通貨膨脹的主要表現(xiàn)精選(九篇)
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第1篇：通貨膨脹的主要表現(xiàn)范文
Abstract: There are two reason to explain the paradox of inflation and RMB's appreciation. The reason why inflation can not substitute RMB's appreciation is the durative and stability of the expectation of RMB's appreciation. The reasons why RMB's appreciation can not substitute inflation are the invalidation of transmission mechanism, the structural inflation and the diversity of the reasons caused inflation.
關(guān)鍵詞： 通貨膨脹；人民幣升值；傳導(dǎo)機(jī)制
Key words: inflation；RMB's appreciation；transmission mechanism
中圖分類號：F82 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2011）05-0136-01
0引言
近期公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)再創(chuàng)新高，10月份通貨膨脹程度升至25個(gè)月的最高水平，與此同時(shí)，人民幣兌美元匯率也呈現(xiàn)出升值趨勢。通貨膨脹與人民幣升值并存的現(xiàn)象與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論相違背，即通貨膨脹與人民幣升值悖論。本文在分析通貨膨脹與匯率之間傳導(dǎo)機(jī)制的基礎(chǔ)上，解釋了這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因。
1通貨膨脹與匯率之間的傳導(dǎo)機(jī)制
1.1 匯率對通貨膨脹傳導(dǎo)機(jī)制匯率對通貨膨脹的傳導(dǎo)主要表現(xiàn)在對進(jìn)、出口商品價(jià)格和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量兩個(gè)面。①對于進(jìn)口商品，若本幣匯率上升，則以本幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品的價(jià)格下降，如果進(jìn)口品需求彈性小，且占GDP比重大或沒有替代品，進(jìn)口成本的下降將會帶動國內(nèi)總體消費(fèi)物價(jià)水平下降，這有利于抑制輸入型通脹。該機(jī)制同樣適用于出口商品，本幣匯率上升，以外幣計(jì)價(jià)的出口商品的價(jià)格上升，本國出口商品的價(jià)格競爭力下降，出口減少，未能出口的外貿(mào)商品充斥于國內(nèi)市場，導(dǎo)致本國商品的供大于求，物價(jià)水平下跌。②本幣匯率上升，以外幣計(jì)價(jià)的出口商品價(jià)格上升，本國出口商品價(jià)格競爭力下降，出口減少，外貿(mào)順差減小，從而減少基礎(chǔ)貨幣投放，如果之前流動性過剩，本幣升值有利于減輕這種狀況，緩解通脹壓力。本幣匯率下降時(shí)情況相反。總之，當(dāng)本幣升值時(shí)，由于既可能降低進(jìn)口品價(jià)格，又可能減少貿(mào)易順差從而降低基礎(chǔ)貨幣的被動投放，這樣就可能緩解通脹壓力。
1.2 通貨膨脹對匯率傳導(dǎo)機(jī)制通貨膨脹對匯率的傳導(dǎo)主要表現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目兩個(gè)方面。通過經(jīng)常項(xiàng)目變動，通貨膨脹往往使紙幣貶值，物價(jià)上漲，出口商品生產(chǎn)成本上升，價(jià)格競爭力下降，打擊出口的同時(shí)刺激了進(jìn)口，如果導(dǎo)致本國國際收支出現(xiàn)逆差，將使本幣的匯率下跌；通常，通貨膨脹的發(fā)生會讓該國的央行制定嚴(yán)厲的貨幣政策，一般表現(xiàn)為實(shí)行較高的利率，在國際資本可自由流動的環(huán)境下，若本國利率之高超過了國外利率和轉(zhuǎn)移資本所需的成本則會吸引外國資本的大量涌入，導(dǎo)致本幣需求增加，匯率上升。以上兩個(gè)因素存在相互抵消的作用，通貨膨脹對匯率的影響要看資本流動和貿(mào)易差額間的關(guān)系，若資本流入大于貿(mào)易逆差，則貨幣依然可以穩(wěn)定升值。[1]
2通貨膨脹與人民幣升值“悖論”
自2010年6月19日，中國人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率彈性以來，人民幣匯率在這近6個(gè)月以來，除在小范圍內(nèi)出現(xiàn)小幅下跌之外，總體呈上升趨勢。在6月19日之前，人民幣兌美元的平均匯率在6.828上下波動，11月12日，人民幣兌美元的匯率上升至6.6239，漲幅達(dá)到2.99%。與此同時(shí)，通過我國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)衡量的通貨膨脹水平在6月以來的幾個(gè)月也呈上升趨勢，如圖1所示。根據(jù)上面對通貨膨脹和匯率之間的傳導(dǎo)機(jī)制的分析，考慮到我國資本項(xiàng)目尚未完全開放，通貨膨脹通過國際資本的進(jìn)入助推物價(jià)進(jìn)一步上漲受到限制，那么通貨膨脹與人民幣升值之間的基本邏輯應(yīng)該是：二者存在著相互替代的關(guān)系。[2]為什么我國會出現(xiàn)通貨膨脹和人民幣匯率升值并存的情形呢？
3通貨膨脹與人民幣升值并存的原因分析
3.1 通貨膨脹導(dǎo)致人民幣未出現(xiàn)貶值的原因能夠解釋通貨膨脹未導(dǎo)致人民幣貶值的主要原因是存在人民幣升值的預(yù)期。由于中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、中國與貿(mào)易伙伴國的通脹差、貿(mào)易順差等多方面的因素，近幾年國際資本市場通過美國政府等種種渠道頻頻向中國政府施壓，要求中國政府將人民幣升值，政府為了維護(hù)GDP增長與對外貿(mào)易的穩(wěn)定，采用了有節(jié)奏地緩慢升值的策略，從而使得人民幣在未來可預(yù)見的一段時(shí)間內(nèi)面對巨大的升值壓力。
3.2 人民幣升值未使國內(nèi)物價(jià)下降的原因首先，人民幣匯率升值與通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制受阻。人民幣匯率升值與通貨膨脹傳導(dǎo)機(jī)制有效是以本幣匯率上升造成出口減少，外貿(mào)順差減小為前提的，而我國外貿(mào)在匯率持續(xù)升值，美國次貸危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，出口退稅政策的調(diào)整等多重壓力下依然保持穩(wěn)定增長，貿(mào)易順差不減反增，使現(xiàn)時(shí)人民幣匯率升值與通貨膨脹傳導(dǎo)存在阻滯。長期來看，名義有效匯率變化會對零售物價(jià)指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生明顯影響，所以這種傳導(dǎo)會存在一定的時(shí)滯。[3]其次，本輪通貨膨脹的原因主要來自于國內(nèi)。目前來看，中國本輪通脹是信貸過度投放造成的，而且更多的是蔬菜等非貿(mào)易品價(jià)格出現(xiàn)大幅躥升，我國10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上升4.4%，通脹率升至25個(gè)月的最高水平。其中食品價(jià)格上漲了10.1%，是通脹率上升的主要推手，而輸入型通脹的特征不明顯。[4]最后，匯率只是影響物價(jià)的一個(gè)因素，商品價(jià)格的決定從根本上來說，還是由國內(nèi)總供給和總需求狀況決定的。
4結(jié)語
食品及各項(xiàng)公用事業(yè)費(fèi)的價(jià)格上漲過去曾多次引發(fā)公眾不滿，進(jìn)而影響社會安定，通貨膨脹在我國成為一個(gè)尖銳的問題。此外，公眾對人民幣升值的認(rèn)可度相應(yīng)提高，但是，不愿升值的思想依然根深蒂固。于是出現(xiàn)了兩種政策主張：用較多通貨膨脹換取較少匯率升值，對通貨膨脹采取比較容忍態(tài)度。在當(dāng)前通貨膨脹和人民幣升值并存的情形下，正常的通貨膨脹和匯率的雙向傳導(dǎo)機(jī)制受阻，在這種背景下，不論這兩種主張孰優(yōu)孰劣，都難以達(dá)到其政策目標(biāo)。
參考文獻(xiàn)：
[1]司小娟，呂佩娟.解讀當(dāng)前人民幣匯率升值與通貨膨脹并存現(xiàn)象[J].消費(fèi)導(dǎo)刊，2008（8）：75~76.
[2]崔宇.人民幣升值能抑制中國通脹嗎？[EB/OL]./gb/20101203/CWS180504.asp.
第2篇：通貨膨脹的主要表現(xiàn)范文
關(guān)鍵詞：國債發(fā)行； 通貨膨脹；資金效率
一、文獻(xiàn)綜述
通貨膨脹作為一種貨幣現(xiàn)象，其成因于貨幣供給量與貨幣需求量之間的缺口?，F(xiàn)有研究國債規(guī)模與通貨膨脹的文獻(xiàn)集中討論國債規(guī)模對貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張效應(yīng)，具體而言有以下三種思路。
第一種思路是貨幣融資和國債融資之間的替代關(guān)系，即當(dāng)政府難以通過國債融資的時(shí)候政府往往會選擇貨幣融資，這種貨幣融資既可以是貨幣的財(cái)政發(fā)行，也可以是財(cái)政向央行的借款或透支，還可以是央行在一級市場對國債的購買，這方面代表性文獻(xiàn)譬如薩金特（1982）、馬拴友等（2006）。
第二種思路是從國債應(yīng)債來源的角度來考察國債發(fā)行與資金運(yùn)用對基礎(chǔ)貨幣以及貨幣供應(yīng)量的影響，而貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張將有可能導(dǎo)致通貨膨脹，這方面的文獻(xiàn)比如高培勇、宋永明（2004），劉華（2004），類承曜（2002）。
第三種思路是把國債作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段討論赤字規(guī)模與通貨膨脹率水平之間的關(guān)系，這方面的論述比如斯蒂格利茨（1997）。
從國債發(fā)行對通貨膨脹影響的觀點(diǎn)的角度來看目前文獻(xiàn)主要有以下幾種觀點(diǎn)：Barro（1976）在討論通貨膨脹問題時(shí)指出，一旦政府債務(wù)存量的增長率超過了產(chǎn)出增長率，持續(xù)發(fā)行債券就會通過貨幣化的形式引起通貨膨脹。Smith（1982）比較了使用債券和發(fā)行貨幣手段進(jìn)行融資的后果，發(fā)現(xiàn)零通貨膨脹率的穩(wěn)定態(tài)勢很難實(shí)現(xiàn)。閻坤（2002）認(rèn)為，由于中國中央銀行可以在公開市場業(yè)務(wù)中收購國債，加之過大的外匯儲備，從而形成巨大的貨幣擴(kuò)張壓力。當(dāng)國債達(dá)到一定規(guī)模后，政府信用就會有所動搖，一旦政府通過國債實(shí)現(xiàn)不了預(yù)期的效果就只有靠鑄幣稅（貨幣發(fā)行）來籌集資金，最終無疑會導(dǎo)致惡性通貨膨脹。也有不少學(xué)者認(rèn)為國債發(fā)行不是導(dǎo)致通貨膨脹的主要原因。Friedman（1982）認(rèn)為，在貨幣供應(yīng)量增速極低時(shí)，較小規(guī)模的國債可以把貨幣供應(yīng)量增速提升到需要的水平，緩解了經(jīng)濟(jì)總量的衰退，而不會導(dǎo)致貨幣發(fā)行的過量導(dǎo)致通貨膨脹。因此，國債發(fā)行與通貨膨脹之間是一種松散的關(guān)系。Darby（1984）認(rèn)為，只要國債發(fā)行能夠與貨幣增長率在一定范圍內(nèi)保持協(xié)調(diào)，那么國債發(fā)行即使有貨幣化的傾向也不會引起通貨膨脹。
從以上討論不難看出，研究者以不同的國家、不同的經(jīng)濟(jì)體制作為研究對象，運(yùn)用不同的研究方法可能得出完全不同的結(jié)論。我們不能簡單的認(rèn)為國債發(fā)行就會造成貨幣供應(yīng)增加進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹。要找出國債發(fā)行與通貨膨脹之間的關(guān)系，有必要對二者進(jìn)行量化分析，尋找出二者間數(shù)量的因果關(guān)系，才能對兩者進(jìn)行客觀的評價(jià)。
二、基于國債資金運(yùn)用效率視角分析國債發(fā)行對于通脹率的影響
在這里我們首先要明確一下本文對通貨膨脹成因的看法。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論當(dāng)中，通貨膨脹的成因主要有以下幾種，有需求拉動的通貨膨脹，成本推動的通貨膨脹，通貨膨脹螺旋，結(jié)構(gòu)性通貨膨脹以及作為貨幣現(xiàn)象的通貨膨脹。實(shí)際上無論是前面哪一種理論，其通貨膨脹的最終表現(xiàn)也必定是價(jià)格的上漲，而價(jià)格的上漲顯然是由于在某幾種商品上相對過多的貨幣追逐了相對少量的商品所導(dǎo)致的，所以本人認(rèn)為，通貨膨脹實(shí)際上從表象上來講，就是一種貨幣現(xiàn)象，并且本文的論述也同樣基于此理論。
總體而言，政府發(fā)行國債的目的主要有兩個(gè)方面，第一個(gè)方面是為了回收貨幣市場上過量的流動性，第二個(gè)方面就是為了通過發(fā)行國債籌集資金進(jìn)行投資從而刺激經(jīng)濟(jì)增長。實(shí)際上無論是哪個(gè)目的，國債所回收的資金最終都是要進(jìn)行投資。
我們假設(shè)一個(gè)極端的情況，假設(shè)政府在發(fā)行國債之前就已經(jīng)確定好所籌集的資金的投資項(xiàng)目為A，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，A項(xiàng)目所在行業(yè)的投資回報(bào)率為10%，而政府投資的這個(gè)A項(xiàng)目由于資質(zhì)較好，投資回報(bào)率為100%，顯然，如果政府籌集的資金投放到了A項(xiàng)目上，其資金的產(chǎn)出效率超出了該行業(yè)所要求的必要報(bào)酬率，那么表現(xiàn)在實(shí)務(wù)商品上就是，相對過多的產(chǎn)品和相對過少貨幣，因此，不但會使整體通貨膨脹率提高，反而會使得通貨膨脹率下降。
