私募證券投資基金精選(九篇)

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第1篇：私募證券投資基金范文

私募證券投資基金主要籌資對(duì)象集中于小群體,專門(mén)面向小群體進(jìn)行半公開(kāi)性質(zhì)的融資。小群體指的是那些熟悉私募證券投資流程、具有專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的群體,這些群體的私募證券投資不受國(guó)家投資制度的限制。私募證券投資基金的發(fā)展群體較小,不能對(duì)社會(huì)所有群體開(kāi)展融資工作,因此產(chǎn)生的利益也較少。私募證券投資基金分為多種基金種類,私募證券投資基金不以公司上市與否作為籌資的標(biāo)準(zhǔn),而是根據(jù)公司的證券數(shù)額作為籌資的指標(biāo)。上市企業(yè)投資、有價(jià)證券投資與證券附加產(chǎn)品的投資,都可以作為私募證券投資基金的投資。國(guó)內(nèi)私募證券投資基金、國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金、海外對(duì)沖基金、海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金,共同形成完整的投資基金體系。國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金、海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金,都屬于非公開(kāi)籌資的資金發(fā)展模式。而他們所籌集到的投資基金,也全部用于非上市企業(yè)的投資活動(dòng)中。在投資基金注入到非上市企業(yè)后,私募股權(quán)投資人會(huì)根據(jù)自己的意圖展開(kāi)公司的運(yùn)作活動(dòng)。在不斷的管理運(yùn)作中非上市企業(yè)的資產(chǎn)會(huì)成倍增長(zhǎng),在非上市企業(yè)成為上市企業(yè)后,私募股權(quán)投資人就會(huì)從公司撤出自己的投資資金。這種模式的投資一方面能夠規(guī)避眾多的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn),另一方面也能夠使私募股權(quán)投資人獲得最大的利益收入。這種投資的投資時(shí)間段,產(chǎn)生的效果較好。國(guó)內(nèi)私募證券投資基金注重穩(wěn)健性投資,與海外對(duì)沖基金相比,它的投資策略相對(duì)保守、投資產(chǎn)生的利益較小。海外對(duì)沖基金主要定義為:金融期貨、金融期權(quán)、金融組織三者通過(guò)緊密的聯(lián)合,運(yùn)用對(duì)沖交易方式、高風(fēng)險(xiǎn)投資方式完成的金融基金投資活動(dòng)。海外對(duì)沖基金運(yùn)用金融杠桿體系作為基金投資的指導(dǎo)體系,具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資特點(diǎn)。海外對(duì)沖基金的投資人具有復(fù)雜的身份特征,他們擁有著雄厚的資產(chǎn)和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。海外對(duì)沖基金投資者的流動(dòng)資金至少要在數(shù)百萬(wàn)美元以上,他們的投資活動(dòng)具有更大的靈活性與更高的風(fēng)險(xiǎn)。海外對(duì)沖基金作為主要的組織架構(gòu)基金,他們主要通過(guò)設(shè)立投資平臺(tái)吸引基金注冊(cè)用戶來(lái)獲得收益,也就是通過(guò)吸納高額資金來(lái)獲得收益。海外對(duì)沖基金具有多種不同的投資策略,主要分為:宏觀投資策略、市場(chǎng)趨勢(shì)策略、重大事件變動(dòng)策略、價(jià)值套利策略等。它們可以根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、全球政策的變動(dòng)情況,適時(shí)調(diào)整自身的投資策略。它們的主要投資對(duì)象為流動(dòng)性強(qiáng)、交易量大的投資產(chǎn)品,這種產(chǎn)品會(huì)隨著市場(chǎng)的變動(dòng)產(chǎn)生不同幅度的波動(dòng)。而海外對(duì)沖基金也會(huì)制定一系列的風(fēng)險(xiǎn)管理措施,保障投資者的資金安全。大多數(shù)海外對(duì)沖基金投資機(jī)構(gòu)都設(shè)有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì),運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)對(duì)投資資金進(jìn)行監(jiān)控。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)相比于國(guó)外證券市場(chǎng)而言,缺乏良性的交易機(jī)制進(jìn)行引導(dǎo)。由于私募證券投資基金不受基金法律的保護(hù),而私募證券投資基金也不存在多頭交易機(jī)制;因此私募證券投資基金想要轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ鈱?duì)沖基金,還存在著多方面的難題。私募證券投資基金沒(méi)有盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同,也不存在股票選擇權(quán)金融工具,所以其真正的融資渠道與融資范圍非常小。私募證券投資基金自身的缺陷、基金法律的限制,都會(huì)阻礙私募證券投資基金的發(fā)展。

二、金融產(chǎn)品交易合約與低位買(mǎi)回低位賣出機(jī)制的缺失

使私募證券投資基金不能抵御證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)海外對(duì)沖基金也屬于私募型證券基金,它與國(guó)內(nèi)的私募證券投資基金,有著相同的投資方式與投資產(chǎn)品。但海外對(duì)沖基金最明顯的特征是,它通過(guò)多種投資方式的綜合,來(lái)降低某一項(xiàng)投資產(chǎn)品所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這種方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的投資方式,能夠有效規(guī)避市場(chǎng)中的不確定因素。但目前我們所說(shuō)的海外對(duì)沖基金,有一部分采用盈虧相抵的投資方式,另一部分采用其他的投資方式。但各種投資方式間可以進(jìn)行自由的轉(zhuǎn)換,非對(duì)沖投資方式可以轉(zhuǎn)化為對(duì)沖投資方式,對(duì)沖投資方式也可以轉(zhuǎn)化為非對(duì)沖投資方式。多種投資方式的綜合運(yùn)用,能夠降低市場(chǎng)、國(guó)家政策等非穩(wěn)定因素造成的風(fēng)險(xiǎn),卻不能降低穩(wěn)定因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)私募證券投資基金所存在的風(fēng)險(xiǎn),大多是穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn);而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的海外對(duì)沖基金所存在的風(fēng)險(xiǎn),大多為非穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)。非穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)在海外對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)中占有75%的比例,而穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)只占有其中的25%。我國(guó)并未推行債券利率市場(chǎng)化,那些債券公司并不能享受與銀行同等的待遇。因此債券利率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)居民與企業(yè)的影響較小,債券融資并不存在較大的收益或虧損狀況,因此也不需要采用盈虧相抵的對(duì)沖投資方式予以支持。但隨著我國(guó)金融行業(yè)的迅速發(fā)展,債券利率市場(chǎng)化已成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。因此盈虧相抵的對(duì)沖投資方式也會(huì)逐漸應(yīng)用在我國(guó)的債券投資市場(chǎng)中。我國(guó)的私募證券投資基金不存在盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同,也沒(méi)有配備相應(yīng)的多頭交易機(jī)制。所以私募證券投資基金只能投入金融市場(chǎng)獲得利潤(rùn),不能有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在證券交易市場(chǎng)交易產(chǎn)品股指下降的情況下,私募證券投資基金不能依托其他的交易產(chǎn)品來(lái)獲得相應(yīng)的利潤(rùn),也就不能規(guī)避穩(wěn)定因素所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。而海外對(duì)沖基金由于采用多頭交易的投資策略,它能夠通過(guò)方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的對(duì)沖投資,來(lái)規(guī)避穩(wěn)定因素所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。海外對(duì)沖基金統(tǒng)計(jì)分析表明:上世紀(jì)90年代至2000年間,海外對(duì)沖基金的債券利率低于標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù),而自從2000年后,海外對(duì)沖基金的債券利率迅速上漲,成為全球投資基金的主要盈利產(chǎn)品。海外對(duì)沖基金分為很多不同的種類,不同投資者可以根據(jù)自身的投資策略、投資喜好,來(lái)選擇適合自己的投資項(xiàng)目。海外對(duì)沖基金與私募證券投資基金一樣,也有很多的非多頭交易投資項(xiàng)目。這些非多頭交易投資項(xiàng)目不以規(guī)避穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn),作為主要的投資目的,而以穩(wěn)健的投資收益作為主要投資目標(biāo)。國(guó)內(nèi)的私募證券投資基金在不具備低位買(mǎi)回低位賣出機(jī)制的前提下,它無(wú)法利用多頭交易投資方式進(jìn)行金融投資;也不可能通過(guò)選擇不同的投資策略,來(lái)規(guī)避存在的穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)私募證券投資基金債券利率分析,我們得出:相比于海外對(duì)沖基金的債券利率,國(guó)內(nèi)私募證券投資基金債券利率的穩(wěn)定性,要低于國(guó)內(nèi)普爾股票價(jià)格指數(shù)的債券利率;但國(guó)內(nèi)私募證券投資基金不具備低位買(mǎi)回低位賣出機(jī)制,也沒(méi)有多頭交易的對(duì)沖支持,所以國(guó)內(nèi)私募證券投資基金債券利率,仍舊高于海外對(duì)沖基金的債券利率,也就是說(shuō)國(guó)內(nèi)私募證券投資基金債券所產(chǎn)生的波動(dòng)更大。在穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)因素到來(lái)的時(shí)候,國(guó)內(nèi)私募證券投資基金受到的影響更大。目前我國(guó)頒布新的證券公司債券融資管理辦法,針對(duì)國(guó)內(nèi)私募證券投資基金不具備低位買(mǎi)回低位賣出機(jī)制、不存在多頭交易對(duì)沖工具的情況,進(jìn)行制度上的開(kāi)放與改革。自從國(guó)家推出盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同以后,國(guó)內(nèi)私募證券投資基金能夠利用多頭交易機(jī)制、盈虧相抵的對(duì)沖方式投資,將自身投資的股票、基金分布在不同的產(chǎn)品上。各種股票、基金的綜合投資,能夠緩沖單一投資投資所面臨的穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),私募證券投資也可以采用適當(dāng)?shù)耐顿Y策略規(guī)避穩(wěn)定的投資風(fēng)險(xiǎn)。但目前針對(duì)私募債券投資基金的股指交易合同,還沒(méi)有得到國(guó)家部門(mén)的批準(zhǔn),所以募債券投資基金只能通過(guò)融資其他債券,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。隨著國(guó)家政策的逐步落實(shí),國(guó)內(nèi)私募證券投資基金逐步向海外對(duì)沖基金方向演變。

