風(fēng)險投資的方式精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險投資的方式范文

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險投資 退出方式 退出機(jī)制

1 引言

風(fēng)險投資一詞來源于英文venture capital，又稱創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險資本，是一種由專門的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔(dān)風(fēng)險的前提下，通過科學(xué)評估和嚴(yán)格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項目、產(chǎn)品，并以其長期積累的經(jīng)驗、知識信息網(wǎng)絡(luò)輔助企業(yè)經(jīng)營以獲取資本增值的投資行為。

風(fēng)險投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。風(fēng)險投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長期持有風(fēng)險企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔(dān)的高風(fēng)險相對應(yīng)的高額利潤，這就要求風(fēng)險投資家要在一定時間以一定的方式結(jié)束對風(fēng)險企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動性的證券，從而給投資者帶來豐厚的利潤。風(fēng)險投資的循環(huán)方式是將回收的已經(jīng)增值的資本再投入到新的風(fēng)險企業(yè)中去，在不斷的投資—退出—再投資的過程中實現(xiàn)增值，不斷發(fā)展壯大，因此在投資的風(fēng)險企業(yè)成功后將風(fēng)險資本變現(xiàn)至關(guān)重要。 

退出機(jī)制正是風(fēng)險投資變現(xiàn)的機(jī)制， 是風(fēng)險資本的加速器和放大器，是為風(fēng)險投資提供必要的流動性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。沒有退出機(jī)制，風(fēng)險投資就難以發(fā)展；退出機(jī)制不健全，風(fēng)險投資的發(fā)展也就不迅速。因此，我們說退出策略是風(fēng)險投資運作過程的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，風(fēng)險投資的成功與否體現(xiàn)在退出的成功與否。風(fēng)險投資的退出機(jī)制是否有效，風(fēng)險投資能否達(dá)到最終目的的關(guān)鍵所在，并且退出機(jī)制與風(fēng)險投資可以相互促進(jìn)，互相強(qiáng)化，退出機(jī)制對于風(fēng)險投資健康發(fā)展具有重要意義。

2 風(fēng)險投資幾種主要退出方式的分析與比較

從風(fēng)險投資的發(fā)展歷程來看，目前，風(fēng)險投資的變現(xiàn)回收方式主要有以下幾種：

2.1 公開上市

公開上市（initial public offering，簡稱“ipo”），是指將風(fēng)險企業(yè)改組為上市公司，風(fēng)險投資的股份通過資本市場第一次向公眾發(fā)行，從而實現(xiàn)投資回收和資本增值。

上市一般分為主板上市和二板上市。主板上市又稱為第一板上市，是指風(fēng)險投資公司協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股票市場上掛牌上市，從而使資金退出。二板上市又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，主要服務(wù)于中小企業(yè)的股票市場，其相對于主板市場而言，上市的條件比較寬松，企業(yè)進(jìn)入的門檻較低，比較適合于新興的中小企業(yè)，尤其是具有增長潛力的高科技企業(yè)。許多國家和地區(qū)都設(shè)立了二板市場，如美國的納斯達(dá)克（nasdaq）市場、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場、比利時的easdaq市場、英國的aim市場以及1999年第四季度開始正式運作的香港創(chuàng)業(yè)板市場等。其中以美國的nasdaq市場最為成功，約30%的美國風(fēng)險投資都經(jīng)由這一市場退出。風(fēng)險投資企業(yè)發(fā)行股票上市，使得許許多多的風(fēng)險投資家和創(chuàng)業(yè)家一夜暴富，成為億萬富翁。在二板市場最發(fā)達(dá)的美國，那斯納克（nasdaq）市場使這種白手起家的創(chuàng)業(yè)神話一再上演：較早的有計算機(jī)硬軟件公司如蘋果公司、微軟公司和英特爾公司等，較近的有電子商務(wù)類公司如雅虎公司、亞馬遜公司等。這些成功典范也使股份上市成為風(fēng)險投資家首選的資本退出方式。據(jù)美國風(fēng)險投資業(yè)的統(tǒng)計，風(fēng)險投資的各種退出方式的年平均投資回報率為：回購和并購為15%，而發(fā)行股票上市為30%～60%。

公開上市有其固有的優(yōu)點，它不僅為風(fēng)險投資者和創(chuàng)業(yè)者提供了良好的退出路徑，而且還為風(fēng)險企業(yè)籌集資金以增強(qiáng)其流動性開通了渠道。大多數(shù)的風(fēng)險企業(yè)會選擇在企業(yè)發(fā)展成熟階段的后期上市。這個時期的風(fēng)險企業(yè)正處于發(fā)展擴(kuò)張的階段，如果僅依靠企業(yè)自身的積累和風(fēng)險資本的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，通過股票上市，風(fēng)險企業(yè)可以在資本市場上籌集到大量的資金。同時，也有利于分擔(dān)投資者的投資風(fēng)險，提高風(fēng)險企業(yè)的知名度和公司的形象。

俗話說有利就后有弊：上市公司經(jīng)營透明度的不斷提高使得企業(yè)自主性逐步下降；上市后的股價波動對公司的形象產(chǎn)生一定的影響；公開上市將耗費公司的大量精力和財力，不適合規(guī)模較小的公司采用。同時，創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險投資者需要承擔(dān)企業(yè)能否成功上市的風(fēng)險。通常為了維護(hù)投資者的信心和維持市場的秩序，證券管理部門、證券市場都會規(guī)定創(chuàng)始人股權(quán)需按一定的條件并在一定的時限后才能出售，這就使得發(fā)起人的投資不可能立即收回，也就拖延了風(fēng)險投資的退出時間。高科技企業(yè)作為小盤股，流動性差，其未來股價的波動較大，創(chuàng)業(yè)投資不能在股份上市的同時變現(xiàn)，無疑增加了投資風(fēng)險。

在我國，到目前為止還沒有開設(shè)完整的二板市場。雖然

2004年5月，作為向創(chuàng)業(yè)板過渡的中國中小企業(yè)板在深圳證券交易所成立，但是它并沒有改變我國風(fēng)險投資的退出現(xiàn)狀，目前看來其所起的作用不大，仍處于在實踐中摸索的階段。在我國目前還沒有合適的二板市場能夠讓風(fēng)險企業(yè)上市融資的這種情況下，我們可以充分利用周邊國家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場，實現(xiàn)風(fēng)險投資的退出。實際上，我國目前已有數(shù)家公司在海外上市，如1999年，搜狐、網(wǎng)易在nasdaq市場上市并取得了巨大成功，為中國風(fēng)險企業(yè)在海外的上市提供了很好的借鑒。2003年底，納斯達(dá)克（nasdaq）的大門再次向中國企業(yè)敞開。2004年通過發(fā)行股票上市的退出明顯較2003年增多，中芯國際、盛大網(wǎng)絡(luò)、掌上靈通、51job等十幾個企業(yè)海外上市為其身后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件。

2.2 股份回購

如果風(fēng)險企業(yè)在渡過了技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險，已經(jīng)成長為一個有發(fā)展?jié)摿Φ闹行推髽I(yè)后，仍然達(dá)不到公開上市的條件，它們一般會選擇股權(quán)回購的方式實現(xiàn)退出。

第2篇：風(fēng)險投資的方式范文

關(guān)鍵詞：R&D 風(fēng)險投資 退出方式 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

有大部分研究中將風(fēng)險投資作為風(fēng)險企業(yè)初創(chuàng)時期的權(quán)益資本，事實上風(fēng)險投資不僅可以作為企業(yè)的初始資本，也是研發(fā)活動重要的融資來源。然而，目前從R&D角度考慮風(fēng)險投資退出的研究較為少見。此外，風(fēng)險投資選擇何種方式退出是多種影響因素綜合作用的結(jié)果，且這些影響因素相互之間的關(guān)系較為模糊，采用特定的分級標(biāo)準(zhǔn)具有一定的局限性?；谶@一現(xiàn)狀，本文以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為例，在分析研發(fā)融資與風(fēng)險投資退出的關(guān)系基礎(chǔ)上，結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展、R&D及風(fēng)險投資現(xiàn)狀，運用模糊綜合分析法，建立評價模型，研究R&D風(fēng)險投資退出的最佳方式。

一、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資與風(fēng)險投資退出的動態(tài)系統(tǒng)化分析

（一）醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資的特點分析

第一，資金需求量大。研發(fā)是藥品開發(fā)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，需要投入大量的資金。第二，持續(xù)周期長。開發(fā)一種新藥的周期較長，一般需要10年左右的時間，這也決定了其融資成本將高于其他產(chǎn)業(yè)。第三，融資風(fēng)險高。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)及成果轉(zhuǎn)化失敗率較高，這使得投資機(jī)構(gòu)無法判斷投資風(fēng)險是否在其風(fēng)險承受范圍之內(nèi)，導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)融資比較困難。第四，高投資回報。研發(fā)技術(shù)一旦由產(chǎn)業(yè)化階段轉(zhuǎn)為現(xiàn)實產(chǎn)品，將迎來確定的消費市場、高額的附加值、壟斷的市場份額以及高額的利潤，這就決定了醫(yī)藥企業(yè)有必要通過多種方式和途徑擴(kuò)大融資規(guī)模。

（二）風(fēng)險投資是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資的重要來源

從投資行為的角度來看，風(fēng)險投資屬于一種將資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，其投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。投資期限至少為3年至5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而且不要求取得控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)保或抵押。風(fēng)險投資人一般會對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足。當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人通過上市、收購兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)資本的增值。風(fēng)險投資的上述特征及優(yōu)勢與本文所分析的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資體系特征有諸多吻合之處，風(fēng)險投資作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資的重要來源，對激發(fā)我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力，推動整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

（三）風(fēng)險投資退出影響醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)后續(xù)研發(fā)融資能力

研發(fā)融資是風(fēng)險資本進(jìn)入風(fēng)險企業(yè)的途徑之一，該途徑與風(fēng)險投資退出分別位居一項研發(fā)活動的首尾，研發(fā)融資與風(fēng)險投資退出之間存在著動態(tài)系統(tǒng)化的關(guān)系。風(fēng)險投資的目的是為了在風(fēng)險資本退出時，獲得超額收益。如果風(fēng)險投資者無法尋覓到風(fēng)險資本流動出口，不能使風(fēng)險資本順暢退出，其所獲得的收益將會大打折扣。此外，風(fēng)險投資退出所實現(xiàn)的收益具有示范性，如果獲得了高額報酬，已有的、潛在的風(fēng)險投資者均會積極的投資該產(chǎn)業(yè)，從而使得該產(chǎn)業(yè)的后續(xù)研發(fā)資金得到了一定程度的保證。因此，為了保證產(chǎn)業(yè)研發(fā)資金充足，風(fēng)險資本獲得高額收益，完善的退出機(jī)制以及合理的退出方式是關(guān)鍵所在。

