固定資產投資考慮因素精選(九篇)

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第1篇：固定資產投資考慮因素范文

關鍵詞：固定資產；投資決策；油田運輸設備

固定資產投資是建造和購置固定資產的一項經(jīng)濟活動，也就是說固定資產的投資和建造是固定資產的再生產活動。固定資產的再生產過程包括固定資產更新、改建、擴建、新建等活動。固定資產投資是社會固定資產再生產的主要手段。隨著現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展，運輸設備的投資決策與管理越來越成為管理層關注的焦點。由于石油資源易燃、易爆、易揮發(fā)等特點，對于油品運輸設備的投資決策與管理具有一定的特殊性。

1 固定資產投資決策與管理

1.1 固定資產投資決策

作為企業(yè)的一項重要決策，固定資產投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個投資決策過程中各種不同的評價方法以及決策的不確定性分析。固定資產投資決策的程序一般包括以下步驟：固定資產投資項目的提出、固定資產投資項目的評價、固定資產投資項目的決策、固定資產投資項目的執(zhí)行以及固定資產投資再評價。

1.2 固定資產投資的分類

（1）按照投資在生產過程中的作用分類?？梢园压潭ㄙY產的投資分為新建企業(yè)投資、簡單再生產投資和擴大再生產投資。其中新建企業(yè)投資指的是為了一個新企業(yè)建立生產、經(jīng)營、生活條件所進行的投資；簡單再生產投資是指為了更新生產經(jīng)營中已經(jīng)老化的物質資源和人力資源所進行的投資。擴大再生產投資是指為了擴大企業(yè)現(xiàn)有的生產經(jīng)營規(guī)模而進行的投資。

（2）按照對企業(yè)前景的影響進行分類。固定資產投資可以分成戰(zhàn)術性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。所謂戰(zhàn)術性投資是指不牽涉整個企業(yè)前景或對企業(yè)前景影響甚小的投資。所謂戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)的全局有著重大影響的投資。

（3）按照投資項目之間的關系進行分類。企業(yè)固定資產的投資可以分成兩大類：相關性投資和非相關性投資。非相關性投資是指：如果采納或放棄某一項目并不顯著地影響另一項目的投資，則可以說這兩個項目在經(jīng)濟上是不相關的；相反如果采納或放棄某個投資項目，可以顯著地影響到另外一個投資項目，那么這兩個項目在經(jīng)濟上則是相關的。

1.3 固定資產投資的特點

固定資產投資具有回收時間較長、變現(xiàn)能力較差、資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定、實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離以及投資次數(shù)相對較少等特點。

1.4 固定資產投資決策需要考慮的因素

固定資產投資決策時除了要考慮其財務上的可行性之外，還應當考慮市場因素，比如當前的市場周期、國內經(jīng)濟環(huán)境的影響以及人力資源，投資后的管理、成本等?？偟膩碚f即需要考慮投資的風險與報酬。

2 油田運輸設備的特殊性

由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發(fā)等特點，在石油資源的運輸過程中稍有不慎可能就會帶來損失甚至滅絕性的危險。正是由于托運物的這些特殊性，決定了油田運輸設備的特殊性。油田運輸設備主要具有以下特點：

①必須選用防爆型的運輸設備。②必須具有滿足使用環(huán)境要求的防腐性能。環(huán)境中腐蝕性物質不僅會影響石油的質量甚至還會帶來嚴重的防爆隱患。③必須滿足相應的戶外等環(huán)境條件要求。④必須具有滿足較長周期的免維護或少維護的高可靠性要求。⑤為了滿足發(fā)展需要，對油田運輸設備還提出了高電壓、大容量、高效率、節(jié)能源和環(huán)保型的要求。

3 油田運輸設備投資決策與管理

隨著現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展，油田運輸也開始從設備老化、包袱重、經(jīng)營困難等的落后形態(tài)向現(xiàn)代物流發(fā)展。物流市場競爭日趨激烈，汽車運輸投入受資金限制較小；個體、集體、合資、外資等運輸公司為油田運輸提供了較為優(yōu)越的條件。而這又進一步加大了油田運輸業(yè)的競爭。與其他固定資產的投資決策一樣，油田運輸設備的投資決策與管理也需要考慮該項投資的可行性、風險與報酬因素。只是不同的是，為了能夠保證運輸質量，在油田運輸設備的管理中需要定期進行維修檢測。下面舉個例子加以說明：

假設考慮投入一輛新款運油車，噸位12.9噸、容量18立方米，原值28.55萬元、折舊年限（油田）6年、年折舊額（按無殘值）4.76萬元，五年內分別可帶來現(xiàn)金流入為20萬元、20萬元、18萬元、15萬元、10萬元、8萬元。年利率按6%。下面分別進行討論：

（1）不考慮每年維修報檢情況下（單位：萬元）

（2）考慮到每年需要支付一定的維修報檢費用（單位：萬元）

在這個簡單的假設前提下，考慮維修報檢費用與不考慮維修報檢費用兩種情況下的凈現(xiàn)值相差很大。事實上，基于石油的特殊性，我們在進行投資決策時應當考慮到維修報檢費用。另外，在實務中我們還應當考慮折現(xiàn)率的影響。

油田運輸設備需要進行有效的管理。從油田物流的角度來考慮，主要以運油車輛為例，對于油田物流的發(fā)展有以下幾點建議：

（1）開展全員規(guī)范化維修活動。在工作中，司機作為車輛的操作者和直接的設備管理員，發(fā)揮其工作的主動性，是提高車輛技術狀況的最好途徑。開展全員規(guī)范化生產維修活動就是要達到以設備為手段、創(chuàng)造技術服務的最佳效益。其做法主要有：在全體員工中開展整理、整頓、清掃、清潔、素養(yǎng)活動；工段崗位的工人每天對工作場地進行整理、清潔；司機對所駕駛的車輛在執(zhí)行出車前、行車中的檢查中也要及時進行整理、清潔工作。

（2）對運輸設備認真進行回場檢查、月度檢查、季度檢查工作。對于油田運輸設備實行公司全員規(guī)范化生產維修的預防手段：通過駕駛員、公司專職人員對車輛的日常維修、點檢等預防手段對車輛的性能狀態(tài)進行檢查，隨時發(fā)現(xiàn)問題，隨時解決問題，預防和防止設備發(fā)生技術故障。對于檢查出的大問題及時反饋到公司全員規(guī)范化維修小組，全員規(guī)范化維修小組再根據(jù)車輛具體問題來制定車輛修復方案和設備管理措施以督促實施部門（保養(yǎng)工段和外協(xié)修理單位）及時修復解決。

（3）規(guī)范化修理，提高工段修理質量。通過對車輛的強制進檢，并采取外部督導隊檢查，極大地提高了車輛技術狀況。

（4）完善車輛手續(xù)辦理。①新車入戶手續(xù)。在決定了對一項運輸設備的投資以后，為了使車輛及早地投入使用，應當積極辦理新車入戶等手續(xù)。②辦理市政部門運輸管理處的資質檢查和辦理企業(yè)資質申請。③辦理車輛報廢手續(xù)。隨著新車的增加，原有車輛必然會到報廢年限，對于通過檢測顯示車輛技術狀況差的車輛應當予以停用、報廢。④及時、合理的部署車輛審驗工作。⑤辦理車輛保險。對于車輛保險的辦理，應當結合歷次投保的經(jīng)驗和車輛索賠的結果，提前對車輛保險進行預算管理，并多次與保險公司協(xié)商，結合車輛的運行、性質、車狀等特點在投保統(tǒng)一的前提下再購買特殊險，以降低風險。

綜上所述，固定資產的投資決策與管理歷來是管理人員關注的焦點，隨著企業(yè)現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展又加之油田運輸設備的特殊性，對于油田運輸設備的投資決策與管理也相應的具有一定的特殊性，這就需要我們針對特殊問題進行特殊處理。

參考文獻：

第2篇：固定資產投資考慮因素范文

1固定資產投資決策與管理

1.1固定資產投資決策

作為企業(yè)的一項重要決策，固定資產投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個投資決策過程中各種不同的評價方法以及決策的不確定性分析。固定資產投資決策的程序一般包括以下步驟：固定資產投資項目的提出、固定資產投資項目的評價、固定資產投資項目的決策、固定資產投資項目的執(zhí)行以及固定資產投資再評價。

