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關(guān)鍵詞：通貨膨脹；菲利普斯曲線；通貨膨脹預(yù)期
中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-3890（2011）09-0005-04
2011年第一季度以來(lái)，中國(guó)的通貨膨脹壓力不斷加大，有關(guān)專(zhuān)家預(yù)計(jì)今年的通貨膨脹會(huì)超過(guò)5%[1]。目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入“滯脹”出現(xiàn)了前所未有的激烈爭(zhēng)論[2]-[4]。面對(duì)這種情況，筆者認(rèn)為，搞清楚中國(guó)通貨膨脹的原因，并合理引導(dǎo)通貨膨脹理性回歸，已成為當(dāng)前的迫切需要。因此，本文通過(guò)菲利普斯“三因素”模型探討了中國(guó)通貨膨脹的原因，指出了當(dāng)前增加產(chǎn)出的必要性。
一、通貨膨脹形成機(jī)制及其“三因素”度量
自從Phillips在1958年提出菲利普斯曲線以來(lái)，通貨膨脹的形成機(jī)制得到了完善和發(fā)展。Friedman和Phelps把預(yù)期引入了菲利普斯曲線，使通貨膨脹的影響因素包括過(guò)度總需求和通脹預(yù)期兩個(gè)方面。對(duì)此，Gordon認(rèn)為，通貨膨脹不僅受需求因素的影響，還受供給因素的制約。因此，需求因素、供給因素和通脹預(yù)期就成為了通貨膨脹來(lái)源的三個(gè)主要方面，也構(gòu)成了“三因素”模型的理論雛形。
（一）通貨膨脹形成的需求因素
Samuelson和Solow通過(guò)修正的菲利普斯曲線最先度量了通貨膨脹的需求因素。他們用通貨膨脹率與失業(yè)率間的關(guān)系替代了貨幣工資變化率與失業(yè)率間的關(guān)系，后又結(jié)合反映產(chǎn)出變化與失業(yè)率之間關(guān)系的奧肯定律，確定了通貨膨脹率與產(chǎn)出變化之間的關(guān)系。由于凱恩斯主義強(qiáng)調(diào)通過(guò)調(diào)節(jié)總需求來(lái)影響產(chǎn)出變化，所以，產(chǎn)出的變化就界定了通貨膨脹形成的需求因素。
奧肯定律中產(chǎn)出的變化由GDP缺口表示，它是一個(gè)地區(qū)一段時(shí)間內(nèi)實(shí)際GDP與潛在GDP之間的差距，并通過(guò)公式：（實(shí)際GDP-潛在GDP）/潛在GDP計(jì)算得到。該值越大，通貨膨脹越強(qiáng)。目前，有二種方法可以得到上式中的潛在GDP，一是生產(chǎn)函數(shù)法，二是指標(biāo)法。由于生產(chǎn)函數(shù)法需要涉及實(shí)際就業(yè)的勞動(dòng)數(shù)量，而在中國(guó)僅登記城鎮(zhèn)失業(yè)人口，所以用此方法估計(jì)中國(guó)潛在GDP存在難度。指標(biāo)法主要是通過(guò)濾波技術(shù)分離產(chǎn)出中的趨勢(shì)項(xiàng)和擾動(dòng)項(xiàng)，并將趨勢(shì)項(xiàng)作為潛在產(chǎn)出的一種方法。盡管這種方法由于缺乏理論基礎(chǔ)而至今仍受爭(zhēng)議，但仍受到多數(shù)研究者的喜愛(ài)[5]。本文亦采用指標(biāo)法，即通過(guò)Eviews軟件中的HP濾波分離出潛在產(chǎn)出。
（二）通貨膨脹形成的供給因素
通貨膨脹形成的供給方面，是指在沒(méi)有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高所引起的一般價(jià)格持續(xù)和顯著的上漲。供給因素的主要來(lái)源是國(guó)際市場(chǎng)供給價(jià)格和數(shù)量的變化、農(nóng)業(yè)的豐欠以及勞動(dòng)生產(chǎn)率變化。一般分為“工資推動(dòng)”和“利潤(rùn)推動(dòng)”兩個(gè)方面。由于中國(guó)并不存在農(nóng)村從業(yè)人員的工資統(tǒng)計(jì)，且利潤(rùn)并非完全公開(kāi)，所以目前并沒(méi)有十分合適的反映通貨膨脹供給因素的替代變量，學(xué)者們對(duì)于通貨膨脹供給因素的指標(biāo)選取也是見(jiàn)仁見(jiàn)智[6]。筆者認(rèn)為，由于2005年以來(lái)中國(guó)通貨膨脹都以農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格提高為顯著特征，并且農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格多是其他商品的生產(chǎn)成本，因此，本文采用全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)來(lái)度量通貨膨脹形成的供給方面的原因。
（三）通貨膨脹的預(yù)期因素
通貨膨脹預(yù)期是指公眾對(duì)于未來(lái)通貨膨脹的一種主觀判斷，目前度量通貨膨脹預(yù)期存在以下幾種方法：一是通過(guò)期貨市場(chǎng)價(jià)格變化來(lái)預(yù)期未來(lái)商品價(jià)格的變化；二是計(jì)量方法，通過(guò)帶有滯后項(xiàng)的菲利普斯曲線進(jìn)行回歸；三是問(wèn)卷調(diào)查法。由于中國(guó)期貨市場(chǎng)僅包括菜籽油、小麥、棉花、白砂糖、玉米、黃大豆、豆粕和豆油等共計(jì)13個(gè)品種的農(nóng)產(chǎn)品，并且在中國(guó)CPI指數(shù)的構(gòu)建中，食品比重從未超過(guò)40%。因此，通過(guò)期貨市場(chǎng)測(cè)量中國(guó)的通貨膨脹預(yù)期的方法并不適用。另外，盧卡期批判使得通過(guò)計(jì)量方法來(lái)測(cè)量通貨膨脹預(yù)期也舉步維艱。所以，各國(guó)目前普遍采用問(wèn)卷調(diào)查的方法。在中國(guó)，人民銀行通過(guò)《居民問(wèn)卷調(diào)查系統(tǒng)》每個(gè)季度一次未來(lái)物價(jià)預(yù)期指數(shù)。本文對(duì)該數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，形成通貨膨脹預(yù)期指數(shù)變化率以反映通貨膨脹預(yù)期的變化。
二、通貨膨脹與其“三因素”的運(yùn)行特征
（一）通貨膨脹與GDP缺口
通過(guò)比較中國(guó)通貨膨脹與GDP缺口的的運(yùn)行趨勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹與GDP缺口具有相同的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，只是通貨膨脹的變化滯后于GDP缺口變動(dòng)（見(jiàn)圖1）。如GDP缺口在2007年第二季度達(dá)到2.2%的高點(diǎn)后，由于受到金融危機(jī)的影響而逐漸減小，并在2009年第一季度達(dá)到-4.4%的低點(diǎn)。與此相對(duì)應(yīng)，通貨膨脹在2008年第一季度達(dá)到了8%的高點(diǎn)后回落，并在2009年第二季度到達(dá)了-1.5%的低點(diǎn)?？梢?jiàn)，通貨膨脹的變化滯后了GDP缺口兩個(gè)季度左右。為了進(jìn)一步確定二者之間的關(guān)系，我們對(duì)通貨膨脹與GDP缺口及其1~5期滯后進(jìn)行了相關(guān)性檢驗(yàn)，見(jiàn)表1中的“相關(guān)性一”。結(jié)果表明，通貨膨脹與GDP缺口同期相關(guān)性最強(qiáng)，并且隨著GDP缺口滯后增加相關(guān)性逐漸減弱，這與上述的推斷產(chǎn)生了出入。為了解釋這個(gè)問(wèn)題，我們進(jìn)一步觀察了二者的散點(diǎn)圖矩陣①。不難發(fā)現(xiàn)，GDP缺口的滯后二期、三期及四期與通貨膨脹的散點(diǎn)圖線性程度較強(qiáng)，僅是因?yàn)槌霈F(xiàn)了部分異常點(diǎn)，所以總體相關(guān)系數(shù)才較小。由于該組異常點(diǎn)的通貨膨脹值均小于0，因此，本文在去掉通貨膨脹小于0的樣本點(diǎn)后，對(duì)通貨膨脹與GDP缺口及其各期滯后再次進(jìn)行了回歸，見(jiàn)表1中的“相關(guān)性二”。結(jié)果顯示，此時(shí)GDP缺口及其各期滯后與通貨膨脹的相關(guān)性系數(shù)分別為0.52、0.47、0.55、0.51等，證明了GDP缺口滯后二期左右與通貨膨脹相關(guān)性最強(qiáng)的推論。并且，通過(guò)兩個(gè)相關(guān)性檢驗(yàn)的對(duì)比可得出以下兩個(gè)結(jié)論：一是當(dāng)且僅當(dāng)通貨膨脹大于零時(shí)，GDP缺口滯后二期才會(huì)對(duì)通貨膨脹形成顯著沖擊；二是當(dāng)通貨膨脹小于零時(shí)，GDP缺口與通貨膨脹的關(guān)系會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，即呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。
（二）通貨膨脹與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)變化率
通貨膨脹與農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)變化率亦具有相同的變化趨勢(shì)（見(jiàn)圖1）。全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)在2008年第一季度達(dá)到了25.5%的高點(diǎn)后，受金融危機(jī)影響轉(zhuǎn)而向上，在2009年第一季度達(dá)到了-6.6%的低點(diǎn)，整個(gè)波動(dòng)周期與通貨膨脹周期完全吻合?？梢酝茰y(cè)，二者同期線性程度最強(qiáng)。為了進(jìn)一步確定二者關(guān)系，對(duì)二者進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)（見(jiàn)表2）。結(jié)果顯示，通貨膨脹與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)變化率當(dāng)期及滯后一期的相關(guān)系數(shù)為0.92和0.93，以后依次遞減。表明了通貨膨脹與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)變化率同期和滯后一期的相關(guān)程度最強(qiáng)，并且同向變化。
（三）通貨膨脹與通貨膨脹預(yù)期
自從Friedman和Phelps把通貨膨脹預(yù)期引入到菲利普斯曲線以來(lái)，通貨膨脹預(yù)期一直是與通貨膨脹密不可分。在圖1中可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)通貨膨脹周期在2008年第一季度達(dá)到了8%的波峰，在2009年第二季度達(dá)到了-1.5%的谷底，至今一直緩慢上升。中國(guó)通貨膨脹預(yù)期變化的周期是，在2007年第二季度達(dá)到了波峰，在2009年第一季度進(jìn)入谷底，并在2010年第一季度達(dá)到了新的波峰后，至今一直向下。通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，二者變化趨勢(shì)一致，僅是通貨膨脹預(yù)期的變化趨勢(shì)領(lǐng)先于通貨膨脹的變化。如通貨膨脹預(yù)期變化的上次波峰領(lǐng)先通貨膨脹的波峰三個(gè)季度，而上次波谷領(lǐng)先一個(gè)季度。因此，可以預(yù)見(jiàn)，通貨膨脹會(huì)滯后于通貨膨脹預(yù)期兩個(gè)季度左右。通過(guò)相關(guān)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)通貨膨脹預(yù)期的滯后一期、二期及三期分別為0.64、0.63和0.55，具有相對(duì)較強(qiáng)的相關(guān)性。
三、通貨膨脹的“三因素”模型
根據(jù)Friedman附加預(yù)期的菲利普斯曲線，通貨膨脹是失業(yè)率與通貨膨脹預(yù)期的加權(quán)，即滿足：
?仔=?仔t*-b（ut-u*） b＞0（1）
又由于奧肯定律，
y-y*=-a（ut-u*） a＞0（2）
結(jié)合公式（1）、（2）可得
?仔=?仔t*-?姿（yt-y*） ?姿＞0（3）
其中ut、u*分別為實(shí)際失業(yè)率與潛在失業(yè)率，yt、y*分別為實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出，考慮到生產(chǎn)成本等供給因素后，公式（3）中加入供給因素，可得“三因素”驅(qū)動(dòng)模型：
?仔=?仔t*+?姿（yt-y*）+?茲c ?姿＞0 ?茲＞0（4）
其中c為生產(chǎn)成本因素，由于詳細(xì)地分析近年來(lái)通脹的變化，因此本文采用2002年第二季度至2011年第二季度數(shù)據(jù)對(duì)公式（4）進(jìn)行了回歸（見(jiàn)表4）。結(jié)果表明，通貨膨脹在需求方面與GDP缺口的三期滯后存在負(fù)向關(guān)系，筆者認(rèn)為，這主要是由于異常值的存在使得在影響中國(guó)通貨膨脹的各種因素中，其他因素對(duì)于通貨膨脹的影響大于GDP缺口對(duì)于通貨膨脹的作用，并且抵消了這種作用，致使通貨膨脹與GDP缺口呈現(xiàn)反向特征。在供給方面，由于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)及其一期滯后對(duì)于通貨膨脹的回歸系數(shù)分別為0.13和0.15，并且在置信1%的水平下顯著，因此可以認(rèn)定，近年來(lái)供給因素對(duì)中國(guó)通貨膨脹的作用顯著。在預(yù)期方面，由于通貨膨脹預(yù)期的滯后三期對(duì)通貨膨脹的回歸系數(shù)為0.006 6，并且不顯著，因此，筆者認(rèn)為：通過(guò)膨脹預(yù)期對(duì)于中國(guó)通貨膨脹的影響十分微小，進(jìn)而支持了賀鏗教授所謂的“不應(yīng)該過(guò)分地強(qiáng)調(diào)通貨膨脹預(yù)期的作用”的論斷。
通過(guò)分析可知，中國(guó)目前的通貨膨脹主要來(lái)自于供給推動(dòng)，而非需求拉動(dòng)和通貨膨脹預(yù)期。由于供給推動(dòng)型通貨膨脹的主要特征是產(chǎn)出減少、價(jià)格升高，即“滯脹”狀態(tài)。因此，控制這種通貨膨脹應(yīng)從供給方面入手，以增加產(chǎn)出為主要手段，如果單純通過(guò)緊縮性需求政策來(lái)抑制通貨膨脹，則容易引起經(jīng)濟(jì)由“滯脹”轉(zhuǎn)向“衰退”?！皽洝钡娘L(fēng)險(xiǎn)從2005年以來(lái)共出現(xiàn)過(guò)兩次，一次是從2007年第三季度開(kāi)始至2008年第一季度結(jié)束，另一次是從2010年第二季度至今。這種時(shí)期的一個(gè)重要特點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)下行時(shí)通貨膨脹預(yù)期變化率高于通貨膨脹。從上一次的情況看，2008年第二季度以后，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并未好轉(zhuǎn)，同時(shí)通貨膨脹預(yù)期變化率的快速下降也使得通貨膨脹出現(xiàn)拐點(diǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)與通脹雙雙下行，陷入了衰退的泥潭。因此，在本輪所謂的相對(duì)“滯脹”的情況下，如果不著重轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，而不斷強(qiáng)調(diào)降低通貨膨脹，那么，必然導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期的大幅下降，進(jìn)而引發(fā)新一輪的衰退。筆者認(rèn)為，當(dāng)前的主要任務(wù)是通過(guò)稅收等政策刺激經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的向下態(tài)勢(shì)，在此基礎(chǔ)上，合理引導(dǎo)通貨膨脹預(yù)期變化率降至通貨膨脹以下，這樣才能避免擺脫“滯脹”后又走進(jìn)“衰退”的危局。
四、結(jié)論
本文在Friedman和Phelps附加預(yù)期菲利普斯曲線的基礎(chǔ)上，從影響通貨膨脹的需求因素、供給因素和通脹預(yù)期三個(gè)方面分析了近年來(lái)中國(guó)通貨膨脹成因。結(jié)果表明，中國(guó)目前的通貨膨脹主要是由于供給方面推動(dòng)所致。需求因素和通貨膨脹預(yù)期對(duì)于中國(guó)通貨膨脹的影響作用不大。所以不應(yīng)該過(guò)分強(qiáng)調(diào)通貨膨脹預(yù)期的作用。由于供給型通貨膨脹容易使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向“滯脹”的軌道，因此，決策者在抑制通貨膨脹時(shí)一定要通過(guò)稅收等政策工具來(lái)增加產(chǎn)出，以避免經(jīng)濟(jì)陷入“衰退”的泥潭。
注釋?zhuān)?/p>
①由于篇幅所限，通貨膨脹與GDP缺口及其各期滯后的散點(diǎn)圖已被省略，如有需要，可向作者索取。
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Research on China' Inflation
Yu Guangyao
（School of Economy, Central University of Finance and Economics, Beijing 100081,China）
