基金的盈利模式精選(九篇)

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第1篇：基金的盈利模式范文

（淮安市疾病預(yù)防控制中心，江蘇 淮安　223001）

摘 要：在日常的財(cái)務(wù)管理中，對(duì)內(nèi)部控制及預(yù)算管理重視不夠，常常出現(xiàn)輕事前控制，重事中控制，一旦發(fā)生偏離預(yù)期目標(biāo)的事項(xiàng)，常常只能任其發(fā)展，使事項(xiàng)得不到有效的控制。全球基金艾滋病項(xiàng)目取得的良好的社會(huì)效益，本文就其對(duì)日常財(cái)務(wù)管理的借鑒意義進(jìn)行分析，并提出了財(cái)務(wù)管理中應(yīng)注意的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞 ；全球基金管理；財(cái)務(wù)管理；借鑒

中圖分類號(hào)：F253.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8772（2015）08-0154-01

收稿日期：2015-02-05

作者簡(jiǎn)介：姜?。?978-），女，江蘇淮安人，本科，中級(jí)。研究方向：財(cái)會(huì)。

全球基金艾滋病項(xiàng)目于2010 年在我市正式啟動(dòng)，經(jīng)過(guò)三年多的有效運(yùn)行，取得了較好的社會(huì)效益，其成功運(yùn)行得益于該項(xiàng)目基金嚴(yán)密的管理模式。該項(xiàng)目從啟動(dòng)到收尾，共經(jīng)歷四個(gè)階段：?jiǎn)?dòng)階段、計(jì)劃階段、實(shí)施階段、收尾階段，包含九大領(lǐng)域的知識(shí)：范圍管理、時(shí)間管理、成本管理、質(zhì)量管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、人力資源管理、溝通管理、采購(gòu)管理及系統(tǒng)管理的方法與工具。該項(xiàng)目自啟動(dòng)之日起就嚴(yán)格地遵照中央、省級(jí)、市級(jí)、項(xiàng)目縣的工作目標(biāo)，有預(yù)算、有決算、有審核。

一、項(xiàng)目管理與財(cái)務(wù)管理

項(xiàng)目管理的四個(gè)過(guò)程與財(cái)務(wù)管理的四個(gè)基本職能一一對(duì)應(yīng)，包含財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策過(guò)程、財(cái)務(wù)計(jì)劃預(yù)算過(guò)程、財(cái)務(wù)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程、財(cái)務(wù)控制收尾過(guò)程。（1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策：是指根據(jù)即將開(kāi)展的項(xiàng)目活動(dòng)的需要，對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算，并選擇最佳方案的管理行為，從而提高經(jīng)濟(jì)效益、獲得最大收益。（2）財(cái)務(wù)計(jì)劃預(yù)算：是指在科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，將財(cái)務(wù)決策所確定的最佳財(cái)務(wù)目標(biāo)和方案全面系統(tǒng)地規(guī)劃出來(lái)。（3）財(cái)務(wù)計(jì)劃的實(shí)施與控制：根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃（預(yù)算）、財(cái)務(wù)制度和國(guó)家財(cái)經(jīng)法規(guī)，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的開(kāi)展情況進(jìn)行對(duì)比、檢查，發(fā)現(xiàn)偏差，及時(shí)地加以糾正，使之符合財(cái)務(wù)目標(biāo)與制度的要求。（4）財(cái)務(wù)收尾與財(cái)務(wù)分析：是指以活動(dòng)開(kāi)展后的實(shí)際資料為依據(jù)，對(duì)活動(dòng)過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行系統(tǒng)地分析與評(píng)價(jià)。

在項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，項(xiàng)目不僅對(duì)下一時(shí)段的工作內(nèi)容作出明確的規(guī)定與指導(dǎo)，也對(duì)工作的各個(gè)環(huán)節(jié)做出極其詳盡的說(shuō)明并提供詳細(xì)的佐證材料，例如，對(duì)于材料物資的管理就有物品材料輔助賬、物資驗(yàn)收單、藥品試劑驗(yàn)收單、車輛驗(yàn)收單、物資入庫(kù)單、物資調(diào)撥單、物資領(lǐng)用單、物品材料核查表、物品材料報(bào)廢審批表、物資下?lián)芡ㄖ獑?。?duì)于固定資產(chǎn)管理則有固定資產(chǎn)輔助賬、固定資產(chǎn)核查總表、固定資產(chǎn)核查明細(xì)表、固定資產(chǎn)報(bào)廢審批表、資產(chǎn)移交表、固定資產(chǎn)登記表。對(duì)于費(fèi)用支出則有費(fèi)用支出結(jié)算單、用款申請(qǐng)書(shū)、《江蘇省全球基項(xiàng)目會(huì)議、培訓(xùn)預(yù)算表》《江蘇省全球基金項(xiàng)目會(huì)議、培訓(xùn)決算表》《江蘇省全球基金項(xiàng)目領(lǐng)款明細(xì)表》《江蘇省全球基金項(xiàng)目用款申請(qǐng)書(shū)》《江蘇省全球基金項(xiàng)目會(huì)議、培訓(xùn)簽到表》等。

“沒(méi)有規(guī)矩不成方圓”。項(xiàng)目不僅對(duì)事前和事中做了嚴(yán)格的規(guī)定，對(duì)于事后控制也制定了細(xì)致周密的方案。如，每個(gè)季度結(jié)束后，項(xiàng)目業(yè)務(wù)人員及財(cái)務(wù)人員都要對(duì)自已及管理范圍內(nèi)的項(xiàng)目縣區(qū)進(jìn)行自查及抽查，對(duì)項(xiàng)目縣進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。項(xiàng)目人員和財(cái)務(wù)人員的工作分工和工作職責(zé)不同，但是總目標(biāo)是一致的。

在日常的財(cái)務(wù)管理中，對(duì)內(nèi)部控制及預(yù)算管理重視不夠，常常出現(xiàn)輕事前控制，重事中控制，一旦發(fā)生偏離預(yù)期目標(biāo)的事項(xiàng)，常常只能任其發(fā)展，使事項(xiàng)得不到有效的控制。

二、全球基金管理模式

三年來(lái)，通過(guò)對(duì)全球基金項(xiàng)目的參與，我認(rèn)為在日常財(cái)務(wù)管理中，引入全球基金的管理模式，將大大改善目前的財(cái)務(wù)管理狀況。首先，在預(yù)算編制階段，應(yīng)遵循預(yù)算編制的基本原則：合法性原則、真實(shí)性原則、完善性原則、科學(xué)性原則、穩(wěn)妥性原則、重點(diǎn)性原則、透明性原則、績(jī)效性原則，根據(jù)主要工作內(nèi)容及預(yù)計(jì)經(jīng)費(fèi)，編制詳細(xì)的經(jīng)費(fèi)測(cè)算表，列明工作內(nèi)容、預(yù)計(jì)工作量及資金用量。將工作細(xì)化，并落實(shí)到個(gè)人。制定嚴(yán)格的考核標(biāo)準(zhǔn)，出現(xiàn)偏差時(shí)有助于迅速找到解決方案。其次，在預(yù)算執(zhí)行階段，對(duì)工作任務(wù)的每一個(gè)步驟都要做到有預(yù)算、有決算、有總結(jié)，對(duì)未能按預(yù)算完成的項(xiàng)目，要有情況說(shuō)明及預(yù)算調(diào)整方案。第三，在財(cái)務(wù)監(jiān)督方面，制定有效的監(jiān)督機(jī)制，按工作任務(wù)、資金用途等內(nèi)容定期對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)行情況進(jìn)行有效監(jiān)督，對(duì)未能按預(yù)算要求使用資金的情況提出整改意見(jiàn)及說(shuō)明。最后，在財(cái)務(wù)決算及財(cái)務(wù)審計(jì)方面。

三、財(cái)務(wù)管理要點(diǎn)

第2篇：基金的盈利模式范文

（一） 企業(yè)年金市場(chǎng)的相關(guān)政策

自2000年以來(lái)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了有關(guān)企業(yè)年金的設(shè)立和其運(yùn)營(yíng)管理有關(guān)的多種辦法和方案，包括《國(guó)務(wù)院關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系的試點(diǎn)方案》、《企業(yè)年金基金管理運(yùn)作流程》、《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定暫行辦法》、《企業(yè)年金基金賬戶管理信息系統(tǒng)規(guī)范》等，這些政策對(duì)過(guò)去國(guó)內(nèi)養(yǎng)老制度進(jìn)行了重大變革，將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)年金，保證了企業(yè)年金市場(chǎng)的運(yùn)行。

（二）年金市場(chǎng)調(diào)查分析

2004年，太平養(yǎng)老股份有限公司針對(duì)上海、北京、杭州、寧波、沈陽(yáng)、大連6個(gè)城市，其中351家企事業(yè)單位和224名普通員工就企業(yè)年金市場(chǎng)進(jìn)行了調(diào)研。該調(diào)研對(duì)目前年金市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)和人們對(duì)它的期望與認(rèn)識(shí)，可總結(jié)為以下幾點(diǎn)：

1.約1/4的企業(yè)已經(jīng)、正在或者著手建立補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃；

2.絕大部分企業(yè)打算建立企業(yè)年金計(jì)劃；

3.多數(shù)員工認(rèn)為企業(yè)年金計(jì)劃對(duì)自己有激勵(lì)作用；

4.過(guò)半的企業(yè)認(rèn)為委托第三方或者與第三方合作設(shè)計(jì)企業(yè)年金計(jì)劃是可選之舉；

5.絕大多數(shù)企業(yè)可以接受企業(yè)年金的信托模式；

6.“可信度高/有保障”是企業(yè)選擇受托人的首要考慮因素；

7.“安全和穩(wěn)定”是企業(yè)選擇投資管理人的首要考慮因素。

（三）企業(yè)年金市場(chǎng)預(yù)測(cè)分析

按照我國(guó)目前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況與制度發(fā)展過(guò)程，估計(jì)企業(yè)年金規(guī)模占GDP的比例由2003年的1%分別增至2012年的10%、2020年的15%、2030年的20%，由此計(jì)算出2010、2020、2030年我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展規(guī)模分別為1.5萬(wàn)億元、5.8萬(wàn)億元、14.5萬(wàn)億元。

另外，據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)預(yù)測(cè)，今后每年我國(guó)企業(yè)年金新增數(shù)額將達(dá)到1 000億元以上，到2010年預(yù)計(jì)能達(dá)到10 000億元的規(guī)模。世界銀行則預(yù)測(cè)，至2030年中國(guó)企業(yè)年金規(guī)模將高達(dá)1.8萬(wàn)億美元，約15萬(wàn)億元人民幣，成為世界第3大企業(yè)年金市場(chǎng)。

雖然這些根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)年金市場(chǎng)未來(lái)規(guī)模的預(yù)測(cè)結(jié)果不盡相同，但都表明我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

二、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人介入企業(yè)年金管理運(yùn)營(yíng)的模式

企業(yè)年金市場(chǎng)的巨大潛力給各個(gè)年金管理機(jī)構(gòu)帶來(lái)了商機(jī)，如何開(kāi)拓發(fā)展這部分市場(chǎng)，使得企業(yè)年金市場(chǎng)這塊蛋糕做大，成為現(xiàn)今各相關(guān)機(jī)構(gòu)的共同課題。目前，企業(yè)年金市場(chǎng)出現(xiàn)了一些較有意思的現(xiàn)象，保險(xiǎn)公司作為受托人在年金市場(chǎng)較為活躍，年金業(yè)務(wù)大多由保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人拓展。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人，作為經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的中介，起初并未被納入企業(yè)年金的操作流程，而在實(shí)踐中卻逐步扮演著企業(yè)年金市場(chǎng)開(kāi)拓者的角色，發(fā)揮著巨大作用。因此目前保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)以什么模式介入也是困擾參與各方的熱點(diǎn)話題。下面將對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人介入企業(yè)年金業(yè)務(wù)流程的模式進(jìn)行分析并提出一些思考和建議。

