房地產(chǎn)投資管理辦法精選(九篇)

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第1篇：房地產(chǎn)投資管理辦法范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資信托基金；融資模式；融資創(chuàng)新

中圖分類(lèi)號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/ki.16723198.2016.19.053

1REITs概述

房地產(chǎn)投資信托基金是“Real Estate Investment Trusts”的直譯，英文縮寫(xiě)為REITs。REITs是一種專(zhuān)業(yè)投資于房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資基金，獲得并持有房地產(chǎn)，通常是收益性房地產(chǎn)，一般形式為公司或商業(yè)信托；REITs實(shí)際來(lái)講是一種房地產(chǎn)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金證券化，通過(guò)發(fā)行權(quán)益憑證的方式，集合社會(huì)上不特定多數(shù)投資者（自然人與法人）的資金，由專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)管理，運(yùn)用各種不同的房地產(chǎn)項(xiàng)目、業(yè)務(wù)和證券等形成投資組合，并將投資收益以派息的方式按比例分配給投資者，使投資者分享到房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的成果。國(guó)際范圍內(nèi)的REITs屬于基金的性質(zhì)，從募集方式上來(lái)講少數(shù)采取私募，而大部分屬于公募，這一點(diǎn)與我國(guó)房地產(chǎn)信托僅為私募的募集方式有極大的不同。

持有年限無(wú)無(wú)無(wú)無(wú)2年REITs最早起源于19世紀(jì)初，而真正發(fā)展起來(lái)是在20世紀(jì)60年代的美國(guó)。1960年，美國(guó)總統(tǒng)艾森豪威爾簽署了《房地產(chǎn)投資信托法案》，標(biāo)志著現(xiàn)代的房地產(chǎn)投資信托基金正式創(chuàng)立。后來(lái)世界各國(guó)受到啟發(fā)，引入這種新型融資方式，并結(jié)合各自國(guó)家的特點(diǎn)通過(guò)專(zhuān)門(mén)的立法，推出與本國(guó)國(guó)情相適應(yīng)的REITs模式。主要國(guó)家（地區(qū)）REITs模式如表1所示。

2REITs的主要特點(diǎn)

REITs具有以下特點(diǎn)：一是能夠有效地聚集社會(huì)上的閑散資金，小投資者用少量的錢(qián)就可以進(jìn)行房地產(chǎn)投資。二是可以抵御通貨膨脹。房地產(chǎn)具有很強(qiáng)的保值增值功能，在通貨膨脹造成物價(jià)上揚(yáng)時(shí)，房地產(chǎn)會(huì)同步上揚(yáng)，保持價(jià)值的穩(wěn)定，甚至穩(wěn)中有升，進(jìn)而使以房地產(chǎn)為資產(chǎn)基礎(chǔ)的REITs價(jià)值隨之提升，實(shí)現(xiàn)抵消通貨膨脹的作用。三是具有高流動(dòng)性。REITs改變了房地產(chǎn)資產(chǎn)變現(xiàn)困難，流動(dòng)性差的特點(diǎn)，它是一種證券化的金融產(chǎn)品，是具有高流動(dòng)性的有價(jià)證券，有利于投資者的靈活退出，因此能夠吸引更多的投資者。四是優(yōu)化投資組合，有效分散風(fēng)險(xiǎn)。一只房地產(chǎn)投資信托基金的規(guī)模一般比較大，可以廣泛投資于各種房地產(chǎn)項(xiàng)目。運(yùn)作基金的團(tuán)隊(duì)具有高度的專(zhuān)業(yè)化，經(jīng)驗(yàn)豐富，通過(guò)系統(tǒng)分析，使得基金的投向更加科學(xué)合理，極大地提高安全性，同時(shí)獲得較高收益。五是享有稅收優(yōu)惠。多數(shù)國(guó)家對(duì)于REITs的投資者都有稅收優(yōu)惠，一般在公司層面無(wú)需納稅，僅對(duì)投資者收到的投資收益征收所得稅。而對(duì)于一般公司利潤(rùn)進(jìn)行股東分紅來(lái)講，則需要在公司層面和股東層面兩次征稅。

3REITs的分類(lèi)

根據(jù)不同的分類(lèi)方法，可將REITs作如下分類(lèi)：

第一，REITs按照資金投向大致分為三類(lèi)：權(quán)益型（Equity REITs），抵押型（Montgage REITs），混合型（Hybrid REITs）。權(quán)益性REITs主要投資并經(jīng)營(yíng)收益性房地產(chǎn)，收益主要來(lái)自于租金，還有房地產(chǎn)升值；抵押型REITs是向房地產(chǎn)的擁有者或是運(yùn)營(yíng)者直接提供抵押貸款，或是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)抵押支持證券間接提供資金給房地產(chǎn)項(xiàng)目，收益來(lái)自于利息收入；混合型REITs，就是權(quán)益性REITs和抵押型REITs的混合模式，既投資并經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)，也提供抵押貸款或購(gòu)買(mǎi)抵押支持證券，既有租金收入，也有利息收入。在各國(guó)目前運(yùn)作的REITs中，權(quán)益性REITs是主導(dǎo)類(lèi)型，占到REITs整體規(guī)模的九成以上。

第二，REITs按照組織形式不同可分為契約型和公司型。契約型REITs是依據(jù)信托契約而成立的，一般有投資者、基金管理公司和基金托管機(jī)構(gòu)三方，基金管理公司作為受托人，接受委托人（投資者）的委托，進(jìn)行房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資與管理。公司型REITs是依照《公司法》成立的，投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)公司股份進(jìn)行投資，公司經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行基金的投資管理。

第三，按照募集方式的不同，可分為私募行REITs和公募型REITs。私募型REITs是以非公開(kāi)的方式向特定的個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者募集資金，不得公開(kāi)宣傳，也不能上市交易。公募型REITs是以公開(kāi)發(fā)行的方式面向社會(huì)公眾募集資金，需要經(jīng)過(guò)相關(guān)部門(mén)嚴(yán)格審批。

第四，根據(jù)運(yùn)作方式的不同，可分為開(kāi)放式REITs和封閉式REITs。開(kāi)放式REITs的基金份額數(shù)量可以變化，在存續(xù)期內(nèi)，投資者可以根據(jù)自身情況進(jìn)行申購(gòu)或贖回。封閉式REITs的發(fā)行數(shù)量在基金成立時(shí)就已經(jīng)確定，在存續(xù)期內(nèi)不發(fā)生變化，投資者只能在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易。

4我國(guó)發(fā)展REITs的重要意義

REITs最初的創(chuàng)立主要有兩方面的意圖：一方面是為了解決房地產(chǎn)企業(yè)融資困難；另一方面是給小投資者提供一個(gè)可以參與房地產(chǎn)行業(yè)投資的機(jī)會(huì)，使眾多的小投資者不再受到資金限制和地域限制，都能夠有機(jī)會(huì)參與房地產(chǎn)投資，分享行業(yè)發(fā)展的成果。而這兩點(diǎn)初衷恰恰與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)所面臨的融資困難與眾多小投資者參與房地產(chǎn)投資的渠道不暢通的現(xiàn)狀十分貼合，因此把握時(shí)機(jī)推動(dòng)房地產(chǎn)投資信托基金發(fā)展是我國(guó)房地產(chǎn)金融創(chuàng)新的必然方向。

現(xiàn)階段在國(guó)內(nèi)發(fā)展REITs具有重要的意義：

第一，為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提供重要融資工具。REITs既參與直接的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)活動(dòng)，也參與物業(yè)管理的市場(chǎng)活動(dòng)，是房地產(chǎn)行業(yè)重要的融資模式，REITs的發(fā)展水平在很大程度代表了該國(guó)房地產(chǎn)金融發(fā)展的水平。REITs通過(guò)集合社會(huì)大量閑散資金投資于房地產(chǎn)，參與直接開(kāi)發(fā)或物業(yè)管理經(jīng)營(yíng)，REITs具有其他融資方式所不具備的優(yōu)勢(shì)，不存在現(xiàn)有融資方式對(duì)于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的諸多限制，能夠很大程度上緩解目前房企融資難的問(wèn)題，為房地產(chǎn)行業(yè)的有序發(fā)展提供保障。同時(shí)，發(fā)展REITs也是我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)走向成熟、走向?qū)I(yè)化的必由之路。

第二，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。目前來(lái)講我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銀行信貸融資的依賴(lài)還是非常嚴(yán)重。隨著城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，以及人們對(duì)于住房需求依舊旺盛，房地產(chǎn)行業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)于社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展仍然起著關(guān)鍵性的作用。因此發(fā)展REITs對(duì)于改善房地產(chǎn)行業(yè)的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)，降低銀行業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)金融健康有序發(fā)展，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要的意義。

第三，為社會(huì)閑散資金參與房地產(chǎn)投資提供渠道。房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)出數(shù)量大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)性高的特點(diǎn)，社會(huì)上眾多的小投資者由于沒(méi)有雄厚的資金和專(zhuān)業(yè)的投資能力，而傳統(tǒng)投資渠道也沒(méi)有給小投資者提供合適的渠道，造成小投資者無(wú)法進(jìn)行房地產(chǎn)投資的局面，同時(shí)也造成了大量社會(huì)資金的閑置與浪費(fèi)。REITs可以廣泛聚集社會(huì)閑散資金，通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資和管理獲得利潤(rùn)。目前在發(fā)達(dá)國(guó)家REITs獲得了廣泛小投資者的認(rèn)可，得到迅速的發(fā)展，為投資者獲得豐厚回報(bào)的同時(shí)為房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展提供了高效的資金支持。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)需要這樣的金融模式，為房地產(chǎn)行業(yè)提供充足的資金支持，同時(shí)為廣大投資者提供更加豐富的投資渠道。

5發(fā)展REITs的改進(jìn)措施

在我國(guó)發(fā)展REITs需要加強(qiáng)法制建設(shè)、人才培養(yǎng)和市場(chǎng)環(huán)境培育。

第一，加強(qiáng)法制建設(shè)。REITs作為一種投資產(chǎn)品，本身具有系統(tǒng)性強(qiáng)、綜合性高的特點(diǎn)，需要一套嚴(yán)謹(jǐn)、完善的法律法規(guī)體系保證其規(guī)范發(fā)展。因此要建立完善相關(guān)法律法規(guī)體系，提供公平公正、公開(kāi)透明的市場(chǎng)秩序，推動(dòng)REITs的健康有序發(fā)展。應(yīng)盡快完善《公司法》、《信托法》、《證券法》、《擔(dān)保法》以及稅收法規(guī)，并針對(duì)REITs的運(yùn)作特性嚴(yán)格制定專(zhuān)項(xiàng)法規(guī)，如《房地產(chǎn)投資基金管理辦法》等，規(guī)范REITs的操作，做到有法可依，避免運(yùn)作漏洞，避免不規(guī)范操作損害投資者利益，同時(shí)避免對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)危害。

第二，加強(qiáng)人才培養(yǎng)。要加強(qiáng)投資管理人才的培養(yǎng)，推動(dòng)REITs健康運(yùn)行。REITs的投資管理團(tuán)隊(duì)既要懂金融，也要懂房地產(chǎn)，既要了解國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策，發(fā)展戰(zhàn)略等，也要掌握房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)知識(shí)，還要精通財(cái)務(wù)、法律、評(píng)估、稅收等各個(gè)方面。另一方面，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)也要加強(qiáng)自身的人才培養(yǎng)，從營(yíng)銷(xiāo)、工程、開(kāi)發(fā)、財(cái)務(wù)等各個(gè)方面進(jìn)行團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高公司管理水平，打造企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，加強(qiáng)市場(chǎng)環(huán)境培育。良好的市場(chǎng)環(huán)境是REITs健康發(fā)展的前提條件。首先要不斷加強(qiáng)信用制度建設(shè)，不僅要有法律法規(guī)約束，同時(shí)要通過(guò)社會(huì)誠(chéng)信教育、輿論導(dǎo)向引導(dǎo)，提高社會(huì)誠(chéng)信意識(shí)，建立誠(chéng)信的商業(yè)環(huán)境。其次要加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，加強(qiáng)市場(chǎng)信息披露，加大監(jiān)管力度，避免信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的市場(chǎng)無(wú)效，培養(yǎng)投資者信心，建設(shè)良好的投資環(huán)境。

參考文獻(xiàn)

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第2篇：房地產(chǎn)投資管理辦法范文

一、在海南省發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的可行性

（一）房地產(chǎn)投資信托基金的概念

房地產(chǎn)投資信托基金（Real Estate Investment Trusts，簡(jiǎn)稱(chēng)REITs）是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金， 由專(zhuān)門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金[1]。 從本質(zhì)上，它是一種投資基金，它通過(guò)組合投資和專(zhuān)家理財(cái)實(shí)現(xiàn)了大眾化投資， 滿(mǎn)足中小投資者將小額投資轉(zhuǎn)化為大額投資的需求。 同時(shí)， 它又類(lèi)似于一個(gè)產(chǎn)業(yè)公司，通過(guò)對(duì)現(xiàn)存房地產(chǎn)的收購(gòu)持有和經(jīng)營(yíng)獲利，在不改變產(chǎn)權(quán)前提下提高了房地產(chǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，因此它是一種證券化的產(chǎn)業(yè)投資基金。

（二）REITs 可以拓寬房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道

國(guó)務(wù)院出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)宏觀(guān)調(diào)控措施， 長(zhǎng)期依賴(lài)銀行貸款的房地產(chǎn)業(yè)受到很大的融資壓力。 由于缺少其他融資渠道，房地產(chǎn)資金鏈條日益緊張，正常的投資項(xiàng)目無(wú)法保證后續(xù)資金需要。 而 REITs 給房地產(chǎn)業(yè)提供了一個(gè)全新的融資途徑，增加了可供運(yùn)作資金的新來(lái)源，可以間接地將房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化， 為房地產(chǎn)開(kāi)辟了一條全新而穩(wěn)定的融資通道， 并且可以降低房地產(chǎn)公司的整體融資成本，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用，在不提高公司資產(chǎn)負(fù)債率的情況下優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010 年 6 月末， 海南省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金來(lái)源中，國(guó)內(nèi)貸款占 13%，企業(yè)自籌資金占 16%，其它資金占71%，其中購(gòu)房者的定金及預(yù)付款占資金來(lái)源的61%。 從圖 1 走勢(shì)可以看出， 當(dāng)年 1、2 月受?chē)?guó)務(wù)院批準(zhǔn)海南國(guó)際旅游島建設(shè)的影響， 海南省房地產(chǎn)定金及預(yù)付款所占比例迅速上升；而3 月以后，隨著房?jī)r(jià)的高漲，房地產(chǎn)資金漸趨理性，定金及預(yù)付款所占比例逐漸回落，同時(shí)國(guó)內(nèi)貸款和自籌資金所占比例逐漸上升。這種定金及預(yù)付款占比的不穩(wěn)定性，使得房地產(chǎn)市場(chǎng)不穩(wěn)定，市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)大，大量的金融風(fēng)險(xiǎn)將積聚于商業(yè)銀行。 因此，引入房地產(chǎn)投資信托基金（REITs），有利于拓寬房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道，平抑資金和市場(chǎng)的大起大落，促進(jìn)海南房地產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

（三）REITs 可以擴(kuò)大投資者的投資渠道，防范和分散投資風(fēng)險(xiǎn)

改革開(kāi)放以來(lái)，海南省居民的儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)迅猛,尋找資金出路的意愿強(qiáng)烈。 雖然我國(guó)股市已經(jīng)運(yùn)行二十余年，但其投資的風(fēng)險(xiǎn)較大；國(guó)債市場(chǎng)近年也有所發(fā)展，但目前市場(chǎng)利率一直處于較低水平； 個(gè)人投資者非常需要更低風(fēng)險(xiǎn)更高收益的投資渠道[2]。 由于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金需求量大，一般個(gè)人投資者根本無(wú)力問(wèn)津，而 REITs 的引入正好可以擴(kuò)大投資者的投資渠道， 讓眾多的中小投資者有機(jī)會(huì)投資房地產(chǎn)行業(yè)， 使投資者無(wú)須直接擁有房地產(chǎn)就能分享到房地產(chǎn)投資利潤(rùn)，也促使居民儲(chǔ)蓄有效分流，提高這部分資金的使用效率和預(yù)期回報(bào)率。 另外，房地產(chǎn)投資信托基金是委托專(zhuān)業(yè)的房地產(chǎn)機(jī)構(gòu)或人員進(jìn)行集中管理， 根據(jù)各地行情和各個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目收益率的變化情況，制定合理投資組合，做出投資決策，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)[3]。

（四）REITs 可以滿(mǎn)足商業(yè)房地產(chǎn)需求

海南省房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)近20 年的探索發(fā)展，已經(jīng)逐漸走向成熟，特別是在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，建省后國(guó)內(nèi)及國(guó)際大企業(yè)大集團(tuán)紛紛進(jìn)入，拓寬了商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)，但因商業(yè)地產(chǎn)投入大，資金占用時(shí)間長(zhǎng)回收變數(shù)大，使銀行對(duì)其一直持以謹(jǐn)慎保守態(tài)度。 造成開(kāi)發(fā)商由于資金壓力， 往往采用類(lèi)似于住宅開(kāi)發(fā)的方法， 在項(xiàng)目建筑完工后就開(kāi)始分割出售， 這就導(dǎo)致了海南的商業(yè)地產(chǎn)只重視新建房的銷(xiāo)售，而忽視存量市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)，這恰好給 REITs 提供了更多的持成熟物業(yè)入市的機(jī)會(huì)。 長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)， 海南商業(yè)地產(chǎn)前景極佳，隨著國(guó)際旅游島建設(shè)和城市化進(jìn)程加快，大型購(gòu)物中心、寫(xiě)字樓、酒店越來(lái)越多，商業(yè)地產(chǎn)的升值潛力巨大。 RE1TS 可以從股權(quán)的結(jié)構(gòu)、客戶(hù)的選擇、物業(yè)運(yùn)營(yíng)、品牌的建立、經(jīng)營(yíng)空間等諸多方面考慮，進(jìn)行商業(yè)房產(chǎn)的運(yùn)作經(jīng)營(yíng)，提高物業(yè)效率，獲取高額利潤(rùn)[4]。此外，REITs因持有物業(yè)的時(shí)間較長(zhǎng)， 能夠長(zhǎng)期有效地抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)行為。

（五）國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)案例為海南發(fā)展

REITs 提供了重要參考

1．REITs 在境外和我國(guó)香港地區(qū)的發(fā)展情況

REITs 作為投資信托制度在房地產(chǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用 ，自1960 年美國(guó)推出第一只 REITs 產(chǎn)品至今，全球房地產(chǎn)投資信托基金得到很大發(fā)展。 全球已有 22 個(gè)國(guó)家推出REITs 產(chǎn)品， 并有 4 個(gè)國(guó)家正在進(jìn)行有關(guān) REITs 方面的立法。1990 年全球 REITs 市值僅為 70 億元，2002 年以后增長(zhǎng)尤其迅猛， 截至 2009 年 9 月末，REITs 全球市值巳超過(guò)6050 億美元[5]。美國(guó)是全球發(fā)展REITs 最早，也是最成熟的市場(chǎng)，至 2005 年底美國(guó)已經(jīng)有將近 200 支上市的房地產(chǎn)投資基金，市值總額高達(dá) 3216 億美元，約占美國(guó)紐約證券市場(chǎng)市值的4% ， 管理的商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)超過(guò)4000 億美元。 在美國(guó) 80%以上的商業(yè)地產(chǎn)投資資金來(lái)自于REITs， 是商業(yè)地產(chǎn)投資的主要形式。 其次是澳大利亞， 自 20 世紀(jì) 70 年代澳洲引入第一支房地產(chǎn)投資信托基金以來(lái)， 目前澳洲房地產(chǎn)投資信托基金的規(guī)模已經(jīng)占到當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)總值的10％。亞洲國(guó)家（地區(qū)）中最早出臺(tái)關(guān)于 REITs 的立法并推出第一只REITs 的是新加坡（1999 年 5 月），日本是繼新加坡之后第二個(gè)推出REITs 的亞洲國(guó)家 ；2005 年 6 月 ，中國(guó)香港地區(qū)證監(jiān)會(huì)正式了 《房地產(chǎn)信托投資基金守則》修訂的相關(guān)總結(jié)，撤銷(xiāo)了香港房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)投資海外房地產(chǎn)的限制 ，從而促進(jìn)了香港 REITs的迅速發(fā)展。而中國(guó)內(nèi)地明確的法律法規(guī)都尚未出臺(tái)，還處于早期探索的階段。目前， 分歧在于是否允許 REITs 涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)。 從 REITs 的國(guó)際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看， 幾乎所有 REITs 的經(jīng)營(yíng)模式都是收購(gòu)成熟的商業(yè)地產(chǎn)并出租， 靠租金回報(bào)投資者，極少有進(jìn)行開(kāi)發(fā)性投資的 REITs 存在。美國(guó)、日本、澳大利亞的REITs 對(duì)開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)完全沒(méi)有限制；加拿大、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、 中國(guó)香港地區(qū)則完全限制 REITs 介入開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)；新加坡、韓國(guó)則限制 REITs 入開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)的比例，如新加坡規(guī)定用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的金額不得超過(guò)REITs財(cái)產(chǎn)凈值的10%[6]。 這可能也與各國(guó)或地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)的成熟程度有關(guān)以及REITs 產(chǎn)生的動(dòng)因有關(guān)。 為了保證REITs 的收入來(lái)源主要來(lái)自穩(wěn)定的租金收益， 而不是頻繁的房地產(chǎn)投資或投機(jī)交易，美國(guó)和中國(guó)香港地區(qū)對(duì)REITs持有房地產(chǎn)物業(yè)的期限都有明確的限制。 中國(guó)香港地區(qū)規(guī)定不動(dòng)產(chǎn)投資后至少要持有二年。 美國(guó)也特別規(guī)定不動(dòng)產(chǎn)投資信托持有的不動(dòng)產(chǎn)期限，若在四年內(nèi)出售，其出售的收入不得超過(guò)不動(dòng)產(chǎn)投資信托總收入的30％。無(wú)論采取何種經(jīng)營(yíng)模式，或?qū)Σ粍?dòng)產(chǎn)投資做何種限制，上述各國(guó)（地區(qū)）REITs 都取得明顯收益（如表 1 所示）。