關(guān)鍵詞：通貨膨脹；經(jīng)濟(jì)發(fā)展；穩(wěn)定
0前言
自去年七月份起，我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在著嚴(yán)重的過(guò)熱現(xiàn)象，流動(dòng)資本過(guò)剩、股指震蕩、食品價(jià)格猛漲、燃油和鋼材價(jià)格快速走高、房?jī)r(jià)撲朔迷離、能源緊缺，一直以來(lái)被人們擔(dān)心的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI從2007年1月份的上漲2.2%逐月走高，至2008年4月已上漲到8.5%。
物價(jià)大幅上漲，老百姓收入的增長(zhǎng)速度低于物價(jià)增長(zhǎng)速度。為了控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹，國(guó)家積極地采取緊縮的財(cái)政和貨幣政策等綜合調(diào)控措施對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，自去年3月份以來(lái)，央行連續(xù)六次加息，于今年的5月20日再次加息，并也在今年5月份第十四次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，這在歷史上實(shí)屬罕見(jiàn)。為了抑制通貨膨脹，我國(guó)正嚴(yán)密關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向，使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)保持在正常的范圍內(nèi)。
1通貨膨脹形成的內(nèi)在原因
1.1過(guò)度的信用供給效應(yīng)
通貨膨脹是由于過(guò)度的貨幣供給引發(fā)的，而過(guò)度的信用供給不僅僅跟貨幣發(fā)行有關(guān)系，更在于過(guò)度的信用供給，因此，過(guò)度的信貸供給是造成通貨膨脹的直接原因。首先是由于國(guó)家發(fā)生財(cái)政赤字，或推行赤字財(cái)政政策，實(shí)際上是由于國(guó)家推行擴(kuò)張性政策來(lái)刺激需求而引發(fā)的。其次，是由于信貸原因?qū)е逻^(guò)度供給貨幣使銀行信用提供的貨幣量超過(guò)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)貨幣數(shù)量的客觀需求，這跟政府、社會(huì)過(guò)熱需求和銀行決策都有很大關(guān)系，比如我國(guó)房?jī)r(jià)虛高就是此類(lèi)原因。
1.2外資流入效應(yīng)
外資流入不一定會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹發(fā)生，但是，在人民幣升值的背景下，當(dāng)前我國(guó)的通貨膨脹也受到外資流入的影響，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是外資流入，大大增加外匯儲(chǔ)備，人民幣外匯占用款隨之增加，直接擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量，從而對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹構(gòu)成直接壓力。另外，存在著地下渠道外資熱錢(qián)涌入的現(xiàn)象，在人民幣升值的預(yù)期下，熱錢(qián)通過(guò)各種渠道流入并最終兌換成人民幣賭人民幣升值，導(dǎo)致在市場(chǎng)上人民幣流動(dòng)性過(guò)度進(jìn)一步加劇。二是引進(jìn)外資所需配套資金的增加超過(guò)財(cái)政和信貸的承受能力，就可能造成財(cái)政赤字和信用膨脹，最終導(dǎo)致物價(jià)全面上漲。三是引進(jìn)外資雖然是為了增加供給，緩解需求矛盾，但在供給增加滯后于需求增加的情況下，由于不能控制好引入外資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，會(huì)加大供需矛盾，引發(fā)通貨膨脹。
1.3需求拉動(dòng)效應(yīng)
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民的生活水平不斷提高，對(duì)物質(zhì)和精神兩方面的需求不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致總需求超過(guò)總供給水平，形成供需缺口，引起物價(jià)上漲。由于供給水平的增加在一定條件下是有限的，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和企業(yè)利潤(rùn)的積累帶動(dòng)了整體工資水平的上漲，在工資的拉動(dòng)下，供需缺口越來(lái)越大，從而導(dǎo)致通貨膨脹。
1.4重大突發(fā)事件的影響?yīng)?/p>
通貨膨脹主要原因是社會(huì)總供給不能滿足社會(huì)總需求，但重大突發(fā)事件往往加劇通貨膨脹程度，特別是連續(xù)的、多次的重大突發(fā)事件影響更大。我國(guó)2008年初的大范圍雪災(zāi)和2008年5月12日發(fā)生在四川汶縣的8.0級(jí)大地震，嚴(yán)重影響了我國(guó)局部地區(qū)的工、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和交通運(yùn)輸；救災(zāi)需要大量的人力、物力和財(cái)力，擴(kuò)大了社會(huì)總需求，兩方面原因?qū)νㄘ浥蛎浻屑觿〉挠绊?。?/p>
2通貨膨脹形成的外在原因
2.1美元的持續(xù)貶值
由于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷，美國(guó)政府為刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，持續(xù)讓美元貶值；加上次貸危機(jī)的影響，美國(guó)為了穩(wěn)定本國(guó)的金融，增發(fā)了5000億美元注入金融體系，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)上美元貶值加劇，以美元標(biāo)價(jià)實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易交易的原油、期貨價(jià)格等紛紛大幅走高。傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格也大幅上漲，引起通貨膨脹。
2.2國(guó)際油價(jià)、糧價(jià)的持續(xù)上漲
近年來(lái)，美元貶值導(dǎo)致石油價(jià)格節(jié)節(jié)升高，使得以石油為原料的下游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品和交通運(yùn)輸?shù)膬r(jià)格節(jié)節(jié)攀升，傳導(dǎo)到其它領(lǐng)域的價(jià)格不斷提高，引發(fā)世界范圍內(nèi)的通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)，美國(guó)原來(lái)是玉米出口大國(guó)，為了規(guī)避石油能源危機(jī)，使用玉米大力發(fā)展生物柴油，消耗大量糧食，世界市場(chǎng)上玉米保有量突然銳減，導(dǎo)致世界糧價(jià)瘋狂上漲，引發(fā)通貨膨脹。
2.3美國(guó)、歐洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展
美國(guó)、歐洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與石油價(jià)格的持續(xù)上漲在性質(zhì)上是一致的，由于國(guó)際間直接的價(jià)格傳遞機(jī)制，最直接的表現(xiàn)就是通過(guò)國(guó)際貿(mào)易來(lái)影響進(jìn)出口商品的價(jià)格，而商品的價(jià)格通過(guò)匯率進(jìn)行折算，美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，也會(huì)在一定程度上導(dǎo)致物價(jià)的上漲，這也是國(guó)際價(jià)格的直接性擴(kuò)散作用。美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展另一個(gè)影響因素是次貸危機(jī)，在金融全球化的背景下，一個(gè)重量級(jí)的市場(chǎng)參與者出現(xiàn)問(wèn)題，次貸使得美國(guó)不夠住房抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)的居民買(mǎi)到了房子，同時(shí)通過(guò)貸款打包、證券化將風(fēng)險(xiǎn)分散到了全世界，埋單者中包括了歐洲國(guó)家的銀行和我國(guó)，這在很大程度上影響了整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境，推動(dòng)了世界通貨膨脹趨勢(shì)，尤其是在我國(guó)人民幣相對(duì)美元升值的背景下，影響更大。
2.4國(guó)際鐵礦石價(jià)格猛漲的影響?yīng)?/p>
2008年國(guó)際鐵礦石進(jìn)出口價(jià)格談判破裂，國(guó)際鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)比去年猛漲70%，而我國(guó)是鐵礦石進(jìn)口大國(guó)，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)成本壓力大增，有的鋼產(chǎn)品出廠價(jià)出現(xiàn)幾千元/噸的漲幅，導(dǎo)致下游企業(yè)產(chǎn)品跟風(fēng)漲價(jià)，加大了我國(guó)的通貨膨脹壓力。
3實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的戰(zhàn)略途徑3.1以房?jī)r(jià)控制為目標(biāo)，控制信用供給
房?jī)r(jià)控制是我國(guó)通貨膨脹控制的首要任務(wù)，政府在調(diào)控房?jī)r(jià)的過(guò)程中，必須貫徹科學(xué)發(fā)展觀，遵循客觀規(guī)律，從維護(hù)廣大人民群眾的利益、構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)出發(fā)，既從“根”上解決問(wèn)題，又不因調(diào)控影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這是有效調(diào)控的原則和目的。當(dāng)前的通貨膨脹與房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱有直接的關(guān)系。由于信用的不斷擴(kuò)張和過(guò)度供給，導(dǎo)致消費(fèi)信貸不斷擴(kuò)大，使炒房的壁壘非常低，炒房者和炒房現(xiàn)象非常普遍，中央銀行只能通過(guò)不斷供給貨幣來(lái)解決消費(fèi)信貸擴(kuò)大問(wèn)題。因此，必須采取提高炒房的難度，比如大幅提高非第一套房的首付和貸款利息等措施，同時(shí)上調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金，控制信貸供給，可有效控制房?jī)r(jià)因信用供給擴(kuò)大不斷上漲。
3.2通過(guò)稅收抑制流動(dòng)性效應(yīng)
不斷完善稅收制度，提高稅收制度的調(diào)控作用。國(guó)內(nèi)外的實(shí)踐表明，完善的稅收制度能有效地規(guī)范稅收行為，執(zhí)法者也會(huì)受法律制約而秉公執(zhí)法，政府也能有效地發(fā)揮稅收杠桿對(duì)通貨膨脹的抑制作用。因此，它在宏觀和微觀兩個(gè)不同的層次都是比較有效的,在宏觀層次上能夠影響貨幣供給量，微觀層次影響的是貨幣需求量，整體上對(duì)貨幣的需求和供給產(chǎn)生影響,抑制貨幣的流動(dòng)性效應(yīng)，使經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。
3.3抑制流動(dòng)性過(guò)剩
自2006年以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支順差的大幅度增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備巨量上揚(yáng)，股票市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)高漲，所有這些都可以歸結(jié)為資本的流動(dòng)性過(guò)剩，流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)，幾乎可以說(shuō)，如果抑制了流動(dòng)性過(guò)剩，就能有效控制我國(guó)的通貨膨脹。
當(dāng)前，我國(guó)政府已經(jīng)在這方面出臺(tái)了不少政策，取得了一定的效果。其中包括提高股票交易契稅和貨幣政策的干預(yù)等，在今后的一段時(shí)間，國(guó)家可通過(guò)藍(lán)籌優(yōu)質(zhì)股票上市，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少經(jīng)濟(jì)泡沫。其次，要加強(qiáng)監(jiān)管，防范流動(dòng)性的國(guó)際流入。由于人民幣不斷升值，吸引了大量外資投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下，國(guó)家要防范輸入型的外資流入效應(yīng)，防止部分資金以套匯、套利為目的違規(guī)進(jìn)入股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)于僑匯等經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目也要跟蹤其流向，防止投機(jī)資金的頻繁進(jìn)出，提高投機(jī)的成本來(lái)把外資流入效應(yīng)控制在最小的范圍內(nèi)。
3.4根據(jù)國(guó)際形勢(shì)，適時(shí)出臺(tái)宏觀政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展
由上面的分析可知，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)具有傳導(dǎo)作用，在一定程度上會(huì)影響輸入輸出國(guó)的物價(jià)水平和資金的供應(yīng)量，因此，政府就必須根據(jù)國(guó)際形勢(shì)的變化，適時(shí)出臺(tái)一些政策來(lái)降低國(guó)際間的通貨膨脹傳導(dǎo)影響。比如中央銀行可以通過(guò)影響資本與金融項(xiàng)目、基礎(chǔ)貨幣、貨幣供給量等因素之間的關(guān)系，可以緩解外匯儲(chǔ)備激增造成的通貨膨脹壓力?？梢赃\(yùn)用不同的工具進(jìn)行調(diào)節(jié)，比如利率和匯率、公開(kāi)市場(chǎng)操作和改變存款準(zhǔn)備金率等手段，降低通貨膨脹的影響。
3.5大力發(fā)展生產(chǎn)，保證供應(yīng)，平抑物價(jià)
出臺(tái)鼓勵(lì)和扶持措施，引導(dǎo)農(nóng)業(yè)、能源、鋼鐵等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員提高生產(chǎn)積極性，努力生產(chǎn)，確保供應(yīng)，平抑目前的過(guò)高物價(jià)。出臺(tái)相應(yīng)的鼓勵(lì)和規(guī)范政策，使市場(chǎng)能健康有序的發(fā)展。對(duì)于擾亂市場(chǎng)價(jià)格的行為，應(yīng)予嚴(yán)厲打擊。同時(shí)，落實(shí)節(jié)能降耗，限制關(guān)鍵物資的出口，確保國(guó)內(nèi)供給，控制通貨膨脹。
4結(jié)束語(yǔ)
通貨膨脹是各國(guó)政府、經(jīng)濟(jì)學(xué)家等最為關(guān)注的問(wèn)題之一，CPI、PPI指數(shù)的不斷提高，表明通貨膨脹的治理已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急，因此，當(dāng)前必須結(jié)合我國(guó)國(guó)情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，深入分析通貨膨脹形成的原因，有針對(duì)性地進(jìn)行宏觀調(diào)控，抑制物價(jià)上漲，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
[關(guān)鍵詞] 通貨膨脹 匯率 利率
我國(guó)在走出了1997年至2001年的通貨緊縮后，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了從局部過(guò)熱到全面過(guò)熱的演繹。2007年后物價(jià)上升很快，2007年全年CPI比上年同期上漲4.8％。進(jìn)入2008年第一的季度CPI更是比上年同期上漲8％，PPI達(dá)到8％，大有趕超CPI之勢(shì)。這表明我國(guó)已進(jìn)入了一個(gè)全面的通貨膨脹周期，需要在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中作為首要問(wèn)題加以解決。
一、通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)學(xué)涵義