（一）保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人介入的模式

1.初期介入模式

目前，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的介入多采用此種模式。該模式相對(duì)比較簡(jiǎn)單，即保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人利用各自的人緣優(yōu)勢(shì)將企業(yè)帶入專業(yè)的養(yǎng)老金公司（目前一般為保險(xiǎn)公司），保險(xiǎn)公司向其支付一定的傭金。

2.全程介入模式

全程介入模式即保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人參與企業(yè)年金操作流程的全過(guò)程，不僅搭建渠道，同時(shí)管理年金。據(jù)了解實(shí)踐中尚不存在這樣的介入模式，主要原因有：保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人由于自身角色的限制，很可能暫不具備投資管理、基金管理、財(cái)務(wù)審計(jì)等專業(yè)技術(shù)要求極高的中介服務(wù)的能力；另外，整體介入模式很可能會(huì)導(dǎo)致介入模式過(guò)深，帶來(lái)較大的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和不必要的法律責(zé)任。

（二）保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人介入的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

1.優(yōu)勢(shì)

目前一些大型保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司均帶有行業(yè)性質(zhì)，有較好的股東資源，這對(duì)年金市場(chǎng)的開(kāi)拓具有積極意義。

2.劣勢(shì)和存在的問(wèn)題

（1）作為年金中介服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)性不強(qiáng)

目前參與到企業(yè)年金管理操作中的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)大都屬于專業(yè)性極強(qiáng)的投資顧問(wèn)公司、信用評(píng)估公司、精算咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)。在全程介入模式下，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司需要投入大量的人力物力和資金，對(duì)其管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行大幅度調(diào)整，才能取得專業(yè)公司的資質(zhì)，這對(duì)于保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司來(lái)說(shuō)，代價(jià)過(guò)高。

（2）費(fèi)用收取的方式、方法和名目存在爭(zhēng)議

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)該在項(xiàng)目運(yùn)行初期向企業(yè)收取一定的咨詢費(fèi)用，還是向“受托人”收取一定的傭金？還是隨著年金的固定繳費(fèi)周期收費(fèi)？實(shí)踐中有些具有“受托人”資格的保險(xiǎn)公司甚至都沒(méi)有在企業(yè)年金業(yè)務(wù)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)支出科目中設(shè)置傭金等類似的支出口徑。

（3）企業(yè)年金市場(chǎng)具有一定的排他性

年金業(yè)務(wù)不同于其他保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，且保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)都不是年金業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人在收取咨詢服務(wù)費(fèi)用方面失去了在保險(xiǎn)市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)；另外在專業(yè)技術(shù)方面的缺乏，也會(huì)在年金運(yùn)行操作過(guò)程中給保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人帶來(lái)諸多不便以及歧視。

三、關(guān)于保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人介入年金管理的思考和建議

從上述分析可以看出，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人介入可以幫助進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)，促使中國(guó)的養(yǎng)老制度規(guī)范化，但其在管理企業(yè)年金方面存在一定缺陷，筆者認(rèn)為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人介入企業(yè)年金應(yīng)注意以下問(wèn)題：

（一）利用自身優(yōu)勢(shì)，提高保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的積極性

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司擁有較好的股東資源，同時(shí)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人有較豐富的人脈資源也是其在企業(yè)年金市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。鑒于保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人在拓展市場(chǎng)中的重要性，筆者認(rèn)為，在企業(yè)年金的相關(guān)規(guī)章辦法中，在一些涉及渠道建設(shè)方面給予保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人以政策性的支持和考慮，提高他們的積極性，也有利于企業(yè)年金市場(chǎng)的規(guī)范化和開(kāi)發(fā)。

（二）采用初期介入模式，避免責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)

第3篇：基金的盈利模式范文

一、智利養(yǎng)老基金運(yùn)營(yíng)模式概述

智利養(yǎng)老保障制度介紹。智利養(yǎng)老保障制度實(shí)行完全積累制，要求每個(gè)在職雇員參加并設(shè)立個(gè)人賬戶，每月繳納保費(fèi)。雇員的養(yǎng)老金與其個(gè)人賬戶中的繳費(fèi)、基金投資回報(bào)和基金管理費(fèi)等相掛鉤。個(gè)人賬戶運(yùn)營(yíng)開(kāi)創(chuàng)性地引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，由多家私營(yíng)的養(yǎng)老金管理公司（AFPs）實(shí)行管理，代表投保人使用個(gè)人賬戶中的基金參加法律允許的資本市場(chǎng)投資。政府在該制度中負(fù)有管理和監(jiān)督責(zé)任：一是專門(mén)成立了養(yǎng)老基金監(jiān)管局（SAFP），負(fù)責(zé)對(duì)AFPs事務(wù)進(jìn)行監(jiān)管、提供管理和技術(shù)上的支持以及相關(guān)鑒定工作（如圖1）；二是制定嚴(yán)格的法律法規(guī)以監(jiān)督和約束AFPs運(yùn)營(yíng)；三是政府負(fù)有最后清償?shù)膿?dān)保責(zé)任，在AFPs經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致破產(chǎn)的情況下， 政府財(cái)政將對(duì)其無(wú)法償還的缺口進(jìn)行彌補(bǔ)以保證參保人的最低收益。

圖1 養(yǎng)老金監(jiān)管局機(jī)構(gòu)圖

智利養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營(yíng)管理。為了控制養(yǎng)老基金投資風(fēng)險(xiǎn)，智利對(duì)養(yǎng)老金的投資及管理有嚴(yán)格的規(guī)定，具體包括：

資產(chǎn)分離制度。法律規(guī)定所有AFPs管理的養(yǎng)老基金資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立于該公司自身的凈資產(chǎn)，個(gè)人賬戶養(yǎng)老金資產(chǎn)由托管銀行保管，AFPs負(fù)責(zé)資金的投資運(yùn)營(yíng)。即使 AFPs破產(chǎn)，也是從其公司自身的凈資產(chǎn)中清算，不會(huì)影響個(gè)人賬戶資產(chǎn)的安全。

最低投資回報(bào)率限制。法律要求每家 AFP 每個(gè)月要保證其管理的養(yǎng)老基金在過(guò)去36個(gè)月的的最低收益率不能低于該類基金市場(chǎng)平均收益率2個(gè)百分點(diǎn)或低于市場(chǎng)平均收益率的50%。如果無(wú)法達(dá)到該要求，政府將酌情考慮取消該AFP的養(yǎng)老基金運(yùn)營(yíng)資格。

強(qiáng)制儲(chǔ)備金制度。法律要求每家 AFP都要從自有資金中劃出總量為其管理養(yǎng)老基金凈值 1 % 的資金作為儲(chǔ)備金。如果養(yǎng)老基金的投資收益低于最低投資回報(bào)率，該AFP就必須用其儲(chǔ)備金彌補(bǔ)差額。

針對(duì)投資工具、市場(chǎng)和信息的嚴(yán)格監(jiān)管。首先，對(duì)養(yǎng)老基金投資工具和投資比例管理。一是限定投資項(xiàng)目，智利法律規(guī)定養(yǎng)老基金的金融投資項(xiàng)目比較廣泛，主要包括政府債券、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券及股票、公司債券和股票、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。二是限定最高投資限額，智利養(yǎng)老基金嚴(yán)格控制投資各種項(xiàng)目的比例（占養(yǎng)老基金總額的比重），防范將養(yǎng)老金過(guò)分集中于某些投資品特別是風(fēng)險(xiǎn)較大的投資品種。其次，法律要求私營(yíng)養(yǎng)老基金機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融投資工具只有經(jīng)過(guò)政府許可的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估公司的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定后才能成為 AFPs 的投資對(duì)象。再次，智利規(guī)定一般涉及養(yǎng)老金投資產(chǎn)品的交易都要在正式的大型、正規(guī)、活躍而有秩序的二級(jí)交易市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行。最后，法律規(guī)定AFPs要定期為參保者提供關(guān)于養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)、基金收入、管理成本、賬戶余額等方面的報(bào)告以及相關(guān)信息。

二、我國(guó)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及問(wèn)題

我國(guó)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶

我國(guó)于1997年正式在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)行統(tǒng)一的社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，規(guī)定企業(yè)按照上月全部職工工資總額的20%繳納保費(fèi)，計(jì)入社會(huì)統(tǒng)籌基金，實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制；職工個(gè)人按照本人上月實(shí)發(fā)工資的8%繳納，全部計(jì)入個(gè)人賬戶，實(shí)行完全積累制。近幾年，我國(guó)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)增加，養(yǎng)老基金個(gè)人賬戶積累數(shù)額較大，截止2011年，全國(guó)個(gè)人賬戶規(guī)模大約為3.32萬(wàn)億元。因此，個(gè)人賬戶基金保值增值是一項(xiàng)重要的工作。

我國(guó)個(gè)人賬戶基金存在的問(wèn)題

個(gè)人賬戶“空賬”運(yùn)行，資金缺口大。在我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)改革前已經(jīng)退休或已參加工作但未退休的職工的個(gè)人賬戶資金積累不足，改革后國(guó)家要向其個(gè)人賬戶支付養(yǎng)老金，產(chǎn)生巨大的轉(zhuǎn)制成本，由社會(huì)統(tǒng)籌基金來(lái)支付，允許社會(huì)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金相互調(diào)劑使用（即“混賬”管理），造成了在職職工個(gè)人賬戶上只有數(shù)字記錄卻沒(méi)有實(shí)際資金（即“空賬”運(yùn)作）。這既導(dǎo)致無(wú)法區(qū)分兩種基金并制定不同的投資策略，使得大規(guī)模的基金結(jié)余只能存入銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，回報(bào)率低；也減少了基金的實(shí)際投資規(guī)模，單位基金投資的管理費(fèi)用成本高，投資效果差。

基金投資渠道單一。按規(guī)定，目前我國(guó)個(gè)人賬戶養(yǎng)老基金全部購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券和存入銀行專戶。養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金運(yùn)營(yíng)收益率只有超出通貨膨脹率并保證適當(dāng)?shù)馁?gòu)買(mǎi)力，才能抵御貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，從而保證未來(lái)的支付能力?，F(xiàn)行的“買(mǎi)國(guó)債、存銀行”的投資渠道單一，無(wú)法分散投資風(fēng)險(xiǎn)，且受高通貨膨脹率的影響，國(guó)債利率與銀行存款的利差正在逐漸縮小，基金實(shí)際回報(bào)率過(guò)低，導(dǎo)致投資效率低下。

投資運(yùn)營(yíng)缺乏專業(yè)機(jī)構(gòu)和人員。個(gè)人賬戶基金的投資管理是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)的工作，要兼顧安全性和收益性。而我國(guó)各地的個(gè)人賬戶基金是由各省市的養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)辦部門(mén)負(fù)責(zé)管理，缺乏具備專業(yè)投資知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)以及專業(yè)素養(yǎng)的投資管理人員。

基金運(yùn)作缺乏有效監(jiān)管，擠占、挪用現(xiàn)象嚴(yán)重。2012年審計(jì)署《全國(guó)社會(huì)保障資金審計(jì)結(jié)果》顯示，部分地區(qū)擴(kuò)大范圍支出或違規(guī)運(yùn)營(yíng)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金1.97億元（如圖2），個(gè)人賬戶基金運(yùn)作的監(jiān)督管理問(wèn)題值得關(guān)注。首先，目前我國(guó)養(yǎng)老金個(gè)人賬戶基金投資運(yùn)營(yíng)均由政府經(jīng)辦部門(mén)負(fù)責(zé)，集政策制定、費(fèi)用收繳、投資運(yùn)作、監(jiān)督查處等多項(xiàng)職能權(quán)力于一身，易產(chǎn)生行政干預(yù)；其次，我國(guó)現(xiàn)在尚無(wú)嚴(yán)格的可操作性的法律法規(guī)來(lái)明確個(gè)人賬戶基金的管理方法，基金運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制不健全，監(jiān)管無(wú)法真正落實(shí)；再次，我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)管理信息披露制度不建全，外部監(jiān)督作用有限，造成很多違規(guī)問(wèn)題無(wú)法通過(guò)社會(huì)監(jiān)督的方式及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止。