從以上例子我們可以看出，在探討國債的發(fā)行規(guī)模的時(shí)候資金所投放的項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和該項(xiàng)目所在行業(yè)的必要報(bào)酬率是必須需要考慮的一個(gè)因素，因?yàn)檫@一因素也同樣關(guān)系到發(fā)行國債以后是否會對通貨膨脹有推動作用。
依照本理論，如果想測度本次國債發(fā)行規(guī)模是否會對通貨膨脹產(chǎn)生影響，就必須要知道所募集的資金的投資項(xiàng)目的具體情況。這一評價(jià)方法從理論上講實(shí)際上是一個(gè)輔助的判定標(biāo)準(zhǔn)，就是說，該方法并不能夠計(jì)算本次發(fā)行國債的具體規(guī)模，而只是在國債發(fā)行規(guī)模和資金使用用途確定的情況下判定是否會導(dǎo)致通貨膨脹。如果會導(dǎo)致通貨膨脹，并且其增長的幅度超過了當(dāng)局的容忍范圍，那么就需要調(diào)整資金的使用流向，讓資金盡可能投放到那些內(nèi)部收益率更高的，或者是超過該行業(yè)必要報(bào)酬率更多的項(xiàng)目上去，這樣就可以拉低通貨膨脹率，甚至是不產(chǎn)生通貨膨脹。
前面所舉例子是以發(fā)行國債僅投放到一個(gè)項(xiàng)目上為例進(jìn)行說明的，而發(fā)行國債所募集資金實(shí)際上不可能僅投放到一個(gè)項(xiàng)目上，那么這時(shí)如何測度其對通貨膨脹的影響呢？我們可以首先計(jì)算出投資的項(xiàng)目各所在行業(yè)的一個(gè)加權(quán)平均行業(yè)收益率，然后再根據(jù)各項(xiàng)目自身的內(nèi)部收益率計(jì)算加權(quán)平均內(nèi)部收益率，如果前者大于后者，就會導(dǎo)致通貨膨脹，反之則不會。
當(dāng)前中國貨幣超發(fā)現(xiàn)象嚴(yán)重，2011年1月份CPI已經(jīng)達(dá)到了4.9%，究其原因，主要就是因?yàn)樨泿磐斗诺漠a(chǎn)出效率要低于貨幣所要求的必要報(bào)酬率，因此導(dǎo)致實(shí)物產(chǎn)出相對較少，貨幣發(fā)行相對較多，引發(fā)通脹。因此未來解決通脹問題，一方面要收緊流動性，減少貨幣投放，另一方面就必須要加大投資項(xiàng)目的審查力度，讓貨幣盡量投放到那些產(chǎn)出價(jià)值高的項(xiàng)目上去。
三、政策建議
國債的發(fā)行除了需要保證適當(dāng)?shù)囊?guī)模之外，其募集資金的投資項(xiàng)目也同樣需要得到重點(diǎn)的關(guān)注，只有當(dāng)所投資項(xiàng)目的加權(quán)平均內(nèi)部收益率超過了項(xiàng)目所在行業(yè)的加權(quán)平均必要報(bào)酬率的時(shí)候才不會導(dǎo)致通貨膨脹，否則隨著國債發(fā)行規(guī)模的日益擴(kuò)大，必將導(dǎo)致通貨膨脹現(xiàn)象的出現(xiàn)。
參考文獻(xiàn)
[1]Stanley Fisher.The economics of government budget constraint[J].The World Bank Observer，2005.
[2]Damodar N.Gujarati.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2005.
第3篇：通貨膨脹的主要表現(xiàn)范文
【關(guān)鍵詞】新形勢 通貨膨脹 宏觀經(jīng)濟(jì) 影響 對策
改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)社會獲得了迅猛發(fā)展，在以市場經(jīng)濟(jì)體制為目標(biāo)的改革中，我國宏觀經(jīng)濟(jì)無論是從規(guī)模上還是從質(zhì)量上都取得了明顯進(jìn)步。近些年來隨著GDP的增長，我國物價(jià)也在連年上漲，通貨膨脹問題逐漸成為了人們?nèi)找骊P(guān)注的話題。
2008年金融危機(jī)以來受多重因素的影響，我國物價(jià)連年上漲，我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨著空前的通脹壓力，通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要影響，合理的通脹能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，但是過度的通貨膨脹會嚴(yán)重影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，新形勢下加強(qiáng)對通貨膨脹給宏觀經(jīng)濟(jì)造成何種影響進(jìn)行研究，有助于決策者做出科學(xué)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，從而推動我國經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
一、當(dāng)下我國通貨現(xiàn)狀
在經(jīng)濟(jì)學(xué)中對宏觀經(jīng)濟(jì)通貨形勢的判斷主要是通過幾個(gè)重要指標(biāo)來確定的，這幾個(gè)重要指標(biāo)分別是：居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）、企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)（CGPI）以及貨幣量（M1，M2），接下來筆者就通過這幾個(gè)指標(biāo)來考察我國當(dāng)下的通貨現(xiàn)狀。
從CPI角度來看，我國從2010—2011年，除了少數(shù)幾個(gè)月之外，CPI都在上漲，截止2011年6月CPI已經(jīng)上升到6.4%，近兩年由于國家采取偏緊的貨幣政策以及對物價(jià)的高度重視，我國CPI有所下降。從PPI的角度來考慮，PPI是衡量生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動的重要指標(biāo)，同時(shí)這項(xiàng)指標(biāo)還是判斷我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的重要指標(biāo)，筆者經(jīng)過考察發(fā)現(xiàn)2011年我國的PPI已經(jīng)上升到了7.2%。從CGPI的角度來進(jìn)行考察，筆者經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)從2011年6月到2012年1月我國的PPI一直在高位運(yùn)行，同時(shí)我國從2008年以來采取寬松的貨幣政策，受此影響我國的貨幣量在2011年3月份曾達(dá)到750000億，在市場流動性不斷增大的前提下，我國通貨膨脹的壓力也在不斷增加。從以上幾點(diǎn)分析，我們就可以看出近些年來我國面臨的通貨膨脹的壓力是在不斷上升的。
二、通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析
在明確了我國經(jīng)濟(jì)的通貨現(xiàn)狀后，接下來筆者就來分析通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。筆者認(rèn)為通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響可以從資金積累、物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)滯脹、投資消費(fèi)、勞動生產(chǎn)率以及收入分配結(jié)構(gòu)等角度來進(jìn)行考察。
（一）通貨膨脹對資金積累的影響
通貨膨脹對資金積累具有重要影響。在通貨膨脹的背景下，政府企業(yè)等主體為了彌補(bǔ)實(shí)際生活中居民的損失而往往對居民員工進(jìn)行補(bǔ)貼，政府對居民進(jìn)行物價(jià)補(bǔ)貼，企業(yè)利潤分配向員工傾斜。現(xiàn)有資金的分配，會導(dǎo)致資金積累的減少，最終會影響到企業(yè)的投資能力。此外在通貨膨脹的大背景下，恐慌情緒會在居民中蔓延開來，這種恐慌情緒的蔓延會導(dǎo)致銀行產(chǎn)生擠兌，形成搶購風(fēng)潮，從而最終對銀行的正常營業(yè)造成影響，銀行本身的儲蓄存款也將有所降低。此外通貨膨脹會使得貨幣當(dāng)局收緊貨幣政策，央行會收縮流動性，市場上的流動資金將進(jìn)一步減少。通貨膨脹的不確定性會使得央行利率政策的調(diào)整也變得非常復(fù)雜，通貨膨脹的持續(xù)發(fā)酵必然會對社會資金的積累和優(yōu)化產(chǎn)生消極影響。
（二）通貨膨脹會對物價(jià)水平造成影響
通貨膨脹與物價(jià)水平有著密切的聯(lián)系，物價(jià)上漲是通貨膨脹的一般表現(xiàn)。我們在考察通貨膨脹的時(shí)候必須要注意到物價(jià)水平與通貨膨脹既有聯(lián)系也有區(qū)別，物價(jià)上漲是由多種因素構(gòu)成的，通貨膨脹是其中最為典型的一個(gè)；同理通貨膨脹的表現(xiàn)形式是多種多樣的，物價(jià)上漲只是一種表現(xiàn)。物價(jià)上漲并不能全面反映通貨膨脹，兩者的區(qū)別我們必須要保持高度重視。一般意義上，通貨膨脹程度越高，物價(jià)上漲的速度就會越快，但是我們也要看到由于價(jià)格改革等因素造成的物價(jià)上漲卻是不易被人們所發(fā)現(xiàn)的，我們在解決物價(jià)上漲這個(gè)問題的時(shí)候必須要充分考慮到價(jià)格改革等多種因素對物價(jià)的影響。
（三）經(jīng)濟(jì)滯脹現(xiàn)象
在治理通貨膨脹的過程中由于所采取的政策不科學(xué)、不完善，最終會產(chǎn)生滯脹。所謂滯脹主要指的是國家的通貨膨脹率非常高，同時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度卻很低。20世紀(jì)70年代，西方發(fā)達(dá)國家就曾因?yàn)槭臀C(jī)而陷入到滯脹中，滯脹會對宏觀經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響，滯脹的出現(xiàn)在很大程度上是由于通貨膨脹引起的，我們在治理通貨膨脹的時(shí)候必須要采取科學(xué)的、具有針對性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，否則就很有可能產(chǎn)生滯脹危機(jī)。
預(yù)防滯脹很重要，精確判斷經(jīng)濟(jì)滯脹現(xiàn)象也很重要。我們在判斷宏觀經(jīng)濟(jì)是否滯脹的時(shí)候必須要采用比較靜態(tài)分析法來對一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況進(jìn)行整體考量，而不是隨便采用某一時(shí)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況就認(rèn)定出現(xiàn)了滯脹。我們在判斷經(jīng)濟(jì)滯脹的時(shí)候必須要從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的角度進(jìn)行考慮，要注重長期性和復(fù)雜性。
（四）通貨膨脹給投資消費(fèi)帶來不確定性
在市場經(jīng)濟(jì)中價(jià)格是調(diào)節(jié)生產(chǎn)消費(fèi)的指揮棒，貨幣價(jià)格是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的具體表現(xiàn)。真實(shí)的市場價(jià)格反映著市場資源的真實(shí)情況，而被扭曲的市場價(jià)格就不可能真正反映市場資源的狀況，在通貨膨脹的背景下，市場價(jià)格會受到扭曲，這種扭曲的價(jià)格會誤導(dǎo)市場主體，從而造成浪費(fèi)。在市場中各個(gè)主體之間的信息是不對稱的，這種信息不對稱在通貨膨脹的大背景下會誘發(fā)新一輪的投資沖動，從而使得現(xiàn)有資源得不到有效利用。
（五）通貨膨脹會降低勞動生產(chǎn)率
在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)生產(chǎn)者賺取利潤的唯一辦法就是漲價(jià)，可是自身產(chǎn)品的快速漲價(jià)又最終會給企業(yè)帶來損失。通貨膨脹時(shí)代，企業(yè)員工的實(shí)際利益將有可能受損，此時(shí)企業(yè)不合理的利潤分配政策就會挫傷員工的積極性，從而降低勞動生產(chǎn)率。
（六）通貨膨脹會使得收入分配結(jié)構(gòu)更加不平等
在通貨膨脹的背景下我國原來不平等的收入分配結(jié)構(gòu)將變得更加不平等。通貨膨脹對于低收入家庭的影響尤為巨大。低收入家庭的唯一收入是工資等現(xiàn)金形式的收入，這些資金收入在高通脹率的背景下，將會迅速縮水，從而對低收入家庭造成實(shí)際損失。相反那些高收入家庭所擁有的收入不僅包括現(xiàn)金，還有土地，資本等其他財(cái)產(chǎn)性收入，這些收入在高通脹的背景下不僅不會降低，還會由于土地，產(chǎn)品等不斷上漲，高收入家庭的收入在通貨膨脹時(shí)代的收入將會明顯增加。
三、加強(qiáng)對通貨膨脹的治理，優(yōu)化宏觀經(jīng)濟(jì)
從貨幣政策角度而言，筆者認(rèn)為要加強(qiáng)通貨膨脹的治理必須要做到以下三點(diǎn)：一是要激活現(xiàn)有信貸貨幣存量，提高貨幣利用率；二是金融機(jī)構(gòu)要努力進(jìn)行去杠桿化，降低市場風(fēng)險(xiǎn)；三是要不斷改進(jìn)和完善人民幣匯率制度。當(dāng)前我國貨幣信貸機(jī)制還不完善，信貸投放結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并不協(xié)調(diào)，貨幣空轉(zhuǎn)現(xiàn)象非常嚴(yán)重，最近爆出的銀行業(yè)錢荒，就是一個(gè)典型的例子。我們在今后的發(fā)展中必須要不斷調(diào)整信貸投放結(jié)構(gòu)，信貸投放要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜，要加強(qiáng)對中小企業(yè)的資金信貸力度，要不斷提高貨幣利用率。金融機(jī)構(gòu)要去杠桿化，在通貨膨脹的大背景下，銀行等金融機(jī)構(gòu)通過杠桿獲得了很多利潤，同時(shí)也為自身的金融風(fēng)險(xiǎn)埋下了隱患，在發(fā)展過程中金融機(jī)構(gòu)必須要去杠桿化，只有這樣才能降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展；完善人民幣匯率制度。當(dāng)前我國的通貨膨脹在很大程度上是由于人民幣匯率制度的不健全造成的，人民幣的不斷升值給我國外貿(mào)企業(yè)帶來巨大壓力，人民幣的不斷升值會嚴(yán)重影響到我國國際競爭力，從而對我國宏觀經(jīng)濟(jì)造成影響，人民升值不是躍進(jìn)式的，我們必須要不斷完善人民幣匯率制度。
