网站首页
教育杂志
CSSCI期刊 北大期刊 CSCD期刊 统计源期刊 知网收录期刊 维普收录期刊 万方收录期刊 SCI期刊(美)
医学杂志
CSSCI期刊 北大期刊 CSCD期刊 统计源期刊 知网收录期刊 维普收录期刊 万方收录期刊 SCI期刊(美)
经济杂志
CSSCI期刊 北大期刊 CSCD期刊 统计源期刊 知网收录期刊 维普收录期刊 万方收录期刊 SCI期刊(美)
金融杂志
CSSCI期刊 北大期刊 CSCD期刊 统计源期刊 知网收录期刊 维普收录期刊 万方收录期刊 SCI期刊(美)
管理杂志
CSSCI期刊 北大期刊 CSCD期刊 统计源期刊 知网收录期刊 维普收录期刊 万方收录期刊 SCI期刊(美)
科技杂志
CSSCI期刊 北大期刊 CSCD期刊 统计源期刊 知网收录期刊 维普收录期刊 万方收录期刊 SCI期刊(美)
工业杂志
CSSCI期刊 北大期刊 CSCD期刊 统计源期刊 知网收录期刊 维普收录期刊 万方收录期刊 SCI期刊(美)
SCI杂志
中科院1区 中科院2区 中科院3区 中科院4区
全部期刊
公務員期刊網(wǎng) 精選范文 資本市場現(xiàn)狀范文

資本市場現(xiàn)狀精選(九篇)

前言:一篇好文章的誕生,需要你不斷地搜集資料、整理思路,本站小編為你收集了豐富的資本市場現(xiàn)狀主題范文,僅供參考,歡迎閱讀并收藏。

資本市場現(xiàn)狀

第1篇:資本市場現(xiàn)狀范文

    關鍵詞:資本市場;監(jiān)管;成效;體制

    1 我國資本市場監(jiān)管現(xiàn)狀分析

    中國現(xiàn)行金融市場監(jiān)管體系的最突出特點就是分業(yè)監(jiān)管。中國金融體系分別由銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會監(jiān)管。但在資本市場上就是多頭管理,政出多門。中央和地方各管—塊,不同品種證券的市場管理者不同。甚至一種證券的—二級市場之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是:證監(jiān)會是中央主管機構,地級人民銀行在市場監(jiān)管上頗有影響,財政部、中央銀行介入市場管理,地方政府在交易場所的管理上擁有很大的權利。

    自我國資本市場建立以來,我國資本市場監(jiān)管就伴隨著始終。但我國資本市場仍然危機四起,從20世紀90年代的股市異常波動,到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件,這表明我國資本市場監(jiān)管的不到位,市場運行效率不高,信息披露制度不健全,法律框架不完善,分析我國資本市場監(jiān)管現(xiàn)狀,將有助于我國資本市場監(jiān)管的發(fā)展。

    1.1 我國資本市場監(jiān)管機構

    我國現(xiàn)行的資本市場監(jiān)管體制可以說是集中型監(jiān)管體制,在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎上,財政部、中國人民銀行實行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

    中國證監(jiān)會是國務院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會作為對證券業(yè)和證券市場進行監(jiān)督管理的執(zhí)行機構,監(jiān)督檢查所歸口管理部門。由于中國人民銀行負責證券機構的審批,這意味著對于證券中介機構的監(jiān)管權限在兩個部門被分割開來。

    在1992年以后,人民銀行不再是證券市場的主管機關,但它仍然負責審批金融機構。這意味著證券機構在審批和經(jīng)營管理上受人民銀行和證監(jiān)會的雙重領導。中國人民銀行還負責管理債券交易、投資基金。

    財政部負責國債的發(fā)行以及歸口管理注冊會計師和會計師事務所。

    在我國資本市場監(jiān)管體制中,地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位,尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會一起管理滬、深證券交易所。其對證券市場的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

    1.2 我國資本市場監(jiān)管的成效分析

    我國資本市場監(jiān)管成效的分析,即我國資本市場監(jiān)管所投入的成本與我國資本市場運行結果的分析,可以從我國資本市場效率與監(jiān)管的角度來分析。市場監(jiān)管能否有效糾正市場失靈,充分保證市場效率,關鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善,有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場監(jiān)管的基礎和效率的保障。中國資本市場的制度缺陷,特別是監(jiān)管制度的缺陷導致市場失靈與監(jiān)管失效的同時存在,成為轉軌過程中資本市場監(jiān)管的基本現(xiàn)狀,對資本市場效率分析可以充分地說明這一點。

    根據(jù)市場證券價格對信息反映的范圍不同,把市場劃分為弱型效率市場、半強型效率市場、強型效率市場。經(jīng)濟學界對我國證券市場監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進行實證分析和理論研究。一般研究主要是對弱型效率市場、半強型效率市場進行研究。以往對我國資本市場弱型有效市場的實證檢驗有,俞喬(1994)對上海、深圳股票市場股價變動的隨機假設進行檢驗。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價指數(shù)的觀察值,通過對誤差項序列相關檢驗、游程檢驗和非參量性檢驗,排除了上海和深圳股價變動是“隨機游走”的可能性,得出了上海、深圳兩地股市非有效性結論[1]。

    半強型有效市場檢驗的有:楊朝軍等(1997)選取上海股市1993—1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本,對各家公司股價在公告前后的變化進行詳細地分析,以檢驗市場對送配信息的反應。結果表明,上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息,說明中國股市一定程度上已能迅速反映某些公開信息,但并不能就此判定上海股市已達到半強式效率市場,而筆者在對2005—2006年度股票指數(shù)進行實證分析也得出我國股市尚未達到半強式效率市場的結論。

    2 我國現(xiàn)行資本市場監(jiān)管中存在的問題及原因

    2.1 資本市場監(jiān)管體制建設不完善,證監(jiān)會效能不足

    在中國資本市場管理體系中,除了多頭管理、政出多門以外還存在著不少問題。值得注意的是證監(jiān)會的人員編制不足和缺少足夠權威,導致削弱實際監(jiān)管效果。很顯然,在證監(jiān)會和地方監(jiān)管部門之間存在著重復監(jiān)管的現(xiàn)象,而監(jiān)管職責在證監(jiān)會和人行之間的分割,又導致某些監(jiān)管領域落入夾縫之中。而對于市場的某些部分,尤其是針對證券商和機構投資者,事實上缺少監(jiān)管。

    2.1.1 證券監(jiān)管機構的有效性和權威性不足

    證監(jiān)會在名義上是主管機關,但在國務院組成部門中只是附屬機構,只能起協(xié)調(diào)作用,監(jiān)督的權利和效力無法充分發(fā)揮。

    現(xiàn)階段市場已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉化債券同時發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機構分工來看,中國證監(jiān)會主要監(jiān)管股票、基金、可轉化債券;財政部主管國債的發(fā)行、兌付;中國人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門存在著多頭化,易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦,不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

    2.1.2 證監(jiān)會地方辦事機構行政能力的獨立性受到制約

    本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位,證監(jiān)會派出機構,與地方政府有很深淵源,受地方政府干預的可能性很大。證券市場運行中屢屢發(fā)生重大事件,暴露出了我國證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足,中國證監(jiān)會的權限常常受到比其行政上更高一級的地方首長的干預,其獨立性受到很大制約。

    2.1.3 證監(jiān)會權力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

    證監(jiān)會權威性的不足與監(jiān)管權力分散性是相聯(lián)系的,監(jiān)管權力從橫向看分布于證監(jiān)會、銀監(jiān)會、財政部和國資委等機構之間,各部門之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標亦有沖突之處,居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間,多家平行機構從不同側面,各個地方從不同范圍(地域)對資本市場進行監(jiān)管,造成利益的沖突、責任的推卸、監(jiān)管的盲點和監(jiān)管力度的不平衡,影響了資本市場的統(tǒng)一性,造成某些領域事實上的無人監(jiān)管。

    2.2 資本市場監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠,市場管理者不能有效進行理論建設

    我國資本市場監(jiān)管理論研究主要還是局限在對資本市場現(xiàn)行問題的補救上。由于市場發(fā)展太快,政府監(jiān)管部門忙于應付大量的日常事務性工作,沒有充分發(fā)揮機構投資者的中堅作用,證券市場的基本建設在某種程度上被忽略了,對資本市場結構、運行問題缺乏理論研究,如上市公司股權結構不合理、風險預警體系不健全、信息披露不透明等問題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問題,往往采取不顧長遠的急救方法,雖暫時解決了問題,但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來了隱患,參考證券市場發(fā)達國家的經(jīng)驗,我們看到幾乎所有國家的證券監(jiān)管機構都有一個明確的行動宗旨和一系列行動細則組成的綱領性監(jiān)管框架,這種框架是其監(jiān)管部門長期行動的準則。在缺乏長遠規(guī)劃的情況下,監(jiān)管上被動地長期處于救火狀態(tài)就是難免的。

    2.3 資本市場自律性監(jiān)管不足,沒有充分發(fā)揮市場自律性監(jiān)管機制功能

    我國目前的自律組織分為兩個層次,一是滬深兩地交易所自律組織;二是證券業(yè)協(xié)會。兩個層次在行業(yè)自律中都存在問題,首先是兩地交易所存在明顯的地方利益,其對市場交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預,因而難以真正貫徹公平、公正的指導原則。其次是中國證券業(yè)協(xié)會作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會不能發(fā)揮自律作用,這與目前證券市場多頭管理格局有關。因此,證券市場發(fā)展至今,監(jiān)管與自律仍然處于嚴重不平衡的狀態(tài)。

    2.4 資本市場監(jiān)管法制建設不健全,市場主體法律意識不強

    國家對于上市公司退市問題存在法律盲點,難以準確把握執(zhí)法尺度。并且退市標準不統(tǒng)一,尺度難把握。對于證券監(jiān)管部門的監(jiān)督,主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門沒有明確規(guī)定,省人大及人大財經(jīng)委難以對駐各證管辦實施監(jiān)督。實際上,《證券法》等于沒有明確對證券監(jiān)管部門進行監(jiān)管,以及應該由誰來監(jiān)管。

