風(fēng)險投資建議書精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險投資建議書范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)；投資管理；風(fēng)險控制

投資是企業(yè)把資金投到自己認為發(fā)展前景好、增值潛力大、預(yù)期收益高、風(fēng)險相對小地方，以期獲得更多的收入與資產(chǎn)的行為。

一、企業(yè)投資管理

（一）投資決策程序

1、制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，確定企業(yè)的發(fā)展方向和投資策略；

2、投資信息的跟蹤、考察，進行機會研究，提出投資項目建議書：該階段主要進行投資項目設(shè)想，鑒別投資方向，尋找投資機會，提出投資項目建議書。投資項目建議書應(yīng)包括投資項目提出的必要性與依據(jù)，投資方案、投資規(guī)模、投資地點的初步設(shè)想，投資估算和資金籌措的設(shè)想及貸款償還能力測算，投資項目投資進度設(shè)想，經(jīng)濟效益的初步測算及社會效益的相關(guān)影響。

3、對投資項目立項，進行投資項目的初步可行性研究：對投資項目明確進行專題輔助研究，廣泛分析、篩選方案，確定項目的初步可行性。編制初步可行性研究報告的目的是確定是否有必要進行下一步的詳細可行性研究。

4、投資可行性研究，對項目進行深入細致的技術(shù)經(jīng)濟論證，重點對財務(wù)效益、經(jīng)濟效益和投資風(fēng)險進行評價分析，作多方案比較，提出結(jié)論性建議，確定的項目的可行性，作為項目投資決策的基礎(chǔ)和重要依據(jù)。

（二）投資項目評估

評估投資項目的方法通常有三種，即成本法、市場法和收益法。一般新的投資項目常用收益法，而收購一個已有項目，這三種方法都可以使用。

（三）合同簽署

與被投資方簽訂的投資合同或協(xié)議，要根據(jù)批準的投資方案，對雙方權(quán)利義務(wù)和違約責(zé)任及出資時間、金額、方式、等內(nèi)容要明確清楚，最后根據(jù)審批后的權(quán)限和程序?qū)ν顿Y合同或協(xié)議進行履行。

（四）跟蹤管理

對投資項目要指定專門機構(gòu)和人員進行跟蹤管理，關(guān)注被投資方財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量情況，對投資方經(jīng)審計的財務(wù)報告等相關(guān)資料進行及時收集，定期組織投資效益分析，并及時報告并妥善處理發(fā)現(xiàn)的異常情況。

（五）會計控制

根據(jù)對被投資方的影響程度，妥善保管投資合同或協(xié)議、出資證明等資料，建立投資管理臺賬，對投資對象、金額、期限、收益等事項進行詳細記錄，合理確定投資會計決策。根據(jù)國家會計準則制度規(guī)定，對于被投資方出現(xiàn)財務(wù)狀況惡化等情形的，企業(yè)財會機構(gòu)應(yīng)當(dāng)合理計提減值準備，確認減值損失。

（六）投資處置

重視投資到期本金的回收，明確規(guī)定投資收回、轉(zhuǎn)讓、核銷等程序，加強投資收回和處置環(huán)節(jié)的控制。轉(zhuǎn)讓投資應(yīng)先確定轉(zhuǎn)讓價格，可委托具有相應(yīng)資質(zhì)的專門機構(gòu)進行評估，在報授權(quán)批準部門批準，不能收回投資的法律文書和相關(guān)證明文件是核銷投資應(yīng)當(dāng)取得。

二、投資風(fēng)險控制

風(fēng)險是在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。包括戰(zhàn)略風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險等。發(fā)現(xiàn)和了解組織中風(fēng)險的各個方面，通過付諸明智的行動幫助組織實現(xiàn)戰(zhàn)略目標，減少失敗的可能并降低不確定性對經(jīng)營成果影響的整個過程。風(fēng)險可能帶來超出預(yù)期的收益，也能帶來超出預(yù)期的損失，風(fēng)險越大，收益率越高，風(fēng)險越小，市場競爭越激烈，收益率也越低，風(fēng)險和收益的關(guān)系是市場競爭的結(jié)果。

風(fēng)險控制是投資管理的重要組成部分，有效防范和化解投資風(fēng)險是切實保護投資者利益、維護股東合法權(quán)益的重要舉措。為避免在風(fēng)險事件發(fā)生，作為管理者應(yīng)把可能的損失控制在一定的范圍內(nèi)，或采取各種措施減小風(fēng)險事件發(fā)生，或者減少風(fēng)險事件發(fā)生時造成的損失，以避免帶來的難以承擔(dān)的損失。

風(fēng)險回避、損失控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留是風(fēng)險控制有四種基本方法。

決策風(fēng)險控制的首要工作是項目評價，決策風(fēng)險是指風(fēng)險項目因決策失誤而帶來的風(fēng)險。很多風(fēng)險投資都出現(xiàn)了嚴重虧損是我國目前存在的普遍現(xiàn)狀，這很大程度上是由投資決策失誤所造成的，是投資項目本身出現(xiàn)的不足。由于投資大、科技含量高和產(chǎn)品更新快是風(fēng)險項目本身具有的特點，決策一旦出現(xiàn)失誤將會直接導(dǎo)致項目的徹底失敗，因此，決策這一行為顯得特別重要。

投資決策的重要階段是對風(fēng)險項目進行價值評估。風(fēng)險投資項目所具有的風(fēng)險和不確定性遠高于傳統(tǒng)項目，因此在進行價值評估的過程中，進行決策若僅依靠風(fēng)險投資專家的直覺和市場經(jīng)驗，那么評估的結(jié)果會具有片面性。進行決策的關(guān)鍵所在是如何從模擬風(fēng)險的角度對風(fēng)險進行預(yù)測，并測出其價值范圍。

項目的實施是一個連續(xù)的過程，企業(yè)管理信息系統(tǒng)的一個新的領(lǐng)域是建立有效的企業(yè)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。源于項目的計劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和決策，每個企業(yè)的運營都需要信息，而且一切都需要以信息的分析為基礎(chǔ)。同時，風(fēng)險的來源具有不確定性，管理者和決策者可以助風(fēng)險管理信息系統(tǒng)準確的發(fā)現(xiàn)風(fēng)險并及時協(xié)調(diào)風(fēng)險管理活動，并根據(jù)風(fēng)險控制的有效報告制定計劃，組織未來的活動，以此保證項目階段目標最大程度的實現(xiàn)。

投資組合中的種類越多，其總體風(fēng)險也就越小，構(gòu)建投資組合的目標是選擇不相關(guān)的各個種類。從而通過多元化的投資經(jīng)營策略，來實現(xiàn)企業(yè)未來的增長。

同時企業(yè)要嚴密防范資金鏈斷裂的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)的戰(zhàn)略目標是生存、發(fā)展、獲利，獲利是企業(yè)的根本目標，但企業(yè)面對更多的卻是發(fā)展與生存問題，解決不好生存問題、發(fā)展問題，一個企業(yè)就不可能獲利。企業(yè)終極目標是獲利，企業(yè)在面臨生存問題中最大風(fēng)險因素是現(xiàn)金流，所以企業(yè)在生存階段、發(fā)展階段、獲利階段都要重視現(xiàn)金流。企業(yè)在發(fā)展的不同階段，其管理的現(xiàn)金流的重點應(yīng)當(dāng)有所區(qū)別，要突出重點，不可一視同仁，同時還要注意不同類別的現(xiàn)金流之間的轉(zhuǎn)化，不同的現(xiàn)金流之間可以進行轉(zhuǎn)化，并且轉(zhuǎn)化之間還可以幫助企業(yè)來規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。

綜上所述，結(jié)合我國企業(yè)的現(xiàn)狀，投資管理及風(fēng)險控制的目的均在與降低企業(yè)的投資風(fēng)險，取得利益的最大化。

參考文獻：

第2篇：風(fēng)險投資建議書范文

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資 組織模式 有限合伙制 公司制 風(fēng)險

   　投資機構(gòu)是指專門經(jīng)營風(fēng)險資本，促進科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)的金融組織，它依據(jù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有高投入、高風(fēng)險和高收益的特點，運用風(fēng)險投資基金及其他基金在內(nèi)的多種現(xiàn)代金融方式，通過實現(xiàn)金融資本和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合，將高新技術(shù)成果迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。由于風(fēng)險投資的高風(fēng)險性、高收益性、低流動性以及特殊的投資領(lǐng)域使得風(fēng)險投資與一般的投資在組織機構(gòu)的設(shè)計上有其自己的特殊性。

一、風(fēng)險投資機構(gòu)的一般組織模式

風(fēng)險投資機構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準政府投資公司、金融機構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個普通合伙人和至少一個有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場信譽受托經(jīng)營管理風(fēng)險投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報酬。

有限合伙制的優(yōu)點主要為可以避免雙重收稅、降低運作成本；確立有效的激勵和約束機制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個人承擔(dān)責(zé)任的無限性質(zhì)是一對矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險投資機構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無限責(zé)任的不利之處，同時也克服了公司制的弊端。

2.準政府制風(fēng)險投資公司

美國在風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展早期，成立了許多中小企業(yè)風(fēng)險投資公司(sbic)，它是根據(jù)1958年小企業(yè)投資法組建的，由私人擁有和管理，但要得到政府小企業(yè)管理局(sba)的許可、監(jiān)控及資助。這種風(fēng)險投資公司具有一定的政府屬性。

這種準政府制風(fēng)險投資公司的存在也有其必然性，風(fēng)險投資作為一種新生事物，在發(fā)展早期離不開政府的支持，包括資金的注入和政策的優(yōu)惠。其優(yōu)點是，在政府的支持下，其資金和項目的來源都有保障。然而，在進行投資決策時，資金的投向和項目的選擇往往會受政府行為影響，有時會有悖于風(fēng)險投資的追求高風(fēng)險、高預(yù)期回報的初衷。

3.金融機構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險投資公司

許多銀行設(shè)立了風(fēng)險投資公司，以便他們可以獲取小企業(yè)的權(quán)益，使用這種方式，他們可以避開銀行法規(guī)的限制，保護其所擁有的小企業(yè)股權(quán)。較大的銀行擁有較大的附屬風(fēng)險投資機構(gòu)。銀行風(fēng)險投資部門由于其具有金融機構(gòu)的優(yōu)勢，可以進行組合式的風(fēng)險投資，如將項目融資、貿(mào)易融資、銀團貸款、長期商業(yè)信貸與風(fēng)險投資組合在一起向投資目標進行投資，往往組合式風(fēng)險投資的投資額都會超過風(fēng)險投資領(lǐng)域的平均水平。

4.產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬風(fēng)險投資公司

這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風(fēng)險投資機構(gòu)，他們代表母公司的利益進行投資。產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進行評估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報。這種風(fēng)險投資公司以提供融資為主要功能，且多投資于成熟的企業(yè)。同時，由于管理人員多來自銀行業(yè)，知識結(jié)構(gòu)、人員結(jié)構(gòu)和專業(yè)機構(gòu)等都難以和風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展要求相適應(yīng)，也就無法提供其他的增值服務(wù)。

二、我國風(fēng)險投資機構(gòu)組織模式的選擇

我國的風(fēng)險投資機構(gòu)一般是國有資本設(shè)立的有限責(zé)任公司或股份有限公司組織方式，由于這種公司制的組織方式不能有效地解決委托機制中的道德風(fēng)險和逆向選擇，已成為發(fā)展風(fēng)險投資行業(yè)的制約因素。

1.有限合伙制不是我國當(dāng)前最佳的風(fēng)險投資公司制度

有限合伙制風(fēng)險投資公司的產(chǎn)生及治理結(jié)構(gòu)的形成，與美國發(fā)達的市場經(jīng)濟體制、政府的積極推動等因素有關(guān)。我國的風(fēng)險投資業(yè)是在借鑒美國風(fēng)險投資成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上起步的，在我國風(fēng)險投資公司基本上都是以國有資本為主的股份有限公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立，其運作過程不免帶有計劃經(jīng)濟的痕跡，與經(jīng)典的風(fēng)險投資機構(gòu)模式相比相差甚遠。在目前情況下，選擇這種模式還存在許多障礙因素，其中法律法規(guī)約束是首要的障礙因素：

我國沒有專門制定有限合伙的法律，有限合伙制的風(fēng)險投資機構(gòu)的成立缺乏法律依據(jù)。

1992年通過的《合伙企業(yè)法》已將有限合伙模式排除在外。而合伙企業(yè)中的合伙人僅適用于自然人，不允許機構(gòu)作為合伙人，使得擁有龐大資金的機構(gòu)投資者不能進入風(fēng)險投資業(yè)，而美國的實踐證明僅靠個人投資者和政府資金是難以有所作為的。

2.我國風(fēng)險投資機構(gòu)組織模式的選擇建議

由上可見，目前有限合伙制的風(fēng)險投資機構(gòu)在我國沒有生存的空間。而有著法律依據(jù)的公司制的風(fēng)險投資機構(gòu)更適合我國現(xiàn)行的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，而且可以通過制度安排更好地發(fā)揮其優(yōu)勢。這體現(xiàn)在：(1)公司制的風(fēng)險投資機構(gòu)向社會募集股份，可以最大限度的吸收社會閑散資金，從而解決我國風(fēng)險資本不足的現(xiàn)實問題。

(2)公司制的風(fēng)險投資機構(gòu)的投資者在公司設(shè)立前必須實際交付注冊資本。我國《公司法》正在修改，擬采取授權(quán)資本制。一旦允許采用授權(quán)資本制，公司制的風(fēng)險投資機構(gòu)的投資者也可以通過章程靈活安排交付資本的時間。

綜上所述，目前我國在風(fēng)險資本組織形式上宜以公司制風(fēng)險投資機構(gòu)為主，逐步引入有限合伙制基金形式，在風(fēng)險投資機構(gòu)內(nèi)部，注重設(shè)計有效的法人治理機構(gòu)。由于有限合伙制在我國現(xiàn)行《公司法》中缺少法律適用，因而尚難成為我國風(fēng)險投資機構(gòu)的主導(dǎo)形式，而宜以公司制風(fēng)險投資機構(gòu)為主。在今后，隨著相關(guān)法律條件的具備，可逐步發(fā)展有限合伙制基金形式。但在公司制風(fēng)險投資機構(gòu)中，也需注重法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計，構(gòu)造出資人對于風(fēng)險資本運作者的有效的激勵與約束機制。

參考文獻：

[1]董正和，張志剛.“有限合伙制風(fēng)險投資利弊分析”.內(nèi)蒙古社會科學(xué)，2004，3.

[2]sahlman w a.the structure and governance of venture-capital organizations.journal of finance economics，1990，27(3)：473-521.

