(guī)模達(dá)3077.9億美元，比2011年增37%，達(dá)到近6年最高值。近些年來(lái)，并購(gòu)一直作為一個(gè)熱門的話題，為人們所關(guān)注。并購(gòu)作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的重要途徑之一，一直被企業(yè)高層管理者所重視。但是國(guó)內(nèi)外的諸多并購(gòu)案例告訴我們，并購(gòu)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)對(duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)部分小型民企風(fēng)險(xiǎn)的分析，對(duì)并購(gòu)過(guò)程中存在的問(wèn)題進(jìn)行探討，并提出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。希望能對(duì)相關(guān)企業(yè)在類似并購(gòu)方面提供借鑒作用。

一、外資并購(gòu)小型民企的原因探討

1. 小型民企的行業(yè)特殊性。部分民企所在的行業(yè)由于國(guó)家的限制政策，如監(jiān)理行業(yè)，國(guó)家一般不允許外資單獨(dú)設(shè)立企業(yè)，而諸如監(jiān)理行業(yè)等行業(yè)的一大特點(diǎn)是小型民企眾多。因此，在國(guó)家相關(guān)政策未完全禁止的情況下，外資為了避開(kāi)進(jìn)入壁壘，迅速進(jìn)入，以爭(zhēng)取市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

2. 進(jìn)入門檻低。譬如廢舊再生資源金屬行業(yè)，這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)是廢舊金屬資源往往掌握在部分小型民企手中。雖然一些大公司也產(chǎn)生廢舊資源，但其往往有自己的貿(mào)易部門，因此外資很難介入。同時(shí)，小型民企也可以通過(guò)自身的某些活動(dòng)與大公司的相關(guān)廢品處理部門建立穩(wěn)定關(guān)系以取得相關(guān)資源。因此，外資通常會(huì)通過(guò)兼并國(guó)內(nèi)小型民企的方式從而間接與大公司保持業(yè)務(wù)關(guān)系。

二、外資企業(yè)并購(gòu)小型民企可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

1. 戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)

戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)主要有來(lái)自于動(dòng)機(jī)選擇的風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)機(jī)選擇風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)企業(yè)在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)，由于動(dòng)機(jī)選擇方面的錯(cuò)誤使得并購(gòu)偏離企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略，未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。信息風(fēng)險(xiǎn)則指在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)，對(duì)其基本情況缺乏深入了解，尤其是當(dāng)目標(biāo)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了“包裝”，如隱瞞了大量債務(wù)，或存在未決訴訟、擔(dān)保事項(xiàng)等，待并購(gòu)后再顯露出來(lái)，使并購(gòu)企業(yè)債務(wù)壓力加大，陡增財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，失真的財(cái)務(wù)信息是并購(gòu)中的最大陷阱。

2. 估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)通常是基于對(duì)目標(biāo)企業(yè)的樂(lè)觀估計(jì)而產(chǎn)生的高估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。如果不能對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估，并購(gòu)方可能就要承受支付過(guò)高并購(gòu)費(fèi)用的風(fēng)險(xiǎn)，一旦支付過(guò)高的收購(gòu)價(jià)，收購(gòu)企業(yè)便不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目的。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估本身帶有一定的主觀估計(jì)的成分，評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)，評(píng)估時(shí)使用的技術(shù)或方法以及評(píng)估人員的職業(yè)道德也會(huì)產(chǎn)生估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

3. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后在諸如產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、日常經(jīng)營(yíng)管理等方面處理不善，使得并購(gòu)后的業(yè)績(jī)并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期并購(gòu)效果所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

4. 整合風(fēng)險(xiǎn)

整合風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)后未能有效整合并購(gòu)雙方的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、技術(shù)、人事、文化、組織、業(yè)務(wù)等，使得并購(gòu)前所預(yù)測(cè)的并購(gòu)應(yīng)帶來(lái)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、協(xié)同效應(yīng)和成本節(jié)省等化為泡影，從而可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)后的整合狀況將最終決定并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施是否有利于企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)完成并購(gòu)后面臨著戰(zhàn)略、組織、制度、業(yè)務(wù)、文化等方面的整合，如果不能進(jìn)行有效的整合，將嚴(yán)重影響并購(gòu)后企業(yè)的效益。

需要指出的是上述風(fēng)險(xiǎn)并未包含并購(gòu)過(guò)程中的全部風(fēng)險(xiǎn)。

三、產(chǎn)生并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的原因分析

小型民企由于規(guī)模小，總體價(jià)值相對(duì)低，因此外資在并購(gòu)時(shí)往往不會(huì)在并購(gòu)前投入過(guò)多的財(cái)力和精力進(jìn)行并購(gòu)前的盡職調(diào)查，一開(kāi)始在戰(zhàn)略上就輕視對(duì)手，這通常會(huì)給日后的并購(gòu)失敗埋下隱患。通常對(duì)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，因此很容易產(chǎn)生并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，外資進(jìn)入比較倉(cāng)促。由于國(guó)內(nèi)政策的限制，通常會(huì)為了避開(kāi)進(jìn)入壁壘，迅速進(jìn)入，如下文所列的監(jiān)理行業(yè)的INT公司，這樣容易產(chǎn)生動(dòng)機(jī)選擇和信息對(duì)稱方面的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)生戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)。

其次，民企財(cái)務(wù)操作不規(guī)范。由于國(guó)內(nèi)大環(huán)境的影響，小型民企在財(cái)務(wù)上相對(duì)不規(guī)范，不少企業(yè)往往有兩套賬。一旦進(jìn)入并購(gòu)程序，往往會(huì)通過(guò)一些中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行包裝，以此來(lái)粉飾企業(yè)的業(yè)績(jī)，被并購(gòu)的企業(yè)價(jià)值往往會(huì)被高估，這樣往往會(huì)產(chǎn)生估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

再次，缺乏并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)。由于在盡職調(diào)查方面對(duì)目標(biāo)企業(yè)缺乏全面的了解，導(dǎo)致并購(gòu)后兩個(gè)企業(yè)的“作用力”時(shí)空排列未能有序化和優(yōu)化，從而未能使企業(yè)獲得“聚焦效應(yīng)”，如并購(gòu)后兩個(gè)企業(yè)未能在生產(chǎn)營(yíng)銷和人員方面進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)配，未能獲得協(xié)同效應(yīng)。因而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