通貨膨脹(Inflation)一般指因紙幣發(fā)行量超過(guò)商品流通中的實(shí)際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、全面上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。
紙幣流通規(guī)律表明，紙幣發(fā)行量不能超過(guò)它象征地代表的金銀貨幣量，一旦超過(guò)了這個(gè)量，紙幣就要貶值，物價(jià)就要上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹只有在紙幣流通的條件下才會(huì)出現(xiàn)，在金銀貨幣流通的條件下不會(huì)出現(xiàn)此種現(xiàn)象。因?yàn)榻疸y貨幣本身具有價(jià)值，作為貯藏手段的職能，可以自發(fā)地調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，使它同商品流通所需要的貨幣量相適應(yīng)。而在紙幣流通的條件下，因?yàn)榧垘疟旧聿痪哂袃r(jià)值，它只是代表金銀貨幣的符號(hào)，不能作為貯藏手段，因此，紙幣的發(fā)行量如果超過(guò)了商品流通所需要的數(shù)量，就會(huì)貶值。
但對(duì)于通貨膨脹的認(rèn)知，經(jīng)濟(jì)學(xué)界眾說(shuō)紛紜。最有代表性的，筆者認(rèn)為可分為兩類(lèi)：以新古典綜合派代表，認(rèn)為社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給所引起的物價(jià)持續(xù)的全面上漲的現(xiàn)象；以貨幣學(xué)派為代表，認(rèn)為通貨膨脹純粹是一種貨幣現(xiàn)象。它發(fā)生在貨幣增加的速度超過(guò)產(chǎn)品增加的速度時(shí)，每單位產(chǎn)品所包含的貨幣量增加的逾快，通貨膨脹律也就逾高。
對(duì)通貨膨脹的測(cè)度一般以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI）、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)（wholesale price index)、GDP平減指數(shù)(GDP deflator)來(lái)定。
二、當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的成因
對(duì)于通貨膨脹形成的原因，一般理論認(rèn)為貨幣發(fā)行過(guò)多、需求過(guò)度、成本推動(dòng)及生產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡等原因造成的。但通常情況下，通貨膨脹都是有諸多原因共同作用所形成的。這里重點(diǎn)談三個(gè)方面的原因。
1.貨幣供給增長(zhǎng)過(guò)快
持續(xù)的貿(mào)易順差，迫使中央銀行投放大量基礎(chǔ)貨幣，是我國(guó)目前流動(dòng)性過(guò)剩的主要原因。由于特殊的結(jié)售匯制度，近年來(lái)我國(guó)廣義貨幣M2一直保持著較高的增速。2003年至2006年我國(guó)M2年增長(zhǎng)率平均高出GDP增長(zhǎng)率5.4％。從貨幣流通速度來(lái)看，按美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文.費(fèi)雪的著名貨幣數(shù)量論，提高貨幣流通速度，實(shí)際上也增大了貨幣供應(yīng)量。如果以M2/GDP的比例來(lái)衡量貨幣流通速度的話，2007年我國(guó)貨幣流通速度為163.4％，而2002到2005年平均高達(dá)180％以上，明顯處于過(guò)高的水平。
2.成本輸入
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，外貿(mào)依存度也越來(lái)越高。其中對(duì)大宗資源性商品的依存度已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)相當(dāng)高的水平，預(yù)計(jì)2008年原油對(duì)外依存度達(dá)47％，鐵礦石對(duì)外依存度將達(dá)57％。以鐵礦石為例，2005年我國(guó)鋼鐵企業(yè)被迫接受日本與澳大利亞訂立的基準(zhǔn)價(jià)格承受鐵礦石價(jià)格上漲71.5％的壓力。2008年在2007年價(jià)格的基礎(chǔ)上，又不得不接受65％的漲幅。從2006年以來(lái)國(guó)外大宗商品期貨價(jià)格不斷攀升，在這種情況下上游產(chǎn)品價(jià)格上漲通過(guò)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品，從而引發(fā)了成本推動(dòng)型的輸入型的通貨膨脹。此外，勞動(dòng)力成本的上升，也推升了企業(yè)的成本。
3.美元的持續(xù)貶值
按照貨幣主義者的看法，通貨膨脹是一種純貨幣現(xiàn)象。美國(guó)自IT泡沫破滅后，實(shí)施積極的貨幣政策，從2001年到2003年6月美國(guó)聯(lián)邦基金利率從6.5％連續(xù)下調(diào)到1％，致使在以后幾年間美元流動(dòng)性達(dá)到一個(gè)很高的水平。2007年9月18日美國(guó)為挽救次貸危機(jī)，不顧潛在的通貨膨脹威脅，又連續(xù)降息4次，致使美元短期內(nèi)大幅貶值。美國(guó)的國(guó)內(nèi)信貸與GDP的比率從1999年的84％上升到2006年的98％[4]。這樣的超寬松貨幣政策，造成美元全球泛濫，持續(xù)貶值。美元從歐元誕生時(shí)的1：1，到2008年一季度末的1：1.4724，美元貶值了近50％。美元的大幅貶值，使美元計(jì)價(jià)的國(guó)際能源和國(guó)際大宗貨物的價(jià)格出現(xiàn)飚升，引發(fā)全球性的通貨膨脹。我國(guó)也不例外，只不過(guò)是國(guó)外通脹因素和國(guó)內(nèi)通脹因素發(fā)生共鳴而已。所以成本推動(dòng)是表象，貨幣推動(dòng)是本質(zhì)。
三、治理我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹的政策取向
既然本文前面論述可知我國(guó)當(dāng)前的通貨膨脹是有多種成因共同作用的結(jié)果，所以在治理上就不能只用一種治理手段，根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾（R.A.Mundell）提出的“政策配合說(shuō)”，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在順差和通脹區(qū)域時(shí)，應(yīng)實(shí)施緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策。但鑒于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性，對(duì)有些政策手段也應(yīng)有取舍。
1.增大人民幣匯率浮動(dòng)范圍，適當(dāng)加快人民幣升值速度，減少通脹國(guó)際傳導(dǎo)壓力
長(zhǎng)期來(lái)看，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，其實(shí)際匯率必然升值，這是一個(gè)必然規(guī)律。此規(guī)律已通過(guò)2006年匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率不斷創(chuàng)新高得以佐證。實(shí)際匯率升值通過(guò)兩種方式實(shí)現(xiàn)，一是名義匯率升值，另一種是通過(guò)通貨膨脹的形式實(shí)現(xiàn)。而實(shí)際匯率是名義匯率通過(guò)通脹調(diào)整過(guò)的匯率，所以如果名義匯率不升值，就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹，如果要想抑制通貨膨脹，就得讓名義匯率升值。人民幣升值不但對(duì)抑制通貨膨脹有好處，對(duì)我國(guó)在國(guó)際上的貨幣購(gòu)買(mǎi)力的提升作用也是明顯的，這對(duì)于近年來(lái)我國(guó)建立國(guó)家石油儲(chǔ)備以及加強(qiáng)其他大宗商品如有色金屬大有裨益。
2.提高利率是抑制通貨膨脹的一把雙刃劍
貨幣主義認(rèn)為通貨膨脹無(wú)論何時(shí)何地都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，強(qiáng)調(diào)貨幣政策目標(biāo)的單一性，所以治理通貨膨脹應(yīng)提高利率。在這種理論指導(dǎo)下，2007年已連續(xù)提高7次利率，利率達(dá)4.14％，往后還要不要再提高利率，國(guó)內(nèi)學(xué)界正在熱議。但在美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期下，在企業(yè)上游原材料漲價(jià)，而下游產(chǎn)成品漲價(jià)難以轉(zhuǎn)移的前提下，我國(guó)已有跡象表明經(jīng)濟(jì)有所回落。在這種情況下，如果大幅度提高利率，有使經(jīng)濟(jì)硬著陸的危險(xiǎn)。另外，存款準(zhǔn)備金率從2004年4月25日的7％，經(jīng)過(guò)18次調(diào)整，存款準(zhǔn)備金律已達(dá)18％，再提空間有限。因?yàn)?，?guó)內(nèi)已出現(xiàn)一些中小銀行已出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的情況。筆者認(rèn)為雖然存款準(zhǔn)備金率提升空間有限，利率還有提升空間。
3.價(jià)格管制
由于我國(guó)正在大力進(jìn)行市場(chǎng)化改革，按理說(shuō)這種有悖于市場(chǎng)化精神的做法不應(yīng)提倡。但考慮到我國(guó)目前所面臨的通貨膨脹的輸入型特征，實(shí)行價(jià)格管制不失為一種權(quán)宜之計(jì)，等到時(shí)機(jī)成熟，在放開(kāi)價(jià)格。具體要對(duì)關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重要產(chǎn)品的價(jià)格實(shí)施管制，比如水、電、油、糧食等。所幸的是目前我國(guó)正在這樣做。
4.我國(guó)政府應(yīng)聯(lián)合世界對(duì)美國(guó)施加壓力，從而改變美國(guó)對(duì)美元貶值聽(tīng)之任之的態(tài)度
從我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，美國(guó)一直對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策指手劃腳，特別是1997到2002年我國(guó)通貨緊縮期間，美國(guó)一直認(rèn)為中國(guó)向世界輸出通貨緊縮。近年來(lái)又一直不斷的對(duì)人民幣匯率施壓，要求人民幣匯率大幅升值。而本文認(rèn)為當(dāng)前世界面臨的通貨膨脹的主要原因是美元的大幅貶值，是美國(guó)到了為世界負(fù)責(zé)任的時(shí)候了。美國(guó)應(yīng)采取切實(shí)措施，扭轉(zhuǎn)美元持續(xù)貶值的趨勢(shì)，使美元從弱勢(shì)貨幣變?yōu)閺?qiáng)勢(shì)貨幣，從而從根本上消除全球通脹的根源。
參考文獻(xiàn)：
[1].國(guó)家為外匯管理局：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，
[2]陳彥斌：“中國(guó)當(dāng)前通貨膨脹形成原因經(jīng)驗(yàn)研究:2003－2007”，《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》，2008.2
關(guān)鍵詞 外匯儲(chǔ)備；基礎(chǔ)貨幣；國(guó)內(nèi)信貸；貨幣需求
2004年以來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)持續(xù)上升，為了節(jié)制物價(jià)指數(shù)的攀升，中國(guó)人民銀行于2004年10月開(kāi)始逐漸調(diào)高貸款基準(zhǔn)利率，以期待能降低持續(xù)的信貸擴(kuò)張壓力，進(jìn)而抑制通脹加劇的苗頭，但結(jié)果是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI至今仍然沒(méi)有下降的趨勢(shì)，反而有加速上升的態(tài)勢(shì)。對(duì)于這一次通貨膨脹持續(xù)上漲的原因，本文以貨幣供求為起點(diǎn)具體分析我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹的的形成原因，再利用1990-2005年國(guó)內(nèi)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為樣本，以前面分析的通貨膨脹原因?yàn)榛A(chǔ)，應(yīng)用協(xié)整分析方法分析通貨膨脹與相關(guān)因素之間的具體數(shù)量關(guān)系，從而具體分析各個(gè)因素對(duì)通脹水平的影響程度。
一、我國(guó)通貨膨脹的形成原因分析
對(duì)于通貨膨脹的來(lái)源，無(wú)論是凱恩斯學(xué)派還是貨幣學(xué)派都認(rèn)為貨幣因素，也就是通脹是貨幣原因造成的。因此在分析通脹來(lái)源的時(shí)候，我們從貨幣供求的角度來(lái)分析我國(guó)通脹形成的原因與機(jī)制，我們首先假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中貨幣供給與貨幣需求總是相等的，即：
Md＝Ms
其中Md為貨幣需求，Ms為貨幣供給。
在貨幣需求中，收入和利率是影響貨幣需求的兩個(gè)重要因素。隨著國(guó)民收入的提高，國(guó)民的貨幣需求就會(huì)上升，因此需要更多的貨幣；而利率的上升會(huì)導(dǎo)致居民持有貨幣的成本上升，因此利率的上升會(huì)引起貨幣需求的下降。具體的貨幣需求函數(shù)可以表示為：Md＝P×f(Y，i)
其中P為國(guó)內(nèi)物價(jià)水平，Y為實(shí)際國(guó)民收入，i表示利率，為了后面研究分析方便，我們假設(shè)貨幣需求是一階齊次函數(shù)。對(duì)于貨幣供給，我們可以簡(jiǎn)單用基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的乘積來(lái)表示，貨幣供給函數(shù)可以簡(jiǎn)單的表示為：Ms＝m×(D＋R)
其中D為國(guó)內(nèi)提供的貨幣供應(yīng)基數(shù)；以R代表來(lái)自國(guó)外的貨幣供應(yīng)基數(shù)，在本文中以外匯儲(chǔ)備表示，m表示貨幣乘數(shù)，代表了銀行金融體系創(chuàng)造存款的能力。
因此在前面Md＝Ms的假設(shè)條件，通貨膨脹形成原因的的函數(shù)可以表示為：P×f(Y，i)＝m×(D＋R)
?圯P＝F(D，R，Y，i)
該公式表明國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平是國(guó)內(nèi)信貸、外匯儲(chǔ)備、國(guó)民收入和利率的函數(shù)，在各個(gè)影響因素中，由于國(guó)民收入直接影響貨幣的需求，在其他因素不變的情況下，隨著國(guó)民收入的上升，貨幣需求會(huì)上升，進(jìn)而會(huì)抑制物價(jià)的上升，因此國(guó)民收入的上升與物價(jià)水平呈反向變動(dòng)的關(guān)系；利率水平直接影響貨幣的需求，利率的上升會(huì)導(dǎo)致持有利率的成本上升，因此利率的上升會(huì)減少貨幣的需求，但利率本生也同時(shí)會(huì)影響貨幣供給創(chuàng)造過(guò)程中貨幣創(chuàng)造，也就是利率影響貨幣乘數(shù)m，利率的上升會(huì)降低銀行金融體系的貨幣創(chuàng)造能力，使得m變小，總體上來(lái)說(shuō)，利率的上升會(huì)抑制物價(jià)的上升；對(duì)于國(guó)內(nèi)信貸與外匯儲(chǔ)備，其增加直接增加了貨幣供給的基數(shù)，在其他條件不變的情況下，會(huì)直接引起物價(jià)的上漲。
二、主要因素對(duì)我國(guó)通貨膨脹影響的實(shí)證分析
在了解了我國(guó)通脹形成的原因以后，為了能夠通過(guò)實(shí)證來(lái)檢驗(yàn)上面的分析，同時(shí)具體分析各個(gè)主要影響因素對(duì)我國(guó)通貨膨脹水平的影響程度，本文通過(guò)建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型來(lái)驗(yàn)證并估算各個(gè)因素的具體影響程度。在建立模型過(guò)程中本文以累計(jì)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)代表國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平，以不變價(jià)格下的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來(lái)代替國(guó)民收入，利率(RA)采用當(dāng)年利率的加權(quán)平均數(shù)表示(其中權(quán)數(shù)為不同利率水平的持續(xù)期間)，國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模與外匯儲(chǔ)備規(guī)模為當(dāng)年年底的余額。
