企業(yè)融資論文全文(5篇)

本文作者：伍虹儒 單位：攀枝花學院經濟與管理學院

到2011年12月，按照高技術上市企業(yè)所屬行業(yè)劃分，電子類78家，機械、設備、儀表類261家，石油、化學、塑膠、塑料187家，醫(yī)藥、生物制藥115家，其他制造業(yè)14家，通信及相關設備制造業(yè)48家，計算機及相關設備類16家，計算機應用服務業(yè)60家，綜合類103家，共計882家。企業(yè)數超過200家的有機械、設備、儀表類。企業(yè)數超過100家的有機械、設備、儀表類，石油、化學、塑膠、塑料，醫(yī)藥、生物制藥，綜合類。企業(yè)數不到50家的有其他制造業(yè)，通信及相關設備制造業(yè)，計算機及相關設備類。在882家高技術上市企業(yè)中，電子類占比9％，機械、設備、儀表類占比9％，石油、化學、塑膠、塑料占比21％，醫(yī)藥、生物制藥占比13％，其他制造業(yè)占比2％，通信及相關設備制造業(yè)占比5％，計算機及相關設備類占比2％，計算機應用服務業(yè)占比7％，綜合類占比12％。

本文采用財務會計指標對我國高技術上市企業(yè)外資長期效應進行研究，討論高技術上市企業(yè)各財務指標的長期變動。

1選取指標和樣本。本文選取的財務指標有每股收益、凈資產收益率和總資產利潤率。其中，每股收益和凈資產收益率是最常用的兩個贏利指標，每股收益是投資者最常關注的財務指標，凈資產收益率是凈利潤與股東權益之比，是緊跟每股收益重要的財務指標?？傎Y產利潤率是稅后凈利潤和總資產之比，該指標是企業(yè)財務業(yè)績的綜合反映。本文選取外資組和非外資組作為樣本。對于外資組，選取原則，第一外資股份在高技術上市企業(yè)中的股權占比在15％，且是前十大股東之一。第二在研究過程中外資股份穩(wěn)定保持前十大股東地位，不能有劇烈波動。第三該外資股份是相對獨立的，消除某些外資股份盲目追隨行為。根據以上原則，本文選取10支股票。對于非外資組，選取原則，第一上市企業(yè)為高技術企業(yè)，在研究過程中沒有外資股份參與前十大股東，都是A股。第二在研究過程中，企業(yè)持續(xù)經營無巨大變革行為，股票無劇烈異常波動。根據以上原則，本文選取10支股票。本文研究時間為2007年6月（第三季度）到2011年9月（第四季度），共18個季度。

2外資組和非外資組每股收益比較。每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤和每股盈余，指稅后利潤和股本總數的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一，能綜合反映企業(yè)獲利能力。該比率反映每股創(chuàng)造的稅后利潤，比率越高，顯示創(chuàng)造利潤越多。比較外資組和非外資組每股收益（圖1～圖3）看出：第一，兩者發(fā)展趨勢一致，都是波動式上升，最高值和最低值之間的周期為兩個季度，波峰波谷之間的周期大概是一年。第二，在選取樣本中，外資組最高每股收益超過非外資組，最低每股收益高于非外資組。從每股收益看，外資組優(yōu)于非外資組。第三，從樣本平均值看，外資組和非外資組波動趨勢相同，但在每一個時間點外資組都高于非外資組。顯然，從長期看，外資股份在促進上市企業(yè)獲利能力上起一定積極作用，但這一作用并不顯著，企業(yè)每股收益變動趨勢仍以大盤變動為主導，外資股份起催化劑的作用。當每股收益上升時，是正催化作用，下降時是負催化作用。

3外資組和非外資組凈資產收益率比較。凈資產收益率又稱凈值報酬率或股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的比例。該指標反映股東權益的收益水平，指標值越高，顯示投資帶來收益越高。凈資產收益率能衡量企業(yè)對股東投入資本的利用效率。比較外資組和非外資組凈資產收益率（圖4～圖6）看出：第一，兩者在發(fā)展趨勢上一致，都是波動式前進，波峰波谷之間的周期大概是一年。第二，在選取樣本中，外資組最高每股收益超過非外資組，最低每股收益也高于非外資組，但這種優(yōu)勢不顯著，只屬于個別現(xiàn)象，缺乏普遍意義。第三，從選擇樣本平均值看，外資組和非外資組波動趨勢相同，兩者在最高值處各有千秋，外資組缺少優(yōu)勢。在最小值處，外資組顯示顯著優(yōu)勢，每一個波谷處外資組都高于非外資組。顯然，從長期看，作為投資者，投資外資股份或非外資股份投資收益相差不大，外資股份不一定是獲得高收益的優(yōu)質股份，它的優(yōu)勢僅在于比較保險，當市場低靡時，它的最低收益仍高于其他類型的股票，這顯示外資股份比較靈活，對股票市場具有調節(jié)劑的作用，對投資者的投資組合也有一定調節(jié)作用。