最后，民企的家族式管理的負(fù)面作用。帶有濃厚家族色彩的小型民企，使得外資企業(yè)很難在人事和文化方面進(jìn)行有效的整合，小型民企經(jīng)常被看成是專橫和濫用權(quán)力的典型，沾親帶故的人際關(guān)系和權(quán)力導(dǎo)向型的企業(yè)文化，使得外企無(wú)法進(jìn)行有效整合和控制，這是導(dǎo)致整合風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。

四、面對(duì)前述并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，可以采取如下應(yīng)對(duì)措施

1.選擇正確的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)

外資企業(yè)必須選擇正確的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)，不要貪圖一時(shí)的利益，世上沒(méi)有免費(fèi)的午餐，企業(yè)首先必須作出正確的戰(zhàn)略分析，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)。避免信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的途徑之一是在并購(gòu)前認(rèn)真做好盡職調(diào)查工作，國(guó)內(nèi)外諸多失敗的并購(gòu)案例告訴我們，盡職調(diào)查的充分與否與并購(gòu)的成敗有很大的關(guān)系。企業(yè)可以多層次多渠道收集目標(biāo)公司的信息。

2.合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值

并購(gòu)前外資企業(yè)應(yīng)該對(duì)目標(biāo)企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)狀況詳盡的調(diào)查，可以聘請(qǐng)同行業(yè)的專業(yè)人士或者咨詢機(jī)構(gòu)作為顧問(wèn)，同時(shí)選擇科學(xué)的估價(jià)模型，如現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，市盈率模型、市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型、市價(jià)/收入比率模型等。

3.盡量回避家族化色彩太濃的企業(yè)

并購(gòu)前外資企業(yè)必須充分考慮并購(gòu)后是否有能力控制被并購(gòu)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，事實(shí)上要想控制一個(gè)企業(yè)，必須在財(cái)務(wù)政策和運(yùn)營(yíng)兩方面都要進(jìn)行有效控制，切不可只倚重某一方面。財(cái)務(wù)的控制相對(duì)容易些，但運(yùn)營(yíng)方面，尤其是在人事方面控制還是比較困難的，除非對(duì)企業(yè)人事進(jìn)行徹底的變革，但這樣可能也就失去了并購(gòu)的意義。

4.科學(xué)面對(duì)并購(gòu)后面臨的整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)必須對(duì)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、技術(shù)、人事和文化等方面整合進(jìn)行有效的規(guī)劃，切不可進(jìn)行徹底的變革或者對(duì)原來(lái)的模式不作任何變動(dòng)。通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域只是并購(gòu)成功的一半，科學(xué)安排、合理協(xié)調(diào)并購(gòu)后企業(yè)的戰(zhàn)略、組織、制度、業(yè)務(wù)、文化等方面的整合才能取得預(yù)期的并購(gòu)效果。比如在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面可以從外部引進(jìn)專業(yè)管理和技術(shù)人才。人事上逐步打破近親和裙帶關(guān)系，從戰(zhàn)略角度重視對(duì)整合過(guò)程中企業(yè)的文化進(jìn)行有效的管理。

五、案例分析

案例1.INTk（英文縮寫）公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)某監(jiān)理公司。幾年前，INTk公司為避開(kāi)外資不能單獨(dú)開(kāi)辦監(jiān)理公司的規(guī)定，為避開(kāi)進(jìn)入壁壘，迅速收購(gòu)了國(guó)內(nèi)某民營(yíng)監(jiān)理公司。監(jiān)理行業(yè)的特點(diǎn)之一是通過(guò)提供監(jiān)理服務(wù)取得收入的行業(yè)，由于前些年監(jiān)理行業(yè)處于起步階段，INTK公司急于開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因此在未作充分調(diào)查的基礎(chǔ)上，溢價(jià)3000萬(wàn)人民幣收購(gòu)了該民營(yíng)公司，然而收購(gòu)?fù)瓿珊蠊静虐l(fā)現(xiàn)，目標(biāo)公司收購(gòu)前3年的利潤(rùn)經(jīng)過(guò)了某咨詢公司的包裝，收購(gòu)后的利潤(rùn)大幅下降。而且，由于行業(yè)的特性和收購(gòu)方自身能力所限，INTK公司除了財(cái)務(wù)上對(duì)公司進(jìn)行控制外，運(yùn)營(yíng)完全依靠原來(lái)公司的管理層負(fù)責(zé)，而且內(nèi)部裙帶關(guān)系復(fù)雜，INTK公司完全陷入被動(dòng)。從某種程度上說(shuō)并購(gòu)是完全失敗的。

案例2. S公司為德國(guó)再生資源行業(yè)的老牌公司，急于想進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目前一直與昆山一民營(yíng)公司在洽談，事實(shí)上S公司的亞太區(qū)管理層只是重點(diǎn)關(guān)注該行業(yè)的利潤(rùn)情況，但并未對(duì)該民營(yíng)公司的背景，公司的人事做過(guò)調(diào)查，事實(shí)上該公司也是典型的裙帶關(guān)系型企業(yè)，而且業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面也不規(guī)范。如同案例1，一旦收購(gòu)成功，S公司除財(cái)務(wù)政策外，將無(wú)法控制目標(biāo)公司，因此也存在很大的并購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)上述兩個(gè)案例存在的問(wèn)題，我們可以從以下幾方面進(jìn)行分析和探討：

案例一，INTK并購(gòu)失敗的原因之一源于前文所述的動(dòng)機(jī)選擇和信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。INTK收購(gòu)的動(dòng)機(jī)是急于進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，收購(gòu)過(guò)程中又未能進(jìn)行充分的調(diào)查，進(jìn)而導(dǎo)致支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用，即形成了估價(jià)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了幾千萬(wàn)的并購(gòu)商譽(yù)。INTK公司如果在并購(gòu)前正確分析自己的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)、不急于求成，同時(shí)做好充分的盡職調(diào)查并采取合理的估價(jià)程序和方法的話是完全可以避免這類風(fēng)險(xiǎn)的。

