金融分析方法精選(九篇)

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第1篇：金融分析方法范文

內(nèi)容摘要：在很長時期內(nèi)風(fēng)險價值模型（Value at Risk，以下簡稱VaR）都作為首選來度量風(fēng)險，然而其理論和應(yīng)用都存在缺陷。VaR并沒有考慮潛在的尾部風(fēng)險，而且不滿足一致性風(fēng)險度量的公理條件，即VaR不是一個理想的風(fēng)險度量。本文從理論上分析了VaR模型存在的缺陷，并介紹其他風(fēng)險度量模型，研究其特性，最后在此基礎(chǔ)上提出金融風(fēng)險度量選擇的依據(jù)。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險價值 一致性風(fēng)險度量 期望短缺 譜風(fēng)險度量 扭曲風(fēng)險度量

回顧金融風(fēng)險管理理論的發(fā)展史，20世紀70年代是現(xiàn)代金融風(fēng)險管理發(fā)展的重要年代。布雷頓森林體系破產(chǎn)之后，利率、匯率等市場風(fēng)險問題在金融機構(gòu)的風(fēng)險管理中日益凸顯。而1973年4月，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）的正式運營以及著名的布萊克-舒爾茨期權(quán)定價模型的發(fā)表標志著現(xiàn)代金融風(fēng)險管理時代的到來。20世紀90年代，以金融工程為代表的現(xiàn)代金融風(fēng)險管理技術(shù)發(fā)展迅速，市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的量化管理也得到了很大的發(fā)展。然而長期資本管理公司（LTCM）的破產(chǎn)為金融工程的應(yīng)用提出了警示。金融工程的發(fā)展使得大量的數(shù)理統(tǒng)計模型在金融風(fēng)險管理中獲得應(yīng)用，這其中包括著名的VaR模型。

我國金融市場是一個發(fā)展中的新興市場，金融風(fēng)險管理的手段還比較落后，主要以定性分析為主，重在事后分析和評估，缺少事前風(fēng)險防范和控制。隨著我國的金融改革的發(fā)展和金融市場的進一步開放，金融監(jiān)管的原則與風(fēng)險管理的技術(shù)必須符合國際慣例要求。

VaR模型的產(chǎn)生及其局限性

風(fēng)險管理的基礎(chǔ)和核心是對風(fēng)險的定量分析和評估，即風(fēng)險度量。傳統(tǒng)的風(fēng)險度量方法如Beta、Delta、久期和凸性等僅適用于特定的金融工具或領(lǐng)域，難以全面反映風(fēng)險覆蓋情況。在這一背景下，1993年G30小組首先提出風(fēng)險價值（Value at Risk）的概念，VaR模型旨在估計給定投資工具或組合在未來資產(chǎn)價格波動下可能的潛在損失。這一指標最大的優(yōu)點是能夠測量由不同市場因子導(dǎo)致的風(fēng)險，以及不同市場的總風(fēng)險，能夠較為準確地測量不同風(fēng)險因子及其相互作用而產(chǎn)生的損失，能夠適應(yīng)金融市場發(fā)展的動態(tài)性、復(fù)雜性和全球化的趨勢。

然而，VaR度量的是正常市場情況下的市場風(fēng)險，在現(xiàn)實中，金融市場出現(xiàn)劇烈波動的極端市場情形大量存在，即VaR并沒有考慮潛在的極端市場情形。對VaR實踐的評估以及對風(fēng)險度量的進一步研究指出VaR并非一個一致性風(fēng)險度量，其不滿足次可加性的公理條件，從而無法進行風(fēng)險分散。

正是由于VaR還存在著理論與應(yīng)用上的缺陷，推動了風(fēng)險度量的進一步發(fā)展。在VaR的基礎(chǔ)上許多研究者提出了風(fēng)險度量的其他方法。Acerbi and Tasche（2002）提出期望尾部損失ES（Expected Shortfall，以下簡稱ES），Wang（1996）提出扭曲風(fēng)險度量的概念，Acerbi（2002，2004）將經(jīng)濟學(xué)的風(fēng)險偏好理論引入風(fēng)險度量中，提出了譜風(fēng)險度量，從而使風(fēng)險管理的實踐者有了更多的選擇。

基于分位數(shù)回歸的風(fēng)險度量

（一）風(fēng)險價值VaR

VaR的含義是“風(fēng)險中的價值”，JP Morgan將VaR看作既定頭寸沖消或重估前可能發(fā)生的市場價值的最大損失的估計值。而 VaR比較權(quán)威的定義由Jorion（1997）提出，將其定義為給定置信水平下，風(fēng)險資產(chǎn)在持有期內(nèi)可能遭受的最大損失。假定α為選擇的置信水平，qα為損益分布的α分位數(shù)，則α置信水平下資產(chǎn)組合的VaR值等于起損益分布的分位數(shù)：

Varα=qα

VaR的迅速發(fā)展，是因為其相比傳統(tǒng)的資本市場風(fēng)險評估方法具有以下優(yōu)勢：第一，對于不同頭寸和市場因子引起的風(fēng)險，都可以用VaR來度量。它可以應(yīng)用于諸多類型的資產(chǎn)組合，因而可以比較不同的資產(chǎn)組合（如固定收益證券和股票）的風(fēng)險。第二，VaR能夠考慮到不同風(fēng)險因子之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，從而能夠度量總風(fēng)險。第三，VaR能夠全面的考慮所有的風(fēng)險因子，傳統(tǒng)的風(fēng)險度量方法或者（如期權(quán)指標方法，Greek Measures）同一時間只能考慮一種風(fēng)險因子，或者抽象了多種風(fēng)險因素（如CAPM模型）。第四，VaR概念在直覺上容易被市場參與者與監(jiān)管機構(gòu)所理解。

基于這些理由使得VaR的應(yīng)用前景具有較大吸引力。但是VaR也存在一些重大缺陷。第一，當尾部事件發(fā)生時，VaR無法準確度量風(fēng)險，因為此時損失超過了VaR值。在這種情況下，基于VaR的風(fēng)險回報分析，可能使投資者暴露過高的損失。第二，VaR也可能產(chǎn)生道德風(fēng)險問題，交易員和投資經(jīng)理沒有進一步降低風(fēng)險的動機。第三，對于非橢球分布，VaR不滿足次可加性，這意味著無法通過VaR來分散風(fēng)險。

（二）一致性風(fēng)險度量

此處引入由Artzner at al.（1999）首先提出的一致性風(fēng)險度量（Coherent Risk Measures）概念。一致性風(fēng)險度量的提出是系統(tǒng)性評價風(fēng)險度量的重要一步。假定X、Y為代表風(fēng)險的隨機變量，Artzner 等認為一致性風(fēng)險度量應(yīng)滿足以下四個公理性條件：

H1，單調(diào)性：X≤Yρ（X）≤ρ（Y）

H2，正齊次性：對于任意λ＞0， ρ（λX）=λρ（X）

H3，次可加性：ρ（X+Y）＜ρ（X）+ρ（Y）

H4，平移不變性：對于任意c∈R， ρ（X+c）= ρ（X）+c

單調(diào)性表明，資產(chǎn)面臨的損失越大，風(fēng)險就越高；正齊次性確保投資組合的風(fēng)險應(yīng)與其持有的頭寸成比例；次可加性是保證風(fēng)險的風(fēng)散化效應(yīng)；而平移不變性確保向投資組合中加入一定數(shù)量的資金時，將減少相同數(shù)量的風(fēng)險。這四個公理性質(zhì)的提出首次為風(fēng)險度量設(shè)定了一個有效性標準。而VaR并不是一致性風(fēng)險變量，對于離散數(shù)據(jù)和非橢圓分布，VaR不滿足次可加性的條件。次可加性意味著投資組合的風(fēng)險價值不超過其各個組成部分風(fēng)險之和。以銀行業(yè)為例，次可加性對于銀行監(jiān)管是至關(guān)重要的，如果每個部門資金充足的話，則整個銀行的資本金是充足的；如果違反次可加性，則無法保證銀行作為一個整體具有充足的風(fēng)險資本準備金。對投資組合分析而言，違反次可加性則可能無法求出一個整體的最優(yōu)投資組合。

考慮到這些問題，研究者開始探求VaR的替代方法，這種風(fēng)險度量必須能夠擁有VaR的優(yōu)點，也能避免其缺陷。

（三）期望短缺

Acerbi， Tasche（2002）提出期望短缺ES來代替VaR，ES定義為超過VaR閾值水平尾部損失的條件均值。如果邊際分布函數(shù)是連續(xù)的，則ES定義如下：

相對VaR，ES具有以下優(yōu)點：第一，ES是指超過VaR閾值水平尾部損失的條件均值，因此也被稱為尾部VaR，其反映了損失超過VaR時可能遭受的平均潛在損失的大小，較VaR更能凸顯潛在的尾部風(fēng)險；第二，可證明ES滿足一致風(fēng)險度量的四個公理，是一致性風(fēng)險度量；第三，以ES為目標函數(shù)的規(guī)劃問題是一個凸規(guī)劃的優(yōu)化問題，以ES為目標函數(shù)的投資組合分析可以求得一個整體最優(yōu)解；第四，在計算ES的時候，同時也計算了VaR，則可以同時使用VaR和ES進行雙限風(fēng)險管理。因此，期望短缺在實際中也獲得了一定應(yīng)用，如加拿大精算協(xié)會（CIA）和瑞士聯(lián)邦私人保險辦公室（FOPI）就推薦使用期望短缺來度量風(fēng)險。

（四）譜風(fēng)險度量

如果將經(jīng)濟學(xué)的風(fēng)險厭惡理論引入，就可根據(jù)投資者的風(fēng)險偏好來構(gòu)建主觀風(fēng)險權(quán)重，Acerbi（2002，2004）據(jù)此提出了譜風(fēng)險度量（Spectral Risk Measures）的概念，定義為：

其中， φ（p）稱為風(fēng)險厭惡函數(shù)。選擇合適的權(quán)重函數(shù)，可以將VaR、ES表達為譜風(fēng)險度量。主觀風(fēng)險函數(shù)與一致性風(fēng)險度量之間存在對應(yīng)關(guān)系，譜風(fēng)險函數(shù)的非減性說明投資者對壞的市場情形賦予更大的權(quán)重，此與一般投資者風(fēng)險回避的事實吻合，與一致性風(fēng)險度量的直觀描述符合，而VaR正是不滿足非減性這一性質(zhì)。在數(shù)學(xué)上，可以證明，譜風(fēng)險度量是一致性風(fēng)險度量。譜風(fēng)險函數(shù)中高的權(quán)重是與高的損失相聯(lián)系的，投資者對風(fēng)險越厭惡，則權(quán)重上升的就越快。

在權(quán)重函數(shù)與風(fēng)險規(guī)避的關(guān)系的研究中，回顧ES理論，其對每一尾部損失的權(quán)重均相同（ES計算的是超過VaR閾值水平的條件均值），如果將這一權(quán)重解釋為投資者的風(fēng)險偏好，則只能認為投資者是風(fēng)險中性的，至少在尾部區(qū)域。因此ES只有在投資者的風(fēng)險偏好為風(fēng)險中性時，才是一個合適的風(fēng)險變量，這意味著，盡管ES是一個一致性風(fēng)險度量，但它并非適用所有情況。而VaR對風(fēng)險資產(chǎn)損失分布分位數(shù)以外的損失所賦權(quán)重為零，即VaR假定投資者是風(fēng)險喜好的，這與經(jīng)濟學(xué)常識是相背離的。

（五）扭曲風(fēng)險度量

Wang（1996）在精算文獻中首次提出扭曲風(fēng)險度量（Distortion Risk Measures）的概念。扭曲風(fēng)險度量通過扭曲函數(shù)對市場因子損失分布函數(shù)進行變換得到扭曲分布函數(shù)，用扭曲分布函數(shù)的條件期望來度量風(fēng)險。假定分布函數(shù)為F（x），且g：[0,1][0,1] 是一個增函數(shù)，則扭曲風(fēng)險度量數(shù)學(xué)定義如下：

其中F`（X）=g[F（X）]定義為扭曲分布函數(shù)，S`（X）=g[1-F（X）]定義為扭曲生存函數(shù)。一個“好”的扭曲風(fēng)險度量要選擇一個合理的扭曲函數(shù)，這一扭曲函數(shù)必須具有連續(xù)、凹性和可積的性質(zhì)?？梢宰C明，如果扭曲函數(shù)滿足這些條件則扭曲風(fēng)險度量是一致性風(fēng)險度量。選擇合適的扭曲函數(shù)，可以將VaR和ES表達為扭曲風(fēng)險度量。但是可以證明VaR的扭曲函數(shù)不滿足凹性這一條件，因此其不是一致性風(fēng)險度量。雖然，ES滿足凹性這一條件，但是正如文章在譜風(fēng)險的討論中指出的，ES對尾部損失賦的權(quán)重是相同的，同時其并沒有利用低端損失的信息。因此，從扭曲函數(shù)的角度看，二者都沒有充分的利用風(fēng)險資產(chǎn)損失分布的信息。而選擇合適的扭曲風(fēng)險度量可以解決該問題，這其中包括Wang提出的PH變換和GA變換。如同PH變換這樣的扭曲風(fēng)險度量雖然有著良好的性質(zhì)，但如何實現(xiàn)動態(tài)建模以及后續(xù)檢驗是急需解決的問題。

結(jié)論

盡管VaR應(yīng)用存在局限性，但一些研究者指出在VaR的實踐中這些批評可能并不十分重要，并且VaR技術(shù)以及VaR的檢驗都已經(jīng)較為完善。ES相對VaR有諸多優(yōu)勢，但ES的回溯測試（Back-test）相對復(fù)雜，實踐中可能缺乏足夠的尾部數(shù)據(jù)來支撐ES的回溯測試，從而難以對ES進行模型驗證。譜風(fēng)險度量有著經(jīng)濟學(xué)理論基礎(chǔ)，而扭曲風(fēng)險度量也有諸多優(yōu)良性質(zhì)，但這兩種風(fēng)險度量的估計較為復(fù)雜，而且目前沒有實現(xiàn)動態(tài)建模，其后續(xù)檢驗也較為復(fù)雜，因此并未在實踐中獲得較大應(yīng)用。