二、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)R&D風(fēng)險投資退出方式的模糊綜合評價

（一）評價因素集和評語集的確定

按照模糊綜合評價模型程序，本文將評估因素分為三個層次，評價因素集U=U1，U2，U3=醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)影響因素，R&D影響因素，風(fēng)險投資影響因素。其中U1=U11，U12，U13，U14=利潤，稅收，新增加固定資產(chǎn)，新開工項目，U2=U21，U22，U23，U24，U25=新產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)費支出，R&D經(jīng)費內(nèi)部支出，R&D人員全時當(dāng)量，擁有發(fā)明專利數(shù)，研發(fā)機(jī)構(gòu)數(shù)，U3=U31，U32，U33，U34，U35=管理風(fēng)險資本總量，項目經(jīng)營時間5年以上，新募集風(fēng)險資本總量，投資規(guī)模，投資強(qiáng)度。設(shè)立評語集V=V1，V2，V3，V4=優(yōu)，良，中，差，相應(yīng)得分分別為95，80，65，50。若最后綜合得分為優(yōu)秀，則醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)R&D風(fēng)險投資退出可采用IPO方式以實現(xiàn)資本增值最大化；若最后綜合得分為良好，則使用股權(quán)轉(zhuǎn)讓或IPO方式；若最后綜合得分為中等，則風(fēng)險投資退出可考慮股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式；若最后綜合得分為差，則可采用清算方式實現(xiàn)退出。

（二）構(gòu)建隸屬度函數(shù)

為使研究具有普遍性，本文以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)2008-2011年的數(shù)據(jù)來預(yù)測適合風(fēng)險企業(yè)的退出方式。本文以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)影響因素中利潤指標(biāo)為例，構(gòu)建如下隸屬度函數(shù)：

2008-2011年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平均利潤U11為1 181億元，根據(jù)隸屬度函數(shù)計算可得，V1（U11）=0，V2（U11）=0.555，V3（U11）=0.445，V4（U11）=0。同理可得到其他指標(biāo)的隸屬度函數(shù)，其結(jié)果如表1所示。

（三）評價指標(biāo)權(quán)重的確定

根據(jù)變異系數(shù)法，本文以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)營影響因素、R&D影響因素及風(fēng)險投資影響因素各指標(biāo)2000-2011年的指標(biāo)值為基礎(chǔ)確定權(quán)重，第二層指標(biāo)權(quán)重確定結(jié)果為三者同等重要，具體如表2所示。

（四）模糊綜合評價的計算

醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營狀況模糊評價結(jié)果為：

B1=（0.303，0.274，0.291，0.132）

■=（0，0.549，0.451，0）

R&D方面模糊綜合評價結(jié)果為：

B2=（0.238，0.225，0.183，0.278，0.076）

■=（0，0.583，0.417，0）

風(fēng)險投資方面模糊綜合評價結(jié)果為：

B3=（0.182，0.079，0.150，0.289，0.300）

■=（0.082，0.643，0.275，0）

模糊綜合評價二級綜合計算為：

B4=（1/3，1/3，1/3）

■=（0.027，0.592，0.381，0）

由此可計算出綜合得分T=0.027×95+0.592×80+0.381×65+0×50=74.69。

（五）結(jié)果分析

通過上述計算，根據(jù)最大隸屬度原則，可以得出以下結(jié)論：從經(jīng)營方面情況來看，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營效果良好。從R&D方面情況來看，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)R&D狀況良好，但與優(yōu)秀R&D狀況距離較大，說明R&D水平仍有較大提升空間。從風(fēng)險投資本身發(fā)展情況來看，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展情況較好，但也與優(yōu)秀發(fā)展?fàn)顩r存在較大距離，說明還應(yīng)對風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展予以進(jìn)一步的加強(qiáng)和重視。綜合評價結(jié)果74.69分屬于中等水平，與優(yōu)秀評價結(jié)果分?jǐn)?shù)相距較大。因此，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)可以采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式實現(xiàn)風(fēng)險資本的退出，這一結(jié)論也基本上與我國目前風(fēng)險投資退出的現(xiàn)狀相吻合。

三、相關(guān)政策建議

（一）選擇合適的股權(quán)轉(zhuǎn)讓時機(jī)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓作為風(fēng)險投資常見的退出方式，其稅務(wù)處理也是關(guān)系到風(fēng)險投資收益的一個重要內(nèi)容。近年來，國家稅務(wù)總局針對企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的稅務(wù)處理了一系列規(guī)范性文件。但是，這些文件并未較好地解決股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的納稅問題。2007年2月，國家稅務(wù)總局、財政部聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》規(guī)定，“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上（含2年），凡符合規(guī)定條件的，可按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額”。但該規(guī)定對創(chuàng)投企業(yè)自身以及被投資企業(yè)的條件要求都非常嚴(yán)格，在實際中滿足優(yōu)惠條件具有一定的困難。因此，創(chuàng)投企業(yè)需要在實務(wù)操作中進(jìn)行稅收籌劃，合理地降低稅負(fù)，盡可能選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最佳時機(jī)，例如可在利潤分配完成后再進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

（二）完善產(chǎn)權(quán)交易市場

產(chǎn)權(quán)交易市場經(jīng)過多年的發(fā)展已日益規(guī)范，信息和披露等網(wǎng)絡(luò)體系、交易規(guī)則也已經(jīng)得到了程序化。盡管如此，我國產(chǎn)權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓中仍然存在著較多問題，例如體制政策約束，市場、信息及中介發(fā)育不全，人才缺乏和產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范等。這些問題的存在都會使風(fēng)險投資以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出不暢或使其收益有所損失，從而不利于風(fēng)險投資的順利退出。因此，完善產(chǎn)權(quán)交易市場風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展具有重要意義。

（三）積極完善相關(guān)法律法規(guī)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是我國現(xiàn)階段風(fēng)險資本退出最適宜的方式，但是也存在著諸多法律障礙，從而導(dǎo)致風(fēng)險投資以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出并不順利。例如，《公司法》規(guī)定管理層的董事、監(jiān)事和經(jīng)理在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有的股份，不利于激發(fā)管理層和核心技術(shù)人員的積極性。對于股票期權(quán)計劃中的股票來源和資金來源兩方面內(nèi)容，現(xiàn)有政策和法律也尚未進(jìn)行明確和具體的規(guī)定。此外，企業(yè)家是否能夠購買自己的公司，是否存在例外條例以及是否存在持股數(shù)量上的限制；如何保證股東和雇員的利益，在信息披露方面應(yīng)做何規(guī)定，收購后的公司承擔(dān)何種義務(wù)，管理層個人經(jīng)濟(jì)問題中存在的風(fēng)險，信息披露的道德風(fēng)險以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險等，也都是需要在立法層面予以明確的重要問題。X

參考文獻(xiàn)：

第3篇：風(fēng)險投資的方式范文

關(guān)健詞:房地產(chǎn)投資 風(fēng)險防范 風(fēng)險控制 風(fēng)險轉(zhuǎn)移

中圖分類號:F293.30 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)08-160-01

風(fēng)險是客觀存在的,而防范則是基于主觀的判斷,如果主客觀一致,即可判定預(yù)測風(fēng)險,有效地防范風(fēng)險。人們就有可能憑經(jīng)驗推斷出發(fā)生風(fēng)險的規(guī)律和概率。這些規(guī)律和概率并非一成不變,但通過觀察,可判斷出其大致情況,采取一些預(yù)防手段來防范。

一、風(fēng)險規(guī)避

房地產(chǎn)項目風(fēng)險規(guī)避是指房地產(chǎn)開發(fā)商通過對房地產(chǎn)項目風(fēng)險的識別和衡量,發(fā)現(xiàn)某房地產(chǎn)項目活動可能帶來風(fēng)險時,事先避開風(fēng)險或改變行為方式,主動放棄或拒絕實施可能導(dǎo)致風(fēng)險的項目活動。就風(fēng)險的一般意義而言,風(fēng)險規(guī)避是處理房地產(chǎn)項目風(fēng)險最有效的手段。但這些措施只能起到減輕損失的嚴(yán)重程度。

風(fēng)險規(guī)避雖然能有效地消除風(fēng)險源,避免可能產(chǎn)生的潛在損失,但其在房地產(chǎn)實際開發(fā)運作中的應(yīng)用有很大的局限性。

風(fēng)險規(guī)避只有在開發(fā)商對風(fēng)險事件的存在與發(fā)生、對損失的嚴(yán)重性完全確定時才具有意義,而一般開發(fā)商不可能對房地產(chǎn)項目中所有的風(fēng)險都能進(jìn)行準(zhǔn)確識別和衡量。

由于風(fēng)險規(guī)避措施通常與放棄某項開發(fā)活動相聯(lián)系,雖然能使開發(fā)商規(guī)避損失,但同時也使其失去獲得相關(guān)收益的可能性。

房地產(chǎn)項目某種風(fēng)險難以規(guī)避。房地產(chǎn)項目中潛在著的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、社會風(fēng)險和自然風(fēng)險,如社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性、氣候災(zāi)害等都是難以規(guī)避的。

房地產(chǎn)項目風(fēng)險無處不在,有時避開了某一種風(fēng)險卻又可能導(dǎo)致另外一種或幾種新的風(fēng)險,不同的開發(fā)方案具有不同的風(fēng)險發(fā)生,避不勝避。

二、風(fēng)險控制

風(fēng)險控制是一種主動、積極的風(fēng)險防范對策。損失控制包括:減少損失發(fā)生的機(jī)會,降低損失的程度。

(一)風(fēng)險預(yù)防

風(fēng)險預(yù)防是指在風(fēng)險發(fā)生前,為了消除或減少可能導(dǎo)致?lián)p失的各項風(fēng)險因素所采取的各種措施,以降低風(fēng)險損失發(fā)生的概率為目的。在房地產(chǎn)開發(fā)的各個階段,風(fēng)險預(yù)防有廣泛的應(yīng)用。

