經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性影響分析

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1引言

隨著全球化的深入和中國對(duì)外開放度的增加，中國經(jīng)濟(jì)將不可避免地受到外部經(jīng)濟(jì)沖擊的影響。中國對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的作用越來越大已經(jīng)成為一種共識(shí)，美國財(cái)長(zhǎng)保爾森甚至將2008年以來的金融危機(jī)歸咎于中國等新興市場(chǎng)國家，而中國推出的經(jīng)濟(jì)刺激方案又成了危機(jī)中“新的牽引”。2011年3月14日總理也指出在國際金融危機(jī)當(dāng)中，中國受到巨大的沖擊，最低的GDP跌幅達(dá)到3.8%。雖然各國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有內(nèi)生的周期，并不是由外部沖擊直接帶來的，但世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)改變周期內(nèi)上升與下降各階段持續(xù)時(shí)間的配比［1-2］。在全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整和中國工業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的背景下，思考中國與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的協(xié)動(dòng)性具有更重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性（BusinessCycleCo-move-ments）指多國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的變動(dòng)在一定的周期頻帶上存在高度的相關(guān)性，通常是以兩國或各國之間實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相關(guān)性來表示，相關(guān)系數(shù)越大，兩國經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動(dòng)或同步（Synchronization）程度越高。隨著貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)，中國經(jīng)濟(jì)周期與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的同步性將日益顯現(xiàn)。國際貿(mào)易占中國GDP的1/3，2008年年底到2009年上半年，國際貿(mào)易下降26%，但經(jīng)濟(jì)總量最終保持了8%的增幅，貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傳導(dǎo)作用并沒有預(yù)想的大。那么中國與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)同性的其他決定因素是什么？各種因素相互關(guān)聯(lián)，需要在聯(lián)立方程的框架下分析。因此，本文在該框架下，考慮中國與39個(gè)主要貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性的關(guān)系并找出決定因素，得到貿(mào)易、外商直接投資、利率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性有正的作用，但是否是亞洲國家有負(fù)的作用。且在現(xiàn)有研究中，貿(mào)易密度的作用可能被高估，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度的直接和間接作用可能被低估。

