證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露對(duì)投資者影響

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一、現(xiàn)狀和問(wèn)題

在公司層面上，我國(guó)資本市場(chǎng)信息披露可以分為兩類，一類是正常情況下的信息披露，如企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告等定期的會(huì)計(jì)信息披露;另一類是非定期的或者非正常的重大事項(xiàng)信息披露，不論哪一類信息披露都與投資者的利益息息相關(guān)。在我國(guó)，從會(huì)計(jì)上講，很多上市公司存在著利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行盈余管理甚至是過(guò)度的利潤(rùn)操縱和財(cái)務(wù)造假行為，比如許多公司利用關(guān)聯(lián)方關(guān)系輸送利潤(rùn)或者設(shè)立空殼公司虛構(gòu)利潤(rùn)，這些做法都極大的扭曲了財(cái)務(wù)報(bào)告所反映的交易和事項(xiàng)的真實(shí)性，這就無(wú)法保證企業(yè)定期會(huì)計(jì)信息披露的真實(shí)、完整和準(zhǔn)確，使得投資者無(wú)法準(zhǔn)確了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，這些被隱瞞和造假的會(huì)計(jì)信息會(huì)給投資者帶來(lái)不可挽回的損失，承擔(dān)巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于一些企業(yè)非定期和非經(jīng)常性的可能導(dǎo)致企業(yè)存在潛在重大風(fēng)險(xiǎn)的重大事項(xiàng)，雖然我國(guó)明確規(guī)定要及時(shí)地對(duì)外披露，但是處于個(gè)人利益，往往一些重大的突然事項(xiàng)信息掌握在少數(shù)知情人手中，使得他們利用這些消息進(jìn)行內(nèi)幕交易，信息不能及時(shí)公平地披露給公眾，極大損害其他投資者的經(jīng)濟(jì)利益。近年來(lái)信息披露已經(jīng)成為中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于資本市場(chǎng)監(jiān)管的核心問(wèn)題，在信息披露有關(guān)司法體系建立，從中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的信息執(zhí)法工作情況來(lái)看，信息披露違法違規(guī)存在一些新變化、新特征，信息披露違法違規(guī)與市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等多種違法違規(guī)相互交織的情況，危害極大。一些上市公司，一些公司大股東、實(shí)際控制人挪用公司資金，董事、高管背信損害公司利益，同時(shí)公司又不對(duì)外披露擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易等重大信息，存在著明顯的主觀惡意性質(zhì)。甚至一些上市公司連續(xù)多年財(cái)務(wù)造假，多次被立案查處，仍然鋌而走險(xiǎn)編造重大交易事實(shí)粉飾業(yè)績(jī)，表現(xiàn)出了對(duì)法律法規(guī)的極大漠視。如2014年因信息披露違法違規(guī)而接受立案調(diào)查的博元投資，虛構(gòu)重大交易，將經(jīng)過(guò)嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行披露，給不知情投資者造成了巨大損失，擾亂了市場(chǎng)秩序。

二、對(duì)策

對(duì)于證券市場(chǎng)信息披露的建議和對(duì)策主要從涉及的當(dāng)事人的角度來(lái)考慮，分為投資者、公司和監(jiān)管部門三個(gè)方面。

(一)加強(qiáng)投資者教育，培養(yǎng)高素養(yǎng)的理智的投資者

在我國(guó)證券市場(chǎng)中，個(gè)人投資者占了很大比重，但是在我國(guó)，就連這些個(gè)人投資者本人都不免稱自己為“散戶”。實(shí)際上，中國(guó)資本市場(chǎng)上會(huì)計(jì)信息最重要的使用者是政府而不是投資者。由于會(huì)計(jì)信息的專業(yè)性對(duì)投資者的知識(shí)素養(yǎng)要求較高，許多會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性與否對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)沒(méi)有意義，也就形成不了統(tǒng)一戰(zhàn)線來(lái)促使資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露制度的完善和監(jiān)管的嚴(yán)肅。針對(duì)這一問(wèn)題，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、深圳證券交易所和上海證券交易所的官方網(wǎng)站都有專門的投資者教育和投資者保護(hù)專欄，給投資者提供證券期貨知識(shí)學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，提示投資者防范風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)一些重大的信息披露違法違規(guī)問(wèn)題進(jìn)行通報(bào)批評(píng)等案例警示。除了個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者也是資本市場(chǎng)重要組成部分。與個(gè)人投資者不同的是，機(jī)構(gòu)投資者在投資方面偏向于長(zhǎng)期投資，不追求短期效益，它們挖掘、使用會(huì)計(jì)信息的效率更高，對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求也更高。美國(guó)和歐洲的證券市場(chǎng)作為一個(gè)發(fā)達(dá)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者占了很大比重，我國(guó)對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該給予鼓勵(lì)和支持，有利于資本市場(chǎng)的完善有序。

(二)建立完善高效的企業(yè)內(nèi)部控制制度

會(huì)計(jì)信息的源頭就是企業(yè)層面，要規(guī)范會(huì)計(jì)信息披露，杜絕違法違規(guī)，企業(yè)層面上就要對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行有效約束和檢查。通常一個(gè)合法經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都有其內(nèi)部控制制度，上市公司還會(huì)有內(nèi)部的審計(jì)部門，它可以對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制制度是否執(zhí)行以及執(zhí)行的有效性進(jìn)行獨(dú)立評(píng)價(jià)。目前，我國(guó)很多企業(yè)內(nèi)部控制制度被束之高閣而被管理層凌駕，所以加強(qiáng)公司治理和政府監(jiān)管，促使企業(yè)內(nèi)部控制制度真正有效實(shí)施，保障工作和控制的有效性和會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性成為工作重點(diǎn)。

(三)完善證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露的法律法規(guī)，監(jiān)管部門從嚴(yán)治理

我國(guó)對(duì)于會(huì)計(jì)信息披露制度的法律法規(guī)正在逐步完善，如全國(guó)人大頒布的《中華人民共和國(guó)會(huì)計(jì)法》、國(guó)務(wù)院的《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告條例》以及證監(jiān)會(huì)的《信息披露違法行為行政責(zé)任認(rèn)定規(guī)則》等都對(duì)會(huì)計(jì)信息披露做出了規(guī)定。最令證券市場(chǎng)投資者關(guān)注的是，對(duì)于會(huì)計(jì)信息披露違法違規(guī)行為的處罰力度太小，使得企業(yè)違法違規(guī)的代價(jià)金額成本十分低，根本不能有效打擊這種行為，從而不能充分保護(hù)投資者的合法利益。所以，我們的法律法規(guī)應(yīng)該從嚴(yán)制定，監(jiān)管部門要執(zhí)法必嚴(yán)，真正為投資者著想。

作者：楊凡 單位：山東大學(xué)