投資銀行論文精選(九篇)

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第1篇：投資銀行論文范文

1.我國投行業(yè)的優(yōu)勢

一方面是熟悉國內市場。我國本土的投資銀行有兩個主要優(yōu)勢：一是可以很好地和政府溝通，了解市場的需求和變化，快速地作出反應，二是可以很好地根據(jù)本地企業(yè)的需求提供高質量的服務。另一方面是自身發(fā)展不斷完善。1978年后經濟改革發(fā)展的初期，中國投行的發(fā)展在相當大的程度上還受到計劃經濟體制的制約，但是隨著市場不斷開放與發(fā)展，經濟的市場化需求程度越來越高，尤其是中國加入WTO更是需要市場經濟的投資金融機構，對金融機構提出了更高的標準。因此，我國的投行是一個不斷進步與完善的發(fā)展過程。

2.我國投行業(yè)的劣勢

一是規(guī)模小，難與國外大公司競爭。以證券公司的投行部為例，2012年底，我國有109家證券公司，大多數(shù)證券公司的服務項目以及經營方式類似，效率低，創(chuàng)新水平低,抵抗風險的水平差，這大大制約了我國投行業(yè)務的發(fā)展與壯大。二是資本運轉效率太低。中國的債券市場大多數(shù)以國債和政府主導的政策性債券為主，公司債在我國市場發(fā)展還處于萌芽時期，極其落后，在這種特殊的體制和市場環(huán)境下導致了我國投行的資本效率落后。三是經營業(yè)務范圍小。經營品種少與中國實行銀行、證券、保險分業(yè)經營有關，還有中國仍是世界上最大的發(fā)展中國家，市場上許多高端的金融產品還沒有出現(xiàn)，這是影響我國投行發(fā)展的另一個重要原因。四是缺乏經驗和有效的風控機制。我國的投行發(fā)展時間都較短，管理經驗和業(yè)務水平相對國外投行還較落后，風險意識和風險控制還很淡薄，各項制度還有待完善，人員素質有待提高等。五是經營理念和管理體制落后。在經營理念上，大多數(shù)專業(yè)人員只顧眼前利益，不考慮企業(yè)長遠的發(fā)展與建設，導致企業(yè)在信譽、服務等方面越來越差，讓顧客失去信心；其次，中國經濟和社會的發(fā)展處于轉型期，投行業(yè)的管理體制與國際相比較，還很落后，且同行業(yè)之間競爭相當激烈。

3.我國投行所面臨的機遇

第一，國內經濟快速穩(wěn)定的發(fā)展以及產業(yè)結構的調整為我國投行業(yè)務的發(fā)展提供了良好的基礎。1978年至今，中國GDP年均增長高于9%，產業(yè)結構的優(yōu)化不斷調整我國的經濟布局，加入WTO之后，進口關稅的降低和政府配額等制度的取消，使生產高檔產品的企業(yè)大大降低了生產成本，提高了生產企業(yè)在國際市場上的競爭力，也為投資銀行業(yè)務的發(fā)展提供了堅實可靠的保障。第二，公司治理環(huán)境不斷改善。借鑒國外先進的企業(yè)管理模式和治理機制，國內企業(yè)完善法人治理結構，提高科學管理公司的能力，科學地進行產業(yè)結構的調整。產權交易與轉讓等專業(yè)技術性很強的工作要由券商等中介機構直接參與；創(chuàng)新型企業(yè)以及中小型企業(yè)的數(shù)目很大，分散廣，在IPO等方面對投資銀行業(yè)務提出了很大的要求；高質量的上市公司是中國證券市場的基礎，相關產業(yè)的健康發(fā)展有利于我國投行業(yè)的發(fā)展。第三，證券市場制度的完善。證券市場制度的完善與優(yōu)化，將有利地保障證券市場良好運行；促進證劵交易制度的國際化，實現(xiàn)證券發(fā)行制度過渡到注冊制；在信息披露制度方面，信息的透明度會更加增強。

4.我國投行面臨的威脅

第一，實力強的競爭對手。隨著中國投資銀行的業(yè)務對外開放，一大批國外的大型券商和投行進入我國的金融市場，將對我國本土的投行造成巨大的沖擊和挑戰(zhàn)。第二，法制不健全。投行業(yè)務市場處于發(fā)展的初級階段，存在著諸多法律缺位問題，中國的《證券法》雖已出臺，但是還比較籠統(tǒng)，投資銀行法還沒有出臺，對投資銀行業(yè)市場準入和準出經營標準方面缺少相應法規(guī)標準，這直接導致投資銀行的業(yè)務操作不規(guī)范，法律意識淡薄，難以對違規(guī)行為采取有力懲治；風險監(jiān)管不到位，無法給我國投行的發(fā)展提供穩(wěn)定長久的發(fā)展環(huán)境保障，我國的證券公司離真正意義上的現(xiàn)行還具有相當大的差距。第三，專業(yè)的投資人才十分匱乏。我國投行的生產過程和產品是無形的，是具有代表性的腦力密集型產業(yè)，在行業(yè)里最寶貴的資源就是專業(yè)的金融人才，尤其是具有良好專業(yè)知識、思維敏捷、創(chuàng)新能力強以及具有豐富經驗的投行經營者和管理者。由于中國投行發(fā)展的時間較短，專業(yè)的投資人才比較匱乏，目前從事投資銀行業(yè)務的人員多數(shù)是邊學邊干，缺乏系統(tǒng)專業(yè)的訓練，難以滿足投資銀行業(yè)務的需要。第四，匯率變動。中國的匯率制度是以市場供求為基礎，所以匯率的波動就給投資活動帶來未知性，增加了投資風險。第五，行業(yè)集中度很低。我國投資銀行業(yè)里小規(guī)模的資產投行占多數(shù)，投資銀行數(shù)量眾多，市場份額平均化使投資銀行難以將業(yè)務創(chuàng)新作為主要發(fā)展方向，從而難以對金融創(chuàng)新發(fā)揮主導地位的作用。

二、美國投資銀行的發(fā)展趨勢

1.投行經營規(guī)?；?/p>

投行的規(guī)模化從整個國家的角度考慮，投行整體資產、業(yè)務規(guī)模的擴大，數(shù)據(jù)對比可以清晰地看出投行的發(fā)展趨勢。1980年美國投資銀行資產額為640億美元，僅相當于當年美國金融機構資產總額的2%，1988年資產總額則增至4760億美元，占比為8%，為1980年的4倍。從個體投資銀行資產規(guī)模來看，1994年美國資產規(guī)模最大的投行所羅門兄弟公司，資產額為172.73億美元，資產規(guī)模僅次于花旗銀行。如今，世界上的投資銀行業(yè)務由為數(shù)不多的大型投行所占據(jù),它們的資產比例、盈利規(guī)模超過整個市場的30%，至今已達到了強勢的壟斷。上世紀90年代，美國即出現(xiàn)了5家資本凈值超過20億美元的投資銀行。與此同時，大型投行間的強強聯(lián)合造成了許多實力超群的投資銀行如高盛、花旗等。

2.經營國際化

近30年，投行界的變化可以說是日新月異，國際金融領域里出現(xiàn)了資產證券化、金融自由化和證券市場全球化等幾大趨勢。資本市場打開了國界，資本在各國市場間逐步實現(xiàn)資本管制放寬，直至今天的局部自由流動。美國投資銀行也在海外設立分支機構，突破國內金融制度的限制，以及國際間資本流動的限制，實行經營國際化，實現(xiàn)了監(jiān)管套利。美國投資銀行還在國際金融、資本市場廣泛開展業(yè)務創(chuàng)新，在國際同行業(yè)的競爭中取得了明顯的優(yōu)勢。1991年，歐洲債券市場中，業(yè)務量最大的承銷商、做市商中有6家美國投資銀行的子公司或分支機構，國際股票一級市場上，名列前茅的承銷商均為美國投資銀行，美國投行所占資產份額高達70%。至今，美國投資銀行的優(yōu)勢地位仍然被其不斷的創(chuàng)新鞏固著，新興國家的資本市場，雖然也以迅猛的速度在發(fā)展，但美國的霸主地位從未被超越過。

3.經營集中化

高度集中是美國投資銀行業(yè)的一個顯著特征。1986年，所羅門兄弟、第一波士頓、摩根斯坦利、美林等排名前8家最大投資銀行占美國投資銀行總資產超70%。但由于市場價格波動的作用，投資銀行之間力量、資產排名上也出現(xiàn)一定的微調，當然個別投資銀行的實力變動，不能影響整個美國投資銀行業(yè)高度集中的行業(yè)特征。美林、雷曼兄弟、摩根斯坦利等主要投資銀行仍然占據(jù)著證券的壟斷地位。規(guī)模經濟在投行業(yè)盈利模式上逐漸發(fā)揮越來越重要的作用，當然所有投行都經歷了一個由小規(guī)模發(fā)展壯大的過程。1998年，花旗銀行與旅行者集團合并鑄就了投資銀行的另一個巨頭，成立美國歷史上第一家金融控股公司。

4.業(yè)務多樣化

歷史上的美國投資銀行的經營業(yè)務十分廣泛，但在1933年后受到新頒布證券法的諸多限制，投行業(yè)務逐漸緊縮，分業(yè)經營在一定程度上降低了金融業(yè)的盈利能力，破壞了一貫完整的金融產業(yè)鏈。為了擺脫這些限制的束縛，美國投資銀行選擇國際化經營趨勢，開展了新一輪的金融創(chuàng)新，業(yè)務呈現(xiàn)出多樣化的特征。1980年，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展越來越快，各種衍生工具的出現(xiàn)使投行業(yè)務真正實現(xiàn)了多樣化、全方位的發(fā)展。有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1973年美國投資銀行的經紀業(yè)務的傭金收入占總收入比例為56%，到1986年降至21%，不足10年前的一半。在傳統(tǒng)業(yè)務上，投資銀行利用自有資金對股票的投資非常有限，一般為規(guī)避風險，保留自有本金，增加資本流動性，投資銀行不得不保留大量的現(xiàn)金頭寸。但至今投資銀行投資、持有的權益投資規(guī)模僅次于養(yǎng)老基金，超過保險公司等其他金融機構。

5.專業(yè)化程度逐漸提升

美國投資銀行正在由不規(guī)范到規(guī)范轉變，業(yè)務由單一向多元化轉變。在轉變的同時各大投行在互相競爭中逐漸形成了各自特有的比較優(yōu)勢，專業(yè)化水平也在不斷地提高。綜合化經營并不要求投資銀行從事所有的業(yè)務，相反只有將目光集中在自身的優(yōu)勢業(yè)務上面，揚長避短，才能在投行業(yè)脫穎而出。只有按照這種方法才能跟上投行發(fā)展的大趨勢，兼顧其他業(yè)務的發(fā)展，例如，美林證券在基礎設施建設、融資和證券資本管理等方面領先于其他公司；高盛的研究分析報告與證券承銷享有盛譽。當然，美國的一些小型投資銀行也尋求著自身發(fā)展的路徑，開辟了一些不僅具有專業(yè)化背景而且?guī)в凶陨硖厣姆枕椖?，這些為小型投行確立了自己的市場地位。佩韋伯在私人客戶投資服務咨詢領域一直處于遙遙領先的地位；所羅門兄弟公司在投資政府債券、資產抵押債券領域占據(jù)一定的專業(yè)優(yōu)勢。

三、我國投資銀行業(yè)發(fā)展對策

1.融資手段多樣化，壯大資產規(guī)模

我國許多證劵公司融資困難直接導致投行業(yè)的資產規(guī)模十分小。由于證券公司為許多國有企業(yè)上市犧牲了自己的利益，導致其發(fā)展受到了嚴重的制約。近年來我國相繼出臺了一些政策和規(guī)定，例如允許證券公司采取增資擴股和公開上市的方式擴大資金規(guī)模、進入全國銀行間同業(yè)拆借市場調劑資金頭寸、憑自營股票等，在一定程度上改善了證券公司的資金狀況，優(yōu)化了證券公司的資產結構。

2.整合市場資源，提高競爭力

推動我國投資銀行根據(jù)市場經濟的形勢整合資源，通過一系列措施，提高集中程度，進入規(guī)?；夹园l(fā)展階段。鼓勵規(guī)模較大的投資銀行兼并收購規(guī)模較小的，實現(xiàn)資產規(guī)模的擴大。推動規(guī)模相似的投資銀行優(yōu)先建立戰(zhàn)略性聯(lián)盟，共享業(yè)務創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和服務創(chuàng)新成果，在維護各方利益的基礎上實現(xiàn)優(yōu)勢互補，并不斷提升合作層次，從初期的具體職能執(zhí)行層面逐漸過渡到宏觀戰(zhàn)略合作層面，通過結盟的方式互相壯大力量，形成抵御風險的合力，從整體上提高競爭力，實現(xiàn)合理健康發(fā)展。

3.金融衍生工具產品開發(fā)，業(yè)務多元化發(fā)展模式

我國投資銀行相對于美國投行發(fā)展相對落后，首先就是穩(wěn)固當前的發(fā)展地位，積極加快發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務，針對客戶、市場需要研究開發(fā)各種創(chuàng)新產品，適應不同客戶對風險、收益、現(xiàn)金流的需求，強調金融創(chuàng)新，在發(fā)展衍生產品的過程中，做好風險控制。以新產品開發(fā)為契機，找到傳統(tǒng)業(yè)務的突破點，推動主體由傳統(tǒng)型投行業(yè)務，向創(chuàng)新型、引申型逐步轉型，盈利模式應該不僅僅局限于經紀商、自營業(yè)務上，同時轉向投資兼并、IPO等新型業(yè)務上。在應融資需求而向客戶提品的賣方業(yè)務的基礎上，大力發(fā)展外匯市場、證券的二級市場、貴金屬投資等買方業(yè)務，保持融資類和資金類理財產品的研發(fā)勢頭，大力發(fā)展資產管理業(yè)務，拓展業(yè)務范圍，真正實現(xiàn)收入來源的多元化，提升抗風險的能力。

4.建立健全風險監(jiān)管機制

美國次貸危機的爆發(fā)，充分揭示了投資銀行內生的高風險特征，投資銀行要想獲得穩(wěn)定的超額收益，必須要建立健全風險監(jiān)管機制。投資銀行內部應該制定完備的風險監(jiān)控制度，在制度分析的基礎上，將主營業(yè)務風險進行量化，批準業(yè)務的具體范圍以及相應的指標，在這些基礎之上，同時需要運用充足的營運資本和相關的銀行授信支持，應對業(yè)務和風險不斷進行常規(guī)檢查和反省，防范于未然的同時確保做到不讓歷史重演，根據(jù)業(yè)務需求和市場供求的變化及時對業(yè)務定期進行重新評價與估值，以確保投資銀行的業(yè)務及相關指標在可控的范圍內良好運行。外部來說，加強行業(yè)法律體系建設，明確投資銀行業(yè)務的界限，相關監(jiān)管部門要定期以及非定期地進行現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場監(jiān)管、常規(guī)的窗口指導等，加強對制度的落實，確保不發(fā)生非系統(tǒng)性風險。

