理財公司作出策略調(diào)整淺析
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銀行理財正迎來資管新規(guī)過渡期結(jié)束后的第一場考驗。近期，銀行理財產(chǎn)品凈值的波動牽動著投資者的心。截至3月14日，銀行理財市場“破凈”的產(chǎn)品占比已達到5.57%。如何穩(wěn)定投資者情緒、避免發(fā)生非理性贖回，成為擺在理財公司面前新的課題。近期，多家理財公司以“致投資者的一封信”等形式向投資者說明近期理財產(chǎn)品凈值波動原因以及將采取的策略，并釋放出堅定看好資本市場長期價值的明確信號?！敖衲?，國內(nèi)外股票和債券市場共振調(diào)整，理財收益的波動給我們帶來客戶投教方面的壓力。目前，投資者對基金的波動和回撤都比較能夠理解，但是對于銀行理財凈值波動的理解還需要一個過程?！闭猩蹄y行副行長汪建中在該行2021年度業(yè)績發(fā)布會上表示。
1多家理財公司齊發(fā)聲
近期，工銀、農(nóng)銀、中銀、建信、交銀、中郵、興銀、浦銀、匯華等多家理財公司向投資者說明近期理財凈值波動的相關(guān)情況，從發(fā)布的內(nèi)容來看，原因分析比較統(tǒng)一?！爸饕€是受國內(nèi)外股票和債券市場共振調(diào)整的影響?！惫ゃy理財發(fā)文稱，此輪調(diào)整的主要原因還是國際環(huán)境和突發(fā)事件帶來的外生沖擊，具體包括全球流動性趨于緊張、世界經(jīng)濟前景仍不明朗等。根據(jù)普益標準統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2022年1月1日至3月15日，共計3435只理財產(chǎn)品出現(xiàn)了單位凈值小于1的情況，其中，風險等級為R2/R3級的理財產(chǎn)品3282只，分別占今年以來披露過單位凈值的理財產(chǎn)品的8.52%、8.14%。值得關(guān)注的是，部分固收類產(chǎn)品特別是“固收+”產(chǎn)品出現(xiàn)了不同程度的回撤?！耙环矫妫芤咔榉磸?fù)、美聯(lián)儲加息預(yù)期等國內(nèi)外因素疊加影響，債券市場和權(quán)益市場共振調(diào)整導致底層資產(chǎn)價格下跌；另一方面，適配非標資產(chǎn)相對稀缺，非標資產(chǎn)占比下降進一步限制了銀行理財產(chǎn)品增厚收益的能力。”普益標準研究員王杰在接受《金融時報》記者采訪時說。“胸有驚雷而面如平湖”。在致投資者的信中，匯華理財用《孫子兵法》中的金句來啟迪、鼓舞投資者信心。“堅持長期投資，與時間為友，坐享大類資產(chǎn)輪動價值；堅持理性投資，相信市場規(guī)律，避免追漲殺跌”是多家理財公司的一致建議。
2固收類產(chǎn)品仍然相對安全穩(wěn)健
事實上，資管新規(guī)過渡期結(jié)束后，信息披露更加透明、估值方法發(fā)生變化等原因，使得客戶對理財產(chǎn)品凈值的變化感知更加明顯?！皟糁祷D(zhuǎn)型后，估值方法的變更使得產(chǎn)品凈值更加客觀真實地反映了底層資產(chǎn)價格波動。”王杰說。“其實波動一直存在，只是凈值化轉(zhuǎn)型前投資者看不到而已?！币晃还煞菪欣碡斀?jīng)理提出。不少理財公司在發(fā)文中也強調(diào)了這一點，交銀理財在致投資者的信中寫道，“真凈值”時代，并不意味著理財產(chǎn)品風險的提升，而是賦予了投資者更加直觀地面對市場機遇、尋求價值投資的機會。農(nóng)銀理提出：“以市值法披露的產(chǎn)品凈值，能夠更加真實地反映產(chǎn)品運作情況，但也導致在市場大幅波動時，產(chǎn)品凈值的調(diào)整更加明顯。”這意味著，投資者正在經(jīng)歷一場理財產(chǎn)品持有體驗的更新?！澳壳埃淌蘸汀淌?’產(chǎn)品仍是投資者追求穩(wěn)健收益的良好工具?！蓖踅鼙硎荆L險與收益是相匹配的，投資者應(yīng)客觀理性地看待短期浮虧，堅持價值投資、長期投資。進入“真凈值”時代，理財產(chǎn)品在短期內(nèi)出現(xiàn)較大凈值波動屬于正?，F(xiàn)象，長期來看，以債券類資產(chǎn)為主要配置資產(chǎn)的固收類產(chǎn)品仍然相對安全和穩(wěn)健。值得一提的是，多家理財公司傳遞出看好中國證券市場的信心。交銀理財表示，市場的短期震蕩不會改變中國資本市場長期向好的趨勢。“胸有驚雷、面如平湖的底氣源自對中國經(jīng)濟向好發(fā)展的信心?！眳R華理財相關(guān)負責人表示。投資者應(yīng)當看到，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變，今年1月至2月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超出市場預(yù)期；國家維護金融穩(wěn)定大局的決心也堅定不移。
面對理財凈值的波動，理財公司已經(jīng)開始籌謀對策。工銀理財則表示，在市場風險釋放過程中，該公司的投資團隊也在及時調(diào)整策略。首先，通過調(diào)整債券組合久期、控制利率風險、提高票息收入等方式穩(wěn)定固收投資，充分發(fā)揮高票息資產(chǎn)的“穩(wěn)定器”作用；其次，加強市場分析研判，堅持多元均衡配置策略，通過多資產(chǎn)、多策略降低單一資產(chǎn)和策略的波動風險；再次，根據(jù)市場形勢靈活調(diào)整股票倉位，積極應(yīng)對市場變化，力爭在收益和風險之間做好平衡，提高風險收益性價比?！懊鎸Ξ斍笆袌霏h(huán)境，理財公司投資團隊應(yīng)保持樂觀和謹慎?！蓖踅軓娬{(diào)，理財公司可作出相應(yīng)的策略調(diào)整和風控措施，一方面，主動與投資者充分溝通，化解負面情緒，避免非理性贖回的發(fā)生；另一方面，加強市場分析研判，避免投研人員的頻繁變動，利用長期主義應(yīng)對不確定性。通過久期管理、波段操作、提高債券票息水平等方式穩(wěn)定固收類資產(chǎn)的投資收益，根據(jù)市場形勢及時調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)倉位，嚴格控制凈值回撤，防范信用風險、政策風險和流動性風險，做好風險和收益的平衡。王良透露，招銀理財將認真研究，采取一些措施來應(yīng)對理財凈值的波動，一是結(jié)合銀行客戶對于低風險配置的要求，加大固收類產(chǎn)品的投放力度，滿足投資者低風險偏好；二是對權(quán)益類資產(chǎn)，加強投研能力建設(shè)，適當延長封閉期；三是加強資產(chǎn)配置，盡量減少回撤；四是加強投資者教育，使其認識到價格波動是常態(tài)化的。
作者:趙萌 單位:金融時報
