股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的優(yōu)缺點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的優(yōu)缺點(diǎn)范文

一、限制性股票激勵(lì)文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外研究 Smith（1990）發(fā)現(xiàn)，持股權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有激勵(lì)效應(yīng)。Franci、Smith（1995）和Palia、Lichtenberg（1999）認(rèn)為管理層持有股權(quán)克服了管理上的短視行為，從長(zhǎng)期看，該舉措提高了公司價(jià)值。Hall和Liebman（1998）計(jì)算了1980年～1990年478家美國(guó)大公司的CEO薪酬和股票市場(chǎng)價(jià)值之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)是一種比較有效的激勵(lì)方式。Hanson與Song（2000）指出管理層持股有助于減少自由現(xiàn)金流量的成本，從而增加公司價(jià)值。Angetal（2002）在一項(xiàng)研究中發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)公司管理層薪酬與業(yè)績(jī)之間的關(guān)系有所增強(qiáng)。

（二）國(guó)內(nèi)研究 吳敬璉（2001）指出，股權(quán)激勵(lì)是協(xié)調(diào)股東和經(jīng)理人員根本利益的辦法。周建波、孫菊生（2003）對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)做了有關(guān)實(shí)證研究，認(rèn)為：成長(zhǎng)性較高的公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高與經(jīng)營(yíng)者因股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)量顯著正相關(guān)。付強(qiáng)、吳娓（2005）對(duì)限制性股票獎(jiǎng)勵(lì)、激勵(lì)股票期權(quán)與企業(yè)薪酬制度的選擇進(jìn)行分析，認(rèn)為：處于高速成長(zhǎng)階段的企業(yè)更適合股票期權(quán)，處于成熟時(shí)期的企業(yè)更適合實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。黃湛冰、萬(wàn)迪（2005）對(duì)期權(quán)和限制性股票的行為因素進(jìn)行了比較分析，認(rèn)為：在長(zhǎng)期激勵(lì)工具選擇上，限制性股票具有行為上的優(yōu)勢(shì)。紀(jì)華、王克宇（2006）對(duì)現(xiàn)存的國(guó)內(nèi)幾家限制性股票激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行分析，提出了現(xiàn)行限制性股票激勵(lì)計(jì)劃存在的問(wèn)題及對(duì)策和建議。付凌芳（2007）對(duì)限制性股票在我國(guó)的環(huán)境適應(yīng)性進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)：限制性股票激勵(lì)在我國(guó)的實(shí)施具備了法律、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的實(shí)施條件，是適合我國(guó)上市公司的一種股權(quán)激勵(lì)方式，應(yīng)該得到推廣實(shí)施。

二、限制性股票激勵(lì)機(jī)制構(gòu)建的理論分析

（一）限制性股票激勵(lì)機(jī)制理論模型 限制性股票計(jì)劃，即向員工授予的一定數(shù)量公司股票，這些股票的通常在持有或者轉(zhuǎn)讓方面受到一定限制（如為公司服務(wù)滿5年）；或是在某些普通股東權(quán)利方面受到一定限制（如投票權(quán)）。員工可能在限制期內(nèi)獲分發(fā)股息，也可以將股息委托一個(gè)信托基金管理。參見(jiàn)圖1：

限制性股票激勵(lì)作為股權(quán)激勵(lì)的一種方式。限制性股票的“限制”體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，股票的獲得條件。限制性股票激勵(lì)對(duì)象必須在一定的時(shí)間內(nèi)達(dá)到一定的業(yè)績(jī)條件（上市公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)或相關(guān)指標(biāo)）后，才能得到相應(yīng)份額的股票。第二，股票的出售條件，包括：激勵(lì)對(duì)象在職期間要出售其持有的限制性股票，必須符合國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)以及上市公司本身的章程規(guī)定；激勵(lì)對(duì)象離職后，禁止出售其持有的限制性股票的時(shí)間限制。

（二）限制性股票激勵(lì)機(jī)制構(gòu)建的關(guān)鍵因素 實(shí)施限制性股票激勵(lì)機(jī)制時(shí)需要考慮的關(guān)鍵因素如表1所示：

（三）限制性股票激勵(lì)機(jī)制優(yōu)缺點(diǎn) 限制性股票的優(yōu)點(diǎn)是留用員工的力度很大， 因員工可在限制期內(nèi)獲分發(fā)股息，即使股價(jià)下跌仍可有收入；員工獲得的獎(jiǎng)金額隨著公司的業(yè)績(jī)?cè)黾踊驕p少，令參與計(jì)劃的員工與股東的利益更貼近；通常員工不需要投入資金；當(dāng)限制期完結(jié)，如果公司選擇以股票分發(fā)單位的價(jià)值，將不需要付出現(xiàn)金。

限制性股票的缺點(diǎn)是：如果股價(jià)或股東價(jià)值下跌，員工仍可拿到比股東較大的回報(bào)；當(dāng)員工獲得受限股票，股東的股東權(quán)益將被稀釋；當(dāng)限制期完結(jié)，如果公司選擇以現(xiàn)金分發(fā)單位的價(jià)值，現(xiàn)金將外流。

