企業(yè)并購審計精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)并購審計范文

一、企業(yè)并購風(fēng)險審計

風(fēng)險基礎(chǔ)審計作為現(xiàn)代審計方法，在發(fā)達(dá)國家的審計實踐中得到日益普遍的應(yīng)用，方法本身也隨之不斷地完善。在我國，中國注冊會計師協(xié)會頒布的《中國注冊會計師獨立審計準(zhǔn)則》也提出了運用風(fēng)險基礎(chǔ)審計方法的要求。風(fēng)險基礎(chǔ)審計是指審計人員以風(fēng)險的分析、評價和控制為基礎(chǔ)，綜合運用各種審計技術(shù)、收集審計證據(jù)，形成審計意見的一種審計方法。風(fēng)險基礎(chǔ)審計的基本模型為：

審計風(fēng)險：固有風(fēng)險×內(nèi)控風(fēng)險X檢查風(fēng)險

企業(yè)并購審計是一個風(fēng)險較高的審計領(lǐng)域，如何最大限度的降低審計風(fēng)險，是審計人員都在認(rèn)真思索的問題，充分重視并積極介入并購企業(yè)的并購過程，則是減少審計風(fēng)險的有效途徑中之一。

二、企業(yè)并購過程中的審計風(fēng)險分析

審計人員的職責(zé)是協(xié)助企業(yè)管理人員認(rèn)識和評估并購風(fēng)險，并且運用會計、審計、稅務(wù)等方面的專業(yè)知識，來判斷并購過程為審計人員帶來哪些審計風(fēng)險，以努力消除和化解這些風(fēng)險，努力將并購的審計風(fēng)險控制在可以承受的范圍之內(nèi)。并購過程中的審計風(fēng)險領(lǐng)域包括以下方面：

1、并購環(huán)境引發(fā)的審計風(fēng)險。

企業(yè)并購行為與國際、國內(nèi)的經(jīng)濟宏觀運行狀態(tài)密切相關(guān)，同時敢與經(jīng)濟發(fā)展周期、行業(yè)和產(chǎn)品的生命周期密不可分；從微觀上去考察，企業(yè)的經(jīng)驗是否豐富、組織文化是否成熟、資本結(jié)構(gòu)是否合理也對企業(yè)并購戰(zhàn)略的確定產(chǎn)生重大影響。一般而言，在經(jīng)濟處于上升期開展并購活動，并選擇那些與本企業(yè)產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)作為并購對象，可以減少并購風(fēng)險。

2、并購雙方的優(yōu)劣分析。

要確定合理的并購策略，主并購企業(yè)必須首先正確衡量自身的優(yōu)勢和劣勢，然后全面分析目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢和不足，認(rèn)真評價并購雙方經(jīng)濟資源的互補性、關(guān)聯(lián)性以及互補、關(guān)聯(lián)的程度，并要研究主并購企業(yè)的優(yōu)勢資源能否將目標(biāo)企業(yè)具有盈利潛力的資源利用潛能充分發(fā)掘出來等。無論主并購企業(yè)擁有多少優(yōu)勢資源，也無論目標(biāo)企業(yè)具有多大的盈利潛力，如果并購雙方的資源缺乏互補性、關(guān)聯(lián)性，就不可能通過并購產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

一是對主并方的分析。分析內(nèi)容與相應(yīng)審計風(fēng)險包括：①經(jīng)濟實力。審查的主要內(nèi)容有獎金實力、業(yè)務(wù)水平、市場上本企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品占有率、盈利能力、公眾形象和信用級別、市盈率等。②發(fā)展戰(zhàn)略。主并方未來發(fā)展戰(zhàn)略是確定并購對象、選擇并購類型基礎(chǔ)，若目標(biāo)企業(yè)與主并企業(yè)的戰(zhàn)略方向吻合程度不高，甚至相反，則并購風(fēng)險加大，相應(yīng)的審計風(fēng)險加大。

二是對目標(biāo)企業(yè)的分析。分析內(nèi)容與相應(yīng)審計風(fēng)險包括：①目標(biāo)企業(yè)面臨的行業(yè)環(huán)境、國內(nèi)競爭狀況；②目標(biāo)企業(yè)的市場份額與實力強弱；③目標(biāo)企業(yè)的利潤水平與發(fā)展前景；④目標(biāo)企業(yè)的所有制性質(zhì)、隸屬關(guān)系，以及政府對該企業(yè)或該企業(yè)所處的行業(yè)現(xiàn)狀與所處行業(yè)與發(fā)展前景的態(tài)度；⑤目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況；⑥目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營管理水平以及管理人員整體素質(zhì)水平；⑦目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品市場狀況。

三是企業(yè)并購的聯(lián)合風(fēng)險。①資源互補性。資源互補程度越強，雙方并購后的效益增長就越明顯，在流動資金、固定資產(chǎn)、利潤分配各方面都能夠取長補短。資源互補性差的企業(yè)進(jìn)行并購有較高的審計風(fēng)險。②產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性。產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)，經(jīng)營上的緊密程度強，能夠很快實現(xiàn)一體化。產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度低，則并購容易失敗。③股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了公司的控制權(quán)分配，直接影響到分司的高層對并購的態(tài)度和采取的措施。④員工狀況。員工的素質(zhì)、結(jié)構(gòu)直接影響并購后的成本與效益。⑤無形資產(chǎn)狀況。無形資產(chǎn)的遞延效應(yīng)能夠覆蓋并購后的新企業(yè)。⑥未決訴訟。未決訴訟對并購是很大的威脅。⑦抵押擔(dān)保。抵押擔(dān)保常常形成潛在或有負(fù)債或未決訴訟。

三、企業(yè)并購中的審計風(fēng)險的防范

1、恰當(dāng)?shù)拇_定并購的換股比例。

為了節(jié)省現(xiàn)金，很多企業(yè)采用換股方式進(jìn)行合并。在企業(yè)采用換股合并的情況下，正確確定換股比例是決定企業(yè)合并能否成功的關(guān)鍵一環(huán)。確定換股比例有多種方法：每股市場之比、每股收益之比、每股凈資產(chǎn)之比等。這些方法各有優(yōu)劣，適用范圍也各不相同。正確確定換股比例應(yīng)合理選擇目標(biāo)企業(yè)，綜合考慮合并雙方的賬面價值、市場價值、發(fā)展機會、未來成長性、可能存在的風(fēng)險以及合并雙方的互補性、協(xié)同性等因素，全面評估雙方企業(yè)的實際價值。

2、恰當(dāng)?shù)倪x擇并購目標(biāo)企業(yè)的價值評估方法。

價值評估方法包括：收益現(xiàn)值法、市盈率法、清算價格法、重置成本法。由于企業(yè)并購的并不是目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價值，而是目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的使用價值以及所能帶來的收益能力，也就是目標(biāo)企業(yè)的未來價值。因此，并購方實際上是在選擇與并購目標(biāo)和動機相應(yīng)的估價方法。當(dāng)企業(yè)并購的目的是利用目標(biāo)企業(yè)的資源進(jìn)行長期經(jīng)營，則適合使用收益現(xiàn)值法；當(dāng)證券市場功能健全、上市公司的市價比較公允時，可以采用市盈率法；當(dāng)企業(yè)并購的動機是為了將目標(biāo)企業(yè)分拆出售，則適應(yīng)使用清算價格法；如果企業(yè)作為單一資產(chǎn)的獨立組合，則可以使用重置成本法。

審計人員在選擇評估方法時期，要注意區(qū)分不同的方法的特征與適用性。一般而言，貼現(xiàn)價格法把企業(yè)未來收益或現(xiàn)金流量反映到當(dāng)前的決策時點，能夠反映目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有的資源的未來盈利潛力，理論上的合理性易于為并購雙方所接受，但是預(yù)測未來收益的主觀性太強，有時難以保證公平。貼現(xiàn)價格法需要估計由并購引起的期望的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率(或獎金成本)，即企業(yè)進(jìn)行新投資，市場所要求的最低的可接受的報酬率，程序包括預(yù)測自由現(xiàn)金流量、估計貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本以及計算現(xiàn)金流量現(xiàn)值、估計購買價格，主觀判斷的因素很強。市盈率法操作簡便，但需要以發(fā)達(dá)、成熟和有效的證券市場為前提，而且涉及大量的職業(yè)判斷和會計選擇，比如應(yīng)用市盈率法對目標(biāo)企業(yè)估值時，需要選擇、計算目標(biāo)企業(yè)估價收益指標(biāo)，重置成本沒有對企業(yè)進(jìn)行全盤統(tǒng)一考慮，不適用于企業(yè)無形資產(chǎn)規(guī)模較大或品牌資源豐富的情況。

3、適當(dāng)選擇并購會計處理方法。

吸收合并的會計處理有兩種方法：購買合并通常用購買法，換股合并通常采用權(quán)益聯(lián)營法。采用權(quán)益聯(lián)營法編制的合并會計報表，被并公司的資產(chǎn)和負(fù)債均按原賬面價值人賬，股東權(quán)益總額不變，被并公司本年度實現(xiàn)的利潤全部并入主并公司當(dāng)年的合并利潤表，而不論換股合并在年初還是年末完成。與購買法相比，權(quán)益聯(lián)營法容易導(dǎo)致較高的凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而有可能對公司的配股申請產(chǎn)生有利影響。另外，主并公司還可以將被并公司再度出售，只要售價高于賬面價值，就可獲得一筆可觀的投資收益或營業(yè)外收益。而購買法由于主并公司要按照評估后的公允價值而非賬面價值紀(jì)錄被并公司的資產(chǎn)與負(fù)債，評估價值又通常因通貨膨脹等周素而高于賬面價值，因此，購買法將產(chǎn)生較低的凈資產(chǎn)收益率很難獲得再出售收益因此，審計人員必須留心并購公司是否利用會計處理方法進(jìn)行利潤操縱。

4、對企業(yè)并購過程進(jìn)行監(jiān)控，全面降低審計風(fēng)險。

企業(yè)并購審計的一個重要任務(wù)就是對并購過程進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控，這種監(jiān)控應(yīng)隨并購活動的進(jìn)行而隨時展開，并在并購過程中的各個階段工作結(jié)束之后進(jìn)行分階段的總結(jié)性審查。

第2篇：企業(yè)并購審計范文

關(guān)鍵詞 企業(yè) 并購 并購重組 審計風(fēng)險 風(fēng)險

中圖分類號：F239 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

并購與重組是各個企業(yè)在經(jīng)營與發(fā)展過程中，最常見的一種經(jīng)濟活動之一，然而有的企業(yè)能夠通過收購來擴大自身生產(chǎn)能力、品牌影響里、市場占有率等等，而有的企業(yè)卻由于收購不慎蒙受巨大損失，嚴(yán)重的企業(yè)甚至因此而一蹶不振。

1企業(yè)并購過程中的審計內(nèi)容

通常來說，企業(yè)并購重組中的審計主要是為了充分了解并購或收購交易對象的實際情況，從而避免由于收購過程中的疏忽錯漏使企業(yè)自身陷入困境。企業(yè)并購重組審計的工作主要為以下幾個內(nèi)容：