5.拓展自身的業(yè)務發(fā)展模式

我國投資銀行的服務對象基本上只有國內的市場參與者，由于我國投資銀行的實力有限，在國有企業(yè)兼并、重組的進程中，國有資產結構、產業(yè)結構的調整過程中，我國投資銀行擔當著行政作用，是宏觀調控的主要窗口。但隨著金融自由化、全球化速度不斷加快，需要用全球化的眼光來審視我們的投資銀行，外國投資銀行隨著資本市場的逐步開放，已經對我國的投資銀行產生了競爭，所以我國的投行要不斷在競爭中尋找適合自己的發(fā)展模式，在夾縫中不但要求得生存還要取得十足的進步，同時也要積極地走出國門，進入國外資本市場，真正參與到國際競爭中去，讓市場說話，并根據(jù)自身發(fā)展及優(yōu)劣勢，準確定位，確立適合自己的發(fā)展模式和市場地位。

6.提高從業(yè)人員的專業(yè)素質

第2篇：投資銀行論文范文

（一）中國經濟轉型升級，需要資本市場發(fā)揮核心驅動作用

加入WTO之后，中國經濟持續(xù)高速增長，創(chuàng)造了所謂的“中國奇跡”。中國經濟規(guī)模迅猛膨脹引發(fā)的需求擴張帶動了全球大宗商品的超級大牛市，其間雖然經歷了2008年全球金融海嘯導致的短期暴跌，但隨著2009年中國4萬億投資刺激計劃的實施，大宗商品不僅重拾升勢，許多品種更是創(chuàng)出新高。但是到現(xiàn)在，這一輪由投資和貨幣擴張驅動、以房地產市場超級繁榮為主要特征的經濟增長模式已經走到了盡頭，與之相伴相生的房地產市場泡沫化問題、產能過剩問題、地方政府債務問題已經成為我國經濟肌體進一步健康發(fā)展的阻礙，尋找新的經濟增長點、轉變經濟發(fā)展方式已經成為急需破解的課題。中國經濟要實現(xiàn)從過于依賴政府投資到消費驅動的內生增長的轉變，需要依靠資本市場發(fā)揮主要的引導作用，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。在這個大背景下，我國投資銀行面臨著新的時代機遇，一是如何通過金融創(chuàng)新，解決中國經濟的存量盤活問題，最典型的就是地方政府債務問題的解決；二是全方位推動行業(yè)的并購整合，提高經濟運行效率，日前國務院發(fā)文宣布除借殼上市外的上市公司并購重組取消行政審核，其政策意圖十分明顯。

（二）人民幣國際化的深入

需要一個全方位、深層次的人民幣金融產品體系次貸危機之后，以美元霸權為基本特征的全球貨幣體系的弊端暴露無遺，改革國際貨幣體系的呼聲日益高漲，并且被提上國際金融外交的議事日程。以此為契機，我國開始推進人民幣的國際化，并逐步上升為一項國家金融戰(zhàn)略。人民幣國際化的第一步是推動人民幣成為主要的國際結算貨幣之一，但要想人民幣真正實現(xiàn)國際化，成為主要的國際儲備貨幣之一，為滿足持有者的投資需求，必須建立一套完整的、以人民幣計價的金融產品體系，包括各種類型的債券、股票和期貨、期權等衍生產品。在這一背景下，隨著人民幣國際化的不斷深入，大量以人民幣計價的金融產品將源源不斷地被創(chuàng)造出來，而肩負這一歷史使命的重任將主要由我國的投資銀行來承擔。從這個角度，我國金融深化的歷史進程已經打開，中國的投資銀行在這一歷史進程中將扮演先鋒官和排頭兵的角色。

（三）互聯(lián)網等新技術、新思維的發(fā)展

將加快推進投資銀行的創(chuàng)新步伐互聯(lián)網及相關技術的發(fā)展已經深刻地改變了人類的生活，這種改變不僅是物質或物理層面的，而且是意識或思維層面的。證券業(yè)作為一個匯聚了巨大規(guī)模資金和最活躍交易群體的行業(yè)，受互聯(lián)網技術和思維的影響是十分深刻的，往往能領潮流之先。最初，互聯(lián)網的發(fā)展帶來了網上交易方式的出現(xiàn)，改變了證券公司經紀業(yè)務的發(fā)展模式，券商不再過分追求營業(yè)部的面積規(guī)模和奢華配置，網點的實體價值降低，營業(yè)部職能由交易通道終端逐步轉變?yōu)榉?、銷售和客戶管理的平臺。如今，隨著互聯(lián)網思維的不斷深入和技術手段的不斷進步，整個證券業(yè)的業(yè)務模式、組織模式、管理模式和發(fā)展模式都正在發(fā)生深刻變革，產品創(chuàng)新、服務創(chuàng)新的頻率更高，大數(shù)據(jù)帶來了投資方式和風險管理模式的革新。未來，這種革命性的變化將貫穿始終，投資銀行作為現(xiàn)代金融服務業(yè)的核心，將持續(xù)走在吸收新技術、采取新思維的前列。

（四）中國“金融大爆炸”的時代正在來臨

新工具、新手段將層出不窮如前所述，中國經濟目前正處于深刻變革的前期，老的經濟發(fā)展模式已經難以為繼，存在大量問題或隱患需要解決，新的模式正在前進的道路上逐步摸索，人民幣國際化戰(zhàn)略正在穩(wěn)步推進的過程之中。實體經濟的困局、解決這一困局的需要、巨大的貨幣存量，這些因素疊加在一起，決定了金融領域在我國轉型發(fā)展階段的核心地位。可以肯定的說，中國的“金融大爆炸”時代正在來臨。當前，各種金融機構、各種金融產品如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，從中我們不難發(fā)現(xiàn)這個時代正在來臨的端倪。隨著時間的推進，未來各種新的金融工具、新的金融手段將層出不窮，在這個過程中，中國的投資銀行將大有可為。

二、投資銀行核心競爭力的構成要素

（一）人才儲備投資銀行是高度專業(yè)化、智力化的行業(yè)

需要大量懂經濟、懂金融、懂法律、懂技術、懂外語的專家型人才。投資銀行的競爭首先就是人才的競爭，只有高度重視人才的投行，才可能持續(xù)良好發(fā)展。具有市場競爭力的、設計合理的薪酬激勵制度，對于投資銀行吸引優(yōu)秀人才十分重要。由于人才爭奪激烈，許多投資銀行利用高額的獎金、良好的福利和辦公條件留住優(yōu)秀職員，同時以高薪、升職為誘餌挖走競爭對手的業(yè)務骨干，這需要一個鼓勵業(yè)績創(chuàng)造的、有足夠競爭力的薪酬制度體系作為基礎。當然，從風險控制的角度考慮，過度激勵也是不恰當?shù)?，這會造成從業(yè)人員過多地從業(yè)務的收益性考慮問題，而忽視其風險性，甚至純粹從個人利益出發(fā)，利用信息不對稱的缺陷，高估收益，低估風險，尋求個人的巨額回報，而置公司的風險于不顧。譬如，次貸危機中將公司帶到破產境地的雷曼兄弟最后一任CEO迪克•富爾德（DickFuld）在位最后五年拿到了高達4.84億美元的工資和獎金，可最終的結果卻是將公司送進萬劫不復的深淵。較為合理的做法是，將固定工資上升，適度激勵，遞延支付補償提高，同時提高薪酬激勵的透明度，加強信息披露和薪酬監(jiān)管。

（二）創(chuàng)新能力投資銀行是最具創(chuàng)新性的金融領域

可以說創(chuàng)新是投資銀行的生命力所在。眾多的國際大投行都高度重視金融產品、金融服務模式的創(chuàng)新，把開發(fā)新產品、開拓新業(yè)務作為吸引客戶、提高自身競爭力的手段。譬如（：1）融資形式，除傳統(tǒng)的股票、債券等形式之外，投行根據(jù)融資人和投資人的需求，發(fā)明了含有各種選擇權的證券（如可轉換債券、可交換債券）、資產支持證券（如ABS、CDO）等新型融資方式（；2）并購業(yè)務，從最初的為企業(yè)兼并收購擔任財務顧問（設計收購或反收購方案，設計支付工具等），到為并購企業(yè)提供過橋資金支持（；3）金融產品，通過對市場資金需求的深入了解，為相關的機構或個人投資者量身制訂投資計劃，發(fā)起各種基金，運用現(xiàn)代金融工程學技術，對期貨、期權、大宗商品、利率、匯率等各類產品或標的進行組合，謀求資產組合套利等。隨著中國“金融大爆炸”時代的來臨，我國投資銀行原有的靠牌照吃飯的經營模式已經不適應時代的要求，各種新型金融工具、新型支付手段將迅速發(fā)展起來，對投行創(chuàng)新能力的要求將越來越高，未來的中國投資銀行業(yè)一定是“得創(chuàng)新者得天下”。

（三）風險控制金融創(chuàng)新與金融風險是一對孿生兄弟，相伴相生

分散或轉移風險本來就是金融創(chuàng)新的動機之一，通過創(chuàng)新提高資產的流動性，可以有效分散風險，但是并不能消除風險，只是使風險發(fā)生轉移或隱藏起來。如果市場出現(xiàn)較長的繁榮期，很容易掩蓋潛在的風險，從而鼓勵金融機構進行超出其風險承受能力的大規(guī)模投機。一旦市場發(fā)生轉折，潛在風險突然爆發(fā)，甚至演變成系統(tǒng)危機，金融機構將遭受巨大損失。導致金融風險爆發(fā)的主要原因，一是信息不對稱，投資銀行是專業(yè)性很強的金融領域，即使是內部專業(yè)人員，也很可能無法了解某項交易的全貌，金融信息的專業(yè)性、信息渠道的壟斷性阻礙了風險被及時識別并做出反應，嚴重的信息不對稱難免給過度的金融創(chuàng)新帶來災難性后果；二是杠桿的過度使用，這在金融衍生品領域表現(xiàn)得尤其明顯，譬如，雷曼兄弟宣布進入破產保護時，其負債高達6130億美元，而權益僅260億美元，美林證券在被美國銀行收購前負債權益比率也超過20倍；三是過分追求業(yè)績的激勵機制設計會助長冒險傾向，甚至產生道德風險，在市場景氣時期，高管和執(zhí)行人員為追逐公司利潤和高額獎金，傾向于不斷擴張業(yè)務規(guī)模而忽視風險，人性的貪婪正是金融“伊甸園”中的那條蛇。因此，作為投資銀行，要想長久生存發(fā)展，必須處理好風險控制與金融創(chuàng)新的關系。二者正如矛與盾，只有同時握緊創(chuàng)新之“矛”和風控之“盾”，方可長久，容不得半點懈怠，否則即使強如雷曼兄弟、貝爾斯登者，亦不能免百年老店一朝傾覆之命運。

（四）資本實力作為資本市場的主要玩家

資本實力之于投資銀行的重要性自不待言。首先，傳統(tǒng)的中介業(yè)務本身就需要投資銀行的資本實力作為后盾，譬如證券發(fā)行人在評估投資銀行包銷能力的時候，自然是資本規(guī)模大的投行占有優(yōu)勢，具有更大的可能性取得業(yè)務機會。更為重要的是，在現(xiàn)資銀行的業(yè)務體系中，資本中介型和資本型業(yè)務的重要性日益提升，譬如，美國高盛公司這兩類業(yè)務的收入占比已經超過了70%。這兩類業(yè)務開展的過程中，投資銀行自身的資本將投入運用，投行的資本實力將直接決定其可能開展的業(yè)務規(guī)模和盈利能力的大小。

三、當前形勢下我國投資銀行的發(fā)展策略

（一）選準定位，加強創(chuàng)新

形成自己的優(yōu)勢或特色領域從國際國內經驗來看，投資銀行的發(fā)展不宜采取傳統(tǒng)的“大而全、小而全”的思路，而是要集中力量，發(fā)揮自身優(yōu)勢，通過不斷的發(fā)展創(chuàng)新，形成自己的優(yōu)勢或特色領域。即使大如高盛、摩根斯坦利這樣的頂級投行，也是特色鮮明，依靠自己的優(yōu)勢領域確立市場地位和客戶基礎。相比于境外的頂級投行，我國投資銀行發(fā)展相對落后，就更要強調通過創(chuàng)新發(fā)展，抓住當前時代賜予的特定機遇，在資產證券化、收購兼并、衍生品等領域重點突破，集中力量于具有比較優(yōu)勢的業(yè)務領域，走差異化發(fā)展之路。

（二）打破原有業(yè)務線的條塊分割

以客戶為中心，圍繞客戶需求創(chuàng)新服務我國的證券公司基本都按照證券經紀、投資銀行、證券自營、資產管理、研發(fā)來進行業(yè)務線和部門的設置，近幾年又增加了直接投資、融資融券等新的業(yè)務部門。這種以業(yè)務線為基礎的展業(yè)模式，已經不能適應當前的市場競爭形勢。隨著中國經濟和證券市場的發(fā)展，證券公司的客戶作為證券市場的參與者，其自身也在不斷發(fā)展壯大，其對證券公司所提供服務的要求也從原來的單一服務向綜合化服務深入發(fā)展。在新形勢下，證券公司需要將自己打造成“金融超市”，打破業(yè)務線的條條框框，創(chuàng)造性地向客戶提供全方位的金融服務。

（三）牢固樹立“人才是投行業(yè)第一生產力”的觀念

加強人才培養(yǎng)和引進人才是投資銀行業(yè)的第一生產力。一名合格的投資銀行從業(yè)人員，不僅需要具備扎實的經濟金融理論基礎、淵博的社會法律知識和豐富的實踐經驗，而且需要有敏銳的創(chuàng)造力和靈活的溝通談判技巧，同時還要具備良好的職業(yè)操守和社會責任感。不同投資銀行之間競爭的成敗實際上就是它們的業(yè)務人員之間競爭的成敗，因此，應加強投資銀行從業(yè)人員全方位綜合素質的培養(yǎng)，完善選拔、培訓、任用和考評機制，加大優(yōu)秀人才的引進力度，不斷提升自身的核心競爭力。

（四）加強國際交流

積累金融工具創(chuàng)新和市場操作等方面的國際經驗如前所述，中國經濟進入了轉型發(fā)展時期，大量新、老問題的解決都需要借鑒資本市場發(fā)達國家的歷史經驗和教訓；同時，人民幣國際化的深入推進，需要我們創(chuàng)造一個全方位、多層次的人民幣計價的金融產品體系，這些都可以從發(fā)達市場上找到相應的參照物。在當前的歷史時期，更需要中國的投資銀行用全球化的視野來審視自身的發(fā)展之道、中國證券市場的發(fā)展之道以及中國經濟的發(fā)展之道，“請進來，走出去”，加強國際交流，積累國際經驗，為解決中國經濟轉型發(fā)展的重大課題和參與國際競爭打下堅實的基礎。

（五）建立健全風險控制機制

第3篇：投資銀行論文范文

(一)完善中國金融市場和金融中介的發(fā)展的需要

中國的金融改革雖取得了巨大的成就，但中國的金融體系仍然存在著相當多的問題與挑戰(zhàn)。中國經濟的高速發(fā)展，一定需要非常強大的、完善的金融系統(tǒng)來支撐。從整體上看，近年來中國一直保持著以中介貸款融資為主市場，證券融資為輔的格局，銀行體系發(fā)揮著更重要的作用；同時，資本市場過小與銀行過多的融資負擔又使得金融體系整體發(fā)展水平落后，效率低下。因此，中國目前的這種融資體制不利于長遠的金融穩(wěn)定，經濟增長潛力尚未充分發(fā)揮出來。