三、限制性股票激勵(lì)機(jī)制的構(gòu)建

（一）限制性股票來(lái)源 主要包括：

（1）有限責(zé)任公司?，F(xiàn)行《公司法》規(guī)定中，只有關(guān)于股份有限公司回購(gòu)股份可用于獎(jiǎng)勵(lì)員工的規(guī)定，以及公司股東間股權(quán)轉(zhuǎn)讓和新發(fā)的操作規(guī)定，對(duì)于有限責(zé)任公司還沒(méi)有明文的規(guī)定。同時(shí)由于對(duì)于回購(gòu)用于股權(quán)激勵(lì)的股票要在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)授予，因此還不能完全起到股權(quán)激勵(lì)庫(kù)存股票池的作用。

鑒于公司變更股本（新增）需要較為復(fù)雜的審批程序，因此建議對(duì)于激勵(lì)方案中所涉及的內(nèi)部真實(shí)股票由原股東按持有比例轉(zhuǎn)讓。待公司法的更明細(xì)的規(guī)則頒布后，設(shè)立專門的庫(kù)存股用于長(zhǎng)期激勵(lì)方案。

（2）股份有限公司。首次公發(fā)中預(yù)留股份，作為首批實(shí)施限制性股票計(jì)劃的股票。后期可采用定向增發(fā)的方式，但股票的年度稀釋率以控制在2%以內(nèi)為宜，未來(lái)的總體稀釋率控制在15%以內(nèi)。除了增發(fā)之外，也可通過(guò)庫(kù)存股帳戶回購(gòu)股票。

（二）限制性股票定價(jià) 主要包括：

（1）有限責(zé)任公司：非流通股票，多采用凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)的定價(jià)方法。凈資產(chǎn)定價(jià)可選擇：一是在每股凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上適當(dāng)溢價(jià)，這種適用于高成長(zhǎng)性企業(yè)；二是在每股凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上適當(dāng)折價(jià)，適用于一般企業(yè)。對(duì)于溢價(jià)或折價(jià)的比例，一方面，由于股權(quán)是授予對(duì)本企業(yè)做過(guò)貢獻(xiàn)并且企業(yè)將長(zhǎng)期依賴的管理層或員工骨干，無(wú)論是從對(duì)其以往貢獻(xiàn)的認(rèn)可上還是企業(yè)長(zhǎng)期利益上都需要給予一定的考慮；而另一方面，股權(quán)出讓者的利益需要給予保護(hù)，股票的價(jià)格也應(yīng)適當(dāng)反映市場(chǎng)的期望。采用凈資產(chǎn)定價(jià)方法所包含的假設(shè)是所有者平等地享有公司的權(quán)益，即權(quán)益的性質(zhì)是相同的，操作上也較為簡(jiǎn)便。

（2）國(guó)有控股有限責(zé)任公司：依據(jù)國(guó)資委的要求，國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓或國(guó)有企業(yè)的增資擴(kuò)股的價(jià)格一般不應(yīng)低于每股凈資產(chǎn)值，并且必須經(jīng)過(guò)相應(yīng)國(guó)有資產(chǎn)主管部門的批準(zhǔn)；定價(jià)采用凈資產(chǎn)溢價(jià)。

（3）股份有限公司：流通股票，可采用市場(chǎng)價(jià)值定價(jià)。市場(chǎng)價(jià)值定價(jià)可選擇：市盈率定價(jià)模式，即根據(jù)企業(yè)的收益和市盈率確定其價(jià)值，通常以每股凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)乘以認(rèn)可的市盈率定價(jià)；凈現(xiàn)值定價(jià)模式，即通過(guò)對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流總值折現(xiàn)當(dāng)前凈現(xiàn)值，從而確定企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值；相似上市公司對(duì)標(biāo)定價(jià)，即以某一時(shí)刻上市公司股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)或某段時(shí)間內(nèi)上市公司股票二級(jí)市場(chǎng)平均價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)。市場(chǎng)價(jià)值定價(jià)較好的反映了持有者為公司所創(chuàng)造的顯性和隱性價(jià)值，其增值權(quán)有利于激勵(lì)員工。?

（三）限制性股票計(jì)劃參與者資格 由于限制性股票激勵(lì)機(jī)制非普惠制福利制度，其覆蓋人員主要為企業(yè)管理層和少數(shù)的核心員工。國(guó)際上限制性股票激勵(lì)覆蓋的員工比例約為5%左右。一般參與對(duì)象為企業(yè)管理層和核心員工。企業(yè)管理層包括董事會(huì)成員、高級(jí)管理人員、監(jiān)事會(huì)成員等，但不包括獨(dú)立董事；核心員工層主要為關(guān)鍵的運(yùn)營(yíng)、技術(shù)、開(kāi)發(fā)、管理等人員。

（四）限制性股票計(jì)劃參與者權(quán)利 計(jì)劃參與者將獲得投票權(quán)，分紅權(quán)，增值權(quán)及增資擴(kuò)股時(shí)同比例增股的權(quán)利。

