金融市場(chǎng)形勢(shì)分析精選(九篇)

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第1篇：金融市場(chǎng)形勢(shì)分析范文

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)市場(chǎng)金融市場(chǎng)共生性

一、國內(nèi)房地產(chǎn)與金融市場(chǎng)共生性作用機(jī)制原理表述

房地產(chǎn)市場(chǎng)的商品與一般商品相比，有其本身的特殊性，一是價(jià)值量大而且生產(chǎn)集約化，二是建設(shè)、使用的期限長，三是具有保值和增值的特性。上述房地產(chǎn)商品的特殊性決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展是與金融市場(chǎng)密切相關(guān)的，需要依靠金融市場(chǎng)的支持。金融市場(chǎng)能為房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展提供資金支持，而且這種支持也促進(jìn)了金融市場(chǎng)的繁榮，使其自身獲得了長足的發(fā)展。房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)相互融合是現(xiàn)代社會(huì)發(fā)展的需要，也是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)之路。兩者是一種相互支持、相互依存、共同發(fā)展的關(guān)系，這就是我們常說的房地產(chǎn)與金融市場(chǎng)的共生性。

二、房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的共生性分析

(一)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)一榮俱榮的共生性分析

如圖1中所示，我們首先假定中國宏觀經(jīng)濟(jì)因素、中央銀行的貨幣政策、以及銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行的監(jiān)管與管制都是外生因素。但是由于國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的形勢(shì)瞬息萬變，對(duì)于其真實(shí)價(jià)值的預(yù)測(cè)一直是很難完成的任務(wù)，也就是說房地產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值是不可預(yù)測(cè)的，無論是商業(yè)銀行、銀監(jiān)會(huì)還是投資者他們也都一樣，無法預(yù)測(cè)房地產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，因?yàn)槠渲械娘L(fēng)險(xiǎn)是無法預(yù)測(cè)的。我們?cè)俅巫龀鲆粋€(gè)假設(shè)，認(rèn)為房地產(chǎn)的交易、投資者與銀行經(jīng)理人之間的信貸交易是發(fā)生在t=1,2,,…，N,…時(shí)刻。我們可以知道，在t時(shí)刻，無論是商業(yè)銀行還是監(jiān)管當(dāng)局要預(yù)測(cè)出所抵押房地產(chǎn)的價(jià)值是不可能的，他們對(duì)于銀行抵押物的價(jià)值評(píng)估，是根據(jù)最近房地產(chǎn)的成交價(jià)格所預(yù)測(cè)的，與t時(shí)刻房地產(chǎn)的成交價(jià)值存在怎樣的差距，誰也預(yù)測(cè)不到。而在t時(shí)刻，房地產(chǎn)的供給是固定的，有一些“過分樂觀”的投資者他們認(rèn)為房地產(chǎn)的價(jià)格會(huì)上升，他們主導(dǎo)了固定供給的資產(chǎn)市場(chǎng)。銀行經(jīng)理人在給地產(chǎn)商貸款時(shí)，也是根據(jù)樂觀者對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的判斷來評(píng)估房地產(chǎn)抵押品的機(jī)制的。樂觀者對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的判斷，認(rèn)為價(jià)格一定會(huì)上漲，這種觀點(diǎn)影響到經(jīng)理人對(duì)銀行資本經(jīng)濟(jì)價(jià)值的高估。同時(shí)由于一些國有商業(yè)銀行的銀行經(jīng)理存在私心，他們?cè)趥€(gè)人私利的誘導(dǎo)下，當(dāng)然還有銀行的成本對(duì)銀行經(jīng)理的不完全激勵(lì)，這兩種因素促使銀行在高估的房地產(chǎn)價(jià)格的基礎(chǔ)上，隨著時(shí)間的推移，就更加高估了房地產(chǎn)抵押的價(jià)值，進(jìn)而提高銀行對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的信貸供給。于是就會(huì)進(jìn)入下一個(gè)循環(huán)。在t+1時(shí)刻增加的信貸供給會(huì)提高t+1時(shí)刻的房地產(chǎn)需求。那么，由于房地產(chǎn)供給是固定的，就會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致在t+1時(shí)刻的房地產(chǎn)價(jià)格上升。然后銀行會(huì)再一次給房地產(chǎn)抵押估價(jià)，價(jià)值再一次提高。銀行也會(huì)進(jìn)一步提高對(duì)房地產(chǎn)的信貸供給。在這樣一個(gè)接一個(gè)的循環(huán)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著時(shí)間的延續(xù)而逐漸累積，這是一個(gè)資金累積的過程，同時(shí)也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)累積的過程。

(二)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)一損俱損的共生性分析

反過來，在“過分樂觀”的投資者的判斷下，他們所主導(dǎo)的固定供給的資產(chǎn)市場(chǎng)，如果這一市場(chǎng)的房地產(chǎn)價(jià)格下降，那么銀行就會(huì)對(duì)房地產(chǎn)抵押進(jìn)行重新估價(jià)。銀行會(huì)意識(shí)到銀行所擁有的房地產(chǎn)價(jià)值在下降，那么就意味著銀行資本在下降，由此會(huì)對(duì)銀行有一定的警示作用。他們會(huì)逐漸收縮對(duì)房地產(chǎn)的信貸供給，從而房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入了另外一種循環(huán)，那就是銀行給房地產(chǎn)的信貸供給減少就會(huì)相應(yīng)的降低房地產(chǎn)的需求，出現(xiàn)一種供大于求的現(xiàn)象，這時(shí)房地產(chǎn)的價(jià)格勢(shì)必會(huì)下降。然后又進(jìn)入了下一輪的循環(huán)，銀行對(duì)房地產(chǎn)的信貸供給再一次減少。在這種循環(huán)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著時(shí)間的延續(xù)累積會(huì)越來越少。

房地產(chǎn)市場(chǎng)與銀行信貸市場(chǎng)的作用是一種正反饋的機(jī)制，就會(huì)有二者就會(huì)形成一種一榮俱榮，一損俱損的關(guān)系。也就是說，房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)帶來銀行信貸市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮，而銀行信貸市場(chǎng)也即是金融市場(chǎng)的發(fā)展繁榮會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。反過來，房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰會(huì)引發(fā)銀行危機(jī)。比如2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性的金融危機(jī)，就是一損俱損的典型。而銀行危機(jī)在反過來作用在房地產(chǎn)上，會(huì)加速房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰。

三、總結(jié)

在中國制度背景下，考慮到一些制度上的不足和缺陷，國有商業(yè)銀行經(jīng)理人的個(gè)人私利和經(jīng)營成果的不完全激勵(lì)的情形，及必須有一些措施來牽制這種共生性往往相互促進(jìn)，相互進(jìn)步的方向發(fā)展。防止房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)的相互累積程度，我們可以采取一些政策，主要有：一是建立透明的信息監(jiān)督機(jī)制，是銀行經(jīng)理人與房地產(chǎn)投資者之間的交易是符合規(guī)定的，他們之間的信貸談判事是走在陽光下的，避免銀行經(jīng)理人的現(xiàn)象出現(xiàn)。二是完善銀行治理結(jié)構(gòu)，特別是對(duì)銀行經(jīng)理人的激烈政策需要改進(jìn)，在有效的降低了成本的基礎(chǔ)上，能夠弱化銀行經(jīng)理人提供過多貸款的動(dòng)機(jī)。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：金融市場(chǎng)形勢(shì)分析范文

隨著金融自由化、經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加深，商業(yè)銀行的內(nèi)部控制越來越受到各國銀行和監(jiān)管當(dāng)局的重視，它是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營目標(biāo)、維護(hù)金融安全，保護(hù)存款人利益的一項(xiàng)重要措施，在商業(yè)銀行保障自身穩(wěn)健運(yùn)營的過程發(fā)揮著不可替代的作用。

一、我國商業(yè)銀行內(nèi)部控制現(xiàn)狀分析

由于內(nèi)部控制環(huán)境、管理體制、運(yùn)營機(jī)制等方面的制約和限制，目前我國商業(yè)銀行內(nèi)控能力與現(xiàn)代商業(yè)銀行相比，仍有著較大的差距，對(duì)內(nèi)部控制的認(rèn)識(shí)仍存在錯(cuò)誤或片面認(rèn)識(shí)。

1、在控制環(huán)境方面仍存在經(jīng)營管理指導(dǎo)思想偏差。對(duì)內(nèi)部控制的認(rèn)識(shí)和理解不夠全面充分，重發(fā)展、輕管理，忽視內(nèi)控管理，給商業(yè)銀行內(nèi)部控制機(jī)制的建立和完善造成了思想上的阻力。

2、內(nèi)部控制的監(jiān)督尚有不足。如產(chǎn)權(quán)制度改革仍然滯后，商業(yè)銀行自我約束機(jī)制還沒有真正建立起來，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)尚未真正分離，更缺乏對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理層有效、公開的監(jiān)督、評(píng)估機(jī)制。尚未建立強(qiáng)有力的利益制衡機(jī)制，在內(nèi)部稽核體制方面也存在不合理狀況?；藱C(jī)構(gòu)獨(dú)立性不充分，對(duì)于各級(jí)管理人員（特別是掌握一定決策權(quán)的管理人員）存在著控制盲點(diǎn)。

3、在內(nèi)部控制的組織結(jié)構(gòu)方面存在缺陷。各控制系統(tǒng)之間還存在著脫節(jié)現(xiàn)象，未能形成相互聯(lián)系、相互依賴、相互制約的內(nèi)控機(jī)制。全面控制存在著不均衡現(xiàn)象，影響了控制。由于動(dòng)態(tài)控制比較薄弱。

4、內(nèi)部控制活動(dòng)的實(shí)施方面存在疏漏。表現(xiàn)在制度執(zhí)行上，崗位自我約束機(jī)制制度不健全，有章不循，違章操作，有些創(chuàng)新業(yè)務(wù)相關(guān)制度尚未建立就盲目運(yùn)作。缺乏嚴(yán)格的、經(jīng)常性的檢查，互相監(jiān)督制度執(zhí)行上也存在脫節(jié)情況，這些都增大了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

二、推進(jìn)和完善商業(yè)銀行內(nèi)部控制的基本思路

（一）我國商業(yè)銀行內(nèi)部控制應(yīng)堅(jiān)持的原則和目標(biāo)

