證券公司論文精選(九篇)

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第1篇：證券公司論文范文

應(yīng)著力于轉(zhuǎn)換功能

黨的十六大報(bào)告指出，“創(chuàng)新是一個(gè)民族進(jìn)步的靈魂，是一個(gè)國家興旺發(fā)達(dá)的不竭動(dòng)力。”對(duì)證券公司而言也一樣，唯有創(chuàng)新，才能走出目前的困境，才能走上可持續(xù)發(fā)展之路。

在分業(yè)管理體制下，證券公司的功能主要包括兩個(gè)方面：一是承擔(dān)著證券市場的中介者和組織者的作用。證券公司通過為買方尋找賣方、為賣方尋找買方，充當(dāng)籌資者和投資者的中介，起到市場組織者的作用。在專業(yè)化分工水平日漸加深的情況下，這一功能漸漸成為證券公司獨(dú)有的功能，并構(gòu)成證券公司的核心競爭力；二是風(fēng)險(xiǎn)管理的功能。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，由于虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理成為經(jīng)濟(jì)生活中一個(gè)重要且必須交由專門部門來解決的問題。針對(duì)不同客戶的特點(diǎn)，提供不同的收益工具和解決方案，成為金融業(yè)的一項(xiàng)專門能力和專業(yè)技能。證券公司通過開發(fā)不同的產(chǎn)品和提供金融工具，適應(yīng)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益的偏好，為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)，逐漸成為證券公司核心競爭力的重要來源。

從目前的狀況看，我國證券公司的功能還主要處于較為低級(jí)的提供“通道”的階段，充當(dāng)投資者和籌資者的中介、優(yōu)化資本配置等實(shí)質(zhì)性市場功能及風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮嚴(yán)重不足。我國證券市場的交易系統(tǒng)，起點(diǎn)很高，一開始就建立了功能強(qiáng)大、效率很高的電子交易系統(tǒng)。而證券公司為“買方尋找賣方、為賣方尋找買方”這一交易中介的功能卻弱化了，只剩下為投資者提供交易網(wǎng)絡(luò)終端這一部分功能。隨著網(wǎng)上交易的發(fā)展，這一終端很容易由其他經(jīng)濟(jì)部門來提供，來自IT行業(yè)的競爭及以“銀證通”為代表的商業(yè)銀行的加入，嚴(yán)重威脅到證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。從發(fā)行市場看，在非市場化的發(fā)行條件下，賣股票成了最容易的事情，證券公司的競爭力則主要體現(xiàn)為“發(fā)行通道”的多少。通道功能強(qiáng)而市場功能弱，導(dǎo)致我國證券公司無法形成核心競爭力。

為此，現(xiàn)階段我國證券公司創(chuàng)新的方向應(yīng)該是培植實(shí)質(zhì)性市場能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，進(jìn)而逐步形成證券公司的核心競爭力。由于我國證券市場目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，還沒有提供可供組合及對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，因此，在風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新，還只能停留在小規(guī)模試驗(yàn)階段，如推出一些債券組合、基金組合等風(fēng)險(xiǎn)收益明顯不同于股票的產(chǎn)品。目前創(chuàng)新的重點(diǎn)是圍繞著實(shí)質(zhì)性市場能力的培養(yǎng)，充分發(fā)揮證券公司作為連接籌資者和投資者的中介和市場組織者的作用。比如大力加強(qiáng)營銷功能，突出研究和投資咨詢能力，深化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；深化投資銀行業(yè)務(wù)，從傳統(tǒng)的以發(fā)行為主轉(zhuǎn)向以收購兼并等為主的具有現(xiàn)代特征的投資銀行業(yè)務(wù)；轉(zhuǎn)變資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式，把過去作為變相的自營或變相融資的受托投資管理業(yè)務(wù)，恢復(fù)其本來屬性，真正作到“受人之托，代人理財(cái)”，在對(duì)客戶進(jìn)行“量身定制”式投資服務(wù)、實(shí)現(xiàn)服務(wù)個(gè)性化的同時(shí)，大力開展投資組合產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開發(fā)，滿足具有不同風(fēng)險(xiǎn)、收益偏好投資者的需要。

重在還其法人能力

證券公司創(chuàng)新，核心問題是要還證券公司以正常的法人能力，在對(duì)現(xiàn)有法律沒有大的突破的情況下，擴(kuò)大證券公司的業(yè)務(wù)范圍，拓寬融資渠道，放開對(duì)外投資的限制，以增強(qiáng)證券公司的行為能力。

拓寬融資渠道，增強(qiáng)業(yè)務(wù)運(yùn)作能力。從國際經(jīng)驗(yàn)看，由于投資銀行參與的活動(dòng)有大量的資金需求，所以，融資手段的多樣性與持續(xù)性是投資銀行發(fā)揮其功能的前提。在成熟的證券市場上，投資銀行普遍具有很高的負(fù)債權(quán)益比，像美林、摩根斯坦利、高盛等國際知名投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債率一般都在95%左右，它們的融資手段也很多，上市、發(fā)債、中長期貸款、短期借貸等都是可供投資銀行選擇的融資方式。

目前，國內(nèi)證券公司資金來源渠道單一。為防止銀行資金違規(guī)流入股市，證券公司從銀行獲得信貸資金受到很大限制，私募增資擴(kuò)股是證券公司籌集中長期資金的主要方式。但由于市場環(huán)境的變化，證券公司收益率較低，增資擴(kuò)股的難度越來越大，且單純以增資擴(kuò)股的形式籌集資金，導(dǎo)致證券公司資本結(jié)構(gòu)不合理，影響資本運(yùn)作效率。從2002年末的數(shù)據(jù)看，國內(nèi)證券公司扣除客戶交易結(jié)算資金后，總體資產(chǎn)負(fù)債率不到60%，至于中信、海通、光大等規(guī)模較大的證券公司，其資產(chǎn)負(fù)債率更低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際上的平均水平。在短期融資渠道方面，雖然有國債回購、短期拆借、質(zhì)押貸款等幾種選擇，但因受到諸多限制，均無法滿足證券公司的需要。

資金來源缺乏，直接影響證券公司開展業(yè)務(wù)和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力?？梢钥紤]允許證券公司更大規(guī)模地進(jìn)入同業(yè)拆借市場；允許證券公司以自有的房產(chǎn)、外匯等資產(chǎn)向銀行申請(qǐng)抵押貸款，逐步拓展質(zhì)押品范圍，適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)開放銀行對(duì)證券公司的信用放款；可以為券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供金融支持，如由商業(yè)銀行為企業(yè)重組并購提供貸款等；允許證券公司發(fā)債，條件成熟時(shí)證券公司可以上市融資等，以拓寬證券公司的融資渠道，增強(qiáng)其業(yè)務(wù)運(yùn)作能力。

適當(dāng)放開對(duì)綜合類證券公司對(duì)外投資的限制，擴(kuò)大證券公司業(yè)務(wù)范圍?！蹲C券法》規(guī)定綜合類證券公司的業(yè)務(wù)范圍為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)以及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核定的其他證券業(yè)務(wù)。在實(shí)踐中，監(jiān)管部門由于擔(dān)心證券公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證券公司的業(yè)務(wù)范圍仍然限制得很死，實(shí)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等被明令禁止，證券公司對(duì)外投資的能力受到極大限制。

經(jīng)過近幾年的清理整頓，證券公司的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和內(nèi)部管理水平有了很大提高，我國已建立起以凈資本為核心的對(duì)證券公司的監(jiān)管體制，監(jiān)管力度大大加強(qiáng)，放開對(duì)證券公司對(duì)外投資的限制時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。目前應(yīng)主要從三個(gè)方面進(jìn)行松綁：一是允許證券公司將現(xiàn)有業(yè)務(wù)獨(dú)立出來，組建相對(duì)獨(dú)立的子公司進(jìn)行經(jīng)營，如專門從事投資銀行業(yè)務(wù)的子公司、資產(chǎn)管理子公司等，以在各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間建立更有效的防火墻，防止一項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)而波及其他業(yè)務(wù)，同時(shí)也支持證券公司向控股集團(tuán)化方向發(fā)展；二是投資期貨公司、信托投資公司等，以利于證券公司業(yè)務(wù)范圍的拓寬和進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，提升服務(wù)水平；三是開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。面對(duì)我國私募資本市場巨大的潛力，證券公司可利用其在人才、專業(yè)等方面的優(yōu)勢，通過開展風(fēng)險(xiǎn)投資尋找到新的增長點(diǎn)，從而享受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長的成果。但證券公司直接進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)很大，可考慮允許證券公司組建獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。這樣既可獲得股權(quán)增值的收益，又可為公司承銷業(yè)務(wù)培養(yǎng)客戶源，對(duì)證券公司的長遠(yuǎn)發(fā)展具有極大的戰(zhàn)略意義。

第2篇：證券公司論文范文

關(guān)鍵詞股指期貨;參與模式;中介機(jī)構(gòu)

金融期貨是在20世紀(jì)70年代世界金融體制發(fā)生重大變革，世界金融市場日益動(dòng)蕩不安的背景下誕生的。論文金融期貨經(jīng)過近20年的迅速發(fā)展，已占世界期貨交易量的67%。近年來，比重更是上升到80%以上。由于實(shí)際條件和經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境不同，各國金融期貨市場參與模式呈現(xiàn)出不同的市場格局和發(fā)展特點(diǎn)。對(duì)于我國來說發(fā)達(dá)與新興市場的借鑒重點(diǎn)將有所不同。在以美、英、日等國為代表的發(fā)達(dá)市場上，已形成成熟的期貨行業(yè)體系，其完備的法律法規(guī)、規(guī)范的監(jiān)控體系、豐富的產(chǎn)品系列、有序的參與層次，都有我國發(fā)展金融期貨所必須認(rèn)真借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn)。而對(duì)于臺(tái)灣這個(gè)新興期貨市場，在借鑒成熟市場經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，根據(jù)自身情況進(jìn)行創(chuàng)新，摸索出一整套適用于東亞，尤其是大中華地區(qū)的金融期貨市場文化，促進(jìn)了金融期貨市場的迅猛發(fā)展，這是我們要重點(diǎn)吸收借鑒的地方。

1境外金融機(jī)構(gòu)參與金融期貨的模式借鑒

1.1美國期貨市場發(fā)展及狀況美國是期貨市場和期貨行業(yè)發(fā)展最為成熟的國家，其期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)在原發(fā)型期貨市場中最具代表性。

1.1.1美國主要證券公司參與情況。在美國，證券公司主要通過部門或者專業(yè)子公司2種方式參與金融期貨。一些證券公司通過設(shè)立專業(yè)子公司從事期貨交易，如美林期貨公司、JP摩根期貨公司等都是期貨專營商。而另一些證券公司，則通過部門參與，如摩根斯坦利、所羅門美邦等公司都兼營期貨交易(期貨兼營商)[1]。

美國的大多數(shù)證券公司都在一些期貨交易所取得會(huì)員資格，開展經(jīng)紀(jì)、自營兩類業(yè)務(wù)。既客戶從事場內(nèi)期貨交易，也為公司特定的交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理從事自營交易。

1.1.2美國期貨市場中介機(jī)構(gòu)。美國《商品交易法》將其期貨市場的中介機(jī)構(gòu)劃分為業(yè)務(wù)型、客戶開發(fā)型以及管理服務(wù)型三大類。

第一類:業(yè)務(wù)型的中介機(jī)構(gòu)。主要是期貨傭金商FCM(FuturesCommissionMerchant)、場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商FB(FloorBro-ker)以及場內(nèi)交易商FT(FloorTrader)。FCM是各種期貨經(jīng)紀(jì)中介的核心，從其功能來看，與我國的期貨經(jīng)紀(jì)公司類似。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)(NFA)注冊(cè)的FCM目前共有192家。而根據(jù)不同的營運(yùn)模式，美國的FCM又可以分為3種:一是全能型金融服務(wù)公司，如高盛公司、花旗環(huán)球金融、美林公司以及摩根大通等金融巨頭，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)僅占其業(yè)務(wù)的一部分;二是專業(yè)的期貨經(jīng)紀(jì)公司，以瑞富期貨公司(Refco)為典型代表;三是現(xiàn)貨公司兼營期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這類公司包括一些大型的現(xiàn)貨加工商、倉儲(chǔ)商、中間商和出口商等。它們最初涉足期貨市場主要是為了套期保值，后來逐漸拓展到期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，有些現(xiàn)貨公司還下設(shè)了專門從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的子公司，例如嘉吉投資者服務(wù)公司(CargillInvestorServices)就承擔(dān)了其母公司的套保業(yè)務(wù)。此外，型中介還包括FB和FT。FB又稱出市經(jīng)紀(jì)人，他們?cè)诮灰壮貎?nèi)替客戶或經(jīng)紀(jì)公司執(zhí)行期貨交易指令。FT與FB正好相反，他們?cè)诮灰壮貎?nèi)替自己所屬公司做交易。如果是替自己賬戶做交易，通常稱之為自營商(Local)。

第二類:客戶開發(fā)型的中介機(jī)構(gòu)。主要有介紹經(jīng)紀(jì)商IB(IntroducingBroker)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人AP(AssociatedPerson)。碩士論文IB既可以是機(jī)構(gòu)也可以是個(gè)人，但一般都以機(jī)構(gòu)的形式存在。它可以開發(fā)客戶或接受期貨期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過FCM進(jìn)行結(jié)算。IB又分為獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IB(IIB)和由FCM擔(dān)保的IB(GIB)。IIB必須維持最低的資本要求，并保存賬簿和交易記錄。GIB則與FCM簽訂擔(dān)保協(xié)議，借以免除對(duì)IB的資本和記錄的法定要求。在NFA注冊(cè)的IIB目前共有466家，GIB則有1043家。我國尚不存在類似于IIB的期貨中介機(jī)構(gòu)，而期貨經(jīng)紀(jì)公司在異地的分支機(jī)構(gòu)、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)則與GIB頗為相似。在FCM的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，許多IB的客戶量和交易量都遠(yuǎn)比FCM直接開發(fā)的要大，IB的引入極大地促進(jìn)了美國期貨業(yè)的發(fā)展。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人(AP)主要從事所屬的FCM、IB等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開發(fā)、客戶等工作。他們均以個(gè)人形式存在，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司的賬戶執(zhí)行人、銷售助理和分店經(jīng)理等。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人不允許存在雙重身份，即不能同時(shí)為2個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)服務(wù)。在NFA注冊(cè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人共有53898人。其中，以賬戶執(zhí)行人AE(AccountExecutive)最為典型，他們是FCM的業(yè)務(wù)代表，是專門為期貨經(jīng)紀(jì)公司招攬客戶并替客戶執(zhí)行交易和提供市場咨詢的人，與我國期貨經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)部經(jīng)紀(jì)人的角色類似。

