融資租賃財務(wù)風(fēng)險控制分析
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摘要：融資租賃作為一種創(chuàng)新的融資形式，在經(jīng)濟發(fā)達國家，是一種可以與信貸相媲美的融資工具。融資租賃業(yè)已成為僅次于銀行業(yè)的第二大資金供應(yīng)渠道。本文對融資租賃中出租人和承租人面臨的財務(wù)風(fēng)險及其應(yīng)對策略進行了探討。
關(guān)鍵詞：融資租賃；財務(wù)風(fēng)險；防范
一、引言
融資租賃是以融通資金為目的的租賃，由出租方融通資金，為承租方提供所需設(shè)備。在租賃期內(nèi)，由承租方按合同規(guī)定分期向出租方支付租金。租賃期滿，承租方按合同規(guī)定選擇留購、續(xù)租或退回出租方。承租人采用融資租賃方式，可以通過融物達到融資的目的，緩解固定資產(chǎn)購置中的資金短缺問題。作為現(xiàn)代租賃業(yè)的業(yè)務(wù)方式之一，與其他融資渠道不同，融資租賃具有兩大典型特征：一是租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)相分離。在整個租賃期內(nèi)，盡管承租人在實質(zhì)上承擔(dān)了與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險與報酬，負責(zé)租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)與維修，但從法律上講，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)仍屬于出租人，承租人僅擁有租賃資產(chǎn)的使用權(quán)。二是以分期支付租金方式償還本息。分期支付租金，可以減少承租人的資金占用額，提高資金的流動性，承租人前期只需要支付少量資金就可以取得租賃資產(chǎn)的使用權(quán)，租賃期間可以用租賃資產(chǎn)創(chuàng)造的價值償還租金。
二、融資租賃租金的計算
融資租賃租金是承租人支付給出租人讓渡租賃資產(chǎn)的使用權(quán)或價值的代價。租金的數(shù)額大小、支付方式對承租人的財務(wù)狀況和出租人的資本收回有直接的影響，也影響到融資租賃業(yè)務(wù)財務(wù)風(fēng)險的形成。
1.租金的構(gòu)成
融資租賃的租金由三部分構(gòu)成：一是租賃資產(chǎn)的價款，包括設(shè)備的買價、運輸費及中途保險費等；二是利息，即出租人所墊資金的應(yīng)計利息；三是租賃手續(xù)費，包括出租人承辦租賃業(yè)務(wù)的營業(yè)費用及應(yīng)得利潤。租賃手續(xù)費的高低由出租人和承租人協(xié)商確定，一般以租賃資產(chǎn)價款的某一百分比收取。
2.租金的計算
出租人以租賃資產(chǎn)的購買價格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計算租金。承租人的最低租賃付款額，是指在租賃期內(nèi)承租人應(yīng)支付或可能被要求支付的各種款項（不包括或有租金和履約成本），加上由承租人或與其有關(guān)的第三方擔(dān)保的資產(chǎn)余值。即：最低租賃付款額=各期租金之和+擔(dān)保余值（行使優(yōu)惠購買權(quán)支付的金額）考慮到貨幣的時間價值，需進一步計算最低租賃付款額的現(xiàn)值，在等額支付租金的情況下：最低租賃付款額現(xiàn)值=每期應(yīng)支付的租金×年金現(xiàn)值系數(shù)+擔(dān)保余值（行使優(yōu)惠購買權(quán)支付的金額）×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)最低租賃付款額是承租人在租賃期內(nèi)的資產(chǎn)總支出，其現(xiàn)值應(yīng)相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價值。其中，折現(xiàn)率的確定受到市場貸款利率、融資收益率、風(fēng)險收益率、租期長短等因素影響。
三、融資租賃業(yè)務(wù)的財務(wù)風(fēng)險及其防范
1.現(xiàn)金流動性風(fēng)險及其防范
