股票交易基本原理精選(九篇)

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第1篇：股票交易基本原理范文

在股指接連振蕩走低之時(shí)，印花稅稅率是否偏高已成為一個(gè)敏感話(huà)題。近日，全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)稱(chēng)，我國(guó)現(xiàn)行股票印花稅稅負(fù)過(guò)重，2007年征收的股票印花稅幾乎相當(dāng)于前16年總額，現(xiàn)行的印花稅率提高了交易成本，降低了交易效率，極大地增加了股民的投資風(fēng)險(xiǎn)。

賀強(qiáng)的講話(huà)表達(dá)了許多投資者的心聲。股票交易印花稅是投資者從事證券買(mǎi)賣(mài)所強(qiáng)制交納的一筆費(fèi)用，在實(shí)踐中發(fā)揮著調(diào)控職能。但是，我國(guó)印花稅制的設(shè)計(jì)尚存在稅率變動(dòng)頻繁、征收“一刀切”等問(wèn)題，弱化了該稅種調(diào)控的實(shí)際效果。

一般而言，政府征稅要遵循兩個(gè)原則：其一是受益原則，其二是支付能力原則。從我國(guó)證券交易印花稅征收的現(xiàn)實(shí)情況看，該稅種與這兩個(gè)原則是有偏差的。

股權(quán)分置改革的實(shí)施扭轉(zhuǎn)了A股市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)五年的頹廢之勢(shì)，牛市接踵而至。廣大投資者驚喜地發(fā)現(xiàn)他們也可以從股市中分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的盛宴，然而各種投機(jī)行為也隨之頻頻閃現(xiàn)。為了遏制投資者的投機(jī)心態(tài)，我國(guó)證券交易印花稅于去年5月30日由1‰猛然上調(diào)至3‰。監(jiān)管層大幅度提高印花稅的初衷是，通過(guò)稅收杠桿向投資者傳遞出“價(jià)值投資”的指導(dǎo)方向，可謂用心良苦。但同時(shí)這也說(shuō)明一個(gè)現(xiàn)狀，那就是我國(guó)證券交易印花稅稅率的高低并不直接與“受益原則”相掛鉤，而是更多地扮演著調(diào)控投資者買(mǎi)賣(mài)頻率的工具角色。而且在法理上，納稅人應(yīng)同時(shí)具有依法納稅的義務(wù)和獲知稅收用途、享受稅負(fù)回報(bào)的權(quán)利，但目前對(duì)于廣大股市投資者而言，印花稅只是充當(dāng)了行情調(diào)控的工具，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)該稅種設(shè)置的應(yīng)有之意。

而從“支付能力原則”看，當(dāng)下的印花稅稅率是否合適，能否滿(mǎn)足該原則的要求，同樣值得懷疑。印花稅稅率的陡然增高、再加牛市背景下交易活躍，令2007年證券交易印花稅收入比2006年增長(zhǎng)10.2倍，2007年全年股民上交的證券印花稅2005億元，這一數(shù)字甚至高于去年約1800多億元的上市公司分紅總額。這意味著，上市公司給股東的利潤(rùn)回報(bào)不僅都以稅收形式被抽離股市，而且投資者還要付出更多的交易成本。顯然，證券交易印花稅稅率已經(jīng)偏離了投資者合理支付的范圍。

第2篇：股票交易基本原理范文

關(guān)鍵詞：股指期貨;現(xiàn)貨市場(chǎng);影響;策略

中圖分類(lèi)號(hào):F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào)：1672-3198（2011）06-0144-03

1 什么是股指期貨

股指期貨是股票指數(shù)期貨(stock index futures)的簡(jiǎn)稱(chēng),是以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的的一種金融期貨,買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)事先的約定,同意在未來(lái)某一個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。同其他期貨交易品種一樣,股指期貨也是適應(yīng)市場(chǎng)、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求而產(chǎn)生的。股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì),是投資者將其對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的過(guò)程,通過(guò)對(duì)股票趨勢(shì)持不同判斷的投資者的買(mǎi)賣(mài),來(lái)沖抵股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于股票指數(shù)期貨交易的對(duì)象是股票指數(shù),以股票指數(shù)的變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn),以現(xiàn)金結(jié)算為唯一結(jié)算方式,交易雙方都沒(méi)有現(xiàn)實(shí)的股票,買(mǎi)賣(mài)的只是股票指數(shù)期貨合約。

根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論,股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由宏觀性因素決定的,作用時(shí)間長(zhǎng),涉及面廣,難以通過(guò)分散投資的方法加以規(guī)避,屬于不可控風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是針對(duì)個(gè)別股票發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),與整個(gè)市場(chǎng)無(wú)關(guān),投資者可以通過(guò)采取投資組合的方式規(guī)避此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),因此,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)屬于可控風(fēng)險(xiǎn)。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),但當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動(dòng)時(shí),即發(fā)生系統(tǒng)I生風(fēng)險(xiǎn)時(shí),單憑在股票市場(chǎng)的分散投資,很難完全規(guī)避價(jià)格整體變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在長(zhǎng)期的股票實(shí)踐中,人們發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格指數(shù)基本上代表了全市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度。人們從商品期貨的套期保值中受到啟發(fā),把股票價(jià)格指數(shù)改造成一種可買(mǎi)賣(mài)的商品,設(shè)計(jì)出新型金融投資工具一股票指數(shù)期貨。由于股票指數(shù)和整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格之間的高度為正相關(guān)關(guān)系,因此投資者便可以通過(guò)股指期貨對(duì)股票進(jìn)行保值,以避免或減少不可控風(fēng)險(xiǎn)的影響。

2 股指期貨的主要功能是什么

2.1 對(duì)于金融市場(chǎng)而言

(1)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。相對(duì)于股票交易來(lái)說(shuō),股指期貨交易成本低、費(fèi)用少,對(duì)有關(guān)信息的反應(yīng)更為敏感。期貨市場(chǎng)的投資者根據(jù)供求信息和市場(chǎng)預(yù)期以集中撮合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生未來(lái)不同到期月份的股指期貨價(jià)格,股指期貨價(jià)格領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨價(jià)格,兩者趨同。股指期貨價(jià)格能夠一定程度上反映未來(lái)整個(gè)股票市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格總水平,成為股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。

(2)平抑股市波動(dòng),防止暴漲暴跌。由于股市中存在著眾多的套期保值者和套利者,當(dāng)期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的偏離超過(guò)一定幅度時(shí),市場(chǎng)套利行為使期貨價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值回歸。

(3)增加市場(chǎng)流動(dòng)性。股指期貨提供了一個(gè)更好的風(fēng)險(xiǎn)管理手段,而且交易成本低,杠桿比率高,各種閑散資金、機(jī)構(gòu)資金不僅會(huì)以更積極的態(tài)度參與這個(gè)市場(chǎng),而且還會(huì)從戰(zhàn)略上考慮在這個(gè)市場(chǎng)配套長(zhǎng)期投資,股市的規(guī)模將有較大的提高。同時(shí)推出股指期貨會(huì)使股票現(xiàn)貨市場(chǎng)更加活躍,期市多空雙方為影響股指期貨價(jià)格而大量交易股票會(huì)提升股市交易量,股市和期市交易量將呈雙向推動(dòng)的態(tài)勢(shì),從而增加市場(chǎng)流動(dòng)性。

2.2 對(duì)投資者而言

(1)套期保值功能。是指通過(guò)股票組合與股指期貨合約的配合使用以達(dá)到規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其基本原理在于股票價(jià)格和股指期貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)大致相同,且股票價(jià)格對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)和期貨指數(shù),隨著期指合約到期的臨近,兩者趨于一致。

(2)投機(jī)功能。是指股指期貨的杠桿效應(yīng)滿(mǎn)足了投機(jī)者的需要,使投機(jī)者愿意承擔(dān)套期保值者轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn),以獲取高額利潤(rùn)。

(3)套利功能。是指根據(jù)各自的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不同,套利者能夠在不同的偏離程度上,對(duì)股指期貨的波動(dòng)進(jìn)行套利交易,獲取收益。

3 股指期貨帶來(lái)了什么

3.1 股指期貨的推出對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)短期趨勢(shì)的影響

在不同地區(qū),股指期貨推出對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)短期走勢(shì)的影響并不完全一致,它具有特殊性。如表1所示,中國(guó)香港、韓國(guó)兩地區(qū)的市場(chǎng)均出現(xiàn)“股指期貨推出后,短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)由漲勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)榈鴦?shì),即推出前大幅上漲,推出后下跌”的現(xiàn)象,美國(guó)、法國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣三地區(qū)市場(chǎng)均出現(xiàn)“短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱”的現(xiàn)象,日本市場(chǎng)則出現(xiàn)“股指期貨推出后,短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)”的現(xiàn)象。

由于不同地區(qū)推出股指期貨時(shí)所處的市場(chǎng)環(huán)境不同,造成了股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的短期走勢(shì)的影響有所不同。當(dāng)市場(chǎng)處于弱勢(shì)整理時(shí),推出股指期貨可以提高市場(chǎng)熱度,使得市場(chǎng)短期走勢(shì)走強(qiáng),例如：標(biāo)普500指數(shù)期貨、法國(guó)CAC40指數(shù)期貨推出之后,短期內(nèi)現(xiàn)貨走勢(shì)比道瓊斯指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁;當(dāng)市場(chǎng)處于牛市后期時(shí),推出股指期貨可能促使市場(chǎng)順勢(shì)下跌。例如：印度Nifty指數(shù)期貨和德國(guó)DAX指數(shù)期貨推出之后,現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)弱于同期道瓊斯指數(shù)。韓國(guó)推出股指期貨時(shí),正處于東南亞金融危機(jī)前后,因此,韓國(guó)股票市場(chǎng)處于非常態(tài)下,不具備普遍意義。

3.2 股指期貨推出對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的影響

從世界不同地區(qū)推出股指期貨前后現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨勢(shì)來(lái)分析,歐美、中國(guó)香港等地區(qū)推出股指期貨后,股票市場(chǎng)延續(xù)了前期的上漲態(tài)勢(shì);日本推出后一年左右仍保持漲勢(shì),但隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅,轉(zhuǎn)入了長(zhǎng)期熊市;而韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣股指期貨上市后不久就呈跌勢(shì),它們主要是受到東南亞金融危機(jī)的影響。其中：日本于1988年9月推出日經(jīng)225指數(shù)期貨,當(dāng)時(shí)日本股市自1985年9月“廣場(chǎng)協(xié)議”后瘋狂上漲,處于估值泡沫狀態(tài),加之股指期貨的推出正值日本央行提高利率、進(jìn)行緊縮貨幣政策之際,因此,股市一年后轉(zhuǎn)入熊市。韓國(guó)于1996年5月推出KOSPl200指數(shù)期貨,股指期貨推出后不久,韓國(guó)遭遇了金融危機(jī),造KOSPl200指數(shù)連續(xù)下跌。中國(guó)臺(tái)灣的情況類(lèi)似,中國(guó)臺(tái)灣股市在本幣升值的背景下大幅度上漲,此后,中國(guó)臺(tái)灣于1998年7月推出臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)期貨,此時(shí),正值亞洲金融危機(jī),中國(guó)臺(tái)灣股市因而受到牽連而連續(xù)回調(diào)。

因此,決定市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的根本因素是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況以及市場(chǎng)的整體估值水平,而期貨市場(chǎng)只是一個(gè)依存于現(xiàn)貨市場(chǎng)的衍生產(chǎn)品,不會(huì)從根本上改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨勢(shì)。

3.3 股指期貨推出對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響

關(guān)于股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響,目前學(xué)者們存在三種不同觀點(diǎn),即股票股指期貨的引入導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性減小、波動(dòng)性不變以及波動(dòng)性增大。Chales M. S Stutcliffe 對(duì)多個(gè)國(guó)家和地區(qū)股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨波動(dòng)率影響的48組研究進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn),其中29組研究認(rèn)為股指期貨的推出基本不改變現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)率,9組研究認(rèn)為股指期貨的推出降低現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)率,8組研究認(rèn)為股指期貨的推出增加現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性,其余兩組研究認(rèn)為股指期貨在某些情況下增加了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性,而某些情況下降低了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性。

隨著1987年全球性股災(zāi)的發(fā)生,股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響的研究工作也隨之達(dá)到一個(gè)階段。在研究股災(zāi)產(chǎn)生的原因時(shí),“布蘭迪報(bào)告”認(rèn)為,股指期貨加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的負(fù)面動(dòng)蕩,是1987年股災(zāi)的罪魁禍?zhǔn)住Ｔ搱?bào)告認(rèn)為,股指期貨的程序交易會(huì)引起股市下跌的惡性循環(huán),并稱(chēng)之為“瀑布效應(yīng)”――套期保值者會(huì)建立股指期貨空頭部位以避險(xiǎn),期貨的賣(mài)壓使得期貨價(jià)格大幅低于現(xiàn)貨價(jià)格從而觸發(fā)程序交易中的套利,程序交易者在買(mǎi)入期貨的同時(shí),賣(mài)出現(xiàn)貨導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)一步下跌,繼而觸發(fā)套期保值者賣(mài)出期貨,形成惡性循環(huán),最終導(dǎo)致股災(zāi)。

但是,隨后大量的研究表明這一觀點(diǎn)不成立。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,當(dāng)時(shí)套期保值交易僅占期貨總交易量的20%。Roll(1988)對(duì)當(dāng)時(shí)各國(guó)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn),5個(gè)可以進(jìn)行程序交易的國(guó)家里,現(xiàn)貨市場(chǎng)平均下跌幅度為21%,大大低于沒(méi)有程序交易國(guó)家平均28%的跌幅。同時(shí)大量的研究表明,股災(zāi)不應(yīng)該歸咎于股指期貨,恰恰相反,股指期貨市場(chǎng)不發(fā)達(dá),現(xiàn)貨市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法得到有效地對(duì)沖,反而使得現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)壓較大,下跌較多。因此,短期之內(nèi)股指期貨的推出在一定程度上增加現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性存在的可能性。但是長(zhǎng)期來(lái)看,它的推出會(huì)改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息傳遞機(jī)制,影響現(xiàn)貨市場(chǎng)接受信息(包括新的信息和歷史信息)的沖擊程度。因此,股指期貨的推出不僅不會(huì)增加現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性,反而能夠起到穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)的作用。

3.4 股指期貨推出對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的影響

流動(dòng)性是指金融資產(chǎn)變現(xiàn)的能力,或者參與者能夠迅速進(jìn)行大量金融交易,并且不會(huì)導(dǎo)致價(jià)格發(fā)生顯著的波動(dòng)。流動(dòng)性度量方法很多,有的從完成交易所需要的時(shí)間出發(fā)進(jìn)行考察,有的從交易雙方達(dá)成的價(jià)格出發(fā)進(jìn)行考察,還有的從交易的活躍程度進(jìn)行度量。無(wú)論從哪個(gè)方面出發(fā),流動(dòng)性都與市場(chǎng)資金量存在著密不可分的聯(lián)系。

股指期貨推出對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金量存在著兩方面的影響。一方面,股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨具有一定的替代作用,股指期貨的推出可能會(huì)分流現(xiàn)貨市場(chǎng)一定的資金量,尤其部分投機(jī)者和被動(dòng)投資者,會(huì)將部分資金從現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng);另一方面,股指期貨的推出,會(huì)促進(jìn)股票市場(chǎng)交易的活躍和價(jià)格合理波動(dòng),吸引更多場(chǎng)外資金的進(jìn)入。大量的套利者和套期保值者的加入會(huì)提高股票現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性。股指期貨推出對(duì)于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的影響是上述兩方面的綜合結(jié)果。

從全球已經(jīng)推出股指期貨的市場(chǎng)來(lái)看,股指期貨推出不僅不會(huì)造成現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的下降,而且可能促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。大多數(shù)實(shí)證結(jié)果表明,雖然股指期貨推出初期,現(xiàn)貨市場(chǎng)可能存在一定的資金轉(zhuǎn)移現(xiàn)象,但是長(zhǎng)期來(lái)看,現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)交易量均顯著增長(zhǎng)。Kuserk和Coeke(l994)研究認(rèn)為,美國(guó)推出股指期貨后,吸引了大量的場(chǎng)外資金,對(duì)于美國(guó)股市的發(fā)展具有長(zhǎng)期推動(dòng)作用。香港1986年推出恒生指數(shù)期貨后,股票交易量當(dāng)年增長(zhǎng)了60%。

3.5 股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響

股指期貨有助于機(jī)構(gòu)投資者規(guī)避投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),提高資產(chǎn)配置效率。成熟的股指期貨市場(chǎng)一般以機(jī)構(gòu)投資者的對(duì)沖易為主,而新興市場(chǎng)早期往往個(gè)人投資者占的比例較高,交易則以投機(jī)易為主。機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨主要是利用其套期保值和套利的功能,減少投機(jī)交易所占比例,對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定起到促進(jìn)作用。

對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō),股指期貨可以推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新,豐富投資品種。基金公司可以通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),如在股票價(jià)格低時(shí)買(mǎi)入股票,而在股票價(jià)格高時(shí)賣(mài)空股指期貨,這樣在股票價(jià)格繼續(xù)上漲時(shí)可以獲取更多股票收益,而在股票價(jià)格下跌時(shí)可以彌補(bǔ)股票損失?；鸸緦⒐芍钙谪浖尤胪顿Y組合中,根據(jù)股票、債券和股指期貨配比不同可以開(kāi)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的產(chǎn)品,以滿(mǎn)足不同的投資者需求,避免同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō),有助于改善自營(yíng)和資產(chǎn)管理盈利水平,降低承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于自營(yíng)業(yè)務(wù)而言,在推出股指期貨前,券商只能通過(guò)采用投資組合方式降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),采用股指期貨可以對(duì)沖整體市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定收益。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中,既可通過(guò)股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),又可通過(guò)調(diào)險(xiǎn)水平開(kāi)發(fā)各異產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足不同客戶(hù)需求。在承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中,采用股指期貨可以減輕在二級(jí)市場(chǎng)低迷時(shí),包銷(xiāo)股票的破發(fā)帶來(lái)的損失,從而穩(wěn)定承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的收益,降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。

4 結(jié)語(yǔ)

股指期貨在我國(guó)剛剛推出,存在很多不足之處,需要政府及有關(guān)部門(mén)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督和監(jiān)管,以促進(jìn)其健康發(fā)展。在此,提出以下幾點(diǎn)建議：

(1)借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)。完善的金融市場(chǎng)是股指期貨交易健康發(fā)展的前提條件。目前,金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)尚屬新生事物,其運(yùn)行模式、法律法規(guī)還不健全,還需要進(jìn)一步完善。在這方面,我們要借鑒金融市場(chǎng)較完善的國(guó)家,尤其是英國(guó)、美國(guó)、日本的成功經(jīng)驗(yàn),發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

(2)加強(qiáng)對(duì)股指期貨的監(jiān)管。股指期貨作為一種衍生金融產(chǎn)品,具有高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿的特點(diǎn)。而且,其涉及面較廣,橫跨證券、銀行和交易結(jié)算制度,交易風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動(dòng)性、集中性較強(qiáng)。因此,相關(guān)部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)其的監(jiān)管,以防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,促進(jìn)股指期貨平穩(wěn)健康發(fā)展。

(3)加快股指期貨的法律法規(guī)建設(shè)。股指期貨在我國(guó)尚屬起步階段,許多法律法規(guī)還不健全,迫切需要相關(guān)部門(mén)結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)的特點(diǎn),進(jìn)一步修改和完善現(xiàn)有法規(guī),使股指期貨交易有法可依、有章可循,避免人為因素影響市場(chǎng)。

(4)加快培育有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的證券市場(chǎng)投資者。證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,需要有一批具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)和操作技巧的投資者參與其中。因此,我們要在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi),加大投資知識(shí)和理財(cái)知識(shí)的宣傳和普及力度,并增加對(duì)高校金融等相關(guān)專(zhuān)業(yè)的教育經(jīng)費(fèi)投入。

參考文獻(xiàn)

［1］楊熾.股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響研究［M］.武漢：華中師范大學(xué)出版社,2008.

［2］甄紅線(xiàn).對(duì)國(guó)外股指期貨市場(chǎng)發(fā)展的思考［J］.金融發(fā)展研究,2009,(4):61-64.

第3篇：股票交易基本原理范文

本文介紹了股票價(jià)格指數(shù)編制的一般原因和 方法 后，重點(diǎn)講述新華財(cái)務(wù)股指的編制。

關(guān)鍵詞：股票　價(jià)格指數(shù)

中圖分類(lèi)號(hào)：o212　c8　f830

文獻(xiàn) 標(biāo)識(shí)碼：a

文章編號(hào)：1002—1566(2000)02——0051——09

the application of statistics on securities and futures markets (2)

index number of securities (1)

li cong-zhu zheng wen-tang wang ling-hua che you-liang

（north china university of technology,100041）

abstract　in this paper,some principles and methods are introduced,xin hua index numbe of securities is studies mainly after.