第三類:管理服務(wù)型的中介機(jī)構(gòu)。主要包括商品基金經(jīng)理CPO(CommodityPoolOperator)、商品交易顧問CTA(Commod-ityTradingAdvisor)等。CPO是指向個(gè)人籌集資金組成基金，然后利用這個(gè)基金在期貨市場上從事投機(jī)業(yè)，以圖獲利的個(gè)人或組織。CTA可以提供期貨交易建議，如管理和指導(dǎo)賬戶、發(fā)表即時(shí)評(píng)論、熱線電話咨詢、提供交易系統(tǒng)等，但不能接受客戶的資金。目前，在NFA注冊(cè)的CPO有1470家，CTA有790家。

1.2臺(tái)灣期貨市場發(fā)展及狀況臺(tái)灣期貨市場屬于新興的期貨市場，其發(fā)展方式為先行開放國外期貨市場，然后再建立國內(nèi)市場，這與臺(tái)灣證券市場的開放思路是一樣的。臺(tái)灣市場是新近快速健康發(fā)展的新興市場之一，并且由于金融改革歷程、投資文化及投資者結(jié)構(gòu)與大陸情況極為相似等原因，在諸多方面值得我們認(rèn)真學(xué)習(xí)。

1.2.1臺(tái)灣證券公司參與情況。臺(tái)灣證券公司可以作為期貨兼營商，全面的參與期貨業(yè)務(wù)，同時(shí)，存在一些期貨公司作為期貨專營商，提供更為專一的期貨服務(wù)。截止到2005年10月底，臺(tái)灣期貨市場有專營自營商13家;有他業(yè)兼營自營商23家;有專營經(jīng)紀(jì)商23家;他業(yè)兼營經(jīng)紀(jì)商17家;交易輔助人75家;結(jié)算會(huì)員32家[3]。

臺(tái)灣的法規(guī)規(guī)定證券公司可以通過子公司、部門等形式參與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可以通過部門、子公司、交易人身份參與自營業(yè)務(wù)。需要說明的是，在臺(tái)灣，許多期貨公司都具有證券公司背景。如，臺(tái)灣的元大京華，成立專門的期貨子公司———元大京華期貨公司，從事經(jīng)紀(jì)和自營(1998年增加)業(yè)務(wù)，同時(shí)，元大京華證券公司下的自營部也從事期貨自營業(yè)務(wù)，同時(shí)，經(jīng)紀(jì)部從事期貨交易輔助人業(yè)務(wù)。寶來證券在新金融商品處下設(shè)期貨自營部，并成立寶來瑞富期貨子公司，成為臺(tái)灣最大的期貨商，開展期貨、選擇權(quán)、期貨經(jīng)紀(jì)、結(jié)算、期貨自營等業(yè)務(wù)。

根據(jù)仔細(xì)比較分析，臺(tái)灣不同規(guī)模的證券公司在參與形式上，分別存在一定的趨同性。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，大型證券公司更傾向于采取全資控股的子公司形式參與(這種子公司多為證券公司為開展期貨業(yè)務(wù)而專設(shè))，中小型證券公司更傾向于采取部門形式參與。自營業(yè)務(wù)方面，證券公司一般都設(shè)有自營部門，但大型證券公司的子公司一般也開展自營業(yè)務(wù)，而中小型證券公司一般沒有子公司，或者存在子公司也主要經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而不開展自營業(yè)務(wù)。

1.2.2臺(tái)灣期貨市中介機(jī)構(gòu)。臺(tái)灣的期貨交易商分為期貨經(jīng)紀(jì)商和期貨自營商。期貨經(jīng)紀(jì)商包括期貨經(jīng)紀(jì)公司和兼營期貨業(yè)務(wù)的證券商。一般企業(yè)法人不能成為交易所的會(huì)員。在臺(tái)灣的證券行業(yè)與期貨行業(yè)是混業(yè)經(jīng)營，證券商既可以自營期貨與期權(quán)業(yè)務(wù)，也可以兼營期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。另外，僅證券經(jīng)紀(jì)商可以申請(qǐng)經(jīng)營期貨交易輔助業(yè)務(wù)，證券商兼營期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，不得申請(qǐng)經(jīng)營期貨交易輔助業(yè)務(wù)。期貨交易輔助人屬期貨服務(wù)事業(yè)，它接受期貨商的委托，從事的業(yè)務(wù)范圍包括:招攬期貨交易人從事期貨交易、期貨商接受期貨交易人開戶接受期貨交易人期貨交易之委托單并交付期貨商執(zhí)行。期貨交易輔助人從事期貨交易招攬業(yè)務(wù)時(shí)，必須以委托期貨商的名義進(jìn)行。期貨交易輔助人只能接受一家期貨商的委任，但期貨商可同時(shí)委任一家以上的期貨交易輔助人[2]。

臺(tái)灣地區(qū)的期貨經(jīng)紀(jì)商主要有4類:一是專營期貨經(jīng)紀(jì)商，只受托從事證期局公告的國內(nèi)外期貨期權(quán)交易;二是兼營期貨商，包括一些本土及外國券商和金融機(jī)構(gòu);三是期貨交易輔助人，主要是一些獲許經(jīng)營期貨交易輔助業(yè)務(wù)的證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，期貨交易輔助業(yè)務(wù)包括招攬客戶、期貨商接受客戶開戶，接受客戶的委托單并交付期貨商執(zhí)行等;四是復(fù)委托公司，就是本土客戶從事國外期貨交易的機(jī)構(gòu)，它們將委托單轉(zhuǎn)給境內(nèi)的國外復(fù)委托期貨商，然后再轉(zhuǎn)給境外的交易所達(dá)成交易。

2我國券商參與模式設(shè)計(jì)

我國期貨業(yè)目前交易的期貨品種僅限于商品期貨，金融期貨尚是一片空白，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，盡快推出金融期貨勢在必行。通過對(duì)美國這個(gè)成熟市場及臺(tái)灣新興期貨市場的發(fā)展歷程及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看，我們可以得到不少有益的啟示。同是作為新興期貨市場的內(nèi)地期貨市場，要穩(wěn)步健康地向前發(fā)展，券商參與模式可以參考如下幾個(gè)方面。

2.1加快期貨市場法規(guī)建設(shè)，完善監(jiān)管與自律管理體系

盡管幾乎世界各國在建立期貨市場的過程中，都是采取“先建市，后立法”的思路，但香港、臺(tái)灣的期貨市場卻是在借鑒美英等期貨市場的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上采取“先立法，后建市”的思路創(chuàng)立并發(fā)展起來的。醫(yī)學(xué)論文這樣，既可以避免少走彎路，節(jié)省“學(xué)費(fèi)”，充分獲得后發(fā)性利益，同時(shí)也可以使期貨市場迅速與國際接軌，按國際慣例規(guī)范來發(fā)展期貨市場。

結(jié)合中國的具體情況，同時(shí)參考美國的監(jiān)管模式，我國的監(jiān)管主體應(yīng)分為三級(jí)，包括國家監(jiān)管、行業(yè)自律監(jiān)管、交易所監(jiān)管?！镀谪浗灰坠芾頃盒袟l例》第五條規(guī)定:中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)(簡稱證監(jiān)會(huì))對(duì)期貨市場實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。據(jù)此規(guī)定，證監(jiān)會(huì)是國家監(jiān)管主體。在我國，金融期貨推出后，如果證券公司等金融機(jī)構(gòu)允許參與金融期貨交易，那么有權(quán)力進(jìn)行監(jiān)管的行業(yè)自律組織將包括期貨業(yè)協(xié)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)。而市場及交易監(jiān)管主體則為交易所。

2.2分層控制風(fēng)險(xiǎn)，層次化市場管理，形成金字塔型結(jié)構(gòu)

無論是美國、臺(tái)灣或是其他一些國家，在市場結(jié)構(gòu)方面都反映出一個(gè)共性，那就是分層控制風(fēng)險(xiǎn)，層次化市場管理，減少交易所直接管理的機(jī)構(gòu)數(shù)目。主要體現(xiàn)在結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員的分離以及IB業(yè)務(wù)的引進(jìn)等。這種金字塔式的市場結(jié)構(gòu)，有助于控制市場競爭，形成價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)管理。這在我國現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)混業(yè)經(jīng)營的同時(shí)，也要注意引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，避免行業(yè)惡性競爭。

2.2.1結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員分離。在香港，結(jié)算會(huì)員和交易會(huì)員是明顯區(qū)分的。而在臺(tái)灣，雖然沒有交易會(huì)員這一說法，但從本質(zhì)上看，參與交易的期貨商就相當(dāng)于交易會(huì)員，而期貨商并不都是結(jié)算會(huì)員，因此，在臺(tái)灣實(shí)際上也是交易會(huì)員與結(jié)算會(huì)員分離的模式。

而我國期貨市場上，期貨公司實(shí)際上資質(zhì)差別很大，但目前不區(qū)分交易、結(jié)算會(huì)員資格，全部經(jīng)紀(jì)公司都是交易所會(huì)員，都擁有交易及結(jié)算資格。可見，讓部分資歷較好的交易會(huì)員成為結(jié)算會(huì)員，可以將結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步過濾，減小了交易所的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，我國現(xiàn)在有上海、大連、鄭州3家期貨交易所，每家交易所對(duì)各自的會(huì)員分別進(jìn)行結(jié)算。若要到3家交易所同時(shí)交易就要結(jié)算3次。若能將3家交易所的結(jié)算系統(tǒng)統(tǒng)一起來，以交易實(shí)體為結(jié)算單位，即無論在幾家交易所交易只需結(jié)算1次，這樣既能節(jié)省結(jié)算費(fèi)用，又有助于對(duì)交易實(shí)體進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)的控制。當(dāng)然，要實(shí)現(xiàn)交易所間結(jié)算的統(tǒng)一，這在當(dāng)前還是有一定困難的，但隨著市場的發(fā)展成熟，也將是一個(gè)必然趨勢。

2.2.2推行IB業(yè)務(wù)。在臺(tái)灣、美國等市場上，都有IB或類似的中介層次，并且，在臺(tái)灣，只有證券公司才可以從事IB業(yè)務(wù)。這不僅有效地控制了參與風(fēng)險(xiǎn)，限制資質(zhì)不達(dá)要求的金融機(jī)構(gòu)的金融期貨參與層次，同時(shí)又為他們提供了參與并分享金融期貨業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，還增加了金融期貨市場的組織動(dòng)員能力，有利于開發(fā)更多的期貨投資者。因此，我國應(yīng)借鑒這一經(jīng)驗(yàn)，相應(yīng)地推出IB業(yè)務(wù)。

2.3證券公司應(yīng)成為金融期貨尤其是股指期貨業(yè)務(wù)的主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)無論是在美國、英國等成熟的資本市場，還是在臺(tái)灣、香港等新興市場，證券公司都是金融期貨市場，尤其是股指期貨業(yè)務(wù)的主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)。特別是我國期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)模較小的現(xiàn)狀，更加需要引入更有資金實(shí)力、規(guī)模更大、管理更好的證券公司參與市場，這對(duì)于穩(wěn)定市場起到非常重要的作用。此外，證券公司還應(yīng)該授予更多的選擇權(quán)。盡管臺(tái)灣的證券公司都朝著金融控股的模式發(fā)展，原本由部門從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，在有了自己的控股期貨子公司后，也轉(zhuǎn)為由子公司負(fù)責(zé)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的模式。但我們注意到，在市場發(fā)展初期，至少在法規(guī)方面，對(duì)證券公司的限制比較少，公司可以根據(jù)自己的實(shí)際情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，自由選擇期貨參與模式，而非強(qiáng)制要求其一定要通過子公司或部門來經(jīng)營。并且，從臺(tái)灣的實(shí)際交易數(shù)據(jù)中分析發(fā)現(xiàn)，市場自營賬戶發(fā)生的交易量占到整個(gè)交易量的45%左右(表1)，顯示了臺(tái)灣市場上證券公司、期貨公司等主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)對(duì)市場的強(qiáng)大影響力，這一點(diǎn)是國內(nèi)股票及期貨市場所根本不能想象的。而基于證券行業(yè)相對(duì)期貨行業(yè)絕對(duì)強(qiáng)勢的國內(nèi)實(shí)際情況分析，可以認(rèn)為，未來證券公司對(duì)股指期貨市場的影響將是很大的。

2.4推行“業(yè)務(wù)牌照”制度，合理控制市場參與者資質(zhì)和數(shù)目盡管臺(tái)灣目前有近200家證券公司，但真正參與期貨交易的證券公司只有30多家，期貨公司也只有20多家。臺(tái)灣期貨交易所已發(fā)展了近10年，已經(jīng)形成了比較成熟的模式，但其參與數(shù)量始終在一個(gè)較小的比例范圍之內(nèi)。更為重要的是，臺(tái)灣的金融期貨業(yè)務(wù)并非只是一個(gè)統(tǒng)一的業(yè)務(wù)資格，可以進(jìn)一步細(xì)分為股指期貨、利率期貨等業(yè)務(wù)條件，并且，證券公司等參與者可以針對(duì)某項(xiàng)業(yè)務(wù)有針對(duì)性地申請(qǐng)?jiān)撟訕I(yè)務(wù)資格，如股指期貨業(yè)務(wù)資格。

同時(shí)，香港在2003年以前一直實(shí)行單一牌照制度，雖然這種方式不利于企業(yè)多元化發(fā)展，但在一定程度上鞏固了公司的主營業(yè)務(wù)發(fā)展。這對(duì)于市場早期的發(fā)展是有利的。但當(dāng)市場成熟時(shí)，這種業(yè)務(wù)范圍的限制就會(huì)抑制公司的發(fā)展。職稱論文因此，實(shí)際上香港業(yè)務(wù)牌照制度從單一到多元的轉(zhuǎn)變，也是一種市場逐步放開的過程。

這對(duì)于我國在開放股指期貨的初期，有重要的借鑒意義。即市場準(zhǔn)入一定要逐步放開，先緊后松，才能穩(wěn)定市場;要是先松后緊，出了問題就容易造成市場混亂。我國之前對(duì)期貨經(jīng)營資源控制并不嚴(yán)格，以致目前擁有180多家期貨公司，他們可以經(jīng)營全部期貨業(yè)務(wù)。事實(shí)上，已經(jīng)暴露出一些問題，比如一些期貨公司規(guī)模比較小，風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱等，也導(dǎo)致了一些違規(guī)事件的發(fā)生。因此，我國期貨公司應(yīng)借鑒臺(tái)灣模式，朝著做強(qiáng)做大的方向發(fā)展，而非僅僅是做多。增資擴(kuò)股、引入資金實(shí)力更強(qiáng)、管理模式更先進(jìn)的公司為股東、甚至兼并收購等，都會(huì)起到整合市場的作用。

