市場風(fēng)險綜合管理精選(九篇)

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第1篇：市場風(fēng)險綜合管理范文

【關(guān)鍵詞】 區(qū)域房地產(chǎn) 風(fēng)險管理 監(jiān)測預(yù)警

房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、帶動力強，是區(qū)域乃至國民經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”，其波動尤其是非常態(tài)的危機波動不僅危及地區(qū)經(jīng)濟，甚至對整個國民經(jīng)濟也會造成災(zāi)難性的影響。對房地產(chǎn)市場風(fēng)險的準(zhǔn)確把握是政府制定區(qū)域和產(chǎn)業(yè)政策的基礎(chǔ)。而且，區(qū)域房地產(chǎn)市場與區(qū)域金融環(huán)境密切相關(guān)，東南亞金融危機、美國次貸危機都是非常典型的例子。在房地產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻值不斷增加的背景下，在國際、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化情況下，保持房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定對區(qū)域乃至全國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展意義重大。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評述

國外學(xué)者與本課題相關(guān)的研究成果主要集中在以下幾個方面：其一，關(guān)于風(fēng)險管理。強調(diào)狹義風(fēng)險管理的美國學(xué)說，重點在風(fēng)險的處理上，如威廉姆斯（Williams.C.Arther）和漢斯（Heins Richard M）等；英國風(fēng)險管理學(xué)說側(cè)重于對經(jīng)濟的控制和處理程序，如邁克爾（2000）等。其二，關(guān)于經(jīng)濟預(yù)警。以法國為代表的“經(jīng)濟恐慌學(xué)派”；以日本和德國為代表的“警告指數(shù)學(xué)派”；以美國為代表的“經(jīng)濟指數(shù)學(xué)派；以經(jīng)合組織為代表的多指標(biāo)監(jiān)測系統(tǒng)。當(dāng)今最受重視的預(yù)警理論是由Kaminsky，Lizoondo與Reinhart于1997年創(chuàng)建的KLR信號分析法。其三，關(guān)于房地產(chǎn)市場風(fēng)險。房地產(chǎn)業(yè)周期含房地產(chǎn)周期本身的研究（Mueller，1999；Hendershott，1997等）和房地產(chǎn)周期對宏觀經(jīng)濟影響（Brown，1984；Hekman，1985等）。房價預(yù)測（ Quigley，1995；Pace，Barry，2000；Kelley，2005；Gouriéroux，Laferrère，2009等）。房地產(chǎn)市場評估方法：收益還原法（野口悠紀(jì)雄，1989；中尾宏，1996等）；數(shù)據(jù)比較法；層次分析法（T.L.Saaty提出）。房地產(chǎn)泡沫及其形成機理預(yù)期（Blanchard and Watson，1982等）、銀行信用（Richard Herring，2002等）、信息不對稱（Allen，Morris and Postlewaite，1993等）。上述很多理論和方法已經(jīng)比較成熟，對區(qū)域房地產(chǎn)市場風(fēng)險管理的研究及實踐有重要借鑒意義。但是，西方國家房地產(chǎn)制度和房地產(chǎn)市場已經(jīng)相對成熟和完善，而我國房地產(chǎn)市場起步較晚，這些理論的具體運用還有待進一步研究。

國內(nèi)相關(guān)研究成果主要集中在以下幾個方面：第一，關(guān)于經(jīng)濟預(yù)警。我國關(guān)于經(jīng)濟預(yù)警的研究經(jīng)歷了兩個階段，1988年以前以引入西方經(jīng)濟發(fā)展理論和波動的周期理論為主；1988年后自主研究階段（袁興林等，1988；顧海兵，1992，1993等）。第二，關(guān)于房地產(chǎn)預(yù)警。指數(shù)預(yù)警法，中房指數(shù)、國房指數(shù)、上房50指數(shù)、武房指數(shù)、北京30指數(shù)等；統(tǒng)計預(yù)警法（趙黎明等，1999；郭峰等，2006，2008等）；模型預(yù)警法（胡健穎等，2006；余凱，2008等）；模擬預(yù)警法（丁烈云等，2000；Chen，2009等）。第三，關(guān)于房地產(chǎn)市場風(fēng)險及其管理。多從微觀角度如企業(yè)投資角度研究，涉及宏觀的主要集中于對房地產(chǎn)市場泡沫的研究，泡沫論（呂宗澤，2010；吳敬璉，2011等）；局部過熱論（蕭灼基，2005；葉劍平，2005；王曉國，2003等）?？傮w上，我國區(qū)域房地產(chǎn)市場預(yù)警預(yù)報的理論研究還處在起步階段，建立合理可行的區(qū)域房地產(chǎn)預(yù)警系統(tǒng)成為學(xué)者和整個行業(yè)關(guān)注的熱點，但還存在以下不足和有待深入研究的方面：現(xiàn)有房地產(chǎn)市場風(fēng)險管理及風(fēng)險測度、評價多從微觀財務(wù)分析入手，鮮有從宏觀角度研究房地產(chǎn)市場風(fēng)險的。對房地產(chǎn)宏觀市場風(fēng)險的研究多集中于市場是否存在泡沫等，沒有從影響房地產(chǎn)市場風(fēng)險的各個因數(shù)來定量分析其市場風(fēng)險及風(fēng)險程度。過多關(guān)注房地產(chǎn)項目風(fēng)險的識別、評估及規(guī)避研究，缺乏區(qū)域房地產(chǎn)市場風(fēng)險產(chǎn)生的基礎(chǔ)、根源等研究。本研究試圖從市場風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警體系的構(gòu)建入手，以房地產(chǎn)市場風(fēng)險體系的實證性監(jiān)測、預(yù)警結(jié)論為突破口，通過對當(dāng)前和未來一定時期內(nèi)的風(fēng)險狀況、面臨的主要問題及其程度、主要影響因素、未來發(fā)展態(tài)勢等內(nèi)容的分析和評價，明確不同時期房地產(chǎn)市場風(fēng)險管理的目標(biāo)和側(cè)重點，并以此為依據(jù)構(gòu)建符合房地產(chǎn)市場發(fā)展現(xiàn)實的風(fēng)險管理策略體系。

二、房地產(chǎn)市場風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警的內(nèi)涵

房地產(chǎn)市場風(fēng)險。本研究認(rèn)為，在短近期，房地產(chǎn)供給過剩與短缺，以及可能出現(xiàn)的各種突發(fā)性事件所引發(fā)的市場風(fēng)險都會通過交易價格和交易量的波動直接表現(xiàn)出來，所以從價格和交易量來對房地產(chǎn)市場風(fēng)險狀況進行監(jiān)測可以很好的把握短期內(nèi)區(qū)域房地產(chǎn)市場風(fēng)險狀況。從年度或更長的時段來看，房地產(chǎn)市場風(fēng)險主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)供給和需求的變動及供求平衡問題。

房地產(chǎn)市場風(fēng)險的監(jiān)測預(yù)警的內(nèi)涵。指為了避免房地產(chǎn)市場震蕩及其帶來的一系列經(jīng)濟、社會問題，從房地產(chǎn)供求格局及其未來變動趨勢出發(fā)，著重對房地產(chǎn)價格和市場交易狀況及后果所進行的預(yù)測、評價和報警。通過動態(tài)監(jiān)測預(yù)警，對當(dāng)前及未來一定時期內(nèi)房地產(chǎn)市場風(fēng)險的宏觀態(tài)勢給出正確評價和科學(xué)預(yù)警，促使政府及相關(guān)部門預(yù)先擬定對策，提前采取必要的控制行為，以消除或緩解警情，維護房地產(chǎn)市場的良性運行狀態(tài)。

三、監(jiān)測預(yù)警體系的構(gòu)建

1、監(jiān)測預(yù)警的內(nèi)容

主要圍繞房地產(chǎn)市場運行風(fēng)險系統(tǒng)展開：房地產(chǎn)市場供給風(fēng)險子系統(tǒng)――包括房地產(chǎn)開發(fā)投資增長率與GDP增長數(shù)率比值，房地產(chǎn)開發(fā)投資額與全社會固定資產(chǎn)投資額比值、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)貸款增長率與全社會企業(yè)貸款增長率，房地產(chǎn)企業(yè)自有資金與房地產(chǎn)開發(fā)投資總額比值等指標(biāo)的分析；房地市場需求風(fēng)險子系統(tǒng)――主要圍繞影響房地產(chǎn)需求的影響因素如人均可支配收入水平、經(jīng)濟增長率、人均住房面積等；房地產(chǎn)交易風(fēng)險子系統(tǒng)――主要分析商品房銷售面積與商品房竣工面積比值，商品房空置率，房價收入比，商品房價升幅與GDP增幅的比值等。

監(jiān)測預(yù)警的手段：確定各指標(biāo)值的風(fēng)險底線及其區(qū)間進行數(shù)據(jù)的收集、匯總期初對監(jiān)測指標(biāo)進行預(yù)測對照確定的風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)預(yù)測房地產(chǎn)市場風(fēng)險程度并報警期末將監(jiān)測指標(biāo)觀測值與確定的風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)進行對比對房地產(chǎn)市場風(fēng)險程度進行評價并報警。

2、風(fēng)險區(qū)間、警度區(qū)間的劃分

要對區(qū)域房地產(chǎn)市場風(fēng)險情況進行監(jiān)測預(yù)警，首先要確定監(jiān)測預(yù)警目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，即確定市場風(fēng)險的臨界值，關(guān)鍵在于確定無風(fēng)險區(qū)間或安全區(qū)間。無風(fēng)險區(qū)間的確定首先要與經(jīng)濟理論和已經(jīng)有的定性認(rèn)識一致。確定無風(fēng)險區(qū)間的思路是客觀分析與主體調(diào)查相結(jié)合。按照人民大學(xué)顧海兵教授的研究，客觀分析主要依據(jù)指標(biāo)的歷史數(shù)據(jù)，根據(jù)多數(shù)原則、半數(shù)原則、少數(shù)原則、均數(shù)原則、眾數(shù)原則、人數(shù)原則、負(fù)數(shù)原則、參數(shù)原則風(fēng)險或安全臨界線的選擇。主體調(diào)查法確定臨界線的關(guān)鍵在于調(diào)查對象的選擇，不同的調(diào)查對象由于其相關(guān)知識、經(jīng)驗、分析判斷能力和水平的差異對同一問題可能產(chǎn)生完全不同的看法，為確保調(diào)查結(jié)果的客觀性，采用該方法確定臨界線時要關(guān)注調(diào)查對象的廣泛性。

本研究認(rèn)為，鑒于房地產(chǎn)市場風(fēng)險狀況的判斷是依據(jù)指標(biāo)市場供給風(fēng)險子系統(tǒng)、市場需求風(fēng)險子系統(tǒng)和市場交易風(fēng)險子系統(tǒng)構(gòu)成的指標(biāo)體系，可以運用擴散指數(shù)法來判斷區(qū)域市場風(fēng)險水平和程度。

DIt=■%100

若在t期內(nèi)，風(fēng)險指標(biāo)個數(shù)等于指標(biāo)總個數(shù)，則DIt=100%；

若在t期內(nèi)，風(fēng)險指標(biāo)個數(shù)等于0，即全部指標(biāo)均處于正常范圍，無風(fēng)險，則DIt=0；

若在t期內(nèi)，風(fēng)險指標(biāo)個數(shù)與無風(fēng)險指標(biāo)個數(shù)相等，則DIt=50%。

總體市場風(fēng)險程度和等級依風(fēng)險指標(biāo)的個數(shù)和等級確定。

也可以采用標(biāo)準(zhǔn)化方法，對各指標(biāo)的風(fēng)險程度打分，用加權(quán)平均求出風(fēng)險值，再根據(jù)風(fēng)險值的高低判斷風(fēng)險水平和等級。將房地產(chǎn)市場風(fēng)險劃分為五種類型，由低到高分別是無風(fēng)險、輕度風(fēng)險、中度風(fēng)險、重度風(fēng)險與危機，分別對應(yīng)無警區(qū)間、輕警區(qū)間、中警區(qū)間、重警區(qū)間和巨警區(qū)間，對應(yīng)的警度分別為無警警度、輕警警度、中警警度、重警警度和巨警警度。

安全度和警度區(qū)間的劃分采用百分制，并設(shè)定不同的符號與之對應(yīng)。具體解釋如下：

無風(fēng)險（無警警度）：風(fēng)險值綜合評價得分60分以下；

輕度風(fēng)險（輕警警度）：風(fēng)險值綜合評價得分達到60～69分

中度風(fēng)險（中警警度）：風(fēng)險值綜合評價得分達到70～79分

重度風(fēng)險（重警警度）：風(fēng)險值綜合評價得分達到80～89分

危機（巨警警度）：風(fēng)險值綜合評價得分90分以上

對以上風(fēng)險類型、警度類型的具體含義說明如下：

無風(fēng)險：用綠色信號燈表示，指區(qū)域房地產(chǎn)市場供給、需求、價格與交易量變動均在合理區(qū)間，表明房地產(chǎn)市場運行處于較好狀態(tài)，利于或者促進經(jīng)濟發(fā)展與社會穩(wěn)定，即風(fēng)險值綜合評價對應(yīng)分值在60分以下的狀態(tài)。

