對外直接投資理論綜述精選(九篇)

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第1篇：對外直接投資理論綜述范文

關(guān)鍵詞：對外直接投資；區(qū)位選擇；FDI區(qū)位；資本輸出；FDI目標(biāo)國

中圖分類號：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003－9031（2009）01－0029－06

一、引言

經(jīng)濟、社會高速發(fā)展的三十年來，我國的綜合國力有了顯著增強，人均GDP從1980年的272美元上升到2006年的2034美元；金融機構(gòu)的存款余額增加到2006年的35萬億人民幣，人均存款近3萬元。按照鄧寧的發(fā)展水平理論，我國目前已處于經(jīng)濟發(fā)展的第三階段(注：根據(jù)鄧寧的發(fā)展理論，經(jīng)濟發(fā)展可分為四個階段，在其中的第三個階段，本國對外投資規(guī)?？焖僭黾?，并逐漸超過引入外資的規(guī)模。人均GDP達(dá)到2000-4750美元間是這一階段的主要特征，筆者注。)，即本國對外投資快速增加，并將最終超過引入外資額的階段。這一點已經(jīng)明顯地在我國經(jīng)濟中表現(xiàn)出來。從對外投資的情況看，在對外投資之初，我們本著“摸著石頭過河”的思路，較重視單個投資項目的操作，而缺乏整體、宏觀的策略。時至今日，具備相當(dāng)實力后的我們，考慮對外貿(mào)易、投資區(qū)位選擇戰(zhàn)略時，應(yīng)該從多重角度，通盤考慮。

理論界至今還未形成企業(yè)國際化區(qū)位選擇的一般理論，但很多主流國際直接投資理論都包含了區(qū)位選擇的思想，這些理論分析和實證研究，對對外直接投資（Foreign Direct Investment，以下簡稱FDI）區(qū)位選擇理論有較為完整的闡述。隨著發(fā)展中國家對外投資的發(fā)展，出現(xiàn)了很多專門研究發(fā)展中國家FDI的理論。我國企業(yè)對外直接投資的歷史不長，與國外豐富的理論成果相比，中國學(xué)者更多地從經(jīng)驗角度對FDI區(qū)位理論進(jìn)行了深化，從東道國區(qū)位因素、投資主體、投資動機等角度研究了中國企業(yè)FDI的區(qū)位選擇，雖然驗證方法不盡相同，但缺乏對諸多因素合并分析的綜合研究框架。本文在總結(jié)現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，對我國企業(yè)FDI情況進(jìn)行了回顧分析，對我國FDI區(qū)位選擇戰(zhàn)略的影響因素進(jìn)行了分析，并從理論角度上，提出結(jié)論。

二、理論研究匯總

（一）FDI區(qū)位選擇理論沿革

對FDI區(qū)位選擇最早的論述見于壟斷優(yōu)勢理論，該理論由Hymer（1960）提出，后經(jīng)Kindleberger 和Caves 發(fā)展形成理論體系。該理論認(rèn)為，國內(nèi)和國際市場的不完全性，造成了跨國公司的壟斷優(yōu)勢，壟斷優(yōu)勢理論主要從投資動因角度分析FDI行為。[1]從中不難推論，擁有壟斷優(yōu)勢的發(fā)達(dá)國家是FDI輸出國，而不具有以上優(yōu)勢的發(fā)展中國家則是FDI輸入國。R. Vernon在壟斷優(yōu)勢理論的基礎(chǔ)上，提出了產(chǎn)品周期理論，從動態(tài)角度解釋了國際直接投資的動機、時機與區(qū)位選擇。該理論認(rèn)為，產(chǎn)品在市場上呈現(xiàn)周期特性，經(jīng)歷了創(chuàng)新階段、成熟階段和標(biāo)準(zhǔn)化階段的新產(chǎn)品從最初生產(chǎn)該產(chǎn)品的發(fā)達(dá)國家，依次向其他發(fā)達(dá)國家、新興工業(yè)化國家、發(fā)展中國家和其他國家轉(zhuǎn)移，在不同的階段，企業(yè)應(yīng)采取不同的投資戰(zhàn)略。20世紀(jì)70年代，Buckley & Casson（1976）提出了內(nèi)部化理論。該理論認(rèn)為，現(xiàn)代跨國公司是市場內(nèi)部化過程的產(chǎn)物。正是內(nèi)部化的動機，促使企業(yè)進(jìn)行國際直接投資。從這個意義上說，跨國公司對外直接投資的過程就是在國際間實行市場內(nèi)部化的過程，交易成本是影響投資區(qū)位選擇的重要變量，跨國公司投資趨向于交易成本低的地區(qū)。除此之外，信息成本也是影響對外直接投資的重要因素，Caves（1971）發(fā)現(xiàn)外商直接投資趨向于交易成本低的地區(qū)。

Dunning（1973）在總結(jié)壟斷優(yōu)勢理論、內(nèi)部化理論并吸收區(qū)位理論的基礎(chǔ)上，提出了國際生產(chǎn)折衷理論，即OIL（Ownership―Internalization―Location）模型，首次將區(qū)位因素納入了FDI理論分析的范疇。他認(rèn)為所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢是企業(yè)對外直接投資的必要條件，而區(qū)位優(yōu)勢則是其充分條件。[2]Dunning的國際生產(chǎn)折衷理論在企業(yè)優(yōu)勢的微觀基礎(chǔ)上，對FDI的動因及區(qū)位從宏觀角度做出了解釋。

Kojima根據(jù)日本國情，發(fā)展了國際直接投資理論，提出比較優(yōu)勢論。他指出，對外直接投資應(yīng)該從本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)，即從邊際產(chǎn)業(yè)開始，依次進(jìn)行。其結(jié)果不僅可以使國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，促進(jìn)本國對外貿(mào)易的發(fā)展，而且還有利于東道國產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，促進(jìn)東道國勞動密集型行業(yè)的發(fā)展，對雙方都產(chǎn)生有利的影響。

隨著跨國公司活動的全球化，除了傳統(tǒng)的區(qū)位因素（自然資源、市場規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、貿(mào)易壁壘等），集聚經(jīng)濟已成為FDI區(qū)位選擇的重要決定因素。跨國公司傾向于把其海外分支機構(gòu)的區(qū)位選擇在與其具有前向聯(lián)系和后向聯(lián)系的上下游企業(yè)集聚區(qū)，以利用有利于自身發(fā)展的集聚效應(yīng)。一個產(chǎn)業(yè)的空間集聚會形成產(chǎn)業(yè)特定的溢出效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟。在產(chǎn)業(yè)集聚地區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)，熟練勞動力充足，產(chǎn)業(yè)配套條件較好，知識和信息等要素的流動性較強，便于外國企業(yè)開展專業(yè)化分工協(xié)作。Luger & Shetty（1985）通過其對產(chǎn)業(yè)的研究，驗證了集聚經(jīng)濟對公司區(qū)位選擇的重要影響；Porter（1990）認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)集聚能加強該產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢。[3]

（二）發(fā)展中國家FDI區(qū)位選擇理論

隨著發(fā)展中國家FDI活動的急劇增加，對其區(qū)位選擇的理論研究也是FDI理論的重要方面。前蘇聯(lián)學(xué)者阿勃利茲若伊利的觀點很具有代表性。他提出，發(fā)展中國家往往存在傳統(tǒng)落后的農(nóng)業(yè)部門與采用較新技術(shù)的現(xiàn)代工業(yè)部門，同時存在的“二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)”使產(chǎn)業(yè)在技術(shù)水平、勞動生產(chǎn)率、經(jīng)濟組織形式上產(chǎn)生差距，使產(chǎn)業(yè)間的聯(lián)系減弱。同時，由于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門在供給和需求上的低彈性，無法對現(xiàn)代工業(yè)部門提供的經(jīng)濟發(fā)展機會做出及時有效的反應(yīng)，使產(chǎn)業(yè)間的差距進(jìn)一步擴大。這樣，發(fā)展中國家的現(xiàn)代工業(yè)部門在遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到規(guī)模效益要求的情況下，出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性供給過剩乃至個別行業(yè)或企業(yè)的相對過度資本積累或相對資金富余，于是對外投資就成為可能。

Louis T. Wells（1983）提出小規(guī)模技術(shù)理論。該理論的最大特點就是摒棄了那種只能依賴壟斷的技術(shù)優(yōu)勢打入國際市場的傳統(tǒng)觀點，將發(fā)展中國家FDI競爭優(yōu)勢的產(chǎn)生與這些國家自身的市場特征結(jié)合起來，為發(fā)展中國家對外直接投資提供了理論依據(jù)。他認(rèn)為，發(fā)展中國家跨國企業(yè)的比較優(yōu)勢在于：（1）擁有為小市場需求提供服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。（2）發(fā)展中國家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上具有優(yōu)勢。（3）低價產(chǎn)品營銷戰(zhàn)略。該理論指出世界市場是多元化、多層次的，即使對于那些技術(shù)不夠先進(jìn)、經(jīng)營范圍和生產(chǎn)規(guī)模不夠龐大的企業(yè)來說，參與對外直接投資仍有很強的經(jīng)濟動力和較大的市場空間。[4]與發(fā)達(dá)國家相比，發(fā)展中國家的跨國公司往往利用東道國的種族紐帶和人文共性來對其投資，因此，擁有小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展中國家的跨國企業(yè)適宜對收入水平較低、市場容量不大的發(fā)展中國家進(jìn)行投資。

Lall（1983）通過分析印度的跨國公司的競爭優(yōu)勢，提出了技術(shù)地方化理論。該理論認(rèn)為，盡管發(fā)展中國家的跨國公司使用標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)和勞動密集型技術(shù)，但并不是被動地模仿和復(fù)制引進(jìn)的技術(shù)，而是對其進(jìn)行了改造、消化和創(chuàng)新。技術(shù)地方化理論更強調(diào)發(fā)展中國家對引進(jìn)技術(shù)的再生過程，按照該理論，發(fā)展中國家側(cè)重于對相鄰發(fā)展中國家的投資，投資區(qū)位上有很大的局限性。

針對發(fā)展中國家對發(fā)達(dá)國家“逆向投資”的現(xiàn)象，Cantwell & Tolentino（1990）拓展了小規(guī)模技術(shù)理論和技術(shù)地方化理論，提出了技術(shù)創(chuàng)新升級理論。[5]依據(jù)該理論，發(fā)展中國家的跨國公司受“心理距離（Physical Distance）”的影響，其FDI遵循“周邊國家――發(fā)展中國家――發(fā)達(dá)國家”的漸進(jìn)發(fā)展軌跡，即首先在周邊國家投資，然后向其他發(fā)展中國家逐步擴展；隨著工業(yè)化程度的提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，開始生產(chǎn)高科技產(chǎn)品。同時，向發(fā)達(dá)國家投資以獲取更先進(jìn)的制造業(yè)技術(shù)。Dunning（1998）指出，無形資產(chǎn)在FDI區(qū)位選擇中的影響越來越大，F(xiàn)DI區(qū)位的決定因素日益綜合化。

小澤輝智（1992）提出動態(tài)比較優(yōu)勢理論，認(rèn)為各國經(jīng)濟發(fā)展水平具有階梯形的等級結(jié)構(gòu)，跨國投資的模式選擇應(yīng)能激發(fā)國家現(xiàn)有和潛在的比較優(yōu)勢，并使其最大化。因此，發(fā)展中國家的跨國投資模式必須結(jié)合工業(yè)化戰(zhàn)略，將經(jīng)濟發(fā)展、比較優(yōu)勢和跨國直接投資作為互相作用的三種因素結(jié)合起來分析。他認(rèn)為提高經(jīng)濟競爭力的動機是發(fā)展中國家從純吸引外資轉(zhuǎn)變成向海外投資，并把這種轉(zhuǎn)換過程分為四個階段：第一階段是吸引外商直接投資；第二階段是外資流入并向海外投資轉(zhuǎn)型；第三階段是從勞動力導(dǎo)向的對外投資貿(mào)易支持型向技術(shù)支持型的對外投資過渡；第四階段是資本密集型的資金流入和資本導(dǎo)向型對外投資交叉發(fā)展階段。

（三）其他文獻(xiàn)研究

很多學(xué)者應(yīng)用計量經(jīng)濟學(xué)的方法對FDI的區(qū)位選擇進(jìn)行了實證研究。Root & Ahmed（1978）利用公司稅率這一變量，研究了財政政策對投資者的影響。Nigh（1985）證明了穩(wěn)定的政局對投資的正面影響。Contractor（1991）證明了政府政策對FDI投向的影響。Loree & Guisinger（1995）研究了政策變量和非政策變量對FDI區(qū)位選擇的影響。他們發(fā)現(xiàn)東道國實際稅率對FDI顯著正相關(guān)，準(zhǔn)入門檻對FDI進(jìn)入有顯著負(fù)相關(guān)效應(yīng)。[6]一些非政策性變量，如政局穩(wěn)定、自然距離、人均GDP和基礎(chǔ)設(shè)施對FDI流向也有顯著正效應(yīng)。

通過分析美國對OPEC國家的FDI數(shù)據(jù)，Olibe & Crumbley（1997）發(fā)現(xiàn)，政府資本性支出為顯著正影響因素，而人口規(guī)模的影響并不顯著。[7]Mudambi（1999）運用理論，分析了政府投資機構(gòu)在吸引投資方面的作用。Reuber等（1973）對不同國家FDI流量及特點進(jìn)行了綜合分析，發(fā)現(xiàn)FDI更多地流向發(fā)達(dá)國家。另外，也有研究關(guān)注FDI初次進(jìn)入市場的情況，而不是對FDI進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測。但從FDI投資路徑上分析，的確存在地域性因素。這種觀點認(rèn)為隨著東道國社會環(huán)境的變化，F(xiàn)DI類型也在發(fā)生變化。欠發(fā)達(dá)國家吸收的FDI大多集中于資源開采和勞動力密集型行業(yè)。隨著這些國家經(jīng)濟、科技水平的不斷進(jìn)步，勞動者勞動技能水平的不斷提高，他們會吸引更多附加值高的投資。當(dāng)然，公司戰(zhàn)略和其他宏觀經(jīng)濟因素也會對FDI產(chǎn)生影響。

三、我國企業(yè)對外直接投資實踐回顧

（一）我國企業(yè)對外直接投資回顧

我國對外直接投資始于改革開放初期。最初幾年規(guī)模很小，年均投資流量不足4000萬美元。然而，隨著改革的進(jìn)行，對外投資量迅速擴大。至2006年底，我國5000多家境內(nèi)投資主體在海外設(shè)立對外直接投資企業(yè)近萬家，共分布在全球172個國家（地區(qū)），對外直接投資累計凈額達(dá)906.3億美元（見圖1、圖2、圖3）。我國對外直接投資的發(fā)展大致經(jīng)歷了產(chǎn)生（1979―1984）、早期繁榮（1985―1991）、穩(wěn)定發(fā)展（1992―1998）、貿(mào)易跟隨（1999―2002）、“走出去”（2003至今）等幾個階段。

2002年十六大的召開，明確了鼓勵企業(yè)“走出去”的產(chǎn)業(yè)政策?！白叱鋈ァ辈粌H指企業(yè)增加出口，也包含企業(yè)增加對外投資。這一政策轉(zhuǎn)變也是我國深化改革的重要一步。由于受制于發(fā)達(dá)國家的跨國企業(yè)，我國雖然成為全球“制造中心”，但還是缺乏核心競爭力，通過“走出去”的政策，也有利于我國培育更多的優(yōu)秀企業(yè)和優(yōu)秀品牌，真正參與全球化競爭。

（二）我國對外直接投資目標(biāo)國區(qū)位分析

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國對外直接投資雖然遍及世界172個國家或地區(qū)，但其區(qū)位分布并不平衡。從2006年的投資流量來看，拉丁美洲地區(qū)和亞洲是我國的兩大投資地點，分別占非金融類對外投資總量的48%和43.4%。投資流出地區(qū)分布具體情況見表1。

表1 2006年中國對外FDI流量區(qū)位分布

數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部，《2006年中國對外投資公報》（M），北京。

從國家（地區(qū)）來看，2006年，我國對外直接投資流向靠前的國家、地區(qū)分別為開曼群島、中國香港、英屬維京群島、俄羅斯、美國、新加坡等。從我國對外投資存量來分析，截至2006年底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，亞洲和拉丁美洲是我國對外投資的主要目標(biāo)區(qū)域，分別吸收中國對外直接投資的63.9%和26.3%。接下來依次是非洲（3.4%）、歐洲（3%）、北美洲（2.1%）和大洋洲（1.3%）。我國對外投資的區(qū)位分布隨時間而變化，北美在早期吸引了更多的中國投資。至1990年，33%的投資投到了北美。此數(shù)字在1991年跳升到86%，但在隨后的大多數(shù)年份，至2001年回落到21%。與此同時，對拉丁美洲的投資則持續(xù)上升。相比之下，中國對亞洲的投資則比較穩(wěn)定，在90年代的多數(shù)年份，有30%以上的投資都投向了亞洲。