3結(jié)語

對(duì)于股指期貨而言，國外有的市場已經(jīng)發(fā)展的比較成熟。但是在借鑒別國經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，必須結(jié)合我國已有市場的情況，不能強(qiáng)套硬搬。比如，我國期貨公司數(shù)量多，質(zhì)量差，這就與國外市場截然不同，因此我們需要充分考慮我國期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和市場參與情況。再如，我國期貨交易所的客戶承受能力有限，若將來股指期貨在期貨交易所交易，面臨的很現(xiàn)實(shí)的一個(gè)問題就是如何同時(shí)接納數(shù)倍于商品期貨的客戶交易，如何處理急劇擴(kuò)大的交易量等。

對(duì)我國現(xiàn)實(shí)中收購兼并在操作上的繁瑣，也決定了一些理論上可行的方案，在現(xiàn)實(shí)中就不太可行?？傊?，根據(jù)股指期貨所具有的功能和國外股指期貨市場的成功經(jīng)驗(yàn)，在我國推出股指期貨交易，對(duì)發(fā)展和完善我國證券市場體系，提高國際競爭力等具有十分重要的意義，同時(shí)也應(yīng)該加強(qiáng)法律、市場監(jiān)管和券商參與模式設(shè)計(jì)幾方面的配合。

參考文獻(xiàn)

第3篇：證券公司論文范文

1.1戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的涵義

第一，是將管理會(huì)計(jì)定義為運(yùn)用合適的技術(shù)和概念來處理某個(gè)主題的過去、未來的相關(guān)數(shù)據(jù)來幫助管理當(dāng)局制定的適當(dāng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，同時(shí)以實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)作出合適的決策為目的；第二，則將其定義為在一個(gè)組織內(nèi)部，對(duì)管理當(dāng)局用于計(jì)劃、評(píng)價(jià)及控制的信息進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、分析和報(bào)告的過程。戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的定義為用于構(gòu)建與企業(yè)間可持續(xù)競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略有關(guān)信息提供與分析。也有人認(rèn)為戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)是為了強(qiáng)調(diào)比較重大的戰(zhàn)略問題以及企業(yè)內(nèi)部管理層所關(guān)注的那種管理會(huì)計(jì)方法，通過運(yùn)用財(cái)務(wù)的信息來發(fā)展具有遠(yuǎn)見的戰(zhàn)略，以圖取得持久的競爭優(yōu)勢。

1.2戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的作用

戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)是為企業(yè)戰(zhàn)略管理服務(wù)的管理會(huì)計(jì)，能夠通過對(duì)環(huán)境的審視、對(duì)競爭者的分析以及能以戰(zhàn)略的眼光看待其內(nèi)部的信息，它的戰(zhàn)略方法和手段具有較為廣闊的發(fā)展空間。同時(shí)還可以為企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略提供一些會(huì)計(jì)信息和技術(shù)支持。

2戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)應(yīng)用于我國證券公司的必要性

資本市場的動(dòng)蕩給我國證券公司的發(fā)展帶來了曙光，證券公司的收益來源主要是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而我國的資本市場卻又陷入低迷的階段，有很大一部分的投資者均損失慘重，這嚴(yán)重打擊了一些投資者的投資熱情。當(dāng)投資者的熱情開始較低，那么開戶者也將大大減少，直接導(dǎo)致證券公司的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的收入大幅度的降低，給證券公司帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，稍有不慎，就會(huì)損失慘重。所以，目前我國的證券公司需要引進(jìn)全新的管理制度和方法，對(duì)企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行客觀分析，結(jié)合自身的劣勢情況來制定明確戰(zhàn)略。但由于我國證券公司的管理中仍然存在著大量問題，第一，業(yè)務(wù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不夠完善，對(duì)于行情的依賴程度很大，忽視了企業(yè)自身的長遠(yuǎn)發(fā)展，使證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展變得極其緩慢；第二，有些證券公司的內(nèi)部控制松散，管理人員經(jīng)不住市場誘惑，導(dǎo)致其自身理念產(chǎn)生很大變化，采取不正當(dāng)?shù)母偁幏绞?；第三，?duì)于員工工作的評(píng)估體系不夠完善，業(yè)績不突出，公司無法及時(shí)了解到下面的經(jīng)營狀況，導(dǎo)致公司很容易做出錯(cuò)誤的決策。所以，必須要對(duì)證券公司進(jìn)行改革，最好是用戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的方法來管理公司的發(fā)展，最好是制定一個(gè)整體的戰(zhàn)略規(guī)劃，這有利于保持公司的穩(wěn)定收益，同時(shí)能夠加強(qiáng)公司對(duì)于內(nèi)部的有利控制，因此，將戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)應(yīng)用于我國證券公司是必然的選擇。

3證券公司應(yīng)用戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的措施

3.1整頓內(nèi)部結(jié)構(gòu)，為戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的實(shí)施打好基礎(chǔ)

公司內(nèi)部理論框架的構(gòu)建是戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)實(shí)施的基礎(chǔ)，所以對(duì)于戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的實(shí)施應(yīng)對(duì)結(jié)合公司的實(shí)際情況，認(rèn)識(shí)公司本身優(yōu)劣勢，然后將戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)慢慢應(yīng)用到證券公司的管理以及金融業(yè)的發(fā)展上，深刻的把握戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的涵義和內(nèi)容，將其所包含的理念與證券公司的實(shí)際發(fā)展理念結(jié)合在一起，建立起一套完善和健全的理論管理體系，提高公司的管理水平，真正的打造出獨(dú)具特色的戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)方法。

3.2營造管理環(huán)境，樹立戰(zhàn)略管理意識(shí)

受到國際形勢的影響，戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)非常適合我國證券公司的引用和發(fā)展，其發(fā)展前景日益廣闊。不過，在公司的運(yùn)用和推廣過程中，應(yīng)對(duì)為戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的運(yùn)行構(gòu)建出一個(gè)適宜的管理環(huán)境，打造出一個(gè)良好的管理氛圍，這樣有利于戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)理念的運(yùn)行和傳播。另外，還應(yīng)當(dāng)使公司內(nèi)部的員工樹立起戰(zhàn)略管理意識(shí)，引導(dǎo)員工改善傳統(tǒng)的工作理念，積極促進(jìn)各個(gè)部門間配合，將大膽創(chuàng)新的意識(shí)植入到員工的心中，使戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)及其管理的理念轉(zhuǎn)變?yōu)楣緦ｉT的管理體制。

3.3加大人才的培養(yǎng)力度，建立完善的戰(zhàn)略管理體系

優(yōu)秀的戰(zhàn)略會(huì)計(jì)人才能夠在提供技術(shù)支持的同時(shí)，還能引進(jìn)先進(jìn)的發(fā)展管理理念，所以證券公司應(yīng)該采取不同的方法引進(jìn)和培養(yǎng)一批高素質(zhì)的戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)人才。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)以戰(zhàn)略的眼光縱觀全局，轉(zhuǎn)變其自身的傳統(tǒng)觀念，積極探索出一套適合證券公司長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略管理體系，結(jié)合公司的實(shí)際，將其完善，并認(rèn)真加以實(shí)施，這樣就能充分的發(fā)揮戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)的作用，從而促進(jìn)證券公司的良性發(fā)展。

4結(jié)語

第4篇：證券公司論文范文

1.1業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，過于依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)從上述中美對(duì)比分析來看，我國證券公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不夠合理，過度依賴證券經(jīng)紀(jì)、自營和承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，對(duì)于兼并收購、財(cái)務(wù)顧問等新興業(yè)務(wù)發(fā)展不充分。海通證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和投資銀行三項(xiàng)占總營業(yè)收入的68.2%，存在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡，對(duì)證券經(jīng)紀(jì)的依賴程度過高。相比較而言，高盛公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)則相對(duì)均衡一些，各項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，尤其是在資產(chǎn)管理和投資銀行方面分別占到12%，比海通證券等國內(nèi)券商高出許多。另外在投資銀行業(yè)務(wù)上，國內(nèi)券商的承銷占比較高，而高盛則在財(cái)務(wù)顧問、承銷業(yè)務(wù)、并購重組上取得協(xié)調(diào)發(fā)展。

1.2主營業(yè)務(wù)相互影響大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不能分散證券經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)性高，容易同向波動(dòng)。當(dāng)市場行情好時(shí)，一級(jí)市場上企業(yè)融資活躍，證券公司的承銷業(yè)務(wù)好；二級(jí)市場交易也活躍，經(jīng)紀(jì)傭金收入也好；證券公司的自營業(yè)務(wù)收益也相應(yīng)較好。反之，當(dāng)市場行情不好時(shí)，三項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同時(shí)急劇萎縮。從海通證券近幾年?duì)I業(yè)收入和利潤來看，營收和利潤受股市行情影響非常顯著，所以，我國證券公司的盈利模式受外部環(huán)境影響巨大，收益的穩(wěn)定性較差，當(dāng)市場行情不佳時(shí)，同時(shí)對(duì)公司的營收和利潤會(huì)造成較大的沖擊，導(dǎo)致企業(yè)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)能力低。

1.3行業(yè)集中度較低，同質(zhì)化競爭激烈截至2013年底，我國115家證券公司的總資產(chǎn)為2.08萬億元，凈資產(chǎn)為7538.55億元，我國證券公司的規(guī)模偏小，行業(yè)集中度不高，行業(yè)整體發(fā)展水平有待提升。截至2013年底，海通證券公司總資產(chǎn)為1290.18億元，凈資產(chǎn)603.11億元，均位列全國第二，而截至2011年6月30日，高盛公司的總資產(chǎn)為9,370億美元，是我國全部證券公司資產(chǎn)總額的近三倍。我國證券公司在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上乏力，企業(yè)間同質(zhì)化競爭現(xiàn)象嚴(yán)峻，不利于市場的健康發(fā)展。我國證券市場在最近十幾年獲得了迅速發(fā)展，比如2012年滬、深兩市上市公司的數(shù)量達(dá)到2494家，相比1996年實(shí)現(xiàn)了6倍的快速增長，但由于證券公司的數(shù)量和規(guī)模增長，而新業(yè)務(wù)發(fā)展不足，導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和承銷業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)重的同質(zhì)競爭，企業(yè)間對(duì)于客戶資源的爭奪異常激烈，對(duì)于行業(yè)的穩(wěn)定和有序發(fā)展造成了一定沖擊。

1.4證券公司缺乏專業(yè)人才，服務(wù)水平有待提升證券行業(yè)發(fā)展很快，但是相應(yīng)專業(yè)的研究和服務(wù)人員則配備不足，且專業(yè)能力有較大欠缺，一方面是證券公司不能基于客戶需求有效進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為客戶提供滿意的服務(wù)，導(dǎo)致行業(yè)對(duì)于客戶的吸引力降低；另一方面，在粗放增長和人才缺乏的情況下，許多公司往往在吸引客戶開戶入市以后，采取較為粗放式的管理，形成了繁榮的假象，并使客戶對(duì)證券行業(yè)產(chǎn)生一定的負(fù)面印象，對(duì)證券行業(yè)的長期健康發(fā)展造成不利影響。

2、電子商務(wù)環(huán)境下我國證券公司業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)策

近幾年電子商務(wù)的飛速發(fā)展增加了消費(fèi)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的認(rèn)知和認(rèn)可，互聯(lián)網(wǎng)金融以其低成本、高便利、即時(shí)響應(yīng)、深度互動(dòng)等特點(diǎn)為證券業(yè)務(wù)提供了新的發(fā)展空間，在此過程中證券公司需要做出調(diào)整，積極適應(yīng)市場環(huán)境變化，積極促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。

2.1以互聯(lián)網(wǎng)為載體進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，加強(qiáng)客戶溝通創(chuàng)新業(yè)務(wù)是國外證券公司提升服務(wù)能力和盈利水平的重要支撐，美國的資產(chǎn)管理、投資銀行等創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展，為美國證券行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。從國外證券行業(yè)的發(fā)展歷史規(guī)律來看，隨著證券市場的發(fā)展和成熟，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需求不斷增長，其在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的占比會(huì)逐步提升。在今后一段時(shí)期，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)步增長，公司和家庭資產(chǎn)管理需求會(huì)不斷增長，證券公司在提高投資傾向，優(yōu)化資金配置效率方面有廣闊的發(fā)展空間。為了能夠適應(yīng)這種需求，各證券公司應(yīng)加強(qiáng)研究工作，有效利用互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)高效的載體，借助于大數(shù)據(jù)分析，以互聯(lián)網(wǎng)思維做引導(dǎo)，積極探索和創(chuàng)新業(yè)務(wù)形式，推出更好契合客戶需求的各項(xiàng)增值業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與客戶之間的溝通，為資產(chǎn)管理、證券投資咨詢以及兼并重組等新型業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.2加強(qiáng)行業(yè)整合，優(yōu)化線上線下融合布局中國證監(jiān)會(huì)對(duì)于業(yè)務(wù)開展有著相應(yīng)的準(zhǔn)入限制，業(yè)務(wù)開展能力需要和資本規(guī)模相匹配。證券公司的資本規(guī)模和它的整體運(yùn)作能力，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力有著較強(qiáng)的聯(lián)系。我國證券市場環(huán)境在開放性、透明性方面不斷完善，企業(yè)要在這個(gè)環(huán)境下謀求競爭力的提升，必然要涉及到如何整合資源，做大做強(qiáng)的問題。在政府層面，對(duì)我國各行業(yè)的做大做強(qiáng)，優(yōu)化行業(yè)資源配置，適度提高行業(yè)集中度給予一定的期望。證券公司應(yīng)該積極依據(jù)政策導(dǎo)向，以市場需求為基礎(chǔ)，積極利用行業(yè)發(fā)展過程中的并購重組機(jī)遇，通過資本化的運(yùn)作，增強(qiáng)證券公司的綜合實(shí)力，提高行業(yè)的集中度，打造出具有世界競爭力的一批優(yōu)秀證券公司。在電子商務(wù)環(huán)境下，傳統(tǒng)的布局?jǐn)U張方式需要做出調(diào)整，不能單純注重營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量，而是應(yīng)該做好線上線下布局的融合，更好發(fā)揮兩者的協(xié)同優(yōu)勢，因此應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于網(wǎng)點(diǎn)布局的統(tǒng)籌，一方面使網(wǎng)點(diǎn)的輻射能力得到強(qiáng)化，并借此彌補(bǔ)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的不足之處，另一方面加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端的服務(wù)能力，有效降低客戶服務(wù)成本，并實(shí)現(xiàn)高效、即時(shí)、深度、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