從某一方面來說，在這些風(fēng)險度量中要做出選擇并不是一件容易的事情。因為并非任何情況下，都具有通用的風(fēng)險度量。從更深的角度看，每一種風(fēng)險度量其理論基礎(chǔ)可能是不同的，因此這樣的比較可能也不具有實踐意義。

正是對于風(fēng)險價值VaR的批評，導(dǎo)致了諸如期望短期、譜風(fēng)險度量、扭曲風(fēng)險度量等金融風(fēng)險度量方法的發(fā)展。在實踐運用中，最適合的風(fēng)險度量取決于假設(shè)條件（如引入風(fēng)險偏好理論），尋找單一風(fēng)險度量是不現(xiàn)實的。Balzer總結(jié)到：投資組合的風(fēng)險度量應(yīng)滿足風(fēng)險的相對性、多向性、非對稱性和非線性。作為一個風(fēng)險管理者，應(yīng)該更加務(wù)實，基于實際需要選擇風(fēng)險度量方法。

參考文獻：

1.潘志斌.金融市場風(fēng)險度量[M].上海社會科學(xué)院出版社，2008

2.Artzner，P.，Delbaen，F(xiàn).，Eber，J.M.，Heath， D..Coherent measure of risk.Mathematical Finance 9，1999

3.Wang，S..Premium calculation by transforming the layer premium density. ASTIN Bulletin， 26，1996

第2篇：金融分析方法范文

關(guān)鍵詞:金融危機 人力資源 管理方法

一、金融危機對企業(yè)人力資源管理的影響

第一,企業(yè)的效益下降,裁員現(xiàn)象普遍。金融危機爆發(fā),很多企業(yè)面臨倒閉或者重組,裁員更是這種情況下首要采取的措施,各大企業(yè)都紛紛加入了裁員的隊伍,美國的運通計劃裁員七千人,聯(lián)想集團計劃裁員一千四百人等等,這樣的例子不勝枚舉。由于企業(yè)效益下降,企業(yè)無法支持這么大的一筆人員開銷,所以企業(yè)裁員在所難免,也可以說這是首當其沖的方法。

第二,企業(yè)的效益下降,對員工采取降薪措施。企業(yè)辭退了一部分員工,為了保證企業(yè)能夠正常進行,所以還保留大部分的員工。但是企業(yè)為了節(jié)省開支以和經(jīng)濟效益持平,就開始對這些留下來的員工進行降薪處理,通常都是采取無論是新老員工都同比例下降的方式。企業(yè)的效益下降直接影響到了每個家庭的生活。

第三,企業(yè)對招聘實行暫緩,就業(yè)崗位受金融危機的影響是少之又少,但是高校的畢業(yè)生卻呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢,根據(jù)教育部的信息,2009年高校畢業(yè)生達到600多萬,要比2008年增加了50多萬,就業(yè)形勢顯得日趨嚴峻。

第四,企業(yè)的培訓(xùn)支出大幅縮減,員工培訓(xùn)機會少之又少。金融危機的爆發(fā),使企業(yè)運營十分艱難,效益再一減再減,所以企業(yè)已經(jīng)不再把精力放在員工培訓(xùn)上了,對于員工培訓(xùn)方面的支出也開始大幅降低,對于原計劃的員工培訓(xùn)和外出學(xué)習(xí)都取消掉了或者是一起暫緩,企業(yè)在這一塊的費用盡量不再支出。

二、金融危機后加強人力資源管理的策略研究

1.冷靜面對,同舟共濟。既然金融危機不可避免的發(fā)生了,就一定要冷靜地面對,然后拿出相應(yīng)的決策,使損失降到最小。首先要從企業(yè)的實際情況出發(fā),實行人力資源管理決策。對于公司的員工要明確告訴現(xiàn)在企業(yè)所面臨的外在的大形勢,對于企業(yè)的用人政策在這一特殊時期也需再次明確,希望員工和企業(yè)目標一致同舟共濟,度過金融危機的難關(guān)。當然,員工對現(xiàn)實情況也了解,在金融危機下想跳槽找到高薪工作是基本不可能的,所以會選擇努力工作保住現(xiàn)有的工作和企業(yè)目標一致。

2.強化考核制度,對員工實行優(yōu)勝劣汰。金融危機的影響下,企業(yè)大都利潤縮水,有的甚至面臨倒閉,所以企業(yè)為了維持生存,不得不采取裁員的措施,但是值得強調(diào)的是在采取裁員措施的時候,一定要秉著優(yōu)勝劣汰謹慎裁人的方針。企業(yè)應(yīng)當以業(yè)績考核、日常工作表現(xiàn)等作為考核的參數(shù),真正把績效好和績效差的員工區(qū)分開來實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。經(jīng)濟狀況如果持續(xù)低迷,會給企業(yè)的人才資源管理帶來很大的風(fēng)險,因為經(jīng)濟狀況沒有得到恢復(fù)而是日漸下降,那么企業(yè)不得不面臨擴大裁員,這在某種程度上會使員工的工作熱情和士氣大減,從長遠來講裁員只是暫緩政策,對于真正優(yōu)秀的員工企業(yè)要保護他們,使他們忠于企業(yè)成為企業(yè)發(fā)展的中堅力量。

3.降低用人成本,引進優(yōu)秀人才。任何問題都要一分為二的來看待,危險中也會蘊藏著機會,因為歐洲國家金融危機嚴重,一些在歐洲國家的高精尖人才開始涌向國內(nèi),國內(nèi)企業(yè)就可以借此機會對企業(yè)人才儲備和人才結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。可以說美國金融風(fēng)暴的爆發(fā),使得歐洲的發(fā)達國家的企業(yè)為了自保,紛紛加入了裁員的大軍,而這對我國國內(nèi)的企業(yè)提供了爭奪高端人才的絕佳機會。雇傭這樣的人才無論是對解決企業(yè)目前面臨的問題還是對企業(yè)的長遠發(fā)展都大有裨益。

4.整合企業(yè)人力資源,加強人力資源管理。在經(jīng)濟形勢動蕩的情況下,如果能充分地做好企業(yè)人力資源管理,無形中會降低企業(yè)的負面影響,從而提高企業(yè)盈利,同時也能留下企業(yè)真正需要的人才。認清局勢,招聘企業(yè)真正需要的人才,然后培養(yǎng)員工的綜合素質(zhì),使員工加深對企業(yè)的感情,對企業(yè)文化高度認可。

5.制定員工發(fā)展規(guī)劃,加強員工培訓(xùn)。員工是企業(yè)的財富,所以對員工的培訓(xùn)就是對企業(yè)發(fā)展的一種必要投資,應(yīng)把握機會對員工進行培訓(xùn),為員工制定未來的發(fā)展規(guī)劃。這樣會保持企業(yè)對人才的吸引力,同時此項計劃還能提升員工的工作熱情和士氣,讓大家真正感覺到企業(yè)在面對困難的時候還關(guān)心員工。同時,積極應(yīng)對困難,可以使員工對公司產(chǎn)生強烈的歸屬感,利于公司的健康發(fā)展。

6.發(fā)揮人才的作用,為企業(yè)創(chuàng)造效益。對企業(yè)加強人力資源管理,主要是為了企業(yè)能度過難關(guān),創(chuàng)造好的效益。人力資源是企業(yè)的核心競爭力,因為現(xiàn)在企業(yè)之間已經(jīng)從科學(xué)技術(shù)的爭奪過渡到了對人才的爭奪。

參考文獻:

[1]劉永安,王芳.國際金融危機對東莞企業(yè)人力資源管理影響研究[J].東莞理工學(xué)院學(xué)報,2010,4

[2]張巖.淺談金融危機下的我國企業(yè)人力資源管理[J].華章,2011,5

第3篇：金融分析方法范文

一、審計調(diào)查前加大數(shù)據(jù)采集量，加強數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化的可靠性

審計調(diào)查前，采集被審計單位的電子數(shù)據(jù)非常關(guān)鍵。隨著被審計單位電算化程度的提高，無論是財務(wù)數(shù)據(jù)還是業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，這些均是審計人員進行審計調(diào)查的基礎(chǔ)，在對某農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)審計調(diào)查中，取得業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)尤為重要，因為業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)量大、面寬，是該金融機構(gòu)的主要資產(chǎn)，這自然也是審計人員審計調(diào)查應(yīng)關(guān)注的重點。

(一)全方位取得金融機構(gòu)后臺數(shù)據(jù)庫表和數(shù)據(jù)字典。首先，全面了解信息系統(tǒng)。審計人員過去只是被動得到農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)提供的貸款分戶賬，對公存款分戶賬等少量數(shù)據(jù)庫表，對其整個的綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)了解甚少，經(jīng)過探索學(xué)習(xí)后，對了解掌握金融機構(gòu)整個業(yè)務(wù)系統(tǒng)的重要性有了新認識。去年3月末，在對某市農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)審前調(diào)查時，要求該機構(gòu)全面提供其使用的綜合業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)全部后臺數(shù)據(jù)庫表400多張，隨即索取了全部的數(shù)據(jù)庫表目錄。全面分析后，有針對性地采集了擬審計調(diào)查的某設(shè)區(qū)市各縣區(qū)市農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)的貸款分戶賬、對公存款分戶賬、擔(dān)保登記簿、抵債資產(chǎn)登記簿、分錄流水賬等50余種數(shù)據(jù)庫表。其次，拿回全數(shù)據(jù)字典。數(shù)據(jù)字典是對綜合業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)后臺各數(shù)據(jù)庫表的設(shè)計、字段含義、字段類型、字段長度等諸多方面的詳細解釋，對于開展審計前的數(shù)據(jù)分析十分重要。利用它將已獲取的各種原始數(shù)據(jù)庫表翻譯成可視賬表，經(jīng)分析進而實現(xiàn)種種審計思路。做好以上兩項工作，不僅滿足了審計調(diào)查項目需求，更重要的是基本掌握了被審計調(diào)查金融機構(gòu)數(shù)據(jù)系統(tǒng)的全面情況，為開展更全面的信息系統(tǒng)審計打下了堅實基礎(chǔ)。

（二）完善數(shù)據(jù)采集及轉(zhuǎn)換，保證數(shù)據(jù)的完整性和準確性。經(jīng)調(diào)查了解，某農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)所使用的數(shù)據(jù)庫管理軟件為Informix，審計組與計算機信息中心人員積極合作，從該軟件管理的后臺數(shù)據(jù)庫中提取純文本形式的業(yè)務(wù)核算數(shù)據(jù)，對數(shù)據(jù)輸入不規(guī)范的記錄進行了清理和調(diào)整，再將其庫表逐張分別導(dǎo)入審計人員使用的數(shù)據(jù)庫軟件中，使數(shù)據(jù)字典表與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫表相連接，初步完成了對擬使用的數(shù)據(jù)庫的表名及表字段的漢化。為了驗證已轉(zhuǎn)換數(shù)據(jù)庫表記錄的完整性和準確性，審計人員將各分支金融機構(gòu)的電子數(shù)據(jù)報表與已轉(zhuǎn)換數(shù)據(jù)庫表中的主要數(shù)據(jù)進行核對，使用了結(jié)構(gòu)化查詢語句，通過對比分析，發(fā)現(xiàn)有兩家分支金融機構(gòu)截至2009年3月末業(yè)務(wù)庫表數(shù)據(jù)大于電子報表數(shù)據(jù)，其中某縣、某區(qū)的差異數(shù)額分別達5,000多萬元、1,500萬元。找出的原因是這兩家分支金融機構(gòu)因票據(jù)兌付到期卻未能及時銷賬。

二、將數(shù)據(jù)分析方法貫穿于審計調(diào)查整個過程

在對某農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)審計調(diào)查現(xiàn)場實施前，結(jié)合審計目標對所轄全部分支金融機構(gòu)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，尤其涉及客戶關(guān)聯(lián)互保貸款、多頭貸款等予以重點關(guān)注，優(yōu)化了審計資源，提高了審計調(diào)查方案的針對性。如對于關(guān)聯(lián)互保問題，因為數(shù)據(jù)量大，必須全面運用結(jié)構(gòu)化語言（SQL查詢語句）分析。在某計算機學(xué)院老師的指導(dǎo)下，用SQL語句篩選形成貸款擔(dān)保人擔(dān)保情況表，再對貸款擔(dān)保人擔(dān)保情況表進行自連接，最終形成貸款關(guān)聯(lián)互保表，使初步分析出的問題均在實際的審計調(diào)查過程中得到證實。

在審計調(diào)查中，審計人員根據(jù)新信息，對數(shù)據(jù)進一步分析和挖掘。經(jīng)與被審計調(diào)查的某農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)有關(guān)業(yè)務(wù)人員進行交談，根據(jù)提供的情況，審計人員發(fā)現(xiàn)一些數(shù)據(jù)庫表中的個別字段含義對審計調(diào)查極有幫助，從而大膽、積極運用這一成果，結(jié)果成績凸顯，比如某分支金融機構(gòu)提供貸款分戶賬的數(shù)據(jù)庫表中有一個“客戶號”字段，該字段如果以“01”開頭時，后面數(shù)據(jù)則代表貸款戶個人的身份證號碼。審計組充分利用這一信息，運用EXECL電子表格強大篩選功能分析篩選，最后核實，該分支金融機構(gòu)個人貸款中存在違規(guī)發(fā)放異地貸款4萬多元的事實。并將此做法推廣至其他分支金融機構(gòu)的審計調(diào)查中，結(jié)果核實發(fā)現(xiàn)某市所屬農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)違規(guī)發(fā)放異地貸款金額高達2.5億元。審計人員還以貸款分戶賬為基礎(chǔ)，利用結(jié)構(gòu)化查詢語句篩選形成了疑似發(fā)放房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)貸款明細表，經(jīng)進一步審計調(diào)查核實，2008年至2009年一季度，某市所轄分支金融機構(gòu)向50多家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)放貸款7億元，余額4億元，為房地產(chǎn)及相關(guān)的建筑、建材、裝修等發(fā)放貸款20億元，余額16億元；對各農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)的內(nèi)部職工貸款情況篩選、統(tǒng)計和分析，均查出違規(guī)問題。

