股權(quán)激勵(lì)含義精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)激勵(lì)含義范文

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，股權(quán)激勵(lì)發(fā)逐漸取得了相關(guān)企業(yè)的青睞和重視，股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期有效的激勵(lì)方式，同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)也是適合現(xiàn)代企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的激勵(lì)手段，越來(lái)越多的上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)的方式去鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)收益，從而促進(jìn)上市公司整體效益的提升，本文將主要研究我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題，并針對(duì)存在的問(wèn)題提出相應(yīng)的對(duì)策，從而為我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐提供一些幫助和借鑒。

關(guān)鍵詞 ：上市公司 股權(quán)激勵(lì) 問(wèn)題與對(duì)策

引言：

股權(quán)激勵(lì)是指公司以其發(fā)行的股票和其他股權(quán)性的權(quán)益對(duì)公司的管理人員和工作人員進(jìn)行的長(zhǎng)期性鼓勵(lì)制度，據(jù)實(shí)踐表明，股權(quán)激勵(lì)制度是一種切實(shí)可行，而且相對(duì)有效的企業(yè)鼓勵(lì)機(jī)制，今年來(lái)，隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行和證券市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)制度也取得了相應(yīng)的發(fā)展和完善，大部分上市公司肯定了股權(quán)激勵(lì)制度并予以實(shí)施，但是，上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度在實(shí)施過(guò)程中仍然存在著一些問(wèn)題，所以，在今后的股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施過(guò)程中仍需不斷的完善和發(fā)展。

一、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀

（一）股權(quán)激勵(lì)的含義

股權(quán)激勵(lì)是指在特定的時(shí)期內(nèi)，以股權(quán)的形式向公司的管理者或工作人員分配企業(yè)收益，使管理者同時(shí)承擔(dān)管理者和所有者的雙重角色，這樣有利于管理者將自身的利益與公司的利益緊密結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)濟(jì)收益的最大化。

股權(quán)激勵(lì)模式主要包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營(yíng)者持股、管理層收購(gòu)、復(fù)合型等等，其中我國(guó)上市公司采用較多的是股票期權(quán)模式，股票期權(quán)模式不要求激勵(lì)對(duì)象實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)該公司的股票，而是授予激勵(lì)對(duì)象將來(lái)按約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股票的權(quán)利，公司沒(méi)有任何的先進(jìn)支付，因此激勵(lì)成本相對(duì)較低，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也較低[1]。

（二）股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施現(xiàn)狀

從目前來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)相對(duì)于國(guó)有企業(yè)更多的使用股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因是民營(yíng)企業(yè)的所有者希望通過(guò)這種激勵(lì)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)公司管理層與公司利益的一致性，進(jìn)而增加企業(yè)的凝聚力和穩(wěn)定性，通過(guò)穩(wěn)定企業(yè)核心管理人員和提高管理人員的積極性來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。國(guó)有企業(yè)的管理人員大多都是直接任命的，其行為和薪水都受相關(guān)部門(mén)的監(jiān)督和管制，所以，國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的難度加大。

從股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施行業(yè)開(kāi)看，電子信息行業(yè)實(shí)施的較多，而且呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，其次就是機(jī)械、設(shè)備、儀表類(lèi)的行業(yè)較多的實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，醫(yī)藥、生物制藥行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的有13家企業(yè)，僅次其后的是電子業(yè)，其他行業(yè)也都有不同程度的實(shí)施此激勵(lì)政策，總之，我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的行業(yè)分布相對(duì)廣泛，而且越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始嘗試實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，來(lái)帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。

二、我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題

（一）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的模式相對(duì)單一

目前，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的形式主要有以下幾種，股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營(yíng)者持股、管理層收購(gòu)、復(fù)合型等等，在這些股權(quán)激勵(lì)的形式中，我國(guó)上市公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)形式過(guò)于單一，大多數(shù)的上市公司都會(huì)選擇股票期權(quán)和限制性股票這兩種形式，可見(jiàn)相對(duì)于國(guó)外的一些國(guó)家，我國(guó)上市公司采用的股權(quán)激勵(lì)形式都相對(duì)保守和單一，而國(guó)外的許多國(guó)家都不斷的在嘗試和運(yùn)用各種形式的股權(quán)激勵(lì)來(lái)鼓勵(lì)來(lái)促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展，同時(shí)，還會(huì)挖掘和使用新型的股權(quán)激勵(lì)模式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的升級(jí)和經(jīng)濟(jì)效益的最大化，由此可見(jiàn)，我國(guó)對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用和實(shí)施還有待提高[2]。

（二）監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制不健全

最初我國(guó)上市公司主要是由國(guó)有企業(yè)組成，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，國(guó)有企業(yè)才不斷發(fā)展起來(lái)，并取得了一定的市場(chǎng)份額，同時(shí)，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)選擇上市，在上市后大多數(shù)企業(yè)都選擇了股權(quán)激勵(lì)制度來(lái)推進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步，但是，盲目的選擇股權(quán)激勵(lì)使上市公司股權(quán)激勵(lì)的自主性受到了嚴(yán)重的制約和限制，同時(shí)，由于初期國(guó)有企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)中形成的一些監(jiān)管制度不適合民營(yíng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，因此使民營(yíng)企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)受到了不同程度的限制和制約。一個(gè)良好的治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)公司股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施的基礎(chǔ)和前提，然而，目前我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)在監(jiān)督約束方面還存在諸多問(wèn)題，大多數(shù)上市公司都是在一些固定形式下制定相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)條件，同時(shí)，過(guò)多的考慮到自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化而忽視了激勵(lì)條件的限度，一般在制定激勵(lì)條件時(shí)都會(huì)較低，甚至達(dá)不到公司最初的業(yè)績(jī)水平，在這種情況下制定的股權(quán)激勵(lì)政策是無(wú)法達(dá)到激勵(lì)作用的，同時(shí)也不利于促進(jìn)上市公司的發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)制度只是成為了公司管理者獲取短期收益的工具。

（三）缺乏相關(guān)的法律保障和法律環(huán)境

目前，隨著股權(quán)激勵(lì)制度受到越來(lái)越多上市公司的青睞，一系列股權(quán)激勵(lì)的法律法規(guī)也相繼出臺(tái)，法律環(huán)境也相應(yīng)的有所改善，但是，我國(guó)仍然缺乏一個(gè)較為成熟和完善的法律環(huán)境來(lái)保障股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，股權(quán)激勵(lì)的授權(quán)主體、股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象、股票的來(lái)源、經(jīng)營(yíng)者中途撤股，購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的數(shù)量極其比例等方面都需要有嚴(yán)格的法律依據(jù)去確保其股權(quán)激勵(lì)制度的有效實(shí)行，同時(shí)，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中還需要相關(guān)的具體的法律法規(guī)去保障經(jīng)營(yíng)者持股的合法性，從而充分的調(diào)動(dòng)上市公司管理者的積極性，最終實(shí)現(xiàn)上市公司經(jīng)濟(jì)效益的最大化。雖然目前已經(jīng)出臺(tái)了一些相關(guān)的法律法規(guī)，但是，新法律法規(guī)在具體實(shí)施過(guò)程中還存在著一些法律漏洞，而且具體實(shí)施辦法還不夠完善，與此同時(shí)，新法律法規(guī)與原有規(guī)章制度之間還存在一些爭(zhēng)議和矛盾，這種法律法規(guī)的不一致和矛盾性更加凸顯了完善相關(guān)法律法規(guī)的重要性。

三、改善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的策略

（一）建立健全監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制

一個(gè)良好的治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)公司股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施的基礎(chǔ)和前提，所以，我國(guó)上市公司首先要做的就是規(guī)范公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，并加強(qiáng)對(duì)公司內(nèi)部管理層的監(jiān)督和管理，進(jìn)一步降低公司內(nèi)部管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)，上市公司在發(fā)展過(guò)程中需要一個(gè)完善和健全和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而促進(jìn)公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中達(dá)到最理想的效果，同時(shí)要不斷建立健全上市公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制和約束機(jī)制，首先，我們可以借鑒國(guó)外先進(jìn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)監(jiān)督和管理機(jī)制，并總結(jié)他們先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合自己上市公司的實(shí)際情況和發(fā)展階段，初步制定出符合自身發(fā)展情況的股權(quán)激勵(lì)制度，當(dāng)然，在吸收和借鑒國(guó)外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，要不斷推陳出新，建立起適合我國(guó)國(guó)情的公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制，從而促進(jìn)我國(guó)上市公司有效的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。目前，我國(guó)上市公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的組成結(jié)構(gòu)都不盡合理，獨(dú)立董事的獨(dú)立性還有待提高，其所能起到的制約和監(jiān)管作用還有待完善，所以，還要改變獨(dú)立董事的引進(jìn)方法，適當(dāng)增加其在董事會(huì)中的比例，從而建立健全公司監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制，改善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

（二）實(shí)現(xiàn)多種股權(quán)激勵(lì)模式相結(jié)合

目前，大多數(shù)的上市公司都會(huì)選擇股票期權(quán)和限制性股票這兩種形式，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，這些上市公司也逐漸認(rèn)識(shí)到實(shí)施傳統(tǒng)單一的股權(quán)激勵(lì)模式的局限性和不利之處，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，很多上市公司實(shí)施的股票期權(quán)和限制性股票的激勵(lì)模式經(jīng)常達(dá)不到行使權(quán)利的條件，使眾多上市公司不得不選擇停止使用和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，由此可見(jiàn)，結(jié)合并實(shí)施多種激勵(lì)形式的重要性，同時(shí)，還要不斷嘗試和探索新型的股權(quán)激勵(lì)模式，從而促進(jìn)上市公司的穩(wěn)步發(fā)展。一般來(lái)說(shuō)，一種新的股權(quán)激勵(lì)模式，不管其實(shí)施效果的好壞，對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)都是一種進(jìn)步和創(chuàng)新，只有在股權(quán)激勵(lì)的道路上不斷地探索和發(fā)現(xiàn)，才能在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中不斷總結(jié)和進(jìn)步，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并完善股權(quán)激勵(lì)制度，從而促進(jìn)上市公司的穩(wěn)步發(fā)展[3]。

（三）完善相關(guān)法律法規(guī)

上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象、股權(quán)激勵(lì)的授權(quán)主體、經(jīng)營(yíng)者中途撤股、股票的來(lái)源，購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的數(shù)量極其比例等方面都需要有嚴(yán)格的法律依據(jù)去確保其股權(quán)激勵(lì)制度的有效實(shí)行，可見(jiàn)股權(quán)激勵(lì)受相關(guān)法律法規(guī)的影響較大，目前，我國(guó)的法律環(huán)境雖然取得了初步的改善，新法規(guī)的出臺(tái)也為上市公司實(shí)施股激勵(lì)提供了相應(yīng)的法律保障，但是，新法規(guī)的出臺(tái)也造成了諸多法律之間的不協(xié)調(diào)，為法律法規(guī)的正確使用到來(lái)了一些負(fù)面的影響，所以，要不斷致力于完善相應(yīng)的法律法規(guī)，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)要充分考慮到法律法規(guī)引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)根據(jù)法律法規(guī)的修訂和調(diào)整去制定和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，努力使股權(quán)激勵(lì)的方案符合新的法律法規(guī)，同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)要不斷完善監(jiān)管體系，并盡快完善包括稅收、會(huì)計(jì)等方面的專(zhuān)門(mén)規(guī)定，修改法律法規(guī)之間相互沖突的規(guī)定[4]。

結(jié)語(yǔ)：

目前，我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的熱門(mén)話(huà)題，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施可以形成所有者與管理者利益的共同體，同時(shí)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，有效抑制管理人員的短期行為，從而促進(jìn)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，所以，要積極完善我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹曉雪，楊陽(yáng).上市公司股權(quán)激勵(lì)方案現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2012，05:36-38.

[2]李贊.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及對(duì)策——基于2013年我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)研的分析[J].管理觀察，2014，28:73-74.

[3]王雪，張恒娟.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2014，09:47.

