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關(guān)鍵詞:上市公司;股權(quán)激勵(lì);長(zhǎng)期激勵(lì)
隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾不斷涌現(xiàn),對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)管激勵(lì)問(wèn)題也越來(lái)越引起所有者的重視。很多企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)內(nèi)部人控制和道德風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題,經(jīng)營(yíng)者的控制偏離所有者的目標(biāo),造成企業(yè)資產(chǎn)流失、效率低下等問(wèn)題。如何解決兩者的矛盾,使其目標(biāo)統(tǒng)一起來(lái),是所有企業(yè)必須解決的問(wèn)題。本文旨在分析我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案在設(shè)計(jì)與實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題,為其提出解決措施:一方面為我國(guó)政府管理機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù),規(guī)范和引導(dǎo)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì);另一方面為準(zhǔn)備實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司提供借鑒,有助于和指引其根據(jù)實(shí)際情況設(shè)計(jì)合適的激勵(lì)方案。
一、股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)與實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題
1、股權(quán)激勵(lì)對(duì)象受限
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展,越來(lái)越多的國(guó)際化人才把中國(guó)作為其發(fā)展的平臺(tái),但是根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定,外籍人士不能在A股開(kāi)戶,這就限制了上市公司對(duì)上述人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。
2、股權(quán)激勵(lì)額度設(shè)置不當(dāng)
股權(quán)激勵(lì)額度設(shè)置的比例對(duì)于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果有著較大的影響,據(jù)實(shí)證研究激勵(lì)效果最好的比例為5%左右,偏離此比例較多,就會(huì)出現(xiàn)激勵(lì)不足或過(guò)度。股權(quán)激勵(lì)不足或過(guò)度對(duì)實(shí)施效果都會(huì)有不利影響,部分上市公司在確定方案時(shí)對(duì)此兩種影響因素未充分考慮。
3、行權(quán)條件設(shè)置不完善
績(jī)效考核指標(biāo)通常包含財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo),財(cái)務(wù)指標(biāo)一般采用凈利潤(rùn)或增加值,有些公司采用扣除非經(jīng)常損益后的指標(biāo);非財(cái)務(wù)指標(biāo)一般包括市值指標(biāo)和公司治理指標(biāo)。目前我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主,存在激勵(lì)條件設(shè)置過(guò)低與只看重短期財(cái)務(wù)指標(biāo)不考慮公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的現(xiàn)象。
4、激勵(lì)股份授予過(guò)于集中
目前我國(guó)股權(quán)激勵(lì)授予方式多以一次授予為主,問(wèn)題是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的公司只能在股價(jià)波動(dòng)中鎖定一個(gè)授予價(jià)格,此種方式既無(wú)法應(yīng)對(duì)市場(chǎng)對(duì)股價(jià)的影響,又可能會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期激勵(lì)效果不足。
5、違規(guī)行權(quán)
有些公司為了達(dá)到行權(quán)條件,在有效期內(nèi)做虛假財(cái)務(wù)信息或其他違規(guī)行為,通過(guò)操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)來(lái)達(dá)到行權(quán)的條件,謀取不當(dāng)利益。在日常監(jiān)督中,存在一定的滯后性,發(fā)現(xiàn)虛假財(cái)務(wù)信息或違規(guī)行為時(shí)已經(jīng)行權(quán),公司可能就是利用“時(shí)間差”來(lái)行權(quán)。
6、激勵(lì)對(duì)象稅賦高
我國(guó)現(xiàn)在的股票期權(quán)薪酬按工資、薪金所得繳納個(gè)人所得稅,并且是按行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)和行權(quán)價(jià)的差額來(lái)計(jì)算,稅率最高可達(dá)45%,稅收負(fù)擔(dān)較重。
二、針對(duì)設(shè)計(jì)與實(shí)施方面問(wèn)題的解決措施
1、豐富股權(quán)激勵(lì)形式
在西方國(guó)家,股權(quán)激勵(lì)一般有三種主要形式:股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃和管理層收購(gòu)。股票期權(quán)又包括法定股票期權(quán)、股票增值權(quán)、激勵(lì)性股票期權(quán)、限制性股票期權(quán)和可轉(zhuǎn)讓股票期權(quán)等多種形式。我國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的股權(quán)激勵(lì)管理辦法中,僅重點(diǎn)對(duì)限制性股票和股票期權(quán)這兩種較為成熟的激勵(lì)工具作了規(guī)定,由于這兩種激勵(lì)形式成為目前我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的主要激勵(lì)形式。隨著我國(guó)股權(quán)激勵(lì)需求的多樣化和不斷完善的相關(guān)法規(guī),建議豐富股權(quán)激勵(lì)形式在我國(guó)推廣使用。
2、擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)范圍和對(duì)象
在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的公司中,股權(quán)激勵(lì)最初的激勵(lì)對(duì)象主要是公司經(jīng)理即管理層,后逐步擴(kuò)展到公司的骨干技術(shù)人員,再后來(lái)發(fā)展到外部管理人員如董事、關(guān)聯(lián)公司員工,最后擴(kuò)展到重要的客戶單位等;而我國(guó)目前對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象主要是上市公司的董事(不包括獨(dú)立董事)、高級(jí)管理人員以及公司核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員,范圍仍較狹窄,建議擴(kuò)大激勵(lì)范圍和對(duì)象。
3、逐步放開(kāi)股權(quán)激勵(lì)額度
西方發(fā)達(dá)國(guó)家股權(quán)激勵(lì)的額度是由企業(yè)的薪酬委員會(huì)自行決定的,而我國(guó)目前由證監(jiān)會(huì)會(huì)、國(guó)資委對(duì)股權(quán)激勵(lì)額度的最高上限進(jìn)行規(guī)定,激勵(lì)額度不能超過(guò)發(fā)行股票總數(shù)的10%。隨著市場(chǎng)機(jī)制有效性的不斷提升、機(jī)構(gòu)投資者的大力發(fā)展、上市公司治理狀況的改善以及上市公司自治機(jī)制的完善,建議逐步放開(kāi)股權(quán)激勵(lì)額度的限制,讓上市公司自主決策。
4、設(shè)置恰當(dāng)?shù)目?jī)效指標(biāo)
股權(quán)激勵(lì)的績(jī)效考核一定要與目標(biāo)管理緊密結(jié)合。畢竟股權(quán)激勵(lì)只是一個(gè)手段,完成公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展才是目的。如果不能實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施與公司價(jià)值的增值同步,再好的激勵(lì)方案也不可能產(chǎn)生令人滿意的激勵(lì)效果。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)指標(biāo)選取而言,在發(fā)達(dá)國(guó)家也經(jīng)歷了從股票價(jià)格到每股收益,再到權(quán)益回報(bào)率、經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加值等過(guò)程。上市公司在激勵(lì)指標(biāo)的選取上應(yīng)考慮所在行業(yè)和公司的實(shí)際情況,考慮業(yè)績(jī)和公司的價(jià)值等綜合因素,使得激勵(lì)指標(biāo)的選取更為客觀合理,根據(jù)各公司所處的不同行業(yè)、公司具體特性呈現(xiàn)多樣化的特點(diǎn),這也是我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)績(jī)效指標(biāo)選擇上的發(fā)展趨勢(shì)。
5、改善我國(guó)資本市場(chǎng)的弱效率
股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)能促進(jìn)被激勵(lì)對(duì)象更好地為企業(yè)、為股東服務(wù),能減少成本,能將其個(gè)人發(fā)展與企業(yè)的生存、發(fā)展緊密結(jié)合在一起的機(jī)制。但是這種有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制需要具備下面的條件:公司的股價(jià)能夠真正反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況,且與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)需要一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境,即要有一個(gè)高度有效、結(jié)構(gòu)合理的股票市場(chǎng)為基礎(chǔ),股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮作用,這個(gè)市場(chǎng)存在缺陷或者不存在,都會(huì)影響甚至阻礙股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效力。因此,我國(guó)在加快經(jīng)濟(jì)改革步伐的同時(shí),應(yīng)當(dāng)按市場(chǎng)規(guī)律辦事,減少不必要的行政干預(yù);制定市場(chǎng)規(guī)則,明確市場(chǎng)主體的行為規(guī)范,對(duì)惡意炒作行為加強(qiáng)監(jiān)管和懲罰,引導(dǎo)投資者樹(shù)立正確的投資理念。
6、解決稅收障礙
國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施往往有稅收方面的優(yōu)惠,而我國(guó)目前對(duì)于股票的交易行為一般征收證券交易印花稅之外,還對(duì)個(gè)人的激勵(lì)所得、紅利所得等征收個(gè)人所得稅,對(duì)由于行使股票認(rèn)股權(quán)取得的價(jià)差收益也要視同工資性收入征稅。這些規(guī)定在無(wú)形中加大了上市公司的負(fù)擔(dān),減少了激勵(lì)對(duì)象的收益,長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不利于股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的實(shí)施和發(fā)展。因此解決高稅率,降低被激勵(lì)對(duì)象的稅收應(yīng)列入考慮范疇內(nèi)。
7、增加激勵(lì)股份的授予次數(shù)
多次授予是一種較為合理的激勵(lì)方式,能夠給予上市公司和激勵(lì)對(duì)象一定時(shí)間和空間的選擇機(jī)會(huì),能夠有效降低股權(quán)激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)及提高長(zhǎng)期激勵(lì)效果。為了實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)效性,減少市場(chǎng)對(duì)股價(jià)波動(dòng)而帶來(lái)的行權(quán)價(jià)格影響,應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)股權(quán)激勵(lì)的多次授予,且一次授予不宜過(guò)多。
綜上所述,針對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的問(wèn)題應(yīng)從股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)與實(shí)施兩個(gè)方面加以解決。相信隨著我國(guó)資本市場(chǎng)及公司治理結(jié)構(gòu)的逐步完善,股權(quán)激勵(lì)的廣泛應(yīng)用,其方案設(shè)計(jì)與實(shí)施將更加貼合公司需要,為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起到積極作用。(作者單位:中國(guó)紅十字會(huì)總會(huì))
參考文獻(xiàn):
[1]李卉、盧欣、孫昭偉.管理層持股比例與公司績(jī)效之間的關(guān)系.商場(chǎng)現(xiàn)代化,2005,10:27-27.