現(xiàn)金流動性風(fēng)險是指在租賃期限內(nèi)，承租人不能按照租賃合同的約定按期足額支付租金的風(fēng)險。融資租賃作為一種信用業(yè)務(wù)，對承租人的現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)固定而明確，承租人如果不能按時履行支付義務(wù)，會引發(fā)承租人和出租人的財務(wù)危機。由于現(xiàn)金是非盈利資產(chǎn)，承租人持有過多現(xiàn)金會影響企業(yè)整體的經(jīng)濟效益，承租人往往會通過現(xiàn)金預(yù)算規(guī)劃和控制企業(yè)的現(xiàn)金流量，但一旦市場環(huán)境、金融環(huán)境等發(fā)生非預(yù)期不利變化，就會導(dǎo)致承租人的現(xiàn)金凈流量無法滿足租賃項目的現(xiàn)金需求，產(chǎn)生現(xiàn)金流動性風(fēng)險。對于出租人而言，為防范現(xiàn)金流動性風(fēng)險，需要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)，即承租人所應(yīng)具備的最低條件。如果信用標(biāo)準(zhǔn)制定的過高，會使不少承租人因信用品質(zhì)達不到所設(shè)標(biāo)準(zhǔn)而被拒之門外，這樣雖然降低了違約風(fēng)險，卻不利于出租人市場競爭能力和盈利能力的提升；反之，如果信用標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的過低，雖有利于融資租賃業(yè)務(wù)的開展，卻會導(dǎo)致違約風(fēng)險的增加。因而，出租人應(yīng)綜合考慮市場環(huán)境、企業(yè)自身承擔(dān)風(fēng)險的能力和客戶的資信程度等因素，在權(quán)衡成本與收益的基礎(chǔ)上確定適當(dāng)?shù)男庞脴?biāo)準(zhǔn)。此外，出租人需要定期根據(jù)承租人的財務(wù)及經(jīng)營管理情況，以及租金的逾期期限等因素，分析應(yīng)收融資租賃款的風(fēng)險程度和回收的可能性，對應(yīng)收融資租賃款減去未實現(xiàn)融資收益的差額部分（在金額上等于本金的部分）合理計提壞賬準(zhǔn)備。對于承租人而言，現(xiàn)金流動性風(fēng)險主要是現(xiàn)金管理問題。承租人應(yīng)結(jié)合租賃項目的市場前景、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性、企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力、企業(yè)資金的來源結(jié)構(gòu)等因素，對租賃期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金流量進行科學(xué)預(yù)測，合理制定融資租賃方案，使租金支付方式與企業(yè)未來的現(xiàn)金流量相匹配。一是根據(jù)租賃項目的經(jīng)營周期，采取非等額支付方式；二是在合同中規(guī)定例外條款，當(dāng)未來經(jīng)營環(huán)境發(fā)生異常變動時，允許承租人延期付款。此外，承租人為避免現(xiàn)金流量預(yù)測不準(zhǔn)確可能帶來的現(xiàn)金流量風(fēng)險，可以結(jié)合企業(yè)的臨時舉債能力和風(fēng)險偏好，在正常生產(chǎn)經(jīng)營情況下的現(xiàn)金需要額之外，保持一定數(shù)額的現(xiàn)金支付能力以應(yīng)付突發(fā)事件。
2.利率風(fēng)險及其防范
利率風(fēng)險是指由于利率變化致使出租人融資成本增加，承租人所支付租金的價值發(fā)生變動的風(fēng)險。目前，融資租賃通常租金固定，按年、半年、季、月等額支付，在利率發(fā)生變動時，會使出租方與承租方發(fā)生額外損失或取得額外收益。當(dāng)市場利率上升時，現(xiàn)值系數(shù)降低，最低租賃付款額的現(xiàn)值下降，將使出租人蒙受額外損失，而承租人受益；當(dāng)市場利率下降，現(xiàn)值系數(shù)升高，最低租賃付款額的現(xiàn)值上升，將使出租人獲得額外收益，而承租人遭受損失。此外，由于短期借款的資金成本一般低于長期負債和權(quán)益資本的資金成本，在出租方全部資金來源中，短期借款所占比重較大，在貸款利率上升的情況下，出租方的融資成本增大，而租金收入保持不變，會使出租方的盈利能力受到影響。