第2篇：股權(quán)激勵(lì)含義范文

關(guān)鍵詞：RAROC；股權(quán)激勵(lì)；虛擬股權(quán)；績(jī)效評(píng)價(jià)；商業(yè)銀行

1.問(wèn)題的提出

經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)問(wèn)題是公司治理研究中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。針對(duì)經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)激勵(lì)大致有以下幾種形式：激勵(lì)性股票期權(quán)(ISO:IncentiveStockOptions)、無(wú)條件股票期權(quán)(NQSO:NonqualifiedStockOptions)、股票增值權(quán)(SAR:StockAppreciationRight)、股票贈(zèng)與(SG:StockGrants)、績(jī)效股(PS:PerformanceShare)、績(jī)效單位(PU:PerformanceUnits)、影子股票計(jì)劃或虛擬股票計(jì)劃(PSP:PhantomStockPlan)、特定目標(biāo)計(jì)劃等［1］。也有的學(xué)者將其分為現(xiàn)股、期股和股票期權(quán)。除此以外，還有其他的分類(lèi)方法。我們認(rèn)為，按照經(jīng)營(yíng)者是否具有選擇權(quán)可以將其分為股票激勵(lì)和股票期權(quán)激勵(lì)；按照激勵(lì)手段是否使用真實(shí)的股票可以分為真實(shí)股權(quán)激勵(lì)和虛擬股權(quán)激勵(lì)。本文對(duì)上述形式統(tǒng)一稱(chēng)為股權(quán)激勵(lì)。

從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，商業(yè)銀行是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的行業(yè)，人員的流動(dòng)率非常高，尤其是高級(jí)管理人員。中國(guó)商業(yè)銀行也在逐漸呈現(xiàn)出這樣的特點(diǎn)。作為完善公司治理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)行股權(quán)激勵(lì)是非常必要的。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，國(guó)外實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的行業(yè)相對(duì)集中在制造業(yè)與金融業(yè)，兩者約占實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司總量的一半以上。我國(guó)商業(yè)銀行也在進(jìn)行這方面的嘗試。WTO、QFII、銀行海外上市等熱門(mén)詞匯昭示著中國(guó)金融界正在逐漸與國(guó)際金融融為一體。可以預(yù)見(jiàn)，不久將會(huì)有更多的中國(guó)商業(yè)銀行加入到股權(quán)激勵(lì)的行列中來(lái)。

股權(quán)激勵(lì)作為國(guó)際上流行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)手段，在調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者積極性，降低成本，協(xié)調(diào)股東和管理者利益方面發(fā)揮了重要作用。但是，我國(guó)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的過(guò)程中也遇到了許多亟需解決的問(wèn)題，這些問(wèn)題既有技術(shù)上的原因，也有制度和環(huán)境上的影響，比如，股票來(lái)源不充足、用于激勵(lì)的股權(quán)定價(jià)不合理、資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、法律法規(guī)不健全、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善等等。政策和制度的制約對(duì)股權(quán)激勵(lì)的技術(shù)設(shè)計(jì)提出了更高的要求。如何在現(xiàn)有的政策條件和市場(chǎng)環(huán)境下充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)勢(shì)是值得理論和實(shí)踐中深思的問(wèn)題。

2.我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的兩個(gè)主要問(wèn)題

針對(duì)我國(guó)的制度環(huán)境和銀行現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)制度關(guān)鍵要在技術(shù)上解決下面兩個(gè)難題。這兩個(gè)問(wèn)題若得不到有效解決，必然會(huì)形成多米諾骨牌效應(yīng)，帶來(lái)一系列的不良后果，而它們一旦得到解決，其他問(wèn)題將不會(huì)成為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主要障礙。

2.1股權(quán)來(lái)源問(wèn)題

國(guó)外實(shí)施真實(shí)股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源主要有三種：一是公司預(yù)留股票；二是增發(fā)新股；三是從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)。第一種辦法在授權(quán)資本制下比較適合，而我國(guó)實(shí)行的是法定資本制，企業(yè)發(fā)行股票采用一次發(fā)行的方式，發(fā)起人或社會(huì)公眾要予以認(rèn)購(gòu)并在一定期限內(nèi)繳足股金，沒(méi)有準(zhǔn)許企業(yè)預(yù)留股票用于股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定。同樣，2006年1月1日開(kāi)始施行的《公司法》對(duì)企業(yè)增發(fā)新股也有相應(yīng)的政策規(guī)定。盡管《公司法》第一百四十三條放松了原來(lái)關(guān)于收購(gòu)本公司股份的限制，但規(guī)定“公司按照第一款第（三）項(xiàng)規(guī)定收購(gòu)的本公司股份，不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的百分之五”。

我國(guó)在以往實(shí)踐中解決股票來(lái)源的方法主要有以下幾個(gè)途徑：一是將預(yù)先設(shè)置的激勵(lì)基金信托給信托機(jī)構(gòu)，并明確約定信托資金用以解決股票來(lái)源問(wèn)題；二是國(guó)家股股東現(xiàn)金分紅購(gòu)買(mǎi)股份預(yù)留，以此作為上市公司實(shí)施股票期權(quán)的股票儲(chǔ)存；三是上市公司從送股計(jì)劃中切出一塊作為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源；四是由具有獨(dú)立法人資格的職工持股會(huì)購(gòu)買(mǎi)可流通股份作為實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的股份儲(chǔ)備。從經(jīng)驗(yàn)和理論來(lái)看，這幾種方式可解暫時(shí)的股票之渴，但都不是長(zhǎng)久之計(jì)。在現(xiàn)行《公司法》下，商業(yè)銀行雖然可以通過(guò)一定程序解決部分股票來(lái)源，但條件嚴(yán)格、手續(xù)繁雜、成本較高，同時(shí)要考慮公司戰(zhàn)略定位、股權(quán)結(jié)構(gòu)和社會(huì)影響等眾多因素。因此，在很多情形下用真實(shí)股票解決股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題并非好的選擇。

2.2股票定價(jià)問(wèn)題

與市場(chǎng)股價(jià)直接聯(lián)系的股權(quán)激勵(lì)制度需要一個(gè)相對(duì)完善、規(guī)范的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)，在不成熟和投機(jī)盛行的股票市場(chǎng)上，股票價(jià)格往往不能反映股票的真實(shí)價(jià)值和企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)。同時(shí)，市場(chǎng)的有效性差，投資者理性程度低，投資行為更容易受非理性因素的驅(qū)動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)信息“反應(yīng)過(guò)度”或“反應(yīng)不足”的現(xiàn)象更容易發(fā)生，這就給經(jīng)營(yíng)者操縱信息提供了盈利空間。而股權(quán)激勵(lì)制度若再直接與股票價(jià)格掛鉤，則又為管理者披露虛假財(cái)務(wù)信息、調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)報(bào)表提供了動(dòng)力源泉。趨利動(dòng)機(jī)和獲利空間的存在將使問(wèn)題更為突出，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的初衷。

我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)作的時(shí)間較短，上市公司質(zhì)量較差、證券市場(chǎng)管理水平低、市場(chǎng)泡沫過(guò)大、大股東侵占小股東利益和內(nèi)部人控制現(xiàn)象普遍存在。若銀行管理者道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題嚴(yán)重，股票市場(chǎng)的脆弱和激勵(lì)股票定價(jià)方法的不合理將使股權(quán)激勵(lì)制度蛻變成為管理者創(chuàng)造福利的工具。而對(duì)忠于職守、勤奮工作的銀行管理者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的不完善則會(huì)使他們安全感不足，因?yàn)楫?dāng)他們盡到受托責(zé)任并且銀行業(yè)績(jī)良好時(shí)，股價(jià)在市場(chǎng)上卻可能表現(xiàn)平平甚至非常糟糕，這種擔(dān)憂(yōu)必然影響經(jīng)營(yíng)者的積極性，最終也達(dá)不到股權(quán)激勵(lì)的預(yù)期目的。

目前我國(guó)只有少數(shù)幾家商業(yè)銀行上市，它們尚有二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)可以考慮，對(duì)于更多數(shù)的非上市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，由于沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)作為參考，其激勵(lì)股權(quán)的科學(xué)定價(jià)就成了更大的難題。在實(shí)踐中，有些銀行用一個(gè)或幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)規(guī)定其用于激勵(lì)的股權(quán)價(jià)格，比如每股凈資產(chǎn)的變化，這種做法存在很大的缺陷，必然會(huì)影響銀行激勵(lì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

應(yīng)該說(shuō)明的是，股票來(lái)源和股權(quán)定價(jià)不是割裂的，而是有機(jī)聯(lián)系的。不同的股票形式和來(lái)源，其適用的定價(jià)方式必然不同；同時(shí)，股權(quán)定價(jià)方法是真正實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)的重要環(huán)節(jié)，某種根據(jù)商業(yè)銀行特征選定的股權(quán)定價(jià)方法必然又會(huì)對(duì)股權(quán)形式和來(lái)源有所要求。

3.虛擬股權(quán)（PhantomStock）激勵(lì)——解決第一個(gè)問(wèn)題的有效手段

按照激勵(lì)股票是否具有真實(shí)的股票形式，可以將股權(quán)激勵(lì)劃分為真實(shí)股權(quán)激勵(lì)和虛擬股權(quán)激勵(lì)。顧名思義，所謂虛擬股權(quán)激勵(lì)即是指用作股權(quán)激勵(lì)的股票并非商業(yè)銀行的真實(shí)股票，而是按照股票的某些特征虛構(gòu)出來(lái)的額外股權(quán)，這種股權(quán)不受真實(shí)股權(quán)的約束，也不會(huì)影響原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，其權(quán)利受到一定限制。持有者不能憑此參與銀行的決策活動(dòng)是虛擬股權(quán)與真實(shí)股權(quán)在權(quán)利上的最大區(qū)別，而其他與股票相關(guān)的權(quán)利則可以由商業(yè)銀行自行設(shè)定，具有較大的靈活性。

無(wú)論對(duì)上市商業(yè)銀行，還是對(duì)非上市商業(yè)銀行，在我國(guó)現(xiàn)有環(huán)境下，采用虛擬股權(quán)的形式進(jìn)行激勵(lì)都是比較好的選擇。若采用真實(shí)股權(quán)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，對(duì)上市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，會(huì)遇到前文所提到的種種不便甚至法律上的障礙；對(duì)非上市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，除了面臨上市銀行同樣的問(wèn)題外，還少了流通股票這一股權(quán)來(lái)源。通常認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是原有股東財(cái)富最大化，不改變?cè)泄蓹?quán)結(jié)構(gòu)，不稀釋原股東權(quán)益，也是虛擬股權(quán)的突出優(yōu)點(diǎn)。虛擬股權(quán)的形式既便于商業(yè)銀行選擇良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略，也便于股權(quán)激勵(lì)方案在得到股東大會(huì)的順利通過(guò)，同時(shí)也避免了很多繁瑣的程序。

從銀行經(jīng)營(yíng)者的角度來(lái)看,除了不具備投票權(quán)外,虛擬股票與真實(shí)股票相比沒(méi)有其他大的差別,它可以起到與真實(shí)股票類(lèi)似的長(zhǎng)期激勵(lì)和約束作用,輔之以合適的定價(jià)技術(shù),則可以使經(jīng)營(yíng)者利益和股東利益趨于一致,從而更好的解決委托問(wèn)題,并且同時(shí)實(shí)現(xiàn)管理者人力資本的價(jià)值創(chuàng)造功能,使銀行和管理者成功的達(dá)到雙贏目的——這也正是股權(quán)激勵(lì)制度本身的意圖所在｡

在具體設(shè)計(jì)虛擬股權(quán)激勵(lì)制度時(shí),可以借鑒真實(shí)股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)驗(yàn),參照其采用的各種形式并加以創(chuàng)新｡與真實(shí)股權(quán)激勵(lì)類(lèi)似,虛擬股權(quán)激勵(lì)可以分為兩種基本類(lèi)型:虛擬股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)和虛擬期權(quán)激勵(lì),其他形式則可以劃歸為這兩類(lèi)基本形式的衍生物｡虛擬股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)是把虛擬股權(quán)作為對(duì)經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)勵(lì),與它對(duì)應(yīng)的是真實(shí)股票激勵(lì);虛擬期權(quán)激勵(lì)則借用了期權(quán)的概念,與它相對(duì)應(yīng)的是真實(shí)股票期權(quán)激勵(lì)｡

4.RAROC——解決第二個(gè)問(wèn)題的先進(jìn)工具

股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施效果的好壞直接與股票定價(jià)技術(shù)密切相關(guān)｡一個(gè)能夠真實(shí)反映經(jīng)營(yíng)者績(jī)效水平的定價(jià)方法才能真正實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)制度的初衷｡從已經(jīng)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)來(lái)看,無(wú)論是將激勵(lì)股票與市場(chǎng)股價(jià)掛鉤的做法,還是選取一系列財(cái)務(wù)或市場(chǎng)指標(biāo)的方式,都傳達(dá)了這個(gè)基本理念——只是有些定價(jià)技術(shù)本身未能勝任｡因此,股票定價(jià)問(wèn)題實(shí)際上可以歸結(jié)為激勵(lì)對(duì)象的績(jī)效評(píng)價(jià)問(wèn)題,找到評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者績(jī)效的指標(biāo)是激勵(lì)股票定價(jià)的關(guān)鍵｡幸運(yùn)的是,RAROC所具備的優(yōu)秀品質(zhì)恰好可以滿(mǎn)足商業(yè)銀行激勵(lì)股票內(nèi)部定價(jià)的需要｡4.1什么是RAROC

最近幾年,關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和股東價(jià)值的關(guān)注在西方銀行業(yè)掀起了一場(chǎng)革命,大量的銀行已經(jīng)在運(yùn)用新的績(jī)效評(píng)價(jià)方法,比如RAROC(RiskAdjustedReturnonCapital)｡RAROC是美國(guó)銀行家信托公司(BankersTrust)在20世紀(jì)70年代末首次發(fā)明的,其含義是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率｡隨后,許多大銀行也開(kāi)發(fā)了自己的與RAROC類(lèi)似的系統(tǒng)[2]｡在多數(shù)情況下,這些銀行開(kāi)發(fā)RAROC的目的主要是用于比較精確的量化資本配置以支持它的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)｡用RAROC配置資本一般有兩個(gè)基本的原因:一是風(fēng)險(xiǎn)管理(RiskManagement);二是績(jī)效評(píng)價(jià)(PerformanceEvaluation)｡[2](p4)商業(yè)銀行不僅可以用RAROC評(píng)價(jià)整個(gè)銀行的業(yè)績(jī)——這正是可以用RAROC為虛擬股票定價(jià)的原因,而且可以用來(lái)評(píng)價(jià)分支機(jī)構(gòu)､部門(mén)乃至各項(xiàng)業(yè)務(wù)(包括表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù))的績(jī)效｡RAROC的這個(gè)特點(diǎn)使得績(jī)效評(píng)價(jià)手段和虛擬股票定價(jià)方法統(tǒng)一起來(lái),商業(yè)銀行則可以進(jìn)一步根據(jù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果為激勵(lì)對(duì)象設(shè)定報(bào)酬｡

4.2RAROC與其他績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較

4.2.1傳統(tǒng)指標(biāo)及其缺陷

傳統(tǒng)的非風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的指標(biāo)通常有資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)､股權(quán)回報(bào)率(ROE)等,其表達(dá)式如下:

ROA=凈收益/資產(chǎn)(1)

ROE=凈收益/權(quán)益資本(2)

這些指標(biāo)是基于會(huì)計(jì)觀點(diǎn)的,并沒(méi)有反映真實(shí)的業(yè)績(jī)水平,也就缺乏其應(yīng)有的科學(xué)性和合理性｡第一,對(duì)銀行來(lái)說(shuō),由于有些項(xiàng)目的資金來(lái)源主要是債務(wù),只涉及很少甚至不涉及權(quán)益資金,這樣股權(quán)回報(bào)率會(huì)非常高,從而更加偏離該項(xiàng)目的真實(shí)績(jī)效;第二,這些指標(biāo)忽略了銀行業(yè)本身固有的風(fēng)險(xiǎn)特征,沒(méi)有把風(fēng)險(xiǎn)考慮進(jìn)去;第三,對(duì)于非獨(dú)立核算的分支機(jī)構(gòu)或部門(mén)､單項(xiàng)業(yè)務(wù)等,無(wú)法用這些指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)績(jī)效｡

4.2.2RAROC的計(jì)算公式和說(shuō)明

BankersTrust最初設(shè)計(jì)的RAROC公式如下:[3]

RAROC=風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益／權(quán)益資本(3)

公式(3)分母中的權(quán)益資本依然存在和ROE類(lèi)似的缺點(diǎn),所以現(xiàn)在一般用經(jīng)濟(jì)資本(EconomicCapital)作為分母,而不再用權(quán)益資本(EquityCapital)｡于是公式(3)變?yōu)?

