金融危機(jī)的可能性精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的金融危機(jī)的可能性主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：金融危機(jī)的可能性范文
關(guān)鍵詞：科技中小企業(yè) 商業(yè)銀行 創(chuàng)投引導(dǎo)基金
為了解決我國科技創(chuàng)新特別是中小科技企業(yè)發(fā)展中的資金瓶頸，加快科技成果轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，同時(shí)對金融提供分享科技發(fā)展成果的機(jī)會和新增長點(diǎn)，建立科技與金融良性互動(dòng)、相互促進(jìn)的長效體制和機(jī)制，近幾年從中央到地方都在強(qiáng)調(diào)發(fā)展科技金融，出臺了一系列政策法規(guī)?？萍冀鹑隗w系是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及各類創(chuàng)業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)投資基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、擔(dān)保、資本市場和各種科技金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，以及政府的財(cái)政投入和稅收扶持。本文重點(diǎn)研究政府的創(chuàng)投引導(dǎo)基金和商業(yè)銀行在其中扮演的角色和功能定位，分析其現(xiàn)狀和存在的主要問題，并提出一些對策建議。
一、科技中小企業(yè)成長不同階段的資金需求及其對應(yīng)的投融資渠道
與一般企業(yè)不同，科技企業(yè)從研發(fā)投入、科技成果開發(fā)利用、早期生產(chǎn)、到大規(guī)模生產(chǎn)的不同階段，對資金的需求及面臨的風(fēng)險(xiǎn)存在顯著差別，具體如下：
1.研發(fā)投入期。在尚未形成產(chǎn)品原型的研究開發(fā)階段，雖然企業(yè)資金需求規(guī)模并不大，但由于這一階段技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)很高，企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)很難從外部尤其是銀行獲得資金支持。
2.種子期和初創(chuàng)期。在形成產(chǎn)品原型后，即進(jìn)入R&D成果應(yīng)用階段。這一階段技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已有所降低，但仍具有較高的市場風(fēng)險(xiǎn)，而且資金需求規(guī)模比研發(fā)階段大。這一階段也即風(fēng)險(xiǎn)投資中的種子期。研究成果轉(zhuǎn)化后即進(jìn)入早期生產(chǎn)階段，即風(fēng)險(xiǎn)投資中的初創(chuàng)期。這一階段技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已基本消除，但由于市場不確定引發(fā)的市場風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，資金需求量比成果轉(zhuǎn)化階段更大。種子期和初創(chuàng)期，是傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或創(chuàng)業(yè)投資的主要投入階段，商業(yè)銀行一般很少進(jìn)入。
3.大規(guī)模生產(chǎn)階段。這一階段對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的成長期和成熟期。此時(shí)企業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，除風(fēng)險(xiǎn)資本外，銀行和資本市場可能為企業(yè)提供資金，企業(yè)的融資渠道開始拓寬，資金約束開始緩和。
由于科技中小企業(yè)主要從事新技術(shù)的開發(fā)、轉(zhuǎn)化和應(yīng)用活動(dòng)，經(jīng)營活動(dòng)中的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)高，在初創(chuàng)期可供抵押的實(shí)物資產(chǎn)也很少，但創(chuàng)新和成果應(yīng)用成功后取得收益也很高，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征，與商業(yè)銀行規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健型經(jīng)營存在沖突，因而科技企業(yè)一般很難得到銀行貸款。另外，與創(chuàng)業(yè)投資或風(fēng)險(xiǎn)投資公司比較，商業(yè)銀行的資金來源多由短期性流動(dòng)資金構(gòu)成，而風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金來源則多為吸收長期性股權(quán)投資，其投融資對象都是具有高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的科技型中小企業(yè)，一旦所投資的科技型中小企業(yè)上市后，其股權(quán)投資收益遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)，因此，總體上來說風(fēng)險(xiǎn)投資公司股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益基本匹配。而商業(yè)銀行對科技中小企業(yè)貸款雖承擔(dān)同樣的高風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功后，銀行僅能獲得固定的利息，而提供貸款的科技型中小企業(yè)一旦失敗，由于無產(chǎn)可破會給商業(yè)銀行帶來巨額損失，存在著高風(fēng)險(xiǎn)與低收益的不相匹配，而銀行資金來源的性質(zhì)決定其必須在保證資金運(yùn)用安全性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上追求收益性，規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，因此自然選擇遠(yuǎn)離科技中小企業(yè)，進(jìn)而使各種商業(yè)性投資基金（天使基金、風(fēng)險(xiǎn)基金等）成為科技企業(yè)早期發(fā)展階段資金的主要提供者。
二、商業(yè)銀行在科技金融中的功能定位及其作用的發(fā)揮
1.商業(yè)銀行參與科技金融的實(shí)踐和探索
綜上所述，銀行科技創(chuàng)新貸款的高風(fēng)險(xiǎn)與低收益之間的不匹配，是制約商業(yè)銀行參與科技金融的根本原因。面對眾多科技中小企業(yè)科技創(chuàng)新的資金需求，在創(chuàng)業(yè)投資由于多種原因無法滿足情況下，有必要調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性，通過金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和政策扶植，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行參與科技金融的收益與風(fēng)險(xiǎn)大致匹配，進(jìn)而使商業(yè)銀行有動(dòng)機(jī)對處于初創(chuàng)和成長期急需資金的科技企業(yè)提供資金支持，實(shí)踐中一些銀行作出了積極探索并取得顯著成效。
誕生于美國的硅谷銀行，為商業(yè)銀行參與科技金融提供了一個(gè)很好的范例。硅谷銀行成立于1983 年，至2004年，它已為3萬家初創(chuàng)公司提供金融服務(wù)，在2000-2001年進(jìn)行IPO的技術(shù)和生命科學(xué)公司中，近1/3是硅谷銀行的客戶；創(chuàng)業(yè)投資公司投資的企業(yè)中，有一半是硅谷銀行的客戶；500多個(gè)創(chuàng)業(yè)投資公司是硅谷銀行的客戶。思科公司、電子藝界公司等著名公司都曾受到硅谷銀行的資助。另一方面，硅谷銀行的發(fā)展成就也令人矚目，資產(chǎn)已超過80億美元，全球有11000家客戶。2008年，硅谷銀行的凈利潤達(dá)到7790萬美元。2009年5月，美國銀行家協(xié)會雜志評出的美國最佳表現(xiàn)銀行中，硅谷銀行列第23位[1]。
硅谷銀行將目標(biāo)市場定位于新創(chuàng)的、發(fā)展速度較快、被其它銀行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大而不愿提供服務(wù)的中小企業(yè)。這些公司全都受到創(chuàng)業(yè)投資的支持，但都還沒有在股票市場上市。硅谷銀行的商業(yè)模式包括債權(quán)融資、股權(quán)融資以及與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的緊密合作。對于債權(quán)投資，硅谷銀行主要是從客戶的基金中提取部分資金，將資金以借貸的形式投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)。由于資金成本低，而貸款利率又高，從而使硅谷銀行可以得到較高的回報(bào)率。采用股權(quán)投資時(shí)，硅谷銀行與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂協(xié)議，取得股權(quán)或認(rèn)股權(quán)以便在退出中獲利。一旦公司成功上市或股票升值，就能給硅谷銀行帶來巨大的收益。與創(chuàng)業(yè)投資公司緊密合作是硅谷銀行業(yè)務(wù)運(yùn)作及風(fēng)險(xiǎn)控制最主要的特征之一。首先，硅谷銀行主要的業(yè)務(wù)是為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所投資的企業(yè)提供貸款；其次，硅谷銀行的很多投資業(yè)務(wù)是通過創(chuàng)業(yè)投資公司完成的，即銀行先把資金投入創(chuàng)業(yè)投資公司，由創(chuàng)業(yè)投資公司進(jìn)行投資。最后，建立創(chuàng)業(yè)投資咨詢顧問委員會，確保與創(chuàng)業(yè)投資公司的密切聯(lián)系，共同支持初創(chuàng)公司的發(fā)展。
硅谷銀行的發(fā)展表明，銀行也可以很好地為科技型中小企業(yè)服務(wù)，并把風(fēng)險(xiǎn)控制在適度的范圍。我國自2009年以來，在北京、天津、上海、武漢等地也紛紛學(xué)習(xí)硅谷銀行模式，在商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立了多家“科技銀行”。 其中交通銀行蘇州科技支行比照“硅谷銀行”模式，進(jìn)行本土化創(chuàng)新，積極與政府及其他金融機(jī)構(gòu)合作，形成了“政府+銀行+創(chuàng)投+擔(dān)保+保險(xiǎn)+科技小貸”的科技企業(yè)融資模式。截至2011年10月末，交通銀行蘇州科技支行與266家科技創(chuàng)新型企業(yè)建立了授信業(yè)務(wù)關(guān)系，貸款余額66.67億元[2]。它與政府合作的創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括“科貸通”和“風(fēng)險(xiǎn)池”等業(yè)務(wù)。其中，“ 風(fēng)險(xiǎn)池”業(yè)務(wù)是由蘇州市政府為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技型中小企業(yè)的信貸扶持力度，對科技銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)基金。風(fēng)險(xiǎn)池首期資金1億元，由科技部門確定納入風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金支持的科技型企業(yè)，銀行給這些企業(yè)的貸款如果發(fā)生實(shí)際損失，則按“風(fēng)險(xiǎn)池”80%、銀行20%進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，同時(shí)要求科技支行按基準(zhǔn)利率放貸，政府給20%利率上浮的補(bǔ)貼?？萍贾信c風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作的業(yè)務(wù)包括“投貸通”和“股權(quán)質(zhì)押貸款”等業(yè)務(wù)。其中“投貸通”業(yè)務(wù)是交通銀行科技支行同風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行投貸一體化合作，科技支行與風(fēng)險(xiǎn)投資公司和借款企業(yè)簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議或股權(quán)認(rèn)購配套協(xié)議，確定債權(quán)轉(zhuǎn)讓條件或期權(quán)行權(quán)條件，約定分享企業(yè)成長收益。另外，交通銀行蘇州科技支行還與保險(xiǎn)公司合作開展“信用履約保證保險(xiǎn)貸款”和“貿(mào)易融資信用保險(xiǎn)貸款”等業(yè)務(wù)。
2.鼓勵(lì)商業(yè)銀行參與科技金融的體制和政策
從美國硅谷銀行和國內(nèi)商業(yè)銀行科技支行的運(yùn)行模式比較可見，硅谷銀行依靠的是銀行獨(dú)特的市場定位、風(fēng)險(xiǎn)控制、債權(quán)+股權(quán)投融資方式、與創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)的密切合作，以及高素質(zhì)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，是市場化的運(yùn)作模式，銀行對科技企業(yè)投融資的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益基本對稱，政府的介入很少。而我國的科技銀行支行由于缺乏發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場，沒有靈活的利率風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制以及受到銀行不能持有企業(yè)股票的分業(yè)管制等因素的制約，使得商業(yè)銀行對科技企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)與利益嚴(yán)重不匹配，在這種體制約束下，科技銀行只有通過曲線方式實(shí)現(xiàn)從債權(quán)到股權(quán)的近似轉(zhuǎn)換。主要的方法包括兩類，一是科技銀行將需要放貸的資金批發(fā)給合作的創(chuàng)業(yè)投資公司，然后由創(chuàng)業(yè)投資公司進(jìn)行投資，創(chuàng)司雖然投資風(fēng)險(xiǎn)較高，但一批投資目標(biāo)中總能有一些高收益項(xiàng)目，可以用它們來償還銀行資金，而同時(shí)銀行也就可以直接向創(chuàng)司要求較高的利率，而不必?fù)?dān)心高利率給剛起步的科技企業(yè)帶來太多壓力，這種方法的缺點(diǎn)是銀行的收益仍然是債權(quán)收益，無法獲得股權(quán)性質(zhì)的收益；二是科技銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，當(dāng)科技企業(yè)出現(xiàn)違約時(shí)，就由擔(dān)保機(jī)構(gòu)獲得科技企業(yè)股權(quán)，并代償債務(wù)，然后如能獲得股權(quán)溢價(jià)的話，再由擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行協(xié)商，返還部分盈利給銀行，這種方法的缺點(diǎn)是，只有當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)違約時(shí)，債權(quán)才可能轉(zhuǎn)換為股權(quán)，而此時(shí)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較大。
很顯然，上述兩種辦法只是權(quán)宜之計(jì)，要從根本上解決商業(yè)銀行科技貸款收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的不匹配，需要借鑒美國的硅谷銀行體制，使得銀行能夠直接持有創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票，能夠依照市場狀況采取市場利率。在這些根本性改革目前還無法實(shí)現(xiàn)時(shí)，政府可通過建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金、稅收優(yōu)惠等一系列政策扶持，盡量降低銀行科技貸款的風(fēng)險(xiǎn)或增加其收益。目前，政府建立的專項(xiàng)基金雖然一定程度上降低了銀行的科技貸款風(fēng)險(xiǎn)，但基金能覆蓋的企業(yè)與大量需要資金支持的科技中小企業(yè)之間仍存在巨大缺口，應(yīng)在政府財(cái)力許可情況下，盡量增加這部分投入。
最后需要指出的是，科技中小企業(yè)投融資的高風(fēng)險(xiǎn)高收益特征，天然的決定了銀行不可能是主要的資金提供者，與這一特征最適合的投資者是創(chuàng)業(yè)投資或風(fēng)險(xiǎn)投資，銀行只能是輔助。目前我們之所以鼓勵(lì)銀行參與科技金融，一個(gè)主要原因就是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展很不充分，科技企業(yè)的資金約束很大，然而，商業(yè)銀行科技支行的健康運(yùn)行又離不開與風(fēng)險(xiǎn)投資的緊密合作，因此，大力發(fā)展包括天使投資在內(nèi)的各類創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資，既是發(fā)展科技金融的根本，也是鼓勵(lì)銀行參與科技金融的必要條件。
三、政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金的功能定位及其作用的發(fā)揮
1.政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金的宗旨和意圖
技術(shù)創(chuàng)新和高科技行業(yè)發(fā)展歷史表明，科技中小企業(yè)起著開路先鋒和主導(dǎo)作用，而科技中小企業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展又離不開創(chuàng)業(yè)投資的大力支持。除了提供早期階段所需的資金外，還提供專業(yè)輔導(dǎo)和管理服務(wù)。因?yàn)榭萍计髽I(yè)的創(chuàng)業(yè)者大多是技術(shù)出身，對技術(shù)很精通但缺乏企業(yè)經(jīng)營和市場經(jīng)驗(yàn)，在創(chuàng)業(yè)之初需要得到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的專業(yè)輔導(dǎo)和經(jīng)驗(yàn)支持。技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)盡管風(fēng)險(xiǎn)很高，而一旦成功其成長性和收益也很高，具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)特征，這為各類創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資提供了商機(jī)，催發(fā)了創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。
