外匯市場(chǎng)發(fā)展精選(九篇)

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第1篇：外匯市場(chǎng)發(fā)展范文

國(guó)家外匯管理局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，中國(guó)外匯市場(chǎng)總計(jì)成交1.52萬(wàn)億美元，較上月環(huán)比下降32.4%。數(shù)據(jù)顯示，1月即期市場(chǎng)累計(jì)成交6402億美元，衍生品市場(chǎng)累計(jì)成交8845億美元，較上月均有明顯回落。1月銀行對(duì)客戶(hù)市場(chǎng)成交3101億美元，銀行間市場(chǎng)成交1.21萬(wàn)億美元，分別較上月環(huán)比下降10.3%和36.3%。專(zhuān)家認(rèn)為，1月份，美元指數(shù)出現(xiàn)一定回調(diào)，當(dāng)月下跌2.7%。

隨著國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)債券市場(chǎng)的參與程度不斷上升。截至2016年末，銀行間債券市場(chǎng)境外投資者總計(jì)持有債券8700億元人民幣，較2015年末增加834億元人民幣。在人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性逐步增強(qiáng)的市場(chǎng)環(huán)境下，境外投資者持有人民幣債券存在管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的需求。當(dāng)然，境外投資者可以在境外人民幣市場(chǎng)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，但隨著國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)深度逐步提高，有條件支持境外投資者參與國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)，在債券和外匯市場(chǎng)進(jìn)行綜合管理。此次《通知》，既是便利銀行間債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，也是推動(dòng)債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的改革舉措。

據(jù)了解，《通知》主要內(nèi)容包括：一是銀行間債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者可以在具備資格的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)辦理人民幣對(duì)外匯衍生品業(yè)務(wù)，提高外匯市場(chǎng)開(kāi)放水平。二是境外機(jī)構(gòu)投資者的外匯衍生品業(yè)務(wù)遵守實(shí)需交易原則，限于對(duì)沖以境外匯入資金投資銀行間債券市場(chǎng)產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，保障外匯市場(chǎng)秩序。三是對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的外匯衍生品業(yè)務(wù)提供多樣化的交易工具和交易機(jī)制選擇，便利外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。

該負(fù)責(zé)人指出，《通知》所稱(chēng)參與境內(nèi)外匯市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者，是指符合《中國(guó)人民銀行公告〔2016〕第3號(hào)》規(guī)定的各類(lèi)境外投資者，這與目前銀行間債券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放范圍保持一致。境外機(jī)構(gòu)投資者的范圍不包括境外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)，主要考慮是，根據(jù)《中國(guó)人民銀行公告〔2015〕第31號(hào)》規(guī)定，目前境外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)已有多種渠道參與境內(nèi)外匯市場(chǎng)，可以便利地管理投資銀行間債券市場(chǎng)產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。

該負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，為對(duì)沖投資銀行間債券市場(chǎng)產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，境外機(jī)構(gòu)投資者可以自主選擇辦理遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)等《銀行辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》（匯發(fā)〔2014〕53號(hào)）規(guī)定的人民幣對(duì)外匯衍生品，在國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)已有的衍生品類(lèi)型內(nèi)不作交易品種限制。

據(jù)介紹，按照銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)有政策安排，結(jié)算人為境外機(jī)構(gòu)投資者提供交易、結(jié)算等債券投資相關(guān)服務(wù)。因此，Y算人對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者辦理外匯衍生品業(yè)務(wù)，可以提供債券投資和外匯交易“一站式”綜合服務(wù)，更好滿(mǎn)足境外機(jī)構(gòu)投資者的投資需求。未來(lái)，外匯局將根據(jù)銀行間債券市場(chǎng)的政策安排，不斷豐富境外機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的交易模式。

“我國(guó)外匯市場(chǎng)分為銀行間市場(chǎng)（也稱(chēng)批發(fā)市場(chǎng)）和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)（也稱(chēng)零售市場(chǎng)或銀行結(jié)售匯市場(chǎng)）兩個(gè)層次，前者以金融機(jī)構(gòu)提供市場(chǎng)流動(dòng)性為主?！痹撠?fù)責(zé)人進(jìn)一步補(bǔ)充道，考慮到境外機(jī)構(gòu)投資者參與境內(nèi)外匯市場(chǎng)主要是對(duì)沖投資銀行間債券市場(chǎng)產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，現(xiàn)階段不是市場(chǎng)流動(dòng)性的主要提供者，因此以客戶(hù)身份參與銀行柜臺(tái)市場(chǎng)完全可以滿(mǎn)足需求。境外機(jī)構(gòu)參與銀行間外匯市場(chǎng)，仍遵照《中國(guó)人民銀行 國(guó)家外匯管理局公告〔2015〕第40號(hào)》的規(guī)定執(zhí)行。

第2篇：外匯市場(chǎng)發(fā)展范文

【關(guān)鍵詞】銀行間外匯市場(chǎng)；做市商；競(jìng)價(jià)制度

我國(guó)自1994年外匯體制改革以后建立了現(xiàn)行的銀行間外匯市場(chǎng)。銀行間外匯市場(chǎng)是我國(guó)外匯市場(chǎng)的重要組成部分，是金融機(jī)構(gòu)間通過(guò)中國(guó)外匯交易中心進(jìn)行人民幣和外幣之間交易的市場(chǎng)。在我國(guó)，經(jīng)中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可在銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易，包括銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)。

外匯交易制度是外匯市場(chǎng)交易主體參與外匯交易的方式、規(guī)則的集合，它不同于匯率形成機(jī)制。外匯交易制度是國(guó)家管理當(dāng)局依據(jù)我國(guó)外匯市場(chǎng)實(shí)際狀況制定的。而匯率形成機(jī)制則受一國(guó)國(guó)情及諸多外在因素的共同影響，不僅與市場(chǎng)供求有關(guān)，也與一國(guó)對(duì)外貿(mào)易調(diào)節(jié)作用有關(guān)，是宏觀層面和微觀層面的有機(jī)結(jié)合。

一、我國(guó)引入外匯做市商制度的背景

我國(guó)自1994年外匯體制改革以來(lái)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，它要求除個(gè)別外商投資企業(yè)的外匯收入和少數(shù)經(jīng)批準(zhǔn)可保留的外匯收入外，其它企業(yè)和個(gè)人手中的外匯都必須賣(mài)給外匯指定銀行，而外匯指定銀行則必須把高于國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)頭寸額度之外的外匯在市場(chǎng)上賣(mài)出。央行一般充當(dāng)“最后接盤(pán)人”角色，買(mǎi)入外匯以積累外匯儲(chǔ)備。在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，一方面，大多數(shù)中資企業(yè)失去了根據(jù)自身需求和未來(lái)預(yù)期調(diào)整外匯頭寸的機(jī)會(huì)，頭寸的調(diào)劑只在銀行間進(jìn)行。另一方面，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)格的會(huì)員準(zhǔn)入限制，這就使得市場(chǎng)參與成員較少，且交易集中，交易品種單一。此外，銀行所持有的頭寸比例也必須嚴(yán)格按照中央銀行的規(guī)定。外匯市場(chǎng)參與主體并不能主導(dǎo)自身所持頭寸比例，須按規(guī)定拋出多余頭寸或補(bǔ)進(jìn)不足的頭寸。中央銀行“最后接盤(pán)人”的角色使其成為外匯市場(chǎng)上唯一的“做市商”，處于買(mǎi)方壟斷地位并完全控制匯率水平。而結(jié)售匯業(yè)務(wù)量最大的中國(guó)銀行則處于賣(mài)方壟斷地位。因此，外匯管理體制的約束使得外匯市場(chǎng)具有壟斷性，缺乏開(kāi)放性和流動(dòng)性，由此形成的匯率缺乏彈性，并不能反映真正的供需關(guān)系。

二、我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)交易制度的演進(jìn)

金融交易機(jī)制根據(jù)價(jià)格形成方式的不同，可以分為指令驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，也即競(jìng)價(jià)制度和做市商制度。我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)交易制度經(jīng)歷了由競(jìng)價(jià)交易機(jī)制向做市商交易機(jī)制的演進(jìn)。

1.集中競(jìng)價(jià)交易機(jī)制

在1994年4月至2007年3月期間，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)實(shí)行的是自主報(bào)價(jià)、撮合成交的集中競(jìng)價(jià)交易機(jī)制。在這種機(jī)制下，電子交易系統(tǒng)將交易各方的報(bào)價(jià)依照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合交易。在我國(guó)金融體系尚不健全、匯率形成機(jī)制有待完善的背景下，競(jìng)價(jià)交易機(jī)制能有效地保證市場(chǎng)參與主體交易行為的高度透明，確保銀行間外匯市場(chǎng)的正常運(yùn)行，便于央行及時(shí)掌握市場(chǎng)缺口并予以平補(bǔ)。

2.做市商交易機(jī)制

做市商制度是成熟金融市場(chǎng)中最常用的一種交易制度。在金融市場(chǎng)上，具備一定實(shí)力和信譽(yù)的經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定金融產(chǎn)品的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，即雙向報(bào)價(jià)并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，以其自有資金和投資者進(jìn)行交易。做市商通過(guò)這種不斷買(mǎi)賣(mài)來(lái)維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿(mǎn)足公眾投資者的投資需求，做市商通過(guò)買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)的適當(dāng)差額來(lái)補(bǔ)償所提供服務(wù)的成本費(fèi)用，并實(shí)現(xiàn)一定的利潤(rùn)。外匯市場(chǎng)的做市商，是即期外匯交易的報(bào)價(jià)者與取價(jià)者。做市商制度不同于競(jìng)價(jià)交易方式，一般為柜臺(tái)交易市場(chǎng)所采用。

2002年4月1日，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)增加歐元/人民幣交易，并以此作為做市商制度試點(diǎn)，同年7月，又將試點(diǎn)擴(kuò)大到港元/人民幣交易。

2005年11月24日，國(guó)家外匯管理局《銀行間外匯市場(chǎng)做市商指引（暫行）》的通知，決定自2006年1月起在銀行間外匯市場(chǎng)正式引入做市商制度?！吨敢〞盒校穼?duì)做市商應(yīng)具備的基本條件、享有的權(quán)利及應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)等做出了明確規(guī)定。2010年12月30，國(guó)家外匯管理局正式的《銀行間外匯市場(chǎng)做市商指引》，推出銀行間外匯市場(chǎng)嘗試做市義務(wù)，降低了非做市商開(kāi)展做市競(jìng)爭(zhēng)的準(zhǔn)入門(mén)檻。同時(shí)建立了做市商分層制度，提高遠(yuǎn)期掉期等衍生市場(chǎng)流動(dòng)性和交易效率。2013年4月，國(guó)家外匯管理局對(duì)《銀行間外匯市場(chǎng)做市商指引》進(jìn)行了修定，將綜合做市商應(yīng)具備的條件之一資本充足率條件取消，代之以《銀行間外匯市場(chǎng)評(píng)優(yōu)辦法》的排名。修定降低和取消了一些門(mén)檻，通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)參與者來(lái)增加市場(chǎng)厚度，有利于強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，降低壟斷的可能。

三、我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)引入做市商制度的意義

1.有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)

做市商通過(guò)不斷的雙向報(bào)價(jià)，從買(mǎi)賣(mài)價(jià)差中獲利。這是一個(gè)貝葉斯學(xué)習(xí)過(guò)程，做市商依據(jù)經(jīng)驗(yàn)及實(shí)際交易信息來(lái)推測(cè)匯率的真實(shí)水平，從而調(diào)整報(bào)價(jià)。隨著交易的進(jìn)行，信息不斷在交易價(jià)格中得到反映，信息的傳播和發(fā)現(xiàn)過(guò)程正是匯率水平的決定過(guò)程。通過(guò)做市商不斷循環(huán)的報(bào)價(jià)過(guò)程，市場(chǎng)達(dá)到均衡，這就是做市商的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

2.有助于增加交易量，提高市場(chǎng)流動(dòng)性

一方面，做市商不斷的買(mǎi)入和賣(mài)出外匯使得銀行產(chǎn)生空頭或多頭的敞口，需要迅速進(jìn)行頭寸轉(zhuǎn)換，這意味著做市商與客戶(hù)的一筆交易會(huì)派生出更多的交易。另一方面，當(dāng)做市商出現(xiàn)存貨失衡時(shí)，會(huì)更新報(bào)價(jià)以吸引客戶(hù)并在做市商間進(jìn)行頭寸的平衡。做市商彼此間傳遞存貨的行為產(chǎn)生“熱番薯”效應(yīng)，造成了大量的外匯交易。

此外，做市商通過(guò)不斷報(bào)價(jià)，能有效地縮短交易者等待交易及做市商自身持有頭寸的時(shí)間，減少庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。做市商間的競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)對(duì)于市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)具有很大的吸引力，這種參與反過(guò)來(lái)又增加了產(chǎn)品的流動(dòng)性，使市場(chǎng)進(jìn)入創(chuàng)造流動(dòng)性的良性循環(huán)。

3.有助于促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，提高價(jià)格透明度

做市商交易機(jī)制，也即報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制，每個(gè)做市商通過(guò)具有競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)價(jià)來(lái)吸引參與者。做市商報(bào)價(jià)的價(jià)差與做市商數(shù)量成反比關(guān)系，當(dāng)市場(chǎng)中存在多家做市商時(shí)，每個(gè)做市商都會(huì)為了吸引更多的買(mǎi)賣(mài)訂單流從而縮小報(bào)價(jià)價(jià)差，由此形成的交易價(jià)格也更接近真實(shí)的匯價(jià)。做市商間的相互競(jìng)爭(zhēng)大大地提高了價(jià)格透明度，使得匯率的決定更加市場(chǎng)化、公開(kāi)化。

4.有利于人民幣匯率形成機(jī)制的改進(jìn)

20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目方面的順差產(chǎn)生了大量的外匯占款，導(dǎo)致了較大的通貨膨脹壓力和人民幣升值壓力。由此產(chǎn)生的匯率決定機(jī)制很難反映資本和金融項(xiàng)目下真實(shí)的外匯供求關(guān)系。做市商制度的引入有利于完善人民幣的微觀形成機(jī)制，提高匯率的彈性，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率決定市場(chǎng)化。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：

第3篇：外匯市場(chǎng)發(fā)展范文

關(guān)鍵詞：外匯；人民幣；衍生市場(chǎng)

2005年7月21日，是我國(guó)匯率體制邁向市場(chǎng)化的重要一天。當(dāng)天，中國(guó)人民銀行宣布，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。從那時(shí)起，中國(guó)人民銀行關(guān)于外匯衍生產(chǎn)品方面不斷有新的舉措推出。

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易呈現(xiàn)大量的順差，從而導(dǎo)致了我國(guó)的外匯儲(chǔ)備逐年增加。擁有豐厚的外匯儲(chǔ)備，意味著我國(guó)有著充裕的國(guó)際支付能力。但是外匯儲(chǔ)備并不是越多越好。我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前出現(xiàn)的通貨膨脹、人民幣的升值壓力等問(wèn)題，都與持有過(guò)多的外匯儲(chǔ)備有關(guān)。

為了解決我國(guó)目前存在的外匯儲(chǔ)備過(guò)多的問(wèn)題，我國(guó)已經(jīng)成立了以匯金公司為主體的國(guó)家外匯投資公司，以拓展外匯儲(chǔ)備的使用渠道，提高外匯投資收益。此外，我國(guó)還應(yīng)該加快發(fā)展人民幣外匯衍生市場(chǎng)，綜合考慮之后，應(yīng)首先發(fā)展期貨市場(chǎng)。