從財(cái)政政策而言，筆者認(rèn)為主要是要做好兩點(diǎn)：一是要不斷改革稅收機(jī)制；二是要加強(qiáng)對民生領(lǐng)域的公共投入。當(dāng)前我國的稅收機(jī)制還存在不合理的地方，其中尤以個(gè)人所得稅明顯，我國的個(gè)人所得稅是按照分類稅收的原則來進(jìn)行征收的，這種方法不科學(xué)，那些收入來源多、收入高的人所交的稅款將變少，我們必須要改變這種機(jī)制，政府要不斷加強(qiáng)民生領(lǐng)域的公共投入，提高群眾的消費(fèi)能力。
在物價(jià)連年上漲的今天，人們對通貨膨脹的重視程度越來越高。通貨膨脹對我國宏觀經(jīng)濟(jì)會造成嚴(yán)重影響，加強(qiáng)對通貨膨脹給宏觀經(jīng)濟(jì)以何種影響的研究，對于實(shí)現(xiàn)通貨膨脹的科學(xué)治理具有重要意義，本文從六個(gè)方面詳細(xì)分析了通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，筆者認(rèn)為，在治理通貨膨脹中必須要不斷調(diào)整和優(yōu)化財(cái)政政策和貨幣政策。
參考文獻(xiàn)
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第4篇：通貨膨脹的主要表現(xiàn)范文
關(guān)鍵詞：貨幣政策；通貨膨脹定標(biāo)
中圖分類號：F821.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428（2006）08-0054-04
國外對通貨膨脹定標(biāo)（IT）的理論研究基本可劃分為三個(gè)階段：從20世紀(jì)80年代末到90年代中期為第一階段；從20世紀(jì)90年代中期到21世紀(jì)初期為第二階段；從2l世紀(jì)初到目前止為第三階段。本文將分別對這三個(gè)階段及我國目前對IT的理論研究情況等進(jìn)行綜述。
一、第一階段：IT理論的初步形成
在這一階段，實(shí)行IT的國家有新西蘭、智利、加拿大、以色列、英國、瑞典、澳大利亞、芬蘭、西班牙等9個(gè)。由于在實(shí)踐上IT剛剛興起，因此理論上對它的研究并不是很多，總的說來，在這一階段，IT的理論包括基本的概念和技術(shù)都不成熟，甚至對通貨膨脹目標(biāo)(inflation target)和通貨膨脹定標(biāo)(inflation targeting)這兩個(gè)最基本的概念都不加區(qū)分。
1.《1989新西蘭儲備銀行法》和《政策目標(biāo)協(xié)議(PTA)1990―03》無疑是IT最重要的文獻(xiàn)，兩者基本奠定了IT的總體結(jié)構(gòu)框架。
(1)《1989新西蘭儲備銀行法》第8―15條、49條、53條對中央銀行目標(biāo)、獨(dú)立、責(zé)任、透明等方面進(jìn)行了明確規(guī)定，第16―24條規(guī)定了新西蘭儲備銀行在匯率政策上的處置權(quán)限。該法成為其他國家在修訂中央銀行法時(shí)認(rèn)真研究和借鑒的主要文獻(xiàn)。
(2)根據(jù)《1989新西蘭儲備銀行法》，財(cái)政部長和儲備銀行行長簽訂的關(guān)于貨幣政策目標(biāo)的合同也被稱為政策目標(biāo)協(xié)議(簡稱PTA)。1990年3月的PTA又簡稱PTA(1990-03)。PTA(1990一03)規(guī)定價(jià)格穩(wěn)定的具體目標(biāo)是到1992年底，通貨膨脹率達(dá)到0-2％。在貨幣政策的歷史上，PTA(1990-03)是一個(gè)具有劃時(shí)代的協(xié)議，標(biāo)志著IT這一貨幣政策框架的誕生。
2.由于IT在9個(gè)國家相繼得以實(shí)施，因此理論界出現(xiàn)了介紹這些國家實(shí)施IT情況的文獻(xiàn)，這些文獻(xiàn)集中反映在由Leiderman和Svensson(1995)編著的《通貨膨脹目標(biāo)》和Haldane(1995)編著的《釘住通貨膨脹》這兩本書中。尤其是后者，實(shí)際上是1995年英格蘭銀行舉辦的有關(guān)IT理論研討會的綜述與總結(jié)。有關(guān)內(nèi)容包括：IT的目標(biāo)和信息以及IT的技術(shù)問題等。
由于IT實(shí)施的時(shí)間不長，這一階段很少有學(xué)者對IT的效果進(jìn)行實(shí)證評估。Ammner和Freeman(1995)與Freeman和willis(1995)最先用VAR模型對IT的效果進(jìn)行了實(shí)證研究。他們發(fā)現(xiàn)：在新西蘭、加拿大和英國，通貨膨脹下降得比預(yù)計(jì)的要顯著，表明IT是有效的，但I(xiàn)T的反通貨膨脹成本比較模糊；IT增加了貨幣政策的可信度(長期利率下降)，但這種效應(yīng)似乎并不長久。
二、第二階段：IT理論基本定型
在這一階段，IT的實(shí)踐得到了新的發(fā)展，從1997年到2000年相繼有捷克、韓國、波蘭、墨西哥、哥倫比亞、南非、泰國等8個(gè)發(fā)展中國家宣布實(shí)行IT。實(shí)踐大大推動了IT理論的進(jìn)步。
在這個(gè)階段，IT理論文獻(xiàn)主要圍繞以下幾個(gè)方面展開：
1.IT的定義。
(1)框架性定義，也稱實(shí)踐性定義：IT就是貨幣當(dāng)局在公開宣布對一個(gè)數(shù)值化(點(diǎn)或區(qū)間)的通貨膨脹率承諾的基礎(chǔ)上，貨幣政策決策行為和公開解釋，包括貨幣政策的獨(dú)立性、責(zé)任性的透明度等方面內(nèi)容，是“有約束的相機(jī)抉擇(constrained discretion)?！盜T并不是像有的學(xué)者和倡導(dǎo)者所主張的那樣代表一種堅(jiān)不可摧的規(guī)則，相反，IT最好被理解成一個(gè)框架，其主要優(yōu)點(diǎn)是增加了政策的透明度和連貫性，相機(jī)抉擇有所限制，但仍有相當(dāng)?shù)撵`活性(Bernanke和Mishkin，1997)。
(2)最簡單的IT規(guī)則性定義是：貨幣當(dāng)局明確宣布一個(gè)通貨膨脹率作為未來一定時(shí)期的貨幣政策中間目標(biāo)，中央銀行對未來的通貨膨脹作出預(yù)測，如果預(yù)測值大于目標(biāo)值，則提高利率，如果預(yù)測值小于目標(biāo)值，則降低利率，如果預(yù)測值與目標(biāo)值大致相等，貨幣政策保持不變。Svensson(1997)首次明確提出了預(yù)測通貨膨脹定標(biāo)(inflation forecast targeting)這一概念：“IT隱含的就是預(yù)測通貨膨脹定標(biāo)，預(yù)測的通貨膨脹變成了中間目標(biāo)。這樣有助于貨幣政策的實(shí)施和監(jiān)督?！鳖A(yù)測的通貨膨脹率比最終目標(biāo)有更強(qiáng)的可控性和可測性；它有良好的透明度，更容易與公眾交流，更容易被公眾理解。
這里所說的規(guī)則是目標(biāo)規(guī)則(target rule)而不是通常意義上的工具規(guī)則(instrument rule)。兩者的主要區(qū)別在于目標(biāo)規(guī)則是前瞻性的，貨幣政策工具設(shè)定在預(yù)測通貨膨脹率和目標(biāo)相等的條件下，這是一個(gè)內(nèi)生的反應(yīng)函數(shù)；而工具規(guī)則是后顧性的，政策工具是在反應(yīng)函數(shù)中直接根據(jù)當(dāng)前的信息設(shè)定的。
2.IT的假設(shè)和前提。IT的假設(shè)實(shí)際上要解決的問題就是為什么要實(shí)行IT這個(gè)問題；IT的前提條件大多與IT能否在發(fā)展中國家實(shí)施有關(guān)。
(1)IT的假設(shè)與貨幣政策目標(biāo)理論密切相關(guān)，也就是說當(dāng)承認(rèn)貨幣政策的目標(biāo)是價(jià)格穩(wěn)定時(shí)，這一問題的大部分實(shí)際上已經(jīng)得到解決。
Debelle(1997)認(rèn)為IT的一個(gè)顯著特點(diǎn)是通貨膨脹率成為貨幣政策壓倒一切的目標(biāo)，其主要理由是：近年來重新強(qiáng)調(diào)價(jià)格穩(wěn)定是貨幣政策的主要目標(biāo)；對通貨膨脹目標(biāo)的承諾有助于消除貨幣政策中的通貨膨脹偏向；貨幣政策工具與通貨膨脹的聯(lián)系比以往通過中間目標(biāo)的聯(lián)系更加穩(wěn)定。
Masson，Savastano和Sharma(1997)認(rèn)為實(shí)行IT的最簡單的理由是為了保持一個(gè)“低且穩(wěn)定的通貨膨脹率”，而這又依賴于五個(gè)假設(shè)：從中長期來看，貨幣供給量的增加是中性的；通貨膨脹都是有成本的；貨幣在短期內(nèi)是非中性的；貨幣政策影響有不確定的時(shí)滯；相機(jī)抉擇有“動態(tài)不一致”性，需要“承諾技術(shù)”。
(2)直到20世紀(jì)90年代中后期，實(shí)行IT的大多是工業(yè)化國家，有的學(xué)者據(jù)此認(rèn)為IT只能在工業(yè)化國家實(shí)施，而發(fā)展中國家要成功實(shí)行IT，則需要滿足相應(yīng)的條件，否則難以實(shí)行IT。
Masson，Savastano和Sharma(1997)，Debelle等(1998)首先提出了IT的前提問題，認(rèn)為這些前提包括：中央銀行實(shí)施貨幣政策必須有一定程度的獨(dú)立性，雖不必有目標(biāo)獨(dú)立性，但至少應(yīng)該有工具獨(dú)立性；貨幣當(dāng)局沒有對其他名義變量(工資、名義匯率)水平和路徑的承諾。
由于IT需要相當(dāng)嚴(yán)格的技術(shù)條件和制度保障，這些都不是發(fā)展中國家所能具備的。因此他們認(rèn)為至少在近期內(nèi)還不可能通過實(shí)行IT來改善貨幣政策。
3.IT的模型。由于標(biāo)準(zhǔn)的總需求一總供給模型主要涉及產(chǎn)出和價(jià)格水平，而不是中央銀行的政策目標(biāo)，因此這種范式不能解釋IT。此外作為一個(gè)貨幣政策框架，IT也很難完全用模型來加以描述，因?yàn)镮T的一些特征如透明度和責(zé)任制難以模型化，較常見的模型主要是反映IT的反饋規(guī)則。IT反饋規(guī)則的一個(gè)顯著特點(diǎn)是前瞻性，強(qiáng)調(diào)通貨膨脹預(yù)期的作用。
(1)Haldane(1997a，1997b)提出了一個(gè)比較簡單的IT前瞻性政策規(guī)則理論模型：
It=γ(Etπt+j-πT)
上式中，it表示t期的名義利率，Et是以t期和更早的時(shí)期的信息為條件的期望算子，πt+j是t+j期的通貨膨脹率，j就是定標(biāo)的時(shí)間跨度(targeting horizon)，具體由貨幣政策傳導(dǎo)時(shí)滯決定，γ(＞1)是反饋系數(shù)。公式是對IT的最簡單的理解：當(dāng)中央銀行在t期預(yù)計(jì)未來t+j期的通貨膨脹將高于目標(biāo)值時(shí)，應(yīng)該提高利率，反之則應(yīng)降低利率。
(2)Svensson是目標(biāo)規(guī)則論的主要倡導(dǎo)者，Svensson(1997a)模型是最優(yōu)化模型的代表。學(xué)術(shù)界應(yīng)用得較多的這個(gè)模型，如Pierre-Richard Agenor(2000)中所討論的模型等。Svensson(1997a)模型可以簡單地用以下幾個(gè)公式來表示：
πt+1=πt+α11yt+α2xt+εt+1
yt+1=β1yt-β2 (it-πt)+β3xt+ηt+1
xt+1=γxt+θt+1
其中，πt=pt-pt-1,pt是價(jià)格水平的對數(shù)，πt表示通貨膨脹率，yt是產(chǎn)出缺口的對數(shù)，長期自然產(chǎn)出正規(guī)化為零，xt是外生變量，ηt、εt、θt是白噪聲，it是名義利率，α1，β2＞0，其它系數(shù)是非負(fù)的，且β1，γ＜1。
再假定貨幣政策由一個(gè)目標(biāo)通脹為π*的中央銀行來實(shí)施，中央銀行在t期選擇名義利率{it}τ= t∞t∞。以最小化損失函數(shù)L：
4.IT的設(shè)計(jì)技術(shù)。在符合基本前提的條件下，如何具體實(shí)施IT?Haldane(1995a，1997b)把這個(gè)問題稱為設(shè)計(jì)技術(shù)(design technique)。IT設(shè)計(jì)技術(shù)可大體概括為目標(biāo)技術(shù)、分析預(yù)測技術(shù)和決策治理技術(shù)這三種。但設(shè)計(jì)技術(shù)問題并不是一個(gè)IT所特有的，事實(shí)上任何一種貨幣政策都有設(shè)計(jì)技術(shù)問題。
(1)目標(biāo)技術(shù)：Haldane(1997a，1997b)認(rèn)為應(yīng)該考慮價(jià)格指數(shù)的選擇(choice of price index)，點(diǎn)(point)目標(biāo)與區(qū)間(band或range)目標(biāo)及時(shí)間跨度(horizon)的確定，匯率和貨幣條件指數(shù)(MCI monetary conditions index)等問題。
(2)預(yù)測技術(shù)：IT要求中央銀行利用一切可以利用的信息來預(yù)測通貨膨脹，因此對IT的成功實(shí)施的主要挑戰(zhàn)是預(yù)測技術(shù)。值得一提的是扇形圖技術(shù)，這也是英格蘭銀行對貨幣政策分析的主要貢獻(xiàn)，這種方法不是點(diǎn)預(yù)測而是概率分布(probability distribution)預(yù)測。
(3)決策治理技術(shù)：主要是指中央銀行治理中關(guān)于貨幣政策委員會(MPC)的組成和決策規(guī)則，英格蘭銀行的MPC是個(gè)成功的典范。
①M(fèi)PC的組成：MPC應(yīng)該由專家組成，成員中最好沒有政府、行業(yè)、部門的代表；MPC的專家應(yīng)該有不同的專業(yè)特長，因?yàn)閷I(yè)結(jié)構(gòu)類同的MPC往往不能發(fā)現(xiàn)他們能力所及范圍以外意想不到的威脅。