1、我國商業(yè)銀行內(nèi)部控制應(yīng)堅(jiān)持的原則。

我國商業(yè)銀行內(nèi)部控制應(yīng)堅(jiān)持全面原則、審慎原則、有效性原則及獨(dú)立原則。

全面原則要求商業(yè)銀行內(nèi)部控制系統(tǒng)必須滲透到金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)過程和各個(gè)操作環(huán)節(jié)，覆蓋所有的部門和崗位，不能留有任何死角。必須囊括所有業(yè)務(wù)過程、所有操作環(huán)節(jié)和所有的管理活動(dòng)。

審慎原則要求內(nèi)部控制要以防范風(fēng)險(xiǎn)，審慎經(jīng)營為出發(fā)點(diǎn)。

有效性原則要求各種內(nèi)部控制制度必須符合國家和監(jiān)管部門的規(guī)章，必須具有高度的權(quán)威性和可操作性；執(zhí)行內(nèi)部控制不能有例外，任何人不得擁有超越制度或違反規(guī)章的權(quán)力，這是保證商業(yè)銀行“以制度立行”的根本。

獨(dú)立原則要求內(nèi)部控制作為一個(gè)獨(dú)立的體系，必須獨(dú)立于其所控制的業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)和管理活動(dòng)，這也是內(nèi)部控制的基本要求之一。

2、確立科學(xué)的商業(yè)銀行內(nèi)部控制目標(biāo)——兼顧安全和效益。

在商業(yè)銀行的經(jīng)營管理中，安全與效益是矛盾統(tǒng)一的。安全是收益的前提，沒有安全目標(biāo)，收益目標(biāo)就無從談起。收益目標(biāo)是安全目標(biāo)的歸宿，安全目標(biāo)是為收益目標(biāo)服務(wù)的。因此，確定科學(xué)合理的內(nèi)部控制目標(biāo)即兼顧安全和效益，是商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營、健康發(fā)展的關(guān)鍵之所在。

（二）強(qiáng)化商業(yè)銀行內(nèi)部控制的主要途徑與手段

1、加快經(jīng)營管理體制改革，創(chuàng)建良好的內(nèi)部控制環(huán)境。

要?jiǎng)?chuàng)建良好的內(nèi)控環(huán)境，就要完善法人治理結(jié)構(gòu)，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，使商業(yè)銀行成為真正自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實(shí)體和市場(chǎng)主體。在此基礎(chǔ)上，建立符合國際標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和信息披露制度，構(gòu)建科學(xué)的經(jīng)營管理體制，構(gòu)造先進(jìn)的人力資源管理和激勵(lì)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理信息化，為內(nèi)部控制的建立與健全奠定良好的基礎(chǔ)。

2、建立和完善商業(yè)銀行組織機(jī)構(gòu)。

完善商業(yè)銀行組織機(jī)構(gòu)是加強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)部控制的基本要求。首先，機(jī)構(gòu)設(shè)置要合法科學(xué)；其次，規(guī)章制度要嚴(yán)密高效、相互制約；再次，為進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，有必要成立一些綜合性和專業(yè)性的委員會(huì)或領(lǐng)導(dǎo)小組，如資產(chǎn)管理委員會(huì)、貸款審查委員會(huì)、“三防一保”領(lǐng)導(dǎo)小組、保密工作領(lǐng)導(dǎo)小組等等，并按巴塞爾委員會(huì)的要求，成立內(nèi)審委員會(huì)，形成稽核部門對(duì)內(nèi)審委員會(huì)負(fù)責(zé)，內(nèi)審委員會(huì)對(duì)法人負(fù)責(zé)的制度。

3、加強(qiáng)制度建設(shè)和落實(shí)，構(gòu)建完善的內(nèi)控體系。

首先要全面、動(dòng)態(tài)地做好內(nèi)控制度的體系建設(shè)。每設(shè)立一個(gè)新崗位，每開展一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，其管理辦法、操作規(guī)程、制約措施都必須及時(shí)配套。其次要制定和完善內(nèi)部責(zé)任體系。要通過授權(quán)、授信，明確各部門、各分支機(jī)構(gòu)的職責(zé)權(quán)限；健全崗位責(zé)任制，明確職責(zé)，從而形成完善的崗位責(zé)任體系；第三要加快建立規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和預(yù)警模式，將所有的業(yè)務(wù)納入風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇；此外，要進(jìn)一步完善違規(guī)行為和失職行為的責(zé)任追究制度，加大處罰力度。

4、不斷提高商業(yè)銀行人員素質(zhì)。

提高商業(yè)銀行行員素質(zhì)是加強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)部控制的根本所在。因此，必須加強(qiáng)對(duì)“人”的管理，培養(yǎng)人、造就人、選好人、用好人，要把“以人為本”的思想作為企業(yè)文化的一個(gè)重要方面貫穿于經(jīng)營管理的始終。干部選拔以及重要崗位人員的配備，要注重德、能、勤、績，加強(qiáng)崗前和在職行員多層次、多方位的培訓(xùn)，提高人員防范風(fēng)險(xiǎn)的綜合素質(zhì)。

5、要對(duì)商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)時(shí)監(jiān)控。

實(shí)時(shí)監(jiān)控是加強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)部控制的重要環(huán)節(jié)。要及時(shí)查找內(nèi)部控制的空白點(diǎn)，及時(shí)建立預(yù)警體系，要將風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)由“事后”監(jiān)測(cè)轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆虑啊鳖A(yù)警和實(shí)時(shí)監(jiān)控，達(dá)到對(duì)主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)隨時(shí)監(jiān)控和反饋的效果。

（三）構(gòu)建商業(yè)銀行內(nèi)部控制運(yùn)行機(jī)制

結(jié)合我國商業(yè)銀行實(shí)際，應(yīng)當(dāng)按照全面性、審慎性、有效性、獨(dú)立性的原則構(gòu)建我國商業(yè)銀行內(nèi)部控制的運(yùn)行機(jī)制，以有效防范、控制風(fēng)險(xiǎn)。

1、要針對(duì)重點(diǎn)構(gòu)筑監(jiān)控防線。

商業(yè)銀行內(nèi)部控制的重點(diǎn)部位為:會(huì)計(jì)、出納、儲(chǔ)蓄、信貸、計(jì)算機(jī)、信用卡、資金清算等；商業(yè)銀行內(nèi)部控制的重要環(huán)節(jié)是：往來賬務(wù)、尾箱管理、票據(jù)交換、重要單證、印章及操作口令、貸款審批、信用卡授信、抵債資產(chǎn)處置、商業(yè)銀行內(nèi)部控制的重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和人員；基層網(wǎng)點(diǎn)、辦事處、分理處、儲(chǔ)蓄所、營業(yè)部及其負(fù)責(zé)人等。因此，應(yīng)在明確內(nèi)控重點(diǎn)的基礎(chǔ)上，設(shè)立順序遞進(jìn)的三道監(jiān)控防線，以實(shí)現(xiàn)立體交叉控制效果。第一道自控防線為一線崗位制度落實(shí)情況；第二道防線為相關(guān)部門、崗位間相互監(jiān)督制約制度落實(shí)情況；第三道監(jiān)控防線為內(nèi)部監(jiān)督部門對(duì)各部門、各崗位、各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面實(shí)施監(jiān)督反饋制度落實(shí)情況。實(shí)行適當(dāng)?shù)呢?zé)任分離制度，建立重點(diǎn)崗位人員輪換及強(qiáng)制休假制度。加強(qiáng)業(yè)務(wù)操作的事后檢查，健全商業(yè)銀行內(nèi)部授權(quán)審批機(jī)制，保證資產(chǎn)運(yùn)用的安全性和盈利性。

2、建立預(yù)警預(yù)報(bào)與應(yīng)急應(yīng)變措施。

為了早期預(yù)知可能出現(xiàn)的錯(cuò)誤和問題，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，防范于未然，減少失誤和損失，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)圍繞經(jīng)營行為、業(yè)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)防范、資產(chǎn)安全建立定期的業(yè)務(wù)分析、信貸資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)、資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度；健全內(nèi)部控制系統(tǒng)的評(píng)審和反饋；及時(shí)對(duì)帶有苗頭性、傾向性問題進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、預(yù)報(bào)，并根據(jù)可能出現(xiàn)的可能會(huì)影響商業(yè)銀行正常營運(yùn)的各類事件、各個(gè)重要部門、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)等制訂出切實(shí)的應(yīng)急應(yīng)變步驟與措施，從而把業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

3、提高內(nèi)部控制的管理與監(jiān)督能力。

內(nèi)部稽核制度是銀行內(nèi)控的最后一道防線，是對(duì)控制的再控制。首先必須確立稽核工作的權(quán)威性地位，實(shí)行垂直領(lǐng)導(dǎo)，真正形成稽核監(jiān)督部門的威懾力量。其次，要切實(shí)根據(jù)需要強(qiáng)化稽核監(jiān)督職能，起到抓關(guān)鍵、帶全面的效果。同時(shí)，要實(shí)行稽核處罰制和稽核告誡制，發(fā)現(xiàn)違章違規(guī)問題要按嚴(yán)格規(guī)定進(jìn)行處罰，防止稽核檢查走過場(chǎng)。對(duì)稽核部門的內(nèi)部管理實(shí)行主稽人負(fù)責(zé)制，對(duì)稽核人員實(shí)行問責(zé)制等管理辦法。最后，要不斷提高稽核人員業(yè)務(wù)素質(zhì)，要不斷吸納熟悉金融法規(guī)和制度規(guī)定，具有豐富工作經(jīng)驗(yàn)和綜合分析能力的人員從事稽核工作，并采取經(jīng)常性培訓(xùn)制度，更新知識(shí)結(jié)構(gòu)，使稽核人員能適應(yīng)新形勢(shì)，確保內(nèi)控制度的全面執(zhí)行。

此外，要強(qiáng)化職能部門的管理責(zé)任，要建立職能部門管理責(zé)任追究制，要堅(jiān)決糾正上級(jí)行對(duì)下級(jí)行只管理，出了事不負(fù)責(zé)的現(xiàn)象，下級(jí)行出了問題，上級(jí)行職能部門必須承擔(dān)相應(yīng)的管理責(zé)任。

4、加強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)部控制的貫徹落實(shí)工作。

商業(yè)銀行要貫徹落實(shí)好內(nèi)部控制，就必須通過培養(yǎng)、考試、考核等方式，使員工理解相關(guān)內(nèi)部控制制度，掌握、熟悉崗位操作規(guī)范，具體的說，要監(jiān)督做好以下工作：

（1）業(yè)務(wù)授權(quán)管理工作。嚴(yán)格按照業(yè)務(wù)授權(quán)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)，不得超越權(quán)限經(jīng)營。