    3 啟示及對策

    通過對我國資本市場監(jiān)管現(xiàn)狀及問題分析,如何有效強化資本市場監(jiān)管職能、提高資本市場運行效率,筆者認為應該做好以下幾點:

    3.1 構建資本市場監(jiān)管的風險預警指標體系

    及時發(fā)現(xiàn)有關宏觀經(jīng)濟指標的異常反映并及時進行調(diào)控,是可以防范或避免金融危機發(fā)生的。這里的關鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場危機預警指標體系。

    3.2 強化資本市場信息披露制度

    健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國資本市場發(fā)展的重要制度。強化資本市場的信息披露制度關鍵在于健全信息披露的動態(tài)監(jiān)管機制,加強資本市場會計審計制度落實,規(guī)范上市公司組織結構,以此來消除利潤操縱行為的發(fā)生,加強對企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

    3.3 積極穩(wěn)妥地推進股權分置改革

    股權分置改革是完善資本市場監(jiān)管體制的一個重要步驟,上市公司的股權結構直接體現(xiàn)了我國資本市場監(jiān)管的作用機制是否合理,是關系到廣大投資者、上市公司、資本市場切身關系的一件大事。解決股權分置問題,是我國資本市場向國際市場靠攏,迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務。

第2篇:資本市場現(xiàn)狀范文

關鍵詞多層次資本市場體系主板市場二板市場三板市場

1多層次資本市場體系的內(nèi)涵

多層次資本市場體系是指針對質(zhì)量、規(guī)模、風險程度不同的企業(yè),為滿足多樣化市場主體的資本要求而建立起來的分層次的市場體系,具體說來包括以下幾個方面:①主板市場,即證券交易所市場,是指在有組織交易所進行集中競價交易的市場,主要是為大型、成熟企業(yè)的融資和轉讓提供服務;②二板市場,又稱為創(chuàng)業(yè)板市場,指與主板市場相對應,在主板之外專為處于幼稚階段中后期和產(chǎn)業(yè)化階段初期的中小企業(yè)及高科技企業(yè)提供資金融通的股票市場,此市場還可解決這些企業(yè)的資產(chǎn)價值(包括知識產(chǎn)權)評價,風險分散和創(chuàng)業(yè)投資的股權交易問題;③三板市場(場外市場),包括柜臺市場和場外交易市場,主要解決企業(yè)發(fā)展過程中處于初創(chuàng)階段中后期和幼稚階段初期的中小企業(yè)在籌集資本性資金方面的問題,以及這些企業(yè)的資產(chǎn)價值(包括知識產(chǎn)權)評價、風險分散和風險投資的股權交易問題。

2國外資本市場體系的結構特點

2.1美國資本市場體系的結構特點

美國資本市場體系規(guī)模最大,體系最復雜也最合理,主要包括三個層次:①主板市場。美國證券市場的主板市場是以紐約證券交易所為核心的全國性證券交易市場,該市場對上市公司的要求比較高,主要表現(xiàn)為交易國家級的上市公司的股票、債券,在該交易所上市的企業(yè)一般是知名度高的大企業(yè),公司的成熟性好,有良好的業(yè)績記錄和完善的公司治理機制,公司又較長的歷史存續(xù)性和較好的回報。從投資者的角度看,該市場的投資人一般都是風險規(guī)避或風險中立者;②以納斯達克(NASDAQ)為核心的二板市場。納斯達克市場對上市公司的要求與紐約證券交易所截然不同,它主要注重公司的成長性和長期盈利性,在納斯達克上市的公司普遍具有高科技含量、高風險、高回報、規(guī)模小的特征。納斯達克雖然歷史較短,但發(fā)展速度很快,按交易額排列,它已成為僅次于紐約證交所的全球第二大交易市場,而上市數(shù)量、成交量、市場表現(xiàn)、流動性比率等方面已經(jīng)超過了紐約證交所;③遍布各地區(qū)的全國性和區(qū)域性市場及場外交易市場。美國證券交易所也是全國性的交易所,但該交易所上市的企業(yè)較紐約證交所略遜一籌,該交易所掛牌交易的企業(yè)發(fā)展到一定程度可以轉到紐約交易所上市。遍布全國各地的區(qū)域性證券交易所有11家,主要分布于全國各大工商業(yè)和金融中心城市,他們成為區(qū)域性企業(yè)的上市交易場所,可謂是美國的三板市場(OTC市場)。

2.2日本和英國資本市場體系的結構特點

日本的交易所也是分為三個層次:全國易中心、地區(qū)性證券交易中心和場外交易市場。①主板市場。東京證券交易所是日本證券市場的主板市場,具有全國中心市場的性質(zhì),在此上市的都是著名的大公司;②二板市場。大阪、名古屋等其他7家交易所構成地區(qū)性證券交易中心,主要交易那些尚不具備條件到東京交易所上市交易的證券,這7家地區(qū)性市場構成日本的二板市場。③場外交易市場。包括店頭證券市場和店頭股票市場,在此交易的公司規(guī)模不大但很有發(fā)展前途,其中店頭市場的債券交易市場占了日本證券交易的絕大部分。

英國資本市場體系的結構特點:①主板市場。倫敦證券交易所是英國全國性的集中市場,它有著200多年的歷史,是吸收歐洲資金的主要渠道;②全國性的二板市場AIM(AlternativeInvestmentMarket)。與美國不同,英國的二板市場AIM是由倫敦交易所主辦,是倫敦證交所的一部分,屬于正式的市場。其運行相對獨立,是為英國及海外初創(chuàng)的、高成長性公司提供的一個全國性市場;③全國性的三板市場OFEX(Off-Exchange)。它是由倫敦證券交易所承擔做市商職能的JPJenkins公司創(chuàng)辦的,屬于非正式市場。主要是為中小型高成長企業(yè)進行股權融資服務的市場。

3中國資本市場體系的結構特點

和國外資本市場體系對比,中國資本市場體系的顯著特點是市場結構不完善。中國資本市場是伴隨著經(jīng)濟體制改革的進程逐步發(fā)展起來的,發(fā)展思路上還存在一些深層次問題和結構性矛盾,主要有:重間接融資,輕直接融資;重銀行融資,輕證券市場融投資;在資本市場上“重股市,輕債市,重國債,輕企債”。這種發(fā)展思路嚴重導致了整個社會資金分配運用的結構畸形和低效率,嚴重影響到市場風險的有效分散和金融資源的合理配置。

具體來說表現(xiàn)為:①主板市場,包括上海證券交易所和深圳證券交易所。滬深證券交易所在組織體系、上市標準、交易方式和監(jiān)管結構方面幾乎都完全一致,主要為成熟的國有大中型企業(yè)提供上市服務。②二板市場(創(chuàng)業(yè)板市場)。2004年6月24日,為中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)服務的創(chuàng)業(yè)板市場剛剛推出,它附屬于深交所之下,基本上延續(xù)了主板的規(guī)則:除能接受流通盤在5000萬股以下的中小企業(yè)上市這點不同以外,其他上市的條件和運行規(guī)則幾乎與主板一樣,所以上市的“門檻”還是很高的;③三板市場(場外交易市場)。包括“代辦股份轉讓系統(tǒng)”和地方產(chǎn)權交易市場??偟恼f來,中國的場外市場主要由各個政府部門主辦,市場定位不明確,分布不合理,缺乏統(tǒng)一規(guī)則且結構層次單一,還有待進一步發(fā)展。

3推進中國多層次資本市場體系建設的必要性

3.1有利于滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求

從資金供給方來說,由于風險偏好的不同,投資者也是具有不同層次的。風險愛好者愿意投資于高風險高回報的股票;風險中立者會選擇購買風險程度適中,預期報酬也非最高的股票;風險規(guī)避者則可能去購買國債。但是,中國僅有單一層次的主板市場,該市場對公司上市和交易的風險標準是統(tǒng)一的,從制度上無法為不同風險偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場所。

從資金需求方來說,處于不同發(fā)展階段的不同規(guī)模的、不同風險狀況的企業(yè)對股權融資的需求不盡相同。對于大規(guī)模、穩(wěn)健型、成熟性強的公司,由于其發(fā)展歷史相對較長、業(yè)績穩(wěn)定、經(jīng)營穩(wěn)健,可能吸引大批投資者來購買它的股票;但對于中小企業(yè),特別是處于創(chuàng)業(yè)階段的中小型科技企業(yè),由于其規(guī)模小、產(chǎn)品不夠成熟、風險性大,通過主板市場進行融資是不現(xiàn)實的。但受諸多因素影響,中國資本市場的發(fā)展出現(xiàn)了高度集中化的傾向,交易過程中不可避免地會排斥一部分融資者而向具有優(yōu)勢的融資者傾斜。特別是在為國企服務的主導思想下,市場必定只會為大企業(yè)服務而將眾多的中小企業(yè)排斥在外。目前還在建設中的二板市場雖然增加了交易層次,但其附屬于交易所的性質(zhì)決定了其滿足融資需求的能力是有限的,從而造成了中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)的融資困難。3.2有利于提供優(yōu)化準入機制和退市機制,提高上市公司的質(zhì)量

從非證券資本市場到證券資本市場,從場外市場到創(chuàng)業(yè)板市場、主板市場,入市標準逐步嚴格,企業(yè)素質(zhì)也呈階梯式上升,這實際上提供了一個市場篩選機制。一方面,在下一級市場上掛牌交易的企業(yè)經(jīng)過培育,將會有優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出,從而進入上一級市場交易;另一方面,對于長期經(jīng)營不善,已不符合某一層次掛牌標準的企業(yè),則通過退出機制,退出到下一級市場交易。這樣形成一種優(yōu)勝劣汰機制,既有利于保證掛牌公司的質(zhì)量與其所在市場層次相對應,又能促進上市公司努力改善經(jīng)營管理水平,提高上市公司質(zhì)量。