一、過(guò)多的外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的問(wèn)題

根據(jù)有關(guān)的資料，在2006年，我國(guó)就已超過(guò)日本成為世界上外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。到2007年12月，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已達(dá)到15282.49億美元。擁有巨額外匯儲(chǔ)備意味著我國(guó)有充裕的國(guó)際支付能力，不會(huì)有債務(wù)危機(jī)，也不怕遭投機(jī)性貨幣的攻擊，但是，外匯儲(chǔ)備并不是越多越好，一般認(rèn)為，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備只要足夠支付其三個(gè)月的進(jìn)口即可。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)不斷地增長(zhǎng)，持有過(guò)多的外匯儲(chǔ)備，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)的通貨膨脹、加大了人民幣升值的壓力，給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不穩(wěn)定的因素。具體影響有以下幾點(diǎn)：

第一，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)通貨膨脹，并降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。有多少外匯儲(chǔ)備，就意味著有多少等額的人民幣流入市場(chǎng)，所以過(guò)多地外匯儲(chǔ)備會(huì)增加貨幣供應(yīng)量，從而引發(fā)國(guó)內(nèi)通貨膨脹。此外，巨額的外匯儲(chǔ)備，意味著相對(duì)應(yīng)的國(guó)民儲(chǔ)蓄從國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中沉淀下來(lái)，不能參與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作，這就形成可經(jīng)濟(jì)效率的浪費(fèi)。

第二，巨額的美元儲(chǔ)備下，美國(guó)的外匯政策可能給我國(guó)帶來(lái)巨大損失。我國(guó)外匯儲(chǔ)備目前仍以美元為主，而美國(guó)基于自身國(guó)家利益，往往是采取美元升值、貶值政策的更替，以解決國(guó)內(nèi)的困境。那么，在美國(guó)采取這樣的政策下，我國(guó)長(zhǎng)期持有高額美元儲(chǔ)備，就可能遭受巨大的損失。

第三，削弱我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。自從人民幣實(shí)行浮動(dòng)匯率制之后，人民幣對(duì)美元一直升值，從而導(dǎo)致熱錢(qián)大量流入我國(guó)資本市場(chǎng)。在人民幣升值預(yù)期下大量外匯迅速流入，會(huì)沖擊我國(guó)金融市場(chǎng)，不利于國(guó)家保持貨幣政策的獨(dú)立性。

第四，不利于形成我國(guó)和平發(fā)展的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)以令世人矚目的速度持續(xù)增長(zhǎng)，肯定會(huì)招致一些國(guó)家的“眼紅”。近年來(lái)，國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)發(fā)動(dòng)了一輪又一輪的“貿(mào)易戰(zhàn)”、“匯率戰(zhàn)”等就是明證。

綜上所述，我國(guó)應(yīng)該加快外匯管理體制，出臺(tái)更有利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于參與經(jīng)濟(jì)全球化的外匯管理措施，更好的為我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展服務(wù)。

二、人民幣外匯衍生市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

人民幣外匯衍生市場(chǎng)主要是指人民幣與外匯兌換交易為基礎(chǔ)的衍生工具市場(chǎng)，其在我國(guó)境內(nèi)與在境外的發(fā)展?fàn)顩r有很大不同。

在境外，人民幣外匯衍生產(chǎn)品交易非?；钴S。目前，在境外存在多種人民幣衍生產(chǎn)品，以人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（NonDeliverableForwards，NDF）的交易最為普遍。隨著人民幣國(guó)際地位的不斷提高以及對(duì)人民幣匯率預(yù)期的變化。新加坡、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣等地NDF市場(chǎng)規(guī)模已不可忽視，已經(jīng)一定程度成為人民幣匯率預(yù)期的風(fēng)向標(biāo)。

而在國(guó)內(nèi)，外匯衍生工具的使用還處于較低層面。目前國(guó)內(nèi)具有一定衍生產(chǎn)品性質(zhì)的主要是人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。但是在人民幣升值預(yù)期下，企業(yè)不愿意辦理遠(yuǎn)期購(gòu)匯；同時(shí)遠(yuǎn)期結(jié)匯成本過(guò)高（遠(yuǎn)期人民幣升值幅度太大），以至于企業(yè)寧愿冒人民幣升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)也不愿意辦理遠(yuǎn)期結(jié)匯。所以，與即期結(jié)售匯交易量相比，遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易量相對(duì)較小，從而導(dǎo)致了境內(nèi)遠(yuǎn)期結(jié)售匯匯率甚至要跟隨境外人民幣NDF市場(chǎng)的走勢(shì)而變動(dòng)，境外NDF市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)遠(yuǎn)期結(jié)售匯匯率的影響非常大。因此，人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)的功能和作用被認(rèn)為基本尚未體現(xiàn)出來(lái)。

三、進(jìn)一步發(fā)展人民幣外匯衍生市場(chǎng)的必要性

自從改革開(kāi)放以來(lái)，特別是20世紀(jì)90年代后期，由于存在人民幣貶值預(yù)期，加之外匯儲(chǔ)備不高，國(guó)家為控制匯率風(fēng)險(xiǎn)而采取了嚴(yán)格的資本、外匯管制，這種政策保證了國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，外匯儲(chǔ)備逐年增加，本幣升值壓力持續(xù)不退的情況下，這種制度框架已不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要了。

隨著利率、匯率市場(chǎng)化程度逐步增強(qiáng)，央行將為市場(chǎng)提供更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。根據(jù)我國(guó)在加入世貿(mào)組織時(shí)的承諾，金融過(guò)渡期已經(jīng)在2006年結(jié)束，我國(guó)的金融市場(chǎng)正在逐步完全開(kāi)放，金融外匯管理體制將與國(guó)際并軌。為此，中國(guó)人民銀行提出了變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于民”政策建議，其政策含義是從國(guó)家持有外匯為主到逐漸放寬持有和使用外匯的政策限制，讓民間更多地持有外匯。要實(shí)現(xiàn)變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于民”，就必須增加外幣資產(chǎn)的吸引力，就必須使外匯資產(chǎn)的持有者有保值增值的途徑。如果允許機(jī)構(gòu)投資者，甚至個(gè)人投資海外市場(chǎng)，那么外幣投資渠道就應(yīng)該放寬，“藏匯于民”才可能從政策層面的信號(hào)變成實(shí)際的市場(chǎng)需求。

所以，為了達(dá)到“藏匯于民”這一政策目標(biāo)，應(yīng)該大膽借鑒和引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)中的各種金融衍生產(chǎn)品，大力發(fā)展人民幣外匯衍生市場(chǎng)。

（一）為維護(hù)我國(guó)人民幣貨幣，必須進(jìn)一步發(fā)展人民幣外匯衍生市場(chǎng)

如前面說(shuō)的，人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯雖已推出多年，但總體上交易量較小，難以形成規(guī)模，銀行決定遠(yuǎn)期匯率甚至要參考并跟隨境外NDF報(bào)價(jià)。由此可見(jiàn)，人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿(mǎn)足匯率體制改革之后的市場(chǎng)需求，難以對(duì)人民幣匯率預(yù)期產(chǎn)生足夠的影響。更加重要的是，目前境外人民幣衍生市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期的影響極大。每當(dāng)出現(xiàn)人民幣升值謠言時(shí)，境外人民幣NDF報(bào)價(jià)必然與這些謠言遙相呼應(yīng)，推波助瀾，助長(zhǎng)了炒人民幣升值的投機(jī)行為。因此，為了掌握人民幣匯率走勢(shì)和預(yù)期的主導(dǎo)權(quán)，我國(guó)必須推出適當(dāng)?shù)娜嗣駧磐鈪R衍生工具并形成規(guī)模，為人民幣的遠(yuǎn)期匯率提供依據(jù)，對(duì)人民幣匯率走勢(shì)和預(yù)期的形成施以足夠的影響。

（二）發(fā)展人民幣外匯衍生市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的需要

人民幣匯率制度改革使國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)一步面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前外商投資企業(yè)可以利用境外人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)一定程度地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)內(nèi)企業(yè)則難以參與NDF交易而無(wú)法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)機(jī)制缺乏使國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨著不利的競(jìng)爭(zhēng)條件，這將加大國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。匯率制度改革意味著匯率風(fēng)險(xiǎn)原來(lái)由國(guó)家承擔(dān)轉(zhuǎn)移到由市場(chǎng)個(gè)體承擔(dān)，因此政府應(yīng)該發(fā)展避險(xiǎn)工具市場(chǎng)，提供足夠和合適的避險(xiǎn)手段。

（三）發(fā)展人民幣外匯衍生市場(chǎng)是完善金融市場(chǎng)的需要

衍生金融市場(chǎng)已經(jīng)成為金融市場(chǎng)的重要組成部分，這是不可避免的趨勢(shì)。外匯衍生金融工具是目前交易量最大的衍生交易品種，人民幣外匯衍生市場(chǎng)必然成為金融市場(chǎng)的重要組成部分。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)都必須熟悉衍生市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)開(kāi)放的挑戰(zhàn)。

中國(guó)人民銀行提出改變“寬進(jìn)嚴(yán)出”的政策，變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于民”，是我國(guó)外匯管理體制的一個(gè)重大轉(zhuǎn)變。從2005年以來(lái)，央行頻繁推出外匯管理政策，從改變匯率的形成機(jī)制，到推出遠(yuǎn)期外匯交易和掉期交易；從放松居民、企業(yè)持匯限制，到調(diào)整銀行頭寸管理；從推出外幣兌外幣的做市商制度，到宣告實(shí)施人民幣兌外幣做市商制度，為人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展奠定一定基礎(chǔ)，同時(shí)釋放了進(jìn)一步發(fā)展人民幣外匯衍生市場(chǎng)的信息。綜合考慮各種因素，推出外匯期貨交易是必然的選擇。

四、推出人民幣外匯期貨的益處

完善的市場(chǎng)體系必須有現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)是有分工的，現(xiàn)貨市場(chǎng)是做流通的，期貨市場(chǎng)是做定價(jià)的。外匯期貨作為期貨的一種，主要有兩種功能：價(jià)格發(fā)現(xiàn)與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格發(fā)現(xiàn)的意思是通過(guò)期貨市場(chǎng)去了解未來(lái)現(xiàn)貨的價(jià)格。通過(guò)公開(kāi)、公平、公正的競(jìng)爭(zhēng)形成的價(jià)格，它基本反映了真實(shí)的供求關(guān)系和變化趨勢(shì)。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本概念是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，規(guī)避外匯價(jià)格變化可能帶來(lái)的損失。

我國(guó)在20世紀(jì)90年代初開(kāi)始進(jìn)行期貨試點(diǎn)工作時(shí)，曾經(jīng)推出過(guò)部分金融期貨品種，但是這些早期短暫金融期貨試點(diǎn)都以失敗告終。隨著我國(guó)加入WTO以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，恢復(fù)金融期貨交易已經(jīng)成為我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的必然要求。外匯期貨作為金融期貨發(fā)展歷史最長(zhǎng)、影響最大、交易金額最大的交易品種，在我國(guó)逐步建立和發(fā)展有其必然性。

首先，外匯期貨市場(chǎng)能夠在一定程度上緩解匯率浮動(dòng)帶給企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)入世，我國(guó)許多大型企業(yè)集團(tuán)加大了國(guó)際化的進(jìn)程。在人民幣匯率形成機(jī)制改革以后，我國(guó)企業(yè)面臨著更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段單一，僅限于簡(jiǎn)單的遠(yuǎn)期外匯交易、提前收付款、硬幣保值法等，無(wú)法滿(mǎn)足應(yīng)對(duì)各種可能發(fā)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)的需要。所以，客觀上需要推出更完善的保值避險(xiǎn)手段，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員能夠從容面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

其次，國(guó)內(nèi)外匯供求將全面準(zhǔn)確地反映在人民幣遠(yuǎn)期匯率上。目前由于外匯管制，人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯必須以實(shí)際交易為基礎(chǔ)，大大限制了遠(yuǎn)期交易的規(guī)模，而人民幣外匯期貨交易無(wú)須以實(shí)際交易為基礎(chǔ)，可以克服流動(dòng)性不足的問(wèn)題。在較低的交易成本下，境內(nèi)外匯實(shí)際供求者將愿意參與期貨交易，期貨交易能夠體現(xiàn)境內(nèi)外匯需求的實(shí)際情況。

再次，發(fā)展人民幣外匯期貨也有利于人民幣匯率穩(wěn)定。期貨交易將提供成本更低的套利機(jī)制，將更加便利交易者進(jìn)行套利，人民幣遠(yuǎn)期匯率將會(huì)逐漸滿(mǎn)足利率平價(jià)關(guān)系，因此遠(yuǎn)期匯率將更大程度決定于即期匯率，中央銀行對(duì)遠(yuǎn)期匯率的影響力將大大增強(qiáng)。推出期貨交易后，由于提供了遠(yuǎn)期避險(xiǎn)工具，企業(yè)和個(gè)人出于對(duì)匯率預(yù)期的提前結(jié)匯將減少，因此推出期貨等工具將減少即期結(jié)匯，可以將結(jié)匯時(shí)間延后。因此總體上看，發(fā)展人民幣外匯期貨也有利于人民幣匯率穩(wěn)定。

可以預(yù)測(cè)，隨著人民幣外匯期貨交易推出并形成足夠規(guī)模，境內(nèi)人民幣外匯期貨交易和遠(yuǎn)期結(jié)售匯將取代境外NDF交易，成為人民幣匯率的風(fēng)向標(biāo)，從而使我國(guó)加強(qiáng)對(duì)人民幣匯率定價(jià)的掌握，使人民幣遠(yuǎn)期匯率的形成基礎(chǔ)和機(jī)制更加合理。

五、結(jié)論

作為人民幣的發(fā)行者，應(yīng)該對(duì)人民幣匯率具有重要的影響力而且這種影響力應(yīng)該也必須施加到人民幣遠(yuǎn)期匯率上。

盡快推出人民幣外匯期貨交易，有利于當(dāng)前人民幣匯率的穩(wěn)定，有利于增強(qiáng)中央銀行對(duì)人民幣匯率預(yù)期的影響，從而也為匯率制度的改革提供有力的支持。當(dāng)然，期貨市場(chǎng)只是外匯市場(chǎng)的一個(gè)部分，完善外匯市場(chǎng)還需要與其他措施的相互配合。

參考文獻(xiàn)：

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2、黃一超.“藏匯于民”與加快我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)的建立[J].新疆社會(huì)科學(xué),2007(3).

3、黃晉淵.外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng):理想與現(xiàn)實(shí)之間有多遠(yuǎn)[J].中國(guó)外匯管理,2004(12).