原因之二是INTK公司在并購(gòu)?fù)瓿珊笪磪⑴c對(duì)目標(biāo)企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)進(jìn)行有效的管理尤其是業(yè)務(wù)方面（財(cái)務(wù)除外），收購(gòu)后利潤(rùn)下降，因此必然蘊(yùn)藏了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。要想有效規(guī)避此類經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)INTK公司應(yīng)該在收購(gòu)后逐步接管目標(biāo)公司日常運(yùn)營(yíng)管理，而不應(yīng)該僅僅只負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)管理。

原因之三是INTK公司未能對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行有效的整合。收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)后，INTK公司除接管財(cái)務(wù)外，對(duì)目標(biāo)企業(yè)其他領(lǐng)域未進(jìn)行或者未能進(jìn)行有效的整合，特別是人事和文化的整合，因此整合風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。INTK公司應(yīng)該在收購(gòu)后對(duì)目標(biāo)企業(yè)在戰(zhàn)略、組織、制度、業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行有效的整合。成功的整合將會(huì)提升企業(yè)的效益。

對(duì)案例二，雖然現(xiàn)在未進(jìn)入實(shí)質(zhì)并購(gòu)階段，但其情況與案例一非常相似，一旦并購(gòu)成功，其也將面臨類似的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，必須提前引起重視。

六、結(jié)論

綜上所述，由于境內(nèi)民企在經(jīng)營(yíng)和管理，人事等方面的不規(guī)范，外資并購(gòu)境內(nèi)小型民企存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此外資并購(gòu)境內(nèi)民企必須特別謹(jǐn)慎。如果要進(jìn)行并購(gòu)，那么在并購(gòu)前必須做好充分的盡職調(diào)查，并購(gòu)中應(yīng)當(dāng)注意切勿支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用，并購(gòu)后要進(jìn)行全面的有效整合。國(guó)內(nèi)外有關(guān)大公司并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的探討很多，但對(duì)小型民企的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)探討并不多見(jiàn)，本文通過(guò)對(duì)實(shí)際工作中經(jīng)歷的案例分析，意在對(duì)類似企業(yè)的并購(gòu)提供參考和借鑒。由于小型并購(gòu)一般不公開(kāi)報(bào)道，因此限于信息的局限性，相關(guān)探討可能不夠全面，今后將重點(diǎn)關(guān)注小型企業(yè)并購(gòu)方面的信息，以對(duì)這方面的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)作出更全面的探討和研究。

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第7篇：海外企業(yè)并購(gòu)案例范文

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)并購(gòu) 有效管理 整合 創(chuàng)新

一、中國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀

自改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)在短短幾年間經(jīng)歷了三次并購(gòu)的熱潮，分別出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代、90年代，以及21世紀(jì)至今。在三次并購(gòu)的熱潮中，中國(guó)企業(yè)完成了從國(guó)內(nèi)內(nèi)部并購(gòu)到國(guó)內(nèi)和跨國(guó)并購(gòu)并存的歷程，并且這種趨勢(shì)隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展還將愈演愈烈。去年在北京舉行的國(guó)際并購(gòu)研討洽談會(huì)上，全球最大的專業(yè)咨詢公司――普華永道用一份最新出爐的分析報(bào)告盤點(diǎn)了2007年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成績(jī)單。這份報(bào)告顯示，2007年中國(guó)國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展迅速，前11個(gè)月，中國(guó)市場(chǎng)公開(kāi)的并購(gòu)交易金額達(dá)到800億美元。不論從交易數(shù)量還是交易金額上，都較2005年和2005年有了很大增長(zhǎng)。僅今年前11月，國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易數(shù)量較2006年增長(zhǎng)18％，較2005年翻了一番；國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易金額比2006年增長(zhǎng)25％，同時(shí)也是2005年的3倍。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的熱潮中，一批批羽翼漸豐的中國(guó)企業(yè)選擇了并購(gòu)作為迅速做大做強(qiáng)的途徑。更引人注目的是，2007年中國(guó)國(guó)內(nèi)并購(gòu)數(shù)量的迅猛增長(zhǎng)，絕大部分來(lái)自于內(nèi)資企業(yè)的并購(gòu)。相比2006年全年，2007年前11個(gè)月內(nèi)資企業(yè)的并購(gòu)交易金額增長(zhǎng)了53％，達(dá)到506億美元，其中金融、房地產(chǎn)，以及重型制造業(yè)是交易最活躍的領(lǐng)域?？v觀企業(yè)并購(gòu)的歷程，主要呈現(xiàn)以下特征:（1)并購(gòu)規(guī)模日益增大；(2)股權(quán)收購(gòu)成為重要形式；(3)跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)開(kāi)始。

二、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)分析

由于并購(gòu)的動(dòng)機(jī)直接影響著企業(yè)行為的發(fā)生和行為的延續(xù)，進(jìn)而影響著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，因此并購(gòu)動(dòng)機(jī)分析顯得尤為重要。中國(guó)企業(yè)并購(gòu)原因本身復(fù)雜而多元，而且在我國(guó)存在嚴(yán)重的政策導(dǎo)向，在此僅從企業(yè)角度分析主要存在以下并購(gòu)動(dòng)機(jī)：

1.為了滿足經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，即為了滿足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的市場(chǎng)需求，進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，整合多家企業(yè)優(yōu)勢(shì)。該目的的達(dá)成主要是通過(guò)并購(gòu)中的橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)?；虍a(chǎn)業(yè)鏈的增強(qiáng)效應(yīng)。同時(shí)也提高了市場(chǎng)份額，降低單位生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)資源的重新優(yōu)化配置。

2.獲得特殊資產(chǎn)：先進(jìn)技術(shù)、專利技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)品牌的等無(wú)形資產(chǎn)。并購(gòu)是企業(yè)獲得這些資產(chǎn)的最快捷途徑。

3.實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這種動(dòng)機(jī)的達(dá)成多為混合兼并，企業(yè)為分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，將其他行業(yè)的企業(yè)并購(gòu)以降低經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.管理者利益驅(qū)動(dòng)：為了快速擴(kuò)大公司規(guī)模，從而壯大公司發(fā)展，進(jìn)而增加管理者的權(quán)利、聲譽(yù)、社會(huì)地位和薪金報(bào)酬，并滿足自身成就感和利益