（2）重要崗位管理工作。強(qiáng)化不相融崗位之間的制約。

（3）銀行承兌匯票管理工作。票據(jù)業(yè)務(wù)的開展必須嚴(yán)格遵守操作規(guī)程。

（4）計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)安全管理工作。重點(diǎn)加強(qiáng)計(jì)算機(jī)口令和數(shù)據(jù)庫訪問權(quán)限的安全管理，按有關(guān)要求對(duì)網(wǎng)絡(luò)和系統(tǒng)運(yùn)行的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行安全監(jiān)控。

（5）財(cái)務(wù)管理工作。實(shí)行報(bào)賬制，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)出租資產(chǎn)以及抵債物處置的管理和監(jiān)督。

（6）大額資金轉(zhuǎn)賬和提現(xiàn)管理工作。重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)前臺(tái)、后臺(tái)和支付環(huán)節(jié)的復(fù)核、監(jiān)督和檢查，對(duì)大額可疑資金建立嚴(yán)格的審查制度，堵住漏洞。

（7）印章、重要單證和賬戶對(duì)賬管理工作。加強(qiáng)對(duì)各種重要憑證、印押的管理，建立嚴(yán)密的保管、使用和責(zé)任制制度。

第3篇：金融市場(chǎng)形勢(shì)分析范文

【關(guān)鍵詞】行為金融；投資行為；金融異象；投資心理；投資策略

一、行為金融產(chǎn)生背景

1950年代，馮·紐曼和摩根斯坦從個(gè)體的一系列嚴(yán)格的公理化理性偏好假定出發(fā)，運(yùn)用邏輯和數(shù)學(xué)工具，發(fā)展了期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯將其吸收進(jìn)瓦爾拉斯均衡的框架中，成為處理不確定性決策的分析范式，進(jìn)而構(gòu)筑起現(xiàn)代微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)并由此展開的包括宏觀、金融、計(jì)量等在內(nèi)的宏偉而又優(yōu)美的理論大廈。這些理論并不認(rèn)為投資者的心理會(huì)妨礙他們做出正確的投資抉擇，因此，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)建立在以下兩個(gè)假設(shè)之上：1.人們的決策是理性的。2.人們對(duì)未來的預(yù)期是沒有偏差的。

然而，一些非主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻發(fā)現(xiàn)，期望效率理論存在嚴(yán)重缺陷，現(xiàn)實(shí)別是金融市場(chǎng)里人們的很多決策行為，無法用期望效用函數(shù)來解釋。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了很多著名的“悖論”向主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)難，像“阿萊斯悖論”“股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)難題”“羊群效應(yīng)”“偏好顛倒”等，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始修補(bǔ)經(jīng)典理論，修改效用函數(shù)、稟賦、技術(shù)和市場(chǎng)信息結(jié)構(gòu)等，但迄今沒有滿意的答案。期望效用理論開始受到懷疑，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)絹碓揭庾R(shí)到人類行為本身的重要性。認(rèn)知心理學(xué)的概念和分析方法被引入經(jīng)濟(jì)分析。從2001年素有小諾貝爾獎(jiǎng)之稱的Clark獎(jiǎng)被授予行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉賓，到2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C給行為心理學(xué)大師丹尼爾·卡尼曼，反映了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)行為金融學(xué)分析方法的反應(yīng)和認(rèn)可。

二、證券市場(chǎng)投資者行為異象分析

（一）投資者群體行為異象之羊群行為

傳統(tǒng)金融理論還包含一個(gè)重要的假設(shè)：投資者之間的隨機(jī)交易。行為金融認(rèn)為投資者之間的交易并不都是隨機(jī)的?！备鶕?jù)李心丹在其《行為金融學(xué)—理論及中國的證據(jù)》中的定義，“羊群行為”是指由于受其他投資者采取的某種投資策略的影響而采取相同的投資策略，即投資者的選擇完全依賴于輿論（隨大流），或者說投資人的選擇是對(duì)大眾行為的模仿，或者過度依賴于輿論，而不是基于自己所挖掘的信息。

（二）投資者個(gè)體行為異象

1.過度交易

在經(jīng)典的Merton模型中每個(gè)投資者購買個(gè)股票都是市場(chǎng)投資組合，此時(shí)，市場(chǎng)中應(yīng)該不會(huì)發(fā)生任何交易。在理性預(yù)期模型中，如果投資者不存在異質(zhì)性，交易同樣不會(huì)發(fā)生。即便假定投資者擁有不同的信息，但只要“投資者是理性的”這一信息是公共信息，交易同樣不會(huì)發(fā)生。因?yàn)椋粋€(gè)投資者不會(huì)購買另一個(gè)投資者出售的股票。然而，現(xiàn)實(shí)中人們卻看到，無論是成熟的證券市場(chǎng)還是新興的證券市場(chǎng)，股票交易的年換手率都相當(dāng)高！而行為金融學(xué)家對(duì)過度交易行為的解釋是：人們?cè)跊Q策時(shí)存在過度自信傾向，而過度自信導(dǎo)致了投資者意見的分歧，從而產(chǎn)生過度交易。Barber和Odean(2000)實(shí)證結(jié)果證明，過度交易會(huì)降低投資者的收益率，其根源在于投資者存在的過度自信傾向而導(dǎo)致過高的交易量和交易成本。

2.處置效應(yīng)

大量文獻(xiàn)證明，投資者在處置股票時(shí)傾向于賣出獲利的股票，而持有虧損的股票，Shefrin和Statman將這一現(xiàn)象稱為“處置效應(yīng)“。具體來說，處置效應(yīng)是指投資者在出售資產(chǎn)時(shí)的表現(xiàn)：投資者更愿意在盈利時(shí)賣出他們所持有的資產(chǎn)，而不愿意賣出那些比他們購買時(shí)價(jià)格低的資產(chǎn)；投資者總是過長時(shí)間的持有那些持續(xù)下跌的資產(chǎn)。Shefrin和Statman認(rèn)為，投資者很厭惡去承受與損失有關(guān)的遺憾造成的傷痛。而均值回歸的非理性理念是對(duì)投資者處置效應(yīng)現(xiàn)象的另一種解釋，Shiller的調(diào)查研究證實(shí)了投資者普遍認(rèn)為在下跌之后，股價(jià)很快就會(huì)上漲。

3.投資者分散度不足之本地偏好理論

大量的研究表明許多投資者在選擇投資組合時(shí)，其投資的分散度大大低于傳統(tǒng)投資組合模型所要求的程度，具體表現(xiàn)為“本地偏好”（大部分投資者將資金投資于國內(nèi)金融市場(chǎng)），而經(jīng)典理論則認(rèn)為應(yīng)跨國投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。French和Poterba(1991)在對(duì)美國、日本和英國的投資者研究中發(fā)現(xiàn)，美國、日本和英國的投資者分別以98.3%、98.1%和82.0%的比例持有本國股票，而這三個(gè)國家股票市場(chǎng)的市值占全球的總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這樣的比例，這表明投資者愿意將絕大部分資金投資于本國市場(chǎng)。這種本地偏好理論不僅存在于全球金融市場(chǎng)的國家之間，還存在于國內(nèi)的地區(qū)之間。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家將其歸因于投資者的“模糊厭惡”。即在模糊的情況下，人們感覺不能明確一個(gè)賭博的可能性分布，進(jìn)而對(duì)這個(gè)賭博沒有信心，因此人們總是試圖回避模糊。

三、總結(jié)

市場(chǎng)參與者的非理性造成的行為偏差導(dǎo)致了市場(chǎng)價(jià)格的偏離，而若能合理利用這一偏差將給投資者帶來超額收益，這就形成了行為金融學(xué)的投資策略。由于人類的心理決策特征是在長期演化過程中逐漸形成的，所以某些行為是穩(wěn)定的和跨文化的。相應(yīng)地，行為金融投資理念的交易策略也就更具有相當(dāng)?shù)某志眯?。?duì)于投資者而言，行為金融學(xué)的指導(dǎo)意義在于：可以采取針對(duì)非理性市場(chǎng)行為的投資策略來實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，即在大多數(shù)投資者認(rèn)識(shí)到自己的錯(cuò)誤之前，投資那些定價(jià)錯(cuò)誤的股票，并在股票價(jià)格正確定位之后獲利。目前發(fā)達(dá)國家金融市場(chǎng)中比較常見且成熟的行為金融投資策略有：反向投資策略、慣易策略、成本平均策略和時(shí)間分散化策略。

經(jīng)濟(jì)學(xué)自把人類決策行為作為研究對(duì)象的那一天開始，就已命定，經(jīng)濟(jì)學(xué)永都不可能僅僅是經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)，他還是社會(huì)學(xué)、心理學(xué)、歷史學(xué)哲學(xué)和美學(xué)，它是對(duì)人類心靈和靈魂永無止境的求索。

眾多學(xué)者對(duì)我國股市的實(shí)證研究都證明了證券投資者投資偏差的存在，一方面證明了行為金融學(xué)的基本假定即投資者的有限理性和非理性因素的存在，另一方面也是我國證券市場(chǎng)發(fā)展不規(guī)范的結(jié)果，此結(jié)果又進(jìn)一步加劇了投資者的行為偏差。更為嚴(yán)重的是，證券市場(chǎng)的違法違規(guī)者利用投資者的行為缺陷惡意操縱市場(chǎng)，嚴(yán)重危機(jī)中小投資者的利益，損害了投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心，從而嚴(yán)重阻礙了證券市場(chǎng)的發(fā)展。對(duì)此，應(yīng)建立完善的投資者保護(hù)機(jī)制，倡導(dǎo)正確的投資觀和投資理念，切實(shí)保護(hù)投資者的利益。

參考文獻(xiàn)

[1]李心丹.行為金融學(xué)—理論及中國的證據(jù)[M].上海三聯(lián)書店,2004.

[2]羅航,張萍.中國股市慣易策略的實(shí)證研究[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào),2009(5).

[3]陳野華.行為金融學(xué)[M].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2006.

[4]張誼浩,陳柳欽.中國行為金融研究綜述[J].財(cái)經(jīng)政法資訊,2004(6).