2.國(guó)內(nèi)案例分析：天津?yàn)I海新區(qū)領(lǐng)銳基金（準(zhǔn) REITs基金）

國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)天津?yàn)I海新區(qū)開(kāi)發(fā)開(kāi)放有關(guān)問(wèn)題的意見(jiàn)》鼓勵(lì)天津?yàn)I海新區(qū)進(jìn)行金融改革和創(chuàng)新；在金融企業(yè)、金融業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)和金融開(kāi)放等方面的重大改革，原則上可以安排在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試。 因此，天津?yàn)I海新區(qū)在金融創(chuàng)新上有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)銳基金正是在這樣的背景下推出，作為 REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）的試驗(yàn)品，受到了各界的追捧 。 2006 年 12月28 日 ，在孟曉蘇牽頭發(fā)起下 ，中房中弘 、天津永泰紅勘、泰達(dá)集團(tuán)、青鳥(niǎo)集團(tuán)等 10 余家企業(yè)共同成立了天津領(lǐng)銳資產(chǎn)管理公司。 領(lǐng)銳資產(chǎn)管理公司注冊(cè)資本 8.5 億元，目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò) 30 億元。 按照領(lǐng)銳基金管理公司成立之初的設(shè)想，領(lǐng)銳基金管理公司首先發(fā)起了一只工業(yè)地產(chǎn)概念的基金，將目標(biāo)鎖定為天津的工業(yè)廠(chǎng)房資產(chǎn)。 因?yàn)楣I(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域政策相對(duì)溫和，天津正在開(kāi)發(fā)濱海新區(qū)，有大批工業(yè)廠(chǎng)房待租等。 而房地產(chǎn)正處于國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控的重點(diǎn)，因此在成立這只基金的時(shí)候就力求避開(kāi)房地產(chǎn)概念。領(lǐng)銳基金現(xiàn)在的重點(diǎn)主要是以工業(yè)為主，投資的區(qū)域是選擇在GDP 在 1000 億到 3000 億之間的層次。 有研究認(rèn)為GDP 在 1000 億到 3000 億之間是工業(yè)高速發(fā)展的城市，是工業(yè)化中期的城市，投資工業(yè)園區(qū)在這樣的城市可以獲得比較好的增長(zhǎng)。 所以領(lǐng)銳基金設(shè)立的工業(yè)園區(qū)投資基金，在國(guó)內(nèi)選擇了 25 個(gè)這樣的城市，首次在6 個(gè)城市已經(jīng)有了投資。 領(lǐng)銳基金也有一些少量的投資在商業(yè)地產(chǎn)方面及并購(gòu)行業(yè)里面， 投資開(kāi)發(fā)基金占到整個(gè)投資的30%左右，同時(shí)領(lǐng)銳基金和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)有不同的地方，領(lǐng)銳基金做的工業(yè)園區(qū)，辦公樓、以及商業(yè)設(shè)施都是為了開(kāi)發(fā)完成之后， 為領(lǐng)銳基金 REITs 的基礎(chǔ)資產(chǎn)值，長(zhǎng)期持有而不是開(kāi)發(fā)完后賣(mài)掉。此外，領(lǐng)銳基金還和監(jiān)管部門(mén)一起，研究在中國(guó)推動(dòng)廉租房的建設(shè)基金，廉租房基金也可以通過(guò)金融的手段，通過(guò)市場(chǎng)化的手段解決政府投資廉租房的資金困難。領(lǐng)銳基金是一支公司型基金，由領(lǐng)銳資產(chǎn)管理公司管理，主要投資工業(yè)房地產(chǎn)和廉租房，以持有成熟物業(yè)為主，通過(guò)物業(yè)管理和房租進(jìn)行營(yíng)利，今后還將爭(zhēng)取擇機(jī)上市。

二、海南省房地產(chǎn)投資信托基金發(fā)展面臨的制約因素

（一）海南省房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式落后，公司治理不健全

海南省的房地產(chǎn)企業(yè)自有資本極少，公司治理不規(guī)范，管理水平低下，經(jīng)營(yíng)模式粗放，對(duì)海南發(fā)展 REITs 構(gòu)成一定的障礙。 目前海南省房地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式過(guò)于簡(jiǎn)單， 就是利用大量銀行貸款或者定金及預(yù)付款購(gòu)買(mǎi)土地建房然后賣(mài)掉，企業(yè)主要通過(guò)開(kāi)發(fā)賺取利潤(rùn)。房地產(chǎn)企業(yè)采用了很高的財(cái)務(wù)杠桿，資金鏈條非常脆弱，一旦銷(xiāo)售或者施工某個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題， 企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)資金鏈條斷裂甚至面臨倒閉的命運(yùn)。

（二）法律和稅收障礙

我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)的 《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理辦法》， 基本解決了信托公司今后發(fā)展的一些根本性問(wèn)題。 但是，從性質(zhì)上說(shuō)，真正的REITs 屬于投資于房地產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金。 目前我國(guó)缺乏產(chǎn)業(yè)投資基金相關(guān)法律，《證券投資基金法》也只涉及證券投資活動(dòng)。 2004 年末，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)組編了《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法 》（征求意見(jiàn)稿），如果能正式出臺(tái)實(shí)施，將對(duì)我國(guó) REITs 的發(fā)展起到很大的促進(jìn)作用。 我國(guó)現(xiàn)行稅法在財(cái)產(chǎn)信托條件下的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移要與真實(shí)交易下的產(chǎn)權(quán)交易同等納稅， 依照現(xiàn)行稅收政策及法律條件就不可避免地重復(fù)納稅， 重復(fù)征稅將使得REITs 喪失其大眾投資回報(bào)的優(yōu)勢(shì)。

（三）管理房地產(chǎn)缺乏投資信托基金的專(zhuān)業(yè)人才

REITs 管理會(huì)涉及到房地產(chǎn)和資本兩個(gè)市場(chǎng)， 對(duì)管理人才提出了較高要求。 在海南省發(fā)展 REITs 就必須具備一批精通房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)運(yùn)作、科學(xué)管理的復(fù)合型人才。他們的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)將對(duì)REITs 的發(fā)展起著關(guān)鍵作用，而目前海南這樣的人才十分稀少， 我國(guó)市場(chǎng)上存在的房地產(chǎn)信托或類(lèi)REITs， 實(shí)際投資管理人員多以信托管理人士居多，不利于REITs 基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

三、在海南省發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的構(gòu)想及相關(guān)政策建議

（一）在海南省發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的構(gòu)想

中國(guó)改革開(kāi)改及經(jīng)濟(jì)發(fā)展二十多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)告訴我們，只有結(jié)合國(guó)際、國(guó)內(nèi)REITs 的成功經(jīng)驗(yàn)和海南省房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，去設(shè)計(jì)海南省 REITs 的發(fā)展思路與模式， 才能促進(jìn) REITs 在海南省的成功實(shí)踐。 因此，我們通過(guò)調(diào)研對(duì)比，提出在海南發(fā)展 REITs 的戰(zhàn)略思路是：立足海南現(xiàn)實(shí)，加快試點(diǎn)發(fā)展，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，積極接軌國(guó)際。

1.在組織形式上選擇契約型作為 REITs 主要組織形態(tài)，公司型為有益補(bǔ)充契約型的所有權(quán)與收益權(quán)相分離，具有相對(duì)獨(dú)立性，REITs 通過(guò)信托契約明確持有人、 管理人和托管人三者之間關(guān)系，管理人和托管人相互獨(dú)立。 我國(guó)除《證券投資基金法》外，缺乏產(chǎn)業(yè)投資基金法，證券投資基金按規(guī)定只能是契約型[7]。 契約型不需重復(fù)納稅，可提高 REITs 的投資收益。 從實(shí)踐來(lái)看， 我國(guó)目前基金主要集中在證券業(yè)，且只存在契約型基金，尚無(wú)公司型基金，公司型 RE-ITs 實(shí)踐條件不成熟。 且公司型 REITs 是獨(dú)立法人，面臨雙重納稅的問(wèn)題。 而選擇從發(fā)展契約型 REITs 入手，這樣法律障礙會(huì)小一些， 推進(jìn)的步伐會(huì)快一些。 因此海南省試點(diǎn)初期可以選擇以契約型REITs 為主，長(zhǎng)期看應(yīng)結(jié)合實(shí)踐進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的REITs 立法，以契約型 REITs 為主要調(diào)整對(duì)象，探索性地試水公司型 REITs。

2.在運(yùn)作方式上以封閉式 REITs 為主，開(kāi)放式 REITs為輔從實(shí)踐看， 封閉式 REITs 是發(fā)展的主流選擇。 封閉式存續(xù)期固定，不可贖回，有利于管理人的管理和風(fēng)險(xiǎn)控制， 適宜于房地產(chǎn)行業(yè)的實(shí)際狀況， 也便于監(jiān)管人的監(jiān)管。 考慮到海南省試點(diǎn) REITs 初期市場(chǎng)不成熟， 需要一定的穩(wěn)定探索期，在技術(shù)層面開(kāi)放式 REITs 頻繁的估值要求很難精確滿(mǎn)足，因此海南省發(fā)展 REITs 宜采用以封閉式REITs 為主，開(kāi)放式 REITs 為輔的方式。

3.在募集方式上先通過(guò)私募推動(dòng)公募 ，最后達(dá)到公募與私募相結(jié)合以公募為主公募REITs 和私募 REITs 各有千秋，私募基金具有發(fā)行對(duì)象特定、發(fā)行費(fèi)用較低、基金的設(shè)計(jì)規(guī)模較小、投資范圍窄等特點(diǎn)，所以，如果不需要籌集巨額資金，發(fā)行總額在規(guī)定的范圍內(nèi)由特定的投資者認(rèn)購(gòu)便可以完成發(fā)行計(jì)劃時(shí)，就可以采取私募方式，而不用采取公開(kāi)發(fā)行的方式。 國(guó)際上 REITs 募集的主流方式，以公募為主。 但目前房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)的波動(dòng)劇烈，使得REITs 直接通過(guò)公募面向一般大眾投資者，時(shí)機(jī)尚不成熟；其次，在現(xiàn)實(shí)條件下，從專(zhuān)業(yè)人才、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面考慮，還不具備采取公募形式的一些基本條件。海南REITs 的募集模式，建議首先通過(guò)私募推動(dòng)公募， 最后達(dá)到公募與私募相結(jié)合以公募為主的模式。

4.在資金運(yùn)用方式上宜選擇抵押型 REITs 為主，權(quán)益型REITs 為輔采用權(quán)益型REITs 直接收購(gòu)物業(yè)操作簡(jiǎn)便、周期短、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但是要承擔(dān)較高的稅費(fèi)；通過(guò)收購(gòu)持有物業(yè)的股權(quán)可以避免房地產(chǎn)過(guò)戶(hù)問(wèn)題，降低稅費(fèi)成本，但可能面對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)原有股東需要承擔(dān)高額所得稅而加大了操作難度。采用抵押型 REITs 購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)抵押貸款可以降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)， 此外抵押型REITs 還可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi) MBS （Mortgage-Backed Security，即抵押貸款證券化）取得固定收益并增加 MBS 的流動(dòng)性[8]。 考慮到我國(guó)目前證券市場(chǎng)尚不規(guī)范，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，而且資產(chǎn)評(píng)估、法律咨詢(xún)等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)也不盡成熟和完善，如果在海南省大力發(fā)展權(quán)益型 REITs，可能會(huì)助長(zhǎng)投機(jī)嚴(yán)重和盲目投資行為， 所以建議在海南省以發(fā)展低風(fēng)險(xiǎn)的抵押型REITs 為主，權(quán)益型 REITs 為輔，然后再逐步引入和發(fā)展混合型REITs。

5.具體經(jīng)營(yíng)模式可選擇 90%以上投資成熟物業(yè)，10%以?xún)?nèi)投資房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)海南REITs 的投資方向需要緊密結(jié)合海南的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和房地產(chǎn)業(yè)所處的發(fā)展階段， 并且隨著房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，要相應(yīng)地調(diào)整投資范圍的側(cè)重點(diǎn)。這樣才能實(shí)現(xiàn)以發(fā)展REITs 來(lái)促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目的。 為加強(qiáng)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制，REITs 需要以具有穩(wěn)定現(xiàn)金流收入的購(gòu)物中心、辦公樓等成熟的商業(yè)物業(yè)為主[9]，至少 90%以上投資成熟的商業(yè)物業(yè)， 也可以專(zhuān)門(mén)投資于某種特定類(lèi)型的房地產(chǎn)項(xiàng)目，向?qū)I(yè)化的方向發(fā)展，投資的房地產(chǎn)項(xiàng)目必須具備兩個(gè)條件：產(chǎn)權(quán)清晰并且完整；能獲取穩(wěn)定、持續(xù)的現(xiàn)金流收入。 另外，可以允許 10%以?xún)?nèi)投資房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，以穩(wěn)定和增加房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的資金投入。

（二）相關(guān)政策建議

1.建立健全相關(guān)法律法規(guī)

首先應(yīng)進(jìn)一步完善《公司法》或制定專(zhuān)門(mén)針對(duì)投資基金發(fā)展的《投資公司法》、《投資顧問(wèn)法》等法規(guī)。 其次，在現(xiàn)有的證券投資基金以及相關(guān)法律制度的基礎(chǔ)上，結(jié)合美國(guó)和亞洲國(guó)家、地區(qū)的經(jīng)驗(yàn) ，盡快制訂專(zhuān)門(mén)的 《REITs管理?xiàng)l例》，使海南省的房地產(chǎn)投資信托基金從一開(kāi)始就以較規(guī)范的形式發(fā)展。

2.實(shí)施必要的稅收優(yōu)惠

稅收優(yōu)惠政策是房地產(chǎn)投資信托競(jìng)爭(zhēng)力的主要源泉。 目前，我國(guó)還沒(méi)有這方面的優(yōu)惠稅收政策出臺(tái)。 國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)可以對(duì)合格REIT 減免所得稅； 對(duì) REITs 合格投資所承擔(dān)的營(yíng)業(yè)稅、土地增值稅予以減免；在物業(yè)交易環(huán)節(jié)僅對(duì)相同物業(yè)的交易一次征稅，避免重復(fù)納稅；同時(shí)也可以考慮在REITs 發(fā)展初期對(duì)投資者減免所得稅以培育REITs 投資群體。

3.建立嚴(yán)格的監(jiān)管準(zhǔn)入制度和信息披露制度

在海南發(fā)展REITs 要有一個(gè)系統(tǒng)性 、跨部門(mén)的監(jiān)管體系,建議借鑒澳大利亞的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立專(zhuān)門(mén)的證券及投資管理委員會(huì)(ASIC)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)從事 REITs 的機(jī)構(gòu)，包括受托人、投資管理人、物業(yè)管理人、估計(jì)師等均需要取得ASIC 的資格許可，REITs 的受托人還需同時(shí)取得金融監(jiān)管部門(mén)頒發(fā)的金融服務(wù)執(zhí)照。 此外， 政府金融主管部門(mén)應(yīng)根據(jù)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的需要建立相關(guān)機(jī)構(gòu)，在有關(guān)信息的采集、處理、等方面為市場(chǎng)提供專(zhuān)門(mén)、快捷、有效的公共服務(wù)；建立完善高效的房地產(chǎn)行業(yè)中介服務(wù)體系以及統(tǒng)一而權(quán)威的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并通過(guò)向投資者披露信息采確保其運(yùn)營(yíng)的透明度；建立房地產(chǎn)信托融資信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)交易、清算、管理和監(jiān)控的電子化。

第3篇：房地產(chǎn)投資管理辦法范文

2007年，保險(xiǎn)資金的投資沖動(dòng)比任何時(shí)候都要來(lái)得強(qiáng)烈，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金股票投資比例的上調(diào)、中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市的開(kāi)閘以及7月《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》的出臺(tái)，保險(xiǎn)資金的投資欲望得以充分釋放。從投資境內(nèi)股市，到投資公司股權(quán)，再到參股海外金融巨頭，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的影子可謂無(wú)處不在。

從目前的趨勢(shì)來(lái)看，今后保險(xiǎn)投資收益來(lái)源渠道主要包括：產(chǎn)業(yè)投資、股權(quán)投資基礎(chǔ)設(shè)施投資、曲線(xiàn)房地產(chǎn)投資以及海外投資等，這些都將為保險(xiǎn)資金提供一個(gè)大展拳腳的舞臺(tái)。尤其是2008年國(guó)有資產(chǎn)重組上市的進(jìn)程會(huì)進(jìn)一步加快，城市商業(yè)銀行的改革仍然繼續(xù)，都將為保險(xiǎn)資金提供股票市場(chǎng)之外的投資渠道。種種跡象表明，2008年保險(xiǎn)投資渠道將呈現(xiàn)前所未有的多樣化景象。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資開(kāi)閘

近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)向各保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資信貸資產(chǎn)支持證券的通知(征求意見(jiàn)稿)》，允許保險(xiǎn)公司投資于信貸資產(chǎn)支持證券，并對(duì)這類(lèi)證券的資質(zhì)、額度和級(jí)別等提出了要求。

《意見(jiàn)稿》要求，保險(xiǎn)公司投資的信貸資產(chǎn)支持證券，只能是由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)起的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，且暫限于AA級(jí)或相當(dāng)于AA級(jí)以上的優(yōu)先級(jí)證券，投資額度則限于上年度末總資產(chǎn)的2%。一保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高管表示，投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道，更好地進(jìn)行保險(xiǎn)資產(chǎn)配置，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資于證券化產(chǎn)品的提議早在2005年就出現(xiàn)了。在2007年初的全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富談及2007年保險(xiǎn)資金運(yùn)用的工作重點(diǎn)時(shí)，開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資證券化產(chǎn)品和金融衍生品交易試點(diǎn)的內(nèi)容就涵蓋其中。但與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的債券投資和境外投資相比，對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資步伐略顯踟躕。保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年11月底，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)總額已達(dá)到2.89萬(wàn)億元人民幣。按2%計(jì)算，保險(xiǎn)業(yè)可投資于信貸資產(chǎn)支持證券的資金將超過(guò)500億元。

QDII起航更多保險(xiǎn)資金將出海

2007年底，金盛保險(xiǎn)作為首家合資保險(xiǎn)公司獲得保監(jiān)會(huì)批復(fù)獲取境外代客理財(cái)（QDII）資格，并有權(quán)投資香港H股、紅籌股。雖然迄今已經(jīng)有21家保險(xiǎn)公司獲得了QDII資格，《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》也早于2007年7月31日由中國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局正式，但是由于《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》尚未出臺(tái)，迄今為止尚無(wú)保險(xiǎn)類(lèi)QDII產(chǎn)品正式推出。

但據(jù)消息靈通人士透露，一直被視為出海指南針的《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，目前也已在保監(jiān)會(huì)內(nèi)部進(jìn)行會(huì)簽，有望不日出臺(tái)，而保險(xiǎn)QDII產(chǎn)品最快也將在2008年年初推出。一些保險(xiǎn)公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人紛紛表示，目前已經(jīng)準(zhǔn)備了相關(guān)投資境外市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品報(bào)備工作，只要細(xì)則一出來(lái)，就上報(bào)產(chǎn)品。市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士表示，海外投資的放行使保險(xiǎn)資金可在全球范圍內(nèi)進(jìn)行配置，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的周期性對(duì)保險(xiǎn)資金收益的制約因素作用下降，有利于保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)2008年海外投資領(lǐng)域或者種類(lèi)還將逐步放開(kāi)。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市隊(duì)伍將進(jìn)一步擴(kuò)容

放行部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市，是2007年保監(jiān)會(huì)關(guān)于扶持中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)政策之核心內(nèi)容。此前，監(jiān)管部門(mén)一直將直接投資股票市場(chǎng)的公司限制在擁有資產(chǎn)管理公司的9家中資保險(xiǎn)公司，以及友邦資產(chǎn)管理中心，而中小保險(xiǎn)公司受資產(chǎn)規(guī)模等指標(biāo)所限卡殼于入市門(mén)檻。在中小險(xiǎn)商分享A股盛宴的呼聲下，監(jiān)管部門(mén)最終決定放行中小險(xiǎn)商以委托形式入市。

從中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市路徑圖來(lái)看，它們一開(kāi)始基本在一級(jí)市場(chǎng)活動(dòng)，尤其熱衷于“打新股”，這與中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資謹(jǐn)慎的態(tài)度有很大關(guān)系。保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期資金，資金性質(zhì)決定了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資模式更保守、更謹(jǐn)慎。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管部門(mén)力挺中小險(xiǎn)企的大背景下，2008年中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市的隊(duì)伍將進(jìn)一步擴(kuò)容，隨著這些機(jī)構(gòu)投資能力的逐步增強(qiáng)，它們的投資范圍也有望從一級(jí)市場(chǎng)延伸至二級(jí)市場(chǎng)。考慮到中小險(xiǎn)商的加入，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的申購(gòu)能量仍大有潛力可挖，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為一、二級(jí)市場(chǎng)“主力軍”已然成型。

投資基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)項(xiàng)目將有所表現(xiàn)