3.3有利于防范和化解我國的金融風險

直接融資有利于分散融資風險,能有效地避免風險向金融系統(tǒng)集中,從而降低金融系統(tǒng)性風險。從國外經(jīng)驗看,在間接融資為主的金融體系中,一旦經(jīng)濟實體發(fā)生嚴重問題,就會導致大量銀行壞賬,金融體系的脆弱性往往將經(jīng)濟拖入長期不振的境地。當前,中國的融資結構仍以間接融資為主,直接融資比例還較低。資料顯示,我國股市融資占總融資額的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。與此同時,銀行貸款所占比例卻由75.4%一路上升至89.5%。因此,多層次的資本市場通過改善上市公司質(zhì)量、滿足多元化的投資需求,吸引資金進入資本市場,擴大直接融資額度,從而降低金融風險。而且隨著多層次資本市場體系規(guī)模的擴大,直接融資比重的提高,會逐步形成風險程度存在明顯差異的子市場,風險承擔主體呈現(xiàn)多元化,有利于實現(xiàn)金融市場的穩(wěn)定,分散和化解金融風險。

4建立多層次資本市場體系的戰(zhàn)略構想

4.1建立以深滬交易所為核心的主板市場

將現(xiàn)有的滬深兩市定位于中國證券市場的“精品市場”,由于該市場發(fā)展歷史較長,成熟度也較好,可以結合二板、三板市場輸送來的優(yōu)質(zhì)公司進入和現(xiàn)有不良公司的退出(可以退市,也可以轉向二板、三板進行交易),逐漸建立起我國的證券精品市場。該市場主要面向規(guī)模大、業(yè)績佳的成熟知名大企業(yè),其公司來源應主要來自二、三板市場,滿足特定情況的條件下,比如公司資產(chǎn)負債比率、公司規(guī)模、盈利指標、成長性達到一定要求,也可以在主板市場上進行增發(fā)進行再融資,但未達到這些指標的公司,不能通過主板市場再融資,特別是不能通過股權再融資的方式“圈錢”,這樣才能充分保證主板市場公司的質(zhì)量,降低該市場的風險。

4.2建立以中小科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為核心的二板市場

目前國際上的創(chuàng)業(yè)板市場主要有三種典型的模式:①一所二板平行模式,即在現(xiàn)有證券交易所中設立一個二板,作為主板的補充,與主板一起運作,二者擁有共同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng),甚至相同的監(jiān)管標準,不同的只是上市標準的高低,兩者不存在主、二板轉換關系。②一所二板升級式,即在現(xiàn)有證券交易所內(nèi)設立一個獨立的為中小企業(yè)服務的交易市場,上市標準低,上市公司除須有健全的會計制度及會計、法律、券商顧問和經(jīng)紀人保薦外,并無其它限制性標準,主板和二板之間是一種從低級到高級的提升關系。③獨立模式,即二板市場本身是一個獨立的證券交易系統(tǒng),擁有獨立的組織管理系統(tǒng),報價交易系統(tǒng)和監(jiān)管體系,上市門檻低,能最大限度地為新興高科技企業(yè)提供上市條件。

4.3發(fā)展場外交易市場,有重點有選擇地推進區(qū)域易市場的建設

我國三板市場體系的建立應采取“條塊結合”的模式,既有集中統(tǒng)一的場外交易市場,又有區(qū)域性的股權、產(chǎn)權交易市場。具體思路如下:第一,借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗,發(fā)展場外交易市場。根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗,中國發(fā)展場外交易市場,實現(xiàn)地區(qū)性聯(lián)網(wǎng)運行,集中報價、分散成交、統(tǒng)一核算,從目前看是可行的。第二,在加快發(fā)展場外交易市場的同時,應積極規(guī)范地區(qū)性股權交易中心。我國先后在武漢、淄博、天津、沈陽等十幾個城市形成了將企業(yè)股權公開掛牌交易的地方性股權交易市場,但這些市場絕大多數(shù)由地方政府正式或非正式批準成立的,容易受到地方行政力量的控制和切割,給金融監(jiān)管增加難度。中央政府應將近年各地自發(fā)的地方性股權交易規(guī)范化、合法化,為我國中小企業(yè)的健康發(fā)展開辟了一條新的融資渠道。第三,為了解決高新技術企業(yè)的產(chǎn)權交易和轉讓問題,應積極穩(wěn)妥地發(fā)展地方產(chǎn)權交易市場。從我國國情出發(fā),地方性科技產(chǎn)權交易市場應該兼顧高技術、新技術和中度適應技術等企業(yè)的普遍需要,成為普遍適用的中小企業(yè)產(chǎn)權交易市場,在條件成熟的地方甚至可以建設成特殊柜臺市場,從而為形成多層次資本市場體系結構奠定基礎。

參考文獻

1鄭學軍.中國股市的結構與變遷[M].北京:人民出版社,2002

第3篇:資本市場現(xiàn)狀范文

一、成效顯著,“四大亮點”

廣州國有企業(yè)能夠利用資本市場做大做強,突出體現(xiàn)為“四有”:

(一)“有優(yōu)勢”

一是金融資本市場優(yōu)勢。資本市場是企業(yè)重要的融資渠道。近年來,廣州金融業(yè)不斷發(fā)展壯大,金融業(yè)的綜合實力和競爭力位居全國大城市前列,作為全國重要的區(qū)域金融中心地位初步確立。截至2010年末,廣州地區(qū)金融機構存款余額23954億元,貸款余額16284億元,資金實力繼續(xù)居全國大城市第3位。2010年廣州保險業(yè)實現(xiàn)保費收入426億元,居全國大城市第3位;廣州地區(qū)股票交易額4.14萬億元,期貨交易額25.95萬億元,均位居全國前列。二是金融證券機構數(shù)量優(yōu)勢。目前,廣州擁有銀行、證券公司、保險公司、基金公司、信托公司、期貨公司等各類金融機構總部和地區(qū)總部179家,金融機構網(wǎng)點近3000家,居于全國大城市前列。廣發(fā)證券、易方達基金、長城偉業(yè)期貨等一批在穗法人金融企業(yè)綜合實力處于全國同行業(yè)先進水平。三是上市公司規(guī)模優(yōu)勢。僅2010年廣州就有12家企業(yè)上市,融資近100億元。目前,廣州境內(nèi)外上市公司達70家,通過資本市場累計融資940多億元,其中首發(fā)融資455億元。

(二)“有作為”

一是改制上市有突破。近年來,廣州大力推動國有企業(yè)公司制股份制改革,加快國有企業(yè)改制上市步伐,國有上市公司數(shù)量不斷增多,隊伍不斷壯大,實力不斷增強。自1993年底珠江實業(yè)、廣州浪奇、白云山A、東方賓館在上海或深圳掛牌上市以來,目前廣州國有上市公司已達21家,已實現(xiàn)融資200多億元,總市值達2062億元,分布在汽車、鋼鐵、醫(yī)藥、日化、能源、交通、商貿(mào)和建筑房地產(chǎn)等多個領域。2010年珠啤股份、廣汽集團股份和海格通信股份3家國有控股企業(yè)實現(xiàn)境內(nèi)外上市,取得了歷史性的突破。二是跨區(qū)并購有成效。廣州國有企業(yè)上市公司擴張步伐不斷加快,開展跨地區(qū)、跨行業(yè)的并購和擴張,擴大了上市公司的規(guī)模,提高資本的使用效率與效益。廣汽集團繼與本田、豐田合作后,又攜手日野、菲亞特,并購浙江吉奧,不斷完善國內(nèi)市場布局。廣百集團采取自開門店、資本并購、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)相結合的模式,進軍成都、武漢等地開設門店,努力打造百貨零售業(yè)航母。

(三)“有影響”

廣州國有上市公司質(zhì)量和影響力不斷提升,涌現(xiàn)了一批處于國內(nèi)外領先水平的國有及國有控股企業(yè)。廣汽工業(yè)集團綜合經(jīng)濟效益在全國汽車行業(yè)排名第一,珠江鋼琴產(chǎn)銷量全球第一,廣州無線電集團ATM市場占有率全國第一,廣州發(fā)展集團是珠三角地區(qū)最大的綜合能源供應商,廣百集團、廣州友誼集團成為區(qū)域性商業(yè)流通龍頭企業(yè)。

(四)“有活力”

一是企業(yè)研發(fā)實力增強。目前,廣州國資委監(jiān)管企業(yè)擁有國家級企業(yè)技術中心(含工程中心)7個、省級技術中心15個、省級工程技術研究開發(fā)中心9家、市級工程技術研究開發(fā)中心2家、博士后工作站9個,持有專利1,559件。二是企業(yè)品牌數(shù)量增多。廣州擁有注冊商標2,178件,其中中國馳名商標9個、“中華老字號”13個、中國名牌產(chǎn)品11個、省著名商標125個、省名牌產(chǎn)品67個。三是多數(shù)企業(yè)資質(zhì)良好。在加工制造、進出口貿(mào)易、建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)、商品檢測等領域廣州國有企業(yè)擁有大量高等級資質(zhì)和認證資格,掌握著大量稀缺的具有較高技術和資金壁壘的特許經(jīng)營權。

二、存在問題,“四個不足”

廣州國有企業(yè)利用資本市場做大做強取得了成效,但廣州國有企業(yè)上市融資水平與北京、上海、深圳等城市相比,仍有較大差距,主要體現(xiàn)在“四不”:

(一)“不夠強”

金融市場交易平臺是企業(yè)在金融要素市場強弱的重要標志,對提高本市企業(yè)的話語權起著重要作用。目前上海集中了包括證券交易所、期貨交易所、黃金交易所等所有種類的金融市場交易平臺,深圳有證券交易所,大連有期貨交易所,而廣州缺乏跨區(qū)域的全國性金融市場交易平臺,甚至連排在全國同行10名內(nèi)的證券公司、期貨公司也沒有。

(二)“不夠多”

積極發(fā)展和利用資本市場,是國有企業(yè)做大做強的可為之處。2009年底,廣州在國內(nèi)A股上市的公司有39家,比蘇州多11家,比天津多9家,比重慶多8家,但比上海少118家、比北京少87家、比深圳少75家。廣州上市企業(yè)無論從數(shù)量、融資規(guī)模到質(zhì)量、市值都與北京、上海、深圳存在較大差距,與天津、南京、成都等城市相當,僅比江浙地區(qū)的一些中等城市略好一些。