2經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性機(jī)理分析

世界經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性產(chǎn)生來源有：（1）牽引力效應(yīng)（LocomotiveEffect），在全球具有經(jīng)濟(jì)“牽引”能力的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較大的國家發(fā)生的技術(shù)或生產(chǎn)率沖擊，通過貿(mào)易或國際資本流動(dòng)向其他經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的國家傳遞。（2）共同沖擊（Commonshocks），共同的世界經(jīng)濟(jì)沖擊，如油價(jià)、技術(shù)進(jìn)步等引起世界異質(zhì)經(jīng)濟(jì)體周期的協(xié)動(dòng)性。（3）“鎖?！奔僬f（Model-LockingHy-pothesis），每一個(gè)國家都是獨(dú)立的振蕩子，具有大致相同的波動(dòng)頻率，一國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可以通過比較微弱的非線性耦合與他國經(jīng)濟(jì)鎖定到一個(gè)固定的（或零）相位差的頻率，從而創(chuàng)造一個(gè)共同的世界經(jīng)濟(jì)周期。貿(mào)易組成、進(jìn)口收入彈性、出口乘數(shù)、匯率、政策等的變化都能創(chuàng)造世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。不同經(jīng)濟(jì)波動(dòng)來源也不盡相同，例如2008年以來金融主要是牽引力效應(yīng)，美國是世界最大的經(jīng)濟(jì)體，美國爆發(fā)次貸危機(jī)通過國際資本流動(dòng)迅速傳遞給世界其他國家。而1997年亞洲金融危機(jī)則是來源于共同沖擊，危機(jī)首先在泰國爆發(fā)，迅速蔓延到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類似奉行出口導(dǎo)向的韓國、馬來西亞、新加坡等國。而鎖模效應(yīng)的存在加快了牽引力和共同沖擊效應(yīng)的傳遞，放大了世界經(jīng)濟(jì)對(duì)一國的沖擊。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)傳播的主要渠道是國際貨物市場(chǎng)（貿(mào)易）和國際資本市場(chǎng)（投資）［3］。貿(mào)易一體化增強(qiáng)，特定國家的生產(chǎn)率沖擊（正）—本國消費(fèi)/投資繁榮—進(jìn)口需求增加—貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)提高，但貿(mào)易會(huì)導(dǎo)致專業(yè)化，當(dāng)沖擊為特定產(chǎn)業(yè)沖擊時(shí)，外國不存在該產(chǎn)業(yè)，特定沖擊不會(huì)傳導(dǎo)到國外。當(dāng)存在中間品部門、產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易，特定產(chǎn)業(yè)沖擊（正）會(huì)帶來中間品和產(chǎn)業(yè)內(nèi)產(chǎn)品進(jìn)口需求增加，貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)提高，實(shí)證顯示中間品和產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易占主導(dǎo)地位，貿(mào)易一體化帶來國際經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性增加。另外，當(dāng)兩國貿(mào)易增加時(shí)，需要兩國貨幣和財(cái)政政策的同步，政策的同步也會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度增加。金融一體化增強(qiáng)，生產(chǎn)率負(fù)的沖擊—資本貶值—投資減少—資本存量降低、資本邊際生產(chǎn)率上升—國際資本邊際回報(bào)率改變—資本重新配置。但是資本的調(diào)整成本（投資摩擦）、本國偏好、金融產(chǎn)品的多樣化（分散投資）緩沖了國際資本的流入，減少了經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性［4］，生產(chǎn)率差異阻礙了不同國家不同部門投資的負(fù)面的協(xié)動(dòng)性，金融一體化一國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)其他國家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用不確定。經(jīng)濟(jì)周期的演變特征由主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展變化決定［5］，經(jīng)濟(jì)體不斷演進(jìn)過程中，結(jié)構(gòu)類似的國家往往面臨著潛在的共同沖擊。Kose和Yi（2006）認(rèn)為在控制TFP（全要素生產(chǎn)力）協(xié)動(dòng)性、與第三國貿(mào)易密度的條件下，貿(mào)易是兩國經(jīng)濟(jì)同步的主要渠道。只考慮貿(mào)易渠道，能解釋大國波動(dòng)對(duì)小國在投資、產(chǎn)出、工作時(shí)間上的短期影響，但不能解釋兩國貿(mào)易條件的波動(dòng)及長(zhǎng)期趨勢(shì)；只考慮國際金融市場(chǎng)渠道，大國波動(dòng)對(duì)小國在產(chǎn)出、就業(yè)影響會(huì)被低估，只有同時(shí)考慮國際貨物、資本市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征才能解釋經(jīng)濟(jì)體之間的協(xié)動(dòng)性。在“鎖模”假說下，世界經(jīng)濟(jì)的協(xié)動(dòng)性可能起源于某國單方面經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)，不同經(jīng)濟(jì)因素相互關(guān)聯(lián)，各種因素影響大小更像一個(gè)實(shí)證問題而非理論問題。目前研究大多是針對(duì)發(fā)達(dá)國家，對(duì)發(fā)展中國家的研究只有程惠芳、岑麗君（2010）等少數(shù)文獻(xiàn)［6］?，F(xiàn)有文獻(xiàn)中主要影響因素有：一是雙邊貿(mào)易。國家間經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性取決于貿(mào)易一體化程度［7］。貿(mào)易尤其是產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易增加對(duì)經(jīng)濟(jì)同步性作用為正且穩(wěn)?。?-9］。二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相似性。分工模式對(duì)經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性有相當(dāng)大的直接影響，尤其是有相似的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)體之間相關(guān)關(guān)系更顯著［10］。工業(yè)化國家的產(chǎn)出和貿(mào)易結(jié)構(gòu)有較低的分散性，而發(fā)展中國家具有很高的分散性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似性的作用并不穩(wěn)健［8，11］。三是金融一體化。金融一體化有促進(jìn)作用，但不顯著，金融一體化對(duì)經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動(dòng)性的作用較模糊［8］。四是貨幣聯(lián)盟。貨幣聯(lián)盟國家比自有貨幣國家更一體化，貨幣聯(lián)盟成員國經(jīng)濟(jì)周期同步程度更高［12］。五是其他因素，要素稟賦、邊界、引力變量（距離、共同語言、是否接壤）等影響貨物和資本國際流動(dòng)的因素。因此，世界經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性由大國牽引力效應(yīng)、共同沖擊、鎖模效應(yīng)單獨(dú)或共同作用產(chǎn)生，通過國際貿(mào)易和投資傳遞，由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)表現(xiàn)。受雙邊貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似性、金融一體化程度、貨幣聯(lián)盟、要素稟賦等其他因素的共同影響。

