宏觀經(jīng)濟形勢分析精選(九篇)
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第1篇：宏觀經(jīng)濟形勢分析范文
綜合各方面分析,預計2015年四季度GDP增長6.9%,消費物價增長1.5%。2015年全年經(jīng)濟增長6.9%,消費物價增長1.4%左右。預計2016年經(jīng)濟增速下滑探底企穩(wěn),全年經(jīng)濟增長有望實現(xiàn)6.7%左右增幅,社會零售品消費總額增長10.8%左右,固定資產(chǎn)投資增長9.8%左右。出口同比增長1.6%左右,進口同比下降-0.8%左右。PPI全年同比下降1.8%左右,較2015年下降幅度減小,CPI全年增長1.3%左右,略低于今年。M2同比增速在12.8%左右,信貸同比增長14.3%。
全球經(jīng)濟形勢總體判斷:
今年深度調(diào)整 明年緩慢復蘇
2015年,全球經(jīng)濟呈現(xiàn)深度調(diào)整。一方面,發(fā)達國家經(jīng)濟總體復蘇態(tài)勢不穩(wěn),雖然美國經(jīng)濟增長勢頭明顯,但歐元區(qū)和日本經(jīng)濟仍未擺脫經(jīng)濟困境;另一方面,新興經(jīng)濟體呈現(xiàn)明顯的分化格局,在金磚國家中,中國、印度經(jīng)濟仍保持在7%的經(jīng)濟增速,但俄羅斯、巴西兩國經(jīng)濟陷入衰退,南非經(jīng)濟增速也陷入低谷。
全球經(jīng)濟增長的不平衡導致了全球貨幣政策的分化。2015年12月17日,美聯(lián)儲如期宣布提高聯(lián)邦基準利率25個基點至0.25-0.50區(qū)間,這意味著美聯(lián)儲結(jié)束了長達7年的零利率政策,長達半年的首次加息預期終于兌現(xiàn)。針對美聯(lián)儲加息,越南、挪威、印尼、菲律賓均按兵不動;沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國和巴林等石油出口國、與美國經(jīng)濟周期一致的墨西哥和匯率盯美元的香港均以加息應對。
2015年以來國際大宗商品價格持續(xù)走低給原材料進口國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)帶來了下行壓力,傳導到消費者價格CPI領(lǐng)域,導致消費物價低迷。根據(jù)IMF的預測,發(fā)達國家通貨緊縮壓力明顯,預計2015年發(fā)達國家CPI增速為0.3%,新興市場國家CPI增速為5.6%。預計2016年發(fā)達國家CPI上漲1.2%,而新興市場國家CPI上漲5.1%。
全球經(jīng)濟的深度調(diào)整以及全球貨幣政策的分化造成國際金融市場波動性明顯。國際資本從新興市場國家回流歐美發(fā)達國家的趨勢明顯,新興市場國家的匯率持續(xù)貶值,俄羅斯、巴西等國的通脹率居高不下。
受需求疲軟、匯率波動以及全球產(chǎn)業(yè)鏈條與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響,2015年全球貿(mào)易出現(xiàn)了2008年金融危機以來的最大降幅,上半年七國集團(G7)和金磚國家貨物貿(mào)易總額同比下降了10.9%。
預計2016年,全球經(jīng)濟有望繼續(xù)緩慢復蘇,但是面臨的下行風險在增加。在發(fā)達國家,經(jīng)濟復蘇的差異化導致貨幣政策的分化,美元在首次加息后進入緩慢加息通道,英國央行預計將迎來10年來首次加息,而歐洲央行和日本央行仍有擴大量化寬松政策的可能性,由此帶來國際資本的流動和外匯市場的亂局還將繼續(xù)困擾全球經(jīng)濟金融的穩(wěn)定。在新興市場地區(qū),經(jīng)濟增速下滑、國際大宗商品價格下跌以及國際資本外流引發(fā)了政治與經(jīng)濟上的不確定性和金融市場的動蕩。
2015年宏觀經(jīng)濟形勢回顧:
經(jīng)濟增長實現(xiàn)軟著陸
結(jié)構(gòu)性通縮應受重視
? 2015年中國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”,經(jīng)濟增長減速,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化,增長動力轉(zhuǎn)換,改革深化,拓展了經(jīng)濟發(fā)展空間,為“十三五”的發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
經(jīng)濟增長平穩(wěn)減速
成功實現(xiàn)軟著陸
經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長是中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的典型特征。2008年國際金融危機后,全球經(jīng)濟面臨需求放緩、發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重大壓力。2015年前三季度我國GDP分別同比增長7.0%、7.0%和6.9%,預計四季度當季GDP同比增長6.9%,全年增長6.9%,比去年下跌0.4個百分點。2015年經(jīng)濟增長成功實現(xiàn)軟著陸。
1、工業(yè)和服務業(yè)走勢分化,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。
前三季度,工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持較低增速,但服務業(yè)增速加快。前三季度我國第二產(chǎn)業(yè)同比增長6%,其中工業(yè)同比增長5.9%,較去年同期減緩 2個百分點;第三產(chǎn)業(yè)增速8.4%,比去年同期提高0.8個百分點。
11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比分別增長6.2%,比10月份加快0.6個百分點。11月份制造業(yè)同比增長7.2%,已從底部初現(xiàn)回升態(tài)勢。非制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)擴張態(tài)勢,對穩(wěn)定經(jīng)濟增長的作用不斷增強。前三季度第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重為51.4%,比第二產(chǎn)業(yè)占比高10.9個百分點。
2015年1-11月,全國國有及國有控股企業(yè)(以下簡稱國有企業(yè))經(jīng)濟運行穩(wěn)中向好,部分指標出現(xiàn)回暖跡象,但下行壓力依然較大。一是國有企業(yè)利潤同比降幅收窄。二是地方國有企業(yè)利潤連續(xù)四月出現(xiàn)同比下降,降幅逐漸加大。三是鋼鐵、煤炭和有色行業(yè)繼續(xù)虧損。
2、消費增速放緩,四季度略有回升。
1-11月份我國居民消費同比增長10.6%,較去年同期放緩了 1.4個百分點。消費在三大需求中相對穩(wěn)定,預計全年社會消費品零售總額同比增長10.6%。
3、固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑,四季度投資小幅回升,房地產(chǎn)投資仍負增長。
投資增速下滑幅度較大。1-11月固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%,與1-10份增幅持平,較去年同期放緩了 5.6個百分點。其中房地產(chǎn)投資累計同比增速僅1.3%,較去年同期放緩了10.6個百分點;制造業(yè)投資1-11月同比增長8.4%,較去年同期放緩 5.1個百分點;服務業(yè)投資1-11份同比增長11.0%,較去年同期放緩6.1個百分點;基礎(chǔ)設(shè)施投資,1-11月同比增長18.0%,較去年同期放緩2.8個百分點。從當月增速來看,四季度固定資產(chǎn)投資小幅回升,房地產(chǎn)投資仍是負增長。11月份固定資產(chǎn)投資增速已從9月份的低點6.8%回升至10.8%,但房地產(chǎn)投資連續(xù)四個月負增長,11月份跌幅擴大至5.1%。
4、進出口增速下降,貿(mào)易順差增加,出口市場份額上升。
1-11月我國累計實現(xiàn)出口同比下降3%;進口同比下降15.1%; 1-11月累計實現(xiàn)貿(mào)易順差5391億美元,同比增長61.8%。貿(mào)易順差增加的原因是
進口的大幅減少,而非出口的增加,呈現(xiàn)出明顯的需求衰退型順差特征。 從中國進出口占世界貿(mào)易的份額來看,2014年中國出口占比平均值為12.9%,2015年1-8月中國出口占比平均值上升至14.5%,這表明中國出口份額并未下降。同期進口占比平均值分別為8.5%和8.7%,基本平穩(wěn),這表明中國經(jīng)濟增速下滑對世界貿(mào)易需求并未產(chǎn)生相對的緊縮作用。
生產(chǎn)部門物價低迷
成功避免消費領(lǐng)域通貨緊縮
2015年面臨較大物價下行壓力,成功避免消費領(lǐng)域的通貨緊縮。預計全年CPI同比增長1.4%,PPI 同比下降5.2%。
雖然以CPI指標來衡量,暫時還不能判定中國已經(jīng)陷入全面通貨緊縮狀態(tài),但是因中國消費占GDP比重低,投資和生產(chǎn)部門在國民經(jīng)濟中的占比遠高于發(fā)達國家,僅僅以CPI來衡量物價變化并不全面。
PPI連續(xù)3年多負增長,對投資和生產(chǎn)部門已經(jīng)產(chǎn)生了嚴重的緊縮作用。拋開判定通縮的概念和標準之爭,結(jié)合中國特殊的經(jīng)濟結(jié)構(gòu),我們認為當前結(jié)構(gòu)性通縮比較嚴重,有可能進一步蔓延惡化,對此仍應給予重視。
經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供新動力
經(jīng)濟“新常態(tài)”的大背景下,中國經(jīng)濟增長已告別高增長、高投資、高投入時代,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供新動力。
一是消費、投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
經(jīng)濟下行過程中,居民收入快于GDP增長、就業(yè)穩(wěn)定、城鄉(xiāng)收入差距縮小,消費發(fā)揮了經(jīng)濟增長穩(wěn)定器的作用。前三季度累計最終消費支出對GDP增長的貢獻率為58.4%,比去年同期提高9.3個百分點。
二是二三產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
前三季度,第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達到51.4%,比去年同期提高2.3個百分點,比第二產(chǎn)業(yè)比重高10.8個百分點。第二產(chǎn)業(yè)中,新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。前三季度,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長10.4%,高于規(guī)模以上工業(yè)增速4.2個百分點;高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長16.1%,比全部投資增速高5.8個百分點。服務業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)轉(zhuǎn)型,高技術(shù)服務業(yè)投資增長22.6%,比全部服務業(yè)投資快11.4個百分點。
三是居民收入增長較為穩(wěn)定,就業(yè)提前完成全年目標,城鄉(xiāng)居民收入差距進一步縮小。
前三季度,全國居民人均可支配收入同比名義增長9.2%,實際增長7.7%,分別高于GDP名義增速和實際增速2.6和0.8個百分點;累計新增就業(yè)達到1066萬人,提前完成全年就業(yè)目標;農(nóng)村居民人均可支配收入名義增長9.5%,實際增長8.2%;城鎮(zhèn)居民人均可支配收入名義增長8.4%,實際增長6.8%。