圖2 2012年企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金擴(kuò)大范圍支出或違規(guī)運(yùn)營(yíng)情況

資料來(lái)源：根據(jù)2012年審計(jì)署《全國(guó)社會(huì)保障資金審計(jì)結(jié)果》整理

三、智利模式對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資運(yùn)營(yíng)的啟示

做實(shí)個(gè)人賬戶基金，實(shí)行專項(xiàng)管理

一方面，應(yīng)盡快彌補(bǔ)個(gè)人賬戶的資金缺口。第一，中央和地方政府加大財(cái)政投入，承擔(dān)財(cái)政補(bǔ)貼和兜底的作用。第二，將社會(huì)統(tǒng)籌基金結(jié)余部分適度用于補(bǔ)充個(gè)人賬戶缺口，償還因制度轉(zhuǎn)軌造成的“空賬”。第三，盡快實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶基金的保值增值管理，進(jìn)行專業(yè)化的投資運(yùn)營(yíng)，運(yùn)用投資收益彌補(bǔ)資金缺口。另一方面，社會(huì)統(tǒng)籌賬戶和個(gè)人賬戶應(yīng)實(shí)行分賬管理，并停止資金相互調(diào)劑，理清兩個(gè)賬戶的管理主體，統(tǒng)籌賬戶基金由社?；鸸芾砭只蚋魇』鸸芾碇行南略O(shè)的專門(mén)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理；個(gè)人賬戶基金交給專業(yè)基金管理公司運(yùn)營(yíng)。通過(guò)這樣的分賬分權(quán)管理模式，建立一個(gè)多權(quán)分離、各行其職、各負(fù)其責(zé)的管理制度，實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶基金的獨(dú)立性。

政府成為監(jiān)管人，委托專門(mén)的投資管理機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)

政府應(yīng)理清角色，成為政策制定者和監(jiān)督者。我國(guó)的個(gè)人賬戶基金應(yīng)當(dāng)實(shí)行監(jiān)管分離（見(jiàn)圖3）。在投資管理上，應(yīng)委托專門(mén)的投資管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)基金運(yùn)營(yíng)，委托銀行或保險(xiǎn)公司管理資金。在監(jiān)管上，政府則應(yīng)擔(dān)負(fù)主要職責(zé)：首先，建立健全政策法規(guī)。出臺(tái)一部全面的、高層次的法律，如《社會(huì)保障基金投資管理法》；有針對(duì)性地頒布養(yǎng)對(duì)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資管理進(jìn)行明確、詳細(xì)規(guī)定的法律法規(guī)，如《養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶投資管理辦法》。其次，制定嚴(yán)格制度規(guī)范管理。設(shè)立投資管理機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入資格審核制度，對(duì)委托的投資管理機(jī)構(gòu)投資過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)格管控，規(guī)定投資最低回報(bào)率，并對(duì)機(jī)構(gòu)投資的工具、項(xiàng)目、交易市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)估，對(duì)投資比例、投資最高限額等進(jìn)行明確界定，要求機(jī)構(gòu)定期進(jìn)行詳細(xì)的投資管理信息披露并對(duì)其嚴(yán)格審查。再次，成立專門(mén)的個(gè)人賬戶管理機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管。在內(nèi)部監(jiān)督上，設(shè)立全國(guó)個(gè)人賬戶管理機(jī)構(gòu)；在外部監(jiān)督上，由社保部門(mén)會(huì)同財(cái)政部門(mén)、審計(jì)部門(mén)、監(jiān)察部門(mén)以及外部輿論監(jiān)督媒介共同負(fù)責(zé)。最后，政府在投資管理機(jī)構(gòu)失靈破產(chǎn)或由于經(jīng)濟(jì)、政治等因素造成個(gè)人賬戶基金投資損失的情況下，應(yīng)承擔(dān)損失補(bǔ)償?shù)亩档鬃饔?，保證個(gè)人賬戶基金的最后安全。

圖3 個(gè)人賬戶基金監(jiān)管結(jié)構(gòu)圖

委托專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)保值增值。我國(guó)養(yǎng)老個(gè)人賬戶基金可以進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)。在各省設(shè)立全國(guó)個(gè)人賬戶管理機(jī)構(gòu)的下屬機(jī)構(gòu)，由它們根據(jù)資金、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、信用狀況，采用公開(kāi)招標(biāo)的辦法適當(dāng)引入專業(yè)基金投資管理公司進(jìn)行養(yǎng)老金個(gè)人賬戶基金投資運(yùn)營(yíng)。整個(gè)運(yùn)營(yíng)管理流程（如圖3）為：全國(guó)及各級(jí)個(gè)人賬戶基金管理機(jī)構(gòu)受托對(duì)個(gè)人賬戶進(jìn)行日常管理、制定投資戰(zhàn)略、委托合適的投資管理公司作為投資管理人并對(duì)其投資行為進(jìn)行監(jiān)控；專業(yè)基金投資管理公司對(duì)個(gè)人賬戶基金進(jìn)行投資營(yíng)運(yùn)以保值增值；商業(yè)銀行或保險(xiǎn)公司作為個(gè)人賬戶托管人負(fù)責(zé)保管個(gè)人賬戶的實(shí)際資產(chǎn)；由全國(guó)個(gè)人賬戶基金管理機(jī)構(gòu)聯(lián)合相關(guān)部門(mén)對(duì)整個(gè)投資管理體系進(jìn)行監(jiān)管。該模式既能夠使政府專心于個(gè)人賬戶基金的監(jiān)管工作，使各投資管理人之間產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，提高投資效益，又能充分發(fā)揮專業(yè)投資管理人的相關(guān)專業(yè)技術(shù)和知識(shí)，優(yōu)化基金配置以獲得較高回報(bào)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶基金的保值和增值，達(dá)到充分維護(hù)參保人利益的目標(biāo)。

拓寬投資渠道，實(shí)行多元組合投資

第4篇：基金的盈利模式范文

【關(guān)鍵詞】 鼻息肉 內(nèi)窺鏡外科手術(shù) 嗜酸性粒細(xì)胞

［ABSTRACT］ Objective: To explore the eosinophil infiltration on the transitionary process of nasal mucosa following nasal endoscopic surgery. Methods: Eosinophil was quantitatively determined in polyps and recurrent polyps and edema tissues around the maxillary sinus by Chromotrope 2R staining. Results: Eosinophil was higher in polyps than in the middle turbinate (P＜0.01). The recurrence rate was highly correlated with the eosinophil infiltration in the tissues. Conclusion: Eosinophil infitration is directly related to the recurrence of polyps， which can be regarded as a prognostic indicator for polyps.

［KEY WORDS］ Nasal polyps; Endoscopic surgical procedures， operative; Eosinophils

鼻息肉術(shù)后黏膜組織中炎性細(xì)胞浸潤(rùn)、水腫、息肉樣組織增生等嚴(yán)重阻礙了術(shù)腔黏膜上皮化的進(jìn)程，從而影響手術(shù)效果，這是長(zhǎng)期以來(lái)困擾耳鼻喉科醫(yī)生的一個(gè)重要問(wèn)題。臨床隨訪中發(fā)現(xiàn)，部分鼻息肉患者雖然施行了成功的手術(shù)和嚴(yán)格的隨訪綜合治療，仍表現(xiàn)為術(shù)腔遷延炎癥及息肉復(fù)發(fā)［1］。鼻息肉的病理學(xué)特征之一是組織中嗜酸性粒細(xì)胞浸潤(rùn)增多［2］。為深入研究嗜酸性粒細(xì)胞浸潤(rùn)對(duì)鼻息肉術(shù)后黏膜上皮化轉(zhuǎn)歸和預(yù)后的影響，我們對(duì)其作以下探討。

1 資料與方法

1．1 臨床資料 收集我院鼻息肉患者標(biāo)本50例，男38例，女12例；16 72歲，平均43歲。本組患者均在局麻下行功能性鼻竇內(nèi)鏡手術(shù)（functional endoscopic sinus surgery， FESS），術(shù)后局部應(yīng)用抗炎抗過(guò)敏治療。術(shù)前1周應(yīng)用糖皮質(zhì)激素及抗組胺藥。所有病例均于術(shù)中、術(shù)后1 2周取適量的息肉組織，術(shù)后4 6周及術(shù)后10 12周取適量的上頜竇口周邊水腫的鼻黏膜組織。收集20例鼻中隔偏曲或單純上頜竇囊腫患者的中鼻甲黏膜作為對(duì)照。上述標(biāo)本離體后，立即用10％甲醛固定，按常規(guī)制成石蠟塊保存。

1.2 檢測(cè)方法 取石蠟塊連續(xù)切片，厚4?μm，行Chromotrope 2R染色（美國(guó)Sigma公司），試劑染色步驟按說(shuō)明書(shū)進(jìn)行。染色方法見(jiàn)參考文獻(xiàn)［2］。即使在細(xì)胞形態(tài)不典型的情況下，也能明確辨認(rèn)EOS［3］。

行Chromotrope 2R染色后，EOS胞漿著色，呈粉紅色，胞漿多為雙核，典型者呈“熊貓眼”征。在高倍鏡（×400）下選取3個(gè)炎性細(xì)胞浸潤(rùn)明顯的視野進(jìn)行計(jì)數(shù)，分別計(jì)算100個(gè)炎性細(xì)胞中嗜酸性粒細(xì)胞的數(shù)量，然后取其平均數(shù)為嗜酸性粒細(xì)胞浸潤(rùn)指數(shù)，其浸潤(rùn)程度按浸潤(rùn)指數(shù)在0 25％為Ⅰ度，26％ 50％為Ⅱ度，51％ 75％為Ⅲ度，76％ 100％為Ⅳ度計(jì)算。

1.3 統(tǒng)計(jì)學(xué)處理 采用SPSS10.0統(tǒng)計(jì)軟件行t檢驗(yàn)，P＜0.05為差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。

2 結(jié) 果

2.1 鼻息肉手術(shù)前后EOS與鼻黏膜浸潤(rùn)程度的關(guān)系 EOS在鼻息肉手術(shù)前、后鼻腔黏膜中的表達(dá)隨時(shí)間呈如下變化規(guī)律：術(shù)后1 2周組較術(shù)前病變黏膜明顯減少，但術(shù)后4 6周達(dá)高峰，基本恢復(fù)至術(shù)前水平，術(shù)后10 12周又明顯回落，接近手術(shù)后1 2周時(shí)水平（表1）。

2.2 EOS浸潤(rùn)程度與息肉復(fù)發(fā)率的關(guān)系 術(shù)前鼻息肉中EOS浸潤(rùn)程度越高，則術(shù)后鼻息肉復(fù)發(fā)率也越高（P＜0.01）（表2）。

復(fù)發(fā)病例均經(jīng)仔細(xì)復(fù)查，積極治療，除全身應(yīng)用皮質(zhì)類固醇外，局部應(yīng)用同種類固醇噴霧治療，持續(xù)到嗜酸性粒細(xì)胞浸潤(rùn)指數(shù)＜25％停用，其中使用類固醇噴霧劑治療最短1個(gè)月，最長(zhǎng)6個(gè)月。類固醇噴霧劑治療結(jié)束后觀察1年，術(shù)腔無(wú)分泌物，全上皮化。復(fù)發(fā)病例均治愈。

3 討 論

近年來(lái)的研究證明，鼻息肉為局部微環(huán)境控制的炎癥性腫塊，而EOS浸潤(rùn)在鼻息肉的形成和發(fā)展中起重要作用，主要表現(xiàn)在［4，5］：（1）損傷上皮；（2）釋放炎性介質(zhì)；（3）細(xì)胞因子的作用。鼻息肉術(shù)后易復(fù)發(fā)是其一個(gè)重要特點(diǎn)。近年來(lái)廣泛開(kāi)展了功能性鼻內(nèi)鏡鼻竇手術(shù)，鼻息肉的復(fù)發(fā)率明顯降低，但仍存在諸多影響因素，特別是EOS的浸潤(rùn)，與鼻息肉術(shù)后復(fù)發(fā)有直接關(guān)系。