②決策規(guī)則：MPC的決策應(yīng)該由MPC集體投票決定，由行長個(gè)人決定比較罕見(以色列、新西蘭)。其中集體決定又有投票表決和一致通過兩種，大多數(shù)是采用投票表決的形式。
4.IT的宏觀效果。IT的宏觀效果主要是指實(shí)行這一框架后對通貨膨脹、利率、產(chǎn)出等宏觀變量的影響，宏觀效果有“相關(guān)論”和“無關(guān)論”之爭。
(1)極大部分支持IT的學(xué)者持“相關(guān)論”思想，他們認(rèn)為，由于實(shí)行了IT這一貨幣政策框架，中央銀行的可信度大大增加，在實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定中起到了關(guān)鍵性的作用(Neumann和Hagen，2002)。
(2)“無關(guān)論”者認(rèn)為，如果單獨(dú)考察IT國家，可以發(fā)現(xiàn)IT國家的表現(xiàn)確實(shí)改善了很多。但這并不只是發(fā)生在IT國家，非IT國家的表現(xiàn)同樣得到了改善。雖然IT國家的改進(jìn)比非IT國家要大，但正如矮個(gè)子人的子女比他父輩長得稍高一樣，這是一種自然“回歸”現(xiàn)象。因?yàn)?990年代早期，IT國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)普遍比非IT國家較差些。一旦控制這方面的因素，IT與非IT的表現(xiàn)差別就會消失(Ball和Sheridarl，2003)。
但一個(gè)比較保守的結(jié)論是IT至少有鎖定已取得的利益的作用，不會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生危害，而且未來可能對提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況有一定的作用。
三、第三階段：IT理論日趨完善
在這個(gè)階段，相繼又有挪威、冰島、匈牙利、秘魯、菲律賓等5個(gè)國家實(shí)行IT。
這個(gè)階段IT理論特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.IT的數(shù)理模型大量出現(xiàn)。數(shù)理模型實(shí)際上在IT理論的第二階段已經(jīng)出現(xiàn)，但進(jìn)入第三階段后IT理論所運(yùn)用的數(shù)學(xué)工具日趨復(fù)雜和高級。這也是IT理論日益融入主流宏觀經(jīng)濟(jì)理論的標(biāo)志和結(jié)果。
(1)最優(yōu)規(guī)則的理論：Woodford和Svensson(1999，2003)主要論述了通過預(yù)測的通貨膨脹來實(shí)施最優(yōu)政策的；Svensson(2002)認(rèn)為IT應(yīng)該公布中央銀行的損失函數(shù)以提高透明度，消除對“通貨膨脹目標(biāo)癡迷者”的誤解；Svensson(2005)對目標(biāo)規(guī)則和工具規(guī)則進(jìn)行了深入研究。
(2)IT的獨(dú)立性、透明度、責(zé)任制度：IT增加了中央銀行的獨(dú)立性，有利于增加貨幣政策的穩(wěn)定性，IT確定了中央銀行表現(xiàn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，責(zé)任和穩(wěn)定的交替依賴于透明度，也就是對中央銀行表現(xiàn)的監(jiān)督能力。實(shí)行較長的中央銀行行長任期對責(zé)任制度產(chǎn)生了威脅，但解雇規(guī)則有助于增強(qiáng)中央銀行的責(zé)任walsh(2002)。
2.國別比較研究：由于IT實(shí)施已經(jīng)有了較長的時(shí)間，而且實(shí)施的國家較多，因此比較研究的可靠性也大大增強(qiáng)。按照Kuttner(2004)的說法，IT已進(jìn)入了“青春期”，雖然沒有完全定型，但也顯示了比較明顯的實(shí)踐特征。從全球范圍的廣泛視角對IT進(jìn)行比較的文獻(xiàn)也隨之大量出現(xiàn)。
這些文獻(xiàn)主要比較了IT實(shí)踐的特征、產(chǎn)出和通貨膨脹的動態(tài)模擬、通貨膨脹報(bào)告、貨幣政策委員會決策規(guī)則等。
Mishkin和Schmidt-Hebbel(2001)認(rèn)為IT已被證明是一個(gè)成功的貨幣政策框架；IT與中央銀行的獨(dú)立性、透明度和責(zé)任制是相互加強(qiáng)的；IT有助于降低通貨膨脹率，也有助于降低損失率和產(chǎn)出波動性；IT有助于降低通貨膨脹預(yù)期，從而有利于更好地應(yīng)對供給沖擊，IT已經(jīng)受過逆向沖擊的考驗(yàn)；IT也考慮了實(shí)際經(jīng)濟(jì)的因素，并不是“通貨膨脹癡迷者”。
3.發(fā)展中國家的IT理論有了新的突破。由于已有許多發(fā)展中國家實(shí)行IT，因此對于能否在發(fā)展中國家推行IT已不再是個(gè)問題，研究的重點(diǎn)自然轉(zhuǎn)向如何更好地在發(fā)展中國家實(shí)行IT這個(gè)問題上。
Mishkin(2004)等研究后得出的結(jié)論是：盡管實(shí)行IT需要一定的前提，但也不是說非要等到這些條件都成熟時(shí)才能實(shí)行IT；發(fā)展中國家更加應(yīng)該重視IT的制度框架問題，其中法定的價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)和工具獨(dú)立尤其重要；應(yīng)該同樣重視目標(biāo)的上限和下限；政府參與設(shè)定通貨膨脹目標(biāo)有利于減輕經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的沖突；中央銀行可以對匯率實(shí)行“平滑”，但不能使匯率離開市場所決定的水平；IT并不是發(fā)展中國家“萬能藥”，它可能適合于某些國家，但對另外一些國家可能并不合適。
IMF在2005年的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中把IT的前提概括為4個(gè)方面21個(gè)指標(biāo)：
(1)機(jī)構(gòu)獨(dú)立：中央銀行必須自治或免受財(cái)政和政治勢力的干預(yù)。主要有明示的(或隱含的)財(cái)政義務(wù)，操作獨(dú)立性(工具獨(dú)立性），法定目標(biāo)，行長任期安全(能否被隨意免職)，財(cái)政平衡狀況，公共債務(wù)/GDP，中央銀行的總體獨(dú)立性等7項(xiàng)指標(biāo)。
(2)技術(shù)設(shè)施：中央銀行應(yīng)該有一定的經(jīng)濟(jì)預(yù)測能力。主要包括中央銀行數(shù)據(jù)能力、建模能力和預(yù)測通貨膨脹的能力3項(xiàng)指標(biāo)。
(3)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：經(jīng)濟(jì)應(yīng)該有一個(gè)較低的通貨膨脹率、取消價(jià)格管制，經(jīng)濟(jì)對原材料價(jià)格和匯率不是太敏感，美元化程度很低。主要有匯率的滲入、對原材料的敏感性、美元化、貿(mào)易的開放度等4項(xiàng)指標(biāo)。
(4)健康的金融體系：應(yīng)該有一個(gè)穩(wěn)健的銀行體系、較為發(fā)達(dá)的資本市場，金融穩(wěn)定與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的沖突較小。主要有銀行資本充足率、股票融資量／GDP、債券融資量／GDP、股票市場成交量、(銀行)貨幣錯(cuò)配、(公開市場)主要債券成熟期等6項(xiàng)指標(biāo)。
定量研究后得出的結(jié)論是：沒有一個(gè)發(fā)展中國家是在完全具備這些前提的條件下才開始實(shí)行IT的。
有的學(xué)者則認(rèn)為，發(fā)展中國家實(shí)行IT應(yīng)該重視資本流入的“突然停止”問題(Caballero和Krishnamurthy，2005)。由于這些國家的金融部門比較脆弱，而且日益融入全球化，貨幣政策有可能成為問題的來源而不是補(bǔ)償。
參考文獻(xiàn)：
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［2］柳永明.通貨膨脹目標(biāo)制的理論與實(shí)踐：十年回顧.世界經(jīng)濟(jì).2001；4
［3］奚君羊，劉衛(wèi)江.通貨膨脹目標(biāo)的理論思考―論我國貨幣政策中介目標(biāo)的重新界定.財(cái)經(jīng)研究.2002；4
［4］王學(xué)斌.通貨膨脹目標(biāo)制度對我國貨幣政策的啟示.社會科學(xué)輯刊.2003；4
［5］姜波克，朱云高.論人民幣資本賬戶開放下貨幣政策制度的選擇.復(fù)旦學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版），2004；6
第5篇：通貨膨脹的主要表現(xiàn)范文
一、通貨膨脹目標(biāo)制的內(nèi)涵
作為一種貨幣政策框架，通貨膨脹目標(biāo)制的基本含義是：貨幣當(dāng)局明確以物價(jià)穩(wěn)定為首要目標(biāo)，并公布通貨膨脹率的目標(biāo)值；同時(shí)，通過一定的方法預(yù)測通貨膨脹的未來走勢，將此預(yù)測與已經(jīng)明確宣布的通貨膨脹的控制目標(biāo)相比較，并進(jìn)行相應(yīng)的貨幣政策操作使得屆時(shí)的通貨膨脹率落在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。各采用國在具體操作上當(dāng)然不盡相同，但均具有以下3特點(diǎn)：①中央銀行明確地設(shè)定并公布通貨膨脹率的控制目標(biāo)；②該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為中央銀行的優(yōu)先任務(wù)，因此，“經(jīng)濟(jì)成長”“充分就業(yè)”“國際收支的均衡”為次元目標(biāo)；③對于目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與否、變更等，中央銀行負(fù)有信息披露的責(zé)任，以期提高貨幣政策的透明度以及信譽(yù)度。
那么，為什么會產(chǎn)生這樣的一種貨幣政策框架呢？其根本原因在于上世紀(jì)90年代以后，以弗里德曼為代表的貨幣主義所主張的“貨幣中性論”在經(jīng)濟(jì)學(xué)界、經(jīng)濟(jì)政策界日益被認(rèn)同，即貨幣從長期來看是中性的，貨幣供給的變動只會對物價(jià)水平有持久的影響，而對產(chǎn)出、就業(yè)等實(shí)際變量不會產(chǎn)生長久的影響。而一個(gè)高水平、易變的通貨膨脹，將降低價(jià)格信號的準(zhǔn)確性、扭曲資源的優(yōu)化配置機(jī)制，從而阻礙經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展。因此，根據(jù)貨幣中性理論，貨幣政策的目標(biāo)指向增加產(chǎn)出、提高就業(yè)是沒有意義的，保持較低的、穩(wěn)定的通貨膨脹才是合理的，它有利于以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的中長期良好發(fā)展。但是，貨幣從短期來看又不是中性的，貨幣政策的緩和對產(chǎn)出的提高、失業(yè)率的下降具有短期效果。所以，貨幣當(dāng)局會不時(shí)地受到來自于政府、國會、產(chǎn)業(yè)界等各方面的壓力，不得不違心地進(jìn)行政策的緩和。那么，如何使中央銀行能有效地抵御這些壓力呢？這一客觀需求促使了通貨膨脹目標(biāo)制的誕生。因?yàn)樵谶@樣的制度安排下，通貨膨脹控制目標(biāo)的明確公布，以及貨幣政策透明度的提高都將有助于中央銀行獨(dú)立性的強(qiáng)化，進(jìn)而使中央銀行能有效地抵御這些壓力。
二、五個(gè)早期采用國的政策實(shí)踐及評價(jià)
以下以90年代初期最早采用通貨膨脹目標(biāo)制的5個(gè)工業(yè)國（新西蘭、加拿大、英國、瑞典、澳大利亞）為對象，簡括地介紹并評價(jià)這5國通貨膨脹目標(biāo)制的政策實(shí)踐。
（一）此五國政策實(shí)踐的共同點(diǎn)
1．以CPI（或核心CPI）為通貨膨脹的衡量指標(biāo)，控制目標(biāo)值為年率2%～3%。
2．在通貨膨脹目標(biāo)制采用后，中央銀行的獨(dú)立性得到了普遍提高（特別是新西蘭和英國為此特意改正了各自的《中央銀行法》），它們在貨幣政策操作時(shí)擁有相當(dāng)大的自。
3．政策運(yùn)行中，同時(shí)注重對產(chǎn)出等的影響，即，各國采用的是一種“有彈性”“靈活”的制度框架，中央銀行在維持中長期價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)內(nèi)，靈活地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢的變化，在經(jīng)濟(jì)面臨沖擊時(shí)對政策進(jìn)行相應(yīng)的短期調(diào)整、允許目標(biāo)發(fā)生短期偏離。按照Svensson（1997）等人的觀點(diǎn)，一種“靈活”的通貨膨脹目標(biāo)制的中心思想就是“錨住”通貨膨脹預(yù)期、降低通貨膨脹的波動，而且正是這種靈活性又可以同時(shí)穩(wěn)定產(chǎn)出。
4．在實(shí)踐中，它們十分注意政策的信息披露和政策的透明性。
5．在實(shí)際操作面上：①它們均建立了預(yù)測通脹的模型，而且利用通脹預(yù)測作為貨幣政策的中介目標(biāo)。②在實(shí)踐中，它們都利用短期利率作為主要操作指標(biāo)，并依賴發(fā)達(dá)的金融市場來影響長期利率等變量的改變，進(jìn)而影響總需求、物價(jià)等宏觀經(jīng)濟(jì)變量。
（二）評價(jià)
首先，我們看一下通貨膨脹目標(biāo)制采用前、后通貨膨脹率的變化，表1為這5國采用前10年以及采用后至2005年末的年平均通脹率以及其波動（用標(biāo)準(zhǔn)差反映）情況?？梢钥吹?，各國的通脹率在采用后大幅下降，同時(shí)，通貨膨脹波動也急劇縮小。
當(dāng)然，20世紀(jì)90年代是一個(gè)世界性通脹率由高到低的年代，許多非通貨膨脹目標(biāo)制的國家也有著相同的經(jīng)歷，因此似乎無法簡單地就此判斷上述5國通貨膨脹目標(biāo)制的采用與之后良好的通貨膨脹表現(xiàn)之間的因果關(guān)系。
