間接融資方式精選(九篇)

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第1篇：間接融資方式范文

1.新加坡組屋的投資模式

新加坡保障性住房被稱為組屋。組屋由政府主導(dǎo)進(jìn)行開發(fā)與建設(shè)，由建屋發(fā)展局具體實(shí)施。新加坡建屋發(fā)展局成立于1960年，是國家發(fā)展部屬下的法定機(jī)構(gòu)，也是新加坡唯一的公共住屋機(jī)構(gòu)。新加坡建屋發(fā)展局是獨(dú)立性非營利機(jī)構(gòu)，它的財(cái)政預(yù)算被納入國家計(jì)劃，可以無償?shù)玫秸畡潛艿耐恋?。建屋發(fā)展局代表政府建設(shè)組屋，不僅負(fù)責(zé)新加坡組屋的總體規(guī)劃、設(shè)計(jì)和建造，還是最大的房地產(chǎn)經(jīng)營管理者。其主要職能包括制定住宅發(fā)展計(jì)劃，征用土地，組屋建造與管理，外包或承包工程，出租或出售房屋，房屋貸款。多年來，建屋發(fā)展局一直都是新加坡唯一獲授權(quán)的公共住屋機(jī)構(gòu)，直到最近才有為數(shù)不多的私人發(fā)展商被允許參與公共房屋開發(fā)。

2.新加坡組屋的融資模式

新加坡組屋得以成功建設(shè)和運(yùn)營主要取決于兩個(gè)方面，一是在政府干預(yù)下低成本獲得土地，二是財(cái)政支持下的多元化資金來源。1966年，新加坡政府頒布了《土地征用法令》（Land Acquisition Act），規(guī)定政府有權(quán)征用私人土地用于國家建設(shè)，可在任何地方征用土地建造公共組屋，政府有權(quán)調(diào)整被征用土地的價(jià)格，價(jià)格規(guī)定后，任何人不得隨意抬價(jià)，也不受市場影響。根據(jù)該項(xiàng)法令，新加坡政府協(xié)助建屋發(fā)展局以遠(yuǎn)低于市場價(jià)格的價(jià)格獲得開發(fā)土地，保證了大規(guī)模建設(shè)公共住屋所需的土地。

建屋發(fā)展局多種渠道獲得組屋建設(shè)的資金來源，主要包括建房發(fā)展貸款、購房抵押貸款以及赤字津貼。建房發(fā)展貸款屬于政府貸款，建屋發(fā)展局可從財(cái)政部（公積金儲(chǔ)備）獲得兩種政府貸款：一種是利息為7.75%的60年貸款用于興建供出租的公共住房；另一種是利息6%的十年貸款，用于興建供出售的住房。購房抵押貸款是指政府將資金貸給建屋發(fā)展局，建屋發(fā)展局將這筆資金貸給組屋購買者（公屋按揭貸款）以及修繕組屋者（更新融資貸款），建屋發(fā)展局的貸款收入可用于其建設(shè)組屋。赤字津貼用以解決建屋發(fā)展局收支倒掛的現(xiàn)象，由于建屋發(fā)展局的主要收入來源是房租、維修保養(yǎng)費(fèi)、利息、收費(fèi)等，其支出費(fèi)用主要是償還貸款利息及向政府繳納土地稅等，因此，建屋發(fā)展局往往存在著收支倒掛的現(xiàn)象。政府每年從財(cái)政預(yù)算中撥給建屋發(fā)展局一筆津貼以補(bǔ)償經(jīng)營赤字。

此外，中央公積金制度的有效運(yùn)行有力地支持了新加坡組屋建設(shè)、出租和出售的良性運(yùn)行。在新加坡，中央公積金局同建屋發(fā)展局一樣具有舉足輕重的地位。中央公積金局成立于1955年，隸屬于勞工部，是一個(gè)獨(dú)立運(yùn)作的半官方機(jī)構(gòu)，所有新加坡公民和獲得永久居留權(quán)的居民，都必須參與公積金儲(chǔ)蓄計(jì)劃，繳交公積金是強(qiáng)制性的，具有法律效力。公積金賬戶分如下3個(gè)戶頭：一是普通賬戶（公積金的72.5%），用于家庭的投資，如購買政府組屋等；二是特別賬戶（公積金的10%），達(dá)到退休年齡時(shí)方能領(lǐng)??；三是醫(yī)療賬戶（公積金的17.5%）。普通賬戶部分主要用于購房，其中歸集資金約有20%被提做準(zhǔn)備以應(yīng)付提存，80%購買政府債券和消費(fèi)。新加坡公積金制度實(shí)質(zhì)上是按照國家政策通過3個(gè)賬戶歸集資金，將更多的資金投入保障住房的建設(shè)，而不是投入到商品房的建設(shè)中。目前，該局管理著超過1300億新元的龐大資金。完善的公積金制度是新加坡解決居民住房問題的重要保障，為新加坡組屋的建設(shè)和“居者有其屋”計(jì)劃提供了強(qiáng)大的金融支持。

二、日本保障性住房投融資模式

1.日本保障性住房投資模式

日本國土交通省是公共住房的管理機(jī)構(gòu)，行使住房建設(shè)和管理監(jiān)督的職能，包括：（1）制定住房政策，建立住房政策操作機(jī)構(gòu)；（2）制定、分配國家住房預(yù)算；（3）制定與執(zhí)行住房建設(shè)5年計(jì)劃；（4）對(duì)地方公共團(tuán)體、公團(tuán)、公庫等進(jìn)行指導(dǎo)與監(jiān)督；（5）促進(jìn)與推動(dòng)民間住房建設(shè)。公共住房的供應(yīng)機(jī)構(gòu)包括：都市基盤整備公團(tuán)、住宅供給公社以及民間房地產(chǎn)開發(fā)商。都市基盤整備公團(tuán)，是政府全額出資的獨(dú)立企業(yè)法人，隸屬于國土交通省，負(fù)責(zé)解決城市中等收入以下家庭的住房問題，提供低租金出租房和廉價(jià)出售房。都市基盤整備公團(tuán)成立于1999年，其前身為設(shè)立于1955年的住宅整備公團(tuán)。2004年，日本政府再次調(diào)整了都市基盤整備公團(tuán)的名稱和職能，將其更名為都市再生機(jī)構(gòu)，將其職能調(diào)整為專門負(fù)責(zé)公共住房的用地籌劃，不再直接提供公共住房。在日本政府的住房保障體系中，住宅供給公社與都市基盤整備公團(tuán)在組織機(jī)構(gòu)、性質(zhì)和職能基本相似，但又存在明顯的區(qū)別。公團(tuán)直接向中央政府負(fù)責(zé)，面向全國中等收階層提供公共住房；而公社則歸地方政府所管，向本地區(qū)（中央政府提供資金支持）低收入貧困家庭提供公營住房，這些家庭的收入線在33%以下?，F(xiàn)階段，日本公共住房中用于出售的保障性住房主要由民間房地產(chǎn)開發(fā)商進(jìn)行建設(shè)，政府機(jī)構(gòu)為其提供土地以及資金支持。政府只負(fù)責(zé)供應(yīng)出租性質(zhì)的保障性住房。

2.日本保障性住房融資模式

（1） 公共出租房的融資模式

公共出租房的供給全部來源于都市再生機(jī)構(gòu)，都市再生機(jī)構(gòu)是政府全資的獨(dú)立行政法人機(jī)構(gòu)，隸屬于國土交通省。其業(yè)務(wù)主要是土地儲(chǔ)備、整理、再開發(fā)和租賃住房的供給，不提供用于出售的住房，其服務(wù)對(duì)象為低收入家庭和高齡人士。都市再生機(jī)構(gòu)的資本金來源于中央財(cái)政和地方財(cái)政，共為10581億日元，其中，中央財(cái)政和地方財(cái)政分別為9984億日元和20億日元。此外，都市再生機(jī)構(gòu)還可以從其他途徑獲得資金來源，包括中央政府財(cái)政補(bǔ)助、財(cái)政資助以及財(cái)政投融資資金，地方政府財(cái)政資助，民間機(jī)構(gòu)貸款，出租保障性住房的租金收入，儲(chǔ)備、整理和再開發(fā)土地的收入。

（2）公共出售房的融資模式

日本現(xiàn)今公共出售房是靠民間的房地產(chǎn)開發(fā)商供給的，房地產(chǎn)開發(fā)商的資金來源于民間商業(yè)金融機(jī)構(gòu)以及住宅金融支援機(jī)構(gòu)。住宅金融支援機(jī)構(gòu)對(duì)開發(fā)商建造售價(jià)低廉保障性住房提供了有力的金融支持，在開發(fā)商、商業(yè)金融機(jī)構(gòu)、資本市場之間搭建了一種有效的金融支援模式，具體包括：住宅金融支援機(jī)構(gòu)對(duì)民間開發(fā)商的貸款，其比例可達(dá)建造費(fèi)的90%，利率也低于市場水平；住宅金融支援機(jī)構(gòu)從私人金融機(jī)構(gòu)購買住宅貸款，以此為支持發(fā)行抵押貸款支持證券（MBS），從資本市場獲得資金；住宅金融支援機(jī)構(gòu)對(duì)私人金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的長期固定利率住宅貸款提供擔(dān)保，保證對(duì)MBS的及時(shí)償還；民間金融機(jī)構(gòu)向住宅金融支援機(jī)構(gòu)購買保險(xiǎn)，支付合同所約定的保險(xiǎn)費(fèi)，在其發(fā)放的住房貸款本息不能按期收回時(shí)，由住宅金融支援機(jī)構(gòu)向其支付約定的保險(xiǎn)金。

三、國外保障性住房投融資模式對(duì)我國的啟示

比較兩國保障性住房投融資模式，給我們以下啟示：

第一，從投資模式看，無論政府直接投資建設(shè)保障性住房，還是政府間接引導(dǎo)投資建設(shè)保障性住房，政府都是保障性住房建設(shè)的關(guān)鍵，保障性住房管理機(jī)構(gòu)設(shè)置及功能安排直接影響保障房投資效率。保障性住房低收益的屬性決定了保障性住房不能完全依靠市場化供給，這就要求政府要建立相關(guān)機(jī)構(gòu)，為保障性住房供給提供保障。新加坡、日本保障性住房管理機(jī)構(gòu)都從分散趨向于集中，集中設(shè)置管理機(jī)構(gòu)，明確安排職能分工，便于各種保障性住房政策的傳遞、執(zhí)行以及問責(zé)，相比之下，保障性住房管理機(jī)構(gòu)設(shè)置分散，會(huì)導(dǎo)致溝通協(xié)調(diào)困難，不利于提高保障性住房的投資效率。目前，我國保障房建設(shè)投資、管理、分配體制、機(jī)制都不夠完善，保障房處于多頭管理狀態(tài)，國土資源部負(fù)責(zé)土地出讓管理，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部負(fù)責(zé)房屋規(guī)劃、房屋建設(shè)以及房屋管理，民政部門則主要負(fù)責(zé)資格審查。這種機(jī)構(gòu)安排容易使保障性住房處于“多人管理”或是“無人管理”的情況，從而影響投資建設(shè)效率。我國需要加強(qiáng)保障性住房的統(tǒng)一管理，建立專門的歸口機(jī)構(gòu)，提高保障性住房的管理層級(jí)，對(duì)保障性住房的土地出讓、建設(shè)規(guī)劃、資金供應(yīng)等進(jìn)行有效管理，降低協(xié)調(diào)成本，提高投資效率。

第二，從融資模式看，融資渠道多元化是各國解決保障性住房建設(shè)資金的共同之道，但是，保障性住房的多元化融資需要政府一系列的政策、制度支持。 政府財(cái)政投入是各國保障性住房建設(shè)資金的重要來源，但是，龐大的保障性住房建設(shè)資金更需要利用科學(xué)的制度設(shè)計(jì)，發(fā)揮政策引導(dǎo)和金融市場的作用，廣泛動(dòng)員社會(huì)資金參與。新加坡通過強(qiáng)制性的公積金制度為其組屋建設(shè)提供了必要的資金支持；日本政府都更注重政策的杠桿和引導(dǎo)、激勵(lì)作用，在政府引導(dǎo)下進(jìn)行金融創(chuàng)新和制度設(shè)計(jì)，發(fā)揮金融市場作用，為保障性住房建設(shè)和住房市場發(fā)展提供了強(qiáng)大的金融支持。日本根據(jù)出租型保障房和出售型保障房，采取不同的融資模式，引導(dǎo)私人投資者和私人企業(yè)投資適宜低收入人群居住的住宅，都是值得我國借鑒的做法。