在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)的國家，私人投資成為創(chuàng)業(yè)投資的主體，政府很少直接介入。我國由于私人創(chuàng)業(yè)投資和市場發(fā)育滯后，為了促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展，一開始由政府直接出面，組建政府直接經(jīng)營的國有風(fēng)險(xiǎn)投資公司。這種直接接入模式在實(shí)踐中暴露出一系列弊端：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)特征，要求其經(jīng)營狀況必須與高層管理者自身的利益密切掛鉤，而政府控制的國有風(fēng)險(xiǎn)投資公司由于機(jī)制問題很難做到這一點(diǎn)。其次，由于缺乏與風(fēng)險(xiǎn)投資相適應(yīng)的的激勵(lì)約束機(jī)制，國有風(fēng)險(xiǎn)投資公司既缺乏足夠的盈利動(dòng)機(jī)，也缺乏應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)意識，在挑選投資對象時(shí)，往往把關(guān)不嚴(yán)，調(diào)查研究不充分，造成投資失敗。另一方面，當(dāng)強(qiáng)化國有風(fēng)險(xiǎn)投資公司的盈利動(dòng)機(jī)時(shí)，又會使其過于回避風(fēng)險(xiǎn)，避免向急需資金支持的初創(chuàng)期企業(yè)投資，達(dá)不到發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的根本目的。這些體制和機(jī)制上的缺陷，導(dǎo)致政府出資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司大都事與愿違，運(yùn)行效率低下，以至破產(chǎn)倒閉[3]。
政府直接介入風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的弊端并不意味著政府不需要支持和扶持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，技術(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資具有準(zhǔn)公共產(chǎn)品帶來的外部性?？萍计髽I(yè)主要依靠技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)模式等方面的創(chuàng)新，為客戶帶來更多價(jià)值，通過其他企業(yè)的跟隨、模仿和改進(jìn)，創(chuàng)新在市場上得到擴(kuò)散，使更多的企業(yè)和客戶從中受益，國家的稅收也由此增加。也就是說，創(chuàng)業(yè)投資通過促進(jìn)和支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)，間接產(chǎn)生一定外部性。對于產(chǎn)生正外部性的活動(dòng)，市場存在一定程度的失靈，政府有必要進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)。對于種子期和初創(chuàng)期的科技企業(yè)，面臨很高的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的以盈利為目的的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般不愿介入，需要政府的引導(dǎo)和扶持，由政府出面建立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金便應(yīng)運(yùn)而生。創(chuàng)投引導(dǎo)基金是承擔(dān)政策職能的的公共基金，而非商業(yè)性基金，它并不直接從事創(chuàng)業(yè)投資，而是通過與商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金合作，充分發(fā)揮它們的投資管理經(jīng)驗(yàn)與高效的激勵(lì)運(yùn)作機(jī)制，避免政府直接從事風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的弊端，彌補(bǔ)政府失靈。創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金通過一定的讓利機(jī)制，引導(dǎo)社會資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)，重點(diǎn)對種子期、初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，一旦創(chuàng)業(yè)企業(yè)步入前景良好地成長階段便及時(shí)從中退出，從而彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)投資市場失靈。
2.創(chuàng)投引導(dǎo)基金的運(yùn)作及其存在的主要問題
根據(jù)發(fā)改委、財(cái)政部和商務(wù)部聯(lián)合的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》，地市級以上人民政府有關(guān)部門根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展需要和財(cái)力狀況設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金，資金主要來源于各級政府的財(cái)政性專項(xiàng)資金，還包括引導(dǎo)基金的投資收益與擔(dān)保收益，以及個(gè)人、企業(yè)或社會機(jī)構(gòu)的無償捐贈(zèng)資金等。創(chuàng)投引導(dǎo)基金按照“政府引導(dǎo)、市場運(yùn)作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則投資運(yùn)作，投資方式主要包括：
階段性參股。引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，主要支持發(fā)起設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，股權(quán)比例一般在20-35%，為保證市場化運(yùn)作，引導(dǎo)基金不能成為所參股企業(yè)的第一大股東，不參與所投企業(yè)的日常經(jīng)營管理（但擁有監(jiān)督權(quán)），并在約定的期限內(nèi)退出。
跟進(jìn)投資。對創(chuàng)業(yè)投資基金選定投資的初創(chuàng)期企業(yè)，引導(dǎo)基金與創(chuàng)投基金共同投資。方式主要有兩種：一是項(xiàng)目跟進(jìn)投資，即對商業(yè)性創(chuàng)投基金選定的企業(yè)，如果符合引導(dǎo)基金的投資要求，引導(dǎo)基金以同等條件按創(chuàng)投基金的一定比例投資，并委托后者進(jìn)行股權(quán)管理。另一種是平行投資，即商業(yè)性創(chuàng)投基金在被確定為引導(dǎo)基金的合作伙伴后，引導(dǎo)基金按照其所投資總額的一定比例提供股權(quán)投資，委托創(chuàng)投基金共同投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)并進(jìn)行股權(quán)管理。
融資擔(dān)保。即引導(dǎo)基金對信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的債權(quán)融資提供一定比例的擔(dān)保。
風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。對于創(chuàng)投基金投資于符合引導(dǎo)基金支持條件的初創(chuàng)期企業(yè)，引導(dǎo)基金按其投資額的一定比例補(bǔ)償，或按照創(chuàng)投基金實(shí)際損失提供一定補(bǔ)償。
投資保障。創(chuàng)業(yè)投資基金將正在進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、有投資潛力的初創(chuàng)期科技中小企業(yè)確定為“輔導(dǎo)企業(yè)”后，引導(dǎo)基金對這些企業(yè)給與資助。
目前，不少地方政府都設(shè)立了創(chuàng)投引導(dǎo)基金。其中，中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成立于2007年，由北京中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心作為投資主體，將來源于中關(guān)村管委會的5億元資金采用種子基金、跟進(jìn)投資、參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的方式進(jìn)行運(yùn)作。浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成立于2006年，新區(qū)財(cái)政投入10億元，并積極爭取其它來源，形成規(guī)模達(dá)20億元的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，按照委托管理模式運(yùn)作，政府不直接進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。2006年，蘇州創(chuàng)投集團(tuán)與國家開發(fā)銀行合作設(shè)立了總額10億元的蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，用于吸引其他創(chuàng)投落戶工業(yè)園區(qū)。天津?yàn)I海新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金注冊資本20億元，天津?yàn)I海新區(qū)管委會和國家開發(fā)銀行各出資10億元，采用公司制組織形式，按“母基金”方式運(yùn)作[4]?？偟膩砜?，這些引導(dǎo)基金在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立、創(chuàng)投基金聚集、以及引導(dǎo)創(chuàng)投基金向種子期和初創(chuàng)期科技企業(yè)投資等方面發(fā)揮了積極作用，取得了一定成效，但也存在不少問題，主要有：
一是對種子期和初創(chuàng)期企業(yè)投資不足。設(shè)立引導(dǎo)基金的初衷是引導(dǎo)創(chuàng)投基金投資于創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)，但處在種子期和初創(chuàng)期的早期企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大、不可控因素多，商業(yè)性創(chuàng)投基金大都回避向這些企業(yè)投資，引導(dǎo)基金與商業(yè)性創(chuàng)投基金對此會發(fā)生沖突，引導(dǎo)基金的市場化運(yùn)作和商業(yè)性創(chuàng)投基金管理，在此遇到諸多困惑，實(shí)際運(yùn)作中往往相互妥協(xié)和搭配。從對蘇州創(chuàng)投引導(dǎo)基金的調(diào)查來看，投入在高成長類基金的金額高達(dá)50%以上，約25%的基金投放在Pre-IPO基金上，只有剩下的25%才投放在更早期的基金。與引導(dǎo)基金的目的出現(xiàn)很大背離[5]。
二是資金總量有限。受財(cái)力限制，政府引導(dǎo)基金總量也有限。作為國內(nèi)引導(dǎo)基金典范的蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，一期總規(guī)模10億元，截止2009年完成全部投資，共參股了16家子基金，分到每個(gè)子基金平均只有4000-5000萬元，這對于一個(gè)大中型創(chuàng)投或私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來說數(shù)額太少，缺乏吸引力，進(jìn)而影響了政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金對創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)作用的發(fā)揮。
三是引導(dǎo)基金的逐利性和政府色彩較濃。與商業(yè)性基金不同，創(chuàng)投引導(dǎo)基金要引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資基金，要以贏了為輔，體現(xiàn)讓利行為。但在現(xiàn)實(shí)中，引導(dǎo)基金的同股同權(quán)模式不可避免地存在逐利性，加之考核中的資產(chǎn)保值增值要求，驅(qū)使引導(dǎo)基金不斷增加在成長型基金的投資份額，或常常不知及時(shí)退出或是為了經(jīng)濟(jì)利益不愿從已經(jīng)成熟的項(xiàng)目中退出，一定程度上擠出了私人部門在這領(lǐng)域的投資，背離了政府引導(dǎo)基金的“引導(dǎo)”本質(zhì)。部分引導(dǎo)基金還存在追逐政績現(xiàn)象，體現(xiàn)政府濃厚的招商引資觀念。
3.解決創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作中問題的對策和措施
針對政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金存在的上述問題，更好發(fā)揮政府對創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)作用，應(yīng)從以下方面采取措施：
一是完善相關(guān)法規(guī)和政策。在組織形式上，可借鑒美國對創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)人員激勵(lì)機(jī)制的“有限合伙制”，在公司制的框架下采用成本控制、業(yè)績激勵(lì)、經(jīng)營層持股、期權(quán)等方式實(shí)現(xiàn)對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)。在扶持對象上，應(yīng)明確引導(dǎo)基金扶持的各項(xiàng)條件，公示引導(dǎo)基金的決策程序。對引導(dǎo)基金業(yè)務(wù)運(yùn)作方式、投資比例等也必須做出明確規(guī)定。
二是鼓勵(lì)創(chuàng)投資本來源多元化，補(bǔ)償商業(yè)性投資基金投資于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。在政府引導(dǎo)下，應(yīng)推進(jìn)資本的多元化進(jìn)程，允許適當(dāng)比例的養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金、商業(yè)銀行、大型企業(yè)的資本參與創(chuàng)業(yè)投資，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，這是引導(dǎo)基金的主要目的。對于投資于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)投基金，對其投資產(chǎn)生的實(shí)際損失，政府必須給與一定比例的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，一旦項(xiàng)目成功，引導(dǎo)基金可只獲取接近于銀行貸款的利息，或以銀行貸款利率讓民間資本回收政府出資，讓利于民，這樣才能引導(dǎo)更多的商業(yè)性創(chuàng)投基金投資與早期創(chuàng)業(yè)的科技企業(yè)。
三是建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，加強(qiáng)基金管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)作能力。政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金通常采用委托管理方式，應(yīng)傾向于支持公司型子基金，通過向子基金派駐董事，發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，同時(shí)積極發(fā)揮創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)的專業(yè)作用，提高基金管理機(jī)構(gòu)的管理水平。另外，政府應(yīng)設(shè)立專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)，健全社會監(jiān)督機(jī)構(gòu)，保證信息的透明度，健全對創(chuàng)投引導(dǎo)基金的監(jiān)管體制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。
四是不能單純地局限于扶持本地中小企業(yè)，而應(yīng)立足于促進(jìn)本地創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金由地方政府出資建立，從地方政府的政績考慮自然偏向于扶持本地企業(yè)，對其投資設(shè)立地域限制。然而，從其引導(dǎo)商業(yè)投資基金的功能來看，國際通行的基金規(guī)則不會限制投資地域，因而不設(shè)地域限制對吸引商業(yè)性投資基金流向本地具有十分重要作用。深圳創(chuàng)新投資公司能領(lǐng)先于其他城市政府創(chuàng)業(yè)投資公司，一個(gè)重要原因就是沒有對投資區(qū)域做出限制，沒有擔(dān)心地方政府拿出的資金會流到外地去，在成立之初就在上海、西安、成都、武漢、哈爾濱等地進(jìn)行全國性布局。蘇州創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在成立之初就定位于全國，未對投資項(xiàng)目做階段和區(qū)域限制，受到了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的熱烈歡迎。以蘇州創(chuàng)投集團(tuán)為代表的沙湖股權(quán)投資中心，目前入駐股權(quán)投資管理團(tuán)隊(duì)超20支，管理基金超30支，管理資金規(guī)模超150億元，已累計(jì)為250多家企業(yè)提供了股權(quán)投資[6]。事實(shí)證明，這兩個(gè)地方的創(chuàng)投引導(dǎo)基金引導(dǎo)的是一個(gè)市場化的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，而不是單純扶持本地中小企業(yè)，都在試圖營造一個(gè)良好的生態(tài)環(huán)境，吸引更多的商業(yè)性投資基金落戶本地，創(chuàng)造出聚集效應(yīng)。一旦更多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)落戶本地，就會對本地企業(yè)有更多了解并提供投資機(jī)會。另一方面，一些好的企業(yè)也會首選這些城市，因?yàn)檫@里有足夠的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，從而形成良性循環(huán)。實(shí)踐最終證明，這些城市也成為金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大受益者。
參考文獻(xiàn)：
[1]謝子遠(yuǎn). 硅谷銀行模式與科技型中小企業(yè)融資[J]. 創(chuàng)新，2010 （5）65-68.