中央電臺(tái)午間新聞30分指導(dǎo)滬深股票行情時(shí)，首先報(bào)導(dǎo)上證綜合指數(shù)開(kāi)盤(pán)是多少，前市收盤(pán)是多少；深證成份指數(shù)開(kāi)盤(pán)是多少，前市收盤(pán)是多少等。綜合指數(shù)，成份指數(shù)是什么，它有何意義，本文就來(lái)回答這些 問(wèn)題 。為此，我們先從股票價(jià)格指數(shù)的基礎(chǔ)知識(shí)談起。

股票價(jià)格指數(shù)(以下有時(shí)簡(jiǎn)稱(chēng)股價(jià)指數(shù))是我們統(tǒng)計(jì)學(xué)里指數(shù)中的一種。它反映一定時(shí)期內(nèi)某一證券市場(chǎng)上股票價(jià)格的綜合變動(dòng)方向和程度的動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)。由于 政治 經(jīng)濟(jì) ，市場(chǎng)及心理等各種因素的 影響 ，每種股票的價(jià)格均處于不斷變動(dòng)之中；而市場(chǎng)上每時(shí)每刻都有許多股票在進(jìn)行交易。為了從眾多個(gè)別股票紛繁復(fù)雜的價(jià)格變動(dòng)中判斷和把握整個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)水平與變動(dòng)趨勢(shì)，美國(guó)道.瓊斯公司的創(chuàng)始人之一查爾斯.亨利.道第一個(gè)提出了平均股票價(jià)格指數(shù)作為衡量尺度，這就是久負(fù)盛名的道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)。如今，世界各國(guó)的股價(jià)市場(chǎng)幾乎都編有股票價(jià)格指數(shù)，較有影響的除道.瓊斯指數(shù)以外，還有美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)(有時(shí)記為s&p500指數(shù))、紐約證券交易所票價(jià)指數(shù)，英國(guó)的《 金融 時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)、日本的經(jīng)濟(jì)新聞社道氏平均股價(jià)指數(shù)以及香港的恒生指數(shù)等。股價(jià)指數(shù)可以為投資者和 分析 家 研究 ，判斷股市動(dòng)態(tài)提供信息。它不僅反映股票市場(chǎng)行情變動(dòng)的重要指標(biāo)，而且是觀測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和周期狀況 參考 指標(biāo)，被視為股市行情的“指示器”和經(jīng)濟(jì)景氣變化的“晴雨表”。在我國(guó)大陸，主要有上證指數(shù)和深證指數(shù)。

編制股票價(jià)格指數(shù)的意義在于

(1)綜合反映股票市場(chǎng)股票價(jià)格的變動(dòng)方向和變動(dòng)程度。(2)據(jù)此進(jìn)行因素分析，分析各種股價(jià)對(duì)股票市場(chǎng)股價(jià)總水平的影響程度。(3)分析股價(jià)長(zhǎng)期內(nèi)的變動(dòng)趨勢(shì)。(4)在宏觀上，股指可以預(yù)測(cè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣情況和 企業(yè) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

(一)股票價(jià)格指數(shù)的一般概念

1.股價(jià)平均數(shù)：它是用來(lái)反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平。股票價(jià)格平均數(shù)由證券交易所、金融服務(wù)公司、銀行或新聞機(jī)構(gòu)編制的，用以反映證券市場(chǎng)股票價(jià)格行市變動(dòng)的一種價(jià)格平均數(shù)。

由于股票市場(chǎng)上各上市公司股票價(jià)格變動(dòng)的方向和幅度不可能一致，為了衡量由各種股票共同組成的大市整體價(jià)格水平和整個(gè)市場(chǎng)總體變動(dòng)方向，一些組織開(kāi)始編制了股票價(jià)格平均數(shù)。1981年6月，“道.瓊斯公司”的共同創(chuàng)立者之一——查爾斯.亨利.道在《客戶(hù)午后通訊》上首先發(fā)表了一組后來(lái)被稱(chēng)為“道.瓊斯 工業(yè) 股股票價(jià)格平均數(shù)”，是世界上最早的股票價(jià)格平均數(shù)，一般 計(jì)算 步驟是：先選定一些有代表性的樣本公司，再通過(guò)簡(jiǎn)單算術(shù)平均法，以這些公司股票收盤(pán)價(jià)之和除以樣本公司數(shù)得出。計(jì)算公式為：

p=(σpi)／n

其中，p代表股票價(jià)格平均數(shù)，n代表樣本公司個(gè)數(shù)，pi代表第i家公司股票計(jì)算期的收盤(pán)價(jià)。

2.基期：指在編制股票價(jià)格指數(shù)時(shí)，被確定作為對(duì)比基礎(chǔ)的時(shí)期。這個(gè)時(shí)期可以是某一日，也可以是某一年或若干年。例如，意大利商業(yè)銀行股票價(jià)格指數(shù)基期是一年，即以某一年全年股票價(jià)格平均數(shù)作為對(duì)比的基礎(chǔ)；標(biāo)準(zhǔn).普爾500種和400種工業(yè)股股價(jià)指數(shù)則以1941—1943年為基期。通常較多采用以某一日作為計(jì)算基期。由于股票價(jià)格指數(shù)是由現(xiàn)期水平同基期水平相比較得出，因此，基期的選擇對(duì)指數(shù)絕對(duì)數(shù)大小具有重要影響。影響股票價(jià)格指數(shù)絕對(duì)水平大小的另一個(gè)重要因素是基數(shù)。

3.基數(shù)：指股票價(jià)格指數(shù)在基期的數(shù)值。在大多數(shù)國(guó)家中，基數(shù)都定為100，也有定為10(如標(biāo)準(zhǔn).普爾500種股票價(jià)格指數(shù))、50(如紐約證券交易所綜合股價(jià)指數(shù))，還有的定為500(如澳大利亞證券交易所有普通股股價(jià)指數(shù))、1000(如香港遠(yuǎn)東指數(shù)，加拿大多倫多300種股票價(jià)格綜合指數(shù))等?；鶖?shù)有大小，對(duì)股票價(jià)格指數(shù)絕對(duì)數(shù)大小有重要 影響 。

4.點(diǎn)：是股票價(jià)格指數(shù)的 計(jì)算 單位，在采用股票價(jià)格平均數(shù)和股票價(jià)格指數(shù)衡量股市行情變動(dòng)的情況下，作為計(jì)算單位的“點(diǎn)”具有不同含義。在前一情況下，“點(diǎn)”代表的是平均水平的價(jià)格單位，是一個(gè)金額概念，同貨幣單位(如元)在類(lèi)似的含義上運(yùn)用，如平均價(jià)格指數(shù)為150點(diǎn)，即意味著市場(chǎng)上股票價(jià)格的平均水平為150元。在后一情況下，“點(diǎn)”反映的是計(jì)算期價(jià)格水平相對(duì)于基期價(jià)格水平變動(dòng)的幅度，是指“百分點(diǎn)”(或“千分點(diǎn)”等)的意思，一般不能直接同金額概念等同起來(lái)，如基期指數(shù)定為100點(diǎn)，計(jì)算期指數(shù)為150點(diǎn)，即意味著計(jì)算期股票價(jià)格水平是基期水平的150%。但無(wú)論在任何場(chǎng)合，“點(diǎn)”總是衡量股票價(jià)格行情起落變動(dòng)的尺度。由于世界各國(guó)的股票市場(chǎng)都編制有若干不同的股票價(jià)格指數(shù)，其選定的基期、確定的基數(shù)不同，尤其是計(jì)算 方法 的差異，針對(duì)不同股票市場(chǎng)的股票價(jià)格指數(shù)，與同一股票市場(chǎng)的不同股票價(jià)格指數(shù)，在絕對(duì)數(shù)上并沒(méi)有可比性。但是隨著資本主義 經(jīng)濟(jì) 一體化趨勢(shì)的加強(qiáng)，各國(guó)不同股票價(jià)格指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)在一定程度上具有了“聯(lián)運(yùn)性”，這一點(diǎn)尤其是在1987年10月的世界股市崩潰時(shí)得到了印證。

5.股價(jià)指數(shù)編制的一般步驟：

其編制步驟如下：(1)根據(jù)上市公司的行業(yè)分布、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資信等級(jí)等因素，選擇適當(dāng)數(shù)量的有代表性的股票，作為編制指數(shù)的樣本股票，樣本股票可隨時(shí)變換或作數(shù)量上的增減，以保持良好的代表性。(2)按期到股票市場(chǎng)上采集樣本股票的價(jià)格，簡(jiǎn)稱(chēng)采樣。采樣的時(shí)間隔取決于股價(jià)指數(shù)的編制周期。以往的股價(jià)指數(shù)較多為按天編制，采樣價(jià)格即為每一交易日結(jié)束時(shí)的收盤(pán)價(jià)。近年來(lái)，股價(jià)指數(shù)的編制周期日益縮短，由“天”到“時(shí)”直至“分”，采樣頻率由一天一次變?yōu)槿祀S時(shí)連續(xù)采樣。采樣價(jià)格也從單一的收盤(pán)價(jià) 發(fā)展 為每時(shí)每刻的最新成交價(jià)或一定時(shí)間周期內(nèi)的平均價(jià)。一般來(lái)說(shuō)，編制周期越短，股價(jià)指數(shù)的靈敏性越強(qiáng)，越能及時(shí)地體現(xiàn)股介的漲落變化。(3)利用 科學(xué) 的方法和先進(jìn)的手段計(jì)算出指數(shù)值，股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法主要有總和法，簡(jiǎn)均法、綜合法等，計(jì)算手段已普遍使用 電子 計(jì)算機(jī)技術(shù)，為了增強(qiáng)股價(jià)指數(shù)的準(zhǔn)確性靈敏性，必須尋求科學(xué)的計(jì)算方法和計(jì)算技術(shù)的支持。(4)通過(guò)新聞媒體向 社會(huì) 公眾公開(kāi)。為保持股價(jià)指數(shù)的連續(xù)性，使各個(gè)時(shí)期計(jì)算出來(lái)的股價(jià)指數(shù)相互可比，有時(shí)還需要對(duì)指數(shù)作相應(yīng)的調(diào)整。股價(jià)指數(shù)是一種定基指數(shù)，它是以某個(gè)特定的年份或具體日期為基期(基期的股價(jià)水平為100)，將報(bào)告期的股價(jià)水平與基期的股價(jià)水平相比計(jì)算出來(lái)的百分比率，用百分?jǐn)?shù)或百分點(diǎn)表示，為了避免報(bào)告期與基期之間所跨時(shí)期太遠(yuǎn)而帶來(lái)計(jì)算上的麻煩，常先將報(bào)告期的股價(jià)水平與上一期的股價(jià)水平相比求得環(huán)比指數(shù)，，然后利用環(huán)比指數(shù)與定基指數(shù)之間的關(guān)系算出報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)，即：報(bào)告期股價(jià)指數(shù)(定基指數(shù))=上期股價(jià)指數(shù)(定基指數(shù))×報(bào)告期股價(jià)指數(shù)(環(huán)比指數(shù))，這種求股價(jià)指數(shù)的方法，叫做連環(huán)法。當(dāng)變更樣本或基期后需要對(duì)報(bào)告的指數(shù)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，也可按此法從新基期往回溯源至舊基期，以保持股價(jià)指數(shù)的可比性。

(二)股價(jià)指數(shù)的計(jì)算公式

1.加權(quán)綜合平均法

因?yàn)榘l(fā)行量、流通量、成交量不同的股票其價(jià)格變動(dòng)相同幅度，對(duì)股市的影響程度不一樣，因此計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常要考慮到股票的發(fā)行量、流通量或成交量等因素對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響，否則難以真實(shí)全面地反映股市價(jià)格的變動(dòng)情況，故需要采用加權(quán)綜合平均法來(lái)計(jì)算股價(jià)指數(shù)。根據(jù)計(jì)算公式所選擇時(shí)期的不同，可以分為以下幾種(依同度量因素的選擇不同劃分)：

(1)以基期值(q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱(chēng)為l氏公式或拉氏公式)

i=(σp1q0)／σp0q0

(算術(shù)平均法)

(2)以報(bào)告期值(q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱(chēng)為p氏公式或派氏公式)

i=(σp1q1)／σp0q1

(調(diào)和平均法)

(3)同時(shí)考慮到基期與報(bào)告期數(shù)值的理想公式

(幾何平均法)

選擇不同時(shí)期的權(quán)數(shù)是一個(gè)復(fù)雜的 問(wèn)題 ，因?yàn)楦鞣N指數(shù) 計(jì)算 公式都會(huì)產(chǎn)生偏誤，而就指數(shù)偏誤實(shí)質(zhì)來(lái)看，它是指數(shù)計(jì)算值與指數(shù)真實(shí)值的差異。人們一般認(rèn)為，以基期同度量因素為權(quán)數(shù)的l氏公式未能反映同度量在兩個(gè)不同時(shí)期發(fā)生的變化；同時(shí)，l氏公式實(shí)質(zhì)上是一個(gè)變化了的算術(shù)平均數(shù)的算法；而p氏公式經(jīng)過(guò)變形后，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)調(diào)和平均數(shù)的算法。由于算術(shù)平均數(shù)在同一資料條件下的計(jì)算結(jié)果大于調(diào)和平均數(shù)，并且受數(shù)列極大值的 影響 大于受極小值的影響，(調(diào)和平均數(shù)正與之相反)；從而導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果與指數(shù)真實(shí)值發(fā)生差異。這種差異稱(chēng)為“型偏誤”，即由于使用的平均 方法 不同所致。指數(shù)偏誤產(chǎn)生的另一種原因稱(chēng)為：“權(quán)偏誤”，即由于計(jì)算權(quán)數(shù)選擇不同所致。

為了準(zhǔn)確地反映指數(shù)化因素總變動(dòng)情況，美國(guó) 經(jīng)濟(jì) 專(zhuān)家i.fisher在1992年的《指數(shù)編制法》一書(shū)中提出了一個(gè)理想指數(shù)公式，即上面的公式(3)；他認(rèn)為該公式同時(shí)滿(mǎn)足他本人設(shè)想的因子互換測(cè)試，時(shí)間互換測(cè)試和循環(huán)測(cè)試三種指數(shù)測(cè)算方法中的前兩個(gè)。因?yàn)楣?3)實(shí)質(zhì)上是一個(gè)幾何平均算法，而在眾多的個(gè)體指數(shù)中，幾何平均法計(jì)算的指數(shù)可以同時(shí)滿(mǎn)足這三種指數(shù)測(cè)試，并且?guī)缀纹骄鶖?shù)的結(jié)果大于調(diào)和平均數(shù)又小于算術(shù)平均數(shù)，所以還可以消除指數(shù)偏高或偏低的現(xiàn)象。指數(shù)偏誤是影響指數(shù)準(zhǔn)確度的重要原因，能夠消除這種偏誤的指數(shù)公式，無(wú)疑是 科學(xué) 的，但由于fisher理想公式計(jì)算復(fù)雜，在實(shí)際計(jì)算中缺乏具體經(jīng)濟(jì)含義，在結(jié)果上得到的準(zhǔn)確性的改進(jìn)要遠(yuǎn)小于它在計(jì)算中所帶來(lái)的繁瑣，并且當(dāng) 應(yīng)用 在股價(jià)指數(shù)的計(jì)算上時(shí)，還存在增資、除權(quán)及基期修正上的困難。由于以上各種原因， 目前 國(guó)內(nèi)國(guó)外計(jì)算的各種指數(shù)多采用以報(bào)告期時(shí)點(diǎn)權(quán)數(shù)的p氏公式進(jìn)行計(jì)算，在后面的股指計(jì)算中也將采用p氏指數(shù)加權(quán)綜合平均計(jì)算公式。

2.股價(jià)指數(shù)計(jì)算中權(quán)數(shù)的確定

在計(jì)算股價(jià)指數(shù)的p氏加權(quán)綜合平均公式中，首先必須確定權(quán)數(shù)是選擇報(bào)告期的成交量、流通股本還是總股本。

由于國(guó)外股票市場(chǎng)上所發(fā)行的股票均要上市流通，因此國(guó)外股價(jià)指數(shù)大都以發(fā)行量作權(quán)數(shù)，如s&p500指數(shù)，恒生指數(shù)等，此外我國(guó)的上證綜合指數(shù)在這方面也參照了這一國(guó)際慣例。眾所周知，目前我國(guó)股市的最大特點(diǎn)是“三股并立”，對(duì)國(guó)家股、法人股是否上市流通的問(wèn)題，一直是學(xué)術(shù)界討論的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。但在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)這種三股并重的局面會(huì)一直存在，甚至國(guó)家股、法人股的比重還會(huì)上升，因此在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，必須對(duì)選擇不同權(quán)數(shù)下計(jì)算的指數(shù)序列是否存在系統(tǒng)性差異的問(wèn)題進(jìn)行 分析 。

3.基期修正的方法

(1)基期修正方法的使用

在發(fā)生非股票價(jià)格因素的變化時(shí)，如：有償增資，新股上市，股票合并，停／復(fù)牌，更換采樣股票，改變樣本容量等情況下，股票的股本規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，引起市價(jià)總額發(fā)生變動(dòng)。這時(shí)要對(duì)基期市價(jià)總額進(jìn)行修正；目的是使報(bào)告期與基期統(tǒng)計(jì)口徑基本一致，確保股指的連續(xù)性和真實(shí)性，避免由此帶來(lái)的股價(jià)指數(shù)序列出現(xiàn)斷裂現(xiàn)象。道.瓊斯指數(shù)是最早采用基期修正方法的股票價(jià)格指數(shù)。然而在發(fā)生“股票分割”及“無(wú)償配股”等情況下，盡管上市股票數(shù)量改變了，但是并未改變股本的市價(jià)總值，所以在這種情況下無(wú)須對(duì)基期作修正。

(2)基期修正法的基本原理

當(dāng)股票市價(jià)總值由于上市股票數(shù)量的變動(dòng)而改變時(shí)，就應(yīng)當(dāng)對(duì)原有基期市價(jià)總值進(jìn)行修正，剔除上市股票數(shù)量變動(dòng)所引起的股指變動(dòng)，單純保留由于股價(jià)變動(dòng)所引起的股票價(jià)格指數(shù)變動(dòng)。即：如果僅僅是上市公司股本結(jié)構(gòu)或數(shù)量發(fā)生了變化，而股票價(jià)格沒(méi)有發(fā)生變化，則股價(jià)指數(shù)就不應(yīng)該改變。因?yàn)榘凑涨懊娴亩x，股價(jià)指數(shù)是單純反映股票價(jià)格變化程度的，應(yīng)當(dāng)只由價(jià)格一種因素來(lái)決定股指變動(dòng)，而剔除掉其它因素的影響。在每次基期市值修正以后，就應(yīng)以該修正后的基期市值來(lái)計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)，直到再次修正時(shí)止。并以最新一次修正的市值作為基期市值來(lái)計(jì)算股價(jià)指數(shù)。

(3)基期修正的三種情況及其修正公式：

新的修正后的基期市值z(mì)*0=(z*t-1)/(zt-1).z0

其中：z0：表示原有基期市價(jià)總值z(mì)t-1：修正前一日的市價(jià)總值

①采樣股標(biāo)不改變，但上市股本數(shù)發(fā)生變動(dòng)

②樣本容量不變，替換樣本股。(用第n+1只股票替換第1只股票)

③樣本容量發(fā)生變化的基期修正公式

(a)當(dāng)增加樣本容量時(shí)：(由n只股票增加為n+1只股票)

(b)當(dāng)剔除樣本時(shí)：(設(shè)將第n+1只股票剔除)

這樣股價(jià)指數(shù)的 計(jì)算 公式變?yōu)椋?/p>

it=［zt／z*0］.i0　i0為基期指數(shù)值。

(三)國(guó)內(nèi)外主要股價(jià)指數(shù)簡(jiǎn)介

1.道.瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)

由美國(guó)道.瓊斯公司編制并在該公司出版的《華爾街日?qǐng)?bào)》上的股票價(jià)格指數(shù)。簡(jiǎn)稱(chēng)道.瓊斯指數(shù)。它是世界上 歷史 最悠久股價(jià)指數(shù)，也是紐約證券交易最權(quán)威、最具 影響 力的股價(jià)指數(shù)。道.瓊斯指數(shù)的前身，是1884年公布的紐約證券交易所11種鐵路股票簡(jiǎn)均價(jià)。1897年，鐵路股的采樣股種 發(fā)展 為20種；并開(kāi)始計(jì)算12種 工業(yè) 股簡(jiǎn)均股價(jià)。1928年，工業(yè)股發(fā)展為30種。同年，道.瓊斯公司發(fā)明了調(diào)整簡(jiǎn)均股價(jià)的除數(shù)調(diào)整法，并正式用于鐵路股和工業(yè)股的計(jì)算。1929年，18種公共事業(yè)股股價(jià)平均數(shù)發(fā)表。1938年，公共事業(yè)股減為15種。隨后，包括20種鐵路股，30種工業(yè)股和15種公共事業(yè)股的65種股票綜合股價(jià)指數(shù)問(wèn)世。1970年，20種鐵路股改為20種運(yùn)輸股，其成份含鐵路股，輪船股和航空股。