第2篇：間接融資方式范文

摘 要 近年來，鄂爾多斯市的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，已是有目共睹的事實(shí)。同時(shí)，鄂爾多斯市的民間借貸和房地產(chǎn)融資問題也引起社會(huì)的普遍關(guān)注。在此背景下，本文試圖就如何真正實(shí)現(xiàn)鄂爾多斯民間資本借貸與房地產(chǎn)融資的深層次監(jiān)管問題做出分析。

關(guān)鍵詞 民間借貸房地產(chǎn)融資監(jiān)管

民間借貸一般是指處于官方正規(guī)金融體系以外自發(fā)形成的民間個(gè)體之間的資金借貸活動(dòng)的總稱。民間借貸有廣義和狹義的區(qū)別，廣義的民間借貸是各種民間金融的總稱，狹義的民間借貸指民間個(gè)人之間的借貸活動(dòng)。本文主要研究廣義的民間借貸。

一、鄂爾多斯民間借貸出現(xiàn)的原因

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，需要較多的資金

近年來，在國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的背景下，鄂爾多斯充分抓住國家西部大開發(fā)的戰(zhàn)略機(jī)遇期，憑借國家對(duì)民族自治區(qū)出臺(tái)的大量優(yōu)惠政策，在很短的時(shí)間內(nèi)構(gòu)建較為完整的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成幾個(gè)大的產(chǎn)業(yè)，快速增加了經(jīng)濟(jì)實(shí)力，這就增加了資金的需求。

（二）私有制企業(yè)發(fā)展進(jìn)一步促進(jìn)了民間金融的發(fā)展

近年來鄂爾多斯市不斷深化改革，在市場經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)入，財(cái)稅、金融方面加大了對(duì)非公有制的扶持力度，促進(jìn)了非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在一定程度上催生了民間金融的發(fā)展。

（三）民間資本的增大及投資意識(shí)的增強(qiáng)促進(jìn)了民間金融的發(fā)展

隨著鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，當(dāng)?shù)鼐用袷杖胨胶艽蟮奶岣撸?008 年人均 GDP 達(dá)到全國城市第三。隨著投資環(huán)境的改善和投資領(lǐng)域的擴(kuò)展，越來越多的居民投資意識(shí)增強(qiáng)進(jìn)而使得大量資金流向民間借貸領(lǐng)域。

（四）金融業(yè)的現(xiàn)狀與經(jīng)濟(jì)需求不適應(yīng)

一般說來，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要有相應(yīng)的金融業(yè)的大力支持，但鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的同時(shí)金融業(yè)發(fā)展卻跟不上，銀行貨幣供應(yīng)嚴(yán)重短缺，特別是近兩年貨幣供給總量減少，對(duì)鄂爾多斯市產(chǎn)生了較大影響。這樣產(chǎn)生的信貸的缺口就需要更多的民間資本的填充。

二、鄂爾多斯民間借貸與房地產(chǎn)融資的現(xiàn)狀

目前，隨著近些年房地產(chǎn)業(yè)的景氣，鄂爾多斯市的民間資本就大量的流向房地產(chǎn)業(yè)。但是近一年來國家房地產(chǎn)調(diào)控政策的執(zhí)行，使得房地產(chǎn)市場迎來了挑戰(zhàn)，一些小規(guī)模的房產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)金流減少甚至斷裂，資金短缺問題非常嚴(yán)重，這就給民間借貸市場造成一定的影響。因此，近期鄂爾多斯市頻頻出現(xiàn)的涉及房地產(chǎn)和民間借貸領(lǐng)域的案件，使得民間投資者信心大減。

由于民間資本與房地產(chǎn)融資具有自發(fā)性、隱蔽性和難以監(jiān)管等特點(diǎn)，綜合起來鄂爾多斯民間借貸與房地產(chǎn)融資潛在的風(fēng)險(xiǎn)概括為以下三點(diǎn)：第一，市場風(fēng)險(xiǎn)，鄂爾多斯市的民間借貸中房地產(chǎn)占較大部分，而且民間金融對(duì)此行業(yè)的依賴度較高，如果國家繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)房產(chǎn)行業(yè)的政策性調(diào)控，民間借貸資金的安全性就會(huì)受到嚴(yán)重影響。第二，自身風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在民間借貸主要靠個(gè)人信用，隨著借貸資金越來越多，范圍越來越大，參與者之間的信息就會(huì)越來越不對(duì)稱，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。第三，法律風(fēng)險(xiǎn)，目前，我國法律把向親友或單位內(nèi)部針對(duì)特定對(duì)象吸收資金的行為排除在非法集資之外。不過，在特定對(duì)象等界定上依然不明朗，這使的很難區(qū)別非法集資與正常民間借貸之間的界限。以上這些風(fēng)險(xiǎn)也在向告訴我們加強(qiáng)對(duì)民間資本和房地產(chǎn)融資監(jiān)管的必要性。

三、實(shí)現(xiàn)民間借貸與房地產(chǎn)融資的深層次監(jiān)管的對(duì)策建議

（一）重新定義民間借貸的地位

重新定義民間借貸的地位是實(shí)現(xiàn)民間借貸與房地產(chǎn)融資的深層次監(jiān)管的前提。目前，正規(guī)的金融體系與非正規(guī)的民間金融體系在地位上存在極大地懸殊，民間融資體系長期被邊緣化，甚至非法化，這樣只會(huì)使民間金融缺乏監(jiān)控，增加民間借貸的整體風(fēng)險(xiǎn)。因此，政府應(yīng)制定相關(guān)政策客觀理性的對(duì)待民間借貸不同業(yè)務(wù)的性質(zhì)，合理疏導(dǎo)、綜合治理以規(guī)范民間借貸的開展。建議政府機(jī)構(gòu)盡早確定民間借貸的合法地位， 為民間融資提供良好的環(huán)境。

（二）建立健全民間借貸及房地產(chǎn)融資的監(jiān)管機(jī)制

由于民間融資借貸具有多種方式，而且隨著民間借貸的發(fā)展，其活動(dòng)范圍向擔(dān)保、典當(dāng)、投資等領(lǐng)域延伸，因此，必須適應(yīng)民間借貸的發(fā)展完善監(jiān)管的機(jī)制，這就要求我們既要明確監(jiān)管部門職責(zé)及分工，也要在各監(jiān)管部門之間形成協(xié)調(diào)制約機(jī)制。

（三）嚴(yán)格限定民間借貸和房地產(chǎn)融資的利率水平

由于民間借貸的借方具有相對(duì)強(qiáng)勢的地位，因此經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)貸款方故意抬高借貸的利率水平，嚴(yán)重干擾了民間借貸的公平性，也在一定程度上侵害了借款人的合法權(quán)益。因此，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對(duì)民間借貸利率的最高限額作較為明確的規(guī)定，以杜絕借款人高利貸行為。目前法律規(guī)定，民間借貸利率不得超過銀行同類貸款利率的四倍，并且貸款利息不能計(jì)入本金計(jì)算復(fù)利。這在很大程度上可以約束民間借貸水平。此外，為了保障民間借貸的秩序，對(duì)于違法上述規(guī)定的借貸行為應(yīng)給與嚴(yán)懲。

（四）盡快轉(zhuǎn)變對(duì)民間借貸的監(jiān)管方式

民間借貸和房地產(chǎn)融資的本身的特點(diǎn)使得其監(jiān)管方式和監(jiān)管手段有別于金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，也就要求政府轉(zhuǎn)變對(duì)民間借貸的監(jiān)管方式。做到適當(dāng)監(jiān)管，視情況放松管制。對(duì)于民間金融組織，政府要引導(dǎo)它們?cè)诎l(fā)生借貸行為時(shí)能夠訂立規(guī)范的合同，進(jìn)而完善管理制度與運(yùn)營規(guī)則，引導(dǎo)民間金融組織的理性運(yùn)作，并且能與正規(guī)金融在公開、公平的環(huán)境下進(jìn)行競爭。以有效地降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，更好地發(fā)揮它們支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)的作用。

參考文獻(xiàn)：

第3篇：間接融資方式范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資；會(huì)計(jì)；方式選擇

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2013）23010601

近年來，為了促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)、健康發(fā)展，國家及各地區(qū)政府采取了相應(yīng)的金融政策，以改善企業(yè)自身的資金緊缺問題。與此同時(shí)，大多企業(yè)也在不斷根據(jù)自身發(fā)展情況，尋求企業(yè)融資方式的選擇。在這一時(shí)代課題中，資金作為企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力源脈，隨著當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)的深入邁進(jìn)，已經(jīng)成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)融資方式的選擇顯而易見對(duì)于解決企業(yè)自身資金問題至關(guān)重要，文章下面將進(jìn)行較為深入的探析，并從會(huì)計(jì)角度進(jìn)行論述。

1當(dāng)前的融資現(xiàn)狀

兵法曰：“知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆”。在今日的中國，市場經(jīng)濟(jì)深入邁進(jìn)、社會(huì)聯(lián)系如此緊密的今天，企業(yè)融資方式的選擇也必須綜合考量諸多因素，在深入了解與探究之后采取相應(yīng)合理而科學(xué)的選擇。于是，當(dāng)前國家融資環(huán)境的狀況便顯得十分重要，也即是在企業(yè)自身周圍，影響著一個(gè)企業(yè)生存、發(fā)展的系列客觀因素及環(huán)境。一個(gè)企業(yè)綜合考慮的融資環(huán)境主要有以下幾個(gè)方面：

（1）社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素，即企業(yè)發(fā)展經(jīng)營中會(huì)遇到的諸多社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件、特征、聯(lián)系等因素，主要是指當(dāng)今國家社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀所涉及的相關(guān)客觀因素，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭、市場潛力、商業(yè)機(jī)遇等等。它是企業(yè)融資方式選擇的根本影響因素，是企業(yè)融資方式選擇的現(xiàn)實(shí)平臺(tái)。一個(gè)成功的融資方式的選擇也必須是應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)時(shí)展的需要而做出的。

（2）政治環(huán)境因素，一個(gè)國家的風(fēng)土人情對(duì)于市場的選擇與空間尤為重要，同樣，一個(gè)國家的政治、法律、經(jīng)濟(jì)、文化制度及政策等亦是如此。企業(yè)是要服務(wù)于人民生活、服務(wù)于現(xiàn)實(shí)社會(huì)的，企業(yè)融資方式的選擇也應(yīng)該建立于國家當(dāng)前的政治環(huán)境之中，結(jié)合現(xiàn)實(shí)政治法律因素，發(fā)揮優(yōu)勢、填補(bǔ)劣勢，采取正確的方式選擇。如改革開放的今天，政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國內(nèi)外資金流動(dòng)活躍環(huán)境之下，為企業(yè)融資范圍的擴(kuò)大、方式的多樣便提供了現(xiàn)實(shí)條件。

（3）行業(yè)環(huán)境因素，主要是指影響企業(yè)發(fā)展的各種行業(yè)、競爭者的現(xiàn)狀等。同時(shí)，一個(gè)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營狀況、管理制度、組織結(jié)構(gòu)等對(duì)于企業(yè)融資方式的選擇也是一個(gè)不容忽視的制約因素。如對(duì)于上市企業(yè)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)營管理優(yōu)良的經(jīng)濟(jì)體和規(guī)模較小、人力資源較差的企業(yè)，融資方式的選擇定然是不同的。