表2 2006年中國對外FDI流量前十位國家（地區(qū)）

數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部，《2006年中國對外投資公報》（M），北京。

我國對外直接投資在不同組別國家之間的分布也十分不均衡。在1979―2001年間，我國對中東歐國家總共才投資了355個項目，涉及投資額1.78億美元，只占我國對外直接投資的4%。同一期間，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家分別吸收了我國對外直接投資的35%和60%。我國對兩類國家的投資有三個特點。一是對發(fā)達(dá)國家的投資項目平均規(guī)模大于對發(fā)展中國家的投資項目平均規(guī)模。二是在1991年之前，我國對外直接投資高度集中于發(fā)達(dá)國家。具體講來，在1979―1991年間，我國對外直接投資流量的72%以上進(jìn)入了發(fā)達(dá)國家，而發(fā)展中國家只獲得了24%。這一特點與一般公認(rèn)的發(fā)展中國家對外投資應(yīng)主要投向發(fā)展中國家的觀點大相徑庭。三是1992年以后，我國對發(fā)展中國家投資持續(xù)增長，對發(fā)展中國家投資比例從1991年的6%飚升到1992年的42%，在隨后的三年分別達(dá)到59%，76%和68%，在1996―2000年更是達(dá)到83%。[8]

我國對外直接投資在不同國家之間分布的差異要比在不同地區(qū)或不同組別國家之間的差異大得多?？傮w而言，我國的海外投資流量高度集中于美國、加拿大和澳大利亞三個發(fā)達(dá)國家。至2001年，約30%的海外投資投到了這三個國家，各分別占中國對外投資的13%、9%和8%。這三國，加上香港、秘魯、泰國、墨西哥、津巴布韋、俄羅斯、柬埔寨、南非和巴西，共占去我國對外直接投資的67%。

四、我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇：影響因素分析

（一）對外直接投資區(qū)位選擇影響因素

根據(jù)鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論（Dunning，1993a），只有當(dāng)三類影響條件同時具備時，F(xiàn)DI才可能發(fā)生。這三類影響條件分別是：跨國企業(yè)內(nèi)部的所有權(quán)優(yōu)勢、東道國的區(qū)位優(yōu)勢和企業(yè)的內(nèi)部化優(yōu)勢。

企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢可以抵補企業(yè)在別國投資的額外成本，東道國本土企業(yè)的優(yōu)勢也會被削弱。所有權(quán)優(yōu)勢應(yīng)與東道國的某些區(qū)位優(yōu)勢（如市場容量、資源成本、基礎(chǔ)設(shè)施等）配合作用。所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢取決于跨國企業(yè)本身，而區(qū)位優(yōu)勢則是來自東道國的影響因素。只具備所有權(quán)優(yōu)勢的企業(yè)可通過出口、特許銷售、專利轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)入該市場。同時具備所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢后，企業(yè)就會考慮通過FDI的形式進(jìn)入該市場，條件就是東道國區(qū)位優(yōu)勢的存在。如此便知，東道國可通過區(qū)位影響因素影響FDI。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議在其的《World Investment Report》中對FDI東道國的區(qū)位因素有著較為深刻的闡述，其將東道國區(qū)位因素分為政策性因素、經(jīng)濟性因素和其他商業(yè)性因素三類，并對不同動機的FDI影響因素進(jìn)行了分門別類的分析（見表3和表4）。

表3 FDI東道國區(qū)位因素

數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議，《World Investment Report》(M)，1998。

表4 不同類型FDI，經(jīng)濟性因素的不同影響

數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議，《World Investment Report》(M)，1998。

（二）我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇：影響因素分析

從我國企業(yè)對外投資情況來看，市場導(dǎo)向型投資與資源導(dǎo)向型投資是我國企業(yè)對外直接投資兩個最為重要的誘因。而對這兩類投資而言，東道國市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)、資源稟賦、消費偏好等因素都會對我國企業(yè)FDI產(chǎn)生重要影響。

毋庸諱言，在我國企業(yè)對外投資之初，仍見“貪大求全”、“趕英超美”的觀念(注：如1979―1991年間，我國對外直接投資流量的72%以上進(jìn)入了發(fā)達(dá)國家，而發(fā)展中國家只占24%。)，但客觀衡量企業(yè)在“大國”的投資前景后不難想見，發(fā)達(dá)國家本就是資本輸出大國，其市場已接近飽和，競爭激烈?guī)捉鼩埧?，平均盈利水平甚至不及國?nèi)，而且其經(jīng)營管理、技術(shù)進(jìn)步、成本控制、產(chǎn)品創(chuàng)新方面已經(jīng)達(dá)到了較高的水平，我國企業(yè)進(jìn)入后市場拓展空間有限，進(jìn)入的障礙和進(jìn)入后的管制成本高昂，較高的人力成本、高房租和低市場空間，會使得我國企業(yè)難以發(fā)揮企業(yè)對外直接投資的優(yōu)勢。

中國被稱為“中央大國”，一個重要原因就是鄰國眾多，這一點不同于美英日。與美國接壤的國家，北面是加拿大，南面是墨西哥；英國和日本都是島國，沒有哪個國家與其陸地接壤。而中國則不同，與中國陸地接壤的國家有十四個之多，其中不乏如“金磚四國”中的俄羅斯和印度那樣的大國，也不乏經(jīng)濟發(fā)展勢頭很猛的小國，如越南。如果再向南延伸，我們可以看到很多具有潛力的國家，那是一片被稱為“新興市場”的地區(qū)，經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿σ约芭c之相伴的金融業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。循著影響因素的思路，與我國貿(mào)易聯(lián)系緊密、GDP總量達(dá)到一定規(guī)模、政治經(jīng)濟穩(wěn)定、“心理距離”短的周邊國家，才應(yīng)是我國企業(yè)對外直接投資的首選。

五、我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇：理論探討

針對我國FDI區(qū)位選擇的命題，我國學(xué)者也進(jìn)行了不少研究。徐滇慶和耿健（2000）[9]指出我國的資本輸出應(yīng)遵循“快半拍”準(zhǔn)則，林毅夫和湯敏（2002）提出了我國對外投資應(yīng)遵循“早半拍”的原則，同時他們分別進(jìn)一步指出，符合其原則的有東歐、中亞等地區(qū)。趙春明和何艷（2002）從國際經(jīng)驗出發(fā)，指出目前我國對外直接投資的重點應(yīng)首先考慮東盟國家，其次是前蘇聯(lián)的一些國家和地區(qū)。[10]楊大楷等（2003）基于對國際直接投資區(qū)位理論的回顧和對我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響因素分析，指出現(xiàn)階段我國企業(yè)的對外直接投資應(yīng)以東南亞發(fā)展中國家為重。江心英（2004）認(rèn)為國際投資區(qū)位選擇是跨國公司與東道國之間的正和博弈，利益原則是雙方經(jīng)濟交往和合作的基礎(chǔ)，F(xiàn)DI區(qū)位選擇最終取決于東道國引資目標(biāo)與投資主體投資目標(biāo)相吻合的程度。

馬先仙（2006）運用28個國家和地區(qū)的數(shù)據(jù)建立多元線性回歸模型，分析了影響我國企業(yè)FDI區(qū)位選擇的因素，回歸結(jié)果顯示，我國從東道國的進(jìn)口、建交時間、人均GDP和距離等因素對直接投資沒有顯著影響。[11]程惠芳、阮翔（2004）應(yīng)用引力模型對我國對外直接投資的區(qū)位選擇問題進(jìn)行了分析，認(rèn)為對中國企業(yè)來說，“引力巨大型”的國家和地區(qū)有美國、日本、韓國、中國香港和澳門。[12]“引力型”的國家和地區(qū)包括菲律賓、泰國、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、越南、德國和馬來西亞，主要是東盟和中亞轉(zhuǎn)型國家，位于中國的周邊位置?！耙σ话阈汀钡膰野ㄐ录悠隆⒂《饶嵛鱽?、俄羅斯、英國、法國和意大利，處在這一檔次的國家也主要集中在東盟和歐盟國家?！耙Σ蛔阈汀钡膰野幽么?、埃及、澳大利亞、新西蘭、贊比亞、馬里、南非和巴西。這些研究都對我國對外直接投資活動具有一定的指導(dǎo)意義，但沒有涵蓋影響FDI區(qū)位選擇的所有影響因素，也未構(gòu)建一個完整的中國對外FDI區(qū)位選擇研究框架。

結(jié)合上一部分中對我國企業(yè)對外直接投資影響因素的分析，并套用技術(shù)創(chuàng)新升級理論（Cantwell & Tolentino, 1990），作為最大的發(fā)展中國家的我們在對企業(yè)對外直接投資區(qū)位進(jìn)行戰(zhàn)略考量時，也應(yīng)遵循“周邊國家――發(fā)展中國家――發(fā)達(dá)國家”的漸進(jìn)軌跡，充分利用我國與睦鄰國家經(jīng)貿(mào)往來密切、心理距離短、華人華僑分布廣泛、漢文化影響深遠(yuǎn)等獨特優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)對外FDI效益的最大化。

六、結(jié)論

第一，我國目前已處于經(jīng)濟發(fā)展的第三階段，在我國企業(yè)對外投資之初，我們本著“摸著石頭過河”的思路，注重單個投資項目的操作，而缺乏整體、宏觀的策略。時至今日，具備相當(dāng)實力后的我們，考慮對外貿(mào)易、投資伙伴國時，應(yīng)該從多重角度，慎重考慮。

第二，理論界對FDI區(qū)位選擇的研究早已有之，從Hymer的壟斷優(yōu)勢理論到Kojima的比較優(yōu)勢理論，從針對發(fā)展中國家的“小規(guī)模技術(shù)模型”到對“逆向投資”現(xiàn)象的研究等等。其中，值得一提的是技術(shù)創(chuàng)新升級理論，對發(fā)展中國家對外FDI區(qū)位選擇非常具有參考意義。

第三，我國對外直接投資在不同組別國家之間的分布也十分不均衡，1991年之前，我國對外直接投資高度集中于發(fā)達(dá)國家，至2001年，約30%的海外投資投到了美國、加拿大和澳大利亞三個發(fā)達(dá)國家。

第四，F(xiàn)DI區(qū)位選擇受到跨國企業(yè)內(nèi)部的所有權(quán)優(yōu)勢，東道國的區(qū)位優(yōu)勢和企業(yè)的內(nèi)部化優(yōu)勢等三類因素的制約。從我國情況看，與我國貿(mào)易聯(lián)系緊密、GDP總量達(dá)到一定規(guī)模、政治經(jīng)濟穩(wěn)定、“心理距離”短的周邊國家，才應(yīng)是我國企業(yè)對外直接投資的首選。■

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第2篇：對外直接投資理論綜述范文

關(guān)鍵詞： 對外直接投資；母國；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；文獻(xiàn)綜述

中圖分類號：F121.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）16-0001-02

0 引言

中國作為一個處于轉(zhuǎn)型時期的經(jīng)濟體，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型升級的攻堅階段，通過對外直接投資（Outward FDI，簡稱OFDI），投資國可以利用“國內(nèi)”和“國外”兩個市場、兩種資源來發(fā)展本國經(jīng)濟，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。本文對研究對外直接投資與母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的文獻(xiàn)做一個梳理，以期為后續(xù)的研究提供一定的線索。

1 典型性國際直接投資理論

1.1 產(chǎn)品生命周期理論 產(chǎn)品生命周期理論由美國哈佛大學(xué)教授弗農(nóng)（1965）提出。弗農(nóng)主要對美國等發(fā)達(dá)國家的市場進(jìn)行了研究，將產(chǎn)品的生命周期大致分成三個階段：創(chuàng)新期、成熟期和標(biāo)準(zhǔn)化期。

產(chǎn)品處在創(chuàng)新階段時，受美國消費市場需求的影響，所開發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)品多為資本、技術(shù)密集型產(chǎn)品，這一階段企業(yè)較為注重本國市場，因此較少出現(xiàn)對外直接投資。產(chǎn)品處在成熟階段時，產(chǎn)品的質(zhì)量和樣式趨于穩(wěn)定，產(chǎn)品的需求價格彈性上升，企業(yè)必須考慮降低成本來降低產(chǎn)品價格，增強其市場競爭力。因此，擴大生產(chǎn)規(guī)模、獲取規(guī)模經(jīng)濟成為企業(yè)提高市場競爭力的重要途徑。在這一階段，由于原來的進(jìn)口國市場勞動力成本較低、仿制品和貿(mào)易壁壘相應(yīng)增加，最終促使美國企業(yè)開始關(guān)注并向其他國家進(jìn)行對外直接投資。產(chǎn)品處在標(biāo)準(zhǔn)化階段時，產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化，技術(shù)優(yōu)勢已經(jīng)不存在，競爭更趨激烈，成本和價格已成為競爭的焦點，而母國的生產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步擴大會導(dǎo)致規(guī)模非經(jīng)濟，同時進(jìn)口國會進(jìn)一步加強貿(mào)易壁壘，為進(jìn)口國客戶提供快捷的服務(wù)也要求在東道國建立生產(chǎn)設(shè)施，因此企業(yè)必將在世界范圍內(nèi)尋找適當(dāng)?shù)臇|道國進(jìn)行投資。

弗農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論從跨國公司經(jīng)營的產(chǎn)品出發(fā)，認(rèn)為高收入國家引領(lǐng)新產(chǎn)品的開發(fā)，產(chǎn)品的生命周期大致分為創(chuàng)新期、成熟期和標(biāo)準(zhǔn)化期三個階段，美國等發(fā)達(dá)國家為了使本國長期保持資本與技術(shù)密集導(dǎo)向型產(chǎn)品的優(yōu)勢，將處于標(biāo)準(zhǔn)化期的勞動密集型的制造業(yè)轉(zhuǎn)移至次發(fā)達(dá)國家或發(fā)展中國家。

1.2 邊際產(chǎn)業(yè)擴張論 日本一橋大學(xué)教授小島清（Kojim，1978）以日本廠商對外直接投資情況為背景提出邊際產(chǎn)業(yè)擴張論。小島清理論的基本觀點是對外直接投資應(yīng)該從本國（投資國）已經(jīng)處于或趨于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)（又稱邊際產(chǎn)業(yè)）依次進(jìn)行，而這些邊際產(chǎn)業(yè)是東道國具有比較優(yōu)勢或潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。投資國的邊際產(chǎn)業(yè)由于在生產(chǎn)經(jīng)營過程中遭遇原材料缺乏、勞動力成本上升以及市場日益狹小的瓶頸，從而在投資國內(nèi)變成了劣勢產(chǎn)業(yè)。邊際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移可使投資國將資源集中于本國處于優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，而東道國則可以因為相關(guān)適用技術(shù)的輸入與其具有的豐裕要素相結(jié)合，使原處于潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)顯現(xiàn)其優(yōu)勢。邊際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移有利于日本國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整，可充分發(fā)揮出投資和東道國的比較優(yōu)勢和潛在比較優(yōu)勢。

小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴張論從產(chǎn)業(yè)層次出發(fā)，認(rèn)為對外直接投資應(yīng)按照比較優(yōu)勢及其變動依次進(jìn)行，從技術(shù)差距小，技術(shù)易于轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)開始，按次序進(jìn)行，由此騰出國內(nèi)稀缺的資源，以利于別的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這也含有對外直接投資與產(chǎn)業(yè)外移有利于提升母國產(chǎn)業(yè)的意向。

1.3 技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級理論 早期理論的研究多是立足于發(fā)達(dá)國家跨國企業(yè)的效益最大化理論，隨著發(fā)展中國家對發(fā)達(dá)國家的逆向投資的興起，發(fā)展中國家對外直接投資的母國產(chǎn)業(yè)效應(yīng)也引起相關(guān)研究的關(guān)注。

技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級理論由英國里丁大學(xué)的坎特威爾教授和其學(xué)生托蘭惕諾于1990年共同提出。該理論通過分析日益興起的發(fā)展中國家的對外直接投資得出發(fā)展中國家的的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是發(fā)展中國家企業(yè)技術(shù)能力不斷積累提高的結(jié)果，而發(fā)展中國家技術(shù)能力的提高是與他們對外直接投資的增長直接相關(guān)的。發(fā)展中國家利用其特有的“學(xué)習(xí)經(jīng)驗”和組織能力，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。這從發(fā)展中國家以開展的對外直接投資的路徑可見一斑：由以自然資源開發(fā)為主的縱向一體化生產(chǎn)，逐步向以進(jìn)口替代和出口導(dǎo)向的橫向一體化生產(chǎn)轉(zhuǎn)移；投資方向遵循由周邊國家向發(fā)展中國家，再向發(fā)達(dá)國家的漸進(jìn)發(fā)展軌道。而一些新興工業(yè)化國家和地區(qū)甚至開始從事高科技領(lǐng)域的生產(chǎn)和研發(fā)活動。

該理論著重強調(diào)了發(fā)展中國家中技術(shù)與對外直接投資的關(guān)系。認(rèn)為技術(shù)是對外直接投資的重要決定因素，并且對外直接投資能促進(jìn)技術(shù)的創(chuàng)新，因此發(fā)展中國家跨國公司通過對發(fā)達(dá)國家的對外直接投資，可以利用當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)資源優(yōu)勢獲得逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移，從而促進(jìn)母國的產(chǎn)業(yè)升級，這對發(fā)展中國家具有重要的理論指導(dǎo)和政策意義。

