投資策略精選(九篇)
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第1篇：投資策略范文
關(guān)鍵詞：etf 資產(chǎn)配置 投資策略
一、etf簡介
作為一位理性的投資者，對于任何一種金融投資產(chǎn)品，都要在看到其優(yōu)點的同時，認(rèn)識到該產(chǎn)品的缺點和不足，只有這樣，才能合理有效運用這一金融工具，使其充分發(fā)揮應(yīng)有的功能。
1.etf的概念
中文正式名稱為“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，是一種追蹤標(biāo)的指數(shù)變化并且在證券交易所上市交易的開放式基金。
2.etf的特點
etf是一種復(fù)合型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，集開放式基金、封閉式基金和股票的優(yōu)勢于一身。
etf所具有的開放式基金的優(yōu)勢為：可以自有的申購與贖回，不存在在特定時期申購與贖回受限的問題。封閉式基金的優(yōu)勢在etf產(chǎn)品上的體現(xiàn)為：可以在二級市場上市交易，從而使產(chǎn)品具有高度的流動性，而流動性對于一個金融產(chǎn)品來說，是十分關(guān)鍵的，并且具有極高的價值。etf產(chǎn)品所體現(xiàn)的股票的優(yōu)勢為：二級市場上的連續(xù)交易價格機(jī)制，不但增強(qiáng)了流動性，而且使交易的信息更加透明，再加上etf獨特的套利機(jī)制，使得其價格能夠緊貼凈值，避免了封閉式基金的深度折價現(xiàn)象。
etf具有雙重交易機(jī)制：進(jìn)行申購和贖回的市場與etf份額交易的市場分離。前者在一級市場上進(jìn)行，后者在二級市場上進(jìn)行。
3.etf的優(yōu)點
etf擁有許多其他類型的基金所不可比擬的優(yōu)點，主要體現(xiàn)在：
（1）etf是指數(shù)化投資的理念與資產(chǎn)證券化實踐相結(jié)合的產(chǎn)物，它的這一本質(zhì)就決定了etf具有投資運作成本低、費用低廉、交易方便、資金門檻低的特點。
（2）在一級市場進(jìn)行的etf份額的申購和贖回，采用的是實物交易機(jī)制，這就有效地避免減少了很多基金所面臨的“現(xiàn)金拖累”的現(xiàn)象，提高了資產(chǎn)配置的效率。
（3）運作的機(jī)制簡單易懂，容易在投資者中獲得較大的認(rèn)同度。對于個人投資者，特別是二級市場上的散戶投資者，只要對宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做出判斷，并且投資相應(yīng)的etf產(chǎn)品就可以了。
（4）etf可以盡量地延遲納稅甚至規(guī)避納稅。
（5）etf可以避免由于基金管理人個人的偏好，所造成的投資組合收益和風(fēng)險的不確定性。同時，當(dāng)市場上etf產(chǎn)品細(xì)化程度非常高時，etf甚至可以有效的代替?zhèn)€股，減少基金管理人的道德風(fēng)險，避免高位接盤、抬轎子等基金黑幕的出現(xiàn)。
（6）etf的制度設(shè)計富有彈性，可以涵蓋廣泛的證券范疇和各種資產(chǎn)配置方式，可以通過一次性的交易活動便利的實現(xiàn)一籃子證券組合的買賣交易，可以在短期投資方面提供許多便利等等。
4.etf的缺點
（1）etf的表現(xiàn)不可能超越大盤，甚至不可能超越其跟蹤的指數(shù)。另外，etf的管理者不可能把所有的資金按比例分配到所跟蹤指數(shù)的成分股上，這就導(dǎo)致在上漲階段，etf的凈值增幅低于目標(biāo)指數(shù)的漲幅。
（2）etf不能像開放式基金一樣，股息可以用于再投資。
（3）買賣etf時，需要支付經(jīng)紀(jì)人傭金和買賣差價。
（4）etf為了緊貼指數(shù)走勢，不能像一些積極性的基金一樣，在某些行業(yè)或者股票表現(xiàn)遜色的時候，調(diào)整其投資組合。特別在中國證券市場上缺乏賣空機(jī)制的情況下，etf缺乏有效的對沖機(jī)制，容易直接暴露在風(fēng)險下，損害投資者的利益。
在了解了一個金融產(chǎn)品的特色和優(yōu)缺點之后，研究如何運用該種產(chǎn)品、如何利用該產(chǎn)品構(gòu)造和實現(xiàn)我們的投資目標(biāo)，便成了重中之重。
二、etf的投資策略
先要引入一個概念：資產(chǎn)配置。何為資產(chǎn)配置？就是將所要投資的資金在各大類資產(chǎn)中進(jìn)行配置。它大致可分為三個層面：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、動態(tài)資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是一種長期的資產(chǎn)配置決策，即通過為資產(chǎn)尋找一種長期的在各種可選擇的資產(chǎn)類別上“正?！钡姆峙浔壤齺砜刂骑L(fēng)險和增加收益，以實現(xiàn)投資的目標(biāo)。動態(tài)資產(chǎn)配置是在確定了戰(zhàn)略資產(chǎn)配置之后，對配置的比例進(jìn)行動態(tài)的調(diào)整。而戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是在較短的時間內(nèi)通過對資產(chǎn)進(jìn)行快速調(diào)整來獲利的行為。一般來說，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是實現(xiàn)投資目標(biāo)的最重要的保證。諸多學(xué)者的研究得出的結(jié)論證明了這一點。
1991年，brinson，singer和beebower研究了資產(chǎn)配置對投資組合總收益率的貢獻(xiàn)。他們將總收益率分解為三部分：（1)
資產(chǎn)配置策略；（2）市場時機(jī)選擇；（3）證券選擇。研究指出，資產(chǎn)配置對投資組合收益率的貢獻(xiàn)率是91.5%，也就是說，投資組合的價值增殖在于資產(chǎn)配置。
gary p. brinson在1986年的研究中得出的結(jié)論是：資產(chǎn)配置策略——而不是證券選擇和時機(jī)選擇——對投資組合的總收益率和年收益率變化的幅度起著決定性的作用。
隨著etf作為一種金融產(chǎn)品和投資工具的作用逐漸凸顯，如何有效的利用etf產(chǎn)品實現(xiàn)有效合理的資產(chǎn)配置策略便成了研究的重點。
1.用etf進(jìn)行合理有效的資產(chǎn)配置
從本質(zhì)上說，etf是一種指數(shù)化投資產(chǎn)品。在指數(shù)化投資為核心思想的資產(chǎn)配置策略中，“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法占據(jù)了重要地位。