道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)現(xiàn)有四種，即：30種工業(yè)股平均股價(jià)指數(shù)、20種運(yùn)輸股平均價(jià)數(shù)，15種公共事業(yè)股平均股價(jià)指數(shù)及全部65種股票平均價(jià)格綜合指數(shù)。其中比較重要的是第一種指數(shù)和第四種指數(shù)，它們均以1928年10月1日為基期，基斯指數(shù)為100。

道.瓊斯指數(shù)以其悠久的歷史在國(guó)際上亨有盛名，是 目前 世界上影響最大的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)通過(guò) 電子 計(jì)算機(jī)連續(xù)采樣，每分鐘計(jì)算一次，每小時(shí)一次，計(jì)算迅速，及時(shí)，所選用65種代表股票都是舉足輕重的。

大公司股票，其行情深受世界股市及國(guó)際輿論的關(guān)注。但是，道.瓊斯指數(shù)系按簡(jiǎn)均股價(jià)計(jì)算，易受少數(shù)股價(jià)大幅度起伏的影響，而采取調(diào)整除整數(shù)的 方法 ，又導(dǎo)致各種股票的相對(duì)權(quán)數(shù)發(fā)生人為的變動(dòng)，此外，隨著 經(jīng)濟(jì) 的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，道.瓊斯指數(shù)的樣本股票的代表性已大不如前，若不予調(diào)整，將越來(lái)越難于充分反映股市的全貌。

2.標(biāo)準(zhǔn).普爾股票價(jià)格指數(shù)

由美國(guó)的證券咨詢(xún) 研究 機(jī)構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn).普爾公司編制和的股票價(jià)格指數(shù)。它是美國(guó)僅次于道.瓊指數(shù)的又一重要股價(jià)指數(shù)，也是世界上著名的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)從1923年開(kāi)始編制，采樣股票為紐約證券交易所上市的233種普通股股票。1957年，樣本股票擴(kuò)增為500種，其中工業(yè)股425種，鐵路股15種，公共事業(yè)股60種，1976年7月，該公司對(duì)500種樣本股票的構(gòu)成作了重新調(diào)整，將工業(yè)股減為400種，鐵路股改成運(yùn)輸股并增至20種，公共事業(yè)股減少40種，另新增 金融 股40種，這種樣本構(gòu)成一直延續(xù)至今。

標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)采用加權(quán)平均法計(jì)算，公式為以報(bào)告期發(fā)行量為權(quán)數(shù)的p氏公式，故從計(jì)算方法上看，標(biāo)準(zhǔn)—普爾股價(jià)指數(shù)屬于綜合股價(jià)指數(shù)，它是以報(bào)告期的市價(jià)總額為分子，以基期的市價(jià)總額為分母計(jì)算的百分?jǐn)?shù)，用百分點(diǎn)或“點(diǎn)”表示，其基期為1941—1943年。

標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)按隨機(jī)原則抽選樣本。方法是：先將各種產(chǎn)業(yè)部門(mén)的股票分成上中下三類(lèi)，然后用分層隨機(jī)抽樣方式選取樣本股票，所確定的500種樣本股票占紐約證券交易所內(nèi)上市的全部普通股票的90%。標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)雖然在顯示每日內(nèi)的短期變化方面不如道.瓊斯指數(shù)靈敏，但由于它是按發(fā)行量加權(quán)計(jì)算，既考慮了不同股票的數(shù)量對(duì)股價(jià)的影響，又無(wú)須對(duì)折股股票進(jìn)行調(diào)整，而且樣本覆蓋面廣、代表性強(qiáng)，因此長(zhǎng)期以來(lái)被認(rèn)為是能較全面地反映股市動(dòng)態(tài)的指數(shù)。美國(guó)商務(wù)部出版的《商情摘要》一直把它用為觀測(cè)經(jīng)濟(jì)周期變化的12個(gè)先行指標(biāo)之一。

3.紐約證券交易所綜合股票價(jià)格指數(shù)

由美國(guó)紐約證券所編制并的股票價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)起編較晚，1966年開(kāi)始公布。其樣本股票包括紐約證券交易所內(nèi)上市的1570種普通股，其中 工業(yè) 1093種、運(yùn)輸股65種、公共事業(yè)股189種、 金融 股223種。

紐約證券交易所股價(jià)指數(shù)包括工業(yè)股、運(yùn)輸股、公共事業(yè)股和金融股四個(gè)分類(lèi)指數(shù)， 計(jì)算 方法 為綜合法或加權(quán)平均法，采用派氏公式，即以樣本股票報(bào)告期在紐約證券交易所內(nèi)的交易量為權(quán)數(shù)?；跒?965年12月31日。每隔半小時(shí)公布一次。

紐約證券交易所指數(shù)雖然問(wèn)世時(shí)間不長(zhǎng)，但采樣股種最多、速度最快、且按交易量加權(quán)計(jì)算，能比其它股價(jià)指數(shù)更好地顯示紐約股市的變化，是投資者經(jīng)常觀察股價(jià)行情變動(dòng)的指示器。

4.標(biāo)準(zhǔn).普爾綜合股票價(jià)格指數(shù)

是由美國(guó)標(biāo)準(zhǔn).普爾公司編制的反映其選定的所有代表性公司股價(jià)行情變動(dòng)的一種股票價(jià)格指數(shù)。它是在分類(lèi)指數(shù)的基礎(chǔ)上編制的。

5.《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)

由英國(guó)倫敦《金融時(shí)報(bào)》編制并公布的股票價(jià)格指數(shù)。它既是反映倫敦證券交易所股價(jià)變動(dòng)的最權(quán)威指數(shù)，又是世界上較有 影響 的重要股價(jià)指數(shù)。《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)主要有以下三種：

1)《金融時(shí)報(bào)》普通股股指數(shù)。根據(jù)倫敦證券交易所內(nèi)上市交易的30種工業(yè)普通股票計(jì)算。樣本股票均為英國(guó)工業(yè)中財(cái)力雄厚的大公司所發(fā)行，發(fā)行量多，在整個(gè)股市中所占份額大，因而具有廣泛的代表性。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和上市公司實(shí)力的升降，30種樣本股票的成份股也在不斷調(diào)整。該指數(shù)1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100，是《金融時(shí)報(bào)》最早公布的一種股價(jià)指數(shù)。通常所說(shuō)的《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)多指這種。它是倫敦股票市場(chǎng)行情變動(dòng)的指示器，可以及時(shí)為投資者提供股價(jià)變化的一般情況和趨勢(shì)。

2)《金融時(shí)報(bào)》綜合精算股價(jià)指數(shù)。根據(jù)倫敦股票市場(chǎng)上700多種精選股票的平均價(jià)格計(jì)算。該指數(shù)從1929年開(kāi)始編制。1962年4月10日由《金融時(shí)報(bào)》接手計(jì)算和對(duì)外公布，并以當(dāng)日為基期，基期指數(shù)為100。該指數(shù)采樣范圍廣、統(tǒng)計(jì)面寬，可為職業(yè)投資者提供整個(gè)股市的基本變動(dòng)情況。

3)《金融時(shí)報(bào)》100種股票價(jià)格指數(shù)。根據(jù)倫敦證券交易所內(nèi)上市的100家有代表性的大公司股票計(jì)算，由《金融時(shí)報(bào)》于1984年1月3日開(kāi)始公布，并以當(dāng)日為基期，基數(shù)定為1000(為方便期貨和期權(quán)交易)。該指數(shù)是為了解決30種普通股股價(jià)指數(shù)代表性不夠強(qiáng)、統(tǒng)計(jì)面又過(guò)窄，而700種綜合精算股價(jià)指數(shù)統(tǒng)計(jì)面又過(guò)寬、難以快速計(jì)算的矛盾而編制的。它通過(guò)倫敦股票市場(chǎng)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)隨時(shí)采樣，三分鐘計(jì)算一次，能迅速靈敏地顯示股市行情的即時(shí)變動(dòng)。

6.聯(lián)邦德國(guó)商業(yè)銀行股票價(jià)格指數(shù)

聯(lián)邦德國(guó)商業(yè)銀行編制的反映聯(lián)邦德國(guó)股市行情的股票價(jià)格指數(shù)。每日公布一次，在聯(lián)邦德國(guó)最具代表性。以1953年12月1日為基期，選定總市場(chǎng)價(jià)格額占聯(lián)邦德國(guó)所有上市股票市場(chǎng)總額的75%、主要 經(jīng)濟(jì) 部門(mén)的60種熱門(mén)股票作為代表性公司股票(60 blue chp companies)，用加權(quán)平均數(shù)法(權(quán)數(shù)由該類(lèi)股票當(dāng)日成交額決定)算出；以基期數(shù)字記為100點(diǎn)，指數(shù)通過(guò)與基期水平相比較得出。1975年對(duì)60家代表性公司進(jìn)行了調(diào)整。到1984年末，60家公司的行業(yè)構(gòu)成情況是：化學(xué)工業(yè)9家，機(jī)構(gòu)制造業(yè)7家，鋼鐵、建筑業(yè)6家， 電子 技術(shù)6家，公用事業(yè)6家，銀行業(yè)5家，保險(xiǎn)公司5家，汽車(chē)制造業(yè)4家，其他12家。

7.巴黎證券交易所股票價(jià)格指數(shù)

巴黎證券交易所編制的反映法國(guó)私有工商業(yè)公司股票行情變動(dòng)的股票價(jià)格指數(shù)。以1961年末為基期，記作100點(diǎn)，用加權(quán)算術(shù)平均法編制，權(quán)數(shù)大小依該公司市場(chǎng)資本價(jià)值總額確定。從1982年起，改為1981年末股價(jià)指數(shù)為基礎(chǔ)，編制新指數(shù)。

巴黎證交所股價(jià)指數(shù)有兩個(gè)明顯特征：(1)代表性公司有257家，其股票市場(chǎng)價(jià)格總額占上市公司股價(jià)總額的85%，代表性公司限于私有工商業(yè)公司，故該指數(shù)變動(dòng)僅反映私有工商業(yè)公司股價(jià)變動(dòng)；(2)在新指數(shù)中，服務(wù)業(yè)公司所占比例最多，反映了 現(xiàn)代 經(jīng)濟(jì)中服務(wù)性行業(yè)正發(fā)揮日益重要作用的新特征。據(jù)1984年末情況，275家公司中服務(wù)業(yè)有61家，建筑業(yè)24家，消費(fèi)品制造公司36家，資本品生產(chǎn) 企業(yè) 36家，資本品生產(chǎn)企業(yè)36家，金融業(yè)44家，原材料工業(yè)24家，食品公司21家，海外公司11家。

8.意大利商業(yè)銀行股票價(jià)格指數(shù)

意大利商業(yè)銀行編制的反映米蘭證券交易所股市行情變動(dòng)的股票價(jià)格指數(shù)。意大利商業(yè)銀行是意大利十大銀行之一，總部設(shè)在米蘭；米蘭證券交易所是意大利最大的證券交易所。該指數(shù)以米蘭證券交易所所有上市股票為樣本，通過(guò)加權(quán)平均法求出，每一種股票的權(quán)重由其市場(chǎng)價(jià)格總額決定；然后再以1972年所有股票市場(chǎng)價(jià)格的平部上市有143家，其行業(yè)構(gòu)成是：銀行、 金融 公司27家，不動(dòng)產(chǎn)公司16家，化學(xué)、制藥公司15家，保險(xiǎn)公司13家，工程公司13家，紡織公司12家，冶金公司10家，通訊行業(yè)公司9家，食品公司6家，建筑材料公司4家，汽車(chē)、橡膠公司2家，其他16家。

9.多倫多300種股票綜合價(jià)格指數(shù)

此交易所是加拿大五個(gè)證券交易所中規(guī)模最大的證交所，按成交量 計(jì)算 該交易所成交的股票價(jià)格總額占全加拿大的75—80%。早在1934年以后，多倫多證券交易所編制的股票價(jià)格指數(shù)就成為全國(guó)最著名股價(jià)指數(shù)；1977年1月以后開(kāi)始編制300種股票綜合價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)以1975年為基期，基期股票平均價(jià)格記為1000點(diǎn)，以300種成交量最大的股票為代表性公司股票，將300種股票的每一種股票價(jià)格與其上市數(shù)目相乘，將這一乘積與基期相比較得出。該指數(shù)交易期間每15分鐘計(jì)算一次。

根據(jù)1984年12月的情況，300種代表性公司股票行業(yè)構(gòu)成是：石油、天然氣公司60家，金屬，采礦公司52家， 工業(yè) 公司39家，金融服務(wù)公司27家，商業(yè)公司26家，消費(fèi)品制造公司21家，公用事業(yè)公司15家，運(yùn)輸業(yè)公司13家，混合聯(lián)合公司13家，其他34家。由于加拿大 經(jīng)濟(jì) 發(fā)展 同其 自然 資料的開(kāi)發(fā)利用密切相關(guān)，故300家代表性公司中同資料利用相聯(lián)系的公司數(shù)量占有相當(dāng)比重。

10.澳大利亞股票交易所全部普通股股票價(jià)格指數(shù)

澳大利亞股票交易所編制的反映該交易所股票行情變動(dòng)的股票價(jià)格指數(shù)。始編于1980年1月，由于編制時(shí)間較晚，在代表性公司的選擇上，首先，按公司規(guī)模大小選定規(guī)模較大的10%的公司；其次再根據(jù)公司股票交易是否頻繁選定熱門(mén)股票。這樣，代表性公司投票既不是有一定的固定數(shù)量，也不把全部上市公司列入，而是在270家左右。代表性公司股票的市場(chǎng)價(jià)格一般占交易所上市股票市場(chǎng)價(jià)格總額的90%，能夠反映整修股市的行情變動(dòng)。在計(jì)算 方法 上，以1979年12月31日的股票市場(chǎng)價(jià)格平均數(shù)為基期數(shù)，記為500點(diǎn)。現(xiàn)時(shí)數(shù)由代表性公司股票市場(chǎng)價(jià)格總額除以前一交易日市場(chǎng)價(jià)格總額的值表述為一個(gè)指數(shù)，股價(jià)指數(shù)由這一指數(shù)與基期數(shù)相比較得出。據(jù)1984年底的情況，代表性公司共有281家，其行業(yè)桅成情況為：銀行、金融、保險(xiǎn)業(yè)17家，食品、飲料、煙草工業(yè)23家，建筑材料業(yè)20家，零售業(yè)14家，醫(yī)藥業(yè)12家，運(yùn)輸業(yè)12家，工程、電力業(yè)27家，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)8家，其他工業(yè)64家，資源開(kāi)采業(yè)84家。

11.日經(jīng)道.瓊股票價(jià)格平均數(shù)

日本經(jīng)濟(jì)新聞社按道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)的方法編制和的股票價(jià)格指數(shù)。該指從1950年9月7日開(kāi)始計(jì)算，樣本股票為在東京交易所內(nèi)上市的225家公司的股票，并以當(dāng)日為基期，當(dāng)日的平均股價(jià)176.2日元為基數(shù)。1975年5月，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向道.瓊斯公司買(mǎi)進(jìn)商標(biāo)使用權(quán)，該指數(shù)因此而正式得名。

日經(jīng)道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)的采樣股票分別來(lái)自制造業(yè)、建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、電力和煤氣業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、水產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)及服務(wù)業(yè)等行業(yè)，覆蓋面極廣；而各行業(yè)中又是選擇最有代表性的公司發(fā)行的股票作為樣本股票。同時(shí)不僅樣本股票的代表公司和組成成份隨著情況的變化而變化，而且樣本股票的總量在不斷增加， 目前 已從225種擴(kuò)增為500種。因此，該指數(shù)被看作日本最有 影響 和代表性的股價(jià)指數(shù)，通過(guò)它可以了解日本的股市行情變化和經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)狀。

12.恒生指數(shù)

由香港恒生銀行編制的票價(jià)格指數(shù)。1969年11月24日起開(kāi)始公布，它是香港股市上影響最大，代表性最強(qiáng)的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)以1964年7月31日為基期，基數(shù)為100，按綜合法(也稱(chēng)加權(quán)平均法)計(jì)算。原先只編制綜合指數(shù)一種，它是用樣本股票每日的收市價(jià)計(jì)算的報(bào)告期市價(jià)總額與基期市價(jià)總額相比的百分?jǐn)?shù)，每日發(fā)表一次。從1985年1月2日起，恒生銀行開(kāi)始編制工商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)及公共事業(yè)四類(lèi)股價(jià)指數(shù)，每隔15分鐘公布一次，香港各大報(bào)刊均有登載。

恒生指數(shù)的樣本股票定為33種，分別代表著香港各主要行業(yè)中 經(jīng)濟(jì) 實(shí)力雄厚的大公司、大 企業(yè) 。這樣樣本股票按以下四條標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇和更新調(diào)整：在整個(gè)股市交投中占有重要地位：發(fā)行量足以應(yīng)付旺市需求；成交額對(duì)投資者的 影響 較大；公司業(yè)務(wù)以香港為基地。自創(chuàng)設(shè)以來(lái)，該指數(shù)已對(duì)樣本成份股進(jìn)行過(guò)10次調(diào)整。 目前 使用的33種樣本股票的構(gòu)成為：工商業(yè)14種、地產(chǎn)業(yè)9種、公共事業(yè)6種、 金融 業(yè)4種。通過(guò)這33種股票價(jià)格的綜合變動(dòng)，即可把握整個(gè)香港股市的行情動(dòng)態(tài)與 發(fā)展 趨勢(shì)。

第4篇：股票交易基本原理范文

[關(guān)鍵詞] 多元線(xiàn)性回歸 層次分析法 案例推理 上證指數(shù)預(yù)測(cè)

一、引言

就股市投資而言，辨認(rèn)市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，對(duì)將來(lái)時(shí)刻的股價(jià)指數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，是股票市場(chǎng)投資決策的關(guān)鍵。股票系統(tǒng)預(yù)測(cè)的研究具有重大的理論意義和誘人的應(yīng)用價(jià)值，人們一直探索其內(nèi)在規(guī)律，尋找其有效的預(yù)測(cè)方法和工具。由于股票市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)是極為復(fù)雜且難以預(yù)測(cè)的，在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共同努力下，股票定價(jià)方法向著量化方向發(fā)展。

Tai-Liang Chen等使用基于Fibonacci數(shù)列的模糊時(shí)間序列的方法對(duì)股票進(jìn)行預(yù)測(cè)；Melike Bildirici等使用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展的GARCH模型族對(duì)伊斯坦布爾從1987到2008年的股票交易進(jìn)行預(yù)測(cè)，并且發(fā)現(xiàn)經(jīng)過(guò)人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展會(huì)提高GARCH模型族的預(yù)測(cè)效果；Ping-Feng Pai等將自回歸移動(dòng)平均模型和支持向量機(jī)模型雜交成為自回歸移動(dòng)平均模型和支持向量機(jī)組合模型，并且對(duì)股票價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)，計(jì)算測(cè)試發(fā)現(xiàn)效果良好；Henri Nyberg使用動(dòng)態(tài)二值probit回歸模型對(duì)每月的股票超額收益進(jìn)行預(yù)測(cè)；馮家誠(chéng)等提出適用于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)型數(shù)據(jù)挖掘的過(guò)程模型，按照選取數(shù)據(jù)樣本、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換、網(wǎng)絡(luò)建模、網(wǎng)絡(luò)仿真、結(jié)果評(píng)價(jià)的數(shù)據(jù)挖掘過(guò)程，對(duì)上證指數(shù)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，得到了較高的預(yù)測(cè)精度。

案例推理技術(shù)是根據(jù)相似性對(duì)當(dāng)前案例進(jìn)行檢索，得到與當(dāng)前案例最相似的已發(fā)生案例，把該案例的結(jié)果作為當(dāng)前案例的結(jié)果。本文開(kāi)發(fā)了基于多元線(xiàn)性回歸和層次分析法的案例推理上證指數(shù)預(yù)測(cè)模型。通過(guò)相關(guān)性分析，排除與目標(biāo)函數(shù)相關(guān)性低的參數(shù)，建立上證指數(shù)預(yù)測(cè)參數(shù)集；當(dāng)使用基于案例推理技術(shù)計(jì)算案例的相似度時(shí)，需要確定各個(gè)影響因素的權(quán)值，本文采用多元線(xiàn)性回歸和層次分析法計(jì)算各個(gè)影響因素的權(quán)重；采用灰色關(guān)聯(lián)度的方法對(duì)案例進(jìn)行檢索，通過(guò)案例擇優(yōu)對(duì)檢索結(jié)果進(jìn)行處理。最終對(duì)上證指數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并且將本方法的預(yù)測(cè)結(jié)果與傳統(tǒng)案例推理、多元線(xiàn)性回歸和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)果進(jìn)行比較，給出了結(jié)論。

