公司的企業(yè)價值精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的公司的企業(yè)價值主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：公司的企業(yè)價值范文

論文摘要：雖然企業(yè)并購在我國的發(fā)展十分迅速，但由于面臨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)變帶來．的不同制度和文化環(huán)境，企業(yè)并購承受的風險和所能夠帶來的利益也從某種程度上顯得難以控制難以捉摸。因此，對企業(yè)并購這一活動的成本效益進行分析，成了并購的關(guān)鍵，也便是本文所需要探討的問題。如何合理進行并購，降低成本，提高效益，需要分析企業(yè)在并購中可能存在的成本及產(chǎn)生的相應(yīng)效益，明確了成本效益的主要影響并加強并購時的管理控制，便能較好的推動企業(yè)的成長與發(fā)展。

企業(yè)并購是兼并與收購的統(tǒng)稱。企業(yè)在自身不斷發(fā)展壯大的過程中，為了謀求管理、經(jīng)營或財務(wù)等各種協(xié)同效應(yīng)，開展多元化經(jīng)營、實現(xiàn)戰(zhàn)略上的重組，或者為了進行較低成本的擴張來消滅競爭對手尋求稅收優(yōu)惠等目的往往會通過運用并購這種方法來達到他們的期望由此而增加股東財務(wù)。企業(yè)并購的實施可不可行，從財務(wù)的角度分析，就在于購買時的價格是否低于被并購企業(yè)的可變現(xiàn)價值。因此對被并購企業(yè)的價值分析就顯得尤為重要，對被并購企業(yè)的估價成為并購的核心問題。根據(jù)財務(wù)管理的原理，股東價值最大化應(yīng)當是購買者的目標，這就要求他們對許多因素進行仔細評估?？梢酝ㄟ^幾個估價的指標以及相應(yīng)的估價方法來分析。

l估價指標分析價值

1．1帳面價值估價

資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)減去負債就等于所有者權(quán)益數(shù)值，即公司凈資產(chǎn)的帳面值。公司凈資產(chǎn)的數(shù)值是通過歷史成本計算取得的，有時并不能真實反映公司凈資產(chǎn)的市場價值，所以這只是與其他方法進行比較的一部分。

1．2評估值估價

評估值是指對被并購公司的每項資產(chǎn)按照市場的現(xiàn)行價值進行單獨的評估，之后再計算出該企業(yè)所有單項資產(chǎn)的合計金額，用此數(shù)值再減去該公司的負債來作為被評估的價值。這種方法往往會增加被并購公司固定資產(chǎn)價值，從而增加折舊，減少稅費。它的優(yōu)點在于有利于發(fā)現(xiàn)被忽略的優(yōu)勢和劣勢，并能檢驗是否按持續(xù)經(jīng)營假設(shè)來評估。但單項資產(chǎn)的評估總值與總體盈利能力及持續(xù)經(jīng)營的價值沒有太大的關(guān)系，所以評估自身也存在局限性

1．3股票市值估價

利用被并購公司股票的市場價格來評估其資產(chǎn)價值成為衡量公司掙資產(chǎn)的第三個重要指標。這種方法可以直接運用于上市公司，而非上市公司則可以通過尋找可比的上市公司來進行，但值得注意的是投資人往往會因為各種因素改變自己對一些企業(yè)的投資計劃，這種個人的投機、感情因素或個人判斷都會有可能影響了公司股票的市價。但這種方法卻也是目前應(yīng)用得最為廣泛的方法之一。

1．4分拆值估價

對于多元化的企業(yè)來說，分拆值法比帳面值法、評估值法、股票市值法都來得有效、合適。分拆法的意圖是通過比較公司的當前價值和分拆之后加總的總價值來判別所評估的價值是高估還是低估。這種方法是講對多元化公司的每一個業(yè)務(wù)部門進行分拆評估其價值，并將分拆后產(chǎn)生的價值進行求和，實質(zhì)上是購買者為了以兩者中較為低的價格購買資產(chǎn)。操作方法分三個步驟：識別公司所涉及的不同行業(yè)并計算相關(guān)行業(yè)的平均估價值；依此計算各部門理論市場值和公司理論總值；計算市場價值的平均值和加總值并按低于重置價的成本并購企業(yè)。

1．5現(xiàn)金流估價

評估被并購企業(yè)的價值要預測并購后所能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，以及使用相應(yīng)的貼現(xiàn)率來求出購買的資本成本。運用現(xiàn)金流法估價時，要根據(jù)并購后所獲得現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值是購買出價的上限。這種方法可以計算出并購后的凈現(xiàn)值，它可以分為五個步驟：①估計被并購企業(yè)被收購后預期能給購買帶來的稅后增量現(xiàn)金流；②估計這些稅后現(xiàn)金流在相應(yīng)風險情況下的稅后貼現(xiàn)率，即購買的收益率；③用所求得的貼現(xiàn)率和現(xiàn)金流，計算出并購的現(xiàn)值；④估計并購所發(fā)生的初始支出，包括支付給被并購公司的現(xiàn)金、被并購公司的各種權(quán)益的市值以及所負擔的被并購公司所有債務(wù)的市值；⑤將并購所得的現(xiàn)值減去初始支出，獲得并購的凈現(xiàn)值。估計公司并購后的現(xiàn)金流并不是～件容易的事情，例如，很難估計破產(chǎn)成本降低、營銷力量增強、成本下降等因素帶來的收益。所以，現(xiàn)金流的估價并不是公司價值的精確值。準確預測被并購企業(yè)并購后的現(xiàn)金流量是并購分析的關(guān)鍵，因為它直接影響著購買所要支付的并購價格。

2估價方法分析價值

2．1成本法

成本法是指按照重置成本或可變現(xiàn)金額的計算來確定被并購企業(yè)的各項資產(chǎn)及負債價值。這種方法的特點是不考慮資產(chǎn)的未來收益因素，也不將企業(yè)的總體資產(chǎn)作為一個有機整體來看待。而是將各項資產(chǎn)的成本簡單相加，無法預測企業(yè)的未來收益。按成本法計算是將每一項資產(chǎn)及負債按其重置成本或可變現(xiàn)金額進行調(diào)整，以調(diào)整后的資產(chǎn)總額減去調(diào)整后的負債總額作為企業(yè)的價值。另外在分析該企業(yè)的并購價值時，企業(yè)累積的虧損可在今后盈利中抵扣的也可能具有價值。如果采取購買股權(quán)的方式并購，被并購企業(yè)兼并前的虧損及兼并時核銷資產(chǎn)產(chǎn)生的損失均可以起到抵減企業(yè)所得稅的作用。

第2篇：公司的企業(yè)價值范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)上市公司；資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)價值；影響因素；完善對策

一、上市公司資本結(jié)構(gòu)及企業(yè)價值的理論綜述

我國從1994年開始進行對資本結(jié)構(gòu)的研究，集中對兩方面問題的解決提供實踐依據(jù)，一是公司融資渠道單一問題，二是負債過高而產(chǎn)生的不良債務(wù)問題，目的是為改善當時公司負債率過高的資本結(jié)構(gòu)尋找有效方法。隨著我國深化經(jīng)濟的改革，我國經(jīng)濟形態(tài)逐漸從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，并發(fā)展成符合我國國情，兼具有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟，這種一開始定位計劃經(jīng)濟的研究再面對當今的國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展形勢出現(xiàn)的問題就明顯失去了指導意義。

國內(nèi)專家學者逐漸在經(jīng)濟改革中認識到這一問題，并開始了針對中國特色社會主義的資本結(jié)構(gòu)理論研究，使我國經(jīng)濟學近期有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的理論飛速發(fā)展。這其中肖作平學者采用的是動態(tài)面板數(shù)據(jù)計量方法，證明了宏觀經(jīng)濟因素是影響公司資本結(jié)構(gòu)的諸多因素之一，并從數(shù)據(jù)理論方面對決定公司資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)杠桿效應(yīng)做出了相關(guān)的分析，得出結(jié)論公司規(guī)模與財務(wù)杠桿負相關(guān)，資產(chǎn)流動性和企業(yè)現(xiàn)金流量則與財務(wù)杠桿正相關(guān)，為公司選擇負債作為企業(yè)融資主要來源的研究做出了重大貢獻。馬群學者指出，企業(yè)的資本成本很大程度上是由公司的資本結(jié)構(gòu)所決定的，股東和管理者在決策時也要依賴對資本成本的考慮，資本成本的高低不僅決定公司選擇什么樣的融資途徑會給企業(yè)帶來的經(jīng)濟效益的多少，是投資者所要求的必要報酬率，更決定了公司獲得資金后開展進一步的生產(chǎn)經(jīng)營、投資活動、股利分配等一系列活動，因此，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可以保證企業(yè)籌資和投資環(huán)節(jié)的順利進行，避免財務(wù)和經(jīng)營危機。

相較于國內(nèi)，國外專家學者對該領(lǐng)域的理論研究較早。從1958年莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出MM理論，標志著國外對資本結(jié)構(gòu)理論研究的開始，到隨后又出現(xiàn)的權(quán)衡理論等理論。到20世紀70年代，學者又進一步開始從微觀角度開展對公司資本結(jié)構(gòu)的研究，在負債的成本當中新加入了成本、財務(wù)困境成本和非負債收益損失等，出現(xiàn)了新的權(quán)衡理論。

經(jīng)濟發(fā)展進入21世紀后，經(jīng)濟學家們逐漸發(fā)現(xiàn)早期理論僅考慮微觀方面有諸多不足之處，開始在以MM理論為主導的資本結(jié)構(gòu)理論中加入宏觀和行業(yè)因素。甚至國家性質(zhì)和國情也成為學者關(guān)注的新焦點，英國的J.Chen就認識到西方模式并不是適用于每一個國家，例如在我國，企業(yè)的杠桿作用就受重大的制度差異和銀行部門的金融約束。隨著學者對影響公司資本結(jié)構(gòu)的所有因素的越來越全面的考慮，對資本結(jié)構(gòu)的理論會發(fā)展到一個新的高度進入另一個發(fā)展時期。

盡管國內(nèi)和國外學者對資本結(jié)構(gòu)進行了大量理論及實證研究，至今仍然存在一些未能得到很好解決的分歧。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)問題的研究始于20世紀50年代，當時的主流思想MM理論假設(shè)了在一定的條件下，企業(yè)所采用的融資方式即資本結(jié)構(gòu)不對企業(yè)價值產(chǎn)生實質(zhì)影響。然而在實際現(xiàn)實中無法實現(xiàn)MM理論過于理想化的假設(shè)條件，使得客觀存在的企業(yè)選擇資本結(jié)構(gòu)的行為無法使用該理論的結(jié)論解釋。從而產(chǎn)生了對資本結(jié)構(gòu)理論的研究，研究上市公司籌集資金額的各種來源及比例關(guān)系，深入分析資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)融資成本、公司價值的相互關(guān)系。