第4篇：外匯市場(chǎng)發(fā)展范文

我國(guó)外匯市場(chǎng)的架構(gòu)和發(fā)展現(xiàn)狀

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看,我國(guó)外匯市場(chǎng)可以分為銀行間外匯市場(chǎng)和銀行代客外匯市場(chǎng)。銀行間外匯市場(chǎng)主要是由中國(guó)外匯交易中心組織的為銀行等金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng),由于外匯做市商銀行與央行進(jìn)行的外匯交易也在這一市場(chǎng)進(jìn)行,因此這一市場(chǎng)具有十分重要的地位,并成為狹義概念上的外匯市場(chǎng)。銀行代客外匯市場(chǎng),它主要是銀行為企業(yè)、個(gè)人客戶(hù)進(jìn)行外匯收付、買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。

自1994年結(jié)售匯制度實(shí)施和全國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)建立以來(lái),我國(guó)外匯市場(chǎng)在市場(chǎng)深度、廣度等方面均取得了突破性進(jìn)展,不僅為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理提供了極大的便利,同時(shí)也為傳導(dǎo)貨幣政策、實(shí)施利率和匯率改革奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)。2005年匯改后,央行對(duì)各銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理改為綜合頭寸管理,結(jié)售匯綜合頭寸限額的管理區(qū)間變成下限為零、上限為外匯局核定的限額,銀行體系的結(jié)售匯綜合頭寸總限額有了較大幅度的提高。在交易方式上,從2006年1月4日銀行間即期外匯市場(chǎng)引入詢(xún)價(jià)交易方式,同時(shí)在銀行間外匯市場(chǎng)引入做市商制度,使得銀行間外匯市場(chǎng)更能反映真實(shí)的市場(chǎng)供求關(guān)系,為匯率的形成提供更好的條件。從2006年1月4日起,人民幣兌美元匯率中間價(jià)的形成方式,由此前根據(jù)銀行間外匯市場(chǎng)以報(bào)價(jià)撮合方式產(chǎn)生的收盤(pán)價(jià)確定的方式,改進(jìn)為交易中心向做市商詢(xún)價(jià)后確定。在銀行代客外匯市場(chǎng)上,目前,強(qiáng)制結(jié)售匯制度逐步淡出,企業(yè)賬戶(hù)限額和個(gè)人購(gòu)匯額度不斷擴(kuò)大,條件不斷放寬,企業(yè)和個(gè)人擁有了更多保留外匯資金的自由,結(jié)售匯行為在一定程度上體現(xiàn)市場(chǎng)需求。

我國(guó)外匯市場(chǎng)的交易產(chǎn)品也不斷豐富。目前,我國(guó)外匯市場(chǎng)已經(jīng)形成了以即期、遠(yuǎn)期和掉期為主要交易品種的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。尤其值得一提的是,外匯衍生產(chǎn)品的增長(zhǎng)有所加快,自1997年中國(guó)銀行獲準(zhǔn)開(kāi)辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)以來(lái),遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)大,2005年7月21日,人民幣匯率形成機(jī)制改革后,對(duì)銀行開(kāi)辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)實(shí)行備案管理,向外匯局各級(jí)部門(mén)申請(qǐng)遠(yuǎn)期結(jié)售匯和人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)備案的銀行快速增長(zhǎng)。但總體來(lái)看,我國(guó)的外匯衍生產(chǎn)品雖獲得一定的發(fā)展,但外匯衍生產(chǎn)品目前主要集中在遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)上,品種較單一,交易量較小,參與主體有限,而且交易還受到很多外匯管理法規(guī)的限制,相比其他金融業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家,還有很大的差距。

人民幣國(guó)際化給我國(guó)外匯市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

目前,我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展整體還處于初級(jí)階段,還需要進(jìn)一步發(fā)展和完善。人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展提出了更高的要求。

人民幣國(guó)際化給我國(guó)外匯市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇

促進(jìn)形成更加開(kāi)放的金融市場(chǎng)環(huán)境。從目前我國(guó)的金融市場(chǎng)環(huán)境看,貨幣市場(chǎng)的改革和發(fā)展已取得較大的成效,利率市場(chǎng)化進(jìn)程已經(jīng)在逐步推進(jìn),資本市場(chǎng)的發(fā)展也進(jìn)入新的階段。隨著對(duì)外開(kāi)放和人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn),外匯市場(chǎng)必然會(huì)發(fā)生新的變化。

隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn),市場(chǎng)開(kāi)放的步伐將進(jìn)一步加快,外貿(mào)和外資的總量、流向和結(jié)構(gòu)都將發(fā)生顯著變化,從而對(duì)外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系產(chǎn)生影響。境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐后對(duì)我國(guó)外匯交易服務(wù)也會(huì)提出多項(xiàng)新的要求,這些都有利于創(chuàng)造更加開(kāi)放的金融市場(chǎng)環(huán)境。

活躍外匯交易,拓展外匯市場(chǎng)功能。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)和我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展,我國(guó)外匯市場(chǎng)參與主體將進(jìn)一步放開(kāi),產(chǎn)品將得到進(jìn)一步豐富,產(chǎn)品交易數(shù)量將進(jìn)一步擴(kuò)展。針對(duì)外匯交易的各項(xiàng)限制將逐步取消,有利于活躍我國(guó)外匯市場(chǎng)交易,使得銀行、企業(yè)和個(gè)人可以有效利用外匯市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、投資保值和獲取收益,有利于外匯市場(chǎng)各項(xiàng)功能的充分發(fā)揮。

推進(jìn)外匯市場(chǎng)電子化和一體化進(jìn)程。經(jīng)濟(jì)和金融的國(guó)際化進(jìn)程將推動(dòng)金融市場(chǎng)的一體化,人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)有利于我國(guó)外匯市場(chǎng)一體化和電子化。隨著科技的進(jìn)步,通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)來(lái)進(jìn)行外匯的報(bào)價(jià)、詢(xún)價(jià)、買(mǎi)入、賣(mài)出、交割、清算等日益普遍。人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)使得各參與主體對(duì)外匯市場(chǎng)的一體化和電子化要求不斷增強(qiáng),外匯市場(chǎng)的速度和效率將得到進(jìn)一步提高。

人民幣國(guó)際化給我國(guó)外匯市場(chǎng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)

外匯市場(chǎng)的廣度、深度和彈性明顯不足。目前,我國(guó)外匯市場(chǎng)整體而言還處于初級(jí)階段,外匯市場(chǎng)的廣度、深度和彈性明顯不足,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

一是參與主體有限,市場(chǎng)功能單一,目前銀行間外匯市場(chǎng)交易工具只有人民幣對(duì)美元、日元、港幣和歐元的買(mǎi)賣(mài)。

二是盡管我國(guó)針對(duì)匯率形成機(jī)制進(jìn)行了改革,但匯率波動(dòng)的幅度仍然有限。從2005年7月21日至2009年12月18日,人民幣升值幅度達(dá)到15.81%,盡管累計(jì)升值幅度不小,但各年的升值幅度不一。如2006～2009年各年升值幅度分別為3.24%、6.44%、6.37%、0.13%。在波動(dòng)方向上,盡管也出現(xiàn)了多次貶值波動(dòng),但仍以單向的升值為主。

三是目前我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目還存在著較嚴(yán)格的管制,資本項(xiàng)目的不可自由兌換又在很大程度上制約了外匯市場(chǎng)的發(fā)展。由于資本項(xiàng)目尚未放開(kāi),外匯管理較為嚴(yán)格,外匯交易工具的發(fā)展和市場(chǎng)參與活躍程度進(jìn)一步受到抑制。

四是結(jié)售匯制度的存在,使得結(jié)售匯和外匯儲(chǔ)備之間的“棘輪效應(yīng)”日益嚴(yán)重。在結(jié)售匯制度下,各商業(yè)銀行對(duì)客戶(hù)進(jìn)行結(jié)匯和售匯、中央銀行在銀行間市場(chǎng)上對(duì)各商業(yè)銀行外匯吞吐。由于近年來(lái)外貿(mào)和外商直接投資的大量流入以及人民幣升值預(yù)期的長(zhǎng)期存在,銀行代客市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)都出現(xiàn)凈結(jié)匯,外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng),中央銀行為收購(gòu)不斷增長(zhǎng)的外匯投放大量人民幣,中央銀行在結(jié)售匯制度中的被動(dòng)地位使得宏觀調(diào)控效果大打折扣。

目前我國(guó)外匯市場(chǎng)這些不足,均難以應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化的要求,應(yīng)逐步修改和完善。

遭受外來(lái)的沖擊可能性加大,面臨的風(fēng)險(xiǎn)增多。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn),人民幣流動(dòng)規(guī)模將逐步加大。由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡,各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際收支狀況很不相同,國(guó)際市場(chǎng)匯率波動(dòng)頻繁,國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)外匯市場(chǎng)的影響將加劇,我國(guó)外匯市場(chǎng)遭受的外來(lái)沖擊將會(huì)加大,面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)增多,外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定性和安全性將受到一定的威脅。

市場(chǎng)創(chuàng)新增強(qiáng),監(jiān)管難度加大。隨著我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)和資本項(xiàng)目管制的逐步放開(kāi),我國(guó)外匯市場(chǎng)由一個(gè)相對(duì)獨(dú)立完整的市場(chǎng)系統(tǒng)轉(zhuǎn)為與國(guó)際市場(chǎng)接軌的市場(chǎng),在參與主體、產(chǎn)品品種等方面將得到進(jìn)一步發(fā)展,市場(chǎng)創(chuàng)新將層出不窮,在活躍市場(chǎng)的同時(shí)也會(huì)使市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)大大增加,市場(chǎng)監(jiān)管的難度將進(jìn)一步加大。外匯市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行需要強(qiáng)有力的市場(chǎng)監(jiān)管來(lái)保障,人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)對(duì)外匯市場(chǎng)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范提出了更高的要求。

推進(jìn)人民幣國(guó)際化背景下我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展方向

人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)要求我國(guó)外匯市場(chǎng)應(yīng)是人民幣可自由兌換條件下的、充分市場(chǎng)化的、能夠與國(guó)際市場(chǎng)接軌的外匯市場(chǎng)。我國(guó)外匯市場(chǎng)應(yīng)朝著匯率形成機(jī)制更加靈活、外匯市場(chǎng)交易更加活躍、外匯市場(chǎng)功能更加豐富、外匯市場(chǎng)運(yùn)行更加高效的目標(biāo)發(fā)展。

由于我國(guó)目前還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的可兌換,結(jié)售匯制度仍然存在,這決定了我國(guó)的國(guó)情與其他國(guó)家很不一樣,不能照搬其他國(guó)家的發(fā)展模式,而是要遵循“漸進(jìn)”、“可控”的原則逐步推進(jìn)。

完善匯率形成機(jī)制,逐步放開(kāi)匯率波動(dòng)限制,改進(jìn)央行干預(yù)機(jī)制

人民幣匯率的形成機(jī)制問(wèn)題是外匯市場(chǎng)運(yùn)行的核心問(wèn)題,靈活的匯率形成機(jī)制可以調(diào)節(jié)外匯供求。從2006年1月4日起,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的形成方式以外匯交易中心每日開(kāi)盤(pán)前向所有銀行間外匯市場(chǎng)做市商詢(xún)價(jià)并加權(quán)平均計(jì)算出,匯價(jià)形成機(jī)制較前更加合理。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn),近期目標(biāo)應(yīng)進(jìn)一步提高匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度,進(jìn)一步擴(kuò)大銀行間市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間,對(duì)目前美元對(duì)人民幣在美元中間價(jià)上下0.3%的幅度、非美元對(duì)人民幣在該貨幣中間價(jià)上下1.5%的幅度適當(dāng)放寬,可分別放寬到1%和3%。長(zhǎng)期來(lái)看,這一波動(dòng)幅度還可以根據(jù)放寬波動(dòng)幅度的實(shí)踐不斷放寬,并且最終選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)完全放開(kāi)銀行間市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間,取消各貨幣交易價(jià)的波動(dòng)限制,與國(guó)際市場(chǎng)完全接軌。改進(jìn)央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)方式,央行只是在人民幣匯率發(fā)生較大波動(dòng)時(shí),適當(dāng)干預(yù)外匯市場(chǎng)。

逐步放開(kāi)結(jié)售匯制度,并向意愿結(jié)售匯制度轉(zhuǎn)變,改變央行在結(jié)售匯制度中的被動(dòng)位置

目前,我國(guó)強(qiáng)制結(jié)售匯制度已經(jīng)開(kāi)始放松,企業(yè)、個(gè)人擁有和保留外匯資金的自由度加大。結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸一般保持在零頭寸和一定的上限之間。在結(jié)售匯制度下,央行被動(dòng)買(mǎi)入外匯,外匯儲(chǔ)備不斷增多并投放人民幣,導(dǎo)致央行宏觀調(diào)控可能失效,因此應(yīng)適當(dāng)進(jìn)一步加大企業(yè)和個(gè)人結(jié)售匯的自由度。近年來(lái)由于外貿(mào)順差和直接投資流入的增長(zhǎng)以及一些投資套利資金的混入大幅增長(zhǎng),外匯即期結(jié)售匯市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的大量外幣賣(mài)出的局面,市場(chǎng)供求關(guān)系很不平衡,這種情況容易導(dǎo)致即期定價(jià)的扭曲。為改變這種情況,建議繼續(xù)完善外匯管理,釋放合理的外匯需求,抑制投機(jī)和套利性質(zhì)的外匯資金流入,控制不合理的供給,減少市場(chǎng)的失衡。加大銀行、企業(yè)和個(gè)人結(jié)售匯的自由度,滿(mǎn)足各經(jīng)濟(jì)體根據(jù)匯率預(yù)期自行保留外匯的需要,對(duì)各經(jīng)濟(jì)體的購(gòu)匯需要,可進(jìn)一步放寬限制,如對(duì)個(gè)人購(gòu)匯總額5萬(wàn)美元的限額,可放寬到20萬(wàn)美元或更大。結(jié)售匯制度改革方向最終要向?qū)崿F(xiàn)完全的意愿結(jié)售匯制度靠攏,外匯市場(chǎng)的供求將完全反映市場(chǎng)的實(shí)際需求,銀行、企業(yè)和個(gè)人將根據(jù)對(duì)人民幣的預(yù)期來(lái)調(diào)整外匯頭寸和進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)。

在結(jié)售匯綜合頭寸方面,建議進(jìn)一步放寬限制,允許銀行保留負(fù)的結(jié)售匯綜合頭寸,在具體的實(shí)施上,可以先選擇一家或幾家外匯指定銀行進(jìn)行試點(diǎn)。銀行結(jié)售匯綜合頭寸在可保留正負(fù)頭寸的基礎(chǔ)上,可進(jìn)一步擴(kuò)大頭寸最高點(diǎn)和最低點(diǎn)的限額,擴(kuò)大頭寸波動(dòng)的正負(fù)區(qū)間。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)以及結(jié)售匯制度向意愿結(jié)售匯制度轉(zhuǎn)變,結(jié)售匯綜合頭寸管理最終應(yīng)逐步退出。

推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,減少外匯管制

由于貨幣自由兌換程度直接影響外匯市場(chǎng)的發(fā)展,而盲目放開(kāi)資本項(xiàng)目又可能引發(fā)多種風(fēng)險(xiǎn),建議在適當(dāng)時(shí)機(jī)選擇試點(diǎn)城市嘗試放開(kāi)長(zhǎng)期資本流動(dòng)中的若干項(xiàng)目,如可適當(dāng)放寬對(duì)外商直接投資匯兌的限制,隨后繼續(xù)放寬長(zhǎng)期資本流動(dòng)如證券投資和銀行貸款的匯兌限制。在具體實(shí)施上,可以選擇若干城市試點(diǎn)后推廣。

在前期放寬長(zhǎng)期資本流動(dòng)的基礎(chǔ)上,可逐步放開(kāi)短期資本流動(dòng),考慮到不同交易主體的資本交易流量有限,可先放松對(duì)企業(yè)、個(gè)人的匯兌限制,最后在解除對(duì)銀行、證券投資基金的匯兌限制,通過(guò)逐步推進(jìn)實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目完全可兌換,有序開(kāi)放中國(guó)資本市場(chǎng),為外匯市場(chǎng)的發(fā)展注入新的活力,使之在投融資和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面發(fā)揮更大的作用。