（1）對目標(biāo)公司總體概況的調(diào)查與審計。

（2）對目標(biāo)公司財務(wù)狀況的審計。

（3）對人力資源的審計。

（4）對目標(biāo)公司制度的審計。

2不同階段的審計風(fēng)險存在

2.1企業(yè)并購準(zhǔn)備階段的審計風(fēng)險

2.1.1并購的環(huán)境

企業(yè)并購行為與國際、國內(nèi)的經(jīng)濟宏觀運行狀態(tài)密切相關(guān)，同時也與經(jīng)濟發(fā)展周期、行業(yè)和產(chǎn)品的生命周期密不可分；從微觀上去考察，企業(yè)的管理經(jīng)驗是否豐富、組織文化是否成熟、資本結(jié)構(gòu)是否合理也對企業(yè)并購戰(zhàn)略的確定產(chǎn)生重大影響。一般而言，在經(jīng)濟處于上升期開展并購活動，并選擇那些與本企業(yè)產(chǎn)品并聯(lián)度高的企業(yè)作為并購對象，可以減少并購風(fēng)險。

2.1.2并購雙方的優(yōu)劣勢分析

要確定合理的并購策略，主并企業(yè)必須首先正確衡量自身的優(yōu)勢和劣勢，然后全面分析目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢和不足，認(rèn)真評價并購雙方經(jīng)濟資源的互補性、關(guān)聯(lián)性以及互補、關(guān)聯(lián)的程度，并要研究主并企業(yè)的優(yōu)勢資源能否將目標(biāo)企業(yè)具有盈利潛力的資源利用潛能充分發(fā)掘出來等。無論主并企業(yè)擁有多少優(yōu)勢資源，也無論目標(biāo)企業(yè)具有多大的盈利潛力，如果并購雙方的資源缺乏互補性、關(guān)聯(lián)性，就不可能通過并購產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

2.2企業(yè)并購實施階段的審計風(fēng)險

一是宏觀環(huán)境引發(fā)的審計風(fēng)險，主要有法律方面的風(fēng)險：包括反壟斷限制、證券監(jiān)管限制以及簽約不嚴(yán)密引起的訴訟風(fēng)險等；宏觀經(jīng)濟形勢方面的風(fēng)險：包括經(jīng)周期、貿(mào)易限制、外匯管制、投資環(huán)境風(fēng)險等；政策方面風(fēng)險：包括財政政策、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策等；行業(yè)方面的風(fēng)險：包括產(chǎn)品生命周期、行業(yè)成長性、行業(yè)競爭程度、行業(yè)的市場飽和程度、行業(yè)的技術(shù)先進(jìn)水平、行業(yè)的進(jìn)出壁壘等。二是微觀環(huán)境引發(fā)的審計風(fēng)險主要有固有風(fēng)險：包括并購企業(yè)在同行業(yè)當(dāng)中的獲利能力、經(jīng)營結(jié)果受經(jīng)濟因素影響的敏感度、現(xiàn)金流量充足性、以前審計中所發(fā)現(xiàn)的已知錯報和可能發(fā)生的錯報的性質(zhì)、成因及其金額大?。ㄓ袥]有動機進(jìn)行虛假的報表式合并）、管理當(dāng)局的變動情況、聲譽和會計技能、技術(shù)進(jìn)步對公司經(jīng)營和競爭能力的影響；控制風(fēng)險：包括管理當(dāng)局的管理哲學(xué)和經(jīng)營方式、對待風(fēng)險和控制風(fēng)險的方法、為實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)所采取的方法、對會計報表所持的態(tài)度和采取的行動、董事會有效的監(jiān)督與控制、授權(quán)和分配責(zé)任、對公司經(jīng)營的控制能力、內(nèi)部審計、外部管理機構(gòu)、會計系統(tǒng)的完備性；檢查風(fēng)險：審計人員從事并購審計的經(jīng)驗和職業(yè)判斷是否充足，參與并購人員的知識、經(jīng)驗、工作責(zé)任心以及對風(fēng)險預(yù)見和把握能力等。

2.3企業(yè)并購整合階段的審計

事實上造成企業(yè)并購失敗的原因是錯綜復(fù)雜的，但忽視并購后企業(yè)的整合和管理工作的后果更是不可想象，不僅會使企業(yè)預(yù)期目標(biāo)難以實現(xiàn)，而且往往會使原來經(jīng)營正常的并購企業(yè)陷人財務(wù)危機、信用危機或經(jīng)營危機之中。

2.3.1與財務(wù)有關(guān)的審計風(fēng)險

對主并企業(yè)而言，應(yīng)該制定出與資產(chǎn)重組計劃和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等配合的理財手段，以避免財務(wù)危機的出現(xiàn)，尤其是現(xiàn)金短缺問題。為化解財務(wù)風(fēng)險，審計人員應(yīng)幫助或參與主并企業(yè)設(shè)計一些理財策略，常用的手段有套利出售、公司分割、資產(chǎn)出售等，通過這些手段，抵銷籌資所引起的債務(wù)，以減少財務(wù)風(fēng)險。

2.3.2與人事有關(guān)的審計風(fēng)險

主并企業(yè)在完成企業(yè)并購后，首先要解決被并購企業(yè)人員的問題。審計人員應(yīng)在此階段協(xié)助主并企業(yè)做好人員選派、人員溝通、人事調(diào)整工作，穩(wěn)定人心，降低審計風(fēng)險。

2.3.3與企業(yè)管理和文化有關(guān)的審計風(fēng)險

第3篇：企業(yè)并購審計范文

論文關(guān)鍵詞 國家安全審查制度 投資目標(biāo)國 跨國并購 CFIUS 對策

一、引言

二、美國國家安全審查制度概述

美國的外資并購國家安全審查由初審、調(diào)查、和總統(tǒng)決定程序構(gòu)成。CFIUS的初審時間為30日，若初審結(jié)果認(rèn)為需要進(jìn)行調(diào)差的，則繼續(xù)進(jìn)入調(diào)查程序，調(diào)查期間為45日，調(diào)查結(jié)束后，調(diào)查結(jié)果及建議提交到總統(tǒng)后，總統(tǒng)才有權(quán)命令暫停或者禁止兼并收購或者合并，總統(tǒng)需在15日內(nèi)作出最終決定。

《2007年外國投資和國家安全法》對國家安全審查法律機制進(jìn)行了較大的修改。該法案擴展了對于“國家安全”的界定，在國家安全的范疇中加入了“重要基礎(chǔ)設(shè)施”、“國土安全”和“關(guān)鍵資產(chǎn)”以及可能影響到美國本土就業(yè)的領(lǐng)域和威脅到美國領(lǐng)先地位的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域。該法案同時擴展了國會對國家安全審查程序的參與，要求CFIUS向國會就審查情況進(jìn)行年度報告，具體案件審理完結(jié)后還應(yīng)向國會報告。新法案相關(guān)規(guī)則的變化，顯示出不僅僅是美國更是西方發(fā)達(dá)國家國家安全審查制度變革的明顯趨勢，即“國家安全”概念的逐漸擴大和國家政治因素的不斷介入。

三、國家安全審查制度對我國企業(yè)跨國并購的影響

所謂國家安全審查，簡言之即是以國家安全名義來限制或禁止外資進(jìn)入本國。豐隨著經(jīng)濟全球化、資本全球化的不斷發(fā)展，我國經(jīng)濟的快速發(fā)展為我國企業(yè)實施“走出去”提供了有效的支持。然而一直以“投資自由化”為核心價值的西方跨國投資市場卻悄然發(fā)生了變化。國家安全審查制度一而再再而三地成為我國企業(yè)跨國并購之路的“攔路虎”。

（一）我國企業(yè)可并購領(lǐng)域有所縮小

以美國為例，自2007年將中國公司在美國的并購作為主要目標(biāo)的《外國投資和國家安全法》生效以來，國家安全審查制度中的“國家安全”這一相對模糊的概念在新時期貿(mào)易保護(hù)主義的影響下其含義不斷擴大。從傳統(tǒng)意義上的狹義“國家安全”逐步擴展以至于目前已經(jīng)涵蓋了國防軍工及其輔助行業(yè)和服務(wù)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、能源、關(guān)鍵技術(shù)等領(lǐng)域。這一變化勢必使得中國企業(yè)赴美并購可成功的領(lǐng)域相對縮小。

（二）我國企業(yè)跨國并購將繼續(xù)面臨“政治考量”

相對模糊的“國家安全”界定導(dǎo)致了在國家安全審查中不可避免地夾雜政治因素的考量。豑這不僅可以從美國2007年新法案的通過可以看出，而且在美國近幾年多次對我國企業(yè)赴美跨國并購交易進(jìn)行國家安全審查的行為中也都能夠嗅到美國對我國的政治考量和針對性。一直以來，“中國”讓西方諸國如鯁在喉，隨著改革開放中國經(jīng)濟不斷發(fā)展、國力不斷增強，中國在全球經(jīng)濟危機中的出色表現(xiàn)，使中國在國際舞臺上的大國地位更加鞏固，這些都使得美國及其他西方發(fā)達(dá)國家在面對中國企業(yè)跨國并購時，將對中國進(jìn)行“遏制”的政治考慮加入到審查之中。使得中國企業(yè)的跨國并購屢屢遭受到國家安全審查適度的制約。

不僅如此，對于中國并購?fù)顿Y提出國家安全審查的國家均為發(fā)達(dá)國家，對于防范外資并購對于國家安全和產(chǎn)業(yè)安全造成的影響有著豐富的經(jīng)驗和相對完備的法律體系和審查程序，并且有專門的審查機構(gòu)。這些都使得我國企業(yè)在跨國并購時尤其是在對目標(biāo)投資國法律制度和程序考察不清的時候，面對目標(biāo)投資國提出的國家安全審查，往往處于“被動挨打”措手不及的情況。這對我國企業(yè)實踐“走出去”戰(zhàn)屢、進(jìn)一步發(fā)展我國經(jīng)濟是極大不利的。

四、應(yīng)對目標(biāo)投資國國家安全審查制度的對策

（一）轉(zhuǎn)變思路，積極應(yīng)對國家安全審查

縱觀我國企業(yè)海外并購諸多案例，少數(shù)成功的，也多是對于外國企業(yè)是有利可圖的；反觀失敗的案例，導(dǎo)致失敗的原因除了各西方發(fā)達(dá)國家（特別是美國）對于中國企業(yè)并購交易的特殊政治考量，往往還有中國企業(yè)對于投資目標(biāo)國審查制度的認(rèn)識不足。當(dāng)今世界，不僅是發(fā)達(dá)國家，包擴絕大多數(shù)發(fā)展中國家在內(nèi)，都將國家安全和保持國際競爭力作為維護(hù)國家利益的重中之重，而經(jīng)濟發(fā)展作為國家國力發(fā)展的基礎(chǔ)，更是得到各國的普遍重視。我國的投資目標(biāo)國已由發(fā)展中國家逐漸擴展到發(fā)達(dá)國家，然而發(fā)達(dá)國家普遍建立的相對完善的國家安全審查體系卻是我國很多企業(yè)認(rèn)知不夠的，是以導(dǎo)致在面對投資目標(biāo)國提起國家安全審查之時，處在被動地位。