四是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供增長新動力。
高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)上商品零售、快遞業(yè)務、手機上網(wǎng)流量、新能源汽車產(chǎn)量、智能電視等符合轉(zhuǎn)型升級方向的產(chǎn)品生產(chǎn)快速增長。商務便利化措施激發(fā)市場活力。今年以來,平均每天新登記企業(yè)1.2萬戶。1-10月份,規(guī)模以上私營企業(yè)利潤同比增長6.2%,好于同期整體工業(yè)企業(yè)利潤形勢。
靈活運用貨幣金融政策
成功抵御金融風險
經(jīng)濟增長減速,股市、房地產(chǎn)、債市、匯市等潛在金融風險隱患增大,但中央政府通過靈活運用各種政策,成功抵御了金融風險。
一是穩(wěn)定股市。
受多重因素影響,2015年中國股市大幅波動。今年8月中旬股市暴跌后,推出各種救市措施,股市恢復了穩(wěn)定增長。截至2015年12月25日,上證綜指較年初上漲12.16%,漲幅高于美國、英國、德國、法國、日本等發(fā)達國家,也高于泰國、越南、印尼、菲律賓、馬來西亞、新加坡等亞洲國家。
二是穩(wěn)定房市。
為應對房地產(chǎn)銷售壓力,2015年中央出臺了包括降息、降低首付比例、公積金政策調(diào)整等一系列房地產(chǎn)優(yōu)惠政策,促進房地產(chǎn)市場銷售,政策效果持續(xù)顯現(xiàn),房價環(huán)比上漲城市增加,漲幅有所擴大。11月份全國 70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比上漲的城市個數(shù)分別為33個和40個,一、二線城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比漲幅均擴大;三線城市新建商品住宅價格環(huán)比由降轉(zhuǎn)平,二手住宅價格環(huán)比持平。
三是穩(wěn)定匯市。
2015年人民幣面臨較大貶值壓力,資本流出壓力加大。自2014年下半年后,中國外匯儲備開始轉(zhuǎn)入下降通道,并延續(xù)至今。為減緩資本外流壓力,8月11日實施匯率改革,人民幣在可控制范圍內(nèi)對美元貶值。截至2015年12月25日,人民幣兌美元匯率較8月10日貶值4.3%。
四是金融市場化和國際化改革有序推進。
3月26日,央行公告簡化信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理流程;4月1日,國務院批復同意《存款保險制度實施方案》;6月2日,央行《大額存單管理暫行辦法》并正式實施;7月21日,十部委《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》;8月11日,人民幣匯率中間價市場化決定機制出臺;9月15日,央行改革存款準備金考核制度,由時點法改為平均法考核;9月30日,央行開放境外機構(gòu)參與中國銀行間外匯市場;10月23日央行放開存款利率上限,利率管制完全放開;11月20日央行下調(diào)分支行常備借貸便利利率,我國貨幣政策的利率走廊初步成型;11月30日,人民幣成功加入SDR,標志著人民幣國際化的重大推進。
財政政策加力增效
促進經(jīng)濟增長
今年以來,財政政策積極轉(zhuǎn)變調(diào)控思路,創(chuàng)新方法手段,在穩(wěn)定總需求的同時,更加注重從供給側(cè)完善宏觀調(diào)控措施和手段,切實促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長和提質(zhì)增效。
一是發(fā)揮政府投資穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)作用。
中央財政繼續(xù)發(fā)揮投資的關(guān)鍵性作用,加快一般預算支出進度,繼續(xù)大力推進PPP模式,鼓勵社會資本參與市政公用設(shè)施、收費公路、生態(tài)環(huán)境保護等項目建設(shè)、管理和運營,切實提高財政資金使用效益;繼續(xù)支持城鎮(zhèn)保障性安居工程建設(shè),進一步加大農(nóng)村危房改造投入力度;優(yōu)化水利專項資金支出結(jié)構(gòu)等;支持產(chǎn)業(yè)升級和中小企業(yè)發(fā)展,中央財政堅持市場主導、政府引導,財政資金重點投向智能制造、高端裝備等制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵領(lǐng)域。加快設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金。注重創(chuàng)新投入方
式,推動體制機制創(chuàng)新;推進水污染防治工作。 二是穩(wěn)步發(fā)行地方債,化解地方政府債務風險。
中央財政今年落實穩(wěn)步發(fā)行地方債的工作,并適度加大地方政府債券發(fā)行規(guī)模,繼續(xù)發(fā)行地方政府債券置換存量債務。同時,中央財政還在今年發(fā)行了專項支持投資項目的債券。發(fā)行6000億元新增地方政府債券。增加7000億元在建項目后續(xù)融資額度,用于支持2015年國務院確定的重點項目及在建項目建設(shè)。下達3.2萬億元置換債券額度,主要用于償還2015年到期債務。
2016年宏觀經(jīng)濟形勢展望:
增長新動力顯現(xiàn)
增速下滑探底
2015年中國經(jīng)濟進入新常態(tài),2016年是“十三五”規(guī)劃的開局之年,認識新常態(tài)、適應新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài),是當前和今后一個時期我國經(jīng)濟發(fā)展的大邏輯。總體上看,經(jīng)濟增長仍有下行壓力,但隨著增長新動力的不斷顯現(xiàn),有望探底企穩(wěn)。
五大發(fā)展理念為供給側(cè)改革提供理論指引
十八屆五中全會“十三五”規(guī)劃建議,首次提出了 “創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的五大發(fā)展理念,為供給側(cè)改革提供了理論基礎(chǔ)。供給側(cè)改革的根本落腳點,是提高“全要素生產(chǎn)率”。在五大理念的指引下,政府將在區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、 國企、財稅、金融、民生等領(lǐng)域推出一批力度大、接地氣的改革方案。
明年經(jīng)濟工作總基調(diào)仍是穩(wěn)中求進
經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟總的定調(diào)仍是“穩(wěn)中求進”,“穩(wěn)”就是要“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”,“進”就是要通過供給側(cè)改革,創(chuàng)造新供給和新需求,促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。由于房地產(chǎn)投資仍難以顯著回升,明年國內(nèi)需求仍面臨較大下降壓力,而全球多數(shù)經(jīng)濟體復蘇緩慢也制約外需,加上金融行業(yè)在今年高基數(shù)影響下也會放緩,明年經(jīng)濟下行壓力仍較大,適當小幅下調(diào)經(jīng)濟增長目標可能更為合理。這意味著經(jīng)濟工作目標雖然可能小幅下調(diào),十三五時期經(jīng)濟增長點底線是6.5%,2016年增長目標可能設(shè)置為6.7%。
五大任務指明周期性調(diào)整的工作重點
中央經(jīng)濟工作會議提出2016年經(jīng)濟工作“五大任務”,即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。前四大任務直指經(jīng)濟下行階段周期性調(diào)整的艱巨任務。去產(chǎn)能是指傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤其是重資產(chǎn)、周期性行業(yè)的去過剩產(chǎn)能。去庫存對應去房地產(chǎn)庫存;去杠桿對應降低企業(yè)和地方政府債務負擔,控制金融風險;降成本主要通過降低稅費和調(diào)整能源價格實現(xiàn),補短板主要是補齊民生、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)方面的短板,強化扶貧、產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)升級、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域工作。去產(chǎn)能有利于經(jīng)濟長期健康發(fā)展,但短期可能使得過剩行業(yè)投資繼續(xù)大幅放緩,并導致企業(yè)融資需求繼續(xù)大幅收縮。
加快產(chǎn)能出清可能帶來失業(yè)增加和居民收入增長放緩,使得經(jīng)濟面臨較大的通縮風險。正是基于這些考慮,會議強調(diào)“妥善處理保持社會穩(wěn)定和推進結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)系”,這意味著過剩產(chǎn)能去化會相對循序漸進地進行,供給側(cè)將是緩慢的產(chǎn)能出清。
財政政策加力發(fā)揮托底作用
為維持相對較高經(jīng)濟增長,政府穩(wěn)增長力度或加大,尤其是“積極的財政政策要加大力度”。一是“適當增加必要的財政支出和政府投資”,這可能意味著財政支出會繼續(xù)保持較快增長,但力度超出想象的可能性較低。二是“實行減稅政策”,而減稅屬于供給側(cè)改革的措施,著重于降低企業(yè)成本和提高企業(yè)運營效率。三是“階段性提高財政赤字率”彌補財政減收。2015年共安排財政赤字1.62萬億元。預計明年財政赤字規(guī)模增加至2萬億左右,赤字率可能達到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。上述減稅增支措施有利于經(jīng)濟增長,但總體來看財政手段仍是托底經(jīng)濟的政策,經(jīng)濟真正意義上走出低谷不是靠中央財政加杠桿,而是靠企業(yè)加杠桿,中國要重回企業(yè)加杠桿仍需先完成過剩行業(yè)和地方政府去杠桿過程。
貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基調(diào)下保持適度寬松
一是社會總需求仍然偏弱,需要在需求側(cè)保持一定的刺激力度。二是配合供給側(cè)改革,為實體經(jīng)濟提供適宜的流動性,降低實體經(jīng)濟融資成本。三是配合結(jié)構(gòu)性財政政策,為各項財政專項債券、地方政府債務、國債發(fā)行提供有利的利率環(huán)境,同時降低存量債務的壓力。四是美聯(lián)儲加息后為應對資本外流,人民幣溫和貶值。預計2016年一次降息,三次下調(diào)存款準備金率,人民幣兌美元匯率貶值4%左右。
2016年主要經(jīng)濟指標預測
綜合前述分析,2015年四季度工業(yè)生產(chǎn)、投資小幅回升,消費增長基本平穩(wěn)。2016年宏觀經(jīng)濟走勢仍受去產(chǎn)能、去泡沫和清理債務等因素影響,企業(yè)庫存可能見底回升;物價方面須防止去產(chǎn)能力度過大導致消費物價負增長形成通縮;房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)有回暖跡象,房地產(chǎn)去庫存任重道遠,能否帶動房地產(chǎn)投資回升仍有待觀察;總體上經(jīng)濟增長仍有下行壓力。國際金融市場震蕩的外部沖擊對國內(nèi)經(jīng)濟和金融穩(wěn)定產(chǎn)生極大挑戰(zhàn),貨幣政策操作難度加大,財政支出仍需加大力度。