審計調(diào)查現(xiàn)場結(jié)束后，對匯總的所有分支金融機構(gòu)的問題及情況，以貸款分戶賬表中的“科目控制字”字段為限制條件，運用結(jié)構(gòu)化查詢語句，分析發(fā)現(xiàn)各金融機構(gòu)農(nóng)貸指標被擠占達19億元，其中存在違規(guī)個貸公用貸款1億元?！皩婵罘謶糍~”庫表中，經(jīng)延伸審計調(diào)查，發(fā)現(xiàn)某縣滯留巨額應(yīng)上繳財政收入的問題。在結(jié)束現(xiàn)場審計調(diào)查后，對各分支金融機構(gòu)問題及情況進行了匯總，但并不是簡單具體問題的疊加，而是根據(jù)現(xiàn)場計算機對審計數(shù)據(jù)分析的成果，以整個市農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析重點問題。例如違規(guī)發(fā)放多頭關(guān)聯(lián)貸款問題，利用結(jié)構(gòu)化語句分析出一些企業(yè)及其法人代表的多頭關(guān)聯(lián)貸款跨若干個縣區(qū)金融機構(gòu)。

三、利用計算機審計調(diào)查的構(gòu)想

（一）聯(lián)網(wǎng)審計。在近幾年的農(nóng)村信用合作金融機構(gòu)審計中，目前已實現(xiàn)了經(jīng)審計組所有審計人員的筆記本電腦全部現(xiàn)場聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)審計數(shù)據(jù)共享、打印機共享、電子數(shù)據(jù)互傳等自動化辦公功能。由以前單兵分散工作的傳統(tǒng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦挠嬎銠C協(xié)同作戰(zhàn)，較大地提高審計工作效率，但也只能稱作小聯(lián)網(wǎng)審計。真正意義的聯(lián)網(wǎng)審計，是指審計單位的信息系統(tǒng)與被審計單位的信息系統(tǒng)通過數(shù)據(jù)庫接口技術(shù)，將被審計單位備份的后臺數(shù)據(jù)庫直接通過網(wǎng)絡(luò)遷移到審計專用服務(wù)器上進行集中批處理。充分利用計算機審計方法體系預(yù)警系統(tǒng)和報告系統(tǒng)，實現(xiàn)實時監(jiān)測，變事后審計為事后與事中審計相結(jié)合，提高審計工作質(zhì)量和效率。

（二）利用ODBC進行數(shù)據(jù)遷移。在尚不具備大規(guī)模聯(lián)網(wǎng)審計條件下，審計組可以要求被審計調(diào)查對象在其信息系統(tǒng)創(chuàng)建ODBC數(shù)據(jù)源，利用該數(shù)據(jù)源將其業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)中的有用數(shù)據(jù)分不同時段移到審計組服務(wù)器的數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)中。

第4篇：金融分析方法范文

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)市場;房地產(chǎn)信貸;金融風(fēng)險

一、2009年以來江西省房地產(chǎn)市場運行情況

2009年以來，江西省房地產(chǎn)市場主要運行特點表現(xiàn)在投資增速逐月回升，供給面積低位增長，銷售規(guī)模大幅上升，成交均價一路走高。2009年江西省房地產(chǎn)開發(fā)投資增速逐月回升，并呈快速增長態(tài)勢。2009全年房地產(chǎn)開發(fā)投資634.52億元，比上年增長15.9%，全年呈現(xiàn)逐月回升走勢;2010年一季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資延續(xù)回升勢頭，比上年同期增長22.4%，增幅上升21.6個百分點。

2009年，江西省商品房施工面積6755.60萬平方米，比上年增長6.5%;商品房新開工面積完成2300.96萬平方米，比上年下降9.0%。進入2010年，江西省商品房供應(yīng)量大幅提高，一季度施工面積完成5072.58萬平方米，比上年同期增長37.1%。新開工面積增速由負轉(zhuǎn)正，一季度新開工面積完成604.37萬平方米，比上年同期增長7.4%。

2009年，尤其是二季度開始，江西省房地產(chǎn)市場需求呈現(xiàn)出明顯的反彈跡象，銷售面積和銷售額規(guī)模與增速均創(chuàng)歷史新高。2009年全省商品房銷售面積達到2280.91萬平方米，比上年增長32.0%;商品房銷售額602.80億元，比上年增長63.4%。2010年一季度，商品房銷售繼續(xù)保持大幅增長趨勢。商品房銷售面積396.5萬平方米，增長56.2%，同比提高59.7個百分點;銷售額104.9億元，增長79.9%，同比提高66.7個百分點。

在成交量不斷放大的同時，房價也持續(xù)上漲，同比漲幅由負轉(zhuǎn)正，環(huán)比連續(xù)增長。以江西省南昌市商品房成交均價為例，2009年一到四季度，南昌市區(qū)商品房均價一至四季度分別為4227元/平方米、4539元/平方米、5101元/平方米、5343元/平方米，同比于第三季度由負轉(zhuǎn)正，為0.32%，四季度同比上漲6.40%;季度環(huán)比于第二季度由負轉(zhuǎn)正，為7.38%;第三季度環(huán)比漲幅達到年內(nèi)最高，達12.38%②。

二、影響房地產(chǎn)市場價格的長短期因素分析

影響房價的因素有很多，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心副研究員周江(2010)認為按作用時間的長短可以歸納為長期因素和短期因素兩大類[1]。

所謂長期因素是指在較長時間段作用于房價的因素;短期因素是指在短期(通常1—2年)內(nèi)作用于房價的因素。周江認為長期因素包括城鎮(zhèn)化、土地資源稀缺、國民經(jīng)濟增長和財富積累、居民消費和投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變等。除此之外，筆者認為，1994年分稅制改革后，地方政府出讓土地以追求地方財政收入與地區(qū)經(jīng)濟增長的壓力和激勵也是導(dǎo)致我國房價上漲的重要長期因素之一。由于地方政府事權(quán)與財權(quán)不對等，而在現(xiàn)行稅收體制下，由城市擴張、土地出讓以及房地產(chǎn)開發(fā)帶來的稅收全部歸地方所有，因此，城市擴張帶來的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為地方財政預(yù)算內(nèi)重要收入來源，也為地方投資和建設(shè)提供了資金來源，成為地區(qū)經(jīng)濟增長的重要動因。

除了以上影響房價的長期因素外，筆者認為，市場需求集中釋放導(dǎo)致的房屋供給關(guān)系失調(diào)、適度寬松貨幣政策導(dǎo)致的市場需求流動性充裕等因素是影響2009年以來房價快速上漲的主要短期因素，具體分析如下。

(一)市場需求的集中釋放導(dǎo)致成交均價一路走高

2009年，在寬松的貨幣政策、房貸利率7折優(yōu)惠、大規(guī)模舊城拆遷等多重因素的刺激下，樓市快速回暖，前期被抑制的剛性需求開始集中釋放，投資性需求同時也大幅增長。江西省商品房銷售面積和銷售額大幅上漲，規(guī)模與增速均創(chuàng)下歷史新高。2009年，全省商品房銷售面積達2280.91萬平方米，比上年增長32.0%，全省商品房銷售額602.80億元，比上年增長63.4%。與此同時，同期市場新增供給與2008年相比還有所下降。2009年，全省商品房新開工面積完成2300.96萬平方米，比上年下降9.0%，可售房源持續(xù)減少，導(dǎo)致房市成交均價一路走高。

(二)政策拉動效果顯現(xiàn)導(dǎo)致樓市回升勢頭強勁

房地產(chǎn)業(yè)作為促進市場穩(wěn)定并帶動經(jīng)濟增長的重要杠桿，至2008年11月政府就采取了積極政策來促進市場需求，包括房貸利率下調(diào)、房貸利率折扣上浮、降低印花稅以及其它房產(chǎn)交易稅等等。從市場交易角度看，營業(yè)稅和契稅等稅收減免造成交易成本大幅下降，刺激了市場需求，當然也為投機行為創(chuàng)造了條件。從開發(fā)商角度看，金融機構(gòu)大量放貸使得開發(fā)商原本緊繃的資金鏈大大緩解，而降低資本金更是對開發(fā)商的大力支持，加上市場銷售顯著回升，開發(fā)商把握了市場主動權(quán)，毫無疑問會提高商品房銷售價格。

(三)市場流動性充裕導(dǎo)致的投機性需求回升

金融危機爆發(fā)后，為應(yīng)對金融危機，世界主要經(jīng)濟體普遍實行了寬松的貨幣政策。至2009年下半年開始，基于對世界各國向市場注入大量流動性引起嚴重的通貨膨脹的擔(dān)憂，加上國內(nèi)外經(jīng)濟觸底回升勢頭好于預(yù)期，市場主體對未來通貨膨脹的預(yù)期不斷增強，尤其是高收入階層對其資產(chǎn)保值增值的需求不斷增大。在世界宏觀經(jīng)濟不景氣、國內(nèi)金融投資渠道有限的情況下，投資購房成為我國高收入者實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的首選方式，而這種投資性購房行為反過來又進一步加劇了住房供求矛盾，導(dǎo)致住房等資產(chǎn)價格的進一步上漲。

三、房地產(chǎn)市場發(fā)展與金融支持關(guān)系的實證分析

以往的研究發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)資產(chǎn)價格波動都是和銀行信貸緊密聯(lián)系的，兩者相互支撐，相互推動，呈螺旋式上升或下降，這是資產(chǎn)價格波動最重要的特征事實[2]。本文以2006年以來的季度和月度數(shù)據(jù)為例，考察房地產(chǎn)開發(fā)貸款和房地產(chǎn)開發(fā)投資、購房貸款和商品房銷售額之間的關(guān)系，以期對房地產(chǎn)市場發(fā)展與金融支持之間的關(guān)系做進一步的驗證。在以下分析中，F(xiàn)DCDK表示房地產(chǎn)開發(fā)貸款，F(xiàn)DCTZ表示房地產(chǎn)開發(fā)投資，GFDK表示購房貸款，XSE表示商品房銷售額。

(一)指標相關(guān)性分析

首先，筆者對房地產(chǎn)開發(fā)貸款與房地產(chǎn)開發(fā)投資、購房貸款與商品房銷售額季度數(shù)據(jù)之間的相關(guān)性進行分析，如表1、2所示。房地產(chǎn)開發(fā)貸款與當期房地產(chǎn)開發(fā)投資的相關(guān)性不強，甚至為負相關(guān)，但房地產(chǎn)開發(fā)貸款與滯后一期的房地產(chǎn)開發(fā)投資的相關(guān)系數(shù)則大幅上升至0.52，這說明房地產(chǎn)開發(fā)貸款增長對下一季的房地產(chǎn)開發(fā)投資有一定的促進作用，而購房貸款與當季商品房銷售額的相關(guān)系數(shù)為0.61。由此可見，房地產(chǎn)開發(fā)與銷售的上升基本上是與金融支持是相關(guān)的，其中用于房地產(chǎn)開發(fā)的信貸供給對下一季度的房地產(chǎn)開發(fā)投資有一定的促進作用。在同一時期，用于購房貸款的信貸供給與商品房銷售之間存在正相關(guān)的即時影響。

(二)格蘭杰(Granger)因果檢驗

為驗證房地產(chǎn)開發(fā)貸款和房地產(chǎn)開發(fā)投資、購房貸款和商品房銷售額之間是否存在因果檢驗，本文對2006年以來的FDCDK、FDCTZ、GFDK、XSE月度數(shù)據(jù)進行格蘭杰因果檢驗。

1.數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗。對四組時序數(shù)據(jù)使用單位根檢驗方法進行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果如表3所示:

平穩(wěn)性檢驗結(jié)果表示:FDCDK和FDCTZ數(shù)據(jù)序列在99%的置信水平平穩(wěn);GFDK數(shù)據(jù)序列在90%的置信水平平穩(wěn)，XSE數(shù)據(jù)序列在99%的置信水平平穩(wěn)。

2.格蘭杰因果檢驗。為驗證房地產(chǎn)開發(fā)貸款和房地產(chǎn)開發(fā)投資、購房貸款和商品房銷售額之間的因果關(guān)系，我們對其進行格蘭杰因果檢驗，結(jié)果如表4所示。

檢驗結(jié)果表示，房地產(chǎn)開發(fā)貸款和房地產(chǎn)開發(fā)投資、購房貸款和商品房銷售額之間存在雙向格蘭杰因果關(guān)系。通過以上對房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售與金融支持的實證研究可看出，房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售額與房地產(chǎn)信貸供給具有相互促進、互為因果的密切關(guān)系，信貸供應(yīng)的增加會推進房地產(chǎn)市場發(fā)展，從而成為促使房地產(chǎn)價格上漲的金融條件;反過來，房地產(chǎn)市場快速發(fā)展，房地產(chǎn)價格的上漲，使房地產(chǎn)市場投機因素增強，又推進金融資產(chǎn)的繼續(xù)膨脹。

四、房地產(chǎn)金融風(fēng)險分析

如前文分析，房地產(chǎn)市場的發(fā)展、房價的上漲與金融支持之間具有相互促進的關(guān)系，而這其中隱含的金融風(fēng)險已經(jīng)引起人們越來越多的重視。房地產(chǎn)業(yè)自身的特性及其與金融業(yè)的密切關(guān)系，使得房地產(chǎn)金融風(fēng)險能夠通過市場各方相互博弈而不斷膨脹，進一步加深金融系統(tǒng)的脆弱性，可能導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈條的斷裂，危害銀行資金安全，從而可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