[2]韓剛.商業(yè)銀行金融創(chuàng)新與科技型小企業(yè)融資困境突破――以交通銀行蘇州科技支行為例[J].金融理論與實(shí)踐，2012（4）20-23.
[3]王利明、王吉林：國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的現(xiàn)狀、問題及對策，《現(xiàn)代管理科學(xué)》，2010，1，23-26
[4]趙昌文、陳春發(fā)、唐英凱，《科技金融》，科學(xué)出版社，2009
[5]課題組；蘇州工業(yè)園區(qū)科技金融的探索與創(chuàng)新研究報(bào)告，2012，12，35-36
第2篇：金融危機(jī)的可能性范文
首先，金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的，歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點(diǎn)：陰謀論和規(guī)律論。陰謀論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機(jī)以后，這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律，是內(nèi)因造成的。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高，一個(gè)國家監(jiān)管或管治出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的增強(qiáng)，現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下，國際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國際貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā)，因而從本質(zhì)上說金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。金融危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)體制固有的內(nèi)容，1929-1933年的世界經(jīng)濟(jì)大恐慌，更是以嚴(yán)重的金融危機(jī)為先導(dǎo)。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的東亞金融危機(jī)首先發(fā)生于資本主義世界?？梢姡鹑谖C(jī)有其制度根源，是資本主義危機(jī)。金融危機(jī)的可能性存在于市場經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動(dòng)失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來。以金融活動(dòng)高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)，包含著金融危機(jī)的可能性。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場經(jīng)濟(jì)超國界發(fā)展的最高形式。第二次世界大戰(zhàn)后各國之間商品關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，各國在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，商品、服務(wù)、資本、技術(shù)、國際間的頻繁流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢表現(xiàn)得更加鮮明。金融活動(dòng)的全球化是當(dāng)代資源在世界范圍內(nèi)重新配置和經(jīng)濟(jì)落后國家與地區(qū)躍進(jìn)式發(fā)展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾深化，金融危機(jī)必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。綜上所述，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不僅存在著源于商品生產(chǎn)過剩、需求不足的危機(jī)，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機(jī)過度而引發(fā)的金融危機(jī)。在資本主義世界，這種市場運(yùn)行機(jī)制的危機(jī)又受到基本制度的催化和激化。金融危機(jī)不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中。金融體制的不健全、金融活動(dòng)的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正因?yàn)榇?，在?dāng)前我國的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實(shí)搞好政府調(diào)控的市場經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力。
總結(jié)：東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，人們對危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛和深入的探討，指出了危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，劉詩白則進(jìn)一步指出深層次的原因，即現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)存在，市場經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機(jī)制就可能導(dǎo)致金融危機(jī)。只不過，它只是發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點(diǎn)在社會主義市場經(jīng)濟(jì)國家也不例外。雖然如此，我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^健全金融體制來防范金融危機(jī)，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機(jī)之路。
其次，金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。一般表現(xiàn)為人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會動(dòng)蕩或國家政治層面的動(dòng)蕩。
最后，金融危機(jī)的往往表現(xiàn)出如下特點(diǎn)：波及范圍廣，持續(xù)時(shí)間長；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)；影響深遠(yuǎn)，推動(dòng)國際政治經(jīng)濟(jì)格局變革。
金融危機(jī)的影響
第3篇：金融危機(jī)的可能性范文
隨著經(jīng)濟(jì)的全球化以及我國逐步開放金融業(yè)，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀(jì)以來頻繁發(fā)生的金融危機(jī)卻明白無誤地昭示著金融危機(jī)的危害性。尤其是對于我們這樣一個(gè)大國而言，金融危機(jī)在某種意義上可能就是一個(gè)災(zāi)難性的結(jié)果。雖然我國迄今還未曾在發(fā)生金融危機(jī)，但是這并不意味著我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系有多么健全，而更多地可歸結(jié)為我國先前所處的封閉狀態(tài)。事實(shí)上，國外近年來關(guān)于中國爆發(fā)金融危機(jī)的論調(diào)幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯?拉迪就認(rèn)為，中國的金融危機(jī)早已成熟，唯一缺乏的是引發(fā)危機(jī)全面爆發(fā)的導(dǎo)火索（吳傳俯，2003）。更有《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評論》2002年發(fā)表文章認(rèn)為“中國金融系統(tǒng)在走向毀滅”。雖然這些觀點(diǎn)各有其出發(fā)點(diǎn)，但是中國經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭的事實(shí)。因此，在金融開放已成為趨勢的當(dāng)前，從其他國家發(fā)生的金融危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)，防范金融危機(jī)并且增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力就更顯得迫切而重要。
一、理論綜述
關(guān)于金融危機(jī)，比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的，是全部或大部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)（資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地）價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。而近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。
（一）馬克思的金融危機(jī)理論
馬克思關(guān)于金融危機(jī)的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎(chǔ)上建立的。馬克思指出，貨幣的出現(xiàn)使商品的買賣在時(shí)間上和空間上出現(xiàn)分離的可能性，結(jié)果導(dǎo)致貨幣與商品的轉(zhuǎn)化過程出現(xiàn)不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會產(chǎn)生債務(wù)支付危機(jī)的可能性；因此，導(dǎo)致金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性的關(guān)鍵在于商品和貨幣各自不同的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)價(jià)值特性。而只要商品、貨幣存在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不可避免，并且會首先表現(xiàn)為金融危機(jī)。
馬克思進(jìn)一步指出，“一旦勞動(dòng)的社會性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個(gè)處于現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)之外的東西，獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī)，就是不可避免的?！笨梢?，馬克思是將貨幣金融危機(jī)分為兩種類型：伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的貨幣金融危機(jī)和獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)。伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)主要是以市場競爭、資本積累以及信用發(fā)展等因素為現(xiàn)實(shí)條件，而獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)則是金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。同時(shí)馬克思特別強(qiáng)調(diào)了銀行信用在緩和和加劇金融危機(jī)中的作用。
總的來說，馬克思認(rèn)為金融危機(jī)是以生產(chǎn)過剩和金融過剩為條件，表現(xiàn)為企業(yè)和銀行的流動(dòng)性危機(jī)、債務(wù)支付危機(jī)，但是其本質(zhì)上是貨幣危機(jī)。
（二）西方的金融危機(jī)理論
早期比較有影響的金融危機(jī)理論是由Fisher（1933）提出的債務(wù)－通貨緊縮理論。Fisher認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實(shí)現(xiàn)。這會引起貨幣增加，從而物價(jià)上漲；而物價(jià)上漲又有利于債務(wù)人，因此信貸會進(jìn)一步擴(kuò)大，直到“過度負(fù)債”狀態(tài)，即流動(dòng)資產(chǎn)不足以清償?shù)狡诘膫鶆?wù)，結(jié)果引起連鎖的債務(wù)－通貨緊縮過程，而這個(gè)過程則往往是以廣泛的破產(chǎn)而結(jié)束。在Fisher的理論基礎(chǔ)上，Minsky（1963）提出“金融不穩(wěn)定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關(guān)鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論，M.H.Wolfson（1996）年提出“資產(chǎn)價(jià)格下降”理論，各自從不同方面發(fā)展了Fisher的債務(wù)－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機(jī)爆發(fā)得越來越頻繁，而且常常以獨(dú)立于實(shí)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形式而產(chǎn)生。在此基礎(chǔ)上，金融危機(jī)理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個(gè)階段。第一階段的金融危機(jī)模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發(fā)展，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)是導(dǎo)致金融危機(jī)的原因；第二階段金融危機(jī)模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預(yù)期因素，對政府與私人之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)博弈分析，強(qiáng)調(diào)金融危機(jī)由于預(yù)期因素存在的自促成性質(zhì)以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量對于發(fā)生金融危機(jī)的重要作用。1997年亞洲金融危機(jī)以后，金融危機(jī)理論發(fā)展至第三階段。許多學(xué)者跳出貨幣政策、匯率體制、財(cái)政政策、公共政策等傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機(jī)。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風(fēng)險(xiǎn)模型，強(qiáng)調(diào)金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)在導(dǎo)致過度風(fēng)險(xiǎn)投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用；流動(dòng)性危機(jī)模型（J.Sachs，1998），側(cè)重于從金融體系自身的不穩(wěn)定性來解釋金融危機(jī)形成的機(jī)理；“孿生危機(jī)”(Kaminsky&Reinhart,1998)，從實(shí)證方面研究銀行業(yè)危機(jī)與貨幣危機(jī)之間固有的聯(lián)系。
二、金融危機(jī)的國際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)
從歷史上看，早期比較典型的金融危機(jī)有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀(jì)90年代以來所發(fā)生的重大金融危機(jī)，并試圖從中找出導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的共同因素，以為我國預(yù)防金融危機(jī)提供借鑒。
（一）90年代一共發(fā)生了五次大的金融危機(jī)，根據(jù)時(shí)間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機(jī)
90年代初，兩德合并。為了發(fā)展東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)，德國于1992年6月16日將其貼現(xiàn)率提高至8.75％。結(jié)果馬克匯率開始上升，從而引發(fā)歐洲匯率機(jī)制長達(dá)1年的動(dòng)蕩。金融風(fēng)波接連爆發(fā)，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機(jī)制。歐洲貨幣危機(jī)出現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣一體化進(jìn)程中。從表面上看，是由于德國單獨(dú)提高貼現(xiàn)率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協(xié)調(diào)，從而從根本上違背了聯(lián)合浮動(dòng)匯率制的要求，而宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)又與歐盟內(nèi)部各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機(jī)。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動(dòng)幅度將被擴(kuò)大到15％，由于經(jīng)濟(jì)中的長期積累矛盾，此舉觸發(fā)市場信心危機(jī)，結(jié)果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應(yīng)聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩(wěn)定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結(jié)果國內(nèi)需求減少，企業(yè)大量倒閉，失業(yè)劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機(jī)在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機(jī)的主要原因有三：第一、債務(wù)規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)失調(diào)；第二、經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差，結(jié)果儲備資產(chǎn)不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機(jī)制不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機(jī)
亞洲金融危機(jī)是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區(qū)形成的多米諾骨牌效應(yīng)。這次金融危機(jī)所波及的范圍之廣、持續(xù)時(shí)間之長、影響之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動(dòng)蕩，大批金融機(jī)構(gòu)倒閉，失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)衰退，而且還蔓延到世界其它地區(qū)，對全球經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重的影響。亞洲金融危機(jī)涉及到許多不同的國家，各國爆發(fā)危機(jī)的原因也有所區(qū)別。然而亞洲金融危機(jī)的發(fā)生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監(jiān)控，貨幣可兌換與金融市場發(fā)育不協(xié)調(diào)等問題。
參考文獻(xiàn)：
[1]Demirg-Kunt,AsliandDetragiache,Enrica.“FinancialLiberalizationandFinancialFragility”,1998.