RAROC=風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益/經(jīng)濟(jì)資本(4)

經(jīng)濟(jì)資本不同于監(jiān)管資本(RegulatoryCapital)[4],也不同于權(quán)益資本,它在數(shù)值上等于非預(yù)期損失｡銀行的損失分為三類(lèi):預(yù)期損失(ExpectedLoss)､非預(yù)期損失(UnexpectedLoss)和災(zāi)難性損失(CatastrophicLoss)[5]｡一般情況下,銀行的權(quán)益資本大于經(jīng)濟(jì)資本時(shí),說(shuō)明自有資金足以彌補(bǔ)非預(yù)期損失,銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng),處于相對(duì)安全的運(yùn)營(yíng)狀態(tài);如果權(quán)益資本小于經(jīng)濟(jì)資本,就說(shuō)明其自有資金不足,不能夠彌補(bǔ)非預(yù)期損失,如果有異常的情況銀行可能會(huì)破產(chǎn)｡經(jīng)濟(jì)資本一般可用VAR(theValueatRisk)度量｡VAR表示在一定時(shí)期和置信水平下最大的可能損失,即

1-a=P(Xt＜-VAR)(5)

其中:1-a為置信水平;

Xt為在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有期t內(nèi),收益或損失的隨機(jī)變量;4.2.3RAROC與EVA的比較

EVA即經(jīng)濟(jì)增加值,是1982年由Stern&Stewart公司提出的,它是指稅后凈利潤(rùn)減去債務(wù)資本和權(quán)益資本的總成本[6]｡EVA是財(cái)務(wù)核算的概念,是對(duì)已經(jīng)發(fā)生的事項(xiàng)進(jìn)行考核,它有別于SVA股東增值(ShareholderValueAdded),SVA是風(fēng)險(xiǎn)管理的概念,是對(duì)未來(lái)股東價(jià)值增值的預(yù)測(cè)｡EVA的基本公式為:

EVA=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(NOPAT)-資本成本

NOPAT是對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整后得到的凈利潤(rùn)，調(diào)整內(nèi)容主要包括研發(fā)成本、廣告促銷(xiāo)費(fèi)、減值準(zhǔn)備等多達(dá)一百多項(xiàng)；資本成本既包括債務(wù)成本，也包括權(quán)益資本成本，在數(shù)值上等于企業(yè)實(shí)際占用資金的市場(chǎng)機(jī)會(huì)成本。

EVA的核心思想是，企業(yè)只有在收益大于資金成本時(shí)，才能為股東帶來(lái)價(jià)值。它是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看待收益，而不再是會(huì)計(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，這也是其名稱(chēng)的含義所在。

但是，商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)與一般工商企業(yè)的債務(wù)不同，其債務(wù)資本已經(jīng)作為經(jīng)營(yíng)成本從收入中扣除，也就是說(shuō)凈利潤(rùn)中已經(jīng)不再包含債務(wù)資本的成本，所以商業(yè)銀行的EVA可以表示為:

EVA=調(diào)整的稅后凈利潤(rùn)(AdjustedEarnings)-調(diào)整的權(quán)益資本成本(OpportunityCostofCapital)

RAROC和EVA都是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)考察企業(yè)，更好的衡量了企業(yè)價(jià)值和績(jī)效水平。但是它們也存在不同之處：第一，RAROC較多的關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，而EVA則更多的考慮資金成本；第二，RAROC在銀行內(nèi)部應(yīng)用的范圍更廣泛，它可以用于分行、部門(mén)、業(yè)務(wù)單位，而EVA的應(yīng)用對(duì)象則有一定局限。只有在權(quán)益資本與經(jīng)濟(jì)資本數(shù)量相等時(shí)，RAROC和EVA才在數(shù)值上有一定的聯(lián)系，圖1表示了這種聯(lián)系。應(yīng)該說(shuō)明的是，這種聯(lián)系只是數(shù)值上的相等，并非經(jīng)濟(jì)上的內(nèi)在關(guān)系。

銀行業(yè)是一種風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，資本充足率是非常重要的，由于我國(guó)未建立存款保險(xiǎn)制度，因此資本充足率可以說(shuō)是抵御銀行風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防線(xiàn)，它也是世界各國(guó)普遍實(shí)行的考核商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)安全性的重要監(jiān)測(cè)指標(biāo)。由于大量不良貸款的存在，我國(guó)商業(yè)銀行的資本充足率普遍較低，因此一般說(shuō)來(lái)目前我國(guó)商業(yè)銀行的權(quán)益資本是小于經(jīng)濟(jì)資本的，用經(jīng)濟(jì)資本來(lái)考察銀行比用權(quán)益資本更為穩(wěn)健?；赗AROC的績(jī)效評(píng)價(jià)方法使評(píng)估對(duì)象和風(fēng)險(xiǎn)決策建立了一種直接的聯(lián)系，鑒于商業(yè)銀行本身固有的風(fēng)險(xiǎn)特征和績(jī)效評(píng)價(jià)所要求的廣泛性，以及資本充足率不足的現(xiàn)實(shí)，可以說(shuō)RAROC更適合商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和績(jī)效評(píng)價(jià)的要求。

4.3基于RAROC的商業(yè)銀行虛擬股票定價(jià)方法

如前文所述，商業(yè)銀行虛擬股票定價(jià)關(guān)鍵是要找到適合于它的績(jī)效評(píng)價(jià)技術(shù)，既然RAROC堪當(dāng)此任，將虛擬股票與RAROC結(jié)合起來(lái)也就是情理之中的事情了。基于RAROC的商業(yè)銀行虛擬股票內(nèi)部定價(jià)法可以簡(jiǎn)單的表述為：

Pi=RAROCi×K(i=0,1,2,3......)

其中：Pi：第i期的虛擬股票內(nèi)部?jī)r(jià)格；

RAROCi：第i期的RAROC值；

K：內(nèi)部?jī)r(jià)格折算系數(shù)；

一般情況下，K值并不為1，即，虛擬股票的內(nèi)部?jī)r(jià)格并不與RAROC完全相等。折算系數(shù)K作為調(diào)整系數(shù)，在虛擬股票內(nèi)部定價(jià)中起著重要作用。商業(yè)銀行可以根據(jù)自身情況來(lái)確定它的取值，以避免每股虛擬股權(quán)價(jià)格過(guò)高或過(guò)低而影響股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果。

第3篇：股權(quán)激勵(lì)含義范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 非效率投資行為 投資水平

一、引言

當(dāng)管理層擁有公司剩余索取權(quán)達(dá)到一定水平，其福利函數(shù)將與公司績(jī)效正相關(guān)，因?yàn)楣芾韺雍屯獠抗蓶|的利益趨于一致。一方面，管理層在進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)反復(fù)權(quán)衡，選擇能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化和自身利益最大化的最優(yōu)決策。另一方面，向上市公司的管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，可能讓管理層獲得利用信息不對(duì)稱(chēng)侵占和損害中小股東的機(jī)會(huì)；當(dāng)企業(yè)的委托問(wèn)題不再是所有者—管理者沖突的時(shí)候，上市公司的投資行為會(huì)如何發(fā)生變化？ 股權(quán)激勵(lì)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)投資行為又會(huì)受到哪些因素的影響？ 管理層股權(quán)激勵(lì)等上市公司控制權(quán)配置模式是否能夠促進(jìn)上市公司投資效率的改善？ 對(duì)這些問(wèn)題的研究和解答，不僅在理論上有助于完善和解釋所有權(quán)集中條件下的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)配置與企業(yè)非效率投資行為的關(guān)系，而且對(duì)于如何監(jiān)督和控制我國(guó)大股東控制條件下的公司非效率投資行為，提高公司業(yè)績(jī)，也有著現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。本文以實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)的上市公司為研究樣本，對(duì)比這些公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后投資效率的變化，分析影響非效率投資行為的因素，提出了相應(yīng)改進(jìn)建議。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外文獻(xiàn) Jensen 和Murphy（1990）認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)作為股東和管理層之間的長(zhǎng)期利益協(xié)調(diào)機(jī)制，對(duì)高管人員的投資決策有重要影響。Murphy（1999）發(fā)現(xiàn)，增長(zhǎng)機(jī)會(huì)更多的公司會(huì)激勵(lì)管理層選擇盈利能力強(qiáng)的項(xiàng)目，從而反映出較強(qiáng)的投資效率改善空間。Ryan和Wiggins（2002）發(fā)現(xiàn)公司的成長(zhǎng)性與股票期權(quán)的使用呈正相關(guān)，具有增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司的股權(quán)激勵(lì)程度對(duì)R&D投資有顯著正相關(guān)，而帶有約束條件的限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與R&D投資負(fù)相關(guān)。Lazear（2004）發(fā)現(xiàn)在公司和股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)對(duì)象信息不對(duì)稱(chēng)的背景下，股權(quán)激勵(lì)可以作為信息過(guò)濾機(jī)制，促使具有行使股權(quán)激勵(lì)資格的管理人員選擇對(duì)公司有利的投資決策。Kang等（2006）發(fā)現(xiàn)在控制內(nèi)部融資約束與投資機(jī)會(huì)質(zhì)量的情況下，公司長(zhǎng)期投資與股權(quán)激勵(lì)在總報(bào)酬中所占的權(quán)重正相關(guān)。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn) 羅進(jìn)輝、萬(wàn)迪昉、蔡地（2008）等發(fā)現(xiàn)大股東持股比例和企業(yè)的過(guò)度投資水平是倒 N型曲線(xiàn)關(guān)系；而張棟、楊淑娥、楊紅（2008）則指出第一大股東持股比例與企業(yè)過(guò)度投資水平呈倒 U 關(guān)系；劉星、安靈（2010）則認(rèn)為第一大股東的控制度與投資績(jī)效之間呈先降后增的非線(xiàn)性關(guān)系。在我國(guó)上市公司大股東的股權(quán)屬性與非效率投資關(guān)系的研究方面，田利輝（2005）和羅進(jìn)輝、萬(wàn)迪、蔡地（2008）發(fā)現(xiàn)上市公司的大股東屬性導(dǎo)致國(guó)有控股上市公司的投資效率是低于非國(guó)有控股的上市公司，前者有更多的過(guò)度投資傾向。徐莉萍、辛宇、陳工孟（2006）和劉星、安靈（2010）認(rèn)為不同性質(zhì)的大股東控制下的公司績(jī)效不同，中央部委最終控制的效率最高，地方政府的次之，而國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)控制的上市公司最差。毛世平（2009）認(rèn)為我國(guó)的上市公司具有金字塔型控制結(jié)構(gòu)，但是金字塔控制結(jié)構(gòu)下的股權(quán)制衡效應(yīng)并沒(méi)有得到完全發(fā)揮，股權(quán)制衡正面治理效應(yīng)的發(fā)揮是有其條件限制的。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè) 由于一個(gè)公司籌集資金的能力有限，所以無(wú)法在連續(xù)兩年對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行大量的投資，如果第一年投資較多時(shí)，第二年往往會(huì)有所收斂。由此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以前，當(dāng)上一年投資水平較高時(shí)，本年實(shí)際投資水平將提高；實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，當(dāng)上一年投資水平較高時(shí)，本年實(shí)際投資水平將降低

一個(gè)公司的成長(zhǎng)性對(duì)其投資行為起決定性的作用，高成長(zhǎng)公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后進(jìn)行大量投資以迅速提高的市場(chǎng)價(jià)值；相反的，高成長(zhǎng)公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前盡量少投資，甚至不投資，以避免遞延其投資收益。由此得出以下假設(shè)：

假設(shè)2：實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以前，公司成長(zhǎng)性越好，實(shí)際投資水平越低；實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，公司成長(zhǎng)性越好，實(shí)際投資水平越高

在理想的情況下，上市公司的投資水平取決于該公司自由現(xiàn)金流的充沛程度。但在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，公司內(nèi)部現(xiàn)金流量的數(shù)量將直接影響投資規(guī)模，而且公司可能面臨著投資不足或過(guò)度投資問(wèn)題。由此設(shè)定如下假設(shè)：

假設(shè)3：上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之后的投資效率與內(nèi)部現(xiàn)金流有一定關(guān)系，但方向并不明確

企業(yè)的盈利能力決定了企業(yè)資本的增值能力，反映了企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，也是判斷企業(yè)能否保全其資本的依據(jù)。因此得出如下假設(shè)：

假設(shè)4：企業(yè)非效率行為的發(fā)生與其盈利能力有一定關(guān)系

上市公司負(fù)債融資，一方面導(dǎo)致公司在投資決策中必須考慮到債權(quán)人的債務(wù)約束，往往被迫放棄預(yù)期高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，從而導(dǎo)致投資不足。另一方面，還本付息的壓力，抑制企業(yè)投資負(fù)凈現(xiàn)值的項(xiàng)目，抑制過(guò)度投資行為。因此提出以下假設(shè)：