2企業(yè)的融資方式

2.1內(nèi)源融資

內(nèi)源融資方式是企業(yè)融資方式的首要選擇，一般既不會(huì)是企業(yè)自身的資金流量減少，也不會(huì)增加對(duì)外的利息支出與股息支出。此外，內(nèi)源融資主要源于一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部，便不會(huì)產(chǎn)生融資的相關(guān)費(fèi)用，大大降低了企業(yè)融資的成本。同時(shí)，內(nèi)源融資規(guī)模的大小可以根據(jù)企業(yè)自身的融資實(shí)力、凈資產(chǎn)水平、利潤大小及投資者的預(yù)期等情況采取相應(yīng)選擇。當(dāng)企業(yè)的內(nèi)源融資不足以滿足一個(gè)企業(yè)自身發(fā)展需求時(shí)，融資方式的選擇就可以向外源融資轉(zhuǎn)動(dòng)。其中便包括直接表外融資、間接表外融資等。

2.2外源融資

外源融資主要是指吸取社會(huì)中其他經(jīng)濟(jì)體的資本，轉(zhuǎn)化成自身企業(yè)投資的融資方式。伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，國內(nèi)外資金市場的流動(dòng)不斷活躍起來，對(duì)于企業(yè)的融資提供了十分有利的生存和發(fā)展空間。于是，今天的企業(yè)融資方式的選擇已經(jīng)趨于多樣化，外源融資方式便主要包括了直接融資方式和間接融資方式。

（1）直接融資方式。

直接融資方式是指直接通過資金所有者融資而不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)融資的一種融資方式，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，已逐漸成為了先進(jìn)企業(yè)融資的通常辦法。在投資者看來，與傳統(tǒng)的股票及債券投資相比，直接融資不需要換本付息，同時(shí)，融資風(fēng)險(xiǎn)也有企業(yè)與投資者一起承擔(dān)，大大提升了融資的性價(jià)比，也使得股票融資逐漸成為直接融資中的重要融資方式。而籌資者看來，債券融資方式不會(huì)影響自身的控股權(quán)，投資者只會(huì)按期收取相應(yīng)本息，而不會(huì)參與到企業(yè)自身經(jīng)營管理之中，也不會(huì)參與紅利的分配，所以，對(duì)于需要擁有控股權(quán)，力圖企業(yè)管理維持的企業(yè)籌資者而言，債券發(fā)行比股票更具有自身的優(yōu)勢。

（2）間接融資方式。

間接融資方式是指通過銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行企業(yè)融資的形式，具有獨(dú)具天然的優(yōu)勢所在。在當(dāng)今金融資產(chǎn)組成結(jié)構(gòu)中，銀行自身的存款比股票、債券仍然具有絕對(duì)的優(yōu)勢，并且，大多企業(yè)的融資來源仍多以銀行等機(jī)構(gòu)為主。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，大多中小企業(yè)更是多以銀行等間接融資方式作為其融資的主要途徑。

此外，杠桿收購也是當(dāng)今企業(yè)融資方式中的重要選擇方式。杠桿收購主要通過企業(yè)之間的兼并以達(dá)到企業(yè)融資的成效，也已成為普遍的現(xiàn)象。在杠桿收購中，企業(yè)只需要為數(shù)不多的資本投入就可以從銀行獲得數(shù)額較大的貸款以收購相關(guān)經(jīng)濟(jì)體，可見，杠桿收購融資的成效、性價(jià)比顯而易見。同時(shí)，它可以達(dá)到行業(yè)間的資源的優(yōu)化配置，通過兼并、改組淘汰效率低下、管理不良的企業(yè)，進(jìn)而促進(jìn)市場的效率提升、保持行業(yè)的活力。

杠桿收購主要包括典型杠桿融資模式、杠桿收購的資本結(jié)構(gòu)改善模式及控股模式等，這些大大豐富并提升了杠

桿收購融資方式的效率，也利于充分地提升企業(yè)經(jīng)營者的積極性、提升對(duì)于投資方的收益，進(jìn)而進(jìn)一步改善企業(yè)融資的環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營的健康、長遠(yuǎn)發(fā)展。

3正確運(yùn)用融資方式，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展

在企業(yè)選擇的企業(yè)融資方式中，債券融資、股票融資占有重要地位，并且，我國的上市企業(yè)多喜歡股票融資的形式，然而，對(duì)于一個(gè)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，這不僅僅未必有利，而且可能會(huì)產(chǎn)生諸多問題。當(dāng)企業(yè)的管理層提出增發(fā)企業(yè)新股文件的時(shí)候，往往這些新股所帶來的諸多問題也會(huì)逐漸出現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)上市公司及承售商形成新的挑戰(zhàn)。它也使得對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量的分析、企業(yè)增發(fā)新股的融資方向可行性、市場風(fēng)險(xiǎn)等逐漸成為企業(yè)所應(yīng)考慮的關(guān)鍵難題。

當(dāng)前，對(duì)于股票融資，企業(yè)的債券融資優(yōu)勢確實(shí)不明顯，尤其是從企業(yè)的融資成本方面分析更為明顯。然而，債券融資對(duì)于提升公司財(cái)務(wù)杠桿效率卻是十分明顯，尤其是在促進(jìn)股東效益、提升企業(yè)凈資產(chǎn)收益方面。當(dāng)投資的企業(yè)項(xiàng)目收益率相對(duì)較好時(shí)，債券融資方式更是可以發(fā)揮出股權(quán)融資所不具備的優(yōu)勢。所以，從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展來看，相較于當(dāng)今股權(quán)融資盛行下，企業(yè)債券融資更應(yīng)是企業(yè)發(fā)展與壯大的長期戰(zhàn)略決策。

當(dāng)然，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的今天，沒有萬能的選擇方式，任何一種融資方式都是有利有弊的雙刃劍。所以綜合考量各種因素環(huán)境之下，通過對(duì)各種企業(yè)融資方式的評(píng)測與了解，我們應(yīng)該充分發(fā)揮各種融資方式的優(yōu)勢，結(jié)合企業(yè)自身情況，形成適合自身企業(yè)發(fā)展的多元化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。

4結(jié)語

在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展如此迅速的今天，融資方式的選擇對(duì)于企業(yè)自身的健康、長遠(yuǎn)發(fā)展日益重要。同時(shí)，在各種因素聯(lián)系如此緊密的社會(huì)中，已經(jīng)沒有哪種融資方式可以絕對(duì)積極。各種信息的不對(duì)稱及其他諸多因素，已經(jīng)使得融資方式的不確定性加大，于是，逐漸掌握并運(yùn)用不同融資方式并存、合理搭配，對(duì)于一個(gè)企業(yè)自身的發(fā)展至關(guān)重要。所以，對(duì)于企業(yè)建立起自身的多元化融資方式，進(jìn)而降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，是今天企業(yè)融資方式選擇中的重要一頁。

參考文獻(xiàn)

[1]張北國，宋麗夢.現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的三大新變化[J].財(cái)會(huì)月刊，2009，（5）.

第4篇：間接融資方式范文

［關(guān)鍵詞］企業(yè)；融資方式；選擇

1 企業(yè)與企業(yè)融資的含義

我們知道,融資主要是企業(yè)的融資,因此,在理解企業(yè)融資的含義之前,有必要先對(duì)企業(yè)這一概念做一界定。那么什么是企業(yè)呢？一般認(rèn)為企業(yè)是投資者依法設(shè)立的從事商品生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng),實(shí)行自主經(jīng)營和自負(fù)盈虧的社會(huì)營利性組織。企業(yè)存在的目的就是其營利性。其特征：①企業(yè)是社會(huì)組織,具有社會(huì)性和組織性；②企業(yè)是從事商品生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)的社會(huì)組織,具有商品性和經(jīng)濟(jì)管理性;③企業(yè)是實(shí)行自主經(jīng)營和自負(fù)盈虧的社會(huì)組織,具有自主性和自律性；④企業(yè)是依法設(shè)立的社會(huì)組織,具有法定性。而企業(yè)融資就是指以企業(yè)為主體融通資金,使企業(yè)及其內(nèi)部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運(yùn)動(dòng)過程。當(dāng)資金短缺時(shí),以最小的代價(jià)籌措到適當(dāng)期限、適當(dāng)額度的資金；當(dāng)資金盈余時(shí),以最低的風(fēng)險(xiǎn)、適當(dāng)?shù)钠谙尥斗懦鋈?以取得最大的收益,從而實(shí)現(xiàn)資金供求的平衡。企業(yè)融資的基本目的是為了自身生產(chǎn)與資本經(jīng)營的維持和發(fā)展。

2 企業(yè)融資方式分類

2.1 內(nèi)源融資方式

內(nèi)源融資,就是在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展過程中,企業(yè)將自己的留存收益(利潤)和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。目前就各種融資方式來看,內(nèi)源融資是企業(yè)自己的留存收益(利潤)和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程,因此,不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或者股息,不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí),由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部,不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用,使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此,它是企業(yè)首選的一種融資方式,企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平,凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素,只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時(shí),企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。

2.2 外源融資方式

外源融資,即企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄,以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響,其選用的籌資方式也不盡相同。一般來說,分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式。直接籌資主要是通過資本市場,比如發(fā)行股票和債券。間接籌資主要是通過銀行這一金融機(jī)構(gòu)貸款進(jìn)行,目前,隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,間接籌資也出現(xiàn)了一種新興的融資方式,如杠桿收購融資。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動(dòng)背景的,是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí),以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力作抵押,從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。

3 影響企業(yè)融資方式的因素

3.1 融資成本的高低

融資成本就是企業(yè)得到資金所付出的一些費(fèi)用,如銀行貸款的利息,股票的股息等。融資成本的高低是企業(yè)進(jìn)行融資首要考慮的因素,在同樣條件下,企業(yè)應(yīng)選擇融資成本低的融資方式進(jìn)行融資,這樣企業(yè)才能獲得更大的收益。

3.2 融資風(fēng)險(xiǎn)的大小

所謂風(fēng)險(xiǎn)就是事件的不確定性,融資風(fēng)險(xiǎn)就是在進(jìn)行融資過程中的一些不確定性。進(jìn)行企業(yè)融資方式選擇時(shí),一定要考慮融資風(fēng)險(xiǎn)的大小,盡可能避免風(fēng)險(xiǎn),有效地融資。風(fēng)險(xiǎn)考慮不當(dāng),會(huì)造成融資失誤,會(huì)給企業(yè)帶來巨大的損失,因此,在進(jìn)行企業(yè)融資時(shí),一定要重視風(fēng)險(xiǎn)大小的分析和防范，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的融資方式。

3.3 融資規(guī)模的大小

融資規(guī)模就是融資量的大小,一般來說,籌資過多,會(huì)增大企業(yè)融資成本,加重負(fù)債,償還負(fù)擔(dān),增加風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營與信用風(fēng)險(xiǎn))。籌資不足,影響業(yè)務(wù),缺乏產(chǎn)品實(shí)力,相對(duì)增加了成本。因此,在企業(yè)融資規(guī)模上,要切記八個(gè)字：量力而行,綜合決策。

3.4 對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響

企業(yè)融資中常會(huì)使企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)有所喪失,而引起利潤分流,使企業(yè)利益受損。如房產(chǎn)證抵押、專利技術(shù)公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業(yè)內(nèi)部隱私明晰化等,都會(huì)影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。因此,企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí),要在保證對(duì)企業(yè)相當(dāng)控制力的前提下,既達(dá)到企業(yè)融資目的,又要有序地讓渡所有權(quán)。

3.5 融資時(shí)機(jī)恰當(dāng)與否

從企業(yè)內(nèi)部看,要選準(zhǔn)經(jīng)營、開發(fā)與發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)機(jī),配合以適度、及時(shí)的資金到位。從企業(yè)外部看,要抓住銀行、資本市場等融資機(jī)構(gòu)出臺(tái)最新金融產(chǎn)品、改善企業(yè)融資環(huán)境的良好時(shí)機(jī),全力跟進(jìn),走在同行的前邊。

3.6 企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)就是指負(fù)債和股東權(quán)益的比例,恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)能有效利用負(fù)債來提高企業(yè)收益,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)理論認(rèn)為,過高的資本結(jié)構(gòu)存在較大風(fēng)險(xiǎn),過低的資本結(jié)構(gòu)則不能有效利用非自有資金。企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)資產(chǎn)市場價(jià)值最大時(shí)的負(fù)債比例(通常用企業(yè)權(quán)益市場價(jià)值最大化,資本成本最小化來表示)。企業(yè)進(jìn)行融資方式選擇時(shí)一定要考慮企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。