3相關(guān)指標(biāo)的選取與符號(hào)預(yù)測(cè)

與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性分析一般是考察某國GDP與世界GDP增長(zhǎng)率的相關(guān)關(guān)系，可用經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)系數(shù)來衡量，通常用濾波法、差分法和同步化指數(shù)法計(jì)算。濾波法是分離時(shí)間序列組成成分中長(zhǎng)期趨勢(shì)的方法，離差法是GDP增長(zhǎng)剔除價(jià)格影響得到實(shí)際增長(zhǎng)的一階差分，這兩種方法主要分析一國長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)趨勢(shì)，所得結(jié)果與樣本時(shí)間長(zhǎng)期有關(guān)，且受個(gè)別極值影響較大。因此本文采用Cerqueira和Martins（2009）的同步化指數(shù)，該方法能避免各階段的交叉相關(guān)［13］，計(jì)算整個(gè)期間的相關(guān)關(guān)系，能區(qū)分由于某年單一事件的負(fù)影響所帶來的非協(xié)動(dòng)關(guān)系。2010年中國已經(jīng)取代美國成為全球制造業(yè)第一大國，同時(shí)也是第一大出口國和第二大進(jìn)口國，貿(mào)易占中國GDP總量1/3，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)起著舉足輕重的地位。雙邊貿(mào)易密度計(jì)算通常采用雙邊貿(mào)易量與兩國貿(mào)易總量或經(jīng)濟(jì)總量的比值表示，兩種計(jì)算方法相關(guān)度較高，對(duì)結(jié)果影響不大。因此，本文采用雙邊貿(mào)易總量占兩國貿(mào)易總額之和的比例表示，Tit=Xit+MitTrait+Trat×100，Xit，Mit分別表示i國t年與中國雙邊出口、進(jìn)口總額，Trait，Trat分別表示i國和中國在t年的貿(mào)易總額。指數(shù)值越大，與中國貿(mào)易密度越大，貿(mào)易密度受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、GDP、貿(mào)易成本等的影響。2000年以來加工貿(mào)易總量占我國對(duì)外貿(mào)易總量均在50%以上，且多為紡織品服裝等日用消費(fèi)品，受需求沖擊影響較大，因此貿(mào)易密度對(duì)中國與世界經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)影響預(yù)期為正。隨著全球價(jià)值鏈分工的深化，相似經(jīng)濟(jì)體往往面臨著共同的沖擊。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度用i國與中國各產(chǎn)業(yè)增加值占比離差和來度量，Sit=∑nk=1skit-skt，skit，skt分別為i國和中國t年在k產(chǎn)業(yè)增加值的占比。Sit值越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異越大，相似程度越小。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異受貿(mào)易、投資、人均GDP和GDP差距的影響。貿(mào)易和金融一體化會(huì)使各國按比較優(yōu)勢(shì)更專業(yè)化的分工，專業(yè)化程度的深入（產(chǎn)業(yè)相似度的降低）會(huì)使一國只專注于某些部門，而發(fā)生在這些部門之外的沖擊則不會(huì)直接影響到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體，減弱經(jīng)濟(jì)周期的同步性。發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不及發(fā)達(dá)國家類似，且中國正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化快于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性的影響可能并不顯著。但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)有間接影響，與貨幣政策、投資等有交互作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越相似，兩國投資重點(diǎn)和投資熱度越相近，資本回報(bào)率越接近，進(jìn)而貸款利率相關(guān)度越高。投資密度指標(biāo)的構(gòu)建與貿(mào)易密度類似，是表示金融一體化的長(zhǎng)期指標(biāo)。但與吸收外商直接投資（FDI）相比，中國對(duì)外投資量較小且缺乏統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，因此本文采用中國吸收i國FDI金額占中國和i國吸收FDI總量的比例，F(xiàn)it=FDIitFDIIit+FDIIt×100，F(xiàn)DIit為i國對(duì)中國的外商直接投資，F(xiàn)DIIit，F(xiàn)DIIt分別為i國和中國t年吸引外商直接投資總量，指數(shù)越高，雙邊投資強(qiáng)度越大。指出有較強(qiáng)金融聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)更同步，但在不完全信息、流動(dòng)性約束的條件下，金融一體化也會(huì)導(dǎo)致專業(yè)化從而減少經(jīng)濟(jì)周期的同步性［10］。有限的借貸能力使得金融資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)配置，增加了GDP的聯(lián)系，資本通過國際金融市場(chǎng)的短期流動(dòng)（商業(yè)票據(jù)、短期國庫券、期貨、期權(quán)等），經(jīng)由利率或匯率的波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響；跨國公司投資帶來的長(zhǎng)期流動(dòng)，通過FDI流量和流向變化，影響各國經(jīng)濟(jì)的協(xié)動(dòng)性。我國實(shí)際利用外資1985年為19.56億美元，1992年后快速上漲，2009年達(dá)900.33億美元，是1985年的46倍，1979—2009年實(shí)際利用外資總額達(dá)9426.46億美元，2009年是全球第二大外資吸收國。外資的大量流入加強(qiáng)了中國與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，預(yù)期符號(hào)為正。

