融資平臺財務(wù)風(fēng)險論文

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一、融資平臺企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險分析

1、政府的信息揭露與信用評估機制不完善

就當(dāng)前的形勢上看，本國地方政府尚未構(gòu)建融資及財政信息的揭露機制，有些雖已建立，但仍未健全，造成外界評估單位難以正確評價地方政府的資信情況。與此同時，本國也尚未構(gòu)建專門的信用評估機制，對此，對于多數(shù)地方政府的行為，其的信用意識不強，外部無法有效判斷及控制其的融資方式、規(guī)模及途徑等，進而無法準確評估及控制其的融資風(fēng)險。此外，即使部分地方政府雖已構(gòu)建相應(yīng)的體系，但在其激勵制度的指引下，其融資規(guī)模、方式等信息也不太透明。

2、中遠期財務(wù)風(fēng)險較高

在政府投融資平臺盈利水平較低的情況下，銀行仍然愿意提供巨額資金，一是投融資平臺擁有大量的土地儲備以及政府可能給予的財政支持。銀行認為投融資平臺儲備土地市場價值很高，如果全部變現(xiàn)對于償還貸款是有保障的。二是改革開放以來，隨著我國金融行業(yè)快速發(fā)展，銀行、信托公司等金融機構(gòu)間競爭日趨激烈，金融機構(gòu)手中的巨量資金需要獲得穩(wěn)定、高額的收益。如果中國經(jīng)濟不能保持較快的發(fā)展速度，當(dāng)土地價值達不到預(yù)期目標、土地收益不能實現(xiàn)時，銀行可能就會撤銷對企業(yè)的授信，收回發(fā)放的貸款。沒有了土地收益，地方政府也沒有足夠的財力來為其提供支持時，投融資平臺的資金鏈將面臨斷裂的風(fēng)險。

3、現(xiàn)金流風(fēng)險導(dǎo)向

第一，現(xiàn)金流不足，其具體表現(xiàn)在項目建設(shè)過程中由于資金不足，導(dǎo)致項目建設(shè)延后或停滯，這是現(xiàn)金流風(fēng)險的“初級階段”。當(dāng)企業(yè)自身財務(wù)管理能力較弱時候，極易出現(xiàn)資金枯竭。從而引發(fā)大規(guī)模現(xiàn)金流風(fēng)險。第二，現(xiàn)金流閑置，當(dāng)企業(yè)籌資規(guī)劃不足，導(dǎo)致持有資金多于項目建設(shè)需要時，就會出現(xiàn)現(xiàn)金閑置的現(xiàn)象，從而給企業(yè)造成資金的時間價值損失。雖然不會降低企業(yè)的資金使用率和收益率，但是會影響社會整體的資金增值。第三，現(xiàn)金流斷裂，具體指在項目建設(shè)的過程中出現(xiàn)的資金供給斷裂、項目建設(shè)的資金枯竭且無法持續(xù)推進的風(fēng)險。表面上，制約了融資平臺的投資項目建設(shè)，給地方經(jīng)濟造成重大損失;本質(zhì)上，也反映了融資平臺的財務(wù)狀況不佳，資金調(diào)配能力不足的現(xiàn)狀，直接影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。

二、融資平臺企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制

1、優(yōu)化存量資產(chǎn)

政府投融資平臺擁有數(shù)額巨大的資產(chǎn)，但很多資產(chǎn)并沒有發(fā)揮其效用。盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，深化資本運營，對滿足未來資金需求，提高其盈利水平具有重要意義。對于企業(yè)儲備的土地資源，可以進行大規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)，兌現(xiàn)儲備土地的價值，并利用政府給予的優(yōu)惠政策繼續(xù)進行土地儲備。對于地段好價值高的土地，可采取成立獨立的開發(fā)公司進行開發(fā)，對于價值較低或開發(fā)難度較大的土地可以直接轉(zhuǎn)讓以快速收回資金用于新的項目建設(shè)。對于無法掌控的經(jīng)營領(lǐng)域，企業(yè)可以根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展和投資需要，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，積極退出相關(guān)領(lǐng)域，有效利用資產(chǎn)進行新的投資或后期投資，實現(xiàn)資產(chǎn)的迅速升值或變現(xiàn)。

2、拓寬融資渠道

如今金融市場隨著國家的改革政策，逐步實現(xiàn)了多元化的投融資市場，可以利用非信貸手段實現(xiàn)融資需求。同時，還可以降低利率風(fēng)險、低融資成本、提高盈利水平。