三、不健全的低位買(mǎi)回低位賣出機(jī)制使私募證券投資基金難以發(fā)揮對(duì)沖基金的高杠

桿效用

私募證券投資基金根據(jù)投資人、投資形式的不同,可以分為私人投資、合伙投資、投資公司投資、錢(qián)物交易投資、技術(shù)交易投資等多種投資。錢(qián)物交易投資和技術(shù)投資的投資對(duì)象可以是個(gè)人,也可以是多人或者公司。通過(guò)雙方的合同協(xié)定,合伙人可以投入物質(zhì)資源、技術(shù),來(lái)獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益;也可以用資金來(lái)交換其他群體的物質(zhì)資源與技術(shù)資本。合伙投資指的是多種投資人聯(lián)合出資,以合伙人的形式對(duì)公司的發(fā)展進(jìn)行管理的投資方式。投資公司投資指的是企業(yè)用投資資金建立投資公司,投資公司對(duì)各種投資人的資本進(jìn)行協(xié)調(diào)管理,對(duì)最終產(chǎn)生的收益協(xié)調(diào)分配。隨著盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同的推出,私募證券投資基金能夠通過(guò)都難以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)其他的融資產(chǎn)品,來(lái)降低自身融資的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于個(gè)人私募證券投資基金來(lái)說(shuō),投資人要想從銀行獲得相應(yīng)的貸款,只能通過(guò)財(cái)產(chǎn)抵押的方式完成。但商業(yè)銀行不接受個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵押,只接受國(guó)有債券抵押的貸款。合伙投資、投資公司投資的融資,銀行只接受虛擬產(chǎn)品的抵押貸款,比如:合伙投資人、投資公司投資人可以將公司所持有的期貨、股票、股權(quán)抵押給銀行,也可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債來(lái)獲得相應(yīng)的貸款。但目前國(guó)內(nèi)私募證券投資基金的融資人,大多都有足夠的期貨、股票、股權(quán)來(lái)支付給銀行,他們從事的私募證券投資基金也為高風(fēng)險(xiǎn)融資。因此我們得出:個(gè)人、合伙投資人、投資公司投資人很難從銀行手中獲得想要的貸款投資,也不可能利用銀行貸款進(jìn)行對(duì)沖投資活動(dòng)。所以國(guó)內(nèi)私募證券投資基金不可能模仿海外對(duì)沖基金的投資模式,從杠桿投資效應(yīng)中獲得巨額利潤(rùn)。

四、資本項(xiàng)目的不完全開(kāi)放使國(guó)內(nèi)私募證券投資基金難以涉足國(guó)際金融市場(chǎng)

由于我國(guó)內(nèi)部資本市場(chǎng)并不是全部對(duì)外開(kāi)放,因此國(guó)內(nèi)資本投資人要想從境內(nèi)獲得資金,進(jìn)行海外投資是非常困難的。而國(guó)內(nèi)只有中外合資投資公司,具有海外資本投資資格。如今國(guó)內(nèi)的海外資本投資,主要還是以銀行部門(mén)、各種理財(cái)基金部門(mén)為主。若募證券投資基金沒(méi)有取得國(guó)內(nèi)基金準(zhǔn)入資格,也不能進(jìn)入海外資本投資市場(chǎng)進(jìn)行投資活動(dòng)。與此同時(shí)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家金融投資是完全開(kāi)放的,他們能夠?qū)㈤_(kāi)放的資本項(xiàng)目投入國(guó)際市場(chǎng),國(guó)際市場(chǎng)也會(huì)回報(bào)給他們同樣豐厚的經(jīng)濟(jì)利益。通過(guò)統(tǒng)計(jì)國(guó)際多頭交易投資基金的種類,我們得出:全球宏觀型多頭交易投資基金、發(fā)展中國(guó)家多頭交易投資基金規(guī)模,占全球多頭交易投資基金的的30%以上;還有其他金額較小的多頭交易投資基金充斥其中,一起構(gòu)成海外資本投資的整體。而私募證券投資基金只能用于國(guó)內(nèi)的金融投資活動(dòng),而且在金融市場(chǎng)發(fā)生不穩(wěn)定波動(dòng)的過(guò)程中,國(guó)內(nèi)私募證券投資基金不能采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。同時(shí)他們的投資活動(dòng)不受到國(guó)家基金法律的保護(hù),法律的不穩(wěn)定變動(dòng)甚至?xí)顾麄冊(cè)馐芫薮蟮慕?jīng)濟(jì)損失。因此我們得出:我國(guó)內(nèi)部市場(chǎng)的不完全開(kāi)放制度,嚴(yán)重制約國(guó)內(nèi)私募證券投資基金的海外擴(kuò)張活動(dòng)。隨著國(guó)家政策的不斷調(diào)整,各種阻礙國(guó)內(nèi)私募證券投資基金的制度因素也會(huì)發(fā)生改變?？偠灾畤?guó)內(nèi)私募證券投資基金的投資環(huán)境正在逐漸好轉(zhuǎn),私募證券投資基金正在向海外對(duì)沖基金方向轉(zhuǎn)變。

第2篇：私募證券投資基金范文

4月公布了大量的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。根據(jù)央行的數(shù)據(jù),3月人民幣新增貸款額和廣義貨幣(M2)增速均創(chuàng)出歷史最高水平。

另外,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月16日公布的數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)初步核算,一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為65745億元,同比增長(zhǎng)6.1%,比上年同期回落4.5個(gè)百分點(diǎn),比去年四季度回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)面略好于市場(chǎng)預(yù)期,但經(jīng)濟(jì)還面臨著較大的下行壓力。

本月,滬深300指數(shù)在穩(wěn)定的成交量的配合下,繼續(xù)振蕩上行,月末收于2622.93點(diǎn),全月漲幅為4.59%。

晨星數(shù)據(jù)顯示,以各基金公布凈值的時(shí)間為結(jié)點(diǎn)計(jì)算的最近一月里,在所有161只基金中,共有137只基金獲得了正收益,占比約為85%;其中有10只基金的收益率超過(guò)了20%(見(jiàn)圖1);有35只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為22%。有53只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為33%。

為了更好地反映4月私募基金的表現(xiàn),我們選取了在下旬(20日及以后)公布凈值的116只基金作為樣本。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,只有27只基金戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比僅為23%;有33只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為28%?？傮w上,私募基金的月度表現(xiàn)落后于大盤(pán)和公募基金。隨著大市的不斷振蕩上行,大部分的私募基金經(jīng)理認(rèn)為,目前市場(chǎng)的部分估值已經(jīng)偏高,所以采取了逐步減倉(cāng)的動(dòng)作。

另外,今年以來(lái),共有151只基金獲得了正收益,占比約為95.6%;但只有19只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)(見(jiàn)圖2),占比約為12%;有49只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為31%(注:深國(guó)投?鑫地一期進(jìn)行過(guò)信托份額調(diào)整)。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有127只基金。獲得正收益的僅50只,占比約為39%。其中有15只基金最近一年的收益率超過(guò)了20%(見(jiàn)圖3)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,127只基金中有116只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為91%。有90只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為70.8%?？傮w來(lái)看,私募基金的中期表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)和股票型公募基金,但也僅有不到四成的基金能獲得正收益。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一,因?yàn)樽罱荒陙?lái)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)以及各私募公司的風(fēng)險(xiǎn)控制方法不同,各基金的波動(dòng)率出現(xiàn)了很大差別(見(jiàn)圖4)。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益―夏普比率

在127只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(年化夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅有52只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正值。而夏普比率超過(guò)1的基金只有11只(見(jiàn)圖5),表明這些基金最近一年來(lái)所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)。

長(zhǎng)期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近兩年)

第3篇：私募證券投資基金范文

關(guān)鍵詞：私募基金；私募證券投資基金；有限合伙；金融衍生工具

一、私募基金的界定

所謂私募基金，又稱為向特定對(duì)象募集的基金，是指通過(guò)非公開(kāi)方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個(gè)人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。但筆者要強(qiáng)調(diào)的是“非公開(kāi)發(fā)行”并不意味著不能進(jìn)行諸如做廣告等宣傳行為，而是更注重于向特定的公眾發(fā)行。本文探討的私募基金就是指私募證券投資基金。

目前私募基金司法解釋尚處于論證階段，自然無(wú)法從法律條文中找到答案，有關(guān)部門(mén)也并未就此做出說(shuō)明，到底什么是規(guī)范私募基金或不規(guī)范私募基金呢？估計(jì)私募基金業(yè)內(nèi)人士也較難把握。

據(jù)上海市最高人民法院民二庭某位法官說(shuō)：“實(shí)踐中我們認(rèn)定私募，最主要的特征是針對(duì)不特定多數(shù)人發(fā)行。認(rèn)定不規(guī)范的私募，主要有兩個(gè)特征，一是承諾保底收益；二是資金是否打入管理人賬戶?！?/p>

由于缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范約束，我國(guó)的契約型私募基金在運(yùn)作中往往存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，甚至成為一些不法分子牟取非法利益的工具。實(shí)踐中，非法的私募基金常見(jiàn)于三種類型：非法集資、非法或變相吸收公眾存款、“蠱惑交易”操縱股市行為。