鼻息肉是由于局部微環(huán)境中以EOS為主的炎性細(xì)胞和細(xì)胞因子調(diào)控的自身延續(xù)的慢性炎癥性腫塊。EOS通過(guò)Th2細(xì)胞因子的釋放、遷徙、移行到炎癥反應(yīng)黏膜中，又能通過(guò)自身分泌IL3、IL5、粒細(xì)胞巨噬細(xì)胞集落刺激因子(GMCSF)等細(xì)胞因子加重炎癥的程度、延長(zhǎng)炎癥的時(shí)間，使疾病呈惡性循環(huán)，遷延不愈。EOS是鼻息肉的重要致病物質(zhì)。從本文的結(jié)果可以看出，術(shù)前與術(shù)后1 2周、10 12周EOS的浸潤(rùn)程度分布差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，術(shù)前與術(shù)后4 6周EOS的浸潤(rùn)程度分布差異無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，因此，EOS浸潤(rùn)程度與鼻息肉術(shù)后復(fù)發(fā)有直接關(guān)系，EOS浸潤(rùn)程度越高，鼻息肉復(fù)發(fā)越快。因此，EOS浸潤(rùn)程度可直接影響鼻息肉的術(shù)后復(fù)發(fā)和預(yù)后，故可作為判斷是否治愈鼻息肉的一個(gè)輔助指標(biāo)。在慢性鼻竇炎鼻息肉中，25.3％的患者合并變應(yīng)性鼻炎，且變應(yīng)性因素存在的比例在慢性鼻竇炎鼻息肉的臨床分型中有隨著分期由輕到重、由低到高出現(xiàn)的趨勢(shì)［6］。

隨著FESS的逐漸成熟，術(shù)腔黏膜上皮化的優(yōu)劣已成為從整體上影響手術(shù)療效的重要原因。FESS術(shù)后黏膜組織中炎性細(xì)胞浸潤(rùn)、水腫、息肉樣組織增生等嚴(yán)重阻礙了術(shù)腔黏膜上皮化的進(jìn)程［7］，從而影響手術(shù)效果。我們?cè)趯?shí)驗(yàn)中檢測(cè)到在鼻息肉術(shù)后鼻腔黏膜轉(zhuǎn)歸不同階段均有EOS。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，術(shù)后4 6周組織中EOS表達(dá)明顯高于術(shù)后1 2周組、術(shù)后10 12周組，接近術(shù)前病變黏膜組。術(shù)后1 2周EOS的表達(dá)較術(shù)前病變黏膜明顯降低，可能是因?yàn)樾g(shù)腔內(nèi)微循環(huán)發(fā)生改變，病變黏膜及其包含的炎癥細(xì)胞、細(xì)胞因子明顯減少；此外，F(xiàn)ESS手術(shù)是一個(gè)創(chuàng)傷，術(shù)后患者應(yīng)激性腎上腺皮質(zhì)激素升高，抑制術(shù)腔EOS炎癥的發(fā)展和細(xì)胞因子的表達(dá)。術(shù)后4 6周組織EOS的表達(dá)明顯高于術(shù)后1 2周及術(shù)后10 12周組。表明FESS術(shù)后4 6周術(shù)腔黏膜中有較多的EOS浸潤(rùn)，且活性較高。EOS被激活后分泌細(xì)胞因子增加，由于當(dāng)時(shí)術(shù)腔黏膜尚未上皮化，纖毛功能恢復(fù)不全，不能形成“粘液毯”，包括EOS在內(nèi)的細(xì)胞因子不能及時(shí)帶走，進(jìn)而募集并激活以EOS為主的炎癥細(xì)胞，這些炎性細(xì)胞又分泌各類細(xì)胞因子，形成“自我放大”［8，9］。此外，修復(fù)過(guò)程中的神經(jīng)末梢處于暴露狀態(tài)，對(duì)各類神經(jīng)肽的刺激較敏感，導(dǎo)致血管擴(kuò)張，腺體分泌增加。

本實(shí)驗(yàn)中術(shù)后4 6周EOS浸潤(rùn)顯著增多。EOS浸潤(rùn)可導(dǎo)致鼻黏膜上皮損傷、脫落等局部炎癥發(fā)生［10］?？紤]這一階段為術(shù)后黏膜上皮化的關(guān)鍵時(shí)期，提示我們應(yīng)加強(qiáng)這段時(shí)間的治療，如換藥、術(shù)腔沖洗、局部用藥等，以利盡早完成術(shù)腔黏膜上皮化，減少慢性鼻竇炎、鼻息肉的復(fù)發(fā)。

目前除手術(shù)治療鼻息肉之外，糖皮質(zhì)激素是治療鼻息肉最有效的藥物之一。類固醇藥物可抑制EOS組織浸潤(rùn)，促使肥大細(xì)胞和炎癥細(xì)胞減少，從而減輕黏膜滲出、水腫等炎性反應(yīng)［10］，術(shù)前應(yīng)用可使鼻息肉體積縮小，鼻塞改善，術(shù)后應(yīng)用可防止或延緩鼻息肉復(fù)發(fā)。

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第5篇：基金的盈利模式范文

[關(guān)鍵詞]模糊貼近度；OWA加權(quán)；模式識(shí)別

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.12.060

[中圖分類號(hào)]F279.23 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2017）12-0-03

模糊貼近度作為一種處理客觀研究對(duì)象不確定性的數(shù)學(xué)工具，在企業(yè)管理的控制、決策、推理等多個(gè)環(huán)節(jié)中有著廣泛的應(yīng)用。本文主要研究模糊貼近度在工商企業(yè)管理領(lǐng)域進(jìn)行模式識(shí)別的應(yīng)用。當(dāng)一個(gè)對(duì)象在諸多樣本標(biāo)準(zhǔn)中與某一樣本標(biāo)準(zhǔn)的貼近度最大，則認(rèn)為這一對(duì)象歸屬這一樣本是合理的，這就是最大貼近度原則。趙沁平對(duì)模糊集合的貼近度進(jìn)行了梳理和歸納。盧國(guó)祥提出了一種基于模糊信息的距離測(cè)度，即模糊對(duì)稱交互熵，指出模糊對(duì)稱交互熵可用于模式識(shí)別。本文的創(chuàng)新之處在于對(duì)模糊對(duì)稱交互熵進(jìn)行深入研究，揭示其數(shù)值的形態(tài)特征，提出模糊對(duì)稱交互熵貼近度的概念和方法，同時(shí)，提出以下的論題：本文的任務(wù)不是羅列各種模式識(shí)別的方法，得出各種模式識(shí)別的結(jié)論，而是要在各種方法的基礎(chǔ)上，綜合出一種更為合理的結(jié)論。

1 模糊貼近度

常見(jiàn)的模糊貼近度用以下各式進(jìn)行表示。

定義1：設(shè)離散論域X={x1，x2，x3，…，xn}，?和為X上的模糊子集，∨和∧表示通常的格運(yùn)算。

（1）最大最小貼近度

（1）

（2）算術(shù)平均最小貼近度

（2）

（3）幾何平均最小貼近度

（3）

（4）Hamming貼近度

（4）

2 模糊對(duì)稱交互熵貼近度

2.1 模糊對(duì)稱交互熵

盧國(guó)祥闡述了模糊對(duì)稱交互熵的定義。

定義2：設(shè)A=（μA（x1），μA（x2），…，μA（xn））；B=（μB（x1），μB（x2），…，μB（xn））為兩個(gè)模糊向量。

對(duì)于某個(gè)xi，定義μA（xi）對(duì)μB（xi）的交互熵為：

于是兩個(gè)模糊集A對(duì)B的模糊交互熵（Fuzzy Cross Entropy，F(xiàn)CE）可定義為：

（5）

上述定義的模糊交互熵（FCE）只滿足非負(fù)性，但不滿足對(duì)稱性和三角不等式。所以對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)，提出如下的模糊對(duì)稱交互熵定義。

定義3：設(shè)A=（μA（x1），μA（x2），…，μA（xn））；B=（μB（x1），μB（x2），…，μB（xn））為兩個(gè)模糊向量。

F（A||B）和F（B||A）分別是A對(duì)B和B對(duì)A的模糊交互熵。由此對(duì)應(yīng)A與B的模糊對(duì)稱交互熵（Fuzzy Symmetric Cross Entropy，F(xiàn)SCE）為：

D（A||B）=F（A||B）+F（B||A）（6）

文[2]中證明了模糊對(duì)稱交互熵具有非負(fù)性、對(duì)稱性，滿足三角不等式，因此構(gòu)成兩個(gè)模糊向量的度量。這在某種意義上可以表現(xiàn)為兩個(gè)模糊向量之間的距離。當(dāng)距離較大時(shí)，可以認(rèn)為其較不“貼近”或“貼近”的度量較??；當(dāng)距離較小時(shí)，可以認(rèn)為其較“貼近”或“貼近”的度量較大。顯然，模糊對(duì)稱交互熵用于模式識(shí)別也是可行的，只是它的度量和貼近度的度量意義正好相反。為了使模糊對(duì)稱交互熵和貼近度在相同意義下用于模式識(shí)別，對(duì)兩者的數(shù)值特性進(jìn)行比較是必要的。一個(gè)問(wèn)題是模糊對(duì)稱交互熵的數(shù)值是不是和貼近度一樣滿足0≤σ≤1，下文進(jìn)行一個(gè)具體的數(shù)值計(jì)算。

2.2 模糊對(duì)稱交互熵的數(shù)值討論

例1：設(shè)：A=（0.2，0.4，0.5，0.1）；B=（0.2，0.3，0.5，0.2）

同樣可計(jì)算F（B||A）=0.066，于是D（A||B）=0.1254。

這一模糊對(duì)稱交互熵正好在[0，1]，但是一般情況需要深入討論。從模糊對(duì)稱交互熵的計(jì)算公式可以看出，模糊對(duì)稱交互熵是關(guān)于兩個(gè)模糊向量的2n個(gè)隸屬度的多元函數(shù)。為了簡(jiǎn)化討論，又不失一般性，這里僅對(duì)兩個(gè)一元互補(bǔ)模糊向量進(jìn)行討論。

例2：設(shè)：

例3：設(shè)

從例2和例3可以看出，模糊對(duì)稱交互熵是超出[0，1]的。并且當(dāng)A的隸屬度取值在0～0.5，隸屬度趨向于0時(shí)，F(xiàn)（A||B）是增加的，隸屬度趨向于0.5時(shí)，F(xiàn)（A||B）是減少的。

定理1：設(shè)模糊向量A=（1-x），B=（x）；x∈[0，0.5]則：

（1）F（A||B）在所論區(qū)間上是遞減函數(shù)；

（2）；

（3）；

證：（1）

求導(dǎo)數(shù)

故為遞減函數(shù)。

（2）

故，

（3）代入即可。

定理2：設(shè)模糊向量A=（1-x），B=（x）；x∈[0，0.5]

則F（A||B）=F（B||A），于是D（A||B）=2F（A||B）=2F（B||A）證：

即得C明。

2.3 模糊對(duì)稱交互熵貼近度

有了上述簡(jiǎn)明情況作為基礎(chǔ)，為了和貼近度有同樣的數(shù)值性質(zhì)，現(xiàn)定義以下的模糊對(duì)稱交互熵的貼近度變換式是合適的。

定義4：設(shè)A=（μA（x1），μA（x2），…，μA（xn））；B=（μB（x1），μB（x2），…，μB（xn））為兩個(gè)模糊向量。稱：

（7）

為模糊對(duì)稱交互熵貼近度，可記為FSCE貼近度，在本文中FSCE貼近度記為σ5（A，B）。

3 OWA加權(quán)平均

有了文中5種貼近度，可以進(jìn)行5種模式識(shí)別。它們的差別表達(dá)了各種不同方法對(duì)對(duì)象和樣本之間相似狀況的各種不同視角的反映。人們似乎不必在意其間的所謂優(yōu)劣，轉(zhuǎn)而對(duì)其進(jìn)行綜合處理是一種可行的方法。在處理時(shí)，可以采取抑制極端值，提升中間值的OWA加權(quán)平均方法。

