社會保障基金的投資范圍精選(九篇)

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第1篇：社會保障基金的投資范圍范文

【關(guān)鍵詞】 社會保障基金； 投資效益； 比較分析； 啟示

一、社會保障基金的投資模式

世界各國及地區(qū)都不同程度地運用社會保障基金進行投資以獲得收益，根據(jù)投資主體的不同，社會保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養(yǎng)老保險基金的投資權(quán)利交給國家相關(guān)機構(gòu)

通常的投資方式是購買國家發(fā)行的債券或者直接參與國家財政投資。無論是采取從一級市場購買國債、定向認購社會保險特種國債，還是直接列入財政預算等方式，這種國際通行的做法具有無風險、收益保證、操作容易等優(yōu)點。其缺點是雖然這種投資方式在風險上有保證，但收益性較差。如果物價指數(shù)較高，即使國家對國債實行利率補貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業(yè)的金融機構(gòu)進行投資

通過規(guī)定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機構(gòu)進行信托投資，這樣可以保證穩(wěn)定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報，一般可以引入競爭機制，將基金分割成幾塊，委托多家機構(gòu)進行投資。這種模式強調(diào)投資的收益性，但其缺點是在物價指數(shù)增幅較大時，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會保障基金自有的投資機構(gòu)

如果成立一種專門從事基金投資的機構(gòu)作為社會保障投資部，那么由投資部進行基金投資的優(yōu)勢就在于其擁有投資自。這意味著社會保障基金的投資方向可以同社會保障事業(yè)本身的發(fā)展緊密地聯(lián)系起來，可以將社會保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環(huán)境、福利設(shè)施及教育等。

二、我國社會保障基金投資效益分析

（一）我國社會保障基金的投資模式

我國社會保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務院直接領(lǐng)導的全國社會保障基金理事會的直接投資，例如債券投資、股權(quán)資產(chǎn)的投資等，所以我國社會保障基金是直接投資與委托投資相結(jié)合，即采取的是第二種模式和政府監(jiān)管下的第三種模式。

按照國務院批準的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，全國社?；鹁硟?nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。截至2009年，全國社?；鹬付四戏交鸸芾碛邢薰镜?0家境內(nèi)投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。

社會保障基金在各類資產(chǎn)的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對我國社會保障基金投資效益的評價

我國社會保障基金各年的投資收益額并不穩(wěn)定，波動劇烈。各年投資收益率受投資環(huán)境、經(jīng)濟政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。

表1顯示我國社會保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關(guān)，當我國證券市場在2008年進入熊市時，社會保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會保障基金投資于證券市場所面臨的高風險、高收益。另一方面，除2008年金融危機導致投資收益率為負數(shù)以外，社會保障基金每年的投資收益率都高于當年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分數(shù)據(jù)得出的結(jié)果。根據(jù)現(xiàn)行社會保險基金投資管理制度，社會保險基金僅有少量個人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，到2011年6月，全國社會保障基金理事會管理的基金總資產(chǎn)約為9 000億元。據(jù)中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文計算，全國社會保險基金的投資收益率可能不足2%，這遠遠低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。

表2顯示我國社會保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價收入。根據(jù)人力資源和社會保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2010年年末，全國各項社會保險基金資產(chǎn)總額已達到24 309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運營的方式進行投資的社?；鹫蓟鹂傤~的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。

三、國外社會保障基金投資效益分析

（一）美國社會保障基金投資效益分析

1.美國社會保障基金的投資模式

美國社會保障基金分為三大塊，分別是美國聯(lián)邦社會保障基金、美國州和地方社會保障基金以及私有社會保障基金。

在社會保障基金的投資管理上，美國聯(lián)邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會保障信托基金委員會負責基金的投資運營。但值得一提的是，美國聯(lián)邦政府明確規(guī)定美國聯(lián)邦社會保障基金中的遺屬保險信托基金只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現(xiàn)了政府的主導地位，也即第一種模式。

另一方面，出于對社會保障基金的增值需要，美國聯(lián)邦政府對另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會保障基金投資組合變化很大，對公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。

2.對美國社會保障基金投資效益的評價

從投資效益來看，美國聯(lián)邦社會保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時，美國州和地方社會保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯(lián)邦政府在保證基金的安全性的基礎(chǔ)上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點。

（二）日本社會保障基金投資效益分析

1.日本社會保障基金的投資模式

日本養(yǎng)老儲備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費收入支付養(yǎng)老費用后的剩余部分積累起來，形成養(yǎng)老儲備基金進行投資，以此來應對未來老齡化社會較高的養(yǎng)老費用。其分為日本公共養(yǎng)老儲備基金和日本企業(yè)年金兩部分。日本政府對社會保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。

日本公共養(yǎng)老儲備基金由政府養(yǎng)老基金投資基金（GPIF）進行投資，即采用第三種模式。對投資資產(chǎn)的方向和比例進行了較為嚴格的管理。在資產(chǎn)組合、風險管理、投資決策等方面采取市場化運行的措施。

日本企業(yè)年金主要委托信托銀行和人壽保險公司等金融機構(gòu)進行管理，即采用第二種模式。日本企業(yè)年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對于公共養(yǎng)老儲備基金投資來說，日本企業(yè)年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產(chǎn)等的投資比重較大。

2.對日本社會保障基金投資效益的評價

由于日本社會保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩(wěn)定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動。GPIF的投資收益率在2005年高達14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會保障基金的主要增值方式，結(jié)果并不理想。

（三）愛爾蘭社會保障基金投資效益分析

1.愛爾蘭社會保障基金的投資模式

愛爾蘭政府是采取社會保障基金的第三種投資模式，即成立國民養(yǎng)老儲備基金委員會作為社會保障基金的管理機構(gòu)。該委員會將超過50%的資產(chǎn)投資于股票市場，并在全球范圍內(nèi)加以分散。

2.對愛爾蘭社會保障基金投資效益的評價

國民養(yǎng)老儲備基金以長期收益最大化為主要目標制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報很不理想的情況下，根據(jù)評估效果和市場發(fā)展方向拓寬了投資渠道，實施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對于投資策略和資產(chǎn)配置進行有效監(jiān)控的做法，有利于平滑資本回報率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國社會保障基金投資的發(fā)展啟示

國外社會保障基金的不同投資模式對我國社會保障基金投資的發(fā)展起到了很好的啟示作用。與國外社會保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會保障基金安全性的同時，多方拓展社保基金的投資渠道與完善社?；鹜顿Y的法律法規(guī)體系將成為我國社?；鸨Ｖ翟鲋档膬纱蠓▽?。

（一）多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道

單一的依靠股票投資特別是證券差價收入作為我國社會保障基金主要收益來源其風險極大，收益也極不穩(wěn)定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報顯示二季度末前十大流通股東中，社?；鸢鼣埱皟上謩e是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社?；鹪谠摴缮系目傮w浮虧已經(jīng)超過1.02億元。

在中央擴大內(nèi)需的政策方針指引下，社?；饏⑴c收益率較高、回報預期穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，從長期看將非常有助于其實現(xiàn)保值增值。2010年9月底，社?；鹄塾嬐顿Y信托項目20個，主要借款人包括鐵道部、國家電網(wǎng)、國電集團等。2011年，全國社會保障基金理事會加大了對社會保障房建設(shè)的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項目累計貸款超過100億元，全國社會保障基金理事會通過交銀信托，并由國家開發(fā)銀行擔保，向重慶市城租房建設(shè)有限公司發(fā)放3年期45億元信托貸款。

此外，選擇安全性最高的領(lǐng)域進行股權(quán)投資，對相關(guān)企業(yè)實行戰(zhàn)略性注資，預期未來將能夠充分分享中國經(jīng)濟持續(xù)高增長所帶來的豐碩成果。2009年，社?；鹨淹顿Y交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社?；鹬苯油顿Y項目9個，按新企業(yè)會計準則計算的賬面價值合計1 287.59億元，占社?；鹂傎Y產(chǎn)的20.29%，累計已實現(xiàn)收益208.74億元。其中四家銀行按新企業(yè)會計準則計算的賬面價值1 137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1 030.11億元，占社保基金累計投資增值的30.8%。2011年，社?；饡鲑Y100億元戰(zhàn)略入股國家開發(fā)銀行，持股比例為2.19%。全國社?；饝?zhàn)略投資中國人保集團100億元，持股比例11%左右。

（二）完善社保基金投資的法律法規(guī)體系

對養(yǎng)老基金的管制主要分為兩種。第一種是“謹慎人原則”模式，該模式要求養(yǎng)老基金資產(chǎn)的托管人對所管理的資產(chǎn)必須像對待自己的資產(chǎn)一樣，謹慎地選擇最能分散風險的投資組合，同時，對托管人實行無限責任制。第二種為“指導性原則”模式。執(zhí)行該原則的國家，政府對養(yǎng)老基金的投資工具選擇及其在投資組合中所占的比重均進行明確的限制和約定，并對基金的運作實行強硬的管制。歷史經(jīng)驗表明采用“謹慎人原則”的國家養(yǎng)老基金投資組合的平均收益率高于采用“指導性原則”的國家。