防范利率風(fēng)險，需改變固定租金的支付模式?？紤]到融資租賃期限一般較長，可以采取浮動利率模式計算租金。但頻繁變動利率，會增加出租人的交易成本，也不利用承租人的財務(wù)安排。租賃雙方可以在合同中約定利率變動條款，可以采用按年調(diào)整利率的方式，于每年初重新計算本年度各月應(yīng)付租金數(shù)額，也可以約定利率調(diào)整情形，當(dāng)利率變動超過一定幅度時重新計算金額數(shù)額，在利率變動小于約定幅度時不做調(diào)整。同時，出租人可以采取平穩(wěn)型籌資組合策略，通過制定嚴(yán)密的借款籌資計劃，使租賃期限與負債償還時間相配合，避免利率風(fēng)險。
3.資產(chǎn)余值風(fēng)險及其防范
資產(chǎn)余值風(fēng)險是指租賃期滿，租賃資產(chǎn)的公允價值低于租賃開始日所估金額的風(fēng)險。融資租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，是由出租人根據(jù)承租人對資產(chǎn)型號、規(guī)格等方面的要求專門購買或建造，租賃期內(nèi)由承租人使用并支付租賃資產(chǎn)的服務(wù)費、維修費等使用費用。如果承租人所選設(shè)備的技術(shù)跟不上科技發(fā)展，或在使用過程中未對設(shè)備進行正常的維護與保養(yǎng)，會造成租賃設(shè)備的無形損耗與有形磨損，使得租賃資產(chǎn)的價值大幅下跌。為促使承租人恰當(dāng)?shù)剡x擇租賃設(shè)備并謹(jǐn)慎使用，盡量減少出租人自身的風(fēng)險與損失，租賃合同通常要求承租人或與其相關(guān)的第三方對租賃資產(chǎn)余值進行擔(dān)保。如上述公式所示，最低租賃付款額的現(xiàn)值由兩部分組成，各期租金的現(xiàn)值和擔(dān)保余值的現(xiàn)值。合同所訂立的擔(dān)保余值高，則各期租金降低，但當(dāng)租賃資產(chǎn)的公允價值低于承租人的擔(dān)保余值時，承租人將面臨損失；擔(dān)保余值低，承租人租賃期滿時的風(fēng)險較小，但各期租金升高。為防范資產(chǎn)余值風(fēng)險，承租人需要研究相關(guān)設(shè)備的發(fā)展趨勢，跟蹤其最新發(fā)展，提高企業(yè)對相關(guān)設(shè)備先進性與適用性的專業(yè)判斷能力，結(jié)合自身業(yè)務(wù)需求，選定恰當(dāng)?shù)脑O(shè)備，降低租賃資產(chǎn)的無形損耗風(fēng)險。在簽訂租賃合同時，承租人應(yīng)結(jié)合企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和租賃資產(chǎn)市場價格的變化趨勢，合理確定擔(dān)保余額。在租賃期內(nèi)，承租人可以通過恰當(dāng)?shù)氖褂谩⒂行У木S護與保養(yǎng)、為租賃資產(chǎn)投保等方式，減少租賃資產(chǎn)的有形磨損與不可抗力損失。
四、小結(jié)
為有效防范融資租賃財務(wù)風(fēng)險，在融資租賃業(yè)務(wù)的開展過程中，還需要通過定性和定量分析，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，及時發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險。定性分析主要是通過對承租人的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、重要事項、股東情況、高級管理人員情況、公司治理、內(nèi)部控制等信息的收集，分析承租人的資信狀況并判斷租金的可收回程度。定量分析則是以流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)比率為因變量建立單變量模型或多變量模型，并結(jié)合租賃業(yè)務(wù)特點設(shè)定預(yù)警值，通過模型指標(biāo)值與預(yù)警值的比較，對融資租賃財務(wù)風(fēng)險進行監(jiān)控。
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作者：賈曉玲 宋勇 單位：珠海城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院