(三)“不活躍”

廣州39家國有A股上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率要低于同期上海、北京、深圳的平均水平。由于國有上市公司整體盈利能力不強,造成國有上市公司再融資能力弱。目前廣州國有上市公司再融資額僅有59.5億元,而上海僅境內(nèi)國有控股上市公司已實現(xiàn)再融資達793.4億元。廣州國有上市公司在證券市場上整體表現(xiàn)不夠活躍,企業(yè)利用資本市場進行資源整合的力度不足,缺乏市場題材。企業(yè)雖然上了市,但并沒有很好地利用資本市場這個市場化的金融平臺去籌融資,以促進企業(yè)的發(fā)展壯大。廣州是國家中心城市之一,經(jīng)濟發(fā)展總量在全國大城市中位居前三甲,國有上市公司的融資規(guī)模不僅與廣州國家中心城市地位和總體經(jīng)濟實力極不相稱,而且對全市經(jīng)濟的帶動和輻射作用尚不明顯。

(四)“不均衡”

大多數(shù)上市公司并沒有充分利用資本市場的資源配置功能,通過并購重組實現(xiàn)跨越式發(fā)展,使上市公司成為行業(yè)龍頭或形成支柱產(chǎn)業(yè)。除了剛剛在香港上市的廣汽集團外,廣州沒有一家上市公司總資產(chǎn)規(guī)模進入行業(yè)前10名,沒有一家的凈資產(chǎn)收益率進入行業(yè)前5名。

三、 把握關鍵,“四個加強”

當前,國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重大變化,廣州要建設國家中心城市,全面提升科學發(fā)展實力,必須加快發(fā)展方式轉變,增強經(jīng)濟發(fā)展實力。作為經(jīng)濟發(fā)展“主力軍”的國有企業(yè),要改變現(xiàn)狀,發(fā)揮“長子”風范,必須著力打造一批能代表廣州形象的上市公司群,這樣才能躋身“國際巨星俱樂部”并有與“國際巨星”同臺競技的實力。通過努力,要在“四個加強”方面取得新突破。

(一)加強“四個一批”戰(zhàn)略

重點圍繞現(xiàn)代服務業(yè)、先進制造業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)等重點產(chǎn)業(yè)領域的優(yōu)勢企業(yè),實施“四個一批”戰(zhàn)略。一是改造一批。全面深化公司制股份制改革,完善公司法人治理,建立現(xiàn)代企業(yè)制度。市屬國有企業(yè)(下稱市屬企業(yè))所屬各級企業(yè),除待清理處置的企業(yè)外,具備條件的國有獨資企業(yè)都要以股份制改革為主要形式,通過增資擴股、存量轉讓、重組吸并、無償劃撥、債轉股等方式,積極引入中央企業(yè)、跨國公司、民營企業(yè)等戰(zhàn)略投資者,實現(xiàn)股權多元化。二是培育一批。建立市屬企業(yè)上市后備資源庫,實施動態(tài)管理和分類指導。重點培育主業(yè)突出、競爭優(yōu)勢顯著的大型企業(yè),具有自主知識產(chǎn)權、產(chǎn)品技術含量高的高新技術企業(yè),經(jīng)營活力強、具有高成長性的中小企業(yè)以及經(jīng)營收益穩(wěn)定、盈利能力較強的公用事業(yè)、基礎設施建設領域的龍頭企業(yè)。對條件成熟的重點后備企業(yè)傾力扶持其改制上市。三是上市一批。鼓勵和支持企業(yè)根據(jù)自身實際情況,以多種方式分別選擇在主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場及境外市場上市。積極推進各市屬企業(yè)的主業(yè)核心企業(yè)改制上市,爭取每家重點市屬企業(yè)都擁有控股上市公司,并加大力度支持市屬企業(yè)實現(xiàn)整體上市。在國家政策允許的情況下,鼓勵和支持形象好、影響大、產(chǎn)品開拓能力強的企業(yè)在境外上市。四是做強一批。鼓勵國有控股上市公司充分利用配股、增發(fā)、發(fā)行可轉換債券等渠道再融資;通過資本運作,進行跨地區(qū)、跨所有制的資產(chǎn)重組和收購兼并,實現(xiàn)跨越式發(fā)展。積極創(chuàng)造條件,大力推進市屬優(yōu)勢資源向國有控股上市公司集中,促進上市公司發(fā)展壯大。積極探索將市屬國有控股上市公司一定比例的股權通過劃撥等方式適當集中,搭建市國有資本運作平臺,開展資本運作,為推動國資戰(zhàn)略性重組、產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)化、重大項目啟動以及解決歷史遺留問題等提供服務。

(二)加強考核激勵

重點鼓勵主業(yè)突出、競爭優(yōu)勢明顯、成長性好的大中型企業(yè),特別是高新技術企業(yè)改制上市。在不影響上市進程的前提下,對于企業(yè)中長期發(fā)展有重要作用的科技管理骨干,經(jīng)批準可探索通過產(chǎn)權轉讓、增資擴股、增量資產(chǎn)獎股等多種方式取得企業(yè)股權,推進建立健全長效激勵約束機制。積極試行激勵與約束相結合的中長期股權激勵機制,充分調(diào)動上市公司高管人員和科技骨干的積極性。對于市屬企業(yè)通過首發(fā)、買殼等形式實現(xiàn)上市以及再融資等,視融資規(guī)模情況,給予專項獎勵。

(三)加強降低上市成本

后備企業(yè)以上市為目的,進行股份制改造、產(chǎn)權轉讓、資產(chǎn)重組、債務重組以及由此形成的收益所涉及的其他各種稅賦,符合減免規(guī)定的,予以減免。加大力度利用國資收益支持上市后備企業(yè)的項目啟動和涉及的職工安置等歷史遺留問題處理等工作。上市后備企業(yè)在繳納行政事業(yè)性收費時,有關征收部門應在規(guī)定范圍內(nèi)依法按最低收費標準征收,或予以免繳。支持上市后備企業(yè)將退休人員移交社會化管理。支持整體改制的市屬企業(yè)在上市過程中,將其離休人員移交市離休老干部管理機構管理,并按規(guī)定繳納相關費用。

(三)加強項目扶持

在安排技術改造、研發(fā)與創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等各類專項資金時,要向符合條件的上市后備企業(yè)傾斜。上市后備企業(yè)投資新建和國有控股上市公司再融資建設符合國家、省、市產(chǎn)業(yè)政策的項目,依法優(yōu)先作為市重大投資項目,優(yōu)先安排土地使用指標,優(yōu)先辦理立項預審、轉報或核準手續(xù)。鼓勵支持國有控股上市公司利用上市募集資金參與市政基礎設施、社會事業(yè)等公共項目建設。

四、措施保障,“四個強化”

利用資本市場,做大做強國有企業(yè),必須把企業(yè)的主體作用和政府的支持推動作用緊密結合起來,營造良好的融資環(huán)境,著力破解難題,做到“四個加強”,切實加大對國企改制上市工作的支持力度。

一是強化組織領導。要高度重視國企改制融資上市工作,強統(tǒng)籌協(xié)調(diào),進一步完善聯(lián)席會議制度,迅速組織協(xié)調(diào)市屬國企上市、再融資等工作,并研究解決存在的主要問題。強化市國資委的職能,建立領導掛鉤、服務掛牌制度,為國有企業(yè)提供良好服務。

二是強化規(guī)劃引領。已上市公司積極謀劃整體上市,擬上市公司加快推進上市步伐,其它企業(yè)穩(wěn)妥推進股份制改造,明確時間表,形成“梯次推進”、“千帆競發(fā)”的局面。

三是強化指導服務。認真做好市屬國企改制上市及上市公司再融資工作全過程的指導和服務,協(xié)調(diào)相關職能部門提高為國企改制上市服務的意識和水平,聯(lián)合開通“綠色服務通道”,保證服務質(zhì)量,提高辦事效率。

第4篇:資本市場現(xiàn)狀范文

【關鍵詞】西藏資本市場,現(xiàn)狀,問題,建議

一、西藏資本市場發(fā)展的現(xiàn)狀

與內(nèi)地其他省市相比,西藏社會經(jīng)濟發(fā)展相對緩慢,上市公司和證券機構發(fā)展水平低,資本規(guī)模小。但近些年來,從數(shù)量和質(zhì)量兩方面來看,西藏上市公司都取得了巨大進步,證券化率逐步提高。西藏資本市場不僅實現(xiàn)了資源有效配置、籌集了社會資金、調(diào)整了產(chǎn)業(yè)結構,還極大地促進了當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展。

未來,西藏證監(jiān)會培育9家具備上市條件的企業(yè)實現(xiàn)上市。同時,為不斷擴大西藏資本市場體系,還會吸引大量內(nèi)地省市的證揮業(yè)機構和期貨公司及符合從業(yè)資格的會計師、評估師等中介機構進駐西藏資本市場。

二、西藏發(fā)展資本市場的意義

西藏許多企業(yè)為獲得發(fā)展,都企盼通過資本市場來獲得發(fā)展資金,實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。自治區(qū)政府應對轄區(qū)內(nèi)中小企業(yè)進行詳細分析排序,符合上市公司條件的,穩(wěn)步推進公司規(guī)范化改革,發(fā)展壯大上市公司后備資源體系。

在自治區(qū)政府相關部門的推動下,轄區(qū)內(nèi)資本市場加快培育和發(fā)展,不僅增加了資金融資渠道,實現(xiàn)了西藏經(jīng)濟快速發(fā)展,也解決了經(jīng)濟發(fā)展中遇到的一系列矛盾問題。后備上市公司也按照政府相關部門的要求,統(tǒng)一思想和行動,以盡快實現(xiàn)上市,步入資本市場行列為目標,共同促進資本市場過的發(fā)展。

三、西藏資本市場發(fā)展存在的問題

(一)資本形成不足。西藏自治區(qū)自身資本積累、資本生成及吸收利用外部資本能力缺乏,經(jīng)濟發(fā)展啟動資金籌集困難。中央對西藏經(jīng)濟發(fā)展制定了許多優(yōu)惠政策,但是西藏在吸引資金方面也遇到很多問題,甚至有時候還會出現(xiàn)大量資金流出現(xiàn)象。