加強(qiáng)外匯交易市場(chǎng)建設(shè),豐富交易品種

目前外匯市場(chǎng)的發(fā)展主要仍以傳統(tǒng)型產(chǎn)品為主,但可以嘗試在交易原則方面進(jìn)行一定的突破?！皩?shí)需性”原則在外匯衍生產(chǎn)品發(fā)展之初有較強(qiáng)的積極作用,但在外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)逐步發(fā)展的過(guò)程中,也會(huì)產(chǎn)生明顯的限制作用。為促進(jìn)我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展,充分發(fā)揮外匯市場(chǎng)的功效,建議對(duì)“實(shí)需性”原則進(jìn)行改進(jìn),放寬遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍限制,企業(yè)除了可以就自身經(jīng)常和資本項(xiàng)下所有的資金開(kāi)展衍生交易外,還可以允許企業(yè)就自己所有的資金和正常預(yù)期流入、流出資金進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃。

在交易品種上,建議依照從簡(jiǎn)單到復(fù)雜的原則,適時(shí)推出外匯期貨、外匯期權(quán)等衍生產(chǎn)品。在交易主體方面,建議引入風(fēng)險(xiǎn)偏好者和短期交易商,避免市場(chǎng)的單向性。在交易方式上,建議場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易并舉。在交易技術(shù)手段上,應(yīng)不斷更新電子網(wǎng)絡(luò)技術(shù)從而進(jìn)一步提高外匯市場(chǎng)運(yùn)行效率。

健全外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,提高外匯市場(chǎng)監(jiān)管水平

隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn),資本項(xiàng)目管制的逐步放寬,外匯市場(chǎng)創(chuàng)新增多,國(guó)際資本流動(dòng)增加,外匯市場(chǎng)面臨的整體風(fēng)險(xiǎn)也在增加。為保證外匯市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行,維護(hù)國(guó)家金融安全和穩(wěn)定,在逐步放寬各項(xiàng)管制的同時(shí),也要加強(qiáng)外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制建設(shè)。一是要加強(qiáng)信息披露機(jī)制建設(shè),提高外匯市場(chǎng)交易透明度,對(duì)外匯市場(chǎng)成交量信息和報(bào)價(jià)量信息進(jìn)行公布,保證市場(chǎng)參與者能及時(shí)獲知有關(guān)交易情況,提高外匯市場(chǎng)的有效性。二是要加強(qiáng)外匯市場(chǎng)監(jiān)管,目前,我國(guó)外匯市場(chǎng)的管理實(shí)行的是“三權(quán)分立”管理體制,外匯交易中心負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)行,外匯局負(fù)責(zé)市場(chǎng)監(jiān)管,央行操作室負(fù)責(zé)外匯市場(chǎng)的宏觀調(diào)控。隨著外匯市場(chǎng)向縱深化方向發(fā)展,各監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào),搞好信息溝通和政策協(xié)調(diào),提高外匯市場(chǎng)的現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)管理水平。在強(qiáng)化外部監(jiān)管的同時(shí),強(qiáng)化自律組織的自律管理,努力實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)外部監(jiān)管和自律管理的有機(jī)結(jié)合,保障外匯市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。

第5篇：外匯市場(chǎng)發(fā)展范文

外匯市場(chǎng)（Foreign Exchange Market，F(xiàn)EM）是指經(jīng)營(yíng)外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的主要組成部分。外匯市場(chǎng)的職能主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

（一）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移

國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資金融通至少涉及到兩種貨幣，而不同的貨幣對(duì)不同的國(guó)家形成購(gòu)買(mǎi)力，這就要求將本國(guó)貨幣兌換成外幣來(lái)清理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，使購(gòu)買(mǎi)行為得以實(shí)現(xiàn)，而這種兌換就是在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的。

（二）提供資金融通

外匯市場(chǎng)向國(guó)際間的交易者提供了資金融通的便利。外匯的存貸款業(yè)務(wù)集中了各國(guó)的社會(huì)閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。（三）提供外匯保值和投機(jī)的市場(chǎng)機(jī)制在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩(wěn)的，因而就不會(huì)形成外匯保值和投機(jī)的需要及可能。而浮動(dòng)匯率下，外匯市場(chǎng)的功能得到了進(jìn)一步的發(fā)展，外匯市場(chǎng)的存在既為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

二、我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題

（一）外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定

目前外匯指定銀行的交易員必須進(jìn)入中國(guó)外匯交易中心進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)，銀行間市場(chǎng)具有集中、有形的特征。這種市場(chǎng)形態(tài)常見(jiàn)中央銀行居絕對(duì)主導(dǎo)地位，采用競(jìng)價(jià)交易的外匯市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，集中交易的問(wèn)題將越來(lái)越突出，如交易場(chǎng)所的建設(shè)和維護(hù)需要耗費(fèi)大量的人力、物力，其容量越來(lái)越難以滿(mǎn)足日益增加的交易主體的需要等。與集中交易相對(duì)應(yīng)，中國(guó)外匯交易中心實(shí)行本外幣的集中清算，承擔(dān)清算風(fēng)險(xiǎn)。隨著未來(lái)人民幣可兌換程度提高和人民幣在走向浮動(dòng)匯率制以后交易主體及其外匯頭寸都將迅速增多，一些實(shí)力較弱的交易主體可能因信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等陷入危機(jī)。此外，由于中國(guó)外匯交易中心是人民銀行的一個(gè)事業(yè)單位，由該中心承擔(dān)清算風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上就是由中國(guó)人民銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致市場(chǎng)參與者普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)約束，可能進(jìn)行大量的高風(fēng)險(xiǎn)交易。其結(jié)果，中國(guó)外匯交易中心和整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定都可能受到很大的沖擊。

（二）外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大

從現(xiàn)行市場(chǎng)運(yùn)作情況看，銀行間外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：一是市場(chǎng)運(yùn)作體制不健全，使企業(yè)和銀行都喪失了防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特別是匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)的能力，同時(shí)外匯市場(chǎng)也沒(méi)有為企業(yè)和居民提供防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的手段。這使得市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力大大降低，誘發(fā)匯率系境性風(fēng)險(xiǎn)。二是集中清算方式可能引起的資金清算風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)容量擴(kuò)大特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)容量及經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度的增加，外匯市場(chǎng)可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也在增加，由于市場(chǎng)自律機(jī)構(gòu)不完善，參與者仍沒(méi)有完全自行承擔(dān)資金清算風(fēng)險(xiǎn)。

（三）市場(chǎng)監(jiān)管不完善

在銀行間外匯市場(chǎng)建設(shè)初期，確立了市場(chǎng)運(yùn)作體系、調(diào)控體系與管理體系三權(quán)分立的格局，這種分工原則在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中導(dǎo)致諸多不便。動(dòng)作系統(tǒng)的中心──中國(guó)外匯交易中心設(shè)在上海，并對(duì)分中心實(shí)行業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)，監(jiān)管當(dāng)局因此無(wú)法監(jiān)測(cè)到整體市場(chǎng)的運(yùn)作，也不能監(jiān)測(cè)到交易中心為其自身利益對(duì)分中心及交易系統(tǒng)而采取的不合規(guī)行為，監(jiān)管顯得鞭長(zhǎng)。而外管局目前的監(jiān)管手段僅憑事后報(bào)告制度，而不能做到事先防范。同樣，央行的操作也游離于制度政策目標(biāo)的管理部門(mén)以外，操作部門(mén)由于缺乏對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體分析與把握，缺乏管理部門(mén)具體指標(biāo)要求與判斷，操作易帶盲目性，而管理部門(mén)的意圖可能也得不到有效實(shí)施。

三、外匯市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展及對(duì)策

（一）建立符合國(guó)際規(guī)范的外匯市場(chǎng)

建立符合國(guó)際規(guī)范的外匯市場(chǎng)已成為當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)改革的主攻方向：一是在交易性質(zhì)上實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代市場(chǎng)形態(tài)的金融性外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，完善市場(chǎng)組織體系，其中以外匯銀行、企業(yè)為市場(chǎng)交易主體，實(shí)行競(jìng)價(jià)交易，中央銀行退出交易主置，中國(guó)人民銀行宣布，自 2012 年 4 月 16 日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由 5‰擴(kuò)大至 1%，即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在外匯交易中心對(duì)外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下 1%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，這是增強(qiáng)匯率彈性的重要制度改進(jìn)。二是取消強(qiáng)制性銀行結(jié)匯制，為企業(yè)真正參與市場(chǎng)交易掃清障礙。2008 年，修訂后的《外匯管理?xiàng)l例》明確企業(yè)和個(gè)人可以按規(guī)定保留外匯或者將外匯賣(mài)給銀行，可以看出在這方面我們已經(jīng)做出了實(shí)質(zhì)性的改變。

第6篇：外匯市場(chǎng)發(fā)展范文

我國(guó)外匯市場(chǎng)信用現(xiàn)狀

目前，我國(guó)正處于新舊體制交替、矛盾問(wèn)題較多，加之法律法規(guī)的不完善，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相配套的信用制度和信用機(jī)構(gòu)體系尚未建立起來(lái)，全社會(huì)還沒(méi)有形成對(duì)經(jīng)濟(jì)主體行為的有效約束機(jī)制，再加上一些復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、觀念等原因，造成社會(huì)各大領(lǐng)域信用失范現(xiàn)象比較普遍，外匯市場(chǎng)也不例外。為解決市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不講信用的問(wèn)題，我國(guó)相繼成立了國(guó)家技術(shù)監(jiān)督局和消費(fèi)者權(quán)益保障協(xié)會(huì)，出臺(tái)的合同法和反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法都有誠(chéng)實(shí)守信的法律原則，刑法中更有對(duì)詐騙等犯罪課以重刑的規(guī)定，而國(guó)際貿(mào)易交往中也不乏資信調(diào)查項(xiàng)目，這些都對(duì)規(guī)范市場(chǎng)起到了很好的制約作用，但卻不足以最大限度地減少和消滅不講信用的違法犯罪活動(dòng)。

目前，我國(guó)的信用體系建設(shè)面臨著以下幾大挑戰(zhàn)：一是中國(guó)加入WTO以后的過(guò)渡期即將結(jié)束，與外國(guó)企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的局面很快就要到來(lái)；二是中小企業(yè)融資難的老問(wèn)題急需解決；三是商業(yè)銀行的不良貸款比例必須得到控制。這些問(wèn)題都同樣存在于外匯市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理中，且都與外匯市場(chǎng)信用體系的建設(shè)有關(guān)。而就解決信用問(wèn)題而言，長(zhǎng)期以來(lái)我們都沒(méi)有為完善信用管理立法，沒(méi)有有效的失信約束和懲罰機(jī)制，沒(méi)有建立信用管理中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，更沒(méi)有開(kāi)展過(guò)有關(guān)信用管理的全民教育。

外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)及其目標(biāo)

信用是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石，是二元主體或多元主體之間，以某種經(jīng)濟(jì)生活需要為目的，建立在誠(chéng)實(shí)守信基礎(chǔ)上的心理承諾與約期實(shí)踐相結(jié)合的意志和能力。它形成于古代，而廣泛流行于近現(xiàn)代商業(yè)和金融領(lǐng)域之中，是從屬于商品和貨幣關(guān)系的產(chǎn)物，從而構(gòu)成一個(gè)現(xiàn)代文明社會(huì)不可缺少的、相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)范疇和社會(huì)生活現(xiàn)象，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中具有重要的作用，是進(jìn)行正常商業(yè)活動(dòng)的前提和基礎(chǔ)。當(dāng)代西方發(fā)達(dá)國(guó)家大約用了一個(gè)半世紀(jì)的時(shí)間，摸索出了一整套的管理社會(huì)信用的成功經(jīng)驗(yàn)，已建立了較完善的信用法律制度和信用管理制度。信用的發(fā)展不僅可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，還可以預(yù)防和發(fā)現(xiàn)違法犯罪。當(dāng)前，隨著我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)主體的越來(lái)越多，涉外交易日趨頻繁，建立符合我國(guó)社會(huì)實(shí)際的國(guó)家外匯市場(chǎng)信用管理體系勢(shì)在必行。

推進(jìn)外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)是保證外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)，也是整頓和規(guī)范外匯市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的治本之策。近年來(lái)，作為外匯市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的監(jiān)管部門(mén)，外匯局在監(jiān)管外市場(chǎng)主體及執(zhí)法監(jiān)督的過(guò)程中，做了大量工作，為整個(gè)外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)奠定了一定的基礎(chǔ)。如針對(duì)出口企業(yè)的出口核銷(xiāo)榮譽(yù)企業(yè)制度、國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)、企業(yè)外匯賬戶(hù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、外債紡計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、進(jìn)出口報(bào)關(guān)單聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)等，通過(guò)這些系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)運(yùn)行，建立了信用信息的采集渠道，并對(duì)銀行、企業(yè)等不同經(jīng)濟(jì)主體建立了信用檔案。從目前情況看，雖然我們已經(jīng)為外匯市場(chǎng)信用體系的建設(shè)創(chuàng)造了一些基礎(chǔ)條件，但是要完成外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)的任務(wù)，還有許多工作要做，要不斷加強(qiáng)與外貿(mào)、海關(guān)、商檢等部門(mén)的聯(lián)合監(jiān)管和信息共享，逐步擴(kuò)大與其他部門(mén)的合作。并要在現(xiàn)有的分散管理系統(tǒng)基礎(chǔ)上進(jìn)一步整合數(shù)據(jù)，構(gòu)建國(guó)家外匯市場(chǎng)信用信息管理系統(tǒng)。

外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)的目標(biāo)在于促進(jìn)和培育社會(huì)信用，形成誠(chéng)信的制度規(guī)范和社會(huì)環(huán)境。國(guó)家外信用管理體系，實(shí)際上就是一種社會(huì)機(jī)制，它是把各種與信用相關(guān)的社會(huì)力量有機(jī)地組合起來(lái)，共同促進(jìn)外匯市場(chǎng)信用的完善和發(fā)展，制約和懲罰失信行為，從而保障外匯市場(chǎng)社會(huì)秩序和經(jīng)濟(jì)正常地運(yùn)行和發(fā)展。首先，國(guó)家外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)，應(yīng)把遵守國(guó)家外匯管理法規(guī)情況納入到金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)中來(lái)。

對(duì)于認(rèn)真遵守國(guó)家外匯管理法規(guī)、誠(chéng)實(shí)守法經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，將在管理業(yè)務(wù)下放授權(quán)及新業(yè)務(wù)準(zhǔn)人等方面給予優(yōu)惠；對(duì)惡意違規(guī)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，除對(duì)其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰和行政處罰外，還要通過(guò)新聞媒體予以曝光，增大懲戒力度，督促外匯指定銀行自覺(jué)守法經(jīng)營(yíng)。其次，積極探索建立涉匯企業(yè)的信用評(píng)級(jí)體系。采取分類(lèi)管理的原則，分別建立企業(yè)在國(guó)際收支申報(bào)、結(jié)售匯、核銷(xiāo)等方面的信用檔案，并采用相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行打分、評(píng)級(jí)。同時(shí)，將涉匯企業(yè)在夕}}[市場(chǎng)的信用記錄與其他管理部門(mén)共享，以鼓勵(lì)誠(chéng)信，遏制失信行為。第三，對(duì)于政府而言，不僅要建立公開(kāi)的社會(huì)信用信息資訊網(wǎng)絡(luò)，而且要發(fā)揮信用監(jiān)管的職能，推進(jìn)信用體系的建設(shè)，整合各行業(yè)信用記錄。政府信用應(yīng)是社會(huì)信用體系建設(shè)的重要組成部分。并在建設(shè)外匯市場(chǎng)信用體系的過(guò)程中，加強(qiáng)外匯管理單位和執(zhí)行機(jī)構(gòu)自身的信用建設(shè)，帶頭講誠(chéng)信。