輕度風(fēng)險（輕警警度）：用藍(lán)色信號燈表示，指房地產(chǎn)市場供給、需求、價格與交易量變動構(gòu)成的指標(biāo)體系中超過50%的指標(biāo)值本身或其變動水平超過合理區(qū)間，對房地產(chǎn)市場的運行、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展或社會穩(wěn)定存在輕度的負(fù)面、消極影響，即風(fēng)險值綜合評價對應(yīng)分值在60―69分之間的狀態(tài)。

中度風(fēng)險（中警警度）：以黃色信號燈表示，指房地產(chǎn)市場供給、需求、價格與交易量變動構(gòu)成的指標(biāo)體系中超過50%的指標(biāo)值本身或其變動水平超過合理區(qū)間達一定程度，對房地產(chǎn)市場的運行、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展或社會穩(wěn)定存在較大的負(fù)面、消極影響，應(yīng)該引起關(guān)注的狀態(tài)，即風(fēng)險值綜合評價對應(yīng)分值在70―79分之間的狀態(tài)。

重度不安全（重警警度）：用粉紅色信號燈表示，指房地產(chǎn)市場供給、需求、價格與交易量變動構(gòu)成的指標(biāo)體系中超過50%的指標(biāo)值本身或其變動水平嚴(yán)重偏離合理區(qū)間，房地產(chǎn)市場的運行、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展或社會穩(wěn)定已經(jīng)受到嚴(yán)重影響，即風(fēng)險值綜合評價對應(yīng)分值在80―89分之間的狀態(tài)。

危機（巨警警度）：用紅色信號燈表示，房地產(chǎn)市場供給、需求、價格與交易量變動構(gòu)成的指標(biāo)體系中超過50%的指標(biāo)值本身或其變動水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離合理區(qū)間，房地產(chǎn)市場的運行、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展或社會穩(wěn)定已經(jīng)受到巨大影響，即風(fēng)險值綜合評價對應(yīng)分值在90分以上的狀態(tài)。

四、區(qū)域房地產(chǎn)市場監(jiān)測預(yù)警的實證研究構(gòu)架

區(qū)域房地產(chǎn)市場監(jiān)測預(yù)警主要分兩步完成：第一步，要首先根據(jù)搜集的數(shù)據(jù)及前面介紹的風(fēng)險區(qū)間、警度區(qū)間的劃分方法、原則來確定具體指標(biāo)的安全區(qū)間和警度區(qū)間，然后利用各指標(biāo)的歷史值及其未來環(huán)境的可能變化預(yù)測各指標(biāo)期初預(yù)測值，根據(jù)預(yù)測結(jié)果對照風(fēng)險區(qū)間、警度區(qū)間得出各指標(biāo)的打分值，經(jīng)過加權(quán)處理后得到近短期房地產(chǎn)市場的監(jiān)測預(yù)警結(jié)果并預(yù)報風(fēng)險度和警度水平；到期末再根據(jù)各指標(biāo)的觀測值計算其得分值，然后對照風(fēng)險區(qū)間和警度區(qū)間來對本期的風(fēng)險程度進行評價，并對比預(yù)警結(jié)果評價預(yù)警準(zhǔn)確度，如果預(yù)警結(jié)果與評估結(jié)果一致，可以采用該方法對區(qū)域房地產(chǎn)市場展開監(jiān)測預(yù)警。

（基金項目：河南省教育廳科學(xué)技術(shù)研究重點項目（13B7903

88）。）

【參考文獻】

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第2篇：市場風(fēng)險綜合管理范文

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險監(jiān)測;指標(biāo);上下限

中圖分類號：F830.9文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1007-4392(2008)03-0055-02

目前，國際上的風(fēng)險管理手段越來越趨于精確化、綜合化。首先是根據(jù)投資理論精心設(shè)計各種模型和指標(biāo)，然后是對各項指標(biāo)和模型的評估和檢驗，在通過的基礎(chǔ)上，對每種指標(biāo)設(shè)定合適的上下限，最后是綜合各種指標(biāo)的變化來衡量投資組合的風(fēng)險。因此，風(fēng)險控制指標(biāo)的設(shè)計是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，是實現(xiàn)風(fēng)險控制的基礎(chǔ)。

一、銀行間市場風(fēng)險種類

從銀行間市場的風(fēng)險來源特征劃分，可將銀行間市場的全部風(fēng)險劃分為五大類：市場風(fēng)險、模型風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險：

(一)市場風(fēng)險

市場風(fēng)險主要指由于市場內(nèi)系統(tǒng)因素的不利波動而導(dǎo)致資產(chǎn)損失的可能性，這些因素包括證券價格、利率、匯率、成交量等，在盯市管理的情況下，直接制約機構(gòu)在銀行間市場的投資的損益，通常所指的市場風(fēng)險主要是針對二級證券市場。市場風(fēng)險以兩種形式存在：絕對風(fēng)險與相對風(fēng)險，絕對風(fēng)險是以絕對數(shù)計價的潛在損失，而相對風(fēng)險是相對于某種基準(zhǔn)指數(shù)的損失。

(二)模型風(fēng)險

在銀行間市場的金融衍生品日漸豐富和復(fù)雜的趨勢下，必要的模型作為定價和組合設(shè)計的工具，將成為商業(yè)銀行日常投資和風(fēng)險管理的主要工具，但由于金融市場的復(fù)雜性，基于現(xiàn)實簡化的金融模型不可避免地具有一定的局限性，一旦形成對模型的過度依賴，將產(chǎn)生模型風(fēng)險，影響投資的正確決策。

(三)信用風(fēng)險

信用風(fēng)險指由于交易對手不能或不愿履行合約承諾而使銀行遭受損失的可能性，是高負(fù)債水平的金融機構(gòu)所面臨的主要風(fēng)險之一。從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)情況看，商業(yè)銀行發(fā)生的信用風(fēng)險的合約和義務(wù)包括借款協(xié)議、回購協(xié)議、證券買賣協(xié)議、委托交易協(xié)議等。

(四)流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險指由于交易不活躍而不能按市場價值進行交易，導(dǎo)致市場發(fā)生劇烈變動而使機構(gòu)遭受較大損失的可能性，或者由于現(xiàn)金流不能滿足債務(wù)支出的需求而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。流動性風(fēng)險是一種綜合類風(fēng)險，往往與其他風(fēng)險相關(guān)。

(五)操作風(fēng)險

操作風(fēng)險指在業(yè)務(wù)經(jīng)營與管理過程中，由于系統(tǒng)或人員操作不當(dāng)或缺少必要的后臺技術(shù)支持而造成損失的可能性。操作風(fēng)險包括道德風(fēng)險，存在于各種交易業(yè)務(wù)流程之中。

(六)法律風(fēng)險

法律風(fēng)險指與公司存在業(yè)務(wù)往來的外部單位不符合法律或監(jiān)管部門要求，或公司本身違反法律法規(guī)而誘發(fā)損失的可能性。

按相對是否可度量又可將上述風(fēng)險分為兩類：一是可量化風(fēng)險，如市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險;二是相對難以準(zhǔn)確量化的風(fēng)險，如操作風(fēng)險、政策風(fēng)險、法律風(fēng)險等;

從風(fēng)險的影響力來劃分，又可分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險主要包括市場風(fēng)險，是指影響整個市場的，個別市場主體自身不可避免或減少的風(fēng)險，管理的目標(biāo)是通過有效跟蹤和科學(xué)決策盡量減少損失;非系統(tǒng)風(fēng)險主要包括信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險，是指個別市場主體自身因內(nèi)部管理差異而產(chǎn)生的風(fēng)險，只影響個別市場主體自身。從監(jiān)管者的角度，更側(cè)重于金融市場全局的穩(wěn)定和安全，因此更關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險，因此本文將以系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)測和預(yù)警為主。

二、銀行間市場風(fēng)險管理指標(biāo)體系

監(jiān)測指標(biāo)設(shè)計的基本原則是：(1)代表性，風(fēng)險指標(biāo)要最能反映市場的變化趨勢。(2)全面性，風(fēng)險指標(biāo)要盡可能覆蓋整個市場的各類特征。(3)實用性，指標(biāo)應(yīng)簡潔易于操作，具有實用性。(4)靈敏性，風(fēng)險系統(tǒng)所選指標(biāo)對市場波動的變化有靈敏的反映。

按照監(jiān)測的時間和頻率，設(shè)定了如下三個層次的指標(biāo)：

前臺指標(biāo)、指標(biāo)和后臺指標(biāo)，前臺指標(biāo)需要實時監(jiān)控，指標(biāo)可以是以天為單位進行監(jiān)控，而后臺指標(biāo)則可以是按月或按季進行監(jiān)控。

(一)前臺指標(biāo)

前臺指標(biāo)是前臺人員在交易時需要隨時跟蹤的風(fēng)險指標(biāo)，要求具有即時性、靈敏性。根據(jù)銀行間市場的交易工具主要為債券，面臨的主要是利率風(fēng)險，因此采用債券投資最直接的的風(fēng)控指標(biāo)：1.久期(duration)。 久期的概念是由麥考利(Macaulay)于1938年提出的，是對債券到期時間的一個加權(quán)平均，反映了債券價格變化和到期收益率變化之間的衡量債券價格對利率變動的敏感性(一階線性關(guān)系)。用公式表示為：

為了更好的取近似值，一般都把久期除以(1+到期收益率)，得到修正久期(Modified Dura-tion)，用公式表示為：

久期越低，利率變動導(dǎo)致的債券價格變化越小，債券越安全。

2.凸性(Convexity)是債券價格對到期收益率二次微分，再除以債券價格，用以衡量當(dāng)?shù)狡谑找媛实牟▌雍艽髸r對債券價格的影響，用公式表示為：

凸性越大，債券的投資風(fēng)險越小。

(二)指標(biāo)

指標(biāo)的即時性比前臺指標(biāo)稍微滯后一些，但要求比前臺更宏觀，因此，設(shè)定在前臺和皆可以用的VAR(value at risk)和組合比例指標(biāo)。

1.VAR(value at risk)：風(fēng)險值，衡量的是在未來一定時期內(nèi)(例如一天)和一定置信度內(nèi)，投資組合的最大可能損失。

VAR的風(fēng)險管理原則是，根據(jù)計算出來的投資組合VAR值，進行風(fēng)險均衡管理?；痉绞绞?，對投資組合的在險價值波動范圍，規(guī)定一個投資者可以接受的上限和下限，當(dāng)投資組合的風(fēng)險敞口度(即VAR值)超過該范圍時即進行調(diào)整，使其回到該范圍內(nèi)。因此關(guān)鍵環(huán)節(jié)是如何在投資者可接受的范圍內(nèi)確定變動的上限和下限，同時又能較好地兼顧投資組合的利潤目標(biāo)。

VAR技術(shù)的計算方法包括參量法、歷史數(shù)據(jù)法、歷史模擬法和蒙特卡洛模擬法等。

2. 投資集中度。也就是組合的比例分配。一是監(jiān)控投資組合中一般債券與國債的投資比例。一般債券的投資比例越高，組合整體的風(fēng)險越高。二是監(jiān)控一種債券投資在組合投資中的比例，如果一種債券在組合投資中的比例過高，則為投資的集中度過高，將重點監(jiān)控。

(三)后臺指標(biāo)

后臺更為宏觀，主要是從公司總體上把握投資的比例和額度，以總體控制風(fēng)險。

1. 本金資本比例。是指證券投資本金在機構(gòu)總資本中所占的比例。當(dāng)該比例過高時，則可能使該機構(gòu)面臨較大的市場風(fēng)險。

2. 市值資產(chǎn)比例。是指證券投資市值在機構(gòu)總資產(chǎn)中的比例。當(dāng)該比例過高時，則可能使該機構(gòu)面臨較大的市場風(fēng)險。

第3篇：市場風(fēng)險綜合管理范文

關(guān)鍵詞:保險集團混業(yè)經(jīng)營市場風(fēng)險管理

隨著我國經(jīng)濟社會的不斷進步,保險業(yè)發(fā)展水平逐步提高,資本市場與貨幣市場日益成熟,保險業(yè)已經(jīng)成為支撐社會保障體系的重要力量,保險集團已成為金融體系日益活躍的重要組成部分。保險集團是以保險為核心,融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的金融混業(yè)經(jīng)營集團。保險集團的金融混業(yè)經(jīng)營使其能夠全面參與衍生產(chǎn)品的各個市場環(huán)節(jié),但也增加了保險集團市場風(fēng)險暴露的廣度和深度,即由于業(yè)務(wù)的綜合性而能受到金融市場領(lǐng)域風(fēng)險的直接影響,構(gòu)成了全面的市場風(fēng)險。保險集團混業(yè)經(jīng)營中子公司比較復(fù)雜,而且每一個子公司業(yè)務(wù)性質(zhì)都有其特殊性,給集團市場的全面風(fēng)險管理帶來了極大挑戰(zhàn)。