二、基于多元線(xiàn)性回歸和層次分析法的案例推理上證指數(shù)預(yù)測(cè)模型的開(kāi)發(fā)及應(yīng)用

基于多元線(xiàn)性回歸和層次分析法的案例推理上證指數(shù)預(yù)測(cè)模型包括四部分：影響上證指數(shù)指標(biāo)的選取，多元線(xiàn)性回歸，案例推理和層次分析法，如圖1所示。通過(guò)相關(guān)性分析，排除與目標(biāo)函數(shù)明日收盤(pán)價(jià)相關(guān)性低的參數(shù)，建立上證指數(shù)預(yù)測(cè)參數(shù)集；通過(guò)多元線(xiàn)性回歸和層次分析法確定各個(gè)參數(shù)對(duì)目標(biāo)函數(shù)的影響權(quán)重，建立比較矩陣；最終采用案例推理技術(shù)對(duì)目標(biāo)函數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

圖1 基于多元線(xiàn)性回歸和層次分析法的案例推理上證指數(shù)預(yù)測(cè)模型框架

1.影響上證指數(shù)指標(biāo)的選取

影響股票價(jià)格的各個(gè)因素如宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、心理等都反映在其價(jià)格變化中，可以將研究影響上證指數(shù)運(yùn)行的各個(gè)因素轉(zhuǎn)化為研究上證指數(shù)歷史價(jià)格的變動(dòng)上，應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)分析方法，對(duì)股票的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得出指標(biāo)值，這些指標(biāo)反應(yīng)了股票的規(guī)律或內(nèi)涵，根據(jù)這些指標(biāo)對(duì)上證指數(shù)進(jìn)行分析。由于這些指標(biāo)值可能具有一定相關(guān)性，通過(guò)相關(guān)性分析，排除與目標(biāo)函數(shù)相關(guān)性低的指標(biāo)，剩下的指標(biāo)構(gòu)成了上證指數(shù)預(yù)測(cè)參數(shù)集，如表1所示。

2.多元線(xiàn)性回歸和層次分析法的應(yīng)用

當(dāng)使用基于案例推理技術(shù)時(shí)，必須計(jì)算案例的相似度，而計(jì)算相似度時(shí)需要確定各個(gè)影響因素的權(quán)值。

采用多元線(xiàn)性回歸，確定各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。其基本原理是：目標(biāo)函數(shù)明日收盤(pán)價(jià)y受x1，x2…的影響，利用選取的數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行回歸分析，建立模型：

根據(jù)最小二乘法，計(jì)算出模型中的參數(shù)

…的值，從而確定各個(gè)指標(biāo)對(duì)目標(biāo)函數(shù)影響的權(quán)重。

層次分析法（Analytic Hierarchy Process, AHP）是一種定性和定量相結(jié)合的、系統(tǒng)的、層次化的分析方法[8-10]。假設(shè)比較的 個(gè)指標(biāo) 對(duì)目標(biāo) 的影響，如今日收盤(pán)價(jià)、昨日收盤(pán)價(jià)、DEA等對(duì)明日收盤(pán)價(jià)的影響。 每次取兩個(gè)指標(biāo) 和 ，用 表示 和 對(duì)

的影響之比，全部比較結(jié)果可用以下成對(duì)比較矩陣來(lái)表示：

。

對(duì)矩陣的一致性采用如下一致性比率公式來(lái)判定：

。

其中， 為一致性比率， 為一致性指標(biāo)（ 為矩陣 的特征向值）， 為隨機(jī)一致性指標(biāo)，取表2的值。

3.案例描述

從2.1的分析可以得出，影響上證指數(shù)的指標(biāo)包括：今日收盤(pán)價(jià)、昨日收盤(pán)價(jià)、DEA等，這些指標(biāo)既可能是狀態(tài)向量，也可能是特征向量，所謂狀態(tài)向量，指的是該指標(biāo)取值形式為離散值，如今日收盤(pán)價(jià)={正常、偏高、偏低}；所謂特征向量，指的是該指標(biāo)取值形式為連續(xù)值，如今日收盤(pán)價(jià)={t|t>0，t∈R}。本文將所有因素同時(shí)考慮為狀態(tài)向量和特征向量。如圖2所示。

4.案例檢索

本文基于灰色關(guān)聯(lián)度的方法計(jì)算案例的相似度。設(shè)待分析案例為 ，候選案例為 ，案例的特征向量維數(shù)為 則案例

和 在 緯空間上的灰色相似度為：

。

其中，

為案例 和在特征向量的第 個(gè)屬性上的灰色距離。

為 案例和在特征向量的第 個(gè)屬性上的關(guān)聯(lián)系數(shù)， 為分辨系數(shù)，一般取 ， 為特征向量的第

個(gè)屬性的權(quán)值，該權(quán)值由多元線(xiàn)性回歸和層次分析法計(jì)算確定。

5.案例擇優(yōu)

基于案例推理搜索出的結(jié)果是一個(gè)根據(jù)相似度進(jìn)行降序排列的案例集，本文的案例擇優(yōu)不是選擇相似度最大的案例，而是考慮大于相似度閾值的案例集合。因此，上證指數(shù)預(yù)測(cè)的計(jì)算公式如下：

。

其中， 是匹配案例的相似度， 是匹配案例的實(shí)際上證指數(shù)， 是相似度閾值，本文取0.75。

三、預(yù)測(cè)結(jié)果

上證指數(shù)從2011年2月1日到2011年7月28日一共120個(gè)交易日，經(jīng)歷上漲下跌再上漲下跌的行情，本文采用該時(shí)段的數(shù)據(jù)作為原始數(shù)據(jù)，生成前100個(gè)案例（從2011年2月1日到2011年6月30日）為已有案例集，后20個(gè)案例（從2011年7月1日到2011年7月8日）為預(yù)測(cè)案例。采用多元線(xiàn)性回歸，計(jì)算各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)，如表3所示。根據(jù)指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)計(jì)算各個(gè)指標(biāo)的相對(duì)權(quán)重，如表4所示。根據(jù)指標(biāo)的相對(duì)權(quán)重計(jì)算出比較矩陣，如表5所示。

模型使用Java編程，預(yù)測(cè)結(jié)果如圖3所示。為了驗(yàn)證本方法預(yù)測(cè)股票價(jià)格的效果，分別采用傳統(tǒng)的案例推理（未采用多元線(xiàn)性回歸計(jì)算參數(shù)權(quán)重和案例擇優(yōu)算法）、多元線(xiàn)性回歸和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)股票價(jià)格，預(yù)測(cè)結(jié)果如圖6，表6所示。由表6可知，本模型預(yù)測(cè)股票價(jià)格具有較高的精度，誤差區(qū)間在[-5，+5]范圍內(nèi)，本方法為45.0%，其他方法都小于或等于30.0%；誤差區(qū)間在[-10，+10]范圍內(nèi)，本方法為75.0%，其他方法都小于或等于55.0%；誤差區(qū)間在[-20，+20]范圍內(nèi)，本方法為95.0%，其他方法都小于或等于90.0%。如果對(duì)每天的上證指數(shù)波動(dòng)的預(yù)測(cè)在±10個(gè)點(diǎn)內(nèi)被定義為預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的，那么基于多元線(xiàn)性回歸和層次分析法的案例推理的預(yù)測(cè)模型的準(zhǔn)確率達(dá)到75％，而上證指數(shù)±20個(gè)點(diǎn)的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為95％。

另外，案例推理具有檢索時(shí)間短的特點(diǎn)，案例推理每個(gè)案例檢索時(shí)間大約1秒，20個(gè)案例檢索只需要20秒左右，而人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行上證指數(shù)預(yù)測(cè)，需要進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間訓(xùn)練，大約需要217秒。下一步的研究將引入宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和政策因素到模型中，利用案例推理進(jìn)行上證指數(shù)和個(gè)股股價(jià)的預(yù)測(cè)。本模型以天為單位進(jìn)行預(yù)測(cè)，改進(jìn)后還可以進(jìn)一步以5分鐘或10分鐘為一個(gè)時(shí)段對(duì)下一個(gè)或二個(gè)時(shí)段進(jìn)行預(yù)測(cè)。

四、結(jié)論

本文開(kāi)發(fā)了基于多元線(xiàn)性回歸和層次分析法的案例推理的上證指數(shù)預(yù)測(cè)模型；通過(guò)相關(guān)性分析對(duì)上證指數(shù)預(yù)測(cè)指標(biāo)進(jìn)行篩選，排除了與目標(biāo)函數(shù)相關(guān)性低的參數(shù)；通過(guò)多元線(xiàn)性回歸和層次分析法確定各個(gè)參數(shù)對(duì)目標(biāo)函數(shù)的影響權(quán)重，克服了傳統(tǒng)定性分析方法不準(zhǔn)確的缺點(diǎn)；通過(guò)案例推理對(duì)案例進(jìn)行檢索，并且使用案例擇優(yōu)處理檢索結(jié)果。最后基于同樣的數(shù)據(jù)，與傳統(tǒng)的案例推理、多元線(xiàn)性回歸和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行比較。

（1）本模型預(yù)測(cè)股票價(jià)格具有較高的精度，誤差區(qū)間在[-5，+5]范圍內(nèi)，本方法為45.0%，其他方法都小于或等于30.0%；誤差區(qū)間在[-10，+10]范圍內(nèi)，本方法為75.0%，其他方法都小于或等于55.0%；誤差區(qū)間在[-20，+20]范圍內(nèi)，本方法為95.0%，其他方法都小于或等于90.0%。

（2）案例推理具有檢索時(shí)間短的特點(diǎn)，案例推理每個(gè)案例檢索時(shí)間大約1秒，20個(gè)案例檢索只需要20秒左右，而人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行上證指數(shù)預(yù)測(cè)，需要進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間訓(xùn)練，大約需要217秒。

參考文獻(xiàn)：

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第5篇：股票交易基本原理范文

1.1 課堂教學(xué)模式

主要是通過(guò)授課教師的大量案例分析，讓學(xué)生對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)、零售管理學(xué)等主干課程產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。教師在選擇教學(xué)案例時(shí)多數(shù)是以國(guó)內(nèi)外知名度較高的企業(yè)或知名人士為分析對(duì)象，由于授課時(shí)間限制，對(duì)這些案例只能作淺性和表性分析。

1.2 實(shí)踐教學(xué)模式

主要是以實(shí)習(xí)為主導(dǎo)，通過(guò)學(xué)生到校辦企業(yè)或商場(chǎng)超市或校外企業(yè)的參觀實(shí)習(xí)，使學(xué)生接觸企業(yè)，了解并參與到市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)運(yùn)作過(guò)程中，由于受組織成本高的影響和企業(yè)安全管理風(fēng)險(xiǎn)的考慮，實(shí)習(xí)多流于形式。

2 目前教學(xué)模式暴露出來(lái)的問(wèn)題分析

雖然在上述培養(yǎng)方案和教學(xué)模式也嘗試著去實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)學(xué)生的專(zhuān)業(yè)技術(shù)、創(chuàng)新素質(zhì)、實(shí)踐能力這一人才培養(yǎng)目標(biāo)，但仍暴露出如下兩個(gè)問(wèn)題：

2.1 教學(xué)理念滯后，教學(xué)目標(biāo)缺失

許多高校的老教師仍固守陳規(guī)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)學(xué)生在校學(xué)習(xí)的專(zhuān)業(yè)理論的系統(tǒng)性，要求學(xué)生系統(tǒng)地學(xué)習(xí)并完整的掌握本專(zhuān)業(yè)、本學(xué)科的基礎(chǔ)理論和基本知識(shí)，雖然在制定教學(xué)目標(biāo)時(shí)也強(qiáng)調(diào)了學(xué)生的實(shí)踐動(dòng)手能力，但多數(shù)仍認(rèn)為專(zhuān)業(yè)技能和實(shí)踐能力是在工作以后慢慢培養(yǎng)的事，而且對(duì)創(chuàng)新素質(zhì)培養(yǎng)目標(biāo)重視不夠，無(wú)法滿(mǎn)足現(xiàn)代社會(huì)對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)業(yè)的實(shí)際需求[1]。

2.2 教學(xué)模式老化，教學(xué)案例陳舊

目前多數(shù)教師仍依賴(lài)課堂教學(xué)為主，學(xué)生練習(xí)為輔的教學(xué)模式來(lái)培養(yǎng)學(xué)生，雖然部分年輕教師響應(yīng)號(hào)召在課堂教學(xué)中引入開(kāi)展了案例教學(xué)，但所選案例要么年代久遠(yuǎn)，要么個(gè)性太強(qiáng)，無(wú)法滿(mǎn)足現(xiàn)代社會(huì)對(duì)人才培養(yǎng)的需求。

2.3 實(shí)訓(xùn)設(shè)備和場(chǎng)地有限，實(shí)踐效果差

在培養(yǎng)應(yīng)用型人才這一培養(yǎng)目標(biāo)趨動(dòng)下，部分高校加強(qiáng)了實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，嘗試了如“3+1”教學(xué)模式，即集中后一學(xué)年全部來(lái)實(shí)訓(xùn)，但由于學(xué)校設(shè)備投入和場(chǎng)地限制，多數(shù)實(shí)踐流于形式，達(dá)不到應(yīng)有的教學(xué)效果。

3 模擬培訓(xùn)的教學(xué)模式

一個(gè)公平社會(huì)和公平世界的未來(lái)走向，有賴(lài)于高效率的市場(chǎng)運(yùn)作。市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)手段作為滿(mǎn)足消費(fèi)者需求，確保消費(fèi)者滿(mǎn)意的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其重要性與日俱增，由此可見(jiàn)，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)在當(dāng)前社會(huì)大環(huán)境中的重要性。

基于模擬的培訓(xùn)（Stimulation-based Training，簡(jiǎn)稱(chēng)SBT）是以模擬體驗(yàn)為主的培訓(xùn)式教學(xué)模式，不僅注重教學(xué)情境模擬，更加注重學(xué)習(xí)成果評(píng)估。模擬是一種人為合成的教學(xué)環(huán)境，旨在將個(gè)人或團(tuán)隊(duì)體現(xiàn)與現(xiàn)實(shí)情況結(jié)合起來(lái)；培訓(xùn)是系統(tǒng)的鍛煉，旨在提升學(xué)生的學(xué)習(xí)狀態(tài)、學(xué)習(xí)理念、學(xué)習(xí)原則和學(xué)習(xí)技術(shù)，注重學(xué)習(xí)績(jī)效的表現(xiàn)[2]。這種教學(xué)模式下教師由講解者變成管理引導(dǎo)者，靠學(xué)生在學(xué)習(xí)過(guò)程中自覺(jué)的發(fā)展和鍛煉專(zhuān)業(yè)技術(shù)素質(zhì)和創(chuàng)新實(shí)踐能力。

4 SBT教學(xué)模式的核心主旨

SBT對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)表現(xiàn)的診斷和學(xué)生學(xué)習(xí)建議的反饋非常重視，其主旨是“精選案例，扼要講解，任務(wù)趨動(dòng)”，其中精選案例用于揭示所講基本理論和基本原理，總結(jié)概括基本方法和基本步驟，培養(yǎng)學(xué)生的觀察問(wèn)題和分析問(wèn)題能力；扼要講解在于培養(yǎng)學(xué)生的抽象思維能力和創(chuàng)新能力，加強(qiáng)理論與實(shí)踐的聯(lián)系；任務(wù)趨動(dòng)在于對(duì)理論、原理、方法和步驟的鞏固，在于強(qiáng)化學(xué)生自我獲取知識(shí)的能力和提高應(yīng)用實(shí)踐的能力。這三個(gè)主旨必須密切配合，才能達(dá)到SBT預(yù)期的教學(xué)效果[3]。

5 SBT教學(xué)模式的教學(xué)形式

5.1 角色扮演

如在《團(tuán)隊(duì)管理》教學(xué)過(guò)程中讓學(xué)生分組自己組建假想的公司，有領(lǐng)導(dǎo)、部門(mén)負(fù)責(zé)人、員工，大家都在各自的崗位上從事著不同的工作，履行著各自的職責(zé)，然后給大家布置一個(gè)需相互配合才能完成的項(xiàng)目讓大家共同完成，教師可以按每個(gè)角色的不同表現(xiàn)給出評(píng)價(jià)。

5.2 情景模擬

如在《證券交易》教學(xué)過(guò)程中可以通過(guò)計(jì)算機(jī)模擬軟件來(lái)讓學(xué)生模擬公司組建、上市、經(jīng)營(yíng)、運(yùn)作和股票交易等，當(dāng)然需要在實(shí)驗(yàn)室配置交易柜臺(tái)、中心機(jī)房、交易大廳、交易中心、服務(wù)中心、銀行等模擬場(chǎng)景[4]。

6 SBT教學(xué)模式的實(shí)施步驟

SBT教學(xué)模式的本質(zhì)是一種教學(xué)方法，與其他教學(xué)方法相比，它更加重視教學(xué)環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)，這些設(shè)計(jì)是基于專(zhuān)業(yè)技能培訓(xùn)層次的，其主要實(shí)施步驟包括：

6.1 學(xué)習(xí)目的分析

在設(shè)計(jì)和實(shí)施教學(xué)前，要對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)的范圍和目的有個(gè)清楚的認(rèn)識(shí)，要考慮和結(jié)合學(xué)生畢業(yè)后的工作所需，又要兼顧課程大綱的要求和學(xué)生所掌握的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。

6.2 學(xué)習(xí)目標(biāo)確定

模擬教學(xué)應(yīng)集中在培養(yǎng)學(xué)生專(zhuān)業(yè)技能的目標(biāo)上來(lái)，這將為后續(xù)的教學(xué)設(shè)計(jì)指明方向。

6.3 教學(xué)任務(wù)設(shè)計(jì)

如讓學(xué)生作個(gè)報(bào)告，或讓學(xué)生展示一下溝通和談判能力，或讓學(xué)生完成一份調(diào)查表格等等，不論哪種教學(xué)任務(wù)，最終必須量化到考核成績(jī)上來(lái)。

6.4 教學(xué)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)

這是SBT教學(xué)模式的重點(diǎn)，如何設(shè)計(jì)和選擇與上述學(xué)習(xí)目的、學(xué)習(xí)目標(biāo)、教學(xué)任務(wù)相匹配的模擬場(chǎng)景，又要給學(xué)生提供機(jī)會(huì)展示和訓(xùn)練相應(yīng)專(zhuān)業(yè)技能，又要讓學(xué)生通過(guò)這些環(huán)節(jié)完成既定教學(xué)任務(wù)，又能讓教師掌控局面。這是需要教師在備課環(huán)節(jié)精心準(zhǔn)備和設(shè)計(jì)的。

第6篇：股票交易基本原理范文

【關(guān)鍵詞】ST公司財(cái)務(wù)預(yù)警綜合效益評(píng)價(jià)

一、引言

公司特別處理的規(guī)

定最早可以追溯到我國(guó)的公司法?！豆痉ā返?57、158條規(guī)定,上市公司最近三年連續(xù)虧損,在限期內(nèi)未能消除,不具備上市條件的,由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定終止其股票上市。1998年3月16日,中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》,要求上海證券交易所和深圳證券交易所根據(jù)股票上市規(guī)則的規(guī)定,對(duì)狀況異常的上市公司(包括財(cái)務(wù)狀況異常或其他狀況異常的公司)股票交易實(shí)行特別處理,即公司股票日漲跌限制為5％,中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì),股票的行情顯示有特別提示。如出現(xiàn)連續(xù)三年虧損,其股票即暫停上市。暫停上市后在第一個(gè)半年公司仍未扭虧,證券交易所將直接做出終止其上市的決定。如果公司實(shí)現(xiàn)盈利,則可以按程序申請(qǐng)恢復(fù)上市。1999年7月9日起,依據(jù)《公司法》第134條有關(guān)“股份有限公司的股東持有的股票可以依法轉(zhuǎn)讓”的規(guī)定,深、滬交易所對(duì)暫停上市的股票開(kāi)始提供“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。2001年2月24日,證監(jiān)會(huì)頒布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》,其中規(guī)定,暫停上市的公司在寬限期(通常為12個(gè)月)內(nèi)第一個(gè)會(huì)計(jì)年度繼續(xù)虧損的,由中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出其股票終止上市的決定。ST制度實(shí)施以來(lái)對(duì)上市公司的影響如何?理論界和實(shí)務(wù)界以及廣大投資者對(duì)它的評(píng)價(jià)怎樣?如何對(duì)它進(jìn)行完善?本文擬對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行展開(kāi)研究。