國家以法規(guī)形式對社會保險基金的投向、范圍、項目投資比例給出原則的規(guī)定，這是社會保險基金規(guī)范運作和良性發(fā)展的基石。在我國，相關(guān)法律體系不健全，金融市場不完善，投資主體的自我約束能力弱，不具備實行“謹慎人原則”的先天條件。目前我國養(yǎng)老基金由國家掌管，接近于“指導性原則”，這是符合我國國情的，但隨著相應制度的完善，我們可以吸收“謹慎人原則”中的有效做法。例如，目前社保基金僅有約6%的資產(chǎn)投向海外，主要在香港。但根據(jù)相關(guān)法規(guī)規(guī)定，該基金的海外投資上限為20%。考慮到社?；鹩?010年前實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴大至近1 500億美元的雄心，相應的法律法規(guī)對于海外投資的限額，也需在不遠的將來增長近一倍。

【參考文獻】

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第2篇：社會保障基金的投資范圍范文

堅決守住社?；鸢踩凹t線”

會議決定，在依法審慎合規(guī)、確保安全的前提下：一是把社?；饌顿Y范圍擴展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債投資比例從10%提高到20%。二是將基金直接股權(quán)投資的范圍，從中央管理企業(yè)的改制或改革試點項目，擴大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)。三是將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項目的參與力度。四是允許基金按規(guī)定在全國銀行間一級市場直接投資同業(yè)存單，并按照銀行存款管理。會議要求，在把社保基金資產(chǎn)更多配置到收益相對較高且比較穩(wěn)定的領(lǐng)域時，要做好政策銜接，控制投資風險，堅決守住安全“紅線”，在促發(fā)展中壯大保民生的實力。

3月28日，國務院正式《全國社會保障基金條例》（以下簡稱《條例》），《條例》自5月1日起施行。這一消息在市場看來。意味著社保投資即將步入更高層次的“有規(guī)可依”。事實上，早在2001年財政部和原勞動保障部就曾頒布《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，此次《條例》的頒布意味著升級到了國務院條例級別。

關(guān)于全國社會保障基金的定義和定位，《條例》明確，全國社會保障基金是國家社會保障儲備基金，由中央財政預算撥款、國有資本劃轉(zhuǎn)、基金投資收益和以國務院批準的其他方式籌集的資金構(gòu)成，用于人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補充，調(diào)劑，國家根據(jù)人口老齡化趨勢和經(jīng)濟社會發(fā)展狀況，確定和調(diào)整全國社會保障基金規(guī)模。在社會保障基金的管理和投資上，《條例》表示，全國社會保障基金理事會負責全國社會保障基金的管理運營。全國社會保障基金理事會投資運營全國社會保障基金，應當堅持安全性、收益性和長期性原則，在國務院批準的固定收益類、股票類和未上市股權(quán)類等資產(chǎn)種類及其比例幅度內(nèi)合理配置資產(chǎn)。

關(guān)于全國社會保障基金的運作和監(jiān)管，《條例》要求，全國社會保障基金理事會制定全國社會保障基金的資產(chǎn)配置計劃、確定重大投資項目，應當進行風險評估，并集體討論決定；應當制定風險管理和內(nèi)部控制辦法，在管理運營的各個環(huán)節(jié)對風險進行識別。衡量、評估、監(jiān)測和應對，有效防范和控制風險，風險管理和內(nèi)部控制辦法應當報國務院財政部門、國務院社會保險行政部門備案：全國社會保障基金理事會將全國社會保障基金委托投資的，應當選擇符合法定條件的專業(yè)投資管理機構(gòu)、專業(yè)托管機構(gòu)分別擔任全國社會保障基金投資管理人一托管人；國家建立健全全國社會保障基金監(jiān)督制度等。

因此，筆者認為，此次《條例》的意味著社?；鹜顿Y相關(guān)條例的立法層次和權(quán)威性得到提高，社會各界關(guān)注的社保基金資金來源、投資范圍、監(jiān)督管理等問題將得到進一步落實，執(zhí)行《條例》將真正實現(xiàn)“有規(guī)可依”。

投資股市基石作用會日益顯現(xiàn)

從《條例》的內(nèi)容來看，并沒有特別超出此前暫行辦法的內(nèi)容，只是進一步明確了全國社會保障基金理事會負責全國社會保障基金的管理運營，應當堅持安全性。收益性和長期性原則，在國務院批準的固定收益類、股票類和未上市股權(quán)類等資產(chǎn)種類及其比例幅度內(nèi)合理配置資產(chǎn)。這表明雖然升級為國務院條例級別，但社?；鹪诠潭ㄊ找骖悺⒐善鳖惡臀瓷鲜泄蓹?quán)類等各類資產(chǎn)的投資比例上并沒有進一步放寬。

從定位來看，全國社會保障基金是國家社會保障儲備基金，由全國社會保障基金理事會管理運營，由中央財政預算撥款、國有資本劃轉(zhuǎn)、基金投資收益和以國務院批準的其他方式籌集的資金構(gòu)成，用于人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補充、調(diào)劑。這一定位表明不論此前、當前還是未來，社?；鸩粌H在資金來源上是明晰的，投資的安全性、收益性和長期性原則也是不變的。比如對股市的投資。社?；饘墒械拈L期投資是有利于股市長遠健康發(fā)展的，絕不是快進快出的炒作資金，隨著社?；鹨?guī)模的日益增大。其對股市的基石投資作用也會日益顯現(xiàn)。

從現(xiàn)實情況來看，社會保障基金運行至今，在保值增值等方面還是顯而易見的，數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月底，全國社會保障基金規(guī)模已由設(shè)立時的200億元發(fā)展到15085.92億元，累計投資收益額為7133.34億元，年均投資收益率為8.82%。其中，2015年，社保基金投資收益總額2287.04億元，收益率達到15.14%。

與此同時，《條例》明確，經(jīng)國務院批準，全國社會保障基金理事會可以接受省級人民政府的委托管理運營社會保險基金；受托管理運營社會保險基金，按照國務院有關(guān)社會保險基金投資管理的規(guī)定執(zhí)行。這意味著只要省級人民政府愿意，都可以委托全國社會保障基金理事會來委托管理運營該省的社會保險基金。在此之前，只有少數(shù)省市在這樣做，比如廣東省和山東省委托資金1732.88億元。此外，無論從《條例》內(nèi)容本身還是現(xiàn)實情況來看，國有資本劃轉(zhuǎn)仍然會是未來社?；鹳Y金來源的重要方面，這也意味著，隨著資本市場的不斷發(fā)展，這方面的資金來源也是可持續(xù)的。

可以預見，隨著《條例》的實施與不斷完善，隨著全國社會保障基金規(guī)模的不斷擴大，其對我國人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補充、調(diào)劑作用也會不斷增強，對完善我國多層次資本市場也會產(chǎn)生良好的支撐作用。

《條例》落地需加快配套制度設(shè)計

據(jù)全國社會保障基金理事會前副理事長孫小系介紹，社會保障基金運行至今，應該說是比較成功的。一方面實現(xiàn)了養(yǎng)老金的保值增值，另一方面，建立了一套適合養(yǎng)老金市場化、專業(yè)化運作的制度，培養(yǎng)了一支隊伍?！拔磥戆鸦攫B(yǎng)老保險金結(jié)余部分交給我們運營，有一定的必然性。但這部分資金跟目前我們管理的基金是有很多不同的?！睂O小系表示，社會保障基金是儲備性基金，沒有支付要求，也沒有負債管理問題，但社會保險基金的結(jié)余是現(xiàn)收現(xiàn)付的，期限短，關(guān)注度高，需要相應的負債管理。為此，這部分資金的管理從風險的角度來說，要求會更加嚴格。

這次《條例》明確提出國資將劃轉(zhuǎn)社?；穑瑸檫M一步降低費率提供了法律依據(jù)，換句話說，有利于加快社保降費的效率。國資劃轉(zhuǎn)無疑能為社?；鹛峁┏渥恪皬椝帯?，社保降費就能邁出更大的腳步，企業(yè)和個人負費就有望真正減輕，也能為中國經(jīng)濟注入更大活力。另外，《條例》還將對社?；鹜顿Y運營起到規(guī)范作用，同時還能為養(yǎng)老金投資探路。雖然社?；鸬案庠絹碓酱?，2015年全國社會保障基金收益率達15.14%，但也有很多問題，比如公告顯示社?；鹱誀I指數(shù)化投資的標的范圍較窄，2010年到2013年相關(guān)投資組合虧損近70億元；再如社保資金曾被挪用等。

第3篇：社會保障基金的投資范圍范文

一、社會保障基金在使用中存在的一些問題

在社會保障基金的投資中存在著一定的風險，為了保證基金存放的環(huán)境安全，實現(xiàn)基金的增值和收益，中國在社會保障基金的投資適用范圍和使用多少都做出了清晰化的規(guī)定，20世紀初期勞動、社會保障政府部門的全國社會保障基金投資制度的使用規(guī)章制度中明確規(guī)定了全社會保障基金使用的范圍僅限于銀行存款、買賣使用國家發(fā)行的債券和其他具有良好的流動性的融資根據(jù)，主要包括市場上流通的各種證券、股票以及有著良好的信譽等級的企業(yè)債券、金融性證券等各種有價證券。通過這幾年的實踐數(shù)據(jù)來看，當下中國社會保障基金主要流向于國內(nèi)的市場里，銀行存款、國債證券這些投機占據(jù)了總基金數(shù)量高達92%以上，在某種程度上說，銀行存款和國債證券的投資風險相對較低一些，但是這些資金的利息造成了利息之間的變化和增加速度緩慢，當銀行利息和國債證券的利息比市場物價上漲的系數(shù)還要低的時候，社會保障基金就會面臨著編制的情況。這種單一模式下的投資方案不能夠帶給社會保障基金的安全性和穩(wěn)定性。從而很難實現(xiàn)基金的增值，因而無法跳出通貨膨脹頻頻出現(xiàn)的狀況。