因此，改善中國的金融結構，使金融中介與金融市場之間存在著穩(wěn)定的互動發(fā)展，才能使金融系統(tǒng)充分發(fā)揮資源配置的能力。從發(fā)達國家資本市場的發(fā)展歷程我們可以看到，迅速發(fā)展的金融中介機構為資本市場的發(fā)展起了巨大的催化作用，而資本市場的激勵作用又促進了金融中介機構的日益完善。所以，一方面需要加快證券公司、基金、信托、保險等機構投資者的發(fā)展，堅持發(fā)展資本市場；另一方面要加快銀行類金融中介的改革，調整發(fā)展戰(zhàn)略，積極開展投資銀行業(yè)務，逐步從綜合經營走向混業(yè)經營。

(二)中資商業(yè)銀行盈利模式面臨考驗

銀行業(yè)作為一種服務行業(yè)，其服務特性更多地是體現(xiàn)在其中間業(yè)務領域。由于種種原因，國內的銀行主要是依靠利息收入作為主要收入來源，各銀行來自中間業(yè)務的收入比重都很小。

美國商業(yè)銀行非利息收入占總收入之比從1930年代至今經歷了高——低——高的輪回，這與美國混業(yè)——分業(yè)——混業(yè)的歷程有很大關系。美國商業(yè)銀行1934年的非利息收入與總收入之比為24.57％，1980年代末至1980年代初，非利息收入占比達到最低點，在1981年僅為7.09％：1990年后，美國商業(yè)銀行的非利息收入占比逐步增加，特別是1999年以后，占比上升到40％以上，2005年的占比為43％。其中，在2005年美國商業(yè)銀行的非利息收入中，手續(xù)費收入占比不到20％，并且有下降趨勢，大量的是其它非利息收入。其它非利息收入較多，與美國金融市場發(fā)達從而商業(yè)銀行投資工具多、以及混業(yè)經營有很大關系。

與美國商業(yè)銀行的收入結構相比，中國商業(yè)銀行的非利息收入占比明顯偏低，而且來源單一，主要來自于手續(xù)費收入。這充分反映了中國金融業(yè)分業(yè)經營的特點，銀行基本上沒有來自投資銀行業(yè)務、保險業(yè)務等方面的收入，只能依靠網點優(yōu)勢賺取結算、等收入；另外由于歷史原因，我國銀行也沒有來自存款賬戶管理的收入。

目前，國際一流銀行的業(yè)務結構中，投行業(yè)務基本上占總收入的30％以上。2006年全球十大投行業(yè)務排名中，以花旗集團、摩根大通等為代表的“銀行系”金融機構占據(jù)了半壁江山，資本市場及中間業(yè)務的發(fā)展水平和潛力如何，正日益成為國際投資者對上市銀行估值的一個重要指標。

因此，中國金融業(yè)面臨的市場結構、競爭格局和經營環(huán)境已發(fā)生了前所未有的變化，實力強大的外資金融機構銀行不斷進入市場，使國內銀行在規(guī)模與業(yè)務創(chuàng)新方面具有強大的競爭壓力。面對資本約束、利率市場化、融資結構失衡等因素的影響以及國外混業(yè)經營的強烈沖擊和嚴峻挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行向更廣闊的資本市場拓展成為必然選擇。

(三)我國商業(yè)銀行已經開始從事部分投資銀行業(yè)務

雖然我國實行了分業(yè)經營和分業(yè)監(jiān)管，但實行的分業(yè)經營并不是絕對的分離，可以根據(jù)具體情況進行適當?shù)慕徊婧秃献?，而且隨著我國資本市場的發(fā)展和金融業(yè)對外開放的加快，混業(yè)經營的步伐逐步加快，我國正逐步走美國類似的道路，即從混業(yè)到分業(yè)再到混業(yè)。

我國商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務目前主要通過銀證合作方式實現(xiàn)。

銀行與證券公司的合作主要有以下幾種方式，銀證轉賬、基金托管、證券業(yè)務以及資金的合作。

銀證轉賬業(yè)務主要是指證券公司通過銀行網絡進行客戶資金的劃轉是指投資者通過銀行的網上銀行、電話銀行或者證券公司的網上委托、電話委托系統(tǒng)以及雙方的自助終端等方式，實現(xiàn)證券保證金賬戶與銀行儲蓄賬戶之間的資金實時劃撥。根據(jù)《證券法》第132條第2款的規(guī)定，“券商客戶的交易結算資金必須全額存入指定的商業(yè)銀行，單獨立戶管理?！彪S著證券公司管理的日益規(guī)范，銀行與證券公司之間建立了托管銀行的制度，一方面具有經濟性，另一方面更強化了風險控制的效率和效果。

基金托管是根據(jù)(《證券投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行作為基金的法定監(jiān)管人，不但要保管基金的全部財產，辦理基金名下的資金往來，還要監(jiān)督管理人的投資運作、審核基金凈值及基金價格。

證券業(yè)務是指商業(yè)銀行與證券公司合作，開展“銀證通”業(yè)務，即指在商業(yè)銀行業(yè)務系統(tǒng)與證券公司交易系統(tǒng)相聯(lián)接的基礎上，以銀行活期儲蓄存款作為個人投資者證券資金清算帳戶，通過銀行電話銀行或網上銀行系統(tǒng)進行證券交易等相關業(yè)務，是為提供客戶同時投資貨幣市場和資本市場的便捷金融服務。

資金合作，是指商業(yè)銀行為證券公司提供合法資金。雖然，《證券法》、《商業(yè)銀行法》都規(guī)定禁止銀行資金違規(guī)流入股市，但《證券法》同時又規(guī)定“證券公司的自營業(yè)務必須使用自有資金和依法籌措的資金”，因此，證券公司可以通過股票質押方式向銀行借款。

商業(yè)銀行可開展部分債券業(yè)務，但目前僅限于買賣政府債券、金融債券，發(fā)行、兌付和承銷政府債券，發(fā)行短期融資券業(yè)務；法律上并不禁止商業(yè)銀行在境外從事信托投資和股票業(yè)務；開展資產證券化業(yè)務，包括成為資產發(fā)起人以及二級市場上進行投資；財務顧問業(yè)務，《商業(yè)銀行法》和《證券法》對商業(yè)銀行和證券公司的財務顧問業(yè)務都沒有禁止性條款規(guī)定；基金管理業(yè)務，2005年2月中國人民銀行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會聯(lián)合《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，允許符合要求的銀行設立基金管理公司，可以進行證券投資。

目前商業(yè)銀行開展的部分投資銀行業(yè)務，為商業(yè)銀行進一步綜合經營奠定了良好基礎。

2、中國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務管理

目前，大多數(shù)商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務部門成立和運作的時間尚短，與行內其他機構和部門存在職能交叉和業(yè)務重合，業(yè)務流程和協(xié)作還需進一步磨合。一方面行內其他機構和部門與投資銀行部門存在分工合作的關系，另一方面在許多項目上也存在競爭關系。因此，需要投資銀行部門制定長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，借鑒國外金融機構的業(yè)務定位和競爭策略，結合自己的實際情況，選擇適合的業(yè)務定位和方向，在此基礎上，加大業(yè)務創(chuàng)新、組織機構、風險控制機制以及人才培養(yǎng)和激勵機制的創(chuàng)新，充分整合內部資源，實現(xiàn)投行業(yè)務與商業(yè)銀行業(yè)務的相互促進，共同發(fā)展，成為未來金融機構發(fā)展的核心競爭力。目前，工行、建行、中行等國有商業(yè)銀行近期都把投資銀行業(yè)務作為今后主要的業(yè)務拓展領域，集中力量打開投資銀行業(yè)務市場。而部分新興股份制商業(yè)銀行，如招商銀行、浦東發(fā)展銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行等也都已成立了投資銀行部，從事除股票和債券的承銷和交易外的投資銀行業(yè)務。在實際操作方面，我國目前存在的投資銀行業(yè)務品種少，發(fā)展較慢，而我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務更是處于剛剛起步階段，難以滿足日益增長的市場需求。如何發(fā)展，如何尋求突破是各商業(yè)銀行面前的主要問題。

(一)中國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務的發(fā)展重點

從美國金融業(yè)的歷史看中國銀行業(yè)的未來，如果說四大國有銀行憑借其天然的規(guī)模優(yōu)勢和龐大市值具備了成為“中國花旗”、“中國匯豐”的雛形，而城市銀行則憑借其區(qū)域性優(yōu)勢占據(jù)了地區(qū)銀行的生存空間。而對于其它13家全國股份制銀行來說，在中國所有銀行中成為大型的綜合性銀行的銀行可能只有一、兩家，多數(shù)股份制銀行都將分化為各種形式的專業(yè)化銀行，在這一分化過程中，誰能最先找到自己的定位，建立起專業(yè)化的優(yōu)勢，誰就能在長期的競爭中獲勝。

因此，一般商業(yè)銀行在開展投資銀行業(yè)務時，應和商業(yè)銀行的長期發(fā)展戰(zhàn)略相結合，明確發(fā)展定位，與原有優(yōu)勢資源相結合，選擇適合自己的業(yè)務發(fā)展模式，并將開展投資銀行業(yè)務與實現(xiàn)專業(yè)化發(fā)展結合起來，打造核心行業(yè)，像投行一樣的定制化服務，以及細化交易結構等。結合中國金融市場的發(fā)展情況，不斷創(chuàng)新，走出有特色化的、專業(yè)化的發(fā)展道路。

在目前，商業(yè)銀行可以從搭建的七個投行業(yè)務創(chuàng)新平臺中進行選擇，并結合內部的優(yōu)勢業(yè)務，向專業(yè)化發(fā)展，可以重點發(fā)展以下業(yè)務：

1、綜合性資產管理業(yè)務

隨著商業(yè)銀行設立基金公司的試點擴大，通過基金公司為富裕個人客戶提供的各類理財服務，包括貨幣市場基金、股票投資、債券投資、票據(jù)投資、委托貸款等業(yè)務；加上商業(yè)銀行金融市場部原有的外匯理財、人民幣理財以及衍生工具理財產品，將形成一個比較完整的、覆蓋不同風險和收益的理財平臺。將資產管理業(yè)務進行整合，并進行聯(lián)合營銷，將滿足不同客戶的風險偏好和收益需求，并為客戶進行有效的風險管理，將既有較大的發(fā)展空間。

2、并購業(yè)務

中國經濟的高速發(fā)展，給中國企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的發(fā)展機遇，但隨著企業(yè)發(fā)展到一定階段，企業(yè)之間的整合和行業(yè)之間的整合，許多并購行為將發(fā)生，一方面可以為企業(yè)并購提供咨詢服務，另一方面可以為企業(yè)并購提供所需資金。

3、專業(yè)化行業(yè)金融服務

通過對某一行業(yè)的發(fā)展進行充分研究，圍繞行業(yè)發(fā)展的價值鏈，專門為該行業(yè)提供全方位的金融服務，并針對不同發(fā)展階段提供不同的資金需求方案，形成自己的業(yè)務特色，進行專業(yè)化的、全方位的金融服務，以及管理服務。如民生銀行投資銀行部開展的“封閉式房地產項目”就是屬于此種類型，圍繞房地產的開發(fā)提供全方位的資金需求，同時對項目進行全方位的監(jiān)管，將風險控制到最低。

此外，探索探礦權、采礦權抵押貸款業(yè)務，并對礦產類公司的價值鏈進行規(guī)劃，提供完善的金融服務方案。由于礦產資源是不可再生資源，隨著資源的逐步消耗，其價值越來越體現(xiàn)出來，目前礦產資源的價格在近年來一直保持持續(xù)上漲的趨勢，行業(yè)的風險較小，但市場價值卻非常巨大，發(fā)展?jié)摿Ω摺?/p>

4、股權直接投資

直投業(yè)務特別是對擬上市公司的投資利潤收入豐厚。從國際上看，直投業(yè)務是國外投行的重要利潤來源。如高盛投資中國工商銀行、以及2006年收購西部礦業(yè)3,205萬股權；摩根斯坦利投資蒙牛并運作公司上市，之后獲得了巨額的投資回報，其投入產出比近550％，而對平安保險、南孚電池、恒安國際、永樂家電等多家行業(yè)龍頭企業(yè)的投資與套現(xiàn)均非常成功。從有關數(shù)據(jù)可以看出，高盛投行業(yè)務的PE的賬面價值在2006年有較大幅度的增長，公司類PE業(yè)務增長近78.22％，發(fā)展迅速。

從國際上的私募股權投資(PE)情況看，國際上的PE是一種比較普遍的形勢，出資人45％來自于養(yǎng)老金，10％來自于銀行、保險公司，還有12％來自于個人和企業(yè)。

隨著國內創(chuàng)業(yè)板的即將推出，將出現(xiàn)更多的投資機會。目前，信托公司已經被批準進行PE投資，證監(jiān)會也批準中信證券和中金公司兩家證券公司開展直投業(yè)務的試點。

因此，雖然目前銀行資金不能直接進行投資，但可以通過信托公司或證券公司資產管理的通道間接將資金進行股權投資，獲得更多收益。

5、資產證券化業(yè)務

關于商業(yè)銀行如何開展資產證券化業(yè)務，推行結構化融資。

總之，由于商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務無論是在組織機構、管理制度、風險控制，還是在人力資源、激勵機制、企業(yè)文化等諸多方面都具有鮮明的行業(yè)特點，與現(xiàn)有的商業(yè)銀行體制存在相當大的差異。

因此，商業(yè)銀行必須詳細分析自己的組織結構、業(yè)務特色、風險控制能力以及與專業(yè)投資銀行相比在開展投資銀行業(yè)務上所具有的優(yōu)劣勢，根據(jù)投資銀行的行業(yè)特點進行相應的管理變革和產品創(chuàng)新，為投資銀行的發(fā)展創(chuàng)造更好的條件和寬松的環(huán)境，建立具有投行競爭力特點的薪酬體系和激勵機制，建立起一整套與商業(yè)銀行原有的、保守的風險管理制度不同的投資銀行風險管理制度，在規(guī)范發(fā)展的同時有效地控制風險；同時，還需要加強投行部門與行內其它部門的溝通和協(xié)調，加強和行外的機構進行合作，有效規(guī)避政策的限制和監(jiān)管風險，充分發(fā)揮商業(yè)銀行的綜合優(yōu)勢，不斷完善和整合投行業(yè)務平臺，不斷推出產品和服務的創(chuàng)新，在競爭中逐步形成自己的特色，為今后進一步發(fā)展綜合經營打下堅實的基礎。

(二)商業(yè)銀行投資業(yè)務的未來營銷戰(zhàn)略

目前，各家商業(yè)銀行都把投資銀行業(yè)務作為今后業(yè)務發(fā)展的主攻方向，并利用商業(yè)銀行的客戶資源和聲譽開展業(yè)務，在項目融資、銀團貸款、財務顧問、收購兼并等投資銀行業(yè)務上取得了一定經濟效益和社會效益。但隨著業(yè)務的開展，內部資源的整合，商業(yè)銀行在開展投資銀行業(yè)務營銷時，應在考慮自身特點和優(yōu)勢的基礎上，重點從以下方面的實現(xiàn)突破。

1、投資銀行業(yè)務營銷應結合商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揮自身優(yōu)勢，實施長遠規(guī)劃。商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務還處于剛剛起步階段，在業(yè)務運行和市場開發(fā)能力等方面還不成熟，客戶也有一個接受和適應的過程；隨著我國資本市場發(fā)展的加快，投資銀行業(yè)務今后的市場潛力非常大，市場競爭將越來越激烈。因此，商業(yè)銀行應高度重視投資銀行業(yè)務營銷工作，在投資銀行業(yè)務的發(fā)展規(guī)劃上，要樹立長遠目標，制定適合本行實際的長期發(fā)展戰(zhàn)略；同時，要充分利用商業(yè)銀行的信譽、客戶資源、機構網絡、資金實力等優(yōu)勢，積極開展融資、理財、并購、顧問等投資銀行業(yè)務，在為客戶提供全方位金融服務的同時，不斷增強自身的綜合競爭能力。

