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【關(guān)鍵詞】菲利普斯曲線 通貨膨脹率 失業(yè)率 GDP增長率
一、引言
失業(yè)與通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的兩個(gè)主要問題,如果經(jīng)濟(jì)決策者的目標(biāo)是低通貨膨脹和低失業(yè),那么他們會發(fā)現(xiàn)低通貨膨脹和低失業(yè)目標(biāo)往往是沖突的。
1958年,在英國任教的新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯在研究英國失業(yè)率和貨幣工資增長率的統(tǒng)計(jì)資料后,提出了一條用以表示失業(yè)率和貨幣工資增長率之間替換關(guān)系的曲線,這就是最初的菲利普斯曲線。根據(jù)成本推動理論,貨幣工資增長率可以表示通貨膨脹率。因此,這條曲線就可以表示失業(yè)率與通貨膨脹率之間反方向變動關(guān)系。[1]
菲利普斯曲線不僅指出了失業(yè)率與通貨膨脹率之間的反向關(guān)系,而且為宏觀經(jīng)濟(jì)決策者提供了通貨膨脹率與失業(yè)率之間的取舍關(guān)系,想通過低通貨膨脹率與低失業(yè)率來達(dá)到目標(biāo)是相互沖突的,通過發(fā)行貨幣達(dá)到經(jīng)濟(jì)繁榮,從而降低失業(yè)率。
雖然菲利普斯曲線是根據(jù)英國的情況而得到的,如果我們對菲利普斯曲線在中國進(jìn)行實(shí)證分析,我們就可以根據(jù)通貨膨脹與失業(yè)的組合進(jìn)行了有效的宏觀調(diào)控。政府可以通過一系列的政策主張降低失業(yè)率,盡管可能會帶來通貨膨脹。
二、模型的構(gòu)建基礎(chǔ)
菲利普斯曲線的現(xiàn)代形式說明了通貨膨脹率取決于三種力量:預(yù)期的通貨膨脹;失業(yè)率與自然失業(yè)率的差距(周期性失業(yè));經(jīng)濟(jì)增長。三種力量的描述形式為:
π=πe-β(u-u*)+ι
其中β是表示通貨膨脹周期性失業(yè)反映程度的參數(shù),前面的負(fù)號說明了失業(yè)率與通貨膨脹率的反向變動關(guān)系。由總供給方程可得:
對此方程右項(xiàng)加上一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長v,可得
兩邊同時(shí)減去上一年的價(jià)格水平,
令π通貨膨脹率,那么
再由奧肯定律可得,產(chǎn)出與其潛在產(chǎn)出之間的偏離與失業(yè)率與自然失業(yè)率的偏離呈負(fù)相關(guān),所以
三、模型設(shè)定與實(shí)證研究
為了研究需要以及獲取數(shù)據(jù)的便利,將2002~2011年的通貨膨脹率,GDP增長率(igdp),失業(yè)率(une)作為模型所要使用的數(shù)據(jù)。
(一)單位根檢驗(yàn)
因?yàn)橛袝r(shí)時(shí)間序列的高度相關(guān)僅僅是因?yàn)槎咄瑫r(shí)隨時(shí)間有向上或向下變動的趨勢,并沒有真正的聯(lián)系,所以我們要避免偽回歸的發(fā)生。針對以上數(shù)據(jù),首先應(yīng)該進(jìn)行單位根檢驗(yàn),本文使用ADF檢驗(yàn)。
表1 2002~2011年我國的GDP增長率、通脹率和失業(yè)率(%)
由上表可知,igdp,inf的ADF統(tǒng)計(jì)量均小于5%顯著水平下的臨界值。une原序列非平穩(wěn),對三個(gè)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),通過對殘差的檢驗(yàn),ADF的統(tǒng)計(jì)量為-4.28,說明殘差序列是平穩(wěn)的,進(jìn)而說明igdp une inf之間存在協(xié)整關(guān)系。
(二)無附加預(yù)期的菲利普斯曲線π=c-β1(u-u*)
進(jìn)行回歸分析可得:π=16.10-3.32ut=(3.69)(-2.50)