中國社會保障基金投資制度對基金投資的風險管理情況有著一定的漏洞，在風險產(chǎn)生的原因認識方面不充分。社會保障基金投資管理機構(gòu)在風險的認識中比較片面和淡薄，對風險的管理幾乎都采用的是經(jīng)驗式的方法，缺少實踐的主觀判斷。在社會保障基金投資制度中沒有一個改善和完善風險意識所需要的平臺，國外面對基金風險都普遍比較重視，采用大量的實踐數(shù)據(jù)來評估和監(jiān)測風險帶來的影響，在國內(nèi)對風險的控制還停留在過去的經(jīng)驗之談上面，對風險的存在缺少及時有效的手段，因此結(jié)構(gòu)也缺乏科學合理性。

二、加大社會保障基金投資的空間，改變和完善投資制度

政府部門繼續(xù)加大在基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資力度，對于一些重要的基礎(chǔ)設(shè)施在建設(shè)過程中使用的投資風險能相對應的降低門檻，保證其收益性能逐漸穩(wěn)定下來，從而符合社會保障基金在投資方面的主要特征和具體要求。政府部門在基礎(chǔ)公共設(shè)施的建設(shè)中人們的投資可以為社會保障基金在投資方面提供出長期而固定的收益效果。社會保障基金具有長時間的穩(wěn)定性特征，因此可以將此基金投入到電力行業(yè)、石油方面、通訊基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路運行、高速公路建設(shè)、海陸港口建設(shè)、鹽業(yè)開發(fā)等許多直接關(guān)系到國民生活的基礎(chǔ)建設(shè)項目中去，這些基礎(chǔ)建設(shè)項目具有資金需求量大、投資效益高而且相對穩(wěn)定、風險小的特征，這些特征正好符合了社會保障基金可以長時間投資使用而且風險低的特征，并可以為社會保障基金爭取到比較好的投資收益。除了這些關(guān)系到國民生活的基礎(chǔ)建設(shè)項目外，社會保證基金投資項目還可以選擇一些高新技術(shù)行業(yè)、生態(tài)環(huán)保行業(yè)等對中國經(jīng)濟發(fā)展帶來長遠的作用、促進經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的重要領(lǐng)域。海內(nèi)外市場經(jīng)濟發(fā)展有著質(zhì)的飛躍，因此社會保障基金投資制度可以在海內(nèi)外市場中有一定的政策扶持，讓基金投資的渠道拓寬到其他市場中去，從而分散基金投資帶來的風險，實現(xiàn)社會保障基金投資帶來的收益，這些對于中國經(jīng)濟的發(fā)展都起著重要的作用。

三、改革和完善社會保障基金的投資制度對風險意識的管理

社會保障基金投資在制度上對風險意識進行一定的分散。社會保障基金投資者在投資的各種證券、股票、國債券等，它不是每一個債券之間的任意組合，而是體現(xiàn)了投資者的意向和投資者在資金投資方面所收到的投資收益的平衡、投資比例的分配權(quán)限、投資中產(chǎn)生的風險的一種限制。社會保障基金投資在市場經(jīng)濟中有一定的風險存在，為了減低風險意識社會保障基金投資制度上有了一個很好的投資方案，這就需要在降低風險意識的收入和成本之間進行一個全面的衡量，通過投資者手中所持有的資產(chǎn)來分散全部的投資風險。

在社會保障基金投資制度方面建立健全風險意識控制體制，為了保證社會保障基金投資中風險意識的降低，可以在制度上設(shè)計風險意識的控制體制。風險意識控制中心的每一個部門都是一個獨立的部門，但是每一個部門之間都應該相互幫助、支持、共同控制風險意識的一種有效的合作控制體制，還應該與公司其他部門之間經(jīng)?；雍蜏贤?，使得公司內(nèi)部在投資風險意識這方面成為一個整體的有機組成部門，使得各個部門的員工從不同的角度參與到投資風險意識中來，從而為降低風險意識出謀劃策。中國社會保障基金投資方式主要有直接和間接投資這兩種方式。直接投資是指投資者直接通過社會保障基金管理公司對基金的投資的一種監(jiān)管，這種投資方式具有統(tǒng)一管理、統(tǒng)一操作這個特點，間接投資主要是指社會保障基金委托給資產(chǎn)管理公司進行一種投資，其具有競爭性強、操作靈活、收益高等特點，目前社會保障基金實行的是該投資方式。中國社會保障基金投資機構(gòu)主要是根據(jù)市場經(jīng)濟運作的模式而發(fā)展著，這樣即保證了市場經(jīng)濟運作的公平性，也對社會保障基金的效益有了一定的提高。在社會保證基金投資制度方面，政府部門要確保社會保障基金投資在社會中的合法位置，保證其資金來源、投資方向、適用范圍，其次出臺一些相關(guān)的規(guī)章制度來確保社會保障資金的投資目標，確保投資的合法性。

四、結(jié)束語

第4篇：社會保障基金的投資范圍范文

    一、社會保障基金運用的理論淵源及文獻述評

    干預主義奠定了社會保障基金運用的理論基石。庇古在《福利經(jīng)濟學》一書中論證了通過國民收入總量增加來增大全社會的福利,主張舉辦社會保障事業(yè),發(fā)放失業(yè)津貼、社會救濟、養(yǎng)老金等;瑞典學派和凱恩斯則主張依靠收入再分配的方法,主要是利用累進所得稅以及轉(zhuǎn)移性支付,舉辦社會福利設(shè)施,使社會各階級、集團之間的收入和消費水平通過再分配趨于均等化,提高國民的生活質(zhì)量,實現(xiàn)收入平等。這些成為福利國家的理論基礎(chǔ),西歐和北歐很多國家實施了普遍福利政策,走上了福利國家的道路。路德維希。艾哈德在《大眾的福利》中指出實現(xiàn)大眾福利的根本辦法不是如何分配現(xiàn)有收入,而是如何將現(xiàn)有收入增大的問題。只有增大現(xiàn)有收入,才能使每個人的所得有所增加,才會增加社會福利。這孕育了社會保障基金通過投資運用來實現(xiàn)保值增值的思想。伯爾丁研究了養(yǎng)老基金的投資,認為在金融市場多樣化投資有利于分散風險;而彼得。戴蒙德和吉拉科普諾斯建議將其投資于股票市場,擴大基金的規(guī)模以應付未來的支付問題。阿扎伊。沙赫與科沙馬。費爾南德斯深入研究了指數(shù)基金投資在養(yǎng)老基金股票投資中的作用,討論了發(fā)展中國家對指數(shù)基金的運用,并建議發(fā)展中國家構(gòu)建股票市場的市場機制和市場指數(shù),提高指數(shù)基金的生存能力。

    從社?；鸬耐顿Y運用來看,其主要是圍繞公平與效率、市場與政府兩大主題展開。

    1.公平與效率。美國學者阿瑟。奧肯曾在其代表作《平等與效率》中說過:“源于機會不均等的經(jīng)濟不均等,比機會均等時的經(jīng)濟不均等,更加令人不能忍受”。社會保障基金的安排要做到機會均等,最大限度地使個人努力和個人收益具有正相關(guān)性。如果機會不均等,就會導致“尋租性非效率”和“內(nèi)耗性非效率”。因此,要求社會保障基金在籌集、發(fā)放、管理體制、投資運營等方面都應盡量做到機會平等,即基金籌集按個人能力和收入水平征收,發(fā)放過程中兼顧能力差異和互濟原則,基金管理增加透明度,基金投資要盡量做到保值和增值。同時還要兼顧效率,真正的公平必須是有效率的公平。

    2.市場與政府。社會保障基金的改革,促使人們重新認識社會保障中政府與市場的關(guān)系,重新界定政府的職能以及政府的作用形式。由于信息不對稱,在市場這只“看不見的手”無法觸及的地方,需要政府介入才能有效運作。從各國實踐來看,政府的間接作用日益滲透到私人養(yǎng)老金計劃中,如通過法律法規(guī)制度以及監(jiān)管,實施強制性的私人養(yǎng)老金計劃,對私人養(yǎng)老金資產(chǎn)比例限制等。此外,政府還要對基金管理公司進行嚴格的監(jiān)控并提供信息以彌補市場失靈。在社會保障基金運用中,政府和市場都不是萬能的,要想發(fā)揮二者的作用,還須尋找一個有機結(jié)合的均衡點。

    二、國外社會保障基金運用成功經(jīng)驗:以美國為例

    國外對社會保障基金的運用,主要是指將其資金一部分投入資本市場,實行市場化運作,一般側(cè)重于安全性較高的投資品種,一方面在充分分散風險的基礎(chǔ)上提高投資收益率,另一方面為資本市場提供長期、穩(wěn)定的資金。但由于社會保障基金的特殊性,各國又把其投資安全放在首位,對投資品種、投資比例都有嚴格的限制,目的是在控制好投資風險的前提下提高投資收益。

    在美國,作為社會保障基金主體的社會保險信托基金投資渠道主要是購買美國政府特種國債。根據(jù)社會保障法案,信托基金只能投資于政府發(fā)行的債券或由美國政府對其本金和利息擔保的債券。其投資范圍具有強制性、投資決策強調(diào)科學性和投資品種的流動性。為安全起見,政府還規(guī)定,信托基金至少要保存受益支出總額的20%-30%作為盈余儲備。

