金融政策論文精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的金融政策論文主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：金融政策論文范文

(一)市場不夠完備，單項(xiàng)政策發(fā)揮作用打折

科技型中小企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展需要一套完善的金融市場體系支撐，包括擔(dān)保、保險、創(chuàng)投、股權(quán)等市場和信息甄別、知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)制等。在政策層面，需要包括人才、土地、資本、產(chǎn)業(yè)、財稅、工商以及知識產(chǎn)權(quán)等各方面的政策配合。僅依靠財政為科技型中小企業(yè)提供一定的資金支持，而缺乏完善的金融服務(wù)市場和其他相關(guān)政策的配套支持，會降低財政支持政策的效果，影響科技型中小企業(yè)金融服務(wù)的有序發(fā)展。在市場不完備的背景下，財政政策與其他相關(guān)政策的協(xié)調(diào)配合方面也存在一些明顯的問題，這主要是政策之間很難做好協(xié)調(diào)配合，單項(xiàng)的支持政策較難發(fā)揮應(yīng)有的作用效果。例如，財政貼息制度在缺乏商業(yè)銀行主動性意愿的情況下，財政貼息制度的實(shí)施效果就并不明顯。此外，我國在知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面沒有給予太多的關(guān)注，即使財政支持政策為科技型中小企業(yè)提供了資本支持，在缺乏知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的情況下，科技型中小企業(yè)獲取金融服務(wù)也會遇到困難。

(二)缺乏全國性政策性金融機(jī)構(gòu)的支持

目前，我國支持科技型中小企業(yè)發(fā)展的政策性金融機(jī)構(gòu)體系并不健全，沒有服務(wù)科技型中小企業(yè)發(fā)展的全國性政策性金融機(jī)構(gòu)，特別是能夠直接發(fā)放政策性貸款的機(jī)構(gòu)，而僅有的一些政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和政策性產(chǎn)業(yè)基金作用非常有限，并不能解決科技型中小企業(yè)面臨的融資難問題。

(三)財政支持體系缺乏通盤考慮，支持針對性不足

我國財政科技支出的結(jié)構(gòu)存在著失衡，針對性不夠，應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)支出所占比重大，而對公共產(chǎn)品類型的支出則存在很大的不足。這樣的支出結(jié)構(gòu)會造成財政科技支出的針對性不夠，同社會資金投入覆蓋重疊，從而降低了財政科技經(jīng)費(fèi)投入對于科技金融發(fā)展的促進(jìn)作用。例如，我國的股權(quán)投資基金的成立屬于各省獨(dú)自管轄的領(lǐng)域，但股權(quán)投資基金的業(yè)務(wù)屬于全國甚至全球的，其業(yè)務(wù)存在集中于一些市場前景好的領(lǐng)域，沒有形成差異化和專業(yè)化的業(yè)務(wù)模式，降低了財政資金整體使用效益。

(四)財政支持科技金融的重點(diǎn)選擇有所偏差

目前，中央與地方財政支持科技金融發(fā)展的重點(diǎn)是擔(dān)保體系建設(shè)和科技信貸，但實(shí)際效果不佳。從銀行方面考慮，小額貸款、管理成本和經(jīng)營風(fēng)險都較高，經(jīng)濟(jì)效益差。一旦資金面趨緊，首先會縮減科技小額信貸。從政府角度考慮，科技信貸與政策性擔(dān)保都需要政府長期給予財政資金支持，其對財政依賴性較大，且越是經(jīng)濟(jì)形勢欠佳，財政收入趨緊時，支出要求卻越高，財政壓力越大。從科技型中小企業(yè)角度看，科技信貸抵質(zhì)押或反擔(dān)保物欠缺，可貸款額度小、期限短，通常年內(nèi)(資金需求時限內(nèi))難以有效解決企業(yè)的長期資金需求。從擔(dān)保機(jī)構(gòu)看，資本金有限，科技企業(yè)的反擔(dān)保物欠缺、風(fēng)險收益不對稱，作為主營業(yè)務(wù)是不可持續(xù)的。這些因素決定了科技擔(dān)保與信貸在支持科技企業(yè)融資方面的效果是有限。綜合來看，資本市場融資特別是區(qū)域性股權(quán)資本市場融資，應(yīng)該是科技金融體系發(fā)展的關(guān)鍵，也應(yīng)是財政支持的重點(diǎn)，但目前這方面的相關(guān)支持政策不多且力度不大。

(五)財政科技支出的持續(xù)性不強(qiáng)和管理不佳

科技創(chuàng)新包括了研究開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化等不同的階段。每一個階段都需要大量的資金支持，特別是科技成果轉(zhuǎn)化。其過程比較長，需要持續(xù)性的投入。但財政科技支出往往很難持續(xù)發(fā)揮作用，其更多的是一次性投入，持續(xù)性不強(qiáng)。且對不同階段投入的資金管理不佳，缺乏有效的績效管理。績效管理理念缺乏，存在重立項(xiàng)、輕績效問題，戰(zhàn)略性綜合性績效評價和機(jī)構(gòu)績效評價開展少，評價結(jié)果運(yùn)用不充分，項(xiàng)目績效評價流于形式等問題。(六)財政對于科技金融發(fā)展的支撐條件投入不夠?？萍冀鹑谑袌霭l(fā)展完善需要有完善的知識產(chǎn)權(quán)交易市場、大量專業(yè)的科技項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)等提供支撐，目前我國服務(wù)于科技成果定價、評估、轉(zhuǎn)移的市場、機(jī)構(gòu)等尚不完善。雖然各項(xiàng)專項(xiàng)資金中雖然明確要對科技型中小企業(yè)公共服務(wù)平臺和服務(wù)機(jī)構(gòu)給予支持，但規(guī)定過于原則，也沒有專業(yè)化的運(yùn)行機(jī)構(gòu)，財政對這些支撐科技金融發(fā)展的基礎(chǔ)條件投入不足，難以較快速地改善支撐科技金融系統(tǒng)發(fā)展的基礎(chǔ)狀況。

二、構(gòu)建和完善促進(jìn)科技型中小企業(yè)金融發(fā)展的財政政策體系的對策建議

總的來看，我國支持科技型中小企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展的財政政策體系是基本完善的，但是由于上述的缺乏政策性機(jī)構(gòu)、市場不完備、統(tǒng)籌考慮不足等，使得該體系還有著調(diào)整完善的空間。財政支持是多種支持方式和支持渠道的組合搭配，只有各方方式和渠道共同發(fā)揮作用，才能實(shí)現(xiàn)良好的政策效應(yīng)。針對我國的現(xiàn)實(shí)情況，應(yīng)按照風(fēng)險共擔(dān)、服務(wù)多元、財務(wù)可持續(xù)、規(guī)則簡化、政策差異化的原則，在政策缺失部分創(chuàng)新供給，逐步完善構(gòu)建支持科技型中小企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展的財政政策體系，并對原有的支持政策部分，不斷優(yōu)化完善，使其發(fā)揮更大的效益。具體來說，我們建議從完善組織機(jī)構(gòu)、培養(yǎng)市場主體、建設(shè)服務(wù)平臺和引導(dǎo)創(chuàng)新服務(wù)等四個方面來構(gòu)建完善我國的財政政策支持體系。

(一)構(gòu)建完善提供科技型中小企業(yè)金融服務(wù)的組織機(jī)構(gòu)

1.支持成立國家級的科技銀行。2009年來，我國各地科技支行、科技分行和科技銀行的相繼出現(xiàn)，對于科技型中小企業(yè)的信貸服務(wù)具有重要和積極的意義。但是這些科技銀行都是立足于區(qū)域，服務(wù)范圍有限，并且科技銀行可能存在服務(wù)領(lǐng)域集中的問題。再由于科技銀行始終是商業(yè)銀行，即使在有財政資金給予貸款補(bǔ)貼的情況下，基于自利考慮，也不一定愿意給予一些科技企業(yè)和科技創(chuàng)新項(xiàng)目貸款。這種情況下，以財政資金出資成立國家級的政策性科技銀行顯得就有必要。國家科技銀行可以在幾個方面發(fā)揮作用:一是直接為科技型中小企業(yè)和創(chuàng)新項(xiàng)目提供低息貸款、甚至無息貸款;二是為支持科技金融體系建設(shè)的項(xiàng)目，如科技型中小企業(yè)征信系統(tǒng)、知識產(chǎn)權(quán)評估系統(tǒng)構(gòu)建等提供資金支持;三是能夠?qū)崿F(xiàn)國家創(chuàng)新戰(zhàn)略，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)全國的科技項(xiàng)目獲取金融支持。國家級的科研銀行在全國開展業(yè)務(wù)，并在統(tǒng)一的事業(yè)部研究安排貸款項(xiàng)目。

2.支持建立在國家層面設(shè)立再保險機(jī)構(gòu)。目前我國的科技保險主要立足于區(qū)域，服務(wù)于區(qū)域內(nèi)的企業(yè)。一般來說，同一個區(qū)域內(nèi)會聚集相似的企業(yè)，這就造成科技型中小企業(yè)風(fēng)險同質(zhì)。如此，風(fēng)險將會聚集在保險企業(yè)方面，保險企業(yè)不得不要求較高的保費(fèi)。鑒此，通過設(shè)立政府完全出資或者政府參股的國家級的政策性再保險機(jī)構(gòu)，為科技保險提供再保險，分擔(dān)保險企業(yè)風(fēng)險，消除保險企業(yè)的后顧之憂，推動其為科技型中小企業(yè)提供保險服務(wù)將十分必要。國家層面的再保險機(jī)構(gòu)，可能通過在全國范圍內(nèi)、在不同領(lǐng)域進(jìn)行風(fēng)險匹配，改變風(fēng)險結(jié)構(gòu)、化解風(fēng)險，從而降低科技保險保費(fèi)，讓科技型中小企業(yè)能夠獲取更好相關(guān)服務(wù)支持。

3.支持建立區(qū)域性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。大型商業(yè)銀行在服務(wù)科技型中小企業(yè)方面是有明顯缺陷的，其不如區(qū)域性的、專業(yè)性的中小金融機(jī)構(gòu)。而在我國，縣域銀行、社區(qū)銀行缺失，小額貸款公司在服務(wù)科技型企業(yè)上專業(yè)化程度不夠，科技性專業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量又十分有限。在區(qū)域性科技金融服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)方面，財政資金大有可為。具體來說，可以通過基建專項(xiàng)支持、參股等形式，充分調(diào)動銀行、風(fēng)投機(jī)構(gòu)、證券公司、擔(dān)保公司、行業(yè)協(xié)會、高科技園區(qū)、中介機(jī)構(gòu)以及企業(yè)等各方面資源，積極構(gòu)建區(qū)域性的金融機(jī)構(gòu)。

(二)培育金融服務(wù)主體，促進(jìn)多樣性科技金融服務(wù)市場發(fā)展

1.加大財政獎勵、風(fēng)險補(bǔ)償?shù)蓉斦龀终叩牧Χ龋嵘L(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的市場生存力，鼓勵機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，豐富投資者結(jié)構(gòu)?；钴S繁榮的科技金融市場存在的前提是在市場中必須存在足夠多的不同風(fēng)險偏好的投資者，以契合不同融資需求的科技企業(yè)。因此，培育和支持不同類型的風(fēng)險投資者，提升其市場生存力，擴(kuò)大投資者范圍，是活躍繁榮科技金融市場的重要方式和手段。中央及各級地方政府應(yīng)進(jìn)一步通過財政專項(xiàng)資金加大對科技風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的支持力度，通過提供包括利差補(bǔ)貼、特殊費(fèi)用補(bǔ)貼、業(yè)務(wù)貼息等方式對參與科技企業(yè)投資的商業(yè)銀行、創(chuàng)業(yè)投資公司、天使投資基金、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、保險公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、金融租賃企業(yè)、信托機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資基金等按照其開展科技金融相關(guān)業(yè)務(wù)的年度規(guī)模給予合理的補(bǔ)助，對年度業(yè)務(wù)增長規(guī)模的一定比例給予的適當(dāng)財政獎勵，風(fēng)險投資損失的一定比例給予補(bǔ)償，以激勵科技風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)參與科技企業(yè)投資的積極性和增強(qiáng)機(jī)構(gòu)自身的市場生存力。鼓勵現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)設(shè)立針對科技型企業(yè)的專營服務(wù)機(jī)構(gòu)，推動科技小額貸款公司、科技擔(dān)保公司、科技保險公司等更具專業(yè)性的科技金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)立和業(yè)務(wù)開展，對這些新興科技金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的創(chuàng)設(shè)與發(fā)展給予更為優(yōu)惠的財政獎勵、風(fēng)險補(bǔ)償政策。