第3篇：風(fēng)險投資建議書范文

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資 組織模式 有限合伙制 公司制 風(fēng)險

投資機構(gòu)是指專門經(jīng)營風(fēng)險資本，促進科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)的金融組織，它依據(jù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有高投入、高風(fēng)險和高收益的特點，運用風(fēng)險投資基金及其他基金在內(nèi)的多種現(xiàn)代金融方式，通過實現(xiàn)金融資本和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合，將高新技術(shù)成果迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。由于風(fēng)險投資的高風(fēng)險性、高收益性、低流動性以及特殊的投資領(lǐng)域使得風(fēng)險投資與一般的投資在組織機構(gòu)的設(shè)計上有其自己的特殊性。

一、風(fēng)險投資機構(gòu)的一般組織模式

風(fēng)險投資機構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準政府投資公司、金融機構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個普通合伙人和至少一個有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場信譽受托經(jīng)營管理風(fēng)險投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%―3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%―25%作為報酬。

有限合伙制的優(yōu)點主要為可以避免雙重收稅、降低運作成本；確立有效的激勵和約束機制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個人承擔(dān)責(zé)任的無限性質(zhì)是一對矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險投資機構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無限責(zé)任的不利之處，同時也克服了公司制的弊端。

2.準政府制風(fēng)險投資公司

美國在風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展早期，成立了許多中小企業(yè)風(fēng)險投資公司(SBIC)，它是根據(jù)1958年小企業(yè)投資法組建的，由私人擁有和管理，但要得到政府小企業(yè)管理局(SBA)的許可、監(jiān)控及資助。這種風(fēng)險投資公司具有一定的政府屬性。

這種準政府制風(fēng)險投資公司的存在也有其必然性，風(fēng)險投資作為一種新生事物，在發(fā)展早期離不開政府的支持，包括資金的注入和政策的優(yōu)惠。其優(yōu)點是，在政府的支持下，其資金和項目的來源都有保障。然而，在進行投資決策時，資金的投向和項目的選擇往往會受政府行為影響，有時會有悖于風(fēng)險投資的追求高風(fēng)險、高預(yù)期回報的初衷。

3.金融機構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險投資公司

許多銀行設(shè)立了風(fēng)險投資公司，以便他們可以獲取小企業(yè)的權(quán)益，使用這種方式，他們可以避開銀行法規(guī)的限制，保護其所擁有的小企業(yè)股權(quán)。較大的銀行擁有較大的附屬風(fēng)險投資機構(gòu)。銀行風(fēng)險投資部門由于其具有金融機構(gòu)的優(yōu)勢，可以進行組合式的風(fēng)險投資，如將項目融資、貿(mào)易融資、銀團貸款、長期商業(yè)信貸與風(fēng)險投資組合在一起向投資目標進行投資，往往組合式風(fēng)險投資的投資額都會超過風(fēng)險投資領(lǐng)域的平均水平。

4.產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬風(fēng)險投資公司

這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風(fēng)險投資機構(gòu)，他們代表母公司的利益進行投資。產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進行評估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報。這種風(fēng)險投資公司以提供融資為主要功能，且多投資于成熟的企業(yè)。同時，由于管理人員多來自銀行業(yè)，知識結(jié)

構(gòu)、人員結(jié)構(gòu)和專業(yè)機構(gòu)等都難以和風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展要求相適應(yīng)，也就無法提供其他的增值服務(wù)。

二、我國風(fēng)險投資機構(gòu)組織模式的選擇

我國的風(fēng)險投資機構(gòu)一般是國有資本設(shè)立的有限責(zé)任公司或股份有限公司組織方式，由于這種公司制的組織方式不能有效地解決委托機制中的道德風(fēng)險和逆向選擇，已成為發(fā)展風(fēng)險投資行業(yè)的制約因素。

1.有限合伙制不是我國當(dāng)前最佳的風(fēng)險投資公司制度

有限合伙制風(fēng)險投資公司的產(chǎn)生及治理結(jié)構(gòu)的形成，與美國發(fā)達的市場經(jīng)濟體制、政府的積極推動等因素有關(guān)。我國的風(fēng)險投資業(yè)是在借鑒美國風(fēng)險投資成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上起步的，在我國風(fēng)險投資公司基本上都是以國有資本為主的股份有限公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立，其運作過程不免帶有計劃經(jīng)濟的痕跡，與經(jīng)典的風(fēng)險投資機構(gòu)模式相比相差甚遠。在目前情況下，選擇這種模式還存在許多障礙因素，其中法律法規(guī)約束是首要的障礙因素：

我國沒有專門制定有限合伙的法律，有限合伙制的風(fēng)險投資機構(gòu)的成立缺乏法律依據(jù)。

1992年通過的《合伙企業(yè)法》已將有限合伙模式排除在外。而合伙企業(yè)中的合伙人僅適用于自然人，不允許機構(gòu)作為合伙人，使得擁有龐大資金的機構(gòu)投資者不能進入風(fēng)險投資業(yè)，而美國的實踐證明僅靠個人投資者和政府資金是難以有所作為的。

2.我國風(fēng)險投資機構(gòu)組織模式的選擇建議

由上可見，目前有限合伙制的風(fēng)險投資機構(gòu)在我國沒有生存的空間。而有著法律依據(jù)的公司制的風(fēng)險投資機構(gòu)更適合我國現(xiàn)行的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，而且可以通過制度安排更好地發(fā)揮其優(yōu)勢。這體現(xiàn)在：(1)公司制的風(fēng)險投資機構(gòu)向社會募集股份，可以最大限度的吸收社會閑散資金，從而解決我國風(fēng)險資本不足的現(xiàn)實問題。

(2)公司制的風(fēng)險投資機構(gòu)的投資者在公司設(shè)立前必須實際交付注冊資本。我國《公司法》正在修改，擬采取授權(quán)資本制。一旦允許采用授權(quán)資本制，公司制的風(fēng)險投資機構(gòu)的投資者也可以通過章程靈活安排交付資本的時間。

綜上所述，目前我國在風(fēng)險資本組織形式上宜以公司制風(fēng)險投資機構(gòu)為主，逐步引入有限合伙制基金形式，在風(fēng)險投資機構(gòu)內(nèi)部，注重設(shè)計有效的法人治理機構(gòu)。由于有限合伙制在我國現(xiàn)行《公司法》中缺少法律適用，因而尚難成為我國風(fēng)險投資機構(gòu)的主導(dǎo)形式，而宜以公司制風(fēng)險投資機構(gòu)為主。在今后，隨著相關(guān)法律條件的具備，可逐步發(fā)展有限合伙制基金形式。但在公司制風(fēng)險投資機構(gòu)中，也需注重法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計，構(gòu)造出資人對于風(fēng)險資本運作者的有效的激勵與約束機制。

參考文獻：

[1]董正和，張志剛.“有限合伙制風(fēng)險投資利弊分析”.內(nèi)蒙古社會科學(xué)，2004，3.

[2]Sahlman W A.The structure and governance of venture-capital organizations.Journal of Finance Economics，1990，27(3)：473-521.

[3]皮志剛，黃星亮.我國風(fēng)險投資機構(gòu)組織模式探討.科學(xué)管理研究，2002.

第4篇：風(fēng)險投資建議書范文

近年來，隨著高科技的飛速發(fā)展，世界各國和地區(qū)之間的競爭也轉(zhuǎn)變?yōu)橐愿呖萍紴橹鲗?dǎo)的綜合國力的競爭。高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r成為決定一國國際競爭實力的關(guān)鍵因素。因此，與高科技密切相關(guān)的風(fēng)險投資也日益受到各國的重視。

（一）風(fēng)險投資的定義

風(fēng)險投資指把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技項目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，以期在促進新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種獨特的投資活動。由于風(fēng)險投資是一種將資金投向風(fēng)險較大，具有較高技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性活動。它有以下四個特點：

1、由風(fēng)險投資人周而復(fù)始地進行風(fēng)險投資。

2、以股權(quán)投資方式，積極參與投資事業(yè)，不僅投入資金還提供咨詢幫助并協(xié)助企業(yè)進行經(jīng)營管理。

3、它是一種長期性、高風(fēng)險、高回報的投資，與股票、基金、國庫券等投資方式相比，風(fēng)險投資的長期回報率可以達到20%左右。但這種高回報率是建立在高風(fēng)險基礎(chǔ)上的，因此必須具備駕馭風(fēng)險的能力。

4、它的目的是追求投資的股權(quán)早日收回，而不是以控制被投資公司所有權(quán)為目的。

5、風(fēng)險投資不只是一種投融資體系，而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技與試產(chǎn)品的開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟活動。

（二）風(fēng)險投資的構(gòu)成要素

風(fēng)險投資是由風(fēng)險資本、風(fēng)險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式六要素構(gòu)成的。

1、風(fēng)險資本

風(fēng)險資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險資本通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式投入這些企業(yè)。

2、風(fēng)險投資人

風(fēng)險投資人大體可以分為以下四類：

（1）風(fēng)險資本家：他們是向其他企業(yè)投資的企業(yè)家，與其他風(fēng)險投資人一樣，他們通過投資來獲得利潤，但不同的是風(fēng)險資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。

（2）風(fēng)險投資公司：風(fēng)險投資公司的種類有很多種，但是大部分公司通過風(fēng)險投資基金來進行投資，這些基金一般以有限合伙制為組織形式。

（3）產(chǎn)業(yè)附屬投資公司：這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風(fēng)險投資機構(gòu)，他們代表母公司的利益進行投資。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風(fēng)險投資一樣，產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進行評估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報。

（4）天使投資人：這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速運營。在風(fēng)險投資領(lǐng)域，“天使投資人”這個詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進來。

3、投資目的

風(fēng)險投資雖然是一種股權(quán)投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營企業(yè)，而是通過投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過公開上市、兼并收購或其它方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動中實現(xiàn)投資回報。

4、投資期限

風(fēng)險投資人幫助企業(yè)成長，但他們最終尋求渠道將投資撤出，以實現(xiàn)增值。風(fēng)險資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時間長短就稱為風(fēng)險投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一種，風(fēng)險投資的期限一般較長。其中，創(chuàng)業(yè)期的風(fēng)險投資通常在7-10年內(nèi)進入成熟期，而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。

5、投資對象

風(fēng)險投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國為例，1992年對電腦和軟件的投資占27%；其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)，占17%；再次是通信產(chǎn)業(yè)，占14%；生物科技產(chǎn)業(yè)占10%.

6、投資方式

從投資性質(zhì)看，風(fēng)險投資的方式有三種：一是直接投資，二是提供貸款或貸款擔(dān)保，三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時投入一部分風(fēng)險資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式，風(fēng)險投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。

風(fēng)險投資還有兩種不同的進入方式：第一種是將風(fēng)險資本分期分批投入被投資企業(yè)，這種情況比較常見，既可以降低投資風(fēng)險，又有利于加速資金周轉(zhuǎn)；第二種是一次性投入，這種方式不常見，一般風(fēng)險資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，很難也不愿提供后續(xù)資金支持。

（三）風(fēng)險投資的發(fā)展及意義

目前，在世界范圍內(nèi)風(fēng)險投資越來越受到人們的關(guān)注，這是因為一方面，一個國家或地區(qū)風(fēng)險投資發(fā)展的好壞，在某種程度上直接關(guān)系到這個國家或地區(qū)高新技術(shù)的發(fā)展水平和實際活能力的高低，并進而在一定程度上影響該國和該地區(qū)的經(jīng)濟實力和國際競爭力。一個最好的例子是美國，1964年美國研究與發(fā)展公司（AmericanResearchAndDevelopmentCoporation簡稱ARD）的建立，正式標志著風(fēng)險投資登上歷史舞臺，美國在其高科技企業(yè)的推動下，締造了一個前所未有的經(jīng)濟神話，引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)為特征的新一輪產(chǎn)業(yè)革命，同時也開創(chuàng)了“新經(jīng)濟”時代。另一方面，風(fēng)險投資在推動經(jīng)濟發(fā)展的同時，風(fēng)險投資本身也迅速的發(fā)展壯大起來。

我國的風(fēng)險投資業(yè)最早萌發(fā)于20世紀80年代初。隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，以及受我國大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)政策的影響，我國的高科技企業(yè)將會越來越多，對風(fēng)險投資的需求也越來越多。從風(fēng)險投資主體來看，我國的風(fēng)險投資業(yè)已呈多元化格局；從行業(yè)發(fā)展的環(huán)境來看，政府、企業(yè)及其他組織的介入，為風(fēng)險投資行業(yè)的運作創(chuàng)造良好的法律環(huán)境提供了有利條件；從風(fēng)險投資運作方式看，國內(nèi)形成了許多運作模式，為探索有中國特色的風(fēng)險投資，正進行著積極的實踐。在這種情況下，加強風(fēng)險投資的財務(wù)運作研究和以完善和規(guī)范風(fēng)險投資的實際經(jīng)營運作，有利于我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟的騰飛。

綜上所述：發(fā)展風(fēng)險投資，有利于我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。發(fā)展風(fēng)險投資，有利于提高整個產(chǎn)業(yè)體系的質(zhì)量水平，支持了整個工業(yè)中最先進的部分，有利于科技成果的產(chǎn)業(yè)化。發(fā)展風(fēng)險投資，有利于增加大量就業(yè)機會。發(fā)展風(fēng)險投資，有利于受風(fēng)險投資支持的高新技術(shù)企業(yè)致力于研究開發(fā)事業(yè)，增加我國研究開發(fā)資金的來源，彌補政府科技投入的不足，增強了本國經(jīng)濟的全球競爭力。發(fā)展風(fēng)險投資，培育了一批中小型高新技術(shù)企業(yè)，這些中小型高新技術(shù)企業(yè)目前都已經(jīng)成為新技術(shù)革命中的生力軍。發(fā)展風(fēng)險投資，促進技術(shù)進步和創(chuàng)新、帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和升級的需要。

二、風(fēng)險投資財務(wù)運作

風(fēng)險投資一般不控股風(fēng)險企業(yè)，在大多數(shù)情況下也不直接干預(yù)風(fēng)險企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動而是依靠風(fēng)險投資家豐富的管理經(jīng)驗和廣泛的信息渠道為風(fēng)險企業(yè)提供指導(dǎo)，協(xié)助創(chuàng)業(yè)家使風(fēng)險企業(yè)快速成長。風(fēng)險投資的主要收益來源不是風(fēng)險企業(yè)的利潤分配，而是投資的資本收益即選擇合適的退出渠道，通過轉(zhuǎn)讓或出售風(fēng)險投資家手中所持有的風(fēng)險企業(yè)的股票來實現(xiàn)其投資收益。風(fēng)險投資的發(fā)展要有投資、融資和退出的結(jié)合。

風(fēng)險投資的財務(wù)運作包括籌集風(fēng)險資本、風(fēng)險投資決策、投資管理和風(fēng)險投資的退出四個過程。

（一）籌集風(fēng)險資本

風(fēng)險資本，即風(fēng)險投資資金，指用于高科技創(chuàng)業(yè)，高科技產(chǎn)品或項目開發(fā)的高風(fēng)險資金?；I集風(fēng)險投資資金是風(fēng)險投資企業(yè)進行運作的第一步，風(fēng)險資金的籌集方式受風(fēng)險資金來源主體的影響和制約。籌集的難易、快慢取決于當(dāng)時的社會經(jīng)濟狀況、風(fēng)險投資企業(yè)的過往業(yè)績在同行業(yè)中的聲譽和從業(yè)經(jīng)驗等因素。風(fēng)險資本是權(quán)益資本，其投入的目的不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，而是投資對象的高增長高收益，因此其籌集方式主要是私募。就一般的風(fēng)險投資公司所設(shè)立的風(fēng)險投資基金而言，風(fēng)險資金的籌集主要是通過私募方式進行，即以私下的方式向機構(gòu)投資者，大企業(yè)和富有家庭進行籌集，風(fēng)險投資企業(yè)可以先向從前合作過的投資者募集資金，因為彼此之間相互了解，可以降低由于信息缺乏而導(dǎo)致的成本，同時也節(jié)約了時間，其次，風(fēng)險投資企業(yè)，還得向可能的潛在投資者及其咨詢者游說，以盡可能擴大風(fēng)險投資基金的來源，增加穩(wěn)定性。因為風(fēng)險投資基金一般都進行長期投資，是作為長期資本的，一旦投資者中途撤出資金將對基金造成很大的壓力。

由于我國正處于風(fēng)險投資的初始階段，我國的風(fēng)險投資的法規(guī)還不健全，公募的籌資方式還不宜，如果采用這種方式易形成非法集資。

政府的直接參與也可以大大推動了風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。政府政策性資金投入一般包括政府政策性貸款和直接的財政投資。從風(fēng)險投資的發(fā)展歷史來看，各國政府在發(fā)展風(fēng)險投資時都給予了大力支持，雖然這種政策性資金投入在風(fēng)險籌集的資金中所占比例不高，但它卻能起到引導(dǎo)投資的推動作用。例如，美國政府在1985年設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展局（SBA），并建立SBIC.它直接受美國小企業(yè)管理局管轄，并可從后者得到低息貸款。此外，SBIC還享受一些稅收上的優(yōu)惠。1958-1963年，美國約有692個公司注冊為SBIC，共籌集私有權(quán)益資本4.64億美元。與此相比，ARD在它建立的頭13年共籌集了740萬美元。

從其它籌資渠道上看，風(fēng)險投資家難以通過商業(yè)貸款這種金融渠道從傳統(tǒng)商業(yè)銀行籌集到風(fēng)險資本。因為首先傳統(tǒng)商業(yè)銀行一般僅提供借貸資本，其次，傳統(tǒng)商業(yè)銀行投放資金強調(diào)安全性、流動性、風(fēng)險承受低且大多數(shù)還需要抵押或擔(dān)保。

（二）風(fēng)險投資決策

風(fēng)險投資，主要以高附加值的高新技術(shù)項目或企業(yè)投資為對象。因此，對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價是不可少的，有利于對項目的選擇。目前，項目投資分析評價指標通常分為兩類，一類是貼現(xiàn)指標，即考慮了時間價值因素，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等；另一類是非貼現(xiàn)的指標，即沒有考慮時間價值因素的指標，主要有投資回收期、會計收益率等。但是風(fēng)險投資公司投資中的絕大多數(shù)的項目為公司或企業(yè)或是一個可以獨立運作的研制或經(jīng)營實體，因此在運用這些指標時就要把項目放在一個企業(yè)的高度來整體、系統(tǒng)地考慮其相關(guān)因素對投資的影響。

