證券行業(yè)市場分析精選(九篇)
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第1篇：證券行業(yè)市場分析范文
獲利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，由于追求利潤最大化是每個企業(yè)的目標，因此，從獲利能力可以預(yù)測企業(yè)的未來發(fā)展狀況。財務(wù)表報蘊含著大量的信息，從信息使用者角度來講，我們可以從經(jīng)營、資產(chǎn)和資本三個方面來進行獲利能力的評價。經(jīng)營獲利能力以銷售收入為基礎(chǔ)，主要反映投入與產(chǎn)出的比率；資產(chǎn)獲利能力用來衡量資產(chǎn)的使用效益，從總體上反映投資效果，較高的資產(chǎn)獲利能力可以幫助企業(yè)吸收投資；資本獲利能力則主要側(cè)重與資產(chǎn)報酬的分析。
二、獲利能力的評價
具體財務(wù)指標設(shè)計為營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)收益率、固定資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益五個指標。
基本每股收益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率，用于評價普通股持有者獲得報酬的程度。
營業(yè)利潤率為營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比值，其能夠反映出企業(yè)在主營業(yè)務(wù)不景氣的情況下維持獲利水平的能力。
總資產(chǎn)收益率=，集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果，反映了企業(yè)綜合管理水平的高低。
固定資產(chǎn)利潤率=，是對總資產(chǎn)盈利能力的進一步分析，能夠反映出飛流動資產(chǎn)的實際盈利能力。
凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值，主要用來反應(yīng)投資者的獲利能力。
三、基于農(nóng)業(yè)17家上市公司的實證分析
其一，樣本選取。本文所選公司是根據(jù)SCRC行業(yè)分類中剔除ST公司所選取17家農(nóng)業(yè)上市公司做樣本，通過數(shù)據(jù)的計算與對比，從獲利能力角度進行利潤增長性的相關(guān)評價。基本財務(wù)指標資料如表1所示：
其二，熵權(quán)法下利潤增長性的測算。熵權(quán)法是一種客觀的賦權(quán)方法，它能夠使評價接近事實，在計算中得出的熵值能夠反映指標信息效用價值，當信息熵Ej越小，表明指標值的變異程度越大，提供的信息量越大，在綜合評價中起的作用越大，其權(quán)重也就越大。熵權(quán)法的計算步驟如下：為了消除各項指標由于量綱不同或正想、逆向不同帶來的不可共度性，要將指標進行標準化處理，再求出熵權(quán)。步驟如下：第一步，指標的變換，令I(lǐng)1=正向型指標，I2=逆向型指標，I3=穩(wěn)定型指標，則指標Xij作如下變化：X'ij=Xij（當Xij屬于正向指標時）；-Xij（當Xij屬于逆向指標時）；-｜Xij-Xij*｜（當Xij屬于穩(wěn)定性指標時，Xij*為穩(wěn)定性指標的理想值）；第二步，統(tǒng)一指
（1）無量綱化以后形成的結(jié)果，如表2所示：
（2）根據(jù)公式得出的指標權(quán)重
W1=0.226623， W2=0.137149， W3=0.196654，W4=0.115837，W5=
0.323638
（3）總分測評結(jié)果，如表3所示：
其二，樣本分析。
（1）數(shù)據(jù)初步分析。洞庭水殖與景谷林業(yè)兩家上市公司五個指標全為負值，表明這兩家公司營業(yè)利潤、利潤總額的獲取存在困難，可以說是入不敷出，獲利能力極差，利潤的增長性無從談起。吉林森工的營業(yè)利潤比重與固定資產(chǎn)利潤比重為負，表明該公司營業(yè)利潤為負，但是凈資產(chǎn)收益率卻為正，說明該公司的主業(yè)不強，不能給公司帶來持續(xù)增長的利潤。而新農(nóng)開發(fā)除了與吉林森工擁有相同的處境外，三年中的盈利不足彌補一年的虧損額，造成了凈資產(chǎn)收益率為負數(shù)、基本每股收益為正的局面，同時在非流動資產(chǎn)管理不善的情況下造成了固定資產(chǎn)利潤率為負的局面。
新賽股份、福成五豐和新五豐的各項指標雖然沒有出現(xiàn)負數(shù)的情況，但是全部低于全國平均水平，說明這些公司無論在資產(chǎn)的管理、資金的運用以及主營業(yè)務(wù)的強大方面都存在很多問題，獲取利潤的持續(xù)性較差。
新疆天業(yè)的基本每股收益、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)收益率都高于全國水平，但是固定資產(chǎn)和凈資產(chǎn)所帶來的利潤則低于全國平均水平，該公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)可能存在緩慢的因素。
開創(chuàng)國際只有總資產(chǎn)收益率低于全國水平，但是固定資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率卻高于全國平均，表明該公司的流動資產(chǎn)所帶來的利潤較少，應(yīng)加強流動資產(chǎn)的經(jīng)營管理。亞盛集團和冠農(nóng)股份只有營業(yè)利潤率高于全國平均水平，說明企業(yè)的資產(chǎn)管理水平不高，資金利用效果不好，但是主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，加強管理則獲利的持續(xù)性可以增強。敦煌種業(yè)的基本每股收益與凈資產(chǎn)利潤率低于全國水平，但是其他指標較優(yōu)，獲利的持續(xù)性較強，但是對于投資者分紅來說不是好的選擇。
通威股份、國投中魯兩個上市公司的獲利能力較強，但是都存在一個指標低于全國水平的情況，通威股份的主營業(yè)務(wù)拉動力不如全國平均水平，在未來的發(fā)展中如果不加強就會面臨迅速衰退的局面；國投中魯?shù)膬糍Y產(chǎn)存在過于龐大局面，因為基本每股收益大于全國平局水平，說明凈利潤是較高的。
萬象德農(nóng)、好當家、北大荒三家上市公司的五項指標全部高于全國的平均水平，表明其獲利能力在行業(yè)中是最強的，利潤最具有增長性。
（2）樣本數(shù)據(jù)的進一步分析。通過熵權(quán)法對各指標賦值，我們得出了各個公司的具體排名。從行業(yè)總體來看，大農(nóng)業(yè)上市公司的利潤增長性不高，只有4家占樣本的23.53%，具有高速的利潤增長性；有7家上市公司具有一定的獲利能力但是增長性不強，占樣本的41.18%；剩余6家的獲利能力存在嚴重的問題，占樣本的35.29%。
四、結(jié)論及建議
我國雖為農(nóng)業(yè)大國，但是農(nóng)業(yè)上市公司的利潤增長性前景不容樂觀，我國的農(nóng)業(yè)上市公司不僅數(shù)量少，而且發(fā)展的規(guī)模都不大，我們應(yīng)從根本上改變我國傳統(tǒng)的重工輕農(nóng)的思想。同時，農(nóng)業(yè)公司多數(shù)由國家控制，上市公司缺乏競爭活力，也是造成獲利能力較低的原因之一。
在當前形勢下，我國農(nóng)產(chǎn)品價格走高是歷史的必然，在防止哄抬物價的前提下不應(yīng)該強加對農(nóng)產(chǎn)品的控制，這樣才能給農(nóng)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造一個的平臺。因此，要改善農(nóng)業(yè)上市公司的獲利能力，應(yīng)該從成本上獲取我國農(nóng)產(chǎn)品低價格優(yōu)勢，從優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品上獲取銷售高價格帶來的利潤，從高效的資產(chǎn)管理與資金運營上獲取資產(chǎn)的保值增值。
參考文獻：
第2篇：證券行業(yè)市場分析范文
搏擊IT創(chuàng)新業(yè)
1967年8月,王文出生于西安,1989年畢業(yè)于西北電訊工程學院計算機應(yīng)用專業(yè)。備受新科技熏陶的她,憑著多年在計算機領(lǐng)域的學習和研究,堅信計算機的推廣應(yīng)用和普及是不可阻擋的發(fā)展趨勢。1994年,以“發(fā)展民族IT業(yè),與世界巨人同行”為目標的王文邁出了創(chuàng)業(yè)的第一步――成立陜西山利科技發(fā)展公司。
隨著業(yè)績的穩(wěn)步發(fā)展,王文通過市場分析和調(diào)研,發(fā)現(xiàn)當時證券營業(yè)部的配置根本無法滿足需求,數(shù)據(jù)信息稍大一點,系統(tǒng)就會出問題;而且由于當時采用的是總線結(jié)構(gòu),只要一個結(jié)點出問題,整個系統(tǒng)都會癱瘓,安全系數(shù)極低。王文及時捕捉到了其中潛在的發(fā)展空間,將目光投向了西北的證券市場。于是,她帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)團隊從證券業(yè)計算機系統(tǒng)的規(guī)劃、網(wǎng)絡(luò)工程施工、硬件安裝、網(wǎng)絡(luò)調(diào)試、網(wǎng)絡(luò)升級與改造、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)培訓(xùn)及售后服務(wù)等工作做起,一點一滴,一個環(huán)節(jié)再一個環(huán)節(jié),為證券公司提供專業(yè)證券網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)解決方案與技術(shù)服務(wù),憑借過硬的技術(shù)與完善的售后服務(wù),1995年,他們占領(lǐng)了西北五省區(qū)證券市場90%以上的市場份額。
在軟件市場十多年的發(fā)展,到今天從單機銷售到系統(tǒng)集成,王文帶領(lǐng)的山利科技已逐漸成為成熟的顧問式IT服務(wù)提供商,是美國cisco在西北五省區(qū)唯一一家中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)方案演示中心,IBM銀牌合作伙伴、華為公司金牌及四星級認證服務(wù)商。擁有信息產(chǎn)業(yè)部系統(tǒng)集成二級資質(zhì)、雙軟認定、國家保密局資質(zhì)、科技成果獎等系列資質(zhì)榮譽,西安市“九五”、“十五”優(yōu)秀高新技術(shù)企業(yè)。
在專注與拓展中平衡發(fā)展
或許有人會疑惑,究竟是什么力量使山利公司如此迅速地成長?