外匯市場(chǎng)信用體系 建設(shè)的思路與對(duì)策

我國(guó)外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)總體思路是：堅(jiān)持“政府推動(dòng)。市場(chǎng)運(yùn)作”的原則，充分發(fā)揮政府法規(guī)導(dǎo)向、監(jiān)督管理的功能，確保公平競(jìng)爭(zhēng)有法可依，使外匯市場(chǎng)信用服務(wù)機(jī)構(gòu)真正在獨(dú)立、客觀、公正的原則下提供信用產(chǎn)品和服務(wù)。政府在建立匡家信用管理體系中的作用，應(yīng)該是起協(xié)助建立失信約束和懲罰機(jī)制并監(jiān)督行業(yè)規(guī)范發(fā)展的作用，而不應(yīng)參與主辦信用管理服務(wù)機(jī)構(gòu)，否則就失去了信用管理服務(wù)的中立、公正性質(zhì)。突出應(yīng)抓好以下幾個(gè)方面：

第一支持培育外匯信用評(píng)價(jià)中介市場(chǎng)，推近社會(huì)信用體系建設(shè)。社會(huì)征信機(jī)構(gòu)的介作用在整個(gè)社會(huì)信用體系建設(shè)中具有不可替代的作用。中介市場(chǎng)的發(fā)育狀況在一定程度上反映了國(guó)信用體系的成熟度。外匯管理部門(mén)作為社會(huì)行為的監(jiān)管者，同時(shí)也是信用體系的建設(shè)者之一，有責(zé)任通過(guò)建立健全外匯市場(chǎng)信息管理系統(tǒng)、通過(guò)違規(guī)信息披露和信用鑒證等方式，與海關(guān)、財(cái)政、稅務(wù)、審計(jì)等部門(mén)共同支持和培育企業(yè)信用評(píng)價(jià)市場(chǎng)，通過(guò)銀行的海外機(jī)構(gòu)和行收集本地外貿(mào)客戶(hù)的海外資信情況，有效促進(jìn)征信行業(yè)的發(fā)展。

第二，重點(diǎn)支持比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化信貸環(huán)境。外匯信用體系建設(shè)要從各地經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的實(shí)際情況出發(fā)，做到因地制宜，突出重點(diǎn)。擴(kuò)大外匯市場(chǎng)環(huán)境建沒(méi)覆蓋面，逐漸下放外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)限，增強(qiáng)縣級(jí)外匯管理職能，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)結(jié)售匯業(yè)務(wù)延伸到縣鎮(zhèn)，改變縣域外匯管理所處的薄弱化狀態(tài)；切實(shí)提高資源豐富地區(qū)的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度，以發(fā)展開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)為切入點(diǎn)，靈活運(yùn)用外匯市場(chǎng)為之服務(wù)，引導(dǎo)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)逐步走向規(guī)范經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)實(shí)守信的道路

第三。配合監(jiān)管部門(mén)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用管理，建立行業(yè)守法守信記錄和評(píng)價(jià)制度。為促進(jìn)各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的信用管理，要逐步完善本外幣一體化監(jiān)管機(jī)制，建立統(tǒng)一的本外幣資金監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、信息交流共享機(jī)制及本外幣賬戶(hù)協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制。加快制定《}土?xí)庞眯畔⒎ā?，以配合加入w’ro對(duì)信息公開(kāi)化的要求，以法律的形式規(guī)范金融機(jī)構(gòu)自覺(jué)上報(bào)公共信息、征信數(shù)據(jù)，保證金融機(jī)構(gòu)信用信息的全面取得和使用。建立區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)制度，打造一個(gè)信用信息開(kāi)放和公平享用、使用信息的環(huán)境。

第四，配合政府規(guī)范金融部門(mén)行為，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)。政府信用是最大的信用，整個(gè)社會(huì)信用都是基于政府信用來(lái)推動(dòng)和發(fā)展的，而對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)來(lái)說(shuō)尤其如此。銀行應(yīng)配合政府部門(mén)嚴(yán)格履行對(duì)社會(huì)的承諾，接受群眾和輿論的監(jiān)督。而社會(huì)執(zhí)法部門(mén)也要公正、廉明，做到有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)，保證執(zhí)法的公正、公平、公開(kāi)，金融部門(mén)應(yīng)恪守承諾，認(rèn)真履行職責(zé)，以提高政府的公信力，成為社會(huì)誠(chéng)信的表率。

第五，大力推廣信用管理教育，努力提升金融支持外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平臺(tái)。培育推廣對(duì)外匯市場(chǎng)主體的信用觀念教育是外匯信用體系建設(shè)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，也是當(dāng)前建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)程中建設(shè)國(guó)家信用體系的迫切需要。建立和完善信用管理體系，雖不能保證每個(gè)人都誠(chéng)實(shí)守信，卻可以迫使每個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體面對(duì)誠(chéng)實(shí)信用的選擇。銀行業(yè)應(yīng)深刻認(rèn)識(shí)到創(chuàng)造良好的社會(huì)信用環(huán)境與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系，大力加強(qiáng)社會(huì)信用觀念建設(shè)，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中從宣傳教育人手，著力營(yíng)造“人人重諾，行行守信”的社會(huì)氛圍，為提高社會(huì)公眾信用、企業(yè)信用水準(zhǔn)奠定基礎(chǔ)，也為融洽銀企關(guān)系打下穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

第7篇：外匯市場(chǎng)發(fā)展范文

第一、要充分準(zhǔn)備，不要盲目入市

外匯市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩(wěn)的，因而就不會(huì)形成外匯保值和投機(jī)的需要及可能。而在浮動(dòng)匯率情況下，外匯市場(chǎng)的功能得到了進(jìn)一步的發(fā)展，外匯市場(chǎng)的存在即為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)上主要投資者是銀行、財(cái)團(tuán)及財(cái)務(wù)經(jīng)理人等專(zhuān)業(yè)人士。隨著外匯市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)投資主體不斷增加，全球的外匯交易人不僅包括銀行、中央銀行、經(jīng)紀(jì)商及公司組織，也有個(gè)人投資者。外匯市場(chǎng)也為個(gè)人投資帶來(lái)了新的獲利的機(jī)會(huì)。然而，不經(jīng)過(guò)一番理論與實(shí)踐的準(zhǔn)備，是不能盲目入市的。國(guó)外的優(yōu)秀交易員至少要培訓(xùn)7年，相當(dāng)于培養(yǎng)一個(gè)飛行員。由于市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)性與復(fù)雜性，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)也常常表現(xiàn)出茫然與無(wú)奈。因此，有志進(jìn)入外匯市場(chǎng)的投資者一定要有充分準(zhǔn)備，在決定投身于外匯交易市場(chǎng)之前，要仔細(xì)考慮并明確投資目標(biāo)，充分了解自身的經(jīng)驗(yàn)水平以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，最好先做一段時(shí)間的模擬，通過(guò)銀行等交易平臺(tái)，熟悉熟悉交易規(guī)則，如無(wú)較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，否則不宜盲目介入，不要在您可以承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍以外進(jìn)行投資。

第二、要掌握外匯投資規(guī)律，不要隨意投資

外匯的基本面是導(dǎo)致匯率波動(dòng)的原始動(dòng)力，外匯的基本面的變化是外匯市場(chǎng)波動(dòng)和市場(chǎng)價(jià)格的動(dòng)蕩的原因。外匯市場(chǎng)的基本面分析包括政治、經(jīng)濟(jì)、金融等方面的發(fā)展，從而判斷供給和需求要素。基本面分析研究市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的原因，基本面分析包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，資產(chǎn)市場(chǎng)以及政治因素的研究。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等數(shù)字，由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，利息率，通貨膨脹率，失業(yè)率，貨幣供應(yīng)量，外匯儲(chǔ)備以及生產(chǎn)率等要素計(jì)算而得；資產(chǎn)市場(chǎng)包括股票，債券及房地產(chǎn)；政治因素會(huì)影響對(duì)一國(guó)政府的信任度，社會(huì)穩(wěn)定氣候和信心度。政府對(duì)貨幣市場(chǎng)的干預(yù)通常會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生顯著卻又暫時(shí)的影響。中央銀行還可以采取以另一國(guó)貨幣單方面購(gòu)入/賣(mài)出本國(guó)貨幣，或者聯(lián)合其它中央銀行進(jìn)行共同市場(chǎng)干預(yù)，以期取得更為顯著的效果。也有可能政府僅僅通過(guò)發(fā)出干預(yù)暗示或威脅來(lái)達(dá)到影響幣值變化的目的。因此價(jià)格變化的背后因素是非常復(fù)雜的，因此只有掌握了外匯基本面，才有可能掌握外匯市場(chǎng)的基本運(yùn)動(dòng)規(guī)律和變化趨勢(shì)，這是任何交易者必須深刻理解的內(nèi)容，也是投資成敗的關(guān)鍵。

第三、要靈活掌握技術(shù)分析，不要生搬硬套

技術(shù)分析是通過(guò)研究以往市場(chǎng)行為來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格變動(dòng)及未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的方法，它依靠?jī)r(jià)格、交易量等數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行判斷。技術(shù)分析是外匯市場(chǎng)重要的觀察價(jià)格和交易量數(shù)據(jù)的方法，通過(guò)技術(shù)分析判斷這些數(shù)據(jù)在未來(lái)的走勢(shì).研究市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的效果。經(jīng)典的技術(shù)分析有道氏理論、趨勢(shì)線(xiàn)、蠟燭線(xiàn)等分析。技術(shù)分析包括上百種技術(shù)指標(biāo)和交易工具，交易者很難運(yùn)用所有的交易工具進(jìn)行交易，只能依據(jù)實(shí)際情況，靈活掌握，沒(méi)有一種方法能夠百發(fā)百中，而且對(duì)于同一種方法，不同的投資人可以有不同的解釋。因此投資者不能對(duì)某一技術(shù)指標(biāo)生搬硬套，關(guān)鍵是培養(yǎng)出自己對(duì)市場(chǎng)看法的模式。對(duì)于外匯投資剛起步的朋友，可以從趨勢(shì)分析開(kāi)始，順勢(shì)而為是比較理性的投資方式。

第四、要學(xué)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制，不要無(wú)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃

外匯市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大的市場(chǎng)，外匯交易是世界上最大和最變幻莫測(cè)的金融市場(chǎng)。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要在于決定外匯價(jià)格的變量太多。外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，分為一般性外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和突發(fā)性外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一般性外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，由于匯率的日常波動(dòng)而引起的收益損失。突發(fā)性外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指一國(guó)貨幣在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上出現(xiàn)大幅度貶值，外國(guó)投資者和投機(jī)者爭(zhēng)相拋售該國(guó)貨幣的可能性。這種可能性一旦變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，就成為人們經(jīng)常所說(shuō)的金融危機(jī)或貨幣危機(jī)。因此，投資者入市時(shí)，就需要做好風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，如控制好每次交易的開(kāi)倉(cāng)比例、每次交易都要設(shè)置止損價(jià)，并且嚴(yán)格執(zhí)行、風(fēng)險(xiǎn)控制也包括設(shè)置止贏。把入場(chǎng)價(jià)、止損價(jià)、目標(biāo)價(jià)、倉(cāng)位作為一個(gè)整體來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)，止損價(jià)位一旦確認(rèn)就不要向擴(kuò)大潛在虧損的方向進(jìn)行調(diào)整，虧損的時(shí)候一定要嚴(yán)格止損。止損設(shè)置的基本方法包括做多的時(shí)候，止損基本設(shè)置方法就是將止損設(shè)置在關(guān)鍵支撐下方；做空的時(shí)候，止損基本設(shè)置方法就是將止損設(shè)置在關(guān)鍵阻力上方，以保證交易資金的安全。

第五、要練好心理素質(zhì)，不要恐懼市場(chǎng)

第8篇：外匯市場(chǎng)發(fā)展范文

關(guān)鍵詞：中國(guó)外匯市場(chǎng)改革前瞻

2005年，人民幣匯率機(jī)制改革邁出重要步伐，外匯市場(chǎng)建設(shè)加快。自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。近一年來(lái)一系列改革措施相繼推出，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，外匯市場(chǎng)得到長(zhǎng)足發(fā)展。匯率機(jī)制改革后，人民幣匯率總體保持平穩(wěn)波動(dòng)、略有升值的態(tài)勢(shì)，彈性逐漸增強(qiáng)。外匯市場(chǎng)參與主體不斷擴(kuò)大，新產(chǎn)品相繼推出，交易量有所放大。

一、外匯市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)和改革思路

匯改后，外匯市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)著眼于提高市場(chǎng)公平和效率，為尋找人民幣均衡匯率構(gòu)建了一個(gè)有彈性、有深度和廣度的平臺(tái)。匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革突出表現(xiàn)出如下思路：

(一)進(jìn)一步凸顯市場(chǎng)化取向

匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)化的改革方向。首先，人民幣匯率不再單一盯住美元，改為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。匯率有升有貶，雙向浮動(dòng)，減少了套利機(jī)會(huì)，維護(hù)了多邊匯率的穩(wěn)定，有利于保持國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣匯率隨市場(chǎng)供求關(guān)系總體呈現(xiàn)升值趨勢(shì)，更加真實(shí)地反映了市場(chǎng)供求格局、中外利差和市場(chǎng)預(yù)期，逐步恢復(fù)彈性，提高了匯率形成的市場(chǎng)化程度。

其次，銀行間外匯市場(chǎng)交易匯價(jià)和銀行美元現(xiàn)鈔、現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)差幅度的放寬以及非美元貨幣買(mǎi)賣(mài)價(jià)格限制的取消，增強(qiáng)了銀行定價(jià)自，為增強(qiáng)匯率彈性提供了制度保障。匯改后，各銀行匯率定價(jià)機(jī)制趨于理性，掛牌匯價(jià)同步變動(dòng)、但都根據(jù)自身資金頭寸情況實(shí)行差異化報(bào)價(jià)。

再次，遠(yuǎn)期和掉期業(yè)務(wù)的價(jià)格沒(méi)有管制，央行也不入市干預(yù)，完全由市場(chǎng)根據(jù)本外幣供求關(guān)系決定，減少了市場(chǎng)扭曲。各行人民幣對(duì)外匯遠(yuǎn)期和掉期業(yè)務(wù)逐漸以利率平價(jià)作為定價(jià)依據(jù)，各行遠(yuǎn)期與掉期價(jià)格趨勢(shì)及水平逐漸趨于一致。這說(shuō)明，隨著市場(chǎng)配套措施的不斷完善以及銀行的日趨成熟，人民幣外匯即期、遠(yuǎn)期、掉期價(jià)格形成的市場(chǎng)化程度逐漸增強(qiáng)。

第四，提高銀行結(jié)售匯綜合頭寸上限后，對(duì)銀行的本外幣轉(zhuǎn)換的數(shù)量管制得以放松，賦予了銀行調(diào)度本外幣資金的更大自和靈活性。