[2]貝內(nèi)特?T?麥克勒姆，國際貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]，中國金融出版社，2001年
[3]李建軍、田光寧，九十年代三大國際金融危機(jī)比較研究[M]，中國經(jīng)濟(jì)出版社，1998年
[4]陳學(xué)彬，當(dāng)代金融危機(jī)的形成、擴(kuò)散與防范機(jī)制研究[M]，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年
第4篇：金融危機(jī)的可能性范文
面對此種情勢，一些專家發(fā)出警告：第二輪金融海嘯的巨浪隨時(shí)都有可能襲來，對此必須嚴(yán)加防范。與之相對，也有部分專家認(rèn)為，目前世界經(jīng)濟(jì)局勢不容樂觀，但所謂“第二輪金融危機(jī)”并不存在，這種說法沒有意義。兩種觀點(diǎn)針鋒相對，當(dāng)前國際金融危機(jī)的階段性演變中，究竟哪一種更接近現(xiàn)實(shí)，更有助于未雨綢繆呢？
舊危機(jī)尚未見底救市猶需努力
去年9月中旬，美國著名投行雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)，人們通常以此作為金融危機(jī)全面爆發(fā)的標(biāo)志。從那時(shí)起，美、歐、亞太各國紛紛啟動(dòng)了有史以來最大規(guī)模的救市行動(dòng)，短短一個(gè)月時(shí)間全球投入的救市資金已接近3萬億美元。同一時(shí)期，一向崇尚自由資本主義的西方國家，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和人心，紛紛破天荒地祭出“國有化”大旗，將一些搖搖欲墜但對國民經(jīng)濟(jì)有重大影響的金融機(jī)構(gòu)收歸國有。今年1月份美國奧巴馬政府執(zhí)政之后，繼續(xù)密集推出了一系列措施以求挽救金融機(jī)構(gòu)、穩(wěn)定金融市場。與之相應(yīng)，歐盟、日本也陸續(xù)出臺了第二輪金融救助計(jì)劃。
各國出臺的綜合救市政策對緩和自身的艱難處境都或多或少地產(chǎn)生了積極效果，但與此同時(shí)，與去年9月金融危機(jī)全面爆發(fā)之初時(shí)相比，眼下危機(jī)的表現(xiàn)形式已發(fā)生了明顯變化，影響的領(lǐng)域也日益擴(kuò)大。具體來說，有以下三點(diǎn)：
第一， 危機(jī)由投資銀行向商業(yè)銀行全面蔓延。美國房地產(chǎn)市場泡沫的破碎以及失業(yè)人口的陡然增加直接打擊了美國人的消費(fèi)信心，致使大量信用消費(fèi)透支無力償還、企業(yè)貸款難以回收，這些都導(dǎo)致商業(yè)銀行運(yùn)轉(zhuǎn)困難。在美國政府“保大棄小”的銀行救助策略影響下，花旗等大型銀行獲得了繼續(xù)生存的保證，但中小銀行卻不可避免地陷入了倒閉漩渦中。今年前4個(gè)月，美國倒閉的銀行數(shù)目已達(dá)32家，據(jù)美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司估計(jì)，未來一至兩年將有100家左右銀行倒閉。與美國相比，歐洲商業(yè)銀行的命運(yùn)更加不容樂觀。據(jù)有關(guān)專家介紹，從1997年至2007年，美國的住房價(jià)格上漲了104%，而法國為151%，西班牙為195%，英國為202%，愛爾蘭為220%。這幾個(gè)歐洲國家的經(jīng)濟(jì)總量都小于美國，其房地產(chǎn)泡沫破裂給商業(yè)銀行帶來的壓力可想而知。
第二， 危機(jī)的中心由美國向歐元區(qū)轉(zhuǎn)移。經(jīng)過幾個(gè)月努力，西歐國家的救市策略取得了初步成效，而東歐的新興市場國家卻正越來越深地陷入金融危機(jī)。過去幾年，東歐新興市場國家經(jīng)歷了一個(gè)時(shí)期的表面繁榮，當(dāng)時(shí)外來資本大量涌入，本地居民的信用消費(fèi)猛增，本國貨幣大幅升值。同時(shí)，為了達(dá)到歐盟規(guī)定的入盟門檻，剛加入歐盟和正等待入盟的東歐國家都從西歐國家的商業(yè)銀行借了大量貸款用于基建、環(huán)保、社保等項(xiàng)目，這也起到了助推經(jīng)濟(jì)快速增長的作用。
隨著金融危機(jī)的階段性演進(jìn)，西歐國家向東歐國家的直接投資銳減，東歐國家建立在外來資金基礎(chǔ)上的繁榮頓時(shí)土崩瓦解，由此導(dǎo)致東歐國家經(jīng)濟(jì)急速衰退，貨幣大幅貶值，企業(yè)和居民償還西歐商業(yè)銀行貸款的能力大大受挫。據(jù)穆迪公司估計(jì)，匈牙利、波羅的海三國、羅馬尼亞、保加利亞、克羅地亞等國的經(jīng)濟(jì)目前已極為脆弱，
面臨著“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)穆迪公司的報(bào)告，目前東歐國家的外債總額超過了該地區(qū)2008年的GDP總和，而1.7萬億歐元的總外債中有1.5萬億歐元是從西歐商業(yè)銀行借的。可以說，西歐國家的放任在很大程度上導(dǎo)致了東歐今日之禍，而他們又不得不眼睜睜地看著自己與東歐國家成為拴在同一根繩子上的兩只螞蚱。已投向東歐又難以及時(shí)變現(xiàn)的諸多經(jīng)濟(jì)利益，使得西歐國家不會坐視東歐陷入絕境，但在其自身遠(yuǎn)未擺脫危機(jī)的時(shí)候，又有多大能力來解救東歐的小兄弟呢？這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)難題。
第三， 危機(jī)由金融領(lǐng)域向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)迅速演進(jìn)。次貸危機(jī)乃至金融危機(jī)爆發(fā)的原因之一是美國的金融創(chuàng)新過度。在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出大量的金融衍生產(chǎn)品，通過不斷地杠桿化來謀求更多利潤。由此，從化解金融危機(jī)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，去除創(chuàng)新過度帶來的弊端這一角度出發(fā)，去杠桿化就成為金融機(jī)構(gòu)的首選。金融去杠桿化的過程必然伴隨著金融衍生品市場的萎縮，市場的流動(dòng)性會大幅縮減，這自然會導(dǎo)致銀行惜貸。實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的企業(yè)難以獲得貸款或者貸款成本過高，都會使其再生產(chǎn)遭遇困難。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮反過來會導(dǎo)致企業(yè)的貸款需求不斷減少，這又將使銀行的盈利能力不斷下降，最終形成金融領(lǐng)域與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間衰退的惡性循環(huán)。另一方面，從消費(fèi)角度考慮，在金融危機(jī)的大環(huán)境下，消費(fèi)者很難像以往那樣很容易地獲得消費(fèi)貸款，而且考慮到自身收入的下降，消費(fèi)者也會更加謹(jǐn)慎地使用貸款消費(fèi)的方式。這樣一來必然導(dǎo)致消費(fèi)萎縮，直接打擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的零售業(yè)。據(jù)報(bào)道，全美最大的倉儲零售商COSTCO公司，本財(cái)年第二季度公司盈利比上年同期下降了27%，而歐洲最大的零售商家樂福2008財(cái)年的盈利則銳減了45%。
金融危機(jī)表現(xiàn)形式出現(xiàn)的以上三方面變化，使一些人對當(dāng)前各國的救市效果產(chǎn)生了“重拳打到棉花上”的印象。也有人認(rèn)為，各國投入的救市資金總量并不足以扭轉(zhuǎn)危局，因此第二輪金融海嘯不但不可避免，而且恐怕已箭在弦上。
對于這種觀點(diǎn)，我們不妨先從概念上加以分析。任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都有從醞釀、爆發(fā)到逐漸平息的這樣一個(gè)發(fā)展過程，上述三方面變化中的第一和第三個(gè)，顯然是去年爆發(fā)的金融海嘯威力的繼續(xù)。目前最樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)最早也要等到今年下半年才會出清，保守些的觀點(diǎn)則認(rèn)為需等到明年方可出清，而以標(biāo)準(zhǔn)普爾為代表的最保守的觀點(diǎn)則認(rèn)為，美國的金融危機(jī)在2013年之前可能不會結(jié)束。現(xiàn)在各國面臨的新問題，應(yīng)該說大都是去年9月爆發(fā)的金融危機(jī)進(jìn)入了新的發(fā)展階段的產(chǎn)物。
從救市政策的有效性角度看，在危機(jī)突發(fā)之時(shí)，各國的救市策略都不得不從最急需的角度先著手，如此必然掛一漏萬，無法照顧全面，只能隨機(jī)應(yīng)變，在解決危機(jī)的過程中不斷發(fā)現(xiàn)新問題、解決新問題，不可能一蹴而就，而且任何政策手段的見效都存在著滯后性。所以，不能僅僅因?yàn)榫仁姓咴谝欢〞r(shí)間內(nèi)沒有得到市場充分和積極的反饋，就認(rèn)為危機(jī)又加重了。從宏觀角度綜合審視，目前金融危機(jī)的表現(xiàn)形式雖發(fā)生了變化，但其成因和實(shí)質(zhì)都沒有出現(xiàn)大的變化，因此只算“一波未平”，尚談不到“一波又起”。
上述三方面變化中的第二個(gè)發(fā)生在歐洲，可以說具有一定的獨(dú)特性，但爆發(fā)的導(dǎo)火索還是來自美國金融危機(jī)。同時(shí)，東歐國家的經(jīng)濟(jì)影響力畢竟較為有限，加之其問題的嚴(yán)重性已經(jīng)引起了歐盟成員的廣泛重視，因此東歐困局演變成為世界性金融危機(jī)的可能性較小。綜合以上分析，一般意義上所理解的“第二輪金融危機(jī)”爆發(fā)的可能性并不大。
新危機(jī)悄然潛伏求變方能化解
雖然“第二輪金融危機(jī)”爆發(fā)的可能性不大，但國際金融領(lǐng)域并不乏產(chǎn)生新危機(jī)的可能。目前看來，最大的風(fēng)險(xiǎn)就存在于各國救市手段和策略之中。
金融危機(jī)爆發(fā)以來，為了提振經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)人們的信心，各國政府不斷地向市場注入流動(dòng)性資金。這種做法的弊端在于，各國中央銀行投入市場的資金越多，對投入資金加以有效控制的能力就越弱，由此勢必制造出大量潛在的不良貸款。此外，當(dāng)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)正大力去杠桿化的時(shí)候，各國央行憑借國家信用向市場投放大量資金的做法卻等于是在擴(kuò)大杠桿化。
央行不大量投入資金，就無法扭轉(zhuǎn)市場流動(dòng)性的頹勢；央行不擴(kuò)大杠桿化，就無法籌集到足量的資金來救市。這兩種做法是各國央行為解燃眉之急的無奈之舉，雖然眼下頗見成效，但從長遠(yuǎn)來看，這無疑為金融體系的健康發(fā)展埋下了隱患。如果各國央行投入資金的力度不足以持續(xù)有效地扭轉(zhuǎn)局勢，或者在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)健康之前，央行已經(jīng)耗盡了元?dú)?，都會令央行和企業(yè)同時(shí)陷入絕境。企業(yè)破產(chǎn)尚有國家接手，而國家破產(chǎn)則難找下家，目前看來，面臨這一風(fēng)險(xiǎn)的國家還不只是一兩個(gè)。一旦出現(xiàn)數(shù)個(gè)國家瀕臨破產(chǎn)的情況，國際政治經(jīng)濟(jì)局勢必將更為復(fù)雜，金融危機(jī)的爛攤子也更加難以收拾。
另外一個(gè)產(chǎn)生新危機(jī)的可能，存在于美國的救市計(jì)劃之中。從本質(zhì)上說，這個(gè)危機(jī)的成因與上面所說的各國央行救市存在的弊端并無太多不同。但因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)對世界的影響力，加上美元作為世界儲備貨幣的獨(dú)特地位，使得對美國自身有效的救市政策反而可能招致未來出現(xiàn)更為嚴(yán)重的世界性危機(jī)。
奧巴馬政府執(zhí)政以來，通過采取大量發(fā)行國債和央行透支的辦法來擴(kuò)大市場流動(dòng)性。同時(shí)，通過采取放松公允價(jià)值計(jì)價(jià)原則的方法，減少了進(jìn)入交易的資產(chǎn)規(guī)模，使得美國政府能夠比較容易地穩(wěn)定資產(chǎn)的名義價(jià)格。此舉有助于刺激資產(chǎn)交易的復(fù)蘇，有助于市場流動(dòng)性的恢復(fù)，進(jìn)而使實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)能夠正常地從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。