對投資進行評價的第一步就是確定現(xiàn)金流量。投資項目的現(xiàn)金流量的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。投資一個項目，從現(xiàn)金流的角度來看，最終目的是看其是否有足夠的現(xiàn)金流量以保證每年的投資收益以及資本退出時的高收益。在實際分析評價中，營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后利潤＋折舊＝收入*（1-稅率）-付現(xiàn)成本*（1-稅率）＋折舊*稅率，其中：稅率為所得稅率，收入為現(xiàn)銷收入，付現(xiàn)成本為需用現(xiàn)金支付的成本。計算營業(yè)現(xiàn)金流量的重要意義在于：營業(yè)現(xiàn)金為企業(yè)的最主要的一項現(xiàn)金流量，只有在短期內(nèi)，就能產(chǎn)生足夠的營業(yè)現(xiàn)金流量的項目，才是真正的具有高成長性的項目，才屬于風(fēng)險投資的對象。

1、常用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析評價方法有以下三種：

（1）凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值是指投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的差額。即把所有現(xiàn)金流入流出都按照一定的貼現(xiàn)率進行折現(xiàn)，然后求差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率就大于預(yù)定的貼現(xiàn)率；如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率就與預(yù)定的貼現(xiàn)率相當(dāng)；如凈現(xiàn)值為負數(shù)，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率就小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。

現(xiàn)金流出量主要為風(fēng)險投資公司對項目的投資款，包括初始投資及其分階段的后續(xù)投資款，現(xiàn)金流入量主要為投資后項目自身產(chǎn)生的收入，其計算公式為

式中；NPV為凈現(xiàn)值；

貼現(xiàn)率i應(yīng)采用風(fēng)險投資公司規(guī)定的最低收益率；

年限n應(yīng)為從投資之日起至擬定退出之日止；

Ik第K年的現(xiàn)金流入量；

Ok第K年的現(xiàn)金流出量。

凈現(xiàn)值為正數(shù)且大，從現(xiàn)金流量的角度而言項目可行；為零時或稍大于零則需要結(jié)合其它情況判斷是否值得投資；為負數(shù)時通常不可取。與凈現(xiàn)值相對的還有是現(xiàn)值指數(shù)，只不過是將差數(shù)變成比值來確定投資可行度，凈現(xiàn)值反映的是投資的效益，而現(xiàn)值指數(shù)則反映的是投資的效率。

（2）內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者稱為使投資項目凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，其是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算的是項目自身的投資報酬率，其準確性直接取決于投資項目現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的準確性。即使下式相等的i：

式中各因素的含義同凈現(xiàn)值，其判斷標準是項目自身的報酬率要超過風(fēng)險投資公司要求的最低報酬率。

（3）投資回收期法

回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間，其表示收回投資所需要的年限。貼現(xiàn)的投資回收期分析法就是直接利用凈現(xiàn)值法的公式，改變其條件而進行計算分析，使凈現(xiàn)值等于零時的個數(shù)就是該項目的投資回收期。

使NPV等于零時的N點，即項目的投資全部收回，現(xiàn)金流入等于流出，只要超過N就可以獲得超額收益，此期間越短就越符合風(fēng)險投資的規(guī)則，但至于短的標準的回收期的判定則需要或投資公司的投資人員有一定的經(jīng)驗和總結(jié)。

2、非貼現(xiàn)的分析評價方法有兩種：

（1）投資回收期法

當(dāng)原始投資一次投出，每年的現(xiàn)金凈流入量相等時：回收期＝投資額/每年的現(xiàn)金凈流量；當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不等，或原始投資分階段投出的，按其全部投資與逐步收回的現(xiàn)金凈流入量相比較計算得出，也即是使下式成立的N為回收期，這種方法不能反映投資的主要目標——凈現(xiàn)值的大小，與風(fēng)險投資所注重的起步快、成長迅速的項目仍有著較大的區(qū)別，同時因其未考慮時間價值，導(dǎo)致夸大了投資回收的速度，因此提出的結(jié)論只作參考。

（2）會計收益率法

會計收益率＝年平均凈收益/原始投資額

由于其使用的是普通的會計收益，而此收益容易受到人為等因素的調(diào)節(jié)，不如現(xiàn)金流量那樣客觀；同時沒有考慮時間價值因素，等額收益在不同年度價值相等地，實際上會夸大項目的盈利水平，所以有時會導(dǎo)致錯誤決策。

在運用上述的分析評價之后，就可以對項目進行初步的財務(wù)判斷。當(dāng)項目的歷史財務(wù)報告數(shù)據(jù)及其它資料較為真實，未來財務(wù)預(yù)測資料較為準確，近年和未來預(yù)計收益質(zhì)量較高，企業(yè)自身價值較大，相關(guān)投資決策指標都較令人滿意且符合風(fēng)險投資公司的投資要求時，擬投資項目的初步財務(wù)論證可以通過。否則，初步財務(wù)論證淘汰，除非其具有戰(zhàn)略投資意義或其它特殊情況。因此，對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價就成為不可或缺的一步，同時也成為決定投資進入和投資退出營運的重要依據(jù)。

（三）投資管理

風(fēng)險投資家向風(fēng)險企業(yè)投入資金后，將加入其董事會并或多或少地參與對企業(yè)的監(jiān)管。某些風(fēng)險投資公司傾向于想?yún)⑴c管理，但是沒有能力，與企業(yè)保持一種松散關(guān)系；但絕大多數(shù)公司則保持了較為緊密的聯(lián)系。以上做法通常在雙方剛開始的投資協(xié)議中已被專門列示，一旦企業(yè)違背了這些條款，風(fēng)險投資公司便可以自動獲得控制權(quán)，通過其委派的董事對企業(yè)經(jīng)營進行干預(yù)，并從此對所作的投資進行密切的監(jiān)督管理，同時通過協(xié)助與建議的方式，為風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)造更大價值。

1、監(jiān)督管理

風(fēng)險投資家必須對風(fēng)險企業(yè)的運行進行密切的監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)潛在的危險，就迅速采取相應(yīng)的補救措施，以防止損失。為此，風(fēng)險投資家都派出代表進駐企業(yè)進行“貼身”管理。他們要掌握企業(yè)技術(shù)開發(fā)和新產(chǎn)品試制的最新結(jié)果，了解市場同行的最新動向，閱覽風(fēng)險企業(yè)每月的財務(wù)報表并出席幾乎所有的董事會議。具體來說，風(fēng)險投資家通常是通過以下一些方式和手段控制或影響風(fēng)險企業(yè)的：

（1）擁有風(fēng)險企業(yè)的董事會席位而且都超過半數(shù)席位，以掌握控股權(quán)。

（2）擁有投票權(quán)。風(fēng)險投資家無論是否持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，都將擁有投票權(quán)。

（3）控制新一輪融資。在風(fēng)險企業(yè)有融資要求時，風(fēng)險投資家有優(yōu)先注資的權(quán)利。風(fēng)險投資家也可以發(fā)揮自己控股的優(yōu)勢，不僅可以自己拒絕繼續(xù)融資，還能影響其他投資者也拒絕融資。

（4）風(fēng)險企業(yè)出售公司股份或與其他公司合并等重大事件必須經(jīng)過風(fēng)險投資企業(yè)的同意。

（5）風(fēng)險投資企業(yè)定期視察風(fēng)險企業(yè)，檢查產(chǎn)品開發(fā)計劃書、工資及獎金發(fā)放情況、會計報表等。

2、創(chuàng)造價值

風(fēng)險投資家隊伍一般是優(yōu)秀的企業(yè)管理人員、工程技術(shù)人員、金融家、法律咨詢專家的組合，某些人甚至集以上多種專長于一身，對風(fēng)險企業(yè)的各種情況都比較了解。他們經(jīng)驗豐富，既可以較早地察覺到諸如現(xiàn)金流量不足等未來可能出現(xiàn)的問題，降低企業(yè)的運行風(fēng)險，也可以作為企業(yè)的重要的咨詢顧問，為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、重大經(jīng)營決策提出重要的建議；而且，他們敏銳的洞察力也常有助于發(fā)現(xiàn)未來將出現(xiàn)的新機會。他們通常在如下方面對風(fēng)險企業(yè)提供指導(dǎo)與協(xié)助：

（1）風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)擴充人才資源和調(diào)整人才結(jié)構(gòu)發(fā)揮關(guān)鍵的作用，能為風(fēng)企業(yè)招募重要的管理人員和工程技術(shù)人員。風(fēng)險投資家見多識廣，經(jīng)驗豐富，掌握著較大的人才庫，對人才的特長、薪酬了解比較到位。風(fēng)險投資家可以以合適的代價協(xié)助招募合適人選，使風(fēng)險企業(yè)少走彎路。另外，風(fēng)險企業(yè)的管理多不完善，任人唯親，在人員調(diào)整上下不了“狠手”，而風(fēng)險投資家目光犀利，在企業(yè)管理中相對獨立，可以相對獨立地解雇不稱職的管理人員和技術(shù)人員。

（2）風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)帶來最新的經(jīng)營管理理念和方法，對風(fēng)險企業(yè)的日常運作管理提供咨詢與建議。風(fēng)險投資家長期從事協(xié)助新企業(yè)成長的事務(wù)，并經(jīng)歷了許多類似的事，他們的豐富經(jīng)驗與建議對新企業(yè)十分重要；而且，他們對潛在的機會與問題的敏銳洞察力也是風(fēng)險企業(yè)的寶貴資源。

（3）風(fēng)險投資家為企業(yè)走向更寬廣的發(fā)展道路提供無可取代的助力。風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略提供咨詢與建議，并協(xié)助其完成。風(fēng)險投資家通常對行業(yè)狀況和金融市場都非常熟悉，對于新企業(yè)的成長、發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟、收購、出售、合并等相關(guān)事務(wù)有豐富經(jīng)驗，并與業(yè)內(nèi)企業(yè)集團有廣泛而深入的接觸，通過把新企業(yè)家介紹給相關(guān)大企業(yè)等方法，為新企業(yè)與大企業(yè)集團合作甚至并購搭起信任的橋梁。

（4）風(fēng)險投資家協(xié)助風(fēng)險企業(yè)把產(chǎn)品導(dǎo)入市場。新企業(yè)的產(chǎn)品進入市場銷售是價值實現(xiàn)的新鮮的血液，這個過程比較艱難。特別是對憑借新技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)的技術(shù)專家來說，這是一個陌生的領(lǐng)域。但由于有熟悉行業(yè)和市場的風(fēng)險投資家對市場營銷策略的建議，如市場細分策略與產(chǎn)品的定價策略等，并通過自身的關(guān)系協(xié)助風(fēng)險企業(yè)與關(guān)鍵的原料供應(yīng)商或產(chǎn)品顧客建立并維持穩(wěn)定關(guān)系，這個過程就變得相對簡單了。因為風(fēng)險投資家與行業(yè)內(nèi)的許多商戶都有接觸，甚至有時候這些供應(yīng)商或產(chǎn)品顧客就是風(fēng)險投資家現(xiàn)在或以前所投資的企業(yè)，這無疑極大地方便了風(fēng)險企業(yè)的運營。

（5）風(fēng)險投資家?guī)椭L(fēng)險企業(yè)建立銀行信譽和商業(yè)信譽，為風(fēng)險企業(yè)融資拓寬渠道。新企業(yè)由于經(jīng)營時間短、資金勢力弱、抵押物少，銀行信譽難以建立起來。風(fēng)險投資家把新企業(yè)介紹給銀行家、金融機構(gòu)等，協(xié)助其與信貸部門建立信任關(guān)系，為風(fēng)險企業(yè)獲得更多的或低成本的資金打下了良好基礎(chǔ)。同時，由于風(fēng)險投資家從中作保，風(fēng)險企業(yè)與其他企業(yè)之間的相互賒銷、免息掛帳、期貨買賣成為可能，風(fēng)險企業(yè)有限的運營資金能產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，經(jīng)營發(fā)展的路更寬了。

（四）風(fēng)險投資的退出

風(fēng)險投資的退出機制是整個風(fēng)險投資運作過程中一個重要的組成部分。如果沒有高額投資回報的吸引和誘惑，風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資家是不會冒著高風(fēng)險去投資的。這樣風(fēng)險資本市場也就無從發(fā)展，風(fēng)險資金就會成為無米之炊、無源之水。因此無論以何種形式組成的風(fēng)險投資基金，它都會在持有風(fēng)險企業(yè)股份的一定時間后，選擇適當(dāng)?shù)臅r機退出風(fēng)險企業(yè)，收回原來的投資。

撤出投資的方式有首次公開上市、合并收購、企業(yè)回購和破產(chǎn)清算四種。

1、首次公開上市。風(fēng)險企業(yè)通過公開上市將獲得最高的市場價值，因此，上市變現(xiàn)是對風(fēng)險企業(yè)投資各方最好的結(jié)果，是首選方案。而且，對風(fēng)險企業(yè)的原業(yè)主來說，企業(yè)可以維持獨立性，并且日后可以繼續(xù)從公開市場上融資；對于風(fēng)險投資家來說，有關(guān)法規(guī)限定必須在一定時期內(nèi)繼續(xù)持有企業(yè)股票，繼續(xù)參與風(fēng)險企業(yè)的事務(wù)直到股票最終售出或分配給投資者。

2、合并收購。風(fēng)險企業(yè)的價值通過談判決定，一般不如公開上市高，但風(fēng)險投資家和投資者卻可以馬上得到現(xiàn)金或具有流動性的有價證券。

3、企業(yè)回購。實際上，為了保證風(fēng)險投資者的利益，回購的定價方式、期限等通常在投資之初就已在投資協(xié)議當(dāng)中商定好了。這種回購是指由風(fēng)險企業(yè)在限定期限內(nèi)購回風(fēng)險投資家所持有的有價證券。對于大多數(shù)投資來說，這是一種后備撤出方式，只有當(dāng)風(fēng)險投資失敗時才使用。

4、破產(chǎn)清算。還有比企業(yè)回購更差的情況，即當(dāng)風(fēng)險企業(yè)連回購的能力都沒有了，風(fēng)險投資者只有通過申請破產(chǎn)清算才能部分保證自己的權(quán)利，象征性地收回投資資金。

風(fēng)險投資家從風(fēng)險投資企業(yè)撤出投資后就可能開始向基金投資者返還本金和分配利潤。時間與方式在基金的投資協(xié)議中通常都有原則性規(guī)定，但是具體由風(fēng)險投資家靈活掌握。大多數(shù)風(fēng)險基金采用80/20的利潤分成方案，即一般合伙人獲得20%的凈投資利潤，有限合伙人獲得80%的凈投資利潤。

三、風(fēng)險投資在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用

在風(fēng)險投資活動中，一般都是高新技術(shù)企業(yè)，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)正是適合這一類型的企業(yè)，下面就來簡單介紹風(fēng)險投資的財務(wù)運作在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用。

（一）IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資

一般來說，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)從開始籌備到上市會經(jīng)歷四個階段，分別是種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴展期與成熟期。在不同的階段，風(fēng)險投資給予了不同的支持。

1、種子階段。在這一階段，相當(dāng)于風(fēng)險投資的籌資階段，創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家或團隊提出創(chuàng)業(yè)構(gòu)想，它們需要資金使其商品化。風(fēng)險投資通過與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的了解，會在這一階段對看好的創(chuàng)業(yè)項目投入適當(dāng)?shù)脑囂叫缘馁Y金作為產(chǎn)品的研發(fā)費用。這種投資一般稱為種子資本。

2、創(chuàng)業(yè)階段。經(jīng)過種子期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產(chǎn)品成功以后，市場化的過程就開始了，進入了風(fēng)險投資的投資階段。企業(yè)需要在這一階段建立初始的產(chǎn)品銷售渠道，建立有關(guān)的企業(yè)架構(gòu)，招聘自己的員工，組織生產(chǎn)等。在這一階段，風(fēng)險投資者會進行第二期的投資，他們提供IT企業(yè)維持生存，拓展業(yè)務(wù)所必需的資金，扶植它們順利度過生存期。這一階段對于IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，短的一般要經(jīng)過6個月時間，長的要經(jīng)過5－6年。

3、擴展階段。進入擴展階段（即投資管理階段），在這一時期，它們需要比創(chuàng)業(yè)時期更多的資金投入，但因為與上市融資還有一定的距離，借貸對企業(yè)的負擔(dān)又太重，所以它們需要風(fēng)險投資的大力支持，彌補企業(yè)短期內(nèi)不能自給的巨大資金缺口。而風(fēng)險投資商會提供兩種性質(zhì)的投資，一是運轉(zhuǎn)資本，二是擴展資本。運轉(zhuǎn)資本是面對產(chǎn)品已經(jīng)上市，但公司還是不能實現(xiàn)盈虧平衡的企業(yè)。風(fēng)險投資商提供給企業(yè)所需的資本運作基金，保證企業(yè)在早期的發(fā)展中不受資金限制。擴展資本是風(fēng)險投資在這一階段提供給IT企業(yè)用于快速搶占市場所使用的資本。企業(yè)利用這部分資本可以迅速地建立起自己的品牌形象，產(chǎn)品影響力。