(二)資本市場起步晚。與內(nèi)地省市資本市場發(fā)展水平相比,西藏資本市場開始晚、基礎薄弱、范圍小、發(fā)展速度慢,上市公司數(shù)量少,直接融資渠道狹窄,市場要素不完整,缺乏期貨公司及中介機構,后備上市公司少。西藏只有通過持續(xù)不斷的發(fā)展,加快儲蓄向投資轉化的進度,才能有效緩解西藏資金短缺的狀況。

(三)金融體系不完善。西藏原有國有商業(yè)銀行及國有非銀行金融機構沒有制定靈活的信貸政策,嚴重抑制了企業(yè)發(fā)展。光大銀行、民生銀行等許多股份制銀行及外資銀行并沒有在西藏設立分支機構,減少了對西藏資本的供給。西藏金融業(yè)開放性和競爭能力不足,嚴重影響了西藏的資本供給,導致大量資本外流,許多中小企業(yè)和民營企業(yè)得不到貸款,抑制了國有企業(yè)的技術改造和結構轉型。

四、促進西藏資本市場發(fā)展的建議

(一)加強學習,建立多層次的資本市場。政府相關部門及領導干部要增強金融意識和資本意識,補充市場經(jīng)濟和資本市場建設等知識,增強資本市場運作能力。自治區(qū)證監(jiān)部門應大力發(fā)展多層次全面的資本市場。不斷提高上市公司質(zhì)量及再融資轉化能力,方便各企業(yè)在交易所市場、三板市場及區(qū)域股權交易市場掛牌籌集資金。為中介機構和戰(zhàn)略投資者提供適應西藏經(jīng)濟社會發(fā)展所需的資本市場信息和資源。

(二)拓展融資渠道,擴大發(fā)展資金籌集。自治區(qū)證券經(jīng)營機構,應不斷提高、規(guī)范經(jīng)營管理水平,不斷豐富投資品種,擴大融資渠道,完善融資管理,扶持有條件的企業(yè)通過債券市場,發(fā)行公司債券籌集資金,不斷擴大企業(yè)債券融資規(guī)模,改變自治區(qū)企業(yè)融資渠道少、債券融資發(fā)展進程緩慢的狀況。

(三)加強對高管、控股股東及實際控制人的監(jiān)管。一是加強對上市公司高管人員、控股股東及實際控制人的監(jiān)管,及時有效的解決上市公司風險。二是對證券公司董事、監(jiān)事等人員的資格進行核定,做好董事、監(jiān)事和高管人員的持續(xù)監(jiān)管工作。完善與區(qū)財政廳、信托投資公司的合作監(jiān)管與溝通機制,維護西藏證券公司和投資者利益。

(四)多方努力,加快上市公司后備資源培育步伐

第5篇:資本市場現(xiàn)狀范文

關鍵詞:金融;創(chuàng)新;資本市場;研究

一、我國金融創(chuàng)新和資本市場存在問題

改革開放后,我國一直在進行市場轉型,加強與國內(nèi)外接軌,實現(xiàn)資本在國內(nèi)外市場的高效運作,但是目前我們在金融創(chuàng)新及資本市場運作中仍存在以下四個問題:

1.創(chuàng)新度缺失

從歐美的成功經(jīng)驗來看,一個成熟的資本市場在資金供給及需求方面應該是不斷完善的,能夠為投資者提供多樣化合理的融資渠道與工具,雖然我國金融創(chuàng)新也一直在加強實踐探索,但是以筆者看來,國內(nèi)的創(chuàng)新大多數(shù)過于集中在借鑒歐美成功經(jīng)驗,雖然有一定程度的改良,但是仍舊處在較淺的層次。創(chuàng)新上只涉及皮毛,無法深入我國金融資本市場的運作,結合本土化特點與優(yōu)勢,這種創(chuàng)新注定無法具有長久的生命力,在促進國內(nèi)資本市場發(fā)展商效果也很有限。如果在涉及資本市場的根本性問題與金融工具上不加強探索創(chuàng)新,我國資本市場在日后越來越國際化的局限下,其發(fā)展所受的制肘只能更多。

2.創(chuàng)新動力不足

與發(fā)達國家不同,我國的金融市場國有化現(xiàn)象嚴重,國家銀行在金融體系中所占比例過大,這也直接導致了很多金融機構在運作上更傾向于行政化,而不是迎合市場提升從全面提升自身實力出發(fā)去進行創(chuàng)新。雖然今年來我國經(jīng)濟金融體制一直在進行改革,但是因深化程度不夠,金融行業(yè)在市場性上面仍舊缺乏,這就造成了競爭意識與風險意識的缺乏,在金融創(chuàng)新的驅(qū)動力上相較歐美大幅度降低。雖然短期內(nèi)看似毫無問題,但是在日后世界金融市場競爭白熱化的情況下,必然是會被淘汰的。

3.創(chuàng)新進程不平衡

經(jīng)濟發(fā)展的不平衡必然會帶來資本市場發(fā)展上的巨大差距,對于我國來說,金融創(chuàng)新上如何與發(fā)達國家比肩確實是一個難題。歐美市場自由化傾向嚴重,更偏向于通過市場調(diào)節(jié)來深化金融創(chuàng)新與改革,但是我國的慣常做法是先以國內(nèi)發(fā)達地區(qū)為試點,然后才逐步實現(xiàn)推廣,這種步驟直接導致了面對同一種創(chuàng)新機制,我們與發(fā)達國家在節(jié)奏上也存在不小差距。如何淡化、減輕我國資本市場和金融創(chuàng)新發(fā)展中的行政化色彩,在筆者看來,是平衡創(chuàng)新進程,提升創(chuàng)新動力的重要途徑。

二、我國資本市場發(fā)展策略探究

針對上面所談的我國金融創(chuàng)新與資本市場所存在的問題,想要實現(xiàn)我國資本市場的長久、穩(wěn)定、高效發(fā)展,更好的實現(xiàn)與國際接軌,筆者認為應該從以下幾個方面著手。

1.戰(zhàn)略化發(fā)展

我國資本市場濃重的行政化色彩,想要徹底改變這個局面,首先要從觀念上深化改革,與國際接軌。只有一改過去計劃經(jīng)濟體制下僵化的資本運作觀念,才能為市場發(fā)展創(chuàng)造更多的可能性。深化觀念后,重要的是依據(jù)我國資本市場發(fā)展情況與需求,制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略計劃,才能有更好的實現(xiàn)金融創(chuàng)新的可能。國家是資本市場運作的重要調(diào)整者,如何定位好這個角色,在資本運作中發(fā)揮促進作用而不是滯后約束作用,還需要在不斷的金融創(chuàng)新與資本實踐中積累經(jīng)驗,不斷探索,最終實現(xiàn)向市場化資本運作的過度,實現(xiàn)資本供給的平衡,資本配置的高效與優(yōu)化。

2.市場化發(fā)展

市場是檢驗制度及創(chuàng)新生命力的最好磨刀石。近年來,在國際貿(mào)易中我國先后經(jīng)歷了產(chǎn)品傾銷、貿(mào)易保護主義與國際金融市場上利率上揚等情況,在國際金融發(fā)展中遇到了眾多問題,從這些事件出發(fā),如果我國不解除金融抑制,那么在國際市場中將會被發(fā)達國家打壓得越來越厲害。因此,加速金融資本市場化發(fā)展,是我們必須正視和解決的課題。以筆者來看,資本市場的發(fā)展首先要實現(xiàn)利率市場化,提升其可調(diào)性和傳遞性,降低風險。世界銀行曾對我國政府調(diào)控資本市場及宏觀經(jīng)濟管控的能力做出過評價,認為其對于發(fā)展的幫助遠未達到相應標準。因此,順利市場化發(fā)展潮流,賦予金融機構更多的自主性,讓市場來檢驗企業(yè)發(fā)展的生命力,在競爭中實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,提升我國現(xiàn)階段金融機構的創(chuàng)新動力與能力,是目前我們面對的重要課題之一。

3.規(guī)范化與國際化

金融創(chuàng)新提升了市場監(jiān)管的難度,因此,順應創(chuàng)新機制發(fā)展,配備更全面、專業(yè)的監(jiān)管機制就顯得十分必須,在監(jiān)管中避免信息的不平衡,資本的違法運作,配合市場模式,在日后就能實現(xiàn)資本市場長久、規(guī)范化的運行,對于金融創(chuàng)新的推行和實踐力度也會上一個臺階。這是目前我們希望能看到的局面,也是日后想要實現(xiàn)發(fā)展的必經(jīng)過程。國際化是市場未來發(fā)展的最典型趨勢之一,如何在國際化前提下,更好的調(diào)控我國資本市場的運作,需要多方合力,包括降低金融機構運作的行政色彩,提升市場化參與度,金融創(chuàng)新在深度與廣度上的探究,在我國戰(zhàn)略化機制的引導下,相信未來在國際資本市場中中國的表現(xiàn)能夠越來越活躍,越來越優(yōu)秀。

三、總結

金融的創(chuàng)新不僅是金融市場發(fā)展的重要的動力,而且金融的創(chuàng)新對資本市場的發(fā)展也具有極大的推進作用。通過上述對我國金融的創(chuàng)新和資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀進行分析可以得知,想要進一步實現(xiàn)金融的創(chuàng)新促進資本市場發(fā)展的作用,必須充分依靠市場主體的創(chuàng)造性和積極性,合理選擇適合我國發(fā)展的金融產(chǎn)品和創(chuàng)新策略,這樣才能真正實現(xiàn)金融的創(chuàng)新推動我國資本市場發(fā)展,從而促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻:

[1]胡毓娟 鄭榮德 郭劍橋:金融創(chuàng)新為資本市場發(fā)展注入活力.中國科技投資,2008(05):56-57.