1.2固定資產投資的分類

（1）按照投資在生產過程中的作用分類。可以把固定資產的投資分為新建企業(yè)投資、簡單再生產投資和擴大再生產投資。其中新建企業(yè)投資指的是為了一個新企業(yè)建立生產、經(jīng)營、生活條件所進行的投資；簡單再生產投資是指為了更新生產經(jīng)營中已經(jīng)老化的物質資源和人力資源所進行的投資。擴大再生產投資是指為了擴大企業(yè)現(xiàn)有的生產經(jīng)營規(guī)模而進行的投資。

（2）按照對企業(yè)前景的影響進行分類。固定資產投資可以分成戰(zhàn)術性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。所謂戰(zhàn)術性投資是指不牽涉整個企業(yè)前景或對企業(yè)前景影響甚小的投資。所謂戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)的全局有著重大影響的投資。

（3）按照投資項目之間的關系進行分類。企業(yè)固定資產的投資可以分成兩大類：相關性投資和非相關性投資。非相關性投資是指：如果采納或放棄某一項目并不顯著地影響另一項目的投資，則可以說這兩個項目在經(jīng)濟上是不相關的；相反如果采納或放棄某個投資項目，可以顯著地影響到另外一個投資項目，那么這兩個項目在經(jīng)濟上則是相關的。

1.3固定資產投資的特點

固定資產投資具有回收時間較長、變現(xiàn)能力較差、資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定、實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離以及投資次數(shù)相對較少等特點。

1.4固定資產投資決策需要考慮的因素

固定資產投資決策時除了要考慮其財務上的可行性之外，還應當考慮市場因素，比如當前的市場周期、國內經(jīng)濟環(huán)境的影響以及人力資源，投資后的管理、成本等。總的來說即需要考慮投資的風險與報酬。

2油田運輸設備的特殊性

由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發(fā)等特點，在石油資源的運輸過程中稍有不慎可能就會帶來損失甚至滅絕性的危險。正是由于托運物的這些特殊性，決定了油田運輸設備的特殊性。油田運輸設備主要具有以下特點：

①必須選用防爆型的運輸設備。②必須具有滿足使用環(huán)境要求的防腐性能。環(huán)境中腐蝕性物質不僅會影響石油的質量甚至還會帶來嚴重的防爆隱患。③必須滿足相應的戶外等環(huán)境條件要求。④必須具有滿足較長周期的免維護或少維護的高可靠性要求。⑤為了滿足發(fā)展需要，對油田運輸設備還提出了高電壓、大容量、高效率、節(jié)能源和環(huán)保型的要求。

3油田運輸設備投資決策與管理

隨著現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展，油田運輸也開始從設備老化、包袱重、經(jīng)營困難等的落后形態(tài)向現(xiàn)代物流發(fā)展。物流市場競爭日趨激烈，汽車運輸投入受資金限制較??；個體、集體、合資、外資等運輸公司為油田運輸提供了較為優(yōu)越的條件。而這又進一步加大了油田運輸業(yè)的競爭。與其他固定資產的投資決策一樣，油田運輸設備的投資決策與管理也需要考慮該項投資的可行性、風險與報酬因素。只是不同的是，為了能夠保證運輸質量，在油田運輸設備的管理中需要定期進行維修檢測。下面舉個例子加以說明：

假設考慮投入一輛新款運油車，噸位12.9噸、容量18立方米，原值28.55萬元、折舊年限（油田）6年、年折舊額（按無殘值）4.76萬元，五年內分別可帶來現(xiàn)金流入為20萬元、20萬元、18萬元、15萬元、10萬元、8萬元。年利率按6%。下面分別進行討論：

（1）不考慮每年維修報檢情況下（單位：萬元）

（2）考慮到每年需要支付一定的維修報檢費用（單位：萬元）

在這個簡單的假設前提下，考慮維修報檢費用與不考慮維修報檢費用兩種情況下的凈現(xiàn)值相差很大。事實上，基于石油的特殊性，我們在進行投資決策時應當考慮到維修報檢費用。另外，在實務中我們還應當考慮折現(xiàn)率的影響。

油田運輸設備需要進行有效的管理。從油田物流的角度來考慮，主要以運油車輛為例，對于油田物流的發(fā)展有以下幾點建議：

（1）開展全員規(guī)范化維修活動。在工作中，司機作為車輛的操作者和直接的設備管理員，發(fā)揮其工作的主動性，是提高車輛技術狀況的最好途徑。開展全員規(guī)范化生產維修活動就是要達到以設備為手段、創(chuàng)造技術服務的最佳效益。其做法主要有：在全體員工中開展整理、整頓、清掃、清潔、素養(yǎng)活動；工段崗位的工人每天對工作場地進行整理、清潔；司機對所駕駛的車輛在執(zhí)行出車前、行車中的檢查中也要及時進行整理、清潔工作。

（2）對運輸設備認真進行回場檢查、月度檢查、季度檢查工作。對于油田運輸設備實行公司全員規(guī)范化生產維修的預防手段：通過駕駛員、公司專職人員對車輛的日常維修、點檢等預防手段對車輛的性能狀態(tài)進行檢查，隨時發(fā)現(xiàn)問題，隨時解決問題，預防和防止設備發(fā)生技術故障。對于檢查出的大問題及時反饋到公司全員規(guī)范化維修小組，全員規(guī)范化維修小組再根據(jù)車輛具體問題來制定車輛修復方案和設備管理措施以督促實施部門（保養(yǎng)工段和外協(xié)修理單位）及時修復解決。

（3）規(guī)范化修理，提高工段修理質量。通過對車輛的強制進檢，并采取外部督導隊檢查，極大地提高了車輛技術狀況。

第3篇：固定資產投資考慮因素范文

關鍵詞：田定資產投資；CPI；格蘭杰檢驗

中圖分類號：F830.59　文獻標識碼：A　文章編號：1672-3198(2009)14-0124-02

固定資產投資與CPI都是反映國家整體經(jīng)濟運行狀況的重要指標。正常情形下，固定資產投資所形成的產出結果可以在CPI中得到體現(xiàn)，而CPI所反映的物價波動也會在一定程度上對固定資產投資產生影響，因此它們之間應該存在某種聯(lián)系，并且兩者的關系也一直是理論界關注的問題。

