世界經(jīng)濟形勢問題及對策建議
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一、上半年世界經(jīng)濟出現(xiàn)積極變化
(一)美國經(jīng)濟復(fù)蘇內(nèi)生動力仍較強勁
今年以來，盡管美國經(jīng)濟增速明顯放緩，一季度GDP環(huán)比折年率降至0.2%，但這一定程度上是受嚴(yán)寒天氣、美元升值等因素影響，從近期公布的主要指標(biāo)看，美國經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力依然較為強勁，4月份美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)再次回升至20萬人以上，失業(yè)率降至5.4%，創(chuàng)2008年5月以來的新低，接近于充分就業(yè);密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)處于2007年以來的高位。隨著極端天氣影響的消退以及美元升勢趨緩，美國經(jīng)濟有望再度加速。據(jù)IMF4月份最新的世界經(jīng)濟展望報告預(yù)計，今年美國經(jīng)濟將增長3.1%，較去年加快0.7個百分點。
(二)歐元區(qū)經(jīng)濟顯露全面復(fù)蘇跡象
年初以來，歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)了更多積極信號，一季度經(jīng)濟環(huán)比增長0.4%，復(fù)蘇步伐持續(xù)加快并逐漸走出通縮陰影，經(jīng)濟景氣指數(shù)、綜合采購經(jīng)理人指數(shù)等先行指標(biāo)遠超榮枯分界線，總體失業(yè)率穩(wěn)中有降，年輕人失業(yè)率更是逐月回落。種種跡象表明，歐元區(qū)經(jīng)濟或?qū)⑦M入全面復(fù)蘇新階段。推動歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇進程加快主要有以下幾方面原因:一是經(jīng)濟增長動力更趨多元。一季度，不僅經(jīng)濟增速較快的中東歐國家延續(xù)了此前的向好勢頭，西歐主要經(jīng)濟體也集體發(fā)力，德國、法國、意大利、西班牙、荷蘭五國經(jīng)濟環(huán)比和同比均出現(xiàn)了一定幅度的上漲。二是歐洲央行購債計劃的實施壓低了融資成本和歐元匯率。歐洲央行購債計劃實施以來，歐元區(qū)貨幣市場利率、國債收益率、歐元兌美元匯率均出現(xiàn)了顯著下滑，對實體經(jīng)濟帶來利好。三是能源價格止跌回升。近期能源價格的回升對歐元區(qū)4月走出通縮發(fā)揮了較大作用，能源對物價水平的拖累由9.3個百分點縮小到5.8個百分點。以上有利因素在今年下半年有望繼續(xù)助推歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇進程。一方面，中東歐與西歐經(jīng)濟發(fā)展的協(xié)調(diào)性特征將進一步增強，日益形成一個上下游搭配的價值鏈體系。另一方面，歐洲央行的購債計劃在下半年仍將繼續(xù)實施，對于實體經(jīng)濟的促進作用也將進一步釋放。但如果伊朗問題談判協(xié)議最終達成，而且也門局勢在下半年出現(xiàn)緩和，能源價格的回調(diào)走勢就有可能中斷，從而對物價水平的回升造成一定程度的拖累，但并不會從根本上扭轉(zhuǎn)歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)向好的態(tài)勢。
(三)日本及東亞國家經(jīng)濟增長積極信號明顯
受國際油價下跌帶來的多重效應(yīng)，多數(shù)東亞國家因此受益。據(jù)高盛計算，亞洲國家(不包括中國)石油依賴度為8.4%，新加坡和泰國石油依賴度超過10%。2015年第一季度，東亞主要國家經(jīng)濟增速普遍加快。新加坡GDP增長2.1%，超過此前預(yù)期，泰國經(jīng)濟增長信號明顯，企業(yè)投資信心回暖，馬來西亞、印尼、菲律賓等國也都出現(xiàn)較為明顯的反彈，但韓國經(jīng)濟增長趨勢放緩，經(jīng)濟或陷入“速度與強度”雙疲弱的隱憂。繼2014年第四季度經(jīng)濟出現(xiàn)反彈后，2015年日本經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭進一步加快，主要經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)積極變化。