2 國內(nèi)實證研究綜述

隨著中國企業(yè)走出去步伐的加快，國內(nèi)越來越多的學(xué)者開始在以往理論研究的基礎(chǔ)上對外直接投資對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)行實證研究。

燕敏（2007）選取1978-2006年的相關(guān)數(shù)據(jù)研究中國OFDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。以三次產(chǎn)業(yè)所占比重衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，對外直接投資流量代表對外直接投資變化，進(jìn)行Engle-Granger協(xié)整檢驗與Granger因果檢驗，并建立回歸方程來分析對外直接投資的變化對三次產(chǎn)業(yè)所占比重的具體影響程度。得出對OFDI促進(jìn)了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級。馮春曉（2009）通過構(gòu)建測度制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化的指標(biāo)，采取皮爾遜（Pearson）相關(guān)分析、穩(wěn)健性檢驗以及建立計量回歸模型分析制造業(yè)OFDI對其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響。得出我國制造業(yè)對OFDI與其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化存在正相關(guān)關(guān)系，其中與高度化相關(guān)性較強，制造業(yè)OFDI與其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，且前者是后者的格蘭杰原因。但OFDI對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用非常微弱。王英（2009）認(rèn)為OFDI可以通過一定的渠道促進(jìn)母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。通過選取合適的傳導(dǎo)變量、構(gòu)建計量模型，應(yīng)用1985-2007年的時間序列數(shù)據(jù)為樣本，實證分析了OFDI對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。結(jié)果顯示，通過OFDI獲取國外先進(jìn)技術(shù)能顯著促進(jìn)本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，通過燃料和礦產(chǎn)品等自然資源的進(jìn)口和固定資本的形成能對較小地促進(jìn)本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，但就業(yè)機會的轉(zhuǎn)移不利于本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。潘穎，劉輝煌（2010）根據(jù)1990-2007年的數(shù)據(jù)，運用協(xié)整理論、Granger因果關(guān)系對我國OFDI與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明，OFDI短期內(nèi)不能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，而從長期來看可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。譚延明，陳麗珍（2011）應(yīng)用產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高度化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)高度化、技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化和就業(yè)結(jié)構(gòu)高度化四個方面代表中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，根據(jù)1996-2009年的數(shù)據(jù)，運用協(xié)整和Granger因果檢驗方法，對我國OFDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了實證分析，結(jié)果顯示兩者之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，并且具有雙向的因果關(guān)系。也即我國OFDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有雙向推動作用。李逢春（2012）通過修改經(jīng)典的錢納里“結(jié)構(gòu)增長”模型，利用2003-2010年中國OFDI和產(chǎn)業(yè)升級的相關(guān)省際數(shù)據(jù)，加入對外直接投資的節(jié)奏和不規(guī)則度作為調(diào)節(jié)變量，用面板回歸的方法實證分析了中國OFDI的產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)，得出較高的對外直接投資水平可以較快地促進(jìn)投資企業(yè)所在國家或地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級，但OFDI的節(jié)奏和不規(guī)則會對產(chǎn)業(yè)升級的效果起反向作用；而OFDI的市場化程度可以正向調(diào)節(jié)節(jié)奏和不規(guī)則度對于產(chǎn)業(yè)升級的影響程度，市場化程度較高的地區(qū)，OFDI的節(jié)奏和不規(guī)則度對產(chǎn)業(yè)升級的負(fù)向影響要小于市場化程度較低的地區(qū)。

除此之外，一些學(xué)者對各省市對外直接投資對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系也進(jìn)行了實證研究。如衣長軍（2010）、盧慧芳（2011）等分別對福建省和廣東省進(jìn)行了研究。

縱觀以上國內(nèi)學(xué)者有關(guān)對外直接投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實證研究，主要區(qū)別在于計量方法、模型中變量的選取以及代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)選取，同時這也為中國對外直接投資的選擇提供了指導(dǎo)。雖然不同的實證研究方法得出的結(jié)論不盡相同，但總的來說都支持中國對外直接投資有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

3 結(jié)論

無論是以發(fā)達(dá)國家對外直接投資為研究對象的產(chǎn)品生命周期理論和邊際產(chǎn)業(yè)擴張論，還是以發(fā)展中國家對外直接投資為研究對象的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級理論，都表明一個國家或地區(qū)的對外直接投資會通過獲取國外先進(jìn)技術(shù)或是騰出資源來進(jìn)一步進(jìn)行本國技術(shù)創(chuàng)新，從而促進(jìn)母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。國內(nèi)學(xué)者的實證研究表明，對外直接投資有利于促進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，并且隨著中國對外直接投資額的持續(xù)增長，促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的效應(yīng)也越來越明顯。

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第3篇：對外直接投資理論綜述范文

【摘要】隨著經(jīng)濟全球化進(jìn)程的加快，我國企業(yè)逐漸加強實施"走出去"戰(zhàn)略，增強國際競爭力。本文分別從OFDI的動因、區(qū)位和投資績效對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。研究發(fā)現(xiàn)，雖然由于選擇的時間、使用的方法、理論框架的不同，導(dǎo)致國內(nèi)學(xué)者的研究結(jié)果不一致。但是，研究所指出的中國OFDI的特殊之處，既豐富國際商務(wù)理論、也進(jìn)一步為拓展未來研究指明方向。

【關(guān)鍵詞】對外直接投資 動因 區(qū)位選擇 投資績效

隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，中國企業(yè)“走出去”獲得越來越多的歷史機遇。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2016年中國對全球164個國家和地區(qū)的7961家境外企業(yè)累計投資11299億元人民幣，約合1701億美元，比上一年增長44.1%，是2015年15%增長率的兩倍多。 外管局最新數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度對外直接股權(quán)投資總量就達(dá)到1191億美元。中國OFDI的發(fā)展也越發(fā)受到國際輿論的關(guān)注，表現(xiàn)也越發(fā)的引人矚目。本文分別從OFDI動因、區(qū)位和投資績效對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，在全面梳理各相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國這個最大的發(fā)展中國家的OFDI實踐，指出中國企業(yè)對外直接投資的一般規(guī)律和獨特性，這既豐富國際商務(wù)理論、也進(jìn)一步為拓展未來研究指明方向。

一、企業(yè)對外直接投資動因

關(guān)于企業(yè)OFDI動因的相關(guān)研究主要從資源和制度兩個方面進(jìn)行綜述。首先，基于資源基礎(chǔ)。魏東等（2005）基于鄧寧的投資發(fā)展軌跡理論認(rèn)為中國OFDI動因可分為自然資源、市場、效率、戰(zhàn)略資產(chǎn)和政治五種導(dǎo)向類型。且發(fā)展中國家的企業(yè)在面臨發(fā)達(dá)國家跨國公司在技術(shù)、管理方面的競爭優(yōu)勢的壓力時，會主動或被動地適應(yīng)變化中的國際經(jīng)濟環(huán)境的反應(yīng)，故此會表現(xiàn)出對技術(shù)的需求。饒華（2015）就認(rèn)為中國有獲取高技術(shù)水平的動機。李金珊等（2011）基于對Berhmann分類法以及Dunning折衷范式的補充，分析中國企業(yè)對發(fā)達(dá)國家直接投資微觀動因是尋求外部市場和戰(zhàn)略資產(chǎn)。張斌等（2014）指出中國OFDI是為了保障能源和礦產(chǎn)資源類的穩(wěn)定供給，獲取戰(zhàn)略性資產(chǎn)，從而鞏固和確立競爭優(yōu)勢。另外，一些學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)有的關(guān)于中國企業(yè)OFDI動因的研究所得出的模糊甚至相互矛盾的結(jié)論，主要是因為未將中國的OFDI區(qū)分為逆向和順向投資。焦曉松等 （2016）從比較逆順投資的視角出發(fā)，發(fā)現(xiàn)中國對發(fā)展中國家的順梯度 OFDI是為了獲取資源和市場，而對發(fā)達(dá)國家的逆梯度 OFDI 呈現(xiàn)為顯著的技術(shù)獲取投資動因。

基于制度基礎(chǔ)。中國政府會通過各種政策制定來對OFDI行為施加影響。因此在考察企業(yè)的戰(zhàn)略選擇時，要同時考慮其所處的制度環(huán)境。一方面，中國企業(yè)要善于利用母國各方面的優(yōu)勢，葛順奇等（2013）就發(fā)現(xiàn)新產(chǎn)品占比、人均管理成本和產(chǎn)出、 資本密集度等母公司競爭優(yōu)勢的因素對OFDI具有促進(jìn)作用，然而體現(xiàn)競爭劣勢的債務(wù)利息率卻阻礙了企業(yè)OFDI。我們要利用優(yōu)勢克服劣勢，林治洪等（2012）就認(rèn)為中國企業(yè)需要利用母國制度優(yōu)勢來克服競爭性資源占有方面的劣勢，進(jìn)而實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略目標(biāo)。事物都有矛盾雙方兩方面，所以母國存在的諸如法律保護薄弱、要素市場失靈等這些因素都將制約中國企業(yè)的國際化進(jìn)程。因此，新創(chuàng)企業(yè)為了避免受到母國制度空缺所產(chǎn)生的負(fù)面影響，境外投資于利己的環(huán)境，以便于企業(yè)能更好的融資與發(fā)展前景（朱吉慶，2011）。因為通過實施 OFDI 戰(zhàn)略，投資于制度更完善，透明和友好的東道國環(huán)境，中國企業(yè)不僅可以規(guī)避各種制度約束，還能夠積極發(fā)展其知識和能力，同時升級其競爭優(yōu)勢。因此，中國企業(yè)若是在國內(nèi)發(fā)展受制于各種消極的制度因素或者在國內(nèi)發(fā)展其獨特競爭力存在困難時，就會通過境外投資來規(guī)模自身的劣勢。

綜上所述，OFDI動因研究主要從是從兩方面入手的，一是從母國的推動力，包括有企業(yè)優(yōu)勢和制度優(yōu)勢。二是東道國的引力，具體包括東道國的市場規(guī)模、自然資源、技術(shù)資源和戰(zhàn)略資產(chǎn)等。雖然關(guān)注新興市場國家與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體OFDI動機差異的越來越多，但仍存有不足之處，比如部分學(xué)者所探討的企業(yè)對母國制度空缺會產(chǎn)生規(guī)避行為，盡管能解釋部分中國OFDI的動機，但無疑忽視了企業(yè)自身對環(huán)境動態(tài)適應(yīng)的競爭能力的逐步提升ζ涔際化行為的支撐。

二、對外直接投資區(qū)位選擇影響因素的研究

關(guān)于國內(nèi)的OFDI區(qū)位選擇影響因素的相關(guān)研究。學(xué)者們主要是從企業(yè)層面、企業(yè)投資動機、所有權(quán)以及制度因素分別進(jìn)行了探討。

基于企業(yè)層面因素。陶攀等（2013）利用企業(yè)層面數(shù)據(jù)進(jìn)行實證探討，認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行 OFDI 對企業(yè)生產(chǎn)率提高具有促進(jìn)作用，且這種促進(jìn)作用存在區(qū)位差異，在亞洲地區(qū)促進(jìn)作用最為明顯。余官勝（2016）也從微觀層面發(fā)現(xiàn)融資約束越大的OFDI企業(yè)傾向于選擇GDP規(guī)模較小、經(jīng)濟發(fā)展水平較低以及技術(shù)相對落后的東道國。此外還發(fā)現(xiàn)在較大的融資約束條件下，企業(yè)生產(chǎn)率的高低差異也會影響對東道國的選擇 。

基于企業(yè)投資動機。張吉鵬等（2012）研究認(rèn)為我國技術(shù)尋求型企業(yè)更青睞于東道國技術(shù)裝備、 創(chuàng)新能力水平高的。王恕立等（2015）利用Heckman 兩階段選擇模型和擴展投資引力模型研究發(fā)現(xiàn)，我國市場和資源導(dǎo)向型OFDI傾向政治風(fēng)險高、制度環(huán)境較差的發(fā)展中國家，而技術(shù)和戰(zhàn)略資源導(dǎo)向的則傾向政治風(fēng)險低、制度環(huán)境較好的發(fā)達(dá)國家。而對于戰(zhàn)略資產(chǎn)獲取型企業(yè)來說，戰(zhàn)略資產(chǎn)豐裕的東道國，其具備國際化經(jīng)驗與否，是OFDI區(qū)位選擇的關(guān)鍵因素（肖文等，2014）。

基于企業(yè)所有權(quán)。邱立成（2015）采用logit模型實證研究發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)OFDI傾向于進(jìn)入自然資源豐富、政治風(fēng)險較高的國家。而民營企業(yè)OFDI區(qū)位選擇則主要受東道國市場規(guī)模和戰(zhàn)略資產(chǎn)影響，且更傾向于進(jìn)入政治穩(wěn)定的國家。單娟（2016）也認(rèn)為中國OFDI的區(qū)位選擇受企業(yè)所有制的影響，私有企業(yè)傾向于被東道國廣大的市場規(guī)模與技術(shù)資源所吸引，而國有企業(yè)容易受政府政策所影響，更多地投資在自然資源豐富的國家。

基于制度基礎(chǔ)。有學(xué)者探討了雙邊投資協(xié)定對中國 OFDI 區(qū)位選擇的影響，楊宏恩（2016）研究發(fā)現(xiàn)BIT對中國對發(fā)展中國家的投資有著顯著的積極影響，而發(fā)達(dá)國家卻不顯著，且BIT與發(fā)展中國家的制度環(huán)境是顯著替代關(guān)系。另有學(xué)者從東道國制度視角來考察中國對外直接投資區(qū)位選擇的影因素。蔣冠宏等（2012）發(fā)現(xiàn)中國OFDI偏向法制和腐敗控制優(yōu)于本國的東道國，且東道國政府效率越高或越低、監(jiān)管質(zhì)量越好或與本國接近都正向的影響中國OFDI。所以說中國OFDI 更關(guān)心的是政府效率、監(jiān)管質(zhì)量和腐敗控制，并傾向于避開法律體系嚴(yán)格的國家（王永欽，2014）。

通過對文獻(xiàn)的梳理可以發(fā)現(xiàn)，不同模型的設(shè)定，時間序列選取的差異等都會導(dǎo)致研究結(jié)果產(chǎn)生分歧。另外，國內(nèi)的研究往往側(cè)重于某個角度或行業(yè)的分析，且對我國企業(yè) OFDI 區(qū)位選擇決策依據(jù)的研究也較為片面和分散。應(yīng)該綜合考慮投資主體、投資動因、東道國的客體的情況，將三者關(guān)系進(jìn)行更深入的探討，形成統(tǒng)一的理論體系，使得研究結(jié)論具有一般性。

三、中國對外直接投資績效研究

目前國內(nèi)考察企業(yè)OFDI的績效主要是采用事件研究法和會計研究法。采用事件研究法估算企業(yè)實施OFDI所產(chǎn)生的收益的部分學(xué)者認(rèn)為OFDI給企業(yè)帶來了負(fù)的財富效應(yīng)，吳松等（2010）就通過研究得出這樣的結(jié)論，跨國并購公告期前后長期內(nèi)并沒有給股東帶來財富。陳珍波（2012）也發(fā)現(xiàn)跨國并購可能導(dǎo)致主并購方的各方面績效負(fù)面影響，不能使企業(yè)的績效得到明顯的提升。然而，顧露露（2011）等通過實證研究發(fā)現(xiàn)對于企業(yè)來說，不管是短期、中期還是長期，跨國并購能夠?qū)ζ洚a(chǎn)生較為明顯的正向作用。田海峰等（2015）以事件研究法對樣本企業(yè)的短期績效進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)：通過跨國并購大多數(shù)企業(yè)總體呈現(xiàn)出良好的并購績效，一定程度上獲得了超常收益。

以上是采用基于股價的事件研究法進(jìn)行的跨國并購市場績效的研究。另有相關(guān)學(xué)者對跨國并購經(jīng)營績效的研究是采用基于財務(wù)數(shù)據(jù)上的會計指標(biāo)法。國內(nèi)學(xué)者大多采用的方法有因子分析、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法等，其中因子分析法已成為研究跨國并購經(jīng)營績效主要方法，如：黎平海等（2010）采用因子分析的方法對并購前后幾年的績效進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)跨國并購會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下降。學(xué)者王海（2007）也是這么認(rèn)為的，并以聯(lián)想跨國并購IBM的PC業(yè)務(wù)為對象，研究得出了并購后企業(yè)的盈利能力和償債能力都是一直下滑的結(jié)論。但是也有不少學(xué)者持相反結(jié)論。郭研（2010）等人研究認(rèn)為海外并購會使企業(yè)經(jīng)營績效有所提高。左曉慧（2016）等利用DEA 對海外并購績效進(jìn)行分析，認(rèn)為跨國并購雖然不能保證公司的財務(wù)狀況一定得到改善，但是就總體的變化趨勢而言，對企業(yè)的經(jīng)營績效的影響是積極的。

通過梳理以上文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)用事件研究法來研究OFDI績效，具有完善理論和較低操作成本等優(yōu)點，研究短期績效可首選此法。另外，雖然已有研究強調(diào)了新興市場國家企業(yè)通過OFDI來實現(xiàn)快速擴張，及其對于企業(yè)績效的影響，但對于企業(yè)的戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求意圖、行為與績效之間的關(guān)系的討論仍然不足，戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求意圖和OFDI行為的匹配程度對績效的影響依然是值得深入討論的問題。