國內現(xiàn)有文獻檢索顯示，單獨研究固定資產投資與CPI關系的文獻不多。更多情況下是把投資作為多種影響因素之一，研究其對通貨膨脹的影響，并且采用的方法和所得結論也不盡相同。國家計委投資研究所課題組(1995)研究結果認為，高經(jīng)濟增長和高投資增長是否引起高通貨膨脹，要看是否具備一定的條件。這個條件就是經(jīng)濟增長和投資增長超過當時社會可利用的資源限度。只有在特定的條件下，高增長到高通脹的傳遞過程才具有一定的不可避免性。宋秉芳(1996)利用格蘭杰因果關系檢驗方法，對1979―1994年中國通貨膨脹的推動因素以及通貨膨脹對就業(yè)和經(jīng)濟效益的影響進行實證研究。結果顯示，滯后1年和滯后2年的固定資產投資，都是通貨膨脹上漲的推動因素；而通貨膨脹率的上漲會對固定資產投資的增加產生較強的抑制作用。徐能毅(1997)認為投資中存在的問題是生成通脹的主要原因，并分析了投資生成通脹的具體方式。國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心與中國人民大學經(jīng)濟學院聯(lián)合課題組(2004)從通貨膨脹與經(jīng)濟增長的理論關系入手，結合實際數(shù)據(jù)對通貨膨脹、投資、產出、過度貨幣供給等宏觀經(jīng)濟變量進行計量分析。通過協(xié)整分析得到，投資增長是產出增長的原因，但不是通貨膨脹上漲的原因。格蘭杰因果檢驗顯示固定資產投資與通貨膨脹率之間并不存在顯著的因果關系，中國人民銀行成都分行金融研究所課題組(2004)利用1981至2003年數(shù)據(jù)，對固定資產投資與通貨膨脹關系進行實證研究，證明固定資產投資與通貨膨脹率之間存在格蘭杰因果關系，兩變量變動存在顯著正相關。喬海曙和王軍華(2006)分析了通貨膨脹與投資之間的關系，對投資需求助推通貨膨脹的觀點進行了實證研究，認為投資與通貨膨脹之間存在一定的因果關系。朱昭霖和李萬峰(2008)認為固定資產投資增長率對經(jīng)濟波動尤其是物價波動有很大影響，他們選取固定資產投資增長率和CPI增長率兩個指標，用1987至2006年20年的數(shù)據(jù)，通過實證研究，建立了固定資產投資增長率和CPI增長率兩變量的誤差修正模型，分析了固定資產投資與通貨膨脹的關系?？偨Y分析文獻，主流觀點是固定資產投資雖影響物價波動，但并不是直接原因，其作用是否發(fā)揮依賴于其他因素的配合。因此單獨分析固定資產投資與CPI的模型，并不具有多大的解釋意義。首先應做的是探討固定資產投資與CPI的因果關系，確定兩者是否可以相互解釋，以及在多大程度上可以互相解釋。只有在此分析結果的基礎上才可以據(jù)以建立的具有較強解釋能力的模型。兩者因果關系的確定除理論探索外，參考來自統(tǒng)計意義上因果關系的依據(jù)也是比較有效的方法。因此本文以現(xiàn)有文獻研究成果為借鑒。采用實證分析的方法，對固定資產投資和CPI變最進行格蘭杰因果關系檢驗。目的在于研究兩變量之間是否存在統(tǒng)計意義上的因果關系，為確定兩者真實的因果性提供佐證。

1 固定資產投資與CPI的變動情況

1.1 固定資產投資變動情況

改革開放以來，全社會固定資產投資增長速度雖經(jīng)幾次波動，但總體而言，一直保持較高水平。1981年全社會固定資產投資總額僅為961億元，到2007年已達到137239億元，是1981年投資水平的142.8倍，年平均增速超過20％。30年間t1989年固定資產投資增幅最低，為-7.2％，然后固定資產投資進入一個快速上升通道，至1993年達到61.8％的最高增幅。此后增長率大幅下滑，雖1998年小幅回升，但1999年仍跌落至5.1％。1999年后固定資產增長率開始攀升，到2003年達到一個高點后穩(wěn)步回落。2007年又出現(xiàn)了小幅上升。

受國際金融形勢振蕩多變的不利影響，2008年下半年起我國出口水平大幅下挫，消費水平也受到巨大影響，為保持國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，拉動內需，固定資產投資的作用更加明顯。因此固定資產投資占國民經(jīng)濟比重將進一步提升，今后一段時間內固定資產投資仍會保持較快的增長趨勢。

1.2　CPI變動及其趨勢

近30年來，我國CPI除在幾個特定的年份發(fā)生大幅波動外，一直保持較平穩(wěn)的趨勢。兩輪明顯的物價上升趨勢分別出現(xiàn)在1988―1989年和1993―1995年；其中1994年CPI是改革開放以來的最高點，增幅高達24.1％。與固定資產投資波動情況相比較，只在1989年兩者出現(xiàn)相反的變動方向I其他年份的固定資產投資與CPI變動情況表現(xiàn)出很大程度的相似性，并且CPI變動稍滯后于固定資產投資的波動。

2　固定資產投資與CPI格蘭杰因果關系檢驗

理論上，CPI作為反映不同時期貨物和服務商品價格水平變動的一種重要的物價指數(shù)，應當可以反映固定資產投資的結果；并且CPI所反映的物價波動趨勢一定程度上也應該可以對固定資產投資水平及增速產生影響。但在實際中兩者真實關系的判斷。需要具體的數(shù)據(jù)和嚴謹?shù)膶嵶C分析作為判斷依據(jù)。

根據(jù)格蘭杰因果關系檢驗的條件，本文首先對各變量是否平穩(wěn)進行ADF單位根檢驗，若變量序列為同階單整，則對各變量是否協(xié)整進行驗證，滿足協(xié)整條件后，對兩變量進行格蘭杰因果關系檢驗，最后對所得檢驗結果進行簡要分析。

2.1　數(shù)據(jù)說明

本文所用數(shù)據(jù)全部來自國家統(tǒng)計年鑒的相關各期，樣本數(shù)據(jù)為1984至2007年的年度數(shù)據(jù)。為消除固定資產投資與CPI數(shù)據(jù)中可能存在的異方差影響，分別對兩變量取自然對數(shù)。FAI表示固定資產投資(單位：億元)；CPI是居民消費價格指數(shù)；LNFAI和LNCAI分別表示對固定資產投資與CPI取自然對數(shù)后的取值。

2.2　單位根檢驗

本文采用ADF單位根檢驗法來驗證變量的平穩(wěn)性，檢驗時設定各變量均不含常數(shù)項和時間趨勢項。運用經(jīng)濟計量軟件Eviews5.0對LNFAI和LNCPI進行ADF單位根檢驗。由結果可知，變量時間序列LNFAI和LNCPI都不是平穩(wěn)的。而在一階差分的情況下，LNCPI和LNFAI都是平

穩(wěn)的，說明兩變量同為一階單整過程，滿足進行協(xié)整檢驗的條件，因此可進行下一步的協(xié)整分析。

2.3　LNFAI和LNCPI的協(xié)整檢驗

用OLS法估計回歸方程：LNCPI=4.851721-0.09218LNFAI+ε，并得到殘差變量ε。對前述估計方程的殘差進行ADF單位根檢驗。結果顯示，殘差變量是平穩(wěn)序列，可認定序列LNFAI和LNCPI存在協(xié)整關系。

2.4　LNFAI和LNCPI的格蘭杰因果關系檢驗

由于格蘭杰因果關系檢驗對滯后期數(shù)非常敏感，因此通常情況下可以依次多滯后幾期，對不同長度的滯后期數(shù)進行檢驗，確定檢驗結果是否保持一致性。

當格蘭杰因果檢驗不隨滯后期數(shù)變動，保持一定穩(wěn)定性時，則可以根據(jù)檢驗結果確定格蘭杰因果關系是否成立。本文對兩者進行格蘭杰因果關系檢驗時，對滯后1期到5期分別給出了檢驗結果。

滯后期數(shù)為1、3、4時，在5％和10％的顯著水平下。CPI都不是固定資產投資的格蘭杰原因；在滯后期數(shù)為2和5時，CPI是固定資產投資的格蘭杰原因，結果并不具有一致型。因此可知，即使CPI可以影響固定資產投資，這種影響效果也是十分有限的。當滯后期數(shù)為2、3、4、5時，在5％與10％的顯著水平下均認為固定資產投資是CPI的格蘭杰原因。因此可得出這樣的結論，固定資產投資與CPI之間存在協(xié)整關系，但對因果關系而言，CPI不是固定資產投資的格蘭杰原因，而固定資產投資是CPI的格蘭杰原因。因此，固定資產投資與CPI之間只是單向的因果關系。并不存在互為因果的反饋性聯(lián)系。

3　結論與評述

第4篇：固定資產投資考慮因素范文

股權結構對固定資產投資規(guī)模的影響在股權集中的情況下，問題由股東和經(jīng)理人之間的沖突轉變大小股東之間的沖突問題。中國所有權結構的核心特征是大股東的絕對控制。胡國柳和蔣國洲(2004)通過研究發(fā)現(xiàn)，股權集中前提下，大股東通過配股掠奪上市公司的財富，導致資本配置效率的下降，影響企業(yè)價值的最大化。第2-10大股東股權集中度反映除第一大股東之外，其他股東的控制程度，其能夠形成和大股東的抗衡力量。為了減少股東和經(jīng)理人之間的利益沖突，出現(xiàn)了管理者持股，隨著管理者持股比例越高，管理者個人的利益就越可能與外部股東的利益相一致，那么他們追求的目標就變成了股東財富最大化，所以經(jīng)理人會進行效率化的適度規(guī)模的投資。

