人民幣匯率論文精選(九篇)
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第1篇：人民幣匯率論文范文
一、人民幣匯率不是中美貿(mào)易逆差的主因查閱最全面的金融信息和最有價(jià)值的金融資源請(qǐng)登陸中國(guó)金融資源總庫(kù)
根據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2004年前十位貿(mào)易順差來(lái)源地資料顯示：2003年中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差為586.1億美元，而美國(guó)方面的統(tǒng)計(jì)中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差為1240億美元。從兩份不同的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)說(shuō)明：2003年中美兩國(guó)貿(mào)易順差是誤差600多億美元，顯然兩國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)字有很大出入。
1、中美貿(mào)易差額統(tǒng)剖析
中美兩國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)字差別如此之大主要有二個(gè)方面的原因：(1)、美國(guó)統(tǒng)計(jì)時(shí)將中國(guó)通過(guò)香港部分轉(zhuǎn)口貿(mào)易重復(fù)計(jì)算在中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口方面.(2)、美國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)的收集過(guò)程存在很多問(wèn)題。而中國(guó)由于＿直有出口退稅的政策，并實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理，中國(guó)的進(jìn)出口數(shù)字是比較準(zhǔn)確的，而美國(guó)由于規(guī)定對(duì)幾千美元小額的數(shù)據(jù)不納入統(tǒng)計(jì)資料，因此，這一部分也造成無(wú)法統(tǒng)計(jì)進(jìn)去。
1999年6月7日出版的美國(guó)《商業(yè)周刊》報(bào)道說(shuō)：“據(jù)美國(guó)商務(wù)部自己的估計(jì)，美國(guó)每年有10%的商品出口沒(méi)有向該部報(bào)告，如果把所有的出口都計(jì)算在內(nèi)，1998年美國(guó)的外貿(mào)逆差只有1010億美元，而不是政府統(tǒng)計(jì)顯示的1690億美元的創(chuàng)記錄水平”。
2、中美貿(mào)易逆差是什么原因造成
(1)、美國(guó)政府對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品出口管制政策，是中美貿(mào)易不平衡的重要原因。美國(guó)總是從安全的角度來(lái)考慮中美貿(mào)易問(wèn)題，1979年以來(lái)，美國(guó)對(duì)中國(guó)﹁直實(shí)行出口管制政策，美國(guó)不能以犧牲美國(guó)對(duì)安全的考慮而換取對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)，但卻轉(zhuǎn)過(guò)身來(lái)對(duì)日益增長(zhǎng)的中美貿(mào)易逆差感到不滿，這其實(shí)對(duì)中國(guó)很不公平。
(2)、美國(guó)在華投資的跨國(guó)公司是貿(mào)易差額的又一個(gè)重要原因。中國(guó)盡管對(duì)美國(guó)存在偏高貿(mào)易順差，但這些貿(mào)易順差的很大一部分來(lái)自美國(guó)在中國(guó)的跨國(guó)公司，根據(jù)中國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)進(jìn)出口額中的56%是由外資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的，中國(guó)正成為美國(guó)的跨國(guó)公司削減生產(chǎn)成本、增加利潤(rùn)的主要渠道之一。
(3)、美國(guó)的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)報(bào)告并沒(méi)有將跨國(guó)公司匯回美國(guó)國(guó)內(nèi)的投資收益計(jì)算在內(nèi)。根據(jù)中美商會(huì)及其在上海的姊妹商會(huì)9月26日聯(lián)合公布的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示：在長(zhǎng)達(dá)4年的調(diào)查期內(nèi)，美國(guó)公司去年的盈利狀況最佳。在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)的美國(guó)公司中，有254家接受了這次調(diào)查，其中75%的公司實(shí)現(xiàn)盈利，并有10%的公司利潤(rùn)非常豐厚，還有44%的公司回答2002年收入大幅增長(zhǎng)。另外，調(diào)查還出人意料地發(fā)現(xiàn)，在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的中國(guó)市場(chǎng)，美國(guó)公司2002年所獲得的利潤(rùn)率居然高于他們?cè)谌虻睦麧?rùn)率，而這些美國(guó)公司匯回美國(guó)國(guó)內(nèi)的收益并未被統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。因此，如果包括這一部分美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差基本不存在。
3、撩開(kāi)美國(guó)對(duì)外貿(mào)易赤字的面紗
美國(guó)的進(jìn)口大量來(lái)自本國(guó)公司在國(guó)外設(shè)立的生產(chǎn)線，換言之，美國(guó)跨國(guó)公司從海外子公司輸入貨物，現(xiàn)實(shí)的貿(mào)易許多都是公司與公司，而非國(guó)家與國(guó)家之單證貿(mào)易。據(jù)美國(guó)《巴隆氏》金融周刊數(shù)據(jù)顯示：這類海外子公司1996年的銷售額達(dá)2萬(wàn)億美元，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的銷售額占65%，其余35%則輸往美國(guó)，而這35%在美國(guó)外貿(mào)統(tǒng)計(jì)時(shí)均被視為對(duì)美貿(mào)易逆差。
英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱利葉斯就曾經(jīng)對(duì)美國(guó)貿(mào)易收支統(tǒng)計(jì)中，如果加上其海外子公司在當(dāng)?shù)刂貜?fù)計(jì)算，那么，1986年美國(guó)的貿(mào)易收支就從1440億美元的逆差變?yōu)?70億美元的盈余了。另?yè)?jù)美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，1995年美國(guó)跨國(guó)公司子公司的銷售額超過(guò)2.1億美元，加上同年商品服務(wù)出口額7940億美元，幾乎達(dá)3萬(wàn)億美元，而外國(guó)對(duì)美國(guó)出口及外國(guó)公司在美國(guó)的子公司的內(nèi)部銷售額合計(jì)為2.4萬(wàn)億美元，今天的美國(guó)就不是世界最大的貿(mào)易逆差國(guó)，而是世界上少數(shù)幾個(gè)大貿(mào)易順差國(guó)之一了。
美國(guó)向國(guó)外的出口額和美國(guó)跨國(guó)公司在國(guó)外市場(chǎng)上的銷售，兩者之和2002年達(dá)3萬(wàn)億美元。同期，美國(guó)的進(jìn)口額和外國(guó)跨國(guó)公司在美國(guó)市場(chǎng)上的銷售，兩者之和為2.4萬(wàn)億美元，因而造成了美國(guó)對(duì)世界各國(guó)的貿(mào)易總盈余6000億美元，這就是分析美國(guó)對(duì)外貿(mào)易赤字時(shí)所應(yīng)全面把握問(wèn)題的實(shí)質(zhì)所在。
4、美國(guó)貿(mào)易赤字的真正原因
(1)20世紀(jì)70年代，因兩次石油危機(jī)導(dǎo)致世界石油價(jià)格兩次大幅上漲，加上來(lái)自日本及發(fā)展中國(guó)家強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和美元匯率之強(qiáng)勢(shì)，這些都使得美國(guó)商品、勞務(wù)的貿(mào)易赤字在1987年達(dá)到1520億美元的高峰。
(2)美國(guó)惡化的低儲(chǔ)蓄率，美國(guó)必須從國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措建設(shè)資金，即融通資金以進(jìn)行大量投資建設(shè)。但世界各國(guó)要能貸款給美國(guó)，它們必須通過(guò)國(guó)際貿(mào)易盈余（貿(mào)易順差）來(lái)創(chuàng)匯，以積累資金供“美國(guó)需求”之用，即美國(guó)的貿(mào)易赤字反應(yīng)了美國(guó)國(guó)內(nèi)低儲(chǔ)蓄率與高投資率之間的“缺口”及其解決辦法，或者說(shuō)，美國(guó)的巨額貿(mào)易赤字是其為長(zhǎng)期低儲(chǔ)蓄率所付出的必要代價(jià)。
(3)美國(guó)跨國(guó)公司在美國(guó)進(jìn)口貿(mào)易中所扮演的“自己人”角色，即部分貿(mào)易赤字實(shí)際上是“商品回流”。
二、人民幣匯率并非是美國(guó)制造業(yè)失業(yè)率增加的原因
1、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降是全球化趨勢(shì)
制造業(yè)是美國(guó)主要的物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)。隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，制造業(yè)的比重不斷下降，然而，比重的下降并不意味著制造業(yè)產(chǎn)量的縮減，1997年制造業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品大約為1960年的16倍，正是勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使利用較少的勞動(dòng)資源創(chuàng)造更多的物質(zhì)財(cái)富成為可能。
調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的制造業(yè)工人并非最大受害者，從1995年至2002年，美國(guó)大約削減了200萬(wàn)個(gè)制造業(yè)崗位，降幅為11%，但同期的巴西制造業(yè)人數(shù)減少了20%；日本減少了16%；中國(guó)減少了15%。制造業(yè)人數(shù)下降的原因在全世界都大同小異：科技進(jìn)步和競(jìng)爭(zhēng)壓力使工廠的生產(chǎn)效率不斷提高，能夠在減少工人數(shù)量的同時(shí)提高產(chǎn)量，雖然制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降許多，但全球的工業(yè)產(chǎn)值卻增長(zhǎng)了30%。
中國(guó)從1995年至2002年，制造業(yè)人數(shù)從9800萬(wàn)人降至8300萬(wàn)人，降幅達(dá)15%，超過(guò)美國(guó)的11%，這些都是客觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
因此，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降是全球化趨勢(shì)。
2、美國(guó)的一輪商業(yè)周期結(jié)束是失業(yè)率增高的又一重要原因
不斷創(chuàng)造新的工作機(jī)會(huì)一直是20世紀(jì)90年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最突出特色之一。90年代美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)了16%，每年平均增長(zhǎng)率為1.5%，是工業(yè)化國(guó)家中就業(yè)增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一，但是隨著美國(guó)一輪經(jīng)濟(jì)周期的結(jié)束，情況發(fā)生了變化，2003年美國(guó)的失業(yè)率為6%，其它工業(yè)化國(guó)家如法國(guó)為9%；德國(guó)在10%以上；世界上經(jīng)濟(jì)最自由的香港地區(qū)的失業(yè)率也已超過(guò)8%，而發(fā)展中國(guó)家的顯性失業(yè)率與隱性失業(yè)率之和就可能更高了。因此，各國(guó)政府都面臨著不斷創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)以解決龐大的失業(yè)人口的嚴(yán)重問(wèn)題。
3、9·11恐怖襲擊也是造成美國(guó)制造業(yè)失業(yè)率增高的重要原因
9.11之后，美國(guó)的各個(gè)行業(yè)都受到了創(chuàng)傷，航空業(yè)無(wú)疑是受恐怖事件打擊最嚴(yán)重的行業(yè)。美洲航空公司裁員和聯(lián)合航空公司裁員2萬(wàn)人的消息則像瘟疫一樣傳染了整個(gè)航空業(yè)，一時(shí)間裁員風(fēng)盛行。
僅在2000年第四季度，加州失業(yè)率就較一年前增加了14%，達(dá)到15.5萬(wàn)人。印第安納、密蘇里、賓夕法尼亞及威斯康星州的裁員人數(shù)緊隨其后，分別達(dá)到了8.1萬(wàn)、6.4萬(wàn)、5萬(wàn)和4.6萬(wàn)人。
從行業(yè)來(lái)看，傳統(tǒng)的制造業(yè)和高科技業(yè)是這次裁員潮的“重災(zāi)區(qū)”，這兩個(gè)行業(yè)的工作在經(jīng)濟(jì)下滑沖擊下成了名副其實(shí)的“玻璃飯碗”。按照美國(guó)勞工部的統(tǒng)計(jì)，2000年全年美國(guó)的裁員人數(shù)增加了17%，達(dá)到184萬(wàn)人，制造業(yè)就占全部裁員人數(shù)的42%。
因此，當(dāng)前的人民幣匯率和中國(guó)的匯率機(jī)制，并不是影響美國(guó)制造業(yè)失業(yè)率增高的原因。把美國(guó)制造業(yè)失業(yè)率增高的原因，說(shuō)成是因人民幣匯率所造成的理由是極不公正和客觀的，也是對(duì)國(guó)際社會(huì)極不負(fù)責(zé)任的一種表現(xiàn)。
三、人民幣匯率制度選擇及其對(duì)策建議
從中短期看，固定釘住美元的匯率制度不能改變
從長(zhǎng)期看，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易大國(guó)，最佳的匯率制度應(yīng)該選擇浮動(dòng)匯率制度，以動(dòng)態(tài)變化的匯率來(lái)適應(yīng)快速變化的國(guó)際貿(mào)易和投資環(huán)境的變化。但是，當(dāng)前中國(guó)的國(guó)情仍然不能這么做。
其一，中國(guó)的工業(yè)化（城市化）進(jìn)程中，由農(nóng)村釋放出來(lái)的多余勞動(dòng)力就業(yè)問(wèn)題是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大矛盾之一。如果中國(guó)現(xiàn)在讓人民幣匯率自由浮動(dòng)，人民幣升值的可能性最大，并且升值將導(dǎo)致中國(guó)產(chǎn)品出口價(jià)格大幅提高，中國(guó)產(chǎn)品將失去價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)不僅無(wú)法成為“世界工廠”，連目前取得的良好的制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)也將出現(xiàn)衰退制造業(yè)衰退的第一個(gè)直接影響就是失業(yè)率上升，很可能引發(fā)系列的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治問(wèn)題。
其二、美國(guó)是世界最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，其GDP將近占世界總量的三分之一。全世界的貨幣除了美元之外，基本上都很容易被它國(guó)操縱或被國(guó)際炒家狙擊，而美元卻從未發(fā)生過(guò)，人民幣固定釘住美元后，可使人民幣匯率更趨穩(wěn)定。
其三、美國(guó)作為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，人民幣釘住美元的穩(wěn)定匯率政策有許多好處。如：有利于中國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)有效地避免匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯率損益、準(zhǔn)確地估計(jì)成本與收益、便于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、增強(qiáng)國(guó)際投資者的信心和吸引外資的流入等。因此，釘住美元對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最容易理解也最透明，最容易進(jìn)行成本核算。
第2篇：人民幣匯率論文范文
中美貿(mào)易失衡問(wèn)題由于兩國(guó)統(tǒng)計(jì)方面的技術(shù)原因和方法誤差導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)字差別巨大。美國(guó)方面的統(tǒng)計(jì)顯示，在中美貿(mào)易中，1979年、1982年美國(guó)為順差，1983年開(kāi)始出現(xiàn)逆差。而中國(guó)方面的統(tǒng)計(jì)則表明，在從1979年-1992年的14年里，中方一直為逆差，自1993年轉(zhuǎn)為順差。但是應(yīng)該看到的是，雙方數(shù)據(jù)都表明，中美之間貿(mào)易逆差增長(zhǎng)速度驚人。1993年，中方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明中美貿(mào)易逆差僅為63億美元，美方數(shù)據(jù)也僅為228億美元。2004年，中美貿(mào)易逆差中國(guó)數(shù)據(jù)達(dá)到586億美元，美國(guó)數(shù)據(jù)更為1620億美元。與1993年相比，增長(zhǎng)幅度分別為830%和611%。中美貿(mào)易逆差如此之大，已經(jīng)成為美國(guó)對(duì)外貿(mào)易最大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