二、上市公司資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值的影響――以房地產(chǎn)行業(yè)為例

（一）房地產(chǎn)上市公司發(fā)展及資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

房地產(chǎn)企業(yè)作為我國經(jīng)濟發(fā)展的龍頭企業(yè)，在過去的二十年里獲得了飛速發(fā)展。隨著近幾年“炒房團”的出現(xiàn)，房地產(chǎn)除了滿足人們?nèi)粘Ｉ钚枰?，還肩負起了投資的重要作用，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了明顯的供不應(yīng)求，房地產(chǎn)市場一再升溫。在全球房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展一片大好的勢頭下，2008年美國房地產(chǎn)經(jīng)濟的泡沫破滅不僅造成對美國經(jīng)濟的重創(chuàng)，掀起了全球經(jīng)濟危機的風暴，同時也給我國房地產(chǎn)行業(yè)敲響了警鐘，政府開始重視對房地產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管和控制，房價同時受到市場和政府宏觀調(diào)控的雙重影響?？偟恼f來，近年來，我國房地產(chǎn)進入平穩(wěn)發(fā)展階段，房地產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量穩(wěn)步增加，組成結(jié)構(gòu)基本保持不變，銷售額總體呈上升態(tài)勢?？偟恼f來，我國房地產(chǎn)行業(yè)主要有三項特點：一是資金需求大，資金循環(huán)周期長；二是產(chǎn)業(yè)鏈長，設(shè)計的其他相關(guān)行業(yè)數(shù)目多且關(guān)聯(lián)度大；三是受國家宏觀調(diào)控的影響大。

1.房地產(chǎn)上市公司的資金來源。

由上表數(shù)據(jù)，我們不難得出，我國房地產(chǎn)上市公司的資金主要來源是貸款、自籌資金和其他資金，對外資的利用明顯不足，而包括貸款、自籌資金和其他資金的三大資金來源實質(zhì)上主要依靠的是我國的各個國有和商業(yè)銀行，融資渠道單一，吸收投資能力不強。我國的房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展目前仍存在有不少弊端，包括國內(nèi)和國外的投資者對房地產(chǎn)行業(yè)的投資還是謹慎的態(tài)度，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該國家政府幫助下，實現(xiàn)融資渠道的多樣化，來化解由于資金周轉(zhuǎn)時間長、財務(wù)風險大、經(jīng)營風險大、資金來源單一所造成的諸多投資風險，使房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展更加健全。

2.房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)。本文中對資本結(jié)構(gòu)的衡量主要采取的是資產(chǎn)負債率指標，通過計算房地產(chǎn)上市公司公布的其負債占其總資產(chǎn)的比率，評價房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。

由上面所列示的圖表反映可知，我國房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負債率大多數(shù)集中在60%-70%和70%-80%兩個區(qū)間，2013年絕大部分房地產(chǎn)上市公司的企業(yè)負債在占總資產(chǎn)中占很大的比例，遠遠高于所有者權(quán)益。

（二）房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系

1.基本假設(shè)。假設(shè)1：負債比率與企業(yè)價值負相關(guān)；假設(shè)2：股權(quán)集中度與企業(yè)價值負相關(guān)。

2.樣本選取及數(shù)據(jù)來源。本文研究的樣本選擇了60家具有代表性、數(shù)據(jù)公開的主要房地產(chǎn)上市公司，并選擇了其2010-2013近三年公布在中國經(jīng)濟研究數(shù)據(jù)庫的財務(wù)數(shù)據(jù)便于進行對比分析，確保了分析數(shù)據(jù)的有用性和可靠性。

3.指標及度量方式。本文選擇凈資產(chǎn)收益率作為衡量指標，該指標反映了投資者投資一單位的資金有可能獲得的收益和為企業(yè)創(chuàng)造的財富，是企業(yè)管理者和投資者共同關(guān)注的經(jīng)濟指標，具有較強的研究價值。并且相較于傳統(tǒng)研究中經(jīng)常使用的托賓Q值指標，去除了因為我國資本市場發(fā)展還不完善而導致的每股資產(chǎn)凈值很難準確表現(xiàn)企業(yè)價值的因素，更符合本文結(jié)合中國經(jīng)濟特色和時代特色的發(fā)展要求。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/（報告期初股東權(quán)益十報告期末股東權(quán)益）*100%

TQ=[股票價格*流通股股數(shù)十每股凈資產(chǎn)*非流通股股數(shù)]/資產(chǎn)賬面價值

4.統(tǒng)計檢驗及結(jié)構(gòu)分析。

（1）資產(chǎn)負債率與企業(yè)價值負相關(guān)。房地產(chǎn)上市公司過度地采用負債作為企業(yè)的融資方式，會導致企業(yè)因為不斷需要償還的債務(wù)而使企業(yè)現(xiàn)金過多地流出。雖然企業(yè)借款利息具有利息稅盾的效果，但根據(jù)權(quán)衡理論，企業(yè)利息收益和企業(yè)破產(chǎn)成本兩因素之和進行資本結(jié)構(gòu)衡量，我國房地產(chǎn)企業(yè)負債比率已經(jīng)嚴重超標，加之企業(yè)經(jīng)營管理制度不完善，許多企業(yè)在負債率較高情況下盲目投資，甚至部分企業(yè)的負債水平已經(jīng)高達資不抵債，也仍然沒有改善公司資本結(jié)構(gòu)還在繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營。

（2）流動負債比率與企業(yè)價值負相關(guān)。高的流動負債雖然相較于長期負債利率較低，但是其較短的還款期限也使企業(yè)面臨較大的償債壓力，財務(wù)風險增加，不利于企業(yè)價值的增加。

（3）股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系。股權(quán)集中度與企業(yè)價值負相關(guān)，上市公司的股權(quán)越集中，企業(yè)價值越低。根據(jù)前文圖表所示，我國房地產(chǎn)很多企業(yè)的股權(quán)集中于前十位大股東手中，部分企業(yè)集中在一個大股東手中，而且國有股是主要控股的房地產(chǎn)上市公司也不在少數(shù)。房地產(chǎn)企業(yè)在決定重大事項的生產(chǎn)經(jīng)營決策和企業(yè)股東大會上，往往都是由少數(shù)幾個人來做決定，很難顧及其他中小股東和企業(yè)整體利益。而作為為大多數(shù)利益考慮的企業(yè)高管又很少持有公司的股權(quán)，不可避免地使公司高管無法實現(xiàn)利益的制衡，做出只服務(wù)大股東的經(jīng)營決策，造成企業(yè)整體利益下降。

（三）房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀對企業(yè)價值的影響

1.房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負債率對企業(yè)價值的影響。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國目前絕大多數(shù)的房地產(chǎn)上市公司的每單位資產(chǎn)所帶來的息稅前利潤略高于商業(yè)銀行的年貸款利率，在全部房地產(chǎn)上市公司中，超過60%的上市公司的資產(chǎn)息稅前利潤率高于商業(yè)銀行的貸款年利率，在這些房地產(chǎn)上市公司中有大約75%公司的資產(chǎn)負債率低于50%。相反，在平均資產(chǎn)利潤率低于商業(yè)銀行貸款年利率的房地產(chǎn)上市公司中，只有50%的公司資產(chǎn)負債率低于50%。這指出了我國房地產(chǎn)行業(yè)的大多數(shù)上市公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，有相當一部分盈利能力強的公司負債占總資產(chǎn)的比例不足，放棄了負債可能帶來的杠桿效益，而同時又有另一部分的房地產(chǎn)上市公司不顧其較弱的盈利能力而持有過高的資產(chǎn)負債率，這樣反而會增加企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營風險，增加了企業(yè)的財務(wù)危機成本，不利于企業(yè)價值的擴大。

2.房地產(chǎn)上市公司投資報酬率對企業(yè)價值的影響。作為以獲得收益為主要目標的投資者，房地產(chǎn)上市公司的投資報酬率越高意味著投資者投資相同的資金可以為其創(chuàng)造更大的收益，那么該上市公司的價值也就越高。其中，投資回報率是影響公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素，合理的資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的財務(wù)風險和成本，相應(yīng)地就會提高企業(yè)的資本報酬率，并且隨著企業(yè)負債比例的提升，也會增加預期每股收益的風險，不利于實現(xiàn)企業(yè)價值。

3.房地產(chǎn)上市公司投資偏好對企業(yè)價值的影響。房地產(chǎn)上市公司之所以選擇上市的一個重要原因是通過發(fā)行股票進行融資，我國房地產(chǎn)上市公司不可避免的具有我國上市公司所普遍具有在融資方式選擇上的股權(quán)融資偏好，總的概括起來其順序表現(xiàn)為股權(quán)融資、短期債務(wù)融資、長期債務(wù)融資優(yōu)先，最后考慮到的才是企業(yè)內(nèi)部融資。這種盲目的對債務(wù)融資的傾向，而忽略了股權(quán)在長期融資中擔任的重要決策，不僅加大了融資成本，而且過度的股權(quán)融資還會導致資本的使用效率的下降，不利于實現(xiàn)對經(jīng)營者的約束和成本的降低，是企業(yè)在實現(xiàn)價值最大化道路上的主要障礙。

三、完善上市公司資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價值的對策與選擇

（一）從上市公司角度出發(fā)的建議

1.結(jié)合公司行業(yè)特征和宏觀經(jīng)濟狀況。所謂最優(yōu)的房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)并不是一成不變的，根據(jù)上市公司所在的行業(yè)不同、所處的時期不同、經(jīng)濟背景的不同，在對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化中，應(yīng)該綜合考慮上市公司的行業(yè)特征以及宏觀經(jīng)濟狀況，例如國家的利率、通貨膨脹水平、貨幣政策、投資優(yōu)惠政策等諸多因素，時時對公司資本結(jié)構(gòu)進行評估和優(yōu)化。

2.結(jié)合本上市公司的特點來考慮資本構(gòu)成情況。在依照上市公司整體和行業(yè)特色后，還要考慮的就是房地產(chǎn)上市公司具體的財務(wù)和經(jīng)營狀況，例如房地產(chǎn)上市公司的公司規(guī)模，總資產(chǎn)的數(shù)額、子公司的數(shù)量、銷售的營業(yè)額等都是公司規(guī)模的體現(xiàn)，規(guī)模較大的公司，資產(chǎn)中的負債比率可以相對高一些。例如公司的資產(chǎn)構(gòu)成及其流動性，當上市公司的固定資產(chǎn)比重較大，就可以考慮適當增加長期負債的比例，上市公司的存貨較多的，則要更多地使用短期負債作為融資的重要選擇，上市公司的資產(chǎn)流動性越強，說明股東和債券人之間的利益沖突是強大的，通過降低負債比例可以有效地維護債權(quán)人的利益。