2.3提升網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)能力，實(shí)施差異化競爭近些年來，互聯(lián)網(wǎng)普及率的穩(wěn)步、快速提升和智能移動(dòng)終端的快速發(fā)展，為網(wǎng)絡(luò)化業(yè)務(wù)發(fā)展提供了有利的條件?；ヂ?lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端作為投資者重要交易形式和信息獲取渠道，將在營銷中展現(xiàn)出更重要的價(jià)值，尤其是手機(jī)等移動(dòng)終端使企業(yè)的服務(wù)更加便捷的到達(dá)用戶。證券公司應(yīng)該不斷利用先進(jìn)的通訊技術(shù)，并注重體驗(yàn)營銷在證券營銷中的應(yīng)用，利用網(wǎng)絡(luò)和通訊技術(shù)提升客戶的使用體驗(yàn)，提升企業(yè)為顧客創(chuàng)造的服務(wù)價(jià)值，并借此做好客戶開發(fā)和成交促進(jìn)工作。各證券公司應(yīng)該借助網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力，緊密結(jié)合自身?xiàng)l件，認(rèn)真籌劃如何進(jìn)行差異化戰(zhàn)略，證券公司需要針對(duì)客戶需求進(jìn)行深入研究和分析，不斷挖掘業(yè)務(wù)增長空間，增強(qiáng)自身在業(yè)務(wù)經(jīng)營上的特色，凸顯自己的業(yè)務(wù)定位，樹立自己的業(yè)務(wù)品牌，形成各具特色的核心競爭力。

第5篇：證券公司論文范文

市場風(fēng)險(xiǎn)(MarketRisk)是指因市場波動(dòng)而導(dǎo)致證券公司某一頭寸或組合遭受損失的可能性，這些市場波動(dòng)包括：1.利率、匯率、股價(jià)、商品價(jià)格及其他金融產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)；2.收益曲線的變動(dòng)；3.市場流動(dòng)性的變動(dòng)；4.其他市場因素的變動(dòng)。除股票、利率、匯率和商品價(jià)格的波動(dòng)帶來的不利影響外，市場風(fēng)險(xiǎn)還包括融券成本風(fēng)險(xiǎn)、股息風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)。

市場風(fēng)險(xiǎn)是證券公司最經(jīng)常面對(duì)的一種風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)管理中的重點(diǎn)內(nèi)容。市場風(fēng)險(xiǎn)給證券公司帶來損失的例子比比皆是，美國奧蘭治縣(ORANGECOUNTRY)的破產(chǎn)突出說明了市場風(fēng)險(xiǎn)所帶來的危害。該縣司庫將“奧蘭治縣投資組合”大量投資于所謂“結(jié)構(gòu)性債券”和“逆浮動(dòng)利率產(chǎn)品”等衍生性證券，但當(dāng)利率上升時(shí)，衍生金融產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價(jià)值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)了17億美元的巨額虧損。

寶潔公司(Procter&Gamble)參與了與德國和美國利率相掛鉤的利率衍生工具交易，當(dāng)兩國的利率水平上升高于合約規(guī)定的利率時(shí)（要求寶潔公司按照高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點(diǎn)的利率支付），這些杠桿式衍生工具就成為公司所需承受的負(fù)擔(dān)。在沖抵這些合約后，寶潔公司虧損了1.57億美元。

信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)(CreditRisk)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、互換、期權(quán)交易及在結(jié)算過程中因交易對(duì)手不能或不愿履行合約承諾而使公司遭受的潛在損失。這些合約包括：1.按時(shí)償還本息；2.互換與外匯交易中的結(jié)算；3.證券買賣與回購協(xié)議；4.其他合約義務(wù)。

證券公司簽訂貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時(shí)，將面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。通過風(fēng)險(xiǎn)管理控制以及要求對(duì)手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低和規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，信用風(fēng)險(xiǎn)問題在許多美國銀行中開始顯現(xiàn)出來。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，J·P·摩根不得小將其約6億美元的貸款因借款者無法履約而劃為不良資產(chǎn)，該銀行1997年第4季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元減少了34.8%，比市場預(yù)期的每股收益1.57美元也要低15.29%。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(LiquidityRisk)是指證券持有者不能以合理的價(jià)格迅速地賣出或?qū)⒃摴ぞ咿D(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)，包括不能對(duì)頭寸進(jìn)行沖抵或套期保值的風(fēng)險(xiǎn)。

我們可以用Askin管理公司在1994年3月?lián)p失6億美元的案例加以說明。Askin管理公司擅長投資于按揭保證債務(wù)工具，這些工具因具有很高的信用和利率風(fēng)險(xiǎn)而在華爾街被稱為“有毒垃圾”。當(dāng)利率猛升時(shí)，這些債務(wù)工具的交易停止，因?yàn)闆]有交易對(duì)手，Askin公司無法以接近當(dāng)初購買的價(jià)格脫手。此外，Kidder.Peabody公司因貸款給Askin公司從事上述交易也損失了2550萬美元。

操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)(OperationalRisk)是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)或缺乏必要的后臺(tái)技術(shù)支持而引致的財(cái)務(wù)損失，具體包括：1.操作結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，由于定價(jià)、交易指令、結(jié)算和交易能力等方面的問題而導(dǎo)致的損失；2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，由于技術(shù)局限或硬件方面的問題，使公司不能有效、準(zhǔn)確地搜集、處理和傳輸信息所導(dǎo)致的損失；3.公司內(nèi)部失控風(fēng)險(xiǎn)，由于超過風(fēng)險(xiǎn)限額而未被覺察、越權(quán)交易、交易部門或后臺(tái)部門的欺詐（例如賬簿和交易記錄不完整、缺乏基本的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制）、職員業(yè)務(wù)操作技能的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進(jìn)入的電腦系統(tǒng)等原因而造成的風(fēng)險(xiǎn)。

1995年2月，巴林銀行的倒閉突出說明了實(shí)行操作風(fēng)險(xiǎn)管理及控制的重要性。英國銀行監(jiān)管委員會(huì)認(rèn)為，巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權(quán)、隱瞞衍生工具交易帶來的巨額虧損，而管理層對(duì)此卻沒有絲毫察覺。該交易員同時(shí)兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結(jié)算負(fù)責(zé)人的雙重角色。巴林銀行未能對(duì)該交易員的業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)督，并且未將前臺(tái)和后臺(tái)職能進(jìn)行嚴(yán)格分離等，正是這些操作風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行。

由于管理不善，日本大和銀行在債券市場上遭受了更大的損失。1995年人們發(fā)現(xiàn)，大和銀行的一名債券交易員因能接觸公司會(huì)計(jì)賬簿而隱瞞了約1億美元的虧損。與巴林銀行一樣，大和銀行的這名交易員同時(shí)負(fù)責(zé)交易和會(huì)計(jì)。這兩家銀行都違背了風(fēng)險(xiǎn)管理的一條基本準(zhǔn)則，即將交易職能和支持性職能區(qū)分開來。

操作風(fēng)險(xiǎn)的另一案例是Kidder.Peabody公司的虛假利潤案。1994年春，Kidder確認(rèn)，該公司一名交易員買賣政府債券獲得的約3.5億美元“利潤”源于對(duì)公司交易和會(huì)計(jì)系統(tǒng)的操縱，是根本不存在的。這一風(fēng)險(xiǎn)事件迫使Kidder公司將資產(chǎn)售予競爭對(duì)手，并最終清盤。

操作風(fēng)險(xiǎn)可以通過正確的管理程序得到控制，主要包括：完整的賬簿和交易記錄，基本的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制，強(qiáng)有力的內(nèi)部審計(jì)部門（獨(dú)立于交易和收益產(chǎn)生部門），清晰的人事限制和風(fēng)險(xiǎn)管理及控制政策。如果管理層監(jiān)控得當(dāng)，并采取分離交易職能和后臺(tái)職能的基本風(fēng)險(xiǎn)控制措施，巴林銀行和大和銀行的損失也許就不會(huì)發(fā)生，至少損失可以大大減少。

1993年，所羅門公司的財(cái)務(wù)部門及其獨(dú)立審計(jì)師安達(dá)信事務(wù)所報(bào)告，核對(duì)公司實(shí)際總分類賬中存在一些差異。為了加強(qiáng)內(nèi)部控制，所羅門公司于年中進(jìn)行了一次詳細(xì)的檢查，以確保總分類賬準(zhǔn)確無誤，并具備適當(dāng)?shù)暮藢?duì)程序。這次詳細(xì)的財(cái)務(wù)檢查發(fā)現(xiàn)了大量無憑證的余額，需列入1994年3.03億美元盈利的稅前費(fèi)用。隨后，該公司改進(jìn)了核對(duì)和控制程序。由于實(shí)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制措施，1996年1月所羅門公司發(fā)現(xiàn)了來自計(jì)算錯(cuò)誤的期權(quán)頭寸的交易損失。交易員運(yùn)用了不正確的波動(dòng)值來掩蓋交易損失。公司的內(nèi)部控制架構(gòu)，包括由風(fēng)險(xiǎn)管理部門實(shí)施的常規(guī)抽查，發(fā)現(xiàn)了這些差異，并將損失降低到1500萬美元。

法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)(LawRisk)來自交易一方不能對(duì)另一方履行合約的可能性，是指因不能執(zhí)行的合約或因合約一方超越法定權(quán)限的行為而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)包括合約潛在的非法性以及對(duì)手無權(quán)簽訂合約的可能性。在金融全球化的環(huán)境下，大型證券公司因其業(yè)務(wù)性質(zhì)和業(yè)務(wù)范圍而面臨著大量的法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

例如，英國在Hazell與Hammersmith&Fulham一案的判決中規(guī)定（1991年），地方政府進(jìn)行互換交易屬于越權(quán)行為，因此合約在法律上是無效的。這一規(guī)定使得銀行在違約互換合約上損失大約10億美元。而Hazell公司的法律顧問層不斷保證，互換合約是合法的、可以執(zhí)行的，這一事實(shí)突出說明了法律澄清的必要性。

奧蘭治縣在對(duì)美林公司的控告中指出，美林公司應(yīng)該知道合約違反了加利福尼亞的一些條款，因此提出，該縣簽訂的衍生工具合約在法律上是無效的。要求美林公司賠償因越權(quán)行為而造成的損失。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(SystemRisk)是指：1.因單個(gè)公司倒閉、單個(gè)市場或結(jié)算系統(tǒng)混亂而在整個(gè)金融市場產(chǎn)生“多米諾骨牌效應(yīng)”，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)相繼倒閉的情形；2.引發(fā)整個(gè)市場運(yùn)行困難的投資者“信心危機(jī)”。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括因單個(gè)公司或單個(gè)市場的波動(dòng)觸發(fā)連片或整個(gè)市場崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來說，場外衍生工具市場是監(jiān)管的重點(diǎn)。一些金融或證券業(yè)務(wù)集中在少數(shù)金融機(jī)構(gòu)手中，并用以進(jìn)行非對(duì)沖的投機(jī)活動(dòng)。如果一家大公司倒閉，這將成為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的“多米諾骨牌效應(yīng)”的潛在根源。因市場或交易大量虧損而引起全球交易對(duì)手違約的風(fēng)險(xiǎn)已不僅僅是一種潛在的可能了。由于這個(gè)市場上機(jī)構(gòu)之間的責(zé)任相互交叉，并與現(xiàn)貨市場相聯(lián)系，因此加劇了這種風(fēng)險(xiǎn)。

第6篇：證券公司論文范文

隨著經(jīng)濟(jì)改革向縱深發(fā)展，近年來證券公司民營化力度在逐步加大，一批有實(shí)力的民營企業(yè)紛紛成為證券公司的股東，甚至大股東。民營企業(yè)進(jìn)人證券行業(yè)，通過參股甚或錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)設(shè)置從而完全影響證券公司經(jīng)營管理，其動(dòng)機(jī)有著更深層次的背景。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長，證券市場規(guī)模將越來越大，國內(nèi)券商將面臨巨大的市場機(jī)遇。證券業(yè)又是一個(gè)競爭非常激烈的行業(yè)，市場的集中度有不斷提高的趨勢，中小券商要生存發(fā)展，必須做大做強(qiáng)。最近兩年來，由于市場行情低迷，證券行業(yè)持續(xù)全行業(yè)虧損，使得證券公司經(jīng)營異常困難。為解決生存問題，增資擴(kuò)股被擺在了第一重要位置。而一些民營企業(yè)經(jīng)過多年的實(shí)業(yè)或者證券投資的經(jīng)營，如今已經(jīng)到了一個(gè)十字路口，其各種資源的整合需要一個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)，業(yè)務(wù)的超常規(guī)擴(kuò)張急需融資平臺(tái)的支持。同時(shí)一些采取私募基金方式運(yùn)作成功的企業(yè)也要洗腳上岸”。在這種雙方各有需要的基礎(chǔ)上，雙方聯(lián)姻水到渠成。

二、證券公司民營化中的股東層面的問題

多種股權(quán)成分的并存對(duì)證券公司的經(jīng)營發(fā)展無疑是有益的。然而，2003年以來，相當(dāng)多的民營化證券公司，比如民生證券、富友證券、亞洲證券等都不約而同地出了問題，引來國家有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介人。這些證券公司的問題幾乎都是由股東層面開始，最終影響到公司的正常運(yùn)作，許多甚至發(fā)生違規(guī)、違法行為，導(dǎo)致公檢法的深度介人。

歸納起來，這些證券公司在股東層面出現(xiàn)的問題主要有:

1、股東出資不實(shí)。主要表現(xiàn)為以下幾種方一式:①利用經(jīng)營上相關(guān)聯(lián)的便利，將證券公司的關(guān)聯(lián)子公司的資金作為股權(quán)受讓金或資本金，成為新股東，實(shí)際上己方一分錢都沒有出;②利用從證券公司協(xié)議借款方式獲得資金，向其投資，成為股東。實(shí)際形成以證券公司自身的資金成為其股東，并分享權(quán)益的“空手道”股東:③注冊(cè)資金未實(shí)際到位或涉及股東主體資格間題，形成所謂名義持股。之所以會(huì)出現(xiàn)出資不實(shí)，在一定程度上證券公司要負(fù)重要的責(zé)任，證券公司為了拿到綜合牌照，以方便開展其他多種業(yè)務(wù)，在市場低迷，各種機(jī)構(gòu)對(duì)參股證券公司抱有審慎態(tài)度，為達(dá)到增資擴(kuò)股的目標(biāo)而采取的一種權(quán)益之計(jì)。這種情況在中國的證券公司極為普遍，已成為公開的秘密。這樣一來，實(shí)際出資股東與名義出資股東必然有矛盾，如果名義出資股東不謀求其他利益，或者這些股東沒有被個(gè)別實(shí)際出資股東利用來達(dá)到某種默契，那么可能不會(huì)有太多的問題。但實(shí)際情況則恰恰相反。