5.避免稅收負(fù)擔(dān)，即利用被并購(gòu)方虧損抵減應(yīng)稅所得額。目前我國(guó)的政策導(dǎo)向是“劫富濟(jì)貧”，要求業(yè)績(jī)好的大企業(yè)通過(guò)并購(gòu)扶助業(yè)績(jī)差的中小企業(yè)，從而減少企業(yè)的破產(chǎn)率。于是對(duì)于并購(gòu)虧損企業(yè)的兼并方實(shí)行稅收減免的政策，企業(yè)也利用這一政策合理避稅。

6.收購(gòu)低價(jià)資產(chǎn)。某些企業(yè)優(yōu)于管理不善而使市場(chǎng)價(jià)值被低估，并購(gòu)企業(yè)往往看重被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行并購(gòu)，之后進(jìn)行拆分重組或轉(zhuǎn)手變賣，從中獲取利潤(rùn)。

三、企業(yè)并購(gòu)存在的問(wèn)題

1.對(duì)于企業(yè)自身存在的問(wèn)題

(1)企業(yè)人員安排混亂。部分企業(yè)并購(gòu)后重視新技術(shù)管理而輕視人力的整合，主要是由于這些企業(yè)的并購(gòu)目的是獲得被并購(gòu)企業(yè)的特殊資產(chǎn)。

(2)企業(yè)整合困難。由于財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配，跨國(guó)法律的差異，文化的不相容等問(wèn)題都影響著企業(yè)的整合。例如國(guó)有企業(yè)并購(gòu)決策主體及并購(gòu)過(guò)程中的資產(chǎn)處理、債務(wù)處理、稅收安排、人員安置等缺乏法律方面的明確規(guī)定。

(3)把規(guī)模經(jīng)濟(jì)等同于經(jīng)濟(jì)規(guī)模，事實(shí)上合理規(guī)模的取決于企業(yè)所處行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)、所處行業(yè)企業(yè)總量和競(jìng)爭(zhēng)程度、市場(chǎng)需求量和市場(chǎng)潛力及對(duì)社會(huì)和投資者的共享程度等多方面因素。

2.對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的不良影響

(1)跨國(guó)并購(gòu)并未帶來(lái)同規(guī)模的國(guó)民生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)，據(jù)普華永道企業(yè)并購(gòu)研究資料，過(guò)去5年里，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)金額規(guī)模增長(zhǎng)了一倍，但大多數(shù)是參股，而且參股比例基本上在10％以下。

(2)引起了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化：行業(yè)市場(chǎng)份額較大的企業(yè)被國(guó)外企業(yè)并購(gòu)?fù)鶐?lái)該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的外流，從而影響中國(guó)在世界市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

3.法規(guī)中存在的問(wèn)題：

(1)政府干預(yù)過(guò)多。并購(gòu)應(yīng)該是企業(yè)的市場(chǎng)行為，過(guò)多的行政干預(yù)會(huì)扭曲經(jīng)濟(jì)健康發(fā)。

(2)財(cái)政稅收矛盾重重（跨區(qū)并購(gòu)影響被并購(gòu)企業(yè)的地區(qū)的財(cái)政收入，且不同所有制企業(yè)財(cái)務(wù)處理制度和標(biāo)準(zhǔn)不同）。

(3)金融政策：銀行資金的切塊分配體制影響跨區(qū)并購(gòu)的開(kāi)展。

(4)反壟斷問(wèn)題需要解決，目前企業(yè)并購(gòu)尚未達(dá)到壟斷狀況，但是法律的出臺(tái)是潛在必須的。

4.其他問(wèn)題:(1)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批;(2)特殊估值技術(shù)問(wèn)題;(3)控制權(quán)問(wèn)題;(4)股權(quán)出資問(wèn)題。

四、企業(yè)并購(gòu)問(wèn)題的原因分析

1.并購(gòu)動(dòng)機(jī)不正確

(1)國(guó)家的“劫富濟(jì)貧”政策在宏觀上影響了企業(yè)決策。絕大多數(shù)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)是政府出面撮合安排，甚至在行政命令下進(jìn)行，政府成了實(shí)際主體。目的在于效益好的企業(yè)并購(gòu)虧損企業(yè)，緩解地區(qū)經(jīng)濟(jì)的暫時(shí)問(wèn)題。

(2)部分企業(yè)自身只關(guān)注到短期的經(jīng)濟(jì)利益，忽視了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃或者定位失誤。不注重資本的整合，而是投機(jī)或者所謂的“包裝”再轉(zhuǎn)手以高價(jià)賣出。把多元化等同于效益最大化，過(guò)分追求多元化經(jīng)營(yíng)，忽視企業(yè)主業(yè)的發(fā)展，不僅沒(méi)有分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，反而加大了風(fēng)險(xiǎn)。并且把資產(chǎn)重組等同于企業(yè)重組，并購(gòu)后的管理與控制缺乏。

2.并購(gòu)行為不規(guī)范。目前并購(gòu)案例絕大部分為場(chǎng)外交易，透明度不高，規(guī)范性難以保證，多數(shù)協(xié)議利于兼并方。而且由于價(jià)值評(píng)估體系的不完善，經(jīng)常出現(xiàn)欺詐等行為。

3.并購(gòu)方式不豐富。絕大多數(shù)是資產(chǎn)無(wú)償劃撥、承擔(dān)債務(wù)或現(xiàn)金收購(gòu)，這種方式與政府實(shí)際并購(gòu)主體有關(guān)。實(shí)際上可并購(gòu)可選用的方式應(yīng)有：現(xiàn)金收購(gòu)、股票收購(gòu)、股票換股、期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、杠桿購(gòu)買等。

4.法律法規(guī)不健全。我國(guó)并購(gòu)的操作技術(shù)與國(guó)際水平相比尚有很大差距，例如操作程序、監(jiān)控體系、評(píng)價(jià)體系等都在探索階段，從而無(wú)法制定出健全的法律法規(guī)體系，導(dǎo)致了并購(gòu)的成功度較低。