受益于國際油價下跌及一系列刺激措施提振，日本出口型企業(yè)經(jīng)營狀況改善，設(shè)備投資計劃增長，工礦業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)，倒閉企業(yè)減少。在3月底結(jié)束的財政年度中，日本企業(yè)設(shè)備投資計劃比上年增長5.5%，大企業(yè)的增幅超過10%。與此同時，日本國內(nèi)就業(yè)形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、職工薪水增加，在很大程度上減輕了家庭負擔(dān)，增強了消費能力。鑒于此，日本內(nèi)閣府上調(diào)對經(jīng)濟的基本評估，認為提高消費稅對經(jīng)濟造成的負面影響已逐步消退，經(jīng)濟總體維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢。
(四)印度經(jīng)濟表現(xiàn)出強勁增長勢頭
今年以來印度工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)增長，預(yù)計全年經(jīng)濟增長將超過7%，經(jīng)濟發(fā)展受到世界矚目。印度經(jīng)濟快速增長主要有如下原因:一是去年新政府成立以來積極改善投資環(huán)境，外資快速流入;二是加快改革步伐，不斷消除僵化的行政審批和企業(yè)用工等制度，企業(yè)活力明顯增強;三是抑制通貨膨脹的政策取得了積極效果，國際能源和大宗商品價格回落也進一步降低了國內(nèi)通貨膨脹壓力，物價的回落降低了企業(yè)生產(chǎn)成本、促進了私人消費，從而推動了經(jīng)濟增長。另外，物價下行擴大了貨幣政策空間，今年以來印度已三次降息，貨幣政策在促進經(jīng)濟增長方面發(fā)揮了積極作用。
二、當(dāng)前世界經(jīng)濟面臨的突出問題
(一)對外貿(mào)易和經(jīng)濟增長反向變化
從本世紀(jì)以來全球經(jīng)濟和貿(mào)易增長的關(guān)系可以看出，在經(jīng)濟復(fù)蘇時期，全球貿(mào)易以更快的速度增長，這在2010年尤為突出。2015年以來，這種情況出現(xiàn)相反的變化，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟仍處于溫和復(fù)蘇的進程之中，大多數(shù)國家的對外貿(mào)易卻出現(xiàn)大幅衰退。前四個月的進出口總額，印度同比下降均超過10%，美國同比下降3%，我國下降幅度也達到7.3%。貿(mào)易增速下降的原因主要有:一是各種貿(mào)易保護措施制約了貿(mào)易增長。一些國家為了維護本國產(chǎn)業(yè)的國際市場份額，采取了形形色色的貿(mào)易保護主義措施，不僅發(fā)達國家層層設(shè)置貿(mào)易壁壘，以巴西為代表的一些新興國家也頻頻出臺新的貿(mào)易限制措施。二是美國再工業(yè)化政策逐步發(fā)揮作用，再工業(yè)化導(dǎo)致部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)回流國內(nèi)，新興產(chǎn)業(yè)進入生產(chǎn)階段，能源自給戰(zhàn)略導(dǎo)致石油進口減少，這在一定程度上減少了美國進口，貿(mào)易逆差不斷降低。除了美國之外，日本和歐洲也出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)回流現(xiàn)象。三是貿(mào)易額按觀價統(tǒng)計，今年以來國際貿(mào)易價格指數(shù)大幅下降是貿(mào)易增速下降的重要原因。與印度形成鮮明對比的是資源輸出型國家巴西、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉等國，這些國家正在承受著經(jīng)濟衰退和高通脹的雙重困擾。之所以出現(xiàn)這種情況，主要有如下原因:一是經(jīng)濟發(fā)展過于依賴資源，石油和大宗商品價格下跌直接沖擊宏觀經(jīng)濟和金融市場，貨幣貶值現(xiàn)象嚴(yán)重;二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，貨幣貶值導(dǎo)致進口商品價格上漲，從而形成輸入型通貨膨脹;三是高利率加劇了經(jīng)濟衰退和通貨膨脹，為維持幣值穩(wěn)定、降低通貨膨脹，這些國家的央行不斷提高利率，但高利率抑制了投資和經(jīng)濟增長，使工業(yè)產(chǎn)品供給不足，進一步加劇物價上漲;四是改革步伐緩慢，成效尚不明顯，尤其是壟斷服務(wù)業(yè)如電力、燃氣、供水等價格不斷上漲。受此影響，今年4月份巴西和俄羅斯通貨膨脹率高達8.3%和16.4%，委內(nèi)瑞拉自從2014年12月以來已經(jīng)停止公布消費者價格指數(shù)(美銀美林估算委內(nèi)瑞拉4月份通脹率同比飆升100.7%)，目前經(jīng)濟已到崩潰的邊緣，包括我國在內(nèi)的對委投資和貸款都將受到較大影響。