4模型與數(shù)據(jù)

4.1模型構(gòu)建

本文在上述相關(guān)研究基礎(chǔ)上考慮貿(mào)易密度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似性、金融一體化中貨幣政策（利率）和FDI投資密度、是否同為亞洲國家對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)同性的影響。但貿(mào)易密度又受經(jīng)濟(jì)規(guī)模、距離、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和匯率變動(dòng)的影響，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)受人均GDP、GDP差距、貿(mào)易密度、投資密度的影響。因此，本文基本模型構(gòu)建如下。

4.2數(shù)據(jù)來源及樣本選取

Corit的計(jì)算數(shù)據(jù)來自于世界銀行的WDI數(shù)據(jù)庫。Tit數(shù)據(jù)來自O(shè)ECD雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)庫。Sit數(shù)據(jù)來源聯(lián)合國共同數(shù)據(jù)庫NationalAccountsofMainAggregatesDatabase。Fit，F(xiàn)DIit數(shù)據(jù)來自歷年中國統(tǒng)計(jì)年鑒，F(xiàn)DIIit，F(xiàn)DIIt來自世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。Rit數(shù)據(jù)來自IMF:InternationalFinancialStatistics。與中國的距離（以i國首都到北京的距離）、i國貨幣兌人民幣匯率數(shù)據(jù)分別來自世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫、Indo地理測(cè)量工具和IMF數(shù)據(jù)庫。本文選取1992—2008年17個(gè)年度與中國雙邊貿(mào)易額占比較大，數(shù)據(jù)相對(duì)完整的39個(gè)國家或者地區(qū)，分別為：印度、印度尼西亞、日本、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、香港。其余30個(gè)國家為：澳大利亞、奧地利、比利時(shí)、巴西、加拿大、捷克、丹麥、埃及、芬蘭、法國、德國、希臘、冰島、匈牙利、愛爾蘭、意大利、盧森堡、墨西哥、荷蘭、新西蘭、挪威、波蘭、葡萄牙、俄羅斯、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英國、美國；其中亞洲國家和地區(qū)有9個(gè)。