假設(shè)5：企業(yè)非效率投資行為受其負(fù)債水平影響較大

（二）變量定義和模型建立

各變量指標(biāo)的含義如下：（1）本文選取管理層持股比例（BLOCK）作為控制變量。（2）內(nèi)部現(xiàn)金流（CF）：用樣本企業(yè)在當(dāng)期產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~做變量，并除以其期初資本存量，用以消除公司規(guī)模差異對(duì)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的影響。（3）成長(zhǎng)性指標(biāo)（GR）。本文選取主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率作為成長(zhǎng)性指標(biāo)的變量。（4）盈利能力指標(biāo)（GM）：本文選用銷(xiāo)售毛利率作為代表盈利能力的變量。（5）償債能力指標(biāo)（DEBT）本文用資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量公司償債能力的變量。

（三）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源 本文選取2010年公告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司作為樣本，并按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行樣本篩選：（1）不考慮ST和PT公司以及經(jīng)過(guò)重大資產(chǎn)重組的上市公司；（2）不考慮銀行、證劵公司、保險(xiǎn)公司、信托公司等金融類(lèi)上市公司；（3）考慮到數(shù)據(jù)的完整性，剔除2009年后才上市的公司；（4）考慮到樣本的數(shù)量要求及可比性，最終選擇了制造業(yè)的29家上市公司作為樣本進(jìn)行研究；（5）為了研究2010年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后也即相對(duì)于2010年來(lái)說(shuō)2009年或2011年的投資效率變化，本文選擇2009年至2011年三年的數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。所有數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)及上市公司在上交所和深交所所的公告。

四、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表（1）和表（2）。所選取的2010年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的制造業(yè)上市公司樣本中，共有29家公司公告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，但絕大部分都是私企，占總數(shù)的79.31%。表（1）表明，樣本上市公司中，股權(quán)激勵(lì)程度基本集中在1%-4%之間，少數(shù)在范圍之外，且范圍外的差距較大。表（2）說(shuō)明了樣本公司的實(shí)際投資水平，表中數(shù)據(jù)充分顯示在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后公司的實(shí)際投資水平逐步上升。

（二）回歸分析

五、結(jié)論

本文研究得出以下結(jié)論：（1）從我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的整體來(lái)看，都或多或少的存在非效率投資行為，而從其結(jié)構(gòu)來(lái)看，樣本公司的投資效率就其各自的公司特征決定，投資過(guò)度與投資不足并存，其中主要為投資過(guò)度。（2）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的投資支出與其投資機(jī)會(huì)和內(nèi)部現(xiàn)金流都存在著正相關(guān)關(guān)系，且受內(nèi)部現(xiàn)金流的作用更加明顯，其程度強(qiáng)于其他任何因素，從而表明決定公司投資規(guī)模的最重要因素是內(nèi)部現(xiàn)金流，這支持了融資約束理論。（3）盈利能力對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)上市公司的非效率投資行為影響較小，一方面反映在我國(guó)上市公司能夠取得投資機(jī)會(huì)的多寡與盈利無(wú)關(guān)，而另一方面反映當(dāng)企業(yè)盈利能力提升時(shí)，由于可以獲得較大收益、而在投資機(jī)會(huì)一定的情況下縮減實(shí)際投資于預(yù)期投資的差額從而降低了其過(guò)度投資行為產(chǎn)生的可能性，但是卻在另一方面增大了它投資不足的可能性。（4）企業(yè)的成長(zhǎng)能力與其投資支出、公司業(yè)績(jī)有著明顯的關(guān)系。公司的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)能夠決定其最優(yōu)的投資規(guī)模，從而影響了其非效率投資行為?；趯?shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司大多可以取得超額募集的資金的前提，本研究發(fā)現(xiàn)，公司的成長(zhǎng)性越好，其出現(xiàn)投資不足的可能性比較大，但是出現(xiàn)過(guò)度投資的可能性稍微偏小。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅進(jìn)輝、萬(wàn)迪昉、蔡地：《大股東治理與管理者過(guò)度投資行為研究》，《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2008年第12期。

[2]張棟、楊淑娥、楊紅：《第一大股東股權(quán)、治理機(jī)制與企業(yè)過(guò)度投資》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2008年第4期。

[3]劉星、安靈：《大股東控制、政府控制層級(jí)與公司價(jià)值創(chuàng)造》，《會(huì)計(jì)研究》2010年第1期。

[4]徐莉萍、辛宇、陳工孟：《股權(quán)集中度和股權(quán)制衡及其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響》，《經(jīng)濟(jì)研究》2006年第1期。

[5]毛世平：《金字塔控制結(jié)構(gòu)與股權(quán)制衡效應(yīng)》，《管理世界》2009年第1期。

[6]張功富：《我國(guó)上市公司投資：過(guò)度還是不足》，《會(huì)計(jì)研究》2009年第5期。

第4篇：股權(quán)激勵(lì)含義范文

摘 要 本文先介紹家族企業(yè)內(nèi)涵以及公司治理，分析其公司治理問(wèn)題主要是人才方面的問(wèn)題，股權(quán)激勵(lì)是將經(jīng)營(yíng)者和股東相聯(lián)系的紐帶，進(jìn)而提出股權(quán)激勵(lì)來(lái)促進(jìn)家族公司治理的發(fā)展。

關(guān)鍵詞 家族企業(yè) 公司治理 股權(quán)激勵(lì)

一、家族企業(yè)的概念及其特征

家族企業(yè)是具有家族文化特性的現(xiàn)代企業(yè)，具有超經(jīng)濟(jì)力量的家族凝聚力、較強(qiáng)的穩(wěn)定性以及較少的成本的優(yōu)勢(shì)。它具有單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、多緣組織結(jié)構(gòu)、家族倫理企業(yè)管理制度的特征。美國(guó)著名企業(yè)史學(xué)家錢(qián)德勒給家族企業(yè)的經(jīng)典定義：企業(yè)創(chuàng)始人極其家族成員掌握大部分股權(quán)，他們與經(jīng)理人維持緊密的關(guān)系，且保留高層管理的重要決策權(quán)，特別是有關(guān)財(cái)務(wù)政策、資源分配、高層人員的選拔等方面。

二、我國(guó)家族化治理結(jié)構(gòu)分析

（一）公司治理結(jié)構(gòu)的含義

公司治理起于現(xiàn)代公司兩權(quán)分離而產(chǎn)生的問(wèn)題，為了解決兩個(gè)問(wèn)題：經(jīng)營(yíng)者選擇問(wèn)題和激勵(lì)問(wèn)題。一個(gè)好的治理結(jié)構(gòu)就是達(dá)到各種力量的平衡。公司治理結(jié)構(gòu)就是由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層等構(gòu)成的內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)構(gòu)以及外部的其他利益相關(guān)者組成的支持和約束機(jī)制。公司治理結(jié)構(gòu)包括：第一，如何配置和行使控制權(quán)；第二，如何評(píng)價(jià)和監(jiān)督董事會(huì)、經(jīng)理人員和員工；第三，如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制。

（二）家族企業(yè)治理

1．家族企業(yè)治理內(nèi)涵

家族化治理結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的控制權(quán)被以具有血緣關(guān)系為基礎(chǔ)的家族所掌握。在家族企業(yè)發(fā)展的初期階段，家族化治理結(jié)構(gòu)作用：避免監(jiān)督不力，降低了內(nèi)部交易成本、成本，促進(jìn)了形成企業(yè)凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力。

2．家族企業(yè)治理的問(wèn)題

（1）產(chǎn)權(quán)界定方面。家族企業(yè)總體產(chǎn)權(quán)很明晰，但內(nèi)部產(chǎn)權(quán)界定不清，同患難易共富貴難，企業(yè)一旦做大容易產(chǎn)生糾紛，造成企業(yè)動(dòng)蕩。

（2）用人方面。家族企業(yè)用人規(guī)則：“用人唯親”，而非“用人為賢”，很多有道德、有能力的優(yōu)秀人才并沒(méi)有得到充分挖掘和利用，挫傷了人才的積極性，喪失企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，失去企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。

（3）封閉性的財(cái)務(wù)管理，導(dǎo)致對(duì)外融資難度增加。在家族企業(yè)的治理模式下，公司財(cái)務(wù)的控制權(quán)一般都牢牢掌握在家族成員手中，使得外界放貸機(jī)構(gòu)或個(gè)人無(wú)法了解企業(yè)的真正財(cái)務(wù)情況，增加了資金放貸的困難。

（4）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一性、集中性、封閉性。這直接導(dǎo)致股東大會(huì)、 董事會(huì)、經(jīng)理層三者合一；決策、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)合一。監(jiān)督、約束機(jī)制難以建立，決策的隨意性、專(zhuān)斷性難以避免。

從上述可以看到，“家族式掌控全局”的特點(diǎn)導(dǎo)致家族企業(yè)用人方面以及股權(quán)結(jié)構(gòu)方面而引發(fā)了很多公司治理的問(wèn)題，最終經(jīng)營(yíng)不暢，企業(yè)業(yè)績(jī)得不到保障。企業(yè)核心在于“人”，正確處理“人”的問(wèn)題，是企業(yè)的重中之重。于是我們提出一種股權(quán)激勵(lì)用來(lái)激勵(lì)人才。

三、股權(quán)激勵(lì)對(duì)家族企業(yè)公司治理的影響

（一）股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵

股權(quán)激勵(lì)是美國(guó)企業(yè)從上世紀(jì)80年代中期開(kāi)始流行的一種報(bào)酬方式，我國(guó)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度是90年代初期發(fā)展起來(lái)的。股權(quán)激勵(lì)指的是公司與企業(yè)員工之間進(jìn)行某種股權(quán)安排，授予員工一定數(shù)量的公司股份，或給予其在一定時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股份的權(quán)利。股票期權(quán)是一種看漲期權(quán)，股價(jià)上漲時(shí)持有人有購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利，而股價(jià)下跌時(shí)，持有人沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)的義務(wù)。持有股票期權(quán)也具有一定的不確定性，行權(quán)關(guān)鍵在于公司的業(yè)績(jī)，以便克服短期行為，產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)效果。

（二）股權(quán)激勵(lì)對(duì)家族企業(yè)公司治理的影響

1．積極影響

（1）有利于企業(yè)進(jìn)行低成本激勵(lì)

現(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)很重要，支付高額現(xiàn)金薪酬對(duì)剛起步的家族企業(yè)更是一個(gè)很大壓力。而人才特別是高級(jí)管理人才對(duì)家族企業(yè)的發(fā)展同樣是必不可少的。這一矛盾通過(guò)股票期權(quán)制度可以很好解決。授予員工股票期權(quán)來(lái)代替實(shí)際的現(xiàn)金支出，使其將來(lái)可以通過(guò)行權(quán)獲得豐厚報(bào)酬。故股票期權(quán)制度能減輕公司日常支付現(xiàn)金的負(fù)擔(dān)，有利于公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作，把握有利的投資機(jī)會(huì)。

（2）有利于吸引、穩(wěn)定和選拔人才

股票期權(quán)激勵(lì)力度大而相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)小，很有吸引力。公司通過(guò)對(duì)股票期權(quán)制度的精心設(shè)計(jì)，把人才“‘鎖住”，并形成較高的“退出成本”和“犯錯(cuò)成本”，起到穩(wěn)定人才的作用；股票期權(quán)制度吸引人才的效應(yīng)強(qiáng)化了就職競(jìng)爭(zhēng)壓力，有利于促進(jìn)人才流動(dòng)及合理配置，有利于形成良好的人才競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。故在一定程度上消除任人唯親的現(xiàn)象，促使家族企業(yè)在用人方面可以大大增強(qiáng)和吸收高能力有素質(zhì)的人才。

（3）有利于形成良好的企業(yè)文化

股東、管理層、員工三者之間的利益沖突對(duì)公司的健康發(fā)展產(chǎn)生了不利。于是，股票期權(quán)制度的推廣弱化了三者矛盾，由此而形成的獨(dú)特的所有權(quán)文化在企業(yè)中營(yíng)造出一種員工當(dāng)家作主的氛圍，能夠極大的喚起員工的主人翁意識(shí)，激發(fā)其創(chuàng)造性和積極性，增強(qiáng)家族企業(yè)凝聚力。

2．負(fù)面影響

（1）管理層片面追求股價(jià)的上漲，進(jìn)而引發(fā)新的道德風(fēng)險(xiǎn)股票期權(quán)制度設(shè)計(jì)中把股票價(jià)格作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和決定受益人收入大小的決定因素，誘使管理層片面追求股價(jià)的上漲，引發(fā)新的道德問(wèn)題。

（2）股票期權(quán)收益與業(yè)績(jī)相關(guān)性不顯著，導(dǎo)致激勵(lì)作用被市場(chǎng)弱化推行股票期權(quán)制度的最終目的是提升公司業(yè)績(jī)，但高管人員的股票期權(quán)收益與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性并不明顯。由于股票期權(quán)收益取決于股價(jià)高低，而股價(jià)受市場(chǎng)外生因素的影響，不可能時(shí)刻真實(shí)反映公司業(yè)績(jī)水平，因而激勵(lì)作用被市場(chǎng)弱化。