第6篇:資本市場現(xiàn)狀范文

[關鍵詞] 資本市場 國企重組 對策

一、河南資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀

河南省資本市場近年來取得了長足發(fā)展。截至今年(2008年)7月底,河南省共上市58家企業(yè),發(fā)行59只股票,融資505.68億元。其中:境內(nèi)上市38家,融資294.75億元;境外上市21家,融資210.72億元。永煤集團和神馬集團等國有企業(yè)的資本運營都取得了突破性進展。直接融資已成為國有企業(yè)籌資的重要渠道,成為推動國企改組的主要途徑,有力地支持了國企改革和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整,為中原崛起提供了有效的資本支撐。

但是,就河南省資本市場整體現(xiàn)狀而言,無論其發(fā)展速度和水平,與先進省區(qū),特別是與東部發(fā)達地區(qū)比較起來相對較低。概括起來表現(xiàn)在以下幾個方面:一是國有企業(yè)間接融資的比例過大,上市公司數(shù)量偏少,行業(yè)結構單一。二是國有企業(yè)資本運營力度和規(guī)模偏小,上市公司再融資能力差。三是證券公司等中介機構的力量不強。四是投資者數(shù)量尤其是機構投資者數(shù)量偏少。

二、河南資本市場發(fā)展緩慢的原因

河南省資本市場發(fā)展緩慢的原因是多方面的,一是客觀上河南省是經(jīng)濟欠發(fā)達的內(nèi)陸省份,在證券市場實行按?。ㄊ校┓峙漕~度時,既影響了上市公司額度的分配,也妨礙了證券投資中介機構的發(fā)展壯大和投資者素質(zhì)的提高。同時,證券投資中介機構發(fā)展緩慢反過來又阻礙了資本市場發(fā)展的廣度和深度。二是主觀上對發(fā)展和利用資本市場的重要性認識不足,熟悉資本市場運作的人才較缺。有關政府部門對當?shù)刈C券投資中介機構的發(fā)展壯大沒有起到應有的作用。三是資本市場發(fā)育不平衡。從股票市場、債券市場和中長期信貸市場三大部分的發(fā)育來看,債券市場和中長期信貸市場的發(fā)展明顯滯后,股票市場和債券市場內(nèi)部也存在發(fā)育不平衡的問題。適合不同層次企業(yè)證券融資和股票流動需要的多層次的交易體系有待形成。債券市場中國債發(fā)行和交易發(fā)展較快,而企業(yè)債券發(fā)展相對較慢。

三、完善河南資本市場的措施建議

1.建立地方性金融機構,完善企業(yè)間接融資體系

完善間接融資體系,大力發(fā)展地方性金融機構,可以適當緩解國有銀行的負擔。盡快建立和完善地方銀行的市場準入和退出標準、風險管理制度、競爭規(guī)則以及監(jiān)管辦法,不論所有制如何,只要出現(xiàn)違法違規(guī)行為就及時依法懲處,保證地方銀行在良好的市場環(huán)境中公平競爭。上海浦東銀行和廣東發(fā)展銀行等地方銀行的實踐表明,從河南的實際出發(fā),可以穩(wěn)妥地發(fā)展地方性民營中小銀行,采取分步走的方法,先試點后推廣。

2.培育和發(fā)展風險資本市場

培育風險資本市場的關鍵是建立和完善私人權益性資本的募集制度,培育高素質(zhì)的風險投資家。為促使河南省風險投資事業(yè)健康快速發(fā)展,實現(xiàn)高新技術成果對國有企業(yè)的改造,需要就現(xiàn)有的政策法規(guī)進行重新審定,盡早拓寬風險投資的退出渠道,河南省的工商、稅務、銀行和政府等部門要積極研究制定風險投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策,出臺鼓勵創(chuàng)業(yè)的特殊政策,引進國內(nèi)外著名非銀行金融機構、上市公司、產(chǎn)業(yè)投資基金和其他公司在河南設立分支機構。

3.發(fā)展和完善產(chǎn)權交易市場

為保證國有資本戰(zhàn)略性調(diào)整順利有效的進行,堵住國有資產(chǎn)流失的漏洞,要進一步規(guī)范各類產(chǎn)權交易行為,促進河南省產(chǎn)權交易市場規(guī)范發(fā)展。積極促進產(chǎn)權交易體系建設,形成“統(tǒng)一、開放、完善”的市場體系,按照市場機制配置資源,推動國有企業(yè)產(chǎn)權流動和重組,有效地促進企業(yè)組織結構及產(chǎn)品結構、產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整,把河南產(chǎn)權交易市場建成對河南省國有資產(chǎn)流動、國有經(jīng)濟結構調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展具有重要促進作用的資本市場。

4.做好上市公司的資本運營,增強國有資本的擴張能力

上市公司地位是一種極為寶貴的稀缺資源。在河南省國企改革中應充分發(fā)揮已上市公司的資本運營優(yōu)勢,培養(yǎng)一批具有雄厚實力和國際競爭力的大型國有控股企業(yè)和企業(yè)集團。要鼓勵已上市公司利用資金優(yōu)勢,進行以市場為導向的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的資產(chǎn)重組和收購兼并;要充分利用已上市公司的配股權,發(fā)揮融資功能,有效地實現(xiàn)上市公司之間的資產(chǎn)重組;對經(jīng)營范圍相近、經(jīng)營業(yè)務相關、經(jīng)營上互補性高、關聯(lián)度強的上市公司,要采取股權置換、相互持股的方式進行股權重組,提高市場競爭力;積極進行上市公司的股權回購和新股增發(fā)工作,做好上市公司的股權運作。

5.積極穩(wěn)妥地引進戰(zhàn)略投資者,鼓勵國際資本和民營資本參與國企改革

必須抓住國際資本越來越看好中國以及沿海產(chǎn)業(yè)加快向內(nèi)地轉移的機遇,進一步轉變觀念,引導海內(nèi)外投資機構和財團關注河南,營造吸引國際資本的良好環(huán)境。可以通過舉辦一系列以“國際資本與河南國有企業(yè)發(fā)展”為主題的研討、交流與合作等活動,搭建與國際資本對話的平臺,借鑒國際先進經(jīng)營理念和管理經(jīng)驗,對河南省國有經(jīng)濟進行有效的戰(zhàn)略整合?;诿駹I經(jīng)濟具有靈活的市場運作機制和強大的活力,國企改革也需要民營企業(yè)從觀念、體制和資金等方面做有益的補充。

第7篇:資本市場現(xiàn)狀范文

【關鍵詞】多層次資本市場 交易制度 新三板

一、新三板背景及發(fā)展現(xiàn)狀

資本市場按照發(fā)展階段可以分為:搜尋市場――偶合交易;經(jīng)紀人市場――撮合買賣;做市商市場――提供雙向報價;競價市場――拍賣競價交易。多層次資本市場不是單純的從低到高對市場層次進行排序,而是能夠充分發(fā)揮各市場對應機制的多元化組合。

1998年,國有企業(yè)改革,通過公開發(fā)行募集資金,中國資本市場直接進入“競價市場”。從“搜尋市場”直接跳躍到“競價市場”,造成了市場斷層與券商業(yè)務斷層:多數(shù)企業(yè)無法進入市場進行資金籌措;券商運作能力不強。

在這樣的背景下,股轉系統(tǒng)應運而生。股轉系統(tǒng)全稱“全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)”,起源于2001年“股權代辦轉讓系統(tǒng)”,承接兩網(wǎng)公司和退市公司,被稱為舊三板。2006年,中關村科技園區(qū)非上市股份公司進入股份轉讓系統(tǒng),因其涵蓋的公司不同于從前的系統(tǒng),因而被形象的稱為新三板。2012年,經(jīng)國務院批準,決定擴大非上市股份公司股份轉讓試點,包括上海張江高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津濱海高新區(qū)。2013年底,突破國家高新區(qū)試點限制,擴容至所有符合新三板條件的企業(yè)。2014年4月15日,首家企業(yè)在股轉系統(tǒng)掛牌,基本實現(xiàn)地域全覆蓋。

二、資本市場分層和交易制度選擇

1.美國納斯達克市場

納斯達克市場就是分層管理的成功案例。納斯達克市場采用內(nèi)部層次結構,上市和退市標準相應區(qū)分,滿足不同類型和規(guī)范的公司上市和交易需求。目前,納斯達克內(nèi)部分為三層結構:全球精選市場(Global Select Market),上市財務標準全世界最高;全球市場(Global Market),由國際化公司組成;資本市場(Capital Market),由新興和成長型公司組成,要求最低最靈活。三個層次要求從高到低,公司達到一定條件可以轉入更高要求板塊交易,不滿足一定條件時也可申請從較高層次轉入較低層次,以避免退市。

2.中國市場的基本概況

中國在設立新三板之前,希望股份公開交易籌措資金的公司,必須面臨“公開發(fā)行并上市”,而對上市企業(yè)的要求增加了其他未達標企業(yè)的融資難度,限制了資本市場的完整性。新三板設立后,公開發(fā)行后上市與否可以自行選擇,而上市也不以公開發(fā)行為前提,《國務院關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》明確規(guī)定“在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌的公司,達到股票上市條件的,可以直接向證券交易所申請上市交易”。

2013年1月31日,證監(jiān)會的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法》提出“掛牌股票轉讓可以采取做市方式、協(xié)議方式、競價方式或證監(jiān)會批準的其他轉讓方式”,為新三板交易制度的制訂奠定了法律基礎。2014年5月19日,全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)證券交易和登記結算系統(tǒng)正式上線,至此新三板掛牌的公司股票實現(xiàn)了協(xié)議轉讓。2014年8月25日,全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)做市轉讓正式實施。競價交易制度預計于今年實現(xiàn)。

3.納斯達克市場對中國的借鑒意義

我國在建立“多層次資本市場體系”的過程中,需要填補跳躍式發(fā)展造成的斷層。填補這一斷層,首先需要建立完善的新三板市場。而完善新三板市場,則需要完善新三板內(nèi)部的交易制度。這是實現(xiàn)完整資本市場的重要基石。

在三種交易制度中,協(xié)議轉讓對企業(yè)資質(zhì)的要求的門檻最低,企業(yè)數(shù)量眾多;競價交易對企業(yè)資質(zhì)的要求的門檻最高,企業(yè)數(shù)量少;做市交易對企業(yè)資質(zhì)的要求的門檻則介于兩者之間,數(shù)量居中。