論文關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì)方案,上市房地產(chǎn)企業(yè),設(shè)計(jì)要素
公司的股權(quán)激勵(lì),是指激勵(lì)的主體授予激勵(lì)對(duì)象以股份形式的現(xiàn)實(shí)權(quán)益或是潛在權(quán)益,目的在于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者或是員工的工作,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化和股東利益最大化。作為重要的激勵(lì)和約束工具,股權(quán)激勵(lì)是公司員工全面薪酬體系中的重要組成部分,良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有助于公司所有者與經(jīng)營(yíng)者形成利益共同體,目標(biāo)趨于一致。
我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中,房地產(chǎn)企業(yè)所占的比例較大,從近幾年我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展來(lái)看,房地產(chǎn)行業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大、市場(chǎng)化程度高、人才競(jìng)爭(zhēng)激烈,所以這些企業(yè)較多采用股權(quán)激勵(lì)方案。由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制一般都是要經(jīng)過(guò)一年以上的封鎖期后激勵(lì)對(duì)象方可獲得股票,而且還必須在滿足考核條件的基礎(chǔ)上才能行權(quán)獲得收益,所以房地產(chǎn)上市公司采取股權(quán)激勵(lì)方式也是為了穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、留住和吸引優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人,保障公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
一、股權(quán)激勵(lì)方案的核心設(shè)計(jì)要素分析
股權(quán)激勵(lì)能否真正激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者為提高企業(yè)的績(jī)效努力工作,實(shí)現(xiàn)其目標(biāo),關(guān)鍵在于股權(quán)激勵(lì)方案各個(gè)要素設(shè)計(jì)的合理性。
1.激勵(lì)對(duì)象
通常來(lái)說(shuō)企業(yè)管理論文,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象是對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展有著重要作用的公司雇員,包括公司的高層經(jīng)理人員和其他對(duì)公司發(fā)展有著直接影響的關(guān)鍵員工,如核心技術(shù)人員,營(yíng)銷骨干。
2.激勵(lì)方式
國(guó)際上最常見(jiàn)的激勵(lì)方式為股票期權(quán),股改后我國(guó)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》規(guī)定,上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的基本模式,應(yīng)當(dāng)“以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實(shí)行”。
3.行權(quán)價(jià)格
限制性股票的價(jià)格一般較低或者為零,行權(quán)價(jià)格的制定沒(méi)有特定的標(biāo)準(zhǔn)。上市公司可以根據(jù)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制規(guī)定,股票期權(quán)持有者可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買或賣出本公司股票。在行權(quán)以前,股票期權(quán)持有人沒(méi)有任何的現(xiàn)金權(quán)益,行權(quán)過(guò)后,其個(gè)人收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。
4.行權(quán)的績(jī)效條件
通常使用的股票期權(quán)注重股價(jià)與會(huì)計(jì)收益的直接掛鉤。倘若激勵(lì)對(duì)象的收益完全由股價(jià)來(lái)決定,其操縱股價(jià)的動(dòng)機(jī)就會(huì)增強(qiáng)。為減少股價(jià)提高帶來(lái)的收益的不合理性,應(yīng)更多地使用會(huì)計(jì)指標(biāo)衡量經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)?,F(xiàn)在,上市公司設(shè)立的行權(quán)指標(biāo)多以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主。上市公司也可采用更為嚴(yán)格的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定成適合于其本身的績(jī)效考核指標(biāo)。
5.激勵(lì)期限
激勵(lì)期限是激勵(lì)計(jì)劃所涉及的有效時(shí)間長(zhǎng)度,通常由公司在規(guī)則之內(nèi)自主設(shè)置。一般來(lái)說(shuō),行權(quán)期越長(zhǎng),激勵(lì)強(qiáng)度越弱,但有利于激勵(lì)高級(jí)管理人員為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮;行權(quán)期越短,激勵(lì)強(qiáng)度越大,容易引致激勵(lì)對(duì)象的短期行為。為了兼顧長(zhǎng)短期激勵(lì)效果,公司通常選擇分批行權(quán)的安排,同時(shí),可因受益人的具體身份及情況而有所不同。經(jīng)理人員一般在受聘、升職和每年業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定后授予股票期權(quán)論文開(kāi)題報(bào)告范文。
6.授予數(shù)量及比例
在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí),非常重要的問(wèn)題之一是要考慮公司究竟應(yīng)該向激勵(lì)對(duì)象提供多少數(shù)量的股票。股票授予數(shù)量直接關(guān)系到激勵(lì)對(duì)象的未來(lái)收益,直接體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)效果,而且,過(guò)多或過(guò)少的數(shù)量均對(duì)企業(yè)不利。
二、我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐
1.?dāng)?shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取
滬深兩市的數(shù)據(jù)全部來(lái)自巨潮咨詢網(wǎng)。由于上市公司行業(yè)分類不時(shí)會(huì)發(fā)生變動(dòng),本文參照了證監(jiān)會(huì)2011年4月15日中國(guó)上市公司行業(yè)分類表,選擇的屬于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)行業(yè)的企業(yè)。
在證監(jiān)會(huì)2011年4月15日的中國(guó)上市公司行業(yè)分類表中,屬于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)行業(yè)的企業(yè)一共有143家,其中在股權(quán)分置改革之后詳細(xì)披露股權(quán)激勵(lì)方案的房地產(chǎn)企業(yè)有17家。綜上企業(yè)管理論文,本文共研究17家房地產(chǎn)企業(yè)的17個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案。這17家企業(yè)是:萬(wàn)科A、榮盛發(fā)展、泛海建設(shè)、名流置業(yè)、福星股份、中糧地產(chǎn)、深長(zhǎng)城、廣宇集團(tuán)、陽(yáng)光城、新湖中寶、華業(yè)地產(chǎn)、金地集團(tuán)、蘇寧環(huán)球、南國(guó)置業(yè)、中國(guó)寶安、臥龍地產(chǎn)、萬(wàn)業(yè)企業(yè)。
2.房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)各要素設(shè)計(jì)情況
(1)激勵(lì)對(duì)象
表1 房地產(chǎn)企業(yè)激勵(lì)對(duì)象
激勵(lì)對(duì)象
數(shù)量
比例
董事、高級(jí)管理人員
監(jiān)事
中層管理人員
業(yè)務(wù)骨干
17
5
6
15
100.00%
29.41%
35.29%
88.24%
合計(jì)
17
100.00%
由表1可以看出,我國(guó)上市的房地產(chǎn)企業(yè)確定的激勵(lì)對(duì)象集中在董事、高級(jí)管理人員和業(yè)務(wù)骨干。樣本的所有企業(yè)都把董事和高級(jí)管理人員列入激勵(lì)范圍,因?yàn)樗麄兪怯绊懝緲I(yè)績(jī)的主要因素。董事不包括獨(dú)立董事,目的是保證獨(dú)立董事判斷和決策的獨(dú)立性。17家企業(yè)中有15家對(duì)業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行激勵(lì),占樣本數(shù)的88.24%。其中有5家企業(yè)(在2006年或者2008年初出臺(tái)方案)把監(jiān)事作為股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象。在2008年3月證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》中明確規(guī)定:為確保上市公司監(jiān)事獨(dú)立性,充分發(fā)揮其監(jiān)督作用,上市公司監(jiān)事不得成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象,所以此之后的股權(quán)激勵(lì)方案中激勵(lì)對(duì)象不包含監(jiān)事。
(2)激勵(lì)方式
17家公司中,15家采用了股票期權(quán)這一激勵(lì)方式,占總樣本數(shù)的88.24%,采取限制性股票的兩家企業(yè)分別是萬(wàn)科A和萬(wàn)業(yè)企業(yè)。股票期權(quán)是國(guó)際上廣泛采用的激勵(lì)方式,在我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展中,這一方式已經(jīng)逐漸被認(rèn)同并被越來(lái)越多的企業(yè)采納。多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)采取這一種先進(jìn)的方式,表現(xiàn)了這些企業(yè)追求先進(jìn)的理念。
(3)行權(quán)價(jià)格
采取股票期權(quán)的15家房地產(chǎn)企業(yè)中有14家行權(quán)價(jià)格定為下列價(jià)格的較高者:(一)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià);(二)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià),占總樣本數(shù)的82.35%。只有華業(yè)地產(chǎn)一家企業(yè)的行權(quán)價(jià)格是上述兩者的較高者上浮10%的比例。由于期權(quán)激勵(lì)在我國(guó)尚不成熟,各公司為保守起見(jiàn),都選擇證監(jiān)會(huì)上述規(guī)定中最低要求作為公司期權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格。
(4)激勵(lì)的績(jī)效條件
表2 行權(quán)績(jī)效指標(biāo)
行權(quán)績(jī)效指標(biāo)
數(shù)量
比例
凈利潤(rùn)(凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率)
凈資產(chǎn)收益率
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率
每股收益增長(zhǎng)率(萬(wàn)科A)
銷售收入增長(zhǎng)率(金地集團(tuán))
股價(jià)(萬(wàn)業(yè)企業(yè))
14
15
1
1
1
1
82.35%
88.24%
5.88%
5.88%
5.88%
5.88%
合計(jì)
17
由表2可見(jiàn),實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的17家房地產(chǎn)企業(yè)中,有15家以凈資產(chǎn)收益率為評(píng)價(jià)績(jī)效的指標(biāo),占比88.24%;有14家以凈利潤(rùn)(凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率)為評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的指標(biāo),占比82.35%。凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)。凈利潤(rùn)指標(biāo)是必不可缺衡量績(jī)效的因素。在其他條件不變的情況下,凈利潤(rùn)總額越大,凈資產(chǎn)收益率和每股凈利潤(rùn)也越高,由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大伴隨著經(jīng)營(yíng)成本的增加,在經(jīng)營(yíng)成本上升較快的情況下,可能發(fā)生凈利潤(rùn)總額增加而凈資產(chǎn)收益率或每股凈利潤(rùn)降低的現(xiàn)象。為了更全面地反應(yīng)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管理水平,需要考慮凈資產(chǎn)收益率之類的相對(duì)指標(biāo)。
萬(wàn)業(yè)企業(yè)僅將股價(jià)作為評(píng)價(jià)績(jī)效的指標(biāo)。深長(zhǎng)城設(shè)計(jì)方案時(shí),考慮了主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率這一指標(biāo)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是凈利潤(rùn)的重要組成部分,一個(gè)企業(yè)只有做好自身的主營(yíng)業(yè)務(wù),它的發(fā)展才沒(méi)有偏離方向。另外,15家企業(yè)都采用了多重業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn),占比88.24%企業(yè)管理論文,說(shuō)明復(fù)合式的考核指標(biāo)在我國(guó)上市房地產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案中得到較好的應(yīng)用。這種考核能更全面地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況,同時(shí)減少激勵(lì)對(duì)象操縱財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)的可能性。同時(shí),各個(gè)公司都設(shè)計(jì)了各自的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn),對(duì)激勵(lì)對(duì)象個(gè)人進(jìn)行其他方面的考核,體現(xiàn)了考核的全面性。
(5)激勵(lì)期限
表3 房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案的期限
激勵(lì)期限
數(shù)量
比例
3年
4年
5年
6年
7年
8年
1
4
7
3
1
1
5.88%
23.53%
41.18%
17.65%
5.88%
5.88%
合計(jì)
17
100.00%
經(jīng)過(guò)計(jì)算,17家企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案的加權(quán)平均期限為5.12年,如表3所示。香港主板上市的102個(gè)H股與紅籌股股票期權(quán)方案中75%的方案期限為10年,相對(duì)而言,激勵(lì)期限短的問(wèn)題比較明顯。這也是我國(guó)A股上市公司共有的問(wèn)題。雖然有效期設(shè)定過(guò)長(zhǎng),激勵(lì)對(duì)象可能會(huì)有懈怠心理,但是如果有效期設(shè)定過(guò)短,往往起不到促使激勵(lì)對(duì)象制定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的目的,激勵(lì)對(duì)象可能會(huì)產(chǎn)生為了及時(shí)行權(quán)而采取短視行為的動(dòng)機(jī)。
(6)授予數(shù)量及比例
17家房地產(chǎn)企業(yè)中,授予數(shù)量從308.64萬(wàn)股(中糧地產(chǎn))到29,985萬(wàn)股(新湖中寶)不等,所占各個(gè)公司總股本的比例從1.24%(南國(guó)置業(yè))到9.96%(泛海建設(shè))不等,平均值為3.73%,均符合證監(jiān)會(huì)的要求。在考慮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予數(shù)量的合理性時(shí),還要考慮其與行權(quán)價(jià)格之間的關(guān)系,若提供同等的激勵(lì),行權(quán)價(jià)格定得越高就需要贈(zèng)予激勵(lì)對(duì)象越多的股票期權(quán)。盡管一些公司授予的股票數(shù)量相對(duì)值沒(méi)有超過(guò)10%,但是絕對(duì)數(shù)量很大,并且其行權(quán)價(jià)格已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)值,激勵(lì)對(duì)象一旦行權(quán)可以從中獲得很大的收益。
三、上市房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案效果分析
由于17家上市的房地產(chǎn)企業(yè)披露和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的進(jìn)程不同,所以將這些企業(yè)分為三類進(jìn)行比較和分析論文開(kāi)題報(bào)告范文。
1.終止或暫停股權(quán)激勵(lì)方案企業(yè)
表4 終止或暫停股權(quán)激勵(lì)方案的企業(yè)
代碼
企業(yè)名稱
期限
披露方案日期
后續(xù)進(jìn)展
000031
中糧地產(chǎn)
5年
2007-12-20
2008年終止
000042
深長(zhǎng)城
5年
2008-01-29
2008-12撤銷計(jì)劃
002133
廣宇集團(tuán)
5年
2008-01
2008-07-09中止
600641
萬(wàn)業(yè)企業(yè)
5年
2008-01-30
2008-10-29撤銷
在披露方案的17家房地產(chǎn)企業(yè)中,已經(jīng)有中糧地產(chǎn)、深長(zhǎng)城、廣宇集團(tuán)、萬(wàn)業(yè)企業(yè)等4家企業(yè)撤銷了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,占比23.53%,如表4所示。通過(guò)各家企業(yè)的公告和相關(guān)媒體的報(bào)道能夠了解到各家企業(yè)終止或暫停方案的原因。
以上四家企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案都是在2008年終止的,這與2008年房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷狀態(tài)不無(wú)關(guān)聯(lián),有的企業(yè)是由于沒(méi)能達(dá)到股權(quán)激勵(lì)方案規(guī)定的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)而無(wú)法行權(quán),有的是因?yàn)楣镜墓芾韺映霈F(xiàn)了重大的變化,且舊的方案無(wú)法適應(yīng)新的規(guī)定或準(zhǔn)則的要求,還有的是未能通過(guò)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。可見(jiàn)這些企業(yè)在制定股權(quán)激勵(lì)方案之前并沒(méi)有根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境深入地研究、考察股權(quán)激勵(lì)方案的可行性,或者是沒(méi)有從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度制定,當(dāng)遇到特殊事件的時(shí)候,不得不放棄,導(dǎo)致了方案的流產(chǎn)。
2.實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案企業(yè)的績(jī)效分析
表5 較早實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的企業(yè)
代碼
企業(yè)名稱
期限
披露方案日期
后續(xù)進(jìn)展
000002
萬(wàn)科A
3年以上
2006-04-28
2006年實(shí)施
000046
泛海建設(shè)
4年
2006-09-28
實(shí)施
000926
福星股份
4年
2006-09-22
2006-12-11實(shí)施
000667
名流置業(yè)
8年
2008-04-11
2009-07-18實(shí)施
通過(guò)表5企業(yè)管理論文,較早實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的企業(yè)中萬(wàn)科A、泛海建設(shè)和福星股份都是在2006年實(shí)施的,為了使數(shù)據(jù)的可比性更強(qiáng),選取這三家企業(yè)來(lái)分析實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果。
表6 三家企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化表
企業(yè)簡(jiǎn)稱
2007年
2006年
增長(zhǎng)率
萬(wàn)科A
23.75%
23.51%
0.24%
泛海建設(shè)
17.78%
20.12%
-2.34%
福星股份
16.37%
20.21%
-3.84%
表7 三家企業(yè)凈利潤(rùn)變化表
企業(yè)簡(jiǎn)稱
2007年
2006年
增長(zhǎng)率
萬(wàn)科A
4,790,833,311.17
2,067,878,243.0
131.68%
泛海建設(shè)
651,705,002.11
248,136,241.65
162.64%
福星股份
317,489,256.27
258,192,689.50
22.97%