5.并購(gòu)環(huán)境不完善。與國(guó)外并購(gòu)浪潮相比較，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)是伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入而逐步發(fā)展起來(lái)的，特別是起步時(shí)期還處于實(shí)驗(yàn)探索階段，帶有許多不規(guī)范性，有人稱這一時(shí)期為“準(zhǔn)并購(gòu)”，作為經(jīng)濟(jì)體制改革的產(chǎn)物，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)無(wú)論從理論上還是實(shí)踐上都顯現(xiàn)出特有的“特有的中國(guó)特色”，筆者這也正是跨國(guó)并購(gòu)問(wèn)題重重的重要原因所在。

6.企業(yè)并購(gòu)后的管理。在全球范圍內(nèi)失敗的并購(gòu)案例中，80％以上直接或間接起因于并購(gòu)后企業(yè)整合的失敗。因此，決定企業(yè)并購(gòu)是否成功，當(dāng)然與并購(gòu)的具體操作有直接關(guān)系，但關(guān)鍵還是要看并購(gòu)后的企業(yè)是否能進(jìn)行有效整合與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是否真正增強(qiáng)。

筆者認(rèn)為只有在并購(gòu)后實(shí)施有效的管理，才能使得企業(yè)持續(xù)的發(fā)展。過(guò)渡階段的有效管理關(guān)鍵在于整合，不僅是同地區(qū)的不同企業(yè)存在的差異，跨國(guó)企業(yè)更是由于文化等差異而存在巨大差異。而企業(yè)持續(xù)發(fā)展階段關(guān)鍵在于創(chuàng)新，整合成功的企業(yè)如何發(fā)展仍然需要不斷創(chuàng)新。具體而言有以下兩個(gè)大方面：

7.過(guò)度階段整合工作

(1)進(jìn)行員工的有效溝通，構(gòu)建融洽的企業(yè)氛圍，重點(diǎn)進(jìn)行文化的整合，如構(gòu)建新的企業(yè)文化。

(2)管理層的重新構(gòu)建，按照并購(gòu)后企業(yè)發(fā)展所需確定。

(3)原有管理體系的整合，主要包括企業(yè)組織結(jié)構(gòu)整合、企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略整合、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的管理整合，特別是對(duì)核心技術(shù)、營(yíng)銷渠道、重要職位等要素的整合。

(4)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重新組合，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有效的剝離非中營(yíng)業(yè)務(wù)，提高資產(chǎn)效率。首先應(yīng)處置不必要的資產(chǎn)，迅速停止獲利能力低的生產(chǎn)線，從各種可能的方面采取措施降低成本。

8.持續(xù)經(jīng)營(yíng)階段創(chuàng)新工作

(1)構(gòu)建適合并購(gòu)后企業(yè)的新管理模式，同時(shí)加強(qiáng)管理層的素質(zhì)提升。

(2)重點(diǎn)構(gòu)建新企業(yè)員工的共同愿景，提高員工認(rèn)識(shí)，并且把握世界企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理現(xiàn)代化趨勢(shì)。

(3)積極推進(jìn)信息化水平，結(jié)合實(shí)際創(chuàng)新。

(4)注重人才繼續(xù)引進(jìn)和培養(yǎng)，把員工的培訓(xùn)納入企業(yè)管理的重要范疇，爭(zhēng)取達(dá)成學(xué)習(xí)型組織。

(5)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新相結(jié)合的模式，從而提高資產(chǎn)利用率，使技術(shù)的效用最大化。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊潔:《企業(yè)并購(gòu)整合研究》[M].經(jīng)濟(jì)管理出版社，2005年版

[2]丘昭良:《學(xué)習(xí)型組織新思維》[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社，2003年版

第8篇：海外企業(yè)并購(gòu)案例范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；無(wú)形資源轉(zhuǎn)移；萬(wàn)向集團(tuán)

跨國(guó)并購(gòu)是當(dāng)代企業(yè)國(guó)際拓展渠道的重要形式，也是近些年來(lái)國(guó)際直接投資的主流形式之一。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快以及我國(guó)企業(yè)拓展海外市場(chǎng)的需求，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)開(kāi)始把跨國(guó)并購(gòu)作為對(duì)外直接投資、開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的新策略。例如，德國(guó)的施耐德電器、美國(guó)的GoVedio公司、法國(guó)THOMSON公司的彩電業(yè)務(wù)和Alcatel公司的手機(jī)業(yè)務(wù)先后被TCL公司給收購(gòu)。2005年，聯(lián)想集團(tuán)更以現(xiàn)金加股票的方式收購(gòu)了IBM的PC 業(yè)務(wù)，一躍成為全球第三大PC廠商。這些公司通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，獲得了其本身沒(méi)有的技術(shù)、品牌價(jià)值以及分銷渠道，進(jìn)而也增強(qiáng)了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。究其根源，中國(guó)企業(yè)從其跨國(guó)并購(gòu)的舉動(dòng)中得到了什么好處呢？其在跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程中遇到了哪些障礙呢？跨國(guó)并購(gòu)對(duì)其最終的拓展海外市場(chǎng)是否產(chǎn)生了積極的促進(jìn)作用呢？針對(duì)這些問(wèn)題，本文將以萬(wàn)向集團(tuán)的跨國(guó)并購(gòu)為實(shí)例進(jìn)行案例分析。

一、無(wú)形資源的含義與擴(kuò)散途徑

（一）無(wú)形資源的含義

通俗來(lái)講，無(wú)形資源是指那些非物質(zhì)性的、看不見(jiàn)摸不著的東西，是以知識(shí)技能形態(tài)存在的戰(zhàn)略性資源。隨著公司的深入發(fā)展，人們逐漸意識(shí)到企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的基本構(gòu)成要素就是品牌、企業(yè)文化、技術(shù)等無(wú)形資源。與此同時(shí)，如何在更大范圍內(nèi)利用企業(yè)已形成的無(wú)形資源優(yōu)勢(shì)亦即無(wú)形資源優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)散， 成為現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的核心內(nèi)容。