從化解自身金融危機(jī)的角度講，美國政府采取的上述手段是有效的。但一旦經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，企業(yè)的活動(dòng)重新活躍起來，在貨幣乘數(shù)的作用下，美國政府大量投放的基礎(chǔ)貨幣必然成倍膨脹，從而導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。因?yàn)槊涝鞘澜缲泿牛@種嚴(yán)重的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫必將迅速傳遍世界，美元貶值的損失最終也將由世界各國共擔(dān)。如此一來，雖然金融危機(jī)表面上得到了化解，但全世界都將被接踵而來的貨幣危機(jī)大潮所淹沒。
要避免以上兩個(gè)危機(jī)的出現(xiàn)，單純的技術(shù)手段已難以見效，根本的出路在于各國都要認(rèn)清形勢，拋棄狹隘的局部利益，真正攜起手來協(xié)調(diào)彼此的政策，共同應(yīng)對危機(jī)。應(yīng)該說，在這個(gè)問題上，今年4月召開的倫敦20國集團(tuán)峰會取得的共識是一個(gè)好的開端。會議正式公報(bào)中提及的增資IMF、加強(qiáng)國際協(xié)作，實(shí)行跨國聯(lián)合監(jiān)管、對新興市場國家和發(fā)展中國家進(jìn)行援助、抵制貿(mào)易保護(hù)主義等化解危機(jī)的對策都是國際經(jīng)濟(jì)合作方面前所未有的進(jìn)步。如果這些對策能夠逐一得到落實(shí)，世界金融危機(jī)的化解將會輕松得多，迅速得多，金融海嘯大潮反撲的可能性也會大大降低。
在防范因美國救市可能導(dǎo)致金融危機(jī)向貨幣危機(jī)轉(zhuǎn)型的問題上，除了各國聯(lián)合起來共同應(yīng)對之外，最徹底的解決之道還是在于盡早建立國際金融新秩序。在美國的綜合國力依然世界領(lǐng)先的情況下，它不可能主動(dòng)放棄在當(dāng)前國際金融秩序中的控制地位。但它也不得不承認(rèn)，現(xiàn)有的國際金融制度已經(jīng)無法有效管理全新的全球市場，不對其加以改革的話，金融市場運(yùn)轉(zhuǎn)中的漏洞就不能得到有效彌補(bǔ)，產(chǎn)生如今這種金融危機(jī)的溫床就不能被徹底鏟除。在一個(gè)金融危機(jī)頻發(fā)的世界里，美國自身的利益也沒有保障。
新的國際金融秩序?qū)⑹前l(fā)達(dá)國家之間、發(fā)展中國家之間、發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間不斷博弈后取得暫時(shí)均衡的產(chǎn)物。真正公平合理的國際金融新秩序的建立是一項(xiàng)具有長期性和復(fù)雜性的任務(wù)，必將經(jīng)過一個(gè)漸進(jìn)的過程才能達(dá)到。而從短期來看，國際金融秩序的有效調(diào)整至少應(yīng)當(dāng)包括兩個(gè)內(nèi)容，一是改變美元一家獨(dú)大的國際貨幣體系，建立多極化的國際貨幣制度；二是在國際金融組織中，切實(shí)有效地增加發(fā)展中國家的表決權(quán)。只有實(shí)現(xiàn)了這兩個(gè)目標(biāo)，美國通過美元向世界輸出通貨膨脹的機(jī)制才能得到有效遏制，發(fā)展中國家的正當(dāng)利益也才能在國際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中得到切實(shí)保證。
經(jīng)濟(jì)回暖顯苗頭仍需警惕變局
去年金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國憑借著外匯儲備豐厚、資本項(xiàng)目尚未開放、財(cái)政實(shí)力雄厚等優(yōu)勢而損失不大。雖然外貿(mào)出口受到嚴(yán)重沖擊，但國家及時(shí)出臺的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃有效地刺激了內(nèi)需，使得目前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭呈現(xiàn)出逆世界大勢而上的喜人態(tài)勢。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年1～4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為30.5%，比一季度加快了1.7個(gè)百分點(diǎn)。4月份我國社會消費(fèi)品零售總額同比增長14.8%，增幅比3月份上升0.1 個(gè)百分點(diǎn)。扣除物價(jià)因素后，上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的增幅還要更大。另據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.5%，比3月份上升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月環(huán)比回升。以上數(shù)據(jù)表明，此前我國各級政府出臺的經(jīng)濟(jì)刺激政策的作用正逐步顯現(xiàn)，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢已發(fā)生好轉(zhuǎn)。
內(nèi)需的增長使我國一度遭遇困難的宏觀經(jīng)濟(jì)呈回暖態(tài)勢，但我們?nèi)圆豢擅つ繕酚^。
一方面，當(dāng)前出現(xiàn)的增長勢頭主要還是由投資帶動(dòng)，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率仍然偏低，外貿(mào)出口也依然呈現(xiàn)疲態(tài)。與此同時(shí)，產(chǎn)能過剩的壓力依舊不減，這使得企業(yè)利潤的持續(xù)增長得不到可靠保證，也影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作的有效開展。
另一方面，雖然世界金融危機(jī)的階段性演變對我國沒有明顯的直接影響，但潛在的世界貨幣危機(jī)一旦爆發(fā)，我國必將不可避免地被牽涉其中，如不未雨綢繆，經(jīng)濟(jì)增長將會極大受挫。
世界貨幣危機(jī)對我國的影響主要有以下幾個(gè)渠道，一是美國制造的通貨膨脹將通過外貿(mào)通道進(jìn)入我國，這會顯著增加我國制造業(yè)的生產(chǎn)成本，削弱出口產(chǎn)品的競爭力。二是導(dǎo)致我國外匯儲備大幅縮水。我國外匯儲備的很大一部分以美國國債和機(jī)構(gòu)債的形式存在，一旦美元貶值，其實(shí)際價(jià)值必然大打折扣。三是在美元貶值和中美利差的作用下，外資將大量涌入我國，我國將不得不再次面對資產(chǎn)市場泡沫膨脹的問題。
第5篇：金融危機(jī)的可能性范文
關(guān)健詞:脆弱性;不良貸款;羊群行為理論
一、金融脆弱性的概念
脆弱性fragility)是fragile的名詞形式，英文解釋是easily damaged or broken,delicate , not strong and healthy , weak。在西方的文獻(xiàn)里“金融脆弱性”一詞一般使用financial fragility。由Minsky，Hyman P.(1964}1995)等文獻(xiàn)，我們可以總結(jié)出金融脆弱性一詞的定義:金融業(yè)固有的高負(fù)債經(jīng)營特征使金融業(yè)易受到監(jiān)管的疏漏、道德風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的沖擊導(dǎo)致金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、企業(yè)破產(chǎn)、物價(jià)飛漲或通貨緊縮、失業(yè)等的一種性狀。Minsky , Hyman P.對金融脆弱性提出了如下兩個(gè)假定:加速的產(chǎn)量增長導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債增長，以進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)量，與此同時(shí)，銀行提供了信貸擴(kuò)大的需求性貸款，由于在經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)期，大量的投機(jī)性借款增加，金融的強(qiáng)健(robust ) 性惡化，導(dǎo)致了脆弱性，這是Minsky，Hy—manP．(1964、1995)關(guān)于金融脆弱性的第一假定。債務(wù)支付的困難與導(dǎo)致不穩(wěn)定的金融體系進(jìn)入一個(gè)債務(wù)緊縮過程，從而導(dǎo)致一個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退的商業(yè)循環(huán)。這是Minsky，HymanP．(1964、1995)關(guān)于金融脆弱性的第二假定?？梢奙insky，HymanP．關(guān)于導(dǎo)致金融脆弱性的原因主要是從以美國為代表的資本主義經(jīng)濟(jì)固有的周期性來解釋的，即使是一個(gè)封閉的經(jīng)濟(jì)也存在金融脆弱性。
與其它概念一樣，金融脆弱性一詞的含義也在不斷變化，從封閉條件到開放條件，決定金融不穩(wěn)定的因素越來越多，金融脆弱性一詞的外延也自然擴(kuò)大。正如LUIZFERNANDOR. DE PAULA;ANTONIOJOSE JR. ( 2000)等文章提出了外部金融脆弱性的定義，外部金融脆弱性是指由于國際收支失衡、匯率高估等原因可能導(dǎo)致匯率貶值，從而可能引發(fā)貨幣、銀行危機(jī)的一種金融狀態(tài)。
二、關(guān)于金融脆弱性與銀行不良貸款研究的綜述
國外有關(guān)銀行不良貸款的討論一般在金融脆弱性與金融危機(jī)的文獻(xiàn)中。
1．馬克思關(guān)于貨幣經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的論述
在古典學(xué)派的論著中，資本主義經(jīng)濟(jì)代表著一個(gè)自然與和諧的社會秩序。相反，對于馬克思來說，資本主義經(jīng)濟(jì)失內(nèi)在不穩(wěn)定的。經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定有一些貨幣與金融方面的問題。下面是馬克思對貨幣與金融不穩(wěn)定分析中可以確認(rèn)的3個(gè)層次。
第一，在簡單商品流通條件下，經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的可能性純粹產(chǎn)生與貨幣的社會功能。馬克思在這方面的論點(diǎn)同他對于貨幣與其他商品直接的交換能力壟斷性的解釋是非常一致的。因此，貨幣作為流通手段的功能必須意味著，“只要沒有人購買，也就沒有人能賣。但誰也不會因?yàn)樽约阂呀?jīng)賣出，就一定要馬上去購買?！?馬克思，1867，第209頁)薩伊定律的原始形式斷言，商品的供給總能產(chǎn)生一個(gè)相等的需求(隱含商品間進(jìn)行直接交換的假設(shè))，而這對于貨幣經(jīng)濟(jì)來講完全是錯(cuò)誤的。的確，在貨幣經(jīng)濟(jì)中，銷售和購買本身的對立形式“意味著危機(jī)的可能性”。
貨幣在簡單流通中充當(dāng)支付手段的功能，也能造成貨幣危機(jī)(這里實(shí)質(zhì)為信用危機(jī))的可能性。只要因?yàn)槟骋惶厥庵Ц兜倪`約而導(dǎo)致一連串的反應(yīng)，并造成“不論由什么引起的機(jī)制的總失調(diào)”的時(shí)候，一系列的互相聯(lián)系的支付承諾以及“對它們進(jìn)行清算的人為制度”就會中斷。在這樣的情況下，商品必須以“虧本”的價(jià)格出售，以便獲得作為支付手段的貨幣，對于商品的所有者來說，艱難資金品市場的災(zāi)難必然導(dǎo)致“信用體系突然轉(zhuǎn)變成貨幣體系”。
第6篇：金融危機(jī)的可能性范文
早春二月，黃金市場上演的一幕獨(dú)立行情，使之成為近期投資市場上最亮眼的明星。2月17日，國際現(xiàn)貨金價(jià)創(chuàng)下了7個(gè)月的新高，攀升至968.50美元，盎司。在近4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，金價(jià)已經(jīng)激漲40％。
是什么原因推動(dòng)了黃金價(jià)格的急速上漲?全球衰退的環(huán)境之下，避險(xiǎn)需求的上升、黃金ETF的大幅增倉，是最為直接的兩個(gè)原因。然而作為一種投資產(chǎn)品而言，黃金價(jià)格的形成受到多重因素的影響。這段急速上漲的行情之后，黃金價(jià)格將何去何從?市場上多空觀點(diǎn)交織。
為此，本刊采訪了國內(nèi)多位資深黃金分析師、評論員，邀請這些黃金達(dá)人們對未來一段時(shí)間影響金價(jià)走勢的因素進(jìn)行分析和預(yù)測。縱覽各位專家的觀點(diǎn)，也存在著較大的分歧，然而在這些觀點(diǎn)的碰撞之中，或許也能為黃金投資者和希望進(jìn)入這一市場的投資者帶來啟示。
焦點(diǎn)一 黃金ETF持倉上升能否助推金價(jià)新高?