因此，在總結(jié)以往的經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，我國企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變應(yīng)對思路，積極應(yīng)對投資目標(biāo)國的國家審查制度。在確定投資方案之前，除了針對投資交易本身要做出充分調(diào)查，還應(yīng)事先了解投資目標(biāo)國的法律制度和審查程序，積極準(zhǔn)備好應(yīng)對措施和審查所需的各項材料。不僅如此，還應(yīng)單加強實地調(diào)研，了解被收購方的公司背景和文化，甚至是周邊地理環(huán)境及是否存在國防設(shè)施和軍事基地。進(jìn)行并購交易時，嚴(yán)格按照投資目標(biāo)國的程序進(jìn)行跨國并購交易，確保程序完整，防止因程序上的疏漏而功虧一簣。在面臨國家安全審查調(diào)查時，積極應(yīng)對，并尋求一切可以加以利用的法律保護(hù)自己的利益。努力做到防患于未然，程序完整合法。

（二）建立健全我國政府對跨國并購企業(yè)的保護(hù)制度

國家安全審查制度很多時候表現(xiàn)為一種國別上的歧視，就我國企業(yè)海外并購而言，除了企業(yè)自身要加強國家安全審查風(fēng)險防范，政府也應(yīng)當(dāng)在宏觀層面上提供相應(yīng)的政策支持和法律保障。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）在其《投資政策框架》中指出，政府的作用是關(guān)心其國民的整體利益，對政府和企業(yè)各自的人符合責(zé)任進(jìn)行明細(xì)的區(qū)分就可以降低各種負(fù)責(zé)任的商業(yè)行為的期望的不確定性，鼓勵鉤子，以及在加強經(jīng)濟的、社會的和環(huán)境的繁榮發(fā)展上，加強私企和公共部門發(fā)揮相互支持的作用。豒在企業(yè)跨國并購對于國家安全審查風(fēng)險的防范上，政府應(yīng)當(dāng)積極建立健全對于跨國并購企業(yè)的保護(hù)制度，充分利用國際條約、國際組織、國際論壇保護(hù)本國企業(yè)利益；積極簽訂雙邊或多邊投資條約，為本國謀取利益最大化。

我國目前對于境外投資實行的是多元審批管理體制。國家發(fā)展改革委員會、國務(wù)院、商務(wù)部、國家外匯管理局、國家資產(chǎn)管理局等分為對中國境外投資享有相應(yīng)的管理權(quán)。管理部門眾多，往往不利于境外投資的有效監(jiān)管和指導(dǎo)。在立法方便，我國也沒有形成一部完整的境外投資法律而是有不同的主管部門制定各自的單行法規(guī)加以規(guī)范。這也不利于我國企業(yè)跨國并購的引導(dǎo)和保護(hù)。因此，在宏觀上，政府可以確定專門的境外投資管理機構(gòu)，并制定與國際潮流一致的境外投資法律規(guī)則體系，一起正確引導(dǎo)和監(jiān)管我國企業(yè)跨國并購，提高跨國并購交易的成功幾率。

第4篇：企業(yè)并購審計范文

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)；企業(yè)并購；財務(wù)整合

一、引言

近年來，一些醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)抓住我國醫(yī)藥行業(yè)市場開放程度不斷提高的良好機遇，迅猛發(fā)展，并嘗試開始并購其他相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)來實現(xiàn)自身經(jīng)營發(fā)展規(guī)模的擴大和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。然而，對于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)而言，在并購過程中，最關(guān)鍵的還是要做好財務(wù)整合工作，這不僅是決定企業(yè)并購行為能否成功的關(guān)鍵，對于并購以后醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)定經(jīng)營發(fā)展也有著直至關(guān)重要的影響。

二、醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購動因及其影響因素分析

近幾年，隨著我國醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)體制改革的不斷深入，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的并購行為越來越多，受到政策以及市場的驅(qū)動，并購熱度不斷提升。綜合分析，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購的動因主要有以下幾方面：

1. 外部宏觀環(huán)境的影響。在我國醫(yī)療衛(wèi)生體制改革深化實施背景下，醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)市場更加開放，同時為了解決當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)集中度不高的問題，國家對于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的并購行為也制定了一些支持政策，鼓勵有規(guī)模的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)實施并購。

2. 醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)自身發(fā)展的實際需要。一些醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展態(tài)勢良好，實現(xiàn)了自身資本的原始積累，為了推動企業(yè)下一步的更好發(fā)展，擴大企業(yè)的市場競爭力以及市場份額，企業(yè)開始努力尋求并購，依托并購來拓展優(yōu)質(zhì)資源。

3. 資本市場的發(fā)展為并購提供了良好機遇。在我國資本市場迅速發(fā)展的影像下，社會上的市場資金流動性非常充裕，而由于醫(yī)藥行業(yè)具有周期性弱、抗風(fēng)險能力強以及行業(yè)成長性較好等一系列的特點，因而成為企業(yè)并購的首選。

并購對醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展會帶來較多的影響，主要表現(xiàn)在兩方面：一方面，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購，有利于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，能夠降低醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的成本投入，不僅可以提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力，同時也有利于促進(jìn)企業(yè)投入更多的資金用于產(chǎn)品研發(fā)，適當(dāng)提高集中度對于整個行業(yè)的發(fā)展也非常有利。另一方面，由于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的并購過程中存在著較大的財務(wù)風(fēng)險，尤其是企業(yè)的并購并不是單純的合并，實現(xiàn)企業(yè)并購后的整體效應(yīng)，需要在財務(wù)整合方面加強重點控制管理。

三、醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購財務(wù)整合存在的問題分析

1. 對于并購過程中的財務(wù)整合重視不足導(dǎo)致容易出現(xiàn)財務(wù)管理失控問題。有的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)對于企業(yè)的并購行為沒有一個準(zhǔn)確的認(rèn)識，簡單地認(rèn)為并購僅僅是企業(yè)規(guī)模擴張和市場份額增加的需要，而在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化方面的考慮不夠，尤其是在財務(wù)整合方面沒有投入足夠的精力。造成了并購后財務(wù)管理中出現(xiàn)了企業(yè)無法有效控制內(nèi)部財權(quán)，財務(wù)會計制度和財務(wù)報告制度不統(tǒng)一的問題，而且也存在著內(nèi)部審計管理力度不足，財務(wù)風(fēng)險漏洞較多等一系列的問題。

2. 企業(yè)整合后的資本結(jié)構(gòu)處理不當(dāng)。有的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)開展并購的過程中，為了加快并購擴張速度，大量舉債融資，然而在企業(yè)并購以后并沒有對資產(chǎn)以及負(fù)債等進(jìn)行有效的整合，造成醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)在并購以后出現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)劣化的問題，嚴(yán)重影響了企業(yè)對于資本的控制能力，甚至出現(xiàn)了企業(yè)并購整合失敗的問題。

3. 對企業(yè)并購財務(wù)整合風(fēng)險的控制能力不強。在醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購實施過程中，由于并購實施企業(yè)與被并購企業(yè)兩者在經(jīng)營理念、管理體制、組織架構(gòu)以及財務(wù)管理等方面還存在著較大的不同，因此在并購過程中容易出現(xiàn)各種財務(wù)風(fēng)險，尤其是定價風(fēng)險、融資風(fēng)險以及支付風(fēng)險等問題更易發(fā)生。有的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)未能針對這些可能發(fā)生的風(fēng)險問題制定良好的應(yīng)對管理策略，因此很容易在企業(yè)并購過程中出現(xiàn)成本增加或者是資金短缺等一系列的問題。

四、加強醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購財務(wù)整合的措施研究

1. 確保實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的有效整合。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)開展并購的主要目的是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，也就是通過提高市場份額等措施來提高市場競爭力以及企業(yè)的價值，因此在并購的實施開展過程中，也應(yīng)該注意實現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的整合。具體來說，也就是在企業(yè)的并購過程中，應(yīng)該圍繞企業(yè)的資本、資金以及資產(chǎn)管理等，將財務(wù)會計管理以及稅務(wù)管理作為基礎(chǔ)，圍繞加強財務(wù)風(fēng)險控制等，重點在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、現(xiàn)金流量控制、資金運作管理、資產(chǎn)合理配置等方面，制定科學(xué)合理的有效措施，來指導(dǎo)企業(yè)并購以及并購后財務(wù)管理工作的實施開展。

2. 科學(xué)的進(jìn)行財務(wù)資源的整合。對于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)財務(wù)資源的整合，精力主要應(yīng)該集中在資產(chǎn)以及負(fù)債的有效整合方面，現(xiàn)階段在醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的財務(wù)資源整合中，往往是將優(yōu)質(zhì)的內(nèi)部資產(chǎn)拆分出來，對于各種經(jīng)營不良或者是容易產(chǎn)生負(fù)債的各種資產(chǎn)應(yīng)該及時進(jìn)行清理剝離或者是注資盤活。

3. 加強對醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部資金的整合。對于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)而言，在整合過程中，應(yīng)該重點以資金的整合作為關(guān)鍵，一般來說，現(xiàn)階段醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)在整合過程中，往往是采取資金集中管理的模式，通過在內(nèi)部建立財務(wù)公司或者是內(nèi)部資金池，將醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的全資企業(yè)以及控股企業(yè)納入其中，實施財務(wù)集中管理，這樣不僅可以降低企業(yè)財務(wù)資金管理運作的成本，對于降低企業(yè)的融資成本以及財務(wù)風(fēng)險等也具有重要的作用。

4. 財務(wù)管理制度體系的整合。為了保證醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購整合以后財務(wù)工作各方面的規(guī)范有序運行，在財務(wù)并購整合過程中，應(yīng)該理順企業(yè)的財務(wù)管理制度體系，主要是對醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部的預(yù)算管理體系、審計管理體系、會計核算管理體系以及業(yè)績評價管理體系等進(jìn)行整合。重點主要是審計管理和會計核算管理體系，對于審計管理體系，主要是對醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)會計信息的真實可靠性，資金使用運作的合法合規(guī)性等進(jìn)行定期或者是不定期的審計，確保內(nèi)部控制管理以及財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)。對于會計核算體系整合，主要是應(yīng)該從企業(yè)的整體實際出發(fā)，在企業(yè)會計準(zhǔn)則和會計制度基本模式下，建立規(guī)范完善的會計核算體系，以提高合并財務(wù)報表的準(zhǔn)確性。

5. 加強財務(wù)整合過程中的財務(wù)風(fēng)險控制管理。在醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的并購過程中，很容易由于短期內(nèi)規(guī)模的迅速膨脹或者是管理難度的增加，造成企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張或者是舉債融資并購難以實現(xiàn)等困難局面。因此，這就要求醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)在并購的實施過程中，應(yīng)該重點加強對財務(wù)風(fēng)險全面監(jiān)控。首先，應(yīng)該加強企業(yè)支付風(fēng)險的控制管理，重點是對現(xiàn)金資產(chǎn)有效整合，對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合理組合。其次，應(yīng)該重點關(guān)注財務(wù)管理風(fēng)險，依靠完善的內(nèi)部控制管理制度體系來防范財務(wù)風(fēng)險問題。此外，還應(yīng)該加強其他方面的風(fēng)險控制，比如管理組織架構(gòu)、財務(wù)管理工作體系、業(yè)務(wù)工作考評等，防范管理風(fēng)險問題的發(fā)生。

五、結(jié)語

在醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的投資并購過程中，應(yīng)該將財務(wù)整合作為整個并購工作的關(guān)鍵，依靠科學(xué)合理完善的財務(wù)并購，提高醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營運轉(zhuǎn)效率，這對于優(yōu)化并購后的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理體系，提高醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的市場競爭力也具有重要的作用。

參考文獻(xiàn)：

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[2]周紹妮，文海濤.基于產(chǎn)業(yè)演進(jìn)、并購動機的并購績效評價體系研究[J].會計研究，2013（10）.