保險集團全面市場風(fēng)險管理的架構(gòu)

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在1996年頒布的《資本協(xié)議市場風(fēng)險補充規(guī)定》中,將市場風(fēng)險定義為因市場價格波動而導(dǎo)致表內(nèi)和表外頭寸損失的風(fēng)險,并根據(jù)導(dǎo)致市場風(fēng)險因素的不同將市場風(fēng)險劃分為利率風(fēng)險、股票風(fēng)險、匯率風(fēng)險和黃金等商品價格風(fēng)險。隨著經(jīng)濟全球化、金融國際化以及金融創(chuàng)新的發(fā)展,保險集團面臨的市場風(fēng)險呈現(xiàn)出高層化、擴散化、契約化和網(wǎng)絡(luò)化等特點。2007年以來的次貸危機又使保險集團的市場風(fēng)險進一步上升。在這個背景環(huán)境下,保險集團應(yīng)考慮設(shè)計一個有效的市場風(fēng)險管理架構(gòu),通過建立和適時調(diào)整自身的風(fēng)險管理機制,來防范和化解集團和子公司層面面臨的各類市場風(fēng)險。

市場風(fēng)險集成管理的風(fēng)險管理架構(gòu)應(yīng)設(shè)計為矩陣式的市場風(fēng)險管理架構(gòu)。它應(yīng)在橫向業(yè)務(wù)整合的基礎(chǔ)上,增加縱向的管控,將同屬性的交易或者具有相同風(fēng)險因子的品種進行風(fēng)險加總。金融集團由決策層確定總體風(fēng)險資本,然后把總體風(fēng)險資本限額按橫向(子公司)來進行分配。即將風(fēng)險資本限額在集團不同的子公司之間進行分配,子公司再將所配的風(fēng)險資本限額配置到每一個業(yè)務(wù)部門,則每一級的管理者面對的一個關(guān)鍵問題是如何把下一級的投資活動產(chǎn)生的風(fēng)險限制在可控范圍內(nèi)。如果每一級的風(fēng)險管理者都能做到隨時掌握和監(jiān)督下一級的風(fēng)險限額執(zhí)行情況,并能對突破既定限額的情況進行及時干預(yù),則風(fēng)險管理就算真正達到目標(biāo)(層級管理)。

保險子公司與資產(chǎn)管理子公司的市場風(fēng)險管理

新《保險法》對于保險資金的運用渠道一直有嚴(yán)格規(guī)定,只允許投資于銀行存款、買賣政府債券和金融債券。由于投資渠道的限制,加之1996年5月以來的8次利率調(diào)整,使保險資金處于閑置狀態(tài)或低收益狀態(tài),導(dǎo)致出現(xiàn)了嚴(yán)重的利差損問題,嚴(yán)重影響了保險公司的生存和發(fā)展。1998年以后,保險公司陸續(xù)獲準(zhǔn)可以進行同業(yè)拆借、買賣中央企業(yè)AA+公司債券、國債回購、協(xié)議存款、企業(yè)債券及證券投資基金。2004年,保險公司又獲準(zhǔn)可以買賣可轉(zhuǎn)換債券、保險外匯資金境外運用、投資銀行次級債。2004年10月,隨著《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》的頒布,標(biāo)志著我國保險資金可以直接進入證券市場進行股票投資。一般來說,保險資金運用的原則應(yīng)符合安全性、流動性、收益性三原則, 并在遵循安全性原則的前提下以求取得更多的收益, 同時應(yīng)保持一定的流動性以應(yīng)付日常開支和保險賠付。

保險資金運用可主要按照風(fēng)險限額管理來實施(子公司層面),首先根據(jù)保險子公司(或保險資產(chǎn)子公司)的資本實力、股東目標(biāo)與風(fēng)險偏好、監(jiān)管規(guī)定等,確定保險資金運用的總體風(fēng)險水平以及相應(yīng)的抵御風(fēng)險損失的風(fēng)險資本限額;然后,根據(jù)對各業(yè)務(wù)部門或交易員的風(fēng)險調(diào)整的績效測量結(jié)果,以及其它因素在各層次間進行風(fēng)險資本限額的分配;最后根據(jù)分配的風(fēng)險資本限額對各業(yè)務(wù)部門乃至每一筆交易的風(fēng)險進行監(jiān)控,并根據(jù)風(fēng)險調(diào)整后的績效評估結(jié)果以及其它因素對風(fēng)險資本限額進行動態(tài)的分配調(diào)整。

保險公司償付能力越大承受高投資風(fēng)險的能力越大,衡量償付能力的指標(biāo)有凈保費與凈資產(chǎn)之比,美國的保險監(jiān)管認(rèn)為3:1為滿意的最大安全比例,這一比例愈大,保險資金的運用規(guī)?？梢韵鄬Υ笮Ｎ礇Q賠款準(zhǔn)備金與凈資產(chǎn)之比高于1:5,保險公司有可能破產(chǎn),這一比例愈大,保險公司的資金運用規(guī)模相對小些。我國2001年制定的《保險公司最低償付能力及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》做出了具體規(guī)定,其中也規(guī)定了財產(chǎn)保險公司資金運用指標(biāo),壽險公司投資收益監(jiān)管指標(biāo)。嚴(yán)格根據(jù)保險公司的資本實力和償付能力,對保險投資總投資額及其風(fēng)險限額上做出限定,對保險資金投資的市場風(fēng)險將起到事前控制的作用。

銀行子公司的市場風(fēng)險管理

我國銀監(jiān)會2004 年了《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》,從操作層面上對商業(yè)銀行的市場風(fēng)險管理提出了要求。銀監(jiān)會《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》規(guī)定,商業(yè)銀行交易賬戶總頭寸高于表內(nèi)外總資產(chǎn)的10%或超過85億元人民幣的商業(yè)銀行需計提市場風(fēng)險資本。這意味著,銀行子公司必須對市場風(fēng)險進行合理的管理,以便對市場風(fēng)險資本金進行管理。

銀行子公司目前產(chǎn)生市場風(fēng)險的資金交易品種,主要包括外匯交易(如即期外匯買賣、遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯掉期等)、貴金屬交易業(yè)務(wù)(如黃金白銀的即期買賣、遠(yuǎn)期買賣、掉期及租賃交易)、衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)(如貨幣掉期、利率掉期、掉期期權(quán)、外匯期權(quán)、債券期權(quán)、利率期貨、指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)等)、利率產(chǎn)品業(yè)務(wù)(如機構(gòu)債券、公司債券、短期商業(yè)票據(jù)、新興市場公債等)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)(如信用違約互換、與信用相連的債券等)。隨著利率市場化、金融創(chuàng)新的不斷深化,銀行子公司的經(jīng)營重點由傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)向市場業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移,面臨的市場風(fēng)險的種類和規(guī)模將成倍增長。

第4篇：市場風(fēng)險綜合管理范文

關(guān)鍵詞：醫(yī)院 市場風(fēng)險 財務(wù)管理 風(fēng)險控制

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制不斷的完善，當(dāng)前我國醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)市場化改革不斷推行，投資主體呈現(xiàn)多元化的格局，國有、私營和中外合資等形式的醫(yī)療機構(gòu)層出不窮，醫(yī)療市場的競爭也不斷加劇。在市場競爭日益激烈的情況下，醫(yī)院必須合理的拓寬融資的渠道，籌集更多的發(fā)展資金，才能促進醫(yī)院的健康發(fā)展。然而在醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營的時候，必然會伴隨著一定的市場風(fēng)險，對財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)控對保障醫(yī)院正常運行十分重要。因此，醫(yī)院必須重視對財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測，建立科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，實現(xiàn)對潛在財務(wù)風(fēng)險的實時監(jiān)控。本文對當(dāng)前我國醫(yī)院面臨的財務(wù)風(fēng)險進行分析，分析醫(yī)院控制風(fēng)險的對策。

一、當(dāng)前我國醫(yī)院面臨的財務(wù)風(fēng)險分析

目前，我國醫(yī)院的財務(wù)風(fēng)險的存在主要是因為行業(yè)競爭的加劇以及醫(yī)院獲得越來越多的私營權(quán)，這給醫(yī)院帶來發(fā)展機遇的同時，也帶來不小的挑戰(zhàn)。許多醫(yī)院對醫(yī)療經(jīng)費的增長幅度控制不當(dāng)，運營成本持續(xù)攀升，這些都導(dǎo)致了醫(yī)院的發(fā)展遇到了困境。再加上醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險意識淡薄，只注重眼前利益導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險不斷加大。目前，我國醫(yī)院面臨的財務(wù)風(fēng)險主要包括以下幾個方面：

（一）我國醫(yī)療改革的推進促進了老百姓的醫(yī)療需求的增長，政府財政不足以及醫(yī)院內(nèi)部資金的匱乏導(dǎo)致醫(yī)院大量的舉債。通過舉債的方式來完成基本設(shè)施、設(shè)備以及人才的引進，以求吸納更多的患者。這種負(fù)債的發(fā)展方式使得醫(yī)院的運營成本急劇上升，大量的貸款使得醫(yī)院的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，長期負(fù)債問題嚴(yán)重。醫(yī)院不斷吸收新技術(shù)和新項目，造成了公共醫(yī)療費用的攀升。這種負(fù)債經(jīng)營很可能導(dǎo)致醫(yī)院的負(fù)債失控，短期負(fù)債和長期負(fù)債的共同作用導(dǎo)致資金鏈的斷裂。

（二）醫(yī)療行業(yè)競爭的加劇，市場規(guī)則下，不斷有民營和中外合資的醫(yī)療機構(gòu)出現(xiàn)，給市場上現(xiàn)有醫(yī)院造成巨大的競爭壓力。醫(yī)院不斷增加醫(yī)療設(shè)施的改進，不按照政府要求用藥、收費，造成醫(yī)院支出超標(biāo)，造成資金短缺的問題。

（三）應(yīng)收賬款風(fēng)險。隨著新醫(yī)改的推行，引入第三方支付的前提下，患者往往會對超低的價格產(chǎn)生過度消費，造成醫(yī)療資源的浪費。此外，醫(yī)院的應(yīng)收賬款管理缺乏應(yīng)有的催帳觀念和風(fēng)險意識，常常會錯過收賬的最好時機，給醫(yī)院造成大量的呆賬和死賬，使醫(yī)院蒙受巨大損失。隨著醫(yī)療改革，第三方支付的主體變成了政府，患者只交少量存款，然后由政府的財政補貼對醫(yī)院進行補助，但政府的財政補貼往往較長時間才能到賬，這也造成了醫(yī)院的資金周轉(zhuǎn)困難。

（四）為了提高醫(yī)療服務(wù)水平，醫(yī)院大量采購先進的醫(yī)療設(shè)備。但是在設(shè)備的采集過程中，由于缺乏對設(shè)備的技術(shù)、市場和財務(wù)的可行性研究，對設(shè)備的市場前景、設(shè)備的先進性沒有進行可行性分析，同時對設(shè)備使用帶來的未來現(xiàn)金流量的影響預(yù)測，導(dǎo)致醫(yī)院盲目購買設(shè)備，造成資金的浪費，甚至使醫(yī)院背上沉重的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)。

二、新時期控制醫(yī)院市場風(fēng)險的策略分析

（一）完善醫(yī)院財務(wù)管理，加強財務(wù)監(jiān)督

隨著新時期醫(yī)療改革的推進，財務(wù)管理成為醫(yī)院控制市場風(fēng)險的重要工作。想要做好醫(yī)院的財務(wù)管理工作，首先應(yīng)該在思想上充分重視，明確新時期醫(yī)院加強財務(wù)管理工作的重要意義。其次，醫(yī)院的管理者除了具備良好的醫(yī)療專業(yè)知識外，還要加強財務(wù)管理方面的知識學(xué)習(xí)，轉(zhuǎn)變以前只重醫(yī)療衛(wèi)生建設(shè)，忽視市場風(fēng)險和財務(wù)管理的觀念和做法。長期以來，醫(yī)院往往因為沒有合理高效的財務(wù)管理機制，導(dǎo)致醫(yī)院的市場風(fēng)險加大，嚴(yán)重的影響了醫(yī)院的發(fā)展，因此，新時期加強醫(yī)院財務(wù)管理工作對于規(guī)避市場風(fēng)險具有十分重要的作用。