    美國比較推崇基金指數(shù)化投資。指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹立了良好的形象,并以其低管理成本低系統(tǒng)性風險、較高的資產(chǎn)流動性和較少的“尋租”機會使其成為社會保障基金的重要投資工具。早在1997年,美國加州、德州、紐約州最大的公共養(yǎng)老基金50%以上的股票己經(jīng)指數(shù)化,TIAA-CRER (美國TIAA-CRER Retirement) 持有的國內(nèi)公司股票指數(shù)化比率高達80%.到2004年底,美國共約有12.9萬億元退休金,投入指數(shù)基金的總額為3.1萬億美元。它們在投資中獲得了相當可觀的回報,許多養(yǎng)老基金因此而壯大了自己的實力。

    美國政府還針對個人賬戶管理推出了一種“節(jié)儉儲蓄計劃”,由政府挑選出幾個市場指數(shù),這些指數(shù)跟蹤國內(nèi)外的股票市場。然后,政府與一些合格的基金管理者簽約,由他們來負責建立和管理相應的指數(shù)基金,作為社?；鹩绕涫丘B(yǎng)老金投資工具。職工可以將自己個人賬戶中的資金在這些指數(shù)基金中進行分配。這里,職工所選擇的是不同風險水平的投資策略。

    另外,養(yǎng)老基金還通過多種方式參與公司治理。20世紀80年代以來,養(yǎng)老基金開始對公司治理產(chǎn)生重大影響,在指數(shù)化投資戰(zhàn)略下,養(yǎng)老基金擁有的不僅僅是權(quán)力,他們還有責任確保美國最大的和最重要的公司表現(xiàn)出色并取得成績。

    三、中國社會保障基金運用的現(xiàn)狀及其問題

    2005年期初全國社?；鹩囝~1659.86億元,期末總額為1954.27億元,凈增加294.41億元,其中:財政撥入資金凈增加228.70億元,投資收益轉(zhuǎn)入增加52.90億元,社保基金投資入股交通銀行產(chǎn)生的股權(quán)資產(chǎn)準備12.80億元。而其直接投資資產(chǎn)1387.58億元,占比65.52%;委托投資資產(chǎn)730.29億元,占比34.48%.

    我國社會保障基金的實際投資組合貌似安全但實際上收益率較低,投資效果較差。雖然近幾年我國社?；鹜顿Y收益率維持在2.61%以上,但如果加進通貨膨脹及工資水平上漲等因素對貨幣價值的影響,社?；饘嶋H投資收益率比較低,2004年甚至為負值。

    1.社?；鹨?guī)模不夠大,資金不充裕。由于基金的籌集主要是依靠征收相關(guān)的費用和國家財政撥款,資金來源不足,規(guī)模不夠大,而進入資本市場的社?；鹩质艿絿栏竦谋壤刂?使得最后進入資本市場的社保基金少之又少,這樣,社?；饘Y本市場的影響力就變?nèi)趿恕?/p>

    2.投資工具有限,投資收益率偏低。目前,社?；鸬耐顿Y工具主要有銀行存款、購買國債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高,銀行存款的收益比以往有所增加,但投資回報率仍然偏低,無法抵御通貨膨脹的侵蝕;購買國債也難以規(guī)避通貨膨脹的風險,以2004年的一年期存款和三年期國債為例,二者的利率分別為2. 25%和2. 68%,遠遠低于當年的通貨膨脹率;而購買企業(yè)債券和股票是提高投資收益率的重要途徑,但由于股票市場的風險較大,無法保證收益的安全性。另外,銀行存款和國債的比例過高,影響了基金的盈利。以2004年為例,我國社保基金中銀行存款和債券投資的比例分別為39%和43%,按《全國社會保障基金投資管暫行辦法》規(guī)定,企業(yè)債和金融債投資比例不得高于10%,那么社?；鹬袊鴤顿Y至少為33%.銀行存款與國債在社?；鹬姓嫉?2%,而其投資回報率無法抵御當年3. 90%的通貨膨脹率,這是造成2004年社保基金真實投資收益率為負值的主要原因。

    3.與社保基金投資相關(guān)的法制不健全,市場不完善。一方面未建立統(tǒng)一的社?；鹜顿Y運營機構(gòu),也就不可能對社?；鹜顿Y的效益性作出科學的預測;也缺乏更加全面、科學的投資法律、法規(guī)的約束來避免社?；鹜顿Y領(lǐng)域中的低效率和道德風險。另一方面我國的債券市場規(guī)模小,股票市場的市場也有待規(guī)范,要想實現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?還需進一步改善社?；鹜顿Y的市場環(huán)境。

    4.社?；鸸芾聿灰?guī)范,監(jiān)管混亂。目前我國的社?；鸬谋O(jiān)管弱化,缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會監(jiān)管機構(gòu),對撥放的財政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。財務管理制度、會計核算制度也不健全,使政府對社會保障基金的籌集和使用監(jiān)控非常缺乏,資金使用過程中也缺乏安全意識和保值增值責任,擠占、挪用浪費的情況比較嚴重。[9]

    四、基于安全視角我國社保基金投資渠道相關(guān)制度安排

    在社會保障基金的投資運用方面,要在保證基金安全性、流動性的前提下,實現(xiàn)基金的較高收益。通過借鑒國外的成功經(jīng)驗,切實結(jié)合我國社會保障基金運用的現(xiàn)狀,有效促進我國社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。

    (一)鼓勵社會保障基金投資多元化

    社會保障基金多元化投資是實現(xiàn)社會保障基金有效投資和保值增值的重要選擇。多元化投資能最大限度兼顧社會和經(jīng)濟目標,降低基金積累制度的成本,保證基金的實際安全性,減輕社會保障制度的負擔以及產(chǎn)生良性的外部效益。

    按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》第二十五條的規(guī)定,其投資范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具,包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券,投資范圍有所擴大。除在傳統(tǒng)領(lǐng)域中進行投資以外,還要涉及金融創(chuàng)新工具。金融創(chuàng)新工具為社?；鹜顿Y提供了更廣泛的選擇,主要包括:

    1.指數(shù)化投資。首先,其管理費用低,投資管理人只需按照指數(shù)的成分復制組合,避免了市場分析、公司調(diào)研、證券組合管理等方面的支出。其次,指數(shù)化投資的交易成本很低。指數(shù)化策略不做個股和時機選擇,股票的換手率很低,從而節(jié)省了交易成本。最后是風險較低,指數(shù)化組合經(jīng)過廣泛的分散化,非系統(tǒng)風險(個股價格波動對組合的影響)已基本被剔除,主動式投資中通常會出現(xiàn)的基金經(jīng)理操作失誤和道德風險,在指數(shù)化投資中也得到了有效降低。正是由于上述優(yōu)點,而國外的養(yǎng)老基金、保險基金等也都對其青睞有加。

    2.購買住房抵押貸款證券。對目前中國的商業(yè)銀行來說,住房抵押貸款(按揭)是所有資產(chǎn)類別中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),相對于國有商業(yè)銀行20%以上的貸款壞賬率而言,住房抵押貸款平均壞賬率僅0.52%.加之一些信用增級措施,投資者承擔的風險極小,從收益上看,它的利率通常高于國債利率,因此,它完全可以成為社?；鹦碌耐顿Y工具。2005年12月15日,建設(shè)銀行發(fā)行了金額為30.16億元的個人住房抵押貸款證券,據(jù)估計,其年收益率在4%以上。這正是我國社?；鹜顿Y的大好時機。[10]

第5篇：社會保障基金的投資范圍范文

（二）  

在全國社會保障基金解決了籌資問題之后，接著的一個問題是：這筆通過上述兩種渠道籌集來的社會保障基金，究竟應歸誰持有?由誰來經(jīng)營?通過增發(fā)專項國債籌集來的資金，由中央發(fā)行，就由中央財政部門全部交給全國社會保障基金(法人)持有和經(jīng)管。減持變現(xiàn)來的資金中，有的是中央所屬的國有企業(yè)減持變現(xiàn)的，有的是來自地方所屬的同有企業(yè)減持變現(xiàn)的。這樣籌集來的社會保障基金，是否仍由中央和地方分別持有和經(jīng)營呢?筆者認為，應統(tǒng)一由中央交給全國社會保障基金(法人)持有和經(jīng)營。理由很簡單，這是生產(chǎn)社會化和市場經(jīng)濟發(fā)展的要求。生產(chǎn)社會化發(fā)展，要求把勞動者生老病死的安排變成一種專門的社會化事業(yè)來經(jīng)營，擺脫傳統(tǒng)的以家庭或企業(yè)為依托的模式。市場經(jīng)濟的發(fā)展，要求建立全國統(tǒng)一的國內(nèi)市場和勞動力市場，與此相適應，也要建立全國統(tǒng)一的社會保障制度和全國統(tǒng)一的社會保障基金，決不允許地區(qū)分割，否則，勞動力在全國范圍內(nèi)流動勢必受阻。目前，我國企業(yè)離退人員的養(yǎng)老金社會化發(fā)放率巳達68%，但大多數(shù)仍是省級或地方統(tǒng)籌，社會保障制度處于割裂狀態(tài)。為了建立完善的社會保障制度，我們必須在進一步推進社會保障事業(yè)社會化的同時，努力把這個社會化的社會保障事業(yè)納入到全國統(tǒng)一的體系中去，建立一個全國統(tǒng)一的社會保障制度。同時，為尊重地方產(chǎn)權(quán)，由地方國企減持變現(xiàn)并轉(zhuǎn)給全國社會保障基金的資金，應得到充分的、等價的補償，即由財政部發(fā)行的社會保障基金債券或特種“中央債券”補給地方，地方有關(guān)部門可將這些國債投向債券市場或由財政部有計劃地分期清償。  