假設(shè)2016年國際金融市場的震蕩不至于產(chǎn)生系統(tǒng)性風險,基準預測基于以下基準假設(shè):(1)美元波動。因美國經(jīng)濟復蘇走在發(fā)達國家前列,美元匯率波動與美國經(jīng)濟與歐洲、日本和其他地區(qū)經(jīng)濟復蘇的相對速度密切相關(guān),但美元過于強勢也不利于美國經(jīng)濟發(fā)展,我們假設(shè)美元指數(shù)在90到100之間波動。(2)美國加息。未來美聯(lián)儲的加息周期可能慢于歷史上任何一次加息周期。假設(shè)2016年加息兩次0.25%。(3)油價維持相對低位。原油價格回落至40美元/桶左右,我們假設(shè)2016年紐約原油價格維持在45美元/桶左右。(4)根據(jù)美聯(lián)儲公布的美聯(lián)儲理事會成員和聯(lián)邦儲備銀行行長12月份的點陣圖預測報告,假設(shè)2016年美國經(jīng)濟增長2.4%,根據(jù)IMF10月份《世界經(jīng)濟展望》預測值,假設(shè)歐元區(qū)和日本經(jīng)濟分別增1.6%和1.0%。
國內(nèi)政策變量基于以下假設(shè):(1)一次降息,三次降低準備金。未來根據(jù)經(jīng)濟增長和物價變化情況、金融市場條件和國際經(jīng)濟環(huán)境,降息空間較小,仍有可能繼續(xù)降準。假設(shè)2016年降息一次,降準三次。(2)人民幣兌美元貶值4%,保持在6.73元/美元左右。(3)財政赤字規(guī)模增加至2萬億元左右,赤字率可能達到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。
第2篇：宏觀經(jīng)濟形勢分析范文
關(guān)鍵詞：潛在增長率；增長因素分析法；貿(mào)易順差
中圖分類號：F124
2012年前三季度我國經(jīng)濟呈現(xiàn)增速持續(xù)下滑、通脹率逐步走低、國際收支順差增加的格局。但進入四季度后，經(jīng)濟呈現(xiàn)了企穩(wěn)回升的態(tài)勢。針對目前學者們對宏觀經(jīng)濟形勢的討論，結(jié)合中國國際經(jīng)濟交流中心研發(fā)的先行指數(shù)課題，對于中國經(jīng)濟形勢做下文的分析判斷。文章分為四部分。一是關(guān)于中國經(jīng)濟增長率是否偏低的討論；二是中國經(jīng)濟增長率是否偏低的理論與證據(jù)；三是對2013年中國宏觀經(jīng)濟形勢的預測；四是對2013年宏觀調(diào)控政策提出一些建議。
一、關(guān)于中國經(jīng)濟增長率是否偏低的討論
關(guān)于2013年經(jīng)濟形勢的判斷仍有很大爭議。最主要的爭議圍繞2013年的經(jīng)濟增長率是否偏低的問題。在這個基礎(chǔ)上對于宏觀經(jīng)濟政策的選擇會有不同的判斷。2012年經(jīng)濟增長率在前三季度走低，四季度有所回升，但未必能夠回到8%以上。在這種情況下，對于中國的經(jīng)濟增長速度的判斷存較大分歧。根據(jù)前些年國內(nèi)外分析資料與中國經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗來看，國內(nèi)的潛在經(jīng)濟增長率有可能在9%～10%，有的研究報告甚至認為2001-2007年期間中國的潛在增長率有可能在11%左右。如果根據(jù)以往的經(jīng)驗，7%的增速明顯偏低。但現(xiàn)在爭論的焦點問題是中國潛在增長率是否已出現(xiàn)明顯下降，歸納起來看國內(nèi)有幾派的觀點。
一是以北京大學林毅夫教授為代表的學者，認為未來20年，中國還具備保持8%以上的增長可能性。二是復旦大學韋森教授認為，中國經(jīng)濟增速將出現(xiàn)明顯下降，中國經(jīng)濟增速在未來能夠保持5%～7%就不錯了，與他觀點類似的還有中國社會科學院的蔡昉教授認為，2011-2015年期間中國的潛在增長率將降到7.2%左右，2016-2020年期間只有6.1%，跟他觀點類似的還有卡內(nèi)基研究員、北京大學教授佩蒂斯認為，中國經(jīng)濟增速很可能將會下降到3%～3.5%。中信出版社的《大拐點》一書，從幾個方面判斷中國可能已經(jīng)非常接近于經(jīng)濟上的大型拐點。蔡昉教授也提到這方面的情況。
二、經(jīng)濟增長率是否偏低的理論與證據(jù)
對于中國潛在增長率的研究可以從多個視角來研究。 根據(jù)國際經(jīng)驗，把不同的國家發(fā)生經(jīng)濟增長速度轉(zhuǎn)折的時間段歸納總結(jié)，進行國際比較研究，以此判斷中國是否會出現(xiàn)類似的經(jīng)濟增速明顯下降的轉(zhuǎn)折。美國加州大學伯克利分校的艾臣格林和兩位韓國學者根據(jù)近50個國家和地區(qū)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行了總結(jié)，在最新的報告里，他們認為，以2005年為基準的國際價格水平來測算，當一個國家的人均GDP水平在達到10000～11000國際元和達到15000～16000國際元這兩個時段中，是一個國家經(jīng)濟增速有可能出現(xiàn)下降的兩個風險時段。過去的研究認為只有15000～16000一個風險時段，近期的研究分為兩個風險時段。
對于中國來說，按照賓夕法尼亞大學的購買力評價，2010年中國人均GDP為7146國際元，按照近兩年中國經(jīng)濟和人口增速，我們估計2012年中國的人均GDP已經(jīng)達到了8500國際元。按照近期中國的增長態(tài)勢，2015年中國人均GDP可能達到10000國際元，這是購買力評價測算，以2005年購買力評價為基準的國際元水平。2020年中國人均GDP將達到15000國際元左右。按照這樣的經(jīng)濟分析，2015年前后是中國經(jīng)濟增速明顯下降的第一風險時段。2020年前后是中國經(jīng)濟增速明顯下降第二個風險時段。這個分析和另外一種分析方法——增長因素分析法所提供的一些分析結(jié)論、論據(jù)大體上是一致的。
增長因素分析法由1987年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、美國經(jīng)濟學家索羅、以及后來美國的經(jīng)濟學家丹尼森等開發(fā)應用。2012年，亞洲開發(fā)銀行和北京大學國家發(fā)展研究院聯(lián)合撰寫了《超越低成本優(yōu)勢的增長：中國如何避免中等收入陷阱？》的報告，認為2010-2020年期間中國的年均增長速度是8%，2020-2030年期間年均增長是6%。國內(nèi)其他的研究報告分析結(jié)果也與之比較類似。例如，2012年3月國務院發(fā)展研究中心和世界銀行曾經(jīng)聯(lián)合的報告一些對于中國經(jīng)濟增長速度的分析也比較相近。
中國國際經(jīng)濟交流中心的報告中使用增長因素分析法對于中國未來的經(jīng)濟增長速度做出了判斷。認為在近階段，中國經(jīng)濟的潛在增長速度應該還在8%以上。采用“菲利普斯曲線”方法也可佐證該判斷。實際產(chǎn)出和潛在產(chǎn)出的缺口與通脹之間有關(guān)聯(lián)關(guān)系，當總產(chǎn)出高于潛在產(chǎn)出水平的時候，價格水平將上漲，當總產(chǎn)出增長率持續(xù)高于潛在增長率，尤其是增長率大幅度增加時，價格上漲率壓力增大，將會提高。
2009年底至今，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了接近于一個周期的演變過程。2009年底至2011年初，我國石油價格上漲壓力較大，2011年以來價格上漲幅度走低，對照這樣的運行過程，應該說中國現(xiàn)在的潛在經(jīng)濟增長速度還在8%以上。否則，對2012年經(jīng)濟增長速度略微低于8%的情況下，價格上漲幅度和價格上漲率持續(xù)走低的現(xiàn)象就不好解釋了。還需注意的是2012年中國工業(yè)品的出廠價格和工業(yè)生產(chǎn)者的購進價格都是同比下降的。
追溯我國經(jīng)濟運行的歷史情況，工業(yè)品的出廠價格（現(xiàn)稱為生產(chǎn)價格）、生產(chǎn)者的購進價格在1998年前后出現(xiàn)一次下降情況，2002年、2008年、2009年均出現(xiàn)過同比下降的情況。這是統(tǒng)計數(shù)據(jù)可查的四次同比下降。同時，消費價格的漲幅在不斷走低，工業(yè)品價格同比出現(xiàn)了長時間持續(xù)下降。對于反證我國經(jīng)濟增長速度是否低于潛在增長速度具有說服力。2012年我國經(jīng)濟增長速度還不到8%，可能還是低于目前這個階段潛在經(jīng)濟增長速度。文章開篇提到我國目前經(jīng)濟增長速度是否偏低，從這個角度來看有了答案。低于8%的經(jīng)濟增長速度是低于潛在增長速度的。因此，2012年放松貨幣政策、實行積極財政政策，是基于經(jīng)濟增長速度偏低的判斷。
除了從經(jīng)濟增長、價格對判斷形勢的論據(jù)外，還有另外一些方面的論據(jù)。如在2012年全球經(jīng)濟較低迷的情況下，中國貿(mào)易順差比2011年明顯增大。2012年的順差比2011年實際上增加了700多億，增長幅度接近50%。在整個全球經(jīng)濟低迷的情況下，中國的貿(mào)易順差較2011年同期有明顯擴大，反過來也只能說明國內(nèi)需求擴張的步伐和放緩的勢頭比較嚴重，這也是能夠支持2012年中國經(jīng)濟增長速度偏低的結(jié)論。
可能還有一些指標能夠支持這樣的判斷。如財政收入明顯減速，貨幣供應量較2011年同期大幅下降，發(fā)電量和用電量指標爭論特別激烈。發(fā)電量曾經(jīng)出現(xiàn)過零增長，年終用電量指標稍微有些增長。最近已有好轉(zhuǎn)。企業(yè)的銷售收入增速比2011年同期降了10個百分點以上，出現(xiàn)了負利潤。
以上分析說明，2012年中國經(jīng)濟增長并非如有些經(jīng)濟學者所言，純粹是長期性、結(jié)構(gòu)性因素導致的經(jīng)濟增速偏低；中國經(jīng)濟增長到了換擋期等。雖然有這方面的原因，但主要因素還是來自周期性方面的，因需求不足造成的。在這種情況下，國家確實應當適度放松宏觀經(jīng)濟政策來刺激需求，提升經(jīng)濟增長。
當然，經(jīng)濟低迷的原因是有共識的，如內(nèi)外需都在放緩，外需放緩主要是因為國際經(jīng)濟形勢不佳，內(nèi)需放緩是因為整個國內(nèi)投資都在放緩。體現(xiàn)在：2012年上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)了負增長。這與2012年抑制通脹，貨幣政策收緊有一定的關(guān)系。
中國國際經(jīng)濟交流中心開發(fā)的中國經(jīng)濟綜合動向指數(shù)也表明，盡管進入2012年四季度以來，中國經(jīng)濟出現(xiàn)一定幅度的反彈，但與經(jīng)濟比較低迷時候的狀況仍較一致的。這也支持了前文提出的中國經(jīng)濟實際上還處于周期性低谷的判斷。
三、2013年中國經(jīng)濟預測
2012年四季度中國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)反彈，但仍處于低谷階段，未來將會是怎樣的情況。學者們的主要分歧是經(jīng)濟反彈會持續(xù)到什么時間。借鑒的中國國際經(jīng)濟交流中心研究開發(fā)的先行指數(shù)，下文將進行一些分析判斷。
（一）出口形勢的預測
出口形勢的分析判斷有一定的難度。2012年5、6月份以來，出口增速月度之間波動非常大，10月是1%左右，12月變成14%左右。這也許與我國出口訂單短期化的趨勢有關(guān)。總的來看，2012年整個出口的形勢走低，到現(xiàn)在出口形勢應該說還是很嚴峻的。筆者判斷2013年會有一個小幅反彈，最主要的是國際經(jīng)濟形勢會有一定幅度的好轉(zhuǎn)。
目前，整個國際經(jīng)濟形勢應該說還是處于周期性低谷階段，沒有找到很好的、新的經(jīng)濟增長點?；谶@樣的背景，美國、歐洲國家、日本近期紛紛推出量化寬松政策，發(fā)展中國家也放松貨幣政策等。在政策性因素的影響下，2013年世界經(jīng)濟形勢會出現(xiàn)一定幅度的好轉(zhuǎn)。歐元區(qū)三大經(jīng)濟體德、意、法三家著名的研究機構(gòu)做了一個預測，認為2012年四季度和2013年一季度歐洲經(jīng)濟還有可能持續(xù)下降。2013年一季度有可能持平，同比下降的。2013年二季度環(huán)比有可能出現(xiàn)輕微正增長，扭轉(zhuǎn)目前連續(xù)環(huán)比下降的狀況。