4外資組和非外資組資產利潤率比較。資產利潤率又稱投資盈利率、資產所得率和資產報酬率，是反映企業(yè)資產盈利能力的指標。資產利潤率能促使企業(yè)改善生產經營管理，不斷提高企業(yè)經濟效益。比較外資組和非外資組凈資產收益率（圖7～圖9）看出：第一，兩者在發(fā)展趨勢上一致，都是波動式前進，波峰波谷之間的周期大概是一年。第二，在選取樣本中，外資組變動較非外資組平緩，雖然最高值低于非外資組，但最低值卻高于非外資組，整個變化沒有非外資組劇烈。第三，從選擇樣本平均值看，在前5個季度，外資組占有優(yōu)勢，但在之后13個季度，外資組資產利潤率顯著低于非外資組。

本文作者：汪潔英 單位：浙江華發(fā)茶業(yè)有限公司

近年來，市場對鐵觀音、龍井、碧螺春等的需求增長升溫，引來了一部分外來投資者的目光，成為制茶企業(yè)今后融資的一個重要方向。（七）民間借貸。該方式比較隱蔽，同時不被法律保護，由此引起的經濟糾紛屢見不鮮。從制茶企業(yè)的融資手段來看，上市后發(fā)行股票是其融資的最好方式，但鑒于上市融資需要的條件極為苛刻，目前大部分制茶企業(yè)還不具備此實力。

制茶企業(yè)融資面臨的主要困難

在現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展進程中，企業(yè)、政府、擔保機構、商業(yè)銀行相互協(xié)作、齊心協(xié)力才能形成有效的融資。而制茶企業(yè)在這些領域存在一定的融資制約因素。制茶企業(yè)小、散、亂，與落后的融資方式形成一種惡性循環(huán)。

（一）制茶企業(yè)自身的缺陷

首先，制茶企業(yè)的經營規(guī)模較小、資金實力也不雄厚，償債能力和抗風險能力均不高。其次，企業(yè)管理機制不健全，產品市場定位不明確，未形成一個成熟而穩(wěn)定的有機市場，資金回籠不穩(wěn)定，很難通過擔保機構和銀行信貸部門對其償付能力進行評價。再次，企業(yè)制度落后，財務信息透明度不高，內部控制不甚嚴格，致使銀行與企業(yè)信息不對稱，投資者不得不謹慎行事，審查、監(jiān)管難度隨之增加。

（二）中小民營企業(yè)融資體系不完善

一、基于系統(tǒng)觀視角剖析中小企業(yè)融資難的原因

(一)中小企業(yè)運行特點與金融機構(商業(yè)銀行)經營原則之間的矛盾

中小企業(yè)由于各種主觀和客觀因素的制約，在發(fā)展中往往存在以下運行特點:第一，自身積累少，負債能力低，通過抵押擔保方式獲取資金的能力受限;第二，沒有建立現(xiàn)代企業(yè)法人治理結構，經營管理不規(guī)范，經濟效益低下;第三，行業(yè)定位不具有發(fā)展?jié)摿?，目標短視，導致企業(yè)壽命短;第四，不重視自身信用建設，信用觀念非常淡薄。現(xiàn)實中，商業(yè)銀行擔當著中小企業(yè)的主要放貸主體。而對于商業(yè)銀行而言，安全性、流動性和收益性是其經營的首要目標和基本原則。這樣，中小企業(yè)自身發(fā)展的“高風險”、“高違約率”、“高倒閉率”以及“低收益”、“低壽命”、“低保障”等運行特點與商業(yè)銀行的經營原則之間形成鮮明的反差。這樣使得商業(yè)銀行對中小企業(yè)惜貸，進而導致中小企業(yè)融資難。進一步講，中小企業(yè)運行的高風險、低收益特征以及商業(yè)銀行運行的安全性、收益性目標都具有一定的客觀性和必然性，因而二者之間存在著天然的、本質的對立和矛盾。這決定了單純地完善中小企業(yè)、商業(yè)銀行等自組織系統(tǒng)并不能從根本上改變中小企業(yè)融資難困境。