在最初若干年內(nèi)，國企減持變現(xiàn)的資金應全部轉(zhuǎn)入全社會保障基金，待累積資金達到一定數(shù)額，則只須將國企減持變現(xiàn)的一部分資金轉(zhuǎn)給全國社會保障基金，余下的可用來建立國家投資基金，算做中央和地方的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司對國家投資基金的投資，產(chǎn)權(quán)明晰，委托國家投資基金去經(jīng)營。我國香港“盈富基金”的成立和營運經(jīng)驗、可供我們建立國家投資基金借鑒。  

總之，借助于資本市場，不僅可以增發(fā)國債和推進國企減持變現(xiàn)，建立社會保障基金，加速建設(shè)完善的社會保障制度，而且可以盤活國有資產(chǎn)存量，促進產(chǎn)權(quán)多元化，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強公有經(jīng)濟的主導作用。反過來，這一切又可推進資本市場的發(fā)展，使之更趨規(guī)范化和日臻成熟，特別是有助于發(fā)展債券市場，促進公開市場的營運，不僅如此，還會促進基金之類的“機構(gòu)投資者”的發(fā)展，造就一種新型的公有制形式——“基金所有制”(或稱社會所有制)。這一切將形成社會保障制度、資本市場、國企改革三音配套進行、相互聯(lián)動的局面。  

（三）  

全國社會保障制度，一般講，是屬于社會福利事業(yè)，直接關(guān)系到人民的社會福利狀況及社會安定，然而，它又直接關(guān)系到勞動力這一重要生產(chǎn)要素的再生產(chǎn)及流通，因而也是國民經(jīng)濟體系中極為重要的“基礎(chǔ)設(shè)施”之一。特別是，社會保障基金，還是重要的非銀行金融中介機構(gòu)，是重要的機構(gòu)投資者。全國社會保障基金作為重要的機構(gòu)投資者，可以自身雇傭?qū)ｉT金融專家經(jīng)營股票和債券，也可以委托國有資產(chǎn)經(jīng)營公司經(jīng)營股票和債券。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和社會保障制度覆蓋率不斷提高，社會保障基金實力將日益龐大，社會保障基金勢必會成為越來越多的國有企業(yè)，特別是國有大中型企業(yè)的主要投資者或主要股東。  

或許有人會問，全國社會保障基金的來源之一，就是國有上市公司減持變現(xiàn)來的，而社會保障基金又被用來收購國企股票或債券，不如直接把預定要減持的國有上市公司的股票轉(zhuǎn)給全國社會保障基金，何必繞道資本市場呢?  

第6篇：社會保障基金的投資范圍范文

“社會保險基金與社會保障基金，雖然只是一字之差，但兩者的功能和作用有明顯不同，運作方式和資金來源也不相同?！必斦控斂扑彼L白景明表示。

白景明解釋說，社會保險基金，資金來源主要是由單位和個人繳費，以反公共財政安排的部分資金。它一共由7項保險基金組成：企業(yè)職工基本養(yǎng)老、居民社會養(yǎng)老、城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療、居民基本醫(yī)療、工傷、失業(yè)、生育等保險基金?！叭藗兤綍r說的養(yǎng)老金以及看病報銷的醫(yī)保，都是從社會保險基金中支出的?！?/p>

而全國社會保障基金，則是為應對人口老齡化，由中央政府集中的國家社會保障戰(zhàn)略儲備基金。資金來源主要是中央財政撥入資金、國有股減持轉(zhuǎn)持所獲資金等及其投資收益等?！昂唵蔚卣f，社會保險基金是社會保障的主力軍，負責平時對人們養(yǎng)老金的支付、醫(yī)保報銷以及工傷失業(yè)救助等；而社會保障基金是預備隊，目前并未安排具體用途，這筆錢儲備在那兒以防萬一?！卑拙懊髡f。

養(yǎng)老金結(jié)余超3萬億元，近幾年不會出現(xiàn)支付缺口

很多人關(guān)心，目前社會保險基金運行情況如何？養(yǎng)老金缺口什么時候會出現(xiàn)？

財政部近期公布的預算報告顯示，2014年全國社會保險基金收入39186.46億元，支出33669.12億元，年末滾存結(jié)余50408.76億元。

“這表明，去年整個社會保險基金賬上的余錢，已經(jīng)超過了5萬億元。具體到養(yǎng)老金，累計結(jié)余也有3萬多億元?？梢钥隙ǖ卣f，目前我國養(yǎng)老金支付不差錢，缺口近幾年不會出現(xiàn)?！卑拙懊髡J為。

“我們現(xiàn)在是未雨綢繆，為十幾年后可能發(fā)生的狀況早作打算?！卑拙懊鞅硎?，實際上，社會保險基金除了企業(yè)和個人繳費收入，公共財政每年給予的補貼也在加大。根據(jù)預算報告，2014年社會保險基金中，財政補貼收入為8446.35億元，今年財政補貼收入將達到9741.75億元?？梢哉f，百姓養(yǎng)老金的發(fā)放是有多重制度保障的。

社會保障基金規(guī)模達1.53萬億元，總體收益跑贏通脹

近年來，作為國家戰(zhàn)略儲備，社會保障基金規(guī)模不斷擴大，管理運營水平不斷提高，總體收益比較穩(wěn)定。截至2014年底，全國社保基金會管理的資產(chǎn)規(guī)模已達到1.53萬億元。

第7篇：社會保障基金的投資范圍范文

1社會保障基金入市的價值定位價值定位決定了社會保障基金入市所應遵循的理念,如果價值定位有偏差,社會保障基金入市將會偏離社會保障基金原有的功能屬性。

1.1社會保障基金的性質(zhì)與功能《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》第二條規(guī)定:“全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。”本文所講的社會保障基金主要指的是全國社會保障基金。社會保障基金與普通的投資基金不同,在民間社?；鸨环Q作“保命錢”,其作為個人生活的最基礎(chǔ)的保障,承擔著重要的社會保障功能。社?；鹗且环N專款專用的為實現(xiàn)社會保障功能的儲備基金,主要來源于中央的財政撥款和經(jīng)國務院批準的以其他方式籌集的資金或者收益,它是國民收入的再分配,具有積累的特點。社會保障基金主要是為了應對我國不斷加重的人口老齡化帶來的社會壓力,是用來滿足社會的長遠需求而建立的。保障社會成員的最基本生活需求,維持穩(wěn)定的社會秩序是社會保障的目的,社會保障基金即是在這個目的下發(fā)揮功能,保證社會成員老有所養(yǎng)。其次,社?；疬€實施國民收入的再次分配,調(diào)整社會經(jīng)濟關(guān)系,為維護社會公平和經(jīng)濟公平發(fā)揮作用。社保基金必定要實現(xiàn)嚴格的管理和監(jiān)督,其用途是特定的,只能用于廣大的受保人,任何挪用基金用作他用的行為都是違背社?；鸪踔缘?。

1.2社會保障基金的性質(zhì)與功能決定社?；鹑胧械膬r值定位社?；鹑胧械膬r值定位為入市提供基本的目標定位,如果社?；鸬膬r值定位有偏差,必將導致社?；鹜顿Y運營中出現(xiàn)種種大的弊端。實踐中,社?；鸬娜胧斜毁x予了太多的期望,比如穩(wěn)定現(xiàn)今不穩(wěn)定、不健全的股票市場,促進資本市場的成熟,監(jiān)督上市公司促進證券市場的繁榮。但是,社保基金沒有救市的義務是肯定的。解決股市低迷、市場不穩(wěn)定并不是社?；鸬氖滓康?不能混同社?；鹑胧械姆e極意義和社保基金入市的主要目的。在明確社?；鸬幕拘再|(zhì)與用途的基礎(chǔ)之上,其價值定位只能是保值、增值。因此,社?；鹑胧械倪\營中,應當始終將安全性放在首要的位置,在嚴格條件的限制之下運行入市。社?；鸬牧魇П貙⒂绊戦L遠社會的穩(wěn)定發(fā)展,在安全性和盈利性之間必然存在矛盾,社?；鹑胧械闹贫仍O(shè)計不能盲目地追求盈利的最大化,謹慎的入市才是社?；鸨Ｖ翟鲋档某雎贰?/p>

2社會保障基金入市的風險分析

2.1一般風險一般風險是指不受參與者個體的影響,在資本市場內(nèi),每一個參與者都會面臨的風險。一般風險并不能通過優(yōu)化投資運作來加以避免,是特定的實際環(huán)境和因素造成的。比如我國政府干預證券市場的一些政策和行為,是加重風險的重要政治原因。另外,經(jīng)濟的發(fā)展有自然的周期性,股票價格的波動時有發(fā)生,且其波動并不完全受價值規(guī)律的影響,受其他因素的影響更大,因此社?；鹑胧泻笫欠衲鼙Ｖ翟鲋颠€是一個未知數(shù)。