“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法，是指將組合中的資產(chǎn)分為兩大類進(jìn)行配置，組合中的核心資產(chǎn)用來跟蹤復(fù)制所選定的市場指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化投資，以期獲得該指數(shù)所代表的市場組合的收益；組合中的其他資產(chǎn)采用主動性投資策略，以充分利用市場上各種各樣的投資機(jī)會獲利。“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法的好處是以相對較低的費用在更大的程度上控制了風(fēng)險，增加了組合的收益。將組合的核心資產(chǎn)配置于指數(shù)化投資，實際上就是用更精確的手段將組合的整體投資“風(fēng)險報酬”更多的“支付”給主動性投資的部分，從而實現(xiàn)最佳的組合風(fēng)險——收益管理。
運用“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法，可以在很大程度上解決“類指數(shù)化投資”的問題。所謂“類指數(shù)化投資”，是指，當(dāng)在一個市場上使用多個基金經(jīng)理進(jìn)行投資時，所有主動管理的投資加在一起，會構(gòu)成一個收益和風(fēng)險都與指數(shù)類似的投資組合，但是仍然面臨高額的主動管理費。通過使用“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法，在任何給定的市場中，投資者可以將資產(chǎn)的一部分投資在一個指數(shù)化投資組合中，剩余的少量資產(chǎn)分配給主動管理者，授權(quán)他們進(jìn)行更加積極的管理。
從分散化投資的角度，很多實證檢驗的結(jié)果證明，將組合資產(chǎn)同時配置在主動性投資和被動性投資上，可以降低組合集中于一種投資的風(fēng)險。具體表現(xiàn)在，當(dāng)主動性投資收益率好于被動性投資的收益率時，或者當(dāng)被動性投資收益率好于主動性投資收益率時。投資者可以在享受自有資產(chǎn)組合的低波動性帶來的低風(fēng)險的同時，分享主動性投資與被動性投資帶來好處。
etf產(chǎn)品本身的特性決定了，它非常適合于用來構(gòu)建組合中的指數(shù)化投資核心，成為組合中指數(shù)化投資的理想工具，特別是綜合指數(shù)類的etf產(chǎn)品，更適合于作為市場組合的替代，涵蓋整個市場并獲得市場的平均收益。
在擁有以etf為核心資產(chǎn)，采取“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法進(jìn)行資產(chǎn)配置的資產(chǎn)組合之后，投資者可以實現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。但是etf的功能有很多不止這一點，運用其他的市場功能，投資者可以利etf產(chǎn)品構(gòu)建不同的組合，實現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。
2.用etf構(gòu)建各種市場敞口
（1）可以實現(xiàn)多樣化的海外市場敞口
由于我國對于資本項目的管制，etf的這項功能對于我國投資者來說，目前只具有理論上的可行性，并無實際操作的可能。故以美國投資者為例進(jìn)行闡述。對于美國投資者來說，可以通過購買etf而不用直接投資外國的股票，就可以獲得外國股票市場的敞口，以獲得投資外國股票所帶來的收益。如果投資者不采用投資etf的方式，而是直接到國際市場上去購買外國股市的股票的話，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險就要大的多。舉個例子來說，由于不同國家的政治經(jīng)濟(jì)市場體制以及法律法規(guī)的不同，投資者不一定能夠買得到想要買的股票和想買的數(shù)量。即使想要買的股票全部都能購買的到，想買的數(shù)量也都能得到滿足，在購買之前，還要進(jìn)行外匯的兌換，投資者要承擔(dān)這一部分的匯率波動風(fēng)險。
（2）可以實現(xiàn)行業(yè)敞口和行業(yè)敞口之間的替換
一般來說，持有股票指數(shù)或者一攬子股票的風(fēng)險要比持有單支股票的風(fēng)險小一些。所以，當(dāng)投資者偏好某一個行業(yè)或者某一個板塊，但是又不知道如何該持有哪支股票時，投資以對應(yīng)行業(yè)或者對應(yīng)的板塊指數(shù)為追蹤指數(shù)的etf便可解決這個問題。
（3）可以實現(xiàn)敞口之間的對沖組合
因為不同的投資者對市場中某一行業(yè)或者某一板塊的判斷不同，所以持不同觀點的投資者建立的投資組合不同。但是為了避免判斷失誤帶來的投資損失過大，投資者一般都要使用對沖的交易策略將投資的風(fēng)險降低到可以承受的程度。舉個簡單的例子來說明。投資者a看漲股票a、b、c、d，同時看跌屬于能源板塊的股票e、f、g、h、j， a對自己判斷的會漲的具體股票十分有自信，但是對會跌的具體股票不是十分確定，這個時候，a就可以借助etf來降低投資組合的
風(fēng)險，實現(xiàn)投資的目標(biāo)。具體操作如下：a將自己看漲的股票組成多方組合，再以等量的貨幣購買追蹤能源板塊指數(shù)的etf，以降低風(fēng)險。
3.可以用etf來實現(xiàn)投資組合中的現(xiàn)金管理
（1）開放式基金可以用etf解決投資組合中的現(xiàn)金閑置問題
在開放式基金中，為了應(yīng)對基金持有人可能的贖回，通常都預(yù)留總額為組合資產(chǎn)總值的5%的現(xiàn)金。這會引起“現(xiàn)金拖累”的問題從而影響組合的收益。為了避免這部分現(xiàn)金閑置，基金管理人可以將這部分現(xiàn)金直接投資于普通股票中。但是，由于股票市場的波動性很大，股票的流動性也參差不齊，這樣做除了增加了投資風(fēng)險和交易成本，還帶來了可能無法應(yīng)對隨時可能出現(xiàn)的贖回的風(fēng)險。但是，如果用組合中閑置的現(xiàn)金購買etf產(chǎn)品，不但以更低的交易成本獲得與直接投資普通股票相同的收益，而且，可以隨時便利的在一級市場上將etf變現(xiàn)，以應(yīng)對贖回。
（2）etf可以利用其他etf有效管理組合中的現(xiàn)金流
雖然，etf的申購與贖回采用的是實物機(jī)制，即一攬子股票與etf份額的交換。但是在申購與贖回發(fā)生時，由于股票市場運行機(jī)制的問題，難免會有某只或者某幾只股票暫時無法獲得或者無法獲得想要的數(shù)量，此時便要用現(xiàn)金來填補(bǔ)相應(yīng)的空缺。再加上所追蹤的基準(zhǔn)指數(shù)會有定期和非定期的調(diào)整，組合產(chǎn)生現(xiàn)金流會不斷的發(fā)生變動。通過買賣etf，可以實現(xiàn)對組合中產(chǎn)生的現(xiàn)金流的有效管理。
etf管理人可以用組合中不斷變動的現(xiàn)金購買其他的etf，這樣，在該etf需要現(xiàn)金的時候，可以賣出持有的其他的etf獲得資金。
參考文獻(xiàn)：
[1]華夏基金管理有限公司.中國上證50etf投資指引.中國經(jīng)濟(jì)出版社.
[2]馬驥.指數(shù)化投資.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.