二、ST公司——處于風(fēng)雨之中的諾亞方舟

ST公司作為一種特殊的公司群體已經(jīng)越來(lái)越引起人們的關(guān)注。近年來(lái),ST公司數(shù)量快速增多。截至2003年12月16日,深、滬兩市共有136只戴有ST帽子的股票,涉及119家上市公司,其中116家是A股公司,同比增長(zhǎng)了80％。ST公司被特別處理的具體原因多種多樣,有些是由于利潤(rùn)追溯調(diào)整后最近兩年連續(xù)虧損,如*ST星源、*ST江紙等;有些是由于不實(shí)資產(chǎn)扣除后,每股凈資產(chǎn)低于股票面值,如ST東方、ST金泰等;有些則是因?yàn)槟陥?bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告,如ST麥科特、ST珠峰等;有些是ST公司雖然扭虧但沒(méi)有滿(mǎn)足撤銷(xiāo)特別處理的條件而遺留下來(lái)的公司,如ST吉發(fā)、ST南摩等;有些是由于出現(xiàn)資產(chǎn)遭受重大損失、銀行賬號(hào)被凍結(jié)等重大經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)異常情況而被ST,如ST信聯(lián)、ST啤酒花等。針對(duì)目前我國(guó)被ST公司的情況,陳瑜(2000)對(duì)此專(zhuān)門(mén)做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析。截止1999年底,我國(guó)上海、深圳證券交易所中曾被宣布為ST的共有67只股票(包括A股和B股),58家上市公司(以下稱(chēng)為“ST公司”),其中,1998年27家,1999年31家,具體被ST的情況見(jiàn)下表:

*

三、ST公司的會(huì)計(jì)行為和會(huì)計(jì)政策選擇——來(lái)自經(jīng)濟(jì)人假設(shè)的分析

1.經(jīng)濟(jì)人假設(shè)和會(huì)計(jì)行為的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)人假設(shè)是西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心概念之一。按照這種假設(shè),人是通過(guò)深思熟慮的權(quán)衡和計(jì)算來(lái)追求最大利益的人,而“這種私利就其狹義而言是由預(yù)測(cè)或預(yù)期的純財(cái)富狀況來(lái)衡量的”(布坎南,1983)。AdamSmith(1776)指出人是有理性的,利已是人的本性,每個(gè)人都將追求利益的最大化。人們的基本行為方式是在既定的約束與限制其追求自身的福利,當(dāng)面對(duì)能夠帶來(lái)不同福利效果的種種方案的選擇時(shí),人們更愿意選擇那些能夠給自己帶來(lái)較多好處的方案,而不是相反。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)人假設(shè)同樣適用于法人的研究,所以ST公司的會(huì)計(jì)行為同樣也離不開(kāi)經(jīng)濟(jì)人假設(shè)的影響。

2.ST公司面臨的現(xiàn)實(shí)及選擇。ST給上市公司帶來(lái)了巨大的壓力,要在證監(jiān)會(huì)更嚴(yán)格的監(jiān)控下,努力改善公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,以求摘去“ST”的帽子,恢復(fù)為正常上市公司;否則,將可能踏進(jìn)更為沉重的“PT”家庭,進(jìn)而面臨摘牌的厄運(yùn)。為此,ST公司只能有兩種選擇,即要么進(jìn)行公司改革,要么進(jìn)行會(huì)計(jì)政策變更。對(duì)前一種,企業(yè)常用的方法是資產(chǎn)置換、債務(wù)剝離等債務(wù)重組措施,但從目前的運(yùn)行看收效甚微;對(duì)后一種,公司主要進(jìn)行會(huì)計(jì)政策變更,但由于變更空間有限,企業(yè)難以達(dá)到目的。

3.ST公司進(jìn)行會(huì)計(jì)包裝——合理但不合法的選擇。WilliamR.Scott認(rèn)為會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)具有私人動(dòng)力和契約性動(dòng)力?；谧C券市場(chǎng)的法規(guī)政策壓力,一些己虧損一年的上市公司為避免被特別處理,或是己連續(xù)虧損兩年的公司為避免被停牌,在當(dāng)年實(shí)際扭虧無(wú)望的情況下便產(chǎn)生了通過(guò)盈余操縱“扭虧為盈”,以逃避監(jiān)管政策所規(guī)定的懲罰的心理。我國(guó)學(xué)者陸建橋(1999)針對(duì)虧損上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究,其結(jié)果顯

示我國(guó)虧損上市公司“在首次出現(xiàn)虧損的年份,做出了能顯著調(diào)增收益的操縱性應(yīng)計(jì)會(huì)計(jì)處理,推遲出現(xiàn)賬面虧損并因此而陷入困境的時(shí)間。”并且,為了避免公司連續(xù)三年虧損而受到管制與處罰,虧損公司在虧損及前后年份普遍存在著調(diào)減或調(diào)增收益的盈余操縱行為。而且為了達(dá)到摘去“ST”帽子的目的,ST公司往往采用各種合法及非法的手段進(jìn)行包裝,如:虛增收入(提前確認(rèn)收入制造收入);虛減費(fèi)用(遞延確認(rèn)費(fèi)用、費(fèi)用資本化、潛虧掛帳);關(guān)聯(lián)交易(關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用負(fù)擔(dān)、轉(zhuǎn)讓置換資產(chǎn)、計(jì)收資金占用費(fèi)、托管經(jīng)營(yíng));變更會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)(改變存貨計(jì)價(jià)方法、改變折舊政策、改變壞賬損失核算方法等);利用非經(jīng)常性損益(處置資產(chǎn)損益、股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益、債務(wù)重組收益、費(fèi)用減免、稅收減免、利息減免、地方財(cái)政補(bǔ)貼和返還等等);除此以外,我國(guó)一些企業(yè)還常常通過(guò)虧損平滑的辦法來(lái)逃避被特別處理或摘牌的懲罰。虧損平滑指在已經(jīng)發(fā)生虧損的情況下,公司會(huì)在某一虧損年度將以后年度還可能發(fā)生的損失提前確認(rèn),在一年內(nèi)將虧損做大,從而間接為下一年的扭虧為盈提供基礎(chǔ)。

四、對(duì)ST公司管理的缺陷——對(duì)現(xiàn)有制度和方法的反思

證券市場(chǎng)的相關(guān)制度安排不完善是不公正會(huì)計(jì)行為的外在誘因。不公正會(huì)計(jì)行為是上市公司、審計(jì)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有制度安排下利益最大化的理性選擇。所以我們?cè)诜治鯯T公司的上述會(huì)計(jì)行為不當(dāng)時(shí)一定要結(jié)合現(xiàn)行的法規(guī)制度的缺陷進(jìn)行展開(kāi)。

1.指標(biāo)規(guī)定的缺陷。當(dāng)前被戴上ST帽子的公司主要是根據(jù)公司是否出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異?；蚱渌麪顩r異常,其中財(cái)務(wù)狀況異常指公司連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損或公司凈資產(chǎn)低于公司股票面值。我們知道,任何一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)從理論上說(shuō)最終的結(jié)果有三種情況,即虧損、保本和盈利,但實(shí)際上只可能有兩種——虧損和盈利發(fā)生。而虧損和盈利本身就是一個(gè)不太精確的值,既盈虧臨界點(diǎn)本身就是一個(gè)理論推導(dǎo)的產(chǎn)物。從計(jì)算的過(guò)程進(jìn)行分析,根據(jù)國(guó)際上普遍采用的多步式利潤(rùn)表對(duì)會(huì)計(jì)盈(虧)的計(jì)算為:銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售調(diào)整額-銷(xiāo)售成本-銷(xiāo)售費(fèi)用-管理費(fèi)用(營(yíng)業(yè)外收益-營(yíng)業(yè)外損失)-利息費(fèi)用=凈利潤(rùn)(或虧損)。從這個(gè)公式可以看出,只要公式左邊的任何一項(xiàng)出現(xiàn)問(wèn)題,必然導(dǎo)致右邊的結(jié)論是錯(cuò)誤的。而一個(gè)上市公司,其涉及左邊的事項(xiàng)可以說(shuō)是相當(dāng)復(fù)雜和龐大的,所以我認(rèn)為在這樣的情況下得出盈利(或虧損)的答案是無(wú)法確保準(zhǔn)確的。從計(jì)算的結(jié)果進(jìn)行分析,上述公式計(jì)算的結(jié)果用符號(hào)表示只有兩種,如果是號(hào)即為盈利,如果-號(hào)即為虧損(當(dāng)然等號(hào)為保本,在此,不考慮這種情況)。所以我們認(rèn)為在這樣的情況下得出盈利(或虧損)的

答案是沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)的意義。

2.時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)的不科學(xué)。上市公司如果連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損或公司凈資產(chǎn)低于公司股票面值將被戴上ST帽子。在這樣的情況下,兩年就是一個(gè)重要的分水嶺。用兩年有什么依據(jù),為何不用一年或三年?而且我們有沒(méi)有考慮外部環(huán)境對(duì)該公司的影響。根據(jù)生命周期理論,任何產(chǎn)品從最初投放市場(chǎng)到最終退出市場(chǎng)都存在一個(gè)有效生命的過(guò)程。各個(gè)過(guò)程可分為投放期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期等四個(gè)明顯的階段,每個(gè)階段都有不同的特征,所以我們?cè)谶M(jìn)行判斷時(shí)一定要考慮該公司是處于成長(zhǎng)期,還是衰退期的情況。如果是前者,也許盈利的曙光就在前面,也許再過(guò)一個(gè)月企業(yè)就會(huì)盈利,但就在公司良好的發(fā)展勢(shì)頭下,卻由于連續(xù)兩年微虧被戴上ST帽子,結(jié)果是本來(lái)馬上就要迎來(lái)盈利的企業(yè),卻被一頂ST帽子推向了萬(wàn)丈深淵。當(dāng)面臨這樣的結(jié)局時(shí),任何一個(gè)理性的公司決策人都會(huì)要求會(huì)計(jì)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的包裝。

五、相關(guān)理論的分析——來(lái)自財(cái)務(wù)預(yù)警理論的啟示

出現(xiàn)ST就意味著上市公司的財(cái)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)警情。所以必須用財(cái)務(wù)預(yù)警理論來(lái)對(duì)之進(jìn)行分析。首先我們要確定警兆,即要明確警情發(fā)生變化時(shí)的先兆。警兆包括警氣警兆和動(dòng)向警兆。在財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中,反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的一般屬于警氣警兆,而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狀況屬于動(dòng)向警兆。當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于發(fā)作期時(shí),其警兆通常表現(xiàn)為以下幾種:一是財(cái)務(wù)警兆,如資不抵債;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù);過(guò)度依賴(lài)短期借款;累計(jì)經(jīng)營(yíng)性虧損數(shù)額巨大;存在大額的逾期未付利潤(rùn);無(wú)法履行借款合同中的有關(guān)條款;存在大量不良資產(chǎn);重要子公司無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)且未做處理;無(wú)法獲得供應(yīng)商的正常商業(yè)信用;難以獲得開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品及其配套投資所需資金。二是業(yè)務(wù)警兆,如主導(dǎo)產(chǎn)品屬于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品;已失去主要市場(chǎng)、特許權(quán)或主要供應(yīng)商;人力資源短缺。三是或有事項(xiàng)警兆,如貼現(xiàn);擔(dān)保;抵押借款;未決訴訟;其他數(shù)額巨大的或有損失。如果上述警兆出現(xiàn)后,相應(yīng)的警情也就會(huì)發(fā)生。警情的級(jí)別程度就叫警度。財(cái)務(wù)預(yù)警的警度一般分為五種:無(wú)警、輕警、中警、重警和巨警。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“發(fā)作期”時(shí)警兆及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)為:有財(cái)務(wù)預(yù)警,則其組成項(xiàng)目各為3分,無(wú)財(cái)務(wù)預(yù)警為0分;有業(yè)務(wù)預(yù)警,則其組成項(xiàng)目各為4分,無(wú)為0分;有或有事項(xiàng)預(yù)警,則其組成項(xiàng)目各為1分,無(wú)為0分。如果警兆指標(biāo)得分為0,則為無(wú)警;如果警兆指標(biāo)0

所以,我們?cè)诜治鯯T公司的風(fēng)險(xiǎn)程度時(shí)一定要按照財(cái)務(wù)預(yù)警的理論來(lái)進(jìn)行。正如葛家澍教授(2000)指出的那樣“單個(gè)匯總的數(shù)據(jù)不能夠充分傳遞一個(gè)主體的財(cái)務(wù)信息,必須根據(jù)項(xiàng)目的不同性質(zhì)加以適當(dāng)分類(lèi)”。結(jié)合ST公司的特點(diǎn),我們認(rèn)為在對(duì)ST公司進(jìn)行評(píng)判時(shí)也要進(jìn)行綜合考慮。

六、當(dāng)前國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告綜合分析的評(píng)述——為構(gòu)建新的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系尋求理論支持

1.杜邦財(cái)務(wù)分析體系。杜邦

財(cái)務(wù)系統(tǒng)以所有者權(quán)益報(bào)酬率為核心指標(biāo),將償債能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力有機(jī)地結(jié)合起來(lái),層層分解,逐步深入,構(gòu)成了一個(gè)完整的分析系統(tǒng),全面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,其分解式為:權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。通過(guò)以上幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系全面系統(tǒng)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)面向外部,以提供綜合信息為主,是一種有效的財(cái)務(wù)綜合分析方法。但是,它分別單獨(dú)觀察各指標(biāo)的變動(dòng)情況,不能將各指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)分析它們對(duì)總指標(biāo)的影響程度,并不能滿(mǎn)足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要。

2.沃爾評(píng)分法。美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家亞歷山大.沃爾于本世紀(jì)初在《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》中首次提出信用能力指數(shù)的概念,把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線(xiàn)性關(guān)系結(jié)合起來(lái),以此評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。沃爾選用流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)/負(fù)債、資產(chǎn)/固定資產(chǎn)、銷(xiāo)售成本/存貨、銷(xiāo)售額/應(yīng)收帳款、銷(xiāo)售額/固定資產(chǎn)、銷(xiāo)售額/凈資產(chǎn)七個(gè)比率指標(biāo),并分別給以權(quán)重25％、25％、15％、10％、10％、10％和5％,按確定指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率和實(shí)際比率計(jì)算相對(duì)比率,然后與其權(quán)數(shù)相乘即可確定企業(yè)信用總評(píng)分,以此評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況。沃爾評(píng)分法的主要缺陷在于:無(wú)法從理論上證明指標(biāo)選擇數(shù)量的緣由、賦予權(quán)重大小的依據(jù)、某些指標(biāo)異常變動(dòng)時(shí)如何處理等問(wèn)題。

3.z計(jì)分模型法(Z-scoreModel)?！癦計(jì)分模型”(Z-scoreModel)是美國(guó)人愛(ài)德華.阿爾曼建立于20世紀(jì)60年代用以預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)的一個(gè)模型?！癦計(jì)分模型”的模型是:Z=1.2X11.4X23.3X30.6X40.999X5。其中:Z——判別函數(shù)值;X1——營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額;X2——留存收益/資產(chǎn)總額;X3——息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額;X4——普通股和優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)值總額/負(fù)債賬面價(jià)值;X5——銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)總額。該模型中的五個(gè)變量分別反映企業(yè)的償債能力(X1、X4)、獲利能力(X2、X3)和營(yíng)運(yùn)能力(X5),五個(gè)變量匯總反映企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性大小。一般地說(shuō),Z值越低破產(chǎn)的可能性越大,阿爾曼根據(jù)美國(guó)1970～1973年的計(jì)算資料得出:如果z值小于1.81,企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的先兆,破產(chǎn)的可能性極大;反之,如果z值大于2.675,則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好,破產(chǎn)的可能性很小;如果Z值在1.81～2.675之間,則是在阿爾曼所稱(chēng)的“灰色地帶”,企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很不穩(wěn)定?！癦計(jì)分模型”比起我國(guó)當(dāng)前判斷企業(yè)是否進(jìn)行ST的做法,應(yīng)該說(shuō)要科學(xué)合理得多。它綜合考慮了企業(yè)的償債能力、獲力能力和營(yíng)運(yùn)能力。這個(gè)模型存在的一個(gè)最大問(wèn)題就是它沒(méi)有考慮企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)能力,同時(shí)它完全用定量分析的方法進(jìn)行分析,但企業(yè)的許多具體情況完全用定量分析是不能實(shí)現(xiàn)的。

4.我國(guó)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。目前,我國(guó)的企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系有三套:一是1995年財(cái)政部頒布的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系;二是統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委1997年頒布的工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)考核體系;三是財(cái)政部于近期頒布的國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。我國(guó)于1993年7月1日開(kāi)始實(shí)施的《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》第四十三條明確規(guī)定:“企業(yè)總評(píng)、評(píng)價(jià)本企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收帳

款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、資本金利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入利稅率、成本費(fèi)用率等”。財(cái)政部于1995年也提出了一套評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)體系,它包括:銷(xiāo)售利稅率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會(huì)貢獻(xiàn)率和社會(huì)積累率。在這三套體系中,國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系無(wú)論是評(píng)價(jià)方法、指標(biāo)內(nèi)容、還是評(píng)價(jià)用途均優(yōu)于前兩套體系。但由于該指標(biāo)主要側(cè)重于國(guó)有資本金的效績(jī)?cè)u(píng)價(jià),同時(shí)還存在有待充實(shí)、完善的地方。

對(duì)此,錢(qián)愛(ài)民(2003)提出從目前我國(guó)來(lái)看,有關(guān)方面尚未制定出評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合指標(biāo),理論界在這方面結(jié)合中國(guó)國(guó)情的研究尚屬空白。

七、重新構(gòu)建ST公司的財(cái)務(wù)分析框架——進(jìn)行綜合效益評(píng)價(jià)

針對(duì)ST公司的特點(diǎn),我們?cè)诳紤]設(shè)計(jì)它的評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)要注重其評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)涵的多維性,包括:廣度維指標(biāo)(將評(píng)價(jià)的視覺(jué)擴(kuò)散到投資人、債權(quán)人、員工、市場(chǎng)及社會(huì)等諸多方面)、深度維指標(biāo)(在評(píng)價(jià)的層次上,由表面業(yè)績(jī)向內(nèi)部經(jīng)營(yíng)挖掘)、遠(yuǎn)度維指標(biāo)(就是在評(píng)價(jià)的時(shí)域上,由短期向長(zhǎng)期,由現(xiàn)實(shí)成績(jī)向未來(lái)發(fā)展?jié)摿B透)。

1.建立ST公司綜合效益評(píng)價(jià)。由于投資者對(duì)ST公司最關(guān)注的是他們的投資是否能夠得到保值和增值,所以進(jìn)行綜合效益評(píng)價(jià)是很有必要的。綜合效益評(píng)價(jià)是指運(yùn)用科學(xué)、規(guī)范的評(píng)價(jià)方法,按照“客觀、公正、綜合、規(guī)范、科學(xué)、全面”的原則,對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、財(cái)務(wù)收益、償債能力和發(fā)展能力等經(jīng)營(yíng)成果,進(jìn)行定量和定性分析,做出真實(shí)、客觀、公正的綜合評(píng)價(jià)。

2.綜合效益評(píng)價(jià)的思路、方法和對(duì)象。綜合效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系按照“內(nèi)容全面、重點(diǎn)突出、客觀公正、操作簡(jiǎn)便、針對(duì)性強(qiáng)”的基本思路制定,以發(fā)展能力為核心,采用多層次指標(biāo)體系和采取多因素逐項(xiàng)修正的方法,運(yùn)用系統(tǒng)論、運(yùn)籌學(xué)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的基本原理,實(shí)行定量和定性分析相結(jié)合。

綜合效益評(píng)價(jià)的對(duì)象主要是那些連續(xù)兩年發(fā)生虧損,即將被戴上ST帽子的公司。如果評(píng)價(jià)后,認(rèn)為該公司具有良好的發(fā)展能力,同時(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不大的話(huà),則可以將這個(gè)公司列人觀測(cè)公司的行列,可以給其兩年,甚至更多的時(shí)間進(jìn)行發(fā)展。當(dāng)然,如果經(jīng)過(guò)評(píng)價(jià),認(rèn)為這個(gè)公司已經(jīng)沒(méi)有太大的發(fā)展空間,同時(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又大的話(huà),則可以對(duì)其進(jìn)行ST,并可以根據(jù)上述財(cái)務(wù)預(yù)警的警兆指標(biāo)計(jì)算方法進(jìn)行警情、警度計(jì)算。