參考文獻(xiàn)：

第5篇：股權(quán)激勵(lì)含義范文

[關(guān)鍵詞] 股票期權(quán)激勵(lì) 股票期權(quán)估值 期權(quán)定價(jià)模型

現(xiàn)代化企業(yè)的特征之一就是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，這種分離促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，但同時(shí)也帶來(lái)了委托―問(wèn)題。為了減少成本，委托人通常對(duì)人進(jìn)行激勵(lì)。而股權(quán)激勵(lì)能夠使剩余決策權(quán)和剩余索取權(quán)盡可能的一致，并使得人更加注重公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。作為一種股權(quán)激勵(lì)方式，股票期權(quán)賦予了激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)（行權(quán)期）以預(yù)先確定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。如果股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，激勵(lì)對(duì)象就會(huì)行權(quán)，股價(jià)高出行權(quán)價(jià)的部分就是其收入。股票期權(quán)在美國(guó)得到了巨大的發(fā)展。到1999年，幾乎所有的高科技公司和90％的上市公司都有股票期權(quán)計(jì)劃。對(duì)美國(guó)前150家大公司總裁薪酬構(gòu)成的分析表明，在其總收入中，48％為股票期權(quán)。就我國(guó)而言，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》對(duì)股票期權(quán)作出了明確規(guī)定，這將會(huì)對(duì)我國(guó)股票期權(quán)的發(fā)展起到極大的推動(dòng)作用。在實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，最核心的內(nèi)容是四個(gè)基本要素，即激勵(lì)對(duì)象、行權(quán)期、行權(quán)價(jià)和股票期權(quán)的數(shù)量。要確定股票期權(quán)的數(shù)量，關(guān)鍵是要確定股票期權(quán)的價(jià)值。另外，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)――股權(quán)支付》第四條明確規(guī)定，以權(quán)益結(jié)算的股份支付換取職工提供服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)以授予職工權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量。而《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第五十條指出，公允價(jià)值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~；第五十二條還規(guī)定，金融工具不存在活躍市場(chǎng)的，企業(yè)應(yīng)采取估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。其中，估值技術(shù)包括了期權(quán)定價(jià)模型。除了上述最一般的股票期權(quán)，各個(gè)公司可以根據(jù)自身情況，設(shè)計(jì)出其他形式的股票期權(quán)激勵(lì)方式。但在我國(guó)金融市場(chǎng)上，這些金融產(chǎn)品并沒(méi)有進(jìn)行交易。所以，利用期權(quán)定價(jià)模型對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行估值將會(huì)成為必然。本文將著重討論不同的股票期權(quán)激勵(lì)方式及其估值。

一、歐式股票期權(quán)

歐式股票期權(quán)賦予了激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)日以預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。從定義可以看出，歐式股票期權(quán)就是歐式看漲期權(quán)。因此，其價(jià)格由Black-Scholes公式?jīng)Q定，可表示為

（1）

其中，C是歐式股票期權(quán)的價(jià)格；S0授權(quán)日股票的價(jià)格；q是股票在股票期權(quán)期限內(nèi)的連續(xù)股息收益率；r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；T為授權(quán)日到行權(quán)日的時(shí)間長(zhǎng)度；N(?)是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的分布函數(shù)；為股票未來(lái)的波動(dòng)率（下文中的上述符號(hào)均表示相同含義）。

二、股票增值權(quán)

股票增值權(quán)是指給予激勵(lì)對(duì)象授權(quán)日與行權(quán)日之間的股票增值部分，但是他們沒(méi)有對(duì)這些股票的所有權(quán)。股票增值權(quán)在未來(lái)的收益和歐式看漲期權(quán)是相同的，根據(jù)無(wú)套利原則，股票增值權(quán)的價(jià)格就等于歐式看漲期權(quán)的價(jià)格，所以，其價(jià)格用（1）計(jì)算。

三、美式股票期權(quán)與百慕大股票期權(quán)

一般的股票期權(quán)并不是歐式的，而是允許激勵(lì)對(duì)象在一段時(shí)期內(nèi)行權(quán)。這時(shí)，股票期權(quán)不再是歐式期權(quán)，而變成美式期權(quán)或百慕大期權(quán)。通常而言，標(biāo)的股票會(huì)分派股息，這時(shí)，Black-Scholes模型不再適用，而應(yīng)采用二叉樹(shù)模型進(jìn)行定價(jià)。我們首先把授權(quán)日到股票期權(quán)到期日的時(shí)間長(zhǎng)度T分為N等分，則每份的時(shí)間長(zhǎng)度為。假設(shè)授權(quán)日標(biāo)的股票的價(jià)格與股票期權(quán)期限內(nèi)的所有預(yù)期股息的現(xiàn)值之差為。我們用作為初始股價(jià)構(gòu)造二叉樹(shù)。我們用對(duì)二叉樹(shù)中的結(jié)點(diǎn)進(jìn)行排序。其中，節(jié)點(diǎn)表示時(shí)刻從下到上的第個(gè)節(jié)點(diǎn)。我們用表示結(jié)點(diǎn)處的股票期權(quán)價(jià)值，用表示上述二叉樹(shù)中結(jié)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的股價(jià)與時(shí)刻以后所有預(yù)期股息在時(shí)刻的現(xiàn)值之和。我們用后退遞歸算法給股票期權(quán)進(jìn)行定價(jià)。在時(shí)刻T對(duì)應(yīng)的各個(gè)結(jié)點(diǎn)，股票期權(quán)的價(jià)值為

（2）

如果時(shí)刻在行權(quán)期內(nèi)，則

（3）

其中，；如果時(shí)刻不在行權(quán)期內(nèi)，則 （4）

依次類(lèi)推，我們就可以求出在授權(quán)日股票期權(quán)的價(jià)格

（5）

四、亞式股票期權(quán)

與歐式股票期權(quán)不同，亞式股票期權(quán)使得激勵(lì)對(duì)象按照授權(quán)日到行全日之間股價(jià)的平均值決定是否行權(quán)，其收益為。亞式股票期權(quán)極大的降低了激勵(lì)對(duì)象操縱行權(quán)日股價(jià)的可能性，化解了激勵(lì)對(duì)象的短期行為帶來(lái)的股價(jià)的異常波動(dòng)，也不會(huì)因?yàn)槎唐诘慕?jīng)濟(jì)形式逆轉(zhuǎn)或行業(yè)性不景氣使股價(jià)大跌，抹殺了激勵(lì)對(duì)象以前的業(yè)績(jī)。

亞式股票期權(quán)價(jià)格的解析公式是不存在的，但存在二階矩近似公式：

（6）

其中，

第6篇：股權(quán)激勵(lì)含義范文

2009年9月28日,新浪公司(SINA)宣布了一項(xiàng)管理層購(gòu)股計(jì)劃,被包括新浪網(wǎng)科技頻道在內(nèi)的諸多媒體及各方面人士解讀為“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)首例MBO”,得到了投資界、媒體和學(xué)術(shù)界無(wú)數(shù)人士的盛大贊譽(yù)。新浪管理層的這一購(gòu)買(mǎi)公司股票行動(dòng),能否算做真正的MBO,真正的MBO又有哪些公司治理含義,這些都是需要我們認(rèn)真探討的問(wèn)題。

管理層購(gòu)股、改制與MBO

新浪的管理層購(gòu)股被冠以MBO之名,中國(guó)很多管理層購(gòu)買(mǎi)原企業(yè)國(guó)有股份實(shí)現(xiàn)“改制”,也被稱(chēng)為MBO,都是對(duì)MBO概念的誤解。如果僅僅是一種概念上的誤解還沒(méi)有什么,但是這種誤解伴隨著大量的對(duì)與這三種操作相應(yīng)的公司治理含義的誤解,就會(huì)產(chǎn)生很大危害了。

真正的MBO是上市公司轉(zhuǎn)為非上市公司(going private,正好是與上市g(shù)oing public相反方向的一種操作)的一種方式。在1980年代的杠桿收購(gòu)(LBO,主要通過(guò)垃圾債券融資)風(fēng)潮中,MBO作為由公司管理層為主要推動(dòng)力量的杠桿收購(gòu)的類(lèi)型之一而興起。

新浪公布的計(jì)劃內(nèi)容是,新浪向一家新設(shè)立的、由新浪管理層控制的新浪投資控股公司以總價(jià)1.8億美元增發(fā)約560萬(wàn)股普通股。這里沒(méi)有涉及到公司現(xiàn)有股份的收購(gòu)行為,并且增發(fā)數(shù)額也沒(méi)有使新浪公司的股權(quán)集中度有明顯提高。以第一大股東持股比例來(lái)衡量,新浪目前的第一大股東普萊斯基金公司持552萬(wàn)股,占9.84%,增發(fā)后新浪投資控股公司成為第一大股東,但所持560萬(wàn)股只占增發(fā)后新浪總股本的9.4%,并沒(méi)有改變股權(quán)分散的狀態(tài),更談不上是MBO了。

中國(guó)的一些公司,尤其是國(guó)有企業(yè),通過(guò)向管理層轉(zhuǎn)讓全部或者部分國(guó)有股權(quán)而實(shí)現(xiàn)“改制”,是中國(guó)企業(yè)所有制改革過(guò)程中的一種現(xiàn)象。這種改制中,管理層購(gòu)買(mǎi)公司股份和公司所有權(quán)的股份化同時(shí)發(fā)生,從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,是股權(quán)單一走向股權(quán)多元或股權(quán)集中走向股權(quán)分散的一個(gè)過(guò)程。其主要的公司治理含義是,由利益驅(qū)動(dòng)更強(qiáng)、更直接的私人股東替代利益驅(qū)動(dòng)相對(duì)薄弱和非常間接的國(guó)有股東,可以使公司的行為導(dǎo)向更為市場(chǎng)化。在管理層買(mǎi)下整個(gè)公司的情況下,有接管或者買(mǎi)斷的含義,但是并沒(méi)有改變公司仍舊為“私人控制”而非公眾持股公司的性質(zhì),與MBO操作的使公司由公眾公司變?yōu)樗饺丝刂乒居兄举|(zhì)上的不同。

管理層購(gòu)股是管理層購(gòu)買(mǎi)一部分股份,改制是單一國(guó)有股東改為多元股東和股權(quán)結(jié)構(gòu),MBO則是管理層全數(shù)購(gòu)買(mǎi)上市公司股份并實(shí)現(xiàn)下市,三者有各自的產(chǎn)生環(huán)境、各自的甚至是完全不同的公司治理含義,切不可混淆。

MBO的中國(guó)式誤讀

MBO,全文management buy out,含義是管理層接管、買(mǎi)斷。往往是杠桿收購(gòu),管理層在有關(guān)投資機(jī)構(gòu)的支持下全數(shù)購(gòu)買(mǎi)公司上市股份。一般是投資機(jī)構(gòu)自身直接購(gòu)買(mǎi)一小部分、借錢(qián)給管理層,由管理層購(gòu)買(mǎi)下大部分。公司由上市轉(zhuǎn)為非上市,由公眾持股公司轉(zhuǎn)為私人控制公司。管理層擁有了公司的控制性股權(quán),但同時(shí)身負(fù)對(duì)投資機(jī)構(gòu)的大量債務(wù)。這種公司股權(quán)和股東結(jié)構(gòu)的改變,自身債務(wù)壓力導(dǎo)致管理層從過(guò)去股權(quán)分散、缺乏股東控制下的過(guò)度投資和過(guò)度多元化行為轉(zhuǎn)變?yōu)榛貧w公司主業(yè)和聚焦高盈利業(yè)務(wù)。

由于杠桿收購(gòu)、管理層收購(gòu)給股權(quán)分散、股東疏遠(yuǎn)的公眾公司重新帶來(lái)了積極股東的力量,公司金融學(xué)家邁克爾・詹森曾在其著名的《公眾公司的衰落》一文中預(yù)言:股權(quán)分散―董事會(huì)治理的公眾公司將會(huì)走向末路。但是隨著垃圾債券大王米爾肯的入獄和公司治理運(yùn)動(dòng)的興起,1990年代開(kāi)始的最近20年,杠桿收購(gòu)銷(xiāo)聲匿跡,股權(quán)分散―董事會(huì)治理的現(xiàn)代公眾公司模式仍舊在不斷的漏洞修補(bǔ)與治理機(jī)制改進(jìn)中前行。現(xiàn)在的LBO或者M(jìn)BO,都只是作為公司控制權(quán)市場(chǎng)發(fā)揮作用的一種方式。在公司治理機(jī)制欠缺、公司資源被濫用、資本市場(chǎng)對(duì)公司估價(jià)偏低、公司有潛在價(jià)值未被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的情況下,有關(guān)投行、并購(gòu)專(zhuān)家或公司管理層可以主觀上“趁機(jī)”賺錢(qián),客觀上促進(jìn)公司治理改進(jìn)和公司潛在價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

LBO和MBO等等這種公司自主下市操作的存在也是資本市場(chǎng)健康和公司治理系統(tǒng)健全的一個(gè)標(biāo)志。中國(guó)目前這種公司單向度爭(zhēng)搶上市、只有出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題并且扭虧無(wú)望才會(huì)被迫下市的狀況,表明中國(guó)資本市場(chǎng)的“圈錢(qián)”性質(zhì)依舊和公司治理系統(tǒng)的欠缺。

中國(guó)的一些媒體、企業(yè)管理層及所謂專(zhuān)家,對(duì)“MBO”的熱衷過(guò)度,實(shí)際是對(duì)其實(shí)質(zhì)內(nèi)容理解的欠缺及渾水摸魚(yú)心理的雙重反映。2000年前后開(kāi)始,中國(guó)各方面都曾經(jīng)非?？駸岬睾艉肮蓹?quán)期權(quán)和管理層持股等等,但是等2006年規(guī)范股權(quán)激勵(lì)的措施出臺(tái)后,并沒(méi)有多少企業(yè)積極實(shí)施。因?yàn)樗麄冋嬲胍氖峭ㄟ^(guò)引進(jìn)一個(gè)似乎很市場(chǎng)化的時(shí)尚新概念,達(dá)到低價(jià)甚至廉價(jià)獲得國(guó)有股權(quán)或其他中小股東權(quán)益的目的,而讓他們按照“公允價(jià)值”或者市價(jià)購(gòu)買(mǎi)公司股份則沒(méi)有興趣了。即使是目前這種所謂的“低迷”狀態(tài),除少數(shù)公司之外,絕大多數(shù)A+H股公司的A股價(jià)格仍然要比H股價(jià)格高出很多。除了“傻傻”的內(nèi)地股民“踴躍購(gòu)買(mǎi)”之外,哪個(gè)公司管理層或者投資機(jī)構(gòu)愿意基于A股價(jià)格對(duì)公司進(jìn)行真正的MBO或者LBO?