第3篇：證券行業(yè)市場分析范文
3000點已指日可待！
從2450點～2899點，滬指僅用了11個交易日。自11月21日央行意外宣布降息以來，A股節(jié)節(jié)攀高，11日內(nèi)大漲18%，走出市場久違的瘋牛行情。
而此番吹響牛市號角的，正是兩大藍籌板塊――金融和地產(chǎn)。金融板塊內(nèi)的銀行和券商兩大子板塊可謂各領(lǐng)，帶動A股市場掀起一波強勢逼空行情。
12月4日，A股再度陷入瘋狂。當日在券商、保險、石油、煤炭、銀行等權(quán)重板塊帶動下，滬指暴漲逾百點，最高至2900.5點，創(chuàng)下2011年5月4日以來的新高；深成指則突破萬點大關(guān)，創(chuàng)下近22個月新高。券商板塊更是在當日演繹了集體封板漲停的大戲。
一系列瘋狂數(shù)字的背后，是何方神圣在暗中操控？
市場分析人士認為，銀行板塊的上漲受益于三大因素，包括金融企業(yè)混合所有制改革（以下簡稱“金融混改”）及員工持股計劃的推出、存款保險制度推動以及未來市場對于降準的預(yù)期等。
而券商板塊的上漲直接得益于牛市天量成交給其經(jīng)紀業(yè)務(wù)注入的強心劑。
地產(chǎn)板塊的上漲潮則來自于市場對降息周期的預(yù)期。
此外，煤炭、石油等低估值板塊也成為價值投資洼地。
如此生猛的上漲，很多投資者都在連連感嘆“滿倉踏空”。當前，踏空者最為關(guān)心的是，對于大盤藍籌，是追還是不追？
機構(gòu)們的答案大多偏向樂觀。申銀萬國認為，未來銀行股具備30%的上漲空間。而對于券商，申銀萬國則更為樂觀，認為券商板塊市值有望上漲200%。另據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計顯示，在2005年7月～2007年10月的大牛市中，券商板塊上漲19.5倍，房地產(chǎn)板塊也上漲了7倍有余。由此看來，滿倉中小盤的投資者仍有機會介入券商趕上這頭“飛象”。
金融混改開啟 銀行需修復(fù)價值洼地
11月28日，銀行股上演大象起舞，整個板塊飆漲8.4%。在滬深兩市16只銀行股中，有6只漲停。在其推動下，滬指當日大漲近2%。
此番銀行股大漲，民生銀行可謂是一個典型的縮影。
從6元上漲到8元，期間上漲35%，民生銀行只用了一個多月的時間。而其最近一個月的大漲，主要得益于兩大助力推動：一是11月8日民生銀行宣布了員工持股計劃；二是12月1日安邦保險對其舉牌的公告。
11月8日，民生銀行公告稱，公司董事會審議通過以定向增發(fā)股票方式實施員工持股計劃的方案，擬發(fā)行不超過14億股A股普通股，募集資金不超過80億元。其發(fā)行價格為5.68元/股，員工持股期限不低于36個月。這是首家宣布推出員工持股計劃的上市銀行。
該公告開啟了民生銀行的“上漲模式”。公告后首個交易日，民生銀行即上漲4.57%。
此前，民生銀行公布三季報，今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入999億元，同比增長16%，實現(xiàn)凈利潤368億元，同比增長10.4%；實現(xiàn)每股收益1.08元，每股凈資產(chǎn)6.86元。
員工持股計劃的刺激未盡，民生銀行又推重磅利好。12月2日，民生銀行被安邦保險舉牌的公告。公告后其股價應(yīng)聲漲停。
公告顯示，安邦保險通過二級市場增持，奪下民生銀行第二大股東之位。截至2014年11月28日，安邦保險持有民生銀行17億股，占公司總股本的5%。這也是其持股比例首次達到公司總股本的5%，觸及舉牌紅線。此外，安邦保險還表示，擬于未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持。
事實上，民生銀行宣布員工持股計劃，意味著在政府推動下，冰封多年的員工持股計劃正式重啟。據(jù)悉，財政部門的相關(guān)管理辦法有望于年底前推出。預(yù)計辦法出臺后，國有或地方控股的銀行將加快實施員工持股計劃。
與此同時，金融混改也在緊鑼密鼓地推進。而金融混改，被市場一致認為有望撬動公司市值提升。
今年7月28日，交行公告稱，表示正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內(nèi)部治理機制的可行方案。該公告打響了銀行業(yè)混改第一槍。
申銀萬國認為，員工持股綁定三方利益，銀行的市值管理勢在必行。同時， 政府自上而下推動金融企業(yè)混改決心堅定，為了保障國有資產(chǎn)不流失，銀行股股價至少達到1.1倍凈資產(chǎn)以上，才可以引入新的投資者。相比現(xiàn)在行業(yè)0.8倍2015年市凈率，30%以上的股價低估是銀行混合所有制改革的最大障礙，30%以上的股價空間也是銀行股未來一年必然的價值盛宴。
銀行股集體上漲的另一大原因是醞釀了20年之久的存款保險制度終于破題。
近日央行就《存款保險條例》公開征求意見，其中明確規(guī)定存款保險實行限額償付，最高償付限額為人民幣50萬元。據(jù)悉，設(shè)定50萬元的最高償付限額，將能夠為99.5%以上的存款人提供100%的全額保護。
市場分析認為，存款保險制度的設(shè)立將有助于存款流向綜合實力較強的銀行，其中大中型國有銀行和部分股份制銀行將長期受益，如工農(nóng)中建交等。
銀行股集體上漲的第三大原因則是降準時間窗口的打開。
在央行宣布降息之后，市場各方判斷已經(jīng)進入降息通道，同時距離降準已經(jīng)為期不遠了。瑞穗證券首席經(jīng)濟學家沈建光預(yù)計12月有望啟動新一輪降準。而降準將向市場釋放有效流動性。
萬億天量成交
券商演繹靠天吃飯行情
常言道“牛市買券商”。牛市中活躍的成交量是券商業(yè)績的一大基石，在天量成交額背后，券商業(yè)績提升已是板上釘釘?shù)氖隆?/p>
而12月3日A股市場9149億元的單日量成交額，更是為券商業(yè)績提升提供了巨大的想象空間。
對于券商業(yè)績高增長的預(yù)期，12月4日該板塊罕見的集體漲停就是一大注腳。當日除了停牌的海通證券和西南證券外，17只券商股全部封板漲停，整個券商板塊全日總成交額達843億元，占兩市總成交的9.5%。
牛市對于券商業(yè)績的提升，從它們近期的11月份利潤簡報中就可窺一斑。
截至12月4日晚間，除西南證券外的18家上市券商均了其11月財務(wù)簡報。據(jù)統(tǒng)計，18家上市券商母公司及子公司11月共實現(xiàn)營業(yè)收入119.8億元，環(huán)比增長24%；實現(xiàn)凈利潤49億元，環(huán)比增長22.5%。在18家上市券商中，有13家11月凈利潤環(huán)比實現(xiàn)增長。
其中，11月盈利最高的上市券商為中信證券，其母公司及下屬3家證券子公司合計實現(xiàn)凈利潤10.7億元，環(huán)比大增58%。公司同日公告已收到全資子公司中信期貨吸收合并中信新際期貨核準的批復(fù)。海通證券緊隨其后，其母公司及其下屬公司11月實現(xiàn)凈利潤7.41億元，環(huán)比增26%。
今年前三季度，19家上市券商的凈利潤同比高速增長55%，預(yù)計全年盈利增速將再次上新臺階。
對此，申銀萬國認為，在牛市預(yù)期的不斷強化下，11月市場交易額、兩融余額不斷創(chuàng)歷史新高，有利于券商傭金收入和保證金規(guī)模大幅增長，自營收入也有望大增，推動券商11月業(yè)績環(huán)比增長。
當前對券商收入貢獻彈性最大的仍然是經(jīng)紀業(yè)務(wù)。大牛市下催生的天量成交，將令券商的傭金收入和保證金規(guī)模大幅增加。
此外，受到最近一輪股市飆升行情的刺激，券商開戶出現(xiàn)自2007年以來久違的“爆棚”。根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，A股新增開戶數(shù)已連續(xù)6周超過20萬。
除了經(jīng)紀業(yè)務(wù)，在大牛市下，券商的自營業(yè)務(wù)收入也有望水漲船高。
此外，業(yè)內(nèi)人士表示，明年《證券法》修訂、證通公司建立將解決客戶保證金的問題?！蹲C券法》大修的關(guān)鍵之一或許將是放開第三方托管資金，如果資金可以不托管在銀行而存在證券公司，則為券商的發(fā)展增加主動性。
央行意外降息
地產(chǎn)掀動集體上漲潮
在金融股瘋狂上漲推動股市波瀾壯闊的行情之時，地產(chǎn)板塊也迎來利好。
11月21日晚周五，央行的意外降息給地產(chǎn)板塊帶來一針強心劑。
央行當晚的消息顯示，11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.4%～5.6%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25%～2.75%；5年期以上貸款基準利率為6.15%（此前為 6.55%）。
該消息公布后的首個交易日，地產(chǎn)板塊迎來久違的大漲。當日地產(chǎn)龍頭招商地產(chǎn)和保利地產(chǎn)雙雙漲停，萬科A漲幅也逾8%，地產(chǎn)板塊漲幅逾5%。
降息對于地產(chǎn)公司影響幾何？有分析認為，一方面，地產(chǎn)公司拿地后需要融資，降息將大大節(jié)約成本；另一方面，降息將刺激消費者購房熱情，有利于房地產(chǎn)公司降低庫存；因此利好房地產(chǎn)板塊未來表現(xiàn)。
有專家分析指出，此次央行大幅降息，相當于變相為全體購房者打了9.4折利率的優(yōu)惠；對部分現(xiàn)行9折優(yōu)惠的銀行來說，相當于在原有基準利率上打了8.5折的大優(yōu)惠。這無疑將推動消費者的購房熱情。
降息的意外降臨，令原本平淡的樓市掀起波瀾，確實出現(xiàn)交投兩旺的局面。據(jù)中聯(lián)地產(chǎn)二手房研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，降息后首周，成交量環(huán)比上漲30%。其中，降息對剛需置業(yè)群的刺激效果最為顯著，從降息首周成交情況來看，剛需占比為61.5%，環(huán)比上升了7個百分點。