以上幾個(gè)方面在不同程度上影響著企業(yè)融資方式的選擇,除此之外,融資機(jī)動(dòng)性的優(yōu)劣、融資方便程度的難易、融資順序的先后等也影響著企業(yè)融資方式的選擇,因此,企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí),應(yīng)全面、充分地考慮這些影響因素,從而有效地進(jìn)行融資,促進(jìn)企業(yè)又好又快地發(fā)展。

4 結(jié) 論

第5篇：間接融資方式范文

關(guān)鍵詞:內(nèi)部融資 外部融資 基本策略

中圖分類號(hào):F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)05-242-02

資金是企業(yè)機(jī)體保持健康和持續(xù)發(fā)展的血液,供血不足或血液流通出現(xiàn)問題,都會(huì)使企業(yè)機(jī)體出現(xiàn)休克乃至死亡。當(dāng)前,在國際金融危機(jī)陰影尚未完全退去,企業(yè)發(fā)展機(jī)體仍然脆弱的情況下,資金對(duì)于企業(yè)的重要性愈加顯現(xiàn)。在此情況下,保持充足的現(xiàn)金流和較強(qiáng)的融資能力是企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī),避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本出路。然而,資金籌集的方式多種多樣,特別是隨著市場經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展,資金的籌集渠道和籌集方式越來越多樣化,融資工具和融資品種也不斷豐富,每一種融資方式都有其適用的范圍和要求,與之相伴的資金成本和使用風(fēng)險(xiǎn)也各不相同。因此,企業(yè)不僅要重視資金的作用,更要從企業(yè)自身出發(fā),選擇適合自己的融資方式和融資工具,以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和項(xiàng)目建設(shè)對(duì)資金的需求。

一、融資方式概述

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、資本市場的活躍以及金融創(chuàng)新活動(dòng)的持續(xù)推進(jìn),使得企業(yè)資金融通的渠道、方式越來越豐富。金融機(jī)構(gòu)的市場化和金融市場競爭的加劇,也迫使銀行等金融主體加快了開發(fā)新的融資工具和信貸品種的步伐,新的融資產(chǎn)品不斷出現(xiàn),為企業(yè)尋求合適的融資工具提供了更大的選擇空間。

企業(yè)的融資方式從大的方面可以分為企業(yè)內(nèi)部融資和企業(yè)外部融資,理論上又稱為內(nèi)源融資和外源融資。企業(yè)內(nèi)部融資是指企業(yè)依靠自身生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量來滿足企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)和投資活動(dòng)的資金需求,其資金來源主要包括企業(yè)留存的稅后利潤、計(jì)提折舊和各項(xiàng)提留形成的資金,這是企業(yè)可動(dòng)用的自有資金部分。外部融資是指從企業(yè)外部獲得資金,具體包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業(yè)不通過銀行等金融機(jī)構(gòu),而是通過資本市場直接向投資者發(fā)行股票、公司債、信托產(chǎn)品等方式獲得資金的一種融資方式。間接融資是指企業(yè)通過銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金的一種融資方式。因而,銀行貸款就成為企業(yè)間接融資的一種重要方式。

二、選擇融資方式需堅(jiān)持的原則

1.量力而行,一切從實(shí)際出發(fā)。企業(yè)選擇融資方式必須堅(jiān)持量力而行的原則,一切從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)。每個(gè)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況、資金供求關(guān)系和經(jīng)營業(yè)績各不相同,企業(yè)的規(guī)模、所處的發(fā)展階段和抗風(fēng)險(xiǎn)能力不一樣,對(duì)融資方式的選擇是不一樣的。企業(yè)選擇的方式必須和企業(yè)的綜合狀況相匹配,不能超越自身的承受能力,去冒險(xiǎn)融資,否則,一旦市場突變導(dǎo)致經(jīng)營狀況惡化,就容易引發(fā)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn),給企業(yè)帶來的將是滅頂之災(zāi)。

2.成本最小化原則。不同的融資方式其融資成本是不一樣的。一般而言,企業(yè)內(nèi)部融資成本最小,外部債權(quán)融資成本較大,外部股權(quán)融資成本最高。對(duì)于中小企業(yè)而言,成本最小的是企業(yè)自身的經(jīng)營積累,成本最大的是發(fā)行股票進(jìn)行上市融資。因此,企業(yè)選擇融資方式必須結(jié)合自身的實(shí)際情況,選擇對(duì)自己最有利成本最小收益最大的融資方式。

3.風(fēng)險(xiǎn)可控化原則。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不有無處不在,對(duì)于企業(yè)而言,最大的風(fēng)險(xiǎn)莫過于資金鏈斷裂引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其帶來的結(jié)果可能使企業(yè)破產(chǎn)倒閉。不同的融資方式其風(fēng)險(xiǎn)偏好是不同的,由融資方式選擇錯(cuò)誤而帶來的資金緊張甚至引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的案例舉不勝舉。無數(shù)的實(shí)例告誡企業(yè)的決策者們選擇融資方式必須堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)可控的原則。

三、選擇融資方式的基本策略

企業(yè)融資方式的選擇除了要堅(jiān)持以上的基本原則外,在具體的融資決策中還有一些可控參考的基本策略。

1.選擇融資方式,先考慮企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營積累,當(dāng)自身積累無法滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求時(shí),再考慮外部融資。外部融資也要首先考慮債權(quán)性融資,后考慮權(quán)益性融資。這也是貫徹成本最小風(fēng)險(xiǎn)可控原則的具體體現(xiàn)。內(nèi)部提供的經(jīng)營積累資金具有成本低、風(fēng)險(xiǎn)小,企業(yè)使用自主性強(qiáng),總體上不會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債壓力的特點(diǎn)。這些都決定了內(nèi)部融資可以實(shí)現(xiàn)有效降低融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。外部債權(quán)融資其資金使用成本大于企業(yè)內(nèi)部融資而小于外部股權(quán)性融資,所以當(dāng)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動(dòng)不能提供企業(yè)發(fā)展所需資金時(shí),可以選擇成本相對(duì)較低的債權(quán)融資,比如向銀行和其他企業(yè)借款。短期的銀行借款和委托貸款資金成本是比較低的,尤其是目前為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響,國家已經(jīng)把利率降到了歷史上的較低水平,此時(shí)的借款資金成本是比較低的。如果企業(yè)的資質(zhì)和信用良好,還可以爭取基準(zhǔn)利率或利率在一定范圍的下浮。這樣企業(yè)的資金成本將會(huì)進(jìn)一步降低。最后,當(dāng)債權(quán)融資還不能滿足企業(yè)發(fā)展資金需要時(shí),可考慮選擇風(fēng)險(xiǎn)和成本都偏高的股權(quán)融資,如發(fā)行股票上市融資。股票上市融資發(fā)行成本高昂,風(fēng)險(xiǎn)大。目前,我國多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置,其次考慮債務(wù)融資,最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下,財(cái)務(wù)杠桿作用弱化,助推股權(quán)融資偏好的傾向。

2.根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)來選擇適合的融資方式。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也會(huì)對(duì)企業(yè)融資方式的選擇產(chǎn)生影響。企業(yè)資產(chǎn)主要包括流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn),其在資產(chǎn)總額中的占比不同,對(duì)融資方式的選擇也會(huì)有所差異。通常情況下,如果流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重比較大,根據(jù)財(cái)務(wù)管理的經(jīng)驗(yàn),我們知道,企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的速度一般是較快的,此時(shí)企業(yè)可以較多地通過增加流動(dòng)負(fù)債來籌集資金,其原理不外乎流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng),流動(dòng)資產(chǎn)較多,企業(yè)的流動(dòng)比率會(huì)較高,償債能力有保障,也很容易地籌集到債務(wù)資金。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重偏高,那么其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是較慢的,就要求有較多的權(quán)益性資金等長期資金做后盾。選擇融資方式,資本結(jié)構(gòu)是繞不過的因素,不同的資本結(jié)構(gòu),就決定了不同的負(fù)債和權(quán)益比重,負(fù)債與權(quán)益的不同配比必然對(duì)權(quán)益性資金和債權(quán)性資金的選擇產(chǎn)生不同的偏好。保持良好的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健的標(biāo)志,也是企業(yè)能可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。一般而言,資產(chǎn)負(fù)債率高企的企業(yè)應(yīng)降低負(fù)債比例,改用股權(quán)籌資;負(fù)債率較低、財(cái)務(wù)較保守的企業(yè),在遇合適投資機(jī)會(huì)時(shí),可適度加大負(fù)債,分享財(cái)務(wù)杠桿利益,完善資本結(jié)構(gòu)。

3.根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場發(fā)展?fàn)顩r,決定是債權(quán)性融資還是權(quán)益性融資。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和資本市場發(fā)展的不同階段對(duì)企業(yè)的融資方式的選擇也會(huì)產(chǎn)生影響。根據(jù)價(jià)值經(jīng)營的理念,牛市應(yīng)以股權(quán)性融資為主,可以多考慮上市、增發(fā)和配股,熊市應(yīng)堅(jiān)持債權(quán)性融資為主,可以考慮發(fā)行企業(yè)債券、公司債券或短期融資券。

4.企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營性現(xiàn)金流的能力的大小,對(duì)企業(yè)融資方式的選擇也會(huì)產(chǎn)生影響。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力較強(qiáng),說明企業(yè)擁有良好的獲利能力,可以通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營來積累更多的發(fā)展資金,這樣,企業(yè)在融資選擇上就可以更多地依賴內(nèi)部經(jīng)營資金的積累。在內(nèi)部融資不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要時(shí),可以考慮外部融資。強(qiáng)大的現(xiàn)金流獲取能力,也保證了企業(yè)能更容易地獲取外部資金的支持。當(dāng)企業(yè)的投資利潤率大于債務(wù)資金利息率的情況下,負(fù)債越多,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高,對(duì)企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。因此,當(dāng)企業(yè)正處盈利能力不斷上升,發(fā)展前景良好時(shí)期,債務(wù)籌資是一種不錯(cuò)的選擇。當(dāng)然,盈利能力較強(qiáng)且具有股本擴(kuò)張能力的企業(yè),若有條件通過新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金,則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力不強(qiáng),盈利能力較弱,說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況欠佳,容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí),企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式,以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.貸款利率的水平和變動(dòng)趨勢。貸款利率的水平和未來發(fā)展趨勢直接決定了企業(yè)資金成本的高低和未來將要支出的利息的大小。不同的利率預(yù)期,對(duì)融資方式的選擇上也會(huì)產(chǎn)生不同的影響。如果目前利率較低,但預(yù)測以后可能上升,那么企業(yè)可通過發(fā)行長期債券籌集資金,從而在若干年內(nèi)將利率固定在較低的水平上。反之,若目前利率較高,企業(yè)可通過流動(dòng)負(fù)債或股權(quán)融資方式籌集資金,以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.企業(yè)規(guī)模和發(fā)展階段。企業(yè)的規(guī)模和所處的發(fā)展階段,也是選擇融資方式需要考慮的。不同規(guī)模的企業(yè)其提供經(jīng)營性現(xiàn)金流量的能力不同,生產(chǎn)經(jīng)營和擴(kuò)展所需資金的額度也有所區(qū)別。中小企業(yè)規(guī)模偏小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱,生產(chǎn)經(jīng)營所需資金額度不大,可以選擇成本低風(fēng)險(xiǎn)小的融資方式,其選擇融資方式的順序可以是銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃等。對(duì)于大型企業(yè)規(guī)模大,獲取現(xiàn)金流的能力強(qiáng),同時(shí)生產(chǎn)運(yùn)營和項(xiàng)目建設(shè)所需資金也較大,在選擇籌資方式時(shí),應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式,其籌資順序可以是:發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。另外,企業(yè)所處的發(fā)展階段不同,對(duì)融資方式的選擇上也是不一樣的。處于起步或創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè),由于未來發(fā)展的不確定性很難獲得外部資金的支持,此時(shí),更多的依賴所有者最初的原始投資和在運(yùn)營一段時(shí)間后自身積累的經(jīng)營性資金來謀求發(fā)展。當(dāng)企業(yè)步入快速發(fā)展期甚至是快速擴(kuò)展期,此時(shí)自由資金已不能滿足自身發(fā)展的需要。生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和新的建設(shè)項(xiàng)目投資都急需大額資金的支持,此時(shí),就要更多地考慮外部資金支持。可以選擇上市融資、股票增發(fā)或發(fā)行債券的形式來籌集發(fā)展資金。