三家企業(yè)在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)都設(shè)定了行權(quán)的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。以對(duì)2007年的要求為例,萬(wàn)科A:(1)凈利潤(rùn)年平均增長(zhǎng)率大于15%。(2)全面攤薄的凈資產(chǎn)收益率大于12%。福星股份:(1)2007年的凈利潤(rùn)不低于26,140.97萬(wàn)元。(2)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。泛海建設(shè):加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。上述凈利潤(rùn)都是扣除非經(jīng)常性損益前的凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)中的低者。
由表6,三家房地產(chǎn)企業(yè)中,只有萬(wàn)科A的凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)了,增長(zhǎng)率為0.24%,其他兩家企業(yè)都有小幅度的降低。但是降低后的數(shù)值仍在績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)10%以上。由表7,三家企業(yè)的凈利潤(rùn)有不同程度的增長(zhǎng),都達(dá)到了股權(quán)激勵(lì)方案的標(biāo)準(zhǔn)。
3.近期披露股權(quán)激勵(lì)方案的企業(yè)
表8 披露方案時(shí)間較短的企業(yè)
代碼
企業(yè)名稱
期限
披露方案日期
后續(xù)進(jìn)展
002146
榮盛發(fā)展
5年
2009-11-05
2010-07-12修改
000671
陽(yáng)光城
6年
2011-01-12
監(jiān)事會(huì)通過(guò)
600208
新湖中寶
4年
2010-12-21
2010-12-29實(shí)施
600240
華業(yè)地產(chǎn)
6年
2011-01-21
監(jiān)事會(huì)通過(guò)
600383
金地集團(tuán)
7年
2010-01-15
2010-03-19實(shí)施
000718
蘇寧環(huán)球
5年
2010-12-28
監(jiān)事會(huì)通過(guò)
002305
南國(guó)置業(yè)
5年
2011-02
監(jiān)事會(huì)通過(guò)
000009
中國(guó)寶安
不超過(guò)6年
2011-01-29
2011-03-15實(shí)施
600173
臥龍地產(chǎn)
4年
2010-03-09
股東大會(huì)通過(guò)
從表8可以看出,有9家企業(yè)都是在去年或今年年初披露或修改了股權(quán)激勵(lì)方案,占樣本數(shù)的52.94%。這些企業(yè)正在不斷地嘗試和探索當(dāng)中。表現(xiàn)了房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)股權(quán)計(jì)劃的信心,預(yù)示著房地產(chǎn)企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的披露、實(shí)施中會(huì)有更成熟的發(fā)展。
綜合以上數(shù)據(jù),我們可以看出,從2006年起公布股權(quán)激勵(lì)方案的17家上市房地產(chǎn)企業(yè)中,有23.53%的企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案較早的三家企業(yè)里,只有萬(wàn)科A的業(yè)績(jī)有大幅度的提高,其他兩家稍有不足,但是這兩家的業(yè)績(jī)水平都達(dá)到了激勵(lì)計(jì)劃的要求,可見(jiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃起到了穩(wěn)定和提高業(yè)績(jī)的作用。
參考文獻(xiàn)
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[3]中證指數(shù)有限公司.xsindex.com.cn
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【關(guān)鍵詞】 上市公司 股權(quán)激勵(lì) 公司績(jī)效
一、研究背景
股權(quán)激勵(lì)是二十世紀(jì)中葉出現(xiàn)的一種激勵(lì)制度,通過(guò)一定形式給予經(jīng)營(yíng)者部分公司股權(quán),并有效解決委托問(wèn)題的一種長(zhǎng)期性激勵(lì)制度,使經(jīng)營(yíng)者能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠起到實(shí)現(xiàn)人力資本價(jià)值、降低委托成本等作用,有利于上市公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善。歸根結(jié)底,即能充分調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性,將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起,從而減少管理者的短期行為,提高管理效率,最終有利于上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高。
自2005年我國(guó)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》出臺(tái)以來(lái),僅2011年度,主板上市公司有52家推出了股權(quán)激勵(lì)方案,截至2011年2月28日,滬深兩市已有249家上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)方案,占上市公司總數(shù)的10%,在這些方案中,獲批并進(jìn)入實(shí)施階段的公司只有95家。縱觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究文獻(xiàn),對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的效果,仍存在爭(zhēng)議。有些學(xué)者指出,股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)。有些學(xué)者認(rèn)為,股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)存在負(fù)相關(guān)或者相關(guān)性微弱。本文將對(duì)股權(quán)激勵(lì)和公司業(yè)績(jī)進(jìn)行更深入的研究。
二、樣本的選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
本文主要研究上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系,選擇2010年滬深兩市實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司,剔除ST公司以及缺少相關(guān)數(shù)據(jù)的公司,最終選取54家上市公司作為研究樣本,以2010年年報(bào)報(bào)告中披露的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù),各指標(biāo)來(lái)源于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)及巨潮咨詢網(wǎng),并運(yùn)用SPSS17.0完成數(shù)據(jù)的分析。
三、研究設(shè)計(jì)
1、研究假設(shè)的提出
假設(shè)1:上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象持股比例與公司業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)利益聚集假說(shuō),公司業(yè)績(jī)會(huì)隨著經(jīng)營(yíng)者所持股份的增加而上升,即提高管理者的持股比例,可以使經(jīng)營(yíng)者有足夠的動(dòng)力來(lái)提高企業(yè)的盈利水平,提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
假設(shè)2:上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象持股比例與公司業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)管理者持股比例增加時(shí),會(huì)使管理者有更多的權(quán)利控制企業(yè),外界對(duì)管理層的約束力下降,管理者會(huì)更多地以犧牲其他股東的利益為代價(jià),通過(guò)追求自利目標(biāo)而不是公司價(jià)值目標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身福利最大化。
假設(shè)3:上市公司的成長(zhǎng)能力對(duì)股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效關(guān)系有顯著影響。在有效率的資本市場(chǎng)上,公司成長(zhǎng)性越強(qiáng),投資者對(duì)其未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)期越好,從而公司的市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)就越好;相反,公司風(fēng)險(xiǎn)越大,未來(lái)收益越不確定,投資者對(duì)其價(jià)值判斷也就越低,公司的市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)也越差。
假設(shè)4:上市公司的規(guī)模與公司業(yè)績(jī)有顯著關(guān)系。公司規(guī)模越大,高層管理者控制的資源越多,涉及的經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題也就越復(fù)雜,因而對(duì)經(jīng)理能力的要求越高,管理者的報(bào)酬及激勵(lì)程度就會(huì)相應(yīng)增加,管理者有充足的動(dòng)力來(lái)提升公司的盈利水平,因此公司規(guī)模越大,公司業(yè)績(jī)相應(yīng)增加。
2、變量的選取
(1)公司業(yè)績(jī)變量的選取。本文選取凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的變量。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平, 指標(biāo)值越高, 說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對(duì)股東投入資本的利用效率, 它彌補(bǔ)了每股稅后利潤(rùn)指標(biāo)的不足。同時(shí),上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí),對(duì)經(jīng)營(yíng)者的考核指標(biāo)大多采用凈資產(chǎn)收益率(ROE)。
(2)股權(quán)激勵(lì)變量的選取。根據(jù)統(tǒng)計(jì),在全部公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司中,其中對(duì)管理層的激勵(lì)有77% 是采用股票期權(quán)的方式。因此,本文采用上市公司股權(quán)激勵(lì)方案中授予的股權(quán)占公司總股本的比例(MR)來(lái)衡量股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施水平。
(3)控制變量的選取。公司規(guī)模的大小會(huì)影響到公司的運(yùn)營(yíng)以及行業(yè)地位等,以用公司賬面總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量公司規(guī)模(SIZE);反映公司成長(zhǎng)的控制變量用公司每股收益增長(zhǎng)率(GROW)表示。表1詳細(xì)描述了各變量的性質(zhì)、名稱、符號(hào)和定義等內(nèi)容。
四、上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)的回歸分析
1、描述性分析
通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行整理,利用SPSS17.0軟件對(duì)被解釋變量、解釋變量和控制變量進(jìn)行描述性分析。表2描述了變量的最大值、最小值、平均值和標(biāo)準(zhǔn)差。
由上表可以看出,目前上市公司股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)股本占總股本最大值為0.0968,已接近總股本的一成,說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)在上市公司中的激勵(lì)程度較高。
2、單變量相關(guān)性分析
單變量相關(guān)性分析是對(duì)模型中的被解釋變量、解釋變量和控制變量進(jìn)行兩兩分析,一方面對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn),即被解釋變量和解釋變量之間是否存在相關(guān)關(guān)系,另一方面檢驗(yàn)被解釋變量與控制變量之間是否存在高度的自相關(guān)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。
由上表可以看出,被解釋變量公司業(yè)績(jī)和股權(quán)激勵(lì)水平及公司規(guī)模均有顯著的正相關(guān)關(guān)系,通過(guò)了5%的顯著性檢驗(yàn),說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)的加強(qiáng)和公司規(guī)模的擴(kuò)大均會(huì)提升公司業(yè)績(jī)水平。同時(shí),公司業(yè)績(jī)和公司成長(zhǎng)性之間也存在正相關(guān)關(guān)系,但是相關(guān)系數(shù)僅為0.015,相關(guān)性較為微弱,并只是通過(guò)了10%的顯著性檢驗(yàn)。兩個(gè)控制變量公司成長(zhǎng)與公司規(guī)模之間,并不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。股權(quán)激勵(lì)程度與公司規(guī)模的相關(guān)系數(shù)為負(fù),二者存在負(fù)的相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明公司規(guī)模的擴(kuò)大,管理成本相應(yīng)增加,股權(quán)激勵(lì)水而降低。
3、多變量相關(guān)性分析
建立線性回歸模型ROE=?琢?茁1MR+?茁2SIZE+?茁3GROW+?著。利用SPSS17.0進(jìn)行線性回歸分析,得出結(jié)果如表4所示。
由上表可知,線性回歸模型中的股權(quán)激勵(lì)股本比例和公司規(guī)模的t值分別為2.256和4.782,相應(yīng)的顯著性水平分別為0.048和0.021,均通過(guò)了5%的顯著性水平檢驗(yàn),并且回歸系數(shù)均為正值,表明股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系,公司規(guī)模與公司業(yè)績(jī)存在顯著的相關(guān)關(guān)系。因此接受本文的研究假設(shè)1和假設(shè)4,并否定假設(shè)2。同時(shí),回歸模型中公司成長(zhǎng)的t值為1.451,相應(yīng)的顯著性水平為0.151,未通過(guò)顯著性檢驗(yàn),說(shuō)明公司成長(zhǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響甚微,因此拒絕假設(shè)3。
4、結(jié)論
通過(guò)以上分析,將凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為被解釋變量,以股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的股本占公司總股本的比例(MR)作為解釋變量,公司規(guī)模(SIZE)和公司成長(zhǎng)性(GROW)作為控制變量,進(jìn)行回歸分析后,得出以下結(jié)論。
(1)股權(quán)激勵(lì)股本比例與公司規(guī)模和公司業(yè)績(jī)存在正相關(guān)關(guān)系。通過(guò)單變量相關(guān)性分析,可知公司業(yè)績(jī)與股權(quán)激勵(lì)股本比例、公司業(yè)績(jī)與公司規(guī)模之間均存在正的相關(guān)性關(guān)系。再通過(guò)對(duì)線性回歸模型的多變量回歸分析得出股權(quán)激勵(lì)股本比例和公司規(guī)模的t值分別為2.256和4.782,相應(yīng)的顯著性水平分別為0.048和0.021,均通過(guò)了5%的顯著性水平檢驗(yàn),再次驗(yàn)證股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系,公司規(guī)模與公司業(yè)績(jī)存在顯著的相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)股本所占總股本的比例越大,公司業(yè)績(jī)?cè)礁?;公司?guī)模越大,公司的業(yè)績(jī)提升越快。
(2)公司成長(zhǎng)與公司業(yè)績(jī)之間不存在相關(guān)性關(guān)系。單變量相關(guān)性分析表明,公司業(yè)績(jī)與公司成長(zhǎng)之間的相關(guān)性微弱,相關(guān)系數(shù)為0.015,且顯著性水平未通過(guò)5%的顯著性水平檢驗(yàn)。再進(jìn)一步進(jìn)行多變量回歸分析后,回歸模型中公司成長(zhǎng)的t值為1.451,相應(yīng)的顯著性水平為0.151,未通過(guò)顯著性檢驗(yàn),說(shuō)明公司成長(zhǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響甚微。
五、完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的建議
1、加快資本市場(chǎng)建設(shè),使股價(jià)正確反映公司價(jià)值
股權(quán)激勵(lì)的產(chǎn)生是以股票市場(chǎng)為前提條件的,資本市場(chǎng)的有效性直接影響到管理者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)。股權(quán)激勵(lì)制度因其股票來(lái)源、行權(quán)價(jià)格等原因與資本市場(chǎng)有密切的聯(lián)系,因而資本市場(chǎng)的有效性對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施效果產(chǎn)生了巨大影響。證券監(jiān)督部門要為股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施創(chuàng)造良好的外部環(huán)境,加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督,減少操縱市場(chǎng)的行為,使公司的股票價(jià)格能夠真實(shí)地反映其經(jīng)營(yíng)信息和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果。同時(shí),要倡導(dǎo)理性投資的理念,使資本市場(chǎng)向穩(wěn)定、高效的方向發(fā)展,使公司的股票價(jià)格能夠真實(shí)地反映其經(jīng)營(yíng)信息和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果。
2、完善經(jīng)理人市場(chǎng)及法人治理結(jié)構(gòu)
股權(quán)激勵(lì)的有效性在很大程度上取決于經(jīng)理人市場(chǎng)的健全,只有在合適的條件下,股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮其引導(dǎo)經(jīng)理人長(zhǎng)期行為的積極作用。我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)剛剛形成,還不成熟,不能形成對(duì)在職經(jīng)理的有效外部約束。所以必須加大培育力度,扶植職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)快速發(fā)展,保證經(jīng)理人員在競(jìng)爭(zhēng)性的人才市場(chǎng)選拔中產(chǎn)生,保證經(jīng)理人員具備管理好上市公司的基本素質(zhì)與能力。股權(quán)激勵(lì)方案的目的在于減少成本,讓管理層和股東目標(biāo)一致,促進(jìn)股東價(jià)值最大化。為保證股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)行,需改變我國(guó)部分上市公司內(nèi)部人控制的現(xiàn)象,減少“兩權(quán)合一”現(xiàn)象,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),完善董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)制度。
3、企業(yè)應(yīng)設(shè)計(jì)適合其自身發(fā)展階段的股權(quán)激勵(lì)方案
股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)適合企業(yè)及行業(yè)特點(diǎn),對(duì)于不同行業(yè)和不同規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō),股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)有較大的差別。在具體的股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)中,應(yīng)針對(duì)不同企業(yè)的實(shí)際情況,通過(guò)各個(gè)設(shè)計(jì)因素的調(diào)節(jié)來(lái)組合不同效果的方案,企業(yè)處于不同的階段,管理者的目標(biāo)要求就不同。對(duì)于處于成熟期的企業(yè),獲得比較穩(wěn)定的市場(chǎng)份額和持續(xù)的現(xiàn)金流是頭等大事。而對(duì)于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè),擴(kuò)大市場(chǎng)份額更為重要。因此,企業(yè)要針對(duì)自身不同的發(fā)展階段,制訂合理的股權(quán)激勵(lì)方案,才能充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用,以實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。
4、制定合理的業(yè)績(jī)考核制度
上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)行,關(guān)鍵在于制定一套完整合理的業(yè)績(jī)考核制度。要結(jié)合上市公司各行業(yè)的成長(zhǎng)特點(diǎn)及所處的不同階段進(jìn)行評(píng)定,評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取不僅要考慮財(cái)務(wù)指標(biāo),更要注重非財(cái)務(wù)指標(biāo)的合理運(yùn)用。同時(shí)可以結(jié)合EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)等財(cái)務(wù)指標(biāo),從而增加考核體系的科學(xué)性和合理性。
【參考文獻(xiàn)】
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[2] 徐文新:我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方式的分類比較研究[J].華東經(jīng)濟(jì)理,2003(12).