4、成熟階段。企業(yè)進入成熟階段后，整體實力已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)。公司對資金的要求也不像先前那么迫切，因為企業(yè)在收入上已經(jīng)有一定的保證，產(chǎn)品的市場能力與贏利能力都較強。這一時期，公司需要的是引入有實力的股東，提高企業(yè)知名度，并美化財務(wù)報表準備上市。風(fēng)險投資商在這一階段，給予IT企業(yè)的資金支持僅僅限于裝點企業(yè)所需。它們已經(jīng)開始進入收割期。

（二）IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資的融資

風(fēng)險投資對IT企業(yè)的融資并不是一次性的，而是分階段的。IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資的融資方式常見的有股票融資、債券融資和混合融資。這三種融資方式各有各的好處與特點，作為股票融資與債券融資相比較，在適應(yīng)性上有所不同。

股票融資因為屬于投資者參與企業(yè)經(jīng)營形式，投資者作為股東進入企業(yè)，他除了分紅以外并不享有任何其他收益。作為企業(yè)來說不必要為其在創(chuàng)業(yè)期間支付現(xiàn)金額；所以這種方式能減輕企業(yè)負擔(dān)。但這種方式也有它的弊?。菏紫鹊谝稽c是以股權(quán)形式投資企業(yè)的股東可以左右企業(yè)的經(jīng)營。尤其當(dāng)風(fēng)險投資者股權(quán)大的情況下，他們甚至可以違背原來創(chuàng)業(yè)者的思路形式。第二，要是企業(yè)的紅利收入遠遠超過一般的利率的話，分紅對于企業(yè)來說就等于攤薄企業(yè)應(yīng)有的收益。第三點是股權(quán)收益在理財上并不具有節(jié)稅功能。

第5篇：風(fēng)險投資建議書范文

近年來,隨著高科技的飛速發(fā)展,世界各國和地區(qū)之間的競爭也轉(zhuǎn)變?yōu)橐愿呖萍紴橹鲗?dǎo)的綜合國力的競爭。高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r成為決定一國國際競爭實力的關(guān)鍵因素。因此,與高科技密切相關(guān)的風(fēng)險投資也日益受到各國的重視。

(一)風(fēng)險投資的定義

風(fēng)險投資指把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技項目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域,以期在促進新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種獨特的投資活動。由于風(fēng)險投資是一種將資金投向風(fēng)險較大,具有較高技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性活動。

它有以下四個特點:

1、由風(fēng)險投資人周而復(fù)始地進行風(fēng)險投資。

2、以股權(quán)投資方式,積極參與投資事業(yè),不僅投入資金還提供咨詢幫助并協(xié)助企業(yè)進行經(jīng)營管理。

3、它是一種長期性、高風(fēng)險、高回報的投資,與股票、基金、國庫券等投資方式相比,風(fēng)險投資的長期回報率可以達到20%左右。但這種高回報率是建立在高風(fēng)險基礎(chǔ)上的,因此必須具備駕馭風(fēng)險的能力。

4、它的目的是追求投資的股權(quán)早日收回,而不是以控制被投資公司所有權(quán)為目的。

5、風(fēng)險投資不只是一種投融資體系,而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技與試產(chǎn)品的開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟活動。

(二)風(fēng)險投資的構(gòu)成要素

風(fēng)險投資是由風(fēng)險資本、風(fēng)險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式六要素構(gòu)成的。

1、風(fēng)險資本

風(fēng)險資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險資本通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式投入這些企業(yè)。

2、風(fēng)險投資人

風(fēng)險投資人大體可以分為以下四類:

(1)風(fēng)險資本家:他們是向其他企業(yè)投資的企業(yè)家,與其他風(fēng)險投資人一樣,他們通過投資來獲得利潤,但不同的是風(fēng)險資本家所投出的資本全部歸其自身所有,而不是受托管理的資本。

(2)風(fēng)險投資公司:風(fēng)險投資公司的種類有很多種,但是大部分公司通過風(fēng)險投資基金來進行投資,這些基金一般以有限合伙制為組織形式。

(3)產(chǎn)業(yè)附屬投資公司:這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風(fēng)險投資機構(gòu),他們代表母公司的利益進行投資。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風(fēng)險投資一樣,產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進行評估,深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報。

(4)天使投資人:這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速運營。在風(fēng)險投資領(lǐng)域,“天使投資人”這個詞指的是企業(yè)家的第一批投資人,這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進來。

3、投資目的

風(fēng)險投資雖然是一種股權(quán)投資,但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán),不是為了控股,更不是為了經(jīng)營企業(yè),而是通過投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大,然后通過公開上市、兼并收購或其它方式退出,在產(chǎn)權(quán)流動中實現(xiàn)投資回報。

4、投資期限

風(fēng)險投資人幫助企業(yè)成長,但他們最終尋求渠道將投資撤出,以實現(xiàn)增值。風(fēng)險資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時間長短就稱為風(fēng)險投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一種,風(fēng)險投資的期限一般較長。其中,創(chuàng)業(yè)期的風(fēng)險投資通常在7-10年內(nèi)進入成熟期,而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。

5、投資對象

風(fēng)險投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國為例,1992年對電腦和軟件的投資占27%;其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè),占17%;再次是通信產(chǎn)業(yè),占14%;生物科技產(chǎn)業(yè)占10%.

6、投資方式

從投資性質(zhì)看,風(fēng)險投資的方式有三種:一是直接投資,二是提供貸款或貸款擔(dān)保,三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時投入一部分風(fēng)險資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式,風(fēng)險投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。

風(fēng)險投資還有兩種不同的進入方式:第一種是將風(fēng)險資本分期分批投入被投資企業(yè),這種情況比較常見,既可以降低投資風(fēng)險,又有利于加速資金周轉(zhuǎn);第二種是一次性投入,這種方式不常見,一般風(fēng)險資本家和天使投資人可能采取這種方式,一次投入后,很難也不愿提供后續(xù)資金支持。

(三)風(fēng)險投資的發(fā)展及意義

目前,在世界范圍內(nèi)風(fēng)險投資越來越受到人們的關(guān)注,這是因為一方面,一個國家或地區(qū)風(fēng)險投資發(fā)展的好壞,在某種程度上直接關(guān)系到這個國家或地區(qū)高新技術(shù)的發(fā)展水平和實際活能力的高低,并進而在一定程度上影響該國和該地區(qū)的經(jīng)濟實力和國際競爭力。一個最好的例子是美國,1964年美國研究與發(fā)展公司(AmericanResearchAndDevelopmentCoporation簡稱ARD)的建立,正式標志著風(fēng)險投資登上歷史舞臺,美國在其高科技企業(yè)的推動下,締造了一個前所未有的經(jīng)濟神話,引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)為特征的新一輪產(chǎn)業(yè)革命,同時也開創(chuàng)了“新經(jīng)濟”時代。另一方面,風(fēng)險投資在推動經(jīng)濟發(fā)展的同時,風(fēng)險投資本身也迅速的發(fā)展壯大起來。

我國的風(fēng)險投資業(yè)最早萌發(fā)于20世紀80年代初。隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展,以及受我國大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)政策的影響,我國的高科技企業(yè)將會越來越多,對風(fēng)險投資的需求也越來越多。從風(fēng)險投資主體來看,我國的風(fēng)險投資業(yè)已呈多元化格局;從行業(yè)發(fā)展的環(huán)境來看,政府、企業(yè)及其他組織的介入,為風(fēng)險投資行業(yè)的運作創(chuàng)造良好的法律環(huán)境提供了有利條件;從風(fēng)險投資運作方式看,國內(nèi)形成了許多運作模式,為探索有中國特色的風(fēng)險投資,正進行著積極的實踐。在這種情況下,加強風(fēng)險投資的財務(wù)運作研究和以完善和規(guī)范風(fēng)險投資的實際經(jīng)營運作,有利于我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟的騰飛。

綜上所述:發(fā)展風(fēng)險投資,有利于我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。發(fā)展風(fēng)險投資,有利于提高整個產(chǎn)業(yè)體系的質(zhì)量水平,支持了整個工業(yè)中最先進的部分,有利于科技成果的產(chǎn)業(yè)化。發(fā)展風(fēng)險投資,有利于增加大量就業(yè)機會。發(fā)展風(fēng)險投資,有利于受風(fēng)險投資支持的高新技術(shù)企業(yè)致力于研究開發(fā)事業(yè),增加我國研究開發(fā)資金的來源,彌補政府科技投入的不足,增強了本國經(jīng)濟的全球競爭力。發(fā)展風(fēng)險投資,培育了一批中小型高新技術(shù)企業(yè),這些中小型高新技術(shù)企業(yè)目前都已經(jīng)成為新技術(shù)革命中的生力軍。發(fā)展風(fēng)險投資,促進技術(shù)進步和創(chuàng)新、帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和升級的需要。

二、風(fēng)險投資財務(wù)運作

風(fēng)險投資一般不控股風(fēng)險企業(yè),在大多數(shù)情況下也不直接干預(yù)風(fēng)險企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動而是依靠風(fēng)險投資家豐富的管理經(jīng)驗和廣泛的信息渠道為風(fēng)險企業(yè)提供指導(dǎo),協(xié)助創(chuàng)業(yè)家使風(fēng)險企業(yè)快速成長。風(fēng)險投資的主要收益來源不是風(fēng)險企業(yè)的利潤分配,而是投資的資本收益即選擇合適的退出渠道,通過轉(zhuǎn)讓或出售風(fēng)險投資家手中所持有的風(fēng)險企業(yè)的股票來實現(xiàn)其投資收益。風(fēng)險投資的發(fā)展要有投資、融資和退出的結(jié)合。

風(fēng)險投資的財務(wù)運作包括籌集風(fēng)險資本、風(fēng)險投資決策、投資管理和風(fēng)險投資的退出四個過程。

(一)籌集風(fēng)險資本

風(fēng)險資本,即風(fēng)險投資資金,指用于高科技創(chuàng)業(yè),高科技產(chǎn)品或項目開發(fā)的高風(fēng)險資金?；I集風(fēng)險投資資金是風(fēng)險投資企業(yè)進行運作的第一步,風(fēng)險資金的籌集方式受風(fēng)險資金來源主體的影響和制約。籌集的難易、快慢取決于當(dāng)時的社會經(jīng)濟狀況、風(fēng)險投資企業(yè)的過往業(yè)績在同行業(yè)中的聲譽和從業(yè)經(jīng)驗等因素。風(fēng)險資本是權(quán)益資本,其投入的目的不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán),而是投資對象的高增長高收益,因此其籌集方式主要是私募。就一般的風(fēng)險投資公司所設(shè)立的風(fēng)險投資基金而言,風(fēng)險資金的籌集主要是通過私募方式進行,即以私下的方式向機構(gòu)投資者,大企業(yè)和富有家庭進行籌集,風(fēng)險投資企業(yè)可以先向從前合作過的投資者募集資金,因為彼此之間相互了解,可以降低由于信息缺乏而導(dǎo)致的成本,同時也節(jié)約了時間,其次,風(fēng)險投資企業(yè),還得向可能的潛在投資者及其咨詢者游說,以盡可能擴大風(fēng)險投資基金的來源,增加穩(wěn)定性。因為風(fēng)險投資基金一般都進行長期投資,是作為長期資本的,一旦投資者中途撤出資金將對基金造成很大的壓力。

由于我國正處于風(fēng)險投資的初始階段,我國的風(fēng)險投資的法規(guī)還不健全,公募的籌資方式還不宜,如果采用這種方式易形成非法集資。

政府的直接參與也可以大大推動了風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。政府政策性資金投入一般包括政府政策性貸款和直接的財政投資。從風(fēng)險投資的發(fā)展歷史來看,各國政府在發(fā)展風(fēng)險投資時都給予了大力支持,雖然這種政策性資金投入在風(fēng)險籌集的資金中所占比例不高,但它卻能起到引導(dǎo)投資的推動作用。例如,美國政府在1985年設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展局(SBA),并建立SBIC.它直接受美國小企業(yè)管理局管轄,并可從后者得到低息貸款。此外,SBIC還享受一些稅收上的優(yōu)惠。1958-1963年,美國約有692個公司注冊為SBIC,共籌集私有權(quán)益資本4.64億美元。與此相比,ARD在它建立的頭13年共籌集了740萬美元。

從其它籌資渠道上看,風(fēng)險投資家難以通過商業(yè)貸款這種金融渠道從傳統(tǒng)商業(yè)銀行籌集到風(fēng)險資本。因為首先傳統(tǒng)商業(yè)銀行一般僅提供借貸資本,其次,傳統(tǒng)商業(yè)銀行投放資金強調(diào)安全性、流動性、風(fēng)險承受低且大多數(shù)還需要抵押或擔(dān)保。

(二)風(fēng)險投資決策

風(fēng)險投資,主要以高附加值的高新技術(shù)項目或企業(yè)投資為對象。因此,對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價是不可少的,有利于對項目的選擇。目前,項目投資分析評價指標通常分為兩類,一類是貼現(xiàn)指標,即考慮了時間價值因素,主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等;另一類是非貼現(xiàn)的指標,即沒有考慮時間價值因素的指標,主要有投資回收期、會計收益率等。但是風(fēng)險投資公司投資中的絕大多數(shù)的項目為公司或企業(yè)或是一個可以獨立運作的研制或經(jīng)營實體,因此在運用這些指標時就要把項目放在一個企業(yè)的高度來整體、系統(tǒng)地考慮其相關(guān)因素對投資的影響。

對投資進行評價的第一步就是確定現(xiàn)金流量。投資項目的現(xiàn)金流量的最基本原則是:只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。投資一個項目,從現(xiàn)金流的角度來看,最終目的是看其是否有足夠的現(xiàn)金流量以保證每年的投資收益以及資本退出時的高收益。在實際分析評價中,營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊=收入*(1-稅率)-付現(xiàn)成本*(1-稅率)+折舊*稅率,其中:稅率為所得稅率,收入為現(xiàn)銷收入,付現(xiàn)成本為需用現(xiàn)金支付的成本。計算營業(yè)現(xiàn)金流量的重要意義在于:營業(yè)現(xiàn)金為企業(yè)的最主要的一項現(xiàn)金流量,只有在短期內(nèi),就能產(chǎn)生足夠的營業(yè)現(xiàn)金流量的項目,才是真正的具有高成長性的項目,才屬于風(fēng)險投資的對象。

1、常用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析評價方法有以下三種:

(1)凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值是指投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的差額。即把所有現(xiàn)金流入流出都按照一定的貼現(xiàn)率進行折現(xiàn),然后求差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù),即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出,該項目的投資報酬率就大于預(yù)定的貼現(xiàn)率;如凈現(xiàn)值為零,即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出,該項目的投資報酬率就與預(yù)定的貼現(xiàn)率相當(dāng);如凈現(xiàn)值為負數(shù),即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出,該項目的投資報酬率就小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。

現(xiàn)金流出量主要為風(fēng)險投資公司對項目的投資款,包括初始投資及其分階段的后續(xù)投資款,現(xiàn)金流入量主要為投資后項目自身產(chǎn)生的收入,其計算公式為

式中;NPV為凈現(xiàn)值;

貼現(xiàn)率i應(yīng)采用風(fēng)險投資公司規(guī)定的最低收益率;

年限n應(yīng)為從投資之日起至擬定退出之日止;

Ik第K年的現(xiàn)金流入量;

Ok第K年的現(xiàn)金流出量。

凈現(xiàn)值為正數(shù)且大,從現(xiàn)金流量的角度而言項目可行;為零時或稍大于零則需要結(jié)合其它情況判斷是否值得投資;為負數(shù)時通常不可取。與凈現(xiàn)值相對的還有是現(xiàn)值指數(shù),只不過是將差數(shù)變成比值來確定投資可行度,凈現(xiàn)值反映的是投資的效益,而現(xiàn)值指數(shù)則反映的是投資的效率。

(2)內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率,或者稱為使投資項目凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率,其是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算的是項目自身的投資報酬率,其準確性直接取決于投資項目現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的準確性。即使下式相等的i:

式中各因素的含義同凈現(xiàn)值,其判斷標準是項目自身的報酬率要超過風(fēng)險投資公司要求的最低報酬率。

(3)投資回收期法

回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間,其表示收回投資所需要的年限。貼現(xiàn)的投資回收期分析法就是直接利用凈現(xiàn)值法的公式,改變其條件而進行計算分析,使凈現(xiàn)值等于零時的個數(shù)就是該項目的投資回收期。