根據(jù)回歸分析數(shù)據(jù)可得,通貨膨脹率與失業(yè)率呈反方向關(guān)系,當(dāng)失業(yè)率每上升一個(gè)百分點(diǎn),那么,通貨膨脹率就會下降3.22個(gè)百分點(diǎn)。盡管模型通過了F檢驗(yàn),但擬合優(yōu)度只有0.20。有可能有些因素未能考慮到,通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長有著密切的關(guān)系,所以我們應(yīng)當(dāng)把GDP的增長率也應(yīng)該加入模型中。
(三)考慮GDP增長率的菲利普斯曲線
加入GDP增長率的菲利普斯曲線,擬合優(yōu)度比無附加預(yù)期的模型要高,但是仍然很低,只有0.28。顯然,GDP的增長率雖然對失業(yè)率有著一定的影響,我們可以通過一系列的政策刺激經(jīng)濟(jì)增長,以達(dá)到降低失業(yè)率的目標(biāo),但這種效果似乎是不太明顯的。
(四)附加預(yù)期的菲利普斯曲線
F統(tǒng)計(jì)量通過檢驗(yàn),模型成立,而且可決系數(shù)R-squared達(dá)到了0.61,大大提升了優(yōu)合擬度。因?yàn)橐郧暗姆评账骨€忽略了對雇主和工人來說實(shí)際工資才是他們所關(guān)心的這樣一個(gè)事實(shí),工人關(guān)心的是工資的實(shí)際購買力,雇主關(guān)心的是成本與產(chǎn)出的效率。所以附加預(yù)期的菲利普斯曲線在短期內(nèi)能夠較為形象地說明GDP增長率,通貨膨脹率,失業(yè)率之間的關(guān)系。
四、分析與結(jié)論
(一)通貨膨脹率與失業(yè)率的關(guān)系
三個(gè)回歸模型都能夠準(zhǔn)確地描述出通貨膨脹率與失業(yè)率之間的反向變動關(guān)系,這說明在中國經(jīng)濟(jì)社會中,通貨膨脹率和失業(yè)率的反向關(guān)系在一定的范圍內(nèi)是存在的。根據(jù)這種反向的變動關(guān)系,經(jīng)濟(jì)決策者可以根據(jù)不同的情況來制定政策選擇適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浡逝c失業(yè)率的組合進(jìn)行調(diào)整,以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,降低失業(yè)率。[2]
(二)附加預(yù)期的作用
實(shí)際工資是雇主與工人真正關(guān)心的重點(diǎn),所以工人會考慮預(yù)期的通貨膨脹率來定名義工資,從以上模型可以看出,附加預(yù)期的菲利普斯曲線可以較好的解釋中國國內(nèi)通貨膨脹率與失業(yè)率之間的關(guān)系。這說明,附加預(yù)期對菲利普斯曲線有著較大的影響。第三個(gè)模型中的附加預(yù)期通貨膨脹率為上一期的通貨膨脹率,滯后期為1。
(三)擬合優(yōu)度的效果
從以上三個(gè)模型中可以看出,三個(gè)回歸分析的擬合優(yōu)度分別為0.20,0.28,0.61。盡管附加預(yù)期的菲利普斯模型擬合優(yōu)度比前兩個(gè)模型有了很大的提高,但仍不能充分地說明通貨膨脹率與失業(yè)率之間的具體關(guān)系。有可能與失業(yè)率的選擇有關(guān),失業(yè)率的數(shù)據(jù)是根據(jù)城鎮(zhèn)人口登記失業(yè)率來分析研究的,所以我們有可能忽略了農(nóng)業(yè)人口的失業(yè)率,這就在一定程度上低估了失業(yè)率。數(shù)據(jù)的偏差有可能影響了模型的回歸分析。
五、政策建議
菲利普斯曲線是基于西方經(jīng)濟(jì)社會的一種理論,菲利普斯曲線成立有其特定的條件,隨著條件的不同而不斷地發(fā)展。這些假設(shè)條件包括:健全完善的市場機(jī)制體制,工業(yè)化過程基本完成,自由流動的要素市場,成熟的市場定價(jià)機(jī)制等等。而我國而言,正面臨著轉(zhuǎn)型期,市場經(jīng)濟(jì)剛剛建立,工業(yè)化水平還不高,生產(chǎn)力水平還很低,農(nóng)村大量剩余勞動力不斷向城市轉(zhuǎn)移,使得菲利普斯曲線失去了成立的前提條件。[3]