(二)著眼于擴(kuò)大外匯市場(chǎng)規(guī)模和提高運(yùn)作效率

降低外匯交易手續(xù)費(fèi)，活躍外匯市場(chǎng)交投。將中國(guó)外匯交易中心對(duì)做市商競(jìng)價(jià)交易征收的手續(xù)費(fèi)從原來(lái)的萬(wàn)分之三降低到萬(wàn)分之一，對(duì)詢(xún)價(jià)交易征收的手續(xù)費(fèi)更是大幅降低到十萬(wàn)分之一，大大降低了外匯交易的成本和和風(fēng)險(xiǎn)，降低做市商在競(jìng)價(jià)市場(chǎng)和詢(xún)價(jià)市場(chǎng)的做市成本，有利于市場(chǎng)會(huì)員利用價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行高拋低吸，平滑匯率走勢(shì)，在一定程度上改變單邊市格局。

在銀行間市場(chǎng)引入外幣對(duì)外幣交易，提供一個(gè)公共產(chǎn)品，通過(guò)招標(biāo)引入境內(nèi)外大型外匯交易商充當(dāng)做市商，為境內(nèi)中小銀行提供一個(gè)進(jìn)入國(guó)際外匯市場(chǎng)的直接通道。

將即期外匯交易的標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間改為T(mén)+2。改革前中國(guó)外匯交易中心交割時(shí)間為T(mén)+1，但是國(guó)際上外匯交易的交割時(shí)間是T+2(除加拿大元外)。因此，T+1清算的人民幣匯率并不能與國(guó)際匯率直接比較和套算。而且銀行在銀行間市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)非美元貨幣后，往往通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)平盤(pán)，因而形成T+2的頭寸。這就需要進(jìn)行掉期交易將T+2美元頭寸調(diào)度為T(mén)+1的美元頭寸。因此，為了提高市場(chǎng)效率，從2006年1月4日開(kāi)始，參照國(guó)際慣例，將T+2的清算速度統(tǒng)一為一個(gè)行業(yè)慣例，作為競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的指定交割時(shí)間和詢(xún)價(jià)系統(tǒng)的默認(rèn)交割時(shí)間。但同時(shí)允許交易方在詢(xún)價(jià)方式下采取靈活方式，根據(jù)雙方約定，將清算交割速度改為T(mén)+0或T+1。

適當(dāng)延長(zhǎng)交易時(shí)間，開(kāi)市日期與國(guó)際接軌。將詢(xún)價(jià)系統(tǒng)交易時(shí)間延長(zhǎng)到17：30，以便會(huì)員之間在競(jìng)價(jià)市場(chǎng)15：30閉市后仍能進(jìn)行柜臺(tái)頭寸平補(bǔ)，避免隔日匯率風(fēng)險(xiǎn)。明確所有周六、周日，包括“黃金周”前后調(diào)為工作日的周六、周日，銀行間外匯市場(chǎng)閉市。這是因?yàn)榫惩馔鈪R市場(chǎng)和銀行不營(yíng)業(yè)，資金無(wú)法平補(bǔ)和交割。

為了規(guī)范交易秩序，外匯局確定了將所有的銀行間外匯衍生產(chǎn)品交易歸由一個(gè)主協(xié)議管轄的思路，以便統(tǒng)一交易慣例，減少銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露。為此，外匯局牽頭組織中國(guó)外匯交易中心和所有銀行間遠(yuǎn)期會(huì)員制定了銀行間人民幣外匯遠(yuǎn)期交易主協(xié)議。同時(shí)，針對(duì)掉期和遠(yuǎn)期同屬一類(lèi)外匯衍生產(chǎn)品，銀行間市場(chǎng)掉期交易不再進(jìn)行準(zhǔn)入備案，并將對(duì)遠(yuǎn)期交易主協(xié)議適當(dāng)修改后擴(kuò)大到人民幣外匯掉期交易，以便銀行自由地在即期、遠(yuǎn)期和掉期三者之間自由組合和套利，提高效率和規(guī)模。

(三)追求外匯市場(chǎng)公平原則

匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革始終貫徹非歧視原則。例如，取消了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)階段規(guī)定的申請(qǐng)銀行年度即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)量須達(dá)到200億美元的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，將遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格從七家銀行擴(kuò)大到所有符合條件的銀行，不論是中資還是外資銀行，不論銀行規(guī)模大小，只要具有結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格和衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，符合遠(yuǎn)期結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控制度的基本條件，就可以向外匯局申請(qǐng)備案辦理此項(xiàng)業(yè)務(wù)。這一市場(chǎng)準(zhǔn)入原則同樣適用于銀行申辦對(duì)客戶(hù)的人民幣與外幣掉期資格，以及銀行間外匯市場(chǎng)遠(yuǎn)期和掉期交易資格。上述舉措使內(nèi)外資銀行、不同規(guī)模的銀行在外匯衍生產(chǎn)品服務(wù)上站到了同一起跑線(xiàn)上。又如，從9月22日起，實(shí)施結(jié)售匯綜合頭寸改革，對(duì)中外資銀行統(tǒng)一管理政策和限額核定標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)主體之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。

(四)推進(jìn)外匯市場(chǎng)多元化發(fā)展格局

首先，建立多層次市場(chǎng)主體。匯改前批發(fā)市場(chǎng)以銀行為主體。匯改后，銀行間外匯市場(chǎng)會(huì)員擴(kuò)大到非銀行金融機(jī)構(gòu)和大型非金融企業(yè)，擴(kuò)展了市場(chǎng)主體，增強(qiáng)了外匯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性。

其次，提高交易靈活性。國(guó)際上外匯市場(chǎng)主要有三種交易方式：指令驅(qū)動(dòng)、價(jià)格驅(qū)動(dòng)和經(jīng)紀(jì)中介。競(jìng)價(jià)市場(chǎng)屬于指令驅(qū)動(dòng)，價(jià)格由交易規(guī)則決定，過(guò)去在銀行間外匯市場(chǎng)，各銀行通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)競(jìng)價(jià)系統(tǒng)集中撮合的競(jìng)價(jià)交易，并通過(guò)中國(guó)外匯交易中心集中清算，清算風(fēng)險(xiǎn)由交易中心承擔(dān)，交易費(fèi)用較高。匯改后，為了提高交易靈活性，銀行間遠(yuǎn)期和即期外匯市場(chǎng)增加詢(xún)價(jià)交易方式。市場(chǎng)會(huì)員根據(jù)自身的需求和對(duì)手的特點(diǎn)，選擇交易對(duì)手，定制外匯交易的價(jià)格、金額、期限等要素，有利于形成多樣化的外匯供求，進(jìn)一步豐富外匯市場(chǎng)的層次，活躍外匯市場(chǎng)交易，符合國(guó)際外匯市場(chǎng)交易發(fā)展的方向。

再次，遠(yuǎn)期結(jié)售匯定價(jià)也走過(guò)了從一價(jià)到多價(jià)的階段。匯改前，7家銀行采取協(xié)商定價(jià)、大家共同遵守的定價(jià)方式。匯改后取消了協(xié)商定價(jià)原則，由銀行自主確定遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)價(jià)格，銀行要靠資金成本、定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力贏得客戶(hù)，賺取合理利潤(rùn)。

(五)注重改革次序選擇

放松匯率浮動(dòng)區(qū)間采取了分步走的改革思路。第一步，先從匯率改革之初的2005年7月22日開(kāi)始，將非美元貨幣的波幅管理從原來(lái)圍繞中間價(jià)對(duì)稱(chēng)上下浮動(dòng)改為實(shí)行買(mǎi)賣(mài)價(jià)差幅度管理，從而允許銀行對(duì)客戶(hù)結(jié)售匯業(yè)務(wù)一日多價(jià)。第二步，從2005年9月24日開(kāi)始，擴(kuò)大了銀行間市場(chǎng)的非美元貨幣交易匯價(jià)的波動(dòng)幅度，從匯改后的中間價(jià)上下1%提高到上下3%，同時(shí)，維持美元交易匯價(jià)波動(dòng)區(qū)間0.3%不變；另一方面，取消了銀行對(duì)客戶(hù)結(jié)售匯業(yè)務(wù)的掛牌匯價(jià)的價(jià)差限制。第三步是擴(kuò)大銀行間市場(chǎng)美元波動(dòng)區(qū)間。周小川行長(zhǎng)已經(jīng)表示，此舉將在今后國(guó)內(nèi)國(guó)際條件成熟時(shí)推出。

遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)準(zhǔn)入管理走的也是漸進(jìn)性開(kāi)放的步伐。首先選擇中國(guó)銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯試點(diǎn)，然后過(guò)渡到結(jié)售匯經(jīng)驗(yàn)豐富、客戶(hù)基礎(chǔ)廣泛、容易對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的大型銀行，最后擴(kuò)大到所有具有結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格和健全衍生產(chǎn)品內(nèi)控資質(zhì)的銀行。

從結(jié)售匯頭寸管理政策的演變也可以看出漸進(jìn)改革的道路。從1994年匯改后實(shí)行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理，主要為即期代客業(yè)務(wù)頭寸。對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯實(shí)行現(xiàn)金收付制管理，即遠(yuǎn)期結(jié)售匯只有到履約時(shí)才可以計(jì)入頭寸。結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸限額的管理區(qū)間下限為零、上限為外匯局核定的限額(即不能賣(mài)空美元)。銀行在遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約時(shí)不計(jì)入頭寸，不能到即期市場(chǎng)平盤(pán)。匯改后，企業(yè)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)需求急劇增加，銀行強(qiáng)烈要求擴(kuò)大結(jié)售匯頭寸限額。為此，2005年9月23日后，從結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸改為結(jié)售匯綜合頭寸概念，涵蓋范圍擴(kuò)大到銀行代客、自身和遠(yuǎn)期結(jié)售匯和銀行間遠(yuǎn)期交易。由于銀行對(duì)客戶(hù)辦理的遠(yuǎn)期結(jié)售匯并不能做到自身平衡，銀行迫切要求在簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯的同時(shí)即可到即期市場(chǎng)平盤(pán)，從而規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，從2006年1月1日開(kāi)始對(duì)做市商實(shí)行權(quán)責(zé)制頭寸管理，允許銀行對(duì)客戶(hù)簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約以及在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易后產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)暴露計(jì)入結(jié)售匯頭寸，也就是說(shuō)，遠(yuǎn)期簽約時(shí)即可到即期市場(chǎng)平盤(pán)。

(六)注重風(fēng)險(xiǎn)防范先行的原則

匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革特別注重防止出現(xiàn)劇烈市場(chǎng)振蕩。允許非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)入市，但規(guī)定了內(nèi)部控制制度和交易員的條件。遠(yuǎn)期結(jié)售匯和銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)會(huì)員資格準(zhǔn)入要求事先取得金融衍生產(chǎn)品資格和健全的內(nèi)部控制制度和管理。隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的深化，外匯市場(chǎng)不斷拓展廣度和深度，人民幣匯率具有更大的波動(dòng)性。這些改革和變化，為市場(chǎng)主體帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)，需要市場(chǎng)主體結(jié)合市場(chǎng)條件的變化，運(yùn)用自己靈活調(diào)整的能力應(yīng)對(duì)變革。對(duì)企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)改變對(duì)浮動(dòng)匯率的恐懼，合理預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，在財(cái)務(wù)管理、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面盡快做出調(diào)整，不再僅僅盯住即期匯率，而應(yīng)圍繞未來(lái)的匯率進(jìn)行規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)。企業(yè)、個(gè)人在銀行辦理外匯業(yè)務(wù)時(shí)，要貨比三家。對(duì)銀行而言，外匯市場(chǎng)匯價(jià)管理改革后，銀行定價(jià)自增強(qiáng)，使得銀行間定價(jià)差異增加，這意味著誰(shuí)的定價(jià)水平合理，誰(shuí)就能贏得客戶(hù)。需要提高經(jīng)營(yíng)水平，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。詢(xún)價(jià)交易方式收費(fèi)低廉，但是通過(guò)雙邊清算，要求銀行加強(qiáng)雙邊授信管理，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

二、匯改后外匯市場(chǎng)表現(xiàn)

(一)即期外匯交易情況

2005年前半期，人民幣對(duì)美元繼續(xù)保持穩(wěn)定。美元對(duì)人民幣日加權(quán)平均價(jià)一直維持在8.2765元人民幣/美元)的水平。2005年7月21日，美元對(duì)人民幣交易中間價(jià)調(diào)整為8.11，人民幣升值幅度為2.05%。之后，人民幣有升有貶，雙向浮動(dòng)。美元對(duì)人民幣收盤(pán)價(jià)最低達(dá)到8.00040(2006年4月10日)，最高為8.1128(2005年7月27日)。上下波幅達(dá)到1088個(gè)基點(diǎn)。期間人民幣走勢(shì)分為兩個(gè)階段。從2005年7月22日至12月30日，美元對(duì)人民幣價(jià)格小幅振蕩，有升有降，總體保持平穩(wěn)波動(dòng)、略有升值的態(tài)勢(shì)，中國(guó)人民銀行公布的人民幣收盤(pán)價(jià)由8.11小幅升值至年末的8.0702。全年人民幣對(duì)美元升值了398個(gè)基點(diǎn)，升幅2.56%，日均升值3.5個(gè)基點(diǎn)。2006年，人民幣升值步伐加快。2006年4月21日人民幣匯率升至8.0210，升值了492個(gè)基點(diǎn)，升幅0.61%，日均升值6.7個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)，人民幣匯率的波動(dòng)率也在增加。

從2005年7月22日到2006年4月21日，日均波幅21.3個(gè)基點(diǎn)。其中，從2005年7月22日到2005年12月30日，匯率日均波幅16.7個(gè)基點(diǎn)；從2006年1月4日到2006年4月21日，匯率日均波幅28.7個(gè)基點(diǎn)，較2005年下半年放大72%。2006年3月16日人民幣匯率為8.0350，較匯改之前8.2765升值幅度首次突破3%。

從2006年以來(lái)的市場(chǎng)成交情況看，銀行間即期外匯市場(chǎng)運(yùn)行基本良好，交易量較2005年底明顯上升。詢(xún)價(jià)交易成交較為活躍，交易量超過(guò)競(jìng)價(jià)交易，詢(xún)價(jià)和競(jìng)價(jià)成交量之比約為9：1。大中型金融機(jī)構(gòu)是詢(xún)價(jià)交易的主要參與者。同時(shí)，競(jìng)價(jià)交易也保持一定的規(guī)模，一些城市商業(yè)銀行和信用聯(lián)社等中小會(huì)員因授信不足，主要在競(jìng)價(jià)市場(chǎng)交易，而做市商則為其提供流動(dòng)性。

從2006年以來(lái)的成交情況看，做市商全部進(jìn)行了詢(xún)價(jià)和競(jìng)價(jià)交易的買(mǎi)賣(mài)雙邊報(bào)價(jià)和交易。做市商交易總量約占市場(chǎng)成交量的四分之三。做市商平均每筆成交1000萬(wàn)美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般會(huì)員。做市商報(bào)價(jià)也普遍優(yōu)于一般會(huì)員報(bào)價(jià)。在詢(xún)價(jià)市場(chǎng)，所有做市商美元買(mǎi)賣(mài)雙邊報(bào)價(jià)點(diǎn)差隨做市經(jīng)驗(yàn)積累而逐步走低，目前在10個(gè)基點(diǎn)以?xún)?nèi)。這些充分顯示做市商制度活躍了外匯市場(chǎng)交易，提高了外匯市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)了中央銀行調(diào)控的靈活性，進(jìn)一步提高了人民幣匯率形成的市場(chǎng)化程度，更好地發(fā)揮了市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)作用。

