股票投資入門與技巧精選(九篇)
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第1篇：股票投資入門與技巧范文
在“亮相”前，不管是從資金的前期投入、投資的標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)行托管行的選擇等方面，都成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)槊總€(gè)QFII都在撥拉他們各自的“算盤”。為了探個(gè)究竟。本刊直接與QFII高層及業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行對(duì)話。
“試水”資金到底會(huì)有多少
進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)的資金量到底有多少，是場(chǎng)內(nèi)外人士關(guān)注的。德意志銀行預(yù)計(jì)到2007年，包括QFII在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者股票投資總額，將達(dá)到15820億人民幣，占中國(guó)股市流通盤的64%左右。
德意志銀行中國(guó)區(qū)總經(jīng)理張紅力宣稱計(jì)劃向有關(guān)部門申請(qǐng)2～3億美元的QFII投資額度，在拿到QFII資格后，計(jì)劃3個(gè)月之內(nèi)先匯5000萬(wàn)美元進(jìn)來(lái)。
摩根斯坦利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼就有關(guān)資金進(jìn)入市場(chǎng)的規(guī)模上給出的答案比較模糊。他說(shuō)：“從我們的角度來(lái)看，首先資金的進(jìn)入要等批準(zhǔn)后資金才能進(jìn)來(lái)，但我們希望能盡快獲得批準(zhǔn)。我們不可能一下子把資金規(guī)模做得很大?？赡芟仁且粋€(gè)比較小的規(guī)模，再逐步擴(kuò)大，具體的數(shù)額現(xiàn)在還沒(méi)有定?！?/p>
傳聞高盛將建立中國(guó)A股投資基金，記者就此事向高盛（香港）公司發(fā)言人張梅進(jìn)行了詢問(wèn)。張梅稱，高盛目前沒(méi)有設(shè)立A股投資基金的計(jì)劃，并尚未最后確定以何種方式進(jìn)入市場(chǎng)，一切都在進(jìn)行當(dāng)中。這家老牌的投資銀行對(duì)投資中國(guó)市場(chǎng)表示出謹(jǐn)慎的樂(lè)觀，與其他境外機(jī)構(gòu)一樣，高盛在對(duì)國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)際投資規(guī)則的熟悉度、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y決策程序、研究能力、投資理念和資金實(shí)力等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)，它在把握中國(guó)國(guó)內(nèi)政策變化、上市公司情況以及投資規(guī)則等方面卻處于劣勢(shì)，加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一些自身的因素，諸如市盈率過(guò)高，A股是否具有投資價(jià)值值得懷疑；股權(quán)分割，現(xiàn)存的大量非流通股成為股市運(yùn)行的一個(gè)不穩(wěn)定因素，影響著公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高，缺乏避險(xiǎn)工具；股市信息披露機(jī)制有待完善，還存在較大的政策風(fēng)險(xiǎn)；外資還可通過(guò)投資B股和H股來(lái)分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果等，這些都不利于境外資金短期內(nèi)大規(guī)模進(jìn)入。因此，預(yù)計(jì)高盛在年內(nèi)不會(huì)有大資金進(jìn)入市。
據(jù)悉，野村證券將成為首家取得QFII資格的日本公司，進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)。但野村證券駐京首席代表川田保拒絕對(duì)此發(fā)表任何評(píng)論。野村證券與很多其他日本的證券公司一樣，面臨著日本國(guó)內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不斷疲軟的狀況，它們都希望能夠介入正在快速成長(zhǎng)的中國(guó)股市，意圖通過(guò)提供有較高回報(bào)率的產(chǎn)品吸引散戶投資者，以減輕自己在日本國(guó)內(nèi)的消耗。