（二）建立健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，加強財務(wù)風(fēng)險防范

隨著醫(yī)院所面臨的市場風(fēng)險越來越多，醫(yī)院想要健康的發(fā)展，就必須完善風(fēng)險預(yù)警機制，加強對財務(wù)風(fēng)險的防范。首先，醫(yī)院應(yīng)該加強對成功企業(yè)財務(wù)管理經(jīng)驗的學(xué)習(xí)，建立健全醫(yī)院的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，綜合的分析醫(yī)院自身存在的漏洞和潛在的風(fēng)險，利用各種會計方法，積極的對醫(yī)院的財務(wù)策略進行調(diào)整，有效的防范市場風(fēng)險；其次，醫(yī)院的領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)該轉(zhuǎn)變管理思想，改變傳統(tǒng)的只重視醫(yī)療建設(shè)，忽視醫(yī)院財務(wù)管理的觀念。積極學(xué)習(xí)財務(wù)知識，增強風(fēng)險防范的意識，正確的領(lǐng)導(dǎo)全體財務(wù)人員參與風(fēng)險防范；最后，要樹立全體醫(yī)務(wù)人員的風(fēng)險意識，建立健全良好的財務(wù)管理機制，提高醫(yī)院財務(wù)人員的素質(zhì)，實行科學(xué)的績效考核制，提高財務(wù)管理工作的效率，有效控制醫(yī)院潛在的市場風(fēng)險。

（三）加強醫(yī)院內(nèi)控制度建設(shè)

由于醫(yī)院內(nèi)部控制制度不健全，導(dǎo)致醫(yī)院的資產(chǎn)不斷流失，財務(wù)會計信息失真以及醫(yī)院最終的經(jīng)營管理失敗。通過內(nèi)部審計機構(gòu)的建立和完善，可以及時的發(fā)現(xiàn)醫(yī)院財務(wù)管理活動和醫(yī)院財務(wù)信息存在的問題，進而可以提高醫(yī)院會計信息的質(zhì)量，不斷的改進醫(yī)院的管理，提高醫(yī)院的經(jīng)濟效益。如果醫(yī)院的規(guī)模較小，不能建立獨立的內(nèi)部審計機構(gòu)，也應(yīng)該定期的聘請滋生的注冊會計師對醫(yī)院的會計賬目和財務(wù)報表進行系統(tǒng)的審核，及時的發(fā)現(xiàn)財務(wù)管理中存在的問題，促進醫(yī)院內(nèi)部管理更加完善。醫(yī)院也可以指定專人定期或不定期對重要業(yè)務(wù)活動及信息進行審核，這樣可以減少重大問題的出現(xiàn)。

三、結(jié)語

隨著新醫(yī)改的推進，醫(yī)院所面臨的市場環(huán)境越來越復(fù)雜，大量市場風(fēng)險的威脅著醫(yī)院的健康發(fā)展。因此，醫(yī)院必須加強財務(wù)管理工作，建立健全風(fēng)險預(yù)警機制，加強醫(yī)院內(nèi)部控制工作，不斷提高醫(yī)院應(yīng)對市場風(fēng)險的能力，促進醫(yī)院的健康發(fā)展。

參考文獻：

第5篇：市場風(fēng)險綜合管理范文

根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會定義,“金融衍生產(chǎn)品是一種合約,該合約的價值取決于一項或多項背景資產(chǎn)或指數(shù)的價值”。由此可見,金融衍生產(chǎn)品是從基礎(chǔ)性金融工具派生出來的新的工具,其中多種工具的交互組合形成現(xiàn)在極為豐富的金融衍生產(chǎn)品種類。金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展對商業(yè)銀行的發(fā)展具有極大的推動作用,具體體現(xiàn)在以下幾個方面。一、滿足市場規(guī)避風(fēng)險和保值需求。金融衍生產(chǎn)品的最大功用是滿足人們規(guī)避風(fēng)險和保值需求,為投資者提供對沖或套期保值的工具。二、為金融機構(gòu)帶來了拓展業(yè)務(wù)的機會。在《巴塞爾協(xié)議》的資本充足率要求限制了銀行擴展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的空間后,金融衍生產(chǎn)品為金融機構(gòu)帶來了拓展業(yè)務(wù)的機會和增加收益的新渠道。金融機構(gòu)可以向客戶提供風(fēng)險管理的建議和適合他們特殊需求的工具,獲取咨詢費和高杠桿自營交易的可觀利潤:也可以通過金融衍生產(chǎn)品調(diào)整自身不搭配的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),使金融機構(gòu)在風(fēng)險加劇的環(huán)境中能突破自身資源限制,從事更多業(yè)務(wù)。三、加劇了金融業(yè)的競爭,提高了金融體系的效率。金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)和運用,增強了市場之間的聯(lián)系,便利各種套利行為,有利干消除某些市場或金融工具的不正確定價,完善市場,加劇市場競爭,削弱市場間隔閡。劇烈的市場競爭,一方面迫使金融機構(gòu)不斷創(chuàng)新,設(shè)計新的金融產(chǎn)品,開辟新市場,爭奪市場份額;另一方面使各主要交易中心延長交易時間,加強各個市 場的聯(lián)系,形成全球市場一體化,二十四小時不間斷營業(yè),大大提高了金融市場的運作效率。四、降低籌資成本,促進資本形成,加快經(jīng)濟發(fā)展金融衍生 產(chǎn)品可以便利企業(yè)和金融機構(gòu)獲得比較便宜的資金,降低資金成本。由于歐洲貨幣市場的發(fā)展,金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn), 上籌資成為資金來源新渠道。通過金融衍生工具,可以降低籌資成本,獲得便宣資金。

金融衍生產(chǎn)品在對金融業(yè)有巨大的推動作用的同時,也有一定的負(fù)面影響,主要體現(xiàn)在三個方面:首先,金融衍生產(chǎn)品交易可能給金融機構(gòu)造成巨額的交易損失;其次,金融衍生交易可能影響到金融體系的穩(wěn)定性;再次,金融衍生產(chǎn)品交易對金融機構(gòu)監(jiān)管有一定的不利影響。金融衍生產(chǎn)品對金融業(yè)的負(fù)面影響均是由于產(chǎn)品在規(guī)避風(fēng)險的同時也產(chǎn)生其自身的風(fēng)險。

基于此的原因,我國商業(yè)銀行必然要發(fā)展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù),同時更應(yīng)注重金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理。對金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險管理應(yīng)建立在風(fēng)險識別與風(fēng)險度量的基礎(chǔ)之上。1994年7月26日,國際證券事務(wù)委員會及巴塞爾委員會對衍生產(chǎn)品涉及的風(fēng)險作了權(quán)威性論述,認(rèn)為衍生產(chǎn)品涉及六個種類的風(fēng)險: (1)市場風(fēng)險。市場風(fēng)險即因市場價格變動造成虧損的可能性。市場風(fēng)險反映了衍生產(chǎn)品的價值隨時間發(fā)生變化。(2)信用風(fēng)險。也稱履約風(fēng)險,即交易對手無法履行合約的風(fēng)險。信用風(fēng)險包括兩個方面的內(nèi)容:一是對方違約可能性的大小;二是違約引起的損失的多寡。信用風(fēng)險是場外交易的主要風(fēng)險。(3)流動性風(fēng)險。指衍生產(chǎn)品合約持有者無法在市場上找到出貨或平倉機會所造成的風(fēng)險。流動牲風(fēng)險大小取決于合約標(biāo)準(zhǔn)化程度、市場交易規(guī)模和市場環(huán)境變化。與場內(nèi)衍生產(chǎn)品交易相比,場外交易更具有流動性風(fēng)險。(4)操作性風(fēng)險。即因人為錯誤,交易系統(tǒng)或清算系統(tǒng)故障而造成損失的風(fēng)險(5)結(jié)算風(fēng)險。又稱交割風(fēng)險,即對手無法按時付款或交貨所造成的風(fēng)險。(6)法律風(fēng)險。指因合約無法履行或草擬條文本身的不足引起損失的風(fēng)險。而風(fēng)險度量則主要是針對金融市場風(fēng)險而言,通過目前先進的風(fēng)險測量方法,對銀行的風(fēng)險進行量化分析,并據(jù)以作出有效的風(fēng)險管理方案。

第6篇：市場風(fēng)險綜合管理范文

全面市場風(fēng)險，轉(zhuǎn)型后的難題

90年代以來，隨著金融服務(wù)現(xiàn)代化法案的出臺，美國金融業(yè)打破了分業(yè)經(jīng)營格局，開始向綜合化轉(zhuǎn)型。僅從原有商業(yè)銀行的角度來看，轉(zhuǎn)型歷程包含了機構(gòu)和產(chǎn)品兩個維度。一方面，“產(chǎn)品轉(zhuǎn)型”溶解了原有的市場隔閡，增加了銀行實行“機構(gòu)轉(zhuǎn)型”的壓力與動力，也為銀行開展“機構(gòu)轉(zhuǎn)型”提供了現(xiàn)實的業(yè)務(wù)通道；另一方面，“機構(gòu)轉(zhuǎn)型”實現(xiàn)了銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴張，使其能夠全面參與轉(zhuǎn)型后的衍生產(chǎn)品的各個市場環(huán)節(jié)。這種雙重轉(zhuǎn)型大大增加了銀行風(fēng)險暴露的廣度和深度，革命性地改變了銀行風(fēng)險的范圍和性質(zhì)，構(gòu)成了全面市場風(fēng)險，即由于業(yè)務(wù)的綜合性而可能受到多個金融市場領(lǐng)域風(fēng)險的直接影響。

對于從傳統(tǒng)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型而來的金融控股集團來說，次貸危機就是這種全面市場風(fēng)險的一次集中暴露。在次貸危機中，本來作為信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)卻給銀行巨頭們造成了重大損失，就是因為轉(zhuǎn)型后的銀行在證券化市場中扮演的多重角色導(dǎo)致了風(fēng)險的循環(huán)回歸。

在經(jīng)典的證券化模型中，商業(yè)銀行的角色主要是信貸資產(chǎn)的出讓者，也就是風(fēng)險的出讓者。但是，當(dāng)銀行實現(xiàn)綜合化轉(zhuǎn)型后，不再只是信貸資產(chǎn)出讓人角色，而是全面參與了房貸發(fā)放、信用增級、證券投資和杠桿授信等多個市場環(huán)節(jié)，不但重新承擔(dān)了間接融資市場的信貸風(fēng)險，還主動地吸納了證券市場的部分風(fēng)險。這種風(fēng)險循環(huán)改變了證券化設(shè)計的初始意圖，把銀行推入全面市場風(fēng)險之中。我們可以清晰地看到證券化鏈條中與銀行有關(guān)的四類風(fēng)險（見圖1）。

首先是經(jīng)濟周期背景下信貸資產(chǎn)的質(zhì)量風(fēng)險。信貸資產(chǎn)是證券化設(shè)計的基點，是證券化市場風(fēng)險的初始來源。要保證信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，關(guān)鍵在于嚴(yán)格審定貸款申請人的資質(zhì)。傳統(tǒng)上，由于不動產(chǎn)相對穩(wěn)定的價值特性，房貸被視為商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，MBS（住房按揭擔(dān)保證券）也成為資產(chǎn)支持證券中的優(yōu)良品種。但是，在美國經(jīng)濟的繁榮周期內(nèi)，商業(yè)銀行貪圖利潤，降低了房貸申請標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)放了大量資質(zhì)較差的所謂次級貸款。這些借款人缺乏足夠的經(jīng)濟實力，一旦遭遇經(jīng)濟回落或者利率上升，就難以繼續(xù)負(fù)擔(dān)貸款。違約風(fēng)險的急劇上升大大降低了MBS及其他衍生證券的價值，從而完全動搖了證券化市場的根基。據(jù)統(tǒng)計，從1996年到2007年，美國次級抵押貸款就從650億美元急劇膨脹為16700億美元，而信用評級介于優(yōu)質(zhì)和次級貸款之間的所謂超A貸款（Alt-A Loan）也達到了10000億美元。據(jù)預(yù)測，兩者造成的壞賬損失可能高達1519億～2170億美元。

其次是作為擔(dān)保者的信用增級風(fēng)險。作為內(nèi)部擔(dān)保，出讓資產(chǎn)的銀行可能自行購買部分次級受償?shù)淖C券，從而保留了部分風(fēng)險。不過，為了滿足破產(chǎn)隔離和會計下賬的嚴(yán)格要求，這種風(fēng)險留存比例一般很小。直到90年代開始的市場繁榮，為了提高證券化產(chǎn)品的吸引力，銀行開始通過CDS（信用違約互換）互相提供外部信用擔(dān)保，從而大幅增加了風(fēng)險負(fù)擔(dān)。與此同時，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(FASB)的政策變化起到了推波助瀾的作用，2001年4月生效的FASB140號公報采用了所謂的金融合成分析法，不再把風(fēng)險轉(zhuǎn)移視為會計確認(rèn)的明確因素，大大鼓勵了銀行為證券化產(chǎn)品提供信用增級，開展流動性安排、信用違約掉期、總回報掉期等各類信用增級業(yè)務(wù)。據(jù)分析，截至2007年底，美國MBS市場總量達到1.5萬億美元，按照7%的信用支持比例，以次級受償權(quán)為核心的信用增級證券就逾1000億美元，一些銀行機構(gòu)持有的該類證券甚至超過了自身所有者權(quán)益的10%。當(dāng)大規(guī)模的借款人違約事件出現(xiàn)時，這些信用風(fēng)險產(chǎn)品便直接成為提供信用增級的商業(yè)銀行的虧損點。