3.1 三角模糊集及權(quán)重

設(shè)有模糊集合B=（b1，b2，…，bi，…，bn）

bi為第i位評(píng)分者的評(píng)分值。0≤bi≤1，i=1，2，…，n?，F(xiàn)在論域U=R上建立三角模糊集

（8）

顯然，這是一個(gè)三角模糊集以為軸的對(duì)稱分布的圖形。

如，n=5，則其分布為：

（0.2， 0.6， 1， 0.6， 0.2）（9）

由于權(quán)重wi必須滿足wi∈[0，1]，

所以對(duì)（8）式進(jìn)行歸一化處理，得基于三角模糊數(shù)的權(quán)重分布

（10）

由此，可得（9）式的權(quán)重分布為

（0.077 0，0.203 8，0.384 6，0.203 8，0.077 0）（11）

3.2 正態(tài)模糊集及權(quán)重

設(shè)有模糊集合B=（b1，b2，…，bi，…，bn）

bi為第i位評(píng)分者的評(píng)分值。0≤bi≤1，i=1，2，…，n現(xiàn)在論域U=R上建立正態(tài)模糊集：

（12）

其中

顯然，這是一個(gè)正態(tài)模糊集以為軸的對(duì)稱分布的圖形。

如，n=5，則其：

則其分布為：

（0.367 9，0.778 8，1，0.778 8，0.3679）（13）

對(duì)（12）式進(jìn)行歸一化處理，得基于正態(tài)模糊數(shù)的權(quán)重分布：

（14）

其中，i=1，2，…，n

于是式（13）變換為：

（0.112 0，0.236 0，0.304 0，0.236 0，0.112 0） （15）

3.3 OWA加權(quán)平均

1989年美國(guó)學(xué)者Yager提出OWA算子

設(shè)F：RnR，如果

（16）

其中，（a1，a2，…，an）為模糊向量，w=（w1，w2，…，wn）T是權(quán)重向量，其是與F相關(guān)聯(lián)，由F所決定的。顯然，，aj∈[0，1]wj∈[0，1]，且（j=1，2，…，n）。（b1，b2，…，bn）是把（a1，a2，…，an）重新由大到小排列后得到的，其第j大的數(shù)記為bj，即bj=σ（j）。

上述的F稱為n維OWA算子。OWA算子的關(guān)鍵之處在于，要對(duì)（a1，a2，…，an）這一表示評(píng)語(yǔ)集的數(shù)組按大到小重新排列，而對(duì)第j大的數(shù)據(jù)bj賦予wj的權(quán)重。這里wj只與第j個(gè)位置相關(guān)，而這一位置放置的數(shù)據(jù)即為第j個(gè)大，或由大到小排列時(shí)居第j位。

第（16）式給出的加權(quán)是通常采用的（?，+）型加權(quán)。如果權(quán)重采用上述的三角模糊數(shù)型，或正態(tài)模糊數(shù)型，由于其中間位置取值較大，兩側(cè)對(duì)稱地取逐次遞減的較小的值。加權(quán)時(shí)，將使中間位置的數(shù)值得以提升，而兩側(cè)、較大、較小的值得以抑制，達(dá)到了減弱極端值在整體評(píng)價(jià)中的比重的作用。

例，在對(duì)某一指標(biāo)評(píng)價(jià)中，有5位評(píng)分者，得到的評(píng)分向量為

（0.2，0.7，0.5，0.9，0.4）

按數(shù)值由大到小，重新排列后，得（0.9，0.7，0.5，0.4，0.2）

應(yīng)用（11）式所示的權(quán)向量，應(yīng)用OWA算子，所得的F值為：

（17）

bij為（a1j，a2j，a3j，a4j，a5j）依大到小，重新排列后第i大的值。即bij=σ（i）。

cj表示BcAj的OWA綜合加權(quán)平均貼近程度。用它于模式識(shí)別具有抑制極端值，提升中間值的作用，比較科學(xué)客觀。

5 應(yīng)用實(shí)例

在工商企業(yè)管理領(lǐng)域有眾多需要進(jìn)行模糊模式識(shí)別的領(lǐng)域，如產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展模式的識(shí)別、并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估、中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式的選擇、新興商業(yè)模式的評(píng)測(cè)，以及市場(chǎng)營(yíng)銷中難以通過(guò)準(zhǔn)確量化進(jìn)行衡量的質(zhì)量判定問(wèn)題等。本文試通過(guò)實(shí)例確立基于OWA加權(quán)平均的模糊貼近度在模式識(shí)別問(wèn)題領(lǐng)域的數(shù)學(xué)應(yīng)用模型。在管理學(xué)中常見(jiàn)的模式識(shí)別問(wèn)題中，以A1、A2、A3、A4、A5、A6分別代表不同的標(biāo)準(zhǔn)模式；本實(shí)證研究選取各模式中最具代表性特征的Z1、Z2、Z3三個(gè)指標(biāo)為測(cè)評(píng)指標(biāo)；B表示待估樣本。依據(jù)專家打分取均值的方法，確立標(biāo)準(zhǔn)模式及待估樣本的指標(biāo)數(shù)據(jù)，并標(biāo)準(zhǔn)化到[0，1]，從而建立模糊集合。如表2所示。

即σ5（A1，B）=0.6646

對(duì)于數(shù)據(jù)進(jìn)行從大到小的排列，且采用式（11）賦予的權(quán)重，根據(jù)式（17）計(jì)算得：C1=0.7631×0.0770+0.7452×0.2038+0.69×0.3846

+0.6646×0.2038+0.5939×0.0770=0.6572

同理可求C2、C3、C4、C5、C6。

的計(jì)算結(jié)果看，樣本的OWA綜合加權(quán)平均貼近度C2最高，表示樣本與A2集合最為貼近，可以判定待估樣本為A2標(biāo)準(zhǔn)模式。表中的其他數(shù)據(jù)提供了樣本與其他標(biāo)準(zhǔn)貼近的不同情況的信息，也有價(jià)值。

6 結(jié) 語(yǔ)

模糊貼近度是模糊數(shù)學(xué)中的重要理論，在模糊數(shù)學(xué)以及模糊信息處理中具有重要的理論和實(shí)際意義。本文梳理了各種模糊貼近度，還在此基礎(chǔ)上提出了模糊對(duì)稱交互熵貼近度的概念和方法。并且運(yùn)用OWA加權(quán)平均的方法，對(duì)5種模糊貼近度進(jìn)行均衡處理，得出了較為合理的識(shí)別結(jié)果。

主要參考文獻(xiàn)

第6篇：基金的盈利模式范文

[關(guān)鍵詞] 同步間歇指令通氣；壓力支持通氣；自主呼吸試驗(yàn)

[中圖分類號(hào)] R56 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673-7210（2012）07（a）-0040-02

Comparison the impacts of two modes of spontaneous breathing trials on patients with PSV and SIMV

LIU Meimiao1,2 YU Xuetao1,2 QIU Wenbing2 HUANG Xianxi2 FANG Weiqiang2

1.Department of ICU, the People′s Hospital of Longgang District in Shenzhen City, Guangdong Province, Shenzhen 518172, China; 2.Department of ICU, the First Affiliated Hospital of Shantou University Medical Collage, Guangdong Province, Shantou 515041, China

[Abstract] Objective To investigate whether the impacts of two modes of spontaneous breathing trials (SBT) on patients with pressure support ventilation (PSV) and synchronized intermittent mandatory ventilation (SIMV) was the similar. Methods In ICU the critically ill patients requiring mechanical ventilation (MV) more than 48 hours were enrolled in the present study. And the PSV mode or SIMV mode was used during SBT. The APACHEⅡscore was performed for all patients. At the same time the patients′ respiratory rate (RR), heart rate (HR), mean blood pressure (MBP) and blood glucose (BG) were recorded before the SBT and then 2 hours and 24 hours later respectively. The data was analyzed with version 17 of SPSS software. Results There were 14 patients weaned from MV with SIMV and 18 patients with PSV. There was no significant difference in RR, HR, MBP and BG before and 2 hours and 24 hours after weaning between two groups as well as APACHEⅡscore. Conclusion The effects on patients was not significantly different in SBT with PSV modality or SIMV.

[Key words] Pressure support ventilation; Synchronized intermittent mandatory ventilation; Spontaneous breathing trial

自主呼吸試驗(yàn)（spontaneous breathing trials，SBT）是機(jī)械通氣的重要環(huán)節(jié)，關(guān)系到脫機(jī)的成功與否，一直以來(lái)備受關(guān)注。目前SBT常用的模式有同步間歇指令通氣（SIMV）、壓力支持通氣（PSV）、持續(xù)正壓通氣（CPAP）和“T”管試驗(yàn)等模式，但目前使用何種模式是最恰當(dāng)?shù)纳袩o(wú)定論[1]。最恰當(dāng)?shù)哪Ｊ綉?yīng)該是簡(jiǎn)單易懂、同步性能好、應(yīng)用廣泛、患者最舒適以及對(duì)患者的不良影響最小。為此，筆者通過(guò)臨床研究，探討使用目前最常用的脫機(jī)模式進(jìn)行SBT對(duì)機(jī)體呼吸循環(huán)以及血糖等的影響是否存在差異，從而找出對(duì)機(jī)體不良影響最小的脫機(jī)模式，為臨床選擇合適脫機(jī)模式提供重要臨床依據(jù)。

1 資料與方法

第7篇：基金的盈利模式范文

[關(guān)鍵詞] 證券公司 盈利模式 優(yōu)化設(shè)計(jì)

對(duì)盈利模式的關(guān)注源于互聯(lián)網(wǎng)的飆起,由于大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)嚴(yán)重虧損,甚至看不到賺錢(qián)的“錢(qián)景”,才引起人們對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)盈利模式進(jìn)行思索和研究。不僅僅是新經(jīng)濟(jì)需要研究盈利模式,盈利模式是每個(gè)企業(yè)都要思考和研究的問(wèn)題,沒(méi)有盈利模式、或者盈利模式不清晰,盈利模式缺乏環(huán)境適應(yīng)性,企業(yè)都將面臨滅頂之災(zāi)。

通過(guò)對(duì)盈利模式的系統(tǒng)研究,我們發(fā)現(xiàn),盈利模式是企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步形成的企業(yè)特有的賴以盈利的商務(wù)結(jié)構(gòu)及其對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

一、 證券公司的盈利模式理論

盈利模式是企業(yè)賴以盈利的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式,是在任何行業(yè)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)核心的商業(yè)模式。關(guān)于證券公司的盈利模式,理論界目前仍然沒(méi)有統(tǒng)一的定義和通用模型。

歐美一些學(xué)者運(yùn)用管理學(xué)工具、通過(guò)具體案例對(duì)企業(yè)盈利模式進(jìn)行描述,如亞德里安.J.斯萊沃斯基(Adrian J Slywotzky)和大衛(wèi).J.莫里森(David.J.Morrison)在《利潤(rùn)模式》(Profit Patterns)一書(shū),提供了30多種改變和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)的模式。如“無(wú)利潤(rùn)”、“趨同”、“中間陷落”的模型,以及對(duì)應(yīng)的“利潤(rùn)復(fù)歸”、“ 反趨同”、“ 價(jià)值鏈”等模型。

2002年亞德里安.J.斯萊沃斯基(Adrian J Slywotzky)寫(xiě)了《盈利藝術(shù)》(The Art ofProfitability)一書(shū),總結(jié)了近年來(lái)的主要商業(yè)案例,列出了實(shí)現(xiàn)高額利潤(rùn)的23種模式。雖然以上模式并非針對(duì)證券公司的探討,但對(duì)于證券公司盈利模式的構(gòu)建和改善都有非常重要的借鑒作用。