(一)資金來源渠道單一導(dǎo)致房地產(chǎn)信貸風(fēng)險過度集中

目前我國房地產(chǎn)開發(fā)融資渠道單一，股權(quán)融資有限，基本只有銀行信貸一條路，開發(fā)信貸資金依賴銀行，購房的消費信貸依賴銀行，建筑企業(yè)墊付的工程資金還是依賴銀行。在房地產(chǎn)市場資金鏈中，商業(yè)銀行實際上直接或間接地參與了運行的全過程，是房地產(chǎn)市場各參與主體的主要資金提供者，承受伴隨著各個環(huán)節(jié)的市場風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年江西省房地產(chǎn)投資資金來源中，國內(nèi)貸款和個人按揭貸款增速明顯加快。全省房地產(chǎn)開發(fā)國內(nèi)貸款增速29.2%，與去年同期增速相比提高了34.9個百分點;個人按揭貸款增速達75.6%，與去年同期增速相比提高了86.2個百分點。在現(xiàn)有的房地產(chǎn)金融體系中，商業(yè)銀行與信用擔(dān)保、信用保險、評估機構(gòu)和房屋中介等的合作缺乏有效的社會監(jiān)督和法律約束，使得房地產(chǎn)信貸的系統(tǒng)風(fēng)險不能得到有效的分散，房地產(chǎn)融資風(fēng)險過度集中于商業(yè)銀行。

(二)房地產(chǎn)信貸和房地產(chǎn)價格的自我循環(huán)模式推動房地產(chǎn)金融風(fēng)險的加速集聚

目前，房地產(chǎn)市場成為提升銀行貸款質(zhì)量、保證收益率、優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)的重要領(lǐng)域。比如，金融機構(gòu)普遍認為面向個人的長期住房按揭貸款的違約風(fēng)險較小，是銀行樂意持有的一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)形式。銀行持有大量以房地產(chǎn)為抵押品的資產(chǎn)，房地產(chǎn)價格的上漲將擴大銀行資本的規(guī)模，提高銀行的資本充足率，改善資產(chǎn)質(zhì)量和盈利狀況。在這種情況下，銀行愿意擴大對房地產(chǎn)業(yè)的信貸供給，這又進一步提高了房地產(chǎn)價格。這一過程循環(huán)往復(fù)，形成“房地產(chǎn)價格上漲-信貸投放-房地房價格加速上漲”的自我循環(huán)，使房地產(chǎn)價格日益偏離實際均衡水平，從而進一步導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的膨脹，同時也導(dǎo)致房地產(chǎn)金融風(fēng)險不斷積累。一旦房地產(chǎn)價格下跌，便將直接降低銀行擁有的房地產(chǎn)資產(chǎn)價值，使銀行資產(chǎn)縮水，盈利下降，而泡沫如果破裂可能影響金融穩(wěn)定。

(三)宏觀調(diào)控政策收緊可能引起的房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈緊張的風(fēng)險

房地產(chǎn)行業(yè)屬于典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，充足的資金保障是房地產(chǎn)市場生存發(fā)展的基礎(chǔ)，而房地產(chǎn)資金相當一部分來源于銀行信貸，這使得房地產(chǎn)行業(yè)對國家宏觀調(diào)控政策有很強的敏感性。正如2008年國家實施從緊的貨幣政策時，銀行嚴格對房地產(chǎn)企業(yè)信貸投放，一些資金實力相對較弱、對銀行貸款依賴性較強、自身抗風(fēng)險能力較差的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，由于銀行信貸資金不能及時足額到位，資金鏈隨時出現(xiàn)斷裂可能，進而會引發(fā)銀行信貸風(fēng)險已經(jīng)得到大家的共識。2009年，在全球經(jīng)濟形勢不確定、我國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)基礎(chǔ)不牢固的大背景下，房地產(chǎn)業(yè)作為支撐經(jīng)濟增長、帶動市場活躍的重要產(chǎn)業(yè)對保增長、促民生具有重要意義。正是如此，在適度寬松貨幣政策影響下，2009年房地產(chǎn)市場出現(xiàn)購銷兩旺的局面。進入2010年，“擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹”成為貨幣政策宏觀調(diào)控的主題。房地產(chǎn)價格上漲會影響市場通脹預(yù)期，并通過需求、成本乃至資源配置等多種渠道向其他價格體系傳導(dǎo);房地產(chǎn)價格過快上漲吸納了過多的銀行信貸資金，對實體經(jīng)濟產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”?？梢姡康禺a(chǎn)價格的過快上漲和貨幣政策的方向是相悖的。毫無疑問，2010年貨幣政策的基調(diào)將延伸到房地產(chǎn)市場，目前，宏觀調(diào)控政策已經(jīng)對銀行資金進入房地產(chǎn)市場給出了明確的抑制信號，房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈緊張的風(fēng)險值得引起關(guān)注。

五、政策建議

(一)建立多元化房地產(chǎn)金融體系

房地產(chǎn)業(yè)是一個資金密集型行業(yè)，它的持續(xù)發(fā)展需成熟的房地產(chǎn)金融市場作為支撐。要建立多元化的房地產(chǎn)金融體系，通過多渠道融資方式來滿足房地產(chǎn)開發(fā)對資金的需求。一是發(fā)展市場化的直接融資。鼓勵符合條件的大型房地產(chǎn)企業(yè)通過股權(quán)融資、公開上市的方式獲得資金支持;培育和完善房地產(chǎn)債券市場，鼓勵房地產(chǎn)公司發(fā)行融資期限較長、低于銀行貸款利率的公司債券，吸收社會分散的剩余資金進入房地產(chǎn)業(yè)。二是通過多元化融資分散風(fēng)險。讓投資者直接承擔(dān)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險的市場化融資，將集中在銀行系統(tǒng)的風(fēng)險分散給投資者共同承擔(dān)。三是要大力發(fā)展房地產(chǎn)金融市場中介。與建立完整的房地產(chǎn)金融市場體系相對應(yīng)，鼓勵房地產(chǎn)信托、房地產(chǎn)基金等其他房地產(chǎn)金融機構(gòu)的發(fā)展和完善，建立以住房抵押貸款保險為主的房地產(chǎn)保險體系。

(二)提高房地產(chǎn)信貸管理水平

商業(yè)銀行應(yīng)進一步加強房貸管理，促進合規(guī)經(jīng)營。要強化風(fēng)險意識和執(zhí)行意識，嚴格按照國家宏觀調(diào)控政策要求，不折不扣地抓好信貸管理制度的落實，進一步提高房地產(chǎn)信貸管理水平。一是要重視防范房地產(chǎn)信貸風(fēng)險。對房地產(chǎn)開發(fā)貸款應(yīng)擇優(yōu)支持信用評級高、資產(chǎn)負債合理的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，并確保開發(fā)貸款項目資本金及時足額到位;防范個人按揭貸款風(fēng)險，嚴格執(zhí)行二套房政策，對住房按揭貸款申請者的個人情況要嚴格審查。二是要加強內(nèi)控機制建設(shè)。強化貸款管理制度，實行審貸分離，前中后臺分離，建立健全具有獨立性和權(quán)威性的內(nèi)部稽核審計機構(gòu)，充分發(fā)揮其再監(jiān)督作用，有效地防范金融風(fēng)險。三是要加強信貸風(fēng)險量化模型研究。建立房地產(chǎn)市場風(fēng)險預(yù)警機制，這對提前判斷市場、分辨風(fēng)險，從而減輕市場波動給自身帶來的損失有重要意義。目前，信貸風(fēng)險量化研究逐漸受到關(guān)注，房地產(chǎn)信貸風(fēng)險的度量由傳統(tǒng)的定性估量轉(zhuǎn)為定量計量，對房地產(chǎn)信貸管理由粗放管理真正轉(zhuǎn)化為精細管理，實現(xiàn)信貸風(fēng)險的控制。

(三)調(diào)整房地產(chǎn)市場供需結(jié)構(gòu)

從目前房地產(chǎn)市場發(fā)展趨勢來看，供小于求的基本格局仍存在，要促進房地產(chǎn)市場健康持續(xù)發(fā)展，需要在土地供應(yīng)制度、住房制度、房地產(chǎn)金融制度進行改革，需要財政、稅收、貨幣政策多管齊下。對于貨幣政策而言，調(diào)控的重點是促進居民合理需求、調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)、抑制價格過快上漲。一是要實行差別化的金融調(diào)控政策，鼓勵合理住房消費。增強貨幣金融政策的針對性，科學(xué)區(qū)分自住型需求和投機性需求，并給予差別化的信貸支持，如對利率實行差異化定價，鼓勵合理住房消費，滿足居民自住和合理的改善型需求。二是要遏制投機性需求，抑制房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格過快上漲。2009年房地產(chǎn)價格上漲有一部分反映了市場的自住性需求，但也有一部分是由于市場流動性充裕帶動的投資和投機性需求，推動商品房價格的過快上漲。目前，貨幣政策要著重遏制投機性需求引發(fā)房價的過快上漲，對于投機性的購房需求，要減小信貸支持，提高首付款比例，提高貸款利率。三是要依靠信貸手段調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)，加大保障性住房建設(shè)。供需不對等是當前房地產(chǎn)市場面臨的主要矛盾，未來穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的首要是增加土地和房屋供給，尤其是普遍商品房的供給，建設(shè)保障性住房成為平抑城市房價上漲的重要手段。金融支持也要起到調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)的導(dǎo)向作用，加大對中小套型與保障性住房的支持力度，并利用金融杠桿調(diào)動各類資金積極參與保障性住房建設(shè)。

參考文獻:

[1]周江.危機沖擊下我國房地產(chǎn)市場發(fā)展[J].中國金融，2010(1):21-24.

[2]周京奎.1998—2005年我國資產(chǎn)價格波動機制研究[J].上海經(jīng)濟研究，2006(4):21-29.

①本文數(shù)據(jù)如無特殊說明，均由筆者根據(jù)江西省統(tǒng)計局相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理得出。

第5篇：金融分析方法范文

【關(guān)鍵詞】洗錢風(fēng)險等級 劃分標準 評估方法 風(fēng)控措施

一、問題的提出

金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分制度是金融機構(gòu)按照客戶涉嫌洗錢或恐怖融資活動的特征，通過識別、分析、判斷、評估等方式，將客戶劃分為不同風(fēng)險等級，并針對不同風(fēng)險等級采取相應(yīng)風(fēng)控措施的制度。作為反洗錢風(fēng)險為本管理理念的具體實踐，金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分對有效監(jiān)測防范洗錢和恐怖融資風(fēng)險具有重要作用。從微觀實踐層面看：金融機構(gòu)客戶數(shù)量眾多，反洗錢資源卻十分有限，不可能真正做到對所有客戶實時跟蹤監(jiān)測，客戶洗錢風(fēng)險等級的劃分有利于金融機構(gòu)實行差異化監(jiān)控，對一般交易客戶常規(guī)管理，對重點可疑對象強化管理。從宏觀實踐層面看：反洗錢監(jiān)管部門出于控制監(jiān)管成本的考慮，不可能將金融機構(gòu)所有客戶都納入關(guān)注視野，客戶洗錢風(fēng)險等級的劃分有利于反洗錢監(jiān)管部門研究分析洗錢高風(fēng)險客戶的數(shù)目總量、風(fēng)險特性、結(jié)構(gòu)分布和關(guān)聯(lián)程度，全視角的及早發(fā)現(xiàn)洗錢風(fēng)險苗頭，提示洗錢風(fēng)險，部署反洗錢調(diào)查。然而，由于受各種制度層面和執(zhí)行層面主客觀因素的制約，與金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分制度重要性形成鮮明對比的是金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分標準缺乏代表性，評估方法缺乏科學(xué)性，風(fēng)控措施缺乏操作性，這直接影響到劃分制度的有效性，為此嘗試構(gòu)建差異性的劃分標準、科學(xué)化的評估方法、可操作的風(fēng)控措施將成為反映金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分制度有效性的關(guān)鍵因素。

二、金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分的國際經(jīng)驗

無論是專門的國際反洗錢組織或是在反洗錢領(lǐng)域發(fā)揮重要作用的其他國際組織，無論是發(fā)達經(jīng)濟體或是新興經(jīng)濟體均對金融機構(gòu)實施以風(fēng)險為基礎(chǔ)的客戶洗錢風(fēng)險等級劃分、評判和管理有著綱領(lǐng)性和具體性的要求。

（一）國際經(jīng)濟金融組織客戶洗錢風(fēng)險等級劃分主要經(jīng)驗

金融行動特別工作組（FATF）通過的《打擊洗錢、恐怖融資和擴散融資國際標準》（新40條建議）建議各國適用風(fēng)險為本的方法，洗錢風(fēng)險較高時確保反洗錢與反恐怖融資體系能充分化解風(fēng)險，洗錢風(fēng)險較低時在特定情況下可采取簡化措施，金融機構(gòu)應(yīng)識別、評估并采取有效措施降低客戶洗錢與恐怖融資風(fēng)險，在高風(fēng)險國家、政治公眾人物、行、資金或價值轉(zhuǎn)移服務(wù)、新技術(shù)、電匯、跨境交易等洗錢高風(fēng)險領(lǐng)域采取強化的風(fēng)險控制措施。沃爾夫斯堡集團（Wolfs-berg Group）提供給成員銀行的《反洗錢原則：全球私人銀行指南》強調(diào)了對不同風(fēng)險客戶區(qū)別對待的原則，并將洗錢風(fēng)險劃分為地域風(fēng)險、客戶風(fēng)險和服務(wù)風(fēng)險三類，提出判斷洗錢風(fēng)險增減的五個因素：客戶交易規(guī)模、客戶受反洗錢監(jiān)控的程度、客戶交易往來歷史、客戶對反洗錢規(guī)則的熟悉程度以及客戶交易媒介的透明度。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（BCBS）公布的《防止為洗錢目的而非法利用銀行系統(tǒng)的規(guī)定》要求銀行必須基于風(fēng)險考慮是否與客戶建立關(guān)系或持續(xù)交易，對客戶身份背景、所在國家、交易賬戶、經(jīng)營行為和其他任何與風(fēng)險有關(guān)的因素都應(yīng)列在盡職調(diào)查范圍之內(nèi)，對高風(fēng)險客戶必須實施增強的審慎措施。