(二)銀行間市場(chǎng)遠(yuǎn)期外匯交易

2005年8月15日銀行間市場(chǎng)正式推出遠(yuǎn)期人民幣外匯交易業(yè)務(wù)，全年市場(chǎng)發(fā)生交易的有美元/人民幣的1周、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年七種期限品種，以及日元/人民幣的1周、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月四個(gè)期限品種。交割方式分兩種，既有全額交割又有差額交割。從美元1年期遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)走勢(shì)看，美元遠(yuǎn)期價(jià)格穩(wěn)中趨降。1年期美元遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)在業(yè)務(wù)推出之初先上行并企穩(wěn)，8月末回復(fù)初始價(jià)位，此后在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定，并與境外NDF價(jià)格逐漸貼近。11月報(bào)價(jià)呈逐級(jí)下行之勢(shì)，12月止住跌勢(shì)，月末一度大幅上揚(yáng)，但隨即迅速回歸，以7.7500的全年最低點(diǎn)報(bào)收。2006年后由于允許做市商簽訂遠(yuǎn)期合約后即可到即期市場(chǎng)平盤(pán)，遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)大幅反彈，向利率平價(jià)回歸，并與境外NDF逐漸拉開(kāi)，相差超過(guò)1000基點(diǎn)。2006年2月9日達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)7.8370，隨后有所下跌。4月24日?qǐng)?bào)收7.7920(見(jiàn)圖3)。

三、外匯市場(chǎng)改革前瞻

隨著銀行間人民幣外匯掉期業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展，匯率機(jī)制和外匯市場(chǎng)改革第一階段政策已告一段落。匯改后，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，外匯市場(chǎng)得到很大發(fā)展。但升值壓力仍未消除，外匯市場(chǎng)改革的任務(wù)還很繁重。外匯市場(chǎng)發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，現(xiàn)代化的外匯市場(chǎng)離不開(kāi)高效的交易系統(tǒng)和清算安排、多元化和專(zhuān)業(yè)化的市場(chǎng)主體、豐富的交易品種以及市場(chǎng)透明度。從更廣的視角看，貨幣可兌換是外匯市場(chǎng)供求的基礎(chǔ)，匯率制度安排和利率市場(chǎng)化是外匯市場(chǎng)活躍成熟的關(guān)鍵，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管是外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的保障。因此，還需多管齊下，進(jìn)一步從以下幾個(gè)方面改革和完善外匯市場(chǎng)：

(一)進(jìn)一步擴(kuò)大外匯市場(chǎng)主體和品種

擴(kuò)大即期和掉期交易市場(chǎng)準(zhǔn)入。降低非金融企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入即期市場(chǎng)的門(mén)檻。從第一家非金融企業(yè)中化集團(tuán)公司入市情況看，短短兩周，交易量已突破2000多萬(wàn)美元，顯示了企業(yè)較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。這主要來(lái)源于其早已獲得境外商品期貨交易資格，而期貨交易和外匯交易所要求的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制相似，交易員的交易經(jīng)驗(yàn)也相通。因此，建議即期和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)會(huì)員擴(kuò)大到有證監(jiān)會(huì)和外匯局頒發(fā)的境外商品期貨交易資格的非金融企業(yè)。降低掉期交易市場(chǎng)準(zhǔn)入。目前遠(yuǎn)期外匯交易準(zhǔn)入條件要求銀行取得金融衍生產(chǎn)品資格，但銀監(jiān)會(huì)對(duì)金融衍生產(chǎn)品資格的準(zhǔn)入控制較嚴(yán)，中小銀行難以取得資格。鑒于外匯掉期交易類(lèi)似回購(gòu)交易，在國(guó)際上普遍視為貨幣市場(chǎng)工具，僅僅涉及利率風(fēng)險(xiǎn)，不涉及匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行面臨的市場(chǎng)和清算風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于遠(yuǎn)期交易(國(guó)際慣例中掉期交易風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為遠(yuǎn)期交易的4%)，為給中小銀行提供規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)渠道，建議修改有關(guān)市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，不再要求銀行具備遠(yuǎn)期交易資格6個(gè)月才能申請(qǐng)掉期資格，允許中小銀行直接申請(qǐng)掉期資格。

豐富市場(chǎng)交易品種。目前雖然推出了遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期業(yè)務(wù)，但在外匯衍生產(chǎn)品的兩大類(lèi)品種中，上述兩種產(chǎn)品都屬于遠(yuǎn)期衍生類(lèi)產(chǎn)品，還沒(méi)有期權(quán)類(lèi)衍生產(chǎn)品。而且這兩個(gè)產(chǎn)品還不是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，不同銀行之間的報(bào)價(jià)相差甚遠(yuǎn)，市場(chǎng)處于分割狀態(tài)，流動(dòng)性較差，存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)、清算風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)創(chuàng)造條件，適時(shí)拓寬匯率避險(xiǎn)和保值工具，推出外匯期貨、期權(quán)交易，適當(dāng)開(kāi)放金融創(chuàng)新的空間。

(二)完善外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

適時(shí)擴(kuò)大銀行間外匯市場(chǎng)交易匯價(jià)日波幅限制。近期，國(guó)際外匯市場(chǎng)各主要貨幣波動(dòng)率在增加，美元經(jīng)過(guò)2005年的升值后已顯疲態(tài)，近期貶值力度加大。從理論上看，人民幣參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，波幅也將隨國(guó)際市場(chǎng)匯率波動(dòng)增大而擴(kuò)大。目前，人民幣匯率中間價(jià)彈性加大，3月28日最高達(dá)到0.16%。，超過(guò)允許波幅的一半。銀行間市場(chǎng)交易匯價(jià)每日上下波幅也在放大。人民幣交易匯價(jià)波幅不應(yīng)等到逼進(jìn)0.3%的上限才著手放松，而應(yīng)在波幅離邊界尚有一定距離時(shí)就擴(kuò)大交易匯價(jià)波幅限制。

延長(zhǎng)交易時(shí)間。2006年銀行間即期詢(xún)價(jià)交易推出后，時(shí)間延長(zhǎng)到17：30。這極大地方便了銀行柜臺(tái)交易和風(fēng)險(xiǎn)控制。但競(jìng)價(jià)市場(chǎng)仍然維持15：30閉市，造成兩個(gè)市場(chǎng)閉市不一致，客觀上對(duì)詢(xún)價(jià)市場(chǎng)授信不足、倚重競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的中小銀行不公平。而且，由于17：30詢(xún)價(jià)市場(chǎng)收盤(pán)后，新疆、等地銀行機(jī)構(gòu)仍然要營(yíng)業(yè)到19：30，造成新疆和地區(qū)銀行柜臺(tái)結(jié)售匯的頭寸存在隔夜風(fēng)險(xiǎn)。2006年人民幣匯率中間價(jià)由前日銀行間市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)改為當(dāng)日做市商報(bào)價(jià)的加權(quán)平均價(jià)后，隔夜匯率風(fēng)險(xiǎn)成為銀行面臨的最大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，為減少銀行隔夜匯率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)延長(zhǎng)交易時(shí)間。在這方面，首先應(yīng)延長(zhǎng)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)閉市時(shí)間到17：30，以使詢(xún)價(jià)、競(jìng)價(jià)兩市統(tǒng)一閉市時(shí)間。這是因?yàn)榧雌诟?jìng)價(jià)和詢(xún)價(jià)交易清算時(shí)間已改為“T+2”，所以清算交割準(zhǔn)備時(shí)間的技術(shù)性問(wèn)題已不存在。其次，可參照銀行間外幣對(duì)外幣買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)19：00閉市的做法，視情況將詢(xún)價(jià)和競(jìng)價(jià)市場(chǎng)延長(zhǎng)至19：00。

進(jìn)一步改進(jìn)交易方式。引入聲訊和電子經(jīng)紀(jì)相結(jié)合的交易平臺(tái)，方便交易員之間信息的即時(shí)溝通，減少市場(chǎng)不對(duì)稱(chēng)性。實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)和國(guó)外交易市場(chǎng)平臺(tái)的無(wú)縫對(duì)接。允許銀行在詢(xún)價(jià)市場(chǎng)閉市后雙邊直接交易，事后補(bǔ)錄在交易系統(tǒng)上。此外，鼓勵(lì)銀行企業(yè)入市交易，形成多元化的交易需求。

逐步降低交易費(fèi)用。目前，競(jìng)價(jià)交易仍然沿用匯率機(jī)制改革前按照順差交易金額萬(wàn)分之三的比例收取手續(xù)費(fèi)，一買(mǎi)一賣(mài)來(lái)回手續(xù)費(fèi)高達(dá)0.6個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際外匯市場(chǎng)通行百萬(wàn)分之八左右的標(biāo)準(zhǔn)，不利于競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的發(fā)展。實(shí)際上，競(jìng)價(jià)市場(chǎng)正在被邊緣化，目前競(jìng)價(jià)、詢(xún)價(jià)交易量之比約為2：8。而且競(jìng)價(jià)交易份額還在逐步縮小。另一方面，詢(xún)價(jià)交易和競(jìng)價(jià)交易手續(xù)費(fèi)相差過(guò)大，也是造成詢(xún)價(jià)市場(chǎng)和競(jìng)價(jià)市場(chǎng)價(jià)格系統(tǒng)性偏離的主要原因。因此，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)時(shí)候進(jìn)一步理順外匯市場(chǎng)收費(fèi)體系，降低競(jìng)價(jià)交易手續(xù)費(fèi)。

推進(jìn)外匯清算系統(tǒng)現(xiàn)代化和國(guó)際化，引入競(jìng)爭(zhēng)。引入清算所，消除中央銀行承擔(dān)最后清算風(fēng)險(xiǎn)的局面，降低競(jìng)價(jià)交易的清算風(fēng)險(xiǎn)，間接可以為降低競(jìng)價(jià)交易手續(xù)費(fèi)打下基礎(chǔ)，同時(shí)可以為加快期權(quán)、期貨市場(chǎng)發(fā)展提供制度保障。

(三)完善有關(guān)法律制度，提高外匯市場(chǎng)透明度。

修改有關(guān)法律，降低外匯交易的法律和清算風(fēng)險(xiǎn)。為了減少外匯交易的頭寸暴露，國(guó)際上一般采用軋差清算的做法以最大限度減少信用和清算風(fēng)險(xiǎn)。例如，國(guó)際掉期和衍生產(chǎn)品協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱(chēng)ISDA)主協(xié)議規(guī)定，雙方所有的交易采取軋差清算(NETTING，或稱(chēng)凈額結(jié)算)的方法。根據(jù)國(guó)際清算銀行2004年調(diào)查，全球場(chǎng)外(OTC)金融衍生產(chǎn)品名義金額為220.1萬(wàn)億美元，通過(guò)軋差清算方法使得交易市值下降到到1.5萬(wàn)億美元，風(fēng)險(xiǎn)暴露下降了99.3%。因此，應(yīng)提請(qǐng)修改我國(guó)破產(chǎn)法的有關(guān)規(guī)定，明確軋差清算原則。

提高外匯市場(chǎng)透明度。目前，基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等市場(chǎng)主體有興趣入市交易，但它們?nèi)胧械哪康耐幱谕顿Y性質(zhì)，入市交易往往通過(guò)模型進(jìn)行，迫切需要了解交易量數(shù)據(jù)，需要了解交易量。匯率形成機(jī)制改革推出一段時(shí)間后，外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。由于競(jìng)價(jià)之外還增加了詢(xún)價(jià)市場(chǎng)，市場(chǎng)行為與過(guò)去完全不同。而且央行已經(jīng)基本不在兩市干預(yù)，建議應(yīng)適時(shí)公布交易量。首先可以從公布上年數(shù)據(jù)入手，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備數(shù)據(jù)已經(jīng)公布。然后按順序逐步恢復(fù)公布季度、月度、每周、每日的具體數(shù)據(jù)。

(四)加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的監(jiān)管和自律，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)外匯市場(chǎng)的自律性管理，建立市場(chǎng)會(huì)員行為準(zhǔn)則。建議成立交易員協(xié)會(huì)，制定交易行為規(guī)范和行業(yè)慣例。進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作程序和信息報(bào)告制度，防止市場(chǎng)欺詐行為，保障市場(chǎng)公平秩序。

加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的審慎監(jiān)管。加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，逐步建立市場(chǎng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。掌握異常交易信息，監(jiān)管交易的合規(guī)性。由于開(kāi)辦銀行間掉期交易，外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的聯(lián)系更為緊密，因此跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題開(kāi)始凸顯。建立跨市場(chǎng)的監(jiān)管框架，防止不穩(wěn)定資本流動(dòng)的沖擊，防止跨市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)傳播。

第9篇：外匯市場(chǎng)發(fā)展范文

關(guān)鍵詞：臺(tái)灣??；結(jié)售匯制度；外匯管理體制

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.92

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006-1428（2006）07-0057-03

自1994年外匯體制改革以來(lái)，祖國(guó)大陸在外匯市場(chǎng)的建立、匯率的市場(chǎng)形成機(jī)制以及對(duì)外匯市場(chǎng)的間接調(diào)控等方面，都堅(jiān)持了循序漸進(jìn)的原則，并審慎進(jìn)行操作。而臺(tái)灣地區(qū)的改革進(jìn)程同大陸在做法上基本相似，這絕非偶然現(xiàn)象，而是從更深層面體現(xiàn)了兩岸金融文化和經(jīng)濟(jì)理念的同一性。因此，分析和研究臺(tái)灣地區(qū)的改革經(jīng)驗(yàn)對(duì)大陸外匯管理體制改革的順利進(jìn)行是十分有益的。

一、臺(tái)灣地區(qū)結(jié)售匯制度的改革進(jìn)程

(一)外匯集中制度時(shí)期(1949―1978.7)

在這一階段，為了給廣大進(jìn)出口企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的外匯環(huán)境，降低進(jìn)出口商面臨的不確定性，臺(tái)灣地區(qū)基本上采用固定匯率制，這對(duì)戰(zhàn)后臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展起到重要作用。由于這一時(shí)期臺(tái)灣地區(qū)外匯極度匱乏，當(dāng)局只能選擇依靠行政手段，將有限的外匯放到最有效、最需要的用途上，以維持固定匯率制及引進(jìn)必需物資等。因此在外匯管理方面，臺(tái)灣地區(qū)采用了與現(xiàn)行大陸外匯管理體制相類(lèi)似的外匯結(jié)售匯管理制度，即通過(guò)對(duì)外匯和貿(mào)易的集中統(tǒng)一管理，由“中央銀行”對(duì)外匯的買(mǎi)賣(mài)實(shí)行嚴(yán)格的管制政策。外匯的所得和所需，均需向“中央銀行”結(jié)售和申購(gòu)，由“中央銀行”來(lái)進(jìn)行統(tǒng)收統(tǒng)支、有效分配，借以實(shí)現(xiàn)對(duì)所得外匯的合理利用。臺(tái)灣地區(qū)在此期間所采用的結(jié)售匯管理措施主要有：

1.實(shí)行外匯許可制，包括輸出入許可證制和事前逐案核準(zhǔn)制。前者的做法是將進(jìn)出口外匯簽證與貨品簽證合并，采用輸出入許可證核簽的方式，使外匯與貿(mào)易的管理合二為一。許可證的功用除了能使貿(mào)易主管機(jī)關(guān)借許可證的簽發(fā)以管制進(jìn)出口外，同樣可供“中央銀行”查核外匯的申購(gòu)或結(jié)售，以達(dá)到管制或核配外匯的目的。事前逐案核準(zhǔn)制則側(cè)重于對(duì)勞務(wù)支出結(jié)匯的管理。“中央銀行”對(duì)出口傭金、出境旅費(fèi)及留學(xué)生結(jié)匯等，訂立結(jié)匯標(biāo)準(zhǔn)及手續(xù)，憑證明文件審核辦理。對(duì)除進(jìn)出口貿(mào)易融資外的資本收支，均需事先經(jīng)過(guò)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，嚴(yán)格禁止金融性的外匯交易。