管理層購(gòu)股:改進(jìn)治理的行動(dòng)承諾

在股權(quán)分散的上市公司中,管理層購(gòu)股,無(wú)論是從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi),還是定向增發(fā),都能增加管理層與公司股東利益的一致性。近二十年來(lái),英美股權(quán)分散公司改進(jìn)公司治理的一系列舉措中,就包括各種各樣的公司董事和高管購(gòu)買(mǎi)公司股票計(jì)劃。這種股票購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的實(shí)施,是公司董事和高管向股東用行動(dòng)表示一種改進(jìn)公司治理和創(chuàng)造股東價(jià)值的承諾?，F(xiàn)代公司治理的一條基本原則是出任公司董事和高管職務(wù)的人無(wú)需在法律法規(guī)要求上持有公司股票,但從最佳激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)上看最好持股。中國(guó)的有關(guān)股權(quán)激勵(lì)政策中,把獨(dú)立董事排除在外,以為這樣可以由獨(dú)立董事對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃把好第一道關(guān)口,實(shí)際是一種思維的誤區(qū)。

成熟資本市場(chǎng)和健全公司條件下,管理層購(gòu)股計(jì)劃主要是股權(quán)分散情況下完善公司激勵(lì)機(jī)制,實(shí)現(xiàn)管理層與公司股東之間的激勵(lì)相容,而不是實(shí)現(xiàn)股權(quán)集中和保持管理層控制權(quán)的手段。因?yàn)樵诠局卫頇C(jī)制健全、董事會(huì)到位的情況下,只要不是絕對(duì)控股,第一大股東無(wú)法保證自己對(duì)公司的完全控制。1985年,作為公司第一大股東并身兼董事長(zhǎng)的喬布斯可以被蘋(píng)果公司董事會(huì)解雇(形式上是辭職);1997年,喬布斯重新執(zhí)掌蘋(píng)果憑借的是聲望和能力,而與股權(quán)無(wú)關(guān)。

任何一家上市公司,如果其管理層愿意以市場(chǎng)價(jià)格一次或者最好是持續(xù)性地購(gòu)買(mǎi)公司股份并長(zhǎng)期持有,都會(huì)受到股東歡迎,也可以說(shuō)具有重要的改進(jìn)公司治理的意義。這也是那些股權(quán)極度分散的國(guó)際型大公司中很常見(jiàn)、甚至是很制度化的一種做法。只是因?yàn)槠涔蓹?quán)的高度分散及股本規(guī)模的超級(jí)龐大,管理層持股占公司股份的比例并不是很高。與真正MBO、管理層全數(shù)買(mǎi)下公司那種激進(jìn)的公司體制變革相比,管理層購(gòu)股,即使是像新浪目前所做到的這種程度(管理層集體持股近10%,以微弱優(yōu)勢(shì)成為了公司第一大股東),可以為公司建立起一種股東與高管之間更為利益相容的激勵(lì)機(jī)制,但并沒(méi)有在公司體制和根本利益結(jié)構(gòu)上帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的變革。

新浪管理團(tuán)隊(duì)走向:仍以業(yè)績(jī)說(shuō)話(huà)

新浪管理層增持股份計(jì)劃公布后,出現(xiàn)了大量的媒體和專(zhuān)家評(píng)論。從公司治理含義角度看,這些評(píng)論與2001年6月新浪創(chuàng)始人王志東被迫離職時(shí)的媒體輿論幾乎是處在同一水平上,很難看出經(jīng)過(guò)了大力推進(jìn)公司治理的8年時(shí)間后(巧合的是,中國(guó)有關(guān)主管機(jī)構(gòu)和主流媒體非常高調(diào)和大力地倡導(dǎo)公司治理的起始時(shí)間也可以從2001年算起)對(duì)現(xiàn)代公司治理規(guī)則理解上的進(jìn)步。

8年前,新浪董事會(huì)解聘其CEO王志東這樣一件以現(xiàn)代公司治理規(guī)則來(lái)看很稀松平常的事,受到了媒體及各種輿論的一致鞭撻。8年后,新浪管理層成為公司第一大股東,受到了媒體及各種輿論甚至很多專(zhuān)家言論的一致盛贊。似乎是終于對(duì)“資本意志”報(bào)了當(dāng)年的一劍之仇,“創(chuàng)業(yè)意志”最終又以資本的方式贏得了勝利(創(chuàng)業(yè)意志與資本意志的對(duì)話(huà),是當(dāng)年的一種流行說(shuō)法)。

第7篇：股權(quán)激勵(lì)含義范文

[關(guān)鍵詞]股票期權(quán)；股權(quán)激勵(lì)；會(huì)計(jì)問(wèn)題

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.05.101

我國(guó)相較于國(guó)外的股權(quán)激勵(lì)制度，起步較晚，但發(fā)展卻很迅速，被越來(lái)越多的企業(yè)所采用。自2005年12月31日起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，使我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的稅收制度和會(huì)計(jì)制度才有章可循，有力地推動(dòng)了我國(guó)股票期權(quán)計(jì)劃的發(fā)展，于2006年我國(guó)又頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 11 號(hào)――股份支付》旨在規(guī)范股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理方式，隨后也不斷改進(jìn)了相關(guān)法律加以規(guī)范，但較于西方國(guó)家的成熟體制我國(guó)仍需作出不斷地完善。

1 股票期權(quán)的概念及特點(diǎn)

①股票期權(quán)指買(mǎi)方在交付了期權(quán)費(fèi)后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價(jià)買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。是對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)的眾多方法之一，屬于長(zhǎng)期激勵(lì)的范疇。②股票期權(quán)是上市公司給予企業(yè)高級(jí)管理人員和技術(shù)骨干在一定期限內(nèi)以一種事先約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司普通股的權(quán)利。③股票期權(quán)是一種不同于職工股的嶄新激勵(lì)機(jī)制，它能有效地把企業(yè)高級(jí)人才與其自身利益很好地結(jié)合起來(lái)。④股票期權(quán)的行使會(huì)增加公司的所有者權(quán)益。是由持有者向公司購(gòu)買(mǎi)未發(fā)行在外的流通股，即是直接從公司購(gòu)買(mǎi)而非從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的股票。

2 股票期權(quán)存在的會(huì)計(jì)問(wèn)題

2.1 相關(guān)法律不完善，規(guī)定不明確

①在會(huì)計(jì)確認(rèn)中，費(fèi)用觀雖較之利潤(rùn)觀更為合理，但它卻是美國(guó)股票期權(quán)濫用很?chē)?yán)重情況下的產(chǎn)物，為了抑制當(dāng)時(shí)企業(yè)在期權(quán)上的過(guò)度支出，而后起的我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)模式尚不成熟，全盤(pán)采用費(fèi)用化的觀點(diǎn)，易導(dǎo)致企業(yè)成本加大，業(yè)績(jī)下滑，并且準(zhǔn)則關(guān)于期權(quán)費(fèi)用化處理的規(guī)范模糊不清，不利于準(zhǔn)則去指導(dǎo)實(shí)踐，而為管理層進(jìn)行盈余管理提供捷徑。②在會(huì)計(jì)計(jì)量中，股票期權(quán)會(huì)計(jì)的計(jì)量就是依據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)處理原則，運(yùn)用貨幣計(jì)量尺度，對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行量化，計(jì)量結(jié)果直接反映在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上。

2.2 企業(yè)內(nèi)部制度不健全，職工操縱盈余

企業(yè)內(nèi)部關(guān)于股票期權(quán)的計(jì)劃和使用，隨意性過(guò)大，對(duì)其相關(guān)信息的披露視為內(nèi)部機(jī)密，披露形式化，并且其內(nèi)部控制做的不到位，加之內(nèi)部會(huì)計(jì)工作人員的職業(yè)道德素質(zhì)低下，容易為謀取自身利益最大化而操縱利潤(rùn)。

2.3 政府與企業(yè)的協(xié)作性差

政府監(jiān)管力度不夠，未根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況制定出相關(guān)的監(jiān)管制度，導(dǎo)致市場(chǎng)在股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理方面存在較大的隨意性，使市場(chǎng)運(yùn)行混亂。而企業(yè)自身自律性也較差，政府與企業(yè)間未能協(xié)作一致，使股票期權(quán)的市場(chǎng)發(fā)展緩慢，頻出問(wèn)題。

3 股票期權(quán)會(huì)計(jì)問(wèn)題的建議

3.1 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)具體股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理規(guī)定

（1）會(huì)計(jì)確認(rèn)中，在模糊不清且又與我國(guó)實(shí)情不完全適用的期權(quán)費(fèi)用化處理下，必定容易引起諸多不良的經(jīng)濟(jì)后果，因此，我國(guó)需完善其費(fèi)用化的會(huì)計(jì)處理規(guī)定，并且應(yīng)盡快建立起與費(fèi)用觀相匹配的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在借鑒國(guó)外先進(jìn)的政策思想與解決方法的基礎(chǔ)上，提高自身解決問(wèn)題的能力，推動(dòng)更好地在實(shí)踐中的運(yùn)用。

（2）會(huì)計(jì)計(jì)量中，建議首先明確規(guī)定其企業(yè)選用的“估值模型”，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確獲得股票期權(quán)數(shù)量，估計(jì)員工在中途離開(kāi)的人數(shù)及其股票期權(quán)的數(shù)量，加之明確估計(jì)的方法和標(biāo)準(zhǔn)，在估計(jì)企業(yè)是否達(dá)到一定業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，要明確其參照標(biāo)準(zhǔn)，需要用哪些指標(biāo)來(lái)衡量，這些指標(biāo)應(yīng)該如何計(jì)量，結(jié)果應(yīng)該達(dá)到什么水平；其次對(duì)于報(bào)表附注中的“權(quán)益工具公允價(jià)值的確定方法”內(nèi)容應(yīng)該規(guī)定更加詳細(xì)具體，其中至少應(yīng)該包括：估值模型、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率數(shù)據(jù)來(lái)源、預(yù)期股票價(jià)格、預(yù)期股利率確定依據(jù)、公允價(jià)值計(jì)量?jī)?nèi)部控制制度及遵循情況等。通過(guò)詳細(xì)而具體可行的規(guī)定，提高股票期權(quán)公允價(jià)值的可信度、透明度。

（3）會(huì)計(jì)處理中，應(yīng)明確相應(yīng)的攤銷(xiāo)方式，并在授權(quán)日和行權(quán)日之間進(jìn)行攤銷(xiāo)，對(duì)于不采用規(guī)定攤銷(xiāo)方式的公司，必須在會(huì)計(jì)報(bào)告中披露其采用的其他攤銷(xiāo)方式的原因并出具中介機(jī)構(gòu)對(duì)其審核的意見(jiàn)；在會(huì)計(jì)報(bào)告中的披露，不僅需要明確規(guī)定企業(yè)的披露方式和順序，并且應(yīng)該堅(jiān)持表內(nèi)披露和表外披露并行原則，企業(yè)在披露附注中也應(yīng)當(dāng)全面披露以下信息：股票期權(quán)計(jì)劃的基本情況，股票期權(quán)當(dāng)期的授予情況，股票期權(quán)的確認(rèn)與計(jì)量方法，實(shí)施股票期權(quán)后對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和對(duì)受益人的影響等；征稅問(wèn)題，先是個(gè)人所得稅，一要明確股票期權(quán)個(gè)人所得稅納稅環(huán)節(jié)，現(xiàn)階段我國(guó)是在股票期權(quán)的贈(zèng)予、授權(quán)環(huán)節(jié)不征稅，在行權(quán)和出售環(huán)節(jié)分別按照工資所得和財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅，其實(shí)這個(gè)問(wèn)題可借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)使用激勵(lì)性股票期權(quán)在出售環(huán)節(jié)才征稅，而對(duì)于非激勵(lì)股票期權(quán)的在行權(quán)日征稅。二要明確收入來(lái)源地，筆者認(rèn)為應(yīng)該按照股票期權(quán)被授予員工后在中國(guó)境內(nèi)是否行權(quán)來(lái)判定所得來(lái)源地，即只要在中國(guó)出售股票獲得了收益，除特殊稅收協(xié)定情況外，都應(yīng)該向中國(guó)稅收征收機(jī)關(guān)繳納個(gè)人所得稅款。三是要明確稅收優(yōu)惠政策，現(xiàn)在股票交易行為中要求征收三方面的稅，分別是證券交易印花稅、股息個(gè)人所得稅和紅利個(gè)人所得稅，并且很多國(guó)家對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃征收這三類(lèi)稅時(shí)，都會(huì)給予一定的優(yōu)惠政策，相比我們國(guó)家在這方面并沒(méi)有明確的政策，相比其課稅較重，加重企業(yè)的成本，降低了企業(yè)的收益進(jìn)而直接影響員工的利益，削弱了股票期權(quán)的激勵(lì)力度，所以，在存在股票期權(quán)的制度下，國(guó)家也應(yīng)針對(duì)其作出相應(yīng)稅收征收政策調(diào)整。然后企業(yè)所得稅，所應(yīng)解決的問(wèn)題是關(guān)于股權(quán)激勵(lì)而支付給高管的薪酬支出是否能在企業(yè)所得稅前列支。目前有兩個(gè)觀點(diǎn)存在，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)股票期權(quán)的實(shí)際情況來(lái)看，股票期權(quán)費(fèi)用支出不能等同于工資性支出的觀點(diǎn)更為合理，企業(yè)所得稅征收也可參考美國(guó)的進(jìn)行分類(lèi)稅收管理，對(duì)于激勵(lì)股票期權(quán)的可享受稅收優(yōu)惠，對(duì)于非激勵(lì)股票期權(quán)的便作為一般的普通收入納稅，不享受稅收優(yōu)惠。

3.2 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部制度建設(shè)，加強(qiáng)員工的道德素質(zhì)培養(yǎng)

首先，在股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)定方面，要綜合考慮激勵(lì)規(guī)模的大小對(duì)公司產(chǎn)生的影響程度、各期行權(quán)比例的平穩(wěn)性及業(yè)績(jī)考核指標(biāo)和行權(quán)價(jià)格確定的合理性，從而避免出現(xiàn)因?yàn)槌?guī)模激勵(lì)或者各期行權(quán)比例不平穩(wěn)而造成公司的業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)，或者出現(xiàn)因?yàn)闃I(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)和行權(quán)價(jià)格過(guò)低而造成的公司利益流向高管；其次，要結(jié)合自身特點(diǎn)運(yùn)用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，理性的選擇公允價(jià)值定價(jià)模型，并及時(shí)、充分和完整的披露信息；最后，重視加強(qiáng)員工的道德素質(zhì)培養(yǎng)，避免員工利欲熏心為自己謀取最大利益而做出違反法律、違反公司紀(jì)律章程的失德行為。

3.3 增強(qiáng)監(jiān)管力度，各方面協(xié)作發(fā)展

建議證監(jiān)會(huì)，一要嚴(yán)格制定股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的審批制度，考核其設(shè)計(jì)的合理性；二是根據(jù)各行業(yè)的具體情況，制定出具有眾性的統(tǒng)一的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)，以此降低管理員操縱利潤(rùn)的可能性，提高企業(yè)間會(huì)計(jì)信息的可比性。其公司內(nèi)部，董事會(huì)、股東大會(huì)和監(jiān)事會(huì)也應(yīng)積極作出反應(yīng)，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督。各方面積極配合，共同尋找出解決股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理難題的辦法。

4 結(jié) 論

總之，我國(guó)股票期權(quán)發(fā)展迅速，問(wèn)題也不斷涌出，要解決這些問(wèn)題，不僅需要國(guó)家出臺(tái)更加完善具體的政策給予指導(dǎo)規(guī)范，也要加強(qiáng)對(duì)股票期權(quán)市場(chǎng)的大力監(jiān)管。而作為企業(yè)，也需要企業(yè)內(nèi)部根據(jù)自身實(shí)際情況，制定出符合自身的股票期權(quán)方案，全面披露股權(quán)信息，接受監(jiān)督，與政府共同努力解決現(xiàn)存的那些難題促其市場(chǎng)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔣靜.股票期權(quán)會(huì)計(jì)問(wèn)題的探討[J].財(cái)經(jīng)界：學(xué)術(shù)版，2012，2（2）：246-248.