國(guó)泰君安的一位研究人員預(yù)計(jì)，日本證券公司將不斷擴(kuò)大涉足QFII的陣容，但中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)厲的選擇標(biāo)準(zhǔn)，可能使其他機(jī)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)步野村證券的后塵有相當(dāng)難度。
野村證券的一位發(fā)言人說(shuō)，公司尚未決定在中國(guó)A股市場(chǎng)的投資額，以及多久以后開(kāi)始向客戶提供A股的相關(guān)服務(wù)。但野村證券一位不愿透露姓名的分析師對(duì)記者說(shuō)，公司計(jì)劃投入2億美元進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)。
上海證券交易所副總裁方星海認(rèn)為，近期外資不會(huì)大規(guī)模入市，預(yù)計(jì)到今年年底將有數(shù)十億美元進(jìn)入?？傊琎FII對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在增量資金和投資理念。即使是少量的試探性的資金，也意義重大，它將對(duì)市場(chǎng)起到補(bǔ)充作用和積極的市場(chǎng)心理作用。
QFII“花落誰(shuí)家”
中國(guó)的證券市場(chǎng)有1000多家上市公司，到底這些QFII會(huì)光顧哪些行業(yè)或公司呢？
摩根斯坦利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼在出席中文網(wǎng)站啟動(dòng)典禮上接受本刊記者采訪時(shí)表示，不同的行業(yè)都有可能，但必須符合兩個(gè)條件：一是這個(gè)行業(yè)能得益于規(guī)模日益增長(zhǎng)的消費(fèi)市場(chǎng)；二是得益于中國(guó)制造的低成本。也就是說(shuō)是“中國(guó)成本+國(guó)際價(jià)格”，回報(bào)率要超過(guò)平均數(shù)。他對(duì)此解釋說(shuō)，有時(shí)候一些跨國(guó)公司在給他們的投資者做推介時(shí)，會(huì)講他們?cè)谥袊?guó)是怎么做的：一方面講中國(guó)本身是一個(gè)大市場(chǎng)；另一方面就講是如何利用中國(guó)比較低的制造成本。相當(dāng)多的臺(tái)灣和香港公司，像Acer就是在中國(guó)大陸生產(chǎn)，打上自己的牌子然后到全球各地去銷售。
他還重申，并不只是QFII才會(huì)喜歡這些，其實(shí)很多投資者都喜歡投這類公司。像華為公司和美國(guó)3COM合資，產(chǎn)品一部分銷往國(guó)內(nèi)，大量的是利用3COM公司的銷售渠道銷往國(guó)際市場(chǎng)。
摩根斯坦利亞洲有限公司也在幫助一些公司建立合作伙伴關(guān)系，讓有品牌和銷售渠道的外國(guó)公司和能進(jìn)行生產(chǎn)的中國(guó)公司合作。竺稼說(shuō)：“這樣的結(jié)合，可以做到雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)?！?/p>
在選擇投資標(biāo)準(zhǔn)、選擇行業(yè)方面，高盛董事總經(jīng)理胡祖六卻另有考慮，他說(shuō)：“中國(guó)是一個(gè)飛速增長(zhǎng)型的國(guó)家，凡是有增長(zhǎng)潛力的行業(yè)都具有吸引力。從理論上講，汽車、住房、金融服務(wù)、銀行等行業(yè)的增長(zhǎng)都非常好，贏利的前景預(yù)期很好，都是有利可圖的投資行業(yè)。同時(shí)，中國(guó)又是一個(gè)轉(zhuǎn)型國(guó)家，很多行業(yè)都在進(jìn)行重組，比如航空公司和石化企業(yè)，通過(guò)重組達(dá)到減員增效的目的，才能提高預(yù)期的投資回報(bào)率。
中國(guó)的很多產(chǎn)業(yè)都比較有吸引力，中國(guó)的問(wèn)題并非宏觀的、或者說(shuō)是產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題，而是公司的問(wèn)題。不少公司都存在很多不確定因素，比如管理層的問(wèn)題、信息披露問(wèn)題等。中國(guó)的宏觀和微觀存在著沖突。但我認(rèn)為這種狀況會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)，因?yàn)樵谌A的外資企業(yè)和很多民營(yíng)企業(yè)還沒(méi)有上市。”
德意志銀行關(guān)于《中國(guó)的合格境外投資者機(jī)制》的研究報(bào)告顯示： 大約有50家A股上市公司被QFII看好，這些公司一般是各行業(yè)龍頭。
困擾QFII的幾大問(wèn)題