再次是投資業(yè)務(wù)風(fēng)險。上世紀(jì)九十年代以來，美國商業(yè)銀行紛紛轉(zhuǎn)型綜合化，卻沒能在文化和制度上有效整合商業(yè)銀行與投資銀行兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。投資部門不接受謹(jǐn)慎經(jīng)營的傳統(tǒng)銀行理念，大量投資于高度衍生的證券化產(chǎn)品。與此同時，銀行的內(nèi)控機制一定程度上還滯留在商業(yè)銀行時代，難以監(jiān)察和控制高度專業(yè)化和復(fù)雜化的衍生品投資行為。這種落差最終導(dǎo)致了花旗等老牌銀行巨頭的蒙塵，甚至產(chǎn)生了像法興銀行那樣嚴(yán)重的交易員違規(guī)事件。在銀行介入的投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域，引發(fā)風(fēng)險的主要是三個方面：一是銀行設(shè)立的內(nèi)部投資部門；二是證券承銷部門，在包銷制度下必須自行承擔(dān)未能賣出的資產(chǎn)支持證券，作為全美第二大CDO承銷商的花旗為此損失重大；三是銀行設(shè)立的對投資者開放的投資機構(gòu)，在次貸市場崩潰面臨投資者贖回壓力時，銀行被迫出面承擔(dān)流動性供應(yīng)，進而接手市場風(fēng)險。其中，投資業(yè)務(wù)機構(gòu)的表外化成為美國銀行綜合化經(jīng)營的顯著特征，并成為最終可能拖垮銀行的“黑洞”。為了達到某些財務(wù)目標(biāo)，銀行利用會計準(zhǔn)則的彈性空間，把內(nèi)部投資部門改設(shè)為可以脫離于銀行資產(chǎn)負(fù)債表的特殊目的實體。這些表外機構(gòu)大量而集中地投資于證券化產(chǎn)品等，成為銀行投資業(yè)務(wù)風(fēng)險的主要來源。

最后是在直接融資市場開展杠桿授信的風(fēng)險。由于金融脫媒化的不斷深化，美國銀行業(yè)的信貸市場環(huán)境日益惡化。為了爭奪有限的間接融資市場，也為了能從日益繁榮的直接融資市場分取利益，美國銀行通過信用授權(quán)放任大量銀行資金通過投資機構(gòu)注入證券化市場，大大助長了市場泡沫。這種授信業(yè)務(wù)具有高度的杠桿性，尤其是衍生品對沖交易信貸往往能達到數(shù)十倍的杠桿，其破壞性遠(yuǎn)比信貸資產(chǎn)內(nèi)含的違約風(fēng)險要大得多。當(dāng)使用杠桿授信的投資機構(gòu)深陷困境時，商業(yè)銀行賬上的擔(dān)保物――資產(chǎn)支持證券也急劇貶值。

次貸危機中花旗集團面臨的全面市場風(fēng)險

花旗集團是商業(yè)銀行向金融控股集團轉(zhuǎn)型的典型代表。而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品就是典型的“產(chǎn)品轉(zhuǎn)型”的成果?；ㄆ旒瘓F在資產(chǎn)證券化市場的全面投入是“機構(gòu)轉(zhuǎn)型”與“產(chǎn)品轉(zhuǎn)型”這兩股時代變革最終融匯的典型案例。 br>

目前，花旗集團擁有四大業(yè)務(wù)模塊，包括全球消費信貸,資本市場與銀行業(yè)務(wù),環(huán)球財富管理, 替代性投資業(yè)務(wù)。依靠綜合化的業(yè)務(wù)架構(gòu)，花旗集團在證券化市場中扮演了包括發(fā)起行、擔(dān)保行、承銷行、投資行、服務(wù)行等多重角色，并由此承擔(dān)了證券化市場的全面風(fēng)險。其中，按揭貸款風(fēng)險主要體現(xiàn)在全球消費信貸的美國國內(nèi)消費信貸業(yè)務(wù)部分；證券化業(yè)務(wù)開發(fā)、交易以及投資機構(gòu)授信風(fēng)險主要體現(xiàn)資本市場與銀行業(yè)務(wù)。

證券化市場基礎(chǔ)的動搖：花旗按揭貸款的風(fēng)險分析

根據(jù)花旗的統(tǒng)計口徑，其按揭貸款風(fēng)險評定主要有兩個指標(biāo)。最重要的指標(biāo)是貸款人信用級分（FICO），據(jù)此把貸款劃分為優(yōu)質(zhì)貸款、Alt-A貸款和次級貸款。另一個重要指標(biāo)是按揭比（LTV，即按揭貸款與抵押房產(chǎn)的價值之比）。從表1可以看出，相對于美國同期按揭貸款結(jié)構(gòu)水平，花旗的按揭授信結(jié)構(gòu)較為均衡，優(yōu)質(zhì)貸款占比78.35%，風(fēng)險相對較大的次級貸款僅占10.59%。按照花旗的信貸政策，F(xiàn)ICO

在花旗集團的按揭貸款中，個人信用級別（FICO）和按揭比（LTV）呈明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從整體來看，LTV≥90的客戶占比24.11%。其中，Alt-A貸款客戶的按揭比傾向度最高，LTV≥90的比例為40.96%；而次級客戶的按揭比傾向也較高，LTV≥90的比例達到33.33%。由此可見，Alt-A貸款客戶雖有一定的信用資質(zhì)，但是由于按揭比較高，潛在還貸壓力也較大，潛在違約可能性不能輕視。所以，花旗集團按揭貸款內(nèi)含了一定的違約風(fēng)險，一旦遭遇利率等市場環(huán)境的較大變化，這種內(nèi)含的風(fēng)險就會外化。

按揭貸款是證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，是證券化產(chǎn)品的價值源泉。按揭貸款蘊含的信貸風(fēng)險也是證券化市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。而美國按揭貸款違約風(fēng)險的急劇上升正是本次次貸危機的源頭。分析花旗集團按揭貸款的九十天以上延遲還款比率（以下簡稱“延遲率”）可以發(fā)現(xiàn)，由于美聯(lián)儲從2002年開始實施寬松的貨幣政策，房地產(chǎn)市場處于上升通道，貸款客戶的經(jīng)濟承受力較強。所以，從2003年到2005年，一次按揭的延遲率從2.81%開始持續(xù)下降；而二次按揭的延遲率也只是略有上浮，從0.06%提高到0.14%。但進入2006年以來，美國開始進入加息周期，直接增大了還貸壓力。花旗集團的一次按揭的延遲率從2006年1季度的1.40%上升至2007年4季度的2.56%，其中，次級貸款的延遲率達到7.83%；而二次按揭的延遲率也從0.14%上升至1.38%，其中，LTV≥90的貸款的延遲率達到了2.48%。從一次按揭的情況來看，信用級別與延遲率呈正相關(guān)關(guān)系；從二次按揭的情況來看，按揭比與延遲率呈正相關(guān)關(guān)系。因此，低信用級別、高按揭比的貸款就成為主要的風(fēng)險敞口，并最終構(gòu)成了花旗集團的貸款損失。

應(yīng)該看到，通過長期的證券化過程，花旗集團已經(jīng)把相當(dāng)部分的信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了外部市場。但是，由于花旗集團廣泛參與投資業(yè)務(wù)，信貸風(fēng)險再次循環(huán)回歸。

花旗集團證券化產(chǎn)品業(yè)務(wù)風(fēng)險分析

除了資產(chǎn)出讓人和發(fā)起行角色之外，花旗集團還是美國資產(chǎn)證券化交易市場的重要參與者，主要業(yè)務(wù)包括證券化衍生產(chǎn)品的設(shè)計與發(fā)售，一級交易市場的承銷、購買業(yè)務(wù)，二級市場的交易業(yè)務(wù)，以及相關(guān)信用支持業(yè)務(wù)。僅在2007年4季度，花旗集團該部分業(yè)務(wù)的損失就達181.2億美元。

在并購smith&Barney等投資銀行后，花旗集團涉入了金融衍生品設(shè)計與營銷領(lǐng)域，成為信貸風(fēng)險的受讓者。在通過證券化轉(zhuǎn)讓自身按揭貸款的同時，花旗又購入他行的次級按揭貸款，并設(shè)計成資產(chǎn)支持證券進行出售。截至2007年3季度，購入次級貸款的風(fēng)險敞口為42億美元，并在4季度導(dǎo)致了2億美元的損失。

在包銷制下，作為證券化產(chǎn)品承銷商的中間業(yè)務(wù)給花旗帶來較大風(fēng)險。所謂證券包銷是指承銷商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式?；ㄆ旒瘓F是全美領(lǐng)先的債券承銷商。據(jù)估計，僅在2006年度，花旗就占據(jù)了CDO承銷總額的6.95%。由于美國債券市場一般采用包銷制，市場動蕩造成的大量積壓債券由承銷商自行負(fù)擔(dān)，造成花旗集團相關(guān)損失26億美元，占4季度披露的次貸相關(guān)損失的14.35%。

基于向好的市場預(yù)期，花旗積極參與資產(chǎn)支持證券的交易，其持有的相關(guān)證券頭寸成為主要的風(fēng)險敞口。截至2007年底，經(jīng)過對沖后的花旗集團的表內(nèi)證券敞口為293億美元，在4季度計提的相關(guān)損失達到169億美元。需要注意的是，2006年年報顯示，花旗集團設(shè)置了巨額的表外資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，相關(guān)的風(fēng)險敞口可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過表內(nèi)數(shù)據(jù)。

為了分享資本市場的高額收益，花旗集團積極開展了針對資本市場投資機構(gòu)的杠桿授信業(yè)務(wù)。截至2007年4季度，花旗針對資本市場的信貸業(yè)務(wù)收入達到989億美元，比去年同期增長88%。增長動力主要就是對于對沖基金的授信業(yè)務(wù)。這方面的損失被計入了相關(guān)信貸成本7.44億美元之中。

風(fēng)險失控根源在監(jiān)管和內(nèi)控的雙重脫節(jié)

次貸危機的爆發(fā)顯示了現(xiàn)代金融市場蘊含的巨大風(fēng)險。令人遺憾的是，無論是作為宏觀風(fēng)險管理者的行政監(jiān)管當(dāng)局，還是對自身業(yè)務(wù)風(fēng)險負(fù)責(zé)的銀行機構(gòu)，都沒能表現(xiàn)出良好的應(yīng)對能力，并且暴露出在風(fēng)險管理上的制度性缺陷。從市場發(fā)展的角度來看，次貸危機對監(jiān)管當(dāng)局和銀行機構(gòu)提出一個重大的命題：面對日益綜合化的金融機構(gòu)以及金融產(chǎn)品，如何建立和完善對全面市場風(fēng)險的管理機制。

金融監(jiān)管是確保金融市場秩序的行政保障機制，主要職責(zé)是制定金融市場基本規(guī)則，抑制金融市場風(fēng)險，并懲罰違反規(guī)則、制造或擴散風(fēng)險的市場參與者。為了有效履行職能，金融監(jiān)管必須著眼于金融市場的發(fā)展趨勢，以市場狀態(tài)為基準(zhǔn)來自我調(diào)整和完善。當(dāng)然，由于信息的不對稱性和傳導(dǎo)反饋的時差性，監(jiān)管機制對市場變化的反應(yīng)總是存在一定的時滯，這種“自然性滯后”是不可避免的，從某種視角來看也是有益的。市場創(chuàng)新需要合理的自由空間，能夠在規(guī)則的縫隙之間縱橫捭闔，尋機突破。正是出于這種認(rèn)識，監(jiān)管者有時也會主動地保持緘默，給那些充滿激情的市場參與者進行試驗甚至試錯的機會，從而人為地產(chǎn)生“自覺性滯后”。