2、部分股東人股證券公司，本身就是抱著短期極度逐利的目的。它們通過出資成為大股東，甚至通過聯(lián)合持股控制證券公司，改組董事會(huì)，新聘己方可以控制的經(jīng)營班子，在經(jīng)營上為己方利益極度冒險(xiǎn)，不惜違規(guī)違法。主要表現(xiàn)在:①采取各種方式抽逃出資，比如采取以自己持有的證券公司股權(quán)作為質(zhì)押、證券公司擔(dān)保的方式向銀行貸款，到期不還后把股權(quán)證書退還證券公司，從而達(dá)到變相抽逃出資的目的;②利用控制證券公司經(jīng)營管理的便利條件為己方牟利，比如以己方下屬公司的名義與證券公司簽訂理財(cái)合同，簽訂對(duì)證券公司條件苛刻的協(xié)議，讓證券公司承擔(dān)超出市場行規(guī)的風(fēng)險(xiǎn);③利用有利條件控制證券公司的營業(yè)部、甚至部分重要的業(yè)務(wù)部門職位，為己方牟利。例如:引人機(jī)構(gòu)從事三方監(jiān)管的業(yè)務(wù)，然后違背正常的監(jiān)管程序通過營業(yè)部、某些部門負(fù)責(zé)人簽字后劃走資金，證券公司承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn);或者通過業(yè)務(wù)部門從事風(fēng)險(xiǎn)極大的接盤業(yè)務(wù)等等。其目的只有一個(gè)，最大限度地轉(zhuǎn)嫁己方風(fēng)險(xiǎn)，從而套現(xiàn)獲利。

3、在當(dāng)前資本市場撲朔迷離的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，為規(guī)避國家政策限制，幾方聯(lián)合出資控股證券公司，或者一方實(shí)際出資而借殼利用別的公司名義參股。后來出于利益分配不均或者名義出資股東出于巨大利益誘惑而欲反客為主，終招致股東之間紛爭不斷。目前的制度設(shè)計(jì)是規(guī)定單個(gè)股東的最高允許持股比例，以求通過股權(quán)分散來避免公司遭受操縱。然而，許多的民營企業(yè)還是暗渡陳倉”，其名義持有股權(quán)比例可以達(dá)到相對(duì)控股甚至絕對(duì)控股的程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于“單個(gè)股東直接或者間接向證券公司投資的總金額不得超過該證券公司注冊(cè)資本的百分之二十，的規(guī)定。

對(duì)于目前這些已經(jīng)發(fā)生的證券公司股東層面問題，原本薄弱的公司治理束手無策。民營企業(yè)和民營資本良芳不齊，單靠自律根本解決不了問題。這一系列的股東層面問題曝光后，民營金融機(jī)構(gòu)讓老百姓愈加難以放心，其發(fā)展步伐也將愈加遲緩?？v觀我國現(xiàn)行的對(duì)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)監(jiān)管，其薄弱之處在于其針對(duì)的是國有控制的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，而對(duì)民營控制的則缺乏有約束力的監(jiān)管手段，難以采取有針對(duì)性的具體措施，甚至在問題出現(xiàn)之后也難以及時(shí)采取措施加以補(bǔ)救，缺乏系統(tǒng)成型的應(yīng)急措施。國有控制的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，其股東較少會(huì)發(fā)生掏空公司或資金抽逃的行為。即便發(fā)生，由于有國家信用作擔(dān)保，能夠及時(shí)采取措施加以彌補(bǔ)，其對(duì)外界的影響會(huì)有限得多，而民營化后的則完全不同。因?yàn)樽C券公司更多是依賴信用生存，當(dāng)其出現(xiàn)股東層面矛盾惡化、發(fā)生資金變相抽逃或者極度違規(guī)違法后，輕者將會(huì)導(dǎo)致證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)信譽(yù)嚴(yán)重受損，重者可能發(fā)生局部地區(qū)的金融風(fēng)波，在證券公司民營化發(fā)展剛剛起步的階段，出現(xiàn)這樣的信任危機(jī)，顯然是不允許的。

隨著民營資本對(duì)金融行業(yè)的滲透，金融監(jiān)管的手段和政策面臨調(diào)整的需要。目前我國對(duì)金融機(jī)構(gòu)高管監(jiān)管的法律法規(guī)，主要有《金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》以及《金融違法處罰辦法》等相關(guān)法規(guī)，這些法規(guī)主要體現(xiàn)了對(duì)高管人員任職資格審核、取消，而對(duì)高管人員日常經(jīng)營行為的監(jiān)管規(guī)定少，且相當(dāng)模糊，難以操作。在日常監(jiān)管中，監(jiān)管部門對(duì)高管人員任職資格審查的多，對(duì)任職期問經(jīng)營行為監(jiān)管的少;對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為監(jiān)管的多，對(duì)高管人員監(jiān)管的少;在金融機(jī)構(gòu)違規(guī)行為的處理上，處罰機(jī)構(gòu)的多，處理高管人員的少。而且現(xiàn)行法規(guī)對(duì)高管人員道德風(fēng)險(xiǎn)防范的可操作性差，只能依據(jù)金融機(jī)構(gòu)的組織考察材料進(jìn)行認(rèn)定，即使到被審查高管人員單位進(jìn)行考察，也難以在短期內(nèi)作出全面評(píng)定，且審核任職資格有規(guī)定期限，這就使監(jiān)管部門對(duì)高管人員道德風(fēng)險(xiǎn)無法查實(shí)。

民營資本發(fā)展到一定程度后，通過產(chǎn)業(yè)資本的積累向金融行業(yè)滲透，是正常的。但對(duì)此資本轉(zhuǎn)型采取什么樣的手段，是民營企業(yè)家需要考慮，更是監(jiān)管部門急需考慮并且采取具體措施的問題。民營資本滲人證券行業(yè)，其要承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任和公眾信用利益不能改變，民營資本不能短視，更不能夠?yàn)榱艘粫r(shí)之利挺而走險(xiǎn)。

現(xiàn)階段證券公司面臨多層面金融風(fēng)險(xiǎn)，由股東層面問題導(dǎo)致的內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)就是其中之一。同一般由風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)不同，公司治理的薄弱更多地會(huì)導(dǎo)致公司高管人員的過度冒險(xiǎn)與違規(guī)操作。

三、防范措施

為防范證券公司民營化進(jìn)程中所面臨的股東層面風(fēng)險(xiǎn)，可以采取以下措施:

1、嚴(yán)格審核證券公司的有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股申報(bào)。對(duì)被轉(zhuǎn)讓方、新增股東的主體資格要有較高標(biāo)準(zhǔn)的要求，比如其成立年限要求、以往的市場信譽(yù)、知名度、以往守法經(jīng)營情況等。證券公司是靠信用經(jīng)營的，其對(duì)國家經(jīng)濟(jì)的影響是全面的，其觸角已經(jīng)深人到了許多的社會(huì)家庭之中，牽一發(fā)而動(dòng)全身，寧可要求嚴(yán)格有余，而不可過于寬松。

第7篇：證券公司論文范文

關(guān)鍵詞：證券公司；信息化；發(fā)展

當(dāng)今全球化趨勢日益明顯，同時(shí)信息技術(shù)也在快速的發(fā)展，信息化已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大特征及趨勢。證券行業(yè)是高度信息化行業(yè)，證券公司作為證券行業(yè)的主要參與者，其信息化發(fā)展亦是如此。中國證券行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力是證券信息技術(shù)的進(jìn)步及其廣泛應(yīng)用。本文對(duì)證券公司信息化發(fā)展進(jìn)行了初步的探討。

一、我國證券公司信息化發(fā)展與重點(diǎn)。

90年代初，以滬、深兩個(gè)交易所成立作為標(biāo)志，中國證券業(yè)開始了實(shí)質(zhì)性的起步。目前中國證券市場的交易技術(shù)手段在國際上處于先進(jìn)水平，成功建立了全國性的交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，1990年深交所證券市場完成了柜臺(tái)交易向場內(nèi)集中交易的轉(zhuǎn)變，中國證券市場在短短十年時(shí)間經(jīng)歷了柜臺(tái)交易所集中交易和無形化網(wǎng)上交易階段。到2003年我國證券市場市價(jià)總值42457億元，但是與國外相比較信息化發(fā)展相對(duì)滯后，管理與決策系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)、信息咨詢服務(wù)系統(tǒng)還有待進(jìn)一步研究。

證券公司的信息化建設(shè)主要是圍繞著公司所從事的業(yè)務(wù)進(jìn)行的，目前國內(nèi)證券行業(yè)信息化建設(shè)的重點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，首先是總部管理，在中國，證券業(yè)內(nèi)許多券商的總部是發(fā)展相對(duì)較弱，這種局面的形成主要的原因還在于技術(shù)的局限?？偛抗芾砭褪强偛繉?duì)各營業(yè)部進(jìn)行有效經(jīng)營監(jiān)督，有效地避免風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)重點(diǎn)是虛擬化，經(jīng)營的虛擬化是指證券交易系列流程可通過信息終端遠(yuǎn)程進(jìn)行。

虛擬化的遠(yuǎn)程證券經(jīng)營體系帶來的更直接的一面是營運(yùn)成本的大幅下降和現(xiàn)有的證券交易模式的改變。另外還有靈活多變的資產(chǎn)管理系統(tǒng)也是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定量分析和控制的有效工具，日漸成為大資金投資管理的有效手段和發(fā)展趨勢。風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)也是未來證券公司生存的根本。

二、我國證券公司信息化發(fā)展中的問題。

就證券公司信息化發(fā)展存在的問題來說，首先是信息化系統(tǒng)管理水平無法保障安全性、重復(fù)建設(shè)，資源和資金的嚴(yán)重浪費(fèi)和系統(tǒng)效率低，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力差，信息比較分散，很難提高服務(wù)水平。傳統(tǒng)交易系統(tǒng)的過度競爭和新業(yè)務(wù)系統(tǒng)的極度缺乏，中國的證券信息化發(fā)展中某些證券IT產(chǎn)品的功能和實(shí)用性存在缺陷，以目前數(shù)據(jù)倉庫產(chǎn)品為例，目前的數(shù)據(jù)倉庫仍然帶有強(qiáng)烈的技術(shù)色彩，集中于現(xiàn)有狀況的診斷，作為技術(shù)部門進(jìn)行應(yīng)用分析，無法與經(jīng)營機(jī)構(gòu)需求相適應(yīng)，而在僅有技術(shù)特征情況下只能成為電子化的報(bào)表系統(tǒng)，所以該類信息產(chǎn)品的功能和性能需進(jìn)一步加強(qiáng)。

其次是信息化發(fā)展對(duì)證券公司的業(yè)務(wù)優(yōu)勢沒有足夠的保護(hù)，證券公司作為證券市場交易的中介主體在面對(duì)客戶時(shí)變得電子化，反而忽視自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢的保留，陷入價(jià)格戰(zhàn)。圍繞客戶端的創(chuàng)新使得證券公司與合作有關(guān)的關(guān)聯(lián)方對(duì)客戶的影響力增大，證券公司沒有對(duì)單個(gè)券商的業(yè)務(wù)優(yōu)勢予以保護(hù)，客觀上對(duì)任何有優(yōu)勢的創(chuàng)新起到了推動(dòng)作用。這種狀況下，對(duì)證券公司而言，技術(shù)創(chuàng)新的時(shí)間優(yōu)勢短暫，業(yè)務(wù)優(yōu)勢喪失；對(duì)客戶而言參與意愿減弱。最終結(jié)果只能是證券公司削價(jià)，客戶自然流動(dòng)。同時(shí)證券信息化的發(fā)展對(duì)于客戶服務(wù)所存在的業(yè)務(wù)上的需求被技術(shù)開發(fā)商遺忘。這就要求證券公司在進(jìn)行信息化發(fā)展過程中必須加強(qiáng)管理與技術(shù)的結(jié)合，增強(qiáng)總部的集中控制力，向規(guī)?；⒓s化方向發(fā)展。

三、證券公司信息化發(fā)展策略探討。

在競爭環(huán)境日益激烈的證券業(yè)中尋找一條可持續(xù)發(fā)展道路己經(jīng)成為證券業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。就證券公司的發(fā)展中策略來說，首先要建立集中交易平臺(tái)，以客戶為中心的新一代信息系統(tǒng)，整合公司的資源，提高公司的核心競爭力。在激烈的全球競爭下，證券公司信息化整合不可避免，證券公司集中交易即實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的集成和應(yīng)用系統(tǒng)的整合。證券公司集中交易系統(tǒng)其組成主要是由數(shù)據(jù)庫服務(wù)器、應(yīng)用服務(wù)器、通訊平臺(tái)和集中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)客戶端等四部分組成，有利于降低證券公司交易成本和總部加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)，更有利于創(chuàng)建信息化的基礎(chǔ)平臺(tái)，另外證券公司應(yīng)在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)集中的基礎(chǔ)上，建設(shè)數(shù)據(jù)倉庫，提高企業(yè)的管理水平，也提高企業(yè)核心競爭力的重要手段。

其次是進(jìn)一步發(fā)展網(wǎng)上證券，著眼于充分發(fā)揮網(wǎng)上交易的低成本優(yōu)勢，我國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，要進(jìn)一步完善網(wǎng)上證券，側(cè)重于服務(wù)的深度，著眼挖掘現(xiàn)有服務(wù)手段、業(yè)務(wù)內(nèi)容及信息系統(tǒng)的潛力，強(qiáng)調(diào)個(gè)性化服務(wù)，通過對(duì)客戶個(gè)體數(shù)據(jù)分析，有針對(duì)性地提供有效信息指導(dǎo)業(yè)務(wù)，基于因特網(wǎng)的自動(dòng)服務(wù)與人工服務(wù)相結(jié)合為客戶提供更加友好及時(shí)的交易服務(wù)，進(jìn)一步完善數(shù)據(jù)挖掘和商業(yè)智能等技術(shù)，網(wǎng)上證券要建立以客戶為中心的戰(zhàn)略目標(biāo)，形成網(wǎng)上服務(wù)為中心的綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，對(duì)證券客戶提供電話、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)設(shè)備等渠道享用證券交易，信息查詢等服務(wù)。