變量的定義、樣本選擇與計量模型

(一)變量定義本文胡被解釋變量是固定資產投資增加比率，解釋變量分別是融資途徑、自由現(xiàn)金流和股權結構，其具體計算方法見下表1．固定資產投資增加比率(I)=t年的固定資產存量－(t－1)的固定資產存量/t年的固定資產存量(二)樣本選擇本文選擇的樣本是中國A股的制造業(yè)上市公司。樣本數(shù)據(jù)的時間跨度是2006年至2009年，最終滿足條件的樣本含有402家制造業(yè)上市公司。(三)計量模型本文主要使用一元回歸和多元回歸模型對影響投資規(guī)模的因素進行深入分析。先將各類型變量融資途徑、現(xiàn)金流和股權結構納。

實證研究結果

(一)描述分析描述性分析指標見下表2。從這幾個指標的均值看，制造業(yè)上市公司主要的融資方式是外源融資，其次是內源融資;在外源融資方式中，其重要性依次為短期債權融資、股權融資和長期債權融資。

(二)回歸分析結果首先給出各個模型的擬合度，模型1、模型2、模型3和模型4的擬合度分別為0．579、0．655、0．491和0．587，擬合度數(shù)值都比較好，說明前四個模型從不同的方面解釋了與制造企業(yè)固定資產投資支出之間的關系。

1、融資方式和規(guī)模對固定資產投資行為的影響效應從模型1和模型4的回歸結果看，股權融資對固定資產投資支出是顯著為正的。結果說明股權融資規(guī)模越大其固定資產投資規(guī)模越大。短期債權融資對固定資產投資支出是顯著為正的，長期債權融資對固定資產的投資支出是為正的，但不顯著。一般來講，短期的債權融資是為企業(yè)的營運資金服務的，而長期債權融資是為固定資產的投資支出服務的，因為固定資產投資期限長、金額大，而長期債權融資對固定資產投資支出的影響并不顯著，說明債務的治理作用沒有發(fā)揮。內源融資規(guī)模對固定資產投資支出是正的，而在回歸模型4中，內源融資規(guī)模對固定資產投資支出不顯著。內源融資作為企業(yè)內部資金積累的因素，毫無疑問對企業(yè)的投資規(guī)模起了支撐作用。

2、現(xiàn)金流對投資規(guī)模的影響效應從回歸模型2和模型4的回歸結果來看，資產流動性、現(xiàn)金等價物對企業(yè)的固定資產投資支出的回歸系數(shù)為負數(shù)。這是因為企業(yè)保持在流動狀態(tài)的資產和現(xiàn)金及等價物越多，用于維持企業(yè)日常運轉的資金就越充足，而用于固定資產投資支出的資金就會越少。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流、凈資產收益率對企業(yè)固定資產投資支出是顯著為正?，F(xiàn)金充裕時，企業(yè)可支配的現(xiàn)金流量就越大，企業(yè)的凈利潤越大，凈資產收益率越高，其企業(yè)的盈利能力越強，那么企業(yè)越有可能有更多的盈利留存下來用于支持企業(yè)的固定資產的投資。

3、股權結構對投資規(guī)模的影響效應股權結構模型3和綜合因素模型4中，第一大股東持股比例對固定資產投資的是顯著為正的。隨著第一大股東持股比例增加，在制造業(yè)上市公司投資決策中更具有決定權和話語權，為了實現(xiàn)和滿足大股東自身的利益和期望，可能進行大規(guī)模的投資活動。前2－10大股東持股比例對固定資產投資支出是顯著為正，說明固定資產投資規(guī)模隨著2－10大股東持股比例的增加而擴大。原因可能是，在我國2－10大股東相對于第一大股東持股水平而言還是持股數(shù)量較低，不能對第一大股東形成抗衡力量，不能抵制其非效率化的投資行為，所以他們?yōu)榱藢崿F(xiàn)自己的利益，更容易和第一大股東聯(lián)合起來，形成更大的股東來剝奪中小股東的利益。管理層持股對固定資產投資支出的是正相關，原因是管理層持股數(shù)量相對較小，股東和管理者利益沖突就越大，管理層為自身的利益考慮，有強烈的過度投資動機。

結論

第5篇：固定資產投資考慮因素范文

固定資產投資研究的重要意義

我國固定資產投資存在諸如固定資產投資規(guī)模相對過剩、安全環(huán)保固定資產投資相對不足、固定資產占用資金成本過高等相對過度投資現(xiàn)象、固定資產投資方式落后等問題，直接影響企業(yè)價值的提升，進而阻礙國民經(jīng)濟的長期平穩(wěn)較快發(fā)展。鑒于國有企業(yè)集團在當今中國經(jīng)濟體系中占有極其重大的地位，并有其自身特殊體制的特征，因此，研究國有企業(yè)集團固定資產投資與企業(yè)價值的關系，將為國有企業(yè)集團制定合理的固定資產投資政策提供強有力的理論支持，進而有利于集團能夠提高投資效率，提升集團企業(yè)價值，培育和發(fā)展集團企業(yè)核心競爭力。

固定資產投資國內外研究分析

自二十世紀八十年代以來，國內外學者關于企業(yè)投資研究形成了豐富的研究成果，企業(yè)投資問題受到理論界與實務界的廣泛關注和研究。

一、從國外研究現(xiàn)狀來看，國外學者主要從信息不對稱角度、沖突角度、投資模式角度等方面研究企業(yè)投資與企業(yè)價值關系。

二、從國內研究現(xiàn)狀來看，國內學者主要從財務融資約束角度、投資模式角度、投資規(guī)模角度等方面研究企業(yè)投資與企業(yè)價值關系。

雖然國外學者對企業(yè)投資與企業(yè)價值的研究取得了豐富成果，但西方國家成熟資本市場環(huán)境下的研究結論在我國有諸多不適用的情況。因此，結合固定資產投資與企業(yè)價值理論，研究二者關系，為我國國有企業(yè)集團固定資產投資行為提供理論支持與實證經(jīng)驗。

固定資產投資評估方法

企業(yè)進行固定資產投資的目標是提升企業(yè)價值，企業(yè)進行固定資產投資決策是否可行，關鍵是評估投資前后預測企業(yè)價值的增減，以確保該項投資決策的可行性。目前，國際上的價值評估實務中，主要有收益法、市場法、成本法等三種價值評估方法。

一、收益法

收益法(income capitalization approach )，也稱收益資本化法，企業(yè)價值評估中的收益法是根據(jù)預測評估對象的未來收益，選擇適當?shù)膱蟪曷适怪Y本化或將其折現(xiàn)的累加值，以此確定評估對象價值的方法。收益法主要包括現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(DCF) 、經(jīng)濟增加值法(EVA)。

第一，現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(Discounted Cash Flow Method)

現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法是指通過把企業(yè)預期現(xiàn)金流量進行現(xiàn)值折算的計算企業(yè)價值的方法。但是，在實際工作中，由于其估值方法復雜、估值區(qū)間范圍大，導致很難捕捉短期盈利機會，從而一定程度限制了該方法的應用。

第二，經(jīng)濟增加值法(Economic Value Added)

經(jīng)濟增加值法(Economic Value Added)，也稱經(jīng)濟附加值，是由美國學者Stewart提出經(jīng)濟增加值等于稅后凈經(jīng)營利潤與資本成本之間的差額。在采用基于EVA的企業(yè)價值評估方法時，側重重視稅后凈經(jīng)營利潤與資本成本，忽視了非財務信息，不能全面評估企業(yè)所包含的非財務類信息的價值。

二、市場法

市場法（market approach），也稱市場價格比較法，是在相對完善與活躍的市場的存在、存在與被評估資產相似的企業(yè)且其參照物相同為前提下參照相類似企業(yè)價值確定企業(yè)價值的評估方法。

市場法通過參考比較評估企業(yè)價值，充分考慮了市場變動因素，相對比較真實地評估市場價值。但是運用市盈率來評估企業(yè)價值需要產權交易相對規(guī)范的市場，另一方面，運用市場法評估企業(yè)價值缺少理論基礎，在實際工作中，市場法僅作為一種計算技術對收益法和成本法起補充作用。