外資目前普遍看好中國(guó)市場(chǎng)，是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，對(duì)其改革進(jìn)程頗感鼓舞，都想親歷中國(guó)的經(jīng)濟(jì)奇跡。但中國(guó)的股票市場(chǎng)畢竟歷史很短，尚未成熟，存在不少問(wèn)題， QFII們也是牢騷滿腹。高盛董事總經(jīng)理胡祖六擔(dān)心上市公司的透明度問(wèn)題，公司治理水平問(wèn)題，尤其是股價(jià)的估值問(wèn)題。他說(shuō)：“與同類市場(chǎng)相比，中國(guó)A股股價(jià)的估值偏高，大值股較少，自有流通量較小，實(shí)際地講，可選擇的股票不多，投資組合非常困難?！?/p>
對(duì)于QFII來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)是并存的，他們也清楚地看到了這一點(diǎn)。摩根士丹利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼認(rèn)為，資金規(guī)模、投資種類的限制就可能增加風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻鹑诠ぞ卟欢?，避險(xiǎn)就有限制。其次就是衍生品能否運(yùn)作也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)；了解市場(chǎng)也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。他說(shuō)：“管理基金的人，如果了解國(guó)際市場(chǎng)不了解中國(guó)市場(chǎng)，也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。歸根到底，你最想做的事情是對(duì)于將來(lái)的市場(chǎng)有一個(gè)判斷。如果判斷準(zhǔn)確，這個(gè)基金表現(xiàn)就好，不準(zhǔn)確表現(xiàn)就差，這也是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
上海證券交易所副總裁方星海說(shuō)：“外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，難免會(huì)被我們討論已久的4大問(wèn)題所困擾，即中國(guó)股市市盈率過(guò)高、上市公司信息披露不透明、公司質(zhì)量不盡如人意、國(guó)有股和法人股流通問(wèn)題。作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，外資可能會(huì)側(cè)重于企業(yè)債券這一風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的品種上，而非股票?！辟Y金從債券市場(chǎng)向股票市場(chǎng)流動(dòng)，也正是新興市場(chǎng)向外國(guó)投資者開(kāi)放時(shí)的普遍規(guī)律。
門檻外的QFII如是說(shuō)
美國(guó)奧本海默基金管理公司副總裁、基金經(jīng)理李山泉認(rèn)為，“合格境外機(jī)構(gòu)投資者”，相當(dāng)于用“合格與否”這種簡(jiǎn)單的方法把眾多的境外機(jī)構(gòu)投資者篩選一遍，留下部分大機(jī)構(gòu)，這樣，QFII的信用風(fēng)險(xiǎn)降低了很多。中國(guó)計(jì)劃在此方面積累一些經(jīng)驗(yàn)后再逐步開(kāi)放，而非一步到位，這種改革策略是值得贊賞的。
但其中也存在一些難以克服的問(wèn)題，比如對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力會(huì)因準(zhǔn)入門檻過(guò)高而減少，現(xiàn)在可能存在一種矛盾：根據(jù)《暫行辦法》，想到中國(guó)投資的不一定合格，而合格的不一定想去投資，余下的既合格又有投資意愿的境外機(jī)構(gòu)投資者就很少了，現(xiàn)在大多是大型的證券公司和商業(yè)銀行。對(duì)于這些機(jī)構(gòu)，它們遲早要進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，前者欲拓展中國(guó)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，后者想搶占中國(guó)的信托業(yè)務(wù)，因此，用一定資金在中國(guó)搶先形成循環(huán)、展開(kāi)布局是劃算的。
對(duì)這些公司而言，早進(jìn)入更好，有個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程。但是，在二級(jí)市場(chǎng)上操作的機(jī)構(gòu)投資者，比如共同基金、對(duì)沖基金和養(yǎng)老基金，目前對(duì)于QFII不一定有興趣，或者只是表現(xiàn)出象征性的興趣，大多持觀望態(tài)度。