2.2特殊風險特殊風險是指通過優(yōu)化投資運作可以加以避免并防范的風險。特殊風險在我國主要表現(xiàn)為證券市場不成熟、投資管理的風險、投資組合的風險、委托的風險,投資項目的風險,等等。我國的證券市場并不成熟,上市公司中有不少壞現(xiàn)象,比如內(nèi)部人控制公司、關(guān)聯(lián)交易、退市機制不能有效落實,等等。證券市場安全性差,大量的市場投機現(xiàn)象、投資理念大都是短期的而非長遠的,這種氛圍必然導致了我國的股票市場有大起大落的現(xiàn)象。證券市場的泡沫無疑會給社會保障基金入市后完成保值、增值的任務帶來危險。委托的風險主要是由社保基金各角色的雙層關(guān)系決定的。全國社?；鹩蓢鴦赵何腥珖绫；鹄硎聲撠熯\營,再由理事會委托專業(yè)化的投資管理機構(gòu)具體從事運營。這種雙層的關(guān)系導致了效率低,而且人的活動也會受到較大的限制。委托合同的機制并不能刺激管理人盡最大的努力,不利于加強其責任心。當其存在違規(guī)行為時,最大的出發(fā)也只是卸下管理人的資格而已,此種責任的承擔對于社?；饟p失的彌補毫無意義。社?；鹜顿Y組合的風險表現(xiàn)為多個方面,比如不能一味地強調(diào)以基金管理公司的成績來評估優(yōu)劣,因為如果基金管理公司過分地追求業(yè)績,在投資組合的選擇上會忽視安全性,而過分地強調(diào)高收益,這種投資理念會加大社保基金的風險。

3對社會保障基金入市運行監(jiān)管的若干思考社?；鸬闹贫葘傩詻Q定社?；鸬耐顿Y策略、財政支付的能力。因此,一套完整的監(jiān)督制度是保證社?；鸨Ｖ?、增值的重要因素,特別是監(jiān)督投資管理人的行為成為重中之重。為了有效減小社會保障基金入市遭遇的種種風險,筆者提出以下思考。

3.1監(jiān)管社會保障基金入市的主要原則在明確我國社會保障基金入市投資的出發(fā)點和根本目的是保值、增值的基礎(chǔ)之上,我國必須確立社?；鹑胧袘斪裱踩浴⒂?、流動性相統(tǒng)一的原則,在三者之間達到協(xié)調(diào)和平衡。只有在該原則的指導下才能夠確保社?；鹑胧泻蟮牧夹赃\作。在監(jiān)管基金管理人運作投資的過程中,要控制管理人的資產(chǎn)和負債處于一個相匹配的狀態(tài),確保其投資股票市場的期限和社?；鹗芤嫒素搨钠谙薮篌w上保持一致。在安全性、盈利性、流動性三性之間不存在優(yōu)先次序,追求的是投資過程中的動態(tài)安全,這也是社保基金保值、增值的內(nèi)在要求。

3.2建立嚴格的社?；鹜顿Y管理人的市場準入制度和退任制度,并完善績效評估制度社?；鹜顿Y管理人的選聘是監(jiān)控投資運作風險必須的一步,只有選擇專業(yè)化水平的投資管理人才才能為社?；鹑胧刑峁┣疤岜Ｕ稀Ｉ绫；鸬耐顿Y管理人一般都是專業(yè)化的投資管理機構(gòu),但我國的金融市場的自身監(jiān)管水平并不完善,金融機構(gòu)的專業(yè)水平也是參差不齊。因此,建立嚴格市場準入制度是非常必要的。參加投資運營社保基金的機構(gòu)應該選擇高水平、高信譽的金融機構(gòu),具備相應嚴格資質(zhì)條件的投資公司才能夠獲得投資管理社保基金的資格。另外,即使是獲得了進入的資格,也應當定期清理整治,做到及時將不符合條件的公司清理出局。相關(guān)資質(zhì)條件的設(shè)定應當適度提高,從各方面的情況來進行優(yōu)劣選擇,包括經(jīng)營信譽、經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營時間、財務指標、收益率以及有無違法違紀行為等,應設(shè)置一套完整的條件體系選擇投資管理人。其次是切實落實退任制度,對不符合資格條件的公司不能一拖再拖,應建立即時強硬的退任制度。審定是否退出以及退出方案時,應當有勞動與社保保障部、 審計單位、財政部、證監(jiān)會等部門共同參與決定,在審議決定和清算的過程中,應按照合理的方案進行,保障基金在交接過程中的正當運行,維護社保基金所有者的利益和金融市場的正常秩序。最后是完善績效評估制度。評估的時間應當根據(jù)股票市場的運行投資周期而定,不宜過短,也不宜太長。周期過短,不僅看不出投資運作的實效成績,更加不利于穩(wěn)定股票市場;而評估周期過長,起不到及時的評估監(jiān)督作用,危害了社保基金的安全性。

3.3加強社保基金投資運作的透明度,建立完善的信息披露制度只要存在著信息不對稱的現(xiàn)象,信息披露制度就是一個必要的監(jiān)督手段。監(jiān)督機構(gòu)要想將監(jiān)督落到實處,就必須對投資管理人的運營情況有充分的了解,而完善的信息披露制度有利于減少由信息不對稱帶來的風險。首先,應設(shè)定定期披露機制,不同的事項分別以年報、季報、月報的形式規(guī)定下來,比如每季度按證券投資分類的不同情況公布其收益回報率等。對于一些重要的事項應設(shè)立及時限期公告制度,并規(guī)定在相應的日期或期限內(nèi)沒有履行披露義務的法律責任。認定屬于重要事項的內(nèi)容應當通過列舉加概括的形式規(guī)定下來,比如社?；鸪霈F(xiàn)大幅度損失,投資管理人合并、分立、解散、破產(chǎn)等涉及到對社?；鸬耐顿Y安全性產(chǎn)生明顯影響的事項?，F(xiàn)行規(guī)定每年一次向社會公布社?；鹳Y產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財務狀況是不夠合理的,期限過長,不利于監(jiān)督作用的發(fā)揮。其次,對信息披露的內(nèi)容要予以明確,信息披露的內(nèi)容應該更全面些。包括定期的報告制度與資產(chǎn)評估制度(包括資產(chǎn)評估的原則和資產(chǎn)評估的頻率等)等相關(guān)具體制度都對防止投資管理人的違法違規(guī)行為起到積極的監(jiān)督作用。

第8篇：社會保障基金的投資范圍范文

[關(guān)鍵詞] 社保基金 投資效益 投資渠道 投資監(jiān)管

全國社會保障基金為中央政府集中的國家戰(zhàn)略儲備基金，由中央財政撥入資金、國有股減持所獲資金和股票、劃入的股權(quán)資產(chǎn)和經(jīng)國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益構(gòu)成。我國已經(jīng)提前步入了老齡化社會，養(yǎng)老問題已經(jīng)成為關(guān)系民生、關(guān)系社會和諧的重要問題。社保基金也因為是“打理”保障未來居民生活基本開支所需要的“養(yǎng)命錢”而備受關(guān)注。截至2006年底，全國社?；鹂傤~2827.69多億，并且正以每年10%―15%的速度貶值。根據(jù)《2001-2005年全國社會保障基金年度報告》顯示，五年間我國養(yǎng)老保險基金投資按成本計量方法核算的收益率分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%、3.12%，略微高過近5年的通貨膨脹率，遠遠低于發(fā)達國家10%左右的收益率。因此，如何提高我國社?；鹜顿Y的回報率，確保基金保值增值，以應對我國人口老齡化危機的提前到來,以及自然通貨膨脹率的影響，是我們當前必須著力解決的重大課題。

一、我國社會保障基金的投資現(xiàn)狀

1.投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理

我國社會保障基金投資的基本方針是“安全至上，控制風險，拓寬渠道，提高收益”。因此，我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標，并對養(yǎng)老保險基金的投資渠道和投資工具進行了嚴格限制。根據(jù)2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。其中，銀行存款和國債投資的比例不得低于50％，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，且不允許投入高風險高收益的項目。這種投資安排一方面保障了基金運行的安全性，另一方面也說明我國基金投資渠道過于狹窄，投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過于集中，長此以往,不僅基金增值目標無從談起，養(yǎng)老基金的償付能力無法保障，安全性目標也會受到嚴重影響。

2.社會保障基金管理主體與投資主體權(quán)責不清

按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，全國社會保障基金理事會為國務院直屬正部級事業(yè)單位，其主要職責是負責管理運營全國社保基金，而社保基金投資主體應為社?；鹜顿Y管理人，即取得社?；鹜顿Y管理業(yè)務資格、根據(jù)合同受托運作和管理社?；鸬膶I(yè)性投資管理機構(gòu)。我國目前有10家社?；鹁硟?nèi)投資管理人（基金管理公司和投資銀行）和10家社保基金境外投資管理機構(gòu)。他們應該是社?；鸬耐顿Y主體。但事實情況是，根據(jù)《2006年全國社會保障基金年度報告》顯示，截止到2006年12月31日，全國社?；鹳Y產(chǎn)總額2827.69億元，其中：社?；饡苯油顿Y資產(chǎn)1771.05億元，占比62.63％；而委托投資資產(chǎn)僅1056.64億元，占比37.37％。根據(jù)國際上養(yǎng)老基金的運作經(jīng)驗，有效的基金運作應引入競爭，由多家非政府部門依法經(jīng)營，而國家管制型的基金運作，因為權(quán)責不明晰，難以有效防范基金運用過程中可能出現(xiàn)的欺騙、侵吞、挪用及濫用現(xiàn)象。同時，也直接導致了基金運作的低收益率。我國養(yǎng)老基金管理主體與投資主體的權(quán)責不清以及管理主體越俎代庖的現(xiàn)狀是導致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國基金投資長效機制的建立和運行。