2007年底京滬高鐵公司的創(chuàng)立，讓市場(chǎng)領(lǐng)略到了保險(xiǎn)資金在投資基礎(chǔ)設(shè)施上的魄力。由股權(quán)投資先鋒平安保險(xiǎn)牽頭的保險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)，以集體出資約160億元投資了京滬高鐵，占總股份13.93%，成為該項(xiàng)目第二大股東。這是中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)首次聯(lián)合投資大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金在基礎(chǔ)設(shè)施投資上的重大突破。

這只是保險(xiǎn)資金在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的“小試牛刀”。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的與日增多，2008年有可能出現(xiàn)一輪保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的。

雖然目前房地產(chǎn)投資尚屬于保險(xiǎn)資金禁止投資的范圍，但保險(xiǎn)公司仍可通過(guò)自建物業(yè)、為子公司提供擔(dān)保等方式間接進(jìn)行房地產(chǎn)投資。2007年11月6日，中國(guó)平安公告稱(chēng)，公司在最高授信額度內(nèi)為平安置業(yè)提供人民幣10億元的貸款擔(dān)保，平安置業(yè)是中國(guó)平安旗下平安信托的子公司，其主要業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)。相信在2008年保險(xiǎn)資金曲線(xiàn)投資房地產(chǎn)更會(huì)有所表現(xiàn)。

有望分羹無(wú)擔(dān)保公司債、特別國(guó)債

2007年開(kāi)始債市暖風(fēng)頻吹，2008年或掀起一股債市擴(kuò)容潮，保險(xiǎn)公司有望參與對(duì)公司債和特別國(guó)債等債市新品的分羹。

然而，分羹收益的厚薄仍倚賴(lài)于保監(jiān)會(huì)對(duì)無(wú)擔(dān)保債的放行與否。目前，身為債券最大買(mǎi)家的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍不能投資無(wú)擔(dān)保債，而公司債主要采用的就是無(wú)擔(dān)保形式發(fā)行，這在一定程度上束縛了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投身公司債的手腳與熱情。坊間熱傳的“保監(jiān)會(huì)將出臺(tái)關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資無(wú)擔(dān)保公司債的相關(guān)文件”，從目前來(lái)看，也仍是“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”。

至于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)固定收益類(lèi)投資中的“主角”國(guó)債，也或?qū)⒁驗(yàn)榻衲陮?shí)施的更加嚴(yán)厲的信貸政策，提升空間較為有限。海通證券目前出爐的投資報(bào)告顯示，盡管2007年固定收益類(lèi)投資收益率升幅較大，尤其在連續(xù)加息環(huán)境下，去年國(guó)債收益率上升較快，但2008年實(shí)施的信貸從緊政策會(huì)促使商業(yè)銀行對(duì)國(guó)債需求有較大提升，需求的增多則使得國(guó)債收益率很難上升甚至下降。

【鏈接】

不斷拓寬的保險(xiǎn)資金投資渠道

銀行存款、國(guó)債、金融債和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式――1995年6月《保險(xiǎn)法》。

同業(yè)資金拆借市場(chǎng)――1998年10月，中國(guó)人民銀行允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)。

中央企業(yè)債券――1999年，中國(guó)保監(jiān)委又出臺(tái)了保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)中央企業(yè)債券管理辦法，允許保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)鐵路、電力、三峽工程等企業(yè)債券。

證券投資基金――1999年10月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)證券投資基金間接入市，允許保險(xiǎn)公司在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)已經(jīng)上市的證券投資基金和在一級(jí)市場(chǎng)上認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的證券投資基金。

銀行大額協(xié)議存款――1999年，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

中央銀行票據(jù)――2003年7月，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

銀行次級(jí)定期債務(wù)――2004年3月，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

銀行次級(jí)債券――2004年6月，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

可轉(zhuǎn)換公司債券――2004年7月，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

外匯資金境外運(yùn)作――2004年8月，中國(guó)人民銀行《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》出臺(tái)，首次允許保險(xiǎn)公司在接受?chē)?yán)格監(jiān)管的前提下在境外運(yùn)用外匯資金。2005年9月11日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)外宣布，保監(jiān)會(huì)與國(guó)家外匯管理局聯(lián)合頒布《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》。2006年4月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)購(gòu)匯進(jìn)行海外投資，保險(xiǎn)公司海外投資比例將不低于其總資產(chǎn)的5%。

股票――2004年10月24日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，為我國(guó)保險(xiǎn)資金開(kāi)啟了直接投資股票市場(chǎng)的大門(mén)。

多種債券――2003年5月30日，允許保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)信用等級(jí)為AA級(jí)的所有企業(yè)債券，而且投資于企業(yè)債券的資金占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的比重從10%放寬到20% 。2005年8月21日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)頒布了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》，將保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的可投資債券分為政府債券、金融債券、企業(yè)（公司）債券及有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)發(fā)行的其他債券四大類(lèi)；保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券余額占保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)季末總資產(chǎn)的比例30%；投資同一期單品種限額占發(fā)行額的20%；并為資產(chǎn)支持證券、非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券等新的金融產(chǎn)品、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與債券遠(yuǎn)期衍生產(chǎn)品交易等留下了空間。

第4篇：房地產(chǎn)投資管理辦法范文

關(guān)鍵詞：信托投資 房地產(chǎn) 信托融資 利益均衡

房地產(chǎn)信托融資的基本理論

（一）房地產(chǎn)信托的要素

通常所說(shuō)的房地產(chǎn)信托包括信托行為、信托當(dāng)事人以及信托標(biāo)的物三個(gè)基本要素。具體來(lái)說(shuō)，信托行為一般是指以設(shè)定信托而發(fā)生的法律行為，其主要書(shū)面形式是在雙方相互了解、自愿的情況下簽訂房地產(chǎn)信托契約或者合同等；信托當(dāng)事人包括委托人、受托人以及受益人三個(gè)方面。其中受益人可以是委托人自己，也可以是委托人指定的其他自然人或者組織等；房地產(chǎn)財(cái)產(chǎn)就是房地產(chǎn)信托的標(biāo)的物，即委托人通過(guò)信托行為，轉(zhuǎn)移給受托人代為管理或者處理的房地產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。通常廣義上的信托財(cái)產(chǎn)還包括受托人在經(jīng)營(yíng)管理標(biāo)的物的過(guò)程中產(chǎn)生的盈利，也叫信托收益，這些均在房地產(chǎn)信托的范疇之內(nèi)。

（二）房地產(chǎn)信托的分類(lèi)

根據(jù)中國(guó)人民銀行的《信托投資公司管理辦法》中有關(guān)條款，國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)信托主要分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是房地產(chǎn)資金信托，另一類(lèi)是房地產(chǎn)財(cái)產(chǎn)信托。其中房地產(chǎn)資金信托以委托人的貨幣資金作為信托財(cái)產(chǎn)，受托人對(duì)委托人委托的貨幣資金進(jìn)行自主經(jīng)營(yíng)，這種情況下，信托資金的來(lái)源必須是個(gè)人的資金財(cái)產(chǎn)或者是單位空閑的資金財(cái)產(chǎn)；而房地產(chǎn)財(cái)產(chǎn)信托是指委托人將自己的房產(chǎn)、地產(chǎn)作為信托標(biāo)的物交給信托機(jī)構(gòu)，信托機(jī)構(gòu)在收到財(cái)產(chǎn)后并不給予現(xiàn)金與委托人，而是簽發(fā)一系列的憑證，委托人拿著這些憑證可以在證券市場(chǎng)上進(jìn)行交易，以期獲得利潤(rùn)等。委托人從這些憑證上的所得就相當(dāng)于出售房地產(chǎn)的價(jià)款。

房地產(chǎn)信托融資運(yùn)作模式

（一）信托貸款型模式

屬于債權(quán)型融資方式，是目前國(guó)內(nèi)公司使用最為廣泛的一種房地產(chǎn)信托融資模式。它的原理是由信托公司開(kāi)發(fā)出一系列的信托種類(lèi)以吸引顧客投資，籌集到資金之后，信托公司再將資金放貸給房地產(chǎn)企業(yè)。信托貸款型模式有以下的特點(diǎn)：首先，信托公司與房地產(chǎn)企業(yè)聯(lián)系，就融資的項(xiàng)目達(dá)成共識(shí)。然后，信托公司開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)一份房地產(chǎn)信托計(jì)劃，依據(jù)信托計(jì)劃接受的合同數(shù)選擇是否需要向銀監(jiān)會(huì)備案，通常以200份為標(biāo)準(zhǔn)。在通過(guò)審核或者備案后，信托公司開(kāi)始公開(kāi)向市場(chǎng)發(fā)行信托計(jì)劃，有意向投資于該計(jì)劃的投資人會(huì)將其投資資金劃入信托公司指定賬戶(hù)。最后，信托公司將籌集到的信托資金放貸給房地產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)，信托公司為了確?；I集到的資金的安全，也可能會(huì)與房地產(chǎn)企業(yè)簽訂一系列合同，如財(cái)產(chǎn)擔(dān)保等。

上述的房地產(chǎn)信托融資模式給房地產(chǎn)企業(yè)融資帶來(lái)便利，主要表現(xiàn)在：第一，雖然“121”號(hào)文件對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款進(jìn)行了規(guī)定限制，但只要符合相應(yīng)條件，信托公司就可以向某些證件不齊全的房地產(chǎn)企業(yè)放貸款，這就為房地產(chǎn)企業(yè)的前期融資提供了便利；第二，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，從信托機(jī)構(gòu)貸款屬于債券型融資，不會(huì)產(chǎn)生額外的手續(xù)費(fèi)用等成本，而且反映在資產(chǎn)負(fù)債表上是作為負(fù)債項(xiàng)目列示，可以產(chǎn)生抵稅效應(yīng)。相比于其他融資模式來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)效益可觀(guān)；第三，這種貸款融資管理起來(lái)也比較方便，而其在現(xiàn)金流量表上反映的現(xiàn)金流也比較穩(wěn)定，有利于公司對(duì)資金的使用進(jìn)行規(guī)劃，節(jié)約公司管理成本。

對(duì)于我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)，該模式有以下幾個(gè)缺點(diǎn)：第一，《暫行辦法》規(guī)定信托投資公司在給房地產(chǎn)公司發(fā)放貸款時(shí)，需要遵守相關(guān)的房地產(chǎn)貸款標(biāo)準(zhǔn)和要求的規(guī)定。在信托貸款方式下，這些規(guī)定和要求要更加嚴(yán)格。

第二，該方式所獲得的款項(xiàng)是信托投資公司根據(jù)工程進(jìn)度所劃撥的資金，這些資金的用途有明確的規(guī)定。而且信托投資公司規(guī)定房地產(chǎn)采用信托融資的項(xiàng)目所獲得的銷(xiāo)售回款必須劃入由保管人所開(kāi)設(shè)的資金專(zhuān)戶(hù)，這里面的資金不能被挪為他用。由于這些限制的存在，導(dǎo)致房地產(chǎn)公司很難實(shí)現(xiàn)資金的最優(yōu)化配置，從而造成了很大的限制。

第三，一方面，房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大；另一方面，與銀行相比較而言，信托投資公司對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的評(píng)估能力要低一些，綜合來(lái)看，信托投資公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)要大得多。實(shí)際過(guò)程中，信托公司往往要求房地產(chǎn)企業(yè)提供相關(guān)土地使用證明或者房產(chǎn)作為抵押，部分信托投資公司甚至需要房地產(chǎn)公司提供擔(dān)保人。

（二）股權(quán)投資型信托模式

這種模式是權(quán)益型信托投資方式的一種，是指通過(guò)發(fā)行集資信托產(chǎn)品，信托投資公司把所募集的資金以參股的方式直接投入到房地產(chǎn)企業(yè)或者房地產(chǎn)的某個(gè)項(xiàng)目，這樣信托投資公司就會(huì)按照一定的方式直接或者間接地參與經(jīng)營(yíng)或者管理。而且還能夠根據(jù)其在房地產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)或者房地產(chǎn)項(xiàng)目所有權(quán)，分獲經(jīng)營(yíng)所得，從而作為信托投資公司的信托受益。

這種模式的特征如下：信托投資公司向社會(huì)公眾發(fā)起房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃，以募集資金，社會(huì)公眾購(gòu)買(mǎi)信托計(jì)劃并委托信托投資公司進(jìn)行管理；信托投資公司運(yùn)用所募集的資金購(gòu)買(mǎi)物業(yè)用以長(zhǎng)期投資，這些投資對(duì)象主要包括：具有穩(wěn)定收入的寫(xiě)字樓、商業(yè)樓以及一些生產(chǎn)廠(chǎng)房等；信托投資公司將所投資的物業(yè)進(jìn)行出租，穩(wěn)定的租金收入被用來(lái)支付委托人的收益。

從實(shí)例來(lái)看，這種信托投資模式的產(chǎn)品很少見(jiàn)，主要是因?yàn)樽鳛闄?quán)益性投資者，他們需要承受較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而且該種方式的退出機(jī)制也存在一定問(wèn)題，難以與集合資金產(chǎn)品短期化投資現(xiàn)狀相匹配，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)，這種模式的缺點(diǎn)是：開(kāi)發(fā)企業(yè)可能失去部分或者全部控制權(quán)，信托投資公司成為被投資企業(yè)的股東，參與企業(yè)管理、決策、最終的利潤(rùn)分配；這種產(chǎn)品目前在我國(guó)流動(dòng)性不好，甚至連柜臺(tái)交易也沒(méi)有。

房地產(chǎn)信托融資模式的創(chuàng)新

第5篇：房地產(chǎn)投資管理辦法范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)市場(chǎng)房地產(chǎn)價(jià)格宏觀(guān)調(diào)控

一、引言

房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本承載體，是在工業(yè)化、城市化和現(xiàn)代化過(guò)程中興起、發(fā)展所形成的獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，同時(shí)又推動(dòng)了工業(yè)化、城市化和現(xiàn)代化的進(jìn)展，己經(jīng)成為現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)大系統(tǒng)中一個(gè)重要的有機(jī)組成都分。房地產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，關(guān)聯(lián)度大，其自身特性決定了這一產(chǎn)業(yè)的感應(yīng)度系數(shù)和影響力系數(shù)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)部門(mén)中處于平均水平之上。在我國(guó)，住宅投資的增加，被帶動(dòng)的直接相關(guān)或間接相關(guān)較大的產(chǎn)業(yè)有60多個(gè)，有力地促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

房地產(chǎn)業(yè)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供基本的物質(zhì)保證，是社會(huì)一切產(chǎn)業(yè)部門(mén)不可缺少的物質(zhì)空間條件，并具體構(gòu)成各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門(mén)。房地產(chǎn)發(fā)展的規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、布局是否合理、水平的高低和發(fā)展速度的快慢，都將影響著各行業(yè)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、布局、水平和速度。房地產(chǎn)作為產(chǎn)業(yè)部門(mén)固定資產(chǎn)的重要組成部分，也直接參與價(jià)值生產(chǎn)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過(guò)程，并形成商品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)成本的重要內(nèi)容。因此，房地產(chǎn)是構(gòu)成整個(gè)社會(huì)財(cái)富的重要內(nèi)容，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有穩(wěn)定而長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)特殊的行業(yè)，它既有國(guó)民經(jīng)濟(jì)一般行業(yè)的共性，又有其自身的發(fā)展規(guī)律，產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵及活動(dòng)領(lǐng)域十分廣泛，房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)獨(dú)立且非常重要的部門(mén)，房地產(chǎn)業(yè)有著自身的發(fā)展規(guī)律和活動(dòng)特點(diǎn)。作為支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)，在發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展歷經(jīng)幾十年甚至上百年的歷程，其中有著推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展、成長(zhǎng)的積極因素，又有影響房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的消極因素；每個(gè)國(guó)家根據(jù)本國(guó)國(guó)情制定相關(guān)的法律法規(guī)政策和利用經(jīng)濟(jì)杠桿來(lái)扶持及引導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；同時(shí)又有很多不確定的因素影響著房地產(chǎn)業(yè)。

二、房地產(chǎn)行業(yè)概述

（一）房地產(chǎn)業(yè)的概念

房地產(chǎn)業(yè)是進(jìn)行房地產(chǎn)投資、開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)、管理、服務(wù)的行業(yè)，屬于第三產(chǎn)業(yè)，是具有基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、帶動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)是與建筑業(yè)既有區(qū)別又有聯(lián)系。它們之間的主要區(qū)別是：建筑業(yè)是物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)，屬于第二產(chǎn)業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)兼有生產(chǎn)(開(kāi)發(fā))、經(jīng)營(yíng)、管理和服務(wù)等多種性質(zhì)，屬于第三產(chǎn)業(yè)。這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)又有著非常密切的關(guān)系，因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)務(wù)對(duì)象都是房地產(chǎn)。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)活動(dòng)中，房地產(chǎn)業(yè)與建筑業(yè)往往是甲方與乙方的合作關(guān)系，房地產(chǎn)業(yè)是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和建設(shè)的甲方，建筑業(yè)是乙方；房地產(chǎn)業(yè)是策劃者、組織者和承擔(dān)發(fā)包任務(wù)；建筑業(yè)則是承包單位，按照承包合同的要求完成“三通一平”等土地開(kāi)發(fā)和房屋建筑的生產(chǎn)任務(wù)。

（二）房地產(chǎn)業(yè)的分類(lèi)

房地產(chǎn)業(yè)可分為房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)業(yè)和房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)。房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)又分為房地產(chǎn)咨詢(xún)、房地產(chǎn)價(jià)格評(píng)估、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和物業(yè)管理等。其中，又將房地產(chǎn)咨詢(xún)、房地產(chǎn)價(jià)格評(píng)估、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)歸為房地產(chǎn)中介服務(wù)業(yè)。所以，房地產(chǎn)業(yè)的細(xì)分行業(yè)包括房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)業(yè)、房地產(chǎn)咨詢(xún)、房地產(chǎn)價(jià)格評(píng)估、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和物業(yè)管理業(yè)。

房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)是指在依法取得國(guó)有土地使用權(quán)的土地上投資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施、房屋建設(shè)的行為。房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)需要土地、建筑材料、城市基礎(chǔ)設(shè)施、公共配套設(shè)施、勞動(dòng)力、資金和專(zhuān)業(yè)人員經(jīng)驗(yàn)等諸多方面。

房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)除了取得土地、建造房屋、然后預(yù)售或出售新建的房屋這種方式，還有購(gòu)買(mǎi)房屋后出租，購(gòu)買(mǎi)房屋后出租一段時(shí)間再轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛘哔?gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)后等待一段時(shí)間再轉(zhuǎn)讓?zhuān)婚_(kāi)發(fā)也不僅是建造新房屋，還有把土地(生地、毛地)變?yōu)榻ㄔO(shè)熟地之后轉(zhuǎn)讓?zhuān)袑?duì)舊房屋進(jìn)行裝修改造，有接手在建工程后繼續(xù)開(kāi)發(fā)等。

房地產(chǎn)業(yè)具有資金量大、回報(bào)率高、風(fēng)險(xiǎn)大、附加值高、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)等特點(diǎn)。

房地產(chǎn)咨詢(xún)業(yè)是指為有關(guān)房地產(chǎn)活動(dòng)的當(dāng)事人提供法律法規(guī)、政策、信息、技術(shù)等方面服務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

房地產(chǎn)價(jià)格評(píng)估是指以房地產(chǎn)為對(duì)象，由專(zhuān)業(yè)估價(jià)人員，根據(jù)估價(jià)目的，遵循估價(jià)原則，按照估價(jià)程序，選用適宜的估價(jià)方法，并在綜合分析影響房地產(chǎn)價(jià)格因素的基礎(chǔ)上，對(duì)房地產(chǎn)在估價(jià)時(shí)點(diǎn)的客觀(guān)合理價(jià)格或者價(jià)值進(jìn)行估算和判定的活動(dòng)。

房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)是指向進(jìn)行房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)讓、抵押、租賃的當(dāng)事人提供房地產(chǎn)居間介紹、的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

物業(yè)管理業(yè)是指業(yè)主通過(guò)選聘物業(yè)管理企業(yè)由業(yè)主和物業(yè)管理企業(yè)按照物業(yè)服務(wù)合同約定，對(duì)房屋及配套的設(shè)施、設(shè)備和相關(guān)場(chǎng)地進(jìn)行維修、養(yǎng)護(hù)、管理。維護(hù)相關(guān)區(qū)域內(nèi)的環(huán)境、衛(wèi)生和秩序的活動(dòng)。

（三）房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用

房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)基本的生產(chǎn)要素，任何行業(yè)的發(fā)展都離不開(kāi)房地產(chǎn)業(yè)。反過(guò)來(lái)說(shuō)，任何行業(yè)都擁有一定的房地產(chǎn)，都是房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與者。因此說(shuō)，房地產(chǎn)業(yè)是發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)和改善人民生活的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一。由于房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，帶動(dòng)力強(qiáng)，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。它的重要作用可以歸納如下：①可以為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供重要的物質(zhì)條件；②可以改善人們的居住和生活條件；③可以改善投資環(huán)境，加快改革開(kāi)放的步伐；④通過(guò)綜合開(kāi)發(fā)，避免分散建設(shè)的弊端，有利于城市規(guī)劃的實(shí)施；⑤可以為城市建設(shè)開(kāi)辟重要的積累資金渠道；⑥可以帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如建筑、建材、化工、輕工、電器等工業(yè)的發(fā)展；⑦有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整；⑧有利于深化住房制度的改革，調(diào)整消費(fèi)結(jié)構(gòu)；⑨有利于吸引外資，加速經(jīng)濟(jì)建設(shè)；⑩可以擴(kuò)大就業(yè)面。以上這些重要作用，目前已初步顯示出來(lái)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中必將發(fā)揮更廣泛、更重要的作用。