第5篇：企業(yè)并購審計范文

關(guān)鍵詞:企業(yè)并購；效應(yīng)；財務(wù)效應(yīng)

中圖分類號：F810 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）06-0075-02

并購的直接動力源于追求資本的最大增值，有的學(xué)者認(rèn)為，并購中通過有效的財務(wù)活動使效率得到提高，并有可能產(chǎn)生超常利益；有的學(xué)者從證券市場信號分析，認(rèn)為股票收購傳遞目標(biāo)公司被低估的信息，會引起并購方和目標(biāo)公司股票上漲。在企業(yè)的并購中財務(wù)效應(yīng)產(chǎn)生了舉足輕重的影響，往往主導(dǎo)著企業(yè)并購的發(fā)生。具體來看，企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)包括以下幾個方面:

1.企業(yè)價值增值效應(yīng)。通常被并購企業(yè)股票的市盈率偏低，低于并購方，這樣并購?fù)瓿珊笫杏示S持在較高的水平上，股價上升使每股收益得到改善，提高了股東財富價值。因此，在實施企業(yè)并購后，企業(yè)的絕對規(guī)模和相對規(guī)模都得到擴大，控制成本價格、生產(chǎn)技術(shù)和資金來源及顧客購買行為的能力得以增強，能夠在市場發(fā)生突變的情況下降低企業(yè)風(fēng)險，提高安全程度和企業(yè)的盈利總額。同時企業(yè)資信等級上升，籌資成本下降，反映在證券市場上則使并購雙方股價上揚，企業(yè)價值增加，產(chǎn)生增值效應(yīng)。

2.籌資效應(yīng)。籌資是迅速成長企業(yè)共同面臨的一個難題，設(shè)法與一個資金充足的企業(yè)聯(lián)合是一種有效的解決辦法。并購一家掌握有大量資金盈余但股票市價偏低的企業(yè)，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足。有大量內(nèi)部現(xiàn)金流和少量投資機會的企業(yè)可能擁有超額現(xiàn)金流，而有較低內(nèi)部資金生產(chǎn)能力和大量投資機會的企業(yè)可能需要進(jìn)行額外的融資。那么這兩家企業(yè)的合并就會得到較低的內(nèi)部資金成本的優(yōu)勢。尼爾森（nielsen）和麥利切爾（melicher）發(fā)現(xiàn)當(dāng)收購企業(yè)現(xiàn)金流比率較大而被收購企業(yè)該比率較小時，作為兼并收益近似值支付給被收購企業(yè)的溢價比率較高。這意味著從收購企業(yè)所在行業(yè)到被收購企業(yè)所在行業(yè)存在著資本的再配置。另外，由于資產(chǎn)的重置成本通常高于其市價，在并購中企業(yè)熱衷于并購其他企業(yè)而不是重置資產(chǎn)。有效市場條件下，反映企業(yè)經(jīng)濟價值是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場價值而非賬面價值。被兼并方企業(yè)資產(chǎn)的賣出價值往往出價較低，兼并后企業(yè)管理效率提高，職能部門改組降低有關(guān)管理費用，這些都是并購籌資的有利條件。另外，一旦并購成功，對企業(yè)負(fù)債能力的評價就不再是以單個企業(yè)為基礎(chǔ)，而是以整個兼并后的企業(yè)為基礎(chǔ)，這就使得原本屬于高償債能力企業(yè)的負(fù)債能力轉(zhuǎn)移到低償債能力的企業(yè)中，提高了那些信用等級較低的并購目標(biāo)企業(yè)的償債能力，為外部融資減少了障礙。

3.合理避稅效應(yīng)。避稅效應(yīng)是通過利用不同企業(yè)及不同資產(chǎn)稅率的差異來實現(xiàn)的。政府為了鼓勵某些行業(yè)的發(fā)展，常對不同行業(yè)采用不同的所得稅率。另外，不同地區(qū)、不同類型的企業(yè)也可能存在所得稅率上的差異。不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同類型的企業(yè)進(jìn)行組合，再運用合理的避稅手段，即可達(dá)到減少納稅的目的。稅收法規(guī)中有關(guān)的虧損遞延條款可能是一些企業(yè)通過企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易方式購買虧損企業(yè)的動因之一。

在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款，如一家公司在某年發(fā)生了虧損，該公司既可以免交當(dāng)年的所得稅，而且其虧損還可以向后遞延，用來抵扣以后幾年的盈余。因此擁有較大盈利的企業(yè)往往考慮把那些擁有相當(dāng)數(shù)量累積虧損的企業(yè)作為并購對象，納稅收益作為企業(yè)現(xiàn)金流入的增加可以增加企業(yè)的價值。企業(yè)現(xiàn)金流量的盈余使用方式有：增發(fā)股利、證券投資、回購股票、收購其他企業(yè)。如發(fā)放紅利，股東將為此支付較企業(yè)證券市場并購所支付的證券交易稅更高的所得稅；有價證券收益率不高；回購股票易提高股票行市，加大成本。而用多余資金收購企業(yè)對企業(yè)和股東都將產(chǎn)生一定的納稅收益。在換股收購中，收購公司既未收到現(xiàn)金也未收到資本收益，因而這一過程是免稅的。企業(yè)通過資產(chǎn)流動和轉(zhuǎn)移使資產(chǎn)所有者實現(xiàn)追加投資和資產(chǎn)多樣化目的，并購方通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券換取目標(biāo)企業(yè)的股票，這些債券在一段時間后再轉(zhuǎn)換成股票。這樣發(fā)行債券的利息可先從收入中扣除，再以扣除后的盈余計算所得稅，另一方面企業(yè)可以保留這些債券的資本收益直至其轉(zhuǎn)換為股票為止，資本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本收益稅。

4.財務(wù)預(yù)期效應(yīng)。所謂預(yù)期效應(yīng)是指由于并購時股票市場對企業(yè)股票評價發(fā)生改變而影響股價的效應(yīng)，是股票投機的基礎(chǔ)，而股票投機又促使并購發(fā)生。股價在短時期內(nèi)一般不會有很大變動，只有在企業(yè)的市盈率或盈利增長率有很大提高時，價格收益比才會有所提高。但是一旦出現(xiàn)企業(yè)并購，市場對公司評價提高就會引發(fā)雙方股價上漲。企業(yè)可以通過并購具有較低價格收益比但是有較高每股收益的企業(yè)，提高企業(yè)每股收益，讓股價保持上升的勢頭，從而產(chǎn)生財務(wù)預(yù)期效應(yīng)。

企業(yè)并購的證券交易、會計處理、稅收處理等所產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收益，可改善企業(yè)財務(wù)狀況，同時也助長了投機行為，在如今并購中，投機現(xiàn)象日漸增多，并購方以大量舉債方式通過股市收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，再將部分資產(chǎn)出售，然后對目標(biāo)公司進(jìn)行整頓再以高價賣出，充分利用被低估的資產(chǎn)獲取并購收益。

5.財務(wù)報表效應(yīng)。滬深證券交易所從1998年4月22日開始，針對出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常的上市公司進(jìn)行ST（Special Treatment）處理，所謂“財務(wù)狀況異常”是指以下幾種情況：（1）最近兩個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值，也就是說，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值，就要予以特別處理。（2）最近一個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本。也就是說，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值，就要予以特別處理。（3）最近一個會計年度經(jīng)審計的股東權(quán)益扣除注冊會計師、有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分，低于注冊資本。（4）最近一份經(jīng)審計的財務(wù)報告對上年度利潤進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)兩個會計年度虧損。

在1993年12月29日頒布的《中華人民共和國公司法》中明確規(guī)定，連續(xù)三年虧損的上市公司應(yīng)予退市。因此，對虧損和瀕臨摘牌公司來講，為了避免帶上ST帽子或退市是進(jìn)行并購的主要動力。中國目前并購的上市公司較多，但是都是因為虧損面臨摘牌而進(jìn)行的救命行為，更多的是為了報表增贏目的。

6.買殼上市效應(yīng)。上市公司的“殼”是一種稀缺的資源，公司上市意味著公司獲得了一個較為穩(wěn)定的融資渠道。而成為“殼”目標(biāo)的公司一般是擁有和保持上市資格，業(yè)績一般或無業(yè)績，總股本或流通股本規(guī)模小，股價較低的上市公司。由于公司上市又還有一定的程序和條件，使一些優(yōu)秀的公司不能上市，限制了企業(yè)的發(fā)展。而非上市公司收購上市公司股權(quán)，獲得“殼”資源，無疑是非上市公司取得上市資格，實現(xiàn)低成本的“買殼上市”的一條捷徑，為企業(yè)價值的猛增和融資、再融資以求進(jìn)一步發(fā)展提供了很好的機會。近些年來，通過收購股份而在滬深交易所買殼上市的非上市公司增多，出現(xiàn)了許多買殼上市的經(jīng)典，如華遠(yuǎn)地產(chǎn)收購ST幸福，中船集團換股方式吸收合并滬東重機，海通證券換股方式吸收合并都市股份等都是買殼上市的典型例子。

7.資金杠桿效應(yīng)。當(dāng)一家企業(yè)并購另一家企業(yè)，成為目標(biāo)企業(yè)的控股公司，而控股公司的負(fù)債能力具有杠桿效應(yīng)，這種杠桿效應(yīng)使得企業(yè)規(guī)模日益龐大，并形成一個金字塔式的控制體系。層層連鎖控股可依據(jù)同樣的資本取得更多的借款，從而提高負(fù)債能力，對其控制的資產(chǎn)和收益產(chǎn)生很大的杠桿作用。假定最高層次的母公司用100萬元對子公司投資，這100萬元的構(gòu)成一半是股東權(quán)益，一半是負(fù)債；假定子公司的資產(chǎn)負(fù)債率也是50%，則可以形成200萬元資產(chǎn)，然后子公司用這200萬元的資產(chǎn)對孫公司投資，在同樣的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)情況下，可以形成孫公司400萬元資產(chǎn)。從整個控股公司來看，它只用50萬元的原始資本就撬動了實際高達(dá)400萬元的可用資產(chǎn)，這種杠桿作用在企業(yè)購并中極易實現(xiàn)。