第2篇：投資策略范文
量化投資策略就是利用量化的方法，進(jìn)行金融市場的分析、判斷和交易的策略、算法的總稱。
量化投資策略類型包括：
1、趨勢判斷型量化投資策略，判斷趨勢型是一種高風(fēng)險的投資方式，通過對大盤或者個股的趨勢判斷，進(jìn)行相應(yīng)的投資操作。如果判斷是趨勢向上則做多，如果判斷趨勢向下則做空，如果判斷趨勢盤整，則進(jìn)行高拋低吸。這種方式的優(yōu)點是收益率高，缺點是風(fēng)險大。一旦判斷錯誤則可能遭受重大損失。所以趨勢型投資方法適合于風(fēng)險承受度比較高的投資者，在承擔(dān)大風(fēng)險的情況下，也會有機(jī)會獲得高額收益。
2、波動率判斷型量化投資策略，判斷波動率型投資方法，本質(zhì)上是試圖消除系統(tǒng)性風(fēng)險，賺取穩(wěn)健的收益。這種方法的主要投資方式是套利，即對一個或者N個品種，進(jìn)行買入同時并賣出另外一個或N個品種的操作，這也叫做對沖交易。這種方法無論在大盤哪個方向波動，向上也好，向下也好，都可以獲得一個比較穩(wěn)定的收益。
（來源：文章屋網(wǎng) ）
第3篇：投資策略范文
貨幣政策或前緊后松
申銀萬國在《2011年策略報告》中認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢良好，但是通脹壓力極為明顯，關(guān)系民生的產(chǎn)品價格正在大幅上漲，而物價的漲幅越高，百姓的滿意度就越低。再考慮到2011年上半年CPI的翹尾因素很高，因此緊縮十分有必要。如果密集調(diào)控，或?qū)p輕今年第二季度以后的通脹壓力。
資深證券人士房振明表示，在美國第二輪經(jīng)濟(jì)刺激政策結(jié)束之前，A股市場實際流動性還將保持較為充裕狀態(tài)，但央行控制通脹，貨幣政策在今年上半年偏緊是大概率事件。下半年，由于很難判斷美國是否繼續(xù)量化寬松，海外流動性存在較大不確定性，且隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和CPI的回落，A股市場流動性的決定因素將由外部轉(zhuǎn)向內(nèi)部，準(zhǔn)備金率可能從高位下調(diào)。因此對于2011全年的A股市場資金流動性，總體判斷為貨幣政策前緊后松，資金支撐動力由外轉(zhuǎn)內(nèi)。
東吳證券也提出類似的觀點。在其的策略報告中，東吳證券指出，預(yù)計今年CPI同比將呈現(xiàn)一個類似“N”型的走勢，全年的2個高點將出現(xiàn)在1月份和6月份，整體處于下行通道；運行區(qū)間在2.9％～4.1％之間；全年同比增長為3.3％。GDP當(dāng)季同比增速則在基數(shù)的影響下將呈現(xiàn)前低后高的走勢，全年累計增長9.2％左右，增速將較2010年下滑1個百分點左右。GDP同比上半年筑底，下半年溫和回升。因此，東吳證券認(rèn)為，2011年上半年政策核心在于“防通脹”，下半年政策核心或?qū)⒅鼗亍氨Ｔ鲩L”。
滬指最高可破4000點
東吳證券認(rèn)為，2011年是“十二五”規(guī)劃的第一年，是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速的第一年，中國資本市場可能再度進(jìn)入五年的牛市周期。未來A股市場中投資者的機(jī)構(gòu)化趨勢會更加明顯，同時融資融券轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出、國際板的推出等都會帶來更加理性的投資心態(tài)，預(yù)計未來A股市場估值將更加理性，因此整體上對于2011年的A股市場給予謹(jǐn)慎樂觀的判斷。
根據(jù)2010年上證綜指全年的估值情況，上證綜合指數(shù)PE運行在12～18倍之間，考慮到2011年凈利潤同比增長20％左右，東吳證券預(yù)計上證綜指點位在2550～3850點，同樣預(yù)計滬深300指數(shù)估值在12～18倍之間，考慮到2011年凈利潤同比增長20％左右，則滬深300指數(shù)點位在2860～4300點。
國金證券對A股指數(shù)的預(yù)估也很接近。在題為《牛市，追尋新一輪增長的方向》的報告中，國金證券表示，2011年市場仍有大幅提升的空間，A股將先抑后揚，上證指數(shù)波動區(qū)間2700～4200點。首先，從政策面上看，2011年為“十二五”的第一年，政策將定位新一輪發(fā)展；從基本面看，經(jīng)濟(jì)延續(xù)內(nèi)生性復(fù)蘇，GDP增速將達(dá)到9.5％，預(yù)計2011年A股盈利增長20％；從流動性看，預(yù)計M2增速降至16％，信貸7萬億，而儲蓄搬家有望為2011年A股提供新增資金2萬億元；從估值上看，假定2011年上證A股盈利增長15％～25％，近5年上證指數(shù)PE最低13倍，對應(yīng)2011年上證綜指為2600～2800點，因此，以當(dāng)前估值，對應(yīng)2011年上證綜指為3300～3500點，如果20％的增長能夠?qū)?yīng)20倍PF，上證綜指可突破4200點。
普遍看好新興產(chǎn)業(yè)
長城證券研究所副所長但朝陽表示，2011年的配置圍繞兩條主線：“緊縮”和“轉(zhuǎn)型”。在貨幣緊縮周期，支持消費板塊的表現(xiàn)。而且消費在今年得到了進(jìn)一步的支撐，一個是這次的“十二五”規(guī)劃重點突出了對消費的重視，另一個支撐來自未來幾年居民收入的增長尤其是低端人群的收入增長。因此，對于下一階段一到兩個季度，大消費是一個比較合適的配置選擇，包括醫(yī)藥、商業(yè)、食品、飲料、家電、農(nóng)業(yè)等等。至于“轉(zhuǎn)型”，2011年應(yīng)該是“十二五”開端之年，也是轉(zhuǎn)型元年。除了消費之外，新興產(chǎn)業(yè)也是“十二五”中重點提到的概念。重點推薦以核電水電清潔電源的設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)及海洋機(jī)械設(shè)備。
第4篇：投資策略范文
【關(guān)鍵詞】etf 資產(chǎn)配置 投資策略
一、etf簡介
作為一位理性的投資者，對于任何一種金融投資產(chǎn)品，都要在看到其優(yōu)點的同時，認(rèn)識到該產(chǎn)品的缺點和不足，只有這樣，才能合理有效運用這一金融工具，使其充分發(fā)揮應(yīng)有的功能。
1.etf的概念
中文正式名稱為“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，是一種追蹤標(biāo)的指數(shù)變化并且在證券交易所上市交易的開放式基金。
2.etf的特點
etf是一種復(fù)合型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，集開放式基金、封閉式基金和股票的優(yōu)勢于一身。
etf所具有的開放式基金的優(yōu)勢為：可以自有的申購與贖回，不存在在特定時期申購與贖回受限的問題。封閉式基金的優(yōu)勢在etf產(chǎn)品上的體現(xiàn)為：可以在二級市場上市交易，從而使產(chǎn)品具有高度的流動性，而流動性對于一個金融產(chǎn)品來說，是十分關(guān)鍵的，并且具有極高的價值。etf產(chǎn)品所體現(xiàn)的股票的優(yōu)勢為：二級市場上的連續(xù)交易價格機(jī)制，不但增強(qiáng)了流動性，而且使交易的信息更加透明，再加上etf獨特的套利機(jī)制，使得其價格能夠緊貼凈值，避免了封閉式基金的深度折價現(xiàn)象。
etf具有雙重交易機(jī)制：進(jìn)行申購和贖回的市場與etf份額交易的市場分離。前者在一級市場上進(jìn)行，后者在二級市場上進(jìn)行。
3.etf的優(yōu)點
etf擁有許多其他類型的基金所不可比擬的優(yōu)點，主要體現(xiàn)在：
（1）etf是指數(shù)化投資的理念與資產(chǎn)證券化實踐相結(jié)合的產(chǎn)物，它的這一本質(zhì)就決定了etf具有投資運作成本低、費用低廉、交易方便、資金門檻低的特點。
（2）在一級市場進(jìn)行的etf份額的申購和贖回，采用的是實物交易機(jī)制，這就有效地避免減少了很多基金所面臨的“現(xiàn)金拖累”的現(xiàn)象，提高了資產(chǎn)配置的效率。
（3）運作的機(jī)制簡單易懂，容易在投資者中獲得較大的認(rèn)同度。對于個人投資者，特別是二級市場上的散戶投資者，只要對宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做出判斷，并且投資相應(yīng)的etf產(chǎn)品就可以了。
（4）etf可以盡量地延遲納稅甚至規(guī)避納稅。
（5）etf可以避免由于基金管理人個人的偏好，所造成的投資組合收益和風(fēng)險的不確定性。同時，當(dāng)市場上etf產(chǎn)品細(xì)化程度非常高時，etf甚至可以有效的代替?zhèn)€股，減少基金管理人的道德風(fēng)險，避免高位接盤、抬轎子等基金黑幕的出現(xiàn)。
（6）etf的制度設(shè)計富有彈性，可以涵蓋廣泛的證券范疇和各種資產(chǎn)配置方式，可以通過一次性的交易活動便利的實現(xiàn)一籃子證券組合的買賣交易，可以在短期投資方面提供許多便利等等。
4.etf的缺點
（1）etf的表現(xiàn)不可能超越大盤，甚至不可能超越其跟蹤的指數(shù)。另外，etf的管理者不可能把所有的資金按比例分配到所跟蹤指數(shù)的成分股上，這就導(dǎo)致在上漲階段，etf的凈值增幅低于目標(biāo)指數(shù)的漲幅。
（2）etf不能像開放式基金一樣，股息可以用于再投資。
（3）買賣etf時，需要支付經(jīng)紀(jì)人傭金和買賣差價。
（4）etf為了緊貼指數(shù)走勢，不能像一些積極性的基金一樣，在某些行業(yè)或者股票表現(xiàn)遜色的時候，調(diào)整其投資組合。特別在
etf產(chǎn)品本身的特性決定了，它非常適合于用來構(gòu)建組合中的指數(shù)化投資核心，成為組合中指數(shù)化投資的理想工具，特別是綜合指數(shù)類的etf產(chǎn)品，更適合于作為市場組合的替代，涵蓋整個市場并獲得市場的平均收益。