一般而言，私募基金的對(duì)象則是少數(shù)的特定投資者，且對(duì)這些投資者一般門(mén)檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模，其目的是共同投資、共享收益和風(fēng)險(xiǎn)，但如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，則可視為非法集資。

根據(jù)我國(guó)法律，非經(jīng)金融主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，任何單位或個(gè)人都不得從事吸收公眾存款或變相吸收公眾存款的業(yè)務(wù)，否則即構(gòu)成違法行為。非法或變相吸收公眾存款與私募基金相區(qū)別的根本特征在于是否給付利息，私募基金的收益來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)收益，不應(yīng)涉及任何形式的固定利息，否則既有違法之嫌。

另外，私募基金很可能違反中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定辦法》有關(guān)“蠱惑交易”的規(guī)定?！靶M惑交易”可以理解為，操縱市場(chǎng)的行為人故意編造、傳播、散布虛假重大信息，誤導(dǎo)投資者的投資決策，使市場(chǎng)出現(xiàn)預(yù)期中的變動(dòng)而自己獲利。特別是在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，“蠱惑交易”的危害性和嚴(yán)重性更應(yīng)該引起高度關(guān)注。通過(guò)論壇、QQ、MSN、博客等網(wǎng)絡(luò)傳播手段，一個(gè)虛假消息可以在短短時(shí)間內(nèi)迅速傳播，網(wǎng)狀擴(kuò)散，貽害無(wú)窮。

二、私募基金應(yīng)該合法化

通過(guò)對(duì)海外私募資金的考察不難發(fā)現(xiàn)，隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，“私募基金”難以阻止，將成為一國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制趨于成熟后必然出現(xiàn)的一個(gè)重要的金融服務(wù)領(lǐng)域。

2007年2月27日股市大跌，上證綜指下跌8.8％，大跌的根本原因是機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)過(guò)分單一，大量贖回使公募基金承受巨大的壓力。私募基金一般有一年的封閉期，并且一年之后只能在特定的時(shí)間段贖回，而不能天天贖回，如果私募基金發(fā)展壯大起來(lái)，與公募基金互補(bǔ)，可以避免股市大起大落。此外，股指期貨推出后，如果只有公募基金和券商，沒(méi)有私募基金，那么將加大市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，大力發(fā)展私募基金是證券市場(chǎng)發(fā)展的需要。

另外，私募基金與公募基金相比，具有如下一些優(yōu)勢(shì)：

（一）基金規(guī)模越大，管理難度也越大

目前國(guó)內(nèi)的正規(guī)私募基金一般有至少一年的封閉期；在封閉期后，每月只有固定的日期（一般為每月的15日和月末）作為開(kāi)放日，投資者只能在每月開(kāi)放日認(rèn)購(gòu)和贖回。這樣就有效地隔離了風(fēng)險(xiǎn)承受能力差，投資不理性的中小投資者，因此私募基金的資金來(lái)源穩(wěn)定，投資策略也得以堅(jiān)持，投資風(fēng)格可以更加激進(jìn)，收益也就相對(duì)較高。

（二）靈活性、針對(duì)性和專業(yè)化特征

私募基金的出現(xiàn)，豐富了投資者的投資渠道，也活躍了市場(chǎng)交易氣氛，更好地滿足了不同投資者的投資喜好，吸引更多的社會(huì)閑置資金投資于證券市場(chǎng)，打破了公募基金一基獨(dú)大的壟斷地位，有利于促進(jìn)私募和公募之間良性競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的完善與發(fā)展，提高證券市場(chǎng)資本形成和利用的效率。

（三）獨(dú)特的研究思路

根據(jù)《基金法》的規(guī)定，單只基金持有一只股票的比例，不能超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10％，同一公司持有一只股票的比例，不能超過(guò)該公司總股本的10％，這一“雙十”規(guī)定，決定了公募基金必須同時(shí)持有10只以上的股票，這使公募基金的研究必須涵蓋多個(gè)行業(yè)，限制了基金公司研究團(tuán)隊(duì)對(duì)上市公司的研究深度。與之相比，私募的投資不受任何限制，持有的股票數(shù)量可以較少，也就可以集中力量，更加認(rèn)真、細(xì)致、透徹地研究關(guān)注的上市公司，對(duì)上市公司價(jià)值的理解也能更加透徹。

（四）需履行的手續(xù)較少，運(yùn)行成本更低，更易于進(jìn)行金融創(chuàng)新

私募基金的發(fā)展壯大會(huì)加劇整個(gè)基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，沖擊公募基金的壟斷地位，提高基金市場(chǎng)的運(yùn)作效率，形成較為完善的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)我國(guó)成熟、理性的機(jī)構(gòu)投資者群體的加速形成以及價(jià)值投資理念的建立，為我國(guó)履行加入WTO后向外資全面開(kāi)放金融市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。

（五）私募基金的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，將成為我國(guó)證券市場(chǎng)制度變遷和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革的重要主題

作為民間主體自發(fā)推動(dòng)形成的產(chǎn)物，私募基金的發(fā)展將改變資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主體所有制結(jié)構(gòu)單一的局面，推動(dòng)我國(guó)金融制度改革進(jìn)入一個(gè)新的層面。

三、私募基金制度完善的幾點(diǎn)建議

縱觀全球各國(guó)的經(jīng)濟(jì)法律體系，大部分都沒(méi)有專門(mén)的私募基金法律，但仍有一系列法律足以對(duì)所有的私募基金構(gòu)成有效的法律規(guī)范。而從目前我國(guó)立法來(lái)看，沒(méi)有專門(mén)約束私募基金的法規(guī)，私募基金主要受《合同法》、《公司法》、《證券法》、《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《證券投資基金法》和《刑法》等綜合調(diào)整。由于我國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)在金融證券領(lǐng)域奉行的基本上是“法有明文規(guī)定方可為”。

因此，為了避免法律上的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)盡快在立法當(dāng)中確認(rèn)私募基金的合法地位并出臺(tái)有針對(duì)性的細(xì)化的配套監(jiān)管措施，以便私募基金能夠健康發(fā)展。在這種背景下，私募基金制度規(guī)范化應(yīng)以《投資基金法》為主要參考依據(jù)，綜合考慮各方要求，我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)私募基金采取全面而有效的監(jiān)管辦法，重點(diǎn)從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)私募基金的制度建設(shè)和完善：

（一）投資者資格和人數(shù)限制

1、投資者資格。對(duì)合格的投資者的判斷有以下幾種方法：根據(jù)其投資的最低限額為判斷標(biāo)準(zhǔn)；根據(jù)其收入多少來(lái)判斷；只要是金融機(jī)構(gòu)投資者，均可投資；對(duì)財(cái)產(chǎn)擁有獨(dú)立自主的處分權(quán)的企業(yè)、公司等經(jīng)濟(jì)組織為合格的機(jī)構(gòu)投資者。

2、投資者人數(shù)限制。應(yīng)該考慮我國(guó)的國(guó)情再借鑒歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的做法。對(duì)于投資者的人數(shù)應(yīng)該限制在100人以內(nèi)，但應(yīng)該允許特殊情況下超過(guò)100人。

（二）管理人條件

私募基金的管理人應(yīng)具備要求的準(zhǔn)備金、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、人才和營(yíng)業(yè)硬件設(shè)施等市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，并且，管理人的資格應(yīng)該是競(jìng)爭(zhēng)性的，而不能是壟斷性的，設(shè)立私募基金時(shí)應(yīng)向證券監(jiān)管部門(mén)備案。

要求私募基金的管理人投入的資金在籌集的基金總額中必須占到一定的份額，以避免利益主體的缺位。當(dāng)私募基金發(fā)生虧損的時(shí)候，管理人的出資應(yīng)該先行用于支付。

（三）托管人職能規(guī)定

作為基金一種特殊形式的私募基金具備基金的共同特點(diǎn)，即現(xiàn)金資產(chǎn)的所有權(quán)與管理權(quán)相分離，基金管理人具有資產(chǎn)的管理權(quán)，基金托管人為基金投資者行使部分監(jiān)督權(quán)。但我國(guó)證券投資基金的發(fā)展歷程表明，公募基金托管人在監(jiān)督基金管理人運(yùn)作方面不盡如人意，主要原因是基金托管人地位的獨(dú)立性較差。私募基金的投資者人數(shù)相對(duì)較少，為了保護(hù)基金持有人的利益，基金托管人的監(jiān)督權(quán)應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化，如規(guī)定私募基金托管人不得自行擔(dān)任，必須將資產(chǎn)交給指定機(jī)構(gòu)托管；強(qiáng)化托管人的權(quán)力和責(zé)任，對(duì)基金管理人違反法律、法規(guī)或者基金契約做出的投資指令，托管人應(yīng)當(dāng)拒絕執(zhí)行，或及時(shí)采取措施防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大，并向管理當(dāng)局報(bào)告。

（四）信息披露規(guī)定和風(fēng)險(xiǎn)揭示

私募基金必須與投資者簽署完備的書(shū)面協(xié)議，盡量詳細(xì)規(guī)定雙方的權(quán)利、義務(wù)，明確投資品種及組合、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示及業(yè)績(jī)報(bào)告周期。嚴(yán)格私募基金的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是控制私募基金風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。私募基金雖然沒(méi)有義務(wù)向社會(huì)披露有關(guān)信息，但向基金的投資者和監(jiān)管部門(mén)披露信息是其義不容辭的責(zé)任。在設(shè)立私募基金時(shí)，應(yīng)向投資者充分揭示其存在的風(fēng)險(xiǎn)，基金設(shè)立之后，應(yīng)該定期向投資者報(bào)告基金投資情況及資產(chǎn)狀況，并定期將這些信息向監(jiān)管部門(mén)披露，以便投資者與監(jiān)管部門(mén)及時(shí)了解其運(yùn)作情況及風(fēng)險(xiǎn)狀況，采取必要的措施以最大限度地控制風(fēng)險(xiǎn)。