2.應(yīng)用財政獎補(bǔ)，培育和發(fā)展股權(quán)交易市場，特別是加快建立和完善全國性場外交易市場制度和市場體系?？萍冀鹑谫Y本市場是我國構(gòu)建科技金融體系的關(guān)鍵組成部分，是盤活科技金融資本，活躍科技金融市場的加速器。目前，我國場外股權(quán)市場對多數(shù)處于初創(chuàng)期的科技型企業(yè)來說，門檻較高，并容納的企業(yè)數(shù)量有限。進(jìn)一步推動適應(yīng)更廣泛科技型企業(yè)的場外交易市場(類似美國的信息公告欄市場、粉紅單市場)十分必要。2013年1月16日，全國非上市公司股份交易系統(tǒng)有限責(zé)任公司在京揭牌，預(yù)示著非上市公司股份轉(zhuǎn)讓從小范圍、區(qū)域性市場開始走向全國性市場運(yùn)作。但由于這些市場在建立初期交易的活躍度和規(guī)模有限，沒有足額的傭金收入維持市場的存續(xù)和發(fā)展。因此，在構(gòu)建初期應(yīng)從公共產(chǎn)品的角度對培育運(yùn)營這些市場的實(shí)體給予財政補(bǔ)貼和獎勵支持。除了股權(quán)交易市場外，為了進(jìn)一步推動科技金融資本的流通，鼓勵包括科技信貸、科技債券等流通市場的建立。同時鼓勵區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展，以推動包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的其他有形和無形資產(chǎn)的交易，從而更好地適應(yīng)不同財務(wù)特征的科技型企業(yè)融資需求。對于這些市場的建立，同樣應(yīng)從公共產(chǎn)品的視角在構(gòu)建的初期給予財政支持。

3.完善頂層設(shè)計，轉(zhuǎn)型引導(dǎo)基金方式，運(yùn)用市場化FOF支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計，2006年至2012年全國各級地方政府成立引導(dǎo)基金近90支、總規(guī)模超過450億美元，參股子基金超過200支。作為特定歷史時期的產(chǎn)物，引導(dǎo)基金致力于推動地方創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展及中小企業(yè)融資，但隨著VC/PE市場的成熟，引導(dǎo)基金所扮演角色也略顯尷尬。在政府引導(dǎo)逐步讓位于市場配置的趨勢下，政府需要從頂層設(shè)計入手，從新給引導(dǎo)基金在中國VC/PE市場中角色進(jìn)行定位。目前，在眾多政府引導(dǎo)基金中，部分已經(jīng)開始了市場FOFs嘗試，比如蘇州工業(yè)園區(qū)引導(dǎo)基金(蘇州創(chuàng)投)、浦東新區(qū)引導(dǎo)基金(浦東科投)、成都高新區(qū)引導(dǎo)基金(銀科創(chuàng)投)等。在現(xiàn)實(shí)實(shí)踐已經(jīng)開始的情況下，政府要進(jìn)行大膽的頂層設(shè)計，在把握引導(dǎo)基金承擔(dān)一定政府引導(dǎo)職能基礎(chǔ)上，放開對引導(dǎo)基金的限制，逐步實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金轉(zhuǎn)型為市場化FOFs，通過FOF模式支持市場中服務(wù)于科技企業(yè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。通過支持服務(wù)于科技企業(yè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，增長培養(yǎng)市場化的金融服務(wù)主體來間接實(shí)現(xiàn)促進(jìn)科技金融發(fā)展的目標(biāo)。

(三)加快建設(shè)各類別、各層次的科技金融服務(wù)平臺

1.支持建立全國性科技型企業(yè)投融資信息交流平臺。目前，在我國科技型企業(yè)較為集中，科技金融資源較為集中的部分區(qū)域和城市已經(jīng)建立了推動科技型企業(yè)與科技投資者接洽對接的區(qū)域性公共服務(wù)平臺，通過在公共服務(wù)平臺上的集中展示與交流，撮合科技型企業(yè)與投資者間投融資意向的達(dá)成。這些區(qū)域性的公共服務(wù)平臺在促進(jìn)地方科技資本與金融資本的有效結(jié)合方面發(fā)揮了重要作用。但是，由于這些資源通常是地方政府、企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)動用區(qū)域資源建設(shè)而成，難免存在“肥水不流外人田”的“自我服務(wù)意識”，區(qū)域之間缺乏有效的溝通與交流機(jī)制，限制了科技型企業(yè)和投資者在一個更為廣闊的平臺和市場中上進(jìn)行投融資的雙向選擇，增加的投融資雙方的交易成本，形成了典型的市場分割行為。因此，有必要動用政府資源從資金、技術(shù)以及行政管理等方面整合分散在各個區(qū)域的公共服務(wù)平臺，通過全國聯(lián)網(wǎng)建立全國性的科技型企業(yè)投融資信息平臺，實(shí)現(xiàn)資源體系、服務(wù)體系、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境三個層面的跨區(qū)域整合與互動，為科技企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)所提供一個全方位、多層次、寬領(lǐng)域的服務(wù)體系，形成全國性的科技企業(yè)投融資大平臺、大市場，促進(jìn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化?？萍疾?、財政部可以為此單獨(dú)設(shè)立專項(xiàng)資金推動大平臺建設(shè)和建設(shè)初期的日常維護(hù)，待市場形成氣候時，通過會員制收費(fèi)方式為主并輔以財政補(bǔ)貼解決平臺運(yùn)營維護(hù)資金需求。

2.以政府采購等方式培育和發(fā)展科技金融中介服務(wù)市場。培育和發(fā)展科技金融中介服務(wù)市場體系是提升科技金融市場運(yùn)作效率、增強(qiáng)透明度、法制化和規(guī)范化的重要基礎(chǔ)。但是，市場化的科技金融中介服務(wù)收費(fèi)對科技型小微企業(yè)而言是一筆不小開支，從而降低了金融資本對科技型小微企業(yè)的“可得性”。因此，可以通過政府采購的方式，選擇部分優(yōu)質(zhì)的科技金融中介服務(wù)組織，為科技型小微企業(yè)提供包括財務(wù)會計在內(nèi)的相關(guān)科技金融配套服務(wù)。這些服務(wù)本身又提升了科技型小微企業(yè)在金融市場的認(rèn)可度，從而增加了科技小微企業(yè)的獲得融資的可能性，降低融資成本。而政府采購本身也增加了中介組織的收入來源和穩(wěn)定性，成為培育和發(fā)展科技金融中介市場的重要力量。目前這種做法在上海等地區(qū)已經(jīng)采用，取得了比較好的效果。

3.設(shè)立政府專項(xiàng)資金推動全國性科技企業(yè)征信體系建設(shè)。目前我國權(quán)威性的征信體系主要是人民銀行的企業(yè)信用和個人信用登記咨詢系統(tǒng)，其信息量和企業(yè)覆蓋范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足科技金融市場發(fā)展的需要。大多數(shù)科技型小微企業(yè)并未納入人行的征信系統(tǒng)，并且人行的征信系統(tǒng)的信息量通常僅局限于一般性的企業(yè)財務(wù)金融信息，而這些信息對于科技企業(yè)融資而言是不足的，例如缺少關(guān)于科技企業(yè)的技術(shù)認(rèn)證等涉及知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)信息，這些信息又恰恰是科技企業(yè)融資不可或缺的信息。因此，有必要單獨(dú)建立有關(guān)科技企業(yè)征信系統(tǒng)，這一系統(tǒng)可以在人行信息系統(tǒng)的基礎(chǔ)上獨(dú)立出一個子系統(tǒng)，也可以根據(jù)科技企業(yè)的特點(diǎn)完全獨(dú)立開發(fā)出一套系統(tǒng)。財政、科技部門應(yīng)從公共服務(wù)的角度設(shè)立專項(xiàng)資金對這一全國系統(tǒng)及地方子系統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫建設(shè)運(yùn)營維護(hù)以及相關(guān)人員培訓(xùn)和業(yè)務(wù)開展提供資金支持，并聯(lián)合其他部門(稅務(wù)、工商等)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)信息跨部門、跨區(qū)域信息共享機(jī)制，以使金融機(jī)構(gòu)能夠更高效地為科技型中小企業(yè)群體提供全方位金融服務(wù)，并能持續(xù)關(guān)注、跟蹤科技企業(yè)的發(fā)展成長過程。

4.以政策性金融推動科技擔(dān)保和保險體系建設(shè)?？萍急ｋU與科技擔(dān)保體系是我國目前科技金融體系的一個非常薄弱的環(huán)節(jié)，不僅有實(shí)力的機(jī)構(gòu)較少，服務(wù)能力有限，而且服務(wù)的成本也較高。因此，非常有必要在全國范圍內(nèi)進(jìn)一步推動科技保險與擔(dān)保體系的發(fā)展。通過政策性金融的方式帶動商業(yè)金融保險與擔(dān)保機(jī)構(gòu)共同服務(wù)科技企業(yè)是發(fā)展壯大科技保險與擔(dān)保市場體系的一個有效途徑。通過設(shè)立政府完全出資或者政府參股的政策性再保險和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為開展科技保險業(yè)務(wù)的商業(yè)性保險機(jī)構(gòu)和科技擔(dān)保業(yè)務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供再保險和再擔(dān)保業(yè)務(wù)，以政府信譽(yù)和資金，降低商業(yè)保險機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)開展科技保險和擔(dān)保業(yè)務(wù)的顧慮，鼓勵商業(yè)保險企業(yè)為科技企業(yè)提供“科技創(chuàng)新險”、“新產(chǎn)品開發(fā)險”、“貸款保證保險”等保險品種，不斷豐富間接融資擔(dān)保和直接融資擔(dān)保服務(wù)。

(四)激勵引導(dǎo)開展針對科技型中小企業(yè)的金融服務(wù)創(chuàng)新

運(yùn)用政采、補(bǔ)貼、風(fēng)險補(bǔ)償?shù)榷喾N財政支持方式鼓勵科技金融服務(wù)創(chuàng)新。科技型企業(yè)的差異化決定了科技金融服務(wù)的多樣性，從而決定了科技金融產(chǎn)品在標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的基礎(chǔ)上又必須通過各種金融產(chǎn)品的有機(jī)組合滿足科技企業(yè)的差異化融資需求，這就要求金融機(jī)構(gòu)不斷推進(jìn)服務(wù)創(chuàng)新。但是，創(chuàng)新必然存在風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新必然會引發(fā)風(fēng)險損失，較高的創(chuàng)新成本降低金融機(jī)構(gòu)服務(wù)科技企業(yè)的積極性。因此，從支持科技發(fā)展、推動科技金融服務(wù)的角度看，政府部門應(yīng)通過不同方式來支持金融機(jī)構(gòu)的科技金融服務(wù)創(chuàng)新行為。

1.改進(jìn)科技財政支出資金管理，提高支持科技企業(yè)資金使用效益。一是在立項(xiàng)環(huán)節(jié)，引入行業(yè)專家篩選和金融機(jī)構(gòu)篩選相結(jié)合的機(jī)制。在財政支持的科技項(xiàng)目領(lǐng)域立項(xiàng)階段，政府部門組織相關(guān)行業(yè)專家進(jìn)行技術(shù)篩選，同時引入市場金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)篩選，結(jié)合兩者篩選結(jié)果，確定立項(xiàng)項(xiàng)目。二是推行財政資金后資助方式。后資助方式對由企業(yè)為主承擔(dān)，利用其自有資金先行投入，開展研究開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化活動，并經(jīng)省級科技計劃立項(xiàng)，預(yù)期可取得經(jīng)濟(jì)效益的科技項(xiàng)目，在項(xiàng)目結(jié)束或完成后，經(jīng)審核、評估或驗(yàn)收，按一定比例進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)助的財政資助方式。三是引入行業(yè)自評管理，嚴(yán)格產(chǎn)出管理考核。建議利用行業(yè)組織，結(jié)合高校專家等資源，開展行業(yè)內(nèi)部企業(yè)項(xiàng)目自評管理，行業(yè)專家對相關(guān)企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行指標(biāo)考核，考核結(jié)果作為財政資金資助項(xiàng)目產(chǎn)出管理的主要依據(jù)。