5回歸結(jié)果及分析

應(yīng)用Eviews6.0軟件，本文在不考慮數(shù)據(jù)之間的內(nèi)生關(guān)系的OLS模型和考慮內(nèi)生關(guān)系的聯(lián)立方程中，分別對(duì)中國與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性的決定因素進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見表3。在簡(jiǎn)單的OLS模型中，貿(mào)易密度對(duì)協(xié)動(dòng)性影響為正且顯著；而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相似性影響為負(fù)即產(chǎn)業(yè)越相似經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性程度越大，但不顯著；金融一體化中對(duì)中國直接投資強(qiáng)度影響為正不顯著，貸款利率相關(guān)度影響為正且顯著；是否亞洲國家影響為負(fù)，不顯著。而貿(mào)易密度受內(nèi)生變量的影響，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度影響為正，且顯著，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差距越大，貿(mào)易密度越高。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度也受貿(mào)易密度等內(nèi)生變量的影響，貿(mào)易密度和對(duì)中國直接投資強(qiáng)度影響為負(fù)，且顯著，即貿(mào)易密度和投資強(qiáng)度增加，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度越高。貿(mào)易密度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度、直接投資強(qiáng)度之間有很強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，采用簡(jiǎn)單的OLS回歸得到的結(jié)果可能得不到一致性結(jié)果，會(huì)高估或低估某種因素的影響。在考慮到貿(mào)易密度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度的內(nèi)生關(guān)系的情況下，將所有的外生變量作為工具變量，進(jìn)行廣義矩估計(jì)（GMM）。發(fā)現(xiàn)貿(mào)易密度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度、直接投資強(qiáng)度變量符號(hào)均為正，但都不顯著；貸款利率相關(guān)度影響為正、是否亞洲國家影響為負(fù)，均顯著。與簡(jiǎn)單OLS相比，GMM的擬合優(yōu)度更高，能更好地解釋中國與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性的變化。貿(mào)易密度增加對(duì)協(xié)動(dòng)性變化的影響程度降低；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度影響出現(xiàn)符號(hào)逆轉(zhuǎn)，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度變量并不穩(wěn)健，可能需要在一定的條件下才能產(chǎn)生較穩(wěn)定的影響；其余變量符號(hào)與簡(jiǎn)單OLS估計(jì)一致。在聯(lián)立方程（1）中，回歸結(jié)果與普通OLS回歸符號(hào)都一致，但貿(mào)易密度不顯著，金融一體化中的貸款利率相關(guān)度的顯著水平提高，是否亞洲國家變得顯著。結(jié)合GMM模型分析發(fā)現(xiàn)，在不考慮內(nèi)生性的普通OLS估計(jì)中，貿(mào)易密度的作用被高估，與Inklaar等（2008）對(duì)1970—2003年21個(gè)OECD國家回歸結(jié)果類似，貿(mào)易密度對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性有影響，但影響低于之前的研究。貿(mào)易密度受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資流向的影響，如果不考慮這種影響，貿(mào)易密度的影響會(huì)被高估。貿(mào)易密度的波動(dòng)還受到雙邊經(jīng)濟(jì)總量、運(yùn)輸成本（距離）、匯率波動(dòng)的影響，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)（尤其是大國，牽引力假說），首先通過貿(mào)易渠道進(jìn)行傳遞。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)除了受貿(mào)易、直接投資影響外還與兩國富裕程度（人均GDP）、發(fā)展差距等變量相關(guān)，因此變動(dòng)相對(duì)較慢，對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性的影響（主要是共同沖擊）短期中通過其他因素來表現(xiàn)。中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于調(diào)整階段，投資在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化中起著較為重要的作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似，兩國投資重點(diǎn)和投資熱度越相近，資本回報(bào)率越接近，進(jìn)而貸款利率相關(guān)度越高。一國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)另一國相同產(chǎn)業(yè)有信號(hào)作用，兩國經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性程度更大。在聯(lián)立方程（2）中，增加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與貸款利率相關(guān)性的交互項(xiàng)后擬合優(yōu)度提高，交互項(xiàng)為負(fù)且顯著；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度、利率相關(guān)度對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性顯著為正；說明貸款利率相關(guān)度越高，兩國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越同步，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差距越大，兩國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的協(xié)動(dòng)性越強(qiáng)。而在貸款利率較高相關(guān)度的條件下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越相似，兩國經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性越強(qiáng)。因此，在簡(jiǎn)單OLS中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)中國與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性的作用被低估。貿(mào)易是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)短期影響的主要渠道，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似性影響相對(duì)滯后，長(zhǎng)期中國際資本流動(dòng)性較強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越相似，受到共同沖擊的可能性越大。是否為亞洲國家的符號(hào)均為負(fù)，且顯著，說明亞洲國家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊作用相反，除了受1997年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)數(shù)據(jù)波動(dòng)大的影響外，可能是因?yàn)闃颖局衼喼迖遗c中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類似，均為工業(yè)制成品出口導(dǎo)向國家，與中國產(chǎn)品類似并且相互替代性強(qiáng)，在國際市場(chǎng)上存在競(jìng)爭(zhēng)。在四個(gè)回歸方程中，貿(mào)易密度、對(duì)中國投資強(qiáng)度、貸款利率相關(guān)度符號(hào)均一致為正，說明貿(mào)易密度增加，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的協(xié)動(dòng)程度越高，在普通OLS估計(jì)中，貿(mào)易密度的作用可能被高估；對(duì)中國投資強(qiáng)度增加，經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性增加；貸款利率波動(dòng)一致，與中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)程度趨于一致；中國經(jīng)濟(jì)與亞洲其他國家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)負(fù)相關(guān)。不考慮內(nèi)生性的條件下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性的作用不穩(wěn)健且可能被低估，考慮內(nèi)生關(guān)系及與利率的交互作用下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性影響顯著，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越相似，兩國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性越強(qiáng)。