（二）主要國家和地區(qū)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分主要經(jīng)驗

美國《愛國者法案》規(guī)定判定客戶洗錢風(fēng)險的方法首先是業(yè)務(wù)品種，其次是客戶和交易種類以及地域范圍，高風(fēng)險業(yè)務(wù)一般包括私人銀行業(yè)務(wù)、現(xiàn)金存取款、行賬戶、貿(mào)易結(jié)算和國際匯款，高風(fēng)險客戶一般包括特定國家和地區(qū)的自然人、法人和金融機構(gòu)、現(xiàn)金匯款者和兌換商、珠寶和貴金屬銷售商、車船飛機經(jīng)銷商、地產(chǎn)商及房屋買賣業(yè)主、進出口公司、律師和會計師。歐盟《反洗錢4號指令》指出客戶盡職調(diào)查程序應(yīng)建立在客戶洗錢風(fēng)險等級評判基礎(chǔ)之上，判定的因素涵蓋客戶背景、出生及主要活動地、職業(yè)、關(guān)聯(lián)賬戶、商業(yè)行為和其他風(fēng)險因素，客戶被核定為“高、中、低”三類風(fēng)險等級，凡被列為洗錢高風(fēng)險的客戶都將受到金融機構(gòu)更為頻繁的跟蹤監(jiān)測。中國香港金融監(jiān)管部門在銀行、證券期貨及保險行業(yè)的反洗錢指引中均要求金融機構(gòu)按照風(fēng)險為本的原則判定客戶身份，保險業(yè)監(jiān)理處的《防止洗黑錢及籌資活動指引》中詳細規(guī)定保險公司判定客戶風(fēng)險時應(yīng)充分考慮保單性質(zhì)、交易頻密和規(guī)模、客戶來源地、社會背景及繳款方式。

三、金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分的國內(nèi)實踐

國內(nèi)金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分工作任重而道遠，從制度層面看雖有著立法規(guī)定，從執(zhí)行層面看雖有著業(yè)內(nèi)實踐，但在實際中無論是制度層面還是執(zhí)行層面都存在著不少的問題與不小的困境，在一定程度上嚴重影響著國內(nèi)金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分制度的有效性。

（一）劃分標準機構(gòu)各自為政，缺乏權(quán)威性、全面性和規(guī)范性

金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分工作是立法完善、行業(yè)治理、義務(wù)主體自覺履行的系統(tǒng)性工作，但目前我國反洗錢法律法規(guī)對客戶洗錢風(fēng)險等級劃分規(guī)定較為簡單，不利于金融機構(gòu)在實踐中操作運用。同時，除證券期貨業(yè)制定了本行業(yè)的客戶洗錢風(fēng)險等級劃分工作指引外，銀行和保險業(yè)尚未制定統(tǒng)一規(guī)范的指引，呈現(xiàn)出各行業(yè)法人金融機構(gòu)自行制定客戶洗錢風(fēng)險等級劃分辦法的局面，劃分標準機構(gòu)各自為政，缺乏權(quán)威性與規(guī)范性。

（二）劃分標準反映行業(yè)特有屬性的少，缺乏針對性和區(qū)分度

金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分標準除應(yīng)囊括行業(yè)間共性特征的風(fēng)險因素外，更應(yīng)立足本行業(yè)固有特征、機構(gòu)經(jīng)營特點和產(chǎn)品服務(wù)屬性，增加并考慮不同與其他行業(yè)的特殊風(fēng)險因素，但實際中不同行業(yè)法人金融機構(gòu)自行制定的客戶洗錢風(fēng)險等級劃分辦法雷同較大，劃分標準反映行業(yè)間共性的多，行業(yè)特有屬性和機構(gòu)自身特點的少，缺乏應(yīng)有的行業(yè)針對性與區(qū)分度。

（三）劃分多采用定性評估方法，缺乏定量評估和數(shù)據(jù)實證

金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分方法的準確性直接決定著客戶洗錢風(fēng)險等級評定的準確性，因此選擇操作性強的客戶洗錢風(fēng)險等級定量方法來充分利用有限的客戶信息資源，解決客戶洗錢風(fēng)險等級劃分的人為不確定性就具有重要的意義，但現(xiàn)實情況是金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級評估多采用定性描述和分析的方法，缺乏相應(yīng)的數(shù)據(jù)實證和定量分析，判斷的隨意性、分析的主觀性和結(jié)論的不確定性較大。

（四）劃分結(jié)果風(fēng)控措施原則性強，缺乏可操作的具體措施

風(fēng)險為本的控制措施是金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分工作的終點，但在實際操作中，金融機構(gòu)對不同洗錢風(fēng)險等級客戶適用不同程度的風(fēng)控措施僅做了原則性要求，針對低風(fēng)險客戶沒有制定簡化的客戶盡職調(diào)查措施和異常交易快速判斷機制，不能有效降低反洗錢管理成本；針對高風(fēng)險客戶即使制定措施也僅是善意勸告，沒有實質(zhì)性措施防范洗錢風(fēng)險，風(fēng)控措施效果大打折扣。

四、金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級指標方法與風(fēng)控措施探索

（一）劃分標準

金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分標準的構(gòu)建應(yīng)立足行業(yè)間的共性風(fēng)險因素，結(jié)合各行業(yè)的特殊風(fēng)險因素，考慮直接判定的例外情形，按禁止類、高風(fēng)險、中風(fēng)險和低風(fēng)險的風(fēng)險等級，分行業(yè)適度和客觀地衡量客戶洗錢風(fēng)險程度。

表1 銀行業(yè)金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分標準

表2 證券業(yè)金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分標準

表3 保險業(yè)金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分標準

接判定為禁止類客戶的情形：

1.被列合國安理會及反洗錢國際組織的反洗錢監(jiān)控名單及類似名單的客戶；

2.被列入我國的反洗錢監(jiān)控名單及類似名單的客戶；

3.涉嫌或已立案法律調(diào)查和反洗錢調(diào)查的客戶；

4.被上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算公司采取監(jiān)管措施的賬戶；

5.被保險行業(yè)核保核賠聯(lián)席會議認定的騙保騙賠名單。

（二）評估方法

金融機構(gòu)受內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境制約，獲取客戶信息成本相對較高，再加之缺乏行之有效的定量評估方法，增加了客戶洗錢風(fēng)險等級判斷的隨意性、分析的主觀性和結(jié)論的不確定性。熵權(quán)法作為一種客觀賦權(quán)法相對專家判斷法等主觀賦值法，客觀性強，精確度高，在使用過程中根據(jù)指標的變異程度利用信息熵計算出各指標的熵權(quán)，并通過定義加權(quán)廣義距離表征劃分的差異性，得出隸屬度矩陣測算出較為客觀的客戶洗錢風(fēng)險評級結(jié)果。以保險業(yè)金融機構(gòu)客戶洗錢風(fēng)險等級劃分標準為例：

客戶群由4個客戶組成，C=（c1，c2，c3，c4）

風(fēng)險分低、中、高3個等級，G=（g1，g2，g3）

評價指標體系由7項組成，V=（v1，v2，v3，v4，v5，v6，v7）

V1國別地域：國內(nèi)一般地區(qū)，國內(nèi)敏感地區(qū)，其他國家和地區(qū)，反洗錢薄弱國家和地區(qū)，分別取值0，1，2，3。

V2行業(yè)職業(yè)：國家機關(guān)、黨群組織及事業(yè)單位，農(nóng)業(yè)和生產(chǎn)運輸企業(yè)，商業(yè)技術(shù)及服務(wù)行業(yè)，F(xiàn)ATF規(guī)定的特定行業(yè)，分別取值0，1，2，3。

V3業(yè)務(wù)類型：保障型保險產(chǎn)品，儲蓄型保險產(chǎn)品，投資型保險產(chǎn)品，分別取值0，1，2。

V4業(yè)務(wù)渠道：機構(gòu)直銷渠道，兼業(yè)渠道，網(wǎng)銷電銷渠道，專業(yè)渠道、個人渠道，分別取值0，1，2，3，4。

V5保費金額：20萬元人民幣或2萬美元以下，20～50萬元人民幣或2～5萬美元，50萬元人民幣或5萬美元以上，分別取值0，1，2。

V6退保金額：1萬元人民幣或1千美元以下，1萬元人民幣或1千美元以上，分別取值0，1。

V7繳費年限：5年以上期繳，1～5年期繳，1年以下躉繳，分別取值0，1，2。

客戶相對于風(fēng)險評價指標的特征值矩陣為：

X■=■

指標體系標準矩陣為：

Ω■=■

廣義距離取歐氏距離，使用MATLAB對相關(guān)矩陣規(guī)范處理得出指標權(quán)重為Wj=（0.18、0.13、0.18、0.25、0.05、0.16、0.05）；客戶群C對于風(fēng)險等級G的隸屬度矩陣U為：

低 中 高

客戶1 0.332 0.320 0.348

客戶2 0.362 0.302 0.336

客戶3 0.296 0.398 0.306

客戶4 0.237 0.396 0.367

即1為高風(fēng)險客戶，2為低風(fēng)險客戶，3和4為中風(fēng)險客戶。

（三）風(fēng)控措施（見表4）

第6篇：金融分析方法范文

文章編號：1005-913X（2015）07-0188-02

一、政策性金融在甘肅的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

1994年，為深化金融體制改革，完善金融服務(wù)體系，我國相繼成立了國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國進出口銀行三家政策性銀行。根據(jù)甘肅省經(jīng)濟發(fā)展需要，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和國家開發(fā)銀行（2008年12月，國開行從政策性金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行，但考慮到其籌資方式、基本職能和市場定位保持不變，本文仍視同為政策性金融進行分析。）先后在甘肅省設(shè)立了一級分行，并逐漸成為推動甘肅經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量。

（一）農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行甘肅省分行情況

1994年12月，農(nóng)發(fā)行甘肅省分行在蘭州成立，隨后相應(yīng)在地市和部分縣域成立轄屬機構(gòu)。二十年來，先后經(jīng)歷了糧棉油及扶貧貼息貸款、糧棉油收購資金供應(yīng)與管理、全方位信貸支農(nóng)等三個重要階段，目前形成了以傳統(tǒng)糧棉油業(yè)務(wù)為一輪，以農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施中長期貸款為另一輪的“兩輪驅(qū)動”的發(fā)展格局。截止2013年底，累計發(fā)放貸款1 800多億，各項貸款余額從建行初期的45.36億元增加到460.41億元，存款余額從3.34億元增加到40.48億元。農(nóng)發(fā)行甘肅省分行在認真貫徹國家支農(nóng)惠農(nóng)金融政策，服務(wù)全省經(jīng)濟特別是農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟前進中實現(xiàn)了自身的有效發(fā)展。

（二）國家開發(fā)銀行甘肅省分行情況

1999年12月，國家開發(fā)銀行甘肅省分行在蘭州成立。十五年來，致力于公路、鐵路、電力等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時積極關(guān)注保障性住房、中小企業(yè)、生源地助學(xué)貸款等民生領(lǐng)域，是全省中長期和對外投融資的主力銀行。截止2013年底，累計投放貸款3 500多億，各項貸款余額從建行初期的97.46億元增加到1 093.57億元，存款余額從0.96億元增加到109.6億元，為全省經(jīng)濟社會發(fā)展作出了積極貢獻。

二、甘肅省經(jīng)濟發(fā)展與政策性金融支持

（一）1994年以來全省經(jīng)濟總量、社會收入與政策性金融情況

一是經(jīng)濟快速增長，結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。1994～2013年，甘肅省生產(chǎn)總值從453.61億元增加到6 268.01億元，增長13.82倍，年平均增長率為10.9%。甘肅省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比重由22.89：43.79：33.32調(diào)整為14.03：45.01：40.96，第一產(chǎn)業(yè)占比下降8.86個百分點，第二產(chǎn)業(yè)占比提高1.22個百分比，第三產(chǎn)業(yè)占比提高7.64個百分點。

二是城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增長，生活水平不斷提高。1994年甘肅省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入2 658.13元，農(nóng)村居民純收入723.73元，2013年全省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入18 965元，農(nóng)村居民純收入5 108元，分別增長7.13倍、7.06倍。

三是政策性金融支持力度持續(xù)加大，效能明顯增強。2000年甘肅省政策性貸款余額203.16億元，其中中長期貸款余額94.36億元，占比46%，存款余額6億元，每百元GDP占用政策性貸款19.29元；2013年全省政策性貸款余額1 553.98億元，其中：中長期貸款余額1 313.99億元，占比85%，存款余額149.3億元，每百元GDP占用政策性貸款24.79元。

（二）政策性金融支持全省經(jīng)濟發(fā)展效應(yīng)的計量分析

1.研究指標選取、平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗

本文使用了三組指標來衡量全省經(jīng)濟發(fā)展水平和政策性金融支持情況，具體見下表。

為減小模型的估計誤差，對甘肅省生產(chǎn)總值、政策性貸款余額首先利用消費者價格指數(shù)剔除價格因素，然后進行取對數(shù)處理，取對數(shù)后的符號設(shè)定為LGDP和LDKYE。為避免出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，在實證分析前對時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，這里利用Dickey和Fuller（1974）提出的ADF檢驗法分別對變量進行單位根檢驗。檢驗結(jié)果顯示，LGDP、LDKYE和DKBL三個指標在5%的顯著性水平上均為一階單整序列。

利用Johansen協(xié)整檢驗，跡統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量均顯示，在LGDP、LDKYE和DKBL三個指標之間存在1個協(xié)整關(guān)系。

2.靜態(tài)效應(yīng)分析

在研究政策性金融與甘肅省經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系上，主要是通過分析政策性貸款余額、短期貸款與中長期貸款比例與甘肅省生產(chǎn)總值的關(guān)系，并逐步回歸法建立如下的回歸方程：

LGDPt=3.579+0.297LDKYEt-0.003DKBLt+μt

模型結(jié)果顯示，常數(shù)項及LDKYE的系數(shù)在1%的顯著性水平上顯著，DKBL的系數(shù)在10%的顯著性水平上顯著，模型的整體擬合優(yōu)度達到0.98，模型的殘差項平穩(wěn)。