三、成本法

成本法也稱成本加和法，是指在企業(yè)資產負債表數(shù)據(jù)的基礎上，將被評估企業(yè)視為各種生產要素的綜合體，合理評估企業(yè)賬面資產和負債，即評估各項可確認資產、商譽或經(jīng)濟性損耗，最后將各項可確認資產加總求和與商譽或經(jīng)濟性損耗計算，確定被評估企業(yè)價值的評估方法。

成本法評估企業(yè)價值忽視了各項資產之間的協(xié)同效應，另一方面，成本法以企業(yè)資產負債表數(shù)據(jù)為基礎，以賬面價值為計算對象，忽視了會計數(shù)據(jù)的滯后性。并且計算各項資產需要大量人力，商譽的估值也沒有標準的參考標準等缺點限制了成本法在實際工作中的應用。

第6篇：固定資產投資考慮因素范文

[關鍵詞]固定資產 現(xiàn)金流量 決策 測算

一、 現(xiàn)金流量對固定資產投資的決策作用

1、 現(xiàn)金流量是企業(yè)可動用的實際資金

一項固定資產的投資的維持不是取決于一定區(qū)間是否有會計核算的賬面盈余,而是取決于是否擁有足夠的現(xiàn)金用于各種支付。在投資決策中,現(xiàn)金流量的狀況通常比盈虧狀況更加重要。未收現(xiàn)的收入不能用于企業(yè)的實際支付,而所支出的現(xiàn)金無論是否消耗,都不能再用于其它投資,只有將現(xiàn)金收回,才能用于其它支付。

2、 現(xiàn)金流量評價固定資產投資更具客觀性

利潤與現(xiàn)金流量都可以用來評價固定資產投資,然而由于利潤的制定依據(jù)是權責發(fā)生制,現(xiàn)金流量則根據(jù)收付實現(xiàn)制制定,一般認為現(xiàn)金流量評價固定資產投資更具客觀性。

首先,利潤在各年的分布受存貨計價、折舊計提、間接費用分配方法、成本計算方法等主觀人為因素的影響,反映的是“應計的現(xiàn)金流量”,而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響,反映的是“實際的現(xiàn)金流量”,更能保證對投資項目進行投資評價的客觀性。

其次,現(xiàn)金流量有利于考慮資金的時間價值。不同時點的資金具有不同的價值,在固定資產投資決策中要做到結果的準確性就必須考慮資金的時間價值,這就要求弄清楚每筆收入與支出款項的具體時間,而利潤的計算是以權責發(fā)生制為基礎的,并不考慮資金收付的時間;同樣,若不考慮資金的時間價值,在整個固定資產投資項目的壽命周期內,各期利潤總額與現(xiàn)金凈流量總額在數(shù)量上是相等的,所以,現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評價凈收益的指標,而且現(xiàn)金流量作為評價項目凈收益的指標比利潤更客觀。

我們可以通過以下這個案例來加深理解:

例1:某企業(yè)購入設備生產產品,預計設備價款330000元,預計使用年限5年,預計設備報廢變現(xiàn)凈收入50000元,與稅法規(guī)定的數(shù)額一致。該項目配套流動資產投資120000元。設備投產后每年預計實現(xiàn)現(xiàn)金收入240000元,經(jīng)營期內年付現(xiàn)成本均為115000元,企業(yè)所得稅率為25%,固定資產采用直線折舊法,則該項目的現(xiàn)金流量見表1。

通過該表可以看出在該項固定資產的使用壽命期限內利潤總計與現(xiàn)金流量總計均為345000元(稅前)或258750元(稅后),但每年年末可用于再投資的資金是現(xiàn)金流量而不是利潤,兩者并不相等。

二、 現(xiàn)金流量的測算

1、現(xiàn)金流量、沉沒成本、機會成本

現(xiàn)金流量是指在投資決策中與投資項目相關的現(xiàn)金流量,而相關現(xiàn)金流量又是企業(yè)投資某項目的現(xiàn)金流量與不投資該項目的現(xiàn)金流量之差,即固定資產投資項目所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增加的數(shù)量,是一種增量現(xiàn)金流量。投資項目現(xiàn)金流量的估算是否合理對于固定資產投資的財務評價和最終決策具有決定性的影響。在對投資項目進行評價時還應適時注意考慮沉沒成本與機會成本。沉沒成本是指過去已經(jīng)發(fā)生的成本,并不因投資方案的接受或放棄而改變,因此它不屬于增量現(xiàn)金流量從而在投資決策中不應予以考慮,是決策無關成本。機會成本是指在投資決策中選擇一種方案而放棄其他方案所喪失的潛在最大收益。機會成本并沒有發(fā)生實際的現(xiàn)金支付,但作為與投資方案相關的潛在成本必須加以考慮。另外,為了使相關的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出具有統(tǒng)一的比較基礎,在對固定資產投資進行評價時應當使用稅后現(xiàn)金流量指標。

2、 現(xiàn)金流量的構成

不同時間階段有不同的現(xiàn)金流量構成,一般有初始期現(xiàn)金流量、經(jīng)營期現(xiàn)金流量和終結期現(xiàn)金流量三部分:

(1) 初始期現(xiàn)金流量

初始期現(xiàn)金流量是指為使固定資產投資項目建設完成并投入使用而發(fā)生的有關現(xiàn)金流量,是項目的投資支出。投資支出一般表現(xiàn)為現(xiàn)金流出,常發(fā)生在項目前期。較大的項目投資分幾年支出。

(2) 經(jīng)營期現(xiàn)金流量

經(jīng)營期現(xiàn)金流量是指固定資產交付使用后,在整個壽命期內因生產經(jīng)營活動而產生的現(xiàn)金流量增量。這些現(xiàn)金流量通常是按照會計年度計算的,主要內容包括:a.營業(yè)現(xiàn)金收入的增加額或成本費用的節(jié)約額。b.各項付現(xiàn)成本的增量。c.各項稅金繳納的增量。

在生產經(jīng)營期間,企業(yè)要進行產品(勞務)的生產和銷售(提供),既有現(xiàn)金流入,又會發(fā)生現(xiàn)金流出。因此,可用現(xiàn)金凈流量來表示。假設各年的營業(yè)收入均為現(xiàn)金收入,則每個經(jīng)營年度的現(xiàn)金凈流量計算公式如下:

公式一:經(jīng)營期每年現(xiàn)金凈流量=年營業(yè)收入―年付現(xiàn)成本―年所得稅

公式二:年所得稅=(年營業(yè)收入―年付現(xiàn)成本―年非付現(xiàn)成本)*所得稅稅率

用T代表所得稅稅率,用固定資產年折舊代表年非付現(xiàn)成本,將公式二代入公式一,可得:

公式三:年現(xiàn)金凈流量=年營業(yè)收入*(1―T)―年付現(xiàn)成本*(1―T)+固定資產年折舊* T

可見,因折舊計入成本、減少利潤從而可以起到減少所得稅稅負的作用(每年少繳納的所得稅額為“年折舊*所得稅稅率”),這種作用稱為“折舊稅抵”或“稅收擋板”。

(3)終結期現(xiàn)金流量

終結期現(xiàn)金流量是指投資項目經(jīng)濟壽命最后一年的現(xiàn)金流量增量。一般來說,項目的終結期是以該項目的設備到期報廢為依據(jù)確定的。該期現(xiàn)金流量一般包括兩部分:該年的經(jīng)營現(xiàn)金流量增量和非經(jīng)營現(xiàn)金流量增量。前者與經(jīng)營期現(xiàn)金流量的計算方法一樣,后者則主要包括以下內容:

a. 固定資產清理報廢的變現(xiàn)凈收入。

b. 相關的稅收支出。如固定資產報廢時殘值收入大于稅法規(guī)定的數(shù)額部分應上繳所得稅(形成現(xiàn)金流出),反之抵減所得稅(形成現(xiàn)金流入)。

c. 墊支營運資本的收回。在固定資產投資項目壽命終結時,在初始期作為現(xiàn)金流出而投入的營運資本會以現(xiàn)金流入的形式收回,而且在終結點一次性回收的流動資金應等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù),因此,營運資本在固定資產投資的現(xiàn)金流量分析中應當注意分別在項目初始期和終結期對其進行兩次考慮,否則會使得投資決策出現(xiàn)錯誤。該時期的現(xiàn)金流量一般表現(xiàn)為現(xiàn)金流入。