李山泉說(shuō):“今年年初，我與中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所等相關(guān)部門交換的信息和意見(jiàn)提交了公司，公司的決策層認(rèn)為，奧本海默是否向中國(guó)監(jiān)管部門提交QFII資格的申請(qǐng)，目前階段仍無(wú)關(guān)緊要，我們會(huì)繼續(xù)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)保持關(guān)注?！?/p>
他認(rèn)為，把中國(guó)股市放到全球市場(chǎng)范圍內(nèi)比較，它的股價(jià)過(guò)高，盡管A股市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)一年多的大調(diào)整，但仍有40倍左右的高市盈率，賺取資本利得的機(jī)會(huì)不大，使得許多境外投資者望而卻步。而且，中國(guó)好的企業(yè)未必上市，從投資選擇看，仍很狹窄。但一些境外基金管理公司對(duì)投資中國(guó)市場(chǎng)有一定的興趣，尤其是那些設(shè)有新興市場(chǎng)投資基金的公司，但它們可能會(huì)通過(guò)取得QFII資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，通過(guò)這種間接的投資，等待中國(guó)證券市場(chǎng)的完善，視情況決定是否或何時(shí)親赴中國(guó)市場(chǎng)投資。
作為一個(gè)由長(zhǎng)期封閉的資金推動(dòng)型的股市，引入QFII機(jī)制無(wú)疑是一個(gè)利好措施。上海證券交易所副總裁方星海認(rèn)為，QFII的進(jìn)入將有利于逐步淡化中國(guó)股市的投機(jī)色彩，樹(shù)立價(jià)值投資理念，培育機(jī)構(gòu)投資者，并幫助國(guó)內(nèi)的證券分析師提高投資技巧和證券研究方法。目前中國(guó)的證券研究水平較低，比如，除中金公司外，很少有證券公司使用模型研究方式。
可以肯定地說(shuō)，引入QFII是一個(gè)積極的舉措，但QFII在很大程度上更帶有標(biāo)志性含意，它究竟對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的變革能起到多大作用，中國(guó)證券市場(chǎng)能藉此取得多少有效的進(jìn)步，最終取決于中國(guó)證券市場(chǎng)的自我完善，它應(yīng)該與外資進(jìn)入相輔相成。
劉嘯東：客觀、漸進(jìn)地看待QFII機(jī)制
為了配合QFII的實(shí)施，上海證券交易所執(zhí)行副總裁劉嘯東去年曾率代表團(tuán)專門去歐洲進(jìn)行QFII推介。就在中國(guó)證監(jiān)會(huì)將在四、五月份頒發(fā)第一批合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）許可，預(yù)期首批資金將在6月底前進(jìn)入市場(chǎng)之際，記者對(duì)他進(jìn)行了專訪。
中國(guó)市場(chǎng)缺的是投資理念
記者：原來(lái)業(yè)界人士預(yù)計(jì)會(huì)有較多海外共同基金、養(yǎng)老基金等角逐QFII資格，但目前在申請(qǐng)?jiān)撡Y格的海外機(jī)構(gòu)多為大型證券公司和商業(yè)銀行，與早先的預(yù)測(cè)有一些偏差。您如何看待這一偏差？
劉嘯東（以下簡(jiǎn)稱劉）：中國(guó)的股票市場(chǎng)是一個(gè)成長(zhǎng)型市場(chǎng)，最明顯的就是風(fēng)險(xiǎn)較大。我認(rèn)為QFII只能有兩種方式在中國(guó)進(jìn)行投資，一是短期行為，比如用對(duì)沖基金、國(guó)際游資等短期手段進(jìn)行投資；二是長(zhǎng)期投資，即較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)持有中國(guó)股票。由于QFII的限制比較死，同時(shí)中國(guó)缺乏相應(yīng)的金融產(chǎn)品，短期套利者恐怕現(xiàn)在不會(huì)來(lái)；另外一些對(duì)中國(guó)市場(chǎng)感興趣的長(zhǎng)期投資者則有藉QFII進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的愿望。不過(guò)，現(xiàn)在說(shuō)只有大的券商和商業(yè)銀行才會(huì)進(jìn)入，作此判斷為時(shí)尚早。