二、 XB證券公司現(xiàn)行盈利模式分析

公司的業(yè)務(wù)部門(mén)分為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、委托業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù):所屬營(yíng)業(yè)部及服務(wù)部,分布于陜、滬、深、等地,為投資者提供股票、債券、基金、權(quán)證的買(mǎi)賣(mài)服務(wù)。投行業(yè)務(wù):提供包括證券發(fā)行、企業(yè)資產(chǎn)重組、收購(gòu)、兼并、項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投資銀行相關(guān)服務(wù)。自營(yíng)業(yè)務(wù):自營(yíng)業(yè)務(wù)主要是使用公司的自有資金在證券市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)操作的業(yè)務(wù)。委托業(yè)務(wù):對(duì)客戶設(shè)計(jì)投資方案、控制風(fēng)險(xiǎn),取得收益。

1.XB證券公司各業(yè)務(wù)盈利分析

通過(guò)對(duì)以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析,我們得出:經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在XB證券公司中占有重要的地位,累計(jì)收入68797萬(wàn)元,占總收入的75.9%,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8666萬(wàn)元,占利潤(rùn)總額的41.6%。

投行業(yè)務(wù)收入在公司整體收入中所占比重不大。投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2403萬(wàn)元,占利潤(rùn)總額的11.5%。

自營(yíng)業(yè)務(wù)收入在公司收入中占據(jù)重要地位,累計(jì)收入17711萬(wàn)元,占總收入的19.6%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15795萬(wàn)元,占利潤(rùn)總額的75.9%,委托業(yè)務(wù)對(duì)公司基本沒(méi)有收入貢獻(xiàn),造成4440萬(wàn)元的虧損。

其他業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)。

我們基本可以這樣認(rèn)為:XB證券公司目前的盈利模式屬于典型的傳統(tǒng)盈利模式,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)屬于公司的問(wèn)題業(yè)務(wù);自營(yíng)業(yè)務(wù)屬于公司的明星業(yè)務(wù);投行業(yè)務(wù)屬于公司的現(xiàn)金牛;其他業(yè)務(wù)屬于公司的瘦狗業(yè)務(wù)。

2.XB證券公司盈利模式存在的問(wèn)題

(1)傭金自由化對(duì)證券營(yíng)業(yè)部盈利模式的影響問(wèn)題

傭金自由化是中國(guó)傭金制度改革的方向, XB證券公司為了保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),必須順勢(shì)而為,突破傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù),緊跟國(guó)際金融創(chuàng)新的步伐,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)重點(diǎn)戰(zhàn)略調(diào)整。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在XB證券公司的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中占有重要的比例,自2002年5月起實(shí)行的傭金自由化制度以及交易量減少的影響,2002年XB證券公司的手續(xù)費(fèi)收入較2001年下降6856萬(wàn)元,下降幅度為42.4%;利潤(rùn)較2001年下降5491萬(wàn)元,下降幅度為80.0%。

(2)網(wǎng)上交易模式對(duì)證券營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)交易盈利模式的挑戰(zhàn)問(wèn)題

雖然網(wǎng)上交易與傳統(tǒng)交易方式的不同僅在于交易信息在客戶與XB證券公司之間的傳遞方式,但是僅因這一傳遞方式的差異,將對(duì)XB證券公司的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)管理格局產(chǎn)生重大挑戰(zhàn)。網(wǎng)上交易為證券市場(chǎng)提供了全新的經(jīng)營(yíng)與運(yùn)作方式,為傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)注入了新的活力。網(wǎng)上交易最初僅僅是一種交易手段的創(chuàng)新,但它帶來(lái)的卻可能是一場(chǎng)革命性的變化,將使證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

(3)開(kāi)放式基金對(duì)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)問(wèn)題

隨著開(kāi)放式基金相繼出臺(tái),開(kāi)放式基金的銷售和投資對(duì)證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也帶來(lái)了一定的影響。在銷售方面,目前XB證券公司并沒(méi)參與銷售,但從基礎(chǔ)設(shè)施和營(yíng)銷能力方面考慮,證券公司參與開(kāi)放式基金的銷售沒(méi)有問(wèn)題。

(4)自營(yíng)業(yè)務(wù)是XB證券公司重要的利潤(rùn)來(lái)源的問(wèn)題。

四年里對(duì)XB證券公司總計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)15795萬(wàn)元,占公司總利潤(rùn)的75.9%。

自營(yíng)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高收益高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。證券公司在進(jìn)行證券投資的時(shí)候,會(huì)面臨政策風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、XB證券公司盈利模式優(yōu)化設(shè)計(jì)及實(shí)施

因?yàn)閄B證券公司原有的盈利模式受到了經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化帶來(lái)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),必須構(gòu)建一種適合經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化和時(shí)展特點(diǎn)的新型盈利模式。XB證券公司打造新的盈利模式,對(duì)原有的盈利模式進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)和實(shí)施。

1.XB證券公司業(yè)務(wù)盈利模式優(yōu)化設(shè)計(jì)

(1)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利模式的優(yōu)化設(shè)計(jì)

公司從傳統(tǒng)的營(yíng)業(yè)部盈利模式向多元化盈利模式的轉(zhuǎn)變。證券營(yíng)業(yè)部宏觀環(huán)境發(fā)生了變化,對(duì)證券營(yíng)業(yè)部的生存與發(fā)展提出了新的挑戰(zhàn),證券營(yíng)業(yè)部被賦予更多的功能。

①成為XB證券公司的批發(fā)與零售干道

隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展成熟,債券的發(fā)行量會(huì)逐年增加。建立穩(wěn)固的銷售渠道,利用遍布各地的證券營(yíng)業(yè)部來(lái)完成銷售任務(wù),營(yíng)業(yè)部成為證券銷售的一部分。

②成為XB證券公司業(yè)務(wù)前沿窗口

由于營(yíng)業(yè)部是天然的與客戶接觸的接口,因而挖掘其作為XB證券公司部分業(yè)務(wù)前站、公關(guān)協(xié)調(diào)、戰(zhàn)略客戶服務(wù)等職能十分重要。營(yíng)業(yè)部會(huì)變成一個(gè)區(qū)域性的信息處理中心,為XB證券公司提供豐富、準(zhǔn)確、真實(shí)的信息服務(wù),而且提供的信息量、速度與價(jià)值超過(guò)XB證券公司通過(guò)其他渠道獲得的信息。

③充當(dāng)XB證券公司營(yíng)銷中心(客戶開(kāi)發(fā)、服務(wù))

隨著網(wǎng)上交易的發(fā)展,有形的證券營(yíng)業(yè)部將越來(lái)越顯得不重要,特別是營(yíng)業(yè)部作為一種傳統(tǒng)中介信道的功能會(huì)逐漸弱化,營(yíng)業(yè)部就將變成一個(gè)客戶營(yíng)銷中心,完成從“產(chǎn)品導(dǎo)向”到“客戶導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變。其實(shí)質(zhì)是一個(gè)面向股民的管理中心、響應(yīng)中心、服務(wù)中心、開(kāi)發(fā)中心,為其提供標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的服務(wù)界面和接口,并通過(guò)信息技術(shù)整合成統(tǒng)一的、高效的服務(wù)工作平臺(tái)。營(yíng)業(yè)部的功能轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣碡?cái)中心,員工也相應(yīng)轉(zhuǎn)型為理財(cái)顧問(wèn)或理財(cái)營(yíng)銷人員。營(yíng)業(yè)部的服務(wù)品質(zhì)變成全面化、即時(shí)化和全時(shí)化。

(2)XB證券公司的投行盈利模式的優(yōu)化設(shè)計(jì)

XB證券公司的投行新盈利模式要從傳統(tǒng)發(fā)行為主轉(zhuǎn)向具有現(xiàn)代特征的投行業(yè)務(wù)。這點(diǎn)上來(lái)看,美國(guó)的高盛公司在國(guó)際投行業(yè)務(wù)上作的最出色。高盛公司的投資銀行業(yè)務(wù)主要有兩類:一是證券承銷業(yè)務(wù),包括股票和債券的公募和私募活動(dòng);二是財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù),主要為收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組等提供專業(yè)建議。

①對(duì)組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行徹底改造,重視財(cái)務(wù)顧問(wèn)工作

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期,國(guó)有資產(chǎn)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化配置,外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的步伐不斷加快,非公有制經(jīng)濟(jì)正在迅速崛起,等等這些將大大增加財(cái)務(wù)顧問(wèn)的市場(chǎng)需求。今后證券公司將緊緊圍繞經(jīng)濟(jì)變革的熱點(diǎn),繼續(xù)在拓寬服務(wù)的廣度和深度兩個(gè)方面展開(kāi)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。

③積極介入債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)

我國(guó)目前債券市場(chǎng)發(fā)展迅速,正面臨著巨大的發(fā)展機(jī)遇。“積極拓展債券市場(chǎng),完善和規(guī)范發(fā)行程序,擴(kuò)大公司債券發(fā)行規(guī)?！?已經(jīng)成為債券市場(chǎng)發(fā)展的主旋律。

④購(gòu)并業(yè)務(wù)的發(fā)展已經(jīng)不容忽視,可以有效支持公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)

隨著國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和購(gòu)并浪潮的展開(kāi),上市公司和國(guó)有企業(yè)對(duì)證券公司提出了更高要求。依靠專業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行全方位服務(wù)的證券公司的威脅。以購(gòu)并策劃、資金債務(wù)管理、項(xiàng)目貸款和投資咨詢?yōu)橹饕獌?nèi)容的業(yè)務(wù)必將成為21世紀(jì)證券公司競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

(3)XB證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)盈利模式優(yōu)化

自營(yíng)業(yè)務(wù)新的盈利模式:從坐莊投機(jī)模式向理性化、規(guī)范化的價(jià)值投資模式的轉(zhuǎn)變。

XB證券公司在自營(yíng)投資操作中重點(diǎn)做了以下幾方面工作:一是采用了國(guó)際化、全流通的股票估值方法,并以此方法甄選股票;二是在投資過(guò)程中堅(jiān)決貫徹價(jià)值投資,確立了“精選個(gè)股、細(xì)分層次、重倉(cāng)做大波段”的投資策略。

首先,XB證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)將更加依賴于對(duì)行業(yè)的研究和公司分析。隨著證券市場(chǎng)的成熟和完善,公司股票的價(jià)格將越來(lái)越體現(xiàn)其實(shí)際價(jià)值,這要求XB證券公司研究部門(mén)必須深入理解上市公司及其所處的行業(yè)。

其次,加強(qiáng)宏觀研究,掌握政策導(dǎo)向,有利于降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于宏觀因素,即來(lái)源于政策(包括財(cái)政政策、貨幣政策)的調(diào)整、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)周期的影響等,所以這些系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上是可以預(yù)測(cè)和控制的。

2.XB證券公司開(kāi)發(fā)新的經(jīng)營(yíng)方式

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式將是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)與網(wǎng)上交易的有機(jī)結(jié)合,是交易中介與投資理財(cái)?shù)挠袡C(jī)結(jié)合。將出現(xiàn)散戶廳、大戶室、經(jīng)紀(jì)人、網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)等遠(yuǎn)程交易多種經(jīng)營(yíng)方式并存的狀態(tài)。

(1)散戶廳。散戶廳模式今后在西部、大城市的社區(qū)中心、中小城市仍存在一定的發(fā)展空間。尤其是西部地區(qū)XB證券公司營(yíng)業(yè)部的客戶中散戶占有相當(dāng)大的比重。但由于投資者機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì),以及網(wǎng)上交易等遠(yuǎn)程交易方式的普及,原有大型營(yíng)業(yè)部將予以轉(zhuǎn)移、分割或裁減。更多的營(yíng)業(yè)部將分化成面積小、人員少、成本低的證券服務(wù)部。