3、 現(xiàn)金流量的估算

企業(yè)估算現(xiàn)金流量的目的是為了評價某投資方案的經(jīng)濟可行性,并以此進行方案的優(yōu)選?，F(xiàn)金流量的估算方法一般有現(xiàn)金流量的全額法和現(xiàn)金流量的差額法兩種?，F(xiàn)金流量的全額法是指分別計算出各投資方案項目期內每期現(xiàn)金凈流量的一種方法;現(xiàn)金流量的差額法是指計算出兩個互斥投資項目投資期內各期的差量現(xiàn)金凈流量的一種方法,顯然,該方法運用條件之一是互斥投資項目的投資期要相同。

現(xiàn)舉例說明現(xiàn)金流量的計算:

例2:某企業(yè)計劃進行某項投資活動,需要原始投資1000萬元,其中固定資產投資750萬元,無形資產投資50萬元,流動資產投資200萬元,全部投資的資金來源均為自有資金。該項目建設期為2年,經(jīng)營期為l0年,固定資產投資和無形資產投資分2年平均投入,流動資金在項目完工時(第2年年末)投入。固定資產使用壽命為10年,到期凈殘值50萬元,符合稅法規(guī)定,按直線法計提折舊;無形資產從投產年份起分10年攤銷完畢;流動資金于項日終結時一次收回。預計該項目投產后,年營業(yè)現(xiàn)金收入600萬元,年付現(xiàn)成本200萬元,所得稅稅率25%。該方案各期現(xiàn)金流量控全額法計算,計算過程如下:

(1) 固定資產年折舊額= (750―50)/10=70(萬元);

無形資產年攤銷額=50/10=5(萬元)

(2)初始期各年的現(xiàn)金流量均為現(xiàn)金流出(以負號表示)

NCF0=― (750十50)/2=―400萬元;

NCF1=―400萬元;

NCF2=―200(萬元)

(3)經(jīng)營期每年凈利潤= [600―200―(70十5)] x (1―25%)=243.75(萬元)

(4)經(jīng)營期每年現(xiàn)金凈流量均為現(xiàn)金流入NCF3―11=243.75十70十5=318.75(萬元)

(5)項目終結期末的現(xiàn)金流入NCF12=318.75十200十50=568.75(萬元)

需要說明的是:在固定資產投資決策的計算過程中常假定投資支出發(fā)生在年初,如涉及固定資產的投資發(fā)生在建設期的第一年年初,墊支的流動資金支出發(fā)生在建設期的最后一年年末即為投產日,本例中t=0就表示為建設朗的第一年年初,t=2表示為建設期的最后一年年末,既是項目完工日又是投產開始日。至于經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量則往往假定發(fā)生在每年年末?？傊?現(xiàn)金流入的時間為年末而現(xiàn)金流出的時間則為年初。

三、結論

在固定資產投資決策中,對現(xiàn)金流量的分析是其基礎以及中心環(huán)節(jié)。相比于利潤來說,現(xiàn)金流量在固定資產投資評價中更具合理性,且現(xiàn)金流量是企業(yè)可使用的實際資金。現(xiàn)金流量一般由初始期現(xiàn)金流量、經(jīng)營期現(xiàn)金流量和終結期現(xiàn)金流量三部分構成。

參考文獻:

[1]王芳.現(xiàn)金流量表分析[J].商業(yè)會計,2008,(04)

[2]張麗靜.通過現(xiàn)金流量透視企業(yè)利潤[J].合作經(jīng)濟與科技,2009,(01)

[3]晏尼莉.現(xiàn)金流量分析[J].對外經(jīng)貿財會,2006,(05)

第7篇：固定資產投資考慮因素范文

固定資產投資作為帶動經(jīng)濟增長的重要因素，是經(jīng)濟增長方式的重要內容和產業(yè)結構調整的有效手段。而對經(jīng)濟發(fā)展和改善人民生活的作用主要取決于固定資產投資的規(guī)模和投資收益，在投資規(guī)模一定的情況下，投資收益起決定性作用。從近幾年的實證分析來看，我國東西部投資收益的差距使得東西部經(jīng)濟發(fā)展依然存在差距。俞天貴通過計算ICOR指標、投資彈性系數(shù)對1981―2007年間我國東西部投資效率進行分析，得出東部地區(qū)投資過剩，西部地區(qū)投資不足，并且多數(shù)省份的投資效率呈下降趨勢[1]。劉蓉對東西部固定資產投資的區(qū)域分布狀況及其變動趨勢進行分析，從兩方面總結出東西部固定資產投資效率差距擴大的原因[2]。本文主要借鑒柯布-道格拉斯函數(shù)并改進，構建全社會固定資產投資、國內生產總值和從業(yè)人員的數(shù)學模型，同時基于1999―2013年數(shù)據(jù)，對我國東西部區(qū)域投資的邊際收益和邊際替代率對其進行比較分析 。

二、變量選取與數(shù)據(jù)來源

（一）變量選取

實踐證明，現(xiàn)代經(jīng)濟的增長不僅取決于資本投入量的積累，并且還取決于勞動、技術進步和其他實體性要素的增加。本文考慮數(shù)據(jù)的可得性和口徑的統(tǒng)一性，主要選取了能夠反映區(qū)域投資狀況的變量：

時間（T：年）：T表示技術變化因子，此處的技術變化包括生產函數(shù)中任何可能導致曲線整置移動的因素，例如政策變動、勞動力教育改進、新的生產方式和管理模式等等，所有除資本和勞動以外對總產出可能產生影響的因素都屬于這里所定義的“技術變化”，所以又稱“全要素生產率”[3]；固定資產投資（K：億元）：固定資產投資是國民經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展的重要條件，對經(jīng)濟發(fā)展和改善人民生活起決定性作用，本文以全社會固定資產投資額作為當年固定資產投資數(shù)據(jù)[4]；從業(yè)人員（L：萬人） ：勞動投入量以年末就業(yè)人數(shù)作為觀測指標，指從事一定社會勞動并取得勞動報酬或經(jīng)營收人的人員。這一指標反映了一定時期內全部勞動力資源的實際利用情況；國內生產總值GDP（Y：億元）：國內生產總值（GDP）是按市場價格計算的國內生產總值的簡稱，它是一個國家或地區(qū)所有常住單位在一定時期內生產活動的最終成果。各地區(qū)的國內生產總值是衡量地區(qū)經(jīng)濟實力的一個重要指標。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文采用數(shù)據(jù)來源于中華人民共和國國家統(tǒng)計局《中國統(tǒng)計年鑒2014》[5]，統(tǒng)計年鑒中記錄的數(shù)據(jù)均為當年價格，考慮到應用的數(shù)據(jù)為1999―2013年有15年的跨度，由于通貨膨脹會導致貨幣的價值發(fā)生變化，在此以1998年不變價格為基準對東、西部地區(qū)國內生產總值和全社會固定資產投資進行調整，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，我國東西部地區(qū)全社會固定資產投資呈東部高、西部低的梯度分布局面。

三、模型建立

為了研究東西部兩個地區(qū)的固定資產投資收益狀況，需要建立關于這六個變量的模型。首先對各個變量之間的關系做出散點圖，從散點圖1，2可以看出國內生產總值與時間、固定資產投資和從業(yè)人員不滿足線性關系，因此借鑒柯布―道格拉斯的生產函數(shù)[6]并加以改進，建立以下數(shù)學模型，即

東部地區(qū)：

lnY1=C1+ α1T+α11lnK1+α21lnK2+β11lnL1+β21lnL2+ε1

（1）

西部地區(qū)：

lnY2=C2+ α2T+ α12lnK1+α22lnK2+β12lnL1+β22lnL2+ε2 （2）

其中，lnY1，lnY2表示東西部國內生產總值，T為時間變量（表示不同時期），lnK1、lnK2、lnL1、lnL2分別表示東、西部地區(qū)的固定資產投資和從業(yè)人員。在模型（1）中，lnK2、lnL2作為環(huán)境條件因素；在模型（2）中，lnK1、lnL1作為環(huán)境條件因素。