2007年12月20日,中糧地產(chǎn)與中化國(guó)際同時(shí)公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,兩家上市公司的股票經(jīng)歷了短暫停牌后雙雙漲停,投資者踴躍競(jìng)購(gòu)的熱情透視出市場(chǎng)對(duì)上市公司推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的期待。
隨著上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)的結(jié)束,A股上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃陸續(xù)展開(kāi),在不到一個(gè)月的時(shí)間里,就有17家上市公司先后公布了股權(quán)激勵(lì)草案。股權(quán)激勵(lì),無(wú)疑將成為2008年中國(guó)企業(yè)界的關(guān)鍵詞。
十年一劍,道不盡曲折辛酸
中國(guó)的股權(quán)激勵(lì)之路歷盡艱辛。
1999年8月,十五屆四中全會(huì)報(bào)告首次提出“股權(quán)激勵(lì)”,開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)探索現(xiàn)代公司薪酬管理之門。
2000年初,隨著央企大舉奔赴海外上市,如何提升投資者信心、保障國(guó)有股權(quán)增值,成為國(guó)有資產(chǎn)管理者不得不思考的問(wèn)題。與此同時(shí),A股上市公司也展開(kāi)了對(duì)管理層激勵(lì)的探索。雖然國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、勞動(dòng)社會(huì)保障部及中國(guó)證監(jiān)會(huì)先后都作了一定努力,但是基礎(chǔ)建設(shè)的不完善從根本上制約了股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步發(fā)展,股權(quán)激勵(lì)在資本市場(chǎng)的第一次探索最終無(wú)疾而終。
2003年,國(guó)資委頒布了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人考核管理辦法》,決定對(duì)央企高管實(shí)行年薪制,在股權(quán)激勵(lì)上則確立了“先境外、后境內(nèi)”的方針。
2006年1月,國(guó)資委公布了《國(guó)有控股上市公司(境外)股權(quán)激勵(lì)試行辦法》,這是管理層第一次正式出臺(tái)的綱領(lǐng)性文件,對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)探索指引了方向。而后,證監(jiān)會(huì)正式《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)。年末,《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》也相繼出臺(tái)。至此,A股市場(chǎng)的股權(quán)激勵(lì)正式納入軌道。
在《管理辦法》出臺(tái)后的兩年間,先后有54家上市公司推出了各自的激勵(lì)方案,欲在適當(dāng)時(shí)機(jī)推出股權(quán)激勵(lì)的上市公司更是多達(dá)191家。然而,由于上市公司普遍缺乏對(duì)該“辦法”的深刻理解,其激勵(lì)方案存在大量不規(guī)范的地方,導(dǎo)致激勵(lì)計(jì)劃難以順利實(shí)施。
管理層不得不再次祭起尚方寶劍,緊急叫停了一切嘗試。自2007年3月至12月中旬,兩市再未有一家上市公司試水激勵(lì)。其間,證監(jiān)會(huì)集中開(kāi)展上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng),將股權(quán)激勵(lì)方案與公司治理掛鉤。
東風(fēng)漸起,萬(wàn)事俱一馬平川
股改奠定了激勵(lì)基礎(chǔ)。隨著股權(quán)分置改革順利收官,困擾資本市場(chǎng)發(fā)展多年的難題終于迎刃而解,市場(chǎng)各方利益達(dá)到了完美統(tǒng)一。由于激勵(lì)股票最終將進(jìn)入流通市場(chǎng)獲得較高的資本溢價(jià),而這一過(guò)程正是管理層激勵(lì)的動(dòng)力所在。上市公司市值的起落直接聯(lián)系著激勵(lì)股票的溢價(jià)水平,這將驅(qū)使激勵(lì)對(duì)象主動(dòng)去進(jìn)行市值管理,使上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量得到保障。因此,可以說(shuō)股權(quán)分置改革為激勵(lì)計(jì)劃的推出奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
制度完善為激勵(lì)保駕護(hù)航。股權(quán)激勵(lì)是成熟資本市場(chǎng)捆綁股東利益、公司利益和職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)利益的常用手段,有利于公司長(zhǎng)期、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。監(jiān)管部門不遺余力地推進(jìn)制度建設(shè),為激勵(lì)模式的推廣提供了良好氛圍。 1999年至今,在各方努力下,激勵(lì)制度不斷完善,上市公司信心倍增,相應(yīng)的激勵(lì)方案也逐步走向成熟。
治理規(guī)范化將推進(jìn)激勵(lì)的有效性。2007年初推進(jìn)的上市公司專項(xiàng)治理整改獲得明顯效果,經(jīng)過(guò)10個(gè)月梳理,上市公司的治理框架已基本確立,獨(dú)立董事制度效果不斷增強(qiáng),非受限流通股東的話語(yǔ)權(quán)明顯改善,控股股東違規(guī)現(xiàn)象逐漸消除,上市公司回報(bào)意識(shí)不斷增強(qiáng)。逐漸規(guī)范的公司治理將為制定有效的激勵(lì)方案起到促進(jìn)作用。
市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)激勵(lì)試水良機(jī)。2007年初,部分上市公司的股票期權(quán)方案因公司股價(jià)高高在上而陷入兩難境地。過(guò)高的股價(jià)抬高了激勵(lì)對(duì)象的介入成本,也壓榨了激勵(lì)股票的贏利預(yù)期,部分上市公司無(wú)奈地陷入長(zhǎng)期觀望之中。自《管理辦法》出臺(tái)后,100 多家公司均表示將推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,但真正提出具體方案的僅有40多家,而真正實(shí)施的不足半數(shù)??梢哉f(shuō),推行股權(quán)激勵(lì)的時(shí)機(jī)十分關(guān)鍵。近期,二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大幅縮水,上市公司投資價(jià)值日益顯現(xiàn),此時(shí)若推出相應(yīng)的激勵(lì)措施,無(wú)疑能迅速恢復(fù)市場(chǎng)信心,并降低激勵(lì)對(duì)象的參與風(fēng)險(xiǎn),可謂一舉兩得。
監(jiān)管層再度推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)。2008年1月24日,尚福林在《中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》中明確指出要建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的規(guī)章制度,推動(dòng)市場(chǎng)化并購(gòu)重組。文中高度評(píng)價(jià)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2006年1月的《管理辦法》,稱其對(duì)上市公司的規(guī)范運(yùn)作與持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。此舉無(wú)疑是對(duì)監(jiān)管層兩年以來(lái)不懈努力的肯定,同時(shí)也為上市公司繼續(xù)有條不紊推進(jìn)激勵(lì)措施指明了方向。隨著各方準(zhǔn)備逐漸成熟,股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在中國(guó)資本市場(chǎng)將發(fā)揮出更大的效用。
各有千秋,百花園春意盎然
股改以來(lái),兩市共有73家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案,具體方案真可謂八仙過(guò)海,各顯神通。
股票期權(quán)形式頗受市場(chǎng)歡迎。據(jù)統(tǒng)計(jì),73家上市公司中有18家選擇了限制性股票的激勵(lì)方式,而占已公布方案76%的上市公司不約而同選擇了股票期權(quán)作為激勵(lì)標(biāo)的。由于期權(quán)不涉及原有投資者的股份變動(dòng),不會(huì)影響到股東權(quán)益變化,對(duì)于涉及到國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)移等敏感問(wèn)題的國(guó)企來(lái)說(shuō)無(wú)疑省去了諸多麻煩。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前,80%的美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)采取以股票期權(quán)為主的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,這與我國(guó)當(dāng)前的激勵(lì)形式比例較為類似。
激勵(lì)比例相差懸殊?!豆芾磙k法》對(duì)于國(guó)有企業(yè)首次推行股權(quán)激勵(lì)有明確規(guī)定,激勵(lì)比例不得高于股本總額的1%,而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)則較為寬松,激勵(lì)部分不超過(guò)10%即可。我們從股改后激勵(lì)公司的方案中看到,有3家上市公司用滿了10%的額度,另有11家激勵(lì)比例在8%以上,而3%激勵(lì)額度之下的也達(dá)到了17家,總體看,兩極分化的特征較為明顯。
激勵(lì)有效期較為集中。73家樣本公司中,有29家選擇了5年有效期,占總量的40%,60%的上市公司將有效期計(jì)劃在4-6年之內(nèi),而選擇1年有效期和10年有效期的分別為1家和4家。由此看來(lái),上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略周期應(yīng)該多數(shù)集中在5年左右,對(duì)于過(guò)短或過(guò)長(zhǎng)的激勵(lì)有效期,其效果也會(huì)因其短視行為或較多的不確定因素變得難以預(yù)料。
定向增發(fā)成為標(biāo)的股票來(lái)源的首選。59家上市公司選擇了定向增發(fā)來(lái)確定股票來(lái)源,占總數(shù)的80%,另有5家選擇回購(gòu),7家選擇股東內(nèi)部轉(zhuǎn)讓。定向增發(fā)成為上市公司較為青睞的方式,原因之一是它可以帶來(lái)現(xiàn)金流;選擇內(nèi)部轉(zhuǎn)讓意味著激勵(lì)成本將由部分股東承擔(dān),則更體現(xiàn)出該股東對(duì)上市公司未來(lái)的發(fā)展預(yù)期尤為強(qiáng)烈。
業(yè)績(jī)指標(biāo)仍是考核的主要方式。從目前已推出的激勵(lì)方案來(lái)看,絕大多數(shù)上市公司仍沿襲了原有的業(yè)績(jī)考核指標(biāo),如每股收益、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo),部分公司嘗試引入了市值考核,包括寶鋼股份、鵬博士、萬(wàn)科等。
與早期的激勵(lì)方案相比,在上市公司專項(xiàng)治理結(jié)束后推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃出現(xiàn)了三個(gè)新特點(diǎn)。上市公司推出股權(quán)激勵(lì)的節(jié)奏明顯加快;上市公司推出的激勵(lì)方案中激勵(lì)比重明顯下降;激勵(lì)方案中股權(quán)的授予和行使的條件更加嚴(yán)格。
新變化折射出上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)理解的進(jìn)一步深化,相應(yīng)的成效將會(huì)在未來(lái)的市場(chǎng)中表現(xiàn)出來(lái)。
雙刃高懸,分輕重利害攸關(guān)
股權(quán)激勵(lì)是一把雙刃劍,使用得當(dāng)能促進(jìn)公司穩(wěn)步發(fā)展,而水土不服則有可能大病一場(chǎng)。對(duì)于上市公司而言,如何制定與自己發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的激勵(lì)計(jì)劃才是關(guān)鍵。
激勵(lì)對(duì)象如何確定?《管理辦法》規(guī)定,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員,以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工,但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。
監(jiān)事的職責(zé)主要是監(jiān)督公司運(yùn)作,對(duì)公司的行為代表公司發(fā)表獨(dú)立的意見(jiàn);獨(dú)立董事的職責(zé)是客觀、公正、獨(dú)立地對(duì)公司的決策是否有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展,是否存在明顯損害上市公司及全體股東的利益發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn);外部董事是由非控股股東提名的董事,多數(shù)為延伸產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)聯(lián)企業(yè)代表。很明顯,這些角色均會(huì)對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展帶來(lái)直接影響,如果不將其納入激勵(lì)對(duì)象,可能會(huì)在一定程度上削弱激勵(lì)計(jì)劃的效果。
但是若將他們都納入激勵(lì)范疇,獨(dú)立董事可能會(huì)由于其自身利益與公司決策密切相關(guān),從而難以作出客觀、公正的判斷,影響其獨(dú)立性;監(jiān)事不得不回避與自身利益密切相關(guān)的監(jiān)督事項(xiàng);外部董事的加入則與監(jiān)管層倡導(dǎo)的上市公司股權(quán)激勵(lì)的重點(diǎn)是公司高管人員這一原則相違背。
激勵(lì)成本如何分擔(dān)?《公司法》規(guī)定股權(quán)激勵(lì)的成本可由公司稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān),但是《管理辦法》卻明文指出上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助,包括為其貸款提供擔(dān)保。
對(duì)于要努力實(shí)現(xiàn)授予權(quán)益的激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō),怎樣解決龐大的資金來(lái)源是一個(gè)難題。如果將成本均攤到所有股東身上,則意味著全體股東承擔(dān)著所有的風(fēng)險(xiǎn),權(quán)益會(huì)被攤薄;而對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)是額外的蛋糕是否能吃到的問(wèn)題,并不影響其現(xiàn)有的收入。這與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的激勵(lì)原則存在差距。
但是若全部由激勵(lì)對(duì)象自己承擔(dān),這對(duì)現(xiàn)有薪酬體系下高管的支付能力將是個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。從某種程度上講猶如畫餅充饑,很難起到激勵(lì)效果。
激勵(lì)強(qiáng)度如何設(shè)定?以美國(guó)高科技行業(yè)的平均水平為例,高管的期權(quán)為工資和獎(jiǎng)金之和的七倍,核心員工的期權(quán)也高達(dá)工資和獎(jiǎng)金之和的兩倍。實(shí)踐證明,全球38家最大的企業(yè)在采用股票期權(quán)的激勵(lì)方式后,銷售、利潤(rùn)都有大幅度提升。