與這兩種性質(zhì)的滯后相比，“自生性滯后”是造成監(jiān)管當(dāng)局本次反應(yīng)不力的更重要的原因。所謂自生性滯后，即由于一國監(jiān)管體制的結(jié)構(gòu)特性而造成的滯后。次貸危機就在一定程度上暴露了傳統(tǒng)的美國分散型監(jiān)管體制面對綜合化金融市場的缺陷。美國的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、基金、期貨等金融行業(yè)的不同分支，分屬于多個專門機構(gòu)進行監(jiān)管。面對金融機構(gòu)從分散經(jīng)營到綜合化經(jīng)營的市場格局的變化，美國實施了所謂的“功能性監(jiān)管”變革，即基于金融體系基本功能而設(shè)計的更具連續(xù)性和一致性，并能實施跨產(chǎn)品、跨機構(gòu)、跨市場協(xié)調(diào)的監(jiān)管。然而，次貸危機證明，在迅速發(fā)展的金融創(chuàng)新產(chǎn)品面前，基于權(quán)力分散和組織獨立的監(jiān)管體系并不能有效地實施功能性監(jiān)管。作為分業(yè)經(jīng)營的衍生品，分散型監(jiān)管對市場的監(jiān)控信息是支離破碎的，即使在交流過程中也會大量流失、扭曲，調(diào)控行動的一致性更會由于權(quán)力機構(gòu)固有的利益屬性而失去效率。也可以說，與革命性的市場變革相比，改良性的監(jiān)管調(diào)整并不能相匹配。以次貸危機為例，銀行轉(zhuǎn)型為綜合化的金融控股集團，旗下囊括了商業(yè)銀行、擔(dān)保機構(gòu)、投資銀行、對沖基金等各類金融實體，并分別參與到證券化市場的各個環(huán)節(jié)；證券化市場本身亦是基于綜合化的金融衍生產(chǎn)品，產(chǎn)品屬性跨越了證券、期貨、保險等。金融機構(gòu)和金融產(chǎn)品的雙重綜合化使得監(jiān)管體系出現(xiàn)了真空。

和監(jiān)管者面臨的困境類似，轉(zhuǎn)型后的銀行機構(gòu)也沒能成功培育出相應(yīng)的內(nèi)部風(fēng)險管理機制。但在節(jié)約部分交易成本的同時，綜合化經(jīng)營也給銀行帶來了多方面的風(fēng)險，包括組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜化和文化多元性帶來的利益沖突、金融子公司之間的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險、會計制度和行業(yè)適用監(jiān)管制度差異帶來的信息披露風(fēng)險、貨幣市場與資本市場風(fēng)險傳遞帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險等，都可能降低綜合化經(jīng)營的正面效益。然而，在轉(zhuǎn)型綜合化經(jīng)營時，銀行往往是以有形資源為依據(jù)確定擴張邊界，而忽視了對自身能力尤其是風(fēng)險管理能力的清醒判斷。

花旗集團在快速擴張的1999～2003年，年均并購交易金額超過100億美元，從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行迅速發(fā)展成為囊括銀行、保險、證券、信托等的全能金融控股集團。在短期內(nèi)，擴張轉(zhuǎn)型的成本節(jié)約優(yōu)勢得以凸顯。但隨后，領(lǐng)域擴張帶來的風(fēng)險開始顯現(xiàn)，集團收益下滑，導(dǎo)致最終出售了保險、年金以及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，步入了所謂的“穩(wěn)健經(jīng)營”時期。但是，后來的事實表明，花旗的業(yè)務(wù)調(diào)整更多是基于盈利目標(biāo)，而非風(fēng)險管理。2005年，花旗開始著力強化衍生產(chǎn)品類金融業(yè)務(wù)，但對證券化市場投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理顯示出了巨大的缺陷。一個例子是，至少在2007年，花旗的1億美金以上單日交易損失記錄竟然沒有統(tǒng)計高度風(fēng)險的債務(wù)抵押債券(CDO)業(yè)務(wù)。

次貸危機對轉(zhuǎn)型期中國商業(yè)銀行的啟示

由于金融全球化的加深，次貸危機也波及到我國銀行業(yè)。除了對財務(wù)報表、股市價值等直觀經(jīng)濟指標(biāo)的影響，也對銀行風(fēng)險管理提出了警示。辯證地看待這次危機，可以產(chǎn)生如下四點啟示：

第一，在堅守資產(chǎn)出讓人角色的前提下，資產(chǎn)證券化是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移風(fēng)險的有效工具，也是通過風(fēng)險分?jǐn)倎砭徍徒鹑谑袌鑫C的可行路徑。周期化是經(jīng)濟運行客觀規(guī)律，我國房地產(chǎn)市場的景氣循環(huán)無可避免，且已初露端倪。商業(yè)銀行要在繼續(xù)嚴(yán)把授信審批關(guān)的同時，關(guān)注所謂優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的房貸的未來風(fēng)險。特別是在商業(yè)銀行依然占據(jù)金融市場中心地位的我國，銀行信貸風(fēng)險的分散化更有利于金融體系的整體安全。事實上，正是因為經(jīng)歷了長期的證券化進程，美國銀行體系本身的信貸風(fēng)險已經(jīng)成功地分散到了全球投資市場，其遭受的損失主要來自于投資而非信貸環(huán)節(jié)。

第二，在推進綜合化經(jīng)營的同時，堅持商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營原則，及時地建立和完善針對非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理機制。綜合化經(jīng)營轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行帶來了廣闊的市場空間，也蘊涵著巨大的經(jīng)營風(fēng)險。在商業(yè)銀行主導(dǎo)的金融綜合集團的框架下，要深刻認(rèn)識到非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險成因和表征，轉(zhuǎn)變風(fēng)險意識和管理模式，堅持穩(wěn)健經(jīng)營的基本原則。

第三，在遵守風(fēng)險隔離規(guī)范的前提下，加強各業(yè)務(wù)板塊之間的溝通與協(xié)調(diào)，避免市場風(fēng)險的循環(huán)回歸。次貸危機對一些銀行頗具諷刺意味：風(fēng)險只是從信貸部門轉(zhuǎn)移到了投資部門。這個教訓(xùn)顯示了綜合化框架下各業(yè)務(wù)板塊的巨大隔閡，以及在內(nèi)部整合和統(tǒng)籌管理方面的失誤甚至失敗。

第7篇：市場風(fēng)險綜合管理范文

【關(guān)鍵詞】 VaR； 金融風(fēng)險； 風(fēng)險管理

一、引言

金融市場風(fēng)險，是指由于利率、匯率、股指、商品價格等市場價格因素的變化而導(dǎo)致金融資產(chǎn)收益的不確定性。金融市場風(fēng)險管理就是金融機構(gòu)在準(zhǔn)確識別、評估和測量市場風(fēng)險的基礎(chǔ)上，根據(jù)其競爭優(yōu)勢和風(fēng)險偏好，利用各種技術(shù)工具對市場風(fēng)險進行防范、規(guī)避、轉(zhuǎn)移的過程，風(fēng)險的評估和計量是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)和核心。

傳統(tǒng)的風(fēng)險管理方法通過方差、久期和?茁系數(shù)等的管理來對沖和衡量風(fēng)險。比較而言，由于傳統(tǒng)技術(shù)局限于特定的范圍，對風(fēng)險控制的效果不是很理想，難以綜合考慮金融市場中眾多的風(fēng)險因子。因此，不管是投資者還是監(jiān)管者，都需要一套切實有效的方法來管理金融市場中的風(fēng)險，VaR的產(chǎn)生就是基于此背景。

經(jīng)過近二十年的發(fā)展，我國證券市場已具備相當(dāng)?shù)囊?guī)模。與國外較為成熟的金融市場相比，我國的金融市場處于逐步走向成熟規(guī)范的階段，具有新興市場的共同特征――高投機性和高波動性。市場的劇烈波動和投機行為在帶來高收益的同時，也帶來了高風(fēng)險。隨著我國加入WTO，在金融市場一體化、自由化的驅(qū)動下，我國金融業(yè)必將和國際接軌，執(zhí)行國際風(fēng)險管理的標(biāo)準(zhǔn)。

二、國內(nèi)研究階段劃分

隨著國際上對金融風(fēng)險管理的重視和國外學(xué)者在VaR方面研究的逐步深入，1997年以來，國內(nèi)也開始了對VaR的研究。本文擬通過梳理近年來國內(nèi)學(xué)者的研究成果，以此總結(jié)國內(nèi)研究已取得的成果，并指出未來發(fā)展的趨勢，使基于VaR的金融風(fēng)險管理研究更適用于轉(zhuǎn)軌時期中國的國情。當(dāng)前國內(nèi)學(xué)者研究的主力還是集中于介紹國外學(xué)者的研究成果，對VaR在我國具體領(lǐng)域應(yīng)用的研究逐年深入?？傮w來說，我國VaR發(fā)展過程以2000年為界分為兩個階段。

（一）理論引入和介紹階段

2000年以前，國內(nèi)學(xué)者多集中于介紹國外學(xué)者的研究成果。

對VaR的介紹性文獻開始于鄭文通（1997），他的《金融風(fēng)險管理的VaR方法及其應(yīng)用》一文全面介紹了VaR方法的產(chǎn)生背景、計算方法、VaR方法的用途及引入我國的必要性；姚剛（1998）簡單介紹了組合VaR值的計算方法，并初步探討了參數(shù)法處理線性與非線性資產(chǎn)定價模型的區(qū)別；黃海（1998）初步探討了VaR對我國投資銀行市場風(fēng)險管理的借鑒意義，認(rèn)為VaR在控制交易所承擔(dān)的市場風(fēng)險、建立合理的激勵機制方面可以起到重要作用；劉宇飛（1999）在《VaR模型及其在金融監(jiān)管中的應(yīng)用》中，介紹了VaR模型的基本內(nèi)容，著重論述了其在金融監(jiān)管中的應(yīng)用，還提出如何運用國際上通行的“事后檢驗”方法對VaR模型進行檢驗。

（二）實證研究和改進階段

2000年后，國內(nèi)對VaR的研究有了實質(zhì)性進展，許多學(xué)者將VaR運用于我國股票市場進行實證研究。

三、國內(nèi)研究的主要文獻

（一）VaR方法在我國的適用性研究

2002年前，學(xué)者們主要探討VaR是否適用于我國證券市場。

杜海濤（2000）將VaR運用于我國證券市場，對風(fēng)險計量進行了實證分析，認(rèn)為運用VaR計量我國證券市場風(fēng)險的效果較好；范英（2000）將VaR運用于我國股市，對深證綜指風(fēng)險計量作了實證研究，用簡單移動平均參數(shù)法計算了VaR值，認(rèn)為VaR可以較好地計量我國股市風(fēng)險；王美今和王華（2002）通過對滬市的實證分析得出：VaR可以用于我國股市的風(fēng)險測量，收益率分布的正確假設(shè)是正確計算VaR值的前提，對于普遍存在著收益率分布非正態(tài)的狀況，一般的GARCH模型可能低估風(fēng)險，必須選擇能準(zhǔn)確描述收益率尾部分布的模型。

可見，研究普遍認(rèn)為VaR是適用于我國證券市場的。

（二）VaR方法的改進性研究

隨著研究的深入，學(xué)者們開始對VaR方法進行改進性研究。

馬超群（2001）提出了一種計算VaR的新方法――完全參數(shù)法。其本質(zhì)上是參數(shù)法和極值理論的結(jié)合運用；田時新、劉漢中、李耀（2003）對深滬兩市證券提出了一種基于廣義誤差分布（GED）的VaR算法；郭海燕、李綱（2004）將廣義雙曲線和正態(tài)逆高斯分布應(yīng)用到VaR的分析方法中；邵欣煒（2004）敘述了在不同分布下VaR方法的計算和實證比較，他結(jié)合壓力測試法求出基于VaR的最優(yōu)投資組合；劉曉星、劉慶富（2005）在動態(tài)條件下建立了基于VaR的商業(yè)銀行資本最優(yōu)化的模型，他還探討了VaR和CaR（風(fēng)險資本）間的聯(lián)系，并且提出了與我國金融市場發(fā)展水平相適應(yīng)的RAROC商業(yè)銀行風(fēng)險管理框架和銀行風(fēng)險資本的相關(guān)配置的思想；胡經(jīng)生、王榮、丁成（2005）總結(jié)了國外較為先進的VaR拓展模型對證券組合在風(fēng)險管理上的應(yīng)用，并且針對我國金融市場的流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險，對證券組合建立風(fēng)險管理模型進行了實證研究，同時文章給出了針對機構(gòu)投資者的一些風(fēng)險管理提議。

（三）VaR方法在我國具體領(lǐng)域應(yīng)用的實證研究

2000年后，學(xué)者們一直探討VaR方法在我國可以適用的具體領(lǐng)域。

戴國強、徐龍炳、陸蓉（2000）討論了VaR在我國金融市場風(fēng)險管理中可能的應(yīng)用領(lǐng)域；陽（2001）在綜述VaR方法體系的基礎(chǔ)上，提出了它在我國的應(yīng)用可能遭遇的困難，并給出相應(yīng)的對策建議；武魏巍、韓學(xué)意、丁日佳（2006），曹軍（2006）分別對VaR在金融市場和金融監(jiān)管中的應(yīng)用提出建議；劉曉曙、鄭振龍（2007）、彭萬春（2007）對VaR方法在商業(yè)銀行風(fēng)險管理中的應(yīng)用做了驗證。