四、結(jié)語

我國是發(fā)展中國家境外投資還處于發(fā)展階段。通過跟蹤研究OFDI的動因、區(qū)位和投資績效三方面發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟發(fā)展水平、跨國企業(yè)的競爭能力、國際化運營經(jīng)驗與制度環(huán)境等和發(fā)達(dá)經(jīng)濟體都存在著差距。但是中國OFDI是在作為最大的發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家的雙重身份下進(jìn)行的，沒有先例可循，是具有重要的理論和實踐意義。因此，我們可以對以下的領(lǐng)域進(jìn)行更深入的研究。一方面， OFDI的決定因素（企業(yè)和政府）有很多，那么決定因素是“為什么”以及“如何”對OFDI產(chǎn)生影響的呢？即決定因素對OFDI產(chǎn)生影響的機制值得我們進(jìn)行深入的探討。另一方面，與發(fā)達(dá)國家跨國公司不同，中國企業(yè)進(jìn)行OFDI的主要目的是獲取所需經(jīng)驗，但經(jīng)驗的不足又抑制了境外投資。因此將來我們可以關(guān)注下什么因素可以彌補中國企業(yè)境外投資經(jīng)驗的不足，什么因素會促進(jìn)中國企業(yè)積極獲取國際化經(jīng)驗?？傊畬τ谄髽I(yè)OFDI問題的研究，既要關(guān)注作為投資主體的微觀企業(yè)，也不能忽視企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境和制度環(huán)境等因素。

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第4篇：對外直接投資理論綜述范文

關(guān)鍵詞：生產(chǎn)率異質(zhì)性 對外直接投資區(qū)位 交互變量

文獻(xiàn)綜述

隨著中國對外開放的不斷深化，國內(nèi)企業(yè)一方面要在本土市場進(jìn)行激烈的競爭，另一方面也面臨著來自國外企業(yè)的競爭。目前，國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展受到國內(nèi)技術(shù)、資金和市場的嚴(yán)重制約，為了提升技術(shù)水平和國際競爭力，中國企業(yè)必須“走出去”進(jìn)行對外直接投資，而選擇合適的直接投資區(qū)位對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。

從20世紀(jì)60年代以來，企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇一直是國外學(xué)術(shù)界研究的一個重要問題。Vernon（1966）的產(chǎn)品生命周期理論認(rèn)為對外直接投資是需求條件和生產(chǎn)條件等區(qū)位因素綜合演變的結(jié)果。Hirsoh（1976）從成本收益的角度研究企業(yè)對外直接投資的區(qū)位選擇，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)將選擇生產(chǎn)成本和技術(shù)轉(zhuǎn)讓成本都低的區(qū)位進(jìn)行直接投資。Fahy（2002）認(rèn)為企業(yè)對外直接投資的區(qū)位選擇會受到資源分布不確定性以及資源難以國際轉(zhuǎn)移的影響，企業(yè)在選擇對外直接投資區(qū)位的時候應(yīng)該考慮這些特定的因素。

國內(nèi)對企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的研究起步較晚，從理論角度研究企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的文獻(xiàn)較少，大多數(shù)從經(jīng)驗角度研究中國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的決定因素。項本武（2009）基于2000-2007年中國對外直接投資數(shù)據(jù)，使用動態(tài)面板數(shù)據(jù)方法經(jīng)驗研究影響中國對外直接投資區(qū)位選擇的因素，研究發(fā)現(xiàn)東道國市場規(guī)模對中國對外直接投資有顯著的負(fù)向影響，雙邊貿(mào)易聯(lián)系及雙邊匯率對中國對外直接投資有顯著的正向影響，而東道國工資水平的影響并不顯著。蔣冠宏和蔣殿春（2012）基于2003-2009年中國對95個國家的對外直接投資數(shù)據(jù)，使用引力模型研究發(fā)現(xiàn)，距離對中國市場、資源和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型對外直接投資有顯著地負(fù)向影響，東道國制度對中國資源尋求型對外直接投資有顯著的正向影響。

國內(nèi)外經(jīng)濟學(xué)界從理論和經(jīng)驗的角度分析企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的文獻(xiàn)甚多，但這些研究有一個重要的假定就是在同一個行業(yè)內(nèi)部，各企業(yè)的生產(chǎn)率是完全一樣的，即企業(yè)生產(chǎn)率同質(zhì)性。而Melitz（2003）認(rèn)為不同企業(yè)的生產(chǎn)率是不同的，即企業(yè)生產(chǎn)率存在異質(zhì)性，其從理論上論證了生產(chǎn)率最低的企業(yè)選擇只在本國出售，而生產(chǎn)率較高的企業(yè)選擇出口，生產(chǎn)率最高的企業(yè)選擇對外直接投資。 Helpman et al.（2004）使用美國的數(shù)據(jù)經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn)，美國僅在本國銷售的企業(yè)的生產(chǎn)率比出口企業(yè)的生產(chǎn)率低，而出口企業(yè)的生產(chǎn)率又比進(jìn)行對外直接投資的企業(yè)生產(chǎn)率低，這一結(jié)論與Melitz（2003）的理論預(yù)測一致。由于中國企業(yè)微觀層面數(shù)據(jù)很難獲取，國內(nèi)從生產(chǎn)率異質(zhì)性的角度經(jīng)驗研究企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的文獻(xiàn)甚少。本文試圖使用企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)研究生產(chǎn)率異質(zhì)性、市場規(guī)模和生產(chǎn)率異質(zhì)互變量對企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響，從而為企業(yè)制定正確的對外直接投資區(qū)位決策提供參考。

計量模型

（一）基本模型

由于中國對外直接投資行業(yè)主要集中于制造業(yè)，因此本文選擇制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗研究，基本模型如下：

（1）

其中，被解釋變量fdii為企業(yè)在東道國i的直接投資，解釋變量tfpi為在東道國i從事直接投資的企業(yè)生產(chǎn)率，解釋變量tfpi?sizei為東道國i從事直接投資的企業(yè)生產(chǎn)率和東道國i的市場規(guī)模交互變量，控制變量sizei為東道國i的市場規(guī)模，控制變量tradei為中國和東道國i的雙邊貿(mào)易量，控制變量disi為中國和東道國i的地理距離。

（二）變量和數(shù)據(jù)來源

1.企業(yè)對外直接投資。由于無法獲得單個企業(yè)在東道國直接投資流量，因此使用中國在東道國的對外直接投資流量代替單個企業(yè)在東道國的直接投資流量，這就需要剔除包括同一家企業(yè)在不同東道國設(shè)立分支機構(gòu)的情形和多個企業(yè)在同一個東道國設(shè)立分支機構(gòu)的情形。對外直接投資數(shù)據(jù)來源于《2009年中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

2.企業(yè)生產(chǎn)率。衡量生產(chǎn)率常用的一個指標(biāo)是全要素生產(chǎn)率。計算全生產(chǎn)率的方法主要包括參數(shù)（比如索洛剩余法等）和非參數(shù)（比如數(shù)據(jù)包絡(luò)法）兩種方法，與參數(shù)法相比較而言，非參數(shù)法對樣本容量要求低，能夠避免模型設(shè)定的隨意性而導(dǎo)致的誤差，因此本文使用數(shù)據(jù)包絡(luò)法來測算企業(yè)全要素生產(chǎn)率。測算企業(yè)的全要素生產(chǎn)率需要用到企業(yè)產(chǎn)出和投入數(shù)據(jù)。在計算全要素生產(chǎn)率的時候，本文使用工業(yè)總產(chǎn)值作為產(chǎn)出的衡量指標(biāo)，使用企業(yè)年末從業(yè)人員和年初從業(yè)人員的均值來衡量勞動投入，使用企業(yè)的固定資產(chǎn)凈值年均余額和流動資產(chǎn)年均余額之和作為資本投入指標(biāo)。生產(chǎn)率水平越高，企業(yè)就越傾向于對外直接投資（Melitz，2003），工業(yè)總產(chǎn)值、勞動投入和資本投入數(shù)據(jù)來源于《中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》。

3.企業(yè)生產(chǎn)率和東道國市場規(guī)模交互變量。企業(yè)生產(chǎn)率和東道國的市場規(guī)模交互作用也會對企業(yè)對外直接投資產(chǎn)生影響，高生產(chǎn)率的企業(yè)到市場規(guī)模大的區(qū)位進(jìn)行直接投資，能夠獲得規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，充分發(fā)揮高生產(chǎn)率優(yōu)勢（Melitz，2003）。為了減少變量之間共線性影響，參照Aiken和West（1991）的建議，先將企業(yè)生產(chǎn)率和東道國市場規(guī)模這兩個變量中心化再相乘得到交互變量。

4.東道國的市場規(guī)模。東道國市場規(guī)模是影響企業(yè)對外直接投資的重要因素。東道國市場規(guī)模越大，企業(yè)的對外直接投資規(guī)模就越大。本文使用東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值衡量東道國的市場規(guī)模，數(shù)據(jù)來源于《2009年國際統(tǒng)計年鑒》。

5.雙邊貿(mào)易量。對外貿(mào)易和對外直接投資存在互補關(guān)系，隨著雙邊貿(mào)易量的增長，對外直接投資也會增長，雙邊貿(mào)易量的數(shù)據(jù)來源于《2009年中國統(tǒng)計年鑒》。

6.地理距離。地理距離衡量了對外直接投資的距離成本，由于企業(yè)對外直接投資經(jīng)常需要運輸原材料或者中間產(chǎn)品，兩個國家地理距離越遠(yuǎn)，企業(yè)的對外直接投資運輸成本就越高，對外投資的規(guī)模就越?。ㄊY冠宏、蔣殿春，2012）。本文采用的地理距離為中國首都與東道國首都的距離，數(shù)據(jù)來源于CEPII網(wǎng)站。

（三）樣本范圍選擇說明

由于中國對外直接投資的企業(yè)微觀層面數(shù)據(jù)很難獲得，本文只使用了2008年的制造業(yè)企業(yè)截面數(shù)據(jù)，獲取數(shù)據(jù)的具體方法如下：首先從中國商務(wù)部網(wǎng)站獲取2008年中國境外投資企業(yè)名錄；然后把2009年《中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)和2008年的境外投資企業(yè)名錄結(jié)合起來，找到這些境外投資企業(yè)的相關(guān)信息，包括東道國、資產(chǎn)、勞動力和工業(yè)總產(chǎn)值等；最終經(jīng)過處理后得到2008年中國工業(yè)企業(yè)向境外設(shè)立分支機構(gòu)共31個。

（四）回歸結(jié)果

使用普通最小二乘法對模型（1）進(jìn)行估計，回歸結(jié)果如表1所示。

從表1的回歸結(jié)果可以看出，模型的F值在1%的顯著性水平上顯著，說明模型在統(tǒng)計上比較可靠；R2為0.65，經(jīng)過修正后的R2為0.61，說明該模型的擬合優(yōu)度比較好，模型相關(guān)的變量可以解釋企業(yè)對外直接投資60%以上的差異。

解釋變量tfp的系數(shù)為正，說明企業(yè)生產(chǎn)率越高，企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的規(guī)模就越大；在1%的顯著性水平上顯著，說明生產(chǎn)率水平對企業(yè)對外直接投資區(qū)位的選擇確實非常重要。解釋變量tfp?size的系數(shù)為正，說明企業(yè)生產(chǎn)率水平越高就越傾向于到市場規(guī)模越大的區(qū)位從事對外直接投資，因為只有市場規(guī)模充分大，企業(yè)才能發(fā)揮其高生產(chǎn)率水平優(yōu)勢，取得規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟。如果生產(chǎn)率水平較低的企業(yè)到市場規(guī)模大的區(qū)位進(jìn)行直接投資，就不能夠很好的獲得規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，將面臨高生產(chǎn)率的企業(yè)強有力地低成本競爭，對于低生產(chǎn)率的企業(yè)很不利，這個結(jié)論對于企業(yè)選擇對外直接投資區(qū)位決策有很重要的參考意義。

控制變量size的系數(shù)為正，在1%的顯著性水平上顯著，說明東道國的市場規(guī)模是企業(yè)進(jìn)行直接投資時需要考慮的一個重要的因素。控制變量trade的系數(shù)為正，說明貿(mào)易和投資之間存在一定的互補關(guān)系；但并不顯著，說明貿(mào)易對企業(yè)選擇對外直接投資的區(qū)位并不是很重要?？刂谱兞縟is的系數(shù)為負(fù)且在10%的顯著性水平上顯著，說明地理距離會增加企業(yè)對外直接投資成本，不利于企業(yè)進(jìn)行對外直接投資。

結(jié)論

本文基于2008年中國進(jìn)行對外直接投資的制造業(yè)企業(yè)截面數(shù)據(jù)，使用多元回歸模型經(jīng)驗研究生產(chǎn)率異質(zhì)性、市場規(guī)模和生產(chǎn)率異質(zhì)互變量對企業(yè)選擇對外直接投資區(qū)位的影響。在控制市場規(guī)模、雙邊貿(mào)易量和地理距離影響的情況下，研究發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)率高的企業(yè)將傾向于到市場規(guī)模大的區(qū)位進(jìn)行直接投資，原因在于企業(yè)可以在市場規(guī)模大的區(qū)位獲取規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，從而可以降低生產(chǎn)成本獲得競爭優(yōu)勢。本文對于企業(yè)選擇直接投資區(qū)位的參考意義在于：企業(yè)在選擇對外直接投資區(qū)位的時候，必須考慮自己的生產(chǎn)率情況。對于高生產(chǎn)率的企業(yè)在選擇對外直接投資區(qū)位應(yīng)盡可能的選擇到市場規(guī)模大的區(qū)位，而對于低生產(chǎn)率的企業(yè)由于不能在市場規(guī)模大的區(qū)位獲取規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，且面臨能夠獲取規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的高生產(chǎn)率企業(yè)的競爭，為了減少競爭，應(yīng)盡可能地到市場規(guī)模小的區(qū)位進(jìn)行直接投資。

參考文獻(xiàn)：

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6.Hirsch S.An International Trade and Investment Theory of the Firm[J].Oxford Economic Papers，1976，128（2）

第5篇：對外直接投資理論綜述范文

1．1FDI與經(jīng)濟增長關(guān)系理論

學(xué)術(shù)界對FDI與經(jīng)濟增長理論方面的研究主要是在第三次科技革命以后，技術(shù)水平的不斷提高并大范圍地應(yīng)用極大地促進(jìn)了經(jīng)濟的發(fā)展，生產(chǎn)范圍也出現(xiàn)了國際化的趨勢，資本的流動也受到越來越多的學(xué)者的關(guān)注。學(xué)者們對外商直接投資的研究主要集中在對東道國經(jīng)濟增長的影響研究。根據(jù)新古典經(jīng)濟增長理論模型，由于自身逐利性的特點，資本流動在不受限制的情況下會從收益率低的地方向收益率高的地方流動。發(fā)達(dá)國家由于經(jīng)濟發(fā)展程度較高，資本的邊際收益率大大低于發(fā)展中國家，因此，資本將從發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家流動，而現(xiàn)實中發(fā)達(dá)國家之間也存在大量資本流動，該理論不能很好的解釋這一經(jīng)濟現(xiàn)象。

在新古典經(jīng)濟增長模型下，由于受邊際收益率遞減規(guī)律的作用，外國資本對東道國經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率應(yīng)該是逐漸降低的，而現(xiàn)實卻是FDI不僅僅在短期內(nèi)影響東道國的經(jīng)濟發(fā)展，在長期內(nèi)對東道國的經(jīng)濟發(fā)展也是存在影響的。因此，在這一理論不能更好地解釋FDI對促進(jìn)東道國長期經(jīng)濟增長的經(jīng)濟現(xiàn)象。根據(jù)新經(jīng)濟增長理論，企業(yè)在吸引外商投資的同事也會主動向外部學(xué)習(xí)技術(shù)及管理經(jīng)驗，這種正效應(yīng)會在較大程度上抵消企業(yè)內(nèi)部的邊際收益率遞減造成的負(fù)增長效應(yīng)，從而保證經(jīng)濟增長。顯然，這一理論的解釋符合現(xiàn)實中的經(jīng)濟現(xiàn)象。DeMello(1997)以新經(jīng)濟增長理論為基礎(chǔ)，認(rèn)為FDI可以通過增加?xùn)|道國的資本新品種，從而促進(jìn)其經(jīng)濟實現(xiàn)增長。

1．2外商直接投資與國內(nèi)經(jīng)濟增長關(guān)系研究

學(xué)者對關(guān)于外國資本對國內(nèi)經(jīng)濟增長的影響有較多研究。美國經(jīng)濟學(xué)家錢納里和斯特勞特于1966年提出“兩缺口”模型能較好的解釋。該模型認(rèn)為，發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展主要受儲蓄和外匯約束。赫爾希曼等學(xué)者在該模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合經(jīng)濟發(fā)展過程中的技術(shù)和企業(yè)家管理等因素的重要性，提出了“三缺口”模型，技術(shù)和企業(yè)家管理方面為發(fā)展中國家存在著的第三個缺口。1974年，考慮到稅收因素在發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，保羅•斯特里頓進(jìn)一步提出了“四缺口”理論，將稅收列為第四缺口。外國資本的流入，不僅彌補了發(fā)展中國家資本不足的缺陷，還為發(fā)展中國家?guī)砹讼冗M(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗，東道國可以通過對外商投資企業(yè)征稅來增加政府稅收。上述理論模型的共同點是：外國資本的流動(僅為貨幣資本方面)與東道國經(jīng)濟發(fā)展相一致，對東道國經(jīng)濟發(fā)展起到較大的促進(jìn)作用。