3.綜合效益評(píng)價(jià)的內(nèi)容和指標(biāo)設(shè)計(jì)。綜合效益評(píng)價(jià)的內(nèi)容和指標(biāo)設(shè)計(jì)一定要考慮ST公司的特殊性,即ST公司的投資者的關(guān)注域和其他公司的不同之處。將公司的資產(chǎn)安全狀況、發(fā)展能力狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、資產(chǎn)流動(dòng)狀況、財(cái)務(wù)效益狀況、償債能力狀況作為綜合效益評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容。

4.綜合效益評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系。綜合效益評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系由評(píng)價(jià)指標(biāo)和評(píng)議指標(biāo)兩部分組成,評(píng)價(jià)指標(biāo)包括三層次的指標(biāo),其中資產(chǎn)安全

狀況、發(fā)展能力狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、資產(chǎn)流動(dòng)性、財(cái)務(wù)效益狀況、償債能力狀況組成一級(jí)指標(biāo),一級(jí)指標(biāo)下分二級(jí)指標(biāo)——二級(jí)指標(biāo)反映效益評(píng)價(jià)的基本情況,可以形成企業(yè)評(píng)價(jià)的基本結(jié)論;二級(jí)指標(biāo)下再分若干個(gè)三級(jí)指標(biāo)——三級(jí)指標(biāo)是依據(jù)公司有關(guān)實(shí)際情況對(duì)二級(jí)指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)果再進(jìn)行逐一補(bǔ)充,以此形成公司效益評(píng)價(jià)的定量分析結(jié)論。評(píng)議指標(biāo)是指對(duì)影響公司經(jīng)營(yíng)效益的非定性因素進(jìn)行判斷,以此形成公司效益評(píng)價(jià)的定性分析結(jié)論。在具體進(jìn)行計(jì)算時(shí)可根據(jù)上述指標(biāo)在ST公司的判斷中所占的重要性確定分值,評(píng)價(jià)指標(biāo)占80％,評(píng)議指標(biāo)占20％,評(píng)價(jià)指標(biāo)滿(mǎn)分100分。根據(jù)各個(gè)一級(jí)指標(biāo)在其中所占的重要性再進(jìn)行分配,如確定發(fā)展能力評(píng)價(jià)為23分,它所屬的兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)可分別定為銷(xiāo)售增長(zhǎng)率13分,資本積累率10分,在二級(jí)指標(biāo)下面還可以分出三級(jí)指標(biāo),總資產(chǎn)增長(zhǎng)率7分,固定資產(chǎn)成新率6分,三年資本平均增長(zhǎng)率10分。按同樣的思路可將評(píng)議指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的劃分和配予分?jǐn)?shù)。

5.綜合效益評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)報(bào)告和結(jié)果運(yùn)用。通過(guò)采取以定量分析為基礎(chǔ),定性分析為輔助,實(shí)行定量分析和定性分析相互校正,以此形成企業(yè)效益評(píng)價(jià)的綜合結(jié)論。該報(bào)告是由評(píng)價(jià)工作組完成全部評(píng)價(jià)工作后,對(duì)被評(píng)價(jià)的公司在評(píng)價(jià)年度內(nèi)資產(chǎn)安全狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、資產(chǎn)流動(dòng)狀況、財(cái)務(wù)效益狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況進(jìn)行對(duì)比分析、客觀判斷形成的綜合結(jié)論的文本文件。它可由正文和附錄兩部分組成。正文的內(nèi)容包括企業(yè)基本情況描述、主要指標(biāo)對(duì)比分析、評(píng)價(jià)結(jié)論、評(píng)價(jià)依據(jù)和評(píng)價(jià)方法等。報(bào)告附錄包括有關(guān)評(píng)價(jià)工作的基礎(chǔ)文件和數(shù)據(jù)資料。

主要參考文獻(xiàn)

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張津.2001.我國(guó)上市公司操縱盈余,避免虧損的研究.碩士論文

第7篇：股票交易基本原理范文

【關(guān)鍵詞】高中數(shù)學(xué)；函數(shù)；圖像

回顧數(shù)學(xué)史，我們能夠清晰地看到早在十七世紀(jì)的時(shí)候就誕生了log以及sin等基本的對(duì)數(shù)函數(shù)和三角函數(shù)，在數(shù)學(xué)長(zhǎng)河的發(fā)展中，函數(shù)一直成為歷代數(shù)學(xué)家研究和探討的重要對(duì)象，因此，高中數(shù)學(xué)的學(xué)習(xí)與教學(xué)過(guò)程中，把握好函數(shù)的教授是至關(guān)重要的，不僅僅因?yàn)楹瘮?shù)作為一條重要知識(shí)點(diǎn)脈絡(luò)貫穿了整個(gè)中學(xué)數(shù)學(xué)，還因?yàn)閷W(xué)習(xí)函數(shù)及其圖像，能夠有效地聯(lián)系數(shù)學(xué)各個(gè)章節(jié)的內(nèi)容，培養(yǎng)學(xué)生良好的數(shù)學(xué)思維和數(shù)學(xué)習(xí)慣。

一、函數(shù)的生活背景

在當(dāng)下科技日益發(fā)展和社會(huì)日益進(jìn)步的時(shí)代，我們無(wú)時(shí)無(wú)刻不在面對(duì)和應(yīng)用函數(shù)，也許大家并不是十分在意，其實(shí)函數(shù)在所有人的生活背景中出現(xiàn)并且擔(dān)當(dāng)著非常重要的角色。

當(dāng)人們炒股的時(shí)候，會(huì)不斷地查看和分析股票交易圖形，這便是最為基礎(chǔ)的函數(shù)圖像；當(dāng)人們買(mǎi)彩票的時(shí)候，也會(huì)觀察和討論彩票中獎(jiǎng)概率圖，這也是一種函數(shù)圖像；當(dāng)房地產(chǎn)的價(jià)格總覽表公布的時(shí)候，大家依然會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一幅形狀不規(guī)律的函數(shù)圖像。各種各樣的圖表更是頻頻映入眼中，出租汽車(chē)?yán)锍膛c計(jì)價(jià)之間就是一種函數(shù)關(guān)系。還有銀行的存款與利息之間的關(guān)系等等，都可見(jiàn)函數(shù)的重要社會(huì)作用。

其實(shí)生活中處處有函數(shù)，人們的生活時(shí)時(shí)刻刻都離不開(kāi)函數(shù)圖像。因此，了解和掌握函數(shù)的概念以及原理，借助函數(shù)圖像了解函數(shù)的性質(zhì)是中學(xué)生必須掌握的一項(xiàng)數(shù)學(xué)技能。

二、函數(shù)的圖像與性質(zhì)

高中階段學(xué)習(xí)和研究的函數(shù)一般都是初等函數(shù)，包括三角函數(shù)、反三角函數(shù)、冪函數(shù)、對(duì)數(shù)函數(shù)等，這些函數(shù)的學(xué)習(xí)過(guò)程中，將其圖像畫(huà)出并且通過(guò)函數(shù)圖像來(lái)了解其性質(zhì)，是高中階段函數(shù)教學(xué)的一個(gè)重要特點(diǎn)。教師在教學(xué)的過(guò)程中往往是讓學(xué)生先認(rèn)識(shí)和理解函數(shù)解析式，即掌握概念，之后教師要求學(xué)生通過(guò)描點(diǎn)或者根據(jù)函數(shù)的特征畫(huà)出草圖，最終分析函數(shù)的性質(zhì)。當(dāng)然有的時(shí)候是通過(guò)定性分析性質(zhì)之后，做出準(zhǔn)確的圖像。

通過(guò)函數(shù)圖像我們往往能夠研究函數(shù)值y隨著自變量x的變化情況，解決如下幾個(gè)問(wèn)題。

（1）當(dāng)x增大時(shí)函數(shù)值增大嗎？

（2）當(dāng)x在它的變化范圍內(nèi)變化時(shí)，函數(shù)值能保持在有限范圍嗎？

（3）函數(shù)的圖像是關(guān)于y軸或原點(diǎn)對(duì)稱(chēng)嗎？

（4）函數(shù)值隨著自變量的變化是周而復(fù)始的周期變化嗎？這樣的問(wèn)題即所謂函數(shù)的單調(diào)性、有界性、奇偶性、周期性。

三、函數(shù)的思想方法

學(xué)好函數(shù)的精髓就是學(xué)會(huì)運(yùn)用函數(shù)的思想來(lái)思考并解決數(shù)學(xué)問(wèn)題，以下總結(jié)了幾大類(lèi)函數(shù)的思想方法。

（1）變換與對(duì)應(yīng)的思想。函數(shù)總是有三個(gè)元素：定義域、自變量和函數(shù)，而自變量的變化總會(huì)有函數(shù)的變化來(lái)與其對(duì)應(yīng)，這就是我們強(qiáng)調(diào)的變換與對(duì)應(yīng)的思想，因此在研究函數(shù)圖像的過(guò)程中，一定要注意一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。

例如求方程log2（x+4）=3x的實(shí)根的個(gè)數(shù)。

一旦畫(huà)出y=log2（x+4）與y=3x的圖像，兩圖像的交點(diǎn)數(shù)就是實(shí)根的個(gè)數(shù)就會(huì)很明顯得到2個(gè)。

（2）構(gòu)造性思想。往往在高中數(shù)學(xué)解題過(guò)程中，我們會(huì)強(qiáng)調(diào)構(gòu)造函數(shù)的解法，其實(shí)當(dāng)出現(xiàn)一些類(lèi)似于函數(shù)模型的題目的時(shí)候，一定要注意運(yùn)用構(gòu)造函數(shù)的思想來(lái)解決，這種方法往往能夠起到事半功倍的效果。

例設(shè)四次多項(xiàng)式u=x4+ax3+bx2+cx+d，其中a，b，c為常數(shù)，當(dāng)x=1，2，3時(shí)u的值也相應(yīng)等于1，2，3當(dāng)x=4時(shí)，u=p，當(dāng)x=0時(shí)，u=q.求：p+q的值。

解： 根據(jù)條件特征可以構(gòu)造函數(shù)，y=u-x=x4+ax3+bx2+（c-1）x+d，由于x=1，2，3時(shí)，u=1，2，3，則方程u-x=0，

一定有根1，2，3又由于y=u-x是四次多項(xiàng)式，

y=（x-1）（x-2）（x-3）（x-r），

由y=4時(shí)u=p得 p-4=24-6r

由x=0時(shí)，u=q

解得 q=6r故得p+q=28.

（3）數(shù)形結(jié)合思想。對(duì)函數(shù)的研究不僅僅通過(guò)解析式，也能通過(guò)圖像來(lái)考慮。例如，用畫(huà)函數(shù)圖像的方法解不等式：

-2x+3

由一次函數(shù)與一元一次不等式的關(guān)系可先將其化為一般形式，再畫(huà)圖求解。也可以將-2x+3與3x-7.看作是兩個(gè)關(guān)于x的一次函數(shù)即y1=-2x+3，y2=3x-7，

于是不等式的解集即對(duì)應(yīng)著y10，畫(huà)出直線(xiàn)y=5x-10，可以看出x>2時(shí)這條直線(xiàn)上的點(diǎn)在x軸上方。即這時(shí)y=5x-10>0，所以不等式的解集為{x│x>2}.

函數(shù)是高中數(shù)學(xué)中很重要的一部分內(nèi)容，它實(shí)用且貫穿性強(qiáng)，通過(guò)函數(shù)的學(xué)習(xí)可以滲透和貫穿到學(xué)習(xí)數(shù)、式、方程、不等式、數(shù)列等其他高中數(shù)學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)。本文在筆者教授高中數(shù)學(xué)的實(shí)踐中總結(jié)的些許經(jīng)驗(yàn)，也許對(duì)于函數(shù)的各個(gè)方面的研究還不夠全面，希望廣大同仁們能夠在授課之余多多總結(jié)互相探討。

參考文獻(xiàn)：

[1]張景斌.中學(xué)數(shù)學(xué)教學(xué)教程[M].北京科學(xué)出版社.2000.23-25

第8篇：股票交易基本原理范文

關(guān)鍵詞： “數(shù)據(jù)庫(kù)原理”課程 教學(xué)內(nèi)容 理論教學(xué) 實(shí)踐環(huán)節(jié)

1.引言

數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)是計(jì)算機(jī)科學(xué)技術(shù)中發(fā)展最快的領(lǐng)域之一，也是應(yīng)用最為廣泛的技術(shù)之一，它已經(jīng)成為計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)和應(yīng)用系統(tǒng)的核心技術(shù)和重要基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)已經(jīng)形成了比較完整的理論體系和廣泛的應(yīng)用系統(tǒng)。

“數(shù)據(jù)庫(kù)原理”課程作為大學(xué)本科計(jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)的一門(mén)專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)必修課，主要講授數(shù)據(jù)庫(kù)的基本原理和應(yīng)用設(shè)計(jì)方法，理論性強(qiáng)、應(yīng)用廣泛。通過(guò)該課程的學(xué)習(xí)，如何使學(xué)生既能掌握數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)的基本概念和理論，又能掌握數(shù)據(jù)庫(kù)的設(shè)計(jì)和應(yīng)用方法，更好地勝任今后的實(shí)際工作，是所有任課教師都要重視的問(wèn)題。目前，我國(guó)高校計(jì)算機(jī)及信息技術(shù)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)大都開(kāi)設(shè)了數(shù)據(jù)庫(kù)原理這門(mén)課程，教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法基本相似，并且大都存在著一些類(lèi)似的問(wèn)題。針對(duì)目前數(shù)據(jù)庫(kù)原理教學(xué)中存在的一些問(wèn)題，本文對(duì)該課程的內(nèi)容組織、教學(xué)方法和實(shí)踐環(huán)節(jié)幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行研究探討。

2.優(yōu)化教學(xué)內(nèi)容的組織結(jié)構(gòu)

教學(xué)內(nèi)容的選擇和知識(shí)模塊的組織方式是課堂教學(xué)的一個(gè)重要方面，直接影響著教學(xué)效果。教學(xué)內(nèi)容是培養(yǎng)目標(biāo)、教學(xué)計(jì)劃和課程體系的完整體現(xiàn)，也是課堂教學(xué)得以實(shí)施的基本保證，而知識(shí)模塊的組織方法則是先進(jìn)教學(xué)思想的體現(xiàn)，它對(duì)于教學(xué)方法和教學(xué)手段的創(chuàng)新，以及提高教學(xué)質(zhì)量都有著非常重要的促進(jìn)作用。

傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫(kù)原理課程的教學(xué)內(nèi)容主要以關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)為基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)為中心，介紹關(guān)系系統(tǒng)的基本原理，理論教學(xué)始終放在首位，很少涉及具體的應(yīng)用，學(xué)生在最初的學(xué)習(xí)過(guò)程中因?yàn)闆](méi)有實(shí)踐的心得體會(huì)而很難理解那些抽象的概念和理論，并進(jìn)一步導(dǎo)致學(xué)生被動(dòng)乏味、興趣低下。進(jìn)入實(shí)踐階段后，由于理論基礎(chǔ)不扎實(shí)，學(xué)生常會(huì)感到無(wú)從下手，致使實(shí)踐和理論之間嚴(yán)重脫節(jié)，更進(jìn)一步挫傷了學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，影響了教學(xué)效果。

鑒于內(nèi)容編排上的問(wèn)題，我們?cè)诮榻B完數(shù)據(jù)庫(kù)的一些基本概念之后，即對(duì)照著某一具體的關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，如SQL SERVER 2005，介紹關(guān)系模型、關(guān)系代數(shù)和關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)語(yǔ)言SQL等內(nèi)容，同時(shí)進(jìn)行上機(jī)實(shí)踐，這樣學(xué)生能較早對(duì)關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)有個(gè)感性認(rèn)識(shí)，較好地掌握SQL的語(yǔ)法和功能,并鍛煉其實(shí)際操作能力。接下來(lái)，針對(duì)某一具體數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)用系統(tǒng)的需求，如圖書(shū)管理系統(tǒng)，講授關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)的規(guī)范化理論和設(shè)計(jì)方法。這樣讓課程內(nèi)容的組織始終與具體應(yīng)用相結(jié)合，不僅使很多抽象難懂的概念更加具體和容易理解，而且調(diào)動(dòng)了學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣和積極性。

3.從需求和問(wèn)題出發(fā)進(jìn)行理論教學(xué)

現(xiàn)在很多數(shù)據(jù)庫(kù)原理教材都是從理論出發(fā)，先講解一大堆的理論，然后才談及實(shí)踐。由于數(shù)據(jù)庫(kù)的基本原理、概念和技術(shù)的理論性強(qiáng)、抽象度高，因此這樣常會(huì)導(dǎo)致學(xué)生在最初的理論知識(shí)學(xué)習(xí)階段感覺(jué)被動(dòng)乏味、興趣低下、理解困難，一些學(xué)生甚至?xí)员┳詶?。并且，這種用理論引出實(shí)踐的方法也不符合人們認(rèn)知世界的規(guī)律。的實(shí)踐論和認(rèn)知論告訴我們，理論源于實(shí)踐，又反過(guò)來(lái)指導(dǎo)實(shí)踐，脫離實(shí)踐的理論是空洞無(wú)力的，“實(shí)踐―理論―再實(shí)踐―再理論”無(wú)限循環(huán)往復(fù)才是人類(lèi)認(rèn)知世界的基本過(guò)程。因此，從實(shí)踐引出理論會(huì)使理論知識(shí)更容易理解，能夠讓學(xué)生首先明白學(xué)習(xí)這些理論的實(shí)際意義，也更容易激發(fā)學(xué)生的積極性和主動(dòng)性。

為了幫助學(xué)生理解抽象的理論，激發(fā)興趣，我們采取了下面的方法。

（1）課程第一堂課，先聯(lián)系生活實(shí)際，談?wù)勎覀兩钪心男┑胤诫x不開(kāi)數(shù)據(jù)庫(kù)，如：銀行儲(chǔ)蓄，火車(chē)飛機(jī)訂票，學(xué)生的學(xué)籍管理，人事工資管理，等等。讓學(xué)生從感性上認(rèn)識(shí)到數(shù)據(jù)庫(kù)和我們現(xiàn)代生活的密切相關(guān)性。接著引出一些相關(guān)概念，如：信息、數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)庫(kù)、數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)等，并用實(shí)例和類(lèi)比的方法講解這些概念及其相互關(guān)系。有實(shí)際生活知識(shí)做背景，這些概念理解起來(lái)也就更容易了。

（2）在以關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)為例講解數(shù)據(jù)庫(kù)的基本概念、模型和技術(shù)時(shí)，選擇一個(gè)主流的大型數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)作為理論教學(xué)背景和實(shí)踐教學(xué)平臺(tái)，如SQL Server 2005。在理論教學(xué)講授SQL語(yǔ)句時(shí)，如果干巴巴地列出語(yǔ)句格式和要注意的事項(xiàng)，學(xué)生必定感到枯燥乏味。那么，可以在講解SQL語(yǔ)句及其使用格式的同時(shí)，在SQL Server 2005環(huán)境下輸入SQL語(yǔ)句，然后讓學(xué)生觀察結(jié)果。如果語(yǔ)句出錯(cuò)，則引導(dǎo)學(xué)生思考原因：為什么出錯(cuò)？是格式錯(cuò)誤，還是邏輯錯(cuò)誤？如果有條件，也可以在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行這部分內(nèi)容，邊講解邊實(shí)驗(yàn)。這樣不僅調(diào)動(dòng)了學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，而且加深了學(xué)生對(duì)基本概念和理論的理解。

（3）基于問(wèn)題驅(qū)動(dòng)的理論教學(xué)法。在講數(shù)據(jù)庫(kù)設(shè)計(jì)的規(guī)范化理論一章時(shí)，很多學(xué)生不明白學(xué)習(xí)這些形式化的理論有什么用。因此，在講這一章之前，應(yīng)先把問(wèn)題提出來(lái)，比如，如何設(shè)計(jì)一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)的關(guān)系模式，你設(shè)計(jì)的這個(gè)關(guān)系模式是好是壞？衡量的標(biāo)準(zhǔn)是什么？為什么？讓學(xué)生知道學(xué)習(xí)這章內(nèi)容就是為解決這些問(wèn)題的，有其必要性和重要性，從而做到心中有數(shù)。接下來(lái)講解相關(guān)理論，以及這些理論是如何解決提出的問(wèn)題的時(shí)候，學(xué)生就可以有的放矢地進(jìn)行學(xué)習(xí)了。

4.重視實(shí)踐環(huán)節(jié)，加強(qiáng)應(yīng)用能力的培養(yǎng)