2.規(guī)范政府引導(dǎo)基金的政策定位和運(yùn)作模式，積極培育天使投資。種子期是科技型中小企業(yè)風(fēng)險最大的階段，也是VC、PE等不愿投資的領(lǐng)域，因此政府需要特別關(guān)注這一階段的金融環(huán)境和支持環(huán)境。在政府引導(dǎo)基金轉(zhuǎn)型FOF的同時，保留并規(guī)范部分政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作，通過引導(dǎo)基金來糾正“市場失靈”。政府引導(dǎo)基金應(yīng)采用預(yù)算內(nèi)資金等資金來源，以事業(yè)法人的形式，不應(yīng)以盈利為目的。嚴(yán)格限定政府引導(dǎo)基金所支持項(xiàng)目的政策定位，將其限定在支撐一些早期的、前端的、有市場前景的專利技術(shù)，引導(dǎo)社會資金投向政府有意重點(diǎn)發(fā)展的高新技術(shù)等關(guān)鍵領(lǐng)域，或者處于種子期、成長期等早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

3.建立科技型企業(yè)融資聯(lián)合擔(dān)保平臺，并應(yīng)用財政補(bǔ)貼和獎勵等方式推動銀保聯(lián)動和投貸聯(lián)保。由于我國擔(dān)保行業(yè)本身規(guī)模偏小、風(fēng)險收益不匹配、發(fā)展不成熟等因素的作用，使傳統(tǒng)的信用擔(dān)保不能有效解決科技型中小企業(yè)融資難的問題。各地可在借鑒杭州市信用聯(lián)合擔(dān)保機(jī)制探索的基礎(chǔ)上，克服傳統(tǒng)擔(dān)保機(jī)制的缺陷，成立專門面向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高科技擔(dān)保公司，利用政府科技專項(xiàng)提供的政策性擔(dān)保資金，通過政、銀、保合作聯(lián)動，基于風(fēng)險和收益的對等原則，創(chuàng)新設(shè)計擔(dān)保融資品種，在政府、擔(dān)保公司和銀行之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的合理分?jǐn)偙壤?，為科技型中小企業(yè)提供低門檻、低成本的擔(dān)保融資服務(wù)。

4.通過利息補(bǔ)貼、創(chuàng)新獎勵等方式支持科技型中小企業(yè)集合票據(jù)和債券等金融產(chǎn)品創(chuàng)新?？萍夹椭行∑髽I(yè)的集合票據(jù)和債券都是針對科技型中小企業(yè)的金融服務(wù)創(chuàng)新，研究探索全國范圍內(nèi)的科技型中小企業(yè)集合票據(jù)和債券是一個金融多樣化的創(chuàng)新方向?？萍夹椭行∑髽I(yè)的風(fēng)險搭配在一個區(qū)域內(nèi)未必能有較好效果，如果能夠考慮將全國范圍內(nèi)的科技型中小企業(yè)集合票據(jù)和債券，將科技型中小企業(yè)的風(fēng)險和收益在全國內(nèi)搭配或能取得良好的效果。另外，以產(chǎn)業(yè)鏈金融為紐帶，將科技型中小企業(yè)的風(fēng)險和收益放在其所處的產(chǎn)業(yè)鏈中來綜合考量，通過上下游的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的擔(dān)保來降低科技型中小企業(yè)的風(fēng)險。這些顯然都需要金融服務(wù)機(jī)構(gòu)大膽創(chuàng)新，提供新的針對科技型中小企業(yè)的金融服務(wù)產(chǎn)品，應(yīng)用利息補(bǔ)貼、財政獎勵等方式促進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

5.通過政府采購的方式將科技企業(yè)高新技術(shù)的推廣應(yīng)用與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的金融支持實(shí)施聯(lián)動。在政府采購中，需要注意提高財政資金使用效率，更好地營造公平公正、競爭有序和有利于創(chuàng)新的市場環(huán)境，充分發(fā)揮新技術(shù)新產(chǎn)品政府采購和推廣應(yīng)用對于促進(jìn)科技創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化的重要作用，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。具體來看，可以探索下列政府采購方式將政府采購?fù)鹑诜?wù)聯(lián)動起來:建立所支持的新技術(shù)新產(chǎn)品(服務(wù))應(yīng)用推廣推薦目錄。目錄應(yīng)涵蓋國家確定支持發(fā)展的行業(yè)產(chǎn)品，如環(huán)保和資源循環(huán)利用產(chǎn)品(含水處理、大氣污染控制、固廢物處理、環(huán)境監(jiān)測等)、新能源及節(jié)能減排、醫(yī)療衛(wèi)生(含生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械)、信息通信設(shè)備、行業(yè)信息化系統(tǒng)等，以及適于部隊采購的產(chǎn)品等。對目錄中產(chǎn)品進(jìn)行招標(biāo)，確定提供政府采購的中標(biāo)科技企業(yè)，建立采購企業(yè)名錄，將名錄定期向社會。對支持名錄中所列企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)給予業(yè)務(wù)補(bǔ)貼等，鼓勵金融服務(wù)機(jī)構(gòu)支持名錄企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

第2篇：金融政策論文范文

在一個轉(zhuǎn)軌時期的金融環(huán)境中，貨幣政策傳導(dǎo)與金融監(jiān)管之間會產(chǎn)生諸多沖突，如何協(xié)調(diào)并建立兩者間的新型平衡關(guān)系，是當(dāng)前金融改革的一大難點(diǎn)。就此，本文擬從兩大沖突與矛盾著手，貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管規(guī)則的沖突、集權(quán)式運(yùn)行模式的矛盾等方面，來論述建立功能性金融監(jiān)管模式服務(wù)于貨幣政策傳導(dǎo)的。

(一)貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管規(guī)則之間的沖突

傳統(tǒng)的貨幣政策目標(biāo)是穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、平衡國際收支。自20世紀(jì)90年代中期以來，我國直接調(diào)控逐步縮小，間接調(diào)控運(yùn)用不斷增多，貨幣政策的最終目標(biāo)基本鎖定為穩(wěn)定物價并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。應(yīng)該講，穩(wěn)定物價的最終貨幣政策目標(biāo)是相當(dāng)明確的，它根據(jù)上貨幣政策傳導(dǎo)各環(huán)節(jié)中多主體的行為取值之和進(jìn)行政策調(diào)整，這是一個變量的概念，是一個多重主體的、多變的集體選擇后果。

但是，該貨幣政策目標(biāo)經(jīng)過金融體系的過濾后，則與現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則之間產(chǎn)生極大沖突，這種沖突存在于貨幣政策傳導(dǎo)的渠道之中。

從1991年至2001年，我國證券市場籌集資金近8000億元，但貸款卻增加80000多億元，其中1999年，非金融部門以銀行借款方式從國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)融入的資金為10734億元，占其總?cè)谫Y量的61％，以債券及股票方式融入的資金為3744億元，占其總?cè)谫Y量的21％。這些數(shù)據(jù)說明國內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門的融資仍以間接融資為主，故銀行信貸傳導(dǎo)仍是我國貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道。

那么，為創(chuàng)造健康金融運(yùn)行環(huán)境，服務(wù)于貨幣政策傳導(dǎo)的金融監(jiān)管也就集中于信貸政策的監(jiān)管，它建立在中央銀行一系列政策法規(guī)基礎(chǔ)之上。考慮信貸政策作為貨幣政策客體——商業(yè)銀行的經(jīng)營準(zhǔn)繩，其對商業(yè)銀行經(jīng)營具有巨大影響力，故其具有相對長期穩(wěn)定的內(nèi)在特質(zhì)要求。

于是，為平滑物價變動，中央銀行需要連續(xù)調(diào)整貨幣政策時，卻因信貸政策處于一種僵化的狀態(tài)，對于貨幣政策的變動彈性較小，使得中央銀行在此之間難以尋找實(shí)質(zhì)性的平衡點(diǎn)。例如，近年來中央銀行不斷降息，并通過窗口指導(dǎo)，推動商業(yè)銀行放貸，特別是對中小的貸款投放，但是實(shí)踐證明，老化的貸款管理辦法及嚴(yán)厲的貸款責(zé)任人制度，強(qiáng)硬地制約了商業(yè)銀行的放貸積極性，也制約著中央銀行自身的貨幣政策意圖實(shí)現(xiàn)，這就意味著我國的金融監(jiān)管規(guī)則無法為貨幣政策提供堅實(shí)的運(yùn)行支撐。

(二)集權(quán)運(yùn)行模式的矛盾

有效的貨幣政策傳導(dǎo)，需要市場化程度較高的金融運(yùn)行環(huán)境，通過金融市場作用于政策客體，對其資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、財富的變動、信用供應(yīng)的可能及預(yù)期產(chǎn)生一系列影響，以達(dá)到政策目標(biāo)。

但是，中央銀行的另一種職能——金融監(jiān)管卻因其自身的運(yùn)行模式，加大了貨幣政策的運(yùn)行成本，改變了貨幣政策預(yù)期效果。尤其在我國，金融監(jiān)管與貨幣政策共存于一體，即中央銀行集權(quán)運(yùn)行雙職能，使得金融監(jiān)管同貨幣政策傳導(dǎo)之間產(chǎn)生內(nèi)生性沖突。

觀察可知，我國的中央銀行并不具備決策的獨(dú)立性，它要服從于政府的各種利益調(diào)整要求。既然中央銀行對貨幣政策不具有獨(dú)立控制權(quán)，其結(jié)果就是，金融監(jiān)管成為中央銀行職能的重中之重；特別是在金融市場化水平很低的情形下，消極監(jiān)管更成為監(jiān)管主流，這是中央銀行損失最小、利益最大的一種選擇。

與此同時，金融監(jiān)管還會受到外部利益集團(tuán)的干預(yù)，更使得為貨幣政策傳導(dǎo)服務(wù)的預(yù)期監(jiān)管目標(biāo)發(fā)生扭曲。所以，在運(yùn)行載體同質(zhì)的基礎(chǔ)上，集權(quán)式的貨幣政策管理與金融監(jiān)管使中央銀行產(chǎn)生兩難抉擇，即中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策，需要開展積極監(jiān)管，但卻強(qiáng)烈地受制于自身的“成本——收益”比較機(jī)制的約束，而轉(zhuǎn)向貨幣政策配合值很低的消極監(jiān)管，最終降低中央銀行對宏觀經(jīng)濟(jì)的推動作用。以上具體表現(xiàn)為兩個方面：

第一，貨幣政策管理體制建設(shè)乏力，中央銀行內(nèi)部的貨幣政策推行無法落實(shí)。

，我國省會城市中心支行負(fù)有貨幣發(fā)行調(diào)度之責(zé)，卻沒有貨幣信貸管理之權(quán)，兩者在一個省區(qū)分別由省會城市中心支行和大區(qū)行管理，脫節(jié)難以避免，實(shí)際上這是貨幣政策職權(quán)在中央銀行內(nèi)部的分割與肢解。但是，中央銀行對于內(nèi)部貨幣政策執(zhí)行渠道所存在的組織障礙，至今未予解決。探究其源，改革管理體制是中央銀行集權(quán)運(yùn)行雙職能中收益解相對較低的行為取向，中央銀行自身沒有主動改革的動力。

第二，監(jiān)管目標(biāo)模糊化，降低監(jiān)管效率。

因?yàn)樨泿耪邆鲗?dǎo)集中于信貸市場，所以監(jiān)管重點(diǎn)也就在于信貸政策的監(jiān)管。對此，中央銀行出臺了許多管制政策，但卻會與貨幣政策產(chǎn)生矛盾。例如，近期許多地區(qū)所出現(xiàn)的個人外匯質(zhì)押貸款一律禁止的政策，實(shí)際上就是為控制外匯持有量，提高人民幣的國際地位，也為防止洗錢行為而制定的信貸政策。