而央行此次降息，被市場認為開啟了新一輪降息周期。在此預(yù)期下，降息將長期利好房地產(chǎn)板塊。
興業(yè)證券認為，一次降息難以大幅改善資金成本，不排除年內(nèi)再次降息的可能性。此外，歷史經(jīng)驗亦表明降息具有連續(xù)性，央行在2008年9月降息后又連續(xù)降息3次，2012年6月降息后又降息一次，因此此次降息或僅是新一輪降息周期的開始。
“盡管降息本身并非為拯救房地產(chǎn)，亦無法解決行業(yè)面臨中長期拐點的趨勢，但地產(chǎn)作為高杠桿行業(yè)，將直接受益降息帶來的財務(wù)壓力改善。”興業(yè)證券表示。
據(jù)悉，截至2014年三季度末，上市房企剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率為50.2%，凈負債率為112.4%，均處于歷史高位。而降息無疑將降低其財務(wù)成本。
漲勢尚未終結(jié)
申萬稱券商可漲200%
隨著滬指觸及2900點，投資者入市熱情高漲。但看著幾乎直線上漲的大盤藍籌，很多滿倉踏空者都望而生畏。未來大象能否繼續(xù)起舞？機構(gòu)們給出的答案相對樂觀，這尤其體現(xiàn)在對券商的估值上。
申銀萬國證券行業(yè)分析師何宗炎認為，通過在大牛市下相對保守的假設(shè)，預(yù)計券商行業(yè)收入將達4400億元，而由于行業(yè)稅費總成本相對比較剛性，大部分均轉(zhuǎn)化為凈利潤，預(yù)計行業(yè)凈利潤將達近3000億元。上市券商的凈利潤比例約為56%，若明年為大牛市，則上市券商的凈利潤在1700億元左右。按照15～20倍的市盈率估算，對應(yīng)市值為2.5萬億元～3.5萬億元，在牛市之下，市場整體估值都會提升，可能會更加瘋狂。當前上市券商總市值為1.27萬億元，按此計算還有約200%的空間。
與券商相比，銀行股未來的行情稍顯遜色。根據(jù)此前申銀萬國的統(tǒng)計顯示，銀行股市凈率應(yīng)不低于1.1倍，未來一年有30%的上漲空間。
第4篇：證券行業(yè)市場分析范文
4000點市場再次遇到了央行的緊縮調(diào)控政策，不過，此次央行祭出了利率、匯率、準備金率“三箭齊發(fā)”的組合拳。市場分析師表示，由于目前的政策都無法改變流動性結(jié)構(gòu)膨脹的牛市根基，因此，調(diào)控不會改變市場整體的發(fā)展態(tài)勢，在資金供給依然持續(xù)的背景下，市場仍會保持震蕩向上趨勢。
雖然距離央行上一次出臺緊縮政策只有2個交易周的時間，但多數(shù)市場分析師認為，央行此次貨幣緊縮政策并不出乎意料。
央行此次政策中透出的兩個看點也值得關(guān)注。首先，央行政策出臺的密集性是超出預(yù)期的。今年5個月的時間里，央行上調(diào)了5次法定存款準備金率和2次基準利率，大大超出了去年貨幣緊縮政策出臺的頻率；其次，政策的出發(fā)點無疑是防止經(jīng)濟增長由過快轉(zhuǎn)向過熱，但政策推出的時機選擇，也透露出央行關(guān)注資產(chǎn)價格快速上漲的意圖。
“三箭齊發(fā)”的調(diào)控模式是全新事物，也對投資者衡量政策影響帶來了一定困難，但三項政策對股票市場的整體沖擊是比較溫和的。
申銀萬國證券策略分析師陳李表示，“此次三個政策同時出臺，顯示了運用組合政策進行宏觀調(diào)控的力度在進一步加大，準備金率頻繁上調(diào)將收緊金融體系整體流動性，而利率調(diào)整也會從資金成本和投資者預(yù)期方面對市場產(chǎn)生影響。此次政策出臺后，市場短期調(diào)整的壓力可能會有所加大，但考慮到此次加息的幅度低于此前市場的預(yù)期，同時6月下旬之前央行再次加息的可能性不大，因此，對股票市場的負面沖擊總體上將相對溫和?！?/p>
不過，銀河證券研究中心主任滕泰則認為，同時提高存款準備金率和基準利率，一方面會使人民幣升值的壓力更大，另一方面，由于近期股指漲幅過大，組合政策勢必會刺激估值泡沫，對短期市場帶來一定影響。
就目前而言，鑒于市場化調(diào)控效果的相對滯后，以及對整個經(jīng)濟運行態(tài)勢的樂觀預(yù)期，市場化的宏觀調(diào)控不能從根本上改變市場的投資預(yù)期，也無法為A股投資降溫，后期如果不出現(xiàn)意料之外的行政調(diào)控政策，市場震蕩向上的格局有望進一步延續(xù)。
第5篇：證券行業(yè)市場分析范文
關(guān)鍵詞：審計師變更 市場集中度 購買審計意見 地方保護主義
一、審計師變更的現(xiàn)狀及原因分析
我國《注冊會計師法》規(guī)定：“會計師事務(wù)所受理業(yè)務(wù)，不受行政區(qū)域、行業(yè)的限制”，“委托人委托會計師事務(wù)所辦理業(yè)務(wù)，任何單位和個人不得干預(yù)”。但現(xiàn)實情況是，審計師變更現(xiàn)象的逐漸增多(表1)，已經(jīng)引起了各方的關(guān)注，且眾說紛紜。因此，有必要對此問題進行較為深入的分析和探討。
從(表1)可見，1997年～2005年年間，審計師的變更比例除少數(shù)年份外，始終保持一個較高的比例。審計師的頻繁變更導(dǎo)致審計質(zhì)量難以保證。
(一)市場集中度過低，競爭性市場難以保證提供高質(zhì)量的審計服務(wù)，為審計師變更提供了境基礎(chǔ) 市場集中度指會計師事務(wù)所擁有客戶的數(shù)量、客戶資產(chǎn)、客戶主營業(yè)務(wù)收入等反映會計師事務(wù)所擁有客戶資源的規(guī)模，這一指標可用以反映審計市場的集中程度。我國審計市場的集中度過低(表2)，審計市場中的無序競爭是審計師頻繁變更的原因之一；從近些年的審計師變更的情況來看，審計質(zhì)量并未得到顯著的改善。
從(表2)我國1997年～2001年證券審計市場的集中度以及(表3)中2002～2004年審計市場集中度的指標可見，我國審計市場的集中度過低。從2002～2004年度審計市場的集中度并未發(fā)生較大的變化，與1999年、2000年的事務(wù)所的合并風潮相對比，市場集中度有所提升，但近三年的審計市場的集中度并未發(fā)生較大的變化，說明通過事務(wù)所自身的變更來達到提高事務(wù)所集中度的目的是不現(xiàn)實的。通過(表4)可以看出，美國審計行業(yè)被認為具備典型的壟斷或者寡頭壟斷的特征。1988年“”合并以前，紐約證交所96％的上市公司是“”的客戶；1999年“”合并以后，98％的上市公司是“六大”的客戶。而我國的審計市場1997年～2004年的市場集中度來看，排名前十位所占市場份額并不高，我國的審計市場基本屬于競爭性的市場結(jié)構(gòu)。這種過度競爭損害了會計師事務(wù)所的獨立性，而有信譽、高質(zhì)量的本土的會計師事務(wù)所遠沒有脫穎而出。這種市場分散的低層次的競爭職業(yè)環(huán)境，嚴重的損害了審計的獨立性，導(dǎo)致了頻繁的事務(wù)所的變更，因此，審計市場的集中度過低與不正常的事務(wù)所的變更形成了惡性循環(huán)，這是審計師變更的主要原因。
(二)購買審計意見是變更審計師主要原因 收買會計政策，是指上市公司變更與其在會計政策上意見不一致的會計師事務(wù)所，轉(zhuǎn)而聘用與其在會計政策上意見一致的會計師事務(wù)所。是否出具非標準無保留意見的審計報告，是判斷會計師事務(wù)所與上市公司在會計政策上意見是否一致的標準。Chow和Rice(1982)發(fā)現(xiàn)收到“不清潔”審計意見的公司在隨后的一個審計年度更可能更換其會計師事務(wù)所。從(表5)可以得出結(jié)論：被出具非標準的無保留審計意見審計報告的上市公司比未被出具過的更容易變更會計師事務(wù)所。
由(表5)可見，從1996年到1999年的四個年度中，被出具非標準無保留意見的上市公司的變更比率，明顯大于未被出具過非標準的無保留意見的上市公司(1996年位20％對1.75％；1997年為12.5％對3.94％；1998年為11.8％對4.14％，1999年為19.1％對3.84％)。吳聯(lián)生等通過運用修正過的Lennox審計意見估計模型來研究2002年上市公司審計師變更改善審計意見的決策行為，結(jié)果表明：中國2002年上市公司作出變更審計師決策的依據(jù)，不僅僅在于上一期被出具“不清潔”的審計意見，也在于預(yù)計的審計師變更給審計意見所帶來的改善作用。但審計師變更并不能顯著改善審計意見。由此可見，上一年被出具了“不清潔”的審計意見是造成審計師變更的原因之一，但這種變更并未真正導(dǎo)致審計意見的切實的改善。smith(1986)認為，在簽訂業(yè)務(wù)約定書的時，委托人并不知道會計師會帶來什么樣的審計意見，即客戶可能的確會有收買審計意見的動機，但由于簽約時的信息不對稱，導(dǎo)致了收買審計意見不一定成功。在我國的審計市場上，隨著規(guī)范和防止購買審計意見的規(guī)范的出臺，如2001年的《中國注冊會計師協(xié)會關(guān)于進一步做好2001年度上市公司審計工作的緊急通知》，其要求2001年會計報表審計中被上市公司更換的會計師事務(wù)所，將被更換的情況以書面形式報告中國注冊會計協(xié)會，也在一定程度上防止了上市公司變更審計師最終的“圖謀”。