據(jù)美國世界大型企業(yè)聯(lián)合會的預測，2012年四季度，美國受財政懸崖的影響，經(jīng)濟增長速度有可能跌至1%以下。2013年上半年兩個季度也將處于低迷狀態(tài)，預計在1.5%以下。但2013年下半年經(jīng)濟增速將上升至2%以上。整體來看，2013年美國經(jīng)濟增長速度因受財政懸崖的影響，速度會有所放慢。
日本證券機構(gòu)判斷2013年的增長速度有可能與2012年大體持平?？偟膩碚f，隨著歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)一定程度的好轉(zhuǎn)，美國經(jīng)濟在2013年下半年也有可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，再加上隨著政策效能的發(fā)揮，新興經(jīng)濟體可能未來也會有一些好轉(zhuǎn)的情況。
因此，整個中國的出口的外部需求將受到一些正面因素的影響。但是仍需考慮的因素是人民幣升值的問題?？偟膩砜?，認為中國出口仍然比較低迷，但增長速度總體來看可能與2012年持平，有可能會有略微好轉(zhuǎn)，尤其是2013年下半年，出口增速有可能會有輕微加快的情況。
（二）投資形勢的預測
中國經(jīng)濟最主要的拉動力量除了外需，內(nèi)需主要還是投資方面的情況。2013年投資的反彈態(tài)勢有望延續(xù)。材料表明，一方面中國近期投資增速有一些小幅反彈，盡管幅度不大。2012年以來基礎(chǔ)設(shè)施項目增速均在反彈，原因是新開工項目增加，如高鐵項目原來停止，而年終前后恢復施工，整個投資項目資金到位的情況有所改善。房地產(chǎn)方面，2012年下半年房地產(chǎn)成交有所活躍，預售房和售房所獲得的資金使整個資金狀況有所改善，成交活躍對于促進投資也有一些積極的作用。
總體來說，整個投資增速有可能將目前這種小幅反彈的情況持續(xù)下去。不太有利的因素來自保障房建設(shè)。2011年下半年至2012年上半年，保障房的開工增速比較快，但是按照整個保障房計劃來看，2013年之后保障房開工和建設(shè)規(guī)模都有可能較2012年有所下降，這可能對整個房地產(chǎn)和整個投資會產(chǎn)生一些不利影響，但由于保障房的建設(shè)規(guī)模在房地產(chǎn)投資和整個投資中所占的比重還不夠大，如果下降的幅度不那么大，還不會影響到整個固定資產(chǎn)投資增速逐步反彈的趨勢。
因此，2013上半年整個宏觀經(jīng)濟渴望繼續(xù)保持反彈的勢頭，全年的GDP增速應該高于2012年，預計 2013年中國經(jīng)濟增速有可能實現(xiàn)略微超過8%的增速。
（三）消費形勢的預測
從消費價格來看，2013年CPI較上年上漲2.5%。當然國家統(tǒng)計局解釋，有短期因素的影響，但隨著需求擴張步伐的加快，加之國際因素，如美歐量化寬松政策對全球價格的影響，國內(nèi)工業(yè)品和原材料價格2012年持續(xù)同比下降的情況會逐步得到扭轉(zhuǎn)。國際大宗商品價格的形勢變化對此影響較大。
前文提到外貿(mào)形勢可能會出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)，但反復波動的態(tài)勢有可能會延續(xù)。外貿(mào)順差隨著國內(nèi)需求擴張步伐的加快，國際變化不是特別大的情況下，外貿(mào)順差較2012年會有所下降。國經(jīng)中心研究開發(fā)的先行指數(shù)現(xiàn)在處于持續(xù)反彈的態(tài)勢，一致指數(shù)也出現(xiàn)了反彈。根據(jù)兩者之間有一個超前滯后的時差，我們判斷目前這種經(jīng)濟增速反彈的態(tài)勢會至少延續(xù)到年終。直到2013年三季度，這種經(jīng)濟增速反彈的態(tài)勢都會延續(xù)下去，到四季度增速反彈的態(tài)勢有可能會停止下來。
2013年價格上漲的態(tài)勢有可能會有所加強，考慮到國內(nèi)需求擴張步伐加快，以及國際上價格上漲的壓力可能會有所增大的因素，判斷2013年消費價格上漲幅度有可能比2012年要快一些，但應該還在可控的范圍內(nèi)，估計在3%～4%的范圍內(nèi)。
國內(nèi)外工業(yè)品和原材料的價格聯(lián)動關(guān)系比較明顯。中國工業(yè)品的價格和國際上的變化同步性比較好，幅度上有時有一些差異。2012年，中國的工業(yè)品價格以及原材料購進價格同比都是下降的。比如美國、歐洲的經(jīng)濟那么不景氣，也沒有出現(xiàn)同比下降的情況。一開始我們把這兩類價格指數(shù)下降作為佐證中國經(jīng)濟比較低迷與潛在增長速度差距較大的一個證明，同時也參考了國際上一些價格變化的情況。隨著2013年整個國際經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，這種下降的態(tài)勢有可能會出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，CPI價格指數(shù)、中國工業(yè)品生產(chǎn)價格指數(shù)、原材料購進價格指數(shù)同步性比較強的情況，給我們做出判斷提供了一些支持。如，中國和美國的PPI的走勢比較一致，2013美國量化寬松政策還持續(xù)下去的話，美元有可能會出現(xiàn)一定幅度的貶值。至少不會出現(xiàn)原來因受風險因素影響，短期曾經(jīng)走高的情況。隨著全球經(jīng)濟風險減弱，加上美國的量化寬松的影響，美元匯率有可能走軟，對于全球大宗商品價格有推高的作用，對中國經(jīng)濟也會有一些影響。量化寬松對美國的貨幣供應業(yè)會有一些影響，同時通過國際大宗商品價格的變化傳導到國內(nèi)。
四、政策建議
第一，財政政策方面。要繼續(xù)落實2012年初提出的結(jié)構(gòu)性減稅措施。為了保障實施結(jié)構(gòu)性減稅政策，2013年在安排財政收支目標的時，就應考慮這方面的因素。由于沒有考慮到要實行結(jié)構(gòu)性減稅這方面的需求，對2012年經(jīng)濟形勢的判斷有一些偏差，把財政收入的目標制定得偏高，財政支出有時跟不上收入變化的步伐，財政政策未能發(fā)揮積極的作用。為了達到這樣的目標，2013年財政政策的力度應該加大一點，財政赤字的規(guī)模適當擴大。
第二，貨幣政策方面，2013年國際形勢比較復雜，美、歐、日都在實施量化寬松政策，2012年中國為了穩(wěn)增長，也放松了貨幣政策。2013年是否繼續(xù)放松，恐怕要保持靈活審慎的態(tài)度，監(jiān)測國際形勢的變化與國內(nèi)經(jīng)濟形勢運行的態(tài)勢。必要時，可以考慮適當加大貨幣政策的力度。如降低準備金率，在價格上漲幅度沒有那么大的情況下，也可以考慮降低基準利率，但是這個可能性相對會小一些。
第三，出口政策方面，要穩(wěn)定出口的政策，2012年國務院提出了穩(wěn)定出口的一系列政策，重要的是把穩(wěn)定出口的政策落實好。
第四，穩(wěn)定投資的增速。目前整個投資增速仍快于投資資金來源的增速。說明投資的資金來源雖然有一定程度的改善，但因仍趕不上投資增速，所以資金方面還需要把這方面的工作落實好，能夠保持投資較快增長，才能對經(jīng)濟增長起到較好的拉動作用。
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第3篇：宏觀經(jīng)濟形勢分析范文
關(guān)鍵詞 宏觀經(jīng)濟 發(fā)展形勢 調(diào)控
分析我國宏觀經(jīng)濟形勢，判斷未來經(jīng)濟發(fā)展走向，對政府的調(diào)控政策有著重要影響。在這個過程中，如果不重視正確原則，會導致在判斷宏觀經(jīng)濟時出現(xiàn)分歧，從而對宏觀經(jīng)濟形勢的分析判斷充滿隨意性、盲目性，無法為我國經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展提供保障。因此，對于我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢來說，相關(guān)部門要做出科學合理的分析判斷，準確把握未來經(jīng)濟形勢，促進個人或企業(yè)經(jīng)濟效益的提升，讓政府部門經(jīng)濟調(diào)控更具有效性。
一、我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀
（一）區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡
從我國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀來講，一方面是仍然存在著中部、西部地區(qū)發(fā)展速度慢于東部地區(qū)的情況;另一方面是雖然在新農(nóng)村建設(shè)下農(nóng)村發(fā)展成績顯著，并且農(nóng)村公共設(shè)施、住房條件和人均收入等方面也有了很大提升，但是目前仍然難以跟隨城市發(fā)展步伐。因為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，造成期間存在著大量風險，對我國國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展影響很大。
（二）經(jīng)濟增長方式不優(yōu)化
投資和出口是我國經(jīng)濟的主要增加方式，所以并未能在真正意義上實現(xiàn)轉(zhuǎn)變。對出口的過分依賴，會造成國內(nèi)出現(xiàn)消費不足的情況，投資過大，會提高貨幣供應量，讓人民幣升值壓力更大。[1]因而投資和出口對我國經(jīng)濟的長遠發(fā)展極為不利，必須對其進行宏觀調(diào)控，運用有效措施刺激國內(nèi)消費，最大限度擴大內(nèi)需，在經(jīng)濟增長中提高消費的比重。
（三）宏觀調(diào)控政策較局限
宏觀調(diào)控政策在經(jīng)濟運行中的局限性主要表現(xiàn)在三個方面：一是宏觀調(diào)控政策會干預市場，其自身穩(wěn)定性不強。二是在運用宏觀調(diào)控政策后，很多領(lǐng)域并未涉及。三是制定宏觀調(diào)控政策時，必須以專業(yè)知識為基礎(chǔ)，只要政策出現(xiàn)偏差，會導致經(jīng)濟面臨嚴峻問題，風險很大。例如，目前存在的通貨膨脹、就業(yè)率低的問題。其中通貨膨脹表現(xiàn)在勞動成本上升、物價上漲，就業(yè)率低表現(xiàn)在每年超過10%的大學生難以正常就業(yè)。
二、對宏觀調(diào)控政策的建議
（一）將惠農(nóng)政策落實到戶
對于當前農(nóng)業(yè)災害頻繁，導致糧食產(chǎn)量不高，價格上漲等問題，必須將惠農(nóng)政策落到實處，從而推動農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。一是各級政府要重視惠農(nóng)政策，盡快將各項惠農(nóng)政策落實到位，如糧食補貼政策、農(nóng)用機械購進補貼等。二是針對農(nóng)業(yè)受災地區(qū)，必須提高政策扶持力度，可以適當增加受災地區(qū)生產(chǎn)恢復資金。另外，在干旱地區(qū)要建設(shè)飲水、增雨工程，保障群眾生活資金，幫助災區(qū)平穩(wěn)渡過難關(guān)。三是及時下發(fā)財政預算中的當期支農(nóng)資金，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資金配套能力。四是提升糧食最低收購價，科學合理調(diào)整糧食的儲備，確保糧食能夠正常供應。
（二）控制高耗能產(chǎn)業(yè)擴張
為促進經(jīng)濟的發(fā)展，現(xiàn)階段高耗能產(chǎn)業(yè)增長過快，新的項目投資數(shù)量龐大。[2]針對這些現(xiàn)狀，應主動調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，嚴格控制新開工項目，通過強化管理，提升投資效率。一是資金來源方面。對政府投資的新開工項目要進行嚴格限制，科學管理基礎(chǔ)設(shè)施，對鋼鐵、水泥等高耗能產(chǎn)業(yè)的投資金額加以限制，從而實現(xiàn)高耗能項目數(shù)量的逐漸減少。二是金融信貸方面，針對產(chǎn)業(yè)過剩行業(yè)、高耗能產(chǎn)業(yè)和新開工項目，要對其審批數(shù)量進行嚴格控制，不斷規(guī)范貸款條件。三是土地使用管理方面，各級政府要合理使用土地審批權(quán)，嚴格控制高耗能產(chǎn)業(yè)。