3.對房地產(chǎn)上市公司內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行改革，優(yōu)化公司股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。改變目前房地產(chǎn)行業(yè)國有股比例過高以及“一股獨大”的現(xiàn)狀，為房地產(chǎn)上司公司保證充足的資金來源。但是過度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是不可取的，適當?shù)墓蓹?quán)集中有利于提高企業(yè)財務(wù)績效，降低成本，實現(xiàn)企業(yè)價值。

4.擴大融資渠道，改變?nèi)谫Y模式。對單一的融資渠道進行擴大，增加對外部投資的吸收，適當降低現(xiàn)在房地產(chǎn)上市公司過高短期負債在負債總額中的比重，提高企業(yè)信用，多使用長期負債作為負債融資的主要方式，減少還款壓力并通過長期借貸的風險使債權(quán)人更積極地參與公司的日常治理。

5.提高企業(yè)盈利水平，擴大企業(yè)內(nèi)部融資。對于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說，想要實現(xiàn)內(nèi)部融資，必須先保證企業(yè)有較高水平的盈利能力。首先應(yīng)該有正確的管理決策，確保營業(yè)收入的長期穩(wěn)定和現(xiàn)金流的充足，加快項目開發(fā)周期可以提高現(xiàn)金回收能力，加強對項目發(fā)展進程的督促和促進己完工現(xiàn)房的銷售，對開發(fā)的商業(yè)現(xiàn)房分類管理，采用多樣的租售策略，加快庫存現(xiàn)房的銷售，加速項目資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)。

（二）從政府角度出發(fā)的建議

1.公司融資方式多元化擴展，建設(shè)多層次的融資體系。發(fā)展債券市場，鼓勵債券的發(fā)行，從政策、法規(guī)角度為企業(yè)利用債券融資創(chuàng)造良好的環(huán)境。可以加大對房地產(chǎn)基金的投入，動員社會全體的力量通過募集社會閑散資金投資于房地產(chǎn)行業(yè)，既開拓了一條理財渠道，有利于資金集約效應(yīng)的實現(xiàn)促進國民經(jīng)濟的發(fā)展，又可以為房地產(chǎn)上市企業(yè)拓寬融資渠道降低融資風險，面向發(fā)展形成一個以債券融資為主，股權(quán)融資為輔的新的房地產(chǎn)上市公司融資模式。

2.發(fā)展資本市場，推動中國特色社會主義經(jīng)濟的發(fā)展。發(fā)展健全的資本市場作為上市公司投資的重要場所能夠為上市公司資金的籌集提供多樣的渠道和保證，發(fā)展股票和債券市場，發(fā)展金融投資，使我國的資本市場發(fā)展到一個新的高度，降低上市公司融資和經(jīng)營風險，緩解房地產(chǎn)上市公司資金不足的缺點。

3.完善房地產(chǎn)上市公司相關(guān)的法律制度。完善房地產(chǎn)上市公司發(fā)行債券、企業(yè)債券管理、證券投資，提高證券市場的監(jiān)督強度，建立完善而系統(tǒng)的保護中小股東權(quán)益的法律制度，提高法律的可操作性、經(jīng)濟性，提高房地產(chǎn)上市公司自覺遵守法律法規(guī)的意識。

4.規(guī)范現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)。第一，規(guī)范股東大會、董事會、總經(jīng)理的生成機制達到互相制衡的管理目的；第二，減少國有股的持股比例，加大流通股的比例，將股權(quán)從政府手中放歸與廣大中小投資者；三是建立有效的內(nèi)部控制和監(jiān)督體系，加強對房地產(chǎn)上市公司的決策監(jiān)督，促進企業(yè)規(guī)范運作。（作者單位：南京審計學院）

參考文獻：

[1] 葛紅玲，莫淑.我國房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征及影響因素實證分析――以上市公司為例[J].黃海學術(shù)論壇，2010（01）：264-284.

[2] 虎恩波.我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值影響的實證研究[D].西南財經(jīng)大學，2011.

[3] 徐莎.中國上市公司資本結(jié)構(gòu)行業(yè)間差異的實證研究[J].特區(qū)經(jīng)濟，2010（08）：117-118.

[4] 陳慧欣，王斌.中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)研究[J].經(jīng)濟研究導刊，2012（35）：122-124.

第3篇：公司的企業(yè)價值范文

關(guān)鍵詞：期貨公司；產(chǎn)業(yè)價值鏈；職能

我國期貨市場已進入快速發(fā)展時期，廣大期貨市場的潛在參與者的需求逐步顯現(xiàn)，且隨著市場發(fā)展和相關(guān)培育工作的深入，這一需求的空間巨大。同時，期貨市場的服務(wù)范圍正在延展，期貨市場內(nèi)部相關(guān)主體的專業(yè)化分工將隨著市場的發(fā)展不斷細化。分析期貨業(yè)的價值鏈構(gòu)成，一方面可以了解期貨公司的內(nèi)部價值創(chuàng)造過程；另一方面可以更清晰地掌握其他主體對于期貨公司的服務(wù)需求，在此基礎(chǔ)上，將能夠進一步分析期貨公司的應(yīng)有職能，幫助期貨公司明確未來的業(yè)務(wù)發(fā)展方向和定位，從而有效整合各項資源，不斷提升核心競爭力，向現(xiàn)代金融企業(yè)的標準邁進。

一、 價值鏈系統(tǒng)分析：一般性框架

根據(jù)波特的值鏈理論，價值鏈研究方法是尋求和提升企業(yè)競爭優(yōu)勢的一種有效工具。波特認為，由于技術(shù)和經(jīng)濟的相對獨立，既相互獨立又相互關(guān)聯(lián)的多個價值活動構(gòu)成了企業(yè)的價值增值過程。企業(yè)正是通過相對競爭對手更好地開展這些價值活動獲得競爭優(yōu)勢。

企業(yè)的價值鏈又體現(xiàn)在價值系統(tǒng)的更廣泛的系列活動中。這一價值系統(tǒng)形成企業(yè)所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)價值鏈。產(chǎn)業(yè)價值鏈中的每個企業(yè)都承擔了客戶需求和產(chǎn)業(yè)服務(wù)的傳導功能，將最終消費者的需求向上游企業(yè)傳導，并將產(chǎn)業(yè)對消費者的服務(wù)逐步增值以滿足消費者需求（見圖1）。研究企業(yè)的價值鏈有助于對產(chǎn)業(yè)價值鏈的理解。對產(chǎn)業(yè)價值鏈的分析，不僅能明確企業(yè)的競爭優(yōu)勢，同時也可以深入分析產(chǎn)業(yè)價值鏈中每個主體的需求狀況和服務(wù)產(chǎn)出能力，進而可以確定企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

二、 期貨公司內(nèi)部價值鏈

價值鏈包括價值活動和利潤。價值活動是企業(yè)所從事的物質(zhì)和技術(shù)上的界限分明的各項活動，是企業(yè)創(chuàng)造對買方有價值的產(chǎn)品或服務(wù)的基石。利潤是總價值與從事各種價值活動的總成本之差。價值活動分為基本活動和輔助活動兩大類。根據(jù)是否直接與客戶發(fā)生各種業(yè)務(wù)關(guān)系為標準，期貨公司的內(nèi)部經(jīng)營活動可以分為基本活動和其他支持性活動（見圖2）。

按照目前期貨公司的可開展業(yè)務(wù)范圍，基本活動包括客戶開發(fā)、交易服務(wù)、結(jié)算服務(wù)、交割服務(wù)、信息技術(shù)服務(wù)、投資咨詢服務(wù)等，在基本活動中，期貨公司為客戶提供交易、結(jié)算、交割等通道，還要根據(jù)客戶需求在業(yè)務(wù)許可范圍內(nèi)，提供有價值的投資管理、風險管理和研究分析等差異化服務(wù)；支持性活動包括人力資源管理、財務(wù)管理、風險控制管理、內(nèi)控管理、稽核與合規(guī)審查、交易系統(tǒng)和辦公系統(tǒng)技術(shù)運維、后勤保障等，這類活動既要為基本活動提供必要的后臺支持，又要從風險控制和內(nèi)部管理角度做好期貨公司整體運營風險的把控。

三、 期貨業(yè)產(chǎn)業(yè)價值鏈及期貨公司職能分析

1. 期貨業(yè)產(chǎn)業(yè)價值鏈。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)價值鏈理論和期貨市場組織架構(gòu)，期貨業(yè)產(chǎn)業(yè)價值鏈是期貨市場參與者及其他產(chǎn)業(yè)參與者形成的價值系統(tǒng)。這一價值系統(tǒng)通過增加價值的活動共同為期貨客戶提供所需的服務(wù)，它涵括了期貨服務(wù)從提供原始產(chǎn)品或服務(wù)到滿足最終消費者需求所經(jīng)歷的的各個階段。期貨業(yè)產(chǎn)業(yè)價值鏈包含四層內(nèi)涵：第一，期貨業(yè)產(chǎn)業(yè)價值鏈是由期貨業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的一系列價值創(chuàng)造活動組成，活動之間因增加價值而關(guān)聯(lián)；第二，這種組合不是無序的，而是圍繞著最終交易的期貨產(chǎn)品或服務(wù)的實現(xiàn)所進行的，有上下游關(guān)系；第三，價值增值過程的實現(xiàn)有起點和終點，始于原始產(chǎn)品或服務(wù)所對應(yīng)的供應(yīng)方，止于最終消費者；第四，期貨業(yè)產(chǎn)業(yè)價值鏈的實現(xiàn)者是一個企業(yè)集群，包括期貨公司、與之相關(guān)的上下游企業(yè)，以及同環(huán)節(jié)企業(yè)，他們因價值創(chuàng)造相互關(guān)聯(lián)、相互補充、相互競爭，并因價值創(chuàng)造能力的差異在產(chǎn)業(yè)鏈中取得不同的收益。

在目前期貨市場組織結(jié)構(gòu)和制度安排下，我國期貨業(yè)的產(chǎn)業(yè)價值鏈由縱向和橫向兩個子價值鏈構(gòu)成（見圖3）?？v向價值鏈主要集中在期貨市場機構(gòu)內(nèi)部，包括期貨交易所、期貨公司和期貨客戶，期貨客戶分為法人戶和個人戶，法人戶又可分為機構(gòu)投資者和企業(yè)套?？蛻?。以滿足期貨客戶最終需求來看，縱向價值鏈是期貨公司職能發(fā)揮和法服務(wù)提供的主鏈條。橫向價值鏈包括期貨公司與期貨市場投資平臺和替代性市場業(yè)務(wù)機構(gòu)的競爭合作。期貨市場投資平臺包括一些使用期貨產(chǎn)品的金融機構(gòu)或私募投資機構(gòu)，如證券、銀行、保險、信托、投資基金等。替代性市場主要由境外衍生品市場和境內(nèi)的一些大宗商品交易所或電子交易平臺。橫向價值鏈的拓展有助于期貨公司與利益相關(guān)者建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，特別是在金融混業(yè)趨勢下，可以通過與其他金融機構(gòu)的合作形成競爭優(yōu)勢。