(2)大戶室。由于機(jī)構(gòu)投資者和大資金個(gè)人投資者的偏好,大戶室模式今后仍將繼續(xù)存在,特別是在深圳、北京、上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。這些營(yíng)業(yè)部不接受散戶,大戶室和超大戶室占據(jù)了營(yíng)業(yè)部的絕大部分。

根據(jù)市場(chǎng)細(xì)分原則,大戶室型證券營(yíng)業(yè)部將轉(zhuǎn)型成為大客戶服務(wù)中心,將經(jīng)營(yíng)對(duì)象定位于機(jī)構(gòu)客戶、私募基金和大資金個(gè)人投資者,。投資顧問(wèn)集體辦公,憑借專家的理財(cái)服務(wù)取得較高的收入。走“高投入、高產(chǎn)出”路線,以“量身定做”出適合自己的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)定位和經(jīng)營(yíng)策略。

(3)經(jīng)紀(jì)人。我國(guó)證券市場(chǎng)從一開(kāi)始就沒(méi)有建立經(jīng)紀(jì)人體制 ,未來(lái)為客戶最大限度地提供個(gè)性化的增值服務(wù)將成為證券公司吸引和留住客戶的核心手段,以高層次、智能化、個(gè)性化的服務(wù)為特征的信息咨詢服務(wù)將成為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。

(4)網(wǎng)上交易。信息技術(shù)的進(jìn)步和網(wǎng)上交易低傭金率的趨勢(shì)將成為推動(dòng)網(wǎng)上交易進(jìn)一步發(fā)展的兩大推動(dòng)力,網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)這一模式具有廣闊的發(fā)展前景。在支持同等客戶的條件下,網(wǎng)上交易的投資是傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)部的二分之一～三分之一之間,日常月?tīng)I(yíng)運(yùn)費(fèi)用是傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)部的四分之一～五分之一,網(wǎng)上證券公司的成本優(yōu)勢(shì)還是很明顯的。

3.證券公司業(yè)務(wù)新盈利模式實(shí)施的策略保障

為了保障新盈利模式的實(shí)施,需要在競(jìng)爭(zhēng)策略的選擇上考慮以下方式進(jìn)行保障。

(1)營(yíng)業(yè)部布局策略

目前證券公司追求區(qū)域內(nèi)高的市場(chǎng)占有率相當(dāng)困難,長(zhǎng)三角、珠三角等中小城市,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度高,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍存在較大的發(fā)展空間;XB證券公司穩(wěn)步推進(jìn)營(yíng)業(yè)部和服務(wù)部的建設(shè),在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局上優(yōu)化本土網(wǎng)點(diǎn),布局外埠地區(qū)。

(2)客戶管理策略

在外部條件既定的情況下,各營(yíng)業(yè)部的交易量的大小及其市場(chǎng)份額主要取決于其客戶開(kāi)況?？蛻羰菭I(yíng)業(yè)部生存和發(fā)展的基礎(chǔ),應(yīng)把最好的服務(wù)提供給最有價(jià)值客戶。據(jù)分析80%的利潤(rùn)來(lái)自20%的客戶,發(fā)展新客戶所需費(fèi)用是維持老客戶的3-4倍。營(yíng)業(yè)部應(yīng)樹(shù)立“以客戶為中心”的經(jīng)營(yíng)理念,業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)始終要圍繞以客戶為中心,面向客戶,關(guān)心客戶,實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶資源的深度利用。

(3)低成本競(jìng)爭(zhēng)策略

營(yíng)業(yè)部只有建立成本優(yōu)勢(shì),才能有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。不僅要在開(kāi)源上有更多作為,而且還要采取節(jié)流的措施。積極推動(dòng)電話委托、網(wǎng)上委托等不占用營(yíng)業(yè)廳面積、低成本擴(kuò)張的非現(xiàn)場(chǎng)“遠(yuǎn)程交易”方式。嚴(yán)格控制營(yíng)業(yè)部成本與費(fèi)用開(kāi)支。在對(duì)營(yíng)業(yè)部的成本與費(fèi)用進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析,尋找壓縮成本的潛力。

(4)經(jīng)紀(jì)人服務(wù)策略

為客戶最大程度地提供個(gè)性化的增值服務(wù)將成為證券公司吸引和留住客戶的核心手段。證券市場(chǎng)衡量證券營(yíng)業(yè)部的標(biāo)準(zhǔn)是:只有服務(wù)才有價(jià)值。證券經(jīng)紀(jì)人制度將是順應(yīng)市場(chǎng)潮流發(fā)展的必然選擇,經(jīng)紀(jì)人在穩(wěn)定客戶、減少非現(xiàn)場(chǎng)客戶、降低交易成本、提供專業(yè)化服務(wù)等方面具有明顯優(yōu)勢(shì),在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中將會(huì)逐步承擔(dān)現(xiàn)有證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的職能。

(5)品牌營(yíng)銷策略

通過(guò)整體營(yíng)銷的方式,從產(chǎn)品、傭金定價(jià)、銷售渠道和促銷等方面進(jìn)行營(yíng)銷,實(shí)現(xiàn)服務(wù)品牌化,形成自己的市場(chǎng)品牌,建立證券公司的品牌效應(yīng)。本著市場(chǎng)化、專業(yè)化的原則,培育一批有市場(chǎng)影響力的投資分析師、行業(yè)專家,增加具有超前性、實(shí)戰(zhàn)性的有效產(chǎn)品,注重用資信品牌、專業(yè)咨詢、高質(zhì)量的研究成果爭(zhēng)取客戶,培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

(6)業(yè)務(wù)創(chuàng)新策略

營(yíng)業(yè)部根據(jù)自身的特點(diǎn),逐漸在某些細(xì)分市場(chǎng)上采取差別化的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略,主要體現(xiàn)在新興的證券業(yè)務(wù)上。只有在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域先行一步,開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),通過(guò)創(chuàng)新交易品種、交易手段,拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的種類和范圍,才能把握先機(jī),立于不敗之地。

--遠(yuǎn)程交易。

--開(kāi)放式基金業(yè)務(wù)。

--與保險(xiǎn)公司合作

證券市場(chǎng)不斷的變革是一個(gè)永恒的主題,而證券營(yíng)業(yè)部的發(fā)展,已經(jīng)揭開(kāi)了未來(lái)證券服務(wù)全面化、個(gè)性化、差別化的序幕。要在這個(gè)不斷前進(jìn)的市場(chǎng)里始終立于不敗之地,作為市場(chǎng)一個(gè)重要的參與者,證券公司的選擇就是不斷創(chuàng)新,不斷改變,不斷超越自己。

參考文獻(xiàn):

[1](Adrian J Slywotzky)亞德里安.J.斯萊沃斯基著:《盈利藝術(shù)》 2002年

[2](Adrian J Slywotzky)亞德里安. J.斯萊沃斯基和大衛(wèi).J. 莫里森《利潤(rùn)模式》.中國(guó)金融出版社,1999年版

第8篇：基金的盈利模式范文

一直以來(lái)，券商理財(cái)?shù)奶幘扯际謱擂危瑥恼w規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量上相對(duì)難以撼動(dòng)公募基金，而在渠道優(yōu)勢(shì)等方面又明顯落后于銀行理財(cái)產(chǎn)品。而現(xiàn)在，“小集合”這個(gè)被寄予太多希望、背負(fù)了“特殊使命”的理財(cái)產(chǎn)品，其問(wèn)世，以及從當(dāng)前發(fā)展的情況來(lái)看，它必將對(duì)國(guó)內(nèi)的理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生多方面的深遠(yuǎn)影響！

資產(chǎn)管理新路徑

事實(shí)上，“小集合”也屬于國(guó)內(nèi)剛剛起步的財(cái)富管理業(yè)務(wù)的一類，受分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理限制，國(guó)內(nèi)券商能夠提供的產(chǎn)品主要集中在資本市場(chǎng)范圍內(nèi)。今后，券商在立足于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，將重點(diǎn)挖掘財(cái)富管理市場(chǎng)，建立高端和私人業(yè)務(wù)服務(wù)體系，其核心是培養(yǎng)一批視野開(kāi)闊、經(jīng)驗(yàn)豐富、判斷準(zhǔn)確的財(cái)富管理專家。

而財(cái)富管理最大的特點(diǎn)在于使券商收入從傳統(tǒng)的傭金模式過(guò)渡到服務(wù)收費(fèi)模式，目前國(guó)際通行收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是按客戶資產(chǎn)規(guī)模的2%收取年費(fèi)。專家指出，基于收費(fèi)模式的財(cái)富管理對(duì)券商的好處是不言而喻的，因?yàn)檫@使得券商有了長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入來(lái)源，使券商不再只是依賴于短期交易的傭金收入。

那么，與備受市場(chǎng)詬病的公募基金單純依靠收取管理費(fèi)為主的盈利模式相比，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的盈利模式將發(fā)生重大的轉(zhuǎn)變，比如東方紅4號(hào)、5號(hào)計(jì)劃等產(chǎn)品已在試行單純收取盈利提成的盈利模式。如此以來(lái)，被公募基金行業(yè)視為生存根本的基于資產(chǎn)規(guī)模的管理費(fèi)收入，也將逐步退出券商資管業(yè)務(wù)的核心舞臺(tái)。

不僅僅是盈利模式的轉(zhuǎn)變，“小集合”的優(yōu)異表現(xiàn)或?qū)⒋偈谷藤Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)走“品牌化”和“精品化”的路線。東方證券資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)王國(guó)斌就曾表示，公司將走“精品戰(zhàn)略”和做“受人尊重的企業(yè)”，即在保證每只理財(cái)產(chǎn)品品質(zhì)的情況下，為客戶提供多方位的服務(wù)，在控制產(chǎn)品規(guī)模的情況下，保障產(chǎn)品業(yè)績(jī)，為投資人帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。

隨著東方證券、國(guó)泰君安證券兩家“券商系”資產(chǎn)管理公司在的成立，中國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)迎來(lái)了一個(gè)新的發(fā)展紀(jì)元。過(guò)往由公募基金專戶、陽(yáng)光私募主導(dǎo)的中高端理財(cái)市場(chǎng)，開(kāi)始進(jìn)入了“三足鼎立”的競(jìng)爭(zhēng)格局。

爭(zhēng)奪高凈值客戶

去年，券商資產(chǎn)管理憑借“小集合”的優(yōu)異表現(xiàn)，賺足了眼球。這也讓很多投資者按捺不住，想要躍躍欲試，因?yàn)檫@對(duì)他們來(lái)說(shuō)，在投資理財(cái)上，多了一條選擇的大渠道。

由于目前陽(yáng)光私募基金和公募基金專戶理財(cái)?shù)拈T(mén)檻基本都在100萬(wàn)元以上，而券商資管的產(chǎn)品有10萬(wàn)元起步，這將有效填補(bǔ)10萬(wàn)元到100萬(wàn)元這一市場(chǎng)份額的投資需求，而這部分市場(chǎng)目標(biāo)客戶人數(shù)眾多，無(wú)疑將成為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的重要籌碼。

業(yè)內(nèi)人士指出，券商系資產(chǎn)管理公司的成立，其機(jī)制靈活、產(chǎn)品設(shè)計(jì)約束小、風(fēng)控機(jī)制嚴(yán)格的優(yōu)勢(shì)，相比同臺(tái)共舞的公募基金，私募基金具有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力，從而有望將券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)蛋糕逐步做大，在新的平臺(tái)上開(kāi)創(chuàng)理財(cái)?shù)男聲r(shí)代。也正是看好這塊市場(chǎng)蛋糕，除了東方證券和國(guó)泰君安證券之外，其余各大券商也在積極籌備各自旗下的資產(chǎn)管理公司，如光大證券等。

據(jù)了解，目前券商普遍成立財(cái)富管理部門(mén)，主要就是盯住百萬(wàn)級(jí)別高凈值客戶理財(cái)業(yè)務(wù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，券商“小集合”產(chǎn)品的發(fā)行將加劇高凈值客戶的爭(zhēng)奪。

布局人才資源戰(zhàn)