（二）無(wú)形資源的擴(kuò)散途徑

內(nèi)部新建、市場(chǎng)交易、戰(zhàn)略聯(lián)盟和企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)獲取無(wú)形資源或在更大范圍內(nèi)充分利用已擁有的無(wú)形資源優(yōu)勢(shì)的四種基本途徑，這幾種途徑在獲取資源的成本、速度、對(duì)所獲資源的控制力以及文化沖突的程度等方面存在明顯的差異，戰(zhàn)略決策者在做出決策時(shí)必須給予考慮。

1. 內(nèi)部新建是一種企業(yè)自身的發(fā)展途徑，即企業(yè)在自身發(fā)展過(guò)程中建立起來(lái)的符合自身特性的無(wú)形資源優(yōu)勢(shì)。例如企業(yè)在海外設(shè)立自己的工廠（內(nèi)部新建），除了產(chǎn)品轉(zhuǎn)運(yùn)便捷之外，還可以擴(kuò)大無(wú)形資源的輻射范圍，進(jìn)而獲取更大的利益。內(nèi)部新建的本質(zhì)是一個(gè)逐漸積累的過(guò)程，這種無(wú)形資源轉(zhuǎn)移擴(kuò)散的好處是不會(huì)引起文化沖突，并且擁有對(duì)無(wú)形資源的絕對(duì)控制權(quán)。顯然，這種轉(zhuǎn)移方式從結(jié)果來(lái)看是具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的。但由于內(nèi)部新建是單方面的措施，其不足之處在于耗時(shí)過(guò)長(zhǎng)，且會(huì)增加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

2. 市場(chǎng)交易可簡(jiǎn)潔概括為一種買賣方式，無(wú)形資源的需求者和擁有者在市場(chǎng)中以最便捷、最快速的方式達(dá)成契約交易，各取所需。但市場(chǎng)機(jī)制不是萬(wàn)能的，且無(wú)形資源具有一定的隱默性、外部性及適配性等特點(diǎn)，市場(chǎng)交易這種轉(zhuǎn)移途徑難以實(shí)現(xiàn)。

3. 戰(zhàn)略聯(lián)盟是在市場(chǎng)機(jī)制失靈的情況下產(chǎn)生的，以規(guī)避市場(chǎng)交易中出現(xiàn)的某些道德問(wèn)題。例如，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)或者技術(shù)許可的市場(chǎng)交易中，買方很可能會(huì)將其獲得的技術(shù)專利或者新技術(shù)轉(zhuǎn)賣給其他企業(yè)，此時(shí)就面臨著道德問(wèn)題。許可方若想規(guī)避這種問(wèn)題的發(fā)生，就必須投入更多的成本去約束買方行為。顯然，戰(zhàn)略聯(lián)盟是界于內(nèi)部新建和市場(chǎng)交易之間的一種無(wú)形資源轉(zhuǎn)移擴(kuò)散途徑，其便捷程度以及成本花費(fèi)與市場(chǎng)交易相似，但從無(wú)形資源的控制力上來(lái)說(shuō)，則顯然差于內(nèi)部新建。

4. 企業(yè)并購(gòu)是無(wú)形資源擴(kuò)散轉(zhuǎn)移的最佳途徑，并購(gòu)雙方的各種資源能夠在并購(gòu)的過(guò)程中重新分配，即產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)并購(gòu)目標(biāo)公司，并購(gòu)方擁有了目標(biāo)企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)，包括無(wú)形資產(chǎn)在內(nèi)的所有資源可相互配置，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)張，獲取更大的收益。當(dāng)然，企業(yè)并購(gòu)對(duì)公司的整合能力要求更高，但通過(guò)企業(yè)并購(gòu)，并購(gòu)公司不僅能快速獲得自身需要的無(wú)形資源，后期還可通過(guò)整合雙方的各種資源（同質(zhì)性）建立起自己的無(wú)形資源優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大無(wú)形資源的作用范圍。

二、對(duì)萬(wàn)向跨國(guó)并購(gòu)中無(wú)形資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移的分析

萬(wàn)向集團(tuán)1997～2007年間，先后收購(gòu)了舍勒公司、UAI 公司、洛克福特公司等六家美國(guó)公司。單從業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性看，萬(wàn)向集團(tuán)的跨國(guó)并購(gòu)多半屬于縱向并購(gòu)，其收購(gòu)對(duì)象大多為合作客戶或者海外中間商，這些企業(yè)都擁有較高的市場(chǎng)地位。那么，萬(wàn)向集團(tuán)的跨國(guó)并購(gòu)是否得償所愿了呢？這最終要看其并購(gòu)過(guò)程中的無(wú)形資源轉(zhuǎn)移與整合情況。

1. 從近些年來(lái)的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，被萬(wàn)向集團(tuán)并購(gòu)的企業(yè)并沒(méi)有出現(xiàn)“水土不服”的現(xiàn)象，其公司文化以及管理制度保持定，這也為其他無(wú)形資源的轉(zhuǎn)移奠定了良好的基礎(chǔ)。當(dāng)然，能出現(xiàn)這種和諧的局面，與萬(wàn)向的并購(gòu)策略密不可分，其并購(gòu)的海外企業(yè)多是與之關(guān)系密切的合作客戶或者老牌的海外中間商。并購(gòu)雙方從原有的貿(mào)易伙伴關(guān)系，發(fā)展到后期的戰(zhàn)略聯(lián)盟，在關(guān)鍵時(shí)期又變成了收購(gòu)兼并。因此，在并購(gòu)之前，萬(wàn)向已經(jīng)逐漸消除了文化沖突、管理差異等無(wú)形資源轉(zhuǎn)移的障礙問(wèn)題。

2. 萬(wàn)向集團(tuán)國(guó)際化的第一階段是以O(shè)EM起步的，其在貼牌市場(chǎng)上具有一定的影響力，且文化和管理方式逐漸成熟，這促進(jìn)了被并購(gòu)方客戶關(guān)系的順利接軌。因?yàn)槿f(wàn)向集團(tuán)收購(gòu)的都是具有一定知名度和影響力的汽配供應(yīng)商，其在本土市場(chǎng)和世界市場(chǎng)都擁有相當(dāng)成熟的產(chǎn)品分銷體系和渠道，因此，實(shí)施收購(gòu)后，利用這些原有的分銷網(wǎng)絡(luò)和客戶關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了萬(wàn)向集團(tuán)海外銷售收入的快速增長(zhǎng)，同時(shí)一躍成為世界汽配行業(yè)的一級(jí)供應(yīng)商。