中美貿(mào)易失衡不僅表現(xiàn)在絕對(duì)量上，而且也表現(xiàn)在相對(duì)量上，這一比例在1990年為21%，2004年達(dá)到了35%，中國(guó)因此成為了美國(guó)第一大貿(mào)易赤字國(guó)家，超過(guò)了歐盟的24.7%，日本的16.3%，加拿大的14.2%，墨西哥的9.8%。
中美貿(mào)易失衡也表現(xiàn)在進(jìn)出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。中國(guó)不僅勞動(dòng)密集、低附加值產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)上占有率不斷上升，近年來(lái)相對(duì)高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品在美國(guó)的市場(chǎng)占有率也迅速提高。美國(guó)每年從中國(guó)進(jìn)口的先進(jìn)產(chǎn)品，占其進(jìn)口技術(shù)產(chǎn)品總額的比重迅速上升。根據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2002年這一比重為10%，到2004年9月上升為18%。而據(jù)我國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2003年1~8月，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品出口總額620.83億美元，同比增長(zhǎng)55.86%；其中美國(guó)是第一大市場(chǎng)，148.58億美元，同比增長(zhǎng)69.56%，高出對(duì)全球出口增長(zhǎng)速度13.7個(gè)百分點(diǎn)，占出口總額比重23.9%。由于輸往香港的產(chǎn)品大部分最終輸往美國(guó)，美國(guó)市場(chǎng)成為我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品出口的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
二、匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額的影響實(shí)證分析
從上面的分析中可以看出，美國(guó)貿(mào)易逆差持續(xù)已久，中美貿(mào)易逆差也有愈演愈烈之勢(shì)。而各個(gè)國(guó)家的貨幣對(duì)美元都先后升值，但是，美國(guó)貿(mào)易逆差不但沒(méi)有減少，反而有進(jìn)一步擴(kuò)大的勢(shì)頭。我們不由得質(zhì)疑，其他國(guó)家貨幣對(duì)美元的升值有利于減少美國(guó)貿(mào)易逆差問(wèn)題嗎?我們認(rèn)為單純依靠人民幣升值解決不了中美之間的貿(mào)易逆差問(wèn)題。
為說(shuō)明這一觀點(diǎn)，我們選取中美的貿(mào)易數(shù)據(jù)和匯率數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。
在中美貿(mào)易關(guān)系實(shí)證時(shí)段選擇上，研究數(shù)據(jù)選取1990年-2004年的美國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口和貿(mào)易差額以及人民幣實(shí)際匯率數(shù)據(jù)。人民幣實(shí)際匯率是根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)的名義匯率扣除中美相對(duì)物價(jià)水平的影響。為了處理數(shù)據(jù)方便，我們將1990年定為基期。中美進(jìn)出口數(shù)據(jù)取自于U.S.CensusBureau，中美名義匯率源于《99年世行發(fā)展指標(biāo)》，物價(jià)指數(shù)選取1990年=100的中美GDP折減指數(shù)。所有數(shù)據(jù)處理都用統(tǒng)計(jì)軟件Eviews5.0完成。
我們?cè)噲D通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)匯率變動(dòng)和進(jìn)出口貿(mào)易額變動(dòng)之間的內(nèi)生關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，匯率變動(dòng)率RER用(exr-exr(-1))/exr(-1)算出，同樣，進(jìn)口變動(dòng)率REM和出口變動(dòng)率REP分別用(impt-impt(-1))/impt(-1)和(expt-expt(-1))/expt(-1)計(jì)算得到。貿(mào)易余額的變動(dòng)率B用(b-b(-1))/b(-1)計(jì)算得來(lái)。
Granger因果關(guān)系是基于系統(tǒng)的向量自回歸(VAR)來(lái)定義(SorenJohansen2000)。在考察序列x是否是序列y產(chǎn)生的原因時(shí)，采用的方法是先估計(jì)當(dāng)前的y值被其自身滯后期取值所能結(jié)識(shí)的程度，然后驗(yàn)證通過(guò)引入序列x的滯后值是否可以提高y的被解釋程度，如果是，就稱序列x是y的格蘭杰因，此時(shí)x的滯后期系數(shù)具有統(tǒng)計(jì)顯著性。(Granger1980)其雙變量回歸如下：
如接受H01：β1=β2=……=βk=0，則X不是Y的Granger因，而接受H02：α1=α2=…=αk=0則Y不是X的Granger因。這樣，使用F檢驗(yàn)
即可實(shí)現(xiàn)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。(其中，RSSR和RSSu分別表示在H01(或者H02)之下的約束和無(wú)約束的殘差平方和，J和K則分別表示約束個(gè)數(shù)和回歸因子的個(gè)數(shù)。
但是上述檢驗(yàn)從理論上要求殘差具有獨(dú)立同分布性質(zhì)，這就導(dǎo)致了實(shí)證研究中如何確定滯后階的問(wèn)題。(本文首先通過(guò)從一般到特殊的方法初步確定滯后階，然后再檢驗(yàn)殘差是否服從獨(dú)立同分布。因此，本文中實(shí)施因果檢驗(yàn)的路徑是：第一步，選取初步的滯后階，估計(jì)VAR；第二步，對(duì)殘差進(jìn)行診斷檢驗(yàn)，據(jù)此調(diào)整滯后階；第三步，對(duì)最終估計(jì)得VAR進(jìn)行參數(shù)約束檢驗(yàn)，由此確定變量之間是否成立因果關(guān)系。(Grangerl987)
首先，對(duì)變量BRERREMREP進(jìn)行數(shù)據(jù)圖分析，具體如下圖所示：
從上圖中，我們大致可以判斷，這四個(gè)變量的數(shù)據(jù)軌跡在很大程度上類似于隨機(jī)游走，所以我們?cè)谠O(shè)定VAR模型時(shí)，省略掉截?fù)?jù)項(xiàng)，經(jīng)過(guò)反復(fù)試驗(yàn)，我們初步選取滯后階為2，對(duì)應(yīng)的VAR(2)的估計(jì)：
對(duì)上述估計(jì)的VAR(2)，按照方程(3)的變量順序，方程(4)(5)(6)省去了對(duì)因果關(guān)系不重要的項(xiàng)。我們以下對(duì)其殘差進(jìn)行診斷。
對(duì)方程(3)的殘差s11所計(jì)算的偏度值和峰度值分別為
S=0.42，k=0.78
所以，檢驗(yàn)其為正態(tài)分布的Jarque-Bera統(tǒng)計(jì)量值為
N(2)=3.05
顯著水平為0.05且自由度為2的X2的臨界值為5.99，故由3.05<5.99而接受原假設(shè)，即ε1t服從正態(tài)分布，且服從正態(tài)分布的概率為0.65。進(jìn)一步，由于所計(jì)算的檢驗(yàn)ε1t為獨(dú)立同分布的統(tǒng)計(jì)量及其對(duì)應(yīng)的概率值分別為
Q(3)=4.88，P=O.18
故在顯著水平為0.05時(shí)，ε1t具有獨(dú)立性。
對(duì)其他3個(gè)殘差，我們做類似的診斷，其結(jié)果一并列入下表
從上表可以看出，所有殘差在0.05的水平上服從正態(tài)分布的，只有ε2t存在著一定程度的自相關(guān)性。但是由于其3階自相關(guān)僅為-0.04，這是個(gè)可忽略的數(shù)值，我們將視其為無(wú)自相關(guān)即不嚴(yán)格的獨(dú)立性。所以從總體上說(shuō)，殘差通過(guò)診斷檢驗(yàn)，因此，以下我們可基于VAR(2)作因果關(guān)系檢驗(yàn)。
按照方程(3)的順序，記相應(yīng)的變量系數(shù)為θi，其中i=1,2,3,4,5,6，則貿(mào)易差額變動(dòng)率即B不是RER的因可表示為H01：θ1=θ2=0，對(duì)這一原假設(shè)的檢驗(yàn)即計(jì)算前面所定義的F值，其結(jié)果為
F=1.71，P=0.24
F值顯然小于對(duì)應(yīng)的臨界值，接受原假設(shè)。貿(mào)易差額的變動(dòng)率B不是匯率變動(dòng)率RER的因。對(duì)其他變量之間的因果關(guān)系可類似地實(shí)現(xiàn)，其結(jié)果一并列入下表，其中的結(jié)論是基于顯著水平0.10。
上表中，我們可以看到，對(duì)原假設(shè)5和6的接受表明在10%的顯著水平下，原假設(shè)“B不是RER的因”和“RER不是B的因”的F統(tǒng)計(jì)量均小于臨界水平，匯率的變動(dòng)RER和貿(mào)易余額B之間不存在因果關(guān)系。也就是說(shuō)，通過(guò)單純的變動(dòng)人民幣匯率對(duì)中美之間貿(mào)易差額的影響不大。同時(shí)我們注意到，對(duì)于原假設(shè)7的拒絕，表明在我國(guó)出口的變動(dòng)是造成進(jìn)口變動(dòng)的一個(gè)原因，出口在一定程度上能夠帶動(dòng)進(jìn)口的增長(zhǎng)。這在一定程度上解釋了我國(guó)外貿(mào)依存度較高的原因。而對(duì)于原假設(shè)3的拒絕，表明出口變動(dòng)是貿(mào)易余額的成因。這說(shuō)明我國(guó)存在著一些促進(jìn)出口的因素導(dǎo)致中美貿(mào)易差額的加劇。正如下文分析可知，這些因素主要是兩國(guó)之間的勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化率和儲(chǔ)蓄方面的差距，而這些差距是造成中美貿(mào)易差額的主要原因。
三、中美貿(mào)易失衡的原因分析
匯率的波動(dòng)并不是造成中美貿(mào)易逆差的原因。導(dǎo)致中美貿(mào)易失衡的原因是多方面的。在美國(guó)方面，相對(duì)于支出的較低的國(guó)民儲(chǔ)蓄率和產(chǎn)品的勞動(dòng)生產(chǎn)率相對(duì)低下導(dǎo)致產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力低下是導(dǎo)致中美貿(mào)易失衡的主要原因。在中國(guó)方面，我國(guó)的匯率制度以及由此形成的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的失衡對(duì)于中美貿(mào)易失衡也負(fù)有一定的責(zé)任。
1.中美儲(chǔ)蓄方面的差距是造成中美貿(mào)易失衡的主要原因
在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，任何一個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)蓄和投資的差額都等于該國(guó)的出口與進(jìn)口的差額。公式為：
S-I=X-M
公式的左邊表示儲(chǔ)蓄與投資的差額，右邊表示出口與進(jìn)口的差額。一國(guó)如果國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于投資，出口就會(huì)大于進(jìn)口，從而在貿(mào)易上就會(huì)出現(xiàn)順差，而當(dāng)國(guó)內(nèi)投資大于儲(chǔ)蓄，進(jìn)口就會(huì)大于出口，從而表現(xiàn)在貿(mào)易上就表現(xiàn)為逆差。
中美貿(mào)易失衡的主要原因在于美國(guó)儲(chǔ)蓄相對(duì)于投資太低。自從1971年美國(guó)首次出現(xiàn)貿(mào)易赤字以來(lái)，美國(guó)國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)不盡合理，低儲(chǔ)蓄高消費(fèi)導(dǎo)致供小于求。應(yīng)該說(shuō)從1990年以來(lái)，美國(guó)儲(chǔ)蓄占GDP的比重是逐年遞增的(1991年除外)，1990年儲(chǔ)蓄占GDP的比重為15.4%，到2001年儲(chǔ)蓄占GDP的比重升到18.2%，增幅達(dá)到18.2%，但是與儲(chǔ)蓄相比，美國(guó)的投資率卻表現(xiàn)出強(qiáng)勁的勢(shì)頭。從上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)投資率節(jié)節(jié)高升，從1991年的15.3%升至2001年的21.2%，升幅達(dá)38.6%，較高的投資占有率而較低的儲(chǔ)蓄占有率使得美國(guó)儲(chǔ)蓄占有率與投資率占有率之差為負(fù)值，形成嚴(yán)重儲(chǔ)蓄投資的缺口，這在貿(mào)易收支中表現(xiàn)為進(jìn)口大于出口，貿(mào)易逆差。
與美國(guó)相反，由于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的需要，我國(guó)的投資支出一直保持較高的水平。1990年-2001年的平均投資占有率為38.1%，特別是在1993年投資占有率曾達(dá)到43.3%。相對(duì)于投資而言，我國(guó)由于傳統(tǒng)習(xí)慣、經(jīng)濟(jì)體制改革等原因一直保持更高的國(guó)民儲(chǔ)蓄率。1990-2001年平均儲(chǔ)蓄占有率為40.4%，1995年儲(chǔ)蓄占有率更是達(dá)到43.1%。較高的儲(chǔ)蓄而相對(duì)較低的投資使得儲(chǔ)蓄和投資占有率之差為正值，這在國(guó)際收支上就表現(xiàn)為出口大于進(jìn)口，貿(mào)易順差。
2.兩國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率上的差距是造成中美貿(mào)易失衡的另一原因
勞動(dòng)生產(chǎn)率一般可以用單位時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)出的產(chǎn)品數(shù)量或者單位產(chǎn)品所需要的勞動(dòng)時(shí)間來(lái)表示。在其他條件不變的情況下，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，一方面可以導(dǎo)致產(chǎn)品成本和價(jià)格的實(shí)際降低，另一方面導(dǎo)致實(shí)際匯率升值，從而改善貿(mào)易條件，促進(jìn)出口的增加。
我們主要比較中美之間制造業(yè)和可貿(mào)易品部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。(服務(wù)業(yè)等非貿(mào)易品部門(mén)以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，內(nèi)外的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平差距不大，但是大部分制造業(yè)是資本密集和知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)，不同國(guó)家勞動(dòng)生產(chǎn)率的差距就相當(dāng)大了(光，2005年))。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，我國(guó)制造業(yè)和可貿(mào)易部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率是不斷提高的。我國(guó)正處在勞動(dòng)力無(wú)限供給的發(fā)展階段，工資成本較低，而美國(guó)勞動(dòng)力工資成本相對(duì)較高，從而中美之間勞動(dòng)力成本的差距很大。以2001年為例，按照現(xiàn)行匯率計(jì)算，美國(guó)制造業(yè)工資是中國(guó)的29.2倍，勞動(dòng)生產(chǎn)率是中國(guó)的19.2倍。20世紀(jì)90年代以來(lái)，無(wú)論是工資增長(zhǎng)率，還是勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度，我國(guó)都明顯高于美國(guó)?？鄢魞r(jià)格因素，1990年-2001年，我國(guó)分別提高了1.04倍和1.29倍。雖然兩國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率均快于工資增長(zhǎng)率，但是中國(guó)的速度明顯快于美國(guó)，扣除掉價(jià)格因素，工資增長(zhǎng)率與勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率的比重，中國(guó)從1990年的1.00降低到2001年的0.66，而美國(guó)從1990年的1.00降低到2001年的0.81。由于中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度比美國(guó)更快于工資的增長(zhǎng)速度，從而在中美貿(mào)易中，中國(guó)產(chǎn)品就具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，在現(xiàn)行的中美匯率保持相對(duì)穩(wěn)定的條件下，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口就會(huì)增加，從而表現(xiàn)出貿(mào)易順差，而美國(guó)則是貿(mào)易逆差。