相比之下,《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》規(guī)定,在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi),高級(jí)管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平,應(yīng)控制在其薪酬總水平(含預(yù)期的期權(quán)或股權(quán)收益)的30%以內(nèi)。然而,當(dāng)前國(guó)企上市公司的高管年薪因地域和行業(yè)的不同差距很大,并且福利與收入比例倒掛現(xiàn)象普遍存在,在這種情況下即便統(tǒng)一使用年收益30%這個(gè)最高額度,恐怕也會(huì)因?yàn)轭A(yù)期收益過(guò)低、且存在一定風(fēng)險(xiǎn),從而使得不少國(guó)企老總不感興趣。
民營(yíng)企業(yè)面臨的束縛要少一些。2007年初蘇寧電器拋出2200萬(wàn)股的激勵(lì)計(jì)劃,按照2008年2月15日的收盤價(jià)來(lái)算,34位高管的預(yù)期總收益已達(dá)到了13.71億,短短一年時(shí)間,人均獲利4032萬(wàn)。
激勵(lì)不足起不到預(yù)期的效果,而激勵(lì)過(guò)強(qiáng)則容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。為了順利兌現(xiàn)巨額收益,極端的情況是,激勵(lì)受益人會(huì)粉飾報(bào)表、調(diào)節(jié)利潤(rùn)、操縱股價(jià),給公司帶來(lái)難以估量的損失。
激勵(lì)收益如何實(shí)現(xiàn)?從已推出的激勵(lì)方案看,無(wú)論是限制性股票還是期權(quán),其最終兌現(xiàn)都要通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易,換句話說(shuō)就是激勵(lì)對(duì)象為了獲得收益,必須要在二級(jí)市場(chǎng)上拋出股票才能實(shí)現(xiàn)。
設(shè)計(jì)激勵(lì)方案,其中有一個(gè)目的是增加高管持股比例、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。但我國(guó)的高管要兌現(xiàn)收益別無(wú)他法,這很可能會(huì)上演一輪又一輪的減持熱潮。由于公司的發(fā)展會(huì)經(jīng)歷不同的周期,高管減持可能會(huì)向市場(chǎng)傳遞出公司發(fā)展將減緩的信號(hào),這將影響其他股東的持股信心,從而影響公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略。
以權(quán)益增值的方式實(shí)現(xiàn)激勵(lì)收益,能夠促進(jìn)高管長(zhǎng)期持有公司股票。但在發(fā)育尚未健全的中國(guó)證券市場(chǎng),設(shè)計(jì)激勵(lì)方案時(shí)必須要考慮,由于影響股價(jià)的非理性因素有很多,未來(lái)市場(chǎng)對(duì)公司的估值很難測(cè)算,所以一旦高管的權(quán)益被允許流通后,減持沖動(dòng)幾乎不可避免。
考核指標(biāo)如何設(shè)計(jì)?每家上市公司所處的行業(yè)不同、地域不同、資產(chǎn)質(zhì)量不同、股權(quán)結(jié)構(gòu)不同,因此在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)應(yīng)盡量選取適合自身特點(diǎn)的模式。
業(yè)績(jī)指標(biāo)、增長(zhǎng)率指標(biāo)與公司發(fā)展緊密聯(lián)系,而且最為直觀,為當(dāng)前上市公司普遍采用。但是單純用業(yè)績(jī)考核上市公司卻沒(méi)有考慮到股東權(quán)益的增值,股東權(quán)益更多的體現(xiàn)在公司的股價(jià)上,市值是股東權(quán)益的集中體現(xiàn)。并且,可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),激勵(lì)對(duì)象獲得激勵(lì)收益,但同期公司股價(jià)下跌,投資者既承擔(dān)激勵(lì)成本又在二級(jí)市場(chǎng)遭遇損失的尷尬境地。
但是加入市值考核指標(biāo)后,也會(huì)有新的難題出現(xiàn)。即公司業(yè)績(jī)提升了,但市值由于種種原因縮水,激勵(lì)對(duì)象推升了公司業(yè)績(jī)卻得不到相應(yīng)的回報(bào)。
綜合考慮,考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)以相對(duì)靈活的方式結(jié)合多種指標(biāo),可以設(shè)計(jì)不同的考核方案,能兼顧公司與股東共同收益為好。
激勵(lì)計(jì)劃如何監(jiān)控?現(xiàn)有的激勵(lì)計(jì)劃均由上市公司自行擬定,而考核與激勵(lì)的對(duì)象正是企業(yè)高管,對(duì)于這種自己考核自己,自己激勵(lì)自己的模式恐難以保證公允。
企業(yè)高管對(duì)企業(yè)未來(lái)的規(guī)劃思路和增長(zhǎng)潛力了解之深非他人能比,此時(shí)設(shè)計(jì)的激勵(lì)方案自然不會(huì)將未來(lái)的利好預(yù)期包含在內(nèi),事實(shí)上,這正是某些高管實(shí)現(xiàn)授予權(quán)益的秘密武器,而普通投資者只能寄望于上市公司公開(kāi)披露的信息。信息不對(duì)稱降低了激勵(lì)的效率,也違背了市場(chǎng)的公平原則。
上市公司可聘請(qǐng)獨(dú)立的咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)公司狀況長(zhǎng)期跟蹤,盡可能地貼切上市公司的實(shí)際情況來(lái)設(shè)計(jì)激勵(lì)方案,這或許是一種在高管信息優(yōu)勢(shì)與道德風(fēng)險(xiǎn)之間折中的解決方式。
股權(quán)激勵(lì)是一種通過(guò)授予經(jīng)營(yíng)者一部分公司的股權(quán),給予他們一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而能夠盡職盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)的激勵(lì)方法。它出現(xiàn)于企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離之后,是在委托理論和人力資本理論等的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的,是公司治理理論在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐中的具體運(yùn)用。
二、總體情況分析
本文是以從2006年至2010年底滬深兩市實(shí)施過(guò)股權(quán)激勵(lì)的88家上市公司作為研究對(duì)象,來(lái)分析股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況。雖然這期間有186家上市公司,曾經(jīng)先后提出過(guò)股權(quán)激勵(lì)草案,但是付諸實(shí)施的并不多,分別只占到滬深兩市全部上市公司的9.62%、4.5%,可見(jiàn)我國(guó)上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)制度的使用程度并不高,而且在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的88家上市公司中,股權(quán)激勵(lì)的總股數(shù)占當(dāng)時(shí)總股本的比例在5%以上的只有34家,不到樣本公司的一半,而激勵(lì)水平在1%以下的就有14家,由此可以看出我國(guó)現(xiàn)在的股權(quán)激勵(lì)水平并不高。下面以這88家公司的數(shù)據(jù)做詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)分析。
1、行業(yè)分布特征
本文使用的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)是以CSRC行業(yè)分類為依據(jù),即分為農(nóng)林牧漁業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、金融保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、綜合類等。下面就對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司行業(yè)特征進(jìn)行分析,如表2.1所示:
從表2.1中我們可以看出,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中,制造業(yè)所占比重最大,占總樣本的64%,而其他行業(yè)中信息技術(shù)業(yè)所占比重較高,達(dá)到14%,其次就是房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)和零售貿(mào)易,各占7%和6%,其他行業(yè)都不足5%,建筑業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、綜合類的只有1%,可見(jiàn)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的上市公司行業(yè)分布特征顯著。
而從占整個(gè)行業(yè)的比例來(lái)看,信息技術(shù)業(yè)占整個(gè)行業(yè)的比例最高,達(dá)到7.23%,農(nóng)林牧漁業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)都在5%以上,其他的公司都小于5%,甚至有的行業(yè)只占到百分之一點(diǎn)多,所占比例很低,另外制造業(yè)的比例只有4.18%,在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的絕對(duì)數(shù)比較中,制造業(yè)高居榜首,而在分析相對(duì)數(shù)據(jù)的時(shí)候卻低于農(nóng)林牧漁業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。
通過(guò)以上的分析,我們可以得出這樣的結(jié)論,對(duì)技術(shù)水平要求高而且對(duì)人力資本比較重視的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的更多一些,比如信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)較可能實(shí)施,而其他行業(yè)實(shí)施的相對(duì)較少,所以說(shuō)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和行業(yè)還是有較大的相關(guān)性。
2、地區(qū)分布特征
根據(jù)我國(guó)省份所處的地理位置不同,大致可以劃分為東部、中部和西部三大地區(qū),進(jìn)一步劃分為東北、華北、華東、華中、華南、西北、西南七大區(qū)域。本文就按七大區(qū)域來(lái)劃分我國(guó)上市公司的地區(qū)分布。如表2.2所示:
從表中數(shù)據(jù)來(lái)看,華東地區(qū)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司有32家,其次是華南地區(qū)25家,華北地區(qū)有13家,但是北京就有11家,內(nèi)蒙古和河北省都僅有一家,從這些數(shù)據(jù)來(lái)看,相對(duì)發(fā)達(dá)的地區(qū)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的可能性較大。
3、企業(yè)類型
按照所有制的性質(zhì)分,企業(yè)可分為國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、混合企業(yè)。在本文的研究樣本中,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的88家上市公司中有64家是私營(yíng)企業(yè),國(guó)有企業(yè)相對(duì)較少,只有22家,混合企業(yè)有2家,沒(méi)有集體企業(yè)。具體所占比重如下圖所示:
4、股權(quán)激勵(lì)方案
實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司,其激勵(lì)方案并不相同,本文主要從激勵(lì)模式、方案有效期和激勵(lì)強(qiáng)度、行權(quán)條件等來(lái)分析激勵(lì)方案的特征。
(1)激勵(lì)模式
目前,股權(quán)激勵(lì)方式主要有股票期權(quán)激勵(lì)、限制性股票激勵(lì)、股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票等。多數(shù)公司是使用單一的激勵(lì)方式,也有一些是采用復(fù)合式的激勵(lì)方式。分析我國(guó)目前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中,采用股票期權(quán)激勵(lì)的公司有58家,占到總樣本的65.91%,采用限制性股票激勵(lì)的有23家,占總樣本的26.14%,采用股票增值權(quán)激勵(lì)和業(yè)績(jī)股票激勵(lì)的上市公司各有1家,占總樣本的1.14%,而采用復(fù)合式激勵(lì)方式的有5家,從這些數(shù)據(jù)中,我們可以看出目前我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)采用股票期權(quán)和限制性股票的占絕大多數(shù),而股票增值權(quán)和業(yè)績(jī)股票則很少,說(shuō)明我國(guó)的企業(yè)還是傾向于選擇理論和實(shí)踐證明較為成功的股票期權(quán)來(lái)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。
(2)方案的有效期
我國(guó)上市公司制定的股權(quán)激勵(lì)方案中,都設(shè)定了方案的有效期,國(guó)外的有效期都比較長(zhǎng),十年以上的很多,更注重長(zhǎng)期效應(yīng),而相比較國(guó)內(nèi)方案的有效期則較短,五年以內(nèi)(含五年)的就有62家,六到十年的有26家,不過(guò)少于5年有28家,這樣來(lái)看我國(guó)的上市公司并不是很注重股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)期效應(yīng),一個(gè)激勵(lì)計(jì)劃在短短的3到5年內(nèi)還不足以顯示其激勵(lì)效應(yīng),應(yīng)該是在激勵(lì)方案中延長(zhǎng)其有效期,以發(fā)揮激勵(lì)計(jì)劃的最大效應(yīng)。
(3)行權(quán)條件
上市公司行權(quán)的業(yè)績(jī)條件一般是以會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)衡量,主要有以下幾種:凈資產(chǎn)收益率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入等。而大多數(shù)公司并不是以單一的會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)確定行權(quán)條件,通常是以兩個(gè)或兩個(gè)以上的會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)衡量,然而盡管如此,由于選取的指標(biāo)有一定的相關(guān)性,仍然不可避免會(huì)有管理層操縱的可能。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的這些公司中,有14家公司只選擇了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率或凈利潤(rùn)等單一的會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)確定行權(quán)條件,其他公司均是采取兩個(gè)或兩個(gè)以上的復(fù)合指標(biāo)。但是仔細(xì)研究他們的這些行權(quán)條件就可以發(fā)現(xiàn)這些行權(quán)的門檻很低,經(jīng)營(yíng)者不需要很努力就可以輕松的實(shí)現(xiàn)其行權(quán)條件的要求。
三、股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題