海外大型券商感興趣QFII，想率先進(jìn)入中國(guó)，是因?yàn)樗鼈冇虚L(zhǎng)期的理念，想在中國(guó)市場(chǎng)上進(jìn)行戰(zhàn)略性布局，并不企求投資中國(guó)在短期內(nèi)賺錢。其實(shí)海外的共同基金或養(yǎng)老基金并不是不愿投資中國(guó)市場(chǎng)，它們有可能通過(guò)拿到QFII資格的券商在華進(jìn)行投資?？傊?，在QFII實(shí)施的初期，誰(shuí)來(lái)誰(shuí)不來(lái)并不很重要，QFII機(jī)制本身和中國(guó)的證券市場(chǎng)都需要成長(zhǎng)和完善，海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這一市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和適應(yīng)程度也是發(fā)展的，這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。
記者：引入QFII，是否可如一些人所說(shuō)，能夠抑制中國(guó)A股市場(chǎng)的投機(jī)現(xiàn)象？
劉：我在海外推介QFII時(shí)說(shuō)過(guò)，中國(guó)實(shí)際上不缺資金，缺的是投資理念，只有專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者才能給我們帶來(lái)這種理念。我希望QFII能促進(jìn)投資理念到來(lái)的步伐，但期望值不能太高，否則就會(huì)背離現(xiàn)實(shí)。我一直對(duì)那些表示想進(jìn)入的海外投資機(jī)構(gòu)說(shuō)，你來(lái)中國(guó)市場(chǎng)投資，一定要根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況辦事，完全照搬國(guó)外的規(guī)則是行不通的。我建議海外的投資機(jī)構(gòu)根據(jù)中國(guó)的現(xiàn)實(shí)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。但我也希望外資進(jìn)入后，不要跟隨投機(jī)風(fēng)，要看公司的基本面，投資好的公司。
隨著QFII概念的深入人心，我們已經(jīng)看到了一些積極的變化，近期股市行情有所上升，走勢(shì)較好的包括我們新近推出的上證180指數(shù)，該指數(shù)的編制照顧了公司的基本面。我認(rèn)為外資會(huì)關(guān)注指數(shù)中的成分股。隨著QFII數(shù)量的增多，對(duì)公司基本面的關(guān)注會(huì)增加，市場(chǎng)也會(huì)逐漸改觀。但這個(gè)過(guò)程并不簡(jiǎn)單，不是說(shuō)QFII一進(jìn)來(lái)，人們就會(huì)變得理性起來(lái)。
QFII推動(dòng)上市公司走向國(guó)際市場(chǎng)
記者：有人說(shuō)中國(guó)股市是天馬行空的絕緣體市場(chǎng)，引入QFII將使其與國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生一些聯(lián)系。您認(rèn)為這對(duì)中國(guó)股市的影響會(huì)如何顯現(xiàn)？
劉：中國(guó)股市的“絕緣”不會(huì)因?yàn)镼FII而發(fā)生根本性變化。由于《暫行辦法》對(duì)QFII的限制很嚴(yán)格，尤其是對(duì)資金外逃的限制，使得資金外逃的成本很高，這在一定程度上仍然未對(duì)中國(guó)股市的“絕緣”造成沖擊。不過(guò)，若全球其他股市轉(zhuǎn)好，QFII有可能會(huì)把錢從中國(guó)股市里拿出來(lái)，投到其他市場(chǎng)。我認(rèn)為，真正會(huì)對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生影響的是QDII。
若說(shuō)QFII使中國(guó)股市與外界的聯(lián)系增加，更多地將體現(xiàn)在中國(guó)上市公司身上。中國(guó)的企業(yè)必須了解，上市并非終點(diǎn)，日后優(yōu)勝劣態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)仍將激烈，應(yīng)該有強(qiáng)烈的危機(jī)感?，F(xiàn)在我們雖然有了退市機(jī)制，但進(jìn)展非常緩慢，不少企業(yè)上市后好比進(jìn)了保險(xiǎn)柜，進(jìn)取心減退。我們采用QFII這一新機(jī)制，并非簡(jiǎn)單的吸引投資，除了引進(jìn)投資理念外，還應(yīng)該推動(dòng)國(guó)內(nèi)的上市公司走上國(guó)際市場(chǎng)。
記者：有業(yè)內(nèi)人士稱，在QFII進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)3至5年后，中國(guó)股市的外資可達(dá)到10%到15%的比重。您認(rèn)為呢？