1.投資決策階段。在投資決策階段,房地產(chǎn)開發(fā)商預(yù)防風(fēng)險的任務(wù):首先,要準(zhǔn)確把握國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢,制定適合自身特點的開發(fā)策略,合理評價和選擇開發(fā)投資方案,從根源上消除或減少房地產(chǎn)開發(fā)過程中的種種風(fēng)險。其次,要樹立風(fēng)險意識,建立風(fēng)險管理機(jī)構(gòu),高度重視開發(fā)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險管理,強(qiáng)化對房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險管理理論的研究和學(xué)習(xí),加強(qiáng)風(fēng)險損失資料的搜集整理和分析。第三,要健全風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。防范風(fēng)險的關(guān)鍵是預(yù)先行動,即主動控制,項目進(jìn)入實施階段時間越長,控制風(fēng)險的成本就越高。

2.前期工作階段。在前期工作階段,為了預(yù)防風(fēng)險,開發(fā)商應(yīng)注意以下幾個方面:第一,積極與地方政府、各管理部門、金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)單位搞好關(guān)系,爭取獲得他們對開發(fā)項目的理解、支持和幫助。第二,到當(dāng)?shù)匾?guī)劃、國土、電力、市政、城市檔案、文物等有關(guān)部門,了解施工地塊的自然條件及地下埋藏物情況。第三,妥善處理征地、拆遷和安置補(bǔ)償問題,既講原則性,更講靈活性,防止矛盾激化。第四,增強(qiáng)合同意識,認(rèn)真簽訂土地出讓合同、勘察規(guī)劃設(shè)計合同、拆遷安置補(bǔ)償合同、資金使用合同等。

3.項目建設(shè)階段。在項目建設(shè)階段,風(fēng)險預(yù)防的主要措施有:第一,采取系統(tǒng)的項目管理方法。第二,向施工人員灌輸安全意識,做好現(xiàn)場容易出事故的預(yù)案工作。第三,及時協(xié)調(diào)、處理設(shè)計、監(jiān)理、施工、材料設(shè)備供應(yīng)各方及總包與分包之間的關(guān)系和各種矛盾。第四,合理布置施工現(xiàn)場。第五,盡快落實開發(fā)商常用的規(guī)避風(fēng)險的措施。

4.租售管理階段。在租售管理階段,為預(yù)防風(fēng)險,開發(fā)商應(yīng)做好如下幾點:房地產(chǎn)租售合同應(yīng)由房地產(chǎn)專業(yè)人士起草,并經(jīng)律師或法律工作者審查,做到合同條款明確、詳盡、合法。定期檢查房地產(chǎn)狀況,發(fā)現(xiàn)和消除現(xiàn)有房地產(chǎn)存在的各種隱患。定期進(jìn)行建筑物及附屬設(shè)備維護(hù),將隱患消滅在萌芽之中。

(二)減少損失

減少損失是在風(fēng)險事件發(fā)生時或發(fā)生后,采取的各種降低損失程度,或縮小損失發(fā)生范圍的措施,以縮小風(fēng)險的損失程度為目的。減少損失有兩方面的含義,一是風(fēng)險發(fā)生時的損失最小化。二是風(fēng)險發(fā)生后的挽救措施。在房地產(chǎn)開發(fā)中,可采用一系列特殊的手段將開發(fā)中的風(fēng)險損失降低到最低程度。比如,進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)警預(yù)報;制定詳細(xì)而周密的風(fēng)險應(yīng)急計劃;建立后備措施;保護(hù)現(xiàn)場,收集證據(jù)。

(三)風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是房地產(chǎn)投資項目風(fēng)險管理中非常重要而且廣泛應(yīng)用的一項對策,分為非保險轉(zhuǎn)移和財務(wù)轉(zhuǎn)移兩種形式。根據(jù)風(fēng)險管理的基本理論,投資項目的風(fēng)險應(yīng)由有關(guān)各方分擔(dān),而風(fēng)險分擔(dān)的原則是:任何一種風(fēng)險都應(yīng)由最適合承擔(dān)該風(fēng)險或最有能力進(jìn)行損失控制的一方承擔(dān)。符合這一原則的風(fēng)險轉(zhuǎn)移是合理的,可以取得雙贏或多贏的結(jié)果。否則,風(fēng)險轉(zhuǎn)移就可能付出較高的代價。

1.非保險轉(zhuǎn)移。房地產(chǎn)項目風(fēng)險非保險轉(zhuǎn)移是指房地產(chǎn)開發(fā)商在房地產(chǎn)開發(fā)過程中,有意識地采取某些保險措施將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟(jì)單位承擔(dān),從而達(dá)到降低其自身項目風(fēng)險的非保險轉(zhuǎn)移?？赏ㄟ^兩種途徑來實現(xiàn):一是轉(zhuǎn)移會引起項目風(fēng)險及損失的某項開發(fā)活動。二是將風(fēng)險本身予以轉(zhuǎn)移。風(fēng)險轉(zhuǎn)移對房地產(chǎn)開發(fā)商來說可以消除風(fēng)險,但與風(fēng)險控制不同的是,它不是通過放棄、中止項目活動或采取積極預(yù)防和抑制措施直接調(diào)節(jié)風(fēng)險因素來達(dá)到消除、降低風(fēng)險損失概率和損失程度的目的,而是允許風(fēng)險繼續(xù)存在,但將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟(jì)單位承擔(dān)從而間接達(dá)到降低自身風(fēng)險損失概率和損失程度。當(dāng)然,房地產(chǎn)項目風(fēng)險轉(zhuǎn)移必須通過正當(dāng)、合法的手段,而非無限制地、任意地帶有欺詐性地轉(zhuǎn)嫁。另外,房地產(chǎn)項目風(fēng)險的轉(zhuǎn)移雖然可以使風(fēng)險在開發(fā)商和其他風(fēng)險損失承擔(dān)者之間進(jìn)行移動,但卻不能因此將項目風(fēng)險本身消除或從總量上減少。

2.財務(wù)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險的財務(wù)轉(zhuǎn)移包括非保險財務(wù)轉(zhuǎn)移或保險轉(zhuǎn)移。非保險財務(wù)轉(zhuǎn)移是指單位或個人通過經(jīng)濟(jì)合同,將損失或與損失有關(guān)的財務(wù)后果(財產(chǎn)損失、人員傷亡等)轉(zhuǎn)移給另一些單位或個人去承擔(dān)的一種方式。其實質(zhì)是通過風(fēng)險的財務(wù)轉(zhuǎn)移,使轉(zhuǎn)讓人得到外來資金,以補(bǔ)償風(fēng)險事故發(fā)生后所造成的損失。大部分財務(wù)型非保險轉(zhuǎn)移都是通過合同中的某些條款來實現(xiàn)的。如在建筑活動承包中,建筑所有人可以通過合同將他對公眾在建筑物附近受到傷害的部分或全部責(zé)任轉(zhuǎn)移給建筑承包商。保險轉(zhuǎn)移是通過購買保險,投資項目業(yè)主或承包商作為投保人將本應(yīng)由自己承擔(dān)的歸咎責(zé)任和賠償責(zé)任(因本人過失或不可抗力所造成損失的賠償責(zé)任)轉(zhuǎn)移給保險公司,從而使自己免受風(fēng)險損失。需要說明的是,保險并不能轉(zhuǎn)移投資項目的所有風(fēng)險,一方面是因為存在不可保風(fēng)險,另一方面則是因為有些風(fēng)險不宜保險。因此,應(yīng)將保險轉(zhuǎn)移與風(fēng)險規(guī)避、損失控制結(jié)合起來運用。對于不可保風(fēng)險,必須采取損失控制措施。即使對于可保風(fēng)險,也應(yīng)當(dāng)采取一定的損失控制措施,這有利于改變風(fēng)險性質(zhì),達(dá)到降低風(fēng)險的目的。

第4篇：風(fēng)險投資的方式范文

該種風(fēng)險是跨國投資企業(yè)投資后能否因為技術(shù)而順利完成相關(guān)業(yè)務(wù),為企業(yè)帶來利潤的風(fēng)險。如果企業(yè)不能成功的開發(fā)產(chǎn)品,不能順利的進(jìn)行石油勘探和開發(fā),那么將給企業(yè)帶來預(yù)期收益的風(fēng)險。特別是在石油勘探和開發(fā)上的技術(shù)風(fēng)險就更為重要,如目前全球石油勘探開發(fā)區(qū)域逐步轉(zhuǎn)向開發(fā)難度大的邊疆、內(nèi)陸等地區(qū),增加了跨國石油投資的成本。這就要求國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行跨國石油投資時,必須要對技術(shù)風(fēng)險進(jìn)行評估與預(yù)防。

二、應(yīng)對跨國石油投資風(fēng)險的對策

跨國石油投資具有巨大的潛在風(fēng)險,文章在對跨國石油投資風(fēng)險進(jìn)行綜合分析的基礎(chǔ)上,提出了相應(yīng)的應(yīng)對對策體系,具體應(yīng)對對策如下:第一,加大對政治風(fēng)險的評估和管理。在實施跨國石油投資前要全面、準(zhǔn)確、綜合的對投資地區(qū)和國家的政局進(jìn)行評估,仔細(xì)分析其在政治、法律、政策、法規(guī)等各種因素,盡量避免在政治風(fēng)險高的區(qū)域進(jìn)行投資。在遇到風(fēng)險時,可以尋求中國政府的幫助,對所能遇到的潛在風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控。借助國家力量對企業(yè)無法涉及的國家領(lǐng)域問題進(jìn)行跨國交涉,以便企業(yè)對對投資區(qū)域的政治環(huán)境有深入的了解,避免風(fēng)險的出現(xiàn)。第二,加大對市場風(fēng)險的應(yīng)對。密切關(guān)注石油市場的風(fēng)險,要對國際市場的趨勢,作出準(zhǔn)確的分析,并將此結(jié)果作為跨國石油投資決策的參考。第三,加大相關(guān)技術(shù)研發(fā)。跨國石油投資企業(yè)相關(guān)技術(shù)水平的高低,對企業(yè)能否獲得預(yù)期投資效果的影響極大。在國內(nèi)石油公司所擁有的地質(zhì)研究、人才儲備以及勘探設(shè)備等是跨國投資企業(yè)能否降低風(fēng)險的硬性要求。要充分發(fā)揮國內(nèi)企業(yè)在工藝、銷售等技術(shù)上的優(yōu)勢,保證項目能正常運轉(zhuǎn),降低跨國石油投資項目的風(fēng)險。第四,國內(nèi)企業(yè)要采取正確的跨國投資策略。國內(nèi)企業(yè)要實施本地化戰(zhàn)略,規(guī)避可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險。本地化戰(zhàn)略的可以降低相應(yīng)的進(jìn)入門檻和政治風(fēng)險,有助于國內(nèi)企業(yè)在當(dāng)?shù)貥淞⒘己玫钠髽I(yè)形象,降低政治敏感度,獲得優(yōu)惠政策,進(jìn)而降低風(fēng)險。國內(nèi)企業(yè)要與當(dāng)?shù)卣⒘己藐P(guān)系,注意遵守當(dāng)?shù)氐姆?、法?guī),規(guī)避法律風(fēng)險。