(二)中小企業(yè)資金需求大與融資渠道狹窄之間的矛盾

從單個中小企業(yè)來講，規(guī)模小，資金需求量也小;但是從整體來考察，中小企業(yè)數量多，加之自身積累少，因而整體的資金需求量必然很大。以山西為例，據中小企業(yè)局有關負責人表示，中小企業(yè)的資金缺口多達2000多億元。另一方面，滿足中小企業(yè)融資的選擇渠道卻很狹窄。債券、股票、創(chuàng)業(yè)投資、風險投資等直接融資渠道在中小企業(yè)融資中作用甚微。其原因是多方面的:第一，股票、債券等資本市場進入門檻高;第二，直接服務于中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板市場，由于發(fā)展滯后，規(guī)模較小，市場影響力和吸引力有限，使得絕大多數中小企業(yè)也很難通過二板市場獲得自身發(fā)展所需資金;第三，不少中小企業(yè)為股權封閉的家族式企業(yè)，對風險投資、股權投資等融資市場認識不足。從理論上講，資本市場不是中小企業(yè)融資的主要市場，但不等于說中小企業(yè)就不能在資本市場進行融資。但是由于主觀、客觀等多方面原因，制約了中小企業(yè)的直接融資渠道，這樣使得中小企業(yè)的融資難問題進一步加劇。

(三)中小企業(yè)產業(yè)布局與經濟結構調整方向之間的矛盾

中小企業(yè)產業(yè)布局不符合產業(yè)結構調整方向和政府政策扶持傾向，也是造成中小企業(yè)融資難的重要原因。一般來講，一個區(qū)域中小企業(yè)的產業(yè)結構布局，與該區(qū)域的資源稟賦和發(fā)展環(huán)境關聯(lián)較強。以山西為例，資源稟賦決定了山西省中小企業(yè)產業(yè)結構重型化的先天性特征，重型、粗級、單一的煤、焦、鐵、鋼等主導產業(yè)的比重占到全省中小企業(yè)總量的七成，而這些“兩高一資”產業(yè)系國家及山西產業(yè)政策導向明確指出的禁入或退出領域。另一方面，代表經濟發(fā)展?jié)摿彤a業(yè)結構調整方向的高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)卻嚴重不足。金融機構信貸投向重點顯然是那些符合國家產業(yè)政策、產品科技含量高、有較強市場競爭力、符合未來發(fā)展方向的新型行業(yè)中的企業(yè)。這樣，產業(yè)結構不合理的山西省中小企業(yè)正好與金融機構信貸投向重點相背離，在信貸資源有限的情況下，山西中小企業(yè)必然很難得到金融機構的信貸支持。

一、湖南省農業(yè)科技企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

1、湖南省農業(yè)科技企業(yè)資金需求現(xiàn)狀

農業(yè)技術推廣階段即是農業(yè)研發(fā)中的“成熟期”，此時，農業(yè)技術推廣技術相對成熟、風險較小、收益較穩(wěn)定，農業(yè)科技企業(yè)的角色在推廣主體與采納主體之間轉換。農業(yè)科技企業(yè)需要政府提供專業(yè)的農業(yè)服務網絡和現(xiàn)代農技服務咨詢平臺以及專項資金的支持;而在市場為主導的農業(yè)技術推體系式中，湖南省農業(yè)科技企業(yè)需要與農民經濟合作組織、農業(yè)科技中介組織、農民等主題直接合作，在此過程中現(xiàn)代化農業(yè)基礎設施的建設和完善、新型生產資料的投入等，不僅需要短期信貸融資、更需要長期融資。隆平高科作為湖南省農業(yè)高新技術企業(yè)中的龍頭企業(yè)之一，成立于1999年6月，注冊資金達1．05億元，2012年年收入達到1，705，309，762．18元，比2011年增加153，040，522．54元，營業(yè)利潤達到226，245，182．05元，較上年同期增長10．22%。然而，隆平高科雖然擁有3．22億元的固定資產，但分散于全國8個省市，其中，母公司資產1．3億元、子公司資產1．9億元、未辦理產權的0．7億元。且該公司長期存在專利權、商標權等知識產權，價值認定困難、轉讓市場空間較小、流動性較差、開戶行難以掌控等問題。下圖以農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)隆平高科為例，代表農業(yè)科技企業(yè)不同階段的融資需求。