但是，上述5國中的英國、瑞典有著收益率與通脹率連動的國債市場，將它與一般的國債市場相比可以計(jì)算出預(yù)期通脹率。該2國的紀(jì)錄顯示，通貨膨脹目標(biāo)制采用后經(jīng)過2～3年的過渡、這一貨幣政策的公信度為公眾所認(rèn)可后，預(yù)期通脹率開始下降、并且之后保持著穩(wěn)定。這一事實(shí)表明，通貨膨脹目標(biāo)制對降低預(yù)期通脹率、治理通貨膨脹以及之后的物價(jià)穩(wěn)定具有有益的影響。
第二，對產(chǎn)出的影響。企業(yè)和個(gè)人在做出涉及未來的實(shí)業(yè)投資、金融投資的決策和規(guī)劃時(shí)，必然預(yù)測未來的通貨膨脹情況。經(jīng)濟(jì)理論和以往的經(jīng)驗(yàn)顯示，高通貨膨脹往往伴隨著較大的物價(jià)水平波動，它增加了相對價(jià)格和未來價(jià)格水平的不確定性，阻礙經(jīng)濟(jì)主體的投資規(guī)劃和決策，從而對產(chǎn)出的穩(wěn)定增長產(chǎn)生負(fù)影響。由于通貨膨脹目標(biāo)制對中長期的通貨膨脹預(yù)期提供了一個(gè)比較清晰可靠的路徑,減少了不確定性通脹的沖擊和由此帶來的成本，因此，它將為縮小產(chǎn)出的振蕩幅度、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的中長期良好發(fā)展提供一個(gè)良好的“平臺”。雖然目前為止的實(shí)證分析對此尚沒完全一致的結(jié)論，但表2顯示：此5國采用通貨膨脹目標(biāo)制后，GDP成長速度加快的同時(shí)其波動（用標(biāo)準(zhǔn)差反映）明顯縮小(新西蘭除外)，表明通貨膨脹目標(biāo)制對縮小產(chǎn)出的振蕩幅度、進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的中長期良好發(fā)展具有積極意義。
第三，貨幣政策的透明度與信譽(yù)度得到了提高。除定期出版《通貨膨脹報(bào)告》（一般為季刊）外，中央銀行還通過官方網(wǎng)頁、行長等高級官員不定時(shí)的演講、記者招待會、接受專訪等方式（英國、瑞典兩國，事后還公布貨幣政策委員會議的備忘錄），分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、討論與通貨膨脹關(guān)系密切的金融和經(jīng)濟(jì)變量、并預(yù)測通貨膨脹的前景，等等。政策透明度的提高，一方面有利于增強(qiáng)公眾對貨幣政策的信心，另一方面也有利于公眾對中央銀行貨幣政策的績效進(jìn)行評價(jià)和監(jiān)督。
綜上所述，以上的分析結(jié)果表明：通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)行對這5國經(jīng)濟(jì)具有積極影響。它有利于“錨住”通貨膨脹預(yù)期、降低通貨膨脹的變動率，而一個(gè)清晰可靠的通貨膨脹預(yù)期路徑將有助于減少企業(yè)和消費(fèi)者進(jìn)行投資、消費(fèi)決策和規(guī)劃時(shí)所面臨的不確定性，有利于經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。當(dāng)然，90年代以來，幾乎所有工業(yè)化國家的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都有改善，都呈現(xiàn)出了低通脹、增長穩(wěn)定的態(tài)勢，這是由多方面的因素造成的，但我們不能因此而否認(rèn)通貨膨脹目標(biāo)制這一重要因素的貢獻(xiàn)。
三、對我國的借鑒與啟示
通過對中長期通貨膨脹率“名義錨”的設(shè)定，通貨膨脹目標(biāo)制在引導(dǎo)公眾、市場預(yù)期的簡易性和大眾化方面有著無可替代的作用，它將會使人們對未來的物價(jià)形成一種比較穩(wěn)定的預(yù)期，從而簡化經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)決策模型，并鼓勵(lì)他們進(jìn)行長期性的經(jīng)濟(jì)決策，這樣有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提高。并且，實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制可以增強(qiáng)中央銀行的責(zé)任感，提高貨幣政策的透明度，為衡量中央銀行的業(yè)績提供了一個(gè)相對嚴(yán)格的量化標(biāo)準(zhǔn)，從而也就有利于貨幣政策的制度化。因此，可以認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)制是一種理想的制度安排。
但是，通貨膨脹目標(biāo)制并不是可以“放之四?！钡撵`丹妙藥，其適用性要求一定的前提條件。貨幣政策的獨(dú)立性、央行沒有維持其他變量尤其是匯率目標(biāo)的義務(wù)、較高的預(yù)測通脹率的能力、順暢的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是保證這一制度安排有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基本前提條件。通觀實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的此5國，中央銀行已經(jīng)具備了真正意義上的獨(dú)立性貨幣政策；并且它具有發(fā)達(dá)的金融市場和健全的銀行體系，利率、匯率由市場決定，具備了良好的貨幣政策傳導(dǎo)環(huán)境；同時(shí)它們皆建立了一個(gè)科學(xué)的通貨膨脹預(yù)測模型。與其相比較，就我國目前的情況而言，現(xiàn)階段通貨膨脹目標(biāo)制在我國尚缺乏可行性，這主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
（一）貨幣政策目標(biāo)的不明確
《中國人民銀行法》闡述我國目前貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”，從字面上看是單一目標(biāo)制，但在實(shí)際操作中，經(jīng)濟(jì)增長、匯率穩(wěn)定都居于重要位置。而貨幣政策目標(biāo)的不明確使得貨幣政策操作容易偏離價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)。
（二）中央銀行的獨(dú)立性較弱
《中國人民銀行法》規(guī)定“中國人民銀行就年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率和國務(wù)院規(guī)定的其他重要事項(xiàng)做出的決定，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后實(shí)行”，由于政府與中央銀行的政策目標(biāo)并非完全一致，所以在兩者的目標(biāo)發(fā)生沖突時(shí)缺乏獨(dú)立性的中央銀行可能會屈從于政府從而無法完成既定的通貨膨脹目標(biāo)。
（三）貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不暢
中國目前并不是一個(gè)成熟的市場經(jīng)濟(jì)體，金融體制仍舊處于政府計(jì)劃管理向市場轉(zhuǎn)型的過程，利率、匯率尚未市場化，不能真實(shí)反映市場狀況。利率作為貨幣政策的主要傳導(dǎo)工具，在我國尚未實(shí)現(xiàn)市場化，貨幣需求和投資的利率彈性都非常小，利率的高低不能反映市場需求，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不暢。同時(shí)，由于我國目前匯率的形成處于向一個(gè)“合理的、靈活”的匯率形成機(jī)制的過渡階段，中央銀行的外匯干預(yù)必然引起基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張或收縮，從而影響貨幣供應(yīng)量、進(jìn)而對價(jià)格水平產(chǎn)生不利影響。
（四）人民銀行是否具備較強(qiáng)的預(yù)測通脹率的能力
從貨幣政策操作到影響通貨膨脹率存在一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)滯，我國又正處于不斷改革之中，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象錯(cuò)綜復(fù)雜、各方面的差異較大，因此更加大了準(zhǔn)確預(yù)測通脹率的難度，用計(jì)量模型來反映如此龐大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行規(guī)律并模擬其未來的運(yùn)行軌跡難度很大。
（五）與西方工業(yè)國相比，我國貨幣政策的透明度、信息披露的力度還有待提高
第6篇：通貨膨脹的主要表現(xiàn)范文
作為一種貨幣政策框架，通貨膨脹目標(biāo)制的基本含義是：貨幣當(dāng)局明確以物價(jià)穩(wěn)定為首要目標(biāo)，并公布通貨膨脹率的目標(biāo)值；同時(shí)，通過一定的方法預(yù)測通貨膨脹的未來走勢，將此預(yù)測與已經(jīng)明確宣布的通貨膨脹的控制目標(biāo)相比較，并進(jìn)行相應(yīng)的貨幣政策操作使得屆時(shí)的通貨膨脹率落在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。各采用國在具體操作上當(dāng)然不盡相同，但均具有以下3特點(diǎn)：①中央銀行明確地設(shè)定并公布通貨膨脹率的控制目標(biāo)；②該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為中央銀行的優(yōu)先任務(wù)，因此，“經(jīng)濟(jì)成長”“充分就業(yè)”“國際收支的均衡”為次元目標(biāo)；③對于目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與否、變更等，中央銀行負(fù)有信息披露的責(zé)任，以期提高貨幣政策的透明度以及信譽(yù)度。
那么，為什么會產(chǎn)生這樣的一種貨幣政策框架呢？其根本原因在于上世紀(jì)90年代以后，以弗里德曼為代表的貨幣主義所主張的“貨幣中性論”在經(jīng)濟(jì)學(xué)界、經(jīng)濟(jì)政策界日益被認(rèn)同，即貨幣從長期來看是中性的，貨幣供給的變動只會對物價(jià)水平有持久的影響，而對產(chǎn)出、就業(yè)等實(shí)際變量不會產(chǎn)生長久的影響。而一個(gè)高水平、易變的通貨膨脹，將降低價(jià)格信號的準(zhǔn)確性、扭曲資源的優(yōu)化配置機(jī)制，從而阻礙經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展。因此，根據(jù)貨幣中性理論，貨幣政策的目標(biāo)指向增加產(chǎn)出、提高就業(yè)是沒有意義的，保持較低的、穩(wěn)定的通貨膨脹才是合理的，它有利于以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的中長期良好發(fā)展。但是，貨幣從短期來看又不是中性的，貨幣政策的緩和對產(chǎn)出的提高、失業(yè)率的下降具有短期效果。所以，貨幣當(dāng)局會不時(shí)地受到來自于政府、國會、產(chǎn)業(yè)界等各方面的壓力，不得不違心地進(jìn)行政策的緩和。那么，如何使中央銀行能有效地抵御這些壓力呢？這一客觀需求促使了通貨膨脹目標(biāo)制的誕生。因?yàn)樵谶@樣的制度安排下，通貨膨脹控制目標(biāo)的明確公布，以及貨幣政策透明度的提高都將有助于中央銀行獨(dú)立性的強(qiáng)化，進(jìn)而使中央銀行能有效地抵御這些壓力。
二、五個(gè)早期采用國的政策實(shí)踐及評價(jià)
以下以90年代初期最早采用通貨膨脹目標(biāo)制的5個(gè)工業(yè)國(新西蘭、加拿大、英國、瑞典、澳大利亞)為對象，簡括地介紹并評價(jià)這5國通貨膨脹目標(biāo)制的政策實(shí)踐。
(一)此五國政策實(shí)踐的共同點(diǎn)
1.以CPI(或核心CPI)為通貨膨脹的衡量指標(biāo)，控制目標(biāo)值為年率2%～3%。
2.在通貨膨脹目標(biāo)制采用后，中央銀行的獨(dú)立性得到了普遍提高(特別是新西蘭和英國為此特意改正了各自的《中央銀行法》)，它們在貨幣政策操作時(shí)擁有相當(dāng)大的自。
3.政策運(yùn)行中，同時(shí)注重對產(chǎn)出等的影響，即，各國采用的是一種“有彈性”“靈活”的制度框架，中央銀行在維持中長期價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)內(nèi)，靈活地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢的變化，在經(jīng)濟(jì)面臨沖擊時(shí)對政策進(jìn)行相應(yīng)的短期調(diào)整、允許目標(biāo)發(fā)生短期偏離。按照Svensson(1997)等人的觀點(diǎn)，一種“靈活”的通貨膨脹目標(biāo)制的中心思想就是“錨住”通貨膨脹預(yù)期、降低通貨膨脹的波動，而且正是這種靈活性又可以同時(shí)穩(wěn)定產(chǎn)出。
4.在實(shí)踐中，它們十分注意政策的信息披露和政策的透明性。
5.在實(shí)際操作面上：①它們均建立了預(yù)測通脹的模型，而且利用通脹預(yù)測作為貨幣政策的中介目標(biāo)。②在實(shí)踐中，它們都利用短期利率作為主要操作指標(biāo)，并依賴發(fā)達(dá)的金融市場來影響長期利率等變量的改變，進(jìn)而影響總需求、物價(jià)等宏觀經(jīng)濟(jì)變量。
(二)評價(jià)
首先，我們看一下通貨膨脹目標(biāo)制采用前、后通貨膨脹率的變化，表1為這5國采用前10年以及采用后至2005年末的年平均通脹率以及其波動(用標(biāo)準(zhǔn)差反映)情況。可以看到，各國的通脹率在采用后大幅下降，同時(shí)，通貨膨脹波動也急劇縮小。
當(dāng)然，20世紀(jì)90年代是一個(gè)世界性通脹率由高到低的年代，許多非通貨膨脹目標(biāo)制的國家也有著相同的經(jīng)歷，因此似乎無法簡單地就此判斷上述5國通貨膨脹目標(biāo)制的采用與之后良好的通貨膨脹表現(xiàn)之間的因果關(guān)系。
但是，上述5國中的英國、瑞典有著收益率與通脹率連動的國債市場，將它與一般的國債市場相比可以計(jì)算出預(yù)期通脹率。該2國的紀(jì)錄顯示，通貨膨脹目標(biāo)制采用后經(jīng)過2～3年的過渡、這一貨幣政策的公信度為公眾所認(rèn)可后，預(yù)期通脹率開始下降、并且之后保持著穩(wěn)定。這一事實(shí)表明，通貨膨脹目標(biāo)制對降低預(yù)期通脹率、治理通貨膨脹以及之后的物價(jià)穩(wěn)定具有有益的影響。