除了以上原因以外，中美之間貿(mào)易具有互補(bǔ)性、以及美國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和制度安排也加劇了中美貿(mào)易失衡。中國(guó)出口到美國(guó)的產(chǎn)品大多數(shù)都是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要而美國(guó)本土產(chǎn)量很低或不愿意生產(chǎn)的；而美國(guó)對(duì)向中國(guó)所需要高新技術(shù)產(chǎn)品出口實(shí)行嚴(yán)格的限制，導(dǎo)致相當(dāng)一部分中國(guó)愿意進(jìn)口的產(chǎn)品無(wú)法從美國(guó)進(jìn)口。由于總體上還是比較落后，中國(guó)所需要大量的機(jī)器設(shè)備和中間投入品在美國(guó)已經(jīng)失去了比較優(yōu)勢(shì)，也減少了中國(guó)從美國(guó)的進(jìn)口。這都在一定程度上加劇了中美貿(mào)易的失衡。
四、對(duì)策和建議
從上面的分析中，我們可以看出，當(dāng)前，中美貿(mào)易的失衡與人民幣的幣值是否被低估沒(méi)有直接關(guān)系。即使中國(guó)大幅提高匯率，能改變的，也只是由中美貿(mào)易失衡轉(zhuǎn)為東南亞其他國(guó)家與美國(guó)的貿(mào)易失衡。引起中美貿(mào)易失衡的主要原因是美國(guó)的儲(chǔ)蓄相對(duì)于投資來(lái)說(shuō)太低了，而中美之間產(chǎn)品勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率之間的差距也是造成中美貿(mào)易失衡的另一原因。
第3篇：人民幣匯率論文范文
同時(shí)，在中國(guó)國(guó)內(nèi)，資本賬戶的開(kāi)放問(wèn)題也一直是理論界和政府決策層關(guān)注的熱點(diǎn)。國(guó)內(nèi)有很多學(xué)者認(rèn)為，缺乏彈性的匯率制度會(huì)影響中國(guó)政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效率。根據(jù)“蒙代爾三角”，在允許外資流入的情況下，固定匯率制度與靈活的貨幣政策是無(wú)法同時(shí)兼得的。在復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面前，缺乏彈性的匯率制度可能意味著中國(guó)政府駕御全球經(jīng)濟(jì)的手段和能力受到限制。結(jié)合國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲，實(shí)行市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度就被很多人認(rèn)為是中國(guó)政府理應(yīng)做出的合理選擇。事實(shí)真的如此嗎？
任何事物的發(fā)展都有一個(gè)過(guò)程，匯率制度的市場(chǎng)化改革，乃至資本賬戶的開(kāi)放，自然也不例外。從相對(duì)固定的盯住匯率制度到市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度，這中間的過(guò)程不可能一蹴而就。在過(guò)去10多年中，世界范圍內(nèi)此起彼伏的金融或貨幣危機(jī)，通常都是與過(guò)快的匯率制度改革聯(lián)系在一起的。東亞、南美、俄羅斯，都曾遭遇這樣的問(wèn)題。這為我們提供了直觀的經(jīng)驗(yàn)。所以，漸進(jìn)的改革和開(kāi)放可能是一個(gè)更合理的選擇。這是一個(gè)很直觀的判斷。但是，對(duì)于匯率制度改革這樣的重大理論性和政策性問(wèn)題，僅有一些初步的、直觀的判斷，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。直觀的經(jīng)驗(yàn)和感覺(jué)無(wú)法支撐理論觀點(diǎn)和政策選擇。這就需要我們進(jìn)行更深層次的探討。我們既要從理論上探討當(dāng)前中國(guó)匯率制度安排的合理性，分析其合理的發(fā)展方向；又要結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，分析不同匯率制度的可行性及其未來(lái)的走向。
匯率制度的改革牽涉方方面面的因素，原因在于匯率形成和調(diào)整過(guò)程的復(fù)雜性。在布雷頓森林體系崩潰以后，各國(guó)不再規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量，國(guó)際貨幣領(lǐng)域進(jìn)入一個(gè)“無(wú)本位”、“無(wú)秩序”的時(shí)代。自此，貨幣在國(guó)際上就變成一種純粹的信用貨幣，其價(jià)值沒(méi)有任何明確的實(shí)物商品作為支撐。無(wú)論是購(gòu)買(mǎi)力還是國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，都不能為評(píng)判各國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)值提供一個(gè)穩(wěn)定的、可量化的標(biāo)準(zhǔn)。
離開(kāi)這一基礎(chǔ)，可能出現(xiàn)的是兩種情況：在固定匯率制度下，匯率受制于國(guó)家特定的經(jīng)濟(jì)、政治戰(zhàn)略，是依靠政府力量來(lái)設(shè)定和維持的；在市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度下，匯率日益被供求力量的對(duì)比所主導(dǎo)。就浮動(dòng)匯率制度來(lái)說(shuō)，我們知道，能夠?qū)κ袌?chǎng)供求產(chǎn)生作用的因素，不只是投資、生產(chǎn)、GDP或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率這些可以觀察的經(jīng)濟(jì)力量，甚至還有各種無(wú)形的心理因素。所有這些因素都會(huì)影響市場(chǎng)上的供求狀況，進(jìn)而影響匯率的形成和變動(dòng)，使得外匯市場(chǎng)上的匯率波動(dòng)無(wú)常。
在諸多復(fù)雜的影響因素中，預(yù)期問(wèn)題不僅是理論研究上的一個(gè)熱點(diǎn)，也是市場(chǎng)實(shí)踐中人們始終關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題?！把蛉盒?yīng)”、“匯率超調(diào)”以及“市場(chǎng)心理”或“市場(chǎng)情緒”等詞匯，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)于有關(guān)外匯市場(chǎng)和資本市場(chǎng)行情的研究報(bào)告中。這都是和預(yù)期因素相關(guān)的。預(yù)期影響匯率的一個(gè)典型案例就是所謂的“比索問(wèn)題”（Pesoproblem）。
在80年代，很多人在研究墨西哥的資本市場(chǎng)收益率時(shí)，發(fā)現(xiàn)墨西哥的平均資產(chǎn)收益率持續(xù)高于美國(guó)的同類資產(chǎn)，他們把原因歸結(jié)為人們對(duì)墨西哥比索在未來(lái)貶值的預(yù)期。因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)，人們普遍認(rèn)為比索的幣值被高估了，基于這樣的判斷，人們預(yù)期比索在未來(lái)的某一天必定要貶值。貶值意味著所持有的比索資產(chǎn)在未來(lái)只能換回更少的外國(guó)貨幣。
所以，他們?cè)诋?dāng)時(shí)只愿意支付較小價(jià)格來(lái)購(gòu)買(mǎi)比索資產(chǎn)，故而比索資產(chǎn)的平均收益率較高。這一現(xiàn)象被一些學(xué)者稱為“比索問(wèn)題”。后來(lái)，“比索問(wèn)題”被進(jìn)一步發(fā)展為所謂的“災(zāi)害性事件預(yù)期”（CatastropheExpectation）。就是說(shuō)，在面對(duì)不確定的未來(lái)時(shí)，人們總會(huì)預(yù)測(cè)未來(lái)的某一天可能會(huì)出現(xiàn)某種不利的意外事件。當(dāng)這種意外事件能夠帶來(lái)極大的損失時(shí)，人們?cè)诋?dāng)前就會(huì)要求有某種保險(xiǎn)手段?；蛘咧苯酉虮ｋU(xiǎn)公司投保，如戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)、意外傷殘險(xiǎn)等；或者要求在現(xiàn)在的交易行為中直接得到補(bǔ)償，如上面所說(shuō)的壓低現(xiàn)在的資產(chǎn)價(jià)格。對(duì)貨幣貶值的預(yù)期被推廣為對(duì)所有可能發(fā)生的災(zāi)害性事件的預(yù)期。在開(kāi)放、自由的環(huán)境中，災(zāi)害性事件預(yù)期的影響會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散和自我強(qiáng)化。在上面所說(shuō)的比索問(wèn)題中，幣值高估使人們預(yù)期貨幣在未來(lái)會(huì)貶值，導(dǎo)致資產(chǎn)收益率提高；這會(huì)引起更多的外資流入，進(jìn)而推動(dòng)比索的匯率進(jìn)一步上升；人們更加相信比索在未來(lái)某一天一定會(huì)貶值，而且貶值幅度將更大；這就要求比索資產(chǎn)提供更高的收益率。在這個(gè)過(guò)程中，貨幣的匯率不斷上升。這樣的循環(huán)會(huì)將匯率推到一個(gè)不可維持的高水平上，資本市場(chǎng)無(wú)法提供外資所要求的高收益率，進(jìn)而出現(xiàn)外資大規(guī)模撤出的現(xiàn)象，貨幣急劇貶值。在這個(gè)過(guò)程中，貶值的預(yù)期得到了自我實(shí)現(xiàn)。
在理論上，預(yù)期的影響或者“比索問(wèn)題”，已經(jīng)是人們所熟知的一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這也是過(guò)去許多發(fā)展中國(guó)家在實(shí)行浮動(dòng)匯率制度時(shí)遇到的一個(gè)現(xiàn)實(shí)困境。對(duì)于諸多發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，本幣匯率在改革以前通常是高估的。實(shí)行市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度，使得“比索問(wèn)題”既具備了產(chǎn)生的條件，也具備了擴(kuò)散和自我強(qiáng)化、自我實(shí)現(xiàn)的條件。
具體到中國(guó)的匯率制度改革，上述的理論邏輯能否同樣適用呢？中國(guó)的經(jīng)常賬戶和資本賬戶都呈現(xiàn)順差，這也是國(guó)際上很多人認(rèn)為人民幣幣值被低估的理由。從這一點(diǎn)出發(fā)，人民幣似乎應(yīng)該升值，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度似乎并不會(huì)遇到上述的那個(gè)困境。但事實(shí)并非如此。中國(guó)是一個(gè)尚處于改革和發(fā)展之中的國(guó)家，在今后一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，整體經(jīng)濟(jì)依然會(huì)處于一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期中。這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)加大了中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。目前，經(jīng)常賬戶和資本賬戶的雙順差抵消了這種不確定性的影響，使得后者沒(méi)有引發(fā)人民幣貶值的預(yù)期。在實(shí)行浮動(dòng)匯率制度以后，人民幣匯率可以更準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)上的資金供求狀況，人民幣升值的壓力被釋放，經(jīng)常賬戶和資本賬戶的收支狀況必定要重新調(diào)整。在此以后，市場(chǎng)上的預(yù)期就會(huì)發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來(lái)的不確定性，使得人民幣匯率的未來(lái)走勢(shì)面臨更大的不確定性，從而引發(fā)人們的貶值預(yù)期。發(fā)展到這一步，人民幣將遭遇“比索問(wèn)題”，中國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制也同樣要面臨那個(gè)現(xiàn)實(shí)困境。
上面的理論邏輯支持了浮動(dòng)匯率制度不適合中國(guó)的觀點(diǎn)。反過(guò)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)合理的選擇仍然是聯(lián)系匯率制度。接下來(lái)就必須說(shuō)明在當(dāng)前現(xiàn)實(shí)的條件下，中國(guó)的人民幣匯率制度改革以及整個(gè)資本賬戶的開(kāi)放應(yīng)該作一些什么樣的具體安排。
首先，聯(lián)系匯率制度并不是一成不變的。不僅其盯住對(duì)象可以調(diào)整，而且，還可以在其中逐步引入更多的市場(chǎng)因素。過(guò)去，中國(guó)在國(guó)際分工中的位置，使得美國(guó)成為中國(guó)最主要的資金和貿(mào)易往來(lái)對(duì)象?；谶@樣的情況，人民幣匯率一直是以美元為盯住對(duì)象。隨著中國(guó)在全球分工體系中位置的變化，中國(guó)與亞洲、歐洲之間的貿(mào)易和資金往來(lái)越來(lái)越多。這就要求人民幣的匯率應(yīng)該盯住一籃子貨幣，包括日元、歐元等國(guó)
際上主要的貨幣。其中各種貨幣的相對(duì)比例應(yīng)該隨著對(duì)外貿(mào)易和外資結(jié)構(gòu)的變化而做相應(yīng)的調(diào)整。而且，在設(shè)定人民幣與一籃子貨幣之間的匯率時(shí)，應(yīng)該充分考慮市場(chǎng)上資金的相對(duì)供求狀況。
在這里必須注意的一點(diǎn)是，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)條件下，市場(chǎng)上的資金供求狀況不能成為人民幣匯率形成和調(diào)整的決定因素。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)在今后較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)仍然會(huì)處于一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期中，反映在國(guó)際收支上，同樣也要面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的任務(wù)。雖然在浮動(dòng)匯率制下，匯率機(jī)制的自發(fā)作用也能夠調(diào)整國(guó)際收支，但是它對(duì)于國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)性調(diào)整往往是無(wú)效的。所以，在人民幣匯率的形成和調(diào)整過(guò)程中，必須更多地體現(xiàn)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的自覺(jué)性。
其次，必須協(xié)調(diào)人民幣匯率制度改革和資本市場(chǎng)開(kāi)放之間的關(guān)系。改革人民幣匯率制度和開(kāi)放資本市場(chǎng)是中國(guó)開(kāi)放資本賬戶的兩個(gè)重要環(huán)節(jié)。這兩者是相互影響的，所以必須考慮它們之間的關(guān)系。
前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，浮動(dòng)匯率制度不是中國(guó)的合理選擇。只有在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)基本完成以后，實(shí)行浮動(dòng)匯率制才能避免“比索問(wèn)題”帶來(lái)的困境。所以在今后一段時(shí)期內(nèi)，資本市場(chǎng)的開(kāi)放應(yīng)該先于人民幣匯率的市場(chǎng)化改革。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整需要大量的外資，這對(duì)資本市場(chǎng)的開(kāi)放提出了現(xiàn)實(shí)的要求；另一方面，在人民幣匯率市場(chǎng)化改革以前，國(guó)際收支的順差可以抑制對(duì)人民幣貶值的預(yù)期，維持人民幣升值的預(yù)期，這有助于把外資所要求的收益率水平控制在我國(guó)資本市場(chǎng)能夠提供的程度之內(nèi)。這對(duì)于吸引外資、發(fā)展中國(guó)的資本市場(chǎng)、促進(jìn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，都是有好處的。
第4篇：人民幣匯率論文范文
購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾(GustavCassel)在第一次世界大戰(zhàn)期間正式提出，在20世紀(jì)20年代得到廣泛關(guān)注，很多學(xué)者參與到這一理論的研究和討論上來(lái)。
(一)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的提出背景
從1916年到1936年的20年中，卡塞爾至少發(fā)表了25種英文著作來(lái)闡釋購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論(Officer，1982，p86)，他對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論及其相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)研究。