8.時間價值效應(yīng)。時間價值是指由于投資周期的縮短或節(jié)省等帶給并購企業(yè)的財務(wù)效應(yīng)。這主要表現(xiàn)在: 第一，企業(yè)之所以擴大生產(chǎn)能力，往往是看準(zhǔn)了某一個盈利機會。由于并購是現(xiàn)有生產(chǎn)力的獲得，因而幾乎即刻就可抓住這種機會。相反，曠日持久的建設(shè)則至少面臨兩方面的風(fēng)險: 原材料及其機器設(shè)備的供給出現(xiàn)短缺，因而價格上漲；產(chǎn)品需求萎縮因而價格下跌。第二，在通脹壓力存在的條件下，時間越長，同量貨幣的購買力越低，因而購買相同生產(chǎn)要素的支出就越高。第三，投資周期短、見效快的并購，能為企業(yè)抓住未來的盈利時機提供可能；而投資周期長的其他發(fā)展方式，如內(nèi)部投資、外部合資、合作、租賃等，不但對下一步的盈利機遇的獲得難存奢望，即使即期的投資前景也面臨較大的不確定性。

9.資本成本效應(yīng)。企業(yè)的資本主要來自兩種方式，一是內(nèi)部資本，二是外部資本。根據(jù)西方的優(yōu)序融資理論，由于內(nèi)部融資不存在利息、股利等資金使用成本，是企業(yè)首先考慮的融資方式。因此對于具有較多內(nèi)部資金但缺乏好的投資機會的企業(yè)，可通過兼并具有較少內(nèi)部資金但有較多投資機會的企業(yè)，使合并后企業(yè)的資本成本下降。

10.規(guī)避關(guān)稅等壁壘的效應(yīng)。企業(yè)在進(jìn)入一個新的領(lǐng)域或地域時往往面臨著許多方面的障礙，不僅有培養(yǎng)人才、開拓市場、技術(shù)開發(fā)的成本，更重要的是有進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的市場壁壘。如進(jìn)入產(chǎn)業(yè)中的技術(shù)壁壘、最低經(jīng)濟規(guī)模的投資額壁壘、行業(yè)管制以及地區(qū)封鎖、部門壟斷和進(jìn)入國外市場的關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘。如果通過并購的方式進(jìn)入新領(lǐng)域，不僅可以規(guī)避壁壘，而且可以低成本迅速進(jìn)入目標(biāo)市場，既降低了投資風(fēng)險，同時也贏得了時間和機遇。因此，并購重組成為企業(yè)在尋求新領(lǐng)域或新地域擴展時，最常用的手段和最易接受的投資方式。例如20世紀(jì)90年代末，美國柯達(dá)公司通過收購中國廈門福達(dá)感光材料有限公司、汕頭感光材料有限公司，組建柯達(dá)（中國）股份有限公司，通過收購無錫阿爾梅感光化學(xué)公司組建柯達(dá)（無錫）股份有限公司，使柯達(dá)公司成功地進(jìn)入了中國的感光材料生產(chǎn)領(lǐng)域。

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第6篇：企業(yè)并購審計范文

論文摘要：并購因其能夠為企業(yè)帶來諸如規(guī)模經(jīng)濟、資源配置、組合協(xié)同等效應(yīng)而為"3-今世界各國企業(yè)所追逐。企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險是由于并購定價、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的，是企業(yè)并購成功與否的重要影響因素。通過對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的界定，剖析了企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的來源，對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的控制與防范提出了建議，以期降低并購風(fēng)險，提高企業(yè)并購活動的成功率。

1企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的界定

關(guān)于企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險，已有多種定義。趙憲武認(rèn)為，企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險是指并融資以及資本結(jié)構(gòu)改變所引起的財務(wù)危機，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性，同時，并購導(dǎo)致股東收益的波動性增大也是財務(wù)風(fēng)險的一種表現(xiàn)形式。杰弗里．C．胡克認(rèn)為，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是由于通過借債為收購融資而制約了買主為經(jīng)營融資并同時償債的能力引起的，“財務(wù)風(fēng)險由用以為交易融資的負(fù)債數(shù)額和將要由購買方承擔(dān)的目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)數(shù)額等因素決定?！币唬簭娘L(fēng)險結(jié)果來看，上述定義的確概括了企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的最核心部分，即由籌資決策引起的償債風(fēng)險。但從風(fēng)險來源來看，籌資決策似乎并不是引起償債風(fēng)險和股東收益風(fēng)險的唯一原因。在企業(yè)的并購活動中，與財務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價決策和支付決策。

首先，企業(yè)并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業(yè)財務(wù)狀況；”2第二，企業(yè)并購是一種特殊的投資行為，從策劃設(shè)計到交易完成，各種價值因素并不能馬上在短期財務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)，而必須經(jīng)過一定的整合和運營期，才能實現(xiàn)價值目標(biāo)；第三，企業(yè)并購的價值目標(biāo)下限也決不僅僅是保證沒有債務(wù)上的風(fēng)險，而是要獲取一種遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債務(wù)范疇的價值預(yù)期目標(biāo)，實現(xiàn)價值增值。因此，如果僅僅用融資風(fēng)險作為衡量財務(wù)風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)，則在一定意義上降低了并購的價值動機。所以，從公司理財?shù)慕嵌瓤?，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該包含更寬泛的內(nèi)涵，包括“由于并購而涉及的各項財務(wù)活動引起的企業(yè)財務(wù)企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是指由于并購定價、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機。或者說，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是一種價值風(fēng)險，是各種并購風(fēng)險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預(yù)期價值產(chǎn)生的負(fù)面作用和影響。

2企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的來源

一項完整的并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)的選擇、目標(biāo)企業(yè)價值的評估、并購可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合，上述各環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險。并購財務(wù)風(fēng)險主要源自以下三個方面：

2．1定價風(fēng)險

定價風(fēng)險主要是指目標(biāo)企業(yè)的價值評估風(fēng)險。即由于收購方對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和獲利能力估計過高，以至出價過高而超過了自身的承受能力，盡管目標(biāo)企業(yè)運作很好，過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。目標(biāo)企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小和時間的預(yù)期，對目標(biāo)企業(yè)的價值評估可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確。這就產(chǎn)生了并購公司的估價風(fēng)險，其大小取決于并購企業(yè)所掌握信息的質(zhì)量，而信息質(zhì)量又取決于下列因素：

2．1．1目標(biāo)企業(yè)是上市企業(yè)還是非上市企業(yè)

如果目標(biāo)企業(yè)是上市企業(yè)，由于它必須對外公布企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)報表等信息，因此，并購企業(yè)容易取得目標(biāo)企業(yè)的資料進(jìn)行分析；目標(biāo)企業(yè)若是非上市企業(yè)，則并購企業(yè)必須通過與目標(biāo)企業(yè)的合作來獲得相應(yīng)信息。

2．1．2并購企業(yè)是善意收購還是惡意收購

如果并購企業(yè)是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標(biāo)企業(yè)會主動地向并購企業(yè)提供必要的資料。這有利于降低并購的風(fēng)險和成本，同時可避免目標(biāo)企業(yè)管理層有意抗拒而增加并購成本。如果并購企業(yè)是惡意的，并購企業(yè)將無法從目標(biāo)企業(yè)獲取其實際經(jīng)營、財務(wù)狀況等主要資料，給公司估價帶來困難。

2．1．3并購準(zhǔn)備的時間

并購企業(yè)準(zhǔn)備階段越長，獲取目標(biāo)企業(yè)的間點相關(guān)資料就會越詳盡充分，目標(biāo)企業(yè)的估價越準(zhǔn)確。

2．1．4目標(biāo)企業(yè)審計與并購的時間點的長短

如果并購時間離會計師事務(wù)所審計的時間越遠(yuǎn)，并購企業(yè)從年審報告獲取的信息越不能代表目標(biāo)企業(yè)并購前的經(jīng)營和財務(wù)狀況，據(jù)此得到目標(biāo)企業(yè)的估價就越不準(zhǔn)確。

2．2融資風(fēng)險

企業(yè)并購需要大量資金，但由于我國目前資本市場發(fā)育還不完善，銀行等中介組織也未能在并購中充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用，使企業(yè)并購面臨較大的融資風(fēng)險。融資風(fēng)險主要表現(xiàn)在能否及時獲得并購資金，融資的方式是否影響企業(yè)的控制權(quán)，融資結(jié)構(gòu)對并購企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)和償還能力的影響。比如，融資結(jié)構(gòu)包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)資本中短期債務(wù)與長期債務(wù)結(jié)構(gòu)等。在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實際效果達(dá)不到預(yù)期時，將可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險和按期還本風(fēng)險；在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實際效果達(dá)不到預(yù)期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供機會；即使完全以自有資金支付收購價款，也存在一定的財務(wù)風(fēng)險，一旦企業(yè)的自有資金用于收購而重新融資又出現(xiàn)困難，不但造成機會成本增加，還會產(chǎn)生新的財務(wù)風(fēng)險。

2．3支付風(fēng)險

主要是指與資金流動性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購資金使用風(fēng)險，它與融資風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險有密切聯(lián)系。支付風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面： 2．3．1現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險

現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風(fēng)險。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項巨大的即時現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會受到獲現(xiàn)能力的限制；再者，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，而不歡迎現(xiàn)金方式，這會影響并購的成功機會，帶來相關(guān)的風(fēng)險。

2．3．2杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險

杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險即杠桿收購所產(chǎn)生的風(fēng)險。杠桿收購指并購企業(yè)通過舉債獲得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，并用目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量償還負(fù)債的方法。杠桿收購旨在通過舉借債務(wù)解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務(wù)杠桿利益。由于高息風(fēng)險債券資金成本很高，而收購后目標(biāo)企業(yè)未來資金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現(xiàn)很高的回報率才能使收購者獲益，否則，收購公司可能會因資本結(jié)構(gòu)惡化，負(fù)債比例過高，付不起本息而破產(chǎn)倒閉。