第4篇：金融市場(chǎng)形勢(shì)分析范文

一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論背景

威廉•夏普建立了均衡的證券定價(jià)理論，即著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)：（1）其中，E（Ri）為股票i的預(yù)期收益率，Rf為無風(fēng)險(xiǎn)利率，E（RM）為市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率，，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，是市場(chǎng)組合收益率的方差，βi表示股票i收益率變化對(duì)市場(chǎng)組合收益率變動(dòng)的敏感度，用βi系數(shù)來衡量該股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小。CAPM說明：在證券市場(chǎng)上，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化投資加以消除，對(duì)定價(jià)唯一起作用的是該證券的β系數(shù)。因此，對(duì)CAPM的檢驗(yàn)就是驗(yàn)證β系數(shù)是否具有對(duì)收益的完全解釋能力。

二、CAPM在國內(nèi)外的檢驗(yàn)

國外在1970以后就開始了對(duì)CAPM的檢驗(yàn)和β系數(shù)的穩(wěn)定性研究，早期的檢驗(yàn)結(jié)果表明，西方成熟資本市場(chǎng)中股票定價(jià)基本符合CAPM。但1980年以后，出現(xiàn)了大量負(fù)面的驗(yàn)證結(jié)果。從1990年開始，國內(nèi)一些學(xué)者對(duì)CAPM也陸續(xù)做了大量研究。陳浪南、屈文洲（2000）對(duì)上海A股市場(chǎng)對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，根據(jù)股市中的三種市場(chǎng)格局(上升、下跌和橫盤)劃分了若干的時(shí)間段得出不同β值的進(jìn)行分析，得出的β值與股票收益率的相關(guān)性較不穩(wěn)定，說明上海股票市場(chǎng)存在較大的投機(jī)性。阮濤、林少宮(2000)說明了上海股票市場(chǎng)不符合CAPM，基于CAPM模型對(duì)中國現(xiàn)階段的股票市場(chǎng)的分析和應(yīng)用缺乏有效性依據(jù)。許滌龍，張鈺(2005)實(shí)證結(jié)果表明在滬市股票的收益與其β系數(shù)存在著顯著的正相關(guān)線性關(guān)系，但無風(fēng)險(xiǎn)收益率卻是負(fù)的，這說明上海股票市場(chǎng)具有明顯的投機(jī)特征，是一個(gè)不夠成熟的股市。

三、數(shù)據(jù)說明和處理

本文選擇上海證券交易所上市的上證180指數(shù)成分股，選擇2009年1月9日到2010年12月22日期間的周數(shù)據(jù)，共有101個(gè)周數(shù)據(jù)，剔除在上述期間數(shù)據(jù)缺失的股票，樣本共包含152只股票，本文選用上證綜合指數(shù)來替代市場(chǎng)組合收益，所用數(shù)據(jù)都已進(jìn)行除權(quán)、除息復(fù)權(quán)處理，本文數(shù)據(jù)來源于Wind資訊。個(gè)股用周收盤價(jià)來計(jì)算它們的周收益率，計(jì)算公式如下：其中Rit是第i只股票在t時(shí)刻的收益率；pit是第i只股票在t時(shí)刻的收盤價(jià)。上證綜合指數(shù)的收益率計(jì)算同上，用Rmt來表示周收益率。對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的確定，本文使用一年期的定期存款利率來表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，折算成周收益率為：Rf=0.0455%。

四、CAPM實(shí)證和結(jié)果

本文在檢驗(yàn)中用到的基本時(shí)間序列方程如下：（2）對(duì)于橫截面的CAPM檢驗(yàn),采用下面的模型：（3）（4）其中是第i只股票平均收益率（樣本均值來代替），βi是第i只股票的β值，在（4）的回歸中βi由模型（3）中的得到的回歸系數(shù)bi來替代。將回歸結(jié)果與CAPM模型（1）進(jìn)行比較，檢驗(yàn)CAPM在上海資本市場(chǎng)是否成立：（1）資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間是否存在線性關(guān)系。如果模型（4）中參數(shù)其估計(jì)值不顯著異于零，則可認(rèn)為資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間僅存在線性關(guān)系。（2）資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益是否正相關(guān)。如果參數(shù)γ1其估計(jì)值顯著異大于零，則可以認(rèn)為資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益是正相關(guān)的。此外，其估計(jì)值理論上應(yīng)該等于E（RM）-Rf，即市場(chǎng)的超額收益率。（3）參數(shù)γ0其估計(jì)值不顯著異于Rf。

152只股票的周收益率分別對(duì)上綜指的周收益率進(jìn)行時(shí)間序列回歸，得到152只股票的bi值。然后以152只股票的周收益率為因變量，各個(gè)股票回歸出來的值為自變量對(duì)模型（3）進(jìn)行回歸，其結(jié)果為表1結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)βi值在5%顯著性水平下顯著,而常數(shù)項(xiàng)γ0僅在10%的顯著性水平下顯著。即收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(β值)存在的線性顯著性較強(qiáng)。下面來檢驗(yàn)回歸出來的γ0和無風(fēng)險(xiǎn)收益率是否有顯著差異。γ0=0.002945，Rf=0.0455%，其檢驗(yàn)的t值為此結(jié)果表明γ0和Rf在顯著性水平5.97%下有顯著區(qū)別，這與CAPM不吻合。下面來檢驗(yàn)斜率系數(shù)是否顯著不同于E（RM）-Rf。由表1知γ1=0.005036，其檢驗(yàn)的t值為在5%的顯著性水平下，γ1和E（RM）-Rf沒有顯著區(qū)別，這和CAPM相符。

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(β值)存在的非線性關(guān)系，對(duì)模型（4）檢驗(yàn)得到的結(jié)果如下：根據(jù)表2的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)β值在5%顯著性水平下不顯著,而β2值在5%顯著性水平下顯著,這可以發(fā)現(xiàn)上海股票市場(chǎng)的除了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響之外，與收益率風(fēng)險(xiǎn)的非線性關(guān)系即非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)上海股票市場(chǎng)的收益率影響也較大。從表1和表2的結(jié)果可以看出，其中γ0是正數(shù)，這個(gè)與CAPM相吻合，但是以往的大部分文獻(xiàn)中得出常數(shù)項(xiàng)為負(fù)值，而此處的結(jié)果得出γ0較顯著的大于Rf，這是由于金融危機(jī)后，2009年與2010年的利率維持在較低水平，而上證A股指數(shù)從金融危機(jī)后較低的點(diǎn)位正在上升的過程中。

第5篇：金融市場(chǎng)形勢(shì)分析范文

關(guān)鍵詞：行為金融投資 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 應(yīng)用策略 可行性

行為金融理論關(guān)注人性，以現(xiàn)實(shí)問題為基礎(chǔ)，解釋了多種創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)現(xiàn)象。相比于傳統(tǒng)金融理性人假設(shè)，行為金融投資策略從一個(gè)全新的角度入手，通過相關(guān)模型描述證券市場(chǎng)中人們的投資行為現(xiàn)象，并幫助人們更加深刻、全面的理解各類影響因素，對(duì)幫助人們理性投資意義重大。現(xiàn)階段，我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正處于發(fā)展初期，很多金融現(xiàn)象叢生，有利有弊，而行為金融投資策略的應(yīng)用，將幫助人們更好地處置不良現(xiàn)象。

一、行為金融投資理論

行為金融作為金融研究領(lǐng)域的重要理論，融入了大量社會(huì)學(xué)知識(shí)，其中尤以心理學(xué)成分為重，它通過研究人們?cè)谕顿Y過程中的認(rèn)知、情緒及態(tài)度等心理特性變化規(guī)律，使金融問題研究更貼近現(xiàn)實(shí)。行為金融理論著重考慮了投資人心理影響，他們受制于情緒、偏好及認(rèn)知等，往往不能對(duì)投資客體的價(jià)值做出完全精準(zhǔn)的判斷，因此認(rèn)為投資人是有限理性的。此外，根據(jù)行為金融理論，套利也是有限的。就現(xiàn)實(shí)情況來看，基礎(chǔ)證券幾乎沒有相近替代品，即使有對(duì)于不同投資人而言其替代程度也是不一樣的，所以套利有效性受到諸多因素的制約。除此之外，套利有效性還會(huì)受投資人信息成本、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及市場(chǎng)對(duì)賣空間等條件的限制。這些理論為行為金融投資策略在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)用做出了指導(dǎo)。

二、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在我國資本市場(chǎng)中的地位舉足輕重，并對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了積極作用。尤其是自我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式開啟以來，規(guī)模擴(kuò)大、制度完善等一系列優(yōu)良表現(xiàn)，更是將對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用無限放大。相比于個(gè)人投資，機(jī)構(gòu)投資能夠獲取更加全面、精準(zhǔn)的市場(chǎng)信息，所作出的決策也更為理性和專業(yè)，其比重增加無疑有利于市場(chǎng)健康發(fā)展。事實(shí)也證明，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，使得我國創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量和總市值急速增長，為經(jīng)濟(jì)騰飛作出了突出貢獻(xiàn)。此外，目前我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司整體發(fā)展?fàn)顩r良好，雖然在國際形勢(shì)的影響下有所波動(dòng)，但是無關(guān)大局，經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)逐漸遞增態(tài)勢(shì)。

三、行為金融投資策略在我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)用的可行性

作者結(jié)合上文的分析，主要從以下兩個(gè)方面論述了行為金融投資策略在我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)用的可行性，以供參考和借鑒。

（一）從眾心理投資顯著

當(dāng)前是一個(gè)講求經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的時(shí)代，金融投資者雖然在很多方面都注重個(gè)性張揚(yáng)，但是仍表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的從眾心理。究其根本，還是緣于個(gè)體投資者信息獲取不全。信息披露制度的建立與實(shí)施，為廣大投資者帶來了福利，在一定程度上減少了其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而使之獲得更高收益或降低損失。然而，事實(shí)上，很多投資者依然不能獲得及時(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息。很多上市公司受諸多因素的影響，在信息披露上存在不規(guī)范行為。而個(gè)體投資者在獲取信息時(shí)，也需要付出一定的技術(shù)、資金成本，相比之下勢(shì)必不能獲取與機(jī)構(gòu)投資者同樣充分的信息。因此，很多投資者為了減少成本付出，同時(shí)還要保證信息充分、完整性，所以會(huì)不自覺地觀察其他投資者或絕大部分投資者行為。由此，機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，行為金融投資策略在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中的應(yīng)用也是可行的。