三、結(jié)論

第5篇：風(fēng)險投資的方式范文

摘 要：近年來，房地場業(yè)不斷發(fā)展，帶來了建筑施工企業(yè)的繁榮，然而面對復(fù)雜變幻的市場環(huán)境以及日趨激烈的市場競爭，建筑施工企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展也面臨新的挑戰(zhàn)，尤其是財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)成為當(dāng)今建筑施工企業(yè)面臨的一大風(fēng)險問題。如何有效地防范與控制財務(wù)風(fēng)險，降低風(fēng)險的危害程度，確保企業(yè)最大程度地獲得經(jīng)濟(jì)效益已經(jīng)成為當(dāng)今建筑施工企業(yè)正在深入探索的問題之一。本文單從建筑施工企業(yè)項目投資風(fēng)險的角度出發(fā)，深入分析了建筑施工企業(yè)如何有效防范與管理投資中的財務(wù)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞 建筑施工企業(yè) 投資風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 防范與管理

任何一項經(jīng)濟(jì)經(jīng)營行為都存在一定的風(fēng)險，建筑施工行業(yè)也不例外，面對持續(xù)火爆的房地產(chǎn)開發(fā)市場，建筑施工企業(yè)迎來了一個發(fā)展壯大的絕好時機(jī)，在巨大的經(jīng)濟(jì)利益面前很多建筑施工企業(yè)變得失去了理智，盲目地投標(biāo)、投資、開工建設(shè)，殊不知這一過程中潛藏著巨大的風(fēng)險危機(jī)?，F(xiàn)階段很多建筑施工企業(yè)風(fēng)險意識不強(qiáng)、內(nèi)控制度不健全，企業(yè)經(jīng)營管理不科學(xué)，內(nèi)部人員流動大，再加上外部激烈的市場競爭以及不斷變化的市場環(huán)境，都使得建筑施工企業(yè)在投資經(jīng)營中面臨著極大的財務(wù)風(fēng)險。明確這些風(fēng)險的類型以及控制的關(guān)鍵點，并采取科學(xué)的防范與管理措施，對于控制和規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，提高其收益以及確保企業(yè)長期生存和發(fā)展都有著十分積極的意義。

一、建筑施工企業(yè)項目投資風(fēng)險來源與表現(xiàn)

投資風(fēng)險通常是指因為一些不穩(wěn)定因素導(dǎo)致的投資回報率不能夠達(dá)到預(yù)期收益造成的風(fēng)險。建筑施工企業(yè)項目投資風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：

第一 ，投標(biāo)風(fēng)險?，F(xiàn)階段，建筑施工項目都通過招投標(biāo)的方式來確定總（分）包人。而一些建筑施工企業(yè)為了中標(biāo)而采取不理智的競標(biāo)方式，這其中就存在著巨大的財務(wù)風(fēng)險。

例如：低盈利地盲目壓低標(biāo)價，導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期利潤下降，甚至出現(xiàn)虧損的危險；也有一些企業(yè)夸大自身的施工能力，對于業(yè)主的技術(shù)要求無法達(dá)標(biāo)的情況下仍然盲目投標(biāo)，即使投標(biāo)成功，等到后期具體施工中感到力不從心，造成工程建設(shè)拖延，甚至出現(xiàn)施工變更現(xiàn)象，增加了企業(yè)的施工成本，形成巨大的財務(wù)風(fēng)險；同時投標(biāo)中還有可能遇到一些外界風(fēng)險，例如：業(yè)主支付風(fēng)險、不可抗力破壞等等。

第二，缺乏科學(xué)有效的項目投資決策方法，投資結(jié)構(gòu)不合理。科學(xué)的投資結(jié)構(gòu)體系是相對復(fù)雜的，從當(dāng)前來看很多施工企業(yè)都不能創(chuàng)造出一個具有合理方向的投資決策方案，缺乏一套科學(xué)有效又簡單的投資結(jié)構(gòu)分析方法，無法制定科學(xué)的投資方向，各個施工項目的資金投入比例結(jié)構(gòu)劃分不科學(xué)等都會造成企業(yè)流動資金鏈斷裂，有效資金供應(yīng)不足等問題，造成巨大的財務(wù)風(fēng)險。

例如：施工企業(yè)由于無法對各施工項目做出科學(xué)而又詳實的預(yù)算，導(dǎo)致某一重點項目，例如：在人力、資金、物資等各種資源的管理與分配等方面的投入不足，造成了施工中的技術(shù)工藝無法達(dá)標(biāo)，出現(xiàn)了工程施工變更或者最后建設(shè)的建筑價值折損等等，都會增加施工企業(yè)的生產(chǎn)成本或財務(wù)負(fù)擔(dān)，直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。

第三，項目投資后企業(yè)內(nèi)控管理不嚴(yán)格。建筑施工企業(yè)在投資完成后，就將全部的精力與注意力轉(zhuǎn)移到所投建的工程項目上，從而輕視或忽視了企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的成本控制，事實上一個積極、有效的企業(yè)內(nèi)控制度對于規(guī)避企業(yè)投資風(fēng)險，轉(zhuǎn)移投資債務(wù)壓力具有非常積極的支持作用，忽視了內(nèi)控管理，就等于加重了企業(yè)投資風(fēng)險的對企業(yè)的損害程度。

二、建筑施工企業(yè)投資風(fēng)險中財務(wù)風(fēng)險的防范與管理策略

1、完善投標(biāo)報價管理，加強(qiáng)對投資項目的論證

建筑施工企業(yè)在尚未進(jìn)行投標(biāo)前要進(jìn)行細(xì)致、周全的調(diào)查、研究工作，一方面要對工程所在地的社會環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)狀況詳細(xì)調(diào)查；另一方面要對招投標(biāo)文件進(jìn)行深入、透徹的分析，要熟知其中的具體條款內(nèi)容，通過需要參照自身的條件，對自身能否承擔(dān)這個工程項目做出客觀、準(zhǔn)確的判斷，全面顧及以上方面的調(diào)查研究之后，再來決定能否參與投標(biāo)，避免盲目壓低價格投標(biāo)的不理智行為。

報價過程中也要做好預(yù)測分析工作，技術(shù)無法規(guī)劃出最標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價，也要盡可能將更多的風(fēng)險納入考慮范圍，例如：圖紙設(shè)計變更、施工原料價格的上漲、國家相關(guān)政策的變動等等，要為報價抵抗風(fēng)險留有余地，避免以無限制降低報價來換取中標(biāo)的現(xiàn)象發(fā)生，以此來防范項目投資中的財務(wù)風(fēng)險。

2、積極提高與改進(jìn)對項目投資風(fēng)險的分析方法

一個科學(xué)的投資風(fēng)險分析法在規(guī)避企業(yè)風(fēng)險，提高企業(yè)收益等方面具有極其重要的作用。首先要對投資是否安全做出評價。全面預(yù)測投資項目可能會出現(xiàn)的變化，并做好最大變化限度的準(zhǔn)備，明確投資項目風(fēng)險抵抗能力，可以用期望利潤去表示預(yù)期的盈利能力，利潤方差來評判風(fēng)險大小，再將項目風(fēng)險納入決策范圍內(nèi)，參照風(fēng)險程度來選取折算率以及貼現(xiàn)率以此來衡量凈產(chǎn)值。其次，根據(jù)年度入賬現(xiàn)金數(shù)額、投資回報率等標(biāo)準(zhǔn)來決定投資項目。如果是多期投資項目則要通過實物期權(quán)法來科學(xué)評價投資項目，以此來正確把握投資時機(jī)。同時還對企業(yè)自己的實力進(jìn)行客觀、準(zhǔn)確的評價，通過風(fēng)險值模型來對風(fēng)險加以評估，大力控制損失點。

第6篇：風(fēng)險投資的方式范文

【關(guān)鍵詞】 石油企業(yè)；投資；風(fēng)險；防范措施

0 前言

從1993年以來，中國石油企業(yè)開始開拓海外市場，對外直接投資。而從中國加入WTO以來，經(jīng)濟(jì)日益全球化，中國石油企業(yè)更是加快了其對外直接投資的速度。而由于各方面條件的限制，比如第三世界國家戰(zhàn)亂頻繁，國際石油緊缺，文化差異巨大等原因，中國石油企業(yè)對外直接投資面臨各種各樣的風(fēng)險。本文分析了這些風(fēng)險的類型原因從而給出具體的防范措施，以促進(jìn)中國石油企業(yè)的繁榮。

1 中國石油企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀

1.1直接投資定義

對外直接投資，英文稱FDI，即Foreign Direct Investment，是現(xiàn)在主流的投資方式。它的核心思想是投資者直接控制國外投資企業(yè)，一般是投資者為了控制公司股份直接在國外建立或者收購企業(yè)。相對于國際間接投資，判斷一個投資是否是國際直接投資的最直接的方法是看投資者是否能夠控制一個外國企業(yè)。而這種界定的標(biāo)準(zhǔn)在各個國家都是不同的，每個國家規(guī)定的占有的股份值不同，但是10%的股份值界定被廣泛接受。

1.2為何要進(jìn)行對外直接投資

1.2.1國內(nèi)石油需求日益加大

從改革開放以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快，而對于石油的需求也必然加大。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，原油逐漸緊缺，國內(nèi)原油產(chǎn)量減少，開采難度加大。而作為一個工業(yè)化國家，大型重工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的命脈，特別是對石油需求大的石化工業(yè)和汽車工業(yè)，這樣的經(jīng)濟(jì)組成結(jié)構(gòu)在短時間內(nèi)難以得到優(yōu)化或者改善，同時隨著城市化進(jìn)程加快，不僅僅是城市需要大量的石油，農(nóng)村石油需求也大大增加。因此在往后的幾十年里，我國對石油的需求只會增加，不會減少。