第二，對產(chǎn)出的影響。企業(yè)和個(gè)人在做出涉及未來的實(shí)業(yè)投資、金融投資的決策和規(guī)劃時(shí)，必然預(yù)測未來的通貨膨脹情況。經(jīng)濟(jì)理論和以往的經(jīng)驗(yàn)顯示，高通貨膨脹往往伴隨著較大的物價(jià)水平波動，它增加了相對價(jià)格和未來價(jià)格水平的不確定性，阻礙經(jīng)濟(jì)主體的投資規(guī)劃和決策，從而對產(chǎn)出的穩(wěn)定增長產(chǎn)生負(fù)影響。由于通貨膨脹目標(biāo)制對中長期的通貨膨脹預(yù)期提供了一個(gè)比較清晰可靠的路徑,減少了不確定性通脹的沖擊和由此帶來的成本，因此，它將為縮小產(chǎn)出的振蕩幅度、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的中長期良好發(fā)展提供一個(gè)良好的“平臺”。雖然目前為止的實(shí)證分析對此尚沒完全一致的結(jié)論，但表2顯示：此5國采用通貨膨脹目標(biāo)制后，GDP成長速度加快的同時(shí)其波動(用標(biāo)準(zhǔn)差反映)明顯縮小(新西蘭除外)，表明通貨膨脹目標(biāo)制對縮小產(chǎn)出的振蕩幅度、進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的中長期良好發(fā)展具有積極意義。
第三，貨幣政策的透明度與信譽(yù)度得到了提高。除定期出版《通貨膨脹報(bào)告》(一般為季刊)外，中央銀行還通過官方網(wǎng)頁、行長等高級官員不定時(shí)的演講、記者招待會、接受專訪等方式(英國、瑞典兩國，事后還公布貨幣政策委員會議的備忘錄)，分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、討論與通貨膨脹關(guān)系密切的金融和經(jīng)濟(jì)變量、并預(yù)測通貨膨脹的前景，等等。政策透明度的提高，一方面有利于增強(qiáng)公眾對貨幣政策的信心，另一方面也有利于公眾對中央銀行貨幣政策的績效進(jìn)行評價(jià)和監(jiān)督。
綜上所述，以上的分析結(jié)果表明：通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)行對這5國經(jīng)濟(jì)具有積極影響。它有利于“錨住”通貨膨脹預(yù)期、降低通貨膨脹的變動率，而一個(gè)清晰可靠的通貨膨脹預(yù)期路徑將有助于減少企業(yè)和消費(fèi)者進(jìn)行投資、消費(fèi)決策和規(guī)劃時(shí)所面臨的不確定性，有利于經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。當(dāng)然，90年代以來，幾乎所有工業(yè)化國家的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都有改善，都呈現(xiàn)出了低通脹、增長穩(wěn)定的態(tài)勢，這是由多方面的因素造成的，但我們不能因此而否認(rèn)通貨膨脹目標(biāo)制這一重要因素的貢獻(xiàn)。
三、對我國的借鑒與啟示
通過對中長期通貨膨脹率“名義錨”的設(shè)定，通貨膨脹目標(biāo)制在引導(dǎo)公眾、市場預(yù)期的簡易性和大眾化方面有著無可替代的作用，它將會使人們對未來的物價(jià)形成一種比較穩(wěn)定的預(yù)期，從而簡化經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)決策模型，并鼓勵(lì)他們進(jìn)行長期性的經(jīng)濟(jì)決策，這樣有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提高。并且，實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制可以增強(qiáng)中央銀行的責(zé)任感，提高貨幣政策的透明度，為衡量中央銀行的業(yè)績提供了一個(gè)相對嚴(yán)格的量化標(biāo)準(zhǔn)，從而也就有利于貨幣政策的制度化。因此，可以認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)制是一種理想的制度安排。
但是，通貨膨脹目標(biāo)制并不是可以“放之四?！钡撵`丹妙藥，其適用性要求一定的前提條件。貨幣政策的獨(dú)立性、央行沒有維持其他變量尤其是匯率目標(biāo)的義務(wù)、較高的預(yù)測通脹率的能力、順暢的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是保證這一制度安排有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基本前提條件。通觀實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的此5國，中央銀行已經(jīng)具備了真正意義上的獨(dú)立性貨幣政策；并且它具有發(fā)達(dá)的金融市場和健全的銀行體系，利率、匯率由市場決定，具備了良好的貨幣政策傳導(dǎo)環(huán)境；同時(shí)它們皆建立了一個(gè)科學(xué)的通貨膨脹預(yù)測模型。與其相比較，就我國目前的情況而言，現(xiàn)階段通貨膨脹目標(biāo)制在我國尚缺乏可行性，這主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
(一)貨幣政策目標(biāo)的不明確
《中國人民銀行法》闡述我國目前貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”，從字面上看是單一目標(biāo)制，但在實(shí)際操作中，經(jīng)濟(jì)增長、匯率穩(wěn)定都居于重要位置。而貨幣政策目標(biāo)的不明確使得貨幣政策操作容易偏離價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)。
(二)中央銀行的獨(dú)立性較弱
《中國人民銀行法》規(guī)定“中國人民銀行就年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率和國務(wù)院規(guī)定的其他重要事項(xiàng)做出的決定，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后實(shí)行”，由于政府與中央銀行的政策目標(biāo)并非完全一致，所以在兩者的目標(biāo)發(fā)生沖突時(shí)缺乏獨(dú)立性的中央銀行可能會屈從于政府從而無法完成既定的通貨膨脹目標(biāo)。
(三)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不暢
中國目前并不是一個(gè)成熟的市場經(jīng)濟(jì)體，金融體制仍舊處于政府計(jì)
劃管理向市場轉(zhuǎn)型的過程，利率、匯率尚未市場化，不能真實(shí)反映市場狀況。利率作為貨幣政策的主要傳導(dǎo)工具，在我國尚未實(shí)現(xiàn)市場化，貨幣需求和投資的利率彈性都非常小，利率的高低不能反映市場需求，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不暢。同時(shí)，由于我國目前匯率的形成處于向一個(gè)“合理的、靈活”的匯率形成機(jī)制的過渡階段，中央銀行的外匯干預(yù)必然引起基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張或收縮，從而影響貨幣供應(yīng)量、進(jìn)而對價(jià)格水平產(chǎn)生不利影響。
(四)人民銀行是否具備較強(qiáng)的預(yù)測通脹率的能力
從貨幣政策操作到影響通貨膨脹率存在一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)滯，我國又正處于不斷改革之中，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象錯(cuò)綜復(fù)雜、各方面的差異較大，因此更加大了準(zhǔn)確預(yù)測通脹率的難度，用計(jì)量模型來反映如此龐大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行規(guī)律并模擬其未來的運(yùn)行軌跡難度很大。
第7篇：通貨膨脹的主要表現(xiàn)范文
摘要：本文對通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施情況及實(shí)施條件進(jìn)行分析，得出我國實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的條件還不成熟。但是在制定貨幣政策時(shí)，我國可以借鑒通貨膨脹目標(biāo)制的單一貨幣政策目標(biāo)，減少貨幣政策對經(jīng)濟(jì)周期的擾動，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。
關(guān)鍵詞：通貨膨脹目標(biāo)制；貨幣政策
中圖分類號：F820．5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003－9031（2006）07－0021－03
20世紀(jì)90年代以來，隨著金融工具創(chuàng)新和金融業(yè)的發(fā)展，中央銀行原有的貨幣政策目標(biāo)框架日趨失效。1990年，新西蘭政府率先采用了通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策。隨后，越來越多的國家，如英國、加拿大、瑞典、芬蘭、澳大利亞、西班牙、瑞士、冰島、挪威等國家，甚至一些新興市場國家或轉(zhuǎn)型國家，如智利、以色列、秘魯、韓國、波蘭、墨西哥、巴西、泰國、捷克等都相繼將通貨膨脹目標(biāo)制作為貨幣政策的制度框架，并且取得了成功，這使得通貨膨脹目標(biāo)制成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。[1]本文試圖在對通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施情況及實(shí)施條件進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，尋求通貨膨脹目標(biāo)制對我國實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的啟示。
一、通貨膨脹目標(biāo)制的國際實(shí)踐
通貨膨脹目標(biāo)制是中央銀行直接以通貨膨脹為目標(biāo)并對外公布該目標(biāo)的貨幣政策制度。在通貨膨脹目標(biāo)制下，傳統(tǒng)的貨幣政策體系發(fā)生了重大變化，在政策工具與最終目標(biāo)之間不再設(shè)立中間目標(biāo)，貨幣政策的決策依據(jù)主要依靠定期對通貨膨脹的預(yù)測。[2]政府或中央銀行根據(jù)預(yù)測提前確定本國未來一段時(shí)期內(nèi)的中長期通貨膨脹目標(biāo)，中央銀行在公眾的監(jiān)督下運(yùn)用相應(yīng)的貨幣政策工具使通貨膨脹的實(shí)際值和預(yù)測目標(biāo)相吻合。
從實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制國家的實(shí)踐可以看出，通貨膨脹目標(biāo)制在實(shí)施過程中呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：
第一，在通貨膨脹目標(biāo)制下，貨幣政策承諾維持一個(gè)具體的長期通貨膨脹水平，長期價(jià)格穩(wěn)定將是壓倒一切的首要的政策目標(biāo)。重要的是，通貨膨脹的目標(biāo)值既不能太高也不能太低，預(yù)防通貨緊縮與預(yù)防高通貨膨脹同樣重要，甚至更重要。新西蘭、智利、澳大利亞和巴西等實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制國家仍使用通常意義上的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）作為通貨膨脹水平計(jì)量指標(biāo)，[3]這主要是因?yàn)橄M(fèi)價(jià)格指數(shù)是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測的核心指數(shù)，具有更新快，數(shù)據(jù)的滯后期較短、可信度高、易為公眾所接受和理解、不易被中央銀行所控制及有利于提高通貨膨脹水平的信譽(yù)度等特點(diǎn)。[4]
第二，在長期通貨膨脹目標(biāo)值的約束下，為達(dá)到產(chǎn)出穩(wěn)定等其它目標(biāo)，中央銀行短期內(nèi)擁有采取靈活政策的權(quán)力――這就是“彈性通貨膨脹目標(biāo)”這一術(shù)語的真正含義。英國、瑞典和澳大利亞等國采用有彈性的區(qū)間通貨膨脹目標(biāo)，他們遵循一條基本原則：政策的靈活性不能以損害中央銀行的信譽(yù)為代價(jià)。[5]
第三，通貨膨脹目標(biāo)制要求貨幣政策決策者保持實(shí)質(zhì)性的開放和透明，例如，應(yīng)定期公布通脹形勢報(bào)告，并讓公眾參加政策討論。從國際實(shí)踐來看，波蘭、西班牙、瑞典等國家由中央銀行公布；巴西、以色列和英國由政府公布，不過中央銀行也有權(quán)發(fā)表自己的意見；新西蘭、澳大利亞以及南非等國家是由中央銀行和政府共同公布。公布的內(nèi)容主要有：貨幣政策的目標(biāo)和局限，包括確定通貨膨脹目標(biāo)的理由；公布通貨膨脹目標(biāo)，不僅包括通貨膨脹的目標(biāo)值及其決定它的依據(jù)，而且還包括價(jià)格指數(shù)、目標(biāo)期限和目標(biāo)區(qū)的類型；在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)；偏離通貨膨脹目標(biāo)的原因。[6]
二、通貨膨脹目標(biāo)制的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋
理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為人是有理性的，在人們的理性預(yù)期的前提下，貨幣政策在短期內(nèi)可能是有效的，但是人們對政策的預(yù)期偏差，在長期看是無效的，貨幣政策不但是無效的，而且擾動正常的經(jīng)濟(jì)周期，使得經(jīng)濟(jì)偏離常態(tài)。但許多國家實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制，且能夠獲得預(yù)期的效果，主要原因有幾下幾點(diǎn)：