錢納里等人認(rèn)為，發(fā)展中國家可以通過外資的使用來逐漸擺脫儲蓄、外匯和技術(shù)的約束，增加國民總儲蓄和總投資，彌補經(jīng)濟發(fā)展所需資金的不足，進(jìn)而擴大就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟增長。然而，外國直接投資活動與東道國經(jīng)濟發(fā)展之間也存在不一致的現(xiàn)象，F(xiàn)DI對經(jīng)濟發(fā)展也可能會帶來損害。海默(1960)、凱夫斯1971)、巴蘭(1973)、詹金斯(1990)等學(xué)者先后指出，由于跨國公司在其母國和東道國中多分布在集中程度最高的產(chǎn)業(yè)部門中，且大都是寡頭企業(yè)，因此依靠這種對市場的控制力可以長期獲取壟斷理論，還可能會收購、兼并和排擠東道國國家的民族企業(yè)進(jìn)行“逆民族化”的經(jīng)濟活動。此外，由于外商直接投資所獲得的利潤幾乎可以不受約束地匯回母國，會造成外匯和儲蓄“缺口”的擴大，使東道國獨立經(jīng)濟發(fā)展能力弱化，對外依附日益加強。

2國內(nèi)學(xué)者的研究綜述

我國學(xué)者對外商直接投資的影響主要進(jìn)行的是實證分析，取得的一些研究結(jié)論包括：羅云毅(1999)根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟運行和國家所采取的宏觀經(jīng)濟政策的特點，對FDI對我國經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)進(jìn)行了研究。他采用的是中國、美國、日本和英國的生產(chǎn)要素對GDP增長的貢獻(xiàn)率的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，外商直接投資對中國經(jīng)濟的增長具有一定的促進(jìn)作用。楊俊等(2007)構(gòu)建一個反映FDI的區(qū)位分布與該區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展情況的結(jié)構(gòu)模型，利用我國跨省份Panel數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗研究，表明FDI區(qū)位分布與該區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展之間確實存在正向的影響關(guān)系。同時也證實了經(jīng)濟政策、勞動力成本、基礎(chǔ)設(shè)施對于吸引外資存在較大的影響。

第6篇：對外直接投資理論綜述范文

[關(guān)鍵詞]發(fā)展中國家；對外直接投資；比較優(yōu)勢；后發(fā)優(yōu)勢

[中圖分類號]F752　[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A　[文章編號]1003―3890(2007)03―0042―05

一、引言

隨著經(jīng)濟全球化進(jìn)程的加速，各國的對外投資活動日益頻繁，對國際直接投資的研究已成為各國經(jīng)濟學(xué)家和企業(yè)界關(guān)注的焦點。近年來，在經(jīng)濟全球化和投資自由化的國際背景下，發(fā)展中國家對外直接投資的發(fā)展格外令人矚目。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的研究顯示，發(fā)展中國家對外直接投資存量從1990年的1470億美元猛增到2004年的1萬億美元；越來越多的發(fā)展中國家的企業(yè)正在成長為跨國企業(yè)，《財富500強》中發(fā)展中國家企業(yè)已從1998年的29個增加到2005年的45個。[1]

發(fā)展中國家在對外直接投資領(lǐng)域的競爭一方面向發(fā)達(dá)國家提出了挑戰(zhàn)，另一方面也對傳統(tǒng)的國際投資理論提出了新的課題，現(xiàn)有發(fā)展中國家對外直接投資理論并不能完全解釋現(xiàn)實的發(fā)展中國家對外直接投資活動。筆者把后發(fā)優(yōu)勢理論應(yīng)用于發(fā)展中國家對外直接投資領(lǐng)域，認(rèn)為后發(fā)優(yōu)勢可以對現(xiàn)有的投資理論起到豐富和補充的作用，從而指導(dǎo)發(fā)展中國家對外直接投資的發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

發(fā)展中國家對外直接投資理論直到20世紀(jì)80年代后半期才初步形成，至今仍無一個完整的分析框架。其中代表性的理論主要有五種。

(一)小規(guī)模技術(shù)理論

20世紀(jì)80年代美國經(jīng)濟學(xué)家威爾斯(Wells)用小規(guī)模技術(shù)理論從技術(shù)角度對發(fā)展中國家企業(yè)對外直接投資競爭優(yōu)勢的來源進(jìn)行解釋。該理論認(rèn)為，發(fā)展中國家的對外直接投資主要是發(fā)揮其低成本優(yōu)勢，這種優(yōu)勢主要來源于三個方面：(1)發(fā)展中國家擁有為小市場需要提供服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。(2)發(fā)展中國家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上頗具優(yōu)勢。(3)低成本產(chǎn)品營銷戰(zhàn)略。

(二)技術(shù)地方化理論

拉奧(Lall)在小規(guī)模技術(shù)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提出技術(shù)地方化理論。拉奧認(rèn)為，第三世界跨國公司技術(shù)的形成包含著企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新活動，發(fā)展中國家能夠形成和發(fā)展自己的“特有優(yōu)勢”。這主要表現(xiàn)在：(1)發(fā)展中國家技術(shù)知識的當(dāng)?shù)鼗窃诓煌诎l(fā)達(dá)國家的環(huán)境下進(jìn)行的，這種新的環(huán)境往往與一國的要素價格及其質(zhì)量相聯(lián)系。(2)發(fā)展中國家生產(chǎn)的產(chǎn)品適合于他們自身的經(jīng)濟條件和需求，他們的產(chǎn)品能夠更好地滿足當(dāng)?shù)鼗蜞徑袌龅男枰?3)第三世界企業(yè)在新的創(chuàng)新活動中所產(chǎn)生的技術(shù)在小規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟效益。(4)在產(chǎn)品特征上，第三世界企業(yè)能夠開發(fā)出與名牌產(chǎn)品不同的消費品，特別是當(dāng)國內(nèi)市場較大、消費者的品位和購買能力有很大差別時，來自第三世界的產(chǎn)品具有一定的競爭能力。上述優(yōu)勢還會由于民族的或語言的聯(lián)系而得到加強。

(三)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論

坎特維爾(Cantwell)和托蘭惕諾(Tolentino)主要從技術(shù)累積和技術(shù)創(chuàng)新的角度來解釋發(fā)展中國家的對外投資行為。他們認(rèn)為，發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級過程是企業(yè)技術(shù)能力提高的過程，而企業(yè)技術(shù)能力提高則是不斷積累的結(jié)果。同時，發(fā)展中國家企業(yè)的技術(shù)能力提高是國際直接投資累積增長的重要決定因素。因此，發(fā)展中國家的對外直接投資遵循下面的發(fā)展順序：(1)利用種族聯(lián)系，在周邊國家進(jìn)行直接投資；(2)隨著海外投資經(jīng)驗的積累，種族因素重要性下降，逐步從周邊向其他發(fā)展中國家擴展直接投資；(3)在經(jīng)驗積累的基礎(chǔ)上，為獲得更復(fù)雜的技術(shù)開始向發(fā)達(dá)國家投資。

(四)動態(tài)比較優(yōu)勢理論

日本學(xué)者小澤輝智(Ozawa)認(rèn)為，任何一國的比較優(yōu)勢都不是一成不變的，而會隨著時間和條件的變化發(fā)生轉(zhuǎn)移或自然消失，因此他提出“動態(tài)比較優(yōu)勢理論”。該理論認(rèn)為，當(dāng)一國的比較優(yōu)勢發(fā)生變化后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)也隨之變化，這會在很大程度上影響對外直接投資的變化。按照這一理論，使本國比較優(yōu)勢不斷增強從而保持經(jīng)濟競爭力的動機，是發(fā)展中國家從純外資進(jìn)入的國家演變成向海外投資的國家的基本原因。小澤輝智把這一階段分為以下幾個階段：(1)吸引外國直接投資階段。(2)外資流入階段向?qū)ν馔顿Y階段的轉(zhuǎn)型階段。(3)從勞動力導(dǎo)向的對外投資向貿(mào)易支持型和技術(shù)導(dǎo)向型的對外投資過渡階段。(4)資本密集型的資金流入和資本導(dǎo)向型對外投資交叉發(fā)生的階段。

(五)發(fā)展中國家FDI理論的幾點評價

從上述四種代表性的發(fā)展中國家對外直接投資理論中，可以看出，比較優(yōu)勢原則是解釋發(fā)展中國家對外直接投資的一個基本原則或核心部分。對外直接投資的一般途徑均是各國如何發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢，從而獲得對外直接投資的發(fā)展。比較優(yōu)勢包括兩個層面，一是靜態(tài)比較優(yōu)勢，在這一原則的指導(dǎo)下，一國應(yīng)該努力尋找各國不同產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品之間的差異和比較優(yōu)勢的所在，再根據(jù)比較優(yōu)勢的分布來確定本國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇和區(qū)位選擇。如小規(guī)模技術(shù)理論和技術(shù)地方化理論。二是動態(tài)比較優(yōu)勢，靜態(tài)比較優(yōu)勢原則無法解釋發(fā)展中國家對外直接投資格局的長期變化，將其動態(tài)化則可以起到一定的彌補作用。如小澤輝智認(rèn)為，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，發(fā)展中國家的比較優(yōu)勢由勞動密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)，從而引導(dǎo)發(fā)展中國家順利實現(xiàn)對外直接投資的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)。然而，動態(tài)比較優(yōu)勢的提出更多地是一種理論上的論證，靜態(tài)比較優(yōu)勢和動態(tài)比較優(yōu)勢之間如何轉(zhuǎn)化并沒有找到令人信服的邏輯解釋。

發(fā)展中國家FDI理論強調(diào)的比較優(yōu)勢原則對發(fā)展中國家開展對外直接投資活動有著重要的指導(dǎo)意義，但發(fā)展中國家如果只利用自身已有的優(yōu)勢進(jìn)行對外投資，還只是“順梯度投資”的投資方式，即對外投資并不能改變發(fā)展中國家在全球產(chǎn)業(yè)分工格局中處于低位的狀況。對于發(fā)展中國家，要想真正實現(xiàn)跨越式發(fā)展，就必須采取適當(dāng)?shù)姆绞酱罅Πl(fā)展逆梯度型的對外直接投資，主動獲得世界最新技術(shù)，拓展國際市場并促進(jìn)國內(nèi)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。有關(guān)發(fā)展中國家對外直接投資對母國的影響的實證分析顯示，很多發(fā)展中國家的跨國公司在對外直接投資之后，技術(shù)創(chuàng)新能力得到提高，經(jīng)濟實力進(jìn)一步增強。[2]

此外，發(fā)展中國家對外直接投資的理論研究主要是從技術(shù)演進(jìn)的角度為發(fā)展中國家對外直接投資尋找比較優(yōu)勢，強調(diào)技術(shù)轉(zhuǎn)移、技術(shù)積累以及技

術(shù)創(chuàng)新對發(fā)展中國家投資擴張所起的關(guān)鍵性作用，而忽略了制度因素，忽視了發(fā)展中國家的政府在開展對外直接投資中所起的作用。而在當(dāng)今世界經(jīng)濟中，越來越多的發(fā)展中國家政府已經(jīng)認(rèn)識到，對外直接投資是促進(jìn)經(jīng)濟增長和企業(yè)增強國際競爭力的重要戰(zhàn)略選擇，并采取了一系列的鼓勵性政策措施。因此，重視制度因素在對外直接投資中的作用也是至關(guān)重要的。

三、發(fā)展中國家FDI后發(fā)優(yōu)勢分析框架

(一)后發(fā)優(yōu)勢內(nèi)涵

一般在各項研究中，后發(fā)優(yōu)勢只是籠統(tǒng)地定義為后發(fā)國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展相對落后和遲緩所形成的有利條件，或存在的各種機遇。后發(fā)優(yōu)勢假說(Gerchenkron，1962)提出之后，一些學(xué)者用這一理論來檢驗拉美以及日本、韓國等亞洲新興工業(yè)化國家的經(jīng)濟發(fā)展過程，如赫爾希曼(Helpman，1991)、南亮進(jìn)(南亮進(jìn)，1992)等。國內(nèi)也有學(xué)者用它來分析經(jīng)濟增長過程，如陸德明、李清均、施培公和張偉等。但就整體而言，這一理論假說尚未引起眾多研究者的重視，國內(nèi)外對后發(fā)優(yōu)勢假說進(jìn)行研究與應(yīng)用的文獻(xiàn)并不多見，專門利用它來研究對外直接投資的文獻(xiàn)也尚未出現(xiàn)。

發(fā)展中國家主要有兩種優(yōu)勢可以利用，一是比較優(yōu)勢，另一種是后發(fā)優(yōu)勢。目前，學(xué)術(shù)界大多重視比較優(yōu)勢的作用，相對忽視后發(fā)優(yōu)勢的作用，而事實上后發(fā)優(yōu)勢理論對于發(fā)展中國家加速經(jīng)濟發(fā)展和追趕發(fā)達(dá)國家非常重要。[3]在國際直接投資領(lǐng)域，發(fā)展中國家跨國公司與發(fā)達(dá)國家相比而言，投資規(guī)模小，產(chǎn)品技術(shù)含量低，缺少名牌產(chǎn)品等。如果不能利用后發(fā)優(yōu)勢，難以實現(xiàn)進(jìn)一步的成長和發(fā)展，發(fā)展中國家FDI也難以實現(xiàn)持續(xù)快速地發(fā)展。因此，把后發(fā)優(yōu)勢假說引入發(fā)展中國家對外直接投資領(lǐng)域，將其作為現(xiàn)有發(fā)展中國家FDI理論的補充，可以在相當(dāng)程度上彌補現(xiàn)有理論的以比較優(yōu)勢原則為理論核心的不足。靜態(tài)的比較優(yōu)勢容易使發(fā)展中國家陷入比較優(yōu)勢陷阱而難以自拔，而動態(tài)比較優(yōu)勢的提出更多地是一種理論上的論證。把靜態(tài)比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為動態(tài)比較優(yōu)勢是合乎邏輯的推理，但其中的轉(zhuǎn)化機制卻模糊不清。筆者認(rèn)為，正是后發(fā)優(yōu)勢在其中起到了關(guān)鍵的轉(zhuǎn)化器的作用。發(fā)展中國家通過發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，促使本國原有的比較劣勢產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為新的比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，從而使靜態(tài)比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為動態(tài)比較優(yōu)勢，促進(jìn)本國的FDI的發(fā)展。

(二)發(fā)展中國家FDI后發(fā)優(yōu)勢的作用機制

1．政府的干預(yù)。經(jīng)濟學(xué)家劉易斯認(rèn)為：沒有一個國家不是在明智政府的積極刺激下取得經(jīng)濟進(jìn)步的。[4]政府的干預(yù)與后發(fā)優(yōu)勢的關(guān)系可以用圖1表示，圖1中縱軸代表發(fā)展中國家FDI的后發(fā)優(yōu)勢，用字母B(Backward Advantage)來表示，橫軸代表政府的干預(yù)措施，用G(Government Intervention)表示。從對外直接投資發(fā)展的角度來看，發(fā)展中國家在對外投資的初期，后發(fā)優(yōu)勢通常隨著政府的干預(yù)力度的增強而增加。這是由于，投資初期資本市場通常未能得到完整的發(fā)育，缺乏投資的有效資本，作為投資主體的企業(yè)和企業(yè)家也嚴(yán)重缺乏。此時，為了使企業(yè)較快地在國際市場上取得立足之地，企業(yè)力量的弱小和企業(yè)家的缺乏可以先由政府替代的方式進(jìn)行解決。政府可以采用國家組織，或者國家與民間資本結(jié)合等方式，使企業(yè)迅速形成較強的企業(yè)有效資本與管理能力。

隨著發(fā)展中國家對外直接投資的發(fā)展達(dá)到M點時，潛在的后發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的競爭優(yōu)勢，企業(yè)具備參與國際市場競爭的核心競爭力，政府的干預(yù)度已達(dá)到最佳。M點之后政府干預(yù)所能起到的作用逐步下降，這意味著若政府長期替代資本市場和企業(yè)家的功能，則會導(dǎo)致企業(yè)依賴政府，缺乏創(chuàng)新精神，企業(yè)家因沒有一個良好的成長環(huán)境而難以成長，社會上尋租活動盛行，對外直接投資發(fā)展也缺乏持久的推動力量。因此，到投資發(fā)展的中后期，政府應(yīng)逐步退出和還原。