樣本數(shù)據(jù)選取1990－2005年各年，以1978年為基期的累計(jì)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和以1978年為不變價(jià)格的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行和中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站，在估計(jì)過(guò)程中，為了消除數(shù)據(jù)中可能出現(xiàn)的異方差，本文采用各個(gè)變量的自然對(duì)數(shù)建立模型，分別用變量LN(CPI)、LN(GDP)、LN(DC)、LN(FER)表示相對(duì)應(yīng)的變量CPI、GDP、DC、FER的對(duì)數(shù)，具體建立的線性回歸方程如下：
LnCPI＝α＋β1LnGDP＋β2LnDC＋β3LnFER＋β4RA＋ε
根據(jù)Ms＝m×(D＋R)我們發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)ER與DC同為基礎(chǔ)貨幣，其對(duì)CPI的影響有相似的路徑，因此回歸過(guò)程很可能出現(xiàn)共線性問(wèn)題，因此在估計(jì)過(guò)程中我們用DF表示FER與DC兩者之和，來(lái)估計(jì)兩者之和對(duì)CPI的影響，最后再來(lái)分析兩者分別對(duì)CPI的單獨(dú)影響程度。因此回歸模型變更為：
LnCPI＝α＋β1LnGDP＋β2LnDF＋β3RA＋ε
由于我們選取的數(shù)據(jù)皆為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，為了避免這些時(shí)間序列數(shù)據(jù)存在非平穩(wěn)性，從而造成回歸中出現(xiàn)偽回歸問(wèn)題，因此首先對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，通過(guò)對(duì)LN(CPI)、LN(GDP)、LN(DF)、RA進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，具體檢驗(yàn)結(jié)果如下表1(其中表示相應(yīng)變量的一階差分)，從表中的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，LN(CPI)、LN(GDP)、LN(DF)、RA四個(gè)序。
注：檢驗(yàn)類(lèi)型(C，T，L)分別表示單位根檢驗(yàn)方程包括常數(shù)相，時(shí)間趨勢(shì)和滯后階數(shù)。
序列在5%的置信水平下雖然都是不平穩(wěn)的，但是其一階方差在5%在置信水平下卻均是平穩(wěn)的，因此我們可以再通過(guò)回歸分析估計(jì)，來(lái)看這些序列是否存在協(xié)整關(guān)系。下面我們先通過(guò)EVIEWS對(duì)上述回歸模型進(jìn)行估計(jì)，具體的估計(jì)結(jié)果如下：
LnCPI＝22.8－2.35LnGDP＋1.5LnDF＋0.05RA
(2.44)(-2.31)(3.07) (3.78)
修正的R2＝0.92，DW＝0.96
然后對(duì)估計(jì)后的殘差項(xiàng)e進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，來(lái)判斷上述序列是否存在協(xié)整關(guān)系，具體的殘差單位根檢驗(yàn)結(jié)果如下：
殘差e單位根(ADF)檢驗(yàn)結(jié)果
對(duì)e進(jìn)行單位根(ADF)檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，在5%的置信水平下，上述模型下的殘差序列是平穩(wěn)的，因此LN(CPI)、LN(GDP)、LN(DC)、LN(FER)之間存在協(xié)整關(guān)系。通過(guò)上述分析我們可以推斷我國(guó)的通脹水平與實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)信貸、國(guó)際儲(chǔ)備和利率之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。通過(guò)回歸方程的各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，模型的擬和效果相當(dāng)不錯(cuò)的，其系數(shù)的估計(jì)結(jié)果均通過(guò)t統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，模型中的各個(gè)解釋變量的系數(shù)表明：
1.物價(jià)指數(shù)與實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間有高度的負(fù)向變動(dòng)關(guān)系。
2.基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量(國(guó)內(nèi)信貸與外匯儲(chǔ)備之和)與物價(jià)指數(shù)高度的正向變動(dòng)關(guān)系。
3.利率系數(shù)雖然顯著的通過(guò)t檢驗(yàn)，但是系數(shù)卻是非常的小，由此可見(jiàn)在我國(guó)當(dāng)前情況下，物價(jià)指數(shù)對(duì)利率變動(dòng)不敏感。
三、對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析
在模型的估計(jì)我們發(fā)現(xiàn)，基礎(chǔ)貨幣量對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù)的影響非常顯著，利率對(duì)物價(jià)指數(shù)的影響非常微小。對(duì)于2004年以來(lái)，我國(guó)通脹加劇的主要原因是國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)多造成的，按照上面的計(jì)算結(jié)果推算，在其他條件不變的情況下，其造成物價(jià)指數(shù)上升了約22.92%和26.08%。雖然人民銀行開(kāi)始逐步提高貸款基準(zhǔn)利率，但是由于利率對(duì)對(duì)通脹幾乎沒(méi)有什么明顯的影響，因此在央行加息以后，通脹沒(méi)有下降跡象是很正常的。
由于基礎(chǔ)貨幣中既有央行的國(guó)內(nèi)信貸，也有央行因持有外匯儲(chǔ)備而投放的貨幣。而近年來(lái)國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備規(guī)模持續(xù)高速增長(zhǎng)，央行大量買(mǎi)進(jìn)外匯，使得央行的基礎(chǔ)貨幣投放中來(lái)源于外匯儲(chǔ)備的部分在集基礎(chǔ)貨幣中的份額持續(xù)的上升。自1999年以后外匯占款在基礎(chǔ)貨幣中比重一直在上升，尤其是在2003年以后，這種上升趨勢(shì)有加劇之勢(shì)。
在外匯占款持續(xù)上升的情況，央行的國(guó)內(nèi)信貸似乎沒(méi)有收緊的跡象，1998年以來(lái)央行國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模一直也是在擴(kuò)張中，在外匯占款持續(xù)增加的情況下，為了保持國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的穩(wěn)定，央行有必要也是有義務(wù)去調(diào)整整體的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量。在外匯儲(chǔ)備大量增加的情況下，如果央行要選擇持有這些外匯就應(yīng)該調(diào)整基礎(chǔ)貨幣的結(jié)構(gòu)，適當(dāng)?shù)慕档蛧?guó)內(nèi)信貸中基礎(chǔ)貨幣的投放數(shù)量，從而保持總體貨幣供應(yīng)量的處在相對(duì)合理的水平；如果央行不愿意降低國(guó)內(nèi)信貸中的基礎(chǔ)貨幣投放數(shù)量，就應(yīng)該適當(dāng)?shù)臏p少外匯儲(chǔ)備的持有，以此保持貨幣供給的適當(dāng)。但是現(xiàn)實(shí)中，央行似乎什么都想要，既向持有大量的外匯儲(chǔ)備，又不愿意降低國(guó)內(nèi)信貸中的基礎(chǔ)貨幣投放，而通過(guò)一個(gè)對(duì)物價(jià)指數(shù)沒(méi)有顯著影響作用的貸款基準(zhǔn)利率來(lái)抑制當(dāng)前的通脹。
因此對(duì)當(dāng)前的通脹，我們可以認(rèn)為是由于央行的過(guò)多基礎(chǔ)貨幣供給造成的，央行要治理通脹就應(yīng)該收緊基礎(chǔ)貨幣供給量。在緊縮貨幣供給量過(guò)程中，央行要么改革外匯儲(chǔ)備管理方式，減少外匯持有量；要么緊縮國(guó)內(nèi)信貸，只有這樣才能真正抑制當(dāng)前通脹的勢(shì)頭，而僅僅通過(guò)利率來(lái)解決通脹問(wèn)題是無(wú)效的。
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作者簡(jiǎn)介：馮冰，蘇州大學(xué)商學(xué)院政治經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)研究生，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究方向；
管理通貨膨脹預(yù)期，是我國(guó)目前和今后面臨的緊迫任務(wù)。通脹直接影響是貨幣貶值，人們的購(gòu)買(mǎi)力下降。釋放通貨膨脹的壓力，會(huì)對(duì)我國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。這時(shí)積極采取科學(xué)合理的金融經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)策略顯得尤為重要。先是根據(jù)通貨膨脹發(fā)生的原因，提出了通脹時(shí)期應(yīng)當(dāng)采取的金融應(yīng)當(dāng)策略。
【關(guān)鍵詞】
通貨膨脹；金融；研究
我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱是金融行業(yè)，由通貨膨脹引起的金融問(wèn)題對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生巨大的壓力。充分認(rèn)清通貨膨脹產(chǎn)生的原因，為解決通貨膨脹帶來(lái)的問(wèn)題提供了幫助。下面就淺要分析了通貨膨脹產(chǎn)生的原因。
1通貨膨脹產(chǎn)生的原因
1.1貨幣供給因素
中國(guó)通貨膨脹產(chǎn)生的重要原因是國(guó)家貨幣供給太多，過(guò)多的貨幣并沒(méi)有均勻的分散到各個(gè)行業(yè)，而是流入某些特殊行業(yè)，使這些行業(yè)的物價(jià)水平提高，帶動(dòng)收入水平提高，又帶動(dòng)了投資水平的提高，使這些行業(yè)所需物的價(jià)格升高。近幾年來(lái)，銀行對(duì)外貸款和國(guó)家外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅速，增加了金融市場(chǎng)上貨幣的流通量。貨幣流通量過(guò)大時(shí)，開(kāi)始轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)行業(yè)，使房地產(chǎn)市價(jià)升高。股市發(fā)展壯大時(shí)，貨幣又流入股市，加大了股市泡沫。如此造成了通貨膨脹的發(fā)生。
1.2資源緊缺拉升需求
眾所周知，我國(guó)人口基數(shù)大，資源人均占有量少，在資源發(fā)生供小于求的情況時(shí)，造成產(chǎn)品的價(jià)格上漲。這一點(diǎn)在自然資源產(chǎn)品上表現(xiàn)的尤為突出。產(chǎn)品價(jià)格上漲可以反映出產(chǎn)品的原材料成本上漲，初級(jí)產(chǎn)品和中級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致了成品最終價(jià)格的上漲。企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品原材料成本上漲采取的策略是提高產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格，消費(fèi)者就間接的成為原材料成本上漲的買(mǎi)單者。由此可見(jiàn)通貨膨脹可由資源緊缺或產(chǎn)品成本改變引起。
1.3受?chē)?guó)際環(huán)境影響
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)對(duì)外積極發(fā)展經(jīng)濟(jì)，對(duì)于外部國(guó)際市場(chǎng)的依賴遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，多項(xiàng)對(duì)外金融指標(biāo)過(guò)高。我國(guó)和歐盟貿(mào)易額并列世界第一，表面我國(guó)在經(jīng)濟(jì)上高度的對(duì)外依賴性。這種依賴性導(dǎo)致我國(guó)受貿(mào)易國(guó)經(jīng)濟(jì)影響越來(lái)越大，越來(lái)越敏感，貿(mào)易國(guó)一旦發(fā)生通貨膨脹也會(huì)牽連到我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融秩序。匯改后，人民幣對(duì)外升值速度加快，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮現(xiàn)象，但國(guó)際上的熱錢(qián)對(duì)人民幣升值預(yù)期較大，大量涌入中國(guó)，還有貿(mào)易順差都對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)帶來(lái)了較大的波動(dòng)性。在此環(huán)境下美元進(jìn)行主動(dòng)性貶值，國(guó)際上美元標(biāo)記物價(jià)格大大提高，比如原油、金屬和糧食等。
2通脹時(shí)采取的策略
2.1加強(qiáng)宏觀調(diào)控
固定資產(chǎn)投資過(guò)高導(dǎo)致GDP處于高位增長(zhǎng)。避免我國(guó)金融市場(chǎng)過(guò)熱發(fā)展的首要任務(wù)要靠國(guó)際的宏觀調(diào)控，減低固定資產(chǎn)投資發(fā)展速度。近幾年我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了針對(duì)性調(diào)控的措施，比如加強(qiáng)土地管理、清查投資項(xiàng)目、控制信貸增長(zhǎng)速度等。再取得了相應(yīng)的政策效果同時(shí)還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)落實(shí)力度。要?dú)w結(jié)經(jīng)濟(jì)和法律手段，加大對(duì)耗能高產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，升高市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，在出口上嚴(yán)格堅(jiān)持兩高一資原則不動(dòng)搖。不能放松對(duì)資源和環(huán)境的保護(hù)力度，研究資源環(huán)境相關(guān)保護(hù)法規(guī)。充分調(diào)動(dòng)資源在金融市場(chǎng)上的分配，鼓勵(lì)促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整活動(dòng)。
2.2防止資產(chǎn)泡沫
目前我國(guó)供過(guò)于求問(wèn)題十分突出，流動(dòng)性泛濫嚴(yán)重。國(guó)際收支上國(guó)家間順差現(xiàn)場(chǎng)持續(xù)增加、貨幣創(chuàng)造量變大，導(dǎo)致流動(dòng)性還會(huì)升高。資料表明，流動(dòng)性過(guò)大導(dǎo)致過(guò)量的資金流入短期內(nèi)高回報(bào)的金融市場(chǎng)，引起產(chǎn)品價(jià)格升高，加大了經(jīng)濟(jì)泡沫，嚴(yán)重時(shí)還會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。比如這幾年發(fā)生的熱錢(qián)流入房地產(chǎn)行業(yè)，帶動(dòng)了房?jī)r(jià)的升高，熱錢(qián)流入股市，加大了股市的資產(chǎn)泡沫。金融危機(jī)的爆發(fā)使全球金融風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)際游資在尋找新的投資途徑時(shí)會(huì)首先考慮中國(guó)金融市場(chǎng)，中國(guó)人民幣的升值又加大了對(duì)國(guó)際游資的吸引力。對(duì)此要加大資本管理力度，防止國(guó)際游資大量涌入，加大反洗錢(qián)工作力度，嚴(yán)格防范銀行信貸存在的安全隱患，防止資產(chǎn)泡沫不斷的擴(kuò)大。
2.3減少市場(chǎng)貨幣量