(三)地方保護主義的存在，使得上市公司傾向于選擇本地的會計師事務(wù)所 地方保護主義，是指上市公司所處地域的地方主管部門為了保護本地域內(nèi)的會計師事務(wù)所的利益，而對上市公司施加壓力；上市公司希望在本地域的會計師事務(wù)所給與更多的“幫助”；或者是本地的會計師事務(wù)所通過各種形式影響上市公司，使上市公司變更非本地域的會計師事務(wù)所，轉(zhuǎn)而聘用本地的會計師事務(wù)所。耿建新(2001)通過對1996年至1999年上市公司變更事務(wù)所后，聘用本地的事務(wù)所和聘用外地事務(wù)所的比率水平發(fā)現(xiàn)：上市公司在變更會計師事務(wù)所以后，更傾向于聘用與公司在同一地域的會計師事務(wù)所。劉峰(2002)在中天勤客戶流向的案例分析中得出結(jié)論：原中天勤63家客戶選擇事務(wù)所中表現(xiàn)出來的兩條主要特征：選擇本地事務(wù)所；與長期合作的簽字注冊會計師共進退，很難說是高質(zhì)量的選擇。因為，當人們將長期政府主導(dǎo)型經(jīng)濟運行的傳統(tǒng)與選擇本地事務(wù)所聯(lián)系起來，讓人更多想到的是地方保護主義。盡管沒有充分的證據(jù)表明這63家客戶選擇事務(wù)所受到當?shù)卣母深A(yù)和影響，但如此高比例的選擇本地事務(wù)所，肯定會引起市場集中度的下降，在總體上背離了優(yōu)勝劣汰的市場競爭原則。熊建益(2000)通過采用二樣本z檢驗，對各年度樣本公司在更換前后聘用同一地區(qū)會計師事務(wù)所所占比例進行檢驗。具體檢驗結(jié)果見下表(表6)。
通過(表6)可見，1997年度的樣本及全部樣本均通過了檢驗，分別在1％和5％的顯著水平上，說明樣本公司在更換后聘用同一地區(qū)會計師事務(wù)所的比例顯著大于更換前的比例。之所以存在這樣的現(xiàn)象，可能的解釋是上市公司與會計師事務(wù)所處于同一地區(qū)，便于兩者進行“密切溝通”，以獲得對上市公司較為有利的審計意見。
(四)其他原因分析 除了上述引起事務(wù)所變更的原因以外，還有其他的一些原因。如事務(wù)所的自愿性變更，上市公司存在的財務(wù)困境等，以及證監(jiān)會相關(guān)的規(guī)章制度方面的規(guī)定。證監(jiān)會在《關(guān)于證券期貨審計業(yè)務(wù)簽字注冊會計師定期輪換的規(guī)定》中規(guī)定：簽字注冊會計師連續(xù)為某一相關(guān)機構(gòu)提供審計服務(wù)，不得超過五年；簽字注冊會計師由于工作單位變動，在不同會計師事務(wù)所連續(xù)為同一相關(guān)機構(gòu)提供審計服務(wù)的期限應(yīng)當合并計算；為首次公開發(fā)行證券公司提供審計服務(wù)的簽字注冊會計師，在該公
司上市后連續(xù)提供審計服務(wù)的期限，不得超過兩個完整會計年度。
二、規(guī)范審計師變更的對策建議
(一)培育寡占型的上市公司審計市場結(jié)構(gòu) 經(jīng)濟學家一般將產(chǎn)品的市場結(jié)構(gòu)劃分為壟斷、寡占、壟斷競爭和完全競爭等型態(tài)。其中寡占是指市場上只有提供相似或者相同產(chǎn)品的賣者，基于上市公司審計這種產(chǎn)品的特殊價值和無差別性，構(gòu)造寡占型的審計市場是十分有益的。首先，可以淡化審計活動的地域性色彩，減少來自當?shù)卣男姓深A(yù)和當?shù)仄髽I(yè)的牽制。其次，可以據(jù)此形成若干家大型的會計師事務(wù)所，增強其保持獨立性的能力并實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營的經(jīng)濟性。再次，有利于保持審計業(yè)務(wù)的連續(xù)性，從而可以通過更準確地評估和控制客戶的審計風險來提高以后的審計質(zhì)量。在美國等所有證券市場發(fā)達的國家，上市公司審計業(yè)務(wù)都是由極少數(shù)幾家巨型會計師事務(wù)所控制的。Simunic等人的實證分析也表明，寡占并沒有產(chǎn)生壟斷，審計市場仍具有競爭性。由于目前我國審計市場因行政干預(yù)已被人為的分割，西方國家依靠市場機制的自發(fā)調(diào)節(jié)，實現(xiàn)寡占型的審計市場結(jié)構(gòu)是難以奏效的，至少需要漫長的過程。為加快審計市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整，必須發(fā)揮政府管制的作用，如由財政和證券監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)文提高上市公司審計市場的準人標準，要求事務(wù)所具備50名有證券從業(yè)資格的注冊會計師，有若干年上市公司審計資歷且沒有被處罰的紀錄等，以促使事務(wù)所進行合并和聯(lián)合，不斷擴大規(guī)模和提高市場占有率。
(二)加強會計師事務(wù)所變更相關(guān)信息的披露審計師變更信息披露的法律依據(jù)可以追溯到美國1934年的《證券交易法》。該法案規(guī)定，如果上市公司與審計師的關(guān)系發(fā)生變更(包括審計師辭聘、拒絕續(xù)聘和被解聘)，上市公司就必須向證券監(jiān)管部門提交報告。中國證監(jiān)會早在1993年頒布的《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》中便已經(jīng)規(guī)定：如果上市公司更換為其審計的會計師事務(wù)所，應(yīng)當編制重大事件公告書向社會披露。在1996年的《中國證券監(jiān)督管理委員會關(guān)于上市公司聘用、更換會計師事務(wù)所、審計事務(wù)所有關(guān)問題的通知》中明確規(guī)定：公司解聘或者不再續(xù)聘會計師事務(wù)所由股東大會作出決定，并在有關(guān)的報刊上予以披露，必要時說明更換理由，并報中國證監(jiān)會和中國注冊會計師協(xié)會備案。在《信息披露的內(nèi)容與格式準則第二號(年度報告的內(nèi)容與格式)》中規(guī)定：上市公司在年度報告的“重要事項”部分對公司聘任、改聘、解聘會計師事務(wù)所情況及其披露情況進行說明；董事會報告不再對審計師變更事項作出說明，而是置于“股東大會簡介”部分披露。這些規(guī)定，實際上也是出于對“公司解聘和不再續(xù)聘會計師事務(wù)所由股東大會作出決定”的法規(guī)考慮。但這些法規(guī)對此未作強制性規(guī)定。現(xiàn)實情況中上市公司出于謹慎性的考慮，要么不披露換所的理由，要么不披露真實的換所情況。由于目前的審計市場對審計機構(gòu)來說還屬于買方市場，在雙方的博弈中審計機構(gòu)處于相對不利的地位。
雖然近年來的信息披露有較大的改善，但是仍然存在諸如缺乏實質(zhì)性信息披露、信息披露形式不規(guī)范和信息披露時間之后等問題。從目前我國證券市場的發(fā)展階段特點來看，監(jiān)管重點應(yīng)放在抑制公司管理當局對審計師變更的影響能力和信息的及時、充分披露上。政策制定者應(yīng)在制度上確保離任審計師與公司股東、與監(jiān)管部門、與后任審計師、乃至與社會公眾在實質(zhì)性信息方面的充分、及時溝通。借鑒西方發(fā)達證券市場的相關(guān)信息披露制度，應(yīng)在以下方面做出完善：在信息披露的格式方面，要求上市公司必須向證券監(jiān)管部門提交報告，并在報告中明確審計師變更事實，明確披露審計師變更的發(fā)起方。同時還要求上市公司對距審計師變更事項最近的兩年及中期的某些意見分歧進行披露，該報告必須附有審計師的意見說明或解釋。在信息披露的及時性上，至少限定上市公司在年報公布以前，必須對已經(jīng)發(fā)生的審計師變更事實作出表決。限定董事會決議日后一定工作日內(nèi)必須通知前任審計師，在其作出必要聲明后在規(guī)定的工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會和中國注冊會計師協(xié)會報送備案，并在中國證監(jiān)會制定的報刊和網(wǎng)站上公開披露。此外，還應(yīng)強化信息披露的監(jiān)管力度，對于違反相關(guān)信息披露規(guī)范的上市公司和會計師事務(wù)所，視嚴重程度做出不同程度的處罰。
作者簡介：
楊繼飛(1977-)，男，天津市人，天津工業(yè)大學工商學院講師
參考文獻：
[1]夏冬林等：《我國審計市場的競爭狀況分析》，《會計研究》2003年第3期。
[2]耿建新、楊鶴：《我國上市公司變更會計師事務(wù)所情況的分析》，《會計研究》2001年第4期。
[3]余玉苗：《我國上市公司注冊會計師審計關(guān)系研究》，《審計研究》2005年第5期。
[4]劉峰等：《我國審計市場制度安排與審計質(zhì)量需求――中天勤客戶流向的案例分析》，《會計研究》2002年第12期。
第6篇：證券行業(yè)市場分析范文
摘要隨著資本市場的發(fā)展，我國的證券分析師隊伍日益壯大。證券分析師作為專業(yè)人才，其提供的股票評級是否具備實際投資價值？國內(nèi)外很多學者進行了相關(guān)的研究。大量的研究結(jié)果表明，證券分析師給出的股票評級在短期內(nèi)是具備投資價值的。
關(guān)鍵詞證券分析師股票評級
隨著監(jiān)管法規(guī)的逐步完善和機構(gòu)投資者的發(fā)展壯大，立足于公司基本面分析的價值投資逐漸成為中國證券市場的主流理念，我國的證券分析師行業(yè)迅速發(fā)展起來，其影響力也急劇擴大。公司研究報告是證券分析師對上市公司進行信息搜集和分析的總結(jié)，而其中的股票評級則是分析師報告的主要結(jié)論，也是對證券市場投資者而言最為直觀和最受關(guān)注的信息。若分析師給予一家上市公司“買入”或“賣出”評級，則代表了分析師認為該公司當前股價被低估或高估的強烈信息，若投資者接受了分析師的信息，則將通過具體的買入或賣出行為影響股價的漲跌。關(guān)于證券分析師股票評級的投資價值，國內(nèi)外學者進行了大量的研究。
一、國外相關(guān)研究