黃金ETF被視為本次金價(jià)崛起中的主導(dǎo)力量。北京時(shí)間2月17日，全球最大的黃金ETF――SPDR Gold Shares的黃金持有量升至創(chuàng)紀(jì)錄的1000噸上方。觀察2009年1月以來，SPDR Gold shares的持金量增加與金價(jià)上漲的節(jié)奏，我們會發(fā)現(xiàn)，它們的相關(guān)性是如此之高(見圖1)?？梢哉f，黃金價(jià)格的每次上漲都伴隨著ETF持有量的大量增加。
然而黃金ETF持倉的上升，能否繼續(xù)推動(dòng)黃金價(jià)格前行，并超越去年創(chuàng)下的1030美元／盎司的價(jià)位?
正方觀點(diǎn)：與ETF一起過冬
高賽爾研究中心的方靜認(rèn)為，四大黃金ETF，尤其是全球最大的黃金ETF――SPDR Gold Shares一直以來都在穩(wěn)步買進(jìn)，鮮有減倉賣出，進(jìn)入2009年以來，這種趨勢更加明顯。同時(shí)，市場一片看空之聲，并沒有動(dòng)搖ETF買進(jìn)的決心。對此，方靜的觀點(diǎn)是，要么是由于大量資金涌入ETF基金中導(dǎo)致其被動(dòng)買人，要么是其“志在高遠(yuǎn)”，而根本不在乎短期微小的波動(dòng)。結(jié)合ETF的背景來看，“后者的可能性更高”。
同時(shí)，隨著ETF黃金持有量的逐漸升高，其對金價(jià)的影響也越來越大。數(shù)據(jù)顯示，目前四大黃金ETF持倉最，已經(jīng)占了全球黃金年供需量的三分之一左右。若未來越來越多的資金涌入ETF而間接持有黃金的話，黃金ETF對金價(jià)上行的影響將逐漸成為主導(dǎo)金價(jià)的因素之一。因此，單就ETF這個(gè)因素來看，投資者可以“和ETF基金一道看好未來長期金價(jià)走勢”。
經(jīng)易期貨的朱亦林認(rèn)為，在全球金融危機(jī)不斷惡化的宏觀環(huán)境下，黃金的貨幣屬性得以彰顯。也就是說，從保值的角度出發(fā)，作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)最后避風(fēng)港的黃金受到投資者青睞，黃金的投資需求充分?jǐn)U張，從而推動(dòng)了價(jià)格的上漲，這也是黃金ETF增倉的原因所在。基金敢于不斷地迫漲買入，也表明了其對黃金后期走勢相當(dāng)看好。
反方觀點(diǎn)：增持黃金熱情難長久
興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心研究處近期的《一周金市觀察》則指出，增持黃金的熱情難以持久，黃金獨(dú)立行情走勢已經(jīng)臨近尾聲。興業(yè)資金營運(yùn)中心貴金屬分析師蔣舒告訴記者：“我們的觀點(diǎn)是，在極端事件的沖擊下在某些時(shí)段金價(jià)仍有震蕩上行超過1000美元／盎司關(guān)口的可能，但是難以在1000美元／盎司關(guān)口之上站穩(wěn)?！睂τ?009年金價(jià)走勢，興業(yè)的觀點(diǎn)也并不樂觀，“整體上說，2009年金價(jià)呈震蕩下行態(tài)勢，最低會探至800～850美元，盎司的區(qū)間內(nèi)?！?/p>
“黃金ETF持倉的快速增加的確在很大程度上鼓舞了多頭的信心。但是，黃金ETF持倉增加本身只是一個(gè)中間變量，是什么因素促使投資者大舉買人黃金ETF呢?”蔣舒認(rèn)為，在目前金融機(jī)構(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)居高不下的背景下，黃金ETF股份有實(shí)物黃金支撐的優(yōu)點(diǎn)加之相對便利的贖回機(jī)制使得投資者可以獲得相對的安全，這是近期投資者大舉增持黃金ETF的重要?jiǎng)右颉５?，因此增持黃金的熱情很難長久，勢必對金價(jià)產(chǎn)生影響。
焦點(diǎn)二 美元何去何從能否研判?
由于黃金價(jià)格采用美元計(jì)價(jià)，金價(jià)走勢與美元存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，因此在對金價(jià)進(jìn)行預(yù)測分析時(shí)，不可缺少的一個(gè)因素就是美元的走勢。
不過，我們也可以發(fā)現(xiàn)，美元與金價(jià)之間的這種負(fù)相關(guān)關(guān)系有所減弱。比如今年1月下旬以來，國際金價(jià)便與美元指數(shù)出現(xiàn)了齊漲齊跌的現(xiàn)象。但是，在對幾位專家的觀點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)時(shí)，他們對于美元這一影響金價(jià)的因素還是比較看重。市場對于美元較為普遍的觀點(diǎn)是，中短期內(nèi)仍有走強(qiáng)的可能，長期來看美元卻將走弱。同時(shí)也有專家認(rèn)為，美元走軟的可能性并不大。
正方觀點(diǎn)：中短期強(qiáng)勢，長期走弱
上周渣打銀行(中國)首席投資總監(jiān)梁大偉在上海該行2009年第一季度全球投資市場展望時(shí)表示，美元上半年還將保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢，但是長期看來，美元?jiǎng)荼刈呷酢?/p>
梁大偉認(rèn)為，金融危機(jī)爆發(fā)以來，美元仍然保持強(qiáng)勢的主要原因在于其作為全球結(jié)算貨幣的功能。全球性的“去杠桿化”和流動(dòng)性回流，各種杠桿化投資工具面臨清盤和結(jié)算，美元資產(chǎn)變現(xiàn)，推動(dòng)了美元匯率的不斷上漲?！皬默F(xiàn)在的情況來看，全球范圍內(nèi)的‘去杠桿化’還將持續(xù)一段時(shí)間，至少在今年上半年不會結(jié)束”。因此，作為計(jì)價(jià)貨幣的美元還將保持其強(qiáng)勢的地位。
但是，進(jìn)入下半年，美國極度放松的政策將拖累其大幅下挫。因此，與其負(fù)相關(guān)的黃金價(jià)格，中短期內(nèi)將面臨較大壓力，下半年之后黃金潛在的投資需求將有所回升，并吸引更多凈流入資金，助推黃金價(jià)格。
黃金分析師張勇的觀點(diǎn)也頗具有代表性。張勇認(rèn)為，2009年美元總體走勢將以貶值為主。主要原因是美國經(jīng)濟(jì)已陷入衰退，整個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)已從金融機(jī)構(gòu)迅速蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美國為此推出了萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)行將使美國財(cái)政赤字創(chuàng)出歷史新高。美國政府只有兩條路可以選擇，一是增發(fā)國債向世界籌集資金，但這條路很難走通，美國國債收益率大幅下跌已令包括中國、日本在內(nèi)的國債投資望而卻步，可想而知其繼續(xù)增發(fā)的前景如何：二是不顧一切地發(fā)行美元以滿足需求，這也將導(dǎo)致惡性通貨膨脹的出現(xiàn)。因此雖然美元匯率與金價(jià)的相關(guān)性降低，但在一定程度上，美元走軟將利好金價(jià)。
反方觀點(diǎn)：美元走軟可能性不大
中國金融期貨交易所特聘講師王斌之在接受記者采訪時(shí)表示，他認(rèn)為美元走軟的可能性非常小。
“黃金和美元的走勢，基本上是按照一個(gè)相反的方式在運(yùn)行”。但是，2009年奧巴馬總統(tǒng)上臺以來，黃金走勢和美元走勢開始變化，并且走勢基本相同而不是相反。王斌之認(rèn)為，由于奧巴馬的各項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)的政策正在逐步落實(shí)，所以美元開始走強(qiáng)成為必然。但是由于這次金融危機(jī)是百年一
遇，很多人對于全球經(jīng)濟(jì)能否快速恢復(fù)心存疑慮，尤其對于美元走強(qiáng)并不看好。人們的這種恐慌心理導(dǎo)致國際投機(jī)資金在美元走勢即使強(qiáng)勢的時(shí)候也無所適從，只好選擇黃金作為避險(xiǎn)工具。因此，在奧巴馬上臺之后，美元雖然走出了非常穩(wěn)健的行情，但是很多投機(jī)者還是選擇了黃金來避險(xiǎn)。因此出現(xiàn)了金價(jià)與美元出現(xiàn)了相同的走勢。
“從美元的近期走勢來看，由于美國政府的一系列舉措正在推出和實(shí)施之中，美元走勢在奧巴馬的政策背景下，長期走好的因素基本具備?！蓖醣笾赋?，金融危機(jī)的底部形態(tài)已經(jīng)基本形成，利空出盡之后，最壞的形勢也將過去。而美元?jiǎng)t是重要的信號，如果美元能夠走強(qiáng)，金融危機(jī)的結(jié)束也就為期不遠(yuǎn)。
焦點(diǎn)三 危機(jī)之下避險(xiǎn)情緒還將升溫?