（二）處置效應(yīng)存在

所謂的處置效應(yīng)也是非理性投資的一種，是指人們長期持有虧損股票或短期炮手盈利股票的現(xiàn)象，這與行為金融理論的觀點(diǎn)是相一致的，并對(duì)此作出了詳細(xì)的解釋。大部分投資者都會(huì)在信息獲取后進(jìn)行處理，以此確定判斷盈虧的參考價(jià)格。假如投資者對(duì)信息認(rèn)知存在偏差，那么由此確定的參考價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)偏差，這無疑將影響他們產(chǎn)生錯(cuò)誤的投資行為。以我國當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)情況來看，處置效應(yīng)普遍存在，這與我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特性不無關(guān)系。對(duì)于個(gè)人投資者來說，機(jī)構(gòu)投資者的信息、專業(yè)優(yōu)勢(shì)更加明顯，對(duì)于信息的把握與處置也更加合理，因而處置效應(yīng)較弱。因此，行為金融投資策略在我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的應(yīng)用，可在很大程度上減少處置效應(yīng)現(xiàn)象，對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展有著積極作用，其可行性不言而喻。

四、結(jié)束語

總而言之，行為金融投資策略在我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的應(yīng)用可行性毋庸置疑。由于個(gè)人能力有限，本文作出的相關(guān)研究可能存在不足之處。因此，作者希望學(xué)術(shù)界的其他學(xué)者持續(xù)關(guān)注此項(xiàng)研究，全面解析行為金融投資理論及策略，并結(jié)合我國當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，更加深刻地論證行為金融投資策略在我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)用的可行性。與此同時(shí)，作者也期望社會(huì)給予我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展更多關(guān)注，積極應(yīng)用行為金融投資策略，從而保證資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行與發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳曉求.中國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)：現(xiàn)狀與未來[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2011，04：5-14+136

第6篇：金融市場(chǎng)形勢(shì)分析范文

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)沖擊 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性 債務(wù)資源的配置

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

金融是我國的重要經(jīng)濟(jì)命脈。這些年來，我國在經(jīng)濟(jì)取得快速發(fā)展的同時(shí)，在金融市場(chǎng)方面卻可以說是備受考驗(yàn)。2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，已經(jīng)讓我國的金融市場(chǎng)飽受沖擊。近年來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，再一次讓我國的金融市場(chǎng)遭受了沖擊。在金融市場(chǎng)遭受沖擊的今天，提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性無疑是十分重要的。政治沖擊對(duì)國有企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響更大，但民營企業(yè)在政治沖擊下提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性更能顯著增加其銀行信貸優(yōu)勢(shì)[1]。

一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與金融危機(jī)環(huán)境之間的關(guān)聯(lián)

穩(wěn)健性原則亦稱謹(jǐn)慎性原則，在企業(yè)會(huì)計(jì)核算中得到廣泛應(yīng)用，要求在面對(duì)企業(yè)內(nèi)缺乏確定性的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行處理時(shí)盡可能地慎重。即一切能夠預(yù)見的損失及費(fèi)用皆進(jìn)行記錄與確認(rèn)，對(duì)于把握性不足的收入則暫不進(jìn)行確認(rèn)。近年來隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來，企業(yè)面臨著各種難以防范的風(fēng)險(xiǎn)。采取謹(jǐn)慎性原則，有助于我們未雨綢繆，及時(shí)防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的經(jīng)營決策方向更加合理，使所有者與債權(quán)人等利益主體的合法權(quán)益得到維護(hù)，讓企業(yè)的市場(chǎng)競爭力得到提高。

債務(wù)契約是指將債務(wù)合同表述為賦予債權(quán)人對(duì)現(xiàn)金流擁有索取權(quán)的契約。債務(wù)契約條款安排及內(nèi)容涉及的恰當(dāng)性及合理性，與債務(wù)人的利益有著很大關(guān)聯(lián)。

（一）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與金融危機(jī)環(huán)境的債務(wù)資源配置方向之關(guān)聯(lián)

穩(wěn)健性對(duì)金融危機(jī)環(huán)境中債務(wù)資源配置方向的影響主要表現(xiàn)在債務(wù)規(guī)模以及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面。

1、對(duì)債務(wù)規(guī)模的影響

對(duì)企業(yè)債務(wù)規(guī)模的影響越是穩(wěn)健的企業(yè)能夠籌集到更多的資金，穩(wěn)健性的會(huì)計(jì)信息將會(huì)影響債權(quán)人的資源配置，越具有穩(wěn)健性的債務(wù)人能夠獲得更多的債務(wù)資金。進(jìn)一步考慮發(fā)現(xiàn)，在國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的研究樣本中，交乘項(xiàng)系數(shù)的顯著性較危機(jī)前明顯降低，但是在民營企業(yè)的研究樣本中顯著性與危機(jī)前一樣，然而系數(shù)危機(jī)顯著增加，意味著在金融危機(jī)環(huán)境中債務(wù)資源配置中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于民營企業(yè)中更加有利。

2、對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響

企業(yè)在債務(wù)融資時(shí)，穩(wěn)健性的會(huì)計(jì)信息有助于企業(yè)取得更多長期債務(wù)資金。多項(xiàng)研究表明穩(wěn)健性能夠增加債權(quán)人對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的信心，降低債權(quán)人用短期債務(wù)期限來維護(hù)自身利益的行為。在危機(jī)中，由于金融市場(chǎng)的惡化，金融機(jī)構(gòu)不僅會(huì)關(guān)注企業(yè)會(huì)計(jì)信息的可靠性，同時(shí)會(huì)考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的因素。如果危機(jī)尚未暴發(fā)，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與增長期債務(wù)之間的關(guān)聯(lián)度較小，民營企業(yè)獲得更少的長期債務(wù)資金，說明危機(jī)中民營企業(yè)在期限結(jié)構(gòu)中受到更多的限制。

（二）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)金融危機(jī)環(huán)境中債務(wù)資源配置效率的影響

在危機(jī)前，債務(wù)資金更多的流向了高成長性的企業(yè)，我國債務(wù)市場(chǎng)資源配置效率總體較高。為考察穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)資源配置效率的影響，將企業(yè)成長性指標(biāo)與穩(wěn)健性指標(biāo)交乘，我們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)成長性與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的交乘項(xiàng)系數(shù)均為負(fù)，并沒有直接驗(yàn)證會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠提高務(wù)資源配置效率，且在金融危機(jī)期間更加顯著。企業(yè)成長性的變量仍與新增債務(wù)資金顯著負(fù)相關(guān)，這可能是由于在金融危機(jī)期間，國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)獲得了更多的政府補(bǔ)助，政府干預(yù)削弱了市場(chǎng)機(jī)制下在債務(wù)資源配置中的作用。而企業(yè)成長性與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的交乘項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，這證實(shí)了在金融危機(jī)前，國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)降低了企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)資源配置效率的影響。與此相反，我們發(fā)現(xiàn)民營產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)成長性及會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的交乘項(xiàng)的系數(shù)顯著為正，表明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠提高債務(wù)資源配置效率，但是這一機(jī)制受到我國特殊產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響：會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)外部債務(wù)市場(chǎng)資源配置效率的影響在民營企業(yè)中表現(xiàn)的更加明顯。

（三）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健型與企業(yè)債務(wù)資源配置的影響

國內(nèi)方面對(duì)于資源配置的探究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)資源配置具有重要意義。銀行傾向于向國有企業(yè)發(fā)放數(shù)量更多、期限更長的貸款，但是，相對(duì)于非國有企業(yè)，國有企業(yè)表現(xiàn)出更低的經(jīng)營效率，因此，將債務(wù)資源過多的配置給國有企業(yè)通常導(dǎo)致資金配置效率更低。同時(shí)，多數(shù)研究也已經(jīng)正式了國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位導(dǎo)致其信息披露意愿降低，削弱了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)資源配置的影響。針對(duì)所有權(quán)性質(zhì)對(duì)債務(wù)資源配置的作用主要體現(xiàn)集中體現(xiàn)在配置方向中，很少涉及到配置效率問題的研究，并且更多的是直接探討產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)債務(wù)資源配置方向的直接影響，而未考慮會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響。雖然產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與資源配置效率之間關(guān)系的影響在證券市場(chǎng)中得到證實(shí)，但我們?nèi)杂斜匾獙?duì)債務(wù)市場(chǎng)中產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響加以研究，以加深對(duì)其理解。

二、關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

宏觀經(jīng)濟(jì)政策（如貨幣政策）如何通過改變微觀企業(yè)行為來影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展是學(xué)術(shù)界探討得比較少的領(lǐng)域[2]。為了對(duì)不同時(shí)期樣本企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及債務(wù)資源的配置情況進(jìn)行有效考察，我們首先要進(jìn)行一系列的描述性統(tǒng)計(jì)。錄入時(shí)我們首先要對(duì)Loan進(jìn)行考察，可以看出，相比起危機(jī)前的平均值來，企業(yè)在遭遇危機(jī)時(shí)的平均負(fù)債融資規(guī)模要明顯增大，其差異體現(xiàn)十分顯著。當(dāng)企業(yè)即將發(fā)生違約或已經(jīng)違約時(shí)，管理層就有了進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，來降低企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平。

（二）多元回歸分析

1、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)資源債務(wù)配置方向的影響

根據(jù)之前的章節(jié)，結(jié)合銀行等債權(quán)主體的資源配置性數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析，我們不難看出企業(yè)新增債務(wù)視角考察會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)資源配置的相關(guān)影響。通過分析我們可以得知，一個(gè)企業(yè)如果危機(jī)前會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)，則說明它能夠獲得更多的債務(wù)資金。也就是說對(duì)于債務(wù)人來說，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越好，則他在債務(wù)人配置方面越“占便宜”。此外我們通過對(duì)全樣本的分析，盡管Crisis系數(shù)在百分之一的水平上顯著為負(fù)，同之前對(duì)單變量的分析數(shù)據(jù)是有區(qū)別的，但恰巧也說明一旦我們有效控制了其余變量的影響，遭遇危機(jī)時(shí)，企業(yè)的新增貸款規(guī)模不升反降。

2、債務(wù)契約的相關(guān)約束因素

（1）對(duì)并購活動(dòng)產(chǎn)生的影響。一旦產(chǎn)生債務(wù)，經(jīng)理人員為提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，愛用的一個(gè)手段就是并購一家風(fēng)險(xiǎn)更大的企業(yè)。債務(wù)契約有時(shí)禁止兼并，就算同意也必須企業(yè)在并購后的有形資產(chǎn)凈值符合一定的水準(zhǔn)，這樣的門檻減低了經(jīng)理人員在并購中提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，使他們不大可能降低企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)值。