促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，是提高居民住房水平，改善居住質(zhì)量，滿(mǎn)足人民群眾物資文化生活需要的基本需求；是促進(jìn)消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，拉動(dòng)投資增長(zhǎng)，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康的發(fā)展的有力措施；是充分發(fā)揮人力資源優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)的有利途徑。實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)(市場(chǎng))持續(xù)健康發(fā)展，對(duì)于全面建設(shè)小康社會(huì)，加快推進(jìn)社會(huì)主義現(xiàn)代化具有十分重要的意義。

三、中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)從20世紀(jì)80年代開(kāi)始興起，1998年國(guó)家停止福利分房實(shí)行住房貨幣化后，房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始真正發(fā)展起來(lái)。90年展壯大，在國(guó)家積極的財(cái)政政策刺激下，全國(guó)固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資占GDP比例逐漸增加。隨著城鎮(zhèn)居民的經(jīng)濟(jì)水平不斷提高，購(gòu)房需求不斷增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)得到飛速發(fā)展，近20年的發(fā)展取得了令人矚目的成就。全國(guó)人均住房面積城市達(dá)到20平方米，農(nóng)村達(dá)到25平方米，住宅成套率達(dá)到70%。住宅業(yè)增加值占GDP的比重，城市達(dá)4%，城鄉(xiāng)合計(jì)達(dá)7.5%，房地產(chǎn)業(yè)己上升到支柱產(chǎn)業(yè)的地位。近兩年來(lái)住宅建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率均在1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。

（一）房地產(chǎn)的總體規(guī)模越來(lái)越大

第一，房地產(chǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重逐年增加。1999年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額為4010.17億元，到2004年達(dá)到13158.25億元，房地產(chǎn)投資額平均每年增長(zhǎng)1000億元，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占GDP的比例也逐年增加。

第二，開(kāi)發(fā)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。2004年全國(guó)房地產(chǎn)施工面積從1999年的56858萬(wàn)平方米上升到140451萬(wàn)平方米，增加了83593萬(wàn)平方米，平均每年增長(zhǎng)25%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)規(guī)模逐步擴(kuò)大。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的各項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)速度都在10%以上，最高接近30%(詳見(jiàn)表3-2)。

（二）地區(qū)發(fā)展不平衡

第一，房地產(chǎn)發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)速度存在地區(qū)差異。主要表現(xiàn)在①無(wú)論是房屋施工面積還是房屋竣工面積，東部都占有很大比例。這是由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，房地產(chǎn)市場(chǎng)起步較早所致。②中部的增長(zhǎng)速度(除了銷(xiāo)售額)基本處于領(lǐng)先水平，并明顯高于全國(guó)平均水平。隨著東部地區(qū)土地資源偏緊，房地產(chǎn)價(jià)格的上升和競(jìng)爭(zhēng)激烈，一些房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商開(kāi)始向中、西部轉(zhuǎn)移，房地產(chǎn)的地區(qū)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，尤其是隨著中部經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中部的各項(xiàng)指標(biāo)(除銷(xiāo)售額)的增長(zhǎng)速度均高于其他兩部。③地區(qū)間差距正逐步縮小。隨著生活水平的提高，中、西部的房屋銷(xiāo)售面積占全國(guó)銷(xiāo)售面積的比例都較前有所增加，且中、西部居民個(gè)人購(gòu)買(mǎi)商品住宅在全國(guó)的份額也在增加，由2002年的13.6%，21.7%上升到15.7%，24.3%，中、西部居民購(gòu)買(mǎi)商品住宅的增長(zhǎng)比例較大，均高于全國(guó)平均的增長(zhǎng)比例。可以看出，隨著西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，中、西部經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，地區(qū)間正逐步縮小差距。

第二，城鎮(zhèn)居民居住水平存在地區(qū)差異。在中國(guó)人口增長(zhǎng)的情況下，人均建筑面積仍在增長(zhǎng)，反映了城鎮(zhèn)居民的居住水平得到了提高，但因各地區(qū)的不同而略有差異。從表3-4可以看出：從城鎮(zhèn)居民人均住宅建筑面積的絕對(duì)數(shù)量上來(lái)看，東部地區(qū)24.91>西部地區(qū)23.25>中部地區(qū)22.06。這是因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，房地產(chǎn)市場(chǎng)比較活躍，居民可支配收入最高，西部地區(qū)雖然房地產(chǎn)發(fā)展不完善，但人口密度較小，相對(duì)來(lái)說(shuō)居住面積較為寬松，中部地區(qū)人口密度大，經(jīng)濟(jì)又不很發(fā)達(dá)，所以人均住宅建筑面積最??；從其增長(zhǎng)速度來(lái)看，西部地區(qū)5.1%>中部地區(qū)4.6%>東部地區(qū)3.6%。

（三）房?jī)r(jià)居高不下

近來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了“三高”，房?jī)r(jià)高、居民購(gòu)房熱情高和居民可支配收入高。2004年全國(guó)商品房?jī)r(jià)格大幅攀升，達(dá)到了2714元/平方米，比2003年增長(zhǎng)了355元，遠(yuǎn)大于19982003年年平均售價(jià)的增長(zhǎng)，其中上海、北京、深圳的商品房均價(jià)分別達(dá)到8627元/平方米、6232元/平方米、6037元/平方米，與之對(duì)應(yīng)的居民家庭人均收入分別為16683元、15638元和27596元。

四、中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)分析

我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展取得了巨大成就，縱觀(guān)這20年的發(fā)展，其特點(diǎn)主要有以下幾個(gè)方面：第一，房地產(chǎn)行業(yè)正在逐步走向市場(chǎng)化。①房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始注重品牌，這是市場(chǎng)化的一個(gè)重要標(biāo)志。2001年“地產(chǎn)品牌”在我國(guó)拉開(kāi)了序幕，到2002年，各大地產(chǎn)商在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，己經(jīng)把品牌戰(zhàn)略作為重頭戲。雖然個(gè)別知名地產(chǎn)商與業(yè)主之間出現(xiàn)過(guò)不和諧音符，但這并沒(méi)有影響國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)公司實(shí)施品牌戰(zhàn)略的決心。更多的地產(chǎn)商開(kāi)始重視品牌建設(shè)，重視產(chǎn)品品質(zhì)，強(qiáng)化管理服務(wù)，這將有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，提升房地產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)化程度的提高。②房地產(chǎn)局部投資市場(chǎng)開(kāi)始形成。根據(jù)調(diào)查顯示，現(xiàn)在有大約406的潛在購(gòu)房者購(gòu)房的目的為“投資”。這一結(jié)果可以證明兩個(gè)最基本的事實(shí)：即我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)還處于起步階段，大部分人買(mǎi)房為了自??；另一方面，我們也注意到，盡管目前的房地產(chǎn)投資額較少，但一個(gè)投資房地產(chǎn)的階層卻正在形成。③商品房對(duì)個(gè)人的銷(xiāo)售量增加。近幾年商品房對(duì)個(gè)人的銷(xiāo)售量每年都以很高的比例增加，到2001年，個(gè)人購(gòu)房占商品房銷(xiāo)售量中已達(dá)到93.696，說(shuō)明我國(guó)的消費(fèi)者對(duì)于住房成為一種商品而不是福利品這一觀(guān)念己經(jīng)接受，我國(guó)的房地產(chǎn)改革政策己經(jīng)初見(jiàn)成效，這對(duì)于正在飛速發(fā)展的我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)和我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)起到了支持。④我國(guó)正在形成一些有規(guī)模的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。雖然我國(guó)房地產(chǎn)還是幼稚產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也剛有雛形，但我國(guó)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的迅速崛起及成熟，推動(dòng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的形成。房地產(chǎn)企業(yè)的成熟，將使一批投機(jī)取巧、管理不規(guī)范、借助于政策或管理漏洞來(lái)趁機(jī)“撈一把”的企業(yè)受到制約和逐步淘汰。這樣有行業(yè)責(zé)任心的企業(yè)自然就能夠適應(yīng)市場(chǎng)變化的要求。

第二，房地產(chǎn)與資本市場(chǎng)的關(guān)系更加緊密。我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，在經(jīng)歷了營(yíng)銷(xiāo)時(shí)代與產(chǎn)品時(shí)代后，正在進(jìn)入資本經(jīng)營(yíng)時(shí)代，特別是2002年的房地產(chǎn)市場(chǎng)己經(jīng)初步體現(xiàn)出這種態(tài)勢(shì)。由于房地產(chǎn)是資本密集型行業(yè)，作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱型產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的資本化程度是衡量房地產(chǎn)行業(yè)成熟的主要標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)去的十幾年，由于國(guó)家在房地產(chǎn)金融政策上的不完備和房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性使得大多數(shù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商經(jīng)常處在缺乏資金的狀況下。而另一方面，眾多的金融機(jī)構(gòu)又難以進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，造成資本與房地產(chǎn)市場(chǎng)的脫節(jié)，而銀行作為我國(guó)房地產(chǎn)單一的融資渠道，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能解決房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸的癥結(jié)。當(dāng)前隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)化程度的逐漸提高，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)上市融資、各類(lèi)投資基金進(jìn)入房地產(chǎn)以及房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化政策的逐步實(shí)施與完備，更多的融資渠道和融資方式將為房地產(chǎn)企業(yè)的迅速發(fā)展提供巨的補(bǔ)血作用。當(dāng)前這種資本市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的緊密接觸，將會(huì)把房地產(chǎn)市場(chǎng)帶入資本經(jīng)營(yíng)的時(shí)代。

第三，房地產(chǎn)進(jìn)入高速發(fā)展的時(shí)期，增長(zhǎng)迅速，熱點(diǎn)擴(kuò)散。從前面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，其特點(diǎn)是增長(zhǎng)迅速，熱點(diǎn)擴(kuò)散。房地產(chǎn)業(yè)保持快速增長(zhǎng)的原因有：①?lài)?guó)家財(cái)力的增加，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長(zhǎng)，為房地產(chǎn)業(yè)，特別是為住房消費(fèi)、解決群眾的住房問(wèn)題、改善群眾的居住條件提供了根本的基礎(chǔ)和支撐力：②住房分配貨幣化改革的落實(shí)，為房地產(chǎn)的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用；③隨著人均GDP超過(guò)800美元這一社會(huì)發(fā)展新階段的到來(lái)，汽車(chē)消費(fèi)增加，交通工具改善，使城市中心以外的住宅出現(xiàn)新的吸引力和亮點(diǎn)；④隨著城市化進(jìn)程的加快和小城鎮(zhèn)的改造，包括綠化隔離帶的建設(shè)，也為房地產(chǎn)的發(fā)展和擴(kuò)大需求提供了條件；第五，從發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)和鼓勵(lì)促進(jìn)住房消費(fèi)出發(fā)，二、三級(jí)市場(chǎng)的政策、土地政策適當(dāng)進(jìn)行了調(diào)整。為房地產(chǎn)的增長(zhǎng)助力：最后，加入WTO和啟動(dòng)奧運(yùn)以及上海申博成功，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也會(huì)起很大的促進(jìn)作用，提供了發(fā)展空間。

第四，國(guó)家房地產(chǎn)的政策正在逐漸完善。為適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展的需要，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)化，規(guī)范房地產(chǎn)在市場(chǎng)化過(guò)程中的運(yùn)作行為，中央政府及各地方政府出臺(tái)并完善了一些對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)化起到積極作用的政策，這些政策將促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)的良性發(fā)展。比如，2001年6月起，建設(shè)部的我國(guó)第一部《商品房銷(xiāo)售管理辦法》開(kāi)始實(shí)施，將重點(diǎn)解決商品房銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中存在的各種糾紛：2001年11月1日起，國(guó)家修訂的城市房屋拆遷管理?xiàng)l例開(kāi)始實(shí)施，保障房屋所有人的權(quán)益；2001年1月1日起，國(guó)家調(diào)整了住房租賃市場(chǎng)的稅收，對(duì)政府定價(jià)出租的住房，暫免征收房產(chǎn)稅、營(yíng)業(yè)稅，對(duì)個(gè)人按市場(chǎng)價(jià)格出租的居民住房，減征營(yíng)業(yè)稅(由5%降為3%)、房產(chǎn)稅(由12%降為4%)和個(gè)人所得稅(由20%降為10%)等等。一系列房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策、法規(guī)的出臺(tái)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序的調(diào)整和規(guī)范，房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)育，以及政府可以合法、有效地對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控都起到重要作用。

未來(lái)10年隨著我國(guó)加入WTO，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將按國(guó)際慣例和我國(guó)在多邊談判中所做的承諾向WTO其他成員國(guó)開(kāi)放，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在現(xiàn)有階段的基礎(chǔ)上將會(huì)得到更進(jìn)一步的發(fā)展，其趨勢(shì)主要有以下幾個(gè)方面。

（一）房地產(chǎn)市場(chǎng)整體發(fā)展趨勢(shì)

①隨著城市化進(jìn)程的加快，城市人口數(shù)量的增加，大量危舊房改造及房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)、租賃市場(chǎng)的加快發(fā)育，住房市場(chǎng)還存在較大的發(fā)展空間。

②以城鎮(zhèn)人口人均增長(zhǎng)10平方米計(jì)，就需增加住房近40億平方米。加之城市化進(jìn)程的加快使住房需求的增加和住房的自然淘汰(每年1億平方米左右)，今后10年，我國(guó)的住房建設(shè)有持續(xù)的發(fā)展。

③一些機(jī)構(gòu)對(duì)多個(gè)城市調(diào)查結(jié)果顯示，居民對(duì)現(xiàn)住房的滿(mǎn)意率尚不到20%，約有48%的居民提出在兩三年內(nèi)愿意換購(gòu)住房；己購(gòu)公房戶(hù)中有67%希望通過(guò)換購(gòu)住房改善居住條件和環(huán)境，再加上還有不少的居民愿意投資住房，因此，住房潛在需求量還相當(dāng)大。

④加入WTO后，我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸由集團(tuán)或機(jī)構(gòu)消費(fèi)為主，改變?yōu)閭€(gè)體消費(fèi)者為主。個(gè)人買(mǎi)房的比例還會(huì)提高，住房質(zhì)量會(huì)有進(jìn)一步改善，銷(xiāo)售環(huán)節(jié)會(huì)加快規(guī)范，住房消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域會(huì)有更大的拓展，住房個(gè)人貸款的總量還會(huì)上升，物業(yè)管理的覆蓋面還將擴(kuò)大，住宅與房地產(chǎn)法制建設(shè)將得到加強(qiáng)。（二）市場(chǎng)供給趨勢(shì)

在房地產(chǎn)過(guò)熱時(shí)期，房地產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率比較高，因而吸引了過(guò)多商家進(jìn)入，但一些房地產(chǎn)公司規(guī)模較小，開(kāi)發(fā)的樓盤(pán)規(guī)模偏小，配套設(shè)施不齊全。經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整后，房地產(chǎn)業(yè)的盈利能力已呈下降趨勢(shì)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，在此情況下，規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)越來(lái)越成為企業(yè)贏得競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。許多綜合實(shí)力較強(qiáng)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將把發(fā)展成熟品牌管理體系、實(shí)現(xiàn)高效與科學(xué)管理、建設(shè)高品質(zhì)服務(wù)體系作為提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。房地產(chǎn)供給將向多元化方向發(fā)展。

配合住房制度改革，中國(guó)城鎮(zhèn)住房多渠道供應(yīng)體系將逐步形成。房地產(chǎn)供給方面不僅有面向中高收入階層的商品房，而且還有面向中低收入階層的經(jīng)濟(jì)適用房，以及面向貧困階層的解困房和低租金公寓等，房地產(chǎn)供給的多元化將大大地改善中國(guó)城市家庭的居住狀況。

（三）多元化的金融渠道

在銀行緊縮信貸規(guī)模的背景下，作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)不得不尋求多元的融資方向，開(kāi)拓新的融資渠道，以減少對(duì)商業(yè)銀行尤其是四大國(guó)有商業(yè)銀行的依賴(lài)。今年相繼出臺(tái)的相關(guān)舉措也為房地產(chǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了政策依據(jù)。信托和住房抵押貸款證券化相關(guān)制度的日臻完善，將有利于緩解銀行信貸緊縮與房地產(chǎn)企業(yè)大量的資金需求之間的矛盾，能有效解決當(dāng)前開(kāi)發(fā)商所面臨的融資困境。WTO承諾的日漸實(shí)現(xiàn)及資本市場(chǎng)的逐漸放開(kāi)將為房地產(chǎn)業(yè)提供更多的融資渠道。將來(lái)，國(guó)內(nèi)外各類(lèi)社?；?、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、投資管理公司、資產(chǎn)管理公司等，都有可能成為房地產(chǎn)市場(chǎng)上主要的機(jī)構(gòu)投資者。

（四）房地產(chǎn)服務(wù)加強(qiáng)

作為開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，一是保證新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，二是加強(qiáng)售后服務(wù)。從早期的買(mǎi)地、規(guī)劃設(shè)計(jì)、市場(chǎng)定位到工程的建設(shè)過(guò)程、推廣過(guò)程，一直到賣(mài)出房子、業(yè)主入住后的物業(yè)管理，都要求開(kāi)發(fā)商進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，貼近客戶(hù)的需求。這是一個(gè)完整的、公開(kāi)的過(guò)程。把服務(wù)做好了，通過(guò)業(yè)主與其他人士的交流，把品牌傳播出去，這比花費(fèi)大量廣告宣傳費(fèi)用的效果要好得多。因?yàn)閷?lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的是服務(wù)，如何選擇更好的地段，進(jìn)行更加人性化的設(shè)計(jì)，讓業(yè)主居住感覺(jué)更舒服，這些不是空談就可以實(shí)現(xiàn)的。

（五）合理利用資源實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

可持續(xù)發(fā)展的核心是“資源在當(dāng)代人群之間及代與代人群之間公平合理的分配”。因此，房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，就是既要滿(mǎn)足當(dāng)代人對(duì)房地產(chǎn)的各種需求，又要合理利用土地資源，保護(hù)生態(tài)環(huán)境，為后代人的生產(chǎn)生活創(chuàng)造必要的空間發(fā)展條件。房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展應(yīng)把房屋、業(yè)主和環(huán)境三要素作為一個(gè)整體，重視對(duì)自然資源的使用和保護(hù)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)向自然的索取與對(duì)自然的回報(bào)之間的平衡。其目標(biāo)包括：房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既要與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展相協(xié)調(diào)，也要與地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相協(xié)調(diào)；房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要與人口發(fā)展、環(huán)境發(fā)展、資源利用相協(xié)調(diào)；房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既要滿(mǎn)足當(dāng)代社會(huì)的需求，還要考慮后人開(kāi)發(fā)的余地，決不能進(jìn)行掠奪性開(kāi)發(fā)；房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要使開(kāi)發(fā)效益與資金效益得到較好的協(xié)調(diào)。從而實(shí)現(xiàn)土地資源的永續(xù)利用、住宅業(yè)的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展、房地產(chǎn)市場(chǎng)完善與人居環(huán)境的改善等多方面目標(biāo)和要求。從而，推進(jìn)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

五、推動(dòng)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議

（一）土地市場(chǎng)規(guī)范化

土地是房地產(chǎn)業(yè)的命根，在一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)前提下土地的供應(yīng)狀況將左右房產(chǎn)市場(chǎng)的平衡。我國(guó)的土地所有權(quán)是國(guó)有制，一級(jí)土地使用權(quán)資源支配能力在于政府，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是中國(guó)政府壟斷土地資源，這就要求政府在土地供應(yīng)上具備高度的規(guī)范性和前瞻性。

第一，政府提前一個(gè)時(shí)間段，制定時(shí)間表，詳細(xì)說(shuō)明未來(lái)期間內(nèi)土地供應(yīng)規(guī)模、土地供應(yīng)范圍、供應(yīng)土地的規(guī)劃，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)能充分理解政府的計(jì)劃從而實(shí)現(xiàn)理性的開(kāi)發(fā)。過(guò)去有過(guò)這方面負(fù)面的案例，開(kāi)發(fā)商不知道未來(lái)時(shí)間內(nèi)政府有多少供應(yīng)土地，擔(dān)心下一步?jīng)]有土地可開(kāi)發(fā)，于是，在就近的拍賣(mài)會(huì)上瘋狂競(jìng)價(jià)，以超高價(jià)位得到土地，之后背負(fù)承重的壓力進(jìn)行開(kāi)發(fā)，市場(chǎng)以這樣的形式走下去是不健康的，政府也難以長(zhǎng)久穩(wěn)定地通過(guò)土地獲利。

第二，堅(jiān)持土地招、掛、拍形式的公正性，實(shí)現(xiàn)交易全過(guò)程的透明化，接受市場(chǎng)和輿論的監(jiān)督。在土地壟斷的前提下，招、掛、拍的公平操作顯得更為突出和重要，市場(chǎng)化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的方向，市場(chǎng)化的前提就是一個(gè)相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，政府有必要也有能力實(shí)現(xiàn)和維持土地市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

第三，政府應(yīng)具備靈活、及時(shí)的土地調(diào)控、應(yīng)對(duì)能力，以促進(jìn)和穩(wěn)定房地產(chǎn)業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。俗話(huà)說(shuō)，計(jì)劃沒(méi)有變化快，先前制定的計(jì)劃可以作為行事準(zhǔn)繩，但是當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變后，就需要及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)。形成一系列的應(yīng)對(duì)機(jī)制，強(qiáng)化政府對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)的有序控制。