（五）授予的業(yè)績(jī)指標(biāo) 限制性股票激勵(lì)機(jī)制作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)工具，設(shè)計(jì)的目的就是在于將公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)效果和管理層、員工利益結(jié)合起來(lái)，以驅(qū)動(dòng)管理層、員工致力于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。因此，有必要在長(zhǎng)期激勵(lì)的總量上（針對(duì)公司高管人員）引入績(jī)效指標(biāo)的理念，即隨績(jī)效完成情況，確定長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃所涉及的分配總量。

對(duì)于具體公司而言，其業(yè)績(jī)的好壞取決于兩方面因素：一是外部的整體市場(chǎng)環(huán)境；二內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理水平。因此，限制性股票授予的業(yè)績(jī)指標(biāo)可以使用絕對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)為主并輔之以相對(duì)性業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行績(jī)效衡量。

相對(duì)性業(yè)績(jī)指標(biāo)：與同行業(yè)其他公司比較三年后的排名，具體比較指標(biāo)如：資產(chǎn)管理總量、利潤(rùn)總量、行業(yè)綜合評(píng)價(jià)指數(shù)等。

絕對(duì)性業(yè)績(jī)指標(biāo)：國(guó)際上通行的績(jī)效考核指標(biāo)主要為利潤(rùn)指標(biāo)、EVA及現(xiàn)金流指標(biāo)、回報(bào)指標(biāo)和其它指標(biāo)。利潤(rùn)指標(biāo)有：每股收益、EBIT、凈收益、營(yíng)業(yè)收入等。EVA及現(xiàn)金流指標(biāo)有：營(yíng)業(yè)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、EVA、MVA等。回報(bào)指標(biāo)有：資產(chǎn)回報(bào)率（ROC）、凈資產(chǎn)回報(bào)率（RONA）、股東權(quán)益回報(bào)率（ROE）、投資回報(bào)率（ROI）等。

（六）退出規(guī)則 長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)的目的在于將參與員工在公司服務(wù)期間為公司的貢獻(xiàn)和公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)效果相掛鉤，可制定如表2所示的退出規(guī)則。

參考文獻(xiàn)：

［1］張優(yōu)勤、龔凱頌、曹陽(yáng)：《限制性股票激勵(lì)實(shí)施效果分析》，《財(cái)會(huì)通訊》2009年第9期。

［2］支曉強(qiáng)：《企業(yè)激勵(lì)制度》，中國(guó)人民大學(xué)出版社2004年版。

［3］鐘文芳：《上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題探析》，《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2010年第4期。

第2篇：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的優(yōu)缺點(diǎn)范文

本文從知機(jī)識(shí)變破臼除窠樹(shù)立財(cái)務(wù)管理的核心地位開(kāi)始談起，繼而對(duì)提一步提升現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行了細(xì)致的解讀，隨后對(duì)會(huì)計(jì)人員要具備社會(huì)適應(yīng)能力進(jìn)行了詮釋，最后以注意會(huì)計(jì)信息化給會(huì)計(jì)理論及實(shí)務(wù)帶來(lái)的影響結(jié)尾。個(gè)人工作體悟，淺見(jiàn)戔戔，宋人獻(xiàn)曝，敬請(qǐng)斧正。

【關(guān)鍵詞】

會(huì)計(jì)工作；財(cái)務(wù)管理；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；適應(yīng)能力；信息化

1 知機(jī)識(shí)變破臼除窠，樹(shù)立財(cái)務(wù)管理的核心地位

會(huì)計(jì)人員為企業(yè)服務(wù)，必須加強(qiáng)財(cái)會(huì)隊(duì)伍建設(shè)觀念，提高企業(yè)員工的管理素質(zhì)。不少中小企業(yè)存在著會(huì)計(jì)帳目不清、信息失真、弄虛作假等現(xiàn)象。究其原因眾多，首先是企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)薄弱，會(huì)計(jì)人員沒(méi)有自。二是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)無(wú)視會(huì)計(jì)法。對(duì)財(cái)務(wù)管理一竅不通、感情用事。因此要嚴(yán)格做到以下幾點(diǎn)：（1）會(huì)計(jì)人員專業(yè)水平過(guò)關(guān)，持證上崗；（2）財(cái)會(huì)人員與具備職務(wù)任職資格；（3）會(huì)計(jì)人員具備高尚的職業(yè)道德與業(yè)務(wù)技術(shù)；（4）會(huì)計(jì)人員要和管理者分清關(guān)系，保持正常的來(lái)往，以免瀆職，有與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者關(guān)系密切的會(huì)計(jì)人員，應(yīng)在業(yè)務(wù)方面有所回避。用人仔細(xì)審核，建立合格健全的內(nèi)部控制制度。

2 提一步提升現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作

進(jìn)一步提升現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的作用，不僅可以對(duì)企業(yè)金融體系的完善，做好企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作起到積極的作用，還將給企業(yè)帶來(lái)新的活力具有重要的意義。