1.2.2國際原油價格一路上漲

經(jīng)統(tǒng)計，進(jìn)入2000年以后，國際原油價格持續(xù)上身。平均每年上漲38.9%左右，而從2000年到2006年間，國際輕質(zhì)原油價格上升了2.77倍。而持續(xù)上漲的原油價格大幅度消耗了我國外匯支出。

1.2.3石油國際競爭激烈

國際石油市場競爭日益激烈，尤其是大部分資源都被幾大石油巨頭壟斷，殼牌更是世界五百強(qiáng)第一。而歐洲和美洲等石油資源比較豐富的地區(qū)都被這些企業(yè)占據(jù)，這幾年歐美輿論被“中國”所引導(dǎo)，中國企業(yè)想要開拓歐美市場更是難上加難。想要改變這樣的現(xiàn)狀，中國石油企業(yè)必須加強(qiáng)對國內(nèi)市場的控制，其次也要積極謀求占據(jù)海外市場，開發(fā)海外資源。只有走出去，才能真正與世界石油巨頭競爭。

1.3中國石油企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀

我國石油投資始于1993年，發(fā)展到今天，投資市場日益廣闊，投資手段也日益多樣化，行業(yè)前景日益成熟。目前，我國石油的海外直接投資形成了由中石油，中石化，中海油三大龍頭企業(yè)為主的格局，其主要投資地區(qū)為俄羅斯等中亞地區(qū)，南美洲國家，中東非洲地區(qū)，因為這些地區(qū)工業(yè)水平較低，石油儲存豐富，可以較多的用于出口。

1.3.1海外投資效益不明顯

盡管發(fā)展至今，中國石油企業(yè)對外直接投資的歷史已有20余年，發(fā)展速度快，但是與國際著名石油公司，比如殼牌，斯倫貝謝等相比，凈利潤大大落后。經(jīng)營效率低下，成本較高。海外投資的收益很難填取巨大的成本消耗。

1.3.2投資受政局影響較大

由于中國石油海外直接投資的戰(zhàn)略部署問題，主要集中在不發(fā)達(dá)地區(qū)以及第三世界國家，而這些國家在經(jīng)濟(jì)落后的同時也往往伴隨著政局動蕩，這對中國石油海外直接投資的影響非常大。碰到戰(zhàn)爭發(fā)生時，很多大型項目不得不終止，損失嚴(yán)重。比如說受利比亞局勢的影響，中國石油企業(yè)在石油豐富的利比亞70%～80%的投資都處于虧損狀態(tài)。

1.3.3海外投資程序仍不完善

由于目前的海外投資主要以和國外石油巨頭或者石油公司合作為主，而海外投資程序的不完善導(dǎo)致有些項目審批過慢（目前需要30個工作日左右）或者不能通過審批，這樣中國石油企業(yè)往往需要支付外國石油公司巨額的違約費用。這大大損耗了我國石油企業(yè)的利益。

2 中國石油企業(yè)對外直接投資所面臨的風(fēng)險

2.1政治風(fēng)險

由于國際局勢動蕩，國家與國家之間的關(guān)系有可能變化得非?？欤裉爝€是盟友的兩個國家也許明天就是敵人。而這些政府行為將對石油企業(yè)對外直接投資造成巨大的影響。且這類風(fēng)險不是憑一己之力可以控制的，只能規(guī)避而不能控制。比如說，戰(zhàn)爭對石油基地建立非常不利，碰上戰(zhàn)亂，很多大型工程只能終止。其次還有政策方面風(fēng)險等，比如投資所在國政府突然出臺一個政策要求保護(hù)國內(nèi)資源或增加外來企業(yè)的稅收等等，這些都對石油投資不利。尤其是對于中國石油企業(yè)來說，投資地區(qū)大部分在非洲，獨聯(lián)體國家，中東等，這些地方雖然石油資源多，但是戰(zhàn)爭內(nèi)亂的幾率也較高，宗教種族沖突嚴(yán)重，大大地影響了石油企業(yè)的海外投資。

2.2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險也是影響中國石油企業(yè)海外投資的一個重要因素，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險往往伴隨著政治風(fēng)險出現(xiàn)，受國際大環(huán)境影響，有些國家貨幣匯率改變的相當(dāng)之大，比如說伊朗，這幾年來匯率一直處于巨大的波動當(dāng)中，這給石油企業(yè)的外匯儲存帶來了很大的風(fēng)險。而國際石油價格波動也會給石油企業(yè)帶來很大的風(fēng)險，地緣政治，戰(zhàn)爭，宗教沖突和國際匯率的變動等因素都會影響到原油價格。當(dāng)石油價格一直保持在高位時，石油投資收益較大，而如果出現(xiàn)長時間下跌，那么原來在高位時所作的投資將處于虧損狀態(tài)，石油企業(yè)將承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。目前，我國石油海外投資主要部署在一些高風(fēng)險不穩(wěn)定的國家，而在這些地方實行的投資具有很大的融資困難，金融機(jī)構(gòu)對融資的要求很苛刻，因此石油企業(yè)所得的利潤率也相應(yīng)較小。同樣，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險也是難以控制的因素，主要是規(guī)避。

2.3技術(shù)風(fēng)險

技術(shù)風(fēng)險主要是勘探開發(fā)過程中出現(xiàn)錯估的情形。很多石油豐富的地區(qū)地理自然環(huán)境都非常惡劣，容易出現(xiàn)地址斷層，油氣泄露，溫度壓力異常，或儲存量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期等情形。而在石油開采過程中，打出枯井是非常普遍的狀況。不同于政治風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，技術(shù)風(fēng)險雖然客觀存在并不可改變，但是卻是容易規(guī)避，可以預(yù)測的。石油工業(yè)不僅僅需要密集的資本，同時也需要高技術(shù)，如果技術(shù)落后的話很有可能在勘探過程中出現(xiàn)錯估，打出枯井或者是石油儲存量太小。一旦出現(xiàn)這種狀況，將造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

2.4法律風(fēng)險

法律風(fēng)險包括兩個方面，一個是立法不夠完善，另外一個是執(zhí)法不夠透徹。很多被投資國都是相對落后的國家，缺乏相關(guān)的法律法規(guī)約束外國投資者以及保障外國投資者的權(quán)益。如果出現(xiàn)爭執(zhí)，人治往往大于法治，因此，局面在很多情況下會對投資者不利。這種情況很多時候表現(xiàn)為不同國家之間的法律沖突。比如說被投資國與投資國之間法律沖突，或者是違背了國際慣例等。而中國石油企業(yè)均是國有企業(yè)，在國內(nèi)長期享受優(yōu)惠政策，因此可能對國外環(huán)境不熟悉，盲目投資最終導(dǎo)致虧損。因此投資之前應(yīng)主動研究唄投資國的各項法律法規(guī)，找出不同。

法律風(fēng)險的另外一個表現(xiàn)就是執(zhí)法不嚴(yán)。在法律法規(guī)不健全的國家，往往都是由人說了算，國家機(jī)構(gòu)行事效率低下，企業(yè)往往需要花費大量的金錢在打通關(guān)系上面，且執(zhí)法效率低下可能會使企業(yè)錯過了最佳投資時機(jī)。在很多經(jīng)濟(jì)落后的國家，執(zhí)法意識薄弱，法律等同于虛設(shè)，并且很多時候都會歧視亞洲企業(yè)。而由于我國本身法律也不夠完善，所以企業(yè)的維權(quán)意識相對較薄弱，在沖突出現(xiàn)時不能及時為自己爭取利益。

2.5文化風(fēng)險

文化風(fēng)險雖然是投資過程中的隱形風(fēng)險但是一旦忽視將會蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。我國有一套自己獨特的文化，而這些文化往往和被投資國存在較大的差異，包括宗教習(xí)俗，地理環(huán)境，人文環(huán)境，理念認(rèn)識等等。而且很多國家都有自己的宗教禁忌，一旦觸發(fā)了這些禁忌將會引起較大的糾紛，對企業(yè)經(jīng)營不利。由于中國文化自成一體，和國外差異較大，而中國石油企業(yè)走出中國國門的時間較短，對國外環(huán)境不甚熟悉，所以在文化習(xí)俗方面面臨較大風(fēng)險。為解決這個問題，中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整自己經(jīng)營策略。

3 各類風(fēng)險防范措施

在我國石油企業(yè)走出國門過程中，不僅僅要追求投資覆蓋面廣，也要增加利潤率。因此，學(xué)會合理規(guī)避各類風(fēng)險顯得非常必要。因為這些風(fēng)險一旦影響到了投資項目的進(jìn)行，將使企業(yè)蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，不利于中國企業(yè)的成長以及和國外石油巨頭的競爭。在規(guī)避風(fēng)險的具體措施上，應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，少走彎路。

3.1政治風(fēng)險的防范

3.1.1“石油外交”

由于油氣資源屬于戰(zhàn)略性物資，各國都在爭取也在盡力保護(hù)本國能源，而世界幾大石油巨頭之間競爭異常激烈，所以中國石油企業(yè)面臨的政治風(fēng)險在各類風(fēng)險中是最重要的，一旦局勢稍有改變，投資很容易受到影響。1971年我國和美國之間建立了外交關(guān)系，被稱為“乒乓外交”，現(xiàn)階段我們可以借鑒這個思想開展“石油外交”。比如說政府出面簽訂雙方投資保護(hù)協(xié)議，促進(jìn)兩國之間投資往來。這樣的協(xié)議為我國石油企業(yè)海外直接投資創(chuàng)造了有利的環(huán)境。今后我國可以加大與這些石油資源豐富國家的合作。

3.1.2與被投資國家直接合作

我國石油企業(yè)對外直接投資時，一般是采用購買外企股票以達(dá)到控制公司的目的。這樣做有很大的風(fēng)險性，而為了規(guī)避政治風(fēng)險，可以采用直接與被投資國政府合作的方式，各出一定的成本，共同投資，共同承擔(dān)收益或者是虧損。這是目前為止來說最有效也最簡潔的一個規(guī)避政治風(fēng)險的辦法。由于這樣的共同投資項目涉及到被投資國的利益，所以一般來說項目進(jìn)行中不會受到大的干預(yù)。