第四，按年收取土地出讓金，避免提前透支土地潛力。

（二）完善房地產(chǎn)融資渠道

我國(guó)政府過(guò)去對(duì)土地政策進(jìn)行了大膽改革，但在地產(chǎn)融資上表現(xiàn)出相對(duì)的保守。在中國(guó)城市進(jìn)程化和經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的前提下，房地產(chǎn)業(yè)具有誘人的投資回報(bào)率，同時(shí)社會(huì)上積聚著相當(dāng)規(guī)模的資金。有序地允許社會(huì)資金進(jìn)入地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，有利于將行業(yè)提升到一個(gè)水平更高的階段、一個(gè)良性競(jìng)爭(zhēng)的階段。

第一，實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)投資證券化，允許民間建立地產(chǎn)基金。房地產(chǎn)業(yè)需要資金，社會(huì)上也有資金，投資人不必精通地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，只需把錢(qián)交給會(huì)做的人去做，余下的就是維持游戲規(guī)則。房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)也不必因?yàn)橘Y金問(wèn)題吊死在銀行一棵樹(shù)上而坐失機(jī)會(huì)，選擇通過(guò)有明確規(guī)則的途徑從民間獲得資金進(jìn)行開(kāi)發(fā)。

第二，推進(jìn)商業(yè)性銀行股份改革，政府應(yīng)從銀行運(yùn)營(yíng)中抽身出來(lái)。國(guó)家控股銀行在整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中占據(jù)金融主導(dǎo)地位不是市場(chǎng)化，這樣的形態(tài)不是公平競(jìng)爭(zhēng)體制。事實(shí)證明目前的國(guó)有銀行也不全認(rèn)同和貫徹政府對(duì)市場(chǎng)的理解——央行提高貸款門(mén)檻希望給房地產(chǎn)投資降溫，而各銀行在操作中卻想方設(shè)法減少央行設(shè)限的影響，極力拓展市場(chǎng)份額。

第三，適當(dāng)引入外資，達(dá)到鯰魚(yú)效應(yīng)。這也就是防止閉門(mén)造車(chē)的出現(xiàn)，我們應(yīng)該盡可能少走彎路，讓外資獲得適當(dāng)利潤(rùn)可以理解為繳納相應(yīng)的學(xué)費(fèi)。

第四，避免地方保護(hù)主義或過(guò)分優(yōu)惠外來(lái)資本，也就是確保公平的資本環(huán)境。

（三）引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展多元化產(chǎn)品服務(wù)

有數(shù)據(jù)顯示90%的人群認(rèn)為目前的樓價(jià)過(guò)高，而房地產(chǎn)商方面因?yàn)殚_(kāi)發(fā)的高額投入不得不堅(jiān)挺高價(jià)，這背后的問(wèn)題在于：樓盤(pán)產(chǎn)品的同質(zhì)化問(wèn)題。購(gòu)房者所面對(duì)的新房不外乎兩類(lèi)產(chǎn)品——普通商品房和別墅。暫時(shí)拋開(kāi)市場(chǎng)份額小的別墅不說(shuō)?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的所謂普通商品房，都有一個(gè)良好的外觀(guān)、不錯(cuò)的綠化、合理的戶(hù)型，整體品質(zhì)都差不多，所有的開(kāi)發(fā)商都想把自己的“普通商品房”做得質(zhì)量更好價(jià)格更高。試想一下，如果市場(chǎng)上的轎車(chē)從奧拓到奔馳他們的外觀(guān)、配置、價(jià)格都也差不多，讓顧客怎么選、怎么買(mǎi)？成熟完整的市場(chǎng)，其產(chǎn)品就應(yīng)該存在明顯的分級(jí)差異。這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該不全賴(lài)開(kāi)發(fā)商，最應(yīng)該負(fù)責(zé)的是政府。

第一，政府在做土地規(guī)劃時(shí)就明確各塊土地未來(lái)的建筑形式體現(xiàn)分級(jí)概念，出讓土地時(shí)要求企業(yè)應(yīng)遵循預(yù)先的規(guī)劃而行，全程監(jiān)督土地的使用性質(zhì)。

第二，嚴(yán)把各級(jí)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品分級(jí)不等同于優(yōu)劣區(qū)分，區(qū)分等級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)是建立在需求市場(chǎng)的分化上，是需求的不同導(dǎo)致我們產(chǎn)品的多元。也許我們有顧慮，認(rèn)為低端產(chǎn)品不容易贏利。但我們看看，是不是所有贏利的牙膏企業(yè)都賣(mài)20元一支的牙膏，是不是所有賣(mài)3元一支的牙膏企業(yè)都在虧損？市場(chǎng)的需求是多元的，我們沒(méi)有必要追求產(chǎn)品的一致化。在這里特別提一點(diǎn)的是，現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)適用房辦法本質(zhì)上沒(méi)有體現(xiàn)產(chǎn)品多元化，因?yàn)槭袌?chǎng)產(chǎn)品多元化的前提是市場(chǎng)化，現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)適用房不是一個(gè)市場(chǎng)化運(yùn)作的結(jié)果，存在太多的政府干預(yù)和不透明，事實(shí)證明多數(shù)人群并不能從經(jīng)濟(jì)適用房推行中得到實(shí)惠。

（四）建立多元化的房地產(chǎn)市場(chǎng)體系

目前，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)熱點(diǎn)主要是集中在一級(jí)市場(chǎng)上，二級(jí)市場(chǎng)、三級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展較為落后，尚未建立起完善的市場(chǎng)分級(jí)體系。政府在宏觀(guān)調(diào)控上也主要是針對(duì)一級(jí)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，對(duì)二、三級(jí)市場(chǎng)缺乏有效地調(diào)控，因而導(dǎo)致二、三級(jí)市場(chǎng)幾乎完全市場(chǎng)化，并且受到不良經(jīng)營(yíng)商的控制，同時(shí)，二、三級(jí)市場(chǎng)是以一級(jí)市場(chǎng)的殘余產(chǎn)品和附屬物的價(jià)值存在，并未使其完成市場(chǎng)分級(jí)體系，實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)足各個(gè)層面消費(fèi)需求。因此其轉(zhuǎn)化并接受一級(jí)市場(chǎng)的需求、降低一級(jí)市場(chǎng)泡沫，為一級(jí)市場(chǎng)建立完整的產(chǎn)品價(jià)值體系的功能并未實(shí)現(xiàn)。因而，政府應(yīng)當(dāng)有意識(shí)地制定政策、開(kāi)展措施幫助市場(chǎng)建立完善的分級(jí)體系，使房地產(chǎn)行業(yè)能夠可持續(xù)的健康發(fā)展。

（五）加強(qiáng)政府宏觀(guān)調(diào)控

第一，加快消化積壓空置商品房。政府必須控制房地產(chǎn)的空置量，促使空置房地產(chǎn)的消化。政府對(duì)長(zhǎng)期空置的房地產(chǎn)要進(jìn)行強(qiáng)有力的干預(yù)，如規(guī)定最高限價(jià)，強(qiáng)制拍賣(mài)。在項(xiàng)目審批上限制對(duì)房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)速度，以免產(chǎn)生新的積壓。對(duì)于通過(guò)市場(chǎng)途徑不能消化的空置房地產(chǎn)，政府可以收購(gòu)用作廉租屋。

第6篇：房地產(chǎn)投資管理辦法范文

一、前言

房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目具有規(guī)模大、周期長(zhǎng)及價(jià)值高等特點(diǎn)，因此，對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)需注入大量的資金，故融資成為房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道盡管呈現(xiàn)出多元化特點(diǎn)，但是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)融資方式以間接融資為主，其他的融資方式所占比例極低。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)的融資模式單一化和融資結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題，會(huì)大大增加房地產(chǎn)業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。

二、房地產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀及問(wèn)題

1.房地產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀

房地產(chǎn)是一種固定資產(chǎn)，其所選擇的金融市場(chǎng)及融資方式必然會(huì)成為房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)發(fā)、交易的關(guān)鍵。我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段處于發(fā)展時(shí)期，加上政府對(duì)其資金運(yùn)作上的嚴(yán)格管控，致使房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)融資更加困難。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)融資正在消耗往年的資金儲(chǔ)備，表明我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)融資具備一定的困難。另外，在我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)資金來(lái)源比重中，其他的資金來(lái)源所占比例呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，而傳統(tǒng)的資金來(lái)源的比例卻逐年下降，表明我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)的融資重心有所轉(zhuǎn)移，因此，需積極尋求其他的融資渠道[1]。

2.房地產(chǎn)業(yè)融資的問(wèn)題

（1）融資模式單一

現(xiàn)階段我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)的融資模式主要采取傳統(tǒng)的貸款模式，如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、住房公積金貸款和個(gè)人住房貸款等，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的資金來(lái)源中，有三成來(lái)自銀行直接貸款，加上個(gè)人按揭貸款，銀行貸款幾乎占了七成。盡管銀行貸款具備成熟度高、風(fēng)險(xiǎn)小、操作簡(jiǎn)單方便和成本較低等優(yōu)勢(shì)，但是其存在債務(wù)的剛性強(qiáng)和還款嚴(yán)厲度大，加上還會(huì)受到國(guó)家政策的影響，如果房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商過(guò)度依賴(lài)銀行貸款，必定會(huì)增加融資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）融資結(jié)構(gòu)不合理

在房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)，出現(xiàn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的直接融資比重低，而間接融資的比重太大的現(xiàn)象。房地產(chǎn)金融的工具創(chuàng)新力不強(qiáng)，盡管房地產(chǎn)的信托得到迅速發(fā)展，但是現(xiàn)階段的信托產(chǎn)品無(wú)法滿(mǎn)足房地產(chǎn)業(yè)所需的融資要求，房地產(chǎn)業(yè)還會(huì)受到國(guó)家和地方政策的限制，其上市困難重重。中國(guó)現(xiàn)階段的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)還在發(fā)展時(shí)期，因受到融資體系的結(jié)構(gòu)不合理的影響，市場(chǎng)主體呈現(xiàn)出不健全和行為不規(guī)范等現(xiàn)象，從而制約房地產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

（3）融資法律和法規(guī)不完善

房地產(chǎn)業(yè)融資的相關(guān)法律法規(guī)還有待完善，與房地產(chǎn)金融相關(guān)的政策法規(guī)還不健全，并缺乏一致性和協(xié)調(diào)性，故而操作比較困難，對(duì)房地產(chǎn)的融資渠道發(fā)展產(chǎn)生不良影響[2]。

三、完善房地產(chǎn)業(yè)融資的對(duì)策

1.采取多元化的融資模式

房地產(chǎn)業(yè)屬于資金高度集中的行業(yè)，開(kāi)發(fā)一個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目就需投入大量資金，假設(shè)不借助多種融資手段，那么企業(yè)就會(huì)面臨止步不前，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂等更為嚴(yán)重的問(wèn)題。所以房地產(chǎn)企業(yè)一定要加強(qiáng)對(duì)融資渠道的創(chuàng)新，采取多元化的融資模式，形成以銀行信貸和房地產(chǎn)信托等融資為主，其他融資模式為輔的融資體系。達(dá)到降低房地產(chǎn)業(yè)融資中的風(fēng)險(xiǎn)的目的。具體的融資方式有：

（1）內(nèi)源融資

就是房地產(chǎn)業(yè)依靠自身資金進(jìn)行融資的方式，它不僅包括自有資金，而且還包括應(yīng)收的賬款和票據(jù)等，房地產(chǎn)企業(yè)可將這些企業(yè)資金經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)直接變現(xiàn)，將其投入新的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中。內(nèi)源融資方式具備風(fēng)險(xiǎn)小、成本少的優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于一家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)自有資金較少的情況，可依據(jù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的項(xiàng)目時(shí)間及工期的不同，采取多家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)聯(lián)合開(kāi)發(fā)的方式。聯(lián)合開(kāi)發(fā)也可以是房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)商與經(jīng)營(yíng)商通過(guò)合作方式開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目的一種融資方式。房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)商與經(jīng)營(yíng)商采取聯(lián)盟合作和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的方式，加大期房營(yíng)銷(xiāo)及宣傳力度以增加銷(xiāo)售，從而雙方能獲取穩(wěn)定現(xiàn)金，將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降到最低[3]。

（2）直接融資

直接融資包括股票融資及債券融資兩種方式，其中債券融資的比例較小，主要以股票融資為主。股票融資就是企業(yè)經(jīng)上市發(fā)行股票后獲取融資，房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)企業(yè)上市后，能迅速籌得資金，并將籌集的資金用于注冊(cè)資本，達(dá)到永久使用的目的。股票融資無(wú)固定還款期限和利息負(fù)擔(dān)，均以企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況為擔(dān)保，但是股票融資存在一定的難度，即上市要求較高，并且連續(xù)2年虧損就會(huì)被迫退市。

（3）間接融資

間接融資就是向金融機(jī)構(gòu)（主要為銀行）取得貸款，現(xiàn)階段我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)資金大部分源于銀行貸款，此種融資方式已經(jīng)成為房地產(chǎn)業(yè)融資的主要方式。

（4）新融資方式

①夾層融資：其處于債權(quán)和股權(quán)之間的一種信托產(chǎn)品，夾層投資屬于長(zhǎng)期融資，可根據(jù)特殊的需求對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，夾層融資中的付款事宜也需根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流的狀況來(lái)確定。夾層投資主要適用于融資企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金缺乏時(shí)，經(jīng)擴(kuò)張、收購(gòu)等方式后，其銀行的信用額度還是無(wú)法支持企業(yè)發(fā)展的情況；②房地產(chǎn)信托融資（REITs），REITs主要是通過(guò)發(fā)行收益憑證，匯集多數(shù)投資者手里的資金，并交付給專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)用于房地產(chǎn)的投資經(jīng)營(yíng)和管理，同時(shí)將投資的綜合收益按照一定的比例向投資者分配的一種信托基金，REITs在國(guó)際意義中，與基金等同，REITs就是資產(chǎn)證券化的表現(xiàn)[4]。

2.合理組建融資結(jié)構(gòu)

在發(fā)達(dá)國(guó)家的房地產(chǎn)融資和金融機(jī)構(gòu)中，已經(jīng)發(fā)展出一套比較成熟的融資和投資管理方法，我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)可引進(jìn)這套管理辦法，以緩解目前房地產(chǎn)業(yè)的資金壓力，也能為我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)提供好的借鑒，以推動(dòng)我國(guó)房地產(chǎn)的金融創(chuàng)新，達(dá)到投融資的快速發(fā)展。如果社會(huì)福利基金融資，是房地產(chǎn)金融將公積金與住房抵押兩者結(jié)合的一種融資方式，其主要源于新加坡，這一公積金制度有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后和資金不足的發(fā)展中國(guó)家的融資。

3.完善融資法律和法規(guī)

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)必須做到有法可依，但是目前關(guān)于我國(guó)的房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)類(lèi)的法律法規(guī)極不健全和完善，造成房地產(chǎn)業(yè)融資出現(xiàn)無(wú)法可依和有法難依的現(xiàn)象。在房地產(chǎn)業(yè)融資中出臺(tái)的法律法規(guī)大部分內(nèi)容比較廣，也比較泛，缺乏相關(guān)的具體細(xì)則，故在實(shí)際的執(zhí)法中，會(huì)出現(xiàn)把握尺度大和增大交易成本的現(xiàn)象。因此，需完善融資法律和法規(guī)，主要方法有：⑴制定出低壓貸款法，規(guī)范現(xiàn)有的抵押市場(chǎng)。出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)，以解決司法、行政處罰和住宅抵押處分三權(quán)之間的糾紛，并確保抵押登記和評(píng)估等問(wèn)題能得到法律保護(hù)；⑵制定住房金融機(jī)構(gòu)的組織法和住房金融法及抵押貸款證券化的業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)制度；⑶管理好住房?jī)?chǔ)蓄、公積金、低收入住房補(bǔ)貼等相關(guān)的住房金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并制定相關(guān)管理制度，為房地產(chǎn)融資創(chuàng)造一種有法可依、有法必依、違法必究的發(fā)展環(huán)境，以確保房地產(chǎn)金融能穩(wěn)定、健康發(fā)展[5]。

第7篇：房地產(chǎn)投資管理辦法范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)市場(chǎng) 房地產(chǎn)價(jià)格 宏觀(guān)調(diào)控

一、引 言

房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本承載體，是在工業(yè)化、城市化和現(xiàn)代化過(guò)程中興起、發(fā)展所形成的獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，同時(shí)又推動(dòng)了工業(yè)化、城市化和現(xiàn)代化的進(jìn)展，己經(jīng)成為現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)大系統(tǒng)中一個(gè)重要的有機(jī)組成都分。房地產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，關(guān)聯(lián)度大，其自身特性決定了這一產(chǎn)業(yè)的感應(yīng)度系數(shù)和影響力系數(shù)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)部門(mén)中處于平均水平之上。在我國(guó)，住宅投資的增加，被帶動(dòng)的直接相關(guān)或間接相關(guān)較大的產(chǎn)業(yè)有60多個(gè)，有力地促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

房地產(chǎn)業(yè)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供基本的物質(zhì)保證，是社會(huì)一切產(chǎn)業(yè)部門(mén)不可缺少的物質(zhì)空間條件，并具體構(gòu)成各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門(mén)。房地產(chǎn)發(fā)展的規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、布局是否合理、水平的高低和發(fā)展速度的快慢，都將影響著各行業(yè)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、布局、水平和速度。房地產(chǎn)作為產(chǎn)業(yè)部門(mén)固定資產(chǎn)的重要組成部分，也直接參與價(jià)值生產(chǎn)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過(guò)程，并形成商品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)成本的重要內(nèi)容。因此，房地產(chǎn)是構(gòu)成整個(gè)社會(huì)財(cái)富的重要內(nèi)容，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有穩(wěn)定而長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)特殊的行業(yè)，它既有國(guó)民經(jīng)濟(jì)一般行業(yè)的共性，又有其自身的發(fā)展規(guī)律，產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵及活動(dòng)領(lǐng)域十分廣泛，房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)獨(dú)立且非常重要的部門(mén)，房地產(chǎn)業(yè)有著自身的發(fā)展規(guī)律和活動(dòng)特點(diǎn)。作為支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)，在發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展歷經(jīng)幾十年甚至上百年的歷程，其中有著推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展、成長(zhǎng)的積極因素，又有影響房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的消極因素；每個(gè)國(guó)家根據(jù)本國(guó)國(guó)情制定相關(guān)的法律法規(guī)政策和利用經(jīng)濟(jì)杠桿來(lái)扶持及引導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；同時(shí)又有很多不確定的因素影響著房地產(chǎn)業(yè)。

二、房地產(chǎn)行業(yè)概述

（一）房地產(chǎn)業(yè)的概念

房地產(chǎn)業(yè)是進(jìn)行房地產(chǎn)投資、開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)、管理、服務(wù)的行業(yè)，屬于第三產(chǎn)業(yè)，是具有基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、帶動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)是與建筑業(yè)既有區(qū)別又有聯(lián)系。它們之間的主要區(qū)別是：建筑業(yè)是物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)，屬于第二產(chǎn)業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)兼有生產(chǎn)(開(kāi)發(fā))、經(jīng)營(yíng)、管理和服務(wù)等多種性質(zhì)，屬于第三產(chǎn)業(yè)。這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)又有著非常密切的關(guān)系，因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)務(wù)對(duì)象都是房地產(chǎn)。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)活動(dòng)中，房地產(chǎn)業(yè)與建筑業(yè)往往是甲方與乙方的合作關(guān)系，房地產(chǎn)業(yè)是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和建設(shè)的甲方，建筑業(yè)是乙方；房地產(chǎn)業(yè)是策劃者、組織者和承擔(dān)發(fā)包任務(wù)；建筑業(yè)則是承包單位，按照承包合同的要求完成“三通一平”等土地開(kāi)發(fā)和房屋建筑的生產(chǎn)任務(wù)。

（二）房地產(chǎn)業(yè)的分類(lèi)

房地產(chǎn)業(yè)可分為房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)業(yè)和房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)。房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)又分為房地產(chǎn)咨詢(xún)、房地產(chǎn)價(jià)格評(píng)估、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和物業(yè)管理等。其中，又將房地產(chǎn)咨詢(xún)、房地產(chǎn)價(jià)格評(píng)估、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)歸為房地產(chǎn)中介服務(wù)業(yè)。所以，房地產(chǎn)業(yè)的細(xì)分行業(yè)包括房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)業(yè)、房地產(chǎn)咨詢(xún)、房地產(chǎn)價(jià)格評(píng)估、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和物業(yè)管理業(yè)。

房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)是指在依法取得國(guó)有土地使用權(quán)的土地上投資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施、房屋建設(shè)的行為。房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)需要土地、建筑材料、城市基礎(chǔ)設(shè)施、公共配套設(shè)施、勞動(dòng)力、資金和專(zhuān)業(yè)人員經(jīng)驗(yàn)等諸多方面。

房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)除了取得土地、建造房屋、然后預(yù)售或出售新建的房屋這種方式，還有購(gòu)買(mǎi)房屋后出租，購(gòu)買(mǎi)房屋后出租一段時(shí)間再轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛘哔?gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)后等待一段時(shí)間再轉(zhuǎn)讓?zhuān)婚_(kāi)發(fā)也不僅是建造新房屋，還有把土地(生地、毛地)變?yōu)榻ㄔO(shè)熟地之后轉(zhuǎn)讓?zhuān)袑?duì)舊房屋進(jìn)行裝修改造，有接手在建工程后繼續(xù)開(kāi)發(fā)等。

房地產(chǎn)業(yè)具有資金量大、回報(bào)率高、風(fēng)險(xiǎn)大、附加值高、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)等特點(diǎn)。

房地產(chǎn)咨詢(xún)業(yè)是指為有關(guān)房地產(chǎn)活動(dòng)的當(dāng)事人提供法律法規(guī)、政策、信息、技術(shù)等方面服務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