3. 萬(wàn)向集團(tuán)歷來(lái)重視技術(shù)的研發(fā)工作，其在前期的萬(wàn)向集團(tuán)技術(shù)方面已經(jīng)積累了相當(dāng)雄厚的優(yōu)勢(shì)。而在并購(gòu)?fù)瓿珊螅f(wàn)向集團(tuán)也獲得了一定的技術(shù)資源，比如產(chǎn)品測(cè)試技術(shù)和認(rèn)證系統(tǒng)，萬(wàn)向節(jié)技術(shù)專利以及強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)，同時(shí)萬(wàn)向利用金融資本整合產(chǎn)業(yè)資本，全面介入汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。這些優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)融合不僅提高了企業(yè)的產(chǎn)量和質(zhì)量，也讓其在產(chǎn)品的制造標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品認(rèn)證方面有了話語(yǔ)權(quán)。

4. 萬(wàn)向在企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中，與海外的本土企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行R&D項(xiàng)目的合作研究，利用當(dāng)?shù)氐馁Y源建立自己的市場(chǎng)體系，即市場(chǎng)營(yíng)銷本土化。其次，招聘當(dāng)?shù)氐膬?yōu)秀管理人才，與當(dāng)?shù)芈伤竞献鳎瑢?shí)施最嚴(yán)格的管理標(biāo)準(zhǔn)，以取得客戶的信任，用最快的速度打入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，亦即管理體系的本土化。這一系列舉措使得萬(wàn)向海外公司的經(jīng)營(yíng)效益迅速增長(zhǎng)，不僅拉來(lái)了更多的資金，亦打開(kāi)了海外知名度。

三、啟示

對(duì)于我國(guó)的大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，海外并購(gòu)也許是其發(fā)展過(guò)程的必然，而其跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略決策應(yīng)以促進(jìn)無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的潛移默化為主要出發(fā)點(diǎn)，這也是加強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的必然途徑。為促進(jìn)無(wú)形資產(chǎn)的順利轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散，并購(gòu)方應(yīng)在并購(gòu)前期積累大量的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)自身資源能力有充分的了解，其次研究透徹目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源，與之詳細(xì)對(duì)比，專業(yè)判斷雙方資源的適配性以及轉(zhuǎn)移擴(kuò)散的可能性。

由于東西方企業(yè)間存在巨大的文化差異、管理模式、戰(zhàn)略決策、領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制等區(qū)別，因此，并購(gòu)過(guò)程中的資源適配性可能較低，且并購(gòu)過(guò)程中可能會(huì)涉及到政府、法律等方方面面的問(wèn)題，因此通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)無(wú)形資源順利轉(zhuǎn)移融合的難度也難以想象。如果企業(yè)選擇跨國(guó)并購(gòu)， 則必須對(duì)資源轉(zhuǎn)移過(guò)程的不確定性和整合難度有充分的預(yù)期。

無(wú)形資源是否順利轉(zhuǎn)移擴(kuò)散最終取決于并購(gòu)后期的文化整合能力。文化整合能力不僅與公司的經(jīng)驗(yàn)有關(guān)，而且在一定程度上取決于并購(gòu)方與被并購(gòu)方的文化是否存在同質(zhì)性，以及誰(shuí)的文化更符合拓展市場(chǎng)的需求。因此，若并購(gòu)方的文化更為先進(jìn)且是同種文化間的整合就會(huì)相對(duì)容易些。遺憾的是，我國(guó)的大多數(shù)企業(yè)在海外并購(gòu)的過(guò)程中很難符合這一要求。因此，相對(duì)于激進(jìn)式的跨國(guó)并購(gòu)，漸進(jìn)式的跨國(guó)并購(gòu)更值得我國(guó)企業(yè)所采納，如萬(wàn)向的反向OEM模式以及先合作，再戰(zhàn)略聯(lián)盟，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：海外企業(yè)并購(gòu)案例范文

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和一體化的不斷深入，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模不斷增加，并呈多元化的發(fā)展趨勢(shì)，但仍然存在戰(zhàn)略不合理、整合能力較弱等很多問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)要行之有效地開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)，必須做出正確的戰(zhàn)略選擇。

【關(guān)鍵詞】

跨國(guó)公司；并購(gòu)；戰(zhàn)略選擇

為了適應(yīng)當(dāng)前全球化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，充分利用國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩種資源，尋求更廣闊的發(fā)展空間，在獲得資源、贏得競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)等動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)開(kāi)始走出國(guó)門，日益成為并購(gòu)活動(dòng)中活躍的主角。在跨國(guó)并購(gòu)中，戰(zhàn)略的選擇對(duì)并購(gòu)的成敗起到了至關(guān)重要的作用。

1 并購(gòu)主體的選擇

中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的主體選擇可以從兩個(gè)角度來(lái)考察：一是企業(yè)所有制類型，表現(xiàn)為以國(guó)有企業(yè)為主還是以民營(yíng)企業(yè)為主；二是企業(yè)規(guī)模，表現(xiàn)為以大型企業(yè)為主，還是以中小企業(yè)為主。從前者來(lái)看，今后中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)主體選擇的策略應(yīng)積極加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的力量，使之成為未來(lái)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主力軍。從前者來(lái)看，中國(guó)企業(yè)參與跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模較小，為了適應(yīng)日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)積極發(fā)展以大型企業(yè)為核心，融資本、生產(chǎn)、技術(shù)為一體的實(shí)力雄厚的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)，并以之作為中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的主體。

2 目標(biāo)市場(chǎng)的選擇

跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)市場(chǎng)選擇是指選擇東道國(guó)，中國(guó)企業(yè)選擇跨國(guó)并購(gòu)目標(biāo)市場(chǎng)時(shí)應(yīng)考慮影響企業(yè)決策的內(nèi)部因素、外部因素，以及企業(yè)自身的戰(zhàn)略意圖。因此，目前中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)選擇目標(biāo)市場(chǎng)的策略應(yīng)是：遵循多元化原則，以發(fā)展中國(guó)家為重點(diǎn)，積極而慎重地開(kāi)展對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)。