在擁有以etf為核心資產(chǎn)，采取“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法進(jìn)行資產(chǎn)配置的資產(chǎn)組合之后，投資者可以實現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。但是etf的功能有很多不止這一點，運用其他的市場功能，投資者可以利etf產(chǎn)品構(gòu)建不同的組合，實現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)?！?.用etf構(gòu)建各種市場敞口
（1）可以實現(xiàn)多樣化的海外市場敞口
由于我國對于資本項目的管制，etf的這項功能對于我國投資者來說，目前只具有理論上的可行性，并無實際操作的可能。故以美國投資者為例進(jìn)行闡述。對于美國投資者來說，可以通過購買etf而不用直接投資外國的股票，就可以獲得外國股票市場的敞口，以獲得投資外國股票所帶來的收益。如果投資者不采用投資etf的方式，而是直接到國際市場上去購買外國股市的股票的話，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險就要大的多。舉個例子來說，由于不同國家的政治經(jīng)濟(jì)市場體制以及法律法規(guī)的不同，投資者不一定能夠買得到想要買的股票和想買的數(shù)量。即使想要買的股票全部都能購買的到，想買的數(shù)量也都能得到滿足，在購買之前，還要進(jìn)行外匯的兌換，投資者要承擔(dān)這一部分的匯率波動風(fēng)險。
（2）可以實現(xiàn)行業(yè)敞口和行業(yè)敞口之間的替換
一般來說，持有股票指數(shù)或者一攬子股票的風(fēng)險要比持有單支股票的風(fēng)險小一些。所以，當(dāng)投資者偏好某一個行業(yè)或者某一個板塊，但是又不知道如何該持有哪支股票時，投資以對應(yīng)行業(yè)或者對應(yīng)的板塊指數(shù)為追蹤指數(shù)的etf便可解決這個問題。
（3）可以實現(xiàn)敞口之間的對沖組合
因為不同的投資者對市場中某一行業(yè)或者某一板塊的判斷不同，所以持不同觀點的投資者建立的投資組合不同。但是為了避免判斷失誤帶來的投資損失過大，投資者一般都要使用對沖的交易策略將投資的風(fēng)險降低到可以承受的程度。舉個簡單的例子來說明。投資者a看漲股票a、b、c、d，同時看跌屬于能源板塊的股票e、f、g、h、j， a對自己判斷的會漲的具體股票十分有自信，但是對會跌的具體股票不是十分確定，這個時候，a就可以借助etf來降低投資組合的風(fēng)險，實現(xiàn)投資的目標(biāo)。具體操作如下：a將自己看漲的股票組成多方組合，再以等量的貨幣購買追蹤能源板塊指數(shù)的etf，以降低風(fēng)險。
3.可以用etf來實現(xiàn)投資組合中的現(xiàn)金管理
（1）開放式基金可以用etf解決投資組合中的現(xiàn)金閑置問題
在開放式基金中，為了應(yīng)對基金持有人可能的贖回，通常都預(yù)留總額為組合資產(chǎn)總值的5%的現(xiàn)金。這會引起“現(xiàn)金拖累”的問題從而影響組合的收益。為了避免這部分現(xiàn)金閑置，基金管理人可以將這部分現(xiàn)金直接投資于普通股票中。但是，由于股票市場的波動性很大，股票的流動性也參差不齊，這樣做除了增加了投資風(fēng)險和交易成本，還帶來了可能無法應(yīng)對隨時可能出現(xiàn)的贖回的風(fēng)險。但是，如果用組合中閑置的現(xiàn)金購買etf產(chǎn)品，不但以更低的交易成本獲得與直接投資普通股票相同的收益，而且，可以隨時便利的在一級市場上將etf變現(xiàn)，以應(yīng)對贖回。
（2）etf可以利用其他etf有效管理組合中的現(xiàn)金流
雖然，etf的申購與贖回采用的是實物機(jī)制，即一攬子股票與etf份額的交換。但是在申購與贖回發(fā)生時，由于股票市場運行機(jī)制的問題，難免會有某只或者某幾只股票暫時無法獲得或者無法獲得想要的數(shù)量，此時便要用現(xiàn)金來填補(bǔ)相應(yīng)的空缺。再加上所追蹤的基準(zhǔn)指數(shù)會有定期和非定期的調(diào)整，組合產(chǎn)生現(xiàn)金流會不斷的發(fā)生變動。通過買賣etf，可以實現(xiàn)對組合中產(chǎn)生的現(xiàn)金流的有效管理。
etf管理人可以用組合中不斷變動的現(xiàn)金購買其他的etf，這樣，在該etf需要現(xiàn)金的時候，可以賣出持有的其他的etf獲得資金。
第5篇：投資策略范文
關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；投資策略；股票投資策略
1文獻(xiàn)綜述
一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。
中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險關(guān)系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內(nèi)對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務(wù)管理理論與實務(wù)》中也不乏對行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。
2行為金融學(xué)概述
行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運用到金融市場上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學(xué)實驗結(jié)果提出投資者決策時的心理特征假設(shè)來研究投資者實際投資決策行為的一門學(xué)科。
行為金融學(xué)有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風(fēng)險即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風(fēng)險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學(xué)在實務(wù)中的應(yīng)用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認(rèn)為通過投資于定價失真的市場或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預(yù)期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學(xué)的這些投資策略來指導(dǎo)他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學(xué)認(rèn)為，人們在進(jìn)行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預(yù)期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預(yù)期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對預(yù)期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠(yuǎn)高于同樣價值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機(jī)會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個概念，應(yīng)該在日常理財中關(guān)注。運用動量交易策略。即預(yù)先對股票收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準(zhǔn)則時就買入或賣出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場上比較嚴(yán)重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當(dāng)價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質(zhì)上是一種套利機(jī)會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠(yuǎn)感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個性的投資策略。
在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風(fēng)險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)
對于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認(rèn)錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學(xué)是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當(dāng)信息收到之時情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數(shù)投資人認(rèn)為這個經(jīng)濟(jì)形勢在近期內(nèi)還會進(jìn)一步高漲時，經(jīng)濟(jì)走勢實際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。
4.2逆潮流而動
風(fēng)險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協(xié)調(diào)一致，達(dá)成共識。以常規(guī)方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應(yīng)地，投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風(fēng)險，而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風(fēng)險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風(fēng)險有多少耐心。
參考文獻(xiàn)
［1］曹鳳岐,劉力，姚長輝.證券投資學(xué)［M］.北京：北京大學(xué)出版社,2000，(8).