四、結(jié)論

第6篇：間接融資方式范文

關(guān)鍵詞：公路企業(yè)；融資方式；改革；適應(yīng)性

1.前言

作為我國交通最為重要的一部分，公路的發(fā)展關(guān)系著人民的切身利益。公路的發(fā)達(dá)程度通常會(huì)被視作經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的標(biāo)志之一，而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也對(duì)公路的建設(shè)保養(yǎng)有著重要的作用。公路的發(fā)展建設(shè)離不開資金的支持，但是目前我國的公路建設(shè)方面還是主要以政府出資，競標(biāo)建設(shè)的方式。然而公路建設(shè)需要大量的資金支持，這種國家單方出資的方式資金來源少，常常造成公路規(guī)劃已完成但是因資金不到位而造成不能開工的情況。因此，我國公路企業(yè)的融資方式急需改革，加大資金來源，促進(jìn)我國公路的快速健康發(fā)展。

2.我國公路企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)

對(duì)于企業(yè)在得到各種資金時(shí)，有機(jī)的搭配各種通過不同的方式得到的資金并統(tǒng)計(jì)各種資金在所有資金中的占有的比例，就是自己原有資金和借來的資金它們的結(jié)構(gòu)狀態(tài)，這就是我們所說的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)可以反映企業(yè)的產(chǎn)權(quán)以及企業(yè)的還債能力，從中我們還能夠看出企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的大小。企業(yè)融資的結(jié)果本質(zhì)上是企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。在企業(yè)融資過程中，不同的融資行為必定會(huì)形成不同的融資結(jié)果和融資結(jié)構(gòu)，從中我們可以看出企業(yè)融資的過程是動(dòng)態(tài)進(jìn)行的。企業(yè)想要形成最優(yōu)最好的融資結(jié)構(gòu)就必須要合理控制企業(yè)融資的行為，否則隨意而為的融資必然會(huì)形成失衡的融資結(jié)構(gòu)甚至導(dǎo)致企業(yè)融資失敗和企業(yè)經(jīng)營的困難。公路企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)從其資金來源可將其分為內(nèi)源和外源融資兩種，又可分為直接和間接融資等等。這是因?yàn)楦母镩_放的深入，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得公路融資向著市場化，資金來源多元化的方向發(fā)展。

2.1內(nèi)源融資和外源融資

在企業(yè)內(nèi)部籌措融入的資金，它包括企業(yè)盈利的存留和一些企業(yè)資產(chǎn)的折舊倆部分，對(duì)于企業(yè)的長期融資有著至關(guān)重要的作用。得到更多的財(cái)富，獲取更大的利益是企業(yè)融資的根本目的。內(nèi)源融資具有交易費(fèi)用少，個(gè)人所得稅支出減小和投資收益高的優(yōu)點(diǎn)。因此，企業(yè)融資應(yīng)該準(zhǔn)守得原則是線內(nèi)源融資再外源融資。而我國公路企業(yè)內(nèi)源性融資所占的比例比較低原因是多方面的，第一，企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明以及短期化的企業(yè)融資。第二 過于沉重的賦稅導(dǎo)致企業(yè)的自我積累能力太差，難以大量的積累資金。公路是現(xiàn)代交通必不可少的部分，而且具有很大的公益性，政府對(duì)于公路的管理比較嚴(yán)格，收費(fèi)，經(jīng)營無法做到市場化運(yùn)作，加上較為沉重的賦稅公路企業(yè)的資金積累能力較差，內(nèi)部資金空虛，內(nèi)源性融資困難。第三，企業(yè)短期化的投資習(xí)慣，員工消費(fèi)理念的不同等等導(dǎo)致了企業(yè)盈利小，留存低的問題。

2.2直接融資和間接融資

企業(yè)融資長期存在著很大的隱性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榘l(fā)展緩慢的直接融資和融資比重過高的間接融資造成了嚴(yán)重失衡的融資結(jié)構(gòu)，為融資風(fēng)險(xiǎn)埋下了種子。盡管公路企業(yè)的融資方式以開始市場化運(yùn)作，向著多元化的方向發(fā)展，但是發(fā)展勢頭令人擔(dān)憂，現(xiàn)在主要的融資方式和資金來源還是政府投資和銀行貸款兩種，而且銀行貸款一家獨(dú)大。

目前我國公路企業(yè)融資中銀行貸款由三方面組成：第一，政府政策性的貸款；第二，從銀行進(jìn)行商業(yè)性貸款，這也是住為主要的；第三，國際金融機(jī)構(gòu)的貸款。然而上述三種貸款中，由于政府政策性貸款的局限性以及國際金融機(jī)構(gòu)繁瑣的貸款手續(xù)，造成了銀行商業(yè)貸款的普遍。而商業(yè)銀行過高的貸款利息等進(jìn)一步增加了公路企業(yè)的負(fù)擔(dān)，造成企業(yè)負(fù)債率過高，這成為公路企業(yè)的一個(gè)普遍現(xiàn)象，過高的負(fù)債率也使銀行的貸款投資風(fēng)險(xiǎn)加大。

2.3債權(quán)融資和股權(quán)融資

在我國目前的融資環(huán)境下，大眾跟風(fēng)隨波的中股權(quán)輕債權(quán)的融資習(xí)慣也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。而正常的企業(yè)融資次序應(yīng)該是線債權(quán)后股權(quán)，這又加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)。因?yàn)椋瑐鶛?quán)融資不僅具有節(jié)省稅收、財(cái)務(wù)杠桿等優(yōu)點(diǎn)，而且還可以控制調(diào)整企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境。投資者用債權(quán)投資對(duì)企業(yè)的監(jiān)督可以適當(dāng)放寬，降低了監(jiān)督管理的成本，有利于投資者投資，形成多元化的投資環(huán)境。去了以上優(yōu)點(diǎn)外，債權(quán)投資可以折射出企業(yè)經(jīng)營者對(duì)企業(yè)的信心，有利于激勵(lì)外部投資增加資金來源，降低融資成本，提高企業(yè)的市場生存能力。相對(duì)的，若用股權(quán)融資，則標(biāo)志著管理層對(duì)企業(yè)發(fā)展前景的悲觀，選擇了股權(quán)融資這種“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的融資方式。國外主要發(fā)達(dá)國家融資方式主要方式是以發(fā)行債券為主的債權(quán)融資為主，股權(quán)投資為輔的方式進(jìn)行。而我國卻恰巧相反，致力于上市公司發(fā)行股票，導(dǎo)致股權(quán)投資與債權(quán)投資主輔相反，成為了中國特色。我們要明白融資方式融資方式?jīng)]有優(yōu)劣之分，公路企業(yè)在融資時(shí)應(yīng)根據(jù)公司的實(shí)際情況進(jìn)行選擇，是企業(yè)融資最優(yōu)，是企業(yè)獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。因此公路企業(yè)要兼顧內(nèi)外源融資，兼顧短期和長期化投資，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，使資金來源多元化，融資成本低廉化。在融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，公路企業(yè)也要從自身找問題。首先要提高經(jīng)營管理水平，合理高效地利用融資資金。然后，積極爭取國家財(cái)政的支持，爭取政策性貸款。企業(yè)要提高自我積累的能力，增強(qiáng)自身的融資份額。最后，公路企業(yè)要學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加快企業(yè)債券的發(fā)展使融資結(jié)構(gòu)更趨合理，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益更上一層樓。

3.結(jié)語

我國公路企業(yè)融資方式過于單一，融資結(jié)構(gòu)不合理，加強(qiáng)公路企業(yè)的融資管理和指導(dǎo)不僅對(duì)我國公路建設(shè)和發(fā)展有著很大的幫助，同時(shí)也對(duì)我國金融融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有著巨大的推動(dòng)作用。相信未來公路企業(yè)融資定會(huì)越來越合理。（作者單位：唐山市交通運(yùn)輸局公路工程處）

參考文獻(xiàn)

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[2] 劉杉.我國公路企業(yè)證券化融資方式之比較[J].交通企業(yè)管理，2008，8（5）：78-80.

第7篇：間接融資方式范文

【關(guān)鍵詞】上市公司 ；分類；融資方式；選擇

目前，我國上市公司的融資方式是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，對(duì)于公司來說，企業(yè)的各種變動(dòng)、經(jīng)營模式都需要資金，因此融資即成為企業(yè)經(jīng)營的保證。融資方式的選擇則會(huì)對(duì)企業(yè)的結(jié)構(gòu)和發(fā)展有直接的影響。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主體和最具投資價(jià)值的就是我國上市公司，所以對(duì)我國上市公司注入新鮮有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)融資模式則會(huì)有效提高公司運(yùn)行，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)市場。企業(yè)的靈魂是資金，要維護(hù)企業(yè)公司的正常運(yùn)作，必須要持有一定的資金數(shù)量。

一、融資的意義

融資對(duì)于一個(gè)企業(yè)、公司來說是一個(gè)過程。企業(yè)的競爭日益強(qiáng)大，而融資的規(guī)模代表企業(yè)的規(guī)模，融資的進(jìn)度代表公司的信譽(yù)，加起來便是衡量企業(yè)的成功與否的重要途徑。所以想要企業(yè)發(fā)展，就要尋找合理的融資方式，配合企業(yè)的管理，這樣才能使企業(yè)穩(wěn)定迅速的發(fā)展。

二、融資的分類

按照不同的融資需求，目前我國上市公司的融資方式主要分為兩種：外源融資和內(nèi)源融資。

2.1 外源融資是指公司向公司之外的經(jīng)濟(jì)主體籌集資金，將其他經(jīng)濟(jì)主體的資金為自己投資的一個(gè)過程。外源融資分為銀行貸款、發(fā)行股票和企業(yè)債券等等。其融資方式有直接融資和間接融資。在市場經(jīng)濟(jì)的影響下，公司企業(yè)在以資金的使用者方面，從資金所有者方面直接融資，而不通過銀行，這已經(jīng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場通常的融資做法。

2.2 間接融資是以銀行作為中介金融機(jī)構(gòu)而所用的資金通融方式，客戶需要的信用由銀行以及其他機(jī)構(gòu)以貨幣的形式給予。各地的銀行金融機(jī)構(gòu)較多，吸收存款的起點(diǎn)較其偏低，這樣就可以在社會(huì)大面積的籌集資金，這鐘低起點(diǎn)卻大面積所籌集的資金最后便會(huì)形成巨額資金。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的覆蓋性以及資產(chǎn)、負(fù)債的多元化，比直接融資，間接融資安全性相對(duì)較高，而且融資成本也因金融機(jī)構(gòu)的特性而大大降低，這樣的融資方式對(duì)融資公司的約束性減小。

三、融資的手法

3.1 基金組織

融資其中第一融資方式便是基金組織。投資方只對(duì)企業(yè)進(jìn)行入股方式有期限的資金投資，入股方在其期限到達(dá)便撤股，在投資方投資期間并不參與企業(yè)的管理。這種融資方式國外的企業(yè)使用居多，因?yàn)閲饣鸾M織相對(duì)較多。假若我國上市公司選擇了這種融資方式，那企業(yè)性質(zhì)便會(huì)更換為中外合資。

3.2 銀行承兌

銀行承兌是指銀行在投資方將融資款打到被融資公司賬戶的時(shí)候馬上給投資方出示相對(duì)金額的銀行承兌出來，銀行承兌歸投資方所有。此種方式保障了投資方的融資安全性，只是開具銀行承兌匯票是要繳納保證金的，最早是100%繳納，現(xiàn)在有的銀行最低可以達(dá)到10%。

此方式都有期限的限制，期限根據(jù)各金融機(jī)構(gòu)而定。

3.3 直存款

直存款不僅是一類特別難操作的融資類型，還保持著高收益和低風(fēng)險(xiǎn)兩種性質(zhì)。投資方主動(dòng)到項(xiàng)目方開定一個(gè)銀行賬戶，將融資款一數(shù)存入其中，存后與銀行簽訂一定期限不挪用此款的協(xié)議，銀行則會(huì)支付給存款者此款項(xiàng)的貸款。