3.行政管理體制的分散化削弱了社?；鸬慕y(tǒng)一管理

當前我國社?；饘嵭械氖菂^(qū)域性分級管理，養(yǎng)老保險基金基本上處于三級地方（省、市、縣）政府的分散管理之中；由于三方責、權(quán)、利職責不清，缺乏有效的風險分擔和制約機制，養(yǎng)老保險基金的管理比較混亂，老百姓的養(yǎng)命錢被挪用的現(xiàn)象時有發(fā)生。一方面，有些地方政府違反專款專用的原則，隨意挪用、擠用養(yǎng)老保險基金，又無法按時償還，從而形成了大量的呆壞賬，極大的損害了廣大群眾繳納養(yǎng)老保險的積極性和主動性，同時增加了養(yǎng)老保險的“隱性債務”，提高了支付風險；另一方面，當前養(yǎng)老保險基金的地方虧空大多由中央政府“買單”，這種責權(quán)脫節(jié)的管理體制一方面加大了中央財政的壓力，另一方面也使地方政府“有恃無恐”，容易滋生等不正之風。

二、調(diào)整和優(yōu)化社會保障基金的投資路徑

1.拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

(1)國債和銀行存款。這是我國當前最重要的養(yǎng)老保險基金的常規(guī)性投資渠道，尤其是國債，它一般可以認為是零風險的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款。但是我國現(xiàn)在的國債品種比較單一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、并對利率風險很敏感,收益率也較低。因此，我國應充分發(fā)揮國債和銀行存款在滿足養(yǎng)老保險基金安全性上的特殊作用，將二者投資比例總和控制在5%以內(nèi)。

(2)股票市場。2001年7月,全國社會保障基金理事會參與了中石化A股的申購和配售,業(yè)界專家稱此舉表明我國社?；鹨选扒娜蝗胧小?。2001年底，《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》出臺，規(guī)定社會保障基金可以投資于上市流通的證券投資基金、股票及企業(yè)債券和金融債券等有價證券，所占投資比例可達 50%，這一規(guī)定為社會保障基金進入資本市場和商業(yè)化運作提供了法律依據(jù)。目前，社保基金在國內(nèi)資本市場的投資額度不斷擴大，投資范圍幾乎覆蓋了中國資本市場所有符合養(yǎng)老金機構(gòu)投資特點的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購組合、穩(wěn)健組合、指數(shù)基金和參股非上市企業(yè)等。2006年，全國社?；饘崿F(xiàn)投資收益195億元，其中50%來自于股票市場，對股票的投資比例已經(jīng)達到全國社保資金總量的34%（不包括股權(quán)投資），全國社?；鹨殉蔀橘Y本市場舉足輕重的機構(gòu)投資者。鑒于我國資本市場的建立和發(fā)展只有10年左右的時間，市場運行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場風險大大高于西方成熟股市的風險。且資本市場發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國際慣例,采取由少到多、逐步推進的戰(zhàn)略，允許養(yǎng)老金在控制風險的前提下，有條件、有步驟、有限度的進入證券市場，主要購買風險小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許養(yǎng)老保險基金參與股票投資、信托投資、實業(yè)投資、不動產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具。

(3)加大國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度。我國正處于經(jīng)濟建設(shè)高速發(fā)展的時期，尤其是隨著十一五規(guī)劃綱要的制定和實施以及建設(shè)社會主義新農(nóng)村戰(zhàn)略的實施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金，這為社?；痖_辟了新的廣闊的投資渠道,可以為社保基金提供固定的資金存變量和長期穩(wěn)定的收益。但是,我們這里說的將社會保障基金轉(zhuǎn)入國家長期基礎(chǔ)建設(shè)并不等于購買國債,因為購買國債的結(jié)果是基金投資的項目的決定權(quán)仍然掌握在政府手中,而經(jīng)驗表明，大部分由政府主管的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率較低,容易造成浪費,這對于安全性要求非常高的社會保障基金來說是致命的。因此，合理的做法是10家境內(nèi)基金管理公司將基金直接或間接地參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整個過程。筆者認為，社保基金投資要重點關(guān)注電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目，這些項目投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應該成為今后養(yǎng)老保險基金投資的重要發(fā)展方向。

(4)海外投資。由于受信用風險、外匯管制、產(chǎn)業(yè)分布及養(yǎng)老金投資法規(guī)等因素的影響，大多數(shù)國家養(yǎng)老金都是在上世紀70年代以后才開始涉足國際投資的。1970年的時候，只有英國和荷蘭的養(yǎng)老金把少量的資產(chǎn)投資于境外。隨著全球資本市場的發(fā)展，出于分散風險和獲得更高利潤的需要，各國紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場的比例，主要是投資于海外股票和債券。1998年，英國養(yǎng)老基金資產(chǎn)中18%為國外資產(chǎn)，法國為5%，德國為7%。在發(fā)展中國家中，2003年智利養(yǎng)老基金國際投資的資產(chǎn)比重已上升至18%，而秘魯已經(jīng)將養(yǎng)老基金海外投資比例的上限從10％提高到20％。這些數(shù)據(jù)表明，海外投資已經(jīng)成為國際上養(yǎng)老金分散投資風險、提高投資效益的重要途徑。結(jié)合我國的現(xiàn)實情況，在保障基金投資安全的前提下，從2006年年底開始，社保基金開始委托10家機構(gòu)在海外進行投資，目前投資規(guī)模達16億美元。投資產(chǎn)品主要分5個類別，包括全球股票（除美國以外）、美國股票、香港股票、全球債券和現(xiàn)金管理，投資收益率為12%。 使我國社?；鸷Ｍ馔顿Y邁出了成功的第一步。筆者認為，社?；鸷Ｍ馔顿Y的開展，不僅要借鑒其他國家的有益經(jīng)驗，進一步加快海外投資的步伐、擴大投資比例，更應加大對海外投資的監(jiān)管力度、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，保證基金投資的安全性。

2.明確投資主體，提高投資效益

社會保障基金屬于社會性公共基金，目標是由社會自治性機構(gòu)組織管理，避免各級政府及任何機構(gòu)對社會保障基金的影響和干預。而我國當前的投資機構(gòu)主要是全國社?；鹄硎聲虼藨鶕?jù)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的原則，采取委托經(jīng)營方式 (基金管理中心不直接進行投資)，通過競爭，明確高資信、高效益并經(jīng)過基金理事會資格認定的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國社?；鹄硎聲鸩酵顺鐾顿Y領(lǐng)域，回歸其管理主體的位置。同時，基于社?；鸬奶厥庑?，有必要考慮成立專門的養(yǎng)老保險投資銀行。為避免重復投資，國家應對養(yǎng)老保險投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個不同于現(xiàn)有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開發(fā)新型投資工具，積極吸引國內(nèi)外優(yōu)秀的投資管理人才，從而在根本上提高我國養(yǎng)老保險基金的整體投資效益。

3.加強制度設(shè)計，提高統(tǒng)籌層次，降低運行成本

截至2006年，全國已有12個省份實現(xiàn)和基本實現(xiàn)社保基金省級統(tǒng)籌。針對我國當前社?；饏^(qū)域分割和行政干預嚴重的現(xiàn)狀，我們應加強制度設(shè)計的力度，協(xié)調(diào)關(guān)系，盡快建立社保基金垂直管理體系，統(tǒng)一管理、統(tǒng)一分配，由當前的縣市統(tǒng)籌向省級統(tǒng)籌發(fā)展，并最終實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，以加大基金調(diào)劑功能，消除參保職工跨地區(qū)流動的障礙。同時，應建立中央與地方的風險分擔和權(quán)利制約機制，實現(xiàn)集中管理，避免“隱性債務”的進一步增加，減少中央財政的壓力，降低基金分散管理的風險。此外，在統(tǒng)籌層次上移的過程中，要注意調(diào)動市縣兩級政府的積極性，建立有效的中央、省、市、縣四級責任分擔機制，做到責任明確，各盡其職。

4.強化對社?；鹜顿Y的監(jiān)管

一方面要在《全國社會保障基金暫行管理辦法》基礎(chǔ)上盡快出臺《社會保障法》和《社會保障基金投資法》及其相關(guān)法律解釋和實施細則，對基金投資主體、投資結(jié)構(gòu)、投資方向、收益程度、風險管理等做出規(guī)定，使基金投資及其監(jiān)管和保護有法可依。另一方面要加快建立健全社?；鹜顿Y監(jiān)督機制。在中央和省一級政府設(shè)立獨立于社?；鹄硎聲纳绫；鹜顿Y監(jiān)督委員會，由勞動和社會保障、財政、審計、紀檢等有關(guān)部門參加，以提高社?；鹜顿Y的安全性。

參考文獻：

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第9篇：社會保障基金的投資范圍范文

摘要：合理的投資組合是實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金保值增值目標的必要前提。本文在對基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金基金、全國社會保障基金的投資政策和投資績效進行詳細分析的基礎(chǔ)上，總結(jié)了優(yōu)化我國養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)配置的對策和建議。

關(guān)鍵詞 ：養(yǎng)老保險基金 資產(chǎn)配置 投資收益率

一、基本養(yǎng)老保險基金的資產(chǎn)配置情況

基本養(yǎng)老保險是我國“三支柱”養(yǎng)老保險體系中的第一支柱，由國家統(tǒng)一實施，政策目標是廣覆蓋、保基本。截至2014年末，全國參加基本養(yǎng)老保險人數(shù)已經(jīng)達到84232萬人。作為廣大勞動者退休后的主要經(jīng)濟來源，該制度對于保障老年人的基本生活需求、解除勞動者的后顧之憂有著重要意義。