2．技術(shù)學(xué)習(xí)和技術(shù)進(jìn)步。由于知識和技術(shù)具有溢出效應(yīng)，學(xué)習(xí)與借用知識和技術(shù)能夠帶來后發(fā)利益。發(fā)展中國家可以直接從發(fā)達(dá)國家中獲取已有的知識和技術(shù)，大量節(jié)省下來的研發(fā)費用、創(chuàng)新成本或探索成本，包括時間節(jié)約和經(jīng)驗教訓(xùn)等，就可以看作是發(fā)展中國家巨大后發(fā)利益的一種表現(xiàn)。[5]從另一個角度來看，發(fā)展中國家在技術(shù)轉(zhuǎn)換成本上也存在著一定的優(yōu)勢，通常發(fā)達(dá)國家企業(yè)的轉(zhuǎn)換成本要大大高于發(fā)展中國家。由于發(fā)達(dá)國家大多數(shù)企業(yè)設(shè)備較先進(jìn)，使用年限不長，固定資產(chǎn)投資尚在回收之中，應(yīng)用新技術(shù)而報廢現(xiàn)有設(shè)備必然遇到很大阻力，而發(fā)展中國家企業(yè)往往生產(chǎn)設(shè)備陳舊，資產(chǎn)存量小，軟系統(tǒng)也不穩(wěn)定，轉(zhuǎn)換成本小，采用新技術(shù)的阻力小。因此，發(fā)展中國家企業(yè)可以盡可能多地采用先進(jìn)技術(shù)，跨越某些發(fā)展階段，以比較低的轉(zhuǎn)換成本形成對發(fā)達(dá)國家企業(yè)的有效追趕。圖2表示了后發(fā)優(yōu)勢與技術(shù)學(xué)習(xí)和技術(shù)進(jìn)步之間的關(guān)系，圖2中B表示后發(fā)優(yōu)勢，T表示技術(shù)學(xué)習(xí)和技術(shù)進(jìn)步。企業(yè)在技術(shù)學(xué)習(xí)和技術(shù)進(jìn)步的過程中，從t1～t2是一個學(xué)習(xí)的過程，企業(yè)的技術(shù)學(xué)習(xí)主要以積累和內(nèi)部化為主，這對提高企業(yè)的競爭力并沒有太大的貢獻(xiàn)；在t2～t2階段，企業(yè)對技術(shù)的學(xué)習(xí)導(dǎo)致企業(yè)的技術(shù)水平得到了很大的提高，從而迅速增強企業(yè)的國際競爭力；t3～t4階段，隨著企業(yè)技術(shù)的進(jìn)步，企業(yè)通過技術(shù)學(xué)習(xí)所能帶來的后發(fā)優(yōu)勢的邊際效率將逐步減少，企業(yè)必須由技術(shù)學(xué)習(xí)階段轉(zhuǎn)向技術(shù)的自我創(chuàng)新。

除模仿創(chuàng)新之外，一個重要的技術(shù)的后發(fā)優(yōu)勢就是技術(shù)的跨越式發(fā)展，即在一定條件下跨越技術(shù)發(fā)展的某些階段，直接進(jìn)入技術(shù)的前沿領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國家展開競爭。信息化已成為現(xiàn)代社會的主要特征，充分利用先進(jìn)國家開發(fā)的現(xiàn)代信息技術(shù)加速后發(fā)國家經(jīng)濟發(fā)展和工業(yè)化步伐是新時期發(fā)揮技術(shù)的后發(fā)優(yōu)勢的一個重要方面。

3．制度學(xué)習(xí)和制度變遷。制度對發(fā)展中國家的對外直接投資的發(fā)展有著重要的作用，對外直接投資制度的建立和完善能夠減少企業(yè)的交易成本，提高投資活動的效率，激勵企業(yè)開展跨國經(jīng)營活動，最終促進(jìn)對外直接投資的較大發(fā)展。楊小凱認(rèn)為，制度學(xué)習(xí)是發(fā)展中國家利用后發(fā)優(yōu)勢的根本性手段。發(fā)展中國家往往學(xué)習(xí)技術(shù)比較容易，學(xué)習(xí)制度比較困難，因為改革制度會觸犯一些人或集團的既得利益，因此發(fā)展中國家會傾向于技術(shù)學(xué)習(xí)。然而，政府的推動，技術(shù)的學(xué)習(xí)和進(jìn)步，能夠在發(fā)展初期帶來比較好的效果，但如果沒有制度變革作為保證，這種增長很可能是不能長期維持的。

后發(fā)優(yōu)勢理論另一方面也認(rèn)為，制度因素不可能一直是經(jīng)濟增長的原動力。生產(chǎn)力才是整個社會經(jīng)濟發(fā)展最活躍的成分，制度可帶來的經(jīng)濟效應(yīng)只能在既定的生產(chǎn)力水平下，制度不均衡或是沒有達(dá)到適應(yīng)生產(chǎn)力的狀況下才會發(fā)生。而一旦制度已達(dá)

到新的均衡，起作用的將不再是制度，而是技術(shù)(生產(chǎn)力)。制度學(xué)習(xí)和制度變遷與后發(fā)優(yōu)勢的關(guān)系可以用圖3來表示，圖中橫軸以I表示制度學(xué)習(xí)和制度變遷，縱橫以B表示后發(fā)優(yōu)勢。如上所述，后發(fā)優(yōu)勢隨著制度的學(xué)習(xí)和變遷而不斷增加，但它所能達(dá)到的最高點是由現(xiàn)有的生產(chǎn)力水平線(圖3中的虛線)所決定的。

(三)發(fā)展中國家FDI后發(fā)優(yōu)勢的約束條件

后發(fā)優(yōu)勢只是一種潛在的優(yōu)勢，并不能自發(fā)實現(xiàn)，后發(fā)優(yōu)勢的實現(xiàn)受到一些條件的制約，或者說存在一些障礙。對后發(fā)優(yōu)勢持懷疑態(tài)度者過分夸大了這些約束條件的負(fù)面影響，有人還針對后發(fā)優(yōu)勢提出后發(fā)劣勢。[6]筆者認(rèn)為，與其說存在后發(fā)劣勢，不如說是后發(fā)障礙或約束更合適，而且這些障礙或約束并非不可逾越。

1．觀念約束。后發(fā)優(yōu)勢中最重要的一項內(nèi)容就是落后能夠刺激人民的憂患意識，激發(fā)企業(yè)和國家學(xué)習(xí)先發(fā)國家先進(jìn)的技術(shù)和制度。然而，不同的國家和企業(yè)，學(xué)習(xí)的內(nèi)在動機的強烈程度也不同，這在很大程度上解釋了不同發(fā)展中國家對外直接投資發(fā)展績效的差異。解除觀念束縛的主要措施有：政府應(yīng)以企業(yè)為主體，制定對外直接投資戰(zhàn)略；提高企業(yè)信息化水平，提高企業(yè)經(jīng)營決策效率；完善內(nèi)部激勵機制，培育國際化經(jīng)營管理人才等。

2．先天稟賦約束。企業(yè)的先天稟賦主要可以從資本、技術(shù)和制度三個方面來看：(1)資本約束。傳統(tǒng)的過剩資本論和壟斷優(yōu)勢資本論在發(fā)展中國家的適用過程中受到極大的挑戰(zhàn)，兩種理論都不能完全解釋發(fā)展中國家的FDI行為。目前國內(nèi)學(xué)術(shù)界提出的“有效資本”概念彌補了上述理論的缺陷。所謂有效資本是指能夠適應(yīng)經(jīng)濟全球化的發(fā)展，有效集合生產(chǎn)要素建構(gòu)或進(jìn)入跨國性行業(yè)增殖鏈的資本[7]。有效資本注重的不是資本的數(shù)量規(guī)模和壟斷性優(yōu)勢的大小，而是強調(diào)資本的要素整合能力、跨國性增殖鏈建構(gòu)能力和對投資區(qū)位優(yōu)勢的適應(yīng)性反應(yīng)能力。其中要素的整合能力和跨國性產(chǎn)業(yè)增殖鏈的建構(gòu)能力是企業(yè)開展FDI的必要條件，而對投資區(qū)位優(yōu)勢的適應(yīng)性反應(yīng)能力則是充分條件。(2)技術(shù)約束。首先，對于發(fā)展中國家，由于其落后的經(jīng)濟、社會結(jié)構(gòu)以及對國外技術(shù)的過度依賴，其內(nèi)生的科學(xué)技術(shù)的作用極不顯著……這也就是為什么有些學(xué)者認(rèn)為發(fā)展中國家的落后性問題不能視為與發(fā)達(dá)工業(yè)化國家早期發(fā)展階段的情況等同的原因。[8]也就是說，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的發(fā)展軌跡并非是同一發(fā)展軌道上的前后兩個階段，發(fā)展中國家的經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展有其獨特性。其次，世界性技術(shù)進(jìn)步有成為發(fā)展中國家技術(shù)和經(jīng)濟發(fā)展阻礙因素的趨勢。發(fā)達(dá)國家能夠為自我保持的技術(shù)和經(jīng)濟進(jìn)步提供持續(xù)的手段，而這種進(jìn)步卻超出了大多數(shù)發(fā)展中國家財政和技術(shù)的能力，這就是窮國與富國之間鴻溝似乎逐年擴長的一個真正潛在的經(jīng)濟學(xué)原因。[9]因此，發(fā)展中國家在技術(shù)創(chuàng)新能力不足的情況下，走學(xué)習(xí)型創(chuàng)新道路，建立發(fā)展自主技術(shù)能力是尋求突破技術(shù)約束的最有效的途徑。對于發(fā)展中國家而言，只有建立發(fā)展自主技術(shù)能力才能更有效地使用引進(jìn)技術(shù)，并在引進(jìn)技術(shù)上加以改進(jìn)并創(chuàng)造出具有適用技術(shù)特征的新技術(shù)，從而減少對發(fā)達(dá)國家的技術(shù)依賴。(3)制度約束。如前文所述，發(fā)展中國家的制度建設(shè)一般比較落后，同時，由于技術(shù)模仿比較容易，制度模仿比較困難，發(fā)展中國家會從比較容易的技術(shù)模仿開始做起，把比較難的制度模仿放在后面。從技術(shù)模仿開始做起，比較容易在短期內(nèi)取得資本積累、結(jié)構(gòu)變遷、技術(shù)創(chuàng)新，經(jīng)濟發(fā)展比較快，但這樣會給長期的發(fā)展留下許多隱患，制度可能會成為設(shè)置長期發(fā)展的一個障礙[6]。根據(jù)新制度經(jīng)濟學(xué)的研究，制度變遷具有路徑依賴性，最優(yōu)的制度安排實際上是內(nèi)生的。發(fā)展中國家企業(yè)跨國經(jīng)營過程中，為解決內(nèi)部制度約束問題而尋求外部制度供給時，更應(yīng)注重外部制度與自身條件的整合和優(yōu)化。

3．東道國環(huán)境約束。國際投資可能遭遇的風(fēng)險比國內(nèi)投資大得多，東道國的投資環(huán)境與投資者所熟悉的本國投資環(huán)境有很大差異，其變化程度也有更大的不確定性，重大歷史事件的出現(xiàn)、國際經(jīng)濟秩序的調(diào)整等，有時為投資發(fā)展提供了良好的機遇，有時又極大地妨礙甚至中斷了投資發(fā)展的進(jìn)程。此外，國際投資行為必然包含的其他文化差異對投資也可能產(chǎn)生影響。

[收稿日期]2006―11―20

第7篇：對外直接投資理論綜述范文

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)業(yè)選擇；直接投資；動因

【中圖分類號】F832.48 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1004-4434（2013）09-0123-04

一、引言和文獻(xiàn)綜述

隨著經(jīng)濟全球化和全球一體化，利用國內(nèi)外市場獲取資源和市場，以便降低成本獲得利潤最大化成為國際跨國企業(yè)的必然選擇。企業(yè)積極擴大對外直接投資，或者綠地投資，或者跨國并購，特別是2000年以來。全球性的并購浪潮此起彼伏，跨國投資已經(jīng)滲透到全球的每一個角落。作為發(fā)展中國家的中國，經(jīng)過30多年的改革開放，經(jīng)濟實力不斷增強，按照鄧寧的國際投資階段理論，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值超過4000美元的國家就邁入大規(guī)模對外直接投資階段。中國目前就符合這一階段。從吸引外商直接投資開始轉(zhuǎn)向?qū)ν庵苯油顿Y，特別是2008年國際金融危機爆發(fā)以來，國外企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的浪潮，很多國內(nèi)企業(yè)到國外收購企業(yè)和品牌。但是在對外投資規(guī)模擴大的同時，對外直接投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)不均衡。在中國對外投資行業(yè)結(jié)構(gòu)中，資源和采礦業(yè)占到較大比重，而制造業(yè)的比重相對較低，這與國際社會的投資行業(yè)選擇出現(xiàn)偏差。中國對外直接投資為什么會出現(xiàn)這樣的特征？如何優(yōu)化中國對外直接的行業(yè)結(jié)構(gòu)成為重要的研究課題。特別是目前中國不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，如何利用對外直接投資來優(yōu)化國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)在全球價值鏈地位的上升，對這個問題的研究就具有重要的意義。

梁靜波（2012）認(rèn)為，我國對外直接投資行業(yè)分布不盡合理，結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重，不利于產(chǎn)業(yè)升級。我國對外直接投資行業(yè)選擇的重點是加大資源獲取型行業(yè)投資，獲取穩(wěn)定的資源供給。雷鵬（2012）闡述了對外直接投資與產(chǎn)業(yè)安全的關(guān)系，通過對外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇的雙目標(biāo)模型分析了發(fā)展中國家企業(yè)對外直接投資的決策目標(biāo)，提出了中國企業(yè)對外投資漸進(jìn)性、多元化和動態(tài)性的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略，并具體對勞動密集型和成熟適用技術(shù)產(chǎn)業(yè)、對資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)、研究與開發(fā)型技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)等的選擇提出了建議。祁春凌、黃曉玲（2012）研究發(fā)現(xiàn)這個對外直接投資比較多的行業(yè)分別是商業(yè)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)、制造業(yè)。鄭磊（2012）對中國與東盟各國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，中國與東盟相關(guān)國家的經(jīng)濟互補性強，中國對其投資具有較大發(fā)展空間。隨后運用灰關(guān)聯(lián)度法分析了2005-2009年中國投資東盟對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。結(jié)果顯示中國投資東盟的金融業(yè)、交通運輸和郵政業(yè)、制造業(yè)對中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到較強的推動作用。田堯、楊堅爭（2012）利用偏離系數(shù)法構(gòu)建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的量化指標(biāo)，在構(gòu)建適當(dāng)模型的基礎(chǔ)上，以1991-2010年的時間序列數(shù)據(jù)為樣本。運用協(xié)整理論和Granger因果關(guān)系檢驗實證分析了對外直接投資與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化之間的關(guān)系。協(xié)整分析結(jié)果表明對外直接投資與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化存在著長期穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系。

為此，本文通過分析中國對外直接投資的現(xiàn)狀和對外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇現(xiàn)狀和存在的問題以及原因，并對對外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇影響因素的探討，提出中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇的對策建議。

二、中國對外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇現(xiàn)狀和特點

整體上看，不論從流量視角還是從存量看，在中國對外直接投資的行業(yè)分布中，商貿(mào)服務(wù)業(yè)一直都是處于絕對領(lǐng)先地位，所占比例較高，采礦業(yè)一直具有重要地位。中國對外直接投資主要集中于商貿(mào)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)和采礦業(yè)，這三個行業(yè)所占比例超過60%。在所有行業(yè)之中，制造業(yè)所占比例不高。

1 商貿(mào)服務(wù)業(yè)一直是中國對外直接投資的主要行業(yè)。從規(guī)模上看。商貿(mào)服務(wù)業(yè)2010年對外直接投資流量為320億美元，占中國對外直接投資總額的比例為44%，存量上為972.46億美元，所占比例為30.66%。從所占比例看，2010年度的商貿(mào)服務(wù)業(yè)投資出現(xiàn)上升。商貿(mào)服務(wù)業(yè)主要面向消費者。這也有我國對外貿(mào)易的規(guī)模相對應(yīng)。我國目前是世界第一大出口國，為了開拓市場和售后服務(wù)的需要。必須加大對外直接投資的力度。但是從投資區(qū)域來看出現(xiàn)過分集中的局面，主要集中于香港和東盟地區(qū)，香港所占比例為83.2%，東盟地區(qū)接近5.5%。在經(jīng)營主體上主要是民營企業(yè)為主，國有企業(yè)比較少。

2 采礦業(yè)所占比例較高。隨著中國不斷的城市化和工業(yè)化，重工業(yè)的發(fā)展越來愈迅速，需要的能源和金屬等越來越多，但是相比較巨大的需求，中國雖然號稱地大物博，但還是難以滿足迅速增長的需求。中國不得不從國外進(jìn)口原材料和礦產(chǎn)品。而在大宗商品和原材料價格期貨化的今天，往往受國際壟斷實力制約，為掌握主導(dǎo)權(quán)，減少對國際大供應(yīng)商的依賴，中國企業(yè)加大了對國外礦業(yè)的投資，特別是鐵礦石，中國對澳大利亞采礦業(yè)的投資就超過100億美元。不僅僅鐵礦石，原油開采更是中國對外直接投資的的主要行業(yè)，在非洲、中東、中亞等地區(qū)，都有中國石油、中國石化等企業(yè)的身影。中國企業(yè)通過直接投資和跨國并購等，掌握了大量了國外能源和資源的開采。