3.4 銀行信用證

銀行信用證是一種銀行擔(dān)保。目前這種融資方式只有國外獨(dú)資和中外合資的企業(yè)才能進(jìn)行只有更改企業(yè)的性質(zhì)才可以進(jìn)行此中融資。

3.5 委托貸款

委托人向業(yè)務(wù)銀行提供資金，確定貸款對(duì)象和其用途、金額、期限、利率等。此資金來源要合法，并且銀行代以使用、發(fā)放和收回貸款業(yè)務(wù)內(nèi)的所有資金。委托人必須符合委托貸款的條件要求，應(yīng)為機(jī)關(guān)政府、事業(yè)單位、經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)體商戶和有民事能力的公民。

3.6 直通款

直通款就是針對(duì)項(xiàng)目直接投資，此手法要嚴(yán)格審核企業(yè)固定資產(chǎn)以對(duì)銀行作抵押，利息較高。

3.7 貸款擔(dān)保

對(duì)繼續(xù)資金的企業(yè)開出的高于銀行利息的投資擔(dān)保公司。

3.8 公司債券

企業(yè)向債券持有人提供的債務(wù)憑證即稱為公司債券，債券持有人與企業(yè)形成本加利息的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，并具有法律效力。

3.9 典當(dāng)?shù)盅?/p>

此種手法是指將動(dòng)產(chǎn)、房地產(chǎn)或者所持有的財(cái)產(chǎn)權(quán)利支付高于銀行的利息并在期限內(nèi)還回當(dāng)金贖回物資抵押給典當(dāng)行的行為。

四、融資方式

融資方式是企業(yè)獲取資金的重要渠道，而根據(jù)各企業(yè)不同的資金需要，融資方式可分為以下幾種類型：

4.1 銀行定期貸款

銀行貸款是現(xiàn)代企業(yè)一種重要的融資方式。根據(jù)資金的性質(zhì)，可以將銀行貸款分為流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款和專項(xiàng)貸款三種類型。通常是對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)和長期項(xiàng)目進(jìn)行投資，期限一般較長。定期貸款分為固定利率貸款和浮動(dòng)利率貸款兩種。假若企業(yè)需要快速的并且融資成本低的融資方式，那么銀行定期貸款具有此類有點(diǎn)，它無需經(jīng)過銀行機(jī)構(gòu)之外其他部分的審批，可以為繼續(xù)融資資金的企業(yè)提供快速安全有效的資金。?？钯J款的貸款利率較低較優(yōu)惠，有一定的特定的融資方式。

4.2 股票融資

股票融資是指向股票所有者、資金提供者直接從并不通過金融機(jī)構(gòu)由資金盈余部門融資給資金短缺部門的一種融資方式。股票融資最大的有點(diǎn)即可永久性使用并且利息只需要按照企業(yè)的經(jīng)營需要所定，所以并無股利固定性壓力，風(fēng)險(xiǎn)性降低。因股票融資需要企業(yè)發(fā)行股票，

資金更是發(fā)行股票所籌集，資金越多，債權(quán)人的損失便越小。所以，股票融資不僅有風(fēng)險(xiǎn)小的特性，還會(huì)隨著股票融資的籌資提高公司的聲譽(yù)和知名度，為企業(yè)塑造良好的形象。

4.3 金融租賃

金融租賃也可以稱為融資租賃，通過融資與融物的相對(duì)結(jié)合，金融租賃融合在企業(yè)的資金籌備里，為推動(dòng)企業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展起著巨大的作用。它是使用權(quán)與所有權(quán)者之間存有的一種借貸關(guān)系。出租方將租賃物在有限的期間內(nèi)租賃給使用者，而使用者按照期限交付給承租人規(guī)定的租賃費(fèi)用，期限內(nèi)便具有此租賃物的使用權(quán)、所有權(quán)。此方式融合了貿(mào)易、金融和租借形式為一體化，便于企業(yè)的靈活操作，對(duì)企業(yè)融資所取得的效益也是巨大的。

4.4 風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資是指高風(fēng)險(xiǎn)與高潛在收益并行的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)投資人的職業(yè)性具有很高的要求，根據(jù)不同的企業(yè)重心發(fā)展方向，可以將風(fēng)險(xiǎn)投資分為四種：種子資本、導(dǎo)入資本、發(fā)展資本、風(fēng)險(xiǎn)并購資本。融資投資、管理、退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的重要運(yùn)作形式，專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資方會(huì)通過對(duì)需要融資的企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估、具體投資方式結(jié)構(gòu)條件性談判等一系列，最后進(jìn)行篩選，把風(fēng)險(xiǎn)投資投入到巨頭一定發(fā)展的企業(yè)中。風(fēng)險(xiǎn)投資所采用是風(fēng)險(xiǎn)投資基金的運(yùn)作方式，也就是有限合伙形式。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的結(jié)構(gòu)都是建立在法律結(jié)構(gòu)之上的，風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有此基金的運(yùn)作權(quán)利，最后取得相應(yīng)的報(bào)酬。而風(fēng)險(xiǎn)基金對(duì)那些企業(yè)家也有著非常嚴(yán)格的要求，他們要懂得如何運(yùn)作經(jīng)營，還要有奮發(fā)向上的特殊人性要求，這些都奠定了風(fēng)險(xiǎn)基金的特殊性。

4.5 合伙

合伙企業(yè)成立必須要有以合伙人自愿與企業(yè)合作并且投入一定的資金比例用于企業(yè)的資金運(yùn)作。根據(jù)合伙法規(guī)定，合伙企業(yè)只能按無限合伙方式設(shè)立，所有合伙人都必須對(duì)合伙企業(yè)承擔(dān)無限責(zé)任，由此所有合伙人只能作為普通合伙人對(duì)合伙的債務(wù)負(fù)連帶責(zé)任，除非不投資或介入其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。所以合伙企業(yè)有著生命有限但責(zé)任無限的特征，他們可以相互、財(cái)產(chǎn)共有和利益共享三大方面。在企業(yè)合伙初期，為了防止合伙人發(fā)生經(jīng)濟(jì)糾紛，合伙人需要先簽訂合伙章程，個(gè)隔火企業(yè)內(nèi)部關(guān)系都屬于合伙關(guān)系。因?yàn)楹匣锲髽I(yè)的無限責(zé)任連帶關(guān)系，所以對(duì)有些投資人便會(huì)對(duì)日后的責(zé)任產(chǎn)生擔(dān)心，與愛他公司相較，單單在理論上此種類型的企業(yè)盈利頗豐，因?yàn)楹匣锲髽I(yè)分屬于個(gè)人所得稅并不屬于企業(yè)所得稅，這就是合伙融資的優(yōu)點(diǎn)所在。

五、上市公司常用的融資方式和選擇

5.1 融資成本

融資成本包括籌資費(fèi)用企業(yè)用資的費(fèi)用，也就是企業(yè)所手機(jī)的各種續(xù)支付的費(fèi)用，不同的融資方式都會(huì)有不同成本的融資。股票融資、債券融資、銀行融資和銀行融資就是融資方式由低到高的融資成本。一般普通債券和銀行借款的利率都高于可轉(zhuǎn)債的利率，所以可轉(zhuǎn)債便是融資成本最低的一種融資方式。由此可知；股票、普通債券、銀行借款、可轉(zhuǎn)債、內(nèi)源融資的融資成本便由高到低呈現(xiàn)出來。

5.2 融資具有的風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)債與銀行借款和普通公司債券相比，融資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說風(fēng)險(xiǎn)較小。這樣就降低了企業(yè)對(duì)利息和期還本的壓力。但銀行借款和債券的融資性方式便提高了融資的風(fēng)險(xiǎn)性，因其必須要到期還本與交付利息。最后是股票融資，上文提到股票融資沒有到期還本和交付利息的壓力，所以企業(yè)選擇股票融資的方式，便會(huì)把融資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

5.3 融資的期限性

銀行機(jī)構(gòu)一般規(guī)定的融資期限都較短，因其要保證風(fēng)險(xiǎn)性的最低限度，所以很難融資長期而且巨大的借款。而股票融資是本企業(yè)的資本金，所以股票融資具有永久性且沒有期限的特性。另一個(gè)是債券融資，它是針對(duì)社會(huì)大眾所籌集的公眾款項(xiàng)，還款的期限和銀行融資相比來說要長久的多。

5.4 融資手續(xù)

銀行融資雖然期限短但其手續(xù)較之其他的融資方式來說最為簡單、省時(shí)，并不如股票融資、債券、可轉(zhuǎn)債等要接受嚴(yán)格的審批。因?qū)徟掷m(xù)較復(fù)雜，所以需要較長時(shí)間。

六、各融資方式對(duì)我國上市公司的影響

我國是有秩序的法律社會(huì)，所以影響企業(yè)融資的法律法規(guī)多種多樣。證券法和公司法約束了股票的發(fā)行，對(duì)其有著一定的條件和規(guī)定，這也是對(duì)企業(yè)選擇融資方式選擇的影響。根據(jù)各項(xiàng)法律法規(guī)，所有企業(yè)必須在執(zhí)行這些條例的同時(shí)才能進(jìn)行融資，所以法律法規(guī)能夠?qū)ζ髽I(yè)的融資活動(dòng)產(chǎn)生一定的影響力，企業(yè)在選擇融資方式時(shí)便會(huì)根據(jù)這些條例慎重進(jìn)行選擇。

6.1 各政府的融資政策

不同的地方政府經(jīng)濟(jì)對(duì)策必然不同，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)政策且也大相徑庭，企業(yè)在融資的同時(shí)會(huì)考慮各地政府的經(jīng)濟(jì)增長政策、產(chǎn)業(yè)政策、和財(cái)政政策等政策，綜合前面才能選擇出最適合企業(yè)的融資方式，所以政府的經(jīng)濟(jì)政策便會(huì)直接影響企業(yè)的融資活動(dòng)。又可見根據(jù)政府所鼓勵(lì)的融資方式，企業(yè)一般都會(huì)優(yōu)先考慮。所以政府的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)各企業(yè)的發(fā)展和融資方式起到一定的影響作用。

6.2 企業(yè)方向

每個(gè)企業(yè)都有自己不同的作業(yè)方向，根據(jù)不同的行業(yè)需求所選取的融資方式也會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。一般企業(yè)在初期都會(huì)面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可實(shí)行的風(fēng)險(xiǎn)投資能力較低，所以此時(shí)應(yīng)選擇風(fēng)險(xiǎn)力較低的融資方式。而在企業(yè)進(jìn)入成長時(shí)期的時(shí)候，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力自然有所提高，因企業(yè)的盈利能力大大提高，在抵御風(fēng)險(xiǎn)投資壓力的同時(shí)也可以增強(qiáng)的抵押能力。在你企業(yè)進(jìn)入了成熟期后便是衰退期，風(fēng)險(xiǎn)壓力再次增大，企業(yè)的經(jīng)營壓力也陷入較大的局面，所以在這承受著各種風(fēng)險(xiǎn)壓力的情況下，股權(quán)融資這種低風(fēng)險(xiǎn)的融資方式便會(huì)為企業(yè)所親睞

綜上所述：根據(jù)對(duì)我國現(xiàn)有的上市企業(yè)的融資方式的選擇進(jìn)行研究、總結(jié)教訓(xùn)與經(jīng)驗(yàn)得出以下結(jié)論。企業(yè)的融資不僅僅會(huì)應(yīng)先各企業(yè)的發(fā)展和前途，還會(huì)影響經(jīng)濟(jì)資本市場的發(fā)展。要規(guī)范我過上市公司的融資形式，公司內(nèi)部的強(qiáng)化積累還有已經(jīng)上市的公司的自生能力。只有自生能力有所提高、加強(qiáng)改善公司的經(jīng)營管理和提高獲取利益的能力、提高企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力、競爭力的情況下才能清醒理智的選擇適合企業(yè)的融資方式。在我國上市公司在融資的過程中要樹立各種清晰的融資觀念，有計(jì)劃的進(jìn)行融資行為。在具有市場觀念的同時(shí)了解效益的觀念和成本觀念最后衡量風(fēng)險(xiǎn)投資的觀念在合法的情況下增強(qiáng)融資方式和選擇的所有觀念。只有綜合全面的融資觀念、加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部能力、理性的進(jìn)行合法的融資，才能使企業(yè)飛速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：間接融資方式范文