但是孰不知，該政策嚴(yán)重制約了個體經(jīng)濟(jì)的融資渠道，嚴(yán)重阻礙了商業(yè)銀行個人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，這明顯與中央銀行的窗口指導(dǎo)意見相左，可見該項(xiàng)管制政策的真實(shí)目的非常模糊。于是許多商業(yè)銀行在利益驅(qū)使下依然故我，模糊的監(jiān)管政策更成為“空中樓閣”。

(三)根源分析

分析上述貨幣政策與金融監(jiān)管的兩大基本沖突，筆者認(rèn)為其產(chǎn)生的根源在于體制性干擾，它棲居于商業(yè)銀行與企業(yè)兩個貨幣政策傳導(dǎo)領(lǐng)域。

第一，商業(yè)銀行領(lǐng)域。

20世紀(jì)90年代后期，我國商業(yè)銀行的市場化經(jīng)營態(tài)勢不斷顯現(xiàn)，制定了公司化治理結(jié)構(gòu)目標(biāo)，并逐步推進(jìn)各自的改組上市工作。但是，其進(jìn)程是緩慢的。主要問題在于，首先在官本位下，商業(yè)銀行無法內(nèi)生出具有人格化的合格委托人，銀行行長是沒有委托人的人，實(shí)質(zhì)為“內(nèi)部控制人”，以其為代表的銀行管理層雖不擁有剩余收益索取權(quán)，但其擁有實(shí)質(zhì)控制權(quán)，附加監(jiān)督機(jī)制的缺位，導(dǎo)致商業(yè)銀行的內(nèi)部控制現(xiàn)象非常嚴(yán)重。近年來日益增多的金融大案、要案可為佐證。

因此，商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度缺陷必然制約貨幣政策的貫徹，引發(fā)為對付監(jiān)管而產(chǎn)生的事前的選擇與事后的道德風(fēng)險。所以，中央銀行調(diào)控貨幣政策的主要手段——信貸政策，以及為之配套的監(jiān)管政策，在經(jīng)過內(nèi)部控制人“過濾”后，已發(fā)生嚴(yán)重變形。

第二，企業(yè)領(lǐng)域。

上文已述，我國企業(yè)主要依靠間接融資來進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)。但是，目前大多數(shù)企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，因?yàn)閲挟a(chǎn)權(quán)的缺位，國有資產(chǎn)所有者的保值、增值要求猶如“隔山打虎”，經(jīng)過企業(yè)內(nèi)部控制人的“利益求解”之后，最優(yōu)解趨向于內(nèi)部人，致使企業(yè)對利率變化所帶來的成本變動敏感度很低。同時，在企業(yè)對外融資方面，因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部信息的不透明，造成直接融資門檻的提高，間接融資同時出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象。

于是，企業(yè)對于貨幣政策的變動反應(yīng)，遠(yuǎn)未達(dá)到中央銀行預(yù)期目的。連續(xù)多年來的通貨緊縮，使得企業(yè)對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景更持悲觀態(tài)度，從而在商業(yè)銀行出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象的同時，企業(yè)也出現(xiàn)“惜借”現(xiàn)象，擴(kuò)大再生產(chǎn)的步伐放慢，貨幣政策的作用空間被無形壓縮。

綜上所述，中央銀行調(diào)節(jié)貨幣政策，實(shí)施金融監(jiān)管，現(xiàn)行采用市場化的管理手段，但是這些管理手段的實(shí)施對象卻是“非市場化的受體”，其所有權(quán)、控制權(quán)的缺陷，導(dǎo)致其不存在理性選擇的動機(jī)，無法呼應(yīng)中央銀行的各項(xiàng)政策，中央銀行的決策基礎(chǔ)也就存在決策空洞。于是貨幣政策與金融監(jiān)管亦就各行其道，無法有效統(tǒng)一。

(四)功能性監(jiān)管是消解沖突的重要途徑

上述沖突的解決途徑有三，分別為體制突破、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的建設(shè)、監(jiān)管機(jī)制重建等。前兩者已有較為成熟的意見，恕不贅言。在此，本文著重從監(jiān)管機(jī)制重建方面來討論，即通過改變消極監(jiān)管方式，建立功能性監(jiān)管模式，以消解貨幣政策與金融監(jiān)管兩者之間的沖突，推進(jìn)貨幣政策的實(shí)施。

正如上文所言，以間接融資為主導(dǎo)的國內(nèi)金融市場特性，使中央銀行配合貨幣政策的監(jiān)管方式主要為信貸政策的監(jiān)管，而這種監(jiān)管方式是建立在銀行單一功能的實(shí)施基礎(chǔ)之上，它以機(jī)構(gòu)組織為監(jiān)管界限，淡化了商業(yè)銀行對應(yīng)于貨幣政策的多重功能性反應(yīng)。那么，建立功能性監(jiān)管模式，則可從貨幣政策的實(shí)施目標(biāo)出發(fā)，特別是階段性目標(biāo)，以貨幣政策所要求的效果，反向界定、推動監(jiān)管的配合功能，完成中央銀行對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持。

功能性金融監(jiān)管最先由哈佛商學(xué)院羅伯特·默頓提出，在此框架下，金融監(jiān)管關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動及其所能發(fā)揮的基本功能，而非金融機(jī)構(gòu)的名稱，政府公共政策的目標(biāo)是在功能給定的情況下，尋找能夠最有效地實(shí)現(xiàn)既定功能的制度結(jié)構(gòu)。

相對于傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，功能性監(jiān)管的建設(shè)及其對貨幣政策的配合優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下三個方面：

第一，功能性監(jiān)管可以實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管規(guī)則與貨幣政策目標(biāo)的有效統(tǒng)一。

當(dāng)中央銀行將一系列的監(jiān)管規(guī)則，按照金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)功能予以分類制定并開展監(jiān)管時，可以將原有機(jī)構(gòu)化、僵硬的監(jiān)管條例轉(zhuǎn)化為動態(tài)穩(wěn)定的監(jiān)管規(guī)則，從而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管工作目標(biāo)的相對穩(wěn)定性，并與貨幣政策相配合。

例如，當(dāng)中央銀行要實(shí)現(xiàn)貨幣擴(kuò)張的政策時，在貨幣政策傳導(dǎo)工具的作用過程中，其所監(jiān)管的對象則集中于各種金融機(jī)構(gòu)的資金釋放功能的制度安排，并依此將監(jiān)管政策以功能模塊化的規(guī)則形式進(jìn)行確認(rèn)，觀察金融機(jī)構(gòu)的資金釋放機(jī)制并實(shí)施正面引導(dǎo)的積極監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)整所要求的監(jiān)管廣度與深度。

反之，當(dāng)中央銀行要實(shí)現(xiàn)貨幣緊縮的政策時，其所監(jiān)管的對象則靈活調(diào)整至各金融機(jī)構(gòu)的資金壓縮功能的制度安排。這樣，監(jiān)管規(guī)則依照金融機(jī)構(gòu)的基本功能進(jìn)行確定，就可避免以往所存在的情形，即無論貨幣政策如何變化，監(jiān)管政策都無法有效配合，失去其除防范風(fēng)險以外的存在意義。

第二，功能性監(jiān)管可以消除中央銀行職能的內(nèi)生性沖突，降低沖突的成本外溢。

功能性監(jiān)管所要求的制度安排是，無論中央銀行、保監(jiān)會、證監(jiān)會，無論國內(nèi)單獨(dú)監(jiān)管，還是跨國合作監(jiān)管，都應(yīng)按照金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)功能，如支付方式的提供、資金集聚機(jī)制的提供、資源轉(zhuǎn)移便利的提供、風(fēng)險控制的提供等等，來重組監(jiān)管機(jī)構(gòu)，重組監(jiān)管規(guī)則，保證監(jiān)管的組織與執(zhí)行的獨(dú)立性，這是實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的有效供給的根本所在。由此，金融監(jiān)管當(dāng)局可以實(shí)現(xiàn)跨機(jī)構(gòu)、跨市場的監(jiān)管，遵循貨幣政策的調(diào)整需求及各項(xiàng)金融資源的轉(zhuǎn)換系數(shù)與貨幣政策敏感系數(shù)，來調(diào)節(jié)規(guī)則，實(shí)施監(jiān)管，從而突破貨幣政策與金融監(jiān)管的集權(quán)運(yùn)行模式，使中央銀行擺脫兩難困境。

第三，功能性監(jiān)管可以在體制改造的長期過程中，減少銀行的“監(jiān)管套利”行為，有效防范金融風(fēng)險。

金融體系具有風(fēng)險的快速傳遞特性，對其所開展的體制性改造必然是一個長期的漸進(jìn)過程。在此過程中，各商業(yè)銀行極易暴發(fā)“監(jiān)管套利”行為，降低監(jiān)管效率，消除貨幣政策的實(shí)施效果。如果建立功能性監(jiān)管模式，因其所具備的監(jiān)管廣度，以及監(jiān)管對象的適時靈活性，可以很好地抑制商業(yè)銀行的“套利”動機(jī)。

同時，功能性監(jiān)管也可解決金融創(chuàng)新給監(jiān)管提出的新問題，也就是無論金融產(chǎn)品如何日新月異，其功能是基本穩(wěn)定的，如網(wǎng)上支付與傳統(tǒng)支票，都共同發(fā)揮資金支付功能；無論傳統(tǒng)信貸，還是信貸資產(chǎn)的證券化，都發(fā)揮資金集聚與風(fēng)險分散的功能。

所以，以金融功能界定監(jiān)管對象，不但可以促進(jìn)創(chuàng)新，提高金融產(chǎn)出效率，還可以及時進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控，消解銀行體制轉(zhuǎn)軌時期的風(fēng)險累積，確保金融體系的安全運(yùn)行。

：

[1]魏革軍著，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制[N]．北京：中國出版社，2001．

[2]楊瑞龍主編．國有治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的學(xué)[M]北京：中國人民大學(xué)出版社，2001．

[3]夏斌等著．金融控股公司研究[M]．北京：中國金融出版社，2001．

[4]邱力生．我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道梗陰癥結(jié)及對策探索[J]．金融研究，2000，(12)．

[5]李曉西，余明．貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與國民經(jīng)濟(jì)活力[J]金融研究，2000，(7)．

第3篇：金融政策論文范文

廣州港近年來致力于金融領(lǐng)域的探索，努力推動航運(yùn)金融的發(fā)展，并把金融板塊建設(shè)做為“十二五”發(fā)展規(guī)劃的重要工作內(nèi)容之一，意義重大。目前廣州港已在小額貸款公司、國資產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金等方面有實(shí)質(zhì)性開拓，并已取得較好的投資收益，同時也在籌劃組建財務(wù)公司和融資性擔(dān)保公司方面做了大量的前期工作，計劃建立一個立體的金融平臺，在滿足廣州港融資需求的基礎(chǔ)上，向資本運(yùn)營等方面深入探索。本次“新三板”掛牌擴(kuò)容，廣州港積極響應(yīng)廣州市號召，通過可行性研究確定了3家培育企業(yè)。在培育擬掛牌企業(yè)過程中，首先對企業(yè)存續(xù)期間、持續(xù)經(jīng)營能力等與“新三板”的門檻條件做嚴(yán)格對比，在滿足基本要求的基礎(chǔ)上，全方位的挖掘其競爭優(yōu)勢，努力尋求其“閃光點(diǎn)”，并充分利用好這些優(yōu)勢，將企業(yè)的基礎(chǔ)更加夯實(shí)。以正在培育的××水產(chǎn)市場公司為例，我們與證券公司從地理、品牌等方面對企業(yè)進(jìn)行了全方位的梳理，總結(jié)如下：通過對上述競爭優(yōu)勢的分析，我們充分認(rèn)識到該企業(yè)在資本市場上有“故事”可講，是適合在新三板掛牌交易的企業(yè)類型；同時綜合考慮到目前水產(chǎn)市場行業(yè)風(fēng)起云涌，水產(chǎn)市場經(jīng)營已成為眾多有實(shí)力的競爭對手的下一個爭奪焦點(diǎn)，公司必須盡快進(jìn)入資本市場，獲取資本市場的支撐，利用上市獲取資金用于加大水產(chǎn)市場或者相關(guān)產(chǎn)品市場的建設(shè)，調(diào)整優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的幾何增長?！靶氯濉睊炫茣o企業(yè)自身產(chǎn)生積極影響，主要包括：（1）迅速掛牌新三板，快速體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價值；（2）通過新三板，為企業(yè)帶來便利融資，××水產(chǎn)市場公司在新三板可以通過定向增資進(jìn)行資金籌集；（3）掛牌“新三板”，提高企業(yè)知名度：××水產(chǎn)市場公司掛牌新三板后，交易所行情系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)信息披露平臺均會顯示公司信息，大幅提高公司知名度。良好的公眾形象，有助于提高客戶對公司的信任度，公司也可進(jìn)一步拓展市場；同時企業(yè)知名度的提高更有助于公司引進(jìn)技術(shù)、市場及管理人才，全面提高公司員工素質(zhì)，增強(qiáng)公司的人才優(yōu)勢。