采用貨幣緊縮的財(cái)政政策來(lái)減少市場(chǎng)上貨幣的流通量，使供過(guò)于求的市場(chǎng)壓力降低，進(jìn)而減低通貨膨脹壓力。對(duì)于市場(chǎng)上過(guò)多的貨幣量，央行要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)率，目的是縮緊銀根。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)可以讓銀行的可貸資金減少，使人們的投資行為減少。單一調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)率，對(duì)CPI指數(shù)影響不大，加息政策對(duì)股市影響不大。在加息的同時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)操作，加強(qiáng)對(duì)外匯的監(jiān)管，保證匯率水平在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)。為了防止國(guó)際游資大量的涌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)造成惡劣的影響，還要做的加大短期投資的管理和外債的管理，鼓勵(lì)境外集團(tuán)使用國(guó)內(nèi)資金，扶持國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)境外的金融投資。
2.4信息制度公開(kāi)化
阻止通脹預(yù)期最好的辦法是公開(kāi)現(xiàn)在控制通脹的實(shí)際效果。央行進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)注意人們的就業(yè)情況，要根據(jù)已有的資金儲(chǔ)蓄流向情況預(yù)測(cè)通脹趨勢(shì)。政府在處理通脹問(wèn)題時(shí)要公開(kāi)操作的透明度、政策的透明度，讓公眾產(chǎn)生反通脹政策產(chǎn)生良好效果的信心。
2.5完善住房系統(tǒng)
住房需要是每個(gè)公民的基本需求，房?jī)r(jià)問(wèn)題是很重要的民生問(wèn)題，房地產(chǎn)價(jià)格的上升導(dǎo)致了水泥、鋼筋、建材等相應(yīng)原材料產(chǎn)品價(jià)格的上升，引起消費(fèi)指數(shù)上升。通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控，建造保障公民基本需求的安居工程，改造縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)村危房工程，使公民的住房資金、土地政策按照法律條文落實(shí)到位。
3總結(jié)
金融經(jīng)濟(jì)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，在阻止通脹預(yù)期時(shí)需要采用多種經(jīng)濟(jì)策略。根據(jù)通貨膨脹形成的具體原因，從根源上解決通脹問(wèn)題，做到標(biāo)本兼治。
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【關(guān)鍵詞】M2增長(zhǎng)率，通貨膨脹率，結(jié)構(gòu)因素，輸入型因素
一、引言
近年來(lái)，我國(guó)的通貨膨脹引起了廣泛的關(guān)注，而對(duì)于通貨膨脹的成因，學(xué)術(shù)界也形成了兩派不同的觀點(diǎn)，一方認(rèn)為通貨膨脹主要是由貨幣因素引起的，即貨幣超發(fā)是引起通貨膨脹的主要因素。另一方則認(rèn)為非貨幣因素主導(dǎo)了我國(guó)的通貨膨脹。那么結(jié)論究竟如何還需要我們進(jìn)一步探究。
二、文獻(xiàn)綜述
對(duì)于我國(guó)通貨膨脹形成的主要原因，學(xué)術(shù)界也并未達(dá)成共識(shí)。部分學(xué)者認(rèn)為我國(guó)的通貨膨脹主要是由于貨幣超量發(fā)行所引起的。范志勇【1】（2008）基于2000 年之后超額工資增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)， 提出貨幣供給而非超額工資增長(zhǎng)導(dǎo)致了通貨膨脹的觀點(diǎn)。方勇、吳劍飛【2】（2010）基于開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架和BVAR模型發(fā)現(xiàn)貨幣超發(fā)在長(zhǎng)期和短期均是導(dǎo)致通貨膨脹的主要原因。而另外一部分學(xué)者則提出了通貨膨脹是由非貨幣因素所導(dǎo)致的。陳彥斌（2008）認(rèn)為我國(guó)2003～2007年的通貨膨脹， 同時(shí)具有需求拉動(dòng)通貨膨脹和成本推動(dòng)通貨膨脹的特征， 但流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)當(dāng)前居民消費(fèi)價(jià)格上漲的影響還不明顯。吳軍等（2011）【3】年采用因子分析法得出結(jié)論進(jìn)入21世紀(jì)后通貨膨脹主要是由需求層面的貨幣、信用因素拉上的。
三、研究?jī)?nèi)容
（一）驗(yàn)證費(fèi)雪方程式在我國(guó)的適用性
在假定貨幣流通速度是固定不變的前提下，根據(jù)費(fèi)雪方程式MV=PY，我們可以得出結(jié)論――“貨幣量（M）的增速大致等于通貨膨脹率與GDP增長(zhǎng)率之和”。我們首先利用1994～2010年的數(shù)據(jù)來(lái)檢驗(yàn)這一結(jié)論在中國(guó)的有效性。
從圖1我們可以看到從1994年我國(guó)M2增長(zhǎng)率總是高于實(shí)際GDP增長(zhǎng)率和通貨膨脹率之和。這與費(fèi)雪方程式所得結(jié)論相悖，有些學(xué)者據(jù)此推斷中國(guó)的通貨膨脹是主要是由貨幣超發(fā)引起的，對(duì)于這一觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為還需要進(jìn)一步的分析才能確定。
（二）通貨膨脹是由貨幣超發(fā)引起的嗎？
1、變動(dòng)趨勢(shì)分析
首先我們來(lái)關(guān)注通貨膨脹率與M2增長(zhǎng)率是否具有一致的變動(dòng)趨勢(shì)。
通過(guò)觀察1994～2010年的通貨膨脹率和M2增長(zhǎng)率，我們可以發(fā)現(xiàn)1994～1999這5年時(shí)間里，通貨膨脹率與M2增長(zhǎng)率的變動(dòng)趨勢(shì)較為一致，2000～2004年這種共同變動(dòng)的趨勢(shì)逐漸減弱，而從2005年開(kāi)始，通貨膨脹率和M2增長(zhǎng)率的變動(dòng)甚至逐漸開(kāi)始出現(xiàn)背離。除此之外，我們還可以發(fā)現(xiàn)在5%以上的通脹率與M2有比較一致的變動(dòng)趨勢(shì)，二者的相關(guān)系數(shù)為0.9459，；而小于5%的通貨膨脹則與M2增長(zhǎng)率的關(guān)聯(lián)度不強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)僅為-0.084695。因此，從二者變動(dòng)的相關(guān)程度，我們可以得出結(jié)論：我國(guó)近幾年的高通貨膨脹率與貨幣的超發(fā)可能并無(wú)直接的聯(lián)系。
2、理論推導(dǎo)
1）假設(shè)的驗(yàn)證
根據(jù)費(fèi)雪方程式可得，那么物價(jià)水平應(yīng)該同時(shí)受到貨幣的流通速度和貨幣供給的影響?！柏泿帕浚∕）的增速大致等于通貨膨脹率與GDP增長(zhǎng)率之和”這一結(jié)論，有一個(gè)重要的基礎(chǔ)假定，就是貨幣流通速度是恒定的。但是在我國(guó)這一假定是否適用呢。
影響貨幣流通的因素主要貨幣化程度、金融市場(chǎng)的發(fā)展程度和儲(chǔ)蓄率等。首先考慮貨幣化程度，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，隨著私營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位日益提升以及城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)愈加頻繁，實(shí)際貨幣需求趨于上升，而貨幣流通速度在長(zhǎng)期趨于下降。再看金融市場(chǎng)的發(fā)展程度，金融市場(chǎng)具有資金融通的作用，有助于加快貨幣的流通速度。然而長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展并不健全，存在著可供投資的金融資產(chǎn)和種類(lèi)較少，市場(chǎng)化程度不足，價(jià)格傳導(dǎo)不暢等一系列問(wèn)題。除此之外，由于近年來(lái)我國(guó)的儲(chǔ)蓄率不斷上升，因此也從一定程度上降低了貨幣的流通速度。綜合以上分析，我們可以看到，我國(guó)的貨幣流通速度在長(zhǎng)期中處于下降的趨勢(shì)，而這一趨勢(shì)很可能就會(huì)與貨幣供給量的增加帶來(lái)的影響相抵消，那么貨幣供給的增加就不一定會(huì)造成物價(jià)的上漲。
2）反證法
假定我國(guó)近期的通貨膨脹是由貨幣超發(fā)引起的，從理論角度出發(fā)這將會(huì)產(chǎn)生一系列的影響。我們關(guān)注這些影響是否實(shí)際發(fā)生了，來(lái)判斷這一結(jié)論的正確性。如果中國(guó)的通貨膨脹僅是由于國(guó)內(nèi)的貨幣超發(fā)所引起的，那么這就是一個(gè)純粹的貨幣現(xiàn)象。
那么我們考慮匯率決定模型，如果產(chǎn)出和需求都沒(méi)有發(fā)生改變，在長(zhǎng)期內(nèi)，價(jià)格具有彈性，貨幣供給量的增加將會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的上升，同時(shí)會(huì)使本國(guó)貨幣貶值。但是，從圖2我們可以看到2007、2008和2010年我國(guó)的通貨膨脹率處于較高的水平，而且中國(guó)一直以來(lái)實(shí)際采取的名義錨是匯率，那么按照理論，人民幣應(yīng)該會(huì)有貶值的壓力。但是實(shí)際情況是，從2005年以來(lái)，人民幣兌美元匯率已經(jīng)升值超過(guò)了20%。另一方面，如果僅是由于國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量過(guò)剩，那么表現(xiàn)出來(lái)的應(yīng)該是過(guò)多的貨幣追逐有限的商品，一般表現(xiàn)出來(lái)的是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)帶動(dòng)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)【4】。根據(jù)1994～2010年我國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)情況。整體來(lái)看，好像是工業(yè)品的出廠價(jià)格指數(shù)的變化要略微領(lǐng)先于居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的變化，這一狀況同樣與理論分析所得的結(jié)果不同。
（三）影響我國(guó)通貨膨脹的其他因素
根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)得到的分類(lèi)價(jià)格指數(shù)來(lái)看，我們來(lái)觀察一下不同種類(lèi)的商品的價(jià)格上漲情況。總的來(lái)看，我國(guó)的價(jià)格水平上升具有結(jié)構(gòu)性特征，不同種類(lèi)的商品在價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)幅度上度存在著差異。在2003～2012這十年中食品、煙酒、醫(yī)療保健、住房消費(fèi)這幾類(lèi)的價(jià)格整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，衣著以及交通與通信的消費(fèi)價(jià)格則不斷的下降。而家庭設(shè)備消費(fèi)價(jià)格先下降后上升，娛樂(lè)文化教育類(lèi)的消費(fèi)價(jià)格則經(jīng)歷了先上升后下降然后在上升的變化。不僅如此，各類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格的上漲速度也不盡相同。其中，食品價(jià)格上升幅度最為迅猛，在較高的年份升值超過(guò)了10%，住房類(lèi)消費(fèi)次之，上漲幅度約為4%～5%，其他各類(lèi)的價(jià)格則上漲較為溫和，一般在2%左右。
1、結(jié)構(gòu)性因素。隨著全球化進(jìn)程的深入，由于在90年代到21實(shí)際初的幾年，中國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力這一比較優(yōu)勢(shì)較為突出，在全球工業(yè)布局進(jìn)行調(diào)整時(shí)，大量的制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移。隨著中國(guó)加工技術(shù)的日益熟練和創(chuàng)新，規(guī)模效應(yīng)的產(chǎn)生以及資源日益減少和生產(chǎn)對(duì)于資源的高度依賴性，都導(dǎo)致了工業(yè)原材料、初級(jí)產(chǎn)品相對(duì)于制成品和貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格變化。其中較明顯的表現(xiàn)為家電設(shè)備和交通類(lèi)消費(fèi)價(jià)格的下跌。其次，隨著國(guó)家對(duì)一些生產(chǎn)要素價(jià)格管制的放開(kāi)以及計(jì)劃生育政策帶來(lái)的人口紅利的逐步消失，勞動(dòng)力及土地資源等密集的先關(guān)部門(mén)成本激增，這集中體現(xiàn)在食品和房地產(chǎn)部門(mén)。最后中國(guó)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展的過(guò)程中，由于主要依靠政府投資進(jìn)行拉動(dòng)，存在著部分行業(yè)發(fā)展迅猛，甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，而另一部分行業(yè)無(wú)人問(wèn)津，整體供給不足的不均衡狀況。這也會(huì)直接導(dǎo)致不同類(lèi)商品的相對(duì)價(jià)格的改變，造成價(jià)格體系的扭曲，最終導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹。
2、輸入型因素
從全球來(lái)看，結(jié)構(gòu)性價(jià)格上漲并不是中國(guó)所特有的，而是全球都面臨的一個(gè)問(wèn)題。首先，一直以來(lái)，如果不算我國(guó)的外匯儲(chǔ)備，那我國(guó)長(zhǎng)時(shí)間處于經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差的狀態(tài)下，而且我國(guó)的進(jìn)口產(chǎn)品90%以上都是以國(guó)外貨幣計(jì)價(jià)的，那么國(guó)外商品價(jià)格的上漲就很有可能引發(fā)我國(guó)整體物價(jià)水平的上升。其次，由于我國(guó)近幾年對(duì)于一些資源的需求急劇擴(kuò)張，很多都需要從國(guó)外進(jìn)口，而近幾年國(guó)際石油和原材料的幾個(gè)均出現(xiàn)了不同程度的暴漲，這些影響也將通過(guò)大宗商品的進(jìn)口傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，使我國(guó)的初級(jí)產(chǎn)品大幅上漲。在2003年以后，我國(guó)的通貨膨脹食品類(lèi)價(jià)格上漲最為明顯，而這很可能與國(guó)際糧食價(jià)格上升和糧食減產(chǎn)由密切的聯(lián)系。最后，我們知道，經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的雙順差使人民幣面臨巨大的升值壓力，從2005年匯改以來(lái)，人民幣就開(kāi)始不斷升值。根據(jù)利率平價(jià)條件，本幣的升值，將導(dǎo)致本國(guó)利率相對(duì)于以本幣表示的外國(guó)利率上升，從而導(dǎo)致大量投機(jī)性資本的流入。除此之外，為了幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)之后能夠快速的復(fù)蘇，美國(guó)政府迄今為止已經(jīng)進(jìn)行了3輪量化寬松。這種行為無(wú)疑會(huì)造成全球性的流動(dòng)性過(guò)剩，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景尚未明朗，歐洲深陷債務(wù)危機(jī)的情況下，這些熱錢(qián)的首選就是新興市場(chǎng)國(guó)家。盡管我國(guó)實(shí)行了資本管制，但還是無(wú)法完全遏制國(guó)際游資流入境內(nèi)，而這些資金的流入將很可能會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的上升。
三、結(jié)論
綜合以上分析，筆者認(rèn)為貨幣超發(fā)并不足以解釋我國(guó)近年來(lái)的通貨膨脹現(xiàn)象。總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)的通貨膨脹應(yīng)該是由多種因素綜合作用形成的，既有貨幣因素，同時(shí)還有結(jié)構(gòu)和國(guó)外輸入的因素。
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[2]方勇、吳劍飛：中國(guó)的通貨膨脹：一個(gè)新開(kāi)放宏觀模型及其檢驗(yàn)，《金融研究》，2010年第五期，13～28.