第8篇：股權(quán)激勵(lì)含義范文

關(guān)鍵詞:公平偏好;薪酬激勵(lì);高管人員

引言

在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，優(yōu)秀人才是企業(yè)最具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要資源。如何合理的安排公司治理制度以吸引和激勵(lì)高級(jí)管理人員更有效地發(fā)揮其才能，是大多數(shù)企業(yè)所面臨的棘手問(wèn)題。在眾多的激勵(lì)機(jī)制中，薪酬激勵(lì)是公司吸引和留住高級(jí)管理人員最基本和有效的方法之一。然而，在現(xiàn)實(shí)中，很多上市公司不惜付高額代價(jià)，希望用高薪來(lái)激勵(lì)和留住高管人員，但效果卻不如人意，高管人員卻出現(xiàn)逆向選擇，獲取高薪后仍不努力工作，而且還感覺(jué)不滿(mǎn)意。究其原因主要是因?yàn)楣镜男匠昙?lì)機(jī)制讓高管人員感到不公平所致。本文將公平偏好理論植入薪酬激勵(lì)中，在對(duì)公司高管人員薪酬的現(xiàn)狀剖析基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)上市公司高管人員的薪酬激勵(lì)機(jī)制展開(kāi)研究。

一、公平偏好理論的含義

公平偏好理論(Fairness Theory)，也稱(chēng)社會(huì)比較理論，最早由美國(guó)管理專(zhuān)家霍斯曼(G.Homans，1961)提出，1967年由美國(guó)心理學(xué)家亞當(dāng)斯(Adams，J.S.)在分析人的工作積極性與分配方法的關(guān)系時(shí)作了全面闡述。該理論側(cè)重于研究工資報(bào)酬分配的合理性、公平性及其對(duì)職工生產(chǎn)積極性的影響。其基本觀點(diǎn)是:員工不僅關(guān)心自己的絕對(duì)收入，更關(guān)心自己的相對(duì)收入，用公式表示為:I1/O1= I2/ O2。其中:I1為員工對(duì)自己在工作中所有投入的知覺(jué);O1為員工對(duì)自己在工作中所有產(chǎn)出的知覺(jué);I2為員工對(duì)比較的對(duì)象在工作中所有投入的知覺(jué);O2為員工對(duì)比較的對(duì)象在工作中所有產(chǎn)出的知覺(jué)。當(dāng)兩人的投入產(chǎn)出比相等，即上述等式成立，則員工感到公平和滿(mǎn)意;而當(dāng)兩人的投入產(chǎn)出比不相等，即等式不成立，員工就會(huì)感到不公平和不滿(mǎn)意，就會(huì)想辦法采取改變行為、改變實(shí)際或可感知的投入與產(chǎn)出、改變比較對(duì)象、比較標(biāo)準(zhǔn)，甚至徹底終結(jié)與組織的關(guān)系等多種方式來(lái)達(dá)到獲得公平感使自己滿(mǎn)意。

將公平偏好理論運(yùn)用于公司高管薪酬管理中，可以得到薪酬激勵(lì)的三種公平，即外部公平、內(nèi)部公平和個(gè)人公平。

1.外部公平。外部公平是高管人員將自己的薪酬水平與組織外部同行業(yè)、同地區(qū)、類(lèi)似崗位人員的薪酬水平進(jìn)行比較后，而對(duì)公平的感受程度。如果高管人員感受到自己的薪酬水平高于組織外部市場(chǎng)薪酬平均水平，則滿(mǎn)意度高，其結(jié)果會(huì)選擇繼續(xù)留在本組織;如果高管人員感到自己的薪酬水平低于外部市場(chǎng)薪酬平均水平，則滿(mǎn)意度低，其結(jié)果就有可能尋求發(fā)展前景更好的企業(yè)。

2.內(nèi)部公平。內(nèi)部公平解決的是組織內(nèi)部不同職位之間的薪酬比較問(wèn)題。高管人員常常會(huì)把自己的薪酬與組織內(nèi)部不同類(lèi)別職位所獲得的薪酬加以比較，如果感受到組織對(duì)自己的職位支付的薪酬較為合理、公正，則滿(mǎn)意度高，其結(jié)果就會(huì)繼續(xù)留在組織內(nèi)努力工作;如果感受到所得薪酬不足以反映自己的工作，就會(huì)產(chǎn)生不滿(mǎn)意感，工作積極性就會(huì)受到打擊。

3.個(gè)人公平。個(gè)人公平是指高管人員把自己的薪酬與組織內(nèi)部從事同類(lèi)工作的其他高管人員的薪酬進(jìn)行比較后對(duì)公平的感受程度。在組織內(nèi)部，即使是相類(lèi)似崗位的高管，其工作能力、為組織創(chuàng)造的價(jià)值都是不一樣的。因此，當(dāng)高管人員認(rèn)為自己的薪酬水平與業(yè)績(jī)不相符，其付出與所得極不相稱(chēng)，會(huì)產(chǎn)生不滿(mǎn)情緒，使其工作積極性受挫。

二、上市公司高管薪酬現(xiàn)狀

綜觀中國(guó)上市公司高管人員的薪酬實(shí)際情況，主要現(xiàn)狀如下。

1.薪酬結(jié)構(gòu)安排不合理，重短期而輕長(zhǎng)期。在上市公司的薪酬結(jié)構(gòu)中，高管薪酬主要以短期的現(xiàn)金激勵(lì)為主，而與績(jī)效相聯(lián)系的激勵(lì)薪酬尤其是長(zhǎng)期激勵(lì)薪酬匱乏，薪酬結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)為:固定報(bào)酬多，變動(dòng)報(bào)酬少;當(dāng)期報(bào)酬多，遠(yuǎn)期報(bào)酬少;現(xiàn)金報(bào)酬多，股票報(bào)酬少。薪酬結(jié)構(gòu)安排的不合理導(dǎo)致高管行為的短期性，不利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

2.不同公司高管人員薪酬差距很大。上市公司高管間的薪酬水平存在很大差異。根據(jù)對(duì)上市公司2007年年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在A股上市公司中，中國(guó)平安高管人均年薪2 054.50萬(wàn)元高居首位，而公司*ST金泰高管人均年薪1.48萬(wàn)元為當(dāng)年最低水平。公司高管薪酬的高低與其創(chuàng)造的利潤(rùn)能力相關(guān)，但過(guò)大的差距勢(shì)必會(huì)引起公司高管薪酬的外部不公平，從而導(dǎo)致大量高管人才流失，不利于公司的穩(wěn)定和發(fā)展。

3.上市公司內(nèi)部薪酬差別大。上市公司CEO與其他高管人員之間，高管人員與普通員工之間，高管人員與投資者之間收益差距大，高管薪酬的這種內(nèi)部不公平不但會(huì)引起高管人員的不滿(mǎn)，而且也會(huì)引起普通員工和投資者的不滿(mǎn)，進(jìn)而影響到公司的協(xié)調(diào)發(fā)展。

4.高管薪酬與公司績(jī)效關(guān)聯(lián)度較低。上市公司薪酬激勵(lì)機(jī)制不明確，高管薪酬水平出現(xiàn)兩種極端現(xiàn)象:一方面公司業(yè)績(jī)下降，高管薪酬卻在增加。從已經(jīng)披露的2009年年報(bào)來(lái)看，上市公司業(yè)績(jī)與高管的薪酬出現(xiàn)“倒掛”的屢見(jiàn)不鮮。比如，上海貝嶺巨虧1.85億，高管薪酬卻猛漲六成。與此相反，有的公司業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升，高管薪酬卻并沒(méi)有大幅度上漲。這反映了公司高管薪酬考核沒(méi)有和業(yè)績(jī)掛鉤。

5.薪酬激勵(lì)注重顯性激勵(lì)，輕視隱性激勵(lì)。上市公司高管薪酬多體現(xiàn)為貨幣性報(bào)酬，即采取現(xiàn)金這種顯性激勵(lì)形式，而忽略了高管人員在晉升機(jī)會(huì)、工作崗位重視程度、事業(yè)成就感、培訓(xùn)深造及精神獎(jiǎng)勵(lì)等方面的渴望，輕視甚至于缺乏非經(jīng)濟(jì)性報(bào)酬或心理收入等形式的隱性激勵(lì)。

三、基于公平偏好的高管薪酬激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)

薪酬是個(gè)人和組織之間的一種心理契約，這種契約通過(guò)員工對(duì)薪酬?duì)顩r的感知而影響員工的工作行為、工作態(tài)度以及工作績(jī)效，即產(chǎn)生激勵(lì)作用。根據(jù)公平偏好理論，公平是上市公司薪酬激勵(lì)的基礎(chǔ)，只有當(dāng)高管人員認(rèn)為公司薪酬體系是公平的，才能充分發(fā)揮薪酬的激勵(lì)作用。針對(duì)上述公司高管薪酬存在的問(wèn)題，基于公平偏好視角設(shè)計(jì)如下薪酬激勵(lì)機(jī)制。

1.合理安排薪酬結(jié)構(gòu)。合理的薪酬結(jié)構(gòu)既要考慮短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)相融合，又要考慮顯性激勵(lì)與隱性激勵(lì)的相融性。因此，合理的薪酬應(yīng)該由基本年薪、績(jī)效年薪、長(zhǎng)期激勵(lì)薪酬和福利性收入四部分組成。(1)基本年薪，是高管的固定薪酬，其功能在于保障公司高管的基本生活所需，以使他們按照所期望的經(jīng)驗(yàn)及資歷水平進(jìn)行工作。(2)績(jī)效年薪，也稱(chēng)目標(biāo)獎(jiǎng)金，一般與當(dāng)年的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，常一次性發(fā)放。其功能在于確保對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)的及時(shí)性。(3)長(zhǎng)期激勵(lì)薪酬:長(zhǎng)期激勵(lì)薪酬一般與較長(zhǎng)一段時(shí)間反映股東價(jià)值回報(bào)的指標(biāo)掛鉤，并具有發(fā)放的長(zhǎng)期性。其功能在于把高管人員的利益與上市公司的利益緊密地聯(lián)系在一起，促使高管行為的長(zhǎng)期化，以調(diào)動(dòng)高管人員的主動(dòng)性、協(xié)作性和創(chuàng)新性。(4)福利性收入:高管福利除了法定福利外，還包括與其職務(wù)相關(guān)的補(bǔ)充福利和消費(fèi)補(bǔ)償，如醫(yī)療保健、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、俱樂(lè)部會(huì)員等。其功能是體現(xiàn)對(duì)高管人員的關(guān)懷，提高高管人員心理上的滿(mǎn)足感。

以上高管薪酬四個(gè)組成部分所占比重應(yīng)逐漸趨于合理。國(guó)外成熟國(guó)家CEO報(bào)酬中與個(gè)人業(yè)績(jī)相關(guān)的獎(jiǎng)金，如股票期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)超過(guò)了1/ 2，基本薪酬所占比例僅為1/4~1/3。中國(guó)上市公司CEO報(bào)酬與個(gè)人業(yè)績(jī)相關(guān)的激勵(lì)，如股票期權(quán)等不足1/3，更多的依靠基本薪酬。因此，中國(guó)上市公司高管的薪酬應(yīng)該考慮主要跟績(jī)效掛鉤，在資本市場(chǎng)逐漸趨于完善的前提下，要適當(dāng)提高長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)所占比重。

2.科學(xué)確定薪酬水平?？茖W(xué)確定高管薪酬水平既要考慮公司內(nèi)部因素，也要考慮公司外的行業(yè)因素，即具備內(nèi)部公平性、個(gè)人公平性和外部競(jìng)爭(zhēng)性。

(1)基本年薪水平的確定?；灸晷綉?yīng)與個(gè)人資歷、公司規(guī)模、所處行業(yè)等因素決定，可用公式表示如下:

S1=K1K2R1W

其中，K1表示公司規(guī)模調(diào)節(jié)系數(shù);K2表示行業(yè)調(diào)節(jié)系數(shù)或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù);R1表示高管人員系數(shù)，即體現(xiàn)高管人力資本價(jià)值的系數(shù);W表示綜合平均工資(由公司職工年平均工資與同行業(yè)職工平均工資加權(quán)計(jì)算)。