早在1997年，我國就頒布了《國務院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》，明確指出基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余額除了預留兩個月的支付費用外，應全部購買國家債券和存入專戶。當時，我國基本養(yǎng)老保險剛由現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)為部分積累制，基金結(jié)余額有限；且資本市場處于初級發(fā)展階段，投資工具不多。因此“買國債、存銀行”是符合當時大背景的選擇，其能在保障基金安全的基礎(chǔ)上，切實做好“保底”工作。但隨著養(yǎng)老保險體系改革的推進，該模式的弊端日益突出。

首先，狹窄的投資渠道使基金面臨巨大的貶值風險。隨著我國基本養(yǎng)老保險覆蓋面的逐漸擴大，基金規(guī)模不斷增長。2014年末，全國基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存高達35645億元。國債和銀行存款雖然能較好地滿足流動性、安全性需求，但收益率一般較低。如果投資收益率不能跑贏通貨膨脹率，無疑將給養(yǎng)老保險基金帶來嚴重的貶值損失。

其次，這種保守的投資政策與我國的籌資模式并不匹配。我國基本養(yǎng)老保險采取“統(tǒng)賬結(jié)合”，屬于基金部分積累制。其中社會統(tǒng)籌為現(xiàn)收現(xiàn)付制，遵循以支定收原則，從理論上講這部分基金應大致處于收支相抵狀態(tài)，投資壓力相對較小。而個人賬戶實行完全積累制，具有典型的長期性特征，除繳費外，累計投資收益是決定個人賬戶養(yǎng)老金水平的關(guān)鍵因素，因此必須對個人賬戶基金進行多元化投資以提高勞動者未來的退休待遇。

為了彌補制度缺陷，我國開始探索養(yǎng)老金入市的具體方式。2006年，全國社會保障基金理事會正式試點運營做實個人賬戶中央補助資金；2012年，其受廣東省政府委托，負責管理廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。截至2014年末，全國社會保障基金理事會受托管理的個人賬戶基金權(quán)益達到110 9.74億元，其中累計投資收益為303.92億元；廣東委托資金權(quán)益達到1055.58億元，其中累計投資收益為173.36億元。這些措施也反映了我國對于改革基本養(yǎng)老保險基金投資制度的迫切需求。

二、企業(yè)年金基金和職業(yè)年金基金的投資現(xiàn)狀

企業(yè)年金和職業(yè)年金是單位和其職工在參加基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，建立的補充養(yǎng)老保險制度。從籌資模式看，這兩者皆屬于完全積累制，對基金保值增值的要求較高。

職業(yè)年金起步較晚，具體投資辦法有待另行制定。企業(yè)年金在我國的發(fā)展已經(jīng)有二十余年歷史，制度相對成熟。截至2014年末，全國建立年金計劃的企業(yè)共計7.33萬戶，參保職工為2293萬人，基金總規(guī)模達到7689億元。為了提高基金投資效率，我國先后頒布了多個重要文件，典型代表有：《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（2004）、《企業(yè)年金基金管理辦法》（2011）、《關(guān)于擴大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》（2013），政策調(diào)整的基本思路是不斷豐富投資工具、逐步放松對投資比例的約束。目前，企業(yè)年金基金投資具有以下幾個典型特征：

第一，投資范圍比較廣泛。具體投資對象包括：銀行存款、國債、中央銀行票據(jù)、債券回購、萬能保險產(chǎn)品、投資連結(jié)保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票，以及信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券、中期票據(jù)、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、特定資產(chǎn)管理計劃、股指期貨。以上投資工具大致可被劃分為流動性產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品三大類。流動性資產(chǎn)具有安全性高、流動性強的特點，固定收益類資產(chǎn)往往能獲得比較穩(wěn)定的回報，權(quán)益類資產(chǎn)雖然風險相對較高，但也帶來了高收益的可能。第二，對投資比例仍有所限制。其中，流動性產(chǎn)品的最低比例為5%，固定收益類產(chǎn)品的最高比例為135%（基于債券正回購比例不超過40%的前提），權(quán)益類產(chǎn)品占比則不得超過30%。第三，允許企業(yè)年金基金參與以套期保值為目的的股指期貨交易。這實際上是對沖策略的應用，即此時只能做空股指期貨，且所持有的賣出股指期貨合約價值不得超過其對沖標的的賬面價值。

在現(xiàn)有政策的規(guī)定范圍內(nèi)，企業(yè)年金基金可以進行多元化的資產(chǎn)配置，投資績效總體來講比較理想。由表1可知，在2007-2014年間，其投資收益率有六個年度超過了同期通貨膨脹率。此外，表1的數(shù)據(jù)還顯示基金投資回報與外部金融市場的表現(xiàn)密切相關(guān)。在2007年、2009年和2014年，企業(yè)年金基金投資收益率分別高達41.00%、7.78%和9.30%，這無疑是受到了牛市大環(huán)境的影響；而20 08年、2011年的投資虧損在一定程度上也是由于當時我國資本市場進入了熊市行情。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年金基金投資收益率來源于《2014年全國企業(yè)年金基金業(yè)務數(shù)據(jù)摘要》，全國社會保障基金投資收益率、通貨膨脹率來源于全國社會保障基金理事會網(wǎng)站。

三、全國社會保障基金的投資經(jīng)驗總結(jié)

全國社會保障基金屬于財政性戰(zhàn)略儲備基金，專門用于人口老齡化高峰時期社會保障支出的補充、調(diào)劑。其于2000年8月設(shè)立，截至2014年末，基金資產(chǎn)總額達到15356億元。面對逐年增長的基金規(guī)模，我國對其投資政策進行了一系列調(diào)整以適應整體經(jīng)濟形勢的變化。

2001年頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》鼓勵基金進行分散化投資，但投資范圍僅限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具。2006年《全國社會保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》指出境外投資的比例不得超過20%，這意味著拉開了海外投資的序幕。除了以上兩個具有里程碑意義的文件外，我國陸續(xù)以專項審批方式拓寬基金投資渠道，涉及的投資對象包括股權(quán)投資、信托貸款、股票指數(shù)化投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金等。2015年4月1日，國務院召開常務會議，將社?；饌顿Y范圍擴展到地方政府債券；將基金直接股權(quán)投資的范圍擴大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)；同時允許基金按規(guī)定在全國銀行間一級市場直接投資同業(yè)存單。除擴大投資范圍外，本次會議還上調(diào)了企業(yè)債、地方政府債、信托貸款的投資比例。

綜上所述，就投資范圍而言，全國社會保障基金可在境內(nèi)和境外進行投資。境內(nèi)投資范圍包括銀行存款、債券、信托貸款、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資、股權(quán)投資基金等；境外投資范圍包括銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品、債券、股票、證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具等。從投資比例看，我國根據(jù)不同投資工具的特點分別規(guī)定了投資上限或下限。例如，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%（銀行存款的比例不得低于10%）；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%；企業(yè)債、地方政府債、股權(quán)投資的比例不得高于20%；信托貸款、股權(quán)投資基金的比例則不得超過10%。

與基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金相比，全國社會保障基金進行資產(chǎn)配置的空間明顯更大。如表1所示，在20 07-2014年間，除了20 08年受金融危機影響而出現(xiàn)投資虧損外，其余年度皆獲得正收益；且在絕大多數(shù)年份，其投資收益率不僅跑贏了通脹，也高于同期的企業(yè)年金。

四、優(yōu)化我國養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)配置的對策

為了提高養(yǎng)老保險基金的投資績效，就必須在重視安全性的基礎(chǔ)上探尋更有效的投資路徑，這不僅有利于應對人口老齡化問題帶來的支付壓力，也有助于實現(xiàn)養(yǎng)老保險體系的可持續(xù)性發(fā)展。結(jié)合已有投資實踐，建議養(yǎng)老金投資堅持兩大原則：一是采取多元化策略，二是實施嚴格限量監(jiān)管模式，尤其要對諸如股票等高風險資產(chǎn)的投資比例作出限制。除此之外，還可從以下方面優(yōu)化養(yǎng)老保險基金的資產(chǎn)配置：

1．根據(jù)籌資機制的不同，對基本養(yǎng)老保險基金采取差異化的投資模式。對于現(xiàn)收現(xiàn)付制的社會統(tǒng)籌資金，其運營方式是用當期征繳的保費支付退休人員的基礎(chǔ)養(yǎng)老金，對流動性要求較高。除了國債和銀行存款外，可將中央銀行票據(jù)、貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品、貨幣市場基金等流動性強的金融工具作為投資對象。對于完全積累制的個人賬戶基金，從參保者開始繳費到未來個人賬戶養(yǎng)老金的支付，中間長達數(shù)十年時間，應利用流動性產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品進行合理的投資組合，以實現(xiàn)理想的收益率。此外，支持基本養(yǎng)老保險基金介入金融衍生品市場，其目標為套期保值，嚴禁投機。特別是當整個金融市場不景氣時，通過股指期貨、國債期貨從事對沖交易，無疑能較好地應對系統(tǒng)性風險。

2．健全職業(yè)年金基金投資機制，適當拓寬企業(yè)年金基金的投資渠道。我國尚未頒布關(guān)于職業(yè)年金基金投資的具體辦法，考慮到其制度模式與企業(yè)年金有一些共同之處，在制定后續(xù)政策時可借鑒企業(yè)年金的相關(guān)做法。我國企業(yè)年金基金一直堅持多元化投資，建議在參考全國社會保障基金經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，進一步擴大投資范圍：一是探索境外投資的可行性，以便于在國際市場上分散風險；二是通過直接股權(quán)投資、股權(quán)投資基金等方式加大對企業(yè)改制、國家重大工程建設(shè)等項目的參與力度，在保值增值的同時支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。

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