房地產(chǎn)價(jià)格評(píng)估是指以房地產(chǎn)為對(duì)象，由專(zhuān)業(yè)估價(jià)人員，根據(jù)估價(jià)目的，遵循估價(jià)原則，按照估價(jià)程序，選用適宜的估價(jià)方法，并在綜合分析影響房地產(chǎn)價(jià)格因素的基礎(chǔ)上，對(duì)房地產(chǎn)在估價(jià)時(shí)點(diǎn)的客觀(guān)合理價(jià)格或者價(jià)值進(jìn)行估算和判定的活動(dòng)。

房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)是指向進(jìn)行房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)讓、抵押、租賃的當(dāng)事人提供房地產(chǎn)居間介紹、的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

物業(yè)管理業(yè)是指業(yè)主通過(guò)選聘物業(yè)管理企業(yè)由業(yè)主和物業(yè)管理企業(yè)按照物業(yè)服務(wù)合同約定，對(duì)房屋及配套的設(shè)施、設(shè)備和相關(guān)場(chǎng)地進(jìn)行維修、養(yǎng)護(hù)、管理。維護(hù)相關(guān)區(qū)域內(nèi)的環(huán)境、衛(wèi)生和秩序的活動(dòng)。

（三）房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用

房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)基本的生產(chǎn)要素，任何行業(yè)的發(fā)展都離不開(kāi)房地產(chǎn)業(yè)。反過(guò)來(lái)說(shuō)，任何行業(yè)都擁有一定的房地產(chǎn)，都是房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與者。因此說(shuō)，房地產(chǎn)業(yè)是發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)和改善人民生活的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一。由于房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，帶動(dòng)力強(qiáng)，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。它的重要作用可以歸納如下：①可以為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供重要的物質(zhì)條件；②可以改善人們的居住和生活條件；③可以改善投資環(huán)境，加快改革開(kāi)放的步伐；④通過(guò)綜合開(kāi)發(fā)，避免分散建設(shè)的弊端，有利于城市規(guī)劃的實(shí)施；⑤可以為城市建設(shè)開(kāi)辟重要的積累資金渠道；⑥可以帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如建筑、建材、化工、輕工、電器等工業(yè)的發(fā)展；⑦有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整；⑧有利于深化住房制度的改革，調(diào)整消費(fèi)結(jié)構(gòu)；⑨有利于吸引外資，加速經(jīng)濟(jì)建設(shè)；⑩可以擴(kuò)大就業(yè)面。以上這些重要作用，目前已初步顯示出來(lái)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中必將發(fā)揮更廣泛、更重要的作用。

促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，是提高居民住房水平，改善居住質(zhì)量，滿(mǎn)足人民群眾物資文化生活需要的基本需求；是促進(jìn)消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，拉動(dòng)投資增長(zhǎng)，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康的發(fā)展的有力措施；是充分發(fā)揮人力資源優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)的有利途徑。實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)(市場(chǎng))持續(xù)健康發(fā)展，對(duì)于全面建設(shè)小康社會(huì)，加快推進(jìn)社會(huì)主義現(xiàn)代化具有十分重要的意義。

三、中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)從20世紀(jì)80年代開(kāi)始興起，1998年國(guó)家停止福利分房實(shí)行住房貨幣化后，房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始真正發(fā)展起來(lái)。90年展壯大，在國(guó)家積極的財(cái)政政策刺激下，全國(guó)固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資占GDP比例逐漸增加。隨著城鎮(zhèn)居民的經(jīng)濟(jì)水平不斷提高，購(gòu)房需求不斷增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)得到飛速發(fā)展，近20年的發(fā)展取得了令人矚目的成就。全國(guó)人均住房面積城市達(dá)到20平方米，農(nóng)村達(dá)到25平方米，住宅成套率達(dá)到70%。住宅業(yè)增加值占GDP的比重，城市達(dá)4%，城鄉(xiāng)合計(jì)達(dá)7.5%，房地產(chǎn)業(yè)己上升到支柱產(chǎn)業(yè)的地位。近兩年來(lái)住宅建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率均在1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。

（一）房地產(chǎn)的總體規(guī)模越來(lái)越大

第一，房地產(chǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重逐年增加。1999年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額為4010.17億元，到2004年達(dá)到13158.25億元，房地產(chǎn)投資額平均每年增長(zhǎng)1000億元，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占GDP的比例也逐年增加。

第二，開(kāi)發(fā)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。2004年全國(guó)房地產(chǎn)施工面積從1999年的56858萬(wàn)平方米上升到140451萬(wàn)平方米，增加了83593萬(wàn)平方米，平均每年增長(zhǎng)25 %，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)規(guī)模逐步擴(kuò)大。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的各項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)速度都在10%以上，最高接近30%(詳見(jiàn)表3-2 )。

（二）地區(qū)發(fā)展不平衡

第一，房地產(chǎn)發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)速度存在地區(qū)差異。主要表現(xiàn)在①無(wú)論是房屋施工面積還是房屋竣工面積，東部都占有很大比例。這是由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，房地產(chǎn)市場(chǎng)起步較早所致。②中部的增長(zhǎng)速度(除了銷(xiāo)售額)基本處于領(lǐng)先水平，并明顯高于全國(guó)平均水平。隨著東部地區(qū)土地資源偏緊，房地產(chǎn)價(jià)格的上升和競(jìng)爭(zhēng)激烈，一些房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商開(kāi)始向中、西部轉(zhuǎn)移，房地產(chǎn)的地區(qū)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，尤其是隨著中部經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中部的各項(xiàng)指標(biāo)(除銷(xiāo)售額)的增長(zhǎng)速度均高于其他兩部。③地區(qū)間差距正逐步縮小。隨著生活水平的提高，中、西部的房屋銷(xiāo)售面積占全國(guó)銷(xiāo)售面積的比例都較前有所增加，且中、西部居民個(gè)人購(gòu)買(mǎi)商品住宅在全國(guó)的份額也在增加，由2002年的13.6%， 21.7%上升到15.7%， 24.3%，中、西部居民購(gòu)買(mǎi)商品住宅的增長(zhǎng)比例較大，均高于全國(guó)平均的增長(zhǎng)比例?？梢钥闯觯S著西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，中、西部經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，地區(qū)間正逐步縮小差距。

第二，城鎮(zhèn)居民居住水平存在地區(qū)差異。在中國(guó)人口增長(zhǎng)的情況下，人均建筑面積仍在增長(zhǎng)，反映了城鎮(zhèn)居民的居住水平得到了提高，但因各地區(qū)的不同而略有差異。從表3-4可以看出：從城鎮(zhèn)居民人均住宅建筑面積的絕對(duì)數(shù)量上來(lái)看，東部地區(qū)24.91 >西部地區(qū)23.25>中部地區(qū)22.06。這是因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，房地產(chǎn)市場(chǎng)比較活躍，居民可支配收入最高，西部地區(qū)雖然房地產(chǎn)發(fā)展不完善，但人口密度較小，相對(duì)來(lái)說(shuō)居住面積較為寬松，中部地區(qū)人口密度大，經(jīng)濟(jì)又不很發(fā)達(dá)，所以人均住宅建筑面積最??；從其增長(zhǎng)速度來(lái)看，西部地區(qū)5.1%>中部地區(qū)4.6%>東部地區(qū)3.6%。

（三）房?jī)r(jià)居高不下

近來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了“三高”，房?jī)r(jià)高、居民購(gòu)房熱情高和居民可支配收入高。2004年全國(guó)商品房?jī)r(jià)格大幅攀升，達(dá)到了2714元/平方米，比2003年增長(zhǎng)了355元，遠(yuǎn)大于19982003年年平均售價(jià)的增長(zhǎng)，其中上海、北京、深圳的商品房均價(jià)分別達(dá)到8627元/平方米、6232元/平方米、6037元/平方米，與之對(duì)應(yīng)的居民家庭人均收入分別為16683元、15638元和27596元。

四、中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)分析

我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展取得了巨大成就，縱觀(guān)這20年的發(fā)展，其特點(diǎn)主要有以下幾個(gè)方面：第一，房地產(chǎn)行業(yè)正在逐步走向市場(chǎng)化。①房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始注重品牌，這是市場(chǎng)化的一個(gè)重要標(biāo)志。2001年“地產(chǎn)品牌”在我國(guó)拉開(kāi)了序幕，到2002年，各大地產(chǎn)商在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，己經(jīng)把品牌戰(zhàn)略作為重頭戲。雖然個(gè)別知名地產(chǎn)商與業(yè)主之間出現(xiàn)過(guò)不和諧音符，但這并沒(méi)有影響國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)公司實(shí)施品牌戰(zhàn)略的決心。更多的地產(chǎn)商開(kāi)始重視品牌建設(shè)，重視產(chǎn)品品質(zhì)，強(qiáng)化管理服務(wù)，這將有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，提升房地產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)化程度的提高。②房地產(chǎn)局部投資市場(chǎng)開(kāi)始形成。根據(jù)調(diào)查顯示，現(xiàn)在有大約406的潛在購(gòu)房者購(gòu)房的目的為“投資”。這一結(jié)果可以證明兩個(gè)最基本的事實(shí)：即我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)還處于起步階段，大部分人買(mǎi)房為了自??；另一方面，我們也注意到，盡管目前的房地產(chǎn)投資額較少，但一個(gè)投資房地產(chǎn)的階層卻正在形成。 ③商品房對(duì)個(gè)人的銷(xiāo)售量增加。近幾年商品房對(duì)個(gè)人的銷(xiāo)售量每年都以很高的比例增加，到2001年，個(gè)人購(gòu)房占商品房銷(xiāo)售量中已達(dá)到93. 696，說(shuō)明我國(guó)的消費(fèi)者對(duì)于住房成為一種商品而不是福利品這一觀(guān)念己經(jīng)接受，我國(guó)的房地產(chǎn)改革政策己經(jīng)初見(jiàn)成效，這對(duì)于正在飛速發(fā)展的我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)和我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)起到了支持。④我國(guó)正在形成一些有規(guī)模的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。雖然我國(guó)房地產(chǎn)還是幼稚產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也剛有雛形，但我國(guó)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的迅速崛起及成熟，推動(dòng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的形成。房地產(chǎn)企業(yè)的成熟，將使一批投機(jī)取巧、管理不規(guī)范、借助于政策或管理漏洞來(lái)趁機(jī)“撈一把”的企業(yè)受到制約和逐步淘汰。這樣有行業(yè)責(zé)任心的企業(yè)自然就能夠適應(yīng)市場(chǎng)變化的要求。

第二，房地產(chǎn)與資本市場(chǎng)的關(guān)系更加緊密。我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，在經(jīng)歷了營(yíng)銷(xiāo)時(shí)代與產(chǎn)品時(shí)代后，正在進(jìn)入資本經(jīng)營(yíng)時(shí)代，特別是2002年的房地產(chǎn)市場(chǎng)己經(jīng)初步體現(xiàn)出這種態(tài)勢(shì)。由于房地產(chǎn)是資本密集型行業(yè)，作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱型產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的資本化程度是衡量房地產(chǎn)行業(yè)成熟的主要標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)去的十幾年，由于國(guó)家在房地產(chǎn)金融政策上的不完備和房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性使得大多數(shù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商經(jīng)常處在缺乏資金的狀況下。而另一方面，眾多的金融機(jī)構(gòu)又難以進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，造成資本與房地產(chǎn)市場(chǎng)的脫節(jié)，而銀行作為我國(guó)房地產(chǎn)單一的融資渠道，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能解決房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸的癥結(jié)。當(dāng)前隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)化程度的逐漸提高，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)上市融資、各類(lèi)投資基金進(jìn)入房地產(chǎn)以及房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化政策的逐步實(shí)施與完備，更多的融資渠道和融資方式將為房地產(chǎn)企業(yè)的迅速發(fā)展提供巨的補(bǔ)血作用。當(dāng)前這種資本市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的緊密接觸，將會(huì)把房地產(chǎn)市場(chǎng)帶入資本經(jīng)營(yíng)的時(shí)代。

第三，房地產(chǎn)進(jìn)入高速發(fā)展的時(shí)期，增長(zhǎng)迅速，熱點(diǎn)擴(kuò)散。從前面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，其特點(diǎn)是增長(zhǎng)迅速，熱點(diǎn)擴(kuò)散。房地產(chǎn)業(yè)保持快速增長(zhǎng)的原因有：①?lài)?guó)家財(cái)力的增加，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長(zhǎng)，為房地產(chǎn)業(yè)，特別是為住房消費(fèi)、解決群眾的住房問(wèn)題、改善群眾的居住條件提供了根本的基礎(chǔ)和支撐力：②住房分配貨幣化改革的落實(shí)，為房地產(chǎn)的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用；③隨著人均GDP超過(guò)800美元這一社會(huì)發(fā)展新階段的到來(lái)，汽車(chē)消費(fèi)增加，交通工具改善，使城市中心以外的住宅出現(xiàn)新的吸引力和亮點(diǎn)；④隨著城市化進(jìn)程的加快和小城鎮(zhèn)的改造，包括綠化隔離帶的建設(shè)，也為房地產(chǎn)的發(fā)展和擴(kuò)大需求提供了條件；第五，從發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)和鼓勵(lì)促進(jìn)住房消費(fèi)出發(fā)，二、三級(jí)市場(chǎng)的政策、土地政策適當(dāng)進(jìn)行了調(diào)整。為房地產(chǎn)的增長(zhǎng)助力：最后，加入WTO和啟動(dòng)奧運(yùn)以及上海申博成功，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也會(huì)起很大的促進(jìn)作用，提供了發(fā)展空間。

第四，國(guó)家房地產(chǎn)的政策正在逐漸完善。為適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展的需要，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)化，規(guī)范房地產(chǎn)在市場(chǎng)化過(guò)程中的運(yùn)作行為，中央政府及各地方政府出臺(tái)并完善了一些對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)化起到積極作用的政策，這些政策將促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)的良性發(fā)展。比如，2001年6月起，建設(shè)部的我國(guó)第一部《商品房銷(xiāo)售管理辦法》開(kāi)始實(shí)施，將重點(diǎn)解決商品房銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中存在的各種糾紛：2001年11月1日起，國(guó)家修訂的城市房屋拆遷管理?xiàng)l例開(kāi)始實(shí)施，保障房屋所有人的權(quán)益；2001年1月1日起，國(guó)家調(diào)整了住房租賃市場(chǎng)的稅收，對(duì)政府定價(jià)出租的住房，暫免征收房產(chǎn)稅、營(yíng)業(yè)稅，對(duì)個(gè)人按市場(chǎng)價(jià)格出租的居民住房，減征營(yíng)業(yè)稅(由5%降為3%)、房產(chǎn)稅(由12%降為4%)和個(gè)人所得稅(由20%降為10%)等等。一系列房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策、法規(guī)的出臺(tái)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序的調(diào)整和規(guī)范，房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)育，以及政府可以合法、有效地對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控都起到重要作用。

未來(lái)10年隨著我國(guó)加入WTO，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將按國(guó)際慣例和我國(guó)在多邊談判中所做的承諾向WTO其他成員國(guó)開(kāi)放，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在現(xiàn)有階段的基礎(chǔ)上將會(huì)得到更進(jìn)一步的發(fā)展，其趨勢(shì)主要有以下幾個(gè)方面。

（一）房地產(chǎn)市場(chǎng)整體發(fā)展趨勢(shì)

①隨著城市化進(jìn)程的加快，城市人口數(shù)量的增加，大量危舊房改造及房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)、租賃市場(chǎng)的加快發(fā)育，住房市場(chǎng)還存在較大的發(fā)展空間。

②以城鎮(zhèn)人口人均增長(zhǎng)10平方米計(jì)，就需增加住房近40億平方米。加之城市化進(jìn)程的加快使住房需求的增加和住房的自然淘汰(每年1億平方米左右)，今后10年，我國(guó)的住房建設(shè)有持續(xù)的發(fā)展。

③一些機(jī)構(gòu)對(duì)多個(gè)城市調(diào)查結(jié)果顯示，居民對(duì)現(xiàn)住房的滿(mǎn)意率尚不到20%，約有48%的居民提出在兩三年內(nèi)愿意換購(gòu)住房；己購(gòu)公房戶(hù)中有67%希望通過(guò)換購(gòu)住房改善居住條件和環(huán)境，再加上還有不少的居民愿意投資住房，因此，住房潛在需求量還相當(dāng)大。

④加入WTO后，我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸由集團(tuán)或機(jī)構(gòu)消費(fèi)為主，改變?yōu)閭€(gè)體消費(fèi)者為主。個(gè)人買(mǎi)房的比例還會(huì)提高，住房質(zhì)量會(huì)有進(jìn)一步改善，銷(xiāo)售環(huán)節(jié)會(huì)加快規(guī)范，住房消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域會(huì)有更大的拓展，住房個(gè)人貸款的總量還會(huì)上升，物業(yè)管理的覆蓋面還將擴(kuò)大，住宅與房地產(chǎn)法制建設(shè)將得到加強(qiáng)。

轉(zhuǎn)貼于 （二）市場(chǎng)供給趨勢(shì) 在房地產(chǎn)過(guò)熱時(shí)期，房地產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率比較高，因而吸引了過(guò)多商家進(jìn)入，但一些房地產(chǎn)公司規(guī)模較小，開(kāi)發(fā)的樓盤(pán)規(guī)模偏小，配套設(shè)施不齊全。經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整后，房地產(chǎn)業(yè)的盈利能力已呈下降趨勢(shì)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，在此情況下，規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)越來(lái)越成為企業(yè)贏得競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。許多綜合實(shí)力較強(qiáng)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將把發(fā)展成熟品牌管理體系、實(shí)現(xiàn)高效與科學(xué)管理、建設(shè)高品質(zhì)服務(wù)體系作為提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。房地產(chǎn)供給將向多元化方向發(fā)展。

配合住房制度改革，中國(guó)城鎮(zhèn)住房多渠道供應(yīng)體系將逐步形成。房地產(chǎn)供給方面不僅有面向中高收入階層的商品房，而且還有面向中低收入階層的經(jīng)濟(jì)適用房，以及面向貧困階層的解困房和低租金公寓等，房地產(chǎn)供給的多元化將大大地改善中國(guó)城市家庭的居住狀況。

（三）多元化的金融渠道

在銀行緊縮信貸規(guī)模的背景下，作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)不得不尋求多元的融資方向，開(kāi)拓新的融資渠道，以減少對(duì)商業(yè)銀行尤其是四大國(guó)有商業(yè)銀行的依賴(lài)。今年相繼出臺(tái)的相關(guān)舉措也為房地產(chǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了政策依據(jù)。信托和住房抵押貸款證券化相關(guān)制度的日臻完善，將有利于緩解銀行信貸緊縮與房地產(chǎn)企業(yè)大量的資金需求之間的矛盾，能有效解決當(dāng)前開(kāi)發(fā)商所面臨的融資困境。WTO承諾的日漸實(shí)現(xiàn)及資本市場(chǎng)的逐漸放開(kāi)將為房地產(chǎn)業(yè)提供更多的融資渠道。將來(lái)，國(guó)內(nèi)外各類(lèi)社?；稹⒈ｋU(xiǎn)公司、投資信托公司、投資管理公司、資產(chǎn)管理公司等，都有可能成為房地產(chǎn)市場(chǎng)上主要的機(jī)構(gòu)投資者。

（四）房地產(chǎn)服務(wù)加強(qiáng)

作為開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，一是保證新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，二是加強(qiáng)售后服務(wù)。從早期的買(mǎi)地、規(guī)劃設(shè)計(jì)、市場(chǎng)定位到工程的建設(shè)過(guò)程、推廣過(guò)程，一直到賣(mài)出房子、業(yè)主入住后的物業(yè)管理，都要求開(kāi)發(fā)商進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，貼近客戶(hù)的需求。這是一個(gè)完整的、公開(kāi)的過(guò)程。把服務(wù)做好了，通過(guò)業(yè)主與其他人士的交流，把品牌傳播出去，這比花費(fèi)大量廣告宣傳費(fèi)用的效果要好得多。因?yàn)閷?lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的是服務(wù)，如何選擇更好的地段，進(jìn)行更加人性化的設(shè)計(jì)，讓業(yè)主居住感覺(jué)更舒服，這些不是空談就可以實(shí)現(xiàn)的。

（五）合理利用資源實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

可持續(xù)發(fā)展的核心是“資源在當(dāng)代人群之間及代與代人群之間公平合理的分配”。因此，房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，就是既要滿(mǎn)足當(dāng)代人對(duì)房地產(chǎn)的各種需求，又要合理利用土地資源，保護(hù)生態(tài)環(huán)境，為后代人的生產(chǎn)生活創(chuàng)造必要的空間發(fā)展條件。房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展應(yīng)把房屋、業(yè)主和環(huán)境三要素作為一個(gè)整體，重視對(duì)自然資源的使用和保護(hù)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)向自然的索取與對(duì)自然的回報(bào)之間的平衡。 其目標(biāo)包括：房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既要與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展相協(xié)調(diào)，也要與地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相協(xié)調(diào)；房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要與人口發(fā)展、環(huán)境發(fā)展、資源利用相協(xié)調(diào)；房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既要滿(mǎn)足當(dāng)代社會(huì)的需求，還要考慮后人開(kāi)發(fā)的余地，決不能進(jìn)行掠奪性開(kāi)發(fā)；房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要使開(kāi)發(fā)效益與資金效益得到較好的協(xié)調(diào)。從而實(shí)現(xiàn)土地資源的永續(xù)利用、住宅業(yè)的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展、房地產(chǎn)市場(chǎng)完善與人居環(huán)境的改善等多方面目標(biāo)和要求。從而，推進(jìn)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