1．通貨膨脹目標(biāo)制中體現(xiàn)了信息充分的思想。物價(jià)穩(wěn)定是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的終極目標(biāo)之一，通貨膨脹目標(biāo)制正是物價(jià)水平的綜合體現(xiàn)，因此，通貨膨脹目標(biāo)制是終極宏觀經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)，因?yàn)樗鼪]有中間目標(biāo)，在它的作用結(jié)果中不確定性因素減少。以中國的貨幣供應(yīng)量目標(biāo)為例，作為中間目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是多元的且不確定的，如經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡，但也可能向其反方面作用，造成經(jīng)濟(jì)周期的紊亂，而通貨膨脹目標(biāo)制的結(jié)果是明確的。在確定通貨膨脹目標(biāo)之后，貨幣當(dāng)局在公眾的監(jiān)督下運(yùn)用相應(yīng)的貨幣政策工具使通貨膨脹的實(shí)際值和預(yù)測目標(biāo)相吻合，而且中央銀行或政府會定期公布貨幣政策的實(shí)施結(jié)果。在信息對稱的前提下，減少了居民的搜尋經(jīng)濟(jì)信息和做出相應(yīng)判斷的成本，從這點(diǎn)來看，它又是有效率的。因此，通貨膨脹目標(biāo)制更有利于貨幣政策的貫徹實(shí)施，也能夠充分發(fā)揮貨幣政策的效果。
2．通貨膨脹目標(biāo)制中體現(xiàn)了貨幣中性經(jīng)濟(jì)思想。按照貨幣數(shù)量主義的觀點(diǎn)，貨幣中性就是使得貨幣增長都表現(xiàn)為名義價(jià)格的提高上，對真實(shí)經(jīng)濟(jì)變量不產(chǎn)生影響。即貨幣供應(yīng)使得：真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長率＝貨幣供應(yīng)增長率－通貨膨脹率。換言之，中性的貨幣政策，就是那種保證貨幣因素不對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生任何影響，從而保證市場機(jī)制可以不受干擾地在資源配置過程中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的貨幣政策。由于真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長率＝貨幣供應(yīng)增長率－通貨膨脹率，在通貨膨脹率既定的前提下，相當(dāng)于貨幣供應(yīng)增長率與真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長之間存在固定關(guān)系，在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中利率和匯率水平等一系列因素要不斷的調(diào)整，調(diào)整的目標(biāo)是通貨膨脹不超過設(shè)定值，實(shí)際上也就是貨幣增長量與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長相一致，這是貨幣中性的一種體現(xiàn)。貨幣中性是貨幣政策追求的一種境界，它可以消除人們的恐懼心理，這一點(diǎn)也是通貨膨脹目標(biāo)制有效性的根本原因之一。
三、通貨膨脹目標(biāo)制實(shí)施的條件
實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的國家都是市場經(jīng)濟(jì)比較完善的國家，這些國家具有許多相同的市場經(jīng)濟(jì)特征，如中央銀行具有制定貨幣政策的獨(dú)立性、利率市場化和匯率自由浮動等。因此，通貨膨脹目標(biāo)制實(shí)施的條件主要有：
1．中央銀行的獨(dú)立性。由于政府與中央銀行的政策目標(biāo)并非完全一致，因此在兩者的目標(biāo)發(fā)生沖突時(shí)，缺乏獨(dú)立性的中央銀行可能會屈從于政府，從而無法完成既定的通貨膨脹目標(biāo)。[7]因此，通貨膨脹目標(biāo)制對中央銀行的獨(dú)立性要求相當(dāng)高。首先，中央銀行貨幣政策工具操作上要具有獨(dú)立性，即中央銀行可以根據(jù)對通貨膨脹的預(yù)測，獨(dú)立的運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、道義勸告等貨幣政策工具進(jìn)行市場干預(yù)和調(diào)節(jié)，引導(dǎo)社會公眾預(yù)期，使通貨膨脹率保持在公開設(shè)定的區(qū)間。其次，中央銀行應(yīng)擺脫“財(cái)政控制”，即中央銀行的貨幣政策不受財(cái)政政策的支配或者制約，否則，大量的、持續(xù)的財(cái)政赤字將加大通脹壓力，這將削弱貨幣政策在實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)方面的有效性，并迫使中央銀行采用高通脹率的貨幣政策。當(dāng)然，基于銀行體系是貨幣政策傳導(dǎo)的重要途徑，發(fā)達(dá)的金融市場可以防止政府實(shí)施金融壓制，對于實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的國家來說，還要具有發(fā)達(dá)的金融市場和健全的銀行體系。
2．貨幣政策的高度透明度。由前面的分析可以看出，在實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國家，其貨幣政策無一例外的具有很高的透明度。透明度是公眾判斷中央銀行貨幣政策是否達(dá)到既定目標(biāo)的信息基礎(chǔ)，目的在于使公眾了解并相信央行的政策意圖。[8]貨幣政策具有良好的透明度，能夠使公眾獲得更多的貨幣和金融政策信息，提高市場潛在的效率。同時(shí)，透明度也使得中央銀行置于公眾的監(jiān)督之下，使其在做出決策并執(zhí)行時(shí)更有責(zé)任感，尤其在中央銀行被賦予很高的獨(dú)立性的時(shí)候。
3．利率的市場化。利率在調(diào)控經(jīng)濟(jì)的過程中起著十分重要的作用。從某種意義上說，利率變動是貨幣政策變動的信號。從理論上說，利率具有及時(shí)性、可測性和可控性的特點(diǎn)，在調(diào)控經(jīng)濟(jì)的過程中起著十分重要的作用。在市場化的利率傳導(dǎo)機(jī)制下，企業(yè)和個(gè)人的儲蓄和投資決策受利率波動而發(fā)生變化，從而改變總需求水平，最終導(dǎo)致物價(jià)和通貨膨脹的變化。[9]作為資金的價(jià)格，利率能夠通過資金供求雙方不斷變化的交易及時(shí)反映出來，其變化從根本上說能反映經(jīng)濟(jì)的運(yùn)動狀態(tài)。從以上各國實(shí)踐歷程中可以看到，利率作為貨幣政策傳遞的主要工具，真正成為了市場需求和投資、消費(fèi)決策的主要參考指標(biāo)，市場化的利率在調(diào)控經(jīng)濟(jì)活動方面取得了較好的效果。
4．浮動匯率制。各國的實(shí)踐告訴我們，通貨膨脹目標(biāo)制與固定匯率之間存在著內(nèi)在的沖突。在固定匯率制下，中央銀行為了確保匯率目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，必然要通過基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張或收縮進(jìn)行外匯干預(yù)，從而影響貨幣供應(yīng)量的變化，進(jìn)而對價(jià)格穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。在這種情況下，中央銀行很難通過可信而又透明的方式向公眾表達(dá)自己優(yōu)先考慮價(jià)格穩(wěn)定而不是其他貨幣政策目標(biāo)的信息。因此，中央銀行實(shí)現(xiàn)一定的通貨膨脹目標(biāo)必須在浮動匯率制下。
四、通貨膨脹目標(biāo)制對我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)管理的啟示
我國把調(diào)控貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間目標(biāo)，這種目標(biāo)下，貨幣不是中性的，正是這種不是中性在帶來了經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)也累積通貨膨脹。中央銀行把M1、M2的增長率定位公開目標(biāo)，并希望它能夠成為抵御通貨緊縮、刺激經(jīng)濟(jì)增長以及提高就業(yè)率的重要手段。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不完善以及GDP作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要衡量指標(biāo)的前提下，提高貨幣供應(yīng)量是一種有利于政府和企業(yè)的選擇，因?yàn)樨泿殴?yīng)量提高會累積通貨膨脹，通貨膨脹會造成社會財(cái)富再分配，這種分配有利于政府和企業(yè)。按照貨幣數(shù)量理論，貨幣供應(yīng)的增長表現(xiàn)為真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之和，可是在我國，由于貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的緣故，后兩者加起來小于前者，即一部分貨幣供應(yīng)迷失了，貨幣數(shù)量公式變化為：真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長率＋迷失的貨幣＝貨幣供應(yīng)增長率－通貨膨脹率。這個(gè)公式反映了我國的貨幣政策有效性問題。與此同時(shí)，并不是因?yàn)橛欣谡推髽I(yè)的貨幣非中性的貨幣政策就可以長期使用，已有實(shí)證分析得出我國的貨幣政策與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長之間的相關(guān)性減弱，而且從現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)形勢來看，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控已經(jīng)到左右為難的階段――擴(kuò)張性宏觀政策害怕膨脹，緊縮宏觀政策害怕通貨緊縮?；谖覈F(xiàn)行的貨幣政策目標(biāo)的困惑，當(dāng)前我國能不能實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制呢？筆者認(rèn)為，通貨膨脹目標(biāo)制暫時(shí)還不符合我國國情。在我國中央銀行還不具備獨(dú)立性、利率的決定還沒有市場化、匯率還是屬于有管理浮動匯率制、金融抑制現(xiàn)象普遍存在、金融業(yè)市場化改革還未完成、利率和匯率的形成機(jī)制扭曲、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不靈等情況下，通過對通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施情況及其應(yīng)用條件分析可知，我國實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的條件還很不成熟。如果盲目實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制會造成通貨緊縮和失業(yè)率上升。
但是從目前許多國家實(shí)施的通貨膨脹目標(biāo)制并取得成功的實(shí)踐來看，這種單一的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的做法還是值得我們借鑒的。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)有經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡四大目標(biāo)。而實(shí)際上，這四個(gè)目標(biāo)很難同時(shí)實(shí)現(xiàn)。因此，我國制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期實(shí)施側(cè)重點(diǎn)不同的宏觀政策目標(biāo)。如，目前我國失業(yè)人口和隱性失業(yè)人口的比例較高，就業(yè)壓力很大，已經(jīng)影響到社會經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，因此，制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候可以把降低失業(yè)率作為首選目標(biāo)，其余目標(biāo)可做為兼顧目標(biāo)。
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第8篇：通貨膨脹的主要表現(xiàn)范文
[關(guān)鍵詞]通貨膨脹；股票收益；向量自回歸（VAR）
1引言
通貨膨脹率指標(biāo)自誕生以來就成為一個(gè)十分重要的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而備受人們關(guān)注，它能直接反映出當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下物價(jià)水平，這與普通人民的生活水平有著緊密的聯(lián)系。同時(shí)通貨膨脹率的高低也左右著經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策的制定與實(shí)施，從而影響著經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方向。隨著中國股票市場不斷發(fā)展完善逐步走向成熟，股票市場對國民經(jīng)濟(jì)的影響越來越明顯。伴隨著這一過程中國的股民數(shù)量也出現(xiàn)快速增長，股票市場的收益率因與眾多股民的財(cái)富息息相關(guān)也受到很大關(guān)注。在通貨膨脹率較高的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣的購買力下降，人們的財(cái)富會因此而縮水，人們因此希望能夠找到抗通脹的資產(chǎn)以抵御財(cái)富縮水。而股票市場由于其良好的流動性和無與倫比的操作便利性，使得其成為眾多投資者的首選，也期望能夠從股票市場獲得一定的收益以減少通貨膨脹造成的財(cái)富損失。這也使得股票市場的收益率與通貨膨脹率之間的關(guān)系顯得尤為重要。