2. 產(chǎn)業(yè)價值鏈中的期貨公司職能分析。

第4篇：公司的企業(yè)價值范文

【關(guān)鍵詞】多元線性回歸模型 企業(yè)價值 資本結(jié)構(gòu)

一、問題的提出

（一）研究背景

自MM定理提出以來，公司資本結(jié)構(gòu)的研究一直是財務(wù)界的熱點問題。盡管MM定理指出，在完美的資本市場條件下，企業(yè)的市場價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)；然而現(xiàn)實的資本市場是不完美的，由于稅收、信息不對稱等因素，資本結(jié)構(gòu)的選擇對企業(yè)價值產(chǎn)生影響。對上市公司資本結(jié)構(gòu)的研究能夠為企業(yè)決策者和利益相關(guān)者的行動提供理論依據(jù)。

（二）研究目的及意義

當前的諸多研究都建立偏重理論；且已有的實證研究常常是基于歐美市場產(chǎn)生的，作為處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型重要時期，證券市場逐步發(fā)展的中國，長期以來缺乏對資本結(jié)構(gòu)的深入研究。因此，為了給公司管理層及利益相關(guān)者，特別是中小投資者提供決策建議，對我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)及企業(yè)價值研究有著深遠意義。

二、模型搭建與分析

（一）樣本選取

本文選取了2012年12月31日以前在滬深兩市上市的鋼鐵行業(yè)公司為研究主體，擬定2000年1月1日至2013年12月31日為研究區(qū)間，在剔除了ST公司和數(shù)據(jù)缺失公司后，得到38家公司的數(shù)據(jù)。

（二）模型變量的選取

1.被解釋變量。本文旨在研究資本結(jié)構(gòu)對公司價值的影響，現(xiàn)有的研究理論常采用EVA率來衡量公司價值。本文將衡量企業(yè)價值的指標轉(zhuǎn)換為衡量企業(yè)績效的指標――凈資產(chǎn)收益率。

2.解釋變量。各變量定義詳情見表1：

表1 變量的定義

（三）多元線性回歸模型的建立與修正

1.模型設(shè)定。首先建立多元線性回歸模型如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+μ

2.描述統(tǒng)計。

表2 描述統(tǒng)計匯總表

總體來看，我國鋼鐵業(yè)上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)較短，流動負債占據(jù)了上市公司債務(wù)融資的主導地位。但是偏高的流動負債會使上市公司在金融市場波動較大時陷入資金周轉(zhuǎn)的困境，增加了信用風險和流動性風險。另外，我國上市公司銀行信用比率較高，這是由我國債券市場發(fā)展不健全，政府監(jiān)控太嚴格，發(fā)行債券成本高、風險大等原因造成的。

3.模型建立。對多元線性回歸模型進行回歸分析。經(jīng)過多重共線性、異方差、自相關(guān)問題的檢驗和修正后，最終得出上司公司價值與其資本結(jié)構(gòu)間的線性回歸模型為：

=0.0599+0.1002X+0.3399X

（1.5629） （2.2404） （9.4233）

R2=0.7278 F=46.7839

模型結(jié)果表明，上市公司價值與流動負債比率和每股收益呈正相關(guān)關(guān)系。

（四）結(jié)果分析及政策建議

1.實證結(jié)論。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成是企業(yè)經(jīng)營者和股東的戰(zhàn)略博弈，當出現(xiàn)利益沖突時，必然會為雙方帶來一定損失。作為中小投資者，由于并不能參與到公司治理中來，只能被動接受博弈結(jié)果，遭受的損失也相對較大。

我國由于缺乏健全的機制，地方政府的政績在一定程度上又與當?shù)厣鲜泄緺窟B，導致公司管理層上市的動機不純，“圈錢”的情形著實存在，非常不利于企業(yè)長期發(fā)展，對我國經(jīng)濟發(fā)展也會產(chǎn)生阻礙作用。

2.政策建議。

（1）建立完善的管理機制。我國證券市場落后發(fā)達國家很多，正是因為管理不善，監(jiān)管不嚴，上市公司資金來源和運用較為模糊，逆向選擇和道德風險發(fā)生不在少數(shù)。

中小投資者一直以來在公司治理中都處于弱勢地位，隨著公司規(guī)模的擴張，股份日益分散化，中小投資者幾乎脫離公司的控制權(quán)，利益受到了嚴重侵犯，最終落為大股東和經(jīng)營管理者博弈的犧牲者。

因此，完善的市場管理機制，監(jiān)督的加強刻不容緩。

（2）完善銀行監(jiān)督機制。銀行作為國家金融的堅強后盾，需要改良其監(jiān)督制度，制定完善的貸款監(jiān)督機制，既可以減少不必要的資金損失，又能支持中小企業(yè)的發(fā)展，從而促進中國證券市場的發(fā)展。

（3）建立完善的破產(chǎn)機制。上市公司在面臨經(jīng)營不善困境時，往往都會被要求重組，而非破產(chǎn)或退市，這無疑是對經(jīng)營者打了一劑強心劑。國家應(yīng)該建立完善的破產(chǎn)法律機制，對企業(yè)具有威懾作用，充分保障債權(quán)人的合法權(quán)益，避免資金浪費，促使上市公司改善其經(jīng)營能力。

三、研究評價

（一）優(yōu)點

1.簡化的模型，數(shù)據(jù)獲取較易；

2.整體思路新穎，模型具有較強的操作性和科學合理性；

3.可推廣到其他行業(yè)的實證研究中；

4.特別針對中小投資者做出投資決策。

（二）缺點

1.本文模型采用的是截面數(shù)據(jù)，未考慮到時間因素帶來的影響；

2.本文用凈資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)價值的指標存在一定的局限性，主流的衡量企業(yè)價值的指標多為EVA率，由于數(shù)據(jù)的局限和計算公式的復雜，本文選擇ROE代替EVA來衡量公司價值；

3.僅選取鋼鐵行業(yè)，用來探究整個證券市場的情況略為不妥；

4.模型對于波動性加大的行業(yè)，如金融保險行業(yè)可能不適用。

參考文獻

[1]祁晨.資本結(jié)構(gòu)與公司價值的實證研究―基于EVA視角的A股民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[D].西南財經(jīng)大學，2012.

[2]馬輝.中國上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效研究[D].河北工業(yè)大學，2008.

[3]李梅.我國上市公司負債融資對公司績效的影響研究[D].西南財經(jīng)大學，2009.

[4]林偉.中國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理論和實證研究[D].浙江大學，2006.

[5]肖作平.中國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究―理論和證據(jù)[D].廈門大學，2004.

第5篇：公司的企業(yè)價值范文

    1.公司治理結(jié)構(gòu)的定義

    公司治理結(jié)構(gòu)狹義地講是指有關(guān)公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)利等方面的制度安排,廣義地講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排,這些安排決定了公司目標,誰在什么狀態(tài)下實施控制,如何控制,風險和收益如何在不同企業(yè)成員之間分配等這樣一些問題。

    公司治理結(jié)構(gòu)又叫法人治理結(jié)構(gòu),它是以實現(xiàn)公司最佳利益為目的,由股東大會、董事會、經(jīng)理和監(jiān)事會構(gòu)成,通過指揮、控制和激勵等活動而協(xié)調(diào)股東、債權(quán)人、職工、政府、顧客、供應(yīng)商以及社會公眾等利益相關(guān)者之間關(guān)系的一種制度安排。它的本質(zhì)是公司與其組成人員之間的一種合約關(guān)系。

    2.公司治理結(jié)構(gòu)的特征

    (1)權(quán)責分明、各司其職。從公司的內(nèi)部關(guān)系來考察,其領(lǐng)導體制由權(quán)力機構(gòu)、決策機構(gòu)、監(jiān)督機構(gòu)和執(zhí)行機構(gòu)組成。各個機構(gòu)的權(quán)利與職責都是確定的、明確的,他們各司其職,相互配合,并相互制約,相互協(xié)調(diào)。

    (2)委托、縱向授權(quán)。首先是國有資產(chǎn)所有者將資產(chǎn)委托企業(yè)經(jīng)營管理人員進行生產(chǎn),其次是在公司中存在的多層次的委托關(guān)系,如董事會將公司財產(chǎn)委托經(jīng)理層經(jīng)營,從公司的經(jīng)理層到公司的基本作業(yè)層之間,還存在著若干中間層次,這樣就形成了由上而下的多層次的委托關(guān)系。

    (3)激勵與制衡機制并存。在委托關(guān)系中,存在著人的動力、信息不對稱性等問題,所以就有必要對者(主要是經(jīng)理人員)實行激勵與制約機制。一方面,通過直接或間接報酬的形式,激勵經(jīng)理人員,促使其采取適當?shù)男袨?最大限度地實現(xiàn)委托人所預期達到的目標。另一方面,通過明確企業(yè)內(nèi)部各機構(gòu)的職責、權(quán)限以實現(xiàn)機構(gòu)、人員之間的相互制約、監(jiān)督。

    二、會計控制

    1.會計控制的含義

    內(nèi)部控制是指“企事業(yè)單位的經(jīng)營管理者,遵照國家的有關(guān)規(guī)定,為實現(xiàn)經(jīng)營管理目標,正確貫徹其經(jīng)營決策,維護企業(yè)財產(chǎn)的完整性,保證會計信息的正確性、財政收支的合法性及各項經(jīng)濟活動的經(jīng)濟性、效率性和效果性,而在單位內(nèi)部建立的作用于各項經(jīng)營管理活動的一種自我調(diào)節(jié)和制約的控制系統(tǒng)?！眱?nèi)部控制主要分為管理控制和會計控制兩部分。

    內(nèi)部會計控制是企業(yè)建立的旨在保證會計數(shù)據(jù)的準確性和可靠性,并保護企業(yè)的資產(chǎn)安全的內(nèi)部控制。它與會計程序不同,會計程序只解決會計信息的生成問題,而會計控制則要解決會計信息的質(zhì)量問題。例如,將現(xiàn)金收入記入現(xiàn)金收支日記帳并按日匯總記入總分類帳是會計程序問題,而根據(jù)銀行對帳單逐月核對調(diào)整總分類帳的現(xiàn)金余額,則是典型的內(nèi)部會計控制工作,其目的是為了保證現(xiàn)金記錄的準確性。由此可見,內(nèi)部會計控制是指與財產(chǎn)物資的安全性、會計信息的正確性以及財務(wù)活動的合法性有關(guān)的那部分控制。