五、推動(dòng)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議

（一）土地市場(chǎng)規(guī)范化

土地是房地產(chǎn)業(yè)的命根，在一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)前提下土地的供應(yīng)狀況將左右房產(chǎn)市場(chǎng)的平衡。我國(guó)的土地所有權(quán)是國(guó)有制，一級(jí)土地使用權(quán)資源支配能力在于政府，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是中國(guó)政府壟斷土地資源，這就要求政府在土地供應(yīng)上具備高度的規(guī)范性和前瞻性。

第一，政府提前一個(gè)時(shí)間段，制定時(shí)間表，詳細(xì)說(shuō)明未來(lái)期間內(nèi)土地供應(yīng)規(guī)模、土地供應(yīng)范圍、供應(yīng)土地的規(guī)劃，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)能充分理解政府的計(jì)劃從而實(shí)現(xiàn)理性的開(kāi)發(fā)。過(guò)去有過(guò)這方面負(fù)面的案例，開(kāi)發(fā)商不知道未來(lái)時(shí)間內(nèi)政府有多少供應(yīng)土地，擔(dān)心下一步?jīng)]有土地可開(kāi)發(fā)，于是，在就近的拍賣(mài)會(huì)上瘋狂競(jìng)價(jià)，以超高價(jià)位得到土地，之后背負(fù)承重的壓力進(jìn)行開(kāi)發(fā)，市場(chǎng)以這樣的形式走下去是不健康的，政府也難以長(zhǎng)久穩(wěn)定地通過(guò)土地獲利。

第二，堅(jiān)持土地招、掛、拍形式的公正性，實(shí)現(xiàn)交易全過(guò)程的透明化，接受市場(chǎng)和輿論的監(jiān)督。在土地壟斷的前提下，招、掛、拍的公平操作顯得更為突出和重要，市場(chǎng)化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的方向，市場(chǎng)化的前提就是一個(gè)相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，政府有必要也有能力實(shí)現(xiàn)和維持土地市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

第三，政府應(yīng)具備靈活、及時(shí)的土地調(diào)控、應(yīng)對(duì)能力，以促進(jìn)和穩(wěn)定房地產(chǎn)業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。俗話(huà)說(shuō)，計(jì)劃沒(méi)有變化快，先前制定的計(jì)劃可以作為行事準(zhǔn)繩，但是當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變后，就需要及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)。形成一系列的應(yīng)對(duì)機(jī)制，強(qiáng)化政府對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)的有序控制。

第四，按年收取土地出讓金，避免提前透支土地潛力。

（二）完善房地產(chǎn)融資渠道

我國(guó)政府過(guò)去對(duì)土地政策進(jìn)行了大膽改革，但在地產(chǎn)融資上表現(xiàn)出相對(duì)的保守。在中國(guó)城市進(jìn)程化和經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的前提下，房地產(chǎn)業(yè)具有誘人的投資回報(bào)率，同時(shí)社會(huì)上積聚著相當(dāng)規(guī)模的資金。有序地允許社會(huì)資金進(jìn)入地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，有利于將行業(yè)提升到一個(gè)水平更高的階段、一個(gè)良性競(jìng)爭(zhēng)的階段。

第一，實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)投資證券化，允許民間建立地產(chǎn)基金。房地產(chǎn)業(yè)需要資金，社會(huì)上也有資金，投資人不必精通地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，只需把錢(qián)交給會(huì)做的人去做，余下的就是維持游戲規(guī)則。房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)也不必因?yàn)橘Y金問(wèn)題吊死在銀行一棵樹(shù)上而坐失機(jī)會(huì)，選擇通過(guò)有明確規(guī)則的途徑從民間獲得資金進(jìn)行開(kāi)發(fā)。

第二，推進(jìn)商業(yè)性銀行股份改革，政府應(yīng)從銀行運(yùn)營(yíng)中抽身出來(lái)。國(guó)家控股銀行在整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中占據(jù)金融主導(dǎo)地位不是市場(chǎng)化，這樣的形態(tài)不是公平競(jìng)爭(zhēng)體制。事實(shí)證明目前的國(guó)有銀行也不全認(rèn)同和貫徹政府對(duì)市場(chǎng)的理解——央行提高貸款門(mén)檻希望給房地產(chǎn)投資降溫，而各銀行在操作中卻想方設(shè)法減少央行設(shè)限的影響，極力拓展市場(chǎng)份額。

第三，適當(dāng)引入外資，達(dá)到鯰魚(yú)效應(yīng)。這也就是防止閉門(mén)造車(chē)的出現(xiàn)，我們應(yīng)該盡可能少走彎路，讓外資獲得適當(dāng)利潤(rùn)可以理解為繳納相應(yīng)的學(xué)費(fèi)。

第四，避免地方保護(hù)主義或過(guò)分優(yōu)惠外來(lái)資本，也就是確保公平的資本環(huán)境。

（三）引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展多元化產(chǎn)品服務(wù)

有數(shù)據(jù)顯示90%的人群認(rèn)為目前的樓價(jià)過(guò)高，而房地產(chǎn)商方面因?yàn)殚_(kāi)發(fā)的高額投入不得不堅(jiān)挺高價(jià)，這背后的問(wèn)題在于：樓盤(pán)產(chǎn)品的同質(zhì)化問(wèn)題。購(gòu)房者所面對(duì)的新房不外乎兩類(lèi)產(chǎn)品——普通商品房和別墅。暫時(shí)拋開(kāi)市場(chǎng)份額小的別墅不說(shuō)?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的所謂普通商品房，都有一個(gè)良好的外觀(guān)、不錯(cuò)的綠化、合理的戶(hù)型，整體品質(zhì)都差不多，所有的開(kāi)發(fā)商都想把自己的“普通商品房”做得質(zhì)量更好價(jià)格更高。試想一下，如果市場(chǎng)上的轎車(chē)從奧拓到奔馳他們的外觀(guān)、配置、價(jià)格都也差不多，讓顧客怎么選、怎么買(mǎi)？成熟完整的市場(chǎng)，其產(chǎn)品就應(yīng)該存在明顯的分級(jí)差異。這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該不全賴(lài)開(kāi)發(fā)商，最應(yīng)該負(fù)責(zé)的是政府。

第一，政府在做土地規(guī)劃時(shí)就明確各塊土地未來(lái)的建筑形式體現(xiàn)分級(jí)概念，出讓土地時(shí)要求企業(yè)應(yīng)遵循預(yù)先的規(guī)劃而行，全程監(jiān)督土地的使用性質(zhì)。

第二，嚴(yán)把各級(jí)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品分級(jí)不等同于優(yōu)劣區(qū)分，區(qū)分等級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)是建立在需求市場(chǎng)的分化上，是需求的不同導(dǎo)致我們產(chǎn)品的多元。也許我們有顧慮，認(rèn)為低端產(chǎn)品不容易贏利。但我們看看，是不是所有贏利的牙膏企業(yè)都賣(mài) 20元一支的牙膏，是不是所有賣(mài)3元一支的牙膏企業(yè)都在虧損？市場(chǎng)的需求是多元的，我們沒(méi)有必要追求產(chǎn)品的一致化。在這里特別提一點(diǎn)的是，現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)適用房辦法本質(zhì)上沒(méi)有體現(xiàn)產(chǎn)品多元化，因?yàn)槭袌?chǎng)產(chǎn)品多元化的前提是市場(chǎng)化，現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)適用房不是一個(gè)市場(chǎng)化運(yùn)作的結(jié)果，存在太多的政府干預(yù)和不透明，事實(shí)證明多數(shù)人群并不能從經(jīng)濟(jì)適用房推行中得到實(shí)惠。

（四）建立多元化的房地產(chǎn)市場(chǎng)體系

目前，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)熱點(diǎn)主要是集中在一級(jí)市場(chǎng)上，二級(jí)市場(chǎng)、三級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展較為落后，尚未建立起完善的市場(chǎng)分級(jí)體系。政府在宏觀(guān)調(diào)控上也主要是針對(duì)一級(jí)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，對(duì)二、三級(jí)市場(chǎng)缺乏有效地調(diào)控，因而導(dǎo)致二、三級(jí)市場(chǎng)幾乎完全市場(chǎng)化，并且受到不良經(jīng)營(yíng)商的控制，同時(shí)，二、三級(jí)市場(chǎng)是以一級(jí)市場(chǎng)的殘余產(chǎn)品和附屬物的價(jià)值存在，并未使其完成市場(chǎng)分級(jí)體系，實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)足各個(gè)層面消費(fèi)需求。因此其轉(zhuǎn)化并接受一級(jí)市場(chǎng)的需求、降低一級(jí)市場(chǎng)泡沫，為一級(jí)市場(chǎng)建立完整的產(chǎn)品價(jià)值體系的功能并未實(shí)現(xiàn)。因而，政府應(yīng)當(dāng)有意識(shí)地制定政策、開(kāi)展措施幫助市場(chǎng)建立完善的分級(jí)體系，使房地產(chǎn)行業(yè)能夠可持續(xù)的健康發(fā)展。

（五）加強(qiáng)政府宏觀(guān)調(diào)控

第一，加快消化積壓空置商品房。政府必須控制房地產(chǎn)的空置量，促使空置房地產(chǎn)的消化。政府對(duì)長(zhǎng)期空置的房地產(chǎn)要進(jìn)行強(qiáng)有力的干預(yù)，如規(guī)定最高限價(jià)，強(qiáng)制拍賣(mài)。在項(xiàng)目審批上限制對(duì)房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)速度，以免產(chǎn)生新的積壓。對(duì)于通過(guò)市場(chǎng)途徑不能消化的空置房地產(chǎn)，政府可以收購(gòu)用作廉租屋。

第二，降低房地產(chǎn)稅費(fèi)。政府要采取有效措施，切實(shí)減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，降低房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)成本，全面清理房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)過(guò)程中的各項(xiàng)受費(fèi)，取消不合理不合法的收費(fèi)項(xiàng)目，合并重復(fù)多收的收費(fèi)項(xiàng)目，降低偏高的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，限制水、電行業(yè)的過(guò)分壟斷，防止權(quán)力尋租和腐敗行為，促進(jìn)房?jī)r(jià)的下調(diào)，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

第三，完善房地產(chǎn)市場(chǎng)法規(guī)。完善房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、開(kāi)發(fā)、交易、中介、稅費(fèi)、價(jià)格和物業(yè)管理的法規(guī)，制定一套較為健全的政策法規(guī)，完善房地產(chǎn)市場(chǎng)的游戲規(guī)則，使房地產(chǎn)市場(chǎng)能有序發(fā)展，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)有一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制，給投資者一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)土地的供應(yīng)、閑置上地的回收、商品房的預(yù)售、房改房上市等作明確的規(guī)定。通過(guò)完善房地產(chǎn)市場(chǎng)法規(guī)，建立和完善房地產(chǎn)市場(chǎng)體制，為房地產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，促使我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

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第8篇：房地產(chǎn)投資管理辦法范文

2002年，中國(guó)人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，努力改進(jìn)金融服務(wù)，保持了貨幣供應(yīng)和銀行貸款的較快增長(zhǎng)。

（一）繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，取得明顯成效

為支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，中國(guó)人民銀行繼續(xù)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具。2002年2月21日實(shí)行第八次降息，1年期存款利率從2.25%降為1.98%，1年期貸款利率從5.85%下降為5.31%，準(zhǔn)備金存款利率從2.07%下調(diào)到1.89%，1年期再貸款利率從3.78%下調(diào)到3.24%。在匯率方面，我國(guó)實(shí)行了有管理的浮動(dòng)匯率制度，2002年匯率水平穩(wěn)定在1美元兌換8.2765~8.2774區(qū)間。

中央銀行也先后出臺(tái)了一些列信貸政策，積極引導(dǎo)資金流向，以實(shí)現(xiàn)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力支持。為了緩解農(nóng)村地區(qū)貸款難問(wèn)題，人民銀行《關(guān)于增加對(duì)農(nóng)村信用社再貸款的通知》，決定在2002年春耕期間增加農(nóng)村信用社再貸款260億元。同時(shí)，為確保農(nóng)村信用社春耕信貸資金供應(yīng)，加大支農(nóng)貸款力度，人民銀行對(duì)農(nóng)村信用社開(kāi)展農(nóng)戶(hù)小額信用貸款情況進(jìn)行了督促檢查。針對(duì)社會(huì)上普遍反映的中小企業(yè)貸款難問(wèn)題，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，中央銀行將繼續(xù)采取有效措施，引導(dǎo)和督促商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款營(yíng)銷(xiāo)，在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，改變貸款向大城市、大企業(yè)、上市公司過(guò)分集中的狀況。此后，人民銀行了指導(dǎo)性意見(jiàn)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用的中小企業(yè)的信貸支持。此外，針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的泡沫，人民銀行強(qiáng)調(diào)各商業(yè)銀行要切實(shí)貫徹和落實(shí)已出臺(tái)的房地產(chǎn)信貸管理政策，嚴(yán)格查封住房開(kāi)發(fā)貸款發(fā)放條件，調(diào)整和優(yōu)化房地產(chǎn)貸款投向，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)貸款投入，防止重復(fù)建設(shè)，防范貸款風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

基于以上政策，2002年我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款增加較多，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額183388億元，比上年增長(zhǎng)18.1%。其中企業(yè)存款64299億元，同比增長(zhǎng)15.3%；城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款94307億元，同比增長(zhǎng)17.1%(城鄉(xiāng)居民人民幣儲(chǔ)蓄存款86911億元，同比增長(zhǎng)17.8%)。全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為139803億元，比上年增長(zhǎng)15.4%。貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)得到改善。全國(guó)農(nóng)村信用社貸款余額13940億元，增加1953億元。消費(fèi)信貸余額10669億元，增加3694億元，其中個(gè)人住房貸款余額8258億元，增加2671億元。與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行還積極發(fā)展貨幣市場(chǎng)，加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，保持貨幣供應(yīng)量的較快增長(zhǎng)。2002年廣義貨幣（M2）增長(zhǎng)16.78%，狹義貨幣（M1）增長(zhǎng)16.82%，現(xiàn)金凈投放1589億元。全年同業(yè)拆借量1.2萬(wàn)億元，增長(zhǎng)49.8%，債券回購(gòu)10.2萬(wàn)億元，增長(zhǎng)1.54倍。外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加，年末外匯儲(chǔ)備達(dá)到2864億美元，比上年增加742億元。具體來(lái)說(shuō)，2002年中國(guó)金融運(yùn)行基本狀況可以通過(guò)以下金融數(shù)據(jù)表示（見(jiàn)表1）：

表1

2002年中國(guó)金融運(yùn)行狀況主要數(shù)據(jù)  

（二）加強(qiáng)金融和外匯監(jiān)管，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)

加強(qiáng)銀行監(jiān)管始終是中央銀行工作的重中之重。2002年，中央銀行出臺(tái)了《股份制商業(yè)銀行公司治理指引》和《股份制商業(yè)銀行獨(dú)立董事和外部監(jiān)事制度指引》，規(guī)范股東行為，有效發(fā)揮商業(yè)銀行獨(dú)立董事和監(jiān)事的監(jiān)督作用，促進(jìn)商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。為了提高銀行業(yè)信息披露程度，強(qiáng)化對(duì)銀行的市場(chǎng)約束，提高金融透明度，人民銀行宣布實(shí)施《商業(yè)銀行信息披露暫行辦法》，要求國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行向社會(huì)披露經(jīng)營(yíng)信息，這實(shí)際也是我國(guó)銀行業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的重要條件。針對(duì)一些銀行機(jī)構(gòu)盲目追求擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模和增加市場(chǎng)份額問(wèn)題，中央銀行又了《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為的通知》，目的在于杜絕競(jìng)爭(zhēng)中的違法違規(guī)和其他不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，維護(hù)正常的金融市場(chǎng)秩序。

與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行嚴(yán)格監(jiān)督貸款質(zhì)量五級(jí)分類(lèi)管理制度的全面實(shí)施，促進(jìn)不良貸款余額和比例的繼續(xù)下降；加強(qiáng)資本充足率監(jiān)管，強(qiáng)化資本約束，對(duì)少數(shù)資本充足率達(dá)不到監(jiān)管要求的股份制和城市商業(yè)銀行，要求限期達(dá)到規(guī)定的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)國(guó)際金融資本入股股份制和城市商業(yè)銀行，繼續(xù)推動(dòng)符合條件的商業(yè)銀行上市。對(duì)于不同種類(lèi)的銀行機(jī)構(gòu)，中央銀行監(jiān)管側(cè)重點(diǎn)也各不相同。對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行單筆大額不良貸款等進(jìn)行了16項(xiàng)系統(tǒng)檢查，并對(duì)其一些分支機(jī)構(gòu)的違規(guī)貸款問(wèn)題進(jìn)行了30多項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)檢查。而針對(duì)股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行，則是重點(diǎn)加強(qiáng)了法人治理狀況、內(nèi)控制度建設(shè)、資產(chǎn)質(zhì)量和資本管理方面的檢查。對(duì)于農(nóng)村信用合作社，中央銀行則重點(diǎn)進(jìn)行了支農(nóng)貸款發(fā)放、債券投資、單戶(hù)大額存款和聯(lián)社高級(jí)管理人員任職情況的檢查。

此外，在外匯管理方面，人民銀行進(jìn)一步落實(shí)了經(jīng)常項(xiàng)目可兌換原則，適時(shí)調(diào)整經(jīng)常項(xiàng)目管理的具體辦法，打擊“地下錢(qián)莊”和洗錢(qián)等違法活動(dòng)；完善資本項(xiàng)目管理，繼續(xù)提高外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)的系統(tǒng)化和專(zhuān)業(yè)化水平，完善投資決策程序、風(fēng)險(xiǎn)管理框架和業(yè)績(jī)考評(píng)體系。

（三）不斷完善金融服務(wù)質(zhì)量，積極擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放

發(fā)達(dá)的支付體系的建立是金融服務(wù)現(xiàn)代化的重要標(biāo)志，2002年初人民銀行確立的銀行卡聯(lián)網(wǎng)通用“314工程”工作目標(biāo)已基本實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)代化支付系統(tǒng)建設(shè)取得突破性進(jìn)展。在北京和武漢，大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)按時(shí)開(kāi)通、運(yùn)行，其他11個(gè)城市的建設(shè)推廣工作也進(jìn)展順利。

在金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和金融立法方面，人民銀行也取得重大進(jìn)展。2002年1月1日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)以國(guó)際貨幣基金組織中國(guó)理事的身份致函國(guó)際貨幣基金組織總裁，通報(bào)中國(guó)參加國(guó)際貨幣基金組織“數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)”的決定。這是我國(guó)政府增加宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)透明度的一個(gè)重大舉措，標(biāo)志著我國(guó)統(tǒng)計(jì)制度在朝著國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠攏的方向又邁進(jìn)了一大步。同時(shí)，人民銀行制定了《金融統(tǒng)計(jì)管理規(guī)定》，強(qiáng)化金融統(tǒng)計(jì)管理，規(guī)范金融統(tǒng)計(jì)行為，提高金融統(tǒng)計(jì)質(zhì)量。此外，2002年人民銀行還起草、修訂了《人民幣銀行結(jié)算帳戶(hù)管理辦法》、《現(xiàn)金管理?xiàng)l例》等4件行政法規(guī)，實(shí)施了《金融機(jī)構(gòu)反洗錢(qián)規(guī)定》等7件部門(mén)規(guī)章。按照審慎監(jiān)管要求和國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，制定下發(fā)了商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)、準(zhǔn)備金計(jì)提、信息披露、內(nèi)部控制、公司治理等監(jiān)管規(guī)章指引和規(guī)范性文件，金融法規(guī)制度進(jìn)一步完善。

在金融對(duì)外開(kāi)放方面，我國(guó)嚴(yán)格履行加入世貿(mào)組織的承諾。2001年12月11日加入世界貿(mào)易組織時(shí)，中央銀行對(duì)外資銀行開(kāi)放了上海、深圳、天津和大連4個(gè)城市的人民幣業(yè)務(wù)，2002年12月1日，中央銀行又進(jìn)一步對(duì)外資銀行開(kāi)放了廣州、珠海、青島、南京和武漢5個(gè)城市的人民幣業(yè)務(wù)。目前，已有60家外資銀行可以不受地域和客戶(hù)限制辦理外匯業(yè)務(wù)，同時(shí)，53家外資銀行獲準(zhǔn)在上海、深圳等9個(gè)城市辦理人民幣業(yè)務(wù)。

作為我國(guó)向外資開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的重要舉措，中央銀行積極協(xié)助有關(guān)部門(mén)推進(jìn)QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的展開(kāi)。自2002年12月1日《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》實(shí)施以來(lái)，境內(nèi)中、外資銀行先后向中央銀行遞交了開(kāi)辦QFII境內(nèi)證券投資托管業(yè)務(wù)的申請(qǐng)。目前已有包括中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、招商銀行、渣打銀行、匯豐銀行和花旗銀行在內(nèi)的九家中外資銀行獲準(zhǔn)開(kāi)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)。除此之外，中央銀行也積極開(kāi)拓與其他國(guó)家和地區(qū)之間的合作關(guān)系。作為對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)援助資金的補(bǔ)充，人民銀行同韓國(guó)銀行和馬來(lái)西亞國(guó)家銀行簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，支持對(duì)方解決國(guó)際收支問(wèn)題和維護(hù)金融穩(wěn)定。

二、2002年金融運(yùn)行中存在的問(wèn)題

（一）物價(jià)水平繼續(xù)走低，通貨緊縮問(wèn)題重新出現(xiàn)