第6篇：投資策略范文
美國新澤西州人。1972年獲美國哈佛大學(xué)博士頭銜，現(xiàn)兼任美國哈佛和斯坦福兩所大學(xué)的教授。2001年，因其在不對稱信息市場分析方面所做出的開創(chuàng)性研究而與喬治?阿克爾洛夫、約瑟夫?斯蒂格利茨共同獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。
投資人已經(jīng)在目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)下受到重創(chuàng)，他們正在吸取經(jīng)驗教訓(xùn)和進(jìn)行投資戰(zhàn)略的調(diào)整，
在我看來，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)給投資人最核心的教訓(xùn)是：不是所有的風(fēng)險組成都是靜態(tài)的，而是會演變成各種尚未充分理解的方式，且政府的監(jiān)管并不能完全解決這些問題。出于這個原因，市場的自我調(diào)整能力應(yīng)該發(fā)揮作用，但這需要投資人在投資策略中考慮到系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性。
一個整體系統(tǒng)性威脅可能出現(xiàn)的方式是難以檢測的，當(dāng)然，重大的系統(tǒng)性中斷不會每年都發(fā)生。相反，不穩(wěn)定性逐漸積聚，直到系統(tǒng)受到震撼和重置，而這種強(qiáng)烈的震撼和重置的具體時間是無法預(yù)測的。這意味著，正待解決的系統(tǒng)性風(fēng)險比起那些為投資者更為關(guān)注的非系統(tǒng)性的、固定投入的風(fēng)險，解決它需要更長的時間。
假設(shè)我們來考慮一個10年期的投資，假設(shè)有9年的“正常”的平均回報，緊接著出現(xiàn)一個由系統(tǒng)性風(fēng)險所造成的“糟糕”的一年。在這種情況下，作為一個例子，如果在正常情況下一個投資策略每年的回報率為8％，在第1n年的時候產(chǎn)生20％的大震動，就會大致平均地將每年投資回報率減少3.19個百分點，至4.81‰
當(dāng)然，你可以認(rèn)為，危機(jī)后的監(jiān)管改革將最終解決定期的系統(tǒng)性風(fēng)險問題，我們將回到更舒適的世界，只有相對固定的風(fēng)險，而不會有定期的不平衡。但是，我不會賭這種情況會出現(xiàn)。
目前，毫無疑問，在定期的系統(tǒng)性風(fēng)險上采取更加保守的做法而產(chǎn)生的競爭和其他后果，在不同場合會有所不同。問題不在于只有一個正確的答案，而是投資戰(zhàn)略和支出的決定應(yīng)該考慮到較長期的風(fēng)險層面。對最終作決策的投資者在確定是否會產(chǎn)生較高的投資回報，和檢驗震蕩后的平均回報是否值得的戰(zhàn)略上，這顯得更為真實可信。
當(dāng)投資回報在一個時期內(nèi)似乎異常高，并且看起來似乎還在持續(xù)，但是仍有可能會有某樣?xùn)|西――即使我們事先不知道它是什么，將異常高且持續(xù)的投資回報率擊落下來。
這一點對大投資者尤其重要，成功的價值投資者可以通過避開他們認(rèn)為被高估了的資產(chǎn)來降低投資風(fēng)險。不過，他們也并非無懈可擊。因為即使是公平合理的價值投資，或者更確切地說是被低估了的價值投資，都不可避免一場危機(jī)或重置資產(chǎn)價格下調(diào)壓力后所積聚的系統(tǒng)性風(fēng)險。
顯然，正確的判斷是必需的。我的選擇是，假設(shè)沖擊相對頻繁，但他們的規(guī)模和概率有所不同。明智的做法可以規(guī)避中級沖擊，這可能有助于減輕較大沖擊的影響，并在嚴(yán)重沖擊期間來增加凈回報潛力(盡管它也可能降低在輕度沖擊中獲得的回報潛力)。
至少在一個地區(qū)，有關(guān)流動性管理，許多投資者從危機(jī)中吸取了一滲痛的教訓(xùn)。問題的重點一直在于現(xiàn)金流的挑戰(zhàn)，來自大流動性的投資組合和大規(guī)模的系統(tǒng)性沖擊，造成了現(xiàn)金流模式的不利變化。
但有其他兩個流動性管理方面的問題值得關(guān)注。首先，非流動性投資限制投資者的投資能力：限制他們調(diào)整自己的投資組合，以規(guī)避在早期預(yù)警之后越演越烈的系統(tǒng)性風(fēng)險。其次，在金融行業(yè)滿目瘡痍時，流動性組合創(chuàng)造投資機(jī)會，例如資產(chǎn)價格低迷和投資能力結(jié)合起來進(jìn)行投資，其他方面則不能或不會產(chǎn)生這樣的機(jī)會。
這意味著，流動性具有很大的潛在價值，這種價值體現(xiàn)于系統(tǒng)性問題出現(xiàn)之時。這個價值應(yīng)該是“補(bǔ)充”到投資回報率上的，原因是在“正?！睍r期的各類流動性資產(chǎn)的回報，影響了流動性和非流動性資產(chǎn)的相對吸引力，并且影響各類投資者對資產(chǎn)分配所作出的選擇。
所有這一切都突出了對性能和賠償?shù)男聵?biāo)準(zhǔn)的需要，來彌補(bǔ)定期的系統(tǒng)性風(fēng)險，特別值得注意的是債務(wù)和流動資金。低負(fù)債、高流動性應(yīng)該倍受重視，以避免現(xiàn)金流困難，確保更大的調(diào)整資產(chǎn)分配的靈活性，并創(chuàng)造在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的機(jī)會。
第7篇：投資策略范文
投資策略轉(zhuǎn)變十分必要，
以往在成長股上做波段的盈利模式，
會越來越難。
2012年即將收尾，投資者又經(jīng)歷了備受煎熬的一年，一個連續(xù)3年沒有賺錢效應(yīng)的市場也使廣大股民和基民逐步遠(yuǎn)離和退出。由于市場造血功能幾近停滯，存量資金主導(dǎo)的特點非常明顯，在這種背景下如何進(jìn)行投資布局亦顯得非常重要。
從歷史表現(xiàn)來看，中國屬于波動非常明顯的大國經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)周期峰谷之間多多少少都有超調(diào)的痕跡，映射到國內(nèi)股市上一個非常明顯的特征就是超漲超跌式的巨幅波動，V形和倒V形也是曝光率最多的詞語。在這種宏觀背景之下，不同階段的大類資產(chǎn)配置顯得格外重要，而行業(yè)輪動之快也是A股慣有之特點。對于機(jī)構(gòu)投資者來說，超前把握好不同階段的行業(yè)輪動規(guī)律并提前布局將是戰(zhàn)勝市場基準(zhǔn)和同業(yè)的不二法寶，對于規(guī)模大的基金來說更顯得重要。目前，我們看到一個比較明顯的現(xiàn)象是機(jī)構(gòu)投資者對成長股的持有期并不是很長，籌碼的鎖定并不充分，一些機(jī)構(gòu)投資者會在下一個板塊投資機(jī)會來臨前后把自己組合內(nèi)的“過去式板塊”的成長股賣掉，而在未來的某個時間再把它買回來以等待新一輪的行業(yè)輪動表現(xiàn)機(jī)會。這樣的投資策略在國內(nèi)過去的宏觀大背景下屢試不爽，能否大幅度戰(zhàn)勝市場基準(zhǔn)就要看組合經(jīng)理提前把握行業(yè)輪動規(guī)律的能力了。
如果以過去的“行業(yè)輪動”投資策略來操刀2011、2012年的市場的話，很可能表現(xiàn)會非常差，因為在過去那個宏觀背景下成長起來的一大批投資者已經(jīng)習(xí)慣了V形和倒V形趨勢下的投資戰(zhàn)術(shù)，行業(yè)輪動和投資時鐘的邏輯根深蒂固，因此這兩年我們發(fā)現(xiàn)投資者在不斷的找底、V形預(yù)期、失望、繼續(xù)找底的過程中徘徊，最后對市場的表現(xiàn)非常迷惘，不知所以然。實際上，舊的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)逐步遠(yuǎn)去，對應(yīng)的投資戰(zhàn)術(shù)也必然要轉(zhuǎn)變，繼續(xù)守舊必然造成對市場的不適應(yīng)。
第8篇：投資策略范文
看多
中信證券