（2）對(duì)其他企業(yè)投資的限制。要想改變企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理人員可運(yùn)用對(duì)其它企業(yè)進(jìn)行證券投資的手段。一些契約不許投資，一些契約雖然同意，但有形資產(chǎn)凈值必須符合一定水準(zhǔn)。還有一些契約則在總金額低于給定水平一個(gè)百分比時(shí)允許同意投資。

（3）對(duì)資產(chǎn)處置的限制。它的限制可減低經(jīng)理人員改變企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和支付清算性股利機(jī)會(huì)。通常來說，這種方式是被債務(wù)契約所禁止，因?yàn)樗赡軙?huì)改變企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)值受到影響。即使同一，也必須在某個(gè)規(guī)定的價(jià)值以內(nèi)，或者必須用處置資產(chǎn)的收入購置新固定資產(chǎn)或償付債務(wù)。

（4）對(duì)增加債務(wù)的限制。1）對(duì)于債務(wù)契約來說，通常不可能發(fā)售具有高度優(yōu)先權(quán)的新債券，或者規(guī)定一些條件，要想讓發(fā)售債券能夠在很大程度上取得優(yōu)先，那么，需要增加現(xiàn)有債券的優(yōu)先權(quán)，讓它與新債券的優(yōu)先權(quán)等價(jià)。2）避免企業(yè)或有負(fù)債。債務(wù)契約往往要求不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其它承諾的擔(dān)保或抵押，不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款。4）對(duì)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模做出調(diào)節(jié)并將其看作負(fù)債。租金往往形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)，這種措施能夠避免企業(yè)通過租賃固定資產(chǎn)來擺脫對(duì)其資本支出及債務(wù)規(guī)模的限制條件。

（5）對(duì)股利的限制。在債務(wù)契約例，限制股利的主要是避免經(jīng)理人員支付清算性股利和放棄可帶來正凈現(xiàn)值的投資。它會(huì)造成企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)值下降，使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提高。因股利條款上的緣故，對(duì)股票回購和其他Y產(chǎn)或現(xiàn)金分配同樣要求處理為股利。

（6）營運(yùn)資本的保持。一些契約規(guī)定企業(yè)的營運(yùn)資本必須不低于某個(gè)底線。這種條款采取會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的手段，與股利限制比較相似，另外還可以讓企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和償債能力保持在較高水平。

（7）對(duì)利息保障倍數(shù)的限制。采用這樣的手段，我們首先可依照次判定企業(yè)盈利變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是否處于預(yù)期范圍，另一方面也可降低企業(yè)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

三、對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性度量的檢驗(yàn)

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性由條件穩(wěn)健性和非條件穩(wěn)健性組成。其中，哪一種對(duì)體現(xiàn)出企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量更有利，目前尚未形成定論。根據(jù)對(duì)前文的回歸分析，我們發(fā)現(xiàn)非條件穩(wěn)健性對(duì)于企業(yè)獲取債務(wù)資金更有利。這一檢驗(yàn)結(jié)果在我國2008年遭遇亞洲金融危機(jī)期間得到了有效驗(yàn)證。事實(shí)證明，提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有利于我國順利度過金融危機(jī)。所以提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的作用至關(guān)重要。

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的今天，我國的金融形勢(shì)基本運(yùn)行良好，但其中總會(huì)遭遇一些波折。尤其是近兩年來，為了促使我國社會(huì)順利地走過金融危機(jī)，讓金融危機(jī)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的沖擊減少到最低程度，我們有必要采取措施提高會(huì)計(jì)穩(wěn)定性。

參考文獻(xiàn)：

第7篇：金融市場(chǎng)形勢(shì)分析范文

這些年來，浙江對(duì)民間金融的發(fā)展給予過相當(dāng)?shù)膶捜荻?。然而，無論是對(duì)民營資本的金融化，還是對(duì)金融資本的民營化，當(dāng)初的肯定與支持卻開始讓一些人“擔(dān)憂”：地方金融民營化的程度還在政府可以控制的范圍之內(nèi)嗎？民營資本進(jìn)入金融業(yè)的初衷是否正被潛在地扭曲？例如，這份《溫州金融形勢(shì)分析報(bào)告》就擔(dān)心，“部分擔(dān)保公司具有明顯高利貸性質(zhì)的民間融資行為擾亂了正常的金融秩序，同時(shí)由于某些擔(dān)保公司業(yè)務(wù)操作不規(guī)范，容易產(chǎn)生民事糾紛，增加了社會(huì)不安定因素?！?/p>

然而對(duì)于“猖獗”的地下金融，我們?nèi)约挠韬裢?。民間金融從它的誕生之初，它就偏重于服務(wù)中小企業(yè)和民營企業(yè)。在中國，由于體制的因素，民營經(jīng)濟(jì)特別是中小民營企業(yè)很難通過正常渠道滿足資金需求，到現(xiàn)在為止，融資鴻溝仍然是鉗制民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的的巨大瓶頸。以民營企業(yè)最發(fā)達(dá)的浙江為例，民營企業(yè)所交的稅款在浙江的財(cái)政收入中占絕對(duì)大的比重，然而，銀行對(duì)民營企業(yè)的貸款卻只占銀行總貸款的1％。世界銀行的一組調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國有80.21%的企業(yè)把融資作為阻礙企業(yè)發(fā)展的最大障礙，相比之下印度只有52.1%。中國銀行業(yè)向本國企業(yè)提供了2倍于印度的貸款，但中國的民營企業(yè)卻幾乎不可能從中分到一杯羹。

中國民營企業(yè)發(fā)展的資金源泉在哪？就是民間金融！考察民間金融的歷史變遷，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，它幾乎是與民營企業(yè)共生共存的。或許，正是因?yàn)槿谫Y歧視的存在，才造就了今天民間金融的繁榮景象。它們就像小草一般，“野火燒不盡”。

民間金融在民營企業(yè)發(fā)展過程中已經(jīng)發(fā)揮了不可替代的作用，但不能否認(rèn)，民間金融始終處于正式的金融體制之外，這種灰色甚至非法的處境也給金融業(yè)增添了許多風(fēng)險(xiǎn)。然而，這不是民間金融的錯(cuò)，民間金融本應(yīng)該為中小企業(yè)做更多更有意義的事情，但正是因?yàn)檫@種“體制外”的生存，使得民間金融一直裹腳不前，最終又影響到了中小企業(yè)的發(fā)展壯大。不僅如此，民營金融中出現(xiàn)的問題，恰恰是被政府視為非法，圍追堵截的結(jié)果。一個(gè)成熟的社會(huì)，一個(gè)有效的政府，不應(yīng)該讓任何一項(xiàng)重大的合理需求長期游離在體制之外。

第8篇：金融市場(chǎng)形勢(shì)分析范文

關(guān)鍵詞：國際資本流動(dòng)；影響；管理建議

中圖分類號(hào)：F752 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）11-00-02

一、后危機(jī)時(shí)期國際資本流動(dòng)的新變化

2008年全球金融危機(jī)和2010年歐洲債務(wù)危機(jī)后，美、日和歐盟等多個(gè)發(fā)達(dá)國家和經(jīng)濟(jì)體先后推出了量化寬松貨幣政策來增加資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，進(jìn)而刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。多個(gè)國家連續(xù)多輪量化寬松貨幣政策的實(shí)施，一方面緩解了這些國家在金融危機(jī)沖擊后金融市場(chǎng)的壓力，但另一方面也為國際資本市場(chǎng)提供了大量資金來源，造成流動(dòng)性過剩，出現(xiàn)大量資本外流。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美、日和歐盟等經(jīng)濟(jì)體采用量化寬松貨幣政策帶來的過剩資本大多數(shù)流入新興市場(chǎng)國家，如中國、印度、印尼、巴西以及南非、越南、土耳其等，其中流入中國的資本比重最大。此外，2013年初最新一輪的日美等國的量化寬松貨幣政策引起了印度、澳大利亞、韓國、波蘭等國做出降息的連鎖反應(yīng)，限制了外來國際資本流入，也間接強(qiáng)化了國際資本流向中國等新興市場(chǎng)國家的速度和規(guī)模。面對(duì)大量資本源源不斷的流入，包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)國家出現(xiàn)貨幣大幅升值，資產(chǎn)價(jià)格泡沫，經(jīng)濟(jì)虛假性過熱。

2013年6月美國量化寬松貨幣政策退出的預(yù)期，一定程度上改變了國際資本的流動(dòng)方向，資本從之前對(duì)新興市場(chǎng)的蜂擁進(jìn)入轉(zhuǎn)為大量撤出，又對(duì)中國等國造成新一輪的沖擊。雖然9月份美聯(lián)儲(chǔ)意外暫緩?fù)顺隽炕瘜捤韶泿耪撸瑫簳r(shí)緩解了資本撤出的不利局面，但并未改變資本撤出對(duì)新興市場(chǎng)國家造成的沖擊，新興市場(chǎng)大規(guī)模資本外流造成股市大跌，匯率貶值，嚴(yán)重影響了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定?，F(xiàn)階段的中國等新興市場(chǎng)國家的面對(duì)國際資本流動(dòng)進(jìn)入和退出牽制金融市場(chǎng)波動(dòng)的情況，反映出這些國家的資本市場(chǎng)尚不成熟，對(duì)國際資本的預(yù)警和監(jiān)管存在不足。當(dāng)國際資本短期快速涌入和大規(guī)模迅速撤離，必然會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)國家的資本市場(chǎng)帶來震蕩，并引發(fā)新興市場(chǎng)的新一輪經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。因此，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，如何應(yīng)對(duì)大規(guī)模國際資本的快速進(jìn)入和撤出，完善資本的跨境管理，健全資本市場(chǎng)，是中國和其他新興市場(chǎng)國家急待解決的問題。本文重點(diǎn)分析危機(jī)后期，國際資本超常規(guī)流動(dòng)對(duì)中國的影響以及中國對(duì)其監(jiān)管的應(yīng)對(duì)之策。

二、國際資本流動(dòng)對(duì)中國的影響

（一）沖擊信貸供給和貨幣政策

國際資本流動(dòng)沖擊了中國的國內(nèi)信貸供給，改變了利率水平，影響國內(nèi)貨幣政策獨(dú)立性和金融市場(chǎng)穩(wěn)定。當(dāng)大量的資本短期內(nèi)不斷流入時(shí)，充足的資金使得中國的流通渠道出現(xiàn)供給過剩，打破了原有常規(guī)信貸渠道的貨幣供給，加速利率水平降低、人民幣升值，促使國內(nèi)的貨幣政策應(yīng)以寬松為主。而較低的利率水平和寬松的貨幣政策容易催生嚴(yán)重的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，破壞了原有金融市場(chǎng)秩序和穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)虛假性過熱和嚴(yán)重的通貨膨脹；當(dāng)發(fā)達(dá)國家的貨幣政策轉(zhuǎn)向或是在中國獲利后資本迅速回流時(shí)，資本抽離使得國內(nèi)非常規(guī)的信貸渠道供給減少和本國貨幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，貨幣政策往往選擇收緊。進(jìn)而中國貨幣政策獨(dú)立性破壞。