從2001年9月開(kāi)始，我國(guó)的通貨緊縮趨勢(shì)又再次出現(xiàn)。2002年除2月份通貨膨脹水平為0以外，其余各月通貨膨脹水平均為負(fù)值，全年通貨膨脹率為-0.8%。在居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)中，食品價(jià)格下降0.6%，是造成價(jià)格下降的主要因素。主要工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格繼續(xù)走低，服裝、家庭設(shè)備及個(gè)人用品、交通和通信價(jià)格都有不同程度下降。與此相對(duì)應(yīng)，由于政策性調(diào)價(jià)因素，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格仍舊呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)價(jià)格上漲0.6%。盡管2002年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率達(dá)到8%，但是，物價(jià)水平的下降對(duì)企業(yè)投資預(yù)期和公眾消費(fèi)預(yù)期的影響仍不容忽視。

（二）貨幣流動(dòng)性下降，使用效率降低

從2002年中央銀行的貨幣供給情況來(lái)看，廣義貨幣M2增幅比同期GDP增速和消費(fèi)物價(jià)漲幅之和高9.6個(gè)百分點(diǎn)，基本適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要。但是，M2/GDP比例的持續(xù)快速上升則令人擔(dān)憂(yōu)。改革開(kāi)放之初，M2/GDP大約不到40%。此后M2/GDP比例不斷上升，從1994年開(kāi)始，這一比例已經(jīng)超過(guò)100%；到2002年，這一比例更升至181%，名列全球前茅。

這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，大致可以歸納為三種原因：首先，盡管貨幣發(fā)行量增加和居民儲(chǔ)蓄率較高一起為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了豐富的資金供應(yīng)，由此推動(dòng)了中國(guó)的高速貨幣化進(jìn)程，但是，貨幣流通速度越來(lái)越變得緩慢，貨幣使用效率不斷下降。其次，主要由信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)所組成的金

圖1

我國(guó)M0/GDP、M1/GDP和M2/GDP比例的發(fā)展態(tài)勢(shì)

融市場(chǎng)存在著許多梗阻的地方，社會(huì)上仍然存在著大量閑散資金。另外，由于銀行部門(mén)存在著大量的不良資產(chǎn)，雖然那些貸款已經(jīng)耗散或流失了，但在銀行的帳面上卻仍然被視為有效資產(chǎn)。

（三）資金供需結(jié)構(gòu)性失衡依然存在

盡管中央銀行貨幣供給總量充足，而且居民儲(chǔ)蓄存款余額增長(zhǎng)迅猛，但是并沒(méi)有緩解我國(guó)資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾。一方面，商業(yè)銀行大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，在中央銀行準(zhǔn)備金帳戶(hù)上擁有大量超額準(zhǔn)備金，資金相對(duì)寬松；另外一個(gè)方面，中小企業(yè)和農(nóng)村地區(qū)的正常貸款需求卻得不到滿(mǎn)足，資金相對(duì)匱乏。

中小企業(yè)貸款問(wèn)題是世界性難題，只是在我國(guó)表現(xiàn)尤為突出。造成我國(guó)中小企業(yè)貸款難的原因除了與制度環(huán)境有關(guān)之外，最關(guān)鍵的因素還在于中小銀行數(shù)量不足。出于風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)考慮，大型企業(yè)始終是商業(yè)銀行關(guān)注的對(duì)象。一旦發(fā)現(xiàn)客戶(hù)，大銀行的基層分支機(jī)構(gòu)就上報(bào)給上級(jí)行，能夠充分發(fā)揮大銀行資金充裕的優(yōu)勢(shì)。而中小銀行即使發(fā)現(xiàn)了這樣的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，也無(wú)法拆借到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其自身償還能力的資金。因此，中小銀行的商業(yè)定位主要是中小企業(yè)。

目前，農(nóng)村信用合作社是農(nóng)村地區(qū)獲得貸款的最主要場(chǎng)所。但是，制度因素加上經(jīng)營(yíng)不善使得農(nóng)信社積累了大量呆壞帳，歷史包袱嚴(yán)重，極大削弱了它們向農(nóng)村提供貸款的能力。另一方面，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄的存在加劇了農(nóng)村地區(qū)資金供需緊張，農(nóng)民手中本來(lái)不多的一點(diǎn)剩余資金就是通過(guò)郵政儲(chǔ)蓄、中央銀行、商業(yè)銀行、城市地區(qū)的工商貸款這樣一條傳導(dǎo)鏈條，從農(nóng)村流入城市。

（四）房地產(chǎn)貸款存在潛在風(fēng)險(xiǎn)

從2001年開(kāi)始，房地產(chǎn)在我國(guó)某些地區(qū)出現(xiàn)非理性發(fā)展勢(shì)頭：一方面是房地產(chǎn)投資的大幅增加，一方面是房屋空置率的不斷上升。從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)來(lái)看，其資金的20~30%直接來(lái)自銀行貸款。從房地產(chǎn)施工企業(yè)來(lái)看，建筑公司大多采用墊付資金的方式進(jìn)行施工，這部分資金大約占房地產(chǎn)項(xiàng)目總投入的30~40%，而建筑施工企業(yè)也向銀行借款。從房地產(chǎn)消費(fèi)者來(lái)看，一半以上的購(gòu)房者申請(qǐng)了個(gè)人住房抵押貸款。如果將這幾項(xiàng)加總起來(lái)，至少60%以上的房地產(chǎn)投資資金直接或間接來(lái)源于商業(yè)銀行，因而隱藏著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。2002年11月，中國(guó)人民銀行對(duì)部分城市商業(yè)銀行2001年7月至2002年9月30日發(fā)放的房地產(chǎn)貸款情況進(jìn)行了檢查，發(fā)現(xiàn)違規(guī)貸款和違規(guī)金額分別占總檢查筆數(shù)和金額的9.8%和24.9%。從貸款種類(lèi)來(lái)看，違規(guī)貸款主要集中在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人商業(yè)用房貸款。從行別來(lái)看，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行違規(guī)現(xiàn)象比國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行相對(duì)嚴(yán)重。

（五）中央銀行債券回購(gòu)與財(cái)政部的國(guó)債發(fā)行出現(xiàn)目標(biāo)矛盾

2002年上半年，由于我國(guó)出口大幅增加，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)了300多億美元，人民銀行采取正回購(gòu)手段來(lái)回收貨幣，以減少外匯儲(chǔ)備快速增加帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)多問(wèn)題。從2002年6月25日到12月10日，人民銀行共進(jìn)行24次正回購(gòu)操作，累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣26475億元。按照中央銀行的解釋?zhuān)M(jìn)行國(guó)債正回購(gòu)的目的主要有兩條，其一在于防范商業(yè)銀行的長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)，其二在于平衡外匯占款。但是，由于中央銀行連續(xù)進(jìn)行正回購(gòu)，市場(chǎng)利率被大幅抬高，造成財(cái)政部國(guó)債發(fā)行出現(xiàn)困難。具體來(lái)說(shuō)，財(cái)政部在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行2002年第九期10年期國(guó)債的時(shí)候，是在人民銀行完成了4次正回購(gòu)操作、購(gòu)回資金規(guī)模高達(dá)500億元人民幣的背景下進(jìn)行的。在中央銀行對(duì)國(guó)債市場(chǎng)收益率的直接影響之下，第九期記帳式國(guó)債中標(biāo)利率達(dá)到了該次發(fā)行的利率最高線(xiàn)2.7%。但在市場(chǎng)一片“利率太低”的呼聲中，260億元的計(jì)劃發(fā)行量?jī)H完成了73.3%，這是自國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)化改革以來(lái)極為少見(jiàn)的事情。因此，作為實(shí)施宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的兩大部門(mén)——人民銀行和財(cái)政部應(yīng)當(dāng)注意建立密切的協(xié)調(diào)合作機(jī)制，使得宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策能夠順利執(zhí)行。

三、我國(guó)2003年金融體制改革與政策走向

（一）貨幣政策取向宜帶有積極含義

延續(xù)2002年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%態(tài)勢(shì)，2003年1~2月不包括城鄉(xiāng)和個(gè)人的固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)32.8%，增幅比上年提高14.6個(gè)百分點(diǎn)，同期規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)17.5%，增幅比上年四季度提高3個(gè)百分點(diǎn)，是1995年以來(lái)增速最高的。此外，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查，2003年一季度全國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)為131.2，比上季度和上年同期分別提高0.2和11.6點(diǎn)，企業(yè)景氣指數(shù)連續(xù)5個(gè)季度保持平穩(wěn)上升勢(shì)頭，并創(chuàng)下近年新高，表明企業(yè)內(nèi)在活力進(jìn)一步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的微觀(guān)基礎(chǔ)繼續(xù)改善。這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字說(shuō)明，依靠國(guó)債投資拉動(dòng)內(nèi)需到了需要轉(zhuǎn)型的時(shí)候了。

配合財(cái)政政策的逐步轉(zhuǎn)型，2003年我國(guó)貨幣政策宜在保持穩(wěn)健的同時(shí)，帶有積極的含義。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)廣義貨幣(M2)供應(yīng)量應(yīng)維持在16~18%的增長(zhǎng)區(qū)間，并維持0~1%的通貨膨脹水平。由于我國(guó)資金供需存在結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的矛盾，高于這一貨幣增長(zhǎng)速度，很可能造成原本頭寸較松的企業(yè)手中資金更多，投資盲目擴(kuò)大，釀成金融風(fēng)險(xiǎn)；而低于這一增長(zhǎng)速度，很可能使經(jīng)濟(jì)重新回到通貨緊縮。貨幣供應(yīng)保持這種增長(zhǎng)速度，可以體現(xiàn)穩(wěn)健前提下的積極取向。

（二）保持人民幣存貸款利率水平穩(wěn)定，適當(dāng)調(diào)低超額準(zhǔn)備金利率和再貼現(xiàn)利率

從2002年以來(lái)全球的貨幣政策態(tài)勢(shì)來(lái)看，寬松似乎已經(jīng)成為世界各國(guó)的基調(diào)。目前美國(guó)聯(lián)邦基金利率已經(jīng)下調(diào)到1.25%，成為1961年以來(lái)的最低水平，并且由于伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能考慮再次下調(diào)利率；英國(guó)則在2003年2月將基本利率下調(diào)到3.75%，成為1955年以來(lái)的最低水平；此外，歐洲中央銀行也不甘示弱，兩年半以來(lái)連續(xù)6次降息，將其主導(dǎo)利率下調(diào)到2.50%?？磥?lái)，世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家都在借助降低利率的手段，刺激消費(fèi)和投資，并增強(qiáng)其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前，我國(guó)仍然面臨內(nèi)需不足的矛盾，所以，維持一個(gè)較低的利率水平既是合理的，也是必須的。較低的利率水平不但有助于刺激消費(fèi)和投資，也變相起到使人民幣貶值、提升我國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的作用。

2003年1、2月，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平分別比去年同月上漲0.4%和0.2%，這固然包含春節(jié)和燃油價(jià)格、居民用水、用電價(jià)格上漲以及中央銀行貨幣供給加快增長(zhǎng)的因素(19.3%、18.1%)，但是我國(guó)2003年全年走出通縮已經(jīng)具有很大可能性。目前，經(jīng)濟(jì)中的自主增長(zhǎng)能力逐漸增強(qiáng)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，物價(jià)水平微弱上升，正是早已不堪重負(fù)的積極財(cái)政政策退出之機(jī)，而不宜率先抬高利率打壓物價(jià)。

總之，2003年中央銀行不宜輕易考慮變動(dòng)現(xiàn)有存貸款利率水平。需要附帶說(shuō)明的是，鑒于商業(yè)銀行惜貸嚴(yán)重、超額準(zhǔn)備金數(shù)額龐大，降低儲(chǔ)備金利率很可能會(huì)成為中央銀行進(jìn)一步降低存貸款利率之前的必要先行步驟。

（三）積極推進(jìn)金融改革，緩解資金供需矛盾，引導(dǎo)資金合理流向

隨著我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，支持中小企業(yè)融資的呼聲和壓力也越來(lái)越大，給貨幣政策和金融監(jiān)管都提出了新的課題。過(guò)去，為中小銀行增資擴(kuò)股以增強(qiáng)其貸款能力始終被認(rèn)為是解決中小企業(yè)貸款難的一條重要途徑。2003年，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)宣告成立，完全有理由相信，隨著金融監(jiān)管職能的有力加強(qiáng)，監(jiān)管當(dāng)局和貨幣政策制定部門(mén)將協(xié)調(diào)一致，加快我國(guó)金融改革的步伐，開(kāi)辟解決中小企業(yè)貸款難的新途徑：加快設(shè)計(jì)開(kāi)放民間金融的方案乃至相關(guān)法律、法規(guī)體系，加快考慮將無(wú)效率的大型國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行拆分上市，既解決我國(guó)中小銀行數(shù)量不足問(wèn)題，也徹底解決商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)問(wèn)題，使其真正走上可持續(xù)發(fā)展之路。

十六大報(bào)告中對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展給予了特別的關(guān)注，按照這一精神，2003年我國(guó)將加快農(nóng)村金融體制改革，努力解決農(nóng)村金融“空洞化”問(wèn)題，真正實(shí)現(xiàn)郵政儲(chǔ)蓄資金不但來(lái)源于市場(chǎng)，也直接運(yùn)用于市場(chǎng)；力求盤(pán)活現(xiàn)有農(nóng)村信用社，切實(shí)增強(qiáng)農(nóng)信社為農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的能力；疏通農(nóng)村民間金融的正規(guī)渠道，允許民間資本以合法渠道進(jìn)入農(nóng)村金融領(lǐng)域。

與此同時(shí)，針對(duì)房地產(chǎn)投資的過(guò)快增長(zhǎng)，中央銀行宜切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)禁發(fā)放“零首付”個(gè)人住房貸款，強(qiáng)化開(kāi)發(fā)商自有資金占開(kāi)發(fā)項(xiàng)目總投資比例限制。但無(wú)論如何，中央銀行科學(xué)的新房貸政策應(yīng)該是使房地產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)軟著陸，而不是使其急剎車(chē)，否則將會(huì)誘發(fā)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的新一輪上升，并影響宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的回暖勢(shì)頭。

（四）完善貨幣市場(chǎng)，加速推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程

作為資金的價(jià)格，利率只有準(zhǔn)確反映市場(chǎng)供求狀況，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的有效配置，并為匯率市場(chǎng)化做準(zhǔn)備。目前，中央銀行在確定利率市場(chǎng)化總體思路的基礎(chǔ)上，又提出利率市場(chǎng)化改革目標(biāo)，即建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。當(dāng)前，中央銀行在逐步擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍的同時(shí)，宜更加積極推動(dòng)貨幣市場(chǎng)特別是商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。由于票據(jù)融資與中小企業(yè)資金流動(dòng)性強(qiáng)、金額小、周期短等特點(diǎn)相適應(yīng)，因此可以大大降低中小企業(yè)融資成本。事實(shí)上，票據(jù)市場(chǎng)的快速發(fā)展對(duì)加速利率市場(chǎng)化進(jìn)程也頗具實(shí)際意義。

（五）積極有效發(fā)展資本市場(chǎng)，擴(kuò)大公眾投資渠道

從2002年到現(xiàn)在，我國(guó)人民幣儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)始終維持在兩位數(shù)以上的同比增長(zhǎng)率，占GDP份額不斷呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2002年1月，本幣城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款只占當(dāng)年GDP的73.2%，而到2003年2月這個(gè)數(shù)字已經(jīng)達(dá)到90.65%，逐漸與GDP接近。

從我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，2002年股票市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)了2001年的下跌態(tài)勢(shì)，全年在上海、深圳證券交易

圖2

2002年以來(lái)我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款(本幣)的變化

第9篇：房地產(chǎn)投資管理辦法范文

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)投資基金；理論；實(shí)踐

中圖分類(lèi)號(hào)：F83059文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006－1428（2006）06－0049-03

一、引言

概括而言，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種主要對(duì)未上市企業(yè)和公司直接提供資本支持，并從事資本經(jīng)營(yíng)與監(jiān)督的集合投資制度，是通過(guò)發(fā)行基金受益券募集資金，交由專(zhuān)業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，投資收益按資本分成的投融資方式。通常，基金發(fā)起人會(huì)聯(lián)合主要投資者出資設(shè)立基金管理公司，由其擔(dān)任基金管理人并管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，同時(shí)選定一家商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者共擔(dān)。產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如收費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)高度化。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展并具有較好回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，均可以運(yùn)用這種投融資方式。

根據(jù)有關(guān)研究，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標(biāo)是成為一個(gè)具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司。參照美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％―3％。按中國(guó)現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬(wàn)億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達(dá)到占金融資產(chǎn)3％的目標(biāo)。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國(guó)企業(yè)的融資格局，加快金融市場(chǎng)的改革進(jìn)程，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高資源配置的效率。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境

當(dāng)前，中國(guó)正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時(shí)期，投資主體既有政府，也有私營(yíng)部門(mén)。一方面，是國(guó)內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長(zhǎng)，而政府面臨財(cái)政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到私營(yíng)部門(mén)；同時(shí)相對(duì)較高的估值推動(dòng)更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進(jìn)而促進(jìn)了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國(guó)內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長(zhǎng)期投資等級(jí)，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國(guó)私募股本投資創(chuàng)造了極好的機(jī)會(huì)，也為中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

從法律環(huán)境來(lái)看，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國(guó)人民銀行公布了《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對(duì)在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國(guó)家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒(méi)有出臺(tái)，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門(mén)達(dá)成共識(shí)。而國(guó)內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國(guó)家發(fā)改委以特批的方式報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，社會(huì)資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險(xiǎn)資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團(tuán)，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的項(xiàng)目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報(bào)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點(diǎn)

從國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運(yùn)輸行業(yè)(如收費(fèi)道路、機(jī)場(chǎng)、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國(guó)防項(xiàng)目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運(yùn)輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)和低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流，且獨(dú)立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負(fù)債。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)值得中國(guó)企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項(xiàng)目的股本融資方式。對(duì)于項(xiàng)目主體而言，其通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點(diǎn)：一是投資期限較長(zhǎng)，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購(gòu)權(quán)；四是以財(cái)務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營(yíng)管理(但會(huì)要求改善和強(qiáng)化公司治理)；五是投資者對(duì)投資回報(bào)要求不高。當(dāng)然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。

與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點(diǎn)如下：

四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點(diǎn)

目前，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對(duì)不同的設(shè)立模式進(jìn)行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進(jìn)行研究、設(shè)計(jì)，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運(yùn)作，而且對(duì)于中國(guó)整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國(guó)內(nèi)外實(shí)踐，在中國(guó)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個(gè)方面：

1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨(dú)立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點(diǎn)；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行基金單位，無(wú)法實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)100％分紅。契約型基金設(shè)立簡(jiǎn)單，便于運(yùn)作，經(jīng)批準(zhǔn)可以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無(wú)須繳納所得稅；但治理相對(duì)困難，對(duì)投資者的保護(hù)不如公司型基金。

2.基金注冊(cè)地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊(cè)基金，目前尚無(wú)有關(guān)的專(zhuān)項(xiàng)法規(guī)，無(wú)稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對(duì)簡(jiǎn)單，投資者以境內(nèi)保險(xiǎn)公司和社保機(jī)構(gòu)為主，期望回報(bào)率比債務(wù)融資略高；在境外注冊(cè)基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點(diǎn)注冊(cè)，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報(bào)率較高(一般在12％一16％)。

3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報(bào)的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對(duì)基金收益率及其分布特點(diǎn)的要求，選擇投資成熟項(xiàng)目，還是在建項(xiàng)目；最后檢查不同項(xiàng)目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項(xiàng)目。

4.基金規(guī)模與存續(xù)期。基金規(guī)模主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響?；鸫胬m(xù)期主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿(mǎn)足投資者一定的預(yù)期收益率影響。

5、基金到期后處理方式?；鸬狡诤蟮闹饕幚矸绞桨ɡm(xù)期，基金將所持有投資項(xiàng)目股權(quán)在市場(chǎng)上出售等。項(xiàng)目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，出售價(jià)格可按項(xiàng)目賬面凈值、基金成立時(shí)的收購(gòu)價(jià)格，或市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行。

6.發(fā)起人認(rèn)購(gòu)比例。發(fā)起人需確定對(duì)基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項(xiàng)目回報(bào)率進(jìn)行比較，以及衡量自身的資金來(lái)源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過(guò)控股基金管理公司來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)基金運(yùn)作的實(shí)際控制，因此其對(duì)基金的認(rèn)購(gòu)比例可以盡可能的低。

五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個(gè)層次：

1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》設(shè)立，以基金章程為治理法則，其最高權(quán)利機(jī)構(gòu)為股東會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)為董事會(huì)，并由董事會(huì)負(fù)責(zé)制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時(shí)設(shè)立投資委員會(huì)，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設(shè)立，投資者通過(guò)基金份額持有人大會(huì)行使基金資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)、委托權(quán)、監(jiān)督權(quán)和處置權(quán)等，對(duì)大會(huì)審議的事項(xiàng)進(jìn)行表決。

2.基金管理公司的治理?；鸸芾砉靖鶕?jù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，以確保公司管理的科學(xué)性與規(guī)范化；公司董事會(huì)下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，專(zhuān)職負(fù)責(zé)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制，以保證基金資產(chǎn)的安全性；在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目的篩選、價(jià)值評(píng)估、投資決策和投資管理，在促進(jìn)所投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，謀求基金收益的最大化?；鸸芾砉镜呢?zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。

3.基金托管人的治理。基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開(kāi)”的原則，對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的架構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表。基金托管人的主要職責(zé)是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來(lái)，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財(cái)務(wù)報(bào)告?；鹜泄苋说呢?zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)具體如下：

參考文獻(xiàn)：

［1］國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì).產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法，2004