[關(guān)鍵詞] 生豬養(yǎng)殖業(yè)政策 通貨膨脹 貨幣從緊政策
一、緒論
生豬養(yǎng)殖業(yè)政策由最初的引導(dǎo)型政策向引導(dǎo)和支持并重型，最終向全面支持型政策轉(zhuǎn)變：財(cái)政政策對(duì)生豬養(yǎng)殖業(yè)的影響范圍和支持力度越來(lái)越大，支持環(huán)節(jié)越來(lái)越多，在產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)階段的支持效果明顯，在產(chǎn)業(yè)的成熟階段則不太明顯；政府通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、貸款貼息和保險(xiǎn)補(bǔ)貼等財(cái)政政策影響貨幣政策的效果，尤其對(duì)規(guī)?；潭雀?、負(fù)債比高的養(yǎng)殖組織的影響更大；貨幣政策主要通過(guò)影響投資和通貨膨脹來(lái)影響產(chǎn)業(yè)政策支持、引導(dǎo)的效果，這兩種政策之間的作用關(guān)系越來(lái)越緊密。
二、通貨膨脹與豬肉價(jià)格上漲
客觀地說(shuō)，豬肉價(jià)格的飛速攀升把通脹的壓力陸續(xù)傳導(dǎo)到了雞蛋、魚(yú)和其他食品之上，由于肉價(jià)占到CPI(即消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)Consumer Price Index)一籃子權(quán)重的7%左右，再加上對(duì)其他食品的帶動(dòng)效應(yīng)，確實(shí)帶動(dòng)了CPI指數(shù)的上漲。如下圖表所示：
然而，單靠表面的相關(guān)性來(lái)得出豬肉上漲與通貨膨脹互為因果的結(jié)論是不夠謹(jǐn)慎的，根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，從總供給和總需求的角度來(lái)解釋通脹的形成的話，原因可能如下：
通貨膨脹形成的原因：(1)需求拉動(dòng)通貨膨脹(2)成本推動(dòng)通貨膨脹，又分為工資推動(dòng)通貨膨脹和利潤(rùn)推動(dòng)通貨膨脹。
顯然，我國(guó)連續(xù)5年實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策的原因正是內(nèi)需不足，下游產(chǎn)品供過(guò)于求，據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2006年上半年600種主要消費(fèi)品中，供過(guò)于求的商品430種，占71.7%，在這種情況下，我們可以理性判斷：目前的通貨膨脹并非由于需求過(guò)剩引起的。
利潤(rùn)推動(dòng)通貨膨脹的說(shuō)法也站不住腳。如果是豬肉價(jià)格上漲引起了通貨膨脹，利潤(rùn)推動(dòng)型通脹給出的理由應(yīng)該是：豬肉銷(xiāo)售利潤(rùn)頗豐，在利益驅(qū)使下，養(yǎng)豬者擴(kuò)大規(guī)模，招募新員工，提高工資，從而引發(fā)了這一輪的通貨膨脹。去年養(yǎng)豬者普遍虧損，不約而同減少了投入，可見(jiàn)通脹的緣由不在這里，豬又被暫時(shí)通告無(wú)罪。
那么工資推動(dòng)的通貨膨脹呢？――排除以后，我們的目光終于落到了它身上。在清華――布魯金斯中心主任肖耿看來(lái)，價(jià)格調(diào)整內(nèi)在邏輯的鏈條是很清晰很完整的：一個(gè)快速增長(zhǎng)多年的經(jīng)濟(jì)體，生產(chǎn)率持續(xù)上升，收入持續(xù)上漲，必然帶來(lái)價(jià)格調(diào)整的內(nèi)在壓力?！巴浥c升值，在我這一生中是一定會(huì)發(fā)生的事?！彼茉缇腿绱祟A(yù)言，“不是今天緩慢上漲，就是積壓在某天突然爆發(fā)。”工資的持續(xù)上漲是通脹的內(nèi)因，由此看來(lái)，豬肉價(jià)格的上漲除了市場(chǎng)本身的調(diào)節(jié)作用以外，又加上了通脹的因素。豬肉漲價(jià)不過(guò)是通脹的一個(gè)信號(hào)。
從貨幣數(shù)量的觀點(diǎn)來(lái)看，貨幣供給的增加是通貨膨脹的基本原因。而菜籃子里的物品正是居民消費(fèi)的必需品，價(jià)格彈性較小，因而幾乎所有的菜籃子商品都同步上漲了。這意味著豬肉漲價(jià)部分是通脹所致。
三、構(gòu)建生豬養(yǎng)殖組織的利潤(rùn)損失模型
貨幣從緊政策可以通過(guò)抑制通貨膨脹和影響生豬養(yǎng)殖組織的利潤(rùn)水平改變生豬養(yǎng)殖業(yè)的供需狀況。貨幣從緊政策通過(guò)提高銀行儲(chǔ)蓄利率，刺激消費(fèi)者調(diào)整偏好結(jié)構(gòu)，將部分消費(fèi)需求轉(zhuǎn)移到儲(chǔ)蓄中，進(jìn)而達(dá)到抑制生豬需求持續(xù)增加、減緩?fù)ㄘ浥蛎浀哪康?。貨幣從緊政策可以通過(guò)影響生豬養(yǎng)殖組織的利潤(rùn)水平進(jìn)而改變生豬供給狀況。本文構(gòu)建了生豬養(yǎng)殖組織的利潤(rùn)損失模型:
其中，t代表時(shí)間δt代表生豬養(yǎng)殖組織的利潤(rùn)損失率；k(t)代表利率變化后的生豬養(yǎng)殖組織利潤(rùn)系數(shù);ηt代表生豬養(yǎng)殖組織的資產(chǎn)負(fù)債率；αt代表生豬養(yǎng)殖組織的資產(chǎn)收益率；βt代表生豬養(yǎng)殖組織的成本系數(shù)(成本或收益)；rt代表貨幣從緊政策采取后的利率；rt-1代表貨幣從緊政策采取前的利率；bt代表政府補(bǔ)貼系數(shù)：jt代表銀行交易成本系數(shù)。
上述模型表明：不同類(lèi)型的生豬養(yǎng)殖組織受貨幣從緊政策影響的利潤(rùn)損失率不同。對(duì)于規(guī)?；?zhuān)業(yè)化養(yǎng)殖組織而言，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中銀行貸款所占比重相對(duì)較大，貨幣從緊政策將造成其資金成本上升、投資收益水平下降，投資擴(kuò)張規(guī)模的動(dòng)力不足；對(duì)于眾多普通散戶養(yǎng)殖而言，因其多以自有資金為主，受貨幣從緊政策的影響反而相對(duì)較小。
四、針對(duì)通貨膨脹和貨幣從緊政策的生豬養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展對(duì)策
1.增加生豬產(chǎn)品有效供給的對(duì)策
加大養(yǎng)殖技術(shù)的推廣力度，通過(guò)培訓(xùn)提高養(yǎng)豬主體的飼喂、管理等相關(guān)技術(shù)水平，適度降低我國(guó)養(yǎng)豬業(yè)的平均生產(chǎn)周期。進(jìn)一步完善基層疫病防控體系，降低疫病風(fēng)險(xiǎn)；建立和完善生豬養(yǎng)殖業(yè)保險(xiǎn)體系，降低養(yǎng)豬主體的疫病損失，保護(hù)養(yǎng)豬業(yè)的經(jīng)驗(yàn)資本。進(jìn)一步完善生豬養(yǎng)殖業(yè)信息體系，提高產(chǎn)業(yè)信息的準(zhǔn)確性、及時(shí)性和充分性，充分發(fā)揮信息對(duì)生豬生產(chǎn)的指導(dǎo)作用。大力扶持適度規(guī)模化生豬養(yǎng)殖和生豬養(yǎng)殖合作組織的發(fā)展，降低生豬價(jià)格波動(dòng)對(duì)生豬供給總量波動(dòng)的過(guò)度影響。扶持能力較強(qiáng)、發(fā)展意愿強(qiáng)烈的生豬工貿(mào)企業(yè)進(jìn)行跨區(qū)域發(fā)展，適度提高生豬工貿(mào)產(chǎn)業(yè)的集中度。
2.抑制生豬產(chǎn)品價(jià)格上升的對(duì)策
就短期而言，在生豬和豬肉價(jià)格過(guò)高的時(shí)候，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)生豬貿(mào)易、豬肉經(jīng)銷(xiāo)和加工環(huán)節(jié)主體哄抬物價(jià)行為的控制，避免價(jià)格虛增給消費(fèi)者帶來(lái)不合理的消費(fèi)支出。鼓勵(lì)和支持生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)在國(guó)外建立玉米、大豆等飼料原料種植基地，提高飼料供給能力，降低飼料價(jià)格。有效進(jìn)行規(guī)?；蛯?zhuān)業(yè)化養(yǎng)殖場(chǎng)布局，降低產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)之間的物流成本，同時(shí)充分利用飼料原料期貨市場(chǎng)的套期保值功能，降低飼料原料價(jià)格波動(dòng)幅度。建立基于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)關(guān)系的價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系，正確估計(jì)各環(huán)節(jié)之間的價(jià)值分配，提高各環(huán)節(jié)主體價(jià)決策的理性程度，進(jìn)而提高主體供給決策的敏捷性，有效避免環(huán)節(jié)物價(jià)哄抬和暴利。
3.從豬肉價(jià)格上漲透視政府宏觀調(diào)控的缺失
在對(duì)政府的宏觀調(diào)控政策進(jìn)行調(diào)研的過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)，政府在這方面的措施是不到位的。對(duì)此，我們認(rèn)為政府應(yīng)該從這輪豬肉價(jià)格上漲事件中得到啟示，做好相關(guān)工作，以保護(hù)養(yǎng)殖戶和城市困難群眾等各個(gè)群體的利益。
首先，生豬市場(chǎng)的周期性非常強(qiáng)，價(jià)格波動(dòng)劇烈。養(yǎng)殖戶的行為一方面是對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格的反應(yīng)，另一方面也說(shuō)明了養(yǎng)殖戶沒(méi)有充足的知識(shí)和信息來(lái)分析豬肉價(jià)格的走勢(shì)。從政府角度來(lái)看，則是由于國(guó)家對(duì)生豬市場(chǎng)的宏觀調(diào)控缺失，畜牧業(yè)信息體系不健全，生豬生產(chǎn)和價(jià)格數(shù)據(jù)采集不完整，且沒(méi)有及時(shí)對(duì)養(yǎng)殖戶進(jìn)行有效的指導(dǎo)。其次，導(dǎo)致豬肉供給過(guò)少的原因之一是豬瘟的出現(xiàn)，而不管是散戶還是養(yǎng)殖專(zhuān)業(yè)戶，對(duì)豬瘟的抗風(fēng)險(xiǎn)能力都是有限的，如果風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高而收益不足，他們會(huì)選擇退出市場(chǎng)。因此，國(guó)家應(yīng)該采取適當(dāng)?shù)拇胧┮?guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)?shù)卣訌?qiáng)服務(wù)意識(shí)，做好防疫工作。再次，成本推動(dòng)型通貨膨脹導(dǎo)致了城市居民工資的普遍上漲，卻無(wú)法惠及沒(méi)有工資的農(nóng)民。要提高農(nóng)民養(yǎng)豬積極性，必須讓其有利可圖，政府在關(guān)注城市困難群眾的同時(shí)不要忽視了農(nóng)民的利益。出臺(tái)的政策應(yīng)對(duì)農(nóng)民這一群體有所傾斜。最后，玉米價(jià)格的上漲是攤薄養(yǎng)殖戶利潤(rùn)的很大一部分原因。我們應(yīng)該充分發(fā)揮玉米進(jìn)口國(guó)的優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)多種植飼料玉米，嚴(yán)格審查玉米的深加工、出口項(xiàng)目，取消玉米的出口退稅優(yōu)惠，從而保證飼料的平價(jià)和足量供應(yīng)。
五、結(jié)論
貨幣從緊政策對(duì)農(nóng)業(yè)、能源、環(huán)保、醫(yī)療健康、節(jié)能減排、公共事業(yè)等民生產(chǎn)業(yè)發(fā)展的負(fù)面影響并不顯著，而對(duì)金融、貿(mào)易、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)的負(fù)面影響巨大。就生豬養(yǎng)殖業(yè)而言，可以通過(guò)增加有效供給，抑制生豬價(jià)格上升為抑制通貨膨脹做貢獻(xiàn)；通過(guò)在政策金融支持、擔(dān)保、保險(xiǎn)和財(cái)政貼息方面采用相應(yīng)的財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策，把貨幣從緊政策的不利影響控制在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)。
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關(guān)鍵詞:通貨膨脹;成因;政策;建議
中圖分類(lèi)號(hào):F12文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
2007年美國(guó)爆發(fā)了繼上世紀(jì)三十年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)――次貸危機(jī),這場(chǎng)危機(jī)迅速?gòu)拿绹?guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)蔓延到金融領(lǐng)域,隨著雷曼兄弟等世界著名投行在危機(jī)中紛紛倒下,次貸危機(jī)的影響力在不斷擴(kuò)大,最終演變?yōu)槿蛐缘慕?jīng)濟(jì)危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)下,世界各主要經(jīng)濟(jì)體都遭受到了不同程度的經(jīng)濟(jì)損失,其中美國(guó)、日本和西歐等發(fā)達(dá)國(guó)家受到的沖擊最大,中國(guó)作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家,在這場(chǎng)危機(jī)中也難以獨(dú)善其身。2007年上半年,我國(guó)面臨通貨膨脹的巨大壓力,通貨膨脹帶來(lái)了物價(jià)上漲、貨幣貶值、生產(chǎn)成本上漲、熱錢(qián)流入、人民幣升值壓力不斷擴(kuò)大等問(wèn)題。直到2008年8月以后,通貨膨脹的壓力才有所減輕,歷時(shí)1年多的通貨膨脹給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了哪些影響,本文就通貨膨脹問(wèn)題展開(kāi)論述。
一、通貨膨脹的性質(zhì)
關(guān)于通貨膨脹的定義,一直都是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究和討論的重點(diǎn),學(xué)術(shù)界也始終沒(méi)有統(tǒng)一的定義。一般的,關(guān)于通貨膨脹的權(quán)威說(shuō)法有兩種:一種是新古典綜合學(xué)派的觀點(diǎn),他們認(rèn)為通貨膨脹是“一般物價(jià)水平或物價(jià)總水平的普遍的持續(xù)的上漲”,因此又稱(chēng)他們?yōu)椤拔飪r(jià)派”,其代表人物是薩繆爾森;另一種學(xué)派是“貨幣派”,其代表人物是弗里德曼,他通過(guò)貨幣數(shù)量論證明了貨幣量的增長(zhǎng)是通貨膨脹的唯一決定因素。目前,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大多是綜合二者即通過(guò)研究物價(jià)和貨幣數(shù)量的兩種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象來(lái)衡量通貨膨脹水平。如果物價(jià)持續(xù)上漲,貨幣供應(yīng)量持續(xù)增加,同時(shí)還伴隨著經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,這種現(xiàn)象就定義為通貨膨脹;反之,即為通貨緊縮。
關(guān)于通貨膨脹的成因,國(guó)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般將其分為四大類(lèi):需求拉上型、成本推動(dòng)型、混合推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)下,通貨膨脹也可以從一國(guó)傳導(dǎo)到另一國(guó),顯示出輸入型通貨膨脹的特征,這正是經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)的嚴(yán)重弊端之一。
衡量通貨膨脹的常用指標(biāo)有消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI和GDP平減指數(shù)三種,其中CPI是最主要的衡量指標(biāo),它通過(guò)衡量居民的生活費(fèi)用來(lái)衡量通貨膨脹水平。當(dāng)CPI超過(guò)5%就可看作是嚴(yán)重通貨膨脹,CPI在3%～5%之間是溫和型通貨膨脹。2007年我國(guó)CPI指數(shù)從年初的2.2%上漲到年末的6.9%,全年漲幅4.8%,通貨膨脹還是溫和型的。
二、從“價(jià)格”出發(fā)解釋通貨膨脹成因