2、湖南省農業(yè)科技企業(yè)金融供給現(xiàn)狀

(1)農業(yè)科技研發(fā)階段資金供給現(xiàn)狀

上市投資方面，湖南股交所已有15家標準板掛牌企業(yè)和131家培育板掛牌企業(yè)。如湖南中雄生物工程股份有限公司，在2014年3月26日通過湖南股權交易所標準版掛牌上市，股名為中雄股份，代碼600003，被稱為中國黑茶第一股。風險投資方面，湖南省科技成果轉化創(chuàng)業(yè)投資基金是為解決該省一些中小型高新技術企業(yè)融資難的專項基金。2011年3月，湘投高創(chuàng)投投資首批農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)唐人神集團股份有限公司，使其在深交所中小板掛牌上市，公開發(fā)行股票3500萬股，發(fā)行后總股本1．38億元，發(fā)行價格27元/股，募集資金9．45億元。私募股權投資方面，以湖南盛德灝運資產管理有限公司為例，它是一家以產業(yè)投資為依托，以資本運營為手段，集私募股權投資、房地產、金融服務等業(yè)務為一體的綜合性投資公司;另外，湖南萬福生科農業(yè)開發(fā)股份有限公司從私募股權融資中獲益，成長為南方地區(qū)稻米加工行業(yè)的區(qū)域龍頭。銀行信貸方面，截至2013年底，中國農業(yè)銀行為全國266家農業(yè)科技類產業(yè)化龍頭企業(yè)提供128億元的授信支持，貸款余額75億元，與全國65家國家級農業(yè)科技園建立了合作關系。但是湖南省農業(yè)科技類企業(yè)一般為農業(yè)性公司，受固定資產較少、抵押資產不足的影響，風險高讓農業(yè)發(fā)展銀行在信貸支持上有擔保抵押、主體資格風險分擔等多方面約束。

(2)農業(yè)技術推廣階段資金供給現(xiàn)狀

1.合理引入民間資本介入中小微企業(yè)

由于VC/PE發(fā)債門檻高、募集有限，因此，VC/PE發(fā)債存在的主要問題導致其難以成為主流募資模式。相反，激活民間資本，可以助推中小微企業(yè)快速發(fā)展。據權威統(tǒng)計數據顯示，我國目前閑置資金高達10萬多億元，更有大量資金沉淀在銀行，而中小微企業(yè)、工商個體等卻融資困難。反差強烈的供求矛盾，以及國家鼓勵民間資本進入金融服務領域的系列政策推動，湖南省“中億佰聯(lián)”應勢而生，為民間投融資雙方架起了一座“金”橋。該種模式具有安全可靠、靈活高效、互利共贏三大特點。確保以借貸雙方合法、有效的抵押程序來規(guī)范雙方的權益和義務，創(chuàng)立了一套嚴密的法人客戶信用調查體系，幫助民間富余資本安全、合理地流入市場;采取十分靈活高效的方式，一般三日內為“借貸”雙方辦理好一切相關手續(xù)，以解決個體戶貸款難之又難的問題;以堅持“不超過同期銀行貸款利率4倍的合法利率”之原則，長期為中小微企業(yè)提供財產抵押和信譽管理。

2.建立以政府為主導的擔保機構

建立以政府為主導的擔保機構，在不以盈利為目的的情況下，需要由國家出資。政策性擔保機構可以為融資困難的小微企業(yè)提供擔保以增強其融資能力，最終實現(xiàn)國民經濟結構的優(yōu)化和經濟的穩(wěn)定健康增長。同時，也可以建立由財政出資的擔保機構。財政擔保具有資金來源穩(wěn)定、依托政府信用等較多優(yōu)勢，更為重要的是，財政擔保可以剔除傳統(tǒng)行政管理對資金供需雙方的不當干預，并將財政直接投入轉變?yōu)橄蚪鹑跈C構提供擔保。此外，地方政府也可以成立獨立核算或成立依托政府某一部門的農業(yè)擔保機構，或者由政府提供農業(yè)擔保資金成立小微企業(yè)擔保機構，委托其進行中小企業(yè)信用擔保、管理和開展小微企業(yè)擔保業(yè)務。

3.搭建信息平臺與融資平臺以在銀行和企業(yè)之間牽線搭橋

各地政府在注重產業(yè)結構調整與服務企業(yè)發(fā)展同時，努力構建適合企業(yè)投資和發(fā)展的環(huán)境，重視向大企業(yè)提供服務和引導中小微企業(yè)發(fā)展，鼓勵中小微企業(yè)聯(lián)合發(fā)展，提高融資能力和資信水平。政府還要通過搭建信息平臺，一方面將中小微企業(yè)資金需求提供給銀行，另一方面將銀行的金融產品推介給企業(yè)，讓銀行和企業(yè)雙贏，更好地為企業(yè)服務，促進區(qū)域經濟的發(fā)展。政府也要積極搭建為中小微企業(yè)服務的融資平臺，可以嘗試建立以財政資金主導的擔保公司，為中小微企業(yè)提供擔保，加快區(qū)域中小微企業(yè)擔保體系建設。

4.切實實行財稅優(yōu)惠政策