    2.會計控制的目標

    (1)完整性。所有發(fā)生的業(yè)務(wù)都記入會計記錄。

    (2)有效性。所有記錄的經(jīng)濟業(yè)務(wù)都是實際發(fā)生的,并經(jīng)過規(guī)定的程序。

    (3)準確性。對于各階段經(jīng)濟業(yè)務(wù)的記錄都應(yīng)做到金額準確、帳目無誤并處理及時。

    (4)安全性。會計登記完畢后應(yīng)妥善保管,以便隨時了解單位經(jīng)營活動的準確情況。

    (5)責任性。對資產(chǎn)本身和授權(quán)動用資產(chǎn)的文件的接觸應(yīng)嚴格地局限于經(jīng)過授權(quán)的人員。

    3.實施內(nèi)部控制時應(yīng)注意的問題

    (1)企業(yè)應(yīng)當有合理的組織方案。組織方案就是劃分組織各成員間權(quán)力、責任和職務(wù)。它對單位經(jīng)營方針的順利執(zhí)行,提高經(jīng)營效率、資產(chǎn)安全和增強會計數(shù)據(jù)的可靠性,均具有重大意義。因此在企業(yè)日常經(jīng)營活動中,應(yīng)做到授權(quán)程序的規(guī)范化,業(yè)務(wù)內(nèi)部控制的程序化,各部門組織上的相對獨立性。

    (2)制訂嚴格的會計制度。制訂企業(yè)會計制度是為了綜合、分類、分析、記錄和報告其交易,并為有關(guān)資產(chǎn)保持受托責任,保證會計信息的真實可靠。

    (3)擁有高素質(zhì)的會計工作人員。當前我國一些企業(yè)出現(xiàn)的會計秩序混亂與企業(yè)會計人員的素質(zhì)不高有很大關(guān)系。對職工進行素質(zhì)教育,提高其技術(shù)水平和工作能力對于加強會計控制,提高工作效率會起到很好的促進作用。

    (4)制訂嚴密的財產(chǎn)安全控制程序。對于企業(yè)財產(chǎn)要進行定期或不定期的盤點,以做到對企業(yè)財產(chǎn)心中有數(shù)。同時,對于財產(chǎn)物質(zhì)的管理要科學,保管措施要得當。

    (5)建立獨立的內(nèi)部核查制度。獨立的內(nèi)部核查是指由與保管資金無關(guān)的職員來比較會計記錄和現(xiàn)有資產(chǎn);對照控制帳戶和明細記錄;以及由編寫數(shù)據(jù)之外的職員來復算職工工資等。因此,內(nèi)部核查最經(jīng)濟的手段就是實行職務(wù)分離。

    4.會計控制在內(nèi)部控制體系中的重要作用

    現(xiàn)代企業(yè)的一個基本特征就是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,如何將企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系理順,并交代清楚,對于企業(yè)加強內(nèi)部控制、提高經(jīng)營效率、提高財務(wù)信息的可靠性和相關(guān)性十分重要?！捌駷橹?能夠?qū)⑵髽I(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系交代清楚的是會計?！睍嬐ㄟ^明確會計主體、確定會計要素、會計特有的確認計量和報告方法,將企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系清晰地反映出來。明確會計主體,事實上等于界定了一個企業(yè)資產(chǎn)的權(quán)益范圍。同時通過會計要素的確定,將該企業(yè)主體的法人資產(chǎn)和財務(wù)收支與該主體的所有者個人的資產(chǎn)和財務(wù)收支區(qū)分清楚。最后通過會計計量,提供會計報告,準確地反映該企業(yè)債權(quán)人權(quán)益和所有者權(quán)益的準確數(shù)值。在松散的會計控制下,企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系也呈現(xiàn)為一片混亂狀況,現(xiàn)代企業(yè)制度的建立就無從談起。因而,加強企業(yè)的會計控制對于保證會計記錄的準確性,進而清晰地反映企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系就顯得尤為重要。

    管理控制主要包括組織規(guī)劃以及與管理當局進行經(jīng)濟業(yè)務(wù)授權(quán)的決策過程有關(guān)的程序和記錄。制定正確的組織規(guī)劃、作出正確的授權(quán)決策,需要有準確的會計信息,會計作為決策信息系統(tǒng),其主要職責就是為企業(yè)決策提供信息支持。因此,相關(guān)的、可靠的會計信息對于進行有效的管理控制來說,就顯得很重要。而加強企業(yè)會計控制能保證會計信息的真實可靠,資產(chǎn)的安全完整。加強會計控制能保證企業(yè)管理控制所需信息的可靠性,從而保證管理控制目標的實現(xiàn)。

    三、會計控制與公司治理

    1.會計控制與公司治理的關(guān)系

    會計控制通過一系列制度的制定,工作組織的規(guī)劃,程序的編排以及采取恰當?shù)拇胧?來保證會計主體的財產(chǎn)不受損失和有效使用,保證會計數(shù)據(jù)的完整可靠,保證國家財經(jīng)政策和內(nèi)部管理制度的貫徹執(zhí)行。作為內(nèi)部控制的核心,會計控制通過人員素質(zhì)控制、組織機構(gòu)控制、業(yè)務(wù)處理控制、會計記錄控制等來實現(xiàn)其目的,按照《會計法》的要求進行會計核算、提供真實和完整的財務(wù)報告,保證投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)人員做出合理的決策。同時,通過規(guī)范會計行為,保證會計信息真實可靠,有助于加強企業(yè)經(jīng)濟和財務(wù)管理,有助于資源的優(yōu)化配置,提高企業(yè)的經(jīng)濟效益,維護社會主義市場經(jīng)濟秩序。

    公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)的一整套法律、文化和制度性安排。加強公司治理,就是通過建立一套制度和方法,實現(xiàn)公司的有效運營,保證資產(chǎn)的充分利用,實現(xiàn)公司價值的最大化,切實維護所有者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者的利益。完善公司治理結(jié)構(gòu),可以實現(xiàn)公司的規(guī)范經(jīng)營,降低運行成本,提高經(jīng)濟效益,增加投資者的信心。就一個國家而言,重視和加強公司治理,可以建立市場信心,鼓勵穩(wěn)定而長期的國際資本流入,增強本國乃至全球金融市場的穩(wěn)定性。

    “加強會計控制與加強公司治理,兩者的最終目的是一致的,”都是為了建立和健全公司治理結(jié)構(gòu)。完善的治理結(jié)構(gòu)能有效地維護所有者及其他各方的合法權(quán)益,使投資者充滿信心,使整個經(jīng)濟健康發(fā)展。加強會計控制是健全公司治理結(jié)構(gòu)的必要手段,嚴格的會計控制能合理保證會計信息的真實可靠,規(guī)范企業(yè)會計行為,各部門權(quán)責明確,相互制約相互影響。加強企業(yè)的會計監(jiān)督,能有效地保證所有者的利益,實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

    2.公司治理現(xiàn)狀

    在計劃經(jīng)濟時代,企業(yè)的主要任務(wù)就是要完成上級下達的任務(wù),企業(yè)內(nèi)部各部門按照既訂的計劃組織生產(chǎn),因而公司治理方面的問題并沒有凸顯出來,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)該是“有效”的。而在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)實現(xiàn)自主經(jīng)營,追求企業(yè)價值的最大化,這就要求在企業(yè)內(nèi)部形成一套完整的治理結(jié)構(gòu),保證各部門相互制約、相互影響,保證企業(yè)自身價值最大化目標的實現(xiàn)。在由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中,企業(yè)的法人結(jié)構(gòu)不合理的問題就顯現(xiàn)出來,成為企業(yè)發(fā)展的一大障礙。

    當前,一些企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)比較混亂。主要表現(xiàn)在,一些企業(yè)的內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴重,企業(yè)的經(jīng)營者為了個人私利,濫用手中的權(quán)利。而不完善的監(jiān)督體系不能有效地對經(jīng)理人員行為進行監(jiān)督約束。我國企業(yè)的內(nèi)部董事占全部董事人數(shù)的50%以上,而根據(jù)國外現(xiàn)代股份公司的成熟經(jīng)驗,公司的內(nèi)部董事的比重一般應(yīng)控制在1/3左右,這一數(shù)據(jù)也表明了我國內(nèi)部人控制現(xiàn)象的嚴重性。另一方面,由于公司治理結(jié)構(gòu)不合理,部門之間缺乏有效的監(jiān)督制約機制,導致一些企業(yè)會計秩序混亂,不按國家統(tǒng)一的會計制度進行會計核算和信息披露;對外提供虛假或不真實的會計資料;內(nèi)部會計監(jiān)督流于形式;單位負責人違法干預會計工作等現(xiàn)象屢屢發(fā)生。公司只顧眼前利益,而不顧長遠利益,只能“維持”眼前的繁榮,正所謂飲鴆止渴。長此以往,公司會越陷越深,最終走到破產(chǎn)清算的邊緣。

    公司是社會經(jīng)濟生活的細胞,其在社會經(jīng)濟生活中發(fā)揮著重要的作用。它可以安排就業(yè),組織生產(chǎn),提供社會保障,維護國家機器的正常運轉(zhuǎn)。公司是社會的支柱,公司的各項行為都與社會有著廣泛的聯(lián)系。正因為如此,政府、投資者和社會的其他方面均應(yīng)關(guān)注公司,關(guān)注公司治理。

第6篇：公司的企業(yè)價值范文

關(guān)鍵詞　公司治理　合作博弈　決策機制　決策效力　協(xié)調(diào)效力

一、引言

近十年來不斷地有關(guān)于企業(yè)社會責任的消息從各大媒體中傳出，如2005年的蘇丹紅事件、2008年的地震捐款事件和三聚氰胺事件，以及經(jīng)常有所耳聞的化妝品鉛汞超標引發(fā)的民事案件，每次對事件企業(yè)的討伐都會把社會責任問題的討論推到風口浪尖。不難發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)利益相關(guān)者群體呼聲越來越大的今天，所有這些典型事件只不過是“非常態(tài)”下的極端表現(xiàn)，其數(shù)量只是冰山一角。與之相對應(yīng)的，企業(yè)在“常態(tài)”下是如何保護利益相關(guān)者的利益訴求，從而承擔企業(yè)社會責任的，這些問題應(yīng)該更值得學術(shù)界和實務(wù)界關(guān)注。

基于對公司內(nèi)部制度安排的理解，并結(jié)合筆者對浙江21家制造業(yè)企業(yè)的深度訪問資料以及176份有效問卷的統(tǒng)計研究結(jié)果，認為將社會責任的承擔和執(zhí)行歸并于企業(yè)公司治理制度和決策機制的聯(lián)合設(shè)計是值得嘗試的。當前許多企業(yè)決策機制不同程度地受到“股東觀”的影響，無論是公司治理制度的選擇，還是企業(yè)決策的目標，都或多或少地傾向于保護股東利益，而相對忽略了其他利益相關(guān)者的利益訴求，久而久之則埋下了社會責任危機的隱患。作為一種西方的舶來品，股東理念如何加人中國元素，在企業(yè)決策機制中引入不同利益相關(guān)者利益訴求，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部權(quán)力制衡的同時又能優(yōu)化企業(yè)決策機制，是本文就理論層面的思考，這些與已有文獻指出“利益相關(guān)者利益訴求滿足與企業(yè)價值之間具有很高正相關(guān)的結(jié)論”(紀建悅、呂帥，2009)是不謀而合的。本文首先從理論層面，利用合作博弈分析對企業(yè)內(nèi)部權(quán)力制衡問題進行探討。其次，基于理論分析結(jié)果，提出相應(yīng)研究假設(shè)，通過深入訪談和大樣本實證檢驗對評價決策機制的兩個方面(協(xié)調(diào)效力和決策效力)進行驗證與討論。