第8篇:資本市場現(xiàn)狀范文

關鍵詞 貨幣市場 資本市場 貨幣政策有效性 貨幣政策傳導機制

1 我國貨幣市場和資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀

從我國貨幣市場和資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀來看,兩市場間以及兩市場內(nèi)部均存在發(fā)展不均衡。首先,從貨幣市場與資本市場的關系看,由于采取了“先資本市場,后貨幣市場”的政策取向,進入20世紀90年代以來,我國資本市場在市場規(guī)模、市場主體、市場法律法規(guī)建設等方面均取得了較大的發(fā)展,相比之下,貨幣市場的發(fā)展則大大落后。其次,從貨幣市場自身的發(fā)展看,不僅規(guī)模較小,而且各子市場的發(fā)展也缺乏均衡性,表現(xiàn)為債券回購和同業(yè)拆借市場發(fā)展較為迅速,而票據(jù)市場、短期國債市場與其他市場相對緩慢。以短期國債市場的發(fā)展為例,雖然目前國債余額占GDP的比重已由1997年的7.5%上升到了2002年的18.9%,但是基本都是中長期的,1997年以來發(fā)行的25 711億國債中只有200億是2000年發(fā)行的1年期短期國債,所占比例不到1%,而發(fā)達國家短期國債占全部國債的比重一般為40%~50%。第三,從資本市場自身的發(fā)展來看,存在著“強股市、弱債市,強國債、弱企業(yè)債”的結構性非均衡。一方面,債券市場的發(fā)展慢于股票市場,如2002年末我國股票總市值為37 526億元,占GDP的比重為36.6%;國債(包括憑證式國債)、政策性金融債和企業(yè)債的未到期余額為34 910億元,占GDP的比重為34.1%,而該比值在主要的市場經(jīng)濟國家為106%,在亞洲市場經(jīng)濟國家為86%。另一方面,債券市場本身的發(fā)展也具有非均衡性,企業(yè)債券在整個債券市場中所占的規(guī)模一直很小。

2 我國貨幣市場與資本市場非均衡發(fā)展對貨幣政策有效性的影響

2.1 貨幣市場發(fā)展非均衡對貨幣政策有效性的影響

貨幣市場作為金融市場的重要組成部分,除了短期融資功能以外,還具有十分重要的政策功能。由于貨幣市場是短期金融工具的交易市場,具有敏感性高,能及時反映市場供求狀況和利率變動的特點,因此是中央銀行運用貨幣政策進行宏觀調(diào)控的重要場所。但是,我國貨幣市場發(fā)展十分滯后,且各子市場發(fā)展不均衡,使其作為政策市場的功能遠未充分發(fā)揮。

目前我國主要的貨幣政策工具包括法定存款準備金政策、再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務等。首先,存款準備金率調(diào)整對經(jīng)濟、金融運行的沖擊力強且能否發(fā)生作用還要取決于商業(yè)銀行、居民等經(jīng)濟主體的行為,具有一定的被動性,一般認為不適合作為一種調(diào)節(jié)手段經(jīng)常使用。其次,中央銀行可以通過改變再貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)條件來影響商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)行為,從而達到調(diào)節(jié)貨幣供應量的目的。然而,再貼現(xiàn)政策的有效實施需要一個完善而發(fā)達的票據(jù)市場。雖然近年來我國票據(jù)市場取得了長足發(fā)展,央行改革了再貼現(xiàn)利率生成機制,并連續(xù)下調(diào)再貼現(xiàn)利率,但是與發(fā)達國家相比,我國的票據(jù)市場尚處于起步階段,存在票據(jù)市場業(yè)務量小、票據(jù)市場工具單一等問題,同時由于社會信用機制不健全、商業(yè)票據(jù)使用不廣泛、再貼現(xiàn)始終未能形成規(guī)模,中央銀行難以利用再貼現(xiàn)政策發(fā)揮對貨幣進行調(diào)控的作用。第三,中央銀行人民幣公開市場業(yè)務操作應主要是在國債市場尤其是短期國債市場上,但如前所說,我國國債品種不多且短期國債數(shù)量較少、公開市場業(yè)務缺乏載體,同時持有大量國債的商業(yè)銀行將國債視為低風險、高效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),不愿出售,市場交易不旺,使中央銀行難以通過公開市場操作影響基礎貨幣的供給;另一方面,我國外匯市場交易主體較少、市場規(guī)模偏小、市場發(fā)展滯后的狀況也使得外幣公開市場操作難以成為貨幣政策的重要工具。

2.2 資本市場發(fā)展非均衡對貨幣政策有效性的影響

當前越來越多的學者指出,資本市場的發(fā)展一方面影響了傳統(tǒng)貨幣政策的最終目標、中介目標、政策工具及傳導機制,導致貨幣政策的影響對象多樣化和實施過程復雜化,使現(xiàn)行貨幣政策的中間目標的效力減退,并因此削弱了貨幣政策的有效性,而另一方面資本市場的“財富效應”和“資產(chǎn)負債表效應”又已經(jīng)成為貨幣政策的重要傳導機制,資本市場上的貨幣需求已經(jīng)成為影響中央銀行貨幣政策執(zhí)行效果的重要因素。

但是,目前我國資本市場的發(fā)展不均衡,使得資本市場傳導貨幣政策受到了各種制約。雖然我國資本市場尤其是股票市場的發(fā)展相對較快,但在股票市場存在的上市公司素質(zhì)不佳、發(fā)行過程中的過度包裝甚至欺詐行為、市場參與主體缺乏機構投資者、股市運作不規(guī)范等問題使股票價格難以真正反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和中央銀行的政策意圖,從而使證券價格的變化影響銀行、企業(yè)和居民的資產(chǎn)負債結構進而影響投資、消費決策對實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響的“資產(chǎn)負債表效應”難以實現(xiàn)。目前股市所產(chǎn)生的通過“財富效應”刺激需求的功能也十分有限,從而在一定程度上弱化了中央銀行利率政策的有效性。

2.3 貨幣市場與資本市場一體化程度不高對貨幣政策有效性的影響

在貨幣市場與資本市場雙重貨幣政策傳導機制并存的情況下,貨幣政策的實施效果不僅取決于兩種機制各自的貨幣政策傳導效率,而且受制于貨幣市場與資本市場之間的聯(lián)系緊密程度。資金只有在兩個市場間自由流動,使兩個市場保持高度的一體化程度,才能最大限度地縮短貨幣政策時滯,提高貨幣政策的有效性。

貨幣市場與資本市場的同質(zhì)性客觀上要求貨幣市場與資本市場必須具有一定程度上的融合與滲透,而人為地分割兩個市場只能導致市場價格機制及資源配置機制低效率甚至失靈。由于我國自1993年金融體制改革后一直采取金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的模式,因此自1997年6月商業(yè)銀行從證券交易所退出以及銀行間同業(yè)拆借市場建立以來,貨幣市場與資本市場分割情況嚴重,資金在兩市場間流動手段受到嚴格管制。由此造成了市場間的資金流動困難,從而使兩個市場形成的利率及收益率水平存在明顯的差異,無法準確、迅速地反映市場資金的供求狀況,也無法形成基準的利率以及以之為基礎的有機相連的利率結構,貨幣政策效果不佳。

3 促進貨幣市場與資本市場均衡發(fā)展,提高貨幣政策有效性的對策

3.1 大力發(fā)展貨幣市場

進一步規(guī)范同業(yè)拆借市場,在嚴格管理的基礎上,繼續(xù)加快市場主體的培育,完善同業(yè)拆借市場結構,使其逐步發(fā)展為存款機構之間調(diào)節(jié)短期頭寸的主要場所。大力發(fā)展票據(jù)市場,從引導和規(guī)范我國商業(yè)信用入手,培育和發(fā)展規(guī)范化的商業(yè)票據(jù)市場,為擴大中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務創(chuàng)造市場運作條件。增加短期國債品種,為中央銀行公開市場操作提供載體。加快培育完善的短期國債和外匯市場。隨著資本市場的不斷發(fā)展和逐漸開放,外國資本進入我國資本市場的數(shù)量將會大幅度增加,匯率對實體經(jīng)濟、資本市場和貨幣供應的影響增大,公司債券和金融債券等替代資產(chǎn)經(jīng)過金融創(chuàng)新后也將充實到公開市場業(yè)務操作工具中,因此公開市場業(yè)務會逐步成為我國貨幣政策的主要工具,其運用的市場也需要相應的建設。此外,還要加快貨幣市場各個子市場間的融合,最終建成集同業(yè)拆借市場、貼現(xiàn)市場、國債市場于一體的統(tǒng)一的貨幣市場。

3.2 調(diào)整資本市場結構

在培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)股票市場主體,為資本市場的發(fā)展奠定良好的微觀基礎的同時,還要加強債券市場尤其是企業(yè)債券市場的建設,改變目前企業(yè)以間接融資為主的融資模式。一方面應取消企業(yè)債券額度管理,放寬對企業(yè)債券的期限、種類、利率的有關規(guī)定,另一方面要豐富債券種類,增加企業(yè)債券類型。在進一步實現(xiàn)資本市場的融資的同時,充分發(fā)揮其市場配置資源的作用,改變目前上市企業(yè)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和國有企業(yè)為主且不能市場淘汰的狀況,保證不同的市場主體能享有同等的待遇,使有限的資金配置到更富有效率的產(chǎn)業(yè)中,從而提高資本市場運營效率。

3.3 開辟貨幣政策與資本市場的溝通渠道

貨幣市場與資本市場存在必然聯(lián)系,是資金流動性的一種客觀規(guī)律。為了增強貨幣市場和資本市場的關聯(lián)性,使中央銀行的各種貨幣政策工具能夠協(xié)調(diào)運作,從而提高貨幣政策有效性,需要有條件地使銀行與證券業(yè)、信貸市場與資本市場資金互相融通,適時建立銀行信貸資金進入股票市場的合規(guī)渠道。目前,我國銀行資金主要通過股票抵押貸款等渠道少量進入資本市場,即使這樣,由于理論上存在誤區(qū)和認識上的不足,也沒有真正做到兩個市場的對接。因此,目前首先應該著眼于現(xiàn)有的貨幣市場和資本市場有效對接,將資本市場納入貨幣政策的中介目標和操作目標;其次,進一步擴大券商進入同業(yè)拆借市場的數(shù)量,完善股票質(zhì)押貸款辦法,允許券商進入銀行間的國債回購市場;再次,優(yōu)化銀行資產(chǎn)結構,開展個人質(zhì)押貸款。