數(shù)據(jù)庫(kù)原理是一門(mén)應(yīng)用性很強(qiáng)的課程，實(shí)踐環(huán)節(jié)直接關(guān)系到整個(gè)課程的教學(xué)效果。目前在數(shù)據(jù)庫(kù)原理的教學(xué)中普遍存在一定的誤區(qū)；過(guò)分強(qiáng)調(diào)原理和知識(shí)的完備性和系統(tǒng)性，而忽視了實(shí)踐教學(xué)、實(shí)驗(yàn)方案在培養(yǎng)學(xué)生實(shí)踐能力和創(chuàng)新能力中的重要作用，認(rèn)為既然是原理課，不論對(duì)什么學(xué)生都應(yīng)著重講解理論知識(shí)，實(shí)踐環(huán)節(jié)的學(xué)時(shí)偏少，忽視了學(xué)生實(shí)際應(yīng)用能力的培養(yǎng)。此外講課也大多是填鴨式的教學(xué)，在學(xué)生自主學(xué)習(xí)和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)方面還很欠缺，學(xué)生學(xué)習(xí)狀態(tài)不佳，學(xué)習(xí)目的不明確，導(dǎo)致學(xué)習(xí)效果不理想。

目前大部分院校本科生學(xué)習(xí)該門(mén)課程的目的是為了應(yīng)用。對(duì)于這樣的學(xué)生，數(shù)據(jù)庫(kù)的實(shí)踐教學(xué)尤為重要，任課教師更應(yīng)該在實(shí)踐教學(xué)上下功夫，讓學(xué)生能夠真正把所學(xué)理論知識(shí)和實(shí)踐聯(lián)系起來(lái)，為日后開(kāi)發(fā)數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)用系統(tǒng)奠定基礎(chǔ)。

由于學(xué)時(shí)的限制，我們?cè)谡n程實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié)上做了精心設(shè)計(jì)和周密安排。除了與理論課相配合的實(shí)驗(yàn)課外，我們還在課程結(jié)束后的小學(xué)期設(shè)置了相應(yīng)的課程設(shè)計(jì)。

（1）通過(guò)基礎(chǔ)實(shí)驗(yàn)幫助學(xué)生理解和鞏固理論知識(shí)

教學(xué)過(guò)程中課堂教學(xué)和基礎(chǔ)實(shí)驗(yàn)需同步進(jìn)行。學(xué)生只有通過(guò)上機(jī)操作才能真正理解所學(xué)，消化課堂上的理論知識(shí)，這一點(diǎn)對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)課程也尤為重要。為提高上機(jī)質(zhì)量，教師應(yīng)首先做好實(shí)驗(yàn)課和理論課的銜接關(guān)系，實(shí)驗(yàn)課最好和相應(yīng)的理論課同步進(jìn)行，否則很難達(dá)到好的效果。我們按照教學(xué)順序編寫(xiě)了實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)，讓學(xué)生設(shè)計(jì)SQL語(yǔ)句并通過(guò)上機(jī)來(lái)驗(yàn)證。結(jié)合課程內(nèi)容，我們?cè)O(shè)置的實(shí)驗(yàn)如下。

建立數(shù)據(jù)庫(kù)及基本表：學(xué)習(xí)使用關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)SQL SERVER 2005，并練習(xí)數(shù)據(jù)庫(kù)的建立和刪除、基本表的建立和修改、數(shù)據(jù)的輸入。

數(shù)據(jù)更新：使用INSERT、UPDATE、DELETE語(yǔ)句進(jìn)行數(shù)據(jù)更新。

數(shù)據(jù)查詢(xún)：使用SELECT語(yǔ)句進(jìn)行數(shù)據(jù)的查詢(xún)。

視圖的創(chuàng)建與修改：使用CREATE、DROP語(yǔ)句創(chuàng)建和刪除視圖，使用INSERT、UPDATE、DELETE語(yǔ)句更新視圖，體會(huì)更新視圖的前提條件。

數(shù)據(jù)完整性：使用PRIMARY KEY、FOREIGN KEY REFERENCES、NOT NULL、UNIQUE、CHECK等關(guān)鍵字定義完整性約束，并通過(guò)相應(yīng)操作驗(yàn)證這些完整性約束，體驗(yàn)完整性約束的作用。

（2）通過(guò)課程設(shè)計(jì)培養(yǎng)學(xué)生的綜合應(yīng)用能力

為了增強(qiáng)學(xué)生的綜合運(yùn)用能力，在學(xué)完數(shù)據(jù)庫(kù)原理課程之后的小學(xué)期我們開(kāi)設(shè)了相應(yīng)的課程設(shè)計(jì)。課程設(shè)計(jì)的任務(wù)是讓學(xué)生從實(shí)際生活中的數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)用系統(tǒng)出發(fā)，完成一個(gè)實(shí)際的、基于C/S或B/S的數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)用系統(tǒng)設(shè)計(jì)的全過(guò)程。包括：需求調(diào)查、數(shù)據(jù)庫(kù)設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)庫(kù)建立、數(shù)據(jù)輸入、應(yīng)用系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)，用戶(hù)界面的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn)等。具體要求如下：

分組：將學(xué)生分成小組，每組人員為4―5人，組長(zhǎng)1名，負(fù)責(zé)任務(wù)分工和總體協(xié)調(diào)。

分工：每名學(xué)生擔(dān)任不同的角色，包括系統(tǒng)分析、系統(tǒng)設(shè)計(jì)人員、數(shù)據(jù)庫(kù)設(shè)計(jì)人員、應(yīng)用系統(tǒng)開(kāi)發(fā)人員、測(cè)試人員等，分工協(xié)作、共同完成設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)任務(wù)，從而培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)精神。

開(kāi)發(fā)數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)用系統(tǒng)：選擇一個(gè)合適的DBMS產(chǎn)品，選擇合適的應(yīng)用開(kāi)發(fā)工具，按照設(shè)計(jì)的結(jié)果建立數(shù)據(jù)庫(kù)，開(kāi)發(fā)應(yīng)用系統(tǒng)，輸入數(shù)據(jù)并調(diào)試運(yùn)行所開(kāi)發(fā)的系統(tǒng)。

實(shí)驗(yàn)報(bào)告：寫(xiě)出完整的實(shí)驗(yàn)報(bào)告，包括：需求調(diào)查報(bào)告、系統(tǒng)分析報(bào)告、數(shù)據(jù)庫(kù)設(shè)計(jì)報(bào)告、應(yīng)用系統(tǒng)設(shè)計(jì)報(bào)告、數(shù)據(jù)庫(kù)實(shí)施計(jì)劃、系統(tǒng)測(cè)試計(jì)劃、系統(tǒng)測(cè)試報(bào)告、用戶(hù)使用手冊(cè)等文檔。

考查形式：向教師和其他小組運(yùn)行演示開(kāi)發(fā)的數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)用系統(tǒng)，提交所有文檔。

課設(shè)任務(wù)書(shū)后面可附上參考題目，以供學(xué)生選擇，如：圖書(shū)管理系統(tǒng)、網(wǎng)上書(shū)店系統(tǒng)、加油站管理系統(tǒng)、醫(yī)院住院管理系統(tǒng)、股票交易系統(tǒng)、人力資源管理系統(tǒng)、倉(cāng)庫(kù)管理系統(tǒng)、企業(yè)工資管理系統(tǒng)等。

課設(shè)小組完成設(shè)計(jì)方案后，組織全班學(xué)生對(duì)每個(gè)小組的設(shè)計(jì)方案進(jìn)行討論和評(píng)價(jià)，各小組根據(jù)大家的意見(jiàn)進(jìn)行修改，通過(guò)后再進(jìn)行代碼的編寫(xiě)。整個(gè)系統(tǒng)完成后，每組派代表演示本組所開(kāi)發(fā)的系統(tǒng)。通過(guò)集體討論，大家可以互相學(xué)習(xí)，交流開(kāi)發(fā)過(guò)程中的收獲和體會(huì)。

數(shù)據(jù)庫(kù)課程設(shè)計(jì)不僅要用到數(shù)據(jù)庫(kù)的知識(shí)，而且要用到編程和軟件工程方面的知識(shí)。教師應(yīng)該讓學(xué)生充分發(fā)揮自己的積極性和主觀能動(dòng)性，一方面應(yīng)注重學(xué)生獨(dú)立解決問(wèn)題能力的培養(yǎng)，另一方面還要注重培養(yǎng)學(xué)生的團(tuán)隊(duì)合作精神。在整個(gè)課程設(shè)計(jì)中，要以學(xué)生為主體，充分發(fā)揮教師的引導(dǎo)作用，教師不僅要指導(dǎo)學(xué)生學(xué)會(huì)查找資料，更重要的是培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力。

5.結(jié)語(yǔ)

要提高數(shù)據(jù)庫(kù)原理的教學(xué)效果，必須不斷優(yōu)化教學(xué)內(nèi)容，積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，改進(jìn)教學(xué)方法和手段，構(gòu)建科學(xué)、合理的教學(xué)體系。由于數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)在不斷發(fā)展，知識(shí)在不斷更新，教師觀念也必須不斷更新，教師應(yīng)從教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法和實(shí)踐等方面認(rèn)真思考，銳意改革，為社會(huì)培養(yǎng)出更多具有創(chuàng)新能力的數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)用人才。

參考文獻(xiàn)：

［1］崔巍等.淺談數(shù)據(jù)庫(kù)課程實(shí)踐教學(xué).計(jì)算機(jī)教育，2007.11.

［2］黃德才等.“數(shù)據(jù)庫(kù)原理及其應(yīng)用”課程知識(shí)模塊組織和教學(xué)實(shí)踐，中國(guó)科教創(chuàng)新導(dǎo)刊，2007，（471）.

［3］施伯樂(lè)，丁?？档?，數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)教程（第2版）.北京：高等教育出版社，2003.8.

第9篇：股票交易基本原理范文

關(guān)鍵字：網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)電子貨幣金融監(jiān)管

網(wǎng)絡(luò)金融是在國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)的金融活動(dòng)，包括網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)，交易，市場(chǎng)和監(jiān)管等到方面。它不同于傳統(tǒng)的以物理形態(tài)存在的金融活動(dòng)，是存在于電子空間的金融活動(dòng)。其存在形態(tài)是虛擬化的，運(yùn)行方式是網(wǎng)絡(luò)化。它是信息技術(shù)特別是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展的產(chǎn)物，是適應(yīng)電子商務(wù)發(fā)展需要而產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的。

一網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的必然。

網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展，是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)和電子商務(wù)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律的決定的。首先，在電子商務(wù)體系中，網(wǎng)絡(luò)金融是必不可少的一環(huán)。完整的電子商務(wù)包括商務(wù)信息流，資金支付和商品配送三個(gè)階段。表現(xiàn)為信息流，物流和資金流三個(gè)方面。銀行能夠在網(wǎng)上提供電子支付服務(wù)是電子商務(wù)中最關(guān)鍵要素和最高層次，起著聯(lián)絡(luò)雙方的紐帶作用?？墒?，網(wǎng)絡(luò)金融是未來(lái)金融業(yè)主要運(yùn)行模式。電子商務(wù)開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這種新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境需要金融業(yè)的積極參與才能更好的發(fā)展，同時(shí)金融業(yè)又必須適應(yīng)這一環(huán)境的變化才能獲得在未來(lái)的電子化社會(huì)中生存和發(fā)展的機(jī)會(huì)。

其次。電子商務(wù)的發(fā)展改變了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，從而金融走向網(wǎng)絡(luò)化。電子商務(wù)使網(wǎng)絡(luò)交易擺脫時(shí)間和空間的控制，信息獲得的成本比傳統(tǒng)商務(wù)運(yùn)行方式大大降低。表現(xiàn)在資金中介作用被削弱，現(xiàn)現(xiàn)脫媒現(xiàn)象。電子商務(wù)的出現(xiàn)動(dòng)搖了金融行為在價(jià)值鏈中的作用。使傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)失去了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所具有的信息優(yōu)勢(shì)。

最后，降低成本。網(wǎng)絡(luò)金融的巨大吸引力，建交一個(gè)金融網(wǎng)絡(luò)站?？梢悦刻烀鎸?duì)數(shù)以萬(wàn)計(jì)的用戶(hù)查詢(xún)和交易而不降低服務(wù)質(zhì)量，同時(shí)使交易成本大大降低。BooaAllenHamitor估計(jì)：銀行處理一筆交易的費(fèi)用，虛擬形態(tài)的網(wǎng)絡(luò)銀行比平均物理形態(tài)的分行的成本低100倍。電子商務(wù)的發(fā)展使金融機(jī)構(gòu)大大降低了經(jīng)營(yíng)成本。提高了經(jīng)營(yíng)效率。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)金融得以迅速發(fā)展的最主要原因。

縱觀網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展歷史，信息技術(shù)運(yùn)用于金融產(chǎn)業(yè)始于20世紀(jì)50年代，但最初應(yīng)用范圍僅局限于銀行體系或局域網(wǎng)中，運(yùn)用的目的主要是提高工作效率。在20世紀(jì)90年代中期，隨著國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)性應(yīng)用的發(fā)展，傳統(tǒng)金融開(kāi)始向網(wǎng)絡(luò)金融轉(zhuǎn)變。1995年10月，世界上第一家網(wǎng)絡(luò)銀行——美國(guó)安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行CSFNB，SECURITYFIRSTNETWORKBANK成立標(biāo)志網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的真正誕生。網(wǎng)絡(luò)金融從此開(kāi)始在很多國(guó)家和地區(qū)興起。網(wǎng)絡(luò)金融是金融與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)全面結(jié)合的產(chǎn)物，其包括網(wǎng)上銀行，網(wǎng)上證券，網(wǎng)上保險(xiǎn)，網(wǎng)上期貨，網(wǎng)上支付，網(wǎng)上結(jié)算等金融業(yè)務(wù)。

二全球網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的具體表現(xiàn)

（一）繁榮的網(wǎng)上銀行，它憑借低成本，快捷的服務(wù)迅速發(fā)展。發(fā)達(dá)國(guó)家85%銀行已開(kāi)始網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)務(wù)，像花旗，匯豐，櫻花等世界著名的銀行集團(tuán)都有自己成熟的網(wǎng)絡(luò)金融部門(mén)。

（二）活躍的網(wǎng)上證券業(yè)。最近新加坡與澳大利亞的證券交易所通過(guò)聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)上市股票的相互交易，而香港的證券交易所與東京證券交易所，香港股票交易所，澳大利亞，加拿大，墨西哥以及歐洲一些交易所也借助網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)了一天24小時(shí)的證券交易。

（三）穩(wěn)步發(fā)展的網(wǎng)上保險(xiǎn)業(yè)。自美國(guó)國(guó)民第一證券銀行首創(chuàng)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售保單業(yè)務(wù)，現(xiàn)美國(guó)已有50%的網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)查詢(xún)機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)費(fèi)率，有30%的用戶(hù)傾向于網(wǎng)上投訴，英國(guó)于2000年建立“屏幕交易”網(wǎng)站，提供七家本保險(xiǎn)商的汽車(chē)和旅游產(chǎn)品。用戶(hù)數(shù)量以7%速度遞增。

（四）電子貨幣，信用卡等電子支付產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用。英國(guó)西斯敏銀行和米銀行1995年開(kāi)發(fā)了智能卡為基礎(chǔ)的MODEEX電子貨幣系統(tǒng)。并在倫敦建立國(guó)際總部。并向美國(guó)，加拿來(lái)大推廣了這一系統(tǒng)，大大推動(dòng)了貨幣應(yīng)用。據(jù)JUPIRER通信公司統(tǒng)計(jì)，2000年，美國(guó)聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的營(yíng)業(yè)額為73億美元，其中有一半電子貨幣，智能卡等支付。

三網(wǎng)絡(luò)金融實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新

（一）業(yè)務(wù)創(chuàng)新

網(wǎng)絡(luò)金融以客戶(hù)為中心的性質(zhì)決定了它的創(chuàng)新特征，為了滿(mǎn)足客戶(hù)的需求，擴(kuò)大市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，網(wǎng)絡(luò)金融必須進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。這種創(chuàng)新在金融的各個(gè)領(lǐng)域都在發(fā)生。比如在信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，銀行利用互聯(lián)網(wǎng)上搜集引擎（SEARCHENGINE）軟件，為客戶(hù)提供適合個(gè)人需要的消費(fèi)信貸，房屋信貸，信用卡信貸，汽車(chē)信貸服務(wù)；在支付業(yè)務(wù)領(lǐng)域，新出現(xiàn)的電子賬本呈遞支付業(yè)務(wù)（EBPP，ELEETRONICBILLPRESERTNENT&PAYMENT）通過(guò)整合信息系統(tǒng)來(lái)管理各式賬單（保險(xiǎn)單據(jù)，賬單，抵押?jiǎn)螕?jù)，信用卡單據(jù)等）。在資本市場(chǎng)上，電子通訊網(wǎng)絡(luò)（ECNS，ELECTRONICCOMMUMICATIONNETWORKS）為市場(chǎng)參與者提供了一個(gè)可通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接交換信息和進(jìn)行金融交易的平臺(tái)，有了ECNS，買(mǎi)方和賣(mài)方可以通過(guò)計(jì)算機(jī)相互通訊來(lái)尋找交易的對(duì)象，從而有效的消除了經(jīng)紀(jì)人和交易商等傳統(tǒng)的金融中介，大大降低了交易費(fèi)用。

（二）管理創(chuàng)新

管理創(chuàng)新包括兩個(gè)方面，一方面，金融機(jī)構(gòu)放棄過(guò)去那種以單個(gè)機(jī)構(gòu)的任憑余力去拓展業(yè)務(wù)的戰(zhàn)備管理理想，充分重視利用與其他金融機(jī)構(gòu)，信息技術(shù)服務(wù)商，資訊服務(wù)提供商，電子商務(wù)站的業(yè)務(wù)合作，達(dá)到在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)可雙贏的局面。另一方面，網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理也趨于網(wǎng)絡(luò)化。傳統(tǒng)商業(yè)模式下的最直接官僚管理模式將被一種網(wǎng)絡(luò)化的扁平結(jié)構(gòu)所取代。

（三）市場(chǎng)創(chuàng)新

由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速發(fā)展，金融市場(chǎng)本身也開(kāi)始出現(xiàn)了創(chuàng)新。一方面，為了滿(mǎn)足客戶(hù)全球交易的需求和網(wǎng)絡(luò)世界的競(jìng)爭(zhēng)新格局，金融市場(chǎng)開(kāi)始走向國(guó)際聯(lián)合，如2000年4月英國(guó)倫敦的證券交易所，德國(guó)法蘭克福證券交易所宣告合并，另一方面，迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力一些證券交易所都在制定上市公司轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略。因?yàn)樽鳛楣_(kāi)上市的公司，交易所將可以利用股票資金以更富有的方式與其它的交易所發(fā)行體，投資者及市場(chǎng)參與者建立戰(zhàn)略合伙關(guān)系和聯(lián)盟。

（四）監(jiān)管創(chuàng)新

信息技術(shù)的發(fā)展，使網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管呈現(xiàn)自由化和國(guó)際化合伙兩方面特點(diǎn)。一方面，過(guò)去的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和防止壟斷的傳統(tǒng)金融監(jiān)管政策將被市場(chǎng)開(kāi)放。業(yè)務(wù)融合和機(jī)構(gòu)集團(tuán)化的新模式所取代。另一方面，隨著在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行的跨國(guó)界金融交易量越發(fā)巨大，一國(guó)的金融監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)不能控制本國(guó)的金融市場(chǎng)活動(dòng)，因此，國(guó)際間的金融監(jiān)管合作就成為了網(wǎng)絡(luò)金融時(shí)代監(jiān)管的新特征。

由網(wǎng)絡(luò)金融促進(jìn)的以上的四方面的創(chuàng)新與傳統(tǒng)金融相比，網(wǎng)絡(luò)金融具有以下四大新特征，表現(xiàn)在：