使NPV等于零時的N點,即項目的投資全部收回,現(xiàn)金流入等于流出,只要超過N就可以獲得超額收益,此期間越短就越符合風(fēng)險投資的規(guī)則,但至于短的標準的回收期的判定則需要或投資公司的投資人員有一定的經(jīng)驗和總結(jié)。

2、非貼現(xiàn)的分析評價方法有兩種:

(1)投資回收期法

當(dāng)原始投資一次投出,每年的現(xiàn)金凈流入量相等時:回收期=投資額/每年的現(xiàn)金凈流量;當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不等,或原始投資分階段投出的,按其全部投資與逐步收回的現(xiàn)金凈流入量相比較計算得出,也即是使下式成立的N為回收期,這種方法不能反映投資的主要目標——凈現(xiàn)值的大小,與風(fēng)險投資所注重的起步快、成長迅速的項目仍有著較大的區(qū)別,同時因其未考慮時間價值,導(dǎo)致夸大了投資回收的速度,因此提出的結(jié)論只作參考。

(2)會計收益率法

會計收益率=年平均凈收益/原始投資額

由于其使用的是普通的會計收益,而此收益容易受到人為等因素的調(diào)節(jié),不如現(xiàn)金流量那樣客觀;同時沒有考慮時間價值因素,等額收益在不同年度價值相等地,實際上會夸大項目的盈利水平,所以有時會導(dǎo)致錯誤決策。

在運用上述的分析評價之后,就可以對項目進行初步的財務(wù)判斷。當(dāng)項目的歷史財務(wù)報告數(shù)據(jù)及其它資料較為真實,未來財務(wù)預(yù)測資料較為準確,近年和未來預(yù)計收益質(zhì)量較高,企業(yè)自身價值較大,相關(guān)投資決策指標都較令人滿意且符合風(fēng)險投資公司的投資要求時,擬投資項目的初步財務(wù)論證可以通過。否則,初步財務(wù)論證淘汰,除非其具有戰(zhàn)略投資意義或其它特殊情況。因此,對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價就成為不可或缺的一步,同時也成為決定投資進入和投資退出營運的重要依據(jù)。

(三)投資管理

風(fēng)險投資家向風(fēng)險企業(yè)投入資金后,將加入其董事會并或多或少地參與對企業(yè)的監(jiān)管。某些風(fēng)險投資公司傾向于想?yún)⑴c管理,但是沒有能力,與企業(yè)保持一種松散關(guān)系;但絕大多數(shù)公司則保持了較為緊密的聯(lián)系。以上做法通常在雙方剛開始的投資協(xié)議中已被專門列示,一旦企業(yè)違背了這些條款,風(fēng)險投資公司便可以自動獲得控制權(quán),通過其委派的董事對企業(yè)經(jīng)營進行干預(yù),并從此對所作的投資進行密切的監(jiān)督管理,同時通過協(xié)助與建議的方式,為風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)造更大價值。

1、監(jiān)督管理

風(fēng)險投資家必須對風(fēng)險企業(yè)的運行進行密切的監(jiān)督,一旦發(fā)現(xiàn)潛在的危險,就迅速采取相應(yīng)的補救措施,以防止損失。為此,風(fēng)險投資家都派出代表進駐企業(yè)進行“貼身”管理。他們要掌握企業(yè)技術(shù)開發(fā)和募方式進行,即以私下的方式向機構(gòu)投資者,大企業(yè)和富有家庭進行籌集,風(fēng)險投資企業(yè)可以先向從前合作過的投資者募集資金,因為彼此之間相互了解,可以降低由于信息缺乏而導(dǎo)致的成本,同時也節(jié)約了時間,其次,風(fēng)險投資企業(yè),還得向可能的潛在投資者及其咨詢者游說,以盡可能擴大風(fēng)險投資基金的來源,增加穩(wěn)定性。因為風(fēng)險投資基金一般都進行長期投資,是作為長期資本的,一旦投資者中途撤出資金將對基金造成很大的壓力。

由于我國正處于風(fēng)險投資的初始階段,我國的風(fēng)險投資的法規(guī)還不健全,公募的籌資方式還不宜,如果采用這種方式易形成非法集資。

政府的直接參與也可以大大推動了風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。政府政策性資金投入一般包括政府政策性貸款和直接的財政投資。從風(fēng)險投資的發(fā)展歷史來看,各國政府在發(fā)展風(fēng)險投資時都給予了大力支持,雖然這種政策性資金投入在風(fēng)險籌集的資金中所占比例不高,但它卻能起到引導(dǎo)投資的推動作用。例如,美國政府在1985年設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展局(SBA),并建立SBIC.它直接受美國小企業(yè)管理局管轄,并可從后者得到低息貸款。此外,SBIC還享受一些稅收上的優(yōu)惠。1958-1963年,美國約有692個公司注冊為SBIC,共籌集私有權(quán)益資本4.64億美元。與此相比,ARD在它建立的頭13年共籌集了740萬美元。

從其它籌資渠道上看,風(fēng)險投資家難以通過商業(yè)貸款這種金融渠道從傳統(tǒng)商業(yè)銀行籌集到風(fēng)險資本。因為首先傳統(tǒng)商業(yè)銀行一般僅提供借貸資本,其次,傳統(tǒng)商業(yè)銀行投放資金強調(diào)安全性、流動性、風(fēng)險承受低且大多數(shù)還需要抵押或擔(dān)保。

(二)風(fēng)險投資決策

風(fēng)險投資,主要以高附加值的高新技術(shù)項目或企業(yè)投資為對象。因此,對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價是不可少的,有利于對項目的選擇。目前,項目投資分析評價指標通常分為兩類,一類是貼現(xiàn)指標,即考慮了時間價值因素,主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等;另一類是非貼現(xiàn)的指標,即沒有考慮時間價值因素的指標,主要有投資回收期、會計收益率等。但是風(fēng)險投資公司投資中的絕大多數(shù)的項目為公司或企業(yè)或是一個可以獨立運作的研制或經(jīng)營實體,因此在運用這些指標時就要把項目放在一個企業(yè)的高度來整體、系統(tǒng)地考慮其相關(guān)因素對投資的影響。

對投資進行評價的第一步就是確定現(xiàn)金流量。投資項目的現(xiàn)金流量的最基本原則是:只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。投資一個項目,從現(xiàn)金流的角度來看,最終目的是看其是否有足夠的現(xiàn)金流量以保證每年的投資收益以及資本退出時的高收益。在實際分析評價中,營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊=收入*(1-稅率)-付現(xiàn)成本*(1-稅率)+折舊*稅率,其中:稅率為所得稅率,收入為現(xiàn)銷收入,付現(xiàn)成本為需用現(xiàn)金支付的成本。計算營業(yè)現(xiàn)金流量的重要意義在于:營業(yè)現(xiàn)金為企業(yè)的最主要的一項現(xiàn)金流量,只有在短期內(nèi),就能產(chǎn)生足夠的營業(yè)現(xiàn)金流量的項目,才是真正的具有高成長性的項目,才屬于風(fēng)險投資的對象。

1、常用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析評價方法有以下三種:

(1)凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值是指投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的差額。即把所有現(xiàn)金流入流出都按照一定的貼現(xiàn)率進行折現(xiàn),然后求差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù),即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出,該項目的投資報酬率就大于預(yù)定的貼現(xiàn)率;如凈現(xiàn)值為零,即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出,該項目的投資報酬率就與預(yù)定的貼現(xiàn)率相當(dāng);如凈現(xiàn)值為負數(shù),即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出,該項目的投資報酬率就小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。

現(xiàn)金流出量主要為風(fēng)險投資公司對項目的投資款,包括初始投資及其分階段的后續(xù)投資款,現(xiàn)金流入量主要為投資后項目自身產(chǎn)生的收入,其計算公式為

式中;NPV為凈現(xiàn)值;

貼現(xiàn)率i應(yīng)采用風(fēng)險投資公司規(guī)定的最低收益率;

年限n應(yīng)為從投資之日起至擬定退出之日止;

Ik第K年的現(xiàn)金流入量;

Ok第K年的現(xiàn)金流出量。

凈現(xiàn)值為正數(shù)且大,從現(xiàn)金流量的角度而言項目可行;為零時或稍大于零則需要結(jié)合其它情況判斷是否值得投資;為負數(shù)時通常不可取。與凈現(xiàn)值相對的還有是現(xiàn)值指數(shù),只不過是將差數(shù)變成比值來確定投資可行度,凈現(xiàn)值反映的是投資的效益,而現(xiàn)值指數(shù)則反映的是投資的效率。

(2)內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率,或者稱為使投資項目凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率,其是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算的是項目自身的投資報酬率,其準確性直接

取決于投資項目現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的準確性。即使下式相等的i:

式中各因素的含義同凈現(xiàn)值,其判斷標準是項目自身的報酬率要超過風(fēng)險投資公司要求的最低報酬率。

(3)投資回收期法

回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間,其表示收回投資所需要的年限。貼現(xiàn)的投資回收期分析法就是直接利用凈現(xiàn)值法的公式,改變其條件而進行計算分析,使凈現(xiàn)值等于零時的個數(shù)就是該項目的投資回收期。

使NPV等于零時的N點,即項目的投資全部收回,現(xiàn)金流入等于流出,只要超過N就可以獲得超額收益,此期間越短就越符合風(fēng)險投資的規(guī)則,但至于短的標準的回收期的判定則需要或投資公司的投資人員有一定的經(jīng)驗和總結(jié)。

2、非貼現(xiàn)的分析評價方法有兩種:

(1)投資回收期法

當(dāng)原始投資一次投出,每年的現(xiàn)金凈流入量相等時:回收期=投資額/每年的現(xiàn)金凈流量;當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不等,或原始投資分階段投出的,按其全部投資與逐步收回的現(xiàn)金凈流入量相比較計算得出,也即是使下式成立的N為回收期,這種方法不能反映投資的主要目標——凈現(xiàn)值的大小,與風(fēng)險投資所注重的起步快、成長迅速的項目仍有著較大的區(qū)別,同時因其未考慮時間價值,導(dǎo)致夸大了投資回收的速度,因此提出的結(jié)論只作參考。

(2)會計收益率法

會計收益率=年平均凈收益/原始投資額

由于其使用的是普通的會計收益,而此收益容易受到人為等因素的調(diào)節(jié),不如現(xiàn)金流量那樣客觀;同時沒有考慮時間價值因素,等額收益在不同年度價值相等地,實際上會夸大項目的盈利水平,所以有時會導(dǎo)致錯誤決策。

在運用上述的分析評價之后,就可以對項目進行初步的財務(wù)判斷。當(dāng)項目的歷史財務(wù)報告數(shù)據(jù)及其它資料較為真實,未來財務(wù)預(yù)測資料較為準確,近年和未來預(yù)計收益質(zhì)量較高,企業(yè)自身價值較大,相關(guān)投資決策指標都較令人滿意且符合風(fēng)險投資公司的投資要求時,擬投資項目的初步財務(wù)論證可以通過。否則,初步財務(wù)論證淘汰,除非其具有戰(zhàn)略投資意義或其它特殊情況。因此,對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價就成為不可或缺的一步,同時也成為決定投資進入和投資退出營運的重要依據(jù)。

(三)投資管理

風(fēng)險投資家向風(fēng)險企業(yè)投入資金后,將加入其董事會并或多或少地參與對企業(yè)的監(jiān)管。某些風(fēng)險投資公司傾向于想?yún)⑴c管理,但是沒有能力,與企業(yè)保持一種松散關(guān)系;但絕大多數(shù)公司則保持了較為緊密的聯(lián)系。以上做法通常在雙方剛開始的投資協(xié)議中已被專門列示,一旦企業(yè)違背了這些條款,風(fēng)險投資公司便可以自動獲得控制權(quán),通過其委派的董事對企業(yè)經(jīng)營進行干預(yù),并從此對所作的投資進行密切的監(jiān)督管理,同時通過協(xié)助與建議的方式,為風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)造更大價值。

1、監(jiān)督管理

風(fēng)險投資家必須對風(fēng)險企業(yè)的運行進行密切的監(jiān)督,一旦發(fā)現(xiàn)潛在的危險,就迅速采取相應(yīng)的補救措施,以防止損失。為此,風(fēng)險投資家都派出代表進駐企業(yè)進行“貼身”管理。他們要掌握企業(yè)技術(shù)開發(fā)和新產(chǎn)品試制的最新結(jié)果,了解市場同行的最新動向,閱覽風(fēng)險企業(yè)每月的財務(wù)報表并出席幾乎所有的董事會議。具體來說,風(fēng)險投資家通常是通過以下一些方式和手段控制或影響風(fēng)險企業(yè)的:

(1)擁有風(fēng)險企業(yè)的董事會席位而且都超過半數(shù)席位,以掌握控股權(quán)。

(2)擁有投票權(quán)。風(fēng)險投資家無論是否持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,都將擁有投票權(quán)。

(3)控制新一輪融資。在風(fēng)險企業(yè)有融資要求時,風(fēng)險投資家有優(yōu)先注資的權(quán)利。風(fēng)險投資家也可以發(fā)揮自己控股的優(yōu)勢,不僅可以自己拒絕繼續(xù)融資,還能影響其他投資者也拒絕融資。

(4)風(fēng)險企業(yè)出售公司股份或與其他公司合并等重大事件必須經(jīng)過風(fēng)險投資企業(yè)的同意。

(5)風(fēng)險投資企業(yè)定期視察風(fēng)險企業(yè),檢查產(chǎn)品開發(fā)計劃書、工資及獎金發(fā)放情況、會計報表等。

2、創(chuàng)造價值

風(fēng)險投資家隊伍一般是優(yōu)秀的企業(yè)管理人員、工程技術(shù)人員、金融家、法律咨詢專家的組合,某些人甚至集以上多種專長于一身,對風(fēng)險企業(yè)的各種情況都比較了解。他們經(jīng)驗豐富,既可以較早地察覺到諸如現(xiàn)金流量不足等未來可能出現(xiàn)的問題,降低企業(yè)的運行風(fēng)險,也可以作為企業(yè)的重要的咨詢顧問,為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、重大經(jīng)營決策提出重要的建議;而且,他們敏銳的洞察力也常有助于發(fā)現(xiàn)未來將出現(xiàn)的新機會。他們通常在如下方面對風(fēng)險企業(yè)提供指導(dǎo)與協(xié)助:

(1)風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)擴充人才資源和調(diào)整人才結(jié)構(gòu)發(fā)揮關(guān)鍵的作用,能為風(fēng)企業(yè)招募重要的管理人員和工程技術(shù)人員。風(fēng)險投資家見多識廣,經(jīng)驗豐富,掌握著較大的人才庫,對人才的特長、薪酬了解比較到位。風(fēng)險投資家可以以合適的代價協(xié)助招募合適人選,使風(fēng)險企業(yè)少走彎路。另外,風(fēng)險企業(yè)的管理多不完善,任人唯親,在人員調(diào)整上下不了“狠手”,而風(fēng)險投資家目光犀利,在企業(yè)管理中相對獨立,可以相對獨立地解雇不稱職的管理人員和技術(shù)人員。

(2)風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)帶來最新的經(jīng)營管理理念和方法,對風(fēng)險企業(yè)的日常運作管理提供咨詢與建議。風(fēng)險投資家長期從事協(xié)助新企業(yè)成長的事務(wù),并經(jīng)歷了許多類似的事,他們的豐富經(jīng)驗與建議對新企業(yè)十分重要;而且,他們對潛在的機會與問題的敏銳洞察力也是風(fēng)險企業(yè)的寶貴資源。

(3)風(fēng)險投資家為企業(yè)走向更寬廣的發(fā)展道路提供無可取代的助力。風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略提供咨詢與建議,并協(xié)助其完成。風(fēng)險投資家通常對行業(yè)狀況和金融市場都非常熟悉,對于新企業(yè)的成長、發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟、收購、出售、合并等相關(guān)事務(wù)有豐富經(jīng)驗,并與業(yè)內(nèi)企業(yè)集團有廣泛而深入的接觸,通過把新企業(yè)家介紹給相關(guān)大企業(yè)等方法,為新企業(yè)與大企業(yè)集團合作甚至并購搭起信任的橋梁。