(一)結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。2007～2008年度,通貨膨脹率先在農(nóng)產(chǎn)品和食品價(jià)格上體現(xiàn)出來(lái)了,具有明顯的“結(jié)構(gòu)化”特征。2007年食品價(jià)格上漲12.3%,其中糧食上漲6.3%,肉禽及其制成品上漲31.7%,蛋類(lèi)上漲21.8%。導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的原因,一方面是由于政府政策對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的扶持和提高農(nóng)民收入水平的要求;另一方面也是市場(chǎng)規(guī)律作用的結(jié)果,糧食生產(chǎn)成本增加,而市場(chǎng)的消費(fèi)需求和生產(chǎn)需求旺盛,使得供求不平衡,價(jià)格也就被推高了。2007年國(guó)際糧食價(jià)格居高不下,帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。2008年初,我國(guó)南方遭遇了百年一遇的大雪災(zāi),南方農(nóng)產(chǎn)品供給不足,北方大量糧食、蔬菜、豬肉等物資運(yùn)到南方,加大了成本,農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格自然就上漲了。2008年1～2月份,我國(guó)CPI創(chuàng)新高分別上漲7.1%和8.7%,足以證明通貨膨脹的規(guī)模不斷擴(kuò)大。
(二)輸入推動(dòng)型通貨膨脹。輸入型通貨膨脹是此次我國(guó)通貨膨脹產(chǎn)生的又一個(gè)顯著特征。次貸危機(jī)產(chǎn)生后,大量的資金從金融市場(chǎng)流向商品市場(chǎng)尋求避險(xiǎn),這些熱錢(qián)的進(jìn)入大大推動(dòng)了能源、原材料和農(nóng)產(chǎn)品的期貨價(jià)格,從而推動(dòng)了我國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格,引發(fā)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格也普遍漲價(jià)。我國(guó)是世界上進(jìn)口依存度最高的國(guó)家之一,尤其在石油和鐵礦石進(jìn)口上一直是世界進(jìn)口大國(guó)。1993年我國(guó)成為石油凈進(jìn)口國(guó),2007年原油對(duì)外依存度達(dá)到46.05%;2007年第一季度首次成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó);目前鐵礦石超過(guò)一半以上依靠進(jìn)口;大豆、植物油進(jìn)口超過(guò)50%。2007年以美元標(biāo)價(jià)的國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)漲價(jià),屢屢突破每桶百元大關(guān);鐵礦石價(jià)格上漲9.5%,2008年則上漲65%～71.5%,這使國(guó)內(nèi)依靠能源和原材料的生產(chǎn)加工企業(yè)成本加大,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力。
(三)成本推動(dòng)型通貨膨脹。2007年至2008年6月,我國(guó)經(jīng)歷了高通脹和高增長(zhǎng)的發(fā)展歷程,這與我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)有重要關(guān)系。傳統(tǒng)上,拉動(dòng)需求有三駕馬車(chē)――消費(fèi)、投資、出口,其中消費(fèi)支出是總支出的主要力量。在發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)占GDP總量的2/3左右,其次是投資和出口。而在我國(guó)呈現(xiàn)相反的格局,消費(fèi)只占GDP比例的50%左右,而投資和出口占比逐年上升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù),2001～2006年,消費(fèi)、投資和凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率分別由50%、50.1%和-0.1%轉(zhuǎn)變?yōu)?9.2%、41.3%和19.5%。投資超過(guò)消費(fèi)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一推動(dòng)力,2007～2008年固定增產(chǎn)投資增速在25%左右。出口增長(zhǎng)的速度也很快,2005～2007年出口年均增速達(dá)到30%以上。投資和外需成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大動(dòng)力。投資驅(qū)動(dòng)型的增長(zhǎng)模式,一方面加劇了國(guó)內(nèi)能源、燃料等資源的緊缺,資源的稀缺性促使產(chǎn)品物價(jià)上漲;另一方面加大了國(guó)外大宗產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊力,并導(dǎo)致輸入型通貨膨脹。
三、從“貨幣”出發(fā)研究通貨膨脹的根源
弗里德曼認(rèn)為,通貨膨脹純粹是一種貨幣現(xiàn)象:經(jīng)濟(jì)中存在過(guò)多的貨幣將會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上升,紙幣貶值。下面就從貨幣方面來(lái)探討一下通貨膨脹形成的根源。
(一)國(guó)際收支不平衡,超額外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)。從1994年開(kāi)始我國(guó)的國(guó)際收支已經(jīng)持續(xù)多年順差,這種狀況一直延續(xù)至今。順差的原因一方面是我國(guó)的貿(mào)易順差,出口大于進(jìn)口;另一方面是我國(guó)鼓勵(lì)國(guó)際來(lái)華投資的政策,吸引了海外對(duì)華投資逐年增加;此外,由于人民幣升值的預(yù)期使大量短期國(guó)際熱錢(qián)流入中國(guó)。國(guó)際收支不平衡帶來(lái)的后果就是外匯儲(chǔ)備不斷膨脹,到2008年底,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)躍居世界第一,達(dá)到2萬(wàn)億美元。如此大量的外匯儲(chǔ)備也帶來(lái)了隱患。由于我國(guó)采取的結(jié)售匯制度,對(duì)人民幣升值有很大的升值壓力。為了保障人民幣不至于過(guò)快的升值影響出口,政府不得不用買(mǎi)匯的方式買(mǎi)進(jìn)大量的美元,使得外匯占款增加,外匯占款增加對(duì)應(yīng)的是人民幣的投放增加,基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)大。2001～2007年我國(guó)的貨幣發(fā)行速度明顯加快,年增長(zhǎng)幅度分別為7.1%、9.62%、10.93%、12.05%、16.99%,貨幣增長(zhǎng)速度大于GDP增長(zhǎng)速度,因此外匯占款的通貨膨脹效應(yīng)更加顯著。
(二)流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的通貨膨脹壓力。流動(dòng)性過(guò)剩就是流通中的貨幣供應(yīng)量超過(guò)商品流通的實(shí)際貨幣需求,造成貨幣供需不平衡,供大于求帶來(lái)了價(jià)格的上漲。我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的主要原因源于投資和消費(fèi)的矛盾,由于我國(guó)居民長(zhǎng)期存在保守的消費(fèi)意識(shí),加之落后的金融投資觀念和投資領(lǐng)域狹窄,居民將大部分收入以銀行存款的形式存放在銀行,以獲得穩(wěn)定的利息收入。銀行吸收的存款越多,用于投資的資金就越多,在缺乏嚴(yán)格監(jiān)管的前提下,銀行為了最大化地盈利不斷放貸,信貸膨脹帶來(lái)的是投資過(guò)熱,投資的增長(zhǎng)又會(huì)增加國(guó)民收入,一旦投資過(guò)熱,通貨膨脹問(wèn)題也就產(chǎn)生了。
同時(shí),關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)的資本動(dòng)向,全球性流動(dòng)性過(guò)剩是不可忽視的外因。由于美國(guó)長(zhǎng)期推行的低利率政策和寬松的貨幣政策,造成美元的貨幣供應(yīng)量不斷增加。2007年以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī),繼續(xù)加大美元的發(fā)行量。美元供給量的快速增加,加大了美元貶值預(yù)期,大量資本流入其他國(guó)家尋求庇護(hù),加劇了其他國(guó)家的通貨膨脹壓力。
四、我國(guó)治理通貨膨脹的綜合性措施
(一)貨幣政策手段。2006～2007年央行頻繁運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開(kāi)市場(chǎng)操作三大貨幣政策工具治理通貨膨脹。央行先后提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率共15次,僅2007年就達(dá)到10次,存款準(zhǔn)備金率從年初的9%提高到年底的14.5%。2008年上半年又先后5次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,6月份上調(diào)至17.5%。其次,上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。從2006年4月28日到2007年12月8日8次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,僅2007年一年就先后9次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,一年期存款基準(zhǔn)利率從2007年初的2.52%上調(diào)至4.14%,累計(jì)上調(diào)1.62個(gè)百分點(diǎn);一年期的貸款基準(zhǔn)利率從年初的6.12%上調(diào)至年末的7.47%,累計(jì)上調(diào)1.35個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),發(fā)行中央銀行票據(jù),自2003年4月啟動(dòng)發(fā)行央行票據(jù)以來(lái),發(fā)行量就逐年擴(kuò)大。2005～2007年每年累計(jì)發(fā)行央行票據(jù)數(shù)額分別為2.79萬(wàn)億元、3.65萬(wàn)億元、4.07萬(wàn)億元。此外,央行還運(yùn)用窗口指導(dǎo)等間接調(diào)控手段,調(diào)節(jié)貨幣供求,穩(wěn)定物價(jià)上漲。央行頻繁的加息行為反映了其緊縮性的貨幣政策取向。
遺憾的是央行采取的以調(diào)高存款準(zhǔn)備金率和利率為代表的緊縮性貨幣政策,并沒(méi)有明顯降低貨幣供給量的增長(zhǎng)速度。數(shù)據(jù)顯示,2007年5月至2008年8月,廣義貨幣量M2增速仍然高位運(yùn)行。我國(guó)延續(xù)多年的“高通脹,高增長(zhǎng)”的局面沒(méi)有得到改變。究其原因,主要還是對(duì)這次通貨膨脹的成因沒(méi)有看清。此次通貨膨脹并不是簡(jiǎn)單的成本推動(dòng)型或需求拉上型,而是各方面原因綜合作用的結(jié)果,既有成本推動(dòng)的作用,也有結(jié)構(gòu)性特征,而且還有國(guó)際輸入型通貨膨脹的新特點(diǎn)。使用單一的“數(shù)量型”政策工具難以解決各目標(biāo),同時(shí)證明了主要用于調(diào)控短期需求的貨幣政策工具對(duì)綜合型通貨膨脹的治理效果不佳。
(二)匯率政策手段。當(dāng)前,人民幣升值預(yù)期是導(dǎo)致國(guó)際熱錢(qián)流入的重要原因,只要人民幣還有升值的空間,國(guó)際熱錢(qián)就會(huì)源源不斷地流入國(guó)內(nèi)。這些熱錢(qián)的進(jìn)入,一方面帶來(lái)了更多的投資可利用資金;另一方面也加大了投機(jī)的可能性,帶來(lái)了更大不確定性。當(dāng)務(wù)之急就是要改革我國(guó)的匯率制度,有關(guān)學(xué)者提出人民幣匯率改革進(jìn)度必須在穩(wěn)步上升的前提下,加快升值節(jié)奏,人民幣升值既要改變一開(kāi)始的“小幅慢走”,又不能跑得太快,“小幅快跑”是可以嘗試的新措施。
我國(guó)需要繼續(xù)深化匯率管理體制。在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,美國(guó)采取的低利率政策使得美元貨幣供應(yīng)量不斷增長(zhǎng),美元貶值,我國(guó)龐大的以美元標(biāo)價(jià)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)大幅縮水。因此,我國(guó)應(yīng)改變以往盯住美元的單一匯率形成機(jī)制,建立更加多元化的匯率形成機(jī)制,例如人民幣對(duì)歐元的匯率機(jī)制。在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的形勢(shì)下,我國(guó)政府也提出一些建設(shè)性的建議。例如,央行行長(zhǎng)周小川提出的“超貨幣”的觀點(diǎn),他希望IMF能進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)展中國(guó)家在世界貨幣體系中的地位和話語(yǔ)權(quán)。
增加人民幣匯率彈性也是匯率政策改革的重要方面。我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行單一的匯率機(jī)制,在此次危機(jī)來(lái)臨時(shí)顯現(xiàn)出其不足。因此,需要改變匯率一味的單一升值趨勢(shì),在特定情況下允許匯率在合理的區(qū)間上下波動(dòng),增加匯率的靈活性。例如,當(dāng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳時(shí),我們可以采取適當(dāng)貶值的手段。
(三)財(cái)政政策手段。2008年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中央采用的緊縮性貨幣政策手段成效有限,貨幣發(fā)行量仍高于經(jīng)濟(jì)需求的貨幣量,但另一方面財(cái)政政策卻更加有效。財(cái)政政策不僅可以調(diào)節(jié)需求,對(duì)供給方面也能產(chǎn)生影響,而且財(cái)政政策較少受到外部經(jīng)濟(jì)的影響,政策扭曲效果較小。因此,財(cái)政政策在治理通貨膨脹時(shí)發(fā)揮了積極作用。
首先,此次通貨膨脹中農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)是重要原因,這就需要政府提高價(jià)格管制能力,尤其要從根本上穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。第一,繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)村的財(cái)政投入、生產(chǎn)補(bǔ)貼,加強(qiáng)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);第二,通過(guò)關(guān)稅手段嚴(yán)格控制工業(yè)用糧和糧食出口,保證國(guó)內(nèi)的糧食供應(yīng)穩(wěn)定;第三,加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程,用科技手段不斷改造傳統(tǒng)農(nóng)業(yè),使之規(guī)?；?、機(jī)械化,真正實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)變;第四,改革農(nóng)村金融服務(wù)體系,加大政府對(duì)農(nóng)村金融的扶持和優(yōu)惠力度,提高農(nóng)民收入水平,逐步縮小城鄉(xiāng)差距。
其次,政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管,完善相關(guān)法律制度。2009年我國(guó)股市開(kāi)始復(fù)蘇,IPO新股上市發(fā)行,大小非全面解禁,創(chuàng)業(yè)板籌備上市,資本市場(chǎng)面臨全新的挑戰(zhàn)。政府可以采用提高資本市場(chǎng)交易成本、加大轉(zhuǎn)移支付力度等宏觀調(diào)控手段抑制資產(chǎn)價(jià)格的快速增長(zhǎng),從而減小資本市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的推動(dòng)壓力。房地產(chǎn)市場(chǎng)更加需要政府推出“組合拳”來(lái)整頓市場(chǎng)秩序。控制房地產(chǎn)投資規(guī)模,壓縮銀行對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的信貸規(guī)模;加大對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控力度,使價(jià)格真正體現(xiàn)供需關(guān)系;規(guī)范土地審批制度;制定相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng);對(duì)炒房投機(jī)行為加以嚴(yán)厲監(jiān)管。