3 制造業(yè)所占比例較低且屬于低層次投資。與我國吸引外商直接投資大部分屬于制造業(yè)不同，我國制造業(yè)對外直接投資的規(guī)模較少。2011年中國制造業(yè)對外直接投資占總體投資的比例為6.77%，存量上只占5.61%。這與我國世界工廠的地位不相符合。而且中國直接投資產(chǎn)業(yè)中先進(jìn)制造業(yè)占的比重非常低，這與中國企業(yè)對外直接投資主要動機嚴(yán)重不符。主要原因是發(fā)達(dá)國家、特別是美國對先進(jìn)制造業(yè)部門的市場準(zhǔn)入壁壘高。阻止了中國對發(fā)達(dá)國家先進(jìn)制造業(yè)部門的直接投資。預(yù)計在未來10年里，由于發(fā)達(dá)國家接受現(xiàn)實，市場準(zhǔn)入壁壘降低，將出現(xiàn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占比上升趨勢。資源行業(yè)，從絕對投資額來說，還會維持一定的上升趨勢，但是所占比例會出現(xiàn)明顯下降。

三、中國對外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇的影響因素

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)規(guī)律來看。從原始社會的狩獵業(yè)，再到農(nóng)業(yè)社會，逐步到手工業(yè)和機器大工業(yè)，這是從大的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律，從目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，一般分為三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。發(fā)達(dá)國家經(jīng)過工業(yè)化的發(fā)展。自從20世紀(jì)80年代以來逐步向服務(wù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為主專業(yè)，服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟中的比重約占70%左右，即使是同為發(fā)展中國家的印度。服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占GDP得比重也超過45%，而我國服務(wù)業(yè)所占比例偏低，雖然經(jīng)過近年的快速發(fā)展，我國服務(wù)業(yè)已經(jīng)取得了很大進(jìn)步，但目前也僅僅占1/3左右，我國目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點是第一產(chǎn)業(yè)所占比重下降，第二產(chǎn)業(yè)經(jīng)過快速上升以后平緩增長。第三產(chǎn)業(yè)的增長勢頭最猛。但是整體看，我國在確立工業(yè)立國的基礎(chǔ)上，吸引偏向制造業(yè)FDI，對服務(wù)業(yè)FDI設(shè)置的壁壘較高，而國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移的趨勢是發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)服務(wù)業(yè)化，工業(yè)只有轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家才能取得較高的效益，部分先發(fā)展起來的新興國家承接了發(fā)達(dá)國家的技術(shù)密集型換結(jié)構(gòu)，也把原有的勞動密集型產(chǎn)業(yè)向中國等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，所以中國工業(yè)所占比例上升是在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下發(fā)展起來的。雖然中國的勞動力成本不斷提高，但相對發(fā)達(dá)國家還有很大的優(yōu)勢，吸引的制造業(yè)FDI還在持續(xù)增長。因此，中國的制造業(yè)還處在吸納國外直接投資的階段，本身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還處于升級過程中，對外投資的比例較少。服務(wù)業(yè)的對外直接投資主要是商貿(mào)服務(wù)業(yè)。這是為了出口的需要而進(jìn)行的投資。不是發(fā)達(dá)國家第三產(chǎn)業(yè)那種類型的投資。

（二）區(qū)位優(yōu)勢的演變

按照鄧寧的國際投資發(fā)展階段理論，對外直接投資與一國經(jīng)濟發(fā)展階段相適應(yīng)。在一國經(jīng)濟發(fā)展的初期，沒有區(qū)位優(yōu)勢、所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢，所以沒有對外直接投資，僅有非常少的外商直接投資。到了經(jīng)濟發(fā)展的第二階段。具備了一定的區(qū)位優(yōu)勢，但是沒有所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢。吸引的外國直接投資增多。到了第三階段，內(nèi)部化優(yōu)勢增強，所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化有所也有所增加，對外直接投資的增幅快速吸收的外國直接投資，但對外直接投資總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于吸引的外國直接投資。中國現(xiàn)在處于對外直接投資的第三階段，具有區(qū)位優(yōu)勢。隨著全球化的發(fā)展，區(qū)位優(yōu)勢在跨國公司競爭優(yōu)勢中的作用日益凸顯，區(qū)位優(yōu)勢的內(nèi)容和特點也發(fā)生了重大變化。

中國是人口大國，在制造業(yè)和大規(guī)模生產(chǎn)上具有比較優(yōu)勢，我國從事勞動密集型產(chǎn)業(yè)，比起其他國家有勞動力數(shù)量大且廉價，成本低的優(yōu)勢。中國可以利用廉價的勞動力。把原材料或半成品按要求加工組裝成成品后再進(jìn)口。但是粗放式的經(jīng)濟增長模式帶來環(huán)境惡化、勞動力成本上升。對外經(jīng)濟依賴加深，出現(xiàn)與國際經(jīng)濟周期的同步性，輸人性的通貨膨脹也時有發(fā)生。因此，必須加快經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變，加快制造業(yè)對外直接投資步伐。

（三）對外直接投資的發(fā)展階段

中國的對外直接投資已經(jīng)取得了顯著的成績，但是目前還處于初級階段，在國際直接投資市場上的地位較低，并滯后于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的整體水平。

中國企業(yè)還處于對外投資的初期階段。由于國外第三產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻低，因此，為技術(shù)含量少、資本額小的商業(yè)資本提供了機會。這也從一個側(cè)面說明，對流人中國的外資來說，中國的第二產(chǎn)業(yè)有吸引力；而對流出中國的資本來說，國外的第三產(chǎn)業(yè)更有吸引力。中國現(xiàn)階段對外投資主要集中在第三產(chǎn)業(yè)的商業(yè)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的采礦業(yè)等產(chǎn)業(yè)中。中國對外投資從投資主體構(gòu)成來說主要是大量的中小企業(yè)、民營企業(yè)，這些小型投資者投資主體數(shù)量眾多，資本額比較小，主要活動在第三產(chǎn)業(yè)的批發(fā)和零售業(yè)、旅游餐飲等行業(yè)中，對于這些抗風(fēng)險能力弱的投資主體，投資少、見效快的第三產(chǎn)業(yè)是它們更好的選擇。

四、優(yōu)化中國對外直接投資行業(yè)選擇的對策

當(dāng)前中國面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的機遇，在對外直接投資上需要優(yōu)化投資行業(yè)結(jié)構(gòu)。以配合國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級，這就需要在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)上加大對外直接投資的力度，提高中國對外直接投資的層次。

（一）加大制造業(yè)對外投資力度

無論是小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論還是巴拉薩的外貿(mào)優(yōu)勢轉(zhuǎn)移假說，一個國家對外對外直接投資應(yīng)該按照階梯狀從處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)逐步對外進(jìn)行轉(zhuǎn)移。在中國勞動力成本不斷上升。資源環(huán)境成本不斷加大的背景下，部分行業(yè)如紡織服裝等產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本不斷增加，這就需要尋找生產(chǎn)成本更低的地方，這就產(chǎn)生了中國制造業(yè)對外投資的產(chǎn)業(yè)方向，還有部分行業(yè)如冶煉、化工、醫(yī)藥和電子等產(chǎn)業(yè)由于投資的潮涌而使得產(chǎn)業(yè)過剩。就需要加大對外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的力度。中國適用性的技術(shù)在部分發(fā)展中國家還具有優(yōu)勢。

（二）增加對資源耗費型產(chǎn)業(yè)的投資力度

近年中國高耗能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，但國內(nèi)的資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)供應(yīng)不上，不得不從國外進(jìn)口，比如鐵礦石產(chǎn)業(yè)等，使得中國對國際市場的依賴越來越大，為保障國內(nèi)資源供應(yīng)，國內(nèi)企業(yè)也加大了對國外礦產(chǎn)開采的投資力度。但是，從實際情況來看，對礦產(chǎn)資源開采的投資一方面受制于被投資國的政治經(jīng)濟形勢，大部分資源都被西方發(fā)達(dá)國家跨國公司占領(lǐng)，留給中國的相對較少，且大部分處于高風(fēng)險地區(qū)：另外一方面，資源開采后的運輸面臨國際政治軍事的干擾，在國際原油價格飛漲的情況運輸成本增加。再加上為保障資源供應(yīng)需要中國政府加大對相關(guān)國家的投入。當(dāng)前最有效的辦法就是加大對高耗資源產(chǎn)業(yè)的對外投資力度。實現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗a(chǎn)，這樣就可以避免被投資國政府的干擾，減少中國對國際資源市場的依賴程度。

第8篇：對外直接投資理論綜述范文

(一)東道國的市場規(guī)模。東道國市場規(guī)模是對外直接投資(FDI)的顯著決定因素，這一結(jié)論在實證研究中比較一致。20世紀(jì)90年代一些研究者對特定國家和地區(qū)的研究，表明真實國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)作為市場規(guī)模的變量是FDI的顯著決定因素。朱津津(2001)認(rèn)為，GDP總量的規(guī)模較大，反映地區(qū)消費市場容量較大，就是市場需求較大。項本武(2006)在其研究中得出我國的對外直接投資與接受投資的東道國GDP是顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(二)雙邊貿(mào)易聯(lián)系。出口是一國對外貿(mào)易的重要組成部分。FDI與出口之間被認(rèn)為存在一種因果關(guān)系，企業(yè)最初的外國市場聯(lián)系是從偶然的、零星的產(chǎn)品出口開始。隨著出動的增加，母公司決定有必要在海外建立自己的產(chǎn)品銷售子公司。最后，當(dāng)市場條件成熟后，母公司開始進(jìn)行海外直接投資，建立海外生產(chǎn)制造基地。此外，出口水平也是東道國市場的一個間接指示器。因此，用對東道國的出口作為反映雙邊貿(mào)易聯(lián)系和經(jīng)濟聯(lián)系的變量，反映了產(chǎn)品在東道國市場的競爭力，是FDI的決定因素之一。

(三)東道國的匯率水平。國際投資從貨幣相對強勢國家流向貨幣相對弱勢國家，主要因為強勢貨幣具有購買力的優(yōu)勢，可以在貨幣相對弱勢的國家獲得較低的資本成本。在一個低資本成本的東道國，外國公司能夠以一個比其母國國內(nèi)公司低的貼現(xiàn)率來資本化其在外國市場上的未來收益，這樣就刺激相對強勢貨幣國家的公司更多地對外直接投資。根據(jù)這一理論，如果東道國貨幣相對于母國價值越高，那么母國貨幣在東道國的購買力越弱，從而對其直接投資越少；反之，則投資越多。

(四)東道國的稅收政策。大部分研究將稅收作為FDI的決定因素，理論上，高公司稅減少了公司凈收益，從而阻礙FDI。實證結(jié)果卻表現(xiàn)為兩種傾向：一部分研究并沒有發(fā)現(xiàn)東道國公司稅對FDI有顯著影響。Mutti＆Grubert(2002)的實證研究發(fā)現(xiàn)對出口市場的投資對當(dāng)?shù)氐亩愂照呤置舾?。Egger＆Loretz(2006)的研究證明母國的公司稅將促進(jìn)其對外投資，東道國公司稅的保留則與母國對其直接投資有消極影響。

(五)投資環(huán)境。一個國家的經(jīng)濟在相當(dāng)大的程度上決定于其政治、制度和法律環(huán)境。一個國家的治理基礎(chǔ)形成其投資環(huán)境，從而為其經(jīng)濟增長創(chuàng)造有利的環(huán)境。因此，投資環(huán)境建設(shè)對FDI流入與流出來說是一個重要決定因素。這里，一國投資環(huán)境的好壞主要體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)增長潛力的大小和一國綜合治理基礎(chǔ)的高低。我們考慮用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和人類發(fā)展指數(shù)來合成該變量。

二、我國對外直接投資影響因素的實證分析

(一)模型建立

本文對相關(guān)變量的選擇具有可計量性的特點，以便引入后來的計量模型。參考國內(nèi)外實證研究規(guī)范，本研究主要考察東道國市場規(guī)模、中國對東道國出口、東道國匯率和東道國的投資環(huán)境等宏觀經(jīng)濟因素對中國對外直接投資的影響。

OFDI表示中國外向的對外直接投資，GDP指接受中國投資的東道國的國內(nèi)生產(chǎn)總值，代表東道國的市場規(guī)模；EXPO指中國對東道國的出口量，是中國與東道國雙邊貿(mào)易聯(lián)系的變量；EXCH表示東道國貨幣兌人民幣的匯率；IE代表東道國的投資環(huán)境，即考察以上四個自變量對因變量的影響。

本研究使用的是時間序列的橫截面數(shù)據(jù)，因此用合成數(shù)據(jù)(Paneldata)的估計方法是合適的。合成數(shù)據(jù)(Paneldata)是指不同時刻對截面?zhèn)€體做連續(xù)觀測所得到的多維時間序列數(shù)據(jù)，能夠綜合利用樣本信息，使研究更深入，同時減少多重共線性帶來的問題。模型假定時間序列參數(shù)齊性，參數(shù)值不隨時間的不同而變化。使用變截距模型，將斜率系數(shù)假定為個體和時期恒量，也就是因變量對自變量的相關(guān)系數(shù)在時期和截面上一致。(二)回歸檢驗

本研究選擇了接受中國投資的17個國家的橫截面數(shù)據(jù)，樣本期為2004年和2005年。樣本國家每個樣本的被解釋變量為2004年和2005年中國對給定東道國的FDI年度流量，數(shù)據(jù)來源于《中國對外經(jīng)濟貿(mào)易年鑒》2006年版，單位為億美元。解釋變量GDP使用17個東道國2004年和2005年的真實GDP，數(shù)據(jù)來源于國際貨幣基金組織世界經(jīng)濟展望數(shù)據(jù)庫(IMFWorldEconomicOutlookData．base)，單位為億美元。解釋變量EXPO為中國對該17個東道國的年度出口數(shù)據(jù)，來源于《中國對外經(jīng)濟貿(mào)易年鑒》2006年版，單位為億美元。解釋變量EXCH，本文使用各東道國貨幣相對于美元的匯率作為變量，數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國數(shù)據(jù)庫(Unit-edNationsDatabase)。解釋變量IE代表的是一國投資環(huán)境情況，我們采用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和人類發(fā)展指數(shù)加權(quán)(各占50％)來做變量。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)體現(xiàn)了按美元不變價計算的主要產(chǎn)業(yè)增加值的變化，代表了一國主要產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢。人類發(fā)展指數(shù)是人類發(fā)展的一項綜合指標(biāo)，用以上兩個指標(biāo)合成可以代表一國的投資環(huán)境。數(shù)據(jù)來源于國際統(tǒng)計年鑒2006年版和聯(lián)合國開發(fā)計劃署《人類發(fā)展報告》2006年版。

三、結(jié)論

從以上模型的回歸結(jié)果，我們可以得到的結(jié)論如下：

第一，我國的對外直接投資與各國的GDP顯著負(fù)相關(guān)，說明接受投資的東道國的市場規(guī)模越大，我國對其直接投資越少。由此可以得出，中國的對外直接投資并非市場導(dǎo)向型，東道國所具有的大的市場規(guī)模對我國的投資并無吸引力。出現(xiàn)這種情況的原因可能是我國的對外直接投資處于起步階段，中國企業(yè)對外直接投資的經(jīng)驗不足，理論也不成熟，因此我國企業(yè)不太愿意進(jìn)入發(fā)達(dá)國家的大市場。而對于發(fā)展中國家這些小市場，由于競爭壓力相對較小，有些國家經(jīng)濟及技術(shù)發(fā)展水平還不及中國，中國企業(yè)進(jìn)入后會擁有相對的資金和技術(shù)優(yōu)勢，因此會被其市場吸引。

第二，對東道國的出口是我國對外直接投資的一個正的顯著的決定因素，且邊際影響程度較大。我國對某個東道國的出口越多，對其直接投資也越大。從這一結(jié)論可以看出，我國的對外直接投資市場導(dǎo)向不明顯，更可能是出口導(dǎo)向型。由于先期對某個東道國的出口，使我國的企業(yè)在該東道國市場積累了更多地經(jīng)營及管理經(jīng)驗，對該東道國市場及相關(guān)經(jīng)濟政策更了解，由于熟悉程度的增加從而降低了投資的風(fēng)險，因此更愿意對其進(jìn)行直接投資。

第三，東道國的貨幣相對于人民幣的匯率反向影響中國對外直接投資的流向，這一結(jié)論驗證了前面所說的強勢貨幣的購買力優(yōu)勢，人民幣的升值將有利于我國對外直接投資的進(jìn)一步擴大。

第四，東道國的投資環(huán)境正向顯著影響我國對外直接投資的流向，可見好的投資環(huán)境和良好的東道國治理基礎(chǔ)對我國的投資具有很強的吸引力。這個實證結(jié)論與之前的研究結(jié)論一致。我國表現(xiàn)出對投資環(huán)境較敏感，表明我國的對外直接投資正在變得越來越規(guī)范，資金正在越來越多地流向能夠產(chǎn)生更多經(jīng)濟效益的投資環(huán)境中去。第五，通過仔細(xì)研究2004年和2005年兩年中國對外直接投資的流向，發(fā)現(xiàn)中國對拉丁美洲的開曼群島和英屬維爾京群島的投資額很大，如2005年分別為51.6275億美元和12.2608億美元，這在該年中國整體的對外直接投資中都占有一定的比重，但由于這兩個地區(qū)并不是獨立的國家，因此沒有被選擇在我們的樣本范圍內(nèi)。開曼群島和英屬維爾京群島之所以成為我國對外直接投資的重鎮(zhèn)之地，是因為這兩個地區(qū)都是免稅地，是中國企業(yè)的對外投資的避稅天堂。由此可見，東道國的稅制能夠影響我國的對外直接投資，低稅率和有利的稅賦政策是吸引我國對外直接投資的顯著的決定因素。

第9篇：對外直接投資理論綜述范文

關(guān)鍵詞人民幣匯率；對外直接投資；動態(tài)GMM

中圖分類號F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識碼A

AbstractThe impact of the RMB exchange rate fluctuations on China's foreign direct investment was empirically analyzed by GARCH model and dynamic panel data model. The results show that，in the long term， the RMB exchange rate， whether it is the exchange rate or exchange rate fluctuations， has an impact on China's foreign direct investment. when RMB appreciates， China's foreign direct investment increases；the greater the exchange rate fluctuations，the increase China's foreign direct investment.