二、“新三板”掛牌對港口金融發(fā)展的重要作用

1.積累資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，以點(diǎn)帶面。2010年底廣州港股份公司成立，港口裝卸及物流等相關(guān)板塊全部整體打包進(jìn)入股份公司，但物業(yè)管理等業(yè)務(wù)仍留在集團(tuán)。通過選取留在集團(tuán)的部分公司（如××水產(chǎn)市場公司）在“新三板”練兵，積累資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，分板塊上市，期望最終能夠?qū)崿F(xiàn)整體上市，同時熟悉掌握資本運(yùn)營的規(guī)律，培養(yǎng)金融人才，為港口多元化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

2.完善公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司管理體制。近年來廣州港下屬公司經(jīng)營規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍不斷發(fā)展壯大，現(xiàn)有管理模式已經(jīng)難以適應(yīng)公司長期發(fā)展的需要，通過對公司進(jìn)行股份制改制，可進(jìn)一步明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)投資主體多元化，創(chuàng)造有利于現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)形成的制度基礎(chǔ)。同時，通過建立健全各項(xiàng)制度，可形成有效的決策機(jī)制、激勵機(jī)制和監(jiān)督約束機(jī)制，充分發(fā)揮董事會制度，并理順股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的職責(zé)。通過變更設(shè)立為股份有限公司，公司內(nèi)部的監(jiān)督、制衡機(jī)制將更加完善，這對于規(guī)范公司經(jīng)營管理行為、提高公司管理效率、增強(qiáng)公司綜合競爭力具有重要意義。隨著公司變更為股份公司，進(jìn)而在新三板”進(jìn)行股份掛牌轉(zhuǎn)讓經(jīng)營者的業(yè)績將由市場直接加以評價，通過競爭機(jī)制和激勵機(jī)制可實(shí)現(xiàn)經(jīng)營者與所有者的一致目標(biāo)，有利于公司價值的最大化，促進(jìn)公司快速、健康發(fā)展。

3.進(jìn)入新三板為拓展融資渠道奠定基礎(chǔ)新三板為市場化程度高、競爭激烈、有持續(xù)盈利能力且希望借助資本市場做大做強(qiáng)的企業(yè)提供了良好的機(jī)遇。廣州港近年來為適應(yīng)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大和快速發(fā)展的需要，對于資金的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大，因此需要改變目前相對單一的間接融資格局。通過下屬公司新三板掛牌，進(jìn)入資本市場進(jìn)行直接融資，對于拓寬公司融資渠道、進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債率、合理化財務(wù)比率、防范債權(quán)融資風(fēng)險具有重要作用。

第4篇：金融政策論文范文

關(guān)鍵詞：貨幣政策 金融機(jī)構(gòu)危機(jī) 貨幣危機(jī) 資產(chǎn)價格沖擊

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1006-1770(2010)09-041-05

一、引 言

從世界范圍看，在過去的20年中貨幣政策無疑獲得了巨大的成功：在此期間物價穩(wěn)定，通貨膨脹得到了良好的控制。這主要?dú)w功于中央銀行貨幣政策在最近的十年中逐漸收斂于物價穩(wěn)定這一單一的終極目標(biāo)，或者至少是兼容物價穩(wěn)定的一系列目標(biāo)集合。

盡管有更多的中央銀行將貨幣政策目標(biāo)定位于物價穩(wěn)定，但是對于這一貨幣政策目標(biāo)對金融穩(wěn)定究竟造成何種影響仍然沒有明確的結(jié)論。綜觀國外學(xué)者的研究，有關(guān)貨幣政策對金融穩(wěn)定的影響主要有三類觀點(diǎn)：權(quán)衡觀點(diǎn)（Trade-off）、協(xié)同觀點(diǎn)（Synergies）和新環(huán)境假設(shè)（“New environment”hypothesis）。

所謂權(quán)衡觀點(diǎn)是指為實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定而采取的貨幣政策設(shè)計并不必然有利于金融穩(wěn)定，價格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定之間存在著平衡的關(guān)系（Mishkin,1996、Cukieman,1992、Fisher,1933等）。但是，權(quán)衡觀點(diǎn)似乎與人們的傳統(tǒng)認(rèn)識相悖。通常認(rèn)為通貨膨脹會提高人們錯判未來收益可能性的概率，而且通貨膨脹將進(jìn)一步惡化借貸雙方信息不對稱的狀況。同時，高通貨膨脹通常伴隨著高波動率，這會進(jìn)一步導(dǎo)致人們錯判未來收益。此外，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于伴隨著高通脹的繁榮時期時，通常都會出現(xiàn)過度投資和資產(chǎn)價格泡沫的現(xiàn)象，這主要是由于中央銀行向市場提供過度流動性所導(dǎo)致的，而相對于真實(shí)預(yù)期收益而言過度的信貸增長經(jīng)常是導(dǎo)致金融不穩(wěn)定的因素。于是，產(chǎn)生了協(xié)同觀點(diǎn)。所謂協(xié)同觀點(diǎn)是指為實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定而采取的貨幣政策設(shè)計將同樣也會有利于金融穩(wěn)定，也就是說價格穩(wěn)定意味著金融穩(wěn)定（Schwartz,1995、Padoa-Schioppa,2002、Issing,2003等）。

新環(huán)境假設(shè)觀點(diǎn)建立的背景是自上世紀(jì)90年代以來世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些新的特征，包括：較低且更加穩(wěn)定的通貨膨脹水平、較低的短期產(chǎn)出波動、顯著的信貸和資產(chǎn)價格波動、頻繁的金融危機(jī)、金融自由化浪潮的興起以及越來越多的中央銀行將貨幣政策目標(biāo)定位于物價穩(wěn)定（Claudio Borio 和 William White，2004）。新環(huán)境假設(shè)的觀點(diǎn)認(rèn)為在新環(huán)境下需要重新審視原來的貨幣穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的關(guān)系，甚至需要價格穩(wěn)定有利于金融穩(wěn)定這一結(jié)論，即認(rèn)為價格穩(wěn)定會引發(fā)金融不穩(wěn)定。因而，新環(huán)境假設(shè)觀點(diǎn)認(rèn)為中央銀行僅僅關(guān)注物價穩(wěn)定是不夠，而是應(yīng)該直接關(guān)注于金融不平衡本身。

此外，不僅是貨幣政策對金融穩(wěn)定的影響機(jī)制存在爭議，而且關(guān)于貨幣政策與金融穩(wěn)定之間的因果關(guān)系同樣存在爭議。該觀點(diǎn)認(rèn)為金融不穩(wěn)定會導(dǎo)致貨幣政策設(shè)計的改變，這主要是因?yàn)楫?dāng)前的金融危機(jī)非常嚴(yán)重或者是貨幣政策當(dāng)局為了避免未來發(fā)生金融危機(jī)而改變貨幣政策。盡管金融不穩(wěn)定可能是中央銀行錯誤貨幣政策的結(jié)果，但金融不穩(wěn)定也可能會驅(qū)使中央銀行改變貨幣政策設(shè)計以應(yīng)對金融不穩(wěn)定的情況。例如，García Herrero (1997) 、Martinez Peria (2000)發(fā)現(xiàn)銀行危機(jī)并不必然導(dǎo)致貨幣政策的巨大變化，同時也發(fā)現(xiàn)那些經(jīng)歷過系統(tǒng)性銀行危機(jī)的國家從長期來看其貨幣需求是穩(wěn)定的。這些研究無疑是具有啟發(fā)意義的，因?yàn)檫@從根本上顛覆了傳統(tǒng)上認(rèn)為的只是貨幣政策對金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響的單向因果關(guān)系。

上述觀點(diǎn)的相互矛盾與沖突究其根本原因在于理論界和實(shí)務(wù)界對于金融穩(wěn)定的內(nèi)涵缺乏一個廣泛可接受的定義，從而無法建立起考察貨幣政策與金融穩(wěn)定關(guān)系的一致的分析框架。因此，本文將從金融穩(wěn)定的內(nèi)涵入手，在選擇目前較為廣泛接受的金融穩(wěn)定涵義基礎(chǔ)上進(jìn)一步梳理貨幣政策與金融穩(wěn)定關(guān)系的研究進(jìn)展并進(jìn)行相關(guān)評述。

二、金融穩(wěn)定的內(nèi)涵

迄今為止金融穩(wěn)定仍然是一個模糊的概念，并沒有一個廣泛的可接受的定義。這主要是因?yàn)閺闹庇^上看穩(wěn)定似乎意味著沒有波動，但不幸的是，波動對金融市場而言并不一定是壞事。正如Schinasi (2003)所指出的，即使是穩(wěn)定市場中的資產(chǎn)價格也會有較高的波動率。Issing (2003)進(jìn)一步指出，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)失敗的大的資產(chǎn)價格波動甚至是穩(wěn)定的信號，或者是系統(tǒng)自我糾正或凈化能力的信號。盡管定義金融穩(wěn)定存在著較大困難，但學(xué)者們?nèi)匀槐M了極大的努力界定金融穩(wěn)定的內(nèi)涵。目前有關(guān)金融穩(wěn)定的定義可以籠統(tǒng)地分為兩大類：金融穩(wěn)定說和金融不穩(wěn)定說。

（一）金融穩(wěn)定說

Mishkin(1991)認(rèn)為金融穩(wěn)定是確保能夠長期持續(xù)的一種狀態(tài)，沒有大的破壞和沖擊，并且儲蓄分配轉(zhuǎn)化為投資機(jī)會是富有效率的。Crockett (1997a)定義金融穩(wěn)定為沒有明顯的引發(fā)損害經(jīng)濟(jì)（不包括一些嚴(yán)格限定范圍內(nèi)的消費(fèi)者及其對手方）的沖擊的存在。Padoa-Schioppa (2002)定義金融穩(wěn)定為一種狀態(tài)，在這種狀態(tài)下金融系統(tǒng)能夠承受沖擊，并且在抵御沖擊的過程中不會導(dǎo)致出現(xiàn)損害儲蓄向投資轉(zhuǎn)化過程和經(jīng)濟(jì)中支付處理過程的風(fēng)險積累。Foot(2003)認(rèn)為金融穩(wěn)定的內(nèi)涵包括：（1）貨幣穩(wěn)定；（2）就業(yè)水平接近自然就業(yè)率；（3）對于經(jīng)濟(jì)中核心金融機(jī)構(gòu)和金融市場運(yùn)轉(zhuǎn)存在信心；（4）經(jīng)濟(jì)中不存在損害貨幣穩(wěn)定和就業(yè)水平的實(shí)際資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的相對價格波動。此外，還有一種在概念上不是很令人信服但可以直接觀察得到的金融穩(wěn)定定義，即金融穩(wěn)定是指沒有銀行危機(jī)、資產(chǎn)價格穩(wěn)定、利率平滑的狀態(tài)（Goodfriend, 1987; Cukieman, 1990）。

金融穩(wěn)定說試圖從金融穩(wěn)定的特征、條件以及實(shí)現(xiàn)過程來描述金融穩(wěn)定內(nèi)涵的努力是值得稱道的，但金融穩(wěn)定說所描述的金融穩(wěn)定的內(nèi)涵盡管在形式上看起來很美，但卻缺乏一個合適的可以量化的基準(zhǔn)來將金融穩(wěn)定與金融不穩(wěn)定區(qū)分開來，從而給實(shí)證研究帶來了困難。