（三）保持靈活的貨幣政策
在實行寬松貨幣政策的基礎(chǔ)上，嚴格把握后續(xù)政策力度，同時將退出機制的準備做好。這樣既可以加強通貨緊縮的預期，推動經(jīng)濟快速發(fā)展，還能夠讓幣值更加穩(wěn)定，避免存在中長期風險。目前，我國金融體制結(jié)構(gòu)還有很多缺陷，銀行貸款主要集中于政府項目、大型企業(yè)和國有企業(yè)中，更需要得到資金支持的創(chuàng)業(yè)項目、中小企業(yè)卻無法得到資金扶持。因此，要加強對我國金融體制結(jié)構(gòu)的深化改革，花費更多精力去打通金融梗阻，讓實體經(jīng)濟對資金的需求得到滿足，讓資金促進經(jīng)濟發(fā)展的作用得到發(fā)揮。
（四）財政政策要減稅富民
從我國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展來看，有著企業(yè)和人民稅費水平過重的問題，通常表現(xiàn)在：在我國GDP中政府收入比重很高，部分稅種稅率有待進一步降低。除此之外，我國財政負債相對安全，在經(jīng)濟復蘇時期，要實行減稅富民的政策。簡單來講，就是對現(xiàn)行稅制進行改革，實現(xiàn)企業(yè)和人民稅費的降低，從而刺激人民進行消費。這樣一來，我國經(jīng)濟在發(fā)展過程中就會充滿活力，并獲得快速的增長。
三、結(jié)語
當前我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展依然有很多問題，在對其進行完善和調(diào)整時，存在著大量不確定因素。為確保我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，必須立足于現(xiàn)階段經(jīng)濟形勢，科學判斷宏觀經(jīng)濟走向，以政府主導為前提，對現(xiàn)有問題加以解決，只有這樣才能促進我國經(jīng)濟走上穩(wěn)定長遠的道路。
（作者單位為黑龍江省佳木斯市財政局）
參考文獻
第4篇：宏觀經(jīng)濟形勢分析范文
關(guān)鍵詞：Klein模型；宏觀經(jīng)濟計量模型
中圖分類號：F12文獻標識碼：A
一、前言
宏觀經(jīng)濟模型在宏觀總量水平上把握和反映經(jīng)濟運動的全面特征，研究宏觀經(jīng)濟主要指標間的相互依存關(guān)系，描述國民經(jīng)濟和社會再生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)之間的聯(lián)系，并可以用與進行宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)分析、政策評價、宏觀研究與發(fā)展預測。
宏觀計量經(jīng)濟學模型的工作程序包括宏觀經(jīng)濟理論與運行分析；宏觀計量經(jīng)濟學模型的總體設(shè)定；模型整體框架的設(shè)計；確定主要內(nèi)生變量；確定主要先決變量，逐個模塊設(shè)計主要方程的理論形式，數(shù)據(jù)的收集與整理，模型的估計，模型的檢驗。
Klein模型是Klein于1950年第一個建立旨在分析美國在兩次世界大戰(zhàn)之間的經(jīng)濟發(fā)展的小型宏觀計量經(jīng)濟學模型。模型的規(guī)模雖小，但在宏觀計量經(jīng)濟學模型的發(fā)展史上占有重要的地位。之后的美國宏觀計量經(jīng)濟學模型大都在此模型的基礎(chǔ)上擴充、改進和發(fā)展起來的。經(jīng)濟學的常青樹――Paul•Samuelson認為：“美國的許多模型，撥到當中，發(fā)現(xiàn)都有一個小的Klein?！?/p>
中國自1978年改革開放以來，宏觀經(jīng)濟體制發(fā)生了巨大變化，從高度集中的計劃經(jīng)濟體制逐步發(fā)展成社會主義市場經(jīng)濟體制，在這個轉(zhuǎn)型階段，研究中國的宏觀經(jīng)濟計量模型，是很有必要的，從中我們不僅可以得到當今社會各個指標之間的在整個經(jīng)濟系統(tǒng)中的相互作用程度，還可以對宏觀經(jīng)濟調(diào)控，起到積極的指導作用，為中國經(jīng)濟體制的成功轉(zhuǎn)型起到建議作用。
二、模型的設(shè)立和變量經(jīng)濟含義
1、模型的設(shè)定
2、變量經(jīng)濟含義。Y：收入；Co：消費；W ：私人工資；R：利潤；K：年末的資本；G：政府非工資開支；W ：政府工資；T ：企業(yè)稅收；t：時間。
3、方程中新出現(xiàn)變量的解釋。R 為R的滯后一期變量，在聯(lián)立方程中屬于先決變量；?轉(zhuǎn) 為K的滯后一期變量，在聯(lián)立方程中屬于先決變量；W 為W 的滯后一期變量，在聯(lián)立方程中屬于先決變量。
4、聯(lián)立方程中的數(shù)據(jù)來源。本文數(shù)據(jù)均來自中國統(tǒng)計年鑒1978～2007年的各個指標的統(tǒng)計數(shù)據(jù)或者是統(tǒng)計數(shù)據(jù)的直接推導所得的數(shù)據(jù)。其中：Y為GDP；Co為全國居民消費；W 為工資總量減去國有單位工資；R為GDP減去工資總量；K為1978年的量為國有單位的資產(chǎn)量，以后各值為前一期值加上固定資產(chǎn)投資；G為財政支出；Wg為國有單位開支；Ta為稅收總額。
5、聯(lián)立方程的識別。從聯(lián)立方程的結(jié)構(gòu)看，聯(lián)立方程有內(nèi)生變量g有7個，先決變量k有9個；對與消費方程有內(nèi)生變量g1有3個，先決變量k1有3個，則有40%，所以消費模型為過度識別；對于投資模型有內(nèi)生變量g2有2個，先決變量k2有3個，則有k-k2＞g2-1，所以投資模型為過度識別；同理，私人工資模型有內(nèi)生變量g3有2個，先決變量k3有7個，則有k-k3為過度識別。方程4、5、6為平衡模型，不存在識別問題。
三、聯(lián)立方程的建立
1、由于聯(lián)立方程模型中存在過度識別的方程，運用2OLS方法進行估計。第一階段用模型中的先決變量為自變量，內(nèi)生變量為因變量作回歸模型，估計模型中的內(nèi)生變量；在第二階段用內(nèi)生變量的估計值和先決變量為自變量，分別以各方程中的因變量為因變量作回歸模型。
首先，對與本文內(nèi)生變量R、W 、Y的估計是選取所有的先決變量Y1、R1、K1、Wg、G、Ta、T、W 、C，得到模型回歸方程為：
R=4431.711-8.132*Y1+8.383*R1
（3.20 ）（-3.15）（3.25）
＋0.429*K1+7.763*Wg-4.953*G+2.887*Ta
（4.04）（6.92）（-3.75）（2.91）
-643.877*T+7.397*W
（-3.87）（2.46）
R2=0.99F=7893.11D.W.＝1.61
和R的一組預測值RF
同樣，得到：
W =1.478*Y1-1.486*R1-1.513*W
（12.74）（-12.08） （-15.86）
R2=0.99D.W.＝1.72
和W 的一組預測值為W F
得到：
Y=4491.285-7.238*Y1+7.466*R1
（3.12）（-2.70）（2.78）
+0.429*K1+8.949*Wg-4.993*G
（3.90）（7.67）（-3.64）
+3.056*Ta-672.611*t+6.477*W
（2.97）（-3.89）（2.07）
R2=0.99F=825.84D.W.=0.98
和Y的一組預測值為YF
現(xiàn)在，作實現(xiàn)2LOS的第二階段，即用Co為因變量，RF、R1、WpF+Wg為自變量作回歸模型。得到消費方程：
Co=-0.075*RF+0.069*R1+0.410*WpF+Wg
（-4.13）（4.07）（8.02）
R2=0.99D.W.=0.79
同理，其他的聯(lián)立方程的簡化式為：
投資方程：
I=0.908*RF-1.031*R1+0.189*K1
（3.86）（-3.84）（8.32）
R2=0.98D.W.0.59
私人工資的方程是：
Wp=356.468+0.096*（YF＋Ta-Wg）
（2.503）（5.59）
-0.058*（Y1＋Ta1-Wg1）-69.993*T
（-2.94）（-4.67）
聯(lián)立方程的系數(shù)為：
=0；=-0.075；=0.069；=0.410
=0；=0.908；=-1.031；=0.189
=356.468；=0.096；=-0.058；=-69.993
2、聯(lián)立方程模型的不足
（1）從數(shù)據(jù)上來看，由于無法得到國家的年末資本存量的數(shù)據(jù)，因此，只能用每年國有企業(yè)的資產(chǎn)額對應國家的年末資本總額，這一點在1978年以前是可以說通的。自1956年中國完成社會資產(chǎn)完成公有化改造以來，國家的年末資本就等同于國企的資產(chǎn)總額，但是1978年以后，隨著改革開放，上述兩者不再相等了，但這樣的假設(shè)是否成立有待商榷。
（2）模型中主要是考慮前一期與當期之間的相互影響，對于其他各期的影響這里就不再深入探討。
（3）對年末資本作單位根檢驗時發(fā)現(xiàn)其是不平穩(wěn)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)它單積（整）的階數(shù)大于2，這與其他幾個變量的單積（整）為2不同，把年末資本與其他的變量作回歸，勢必使回歸模型的效果存在誤差，但由于模型經(jīng)濟意義的存在，這就使模型存在建立上的弊端。
（4）模型在2OLS的第二階段估計時出現(xiàn)了自變量的多重共線性問題，但為了保持聯(lián)立方程的完整性，對這個問題也沒有以予考慮。
四、模型的經(jīng)濟意義
從消費模型看，表明我國當期的利潤增加一元消費減少0.075元，而前一期的利潤增加一元消費增加0.069元，說明我國現(xiàn)在的利潤總是要用于以后的消費的，當期的利潤增加必然引起這一期消費的減少，增加的利潤或用于投資等，同時前一期利潤的增加最終轉(zhuǎn)為這一期的消費，具體的數(shù)值模型也是根據(jù)前面的數(shù)據(jù)進行的量化，工資增加1元消費增加0.41元，說明當前工資中有41%的收入用于消費，說明我國消費的觀念較之改革開放以前已經(jīng)有了實質(zhì)性的變化。
從投資的模型看，我國當期的利潤每增加1元投資增加0.908元，前期的利潤增加1元投資減少1.031元，年末資本存量每增加1元，投資增加0.189元。這說明國家整體企業(yè)所獲得的利潤當期有90.8%用于當期的投資，而前一期的利潤很少用于本期投資，而是前一期的用于投資和消費給消化掉了，模型還反映出前一期利潤的增加反倒會抑止這一期的投資，但并不是說明前一期利潤對以后投資不利，由于模型僅考慮前一期與本期的作用，所以前一期的利潤很可能是作用到以后其他各期中，這也從另一個角度反映出我國企業(yè)所獲得的利潤很大一部分用于本期投資，還有一部分會留下來，為以后的投資作準備，這也是快速發(fā)展經(jīng)濟體的特征相符合的。
從私人工資的模型看，當期的私人產(chǎn)出每增加一元，私人工資增加0.096元，前期的私人產(chǎn)出增加一元，私人工資減少0.058元，隨著時間的增加，每增加一年時間，私人工資減少69.993元。由于私人產(chǎn)出是由國內(nèi)生產(chǎn)總值加上稅收收入減去政府工資收入得到，國家當期創(chuàng)造的財富加上稅收用于生產(chǎn)中作用在工資上的占到9.6%，而前一期的這項指標反倒抑止私人工資；同時，隨著時間的推移，本期的私人工資將逐漸用于消費和投資中而減少。
（作者單位：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學經(jīng)濟學院）
參考文獻：
[1]李子奈，潘問卿.計量經(jīng)濟學（第二版）高等教育出版社，2003.
[2]中國統(tǒng)計年鑒（1985～2007）.
[3]易丹輝.數(shù)據(jù)分析與應用，中國統(tǒng)計出版社，2005.