2.實(shí)行指定銀行制。銀行辦理外匯業(yè)務(wù)，需經(jīng)“中央銀行”指定，未經(jīng)指定者，不得辦理外匯業(yè)務(wù)。指定銀行身兼外匯管理的任務(wù)，應(yīng)當(dāng)依照“中央銀行”的規(guī)定辦理外匯業(yè)務(wù)，違反者，“中央銀行”可停止其一定期間辦理外匯業(yè)務(wù)的資格或撤銷(xiāo)其經(jīng)營(yíng)許可。

3.實(shí)行外匯集中收付制。所有外匯收支均需向“中央銀行”或外匯指定銀行辦理結(jié)購(gòu)和結(jié)售，結(jié)購(gòu)未動(dòng)支的部分要在規(guī)定期限內(nèi)售還。指定銀行每日所買(mǎi)入及賣(mài)出的外匯，須在每日營(yíng)業(yè)日終了后向“中央銀行”辦理集中清算，不能自行持有。所指定辦理外匯業(yè)務(wù)的銀行實(shí)際上只是“中央銀行”的機(jī)構(gòu)。

(二)外匯市場(chǎng)建立時(shí)期(1978.7―1987)

通過(guò)上述一系列措施的實(shí)施，臺(tái)灣地區(qū)有效地運(yùn)用所得外匯發(fā)展了工業(yè)，解決了初期外匯供不應(yīng)求的問(wèn)題。隨著臺(tái)灣地區(qū)工業(yè)逐漸建立，出口快速增長(zhǎng)，外匯收支也由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變成供過(guò)于求。為配合固定匯率制度而實(shí)行的外匯集中制固然有利于“中央銀行”對(duì)外匯的統(tǒng)一管理，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，其弊端也開(kāi)始日益顯現(xiàn)：一是新臺(tái)幣對(duì)美元的匯率，往往要經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間才能調(diào)整，具有嚴(yán)重的滯后性，不能及時(shí)反映臺(tái)灣對(duì)外收支的情況，而且容易遭受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)的影響；二是由于臺(tái)灣對(duì)外貿(mào)易連年出超，外匯儲(chǔ)備快速增加，造成貨幣供應(yīng)量大幅度攀升，對(duì)物價(jià)的上漲起到了推波助瀾的作用，這對(duì)新臺(tái)幣匯率、通貨膨脹及臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生的威脅越來(lái)越大；三是1973年國(guó)際性的能源經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，美元?jiǎng)邮幉环€(wěn)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家普遍實(shí)施浮動(dòng)匯率制度，紛紛放棄了固定匯率制度。伴隨著固定匯率制度帶來(lái)的外資大量流入所引起的新臺(tái)幣升值壓力，以及臺(tái)灣島內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的巨大變化，1978年7月1日臺(tái)灣“中央銀行”決定調(diào)高新臺(tái)幣對(duì)美元的匯率，由原來(lái)38元新臺(tái)幣兌換1美元調(diào)升為36元新臺(tái)幣兌換1美元，同時(shí)宣布新臺(tái)幣放棄釘住美元的匯率制度，使新臺(tái)幣同美元脫鉤，實(shí)行機(jī)動(dòng)匯率制度。

機(jī)動(dòng)匯率的實(shí)質(zhì)是指匯率由外匯市場(chǎng)供求來(lái)決定，“中央銀行”不直接對(duì)匯率水平進(jìn)行干預(yù)，而是通過(guò)在外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)外匯來(lái)對(duì)其實(shí)行間接的影響。為配合機(jī)動(dòng)匯率制度的實(shí)施，1979年開(kāi)始臺(tái)灣當(dāng)局采取了一系列的改革措施，主要包括：

1.建立外匯市場(chǎng)，實(shí)行外匯存款制。1978年臺(tái)灣地區(qū)修訂了管理外匯條例，1979年2月開(kāi)始實(shí)施，廢止外匯集中制度，建立外匯市場(chǎng)。市場(chǎng)建立后，指定銀行不再向“中央銀行”集中清算，而可以按規(guī)定的數(shù)額保留外匯，銀行成為市場(chǎng)的主體，“中央銀行”成為市場(chǎng)的監(jiān)督者和參與者，通過(guò)市場(chǎng)操作對(duì)匯率實(shí)施影響。除少數(shù)金額較小或特殊情況外，各類(lèi)外匯收入可先存入指定銀行作為外匯存款，再售給銀行或自行提用供進(jìn)口貨品及支付各項(xiàng)勞務(wù)費(fèi)用等，或通過(guò)指定銀行在外匯市場(chǎng)上出售。各項(xiàng)外匯需求除可向“中央銀行”或指定銀行購(gòu)匯外，亦可以自己的外匯存款提用，或通過(guò)銀行向指定銀行購(gòu)用。

2.成立外匯交易中心。1978年12月7日，臺(tái)灣成立了外匯交易中心，由臺(tái)灣五大銀行組成“外匯交易中心執(zhí)行小組”來(lái)負(fù)責(zé)銀行間交易的中介任務(wù)，以防止外匯市場(chǎng)波動(dòng)太大。新臺(tái)幣對(duì)美元的匯率采取加權(quán)平均中心匯率制度及議價(jià)決定，對(duì)5家外匯銀行每日議定的匯率進(jìn)行加權(quán)平均以確定中心匯率，銀行間交易不得超過(guò)中心匯率上下限各2.25％。

3.實(shí)施外匯申報(bào)制。1986年8月開(kāi)始實(shí)施進(jìn)出口申報(bào)制，出口商在通關(guān)時(shí)向海關(guān)申報(bào)，進(jìn)口商結(jié)匯時(shí)向指定銀行申報(bào)，臺(tái)灣地區(qū)“中央銀行”不再利用進(jìn)出口許可證逐筆稽核外匯。1987年3月，進(jìn)一步對(duì)若干無(wú)形貿(mào)易支出，如運(yùn)輸與保險(xiǎn)業(yè)支出等實(shí)施申報(bào)制。憑申報(bào)金額售匯，指定銀行不予審核，“中央銀行”也不予稽核。

4.建立遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，提供市場(chǎng)避險(xiǎn)工具。采用機(jī)動(dòng)匯率制度后，匯率風(fēng)險(xiǎn)已成為臺(tái)灣進(jìn)出口廠(chǎng)商所面臨的難題。為了解決匯兌風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，由外匯交易中心匯率擬定小組議定并通知各指定銀行，于1980年3月，允許銀行持有遠(yuǎn)期外匯頭寸，并可向“中央銀行”拋售一定比例?！爸醒脬y行”不接受拋補(bǔ)的部分，可以在即期外匯市場(chǎng)上以反方向的交易進(jìn)行拋補(bǔ)，這為廣大臺(tái)灣進(jìn)出口廠(chǎng)商提供了避險(xiǎn)工具。

(三)外匯自由化時(shí)期(1987至今)

1987年6月，臺(tái)灣當(dāng)局再次修訂管理外匯條例。修訂后的管理外匯條例明確規(guī)定：(1)進(jìn)出口不必申報(bào)，可自行結(jié)購(gòu)結(jié)售外匯；(2)個(gè)人與廠(chǎng)商可自由持有、購(gòu)買(mǎi)與運(yùn)用外匯，開(kāi)放遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)；(3)取消對(duì)島內(nèi)投資和小額外匯流出的限制，容許每人(年滿(mǎn)20歲)每年最高可匯出500萬(wàn)美元，可匯入5萬(wàn)美元；(4)所有過(guò)去出島觀光、商務(wù)旅游等結(jié)匯的限制，以及小額匯款和赴外投資等限制均一律取消；(5)“中央銀行”停止結(jié)售外匯銀行承做外匯交易的拋補(bǔ)，由外匯指定銀行按自身資金成本確定匯率、掛牌買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)期外匯等。

1989年4月，臺(tái)灣外匯管理制度進(jìn)一步實(shí)行自由化改革，其主要內(nèi)容包括：(1)銀行間的外匯交易完全放開(kāi)，不再受任何限制，銀行與客戶(hù)大額交易的匯率也由雙方自行議定，小額交易的匯率，定于每日上午10時(shí)，由5家大銀行與4家輪值銀行集體議定；(2)3萬(wàn)美元以上的即期美元交易、現(xiàn)金交易、遠(yuǎn)期外匯交易、其他外幣一切買(mǎi)賣(mài)匯率，均由指定銀行與顧客自行決定。

由上可以看出，自1978年12月建立外匯交易中心、進(jìn)行外匯體制改革以來(lái)，臺(tái)灣地區(qū)的匯率已基本由市場(chǎng)供求決定；在外匯管制方面，與貿(mào)易相關(guān)的經(jīng)常項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)外匯可自由兌換。雖然對(duì)資本項(xiàng)目仍有一定程度的限制，但可以說(shuō)臺(tái)灣目前已基本上實(shí)現(xiàn)了外匯自由化。

二、臺(tái)灣地區(qū)結(jié)售匯制度改革進(jìn)程的啟示和借鑒

(一)擴(kuò)大市場(chǎng)交易主體范圍，推動(dòng)外匯市場(chǎng)發(fā)展

大陸的外匯市場(chǎng)主要由銀行間外匯市場(chǎng)構(gòu)成，主要是為外匯指定銀行平補(bǔ)結(jié)售匯頭寸服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上形成人民幣匯率，目前中國(guó)銀行和中國(guó)人民銀行在外匯市場(chǎng)上占據(jù)著絕對(duì)主導(dǎo)的地位。為了促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)，真正反映出外匯的供求關(guān)系，應(yīng)當(dāng)增加外匯市場(chǎng)的交易主體和交易品種，為市場(chǎng)參與者提供避險(xiǎn)工具。事實(shí)上，從2005年開(kāi)始，中央銀行就已進(jìn)行相應(yīng)的改革，如了《關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的通知》，包括三方面的內(nèi)容：一是擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)交易主體范圍，允許符合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)按實(shí)需原則參與銀行間外匯市場(chǎng)交易；二是允許符合條件的銀行間外匯市場(chǎng)參與主體開(kāi)展銀行間遠(yuǎn)期外匯交易，進(jìn)一步豐富銀行間外匯市場(chǎng)交易品種，并允許取得遠(yuǎn)期交易備案資格6個(gè)月以上的市場(chǎng)會(huì)員開(kāi)展銀行間即期與遠(yuǎn)期、遠(yuǎn)期與遠(yuǎn)期相結(jié)合的人民幣對(duì)外幣掉期交易；三是增加銀行間市場(chǎng)交易模式，在銀行間外匯市場(chǎng)引入詢(xún)價(jià)交易方式，銀行間外匯市場(chǎng)參與主體可在原有集中授信、集中競(jìng)價(jià)交易方式的基礎(chǔ)上，自主選擇雙邊授信、雙邊清算的詢(xún)價(jià)交易方式。這些改革措施在逐漸完善人民幣匯率形成機(jī)制、充分發(fā)揮銀行間外匯市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)作用等方面具有積極意義，并且為大陸的外匯自由化改革奠定基礎(chǔ)。待將來(lái)時(shí)機(jī)成熟后，可以降低交易金額的限制要求和取消外匯買(mǎi)賣(mài)的實(shí)需原則，從而進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)的交易主體，提高匯率形成機(jī)制的靈活性，實(shí)現(xiàn)匯率的真正市場(chǎng)化。

(二)中央銀行應(yīng)更多地應(yīng)用市場(chǎng)干預(yù)手段，促進(jìn)國(guó)際收支均衡合理發(fā)展

央行應(yīng)逐步減少對(duì)外匯市場(chǎng)直接、行政和剛性式的干預(yù)，主要使用間接干預(yù)形式，增加人民幣匯率彈性，實(shí)行真正有管理的浮動(dòng)匯率。通過(guò)有管理的市場(chǎng)匯率，讓匯率對(duì)資本流入所產(chǎn)生的壓力做出敏感反應(yīng)；通過(guò)擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度，加大國(guó)際投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，減少短期投機(jī)資本的流入。但為避免匯兌市場(chǎng)干預(yù)導(dǎo)致的貨幣擴(kuò)張，央行需要適時(shí)采取對(duì)沖政策即沖銷(xiāo)性干預(yù)，通過(guò)發(fā)行人民幣債券吸收流動(dòng)資金沖銷(xiāo)貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張，以防止通貨膨脹的產(chǎn)生。其次，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，充分利用利率政策調(diào)整國(guó)際資本流動(dòng)，通過(guò)利率水平的調(diào)整對(duì)本國(guó)資產(chǎn)與外國(guó)資產(chǎn)的相對(duì)吸引力施加影響，進(jìn)而對(duì)資本流向結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)短期資本的期限結(jié)構(gòu)、資本流動(dòng)的形式等進(jìn)行調(diào)整和引導(dǎo)。此外，管理部門(mén)干預(yù)手段也可以嘗試通過(guò)其他外匯交易商代為入市交易的方式，實(shí)施間接干預(yù)。

(三)改革強(qiáng)制結(jié)售匯制，實(shí)行意愿結(jié)售匯制

從臺(tái)灣地區(qū)結(jié)售匯改革進(jìn)程可以看出，臺(tái)灣當(dāng)局進(jìn)行結(jié)售匯改革時(shí)所處的種種外部環(huán)境和現(xiàn)階段大陸極為類(lèi)似，如外匯儲(chǔ)備持續(xù)上漲、外界要求本幣升值壓力巨大、內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生改變等等。因此現(xiàn)階段，大陸已經(jīng)具備了改革結(jié)售匯制度的條件。大陸近幾年所面臨的升值壓力，有很大一部分原因歸結(jié)于現(xiàn)行的強(qiáng)制性結(jié)售匯制度，單純地調(diào)整匯率水平只是“頭疼醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，無(wú)法解決根本性問(wèn)題，我們應(yīng)當(dāng)從匯率形成機(jī)制上入手，而結(jié)售匯制度的改革正好可以對(duì)外匯的形成機(jī)制產(chǎn)生影響。對(duì)于強(qiáng)制結(jié)售匯制度如何向意愿結(jié)售匯制轉(zhuǎn)變，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)采取漸進(jìn)的改革方式，即沿著“意愿外匯賬戶(hù)開(kāi)立――放寬賬戶(hù)限額――淡化并取消賬戶(hù)限額――意愿結(jié)售匯制度”的思路。這種改革方式不僅契合于大陸經(jīng)濟(jì)金融漸進(jìn)式改革的思路，同時(shí)也有利于我們?cè)趯?shí)施過(guò)程中不斷積累經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)對(duì)不足的地方進(jìn)行修正。針對(duì)目前的結(jié)售匯制度，可以將企業(yè)保留的外匯額度，由經(jīng)常性貿(mào)易上年出口額的20％至25％繼續(xù)擴(kuò)大，提高到50％左右，額度不足的可以在外匯市場(chǎng)上補(bǔ)充；超過(guò)額度的部分向外匯指定銀行結(jié)匯，條件成熟后可取消賬戶(hù)限額幅度，實(shí)行完全自由賬戶(hù)。

參考文獻(xiàn)：

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