（五）允許私募基金進(jìn)行適當(dāng)?shù)毓_(kāi)宣傳

在美國(guó)，證券法規(guī)定私募基金在吸引客戶時(shí)不得利用任何傳播媒體做廣告，其參加者多為中產(chǎn)階級(jí)，他們主要依據(jù)在上流社會(huì)獲得的所謂“投資可靠消息”或者直接認(rèn)識(shí)某個(gè)基金的管理者進(jìn)行投資。但筆者認(rèn)為我國(guó)不應(yīng)借鑒這種做法。首先，嚴(yán)格限制私募基金在公開(kāi)媒體上做廣告宣傳的效果是不佳的。其次，通過(guò)私募基金內(nèi)部約束機(jī)制以及像外部完善的基金評(píng)級(jí)體系以及基金行業(yè)自律組織足以避免私募基金過(guò)度的市場(chǎng)炒作對(duì)投資者造成誤導(dǎo)，以及基金管理人之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。最后，通過(guò)適當(dāng)?shù)墓_(kāi)宣傳使私募基金名正言順的成為“公開(kāi)，合法”的基金，消除股民對(duì)它的神秘感以及糾正人們對(duì)它偏見(jiàn)。同時(shí)，也有利于促進(jìn)發(fā)起人與投資者相互了解，為以后的合作創(chuàng)造條件，從而迅速壯大我國(guó)私募基金的規(guī)模。

（六）收益分配規(guī)定

國(guó)際上，基金管理者一般要持有基金3％-5％的股份，一旦發(fā)生虧損，這部分將首先被用來(lái)支付，以保證管理者與基金利益綁在一起，另外一些私墓基金只給管理者一部分固定管理費(fèi)以維持開(kāi)支，其收入從年終基金分紅中按比例提取，這種基金的利益分配方式相對(duì)地能夠使資本持有人與管理者利益一致。另一方面，應(yīng)該禁止簽訂保底條款。因?yàn)楸５讞l款容易引發(fā)了市場(chǎng)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，而且也有悖于基金設(shè)立的原則，不利于市場(chǎng)的規(guī)范。此外，我國(guó)新《合伙企業(yè)法》中規(guī)定的有限合伙，即基金管理者承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，投資者承擔(dān)出資額范圍內(nèi)的有限責(zé)任，為我國(guó)私募基金的發(fā)展提供了一種新的法律組織形式的選擇。

（七）盡快完善基金評(píng)級(jí)體系，建立基金行業(yè)自律組織

國(guó)外諸多成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，合理完善的基金評(píng)級(jí)體系是基金業(yè)規(guī)范發(fā)展的重要配套措施。在私募基金存在的情況下，需要一個(gè)獨(dú)立公正的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金經(jīng)理人的準(zhǔn)確評(píng)價(jià)作為投資者選擇基金經(jīng)理人的參考，另外要注意完善當(dāng)前國(guó)內(nèi)不科學(xué)的基金評(píng)級(jí)方法。

（八）完善我國(guó)其他金融衍生工具

由于我國(guó)證券市場(chǎng)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，做空機(jī)制、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)工具的缺乏，私募基金在投資渠道上的受限，市場(chǎng)中金融產(chǎn)品單一，因此我國(guó)現(xiàn)有的私募基金實(shí)際上發(fā)揮的仍只是公募基金的部分功能。對(duì)此，筆者認(rèn)為我國(guó)應(yīng)盡快推出股指期貨等金融期貨產(chǎn)品，擴(kuò)大私募基金的投資渠道。私募基金本身也應(yīng)充分利用國(guó)際市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)其他的市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，以規(guī)避國(guó)內(nèi)股市的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

1、巴曙松.中國(guó)私募基金生存報(bào)告[J].大眾理財(cái),2007(5).

2、王凌燕.中國(guó)私募基金發(fā)展問(wèn)題研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理,2007(3).

第4篇：私募證券投資基金范文

作為一種投資工具，私募股權(quán)投資基金（簡(jiǎn)稱“PE”）在二戰(zhàn)后起源于美國(guó)，隨后傳入歐洲各國(guó)，在推動(dòng)這些國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資和科技進(jìn)步方面發(fā)揮了極大的作用。私募股權(quán)投資基金是指以非公開(kāi)的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人投資者募集資金，主要用于對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資及提供增值服務(wù)，最終通過(guò)被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式退出而獲利的一類投資。不向公眾公開(kāi)募集資金，在歐美國(guó)家其主要投資者為個(gè)人，投資模式靈活，投資方法多樣，投資范圍廣泛，投資監(jiān)管相對(duì)較少，主要進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資及開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)。自2007年新的《合伙企業(yè)法》實(shí)施以來(lái)，我國(guó)新設(shè)基金公司的組織形式主要有公司制和有限合伙制。公司型基金組織形式由公司法進(jìn)行規(guī)范，可通過(guò)設(shè)立專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的模式進(jìn)行自我管理，也可以不設(shè)管理團(tuán)隊(duì)，委托專業(yè)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金管理。有限合伙型基金由合伙企業(yè)法進(jìn)行規(guī)范，是在美國(guó)采用最廣泛的組織形式，合伙人分為有限合伙人（LimitedPartner，簡(jiǎn)稱“LP”）與普通合伙人（GeneralPartner，簡(jiǎn)稱“GP”）。前者作為出資人，僅提供資金，不參與投資決策及日常管理，對(duì)基金承擔(dān)有限責(zé)任。后者通常既是投資人又是管理人，按照基金募資總額的一定比例（約占1%）出資，負(fù)責(zé)基金的投資決策及日常管理，對(duì)基金承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。投資人和基金管理人通過(guò)合伙契約確定雙方的利益關(guān)系，投資人僅獲得投資回報(bào)，基金管理人因進(jìn)行管理而獲得管理費(fèi)，同時(shí)獲得回報(bào)分成。在設(shè)立私募股權(quán)投資基金時(shí)，組織形式和制度安排非常重要，一方面因?yàn)榻M織形式會(huì)影響投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)效率，最終一定程度上影響投資效益；另一方面不同組織形式所依賴的法律基礎(chǔ)不同，因此也產(chǎn)生了課稅差異。

二、稅收政策影響分析

稅收政策是國(guó)家宏觀調(diào)控的重要手段，對(duì)于需要大力支持的私募股權(quán)投資基金行業(yè)，各國(guó)政府普遍采用稅收政策支持和促進(jìn)其發(fā)展，給予多項(xiàng)稅收優(yōu)惠。稅收優(yōu)惠政策能夠使得私募股權(quán)投資基金比其他投資渠道擁有優(yōu)勢(shì)，給投資者良好的政策預(yù)期，調(diào)動(dòng)投資者的積極性，吸引更多的資金。私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)不完全有效，表現(xiàn)在兩個(gè)方面。首先存在外部性。私募股權(quán)投資基金主要進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，其所投資企業(yè)一般都是高新技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)的研發(fā)成果很容易被其他企業(yè)模仿而產(chǎn)生正的外部性。而正的外部性的存在會(huì)導(dǎo)致供給不足，稅收優(yōu)惠政策可以減少因此而產(chǎn)生的消極影響。其次表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。私募股權(quán)投資基金項(xiàng)目大約有1/3以上會(huì)失敗，投資失敗的比例較高，總體來(lái)說(shuō)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，收益又具有不確定性。而資本又是逐利的，高風(fēng)險(xiǎn)必然要求高回報(bào)，這會(huì)使得資金供給不足。而給予稅收優(yōu)惠的目的正在于此，通過(guò)稅收優(yōu)惠可以對(duì)資金提供者的風(fēng)險(xiǎn)給予一定的補(bǔ)償，降低其投資成本，從而吸引更多的資金進(jìn)入。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)也表明，稅收優(yōu)惠政策對(duì)吸引更多資金進(jìn)入私募股權(quán)投資行業(yè)，鼓勵(lì)民間創(chuàng)業(yè)資本活動(dòng)，建立各種所有制的股權(quán)投資基金組織，引進(jìn)國(guó)外專業(yè)化的股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)，促進(jìn)股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。在私募股權(quán)投資基金的起源地美國(guó)，歷史數(shù)據(jù)也表明，投資額和國(guó)家對(duì)資本利得的征稅率呈現(xiàn)完全的反比例。資本利得稅稅率越高，投資額越小。因此美國(guó)國(guó)會(huì)數(shù)次降低資本利得稅稅率，最低降至20%，同時(shí)還規(guī)定滿足條件的投資額可以抵免所得額，對(duì)持股時(shí)間超過(guò)一定年度的資本利得給予較低的稅率等多項(xiàng)優(yōu)惠政策。

三、我國(guó)稅收政策現(xiàn)狀分析

（一）現(xiàn)有稅收政策

公司制和有限合伙制作為主要的組織形式，前者是納稅實(shí)體，而后者不作為納稅實(shí)體，稅收的繳納分別由不同的稅收法規(guī)進(jìn)行規(guī)范，所以分別對(duì)其稅收政策進(jìn)行梳理。在整理的過(guò)程中，分別投資人、基金、基金管理企業(yè)或基金管理人四類納稅人，對(duì)其所得分類進(jìn)行整理。

1．公司制相關(guān)稅收政策。公司制基金稅收同其他公司制企業(yè)一樣，相關(guān)收益采取先稅后分的原則，而投資人是否需要就取得的收益納稅取決于投資人是法人還是個(gè)人。公司制企業(yè)的所得稅繳納是由企業(yè)所得稅法及其實(shí)施條例進(jìn)行規(guī)范的，因此以該法為基礎(chǔ)，結(jié)合個(gè)人所得稅法等其他的稅收法規(guī)。