(4)風(fēng)險投資家協(xié)助風(fēng)險企業(yè)把產(chǎn)品導(dǎo)入市場。新企業(yè)的產(chǎn)品進入市場銷售是價值實現(xiàn)的新鮮的血液,這個過程比較艱難。特別是對憑借新技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)的技術(shù)專家來說,這是一個陌生的領(lǐng)域。但由于有熟悉行業(yè)和市場的風(fēng)險投資家對市場營銷策略的建議,如市場細分策略與產(chǎn)品的定價策略等,并通過自身的關(guān)系協(xié)助風(fēng)險企業(yè)與關(guān)鍵的原料供應(yīng)商或產(chǎn)品顧客建立并維持穩(wěn)定關(guān)系,這個過程就變得相對簡單了。因為風(fēng)險投資家與行業(yè)內(nèi)的許多商戶都有接觸,甚至有時候這些供應(yīng)商或產(chǎn)品顧客就是風(fēng)險投資家現(xiàn)在或以前所投資的企業(yè),這無疑極大地方便了風(fēng)險企業(yè)的運營。

(5)風(fēng)險投資家?guī)椭L(fēng)險企業(yè)建立銀行信譽和商業(yè)信譽,為風(fēng)險企業(yè)融資拓寬渠道。新企業(yè)由于經(jīng)營時間短、資金勢力弱、抵押物少,銀行信譽難以建立起來。風(fēng)險投資家把新企業(yè)介紹給銀行家、金融機構(gòu)等,協(xié)助其與信貸部門建立信任關(guān)系,為風(fēng)險企業(yè)獲得更多的或低成本的資金打下了良好基礎(chǔ)。同時,由于風(fēng)險投資家從中作保,風(fēng)險企業(yè)與其他企業(yè)之間的相互賒銷、免息掛帳、期貨買賣成為可能,風(fēng)險企業(yè)有限的運營資金能產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng),經(jīng)營發(fā)展的路更寬了。

(四)風(fēng)險投資的退出

風(fēng)險投資的退出機制是整個風(fēng)險投資運作過程中一個重要的組成部分。如果沒有高額投資回報的吸引和誘惑,風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資家是不會冒著高風(fēng)險去投資的。這樣風(fēng)險資本市場也就無從發(fā)展,風(fēng)險資金就會成為無米之炊、無源之水。因此無論以何種形式組成的風(fēng)險投資基金,它都會在持有風(fēng)險企業(yè)股份的一定時間后,選擇適當(dāng)?shù)臅r機退出風(fēng)險企業(yè),收回原來的投資。

撤出投資的方式有首次公開上市、合并收購、企業(yè)回購和破產(chǎn)清算四種。

1、首次公開上市。風(fēng)險企業(yè)通過公開上市將獲得最高的市場價值,因此,上市變現(xiàn)是對風(fēng)險企業(yè)投資各方最好的結(jié)果,是首選方案。而且,對風(fēng)險企業(yè)的原業(yè)主來說,企業(yè)可以維持獨立性,并且日后可以繼續(xù)從公開市場上融資;對于風(fēng)險投資家來說,有關(guān)法規(guī)限定必須在一定時期內(nèi)繼續(xù)持有企業(yè)股票,繼續(xù)參與風(fēng)險企業(yè)的事務(wù)直到股票最終售出或分配給投資者。

2、合并收購。風(fēng)險企業(yè)的價值通過談判決定,一般不如公開上市高,但風(fēng)險投資家和投資者卻可以馬上得到現(xiàn)金或具有流動性的有價證券。

3、企業(yè)回購。實際上,為了保證風(fēng)險投資者的利益,回購的定價方式、期限等通常在投資之初就已在投資協(xié)議當(dāng)中商定好了。這種回購是指由風(fēng)險企業(yè)在限定期限內(nèi)購回風(fēng)險投資家所持有的有價證券。對于大多數(shù)投資來說,這是一種后備撤出方式,只有當(dāng)風(fēng)險投資失敗時才使用。

4、破產(chǎn)清算。還有比企業(yè)回購更差的情況,即當(dāng)風(fēng)險企業(yè)連回購的能力都沒有了,風(fēng)險投資者只有通過申請破產(chǎn)清算才能部分保證自己的權(quán)利,象征性地收回投資資金。

風(fēng)險投資家從風(fēng)險投資企業(yè)撤出投資后就可能開始向基金投資者返還本金和分配利潤。時間與方式在基金的投資協(xié)議中通常都有原則性規(guī)定,但是具體由風(fēng)險投資家靈活掌握。大多數(shù)風(fēng)險基金采用80/20的利潤分成方案,即一般合伙人獲得20%的凈投資利潤,有限合伙人獲得80%的凈投資利潤。

三、風(fēng)險投資在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用

在風(fēng)險投資活動中,一般都是高新技術(shù)企業(yè),IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)正是適合這一類型的企業(yè),下面就來簡單介紹風(fēng)險投資的財務(wù)運作在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用。

(一)IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資

一般來說,IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)從開始籌備到上市會經(jīng)歷四個階段,分別是種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴展期與成熟期。在不同的階段,風(fēng)險投資給予了不同的支持。

1、種子階段。在這一階段,相當(dāng)于風(fēng)險投資的籌資階段,創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家或團隊提出創(chuàng)業(yè)構(gòu)想,它們需要資金使其商品化。風(fēng)險投資通過與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的了解,會在這一階段對看好的創(chuàng)業(yè)項目投入適當(dāng)?shù)脑囂叫缘馁Y金作為產(chǎn)品的研發(fā)費用。這種投資一般稱為種子資本。

2、創(chuàng)業(yè)階段。經(jīng)過種子期,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產(chǎn)品成功以后,市場化的過程就開始了,進入了風(fēng)險投資的投資階段。企業(yè)需要在這一階段建立初始的產(chǎn)品銷售渠道,建立有關(guān)的企業(yè)架構(gòu),招聘自己的員工,組織生產(chǎn)等。在這一階段,風(fēng)險投資者會進行第二期的投資,他們提供IT企業(yè)維持生存,拓展業(yè)務(wù)所必需的資金,扶植它們順利度過生存期。這一階段對于IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,短的一般要經(jīng)過6個月時間,長的要經(jīng)過5-6年。

3、擴展階段。進入擴展階段(即投資管理階段),在這一時期,它們需要比創(chuàng)業(yè)時期更多的資金投入,但因為與上市融資還有一定的距離,借貸對企業(yè)的負擔(dān)又太重,所以它們需要風(fēng)險投資的大力支持,彌補企業(yè)短期內(nèi)不能自給的巨大資金缺口。而風(fēng)險投資商會提供兩種性質(zhì)的投資,一是運轉(zhuǎn)資本,二是擴展資本。運轉(zhuǎn)資本是面對產(chǎn)品已經(jīng)上市,但公司還是不能實現(xiàn)盈虧平衡的企業(yè)。風(fēng)險投資商提供給企業(yè)所需的資本運作基金,保證企業(yè)在早期的發(fā)展中不受資金限制。擴展資本是風(fēng)險投資在這一階段提供給IT企業(yè)用于快速搶占市場所使用的資本。企業(yè)利用這部分資本可以迅速地建立起自己的品牌形象,產(chǎn)品影響力。

4、成熟階段。企業(yè)進入成熟階段后,整體實力已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)。公司對資金的要求也不像先前那么迫切,因為企業(yè)在收入上已經(jīng)有一定的保證,產(chǎn)品的市場能力與贏利能力都較強。這一時期,公司需要的是引入有實力的股東,提高企業(yè)知名度,并美化財務(wù)報表準備上市。風(fēng)險投資商在這一階段,給予IT企業(yè)的資金支持僅僅限于裝點企業(yè)所需。它們已經(jīng)開始進入收割期。

(二)IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資的融資

風(fēng)險投資對IT企業(yè)的融資并不是一次性的,而是分階段的。IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資的融資方式常見的有股票融資、債券融資和混合融資。這三種融資方式各有各的好處與特點,作為股票融資與債券融資相比較,在適應(yīng)性上有所不同。

股票融資因為屬于投資者參與企業(yè)經(jīng)營形式,投資者作為股東進入企業(yè),他除了分紅以外并不享有任何其他收益。作為企業(yè)來說不必要為其在創(chuàng)業(yè)期間支付現(xiàn)金額;所以這種方式能減輕企業(yè)負擔(dān)。但這種方式也有它的弊病:首先第一點是以股權(quán)形式投資企業(yè)的股東可以左右企業(yè)的經(jīng)營。尤其當(dāng)風(fēng)險投資者股權(quán)大的情況下,他們甚至可以違背原來創(chuàng)業(yè)者的思路形式。第二,要是企業(yè)的紅利收入遠遠超過一般的利率的話,分紅對于企業(yè)來說就等于攤薄企業(yè)應(yīng)有的收益。第三點是股權(quán)收益在理財上并不具有節(jié)稅功能。

第6篇：風(fēng)險投資建議書范文

一、精心打造“伊利”品牌

1、實施專業(yè)化經(jīng)營戰(zhàn)略

我國是一個擁有13億人口的大國，從農(nóng)業(yè)發(fā)展和食品安全的角度出發(fā)，人民的乳品消費主要由我國自己解決，不可能過多依賴于進口。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2001年我國人均奶占有量約為8.8千克，僅相當(dāng)于乳業(yè)發(fā)達國家人均占有量的1／35，世界人均占有量的1／12，可見乳品消費市場潛力巨大。而且隨著居民收入水平的提高和消費觀念的轉(zhuǎn)變，我國的奶及奶制品的消費在今后較長一段時間內(nèi)將保持快速增長態(tài)勢。

從我國整個乳品行業(yè)來看，乳品業(yè)正處于快速發(fā)展、有序競爭階段。市場規(guī)模平均增長速度約為30％，幾家大型乳品企業(yè)高速成長，實力不斷壯大，產(chǎn)業(yè)集中度明顯提高。大型乳品企業(yè)一方面大規(guī)模進行生產(chǎn)技術(shù)改造和市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以適應(yīng)乳品市場特別是液態(tài)奶市場的快速增長，另一方面不斷通過兼并和聯(lián)合同行業(yè)其他中小企業(yè)，搶占市場份額和控制奶源基地。同時，隨著中國加入WTO，國際乳業(yè)跨國公司也將紛紛加大在華投資的規(guī)模。

伊利股份公司根據(jù)我國乳品市場前景廣闊、乳品行業(yè)快速發(fā)展的特點，采取了專業(yè)化經(jīng)營的戰(zhàn)略。公司銷售收入和利潤的95％左右都來自于奶制品的加工和銷售，而且重要原材料、原奶或奶粉的95％以上都從國內(nèi)獲取，采購和銷售兩個環(huán)節(jié)的集中度都較高。公司通過專業(yè)化經(jīng)營，不斷地把企業(yè)做大、做強，從而提高了市場競爭力，擴大了市場份額，確定了我國乳品業(yè)的龍頭地位。

2、合理布局產(chǎn)品市場

公司根據(jù)產(chǎn)品的特點合理布局產(chǎn)品市場。其中奶粉銷售對象是城鎮(zhèn)居民，以城鎮(zhèn)中低收入者為主，冷飲產(chǎn)品的市場目前以華東沿海及內(nèi)地大中城市為主，而液態(tài)奶生產(chǎn)銷售的主導(dǎo)產(chǎn)品――超高溫滅菌奶目前最主要的市場則在華南，它們正好形成互補關(guān)系。公司利用乳品類別齊全、三大系列產(chǎn)品主要銷售地區(qū)的互補關(guān)系，背靠奶源基地、原奶品味國內(nèi)最優(yōu)的資源優(yōu)勢以及規(guī)模優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，因地制宜擴大產(chǎn)品市場份額。如在開拓武漢市場時，采取經(jīng)濟文化聯(lián)姻辦法，舉辦“昭君歸故里，伊利送深情”的主題活動，推銷認識“伊利”品牌，在東北市場上采取“”搞產(chǎn)品直銷。而一旦開拓了市場，則積極跟進其他產(chǎn)品，從局部到整體，從點到面逐步提高全系列產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥袌稣加新?，并循序漸進地開發(fā)全國市場。

3、擴大品牌知名度

奶制品消費是一種理性消費。不同質(zhì)量的原奶，不同工藝技術(shù)生產(chǎn)的乳品的品味、新鮮度、營養(yǎng)成分等相差很大。由于消費者適應(yīng)一種口味后很難改變，而且我國液態(tài)奶、高檔奶粉等奶制品總體上供不應(yīng)求，因此價格競爭的程度、持續(xù)時間和效果都是有限的，品牌競爭才是主流。鑒于此，公司通過提高原奶質(zhì)量，引進國外先進的生產(chǎn)工藝技術(shù)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品檔次和產(chǎn)品質(zhì)量，利用奶原料主要是內(nèi)蒙古純天然、無污染的優(yōu)質(zhì)鮮奶和無污染的水源等得天獨厚的優(yōu)勢，進行品牌經(jīng)營，不斷提高“伊利”品牌知名度。同時，通過改善產(chǎn)品銷售渠道，加強在銷產(chǎn)品跟蹤，及時發(fā)現(xiàn)市場中存在的問題，通過法律和行政手段，及時制止對“伊利”品牌的侵權(quán)行為。

4、確保產(chǎn)品質(zhì)量

為確保產(chǎn)品質(zhì)量，伊利股份公司各生產(chǎn)基地的原奶只在一定的運輸半徑內(nèi)采購。多年來，公司在周邊地區(qū)實行“分散飼養(yǎng)，集中擠奶”的方式收奶，并采取與奶農(nóng)簽訂保證按優(yōu)質(zhì)的原則敞開收購原奶的協(xié)議的“伊利模式”。這種模式成功地把公司與奶農(nóng)的依存關(guān)系建立在長期穩(wěn)定、共同發(fā)展的利益關(guān)系上，確保了公司原奶采購的數(shù)量和質(zhì)量。同時，公司在業(yè)內(nèi)首家通過IS09002認證，首家采用“從土地到餐桌”全程綠色食品控制系統(tǒng)，主要產(chǎn)品均取得了綠色標志使用權(quán)。2001年率先采用GMP(乳品良好生產(chǎn)規(guī)范)、HACCP(危險分析關(guān)鍵控制點系統(tǒng))等國際先進的食品質(zhì)量控制方法，以降低產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。

二、努力培育技術(shù)開發(fā)能力

1、加大技術(shù)開發(fā)力度

伊利股份公司非常注重技術(shù)開發(fā)能力的提高，目前正在與法國國立農(nóng)業(yè)科學(xué)研究院合作建立乳品生產(chǎn)工藝聯(lián)合研發(fā)實驗室，公司通過該實驗室從事乳品基礎(chǔ)性分析和生產(chǎn)工藝研究，以全面提升科研開發(fā)能力、新產(chǎn)品開發(fā)能力和產(chǎn)品的科技含量。公司還引進了國內(nèi)外的乳品科研人才、營養(yǎng)學(xué)專家、生物工程專家，消化、吸收國外的先進乳品技術(shù)。公司擬通過增發(fā)新股將募集的資金投入以下項目：引進滅菌奶生產(chǎn)技術(shù)改造項目，酸奶、保鮮奶技術(shù)改造項目，日處理鮮奶600噸配方奶粉生產(chǎn)線技術(shù)改造項目，奶源建設(shè)項目，伊利技術(shù)中心建設(shè)項目等，這些項目共計投資額達5.88億元。在產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)方面，公司致力于液態(tài)奶、奶粉、冷飲三大系統(tǒng)產(chǎn)品的新產(chǎn)品開發(fā)，1999年、2000年、20001年開發(fā)的新產(chǎn)品數(shù)量分別為86、89、79個，新產(chǎn)品開發(fā)成果在國內(nèi)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

2、實行高效的技術(shù)開發(fā)體制

公司實行兩級研發(fā)體系即集團技術(shù)中心和事業(yè)部技術(shù)中心。集團技術(shù)中心為公司技術(shù)創(chuàng)新核心和吸收平臺，側(cè)重于對公司使用的重要技術(shù)和未來有前途的產(chǎn)品或技術(shù)的開發(fā)及國內(nèi)外技術(shù)資源的利用和整合。事業(yè)部技術(shù)中心則測重于產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)轉(zhuǎn)化，保證事業(yè)部生產(chǎn)和經(jīng)營的產(chǎn)品的市場競爭力。兩級研發(fā)人員是流動和互補的，保證了技術(shù)和市場的緊密銜接。公司還設(shè)有技術(shù)委員會和技術(shù)咨詢委員會，技術(shù)委員會負責(zé)技術(shù)中心研究開發(fā)方向、重點課題和研究經(jīng)費等重大問題的決策，制訂年度計劃，并對技術(shù)中心的工作業(yè)績進行評估。在激勵機制方面，公司制訂了技術(shù)進步獎勵條例，對新產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)成果的應(yīng)用、工藝技術(shù)改造和改進、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、設(shè)備的合理引進和消化吸收、科學(xué)技術(shù)管理改進以及科技成果二次開發(fā)利用進行獎勵。