除了對(duì)高凈值客戶的爭(zhēng)奪，隨著券商理財(cái)?shù)尼绕穑驅(qū)?lái)一場(chǎng)對(duì)人才的爭(zhēng)奪大戰(zhàn)。

由于薪酬水平遠(yuǎn)低于公募基金，激勵(lì)機(jī)制又不如私募，多年來(lái)，生存在這種“夾縫中”券商資管業(yè)務(wù)在著實(shí)留人乏術(shù)。也因此，券商資管被業(yè)內(nèi)戲稱為基金與私募的“黃埔軍?！?。

然而，這種狀況正在被逐漸改變。近三年來(lái)，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受重視程度在逐年升高，各家券商新增產(chǎn)品數(shù)量都一直保持著一個(gè)較快的增長(zhǎng)速度。隨著去年券商成立資管子公司的制度“破冰”，券商在發(fā)展資管業(yè)務(wù)上的積極性顯著提高，許多券商在業(yè)務(wù)投入尤其是人員薪酬上加大了力度。

從薪酬水平上看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的人員年度現(xiàn)金收入的增長(zhǎng)率達(dá)到27.3%，這個(gè)數(shù)字雖然低于券商整體的平均薪酬增長(zhǎng)率，但與其業(yè)務(wù)收入增量相對(duì)而言，它的增幅是相對(duì)較高的。

而作為資管核心人才的投資經(jīng)理，“身家”自然也是直線攀升。上海某中型券商的資管部門(mén)負(fù)責(zé)人透露，公司投資經(jīng)理的平均年薪已經(jīng)過(guò)百萬(wàn)，“國(guó)內(nèi)一線券商的相同崗位還要更高?！?/p>

據(jù)太和顧問(wèn)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，資管業(yè)務(wù)總監(jiān)的年總薪酬平均值在145萬(wàn)。顯然，百萬(wàn)年薪已不是基金經(jīng)理的“專利”。

“目前國(guó)內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)還處在非常有限的水平，但從另一個(gè)角度也可以看出，券商已經(jīng)未雨綢繆提前布局爭(zhēng)搶這塊人才資源了。”太和顧問(wèn)金融行業(yè)HR數(shù)據(jù)咨詢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人蒲世林告訴記者。

事實(shí)上，券商資管薪酬的快速提升，除了行業(yè)自身發(fā)展規(guī)律的原因，更深層次的原因則是高流動(dòng)性下的行業(yè)人才緊缺。券商資管薪酬的看漲，或許將加劇行業(yè)人才的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

“一對(duì)多”擴(kuò)容受阻

同樣針對(duì)百萬(wàn)級(jí)別客戶，同樣主打絕對(duì)收益，券商“小集合”無(wú)形中成了基金“一對(duì)多”最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。據(jù)了解，未來(lái)券商“小集合”有望從審批制轉(zhuǎn)為備案制，基金業(yè)人士認(rèn)為，一旦實(shí)施，將對(duì)基金“一對(duì)多”發(fā)行造成很大的壓力。

“券商有數(shù)量龐大的理財(cái)顧問(wèn)人員，可以隨時(shí)與客戶面對(duì)面交流，目前‘一對(duì)多’客服剛剛起步，基金發(fā)行意味著分享別人的資源，所以基金在高凈值客戶資源方面不占優(yōu)勢(shì)?！币患抑行』鸸臼袌?chǎng)總監(jiān)告訴記者。

第9篇：基金的盈利模式范文

盡管經(jīng)歷了基金經(jīng)理更迭，寶盈核心優(yōu)勢(shì)A的業(yè)績(jī)也沒(méi)有出現(xiàn)大幅下滑，反而讓寶盈基金“創(chuàng)業(yè)型”投研平臺(tái)在業(yè)內(nèi)一炮走紅。據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2015年寶盈核心優(yōu)勢(shì)A為持有人賺錢(qián)22.06億元，榮登“靈活配置混合型賺錢(qián)前10基金”。

值得一提的是，寶盈旗下還有眾多產(chǎn)品也在寬幅震蕩的2015年表現(xiàn)出良好的賺錢(qián)能力，比如彭敢管理的寶盈策略增長(zhǎng)及寶盈新價(jià)值2015年分別賺取了18.08億元和5.3億元；蓋俊龍管理的寶盈泛沿海增長(zhǎng)2015年賺取了6.56億元；張小仁管理的基金中，除了寶盈核心優(yōu)勢(shì)A以外，寶盈先進(jìn)制造與寶盈鴻利收益在2015年也分別賺取了5.12億元和4.45億元；楊凱管理的基金鴻陽(yáng)2015年也賺取了4.13億元。從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年的寶盈基金，簡(jiǎn)直就是一個(gè)“群英會(huì)”，旗下產(chǎn)品百花爭(zhēng)艷。

對(duì)此，寶盈基金副總經(jīng)理?xiàng)顒P向《投資者報(bào)》記者介紹道，“就投資風(fēng)格而言，我們整體認(rèn)為成長(zhǎng)股代表中國(guó)的未來(lái)。新技術(shù)、新的盈利模式、新的消費(fèi)方式，是我們生活方式轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的必然之路，也必然是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。雖然2015年我國(guó)證券市場(chǎng)跌宕起伏，但成長(zhǎng)股的漲幅仍舊是驚人的。我們認(rèn)為這種趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)。2016年，我們?cè)诮M合配置上，仍舊整體傾向于新興產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，我們堅(jiān)持自下而上的選股模式，重點(diǎn)長(zhǎng)期投資具有核心價(jià)值的成長(zhǎng)股?！?/p>

“創(chuàng)業(yè)型”平臺(tái)持續(xù)發(fā)力

和諧的工作氛圍，高效的管理機(jī)制，培育了一批又一批優(yōu)秀的投資人員，這就是寶盈基金目前投研與基金團(tuán)隊(duì)的現(xiàn)狀。

何以如此？楊凱向《投資者報(bào)》記者表示，寶盈基金在投研團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)上，更強(qiáng)調(diào)充分發(fā)揮個(gè)人的積極主動(dòng)作用，以人為本的“創(chuàng)業(yè)型”投研平臺(tái)，打造一個(gè)“擁有創(chuàng)新精神，快速高效，積極進(jìn)取”的投研團(tuán)隊(duì)。也正因如此，寶盈才有可能不斷地吸引優(yōu)秀人才，獲取優(yōu)秀乃至卓越的投資業(yè)績(jī)。

“我們旨在打造一個(gè)‘創(chuàng)業(yè)型’投研平臺(tái)，其核心導(dǎo)向是‘公平與正直、包容與開(kāi)放、簡(jiǎn)潔與高效、激情與夢(mèng)想’。我們面臨著一個(gè)快速變化的市場(chǎng)，如果我們凡事都要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的流程和繁雜的論證，就很難去有效捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)。甚至有時(shí)候，一個(gè)集體的決策都未必比個(gè)人決策更加英明。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，積極主動(dòng)的資產(chǎn)管理本來(lái)就很難獲得超越被動(dòng)投資的收益，唯有優(yōu)秀的人才，才有可能做到。人還需要在好的平臺(tái)上工作，才能真正發(fā)揮其作用。不然，再優(yōu)秀的人才在組織混亂的機(jī)構(gòu)也難有用武之地，不得當(dāng)?shù)慕M織機(jī)制為能力施展設(shè)置了重重障礙。”楊凱如是說(shuō)。

致力賺取公司成長(zhǎng)的錢(qián)

2015年的股票市場(chǎng)錢(qián)難賺，一不小心就坐了“過(guò)山車”，這是不少在股票市場(chǎng)闖蕩的投資大咖的共同認(rèn)識(shí)，但為何寶盈基金卻能不泯于眾？“致力賺取公司成長(zhǎng)的錢(qián)”可能是其中一個(gè)重要的因素之一。

“作為一名資本市場(chǎng)的老兵，經(jīng)歷了新世紀(jì)以來(lái)市場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)雨雨，而過(guò)去的2015年是最波瀾壯闊的一年，也可以認(rèn)定是中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放以來(lái)最跌宕起伏的一年。作為5只基金的管理人，寶盈新價(jià)值和寶盈睿豐為持有人分別取得了123.09%和82.20%的投資收益，其中寶盈新價(jià)值同類排名第六。整體來(lái)說(shuō)，過(guò)去三年，寶盈基金贏得了不錯(cuò)的投資收益率，雖然說(shuō)有一定的市場(chǎng)因素原因，但更為重要的是公司三年來(lái)機(jī)制的變化、投研團(tuán)隊(duì)的重新打造以及投資理念逐步完善的一種體現(xiàn)?！睂氂鹜顿Y部總監(jiān)彭敢告訴《投資者報(bào)》記者。寶盈的投研團(tuán)隊(duì)一直堅(jiān)持成長(zhǎng)股的投資理念，致力于尋找優(yōu)質(zhì)行業(yè)中具有新時(shí)代企業(yè)家精神的好公司，并長(zhǎng)期持有，賺取公司成長(zhǎng)的錢(qián)。

我們?cè)谕顿Y的道路上努力追求三個(gè)新突破，首先，突破傳統(tǒng)的價(jià)值投資體系，追求適應(yīng)中國(guó)資本市場(chǎng)特色和發(fā)展階段的投資體系，把持有人的收益率放在最核心位置；其次，突破傳統(tǒng)的行業(yè)研究，追求適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展階段的新興行業(yè)，努力挖掘資本市場(chǎng)出現(xiàn)的新行業(yè)帶來(lái)巨大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)；再次，突破傳統(tǒng)的選股視角，追求主動(dòng)求變、積極進(jìn)取的優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)以及行業(yè)攪局者型的上市公司，努力挖掘分析優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)管理的公司所能帶來(lái)的創(chuàng)造力，并給予較高的投資溢價(jià)。

“從價(jià)值投資角度來(lái)看，經(jīng)歷了2015年資本市場(chǎng)洗禮后，我們認(rèn)為目前可投資的股票越來(lái)越多，有相當(dāng)一部分股票進(jìn)入合理乃至極有價(jià)值的投資區(qū)間。即使市場(chǎng)未來(lái)仍有調(diào)整空間，但市場(chǎng)分化也將產(chǎn)生，我們相信，部分優(yōu)質(zhì)公司的選擇仍能提供較好的獲利機(jī)會(huì)，我們更加堅(jiān)定地看好優(yōu)質(zhì)公司在市場(chǎng)波動(dòng)中帶來(lái)的絕佳買(mǎi)入機(jī)會(huì)?！迸砀胰缡钦f(shuō)。

二季度結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主

展望未來(lái)一到兩個(gè)季度的資本市場(chǎng)，寶盈旗下的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理們也各自發(fā)表了自己的看法，“雖然市場(chǎng)經(jīng)歷了一季度的大幅向下波動(dòng)，但二季度面臨的情況并不一定會(huì)因此而改觀，仍然面臨一系列不確定性因素，例如大部分成長(zhǎng)股的估值仍然過(guò)高等。因此，預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)行情仍將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，投資機(jī)會(huì)以結(jié)構(gòu)性為主?！?/p>

蓋俊龍告訴《投資者報(bào)》記者，“基于對(duì)固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的迫切性分析判斷，我認(rèn)為未來(lái)的投資機(jī)會(huì)將以成長(zhǎng)股為主，重點(diǎn)在新興行業(yè)這個(gè)領(lǐng)域選擇配置個(gè)股，但因?yàn)榻?jīng)濟(jì)在底部徘徊，基金經(jīng)理也會(huì)密切關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)的拐點(diǎn)，積極選擇合適時(shí)機(jī)參與?！痹谶x擇成長(zhǎng)股時(shí)將以新興產(chǎn)業(yè)的龍頭股為主，重點(diǎn)關(guān)注能源互聯(lián)網(wǎng)、軍工信息化、通信流量經(jīng)營(yíng)等領(lǐng)域。另外，也會(huì)密切關(guān)注體育、泛娛樂(lè)若有深度調(diào)整帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。