二、不同公司治理情境下的權(quán)力制衡理論模型

合作博弈的關(guān)鍵在于能否達成一個具有約束力的協(xié)議，但是約束力的假定對于各種法律、體制還未成熟的發(fā)展中國家而言，顯然是苛刻的。因此，在“非完全約束力的協(xié)議”的環(huán)境中探討合作問題應(yīng)該是一種普遍現(xiàn)象：各參與者拆解由于約束力協(xié)議缺陷而引發(fā)的利益訴求矛盾沖突，形成合作局面并逐步趨向合作博弈的帕累托最優(yōu)狀態(tài)(張朋柱等，2006；楊榮基等，2007)。筆者引入合作博弈下用于量度企業(yè)權(quán)力的的班茨哈夫――科萊曼(B－C)權(quán)力指數(shù)來說明公司治理制度與權(quán)力配置之間的關(guān)系問題(Banzhaf，1965；Coleman，1971)，倘若參與者iεθ加盟是決定性的，那么參與者iεθ就有一個擺盟(Swing)，用θ1表示擺盟總數(shù)，即iεθ起決定性作用的次數(shù)，計算方式如下：

考慮這樣一家股權(quán)較為分散的公司：其決策機制可能受到股東、經(jīng)營者、員工與債權(quán)人這四類利益相關(guān)者影響，用N＝{1，2，3，4}表示。假設(shè)這家公司決策按照持股量投票決定，并且投票中只要超過半數(shù)票量(不含)，決策即被通過。現(xiàn)分析經(jīng)營者與其他三類公司治理主體之間的股權(quán)配置權(quán)力與實際權(quán)力。假設(shè)股東、經(jīng)營者、員工和債權(quán)人的持股量分別為49％、24％、16％和11％。通過擺盟的計算可得：股東有6個擺盟，經(jīng)營者、員工和債權(quán)人均有2個擺盟，為此：β1234[V]＝(0.50，0.17，0.17，0.17)。

研究發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)意義上的企業(yè)股權(quán)配置直接與實際權(quán)力影響力相掛鉤的說法是值得商榷的，股權(quán)配置(投票量)的權(quán)力分布可能會高估或者低估實際的權(quán)力分布。比較A與B列中的數(shù)值，不難發(fā)現(xiàn)股東實際權(quán)力略大于因股權(quán)配置而享有的投票權(quán)力，因而在實際公司治理中股東起到主要治理者的作用并不足為奇。此外，值得關(guān)注的是，雖然經(jīng)營者、員工與債權(quán)人的股權(quán)配置并不相同，卻得到了相同實際權(quán)力的計算結(jié)果。由此可見，在股權(quán)配置中處于較為弱勢的群體，其實際治理作用并不容忽視，在決策機制的設(shè)計中，也應(yīng)該合理地考量他們的利益訴求?；诖?，本文提出一個推論：包含利益訴求主體更多的利益相關(guān)者相機治理機制可能比包含利益需求主體較少的股東單邊治理機制能夠獲得很好的治理以及決策效果。

三、決策機制實證分析

(一)理論假設(shè)與研究設(shè)計

在股東單邊治理下的企業(yè)經(jīng)營者行為研究可追溯到委托理論的研究，如鮑莫爾、馬利斯和威廉姆森等學者提出了在一定約束條件下的經(jīng)營者效用模型(Baumol，1959；Marris，1964；Willianmon，1964)，這些模型針對兩權(quán)分離下的經(jīng)營者行為激勵問題進行了一系列的探討。這種經(jīng)營者單任務(wù)委托行為的目標是為股東利益負責，與此同時，因為信息不對稱而引發(fā)無法被觀察的謀取私人收益行為也不可忽視。

相對應(yīng)地，利益相關(guān)者相機治理要求經(jīng)營者不僅要首先考慮股東對利潤的訴求，也要同時考慮利益相關(guān)者的合理利益訴求，于是形成更為常見的經(jīng)營者的多任務(wù)委托行為(張勇，2008)。換言之，在企業(yè)經(jīng)營管理中，經(jīng)營者生產(chǎn)努力行為包含的內(nèi)容不僅是為股東利益服務(wù)，還需要包含有利益協(xié)調(diào)行為，這兩種行為互相穿插，其合力共同創(chuàng)造企業(yè)利潤。為此，筆者認為企業(yè)決策機制的評價需要從兩個方面同時進行測量，其一是利益協(xié)調(diào)效力，表現(xiàn)企業(yè)利益相關(guān)者權(quán)力制衡、利益訴求滿足和受重視程度；其二是決策效力，表現(xiàn)決策結(jié)果的執(zhí)行力和公平性。于是提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：相機治理企業(yè)中的利益相關(guān)者利益協(xié)調(diào)效力將優(yōu)于股東單邊治理企業(yè)。

假設(shè)2：考慮相機治理影響的決策效力優(yōu)于只考慮股東單邊治理影響的決策效力。

假設(shè)3：利益相關(guān)者利益訴求滿足程度和綜合影響程度在兩種公司治理模式下的存在顯著差異。

(二)樣本數(shù)據(jù)來源與研究設(shè)計

研究數(shù)據(jù)來源于浙江省杭州市、臺州市、溫州市和嘉興市制造業(yè)企業(yè)，共計發(fā)放問卷300份，筆者對其中21家企業(yè)進行了深度訪問。選取單位性質(zhì)、單位規(guī)模和

是否為上市公司這三類劃分標準為企業(yè)分類變量。在樣本刪選過程中剔除了因數(shù)據(jù)缺失和勾選項一致的極端樣本，最后得到176份有效問卷，回收率為75.67％，有效樣本率為77.53％。

公司治理模式為分析自變量。涉及十個結(jié)構(gòu)化里克特五分量表問題，包含企業(yè)員工、債權(quán)人、政府和經(jīng)營者本人對決策的影響程度評價描述，結(jié)果采用算數(shù)平均值的方法來評定。為排除極端值對分析結(jié)果的影響，并且能夠體現(xiàn)大多數(shù)的數(shù)值，本文使用眾數(shù)作為衡量公司治理模式的區(qū)分標準。即若評價值不小于3.70，則視為利益相關(guān)者相機治理模式，反之則視為股東單邊治理模式。

決策機制評價的兩個維度為分析因變量。決策效力的評價由10個結(jié)構(gòu)化里克特五分量表構(gòu)成，協(xié)調(diào)效力的計算則鑒于陳宏輝和賈生華對利益平衡系數(shù)的規(guī)范研究(陳宏輝、賈生華，2005)，筆者踵隨其研究經(jīng)驗，利用“利益訴求協(xié)調(diào)效力系數(shù)(COI)”來捕捉經(jīng)營者利益協(xié)調(diào)效力信息，并同時受到利益訴求滿足程度(SSI)和利益相關(guān)者綜合影響程度(SCI)的影響，問卷題干排序結(jié)果均采用正向打分方式編碼，數(shù)據(jù)集合方式為COIi－SSIi／SCIi。

(三)實證結(jié)果分析

表2報告了不同公司治理情境下的決策機制兩個評價維度的統(tǒng)計分析結(jié)果。研究證實相機治理情境能夠非常顯著地提高協(xié)調(diào)效力和決策效力的評價值，其中決策效力的提升尤為明顯，其差值是協(xié)調(diào)效力差值的2倍有余，據(jù)此印證了假設(shè)1和2。其次，對構(gòu)建協(xié)調(diào)效力的兩個子維度進行評價，檢驗結(jié)果顯示，相機治理能夠顯著地提高SSI，但卻不存在對SCI的影響，因而部分印證了假設(shè)3。

表3匯總了不同企業(yè)分類之間就協(xié)調(diào)和決策問題的差異信，息。值得一提的是，模型計算的協(xié)調(diào)效力總體均值為1.2827，這與陳宏輝和賈生華研究中使用的臨界點之間存在較小差異，說明適用性和可靠性值得信賴。筆者認為本文分析結(jié)果大于1可能是由于企業(yè)利益相關(guān)者利益訴求之間存在天然的交叉成分，例如股東利益訴求被滿足的時候，雖然其他利益相關(guān)者并沒有對決策者施加如股東那般大的影響，但他們的利益訴求或多或少也有所被顧及。因此，在COI的計算過程中，利益訴求滿足程度指標一般而言總是超前于綜合影響程度指標，其計算結(jié)果的均值大于1是可以被理解的。

為了保證被調(diào)查企業(yè)之間的可比性，提取利益訴求協(xié)調(diào)均值1.2827為分析臨界點，倘若某特定企業(yè)該系數(shù)等于或接近與臨界點附近，則可以推斷該企業(yè)的公司治理執(zhí)行力較為理想。為了提高可操作性，本文以正負5％允許區(qū)間定義為利益協(xié)調(diào)較理想的狀態(tài)，以正負10％允許區(qū)間定義為利益協(xié)調(diào)次理想的狀態(tài)，超越正負10％允許區(qū)間定義為利益協(xié)調(diào)亟需改進的狀態(tài)。同理，提取決策效力均值4.0404為分析臨界點，定義與其差值不小于O則為較理想狀態(tài)，反之則反是。

筆者對表3中的一些數(shù)據(jù)加以橫線凸顯，乃是尤為其中傳遞出的幾點信息耐人尋味。從表2中協(xié)調(diào)效力數(shù)據(jù)右上角的三角形號數(shù)量可以看出，私營企業(yè)和事業(yè)單位的決策機制協(xié)調(diào)效力遠優(yōu)于國有、集體和三資企業(yè)；大型公司與上市公司等社會較為關(guān)注的公司類型，其協(xié)調(diào)效力均不太理想。這些結(jié)果在很大程度上又對應(yīng)與決策效力的評價：大型國有上市公司的決策效力不容樂觀，而對中型私營企業(yè)的調(diào)查則顯示出較為可喜的結(jié)果。

四、結(jié)論與建議

研究結(jié)果中讓筆者感到意外是私營企業(yè)的決策機制協(xié)調(diào)效力和決策效力均比國有企業(yè)要好很多。筆者在訪問調(diào)查時特別留意尋找這一問題的解釋，在總結(jié)與經(jīng)營者交流內(nèi)容后發(fā)現(xiàn)可能有以下兩種原因。