2.合伙制相關(guān)稅收政策。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在我國(guó)合伙企業(yè)不作為納稅實(shí)體，而是將合伙人作為納稅義務(wù)人，合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得分別由合伙人各自繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅，下表2為有限合伙制下各方所得及相應(yīng)的稅收政策。

（二）稅收政策在各地的落實(shí)情況

從上面的分析可以看出，對(duì)私募股權(quán)投資基金的稅收政策存在不明確的地方和稅收空白，實(shí)際執(zhí)行中的情況又是怎樣的呢？以我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展較好的北京、上海、深圳三地為例，查看上述稅收政策的落實(shí)和執(zhí)行情況。根據(jù)北京市、上海市、深圳市三地的促進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展相關(guān)的政策文件，對(duì)三地相關(guān)的促進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展的稅收政策進(jìn)行了整理。三地政策通知中稅收政策部分都只是針對(duì)合伙制股權(quán)投資基金，主要圍繞納稅義務(wù)的承擔(dān)、具體所得稅目和稅率等問(wèn)題展開(kāi)，未涉及公司制基金。三地對(duì)合伙制的股權(quán)投資基金及管理企業(yè)的所得，均采取先分后稅的原則，由合伙人各自繳納稅款。但針對(duì)某項(xiàng)所得屬于具體哪個(gè)稅目，各地規(guī)定并不一致，而稅目不一致，稅率相應(yīng)也是不一樣的。比如北京市規(guī)定，個(gè)人合伙人取得的收益，作為利息、股息、紅利所得或者財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得繳納個(gè)人所得稅，稅率為20%；而上海市對(duì)合伙人進(jìn)行了區(qū)分，分為執(zhí)行合伙事務(wù)的自然人普通合伙人和不執(zhí)行合伙事務(wù)的自然人有限合伙人，前者的所得作為個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，按照5%-35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率納稅；后者從有限合伙企業(yè)取得的股權(quán)投資收益，作為利息、股息、紅利所得，按照20%的稅率納稅；深圳市的規(guī)定和上海一致。對(duì)法人合伙人取得股息、紅利及股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入如何納稅，首先三地均規(guī)定取得的股息、紅利所得屬于稅后收益，可直接分配給合伙人，合伙人按照企業(yè)所得稅有關(guān)政策執(zhí)行；其次對(duì)項(xiàng)目退出而取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入如何納稅三地均未提及。而法人合伙人所獲得的股息、紅利收入是否可以同從其他法人企業(yè)取得的股息、紅利收入一樣免稅，無(wú)明確規(guī)定。從上面的分析可以看出，各地對(duì)稅收政策的理解和執(zhí)行存在不一致的地方，部分存在稅收空白的地方在執(zhí)行過(guò)程中并沒(méi)有進(jìn)一步明確。

（三）存在的問(wèn)題

1.不同組織形式下同類所得稅收政策不一致。對(duì)股權(quán)退出時(shí)的轉(zhuǎn)讓收益，公司制下需要按照25%的稅率繳納企業(yè)所得稅，分配給個(gè)人投資者后還需要按照20%的稅率繳納個(gè)人所得稅。而有限合伙制基金的個(gè)人投資者可直接按照分配所得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益繳納20%的個(gè)人所得稅，導(dǎo)致同是個(gè)人投資者，卻因選擇了不同的組織形式，最終繳納的稅款不一致。另外，公司制基金如將資金投資于符合條件的高新技術(shù)企業(yè)，開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，在投資滿兩年時(shí)，可以投資額的70%抵扣當(dāng)年度應(yīng)納稅所得額，且不足抵扣部分可以結(jié)轉(zhuǎn)。根據(jù)規(guī)定，享受該優(yōu)惠政策必須滿足的條件之一就是要工商登記為法人企業(yè)。有限合伙制基金作為合伙企業(yè)，不是法人企業(yè)，也就不能享受該優(yōu)惠政策，其投資人也就不能以投資額抵免應(yīng)納稅所得額。同時(shí)企業(yè)所得稅法規(guī)定，公司制基金取得的符合條件的股息紅利收入可以免稅，而企業(yè)所得稅法中也明確規(guī)定企業(yè)所得稅法不適用于合伙企業(yè)，所以，有限合伙制基金的法人合伙人所分得的股息收入是否免稅沒(méi)有明確規(guī)定。

2.回報(bào)分成收入如何納稅?；貓?bào)分成是GP從私募股權(quán)投資基金投資收益中獲得的回報(bào)，一般是投資收益的20%左右，具體比例視管理人團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)、口碑等情況而定。一般LP為了約束GP，要求GP以基金總額1%的比例出資，而且LP為了鼓勵(lì)GP，同意將基金投資收益的一定比例分配給GP。我國(guó)現(xiàn)有稅收政策對(duì)回報(bào)分成收益還沒(méi)有明確的規(guī)定，應(yīng)該作為類似于管理費(fèi)的服務(wù)性收入，還是視為股息紅利所得？在GP是公司制的情形下，這部分收入是應(yīng)該作為其他收入按照25%繳納企業(yè)所得稅，還是按照股息紅利收入免征企業(yè)所得稅，同時(shí)是否應(yīng)該區(qū)分GP因投入一定比例出資而獲得的股息紅利收入？在GP是有限合伙制的情形下，基金管理人個(gè)人分得的回報(bào)分成是作為個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)所得、勞務(wù)報(bào)酬所得還是股息紅利所得？同時(shí)回報(bào)分成還存在回?fù)軝C(jī)制，即在基金最終清算時(shí)，若整體的收益率未達(dá)到事先約定的回報(bào)率，則GP需要將原先的回報(bào)分成退還，對(duì)這部分收入已繳納的稅款該如何處理，稅法中并沒(méi)有明確規(guī)定。

3.虧損彌補(bǔ)問(wèn)題。對(duì)公司制股權(quán)投資基金，根據(jù)所得稅法規(guī)定，其虧損額會(huì)在以后年度得到彌補(bǔ)，公司按照彌補(bǔ)虧損后所得納稅。而稅法明確規(guī)定，合伙人不得用合伙企業(yè)的虧損抵減其盈利，因此有限合伙制基金虧損如何及時(shí)彌補(bǔ)就成為一個(gè)問(wèn)題。由于基金一般投資期限較長(zhǎng)，屬于長(zhǎng)期股權(quán)投資，在基金成立初期，出現(xiàn)虧損的情形是常見(jiàn)的。目前政策對(duì)虧損彌補(bǔ)缺乏相關(guān)規(guī)定，不利于吸引更多的資金進(jìn)入該行業(yè)。

4.稅負(fù)偏高且優(yōu)惠政策單一。與其他行業(yè)相比，我國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)沒(méi)有享受到更多的稅收優(yōu)惠，稅負(fù)偏高，與國(guó)家大力支持該行業(yè)發(fā)展的初衷不一致。股權(quán)投資基金主要用于創(chuàng)業(yè)投資和企業(yè)并購(gòu)，因此股權(quán)投資基金的發(fā)展對(duì)推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)、中小企業(yè)的發(fā)展有很大促進(jìn)作用。在美國(guó)等私募基金發(fā)展較好的國(guó)家，都給予了該行業(yè)多層次的稅收優(yōu)惠政策。目前我國(guó)對(duì)該行業(yè)的稅收優(yōu)惠政策僅有一項(xiàng)，過(guò)于單一且條件嚴(yán)格，并沒(méi)有對(duì)該行業(yè)的發(fā)展起到應(yīng)有的促進(jìn)作用。

四、完善我國(guó)稅收政策的建議

針對(duì)上述問(wèn)題，結(jié)合美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等私募股權(quán)投資基金較為發(fā)達(dá)國(guó)家的稅收政策，提出如下改進(jìn)建議。

（一）基金本身均作為“投資管道”而非納稅主體

無(wú)論是哪種組織形式，基金本身都僅作為“投資管道”，而不是納稅主體。在基金層面均不繳納稅款，按照“先分后稅”的方式，由所得最終獲得者也就是投資人按照所得類別分別繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。在這樣的稅制安排下，投資者在選擇組織形式時(shí)，無(wú)需再考慮稅收的影響，而僅僅按照運(yùn)營(yíng)效率等選擇合適的組織形式，這類似于國(guó)家對(duì)公募基金的稅收政策。同時(shí)，這樣的政策在歐洲部分國(guó)家是有先例可循的。根據(jù)稅收的公平原則，應(yīng)給予不同組織形式的私募股權(quán)投資基金同等的稅收優(yōu)惠。因此，對(duì)投資額抵扣應(yīng)納稅所得額這項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，在滿足條件的情況下，應(yīng)該允許合伙企業(yè)的合伙人，無(wú)論自然人還是法人，都享受該優(yōu)惠政策。這樣才能讓優(yōu)惠政策惠及整個(gè)行業(yè)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資和科技進(jìn)步。

（二）對(duì)涉及的所得按照不同類別征稅

在基金不作為納稅主體的情形下，納稅義務(wù)均由最終的投資者來(lái)完成。在投資過(guò)程中所涉及到的所得包含以下幾類：

1.股息、紅利所得。這類所得屬于稅后收益，在基金分配給投資者后，由投資者直接納稅。對(duì)法人投資者，應(yīng)明確該類所得在滿足條件時(shí)免征所得稅；對(duì)個(gè)人投資者，應(yīng)按照相應(yīng)稅目繳納20%的個(gè)人所得稅。