第5篇：宏觀經(jīng)濟形勢分析范文
本文得到教育部“985工程”二期哲學社會科學創(chuàng)新基地建設(shè)基金支持
內(nèi)容摘要：本文對 1979-2004 年之間我國 GNP 增長率, 通貨膨脹率和失業(yè)率三大宏觀經(jīng)濟指標的波動規(guī)律及成因進行了分析，并提出了針對我國經(jīng)濟現(xiàn)狀的貨幣和財政政策建議。
關(guān)鍵詞：GNP增長率 通貨膨脹率 失業(yè)率 相關(guān)性
經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定與充分就業(yè)是衡量國內(nèi)經(jīng)濟均衡的主要指標和宏觀經(jīng)濟政策的主要目標。我國從1979年開始經(jīng)濟改革開放，伴隨著市場資源配置與宏觀經(jīng)濟政策調(diào)節(jié)，國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)了多次波動。本文通過對1979-2004年間我國歷年總體經(jīng)濟變量的定量分析，以尋找經(jīng)濟內(nèi)部均衡的規(guī)律，為政策制定與實施提供一種定量依據(jù)。
1979―2004年我國總體經(jīng)濟形勢與政策回顧
1979年開始的國內(nèi)市場開放帶來了市場需求與價格水平快速上升。為控制物價上升，1985下半年央行采用了緊縮貨幣政策。
1987年央行貨幣政策方向為“緊中求松”；1988年開始價格體制改革。這導致了物價水平的急劇上升和經(jīng)濟態(tài)勢過熱。
1989年，國家采用了經(jīng)濟緊縮措施，并對市場進行了嚴格整頓，導致了價格水平的急劇跌落，經(jīng)濟增長速度放慢。
1991年起國家采取積極措施加快經(jīng)濟發(fā)展，物價隨貨幣投放量增加而上升。1993年我國經(jīng)濟成功“軟著陸”后，經(jīng)濟增長在較高水平上穩(wěn)定下來。
1997年亞洲金融危機爆發(fā)，我國經(jīng)濟嚴重受損。隨后通貨緊縮與經(jīng)濟增長緩慢并存。1998年開始擴張性財政與貨幣政策，2002年我國的經(jīng)濟再次恢復。
1979―2004年我國宏觀經(jīng)濟變量波動性的比較分析
經(jīng)濟變量關(guān)系圖：以GNP增長率、零售物價指數(shù)增長率和城鎮(zhèn)失業(yè)率，形成三大宏觀經(jīng)濟指標用以衡量我國經(jīng)濟的波動狀況，見圖1。
經(jīng)濟變量波動性比較：按經(jīng)典經(jīng)濟周期分析模式，我國經(jīng)濟分為5個周期：1979-1981、1981-1986、1986-1990、1990-2000、2000-2004。波動規(guī)律如下：經(jīng)濟增長波動性明顯下降，且產(chǎn)出波動顯著時期都對應著經(jīng)濟增長速度較快擴張時期，說明產(chǎn)出波動性對經(jīng)濟增長速度產(chǎn)生了一定程度的“溢出效應”。物價波動呈較明顯增加趨勢，且與經(jīng)濟增長率的波動具有較強的同步性。失業(yè)率波動相對平緩，與經(jīng)濟增長率、通貨膨脹率的波動沒有明顯關(guān)系。
1979―2004年我國宏觀經(jīng)濟變量波動規(guī)律解析
單個變量波動性分析
經(jīng)濟增長逐步穩(wěn)定：按支出法考慮GNP四個主要構(gòu)成-消費、投資、政府購買和凈出口。1986-2004年間，投資與消費支出對經(jīng)濟增長貢獻率分別為0.744、 0.232。所以，我國的經(jīng)濟增長的穩(wěn)定主要源于1996年后投資與消費支出的穩(wěn)定。
物價水平波動性增強：物價波動主要受央行的貨幣政策導向的正向影響。在1991-2004期間，零售價格上漲率與M2增長率之間的相關(guān)系數(shù)達到0.863。
失業(yè)率的非周期波動：體制造成的“虛假就業(yè)”，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整導致勞動重新配置，以及宏觀經(jīng)濟周期性波動的交錯作用，導致了失業(yè)率變動的非周期性。
變量間的相關(guān)性的統(tǒng)計分析
經(jīng)濟增長與失業(yè)：二者無明顯相關(guān)性，系數(shù)-0.168，未通過Pearson檢驗。根據(jù)增長理論，增長主要來源于人力、資本、技術(shù)進步等因素。改革開放中新資本的注入和新技術(shù)的引進提高了勞動邊際效率；體制改革與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導致了高失業(yè)率與經(jīng)濟增長并存。從而，二者的關(guān)系違背了宏觀經(jīng)濟學的一般邏輯。
經(jīng)濟增長與通脹：二者體現(xiàn)出較強相關(guān)性，系數(shù)為0.587。說明我國經(jīng)濟運行中出現(xiàn)了顯著“托賓效應”，即通貨膨脹速度和經(jīng)濟周期波動具有正向關(guān)系。這主要是因為經(jīng)濟增長和通貨膨脹同時受到了貨幣擴張的正向影響。
通貨膨脹與失業(yè)：通貨膨脹對失業(yè)率的降低沒有顯著影響，相關(guān)系數(shù)-0.385。這主要是由于我國的就業(yè)變動與整體經(jīng)濟波動方向并不一致。
第6篇：宏觀經(jīng)濟形勢分析范文
【關(guān)鍵詞】新形勢 通貨膨脹 宏觀經(jīng)濟 影響 對策
改革開放以來，我國經(jīng)濟社會獲得了迅猛發(fā)展，在以市場經(jīng)濟體制為目標的改革中，我國宏觀經(jīng)濟無論是從規(guī)模上還是從質(zhì)量上都取得了明顯進步。近些年來隨著GDP的增長，我國物價也在連年上漲，通貨膨脹問題逐漸成為了人們?nèi)找骊P(guān)注的話題。
2008年金融危機以來受多重因素的影響，我國物價連年上漲，我國宏觀經(jīng)濟面臨著空前的通脹壓力，通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟具有重要影響，合理的通脹能夠促進經(jīng)濟社會的發(fā)展，但是過度的通貨膨脹會嚴重影響到宏觀經(jīng)濟的發(fā)展，新形勢下加強對通貨膨脹給宏觀經(jīng)濟造成何種影響進行研究，有助于決策者做出科學的宏觀經(jīng)濟政策，從而推動我國經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
一、當下我國通貨現(xiàn)狀
在經(jīng)濟學中對宏觀經(jīng)濟通貨形勢的判斷主要是通過幾個重要指標來確定的，這幾個重要指標分別是：居民消費者價格指數(shù)（CPI）、工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）、企業(yè)商品價格指數(shù)（CGPI）以及貨幣量（M1，M2），接下來筆者就通過這幾個指標來考察我國當下的通貨現(xiàn)狀。
從CPI角度來看，我國從2010—2011年，除了少數(shù)幾個月之外，CPI都在上漲，截止2011年6月CPI已經(jīng)上升到6.4%，近兩年由于國家采取偏緊的貨幣政策以及對物價的高度重視，我國CPI有所下降。從PPI的角度來考慮，PPI是衡量生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動的重要指標，同時這項指標還是判斷我國宏觀經(jīng)濟走勢的重要指標，筆者經(jīng)過考察發(fā)現(xiàn)2011年我國的PPI已經(jīng)上升到了7.2%。從CGPI的角度來進行考察，筆者經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)從2011年6月到2012年1月我國的PPI一直在高位運行，同時我國從2008年以來采取寬松的貨幣政策，受此影響我國的貨幣量在2011年3月份曾達到750000億，在市場流動性不斷增大的前提下，我國通貨膨脹的壓力也在不斷增加。從以上幾點分析，我們就可以看出近些年來我國面臨的通貨膨脹的壓力是在不斷上升的。
二、通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟影響分析
在明確了我國經(jīng)濟的通貨現(xiàn)狀后，接下來筆者就來分析通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟的影響。筆者認為通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟的影響可以從資金積累、物價水平、經(jīng)濟滯脹、投資消費、勞動生產(chǎn)率以及收入分配結(jié)構(gòu)等角度來進行考察。
（一）通貨膨脹對資金積累的影響
通貨膨脹對資金積累具有重要影響。在通貨膨脹的背景下，政府企業(yè)等主體為了彌補實際生活中居民的損失而往往對居民員工進行補貼，政府對居民進行物價補貼，企業(yè)利潤分配向員工傾斜。現(xiàn)有資金的分配，會導致資金積累的減少，最終會影響到企業(yè)的投資能力。此外在通貨膨脹的大背景下，恐慌情緒會在居民中蔓延開來，這種恐慌情緒的蔓延會導致銀行產(chǎn)生擠兌，形成搶購風潮，從而最終對銀行的正常營業(yè)造成影響，銀行本身的儲蓄存款也將有所降低。此外通貨膨脹會使得貨幣當局收緊貨幣政策，央行會收縮流動性，市場上的流動資金將進一步減少。通貨膨脹的不確定性會使得央行利率政策的調(diào)整也變得非常復雜，通貨膨脹的持續(xù)發(fā)酵必然會對社會資金的積累和優(yōu)化產(chǎn)生消極影響。
（二）通貨膨脹會對物價水平造成影響
通貨膨脹與物價水平有著密切的聯(lián)系，物價上漲是通貨膨脹的一般表現(xiàn)。我們在考察通貨膨脹的時候必須要注意到物價水平與通貨膨脹既有聯(lián)系也有區(qū)別，物價上漲是由多種因素構(gòu)成的，通貨膨脹是其中最為典型的一個；同理通貨膨脹的表現(xiàn)形式是多種多樣的，物價上漲只是一種表現(xiàn)。物價上漲并不能全面反映通貨膨脹，兩者的區(qū)別我們必須要保持高度重視。一般意義上，通貨膨脹程度越高，物價上漲的速度就會越快，但是我們也要看到由于價格改革等因素造成的物價上漲卻是不易被人們所發(fā)現(xiàn)的，我們在解決物價上漲這個問題的時候必須要充分考慮到價格改革等多種因素對物價的影響。
（三）經(jīng)濟滯脹現(xiàn)象
在治理通貨膨脹的過程中由于所采取的政策不科學、不完善，最終會產(chǎn)生滯脹。所謂滯脹主要指的是國家的通貨膨脹率非常高，同時經(jīng)濟發(fā)展速度卻很低。20世紀70年代，西方發(fā)達國家就曾因為石油危機而陷入到滯脹中，滯脹會對宏觀經(jīng)濟造成嚴重影響，滯脹的出現(xiàn)在很大程度上是由于通貨膨脹引起的，我們在治理通貨膨脹的時候必須要采取科學的、具有針對性的宏觀經(jīng)濟政策，否則就很有可能產(chǎn)生滯脹危機。
預防滯脹很重要，精確判斷經(jīng)濟滯脹現(xiàn)象也很重要。我們在判斷宏觀經(jīng)濟是否滯脹的時候必須要采用比較靜態(tài)分析法來對一段時期的經(jīng)濟運行狀況進行整體考量，而不是隨便采用某一時點的經(jīng)濟運行狀況就認定出現(xiàn)了滯脹。我們在判斷經(jīng)濟滯脹的時候必須要從整個宏觀經(jīng)濟的角度進行考慮，要注重長期性和復雜性。
（四）通貨膨脹給投資消費帶來不確定性
在市場經(jīng)濟中價格是調(diào)節(jié)生產(chǎn)消費的指揮棒，貨幣價格是實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的具體表現(xiàn)。真實的市場價格反映著市場資源的真實情況，而被扭曲的市場價格就不可能真正反映市場資源的狀況，在通貨膨脹的背景下，市場價格會受到扭曲，這種扭曲的價格會誤導市場主體，從而造成浪費。在市場中各個主體之間的信息是不對稱的，這種信息不對稱在通貨膨脹的大背景下會誘發(fā)新一輪的投資沖動，從而使得現(xiàn)有資源得不到有效利用。
（五）通貨膨脹會降低勞動生產(chǎn)率
在通貨膨脹時期，企業(yè)生產(chǎn)者賺取利潤的唯一辦法就是漲價，可是自身產(chǎn)品的快速漲價又最終會給企業(yè)帶來損失。通貨膨脹時代，企業(yè)員工的實際利益將有可能受損，此時企業(yè)不合理的利潤分配政策就會挫傷員工的積極性，從而降低勞動生產(chǎn)率。
（六）通貨膨脹會使得收入分配結(jié)構(gòu)更加不平等
在通貨膨脹的背景下我國原來不平等的收入分配結(jié)構(gòu)將變得更加不平等。通貨膨脹對于低收入家庭的影響尤為巨大。低收入家庭的唯一收入是工資等現(xiàn)金形式的收入，這些資金收入在高通脹率的背景下，將會迅速縮水，從而對低收入家庭造成實際損失。相反那些高收入家庭所擁有的收入不僅包括現(xiàn)金，還有土地，資本等其他財產(chǎn)性收入，這些收入在高通脹的背景下不僅不會降低，還會由于土地，產(chǎn)品等不斷上漲，高收入家庭的收入在通貨膨脹時代的收入將會明顯增加。
三、加強對通貨膨脹的治理，優(yōu)化宏觀經(jīng)濟