2、商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務營銷應以客戶為中心，在拓展業(yè)務上實施多元化與專業(yè)化相結合的戰(zhàn)略。商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務營銷應堅持“以客戶為中心”，針對不同客戶的需求，開發(fā)多元化、系統(tǒng)化的投資銀行業(yè)務產品，為客戶設計全方位的金融服務解決方案，對客戶實施多元化營銷策略。同時，要針對VIP個人客戶和重要公司客戶進行專業(yè)化營銷，為客戶提供專項服務、個性化服務。

3、商業(yè)投資銀行業(yè)務應樹立特色觀念，在實際運作中實施品牌戰(zhàn)略。目前，各家金融機構都在瞄準投資銀行業(yè)務市場，如果要在激烈的競爭中保持領先地位，必須要樹立具有自身特色的品牌，這是開展投資銀行業(yè)務營銷的“重中之重”。目前，各家商業(yè)銀行需要都根據(jù)各自在不同領域的優(yōu)勢，不斷創(chuàng)新，以便在今后開展投資銀行業(yè)務營銷時有所側重，注意樹立“品牌意識”，在某些投資銀行業(yè)務的領域中突出各自的“品牌形象”，并在此基礎上搶占市場份額，創(chuàng)建具有本行特色的投資銀行業(yè)務品牌。

4、投資銀行業(yè)務營銷應統(tǒng)一集中管理，在業(yè)務管理上實施團隊營銷。目前商業(yè)銀行內部的投資銀行業(yè)務發(fā)展參差不齊，大都分散在各業(yè)務部門，各地分支機構的發(fā)展程度也不均衡。隨著投資銀行業(yè)務發(fā)展的需要，今后商業(yè)銀行應對投資銀行業(yè)務要集中統(tǒng)一規(guī)口管理，不能歸口的，由總行成立專門部門負責協(xié)調；同時總行投資銀行部應加強分支投資銀行機構的業(yè)務聯(lián)動，通過為客戶提供全方位的金融服務，爭取優(yōu)質高端客戶，取得市場競爭的主動權；此外，在開展投資銀行業(yè)務營銷時，應注意實現(xiàn)多目標營銷并重，尤其是對優(yōu)質客戶的業(yè)務要實行交叉營銷，形成投資銀行業(yè)務和傳統(tǒng)銀行業(yè)務協(xié)同發(fā)展的良好局面。

中國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務，在充分發(fā)揮商業(yè)銀行業(yè)務的品牌、資金、業(yè)務網絡、客戶資源等優(yōu)勢的同時，需要整合行內、行外以及證券公司的業(yè)務資源，制定長期經營戰(zhàn)略，全力打造投行業(yè)務品牌，通過管理、機構、產品、業(yè)務流程、銷售、人才規(guī)劃等全范圍的創(chuàng)新，構建商業(yè)銀行業(yè)務與投資銀行業(yè)務有機結合、相互促進、結構合理、風險可控的經營管理格局。

(三)經營戰(zhàn)略和目標模式

商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務，需要通過對商業(yè)銀行業(yè)務的特征、優(yōu)勢和投資銀行業(yè)務的特點進行全面的評估和分析，從投行業(yè)務發(fā)展全局出發(fā)制定經營戰(zhàn)略和發(fā)展目標。

鑒于銀行業(yè)目前分業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管的格局，商業(yè)銀行內部對開展投資銀行業(yè)務有一個逐步認識、理解和接受的過程，因此，我們可以考慮以下經營戰(zhàn)略：

1、建立業(yè)務管理機構

鑒于當前各商業(yè)銀行業(yè)務經營松散、自發(fā)性較強的現(xiàn)實，商業(yè)銀行有必要按市場導向重新考慮內部職能機構的設置，建立獨立的專門投資銀行業(yè)務管理組織機構。當投資銀行業(yè)務發(fā)展到一定規(guī)模，為大力拓展投資銀行業(yè)務，商業(yè)銀行可在總行層面建立按事業(yè)部制運作的投資銀行部，給予投資銀行部相對獨立的經營決策權，以有效把握市場機遇，充分調動內外部各種資源，對投行業(yè)務實行系統(tǒng)的策劃、拓展和管理。

2、進行準確的客戶定位和客戶需求挖掘

商業(yè)銀行投行業(yè)務的客戶定位應建立在現(xiàn)有客戶分類的基礎上，針對不同客戶的綜合特征，分析潛在需求，作出準確定位。從商業(yè)銀行所具有的資源優(yōu)勢出發(fā)，投行業(yè)務的開展應以公司客戶和VIP個人客戶為主要客戶群，以大型優(yōu)質企業(yè)為當前重點發(fā)展的客戶，以成長性良好，與銀行服務實力相匹配，具有潛在投行業(yè)務需求的中型客戶為未來重點業(yè)務開發(fā)對象。

3、多元化業(yè)務組合戰(zhàn)略與重點業(yè)務戰(zhàn)略相結合

在開展投資銀行業(yè)務的初期，需要構建相對平衡、能夠帶來穩(wěn)定收入流的多元化業(yè)務組合；隨著優(yōu)勢客戶資源的挖掘，逐步形成了優(yōu)勢業(yè)務，此時，需要優(yōu)先發(fā)展那些具有發(fā)展?jié)摿薮蟆⒖蛻糍Y源聚集的業(yè)務，逐步形成某一業(yè)務領域獨特的經營能力和經營特色，并形成較大的競爭優(yōu)勢，培育出投資銀行的核心業(yè)務，樹立自己的品牌。

4、全面創(chuàng)新戰(zhàn)略

這是塑造大型專業(yè)化投資銀行核心競爭優(yōu)勢的決定性戰(zhàn)略之一，需要在制度創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新、產品創(chuàng)新等三個領域協(xié)調展開。在業(yè)務和產品領域方面，首先結合傳統(tǒng)商業(yè)進行產品創(chuàng)新，拓寬業(yè)務領域，重點放在具有長期發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務領域，開發(fā)高質量的全新產品；在制度創(chuàng)新方面，重點建立和完善組織結構創(chuàng)新、決策體系創(chuàng)新、業(yè)務流程創(chuàng)新、風險控制和財務監(jiān)督體系創(chuàng)新以及資源分配與共享機制創(chuàng)新方面。

商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務，一方面，為客戶提供全面的投資銀行業(yè)務和商業(yè)銀行業(yè)務，并促進兩個業(yè)務的相互促進，優(yōu)勢互補，增強核心競爭力；另一方面，通過投資銀行自身業(yè)務的發(fā)展，打造出業(yè)務品牌，隨著政策的放開，通過投資銀行業(yè)務資源的整合，將可能成為獨立的公司，成為商業(yè)銀行的主要利潤中心。

5、業(yè)務整合

為充分發(fā)揮商業(yè)銀行的優(yōu)勢，快速有效的拓展投資銀行業(yè)務，建立投資銀行部為核心的投行業(yè)務運營平臺，采取相應的策略有效的整合內外部資源，對業(yè)務進行整合，準確的細分客戶并提供優(yōu)質的產品和服務。

6、核心競爭力培育

綜合化經營的著力點，就是以客戶需求為導向，通過為客戶提供不斷創(chuàng)新的綜合化金融產品，來提升商業(yè)銀行的綜合競爭力。同樣，商業(yè)銀行投資銀行也要以客戶需求為導向，利用商業(yè)銀行的優(yōu)勢和內部管理來培育自己的核心競爭力。

(四)業(yè)務流程管理

商業(yè)銀行開展投行業(yè)務需要在執(zhí)業(yè)規(guī)程、業(yè)務流程、管理與決策方面遵循標準化、程序化、科學化、市場化原則。在業(yè)務操作中，需要進行業(yè)務流程管理，以防范風險，提高工作效率。

在投資銀行業(yè)務流程設計中，首先應當弄清楚為客戶提供什么樣的產品，圍繞產品的信息流、物流和服務流這三個主要方面而進行設計，找出自己的核心競爭力所在。一般而言，對商業(yè)銀行投資銀行來說，能夠創(chuàng)造核心競爭力的是“研究報告和解決方案”和“提供資金”。

一般來說，普通投資銀行業(yè)務項目流程包括了信息收集、項目立項、項目實施和優(yōu)選、內核、方案實施、項目總結等，不同的業(yè)務有不同的具體業(yè)務流程。但從投資銀行的業(yè)務范圍來看，可以根據(jù)項目的類型進行流程管理，如將業(yè)務分為顧問類(如財務顧問、投資、理財顧問)、操作類(并購、發(fā)行債券、資產證券化、不良資產處置等)和融資類(項目融資、銀團貸款、結構融資、過橋貸款等)來管理。

對于總分行結構下投資銀行組織結構，根據(jù)項目的來源、項目規(guī)模和難易程度采取的業(yè)務流程管理也不相同。首先，總行設投行業(yè)務管理中心(負責全行投資銀行業(yè)務的組織和協(xié)調)，分行設投行業(yè)務需求處理平臺(負責集中轄區(qū)內客戶的投資銀行業(yè)務需求)，并建立授權制度，按照品種、風險程度高低、金額大小、操作程度難易等標準來界定相應權限，確定總、分行經營種類與額度。其次，將業(yè)務需求分三類：分行解決類、總行解決類和外部解決類，然后分類實施處理。分行解決類客戶需求，由分行組織業(yè)務團隊，按照我國商業(yè)銀行制定的業(yè)務模式和質量標準提供服務；總行解決類客戶需求，由總行在全行范圍內組織團隊提供服務；外部解決類客戶需求，由總行負責聯(lián)系海內外專業(yè)機構。

(五)商業(yè)銀行投資銀行的品牌定位及品牌管理

作為從事高風險產業(yè)的商業(yè)銀行。歷來都非常重視信譽，把信譽作為其生存和發(fā)展的根本。優(yōu)良的信譽是開展投資銀行業(yè)務的先決條件，可以獲得投資者的信賴、取得籌資者的認同。同樣，在商業(yè)銀行的發(fā)展過程中，已經形成了自己的品牌，并在產品研發(fā)、生產、銷售、市場營銷、服務等各個環(huán)節(jié)中得到很好的落實及突出品牌的頂尖特性。所以，商業(yè)銀行的信譽優(yōu)勢和產品品牌都將有助于投資銀行業(yè)務介入市場并得到商機。

但是，由于投資銀行的業(yè)務產品是結合傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務進行的創(chuàng)新，也是滿足客戶需求的需要，加上創(chuàng)新是塑造投資銀行核心競爭力的基本要素，是克服風險的最佳手段。因此，投資銀行業(yè)務產品可以同原有商業(yè)銀行的產品有不同的品牌，在兩者品牌沒有沖突的情況下，投資銀行可以自己發(fā)展自己的品牌，并進行管理。

四、商業(yè)銀行投行業(yè)務的風險控制與監(jiān)管

風險是金融機構經營管理的重要內容。商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務一方面給商業(yè)銀行帶來新的利潤增長點，同時也增加了風險機會。商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務屬于非銀行傳統(tǒng)業(yè)務領域，所面臨的風險構成將會有很大改變，信用風險將不再是主要風險，市場風險、法律風險、信譽風險、交易對手風險、操作風險等成為需要重點關注的風險。一直以來，國內銀行業(yè)主要致力于提升信用風險管理技術和水平，市場風險管理和操作風險管理仍處于起步階段。因此，銀行需要進一步完善內部控制管理制度和提升風險管理水平，加強投資銀行業(yè)務風險的控制，促進投資銀行業(yè)務長期穩(wěn)定發(fā)展。

(一)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務的內部風險控制

一般而言，投資銀行面臨的風險主要有政策風險、法律風險、市場風險、信用風險、流動性風險和操作風險等，不同的投資銀行業(yè)務有不同的具體風險(如承銷風險、并購風險、投資風險等)；而商業(yè)銀行面臨的主要是金融風險(包括流動性、信用、償付風險等)、操作風險、商業(yè)風險(包括宏觀經濟和政策，法律和制度、聲譽等)和偶然風險(各種外部風險)?？梢?，投資銀行和商業(yè)銀行有許多相同的風險因素，但商業(yè)銀行更關注信用風險和操作風險。

一直以來，國內銀行業(yè)主要致力于提升信用風險管理技術和水平，市場風險管理和操作風險管理仍處于起步階段。而隨著投資銀行業(yè)務的開展，商業(yè)銀行除了繼續(xù)關注信用風險、操作風險外，還需要重點關注市場風險、法律風險、信譽風險、交易對手風險、操作風險、關聯(lián)風險、利益沖突風險等。因此，開展投資銀行業(yè)務，需要商業(yè)銀行進一步完善風險管理體系，加強內部風險控制。針對商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務的風險，可以考慮采取以下方法和措施進行風險防范和控制：

1、完善商業(yè)銀行的風險管理體系

(1)完善風險管理平臺。

在原有商業(yè)銀行的風險管理體系的基礎上，將投資銀行業(yè)務風險納入風險管理體系，不僅是針對投資銀行各業(yè)務單元風險進行風險控制，更多的是立足于全行的層次，全面監(jiān)控整體風險。同時，將業(yè)務、風險管理、審計稽核三條線獨立，使風險管理和審計稽核獨立于經營系統(tǒng)，直接向總行風險管理部門負責。

(2)完善內部控制制度。內部控制的制度框架主要包括幾個方面：

第一，設立兩個層面的組織架構。建立良好的內部控制環(huán)境，在總行內部

控制部門建立投資銀行業(yè)務的內部控制體系，主要是要合理地制定投資銀行部門的責任和權限，明確授權方式，建立有效的監(jiān)督方式；二是通過在投資銀行部門內部建立專門的內控組織來實施對投行業(yè)務的內部控制，負責對具體投行項目實施監(jiān)督和稽核。

第二，根據(jù)投資銀行的業(yè)務特點制定內部控制的手段和方法。包括對每一項業(yè)務、業(yè)務模塊做風險評估和風險管理。風險評估應當區(qū)分哪些風險是銀行可以控制的，哪些是銀行不能控制的，并做不同的處理。

第三，建立集中信息系統(tǒng)并有有效溝通渠道。商業(yè)銀行應該建立一個涉及全部業(yè)務活動的信息管理系統(tǒng)，并保證其安全可靠。通過這個信息管理系統(tǒng)，所有相關人員都能夠得到所需要的信息，使所有員工充分了解與他們履行職責有關的政策和程序。這樣，可以將投資銀行業(yè)務加入信息系統(tǒng)，使公司決策層能夠及時獲得有關投資銀行業(yè)務財務、經營狀況的綜合性信息，以及與決策有關的外部市場信息。

2、內部控制和風險管理制度

商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務一方面需要建立內部控制體系，另一方面需要將投行業(yè)務風險與銀行業(yè)務風險進行隔離，建立健全風險約束機制。

首先，建立規(guī)范和完善的內核制度。在商業(yè)銀行內部控制體系下，結合投資銀行業(yè)務自身的特點，并借鑒國內外大型證券公司的內核制度建設的經驗，建立一套權責分明、規(guī)章完整、運作有序、高效的內核工作機制。