再次,政府需要運(yùn)用稅收和轉(zhuǎn)移支付手段,給予企業(yè)和居民各項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼。針對(duì)國(guó)際收支盈余增長(zhǎng)過(guò)快的輸入型通貨膨脹,可以采取降低出口退稅率,對(duì)國(guó)內(nèi)稀缺的生產(chǎn)要素加征出口關(guān)稅,減少出口。進(jìn)一步削減進(jìn)口關(guān)稅,給予企業(yè)進(jìn)口補(bǔ)貼,擴(kuò)大進(jìn)口,使貿(mào)易不平衡問(wèn)題得以緩解。另外,對(duì)于流進(jìn)我國(guó)的熱錢(qián),可以采取征收托賓稅的辦法,防止資本市場(chǎng)膨脹帶來(lái)的通貨膨脹,穩(wěn)定匯率和減少資本賬戶盈余。針對(duì)成本和結(jié)構(gòu)型通貨膨脹,財(cái)政政策要適時(shí)擴(kuò)大增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)范圍,降低企業(yè)稅率,同時(shí)對(duì)受到通貨膨脹影響較大的企業(yè),如糧油面、石油、電力等給予財(cái)政補(bǔ)貼,以減輕這些企業(yè)由于成本上升造成的通貨膨脹壓力。勞動(dòng)力成本上升也是通貨膨脹上升的重要因素,因此提高個(gè)人所得稅免征額能夠激勵(lì)勞動(dòng)力供給的增加。
最后,通貨膨脹還會(huì)對(duì)居民產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng),尤其對(duì)低收入者的影響最大。在治理通貨膨脹的過(guò)程中,政府要把財(cái)政支出不斷地向教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障領(lǐng)域傾斜,向低收入人群傾斜,使財(cái)政收入的分配格局更加合理化。這不僅有利于保障社會(huì)公平,而且有利于提高人民的生活水平和消費(fèi)能力,擴(kuò)大內(nèi)需,保持經(jīng)濟(jì)有好又快發(fā)展。
(作者單位:安徽大學(xué))
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關(guān)鍵詞:通貨膨脹;貨幣政策;對(duì)策
一、當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的表現(xiàn)
對(duì)于通貨膨脹程度的度量,主要有GDP平減指數(shù)(又稱(chēng)縮減指數(shù))、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(ConsumerPriceIndex,簡(jiǎn)稱(chēng)CPI)、工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）等指標(biāo)。我國(guó)較多地采用CPI來(lái)衡量通脹水平。CPI，是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來(lái)的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)升幅過(guò)大，表明通脹已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素，央行會(huì)有緊縮貨幣政策和財(cái)政政策的風(fēng)險(xiǎn)，從而造成經(jīng)濟(jì)前景不明朗。因此，該指數(shù)過(guò)高的升幅往往不被市場(chǎng)歡迎。
二、當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹出現(xiàn)的原因
關(guān)于通貨膨脹的成因,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為主要有四種類(lèi)型:需求拉上型、成本推動(dòng)型、混合推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。另外,在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,通貨膨脹的國(guó)際間傳遞也是一國(guó)(地區(qū))出現(xiàn)通貨膨脹的重要原因。
(一)糧食、豬肉、能源等商品價(jià)格上漲過(guò)快,產(chǎn)生成本推動(dòng)的通貨膨脹,本輪價(jià)格上漲的直接原因是由于糧食、豬肉、能源等商品價(jià)格大幅上漲。這些商品既與居民的生活密切相關(guān),又是工業(yè)生產(chǎn)的上游產(chǎn)品,當(dāng)其價(jià)格上漲積累到一定程度時(shí),必然會(huì)傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品。由于這些產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng),其價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致諸多產(chǎn)品價(jià)格(包括工資)的上漲。
(二)國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的影響
由于去年美國(guó)次貸風(fēng)暴爆發(fā)，造成全球流動(dòng)性緊縮，美國(guó)為了挽救其金融機(jī)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，向市場(chǎng)大量注資，同時(shí)連續(xù)多次減息，造成美元貶值，全球流動(dòng)性泛濫，食品石油等大宗商品價(jià)格不但創(chuàng)歷史新高，直接導(dǎo)致了全球性的通貨膨脹。
(三)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),固定投資過(guò)熱
一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.4%（3月份增長(zhǎng)17.8%），比上年同期回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)類(lèi)型看，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增加值增長(zhǎng)12.9%；集體企業(yè)增長(zhǎng)11.6%；股份制企業(yè)增長(zhǎng)18.9%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)增長(zhǎng)14.3%。分輕重工業(yè)看，重工業(yè)增長(zhǎng)17.3%，輕工業(yè)增長(zhǎng)14.7%。分產(chǎn)品看，發(fā)電量和原煤產(chǎn)量分別增長(zhǎng)14.0%和14.6%；粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別增長(zhǎng)8.6%和12.2%；汽車(chē)增長(zhǎng)15.8%，其中轎車(chē)增長(zhǎng)14.7%。工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)銜接狀況良好。一季度，工業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售率為97.7%，比上年同期提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
三、政策建議
經(jīng)濟(jì)學(xué)中存在所謂“有多少目標(biāo)就應(yīng)該有多少手段”的說(shuō)法,即在面臨多重目標(biāo)的情況下,為實(shí)現(xiàn)目標(biāo),必須使用多重政策手段,而且要掌握好“度”。鑒于我國(guó)既要防止通脹,又要預(yù)防經(jīng)濟(jì)通脹轉(zhuǎn)入通縮的雙重目標(biāo),以及當(dāng)前通貨膨脹是由諸多因素所導(dǎo)致的現(xiàn)實(shí),筆者認(rèn)為緩和當(dāng)前通脹局面應(yīng)采取“一攬子”措施,贊同實(shí)施從緊的貨幣政策與穩(wěn)健的財(cái)政政策配合的“組合拳”出擊。
（1）控制貨幣供應(yīng)量。由于通貨膨脹形成的直接原因是貨幣供應(yīng)過(guò)多，因此，治理通貨膨脹的一個(gè)最基本的對(duì)策就是控制貨幣供應(yīng)量，使之與貨幣需求量相適應(yīng)，穩(wěn)定幣值以穩(wěn)定物價(jià)。而要控制貨幣供應(yīng)量，必須實(shí)行適度從緊的貨幣政策，控制貨幣投放，保持適度的信貸規(guī)模，由中央銀行運(yùn)用各種貨幣政策工具靈活有效地調(diào)控貨幣信用總量，將貨幣供應(yīng)量控制在與客觀需求量相適應(yīng)的水平上。國(guó)際收支順差導(dǎo)致我國(guó)基礎(chǔ)貨幣供給增加,減少貿(mào)易順差自然成為解決貨幣供給過(guò)度的強(qiáng)有力手段,也即要控制出口,擴(kuò)大進(jìn)口,并適時(shí)適度地促進(jìn)人民幣升值。
（2）調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求。治理通貨膨脹僅僅控制貨幣供應(yīng)量是不夠的，還必須根據(jù)各次通貨膨脹的深層原因?qū)ΠY下藥。對(duì)于需求拉上型通貨膨脹，調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求是關(guān)鍵。各國(guó)對(duì)于社會(huì)總需求的調(diào)節(jié)和控制，主要是通過(guò)制定和實(shí)施正確的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)。在財(cái)政政策方面，主要是大力壓縮財(cái)政支出，努力增加財(cái)政收入，堅(jiān)持收支平衡，不搞赤字財(cái)政。在貨幣政策方面，主要采取緊縮信貸，控制貨幣投放，減少貨幣供應(yīng)總量的措施。采用財(cái)政政策和貨幣政策相配合，綜合治理通貨膨脹，兩條很重要的途徑是：控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模和控制消費(fèi)過(guò)快增長(zhǎng)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)控制社會(huì)總需求的目的。
（3）增加商品的有效供給，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。治理通貨膨脹必須從兩個(gè)方面同時(shí)人手：一方面控制總需求；另一方面增加總供給。二者不可偏廢。若一味控制總需求而不著力于增加總供給，將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只能在低水平上實(shí)現(xiàn)均衡，最終可能因加大了治理通貨膨脹的代價(jià)而前功盡棄。因此，在控制需求的同時(shí)，還必須增加商品的有效供給。一般來(lái)說(shuō)，增加有效供給的主要手段是降低成本，減少消耗，提高經(jīng)濟(jì)效益，提高投人產(chǎn)出的比例，同時(shí)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支持短缺商品的生產(chǎn)。
（4）加強(qiáng)金融特別是特定經(jīng)濟(jì)部門(mén)的監(jiān)管
在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性因素在全球就有很強(qiáng)的傳染性。雖然在目前的金融自由化大趨勢(shì)下，各國(guó)提倡金融以及經(jīng)濟(jì)自由化，但是由于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)定性因素多而復(fù)雜，并且我國(guó)剛剛徹底的實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，因此，我國(guó)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，在取消一些不合理的金融、經(jīng)濟(jì)管制的同時(shí)，也應(yīng)該通過(guò)不斷完善的法律以及通過(guò)體制的不斷完善加強(qiáng)監(jiān)管，最重要的是做好目前分業(yè)監(jiān)管體制下各金融監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)，避免金融監(jiān)管真空以及重疊區(qū)域，從而避免由于金融的不穩(wěn)定性推動(dòng)貨幣進(jìn)而經(jīng)濟(jì)尤其是通貨膨脹問(wèn)題的出現(xiàn)。
優(yōu)化金融資源配置，創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品，加強(qiáng)銀行流動(dòng)性管理。促進(jìn)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化，優(yōu)化信貸投向結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人住房抵押貸款的信貸管理，嚴(yán)格控制房地產(chǎn)投資貸款需求；進(jìn)一步引導(dǎo)資金向醫(yī)療、教育、社會(huì)保障等方面流動(dòng)；加快銀行資產(chǎn)證券化；推動(dòng)商業(yè)銀行采取主動(dòng)的流動(dòng)性管理措施；建立規(guī)模適當(dāng)?shù)亩鄬哟瘟鲃?dòng)性儲(chǔ)備，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性與效益性相協(xié)調(diào)；進(jìn)行積極負(fù)債管理，減輕流動(dòng)性過(guò)剩的壓力。
部分學(xué)者倡導(dǎo)通過(guò)人民幣快速升值來(lái)“釜底抽薪”,減少國(guó)際游資流入,雖然有利于降低生產(chǎn)資料進(jìn)口成本,阻斷國(guó)際通脹因素的輸入,但由于人民幣匯率很可能存在“棘輪”效應(yīng),短期內(nèi)不可能恢復(fù)到原來(lái)較低的水平,當(dāng)人民幣升值帶來(lái)出口劇減之后,如果宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不景氣甚至衰退的局面,那么政策當(dāng)局很可能陷入進(jìn)退維谷的境地。值得注意的是,盡管資本項(xiàng)目的增加會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動(dòng)性過(guò)剩,但是只要這些資金不進(jìn)入流通環(huán)節(jié),就不會(huì)加劇通貨膨脹程度。因此,如何化解因國(guó)際資本流入而出現(xiàn)的流動(dòng)性過(guò)剩及其伴隨的信貸擴(kuò)張就成為貨幣當(dāng)局直接面對(duì)的問(wèn)題。從目前情況看,由于金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率經(jīng)過(guò)屢次上調(diào),考慮到國(guó)際利差因素,已經(jīng)沒(méi)有太大的自由操作空間,如果央行進(jìn)一步強(qiáng)化執(zhí)行銀行信用控制的政策,這與流動(dòng)性過(guò)剩因素結(jié)合在一起,將進(jìn)一步壓縮商業(yè)銀行的盈利空間,從而加劇商業(yè)銀行與中央銀行博弈的目標(biāo)沖突,構(gòu)成了反通脹政策力度選擇與執(zhí)行效果的強(qiáng)擾動(dòng)因素。
總之,中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境,包括就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、人民幣匯率升值預(yù)期、商業(yè)銀行改革、資本市場(chǎng)改革等,以及貨幣政策尺度的當(dāng)前位置,約束了反通脹政策力度的選擇范圍。由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在多種目標(biāo),而這些目標(biāo)之間并非完全一致,目前的其他經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)牽制著為實(shí)現(xiàn)反通脹目標(biāo)而采取的行動(dòng)。中國(guó)整體的宏觀調(diào)控應(yīng)當(dāng)全面考慮各種經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的成本和收益,在綜合排序的基礎(chǔ)上權(quán)衡利弊。由于通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)和流通領(lǐng)域的紊亂,并產(chǎn)生巨大的再分配效應(yīng),其中利益受損最嚴(yán)重的是中低收入階層。因此,應(yīng)堅(jiān)持反通脹的目標(biāo)。貨幣當(dāng)局需要在充分考慮這些牽制力量的基礎(chǔ)上,統(tǒng)籌兼顧,妥善決定反通脹政策措施的力度,精確制導(dǎo)。
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