C1，C2，α1，α2，α11，α12，α21，α22，β11，β12，β21，β22為待估參數(shù)，ε1，ε2為隨機誤差。

四、模型估計與檢驗

（一）模型估計

基于變量之間可能存在多重共線性，本文采用S.Wold和C.Albano在1983年提出的偏最小二乘法回歸（Partial Least-Squares Regression，簡稱PLSR）方法[7]對參數(shù)進行估計。應用Matlab軟件中的PLSREGRESS（偏最小二乘法回歸）命令[8]，從估計結果可以看出，提取一個成分對自變量T、lnK1、lnK2、lnL1、lnL2的累積解釋能力達到99.52%、99.52%，對因變量lnY1，lnY2的累積解釋能力達到98.85%、99.51%，并且均方誤差MSE（Mean Square Error）最小，在回歸過程中幾乎沒有信息損失，即回歸方程為：

東部地區(qū)：

lnY1=10.1348+0.1181T+0.0190lnK1+0.0239lnK2

+0.0070lnL1+0.0031lnL2 （3）

西部地區(qū)：

lnY2=8.9185+0.1284T+0.0206lnK1+0.0260lnK2

+0.0076lnL1+0.0034lnL2 （4）

以上模型的復測定系數(shù)為R21=0.9944、R22=0.9853均接近1，具有比較高擬合度。

（二）模型檢驗

1、Bootstrap方法檢驗

利用Bootstrap抽樣方法估計參數(shù)的標準誤差。Bootstrap方法由Efron于1979年提出，它是大量計算導向的一種仿真抽樣統(tǒng)計推斷方法，其基本理論為：在原始數(shù)據(jù)的范圍內又放回的抽樣，樣本仍為n，原始數(shù)據(jù)中每個觀察單位每次被抽到的概率相等，為1/n，所得樣本稱為Bootstrap樣本。于是可得到參數(shù) θ的一個估計值，重復若抽樣若干次，記為B。設B=1000，就得到該參數(shù)的1000個估計值，則可以從中求的θ的置信區(qū)間 [9]。因此本文在樣本中隨機抽取14年的變量數(shù)據(jù)進行1000次估計得到在置信水平為95%的東部地區(qū)參數(shù)置信區(qū)間為[10.0170，10.2263]、[0.1128，0.1252]、[0.0175，0.0212]、[0.0225，0.0261]、[0.0048，0.0100]、[0.0010，0.0053]；西部地區(qū)參數(shù)置信區(qū)間為[8.7999，8.9992]、[0.1242，0.1344]、[0.0193，0.0224]、[0.0254，0.0270]、[0.0048，0.0100]、[0.0013，0.0058]；從置信區(qū)間的結果來看，各參數(shù)值均在置信區(qū)間之內，因此在95%的置信水平下，各參數(shù)值均是有效的。

2、方程的顯著性檢驗

應用Eviews分別對（3）、（4）進行F檢驗，從統(tǒng)計檢驗結果看F1=320.4606，F(xiàn)2=1306.753，遠遠大于F0.05（5，15-5-1）=3.482，表明模型從整體上顯著性較高。

五、實證分析

（一）相關性分析

從參數(shù)的估計結果可以看出，東西部技術變化因子T的彈性系數(shù)相對固定資產投資lnK1、lnK2和從業(yè)人員lnL1、lnL2的彈性系數(shù)比較大，說明政策變動、勞動力教育改進、新的生產方式和管理模式等等對國內生產總值的影響比較大。對東部地區(qū)而言，根據(jù)固定資產投資lnK1彈性系數(shù)0.0190，表明在1999―2013年間，其他條件不變，東部地區(qū)投資每增長1%，國內生產總值GDP 能增長1.90%；同樣對于西部地區(qū)投資lnK2的彈性系數(shù)為0.026，即每增加1%，國內生產總值GDP能夠增長2.60%。由此可見，在1999―2013年間，同等數(shù)量的投資，東西部投資影響國內生產總值GDP收益存在0.7%差距。從東西部從業(yè)人員lnL1、lnL2的彈性系數(shù)的比較可以看出，勞動力主要向東部地區(qū)流動。

（二）東西部地區(qū)固定資產投資邊際收益比較分析

投資邊際收益是指一定時期其他條件不變的情況下增加單位投資，所創(chuàng)造的國內生產總值[10]。在此分別計算東西部地區(qū)固定資產投資的邊際收益如表1，

從表1計算結果可以看出，東西部地區(qū)固定資產投資邊際收益總體上呈逐年遞減趨勢，并且西部地區(qū)邊際收益明顯高于東部地區(qū)。而對于東部地區(qū)整體投資高，但投資收益不比西部地區(qū)投資收益高，反而低，這是由于我國東部地區(qū)近年發(fā)展很快，但生產成本也不斷上升，經(jīng)濟效益上升空間很有限，而西部地區(qū)由于生產成本相對較低，所以投資收益相對較好?？傊?，無論是東部地區(qū)，還是西部地區(qū)，邊際投資收益都有了明顯下降，但西部地區(qū)邊際投資收益下降幅度更大，致使西部地區(qū)與東部地區(qū)的投資收益差距不斷擴大。

（三）東西部地區(qū)固定資產投資邊際替代率的比較分析

東西部區(qū)域投資收益達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)的條件是這兩個地區(qū)固定資產投資的邊際替代率MRS（Marginal Rate of Substitution）[6]等于1，即：MRSWE=MRW/MRE=1（5）

其中MRE為東部地區(qū)固定資產投資的邊際收益，MRW為西部地區(qū)固定資產投資的邊際收益，MRSWE為東西部區(qū)域投資的邊際替代率。

計算MRSWE=MRW/MRE， 其中MRE， MRW表1已給出。

通過計算得出1999―2013年東部地區(qū)固定資產投資代替西部地區(qū)固定資產投資的替代率為3.7923、3.6059、3.4247、3.34302、2.8881、3.4256、3.2611、3.1290、2.8914、2.7250、2.4235、2.3574、2.2798、2.1546、2.0698。從以上計算結果可以看出，1999―2013年間當在國內生產總值不變的情況下，東部地區(qū)固定資產投資代替西部地區(qū)固定資產投資的邊際替代率不相等即不等于1，依據(jù)帕累托最優(yōu)狀態(tài)標準可得出結論，此時的東西部固定資產投資不是最優(yōu)狀態(tài)，投資非均衡。同時還計算結果可以看出，隨著時間的逐年增加，東西部邊際替代率呈逐漸遞減趨勢，表明東西部之間存在投資帕累托改進余地，可以通過固定資產投資向西部地區(qū)轉移，提高東部地區(qū)的投資收益，達到東西部投資的均衡，從而促進經(jīng)濟協(xié)調的增長。

六、結論與建議

本文主要通過對東西部地區(qū)固定資產投資邊際收益和邊際替代率進行比較分析，其結論是：第一，在1999―2013年間，從東西部固定資產投資的邊際收益來看，東部地區(qū)與西部地區(qū)的年度固定資產投資額呈逐年遞增趨勢，但東西部地區(qū)固定資產投資邊際收益起伏變化，高低互現(xiàn)，總體上呈逐年遞減趨勢，并且西部地區(qū)投資邊際收益大于東部地區(qū)；第二，從東西部固定資產投資的邊際替代率來看，東西部固定資產投資的邊際替代率均大于1，并且邊際替代率也呈逐年遞減趨勢，即根據(jù)帕累托最優(yōu)狀態(tài)標準東西部地區(qū)的固定資產投資存在非均衡。

針對分析結果，結合我國的實際情況，本文提出幾點建議：

第一，加強對我國東、西部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，通過引進高新技術、高學歷人才等手段提高我國東西部的投資收益。雖然我國早已積極進行西部大開發(fā)戰(zhàn)略并且取得了顯著的效果，近些年來也開始重視西部地區(qū)的發(fā)展，但是我國東西部的差距依舊明顯，所以這將是一個長期發(fā)展的過程，應加強西部地區(qū)的發(fā)展，以確保促進我國區(qū)域經(jīng)濟的均衡發(fā)展。