由于我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間較短,而且相關(guān)法律的出臺(tái)也并未與股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施同步,所以這就造成了在實(shí)施過(guò)程中的問(wèn)題,主要有以下幾個(gè)方面:
1、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的模式較為單一
通過(guò)上文的分析,我們可以看出目前上市公司中采取股票期權(quán)激勵(lì)的數(shù)量最多,占到公司總數(shù)的一半以上,究其原因是在股票期權(quán)模式下,經(jīng)營(yíng)者分享的是公司股票市場(chǎng)價(jià)值增加的部分,而并不是公司的利潤(rùn),不會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流造成影響,所以公司比較傾向于選擇股票期權(quán)的模式。但是股票期權(quán)也存在一些弊端,股票期權(quán)的價(jià)值相當(dāng)依賴于股價(jià)的上升,當(dāng)股票價(jià)格持續(xù)下跌的情況下,這種激勵(lì)就很可能失效。而且目前我國(guó)的股票市場(chǎng)還不太成熟,如果上市公司大范圍的采取這種激勵(lì)模式,很可能會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者為了實(shí)現(xiàn)股票價(jià)格在短期內(nèi)上升的目標(biāo)而進(jìn)行操縱報(bào)表、修改業(yè)績(jī)水平等,這樣的話非但沒(méi)有起到股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的長(zhǎng)期激勵(lì)作用,而且還導(dǎo)致了公司經(jīng)營(yíng)者的短視行為,從而最終損害了公司的利益。
2、股權(quán)激勵(lì)方案的有效期偏短
縱觀我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的這些上市公司,他們制定的激勵(lì)方案中,方案的有效期小于等于5年的占70.45%,這就是說(shuō)大多數(shù)企業(yè)都設(shè)定了較短的有效期,他們并沒(méi)有充分考慮到股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)期效應(yīng)問(wèn)題,可能在短短的3到5年的時(shí)間里還不能顯現(xiàn),而且有的公司還說(shuō)明最長(zhǎng)的期限不超過(guò)五年,這似乎比較讓人費(fèi)解,作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制,就應(yīng)該考慮其長(zhǎng)期效應(yīng),設(shè)定的時(shí)間段太短,可能無(wú)法發(fā)揮他們的作用,而且還容易造成經(jīng)營(yíng)者為了達(dá)到行權(quán)的條件而篡改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等不法行為的發(fā)生。
3、業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)計(jì)不合理
股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該與科學(xué)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)相結(jié)合才能充分發(fā)揮其作用,但從上文的現(xiàn)狀分析中可以看出,我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)都是設(shè)定的會(huì)計(jì)指標(biāo),沒(méi)有結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo),而且這些會(huì)計(jì)指標(biāo)中,多數(shù)是使用的凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等這些傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。相對(duì)單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)考核使得股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件很容易實(shí)現(xiàn),這就容易帶來(lái)很多負(fù)面的效果,另外,我國(guó)上市公司中相關(guān)的監(jiān)督和制約機(jī)制的不完善,更加容易削弱股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際效果。
四、完善股權(quán)激勵(lì)方案的對(duì)策
1、選擇合理的股權(quán)激勵(lì)模式
由于股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果受到具體的激勵(lì)模式的影響,所以說(shuō)雖然股權(quán)激勵(lì)的模式有很多種,但是上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí),應(yīng)該在不觸犯國(guó)家關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)法律法規(guī)的前提下,根據(jù)公司自身的所處的發(fā)展階段和具體的發(fā)展目標(biāo)等條件,綜合考慮股東、經(jīng)營(yíng)者、員工等多方利益的情況下,制定出最適合其自身價(jià)值最大化目標(biāo)的計(jì)劃。
2、延長(zhǎng)激勵(lì)方案的有效期
由于我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案中的有效期普遍偏短,而股權(quán)激勵(lì)又是一種長(zhǎng)期的激勵(lì)方式,所以為了使股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施起到其應(yīng)有的作用,有必要對(duì)擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司建議延長(zhǎng)其有效期,這不僅可以使股權(quán)激勵(lì)能夠更好的發(fā)揮作用,而且對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)者也更能起到激勵(lì)的作用,能夠使其真正的站在公司的角度作出決策,可以有效的避免了經(jīng)營(yíng)者為達(dá)到行權(quán)條件而做出的短視行為。
3、完善業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系
合理的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系是股權(quán)激勵(lì)能夠有效實(shí)施的有力保證。所以說(shuō)建立一套合理的業(yè)績(jī)考核體系至關(guān)重要,而針對(duì)我國(guó)目前的考核指標(biāo)多采用財(cái)務(wù)指標(biāo)的情況,我們應(yīng)該在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)加入一些非財(cái)務(wù)指標(biāo),比如激勵(lì)對(duì)象的職業(yè)能力等,做到財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合,絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)結(jié)合,另外,還可以借鑒平衡計(jì)分卡等方法中的一些指標(biāo),來(lái)完善公司行權(quán)條件中的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系。
參考文獻(xiàn):
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股權(quán)激勵(lì)的本意是把公司管理層和股東的利益綁在一起,為鼓勵(lì)管理層努力工作而發(fā)給其在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)擁有以事先確定的價(jià)格購(gòu)買公司股票的期權(quán)。但海南海藥的股權(quán)激勵(lì)卻因獎(jiǎng)勵(lì)管理層而損害了股東的利益?!锻顿Y與理財(cái)》通過(guò)多方采訪,為您揭開(kāi)海南海藥股權(quán)激勵(lì)致公司虧損背后的原因和利益關(guān)系的迷局。
一紙激勵(lì)成就千萬(wàn)富翁
海南海藥3月13日公告稱,公司2000萬(wàn)股期權(quán)以07年11月6日為授予日授予了激勵(lì)對(duì)象,已登記在激勵(lì)對(duì)象個(gè)人證券賬戶。其中,公司《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》列明的激勵(lì)對(duì)象包括公司總經(jīng)理許力宏、公司董秘李穎等高管及田惠敏等骨干在內(nèi)的60人,共獲授1500萬(wàn)股期權(quán),已登記在激勵(lì)對(duì)象證券賬戶,其余500萬(wàn)股期權(quán)將授予對(duì)公司發(fā)展有突出貢獻(xiàn)的公司員工。因該部分人員名單尚待確定,500萬(wàn)股股票期權(quán)暫存于公司公共賬戶內(nèi)。
根據(jù)海南海藥此前披露的股權(quán)激勵(lì)方案顯示,此次公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的總期權(quán)數(shù)為2000萬(wàn)股,其中總經(jīng)理許力宏和副總經(jīng)理李彌生各有135萬(wàn)股,占此次總期權(quán)數(shù)的6.7%(如圖1)。公司股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)為3.63元/股,根據(jù)3月21日公司股票收盤價(jià)為12.80元計(jì)算,有30人身價(jià)超百萬(wàn)元,總經(jīng)理許力宏和副總經(jīng)理李彌生身價(jià)更是高達(dá)1237萬(wàn)元。
違規(guī)意在確保行權(quán)
海南海藥的行權(quán)條件:行權(quán)前一年公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上;公司凈利潤(rùn)以2005年末為固定基數(shù),2006―2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別比2005年增長(zhǎng)12%、24%、36%、48%、60%和72%以上。
海南海藥的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體實(shí)施時(shí)間應(yīng)該是06年10月還是07年1月,一直以來(lái)都是許多專家質(zhì)疑的焦點(diǎn)。
如實(shí)施時(shí)間是06年10月,按照海南海藥的行權(quán)條件,即使07年海南海藥出現(xiàn)巨額虧損,08年海南海藥管理層仍然可以行權(quán)。海南海藥董秘辦人士3月21日對(duì)記者表示,公司的股權(quán)激勵(lì)方案是2006年實(shí)施,業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)是以05年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù),08年管理層行權(quán)是行使06年的期權(quán),以此類推09年行權(quán)是07年期權(quán)。06年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2455.3萬(wàn)元,較05年增長(zhǎng)12.9%,同時(shí)凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10.75%,符合行權(quán)條件。
如實(shí)施時(shí)間是07年1月,08年管理層則不能行權(quán)。因如果股權(quán)激勵(lì)具體實(shí)施時(shí)間是07年1月,則公司08年只能行使07年的期權(quán),而07年公司已預(yù)虧,無(wú)法達(dá)到行權(quán)要求。
記者3月21日致電海南海藥,其董秘辦人士稱公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)間是06年10月,因那時(shí)股權(quán)激勵(lì)方案已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審批。
但是,宏源證券研究員許超卻不這樣認(rèn)為:“通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審批那只是一種形式上的表現(xiàn),并不是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)可以實(shí)施?!彼蛴浾弑硎?,“股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施時(shí)間,應(yīng)該參照公司召開(kāi)股東大會(huì)并通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的那天為準(zhǔn)?!?/p>
對(duì)此,記者查閱了《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見(jiàn)》(試行)(以下簡(jiǎn)稱:《規(guī)范意見(jiàn)》)。
《規(guī)范意見(jiàn)》第三十九條規(guī)定:在股東大會(huì)審議通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后2個(gè)工作日內(nèi),上市公司應(yīng)將有關(guān)材料報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案,同時(shí)抄報(bào)證券交易所及公司所在地證監(jiān)局。《規(guī)范意見(jiàn)》第四十條規(guī)定:中國(guó)證監(jiān)會(huì)自受理上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備案材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)未提出異議的,上市公司可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。顯然,《規(guī)范意見(jiàn)》證實(shí)了許超的說(shuō)法。
海南海藥07年1月9日公告,07年1月5日公司股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案。按照《規(guī)范意見(jiàn)》規(guī)定,海南海藥最早才能把2007年1月25日定位股權(quán)激勵(lì)實(shí)施日。也就是說(shuō),按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃具體的實(shí)施時(shí)間最早是07年1月,08年管理層不能行權(quán)。
對(duì)于海南海藥為何一定要把股權(quán)激勵(lì)實(shí)施日提前至06年10月,許超向記者表示,海南海藥如此做的目的只有一個(gè),那就是確保在07年度虧損的情況下,管理層在08年仍然能夠行權(quán)。
激勵(lì)過(guò)高誰(shuí)之過(guò)
導(dǎo)致07年海南海藥預(yù)虧的直接原因是公司的股權(quán)激勵(lì)過(guò)高。海南海藥授予激勵(lì)對(duì)象的期權(quán)共計(jì)2000萬(wàn)份,占總股本的比例高達(dá)9.88%,幾乎達(dá)到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的10%的上限。和醫(yī)藥業(yè)其他上市公司股權(quán)激勵(lì)方案相比,海南海藥的激勵(lì)明顯過(guò)高,康恩貝(600572)和雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)股權(quán)激勵(lì)總數(shù)占當(dāng)時(shí)總股份比例都不足5%(如圖2)。與此對(duì)應(yīng)的是三家公司07年不同的凈利潤(rùn):海南海藥07年預(yù)虧5000萬(wàn);康恩貝07年凈利潤(rùn)為10613萬(wàn)元同比增25.73%;雙鷺?biāo)帢I(yè)07年凈利潤(rùn)為13480萬(wàn)元同比增181.71%。
海南海藥因激勵(lì)過(guò)度導(dǎo)致公司虧損,這樣的激勵(lì)結(jié)果是誰(shuí)之過(guò)錯(cuò)?