解釋一：企業(yè)協(xié)調(diào)利益訴求的難易程度直接影響協(xié)調(diào)最終效果，對于投入同樣的協(xié)調(diào)成本而言，規(guī)模較小的私營企業(yè)比規(guī)模較大的國有企業(yè)更容易取得較高的協(xié)調(diào)效力，筆者這一推斷可以從表2中得到印證。企業(yè)規(guī)模壯大過程中缺乏對公司治理制度的規(guī)范，導致日益拉長的委托鏈產(chǎn)生愈來愈大的成本，而經(jīng)營者決策的信息不對稱亦加大了這種成本的累積。無法受到良好監(jiān)督的經(jīng)營者決策行為，使最后的決策效力不能代表企業(yè)絕大多數(shù)利益相關(guān)者的利益訴求，而決策本身可能會成為經(jīng)營者尋租的過程。這一結(jié)果同樣可以解釋為什么上市公司的決策效果不盡理想的原因。

解釋二：普遍規(guī)模不大的私營企業(yè)經(jīng)營者對來自于人力市場、金融市場和產(chǎn)品市場的供需較為敏感，外部市場治理在這種類型企業(yè)中顯現(xiàn)的效果在筆者看來遠優(yōu)于國有企業(yè)。文章數(shù)據(jù)采集時間剛好處于“金融海嘯”延續(xù)期，能夠幸運逃脫這次全球經(jīng)濟低迷的民營中小制造業(yè)企業(yè)目前正處于招兵買馬的階段，此外西方圣誕節(jié)“強心針”出現(xiàn)了一種“表面繁榮”也不容忽視。因此民營企業(yè)經(jīng)營者對外部市場治理較為敏感的特質(zhì)，亦有可能會對協(xié)調(diào)效力指標帶來較為可喜的衡量結(jié)果。

根據(jù)以上結(jié)論，本文的建議是：企業(yè)運營常態(tài)下承擔社會責任和對利益相關(guān)者利益訴求保護的途徑之一是采取利益相關(guān)者相機治理模式，并且設(shè)計相對應(yīng)的經(jīng)營者決策機制。本文同時從理論和實證這兩個方面，驗證了利益平衡和權(quán)力制衡的決策機制能夠獲得更優(yōu)的利益訴求協(xié)調(diào)效力和決策效力。特別是對于國有企業(yè)和上市公司而言，值得重新審視企業(yè)決策機制是否落后于企業(yè)發(fā)展這一問題。

參考文獻

第7篇：公司的企業(yè)價值范文

摘要：國資委從2010年開始在中央企業(yè)中全面推行EVA業(yè)績評價方法，EVA在維護股東權(quán)益、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值等方面發(fā)揮重要作用。汽車制造業(yè)作為關(guān)系國計民生的重要行業(yè)，對汽車制造業(yè)企業(yè)進行EVA業(yè)績評價十分必要。文章通過計算汽車制造業(yè)上市公司的EVA值，分析了EVA評價方法較傳統(tǒng)財務(wù)指標的優(yōu)勢，并針對汽車制造業(yè)的特點提出改善EVA值的措施。

關(guān)鍵詞：EVA 汽車制造業(yè) 業(yè)績評價

前，我國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，經(jīng)濟增長速度由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L，國內(nèi)總體需求增長放緩，部分行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩。經(jīng)過前期的快速增長，我國汽車制造業(yè)也面臨需求增長放緩，供大于求的局面逐漸顯現(xiàn)。為促進汽車企業(yè)的供給側(cè)改革和轉(zhuǎn)型升級，在汽車制造業(yè)企業(yè)中推行EVA業(yè)績評價，對于科學、有效地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，促進企業(yè)的提質(zhì)增效意義重大。本文主要計算和分析汽車制造業(yè)上市公司的EVA指標，對其經(jīng)營業(yè)績進行評價，并針對汽車制造業(yè)行業(yè)特點提出改善EVA指標的建議措施，希望為相關(guān)利益者做出正確的決策提供幫助。

一、EVA的含義及計算公式

（一）EVA的含義

濟增加值（Economic Value Added，簡稱EVA）的核心理念是企業(yè)的資本成本，包括股權(quán)資本和債務(wù)資本，都是有成本的，只有當企業(yè)創(chuàng)造的利潤能夠超過所有成本并有結(jié)余才是真正的價值創(chuàng)造，才是真正為投資者帶來了財富。具體來講，如果經(jīng)濟增加值為正，則說明企業(yè)為股東創(chuàng)造了價值，增加了股東財富；反之，則損害了股東財富。

（二）EVA的計算公式

經(jīng)濟增加值（EVA）是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。用公式表示：經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率，其中，稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1-25%）；調(diào)整后資本成本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程。

國資委頒布的《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》中對利息費用、研究開發(fā)費用、非經(jīng)常性收益、無息流動負債和在建工程這幾個會計科目進行了調(diào)整。其調(diào)整如下：第一，利息支出是指企業(yè)財務(wù)報表中“財務(wù)費用”項下的“利息支出”。第二，研究開發(fā)費用調(diào)整項是指企業(yè)財務(wù)報表中“管理費用”項下的“研究與開發(fā)費”和當期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。第三，非經(jīng)常性收益調(diào)整項是指企業(yè)財務(wù)報表中披露的非經(jīng)常性收益項目。第四，無息流動負債是指企業(yè)財務(wù)報表中“應(yīng)付票據(jù)”“應(yīng)付賬款”“預收款項”“應(yīng)交稅費”“應(yīng)付利息”“其他應(yīng)付款”和“其他流動負債”；對于因承擔國家任務(wù)等原因造成“專項應(yīng)付款”“特種儲備基金”余額較大的，可視同無息流動負債扣除。第五，在建工程是指企業(yè)財務(wù)報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”。

中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%；承擔國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%。

二、汽車制造業(yè)上市公司的EVA業(yè)績評價

本文財務(wù)數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所及深圳證券交易所的官方網(wǎng)站，選取了汽車制造業(yè)10家上市公司作為樣本。按照國資委規(guī)定細則計算了這10家上市公司的EVA值（見下頁表1），其中：研究開發(fā)費用調(diào)整項是按照汽車企業(yè)當年財務(wù)報表中“管理費用”項下的“研究與開發(fā)費”與當期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出之和計算，平均資本成本率按5.5%計算。與傳統(tǒng)財務(wù)指標進行對比分析，探討EVA指標相對于傳統(tǒng)利潤指標的優(yōu)勢及其原因。

通過分析計算結(jié)果，可以得出如下結(jié)論：

（一）EVA指標能更真實地反映汽車企業(yè)的價值

EVA值大于零，表明企業(yè)價值為正，企業(yè)經(jīng)營者為股東創(chuàng)造價值；反之，EVA值小于零，表明企業(yè)價值為負，企業(yè)經(jīng)營者損害了股東價值。從下頁表1可以看出，上汽集團等7家企業(yè)EVA值為正，說明企業(yè)經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了價值；一汽轎車、海馬汽車及一汽夏利3家企業(yè)EVA值小于零，說明企業(yè)管理者損害了股東價值。如果使用凈利潤指標衡量，一汽轎車、海馬汽車及一汽夏利3家企業(yè)凈利潤指標都大于零，好像企業(yè)為股東創(chuàng)造了價值，但是，考慮到股東資本成本，企業(yè)損害了股東價值。說明EVA指標比傳統(tǒng)利潤指標具有優(yōu)勢，更能真實地反映企業(yè)的價值。

（二）EVA指標與傳統(tǒng)利潤指標對EVA值為正的企業(yè)評價結(jié)果具有趨同性

從表1可以看出，上汽集團等7家企業(yè)EVA值大于零，凈利潤也大于零，并且EVA值與凈利潤排列順序一致，說明EVA指標與凈利潤指標對EVA值為正的企業(yè)業(yè)績評價結(jié)果具有趨同性。這是由于凈利潤是稅后凈營業(yè)利潤的最基本和最主要的因素，而稅后凈營業(yè)利潤又是EVA主要決定因素。凈利潤是企業(yè)主營業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的利潤，而不是企業(yè)偶然性的或不連續(xù)的利潤，正是這主業(yè)創(chuàng)造的利潤，形成和反映了企業(yè)創(chuàng)造價值的核心競爭力。

（三）EVA回報率能更好地衡量不同規(guī)模企業(yè)的股東價值

第8篇：公司的企業(yè)價值范文

一、當前企業(yè)思想政治工作的新特征

第一，企業(yè)思想政治工作更具復雜性。改革開放之窗一經(jīng)打開，在帶給人們新鮮空氣的同時，也難免飛進蒼蠅和灰塵，對員工思想、觀念和行為產(chǎn)生較大的沖擊。一些企業(yè)員工特別是青年職工，少數(shù)人缺乏正確的精神支柱，出現(xiàn)了所謂的信仰危機。隨著企業(yè)改革、重改制的不斷推進，企業(yè)建立了以經(jīng)濟效益為中心的市場經(jīng)濟體制，一些職工的身份、崗位、收入發(fā)生變化，部分員工心理嚴重失衡，不安心工作，再加之職工的思想道德素質(zhì)有差別，使思想教育面臨新問題，企業(yè)思想政治工作更加復雜化。

第二，企業(yè)思想政治工作更具艱巨性。中央一再要求，物質(zhì)文明和精神文明建設(shè)必須“兩手抓、兩手都要硬”；但是，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化，特別是后金融危機時代遇到的新情況，企業(yè)更多地把目光集中于提高經(jīng)濟效益，把更多的力量投入于生產(chǎn)經(jīng)營，往往忽視思想政治工作，以至于思想政治工作機構(gòu)薄弱，人力不足。有的企業(yè)領(lǐng)導甚至存在思想政治工作無用論的錯誤認識，在企業(yè)改革重組中撤銷或合并思想政治工作機構(gòu)，使思想政治工作難度加大，更具艱巨性。

第三，企業(yè)思想政治工作更具多樣性。市場經(jīng)濟體制不斷完善，有利于增強員工的競爭意識、經(jīng)濟意識和開拓創(chuàng)新意識，有利于促進企業(yè)進步和經(jīng)濟發(fā)展。但是，在推進市場經(jīng)濟過程中，少數(shù)人不能正確處理個人利益、集體利益、國家利益的關(guān)系，出現(xiàn)了一些損公肥私、損人利己的現(xiàn)象；再加上部門之間、行業(yè)之間、企業(yè)之間、個人之間收入分配上的差異，給員工的思想帶來影響，使企業(yè)思想政治工作更具多樣性。

二、當前企業(yè)思想政治工作存在的主要問題

第一，認識問題。企業(yè)是市場競爭的主體。追求利潤最大化始終是企業(yè)的最高目標。有的領(lǐng)導由于缺乏對思想政治工作重要性的認識，重物質(zhì)輕精神，受“過時論”、“無用論”等觀念的影響，出現(xiàn)了經(jīng)營上硬、思想上軟的現(xiàn)象，不利于企業(yè)思想政治工作發(fā)揮作用。

第二，機制問題。一些企業(yè)思想政治工作缺乏健全的領(lǐng)導機制，沒有規(guī)范有效的制度;缺乏運作機制，沒有把思想政治工作滲透到具體工作中去；缺乏協(xié)調(diào)機制，沒有形成齊抓共管的局面；缺乏考評機制，沒有考核評估體系；缺乏保障機制，沒有資金投入上的保障，使企業(yè)思想政治工作不能有效開展。