2.1 規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)體系的監(jiān)督與管理作用

現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在金融工具、計(jì)量模式和投資模式等多項(xiàng)內(nèi)容上都有很大的變革，對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)管理體系的建設(shè)都有明確的規(guī)定，同時(shí)也對(duì)新的領(lǐng)域和新的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了拓展。建議在企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中，首先要強(qiáng)調(diào)發(fā)揮規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)體系的監(jiān)督與管理的作用，將現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的完善財(cái)務(wù)核算制度的要求，落實(shí)到企業(yè)內(nèi)部的控制制度中去，防止企業(yè)利用公允價(jià)值的方式，自行調(diào)節(jié)經(jīng)營(yíng)成果，加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制，保障企業(yè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。

2.2 調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系

企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，是進(jìn)一步指導(dǎo)和完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。我國(guó)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)考核內(nèi)容都是以企業(yè)利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)效益為主要目標(biāo)，忽視了企業(yè)的中薪酬的分配、員工的社會(huì)保障等內(nèi)容，使企業(yè)的隱性成本增加。在現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，更多的強(qiáng)調(diào)了企業(yè)價(jià)值的最大化，增加了企業(yè)人工成本，可持續(xù)化發(fā)展支出等內(nèi)容，在企業(yè)的運(yùn)行中要及時(shí)調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，不要因?yàn)槠綍r(shí)的積累，成為隱性的更大的企業(yè)負(fù)擔(dān)。

2.3 完善企業(yè)股權(quán)投資和收益政策

現(xiàn)行的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，進(jìn)一步明確了員工持股和股權(quán)激勵(lì)等收入分配的規(guī)定，成為當(dāng)前企業(yè)中普遍存在和應(yīng)用的新的收入分配形式。但由于地區(qū)不同、行業(yè)的不同，在具體實(shí)施上存在著不同的做法。需要進(jìn)一步的完善企業(yè)股權(quán)投資和收益政策，將股權(quán)激勵(lì)作為調(diào)節(jié)企業(yè)利潤(rùn)的合理手段。

3 要具備社會(huì)適應(yīng)能力

一個(gè)人生活的社會(huì)上，需要交際。作為一個(gè)優(yōu)秀的會(huì)計(jì)人員，必然需要和他人進(jìn)行業(yè)務(wù)溝通，必然需要和他人進(jìn)行合作，所以，要努力提高自己的修養(yǎng)，不斷讓自己的業(yè)務(wù)水平提高，讓自己擁有組織協(xié)調(diào)能力。

在和別人進(jìn)行溝通的時(shí)候，個(gè)體和個(gè)體之間為了一定的目的，為了工作的需求，需要省時(shí)高效地交換思想、交換信息，以期達(dá)到在行動(dòng)上一致，以期順利地完成單位的會(huì)計(jì)任務(wù)。

單位有了一定的計(jì)劃安排，一個(gè)優(yōu)秀的會(huì)計(jì)人員要有能力實(shí)施、組織，讓計(jì)劃落實(shí)。在落實(shí)的過(guò)程中，要善于監(jiān)督控制，對(duì)全部的實(shí)施過(guò)程要做到輕松地協(xié)調(diào)配置。

單位與單位之間有了一定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系以后，會(huì)計(jì)部門兒之間經(jīng)常要開(kāi)展工作，需要優(yōu)秀的會(huì)計(jì)人員妥善地處理各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系，需要會(huì)計(jì)人員經(jīng)常和其他部門配合，也需要會(huì)計(jì)人員去協(xié)調(diào)?？突壬f(shuō)過(guò)：“一個(gè)人的成功，只有15%歸結(jié)于他的專業(yè)知識(shí)，還有85%歸結(jié)于人際溝通。”這句話非常適合會(huì)計(jì)人員，因?yàn)閱挝唤?jīng)常和工商銀行稅務(wù)等部門有業(yè)務(wù)往來(lái)，一個(gè)優(yōu)秀的會(huì)計(jì)人員，除了做好會(huì)計(jì)本職以外，在和其他部門打交道的同時(shí)，既要把單位的利益看得高于一切，又要遵守會(huì)計(jì)法則，還要與其他單位保持友好的合作。如今的社會(huì)對(duì)一個(gè)優(yōu)秀的會(huì)計(jì)人員提出了非常高的要求。除了能力，還有素質(zhì)。包括職業(yè)基本素質(zhì)、思想道德素質(zhì)、文化素質(zhì)、業(yè)務(wù)素質(zhì)、心理素質(zhì)以及身體素質(zhì)等等多方面，不一而足。只有綜合素質(zhì)高，才能勝任本職工作，才能夠圓滿的和別人合作，才能夠有卓越的公關(guān)能力，才能夠在實(shí)際工作中解決諸多矛盾，才能面臨突發(fā)事件有相當(dāng)高的心理素質(zhì)去面對(duì)、去解決，才能夠給單位奉獻(xiàn)最大的力量。

4 會(huì)計(jì)人員的專業(yè)能力

會(huì)計(jì)人員的專業(yè)能力包括以下幾種。

4.1首先要提到的是最基礎(chǔ)的核算能力或曰會(huì)計(jì)基本功――為最基本的會(huì)計(jì)事項(xiàng)進(jìn)行準(zhǔn)確地確認(rèn)，之后記錄入賬，制作報(bào)告。其次是是現(xiàn)代化的計(jì)算機(jī)操作的能力與會(huì)計(jì)核算軟件方面的應(yīng)用能力，此外還要有會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)判斷的能力與分析財(cái)務(wù)的能力。