KeywordsRMB exchange rate； outward foreign direct investment； dynamic GMM

1引言及文獻(xiàn)綜述

2016年是“十三五”規(guī)劃開局之年，根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年我國境內(nèi)投資者累計實現(xiàn)對外投資7350.8億元人民幣，同比增長14.7%，企業(yè)“走出去”步伐明顯加快.另一方面，在過去一年，中國投向信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的對外直接投資比上年增長2.4倍，投向制造業(yè)的對外直接投資增長105.9%.這使得無論是國家的綜合經(jīng)濟實力還是企業(yè)的世界范圍的影響力和競爭力都得到很大的提高.而在影響對外直接投資的很多因素中，匯率不僅決定了國內(nèi)外商品的相對價格和相對生產(chǎn)成本，更重要的是對對外直接投資規(guī)模和流向有著至關(guān)重要的作用.在人民幣不斷升值的大背景之下，本文對人民幣匯率與中國對外直接投資的關(guān)系進(jìn)行深入的理論及實證研究，進(jìn)而提出有針對性的政策建議.

匯率變動對一個國家對外直接投資的影響主要從兩個方面考察：一個是匯率的水平變動，也就是說匯率的升值或貶值對OFDI的影響；第二個是匯率波動，即匯率一定程度上下波動幅度或匯率變化的劇烈程度對OFDI的影響.國內(nèi)外學(xué)者通常從這兩個層面出發(fā)來研究匯率的變動與對外直接投資之間的關(guān)系.

首先是匯率水平變動對OFDI的影響.最早對匯率與對外直接投資相互關(guān)系的提出見解的學(xué)者是20世紀(jì)70年代的美國金融學(xué)家R Aliber（1970）[1]，他認(rèn)為：由于不同貨幣區(qū)域以及貨幣國內(nèi)國外市場的不完全，匯率會導(dǎo)致對外直接投資地區(qū)分布上的差異.當(dāng)匯率變動時，處于硬通貨區(qū)域的企業(yè)將獲得有利地位，并且會趨向于向軟通貨地區(qū)進(jìn)行投資.Matthias，Carsten and Signe（2013）[2]實證研究發(fā)現(xiàn)固定匯率對發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的國外直接投資的雙邊流動具有很強并且顯著的效果，但對于發(fā)展中國家而言則效果不顯著.KunMing Chen，ChiaChing Lin and ShuFei Yang（2015）[3]利用博弈模型進(jìn)行探究得出，如果母國匯率上升，則東道國相對勞動力成本下降，那么會導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)率較低的生產(chǎn)或研發(fā)活動選擇對外直接投資，而高生產(chǎn)率的生產(chǎn)仍然會在國內(nèi)進(jìn)行出口.孫廣杰、舒文定（2012）[4]研究了人民幣匯率變動對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響，通過分析得出人民幣匯率將持續(xù)升高的預(yù)期確實影響對我國的進(jìn)出口貿(mào)易，甚至是對我國的經(jīng)濟增長造成了一定的負(fù)面影響.陶士貴、相瑞（2012）[5]通過實證分析得出人民幣升值將促進(jìn)了中國對外直接投資.

其次是匯率波動對OFDI的影響.Schmidt and Udo （2008）[6]運用美國在1984～2004年間對6個工業(yè)化國家的對外直接投資的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，研究發(fā)現(xiàn)對外直接投資與匯率的波動之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系.Lukman and Olalekan（2014）[7]利用尼日利亞1970～2009年石油類和非石油類FDI流入的數(shù)據(jù)，實證分析得出：在短期，匯率波動和石油投資不存在因果關(guān)系，而與非石油投資之間關(guān)系并不明確.程瑤和于津平（2009）[8]認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣匯率波動幅度增大將會引起外商直接投資的增加，而在長期內(nèi)由于匯率風(fēng)險將會對投資的流入規(guī)模產(chǎn)生抑制作用.胡兵和涂春麗（2012）[9]采用跨國面板數(shù)據(jù)模型，實證研究表明匯率波動對對外直接投資有顯著的影響.封福育（2015）[10]考察了人民幣實際匯率波動對流入我國FDI的影響，結(jié)果表明，當(dāng)匯率波動幅度較小的情況下，匯率波動有利于吸收更多的外商對華直接投資，而在匯率劇烈波動的情況下，人民幣匯率波動于外商對華直接投資之間并無顯著關(guān)系.

梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)學(xué)者們的理論研究大多是圍繞人民幣匯率變動對于中國引進(jìn)外商直接投資的討論，對于中國對外直接投資的研究較少，并且，對于中國目前現(xiàn)有的研究主要集中于對對外直接投資區(qū)位、方式、影響因素的研究.本文是從人民幣匯率影響中國對外直接投資的角度出發(fā)，對于我國如何正確對待和進(jìn)行對外直接投資有一定的現(xiàn)實意義.另外，本文首先以匯率變動影響OFDI的理論為基礎(chǔ)構(gòu)建動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，然后運用系統(tǒng)GMM估計方法進(jìn)行實證檢驗.并且動態(tài)分析人民幣匯率變動與我國對外直接投資的相互關(guān)系，克服了傳統(tǒng)靜態(tài)分析方法上的局限性.

2匯率變動影響對外直接投資的傳導(dǎo)機制

匯率主要是從出口價格、投資成本、國外籌資成本和相對財富以及資本化率4個方面來影響中國對外直接投資，主要傳導(dǎo)機制為：

2.1出口價格

如果本幣升值，意味著在國內(nèi)企業(yè)在東道國市場內(nèi)的投資生產(chǎn)成本降低，從而吸引了更多的本國企業(yè)到國外進(jìn)行投資生產(chǎn)活動，最終引起本國企業(yè)對外國的直接投資增加.

2.2投資成本和國外籌資成本

在開放經(jīng)濟條件下，我們可以將貿(mào)易商品價格表示為P= eP*，某個國家的財富（資產(chǎn)價格）表示為Wd =eW*d，外國和本國貿(mào)易品價格表示為P*和P，以本幣計量的本國財富（資產(chǎn)）表示為Wd ，以外幣為單位表示的本國財富（資產(chǎn)）表示為W*d，最后用e代表兩國名義匯率（采用直接標(biāo)價法）.如果投資國貨幣升值，那么在東道國市場上用本幣所表示的東道國財富將下降，投資國在東道國市場上購買力上升，這將引起投資國跨國公司的對外直接投資增加.

2.3相對財富的變化

如果投資國貨幣升值，那么當(dāng)?shù)厥袌錾贤葍r值的商品價格相對降低，國外投資者在當(dāng)?shù)厥袌錾腺徺I力增強.所以，如果資本流出國貨幣相對于資本流入國貨幣升值時，那么母國跨國公司相對財富增加，從而起到促進(jìn)投資國對外直接投資的作用.反之，當(dāng)資本輸出國貨幣相對于資本輸入國貨幣貶值時，結(jié)果則相反，外資將大量流出.2.4資本化率的變化.

假設(shè)其他條件不變，那么具有較高資本化率的廠商就會向弱幣持有國進(jìn)行直接投資.此外，若投資來源國的貨幣較硬，則存在“貨幣升水”的情況.因此，當(dāng)持硬通貨國的跨國企業(yè)以軟通貨國家的通貨進(jìn)行對外直接投資時，就很可能在貨幣升值的波動中獲得利益，最終引起強幣持有國的跨國企業(yè)向弱幣持有國的直接投資增加.

3中國對外直接投資的現(xiàn)狀分析

自2002年以來，中國的對外直接投資保持著持續(xù)的增長態(tài)勢.中國的對外直接投資流量在2002年僅為27億美元，但是，在2008年和2009年，中國實現(xiàn)了559.1億美元和565.3億美元的對外投資額，增長率分別為110.9%和110.1%，如圖1所示.尤其是2010年，中國的對外直接投資在2009年的歷史最高位基礎(chǔ)上實現(xiàn)了21.7%的迅猛增長，在全球?qū)ν庵苯油顿Y國家和地區(qū)的流量排名中上升到第5位.2014年我國對外直接投資創(chuàng)下了1 160億美元的歷史新高，連續(xù)三年位列全球第三，雙向投資首次接衡.這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同一時期世界絕大部分國家和地區(qū)對外直接投資.

3.5數(shù)據(jù)來源于：《2014年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》.

對外直接投資總額的68.1%和17.7%.同時隨著發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增長的逐漸恢復(fù)以及中國對外投資布局的調(diào)整，近些年來中國對歐洲、大洋洲和北美洲的投資增長迅速；而非洲地區(qū)由于動蕩不安的政局局勢以及比較落后的投資環(huán)境，嚴(yán)重制約了中國對其投資數(shù)量的增加.從長期來看，亞洲仍然是中國投資的重點地區(qū)，拉丁美洲、大洋洲、歐洲、北美洲、非洲還有很大的上升空間.4人民幣匯率變動對我國對外

直接投資的實證研究

4.1模型的設(shè)定

本文選擇2003～2014年中國OFDI的總量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析.考慮到經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模對OFDI的影響，在模型的設(shè)定中，加入GDP作為衡量國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)，同時考慮到OFDI具有時間依賴的動態(tài)特征，設(shè)定動態(tài)實證模型：

LOFDIit=α0+β∑LOFDIi，t-n+α1VEit+

α2LGDPit+α3LREERit+εit.

式中，下標(biāo)i表示接受中國OFDI的國家，t表示年份，α和β分別表示模型中的估計參數(shù)；被解釋變量LOFDI表示中國每年的對外直接投資流量額；LREER、VE、LGDP為解釋變量，分別表示匯率、匯率波動率和國內(nèi)生產(chǎn)總值.LOFDIi，t-n為被解釋變量N階滯后項，ε為隨機擾動項.為了保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，分別對對外直接投資流量額、匯率和國內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行了對數(shù)處理.

4.2數(shù)據(jù)來源及處理

本文對OFDI、REER和GDP的數(shù)據(jù)選取2003-2014年的年度數(shù)據(jù)，同時在全世界范圍內(nèi)挑選出24個國家作為樣本國，選擇的標(biāo)準(zhǔn)主要一方面根據(jù)中國主要的貿(mào)易國，并且中國對這24個國家的直接投資近十多年來保持穩(wěn)定且投資量大，同時根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，選取的國家數(shù)據(jù)更完整，并且避開三大避稅區(qū)：中國香港、開曼群島、英屬維爾京群島，最后考慮到非洲地區(qū)數(shù)字的真實性和完整性，以及資源戰(zhàn)略性投資對中國對外直接投資的干擾性.基于以上標(biāo)準(zhǔn)選擇了：菲律賓、孟加拉國、瑞典、土耳其、巴西、日本、荷蘭、埃及、澳大利亞、法國、泰國、老撾、阿爾及利亞、俄羅斯聯(lián)邦、英國、印度尼西亞、德國、贊比亞、尼日利亞、委內(nèi)瑞拉、意大利、智力、喀麥隆和匈牙利作為24個樣本國，數(shù)據(jù)具體來源和說明如下：

OFDI為中國對外直接投資流量，數(shù)據(jù)主要來源于聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議及歷年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》.REER是人民幣兌24個樣本國的名義匯率，通過人民幣兌美元的名義匯率以及這24個樣本國兌美元的名義匯率計算得出，采用直接標(biāo)價法.本文選取的數(shù)據(jù)主要來源于國際貨幣基金組織的IFS數(shù)據(jù)庫以及國家外匯管理局.GDP表示國內(nèi)生產(chǎn)總值，24個樣本國的國內(nèi)生產(chǎn)總值以美元計價，數(shù)據(jù)主要來源于聯(lián)合國數(shù)據(jù)庫.VE表示人民幣兌24個樣本國匯率的波動幅度.本文中所提及的匯率波動是指匯率波動幅度的大小，本文選取GARCH模型對人民幣兌24個樣本國的名義匯率的波動幅度分別進(jìn)行測算，并得到參數(shù)估計值.

4.3實證分析

4.3.1匯率波動率的測算

本文選取其中一個樣本國（j）對時間序列REER取自然對數(shù)，然后對時間序列DLREER進(jìn)行描述統(tǒng)計分析，得到DLREER 的統(tǒng)計特征，統(tǒng)計結(jié)果如圖2所示.

圖2可以看出，偏度值0.864 412>0，峰度值3.611 6663，說明人民幣實際有效匯率存在明顯的“偏峰后尾”特征，這說明人民幣實際有效匯率的波動幅度較大.對人民幣匯率一階差分序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，判斷序列是否為平穩(wěn)序列，檢驗結(jié)果見表2.

由表5顯示的結(jié)果可知，所有變量在5%下均拒絕存在單位根的原假設(shè)，表明上述變量序列是平穩(wěn)的，滿足協(xié)整檢驗的同階單整條件.我們使用Pedroni檢驗和Kao檢驗來考量面板數(shù)據(jù)的協(xié)整性質(zhì)，結(jié)果見表6.其中，在Pedroni檢驗中，panel表示組內(nèi)統(tǒng)計描述，Group表示組間統(tǒng)計描述.結(jié)果顯示，除了v統(tǒng)計量和rho統(tǒng)計量，其他統(tǒng)計量均在1%置信水平下拒絕了不存在面板協(xié)整的原假設(shè).Pedroni在研究中表示，小樣本情況下，rho統(tǒng)計量的拒絕度最高，ADF最低，高鐵梅（2009）指出樣本不大的情況下，主要以組間和組內(nèi)的ADF值作為判斷協(xié)整性的標(biāo)準(zhǔn)，考慮到本文使用的樣本數(shù)據(jù)為時間和截面跨度不大，因而可以認(rèn)為指標(biāo)間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系.另據(jù)Kao檢驗可以看出，ADF統(tǒng)計量為-5.077 1，且在1%置信水平下可以通過假設(shè)檢驗，進(jìn)一步證明了面板數(shù)據(jù)間的協(xié)整關(guān)系.

基于以上實證結(jié)果，首先可以看到AR（1）和AR（2）的顯著性概率P值在差分GMM估計和系統(tǒng)GMM估計中分別為0.000 4、0.805 1、0.000 8、0.441 3，表明原方程的殘差項只存在一階自相關(guān)而不存在高階相關(guān)，說明動態(tài)面板模型的設(shè)置是合理的.同時，Wald檢驗在1%的置信水平下顯著為正，Sargan檢驗在差分GMM估計和系統(tǒng)GMM估計中的P值分別為0.805 1、0.441 3，不能拒絕工具變量有效的原假設(shè)，表明本文所選取的工具變量有效，實證估計結(jié)果是穩(wěn)健的.根據(jù)實證結(jié)果還可以分析出，在差分GMM估計下，被解釋變量的滯后一階系數(shù)為0.129 8，且在1%的置信水平下通過顯著性檢驗，說明LOFDI過去一期決定了當(dāng)期LOFDI的“起跑線”，也就是說，過去一期的對外直接投資越多，那么當(dāng)期的對外直接投資也會增加.進(jìn)一步的，通過系統(tǒng)GMM估計的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)被解釋變量的滯后一階系數(shù)為0.270 2，為正，并且在1%的置信水平下顯著，進(jìn)一步說明被解釋變量的滯后項對被解釋變量當(dāng)期有一個正向的作用.這也表明中國對外直接投資具有較強的延續(xù)性和聚集效應(yīng)即對某一國家或地區(qū)的投資企業(yè)越多，越能夠吸引新的后續(xù)投資積聚于該國或地區(qū).而從表6的估計結(jié)果，發(fā)現(xiàn)匯率水平的系數(shù)顯著為負(fù)，而在直接標(biāo)價法下，人民幣匯率水平升高，意味著人民幣貶值.因而人民幣升值對中國對外直接投資具有正向的影響.這可能是因為人民幣升值一方面使得中國企業(yè)以東道國貨幣表示的財富增加，另一方面使得被并購企業(yè)及相關(guān)投資成本減少，因而促進(jìn)中國的對外直接投資.匯率波動在差分GMM估計和系統(tǒng)GMM估計下均通過1%的假設(shè)檢驗，這說明短期內(nèi)匯率波動會增加人民幣升值潛力，因而可以促進(jìn)中國對外直接投資的發(fā)展.樣本國GDP的估計系數(shù)在1%水平顯著為正，說明樣本國市場規(guī)模越大對中國對外直接投資的吸引程度越高.

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