第三，方法問題。企業(yè)思想政治工作者受傳統(tǒng)思想觀念的影響，工作方式簡單，抓不住主要矛盾，工作脫離實際，針對性不強；有的思想政治工作流于形式，出現(xiàn)隔靴搔癢的現(xiàn)象，效果不理想。

三、加強企業(yè)思想政治工作的有效途徑

第一，實現(xiàn)“三個轉(zhuǎn)變”，增強企業(yè)思想政治工作的針對性。一是由說教型向寓教于樂型轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)型的思想政治工作以說服教育為主要形式，容易出現(xiàn)“浮在面上，飄在空中，口號比行動多”的現(xiàn)象，往往收不到應(yīng)有的效果。在新形勢下，我們要針對不同對象、不同層次、不同年齡、不同工種和不同場合，用不同的標準和要求，對不同的教育對象采取不同的教育形式，注意采取 “鼓勵式”、“互動式”方法，讓思想政治工作易于被接受，達到啟發(fā)心靈的效果。要講究工作藝術(shù)性與原則性，寓教于樂，在潛移默化中達到教育人、培養(yǎng)人的目的。二是由單向型向多向型轉(zhuǎn)變。為適應(yīng)不斷變化的新形勢，企業(yè)思想政治工作要從單向型向多向型轉(zhuǎn)變。要樹立“大政工”思想，發(fā)揮“兩支隊伍”的作用，推行全員思想政治工作法。要履行領(lǐng)導干部“一崗雙職”責任，改變政工干部“唱獨角戲”的局面，形成齊抓共管的工作局面。要建立思想政治工作的激勵機制，激發(fā)政工干部做好本職工作；要健全警示教育機制，經(jīng)常開展警示教育，營造良好的思想政治工作氛圍。三是由被動應(yīng)對型向主動出擊型轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)型的思想政治工作大多停留在學習、教育等表面文章上，對職工思想問題被動應(yīng)付多，主動出擊少；有了問題才做工作的多，預見性開展工作的少；隔靴搔癢的多，一針見血的少。新形勢下，企業(yè)思想政治工作者要樹立“有為才有位”的思想，積極主動地深入基層，貼近群眾，把握職工思想脈搏，針對職工反映的熱點、難點問題，解疑釋惑，化解矛盾，理順情緒，以實際行動贏得領(lǐng)導的贊同和群眾的認可。

第二，實現(xiàn)“三個創(chuàng)新”，增強思想政治工作的實效性。一是在觀念內(nèi)容上創(chuàng)新。觀念指導行動。對企業(yè)思想政治工作來說，凡是有利于安定團結(jié)、有利于改革發(fā)展、有利于和諧穩(wěn)定的方式方法，都應(yīng)該大膽地嘗試。要結(jié)合工作實際，創(chuàng)造性、超前性地開展思想政治工作，要把思想政治教育和企業(yè)文化建設(shè)結(jié)合起來，大力弘揚企業(yè)精神，以先進企業(yè)文化凝聚人心，營造和諧的工作氛圍和發(fā)展環(huán)境，推進企業(yè)全面發(fā)展。二是在方式方法上創(chuàng)新。市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)思想政治工作的對象、環(huán)境、任務(wù)和內(nèi)容都在發(fā)生變化，思想政治工作方式方法需要改進和創(chuàng)新。要改變過去靠灌輸?shù)姆绞?，把思想政治工作滲透到經(jīng)濟活動中，滲透到社會生活中，滲透到群眾中。要通過開展各種競賽活動，增強職工的自豪感；通過形勢任務(wù)教育，增強員工的社會責任感。三是在體制機制上創(chuàng)新。要建立健全堅強有力的領(lǐng)導機制，建立健全方法靈活的操作機制，建立健全科學合理的考評機制，建立健全規(guī)范有效的保障機制。思想政治工作應(yīng)堅持以生產(chǎn)經(jīng)營為中心，集中教育與分散自學相結(jié)合，脫產(chǎn)學習與業(yè)余教育相結(jié)合；堅持以小型活動為主、以業(yè)余時間為主，既能保持思想政治工作的經(jīng)常性，又突出實效性，達到領(lǐng)導滿意、職工歡迎的效果。

第9篇：公司的企業(yè)價值范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)風險管理有效性 公司價值風險管理策略

引言

在市場經(jīng)濟環(huán)境中，受諸多不確定因素的影響，企業(yè)在發(fā)展時往往會面臨著很大的風險，對企業(yè)經(jīng)濟造成嚴重損害，如世界經(jīng)濟危機或金融危機等，破壞范圍甚至會波及全世界。對實際分析可知，某些企業(yè)因危機破產(chǎn)倒閉，而某些企業(yè)卻能夠進一步發(fā)展，與其風險管理水平有著很大關(guān)系，如若加強風險管理，采取降低額外資本支出或提高資本使用效率等方法，對公司價值的提升將大有裨益。

1、企業(yè)風險管理及其不足

1.1、風險管理

企業(yè)風險指的是對企業(yè)發(fā)展形成阻礙、給企業(yè)帶來重大損失的所有可能性因素，在任何企業(yè)或組織的經(jīng)營發(fā)展中，都勢必存在著各種各樣的風險，這就要求必須加強風險管理，風險管理即能夠識別風險并加以處理，進而實現(xiàn)可持續(xù)的價值最大化，可分為風險量化以及具體的管理程序兩部分，具體包括對風險的識別、分析、整合、監(jiān)控和應(yīng)對等。

1.2、風險管理中的不足

風險管理中的不足主要有：

1.2.1、對企業(yè)的經(jīng)濟資本以及償還能力有所忽視，在實際中，很所企業(yè)之所以會破產(chǎn)倒閉，很大一部分原因在于償付能力的欠缺；

1.2.2、缺乏對結(jié)構(gòu)性風險管理工具的重視，從當前來看，金融市場異常發(fā)達，在風險管理中必然要涉及到金融衍生品等金融工具，由于使用不合理，往往會給企業(yè)帶來重大損失，如若對此有所忽視，風險管理的有效性必將難以充分發(fā)揮；

1.2.3、另外，對企業(yè)的利益相關(guān)者、可持續(xù)風險管理的重視不夠，也是企業(yè)管理中的缺陷，尤其是當前，社會責任、環(huán)境問題等都是研究重點。

2、影響公司價值的關(guān)鍵因素

2.1、風險管理水平

企業(yè)風險管理水平與公司價值之間呈正相關(guān)，在相關(guān)的理論研究中，某些公司設(shè)置了首席風險官，且所處的層級較高，說明公司從戰(zhàn)略上對風險是極為重視的，再加上對風險的認識和處理都比較全面，有很多可取之處。實踐證明，從對企業(yè)規(guī)模、盈利能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及財務(wù)杠桿等因素的控制來看，風險管理與公司價值密切相關(guān)，且管理水平越高、能力越強，公司的價值越大。公司規(guī)模與公司價值呈負相關(guān)，即企業(yè)的規(guī)模越大，估值越低，在國內(nèi)上市的金融公司中體現(xiàn)得尤為明顯，如在2012年，工商銀行的市盈率約為6倍，但小規(guī)模銀行的估值可以達到9倍或11倍；盈利能力對企業(yè)價值呈正相關(guān)；財務(wù)杠桿和董事會結(jié)構(gòu)的影響較小，而股權(quán)結(jié)構(gòu)與其平方項的正相關(guān)和負相關(guān)，說明第一大股東持股比例對公司價值的影響是非線性的。

2.2、風險管理策略

企業(yè)可能是受到內(nèi)外部各種因素的影響，才進行風險管理的，如股東要求、社會責任等，相應(yīng)的管理策略也就可以分為兩種，一是主動型策略，即企業(yè)結(jié)合自身狀況而采取的策略，包括成立風險管理機構(gòu)、利用結(jié)構(gòu)性工具對沖公司經(jīng)營資產(chǎn)的風險敞口等；二是被動型策略，即在外界影響下才進行的風險管理，包括保險公司的償付能力監(jiān)管導致的保險公司資本金管理等。相比較而言，主動型風險管理策略更有利于增加公司價值。

2.3、風險管理覆蓋率及滲透性

在風險管理中，管理策略很重要，同時，管理的深度和廣度也很重要，因為企業(yè)有其自身的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，涉及諸多方面，且風險管理中的影響因素很多，必須做全方位的考慮，在深度、廣度上都達到一定的要求，才能發(fā)揮風險管理的作用。同時，風險管理的覆蓋率還是衡量企業(yè)風險容量的重要標準，覆蓋率越大，說明公司價值越高。

3、如何加強風險管理

某投資銀行成立于1995年，規(guī)模中等，儲戶主要為本市市民，在2008年美國次貸危機的影響下，股價逐季下跌，市值也大幅縮水，為此，銀行采取了一系列措施。

3.1、加大外部監(jiān)督力度

市場經(jīng)濟存在有很多不確定因素，經(jīng)常會形成各種風險，所以企業(yè)在發(fā)展中，應(yīng)樹立起風險意識，主動加強風險管理。從國內(nèi)的實際出發(fā)，對許多大型國有企業(yè)而言，因與國民經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)，除了企業(yè)自身要重視風險管理，還應(yīng)加大外部監(jiān)督力度，促進企業(yè)的風險管理水平能夠有進一步的提升。

3.2、創(chuàng)造良好的市場環(huán)境

以國內(nèi)金融市場為例，其發(fā)展還有很大的不足，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展和金融衍生品市場發(fā)展不同步，即國內(nèi)的金融衍生品市場條件有限，而企業(yè)對其所需過大，只得通過境外市場滿足要求，如此一來，對沖成本有所提升，再加上其過程比較繁雜，需要浪費大量時間，使得風險管理效率有所降低。所以必須為金融衍生品市場提供良好的發(fā)展環(huán)境。

3.3、企業(yè)自身樹立風險意識

企業(yè)要想更好地發(fā)展，必須提高自身的經(jīng)營管理水平，因此，作為市場的主體，企業(yè)首先要樹立起風險意識，結(jié)合實際情況建立合理的風險管理理念；其次，還應(yīng)選擇較為適宜的風險管理工具，重視風險管理能力的培養(yǎng)，同時也應(yīng)加大對社會責任的重視，并加強可持續(xù)風險管理，在此基礎(chǔ)上方能提高企業(yè)的風險管理水平，為企業(yè)帶來更大的效益。

4、結(jié)束語

在企業(yè)管理中，風險管理尤為總要，對企業(yè)的經(jīng)營管理、經(jīng)濟效益以及發(fā)展水平有著直接影響，因此，必須加大對風險管理有效性的研究力度，并結(jié)合企業(yè)的實際狀況，采用相應(yīng)的管理策略，以達到增加企業(yè)價值的目的。

參考文獻：