具體包括,在產(chǎn)品定價(jià)上,由于我們市場經(jīng)濟(jì)剛剛起步,價(jià)格杠桿在資源配置方面上的作用受到了一定的限制,國家干預(yù)和政府管制仍然占據(jù)著重要的地位,這些都必然導(dǎo)致中國商品價(jià)格水平與市場均衡價(jià)格的偏離。除了數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上的誤差,農(nóng)村大量剩余勞動力的隱性失業(yè)沒有考慮進(jìn)之外,西方發(fā)達(dá)國家的勞動市場供求和價(jià)格主要取決于微觀決策機(jī)制,廠商和工人是勞動市場的經(jīng)濟(jì)主體,工資由廠商和工人根據(jù)市場的供需狀況和自身對未來預(yù)期的決定。我國仍出于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期,工資不完全由市場調(diào)節(jié),尤其是國企職工,工資絕大部分由國家宏觀調(diào)控。另一方面,推動通脹上升的因素主要有需求拉動、需求與供給混合推動、成本推動、結(jié)構(gòu)性通脹。許多國家失業(yè)率的升降已不能僅用工資成本推動通脹的反向變動來解釋。我國通脹雖然在一定程度與工資成本上升有關(guān),但近年由農(nóng)產(chǎn)品、原燃材料價(jià)格上升引致帶動的成本推動型通脹以及由國民收入增加,外匯儲備增長過快引致的流動性過剩壓力,構(gòu)成我國物價(jià)上漲主要因素。引起失業(yè)與通貨膨脹的因素復(fù)雜多樣,為了維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,應(yīng)用不同的政策進(jìn)行協(xié)調(diào)配合,從上述各模型中可以看出,在短期內(nèi),菲利普斯曲線雖然擬合優(yōu)度還不夠理想,但可以在一定程度上描述出了通貨膨脹率,失業(yè)率以及GDP增長率之間的變動關(guān)系,也表明了在短期內(nèi),一定程度上的經(jīng)濟(jì)刺激政策是有效的,有一定的政策意義。積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,降低失業(yè)的同時(shí),應(yīng)該防止通貨膨脹的大幅上漲;在控制經(jīng)濟(jì)過熱,出臺一系列宏觀調(diào)控政策的時(shí)候,應(yīng)注意通過不同政策組合,積極擴(kuò)大就業(yè),緩解失業(yè)問題。
我國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的特殊時(shí)期,市場經(jīng)濟(jì)體制并未完全建立,價(jià)格杠桿在資源配置方面沒有起到基礎(chǔ)性的作用,勞動力市場還受國家干預(yù)和政府管制,所以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)理論,我們應(yīng)該采取寬松的財(cái)政政策,緊縮的貨幣政策組合,以擴(kuò)張性的財(cái)政政策擴(kuò)大就業(yè),降低失業(yè)率,用緊縮的貨幣政策控制通貨膨脹。
總之,菲利普斯曲線只是提示了通貨膨脹率與失業(yè)率之間的關(guān)系,并沒有在程度上給予準(zhǔn)確的具體確定。主要是因?yàn)橛绊憙烧叩囊蛩靥嗲谊P(guān)系非常復(fù)雜。并且,中國經(jīng)濟(jì)社會與西方還是存在著非常大的差異,經(jīng)濟(jì)規(guī)律明顯不同,所以菲利普斯曲線理論并不能完全應(yīng)用于中國的經(jīng)濟(jì)社會。我們應(yīng)該有選擇性地采納,才能使菲利普斯曲線理論充分的在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮作用。
參考文獻(xiàn)
[1]譚婕.《菲利普斯曲線在中國的實(shí)證研究》[J].理論與實(shí)踐 2010,(6).