3企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范措施

3．1改善獲取信息的質(zhì)量，采用合適的目標(biāo)企業(yè)價值評估方法

財務(wù)會計報表是被并購企業(yè)所提供信息的核心部分，因此，并購企業(yè)在并購前取得詳盡真實的財務(wù)會計報表是并購企業(yè)在對被并購企業(yè)未來收益能力做出預(yù)期前的必要步驟。在實際操作中，應(yīng)該特別重視并購中的盡職調(diào)查，它貫穿于整個收購過程，主要目的是防范并購風(fēng)險、調(diào)查與證實重大信息，它是現(xiàn)代企業(yè)并購環(huán)節(jié)中的重要組成部分，直接關(guān)系到并購的成功與否。另外，政府應(yīng)該實行資產(chǎn)評估的行業(yè)準(zhǔn)人制度，規(guī)范評估業(yè)務(wù)準(zhǔn)則。對于那些資質(zhì)佳、信譽好的評估機構(gòu)和從業(yè)人員，頒發(fā)行業(yè)準(zhǔn)人許可證并使其成為真正的資產(chǎn)評估行業(yè)市場的主體，杜絕不具資質(zhì)的機構(gòu)和人員從事資產(chǎn)評估。合理調(diào)節(jié)資產(chǎn)擁有單位、評估人以及同資產(chǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)的權(quán)益各方在資產(chǎn)評估中的關(guān)系。

我國企業(yè)并購中定價問題是一個復(fù)雜的問題，由于企業(yè)并購中雙方的動機和考慮的因素不同，所采用的價值評估方法也不同。采用不同的價值評估方法對同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評估，可能會得到不同的并購價格，企業(yè)價值的定價方法有貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、市盈率法、市場價格法、同業(yè)市值比較方法、帳面價值法和清算價值法。并購公司可根據(jù)并購動機、收購后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。并購公司也可綜合運用定價模型，如將運用清算價值法得到的目標(biāo)企業(yè)價值作為并購價格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價值作為并購價格的上限，然后再根據(jù)雙方的討價還價在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價格作為并購價格。

3．2拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化

企業(yè)在制定融資決策時，應(yīng)視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。政府有關(guān)部門也要致力于研究如何豐富企業(yè)的融資渠道，如完善資本市場和建立各類投資銀行、并購基金等，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)既包括企業(yè)自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本之間的比例關(guān)系，也包括債務(wù)資本中的短期債務(wù)與長期債務(wù)的比例關(guān)系等。合理確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循以下原則：一要遵循資本成本最小化原則；二是自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤Ｔ诖饲疤嵯?，再對債?wù)資本組成及其期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，將企業(yè)未來的現(xiàn)金流人和償付債務(wù)等流出按期限組合匹配，找出企業(yè)未來資金的流動性薄弱點，然后對長期負(fù)債和短期負(fù)債的期限、數(shù)額結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

3．3增強杠桿收購中目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性

第7篇：企業(yè)并購審計范文

一、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)

一個完整的并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)的選擇、目標(biāo)企業(yè)價值評估的可行性分析，并購融資、收購方式的確定等。確認(rèn)后，目標(biāo)企業(yè)并購價格是并購雙方最關(guān)心的問題，也是并購成功的重要基礎(chǔ)。

（一）目標(biāo)企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對自己的未來現(xiàn)金流和時間的預(yù)測。評估目標(biāo)企業(yè)的價值可能是由于不適當(dāng)或不夠準(zhǔn)確的預(yù)測，從而產(chǎn)生并購公司的估值風(fēng)險。它的大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量，而信息的質(zhì)量又取決于下列因素：目標(biāo)公司是上市公司還是非上市公司，收購公司是友好或敵意收購；準(zhǔn)備并購時間，審計距離并購時間的長短等。在收集這些信息時，通常很難完全準(zhǔn)確地把握信息，使企業(yè)價值評價有一定的難度。并購過程中人的主觀性對并購影響大，并購不能根據(jù)市場價值規(guī)律來實現(xiàn)，否則將不可避免地導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失，或為了避免國有資產(chǎn)流失而高估目標(biāo)企業(yè)價值導(dǎo)致并購不能進(jìn)行。

（二）支付風(fēng)險主要是指流動性和稀釋的并購資金使用風(fēng)險，它與融資風(fēng)險密切相關(guān)。目前，我國企業(yè)并購有三個主要的付款方式：現(xiàn)金、股票和混合支付?，F(xiàn)金并購是指并購企業(yè)以現(xiàn)金為主要支付工具，支付一定數(shù)量的現(xiàn)金給目標(biāo)公司的股東以實現(xiàn)收購目標(biāo)公司的目的?，F(xiàn)金收購是并購活動中的一個最明顯和快速的付款方式，在各種付款方式中占據(jù)很高比例。

（三）破產(chǎn)風(fēng)險存在于企業(yè)債務(wù)收購之中，特別是杠桿收購。杠桿并購中，并購公司不需要大量資金，旨在通過衡量收購債務(wù)來解決資金問題，并期望獲得并購后的財務(wù)杠桿利益。通常采用這種方式時，并購企業(yè)只需擁有占總額10%的自有資金，投資銀行貸款約占資金總額的50%至70%，投資者發(fā)行較高利息的風(fēng)險債券占收購金額的20%到40%。由于高風(fēng)險債券基金的成本非常高，而收購目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量具有不確定性，所以杠桿收購必須要實現(xiàn)高回報率才能造福收購者。否則，公司的收購可能因資本結(jié)構(gòu)惡化、債務(wù)比率過高而無法支付本金和利息。因此，杠桿收購債務(wù)風(fēng)險在很大程度上取決于目標(biāo)企業(yè)整合與穩(wěn)定后是否有足額的現(xiàn)金流。流動性風(fēng)險是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致支付困難的可能性。

二、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的防范對策

（一）完善價值評估體系

由于并購雙方信息不對稱是目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險的基本原因，企業(yè)應(yīng)盡量避免敵意收購，所以在并購前應(yīng)對并購目標(biāo)公司進(jìn)行詳細(xì)審查和評估。首先，對于目標(biāo)公司的資產(chǎn)負(fù)債表，應(yīng)注意是否有夸大資產(chǎn)，削減債務(wù)以及出現(xiàn)頻繁的關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)象。對于目標(biāo)公司的損益表，則應(yīng)該注意是否高抬或低報相關(guān)費用，注意非經(jīng)常性收益所隱含的不穩(wěn)定的業(yè)務(wù)。其次，并購方應(yīng)核實目標(biāo)公司的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，如果目標(biāo)公司股本規(guī)模較大，則建議采用場外協(xié)議收購的并購方式，同時關(guān)注目標(biāo)公司的控股股東的實際情況，調(diào)查是否存在大股東同屬于一個造系公司實際控制。最后，應(yīng)當(dāng)對并購目標(biāo)企業(yè)股價有一個明確的認(rèn)識，因為股價估值過高不僅會直接影響并購的成本，同時也會影響并購收益，所以收購方要合理地期望目標(biāo)公司未來的盈利能力，以減少風(fēng)險的估值。

（二）靈活運用支付方式

并購過程中可以采取靈活的方式，根據(jù)實際情況盡量減少現(xiàn)金支付。采用支付股權(quán)方式，一方面，可以減少大量的資金流出給并購企業(yè)帶來的壓力，也可以避免在后續(xù)整合過程中對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響。此外，通過這種方式，并購企業(yè)還可以享受稅收優(yōu)惠?？赊D(zhuǎn)換債券具有債券的安全性和和股票增值的雙重性質(zhì)。上市公司并購，根據(jù)預(yù)期的可轉(zhuǎn)換債券的二級市場波動和靈活使用基本的財務(wù)指標(biāo)，在其增長率，最初的價格溢價率，轉(zhuǎn)股價格的修正條款、贖回，回售和利率賠償或按浮動利率補償?shù)确矫孢M(jìn)行靈活設(shè)計，降低并購財務(wù)風(fēng)險。

（三）制定合理的整合計劃

整合前的財務(wù)審查是保證財務(wù)整合成功的前提，整合財務(wù)控制是有效實施財務(wù)整合成功的基礎(chǔ)。通過整合并購后財務(wù)控制實現(xiàn)并購財務(wù)整合的兩個基本任務(wù)：一是最大限度地避免控制企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險、整合風(fēng)險可以采取的預(yù)防措施有：

（1）現(xiàn)金流預(yù)算的整合?，F(xiàn)金流的質(zhì)量關(guān)系的整個企業(yè)資金利用效率水平，因此，需要對其有效控制。因為不同的公司有不同的控制程度，并購企業(yè)必須整合，明確相應(yīng)的系統(tǒng)，定時分析。收購公司還應(yīng)針對被收購企業(yè)實現(xiàn)全面預(yù)算，動態(tài)監(jiān)測，內(nèi)部審計，預(yù)防和控制財務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險。在全面預(yù)算的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金流、信息流為依據(jù)，進(jìn)行對財務(wù)活動和經(jīng)營活動的全過程的動態(tài)監(jiān)控，全面預(yù)防和控制財務(wù)風(fēng)險和管理風(fēng)險。

（2）財務(wù)管理的整合。并購可以實現(xiàn)金融認(rèn)證，通過親自對并購企業(yè)負(fù)責(zé)人實施嚴(yán)格的選擇，任命，主管企業(yè)財務(wù)評價和獎懲系統(tǒng)，并給出了足夠的職責(zé)，可以使監(jiān)督落實到企業(yè)日?；顒雍拓攧?wù)收支中。財務(wù)總監(jiān)，作為所有者權(quán)益的代表，只有進(jìn)行財務(wù)監(jiān)管，加強產(chǎn)權(quán)約束，財務(wù)負(fù)責(zé)人向母公司和被并購方負(fù)雙重責(zé)任。

（3）會計系統(tǒng)的整合。統(tǒng)一的財務(wù)體系、會計系統(tǒng)的整合是一個系統(tǒng)的保證，也是公司及時、準(zhǔn)確獲取被并購方的信息的重要手段，也是績效評價統(tǒng)一口徑的基礎(chǔ)。

第8篇：企業(yè)并購審計范文

論文摘要：并購在企業(yè)發(fā)展中具有重要的作用，它是增強企業(yè)核心競爭能力，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)的有效途徑。企業(yè)要綜合考慮并購所帶來的成本和效益，否則有可能使企業(yè)陷入財務(wù)困境。本文分析了我國企業(yè)并購在成本方面存在的主要問題，并提出了相應(yīng)的對策。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；成本；企業(yè)；財務(wù)

并購是資本市場中企業(yè)兼并、收購和聯(lián)合三種具體的資本經(jīng)營方式的統(tǒng)稱，是企業(yè)實現(xiàn)快速擴張的主要途徑。我國企業(yè)并購開始于1984年的，90年代以后企業(yè)并購步入快速發(fā)展階段，無論是在規(guī)模上，還是形式上都取得了新的突破。黨的十五大以后，我國企業(yè)并購有了更強勁的發(fā)展。1999年9月深圳保安集團在上海證券交易所收購了上海延中實業(yè)公司16％的流通股股票成為其股東后，又陸續(xù)出現(xiàn)了一系列的并購。隨著中國加入WTO，在中國企業(yè)逐步走進(jìn)全球一體化的進(jìn)程中，外資并購的勢頭不斷強勁。