（二）金融不穩(wěn)定說

與金融穩(wěn)定相對應(yīng)的概念是金融不穩(wěn)定，而排除了金融不穩(wěn)定的情況即為金融穩(wěn)定。Mishkin(1999)認(rèn)為金融不穩(wěn)定源于信息流對金融系統(tǒng)的沖擊，受到?jīng)_擊的金融系統(tǒng)不能正常發(fā)揮其資金融通渠道的作用，從而使資金無法配置到最有生產(chǎn)效率的項(xiàng)目中去。Schwartz（1986）認(rèn)為金融危機(jī)是被支付手段在任何價格下都無法獲得的擔(dān)心所驅(qū)使，即便是在部分銀行儲備體系中發(fā)生這種情況，也會導(dǎo)致對高能貨幣的爭奪，這種情況將由于公眾對銀行系統(tǒng)的突然擠兌而迅速惡化。金融危機(jī)是短暫的，當(dāng)公眾對貨幣的額外需求放緩時危機(jī)將結(jié)束。Ferguson (2002)認(rèn)為金融不穩(wěn)定包括三個基本標(biāo)準(zhǔn)：（1）一些重要的金融資產(chǎn)價格與基礎(chǔ)價值嚴(yán)重背離；（2）無論是國內(nèi)還是國外的市場功能和信用有效性都顯著地發(fā)生了扭曲；（3）前兩項(xiàng)的結(jié)果導(dǎo)致總支出顯著偏離（或高或低）于經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力。Large (2003)認(rèn)為金融不穩(wěn)定的特征包括價格的波動性和無法預(yù)期的變動，而防止這些波動性和變動的發(fā)生則是需要面對的實(shí)際挑戰(zhàn)。

從學(xué)者們對金融穩(wěn)定內(nèi)涵的定義來看，不僅每個學(xué)者對金融穩(wěn)定有自己的理解，甚至有的學(xué)者從正反兩個方面來描述金融穩(wěn)定，并且大多數(shù)學(xué)者都是針對自己特定的研究目的來定義金融穩(wěn)定的。盡管采用金融穩(wěn)定說來定義金融穩(wěn)定的內(nèi)涵從邏輯上看更易為人們所接受，但由于金融不穩(wěn)定說可以用明確的指標(biāo)進(jìn)行量化，從而有利于實(shí)證研究的開展，因此研究貨幣政策對金融穩(wěn)定影響的學(xué)者大多都采用了這一定義。本文也采用這一定義，同時考慮到金融不穩(wěn)定從表現(xiàn)形式看主要包括金融機(jī)構(gòu)危機(jī)、貨幣危機(jī)和資產(chǎn)價格沖擊三個方面，我們主要就從這三個方面梳理貨幣政策與金融穩(wěn)定的關(guān)系。盡管我們沒有選擇從權(quán)衡觀點(diǎn)、協(xié)同觀點(diǎn)和新環(huán)境假設(shè)這三個方面來研究貨幣政策與金融穩(wěn)定的關(guān)系，但這三類觀點(diǎn)均內(nèi)含于相關(guān)研究中。

三、貨幣政策與金融機(jī)構(gòu)危機(jī)

相比于金融系統(tǒng)中的其他機(jī)構(gòu)，中央銀行貨幣政策設(shè)計將會更直接地影響到銀行系統(tǒng)功能的發(fā)揮。Alicia García Herrero 和 Pedro del Río（2003）利用1970年-1999年期間79個國家（27個工業(yè)化國家、32個新興市場國家、20個轉(zhuǎn)軌國家）的年度面板數(shù)據(jù)，研究了貨幣政策設(shè)計（包括貨幣政策目標(biāo)和貨幣政策策略）與銀行危機(jī)的關(guān)系。Alicia García Herrero 和 Pedro del Río發(fā)現(xiàn)，中央銀行貨幣政策目標(biāo)與銀行系統(tǒng)危機(jī)呈顯著負(fù)相關(guān)，即中央銀行采用物價穩(wěn)定的目標(biāo)有利于降低銀行系統(tǒng)危機(jī)的發(fā)生。同時發(fā)現(xiàn)，盯住匯率的貨幣政策策略與銀行危機(jī)呈顯著負(fù)相關(guān)，即采用匯率目標(biāo)制的貨幣政策中介目標(biāo)有利于降低銀行系統(tǒng)危機(jī)的發(fā)生。進(jìn)一步分析，他們還發(fā)現(xiàn)除了轉(zhuǎn)軌國家外，中央銀行貨幣政策目標(biāo)與銀行系統(tǒng)危機(jī)呈顯著負(fù)相關(guān)，但貨幣政策策略與銀行系統(tǒng)危機(jī)之間則在分類樣本國家中未呈現(xiàn)出顯著關(guān)系。

根據(jù)Alicia García Herrero 和 Pedro del Río的研究，中央銀行采用物價穩(wěn)定的目標(biāo)以及采用匯率目標(biāo)制的貨幣政策中介目標(biāo)在一定程度上有利于降低銀行系統(tǒng)危機(jī)的發(fā)生。因此，單就銀行危機(jī)而言，中央銀行貨幣政策應(yīng)以穩(wěn)定物價為主要目標(biāo)，同時應(yīng)選擇相對固定的匯率制度。

但De Graeve, Kick 和 Koetter(2008)的研究結(jié)論則與Alicia García Herrero 和 Pedro del Río（2003）截然相反。他們利用德國1995年-2004年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和銀行業(yè)數(shù)據(jù)，通過建立一個統(tǒng)一的微觀-宏觀模型，研究了貨幣政策與銀行危機(jī)的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)采用物價穩(wěn)定的貨幣政策目標(biāo)會導(dǎo)致金融不穩(wěn)定。為了避免采用單一的微觀模型或宏觀模型而導(dǎo)致有用的宏觀經(jīng)濟(jì)信息或微觀經(jīng)濟(jì)信息被忽略掉，他們將微觀經(jīng)濟(jì)因素和宏觀經(jīng)濟(jì)因素相結(jié)合建立了一個統(tǒng)一的微觀-宏觀模型來分析貨幣政策與銀行危機(jī)的相互影響。其中，微觀經(jīng)濟(jì)因素主要是涉及到銀行的七個財務(wù)指標(biāo)，包括核心資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與銀行總資產(chǎn)比率、貸款與銀行總資產(chǎn)比率、表外業(yè)務(wù)與總資產(chǎn)比率、對數(shù)總資產(chǎn)、股權(quán)收益率、凈同業(yè)資產(chǎn)加現(xiàn)金與銀行總資產(chǎn)比率；宏觀經(jīng)濟(jì)因素包括GDP增長率(Y)、通貨膨脹率(P)和3個月利率(R)。利用這一微觀-宏觀模型進(jìn)行分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，貨幣穩(wěn)定并不必然導(dǎo)致金融穩(wěn)定。在其他條件不變的情況下（Y和P不變），如果中央銀行采取緊縮性貨幣政策（這有利于物價穩(wěn)定）而提高一個標(biāo)準(zhǔn)差的利率（即一個標(biāo)準(zhǔn)差利率的沖擊），這會導(dǎo)致一年以后銀行出現(xiàn)危機(jī)的概率提高0.44%，也就是說物價穩(wěn)定的貨幣政策目標(biāo)會以導(dǎo)致金融不穩(wěn)定為代價。進(jìn)一步地，如果銀行的資本充足率越低，貨幣政策沖擊導(dǎo)致銀行出現(xiàn)危機(jī)的概率越大。

此外，Adrian.T 和 Hyun Song Shin(2008)將研究視角延伸至金融市場中的其他中介機(jī)構(gòu)。他們認(rèn)為與商業(yè)銀行相比，證券經(jīng)紀(jì)商盡管規(guī)模比較小，但由于其資金來源幾乎完全是短期市場融資，因此其資產(chǎn)是反映市場信貸邊際供給（Marginal Availability of Credit）的最佳信號。他們研究了美國聯(lián)邦基金利率的變化與證券經(jīng)紀(jì)商資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，聯(lián)邦基金利率的降低將導(dǎo)致證券經(jīng)紀(jì)商資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的膨脹，相反，聯(lián)邦基金利率的提高將導(dǎo)致證券經(jīng)紀(jì)商資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的收縮。因此，短期利率是影響金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的最重要的因素，其變化將加劇而不是熨平金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的波動，即采用短期利率為貨幣政策工具將不利于金融穩(wěn)定。據(jù)此，中央銀行的貨幣政策目標(biāo)應(yīng)該明確定位于金融穩(wěn)定。

四、貨幣政策與貨幣危機(jī)

當(dāng)一國發(fā)生貨幣危機(jī)時，采取何種恰當(dāng)?shù)呢泿耪呒右詰?yīng)對是一個非常重要的議題。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的建議，出于穩(wěn)定本國匯率和貨幣的目的, 應(yīng)采取緊縮性貨幣政策, 即提高利率水平，以吸引資金內(nèi)流或防止外資大量抽逃, 進(jìn)而穩(wěn)定本國匯率。但上世紀(jì)90年代末期在東南亞爆發(fā)的金融危機(jī)則對這一看似正確的建議提出了挑戰(zhàn)，因?yàn)槲C(jī)國家基本都按照IMF的建議紛紛大幅提高本國利率水平以試圖穩(wěn)定匯率和貨幣，但結(jié)果卻使本國陷入了更深的危機(jī)。從理論上講，提高名義利率水平的確會起到穩(wěn)定匯率的作用，從而減少本國企業(yè)的外幣債務(wù)負(fù)擔(dān)。但是高企的利率水平也會增加本國企業(yè)的本幣債務(wù)負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)進(jìn)一步投資或者僅僅是避免破產(chǎn)的能力，而這又會對匯率的穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面的沖擊。因此，為應(yīng)對貨幣危機(jī)而采取提高利率水平的貨幣政策應(yīng)當(dāng)具備一定的條件。

Aghion.P, Bacchetta.P 和 Banerjee.A(2000)構(gòu)建了一個簡單的兩期小型開放經(jīng)濟(jì)的貨幣政策與貨幣危機(jī)關(guān)系模型，研究了采取緊縮性貨幣政策以應(yīng)對貨幣危機(jī)的臨界條件。這一模型建立在幾個假設(shè)條件之上：（1）存在購買力平價關(guān)系；（2）存在利率平價關(guān)系；（3）資本完全自由流動；（4）企業(yè)財富是決定其投資和產(chǎn)出的唯一變量；（5）浮動匯率制。Aghion.P, Bacchetta.P 和 Banerjee.A首先從貨幣需求和貨幣供給的角度建立了第2期產(chǎn)出Y2和第1期名義匯率E1之間的關(guān)系，即

（1）

這一關(guān)系為利率平價LM曲線（IPLM），反映了貨幣角度E1與Y2之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

然后，他們從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度，即從企業(yè)的融資和生產(chǎn)決策角度建立了第2期產(chǎn)出Y2和第1期名義匯率E1之間的關(guān)系，即

（2）

這一關(guān)系為W線，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度E1與Y2之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。但與（1）式中E1與Y2非線性關(guān)系不同，（2）式中E1與Y2是一種線性關(guān)系。

當(dāng)IPLM曲線和W線相交時，采用緊縮性的貨幣政策即提高利率可以有效應(yīng)對貨幣危機(jī)。但當(dāng)IPLM曲線和W線相切或者沒有相交時，采用緊縮性的貨幣政策將會導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步蕭條。若IPLM曲線和W線相交，則需滿足，可得：

，（3）

這就是為應(yīng)對貨幣危機(jī)而采取提高利率水平貨幣政策有效性的條件。其中，

Aghion.P, Bacchetta.P 和 Banerjee.A(2001)將上述模型進(jìn)一步放松至無限期限，研究了在存在信用約束的情況下小型開放經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策與貨幣危機(jī)的關(guān)系，結(jié)果表明：經(jīng)濟(jì)體擁有外債的比例越大就越容易發(fā)生貨幣危機(jī)；無論是固定匯率制還是浮動匯率制都可能爆發(fā)貨幣危機(jī)；公共部門的不平衡會通過公共債務(wù)尤其是公共外債的擠出效應(yīng)對本幣的穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響；如果信貸供給對利率不敏感，那么采取緊縮性的貨幣政策以應(yīng)對貨幣危機(jī)是有效的；緊縮性的貨幣政策會對中期的經(jīng)濟(jì)行為產(chǎn)生債務(wù)負(fù)擔(dān)效應(yīng)，即緊縮性的貨幣政策在中期內(nèi)會提高本國企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