其次，在總行一級部門之間建立內部防火墻，增強風險控制意識，強化風險教育?！胺阑饓Α敝贫饶軌蛴行У販p弱商業(yè)銀行內的風險傳遞與風險外溢，具體包括信息防火墻、人事防火墻、業(yè)務防火墻等。防火墻的設置是一項非常具體、復雜的制度建設。

第三，增強依法經營的意識。由于金融政策因素的影響，開展投資銀行業(yè)務中常受到監(jiān)管的約束和法律的障礙，要求投行人員提高依法開展業(yè)務的自覺性，努力尋找改善和轉化風險的有效途徑。

3、從人力資源角度控制投資銀行業(yè)務風險

首先，建立有關投資銀行業(yè)務人員的人才招聘、儲備方案，選擇適合的招聘渠道，建立完善的投資銀行業(yè)務人員的人才評價體系，保證人員具有較高的專業(yè)素質和高的道德水準；其次，定期進行投資銀行業(yè)務人員的職業(yè)培訓，提高人員的專業(yè)技術水平，并定期進行有關商業(yè)銀行業(yè)務和投資銀行業(yè)務的法律法規(guī)培訓；此外，還需要對投行人員進行包括內控意識與風險理念培養(yǎng)。

4、建立投資銀行業(yè)務創(chuàng)新過程中風險防范措施

創(chuàng)新是投資銀行業(yè)務的核心競爭力，商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務的開展就是為了滿足客戶的新需求，提供新產品和服務。因此，在業(yè)務創(chuàng)新中可能會受到銀行監(jiān)管部門、證券監(jiān)管部門以及其它監(jiān)管部門的監(jiān)管，一方面需要完善有關創(chuàng)新性業(yè)務的法律、法規(guī)，另一方面還應與監(jiān)管部門溝通，避免監(jiān)管風險的發(fā)生。同時，還應該對新產品和服務對現(xiàn)有產品和服務的影響進行評估，并建立新型業(yè)務應急預警機制。此外，新產品的推出、服務協(xié)議的制定、收費項目與收費標準的確定和調整等都要經行內法律事務部門進行合法性審查。

(二)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務的外部風險監(jiān)管

在全球經濟一體化、金融混業(yè)趨勢明顯的影響下，確保金融體系的整體安全、鼓勵競爭、強調效率和保護投資者利益已經成為西方國家的主導監(jiān)管理念，并不斷推動著金融監(jiān)管制度的重構和金融監(jiān)管方式的轉變。從全球范圍看，出現(xiàn)了貨幣政策制定與金融監(jiān)管職能的分離趨勢以及金融監(jiān)管一體化的趨勢。

2004年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會公布《資本計量和資本標準的國際協(xié)議：修訂框架》(簡稱“新協(xié)議”)?！靶聟f(xié)議”提出了銀行監(jiān)管的新框架體系，主要由“三大支柱”(最低資本要求、監(jiān)管當局檢查評估、市場約束)所構成，代表著最新的銀行風險監(jiān)管理念，為改進銀行業(yè)的風險管理奠定了基礎。

“新協(xié)議”的內容更加廣泛、更加復雜、擯棄了“一刀切”的資本監(jiān)管方式，提出了計算資本充足率的幾種方法供選擇?！靶聟f(xié)議”有以下三方面的創(chuàng)新：

第一，進一步擴展、完善最低資本充足率的內容與要求，并就資本充足率計算中的各種風險測算進行較為深入的探討。

第二，轉變監(jiān)管部門監(jiān)督檢查的方式和重點，監(jiān)督檢查被監(jiān)督銀行的資本金與其風險數(shù)量、風險管理水平是否相匹配，鼓勵銀行不斷改進風險管理方法、提高風險管理技術，對銀行進行全面的行業(yè)監(jiān)管。

第三，對銀行的信息披露范圍、內容、要點及方式，都做出了明確的規(guī)定，對銀行風險進行全面的社會監(jiān)管。

根據(jù)“新協(xié)議”，對銀行的資本充足水平要求更全面，更為嚴格。面對資本約束和資本困境的嚴峻挑戰(zhàn)，國內商業(yè)銀行加快業(yè)務轉型，大力拓展低資本消耗的零售銀行業(yè)務、中間業(yè)務，包括投資銀行業(yè)務，積極調整傳統(tǒng)的以公司信貸為主導的業(yè)務結構。

在原協(xié)議中，風險主要是指信用風險，而“新協(xié)議”的風險包括了三類：信用風險、市場風險、操作風險。其中，市場風險和操作風險是投資銀行業(yè)務中面臨的主要風險，特別是對各種理財產品、金融衍生產品的市場風險管理提出了更高要求，也是監(jiān)管當局監(jiān)管的重點。

“新協(xié)議”要求銀行推行全面風險管理，其中要求必須將投資銀行業(yè)務與交易業(yè)務與其它業(yè)務一起分別歸結為三類風險，并應用適當?shù)娘L險評估方法進行度量，并進行風險匯總。這對投資銀行業(yè)務的風險管理提出了新的要求。

此外，“新協(xié)議”適當擴大了資本充足約束的范圍，以抑制資本套利行為。原協(xié)議中，對證券化資產的風險水平確定得比較低，沒有充分考慮市場風險和利率風險。“新協(xié)議”對銀行投資于非銀行機構的大額投資要求從其資本扣除，即對資產證券化的投資進行了一定的限制。

總之，“新協(xié)議”鼓勵商業(yè)銀行不斷改進風險管理方法、提高風險管理技術，建立起能及時識別、計量、監(jiān)測和控制各種風險的管理系統(tǒng)，以增強有效防范風險的能力。

(三)加強對我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務的監(jiān)管

首先，要更新監(jiān)管理念。與1988年的巴塞爾協(xié)議相比，“新協(xié)議”不僅推動了銀行監(jiān)管理念的重大變革，還勾畫出了一個新的銀行風險監(jiān)管框架。銀行監(jiān)管當局作為一種外部監(jiān)管，要重點檢查、評估商業(yè)銀行決策管理層是否充分了解、重視和有效監(jiān)控本行所面臨的各種風險，是否已經制定了科學、穩(wěn)健的風險管理戰(zhàn)略與內部控制系統(tǒng)，是否已建立了能夠識別、計量、監(jiān)測和控制各種風險的內部風險管理體系；要檢查、評估商業(yè)銀行采用的內部評級法是否可行，以及通過內部評級法計量風險和確定資本水平是否可靠；要對所建立的內部風險管理系統(tǒng)的可靠性及有效性進行及時檢查和評估。在此基礎上，監(jiān)督檢查商業(yè)銀行是否根據(jù)其實際風險水平，建立和及時補充資本金。此外，要監(jiān)督檢查銀行是否及時、充分、客觀地披露所規(guī)定的相關信息。

其次，從機構監(jiān)管向功能監(jiān)管轉變。在我國，長期以來，一直對銀行業(yè)實行機構性監(jiān)管，突出表現(xiàn)在：重市場準入管理、輕持續(xù)性監(jiān)管，重合規(guī)性監(jiān)管、輕風險性監(jiān)管。由于商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務，包括保險業(yè)務，如果單由銀監(jiān)會監(jiān)管銀行，只能監(jiān)管商業(yè)銀行業(yè)務。在我國仍實行銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會分業(yè)監(jiān)管的情況下，除了“三會”分工協(xié)作，各負其責的監(jiān)管外，應當從對銀行機構監(jiān)管向功能監(jiān)管轉變，及不同監(jiān)管機構監(jiān)管銀行的不同業(yè)務。銀監(jiān)會主要監(jiān)管銀行的商業(yè)銀行業(yè)務，證監(jiān)會主要監(jiān)管銀行的投資銀行業(yè)務，保監(jiān)會主要監(jiān)管銀行的保險業(yè)務。

第三，現(xiàn)階段的人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會的監(jiān)管格局，使得銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的監(jiān)管自成系統(tǒng)，工作中各司其職、條塊分割、溝通不足、信息難共享，這些因素影響了金融監(jiān)管的有效性。從我國金融發(fā)展的現(xiàn)狀來看，我國似乎已經逐漸出現(xiàn)了對統(tǒng)一金融監(jiān)管的客現(xiàn)需要。一方面，我國加入WTO后，無論是金融產品的交易，還是金融組織、金融市場之間的合作與結合都將從廣度和深度上日益加強，金融全球化對我國金融的影響日益深遠。與此同時，隨著我國金融與國外金融的聯(lián)系日漸緊密，對金融業(yè)的監(jiān)管和控制也變得更加復雜、更加困難，尤其是國內分業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管與全球混業(yè)的趨勢、國外大型金融集團的合作使得監(jiān)管的難度更加凸顯。另一方面，國內不同金融部門間的業(yè)務合作和交叉越來越多，金融集團的發(fā)展等已經初露端倪。這些均就要求金融監(jiān)管體系更加靈活、更加綜合、更加統(tǒng)一，以提高金融監(jiān)管的有效性。我國金融監(jiān)管從分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管過渡有可能成為一種歷史趨勢。

第4篇：投資銀行論文范文

關鍵詞跨國銀行對外直接投資理論分析

關于銀行業(yè)進行對外直接投資的動因及其理論淵源的研究，西方學者大都借鑒跨國公司的對外直接投資理論進行分析。由于跨國銀行是以提供金融服務為經營對象的特殊的金融服務性企業(yè)，所以對跨國銀行發(fā)展動因的理論分析，又不同于一般的跨國企業(yè)。

1比較利益理論———產業(yè)組織理論的延伸

對跨國銀行理論的研究是在跨國公司理論的基礎上進行的，1960年，史蒂文·海默在他的博士論文中開創(chuàng)性地將傳統(tǒng)的產業(yè)組織理論應用于對跨國公司對外直接投資的分析。產業(yè)組織理論是以同一商品市場的企業(yè)關系為研究對象，以產業(yè)內的最佳資源分配為目標，研究產業(yè)內企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)之間競爭與壟斷關系的應用經濟理論。

美國芝加哥大學商學院的羅伯特·阿利伯教授在產業(yè)組織理論的基礎上研究跨國銀行對外發(fā)展的比較優(yōu)勢。阿利伯得出的結論是：在給定的市場上，銀行的效率和銀行的數(shù)量是反向關系的，即銀行在集中率高﹙數(shù)量少﹚的國家比集中率低﹙數(shù)量多﹚的國家有更高的收益，也就是說在銀行集中率越高的國家，銀行的存貸利息差越大，其銀行體系的效率越高，未來的成長潛力越大。在銀行高度集中的國家，銀行的規(guī)模往往很大，相對較小的國內市場限制了這些銀行的發(fā)展，只有走向國際市場，才能實現(xiàn)其規(guī)模經濟效益。

美國經濟學家赫伯特·格魯貝爾在產業(yè)組織理論的基礎上提出了跨國銀行功能的三分類理論，這個理論回答了跨國銀行在與東道國的競爭中如何獲取比較優(yōu)勢。格魯貝爾將跨國銀行分為跨國零售型、跨國服務型和跨國批發(fā)型三種類型，每種類型都有相應的比較優(yōu)勢。跨國銀行會根據(jù)自身的優(yōu)勢實行不同的發(fā)展戰(zhàn)略，以便發(fā)揮優(yōu)勢，避免趨同，尋找自己的利潤增長點。格魯貝爾的三分類理論為跨國銀行理論研究提供了一個新思路。

2內部化理論———交易費用理論的延伸

1937年科斯在其著名論文《企業(yè)的性質》中首次提出了“交易費用”的概念。內部化理論是科斯交易費用理論在跨國公司對外投資戰(zhàn)略中的一種應用，最初由巴克萊和卡森提出?？ㄉ凇犊鐕y行演變的理論透視》一書中，用“內部化理論”來解釋跨國銀行形成和發(fā)展的原因。他認為，由于金融市場的不完善及處于國際財務保密等一些特殊金融服務的需要，有些金融業(yè)務很難與別國銀行合作展開，而跨國銀行通過遍布全球的分支機構的靈活性，可以降低金融交易的成本和風險。

內部化理論的兩個假設前提是企業(yè)利潤最大化和不完全市場，強調市場的不完全性如何使企業(yè)將壟斷優(yōu)勢保留在企業(yè)內部,并通過企業(yè)內部使用而取得優(yōu)勢的過程。當這一過程超越國界便會形成跨國企業(yè)。內部化理論認為,中間產品市場上的不完全競爭,是導致企業(yè)內部化的根本原因。這些中間產品,不只是半成品、原材料,更為重要的是專利、專有技術、商標、商譽、管理技能和市場信息等知識產品。由于中間產品市場的不完全,企業(yè)在進行知識產品的外部交易時,存在著泄密的危險和定價的困難,企業(yè)為了克服這些障礙需要付出高昂的交易費用,所以外部市場對于中間產品的交易既是昂貴的,又是低效的。企業(yè)不得不以內部交易機制來取代外部市場,將知識產品的配置和使用置于統(tǒng)一的所有權之下,并在對外直投資中加以利用,從而降低交易費用,使企業(yè)的技術投資獲得充分的報償。

跨國銀行不僅向客戶提供最終產品,而且還進行研究開發(fā)、培訓員工、形成獨具特色的服務技術和管理技能等,并利用轉移價格通過跨國銀行網絡銷售這些中間產品。由于信息不對稱,這些中間產品很難定價,因而存在不完全外部市場,因此傳統(tǒng)自由貿易的赫克塞爾———俄林模型(以下簡稱H-O模型)不再適用。為了克服外部市場不完全性,跨國銀行通過組織內部市場以降低交易費用,此時H-O模型中的國家特有優(yōu)勢變?yōu)槠髽I(yè)特有優(yōu)勢,正是這種優(yōu)勢激發(fā)了銀行服務的跨國界延伸,因而內部化的前提條件是不完全市場。由于市場不完全,銀行在讓渡其中間產品時難以保障自身的權益,也不能通過市場來配置其資源,保證銀行效益最大化。通過形成中間產品的內部市場,銀行可保留對中間產品的控制權,防止中間產品的擴散以免失去這種優(yōu)勢,所以中間產品的內部市場化尤為重要。中間產品優(yōu)勢是銀行的公共產品,通過離岸擴張這種優(yōu)勢可被充分利用。20世紀60年代美國銀行向歐洲市場發(fā)展可以很好地說明內部化理論，60年代初期，歐洲美元市場形成，歐洲市場寬松的監(jiān)管環(huán)境及較高的獲利水平吸引了大量美國銀行向歐洲市場投資，1963年，美國政府實行利息平衡稅、自愿對外貸款計劃等條例限制美國銀行對國外客戶貸款以防資本外留。美國銀行為了逃避這些管制，紛紛在國外設立分支機構，特別是在倫敦從事歐洲市場業(yè)務?？鐕y行從事歐洲業(yè)務的機理有:由于跨國銀行在國際貿易和投資中的地位,它們能內部化對某種貨幣的優(yōu)勢；由于跨國銀行僅與大客戶打交道,它們提供的產品具有優(yōu)勢,因而跨國經營可以在比較低的固定成本下內部化這種比較優(yōu)勢；跨國銀行通過跨國界經營以逃避國內監(jiān)管趨嚴引起不斷增加的經營成本并將其內部化。

銀行實行市場內部化的目的是消除市場缺陷,目標是獲得內部化本身的收益,但市場的內部化也會增加其它成本,銀行此時必須承擔分配和定價成本,所以市場內部化也并不是沒有成本的。銀行市場內部化的進程取決于其對內部化收益與成本比較的結果,內部化最好的結果是邊際成本等于邊際收益。