三、不斷完善內(nèi)部管理機制

1、建立和完善法人治理結(jié)構(gòu)

公司具有完整的生產(chǎn)經(jīng)營能力，人員獨立、資產(chǎn)完整、財務(wù)獨立，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機構(gòu)、財物方面與第一大股東分開。組織機構(gòu)健全，股東大會、董事會、監(jiān)事會依法履行各自職責(zé)，運作規(guī)范。董事會、監(jiān)事會建立了完善的工作制度，并得到有效執(zhí)行。建立了獨立、完善的會計核算、財務(wù)管理制度和對下屬事業(yè)部、控股子公司的財務(wù)管理制度。在建立和完善獨立董事制度方面，公司獨立董事由董事會、監(jiān)事會單獨或合并持有公司已發(fā)行股份1％以上的股東提名并經(jīng)股東大會選舉決定，獨立董事對董事或股東大會發(fā)表獨立意見和對上市公司全體股東負有誠信與勤勉義務(wù)，獨立董事按照相關(guān)法律維護公司整體利益并獨立履行職責(zé)。

2、實行科學(xué)的決策機制

公司在投資決策程序上，凡投資項目要進行詳細的可行性論證，并報總公司預(yù)算審委會，按《預(yù)算管理辦法》規(guī)定程序形成投資預(yù)算，經(jīng)董事會研究同意，報股東大會批準，成為投資計劃。凡符合投資計劃的立項和合同由總載審批，凡調(diào)整投資計劃的由董事會討論通過。公司的風(fēng)險投資的管理機構(gòu)是公司董事會，董事會可以授權(quán)公司經(jīng)營管理機構(gòu)進行風(fēng)險投資，授權(quán)風(fēng)險投資額由公司董事會決定。風(fēng)險投資項目須經(jīng)過項目人員的反復(fù)論證，形成縝密的可行性研究和盈利預(yù)測，然后向董事會提交風(fēng)險投資可行性研究報告書或項目建議書，經(jīng)公司董事會審計通過后方可實施。公司經(jīng)營管理機構(gòu)定期向董事會提交風(fēng)險投資書面報告，公司董事會對風(fēng)險投資報告進行評估，并及時對風(fēng)險投資策略作出決定。公司的生產(chǎn)經(jīng)營與重大財務(wù)決策由公司股東大會、董事會、管理層分級管理。

3、實施有效的激勵和約束機制

公司對人才從學(xué)歷、相關(guān)工作經(jīng)歷及業(yè)績等方面進行考核，保證人才選拔公開、公平、公正。在考評機制上，規(guī)定考評的原則、目的、內(nèi)容、時間、程序，考核結(jié)果作為被評人員年薪兌現(xiàn)、晉升、獎勵的依據(jù)，從而形成以契約化管理和業(yè)績責(zé)任為基礎(chǔ)的激勵約束制度。公司還與亞商企業(yè)咨詢公司建立了旨在策劃設(shè)計管理層長期激勵方案和相應(yīng)制度的長期合作關(guān)系。公司不斷學(xué)習(xí)國內(nèi)外的先進管理經(jīng)驗，利用企業(yè)外部資源加強企業(yè)管理，適時調(diào)整公司的組織結(jié)構(gòu)和運行機制，制定并實行一系列包括激勵機制和約束機制在內(nèi)的管理制度和實施細則。

第7篇：風(fēng)險投資建議書范文

集合產(chǎn)業(yè)資金是為了投資于既定產(chǎn)業(yè)和實體而以多元化的方式把資金募集在一起所形成的資金池，并以基金的形式存在。反映了通過發(fā)行受益券，以公募或私募基金的方式從社會募集資金，對某一特定產(chǎn)業(yè)的未上市公司進行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。集合產(chǎn)業(yè)資金是集融資與投資于一體的金融活動。它的投資對象是產(chǎn)業(yè)尤其是企業(yè)的股權(quán)投資和實業(yè)投資。它屬于金融資本的范疇，它是一種權(quán)益投資，注重的是企業(yè)的成長性。為企業(yè)直接提供資本金支持?；I集資金的渠道、力度等因素對產(chǎn)業(yè)資金尤為重要，集合產(chǎn)業(yè)資金運作的關(guān)鍵不僅是其規(guī)模和方向，更在于集合產(chǎn)業(yè)資金能否進入良性循環(huán)，即對投資者的回報。集合產(chǎn)業(yè)資金在所投資的企業(yè)發(fā)育成長到一定階段后將退出投資。一方面實現(xiàn)自身的增值，另一方面進行新一輪的產(chǎn)業(yè)投資。

二、集合產(chǎn)業(yè)資金融資存在的風(fēng)險

由于集合產(chǎn)業(yè)資金融資的特殊性，其風(fēng)險也有其獨特性，歸納起來可總體概括為五大類風(fēng)險，分別是政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、金融風(fēng)險、決策風(fēng)險、操作風(fēng)險等。其中，政策風(fēng)險是指由于產(chǎn)業(yè)政策和稅收政策等相關(guān)政策發(fā)生了變化，從而對產(chǎn)業(yè)投資資金收益產(chǎn)生影響。法律風(fēng)險主要包括法律的不完善性和己有法律對融資的限制性等原因造成對集合產(chǎn)業(yè)資金損害的可能性。融資決策風(fēng)險包括融資項目選擇風(fēng)險、融資渠道的風(fēng)險、融資成本的風(fēng)險、融資規(guī)模的風(fēng)險、融資進度的風(fēng)險、融資組合的風(fēng)險。融資的項目可分為好項目和差項目兩種，好項目是指該項目的內(nèi)部收益率大于預(yù)期的回報率，反之則為差項目。融資能否成功，主要取決于投資者對融資項目的信心以及出資的收益和損失，在融資決策過程中，首先要確定出比較明確的投資方向，用好的項目以提高投資人對投資回報的信心。否則就會使投資人缺乏信息，而不敢出資，造成融資的失敗。集合產(chǎn)業(yè)資金最佳融資規(guī)模其對外投資的資金額自己運營所需的資金。如果融資數(shù)額不足，則會影響后續(xù)的投資決策，錯失投資機會降低投資效益如果融資數(shù)額太大，則資金閑置，資金成本上漲，影響今后投資的整體效益。融資是為了投資獲取收益。集合產(chǎn)業(yè)資金一般規(guī)模較大。這些資金一般都是分階段籌集到的。融資過早，沒有好的投資項目使用這此資金，則會造成資金的閑置，加大后期投資的成本和壓力，如果融資到位太遲，則會發(fā)生看好了企業(yè)和項目，但自己沒有足夠資金去投資，只好錯失投資機會，只好與他人分享優(yōu)秀的企業(yè)的投資成果，降低投資效益。融資渠道應(yīng)該寬闊才能降低集合產(chǎn)業(yè)資金融資的風(fēng)險。金融風(fēng)險一般是指資金所有者或投資人在投資和融資過程中，因偶發(fā)性和不完全確定性因素引起的收益的不確定性和資產(chǎn)損失的可能性，是指由于利率的波動使資產(chǎn)價值或利息收入減少，或者是負債利息支出增加的可能性、匯率變化以及通貨膨脹所引起的貨幣貶值、物價上漲所導(dǎo)致的風(fēng)險。由于我國集合產(chǎn)業(yè)資金面臨的是一個不成熟的資本市場，一旦市場發(fā)生劇烈波動，投資者就可能撤走資金，將影響集合產(chǎn)業(yè)資金的穩(wěn)定，甚至影響資金的繼續(xù)運作而產(chǎn)生的風(fēng)險。如果管理者選擇不當(dāng)，也會造成資金籌集的風(fēng)險。

三、集合產(chǎn)業(yè)資金融資風(fēng)險的控制策略

有效的集合產(chǎn)業(yè)資金融資風(fēng)險的控制策略，對于提供新的融資渠道，改善融資結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)融資體系的完善，預(yù)防集合產(chǎn)業(yè)資金融資風(fēng)險。

（一）政策風(fēng)險的回避與轉(zhuǎn)移

在進行集合產(chǎn)業(yè)資金的融資時，應(yīng)該盡力得到我國的政府、中央銀行、稅務(wù)部門的書面保證或者出具貸款兜底進行擔(dān)保等來規(guī)避風(fēng)險。在融資實施過程中，盡量多爭取所在地政府對項目的支持，隨時關(guān)注政策走向，通過純商業(yè)性質(zhì)的保險和政府機構(gòu)的保險，將政策風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給商業(yè)機構(gòu)和政府機構(gòu)。使項目在一定程度上回避政策變化的風(fēng)險。除了融資主體主動防范風(fēng)險以外，國家也要在宏觀環(huán)境上放開國內(nèi)金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老金等投資集合產(chǎn)業(yè)資金的政策限制，但同時應(yīng)進行嚴格限制比例，金融機構(gòu)要做好資產(chǎn)負債匹配管理。加快多層次資本市場建設(shè)，完善集合產(chǎn)業(yè)資金的退出機制。

（二）融資項目選擇

融資前期項目的選擇要想獲得成功，必須先對投資項目進行初步篩選，項目可以來源于風(fēng)險投資企業(yè)自行尋找、企業(yè)家自薦或第三人推薦。然后根據(jù)企業(yè)家交來的投資建議書，對項目進行初次審查，并挑選出少數(shù)感興趣者做進一步調(diào)查評估，對投資建議進行十分廣泛、深入和細致的調(diào)查，以檢驗企業(yè)家所提交材料的準確性，并發(fā)掘可能遺漏的重要信息，在從各個方面了解投資項目的同時，根據(jù)所掌握的各種情報對投資項目的管理、產(chǎn)品與技術(shù)、市場、財務(wù)等方面進行分析，以做出投資決定。在信息不對稱的條件下，為了實現(xiàn)融資的順利進行，就必須保證在融資前期宣傳具有良好前景的投資方向和產(chǎn)業(yè)，對投資者產(chǎn)生強大的吸引力，那么融資發(fā)起人就要對投資項目的選擇、評估、進行全方位的科學(xué)管理，真正發(fā)現(xiàn)有潛力的行業(yè)、企業(yè)。選擇投資目標前主要考慮針對以股權(quán)方式融資的企業(yè)；企業(yè)要有卓越的領(lǐng)導(dǎo)團隊；產(chǎn)業(yè)的市場前景廣闊，最好是朝陽產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的知識保護完備，要有創(chuàng)新的市場轉(zhuǎn)化方式，產(chǎn)業(yè)具有高增長的潛力。這其中卓越的管理團隊最為關(guān)鍵，一個優(yōu)秀的管理團隊的知識結(jié)構(gòu)、經(jīng)歷背景、戰(zhàn)略眼光、策劃能力、溝通能力、默契程度、執(zhí)行及應(yīng)變能力、團隊精神等無一不對一個項目的成敗造成決定性的影響，它對于項目的技術(shù)含量和市場前景也必然有獨到的見解，并且其與項目利益也息息相關(guān)。

（三）融資決策模型設(shè)計

當(dāng)集合產(chǎn)業(yè)資金在融資過程中面臨各種決策風(fēng)險，需要進行決策時，建議用決策樹法來進行風(fēng)險決策。融資決策模型設(shè)計中，首先在決策樹的左端是“最優(yōu)融資決策”，中間是三種融資渠道，每種渠道有兩種方法，共有六種融資方法。根據(jù)決策樹中對各種渠道中融資成本乘以融資數(shù)量并乘以各自的概率資金可獲得性的概率，根據(jù)融資進度的要求，把符合融資進度的方法歸入對應(yīng)的時間區(qū)域中，然后根據(jù)融資規(guī)模決定哪種或哪幾種方法的合計決策值最高，就選用那種或那幾種方法作為當(dāng)前的最佳融資決策。找出每種融資渠道的最佳成本數(shù)量組合。橫坐標代表融資進度的時間表，縱坐標是產(chǎn)業(yè)投資所需資金的規(guī)模，即融資的規(guī)模最大數(shù)量表。用橫坐標的融資進度來否決那些達不到時間要求的融資選項。用縱坐標的融資規(guī)模來計算和決定達到額定規(guī)模的資金是否是來源于單一渠道的融資還是不同渠道的融資組合成本更低，可獲利潤最大，且能滿足融資進度要求。

（四）建立基金管理人的風(fēng)險承擔(dān)機制

強制要求資金管理人與投資人共同出資，是目前國內(nèi)外比較普遍使用的有效機制。目前，國際上通行的做法是要求資金管理人持有基金的股份，一旦發(fā)生虧損的時候，該部分將被首先支付，這樣做既可以將管理人與基金的利益捆綁在一起，同時也可以有效地保護投資人的利益。目前，國內(nèi)也普遍采用此類方法，與之不同的是，結(jié)合國內(nèi)集合產(chǎn)業(yè)資金發(fā)展?fàn)顩r，資金管理人持有的基金股份要普遍高于國際水平。

（五）完善市場信息披露制度

第8篇：風(fēng)險投資建議書范文

中國傾盡全力打造中高端制造業(yè)版圖，改變制造業(yè)大而不強、低端產(chǎn)能過剩的心腹之疾。

《中國制造2025》由百余名院士專家聯(lián)手制定，為中國制造業(yè)未來10年設(shè)計頂層規(guī)劃和路線圖，通過努力實現(xiàn)中國制造向中國創(chuàng)造、中國速度向中國質(zhì)量、中國產(chǎn)品向中國品牌三大轉(zhuǎn)變，推動中國到2025年基本實現(xiàn)工業(yè)化，邁入制造強國行列。

中國與德國聯(lián)手空間廣闊。2013年德國公布了《工業(yè)4.0戰(zhàn)略實施建議書》，所謂工業(yè)4.0也即“第4次工業(yè)革命”，是繼前三次工業(yè)革命之后的又一次工業(yè)革命，自動化、虛擬化、智能化，德國提出利用傳感器和通信技術(shù)，將制造設(shè)備和工廠連接起來，使生產(chǎn)管理、收發(fā)訂單完全自動化。德國希望提高生產(chǎn)效率，實現(xiàn)全球工廠的虛擬化。

中國制造2025既有制造驅(qū)動力的提升，也有重點突破領(lǐng)域。中國需要得到制造核心領(lǐng)域的技術(shù)，這是目前德國、日本的強勢領(lǐng)域。到2025年前，中國政府大力支持與國民經(jīng)濟、國防建設(shè)和人民生活休戚相關(guān)的數(shù)控機床與基礎(chǔ)制造裝備、航空裝備、海洋工程裝備與船舶、汽車、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略必爭產(chǎn)業(yè)。上述設(shè)備是中國制造業(yè)中的技術(shù)短板，中國組裝缺技術(shù)，從機器人行業(yè)來看，核心技術(shù)都在先進制造國手中。如果中國能在裝備制造領(lǐng)域取得突破，將是中國制造升級的樞紐。

德國、日本制造以精密、環(huán)保見長，工匠精神更值得轉(zhuǎn)型中的政府有關(guān)部門與制造企業(yè)學(xué)習(xí)。德日百年老店并不稀罕，技術(shù)工人地位高，在工匠精神斷層的中國受到神化般的追捧。在工匠精神的背后是嚴格甚至刻板的標準、是對產(chǎn)權(quán)的保護、是技術(shù)至上的教育體系、是統(tǒng)一的市場，中國得到德國制造的精髓，上述因素不可或缺。

德國與美國不同，為了呵護制造業(yè)尤其是中小制造業(yè)，銀行在融資過程中一直占據(jù)很高比例，各種增信系統(tǒng)為中小企業(yè)增信，在這樣的融資體系中，無論是金融還是制造業(yè)，信用比眼珠子還重要。

中國中小制造企業(yè)融資難一直沒有得到有效解決，這些品牌制造企業(yè)在資本市場溢價不高，不能走風(fēng)投融資之路，中小銀行依然是中小制造企業(yè)的首選。德國清晰完善的法律體系保障政策性銀行在中小企業(yè)融資體系中處于引導(dǎo)地位，政府為中小企業(yè)融資提供低成本資金來源，為擔(dān)保銀行等提供稅收優(yōu)惠。德國儲蓄銀行已成為約44%的德國企業(yè)的“主要銀行”，超過90%的手工業(yè)企業(yè)和小型工商企業(yè)的貸款是由儲蓄銀行和合作銀行兩大銀行集團提供的。

為了應(yīng)對規(guī)模龐大的中小制造企業(yè)融資需求，學(xué)習(xí)德國建立高效的中小銀行信用篩選體制，建立增信系統(tǒng)是必要之舉。