卡塞爾提出購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，主要是試圖為一戰(zhàn)后各國(guó)重新確定匯率水平提供一個(gè)方法和理論根據(jù)。在1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，很多國(guó)家放棄了金本位制度，大量發(fā)行銀行券，使貨幣的購(gòu)買(mǎi)力以不同程度大大下降，所以戰(zhàn)后不能直接按照戰(zhàn)前的金平價(jià)制定匯率。如果要恢復(fù)戰(zhàn)前的金本位制度和鑄幣平價(jià)，就必須收縮貨幣，降低物價(jià)水平，但這會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)上升，使已經(jīng)遭到戰(zhàn)爭(zhēng)破壞的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。卡塞爾認(rèn)為無(wú)需用沉重的代價(jià)回到過(guò)去的金平價(jià)上面，他提出了在紙幣制度下兩個(gè)獨(dú)立的貨幣之間的匯率決定原則，即購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論。(Cassel，1922[1923]，pp.137-138)
(二)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的內(nèi)容
卡塞爾認(rèn)為應(yīng)該根據(jù)兩國(guó)貨幣的相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力來(lái)確定它們之間的匯率，他的邏輯是：對(duì)一個(gè)國(guó)家的貨幣的需求，其實(shí)是對(duì)這種貨幣的購(gòu)買(mǎi)力的需求，所以貨幣的匯價(jià)應(yīng)該由它們的相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力來(lái)決定。但卡塞爾隨即指出這只是匯率決定的一個(gè)基本原則，實(shí)際上購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)無(wú)法計(jì)算出來(lái)。因?yàn)樵诒緡?guó)持有外國(guó)貨幣不等于就直接擁有它在外國(guó)所代表的購(gòu)買(mǎi)力，交通運(yùn)輸成本、關(guān)稅、配額以及非關(guān)稅壁壘等條件的限制，會(huì)使本國(guó)擁有的外幣的價(jià)值受到影響，匯率也就不完全是不同貨幣的相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力的可靠反映。
因此卡塞爾提出了一個(gè)計(jì)算均衡匯率的可行的方法。這個(gè)方法是，首先選擇一個(gè)基期，保證基期的匯率是均衡匯率?？ㄈ麪枌?duì)“均衡匯率”的定義是能夠使貿(mào)易收支平衡的匯率，就一戰(zhàn)后來(lái)說(shuō)，他把1914年戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前的金平價(jià)看作是均衡匯率。當(dāng)期的匯率可以通過(guò)基期的匯率乘以兩國(guó)的通貨膨脹率的比值得到，卡塞爾把通過(guò)這個(gè)方法計(jì)算出來(lái)的匯率叫做購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，他認(rèn)為可以根據(jù)這個(gè)平價(jià)來(lái)決定一戰(zhàn)后各國(guó)之間的匯率水平。(Cassel，1922[1923]，pp.140-141)
(三)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的運(yùn)用
當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)等擾動(dòng)因素使正常的匯率中斷，或者某個(gè)國(guó)家的匯率被認(rèn)為高估或低估的時(shí)候，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)通常被用來(lái)作為均衡匯率指標(biāo)。一戰(zhàn)后和二戰(zhàn)后，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論在重建國(guó)際貨幣體系和制定各國(guó)的匯率時(shí)都被作為一個(gè)重要的理論依據(jù)。中國(guó)在上世紀(jì)70年代末、80年代初討論人民幣匯率改革問(wèn)題時(shí)，理論界也曾提出按照購(gòu)買(mǎi)力來(lái)制定人民幣匯率。
此外，股票經(jīng)紀(jì)人、公司理財(cái)者也把購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)作為判斷各種貨幣預(yù)期相對(duì)強(qiáng)弱的拇指規(guī)則，以用來(lái)進(jìn)行投機(jī)或投資決策。在國(guó)際收入比較上面，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)被作為換算工具，用來(lái)比較各國(guó)的主要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這樣能夠避免按照市場(chǎng)匯率轉(zhuǎn)換而產(chǎn)生的偏差，因?yàn)槭袌?chǎng)匯率一般傾向于低估發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際收入水平。
(四)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的運(yùn)用和物價(jià)指數(shù)的選擇
用名義匯率對(duì)相對(duì)價(jià)格進(jìn)行最小二乘回歸的檢驗(yàn)結(jié)果，通常都拒絕購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，除了發(fā)生高通貨膨脹的國(guó)家外?？疾鞂?shí)際匯率的“隨機(jī)游走”假設(shè)，結(jié)果也沒(méi)有證據(jù)表明匯率在長(zhǎng)期收斂于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)(AdlerandLehmann，1983)。而長(zhǎng)時(shí)段數(shù)據(jù)的研究基本都支持購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論(LothianandTaylor，1996)，利用面板數(shù)據(jù)考察實(shí)際匯率，檢驗(yàn)結(jié)果表明工業(yè)國(guó)家的數(shù)據(jù)比較支持長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)(FrankelandRose，1996)，而發(fā)展中國(guó)家的數(shù)據(jù)得出的結(jié)論則不一致。
2、巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)
購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的提倡者雖然承認(rèn)市場(chǎng)匯率對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)有偏離，但他們認(rèn)為這種偏離是暫時(shí)的，匯率最終會(huì)趨向于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)所決定的均衡匯率。巴拉薩(Balassa，1964)和薩繆爾森(Samuelson，1964)則不以為然，他們認(rèn)為市場(chǎng)匯率對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的偏離是系統(tǒng)性的，這一思想被稱為“巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)”。
(一)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的歷史背景
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的思想其實(shí)早在20世紀(jì)30年代就由哈羅德提出過(guò)，但在當(dāng)時(shí)并沒(méi)有引起重視。30年后，這一理論引起廣泛關(guān)注，與當(dāng)時(shí)的歷史背景有極大關(guān)系。
第二次世界大戰(zhàn)后，西歐國(guó)家在戰(zhàn)爭(zhēng)中遭到嚴(yán)重的破壞，戰(zhàn)后重建需要大量進(jìn)口，而外匯儲(chǔ)備卻非常有限，所以出現(xiàn)了所謂的“美元荒”。與西歐相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)中得到了極大的發(fā)展。美國(guó)提出幫助歐洲重建的“馬歇爾計(jì)劃”，刺激了西歐經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，1950年，西歐各國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本恢復(fù)到戰(zhàn)前的水平，國(guó)際收支開(kāi)始出現(xiàn)順差，逐漸積累起美元和黃金儲(chǔ)備，并由美元短缺逐漸變成了美元過(guò)剩。
與此同時(shí)，美國(guó)由于大量的對(duì)外援助、貸款計(jì)劃和國(guó)外駐軍費(fèi)用支出，基本收支從1949年到1964年一直處于赤字狀態(tài)，僅在1961年有少量的贏余。一開(kāi)始美國(guó)并沒(méi)有將國(guó)際收支赤字當(dāng)作一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，但隨著赤字的不斷積累，國(guó)外的美元持有量增加，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備開(kāi)始流失，影響到對(duì)美元的信心問(wèn)題。
美國(guó)50年代持續(xù)的國(guó)際收支赤字，最終引發(fā)了1960年美元危機(jī)，從而引起了美國(guó)政府的重視。1962年美國(guó)第87屆國(guó)會(huì)的聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)專門(mén)開(kāi)會(huì)討論美國(guó)的國(guó)際收支和匯率問(wèn)題，哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Houthakker在此次會(huì)議上作證，他認(rèn)為美元匯率高估是國(guó)際收支赤字的根源，因而他建議使名義匯率貶值。Houthakker是以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)作為均衡匯率，來(lái)衡量當(dāng)時(shí)的匯率水平的(Houthakker，1962，p.297)。
(二)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的理論內(nèi)容
Houthakker(1962)的研究方法和結(jié)論遭到了巴拉薩和薩繆爾森的反對(duì)，他們分別寫(xiě)文章批駁Houthakker(1962)，同時(shí)也批駁了整個(gè)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，他們認(rèn)為市場(chǎng)匯率對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的偏離是系統(tǒng)性的。
1.薩繆爾森的闡述
薩繆爾森(Samuelson，1964)對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的批評(píng)可以概括為以下四個(gè)方面：
(1)批判絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)賴以成立的基礎(chǔ)——一價(jià)定律。薩繆爾森指出由于很多商品不進(jìn)入國(guó)際貿(mào)易，所以無(wú)法實(shí)現(xiàn)套利和一價(jià)定律。并且，即使每種商品都符合一價(jià)定律，但由于進(jìn)入各國(guó)一般物價(jià)水平的商品及權(quán)重不同，匯率也不會(huì)等于計(jì)算出的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。
(2)批判生活成本指數(shù)，薩繆爾森認(rèn)為生活成本指數(shù)依賴的也是商品套利和一價(jià)定律。他指出不可貿(mào)易品無(wú)法實(shí)現(xiàn)套利，雖然人口的跨國(guó)流動(dòng)可以在一定程度上消除這些產(chǎn)品的價(jià)格差別，但并不足以保證生活成本平價(jià)的完全實(shí)現(xiàn)。
(3)批判購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論所認(rèn)為的價(jià)格與匯率之間的因果關(guān)系。薩繆爾森指出不但匯率影響價(jià)格，而且價(jià)格也會(huì)影響匯率，所以他認(rèn)為購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論只考慮價(jià)格變化對(duì)匯率的影響是缺乏說(shuō)服力的。
(4)批判用出口品相對(duì)價(jià)格指數(shù)計(jì)算購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的做法。薩繆爾森指出兩國(guó)出口商品的種類可能完全不同，用不同商品的相對(duì)價(jià)格決定匯率是沒(méi)有意義的。
2.巴拉薩的闡述
薩繆爾森(Samuelson，1964)雖然全面地批判了購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論及其相關(guān)的各種問(wèn)題，指出不同國(guó)家的不可貿(mào)易品價(jià)格水平存在差別，以及富國(guó)的一般物價(jià)水平比窮國(guó)高，因而富國(guó)的匯率相對(duì)于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是高估的——這正是巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的核心思想。但薩繆爾森沒(méi)有進(jìn)一步闡述不可貿(mào)易品價(jià)格差別的原因和機(jī)制，而巴拉薩則系統(tǒng)地做了這方面的工作。下面介紹巴拉薩(Balassa，1964)的工作。
巴拉薩首先也對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論提出了批評(píng)，他說(shuō)，如果按照Houthakker的計(jì)算方法，不發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率都被低估了，如果按照Houthakker的建議調(diào)整美元匯率的話，其他不發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率也都應(yīng)該升值。巴拉薩認(rèn)為這是不可行的。
巴拉薩進(jìn)一步指出了匯率系統(tǒng)偏離購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的原因。其核心思想如下：
(a)套利使可貿(mào)易品部門(mén)服從一價(jià)定律，即按照市場(chǎng)匯率轉(zhuǎn)換后各國(guó)的可貿(mào)易品部門(mén)價(jià)格相等；
(b)在價(jià)格等于邊際成本的假設(shè)下，可貿(mào)易品部門(mén)工資的國(guó)際間差別對(duì)應(yīng)于其勞動(dòng)生產(chǎn)率的差別，而勞動(dòng)力的內(nèi)部流動(dòng)使一國(guó)可貿(mào)易品部門(mén)和不可貿(mào)易品部門(mén)的工資相等；
(c)因?yàn)榉?wù)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的國(guó)際間差別比可貿(mào)易品部門(mén)小，而工資在一國(guó)內(nèi)部又是相等的，所以勞動(dòng)生產(chǎn)率越高的國(guó)家，其服務(wù)業(yè)價(jià)格越高；
(d)因?yàn)榉?wù)業(yè)部門(mén)進(jìn)入一般物價(jià)指數(shù)的計(jì)算，但卻不直接影響匯率，所以勞動(dòng)生產(chǎn)率較高國(guó)家的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)會(huì)低于其市場(chǎng)匯率；
(e)可貿(mào)易品部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率的國(guó)際間差別越大，工資和不可貿(mào)易品部門(mén)價(jià)格的國(guó)際間差別就越大，進(jìn)而購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與市場(chǎng)匯率的差距也就越大。
上面的分析表明名義匯率對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的偏離是系統(tǒng)性的，勞動(dòng)生產(chǎn)率越高的國(guó)家，其一般物價(jià)水平也越高。
(三)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
無(wú)論是橫截面數(shù)據(jù)回歸還是時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析，都表明一個(gè)事實(shí)：高收入?yún)^(qū)段存在比較顯著的巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)關(guān)系，而在低收入?yún)^(qū)段這一關(guān)系不太顯著。
3、人民幣匯率升值分析