4.2計(jì)算機(jī)和財(cái)務(wù)軟件應(yīng)用能力。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工作的需要，會(huì)計(jì)人員經(jīng)常要制作各種財(cái)務(wù)報(bào)表，在制作過(guò)程中，要有查詢資料的常識(shí)與技能，要有嫻熟的信息統(tǒng)計(jì)技能，有能夠嫻熟地完成財(cái)務(wù)信息的匯總工作。如果計(jì)算機(jī)操作不熟練，對(duì)會(huì)計(jì)軟件陌生，則不能夠順利地完成工作。如果擅長(zhǎng)計(jì)算機(jī)的使用，對(duì)會(huì)計(jì)軟件而的使用能夠得心應(yīng)手，這樣的會(huì)計(jì)人員就有非常廣泛的發(fā)展空間，是企事業(yè)單位最需要的最歡迎的會(huì)計(jì)人才。

4.3對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有一定的準(zhǔn)確的判斷能力。每一個(gè)企事業(yè)單位都有其自身的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，作為一名優(yōu)秀的會(huì)計(jì)人員，有能夠用用自己的專業(yè)知識(shí)對(duì)單位的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)進(jìn)行識(shí)別判斷，為領(lǐng)導(dǎo)的決策起著推動(dòng)性的作用，使得單位的領(lǐng)導(dǎo)能夠利用會(huì)計(jì)人員提供的信息作出正確果斷地決定。

第3篇：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的優(yōu)缺點(diǎn)范文

股利分配是指企業(yè)定期向股東分派股利，是企業(yè)利潤(rùn)的一部分。一方面是向投資者傳遞企業(yè)信息，另一方面是與利益相關(guān)者之間博弈的結(jié)果。上市公司管理當(dāng)局在考慮股利分配政策時(shí)，要遵循相關(guān)的原則，并要充分考慮到影響股利分配政策的相關(guān)因素與市場(chǎng)的反應(yīng)，使公司的收益分配最優(yōu)化。不同的生命周期階段的企業(yè)由于所處的內(nèi)外部環(huán)境的差異，使得管理當(dāng)局在制定股利分配政策的時(shí)候需要考慮的側(cè)重點(diǎn)不同，要區(qū)別對(duì)待。對(duì)內(nèi)由于企業(yè)資源、能力、競(jìng)爭(zhēng)力等因素的不同，對(duì)外由于一般宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境以及經(jīng)營(yíng)環(huán)境的差異，使得公司制定的股利分配都有所區(qū)別。本文主要討論的是企業(yè)處于不同的生命周期階段對(duì)企業(yè)的股利政策制定是否存在影響，以及從當(dāng)前上市公司的股利分配實(shí)例中尋找股利分配與生命周期階段之間的聯(lián)系。

二、理論概述

（一）生命周期理論概述 生命周期理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙德·弗農(nóng)提出的，生命周期理論源于針對(duì)產(chǎn)品。對(duì)于某個(gè)產(chǎn)品而言，就是從開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)到結(jié)束退出市場(chǎng)的全過(guò)程。但之后生命周期理論廣泛應(yīng)用于到各種領(lǐng)域，伊查克.愛(ài)迪斯從企業(yè)整體的高度探討了企業(yè)生命周期的基本規(guī)律。企業(yè)生命周期大致也可以分為進(jìn)入、成長(zhǎng)、成熟和衰退四個(gè)階段，在各個(gè)階段都會(huì)呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，如企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流等方面的不同。

如圖1所示，進(jìn)入期企業(yè)的規(guī)模較小，結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單。產(chǎn)品是否被既定客戶接受，投入能否得到產(chǎn)出，較大的未知數(shù)使得經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最大，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量通常為負(fù)。步入成長(zhǎng)期，當(dāng)初的未知一般得到了答復(fù)，企業(yè)的產(chǎn)品銷售迅速增加，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為正，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始降低，企業(yè)獲得了一定的市場(chǎng)地位。成熟期的企業(yè)運(yùn)營(yíng)已經(jīng)穩(wěn)定，銷售額很大而且也相對(duì)穩(wěn)定，利潤(rùn)合理，這時(shí)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)再次降低，現(xiàn)金流較為充裕。但是，隨著消費(fèi)需求的變化和替代產(chǎn)品的涌入，企業(yè)的銷售額會(huì)逐步不可逆轉(zhuǎn)地下降，當(dāng)無(wú)法再經(jīng)營(yíng)下去時(shí)，企業(yè)可能不復(fù)存在或是并入其他企業(yè)。