1虛擬化的服務(wù)方式。網(wǎng)絡(luò)金融的業(yè)務(wù)虛擬化，網(wǎng)絡(luò)金融實(shí)行一切交易，服務(wù)和辦公活動(dòng)無(wú)紙網(wǎng)絡(luò)化，一切的業(yè)務(wù)文件，辦公文件電子化，電子支票，匯票采用數(shù)字化方式鑒名實(shí)現(xiàn)了使用票據(jù)，單證的全面電子化，而交交易信息的傳遞通過(guò)計(jì)算機(jī)的數(shù)據(jù)通信網(wǎng)進(jìn)行，采用數(shù)字驗(yàn)證技術(shù)和公開(kāi)密碼技術(shù)等保證交易的安全可靠，并利用電子數(shù)據(jù)交換進(jìn)行往來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)算。其次，網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)虛擬化。金融業(yè)可應(yīng)用信息技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立網(wǎng)絡(luò)銀行等網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)，從事虛擬化的金融服務(wù)或者傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以現(xiàn)有的專(zhuān)用網(wǎng)絡(luò)與INTERNET聯(lián)網(wǎng)，提供服務(wù)或設(shè)立網(wǎng)站。虛擬化的金融機(jī)構(gòu)可以利用虛擬現(xiàn)實(shí)信息技術(shù)增設(shè)虛擬分支機(jī)構(gòu)或營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)的物理結(jié)構(gòu)和建筑的重要性大大降低，最后，網(wǎng)絡(luò)金融中的交易媒介貨幣虛擬化。在貨幣發(fā)展史中，自從幾乎沒(méi)有價(jià)值的作為代用貨幣的紙幣代替實(shí)物貨幣，貨幣形態(tài)的虛擬性就開(kāi)始呈現(xiàn)出來(lái)，但此時(shí)貨幣仍有形的實(shí)物，直至網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)金，網(wǎng)絡(luò)錢(qián)包等網(wǎng)絡(luò)貨幣的出現(xiàn)，才標(biāo)志著貨幣發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)新階段的來(lái)臨。網(wǎng)絡(luò)金融中使用的交易媒介是通過(guò)信息網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)?，反映商?wù)活動(dòng)和金融活動(dòng)的信用關(guān)系的電子數(shù)據(jù)?！?？？”是不受時(shí)空控制的光和電。使得貨幣在反映經(jīng)濟(jì)中的信用關(guān)系的同時(shí)，其虛擬性更加突現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)貨幣的流通費(fèi)用，使用成本低，在計(jì)算機(jī)的保存的成本也最低。

2，模糊化業(yè)務(wù)邊界。網(wǎng)絡(luò)金融促進(jìn)金融交易工具的創(chuàng)新，提高了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力；網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)使不同金融業(yè)務(wù)間的信息轉(zhuǎn)換成本大大降低，并為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展多樣金融業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件，使原來(lái)的金融業(yè)務(wù)存在的銀行，證券，保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)分受到很大的沖擊，各金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)日趨類(lèi)似，從而減少了傳統(tǒng)金融中各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)同一客戶(hù)的重復(fù)勞動(dòng)，并提供全能型的金融服務(wù)，使兩者受益。從此，金融業(yè)中的原來(lái)以業(yè)務(wù)為主的板塊式分工將在互聯(lián)網(wǎng)上以客戶(hù)為中心的條紋式業(yè)務(wù)綜合扎取代，信息技術(shù)將大大的促進(jìn)金融混合經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

3，開(kāi)放的經(jīng)營(yíng)環(huán)境

虛擬的網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)打破傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的地載限制。使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)突破時(shí)空局限。只需設(shè)置互聯(lián)風(fēng)的終端即可將業(yè)務(wù)延伸到世界各地。只需開(kāi)通網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)就可以吸引巨大的客戶(hù)群體，使得其有能力向其注冊(cè)地之外向世界各地的潛在客戶(hù)提供AAA服務(wù)，即在任務(wù)時(shí)候（ANYTIME），任何地方（ANYWHERE），以任何方式（ANYHOW）為客戶(hù)提供365天的，每天24小時(shí)的全天候，全方位的實(shí)時(shí)服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)金融的經(jīng)營(yíng)者或客戶(hù)通過(guò)各身的電腦終端就能隨時(shí)與世界任何一家客戶(hù)或者金融機(jī)構(gòu)辦理證券投資，保險(xiǎn)，信貸期貨交易等金融業(yè)務(wù)，而在交易中使用的網(wǎng)絡(luò)貨幣由于可以擺脫務(wù)國(guó)貨幣的束縛（類(lèi)似金塊）而成為國(guó)際通行的交易媒介，同時(shí)，為市場(chǎng)主體行為的國(guó)際化提供了便利，促進(jìn)金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化。

4，透明化的市場(chǎng)運(yùn)行

獲取和處理信息都是有成本的，經(jīng)濟(jì)主體信息不完備或不對(duì)稱(chēng)的根源即在于交易費(fèi)用過(guò)高。而實(shí)時(shí)，快捷的網(wǎng)絡(luò)金融交易使交易成本大幅度下降，從機(jī)時(shí)使金融市場(chǎng)運(yùn)行的透明性極大提高，表現(xiàn)為交易信息的傳遞，交易指令的執(zhí)行，清算程序及市場(chǎng)價(jià)格的形成的透明性，對(duì)金融市場(chǎng)交易者而言的市場(chǎng)充分性，公開(kāi)性。在實(shí)際生活中，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司在上述各方面的透明性較低，證券市場(chǎng)相對(duì)則重透明性較大，但仍存在具有特權(quán)的經(jīng)紀(jì)人參與信息傳遞和價(jià)格的形成，仍存在具有一定壟斷性的清算體系來(lái)參與結(jié)算。而網(wǎng)絡(luò)金融由于降低交易雙方之間不必要的交易成本，促使直接交易市場(chǎng)的形成，并使市場(chǎng)價(jià)格對(duì)所有市場(chǎng)參與者都是透明的，最終實(shí)現(xiàn)在信息面前人人平等。市場(chǎng)的透明使市場(chǎng)主體能夠選擇更有利的價(jià)格，增強(qiáng)價(jià)格比較和對(duì)經(jīng)濟(jì)商和監(jiān)督能力，提高競(jìng)爭(zhēng)效率，促使市場(chǎng)交易者在選擇金融服務(wù)時(shí)逐漸以透明度低的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向透明度高的網(wǎng)絡(luò)金融，但有關(guān)交易者本身的信用況況等信息的透明性則有可能遜色于傳統(tǒng)金融活動(dòng)中交易雙方的直接面對(duì)面的情況。

上述網(wǎng)絡(luò)金融的特征使網(wǎng)絡(luò)金融能夠在更大的時(shí)空范圍內(nèi)提高金融資源的配置效率，滿(mǎn)足個(gè)人及企業(yè)客戶(hù)的豐富個(gè)性化金融需求。網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展為各國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也給各國(guó)提出了挑戰(zhàn)，使各國(guó)面臨著不同的傳統(tǒng)的新的金融風(fēng)險(xiǎn)，上述網(wǎng)絡(luò)金融的主要特征決定了各網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)金融條件下的金融風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型和特點(diǎn)。

五網(wǎng)絡(luò)金融條件下的金融風(fēng)險(xiǎn)

基于前述網(wǎng)絡(luò)金融的特征，網(wǎng)絡(luò)金融郵風(fēng)險(xiǎn)可分為兩類(lèi)：一是基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)和基于網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)特征導(dǎo)致的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）網(wǎng)絡(luò)金融技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

1，安全風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)金融的業(yè)務(wù)及大量的風(fēng)險(xiǎn)控制工作都是由電腦程序和軟件系統(tǒng)完成，那么電子系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性安全就成了網(wǎng)絡(luò)金融運(yùn)行的最為重要的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。而這種風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)自計(jì)算機(jī)系統(tǒng)停機(jī)以及磁盤(pán)列陣破壞等不確定因素，而且來(lái)自網(wǎng)絡(luò)外部的惡意攻擊以及病毒破壞等因素。最新的對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的不同行業(yè)調(diào)查表明，系統(tǒng)停機(jī)對(duì)金融業(yè)造成的損失最大。網(wǎng)絡(luò)黑客攻擊活動(dòng)能以每年10倍以上的速度增長(zhǎng)，其利用網(wǎng)上的任何漏洞和缺陷非法地進(jìn)入主機(jī)，竊取信息，發(fā)送假冒電子郵件，更改信息或破壞系統(tǒng)等。我們知道計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)病毒是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行擴(kuò)散與作案的。傳播速度是計(jì)算機(jī)的幾十倍，一旦某個(gè)程序被感染，剛整臺(tái)機(jī)器，整個(gè)網(wǎng)絡(luò)也很染，破壞力強(qiáng)。在傳統(tǒng)金融中，安全風(fēng)險(xiǎn)可能只帶來(lái)局部的損失，但在網(wǎng)絡(luò)金融中，安全風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中止，是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2，技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)

開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)必須選擇一種成熟的技術(shù)解決方案來(lái)支撐它的運(yùn)行。而在技術(shù)選擇上存在技術(shù)選擇失誤的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)既來(lái)自選擇的技術(shù)系統(tǒng)與客戶(hù)終端軟件的兼容性差導(dǎo)致的信息傳輸中斷或速度降低的可有，也可來(lái)自于選擇被技術(shù)變革所淘汰的技術(shù)商業(yè)機(jī)會(huì)的巨大的損失。對(duì)于傳統(tǒng)金融而言，技術(shù)選擇失誤，只是導(dǎo)致業(yè)務(wù)流程趨慢，業(yè)務(wù)處理成本上升，但對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)而言，則可能失去全部市場(chǎng)，甚至失去生存基礎(chǔ)。

（二）業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1，信用風(fēng)險(xiǎn)，交易者在合約的到期日不完全履行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)絡(luò)金融在增加市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程及結(jié)果的透明性方面減少了交易者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，但同時(shí)增大了交易者之間在身份確認(rèn)。信用評(píng)價(jià)方面的信息不對(duì)稱(chēng)。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式的虛擬性使用權(quán)交易支付雙方只通過(guò)網(wǎng)絡(luò)發(fā)生聯(lián)系而互不風(fēng)面。使得交易身份，交易真實(shí)性的驗(yàn)證難度增大，從而增大了信用風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)我國(guó)而言，網(wǎng)絡(luò)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)自服務(wù)方式的虛擬性，而且有社會(huì)信用體系的不完善而導(dǎo)致的違約可能性，由此可見(jiàn)，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中的信用風(fēng)險(xiǎn)不僅有技術(shù)層面的因素，還有制度層面的因素。

2，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)設(shè)有足夠的資金滿(mǎn)足客戶(hù)兌現(xiàn)電子貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的大小與電子貨幣的發(fā)行規(guī)模和余額有關(guān)。發(fā)行的規(guī)模越大用于結(jié)算的余額越大，發(fā)行者等值贖回其發(fā)行的電子貨幣或清算資金不足的可以性越大，就我國(guó)目前的電子貨幣，是發(fā)行者以既有貨幣，現(xiàn)行紙幣等信用貨幣所表的現(xiàn)有價(jià)值為前提發(fā)行出去的，尚不屬于一種獨(dú)立的貨幣，只是電子化，信息化的交易媒介而已。而當(dāng)交易者收到電子貨幣后，并未最終完成支付，還需從發(fā)行電子貨幣的機(jī)構(gòu)取實(shí)際貨幣。由此可見(jiàn)，電子貨幣發(fā)行者就必須要滿(mǎn)足這種流動(dòng)性的需求。當(dāng)發(fā)行者實(shí)際儲(chǔ)蓄貨幣不足時(shí)就會(huì)引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。此外，網(wǎng)絡(luò)金融的實(shí)時(shí)，快捷也使參加交易清算的機(jī)構(gòu)更趨向于減少貨幣的超額儲(chǔ)備，從而增大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)網(wǎng)絡(luò)金融的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的安全因素會(huì)引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)通信發(fā)生故障，或者受到病毒破壞造成支付系統(tǒng)不能正常運(yùn)行，必然會(huì)影響正常的支付行為，降低貨幣的流動(dòng)性。

3，支付與清算風(fēng)險(xiǎn)。由于網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)環(huán)境的開(kāi)放性，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)金融中的支付，結(jié)算系統(tǒng)的國(guó)際化，從而大大提高國(guó)際清算風(fēng)險(xiǎn)?；陔娮迂泿畔到y(tǒng)的跨國(guó)跨地區(qū)的各類(lèi)金融交易數(shù)量巨大，這樣，一個(gè)地區(qū)金融網(wǎng)絡(luò)的故障會(huì)影響全國(guó)乃至全球金融網(wǎng)絡(luò)的正常運(yùn)行和支付結(jié)算，并會(huì)造成經(jīng)濟(jì)損失。

4，法律風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融立法相對(duì)滯后和模糊而導(dǎo)致的交易風(fēng)險(xiǎn)。目前金融立法框架主要基于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，如銀行法，證券法，易者的身份認(rèn)證，電子合同的有效性確認(rèn)，等方面尚無(wú)明確和完善的法律規(guī)定。因此，利用網(wǎng)絡(luò)提供或接受金融服務(wù)，簽定經(jīng)濟(jì)合同就會(huì)面臨著有關(guān)的權(quán)利和義務(wù)等方面的相當(dāng)大法律風(fēng)險(xiǎn)，容易陷入不應(yīng)當(dāng)有的糾紛之中。結(jié)果是使交易者面對(duì)著關(guān)于交易行為及其結(jié)果的更大的不確定性，增大了網(wǎng)絡(luò)金融的交易費(fèi)用，甚至影響網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展

5，其它風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，利率，匯率等市場(chǎng)的價(jià)格的變動(dòng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融交易者的資產(chǎn)，負(fù)債項(xiàng)目損益變化的影響，以及金融衍生工具交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

上述網(wǎng)絡(luò)金融的各種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融并本質(zhì)區(qū)別，但由于網(wǎng)絡(luò)金融是基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，使得網(wǎng)絡(luò)金融在延續(xù)融合傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更新，擴(kuò)充了傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和表現(xiàn)形式。首先，網(wǎng)絡(luò)金融的技術(shù)支持系統(tǒng)的安全風(fēng)險(xiǎn)或?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)金融最為基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn)，亦即它不僅關(guān)系到網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的安全問(wèn)題，還關(guān)乎其它風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的狀況；基次網(wǎng)絡(luò)金融具有傳統(tǒng)金融所沒(méi)有或遠(yuǎn)不重要的特殊風(fēng)險(xiǎn)形式，如技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)，最后由于網(wǎng)絡(luò)信息傳遞的快捷和不受時(shí)空的限制，網(wǎng)絡(luò)金融就會(huì)使傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)生程度和作用范圍上產(chǎn)生放大效果，如市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的突然性，傳染性增大了，危壞性也更大。因此網(wǎng)絡(luò)金融的風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和控制也是有不同于傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的手段和方式。

六網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理控制

（一）大力發(fā)展我國(guó)具有自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和先進(jìn)的信息技術(shù)。目前我國(guó)在金融電子化業(yè)務(wù)中使用的網(wǎng)絡(luò)金融的軟件平臺(tái)和電子設(shè)備的核心技術(shù)都是從國(guó)外引進(jìn)，主要以消費(fèi)行為方式引進(jìn)。金融企業(yè)關(guān)注較多的消費(fèi)技術(shù)，而非研制開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)技術(shù)，其結(jié)果是對(duì)國(guó)外電子核心技術(shù)的依賴(lài)性越來(lái)越大，金融安全基礎(chǔ)極為脆弱。其中絕大部分涉外資金的重要網(wǎng)絡(luò)都缺少完備的網(wǎng)絡(luò)安全防范打措施，這種相對(duì)落后的信息技術(shù)增大我國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的安全風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)。所以大力發(fā)展我國(guó)先進(jìn)的信息技術(shù)，提高計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)水平，在硬件設(shè)備方面聲速縮小與發(fā)達(dá)國(guó)這之間的差距，提高關(guān)鍵制備的安全防御能力。我國(guó)目前的加密技術(shù)，密匙技術(shù)及數(shù)字簽名技術(shù)都落后于網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展要求，因此應(yīng)大力開(kāi)發(fā)網(wǎng)絡(luò)加密技術(shù)，這是防范和減少安全風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)，提高網(wǎng)絡(luò)安全性能的根本措施。

（二）健全金融信息系統(tǒng)的安全審計(jì)體系。與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)相比，網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)最大的特點(diǎn)就是在于其風(fēng)險(xiǎn)的非行業(yè)性和外生性。由于缺乏安全審計(jì)系統(tǒng)，金融企業(yè)很難發(fā)現(xiàn)各種潛在的安全漏洞，特別是因系統(tǒng)配置不斷更新而造成的漏洞以及操作系統(tǒng)本身漏洞。那么從金融系統(tǒng)組織機(jī)構(gòu)和規(guī)章制度建設(shè)上防范和消除網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)，搞好金融信息系統(tǒng)安全工作管理的組織機(jī)構(gòu)建設(shè)，并建立專(zhuān)管理和專(zhuān)門(mén)從事防范計(jì)算機(jī)犯罪的技術(shù)隊(duì)伍落實(shí)的相應(yīng)組織。全面清理現(xiàn)行計(jì)算機(jī)安全制度，建立健全的信息系統(tǒng)安全審計(jì)管理新防范制度；完善業(yè)務(wù)的操作規(guī)律，加強(qiáng)要害崗位管理，健全內(nèi)部制約機(jī)制，并嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)章制度，嚴(yán)格管理。

（三）加強(qiáng)防范和控制網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的制度建設(shè)

1，加強(qiáng)法律制度建設(shè)。目前，我國(guó)已初步制定關(guān)于網(wǎng)上證券交易，計(jì)算機(jī)使用安全保障等方面的立法，但遠(yuǎn)不能適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展要求。如，目前，我國(guó)網(wǎng)上銀行的采用的規(guī)則都有是協(xié)議，而涉及的責(zé)任認(rèn)定，責(zé)任承擔(dān)，仲裁結(jié)果的執(zhí)行等法律關(guān)系難于確定；交易的數(shù)字簽名也未得相關(guān)法律的認(rèn)可。各銀行網(wǎng)上支付標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，使用的安全協(xié)議也各不相同，增加跨所支付的難度。應(yīng)當(dāng)借鑒它國(guó)成功經(jīng)驗(yàn)，在網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的初期及時(shí)制定和頒布有關(guān)法律，如在電子交易合法性，電子商務(wù)的安全技術(shù)保密，禁止用計(jì)算機(jī)犯罪等方面加緊立法，修改《合同法》，《商業(yè)銀行法》等法律條文中不適用網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展成分。隨著網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展，新情況，新問(wèn)題不斷涌現(xiàn)，只有針對(duì)問(wèn)題有法可依，才能為懲治網(wǎng)絡(luò)金融犯罪提供堅(jiān)實(shí)的法律制度保障，或許不可避免地在一定程度上抑制網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中的金融創(chuàng)新，但為網(wǎng)絡(luò)金融的規(guī)范，健康發(fā)展是有必要和值得的。

2，加強(qiáng)社會(huì)信用制度建設(shè)。完善的社會(huì)信用制度是減少金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融來(lái)規(guī)范發(fā)展的保障。沒(méi)有完善的社會(huì)信用體系，人們就會(huì)減少經(jīng)濟(jì)行為的確定性預(yù)期，網(wǎng)絡(luò)金融的虛擬性會(huì)使這種不確定性預(yù)期得到強(qiáng)化，不利于網(wǎng)絡(luò)金融的正常發(fā)揮，也會(huì)增加法律調(diào)節(jié)的障礙和成本。網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)在美國(guó)得以較快發(fā)展的一個(gè)主要原因就是美國(guó)具有完善的社會(huì)信用體系。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，在發(fā)達(dá)國(guó)家里，企業(yè)逾期應(yīng)收帳款占貿(mào)易總額的0.25%--0.5%,而我國(guó)在5%以上。個(gè)人信用體系在我國(guó)還屬空白。因此，大力培育我國(guó)社會(huì)的信用意識(shí)，客觀，公正的企業(yè)，個(gè)人信用評(píng)估體系和電子商務(wù)身份認(rèn)證體系，使誠(chéng)信成為我國(guó)社會(huì)的道德基礎(chǔ)，以減少信用風(fēng)險(xiǎn)。

3，加強(qiáng)金融制度建設(shè)。為有效控制流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)有效控制電子貨幣的發(fā)行數(shù)量。對(duì)電子貨幣的發(fā)行主體和電子貨幣的種類(lèi)進(jìn)行必要的限制。在確定電子貨幣發(fā)行者時(shí)，應(yīng)當(dāng)首先考慮電子貨幣發(fā)行的信用等級(jí)；并根據(jù)其信用等級(jí)決定獲取發(fā)行電子貨幣的資格，發(fā)行電子貨幣的數(shù)量，種類(lèi)和業(yè)務(wù)范圍。電子貨幣的信用等級(jí)應(yīng)當(dāng)每年進(jìn)行核定，考核的指標(biāo)可以選資本金，已發(fā)行的電子數(shù)量及其余額，流通速度，外匯交易額，準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)等。此外要對(duì)發(fā)行電子貨幣的機(jī)構(gòu)，特別是發(fā)行電子貨幣的非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效管理，必須將非銀行金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行進(jìn)行同等的控制與監(jiān)控，對(duì)其發(fā)行的電子貨幣余額要求在中央銀行存有相應(yīng)的準(zhǔn)備金，以實(shí)現(xiàn)發(fā)行者流動(dòng)性的管理目標(biāo)。若能將電子貨幣和傳統(tǒng)貨幣區(qū)分開(kāi)來(lái)，分別制定各自的準(zhǔn)備金率，更有利于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。