然而，Zettelmeyer(2004)在研究了上個世紀(jì)90年代澳大利亞、加拿大和新西蘭三個國家的貨幣政策變化對匯率的影響后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)中央銀行為穩(wěn)定匯率而提高100個基點(diǎn)的3個月市場利率時會導(dǎo)致匯率水平提高2%-3%的水平，即支持緊縮性的貨幣政策的有利于穩(wěn)定匯率作用的傳統(tǒng)觀點(diǎn)。但是，為穩(wěn)定匯率而采取提高利率的緊縮性貨幣政策的代價是高昂的，為彌補(bǔ)本幣10%的貶值需要提高大約500個基點(diǎn)的利率。

盡管上述研究對于緊縮性貨幣政策是否能夠有效應(yīng)對貨幣危機(jī)存在爭議，但有一點(diǎn)是學(xué)者們都接受的，即穩(wěn)定的匯率是防止貨幣危機(jī)發(fā)生的必要條件。

五、貨幣政策與資產(chǎn)價格沖擊

盡管在過去的20年里全球通貨膨脹得到了有效控制，但是金融不穩(wěn)定現(xiàn)象卻明顯增加，尤其是全球資產(chǎn)價格在急速攀升過程中伴隨著較高的波動性。Borio 和 Lowe(2002)指出從歷史上看資產(chǎn)價格波動通常伴隨著金融不穩(wěn)定現(xiàn)象的發(fā)生，尤其是在資產(chǎn)價格上升和下降的交替過程中容易導(dǎo)致系統(tǒng)性金融危機(jī)的發(fā)生。特別是在美國房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致本輪金融危機(jī)爆發(fā)，全球陷入自上世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，貨幣政策與資產(chǎn)價格關(guān)系再度成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)。

雖然早在10多年前，以美國為代表的一些國家的中央銀行已經(jīng)開始關(guān)注資產(chǎn)價格的波動，并懷疑這種波動是否完全由經(jīng)濟(jì)基本面因素所導(dǎo)致，但關(guān)于貨幣政策與資產(chǎn)價格關(guān)系的理論研究并沒有達(dá)成一致。在眾多學(xué)者的研究中，尤以Bernanke 和 Gertler (1999)的研究引起了廣泛的關(guān)注。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在存在有效的資本市場并且不存在監(jiān)管瑕疵的世界中，資產(chǎn)價格的波動僅僅反映的是經(jīng)濟(jì)基本面的變化，因此，中央銀行沒有必要對資產(chǎn)價格波動給予特別的關(guān)注。Bernanke 和 Gertler (1999)構(gòu)建了一個考慮工資粘性和金融加速器效應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型，研究考慮或不考慮資產(chǎn)價格泡沫的相機(jī)抉擇貨幣政策規(guī)則如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，只有當(dāng)資產(chǎn)價格可能預(yù)測未來通脹或通縮壓力的情況下中央銀行關(guān)注資產(chǎn)價格是有益的，否則，采用傳統(tǒng)的通脹目標(biāo)制對中央銀行而言是最為合理的。即如果非基本面因素（包括市場心理影響和監(jiān)管不力等因素）是導(dǎo)致資產(chǎn)價格波動的主要原因并且來源于非基本面因素的資產(chǎn)價格波動對實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有潛在的顯著影響，那么資產(chǎn)價格波動在某種程度上可能是經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的獨(dú)立來源，在這種情況下中央銀行應(yīng)該關(guān)注資產(chǎn)價格的波動。其中，資產(chǎn)價格對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的傳導(dǎo)機(jī)制包括財富效應(yīng)、Tobin q效應(yīng)、金融加速器效應(yīng)等。Bernanke 和 Gertler (2001)進(jìn)一步指出，嘗試穩(wěn)定資產(chǎn)價格的努力幾乎是不可能的，因?yàn)橹醒脬y行無法準(zhǔn)確知道資產(chǎn)價格的變化究竟是否來源于非基本面因素，亦或基本面因素，還是兩者的結(jié)合。

當(dāng)然，Bernanke 和 Gertler (1999)所建立的模型也存在著一些明顯的缺陷：（1）不是從模型中推導(dǎo)出貨幣政策規(guī)則，而是人為設(shè)定為考慮或不考慮資產(chǎn)價格泡沫的相機(jī)抉擇貨幣政策規(guī)則，然后研究貨幣政策規(guī)則對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響；（2）假定資產(chǎn)價格泡沫在破滅之前以恒定的速率增長，但實(shí)際上資產(chǎn)價格泡沫也許不是突然破滅，而是以一定的速率上升或下降；（3）假定資產(chǎn)價格泡沫存在一段時期并且在破滅之后不會出現(xiàn)，所以僅僅研究了資產(chǎn)價格泡沫對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的短期影響；（4）因?yàn)闊o法知道市場心理的準(zhǔn)確影響而沒有將下期資產(chǎn)價格泡沫可能破滅的概率內(nèi)部化，而將之內(nèi)部化與僅僅將其作為外生概率所得出的貨幣政策規(guī)則對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的結(jié)論可能是不同的。Semmler .M 和 Wenlang Zhang(2007)在彌補(bǔ)上述缺陷后建立了一個動態(tài)模型，研究了在面對資產(chǎn)價格波動時貨幣政策的反應(yīng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在零利率的低利率環(huán)境下，金融市場的蕭條會使得衰退的經(jīng)濟(jì)更加惡化，如果為了避免陷入流動性陷阱，中央銀行不應(yīng)該忽略資產(chǎn)價格的波動。Alexandros Kontonikas 和 Christos Ioannidis(2005)也認(rèn)為無論是相機(jī)抉擇貨幣政策規(guī)則還是標(biāo)準(zhǔn)的Taylor規(guī)則，考慮資產(chǎn)價格波動的利率調(diào)整有利于降低宏觀經(jīng)濟(jì)的波動。

六、結(jié)論性評述

貨幣政策與金融穩(wěn)定的關(guān)系一直是學(xué)術(shù)界爭論的熱門話題，這反映了中央銀行在執(zhí)行貨幣政策時如何確保金融穩(wěn)定方面的困惑。綜合目前的研究進(jìn)展，我們可以得出一些富有啟發(fā)意義的結(jié)論：

（一）金融不穩(wěn)定通常來源于對一些共同因素而非特殊因素的風(fēng)險暴露。也就是說，金融不穩(wěn)定是系統(tǒng)性的危機(jī)，而非個體危機(jī)。如果金融系統(tǒng)中眾多金融機(jī)構(gòu)按照類似的模式進(jìn)行運(yùn)作，金融系統(tǒng)就更容易在遭到共同的宏觀經(jīng)濟(jì)威脅時出現(xiàn)危機(jī)。因此，為避免系統(tǒng)性金融危機(jī)的發(fā)生，首先要盡量避免金融機(jī)構(gòu)的同質(zhì)化運(yùn)作，推動金融機(jī)構(gòu)的多樣化運(yùn)作無疑是重要的。

（二）物價穩(wěn)定在一定條件下有利于金融穩(wěn)定，但中央銀行貨幣政策不能僅僅將物價穩(wěn)定作為確保金融穩(wěn)定的唯一指標(biāo)。根據(jù)當(dāng)前的研究結(jié)論，物價穩(wěn)定并不一定必然會導(dǎo)致金融穩(wěn)定，但是，物價不穩(wěn)定卻是引發(fā)金融不穩(wěn)定的重要因素之一，因此，中央銀行貨幣政策在關(guān)注物價穩(wěn)定的同時應(yīng)該綜合考慮其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或因素以確保金融穩(wěn)定。為了確保一國的金融穩(wěn)定，需要更深入地理解貨幣政策對經(jīng)濟(jì)行為更為廣泛的影響，而不單單是對物價指數(shù)（或通貨膨脹）的影響。

（三）若要試圖建立考察貨幣政策與金融穩(wěn)定關(guān)系的一致的分析框架，當(dāng)務(wù)之急是必須對金融穩(wěn)定的內(nèi)涵建立明確且為大家所廣泛接受的定義。盡管金融穩(wěn)定的內(nèi)涵難以清晰地界定，但這是研究貨幣政策與金融穩(wěn)定關(guān)系的前提和基礎(chǔ)。因此，深入探討并尋找衡量金融穩(wěn)定且得到廣泛公認(rèn)的一攬子指標(biāo)具有重要的意義。

（四）其他尚待進(jìn)一步挖掘的領(lǐng)域。盡管目前有關(guān)貨幣政策與金融穩(wěn)定的研究文獻(xiàn)汗牛充棟，但仍然存在很多尚待進(jìn)一步挖掘的領(lǐng)域。比如，目前的研究多沒有考慮到不同國家的特殊情況，沒有深入分析一國的金融自由化程度和中央銀行獨(dú)立性等制度變量對貨幣政策與金融穩(wěn)定的關(guān)系所產(chǎn)生的影響。此外，當(dāng)前的研究也沒有對不同國家所處的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展階段加以區(qū)分，以判斷在不同階段貨幣政策與金融穩(wěn)定的不同表現(xiàn)關(guān)系等等。這些方面都需要在未來進(jìn)一步研究。

參考文獻(xiàn)：

1.Adrian.T and Hyun Song Shin, 2008. Financial Intermediaries, Financial Stability and Monetary Policy , kc.省略.

2.Aghion.P, Bacchetta.P and Banerjee.A, 2000. A simple model of monetary policy and currency crises, European Economic Review, Vol 44, pp 728-738.

3.Aghion.P, Bacchetta.P and Banerjee.A, 2001. Currency crises and monetary policy in an economy with credit constraints，European Economic Review, Vol 45, pp 11211150.

4.Alexandros Kontonikas and Christos Ioannidis, 2005. Should monetary policy respond to asset price mis alignments? Economic Modelling, Vol.22, pp.1105 1121.

5.Alicia García Herrero and Pedro del Río, 2003. Financial Stability and the Design of Monetary Policy, working paper, bde.es.

6.Bernanke, B., Gertler, M., 1999. Monetary policy and asset price volatility. Economic Review, fourth quarter 1999. Federal Reserve Bank of Kansas City, 17-51.

7.Bernanke, B., Gertler, M., 2001. Should central banks respond to movements in asset prices? American Economic Review Papers and Proceedings 91, pp.253257.

8.De Graeve. F ,Kick. T,Koetter. M,2008, Monetary policy and financial (in)stability:An integrated micromacro approach，Journal of Financial Stability，Vol. 4, pp. 205231.