(二)美聯(lián)儲加息可能影響新興經(jīng)濟體
隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇尤其是就業(yè)市場的持續(xù)改善，美聯(lián)儲可能將在年內(nèi)啟動加息，從理論和歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲首次加息將抬升美國金融市場利率水平，對居民消費、企業(yè)投資以及房地產(chǎn)按揭貸款市場均將產(chǎn)生不利影響。同時也將提升國際流動性緊縮預(yù)期，引發(fā)全球股市等風(fēng)險資產(chǎn)價格下跌，推動國際資本回流美國及美元升值，造成資本流出國金融波動和國際大宗商品價格下跌。尤其對于部分存在“雙赤字”且面臨較大銀行和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的新興經(jīng)濟體，資本外流和外債負擔(dān)加重可能導(dǎo)致這些國家被迫跟進加息并進一步加劇經(jīng)濟困難局面，不排除爆發(fā)金融乃至經(jīng)濟危機的可能。
(三)發(fā)達國家有可能陷入“量寬陷阱”
“量寬陷阱”是指隨著央行量寬規(guī)模擴大，債券市場流動性逐漸弱化，未來量寬政策的空間隨之逐漸縮小。根據(jù)美國證券行業(yè)及金融市場協(xié)會的數(shù)據(jù)，市場上流通的美國國債數(shù)量較2007年已經(jīng)增長三倍，到2014年底時達到12.5萬億美元，但是成交量卻下降了11%。2015年4月，日本生命保險會長岡本國衛(wèi)認為，進一步的貨幣寬松措施是不可取的，日本央行已經(jīng)購買了市場上約九成的公債。“量寬陷阱”的出現(xiàn)很可能意味著量寬政策已經(jīng)或即將走到盡頭。在財政政策和貨幣政策均無空間的情況下，必將加大發(fā)達國家經(jīng)濟步入“長期停滯”的風(fēng)險。
(一)逐步由出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資導(dǎo)向
2005年，日本海外投資收益首次超過貿(mào)易盈余，政府隨之提出了從“貿(mào)易立國”轉(zhuǎn)向“投資立國”，這一做法對我國具有較強的借鑒意義。改革開放初期，我國實行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，對我國經(jīng)濟發(fā)展做出了不可磨滅的貢獻。不過，對外經(jīng)濟政策應(yīng)與時俱進，充分發(fā)揮我國的資本和技術(shù)優(yōu)勢，以“一帶一路”為主線，進一步加大對廣大發(fā)展中國家的直接投資，加強對發(fā)達國家企業(yè)的并購和技術(shù)合作，逐步由出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資導(dǎo)向，開創(chuàng)對外開放新局面。
(二)加強國際政策交流
我國在應(yīng)對通貨膨脹方面積累了豐富的經(jīng)驗，面臨共同的國際環(huán)境，近年來我國實現(xiàn)了保增長、控通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)的統(tǒng)一，這些經(jīng)驗對巴西、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國具有重要參考意義。這些國家經(jīng)濟上面臨嚴(yán)峻的形勢，均希望加強與我國的合作，在繼續(xù)加強投資和貿(mào)易合作的同時，建議加強政策交流，提升我國對外開放的軟實力。
(三)積極防范金融風(fēng)險
在我國證券市場交易空前繁榮的情況下，美聯(lián)儲加息很可能沖擊我國金融市場。因此，需要未雨綢繆，加快完善跨境資本流動監(jiān)管體系，防范短期資本流動沖擊。進一步完善應(yīng)對大規(guī)?？缇迟Y金流入流出的政策預(yù)案，強化跨境資金流動的雙向監(jiān)測和渠道分析，完善風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警功能。
作者：程偉力 趙碩剛 王江昊 張曉蘭