（二）上市公司常見(jiàn)股利分配政策 上市公司常見(jiàn)的股利分配方式大致有四種，分別是固定股利支付率、低正常股利加額外股利、固定或遞增的股利和剩余股利政策。每種分配方式各有優(yōu)缺點(diǎn)，但是分配方式之間不存在好壞優(yōu)劣，只有適當(dāng)與不適當(dāng)。選擇何種分配方式取決于企業(yè)的特定情況，好的股利分配方式符合企業(yè)戰(zhàn)略的發(fā)展需要，推動(dòng)企業(yè)正向前進(jìn)，比如當(dāng)企業(yè)面臨資金難題，由于其穩(wěn)定漸增的股利增強(qiáng)了投資者信心，因此股票能順利發(fā)行，資金問(wèn)題迎刃而解。相反，若選擇了不適當(dāng)?shù)姆峙浞绞?，那么股利分配所傳遞出的信息就與管理當(dāng)局意圖背道而馳，增加了企業(yè)發(fā)展的阻力。

股利分配方式的選擇從微觀上看主要是股東、債權(quán)人以及管理當(dāng)局三方利益集團(tuán)之間的博弈，股東希望有高額的投資回報(bào)，越穩(wěn)健的股東越希望股利能盡早發(fā)放。而債權(quán)人靠收取利息獲得收益，因此希望公司少分配股利，多留存收益，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁，以滿足其收獲本利的需要。管理當(dāng)局則是希望自身的報(bào)酬與價(jià)值最大化，得到股東的認(rèn)可，相比高額的股票籌集成本，管理層更愿意運(yùn)用留存收益，因此從其自身角度出發(fā)，他們更傾向于低股利支付。

三、不同生命周期階段與股利分配政策選擇的關(guān)系

很多文獻(xiàn)都闡述了不同生命周期階段與股利分配的選擇之間存在相關(guān)關(guān)系，因?yàn)槠髽I(yè)在不同的階段，所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)不同，資本結(jié)構(gòu)不同，能容忍的風(fēng)險(xiǎn)也各有高低。不同的股利分配方式各有優(yōu)點(diǎn)，也各有缺點(diǎn)，最優(yōu)的股利分配方式應(yīng)該是最適宜的，能使企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的同時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)最低。

（一）生命周期與股利選擇之間關(guān)系的理論分析 在進(jìn)入階段，一般都是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最高，而也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低的時(shí)期。此時(shí)受到多方面不確定因素的制約，各方利益的協(xié)調(diào)磨合，經(jīng)營(yíng)大多處于虧損，此時(shí)企業(yè)會(huì)嚴(yán)格控制成本，盡量減少不必要的支出。這樣處于虧損的企業(yè)不分配股利，即使是有盈利的企業(yè)也會(huì)保留利潤(rùn)，用來(lái)取代高額的風(fēng)險(xiǎn)資本。因此，起步期的企業(yè)一般不會(huì)考慮股利分配。

成長(zhǎng)期最大的特點(diǎn)就是增長(zhǎng)迅猛，資金需求大。企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流如果需要在投資于企業(yè)，這就意味著很少對(duì)外分配。但是大量的資金需求無(wú)法單純依靠經(jīng)營(yíng)獲得，最好的辦法是公開(kāi)發(fā)行股票，向社會(huì)集資。為了吸引投資者，企業(yè)可以以股利的形式向外傳遞信心，但又不能支付過(guò)高的股利。因此，這個(gè)階段的最優(yōu)的方式就是低股利政策。

當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟期就意味著這個(gè)企業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定，企業(yè)在成長(zhǎng)階段的投資獲得了一個(gè)比較好的經(jīng)營(yíng)成果，累計(jì)的留存利潤(rùn)也較大。這時(shí)，如果沒(méi)有特別的投資意向，企業(yè)一般會(huì)把利潤(rùn)分配給股東，當(dāng)做先前對(duì)股東承擔(dān)高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。因此，在這個(gè)期間，股利支付率會(huì)偏高。

如果企業(yè)不好好利用成熟期的優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有做好籌劃，那么企業(yè)會(huì)很快進(jìn)入衰退階段，這時(shí)的企業(yè)顯得有些無(wú)奈。消極的市場(chǎng)前景讓投資者失去了信心，他們最希望的是原來(lái)投入的能盡量拿回，而企業(yè)也是在虧損中掙扎，沒(méi)有好的投資機(jī)會(huì)，也沒(méi)有注入新的資金，企業(yè)面臨主要的風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)狀況還允許生存多久。因此，衰退期的企業(yè)會(huì)趨向股利的全部分配。本文把（二）基于理論分析提出假設(shè) 根據(jù)理論分析，不同的生命周期階段與股利分配之間似乎存在著聯(lián)系。進(jìn)入階段資金需求大，經(jīng)營(yíng)起步尚未穩(wěn)定，沒(méi)有多余的資金用于股利分配，因此這里提出：

假設(shè)1：進(jìn)入期，資金需求大，股利零分配

成長(zhǎng)期增長(zhǎng)迅猛，資金需求大。向外分配股利一方面是對(duì)投資者的回報(bào)，另一方面是向外傳遞良好信息，為擴(kuò)大籌資做好準(zhǔn)備，因此這個(gè)階段的最優(yōu)的方式就是低股利政策。這里提出：

假設(shè)2：成長(zhǎng)期，資金需求大，吸引投資者，股利低分配

成熟期意味著企業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定，如果沒(méi)有特別的投資意向，企業(yè)一般會(huì)把利潤(rùn)分配給股東，當(dāng)做先前對(duì)股東承擔(dān)的高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。因此，在這個(gè)期間，股利支付率會(huì)偏高。這里提出：