首先,管理層過(guò)于自私。根據(jù)07年1月4日3.72元的股價(jià),公司股權(quán)激勵(lì)成本肯定遠(yuǎn)沒(méi)有7220萬(wàn)元這么多。隨著一輪牛市之后,海南海藥的股價(jià)已高達(dá)14.17元,相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)成本也大幅度增加。面對(duì)市場(chǎng)關(guān)于其激勵(lì)過(guò)高的批評(píng),公司還是一意孤行的施行原激勵(lì)方案,讓我們不得不懷疑其管理層是否為股東利益考慮過(guò)。
其次,股東監(jiān)管不力也是一大因素。根據(jù)海南海藥07年1月9日公告,通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案的07年第一次臨時(shí)股東大會(huì)只有19名股東及股東代表參加,代表股份71,487,771股占公司有表決權(quán)股份總數(shù)的35.33%。由此可見(jiàn),股東對(duì)這個(gè)密切關(guān)系自身利益方案并不重視。
關(guān)鍵詞:薪酬 激勵(lì) 制度
1刺激性的薪酬政策的制定
雙因素理論認(rèn)為,薪酬作為一種保障因素,對(duì)工作人員并不能起到激勵(lì)的作用。而傳統(tǒng)的薪酬制度更是缺乏對(duì)員工的激勵(lì)因素。因此,我們必須對(duì)目前的薪酬制度及逆行那個(gè)科學(xué)的變革,使其能達(dá)到激勵(lì)員工的作用。
在保證公平的前提下,提高員工的工資水平。從公司內(nèi)部來(lái)講,工作人員關(guān)注工資的差距比自身工資水平還要多。因此薪酬制度要想達(dá)到激勵(lì)作用,必須保證制度的公平性。公平性有內(nèi)部和外部之分。對(duì)外公平是指所在公司的工資水平要與本行業(yè)其他公司的工資水平相當(dāng)。對(duì)內(nèi)公平就是公司內(nèi)部的按勞分配工資。如果有員工對(duì)待遇感覺(jué)不滿意,會(huì)影響他們的積極性,所以只有保證工資分配的公平,員工們才能盡自己的努力為公司效力。當(dāng)然僅依靠公平的工資分配是不夠的。想讓員工發(fā)揮出自身的全部能力去服務(wù)公司,就必須提高員工的工資水平,這樣會(huì)讓員工認(rèn)識(shí)到自身的重要性,增加工作積極性。
重視工資和小組的合作關(guān)系,以小組為單位,小組協(xié)作的工作方式越來(lái)越流行,對(duì)不同的小組設(shè)計(jì)不同的薪酬計(jì)劃和方案,這樣能起到很好的激勵(lì)作用。這種計(jì)劃比較適合人數(shù)少?gòu)?qiáng)調(diào)協(xié)作的公司。再設(shè)計(jì)薪酬方案時(shí),必須重視固定薪酬的制定。合理的制定固定工資,讓工作人員心里有安全感,才能達(dá)到激勵(lì)員工的目的。對(duì)員工進(jìn)行薪酬激勵(lì)是目前最主要的激勵(lì)手段,這種手段是由單位控制,自行制定適合的薪酬激勵(lì)制度,達(dá)到公司整體工作質(zhì)量和效益的提升。
在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下、人才競(jìng)爭(zhēng)已一發(fā)不可收拾。為了保證公司人員的穩(wěn)定和減少人員流失,各公司都在制定適合自己的薪酬激勵(lì)制度。所謂長(zhǎng)期激勵(lì),是指獎(jiǎng)勵(lì)支付在一年以上的薪酬。這其實(shí)是強(qiáng)調(diào)了薪酬的延期性。就是公司和工作人員簽訂協(xié)議可以推遲薪酬的發(fā)放時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期激勵(lì)包括:與股票(股權(quán))tB關(guān)的權(quán)益性激勵(lì)計(jì)劃、長(zhǎng)期性的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃,以及一些具有特別針對(duì)性的福利及退出補(bǔ)償計(jì)劃。
2基于“虛擬股權(quán)”實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值
沒(méi)有上市的公司不具有股權(quán)的外流資格,也不能再資本市場(chǎng)上發(fā)行股票:同時(shí)國(guó)有資產(chǎn)(股權(quán))的處置也不可單純從組織內(nèi)部角度按經(jīng)營(yíng)意圖隨意進(jìn)行,從而使得非上市國(guó)有工作單位并不具備實(shí)施傳統(tǒng)股權(quán)、股票激勵(lì)計(jì)劃的基礎(chǔ)。但這并不意味著非上市的國(guó)有工作單位在長(zhǎng)期激勵(lì)上沒(méi)有操作空間,實(shí)際上一些特殊的激勵(lì)模式為其提供了豐富的選擇余地“,虛擬股權(quán)計(jì)劃”便是在實(shí)踐中比較適用的一種方式。
所謂“虛擬股權(quán)”,即是將公司股份以模擬的方式授予激勵(lì)對(duì)象,以公司某項(xiàng)績(jī)效單位的水平作為虛擬股權(quán)的股價(jià)。虛擬股權(quán)的持有者不具有對(duì)公司實(shí)際股份所有權(quán)以及與此相關(guān)聯(lián)的治理決策權(quán),也不允許對(duì)虛擬股權(quán)進(jìn)行全額(拋售)兌現(xiàn),通常只被授予增值分紅權(quán),即在一定的期限后兌現(xiàn)虛擬股價(jià)的增值部分。持有虛擬股權(quán)的激勵(lì)對(duì)象可以在某些條件下以約定的某個(gè)初始價(jià)格進(jìn)行購(gòu)入,將虛擬股、權(quán)轉(zhuǎn)化為實(shí)際股權(quán),由于虛擬股權(quán)方案具備以上的靈活性和延展性特征,這種方案被我國(guó)很多的沒(méi)有上市的國(guó)有公司所采用。
3向核心集中合理評(píng)估對(duì)象的激勵(lì)價(jià)值
我國(guó)國(guó)有工作單位在改革中才采取運(yùn)作實(shí)際股權(quán)去提升工作人員積極性的實(shí)踐,例如成立員工持股大會(huì)的方式去實(shí)現(xiàn)全員持股。但隨著社會(huì)的發(fā)展我國(guó)頒布了一系列的法律規(guī)定,禁止這種方案的實(shí)行。且國(guó)際上的實(shí)踐也逐漸證明,這種長(zhǎng)期的激勵(lì)方案的對(duì)象要對(duì)準(zhǔn)單位的核心人員,主要是為單位做出重要貢獻(xiàn)的專家等,但是目前已經(jīng)有很多的非上市國(guó)有公司讓職工持有股份,我們必須適時(shí)將職工股回收。這些回收的職工股份有用于董事會(huì),也可以由董事會(huì)決定能否用于對(duì)核心人員的激勵(lì)。這就關(guān)系到對(duì)激勵(lì)對(duì)象的評(píng)估問(wèn)題,職位評(píng)估和能力評(píng)估是兩個(gè)最基本的方面,前者基于職位體系關(guān)注對(duì)象所任職位的相對(duì)價(jià)值,后者基于能力認(rèn)證序列關(guān)注對(duì)象本身的能力認(rèn)證等級(jí)。對(duì)于國(guó)有單位來(lái)說(shuō),還必須考慮到激勵(lì)對(duì)象的歷史貢獻(xiàn)。在單位理由很多人員在崗位上長(zhǎng)期工作做出重要貢獻(xiàn),但在激勵(lì)薪酬方面卻達(dá)不到與實(shí)際接軌,因此對(duì)于這種長(zhǎng)期的歷史貢獻(xiàn)的人員也要適當(dāng)?shù)挠枰孕匠昙?lì)。
關(guān)鍵詞:限制性股票 激勵(lì)方案 實(shí)施效果
一、概述
20世紀(jì)90年代股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始引入我國(guó),1993年萬(wàn)科推出股權(quán)激勵(lì),是我國(guó)第一家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2006年開(kāi)始實(shí)施《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》后,限制性股票激勵(lì)計(jì)劃成為上市公司采用最多的股權(quán)激勵(lì)方式。限制性股票是指上市公司向特定的激勵(lì)對(duì)象授予一定數(shù)量的本公司的股票,授予價(jià)格低于激勵(lì)計(jì)劃公告日前一定期間的股票均價(jià)。在公司達(dá)到激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的解鎖條件后,激勵(lì)對(duì)象可以賣出被授予的股票從而獲得收益。按照激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件,激勵(lì)對(duì)象從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票,在限制期內(nèi)不得隨意出售股票,只有達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的解鎖條件才可出售限制性股票。下面以博彥科技(002649)2015年11月公告的2015年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃為研究對(duì)象,對(duì)激勵(lì)計(jì)劃的核心內(nèi)容和實(shí)施效果進(jìn)行分析。
二、博彥科技限制性股票激勵(lì)計(jì)劃核心內(nèi)容分析
(一)公司概況
博彥科技主要為企業(yè)級(jí)客戶提品及解決方案、IT技術(shù)服務(wù),支持和滿足客戶的IT服務(wù)需求,是一家面向全球的IT咨詢、行業(yè)解決方案與服務(wù)提供商,在中國(guó)、日本、美國(guó)、印度、加拿大、新加坡等國(guó)家設(shè)有32家分支機(jī)構(gòu)、研發(fā)基地或交付中心。
根據(jù)公司2016年年度報(bào)告,截至2016年12月31日,公司共有8,914名員工,其中業(yè)務(wù)技術(shù)人員8359人,所占比例是95.23%,業(yè)務(wù)人員中擁有大學(xué)本科及以上學(xué)歷6435人,所占比例是72.2%。人才流失風(fēng)險(xiǎn)是公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一,特別是核心技術(shù)人員和關(guān)鍵管理人員流失的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展造成不利影響。為了應(yīng)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn),公司積極優(yōu)化薪酬體系,提高核心技術(shù)人員和關(guān)鍵管理人員的待遇,實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃就是公司采取的主要激勵(lì)方式,公司2014年和2015年連續(xù)兩年實(shí)施了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,下面主要對(duì)2015年的激勵(lì)方案實(shí)施情況進(jìn)行分析。
(二)2015年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃核心內(nèi)容
2015年12月7日公司召開(kāi)了2015年第二次臨時(shí)股東大會(huì),批準(zhǔn)了博彥科技股份有限公司2015年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,核心內(nèi)容是:
1.向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票總計(jì)1,000萬(wàn)股,占截止激勵(lì)計(jì)劃公布之日總股本16,770萬(wàn)股的5.96%,授予董事長(zhǎng)王斌和總經(jīng)理馬強(qiáng)每人160萬(wàn)股,副總經(jīng)理韓超20萬(wàn)股,財(cái)務(wù)總監(jiān)李光千10萬(wàn)股,其他中高層管理人員、核心人員(共301人)650萬(wàn)股。董事長(zhǎng)和總經(jīng)理分別是公司第一大股東和第二大股東,被授予股票數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他員工。
2.限制性股票的授予價(jià)格22.45元/股。
3.激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票在2016-2018年的各會(huì)計(jì)年度中分年度進(jìn)行績(jī)效考核并解鎖,以達(dá)到績(jī)效考核目標(biāo)作為解鎖條件。授予限制性股票的各年度績(jī)效考核目標(biāo)如下:以2014年公司經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額為基數(shù),2015年、2016年、2017年經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率分別不低于5%、15%、25%,“經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額”指標(biāo)計(jì)算以未扣除本次及其他激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)成本前的經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額作為計(jì)算依據(jù)。若限制性股票的解鎖條件達(dá)成,激勵(lì)對(duì)象持有股權(quán)按照計(jì)劃規(guī)定比例逐年解鎖。若第一個(gè)和第二個(gè)解鎖期內(nèi)公司業(yè)績(jī)未達(dá)到業(yè)績(jī)考核目標(biāo)條件的,這部分標(biāo)的股票可以遞延到下一年,在下一年達(dá)到業(yè)績(jī)考核目標(biāo)條件時(shí)解鎖。
三、博彥科技限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果分析
(一)激勵(lì)對(duì)象穩(wěn)定性