(2)績(jī)效年薪水平的確定。高管人員的績(jī)效年薪通常應(yīng)根據(jù)其經(jīng)營(yíng)成果，以年度考核情況浮動(dòng)發(fā)放，以體現(xiàn)高管人員報(bào)酬與業(yè)績(jī)掛鉤的原則?？?jī)效年薪可用公式表示如下:

S2=(P-P*)R2K3

其中:P表示公司年度實(shí)際凈利潤(rùn);P*表示高管應(yīng)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)利潤(rùn)(應(yīng)根據(jù)全國(guó)同行業(yè)平均利潤(rùn)率水平確定);P-P*表示公司年度超額利潤(rùn);R2表示利潤(rùn)分享系數(shù);K3表示輔助考核指標(biāo)調(diào)節(jié)系數(shù)。

(3)長(zhǎng)期激勵(lì)薪酬的確定。長(zhǎng)期激勵(lì)薪酬分為兩種:其一，以股價(jià)為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)，高管人員通過(guò)努力可以獲得公司未來(lái)股價(jià)上升所帶來(lái)的收益，主要包括股票期權(quán)、虛擬股票、股票增值權(quán)等;其二，以業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)，是對(duì)激勵(lì)對(duì)象階段性的工作績(jī)效為考核標(biāo)準(zhǔn)所給予的激勵(lì)基金或股票的激勵(lì)，主要包括限制性股票、業(yè)績(jī)股票、遞延獎(jiǎng)金、管理層收購(gòu)等。影響股權(quán)激勵(lì)模式選擇的因素有很多，主要與公司規(guī)模、公司類(lèi)型、公司成長(zhǎng)階段等有著密切的關(guān)系。因此，上市公司應(yīng)根據(jù)自身情況，將兩種股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行合理組合，以達(dá)到最佳薪酬激勵(lì)的效果。

(4)福利性收入的確定。福利性收入由基本福利和職位福利組成。其中基本福利是公司所有員工都享受的福利，如國(guó)家規(guī)定的各類(lèi)社會(huì)保險(xiǎn)、通訊費(fèi)補(bǔ)貼等福利性補(bǔ)貼。職位福利是公司給予高管人員職位相匹配的額外補(bǔ)助，如免費(fèi)擁有某些會(huì)員資格、出差享受頭等艙待遇、公共物品使用等在職消費(fèi)等。職位福利是為了體現(xiàn)高管人員的身份，以提高其心理滿(mǎn)足感，有很強(qiáng)的補(bǔ)償和激勵(lì)作用。因此，公司應(yīng)根據(jù)不同層級(jí)高管人員的工作能力，因時(shí)因地分別給予不同等級(jí)的職位福利，以滿(mǎn)足其自我價(jià)值實(shí)現(xiàn)的需求。

參考文獻(xiàn)

沈靜.從國(guó)有企業(yè)的視角研究薪酬管理[J].生產(chǎn)力研究，2010，(2).

第9篇：股權(quán)激勵(lì)含義范文

“家底”盤(pán)點(diǎn)

20年間,東湖高新區(qū)在發(fā)展過(guò)程中不斷積聚著能量,逐漸成為武漢驕傲的資本:我國(guó)第一根光纖,第一個(gè)光傳輸系統(tǒng);第一臺(tái)紅光高清視盤(pán)機(jī)和目前世界上最大功率的人工光源均出自這里。其間,園區(qū)還主導(dǎo)制定了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)5個(gè)、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)80項(xiàng),行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)110項(xiàng)。

在科技成果轉(zhuǎn)化和企業(yè)孵化方面,東湖高新區(qū)還成立了光學(xué)、半導(dǎo)體、激光、地球空間信息等一批產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟。

而作為繼北京、上海以后的全國(guó)第三大高教資源密集區(qū),武漢東湖開(kāi)發(fā)區(qū)周?chē)e聚有華科、武大等42所高等院校,郵科院、中科院武漢分院等56家中央及省屬科研院所,54名中國(guó)科學(xué)院、中國(guó)工程院院士等眾多領(lǐng)域領(lǐng)軍的科研人員,另外還有包括華科國(guó)家光電實(shí)驗(yàn)室在內(nèi)的約33個(gè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和技術(shù)研究中心,37個(gè)省級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和工程技術(shù)研究中心,8個(gè)國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。

而這些高校、科研院所的科技人員和大學(xué)畢業(yè)生通過(guò)科技成果轉(zhuǎn)化,為東湖高新區(qū)創(chuàng)造了一批又一批的高科技企業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計(jì),高新區(qū)85%以上的原始科研成果、80%的創(chuàng)業(yè)人員、90%的科技骨干直接來(lái)自區(qū)內(nèi)高等院校和科研院所。由此也培育了如烽火科技、凱迪電力等大批產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。

東湖高新區(qū)不僅積聚了一大批優(yōu)秀科研人才,也培育了一批高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),也孕育了一批國(guó)內(nèi)外知名的創(chuàng)新型企業(yè)和先進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群。

20多年里,東湖高新區(qū)的光電子信息產(chǎn)業(yè)成為全國(guó)同行業(yè)最大的的產(chǎn)業(yè)集群,并形成了包括生物醫(yī)療、新能源與節(jié)能、裝備制造業(yè)和現(xiàn)狀服務(wù)業(yè)為主的五大產(chǎn)業(yè)集群。還建設(shè)了光電子產(chǎn)業(yè)園、光谷軟件園等10多個(gè)特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

2008年,東湖高新區(qū)特色支柱產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展,光電子信息產(chǎn)業(yè)完成總收入656億元,同比增長(zhǎng)37.42%;能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)完成總收入314.13億元,增長(zhǎng)31.5%;裝備制造業(yè)完成總收入319.38億元,增長(zhǎng)38.56%;高新技術(shù)服務(wù)業(yè)完成總收入465億元,增長(zhǎng)35.43%。同時(shí),生物產(chǎn)業(yè)完成總收入首次突破百億元,達(dá)133億元。

不僅如此,東湖高新區(qū)還孕育出一大批國(guó)內(nèi)知名的高新技術(shù)企業(yè)。如烽火通信、華工科技、凡谷電子、光迅科技、長(zhǎng)飛光纖、中冶南方、凱迪電力等一批行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

東湖高新區(qū)現(xiàn)有注冊(cè)企業(yè)12784家,規(guī)模以上企業(yè)900多家。其中,年產(chǎn)值過(guò)百億元的企業(yè)1家,過(guò)80億元的4家,過(guò)50億元的8家,過(guò)10億元的32家。

在體制改革方面,東湖高新區(qū)也可圈可點(diǎn)。1987年,新區(qū)建立了全國(guó)第一家科技企業(yè)孵化器――東湖新科技創(chuàng)業(yè)中心,為我國(guó)孵化器事業(yè)作出了開(kāi)創(chuàng)性貢獻(xiàn)。隨后又率先在全國(guó)探索出孵化企業(yè)企業(yè)化運(yùn)作、引進(jìn)全國(guó)一流機(jī)構(gòu)提供公共服務(wù)的發(fā)展和管理模式。這一模式已經(jīng)被推廣到蘇州、成都等地區(qū)。截止2008年,已累計(jì)孵化企業(yè)957家,孵化科技項(xiàng)目900余項(xiàng)。

20世紀(jì)90年代初,東湖高新區(qū)積極探索科技型企業(yè)股份制改造,武漢三特索道成為我國(guó)第一家改制的民營(yíng)股份制企業(yè)。

東湖高新區(qū)還創(chuàng)辦了我國(guó)第一個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)工作示范園,實(shí)施了我國(guó)第一家央企股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn),率先開(kāi)展了“排污權(quán)交易”試點(diǎn)。

前路道阻且長(zhǎng)

在全國(guó)的高新區(qū)規(guī)劃布局中,由于各地方發(fā)展分部不均衡,受自身?xiàng)l件限制,各地方高新區(qū)的發(fā)展參差不齊。盡管如此,縱觀全國(guó)56個(gè)國(guó)家高新區(qū),不論是創(chuàng)新型特殊產(chǎn)業(yè)園區(qū),還是創(chuàng)新型科技園區(qū),再?gòu)氖澜缫涣鲌@區(qū)到自主創(chuàng)新示范區(qū),都是地方政府無(wú)尚光榮的美譽(yù)。

東湖高新區(qū)成為國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū),是其自身發(fā)展優(yōu)勢(shì)的一種肯定。既然擔(dān)當(dāng)?shù)浞?乃是何其光榮的使命,卻更是何其艱巨的任務(wù)。

東湖國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)是我國(guó)在建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略進(jìn)程中的一種國(guó)家考量。自然,東湖高新區(qū)就承載著特殊的歷史使命。

為什么是武漢?在二十多年的發(fā)展過(guò)程中,東湖高新區(qū)無(wú)論是在科技創(chuàng)新以及科技成果轉(zhuǎn)化,還是在體制方面都大膽自主創(chuàng)新,并拿出了自己的成績(jī),本身就是一種示范效用。東湖高新區(qū)能在短時(shí)間內(nèi),成為繼中關(guān)村自主創(chuàng)新示范后第二個(gè)獲批國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū),國(guó)務(wù)院看中的就是這種能量。

在國(guó)務(wù)院的批復(fù)中,給東湖高新區(qū)一個(gè)十分明確的責(zé)任:要求發(fā)揮創(chuàng)新資源優(yōu)勢(shì),加快改革與發(fā)展,努力培養(yǎng)和聚集優(yōu)秀創(chuàng)新人才特別是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才,著力研發(fā)和轉(zhuǎn)化國(guó)際領(lǐng)先的科技成果,做強(qiáng)做大一批具有全球影響力的創(chuàng)新型企業(yè),培育一批國(guó)際知名品牌,全面提高自主創(chuàng)新和輻射帶動(dòng)能力,推動(dòng)科技發(fā)展和創(chuàng)新,在本世紀(jì)前20年再上一個(gè)新臺(tái)階,成為推動(dòng)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的典范。

與同是國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)的中關(guān)村相比,國(guó)家賦予兩個(gè)高新區(qū)的使命是不同的。中關(guān)村將"成為具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心",而東湖高新區(qū)則將成為"推動(dòng)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的典范"。

有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為,東湖國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)將進(jìn)一步激發(fā)湖北乃至中部地區(qū)的自主創(chuàng)新活力,成為武漢城市圈“兩型社會(huì)”建設(shè)和中部崛起戰(zhàn)略實(shí)施的重要支撐點(diǎn)。

誠(chéng)然,如此。但從國(guó)家的戰(zhàn)略層面理解,其深刻的含義在于在資源整合、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、成果轉(zhuǎn)化、機(jī)制創(chuàng)新、人才集聚等方面,發(fā)揮示范、先導(dǎo)、輻射、龍頭帶動(dòng)作用,并在全國(guó)起到綜合示范效應(yīng),促進(jìn)自主創(chuàng)新能力提升,加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,引領(lǐng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。希望借著東湖高新帶動(dòng)中部地區(qū)、內(nèi)陸城市的發(fā)展,以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

東湖開(kāi)發(fā)區(qū)的使命在于斯,而不僅僅是培養(yǎng)幾個(gè)產(chǎn)業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)。

自從武漢東湖高新區(qū)升級(jí)為國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)后,武漢就身兼兩型社會(huì)改革試驗(yàn)的先行者和自主創(chuàng)新的示范者的雙重使命,一方面需要以自主創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng),培育新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),加快自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高產(chǎn)業(yè)發(fā)展的水平,加快發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。另一方面武漢必須要充分利用先行先試的優(yōu)勢(shì),以改革為核心,為自主創(chuàng)新能力的增強(qiáng)提供更為優(yōu)沃的土壤,展現(xiàn)出更強(qiáng)大的發(fā)展后勁,才能真正起到示范帶頭的作用。

東湖國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)得到了湖北省和武漢市政府的重視。為提高自主創(chuàng)新能力,武漢市計(jì)劃從股權(quán)激勵(lì)、科技金融改革、稅收政策、人才引進(jìn)和培養(yǎng)等七個(gè)方面先行先試。

首批股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)單位擬將在3月確定,在武漢郵科院、華工科技、中冶南方等一批發(fā)展?jié)摿Υ?、公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理規(guī)范的高新技術(shù)企業(yè)率先試點(diǎn),力爭(zhēng)全市完成10家試點(diǎn)。積極推動(dòng)商業(yè)銀行在高新區(qū)設(shè)立專(zhuān)為中小科技企業(yè)服務(wù)的專(zhuān)業(yè)支行;設(shè)立中小企業(yè)貸款互助合作基金;爭(zhēng)取設(shè)立“自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”;申請(qǐng)建立全國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)示范區(qū),并在高新區(qū)設(shè)立低碳產(chǎn)品認(rèn)證中心。

在科技金融創(chuàng)新、股權(quán)激勵(lì)和科技成果轉(zhuǎn)化獎(jiǎng)勵(lì)、二大創(chuàng)新試點(diǎn)中,金融體制創(chuàng)新含金量最大,也相對(duì)較容易施行。因?yàn)?如果是科研項(xiàng)目和企業(yè)對(duì)接的問(wèn)題,那么可以通過(guò)科研院所和企業(yè)合作開(kāi)發(fā)的模式解決。如果是科研項(xiàng)目融資難問(wèn)題,也可以通過(guò)銀政企這個(gè)平臺(tái)解決,或者力推“非上市股份制公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的形式加以解決。

建設(shè)東湖自主創(chuàng)新示范區(qū)的難點(diǎn)關(guān)鍵在于體制創(chuàng)新,任重道遠(yuǎn)。

東湖高新區(qū)內(nèi)要展開(kāi)股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)新試點(diǎn),一個(gè)跨不過(guò)去的坎就是轄區(qū)內(nèi)科研院所和企業(yè)體制的問(wèn)題。由于大部分高校和企業(yè)都是部屬或中央直屬,地方政府出臺(tái)的政策措施就很容易遭遇執(zhí)行難問(wèn)題。如此,就無(wú)法充分調(diào)動(dòng)高校和中央直屬科研院所的創(chuàng)新積極性。