2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。即股權(quán)投資基金退出被投資企業(yè)后，所獲得轉(zhuǎn)讓收入或清算收入超過(guò)初始投資成本的部分，對(duì)法人投資者，應(yīng)視為財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入，并入當(dāng)年度應(yīng)納稅所得按照相應(yīng)稅率繳納企業(yè)所得稅，其中符合創(chuàng)投投資抵減的部分應(yīng)直接由投資者按照持股比例計(jì)算能夠抵扣的額度并抵扣；對(duì)個(gè)人投資者，應(yīng)作為財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得按照20%的稅率繳納個(gè)人所得稅，與法人投資者一樣，也應(yīng)該允許個(gè)人投資者對(duì)符合條件的投資額抵扣當(dāng)年度應(yīng)納稅所得額。同時(shí)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，應(yīng)根據(jù)持股期限給出不同的優(yōu)惠稅率，持股期限越長(zhǎng)，稅率越低，以鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。

3.管理費(fèi)收入。基金按照資金規(guī)模的一定比例支付給基金管理企業(yè)或基金管理人的管理費(fèi)，無(wú)論管理企業(yè)采用哪種組織形式，都不作為納稅實(shí)體，均由其投資人分別繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。對(duì)法人投資者，應(yīng)并入其當(dāng)年度應(yīng)納稅所得額繳納企業(yè)所得稅；對(duì)個(gè)人投資者，應(yīng)明確是作為勞務(wù)報(bào)酬，還是作為個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得。

4.回報(bào)分成收入。這部分收入的稅收政策也是股權(quán)投資基金相關(guān)稅收政策中最不明確的部分，這部分收入到底是應(yīng)該同管理費(fèi)一樣，作為個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得、勞務(wù)報(bào)酬所得，還是作為股息、紅利收入？由于回報(bào)分成是私募股權(quán)投資中投資人約束和激勵(lì)基金管理人最主要的方式，所以對(duì)此做出明確的規(guī)定有助于更好的促進(jìn)該行業(yè)的發(fā)展。同時(shí)在制定政策時(shí)要考慮回?fù)軝C(jī)制下，已繳納稅款的回報(bào)分成退回時(shí)，已繳納的稅款如何抵扣。

（三）制定虧損彌補(bǔ)辦法

第5篇：私募證券投資基金范文

一、證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

1．證券投資基金制度建設(shè)。自證券投資基金進(jìn)入我國(guó)以來(lái)，先后頒布了多項(xiàng)相關(guān)法律法規(guī)以保障證券投資基金：1997年11月頒布《證券投資基金管理暫行辦法》，以保護(hù)基金當(dāng)事人的合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展。該條例于2012年被廢止，由《證券投資基金管理公司管理辦法（2012修訂）》代替。隨著證券投資基金市場(chǎng)的不斷發(fā)展，將近二十年間，國(guó)家不斷對(duì)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行完善、修正，以適應(yīng)新情況，解決新問(wèn)題。目前證券投資基金有國(guó)家法律、部門(mén)規(guī)章為保障。國(guó)家法律如《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》，部門(mén)規(guī)章如針對(duì)基金公司管理的《證券投資基金管理公司治理準(zhǔn)則（試行）》，針對(duì)基金從業(yè)人員管理的《證券投資基金行業(yè)高級(jí)管理人員任職管理辦法》，針對(duì)基金銷售的《證券投資基金銷售管理辦法》，其他針對(duì)基金運(yùn)作、基金托管、基金評(píng)價(jià)、基金信息披露等方面也頒布了相關(guān)規(guī)章文件。2．證券投資基金規(guī)模擴(kuò)大。自1998年證券投資基金正式進(jìn)入我國(guó)以來(lái)，基金規(guī)模逐年呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，不斷擴(kuò)大。截止到2017年4月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司109家，其中內(nèi)資公司65家，中外合資公司44家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共12家，保險(xiǎn)資管公司2家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)9．53萬(wàn)億元。截至2017年5月底，按正在運(yùn)行的私募基金產(chǎn)品實(shí)繳規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20億元～50億元的私募基金管理人有505家，管理規(guī)模在50億元～100億元的有183家，管理規(guī)模大于100億元的有166家。3．證券投資基金銷售增長(zhǎng)。證券投資基金產(chǎn)品包括貨幣基金、債券基金、股票基金、混合基金、指數(shù)基金（ETF基金）等，自證券化業(yè)務(wù)實(shí)施備案制以來(lái)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，每月發(fā)行規(guī)模與數(shù)量呈持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。

二、證券投資基金發(fā)展存在的問(wèn)題

證券投資基金得到越來(lái)越多的青睞與關(guān)注，在其穩(wěn)步發(fā)展的過(guò)程中，同樣存在諸多問(wèn)題，這些問(wèn)題表現(xiàn)在以下方面：1．證券市場(chǎng)金融產(chǎn)品單一，導(dǎo)致投資范圍與選擇有限。目前我國(guó)證券投資產(chǎn)品較少，而基金管理人由于資本利益等原因往往傾向于股票，未能良好的貫徹“多元投資，分散風(fēng)險(xiǎn)”的原則。2．證券投資基金的理性投資被上市公司的盈利能力制約。目前我國(guó)證券投資公司規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)較小，盈利能力較差，不具投資價(jià)值，且往往在投資方面“扎堆”選擇股票，導(dǎo)致證券投資基金的資產(chǎn)組合雷同。3．證券投資基金監(jiān)管體系不夠健全。雖然自1997年以來(lái)，我國(guó)頒布了諸多法律條文以規(guī)范證券投資基金市場(chǎng)，但現(xiàn)有的法律法規(guī)仍不能滿足發(fā)展迅速的基金規(guī)范需要，尚未建立較為完善的基金監(jiān)管法律體系。4．證券投資基金內(nèi)部組織管理結(jié)構(gòu)存在諸多問(wèn)題。如基金持有人大會(huì)虛置問(wèn)題、基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、基金激勵(lì)機(jī)制缺乏問(wèn)題、基金托管人地位獨(dú)立性等問(wèn)題，而以上問(wèn)題會(huì)影響基金投資及選擇，不利于基金良好發(fā)展。

三、證券投資基金發(fā)展優(yōu)化策略

1．創(chuàng)新金融產(chǎn)品，豐富證券投資基金市場(chǎng)。針對(duì)目前證券市場(chǎng)金融產(chǎn)品單一的問(wèn)題，要加大金融產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，探索研究基金投資人民幣遠(yuǎn)期交易及利率期貨、匯率期貨等金融衍生產(chǎn)品的方式，同時(shí)拓寬投資渠道，擴(kuò)大投資范圍，豐富投資方式，堅(jiān)持“多元化投資”原則，為投資提供更多選擇。2．轉(zhuǎn)變投資觀念，引導(dǎo)基金投資者理性投資。要轉(zhuǎn)變基金投資觀念，投資者應(yīng)認(rèn)識(shí)到基金投資的意義，淡化時(shí)機(jī)選擇，強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期持有，不應(yīng)抱著追逐暴利的心態(tài)投資基金，充分基金類型，理性投資。3．完善監(jiān)管體系，提供有效制度保障。根據(jù)證券投資基金發(fā)展的新形式新情況，盡快建立健全法律體系，予以適時(shí)保障。同時(shí)要加強(qiáng)政府職能部門(mén)的監(jiān)管，切實(shí)履行監(jiān)管責(zé)任，提高監(jiān)管水平與效率?；鹜泄苋艘矐?yīng)履行其監(jiān)督職責(zé)，充分發(fā)揮其基金持有人的作用，監(jiān)管基金管理人。4．加強(qiáng)內(nèi)部管理，做好組織及人員監(jiān)管。證券投資基金公司內(nèi)部的管理，應(yīng)遵循相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)章制度，建立健全各職能部門(mén)，各司其職，一方面，加強(qiáng)基金管理人的職業(yè)道德建設(shè)，解決基金的委托問(wèn)題；另一方面，從制度上著手，可通過(guò)完善獨(dú)立董事制度、設(shè)立持有人大會(huì)常設(shè)機(jī)構(gòu)等手段，切實(shí)加強(qiáng)基金持有人的實(shí)際權(quán)力，并形成“基金董事”的制衡力量，以加強(qiáng)對(duì)基金管理公司高級(jí)管理人員的約束。

四、結(jié)語(yǔ)

證券基金投資的蓬勃發(fā)展帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，如何把握好方向，促進(jìn)其更好更快的發(fā)展———不但要從思想上轉(zhuǎn)變，也要?jiǎng)?chuàng)新基金投資產(chǎn)品，豐富投資市場(chǎng)，更要從制度上予以保障與規(guī)范，加強(qiáng)管理，方能更好的服務(wù)于大眾。

作者:劉有錦 單位:南京證券股份有限公司鹽城分公司

參考文獻(xiàn)：

［1］張津，王衛(wèi)華．我國(guó)證券投資基金投資風(fēng)格實(shí)證研究［J］．中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2006，（01）．

第6篇：私募證券投資基金范文

證券投資基金作為一種以集合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)、專業(yè)理財(cái)為特征的現(xiàn)代化投資工具，在世界上的發(fā)展歷史已經(jīng)超過(guò)100年。證券投資基金不僅僅有利于培育機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，還可以保護(hù)中小投資者的利益，并對(duì)發(fā)展企業(yè)直接融資，調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行具有重要作用。