現(xiàn)階段，我國企業(yè)并購的特點主要表現(xiàn)在：企業(yè)并購的規(guī)模日益擴大化。如廣州控股出資14億元購買沙角B電廠，實現(xiàn)了我國電力股權(quán)單項標(biāo)的最高金額。并購的質(zhì)量有所提高。并購動機開始趨向優(yōu)化資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)，并購方式向多樣化發(fā)展，并購環(huán)境也大大改善。盡管如此，我國企業(yè)并購的成功率還是相當(dāng)?shù)偷?。而從并購后的效果看?005年以前發(fā)生并購的45家上市公司的重組效果并不令人滿意，只有15％的公司在經(jīng)過成功的資產(chǎn)注入后煥然一新，20％的公司經(jīng)營一波三折，36％的公司在財務(wù)重組中很難維持，29％的公司重新陷入困境。筆者認(rèn)為，企業(yè)決策者對并購計劃不進(jìn)行必要的成本決策分析是造成不少企業(yè)并購失敗的關(guān)鍵所在。企業(yè)要想通過并購實現(xiàn)低成本擴張，就必須對并購計劃做出正確的成本決策分析。本文擬對此問題進(jìn)行探討，以期拋磚引玉。

一、企業(yè)并購的成本構(gòu)成分析

要進(jìn)行企業(yè)并購的成本決策分析，首先應(yīng)該明確企業(yè)并購的成本構(gòu)成。分析企業(yè)并購的成本構(gòu)成應(yīng)從四個方面進(jìn)行：

1、企業(yè)并購的進(jìn)入成本

也被稱作并購?fù)瓿沙杀?，是指并購行為本身所發(fā)生的直接成本和間接成本。其中直接成本是指并購活動直接發(fā)生的成本，如現(xiàn)金收購的購買支出；在債務(wù)收購、杠桿收購等情況下，開始可能并不實際支付收購費用，但是必須為未來的債務(wù)逐期支付本息。間接成本是指并購活動發(fā)生的各項間接支出，如在并購過程中發(fā)生的策劃、談判、文本制定、資產(chǎn)評估、公證、更名等費用。

2、企業(yè)并購的整合成本

也被稱作并購協(xié)調(diào)成本，是指并購企業(yè)為使被并購企業(yè)按計劃啟動、發(fā)展生產(chǎn)所需的各項投資。并購的整合成本主要包括：

(1)整合改制成本

并購企業(yè)在取得被并購企業(yè)的控制權(quán)后，必然要對被并購企業(yè)進(jìn)行重組。小則調(diào)整人事結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營方式；大則整合經(jīng)營戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重建銷售網(wǎng)絡(luò)。

(2)后續(xù)資金投入成本

為了實現(xiàn)并購戰(zhàn)略目標(biāo)，并購企業(yè)要向被并購企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)．撥入真動資金為新企業(yè)開拓市場支付市場調(diào)研費、廣告費等。

(3)內(nèi)部協(xié)調(diào)成本

并購后企業(yè)規(guī)模快速擴張，使企業(yè)的業(yè)務(wù)活動組織協(xié)調(diào)工作更加復(fù)雜，相應(yīng)的協(xié)調(diào)成本勢必增加。

3、企業(yè)并購的退出成本

企業(yè)并購的退出成本主要是指企業(yè)在通過并購實施擴張而出現(xiàn)擴張不成功必須退出，或當(dāng)企業(yè)所處的競爭環(huán)境出現(xiàn)了不利的變化，需要部分或全部解除整合所發(fā)生的成本。一般來說，企業(yè)并購的力度越大，可能發(fā)生的退出成本就越高。

4、企業(yè)并購的機會成本

企業(yè)并購的機會成本是指企業(yè)為完成并購活動所發(fā)生的各項支出，尤其是資本性支出，相對于其他投資和收益而言的利益放棄。

二、并購成本方面存在的主要問題

企業(yè)是否進(jìn)行并購，首先取決于薺購的成本，并購成本對并購的成功與否具有決定性的作用。但目前我國企業(yè)并購在成本方面還存在諸多問題，嚴(yán)重影響了企業(yè)并購的結(jié)果。

1、并購動機非理性導(dǎo)致并購成本測算不準(zhǔn)確

由于企業(yè)并購動機的不理性，缺乏長遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮，企業(yè)為了眼前的政策優(yōu)惠或為某一優(yōu)勢生產(chǎn)要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導(dǎo)致并購活動這種市場化行為的非市場化操作，為并購企業(yè)帶來了財務(wù)隱患。例如，赤峰市雙馬集團核心企業(yè)赤峰糖廠盲目地兼并與制糖業(yè)不相關(guān)的赤峰玻璃廠、第二制酒廠、烏丹化工廠等跨行業(yè)虧損企業(yè)，組建企業(yè)集團，并承擔(dān)債務(wù)4571萬元，注入新資金8954萬元，最終導(dǎo)致集團負(fù)債4．3億元，負(fù)債率達(dá)95％，陷入嚴(yán)重的財務(wù)困境。

2、我國企業(yè)并購?fù)瓿沙杀臼芏喾N不利因素影響

并購?fù)瓿沙杀臼遣①彿綖楂@得目標(biāo)企業(yè)而付出的成本，并購?fù)瓿沙杀镜母叩鸵话阒苯芋w現(xiàn)了并購目標(biāo)企業(yè)的價值，同時，并購?fù)瓿沙杀镜拇笮≈苯佑绊懖①彿降奈磥硗顿Y回報率。并購?fù)瓿沙杀镜拇_定是并購成功與否的關(guān)鍵。我國企業(yè)并購?fù)瓿沙杀镜拇_定往往受到多種因素的影響：

(1)交易雙方信息不對稱

確定并購價款的主要依據(jù)資料是目標(biāo)企業(yè)的年度報告、股價變動情況表和財務(wù)報表等，但被并購企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至可能出于自身的利益而杜撰信息。

(2)評估的方法和程序

從資產(chǎn)清查程序來看，評估機構(gòu)在有限的時問內(nèi)，很難對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行徹底的清查，往往只能采取抽樣的方法，這會導(dǎo)致部分資產(chǎn)實際狀況與賬面價值不符。再加上評估方法、評估參數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)不同，也會引起評估結(jié)果存在一定的謾差。

(3)其他因素

其他影響并購?fù)瓿沙杀镜囊蛩?。比如政府部門為了某種目的而干預(yù)企業(yè)間的并購行為進(jìn)而影響并購?fù)瓿沙杀?。再如資產(chǎn)評估機構(gòu)也有可能在多方干預(yù)或自身利益驅(qū)使下，出具虛假不實的評估報告。

3、并購時對整合與營運成本重視不足

并購得成功，并購前期過程固然重要，并購后的企業(yè)整合與營運同樣至關(guān)重要。實現(xiàn)企業(yè)之間的管理、技術(shù)、文化和人才對接融合是當(dāng)前成功并購的難點所在。而這些整合與營運成本往往占企業(yè)并購成本的大部分。并購后，并購方對目標(biāo)企業(yè)在經(jīng)營管理、市場建設(shè)、資源整合等方面往往還要作進(jìn)一步的整合與營運成本投入。由于整合與營運成本種類多、數(shù)量大，往往占企業(yè)并購成本的大部分，因而企業(yè)在并購時應(yīng)對其進(jìn)行著重考慮。

4、為企業(yè)并購服務(wù)的中介機構(gòu)欠發(fā)達(dá)

企業(yè)并購作為資本市場上的一種交易，要涉及資產(chǎn)、財務(wù)、政策、法律等多方面的內(nèi)容，是一項專業(yè)的工作。因此需要投資銀行、并購經(jīng)紀(jì)人與顧問公司、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)協(xié)助進(jìn)行。在中國，產(chǎn)權(quán)交易中心是為企業(yè)提供信息的專門中介機構(gòu)，由于出現(xiàn)時問不長，產(chǎn)權(quán)交易過程中各項制約機制不健全，并且相互之間缺乏交往，因此提供的信息不完整，沒有實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化信息化。另外，我國大多數(shù)投資銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等也對于服務(wù)企業(yè)并購的實踐經(jīng)驗不足，當(dāng)服務(wù)于企業(yè)并購時，它們對企業(yè)并購的設(shè)計、咨詢真正提供的幫助甚少，沒有起到作為中介機構(gòu)應(yīng)有的作用。

三、并購成本控制的對策

針對上述分析，為加強企業(yè)并購成本的管理，有效控制并購成本，企業(yè)在并購時應(yīng)采取下列措施：

1、企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的內(nèi)在要求進(jìn)行并購

企業(yè)在并購時，要遵循資本運營的效益增值和效益最大化原則進(jìn)行并購，旋并購目標(biāo)具有戰(zhàn)略性、長遠(yuǎn)性，避免盲目性并購。同時，既要防止行政部門的過度干預(yù)，又要取得政府的政策支持，以保證企業(yè)并購的順利進(jìn)行，為企業(yè)擴張后的運營創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2、對目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查

企業(yè)應(yīng)從相關(guān)性、互補性等方面分析并購雙方的優(yōu)勢與不足．其中包括資產(chǎn)質(zhì)量、財務(wù)狀況、經(jīng)營管理、市場銷售能力、技術(shù)潛力等方面，估計兩公司之間可能產(chǎn)生的協(xié)同價值，并以此來決定并購公司所要支付的并購成本。此外．還要確定對其它潛在收購者可能產(chǎn)生的協(xié)同價值。如果并購公司取得的協(xié)同價值小于競爭者可能取得的協(xié)同價值，則在投標(biāo)中會失敗此外．要深刻了解目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品生命周期和其緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)特征，避免進(jìn)人一個退出成本高昂的衰退陷阱中去。

3、選擇合理的并購方式，以有效降低或有負(fù)債的風(fēng)險

并購方企業(yè)應(yīng)在多種并購方案中，采取有利于己方的方案，力爭降低或有負(fù)債的風(fēng)險。例如，可將目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行終止清算．按企業(yè)清算的程序．清理企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債，并購放在收購原企業(yè)的有效資產(chǎn)后，重新注冊設(shè)立新的企業(yè)，這樣可以解決所有的歷史遺留問題。

4、聘請信譽良好的中介機構(gòu)

企業(yè)間的兼并、收購是資本市場的一種重要交割活動。需要諸如銀行、會計審計等事務(wù)所的參與。企業(yè)在并購時，對參與其中的經(jīng)紀(jì)人、會計事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所提供的資歷及相關(guān)信息，需要進(jìn)一步證實，并擴大調(diào)查取證范圍，以保證其在企業(yè)并購中的意見客觀、公正。

5、合理編制預(yù)算，強化預(yù)算控制，降低并購后運行成本

第9篇：企業(yè)并購審計范文

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；成本；企業(yè)；財務(wù)

并購是資本市場中企業(yè)兼并、收購和聯(lián)合三種具體的資本經(jīng)營方式的統(tǒng)稱，是企業(yè)實現(xiàn)快速擴張的主要途徑。我國企業(yè)并購開始于1984年的，90年代以后企業(yè)并購步入快速發(fā)展階段，無論是在規(guī)模上，還是形式上都取得了新的突破。黨的十五大以后，我國企業(yè)并購有了更強勁的發(fā)展。1999年9月深圳保安集團在上海證券交易所收購了上海延中實業(yè)公司16％的流通股股票成為其股東后，又陸續(xù)出現(xiàn)了一系列的并購。隨著中國加入WTO，在中國企業(yè)逐步走進(jìn)全球一體化的進(jìn)程中，外資并購的勢頭不斷強勁。