同時，中國制造業(yè)想要彎道超車，另一半應(yīng)該使用美國模式。美國是全球創(chuàng)新中心，無論是互聯(lián)網(wǎng)浪潮還是轉(zhuǎn)基因浪潮，革命性技術(shù)創(chuàng)新基本發(fā)端于美國。美國的創(chuàng)業(yè)者到哪里，專業(yè)風(fēng)投就跟到哪里，資本市場的交易項目很快與之匹配。有成功的領(lǐng)域如互聯(lián)網(wǎng)，有迄今未能成功、項目失敗的領(lǐng)域如生物醫(yī)療等，不管成功與否，風(fēng)險投資是創(chuàng)新者的火箭燃料。

第9篇：風(fēng)險投資建議書范文

關(guān)鍵詞：預(yù)決算；工程造價；全過程；控制；

1.工程造價全過程控制的重要性

工程造價是指進行某項工程建設(shè)所花費的全部投資。工程項目造價控制，就是控制項目各個階段費用在批準的項目投資限額以內(nèi)，隨時糾正實施過程中所發(fā)生的偏差，以保證項目投資管理目標的實現(xiàn)，使工程項目能合理使用人力、物力、財力，求得最佳的投資效益和社會效益。工程造價的計價特征有別于其他商品，其主要特征之一是多次性計價，就是在建設(shè)過程的各個階段合理確定投資估算、設(shè)計概算、施工圖預(yù)算和竣工決算，由于工程造價的多次性計價，造成工程造價的動態(tài)性和復(fù)雜性。所以，必須對建設(shè)項目工程造價實施全過程的控制。

2.我國工程造價控制管理中存在的問題

2.1 不夠重視投資決策階段工程造價的控制投

資決策是工程造價源頭，這一階段耗資約占總投資額的0.3%~3%，但對項目的造價和投資效益有著決定性的作用。對建設(shè)項目進行合理的選擇，是對經(jīng)濟資源進行優(yōu)化配置最直接、最重要的手段，項目投資效益影響到整個國民經(jīng)濟的效率和效益。發(fā)達國家對投資決策

階段工程造價的控制十分重視，投入大量人力財力進行投資決策階段的工程造價研究，從而做出相對比較準確的工程造價。長期以來，我國普遍忽視工程建設(shè)項目前期工作階段的造價控制，工程建設(shè)存在大量投資嚴重超標的現(xiàn)象，造成工期越拖越長，工程造價越來越高。形成這種情況的主要原因有：①人為因素造成概算降低，有些項目在申請立項階段，為了能使項目盡快通過批準，有意壓縮工程投資，預(yù)留資金缺口；②在初步設(shè)計階段達不到國家規(guī)定的深度，存在較多設(shè)計上的漏洞，設(shè)備和材料價格不按市場行情制定；③在項目實施過程中，建設(shè)單位提出超過設(shè)計標準的過高要求，如辦公設(shè)施面積增大、裝修超標等。

2.2 設(shè)計階段的工程造價控制深度不夠

當(dāng)前，我國的工程設(shè)計也實行招投標制、公平競爭，把對設(shè)計階段有效控制工程造價作為選擇中標單位的主要標準之一，對全過程造價進行控制的管理。但目前我國大部分設(shè)計單位對工程項目的技術(shù)與經(jīng)濟分析深度不夠，在設(shè)計中大多重技術(shù)輕經(jīng)濟，設(shè)計人員對設(shè)計工程的質(zhì)量負責(zé)，對工程造價的高低則不太關(guān)心，以致無法通過優(yōu)化設(shè)計方案，編制初步設(shè)計、概算起到控制造價的作用。工程設(shè)計圖的質(zhì)量和深度等也不夠，工程量清單中的工程量錯算和漏算引起臨時項目的增多，使招投標工作的質(zhì)量難以保證，因而也無法有效控制工程造價。

2.3 還未全面采用國際上通用的工程量清單報價方式

建設(shè)工程招投標在我國全面推行后，在縮短建設(shè)工期、確保工程質(zhì)量、降低工程造價、抵制不正之風(fēng)方面作用明顯，也有效地保障了招標人和投標人的合法權(quán)益。隨著社會主義市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，原來的招投標階段實行預(yù)算定額計價模式已不適應(yīng)，采用國際上普遍使用的工程量清單報價方式進行招投標是必然趨勢。建設(shè)部頒發(fā)了工程量清單計價方法，該方法是建設(shè)工程招投標工作中，由招標人按照國家統(tǒng)一的工程量計算規(guī)則提供工程數(shù)量，由投標人自主報價，并經(jīng)評審低價中標的工程造價計價模式［3］。

2.4 施工實踐與竣工結(jié)算階段控制不力

在施工階段設(shè)計變更過多，雖然出于建筑工程的復(fù)雜性難免出現(xiàn)施工圖在審中或在施工過程中會有各種問題，但要求設(shè)計部門嚴格把關(guān)，避免先干后變的狀況，也是避免工程造價突破概算，有效控制工程造價的重要環(huán)節(jié)。同時加強合同管理，保障發(fā)包方與承包方平等互利。我國大多數(shù)工程項目在工程竣工決算時，施工承包方在竣工結(jié)算書中普遍多算，發(fā)包方千方百計亂砍一通，扯皮現(xiàn)象嚴重使工程結(jié)算一拖再拖，大大影響工程建設(shè)項目的使用和建設(shè)工程造價的確認。

3. 工程造價全過程控制的主要階段

工程項目全過程的控制，由決策階段工程造價的控制、設(shè)計階段工程造價的控制、招投標階段工程造價的控制、施工階段工程造價的控制、竣工決算和竣工后費用的控制5個部分組成。在項目建議書和可行性研究階段編制投資估算，在初步設(shè)計階段編制設(shè)計概算，在施工圖設(shè)計階段編制施工圖預(yù)算，在工程實施階段要按承包實際完成的工程量，以合同價為基礎(chǔ)，考慮各種因素確定估算價；在竣工驗收階段，全面匯集在工程建設(shè)過程中實際花費的全部費用，編制竣工決算，如實體現(xiàn)該建設(shè)工程的實際造價。

工程造價全過程控制的目的，是合理確定并有效控制工程造價，是一項復(fù)雜而細致的工作，必須通過項目從決策―設(shè)計―實施全過程的控制管理才能實現(xiàn)。在項目建設(shè)過程中，決策內(nèi)容是決定工程造價的基礎(chǔ)。據(jù)有關(guān)資料表明，投資決策階段影響工程造價的程度達到80%~90%；在初步設(shè)計階段，影響度為75%~95%；在技術(shù)設(shè)計階段，影響度為35%~75%；在施工圖設(shè)計階段，影響度為25%~35%；而到了施工階段，影響度只有10%~20%。

3.1 投資決策階段的工程造價控制

在建設(shè)項目投資決策階段，項目的各項技術(shù)經(jīng)濟決策，對工程造價以及項目建成投產(chǎn)后的經(jīng)濟效益有著決定性的影響，是建設(shè)工程造價控制的重要階段。作為工程造價管理人員在決策階段應(yīng)編制可行性研究報告，并對擬建項目進行經(jīng)濟評價，選擇技術(shù)上可行、經(jīng)濟上例題的建設(shè)方案，并在優(yōu)化建設(shè)方案的基礎(chǔ)上，編制高質(zhì)量的項目投資估算，使其在項目建設(shè)中真正起到控制項目總投資的作用。

決策階段影響工程造價的主要因素有：①建設(shè)標準水平的確定；②建設(shè)地區(qū)的選擇；③建設(shè)地點（ 廠址）的選擇；④項目的經(jīng)濟規(guī)模；⑤工藝評選；⑥設(shè)備選用。

3.2設(shè)計階段的工程造價控制

設(shè)計階段是建設(shè)項目工程造價控制的龍頭。在投資計劃得以合理確定以后，進入設(shè)計階段是把技術(shù)與經(jīng)濟有機結(jié)合在一起的過程。有效控制工程造價要求嚴密、全面的施工圖設(shè)計。在項目做出投資決策后，控制工程造價的關(guān)鍵就在于設(shè)計。設(shè)計是在技術(shù)和經(jīng)濟上對擬建工程的實施進行全面的安排，也是對工程建設(shè)進行規(guī)劃的過程。技術(shù)先進、經(jīng)濟合理的設(shè)計，能使項目建設(shè)縮短工期、節(jié)省投資、提高效益。據(jù)西方一些國家分析，設(shè)計費一般只相當(dāng)于建設(shè)工程費用1%左右，而這1%的費用對工程造價的影響度卻是75%以上。由此可見，設(shè)計對整個工程建設(shè)至關(guān)重要。同一建設(shè)項目，同一單項單位工程，可以有不同的方案，從而有不同的造價。因此，有必要在滿足功能的前提下，做多個方案，通過技術(shù)比較、經(jīng)濟分析和效益評價，選用技術(shù)選進適用、經(jīng)濟合理的設(shè)計方案，即設(shè)計方案的優(yōu)化過程。

設(shè)計方案優(yōu)化常采用價值工程又稱價值分析法，即在滿足功能或盡可能提高功能的前提下盡可能降低成本，其公式為 式中：v為價值系數(shù)；F為功能系數(shù)；C為成本系數(shù)。

作為一種相當(dāng)成熟而又行之有效的管理方法，價值工程在許多國家的工程建設(shè)中得到廣泛運用［1］。

在工程設(shè)計階段正確處理技術(shù)與經(jīng)濟的對立統(tǒng)一關(guān)系，是控制項目投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，設(shè)計人員和造價管理人員必須密切配合，做好多方案的技術(shù)經(jīng)濟比較，在降低和控制項目投資上下功夫。工程造價管理人員在設(shè)計過程中，應(yīng)及時對項目投資進行分析對比，反饋造價信息，能動地影響設(shè)計，以保證有效地控制投資。

3.3 招投標階段的工程造價控制

推行工程設(shè)計招投標和方案競選建設(shè)項目，實行設(shè)計招投標和方案競選有利于設(shè)計方案的選擇和競爭。設(shè)計招標是比創(chuàng)意、比價格、比工藝，使那些構(gòu)思新穎、價格合理的方案入選。更主要的是中標項目做出的投資估算，更能控制或接近招標文件規(guī)定的投資范圍，從而更好地控制投資。進一步完善招標與投標制度在具體實施中，可由招標單位編制實物工程量清單，由競標單位展開單價或總價競標，如果工程量一時不清，也可以用單價競爭，結(jié)算時按實際發(fā)生的合理工程量辦理。關(guān)于工程量與價格調(diào)整的內(nèi)容在合同中寫明，這樣，可以大大減少有關(guān)工作量，推進招標制度，縮短工程工期，并把企業(yè)推向市場。

3.4 施工實施階段的工程造價控制

實施階段工程造價的控制，是建設(shè)全過程工程造價控制不可缺少的重要一環(huán)。首先，應(yīng)認真做好建設(shè)工程招投標工作，完善招投標制度，優(yōu)選施工隊伍，實行工程總承包；嚴格執(zhí)行建筑市場管理條例，選用合理的建筑材料及制品，加強施工管理；加強對隱蔽工程的驗收，合理組織施工，是控制工程造價的關(guān)鍵。促使施工單位采取措施精打細算，壓縮各項費用開支，降低成本，提高市場競爭力，為施工企業(yè)健康發(fā)展，增添壓力和活力。其次，嚴格按規(guī)定和合同撥付工程進度款，嚴格控制工程變更。最后，及時處理索賠工作，做到這些就能夠有效地進行工程造價控制。

3.5 竣工結(jié)算階段的工程造價控制

建筑工程竣工決算是整個工程造價控制中非常重要的一環(huán)?？⒐Q算反映整個工程的實際造價，也反映發(fā)包方和承包方對工程造價管理的能力。及時辦好工程竣工決算必須收集、整理竣工結(jié)算資料，包括工程竣工圖、設(shè)計變更通知、各種簽證材料等。這些資料的收集和取證還必須注意其有效性，如設(shè)計變更通知書必須由原設(shè)計單位下達的有設(shè)計人員的簽名和相關(guān)印鑒；現(xiàn)場監(jiān)理的簽證必須有甲方工地負責(zé)人的簽章并征得設(shè)計人員的認可等。在編制竣工決算中經(jīng)常會出現(xiàn)一些常見的問題，有工程量計算上的失誤，費率計取上的不準確等，但主要表現(xiàn)在對定額標準的理解上和對建設(shè)單位自身利益的考慮。具體問題為：①重復(fù)計算工程項目和工程量；②對定額中沒有包括的材料，高估冒算；③混淆定額各項目的適用范圍；④多次計取施工機械進出場費等［2］。

為做好工程竣工結(jié)算，應(yīng)建立工程量清單核對備案制度和內(nèi)部復(fù)核制度，定期跟蹤檢查、監(jiān)督管理，加強業(yè)務(wù)人員的素質(zhì)教育，減少工程量清單中的差錯率和杜絕違法違規(guī)行為。在工程竣工結(jié)算時，必須到工地現(xiàn)場核對，嚴格審查工程量計算是否準確，材料調(diào)價是否有依據(jù)等，使工程造價結(jié)算確切、合理。

4.改善加強工程造價全過程控制的主要建議

全面造價管理是為了社會和企業(yè)的整體效益，促使參與建設(shè)過程的每個人去關(guān)心其工作是否能使工程造價得以有效控制，并把自己的經(jīng)驗和知識運用到工作中。實行造價全過程管理，對我國工程建設(shè)有著重要的意義。

4.1 重視投資決策階段工程造價的準確控制

對建設(shè)項目進行投資決策階段的工程造價研究和論證，做出相對比較準確的工程造價，做出合理的選擇，進行工程造價控制。

4.2大力推廣標準設(shè)計

設(shè)計部門要進一步提高圖紙設(shè)計的質(zhì)量和深度，建立比較完善的圖紙會審制度，避免因設(shè)計圖紙原因而引發(fā)的錯、漏、缺現(xiàn)象。國內(nèi)外經(jīng)驗表明，標準設(shè)計可以節(jié)約設(shè)計費用，并加快圖紙設(shè)計的速度。采用標準構(gòu)件的建筑工程可降低造價10~15%。由于標準設(shè)計可以重復(fù)使用，從而能使工程造價低于單個設(shè)計的工程造價。

4.3風(fēng)險管理成為重要的內(nèi)容

無論是籌資還是投資，都必須重視風(fēng)險管理。在融資方面，加入WTO后，籌資渠道日益增加，其品種將豐富多彩，特別是風(fēng)險投資基金將成為主要的籌資渠道。企業(yè)面對如此豐盛的大餐，切不可饑不擇食，而應(yīng)當(dāng)結(jié)合本企業(yè)的實際情況，深思熟慮，謹慎控制財務(wù)風(fēng)險，恰當(dāng)選擇資本結(jié)構(gòu)，重視資產(chǎn)負債上的風(fēng)險收益分配，使企業(yè)財務(wù)狀況一直保持良好態(tài)勢，以增加對外部風(fēng)險的抗衡能力。在投資方面，由于國際金融市場上存在著外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險、東道國政治風(fēng)險與法律政策變動風(fēng)險，各種風(fēng)險相互交錯，共同影響企業(yè)財務(wù)決策，企業(yè)在投資決策時必須做好風(fēng)險管理。

4.4 充分發(fā)揮專業(yè)人士在工程造價控制方面的作用

注冊造價工程師是受過特殊訓(xùn)練的專業(yè)人士，對建筑成本、價格、財務(wù)、及法律等均有專門知識，能就初步成本咨詢、成本計劃；招投標文件的制訂及相關(guān)承包價格、建筑合約的制訂和管理，工程費的預(yù)算及成本控制，建筑工程保險費損失估值等提供廣泛服務(wù)。要充分發(fā)揮他們在工程造價控制方面的作用。

4.5 實行全過程跟蹤審核

有效控制工程造價在審核過程中，重視開工前招投標文件、工程承包合同、施工組織設(shè)計、施工現(xiàn)場實際情況及竣工后送審的簽證資料及隱蔽工程驗收單等。無論是施工組織設(shè)計還是簽證資料均和施工圖一起組成了工程造價的內(nèi)容，均對工程造價產(chǎn)生直接的影響。只有對工程實行全過程的跟蹤審核，才能有效地控制工程造價。

4.6 強化合同管理

通過競標形成的價格應(yīng)是法定價格，誰都無權(quán)更改。涉及價格變更，應(yīng)在合同中明確確定。當(dāng)然，在確定合同價格時，應(yīng)考慮一定的風(fēng)險因素，隨著合同簽訂，彼此的責(zé)權(quán)利關(guān)系即行確定，由此可以強化企業(yè)的內(nèi)部管理，避免各種風(fēng)險的產(chǎn)生。