假設(shè)3：成熟期，用于回饋，股利高分配

悲觀的市場(chǎng)前景會(huì)讓投資者失去了信心，他們最希望的是原來(lái)投入的能盡量拿回，把損失減至最低，因此，衰退期的企業(yè)會(huì)趨向股利的全部分配。這里提出：

假設(shè)4：衰退期，面臨退出臨界點(diǎn)，股利全分配

（三） 上市公司近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理 本文數(shù)據(jù)從上海證券交易所中選取同為制造業(yè)的474家上市公司作為總體，隨機(jī)抽選50家上市公司，分析2009年～2011年的總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，根據(jù)生命周期各階段呈現(xiàn)的不同特點(diǎn)，有針對(duì)性的在50家上市公司中挑選出15家上市公司作為詳細(xì)研究對(duì)象。表1是隨機(jī)抽取的50家公司的數(shù)據(jù)從而得出的2010年、2011年的增長(zhǎng)率，目的是尋找有代表性的處于成長(zhǎng)、成熟和衰退階段的公司。

（1）代表成長(zhǎng)階段的上市公司選取。當(dāng)凈利潤(rùn)同為高速增長(zhǎng)的情況下，總資產(chǎn)相應(yīng)也平均過(guò)兩位數(shù)增長(zhǎng)，排除凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況，也排除當(dāng)凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的情況下總資產(chǎn)有萎縮的情況，權(quán)衡各種因素，本文有針對(duì)性的選取了以下5家上市公司代表成長(zhǎng)階段，分別是：桐昆集團(tuán)股份有限公司、安徽皖維高新材料股份有限公司、國(guó)電南京自動(dòng)化股份有限公司、上海三愛(ài)富新材料股份有限公司和浙江巨化股份有限公司。

（2）代表成熟階段的上市公司選取。當(dāng)凈利潤(rùn)均平穩(wěn)較低增長(zhǎng)時(shí)，且總資產(chǎn)增長(zhǎng)規(guī)模與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)呈現(xiàn)一致性，排除增長(zhǎng)率過(guò)高增長(zhǎng)以及有明顯下降的情況，考慮其他非數(shù)據(jù)因素，如行業(yè)地位、發(fā)展前景等，本文選取了代表成熟期的5家上市公司：上海自動(dòng)化儀表股份有限公司、北京雙鶴藥業(yè)股份有限公司、哈藥集團(tuán)三精制藥股份有限公司、廣東省宜華木業(yè)股份有限公司和山東南山鋁業(yè)股份有限公司。

（3）代表衰退階段的上市公司選取。在考慮企業(yè)是否處于衰退期時(shí)，本文側(cè)重于總資產(chǎn)規(guī)模的萎縮，暫時(shí)的凈利潤(rùn)減少并不能代表企業(yè)處于衰退，排除凈利潤(rùn)減少時(shí)總資產(chǎn)增加的情況，并且綜合其他方面篩選出5家處于衰退期的企業(yè)分別是：北人印刷機(jī)械股份有限公司、廣東博信投資控股股份有限公司、哈爾濱東安汽車動(dòng)力股份有限公司、濟(jì)南輕騎摩托車股份有限公司和特變電工股份有限公司。

（四）上市公司股利分配數(shù)據(jù)分析 篩選出的15家上市公司，用于研究不同企業(yè)相同階段的股利分配情況；從衰退期的5家上市公司中選取一家公司作為同一企業(yè)不同生命周期階段股利分配情況的研究對(duì)象。由于進(jìn)入階段的企業(yè)考慮到無(wú)法從上海證券交易所官網(wǎng)上獲得，默認(rèn)理論分析中的描述（即支持假設(shè)1），下面進(jìn)行兩種情況的分析。

（五）數(shù)據(jù)總結(jié) 通過(guò)上述數(shù)據(jù)整理，關(guān)于股利分配的數(shù)據(jù)整理如下：

進(jìn)入期：無(wú)相關(guān)數(shù)據(jù)；

成長(zhǎng)期：零股利，固定股利（偏低）、低正常股利、剩余股利；

成熟期：零股利，固定股利（偏低）、固定支付率、低正常股利、剩余股利；

衰退期：零股利、固定股利（偏低）、固定支付率（偏低）；

不難發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)中顯示的成長(zhǎng)期股利分配都普遍偏低，甚至出現(xiàn)零支付的情況，這與假設(shè)2基本一致；而成熟期的低股利支付與假設(shè)中的高支付不一致；衰退期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示出低分配的狀況，這與假設(shè)4中的股利全分配截然相反。因此從數(shù)據(jù)中得出初步結(jié)論是：支持假設(shè)2，不支持假設(shè)3、4。

從統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示出我國(guó)上市公司至少是制造業(yè)現(xiàn)階段在股利分配政策上存在很多不足之處，如：