二、證券投資基金的發(fā)行

1.募集基金

證券投資基金的設(shè)立和運(yùn)作的第一步就是基金的募集，不同國(guó)家對(duì)基金發(fā)起人的資格和限制要求不同，在我國(guó)基金的募集和設(shè)立必須通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審查和批準(zhǔn)。在美國(guó)，公募基金的設(shè)立實(shí)行注冊(cè)登記制，就是說(shuō)基金發(fā)起人只需要向證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)提交法律規(guī)定的相關(guān)材料，通過(guò)申請(qǐng)登記注冊(cè)成功，便可設(shè)立發(fā)行證券投資基金。這種審查制度監(jiān)管當(dāng)局只需要對(duì)報(bào)送材料進(jìn)行形式上審查，而其內(nèi)容上的實(shí)質(zhì)性審查則由獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行。在我國(guó)實(shí)行的是審批制，也就是由證券監(jiān)管當(dāng)局對(duì)提供材料內(nèi)容的真實(shí)性進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查。在符合《證券投資基金法》的規(guī)定后，還要滿足《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中對(duì)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立募集基金的條件的具體規(guī)定，才可以進(jìn)行基金募集申請(qǐng)。在設(shè)立投資基金之前，還要對(duì)設(shè)立基金的可行性和必要性進(jìn)行分析，并制定基金方案。基金方案應(yīng)該包括設(shè)立基金的類型、基金的運(yùn)作方式、基金開(kāi)放時(shí)間和地點(diǎn)以及基金的規(guī)模和存續(xù)時(shí)間等情況。

2.發(fā)行基金

證券投資基金的發(fā)行方式按照發(fā)行對(duì)象和發(fā)行范圍的區(qū)別，可以分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。公募發(fā)行的發(fā)行形式包括包銷、代銷以及自銷。包銷是指由證券機(jī)構(gòu)先行將基金全部買(mǎi)入，再按照發(fā)行價(jià)格出售給投資者，如果發(fā)行期內(nèi)未能將全部的基金售出，剩余的基金份額則由證券機(jī)構(gòu)持有，可見(jiàn)包銷對(duì)證券機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)要求較高。代銷是指由證券機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金的銷售，但是不承諾在發(fā)行期內(nèi)將全部基金售出如果在發(fā)行期內(nèi)無(wú)法達(dá)到預(yù)計(jì)證券投資基金的規(guī)模，結(jié)果就是證券投資基金的發(fā)行失敗，證券機(jī)構(gòu)并無(wú)義務(wù)和責(zé)任保證銷售完全。自銷方式就是省去了證券機(jī)構(gòu)的中間環(huán)節(jié)，由基金公司自行銷售。公募發(fā)行具有安全性、經(jīng)濟(jì)性和公平性的特點(diǎn)。在基金的發(fā)售過(guò)程中計(jì)劃周密、過(guò)程規(guī)范、嚴(yán)格按照法律法規(guī)執(zhí)行、結(jié)算方式明確、收付款結(jié)算準(zhǔn)確，并可以通過(guò)證券機(jī)構(gòu)的專業(yè)化銷售降低操作成本，另外由于公募發(fā)行是公開(kāi)的，時(shí)間地點(diǎn)信息完全，也防止了舞弊行為的發(fā)生。投資基金的私募發(fā)行是指基金的發(fā)起人面向少數(shù)特定投資者，或者投資機(jī)構(gòu)發(fā)行基金的方式，私募基金的規(guī)模較小，發(fā)行成本較低，監(jiān)管政策也相對(duì)寬松。

三、證券投資基金的運(yùn)營(yíng)管理

證券投資基金的運(yùn)營(yíng)主要涉及基金發(fā)起人、基金管理人、基金托管人、基金持有人和投資基金的服務(wù)機(jī)構(gòu)。他們之間既是相互合作的關(guān)系，又有相互制衡和監(jiān)督的性質(zhì)?；鸢l(fā)起人也就是設(shè)立和組織基金的法人，如果是契約型基金，發(fā)起人也就是后來(lái)的基金管理人或者基金管理公司的主要股東。而在公司型基金的組織形式下發(fā)起人是基金管理公司的主體，公司的股東是基金持有人。基金的持有人是基金的投資者和受益人，基金管理人主要負(fù)責(zé)具體的投資操作以及基金公司的日常管理，也就是說(shuō)基金的所有權(quán)歸投資者而經(jīng)營(yíng)權(quán)歸屬管理者?；鸬馁Y產(chǎn)保管和清算是由基金托管人進(jìn)行負(fù)責(zé)，為了有效的監(jiān)管資金資產(chǎn)，保證資金運(yùn)行的高效率，基金管理人只對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行投資操作。在資產(chǎn)管理和資產(chǎn)的保管上是嚴(yán)格分開(kāi)的，可以說(shuō)基金管理人是基金公司的經(jīng)營(yíng)者而基金托管人要對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管和控制，這也是對(duì)基金公司的法律約束?；鸸镜闹卫韽?qiáng)調(diào)內(nèi)部治理、外部治理和相關(guān)者治理。內(nèi)部控制的基本框架是由管理風(fēng)險(xiǎn)的和防范風(fēng)險(xiǎn)的制度構(gòu)成，主要包括內(nèi)部控制的法律、投資風(fēng)險(xiǎn)的管理、內(nèi)部會(huì)計(jì)控制和內(nèi)部管理控制。

內(nèi)部治理要遵循合法性、全面性、審慎性、獨(dú)立性等原則，在監(jiān)察稽核部直接對(duì)董事長(zhǎng)負(fù)責(zé)的情況下，進(jìn)行日常內(nèi)部治理工作。主要通過(guò)基金管理稽核、財(cái)務(wù)管理稽核、業(yè)務(wù)稽核等手段來(lái)確保公司運(yùn)作以及員工行為的合法化。另外基金公司的內(nèi)部治理還應(yīng)包括詳細(xì)的保密制度和具體的保密措施。證券投資基金公司的股東、董事、監(jiān)事等都有保守投資決策秘密的義務(wù)和法律約束。對(duì)于公司簽訂的各類合同、可行性報(bào)告、上級(jí)部門(mén)下發(fā)的報(bào)告等要對(duì)外界保密；對(duì)于仍在進(jìn)行中的談判、公司的研究報(bào)告和研究成果、統(tǒng)計(jì)報(bào)表和清算資料等需要把知情人限制在相關(guān)部門(mén)內(nèi)部；對(duì)于涉及公司核心機(jī)密的經(jīng)營(yíng)狀況、管理控制密碼信息、預(yù)投資計(jì)劃和投資組合則僅能限制在少數(shù)人了解的范圍內(nèi)?；鸸镜耐獠恐卫碇饕峭ㄟ^(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)進(jìn)行，可以通過(guò)市場(chǎng)上投資者對(duì)基金管理人的評(píng)價(jià)來(lái)約束基金管理人投資行為，減輕或者避免道德風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過(guò)兼并或者收購(gòu)來(lái)轉(zhuǎn)移基金管理權(quán)，顯然如果基金管理人的投資行為和決策得到市場(chǎng)的青睞，則說(shuō)明投資行為得到市場(chǎng)的認(rèn)可，反之，如果基金管理人對(duì)自己的投資行為沒(méi)有較強(qiáng)的自律性，必然會(huì)遭到市場(chǎng)的輕視。

第7篇：私募證券投資基金范文

一、我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）概念與分類

1.證券投資基金的概念。證券投資基金是一種間接的證券投資方式?；鸸芾砉就ㄟ^(guò)發(fā)行基金來(lái)吸納并集中投資者手中的資金，交給基金托管人（即有資質(zhì)的銀行）進(jìn)行托管，由基金管理人負(fù)責(zé)基金的管理和運(yùn)作，資金的投資方向主要是從事股票、債券等金融工具，基金管理人與投資人共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、共享投資收益。

2.證券投資基金的分類。根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，證券投資基金可劃分為不同種類：按交易機(jī)制劃分，證券投資基金分為封閉式基金（Close-end）和開(kāi)放式基金（Open-end）；按投資對(duì)象劃分，證券投資基金可分為股票基金、債券基金、期貨基金、配置基金、貨幣市場(chǎng)基金、對(duì)沖基金、FOF（投資基金的基金）、指數(shù)基金和混合基金；按基金管理組織形態(tài)劃分，證券投資基金可分為公司型基金和契約型基金；按不同風(fēng)險(xiǎn)與收益劃分，證券投資基金可分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金；按墨跡方式劃分，證券投資基金可分為公開(kāi)募集基金和私募基金。

（二）我國(guó)證券投資基金的發(fā)展歷程。我國(guó)證券投資基金產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代初期，以1997年中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》為界限，將證券投資基金的發(fā)展歷程分為老基金和新基金兩個(gè)階段。處于初級(jí)階段的老基金規(guī)模小、質(zhì)量差、流動(dòng)性低，且監(jiān)管缺失，但老基金發(fā)展階段存在的問(wèn)題為我國(guó)證券投資基金的后續(xù)發(fā)展提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。1997年11月14日以后發(fā)行的證券投資基金被稱為新基金，自此我國(guó)證券投資基金業(yè)逐漸步入發(fā)展規(guī)范階段。

（三）現(xiàn)狀特征。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，目前我國(guó)證券投資基金正逐漸發(fā)展壯大，其運(yùn)作方式和監(jiān)管體系也在逐漸完善。我國(guó)證券投資基金在整個(gè)金融體系中的地位已經(jīng)非常重要，對(duì)金融制度和經(jīng)濟(jì)制度改革都產(chǎn)生著重大影響，其特征體現(xiàn)在以下五個(gè)方面：一是跨越式發(fā)展；二是監(jiān)管法律法規(guī)日趨完善；三是基金品種不斷增加；四是市場(chǎng)環(huán)境逐步優(yōu)化；五是基金管理公司運(yùn)營(yíng)水平逐漸提高。

二、證券投資基金發(fā)展中存在的問(wèn)題

（一）基金規(guī)模偏小。目前，全球基金市場(chǎng)上的基金個(gè)數(shù)為10，000余只，投資規(guī)模在100，000億美元以上。截至2016年底，美國(guó)發(fā)行投資基金數(shù)量為10，457只，投資規(guī)模達(dá)到90，000億美元。而我國(guó)目前只有封閉式基金259只，開(kāi)放式基金2902只，合計(jì)規(guī)模1764億元，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。