對于個股評級最早的研究可以追溯到1933年。Cowles（1933）分別收集了16家金融服務(wù)公司、20家火災(zāi)保險公司、1位華爾街日報編輯和24家金融出版媒體的薦股信息，經(jīng)過計算發(fā)現(xiàn)被推薦股票的平均年化收益率弱于大盤1%到4%。20世紀60年代后，隨著由于當時證券分析師逐漸形成一個獨立的職業(yè)，關(guān)于分析師薦股的投資價值的研究開始興起。
Diefenbach（1972）收集了1967年11月17日到1969年5月23日期間（共80周）來自24家證券經(jīng)紀公司的個股評級（包括買入建議和賣出建議），將這些股票自被給出評級后52周的收益率與同時期市場指數(shù)的收益進行比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：獲得買入評級的股票在未來52周的平均收益比同期指數(shù)收益率高出2.7%；而獲得賣出評級的股票的平均收益率則比同期指數(shù)收益率低11.2%，且在全部獲得賣出評級的股票中，在未來52周能跑贏指數(shù)的股票占26%。
Davies和Canes（1978）研究了股票評級二手信息的擴散對于股票的影響。他們使用市場模型對1970年到1971年華爾街日報“市場消息”專欄中的股票評級（包括597個買入建議和188個賣出建議）進行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在這些二手評級當日，買入評級的股票有著0.923%的超額收益，賣出評級的股票有-2.374%的超額收益，并且都是統(tǒng)計上顯著的。另外，在二手評級后的20個交易日，被評級的股票并未發(fā)生超額收益的反轉(zhuǎn)。作者認為可能的原因是股票價格無法完全反應(yīng)全部信息，因此即使的二手信息的傳播也能夠?qū)善被久婀乐诞a(chǎn)生影響。
Groth et al（1979）以一家美國經(jīng)紀商在提供的1964
年1月至1970年12月期間提供的約6200份股票評級為樣本，并對日期的準確性作了交叉檢驗，他們以CAPM為衡量基準，發(fā)現(xiàn)買入評級的公司在推薦公布前6個月，月超額收益率始終為正，推薦當月超額收益率達到最高，推薦后一個月超額收益率急速下降但仍為正，數(shù)月之后超額收益率才變?yōu)榱?。推薦之后股票的超額收益率整體上低于推薦之前。對于這一現(xiàn)象的解釋是這些被給予買入評級的股票在報告之前可能就已經(jīng)歷了利好消息引起的股價上升，而股價上升又吸引了證券分析師對這些股票進行研究，并給出樂觀的評級。
但是，這些早期的研究都存在著樣本時間短、選取的證券公司數(shù)量少且代表性差、個股可能集中于某幾個行業(yè)等問題。從二十世紀80年代中期開始，隨著數(shù)據(jù)庫的完善和研究方法的改進，有關(guān)研究進一步深化。Elton et al（1986）利用IBOS數(shù)據(jù)庫，收集了自1981年3月到1983年11月的來自34家券商的研究報告，其研究發(fā)現(xiàn)，相對于中性評級的股票而言，上調(diào)至強烈買入的股票在報告當月產(chǎn)生較大正超額收益，且這種正超額收益在此后的兩個月會變小，但依然顯著；評級下調(diào)至賣出的股票在報告當月存在顯著負超額收益，這種負超額收益在報告后一個月仍然顯著，且絕對值會變大。
Barber 和Loeffler（1993）分析了1988年10月到1990年10月來自華爾街日報”標靶”專欄的股票推薦。該專欄由四位分析師每月各推薦一只股票，作為對照，華爾街日報會隨機選取四只股票。他們發(fā)現(xiàn)，專欄公告后兩天之內(nèi)，產(chǎn)生4%異常收益。
Womack（1996）利用First Call數(shù)據(jù)庫，以分析師評級的四種極端變動為樣本，發(fā)現(xiàn)分析師評級的變動對股價有顯著影響。在3日事件窗口內(nèi)，“新添到買入列表”和“新添到賣出列表”的規(guī)模調(diào)整收益率都在統(tǒng)計上顯著，分別為2.98%和-4.69%；“從買入列表中刪除”和“從賣出列表中刪除”的規(guī)模調(diào)整收益率也在統(tǒng)計上顯著，分別為-1.94%和0.32%。
二、國內(nèi)相關(guān)研究
由于我國的證券分析師行業(yè)起步較晚，相關(guān)的研究報告數(shù)據(jù)庫直到2005年前后才開始完善，因此國內(nèi)學者對于股票評級的早期研究大都基于對財經(jīng)媒體薦股“二手信息”的
市場反應(yīng)研究。林翔（2000）收集了《中國證券報》每周一“咨詢機構(gòu)看市場”欄目1998年4月13日至1999年6月28日來自601家上市公司的共1414次股票推薦數(shù)據(jù)，運用事件研究法研究股票推薦前后是否存在超額收益情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn)用市場模型計算的個股超常收益在股票推薦之前第4周就開始顯著大于零，在推薦前一周達到最大值。推薦公開后10周都存在顯著的負超常收益。他認為其中原因在于證券咨詢機構(gòu)擁有一定的私有信息，在推薦公開以前，私有信息已經(jīng)在咨詢機構(gòu)的客戶中擴散，客戶和追隨趨勢者的過度買入造成了推薦公開后的拋售壓力。
朱寶憲、王怡凱（2001）以《上海證券報》每周日“為您選股”欄目的投資建議為研究對象，搜集了1999年1月至11月共44周總計565次股票推薦，以市場指數(shù)調(diào)整的收益率為衡量基準。他們發(fā)現(xiàn)，總體來講“投資建議”股票組合的收益率統(tǒng)計上顯著高于大盤；將“投資建議”劃分為短期和中期投資建議后，發(fā)現(xiàn)短線投資建議的股票組合收益率高于投資基金的平均收益率，但中期投資建議的股票組合收益率幾乎都低于大盤。研究結(jié)論認為，一些專業(yè)投資咨詢機構(gòu)具有相當?shù)陌盐帐袌龆唐跓狳c的能力，但對中長期的預(yù)測能力不足。
徐立平、劉建和（2008）收集了2000年12月1日至2002年12月23日上海證券報每周一“本周股評家最為看好的個股”這一欄目的薦股統(tǒng)計數(shù)據(jù)對A股市場中證券分析師薦股的市場影響能力進行了實證研究。他們采用事件研究法，用均值調(diào)整模型計算非正常收益率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)分析師所推薦的個股在推薦之前正向的非正常收益率（PAR）表現(xiàn)相當明顯。推薦之前六個交易周時正向的PAR表現(xiàn)最強，而后依次下降，并在公布基準日后短期內(nèi)下降為負值。同時，隨著時間的延長，負向的PAR也越來越大。
徐永新、陳嬋（2009）手工整理了2007 年1 月至12 月《中國證券報》“實力機構(gòu)周末薦股精選”所推薦的A 股股票作為研究樣本。他們發(fā)現(xiàn)股票推薦之前一周，所推薦的股票已經(jīng)具有顯著為正的超常收益率，股票推薦前一周的累計超常收益率超過4%，推薦前的第一個交易日的超常收益率高達2%左右；股票推薦之后的第一個交易日有1%左右的顯著為正的超常收益率，而第二至五個交易日均為顯著為負的超常收益率，且推薦后第二至五個交易日累計超常收益率中值低于-1%；同時，推薦前后市場也均有超常的交易量反應(yīng)。他們認為造成這種現(xiàn)象的原因是股票推薦中可能存在信息泄露。
隨著證券分析師研究報告數(shù)據(jù)的完善，越來越多的國內(nèi)學者開始對分析師的一手評級信息進行相關(guān)的研究。王征、張崢、劉力（2006）整理了六家實力較強的券商研究所每月末向機構(gòu)投資者提供的業(yè)績預(yù)測和投資評級信息。他們將券商研究員2004年3月至2005年6月給出的19310次股票投資評級劃分為增持、減持和中性組合，組合每月更新一次，并計算每月各組合的收益率。他們發(fā)現(xiàn)，在樣本期間，分析師增持評級組合相對市場指數(shù)的超額年化收益率達到23.85%，該超額收益率在經(jīng)過CAPM模型、Fama-French三因素模型和包括動量因素的四因素模型風險調(diào)整后仍然顯著。分析師減持評級組合的超額收益率為負值，但統(tǒng)計結(jié)果并不顯著。該策略在考慮交易成本后，仍能取得顯著的超額收益率。他們認為這一研究結(jié)果認為國內(nèi)證券分析師股票評
級具有投資價值。
李雪（2007）收集了自 2006年1月1日到2007年4月1日四家研究機構(gòu)308份股票評級調(diào)整樣本，采用事件研究法，將所有評級調(diào)整分為調(diào)高與調(diào)低評級兩組，以市場指數(shù)調(diào)整的收益作為衡量基準，發(fā)現(xiàn)在（t-10，t+51）的時間段內(nèi)，調(diào)高組產(chǎn)生6.53%的正異常收益，調(diào)低組產(chǎn)生-7.49%的負異常收益。在（t-1，t+1）、（t+2，t+31）和（t+2，t+51）三個時間段，除了調(diào)低組（t-1，t+1）不顯著之外，其他調(diào)高組和調(diào)低組都產(chǎn)生了顯著的正和負的異常收益。另外，不同研究機構(gòu)影響力的差異能夠在短時間內(nèi)產(chǎn)生異常收益的顯著差異，但在長的時間段內(nèi)則效應(yīng)不顯著。作者認為推薦后股票價格漂移根源于分析師推薦報告的內(nèi)容逐漸被投資者接受而導(dǎo)致的交易行為，而不是由于新的信息出現(xiàn)、推薦力度或者推薦機構(gòu)的影響力造成的影響。
三、結(jié)論
縱觀國內(nèi)外相關(guān)研究我們發(fā)現(xiàn)，早期的國外研究大多認為分析師的選股建議沒有實際價值，而最近20年來的國內(nèi)外研究結(jié)果大多認為分析師的工作是有效率的，即他們的股票評級具備一定的投資價值，特別是報告前后的短期時間內(nèi)效果明顯。研究報告能夠為投資者提供更多有用的信息是證券分析師行業(yè)在資本市場中所發(fā)揮效率的反映，集中體現(xiàn)了證券分析師行業(yè)在產(chǎn)業(yè)分工中的價值所在。