中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入“u”型回升階段。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未得到有效確認(rèn)之前，低利率環(huán)境以及今年新增的7～8萬億貸款，將使經(jīng)濟(jì)處于流動性充裕狀態(tài)。預(yù)計上市公司業(yè)績將在7～8月份觸底回升，市場估值基本合理。研究表明，市場的二次探底一般源于經(jīng)濟(jì)的二次探底，因此A股市場二次探底的風(fēng)險較小。根據(jù)海外經(jīng)濟(jì)和中國市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期以及流動性的判斷，A股市場下半年仍將震蕩線上。
國泰君安
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢明顯，在可預(yù)見的1年內(nèi)，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)趨勢都將延續(xù)，甚至出現(xiàn)局部過熱(如房地產(chǎn)和基建投資)，現(xiàn)在擔(dān)心、“類滯脹”顯得太早，這有利于下半年股市。未來經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)“2009年前低后高，2010年前高后低”的“類w型”走勢。按照我們的邏輯演繹，下半年股市總體仍然向好，但漲幅有限，更多地是震蕩中的機(jī)會。三季度可能出現(xiàn)一波調(diào)整，原因在于：1、本輪流動性過剩催生的海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資產(chǎn)泡沫很可能隨著美聯(lián)儲收縮貨幣，從正反饋轉(zhuǎn)向負(fù)反饋，對金融市場、大宗商品市場和中國的出口造成打擊，外盤股市會先行反映，釀成一波通脹預(yù)期收縮下的中級調(diào)整；2、中報業(yè)績?nèi)圆焕硐?，預(yù)計同比下跌超過10％；3、IPO重啟；4、累計漲幅偏大，局部估值偏高。但中期調(diào)整后是買入機(jī)會。
安信證券
對于全球資產(chǎn)價格特別是股票市場、房地產(chǎn)市場和大宗商品市場價格而言，依據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順序，我們可以將其行情劃分為四個階段：“補(bǔ)種”行情階段(對應(yīng)的基本面是：各國政府在危機(jī)發(fā)生后采取了前所未有的寬松的貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行補(bǔ)救，期望重新啟動幾乎已經(jīng)停滯的實體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng))；“綠芽”行情階段(對應(yīng)的基本面是：一些重要的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)顯示出經(jīng)濟(jì)觸底復(fù)蘇的跡象，但另一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然指向衰退)；“小樹”行情階段(對應(yīng)的基本面是：所有重要經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)均顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇，但重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如GDP增速、產(chǎn)能利用率、企業(yè)盈利能力仍低于歷史均值)；“森林行情”階段(對應(yīng)的基本面是：所有重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均恢復(fù)到歷史均值水平)。A股市場目前正與香港、印度、印度尼西亞、巴西、俄羅斯這樣一些新興市場由“綠芽”行情階段轉(zhuǎn)向“小樹”行情階段，領(lǐng)先于全球其它經(jīng)濟(jì)體。因此，我們繼續(xù)看好A股市場下半年行情。
湘財證券
宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升、流動性持續(xù)擴(kuò)張、投資者信心恢復(fù)、估值處于合理區(qū)間，共同支撐下半年A股市場震蕩走高。中期風(fēng)險來自10年經(jīng)濟(jì)可能二次探底，股指提前反應(yīng)；短期風(fēng)險來自技術(shù)調(diào)整壓力，3000點附近有可能成為重要阻力。
渤海證券 下半年市場的走勢就是首先在樂觀預(yù)期的支持下強(qiáng)勢上行，然后等待預(yù)期的驗證，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的發(fā)展，市場會在尋頂后下跌。所以驗證預(yù)期成為下半年影響市場走勢的關(guān)鍵，但是在任何壞的預(yù)期出現(xiàn)之前，我們相信市場會繼續(xù)上行。渤海證券研究所金融創(chuàng)新部根據(jù)股利貼現(xiàn)模型(DDM)，結(jié)合前文中對未來一段時間流動性影響估值趨勢的判斷，測算2009年下半年市場估值定位將主要在24～33倍靜態(tài)市盈率區(qū)間，對應(yīng)市凈率區(qū)間在28～38倍。如果用2009年20％的增長預(yù)期來計算，那么對應(yīng)的動態(tài)市盈率區(qū)間為20～27.5倍(注：Wind一致預(yù)期統(tǒng)計中的2009年A股上市公司盈利增長大約在29％，滬深300的盈利增長預(yù)期約為16％，而Bloornbeig對A股的2009年盈利增長預(yù)期大約為28％)。根據(jù)24～33倍靜態(tài)市盈率區(qū)間以及2.8～3.8倍的靜態(tài)市凈率區(qū)間，測算對應(yīng)的上證指數(shù)區(qū)間為2400―3300點。
看空
中金公司
基于對政策推動下經(jīng)濟(jì)反彈走勢的預(yù)期，我們年初對全年走勢做出“前高后低”的判斷。目前來看，經(jīng)濟(jì)反彈幅度超出我們此前預(yù)期，具有上行風(fēng)險，但下半年政策則可能有下行風(fēng)險。全年實現(xiàn)“前高后低”依然是大概率事件。反彈延續(xù)，但估值高企將制約反彈的高度。對比2003～2004年的反彈高點估值，目前的市場估值有進(jìn)一步擴(kuò)充的可能。中期調(diào)整的可能誘發(fā)因素及時間點可能為：投資的高增長超出預(yù)期，帶來政策進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的隱憂，時間點三季度／四季度；中國通脹上升幅度和時間點超出預(yù)期，時間點四季度到明年年初；市場調(diào)整的風(fēng)險：復(fù)蘇尚不穩(wěn)固；政策調(diào)整，時間點下半年。
申銀萬國
在流動性層面，種種跡象表明，下半年A股市場的資金供求存在一定缺口，需要尋找新的資金來源。我們認(rèn)為海外資本流入有望對沖國內(nèi)股市的資金壓力，直到外匯管理政策發(fā)生轉(zhuǎn)向的預(yù)期升溫?；久骖I(lǐng)域，投資高增長是引領(lǐng)宏觀預(yù)期不斷上調(diào)的關(guān)鍵因素。目前，賣方對投資的預(yù)測存在進(jìn)一步上調(diào)的空間，這將帶動其他宏觀指標(biāo)的相應(yīng)調(diào)升，以及自上而下盈利預(yù)測的上調(diào)。情景分析結(jié)果顯示，到三季度的后期，再進(jìn)一步上調(diào)基本面預(yù)期的空間不大，而且政策預(yù)期將發(fā)生轉(zhuǎn)向。預(yù)計上市公司的毛利率在下半年的改善空間有限，盈利改善對股指的正面激勵作用正在遞減。
海通證券
我們對今年下半年A股運行趨勢持偏悲觀的觀點，預(yù)計市場將進(jìn)入中期調(diào)整格局。一旦市場對2010年我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能二次探底形成預(yù)期共識，則A股市場展開中級調(diào)整行情的趨勢將難以避免。市場下跌動力主要來自以下三個方面：1、市場對宏觀經(jīng)濟(jì)增速的二次探底預(yù)期；2、市場已存在的較顯著結(jié)構(gòu)性“泡沫”；3、本輪流動性過于充裕的高峰已經(jīng)過去，限售股解禁高峰的到來與新股IPO的重啟可能導(dǎo)致市場供求關(guān)系再度趨于緊張。