【關(guān)鍵詞】企業(yè)融資 融資管理 融資方式

企業(yè)價(jià)值最大化，是企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)之一。市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)要想在激烈的市場競爭中立于不敗之地，單純重視生產(chǎn)經(jīng)營管理是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須結(jié)合融資、投資、收購、兼并、上市等形式，促進(jìn)企業(yè)規(guī)模和實(shí)力的不斷壯大，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)融資是企業(yè)發(fā)展壯大的有效保障，而融資管理同樣不容忽視，其主要目的在于籌集企業(yè)所需資本，在投資收益一定的情況下，促進(jìn)資金成本、風(fēng)險(xiǎn)控制和價(jià)值創(chuàng)造三者間的平衡，并最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。因此，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展實(shí)際，加強(qiáng)融資管理，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供資金支持。

一、融資管理與融資方式的涵義

所謂融資管理是在企業(yè)滿足資金需求的前提下，為實(shí)現(xiàn)融入資金的風(fēng)險(xiǎn)與成本的雙重控制，通過風(fēng)險(xiǎn)分析選擇合理的融資方式和融資戰(zhàn)略，從而建立更有彈性的資本結(jié)構(gòu)。融資方式的選擇是重點(diǎn)，融資方式是指企業(yè)獲取資金的形式、手段和渠道。依據(jù)資金來源的不同方向，可以把融資方式分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)依靠留存的稅后利潤和計(jì)提折舊等形成的資金來滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、投資活動(dòng)的新增資金需求。外部融資是指從外部獲得資金，包括直接融資和間接融資。間接融資是指企業(yè)通過銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金。直接融資是指企業(yè)通過證券市場直接向投資者發(fā)行股票、公司債券、信托產(chǎn)品等方式獲得資金。

二、企業(yè)融資管理中存在的普遍問題

目前企業(yè)改革進(jìn)一步深化，但許多深層次矛盾和問題尚未根本解決。由于企業(yè)投資項(xiàng)目、建設(shè)規(guī)模和經(jīng)營種類的差異，其融資管理存在的問題也不盡相同。但總結(jié)而言，當(dāng)前我國企業(yè)融資管理存在的普遍問題主要有：（一）企業(yè)融資觀念落后，對(duì)企業(yè)的融資管理缺乏足夠重視，企業(yè)在融資過程中成本觀念、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差。（二）融資方式單一，很多企業(yè)融資時(shí)單純依靠銀行，忽視商業(yè)融資渠道的儲(chǔ)備，重外部融資輕內(nèi)部融資，重短期融資輕長期融資，重資金短缺時(shí)融資輕資金充裕時(shí)融資。且對(duì)融資決策不科學(xué)，缺乏專業(yè)調(diào)查和分析。（三）融資時(shí)沒有充分考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和綜合資金成本，存在盲目舉債經(jīng)營現(xiàn)象，且對(duì)資金的使用缺乏合理規(guī)劃，資金占用、閑置和浪費(fèi)問題嚴(yán)重。（四）忽視融資數(shù)量和期限管理，部分企業(yè)在融資過程中缺乏成本管理，籌資工作的立足點(diǎn)不明確。以上問題嚴(yán)重阻礙企業(yè)融資管理工作的順利實(shí)施。

三、加強(qiáng)企業(yè)融資管理對(duì)策

（一）高度重視企業(yè)融資管理，樹立資金成本觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

融資觀念落后，是目前我我國很多企業(yè)存在的普遍問題，因此企業(yè)應(yīng)逐步樹立企業(yè)融資管理意識(shí)，提高融資管理的積極性和主動(dòng)性。另外企業(yè)還應(yīng)樹立資金成本觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，合理選擇融資時(shí)機(jī)，合理預(yù)期資金市場，對(duì)政府的貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策等宏觀調(diào)控政策全面把握，使籌資成本達(dá)到最低。

（二）根據(jù)企業(yè)實(shí)際，合理選擇融資方式

不同的融資方式特點(diǎn)各不相同，適用的時(shí)間也不同，因此企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際，綜合考慮企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，堅(jiān)持總量控制和綜合平衡的原則，選擇較為合理的融資方式、融資規(guī)模、融資期限和融資用途。融資方式的選擇應(yīng)遵循先“內(nèi)部融資”后“外部融資”的優(yōu)序原則，并根據(jù)企業(yè)資金需求，選擇成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小的融資方式。外部融資時(shí)應(yīng)首選低風(fēng)險(xiǎn)類型的債務(wù)融資，繼而選擇發(fā)行股票。一般來說企業(yè)在發(fā)展快速時(shí)期，一般可以采用增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式。而發(fā)展放緩階段，應(yīng)逐漸收縮債務(wù)融資規(guī)模。

（三）降低融資成本，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，防范融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)應(yīng)制定相應(yīng)的融資管理辦法，將融資納入預(yù)算管理，依據(jù)月度融資與年度融資計(jì)劃，對(duì)企業(yè)內(nèi)部各分支機(jī)構(gòu)的資金進(jìn)行統(tǒng)一管理，并根據(jù)不同的融資方式實(shí)行分類管理，提升整體融資管理水平。同時(shí)比較各種融資方式的融資成本，并對(duì)確定的融資平臺(tái)進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)調(diào)查，在籌資風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使籌資成本最低。另外應(yīng)建立融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，規(guī)范融資行為，有效防范融資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)和完善融資數(shù)量和期限管理

企業(yè)應(yīng)善于利用融資環(huán)境和時(shí)機(jī)，融資前應(yīng)結(jié)合融資環(huán)境和融資需要，制定詳細(xì)的資金需求計(jì)劃和融資計(jì)劃，對(duì)融資數(shù)量做出規(guī)劃或預(yù)測，確定合理的數(shù)量界限，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，確保其不影響企業(yè)對(duì)資金的適用時(shí)間和數(shù)量，降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。融資數(shù)量的確定主要依據(jù)各部門預(yù)算、各項(xiàng)目規(guī)劃，在實(shí)際操作中，難免精確把握，因此建議成立融資數(shù)量調(diào)解資金，當(dāng)融資數(shù)量多余時(shí)，把多余資金納入其中。當(dāng)融資數(shù)量短缺時(shí)，從基金中拔付部分資金補(bǔ)償。期限管理主要針對(duì)于債務(wù)融資，企業(yè)應(yīng)正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營，合理優(yōu)化負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)，注重長期負(fù)債和短期負(fù)債的管理。

總之，融資對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展意義重大，有利于企業(yè)籌措發(fā)展資金，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行，提高資金的使用效率，減少和避免不必要的資金閑置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。因此企業(yè)應(yīng)高度重視融資管理，制度科學(xué)的融資管理措施，恰當(dāng)安排資金結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步規(guī)范融資管理，促進(jìn)企業(yè)融資管理工作的有效推進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：間接融資方式范文

1引言

近年來，我國居民儲(chǔ)蓄一直保持較高的增長速度。幾乎每年均以超過GDP近多個(gè)百分比的速度高速增長，而儲(chǔ)蓄率更是年年高居不下。居民儲(chǔ)蓄的大量增加，一方面放大了商業(yè)銀行的流動(dòng)性，使得央行實(shí)現(xiàn)“適度從緊”的宏觀調(diào)控目標(biāo)難度加大；另一方面，在國內(nèi)金融壓抑，即金融市場效率低下、金融產(chǎn)品不發(fā)達(dá)、市場信心不足的情況下，高儲(chǔ)蓄使得信貸資金無處可用，銀行無選擇地多貸款，尤其是流動(dòng)資金貸款。而企業(yè)過分依賴貸款，勢必加大銀行信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于儲(chǔ)蓄高增長而形成的以貸款為主的間接融資格局也極不利于金融體系儲(chǔ)蓄與投資轉(zhuǎn)化機(jī)制的良性循環(huán)，并在一定程度上造成了企業(yè)融資渠道的不暢。因此，適度、合理地分流儲(chǔ)蓄資金勢在必行。高儲(chǔ)蓄如何有效地轉(zhuǎn)化為投資已經(jīng)到了非常重要的關(guān)口，投融資渠道的拓寬已迫在眉睫。于是，幾度擱淺的中國投融資體制改革方案再呈呼之欲出之勢，有關(guān)部門一再強(qiáng)調(diào)：“積極推動(dòng)金融市場發(fā)展，擴(kuò)大直接融資”，力求改變經(jīng)濟(jì)增長主要依靠商業(yè)銀行間接融資的“單腿”支撐為資本市場直接融資和商業(yè)銀行間接融資并舉的“雙腿”支撐，加大融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，從根本上化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

然而，在這樣的背景下大規(guī)模發(fā)行股票，資源配置是否合理呢？在目前的中國能否依靠“政策市”過急地去推動(dòng)直接融資？這些問題很尖銳，必須有一個(gè)明確的回答。如果說股市因?yàn)閿U(kuò)容而調(diào)整，這還只是股票市場的問題，而在加快直接融資的名義下大量發(fā)行股票，如果客觀上對(duì)宏觀調(diào)控的有效性產(chǎn)生不利的影響，那問題就大了。況且，我國的資本市場似乎已經(jīng)有些力不從心了，證券市場已經(jīng)到了危局的境地。目前市場的交易量極度萎縮，日成交量不足百億；券商經(jīng)營狀況再度惡化?！爱?dāng)務(wù)之急應(yīng)擴(kuò)大直接融資比例”的看法似乎已越來越受到實(shí)踐的挑戰(zhàn)，急切加快直接融資的比例不得不讓人深思。

在此，將運(yùn)用實(shí)證建模技術(shù)，對(duì)我國直接融資、間接融資與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系作協(xié)整分析，以探析適宜我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資方式，并對(duì)未來的融資決策進(jìn)行一定的經(jīng)濟(jì)思考。

2融資方式、結(jié)構(gòu)及其演變

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。20世紀(jì)90年代的內(nèi)生金融發(fā)展模型在理論上清楚地說明了一個(gè)運(yùn)行狀況良好的金融部門，通過動(dòng)員儲(chǔ)蓄并將儲(chǔ)蓄有效地配置到高效率的生產(chǎn)部門、金融技術(shù)收益的增長、金融發(fā)展對(duì)企業(yè)生產(chǎn)性技術(shù)選擇以及證券市場外在性等方面的作用對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有十分明顯的促進(jìn)作用。金融體系完成這種促進(jìn)職能的中介方式有兩種，即直接融資和間接融資。所謂直接融資是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)中的盈余部門與赤字部門不通過金融中介而直接進(jìn)行的資金融通活動(dòng)，而間接融資則是指盈余部門與赤字部門通過金融中介進(jìn)行的資金融通活動(dòng)。是否通過金融中介是區(qū)分直接融資還是間接融資的根本依據(jù)。更準(zhǔn)確地說，金融中介可以區(qū)分為簡單中介和復(fù)雜中介，定義是中介顯然是指諸如銀行之類的復(fù)雜中介。

融資方式提供了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率和質(zhì)量，所以融資方式的選擇不僅是微觀企業(yè)關(guān)心的問題，它對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展同樣具有重要影響。從理論上說，直接融資在融資公平、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、流動(dòng)性等方面具有優(yōu)勢，而間接融資則有利于調(diào)動(dòng)儲(chǔ)蓄、擴(kuò)大信用規(guī)模，便于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控等。不同的融資模式具有不同的功能，運(yùn)行機(jī)制和不同的經(jīng)濟(jì)績效，特別是對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和融資者的約束具有不同的影響，因而很難給予具體的量化評(píng)價(jià)。從實(shí)踐上說，各國具體融資模式的選擇更多的是商品經(jīng)濟(jì)和貨幣信用、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國民儲(chǔ)蓄、收入分配結(jié)構(gòu)和方式不斷變化及發(fā)展的產(chǎn)物。對(duì)于金融結(jié)構(gòu)或者說融資方式或融資模式的發(fā)展和演變，戈德史密斯做出了重要的開創(chuàng)性工作。戈德史密斯通過考察世界各國金融結(jié)構(gòu)的演變歷史，發(fā)現(xiàn)各國的金融結(jié)構(gòu)變遷呈現(xiàn)出一些驚人的共性，如金融資產(chǎn)總量相對(duì)于國民生產(chǎn)總值的迅速增加，直接融資與間接融資、股權(quán)融資與債務(wù)融資逐步形成并存格局、金融工具的流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)等，這些共性特征的出現(xiàn)都與世界各國的經(jīng)濟(jì)成長相伴隨，而金融體系由間接融資占絕對(duì)主導(dǎo)地演變?yōu)橹苯尤谫Y的相對(duì)地位迅速上升乃至占據(jù)相當(dāng)比重則構(gòu)成了各國金融體系演變的主線。