作者簡介：

第5篇：金融政策論文范文

摘要：創(chuàng)建北部灣區(qū)域金融中心必須依靠區(qū)域金融政策傾斜才可能促進(jìn)金融積聚。區(qū)域金融政策傾斜是政府采用宏觀干預(yù)的方法，對經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)制定的支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域金融政策。國內(nèi)外各類經(jīng)濟(jì)增長理論、金融約束論及國內(nèi)學(xué)者對國內(nèi)區(qū)域金融創(chuàng)新的研究為金融政策傾斜提供了理論支持。針對金融聚集動因，文章提出了從金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)管理兩方面進(jìn)行傾斜的政策建議。

關(guān)鍵詞：金融積聚；政策傾斜

根據(jù)國家批準(zhǔn)實(shí)施的《廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》，北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)努力建成中國－東盟開放合作的物流基地、商貿(mào)基地、加工制造基地和信息交流中心，成為帶動、支撐西部大開發(fā)的戰(zhàn)略高地和開放度高、輻射力強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)繁榮、社會和諧、生態(tài)良好的重要國際區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作區(qū)。

目前廣西提出打造北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)區(qū)域金融中心的設(shè)想，但根據(jù)北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平和金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，單純依靠自然漸進(jìn)模式必定是漫長的過程，只有通過政策傾斜、制度創(chuàng)新，營造良好的金融生態(tài)環(huán)境，才有可能促進(jìn)金融積聚。

一、金融積聚動因分析

關(guān)于金融積聚的動因，金融聚集理論和規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論從微觀角度較好地解釋了金融積聚的現(xiàn)象。

金德爾伯格（Kindleberger，1974）認(rèn)為金融中心的集聚效益主要體現(xiàn)在跨地區(qū)支付效率和金融資源跨地區(qū)配置效率的提高。Davis（1990）通過對金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在大都市區(qū)域里，各種規(guī)模的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)都傾向形成集聚。Gehrig（1998）根據(jù)證券的流動性及其信息敏感程度研究金融活動，認(rèn)為無論對信息是否敏感的金融交易，都可能集中在信息集中與交流充分的中心地區(qū)，從而形成金融產(chǎn)業(yè)積聚。

規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論主要針對金融活動的外部經(jīng)濟(jì)解釋金融聚集現(xiàn)象。韓國學(xué)者Pak（1989）認(rèn)為跨國銀行為了降低成本會采取擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的戰(zhàn)略，在不同的國際金融中心設(shè)立分行，將銀行服務(wù)的成本分散到全球金融業(yè)務(wù)。當(dāng)某一地區(qū)跨國銀行的數(shù)量增多、規(guī)模增大時，作為國際金融中心的重要組成部分的國際銀行中心便形成。我國學(xué)者潘英麗（2002）、馮德連、葛文靜（2004）均認(rèn)為金融中心的建立可以形成外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)，例如，行業(yè)內(nèi)銀行之間的協(xié)作；金融機(jī)構(gòu)之間共享基礎(chǔ)設(shè)施；生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間的鄰近；信息溝通的快捷、市場流動性提高、投資成本和風(fēng)險降低等等。

隨著經(jīng)濟(jì)、金融全球化和信息化的發(fā)展，國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)地域集中現(xiàn)象風(fēng)起云涌。例如，北京云集了國內(nèi)所有的宏觀調(diào)控部門和監(jiān)管部門；上海已成為國內(nèi)最大的證券、保險和外匯交易市場及最大的住房抵押市場；深圳通過引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)，積極發(fā)展股份制銀行、商業(yè)銀行、證券交易所和保險公司，迅速發(fā)展成為珠三角洲地區(qū)金融企業(yè)的集聚地。金融積聚以良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)為后盾，同時，通過集聚效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生著深刻的影響。

二、區(qū)域金融政策傾斜的理論基礎(chǔ)

區(qū)域金融政策傾斜是政府采用宏觀干預(yù)的方法，對經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)制定的支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域金融政策。國內(nèi)外各類經(jīng)濟(jì)增長理論、金融約束論及國內(nèi)學(xué)者對國內(nèi)區(qū)域金融創(chuàng)新的研究為金融政策傾斜提供了理論支持。

經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為區(qū)域金融的發(fā)展所帶來的資本的形成與產(chǎn)出能力給區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成了推動作用。近年來，許多國內(nèi)學(xué)者將金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的理論研究框架應(yīng)用到省區(qū)層面上，如陳瑩（2002）、黃湘雄（2004）、曹廷求（2006）分別對江蘇省、廣東省、山東省的區(qū)域金融發(fā)展?fàn)顩r做了實(shí)證研究，都認(rèn)為金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有積極作用。

金融約束論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，在金融市場化過程中要通過一定程度的金融約束來達(dá)到金融深化的目標(biāo)，政府通過制定存貸款利率限制、市場準(zhǔn)入限制、資本市場運(yùn)作機(jī)制和穩(wěn)定的宏觀政策等一整套區(qū)域金融政策為金融部門和民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會，使得它們采取有社會效益的行為，彌補(bǔ)地區(qū)內(nèi)發(fā)展不平衡及市場本身的缺陷，實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

國內(nèi)區(qū)域金融創(chuàng)新的研究表明，時空性、層次性、吸引與輻射性和環(huán)境差異性共同表現(xiàn)為區(qū)域金融的屬性。唐旭博士在《貨幣資金流動與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展》（1999）中指出經(jīng)濟(jì)計劃體制的轉(zhuǎn)型直接導(dǎo)致了區(qū)域資金流動的加大，在了解國內(nèi)資金分布和流動規(guī)律的基礎(chǔ)上，制定差別政策，顯得日益重要。殷得生和肖順喜在《體制轉(zhuǎn)軌中的區(qū)域金融研究》中運(yùn)用實(shí)證的方法研究了我國東西部區(qū)域金融的差距，運(yùn)用交換和分工等原理，提出中國區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的一些措施。

三、促進(jìn)金融積聚北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的政策建議

北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)處于中國——東盟自由貿(mào)易區(qū)、泛北部灣經(jīng)濟(jì)合作區(qū)、大湄公河次區(qū)域合作、兩廊一圈等多層次發(fā)展區(qū)域的交匯處，區(qū)位優(yōu)勢和未來巨大的市場容量是吸引金融積聚的根本因素，也是金融政策傾斜的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，如何通過金融政策傾斜加速金融機(jī)構(gòu)聚集是當(dāng)前研究的重點(diǎn)。

（一）金融機(jī)構(gòu)設(shè)置傾斜

1、建立區(qū)域性股份制商業(yè)銀行。蔣升湧（2007）主持的課題“建立北部灣銀行問題研究”中提出，參照徽商銀行模式對廣西現(xiàn)有城市商業(yè)銀行進(jìn)行兼并重組，在其基礎(chǔ)上組建區(qū)域性股份制商業(yè)銀行——北部灣銀行。作為區(qū)域性股份制銀行，北部灣銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展方向應(yīng)以支持環(huán)北部灣經(jīng)濟(jì)圈特別是北部灣三市社會發(fā)展與經(jīng)濟(jì)開發(fā)為主要目標(biāo)，其信貸資金的投向重點(diǎn)應(yīng)是北部灣地區(qū)社會、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)和相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及其他有利于北部灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建設(shè)項(xiàng)目，此外，就是積極支持中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。北部灣銀行應(yīng)重點(diǎn)吸收境外、東部資金，在成熟時，應(yīng)將業(yè)務(wù)和分支機(jī)構(gòu)延伸至國外特別是東盟國家，使之成為一家國際性銀行。北部灣銀行的資本金來源盡可能多元化，多元化體現(xiàn)在行業(yè)、地域（包括境內(nèi)外）、所有制成分（包括自然人）等方面，多元化的好處是分散風(fēng)險、保障資本金的長效穩(wěn)定，并且可以發(fā)揮地緣優(yōu)勢，為今后引資多元化奠定基礎(chǔ)。資本金可以采取階段性擴(kuò)充辦法，在建設(shè)初期可以考慮只吸收境內(nèi)資金，后期引入境外戰(zhàn)略投資者。針對北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)中小企業(yè)融資難的問題，北部灣銀行應(yīng)該承擔(dān)起為中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)提供融資或擔(dān)保的責(zé)任，通過爭取國家給予類似渤海銀行的新業(yè)務(wù)試辦權(quán)，例如開辦股權(quán)抵押貸款，一方面避免與其他銀行業(yè)務(wù)同質(zhì)化，同時也為其他金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造市場機(jī)會，彼此形成合作關(guān)系，以利于資本聚集，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2、有差別地構(gòu)建多層次、多種類的非銀行金融機(jī)構(gòu)。區(qū)域金融的可持續(xù)發(fā)展必須依托完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈，種類齊全的金融機(jī)構(gòu)可以創(chuàng)造市場機(jī)會和分散市場風(fēng)險。因此，必須發(fā)展包括銀行、保險公司、證券公司、擔(dān)保公司、金融租賃公司等在內(nèi)的多元化的金融市場主體結(jié)構(gòu)。非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款約束較少，可以通過專業(yè)投資方式改變社會資金結(jié)構(gòu)，將社會閑置資金引向資金需求最為迫切的企業(yè)或項(xiàng)目。當(dāng)前，可以考慮大力發(fā)展小額貸款公司，組建多種類型的擔(dān)保公司，以適應(yīng)小企業(yè)抵押貸款的靈活性需要，改造某些準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)為信貸機(jī)構(gòu)，加快步伐構(gòu)筑中小企業(yè)融資平臺。通過財政補(bǔ)助等手段補(bǔ)充非銀行金融機(jī)構(gòu)資本金，對這些企業(yè)實(shí)行有區(qū)別的稅收政策，促進(jìn)其較快發(fā)展，更好地實(shí)現(xiàn)高效的資金配置。

（二）金融業(yè)務(wù)管理傾斜

1、根據(jù)區(qū)域產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展目錄，制定區(qū)域金融支持政策。根據(jù)規(guī)劃，廣西將集中力量優(yōu)先發(fā)展壯大食品、有色金屬、汽車、石油化工、冶金、機(jī)械、電力等七大產(chǎn)業(yè)，同時積極發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品加工、高新技術(shù)、林漿紙、水泥建材、現(xiàn)代中藥、海洋等產(chǎn)業(yè)。對資金投向廣西上述產(chǎn)業(yè)的廣西境內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)在稅收、財政補(bǔ)貼等予以優(yōu)惠，同時，允許貸款利率適當(dāng)浮動。

2、實(shí)行差異化的信貸管理政策。根據(jù)金融服務(wù)與產(chǎn)業(yè)的原則，通過降低存款準(zhǔn)備金比例、放寬利率浮動等措施促進(jìn)資金及金融機(jī)構(gòu)向北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)聚集。對于廣西境內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)允許其以低于全國規(guī)定的存款準(zhǔn)備金比例開展業(yè)務(wù)，這樣有助于該區(qū)域的金融機(jī)構(gòu)以較低的成本吸納來自全國的資金，促進(jìn)資金向廣西及北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)流動。同時，可以將北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)列為利率市場化的改革試點(diǎn)區(qū)域，允許本地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場需求適當(dāng)調(diào)整存貸利率，或者對本地區(qū)以外的金融機(jī)構(gòu)向北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的貸款提供利差補(bǔ)貼及地方政府擔(dān)保，以保障重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的資金來源。

3、增加政策性銀行對北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的資金投入。北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃已經(jīng)上升為國家規(guī)劃層次，在金融政策及資金層面應(yīng)盡早落實(shí)。因此在資金額度分配方面，跳出西部大開發(fā)的限制，從北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)處于多層次發(fā)展戰(zhàn)略交匯點(diǎn)考慮，設(shè)立專項(xiàng)發(fā)展基金或者增加原來的額度，根據(jù)北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提供長期資金支持。同時，對政策性銀行貸放的專項(xiàng)資金所需的配套資金實(shí)行差異化待遇，例如，對來自北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)及廣西本土金融機(jī)構(gòu)的部分實(shí)行國家財政補(bǔ)貼利差及地方政府擔(dān)保的雙重優(yōu)惠政策，帶動商業(yè)金融機(jī)構(gòu)資金流向北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)。

四、金融政策傾斜應(yīng)注意的問題

金融政策傾斜帶有明顯的政府干預(yù)色彩，對于金融產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱的地區(qū)經(jīng)濟(jì)起步有著刺激作用。但是，政策傾斜往往以犧牲國家或地方財政為代價，并有可能導(dǎo)致該地區(qū)的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)進(jìn)展緩慢，因此，金融政策傾斜應(yīng)該考慮時效性，防止微觀企業(yè)對國家財政的過分依賴。并且，金融機(jī)構(gòu)積聚、資本流動最終取決于市場因素。因此，金融傾斜政策應(yīng)著眼于完善市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施、為微觀企業(yè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，創(chuàng)造有利于金融產(chǎn)業(yè)積聚的金融生態(tài)環(huán)境，使北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)成為金融機(jī)構(gòu)云集、資金流動活躍的熱土。

參考文獻(xiàn)：

1、姜愛萍,武曉斐.金融企業(yè)集群：金融地域運(yùn)動的新動向[J].西部金融,2008(6).

2、李成,郝俊香.金融中心發(fā)展的理論、總結(jié)與展望[J].上海金融,2006(11).

3、隋庶.金融傾斜與區(qū)域金融中心定位分析[J].新西部,2007(2).

4、左科華,實(shí)行傾斜性金融政策,促進(jìn)西部開發(fā)[J].貴州商專學(xué)報,2001(9).