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第7篇：證券行業(yè)市場分析范文
證券市場
證券監(jiān)昔沖
論文摘要：個人證券經(jīng)紀人已成為我國證券經(jīng)紀人EL伍中的一個重要組成部分。他們是連接投資者的證券交易營業(yè)部的投資橋梁之一．起著專家理財?shù)闹饕饔?。?yīng)在行政監(jiān)管、行業(yè)自律等方面加強對個人證券經(jīng)紀凡的規(guī)范。
我國的個人證券經(jīng)紀人．悄然萌生于我國證券市場發(fā)展的實踐中，如今已成為我國證券經(jīng)紀人隊伍中的一個重要組成部分。加入WTO后，隨著與國際接軌力度的加大，我國個人證券經(jīng)紀人的發(fā)展步伐會進一步加快，究其原因：首先，全面推行證券經(jīng)紀人制度勢在必行，個人證券經(jīng)紀人具有很大的發(fā)展空間。其次．屆時更多的投資者更愿意通過證券經(jīng)紀A，而不是自己直接投資，個人證券經(jīng)紀人具有較大的生存空間和市場需求。鑒于此，正確認識和大力規(guī)范我國的個人證券經(jīng)紀人顯得十分必要。
一、認識我國的個人證券經(jīng)紀人
證券經(jīng)紀人是隨著國內(nèi)證券市場的不斷發(fā)展，以及證券業(yè)內(nèi)部專業(yè)化分工的需要而出現(xiàn)的特殊的從業(yè)人員，是證券市場發(fā)展到一定程度后對專家理財內(nèi)在需求的一種體現(xiàn)。依國際慣例，證券經(jīng)紀人分為法人證券經(jīng)紀人(如證券投資基金、證券公司的資產(chǎn)委托業(yè)務(wù)、一部分以證券投資為主的投資管理公司等)和個人證券經(jīng)紀人。習慣上．由于法人證券經(jīng)紀人一般都有其特定的稱謂，有時我們也將個人證券經(jīng)紀人直接稱為證券經(jīng)紀人．或者說．狹義的證券經(jīng)紀人就是指個人證券經(jīng)紀人。
我國個人證券經(jīng)紀人的從業(yè)范圍及職業(yè)定位到底哪些人員屬于個人證券經(jīng)紀人，學術(shù)上和各種報告文章中各有各的說法，奠衷一是。個人證券經(jīng)紀人從業(yè)范圍的劃分一直是比較混亂的．有些文章將證券營業(yè)部內(nèi)部的客戶管理人員、客戶服務(wù)人員、投資咨詢?nèi)藛T歸類到個人證券經(jīng)紀人；有些文章將投資咨詢公司的證券分析師也看成是個人證券經(jīng)紀人；甚至還有些文章把證券交易所的工作人員、出市代表都作為個人證券經(jīng)紀人來對待。從業(yè)范圍不確定，就無涪對個人證券經(jīng)紀人進行準確的身份界定和職業(yè)定位，對個人證券經(jīng)紀人的規(guī)范和發(fā)展也就無從下手。
根據(jù)我國證券業(yè)的從業(yè)現(xiàn)狀．本文認為宜從以下幾方面．初步認識我國個人證券經(jīng)紀人的從業(yè)范圍和職業(yè)定位：
(1)將個人證券經(jīng)紀人和其他證券從業(yè)人員區(qū)分開來：前者不受雇于任何一個證券公司或其他證券中介機構(gòu)，有時會存在簽約形式的合作關(guān)系，利益分配上以分成為主。后者一般是證券公司或其他證券中舟機構(gòu)聘用的正式或臨時員工．是雇傭關(guān)系，以工資、獎金的形式領(lǐng)取報酬。
(2)個人證券經(jīng)紀人具有三個基本特征：自然人職業(yè)性和獨立性。把個人證券經(jīng)紀人定位為一個獨立的個人證券從業(yè)者。
2我國個人證券經(jīng)紀人的主要職能
咀實際業(yè)務(wù)內(nèi)容為依據(jù)，我國個人證券經(jīng)紀人的主要職能包括：為投資者提供證券市場信息；為投資者安排投資計劃；證券投資咨詢服務(wù)；接受委托為客戶提供下單、查詢、交割等服務(wù)；接受全權(quán)委托客戶進行證券投資等。
3我國個人證券經(jīng)紀人的主要存在形式
按個人證券經(jīng)紀人的職能劃分，目前，我國證券交易市場中的個人證券經(jīng)紀人主要存在以下幾種形式：
(1)客戶開發(fā)式。這類個人證券經(jīng)紀人一般簽約于某個證券交易營業(yè)部，其主要工作是為潛在的投資者或簽約營業(yè)部以外的投資者提供上門服務(wù)，包括介紹證券交易基本知識、受投資者委托代辦各種開戶手續(xù)、提供投資計劃和投資咨詢等，其最終目的是增加簽約營業(yè)部的客戶數(shù)量．并以開發(fā)客戶數(shù)量及其成交量為依據(jù)．從證券交易營業(yè)部提取報酬。
(2)頤問咨詢式。這類個人證券經(jīng)紀人一般工作室”等形式存在，向客戶提供投資策劃，進行基本面分折和技術(shù)看盤．提供投資建議，但投資的最終決策權(quán)屬于投資者。這種形式有時與營業(yè)部簽定協(xié)議，依客戶的成交量從營業(yè)部提取報酬，有時與客戶簽定協(xié)議，以保證某一收益率為前提．向客戶收取咨詢費。
(3)代客理財式。這類個人證券經(jīng)紀人受投資者全權(quán)委托，客戶進行證券買賣，主要有投資者提供操作密碼或簽署委托議兩種方法。這種形式一般與營業(yè)部有一種傭金優(yōu)惠或按成交量計提酬金的約定，尤其當客戶資金量比較大時。另外，這類個人證券經(jīng)紀人往往也會同委托的投資者進行某種約定，“期獲利分成。
需要注意的是，當具體到每個個人證券經(jīng)紀人時，其可能會上述三種職能兼而有之。
我國的個人證券經(jīng)紀人正以各種形式存在并自我發(fā)展著，但至今還沒有出臺相關(guān)的管理法規(guī)或制度，對個人證券經(jīng)紀人的關(guān)注僅體現(xiàn)在一些討論會或研究文章中，沒有統(tǒng)一的界定和規(guī)范，這就使得我國個人證券經(jīng)紀人的發(fā)展比較緩慢，出現(xiàn)的問題也比較多。
二、規(guī)范我國個人證券經(jīng)紀人的意義
我國的個人證券經(jīng)紀人，從無到有，并隨著我國證券市場一起發(fā)展壯大，這是證券交易市場發(fā)展到一定程度的客觀要求和必然結(jié)果，它不會隨任何人的臆想而消失，只能繼續(xù)存在并發(fā)揮著不可低估的積極作用。只要我國的證券市場繼續(xù)向前發(fā)展和與國際接軌，對我國個人證券經(jīng)紀人進行規(guī)范就是必要的和唯一的選擇。
l規(guī)范我國個人證券經(jīng)紀人的現(xiàn)實意義。下圖標示了我國個人證券經(jīng)紀人在證券交易流程中的位置
可見，個人證券經(jīng)紀人是連接投資者和證券交易營業(yè)部的投資橋梁之一，起著專家理財?shù)闹匾饔?。在證券市場發(fā)展的韌期，投資品種和投資者都比較少，投資者一般親自到營業(yè)部進行交易。隨著證券市場規(guī)模和投資者隊伍的不斷擴大，每個投資者親自分析市場并作投資決策的成本大大提高，投資效率不斷降低。專業(yè)的個人證券經(jīng)紀人具有職業(yè)優(yōu)勢和專家理財?shù)乃?，能在市場分析、行情預(yù)}別、投資計劃與決策等諸多方面向投資者提供許多有價值建議，從而降低投資者的投資成本，提高投資效率和效益。加入WTO之后，隨著我國證券市場的進一步發(fā)展和與國際接軌，將會出現(xiàn)眾多新的證券投資品種和增加許多新的國內(nèi)外投資者，個人證券經(jīng)紀人專家理財?shù)姆?wù)也就更為重要。
2規(guī)范我國個人證券經(jīng)紀人的迫切性
至夸，無論在學術(shù)界還是在法律制度上．我國對個人證券經(jīng)紀人都沒有一個最終或權(quán)威的界定，關(guān)于個人證券經(jīng)紀人的制度或管理辦法更是一片空自?，F(xiàn)實中，個人證券經(jīng)紀人正各種形式廣泛參與到證券交易活動中，有明的，也有暗的，有確實為投資者服務(wù)的，也有以代客理財為名欺詐投資者、損害投資者利益的。因為無法可依．無章可循，我國個人證券經(jīng)紀人的業(yè)務(wù)活動具有極大的自發(fā)性、模糊性和盲目性，這在一定程度上阻礙了我國證券市場的健康發(fā)展。規(guī)范我國個人證券經(jīng)紀人，是規(guī)范和發(fā)展我國證券市場不可缺少的一部分．隨著我國證券市場的El益成熟，這一問題變的越來越迫切。
三、規(guī)范我國個人證券經(jīng)紀人的建議
1實行從業(yè)管理，加強行政監(jiān)管
既然個人證券經(jīng)紀人作為一個相對獨立的職業(yè)而存在，規(guī)范個人證券經(jīng)紀人就需要一定的從業(yè)管理。目前，我國在這方面還是一片空白，1998年L2月出臺的(證券法)沒有涉及到個人證券經(jīng)紀人，證券監(jiān)管部門也沒有出相關(guān)的管理規(guī)定?，F(xiàn)實中的個人證券經(jīng)紀人隊伍由于無法可循，業(yè)務(wù)素質(zhì)和道德素質(zhì)參差不齊，坑害客戶的事時有發(fā)生，加大了投資者的風險。另外，法律責任不明晰，使得出現(xiàn)失誤時，投資者利益得不到保護。實行從業(yè)管理和加強行政監(jiān)管是規(guī)范個人證券經(jīng)紀人的重要內(nèi)容之一。具體可采取下面幾個措施：
(1)效仿注冊會計師的管理，成立個人證券經(jīng)紀人協(xié)會，實行從業(yè)資格注冊管理。實施嚴格的個人證券經(jīng)紀人準入制度(包括考試和審查)、淘汰制度(包括自然退出和違規(guī)取消資格)和年度審查制度，最終達到提高整個個人證券經(jīng)紀人隊伍素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平的目的。