3.2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的防范

3.2.1利用金融貨幣制度規(guī)避匯率風(fēng)險

由于油氣產(chǎn)業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，所以說國際貨幣匯率的變動對于投資來說影響非常大，一旦受到地緣政治等影響，貨幣短期匯率巨變，極有可能會使投資入不敷出。這些風(fēng)險是不可改變的因素，而為了規(guī)避風(fēng)險，我國石油企業(yè)要做的是充分利用金融市場貨幣制度，比如說將短期投資轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期投資貸款，并多使用匯率較為穩(wěn)定的貨幣，這樣一旦短時間內(nèi)受各種因素影響貨幣匯率變動較大，也可以保證投資不受到大的沖擊。

3.2.2利用投保制度規(guī)避風(fēng)險

投資之前，石油企業(yè)要做好貨幣匯率急劇下跌或者因戰(zhàn)爭等原因被沒收的可能性。中國石油企業(yè)開拓海外市場才剛剛起步，所以我們要充分借鑒外國公司經(jīng)驗。投保制度在發(fā)達(dá)國家中非常流行，即一旦發(fā)生上述情形，這些保險機(jī)構(gòu)將針對上述情形進(jìn)行合理的補(bǔ)償。所以我國應(yīng)該效仿西方國家，設(shè)立類似的保險機(jī)構(gòu)以為中國石油企業(yè)對外直接投資降低風(fēng)險。

3.3技術(shù)風(fēng)險的防范

我國油氣產(chǎn)業(yè)起步晚，相比于西方國家技術(shù)依舊不夠成熟，因此所承受的技術(shù)風(fēng)險也大得多。技術(shù)風(fēng)險主要來自于錯估油氣產(chǎn)量以及發(fā)生一些地質(zhì)災(zāi)害終止投資項目。為了規(guī)避技術(shù)風(fēng)險，石油企業(yè)要定期檢查企業(yè)各項設(shè)備，及時淘汰落后設(shè)備并購買先進(jìn)設(shè)備。同時實現(xiàn)長期利益，要鼓勵技術(shù)人員積極創(chuàng)新改造設(shè)備。在缺乏核心技術(shù)的情形下，可以采用與世界幾大石油巨頭合作的形式，我們出資金，他們出技術(shù)。此外，在進(jìn)行項目評估時，應(yīng)加強(qiáng)實地考察，風(fēng)險評估的力度，聘請專業(yè)人員進(jìn)行項目可行性研究。

3.4法律風(fēng)險的防范

在對外投資過程中由于本國對外投資法規(guī)不健全，或者是對被投資國法律不熟悉都可能使企業(yè)蒙受巨大的法律風(fēng)險。因此首先我們要完善本國對外投資法律程序，簡化審核程序，加快審核效率。其次是企業(yè)應(yīng)該重視法律人才隊伍的培養(yǎng)與儲備，包括律師，會計師等等，如果企業(yè)缺少這樣的隊伍，那么也可以和著名的咨詢機(jī)構(gòu)合作，為企業(yè)服務(wù)。在項目開始前對被投資國各項法律法規(guī)進(jìn)行全面深入的了解，對可能存在的法律風(fēng)險和法律漏洞做出評估，項目實施過程中遵守被投資國各項規(guī)定。

3.5文化風(fēng)險的防范

文化風(fēng)險主要出現(xiàn)在我國和被投資國地理環(huán)境，人文環(huán)境，宗教習(xí)俗等方面出現(xiàn)巨大矛盾時，如果不注意規(guī)避文化風(fēng)險，可能會造成巨大損失，更有甚者，會使兩國友好關(guān)系受到影響。我國石油企業(yè)在對外直接投資過程中要做到了解并尊重他國文化。在項目進(jìn)行前應(yīng)做好文化差異性評估，針對海外技術(shù)和施工人員進(jìn)行關(guān)于不同文化的主題培訓(xùn)，使員工能夠更快的適應(yīng)國外的文化風(fēng)味，培養(yǎng)文化敏感性。對于宗教氛圍濃厚的國家，事先就要做好功課了解這個國家的宗教禁忌并記住不要違反禁忌。遇到有沖突有矛盾的情形首先想到的應(yīng)該是如何溝通。

4 總結(jié)

本文主要探討了中國石油企業(yè)對外直接投資所承受的風(fēng)險類型及針對每種風(fēng)險的防范措施。為了使中國石油企業(yè)走得更快更遠(yuǎn)，政府應(yīng)該為企業(yè)提供政策上的支持。而中國石油企業(yè)也要有長遠(yuǎn)目光，遵循西方國家已有的經(jīng)驗，與國際化接軌。建立各類風(fēng)險防范措施能夠減少投資過程中蒙受的損失，提高國際競爭力。

參考文獻(xiàn)：

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[3]劉明.妥善處理中國全業(yè)海外并購中的政治因素[J].國際經(jīng)貿(mào)，2008，（7）：12

第7篇：風(fēng)險投資的方式范文

由于不同的項目存在著不同的特點，其風(fēng)險因素也各有不同。為使分析更具有針對性，筆者以上海某房地產(chǎn)投資開發(fā)項目為例，借助上述理論原理和方法進(jìn)行實證分析研究，以期房地產(chǎn)投資者在風(fēng)險防范和投資決策獲得最優(yōu)效果。

一、房地產(chǎn)投資決策風(fēng)險層次結(jié)構(gòu)圖的建立

通過仔細(xì)分析，找出了該項目中的關(guān)鍵風(fēng)險因素(包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險)，得出以下投資決策風(fēng)險層次結(jié)構(gòu)圖。

二、判斷矩陣及特征值的計算

利用德爾非法及1～9比例標(biāo)度，計算出一二層指標(biāo)體系的風(fēng)險度的判斷矩陣。如資源風(fēng)險的二層指標(biāo)風(fēng)險度的判斷矩陣以及特征值分別為:

所以，

同理，我們可以分別得出一、二層風(fēng)險因素的判斷矩陣及特征值：

特征值矩陣分別為:

二層風(fēng)險因素的權(quán)重矩陣為:

三、一致性檢驗及對風(fēng)險因素排序

已知各判斷矩陣,根據(jù)公式一致性檢驗公式:及平均隨機(jī)一致性指標(biāo)表可對二層指標(biāo)的特征值進(jìn)行一致性檢驗:。C.R.1

以上得出的二層風(fēng)險因素的風(fēng)險程度（W1、W2、W3、W4）僅僅是對于其上級風(fēng)險因素也就是一級風(fēng)險因素而言的風(fēng)險程度，我們還需要對二層風(fēng)險因素相對于總的房地產(chǎn)投資決策的風(fēng)險度矩陣W’∶

根據(jù)風(fēng)險度矩陣W’,將這些評價指標(biāo)分為四類:基本無風(fēng)險、風(fēng)險較低、風(fēng)險較高和風(fēng)險很高,可對各風(fēng)險因素進(jìn)行排序,見表4。

第8篇：風(fēng)險投資的方式范文

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險投資；退出時機(jī)；退出方式

1.引言

風(fēng)險投資是一個具有高風(fēng)險和高收益特性的資本運作和資本增值過程。風(fēng)險投資公司以一定的方式從投資者處籌得資金之后，以權(quán)益資本方式投向選定的風(fēng)險企業(yè)，并參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助風(fēng)險企業(yè)成長、實現(xiàn)增值，最后通過一定的方式出售所持的股權(quán)，回收投資并獲得超額收益。一輪風(fēng)險資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目，這樣循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險資本增值。因此，風(fēng)險投資也可以理解為一個動態(tài)循環(huán)的過程。所謂風(fēng)險投資退出，是指風(fēng)險企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風(fēng)險投資者認(rèn)為有必要是時候?qū)L(fēng)險資本從風(fēng)險企業(yè)中退出，因而選擇一定的方式（公開上市、出售或回購、清算）通過資本市場將風(fēng)險資本撤出，以求實現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個項目做準(zhǔn)備。高收益是通過風(fēng)險投資成功的退出而實現(xiàn)的，可行的退出機(jī)制是風(fēng)險投資成功的關(guān)鍵。風(fēng)險資本家實施風(fēng)險投資項目退出時必須對退出時機(jī)和退出方式進(jìn)行選擇。

2.風(fēng)險投資項目的退出時機(jī)選擇應(yīng)考慮的因素

風(fēng)險投資項目的退出時機(jī)的選擇主要受風(fēng)險企業(yè)的增值情況、預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益、股票市場的行情以及風(fēng)險資本退出的期限等因素有關(guān)。以下主要對這些影響風(fēng)險投資項目退出時機(jī)的因素進(jìn)行了分析。

2.1 風(fēng)險企業(yè)的增值情況

任何投資都追求資本增值，風(fēng)險投資的特殊之處就在于它追求超常規(guī)的高額資本增值，它是通過風(fēng)險投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險企業(yè)的股權(quán)來實現(xiàn)的。在風(fēng)險投資正式退出之前，風(fēng)險投資家必須關(guān)注風(fēng)險企業(yè)的價值增值情況，因為無論選擇何種方式退出，只有當(dāng)風(fēng)險企業(yè)的價值增值足夠大時，風(fēng)險投資家才有可能獲得一個好的“賣出”價格。風(fēng)險企業(yè)股權(quán)增值狀況是決定風(fēng)險投資項目退出時機(jī)選擇的最重要的因素。

風(fēng)險企業(yè)的成長過程充滿了不確定性，存在著技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險等風(fēng)險因素，風(fēng)險資本家不可能對風(fēng)險企業(yè)的中長期發(fā)展?fàn)顩r有一個確定性的把握。風(fēng)險資本家將風(fēng)險資本投人到風(fēng)險企業(yè)后，可以通過向風(fēng)險企業(yè)提供增值服務(wù)和對風(fēng)險企業(yè)實施運營監(jiān)控來促進(jìn)風(fēng)險企業(yè)的成長，動態(tài)地掌握風(fēng)險企業(yè)的股權(quán)增值狀況，以獲取風(fēng)險企業(yè)成長信息，適時調(diào)險投資項目退出規(guī)劃。風(fēng)險投資項目的退出時機(jī)不是事先就能夠準(zhǔn)確地確定的，必須依據(jù)投資后的風(fēng)險企業(yè)成長狀況適時確定，這樣才能選擇最佳的時期退出。

2.2 預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益

所謂的預(yù)期持有成本是指繼續(xù)對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資期間所發(fā)生的直接的成本費用和機(jī)會成本之和。預(yù)期持有收益是指繼續(xù)對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資期間風(fēng)險企業(yè)的價值增值。