根據(jù)公司公告,從2015年12月7日股東大會(huì)批準(zhǔn)激勵(lì)計(jì)劃到2017年3月22日,包括財(cái)務(wù)總監(jiān)李光千在內(nèi)的51名激勵(lì)對(duì)象離職,占激勵(lì)對(duì)象總數(shù)的16.7%,未解鎖的53.26萬(wàn)股被公司回購(gòu)注銷,2017年4月15日公司公告副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書韓超辭職,其被授予的20萬(wàn)股票中還有12萬(wàn)股沒(méi)有解鎖,按規(guī)定應(yīng)被公司回購(gòu)注銷。
公司實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃,就是為了進(jìn)一步建立、健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制,吸引和留住優(yōu)秀人才,充分調(diào)動(dòng)管理人員及核心團(tuán)隊(duì)成員的積極性,有效地將股東利益、公司利益和員工利益結(jié)合在一起,使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。穩(wěn)定公司核心員工是限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的目的之一,博彥科技激勵(lì)方案并未達(dá)到此目的,在激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中,有的員工直接放棄參與,有的雖然繳款、但未等到限制性股票解鎖就離開(kāi)公司,被授予的限制性股票被公司回購(gòu)注銷。通過(guò)對(duì)激勵(lì)計(jì)劃分析,造成此種局面的原因是與限制性股票分配方案有關(guān),董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩人被一共授予320萬(wàn)股,占授予股票總數(shù)的32%,而除高管以外的293人被授予646.8萬(wàn)股,平均每人2.21萬(wàn)股,最低的員工每人被授予0.4萬(wàn)股,未來(lái)從限制性股票獲得的收益與員工工資相比,對(duì)員工的吸引力較低,同時(shí)160萬(wàn)股和0.4萬(wàn)股的巨大反差,也會(huì)對(duì)員工的穩(wěn)定性有負(fù)面影響。
(二)公司業(yè)績(jī)
公司實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃主要是通過(guò)穩(wěn)定的核心員工提高核心競(jìng)爭(zhēng)力,從而提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化目標(biāo)。根據(jù)2017年1月博彥科技的《關(guān)于2015年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃第一個(gè)解鎖期解鎖條件成就的公告》,公司2015年公司經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額是210,281,658.25元,比2014年經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額190,831,597.59元增長(zhǎng)了10.19%,滿足了限制性股票的第一期解鎖條件。根據(jù)博彥科技2015年年度報(bào)告,2014年和2015年非常性損益分別是18,119,380.13元和53,861,570.64元,如果扣除非經(jīng)常損益,2014年和2015年的利潤(rùn)總額分別是172,712,217.46元和156,240,087.61元,2015年反而比2014年降低了9.5%,2016年利潤(rùn)總額是132,432,636.01元,扣除非經(jīng)常損益后的利潤(rùn)總額是125,396,473.56元,和2014年同口徑相比,降低了27.4%,沒(méi)有實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的目的。
另一方面,博彥科技限制性股票授予價(jià)格依據(jù)是激勵(lì)計(jì)劃公告前 20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)44.90元的 50%確定,為 22.45元/股,2017年4月28日公司股票收盤價(jià)是34.6元,比授予股票前20個(gè)交易日均價(jià)下降了22.9%,公司股東的股票價(jià)值沒(méi)有增加,激勵(lì)計(jì)劃被授予限制性股票的員工將來(lái)解鎖后出售股票的收益也會(huì)下降,反過(guò)來(lái)又影響員工的穩(wěn)定性。
四、結(jié)束語(yǔ)
從博彥科技限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的案例分析可以看出,公司的激勵(lì)計(jì)劃沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定員工、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)等目的。因此,公司在制定限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的核心條款時(shí)要從多方面考慮,包括授予價(jià)格、股票數(shù)量、股票分配方案、解鎖條件等方面,使方案科學(xué)合理,實(shí)現(xiàn)股東利益、公司利益和員工利益的有機(jī)結(jié)合。
參考文獻(xiàn):
[1]馬,鄭雙臺(tái).上市公司股權(quán)激勵(lì)方式的比較研究[J].東方企業(yè)文化,2013(3):5-6.
關(guān)鍵詞:薪酬激勵(lì)制度
1刺激性的薪酬政策的制定
雙因素理論認(rèn)為,薪酬作為一種保障因素,對(duì)工作人員并不能起到激勵(lì)的作用。而傳統(tǒng)的薪酬制度更是缺乏對(duì)員工的激勵(lì)因素。因此,我們必須對(duì)目前的薪酬制度及逆行那個(gè)科學(xué)的變革,使其能達(dá)到激勵(lì)員工的作用。
在保證公平的前提下,提高員工的工資水平。從公司內(nèi)部來(lái)講,工作人員關(guān)注工資的差距比自身工資水平還要多。因此薪酬制度要想達(dá)到激勵(lì)作用,必須保證制度的公平性。公平性有內(nèi)部和外部之分。對(duì)外公平是指所在公司的工資水平要與本行業(yè)其他公司的工資水平相當(dāng)。對(duì)內(nèi)公平就是公司內(nèi)部的按勞分配工資。如果有員工對(duì)待遇感覺(jué)不滿意,會(huì)影響他們的積極性,所以只有保證工資分配的公平,員工們才能盡自己的努力為公司效力。當(dāng)然僅依靠公平的工資分配是不夠的。想讓員工發(fā)揮出自身的全部能力去服務(wù)公司,就必須提高員工的工資水平,這樣會(huì)讓員工認(rèn)識(shí)到自身的重要性,增加工作積極性。
重視工資和小組的合作關(guān)系,以小組為單位,小組協(xié)作的工作方式越來(lái)越流行,對(duì)不同的小組設(shè)計(jì)不同的薪酬計(jì)劃和方案,這樣能起到很好的激勵(lì)作用。這種計(jì)劃比較適合人數(shù)少?gòu)?qiáng)調(diào)協(xié)作的公司。再設(shè)計(jì)薪酬方案時(shí),必須重視固定薪酬的制定。合理的制定固定工資,讓工作人員心里有安全感,才能達(dá)到激勵(lì)員工的目的。對(duì)員工進(jìn)行薪酬激勵(lì)是目前最主要的激勵(lì)手段,這種手段是由單位控制,自行制定適合的薪酬激勵(lì)制度,達(dá)到公司整體工作質(zhì)量和效益的提升。
在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下、人才競(jìng)爭(zhēng)已一發(fā)不可收拾。為了保證公司人員的穩(wěn)定和減少人員流失,各公司都在制定適合自己的薪酬激勵(lì)制度。所謂長(zhǎng)期激勵(lì),是指獎(jiǎng)勵(lì)支付在一年以上的薪酬。這其實(shí)是強(qiáng)調(diào)了薪酬的延期性。就是公司和工作人員簽訂協(xié)議可以推遲薪酬的發(fā)放時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期激勵(lì)包括:與股票(股權(quán))tB關(guān)的權(quán)益性激勵(lì)計(jì)劃、長(zhǎng)期性的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃,以及一些具有特別針對(duì)性的福利及退出補(bǔ)償計(jì)劃。
2基于“虛擬股權(quán)”實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值
沒(méi)有上市的公司不具有股權(quán)的外流資格,也不能再資本市場(chǎng)上發(fā)行股票:同時(shí)國(guó)有資產(chǎn)(股權(quán))的處置也不可單純從組織內(nèi)部角度按經(jīng)營(yíng)意圖隨意進(jìn)行,從而使得非上市國(guó)有工作單位并不具備實(shí)施傳統(tǒng)股權(quán)、股票激勵(lì)計(jì)劃的基礎(chǔ)。但這并不意味著非上市的國(guó)有工作單位在長(zhǎng)期激勵(lì)上沒(méi)有操作空間,實(shí)際上一些特殊的激勵(lì)模式為其提供了豐富的選擇余地“,虛擬股權(quán)計(jì)劃”便是在實(shí)踐中比較適用的一種方式。
所謂“虛擬股權(quán)”,即是將公司股份以模擬的方式授予激勵(lì)對(duì)象,以公司某項(xiàng)績(jī)效單位的水平作為虛擬股權(quán)的股價(jià)。虛擬股權(quán)的持有者不具有對(duì)公司實(shí)際股份所有權(quán)以及與此相關(guān)聯(lián)的治理決策權(quán),也不允許對(duì)虛擬股權(quán)進(jìn)行全額(拋售)兌現(xiàn),通常只被授予增值分紅權(quán),即在一定的期限后兌現(xiàn)虛擬股價(jià)的增值部分。持有虛擬股權(quán)的激勵(lì)對(duì)象可以在某些條件下以約定的某個(gè)初始價(jià)格進(jìn)行購(gòu)入,將虛擬股、權(quán)轉(zhuǎn)化為實(shí)際股權(quán),由于虛擬股權(quán)方案具備以上的靈活性和延展性特征,這種方案被我國(guó)很多的沒(méi)有上市的國(guó)有公司所采用。
3向核心集中合理評(píng)估對(duì)象的激勵(lì)價(jià)值
我國(guó)國(guó)有工作單位在改革中才采取運(yùn)作實(shí)際股權(quán)去提升工作人員積極性的實(shí)踐,例如成立員工持股大會(huì)的方式去實(shí)現(xiàn)全員持股。但隨著社會(huì)的發(fā)展我國(guó)頒布了一系列的法律規(guī)定,禁止這種方案的實(shí)行。且國(guó)際上的實(shí)踐也逐漸證明,這種長(zhǎng)期的激勵(lì)方案的對(duì)象要對(duì)準(zhǔn)單位的核心人員,主要是為單位做出重要貢獻(xiàn)的專家等,但是目前已經(jīng)有很多的非上市國(guó)有公司讓職工持有股份,我們必須適時(shí)將職工股回收。這些回收的職工股份有用于董事會(huì),也可以由董事會(huì)決定能否用于對(duì)核心人員的激勵(lì)。這就關(guān)系到對(duì)激勵(lì)對(duì)象的評(píng)估問(wèn)題,職位評(píng)估和能力評(píng)估是兩個(gè)最基本的方面,前者基于職位體系關(guān)注對(duì)象所任職位的相對(duì)價(jià)值,后者基于能力認(rèn)證序列關(guān)注對(duì)象本身的能力認(rèn)證等級(jí)。對(duì)于國(guó)有單位來(lái)說(shuō),還必須考慮到激勵(lì)對(duì)象的歷史貢獻(xiàn)。在單位理由很多人員在崗位上長(zhǎng)期工作做出重要貢獻(xiàn),但在激勵(lì)薪酬方面卻達(dá)不到與實(shí)際接軌,因此對(duì)于這種長(zhǎng)期的歷史貢獻(xiàn)的人員也要適當(dāng)?shù)挠枰孕匠昙?lì)。
4以績(jī)效為根本條件
激勵(lì)對(duì)象實(shí)際完成的績(jī)效,便是權(quán)益授予的一項(xiàng)根本條件。通過(guò)約定績(jī)效條件來(lái)調(diào)整和控制虛擬股權(quán)等權(quán)益的實(shí)際授予量,是一種十分必要的平衡激勵(lì)與約束的做法。相對(duì)于完全無(wú)條件的贈(zèng)予而言,這也被稱之為“受限制”的權(quán)益授予方式???jī)效標(biāo)準(zhǔn)是最常用的限制條件,可通過(guò)與激勵(lì)對(duì)象訂立績(jī)效合同等方式,來(lái)約定對(duì)象在相應(yīng)時(shí)間段里應(yīng)實(shí)現(xiàn)的績(jī)效目標(biāo),及達(dá)到目標(biāo)后可獲得或兌現(xiàn)的虛擬股權(quán)或其他權(quán)益的授予量。有些績(jī)效合同中也可約定激勵(lì)對(duì)象在某些特殊情況下的服務(wù)期,作為授予或兌現(xiàn)其增值權(quán)的條件。
在安排績(jī)效條件時(shí),通常采取的方式是將權(quán)益的授予量與對(duì)象的績(jī)效實(shí)現(xiàn)狀況掛鉤。在設(shè)定基準(zhǔn)授予量之后,安排與對(duì)象實(shí)際績(jī)效不同水平相對(duì)應(yīng)的授予系數(shù)。這樣,激勵(lì)對(duì)象獲得權(quán)益的實(shí)際授予量即為基;隹授予量與授予系數(shù)的乘積。這實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了當(dāng)期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效的統(tǒng)一。前者與虛擬股權(quán)或其他類型權(quán)益的授予量掛鉤,后者則體現(xiàn)為公司單位價(jià)值的整體增值。激勵(lì)對(duì)象只有在當(dāng)期績(jī)效和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)上都做出好的成績(jī),才能夠獲得更充分的權(quán)益實(shí)際授予量和更高的增值回報(bào)。應(yīng)建立人性化績(jī)效考核機(jī)制,讓績(jī)效考核服務(wù)于工作人員的發(fā)展,需要充分考慮工作人員工作的特點(diǎn),體現(xiàn)以人為本的經(jīng)營(yíng)理念。在績(jī)效考核上形成雙贏的觀念,保證績(jī)效考核的真實(shí)性和公正性,讓績(jī)效管理變得人性化一點(diǎn)。
5人員新老更迭時(shí)的“降落傘”
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