6結(jié)論及對(duì)我國的啟示

本文分析了中國與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)同性的影響因素，主要包括貿(mào)易密度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度、直接投資強(qiáng)度、貸款利率相關(guān)性、是否為亞洲國家等，并分析各因素之間的內(nèi)生關(guān)系。得到以下結(jié)論：（1）貿(mào)易密度對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)同性影響為正，與中國雙邊貿(mào)易強(qiáng)度越大，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性程度越強(qiáng)，但貿(mào)易密度的作用不考慮內(nèi)生性的情況下會(huì)被高估。與現(xiàn)有研究不同，在聯(lián)立方程中，貿(mào)易密度對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)同性的影響不顯著。（2）分工格局即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似性對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)同性有直接和間接的影響，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與貸款利率有較強(qiáng)的交互關(guān)系，現(xiàn)有研究低估了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越相似，兩國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)協(xié)動(dòng)性越強(qiáng)。（3）金融一體化作用為正，對(duì)中國直接投資強(qiáng)度越大、利率相關(guān)度越高的國家的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，對(duì)中國的影響越大。（4）亞洲經(jīng)濟(jì)體與中國出口結(jié)構(gòu)類似，在國際市場(chǎng)上有一定的競(jìng)爭(zhēng)性，同時(shí)受波動(dòng)數(shù)據(jù)的影響，亞洲國家對(duì)中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用為負(fù)。因此，貿(mào)易、投資全球化的加深會(huì)進(jìn)一步帶來中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的趨同，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用往往被低估。而產(chǎn)業(yè)間和產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易可能對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性影響方向相反，因此，未來的研究需要在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)和細(xì)分行業(yè)上進(jìn)一步對(duì)各影響因素進(jìn)行對(duì)比分析。各國與世界經(jīng)濟(jì)之間的協(xié)動(dòng)性不可避免，世界經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期可以帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，衰退時(shí)期則會(huì)阻礙我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，需調(diào)節(jié)各影響因素以與世界經(jīng)濟(jì)保持合理的協(xié)動(dòng)程度。對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有如下對(duì)應(yīng)啟示：（1）關(guān)注主要貿(mào)易國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，把握世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。在不夸大貿(mào)易重要性的前提下，對(duì)主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)波動(dòng)提前監(jiān)測(cè)預(yù)警，盡可能回避或減弱不利經(jīng)濟(jì)沖擊。（2）加強(qiáng)關(guān)注與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似的國家的經(jīng)濟(jì)周期，按要素稟賦或競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)多樣化分工，減少與世界其他大國經(jīng)濟(jì)同構(gòu)程度。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的作用可能比貿(mào)易密度、金融一體化更重要，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相同的經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)受到更大的共同沖擊。（3）制定差異性吸引投資政策，分散國際投資來源，適度放寬利率浮動(dòng)范圍，減少對(duì)少數(shù)地區(qū)金融依賴，在世界經(jīng)濟(jì)下行階段緩沖國際資金沖擊。（4）避免與亞洲其他國家過度競(jìng)爭(zhēng)，利用大國優(yōu)勢(shì)積極發(fā)掘其他經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。（5）加強(qiáng)宏觀政策的合作性，經(jīng)濟(jì)體中不同因素交互影響，政策制定過程中需全面考慮對(duì)不同行業(yè)貿(mào)易、投資、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等的影響，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣和貿(mào)易等政策的協(xié)調(diào)性。