劉：《暫行辦法》規(guī)定的外資占中國(guó)股市比重的上限目前是20%，隨著時(shí)間的推移，這一比例會(huì)增加，但很難說(shuō)在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)增加到什么程度。這其間有很多不確定因素，首先取決于中國(guó)股市是否能發(fā)展和完善。另外要取決于周邊市場(chǎng)。若周邊市場(chǎng)情況發(fā)生變化，朝好的方面轉(zhuǎn)變，投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)移到其他市場(chǎng)，致使中國(guó)外資比重的增長(zhǎng)過(guò)程放慢。
記者：目前外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)出熱情，但他們大多表示在華投資很苦惱。您如何預(yù)測(cè)QFII在實(shí)際操作中會(huì)遇到哪些困難？
劉：現(xiàn)在QFII對(duì)中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的態(tài)度幾乎是在黑白之間，要么非常堅(jiān)決，對(duì)中國(guó)股市很有信心，要么非常悲觀，認(rèn)為中國(guó)股市根本不行。我很難說(shuō)海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)股市有信心，我相信QFII一進(jìn)入，馬上就會(huì)遇到一些問(wèn)題，比如投資理念差異較大，投資選擇余地小等。
從目前海外機(jī)構(gòu)表明的意向看，基本理念是一致的，都是要選擇基本面較好、有成長(zhǎng)性、盤子較大、有交易量、市場(chǎng)前景較好同時(shí)又是政府比較支持的上市公司。從盤子（交易量）較大和基本面較好這兩個(gè)先決條件看，能夠滿足條件的也就是一二百家上市公司，這是不言而喻的。以此看來(lái)，他們遇到的首要麻煩，就是選擇余地狹窄。
QFII準(zhǔn)入門檻不會(huì)降低
記者：您曾說(shuō)，鑒于QFII迄今為止受到熱烈歡迎，目前有關(guān)部門還沒(méi)有改變嚴(yán)格限制之現(xiàn)狀的迫切要求。我是否可以反過(guò)來(lái)理解，若是QFII機(jī)制受到冷淡，中方會(huì)考慮降低準(zhǔn)入門檻？
劉：不會(huì)的！我當(dāng)時(shí)是針對(duì)情況講的。我在海外推介時(shí)說(shuō)過(guò)：中國(guó)的市場(chǎng)很大，不知各位20年前有誰(shuí)曾投資中國(guó)市場(chǎng)？當(dāng)時(shí)在中國(guó)只能進(jìn)行直接投資，那些先行者中有成功的，也有失敗的。我敢說(shuō)，最早進(jìn)來(lái)的往往最易成功。現(xiàn)在中國(guó)的證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，但只是開(kāi)了一道小門，需要側(cè)著身擠，才能進(jìn)來(lái)。
我說(shuō)的目的就是讓海外投資者想明白再?zèng)Q定進(jìn)入與否。一方面，若無(wú)嚴(yán)格篩選，讓很多境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)不利；另一方面，若沒(méi)有一番深思熟慮和一個(gè)艱難的決策過(guò)程，境外機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)冒然進(jìn)入。但是，現(xiàn)在的限制畢竟有很多不合理之處，例如資金進(jìn)入的成本高，無(wú)利于QFII的長(zhǎng)久發(fā)展。這一規(guī)則在目前時(shí)間段里維持，并不意味著不再修改。我認(rèn)為，短期內(nèi)施行《暫行辦法》有其道理可言，從長(zhǎng)期看，改變條文是不可避免的，但需要一個(gè)過(guò)程。
背景資料
根據(jù)韓國(guó)、印度和我國(guó)臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，QFII制度的創(chuàng)意在于通過(guò)一國(guó)（地區(qū)）資本市場(chǎng)與國(guó)際資本的有限制流動(dòng)，成功解決了在資本項(xiàng)目管制條件下向外資開(kāi)放本土證券市場(chǎng)的問(wèn)題。這意味著新興市場(chǎng)實(shí)施QFII政策后，國(guó)際資本通過(guò)特定途徑進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。
據(jù)《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，我國(guó)QFII政策從2002年12月1日起正式實(shí)施。