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論在一定條件下是不矛盾的。巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)預(yù)測(cè)，人均收入(勞動(dòng)生產(chǎn)率)越高的國(guó)家，其相對(duì)價(jià)格水平越高，兩個(gè)具有相同收入水平的國(guó)家，其價(jià)格水平應(yīng)該相等。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的實(shí)證研究表明，長(zhǎng)時(shí)段數(shù)據(jù)支持購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，也就是說(shuō)名義匯率在長(zhǎng)期收斂于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)所決定的均衡匯率。因?yàn)樵陂L(zhǎng)期，經(jīng)濟(jì)一般有收斂的趨勢(shì)，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，所以經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)一段時(shí)期，兩個(gè)國(guó)家的人均收入或勞動(dòng)生產(chǎn)率逐漸接近，其價(jià)格水平也逐漸接近，匯率趨向于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。在經(jīng)濟(jì)追趕完成的那個(gè)時(shí)點(diǎn)上，巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)所預(yù)測(cè)的均衡實(shí)際匯率與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)所預(yù)測(cè)的匯率是相等的。從這個(gè)意義上可以說(shuō)，巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)揭示了經(jīng)濟(jì)追趕過(guò)程中實(shí)際匯率的演變形態(tài)，而購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論則揭示了追趕完成后實(shí)際匯率的狀態(tài)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去的20多年中經(jīng)歷了長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)，并且仍處于追趕過(guò)程中，與巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說(shuō)所要求的條件相吻合。從這一視角來(lái)考察人民幣實(shí)際匯率，具有重要的認(rèn)識(shí)意義和政策意義。學(xué)術(shù)界對(duì)這一假說(shuō)的意義也逐漸重視起來(lái)，最早直接利用巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說(shuō)研究人民幣實(shí)際匯率的文獻(xiàn)出現(xiàn)在2001年，此后有十幾篇類似的文獻(xiàn)陸續(xù)出現(xiàn)(盧鋒，2006a)。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)檢索，最近這類文獻(xiàn)還在大量涌現(xiàn)。
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說(shuō)認(rèn)為，一國(guó)在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)追趕過(guò)程中實(shí)際匯率會(huì)出現(xiàn)升值，這正是我國(guó)目前人民幣匯率不斷升值的理論根據(jù)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)二十多年的快速增長(zhǎng)是人民幣匯率升值的基本面因素。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)不斷的快速發(fā)展，人民幣匯率還會(huì)繼續(xù)升值。
至于中國(guó)在經(jīng)濟(jì)改革的初期，實(shí)際匯率演變與巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)預(yù)測(cè)不符合的情況，則有其它的原因可以解釋，并不說(shuō)明巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)無(wú)效。Itoetal.(1997，p.7)從體制轉(zhuǎn)型的角度解釋中國(guó)實(shí)際匯率隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而下降的現(xiàn)象，他指出中國(guó)的實(shí)際匯率在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期被高估了，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，實(shí)際匯率有一個(gè)向正常水平的回歸。盧鋒(2006b)也從體制轉(zhuǎn)型的角度解釋人民幣實(shí)際匯率的演變情況。
4、結(jié)論
經(jīng)過(guò)20多年的快速增長(zhǎng)，人民幣實(shí)際匯率調(diào)整將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展所面臨的一個(gè)重要課題。巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)以其簡(jiǎn)明清晰的理論邏輯和比較強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，對(duì)研究人民幣實(shí)際匯率具有重要借鑒意義。與這一標(biāo)準(zhǔn)理論的方法論相一致，應(yīng)當(dāng)把勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)追趕作為觀察分析人民幣矛盾運(yùn)動(dòng)的基本視角。在具體研究過(guò)程中，要加強(qiáng)對(duì)我國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率、工資、國(guó)際收支等變量的直接度量，減少相關(guān)變量度量誤差對(duì)分析帶來(lái)的負(fù)面影響；同時(shí)要結(jié)合我國(guó)體制轉(zhuǎn)型等特殊影響條件，不斷深化對(duì)人民幣實(shí)際匯率演變規(guī)律的認(rèn)識(shí)。
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第5篇：人民幣匯率論文范文
關(guān)鍵詞人民幣匯率釘住匯率有管理浮動(dòng)匯率匯率制度改革
自1994年開(kāi)始，我國(guó)建立起以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，但近年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)說(shuō)明，人民幣匯率已經(jīng)異化為單一釘住美元的固定匯率制。雖然這一制度在穩(wěn)定外匯市場(chǎng)、擴(kuò)大出口和吸引外資等方面都發(fā)揮過(guò)積極作用，但是在目前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融形勢(shì)下，其弊端也逐漸暴露出來(lái)。因此，改革人民幣匯率勢(shì)在必行。
1人民幣匯率存在的主要問(wèn)題
1.1現(xiàn)行的單一釘住匯率比較刻板，不能及時(shí)反映對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的巨大變化
當(dāng)我國(guó)和歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期不盡一致，尤其是兩種貨幣的利差較大時(shí)，我國(guó)貨幣政策操作的難度增加。一般地說(shuō)，一國(guó)匯率制度或貨幣政策的安排是同它的經(jīng)濟(jì)周期相一致的。在釘住匯率下，釘住國(guó)的匯率必然隨著被釘住國(guó)匯率的變化而變化。當(dāng)釘住國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期同被釘住國(guó)不一致時(shí)，釘住國(guó)匯率變化的方向很可能對(duì)其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不利的。這種情況必然帶來(lái)其國(guó)內(nèi)貨幣政策的扭曲，降低貨幣政策的有效性。
1.2在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生急劇變化的情況下，決定出口不是名義匯率而是實(shí)際有效匯率
人民幣名義匯率不能真實(shí)反映市場(chǎng)的供求變化狀況，加劇了國(guó)內(nèi)外物價(jià)的脫節(jié)，不利于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展。當(dāng)我國(guó)貿(mào)易出口競(jìng)爭(zhēng)國(guó)的匯率大幅波動(dòng)時(shí)，不利于發(fā)揮人民幣匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。而實(shí)際匯率的貶值將改變國(guó)內(nèi)需求與國(guó)外需求的比例，促使出口增加。而實(shí)際匯率的升值將導(dǎo)致出口能力下降。1994年匯率并軌以來(lái)，我國(guó)的名義有效匯率變化不太大，但實(shí)際有效匯率升值了30％以上。但由于我國(guó)的人民幣匯率是釘住美元的，當(dāng)我國(guó)貿(mào)易出口競(jìng)爭(zhēng)國(guó)通過(guò)貶值擴(kuò)大出口時(shí)，就必然對(duì)人民幣匯率的變化產(chǎn)生很大的壓力。為了釘住美元，我國(guó)不得不在貿(mào)易中做出較大的犧牲。
1．3不利于培育金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展
匯率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于匯率變化的不確定性。由于匯率的變化，使得在外匯交易和進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算中的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，金融機(jī)構(gòu)和進(jìn)出口企業(yè)作為外匯交易和貿(mào)易的主要參與者，必須增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并運(yùn)用靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理技巧，才能規(guī)避交易中的風(fēng)險(xiǎn)。然而，在單一釘住匯率條件下，匯率的變化被人為的因素所左右，從表面上看，匯率的風(fēng)險(xiǎn)降低了。但由于被釘住的匯率是浮動(dòng)的，因此這種人為地控制匯率變化是根本做不到的。它在一定程度上會(huì)淡化人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)于外匯交易的主體必然是不利的。
1.4人民幣匯率的形成機(jī)制不完善，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)行的強(qiáng)制結(jié)售匯使得中央銀行承擔(dān)了每天外匯供求差額的責(zé)任
強(qiáng)制性的結(jié)售匯不僅使國(guó)內(nèi)企業(yè)和外資企業(yè)處于一種不平等的競(jìng)爭(zhēng)地位，而且強(qiáng)制性的結(jié)匯還使中央銀行處于被動(dòng)地位。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備已超過(guò)4000億美元，但當(dāng)外匯儲(chǔ)備增加到一定數(shù)量后，如果在國(guó)內(nèi)企業(yè)外匯需求不多的情況下，中央銀行還要繼續(xù)買(mǎi)入市場(chǎng)多余的外匯。而買(mǎi)入外匯的同時(shí)需要支付人民幣，這在通貨膨脹的情況下將會(huì)影響國(guó)家宏觀貨幣政策的有效性。
1.5加劇了資本外逃
資本外逃是一種不正常的資本流動(dòng)，隨著國(guó)際資本的頻繁流動(dòng)，許多新興市場(chǎng)國(guó)家相繼出現(xiàn)資本外逃的現(xiàn)象。我國(guó)在20世紀(jì)90年代，也出現(xiàn)了較嚴(yán)重的資本外逃現(xiàn)象。然而，我國(guó)資本外逃的原因卻不同于墨西哥、俄羅斯和東南亞國(guó)家：一是我國(guó)的資本外逃不是因?yàn)橥顿Y者出于恐慌或懷疑而導(dǎo)致短期資本流動(dòng)；二是我國(guó)的資本外逃也不是對(duì)政治或經(jīng)濟(jì)危機(jī)、稅負(fù)加重、惡性通貨膨脹等因素所作出的反映。實(shí)際上我國(guó)資本外逃的原因除了在于來(lái)自壓抑的金融環(huán)境、不成熟的金融市場(chǎng)以及不完善的法律監(jiān)管外，還在于對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。雖然政府承諾保持不貶值，但是在人民幣匯率釘住美元的情況下，周邊國(guó)家貨幣的貶值卻加劇了人們對(duì)人民幣貶值的預(yù)期，資本外逃成為一種現(xiàn)實(shí)的選擇。
2人民幣匯率制度改革的基本思路
2.1人民幣匯率制度改革的促進(jìn)因素
2．1．1國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的更加開(kāi)放
根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃，我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展將進(jìn)入新的階段，要建立和完善適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融市場(chǎng)體系和組織體系。從目前的改革來(lái)看，利率市場(chǎng)化正在逐步推進(jìn)，貨幣市場(chǎng)的改革和發(fā)展已取得明顯成效，資本市場(chǎng)的發(fā)展也進(jìn)入新的階段。特別是我國(guó)加入WTO后，外貿(mào)和外資的總量、流向和結(jié)構(gòu)都將發(fā)生顯著變化，從而對(duì)外匯市場(chǎng)的供求基礎(chǔ)產(chǎn)生影響；外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后，將對(duì)國(guó)內(nèi)金融交易服務(wù)提出全新的要求；服務(wù)于銀行間外匯市場(chǎng)的交易中心，也將受到來(lái)自國(guó)外金融中介機(jī)構(gòu)激烈競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)。
2．1．2國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)多變
從國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)看，一是經(jīng)濟(jì)和金融的國(guó)際化推動(dòng)著金融市場(chǎng)的一體化，因特網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展將使一體化進(jìn)程不斷加快；二是金融市場(chǎng)的電子化極大地提高著市場(chǎng)發(fā)展的速度和效率；三是市場(chǎng)創(chuàng)新層出不窮，在活躍市場(chǎng)的同時(shí)也使市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)日益猖獗，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，市場(chǎng)監(jiān)管的難度進(jìn)一步加大。
2．1．3亞洲貨幣合作的進(jìn)程加快
亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，過(guò)分依賴美元的匯率安排威脅到了亞洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，亞洲國(guó)家要維護(hù)金融穩(wěn)定，不能依賴不斷增加的外匯儲(chǔ)備，必須積極開(kāi)展亞洲貨幣合作。其模式有中國(guó)與東盟十國(guó)之間建立自由貿(mào)易區(qū)，中國(guó)、日本、韓國(guó)三國(guó)之間建立自由貿(mào)易區(qū)，日本與東盟十國(guó)之間建立自由貿(mào)易區(qū)三種模式。不論哪種模式，加強(qiáng)亞洲地區(qū)的貿(mào)易和金融的合作，已成為亞洲各國(guó)和地區(qū)的普遍要求。隨著我國(guó)與周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系的加強(qiáng)，從國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的角度，我國(guó)應(yīng)當(dāng)以積極的態(tài)度推進(jìn)亞洲的貨幣合作。通過(guò)貨幣合作促進(jìn)成員間貿(mào)易的進(jìn)一步增長(zhǎng)、穩(wěn)定成員間匯率和促進(jìn)區(qū)域的金融穩(wěn)定。
2.2人民幣匯率制度改革的目標(biāo)和思路
根據(jù)我國(guó)實(shí)際，人民幣匯率制度改革，主要是解決兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是確定匯率水平；二是確定匯率調(diào)整方式。改革的基本思路是一切從實(shí)際出發(fā)、循序漸進(jìn)，絕不能操之過(guò)急、一蹴而就。同時(shí)應(yīng)綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國(guó)貨幣政策獨(dú)立性、國(guó)際收支狀況、國(guó)際貨幣合作及國(guó)際匯率制度的新趨勢(shì)聯(lián)系起來(lái)，制定好人民幣匯率制度改革的近、中、長(zhǎng)期目標(biāo)。