現(xiàn)階段，我國企業(yè)并購的特點主要表現(xiàn)在：企業(yè)并購的規(guī)模日益擴大化。如廣州控股出資14億元購買沙角B電廠，實現(xiàn)了我國電力股權(quán)單項標(biāo)的最高金額。并購的質(zhì)量有所提高。并購動機開始趨向優(yōu)化資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)，并購方式向多樣化發(fā)展，并購環(huán)境也大大改善。盡管如此，我國企業(yè)并購的成功率還是相當(dāng)?shù)偷摹６鴱牟①徍蟮男Ч矗?005年以前發(fā)生并購的45家上市公司的重組效果并不令人滿意，只有15％的公司在經(jīng)過成功的資產(chǎn)注入后煥然一新，20％的公司經(jīng)營一波三折，36％的公司在財務(wù)重組中很難維持，29％的公司重新陷入困境。筆者認(rèn)為，企業(yè)決策者對并購計劃不進(jìn)行必要的成本決策分析是造成不少企業(yè)并購失敗的關(guān)鍵所在。企業(yè)要想通過并購實現(xiàn)低成本擴張，就必須對并購計劃做出正確的成本決策分析。本文擬對此問題進(jìn)行探討，以期拋磚引玉。

一、企業(yè)并購的成本構(gòu)成分析

要進(jìn)行企業(yè)并購的成本決策分析，首先應(yīng)該明確企業(yè)并購的成本構(gòu)成。分析企業(yè)并購的成本構(gòu)成應(yīng)從四個方面進(jìn)行：

1、企業(yè)并購的進(jìn)入成本

也被稱作并購?fù)瓿沙杀?，是指并購行為本身所發(fā)生的直接成本和間接成本。其中直接成本是指并購活動直接發(fā)生的成本，如現(xiàn)金收購的購買支出；在債務(wù)收購、杠桿收購等情況下，開始可能并不實際支付收購費用，但是必須為未來的債務(wù)逐期支付本息。間接成本是指并購活動發(fā)生的各項間接支出，如在并購過程中發(fā)生的策劃、談判、文本制定、資產(chǎn)評估、公證、更名等費用。

2、企業(yè)并購的整合成本

也被稱作并購協(xié)調(diào)成本，是指并購企業(yè)為使被并購企業(yè)按計劃啟動、發(fā)展生產(chǎn)所需的各項投資。并購的整合成本主要包括：

(1)整合改制成本

并購企業(yè)在取得被并購企業(yè)的控制權(quán)后，必然要對被并購企業(yè)進(jìn)行重組。小則調(diào)整人事結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營方式；大則整合經(jīng)營戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重建銷售網(wǎng)絡(luò)。

(2)后續(xù)資金投入成本

為了實現(xiàn)并購戰(zhàn)略目標(biāo)，并購企業(yè)要向被并購企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)．撥入真動資金為新企業(yè)開拓市場支付市場調(diào)研費、廣告費等。

(3)內(nèi)部協(xié)調(diào)成本

并購后企業(yè)規(guī)?？焖贁U張，使企業(yè)的業(yè)務(wù)活動組織協(xié)調(diào)工作更加復(fù)雜，相應(yīng)的協(xié)調(diào)成本勢必增加。

3、企業(yè)并購的退出成本

企業(yè)并購的退出成本主要是指企業(yè)在通過并購實施擴張而出現(xiàn)擴張不成功必須退出，或當(dāng)企業(yè)所處的競爭環(huán)境出現(xiàn)了不利的變化，需要部分或全部解除整合所發(fā)生的成本。一般來說，企業(yè)并購的力度越大，可能發(fā)生的退出成本就越高。

4、企業(yè)并購的機會成本

企業(yè)并購的機會成本是指企業(yè)為完成并購活動所發(fā)生的各項支出，尤其是資本性支出，相對于其他投資和收益而言的利益放棄。

二、并購成本方面存在的主要問題

企業(yè)是否進(jìn)行并購，首先取決于薺購的成本，并購成本對并購的成功與否具有決定性的作用。但目前我國企業(yè)并購在成本方面還存在諸多問題，嚴(yán)重影響了企業(yè)并購的結(jié)果。

1、并購動機非理性導(dǎo)致并購成本測算不準(zhǔn)確

由于企業(yè)并購動機的不理性，缺乏長遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮，企業(yè)為了眼前的政策優(yōu)惠或為某一優(yōu)勢生產(chǎn)要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導(dǎo)致并購活動這種市場化行為的非市場化操作，為并購企業(yè)帶來了財務(wù)隱患。例如，赤峰市雙馬集團核心企業(yè)赤峰糖廠盲目地兼并與制糖業(yè)不相關(guān)的赤峰玻璃廠、第二制酒廠、烏丹化工廠等跨行業(yè)虧損企業(yè)，組建企業(yè)集團，并承擔(dān)債務(wù)4571萬元，注入新資金8954萬元，最終導(dǎo)致集團負(fù)債4．3億元，負(fù)債率達(dá)95％，陷入嚴(yán)重的財務(wù)困境。

2、我國企業(yè)并購?fù)瓿沙杀臼芏喾N不利因素影響

并購?fù)瓿沙杀臼遣①彿綖楂@得目標(biāo)企業(yè)而付出的成本，并購?fù)瓿沙杀镜母叩鸵话阒苯芋w現(xiàn)了并購目標(biāo)企業(yè)的價值，同時，并購?fù)瓿沙杀镜拇笮≈苯佑绊懖①彿降奈磥硗顿Y回報率。并購?fù)瓿沙杀镜拇_定是并購成功與否的關(guān)鍵。我國企業(yè)并購?fù)瓿沙杀镜拇_定往往受到多種因素的影響：

(1)交易雙方信息不對稱

確定并購價款的主要依據(jù)資料是目標(biāo)企業(yè)的年度報告、股價變動情況表和財務(wù)報表等，但被并購企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至可能出于自身的利益而杜撰信息。

(2)評估的方法和程序

從資產(chǎn)清查程序來看，評估機構(gòu)在有限的時問內(nèi)，很難對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行徹底的清查，往往只能采取抽樣的方法，這會導(dǎo)致部分資產(chǎn)實際狀況與賬面價值不符。再加上評估方法、評估參數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)不同，也會引起評估結(jié)果存在一定的謾差。

(3)其他因素

其他影響并購?fù)瓿沙杀镜囊蛩?。比如政府部門為了某種目的而干預(yù)企業(yè)間的并購行為進(jìn)而影響并購?fù)瓿沙杀?。再如資產(chǎn)評估機構(gòu)也有可能在多方干預(yù)或自身利益驅(qū)使下，出具虛假不實的評估報告。

3、并購時對整合與營運成本重視不足

并購得成功，并購前期過程固然重要，并購后的企業(yè)整合與營運同樣至關(guān)重要。實現(xiàn)企業(yè)之間的管理、技術(shù)、文化和人才對接融合是當(dāng)前成功并購的難點所在。而這些整合與營運成本往往占企業(yè)并購成本的大部分。并購后，并購方對目標(biāo)企業(yè)在經(jīng)營管理、市場建設(shè)、資源整合等方面往往還要作進(jìn)一步的整合與營運成本投入。由于整合與營運成本種類多、數(shù)量大，往往占企業(yè)并購成本的大部分，因而企業(yè)在并購時應(yīng)對其進(jìn)行著重考慮。

4、為企業(yè)并購服務(wù)的中介機構(gòu)欠發(fā)達(dá)

企業(yè)并購作為資本市場上的一種交易，要涉及資產(chǎn)、財務(wù)、政策、法律等多方面的內(nèi)容，是一項專業(yè)的工作。因此需要投資銀行、并購經(jīng)紀(jì)人與顧問公司、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)協(xié)助進(jìn)行。在中國，產(chǎn)權(quán)交易中心是為企業(yè)提供信息的專門中介機構(gòu)，由于出現(xiàn)時問不長，產(chǎn)權(quán)交易過程中各項制約機制不健全，并且相互之間缺乏交往，因此提供的信息不完整，沒有實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化信息化。另外，我國大多數(shù)投資銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等也對于服務(wù)企業(yè)并購的實踐經(jīng)驗不足，當(dāng)服務(wù)于企業(yè)并購時，它們對企業(yè)并購的設(shè)計、咨詢真正提供的幫助甚少，沒有起到作為中介機構(gòu)應(yīng)有的作用。

三、并購成本控制的對策

針對上述分析，為加強企業(yè)并購成本的管理，有效控制并購成本，企業(yè)在并購時應(yīng)采取下列措施：

1、企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的內(nèi)在要求進(jìn)行并購

企業(yè)在并購時，要遵循資本運營的效益增值和效益最大化原則進(jìn)行并購，旋并購目標(biāo)具有戰(zhàn)略性、長遠(yuǎn)性，避免盲目性并購。同時，既要防止行政部門的過度干預(yù)，又要取得政府的政策支持，以保證企業(yè)并購的順利進(jìn)行，為企業(yè)擴張后的運營創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2、對目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查

企業(yè)應(yīng)從相關(guān)性、互補性等方面分析并購雙方的優(yōu)勢與不足．其中包括資產(chǎn)質(zhì)量、財務(wù)狀況、經(jīng)營管理、市場銷售能力、技術(shù)潛力等方面，估計兩公司之間可能產(chǎn)生的協(xié)同價值，并以此來決定并購公司所要支付的并購成本。此外．還要確定對其它潛在收購者可能產(chǎn)生的協(xié)同價值。如果并購公司取得的協(xié)同價值小于競爭者可能取得的協(xié)同價值，則在投標(biāo)中會失敗此外．要深刻了解目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品生命周期和其緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)特征，避免進(jìn)人一個退出成本高昂的衰退陷阱中去。

3、選擇合理的并購方式，以有效降低或有負(fù)債的風(fēng)險

并購方企業(yè)應(yīng)在多種并購方案中，采取有利于己方的方案，力爭降低或有負(fù)債的風(fēng)險。例如，可將目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行終止清算．按企業(yè)清算的程序．清理企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債，并購放在收購原企業(yè)的有效資產(chǎn)后，重新注冊設(shè)立新的企業(yè)，這樣可以解決所有的歷史遺留問題。

4、聘請信譽良好的中介機構(gòu)

企業(yè)間的兼并、收購是資本市場的一種重要交割活動。需要諸如銀行、會計審計等事務(wù)所的參與。企業(yè)在并購時，對參與其中的經(jīng)紀(jì)人、會計事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所提供的資歷及相關(guān)信息，需要進(jìn)一步證實，并擴大調(diào)查取證范圍，以保證其在企業(yè)并購中的意見客觀、公正。

5、合理編制預(yù)算，強化預(yù)算控制，降低并購后運行成本