光大證券
看好既受益需求復(fù)蘇也受益流動性寬裕的資源和資產(chǎn)的投資機(jī)會，這些行業(yè)也是利潤超預(yù)期行業(yè)超配資產(chǎn)資源類行業(yè)：房地產(chǎn)、石油石化、有色金屬、采掘超配受益A股市場上漲的券商、保險行業(yè)看好高端消費啟動的白酒行業(yè)，以及收益超預(yù)期的銀行業(yè)繼續(xù)看好新能源板塊和重組題材類股票。
招商證券
下半年多數(shù)時間內(nèi)市場仍處于流動性推動和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期共同推動的過程中。四季度之后經(jīng)濟(jì)和流動性環(huán)境不確定性會有所增加，如果經(jīng)濟(jì)向高增長高通脹格局邁進(jìn)，市場的風(fēng)險時點會推遲到明年上半年通脹顯性化的時候；反之，如果經(jīng)濟(jì)有轉(zhuǎn)向低增長低通脹苗頭的話，市場的風(fēng)險點可能會被提前到今年末期。如前所述，我們傾向于認(rèn)為第一種情景的可能性較大。
第9篇：投資策略范文
【論文關(guān)鍵詞】企業(yè)投資現(xiàn)狀問題原因分析對策
【論文摘要】在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)社會中，隨著生產(chǎn)要素的多元化，投資的內(nèi)涵變得越來越豐富，無論是投資的主體、對象，還是投資的工具、方式等都有了極大的變化。由于投資對企業(yè)的生存和發(fā)展有著非同尋常的影響，投資已經(jīng)成為每一個企業(yè)力圖做大做強(qiáng)，擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)效益、持續(xù)發(fā)展的必要條件。
一、企業(yè)投資的現(xiàn)狀
在企業(yè)不斷運轉(zhuǎn)過程中，投資和再投資是企業(yè)生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)所必須經(jīng)歷的階段。在企業(yè)經(jīng)過一系列籌資活動后，可能積累了不少資金，如何使用這些資金來獲得最大限度的投資收益呢？要達(dá)到上述企業(yè)經(jīng)營理財?shù)哪繕?biāo)（即最大限度的投資收益）就必須用全面的整體的眼光來看待投資活動。
投資是指為了獲取將來某些不確定的價值而放棄目前一定價值的決策活動，其目的是為了獲取一定數(shù)量的未來價值。
我國大多企業(yè)現(xiàn)狀是有了資金想發(fā)展，卻不善于、不敢于進(jìn)行投資。社會經(jīng)濟(jì)生活越來越復(fù)雜，投資風(fēng)險越來越大，不少企業(yè)難以對投資機(jī)會做出理性判斷，不敢將資金輕易投出，害怕血本無歸。這種現(xiàn)象在中小型民營企業(yè)中尤為突出。在商品供應(yīng)充足甚至過剩的經(jīng)濟(jì)背景下，激烈的競爭，殘酷的優(yōu)勝劣汰，使這些企業(yè)不敢越“雷池”半步，只能死死把握住手中的資金，維持自己的主營業(yè)務(wù)，只求能維持現(xiàn)狀就萬事大吉。而在國有企業(yè)也存在著相同的現(xiàn)狀，這固然取決于決策者學(xué)識水平、素質(zhì)膽識和責(zé)任心使命感，但更大程度決定于現(xiàn)存社會經(jīng)濟(jì)的環(huán)境壓力、干部考核體制以及價值觀念道德標(biāo)準(zhǔn)等。
二、企業(yè)投資過程中存在的問題、原因分析及解決對策
在激烈的市場競爭中，投資無疑是企業(yè)變革求生的重要手段之一，如果還是像以往那樣循規(guī)蹈矩，無所作為，其結(jié)果必然是走投無路，山窮水盡。除在現(xiàn)狀中提出的一些問題，目前，許多企業(yè)還存在如下問題,以下將針對這些問題進(jìn)行逐一分析并找出其解決對策。
1、管理方式不當(dāng)，損失嚴(yán)重
企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，管理方式落后，監(jiān)督措施不力，很難發(fā)現(xiàn)投資中出現(xiàn)的問題，即使勉強(qiáng)發(fā)現(xiàn)也不能及時處理，造成投資失誤、投資重復(fù)、投資浪費、投資虧損。
原因：不科學(xué)的投資管理模式。目前，我國大多數(shù)企業(yè)的投資管理不僅先天不足，而且后天失調(diào)。投資的體制和機(jī)制不順，管理的制度和辦法滯后，跟不上形勢發(fā)展的需要，忽視科學(xué)投資戰(zhàn)略規(guī)劃和精確的預(yù)算控制，沒有嚴(yán)格的風(fēng)險控制分析和市場應(yīng)急措施，缺乏必要的激勵約束機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制等等。
對策：實施一種先進(jìn)的投資管理方法。管理要依法而行，管理要建章健制，形成一套真正制度化、規(guī)范化、科學(xué)化的投資管理方法，按照投資建議、可行性論證、投資決策、投出資產(chǎn)處置和銷售等環(huán)節(jié)對投資實施全程控制和監(jiān)督。健全投資管理機(jī)構(gòu)，完善投資決策機(jī)制、管理機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，制定嚴(yán)格的投資管理制度。界定關(guān)鍵區(qū)域的責(zé)權(quán)利，既要防止權(quán)力重疊，又要避免權(quán)力真空。實施必要的責(zé)任追究機(jī)制和合理獎懲辦法，形成齊抓共管之勢，產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)。力爭每一項投資都能做到高起點設(shè)計、高標(biāo)準(zhǔn)運行、高效能管理、事前論證民主科學(xué)、事中監(jiān)督及時有效、事后考核評價準(zhǔn)確。
2、缺乏市場調(diào)研意識
市場調(diào)研是系統(tǒng)地收集、分析和報告信息的過程，它具有系統(tǒng)性和科學(xué)性。市場調(diào)研包括市場調(diào)查和營銷分析，不僅要有可靠的實地調(diào)查數(shù)據(jù)，更重要的是要根據(jù)已有的真實材料進(jìn)行分析。調(diào)查顯示，中國企業(yè)普遍存在的問題中，一個重要方面就是不重視市場調(diào)研，缺乏對供需關(guān)系的研究，產(chǎn)品設(shè)計和制造不能完全針對市場。
原因：有些企業(yè)往往沒有掌握充足的可靠的信息，因此專門研究規(guī)避風(fēng)險問題，對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。不做市場調(diào)查，或市場調(diào)查的方法不當(dāng)，缺乏科學(xué)依據(jù)，搜集數(shù)據(jù)失真，從而導(dǎo)致錯誤理論，誤導(dǎo)企業(yè)選項，最終導(dǎo)致決策失誤。
對策：企業(yè)應(yīng)在深入調(diào)查的基礎(chǔ)上，掌握足夠的信息。進(jìn)行市場調(diào)查的方法有許多，比如座談會、街頭訪問、入戶調(diào)查、跟蹤測試、商店研究、企業(yè)研究、二手資料收集等等，每個企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的需要來決定采用的方法。
3、投資風(fēng)險大