（1）近期目標(biāo)是逐步由單一釘住過(guò)渡為釘住一籃子貨幣，以適應(yīng)貿(mào)易與資本流動(dòng)對(duì)匯率的影響。中國(guó)是一個(gè)大國(guó)，不能像一些小國(guó)那樣只對(duì)美元作出反映。當(dāng)前，歐元誕生后的國(guó)際貨幣市場(chǎng)已呈現(xiàn)美、歐、日三分天下的態(tài)勢(shì)。由于中國(guó)與世界上很多國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易與資本往來(lái)，一旦國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)與世界貨幣市場(chǎng)發(fā)生變化，與美元的單線聯(lián)系將無(wú)法全面反映這些因素的變動(dòng)。因此，恰當(dāng)?shù)倪x擇應(yīng)該是釘住一籃子貨幣，通過(guò)籃子貨幣及其權(quán)重將中國(guó)與外國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系程度進(jìn)行合理反映。事實(shí)上我國(guó)貨幣當(dāng)局近年來(lái)一直采用一籃子貨幣來(lái)監(jiān)測(cè)人民幣匯率的波動(dòng)及其合理性。尤其是美國(guó)、日本、香港、歐盟、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、新加坡、泰國(guó)、韓國(guó)和臺(tái)灣十大經(jīng)濟(jì)體與國(guó)內(nèi)的貿(mào)易占對(duì)世界貿(mào)易總額的80％以上，可以將上述十個(gè)經(jīng)濟(jì)體作為一籃子貨幣?；舅悸肥窃O(shè)計(jì)一個(gè)多種貨幣所構(gòu)成的虛擬貨幣，人民幣匯率在進(jìn)行調(diào)控時(shí)不再釘住美元，而是釘住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。同時(shí)，該虛擬貨幣應(yīng)具備三個(gè)特征。一是包含中國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的幣種，二是該虛擬貨幣的匯率能夠反映中國(guó)產(chǎn)品在所有境外市場(chǎng)上的總體競(jìng)爭(zhēng)力，三是該虛擬貨幣的升值與貶值反映出短期國(guó)際資金流出（入）中國(guó)市場(chǎng)的可能變化方向。
（2）中期目標(biāo)是擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)幅度，實(shí)現(xiàn)人民幣彈性目標(biāo)匯率制。國(guó)際貨幣基金組織把彈性匯率分為兩大類。一類是有限彈性制，包括對(duì)單一貨幣的有限彈性和合作安排下的有限彈性；另一類是較大彈性制，包括按照一套目標(biāo)調(diào)節(jié)匯率、管理浮動(dòng)和獨(dú)立浮動(dòng)。從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況看，有限彈性難以實(shí)行，因?yàn)槲覈?guó)不能像亞洲和拉美洲的一些小國(guó)那樣長(zhǎng)時(shí)期地只對(duì)美元做出彈性安排，也不能像歐元區(qū)那樣對(duì)外實(shí)行共同浮動(dòng)。另外，我國(guó)也不能實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)，因?yàn)槿嗣駧挪皇亲杂蓛稉Q貨幣；也不能實(shí)行管理浮動(dòng)，因?yàn)槲覈?guó)當(dāng)前的匯率調(diào)控手段并不像西方國(guó)家那樣先進(jìn)。因此，我國(guó)只能按照一套指標(biāo)調(diào)節(jié)匯率即實(shí)行目標(biāo)管理。所謂目標(biāo)管理就是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃給定的目標(biāo)，確定人民幣對(duì)外幣匯率的目標(biāo)范圍或變動(dòng)幅度，一旦匯率超過(guò)了這一范圍，政府就進(jìn)行干預(yù)，使其恢復(fù)到目標(biāo)水平；或者根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況變化而修改目標(biāo)范圍，使匯率真正反映外匯的供求關(guān)系。當(dāng)然人民幣匯率區(qū)間大小的確立應(yīng)綜合考慮一系列因素：包括實(shí)際有效匯率；月度交易余額；季度國(guó)際收支余額的變化；國(guó)際儲(chǔ)備的充足性與變化趨勢(shì)；人民幣利息水平。就目前形勢(shì)而言，擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)幅度應(yīng)分步驟實(shí)施。
（3）遠(yuǎn)期目標(biāo)是逐步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，實(shí)現(xiàn)人民幣的有管理浮動(dòng)并最終實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，資本管制只能起到短暫的隔離作用，而不能長(zhǎng)期有效地保護(hù)一國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的發(fā)展。目前，我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換，但資本項(xiàng)目下的外匯交易仍受到嚴(yán)格管制，這也正是當(dāng)前我國(guó)可以在很大程度上對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理與控制的一個(gè)重要原因。加入WTO后，隨著貿(mào)易自由化的推進(jìn)和我國(guó)金融市場(chǎng)機(jī)制的逐步健全，在中國(guó)放開(kāi)資本項(xiàng)目的呼聲日漸升溫并提上議事日程。為防止我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受激烈的沖擊，應(yīng)該逐步地取消人民幣資本項(xiàng)目管制，從而為人民幣將來(lái)的完全自由浮動(dòng)與國(guó)際化提供一個(gè)市場(chǎng)制度基礎(chǔ)。
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第6篇：人民幣匯率論文范文
目前人民幣匯率形成機(jī)制是建立在人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的基礎(chǔ)上的，其外匯市場(chǎng)仍屬于初級(jí)市場(chǎng)，缺乏系統(tǒng)完善的運(yùn)行機(jī)制，在形成機(jī)制方面存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)為：
從交易主體上看，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)組織體系不健全。按照國(guó)際慣例，規(guī)范的外匯市場(chǎng)組織體系應(yīng)由一國(guó)中央銀行、外匯銀行、客戶和外匯經(jīng)紀(jì)人組成，而我國(guó)外匯市場(chǎng)主體只有外匯銀行和中央銀行?？梢?jiàn)，我國(guó)現(xiàn)行外匯市場(chǎng)組織體系殘缺，具有強(qiáng)烈的排他性和壟斷性，缺乏廣泛性。
從交易性質(zhì)上看，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)還只是一個(gè)與現(xiàn)行外貿(mào)外管體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場(chǎng)，并非具有現(xiàn)代市場(chǎng)形態(tài)的金融性外匯交易市場(chǎng)。
從市場(chǎng)開(kāi)放程度上看，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)壟斷程度太高，是一個(gè)不完全競(jìng)爭(zhēng)的，供求關(guān)系扭曲的市場(chǎng)。這種狀況形成了市場(chǎng)雙邊壟斷的供求格局，即中央銀行居于買(mǎi)方壟斷地位，中國(guó)銀行居于賣(mài)方壟斷地位。這種嚴(yán)重缺陷導(dǎo)致了現(xiàn)期匯率明顯地偏離市場(chǎng)匯率，而遠(yuǎn)期匯率則人為地排除了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素。
從交易內(nèi)容和品種上看，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)交易的內(nèi)容和品種過(guò)于單一化。目前我國(guó)外匯市場(chǎng)的交易幣種僅僅是美元、日元、港元和歐元；交易品種只有即期交易，還缺乏調(diào)期、期貨、期權(quán)等業(yè)務(wù)品種。這種現(xiàn)狀不僅不能滿足我國(guó)企事業(yè)單位對(duì)多樣化外匯交易的需求。
完善人民幣匯率形成機(jī)制的對(duì)策
任何匯率制度不可能適應(yīng)所有國(guó)家，也不可能適應(yīng)某一國(guó)所有時(shí)期。我國(guó)應(yīng)根據(jù)加入WTO后社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件的變化，增加對(duì)外匯市場(chǎng)和人民幣匯率的宏觀調(diào)控能力，讓人民幣匯率充分反映外匯供求關(guān)系，并有效調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡。
加快建設(shè)貨幣市場(chǎng)
發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)是人民幣匯率政策傳導(dǎo)的重要媒介，中央銀行可以根據(jù)宏觀調(diào)控目標(biāo)的需要，通過(guò)貨幣市場(chǎng)的操作，增加干預(yù)外匯市場(chǎng)的主動(dòng)性。如：當(dāng)外匯供大于求時(shí)，中央銀行可以在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)多余的外匯，同時(shí)在貨幣市場(chǎng)上賣(mài)出等值的短期國(guó)庫(kù)券。這樣既維護(hù)了匯率穩(wěn)定，又不增加貨幣供應(yīng)量，從而可以改變目前中央銀行被動(dòng)吞吐外匯的局面。目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后，今后應(yīng)集中精力，分層次地推進(jìn)各子市場(chǎng)建設(shè)，盡快培育發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)。
適度增加人民幣匯率彈性
由國(guó)際收支理論的貨幣分析法可知，為了維持固定的匯率水平，一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備變動(dòng)和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)必須服從于匯率穩(wěn)定的需要。而實(shí)行彈性較大的匯率制度，不僅可以支持貨幣政策的自主性和有效性，保證貨幣政策的實(shí)施效果；也會(huì)防止投機(jī)性資本流入，減輕國(guó)外輸入的通貨膨脹壓力；還可以提高企業(yè)和個(gè)人的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因此，人民幣匯率應(yīng)逐步擴(kuò)大浮動(dòng)空間，并根據(jù)市場(chǎng)狀況在規(guī)定幅度內(nèi)靈活調(diào)整。同時(shí)，通過(guò)匯率微調(diào)，主動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，使匯率成為調(diào)節(jié)國(guó)際收支的重要杠桿。
完善外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制
外匯賬戶集中反映了企業(yè)和個(gè)人的外匯資金收付，因而成為外匯收支監(jiān)管的重要關(guān)口。加入WTO后，要逐步放松經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶開(kāi)立使用的限制。這樣，既可便利企業(yè)的外匯收付，也有利于通過(guò)外匯賬戶來(lái)規(guī)范企業(yè)的外匯收支行為。目前，合并經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶的改革試點(diǎn)正在進(jìn)行。由于外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制密切相關(guān)，因而上述改革措施將有力推動(dòng)強(qiáng)制結(jié)匯向意愿結(jié)匯的轉(zhuǎn)變。實(shí)行意愿結(jié)售匯制，現(xiàn)匯帳戶中的外匯既可以保留，也可以在外匯市場(chǎng)賣(mài)出。意愿結(jié)匯可以使央行擺脫外匯供求市場(chǎng)的被動(dòng)地位，將外匯儲(chǔ)備和匯率政策作為宏觀調(diào)控的手段；可以提高企業(yè)的出口積極性，與外資企業(yè)享有同樣的國(guó)民待遇；使企業(yè)、銀行、央行各持有一定數(shù)量的外匯，可以加快外匯周轉(zhuǎn)資金，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力。避免出現(xiàn)外匯儲(chǔ)備量大而企業(yè)普遍缺乏外匯，被迫發(fā)行外債的情況，更好的發(fā)揮外匯資產(chǎn)的效應(yīng)。
積極完善現(xiàn)行外匯市場(chǎng)，向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的外匯市場(chǎng)靠攏
為了適應(yīng)WTO的要求，應(yīng)加快我國(guó)外匯市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化建設(shè)的步伐，具體表現(xiàn)在：逐步擴(kuò)大我國(guó)外匯市場(chǎng)主體參與范圍，放寬對(duì)交易中心會(huì)員持匯規(guī)模的限制，完善我國(guó)外匯市場(chǎng)組織體系；在交易性質(zhì)上，實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代市場(chǎng)形態(tài)的金融性外匯交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)變；豐富外匯交易的內(nèi)容和品種；完善中央銀行市場(chǎng)干預(yù)機(jī)制。重點(diǎn)要完善中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的操作方式，終取消強(qiáng)制結(jié)售匯制，建立起外匯資金的央行、商行、企業(yè)的三級(jí)“蓄水池”從而完善人民幣匯率形成機(jī)制，允許其按外匯市場(chǎng)供求狀況自由浮動(dòng)。
另外，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度的加深，短期投機(jī)性資本可能通過(guò)各種渠道流進(jìn)流出。短期投機(jī)性資本對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中各種變動(dòng)因素極為敏感，受心理預(yù)期因素的影響尤為突出。為了防止其對(duì)匯率制度的攻擊，政府應(yīng)建立起言行一致或確保政策連貫性的聲譽(yù)，使政府發(fā)出的干預(yù)信號(hào)具有可信性，并影響投機(jī)者對(duì)人民幣匯率的預(yù)期。
參考資料：
1.陳小五，《人民幣匯率形成機(jī)制存在的問(wèn)題及相應(yīng)對(duì)策》，《國(guó)際金融報(bào)》，2002.4.23
2.關(guān)曉紅，《完善人民幣匯率形成和運(yùn)行機(jī)制芻議》，《國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索》，2003年4月第2期
3.傅麗華，《加入WTO對(duì)我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制的挑戰(zhàn)》，《銀行與經(jīng)濟(jì)》，2001.7
4.章和杰，《擴(kuò)大中國(guó)匯率浮動(dòng)區(qū)間的設(shè)想》，《金融與保險(xiǎn)》，2002(3)
第7篇：人民幣匯率論文范文
1.在一般的貿(mào)易進(jìn)出口研究中也許可以簡(jiǎn)化分析而忽略一些因素，但對(duì)加工貿(mào)易進(jìn)出口的研究卻不能單單采取這種方法，理由是加工貿(mào)易進(jìn)口是出口的投入產(chǎn)品，或者說(shuō)加工貿(mào)易進(jìn)口是出口的引致需求，因此兩者之間必存在重要關(guān)系。于是我們假設(shè)加工貿(mào)易進(jìn)口為m，出口為x，又設(shè)出口是進(jìn)口的函數(shù)：x=x(m)（2.1）考慮到加工貿(mào)易進(jìn)出口之間的關(guān)系，我們?cè)诳疾靺R率變動(dòng)與加工貿(mào)易出口影響時(shí)把匯率作為外生變量進(jìn)行分析，建立分析模型，于是將問(wèn)題轉(zhuǎn)化為求解目標(biāo)函數(shù)最大化。首先給出加工貿(mào)易出口商的利潤(rùn)函數(shù)與約束條件分別為：（2.2）這里x表示本國(guó)加工貿(mào)易商品出口，其價(jià)格為px；m表示中間產(chǎn)品進(jìn)口，其價(jià)格為pm，e表示匯率。對(duì)（2.8）利潤(rùn)函數(shù)關(guān)于匯率求偏導(dǎo)數(shù)有：（2.3）引入彈性概念，定義加工貿(mào)易商品出口對(duì)進(jìn)口的需求彈性為Exm=，則（2.3）可整理得：（2.4）由（2.10）可以發(fā)現(xiàn)，匯率變動(dòng)對(duì)加工貿(mào)易出口具有積極推動(dòng)作用當(dāng)且僅當(dāng)滿足條件>1。又假設(shè)加工貿(mào)易出口初始貿(mào)易順差為零，則有pxx=epmm，于是只要滿足條件Ex+Em-EmExm>1，即可使匯率變動(dòng)對(duì)加工貿(mào)易出口帶來(lái)改善作用。這里需明確一點(diǎn)，一般當(dāng)匯率貶值時(shí)將導(dǎo)致本國(guó)加工貿(mào)易出口增加，而進(jìn)口相應(yīng)減少，但是數(shù)據(jù)表明近年來(lái)我國(guó)及浙江、江蘇等地區(qū)的情況恰好相反，加工貿(mào)易進(jìn)出口同向變動(dòng)，這其中的原因尚待解決。本文認(rèn)為，既然匯率變動(dòng)使得加工貿(mào)易進(jìn)出口同向變動(dòng)，那就無(wú)需對(duì)進(jìn)口出口都進(jìn)行分析，又由于出口是進(jìn)口的函數(shù)，因此只需分析出口即可。