從貨幣政策角度而言，筆者認為要加強通貨膨脹的治理必須要做到以下三點：一是要激活現(xiàn)有信貸貨幣存量，提高貨幣利用率；二是金融機構(gòu)要努力進行去杠桿化，降低市場風險；三是要不斷改進和完善人民幣匯率制度。當前我國貨幣信貸機制還不完善，信貸投放結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟的發(fā)展并不協(xié)調(diào)，貨幣空轉(zhuǎn)現(xiàn)象非常嚴重，最近爆出的銀行業(yè)錢荒，就是一個典型的例子。我們在今后的發(fā)展中必須要不斷調(diào)整信貸投放結(jié)構(gòu)，信貸投放要向?qū)嶓w經(jīng)濟傾斜，要加強對中小企業(yè)的資金信貸力度，要不斷提高貨幣利用率。金融機構(gòu)要去杠桿化，在通貨膨脹的大背景下，銀行等金融機構(gòu)通過杠桿獲得了很多利潤，同時也為自身的金融風險埋下了隱患，在發(fā)展過程中金融機構(gòu)必須要去杠桿化，只有這樣才能降低風險，實現(xiàn)長遠發(fā)展；完善人民幣匯率制度。當前我國的通貨膨脹在很大程度上是由于人民幣匯率制度的不健全造成的，人民幣的不斷升值給我國外貿(mào)企業(yè)帶來巨大壓力，人民幣的不斷升值會嚴重影響到我國國際競爭力，從而對我國宏觀經(jīng)濟造成影響，人民升值不是躍進式的，我們必須要不斷完善人民幣匯率制度。
從財政政策而言，筆者認為主要是要做好兩點：一是要不斷改革稅收機制；二是要加強對民生領(lǐng)域的公共投入。當前我國的稅收機制還存在不合理的地方，其中尤以個人所得稅明顯，我國的個人所得稅是按照分類稅收的原則來進行征收的，這種方法不科學，那些收入來源多、收入高的人所交的稅款將變少，我們必須要改變這種機制，政府要不斷加強民生領(lǐng)域的公共投入，提高群眾的消費能力。
在物價連年上漲的今天，人們對通貨膨脹的重視程度越來越高。通貨膨脹對我國宏觀經(jīng)濟會造成嚴重影響，加強對通貨膨脹給宏觀經(jīng)濟以何種影響的研究，對于實現(xiàn)通貨膨脹的科學治理具有重要意義，本文從六個方面詳細分析了通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟的影響，筆者認為，在治理通貨膨脹中必須要不斷調(diào)整和優(yōu)化財政政策和貨幣政策。
參考文獻
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第7篇：宏觀經(jīng)濟形勢分析范文
作者：程晨
8 月25-27 日，作為一名審計部門的新人很榮幸參加了由市人社局舉辦的2015 年度經(jīng)濟類職稱系列專業(yè)技術(shù)人員繼續(xù)教育學習。此次培訓在市人社局的精心組織下，專門聘請了來自安慶師范學院的專業(yè)師資，分別從宏觀經(jīng)濟形勢分析、皖江城市帶區(qū)域經(jīng)濟合作與發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、管理科學與藝術(shù)、戰(zhàn)略管理等五個方面對參訓人員展開了系統(tǒng)的有針對性的講解。短暫的三天學習時間，收獲卻是巨大的，讓我感受到了作為一名年輕的專業(yè)技術(shù)人員，要在"勤"字上做足文章，多學習、勤思考、善創(chuàng)新，不斷完善自身的知識架構(gòu)，為成為一名合格的經(jīng)濟類專業(yè)技術(shù)人員打下扎實的基礎(chǔ)。結(jié)合日常的審計工作與此次學習的內(nèi)容我有以下三點感受：
一、經(jīng)濟形勢分析很重要。 一個國家的經(jīng)濟發(fā)展通常都會從分析經(jīng)濟增長率、失業(yè)率、通貨膨脹率以及國際收支平衡等四個方面的基礎(chǔ)上得到相應的結(jié)論。也許很多人會認為日常的審計工作與這些宏觀經(jīng)濟理論毫不相關(guān)，但在此次學習過程中我卻深深感受到了把握宏觀經(jīng)濟形勢的重要性，正如庖丁解牛道理一般，只有在思維意識中正確把握宏觀經(jīng)濟脈絡(luò)才能更好地分析各項政策，深度挖掘一些不合時宜的政策執(zhí)行方式，糾正一些不和諧的個人思維模式。所以日常的宏觀經(jīng)濟形勢學習與分析，正如建造高樓夯實地基般重要，善于分析形勢，把握大局，順勢而為，從容應對工作中出現(xiàn)的困難和問題，是我們不斷取得進步的有效途徑。
第8篇：宏觀經(jīng)濟形勢分析范文
（一）宏觀經(jīng)濟形勢分析 2010年我國經(jīng)濟延續(xù)了2009年以來的回升向好態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)強力反彈，國內(nèi)需求強勁，出口恢復性較快增長。2010年我國經(jīng)濟實現(xiàn)10.3%的快速增長主要歸功于投資、凈出口及消費的快速增長。在三大經(jīng)濟增長引擎中，投資對GDP增長的貢獻率為54.8%，推動GDP增長5.6個百分點；消費對GDP增長的貢獻率為37.3%，拉動GDP增長3.9個百分點；凈出口對GDP增長的貢獻率是7.9%，拉動GDP增長0.8個百分點?？梢?，我國經(jīng)濟增長仍然依賴投資拉動。從財政政策方面看，初衷為“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”，但從實際效果看，由于財政收入增長速度遠遠高于GDP，僅有6000億元的赤字，積極財政政策實際上并不積極，擴內(nèi)需效果并不明顯。貨幣政策方面盡管2010年央行聲稱繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，但從六次上調(diào)存款準備金率（包括差別化的存款準備金率）和兩次加息的實踐看，貨幣政策并不寬松。2010年央行對銀行業(yè)的監(jiān)管力度加大，對商業(yè)銀行的存款準備金率、信貸額度及放款節(jié)奏進行監(jiān)管，并通過差別化的存款準備金率對銀行進行懲罰。銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的監(jiān)管更加嚴格，要求銀行對房地產(chǎn)貸款、地方政府融資平臺貸款、過剩產(chǎn)能企業(yè)貸款、“兩高一低”行業(yè)貸款等風險進行嚴格控制和排查。同時，銀監(jiān)會對資本充足率、存貸比、不良率等指標監(jiān)管更加嚴格，并將監(jiān)管指標達標與機構(gòu)網(wǎng)點設(shè)立、業(yè)務產(chǎn)品創(chuàng)新審批掛鉤，對四大國有銀行與股份制銀行的監(jiān)管嚴于城商行和農(nóng)信社。
2011年我國經(jīng)濟的總體運行態(tài)勢依然良好，經(jīng)濟增長繼續(xù)由前期政策刺激的偏快增長向自主增長有序轉(zhuǎn)變，主要的經(jīng)濟指標保持平穩(wěn)較快增長。2011年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%。其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。經(jīng)濟增速在宏觀調(diào)控下平穩(wěn)回落，但仍保持較快增長。2011年上半年社會消費品零售總額85833億元，同比增長16.8%，國內(nèi)市場銷售實現(xiàn)平穩(wěn)增長。2011年上半年我國進出口總值17036.7億美元，比2010年同期增長25.8%。其中出口8743億美元，增長24%；進口8293.7億美元，增長27.6%。累計順差449.3億美元，收窄18.2%。2011年上半年我國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲5.4%。 其中6月CPI同比上漲6.4%，創(chuàng)下三年以來的新高，也超出市場普遍預期的6.2%，食品價格快速上漲成為主要原因。2011年上半年國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲7.0%，其中6月份PPI環(huán)比與上月持平，比2010年同月上漲7.1%。此外，我國物流與采購聯(lián)合會的2011年6月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，已經(jīng)連續(xù)三個月回落。
以上數(shù)據(jù)表明，在2011年上半年持續(xù)的宏觀調(diào)控之下，我國經(jīng)濟依然有著不俗的增長，顯示出我國經(jīng)濟的強勁慣性。2011年上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟“硬著陸”的可能性已然大大降低，但通貨膨脹的壓力依然很大。
進入2011年下半年后，前兩個月的經(jīng)濟表現(xiàn)進一步印證了這一判斷。如表1所示：
從表1的6月、7月和8月的CPI&PPI數(shù)據(jù)可以看到，2011年通貨膨脹率在7月份見頂?shù)目赡苄苑浅４?，但仍然會在高位維持一段時間。從6月、7月和8月的PMI數(shù)據(jù)可以看到，經(jīng)歷前期數(shù)月持續(xù)回落之后，PMI有可能在7月份已然見底，后期將在50%（以上）附近的區(qū)域徘徊。由于PMI是一個先行的指標，與GDP具有高度相關(guān)性，且其往往領(lǐng)先于GDP幾個月，因此有理由相信未來我國的GDP將保持較高（9%左右）的增長。
由此預期2011年下半年我國的經(jīng)濟政策，在宏觀上將會依然維持偏緊的態(tài)勢，這是控制通脹所必須的政策環(huán)境。如果輕易放松調(diào)控政策，將會前功盡棄。但在具體的政策制定上，下半年或許與上半年有所不同。2011年上半年，中國央行加息3次，提高存款準備金6次（最近一次的日期為6月20日）。2011年7月6日中國人民銀行決定上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，將一年期定期存款利率上調(diào)至3.5%；7月和8月，中國人民銀行均未對金融機構(gòu)存款準備金率進行調(diào)整。目前，大型金融機構(gòu)存款準備金率處于21.5%的歷史高位，遠遠高于2008年6月7日達到的上一個高點（17.5%）。由于經(jīng)濟增速可能進一步放緩，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)整，宏觀政策將會更加注意在治理通脹和保障增長之間取得平衡，政策操作在力度上將會趨于溫和。
（二）宏觀經(jīng)濟對銀行業(yè)的影響 主要包括：
（1）作為經(jīng)營貨幣的特殊金融行業(yè)，銀行業(yè)是典型的宏觀經(jīng)濟周期性行業(yè)。在我國間接融資占據(jù)主體的情況下，銀行業(yè)更是一個與宏觀經(jīng)濟形勢有著較高關(guān)聯(lián)度（正相關(guān)）的行業(yè)，宏觀經(jīng)濟的波動對銀行業(yè)的整體盈利水平有著重要的影響。當宏觀經(jīng)濟運行呈上升態(tài)勢時，社會投資需求增強，資金需求加大，貨幣供應量增加，信貸投放速度加快，市場實際利率走高，從而對銀行業(yè)的整體盈利水平產(chǎn)生正面的、積極的影響與推動；當宏觀經(jīng)濟運行開始轉(zhuǎn)向下降趨勢時，企業(yè)經(jīng)營收益減少，社會投資需求減低，企業(yè)償債能力減弱，市場利率走低，信貸投放量與速度開始放緩，從而對銀行業(yè)的整體盈利水平產(chǎn)生負面的、消極的影響與作用。在影響或反映我國宏觀經(jīng)濟形勢的各種因素或指標中，比較重要或經(jīng)常被提及的有：社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模與增速、（新增）貨幣供應量與增速、金融監(jiān)管政策、利率及利率走向、金融機構(gòu)存款準備金率，以及上面提及的GDP、CPI、PPI和PMI等。
第9篇：宏觀經(jīng)濟形勢分析范文
【關(guān)鍵詞】宏觀經(jīng)濟;財務分析;價值分析
一、公司前景分析
上海浦東發(fā)展銀行(以下簡稱:浦發(fā)銀行)是1992年8月28日經(jīng)中國人民銀行批準設(shè)立、1993年1月9日開業(yè)、1999年在上海證券交易所掛牌上市(股票交易代碼:600000)的股份制商業(yè)銀行,總行設(shè)在上海。在全國設(shè)立了33家直屬分行,518個營業(yè)機構(gòu),員工達18420名,從而架構(gòu)起全國性商業(yè)銀行的經(jīng)營服務格局。
截止2009年9月30日,浦發(fā)銀行總股本為88.30億股,實際流通A股79.26億股,總資產(chǎn)15874億元,在全國上市銀行中排名為第六名。除國有股份制商業(yè)銀行以外,浦發(fā)銀行資產(chǎn)規(guī)模排名僅次于交通銀行、招商銀行之后,資產(chǎn)實力比較雄厚,總資產(chǎn)規(guī)模較大。截至2009年9月30日,浦發(fā)銀行主營收入為263.42億元,在全部上市銀行中排名第8位。凈利潤增長率為4.53%,在全部上市銀行中排名為第五位,位于民生銀行,深發(fā)展,工商銀行,中國銀行之后,但遠遠高于行業(yè)平均的-0.45%的增長率,表現(xiàn)出良好的增長業(yè)績。截止2009年9月30日,每股收益為1.30元,排名第二位,高于行業(yè)平均的每股收益0.69元?？梢娖职l(fā)銀行在行業(yè)中各方面表現(xiàn)均較為穩(wěn)定,有著較高的收益率。
綜上所述,浦發(fā)銀行在全國銀行業(yè)中有一定的實力和地位,并有著良好的盈利能力和收益率。
二、宏觀經(jīng)濟形勢分析及對銀行業(yè)的影響分析
(一)宏觀經(jīng)濟形勢分析