投資風(fēng)險是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，任何一個企業(yè)進(jìn)行投資都會面臨各種各樣的風(fēng)險。企業(yè)的經(jīng)營者對該企業(yè)如何經(jīng)營而承擔(dān)的風(fēng)險，包括對內(nèi)投資風(fēng)險和對外投資風(fēng)險。對內(nèi)投資風(fēng)險與其本身經(jīng)營密切相關(guān)，對內(nèi)投資一旦形成后，其投資風(fēng)險就包括企業(yè)自身可以控制的企業(yè)特別風(fēng)險和自身不可控制的市場風(fēng)險。而對外風(fēng)險和本企業(yè)的經(jīng)營沒有直接關(guān)系，它包括被投資企業(yè)的特別風(fēng)險和市場風(fēng)險，而這兩種風(fēng)險對投資企業(yè)來說都是不可控制的。
原因：一些企業(yè)由于人員素質(zhì)整體不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風(fēng)險和規(guī)避風(fēng)險的能力，尤其是一些私營中小企業(yè)，主要管理人員沒有樹立風(fēng)險意識，投資隨意性大，導(dǎo)致其投資項目風(fēng)險更高。
對策：努力降低投資風(fēng)險。加強(qiáng)對新產(chǎn)品試制的投資、對技術(shù)設(shè)備更新改造的投資、對人力資源的投資。人是企業(yè)管理的基本因素，加強(qiáng)人力資源的投資，有助于提高企業(yè)的管理水平；另外分散資金投向，降低投資風(fēng)險，也會起到減少投資損失的作用。
4、投資決策缺乏創(chuàng)新
美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者赫伯特·西蒙教授說過：“管理的核心問題是經(jīng)營，經(jīng)營的核心問題是決策，決策的核心問題是創(chuàng)新。”國外許多企業(yè)由于投資善于創(chuàng)新，擁有自己獨特的技術(shù)或核心競爭力，使比自己大的企業(yè)想吃吃不掉。我國的很多企業(yè)投資創(chuàng)新意識不夠，往往追隨比自己大的企業(yè)或同行相近企業(yè)的投資模式以及投資做法，缺乏創(chuàng)新，不能通過投資培植自己獨特的技術(shù)或核心競爭力。
原因：決策帶有盲目性。計劃經(jīng)濟(jì)向社會主義經(jīng)濟(jì)過渡過程中的一系列變革，實際導(dǎo)致了企業(yè)生存發(fā)展環(huán)境的深刻變化，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)不從本企業(yè)所處環(huán)境角度研究改革政策措施的性質(zhì)及其影響，并對可能出現(xiàn)的變化做出及時的反應(yīng)，重大投資決策便不可避免地帶有明顯的盲目性。
對策：樹立投資決策的創(chuàng)新意識。企業(yè)應(yīng)該在自己的領(lǐng)域內(nèi)不斷推陳出新，以不間斷的自我積累、產(chǎn)品開發(fā)與升級、技術(shù)創(chuàng)新，更貼近消費者需求來實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。而不是去搶占看來會盈利的非自己經(jīng)營領(lǐng)域的市場。不知簡單的盲從只會使整個市場空間越來越小，面對如潮的外國企業(yè)，諾大的市場只能拱手相讓。我國的企業(yè)也應(yīng)該吸取國外企業(yè)成功的經(jīng)驗，培植自己的核心競爭力，緊緊圍繞自己的核心競爭力做文章。
5、投資決策者素質(zhì)低，決策水平不高
在資金不足的困擾下，如何進(jìn)行投資并能取得良好的收益，對每一個企業(yè)投資決策者來說都是一個難題，其因在于投資決策者和財務(wù)人員的素質(zhì)普遍偏低。許多投資者缺乏基本的財務(wù)管理知識，有的甚至連財務(wù)報表都看不懂，何談進(jìn)行投資決策與獲取投資決策信息的能力。由于有的企業(yè)在人、財、物方面存在著明顯的弱勢，影響了其獲取投資決策信息的能力和渠道；不注意財務(wù)會計信息的分析處理，許多企業(yè)會計核算不夠健全，因而，很少深入地分析處理財務(wù)報表中存在的問題。
原因：在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，由于市場經(jīng)濟(jì)程度較高，存在比較熟悉的職業(yè)經(jīng)理市場，對于管理素質(zhì)的界定、劃分和測評都有比較成熟的體系標(biāo)準(zhǔn)，管理者的知識、能力結(jié)構(gòu)相對合理。相比之下我國的職業(yè)經(jīng)理市場剛剛啟動，現(xiàn)有的管理者也大多與行政級別掛鉤，缺乏相應(yīng)的市場經(jīng)濟(jì)知識，加上管理者自我完善、自我提高的動力和壓力較小，造成管理者群體整體素質(zhì)偏低的現(xiàn)象，無論是主觀上還是客觀上都不能完全適應(yīng)改善企業(yè)投資管理和提高投資效益的需要。
對策：一支優(yōu)秀的投資管理隊伍。隨著投資領(lǐng)域向深度和廣度拓展，越來越需要一支協(xié)同有效的管理者隊伍。要有一個好的人力資源戰(zhàn)略，培養(yǎng)一批具有新思維，掌握科學(xué)方法，既有高度的社會責(zé)任心和歷史使命感，又有投資管理經(jīng)驗和有關(guān)財務(wù)、金融、審計、稅務(wù)、法律、管理等專業(yè)知識的各方面人才。
6、投資決策程序混亂
投資完全取決于決策者——不管是國有企業(yè)的高管和董事會特別是董事長、總經(jīng)理還是中小民營企業(yè)老板的個人偏好、經(jīng)驗和知識，缺乏長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略考慮，不經(jīng)民主決策程序，沒有必要的投資論證，盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象層出不窮。
原因：不民主的投資決策程序。對于國有企業(yè)造成目前這種不民主決策的很重要的原因之一是國有企業(yè)普遍存在的法人治理結(jié)構(gòu)中一元制下董事會監(jiān)督權(quán)、經(jīng)營權(quán)與決策權(quán)混同。
對策：采用一種科學(xué)的投資決策程序。建立科學(xué)民主的投資決策程序，改變決策者僅僅靠經(jīng)驗、主觀判斷進(jìn)行決策的觀念和做法，拓展決策者的思維空間，強(qiáng)調(diào)企業(yè)自主投資過程中決策程序的民主化和科學(xué)化，延伸決策者智力和視野，從而使決策者將原先模糊的管理經(jīng)驗和決策程序進(jìn)行規(guī)范化、定量化，最大限度地消除決策過程中存在的不確定性和隨意性，保證決策的合理化、管理的現(xiàn)代化。特別是中小民營企業(yè)在得到投資信息之后，應(yīng)避免一言堂的誤區(qū)，采用多種方法來進(jìn)行科學(xué)決策。
三、企業(yè)投資的進(jìn)一步思考
企業(yè)要想永遠(yuǎn)生存下去并得到發(fā)展壯大，除了要認(rèn)識到在其投資中的現(xiàn)狀、問題及采取必要的措施之外，還要著重考慮以下幾個方面。
1、企業(yè)應(yīng)特別重視投資項目的可行性研究
企業(yè)進(jìn)入市場以來，所面臨的外部環(huán)境發(fā)生了根本性的變化，其內(nèi)部的情況也發(fā)生了較大的變化，各種風(fēng)險客觀存在。因此企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，需根據(jù)不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境，快速科學(xué)的做出投資決策。尤其是有些行業(yè)，由于投資額大、回收期長、固定資產(chǎn)的專用性強(qiáng)，決策一旦失誤，損失巨大，因此投資決策前的可行性研究顯得尤其重要。
2、企業(yè)投資風(fēng)險及其控制
由于客觀世界充滿了不確定性，所以風(fēng)險也是客觀存在的，每一項投資都有一定的風(fēng)險。如果投資決策面臨的不確定性和風(fēng)險比較小，可以忽略它們的影響；如果面臨的不確定性和風(fēng)險較大，且足以影響方案的選擇，那么就必須對它進(jìn)行測量并在決策中加以考慮。否則一旦決策失誤，其損失將是長遠(yuǎn)而巨大的。因此企業(yè)在投資時必須要經(jīng)過預(yù)測、決策，并對投資項目實施嚴(yán)格的審核與管理，以防范和降低風(fēng)險所造成的損失，提高投資項目的經(jīng)濟(jì)效益。
3、建立投資退出戰(zhàn)略