3國際生產折衷理論———對跨國公司各種理論的折衷

國際生產折衷理論是由英國著名經濟學家鄧寧提出的。1977年,英國里丁大學教授約翰·鄧寧發(fā)表著名論文《貿易,經濟活動的區(qū)位和跨國企業(yè):折衷理論探索》,提出了國際生產折衷理論。鄧寧認為：早期理論都只是對跨國公司行為作了部分的解釋,不能成為跨國公司的一般理論。他強調,對外直接投資、對外貿易以及向國外生產者發(fā)放許可證往往是同一企業(yè)面臨的不同選擇,不應將三者割裂開來。應該建立一種綜合性的理論,以系統(tǒng)說明跨國公司對外投資的動因和條件。他把自己的理論稱為折衷理論,其意圖是要集百家之長,熔眾說于一爐,建立跨國公司的一般理論。

鄧寧認為，一國企業(yè)﹙包括跨國銀行﹚之所以能跨國經營，關鍵在于擁有：所有權優(yōu)勢。主要表現(xiàn)為企業(yè)所擁有的某些無形資產，特別是專利、專用技術和其他知識產權；內部化優(yōu)勢。這是指擁有無形資產所有權優(yōu)勢的企業(yè)，通過擴大自己的組織和經營活動，將這些優(yōu)勢的使用內部化的能力；區(qū)位優(yōu)勢。這是指特定國家或地區(qū)存在阻礙出口的因素而不得不選擇直接投資，或者使直接投資比出口更有利的各種因素。區(qū)位優(yōu)勢是造成對外直接投資的充分條件，當一個企業(yè)同時具備前兩種優(yōu)勢，并能確認獲得特定國家或地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢時，對外投資常常是企業(yè)不可避免的選擇。鄧寧對這三種優(yōu)勢的分析見表1。

根據(jù)鄧寧的國際生產折衷理論分析框架,我們可以從不同的角度分析各種因素對銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響見表2。

4總結

以上各種理論各有側重，但總體上遵循這樣的機理：當銀行境外業(yè)務比境內業(yè)務存在超額利潤，即收入更高或成本更低時，銀行境外投資就更有利可圖，實現(xiàn)凈收益的最大化，從而產生國際化經營的動機。可以用一個模型來分析此結論。

模型假定：①銀行和廠商一樣，是具有有限理性的“經濟人”。②金融市場由境內市場和境外市場兩部分組成。③銀行占有有限的生產要素。④金融市場為非完全競爭市場，包含以下幾點：a.要素流動限制，要素報酬國家間差別化；b.金融產業(yè)流動限制，金融產品價格國家間差別化。c.各國稅負、技術水平、風險系數(shù)不一致，且不同市場均存在信息成本。d.有些國家存在金融管制，產品價格（如利率）并非市場出清。

銀行在國內、國外要素投入的過程為：

MRi＝αIim﹢bi；MRj＝βIjn﹢bj；

s.t.m﹤0,n﹤0,TR＝Ri﹢Rj,I＝Ii﹢Ij

其中，MR為邊際收益，I為投資量，TR為總收益，R為收益，i為境內，j為境外，則:

maxTR＝dTR∕dIi＝0,推出MRi＝MRj

由于是非自由競爭市場，m≠n,bi≠bj,α≠β,則:

MRi＝MRj推出αIim﹢bi＝βIjn﹢bj

當βIjn﹤αIim﹢bi－bj時，Ij＞Ii

即此時銀行在境外業(yè)務的收益比境內業(yè)務的收益大（收入更高或成本更低），這時銀行境外投資的收益最大，產生跨國經營的動機。無論是用哪一種理論來說明跨國銀行的國際投資，最終都是在當境外投資存在超額利潤即境外收益比境內收益大進行國際投資的。

參考文獻

1薛求知,楊飛.跨國銀行管理「M．上海：復旦大學出版社,2002

2馬之騆．國際銀行學概論「M．上海：復旦大學出版社,2001

3盧現(xiàn)祥.西方新制度經濟學「M．北京：中國發(fā)展出版社,2003

4吳先明.現(xiàn)代跨國公司理論的發(fā)展「J．經濟評論，2000（1）

第5篇：投資銀行論文范文

關鍵詞：證券投資基金；商業(yè)銀行；影響；策略

一、證券投資基金對銀行業(yè)的影響分析。

我國證券投資基金對商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應，一方面，它促進商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新與中間業(yè)務的發(fā)展；另一方面，也對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務造成沖擊，進而影響到我國的金融穩(wěn)定。

1.證券投資基金對商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新和利潤增長有積極影響。

一方面，證券投資基金托管業(yè)務中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來源。而且不論基金是商業(yè)銀行通過為基金提供銷售、交易服務，在銀行系統(tǒng)內部十分簡便地以低成本直接將存款劃轉為基金，這在降低交易成本的同時，也為自己擴大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業(yè)務，可以收取基金托管費，獲取中間業(yè)務收入。由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權分立的機制，根據(jù)我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業(yè)務必須由商業(yè)銀行擔任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業(yè)務的專職人員，而且要具備安全保管基金資產的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運營、贖回與清算的效率和質量，目前主要由國有商業(yè)銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農業(yè)銀行、中國建設銀行等來擔任，一些資本實力雄厚而且業(yè)務能力強的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業(yè)務將是商業(yè)銀行之間的競爭業(yè)務，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費收入來看，托管費收入上升速度很快，已經從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業(yè)銀行通過介入基金托管業(yè)務，既可以改善其自身的資產結構，促進商業(yè)銀行中介業(yè)務的發(fā)展，增加無風險業(yè)務收入，改善業(yè)務收入結構，也可以促進新型商業(yè)銀行業(yè)務人員素質提高與知識結構的改善，為商業(yè)銀行現(xiàn)代資本市場金融業(yè)務發(fā)展拓寬空間。

2.證券投資基金對銀行業(yè)的消極影響。

首先，證券投資基金對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創(chuàng)新品種，具有強大的專業(yè)理財功能，它的出現(xiàn)順應了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場進行交易，從而出現(xiàn)存款“脫媒”現(xiàn)象，使得商業(yè)銀行市場占有率不斷下降。我國作為發(fā)展中國家，同樣具有轉型經濟國家的一般特征，正在實現(xiàn)從計劃經濟向市場經濟轉變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務仍具有極其重要的作用，如果在短期內迅速削弱其傳統(tǒng)業(yè)務，中間業(yè)務又無法迅速跟上，銀行的不穩(wěn)定性增加，將會對我國的金融穩(wěn)定產生沖擊。進而將直接影響到整個金融體系的穩(wěn)定。其次，證券投資基金對央行的貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。投資基金的發(fā)展和變化，對傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3等形式的貨幣定義不斷發(fā)生變化。毫無疑問，證券投資基金對貨幣政策工具和貨幣政策中介目標的影響，增加了貨幣控制的難度，對央行實現(xiàn)貨幣政策目標提出了新的考驗。此外，由于證券投資基金帶來的低風險高盈利效應，銀行同業(yè)競爭加劇，對銀行的服務和管理水平也提出了挑戰(zhàn)。

二、商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務的對策。

①發(fā)揮商業(yè)銀行優(yōu)勢，加大市場開拓力度。鑒于證券投資基金對商業(yè)銀行帶來的積極影響，大力發(fā)展基金托管業(yè)務勢在必行。一方面，要加強基金托管業(yè)務的市場開拓，不斷增加托管基金的數(shù)量和資產總量；另一方面，要加強銀行基金銷售業(yè)務的市場開拓，目的是將銷售的基金按照協(xié)議的要求推介出去、銷售出去。要運用現(xiàn)代技術手段銷售基金，順應潮流盡快開通網上銀行、電話銀行、手機銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務。還可以借鑒美國籌建類似于“基金超市”網站，銷售各個基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用，還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。

②商業(yè)銀行爭取在政策指導下成立銀行系基金，開展多元化經營。2005年2月20日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合公布了《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，4月6日，確定中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行為首批直接設立基金管理公司的試點銀行。交銀施羅德、建信基金、工銀瑞信等銀行系基金應運而生。到2008年底，這3家基金公司的排名大幅上升，管理規(guī)模逆勢增長，其中交銀施羅德排名12位，建信基金排名20位，工銀瑞信成為2008年規(guī)模增長最快公司，而且贏得市場和不俗的業(yè)績。商業(yè)銀行可以設立基金管理公司對銀行業(yè)帶來了新機遇，不僅有利于在分業(yè)框架下推動金融機構的多元化經營，而且有助于在中國金融體系中占據(jù)主要地位的商業(yè)銀行的儲蓄和資產的多元化。大量的儲蓄資金將有可能通過購買銀行基金的方式，間接進入證券市場，有效轉化為投資性基金，為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金渠道。因此，各家商業(yè)銀行要積極爭取盡快盡早設立基金管理公司，減少存差，促進儲蓄———投資的轉化。一旦今后政策允許商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務，銀行就可以轉換角色，成為基金管理人，直接管理經營基金業(yè)務。

③向開放式基金提供融資便利，進行業(yè)務創(chuàng)新，為混業(yè)經營創(chuàng)造條件。證券投資基金的相關規(guī)定中允許基金管理人按照中國人民銀行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請短期融資，這使證券業(yè)與銀行業(yè)合作又增加了一個途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產生流動性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當前商業(yè)銀行流動性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業(yè)銀行積極進行業(yè)務創(chuàng)新，為將來實現(xiàn)混業(yè)經營創(chuàng)造有利條件。

④為證券投資基金提供高質量、全方位的托管業(yè)務服務?；鹜泄芤筱y行在財務核算系統(tǒng)軟件、清算網絡、監(jiān)控手段、整體服務水平等方面進行改進和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務。商業(yè)銀行龐大的儲蓄網點、豐富的儲戶資源、先進的網絡設備、良好的信譽等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金銷售平臺，而且商業(yè)銀行擁有完善的清算結算網絡系統(tǒng)、豐富的財務管理經驗和完善的系統(tǒng)結構，完全可以承擔基金托管人的職責。在基金托管業(yè)務服務過程中，一定要采用先進的技術，發(fā)揮銀行的優(yōu)勢，為證券投資基金提供全方位的高質量服務。

⑤加強對證券投資基金的監(jiān)管。目前基金托管業(yè)務存在的很大問題是商業(yè)銀行托而不管，過分注重基金的清算交割和保管功能，對證券投資基金的監(jiān)管職能還沒有充分發(fā)揮出來。因此，監(jiān)督管理基金規(guī)范運行，避免發(fā)生風險，影響金融穩(wěn)定性，同樣是商業(yè)銀行義不容辭的責任和義務。

⑥加強銀行基金業(yè)務人員的培訓，在基金銷售過程中進行專業(yè)化的服務。由于基金是新業(yè)務，在分業(yè)經營的體制下，商業(yè)銀行人員難免對基金業(yè)務產生陌生感，對基金業(yè)務銷售和托管過程中需要具有專業(yè)化的知識和技能的專門人才，因此加強崗前培訓、人才引入和員工業(yè)務素質學習才能保證證券基金業(yè)務的順利開展。

參考文獻：

[1]羅松山。投資基金與金融體制變革［M］。北京：經濟管理出版社，2002.

第6篇：投資銀行論文范文

摘 要 投資銀行是一種高收益高風險的行業(yè)，在現(xiàn)代資本市場上為企業(yè)和個人提供個性化、多樣化的產品和服務及全方位的投融資業(yè)務，對資本市場的發(fā)展和金融體系完善有巨大的推動作用。本文主要闡述了某J行開展投行的定義，存在的問題，以及拓展投資銀行業(yè)務策略。

關鍵詞 投資銀行 J行 發(fā)展策略

一、投資銀行的定義

投資銀行在經濟發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用，對投資銀行的定義分為廣義和狹義兩種。廣義的投資銀行表現(xiàn)為眾多的資本市場活動，為公司提供融資服務，在企業(yè)兼并收購過程中提供咨詢顧問的服務，股票的銷售和交易、資產管理、投資研究和風險投資等業(yè)務 。投資銀行的狹義含義只限于某些資本市場，著重指一級市場上的提供證券的承銷、并購和為企業(yè)的融資提供財務顧問服務。

二、某J行開展投資銀行存在的問題

第一，投資銀行的產品種類種單一，業(yè)務發(fā)展規(guī)模有限。我國實行分業(yè)經營的金融發(fā)展模式，使得商業(yè)銀行在投資品種上的數(shù)量有限。允許商業(yè)銀行從事部分投資銀行業(yè)務在一定范圍內有助于擴大商業(yè)銀行的業(yè)務范圍，但是在業(yè)務拓展上仍然存在著法律法規(guī)限制。不論是在投資工具還是創(chuàng)新上都發(fā)展緩慢，總體規(guī)模小，不能滿足客戶的金融產品和服務的需求，從而不利于投資銀行業(yè)務的開展。

第二，尚未建立一套體系完善的投行業(yè)務部門。某J行并沒有成立專門的投資銀行業(yè)務部門，某J行總行將績效考核指標層層下達到支行，造成某J行開展投資銀行業(yè)務的片面性，某J行的管理權限一定，不利于根據(jù)自身情況制定符合本支行投資銀行業(yè)務開展的制度和法規(guī)，制約了投資銀行業(yè)務產品和服務的質量和效益的提升。

第三，缺乏專業(yè)人才。投資銀行業(yè)務所涉及到的金融產品和工具具有很好的專業(yè)要求，而一些創(chuàng)新型金融工具在為投資者獲取高額收益的同時，本身帶有巨大的風險，因此，在進行投資銀行業(yè)務操作時，需要一些擁有專業(yè)知識和相關經驗的人才隊伍。目前，某J行由于開展投資銀行業(yè)務時間短，缺乏一些經驗豐富且具有相關專業(yè)知識的人員。

第四，某J行業(yè)務定位尚不夠準確。在某J行內部建立投資銀行部門并不能充分發(fā)揮投資銀行的功能，某J行對投資銀行業(yè)務的定位不準確，與券商相比，又更像銀行，在發(fā)展過程中面臨很多的問題和困難。目前我國市場結構還是以股票市場為主，一債券為主的市場體系還未形成，市場發(fā)展不完善，投資銀行業(yè)務的監(jiān)管體系協(xié)調性不高，還未形成有效開展投資銀行業(yè)務的基礎條件。

三、某J行拓展投資銀行業(yè)務策略

（一）增加投行投資業(yè)務范圍，豐富投資品種

一方面，努力積極發(fā)展自身的業(yè)務，另一方面，要積極與金融租賃、證券投資基金等金融機構或非金融該機構進行業(yè)務往來，加強業(yè)務合作，互惠互利。同時也可以在法律規(guī)定內，適當發(fā)展金融控股公司，直接或間接參與到金融租賃公司、基金管理公司、風險投資公司等。同時要積極研發(fā)新的產品品種，增強產品競爭力，打造更適合本土企業(yè)或更能適應本土經濟發(fā)展的服務方式，更好的發(fā)展某J行的投資銀行業(yè)務。 其次，加強信息設備提升。利用信息設備平臺的整合與領先，拉開與其它競爭者在產品設計與最終服務的差異。除此之外，相關財務軟件設計研發(fā)將決定本身財務創(chuàng)新的能力。