第二， 投資趨向應向西部地區(qū)發(fā)展。一是從經(jīng)濟效益上講，西部地區(qū)固定資產投資收益目前略高于東部地區(qū)， 這是西部地區(qū)發(fā)展的最大優(yōu)勢（參見上述收益比較結果）。二是從勞動成本方面比較，西部地區(qū)平均工資大大低于東部地區(qū)，構成了西部地區(qū)發(fā)展的低成本優(yōu)勢。三是資源優(yōu)勢，西部地區(qū)是我國的能源富集地區(qū)，煤炭儲量、天然氣、石油占有量較大，大部分鐵礦、銅礦和鋁礦也分布在這些地區(qū)；西部地區(qū)還有廣闊的草原，生產著大量的肉類、皮革；還有豐富的礦藏；并集中了我國主要的商品糧基地。這些都是西部地區(qū)的優(yōu)勢，也是西部地區(qū)發(fā)展的機遇。四是未來市場潛力西部地區(qū)明顯大于東部地區(qū)。從東、西部地區(qū)家庭擁有主要耐用消費品來看，東部地區(qū)擁有率明顯高于西部地區(qū)，有的耐用消費品已經(jīng)處于飽和，而西部地區(qū)的未來市場潛力則很大，有許多耐用消費品幾乎都是未開發(fā)市場。

第三，加強區(qū)域投資管理，積極優(yōu)化投資結構，改善產業(yè)結構，提高投資效率，使相同的投入能夠獲得更多的產出，有效推動我國各區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展。■

參考文獻：

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第8篇：固定資產投資考慮因素范文

[關鍵詞]固定資產投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財務活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。投資活動可以按多種標準進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產、無形資產等進行投資，直接形成企業(yè)生產經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產投資的規(guī)模大小和技術的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產投資決策

1、固定資產投資決策方法。如前所述，固定資產投資直接影響企業(yè)的生產經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實施就難以改變，因此固定資產投資決策成敗與否后果深遠。實務中，企業(yè)在進行固定資產投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現(xiàn)值法、內含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務管理目標相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財務管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進行固定資產的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯(lián)系起來，對二者進行權衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風險的基礎上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風險系數(shù)β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風險可以分為兩種性質完全不同的風險，即系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風險又稱為可分散風險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產工藝技術的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統(tǒng)風險之間存在著很高的相關性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標，而應采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：(1)現(xiàn)行企業(yè)財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。

(2)只有當固定資產投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產投資可以賺取經(jīng)濟租金。

三、原因分析

1．從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產定價模型來量化風險。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠對風險進行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

可見，資本資產定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關系。

例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預期股權現(xiàn)金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預期股權現(xiàn)金流量風險小，其β值為0．75，則：

A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產定價模型是證券投資分析的直接工具，應用資本資產定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產投資決策中，資本資產定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產投資方案的機會成本，固定資產投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。

因此，無論是固定資產投資決策還是證券投資，資本資產定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現(xiàn)率對固定資產投資方案的預期現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，計算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計算結果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟租金和有效資本市場假說的角度來看。

第9篇：固定資產投資考慮因素范文

體外循環(huán)資金開始回流

2004年3月不斷攀升的CPI擴大了負實際利率，居民儲蓄存款收益和機會成本節(jié)節(jié)下降，引發(fā)居民降低儲蓄存款比重的資產結構選擇和調整行為。截至8月末，人民幣存款增幅連續(xù)7個月下降，居民儲蓄存款增幅創(chuàng)30個月新低，連續(xù)8個月下降。

另一方面，3月下旬開始加強的調控緊縮，使企業(yè)固定資產投資項目資金受到嚴格控制。在預期投資收益和前期投資沉淀成本較高和搶先擴產預期下，企業(yè)資金偏好并沒有太大改變。當月固定資產投資到位資金比重結構中，國內貸款占比從1-2月的28.36%下降到10月的17.2%，企業(yè)自籌占比則從45.99%上升到約54%，其他資金占比從18%左右上升到20%左右。需要資金的企業(yè)和分流的儲蓄存款在體外金融市場上形成了供給和需求。圖1刻畫了貨幣資金體外循環(huán)的供求力量和循環(huán)過程。

以下幾個因素表明，體外循環(huán)資金開始回流體內：

存款負利率暫時得到修正。上年10月末存款負利率開始修正。11、12月份CPI同比漲幅從前期5%的高位回落，分別為2.8%和2.4%，今年1月回落到1.9%。同時，去年10月29日央行提高基準利率，存款利率按6個月、1年、2年、3年和5年分別加18、27、45、72和81個基點。以1年期存款利率為例，不考慮稅收的實際存款利率從上年7、8月的-3.32%低谷逐漸向零線收攏，今年1月已經(jīng)提高到0.35%，存款負利率暫時得到修正。

儲蓄存款增長逐漸恢復常態(tài)。央行去年加息后于11月中下旬完成第四季度城鎮(zhèn)儲戶調查。結果顯示，認為在當前物價和利率水平下“更多儲蓄合算”的居民比例達到39.5%，創(chuàng)下至少3年來的新高。同時，選擇定期儲蓄（包括1年以下、1年和1年以上）的占比為41.2%，較上季提高4.3個百分點，較上年同期提高5.2個百分點。

加息后的首月（11月），城鄉(xiāng)儲蓄存款增長率為15.1%，扭轉了去年1月以來增長率連續(xù)單邊下滑的局面。今年1月居民儲蓄存款增幅11.9%，低于上年12月和上年同期，但這主要是受春節(jié)季節(jié)性影響。單月新增儲蓄存款數(shù)據(jù)更能表明儲蓄存款增加、資金回流的態(tài)勢。11月新增儲蓄存款1617億元，12月則為1741億元，今年1月增加2683億元。

體外循環(huán)需求減弱，體內貸款對固定資產投資的支持有增強。當月固定資產投資到位資金中，2004年11月國內貸款占比從上月的17.2%上升為17.8%， 12月進一步上升到20.5%。企業(yè)自籌資金占比則從10月的53.8%下降到49.8%。

當月中長期貸款與固定資產投資之比反映中長期貸款對固定資產投資的貢獻，可以作為融資非銀行化的旁證。該項指標2004年第一季度高達0.51，顯示固定資產投資受中長期貸款強力支持。第二、第三季度下降到0.25和0.16，央行加息后的11月從上月的0.15回升到0.18，12月則繼續(xù)上升，達到0.36。

是否可持續(xù)尚不明晰

貨幣資金體外循環(huán)已有所修正，資金回流體內。然而，回流可持續(xù)嗎？對這個問題的回答可從居民和企業(yè)兩個角度、物價和投資兩個指標分析。

居民預期物價會再漲，利率會再加。央行上年對城鎮(zhèn)儲戶的調查統(tǒng)計結果顯示，第四季度物價滿意指數(shù)繼續(xù)走低，未來物價預期指數(shù)繼續(xù)走高（圖2）。預期未來物價上漲的人數(shù)占比從第1季度的31.4%一路上升，第四季度達到41.5%。雖然今年1月CPI同比漲幅降低到1.9%，但這主要是由于去年同期（春節(jié)）的較高基數(shù)降低了今年1月的名義漲幅。同時，固定資產投資反彈拉升上游價格、人民幣跟隨美元貶值帶來的輸入型通脹這兩種潛在物價壓力仍然存在。公用事業(yè)價格去年受發(fā)改委“價格控制兩條線”政策的限制而沒有提價，今年累積的上漲壓力也不小。

加息后居民對當前利率的認可程度有明顯提高。認為利率過低的人數(shù)占比從歷史上的70%以上迅速回落到53.9%，較第三季度也降低了近20個百分點。但是，認為利率過低的人數(shù)占比還是高出認為利率適度的人數(shù)占比將近10個百分點。而且，利率認可程度和通脹、通脹預期是緊密聯(lián)系的。因此，圖3中的實際利率曲線向零線收攏具有很大的不確定性。