(2)由證券監(jiān)管部fl行使宏觀管理的職能，出臺《個、證券經(jīng)紀、管理辦法》、(個、證券經(jīng)紀人傭金提成指導(dǎo)意見)、《個人證券經(jīng)紀、與投資者糾紛處理指導(dǎo)意見》等一系列制度規(guī)定。這樣就使個人證券經(jīng)紀人的法律責任得以明晰，業(yè)務(wù)開展有章可循，避免丁混亂，保護了投資者的利益。
(3)注重行業(yè)自律制定切實可行的從業(yè)風險的防范和控制體系。使個人證券經(jīng)紀人能更好的發(fā)揮咨詢顧問、專家理財?shù)淖饔茫嗟耐顿Y者通過個人證券經(jīng)紀、進行證券投資。
2．加強證券交易營業(yè)部對個人證券經(jīng)紀人的管理
我國的證券交易流程，決定丁任何證券買賣都必須通過證券交易營業(yè)部進行，因此．個人證券經(jīng)紀人的業(yè)務(wù)活動和證券交易營業(yè)部有著密切聯(lián)系。一方面．投資者是他們共同的服務(wù)對象；另一方面．存在利益分成關(guān)系。證券交易營業(yè)部建立有效的個人證券經(jīng)紀^管理制度，對個人證券經(jīng)紀人進行微觀管理，也是規(guī)范個人證券經(jīng)紀人的重要內(nèi)容之一，個人證券經(jīng)紀人管理制度的制定可從以下兩方面考慮：
第8篇：證券行業(yè)市場分析范文
上半年，經(jīng)紀業(yè)務(wù)綜合傭金率由2007年的0.154%降至0.133%，呈現(xiàn)出加速下降的趨勢。但2008年來企業(yè)債券發(fā)行呈現(xiàn)加速增長趨勢。預(yù)期未來5年企業(yè)債券發(fā)行額的復(fù)合增速將達到30%。屆時，其將同股票發(fā)行一道成為證券公司承銷業(yè)務(wù)收入的主要支撐。
由于市場對奧運后推出融資融券、股指期貨的良好預(yù)期，即便是中報的整體業(yè)績出現(xiàn)下滑，券商股也沒有在前期的瘋狂殺跌中“倒下”。甚至在上周三，因為市場傳聞關(guān)于大小非解禁股有可能通過“類似IPO的二次發(fā)售”，券商板塊集體發(fā)力，幾乎全線漲停，帶領(lǐng)市場一掃往日沉悶的交易氛圍。
在多數(shù)投資者的觀念里，證券業(yè)是典型的靠天吃飯的行業(yè)，而要做出“買入”與“賣出”的決定似乎也很容易。這關(guān)鍵在于市道好壞。但由于目前我國證券行業(yè)還是“新興+轉(zhuǎn)軌”，這本身就意味著在粗放而快速的發(fā)展過程中缺乏應(yīng)有的合理規(guī)則和明晰的發(fā)展路徑，這也注定了我國證券業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中要面臨更多困惑。所以就今年證券行業(yè)的投資機會而言，“消息”自然比“實際”更值得相信。
在國泰君安的證券行業(yè)分析師梁靜看來，今年證券行業(yè)之所以沒有出現(xiàn)超出預(yù)期的悲觀，主要還在于證券行業(yè)自身已經(jīng)出現(xiàn)一些積極因素，這是理性投資者愿意買入券商股的重要原因。而且梁靜相信，與去年相比，今年證券行業(yè)或?qū)⒚媾R更好的時代機遇。這不是業(yè)績所能體現(xiàn)出來的，如創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，債券發(fā)行規(guī)模的擴大等等。
我們注意到，在以往的報告中，梁靜一直在強調(diào)經(jīng)紀業(yè)務(wù)對于券商的影響，而較少言及其他。去年，由于股市異常紅火，券商股業(yè)績均出現(xiàn)了大幅度增長，券商股估值也水漲船高。于是他向投資者積極推薦了包括中信證券、吉林敖東、遼寧成大等券商股。由于當時梁靜大膽而準確地預(yù)測了07年的市場走勢，所以券商股整體都有上佳表現(xiàn)。其中中信證券由40元附近啟動最高漲至117元，漲幅接近200%。但很可惜，今年券商股沒能延續(xù)去年的風光，伴隨著市場的調(diào)整，券商股一度被打回原形。其中遼寧成大、吉林敖東等跌幅均超過65%。面對激烈的市場競爭，各大券商已使出“傭金大戰(zhàn)”，力圖擴大業(yè)務(wù)版圖。行業(yè)究竟何去何從？
成交額有所回升，債券發(fā)行大幅增長
由于股市連續(xù)下挫，投資者對證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)下滑的擔心被夸大。但事實上，就7月的情況來看，股票基金成交額已經(jīng)回暖，而權(quán)證成交額大幅萎縮。7月，股票基金成交額23,698億元，環(huán)比增長34.7%，同比減少29.8%。日均股票基金成交額1030億元、環(huán)比增加19.5%，同比下降33%。但權(quán)證成交額環(huán)比大幅下降44.2%、至3671億元，使得股票基金權(quán)證成交額環(huán)比未能同步增長，當月總成交額27,368 億元，同比下降6.4%；日均1190億元，環(huán)比基本持平，同比下降41%。
從換手率看，7月市場活躍度有所增加，全月?lián)Q手率38.1%，日均換手率1.66%，分別較上月增加39.1%與60%。前7個月股票基金成交額下滑29%。1-7月，股票基金成交額196,491億元，同比下降29%；日均股票基金成交額1374億元，同比下降30.6%，較2007年全年低27.8%。股票基金權(quán)證交易額237,040億元，同比下滑26.4%。應(yīng)該說這一交易水平仍在大多數(shù)市場分析人士的預(yù)期之內(nèi)。但若按照7月份的交易水平來計算，梁靜認為全年交易水平還將出現(xiàn)一定幅度的下滑。
就競爭格局而言，梁靜認為市場并沒發(fā)生明顯變化，競爭格局依舊，其中中信證券的市場份額略有下滑。中信證券1-7月的市場份額為7.95%，較上半年的8.02%略有下降。從月度統(tǒng)計來看，權(quán)證交易額的增長導(dǎo)致中信證券6月市場份額大幅下降，但隨著權(quán)證成交額的回落，7月份市場份額得以快速提升。
再看承銷業(yè)務(wù)，上月IPO已經(jīng)出現(xiàn)萎縮，但再融資和企業(yè)債券發(fā)行確保規(guī)模穩(wěn)定。公開增發(fā)推動了7月公開發(fā)行環(huán)比增長。7月份股票公開發(fā)行籌資額133.1億元，同比下降40.7%，環(huán)比增加101%。其中，IPO家數(shù)為10家，全部為中小盤，籌資35.7億元，同比下降53.3%；公開增發(fā)7家、籌資97.3億元；全月無配股。7月共有4家公司完成定向增發(fā)，募集資金48.4億元，同比下降34.4%，環(huán)比下降74.3%。前7個月股票承銷同比穩(wěn)中略升。1-7月，完成股票公開發(fā)行1449億元，同比略降1.5%。其中，盡管IPO同比下滑34.7%，但梁靜認為，再融資大幅增長19.5倍，這也成為推動融資額維持平穩(wěn)的主要原因。
梁靜判斷，目前雖然由于市場的原因，新股發(fā)行有放緩趨勢，但在承銷上各大券商在競爭格局中保持了暫時的穩(wěn)定，其中中信證券繼續(xù)擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。7月份，由于沒有大單發(fā)行，競爭格局相對穩(wěn)定。中信證券由于本月完成1家IPO、2家公開增發(fā)，承銷金額達到353億元，市場份額提升至24.35%，領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)擴大。
就上月的情況來看，梁靜指出還有一個市場現(xiàn)象值得我們投資者關(guān)注。因為在7月份，企業(yè)債券密集發(fā)行。全月企業(yè)債與公司債分別發(fā)行326億元與95億元，合計421億元，同比增長2.3倍，環(huán)比增長1.7倍。在談到出現(xiàn)這種情況的原因時，梁靜認為中期票據(jù)暫停發(fā)行、宏觀緊縮背景下企業(yè)資金緊張以及股票融資難度加大是短期內(nèi)中長期債券發(fā)行量大幅提升的主要原因。
前7月債券發(fā)行大幅增長。1-7月份，包括企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、可分離債以及公司債在內(nèi)的企業(yè)債券發(fā)行額達到1757億元，是去年全年的77.5%，同比大幅增長1.73倍。企業(yè)債券發(fā)行市場份額進一步集中。國家電網(wǎng)、中冶、大唐和保利債的發(fā)行，使得中信證券7月份完成承銷額92.5億元，占當月債券發(fā)行額的32.2%，累計來看，前3位公司債與可轉(zhuǎn)債發(fā)行市場集中度為71.1%，企業(yè)債集中度為51.5%，呈現(xiàn)出壟斷競爭態(tài)勢，其中，中信證券的份額分別達到37.7%與23.3%，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。
我們投資者很欣喜地看到，在大家寄予厚望的券商直投業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了進展。在7月，國家對券商直投業(yè)務(wù)資格審批加速，而帶來的直接效果就是理財產(chǎn)品發(fā)行好于市場預(yù)期。與梁靜的判斷一致，直到現(xiàn)在融資融券和股指期貨依然沒有政策舉措出臺，但直接投資獲得突破，7月份共有包括海通在內(nèi)的5家券商獲得直投資格，而其他符合條件的券商也可望陸續(xù)獲批；同時，集合理財產(chǎn)品的審批和發(fā)行也在穩(wěn)步推進，光大陽光3號的發(fā)行規(guī)模遠遠超過了市場的預(yù)期。
對投行業(yè)務(wù)的探討：包銷將成為常態(tài)，債券發(fā)行加速趨勢已成