（二）打造專業(yè)化團隊，樹立自己的品牌

第一，強化考證制度。除了基本的國內相關認證之外，同時也應當鼓勵員工獲得國際級的證件，并且在薪資與考核中加入該部分評核，以激發(fā)員工潛能、強化某J行競爭力。

第二，招募有經驗的人才。由于投資銀行乃是圍繞著資本與人才為核心展開的業(yè)務，人才支出在國外投資銀行成本所占比例甚至可高達近50%，其重要性可見一般。近來在外國金融機構不斷裁員的趨勢下，使得許多投行人才逐漸回流，某J行在人事政策上應當積極招募相關人才，以增加其投資銀行經驗與人脈資源，有利于其未來投資銀行業(yè)務的發(fā)展。

第三，培訓校園畢業(yè)生。另一方面，近年來我國金融人才素質也在逐年提高。商業(yè)銀行在招募學校畢業(yè)生的態(tài)度上也應該不遺余力，若能吸收適當人力資源加以培訓，長期來說對于投資銀行發(fā)展成功極有益的。

第四，在職學習制度。由于金融知識發(fā)展與產品創(chuàng)新非?？焖?，為保持某J行與個人專業(yè)能力，某J行應當鼓勵員工利用休閑的時間進行在職訓練，以隨時補充新的知識與技能，強化某J行整體的競爭力。

（三）明確客戶定位，提供優(yōu)質服務

第一，細分客戶群，了解不同需求狀況。不同的客戶具有不同的需求，需求不同所需要的服務不同，為提供優(yōu)質且差異化的服務，應當充分了解客戶需求，準確了解客戶的需要，對客戶進行明確分類。某J行投資銀行業(yè)務部應在客戶群的基礎上，對已有客戶群進行細分，充分了解不同類的客戶需求及其獨特的特質，為其制定相應的符合其需求的投行產品和服務。

第二、有針對性的選擇適合投資銀行業(yè)務拓展的客戶。從目某J行所擁有的資源情況來看，應當尋求朝陽型或者穩(wěn)定型行業(yè)，并從這些行業(yè)中選擇一些高新技術型、管理模式先進、經營思想成熟的企業(yè)作為某J行的重點客戶。近年來，陜西省政府對省內經濟發(fā)展做出了很大努力，一直努力尋找新的發(fā)展方案以促進地方經濟發(fā)展。因此，應當把政府也作為一個重要的客源。積極為省政府或市政府做招商引資項目，在省內基礎設施建設中提供財務顧問服務，這些都將是成為一個廣大的市場。通過與政府部門的合作，財務顧問的服務以及招商引資項目的進行，可以吸引來更多的優(yōu)質客戶，最終為發(fā)展投資銀行業(yè)務獲得市場優(yōu)勢。

四、結語

投資銀行有助于資源的優(yōu)化配置，是推動資本市場發(fā)展的重要中介機構。商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務不僅可以優(yōu)化商業(yè)銀行的經營結構，拓展業(yè)務范圍和獲利空間，還可以增強商業(yè)銀行的管理金融風險的能力。

參考文獻：

[1]巴珊.我國投資銀行發(fā)展模式研究.碩士學位論文.2008.03.

第7篇：投資銀行論文范文

目前，在西方發(fā)達國家，參與企業(yè)并購，為企業(yè)兼并收購提供各種金融服務，是投資銀行業(yè)務的重要特色，甚至超過了其傳統(tǒng)的證券承銷、證券經紀業(yè)務，在投資銀行業(yè)務中居于核心地位。論文百事通投資銀行在企業(yè)并購過程中起著極其重要的作用。在并購業(yè)務興起之后，投資銀行一直扮演著并購策劃和財務顧問的角色，從幫助并購方制定并購策略，選擇、評估目標企業(yè)，確定支付價格，安排融資策略，到并購后的整合管理，投資銀行直接參與并購交易的全部過程。

1、投資銀行可以幫助企業(yè)對并購進行全面策劃。投資銀行的財務顧問及專家一般通曉各國企業(yè)并購歷史，清楚各種并購方式的優(yōu)劣，精通并購的法律、法規(guī)，可以洞悉政府行為對企業(yè)并購的影響，熟知并購的程序與形式，精于并購的各種談判等，而所有這些方面的專業(yè)知識，企業(yè)一般是不具備的。因此，并購企業(yè)有必要取得投資銀行的幫助，以便對并購交易進行全面的策劃。

2、投資銀行能夠促使企業(yè)并購更有效率地完成。投資銀行的財務顧問一般都有參加并購策劃的實際經驗，在企業(yè)并購中，具有分析、判斷、綜合、總結與診斷的能力。他們以其在企業(yè)資產評估，財務處理，并購法律、法規(guī)運用等方面的實踐經驗為并購雙方服務，從而使企業(yè)并購更有效率地完成。同時，投資銀行一般具有豐富的融資經驗和廣泛的金融網絡，而企業(yè)并購通常涉及的金額較大，僅靠并購企業(yè)自有資金往往難以完成大型并購交易。因此，并購企業(yè)需要投資銀行的融資支持，通過投資銀行幫助籌措資金，設計合理的融資方案，促成企業(yè)并購的完成。

3、投資銀行擔任企業(yè)并購中介，協(xié)調統(tǒng)籌各方關系。降低交易費用可以說是投資銀行在企業(yè)并購中的重要優(yōu)勢。投資銀行從兩方面降低了并購交易的費用：其一是降低并購過程中的信息成本，因為投資銀行能有效解決并購過程中信息不對稱問題，創(chuàng)造有效性資本市場，使投資者資產轉移費用減少；其二降低談判成本，因為通過投資銀行這一中介機構與并購雙方談判，比并購雙方直接討價還價，“磨擦”要小得多，投資銀行更可能制定出比較現(xiàn)實的交易條件，促成并購交易完成。

二、我國投資銀行參與企業(yè)并購存在的問題

我國投資銀行業(yè)仍然處在初創(chuàng)時期，同美國投資銀行業(yè)相比，各項業(yè)務還都比較年輕，需要隨著中國資本市場的發(fā)展和其參與資本市場活動的經驗積累和教訓的吸取而逐步成熟起來。我國已經發(fā)展了一大批證券公司，他們主要從事證券承銷、證券經紀、財務咨詢等方面的業(yè)務，但很難將其稱為嚴格意義上的投資銀行。我國證券公司的資產規(guī)模普遍較小，業(yè)務單一，主要集中在一級市場的承銷上，充當企業(yè)財務顧問，參與企業(yè)并購的很少。我國投資銀行尚未在企業(yè)并購中發(fā)揮應有作用，其原因是多方面的。

1、投資銀行對企業(yè)并購業(yè)務不夠重視。我國目前真正完全按照西方投資銀行的體系建立、運作的投資銀行并不多，嚴格說來只有中國國際金融公司一家，另外還有一些大的證券公司、投資公司從事著投資銀行的部分業(yè)務。其余大部分較小的證券公司、投資公司良莠不齊，規(guī)模不大，運作程序不規(guī)范，人員素質不高，管理不標準。

2、投資銀行運作企業(yè)并購業(yè)務的客觀環(huán)境不夠理想。

在目前我國企業(yè)并購重組業(yè)務中，大部分并購方企業(yè)沒有認識到獨自或聘請投資銀行進行價值評估的重要性，絕大多數(shù)沒有聘請正規(guī)的財務顧問，具體操作人員大多是由企業(yè)臨時向各部門抽調而來，專業(yè)化程度較低。而政府盡管不是中介機構，但有時在企業(yè)并購中，尤其是國有企業(yè)并購中起著至關重要的作用。政府的介入可能會降低并購交易的成本，使并購活動進行得比較順利，但在一定程度上淡化了中介的力量，使并購主體感覺在并購重組中有無中介無關緊要。至于那些想在資本市場上大顯身手的大企業(yè)集團，如萬通集團、中遠集團等，早已投入專門的人力物力，建立了自己的并購部或投資部，因而這些企業(yè)集團一般不需要聘請外部的財務顧問。由此可見，雖然我國企業(yè)并購市場非常廣闊，但目前投資銀行的運作空間并不大。

3、眾多非投資銀行的財務顧問參與并購業(yè)務。從有中介機構參與的企業(yè)并購交易來看，一些投資咨詢公司，如上海亞商、新蘭德、清華紫光等，比投資銀行要活躍得多。例如中遠收購眾城成為我國企業(yè)并購的經典，其中上海亞商作為中遠的獨立財務顧問，功不可沒。這主要因為：1并購重組業(yè)務本身還不夠規(guī)范，成功率不高，財務顧問收費又少，許多投資銀行還不愿將并購重組業(yè)務作為發(fā)展重點；2在股票發(fā)行的高峰期，發(fā)行任務比較重，投資銀行沒有足夠的人力物力發(fā)展并購業(yè)務；3目前財務顧問還處于起步階段，要求不是很高，無法體現(xiàn)投資銀行的人才優(yōu)勢，即無論由咨詢公司，還是由投資銀行充當財務顧問本身并無太大區(qū)別；4投資銀行各部門之間相對獨立的管理體制不利于資源共享。

4、資本市場的發(fā)育不夠完善。由于我國資本市場的發(fā)展不夠完善，信息披露不充分，有時投資銀行對目標企業(yè)的了解并不比并購企業(yè)多多少。例如清華兼并江西無線電廠一案的評估過程中，清華同方沒有聘用任何評估機構，主要就是因為它認為任何一個中介機構未必比它更了解江西無線電廠，因而沒必要聘用。另外，資本市場規(guī)模偏小，阻礙了投資銀行并購業(yè)務的開展：一是在資本市場上可供選擇的并購對象有限；二是股市規(guī)模偏小也表明多數(shù)企業(yè)資產非證券化，意味著并購表現(xiàn)為物權交易，而非股權交易，這將使投資銀行并購業(yè)務的成本增加，效率降低。

5、相應的法律規(guī)范不夠健全。目前，投資銀行業(yè)在中國尚沒有準確的定位，投資銀行業(yè)業(yè)務規(guī)范及違法違章制裁等均沒有明確規(guī)定，投資銀行開展并購業(yè)務是在沒有相關法規(guī)明確認可的背景下進行的。以現(xiàn)有的最具法律性權威的《證券法》來看，其并沒有明確指出證券公司可以開展并購業(yè)務。這對于投資銀行并購業(yè)務的發(fā)展顯然是不利的。新晨

三、推動我國投資銀行參與企業(yè)并購的對策

1、投資銀行應從戰(zhàn)略經營的高度去開拓并購業(yè)務。我國并購業(yè)務的快速拓展和層次、效率的逐步提高，既有賴于專門從事并購業(yè)務的投資銀行的出現(xiàn)，同時也給證券公司的發(fā)展帶來廣闊的空間。不僅需要管理層十分重視對投資銀行的培育，使現(xiàn)有的證券公司向真正的投資銀行方向發(fā)展，而且需要證券公司從戰(zhàn)略經營的高度去大力拓展并購業(yè)務，將其作為提高業(yè)務層次，拓展業(yè)務領域的一個重要戰(zhàn)略。

2、投資銀行應加強并購業(yè)務專門化人才的培養(yǎng)。并購業(yè)務就是在大范圍內尋找和資本配置的落差，這需要大量精通并購業(yè)務的高素質專業(yè)人才，因為并購業(yè)務本身不僅需要系統(tǒng)地掌握和分析信息，需要高度發(fā)散性的構思和創(chuàng)意，而且需要設計出利用資本配置落差的方案，更需要調動和組合資源實施方案的能力。目前活躍在我國并購市場上的操作人員大多數(shù)是以前的發(fā)行人員，無論在操作上，還是在思維模式上，他們都難以滿足并購業(yè)務發(fā)展的需求。因此，專業(yè)人才的培養(yǎng)對投資銀行并購業(yè)務的開展顯得特別重要。

3、投資銀行應在并購業(yè)務方面樹立自己的特色。投資銀行要想在并購市場上發(fā)揮主導作用，就必須提高自身的業(yè)務素質，樹立并購業(yè)務的特色，在業(yè)務的技術含量上拉開與其他市場中介的差距。業(yè)務特色是市場定位的核心，投資銀行除把并購方案精心設計好之外，還應在融資安排、企業(yè)評估定價與企業(yè)整合等方面進行創(chuàng)新，將自身定位在一個比較高的水準之上。

第8篇：投資銀行論文范文

關鍵詞商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務業(yè)務定位混業(yè)經營

近年來，隨著中國成為世界貿易組織成員及金融服務業(yè)對外開放步伐的加快，國內商業(yè)銀行面臨著與國外同行的激烈競爭。論文百事通同時，國內資本市場的發(fā)展對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務形成了挑戰(zhàn)。在此情形下，中國商業(yè)銀行開始了投資銀行業(yè)務的探索。2001年7月中國人民銀行頒布了《商業(yè)銀行中間業(yè)務暫行規(guī)定》，進一步明確商業(yè)銀行經央行審批后，可以辦理金融衍生業(yè)務、證券、投資基金托管、信息咨詢、財務顧問等投資銀行業(yè)務。這使得商業(yè)銀行在現(xiàn)有的政策和法律框架內探索投資銀行業(yè)務擁有了巨大的實踐空間。而對國內商業(yè)銀行來說，隨著近年來市場需求和競爭的變化，大力拓展投資銀行業(yè)務也對其未來發(fā)展具有重大的意義。

1發(fā)展投資銀行業(yè)務的必要性

1.1發(fā)展投資銀行業(yè)務是增強盈利能力和優(yōu)化收入結構的要求

隨著我國加人WTO后外資銀行的進入以及金融市場競爭的逐步加劇，我國商業(yè)銀行突破傳統(tǒng)的經營模式，開發(fā)新的業(yè)務品種，開辟新的利潤增長點已成為突出問題。為競爭優(yōu)質客戶，各商業(yè)銀行被迫下調貸款利率，貸款收益率逐年減少。投資銀行業(yè)務絕大部分品種具備高附加值的業(yè)務特點，這已經成為國際大銀行的支柱性業(yè)務。中間業(yè)務類的投資銀行業(yè)務具備風險較低回報可觀的特性。國外銀行中間業(yè)務收入普遍占利差收入的40%~60%，而中間業(yè)務收入中投資銀行業(yè)務又是主要收入來源，其他風險較高的投行業(yè)務，也可以通過完善的風險控制機制，有效規(guī)避、分散和化解風險。因此，發(fā)展投資銀行業(yè)務有助于商業(yè)銀行增強盈利能力和優(yōu)化收入結構。

1.2發(fā)展投資銀行業(yè)務是商業(yè)銀行分散風險的需要

對商業(yè)銀行而言，它所面臨的風險主要來自于其經營管理過程中的各種不確定性。在商業(yè)銀行面對的風險之中，有些風險銀行可以通過適當?shù)娘L險識別、評價和監(jiān)控機制，運用某些金融工具來防范。近10多年來，商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新和債務證券化的主要目的之一在于規(guī)避風險。金融行業(yè)的高風險性決定了其有通過多元化經營分散風險的需要。

1.3發(fā)展投資銀行業(yè)務是面對來自外資銀行的挑戰(zhàn)的必然選擇

隨著金融業(yè)對外開放力度的不斷加大，外資金融機構將在更大的空間和范圍開展全方位的金融業(yè)務，由此而對我國商業(yè)銀行的沖擊肯定會越來越大。國際全能銀行和一流投資銀行進入中國市場后必將競爭中國商業(yè)銀行的一流客戶，達到投資級以上信用級別的優(yōu)質公司客戶可以通過國際全能銀行和一流投資銀行直接到海外發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)等籌集低成本資金，也可以在國內資本市場獲得資金支持。資本市場和機構投資者群體的發(fā)展反過來也將吸引公司和個人存款通過基金等投資管道流入資本市場?？蛻糍Y源和資金來源的相對甚至絕對萎縮，必將對已經存在過度競爭的商業(yè)銀行業(yè)務帶來負面沖擊。因此，處于包夾之中的中國商業(yè)銀行必須通過創(chuàng)新業(yè)務品種(主要是投資銀行業(yè)務品種)，提供與國外商業(yè)銀行相同或相近的服務，才能適應金融市場一體化競爭的需要。