3.動態(tài)效應(yīng)分析

為反應(yīng)政策性金融支持與甘肅省經(jīng)濟發(fā)展的動態(tài)關(guān)系，通過向量自回歸（VAR）模型來刻畫。由于受到樣本數(shù)量的限制，模型的滯后值只能計算到2期。在滯后階數(shù)為2時，LogL、LR、FPE、AIC、SC和HQ中除FPE外，均支持VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)確定為2期。

（1）VAR模型建立。運用Eviews軟件，建立甘肅省生產(chǎn)總值、政策性貸款余額和短期貸款與中長期貸款比重三個變量的無約束VAR模型，模型的估計結(jié)果如下：

剔除在5%顯著性水平上不顯著的系數(shù)后，將矩陣形式轉(zhuǎn)化為表達式即為：

LGDPt=1.8616+0.7941LGDPt-1+0.149LDKYEt-1

-0.0024DKBLt-2

LDKYEt=0.7563LDKYEt-1+0.7483LGDPt-2

DKBLt=0.3733DKBLt-2

模型總體的擬合優(yōu)度較高，三個模型的擬合優(yōu)度均超過0.96。

（2）脈沖響應(yīng)分析。VAR模型的所有特征根均位于單位圓內(nèi)，即小于1，我們可以認為VAR（2）模型是穩(wěn)定的，可以做脈沖響應(yīng)分析。

4.實證分析結(jié)論

（1）從甘肅省經(jīng)濟發(fā)展和政策性金融支持的靜態(tài)關(guān)系來看，甘肅省生產(chǎn)總值與政策性貸款余額、短期貸款同中長期貸款比例有著長期穩(wěn)定的關(guān)系，政策性信貸投入對甘肅省的經(jīng)濟發(fā)展具有積極的推動作用，政策性貸款余額每增長1%，會推動甘肅省生產(chǎn)總值增長0.297%。同時短期貸款比例相對提高會使得政策性資金對甘肅省經(jīng)濟發(fā)展的貢獻率下降，短期貸款相對于中長期貸款每多投放1個百分點，對生產(chǎn)總值的貢獻率減少0.003%。

（2）從二者的動態(tài)關(guān)系來看，上期的貸款余額對本期的生產(chǎn)總值有正向的推動作用，前兩期短期貸款比例提高對本期生產(chǎn)總值增長的貢獻效率降低，前兩期的生產(chǎn)總值能夠增加對本期的貸款需求，生產(chǎn)總值和貸款余額對貸款比例均沒有影響。甘肅省經(jīng)濟發(fā)展自身有一定的慣性，上期生產(chǎn)總值每增長1%就會推動本期生產(chǎn)總值增長0.794%，上期政策性貸款余額每增長1%就會推動本期生產(chǎn)總值增長0.149%，與投入等額比例的中長期貸款比較，前兩期短期貸款比例每提高1個百分點就會使本期生產(chǎn)總值發(fā)展速度減緩0.0024%。

（3）進一步脈沖響應(yīng)分析結(jié)果顯示，一是政策性貸款余額對甘肅省生產(chǎn)總值有穩(wěn)定長期的正向效應(yīng)，給政策性貸款余額一個正向沖擊，甘肅省生產(chǎn)總值在當期開始提高，在第2期達到最大，從第4期趨于穩(wěn)定；二是政策性資金中短期貸款占比的相對提高對甘肅省生產(chǎn)總值有長期的負效應(yīng)，這種負效應(yīng)在第3期最為明顯，在第4期開始走向穩(wěn)定；三是當期的生產(chǎn)總值對其后三期的生產(chǎn)總值有正向效應(yīng)，但這種效應(yīng)會逐步下降，從第4期起沒有任何影響。

三、政策性金融支持地方經(jīng)濟進一步發(fā)展的策略

從上述分析看，政策性金融對地方經(jīng)濟發(fā)展具有積極的推動作用。當前應(yīng)發(fā)揮政策性金融的優(yōu)勢，從實際出發(fā)，因地制宜，把握好金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，找準政策性金融支持地方經(jīng)濟社會發(fā)展的關(guān)鍵點、著力點和突破點。

（一）進一步圍繞政府意圖加大投入，積極推動相關(guān)政策目標的實現(xiàn)

政策性金融應(yīng)認真落實各地總體發(fā)展戰(zhàn)略，緊緊依托各類平臺，根據(jù)各自的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和市場定位，對接好相關(guān)的融資主體和項目，積極向總行爭取更多適合地方經(jīng)濟發(fā)展的信貸政策，爭取更多的信貸規(guī)模和資金，在防范好風(fēng)險的前提下，連續(xù)加大資金投入，充分體現(xiàn)政策性金融機構(gòu)服務(wù)政府宏觀調(diào)控的性質(zhì)，努力支持地方經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和民生建設(shè)。

（二）進一步結(jié)合支持重點兼顧好政策性業(yè)務(wù)同商業(yè)性業(yè)務(wù)，促進自身可持續(xù)發(fā)展

在農(nóng)業(yè)方面，積極支持各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體開展糧食、特色優(yōu)勢經(jīng)濟作物的生產(chǎn)加工和購銷儲，以及農(nóng)村道路、土地整治、基地建設(shè)等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；在工業(yè)方面，大力支持通過高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)來促進全省工業(yè)轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效，重點支持循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展和交通、信息等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；在服務(wù)業(yè)方面，著力支持旅游景區(qū)、商貿(mào)服務(wù)平臺、區(qū)域性物流基地和跨區(qū)域大型商品交易市場建設(shè)。要結(jié)合這些關(guān)鍵領(lǐng)域，在政策允許的范圍內(nèi)調(diào)配好政策性項目和商業(yè)性項目，從風(fēng)險和財務(wù)等方面實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，對地方經(jīng)濟社會形成源源不斷的支撐。

（三）進一步突出經(jīng)濟發(fā)展重點項目先行投資，積極引導(dǎo)商業(yè)性資金流向

各地很多農(nóng)業(yè)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、傳統(tǒng)工業(yè)改造和戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)的項目都需要大量資金支持，但此類項目往往風(fēng)險大、收益不明朗，商業(yè)性金融為規(guī)避風(fēng)險不愿介入?，F(xiàn)有的政策性金融機構(gòu)應(yīng)配套政府財政資金在這些領(lǐng)域進行先行投資，向商業(yè)性金融機構(gòu)指示政府經(jīng)濟政策導(dǎo)向，消除商業(yè)性金融機構(gòu)疑慮，帶動商業(yè)性資金參與；或者通過對基礎(chǔ)行業(yè)、新興行業(yè)的投入，打開經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸或開辟新的市場，促使商業(yè)性資金的后續(xù)跟進。

第7篇：金融分析方法范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)市場 金融支持 政策研究

從2000年開始，隨著房地產(chǎn)市場的持續(xù)發(fā)酵升溫，陽泉市房地產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)出量增價升、購銷兩旺的繁榮景象，并成為支撐區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)之一。伴隨著房屋由消費居住屬性向投資屬性轉(zhuǎn)化和整個社會對房地產(chǎn)投機炒作風(fēng)氣的興起，對陽泉經(jīng)濟金融運行的影響越來越大。尤其是自2010年年初以來，國家出臺了一系列宏觀調(diào)控政策，對陽泉市房地產(chǎn)市場運行產(chǎn)生了深遠影響。

1.2010年以來房地產(chǎn)市場調(diào)控政策回顧

針對全國房價的快速上漲，2010年1月份，國務(wù)院于出臺“國十一條”要求二套房貸款首付不得低于40%，以此抑制投資性購房，加大房地產(chǎn)貸款監(jiān)管的力度。緊接著，4月份又出臺 “新國四條”將二套房貸款首付款提高至50%，并要求貸款利率不得低于基準利率的1.1倍。4月17日明確暫停發(fā)放購買第三套及以上住房貸款，加大對炒房的打擊力度。11月起，全面取消房貸七折優(yōu)惠。10月下旬央行兩次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率和個人住房公積金貸款利率。2011年1月，國務(wù)院又出臺“國八條”，明確5年之內(nèi)轉(zhuǎn)讓住宅全額征收營業(yè)稅，繼續(xù)提高二套房貸款首付比例和利率水平，地方政府要公布本地區(qū)年度新建住房價格控制目標、上漲幅度。央行三次提高金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率和個人住房公積金貸款利率。2012年，中央房地產(chǎn)調(diào)控定位于抑制投機、增加供應(yīng)、引導(dǎo)需求，繼續(xù)推進保障性安居工程建設(shè)，并且央行兩次降低金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率和個人住房公積金貸款利率，從而促進房價合理回歸。

在整個房地產(chǎn)調(diào)控和發(fā)展過程中，貨幣政策始終扮演著積極的角色。從貨幣政策調(diào)控和房地產(chǎn)發(fā)展進程來看，貨幣政策的實施，無一不是在對房地產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢進行的反向性調(diào)整，當房地產(chǎn)周期過冷時，則實行寬松的貨幣政策，推動房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。短期而言，當房地產(chǎn)周期過熱時，實行穩(wěn)健的貨幣政策，抑制資金進入房地產(chǎn)業(yè)。

2.陽泉市房地產(chǎn)市場與房地產(chǎn)金融發(fā)展情況

我國房地產(chǎn)市場發(fā)展的決定因素有三：人口增加、收入增長、城市化進程加快。而支撐陽泉房地產(chǎn)價格上漲的主導(dǎo)因素是居民收入增長和城鎮(zhèn)化水平提高。陽泉市是典型的資源城市，以煤炭為主導(dǎo)的第二產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長貢獻率高達68%。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2010年陽泉市城鎮(zhèn)人口占比為63.74%，遠遠高于全國和全省水平，與2000年相比，陽泉市城鎮(zhèn)化水平上升了18.15個百分點。而城鄉(xiāng)居民收入多年保持兩位數(shù)增長，直接導(dǎo)致住房需求由基本型向改善性轉(zhuǎn)移。在此輪房地產(chǎn)調(diào)控中，陽泉市房地產(chǎn)市場表現(xiàn)為以下特點：

2.1持續(xù)調(diào)控之下陽泉樓市“淡”而不定

2010-2011年，陽泉市商品住宅開發(fā)投資增幅由37.2%降為33%。商品住宅施工面積由34.8%下降為4.2%；商品房銷售面積增幅由21.5下降為-3.5%。房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯下滑，房地產(chǎn)銷售萎縮，觀望情緒濃郁。盡管持續(xù)的調(diào)控明確傳達出從緊信號，但調(diào)查發(fā)現(xiàn)，陽泉房屋成交量下降，但房價仍未回歸合理區(qū)間。普通樓盤均價2010年尚不足3000元/平米，到2012年上半年已達到4000元/平米，黃金地段部分樓盤甚至超過5000元/平米，而陽泉市城鎮(zhèn)居民人均可支配收入2011年為20253元，比2010年增長18.6%，農(nóng)村居民人均純收入為7677元，增長17%，房價與普通居民購買力之間的差距依然較大。

2.2房地產(chǎn)開發(fā)漸歸理性

由于中心地段房屋開發(fā)潛力明顯不足，而市區(qū)土地供應(yīng)量越來越少，開發(fā)熱點逐步向延伸。面對持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)拿地更趨理性，既要保持一定的土地資源，但也要靈活掌握，更要以銷售的情況為準。如市區(qū)某知名房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開始嘗試綜合用地，即住宅、商業(yè)和保障房用地相結(jié)合的模式。

2.3租賃市場持續(xù)火爆

市區(qū)主要地段百平米租賃價格已突破1000元/月。商業(yè)中心、學(xué)校周邊房租金上漲異?；钴S，精裝房百平米月租金接近3000元。從廣義上講，租金調(diào)控應(yīng)該是房價調(diào)控的一部分。樓市調(diào)控并非直接作用于住房租賃市場，而是首先作用于住房買賣市場，再間接影響住房租賃市場。導(dǎo)致租金上漲壓力加劇。但目前由于租賃市場管理仍屬空白，給樓市調(diào)控增加了不少壓力。

2.4金融機構(gòu)執(zhí)行差別化信貸政策

國家各項調(diào)控政策出臺后，各商業(yè)銀行總行陸續(xù)制定了相應(yīng)的住房信貸政策，嚴格執(zhí)行首付比例和利率執(zhí)行標準。一是暫停發(fā)放居民家庭購買第三套及以上住房貸款；首套房首付款比例調(diào)整到30%及以上；二套房貸款首付比例不低于60%、貸款利率不低于基準利率1.1倍；二是消費性貸款禁止用于購買住房。三是對于盲目擴張、拖欠土地出讓金、高價拿地、資金鏈脆弱、過度融資、屯地、炒地、屯積房源、土地閑置兩年以上、改變土地用途和性質(zhì)、拖延開竣工時間、捂盤惜售等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，嚴格控制對其發(fā)放新開發(fā)項目貸款和貸款展期。四是繼續(xù)支持房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)承擔(dān)中低價位、中小套型商品住房項目和參與保障性安居工程的貸款需求。

2.5保障性住房建設(shè)資金籌措存在困難

保障性住房建設(shè)資金來源模式單一，規(guī)模較小，投融資機制有待完善。財政性資金難以滿足保障性住房建設(shè)運營資金需求；由于保障性住房建設(shè)投資利潤薄且回報期長，且缺乏明確、行之有效的激勵措施或投融資平臺，陽泉社會資金進入情況并不理想，由此形成保障性住房建設(shè)投資資金缺口大。

3.房地產(chǎn)市場調(diào)控為商業(yè)銀行帶來的潛在挑戰(zhàn)

3.1長期持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控可能增加銀行業(yè)住房消費貸款的潛在風(fēng)險

隨著房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)，在售樓盤雖未出現(xiàn)明顯價格下降，但打折促銷愈演愈烈，贈送配套費、贈送家電、VIP客戶一萬抵三萬、一次性付款9.8折等等。人們對房價下降的預(yù)期不斷增強，那些在高房價期間發(fā)放的住房按揭貸款可能出現(xiàn)還貸意愿下降，貸款風(fēng)險將會大大增加，嚴重威脅銀行的貸款安全。