(1)債券融資。債券融資在融資成本、資金來源的穩(wěn)定性和融資期限等方面和銀行貸款都具有明顯的優(yōu)越性，政府投融資平臺可以利用儲備的土地等不動產(chǎn)為抵押物發(fā)行債券。

(2)發(fā)行信托計劃。政府投融資平臺可以根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r及信托市場情況，選擇有利時機將盈利能力強的項目打包，向投資人發(fā)行信托計劃，也可以委托證券公司發(fā)行專項資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品。

(3)股權(quán)融資。從未來的發(fā)展趨勢來看，通過股票市場發(fā)行股票既是政府投融資平臺融資的主要途徑之一，也是向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變的重要標志和加強外部治理的重要手段，可以將現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)結(jié)合在一起，形成一個法人整體，爭取在國際、國內(nèi)證券市場發(fā)行股票并上市，以獲取開發(fā)建設(shè)資金，減輕債務(wù)負擔(dān)。

3、爭取政府注資，降低負債比率

銀行貸款融資與發(fā)行債券融資都會使投融資平臺承擔(dān)高額的資金使用成本和巨大的還本壓力，股權(quán)融資也會使企業(yè)面臨投資者要求獲得高額回報的壓力，從政府獲取資金則不會給企業(yè)帶來這些壓力，而且還可降低負債比率，提高融資能力，減少資金使用支出，提高盈利水平。政府投融資平臺作為城市基礎(chǔ)設(shè)施和社會公益事業(yè)經(jīng)營投資的主體，自身很難實現(xiàn)自我良性循環(huán)，而為大眾提供優(yōu)質(zhì)的公共設(shè)施和服務(wù)本身就是政府的責(zé)任，投融資平臺替代政府承擔(dān)了本應(yīng)由政府負責(zé)的市政設(shè)施、公用事業(yè)建設(shè)的重任，政府就有義務(wù)為投融資平臺在資金等方面提供支持。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，財政收入不斷提高，政府也有能力加大對投融資平臺的資金支持。

4、構(gòu)建政府、企業(yè)、金融機構(gòu)三方協(xié)作機制

從長遠看，加強三方協(xié)作，政府應(yīng)該督促企業(yè)相關(guān)部門進行信息披露，以方便金融機構(gòu)調(diào)整授信管理。起到“雙贏”效果?；谖磥淼慕?jīng)濟發(fā)展目標、可以實時調(diào)整政策的轉(zhuǎn)變，從而形成各自的發(fā)展預(yù)期和風(fēng)險防控策略。最后，可以使得融資平臺信息更加得透明化，從而在滿足資金需求的同時合理規(guī)避風(fēng)險。

5、嚴格執(zhí)行擔(dān)保風(fēng)險防控措施

由于融資平臺大部分是由地方政府實行財政擔(dān)保，而這種擔(dān)保方式不受我國現(xiàn)行法律保護，因此常常會出現(xiàn)擔(dān)保漏洞的現(xiàn)象。因而，銀行等金融機構(gòu)在投放貸款時候應(yīng)該嚴格執(zhí)行擔(dān)保風(fēng)險防控措施，認真審查融資平臺擔(dān)保資產(chǎn)的有效性與真實性，特別注意防止出現(xiàn)以儲備土地抵押擔(dān)保、未來土地出讓收入質(zhì)押擔(dān)保及企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)作為擔(dān)保等違規(guī)現(xiàn)象，有效降低擔(dān)保風(fēng)險的可能性。

6、建立合理有效的債務(wù)防控體系

首先應(yīng)該建立融資平臺的債務(wù)統(tǒng)計制度，實行企業(yè)債務(wù)統(tǒng)一歸口管理，將債務(wù)核算基礎(chǔ)由收付實現(xiàn)制逐步過渡到權(quán)責(zé)發(fā)生制，通過統(tǒng)計、整理企業(yè)各個融資渠道的債務(wù)規(guī)模、性質(zhì)，確定企業(yè)的綜合債務(wù)現(xiàn)狀。其次，應(yīng)該根據(jù)融資平臺項目、財務(wù)和債務(wù)現(xiàn)狀、設(shè)立合理的債務(wù)監(jiān)控指標體系，特別關(guān)注企業(yè)與地方政府之間的隱形債務(wù)及擔(dān)保。最后，綜合考慮企業(yè)的財務(wù)狀況和債務(wù)規(guī)模，建立一套滿足融資平臺的債務(wù)特點，又能反映融資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防控體系。

作者：李煒 單位：杭州電子科技大學(xué)會計學(xué)院