最后是進(jìn)一步加強(qiáng)銀證合作，全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程不斷加快，銀行和證券業(yè)迫切需要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，從而促使銀證合作得以迅速發(fā)展。證券公司交易系統(tǒng)與銀行儲(chǔ)蓄系統(tǒng)相聯(lián)接，客戶通過證券公司或銀行的證券交易系統(tǒng)進(jìn)行委托買賣，并通過在銀行完成資金清算。目前的銀證合作模式分為總平臺(tái)模式和分平臺(tái)模式兩大類?？梢灶A(yù)見，隨著中國市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，銀行與證券業(yè)務(wù)融合的趨勢已不可避免，證券與銀行的業(yè)務(wù)還有更大的合作空間，雙方以各自優(yōu)勢為基礎(chǔ)聯(lián)合拓展新業(yè)務(wù)，形成銀證業(yè)務(wù)的資源共享，優(yōu)勢互補(bǔ)的新局面。還要注意構(gòu)建適合未來發(fā)展的證券公司廣域網(wǎng)，滿足高可靠、高智能、高性能、高安全性和管理性的要求，為集中交易、網(wǎng)上交易、銀證合作的順利實(shí)施打下堅(jiān)實(shí)的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)。

第8篇：證券公司論文范文

一、新準(zhǔn)則對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的影響與思考

（一）新舊準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定的區(qū)別

在現(xiàn)行制度中，證券公司因全額包銷或余額包銷方式進(jìn)行承銷業(yè)務(wù)，在承銷期結(jié)束后如有未出售的證券，按承購價(jià)或約定的承購價(jià)轉(zhuǎn)為公司的自營證券或長期投資，之后按照自營證券或長期投資的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行相應(yīng)處理。

在新準(zhǔn)則中，對(duì)因承銷而帶來的未出售證券在會(huì)計(jì)處理上如何處理，尚無對(duì)此的相關(guān)規(guī)定。那么，這種因承銷業(yè)務(wù)而帶來的未出售證券在初如確認(rèn)時(shí)應(yīng)該如何確認(rèn)呢？

（二）新準(zhǔn)則下的產(chǎn)生的問題

由于新準(zhǔn)則并未明確因承銷業(yè)務(wù)而帶來的未出售證券的會(huì)計(jì)處理，那么在初始確認(rèn)這種性質(zhì)的證券時(shí)，仍然可以依照之前的會(huì)計(jì)實(shí)踐，確認(rèn)為以下二種資產(chǎn)中的一種：交易性金融資產(chǎn)（自營證券）和長期股權(quán)投資。

如果證券公司是打算在近期內(nèi)出售該證券，這時(shí)還是應(yīng)該將其歸于自營證券。不過此時(shí)問題會(huì)產(chǎn)生。新制度下自營證券屬于交易性金額資產(chǎn)，以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，那么這時(shí)候這些因承銷業(yè)務(wù)而帶來的未出售證券的公允價(jià)值應(yīng)該如何確定？因?yàn)樽C券公司的承購價(jià)或約定承購價(jià)是與投資者的認(rèn)購價(jià)不同的，在全額包銷的情況下，證券公司賺取的正是投資者認(rèn)購價(jià)與證券公司承購價(jià)之間的差額。如一上市公司發(fā)行股票1000萬股，證券公司以5元/股的價(jià)格承購并采取全額包銷的方式承銷，通過證券公司的承銷，該公司1000萬股以6元/股的價(jià)格發(fā)售，投資者的認(rèn)購價(jià)是6元/股。證券公司以5000萬元的價(jià)格買下1000萬股，但只銷售出去800萬股，獲取了4800萬元的收入，尚有200萬股未銷售。那么此時(shí)，證券公司需將這200萬股未出售證券轉(zhuǎn)入自營證券的時(shí)候，如何確認(rèn)公允價(jià)值？

第二個(gè)問題是，由于新準(zhǔn)則只是規(guī)定，在四類金融工具之間，初始確認(rèn)為交易性金融資后，不能重分類為其他類金融資產(chǎn)；其他類金融資產(chǎn)也不能重分類為交易性金融資產(chǎn)。那么，如果證券公司在將未出售證券確認(rèn)為自營證券之后，改變投資目的，計(jì)劃長期持有該證券，能否將其由自營證券重新確認(rèn)為長期股權(quán)投資？如果可以，長期股權(quán)投資的成本如何確定？同樣，如果證券公司不打算在近期內(nèi)出售該證券而打算長期持有，將其初始確認(rèn)為長期股權(quán)投資之后，證券公司改變持有目的，計(jì)劃在近期內(nèi)將股票出售，那么是否能夠重新確認(rèn)為自營證券，即交易性金額資產(chǎn)呢？

（三）相關(guān)思考及建議

針對(duì)第一個(gè)問題，即證券公司將因承銷而帶來的未出售證券轉(zhuǎn)入自營證券的時(shí)候，如何確認(rèn)公允價(jià)值，筆者認(rèn)為應(yīng)將證券公司的承購價(jià)格作為自營證券的公允價(jià)值。公允價(jià)值，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》的定義，是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。證券公司承銷發(fā)行企業(yè)股票的過程，只涉及證券公司與發(fā)行企業(yè)之間的交易，因此證券公司向發(fā)行企業(yè)購買股票的承購價(jià)，正是在證券公司與發(fā)行企業(yè)的公平交易中，雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交易的金額。證券公司在承銷過程中發(fā)揮著金融中介的作用，并承擔(dān)股票發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。因此這一價(jià)格與投資者認(rèn)購發(fā)行企業(yè)股票的價(jià)格的差別，實(shí)際上是證券公司所提供服務(wù)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)。因此，不能以這二者價(jià)格的不一而將投資者的認(rèn)購價(jià)作為證券公司確認(rèn)自營證券時(shí)的公允價(jià)值，仍應(yīng)以證券公司的承購價(jià)作為公允價(jià)值。同時(shí)，應(yīng)在該未出售證券上市之日以上市收盤價(jià)將其調(diào)整為市價(jià)（公允價(jià)值），之后按照交易性金融資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理。

針對(duì)第二個(gè)問題，即證券公司如果將因包銷而持有的股票初始確認(rèn)為自營證券或長期股權(quán)投資后，如果改變持有目的，是否能夠重新確認(rèn)？根據(jù)現(xiàn)行制度，企業(yè)由于投資目的改變或其他原因，在符合一定條件的情況下，可以將短期投資劃轉(zhuǎn)為長期投資，而計(jì)劃處置的長期投資不調(diào)整至短期投資，待處置長期投資時(shí)按處置長期投資的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行處理。但在新準(zhǔn)則中，交易性金融資產(chǎn)與其他類別金融資產(chǎn)之間不再可以進(jìn)行重分類。筆者認(rèn)為，新準(zhǔn)則的立法意圖，是促使企業(yè)慎重對(duì)待交易性金融資產(chǎn)的確認(rèn)，因?yàn)橐坏┮豁?xiàng)投資被初始確認(rèn)為或未被確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)，無論其后其持有目的是否發(fā)生改變，都無法再進(jìn)行重分類。同時(shí)，這一規(guī)定也杜絕了企業(yè)在各類金融資產(chǎn)之間隨意劃分類別從而調(diào)節(jié)利潤的行為。根據(jù)這一意圖，證券公司在將因承銷而帶來的未出售證券最初確認(rèn)為自營證券之后，也不能再進(jìn)行重分類，也即證券公司一旦將該未出售證券確認(rèn)為自營證券或長期股權(quán)投資，就不能在二者之間進(jìn)行重分類，從而隨意調(diào)節(jié)利潤。這就要求證券公司在初始確認(rèn)時(shí)慎重考慮自身的投資目的與意圖，進(jìn)行合理分類。

二、新準(zhǔn)則對(duì)自營業(yè)務(wù)的影響及思考

（一）新舊準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定的區(qū)別

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)證券公司自營業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理的最大影響體現(xiàn)在對(duì)自營證券的會(huì)計(jì)處理上。目前，證券公司的自營證券，按取得時(shí)的實(shí)際成本計(jì)價(jià)，按照成本與市價(jià)孰低法計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，自營證券應(yīng)該被歸入交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行核算，交易性金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，其變動(dòng)計(jì)處當(dāng)期損益。

自營證券以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，可以將自營證券產(chǎn)生的浮盈、浮虧都直接記入了當(dāng)期損益，改變了目前只記浮虧，不記浮盈的謹(jǐn)慎做法，從而使自營業(yè)務(wù)業(yè)績與股票的市場價(jià)格直接掛鉤，能夠更加公允、及時(shí)地反映了自營業(yè)務(wù)的質(zhì)量。同時(shí)，由于新準(zhǔn)則嚴(yán)格禁止交易性金融資產(chǎn)和其他類金融資產(chǎn)之間的互轉(zhuǎn)，這一規(guī)定也將有效杜絕證券公司通過調(diào)賬來控制自營規(guī)模和公司利潤。同時(shí)，在現(xiàn)行制度中，自營買入證券取得時(shí)的實(shí)際成本包括買入時(shí)成交的價(jià)款和交納的各項(xiàng)稅費(fèi)。而在新準(zhǔn)則中相關(guān)的交易費(fèi)用直接計(jì)處當(dāng)期損益，這將使記入證券公司資產(chǎn)負(fù)債表的自營證券項(xiàng)目更加直實(shí)、直接地反映其價(jià)值狀況。

（二）新準(zhǔn)則下產(chǎn)生的問題

按照新準(zhǔn)則進(jìn)行會(huì)計(jì)處理之后，公司自營證券的規(guī)模將與現(xiàn)行制度下的規(guī)模有所變化。根據(jù)《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法》，證券公事自營業(yè)務(wù)賬戶上持有的權(quán)益類證券按成本價(jià)計(jì)算的總金額，不得超過其凈資產(chǎn)或證券運(yùn)營資金的80%，《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)管規(guī)則》中規(guī)定，證券公司經(jīng)營證券自營業(yè)務(wù)，除符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件外，還必須符合以下風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：自營股票投資成本不得超過凈資本的100%；自營業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的200%。那么，證券公司按新準(zhǔn)則對(duì)自營證券進(jìn)行會(huì)計(jì)處理之后，證監(jiān)會(huì)將以實(shí)際成本還是公允價(jià)值作為自營規(guī)模監(jiān)管指標(biāo)計(jì)算，將直接影響到證券公司的自營規(guī)模，進(jìn)而可能對(duì)公司收益帶來影響。對(duì)于這一情況，目前證監(jiān)會(huì)并未有相關(guān)規(guī)定出臺(tái)。

（三）相關(guān)思考及建議

針對(duì)新準(zhǔn)則帶來的這個(gè)問題，筆者認(rèn)為，雖然新準(zhǔn)則規(guī)定自營證券以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，然而在對(duì)自營證券規(guī)模的監(jiān)管指標(biāo)上，應(yīng)該以仍然以取得時(shí)的成本作為監(jiān)管指標(biāo)。證監(jiān)會(huì)規(guī)定證券公司自營持倉比例，限制投資規(guī)模的主要目的是為了控制自營風(fēng)險(xiǎn)，如果證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大的話，就會(huì)導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不足，這時(shí)證券公司就可能出現(xiàn)挪用、違規(guī)拆借等問題，嚴(yán)重情況下會(huì)導(dǎo)致證券公司的破產(chǎn)與倒閉。證券公司的自營規(guī)模，實(shí)際上是指證券公司的投資規(guī)模，也就是證券公司為購買自營證券而實(shí)際支付的成本。在實(shí)際工作中證券公司一般以現(xiàn)金購買自營證券，這部分資金會(huì)沉淀在自營證券上，如果證券價(jià)格下跌，證券公司自營證券最大的虧損額也就是其最初的購買成本。從這個(gè)角度出發(fā)，以證券公司最初的投資成本認(rèn)定為自營證券規(guī)模，已經(jīng)能夠反映證券公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，如果以證券公允價(jià)值作為自營規(guī)模，那么這一規(guī)模將在不斷地變動(dòng)之中，如果證券價(jià)格上漲而導(dǎo)致這一規(guī)模超過了規(guī)定的比例，證券公司是否需要拋售相關(guān)證券？在預(yù)期價(jià)格還會(huì)上漲的情況下，這種強(qiáng)制性的拋售將會(huì)影響到證券公司的盈利。如一家證券公司以4元/股的價(jià)格購買了100萬股股票，最初的投資成本為400萬元，該公司的凈資本為500萬元，此時(shí)的自營規(guī)模是合規(guī)的。隨著市場行情的上漲，公司股票升至6元/股，這時(shí)股票的公允價(jià)值規(guī)模為600萬元，超過了公司資資本的100%，按規(guī)定，公司需拋售一定數(shù)量（約18萬股）的股票而將自營規(guī)模降至500萬元。一段時(shí)間之后，該股票價(jià)格可能繼續(xù)升至7元/股，但公司自營仍只能維持500萬元的最大規(guī)模，公司還需繼續(xù)拋售股票。這種做法實(shí)際上限制了公司的盈利能力。如果一段時(shí)間之后該股票價(jià)格又下跌至5元/股，那么這時(shí)公司僅持有83萬股，自營規(guī)模又降至415萬元，這時(shí)公司是該繼續(xù)增持，還是保持不變呢？證券公司的經(jīng)營決策就將陷入極度不確定之中，不利于公司的正常經(jīng)營。

三、證券公司如何應(yīng)對(duì)沖擊

首先，證券公司應(yīng)該加強(qiáng)自身核心競爭力的培育，就投資銀行業(yè)務(wù)而言，證券公司應(yīng)該加強(qiáng)自身對(duì)證券估值、推介、路演、定價(jià)等核心技術(shù)的掌握，盡可能地避免出現(xiàn)因承銷而帶來的未出售證券，在出現(xiàn)這種情況時(shí)，證券公司應(yīng)慎重評(píng)估自身的持有目的，按照自身目的將其確認(rèn)為自營證券或長期股權(quán)投資，并在適當(dāng)時(shí)候進(jìn)行相應(yīng)的處置。