（二）風(fēng)險(xiǎn)防控能力不強(qiáng)。在我國(guó)目前資本市場(chǎng)中，投資價(jià)值良好的上市公司為數(shù)不多，這就導(dǎo)致了證券投資基金很不易通過(guò)分散投資的方式來(lái)分解風(fēng)險(xiǎn)，另外，我國(guó)證券市場(chǎng)的做空機(jī)制不健全，沒(méi)有股票期權(quán)和股指期貨這類避險(xiǎn)金融工具，很大程度上限制了基金投資的運(yùn)作空間并增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三） 基金管理公司治理結(jié)構(gòu)不合理。一是基金管理公司既是發(fā)起人又是管理人?；鸸芾砉驹谖覈?guó)證券投資基金中的作用是發(fā)起人，發(fā)起證券投資基金并代表基金選擇品通托管人。目前，我國(guó)基金管理公司均作為自己發(fā)起基金的托管人，這就導(dǎo)致了基金的契約簽訂、管理等職權(quán)都由基金管理公司獨(dú)家掌控；二是基金持有人無(wú)法正常行使選擇權(quán)。我國(guó)基金持有人人數(shù)眾多，在基金正式發(fā)行之前，無(wú)法確定持有人的范圍，從而導(dǎo)致持有人無(wú)法正常行使選擇權(quán)。

三、對(duì)策和建議

（一）擴(kuò)大證券投資基金規(guī)模。在我國(guó)，證券投資基金作為重要的投資理財(cái)工具之一，目前的投資規(guī)模和基金數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，從我國(guó)目前的GDP數(shù)據(jù)分析，證券投資基金規(guī)模的上升空間潛力巨大，因此一方面要簡(jiǎn)化證券投資基金的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，另一方面要積極引導(dǎo)中小投資者，使其投資方式由儲(chǔ)蓄向基金轉(zhuǎn)化。

（二）提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力。若要我國(guó)證券投資基金健康有序發(fā)展，就必須有效控制風(fēng)險(xiǎn)，一是要引導(dǎo)投資者進(jìn)行理性投資，最好采取組合投資的方式，避免雞蛋放在同一個(gè)籃子里；二是要充分發(fā)揮股票期權(quán)、股指期貨等市場(chǎng)避險(xiǎn)工具的作用，對(duì)投資者的資金進(jìn)行套期保值；三是要健全做空機(jī)制，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）優(yōu)化基金管理公司治理結(jié)構(gòu)。應(yīng)弱化基金管理公司作為管理人的權(quán)利，將監(jiān)督權(quán)與管理權(quán)徹底分離。規(guī)范托管機(jī)制，強(qiáng)化證券投資基金托管人的責(zé)任意識(shí)，若因托管人失職造成的基金損失應(yīng)由托管人承擔(dān)。設(shè)立基金代表職位，保障基金持有人正常行使選擇權(quán)。

第8篇：私募證券投資基金范文

360家再成私募基金管理人

此次360家私募基金管理人中，私募證券基金管理人116家，私募股權(quán)基金管理人176家，創(chuàng)業(yè)投資基金管理人68家。360家機(jī)構(gòu)注冊(cè)地涉及21個(gè)省市地區(qū)，上海102家、北京70家、廣東（不含深圳）35家、江蘇33家、深圳24家、天津24家、浙江19家、湖北8家、四川7家、安徽6家、山東5家、福建4家、湖南4家、重慶4家、陜西3家、3家、河北2家、河南、山西、內(nèi)蒙古、新疆各1家。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，私募基金登記備案系統(tǒng)具有全口徑統(tǒng)計(jì)的特點(diǎn)，以便全面摸清私募基金總體狀況，保證行業(yè)基礎(chǔ)信息的完整性，為政府決策部門(mén)提供制定政策的參考依據(jù)、為行業(yè)服務(wù)與自律提供科學(xué)全面依據(jù)。

據(jù)了解，有些私募基金管理人不太了解登記備案范圍，管理的資產(chǎn)填報(bào)不全。對(duì)此，基金業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，境內(nèi)管理以非公開(kāi)形式募集資金設(shè)立的私募投資基金的私募機(jī)構(gòu)，包括私募證券基金、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及其他私募基金管理機(jī)構(gòu)，均應(yīng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)履行登記手續(xù)。此外，作為私募基金管理人的母公 司及子公司均應(yīng)向基金業(yè)履行登記手續(xù)。特別需要說(shuō)明的是，目前，申請(qǐng)登記時(shí)所填報(bào)的基金情況為信息報(bào)告，此前不符合“合格投資者建議標(biāo)準(zhǔn)”等相關(guān)要求，也應(yīng)及時(shí)全面報(bào)告，并此后定期更新。

4月30日之前，基金業(yè)協(xié)會(huì)集中辦理已存續(xù)的私募基金管理機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)，對(duì)4月30日之后提交的管理人申請(qǐng)，基金業(yè)協(xié)會(huì)將按照新設(shè)機(jī)構(gòu)的程序與標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行登記。在優(yōu)先辦理有基金運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)的私募基金管理機(jī)構(gòu)登記申請(qǐng)的同時(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì)正在陸續(xù)辦理無(wú)基金運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)的登記申請(qǐng)。

規(guī)范透明與行政干預(yù)之辯

2013年6月底，中央編辦印發(fā)《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，明確證監(jiān)會(huì)對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管權(quán)，國(guó)家發(fā)改委則負(fù)責(zé)組織擬訂促進(jìn)私募股權(quán)基金發(fā)展的政策措施，并要求兩部門(mén)建立協(xié)調(diào)配合機(jī)制，實(shí)現(xiàn)信息共享。至此，持續(xù)很久的監(jiān)管權(quán)之爭(zhēng)落下帷幕。

2014年1月17日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，并宣布2月7日起施行。

不過(guò)，在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)私募基金的管理就是權(quán)力還沒(méi)關(guān)進(jìn)籠子，卻先把企業(yè)關(guān)進(jìn)了籠子。

4月10日，中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)邵秉仁在博鰲亞洲論壇上指出，“私募基金本身就是有私密性的，現(xiàn)在卻要求季報(bào)、年報(bào)，把投資信息公開(kāi)，證監(jiān)會(huì)這樣做就是不想放棄權(quán)力，而且，賦予基金業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管權(quán)等于把它變成了準(zhǔn)政府部門(mén)，是典型的行政干預(yù)?！?/p>

上述備案辦法第20條、21條規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束之日起10個(gè)工作日內(nèi)，更新所管理的私募股權(quán)投資基金等非證券類私募基金的相關(guān)信息，包括認(rèn)繳規(guī)模、實(shí)繳規(guī)模、投資者數(shù)量、主要投資方向等。于每年度結(jié)束之日起20個(gè)工作日內(nèi)，更新私募基金管理人、股東或合伙人、高級(jí)管理人員及 其他從業(yè)人員、所管理的私募基金等基本信息。于每年度四月底之前，通過(guò)私募基金登記備案系統(tǒng)填報(bào)經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告。

第9篇：私募證券投資基金范文

規(guī)模大、操作難、成本高、賺錢(qián)少⋯⋯以A股為標(biāo)的的證券投資基金，到底有沒(méi)有“投資優(yōu)勢(shì)”？如果有優(yōu)勢(shì)，為何總是“虧錢(qián)”？總被“埋在春天里”！

猶記2010年基金年報(bào)之后，我曾經(jīng)評(píng)論，“2010年與2009年最大不同的地方在于，基民們懂得割肉，不再‘死扛’?！倍@一態(tài)勢(shì)在2011年得以延續(xù)?；仡?011年全年，基金沒(méi)有出現(xiàn)所謂“超越多空或超市場(chǎng)的表現(xiàn)”―指數(shù)跌多少，它也跌多少，有時(shí)甚至跌得更多、更狠。比如，2010年證券投資基金，虧損的比率為9比1；2011年，證券投資基金可以說(shuō)是“全軍盡墨”了。

那么，基金成了誰(shuí)的賠錢(qián)貨？

顯然，基金管理公司沒(méi)有賠錢(qián)，賠的僅僅是基金持有人的錢(qián)?；袼罨馃?，基金衣食無(wú)憂；基金改革的愿望，越來(lái)越被淡化。也正因?yàn)槿绱?，我們?nèi)匀晃茨茉谶^(guò)去的一年，培育出一批真正的市場(chǎng)化基金，以此來(lái)適應(yīng)不斷變化中的股票市場(chǎng)。

在港股市場(chǎng)的朋友圈內(nèi)，有一個(gè)笑話：某公司的一只中國(guó)消費(fèi)基金業(yè)績(jī)顯示，前“十大”持倉(cāng)中的前三名竟然是中移動(dòng)、中石油和中銀香港。問(wèn)曰：啥時(shí)候這三位成了“消費(fèi)股”？答曰，一度確實(shí)是以“消費(fèi)股”為前十大，誰(shuí)知后來(lái)都“跌沒(méi)了”、“掉到10以外了”。又問(wèn)，為啥消費(fèi)基金可以配這么多移動(dòng)、石油、銀行？答曰，基金經(jīng)理自己覺(jué)得穩(wěn)當(dāng)，好歹“不會(huì)輸給指數(shù)太多”。

以目前有關(guān)方面的政策導(dǎo)向而論，后市很可能會(huì)出現(xiàn)行業(yè)性質(zhì)的“集中持股”―無(wú)論何種基金，一概都是“滿手”的“大盤(pán)藍(lán)籌”。