從我國金融業(yè)和融資結(jié)構(gòu)的發(fā)展來看，改革開放到1990年，間接融資占絕對(duì)主導(dǎo)地位，銀行以外的金融市場幾乎沒有，發(fā)行的國債、企業(yè)債券的規(guī)模也很小。1990年以后，證券市場的發(fā)展帶動(dòng)了直接融資的發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)金融化、金融證券化的發(fā)展，中國的融資結(jié)構(gòu)悄然發(fā)生著深刻的變化。因此，從理論和實(shí)踐上分析融資方式與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系以及選擇合適的金融發(fā)展戰(zhàn)略就顯得尤為重要。

3融資方式與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系分析

31數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)變量的解釋

第一，我們通過統(tǒng)計(jì)年鑒，收集了GDP、INDIRECT、DIRECT、PRICE連續(xù)15年的數(shù)據(jù)（2000―2015年），并利用SAS統(tǒng)計(jì)軟件將所采集的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)集。

第二，在SAS/INSIGHT環(huán)境下打開該數(shù)據(jù)集，點(diǎn)擊數(shù)據(jù)表左上角的功能按鈕，選擇define variables，在彈出的窗口中按提示定義變量名、標(biāo)簽及屬性。將年份設(shè)置為字符型，其他均為數(shù)值型。

第三，解釋經(jīng)濟(jì)變量。GDP：國內(nèi)生產(chǎn)總值，是一個(gè)國家生產(chǎn)的商品和服務(wù)的貨幣總價(jià)值。Price：價(jià)格指數(shù)，是關(guān)于平均價(jià)格水平的指標(biāo)。RGDP：實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值，是指從名義GDP中剔除了價(jià)格變化并以固定價(jià)格表示的GDP。其中RGDP=GDP/PRICE。Indirect：間接融資，是籌資者通過銀行間接獲得儲(chǔ)蓄者資金的一種形式。Direct：直接融資，是企業(yè)自己或通過證券公司向金融投資者出售股票和債券而獲得資金的一種融資方式。

32相關(guān)分析

321繪制散點(diǎn)圖，考查變量之間的關(guān)系

進(jìn)入SAS/INSIGHT環(huán)境，同時(shí)打開數(shù)據(jù)集GDP選擇菜單analyze到scatter plot（y，x），在彈出的窗口中選中變量RGDP作為散點(diǎn)圖中y變量，選中INDIRECT和DIRECT作為散點(diǎn)圖中x變量。由此得到，這些觀測點(diǎn)隨著直接融資和間接融資的增加，實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值也相應(yīng)增加，存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。

322計(jì)算相關(guān)系數(shù)

散點(diǎn)圖已直觀的表明了變量間的關(guān)系，為了考查變量間相關(guān)的密切程度，可以通過SAS軟件計(jì)算其相關(guān)關(guān)系。在SAS/INSIGHT環(huán)境下，打下該數(shù)據(jù)集，選擇菜單analyze到multivariate（y’ s），在變量框中選中變量，生成相關(guān)系數(shù)矩陣表?？梢钥闯鲎兞縍GDP和INDIRECT的相關(guān)系數(shù)R=09926，RGDP和DIRECT的相關(guān)系數(shù)R=09566，INDIRECT和DIRECT的相關(guān)系數(shù)R=09815，均為正值，表明變量之間呈正相關(guān)，同時(shí)由于相關(guān)系數(shù)均接近1，說明變量兩兩之間存在密切的關(guān)系，其中RGDP和INDIRECT之間的相關(guān)程度最高。

33回歸分析

331回歸模型

從上述的相關(guān)分析可知RGDP和INDIRECT，DIRECT之間都有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，要進(jìn)一步考察其數(shù)量關(guān)系，建立其多元回歸模型為RGDP=β0+β1INDIRECT+β2DIRECT+ε。進(jìn)入SAS/INSIGHT環(huán)境下，打開該數(shù)據(jù)集，選擇菜單analyze到fit（x，y），選擇變量RGDP作為y變量，選擇INDIRECT和DIRECT作為x變量。

參數(shù)β0=118668，β1=05415，β2=-10598。表明在其他因素不變時(shí)，間接融資每增加1%，實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5415%，直接融資每增長1%，實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值降低10598%。

332顯著性檢驗(yàn)

（1）擬合優(yōu)度檢驗(yàn)

將自動(dòng)生成擬合回歸直線的匯總說明。從中可以看出統(tǒng)計(jì)量決定系數(shù)（R-square）為09937，校正的R^2（AdjR-sq）為09927。說明RGDP的變異有9937%可以歸因于INDIRECT和DIRECT 的相互關(guān)系來解釋，有063%是未能解釋的。R^2接近于1，說明其擬合優(yōu)度較高。

（2）回歸方程的顯著性檢驗(yàn)

將自動(dòng)生成方差分析表。從中可知，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的值為9481041，與其相應(yīng)的P值=00001，表明原假設(shè)成立的概率僅為00001

（3）回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)

將自動(dòng)生成參數(shù)估計(jì)表。從中可看到，3個(gè)參數(shù)β0，β1，β2的T統(tǒng)計(jì)量分別為18198，12249，-4002與T統(tǒng)計(jì)量相應(yīng)的P值分別為00001，00001和00017表明原假設(shè)（參數(shù)為零）成立的概率均小于005=a，應(yīng)拒絕原假設(shè)，即參數(shù)非零，直接融資和間接融資對(duì)實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響是顯著的。

333回歸診斷

（1）是否符合模型的基本假設(shè)

在回歸模型的基本假設(shè)中，假定隨機(jī)誤差項(xiàng)具有相同的方差，而在經(jīng)濟(jì)問題分析中有可能違反這種假設(shè)。SAS 在進(jìn)行回歸分析時(shí)會(huì)自動(dòng)生成殘差預(yù)測值的散點(diǎn)圖。從中可看出殘差有大體相同的散布，它表明等方差的假設(shè)沒有問題。

為了驗(yàn)證殘差為正態(tài)分布的假設(shè)，可擬合后殘差圖和參考線。殘差圖表明，數(shù)據(jù)點(diǎn)散布在參考線附近，近似于一條直線上，可以認(rèn)為殘差的分布與正態(tài)分布差異不大。

（2）共線性問題

由于經(jīng)濟(jì)變量往往隨時(shí)間存在共同的變化趨勢，就使得它們之間容易出現(xiàn)共線性，即自變量之間有著嚴(yán)重的線性關(guān)系。具體可計(jì)算DIRECT和INDIRECT之間的可決系數(shù)R^2以及方差膨脹因子來判定?？梢缘玫絉^2=09633，接近于1，方差膨脹因子為27284>10，說明兩者之間存在嚴(yán)重的共線性。

解決方法一：在存在共線性的變量中剔除一個(gè)F檢驗(yàn)值較小的。從回歸模型可知INDIRECT的F值為1500323，DIRECT的F值為161777遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于INDIRECT的F值，可剔除變量DIRECT重新假設(shè)回歸模型為RGDP=β0+β1INDIRECT +ε。根據(jù)上述SAS的步驟重新得到回歸方程為RGDP=13757+0367INDIRECT-DIRECT可決系數(shù)R^2為09852，說明回歸方程的擬合優(yōu)度很高，F(xiàn)值為867366，與其相應(yīng)的P值=00001

解決方法二：由于R^2與樣本容量有關(guān)，樣本較小時(shí)，容易引起共線性（R^2 容易接近1）。該樣本數(shù)僅為15，因而可以擴(kuò)大樣本容量再進(jìn)行分析。

4結(jié)論與建議

實(shí)證研究表明，間接融資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起推動(dòng)作用，而直接融資規(guī)模的擴(kuò)大則與經(jīng)濟(jì)增長呈較小的負(fù)彈性關(guān)系。市場化的間接融資規(guī)模較之市場化的間接融資規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有更強(qiáng)的推動(dòng)作用。證券市場中股票市場的不完善和企業(yè)債券的嚴(yán)格限制是削弱直接融資與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的主要原因。對(duì)融資方式與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證分析可以得出如下的政策建議。

41自然傾斜的金融戰(zhàn)略

對(duì)融資方式及其結(jié)構(gòu)演變，絕大多數(shù)國家都順應(yīng)歷史發(fā)展，順應(yīng)和維持這種金融傾斜局面而不人為推動(dòng)或抑制，即自然金融傾斜發(fā)展戰(zhàn)略。反之，通過政府自覺的法律約束或政策行動(dòng)積極推進(jìn)或抑制直接金融的發(fā)展，從而縮小或增大間接金融與直接金融的傾斜度就是人為金融貨幣發(fā)展戰(zhàn)略。從我國實(shí)際看，間接融資的市場化融資程度有待加強(qiáng)，證券市場化發(fā)展也面臨不少問題，因此，當(dāng)前不應(yīng)刻意去發(fā)展直接融資或擴(kuò)大間接融資規(guī)模，簡單地變換融資方式可能會(huì)增加而不是減小金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)當(dāng)推行自然傾斜的金融發(fā)展戰(zhàn)略，健全和完善直接融資和間接融資體系。

42深化商業(yè)銀行改革，強(qiáng)化間接融資市場化程度

作為間接融資的主體，商業(yè)銀行自身的經(jīng)營狀況直接決定了間接融資的規(guī)模和市場化程度，商業(yè)銀行的貸款決策和項(xiàng)目選擇直接決定了間接融資的效率。為此必須進(jìn)一步深化商業(yè)銀行改革，加快真正商業(yè)化進(jìn)程，將國有商業(yè)銀行所從事的政策性金融業(yè)務(wù)徹底的分離，建立與市場經(jīng)濟(jì)的國際競爭環(huán)境相適應(yīng)的嚴(yán)格的經(jīng)營責(zé)任制、完善的內(nèi)控制度、完備的考核制度和有效的激勵(lì)約束機(jī)制，使間接融資真正做到以市場化為基礎(chǔ)。

43規(guī)范證券市場發(fā)展

金融發(fā)展是質(zhì)與量的有機(jī)結(jié)合而不是單純的規(guī)模擴(kuò)張，走出證券市場尤其是股票市場發(fā)展的誤區(qū)，應(yīng)當(dāng)首先進(jìn)一步完善上市公司的擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)，提高上市公司的質(zhì)量；其次是建立完善的證券市場法律法規(guī)，加快與《證券法》相配套的法律法規(guī)制度建設(shè)；再次是提高監(jiān)管部門對(duì)證券市場監(jiān)管的力度和效率，加大對(duì)證券市場中介違法操作的監(jiān)察和懲罰力度；最后是減少政府的行政干預(yù)，使證券市場的資源配置從行政方式轉(zhuǎn)向市場方式，提高資源配置的效率。

44發(fā)展企業(yè)債券市場，完善直接融資結(jié)構(gòu)

直接融資不等于股票融資，在規(guī)范證券市場發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)債券的重要性，加強(qiáng)企業(yè)債券市場的建設(shè)和發(fā)展。首先放棄企業(yè)銀行債券發(fā)行規(guī)模總量的限制，在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)允許符合條件的企業(yè)根據(jù)自身的需要自主決定籌資的方式和數(shù)量；其次強(qiáng)化發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)抵押和擔(dān)保人制度，建立企業(yè)債券受托人制度；再次要健全企業(yè)債券評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，樹立中級(jí)機(jī)構(gòu)信譽(yù)，完善對(duì)企業(yè)債券的評(píng)估機(jī)制。最后是開展金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券的上網(wǎng)發(fā)行，加強(qiáng)企業(yè)債券二級(jí)流通市場建設(shè)。