3.4 完善貨幣政策運作體系

首先,貨幣政策的最終目標應關注以包括資產(chǎn)價格在內(nèi)的廣義價格指數(shù)穩(wěn)定。應適應新形勢下第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和資本市場發(fā)展的要求,增大如服務產(chǎn)品、信息產(chǎn)品、房地產(chǎn)產(chǎn)品等在價格指數(shù)中所占的比重,并適度考慮資產(chǎn)價格水平。其次,加快利率市場化步伐,提高利率變化對金融資產(chǎn)價格的傳導效應,央行也應適時把市場利率作為貨幣政策中介目標。利率具有穩(wěn)定性、可測性、可控性和即時性等一系列特征,作為資金價格,能夠通過資金供求雙方不斷變化的交易及時地反映出來,是中央銀行貨幣政策較好的操作目標。隨著經(jīng)濟的市場化、貨幣化及金融全球化程度的加深,利率、匯率對貨幣政策的敏感性將加強,因此,隨著我國利率市場化的不斷推進和利率彈性的增大,中央銀行適時地把市場利率作為貨幣政策中介目標是非常必要的。

參考文獻

1 巴曙松.中國貨幣政策有效性的經(jīng)濟學分

析[M].北京:經(jīng)濟科學出版社,2000

2 東北財經(jīng)大學課題組. 貨幣市場與貨幣政

策[J]. 財經(jīng)問題研究,2001(7)

3 齊曉安,趙春曉. 入世后我國貨幣市場和資

第9篇:資本市場現(xiàn)狀范文

關鍵詞:多層次資本市場 法制建設 重要性 現(xiàn)狀 完善

一、多層次資本市場的重要性

一是有利于滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求。從資金供給方來說,由于風險偏好的不同,投資者也是具有不同層次的。風險愛好者愿意投資于高風險高回報的股票;風險中立者會選擇購買風險程度適中,預期報酬也非最高的股票;風險規(guī)避者則可能去購買國債。但是,中國僅有單一層次的主板市場,該市場對公司上市和交易的風險標準是統(tǒng)一的,從制度上無法為不同風險偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場所。從資金需求方來說,處于不同發(fā)展階段的不同規(guī)模的、不同風險狀況的企業(yè)對股權融資的需求不盡相同。對于大規(guī)模、穩(wěn)健型、成熟性強的公司,由于其發(fā)展歷史相對較長、業(yè)績穩(wěn)定、經(jīng)營穩(wěn)健,可能吸引大批投資者來購買它的股票;但對于中小企業(yè),特別是處于創(chuàng)業(yè)階段的中小型科技企業(yè),由于其規(guī)模小、產(chǎn)品不夠成熟、風險性大,通過主板市場進行融資是不現(xiàn)實的。但受諸多因素影響,中國資本市場的發(fā)展出現(xiàn)了高度集中化的傾向,交易過程中不可避免地會排斥一部分融資者而向具有優(yōu)勢的融資者傾斜。特別是在為國企服務的主導思想下,市場必定只會為大企業(yè)服務而將眾多的中小企業(yè)排斥在外。目前還在建設中的二板市場雖然增加了交易層次,但其附屬于交易所的性質(zhì)決定了其滿足融資需求的能力是有限的,從而造成了中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)的融資困難。

二是有利于提供優(yōu)化準入機制和退市機制,提高上市公司的質(zhì)量。從非證券資本市場到證券資本市場,從場外市場到創(chuàng)業(yè)板市場、主板市場,入市標準逐步嚴格,企業(yè)素質(zhì)也呈階梯式上升,這實際上提供了一個市場篩選機制。一方面,在下一級市場上掛牌交易的企業(yè)經(jīng)過培育,將會有優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出,從而進入上一級市場交易;另一方面,對于長期經(jīng)營不善,已不符合某一層次掛牌標準的企業(yè),則通過退出機制,退出到下一級市場交易。這樣形成一種優(yōu)勝劣汰機制,既有利于保證掛牌公司的質(zhì)量與其所在市場層次相對應,又能促進上市公司努力改善經(jīng)營管理水平,提高上市公司質(zhì)量。

三是有利于防范和化解我國的金融風險。直接融資有利于分散融資風險,能有效地避免風險向金融系統(tǒng)集中,從而降低金融系統(tǒng)性風險。從國外經(jīng)驗看,在間接融資為主的金融體系中,一旦經(jīng)濟實體發(fā)生嚴重問題,就會導致大量銀行壞賬,金融體系的脆弱性往往將經(jīng)濟拖入長期不振的境地。當前,中國的融資結構仍以間接融資為主,直接融資比例還較低。資料顯示,我國股市融資占總融資額的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。與此同時,銀行貸款所占比例卻由75.4%一路上升至89.5%。因此,多層次的資本市場通過改善上市公司質(zhì)量、滿足多元化的投資需求,吸引資金進入資本市場,擴大直接融資額度,從而降低金融風險。而且隨著多層次資本市場體系規(guī)模的擴大,直接融資比重的提高,會逐步形成風險程度存在明顯差異的子市場,風險承擔主體呈現(xiàn)多元化,有利于實現(xiàn)金融市場的穩(wěn)定,分散和化解金融風險。

二、我國資本市場法制建設現(xiàn)狀

我國多層次資本市場法制建設的現(xiàn)狀可以概括為一句話,那就是法律法規(guī)大面積缺失,《若干意見》顯得蒼白無力。

1999 年的《證券法》是在1998 年亞洲金融風暴的背景下起草的, 所以防范風險成為其主導的立法思想。對當時的中國資本市場的態(tài)度過于審慎, 而且亦對證券市場缺乏成熟的認識, 以致于頒布不久就修改之聲四起。就連其起草小組負責人王連洲也說:《證券法》作為規(guī)范證券市場發(fā)展的一個基本法, 留有不少遺憾, 存在不少問題。現(xiàn)行《證券法》在一定程度上阻礙了我國證券市場的進一步發(fā)展。《證券法》總體上不支持、也不利于我國建立與發(fā)展多層次資本市場體系。

中國加入世貿(mào)組織后其公司治理上還有很多工作要做。要解決公司治理結構和資本分配問題,對《公司法》的修改勢在必行。《公司法》的修改, 不僅關系到促進和規(guī)范公司的治理結構, 也關系到中國市場經(jīng)濟和所有制關系的發(fā)展方向。1993 年12月通過的《公司法》還帶有計劃經(jīng)濟的烙印, 雖然在一定時期內(nèi)對國有企業(yè)的發(fā)展起到了積極促進作用, 但顯然已經(jīng)不適應現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展要求?!豆痉ā肥髥栴}。法定資本制的局限;對外投資限額的規(guī)定過于僵硬;關于一人公司;沒有建立公司人格否認制度;董事長總經(jīng)理權利與地位的矛盾;在計劃募集制度限制下公司募集設立制度被弱化;公司募股還是發(fā)起人募股;無記名股票規(guī)則有矛盾;未規(guī)定股東大會有效出席數(shù)額;以及缺少公司訴訟制度。

三、進一步完善我國資本市場法制

資本市場20年的發(fā)展經(jīng)驗告訴我們,資本市場是法治的市場,法治對于資本市場的改革和發(fā)展具有十分重要的引導、推動和保障作用。完成“十二五”規(guī)劃的各項任務,要求我們更加重視法治建設在資本市場改革發(fā)展中的重要作用,更加善于運用法治的方法推進資本市場的改革和發(fā)展,不斷完善市場體系、產(chǎn)品業(yè)務、發(fā)行融資、并購重組、資產(chǎn)管理、監(jiān)管執(zhí)法等方面的法律制度。當前和今后一個時期,需要重點做好以下工作。

一是加快完善資本市場基本法律法規(guī)。盡快出臺《非上市股份有限公司的股份上市的辦法》,并抓緊研究制定《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》;建立適當?shù)乃侥蓟鸨O(jiān)管制度;積極推動制定出臺《上市公司監(jiān)督管理條例》;統(tǒng)籌研究上市公司退市制度改革;修訂完善《公司債券發(fā)行試點辦法》;配合立法機關全面修訂《證券投資基金法》;推動立法機關制定出臺我國的《期貨法》。

二是加快多層次資本市場法律制度建設,要立足于構建統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場,在擴大中關村園區(qū)股份報價轉讓試點的基礎上盡快出臺《非上市股份有限公司的股份上市的辦法》,并抓緊研究制定《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》,確立非上市公眾公司監(jiān)管法律制度。要以提高市場效率、發(fā)揮市場功能、保護持有人合法權益為出發(fā)點,修訂完善《公司債券發(fā)行試點辦法》。

三是積極推動基金法律制度的修改和完善。要在配合立法機關全面修訂《證券投資基金法》,特別是要適應私募基金發(fā)展的現(xiàn)實需要,借鑒國際監(jiān)管經(jīng)驗,按照統(tǒng)一監(jiān)管標準,防止監(jiān)管套利的原則,建立適當?shù)乃侥蓟鸨O(jiān)管制度。

四是抓緊制定完善期貨交易法律制度。要認真總結《期貨交易管理條例》實施以來的實踐經(jīng)驗,立足于期貨市場的長期穩(wěn)定發(fā)展,明確期貨市場的法律定位,完善期貨交易和期貨風險監(jiān)管制度,推動立法機關制定出臺我國的《期貨法》。

參考文獻:

1、《加快多層次資本市場法制建設》,合肥晚報2010年12月8日。

免责声明

本站为第三方开放式学习交流平台,所有内容均为用户上传,仅供参考,不代表本站立场。若内容不实请联系在线客服删除,服务时间:8:00~21:00。

AI写作,高效原创

在线指导,快速准确,满意为止

立即体验
文秘服务 AI帮写作 润色服务 论文发表