（二）影響債券和股票市場(chǎng)等資本市場(chǎng)

危機(jī)前，中國等新興市場(chǎng)國家海外投資更多用于購買美國等發(fā)達(dá)國家的長期政府債券和公司債券。危機(jī)發(fā)生后，可以明顯看到中國等國陸續(xù)抽回了投放在國外資本市場(chǎng)的資金，同時(shí)國際資本也加速流入中國等新興市場(chǎng)國家。國外資本涌入不同于中國的海外資本投資結(jié)構(gòu)，更多選擇短期獲利更大的債券和股票類資產(chǎn)作為投向目標(biāo)來獲取利潤。而中國的資本市場(chǎng)不成熟，監(jiān)管體系和市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制不健全，存在很多便利國外資本進(jìn)出的非常規(guī)渠道，頗受國際流動(dòng)資本的青睞；而危機(jī)后涌入中國的國際資本，是以短期獲利為目的，在中國的戲本市場(chǎng)不會(huì)停留過長時(shí)間，當(dāng)資本獲利后會(huì)快速撤離，造成中國的股票和債券等資本市場(chǎng)嚴(yán)重受創(chuàng)，也容易破壞原有的金融市場(chǎng)秩序。因此，無論國際資本對(duì)中國股票和債券等市場(chǎng)的大規(guī)模涌入還是抽離，都會(huì)對(duì)中國的資本市場(chǎng)造成沖擊。

（三）造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)虛假過熱

危機(jī)后發(fā)達(dá)國家的資本流入中國，目的是為了更大的獲利空間、追逐更高的利潤。因此，涌入的資本很少會(huì)投向到中國等國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，資本涌入帶來的中國經(jīng)濟(jì)高增長、高通脹的繁榮假象。同時(shí)，涌入流通渠道的資本過剩掩蓋了中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性缺陷，如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、出口創(chuàng)新能力低、資本市場(chǎng)化程度低等。結(jié)合中國的實(shí)際，可以看出國際資本過多的進(jìn)入資本市場(chǎng)而沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不利于中國整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)還帶來較大的通貨膨脹壓力。因?yàn)橘Y本流動(dòng)過剩而造成的虛假經(jīng)濟(jì)繁榮和通貨膨脹同時(shí)并存時(shí)，就會(huì)給中國的金融市場(chǎng)埋下隱患。而當(dāng)國際資本獲利撤離后，由于“時(shí)滯”的作用，會(huì)發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的通貨膨脹情況并沒有消失，不利于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融市場(chǎng)發(fā)展。

三、中國對(duì)國際資本流動(dòng)管理的政策建議

關(guān)于國際資本流動(dòng)的管理比較復(fù)雜，近年來在中國境內(nèi)流動(dòng)的資本規(guī)模較大，而且流動(dòng)的過程和渠道比較隱蔽，為管理工作增加了一定的難度。對(duì)國際資本流動(dòng)的管理，不但要從源頭進(jìn)行控制，還應(yīng)對(duì)流動(dòng)過程進(jìn)行監(jiān)督，更要資本投向及后續(xù)流動(dòng)情況進(jìn)行規(guī)范。管理國際資本流動(dòng)不能夠采取封堵的形式，而應(yīng)疏通國際資本流動(dòng)的渠道，應(yīng)逐漸開放中國的資本項(xiàng)目，進(jìn)而防止資本市場(chǎng)扭曲、價(jià)格泡沫及經(jīng)濟(jì)虛假過熱的情況發(fā)生，預(yù)防中國的金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。此外，國際資本不會(huì)一直留存在中國境內(nèi)，如何規(guī)范和控制資本流出渠道、流出速度和流出規(guī)模也是中國急需解決的問題。針對(duì)危機(jī)后國際資本流動(dòng)的特性，應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行管理：

（一）維持中國的國際收支平衡

中國的國際收支雙順差以及是人民幣匯率的低估和升值的預(yù)期是國際資本流入中國的最根本原因。因而，應(yīng)進(jìn)一步提高匯率浮動(dòng)區(qū)間，能夠釋放人民幣升值的壓力，矯正人民幣匯率價(jià)格，才能從根本上抑制國際資本流入中國，從而降低國際資本流動(dòng)對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊。其次，鼓勵(lì)中國企業(yè)走出去，增加對(duì)外投資額度使國際收支達(dá)到均衡，緩解人民幣升值壓力。對(duì)外投資的擴(kuò)大，能夠分解中國的部分外匯儲(chǔ)備，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，增加貨幣政策的獨(dú)立性。再次，應(yīng)當(dāng)推出更加優(yōu)惠的政策，創(chuàng)造有利條件，管理好證券資本流動(dòng)和存款資金的流動(dòng)。最后，要逐步放寬本國居民和企業(yè)的持匯和購匯限制，增加人民幣匯兌業(yè)務(wù)的寬度和廣度，逐步有經(jīng)常項(xiàng)目強(qiáng)制結(jié)匯制度向意愿結(jié)匯制度過渡。

（二）靈活適度的管理方式

國際資本流動(dòng)管理，重點(diǎn)是在國際資本流動(dòng)規(guī)模、流動(dòng)渠道、資本投向以及流動(dòng)資本預(yù)警機(jī)制等幾方面，而對(duì)于國際資本流動(dòng)的管理方式應(yīng)是靈活、適度的。首先應(yīng)該完善國際資本流動(dòng)的預(yù)警機(jī)制，對(duì)資本的跨境流動(dòng)形成準(zhǔn)確的預(yù)期。其次，應(yīng)間接調(diào)控資本流動(dòng)規(guī)模的，改變中國原有的寬進(jìn)嚴(yán)出的資本流動(dòng)管理，根據(jù)實(shí)際來限定資本流動(dòng)規(guī)模。再次，對(duì)國際短期資本的實(shí)際投資目的進(jìn)行審查，對(duì)資本投入進(jìn)行后期監(jiān)督。由于國際短期資本與長期資本相比屬于風(fēng)險(xiǎn)偏愛者，但也更有利于刺激中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更能推進(jìn)高科技行業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展，因而國際資本應(yīng)是鼓勵(lì)與引導(dǎo)相結(jié)合的方式。但對(duì)于流入資本市場(chǎng)和虛擬經(jīng)濟(jì)體的資本，應(yīng)多加疏通和引導(dǎo)，避免資本流動(dòng)的擠出效應(yīng)。

（三）化短期資本為長期資本

引導(dǎo)流入中國資本市場(chǎng)的國際資本，活躍市場(chǎng)交易，引進(jìn)理性投資理念。首先，通過資本市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)，為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和發(fā)展短板行業(yè)的各類企業(yè)提供融資支持。其中，吸納中長期國際資本是重點(diǎn)。完善多層次資本市場(chǎng)體系，特別是發(fā)展公司債券市場(chǎng)，鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資，開拓直接融資渠道，改善中小企業(yè)融資。再次，中國的股市基本處在低位徘徊，適當(dāng)擴(kuò)大外資參與，可以活躍市場(chǎng)交易。房地產(chǎn)市場(chǎng)仍存在較嚴(yán)重的泡沫，應(yīng)加強(qiáng)引導(dǎo)，化短期資本為長期資本，鼓勵(lì)短期資本參與和產(chǎn)業(yè)掛鉤的直接投資。最后，應(yīng)對(duì)長期和短期的國際資本建立相應(yīng)的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，預(yù)警機(jī)制和應(yīng)對(duì)預(yù)案，及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常的資本流動(dòng)并進(jìn)行嚴(yán)密的控制，使資本流動(dòng)對(duì)中國金融市場(chǎng)產(chǎn)生更多的正效應(yīng)。

（四）逐步放開資本管制

中國現(xiàn)階段資本市場(chǎng)尚不健全，對(duì)資本項(xiàng)目始終沒有完全放開，短期內(nèi)能起到預(yù)防“游資”惡意沖擊的作用，但長期來看，不利于中國資本項(xiàng)目和資本市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)和長期平衡。而且國際資本在流動(dòng)的過程中，中國的資本管制事實(shí)上逐漸趨于無效。繼續(xù)堅(jiān)持資本管制和強(qiáng)制結(jié)匯，不能有效遏制國際資本的任意流動(dòng)，還會(huì)增加各國的外匯儲(chǔ)備壓力，干擾央行對(duì)沖機(jī)制的運(yùn)行，影響貨幣政策的獨(dú)立性和有效性。而放松資本管制，引導(dǎo)國際資本通過正規(guī)渠道流動(dòng)的成本，有利于國際資本的健康流動(dòng)，也減少了通過非常規(guī)渠道流動(dòng)滋生的一系列不良影響。同時(shí)，放松資本管制，有利于國內(nèi)的資本市場(chǎng)與國家金融市場(chǎng)接軌，能更好的發(fā)揮資本市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)功能，更利于金融市場(chǎng)的完善。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：金融市場(chǎng)形勢(shì)分析范文

一、歐債危機(jī)對(duì)河北省外貿(mào)進(jìn)出口的影響

歐盟是河北省最大的貿(mào)易伙伴，是第一大出口市場(chǎng)，第三大進(jìn)口市場(chǎng)，尤其是對(duì)歐盟的出口約占全省出口總值的四分之一。歐盟市場(chǎng)波動(dòng)將直接影響全省外貿(mào)進(jìn)出口形勢(shì)，尤其是出口形勢(shì)。目前，全省外貿(mào)進(jìn)出口總體上保持增長態(tài)勢(shì)，但是，歐債危機(jī)的影響已初露端倪，主要表現(xiàn)在進(jìn)出口增速下滑、歐盟占比下降、企業(yè)面臨諸多困難等方面。

（一）對(duì)外貿(mào)易總體保持增長態(tài)勢(shì)

2011 年前三季度，河北省進(jìn)出口總值 394.4 億美元，位列全國第十位，同比增長 28.8%，高于全國平均增幅4.2 個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口 210.1 億美元，增長 27.1%，高于全國平均增幅 4.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口 184.3 億美元，增長30.9%，高于全國平均增幅 4.2 個(gè)百分點(diǎn)。