第一，支付率過(guò)低，多數(shù)企業(yè)重籌資輕回報(bào)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任不強(qiáng)。截至2010年8月3日，在1898家上市公司中，有618家上市公司連續(xù)3年未分紅，其中某公司更是連續(xù)11年未分紅。2009年國(guó)內(nèi)上市公司的平均股利支付率為22.38%，僅為國(guó)際水平的一半。在上述研究的15家上市公司中就有6家實(shí)行零股利，超過(guò)一半的企業(yè)股利支付過(guò)低。這一方面犧牲了小股東的利益，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化實(shí)際是滿足了大股東的利益；另一方面是反映了證券市場(chǎng)缺乏嚴(yán)格的監(jiān)督現(xiàn)狀。

每股收益平穩(wěn)增長(zhǎng)，但是股利支付波動(dòng)多大，從一般的角度，波動(dòng)太大不利于穩(wěn)定股價(jià)，不利于增強(qiáng)投資者信心。但是從公司與投資者之間的博弈角度出發(fā)，在公司持久盈利能力沒(méi)有多大變化時(shí)，采用波動(dòng)較大的股利，利用股利信息傳遞的功能，誤導(dǎo)投資者特別是小股東產(chǎn)生某種錯(cuò)覺(jué)，最終影響決策的合理性。

（六）與假設(shè)不同的原因分析 具體如下：

（1）成熟期的企業(yè)股利低分配的原因分析。主要包括：

第一，良好的投資機(jī)會(huì)與有利的外部環(huán)境。成熟期的企業(yè)步入了平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)的軌道，但是成熟期獲得的巨額正現(xiàn)金流和積累的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)漸漸消失，為了避免優(yōu)勢(shì)變劣勢(shì)，減緩進(jìn)入衰退期的步伐，企業(yè)會(huì)開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)，比如利用行業(yè)景氣創(chuàng)立新業(yè)務(wù)；通過(guò)與國(guó)外優(yōu)秀企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)；緊隨國(guó)際大趨勢(shì)，發(fā)展節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目。項(xiàng)目的實(shí)施需要大量資金支持，企業(yè)會(huì)選擇以犧牲投資者的短期利益來(lái)獲得長(zhǎng)期利益

在股權(quán)分置改革以前，上市公司（特別是國(guó)企），有相當(dāng)部分的法人股。這些法人股跟流通股同股同權(quán)，但惟一不同就是不能在公開(kāi)市場(chǎng)自由買賣，由于限制了股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，使得這部分資本成本很低，因?yàn)楣蓛r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)全由流通股股東承擔(dān)，法人股股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小，因此成本較低。但是隨著股權(quán)分置改革，企業(yè)所有股份都能自由流通買賣，這樣就提高了企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)選擇留存利潤(rùn)作為籌資渠道，實(shí)行低股利支付。

（2）衰退期的企業(yè)股利零分配的原因分析。具體如下：

第一，彌補(bǔ)虧損前不進(jìn)行股利分配。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確規(guī)定，企業(yè)必須在彌補(bǔ)了以前年度虧損之后，提取法定盈余公積之后有剩余的，才能用于分配。衰退期的企業(yè)連續(xù)多年的經(jīng)營(yíng)虧損無(wú)法支付股利。

第二，尋找投資機(jī)會(huì)。雖然進(jìn)入衰退期的企業(yè)有些無(wú)奈，如果企業(yè)放任不管，就會(huì)面臨退出。但是多數(shù)企業(yè)更愿意爭(zhēng)取“最后的希望”，實(shí)現(xiàn)低谷反彈。有限的現(xiàn)金流應(yīng)該用于最適當(dāng)?shù)牡胤剑虼?，減少股利支出也是一種途徑。

四、結(jié)論

在我國(guó)，股利分配方式的選擇與企業(yè)所處的生命周期階段沒(méi)有必然的因果聯(lián)系，沒(méi)有特定對(duì)應(yīng)的股利分配政策。這對(duì)一些依靠股利回報(bào)的投資者有一定的參考作用，投資成熟的企業(yè)，不一定就很有很高的股利回報(bào)，依靠這種方式獲得的收益很有限。被投資企業(yè)處于衰退期也不一定會(huì)很快獲得股利回報(bào)。

本文的研究方法與結(jié)論可能存在以下局限性：只詳細(xì)的研究了15只股票，樣本量過(guò)少；由于進(jìn)入階段數(shù)據(jù)無(wú)法獲得，本文默認(rèn)了理論分析中的觀點(diǎn)，缺乏數(shù)據(jù)支持；主要依靠最近3年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來(lái)劃分企業(yè)的 不同階段過(guò)于簡(jiǎn)單，忽視了其他因素的考慮；對(duì)股利政策類型的確定融入了主觀考慮，何為低股利政策的確定是相對(duì)于其他企業(yè)而言；僅考慮生命周期理論中最簡(jiǎn)單的形式，而上市公司的發(fā)展要復(fù)雜的多；關(guān)于上交所的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)截止至2012年4月30日，之后發(fā)生的差錯(cuò)調(diào)整變更未進(jìn)行處理；本文的研究樣本是474家同為制造業(yè)的上市公司，得出的結(jié)論局限于制造業(yè)，無(wú)法引申到其他行業(yè)。

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