在金融危機(jī)之下，各國貨幣不斷貶值，資產(chǎn)價(jià)格不斷縮水，投資者選擇的是如何更好地維系自身資本保值。黃金具有“避險(xiǎn)功能”，這一特性能夠使之吸引更多的資金，從而推動(dòng)金價(jià)的上漲。
正方觀點(diǎn)：衰退趨勢加深避險(xiǎn)功能受青睞
經(jīng)易期貨的朱亦林認(rèn)為，國際游資的避險(xiǎn)操作，在一定程度上會影響到金價(jià)的走勢?！霸谌蚪鹑谖C(jī)不斷擴(kuò)散，各國貨幣不斷貶值，資產(chǎn)價(jià)格不斷縮水的情況下，國際游資逐漸從前期激進(jìn)的投資偏好轉(zhuǎn)向較為保守的投資偏好中來?！敝煲嗔值挠^點(diǎn)是，黃金是避險(xiǎn)產(chǎn)品的首選，這也就促使了黃金價(jià)格的上漲，且在未來的一段時(shí)期內(nèi)，這種投資趨向?qū)⒗^續(xù)支撐并推動(dòng)黃金價(jià)格的上漲。在不確定金融因素的推動(dòng)下。黃金價(jià)格再創(chuàng)新高也并非難事。
中行上海市分行資深黃金交易員徐明從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度對黃金避險(xiǎn)功能的增加進(jìn)行了分析。他說：“一方面歐洲銀行系統(tǒng)危機(jī)加深全球經(jīng)濟(jì)的衰退。春節(jié)前英國銀行大幅虧損，歐洲銀行系統(tǒng)陷入困境，市場擔(dān)憂全球金融危機(jī)將會加深。歐洲央行和歐洲地區(qū)各國央行向銀行系統(tǒng)注入巨資以穩(wěn)定局面。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，未來更多銀行將會受到影響陷入困境甚至破產(chǎn)。繼英國央行大幅降息之后，歐洲央行3月份仍可能大幅降息。未來基于對歐洲經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂，投資者對黃金的避險(xiǎn)需求增加?！?/p>
而在另一方面，全球經(jīng)濟(jì)形勢惡化，股市疲弱，有望繼續(xù)推升金價(jià)。本輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來，受影響的行業(yè)越來越多，影響的程度越來越深。2008年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，各國GDP值的增長率有所下降。美國去年第四季度GDP驟降3.8％，創(chuàng)1982年第一季度以來最大的單季降幅。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對2009年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢持悲觀態(tài)度。2009年全球經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻。未來全球經(jīng)濟(jì)的衰退將繼續(xù)促使全球股市慘遭滑鐵盧。疲弱的股市使得投資者失去信心，從而繼續(xù)青睞黃金的避險(xiǎn)保值功能。
反方觀點(diǎn)：危機(jī)結(jié)束預(yù)期出現(xiàn)避險(xiǎn)功能下降
第7篇：金融危機(jī)的可能性范文
一、關(guān)于全球金融危機(jī)的生成機(jī)理
副校長衛(wèi)教授指出，中國盡管不處于本次金融危機(jī)的中心，但受到的影響是不可忽視的，并就金融危機(jī)的生成機(jī)理進(jìn)行了深刻剖析。潘淑娟教授回顧了美國次貸危機(jī)的發(fā)生過程，并從后布雷頓森林體系中的“特里芬現(xiàn)象”出發(fā)對現(xiàn)行美元本位制和美元環(huán)流進(jìn)行剖析和解構(gòu)。她還從美國金融資產(chǎn)中出現(xiàn)的諸多“異象”出發(fā)，提出了國際金融秩序亟待改革的構(gòu)想。徐旭初教授詳細(xì)分析了全球金融危機(jī)的產(chǎn)生機(jī)理，認(rèn)為美國的金融創(chuàng)新在一定程度上深化了金融危機(jī)出現(xiàn)的可能性，原因在于證券化產(chǎn)品、期貨、期權(quán)等金融衍生品結(jié)構(gòu)的高復(fù)雜性導(dǎo)致投資者無法判斷所投資金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了其杠桿效應(yīng)。張會恒教授強(qiáng)調(diào)了金融監(jiān)管的重要性，認(rèn)為應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作，建立一個(gè)適應(yīng)金融市場發(fā)展水平和風(fēng)險(xiǎn)狀況的有效金融監(jiān)管體系。唐敏教授認(rèn)為美國低利率的貨幣政策、房地產(chǎn)次貸危機(jī)、美元本位等只是引發(fā)本次全球金融危機(jī)的表層原因，其深層根源在于以自由化、私有制、放松管制等為特征的思想組織制度基礎(chǔ)，嚴(yán)重透支未來的發(fā)達(dá)資本主義經(jīng)濟(jì)和有恃無恐的金融霸權(quán)主義，而次貸危機(jī)只是本次全球金融危機(jī)的導(dǎo)火線。沙文兵博士就1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)同本次金融危機(jī)進(jìn)行了比較分析。徐德云博士則認(rèn)為目前金融危機(jī)的影響不在于其是否會形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)，更在于人們由此可能產(chǎn)生的心理“恐慌”。
二、關(guān)于全球金融危機(jī)與FDI、貿(mào)易發(fā)展
衛(wèi)教授還從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、特定產(chǎn)業(yè)部門、企業(yè)并購與重組和全球企業(yè)裁員等角度，分析了全球金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、社會各界以及高校畢業(yè)生就業(yè)的影響，并從宏觀和微觀方面提出應(yīng)對全球金融危機(jī)的政策建議。邢孝兵博士就全球金融危機(jī)對我國出口貿(mào)易、不同要素密集型商品出口以及我國對美國出口貿(mào)易的變化情況進(jìn)行了實(shí)證分析。徐松教授就金融危機(jī)對中國出口貿(mào)易、中國出口美國貿(mào)易以及中國各出口部門的貿(mào)易損失進(jìn)行了核算，并提出減少損失、促進(jìn)出口，要從調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)外匯管理和幫助中小型出口企業(yè)轉(zhuǎn)型等方面入手。劉敏博士就全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)對國際石油價(jià)格波動(dòng)的影響做了深入探討，認(rèn)為國際石油價(jià)格將在理性回歸中探索新的平衡點(diǎn)，而國際油價(jià)回落會在一定程度上減緩我國經(jīng)濟(jì)增長的壓力。韓剛博士認(rèn)為全球金融危機(jī)會使外國減少利用當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)進(jìn)行投資或擴(kuò)張的FDI，減少其新設(shè)投資與跨國并購；我國應(yīng)適當(dāng)調(diào)整FDI政策，從多元化渠道入手防止FDI流量的下降。馮德連教授提出金融危機(jī)背景下的外貿(mào)企業(yè)應(yīng)積極采取“走出去”戰(zhàn)略，推動(dòng)企業(yè)的外向國際化，培育國際型企業(yè)家。
第8篇：金融危機(jī)的可能性范文
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；企業(yè)員工；生活狀況
本研究為江蘇省高校哲學(xué)社會科學(xué)研究基金項(xiàng)目（09SJBXLX001）重點(diǎn)項(xiàng)目
中圖分類號：F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，嚴(yán)重沖擊著世界經(jīng)濟(jì)和國際金融體系，并迅速向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，使我國服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)、物流行業(yè)、工程機(jī)械行業(yè)、證券市場、零售業(yè)、石油和化學(xué)工業(yè)、出口貿(mào)易等領(lǐng)域遭受到重創(chuàng)。
2008年10月28日法制晚報(bào)稱，因金融危機(jī)而來北京心理問診的人數(shù)比同期增加一倍，其中85%的人擔(dān)心裁員；2009年3月4日廣州日報(bào)報(bào)道，81.9%的廣州受訪市民認(rèn)為金融危機(jī)已對自己經(jīng)濟(jì)生活造成影響，其中超過三成的市民表示影響很大。
企業(yè)大規(guī)模裁員現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生。如2008年10月間東莞合俊、俊領(lǐng)兩家玩具工廠倒閉，造成約7，000余名員工失業(yè)；此后浙江、福建等地區(qū)也有諸多企業(yè)紛紛裁員、降薪以降低成本，進(jìn)一步引起員工的恐慌和抗議，引發(fā)社會的廣泛關(guān)注。
金融危機(jī)爆發(fā)后，我國的出口受到了較強(qiáng)的抑制。而江浙地區(qū)地處長三角，經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)，出口貿(mào)易占有比較大的比重，如2007年江蘇的外貿(mào)依存度就達(dá)到了119.4%，2008年浙江的外貿(mào)依存度達(dá)到68.8%。因而，江浙地區(qū)的企業(yè)受到金融危機(jī)的影響相對較大。
本研究抽取了江浙地區(qū)來自25家不同企業(yè)的548名企業(yè)員工作為調(diào)查對象，從經(jīng)濟(jì)收入、工作、物價(jià)、儲蓄、消費(fèi)、投資等方面來考察金融危機(jī)對企業(yè)員工帶來的影響。
一、研究對象與方法
（一）研究對象。2009年11月至2010年1月，研究者在江蘇和浙江內(nèi)共調(diào)查民營、國有、外資、合資企業(yè)25家，發(fā)放問卷650份，回收604份，其中有效問卷548份，有效率為91%。（表1）
（二）研究工具。在前期訪談與文獻(xiàn)查閱的基礎(chǔ)上，自編《金融危機(jī)對企業(yè)員工生活影響調(diào)查問卷》，該問卷經(jīng)專家與企業(yè)人事部門相關(guān)人員審核，反復(fù)修改而成。問卷內(nèi)容涉及員工人口學(xué)信息、月收入、失業(yè)、降職、物價(jià)觀、消費(fèi)方式、消費(fèi)與儲蓄理念、投資損失等。
（三）數(shù)據(jù)處理。采用SPSS13.5統(tǒng)計(jì)軟件對調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。
二、調(diào)查結(jié)果
（一）金融危機(jī)對員工月收入的影響。圖1比較了金融危機(jī)爆發(fā)前（指2008.1～2008.9，下同）與金融危機(jī)爆發(fā)后（指2008.9～問卷填答日，下同）企業(yè)員工月收入的變化情況；總體來看，金融危機(jī)爆發(fā)前后，員工月收入的變化不大。（圖1）
（二）金融危機(jī)對員工工作（失業(yè)、降職）的影響。圖2表明，金融危機(jī)爆發(fā)后，有71名員工曾經(jīng)失業(yè)過，占到樣本總數(shù)的13%；圖3表明，有42名員工在金融危機(jī)爆發(fā)后曾被降職，占到樣本總數(shù)的7.7%。（圖2、圖3）
（三）金融危機(jī)對員工消費(fèi)、儲蓄的影響。圖4顯示，金融危機(jī)爆發(fā)前，有455人愿意將收入中30%～45%或更多的資金拿出來消費(fèi)，而金融危機(jī)爆發(fā)后，這一人數(shù)降到416人；金融危機(jī)爆發(fā)前，消費(fèi)金額占收入資金的比例不到30%的員工只有93人，而金融危機(jī)爆發(fā)后這一人數(shù)增加到132人；這說明金融危機(jī)爆發(fā)后，有更多的人選擇壓縮自己的消費(fèi)金額，以降低消費(fèi)水平。（圖4）
圖5表明，金融危機(jī)爆發(fā)前，有189人的儲蓄金額占收入的比例低于15%，金融危機(jī)爆發(fā)后，這一人數(shù)增加到230人，說明有更多的人開始意識到儲蓄的必要性；儲蓄金額占收入15%以上的人數(shù)，在金融危機(jī)爆發(fā)后沒有發(fā)生明顯的變化。（圖5）
（四）金融危機(jī)對員工消費(fèi)項(xiàng)方式的影響。圖6顯示，金融危機(jī)爆發(fā)后，企業(yè)員工首選壓縮的消費(fèi)項(xiàng)目是娛樂休閑費(fèi)用（占41.24%），其次是出行旅游費(fèi)用和服裝鞋帽等生活用品，因?yàn)檫@些都屬于彈性較大的消費(fèi)項(xiàng)目；而對于糧油肉蛋蔬菜等食品、燃油等交通費(fèi)用、家居用品、水電氣暖等較剛性的消費(fèi)項(xiàng)目，選擇壓縮這些項(xiàng)目的員工所占的比例并不多。（圖6）
（五）金融危機(jī)對員工物價(jià)觀、投資的影響。圖7表明，199名員工覺得金融危機(jī)爆發(fā)后物價(jià)的漲幅嚴(yán)重，占到樣本總數(shù)的36.3%，308名員工覺得物價(jià)漲幅一般，占到總數(shù)的56.2%，覺得物價(jià)沒有上漲的只有41人，占調(diào)查總數(shù)的7.5%。（圖7）
圖8表明，金融危機(jī)爆發(fā)后，有61.3%的企業(yè)員工一直沒有參與股票、證券、房產(chǎn)等的投資，10.40%的人參與了投資但沒有損失，28.28%員工的投資有或多或少的損失。（圖8）
三、討論與建議
（一）討論。2009年2月份正是金融危機(jī)影響最嚴(yán)重的時(shí)候，零點(diǎn)研究咨詢集團(tuán)與搜狐新聞中心聯(lián)合對北京、上海、廣州3市1，042位18～60周歲常住居民進(jìn)行了電話訪問，并撰寫《金融危機(jī)已動(dòng)搖了居民消費(fèi)信息》一文，文中指出：六成受訪者認(rèn)為當(dāng)前物價(jià)上漲問題依然嚴(yán)重；消費(fèi)信心受影響，40%的受訪者計(jì)劃壓縮2009年的消費(fèi)，中等收入者壓縮消費(fèi)的彈性更大，壓縮原則是減衣不縮食，服飾與娛樂行業(yè)可能會受到較大沖擊；刺激消費(fèi)，中間收入階層不可忽視。
本研究于2009年12月份取樣，調(diào)查發(fā)現(xiàn)：36.3%的企業(yè)員工覺得物價(jià)漲幅嚴(yán)重，56.2%的企業(yè)員工覺得物價(jià)漲幅一般，僅有7.5%的企業(yè)員工覺得物價(jià)沒有漲幅；金融危機(jī)爆發(fā)后，企業(yè)員工對消費(fèi)金額有不同程度的壓縮，而壓縮內(nèi)容首選娛樂休閑費(fèi)用、出行旅游費(fèi)用和服裝鞋帽等生活用品；另有13%的企業(yè)員工因金融危機(jī)而失業(yè)過。
由此可見，與2009年2月份相比，金融危機(jī)對企業(yè)員工的影響正在削弱，但因金融危機(jī)而失業(yè)的員工仍占相當(dāng)比例，企業(yè)員工壓縮消費(fèi)、增加儲蓄的現(xiàn)象依然存在，其中物價(jià)偏高可能是一個(gè)不可忽視的因素。這同時(shí)也提示政府部門，通過擴(kuò)大內(nèi)需來刺激消費(fèi)可能更需要增加居民就業(yè)、增加人們的收入，從而提升人們的消費(fèi)信心。
（二）建議
1、進(jìn)一步促進(jìn)就業(yè)、拉動(dòng)消費(fèi)。一部分人就業(yè)可以帶動(dòng)更多的人就業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需，拉動(dòng)消費(fèi)，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。國際金融危機(jī)幾乎導(dǎo)致了全球就業(yè)危機(jī)，面對嚴(yán)峻的形勢，許多國家出臺了一系列的促進(jìn)就業(yè)、拉動(dòng)消費(fèi)的政策，如財(cái)政、貨幣政策，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等，以此提高對中小企業(yè)、困難群體的扶持力度。
2、穩(wěn)定生活必需品的價(jià)格。金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)一直起伏跌宕。危機(jī)爆發(fā)之前，“熱錢”問題被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，國內(nèi)物價(jià)漲聲一片；2008年下半年，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，人們又開始擔(dān)憂通貨緊縮的可能性；此后，伴隨著一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施，人們又開始擔(dān)心通貨膨脹的可能。如調(diào)查所示，36.3%的調(diào)查對象覺得物價(jià)漲幅嚴(yán)重，這表明當(dāng)前的物價(jià)問題在民生中呼聲較高，亟待解決。
3、加強(qiáng)對員工的心理關(guān)懷。在金融危機(jī)的沖擊下，各行各業(yè)都受到了打擊，大量員工失業(yè)，頻繁更換工作，參與投資的員工蒙受了經(jīng)濟(jì)損失等；在這種情況下，尤其要關(guān)注企業(yè)員工的心理變化，指導(dǎo)他們正視危機(jī)的影響，協(xié)助他們釋放心理壓力，從而保持心理健康。
（作者單位：蘇州大學(xué)應(yīng)用心理學(xué)研究所）
主要參考文獻(xiàn)：
[1]倪斌.美國金融危機(jī)對服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響及對策[J].江南論壇，2009.1.