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在對風(fēng)險企業(yè)投資時，為了降低成本，一般會采用分期投資的方式。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該在每一期投資之前對風(fēng)險企業(yè)的價值以及增值潛力進(jìn)行評估。一旦發(fā)現(xiàn)如果繼續(xù)對風(fēng)險企業(yè)投資，其預(yù)期持有成本大于預(yù)期的持有收益的話，就應(yīng)該考慮選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞酵顺?，以實現(xiàn)風(fēng)險資本增值的最大化。

2.3 股票市場的行情

風(fēng)險企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓價格是以風(fēng)險企業(yè)的價值為基礎(chǔ)的，但在某種程度上要受股票市場的行情的影響。當(dāng)股市處于“牛市”時，股票發(fā)行一般供不應(yīng)求，風(fēng)險投資在使用首次公開上市退出時可以采用溢價方式發(fā)行股票，取得相當(dāng)可觀的資本溢價。如果采用企業(yè)并購的方式退出，收購公司也會愿意以較高的價格收購風(fēng)險企業(yè)。相反，當(dāng)股市處于“熊市”時，新股上市往往無人問津，即使折價發(fā)行也很難成功，風(fēng)險投資獲得資本溢價的可能性大大降低。那些愿意并購風(fēng)險企業(yè)的公司也會利用這個“低進(jìn)”的好機(jī)會，壓低風(fēng)險企業(yè)股份的價格，以相當(dāng)便宜的價格收購很好的風(fēng)險企業(yè)。因此，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在選擇風(fēng)險資本退出時機(jī)時，應(yīng)盡量選擇股票行情較好的時候。

2.4 風(fēng)險資本的退出期限

風(fēng)險投資與一般投資相比的一個特殊之處就在于不論該輪風(fēng)險投資成功與否，它都必須如期變現(xiàn)，從而保證風(fēng)險投資在時序上和空間上的不斷循環(huán)。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對風(fēng)險企業(yè)投資的資金來源主要是來自具有高風(fēng)險高收益偏好的投資者。作為風(fēng)險投資基金主流形式的有限合伙制風(fēng)險投資基金的存續(xù)期通常為10年。在存續(xù)期末，所有的現(xiàn)金和證券都必須在有限合伙人（投資者）和普通合伙人（風(fēng)險投資家）之間分配，風(fēng)險投資基金清盤。由于存在風(fēng)險資本退出的時間限制，因此無論風(fēng)險企業(yè)的價值增值情況如何，風(fēng)險資本都必須在退出期限之前實現(xiàn)退出。

3.風(fēng)險投資項目的退出方式選擇應(yīng)考慮的因素

在確定了風(fēng)險投資項目的退出時機(jī)之后，就應(yīng)該考慮風(fēng)險投資項目以何種方式退出。風(fēng)險投資項目退出的方式有四種：風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行、風(fēng)險企業(yè)并購、風(fēng)險企業(yè)回購、風(fēng)險企業(yè)清算。

風(fēng)險企業(yè)清算是指風(fēng)險企業(yè)在經(jīng)營期內(nèi)的經(jīng)營狀況與預(yù)計目標(biāo)相差較大，財務(wù)狀況惡化，無法償還到期債務(wù)，同時又無法得到新的融資，風(fēng)險資本無法通過首次公開發(fā)行、并購或回購從風(fēng)險企業(yè)退出，而對風(fēng)險企業(yè)的財產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清理與處分的行為。本文只對風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)順利實現(xiàn)增值的情況下，風(fēng)險資本應(yīng)采用何種方式退出進(jìn)行了研究，認(rèn)為在進(jìn)行風(fēng)險資本的退出方式的選擇時應(yīng)主要應(yīng)考慮以下幾個因素：

3.1 風(fēng)險投資項目的退出價格

所謂風(fēng)險投資項目的退出價格是指風(fēng)險投資退出時，風(fēng)險投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險企業(yè)股份的轉(zhuǎn)讓價格。風(fēng)險投資項目采用不同的退出方式，其退出價格往往不同。

在風(fēng)險投資項目退出的四種方式中，風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行取得的退出價格往往是最高的，而風(fēng)險企業(yè)并購和回購的退出價格往往不高。首次公開發(fā)行的退出價格在很大程度上受相關(guān)資本市場的影響，其退出價格的制定缺乏靈活性，而且極易受外部市場條件的干擾。而風(fēng)險企業(yè)并購和回購的退出價格是意愿的買方與賣方達(dá)成一致的價值，風(fēng)險企業(yè)并購和回購的定價機(jī)制具有很強(qiáng)的靈活性，關(guān)鍵在于該企業(yè)對于潛在“買家”的吸引力。此外，對于首次公開發(fā)行而言，風(fēng)險企業(yè)上市后的市場表現(xiàn)也會直接影響風(fēng)險投資的退出價格。所以，風(fēng)險投資以ipo方式退出時面臨很大的退出價格風(fēng)險，而以并購和回購方式退出時面臨的退出價格風(fēng)險就小得多。因為企業(yè)并購和回購的價格一經(jīng)確定后，雖然不太可能“沖高”，但也不至于“跳水”。企業(yè)并購定價機(jī)制更具靈活性的結(jié)論是有普遍意義的。

3.2 風(fēng)險投資項目的退出成本

風(fēng)險投資項目的退出成本是指風(fēng)險投資實施退出戰(zhàn)略時產(chǎn)生的費用。風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行的費用非常昂貴。有資料表明，一般地講，當(dāng)發(fā)行規(guī)模超過2500萬美元時，發(fā)行成本約為發(fā)行市值的15%；而當(dāng)發(fā)行規(guī)模低于1000萬美元時，發(fā)行成本將大大超過15%的水平。美國nasdaq的籌資費用占籌資金額的13%-18%，最低不少于30萬-50萬美元，其中，承銷費通常占5%-10%。而風(fēng)險企業(yè)并購和回購的費用則相對較低。

3.3 風(fēng)險投資項目的退出所需交易時間

風(fēng)險投資采用首次公開發(fā)行退出時，從風(fēng)險企業(yè)準(zhǔn)備上市到正式上市之間通常至少需要6個月或更長的時間，而采用并購方式或者回購方式退出時，由于很多并購和回購都是雙方私下通過談判達(dá)成的，交易所需時間一般較短，所涉及的部門和手續(xù)也相對要少。因此采用并購方式或回購方式退出相對于首次公開上市方式退出來說，操作簡單，可以實現(xiàn)一次性全部撤出而沒有后顧之優(yōu)，并且適合各種規(guī)模類型的公司。對于處于萌芽階段規(guī)模弱小、風(fēng)險巨大的高新技術(shù)企業(yè)，采用并購方式或回購方式退出可能是唯一可行的退出渠道。

第9篇：風(fēng)險投資的方式范文

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險投資；退出時機(jī)；退出方式

1.引言

風(fēng)險投資是一個具有高風(fēng)險和高收益特性的資本運作和資本增值過程。風(fēng)險投資公司以一定的方式從投資者處籌得資金之后，以權(quán)益資本方式投向選定的風(fēng)險企業(yè)，并參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助風(fēng)險企業(yè)成長、實現(xiàn)增值，最后通過一定的方式出售所持的股權(quán)，回收投資并獲得超額收益。一輪風(fēng)險資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目，這樣循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險資本增值。因此，風(fēng)險投資也可以理解為一個動態(tài)循環(huán)的過程。所謂風(fēng)險投資退出，是指風(fēng)險企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風(fēng)險投資者認(rèn)為有必要是時候?qū)L(fēng)險資本從風(fēng)險企業(yè)中退出，因而選擇一定的方式（公開上市、出售或回購、清算）通過資本市場將風(fēng)險資本撤出，以求實現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個項目做準(zhǔn)備。高收益是通過風(fēng)險投資成功的退出而實現(xiàn)的，可行的退出機(jī)制是風(fēng)險投資成功的關(guān)鍵。風(fēng)險資本家實施風(fēng)險投資項目退出時必須對退出時機(jī)和退出方式進(jìn)行選擇。

2.風(fēng)險投資項目的退出時機(jī)選擇應(yīng)考慮的因素

風(fēng)險投資項目的退出時機(jī)的選擇主要受風(fēng)險企業(yè)的增值情況、預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益、股票市場的行情以及風(fēng)險資本退出的期限等因素有關(guān)。以下主要對這些影響風(fēng)險投資項目退出時機(jī)的因素進(jìn)行了分析。

2.1 風(fēng)險企業(yè)的增值情況

任何投資都追求資本增值，風(fēng)險投資的特殊之處就在于它追求超常規(guī)的高額資本增值，它是通過風(fēng)險投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險企業(yè)的股權(quán)來實現(xiàn)的。在風(fēng)險投資正式退出之前，風(fēng)險投資家必須關(guān)注風(fēng)險企業(yè)的價值增值情況，因為無論選擇何種方式退出，只有當(dāng)風(fēng)險企業(yè)的價值增值足夠大時，風(fēng)險投資家才有可能獲得一個好的“賣出”價格。風(fēng)險企業(yè)股權(quán)增值狀況是決定風(fēng)險投資項目退出時機(jī)選擇的最重要的因素。

風(fēng)險企業(yè)的成長過程充滿了不確定性，存在著技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險等風(fēng)險因素，風(fēng)險資本家不可能對風(fēng)險企業(yè)的中長期發(fā)展?fàn)顩r有一個確定性的把握。風(fēng)險資本家將風(fēng)險資本投人到風(fēng)險企業(yè)后，可以通過向風(fēng)險企業(yè)提供增值服務(wù)和對風(fēng)險企業(yè)實施運營監(jiān)控來促進(jìn)風(fēng)險企業(yè)的成長，動態(tài)地掌握風(fēng)險企業(yè)的股權(quán)增值狀況，以獲取風(fēng)險企業(yè)成長信息，適時調(diào)險投資項目退出規(guī)劃。風(fēng)險投資項目的退出時機(jī)不是事先就能夠準(zhǔn)確地確定的，必須依據(jù)投資后的風(fēng)險企業(yè)成長狀況適時確定，這樣才能選擇最佳的時期退出。

2.2 預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益

所謂的預(yù)期持有成本是指繼續(xù)對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資期間所發(fā)生的直接的成本費用和機(jī)會成本之和。預(yù)期持有收益是指繼續(xù)對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資期間風(fēng)險企業(yè)的價值增值。