2發(fā)展投資銀行業(yè)務的優(yōu)劣勢

2.1優(yōu)勢

（1）客戶資源優(yōu)勢。我國商業(yè)銀行有著廣泛而堅實的客戶基礎，與廣大企業(yè)客戶有著長期緊密的業(yè)務往來關系和有效溝通渠道，對企業(yè)乃至所屬行業(yè)生產情況、經營管理水平、市場前景、財務狀況都十分熟悉，對企業(yè)存在的問題及其金融需求十分了解。在此基礎上發(fā)展為客戶“量體裁衣”的投資銀行服務，有較好的基礎和優(yōu)勢。

（2）信息優(yōu)勢。商業(yè)銀行網點遍布全國，業(yè)務觸角涉及國民經濟各部門。這些遍布全國的龐大分支機構網絡，在日常經營中，各地分支機構掌握了大量的第一手信息。商業(yè)銀行是現(xiàn)代市場經濟的“信息中心”，完全可以從信息的角度，掌握經過資本市場分配的資金在社會經濟各層面的使用及運作效率情況，為其開展資本市場業(yè)務提供決策依據(jù)。

（3）綜合服務優(yōu)勢。當代市場經濟體系中，企業(yè)的金融需求是全方位、多層次的，既需要通過投資銀行業(yè)務在資本市場上直接融資，也需要信貸結算等傳統(tǒng)銀行業(yè)務的支持。因為商業(yè)銀行有著門類齊全的資產負債業(yè)務，能向客戶提供從財務顧問到配套融資、會計結算等“一條龍”式的綜合服務。

（4）存在規(guī)模經濟和范圍經濟。投資銀行業(yè)務盡管屬于典型的批發(fā)業(yè)務，很難作為標準化產品進行全面推廣，但同類業(yè)務的基本做法和操作思路仍有觸類旁通之效。同時還可分攤向客戶提供服務中所發(fā)生的固定成本費用，憑借范圍經濟效應降低服務成本，這是其他非銀行金融機構難以企及的。

（5）資信優(yōu)勢。我國商業(yè)銀行在社會經濟生活中有著舉足輕重的地位和影響力，在各類金融機構中信用級別最高。優(yōu)良的信譽是發(fā)展投資銀行業(yè)務的先決條件，可以獲得客戶的依賴，得到更多的合作機會和發(fā)展空間。

（6）資金融通優(yōu)勢。投資銀行業(yè)務主要是一種高附加值的中介服務，需要強大的資金實力作保障。我國商業(yè)銀行通過存款等負債業(yè)務聚集了大量資金，為其開展投資銀行業(yè)務提供了資金保證，尤其對于企業(yè)的購并貸款、項目融資等，都可提供巨額資金支持。

2.2制約因素

（1）業(yè)務范圍受限制。在分業(yè)經營的監(jiān)管條件下，銀行只能從事部分投資銀行業(yè)務，與資本市場、資本運作相關的一些業(yè)務項目需要作變通處理，因而束縛了銀行的手腳。目前商業(yè)銀行無法獲得IPO經營牌照，堵住了商業(yè)銀行直接為客戶進行IPO業(yè)務的大門；《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務，不得向企業(yè)投資，使得商業(yè)銀行無法在股票包銷和證券交易上服務客戶。

（2）專業(yè)人才缺乏和創(chuàng)新能力不強。投資銀行業(yè)務是一項高度專業(yè)化的金融中介服務，它要求有一支精通金融、財務、法律等專業(yè)知識，并具有一定從業(yè)經驗的高級人才隊伍作為業(yè)務支撐。商業(yè)銀行現(xiàn)有的業(yè)務人員的知識結構比較單一，存在著明顯的不足，不能完全勝任投行業(yè)務的開展，在較大程度上形成瓶頸制約。人才的缺乏會導致銀行業(yè)務創(chuàng)新能力不強。然而商業(yè)銀行專業(yè)人才的培養(yǎng)、專業(yè)水準的提高需要一個過程，這一切都制約著我國商業(yè)銀行投行業(yè)務的快速發(fā)展。

（3）投行收益見效周期長，穩(wěn)定性強。與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務比較，投行業(yè)務實現(xiàn)收入的周期較長，在客戶資源上需要較長的時間積累，而且，投行業(yè)務受經濟周期波動的影響比傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務大得多。因此，投行業(yè)務在財務管理、考核激勵等方面偏要彈性更大的、寬松的、不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務的制度安排。

（4）企業(yè)文化的分歧。商業(yè)銀行、投資銀行有兩種風格迥異的企業(yè)文化，在組織機構、管理制度、風險控制和用人機制等方面存在著巨大的差異。商業(yè)銀行能否適應投資銀行行業(yè)特點進行相應的變革，建立適合投行特點、靈活有效的運營管理體系，進而實現(xiàn)兩種機制的和諧共存，是今后商業(yè)銀行綜合經營戰(zhàn)略所面臨的最大挑戰(zhàn)。

3發(fā)展投資銀行業(yè)務的定位

商業(yè)銀行大力發(fā)展投資銀行業(yè)務，符合國際銀行業(yè)發(fā)展的大方向，有利于商業(yè)銀行尋求規(guī)模經濟和經濟效益，實現(xiàn)業(yè)務多元化和服務現(xiàn)代化。國內商業(yè)銀行可以利用機構網絡、客戶資源和信息渠道重點開展以下投資銀行業(yè)務。

3.1近期業(yè)務定位

（1）財務顧問業(yè)務。財務顧問業(yè)務一般分為常年財務顧問業(yè)務和項目財務顧問業(yè)務。前者主要包括戰(zhàn)略顧問（戰(zhàn)略指導和策劃）、信息顧問（信息咨詢）、內部資金營運（財務決策建議）等企業(yè)經常性發(fā)生的管理和財務事項的顧問服務，常年財務顧問業(yè)務是國內商業(yè)銀行介入最多的投行業(yè)務。后者主要包括上市顧問、并購顧問、重組顧問、投資顧問、融資顧問等重大資本營運項目的顧問服務。常年財務顧問，有別于項目財務顧問，主要針對客戶日常金融活動。

（2）項目融資業(yè)務。項目融資，有別于公司融資，是指為一個特定經濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款的資金來源，并且滿足于使用該經濟實體的資產作為貸款的安排保障。主要用于投資金額大、回收期長和可基本預測現(xiàn)金流的基礎設施和基礎產業(yè)，如發(fā)電廠、供水和污水處理、收費公路和橋梁、礦山開采和油氣田開發(fā)等等。

（3）短期融資券業(yè)務。短期融資券，指企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內還本付息的有價證券。其發(fā)行對象為銀行間市場機構投資者，包括銀行、證券、保險、基金、信用社、財務公司及部分企業(yè)。相比銀行流動資金貸款，短期融資券具有明顯的優(yōu)勢：市場化定價、發(fā)行成本低、無需擔保、實行余額管理、期限靈活等。

（4）投資基金業(yè)務。我國自1998年12月頒布《證券投資基金管理暫行條例》及《實施辦法》以來，滬深兩市上市的證券投資基金，基本上都是由幾家國有大商業(yè)銀行托管的。由于我國商業(yè)銀行在國內的信譽良好，有廣泛的社會基礎，深得居民特別是投資者的信賴，從而基本上確立了商業(yè)銀行作為基金托管人的地位。

（5）改制、重組與并購業(yè)務。企業(yè)重組，一方面對單個企業(yè)來說，是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段必然要采取的一種戰(zhàn)略手段，當企業(yè)內部增長到極限或迫于市場競爭壓力時，必須利用資本市場結構，吸取外部資源，進行組織和制度創(chuàng)新，從而延長企業(yè)生命周期;另一方面對整個國民經濟來說，企業(yè)重組也是進行結構調整的重要途徑，通過企業(yè)重組可以改變企業(yè)規(guī)模小、產業(yè)結構同化的現(xiàn)象。因而，我國經濟改革成功與否可以說在很大程度上取決于國企重組目標能否實現(xiàn)。新晨

3.2中長期業(yè)務定位

此外，還有一些現(xiàn)在不易操作，將來仍有發(fā)展空間的業(yè)務。主要有：

（1）證券業(yè)務。主要包括證券的發(fā)行與承銷、證券的私募以及證券經紀和自營業(yè)務。其中商業(yè)銀行雖然開展了證券業(yè)務，但由于法律的限制不能涉及證券的主營業(yè)務。

（2）風險投資。主要是指投資人對創(chuàng)業(yè)期企業(yè)尤其是高科技或高增長企業(yè)提供資本支持，并通過資產經營服務對所投資的企業(yè)進行培育和輔導。在企業(yè)發(fā)展較為成熟后即退出投資，以實現(xiàn)自身資本增值的一種特定形態(tài)的投資方式。它屬于投資銀行成熟期的業(yè)務，需要非常專業(yè)的技術，目前我國商業(yè)銀行還無法達到要求。

（3）金融工程。利用金融技術的發(fā)展和創(chuàng)新解決金融問題，并利用融資機會使資產增值，主要包括金融工具創(chuàng)新(衍生工具，如期貨、期權、遠期合同、掉期等)，由于本國的投資銀行業(yè)務仍處于探索階段，技術條件還不成熟，暫時不適合大規(guī)模開展金融衍生工具這類難度較大的投行業(yè)務。

參考文獻

1趙進.國內商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務的模式及策略[J].金融改革，2006

第9篇：投資銀行論文范文

論文關鍵詞：資產證券化融資方式

論文摘要：資產證券化融資是企業(yè)融資方式中重要的一種，全面的了解資產證券化融資對于企業(yè)合理采取融資方式、正確配置資源有很大幫助。針對這一點，筆者就資產證券化融資的各個方面進行了闡述。

一、資產證券化融資基本知識

資產證券化是指將缺乏流動性但又能夠產生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。

資產證券化具有提高資產的流動性和信用等級，緩解原始權益人的流動性風險壓力，拓寬低成本的融資渠道，促進資本市場的發(fā)展，有效地轉移和規(guī)避風險的作用。

二、資產證券化融資優(yōu)勢

（一）發(fā)起人的收益

其收益包括以下方面：（l）資產表外化。通過“真實出售”，把資產移至表外，改善資產負債狀況，滿足監(jiān)管機構的要求。（2）資產的流動性。證券化的產品存在一個流動性相當高的二級市場，因此，發(fā)起人可以利用該市場獲得流動性，從而增強自身的資產負債管理能力。（3）低成本的融資渠道。通過“破產隔離”，把資產信用與發(fā)起人的整體信用隔離開，降低融資成本的同時達到融資渠道多樣化的目的。（4）穩(wěn)定的服務費收入。發(fā)起人在出售資產后往往充當服務人角色，因此在相當長的時期內將有穩(wěn)定的服務費現(xiàn)金流流入。

2.借款人的收益

對于作為發(fā)起人的金融機構來說，資產證券化意味著能夠及時回籠資金，增加融資能力，從而為借款人提供更多的低成本資金。

（二）投資人的收益

資產證券化產品類型多樣，具有不同的風險和收益搭配，能夠滿足投資人的多樣化需求，便于投資人分散風險，提高投資收益。

（三）投資銀行的收益

投資銀行不但可以擔任證券承銷機構的角色，也可以參與甚至主導資產證券化交易結構的設計和執(zhí)行、產品的設計和二級市場的交易等活動，這些業(yè)務為投資銀行帶來可觀收益。

（四）金融監(jiān)管機構的收益

資產證券化能夠促使金融市場健康發(fā)展，它提高了金融機構資產的流動性，降低金融機構流動性危機風險。資產證券化產品豐富了金融產品種類，促進了資本市場的深化和整個金融體系的完善。它可以提高金融、法律、財會和信用評估制度的完善程度，提高相關掃機構和人才的專業(yè)化水平，有利于市場監(jiān)督的形成等等。

三、資產證券化融資過程

資產證券化的過程中，主要參與的是發(fā)起人、特設機構和投資者，此外還有服務人、履行受托和管理職能的受托人、承銷商、資信評級機構和信用增級機構等其他參與人。資產證券化操作的基本過程是：

（一）確定證券化資產并組建資產池

首先選用比較容易實現(xiàn)證券化且具有以下特征的資產組建資產池：以產生穩(wěn)定的可預測的現(xiàn)金流，能夠容易增強流動性；原始權益人持有該資產已有一段時間，且信用記錄良好；資產應具有標準化的合約文件，屬于同一種類，即資產具有很高的同質性；資產抵押物容易變現(xiàn)，且具有一定的變現(xiàn)價值高的特點；債務人的地域和人口統(tǒng)計分布廣泛；資產的記錄良好；資產的相關數(shù)據(jù)容易獲得。

（二）組建特別目的機構(SPV)

SPV是一種特殊載體，專門為資產證券化而設計，是保證資產證券化的關鍵性主體。設計SPV的日的是為實現(xiàn)證券化資產在結構上與其他資產隔離。SPV可以是發(fā)起人設立的附屬機構，也可以是信托投資公司或其他獨立法人實體。

（三）將證券化資產組合真實出售給特設目的載體

設立SPV的目的在于使發(fā)起人實現(xiàn)表外融資，割斷發(fā)起人與投資者在法律上的關聯(lián)，達到證券化資產破產隔離的目的。其職能是從發(fā)起人處購買基礎資產并以此為支撐設計和發(fā)行資產支持證券，用發(fā)行收入支付出讓資產的發(fā)起人。

（四）四級和信用評級

信用增級目的在于保障投資者的利益，信用增級可以使證券產品在上述方面更好地滿足投資者的需要，同時滿足發(fā)行人在會計、監(jiān)管和融資目標方面的要求。聘請評級機構對增級后的證券，進行信用評級資產證券化交易中的信用評級，通常要進行兩次，即初評和發(fā)行評級。初評的目的是確定為達到所需的信用等級必須進行的信用提高程度。（五）發(fā)售

SPV將經過信用評級后的證券交給券商承銷，可采用公開發(fā)售或私募的方式進行。資產支持證券主要由機構投資者購買。

（六）受托管理及清償

尋找服務商和支付機構，簽訂委托協(xié)議，約定受托人管理標的資產、歸集標的資產的現(xiàn)金流以及向投資者進行支付等事項。在證券的到期償付日，SPV將委托受托人時，足額向投資者償付本息。利息通常是定期支付，而本金償付日期及順序因標的資產和所支持的證券結構安排的不同而異。證券全部償付完后，如果資產池還有現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流將被返還給發(fā)起人。

四、融資模式及效用

（一）應收賬款證券化

即企業(yè)將應收賬款匯集后出售給專門從事資產證券化的特設機構SP從注入SPV的資產池。與其他融資方式相比，應收賬款證券化是一種以資產估用為基礎的融資方式，以企業(yè)應收賬款的現(xiàn)金流為基礎。應收賬款證券化是一種結構型融資方式。另外，應收賬款證券化是一種信用級別較高的表外融資方式。通過應收賬款證券化，企業(yè)也實現(xiàn)了風險的轉移。