（四）比較各種VaR方法檢驗效果的實證研究

2007年前后，學(xué)者們又把研究的重點放在比較各種VaR方法的檢驗效果上。

彭壽康、顧麗亞（2007）用美元指數(shù)的市場風(fēng)險為實證對象，在建立GARCH模型的基礎(chǔ)上對VaR各種模型的預(yù)測性進行比較，提高了VaR在銀行交易賬戶資產(chǎn)風(fēng)險資本要求上的準(zhǔn)確性；蘇濤（2007）用同時能夠反映偏度和峰度的SKST分布，通過實證分析得出SKST分布能夠更精確地估計出VaR值，他們還對資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）進行了馬爾科夫轉(zhuǎn)換，研究顯示在馬爾科夫轉(zhuǎn)換過程下的資產(chǎn)組合模型要明顯優(yōu)于傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價模型下度量的VaR；曹建美（2007）分別用GARCH和PARCH等模型，基于正態(tài)分布、t-分布和廣義誤差分布對我國證券市場進行實證研究和分析，他認(rèn)為我國股票市場在基于t-分布下求出的VaR值大大高估了市場風(fēng)險，而PARCH-GED模型能比較精確地度量出我國股票市場的風(fēng)險；施照斌（2008）用問卷調(diào)查的形式，得到我國有關(guān)基金、證券和其他金融機構(gòu)在風(fēng)險管理方面的具體方法和措施。經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國金融機構(gòu)用參數(shù)法和歷史模擬法來進行度量市場風(fēng)險占絕大多數(shù)；其次是蒙特卡洛模擬法，有個別金融機構(gòu)采用的是比較主觀的經(jīng)驗法。

四、國內(nèi)研究簡評

在我國學(xué)者的努力下，大家對VaR方法引入我國金融風(fēng)險管理的必要性有了一致的認(rèn)可，并且在風(fēng)險管理中的運用都給予了肯定。學(xué)者們除了借鑒國外的研究方法外，還積極進行新的嘗試，對VaR進行了改良性研究。

但是，國內(nèi)學(xué)者對于VaR的研究不足主要反映在以下幾個方面：

第一，國內(nèi)研究側(cè)重于介紹VaR的概念和方法以及在金融監(jiān)管、投資銀行和證券市場中應(yīng)用方面的理論研究，多是將國外的理論直接用于我國金融市場，改進VaR方法的研究并不多，在研究方法上創(chuàng)新較少。

第二，從風(fēng)險的本質(zhì)方面研究VaR方法的文獻不多，與傳統(tǒng)市場風(fēng)險度量方法比較不多；另外，普遍缺乏對國外成熟市場和國內(nèi)新興加轉(zhuǎn)軌市場的比較研究。目前，國內(nèi)學(xué)者對VaR應(yīng)用最廣的領(lǐng)域是銀行業(yè)，然而數(shù)據(jù)獲取有限，故研究多集中于股票市場，對我國證券市場現(xiàn)狀與適用性分析不多。

第三，VaR計算方法中，使用較多的是歷史模擬法和參數(shù)法，尤其是參數(shù)法，蒙特卡羅模擬方法運用不多。對于哪種VaR方法更適合我國金融市場現(xiàn)狀，國內(nèi)部分學(xué)者進行了VaR多種方法對比的實證研究，但不同學(xué)者得出的最優(yōu)VaR方法不盡相同，還有待進一步研究。

不可否認(rèn)的是，國內(nèi)對VaR方法的具體應(yīng)用更為欠缺，從我國金融機構(gòu)現(xiàn)行的金融風(fēng)險管理技術(shù)上看，主要采用的是傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理（ALM）和資產(chǎn)定價模型（CAPM）等，VaR方法的運用還處于探索和應(yīng)用的初級階段，雖然有跡象表明有些金融機構(gòu)和機構(gòu)投資者已經(jīng)開始運用風(fēng)險價值VaR方法進行內(nèi)部風(fēng)險管理和控制，但還沒有一家對外公布其所持資產(chǎn)的VaR風(fēng)險值。這說明VaR方法在我國的應(yīng)用還不很普遍，與國際上金融風(fēng)險管理技術(shù)的主流還存在較大差別。

VaR方法已成為國際衡量金融風(fēng)險的主流方法。根據(jù)《巴塞爾新資本協(xié)議》的要求，我國銀行業(yè)的《我國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》中，也建議我國的銀行采用VaR方法度量金融風(fēng)險。但是，我國金融市場同國外金融市場有很多不同，存在金融市場的開放程度遠(yuǎn)不如國外、金融數(shù)據(jù)的不完全等很多現(xiàn)實問題，加上國內(nèi)關(guān)于VaR的研究大都是國外文獻的綜述或模仿，或者僅對我國的金融數(shù)據(jù)套用VaR方法進行簡單的實證分析。因此，要使VaR方法在我國金融市場中發(fā)揮重要作用，仍需結(jié)合我國實際，創(chuàng)建出適合我國的風(fēng)險管理系統(tǒng)。

【參考文獻】

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［2］ 姚剛.風(fēng)險值測定法淺析［J］.經(jīng)濟科學(xué)，1998（l）：55-60.

［3］ 黃海，盧祖帝.VaR的主要計算方法述評［J］.管理評論，2003（7）：3l-36.

第8篇：市場風(fēng)險綜合管理范文

【論文摘要】本文闡述了黑龍江墾區(qū)現(xiàn)狀及其農(nóng)業(yè)具有的競爭優(yōu)勢，探討了黑龍江墾區(qū)農(nóng)業(yè)市場信用機制與現(xiàn)代市場體系存在的問題，結(jié)合黑龍江墾區(qū)農(nóng)業(yè)的實際情況，提出了建立墾區(qū)農(nóng)業(yè)市場信用機制與現(xiàn)代市場體系的策略．對促進黑龍江墾區(qū)農(nóng)業(yè)的持續(xù)、和諧發(fā)展具有重要意義。

作為地處邊疆的黑龍江墾區(qū)．以其獨特的區(qū)位和實力，充分發(fā)揮了屯墾戍邊穩(wěn)定邊疆的骨干作用。隨著我國墾區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的推進，墾區(qū)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，農(nóng)產(chǎn)品市場流通歷經(jīng)多次變革．取得長足發(fā)展。但對照現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展要求和不斷變化的市場需求，農(nóng)產(chǎn)品市場體系建設(shè)仍顯滯后．農(nóng)產(chǎn)品銷售難時有發(fā)生，農(nóng)產(chǎn)品流通方面尚有許多工作需要加強。筆者近期就市場信用機制與墾區(qū)農(nóng)業(yè)農(nóng)產(chǎn)品營銷和市場體系建設(shè)問題做了一些調(diào)研和思考。

1黑龍江墾區(qū)農(nóng)業(yè)現(xiàn)狀及其優(yōu)勢

黑龍江墾區(qū)地處三江平原、松嫩平原和小興安嶺山麓，按行政區(qū)劃分布在全省12個市(地)、74個縣(市、區(qū))?，F(xiàn)有總?cè)丝?65．8萬人．全部從業(yè)人員79．7萬人．其中農(nóng)業(yè)從業(yè)人員49．1萬人。墾區(qū)土地總面積5．6萬km，占全省土地面積的12％；其中耕地238．2萬hm，占全省耕地面積的1／5；人均占有耕地1．43hm；另外墾區(qū)還擁有林地93．73萬hm．草原38．47萬hm，水面28．27萬hmz，具有發(fā)展農(nóng)業(yè)得天獨厚的資源條件。墾區(qū)是在我國東北邊陲人跡罕至的亙古荒原上開發(fā)建設(shè)的．素有“北大荒”之稱。經(jīng)過半個多世紀(jì)的艱苦奮斗，建成了我國耕地規(guī)模最大、機械化程度最高、糧食綜合生產(chǎn)能力最強的中央直屬墾區(qū)．成為國家重要的商品糧基地和糧食戰(zhàn)略后備基地。墾區(qū)已經(jīng)形成了以農(nóng)業(yè)為基礎(chǔ)．工商運建服綜合經(jīng)營，多種所有制經(jīng)濟共存，社會事業(yè)全面發(fā)展，既具經(jīng)濟屬性、又有社會屬性的完整社會經(jīng)濟區(qū)域。墾區(qū)農(nóng)業(yè)具有的核心競爭能力表現(xiàn)在以下幾個方面：①墾區(qū)優(yōu)越的自然環(huán)境。北大荒自然資源富集，水利資源豐富，土地廣袤肥沃，具有保護完整的原始沼澤生態(tài)系統(tǒng)，林地、草原面積廣闊，生態(tài)環(huán)境良好，污染小，是一座綠色的寶庫。(墾區(qū)農(nóng)業(yè)的組織化優(yōu)勢。墾區(qū)農(nóng)業(yè)建立了以市場為導(dǎo)向、以家庭農(nóng)場為主體、以產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營為紐帶，以產(chǎn)出和效益為目標(biāo)，利益聯(lián)結(jié)與行政引導(dǎo)相結(jié)合的組織化經(jīng)營新模式。③墾區(qū)的大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)優(yōu)勢。墾區(qū)土地集中連片。適合集約化、規(guī)?；?、機械化生產(chǎn)，基本實現(xiàn)了農(nóng)業(yè)田問作業(yè)機械化。④墾區(qū)農(nóng)業(yè)的科技創(chuàng)新優(yōu)勢。墾區(qū)重視農(nóng)業(yè)新技術(shù)的開發(fā)與推廣，農(nóng)業(yè)科技服務(wù)體系健全。墾區(qū)種植業(yè)全部實行區(qū)域化布局、規(guī)?；N植、模式化栽培、標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)，一系列高產(chǎn)栽培技術(shù)、保護性耕作技術(shù)、測土配方施肥技術(shù)、植保病蟲草害綜合防治技術(shù)和田間標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)技術(shù)的廣泛應(yīng)用．提高了資源產(chǎn)出率。

2墾區(qū)農(nóng)業(yè)市場信用機制與現(xiàn)代市場體系存在的問題

2．1墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品營銷問題仍是墾區(qū)農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸

墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品營銷問題仍是墾區(qū)農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸．幫助墾區(qū)農(nóng)民解決營銷問題是墾區(qū)“三農(nóng)”工作的重要任務(wù)。農(nóng)產(chǎn)品營銷是指農(nóng)產(chǎn)品從生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費者過程中的生產(chǎn)、采集、加工、運輸、批發(fā)、零售和服務(wù)等全部營運活動。改革開放30年．墾區(qū)農(nóng)業(yè)的市場化發(fā)展取得顯著成就。但真正意義上的市場農(nóng)業(yè)機制尚不健全，墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品市場流通問題尚未很好解決?，F(xiàn)在看來，墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品營銷問題仍是墾區(qū)農(nóng)業(yè)發(fā)展中的一個焦點問題．是墾區(qū)農(nóng)民增收一個繞不開的話題，也是墾區(qū)農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展過程中一個長期存在的難題，這個問題解決不好。必然會影響墾區(qū)農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟又好叉快發(fā)展。解決墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品營銷問題需要各方面共同關(guān)注，視之為墾區(qū)“三農(nóng)”工作的一件大事。

2．2墾區(qū)存在市場風(fēng)險阻礙了墾區(qū)農(nóng)業(yè)市場化進程

市場風(fēng)險是指農(nóng)產(chǎn)品供求失衡導(dǎo)致的價格波動和價值實現(xiàn)的困難。近年來，墾區(qū)農(nóng)業(yè)市場風(fēng)險增加，已影響到農(nóng)民收入的增長。農(nóng)民收入增長減緩已經(jīng)制約了墾區(qū)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的快速增長和城鄉(xiāng)經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，成為影響墾區(qū)經(jīng)濟全局的突出問題。市場風(fēng)險的存在主要有三個原因：一是需求彈性小。大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品屬于最基本的生活必需品．隨著消費者收入水平的提高和恩格爾系數(shù)的降低，對農(nóng)產(chǎn)品的直接消費量減少。二是市場調(diào)節(jié)的滯后性。市場機制對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，是根據(jù)現(xiàn)行的生產(chǎn)價格而不是未來的生產(chǎn)價格進行的．由于農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期長，所以生產(chǎn)無法迅速適應(yīng)變化多端的市場。三是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)及農(nóng)產(chǎn)品供給的季節(jié)性強。墾區(qū)農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶有明顯的季節(jié)性，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的時間性強，錯過季節(jié)，損失就難以避免。受生產(chǎn)特性的影響，農(nóng)產(chǎn)品進入市場一般都表現(xiàn)出很強的集中性，并且大多屬于鮮活產(chǎn)品，一旦流通受阻．后果不堪設(shè)想，墾區(qū)的農(nóng)業(yè)市場風(fēng)險更加嚴(yán)重。當(dāng)前墾區(qū)農(nóng)業(yè)所面臨的所有市場風(fēng)險，集中在一起，就是農(nóng)產(chǎn)品競爭力低，一定程度上阻礙了墾區(qū)農(nóng)業(yè)市場化進程，降低了墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品的市場競爭力。