3.2長期持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控使房地產(chǎn)市場銷售冷淡，房地產(chǎn)開發(fā)貸款安全受到威脅

在持續(xù)的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控背景下，商品房預(yù)售減少，去庫存化使現(xiàn)房銷售增加，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)難以繼續(xù)長期大量占用購買者墊付資金。由于得不到銀行信貸資金支持，那些資金實力不強、負債率較高的中小房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈緊張甚至出現(xiàn)斷裂，威脅銀行的貸款安全。

3.3長期持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控會對房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)，如鋼鐵、水泥、建材、裝修、家具等行業(yè)形成沖擊，繼而對這些相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)造成影響，銀行對這些行業(yè)和企業(yè)的貸款也面臨嚴峻挑戰(zhàn)

在陽泉，近年來受鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)等因素的影響，耐火行業(yè)停產(chǎn)半停產(chǎn)企業(yè)增加，導(dǎo)致銀行貸款潛在風(fēng)險增長。同時，房地產(chǎn)市場冷淡，使得家裝、建材銷售、家具市場等第三產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，不得不通過競相降價吸引消費者，企業(yè)經(jīng)營效益下降，資金周轉(zhuǎn)速度下降，貸款償還出現(xiàn)困難。

3.4長期持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控可能導(dǎo)致銀行以房地產(chǎn)作為抵押的貸款的擔(dān)保條件發(fā)生不利變化

住房是當下企業(yè)和個人重要的不動產(chǎn)。隨著房地產(chǎn)市場價格的持續(xù)上漲，銀行依托商用房和個人住房發(fā)放了大量的房地產(chǎn)開發(fā)貸款、居民個人住房按揭貸款，以及大量以房地產(chǎn)作為抵押擔(dān)保的其他用途貸款。如果房地產(chǎn)價格出現(xiàn)下降，用于貸款抵押的房屋價值縮水，在銀行貸款出現(xiàn)不良時，銀行處置這些抵押物也將面臨困難，加劇銀行貸款損失。

4.金融支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的建議

4.1商業(yè)銀行要建立完善的房地產(chǎn)分析、評估和風(fēng)險預(yù)警機制

宏觀層面上，要認真分析區(qū)域內(nèi)各個階層居民收入、住房需求變化、城市發(fā)展、土地政策等要素與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)關(guān)系，從總量上控制房地產(chǎn)貸款的增速。微觀層面上，銀行機構(gòu)不僅要了解房地產(chǎn)企業(yè)本身的生產(chǎn)銷售行為對貸款的影響，綜合分析和評價土地、稅收、金融等調(diào)控政策對各類房地產(chǎn)貸款的影響程度，做好對房價下降的壓力測試，提足貸款損失準備，確保銀行業(yè)充足的風(fēng)險補償能力。

4.2商業(yè)銀行要加強客戶細分，制定合理的擇優(yōu)扶持和低效貸款退出制度

重點支持資信等級高、成長性高和效益好的房地產(chǎn)企業(yè)和項目，積極支持政府保障性住房和廉租房建設(shè)。對于個人住房按揭貸款，要積極支持有還款能力的居民購買自住房，嚴格控制第二套住房貸款，禁止明顯的投機性購房貸款；嚴格控制對大戶型、豪華別墅房建設(shè)項目的貸款。同時，商業(yè)銀行要積極關(guān)注國家政策調(diào)整，貸款投放與政策調(diào)整步調(diào)一致，避免出現(xiàn)政策性風(fēng)險，不斷優(yōu)化房地產(chǎn)貸款結(jié)構(gòu)。

第8篇：金融分析方法范文

金融風(fēng)險度量的統(tǒng)計分析方法的研究很多，分析方法都是從不同維度進行篩選?，F(xiàn)對常用的幾種方法進行詳細的分析。

（一）金融風(fēng)險方差度量的分析方法及其改進此方法是最早采用的分析方法，它主要采用方差的方法對金融數(shù)據(jù)進行計算，從而得到方差，通過方差的大小進行評價。此方法容易讓人理解，也好操作，由于其的適用性廣，簡便性強，在各個金融機構(gòu)都是很常用的方法。但由于其計算的復(fù)雜，人們正在對其計算進行摸索研究，后來對方差方法進行了改進，發(fā)現(xiàn)了下側(cè)風(fēng)險的分析方法，通過計算下半方差來對風(fēng)險進行評價，但因為計算設(shè)計的不合理的問題，也會對金融風(fēng)險度量的分析帶來不便，此方法也需要進行改進。

（二）金融風(fēng)險度量的靈敏度分析方法靈敏度分析方法是對金融風(fēng)險度量的線性度量，它測定的是市場因子的變化與證券組合價值變化的關(guān)系。常在固定資產(chǎn)市場、股票市場和衍生工具市場中使用，“凸性”代表了衡量利率變動時長期的變動，“伽瑪”是在反應(yīng)衡量標的資產(chǎn)變動的情況下“德爾塔”的變動?！巴剐浴焙汀百が敗眱蓚€指標都是只度量一個金融變量中二階金融風(fēng)險的大小。此分析方法在使用的過程中也存在一定的問題，如局部的分析變化、對產(chǎn)品類型太過依賴，不能在所有產(chǎn)品中使用、分析出的數(shù)據(jù)不穩(wěn)定大，也會出現(xiàn)風(fēng)險等對此分析方法的推廣使用上不可靠，也限制它的廣泛使用。

（三）金融風(fēng)險度量的VaR分析方法及其改進VaR的分析方法是現(xiàn)在一種新發(fā)現(xiàn)的金融風(fēng)險度量的分析方法，相比以前的分析方法，具有更廣泛的用途，可在不同金融市場中進行評價；容易讓人接受，可以短時間內(nèi)進行操作，但此分析方法也有一定的不足，此分析方法適合在沒發(fā)生危險的市場中，當極端危機出現(xiàn)時就不能正確評估，對數(shù)據(jù)的分析不能全局分析等，這些分析的缺陷促使對其進行改進，出現(xiàn)了極值分析方法、半?yún)?shù)分析方法，這些分析方法都是利用觀察到的尾部分布的指數(shù)特性來估計。這些分析方法都是在前人研究的基礎(chǔ)上進行摸索研究而得到的，但每種分析方法都不是最先進，隨著金融問題的越來越復(fù)雜，也會有更新的方法出現(xiàn)。

二、多維度金融風(fēng)險度量的統(tǒng)計分析方法實例分析

金融風(fēng)險度量的統(tǒng)計分析方法隨著時代的變遷也在不斷的改進，每種金融風(fēng)險評價模型都是通過分析方法進行驗證的，采用VaR的分析方法對我國金融機構(gòu)中2004-2012年間5個維度金融風(fēng)險度量進行分析。對金融風(fēng)險度量進行5個維度進行評價，如宏觀經(jīng)濟維度、銀行與貨幣維度、泡沫維度、外部沖擊維度和債務(wù)維度進行綜合評價后進行VaR方法的計算，得到的結(jié)果見表1。從表中可以發(fā)現(xiàn)：宏觀經(jīng)濟維度的金融風(fēng)險的VaR值在[0，2]之間，說明其不同年份中波動性相對于其他幾個維度的變化是最小的；銀行與貨幣維度風(fēng)險的VaR值在[0，5]之間，說明其不同年份中波動性是比較大的；泡沫維度風(fēng)險的VaR值在[0，6]之間，說明其不同年份中波動性也是較大的；外部沖擊維度風(fēng)險的VaR值在[0，8]之間，說明其不同年份中波動是最大的；債務(wù)維度風(fēng)險的VaR值在[0，3]之間，說明其波動性也是比較小的。

三、結(jié)語

第9篇：金融分析方法范文

【關(guān)鍵詞】 金融不良資產(chǎn);資產(chǎn)評估;債權(quán)資產(chǎn)價值分析

金融不良資產(chǎn)是指銀行持有的次級、可疑及損失類貸款,金融資產(chǎn)管理公司收購或接管的金融不良債權(quán),以及其他非銀行金融機構(gòu)持有的不良債權(quán)。在世界各國的銀行業(yè)界,我國銀行業(yè)不良資產(chǎn)的比例偏高,如何處置這些不良資產(chǎn)備受關(guān)注。大體來說,處置途徑有兩種:一是靠銀行自身消化,二是組建資產(chǎn)管理公司。金融不良資產(chǎn)評估是伴隨著金融資產(chǎn)管理公司的成立而出現(xiàn)的新生事物。金融資產(chǎn)管理公司在運用各種手段處置不良資產(chǎn)、實現(xiàn)經(jīng)營目標的過程中,金融不良資產(chǎn)的評估發(fā)揮著指導(dǎo)處置價格、監(jiān)督處置行為、衡量處置效果等至關(guān)重要的作用。

一、金融不良資產(chǎn)評估要素和方法

(一)金融不良資產(chǎn)評估要素

1.界定評估對象

金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)的評估對象包括價值評估業(yè)務(wù)的評估對象和價值分析業(yè)務(wù)的價值分析對象。價值評估業(yè)務(wù)的評估對象通常是用以實現(xiàn)債權(quán)清償權(quán)利的實物類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)和其他資產(chǎn),也包括能夠?qū)嵤┍匾u估程序的債權(quán)資產(chǎn)。價值分析業(yè)務(wù)的價值分析對象通常是債權(quán)資產(chǎn),也包括因受到限制、無法實施必要評估程序的用以實現(xiàn)債權(quán)清償權(quán)利的實物類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。

2.確定價值類型

金融不良資產(chǎn)評估應(yīng)當根據(jù)評估目的和評估對象等具體情況明確價值類型,并對具體價值類型進行定義。金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)中的價值類型包括市場價值和市場價值以外的價值。市場價值以外的價值包括但不限于清算價值、投資價值、殘余價值等。

3.評估程序的要求

價值評估時,應(yīng)當充分考慮金融不良資產(chǎn)處置的特點,遵守相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評估準則。應(yīng)當明確業(yè)務(wù)基本情況,根據(jù)評估目的、評估對象、資產(chǎn)處置方式、可獲得的評估資料等因素,恰當選擇價值類型和評估方法。

4.信息披露的規(guī)定

金融不良資產(chǎn)評估應(yīng)當在履行必要的評估程序或分析程序后,編制并出具評估報告或價值分析報告。評估報告和價值分析報告應(yīng)當包含必要信息,使報告使用者能夠合理理解價值評估結(jié)論和價值分析結(jié)論。

(二)金融不良資產(chǎn)評估的方法

金融不良資產(chǎn)評估的方法很多,本文主要探討債權(quán)資產(chǎn)價值分析業(yè)務(wù),其分析方法主要基于兩種途徑:一種是以債務(wù)人和債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方為分析范圍的方法;另一種是以債權(quán)本身為分析范圍的方法。

1.以債務(wù)人和債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方為分析范圍的方法

(1)分析思路:以債務(wù)人和債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方為分析范圍,實際上是從債權(quán)資產(chǎn)涉及的債務(wù)人和債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方償還債務(wù)能力角度進行分析的方法。

(2)信用評價法:信用評價法就是基于負債企業(yè)自身狀況、貸款擔(dān)保情況和貸款逾期時間長短等因素,通過信用評價的方式對負債企業(yè)財務(wù)指標和非財務(wù)指標的計算分析,對負債企業(yè)的信用等級進行評定,根據(jù)負債企業(yè)的信用等級、貸款方式和貸款形態(tài)等狀況計算出貸款本息的風(fēng)險度,并計算貸款本息損失率和可變現(xiàn)價值的一種方法。

(3)假設(shè)清算法:假設(shè)清算法是指在假設(shè)對企業(yè)債務(wù)人或債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方進行清算償債的情況下,基于企業(yè)的整體資產(chǎn),從總資產(chǎn)中剔除不能用于償債的無效資產(chǎn),從總負債中剔除實際不必償還的無效負債,按照企業(yè)清算過程中的償債順序,考慮債權(quán)的優(yōu)先受償,以分析債權(quán)資產(chǎn)在某一時點從債務(wù)人或債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方所能獲得的受償程度。

(4)現(xiàn)金流償債法:現(xiàn)金流償債法是指依據(jù)企業(yè)近幾年的經(jīng)營和財務(wù)狀況,考慮行業(yè)、產(chǎn)品、市場、企業(yè)管理等因素的影響,對企業(yè)未來一定年限內(nèi)可償債現(xiàn)金流和經(jīng)營成本進行合理預(yù)測分析,考察企業(yè)以未來經(jīng)營及資產(chǎn)變現(xiàn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流清償債務(wù)的一種方法。

2.以債權(quán)資產(chǎn)本身為分析范圍的方法

(1)分析思路:以債權(quán)資產(chǎn)本身為分析范圍的方法是指注冊資產(chǎn)評估師基于債權(quán)人所掌握的材料,通過市場調(diào)查、比較類似交易案例以及專家估算等手段對債權(quán)資產(chǎn)價值進行綜合分析的一種方法。

(2)合理分析法:合理分析法認為債權(quán)性資產(chǎn)的評估應(yīng)該從內(nèi)部核實、外部分析開始,在確認評估基準日存在有效債權(quán)的基礎(chǔ)上,重點分析償債人的償債能力或回收風(fēng)險,在量化回收風(fēng)險值的基礎(chǔ)上,以扣除回收風(fēng)險后凈值的形式表現(xiàn)評估結(jié)果。

(3)交易案例比較法:交易案例比較法是首先通過定性分析掌握債權(quán)資產(chǎn)的基本情況和相關(guān)信息,確定影響債權(quán)資產(chǎn)價值的各種因素,然后選取若干近期已經(jīng)發(fā)生的與被分析債權(quán)資產(chǎn)類似的處置案例,對影響債權(quán)資產(chǎn)處置價格的各種因素進行量化分析,必要時可通過適當方法選取主要影響因素作為比較因素,與被分析債權(quán)資產(chǎn)進行比較并確定比較因素修正系數(shù),對交易案例的處置價格進行修正并綜合修正結(jié)果得出被分析債權(quán)資產(chǎn)價值的一種分析方法。