第9篇：證券公司論文范文

[關(guān)鍵詞]融資制度制度創(chuàng)新短期融資渠道權(quán)益性融資債務(wù)性融資

一、整體制度演進(jìn)下的證券公司融資制度創(chuàng)新

中國資本市場經(jīng)過十多年的發(fā)展已跨過了制度奠基階段，進(jìn)入了市場化的轉(zhuǎn)軌階段。（注：參見陳紅：《制度創(chuàng)新——中國資本市場成長的動(dòng)力》，《管理世界》2002年第4期。）轉(zhuǎn)軌時(shí)期的中國資本市場在發(fā)展的過程中要面對(duì)各種歷史遺留問題與市場化要求之間的劇烈而又無法繞開的矛盾和沖突，而要逐步化解這些矛盾和沖突，整體制度演進(jìn)就成為我國資本市場可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。

在中國資本市場整體制度快速演進(jìn)的背景下，伴隨著市場化步伐的不斷加快，制度創(chuàng)新已成為資本市場發(fā)展的主旋律。與此相對(duì)應(yīng)，作為資本市場重要金融中介之一的證券公司，其制度創(chuàng)新的步伐卻一直停滯不前。與獲得跨越式發(fā)展的資本市場相比，（注：我國資本市場經(jīng)過短短十多年的發(fā)展，邁過了西方發(fā)達(dá)國家數(shù)百年的歷程。）由于融資機(jī)制的缺失，我國證券公司的發(fā)展面臨著極大的制度困境，突出的表現(xiàn)之一是證券公司資本金規(guī)模偏小、資產(chǎn)質(zhì)量差、資產(chǎn)擴(kuò)張基礎(chǔ)薄弱。截至2004年3月底，我國共有券商129家，注冊(cè)資本總額1250億元，平均注冊(cè)資本9.67億元，（注：參見《我國共有證券公司129家券商注冊(cè)資本達(dá)1250億元》，/system/2004/04/07/000763892.shtml.）其中規(guī)模最大的海通證券注冊(cè)資本僅為87.34億元。相比之下，西方發(fā)達(dá)國家投資銀行的平均資本規(guī)模為幾十億美元，而一些著名投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模更是龐大，如美國最大的投資銀行之一摩根士坦利，其資產(chǎn)總額折合人民幣為6萬億元，凈資產(chǎn)總額為3551億元，收入總額為2457億元，分別是我國所有證券公司資產(chǎn)總額的12倍，凈資產(chǎn)總額的3倍，收入總額的10倍。（注：參見巴曙松：《證券公司渴盼融資補(bǔ)血》，.）由此可見，資金實(shí)力弱小可以說是我國證券公司的最大弱勢。不僅如此，我國證券公司還普遍存在著資產(chǎn)質(zhì)量差、資產(chǎn)流動(dòng)性低的問題。過少的資本金和較差的資產(chǎn)質(zhì)量直接限制了券商的資產(chǎn)擴(kuò)張能力和業(yè)務(wù)拓展能力。我國證券公司的發(fā)展面臨著制度困境的另一突出表現(xiàn)是券商的機(jī)構(gòu)數(shù)量過多、行業(yè)集中度低，難以形成規(guī)模效應(yīng)。目前，我國有129家專營證券業(yè)務(wù)的券商，兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、融資租賃公司和證券經(jīng)營部則數(shù)以千計(jì)。各機(jī)構(gòu)分散經(jīng)營，各自為戰(zhàn)，導(dǎo)致了低效的無序競爭。據(jù)測算，我國最大的三家券商的注冊(cè)資本總額占行業(yè)總額約10%，利潤占行業(yè)總額不足20%，（注：參見夏勇、盛艷華：《我國投資銀行存在的問題及對(duì)策建議》，《計(jì)劃與市場探索》2003年第7期。）雖初步顯示規(guī)模效應(yīng)，但與西方發(fā)達(dá)國家的幾大投資銀行相比，仍有很大差距。

資本金是金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)力的象征，也是公眾信心的基礎(chǔ)，更是防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防線。而規(guī)?；馕吨杀镜慕档汀⑿实奶岣吆透偁幜Φ脑鰪?qiáng)。證券公司能否在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模的高速擴(kuò)張，是一個(gè)亟待解決的問題，它關(guān)系到我國證券公司未來能否在競爭日益激烈的環(huán)境內(nèi)生存和發(fā)展。為擴(kuò)充資本、實(shí)行規(guī)模化經(jīng)營，證券業(yè)必須打造業(yè)內(nèi)的“航母”。面對(duì)如此迫切的市場需求，在資本市場整體制度創(chuàng)新加速的背景下，證券公司融資制度創(chuàng)新就顯得尤為重要。在中國目前的金融體制下，證券公司融資制度的創(chuàng)新，具體是指券商融資渠道的多元化和融資機(jī)制的市場化。這是針對(duì)我國傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下企業(yè)非常單一的融資方式和行政化的融資機(jī)制以及證券公司融資渠道仍較狹窄、融資機(jī)制仍帶有較多行政色彩的現(xiàn)狀提出來的金融改革深化問題之一。在金融創(chuàng)新之后，隨之而來的往往是法律制度的創(chuàng)新，法律制度的創(chuàng)新可以為金融創(chuàng)新提供必要的條件和空間。證券公司融資制度的創(chuàng)新，即融資渠道多元化和融資機(jī)制市場化絕不只是一個(gè)技術(shù)層面的問題，它首先而且主要是制度層面的問題。因?yàn)槿谫Y渠道多元化、融資機(jī)制市場化必須以整個(gè)宏觀金融管理體制和銀行金融機(jī)構(gòu)的改革為前提，同時(shí)還要以政府管理職能的改革為前提，而且在很大程度上還受宏觀資本市場的發(fā)育和完善狀況的制約。由于這種創(chuàng)新不僅有利于資本市場的發(fā)展與壯大，而且更有利于金融體制的創(chuàng)新，同時(shí)對(duì)金融市場也起著重要的補(bǔ)充作用，因此它實(shí)際上包含于金融創(chuàng)新這個(gè)范疇之中，是金融創(chuàng)新在資本市場領(lǐng)域內(nèi)的具體體現(xiàn)。證券公司融資制度創(chuàng)新同時(shí)也是法律制度的創(chuàng)新。在開拓證券公司多樣化融資渠道和推進(jìn)融資機(jī)制市場化的改革進(jìn)程中，我們必須修訂現(xiàn)行法律體系中對(duì)券商融資的種種不合理限制，以立法促發(fā)展，為證券公司的發(fā)展創(chuàng)造更廣闊的發(fā)展空間和更寬松的發(fā)展環(huán)境，進(jìn)而為我國資本市場培育真正意義上的國際化投資銀行創(chuàng)造條件。

二、證券公司融資法律規(guī)制分析

分業(yè)經(jīng)營背景下的謹(jǐn)慎監(jiān)管、貨幣市場與資本市場的界線分明、法律制度上的融資障礙等，這些都一直是證券公司融資機(jī)制缺失的主要原因。要打造證券業(yè)內(nèi)的“航母”，關(guān)鍵是要解決券商融資渠道短缺的問題，而準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)阻礙證券公司融資機(jī)制變革的法律障礙，是我國證券公司融資機(jī)制變革的前提條件。以下容筆者對(duì)目前規(guī)制我國證券公司融資制度的重要法律法規(guī)加以簡析。

（一）《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》）對(duì)證券公司融資資金來源的規(guī)制

《證券法》上有關(guān)證券公司融資渠道的條款有很多，如第36條、第73條、第124條、第132條、第133條和第142條等。這些法條的內(nèi)容概括起來有三：一是規(guī)定證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動(dòng)；二是規(guī)定客戶交易結(jié)算資金必須全額存入指定的商業(yè)銀行，嚴(yán)禁證券公司挪用客戶交易結(jié)算資金；三是規(guī)定證券公司的自營業(yè)務(wù)必須使用自有資金和依法籌集的資金，嚴(yán)格禁止銀行資金違規(guī)流入股市。由此可見，《證券法》嚴(yán)格禁止資本市場上的證券信用交易，同時(shí)只是對(duì)證券公司幾種非法的資金來源作了界定，但并沒有規(guī)定證券公司合法資金來源的種類。雖然這給證券公司融資的實(shí)際操作帶來了一定的難度，因?yàn)樽C券公司現(xiàn)在占用資金的法律地位還有待明確，但畢竟為以后具體細(xì)則的制定留下了一定的制度空間。

（二）證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場的法律規(guī)制

1999年10月13日，中國人民銀行總行的《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》（以下簡稱《管理規(guī)定》）指出，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)推薦、中國人民銀行總行批準(zhǔn)，符合條件的券商可以成為全國銀行間同業(yè)市場成員，進(jìn)行同業(yè)拆借和國債回購業(yè)務(wù)。該規(guī)章的出臺(tái)，對(duì)于進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場、適當(dāng)拓寬證券公司的融資渠道、促進(jìn)貨幣市場與資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展發(fā)揮了重大的作用。《管理規(guī)定》規(guī)定了證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場的準(zhǔn)入條件。主要有：（1）資本充足率達(dá)到法定標(biāo)準(zhǔn)；（2）符合《證券法》要求，達(dá)到中國證監(jiān)會(huì)提出的不挪用客戶保證金標(biāo)準(zhǔn)；（3）業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)范、正常，按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則核算，實(shí)際資產(chǎn)大于實(shí)際債務(wù)；（4）內(nèi)部管理制度完善，未出現(xiàn)嚴(yán)重違規(guī)行為。除符合以上基本條件外，還有特別的資格認(rèn)定，包括：（1）在任何時(shí)點(diǎn)上其流動(dòng)比率不得低于5%；（注：流動(dòng)比率=流動(dòng)資本/公司總負(fù)債×100%.流動(dòng)資本包括國債、可在全國銀行間同業(yè)市場流通的其他債券、自營股票、銀行存款和現(xiàn)金（含交易清算資金），已被用于回購融資的國債和其他債券不得計(jì)入流動(dòng)資本。公司總負(fù)債取其前12個(gè)月末的負(fù)債額的平均值。）（2）公司凈資本不得低于2億元；（注：凈資本=凈資產(chǎn)-（固定資產(chǎn)凈值+長期投資）×30%-無形及遞延資產(chǎn)-提取的損失準(zhǔn)備金-中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他長期性或高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。）（3）負(fù)債總額（不包括客戶存放的交易結(jié)算金）不得超過凈資產(chǎn)的8倍；（4）達(dá)到中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定的其他有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。從上述規(guī)定來看，由于較高的市場準(zhǔn)入門檻和資格的限制，一些具有歷史問題的老證券公司和大量的經(jīng)紀(jì)類證券公司無法進(jìn)入銀行間同業(yè)市場。而央行允許這些未能進(jìn)入同業(yè)市場的券商所做的隔夜拆借業(yè)務(wù)，（注：《管理規(guī)定》第13條規(guī)定：“未成為全國銀行間同業(yè)市場成員的證券公司，仍按原規(guī)定，由其總部進(jìn)行一天的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，在雙方交易前須報(bào)所在地人民銀行分支行備案，否則按違規(guī)處理?！保┍M管其利率低于同期銀行貸款水平，但由于受融資期限短、融資用途固定兩項(xiàng)因素限制，目前基本很少被這些券商用作融資渠道，所以上述這些證券公司的短期融資渠道十分狹窄。少數(shù)有幸進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場的證券公司，在具體的融資業(yè)務(wù)操作上仍有相當(dāng)多的約束，主要的限制條款有：（1）期限的限制：成為全國銀行間同業(yè)市場成員的證券公司的拆入資金最長期限為7天，拆出資金期限不得超過對(duì)手方的由人民銀行規(guī)定的拆入資金最長期限；債券回購的最長期限為1年。同業(yè)拆借和債券回購到期后均不得展期。（2）融資額度控制：成為全國銀行間同業(yè)市場成員的證券公司拆入、拆出資金余額均不得超過實(shí)收資本金的80%，債券回購資金余額不得超過實(shí)收資本金的80%.（3）資金使用途徑的限制：如自營股票質(zhì)押貸款只能用于營業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)等等。因此，在這些條款的限制下，《管理規(guī)定》雖然開辟了證券公司的短期融資渠道，但由于種種原因，通過這一渠道所融得的短期資金仍無法滿足證券公司的實(shí)際資金需要，不少證券公司對(duì)這些短期融資渠道的實(shí)際使用頻率并不高。

（三）證券公司有關(guān)增資擴(kuò)股的法律規(guī)制

1999年3月，中國證監(jiān)會(huì)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司監(jiān)管的若干意見》規(guī)定券商增資擴(kuò)股應(yīng)當(dāng)具備嚴(yán)格的條件，如：（1）距前次募集資金1年以上；（2）申請(qǐng)前3年連續(xù)盈利，且3年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；（3）申請(qǐng)前2年公司無重大違法違規(guī)行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；（4）新增股本的5%以上為公積金轉(zhuǎn)增。2001年11月，中國證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于證券公司增資擴(kuò)股有關(guān)問題的通知》，放寬了券商增資擴(kuò)股的條件限制，認(rèn)為：“證券公司增資擴(kuò)股屬于企業(yè)行為。凡依法設(shè)立的證券公司均可自主決定是否增資擴(kuò)股，中國證監(jiān)會(huì)不再對(duì)證券公司增資擴(kuò)股設(shè)置先決條件?！迸c原有政策相比，此次出臺(tái)的政策取消了對(duì)券商增資擴(kuò)股的限制性規(guī)定，簡化了程序，增資擴(kuò)股的申報(bào)、審核也更透明公開。由于證券公司的增資擴(kuò)股相對(duì)于改制上市來說，程序較為簡單，過程也不太復(fù)雜，廣大券商更易接受。因此，在政策的支持下，增資擴(kuò)股一度成為證券公司募集中長期資金的主要捷徑。雖然私募增資擴(kuò)股融資方式為券商的發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)，但2001年6月以來，由于證券市場行情疲弱、證券行業(yè)虧損面提高，（注：以2002年為例，我國券商的虧損面高達(dá)85%，虧損金額總計(jì)逾400億元。）目前券商增資擴(kuò)股出現(xiàn)了相當(dāng)大的困難，甚至有些原來參股證券公司的機(jī)構(gòu)也退出了證券行業(yè)。因此，開辟新的中長期融資渠道，是證券公司生存發(fā)展的燃眉之急。