2．3墾區(qū)現(xiàn)有市場體系不完善導(dǎo)致了墾區(qū)市場信用缺失現(xiàn)象

墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品市場體系雖已初具規(guī)模，但還存在規(guī)模不夠大、布局不合理、交易方式和管理機制落后、商業(yè)地產(chǎn)性質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品市場與區(qū)域主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)銜接不緊密等方面問題，不能很好適應(yīng)墾區(qū)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展和農(nóng)產(chǎn)品有效供給的要求。近年來，墾區(qū)一些農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)了“種少了富不了、種多了賣不掉”的現(xiàn)象，一批有品牌、有質(zhì)量、有優(yōu)勢的農(nóng)產(chǎn)品受到了市場的歡迎，也有一些農(nóng)產(chǎn)品由于營銷跟不上，不被消費者認(rèn)可。逐漸退出市場。農(nóng)貿(mào)市場目前仍是墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品零售終端的主要途徑。墾區(qū)現(xiàn)有的農(nóng)貿(mào)市場需要加快升級改造，取消馬路市場，實行退路進場，建設(shè)固定的大廳式交易場所，完善場地、道路、水電、垃圾處理等必要設(shè)施已經(jīng)成為墾區(qū)市場建設(shè)急需解決的問題。墾區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品市場體系的不完善一定程度上導(dǎo)致了墾區(qū)市場信用機制缺失現(xiàn)象的出現(xiàn)，墾區(qū)個別農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量出了問題，一些農(nóng)產(chǎn)品營銷出現(xiàn)“不公平公正、不誠實可信”的現(xiàn)象。目前來看，由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以家庭經(jīng)營為主，生產(chǎn)者數(shù)量多，規(guī)模小而散，加強誠信建設(shè)尤為迫切。

3墾區(qū)市場信用機制與現(xiàn)代市場體系建立研究

3．1加強墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品營銷工作。提高墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品市場競爭力

加強墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品營銷工作，要做好四個方面工作：一要把做好農(nóng)產(chǎn)品營銷工作作為發(fā)展墾區(qū)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的重要抓手。建設(shè)墾區(qū)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)不僅要用現(xiàn)代科技改造農(nóng)業(yè)，用工業(yè)技術(shù)裝備農(nóng)業(yè)，更要把農(nóng)產(chǎn)品營銷作為重要環(huán)節(jié)，用市場的觀念指導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)。用現(xiàn)代營銷的理念指導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品銷售，構(gòu)建完整的墾區(qū)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系。二要把做好農(nóng)產(chǎn)品營銷工作作為提高墾區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)競爭力的重要手段。針對墾區(qū)消費觀念的改變，要在加強農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量建設(shè)的基礎(chǔ)上。充分利用現(xiàn)代營銷手段，樹立墾區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品形象，打響墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品品牌，引導(dǎo)消費，提高競爭力。三要把做好農(nóng)產(chǎn)品營銷工作作為促進墾區(qū)農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收的重要措施。通過加強墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品營銷，一方面提高墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者應(yīng)對市場風(fēng)險的能力，更有效、及時地把農(nóng)產(chǎn)品賣出去；另一方面通過市場信號的有效傳遞，促進墾區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)和農(nóng)戶調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，強化質(zhì)量意識，培育農(nóng)產(chǎn)品品牌，提高生產(chǎn)效益。四要加強投入和政策支持墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品市場體系建設(shè)。通過政策引導(dǎo)．吸引社會力量投入墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品市場設(shè)施建設(shè)，形成多元化的投人機制，促進墾區(qū)市場建設(shè)與繁榮，提高墾區(qū)農(nóng)產(chǎn)品市場競爭力。

3_2建立以市場為主體的農(nóng)業(yè)風(fēng)險防范機制。推進墾區(qū)農(nóng)業(yè)市場化進程

現(xiàn)代農(nóng)業(yè)市場風(fēng)險防范體系是加快現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要途徑。農(nóng)業(yè)自然災(zāi)害風(fēng)險分散的市場機制是指以私人為主體，以市場為依托，以風(fēng)險利益為紐帶．以保險作為主要手段建立風(fēng)險損失基金所形成的風(fēng)險分散和補償機制?，F(xiàn)代農(nóng)業(yè)風(fēng)險防范是穩(wěn)定現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，提高現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合經(jīng)營能力的重要手段。

一方面，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)由于技術(shù)水平先進、組織化程度高、市場容量大和經(jīng)濟效益好等特征，其抵抗和防范風(fēng)險的能力要強于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)。另一方面，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)本身的高投入、高技術(shù)、高產(chǎn)業(yè)化和高市場化率的特點，又使其面臨著巨大的市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和信用風(fēng)險等。通過建立完善的市場風(fēng)險防范體系，把生產(chǎn)經(jīng)營管理中的風(fēng)險以轉(zhuǎn)移和分擔(dān)等多種方式化解出去，可以對現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和農(nóng)戶進行有效的風(fēng)險管理和經(jīng)濟補償。現(xiàn)代農(nóng)業(yè)市場風(fēng)險防范體系的風(fēng)險管理和市場化運作．可以大大提高現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和農(nóng)戶抵抗風(fēng)險的能力，極大地調(diào)動和提高社會各界投資現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的積極性和信心。同時，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)市場風(fēng)險防范體系對于加快現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化、市場化進程和提高其國際競爭力將起到十分積極的推動作用。

第9篇：市場風(fēng)險綜合管理范文

［關(guān)鍵詞］經(jīng)濟危機 中小型企業(yè) 內(nèi)部風(fēng)險 控制

2008年的經(jīng)濟危機，導(dǎo)致全球的中小型企業(yè)的經(jīng)濟衰退日益的增加，失業(yè)的人數(shù)越來越多，大批的中小型企業(yè)因為經(jīng)營上所帶來的困難都紛紛倒閉。根據(jù)有關(guān)部門的調(diào)查資料顯示，倒閉的原因在于市場風(fēng)險、投資風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識不足，缺乏對風(fēng)險的防范和控制，導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。對著經(jīng)濟環(huán)境變得越來越復(fù)雜，市場競爭也日趨激烈，中小型企業(yè)應(yīng)該有效的對應(yīng)、控制各項的風(fēng)險，保持健康長久的發(fā)展。

企業(yè)的外部環(huán)境和企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險因素是影響企業(yè)危機形成的主要因素。企業(yè)風(fēng)險管理主要由風(fēng)險控制、風(fēng)險分散、風(fēng)險補償、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險預(yù)防、風(fēng)險回避和風(fēng)險抵消等幾部分構(gòu)成。風(fēng)險無處不在，對于這些風(fēng)險要有防御的措施和手段，主要的目標(biāo)就是能夠最大限度的減少對企業(yè)所造成的損失。對中小企業(yè)的風(fēng)險控制包括對市場風(fēng)險的控制、投資風(fēng)險的控制、存貨風(fēng)險的控制、技術(shù)風(fēng)險的控制、資金回收風(fēng)險的控制

一、市場風(fēng)險的控制

要成功的在市場上對中小型企業(yè)進行長期風(fēng)險控制，必須要建立市場營銷體系，采取有效的措施。

1.市場運營能力。造成中小型企業(yè)市場風(fēng)險的直接因素是企業(yè)對自身所在的市場環(huán)境的把握和運營能力。企業(yè)首先要對產(chǎn)品對市場的需求做好調(diào)查，要有正確的認(rèn)識和市場的創(chuàng)新能力，做好對產(chǎn)品合理的營銷方案。

2.生產(chǎn)控制能力。企業(yè)的市場風(fēng)險和生產(chǎn)過程中的控制能力相關(guān)。首先要從產(chǎn)品的投入角度看，企業(yè)的產(chǎn)品要進行必要的投資，維持企業(yè)的生產(chǎn)、人力資源市場和原料市場之間的平衡關(guān)系。其次，要從產(chǎn)品的銷售角度看，企業(yè)產(chǎn)品與產(chǎn)品的質(zhì)量有著密切的關(guān)系，所以，企業(yè)的生產(chǎn)控制能力是影響企業(yè)市場風(fēng)險的關(guān)鍵。

3.技術(shù)創(chuàng)新與維護能力。企業(yè)要想在市場上占有重要的地位，要有長遠(yuǎn)的生存方法，對于現(xiàn)有的產(chǎn)品和營銷是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，要注意企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)和維護能力，不僅要關(guān)系眼前的利益還要時刻保持危機感，這樣才能夠長久的降低對企業(yè)市場所帶來的風(fēng)險。所以企業(yè)的創(chuàng)新和維護是影響企業(yè)市場風(fēng)險的重要因素。

二、投資風(fēng)險的控制

在投資方面中小型企業(yè)要注意以下兩點：

1.要找到自身在市場上所處的位置和空間，發(fā)揮自身的優(yōu)勢。在投資前要想好自身的實力和所從事的行業(yè)，所占有的市場份額，找到最適合的企業(yè)的發(fā)展方向。要善于利用和競爭者之間的差異化優(yōu)勢，對市場進行定位，計算好產(chǎn)品在市場上份額和可獲取的投資回報，增加企業(yè)利潤，從而降低投資風(fēng)險。

2.對選好的投資項目進行可行性論證和評估。在投資管理過程中涉及的內(nèi)容比較多，包括項目的決策和決策過程的風(fēng)險評估。選擇適合企業(yè)的項目進行投資，在投資之前要建立投資策略程序，進行可行性化分析，還要對項目進行綜合考慮，如支出、收益和未來的發(fā)展情況和變化，投資所用到的費用的增減和投資收的漲落等。中小型企業(yè)在進行固定新資產(chǎn)投資和多樣化投資前必須要籌劃好長期資本，以保證經(jīng)營項目上對資金周轉(zhuǎn)造成嚴(yán)重的影響。

三、資金回收風(fēng)險的控制

流動資金主要指的就是存貨和應(yīng)收的賬目。在應(yīng)收賬款增加的同時也為企業(yè)帶來了機會成本，為了降低管理成本和收款的風(fēng)險，必須要做好建立、執(zhí)行合理的信用政策和建立客戶檔案，做好收賬監(jiān)督。建立客戶的檔案、收集相關(guān)客戶的信息、實行客戶級別之間的管理，這種管理方式及其良好，客戶管理軟件的應(yīng)用為企業(yè)客戶管理打開了方便之門。對于較短期的顧客,不應(yīng)該過多地打擾,以免將來失去這個客戶；對于期限較長的顧客,頻繁地信件催款并電話催詢，可以在催款時措辭嚴(yán)厲，必要時提請有關(guān)部門仲裁或提請訴訟。

四、技術(shù)風(fēng)險的控制

大多數(shù)的中小型企業(yè)面對經(jīng)濟危機時，都會通過技術(shù)上的創(chuàng)新來提高競爭力，促進企業(yè)多方向的發(fā)展。技術(shù)上的創(chuàng)新失敗率是比較高的，所以，中小型的企業(yè)應(yīng)該有意識的分散或是轉(zhuǎn)移在技術(shù)上創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險。

在現(xiàn)代的新經(jīng)濟增長理論中，技術(shù)的增長與變化對經(jīng)濟的生產(chǎn)影響被廣泛的關(guān)注。在生產(chǎn)理論中，注重知識的積累、技術(shù)的創(chuàng)新和人力資源的合理配置，提高自身的效益和企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展，從而使經(jīng)濟增長長期化。而增長理論明確的指出，技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟增長的源泉,技術(shù)進步是保證經(jīng)濟持續(xù)增長的決定性因素,勞動分工程度和專業(yè)化人力資本的積累水平則是決定創(chuàng)新水平高低的最重要因素。這種內(nèi)生的技術(shù)創(chuàng)新來自于企業(yè),企業(yè)是經(jīng)濟增長最終的動力來源。

中小企業(yè)在對技術(shù)創(chuàng)新的技術(shù)風(fēng)險因素進行充分辨識和分析的情況下 ,就能做到事前對技術(shù)創(chuàng)新的技術(shù)風(fēng)險進行預(yù)測和預(yù)控 ,從而降低風(fēng)險發(fā)生的可能性或風(fēng)險發(fā)生后的損失程度。

結(jié)語：

經(jīng)濟危機已經(jīng)有一個好的轉(zhuǎn)折點，這些中小型企業(yè)更多的好轉(zhuǎn)也就是經(jīng)濟政策的表現(xiàn)，在經(jīng)濟危機下，中小型企業(yè)危機不斷，只有通過完善對自身的內(nèi)部的風(fēng)險的管理的控制，全面提升對風(fēng)險的防御能力，這樣才能在逆境中成長，用現(xiàn)實的眼光來看待危機和發(fā)展的問題,也要以一種全球和長遠(yuǎn)的視角來審視自身的發(fā)展。

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