梁靜提醒，在估值中樞持續(xù)下移的環(huán)境下，再融資業(yè)務(wù)的風險已經(jīng)進一步增加。繼6月海通證券、宏源證券認購大量包銷的浦東建設(shè)與合加資源后，7月承銷商大量認購包銷余股再度重演，涉及券商包括宏源、中信與東北證券。由于宏源證券、海通證券以及中信證券認購金額較小，自身資金充裕、凈資本規(guī)模較大，所受影響較小。但此次東北證券認購11億元特變電工后，其權(quán)益類自營規(guī)模與凈資本之比已達91%，接近監(jiān)管上限，且占用資金為公司流動資金余額的23%，這將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生顯著影響。
包銷將成為常態(tài)，投行業(yè)務(wù)將加速分化。投行業(yè)務(wù)是資本密集和技術(shù)密集型業(yè)務(wù)，對券商的定價能力和發(fā)行能力要求苛刻。盡管再融資風險剛剛顯露，總體而言對券商的經(jīng)營也暫未產(chǎn)生重大影響，但梁靜相信隨著發(fā)行模式的變革以及市場環(huán)境的變化，不僅再融資風險、而且IPO業(yè)務(wù)的風險也將逐步顯現(xiàn)、并將成為業(yè)內(nèi)的常態(tài)。他還表示，那些凈資本規(guī)模較小、定價能力弱、客戶資源有限的中小券商將可能進一步被邊緣化，市場的競爭格局也將由此呈現(xiàn)加速趨勢。
就趨勢來看，梁靜預(yù)計企業(yè)債券發(fā)行加速，或?qū)⑴c股票承銷成鼎足之勢。2008年來企業(yè)債券發(fā)行呈現(xiàn)爆發(fā)性增長態(tài)勢。2007年，包括企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債、中期票據(jù)在內(nèi)的債券發(fā)行金額達2110億元，是2000年的19倍，7年來的復(fù)合增長率為53.5%，遠高于同期股票發(fā)行的26.3%，與GDP比重也由2000年的0.11%大幅增加到2007年的0.85%。2008年來，企業(yè)債券發(fā)行更呈現(xiàn)出加速增長趨勢，1-7月份，企業(yè)債券發(fā)行額達到2181億元，已超過去年全年水平，占同期股票公開發(fā)行金額的88.7%。
此外，梁靜還樂觀預(yù)計，年內(nèi)公司債與可轉(zhuǎn)債擬發(fā)行規(guī)模依然客觀。不完全統(tǒng)計結(jié)果顯示，包括中石油在內(nèi)，有4家企業(yè)擬發(fā)行公司債，擬發(fā)行規(guī)模超過868億元；17家公司擬發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債，規(guī)模合計1033億元；2家公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，規(guī)模合計36.6億元。若這批債券均能得以順利發(fā)行，則將為證券行業(yè)創(chuàng)造超過25億元的承銷收入，遠遠超過45家銀行間市場成員上半年承銷收入總和（16.8億元）。
很顯然，就前景而言企業(yè)債券發(fā)行前景廣闊。梁靜更是預(yù)期，未來5年的復(fù)合增速將達到30%。盡管短期內(nèi)債券發(fā)行規(guī)模有所提升，但較之發(fā)達的資本市場，我國企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模依然較小。以美國為例，在券商承銷證券中，固定收益類產(chǎn)品占80%，發(fā)行額占GDP的2%以上，而國內(nèi)債券發(fā)行金額僅占47%，即便在債券發(fā)行上占絕對優(yōu)勢的中信證券，債券發(fā)行額也僅占67%。對于構(gòu)建多層次的資本市場，債券發(fā)行市場仍有較大發(fā)展空間。若假設(shè)債券發(fā)行額占GDP的1.5%，以2007年靜態(tài)GDP計算，則全年發(fā)行額將達3800億，較去年增長80%。
再看企業(yè)債券品種，與以往相比未來企業(yè)債券將更為豐富。近年來，企業(yè)債券的發(fā)行品種迅速由單一的企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債擴展至短期融資券、中期票據(jù)、可分離債和公司債，發(fā)債主體范圍也迅速擴大。但從債券內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，我國債券市場目前以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的產(chǎn)品仍然很少，而企業(yè)主體債中又以短期融資券和企業(yè)債為主，公司債、可分離債仍處于起步階段，但由于該類產(chǎn)品在收益率、期限等方面更具優(yōu)勢，固定收益產(chǎn)品的豐富將推動這類債券規(guī)模迅速擴大，并將可能成為未來企業(yè)債券發(fā)行市場的主導(dǎo)品種。
前文已經(jīng)談到，由于競爭格局沒有發(fā)生較大變化，那么大券商仍將在競爭中處于壟斷地位。從競爭來看，由于對承銷商的要求更加嚴格，債券發(fā)行市場壟斷程度高于股票市場。2008年1-7月，僅有14家券商承銷公司債與可轉(zhuǎn)債，13家券商承銷企業(yè)債，前5名的集中度分別達84.3%與74.8%。所以梁靜相信，作為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，中信證券在其中也占據(jù)絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，市場份額分別達到38%與23%。
對經(jīng)紀業(yè)務(wù)的再探討：規(guī)模萎縮和結(jié)構(gòu)變化推動傭金率下滑
此前梁靜曾在對證券公司中期業(yè)績分析的相關(guān)報告中對經(jīng)紀業(yè)務(wù)及傭金率的變化做出過初步討論，就目前情況，他仍然堅持文中對傭金率變化的判斷、并在此基礎(chǔ)上對傭金率的變化進行更進一步的研究。他認為，主要有兩方面的變化值得我們投資者關(guān)注。
首先是傭金率加速下滑趨勢明顯。從45家銀行間市場券商統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，上半年券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金率加速下降趨勢明顯。這45家券商上半年綜合傭金率為0.133%，而2007年為0.154%，下降13.6%；基本接近2007年全年14%的降速。
其次是競爭加劇和結(jié)構(gòu)變化推動傭金率下滑。根據(jù)國泰君安的統(tǒng)計顯示，傭金率降低與市場份額提升有明顯的正相關(guān)關(guān)系。市場份額增長最快的10家券商，傭金率有8家出現(xiàn)下降，平均較2007年末下降0.02個百分點，明顯高于其余券商。這也表明，交易規(guī)模萎縮和競爭加劇是推動傭金率下滑的主要原因。
第9篇：證券行業(yè)市場分析范文
兩年以上工作經(jīng)驗 |女| 25歲（1988年8月26日）
居住地：上海
電 話：139********（手機）
E-mail：
最近工作 [1年6個月]
公 司：XX金融有限公司
行 業(yè)：金融/投資/證券
職 位：業(yè)務(wù)主管
最高學歷
學 歷：本科
?！I(yè)：金融工程
學 校： 山西財經(jīng)大學
自我評價
本人畢業(yè)于金融工程專業(yè)，擁有較強的金融理論知識，對國際和國內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展趨勢和金融產(chǎn)品有比較深刻的理解和掌握，能夠從多種角度分析問題。對股票行情、期貨行情等金融市場分析有深刻和獨到的見解，能為客戶制定全面的投資理財方式。對工作一絲不茍、處理問題和分析事情有敏捷的思維。心理素質(zhì)強，有積極樂觀的人生態(tài)度，有很強的業(yè)務(wù)推廣能力。
求職意向
到崗時間：一周之內(nèi)
工作性質(zhì)：全職
希望行業(yè)：銀行
目標地點：上海
期望月薪：面議/月
目標職能： 理財經(jīng)理
工作經(jīng)驗
2012/8—至今： XX金融有限公司 [ 1年6個月]
所屬行業(yè)： 金融/投資/證券
業(yè)務(wù)部 業(yè)務(wù)主管
1、負責公司投融資體系建設(shè)及運作的戰(zhàn)略管理；
2、負責投融資項目團隊的組織和管理；
3、負責建立、協(xié)調(diào)、維護公司與金融系統(tǒng)的業(yè)務(wù)關(guān)系；
4、負責公司與金融機構(gòu)聯(lián)系，尋找投融資資本，全面規(guī)劃投融資項目；
5、負責各種投融資渠道，尋求不同的投融資組合，展公司資本運作范圍；
6、負責代表公司與有關(guān)銀行，非銀行金融機構(gòu)以及政府有關(guān)職能部門進行溝通協(xié)調(diào)。
2011/7—2012 /7： XX金融有限公司 [ 1年]
所屬行業(yè)： 金融/投資/證券
業(yè)務(wù)部 業(yè)務(wù)專員
1、負責開拓市場，拜訪客戶，建立信任，銷售適合客戶的金融產(chǎn)品；
2、負責團隊協(xié)作，為客戶良好的金融體驗出謀劃策；
3、負責為客戶提供個人金融業(yè)務(wù)知識普及，熱情專業(yè)的為客戶資產(chǎn)保值增值而努力；
4、 負責在壓力下合作完成行內(nèi)的業(yè)績指標。
教育經(jīng)歷
2006 /9 --2011 /7 山西財經(jīng)大學 金融工程 本科
證 書
2008/12 大學英語六級
2007 /12 大學英語四級