(4)專家打分法:專家打分法是指通過匿名方式征詢有關(guān)專家的意見,對專家意見進行統(tǒng)計、處理、分析和歸納,客觀地綜合多數(shù)專家經(jīng)驗與主觀判斷,對大量難以采用技術(shù)方法進行定量分析的因素做出合理估算,經(jīng)過多輪意見征詢、反饋和調(diào)整后,對債權(quán)價值和價值可實現(xiàn)程度進行分析的方法。

二、金融不良資產(chǎn)評估的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

在國外,為了對貸款和私募債券等非交易性金融資產(chǎn)進行估值和風(fēng)險計算,J.P摩根公司(Morgan.J.P)和一些合作機構(gòu)(美國銀行、KMV、瑞士聯(lián)合銀行等)推出了“信用度量術(shù)(Credit Metrics)”,旨在提供一個對在險價值進行度量的框架和技術(shù);Fadil和Treaty and Carey分別對信用評級的方法進行了歸納和總結(jié),指出該方法只是一個對貸款價值比較近似的估計,不能準確地反映不良資產(chǎn)的價值; Altman and Kishore 研究了計算信用評級轉(zhuǎn)移矩陣的債券組合的相關(guān)性問題,對于貸款包括不良貸款的估價和風(fēng)險度量已經(jīng)形成了系統(tǒng)的理論和方法,包括信用評級方法、信用評分方法值模型、作為期權(quán)的貸款估價方法、在險價值等。國內(nèi),近幾年來隨著金融體制改革和金融不良資產(chǎn)處置工作的推進,金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)在我國得到了長足的發(fā)展,但總體而言,金融不良資產(chǎn)評估在我國的研究還處于起步階段。如盧根發(fā)通過對評估師的勝任能力問題進行了研究,認為金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)比一般資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)復(fù)雜,要求評估人員具有較高的專業(yè)勝任能力;程鳳朝在對金融不良資產(chǎn)評估的性質(zhì)、價值類型、評估條件、委托雙方的責(zé)任和義務(wù)、評估方法、報告類型、客戶審核、報告有效期、報告使用等重要問題進行深入研究的基礎(chǔ)上,系統(tǒng)地提出了對金融不良資產(chǎn)評估的認識和思考;許洪通過對評估對象進行了研究,分析金融不良資產(chǎn)的復(fù)雜表現(xiàn)形式,提出注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)時,應(yīng)當與委托方進行充分協(xié)商,明確評估對象,關(guān)注評估對象的具體形態(tài),并關(guān)注評估對象特點對評估業(yè)務(wù)的影響;孔祥松對金融不良債權(quán)評估中有關(guān)擔(dān)保的問題及其對策進行了探討。

三、金融不良資產(chǎn)評估存在的問題及原因分析

(一)評估對象概念狹隘

現(xiàn)有體系中的評估對象仍然指的是20世紀末形成的本外幣逾期和呆滯貸款單獨安排剝離和收購規(guī)模的呆賬貸款以及與上述貸款相對應(yīng)的表內(nèi)、表外應(yīng)收未收利息和收購后形成的滋生利息。價值分析業(yè)務(wù)屬于評估咨詢業(yè)務(wù),是對評估標的物價值的估計和判斷,而并非是鑒證評估標的物的價值。我國當前金融不良資產(chǎn)大多數(shù)都存在評估資料不全、甚至嚴重不全的現(xiàn)象,所以評估師執(zhí)行的幾乎都是價值分析業(yè)務(wù)。而對于如此大規(guī)模的金融不良資產(chǎn)來說,僅僅通過價值分析業(yè)務(wù)提供一個參考意義不強的價格底線,無疑是弱化了資產(chǎn)評估對金融不良資產(chǎn)處置提供可回收價值底線的作用。

(二)評估本質(zhì)屬性揭示不夠透徹

資產(chǎn)評估是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物,它是隨著企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)清算、資產(chǎn)抵押等經(jīng)濟行為的發(fā)展而發(fā)展的。市場性是資產(chǎn)評估的本質(zhì)屬性。金融不良資產(chǎn)評估的市場屬性也是非常明顯的。但是,當前體系缺乏對金融不良資產(chǎn)價值評估市場屬性這一本質(zhì)的揭示。

(三)價值類型的選擇過于傾向非市場價值

當前體系考慮到資產(chǎn)管理公司評估處置的不良資產(chǎn)的特點,多數(shù)使用的是非市場價值。這主要是因為這些不良資產(chǎn)大多由于不良貸款轉(zhuǎn)換而來,本身存在著資料不全、手續(xù)不全,甚至對應(yīng)的實物資產(chǎn)不存在等先天不足,而且,對這些不良資產(chǎn)的評估實質(zhì)是一種限制評估。所謂限制評估一般是根據(jù)背離條款,或在允許的前提下未完全按照評估準則或規(guī)定進行的資產(chǎn)評估,評估結(jié)果受到某些特殊因素的影響。但是,就現(xiàn)在我國金融不良資產(chǎn)市場的發(fā)展情況和未來的發(fā)展趨勢,整個市場規(guī)模會進一步擴大。這樣,金融不良資產(chǎn)會有一個比較公允合理的市場價格可以參考,那么,金融不良資產(chǎn)評估應(yīng)該傾向于評估其市場價值。

(四)現(xiàn)有評估方法存在的問題

1.信用評分法存在的問題

該方法主要適用于持續(xù)經(jīng)營且財務(wù)核算較為規(guī)范的企業(yè),而且有經(jīng)審計可信的會計報表。對于負有金融不良債務(wù)的企業(yè)來講,有相當一部分企業(yè)已經(jīng)處在停產(chǎn)和半停產(chǎn)的狀態(tài),由于經(jīng)營不善,企業(yè)的財務(wù)核算一般都不規(guī)范,所以運用該方法評估銀行的不良資產(chǎn)具有較大的局限性。

2.目前假設(shè)清算法存在的主要問題

假設(shè)清算法是在清算的假設(shè)前提下,實際上并不真正進行清算,尤其在有效資產(chǎn)、優(yōu)先受償債權(quán)的認定上還存在較大爭議,使得分析結(jié)果具有較大不確定性。而且一些常見技術(shù)錯誤也干擾了分析結(jié)果的合理性,比如夸大負債尤其是優(yōu)先償還的負債過分夯實資產(chǎn),一些資產(chǎn)損失的核銷不盡合理,抵押債權(quán)與抵押資產(chǎn)的概念混用,在資產(chǎn)負債的界定中,對持續(xù)經(jīng)營和非持續(xù)經(jīng)營兩種情況未加區(qū)分或區(qū)分不合理,價值分析范圍不準確。

3.使用現(xiàn)金流償債法存在的主要問題

在計算企業(yè)未來現(xiàn)金流量時,預(yù)期償債期由資產(chǎn)變現(xiàn)帶來的現(xiàn)金流量容易被忽視,預(yù)期償債年限、償債系數(shù)、折現(xiàn)率的確定主觀成分較重,抵押物對企業(yè)現(xiàn)金流的影響和企業(yè)非財務(wù)因素對償債能力的影響只是簡單說明而未予以量化。

4.合理分析法存在的問題

合理分析法受評估人員個人因素的影響較大,對貸款的風(fēng)險狀況、債務(wù)人償債能力的判斷一定程度上依賴評估人的主觀判斷。同時,合理分析法也受制于評估人對債務(wù)人信息的掌握程度。

5.交易案例比較法存在的問題

交易案例比較法從總體上來說是一種定性的方法,雖然可以在選取的案例上盡量作到近似,但不同的案例具有不同的特殊性,不對被評估的債權(quán)的財務(wù)報表和其他直接信息進行分析,對被評估的債權(quán)進行交易案例比較分析得出的結(jié)論的合理性還有待商榷。

6.專家分析法運用時存在的問題

評估師不能妥當?shù)剡x擇專家導(dǎo)致評估結(jié)果的客觀性和公正性無法保障,作業(yè)流程設(shè)計的不適當和數(shù)學(xué)工具運用的不恰當導(dǎo)致評估結(jié)果的可信度大打折扣。由于檢驗方法本身的局限性,一些檢驗方法難以達到檢驗?zāi)康摹?/p>

四、金融不良資產(chǎn)評估的改進措施

(一)確定合適的評估對象

在20世紀末所形成的政策性金融不良資產(chǎn)的處置任務(wù)結(jié)束后,國有商業(yè)銀行雖然擺脫了政策性金融不良資產(chǎn)的困擾,但仍然會產(chǎn)生大量的金融不良資產(chǎn)。與以前的政策性金融不良資產(chǎn)有很大的不同,資產(chǎn)質(zhì)量會有很大程度的提高,評估需要的各種資料會更詳細、健全。所以評估對象應(yīng)當重新定義為處于非良好狀態(tài)的、不能依照契約按其給金融機構(gòu)帶來正常利息收入,以至本金難以回收的金融資產(chǎn)。

(二)透徹揭示評估的市場本質(zhì)屬性

資產(chǎn)評估需要通過模擬的市場交易途徑和交易機制來計算市場公允價值,并且更加重視市場價值,而市場性是金融不良資產(chǎn)評估的本質(zhì)屬性,因此要深刻揭示金融不良資產(chǎn)評估的市場本質(zhì)屬性,建立健全評估體系。評估機構(gòu)要靈活綜合運用各種評估方法,避免機械地使用評估方法,同時要注意評估結(jié)果能否被市場接受,是否與市場嚴重背離,只有全面了解金融不良資產(chǎn)處置的市場性,才能解決各種問題。

(三)選擇市場價值作為評估的價值類型

當金融不良資產(chǎn)擁有一個更大規(guī)模的市場后,會有更多的機構(gòu)、企業(yè)參與金融不良資產(chǎn)的交易,金融不良資產(chǎn)處置會有一個比較合理、公允的參考價格。評估師在評估時應(yīng)當選擇市場價值作為評估適用的價值類型,而盡量不選擇假設(shè)清算價值。因為假設(shè)清算價值只是企業(yè)僅有的剩余資產(chǎn)的清理價值,但是在市場中交易與該企業(yè)掛鉤的金融不良資產(chǎn)時,交易者確定價格的底線則是企業(yè)整改后所預(yù)期的價值折現(xiàn)。

(四)改進金融不良資產(chǎn)評估的方法

現(xiàn)有的評估方法對于非財務(wù)因素對金融不良資產(chǎn)價值的影響考慮不足,并沒有將這一影響予以量化,而在信用體系比較發(fā)達的社會,企業(yè)的還款意愿可以說是一個非常關(guān)鍵的指標。所以,有必要在確定金融不良資產(chǎn)價值回收率時,將非財務(wù)因素予以量化。對于我國未來適用的金融不良資產(chǎn)評估方法應(yīng)當將償債能力指標和還款意愿指標恰當?shù)娜诤显谝黄饋碓u價金融不良資產(chǎn)的價值。

使用假設(shè)清算法的關(guān)鍵是債務(wù)人能夠提供其真實會計報表、界定準確的資產(chǎn)負債范圍,注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當能夠?qū)ζ髽I(yè)提供的資產(chǎn)負債表履行相應(yīng)的分析程序,對可能影響債權(quán)資產(chǎn)價值的信息應(yīng)當在特別事項說明中充分披露。注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當準確把握企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營和非持續(xù)經(jīng)營情況下有效資產(chǎn)和有效負債的范圍,確定優(yōu)先債權(quán)受償金額時,如果對應(yīng)的資產(chǎn)價值小于優(yōu)先債權(quán),剩余的優(yōu)先債權(quán)并入一般債權(quán)參與受償,如果對應(yīng)的資產(chǎn)價值大于優(yōu)先債權(quán),超過部分并入有效資產(chǎn)參與清償。

企業(yè)未來現(xiàn)金流量應(yīng)包括預(yù)期償債年限內(nèi)由經(jīng)營帶來的現(xiàn)金流量以及預(yù)期償債期末由資產(chǎn)變現(xiàn)帶來的現(xiàn)金流量,預(yù)期償債年限、償債系數(shù)、折現(xiàn)率的確定應(yīng)當具有依據(jù)或合理解釋,在預(yù)測中應(yīng)當分析抵押物對企業(yè)現(xiàn)金流的影響,應(yīng)當適當考慮企業(yè)非財務(wù)因素對償債能力的影響,或在特別事項說明中予以披露。

應(yīng)當通過盡職調(diào)查獲取必要的資料信息,能夠獲得類似或具有合理可比性的債權(quán)資產(chǎn)處置案例作為參照物,這些案例應(yīng)當是近期發(fā)生的并且具備一定數(shù)量,由于債權(quán)資產(chǎn)情況比較復(fù)雜,債權(quán)資產(chǎn)之間的可比性較弱,注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當予以高度關(guān)注,避免誤用、濫用交易案例比較法;債權(quán)資產(chǎn)如有抵押、擔(dān)保等因素,應(yīng)當單獨分析。

使用專家打分法選取的專家應(yīng)當熟悉不良資產(chǎn)市場狀況,有較高權(quán)威性和代表性,人數(shù)應(yīng)當適當,對影響債權(quán)價值的每項因素的權(quán)重及分值均應(yīng)當向?qū)＜艺髟円庖姟?/p>

(五)建立健全不良資產(chǎn)評估的操作基礎(chǔ)

注重積累經(jīng)驗,建立健全不良資產(chǎn)評估方法的操作基礎(chǔ)。各家資產(chǎn)管理公司在多年的處置實踐中積累了大量的金融不良資產(chǎn)處置案例,這些案例體現(xiàn)了不良資產(chǎn)價值的一般規(guī)律,是金融行業(yè)和評估行業(yè)的寶貴資源。建議建立不良資產(chǎn)評估數(shù)據(jù)庫,對金融不良資產(chǎn)處置案例進行搜集和整理,利用數(shù)理統(tǒng)計分析方法,分析各種處置因素對資產(chǎn)價值的影響,建立合理規(guī)范的評估參數(shù)體系,為交易案例比較法等評估方法提供切實可行的操作基礎(chǔ),合理體現(xiàn)市場機制對資產(chǎn)價值的影響。

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