[2]楊自輝.剖析金融危機(jī)對物流行業(yè)的影響[J].商業(yè)流通，2009.1.
[3]鄒十踐.初探國際金融危機(jī)對我國工程機(jī)械行業(yè)的影響和沖擊[J].交通世界，2009.3.4.
第9篇：金融危機(jī)的可能性范文
金融危機(jī)嚴(yán)重威脅國家的經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化視域下，世界經(jīng)濟(jì)逐漸連為一體，聯(lián)系日益緊密，更加劇了金融危機(jī)的影響廣度。在此基礎(chǔ)上對金融危機(jī)的形成機(jī)理進(jìn)行相應(yīng)的研究與探討，有利于從根源處了解金融危機(jī)產(chǎn)生原因，從而使各國進(jìn)一步了解和掌握金融危機(jī)相關(guān)內(nèi)容，便于預(yù)防與應(yīng)對金融危機(jī)的產(chǎn)生。據(jù)此，從2007年美國次貸危機(jī)著手，簡單介紹了金融危機(jī)的形成機(jī)理與內(nèi)容，并且闡述對我國的一些影響與啟示。
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；形成機(jī)理；啟示
中圖分類號：F83
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
doi：10.19311/ki.16723198.2017.05.048
0引言
WTO（世界貿(mào)易組織）的成立是一次巨大變革，加速了世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程。我國自加入WTO后，對外開放程度不斷提高，與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系愈加緊密，金融行業(yè)也漸漸與世界接軌。因此中國經(jīng)濟(jì)受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響也越來越大，發(fā)生金融危機(jī)的可能性也在增多。自2007年4月金融危機(jī)爆發(fā)以來，美國的金融市場遭受了重大的沖擊。該次貸危機(jī)不僅對美國經(jīng)濟(jì)市場產(chǎn)生了消極影響，并且進(jìn)一步延伸到了全球，也對我國的經(jīng)濟(jì)市場造成了一定的負(fù)面影響。因此，在金融危機(jī)的影響下，我國需做出相應(yīng)的調(diào)整，減少金融危機(jī)所帶來的負(fù)面影響。
1金融危機(jī)的形成機(jī)理
金融市場復(fù)雜多變，加之大到各國經(jīng)濟(jì)、小到金融產(chǎn)業(yè)之間聯(lián)系日益緊密，已逐漸形成牽一發(fā)而動(dòng)全身的局面，一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，很有可能影響整個(gè)金融市場的正常運(yùn)作。形成金融危C的影響因素較多，其主要表現(xiàn)為三點(diǎn)。
1.1金融交易與交割的分離
金融的第一功能體現(xiàn)在以轉(zhuǎn)化閑散資金的方式實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，在該過程中，金融交易與交割等多個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)分離，使得金融發(fā)展過程中存在不穩(wěn)定性與不確定性，其風(fēng)險(xiǎn)因素以及不可控因素較大，給金融市場的發(fā)展與壯大埋下危機(jī)隱患。同時(shí)金融創(chuàng)新產(chǎn)生的工具增多，也增加了金融危機(jī)產(chǎn)生與形成的可能性。在其發(fā)展過程中，風(fēng)險(xiǎn)因素與不可控因素不斷累積，當(dāng)其累積到一定程度時(shí)，即使是金融市場中偶然發(fā)生的事件也可能成為壓倒駱駝的最后一根稻草，從而形成金融危機(jī)。
1.2經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)影響下的金融周期性波動(dòng)
作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心內(nèi)容之一的金融，不僅影響現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和繁榮，同時(shí)也受到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的制約，主要表現(xiàn)為其周期性波動(dòng)受經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)影響。根據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)查與分析，金融周期只有在正常、平穩(wěn)狀態(tài)下才有助于經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定。而經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)深刻影響著金融周期，造成金融周期性波動(dòng)，從而為金融危機(jī)的產(chǎn)生提供條件。
1.3經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定性與不確定性
經(jīng)濟(jì)環(huán)境是金融產(chǎn)業(yè)與活動(dòng)的外部環(huán)境，是其重要的影響因素。美國次貸危機(jī)形成根源之一，就在于其金融監(jiān)管存在漏洞，監(jiān)管力度不足，使得金融活動(dòng)中人與人的博弈、心理、合約、信息等諸多因素皆受到影響，其不穩(wěn)定和不確定性使得經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為惡劣，給金融危機(jī)的產(chǎn)生提供了外部條件。并且，經(jīng)濟(jì)全球化與金融自由化將世界經(jīng)濟(jì)連為一體，加劇了這種不穩(wěn)定性和不確定性，使得金融危機(jī)的產(chǎn)生更具危害性。
2金融危機(jī)形成的原因
就美國而言，金融危機(jī)的出現(xiàn)有必然性原因。從根本上來看，美國低儲蓄、高消費(fèi)的生活模式存在很大的隱患，并且就體制機(jī)制方面，金額行業(yè)一直處于寬松、疏于監(jiān)管的狀態(tài)，有著幾個(gè)重要環(huán)節(jié)的弊端。
2.1次級房地產(chǎn)的按揭貸款
一般來說，購房按揭貸款是先付百分之二十到百分之三十的首付然后再按月還本付息?？墒敲绹鵀榱舜碳し康禺a(chǎn)消費(fèi)，在以往的十年里購買房子不需要首付，半年內(nèi)也不需要還本付息，并且五年內(nèi)只付息不用還本，甚至允許購房者將房子增值部分再次向銀行貸款。這種購房按揭貸款模式使美國人民普遍超前消費(fèi)、超能力消費(fèi)，使人們都住上了大房子。這種經(jīng)濟(jì)輝煌的背后就潛伏著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的隱患。
2.2日益膨化的住房泡沫
美國一直以來都存在借貸消費(fèi)的習(xí)慣，次貸危機(jī)便是建立在此基礎(chǔ)之上。美國一些銀行為了拓展業(yè)務(wù)，極大程度上放松了借貸的條件和要求，使得許多信用程度不夠的人也能在銀行辦理房產(chǎn)貸款，并且存在一部分投機(jī)者利用次級房貸賺取經(jīng)濟(jì)利益，由此造成美國房地產(chǎn)市場泡沫。房地產(chǎn)市場一旦出現(xiàn)不景氣、低落等現(xiàn)象時(shí)，多數(shù)投機(jī)者和無能力還貸者無法完全付清貸款，便造成極為嚴(yán)重的次貸信用危機(jī)，房地產(chǎn)泡沫與金融泡沫面臨破裂威脅，進(jìn)一步發(fā)展成為金融危機(jī)。
2.3對金融衍生品的濫用
由于虛擬經(jīng)濟(jì)的興盛，美國金融市場較為活躍，其金融機(jī)構(gòu)之間也存在較為劇烈的競爭行為，由此各金融機(jī)構(gòu)為增加競爭力，均推出各式各樣的次級抵押貸款產(chǎn)品，如只需利息的抵押貸款產(chǎn)品，借款人使用這款產(chǎn)品時(shí)，在前幾年無需擔(dān)心本金，而只需付出一定的利息，大大削弱了還貸負(fù)擔(dān)，使得許多低收入人群紛紛通過貸款購買物品。諸多不具備還款能力的人群大量借貸進(jìn)行消費(fèi)，濫用金融衍生品形成了次貸信用危機(jī)，從而加劇了金融危機(jī)的形成。
2.4房產(chǎn)債券的縮水
房地產(chǎn)市場與諸多金融產(chǎn)業(yè)存在緊密聯(lián)系，其價(jià)格泡沫的形成易產(chǎn)生連續(xù)性與連帶性影響，房產(chǎn)債券縮水正是其表現(xiàn)之一。上文中提到美國許多低收入人群在銀行優(yōu)惠政策支持下，紛紛通過借貸進(jìn)行消費(fèi)，由此造成巨大的次貸現(xiàn)象。金融市場受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化如銀行加息政策的出臺、人民收入下降、信用危機(jī)等使得貸款消費(fèi)群體規(guī)模下降、房地產(chǎn)價(jià)格回落，在其形勢影響下，各金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人紛紛拋售抵押債券，由此引起債券機(jī)構(gòu)和發(fā)行機(jī)構(gòu)陷入困境，并逐漸演變?yōu)槠飘a(chǎn)和倒閉，形成金融危機(jī)。
3金融危機(jī)對我國的啟示
金融危機(jī)的爆發(fā)，對我國產(chǎn)生的影響主要是出口貿(mào)易問題。這就需要我們不僅要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加強(qiáng)法律法規(guī)的管理，還要擴(kuò)大內(nèi)需，增加國內(nèi)消費(fèi)。
3.1加強(qiáng)對金融行業(yè)的管理，完善基礎(chǔ)設(shè)施
金融危機(jī)的產(chǎn)生與危害表明，加強(qiáng)對金融行業(yè)的管理、嚴(yán)格控制金融行業(yè)監(jiān)管制度建設(shè)與實(shí)踐具有重要意義。雖然我國與國際接軌的金融監(jiān)管框架已經(jīng)初步建立，但要實(shí)施運(yùn)轉(zhuǎn)就仍然需要完善。首先，應(yīng)該要建立完善的基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備，提出對金融行業(yè)治理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品保護(hù)的法律法規(guī)，以及進(jìn)一步對金融行業(yè)非內(nèi)部財(cái)務(wù)信息進(jìn)行公開紕露等內(nèi)容。
3.2調(diào)整財(cái)務(wù)政策，增加資本性支出
政府要加強(qiáng)對基礎(chǔ)設(shè)施的投入，提升國內(nèi)需求，刺激經(jīng)濟(jì)消費(fèi)，同時(shí)，政府還應(yīng)該增加社會保障、醫(yī)療及教育的投入，使人們減少預(yù)防性儲蓄，增加消費(fèi)。另外，可以M一步改革增值稅，降低各企業(yè)的稅負(fù)，從而促進(jìn)投資，并且緩解出口型企業(yè)的壓力，避免出口過快下降。
3.3化解風(fēng)險(xiǎn)，掃清障礙
金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，銀行產(chǎn)業(yè)中存在的不良資產(chǎn)是影響金融行業(yè)正常、平穩(wěn)運(yùn)行與發(fā)展的重要因素，是形成金融危機(jī)的重要原因。因此，我國應(yīng)著力解決不良資產(chǎn)問題，從根本上掃除障礙。
3.4協(xié)調(diào)與各國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，提供良好條件
我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，作為世界上最大的發(fā)展中國家，同時(shí)也是世界前列的經(jīng)濟(jì)體，對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展與建設(shè)起著至關(guān)重要的作用。因此，我國應(yīng)充分發(fā)揮社會主義制度的優(yōu)越性，在國際社會中保持自身大國形象，努力協(xié)調(diào)與各國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，為局部區(qū)域經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好的外部條件。同時(shí)，將經(jīng)濟(jì)維持在平穩(wěn)的狀態(tài)，避免對外依賴性過大導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不平穩(wěn)，這樣在一定程度上可以減少外部帶來的影響與沖
4總結(jié)
綜上所述，隨著我國加入世貿(mào)組織與建設(shè)市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的不斷加快，在金融方面還需要加強(qiáng)自身的管理方式與手段，通過提高管理水平與層次，確保我國金融行業(yè)的穩(wěn)定以及經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
[1]王昱.美國次貸危機(jī)形成機(jī)理及其對我國金融監(jiān)管改革的啟示[J].商場現(xiàn)代化，2009，（8）：356358.
[2]張為付，鄒佳，殷英.美國金融危機(jī)的形成傳導(dǎo)機(jī)理與對我國的啟示[J].南京財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009，（2）：1115.