以發(fā)展中國(guó)家為重點(diǎn)，是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與中國(guó)相近，有利于中國(guó)企業(yè)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，同時(shí)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)中國(guó)企業(yè)及其產(chǎn)品信任度較高，市場(chǎng)拓展難度相對(duì)較小。另外，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)國(guó)外投資普遍持歡迎和合作的態(tài)度，中國(guó)企業(yè)容易得到政策支持，并且能在較短時(shí)間內(nèi)適應(yīng)這些國(guó)家和地區(qū)的情況。而對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)既要積極又要慎重，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家是中國(guó)出口產(chǎn)品的主要對(duì)象，市場(chǎng)廣闊，同時(shí)又是中國(guó)學(xué)習(xí)先進(jìn)科學(xué)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的主要對(duì)象，尤其是在當(dāng)今以獲取先進(jìn)技術(shù)為主要目的的全球性跨國(guó)并購(gòu)浪潮中，更應(yīng)通過(guò)在發(fā)達(dá)國(guó)家的投資并購(gòu)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向科技和資本國(guó)際投資密集型產(chǎn)業(yè)逐步升級(jí)。但之所以又要慎重，是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，生產(chǎn)要素價(jià)格偏高，對(duì)外國(guó)投資者很少給予特別的優(yōu)惠，并購(gòu)后企業(yè)贏利的機(jī)會(huì)有限。

3 并購(gòu)產(chǎn)業(yè)的選擇

在跨國(guó)并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)選擇方面中國(guó)企業(yè)應(yīng)該考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是比較優(yōu)勢(shì)原則。相對(duì)于東道國(guó)市場(chǎng)的本土企業(yè)，中國(guó)該行業(yè)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)具有相應(yīng)的比較優(yōu)勢(shì)。二是中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策。應(yīng)當(dāng)選擇能促進(jìn)企業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)品供求關(guān)系鏈長(zhǎng)的行業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。根據(jù)以上兩點(diǎn)，中國(guó)目前適合進(jìn)行對(duì)外并購(gòu)的首選行業(yè)是加工組裝型制造業(yè)，如家電、電子與通訊設(shè)備、醫(yī)藥及生物產(chǎn)品制造業(yè)等。這些行業(yè)是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)，行業(yè)規(guī)模較大，產(chǎn)業(yè)集中度較高，且多屬于高新技術(shù)行業(yè)，適合采用跨國(guó)并購(gòu)的形式進(jìn)行對(duì)外直接投資。

4 并購(gòu)對(duì)象的選擇

選擇并購(gòu)對(duì)象即目標(biāo)企業(yè)是一個(gè)科學(xué)、嚴(yán)密的分析過(guò)程。中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)之前應(yīng)該對(duì)并購(gòu)對(duì)象的信譽(yù)、品牌、核心技術(shù)等進(jìn)行全面的分析，關(guān)于并購(gòu)之后對(duì)并購(gòu)對(duì)象品牌、信譽(yù)的獲取、核心技術(shù)的轉(zhuǎn)移以及并購(gòu)后的企業(yè)整合都應(yīng)有完整的戰(zhàn)略規(guī)劃，這樣才能選擇到合適的并購(gòu)對(duì)象。從中國(guó)目前的并購(gòu)案例來(lái)看，由于受到自身資金實(shí)力的制約，大多數(shù)并購(gòu)的是國(guó)外經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳甚至虧損倒閉的企業(yè)。只看到較低的購(gòu)買價(jià)格，卻忽視了購(gòu)買的價(jià)值，這是很危險(xiǎn)的事情。因此，中國(guó)企業(yè)必須改變“什么便宜買什么”的思維，應(yīng)該選擇與自己企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致、能夠與自己企業(yè)形成互補(bǔ)、達(dá)到協(xié)同效應(yīng)的并購(gòu)對(duì)象，以實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)或聯(lián)合經(jīng)濟(jì)；應(yīng)選擇并購(gòu)成本低而經(jīng)過(guò)整合卻能夠產(chǎn)生很好效益的海外資產(chǎn)；應(yīng)選擇具有馳名品牌、先進(jìn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)和好的市場(chǎng)前景的海外企業(yè)。

5 并購(gòu)規(guī)模的選擇

中國(guó)企業(yè)在開(kāi)展海外并購(gòu)時(shí)，要控制好跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模，根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)、實(shí)力選擇跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模。否則，跨國(guó)并購(gòu)不但沒(méi)有推進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)，反而適得其反。在這方面可以向西方國(guó)家跨國(guó)公司借鑒，如美國(guó)通用電器公司，通用電器公司幾乎每天都在并購(gòu)，每年的并購(gòu)總額都有上百億美元。通用公司采用了“少食多餐”的策略，每次并購(gòu)的規(guī)模都很小，而其每年的并購(gòu)總規(guī)模并不小，這樣有利于消化和吸收，也降低了風(fēng)險(xiǎn)，保證了成功率，有利于企業(yè)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和業(yè)務(wù)更替，保證了公司較大的成長(zhǎng)性。

6 并購(gòu)方式的選擇

跨國(guó)并購(gòu)的方式很多，從不同角度看有不同的分類。從并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)相關(guān)性上可分為縱向并購(gòu)、橫向并購(gòu)和混合并購(gòu)。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度不高，企業(yè)整體實(shí)力偏弱，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)該更多選擇前面兩種并購(gòu)類型，即通過(guò)并購(gòu)形成相關(guān)多元化業(yè)務(wù)組合來(lái)提升企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。從支付方式上看，企業(yè)并購(gòu)可分為現(xiàn)金收購(gòu)、股票收購(gòu)和綜合證券收購(gòu)三種類型。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，跨國(guó)并購(gòu)中的支付手段較多采用股票支付，現(xiàn)金支付只占很少一部分。而中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的支付手段大多采用現(xiàn)金支付，這與中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不成熟、中國(guó)企業(yè)對(duì)海外市場(chǎng)缺乏了解、資本運(yùn)作能力不強(qiáng)有關(guān)。今后，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善和企業(yè)并購(gòu)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)時(shí)應(yīng)更多地采用股票支付手段和綜合證券支付手段，以減輕并購(gòu)所需的資金壓力。

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