[2]吳哲理.《菲利普斯曲線在中國適用性的實(shí)證分析與建議》[J].金融與經(jīng)濟(jì)2011,(1):95.
產(chǎn)品點(diǎn)評
多元收益 穩(wěn)健增利:嘉實(shí)多元收益基金是一只普通債券型基金,或稱“非純債基金”。 在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,該基金可投資不同類屬、不同期限、不同信用等級的債券類資產(chǎn),可進(jìn)行債券回購、銀行存款,可擇機(jī)申購新股或參與公開增發(fā),少量參與二級市場股票或權(quán)證投資,力爭穿越各種市場變化,持續(xù)穩(wěn)妥地獲得較高的當(dāng)期收益。
作為一只以債券投資為主的基金,嘉實(shí)多元收益在債券投資方面將采取積極主動的投資策略。在宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢研究、貨幣及財(cái)政政策趨勢研究的基礎(chǔ)上,以中長期利率趨勢分析和債券市場供求關(guān)系研究為核心,結(jié)合信用息差水平分析和收益率曲線形態(tài)分析,實(shí)施積極的債券投資組合管理,以獲取較高的債券組合投資收益。
該基金所采取的主動投資策略涉及債券組合構(gòu)建的3個(gè)步驟:確定債券組合久期、確定債券組合期限結(jié)構(gòu)及類屬配置、單個(gè)資產(chǎn)選擇。其中,每個(gè)步驟都采取特定的主動投資子策略,以盡可能地控制風(fēng)險(xiǎn)、提高基金投資收益。
在風(fēng)險(xiǎn)較高的二級市場股票投資方面,該基金將主要采用自上而下的行業(yè)配置策略,結(jié)合自下而上的個(gè)股選擇策略。在行業(yè)配置方面,該基金的核心方法是:針對主要行業(yè),適度均衡配置。充分借鑒內(nèi)部和外部研究觀點(diǎn),動態(tài)跟蹤行業(yè)景氣度和估值水平,確定或調(diào)整行業(yè)配置比例;在個(gè)股選擇方面,該基金將在行業(yè)配置比例確定的基礎(chǔ)上,優(yōu)先選擇行業(yè)內(nèi)具備完善的法人治理結(jié)構(gòu)和有效的激勵機(jī)制、明顯受益于行業(yè)景氣、根據(jù)動態(tài)市盈率和PEG等指標(biāo)衡量的估值水平相對偏低的上市公司。
費(fèi)率水平:該基金分為A、B兩種模式,A類的認(rèn)、申購及贖回費(fèi)率都采取階梯式模式,B類的認(rèn)、申購及贖回費(fèi)率均為0, 銷售服務(wù)服務(wù)費(fèi)3‰(年)。該基金的管理費(fèi)為0.7%(年),托管費(fèi)為0.2%(年)。
基金經(jīng)理
劉熹,15年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2003年2月加盟嘉實(shí)基金公司,曾任固定收益部副總監(jiān),現(xiàn)任社保債券基金經(jīng)理、公司投資決策委員會成員、固定收益部總監(jiān),2006年12月13日至2008年2月27日任嘉實(shí)策略基金基金經(jīng)理,2008年4月11日至今任嘉實(shí)債券基金基金經(jīng)理。
基金公司
嘉實(shí)基金公司成立于1999年3月,是國內(nèi)最早成立的10家基金管理公司之一。