（二）歐債危機(jī)對(duì)外貿(mào)進(jìn)出口形勢(shì)影響初步顯現(xiàn)

一是對(duì)歐盟進(jìn)出口增速較低。2011 年前三季度，河北省對(duì)歐盟出口同比增長 24.3%，比全省總出口增幅低2.8 個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)歐盟進(jìn)口同比增長5.7%，比全省總進(jìn)口增幅低 25.2 個(gè)百分點(diǎn)。

二是對(duì)歐盟出口及總出口累計(jì)增速逐季下降。全省對(duì)歐盟出口，2011 年一季度同比增長 38.4%，上半年回落至34.6%，前三季度累計(jì)出口增速進(jìn)一步降至 24.3%。全省總出口，2011 年一季度同比增長 33.5%，上半年回落至29.7%，前三季度累計(jì)出口增速進(jìn)一步降至 27.1%。

三是近期對(duì)歐盟出口及總出口逐月下滑。2011 年三季度全省對(duì)歐盟出口 月 環(huán) 比 分 別 下 降 11.9% 、5.4% 和6.3% ，全省總出口月環(huán)比分別下降5.3%、1.1%和 0.5%。四是對(duì)歐盟出口占比略有下降。2008 年至 2010 年，對(duì)歐盟出口占全省總出口的比重不斷上升，分 別為21.9%、25.1%和 25.3%。2011 年前三季度，對(duì)歐盟出口占比下降至 24.7%，其中，第三季度，對(duì)歐盟出口占比為22.3%。

（三）歐債危機(jī)背景下企業(yè)面臨諸多困難

2011 年以來，河北省進(jìn)出口企業(yè)依然面臨原材料、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素成本上漲的壓力。同時(shí)，歐債危機(jī)逐步升級(jí)導(dǎo)致的國際市場(chǎng)需求不振、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、人民幣對(duì)歐元匯率波動(dòng)等，也給進(jìn)出口企業(yè)帶來不利影響。主要體現(xiàn)在：

一是出口訂單數(shù)量減少，期限縮短。2011 年問卷調(diào)查顯示，被調(diào)查的23 家對(duì)歐出口企業(yè)中，對(duì)歐出口在手訂單量10 月份較 9 月份下降的企業(yè)比例為 49%，不變和增長的比例分別為30%和 21%。被調(diào)查的 33 家出口企業(yè)中，預(yù)計(jì) 2012 年 1 季度較 2011 年 4季度出口銷售額下降的企業(yè)比例為52%，不變和增長的比例分別為 30%和 18%。從 2011 年 11 月份剛剛結(jié)束的第 110屆廣交會(huì)成交情況看，歐美市場(chǎng)需求萎縮，成交額分別下降了19%和 24%。從河北省企業(yè)出口成交情況看，兩大傳統(tǒng)市場(chǎng)歐洲和美洲分別成交 28 275 萬美元和 18 281 萬美元，只占總成交的三成和兩成，且所簽訂單以短單、小單為主。

二是出口盈利水平下降。由于受到生產(chǎn)成本上升、出口產(chǎn)品價(jià)格下降、人民幣持續(xù)升值等多重?cái)D壓，出口企業(yè)盈利空間不斷收窄。出口換匯成本監(jiān)測(cè)顯示，2010 年以來，河北省出口企業(yè)盈利水平基本呈現(xiàn)出逐步下降的態(tài)勢(shì)。監(jiān)測(cè)樣本企業(yè)出口產(chǎn)品銷售利潤率從 2009 年四季度最高的 12.91%，逐步下滑至 2011 年 3 季度的 2.18%。

三是匯兌損失擴(kuò)大。歐債危機(jī)導(dǎo)致歐元匯率大幅波動(dòng)，2010 年以來，歐元對(duì)人民幣呈現(xiàn)出貶值、升值再貶值的大幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)增大。出口換匯成本監(jiān)測(cè)顯示，2010 年和 2011 年前三季度，河北省 70 家監(jiān)測(cè)樣本企業(yè)的匯兌損失分別為 5.8 億美元和 7 000 萬美元。

四是收款周期延長，收款風(fēng)險(xiǎn)增大。歐債危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的影響逐步從債務(wù)危機(jī)層面深化至金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)層面，境外進(jìn)口商經(jīng)營情況和資金狀況惡化，使境內(nèi)企業(yè)出口收款周期延長，甚至帶來收款風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)問卷調(diào)查顯示，預(yù)計(jì) 2011 年四季度出口收款賬期較三季度延長的企業(yè)比例為15%，縮短的比例為 9%。例如，德國GECKO 公司是天威英利新能源股份有限公司的主要客戶之一，2011 年宣布破產(chǎn)并被政府接管，至今 1 200 萬美元的到期賬款仍無法償還。

五是貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，盡管 2011 年以來針對(duì)我國的貿(mào)易救濟(jì)案件數(shù)量和案值有所下降，但摩擦強(qiáng)度不減，反傾銷、反補(bǔ)貼等貿(mào)易救濟(jì)措施屢遭濫用，針對(duì)中國的貿(mào)易保護(hù)主義再次抬頭。例如，2011 年 9 月15 日歐盟委員會(huì)決定，對(duì)從中國進(jìn)口的瓷磚正式征收反傾銷稅，最高稅率達(dá) 69.7%。美國商務(wù)部于 11 月 9 日正式宣布，將對(duì)中國太陽能光伏業(yè)展開“雙反”（反傾銷、反補(bǔ)貼）調(diào)查。立案后，中國相關(guān)企業(yè)將被征收超過 200%的重稅。

二、歐債危機(jī)對(duì)河北省外匯收支形勢(shì)的影響

歐債危機(jī)不斷升級(jí)引發(fā)國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、恐慌情緒上升、避險(xiǎn)資金回流美國、人民幣升值預(yù)期減弱、歐洲國家流動(dòng)性緊張、境外外匯融資成本上升等現(xiàn)象，進(jìn)而間接影響跨境資金流動(dòng)?？傮w上看，危機(jī)對(duì)河北省外匯收支形勢(shì)影響有限，但 2011 年 6 月份以后河北省貨物貿(mào)易順收順差差額逐月下降值得關(guān)注。

（一）與歐盟間貨物貿(mào)易跨境收支形勢(shì)較為平穩(wěn)

歐債危機(jī)沒有對(duì)貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境收支形勢(shì)產(chǎn)生明顯影響。外匯金宏系統(tǒng)顯示，2011 年前三季度，河北省與歐盟間貨物貿(mào)易項(xiàng)下銀行代客跨境資金收入 43.13 億美元，同比增長 19.9%；支出17.80 億美元，增長22.5% ； 收 支 順 差25.33 億美元，增長18.1%。從近幾個(gè)月看，與歐盟間貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境收支均有所下降，由于支出降幅大于收入降幅，收支順差略有擴(kuò)大。（見圖 1）

（二）2011 年 6月份以后貨物貿(mào)易順收順差差額下降

2011 年以來，河北省依然面臨較大的跨境資金流入壓力。前三季度，全省貨物貿(mào)易順收順差差額（貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差與海關(guān)進(jìn)出口順差之間的差額） 為 31.52 億 美 元 ， 同 比 增 長13.76%。但從近幾個(gè)月看，6 月份以后，全省貨物貿(mào)易順收順差差額呈現(xiàn)出逐月下降的走勢(shì)，表明跨境資金凈流入壓力有所緩解。（見圖 2）

（三）近期凈流入壓力下降與歐債危機(jī)的間接影響有關(guān)

一是貿(mào)易信貸項(xiàng)下資金流出。隨著歐債危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響逐步從部分國家債務(wù)危機(jī)層面深化至金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)層面，歐洲金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債狀況面臨惡化可能，信貸投放能力和意愿下降，歐洲企業(yè)資金狀況趨于緊張，傾向于通過向貿(mào)易對(duì)手延付和預(yù)收等貿(mào)易信貸方式融通資金，河北省貿(mào)易信貸項(xiàng)下跨境資金呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)。貿(mào)易信貸抽樣調(diào)查顯示，2011 年 9 月末，全省樣本企業(yè)貿(mào)易信貸凈資產(chǎn)余額相比 6 月末增加 1.39 億美元。其中，出口應(yīng)收款余額增加 0.95 億美元，進(jìn)口預(yù)付款余額增加 0.94 億美元。從貨外匯管理物貿(mào)易收、付匯率看，付匯率較為穩(wěn)定，收匯率下降明顯。全省貨物貿(mào)易收匯率（貨物貿(mào)易跨境收入/海關(guān)出口） 從 2011 年 6 月份的115.16%，下降至 9 月份的 94.20%。

二是企業(yè)即期購匯行為增加，延遲購匯行為減少。受歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)國際金融市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，避險(xiǎn)資金回流美國等因素影響，近期境外人民幣對(duì)美元遠(yuǎn)期匯率出現(xiàn)貶值預(yù)期，香港和大陸間人民幣即期匯率也出現(xiàn)明顯倒掛。同時(shí)，由于境外流動(dòng)性趨于緊張，美元融資成本上升。匯率貶值預(yù)期和利差收窄，促使企業(yè)增加即期購匯，海外代付等產(chǎn)品規(guī)模隨之下降。從貨物貿(mào)易結(jié)、售匯率看，結(jié)匯率較為穩(wěn)定，售匯率明顯上升。全省貨物貿(mào)易售匯率（貨物貿(mào)易購匯/貨物貿(mào)易跨境支出）從 2011 年 4 月份的 61.00%，逐月上升至 8 月份最高點(diǎn) 83.99%。

三、應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的對(duì)策建議

一是加快“擴(kuò)內(nèi)需、促平衡”步伐。危機(jī)促使我們更加清醒地認(rèn)識(shí)到過度依賴出口的經(jīng)濟(jì)增長模式的弊端，也為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了壓力和機(jī)遇。必須努力增加居民收入，提高社會(huì)保障水平，進(jìn)一步推進(jìn)住房、醫(yī)療、教育體制改革，充分發(fā)掘廣闊的國內(nèi)市場(chǎng)，提高經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長活力，促進(jìn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)平衡。

二是大力推進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)升級(jí)。只有加快技術(shù)改造和創(chuàng)新，培育和發(fā)展自主品牌，從以價(jià)格取勝逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐约夹g(shù)、質(zhì)量、品牌取勝，提高核心競爭力和議價(jià)能力，才能從根本上提高企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。