傳統(tǒng)的費(fèi)雪效應(yīng)揭示了通貨膨脹率和貨幣利率之間的關(guān)系，認(rèn)為通貨膨脹率預(yù)期上升時(shí)，貨幣利率也將隨之上升?，F(xiàn)在多將費(fèi)雪效應(yīng)擴(kuò)展為金融資產(chǎn)收益率與通貨膨脹率之間有著正相關(guān)的關(guān)系，認(rèn)為通貨膨脹率上升時(shí)，金融資產(chǎn)的收益率也會相應(yīng)地有所上升。許多學(xué)者對股票收益率與通貨膨脹之間是否存在費(fèi)雪效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，但研究結(jié)果并不統(tǒng)一，有些研究結(jié)果認(rèn)為股票收益率與通貨膨脹率之間不存在相關(guān)性或呈現(xiàn)正相關(guān)性，更多學(xué)者的研究結(jié)果表明股票收益率與通貨膨脹率之間有著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，但至于股票收益率與通貨膨脹率之間為何呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性的原因卻是眾說紛紜也無定論。
文章以國家統(tǒng)計(jì)局公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月度數(shù)據(jù)和上證綜合指數(shù)月度收益率數(shù)據(jù)作為研究對象，使用向量自回歸模型（VAR）進(jìn)行實(shí)證分析，對我國股票市場收益率與通貨膨脹之間的關(guān)系進(jìn)行研究檢驗(yàn)。
2文獻(xiàn)綜述
由于股票和通貨膨脹與人們的日常生活密切相關(guān)而一直受到很大的關(guān)注，學(xué)術(shù)界對這兩者之間關(guān)系的研究也一直從未中斷過。早期費(fèi)雪效應(yīng)（Fisher，1930）的提出認(rèn)為通貨膨脹率的上升會引起金融資產(chǎn)名義收益率的上升，因此股票作為一種流動性良好的金融資產(chǎn)，能夠有效抵御通貨膨脹造成的財(cái)富縮水。但投資者在實(shí)際投資過程中逐漸發(fā)現(xiàn)，股票的實(shí)際收益率并沒有隨通貨膨脹而上升。隨后一些學(xué)者便對這一現(xiàn)象進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)股票的實(shí)際收益率與通貨膨脹率呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性（Linter，1975）。Famma和Schwert對這一現(xiàn)象做了進(jìn)一步的研究，他們將通貨膨脹分解為預(yù)期的通貨膨脹和非預(yù)期的通貨膨脹，分別研究了這兩部分對股票收益率的影響，其結(jié)果表明無論預(yù)期的還是非預(yù)期的通貨膨脹都會對股票收益產(chǎn)生負(fù)向的影響。后來的研究中學(xué)者們越來越認(rèn)可通脹幻覺假說，即是股價(jià)受到通貨膨脹幻覺的影響，在股票定價(jià)時(shí)投資者錯(cuò)誤地使用名義利率對實(shí)際現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)。
由于中國的股市建立的時(shí)間比西方發(fā)達(dá)國家要晚很多，因此中國學(xué)者對這一問題的研究也比較晚。張宗新、朱偉驊（2010）以預(yù)期通脹為前提，研究了通脹預(yù)期對投資者行為和資產(chǎn)估值影響，結(jié)果表明中國股市也存在通脹幻覺效應(yīng)，在通脹預(yù)期條件下投資者情緒和主觀風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致股票價(jià)格出現(xiàn)偏離股利現(xiàn)金流貼現(xiàn)，引發(fā)市場過度投機(jī)和資產(chǎn)價(jià)格非理性膨脹。董秀良、吳仁水（2013）等使用門檻回歸模型對通貨膨脹率和股票收益率之間的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)當(dāng)通貨膨脹率較低或處于通貨緊縮時(shí)，股票收益率和通貨膨脹率之間存在不顯著的負(fù)相關(guān)性，而當(dāng)通貨膨脹率較高時(shí)，則表現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)性。饒品貴、羅永根（2016）則從通貨膨脹影響企業(yè)債務(wù)融資行為視角出發(fā)研究，他們認(rèn)為當(dāng)通貨膨脹率上升時(shí)，企業(yè)會增加債務(wù)融資，這會提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，并且通貨膨脹與股票回報(bào)的負(fù)相關(guān)關(guān)系主要通過債務(wù)融資渠道進(jìn)行傳導(dǎo)。
3實(shí)證研究
31數(shù)據(jù)說明和描述性統(tǒng)計(jì)
由于中國股市自1996年12月13日起實(shí)行了個(gè)股漲跌停制度，股票價(jià)格的波動幅度在這個(gè)制度前后出現(xiàn)很大的不同。因此本文選擇1997年1月至2016年12月的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。本文將消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的環(huán)比增長率作為通貨膨脹率，但國家統(tǒng)計(jì)局公布的消M者物價(jià)指數(shù)是將上年同期的數(shù)據(jù)調(diào)整到100，并利用同比增長率得到本期數(shù)據(jù)進(jìn)行公布的，因此多年來國家統(tǒng)計(jì)局公布出來的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)并不是連續(xù)的。文章首先對國家統(tǒng)計(jì)局公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)進(jìn)行處理使其連續(xù)化。處理過程是首先找到1997年國家統(tǒng)計(jì)局公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)并計(jì)算當(dāng)年月度環(huán)比增長率，然后將1997年1月的數(shù)據(jù)作為基期并調(diào)整為100，1997年以后各月數(shù)據(jù)再利用當(dāng)年月度環(huán)比增長率計(jì)算得到，以后每年各月的數(shù)據(jù)則以1997年各月數(shù)據(jù)為基期，利用國家統(tǒng)計(jì)局公布的同比增長率進(jìn)行計(jì)算得到。這樣經(jīng)過處理后得到的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)便是以1997年1月為基期的連續(xù)數(shù)據(jù)了。文章的數(shù)據(jù)處理和實(shí)證分析都是使用Stata 14完成的。
第9篇：通貨膨脹的主要表現(xiàn)范文
【關(guān)鍵詞】通貨膨脹；貨幣供給；宏觀調(diào)控
一、通貨膨脹的成因分析
（一）貨幣學(xué)派的解釋
對于通貨膨脹最直接的理論是貨幣供給量過高，高于經(jīng)濟(jì)增長速度。貨幣學(xué)派從經(jīng)濟(jì)增長速度與貨幣供給增長率來進(jìn)行分析，定義通貨膨脹是貨幣供給量高出需求量的貨幣現(xiàn)象，從而得出通貨膨脹控制需要依賴于財(cái)政政策和貨幣政策的雙重作用。
（二）新凱恩斯學(xué)派的解釋
新凱恩斯學(xué)派將通貨膨脹分為三種類型：第一種是需求拉動型，這類型通貨膨脹的發(fā)生伴隨著高需求和低失業(yè)率，又稱菲利普斯曲線型通貨膨脹；第二種成為成本推動型，是指由于成本上漲導(dǎo)致價(jià)格上漲的通貨膨脹類型；第三種為固有型通貨膨脹。由于雇員希望持續(xù)性提升工資，將成本費(fèi)用傳遞至商品價(jià)格，形成惡性循環(huán)，又被稱為稱“慣性通貨膨脹”或者“結(jié)構(gòu)性通貨膨脹”。
貨幣供給在通貨膨脹中起到關(guān)鍵性作用，但其重要程度一直有爭議。貨幣學(xué)派一直堅(jiān)信貨幣供給是通貨膨脹的決定性因素，而凱恩斯學(xué)派強(qiáng)調(diào)總需求的作用，認(rèn)為貨幣供給僅僅是總需求的決定因素。
二、通貨膨脹對宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析
（一）對物價(jià)水平的影響
通貨膨脹與物價(jià)水平密不可分，物價(jià)的持續(xù)性上漲是通貨膨脹的特性。一般性的物價(jià)水平的提升與通貨膨脹既有聯(lián)系又有區(qū)分，物價(jià)上漲的因素有很多，通貨膨脹是典型因素；同理通貨膨脹的表現(xiàn)形式也比較多樣。物價(jià)上漲并不能全面反映通貨膨脹，要注意兩者之間的區(qū)分。一般意義上，通貨膨脹程度越高，物價(jià)上漲的速度就會越快，但是也要注意價(jià)格改革等因素對物價(jià)上漲的影響。
（二）對資金積累的影響
通貨膨脹對資金積累有重要的影響。在通貨膨脹的時(shí)期，政府、企業(yè)為了彌補(bǔ)通貨膨脹對居民帶來的損失，往往要對居民實(shí)施補(bǔ)貼。政府對居民直接實(shí)行物價(jià)補(bǔ)貼，而企業(yè)往往通過提升工資對員工實(shí)現(xiàn)補(bǔ)貼。按照現(xiàn)有資金的分配方式，會導(dǎo)致資金積累的減少，最終可能影響到企業(yè)的投資水平。此外嚴(yán)重的通貨膨脹會給居民帶來恐慌情緒，這種恐慌情緒的蔓延會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生擠兌，形成搶購風(fēng)潮，從而最終對整個(gè)金融體系的穩(wěn)定造成不利影響。此外，通貨膨脹會使得貨幣當(dāng)局采取緊縮性貨幣政策，央行會收縮流動性，導(dǎo)致市場上的流動資金將進(jìn)一步緊縮。
（三）給投資消費(fèi)帶來不確定性因素
價(jià)格是調(diào)節(jié)市場生產(chǎn)消費(fèi)的重要因素，貨幣價(jià)格可以實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。市場上真實(shí)的價(jià)格水平可以有效反應(yīng)市場資源配置情況，而扭曲的市場價(jià)格難以對市場資源配置狀況真實(shí)的進(jìn)行反應(yīng)。在通貨膨脹的背景下，市場價(jià)格被扭曲，扭曲的價(jià)格對市場形成一種誤導(dǎo)，從而對資源造成浪費(fèi)。市場主體的信息難以對稱，信息不對稱可能誘發(fā)新的投資沖動，從而使得資源更加難以得到有效配置。
（四）降低勞動生產(chǎn)率
在嚴(yán)重的通貨膨脹期間，企業(yè)生產(chǎn)者為了進(jìn)一步賺取利潤，只能提升商品的價(jià)格水平，而商品價(jià)格的迅速提升最終又會影響企業(yè)的銷量，給企業(yè)帶來損失，使得企業(yè)員工的實(shí)際利益將有可能受損，此時(shí)企業(yè)不合理的利潤分配政策就會挫傷員工的積極性，從而降低勞動生產(chǎn)率。
（五）收入分配結(jié)構(gòu)更加不平等
通貨膨脹會導(dǎo)致我國原本就不平等的收入結(jié)構(gòu)變得更加不合理，對于低收入家庭的影響尤為巨大。低收入家庭的唯一收入是工資等現(xiàn)金形式的收入，這些資金收入在高通脹率的背景下，將會迅速縮水，從而對低收入家庭造成實(shí)際損失。相反那些高收入家庭所擁有的收入不僅包括現(xiàn)金，還包含大量的固定資產(chǎn)投資，
在通貨膨脹的背景下固定資產(chǎn)的價(jià)格會不斷上漲，通貨膨脹對高收入家庭的影響是較小的。
三、通貨膨脹的調(diào)控手段分析
（一）貨幣政策
貨幣政策是治理通貨膨脹的重要手段，運(yùn)用貨幣政策來治理通貨膨脹主要通過兩種途徑來進(jìn)行：，一是降低貨幣供應(yīng)量的增長率，抑制總需求；二是提高利率，從而抑制投資性需求，并刺激儲蓄的增加，從而實(shí)現(xiàn)總需求與總供給的平衡。
中央銀行通過減少流通中貨幣量的辦法，提升貨幣的購買力；同時(shí)通過提高商業(yè)銀行存貸款利率和金融市場利率水平，減少流通貨幣量，縮小信貸規(guī)模，進(jìn)一步減少投資規(guī)模，實(shí)現(xiàn)儲蓄和投資的均衡，從而增加商品和服務(wù)，總需求與總供給實(shí)現(xiàn)均衡，進(jìn)而達(dá)到了防止通貨膨脹的目的。
（二）收入政策
收入政策主要是采取工資物價(jià)管理方式，抑制工資、物價(jià)輪番上漲的惡性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)對通貨膨脹的有效調(diào)控，其最終可以實(shí)現(xiàn)控制通貨膨脹而又降低失業(yè)率。
（三）加大宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)力度
為了有效對通貨膨脹進(jìn)行調(diào)控，政府部門必須密切關(guān)注市場供給與需求關(guān)系的變化趨勢，運(yùn)用引導(dǎo)性政策進(jìn)行調(diào)節(jié)，加大價(jià)格檢查例如。此外，還要加強(qiáng)對重點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品，特別是針對一些行業(yè)過快增長可能造成的能源和原材料緊張等問題的協(xié)調(diào)工作力度，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，穩(wěn)定市場供應(yīng)，以達(dá)到供需實(shí)現(xiàn)平衡。
（四）對外經(jīng)濟(jì)政策
國內(nèi)的通貨膨脹與國際收支狀況密不可分，當(dāng)各國均出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，要采取合適的對外經(jīng)濟(jì)政策，以減緩國際性通貨膨脹對國內(nèi)物價(jià)的不利影響。與各國在貿(mào)易和金融領(lǐng)域展開協(xié)調(diào)工作，遏制全球性通貨膨脹的蔓延，從而有效預(yù)防輸入性通貨膨脹。
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