（四）證券公司有關(guān)股票質(zhì)押貸款的法律規(guī)制

2000年2月，中國人民銀行和中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許符合條件的綜合類券商經(jīng)批準(zhǔn)可以自營股票和證券投資基金券作抵押向商業(yè)銀行借款。但借款人通過股票質(zhì)押貸款所得資金的用途，必須符合《證券法》的有關(guān)規(guī)定；股票質(zhì)押貸款期限最長為6個(gè)月，到期后不得展期。質(zhì)押率由貸款人依據(jù)被質(zhì)押的股票質(zhì)量及借款人的財(cái)務(wù)和資信狀況與借款人商定，但股票質(zhì)押率最高不能超過60%；貸款人發(fā)放的股票質(zhì)押貸款余額，不得超過其資本金的15%；對(duì)一家證券公司發(fā)放的股票質(zhì)押貸款余額，不得超過其資本金的5%.該辦法允許符合條件的券商以自營的股票和證券投資基金券作抵押向商業(yè)銀行借款，從而為券商提供了新的融資來源。但是證券公司對(duì)此并無太高的積極性。這里除去申請(qǐng)手續(xù)煩瑣外，（注：證券公司向銀行申請(qǐng)抵押貸款的程序比較復(fù)雜，從立項(xiàng)申請(qǐng)、資信調(diào)查、逐級(jí)上報(bào)、審批下達(dá)、證券凍結(jié)到資金撥付，周期比較長，估計(jì)會(huì)超過一個(gè)多月，因此這種融資方式一般只有在證券公司需要獲得長期資金的情況下才會(huì)加以運(yùn)用。）主要原因是這種方式在現(xiàn)階段還存在許多問題。首先，根據(jù)《證券法》的規(guī)定，券商股票質(zhì)押貸款所得資金——銀行資金是不能流入股市的。也就是說，券商無法通過這種融資方式來擴(kuò)大自營資金的規(guī)模，因此其融資熱情有限。其次，只有綜合類券商自營的股票才能用于質(zhì)押貸款，證券公司出于保密的原因也不愿采用質(zhì)押方式獲得貸款。再次，券商以股票質(zhì)押貸款，如遇上股票市價(jià)下跌，超過了商業(yè)銀行規(guī)定的警戒線，將被商業(yè)銀行要求強(qiáng)行平倉，從而會(huì)造成券商所不愿看到的實(shí)際虧損，這也挫傷了證券公司參與股票質(zhì)押貸款的積極性。最后，管理層對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)作了較嚴(yán)格的資格認(rèn)定，目前我國只有部分券商獲準(zhǔn)進(jìn)行股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。

（五）證券公司發(fā)行金融債券的法律規(guī)制

2003年10月8日，《證券公司債券管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）正式實(shí)施。該《暫行辦法》允許符合條件的證券公司在報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的前提下，向社會(huì)公募或向合格投資者定向發(fā)行債券?！稌盒修k法》的出臺(tái)，對(duì)于拓寬券商融資渠道、改善券商資本結(jié)構(gòu)、提高證券業(yè)規(guī)范經(jīng)營水平都將發(fā)揮重要作用。不過我們也應(yīng)看到，《暫行辦法》具有明顯的階段性特征，主要體現(xiàn)在：（1）《暫行辦法》對(duì)融資主體的約束性規(guī)定、對(duì)券商債券融資合約某些內(nèi)容的規(guī)定，顯示出監(jiān)管者對(duì)券商與投資人具體契約的深度介入，從而使券商與投資人簽訂的具體融資合約的公共部分增大。雖然在《暫行辦法》中也有這樣的規(guī)定：“中國證監(jiān)會(huì)對(duì)本期債券發(fā)行的批準(zhǔn)，并不表明其對(duì)本期債券的投資價(jià)值作出了任何評(píng)價(jià)，也不表明對(duì)本期債券的投資風(fēng)險(xiǎn)作出了任何判斷”，但這還是會(huì)使部分投資者對(duì)債券質(zhì)地的判斷依賴于中國證監(jiān)會(huì)對(duì)債券發(fā)行的“把關(guān)”。（2）比較國外關(guān)于券商發(fā)行債券的法律，《暫行辦法》對(duì)我國證券公司發(fā)債主體的規(guī)定更為嚴(yán)格，對(duì)發(fā)債的具體條件也有較強(qiáng)的硬性規(guī)定。（3）券商發(fā)債資格認(rèn)定仍較多地使用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)硬性規(guī)定。如證券公司發(fā)行債券應(yīng)符合《公司法》的有關(guān)規(guī)定，即：累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；公開發(fā)行債券的證券公司應(yīng)為綜合類證券公司，最近一期期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于10億元，最近一年盈利；定向發(fā)行債券的證券公司最近一期期未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于5億元；等等。這樣的規(guī)定，往往不能及時(shí)有效地揭示券商的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)不到事中監(jiān)管的目的，也不符合國際化的趨勢。（4）《暫行辦法》對(duì)券商發(fā)債時(shí)機(jī)的選擇沒有作出靈活規(guī)定，不利于券商根據(jù)市場情況和自身?xiàng)l件，靈活選擇發(fā)債時(shí)機(jī)，以規(guī)避發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，按照現(xiàn)行有關(guān)規(guī)定，證券公司債券融資的利率浮動(dòng)區(qū)間為同期存款利率之上的20—40%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率一般為2.5%，債券融資的成本相對(duì)最高。但對(duì)于券商而言，債券融資方式的最大優(yōu)點(diǎn)是融資期限長、融資規(guī)模大，更能順應(yīng)目前我國證券公司業(yè)務(wù)周期長期化、業(yè)務(wù)發(fā)展多元化趨勢，因此債券融資方式比較適合綜合類券商中規(guī)模大、信譽(yù)高、經(jīng)營好的證券公司采用，但不適合作為所有券商的常規(guī)融資手段。（注：參見巴曙松：《拓展券商融資渠道獲重大突破》，《中國證券報(bào)》2004年2月4日。）

三、拓寬證券公司融資渠道的法律思考

2004年1月，國務(wù)院的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）在涉及中國資本市場改革與發(fā)展的一系列重大問題上取得了重要突破。其第3條明確提出：“拓寬證券公司融資渠道。繼續(xù)支持符合條件的證券公司公開發(fā)行股票或發(fā)行債券籌集長期資金。完善證券公司質(zhì)押貸款及進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理辦法，制定證券公司收購兼并和證券承銷業(yè)務(wù)貸款的審核標(biāo)準(zhǔn)，在健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的前提下，為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件。”這是迄今為止，法律法規(guī)首次對(duì)證券公司融資渠道予以清晰的界定，這也標(biāo)志著監(jiān)管當(dāng)局對(duì)證券公司融資的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化。筆者認(rèn)為，全面修改限制證券公司融資的法律制度迫在眉睫。

（一）《證券法》面臨重大修改

1998年通過的《證券法》在當(dāng)時(shí)嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的背景下，在證券公司融資渠道上設(shè)立了貨幣市場與資本市場之間的“防火墻”，嚴(yán)格限制證券公司開展融資與融券的信用交易。在證券市場的起步階段，如果允許信用交易，將會(huì)助長投機(jī)，不利于培養(yǎng)理性投資者，同時(shí)會(huì)加劇市場的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，并可能引發(fā)市場危機(jī)。因此，《證券法》禁止證券公司開展信用交易具有必要性，禁止信用交易能保證市場穩(wěn)定和保護(hù)交易者利益。但隨著時(shí)間的推移，西方發(fā)達(dá)國家金融混業(yè)經(jīng)營的潮流逐漸影響到我國，貨幣市場與資本市場之間加強(qiáng)協(xié)調(diào)的呼聲也越來越高。在此背景下，自2002年11月起，《證券法（修改稿）》的第二稿開始在業(yè)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)中征求意見。據(jù)了解，此次征求意見的《證券法（修改稿）》在多處作了重大修改?，F(xiàn)行《證券法》中限制“銀行資金入市”、“股票質(zhì)押貸款”、“國有企業(yè)炒作股票”的有關(guān)條款皆在擬定刪除之列。有關(guān)客戶融資、質(zhì)押貸款的多條限制條款得到原則性修改。例如，禁止證券公司向客戶融資、融券的《證券法》第35條擬修改為：“證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以為客戶提供融資融券服務(wù)，具體方法由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定。”《證券法》的重大修改，特別是涉及證券公司融資、融券條款的修訂，將為證券公司的發(fā)展提供更廣闊的空間，有助于國際化大投資銀行的構(gòu)建。同時(shí)，在我國證券市場上引進(jìn)證券融資、融券交易制度是我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展和改革開放的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度創(chuàng)新，是完善證券市場機(jī)能的積極舉措，是進(jìn)一步推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的重要環(huán)節(jié)，對(duì)投資者、證券公司、商業(yè)銀行以及證券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展都具有積極作用。

（二）完善證券公司短期融資渠道的法律規(guī)制

在現(xiàn)有的法律規(guī)制下，證券公司可以通過同業(yè)拆借、國債回購和質(zhì)押貸款等方式進(jìn)行短期融資。但由于種種制度障礙，我國券商的短期融資渠道利用效率并不高，也無法滿足廣大券商對(duì)短期流動(dòng)資金的渴求。管理層應(yīng)考慮逐步放寬對(duì)短期融資渠道的限制，并完善相關(guān)法律法規(guī)，使短期融資渠道發(fā)揮最大效用。首先，在銀行間同業(yè)拆借市場，應(yīng)逐步降低證券公司的準(zhǔn)入門檻，讓場外半數(shù)以上券商中的合標(biāo)者（注：在全國129家券商中，獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場的資格券商只有55家，場外券商占到半數(shù)以上。）進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場擴(kuò)充融資渠道；適當(dāng)延長拆借期限，允許同業(yè)拆借到期后可適當(dāng)展期，同時(shí)可考慮增加7天至6個(gè)月同業(yè)拆借品種；放寬證券公司同業(yè)拆借余額的最高限額，擴(kuò)大同業(yè)拆借的資金規(guī)模；適當(dāng)放寬拆借資金的使用范圍，提高拆借資金使用效率。其次，在國債回購市場，應(yīng)考慮在銀行間債券市場（注：我國國債回購市場被割裂為兩大市場，即銀行間國債回購市場與兩大交易所場內(nèi)國債回購市場。）引入開放式債券回購；建立和完善經(jīng)紀(jì)人制度、做市商制度以活躍市場，并考慮逐步建立統(tǒng)一的托管清算制度和交易管理辦法，打通交易所和銀行兩個(gè)市場，逐步向統(tǒng)一市場過渡，讓商業(yè)銀行充足的資金供應(yīng)和證券公司旺盛的資金需求通過國債回購市場連接起來，達(dá)到短期資金融通的效果。再次，在質(zhì)押貸款方面，應(yīng)考慮擴(kuò)大質(zhì)押有價(jià)證券的范圍，在條件成熟時(shí)允許證券公司以固定資產(chǎn)、存單、其他有價(jià)證券等進(jìn)行質(zhì)押融資；放寬對(duì)現(xiàn)有股票質(zhì)押貸款的限制，簡化貸款手續(xù)；放寬借貸主體的范圍，允許滿足一定條件的經(jīng)紀(jì)類證券公司從事質(zhì)押貸款；放寬股票質(zhì)押貸款的時(shí)間限制，適當(dāng)延長貸款期限，允許到期后繼續(xù)展期；將股票質(zhì)押率大大提高；等等。最后，在完善現(xiàn)有同業(yè)拆借、國債回購、質(zhì)押貸款等融資渠道的基礎(chǔ)上，還可考慮嘗試建立并逐步放開信用貸款、項(xiàng)目融資、票據(jù)融資等渠道。當(dāng)前，在法律制度建設(shè)上貫徹落實(shí)《若干意見》的當(dāng)務(wù)之急是：制定證券公司收購兼并和證券承銷業(yè)務(wù)貸款的審核標(biāo)準(zhǔn)，在中國的證券市場上建立起合規(guī)的“過橋貸款”，（注：過橋貸款（BridgeLoan）又稱搭橋貸款，通常是指公司在安排中長期融資前，為公司的正常運(yùn)營而提供所需資金的短期融資。過橋貸款在國內(nèi)多應(yīng)用于券商擔(dān)保項(xiàng)下的預(yù)上市公司或上市公司流動(dòng)資金貸款，以及企業(yè)兼并、重組中的短期貸款等。）為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件。

（三）完善證券公司權(quán)益性融資的法律規(guī)制

在證券公司的長期融資渠道中，外部權(quán)益性融資和外部債務(wù)性融資是證券公司最經(jīng)常使用的融資方式。其中，外部權(quán)益性融資又包括私募增資擴(kuò)股和公開上市。自2001年11月中國證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于證券公司增資擴(kuò)股有關(guān)問題的通知》以來，增資擴(kuò)股已成為我國券商壯大資本實(shí)力的一條重要途徑。但完全依靠增資擴(kuò)股這一個(gè)手段，國內(nèi)券商要發(fā)展成規(guī)模龐大、實(shí)力雄厚和擁有優(yōu)質(zhì)客戶群的超大型投資銀行為期甚遠(yuǎn)。而對(duì)于公開上市這一外部融資渠道來說，如果參照普通企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)，符合條件的證券公司又非常之少。僅從連續(xù)三年盈利這一標(biāo)準(zhǔn)來看，在市場進(jìn)行調(diào)整的大環(huán)境下，能夠盈利的證券公司本來就十分有限，更何況要保持三年連續(xù)盈利，這對(duì)于證券公司來說更是難上加難。因此，如果不從證券行業(yè)的實(shí)際出發(fā)，考慮證券行業(yè)盈利波動(dòng)性大的特定因素，并有針對(duì)性地適當(dāng)降低證券公司的上市門檻，那么公開上市渠道在短期內(nèi)對(duì)絕大部分證券公司來說不過是一大“畫餅”而已。為解決這一難題，筆者建議修改相關(guān)法律法規(guī)，制定證券公司上市標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整上市門檻，推動(dòng)證券公司整體上市。筆者認(rèn)為，可采用相對(duì)排序法確定證券公司的上市門檻，對(duì)全部證券公司近三年來的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)價(jià)值量、盈利能力等單項(xiàng)指標(biāo)按一定方式進(jìn)行綜合排名打分，得分在某一水平以上的證券公司即具有上市資格；也可以行業(yè)平均水平為基準(zhǔn)，凡高于行業(yè)平均水平一定幅度的證券公司即具備上市資格。這些方法，由于涉及對(duì)《證券法》等法律法規(guī)的調(diào)整和細(xì)化，在短期內(nèi)很實(shí)現(xiàn)。因此，目前推動(dòng)證券公司外部權(quán)益性融資的另一可行方法是對(duì)證券公司進(jìn)行分拆上市，即允許證券公司把某一業(yè)務(wù)單元分拆出去，對(duì)其經(jīng)營業(yè)績的計(jì)算，采用政策扶持性的會(huì)計(jì)計(jì)算方法，使其滿足普通公司上市標(biāo)準(zhǔn)。