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在對風(fēng)險企業(yè)投資時，為了降低成本，一般會采用分期投資的方式。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該在每一期投資之前對風(fēng)險企業(yè)的價值以及增值潛力進(jìn)行評估。一旦發(fā)現(xiàn)如果繼續(xù)對風(fēng)險企業(yè)投資，其預(yù)期持有成本大于預(yù)期的持有收益的話，就應(yīng)該考慮選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞酵顺?，以實現(xiàn)風(fēng)險資本增值的最大化。

2.3 股票市場的行情

風(fēng)險企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓價格是以風(fēng)險企業(yè)的價值為基礎(chǔ)的，但在某種程度上要受股票市場的行情的影響。當(dāng)股市處于“牛市”時，股票發(fā)行一般供不應(yīng)求，風(fēng)險投資在使用首次公開上市退出時可以采用溢價方式發(fā)行股票，取得相當(dāng)可觀的資本溢價。如果采用企業(yè)并購的方式退出，收購公司也會愿意以較高的價格收購風(fēng)險企業(yè)。相反，當(dāng)股市處于“熊市”時，新股上市往往無人問津，即使折價發(fā)行也很難成功，風(fēng)險投資獲得資本溢價的可能性大大降低。那些愿意并購風(fēng)險企業(yè)的公司也會利用這個“低進(jìn)”的好機(jī)會，壓低風(fēng)險企業(yè)股份的價格，以相當(dāng)便宜的價格收購很好的風(fēng)險企業(yè)。因此，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在選擇風(fēng)險資本退出時機(jī)時，應(yīng)盡量選擇股票行情較好的時候。

2.4 風(fēng)險資本的退出期限

風(fēng)險投資與一般投資相比的一個特殊之處就在于不論該輪風(fēng)險投資成功與否，它都必須如期變現(xiàn)，從而保證風(fēng)險投資在時序上和空間上的不斷循環(huán)。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對風(fēng)險企業(yè)投資的資金來源主要是來自具有高風(fēng)險高收益偏好的投資者。作為風(fēng)險投資基金主流形式的有限合伙制風(fēng)險投資基金的存續(xù)期通常為10年。在存續(xù)期末，所有的現(xiàn)金和證券都必須在有限合伙人（投資者）和普通合伙人（風(fēng)險投資家）之間分配，風(fēng)險投資基金清盤。由于存在風(fēng)險資本退出的時間限制，因此無論風(fēng)險企業(yè)的價值增值情況如何，風(fēng)險資本都必須在退出期限之前實現(xiàn)退出。

3.風(fēng)險投資項目的退出方式選擇應(yīng)考慮的因素

在確定了風(fēng)險投資項目的退出時機(jī)之后，就應(yīng)該考慮風(fēng)險投資項目以何種方式退出。風(fēng)險投資項目退出的方式有四種：風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行、風(fēng)險企業(yè)并購、風(fēng)險企業(yè)回購、風(fēng)險企業(yè)清算。

風(fēng)險企業(yè)清算是指風(fēng)險企業(yè)在經(jīng)營期內(nèi)的經(jīng)營狀況與預(yù)計目標(biāo)相差較大，財務(wù)狀況惡化，無法償還到期債務(wù)，同時又無法得到新的融資，風(fēng)險資本無法通過首次公開發(fā)行、并購或回購從風(fēng)險企業(yè)退出，而對風(fēng)險企業(yè)的財產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清理與處分的行為。本文只對風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)順利實現(xiàn)增值的情況下，風(fēng)險資本應(yīng)采用何種方式退出進(jìn)行了研究，認(rèn)為在進(jìn)行風(fēng)險資本的退出方式的選擇時應(yīng)主要應(yīng)考慮以下幾個因素：

3.1 風(fēng)險投資項目的退出價格

所謂風(fēng)險投資項目的退出價格是指風(fēng)險投資退出時，風(fēng)險投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險企業(yè)股份的轉(zhuǎn)讓價格。風(fēng)險投資項目采用不同的退出方式，其退出價格往往不同。

在風(fēng)險投資項目退出的四種方式中，風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行取得的退出價格往往是最高的，而風(fēng)險企業(yè)并購和回購的退出價格往往不高。首次公開發(fā)行的退出價格在很大程度上受相關(guān)資本市場的影響，其退出價格的制定缺乏靈活性，而且極易受外部市場條件的干擾。而風(fēng)險企業(yè)并購和回購的退出價格是意愿的買方與賣方達(dá)成一致的價值，風(fēng)險企業(yè)并購和回購的定價機(jī)制具有很強(qiáng)的靈活性，關(guān)鍵在于該企業(yè)對于潛在“買家”的吸引力。此外，對于首次公開發(fā)行而言，風(fēng)險企業(yè)上市后的市場表現(xiàn)也會直接影響風(fēng)險投資的退出價格。所以，風(fēng)險投資以IPO方式退出時面臨很大的退出價格風(fēng)險，而以并購和回購方式退出時面臨的退出價格風(fēng)險就小得多。因為企業(yè)并購和回購的價格一經(jīng)確定后，雖然不太可能“沖高”，但也不至于“跳水”。企業(yè)并購定價機(jī)制更具靈活性的結(jié)論是有普遍意義的。

3.2 風(fēng)險投資項目的退出成本

風(fēng)險投資項目的退出成本是指風(fēng)險投資實施退出戰(zhàn)略時產(chǎn)生的費用。風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行的費用非常昂貴。有資料表明，一般地講，當(dāng)發(fā)行規(guī)模超過2500萬美元時，發(fā)行成本約為發(fā)行市值的15%；而當(dāng)發(fā)行規(guī)模低于1000萬美元時，發(fā)行成本將大大超過15%的水平。美國NASDAQ的籌資費用占籌資金額的13%-18%，最低不少于30萬-50萬美元，其中，承銷費通常占5%-10%。而風(fēng)險企業(yè)并購和回購的費用則相對較低。

3.3 風(fēng)險投資項目的退出所需交易時間

風(fēng)險投資采用首次公開發(fā)行退出時，從風(fēng)險企業(yè)準(zhǔn)備上市到正式上市之間通常至少需要6個月或更長的時間，而采用并購方式或者回購方式退出時，由于很多并購和回購都是雙方私下通過談判達(dá)成的，交易所需時間一般較短，所涉及的部門和手續(xù)也相對要少。因此采用并購方式或回購方式退出相對于首次公開上市方式退出來說，操作簡單，可以實現(xiàn)一次性全部撤出而沒有后顧之優(yōu)，并且適合各種規(guī)模類型的公司。對于處于萌芽階段規(guī)模弱小、風(fēng)險巨大的高新技術(shù)企業(yè)，采用并購方式或回購方式退出可能是唯一可行的退出渠道。

3.4 風(fēng)險投資項目的退出市場容量

所謂退出市場容量是指風(fēng)險投資退出時，資本市場或產(chǎn)權(quán)交易市場對風(fēng)險投資家擬發(fā)行或轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險企業(yè)股份的吸納能力。資本市場往往對采用首次公開發(fā)行的退出方式有一定的數(shù)量限制。事實上，不僅僅是對風(fēng)險投資支持的首次公開發(fā)行有限制，任何資本市場對普通的首次公開發(fā)行也有限制，因為一個企業(yè)能在資本市場上向公眾融資必須具備相應(yīng)的條件，這些條件因資本市場的定位不同而有所區(qū)別，但只有當(dāng)這些企業(yè)達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)之后方可上市。例如當(dāng)前的中國，不存在二板市場，主板市場則限制多，主板市場相對于大多數(shù)的風(fēng)險企業(yè)來說門檻太高。如發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)不少于3000萬元，股票發(fā)行后的公司股本總額不低于5000萬元，企業(yè)有三年以上的營業(yè)業(yè)績且連續(xù)盈利等等。而風(fēng)險企業(yè)并購和回購是一種非公開的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，它既可以在上市公司間進(jìn)行，也可以在非上市公司間進(jìn)行，或者在上市與非上市公司間進(jìn)行，因此，從理論上講，產(chǎn)權(quán)交易市場對采用企業(yè)并購的退出方式?jīng)]有任何數(shù)量限制。

3.5 對風(fēng)險企業(yè)的獨立性和風(fēng)險企業(yè)家控制權(quán)的影響

風(fēng)險企業(yè)首次公開發(fā)行不但使風(fēng)險企業(yè)家獲得巨額的財富，而且更為重要的是，首次公開發(fā)行可以使風(fēng)險企業(yè)家在較大程度上保留對風(fēng)險企業(yè)的控制權(quán)，若風(fēng)險投資采用這種方式退出對風(fēng)險企業(yè)家是一種有效激勵，激勵他們在企業(yè)上市前更好地為該企業(yè)創(chuàng)造價值。與之相對，如果風(fēng)險投資采用企業(yè)并購的方式退出則很有可能使風(fēng)險企業(yè)家徹底喪失對該企業(yè)的控制權(quán)，容易遭到風(fēng)險企業(yè)家和風(fēng)險企業(yè)管理層的反對，也不利于他們在風(fēng)險投資退出前更好地為企業(yè)創(chuàng)造價值。相對于首次公開發(fā)行和企業(yè)并購這兩種退出方式而言，采用風(fēng)險企業(yè)回購方式退出能在最大程度上保持風(fēng)險企業(yè)的獨立性以及風(fēng)險企業(yè)家的控制權(quán)，避免由于風(fēng)險資本退出而給風(fēng)險企業(yè)的運營帶來很大的影響。同時也給風(fēng)險企業(yè)家很大的激勵，使其將自身的利益同風(fēng)險企業(yè)的整體利益聯(lián)系在一起，更多地從企業(yè)的角度出發(fā)，為企業(yè)的發(fā)展前景著想。

4.結(jié)論

風(fēng)險投資的高收益是通過風(fēng)險投資成功地退出而實現(xiàn)的，可行的退出機(jī)制是風(fēng)險投資成功的關(guān)鍵。只有風(fēng)險投資順利成功的退出才能夠使風(fēng)險投資這一動態(tài)過程循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險資本增值。風(fēng)險投資家應(yīng)該綜合考慮各方面的因素，選擇合適的退出時機(jī)以及適合風(fēng)險企業(yè)的最優(yōu)的風(fēng)險資本退出方式，以實現(xiàn)風(fēng)險資本的成功退出，獲得高額的風(fēng)險投資收益。

參考文獻(xiàn)

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