2.市場(chǎng)定價(jià)理論匯率對(duì)進(jìn)出口需求彈性只是匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易進(jìn)出口影響的一個(gè)方面，市場(chǎng)定價(jià)也是匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易影響的一個(gè)重要方面。市場(chǎng)定價(jià)就是商品的價(jià)格由一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)決定，而不是在壟斷市場(chǎng)或寡頭壟斷中定價(jià)，商品只有進(jìn)行市場(chǎng)定價(jià)才能真正反應(yīng)其真實(shí)價(jià)值。一般市場(chǎng)定價(jià)策略可分為三種：成本加成定價(jià)、商品需求彈性定價(jià)和邊際成本定價(jià)。成本加成定價(jià)是商品生產(chǎn)商把出口商品的價(jià)格定為商品的成本加上商品的邊際利潤(rùn)，用公式可表示為：價(jià)格=單位成本+邊際利潤(rùn)=單位成本+單位成本*成本利潤(rùn)率=單位成本*（1+成本利潤(rùn)率）這種定價(jià)方法在正常情況下保證了企業(yè)能夠獲得利潤(rùn)，而且此方法所的商品價(jià)格不會(huì)因該商品市場(chǎng)需求的增加而提高，因此保證了定價(jià)的穩(wěn)定性。同時(shí)，若該商品的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)都采用此方法定價(jià)，則最終制定的商品價(jià)格也會(huì)趨于相近，從而避免了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。
二、人民幣匯率改革及浙江省加工貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀
1.人民幣匯率制度的改革隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷落實(shí)，人民幣匯率制度也經(jīng)歷了漸進(jìn)式的不斷改革。人民幣匯率制度的改革受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、政策及對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作等方面的影響。在2005年以前，我國(guó)基本實(shí)行固定匯率制。為了刺激出口，1985年我國(guó)采取人民幣貶值政策，使得當(dāng)年至1994年人民幣匯率持續(xù)下跌,到1994年已跌到1美元兌人民幣約8.62元。但是這段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)表明匯率貶值對(duì)改善貿(mào)易收支的效率并不大，出口增加并不明顯。就浙江省而言，從1986年至2010年進(jìn)出口貿(mào)易總額的變化趨勢(shì)也是不同的。其中1986年至1993年出口增幅并不明顯，但進(jìn)口增幅卻較為明顯；1994年起匯率制度改革使得浙江省出口額急劇增加，而進(jìn)口增幅有所下降，從1994年到2005年浙江省進(jìn)出口額都呈現(xiàn)不同幅度的波動(dòng)；2005年至2010年匯率再度調(diào)整使之平穩(wěn)下降，而浙江省進(jìn)出口出現(xiàn)小幅波動(dòng)。總體而言，我國(guó)人民幣匯率制度的改革及調(diào)控正朝著理想的目標(biāo)邁進(jìn)，而人民幣匯率形成機(jī)制也朝著自由浮動(dòng)的市場(chǎng)化機(jī)制演變，這對(duì)于浙江省對(duì)外貿(mào)易及整體經(jīng)濟(jì)水平乃至全國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言都是有積極意義的。
2.浙江省加工貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀從20世紀(jì)80年代以來(lái)，浙江省加工貿(mào)易快速崛起，而且浙江省作為我國(guó)對(duì)外貿(mào)易大省，其加工貿(mào)易在規(guī)模上和發(fā)展速度上都具有一定的優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)今加工貿(mào)易已成為浙江乃至全國(guó)重要的對(duì)外貿(mào)易方式，它對(duì)推動(dòng)區(qū)域及整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)都具有很大作用,從圖中可以看出，浙江省加工貿(mào)易發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，其增勢(shì)總體上是保持平穩(wěn)，而且從2002年起出口增幅較明顯地大于進(jìn)口增幅，只有1998年與2009年加工貿(mào)易進(jìn)出口都出現(xiàn)一定程度下跌，其原因很可能是1997年與2008年金融危機(jī)。但慶幸的是兩次金融危機(jī)都只令第二年進(jìn)出口下跌，后一年加工貿(mào)易進(jìn)出口增勢(shì)繼續(xù)出現(xiàn)，到2010年浙江省加工貿(mào)易出口總額已達(dá)到330.1億美元，進(jìn)口總額達(dá)到157.5億美元，由此說(shuō)明浙江省加工貿(mào)易發(fā)展態(tài)勢(shì)是比較可觀的。
三、人民幣匯率對(duì)浙江省加工貿(mào)易出口影響實(shí)證分析
1.模型設(shè)定、變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源
（1）模型設(shè)定及變量說(shuō)明本文重點(diǎn)用計(jì)量方法分析人民幣匯率變動(dòng)對(duì)浙江省加工貿(mào)易出口的影響，有不少文獻(xiàn)將貿(mào)易國(guó)GDP、匯率兩個(gè)指標(biāo)作為貿(mào)易出口的解釋變量，如黃燕君（2007）提出區(qū)域出口量是貿(mào)易國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況和地區(qū)貨幣名義匯率的函數(shù)。因此本文將浙江省加工貿(mào)易出口的計(jì)量模型設(shè)定如下：其中EX是反映浙江省加工貿(mào)易出口的指標(biāo)；FGDP是主要貿(mào)易國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況指標(biāo)，作為人民幣匯率指標(biāo)ER的控制變量；ER是人民幣匯率指標(biāo)；ε是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。考慮到2005年匯改制度，本文設(shè)置虛擬變量D1來(lái)考察制度變化的影響；同時(shí)注意提到金融危機(jī)使1998年和2009年加工貿(mào)易出口下跌，故設(shè)置虛擬變量D2來(lái)考察金融危機(jī)的影響。其中虛擬變量D1和D2（2）數(shù)據(jù)來(lái)源及說(shuō)明基于數(shù)據(jù)的可獲得性和統(tǒng)一性，本文決定采用1996年至2010年的年度數(shù)據(jù)。其中各指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源及說(shuō)明如下：EX———浙江省加工貿(mào)易出口總值，數(shù)據(jù)來(lái)源為歷年《浙江省統(tǒng)計(jì)年鑒》相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算并整理得到，單位：萬(wàn)美元；FGDP———美國(guó)名義GDP，數(shù)據(jù)來(lái)自O(shè)ECD數(shù)據(jù)庫(kù)，單位：億美元；ER———以美元為兌換標(biāo)準(zhǔn)的人民幣匯率年平均價(jià)表示，數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2011》，單位：人民幣元。
2.實(shí)證分析
（1）實(shí)證分析一利用Eviews軟件對(duì)方程（4.1.3）進(jìn)行OLS估計(jì)結(jié)果可以看出，ln(FGDP)的系數(shù)符號(hào)為正，并在1%的水平下顯著，這表明美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平與浙江省加工貿(mào)易出口之間存在顯著的正相關(guān)性，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展極有可能帶來(lái)浙江省加工貿(mào)易出口的發(fā)展。從系數(shù)值可以知道浙江省加工貿(mào)易出口對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的彈性為3.629，即美國(guó)GDP每增加1個(gè)百分點(diǎn)將會(huì)使浙江省加工貿(mào)易出口值提高3.629個(gè)百分點(diǎn)。而人民幣匯率指標(biāo)ln(ER)的系數(shù)符號(hào)為負(fù)，這說(shuō)明現(xiàn)階段實(shí)行人民幣貶值（即ER值增加）并不能使浙江省加工貿(mào)易出口得到增加，相反可能會(huì)降低出口值。但它的t統(tǒng)計(jì)量只有-0.884，因此人民幣匯率指標(biāo)對(duì)浙江省加工貿(mào)易出口的影響并不顯著。
（2）實(shí)證分析二考慮到人民幣匯率的變動(dòng)可能對(duì)浙江省加工貿(mào)易出口產(chǎn)生滯后效應(yīng)，而且實(shí)證分析一也表明金融危機(jī)對(duì)浙江省加工貿(mào)易出口的影響并不顯著，因此這里對(duì)模型（4.1.3）進(jìn)行改進(jìn)：從表2結(jié)果可以看出，仍然只有l(wèi)n(FGDP)和D1的系數(shù)是顯著的，并對(duì)浙江省加工貿(mào)易出口有正面影響；而滯后一期的人民幣匯率對(duì)浙江省加工貿(mào)易出口也沒(méi)有顯著影響。這就進(jìn)一步證實(shí)了現(xiàn)階段浙江省發(fā)展加工貿(mào)易出口不能單靠變革人民幣匯率制度，而應(yīng)尋求其他有效途徑。
四、人民幣匯率制度改革及浙江省加工貿(mào)易出口升級(jí)的建議
1.人民幣匯率制度改革建議第一，人民幣匯率制度改革應(yīng)沿著漸進(jìn)式路徑進(jìn)行，保持人民幣匯率平穩(wěn)變動(dòng)。雖然實(shí)證分析表明匯率變動(dòng)在近期對(duì)浙江省加工貿(mào)易出口沒(méi)有顯著影響，但就整體來(lái)看，若人民幣匯率增幅過(guò)大，則不利于處于較低端的加工貿(mào)易企業(yè)的發(fā)展，從而影響整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。第二，在人民幣匯率改革時(shí)要積極采取政策措施扶持浙江省加工貿(mào)易業(yè)的發(fā)展。從實(shí)證分析可以看出現(xiàn)階段人民幣匯率變動(dòng)對(duì)浙江省加工貿(mào)易出口的影響不顯著，而據(jù)彈性理論得到匯率變動(dòng)在理想狀態(tài)下推動(dòng)加工貿(mào)易出口的條件為Ex+Em-EmExm>1，因此人民幣匯率改革要努力朝這個(gè)方向發(fā)展。
2.浙江省加工貿(mào)易出口升級(jí)的建議第一，優(yōu)化加工貿(mào)易進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)。要充分利用高科技改善傳統(tǒng)加工貿(mào)易企業(yè)，努力開(kāi)發(fā)高科技產(chǎn)品，加快浙江省加工貿(mào)易出口轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。第二，優(yōu)化加工貿(mào)易出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拓寬海外市場(chǎng)。實(shí)證表明匯率變動(dòng)不顯著影響浙江省加工貿(mào)易出口，因此要增加出口不能單靠人民幣匯率貶值，而應(yīng)努力優(yōu)化加工貿(mào)易出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大海外市場(chǎng)。
五、結(jié)論
第8篇：人民幣匯率論文范文
美元匯率、人民幣匯率以及中國(guó)的通貨膨脹一直是中國(guó)08年之前若干年的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。其間攙雜著其他的各種問(wèn)題，包括貿(mào)易順差（失衡）、外匯儲(chǔ)備、利率政策、貨幣的流動(dòng)性等等。在08年金融危機(jī)爆發(fā)之后，雖然有過(guò)一段時(shí)間通貨緊縮的危險(xiǎn)，但是，在各國(guó)的以注入流動(dòng)性為主的積極的貨幣政策的影響下，隨著我國(guó)4萬(wàn)億次級(jí)消費(fèi)的資金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)之后，我國(guó)率先從金融危機(jī)的陰霾中走出來(lái)，目前，潛在的新一輪的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)已然存在，已經(jīng)引起了廣泛的關(guān)注，所以，我們研究通貨膨脹和人民幣匯率的關(guān)系仍然有著現(xiàn)實(shí)的意義。
1.通貨膨脹與匯率的關(guān)系分析
通貨膨脹被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)稱為公眾的頭號(hào)敵人，其表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)價(jià)格持續(xù)的上漲。而通貨膨脹和匯率的關(guān)系也非常復(fù)雜，因?yàn)榇嬖谥碚摵同F(xiàn)實(shí)不符的事實(shí)。
首先，通貨膨脹和匯率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，通脹水平高的國(guó)家其貨幣必然對(duì)通脹水平低的國(guó)家的貨幣貶值。但是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論有兩個(gè)不足，其一在于其假設(shè)商品能被自由交易，并且不計(jì)關(guān)稅、配額和賦稅等交易成本；其二是它只適用于商品，卻忽視了服務(wù)，而服務(wù)恰恰可以有非常顯著的價(jià)值差距的空間。
其次，匯率取決兩種貨幣的供求關(guān)系。如上述的國(guó)際借貸說(shuō)、利率平價(jià)理論的本質(zhì)是通過(guò)改變兩種貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)（廣義的非特定地理區(qū)域的）的供求關(guān)系而影響兩種貨幣的相對(duì)價(jià)格，這有點(diǎn)類似普通商品的供求關(guān)系決定價(jià)格，如同“一只無(wú)形的手”作用于外匯市場(chǎng)。只不過(guò)引起兩種貨幣供求變化的因素是多種的，包括國(guó)際貿(mào)易、資本流動(dòng)（直接投資、證券市場(chǎng)融資、國(guó)際轉(zhuǎn)移支付等）、利率差導(dǎo)致的套利行為、金融投機(jī)行為等等。
有專家認(rèn)為，2007年1月～8月，歐元對(duì)美元升值大約12%左右；同時(shí)人民幣對(duì)美元升值有限，同時(shí)由于中國(guó)的巨額貿(mào)易順差是的人民幣本身具有升值的壓力。正是人民幣對(duì)外升值有限，使得對(duì)內(nèi)表現(xiàn)為巨大的通貨膨脹。
2.中國(guó)近階段的情況較為特殊，即“貨幣對(duì)內(nèi)貶值而對(duì)外升值”。
貨幣具有的購(gòu)買(mǎi)能力也稱為對(duì)內(nèi)價(jià)值，相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)（物價(jià)越高，貨幣購(gòu)買(mǎi)力越低，反之亦然）；以另外一國(guó)貨幣表示的本幣價(jià)值（間接標(biāo)價(jià)法）即為匯率，這也被稱為貨幣的對(duì)外價(jià)值。理論上貨幣的對(duì)內(nèi)與對(duì)外價(jià)值應(yīng)該一致。但多種主客觀因素會(huì)使得貨幣的對(duì)內(nèi)與對(duì)外價(jià)值偏離，包括：
（1）外匯在外匯市場(chǎng)上作為一種商品受到供求關(guān)系的影響并發(fā)生波動(dòng)，從而導(dǎo)致貨幣的對(duì)內(nèi)和對(duì)外價(jià)值發(fā)生偏離，甚至長(zhǎng)期和大幅度的偏離。
（2）通貨膨脹會(huì)降低貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值，從而使價(jià)值分離。
（3）利率的提高會(huì)提升貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值，會(huì)產(chǎn)生價(jià)值分離。
（4）在釘住及聯(lián)系匯率時(shí)，被釘住的貨幣升值或貶值從而使釘住貨幣發(fā)生內(nèi)外價(jià)值偏離。
（5）其他各種因素，如政府管制、投機(jī)及心理因素，等等。
目前，中國(guó)國(guó)內(nèi)存在著較為嚴(yán)重的通貨膨脹，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字2008年6月CPI漲幅7.1%上半年GDP增長(zhǎng)10.4%，導(dǎo)致人民幣對(duì)內(nèi)大幅貶值，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人李曉超表示：雖然近兩個(gè)月居民消費(fèi)價(jià)格出現(xiàn)了回落，但是目前的價(jià)格水平還處在較高的位置，價(jià)格長(zhǎng)期在高位運(yùn)行，不僅影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快地發(fā)展，而且還影響到百姓的生活，特別是低收入群體居民的生活。所以，我們還要繼續(xù)控制價(jià)格的過(guò)快上漲，防止通貨膨脹。
同時(shí)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易存在“雙順差”，國(guó)際上對(duì)于人民幣升值的壓力依然持續(xù)存在，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,人民幣升值正承受著國(guó)內(nèi)國(guó)際的壓力。在國(guó)內(nèi),隨著中國(guó)出口增速下滑,出現(xiàn)了人民幣升值放緩的呼聲。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,6月貿(mào)易順差達(dá)213.5億美元,比去年同期下降了20.6%,凈減少55.4億美元。雖然同比下降,但順差數(shù)據(jù)仍舊是今年以來(lái)月度最高,“順差依舊巨大,國(guó)際上對(duì)人民幣繼續(xù)升值還是有一定壓力。”
隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備的不斷增加，我國(guó)流動(dòng)過(guò)剩的局面日益嚴(yán)重，外匯占款的規(guī)模不斷擴(kuò)大，并且由于持續(xù)存在人民幣升值的預(yù)期，熱錢(qián)不斷涌入，央行由此也面臨著巨大的對(duì)沖壓力。人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣這兩大特殊因素，決定了人民幣兌美元的升值僅限于相對(duì)貨幣之間（如人民幣對(duì)美元）的升值，人民幣匯率升值很難達(dá)到提升國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力的效果，反而會(huì)由于外資的涌入，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，進(jìn)而使物價(jià)上漲，引發(fā)人民幣對(duì)內(nèi)貶值
目前看來(lái)，只有對(duì)內(nèi)疏導(dǎo)通貨膨脹壓力,削弱長(zhǎng)期貶值傾向,對(duì)外平衡貿(mào)易收支,化解短期升值壓力,才能改善人民幣現(xiàn)在這種進(jìn)退兩難的困境。
二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述
自2005年7月21日啟動(dòng)的人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái),人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)幾年來(lái)持續(xù)呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。特別是08年以來(lái),人民幣對(duì)美元升值步伐進(jìn)一步加快，破“6”已在市場(chǎng)人士預(yù)料之中。世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定因素增多,美元持續(xù)貶值,人民幣匯率走勢(shì)格外引人關(guān)注。在金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)匯率出現(xiàn)小幅反向變化，但是，仍舊超過(guò)08年的值。針對(duì)人民幣是否應(yīng)升值的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)國(guó)外學(xué)者有著激烈的爭(zhēng)論。
2006年，喬海曙、王軍華在《投資與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)》一文中用單位根檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)的方法，對(duì)投資和通脹之間的關(guān)系進(jìn)行了分析，證實(shí)了投資和通脹之間存在著因果關(guān)系。
2006年，王喜平在《外資流入與通貨膨脹的Granger因果關(guān)系》一文中采用因果檢驗(yàn)和誤差修正模型對(duì)1983年～2003年年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)外資流入是通貨膨脹的Granger原因，反映外資流入與通貨膨脹長(zhǎng)期關(guān)系的ECM對(duì)通貨膨脹也存在單向Granger因果關(guān)系
2006年，李洪凱在《中國(guó)通貨膨脹的外部影響因素分析》一文中的研究表明，包括能源和原材料的國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)并沒(méi)有在CPI中表現(xiàn)出來(lái)，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲不能成為推高我國(guó)物價(jià)水平的原因。
2007年，鮑銀勝在《評(píng)論:人民幣何以對(duì)外升值對(duì)內(nèi)貶值》一文中提出了人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣這兩大特殊因素，決定了人民幣兌美元的升值僅限于相對(duì)貨幣之間（如人民幣對(duì)美元）的升值，人民幣匯率升值很難達(dá)到提升國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力的效果，反而會(huì)由于外資的涌入，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，進(jìn)而使物價(jià)上漲，引發(fā)人民幣對(duì)內(nèi)貶值的觀點(diǎn)
2007年，武建東在《中國(guó)完全可以市場(chǎng)化的方式主導(dǎo)人民幣對(duì)外匯交易的定價(jià)機(jī)制和交易體系》一文中提出可考慮將現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯體制改為中國(guó)自主結(jié)售匯體制。
易綱(1997)、謝多(1997)、張斌(2001)、YuYongding(2001)都曾提出過(guò)類似將強(qiáng)制結(jié)售匯體制改為比例結(jié)售匯體制，同時(shí)提高銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸的限額，將變周轉(zhuǎn)頭寸的最高限額為最低限額?；蛘邔?duì)外資流入采取適當(dāng)?shù)目刂拼胧?，以防止?guó)際收支的過(guò)度不平衡，解決或部分解決外匯占款問(wèn)題的觀點(diǎn)。
2008年，俞喬在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在兩大矛盾》一文中指出今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)從金融層面來(lái)看，國(guó)民儲(chǔ)蓄率高居不下，經(jīng)濟(jì)中存在極大的流動(dòng)性，國(guó)家積累了巨額的財(cái)富，不得已而轉(zhuǎn)向國(guó)外購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)以對(duì)沖流動(dòng)性，化解通貨膨脹壓力；而國(guó)內(nèi)大量的投資機(jī)會(huì)和社會(huì)公眾又難以獲得資金，內(nèi)部融資需求難以滿足。
2008年，馬濤在《在效用損失外匯儲(chǔ)備過(guò)多的后遺癥》一文中明確提出了外匯儲(chǔ)備過(guò)多對(duì)政府和社會(huì)產(chǎn)生負(fù)效用，大規(guī)模外匯儲(chǔ)備引發(fā)的外匯占款是當(dāng)前通貨膨脹的重要誘因；同時(shí)意味著將一定量的國(guó)內(nèi)資源提供給國(guó)外使用；強(qiáng)制結(jié)售匯形成的巨額外匯儲(chǔ)備體現(xiàn)了政府與民眾之間的不公平分配；弱化了我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。并指出應(yīng)建立適度的外匯儲(chǔ)備存量，不宜過(guò)多持有外匯儲(chǔ)備
2008年，巫燕玲在《結(jié)匯核查緝捕熱錢(qián)單邊升值預(yù)期可能將反轉(zhuǎn)》中認(rèn)為近期投資者對(duì)人民幣升值的預(yù)期正在減弱，但熱錢(qián)與人民幣升值的矛盾與斗爭(zhēng)仍在繼續(xù)
三、理性思考
筆者認(rèn)為，我國(guó)目前所面臨的較高的通貨膨脹率以及人民幣面臨的“對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外升值”的兩難處境，一方面兩者都存在著各自特有的客觀因素，一方面兩者也具有一定的聯(lián)系：
1.人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣這兩大特殊因素引發(fā)人民幣對(duì)內(nèi)貶值
首先，人民幣并非自由兌換貨幣，決定了：
（1）人民幣兌美元升值僅限于相對(duì)貨幣之間的升值，并不代表人民幣國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力的提高。
（2）人民幣難以形成真正有效的匯率機(jī)制，反映真實(shí)的匯率水平
（3）在外部資金不斷流入的情況下，導(dǎo)致了外部資金對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的單向流動(dòng)
其次，由于人民幣目前還不能與美元一樣，成為世界主要儲(chǔ)備貨幣，國(guó)際大宗商品、金融產(chǎn)品標(biāo)價(jià)也不是以人民幣來(lái)標(biāo)價(jià)的，由此決定了人民幣兌美元升值只是相對(duì)貨幣之間的升值行為。在美元大幅貶值、美元標(biāo)價(jià)仍在國(guó)際大宗商品標(biāo)價(jià)體系中占主導(dǎo)地位的條件下，人民幣并不能通過(guò)相對(duì)于美元升值的途徑去抵御國(guó)際通漲壓力。在美元不斷貶值的背景下，人民幣只能成為國(guó)際通脹的被動(dòng)接受者。在美元不斷貶值的趨勢(shì)下，國(guó)際原料價(jià)格大幅上漲使我們并沒(méi)有得到多少實(shí)惠。而外部投機(jī)性資金出于人民幣升值的預(yù)期進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，推升資產(chǎn)價(jià)格，卻使中國(guó)國(guó)內(nèi)面臨成本推動(dòng)型通脹壓力，并加劇了人民幣雖然表面上升值，但實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力卻相對(duì)下降，這個(gè)奇怪的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
外部資金對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的單向流動(dòng)，在很大程度上導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)貨幣資金供給增加，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨通脹壓力。外部資金對(duì)人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)性炒作，必將使人民幣匯率、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫之間呈現(xiàn)“水漲船高”式的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，進(jìn)一步加大了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫。導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，而人民幣對(duì)內(nèi)實(shí)際貶值。這將在很大程度上會(huì)影響中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融穩(wěn)定。
2．建議
在金融危機(jī)的影響下，在緊縮的世界大背景下，我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政貨幣政策是政治要求，但是，我國(guó)原先所存在的內(nèi)外不均衡的問(wèn)題仍然不容小覷，在緊縮的環(huán)境中，處理好潛在通貨膨脹和人民幣匯率的關(guān)系仍然是關(guān)系我國(guó)發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題。
面對(duì)“內(nèi)憂外患”筆者認(rèn)為我國(guó)應(yīng)首先處理好以下兩方面：
首先應(yīng)理順資產(chǎn)價(jià)格。提高中國(guó)居民的收入水平、提高出口商品價(jià)格，將是抑制貿(mào)易順差的有效手段。
其次，進(jìn)一步改革和完善我國(guó)匯率制度，同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)境外投機(jī)資金入境的監(jiān)管，這是特殊條件下抑制我國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。
針對(duì)人民幣是否應(yīng)升值，不同學(xué)者有各種不同的見(jiàn)解。同時(shí)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家也不斷的向中國(guó)施壓,要求中國(guó)讓人民幣升值,其背后的目的是為了其本國(guó)的國(guó)家利益而棲牲中國(guó)的利益。人民幣絕不能迫于政治壓力而升值，日本的當(dāng)初就是我們的前車(chē)之鑒。但是，人民幣確實(shí)存在升值的壓力，并且以最近兩年人民幣持續(xù)升值的表現(xiàn)看，人民幣升值的前景越來(lái)越清晰，人民幣長(zhǎng)期以較大幅度升值是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律并有利于實(shí)現(xiàn)中國(guó)更大利益的。但是，短期更適合逐步升值。
[參考資料]
人民幣匯率形成機(jī)制改革問(wèn)答(一).中國(guó)金融,
第9篇：人民幣匯率論文范文
一、“人民幣升值綜合癥”的癥狀與原因
“升值綜合癥”這一名詞最初來(lái)源于20世紀(jì)80年代中后期的日元。當(dāng)時(shí)日元兌美元匯率持續(xù)走高，日本央行為了阻止日元的快速升值，采取了放松銀根的辦法，結(jié)果造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，資產(chǎn)市場(chǎng)（主要是股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)）價(jià)格泡沫嚴(yán)重。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，大量深陷資產(chǎn)市場(chǎng)泥潭的金融機(jī)構(gòu)被迫關(guān)閉，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從此一蹶不振。這些由于日元升值而產(chǎn)生的現(xiàn)象被統(tǒng)稱為“日元升值綜合癥”，它直接導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)從高峰走向了低谷。
值得令人警惕的是，當(dāng)前人民幣的升值也表現(xiàn)出與當(dāng)年的日元升值相類似的各種影響，本文將之稱為“人民幣升值綜合癥”。具體表現(xiàn)為資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)泡沫、外匯儲(chǔ)備劇增、通貨膨脹壓力加大和央行加息“兩難”等，其中尤以本國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的嚴(yán)重泡沫化為最。近年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上升迅速，特別是東部沿海地區(qū)和部分大城市，衡量泡沫程度的房?jī)r(jià)收入比指標(biāo)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公認(rèn)的5-10倍的國(guó)際警戒線，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫嚴(yán)重。同時(shí)，商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款（含開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人購(gòu)房貸款）占全部貸款的比例不斷提高（見(jiàn)表1），一旦房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅，勢(shì)必導(dǎo)致抵押品價(jià)值下降和不良貸款比例的上升，嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)鹕虡I(yè)銀行的倒閉并引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。出現(xiàn)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格泡沫的原因較多，其中外資的力量不可忽視。大量被人民幣升值預(yù)期吸引入境的外資進(jìn)入了房地產(chǎn)市場(chǎng)，在賺取人民幣升值差價(jià)的同時(shí)也賺取房地產(chǎn)差價(jià)，是導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格暴漲的一個(gè)重要因素。
二.人民幣兌美元匯率的彈性明顯增強(qiáng)，無(wú)論是單日波動(dòng)幅度還是累計(jì)波動(dòng)幅度均較匯改前有顯著增加。但這種波動(dòng)的單邊特征較為顯著。到2007年2月底，人民幣兌美元的累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過(guò)了5%，且市場(chǎng)對(duì)人民幣仍然抱有強(qiáng)烈的升值預(yù)期。在這種背景下，大量熱錢(qián)通過(guò)各種渠道涌入境內(nèi)，“人民幣升值綜合癥”效應(yīng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)，其具體癥狀為：房地產(chǎn)和股票價(jià)格的迅速上揚(yáng)、外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)、通貨膨脹壓力的逐步顯現(xiàn)和央行進(jìn)入加息“兩難”。如何應(yīng)對(duì)由于人民幣升值而產(chǎn)生的種種問(wèn)題已成為理論界所討論的一個(gè)熱點(diǎn)。本文從國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“三元悖論”和“退出戰(zhàn)略”理論出發(fā)，提出“雙退出”概念，指出只有在人民幣“退出”釘住匯率制度的同時(shí)，也“退出”資本賬戶的管制，才是應(yīng)對(duì)“人民幣升值綜合癥”的根本之道。在具體的實(shí)施步驟上，本文也結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況給出了相應(yīng)的政策建議。