2009年我國宏觀經(jīng)濟繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預期的方向發(fā)展,保持了平穩(wěn)的運行態(tài)勢。
1.國內(nèi)生產(chǎn)總值以穩(wěn)定的態(tài)勢增長,前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值分別實現(xiàn)同比增長6.1%,7.1%,7.7%。
2.固定資產(chǎn)投資仍然以較快的速度保持增長,2009年前三季度分別累計實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資28129.10億元、91321.00 億元、155057.10 億元,累計同比增長為28.80%、33.50%、33.40%。
3.2009年11月,實現(xiàn)進出口總額為20821386.00萬美元,其中出口總額為11365342.90萬美元,同比增長-1.20%;進口總額9456043.10萬美元,同比增長26. 70%,而11月份進口同比增長的一個重要原因來自于2008年11月進口量的大幅度下降引起的基數(shù)的下降。如果去年11月份基數(shù)沒有大幅度下降,那么今年11月份進口量就沒有那么大的增長幅度。由于2008年12月份進口量的大幅下降,估計今年12月份進口同比還會有一個大的增幅。2009年1月份到11月份的情況來看,出口總額和進口總額的增長率一直在朝好的方向發(fā)展。
4.2009年1至11月,社會消費品零售總額同比增長率一直維持在15%左右,與去年的社會消費品零售總額的增長率21%相比,還是有一定的差距的,但總體來說,維持了一個比較穩(wěn)定的增長率。2009年11月,居民消費價格指數(shù)比去年11月上漲0.6%,這是自2009年2月份以來首次實現(xiàn)同比正增長。通脹的預期并沒有實現(xiàn)。
5.2009年,貨幣供應量保持了一個較快的增長速度。2009年11月,狹義貨幣余額(M1)為212500.00億元,同比增長34.62%,廣義貨幣余額(M2)為594600.00億元,現(xiàn)金流通量余額(M0)為36300.00億元,同比增長14.99%。全年貸款增量大幅增加,截至2009年11月,全年共新增貸款92142.07億元,而2008年全年新增貸款數(shù)量為49114.3億元。這緣于最近一段時間寬松的貨幣政策。信貸的高增長往往會引起不良資產(chǎn)的增多。在未來一段時間銀行的資產(chǎn)質(zhì)量將會受到考驗。
總體來說,我國的經(jīng)濟形勢比較穩(wěn)定,國內(nèi)生產(chǎn)總值實現(xiàn)了比較穩(wěn)定的增長,國內(nèi)投資繼續(xù)大幅增長,由于我國出臺的一系列的刺激經(jīng)濟政策的出臺,以及一系列有利于刺激消費的政策,在全球經(jīng)濟環(huán)境不好的情況下仍然出現(xiàn)了穩(wěn)定的增長,進出口雖然有所下滑,但一直在向好的發(fā)展。所以說,2009年我國整體的經(jīng)濟形勢良好。但我們知道,我國的經(jīng)濟增長模式主要靠政府拉動,大規(guī)模的政府投資,減稅,政府補貼,放寬信貸政策等。所以經(jīng)濟增長的持續(xù)性是一個必須關(guān)注的問題。
(二)宏觀經(jīng)濟對銀行業(yè)的影響分析
銀行業(yè)是一個受宏觀經(jīng)濟波動影響比較大的行業(yè),宏觀經(jīng)濟的變動對貨幣供應量、銀行貸款量、不良貸款率有著較為深遠的影響。而廣義貨幣供應量(M2)余額的環(huán)比增長率、大盤指數(shù)走勢、銀行貸款總計余額的環(huán)比增長率等多項指標對銀行指數(shù)的走勢具有顯著影響。
作為經(jīng)營貨幣特殊的金融企業(yè),銀行是典型的宏觀經(jīng)濟周期行業(yè),不管是利率、匯率變動,或是全球經(jīng)濟波動,銀行都會首當其沖,暴露在風險之下。在我國間接融資占主體的融資框架下,商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)在不同的經(jīng)濟周期,風險大相徑庭。在經(jīng)濟繁榮時期,因為企業(yè)盈利情況良好,貸款質(zhì)量往往不會發(fā)生問題;但在經(jīng)濟衰退時期,除直接影響銀行經(jīng)營收入外,還可能因為企業(yè)經(jīng)營與效益受較大影響,給銀行帶來新一輪的不良資產(chǎn)。此外,商業(yè)銀行貸款規(guī)模的擴大成為我國固定資產(chǎn)投資高速增長的重要推動力量,但在經(jīng)濟過熱隨之而來的宏觀調(diào)控,又讓銀行成為了風險的重要承擔者,銀行信貸規(guī)模增長速度和投向受到“壓制”,必將給銀行的經(jīng)營帶來較大的風險。
在2008年11月份之前,受金融危機的影響,M2貨幣供應量和銀行本外幣貸款量環(huán)比增長均出現(xiàn)了一個緩慢下滑的趨勢。然而,以2008年11月為轉(zhuǎn)折點,M2貨幣供應量和銀行本外幣貸款量迅速上升,直到2009年7月份,這種上升態(tài)勢才逐漸結(jié)束,轉(zhuǎn)向一種比較平坦的向下的走勢。M2貨幣供應量環(huán)比增長率和銀行本外幣貸款量環(huán)比增長率之間變化趨勢極為相似,出現(xiàn)幾乎相同的變化趨勢。同時,在M2貨幣供應量和銀行本外幣貸款量環(huán)比增速下降的時候,浦發(fā)銀行出現(xiàn)一個向下的走勢,當M2貨幣供應量和銀行本外幣貸款量環(huán)比增長的時候,浦發(fā)銀行的價格走勢是向上的?？梢钥闯?浦發(fā)銀行的價格走勢受M2貨幣供應量,銀行貸款存量的影響,與大盤指數(shù)有基本相同的走勢。
三、財務評價
(一)資產(chǎn)質(zhì)量分析
資產(chǎn)質(zhì)量可以通過資本充足率來衡量。資本充足率是指風險資本(包括核心資本與附屬資本)與風險加權(quán)資產(chǎn)的比率。根據(jù)我國《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的規(guī)定,資本充足率不得低于8%,核心資本充足率不得低于4%。2008年底,浦發(fā)銀行所有者權(quán)益為 417.02億元,比2007年底增加了47.37%;加權(quán)風險資產(chǎn)總額為7518.21億元,比2007增加2010.44億元,增長36.50%。2008發(fā)行了82.00億元的次級債券,適時補充了資本,但充足率還是從上年的9.15%降至9.06%,核心資本充足率則由5.01%上升至5.03%。2009年6月末浦發(fā)銀行所有者權(quán)益為468.09億元,比上年底增加了12.31%;加權(quán)風險資產(chǎn)總額為9,724.65億元,比上年增加2,206.44億元,增長29.35%。資本充足率從上年的9.06%降至8.11%,核心資本充足率由5.03%下降至4.68%。浦發(fā)銀行的資本充足率仍有待于提高。
(二)流動性分析
流動性是指商業(yè)銀行應具備的變現(xiàn)或償債能力,以滿足客戶的資金需求。
資產(chǎn)的償債性是通過存貸比例來衡量的。2008年底,公司負債總額12677.24億元。其中,本外幣一般存款余額為9472.94億元,增加1838.21億元,增幅24.08%,存款余額在上市銀行中位居中游水平。全年人民幣和外幣存貸比分別為72.85%和40.36%,嚴格控制在監(jiān)管標準之內(nèi)。2009年上半年,公司負債總額15,726.26億元,其中本外幣一般存款余額為12,344.56億元,增加2,871.63億元,增幅30.31%,存款余額在上市銀行中位居上游水平。
(三)盈利能力分析
1、獲利能力分析
資產(chǎn)收益率。銀行的資產(chǎn)收益率是衡量其資產(chǎn)運作能力,盈利能力的重要指標。2009年9月30日,資產(chǎn)收益率(ROA)為0.65%,去年同期資產(chǎn)收益率為0.88%,比去年同期降低0.23個百分點。2008年,2007年,2006年浦發(fā)銀行資產(chǎn)收益率分別為0.96%,6.01%,4.86%?？梢娮?6年以來浦發(fā)銀行的資產(chǎn)收益率是逐漸上升的,但由于在09年資產(chǎn)的大規(guī)模的擴張,資產(chǎn)收益率有所下降。
股權(quán)收益率。股權(quán)收益率又叫股東權(quán)益報酬率,是衡量股東凈資產(chǎn)收益能力的關(guān)鍵指標。2009年9月30日,股權(quán)收益率為15.8%,而去年同期為25.83%,比去年同期下降了10個百分點。2008年,2007年,2006年浦發(fā)銀行股權(quán)收益率分別為30.01%,19.43%,13.57%。預計2009年的股權(quán)收益率要低于2008年,但是2009年銀行業(yè)的股權(quán)收益率出現(xiàn)了普遍下降的情況。
2、持續(xù)發(fā)展能力分析
由上表中可以看出,2009年浦發(fā)銀行主營業(yè)務收入比2008年有小幅度的增長,沒有出現(xiàn)08年和07年那樣大幅增長的狀況,2009年主營業(yè)務利潤率比08年和07年有小幅度的增長,這就充分說明了09年凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因來源于資產(chǎn)規(guī)模大幅度的增長,09年上半年浦發(fā)銀行資產(chǎn)規(guī)模大幅度增長23.68%;但是營業(yè)收入并沒有隨著資產(chǎn)規(guī)模的大幅度增長而出現(xiàn)增長的狀況。這一情況也是銀行業(yè)今年出現(xiàn)的普遍情況,凈資產(chǎn)收益率指標的近期行業(yè)平均值為15.63%,也就是說浦發(fā)銀行的凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)指標基本持平。有一定的后續(xù)發(fā)展能力。
四、股票價值分析
根據(jù)股票價格的推算公式:股票價值等于市盈率乘以每股收益。
根據(jù)穩(wěn)定增長公司的股權(quán)資本的價值計算公式推導出來的市盈率(PE)的表達式為:
其中DPR為紅利支付率,gn為股票紅利的增長率(永久性),r為股權(quán)資本要求的收益率。
1、紅利支付率和股票紅利的增長率
2008年浦發(fā)銀行的股東權(quán)益為4170179.9萬元,基本每股收益為2.2110元,實現(xiàn)凈利潤為1251596.81萬元,2008年,浦發(fā)銀行實行每10股派2.3的方法,得出浦發(fā)銀行2008年的紅利支付率為10.40%。根據(jù)2001年來浦發(fā)銀行的分紅情況,可以得出浦發(fā)銀行紅利的增長率為21.21%。
2、股權(quán)資本要求的收益率
股權(quán)資本的要求收益率r可以運用資本資產(chǎn)定價模型計算得出。
r=Rf+β(Rm-Rf)
其中,Rf為無風險收益率,Rm為市場預期收益率。
無風險收益率一般用一年期的國庫券的收益率來預測無風險收益率。我們以2009年10月份發(fā)行的第五期憑證式國債一年期的收益率2.60%為無風險收益率。
β值是反映個別股票相對平均風險股票變動程度的指標。可以用浦發(fā)銀行的每月收益率與同期上證指數(shù)每月收益率進行回歸分析,我們選取了2000年1月到2009年12月10年間的浦發(fā)銀行的月收益率和上證指數(shù)的月收益率。根據(jù)從股票市場取得的樣本數(shù)據(jù),利用Spss軟件對數(shù)據(jù)進行加權(quán)最小二乘法的分析確定出β系數(shù)為87.4%。
市場預期收益率是指市場各種投資未來的平均收益率。我們把市場預期收益率和無風險收益率之間的差額定義為風險溢價。通常使用市場平均預期報酬率與無風險利率之間的差額來估算市場風險溢價。我們計算從1996年到2009年每年的年平均收益率與當年無風險利率之間的差額的平均值為22.10%。
所以得出的股權(quán)資本要求的收益率為21.92%。
綜上所述,將所有的數(shù)據(jù)帶入公式中,計算出來的市盈率為16.8。
根據(jù)預測,浦發(fā)銀行2009、2010年分別實現(xiàn)凈利潤138.8、178.7億元,同比分別增長10.91%、28.8%;每股凈收益分別為1.53元、1.96元;每股凈資產(chǎn)分別為7.65元、9.54元。所以2009年浦發(fā)銀行的股票價值應該為25.77元左右。目前浦發(fā)銀行的股票價格在20元左右,所以還有一定的上漲空間。
五、總結(jié)
綜上所述,浦發(fā)銀行在銀行股中有一定的位置,并有一定的上升的潛力。通過對其財務狀況的分析,說明浦發(fā)銀行資金勢力雄厚,財務狀況良好,并且在2009年整體經(jīng)濟形勢不利的情況下,保持了一定的贏利能力。并且運用估值模型進行估值,說明浦發(fā)銀行具有一定的投資價值。但考慮到銀行股容易受到宏觀經(jīng)濟的影響,和大盤有相似的走勢,所以一定要密切關(guān)注未來宏觀經(jīng)濟的走勢,以及產(chǎn)生的對銀行業(yè)的影響和對整體股票市場的影響。國家統(tǒng)計局的2009年第四季度的經(jīng)濟報告中顯示,我國經(jīng)濟基本上已經(jīng)實現(xiàn)了復蘇,并且在2010年度,我國的宏觀經(jīng)濟會更一步朝好的方向發(fā)展。在未來,浦發(fā)銀行的投資價值有進一步提升的可能。
參考文獻
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