證券市場(chǎng)監(jiān)管體系精選(九篇)

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第1篇：證券市場(chǎng)監(jiān)管體系范文

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；自律；監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-3890(2009)06-0072-05

鑒于市場(chǎng)失靈原因，各國(guó)政府都對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，但隨之發(fā)現(xiàn)政府也存在失靈問題，各國(guó)因此先后發(fā)展自律監(jiān)管體系來應(yīng)對(duì)。中國(guó)證券市場(chǎng)目前剛完成“奠基階段”，從理論上講在基本完成“市場(chǎng)化”階段后，才能更好地實(shí)施“國(guó)際化”。但目前世界金融形勢(shì)的變化和中國(guó)要把上海建設(shè)成國(guó)際金融中心的舉措意味著國(guó)際化將在市場(chǎng)化尚未完成的情況下大大加速，而國(guó)際化要求證券市場(chǎng)擁有高效、完善的自律監(jiān)管體系，比如歐美等世界金融中心均是這樣。在這種背景下，目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系應(yīng)加快改革，即從目前政府監(jiān)管和自律監(jiān)管相結(jié)合、政府監(jiān)管由于歷史原因非常強(qiáng)勢(shì)的監(jiān)管體系，要逐步變?yōu)檎O(jiān)管為適度監(jiān)管，與完善的自律監(jiān)管共同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)問題的體系，與國(guó)際證券市場(chǎng)自律監(jiān)管體系接軌。

一、國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管現(xiàn)狀

證券市場(chǎng)自律監(jiān)管的主體包括三個(gè)層次：一是包括證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所在內(nèi)的自律性組織；二是包括證券公司、證券投資咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)；三是市場(chǎng)發(fā)行主體和交易主體。

(一)證券業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管現(xiàn)狀

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)是中國(guó)《證券法》明確規(guī)定的自律監(jiān)管組織，其自律監(jiān)管工作雖然取得一些成績(jī)，但由于種種原因，缺乏應(yīng)有的權(quán)威性和有效性，現(xiàn)實(shí)中存在以下問題：

1　缺乏獨(dú)立性，依賴政府過度。這體現(xiàn)在證券業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)范圍除依照證券法規(guī)定之外，首先取決于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的授權(quán)，不是直接來源于會(huì)員的現(xiàn)實(shí)需要。再者，協(xié)會(huì)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人多是由政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人兼任，工作人員也主要由行政機(jī)關(guān)或由行政編制人員兼任，協(xié)會(huì)因此失去了相對(duì)獨(dú)立性，背離了民間性本質(zhì)，難以充分發(fā)揮自律監(jiān)管職能。

2　未能充分彰顯成員利益，缺乏對(duì)會(huì)員的吸引力。證券業(yè)協(xié)會(huì)作為證券行業(yè)的自律性組織，應(yīng)向成員凸顯它的集體利益性。但實(shí)際狀況是，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)忽視為成員創(chuàng)造利益的功能；成員單位也極少借助證券業(yè)協(xié)會(huì)維護(hù)其合法權(quán)益，使會(huì)員單位與協(xié)會(huì)的關(guān)系漸漸疏遠(yuǎn)，結(jié)果對(duì)成員失去吸引力，喪失進(jìn)行自律監(jiān)管的基礎(chǔ)。

3　缺乏自律性管理手段?！蹲C券法》雖明確規(guī)定了證券業(yè)協(xié)會(huì)的職權(quán)，但缺乏必要的約束力和懲戒力，沒有哪些權(quán)力能真正對(duì)違規(guī)者起到震懾作用，使其自律流于形式，難以在行業(yè)中樹立真正的威信。

(二)證券交易所自律監(jiān)管現(xiàn)狀

《證券法》和《證券交易所管理辦法》明確規(guī)定了證券交易所的自律監(jiān)管職能，但在實(shí)踐中，證券交易所仍難以有效發(fā)揮自律監(jiān)管作用，主要表現(xiàn)在以下方面：

1　交易所治理結(jié)構(gòu)受政府干預(yù)嚴(yán)重。與英美不同，上海和深圳證券交易所的設(shè)立主要來自官方規(guī)劃和籌辦，比如理事長(zhǎng)和副理事長(zhǎng)均由證監(jiān)會(huì)提名。根據(jù)《證券法》和《證券交易所管理辦法》，總經(jīng)理的設(shè)置也由證監(jiān)會(huì)決定，即高層無不處于證監(jiān)會(huì)的控制之下。政府直接介入交易所內(nèi)部組織，使其無法真正建立會(huì)員制或公司制的治理結(jié)構(gòu)，會(huì)員利益無法體現(xiàn)，獨(dú)立性無法得到保證，自律只能成為一句空話。

2　證券交易所監(jiān)管范圍不明。依照《證券法》，交易所多了很多自，比如證券上市交易申請(qǐng)由證券交易所審核同意，不由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)；暫?；蛘呓K止股票上市交易，由證券交易所直接決定，不再由證監(jiān)會(huì)決定或者由證監(jiān)會(huì)授權(quán)交易所決定。但仍存在一些問題，比如授權(quán)不明。證監(jiān)會(huì)、證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)都有對(duì)證券公司違法違規(guī)行為的調(diào)查和處罰權(quán)，但如何具體操作，沒有明確規(guī)定，這極易造成監(jiān)管責(zé)任的相互推諉或監(jiān)管措施的重復(fù)實(shí)施。

(三)證券公司、證券投資咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)自律監(jiān)管現(xiàn)狀

證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)是為證券的發(fā)行與交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)，具體包括證券公司、證券投資咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、證券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。在中國(guó)上市公司所有必須提供的信息，必須經(jīng)過有關(guān)中介機(jī)構(gòu)的重新認(rèn)定，這種制度安排的目的之一就是為了確保信息的真實(shí)，但如果中介機(jī)構(gòu)不遵守制度，不但不及時(shí)有效地披露業(yè)已存在于上市公司的潛在或隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，反而幫助上市公司作假，那將必然導(dǎo)致證券市場(chǎng)信用危機(jī)。中國(guó)許多證券市場(chǎng)違規(guī)事件都與中介機(jī)構(gòu)的瀆職有關(guān)，比如瓊民源事件、鄭百文、銀廣夏、科龍電器等都與重大虛假會(huì)計(jì)信息有關(guān)。財(cái)政部2002年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，會(huì)計(jì)信息披露不規(guī)范的企業(yè)高達(dá)70％?？梢哉f滬深股市中，“惡意圈錢”、“虛假包裝”、“虛假重組”、“關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司”等，能夠大行其道與某些貪婪的中介機(jī)構(gòu)助紂為虐關(guān)系極大。產(chǎn)生這種結(jié)果的原因之一就是一合謀。現(xiàn)在假設(shè)即使中介機(jī)構(gòu)有能力獲得上市公司的所有信息，它也有可能出于種種考慮和上市公司合謀做不公正準(zhǔn)確的信息而從中獲利。合謀的原因有許多，概括起來看主要是因?yàn)槟壳霸谥袊?guó)證券市場(chǎng)上，中介機(jī)構(gòu)的利益直接來自于被監(jiān)督的對(duì)象――上市公司。這樣一來，中介機(jī)構(gòu)的所作所為必然要顧及上市公司的利益，自然不可能做出公正準(zhǔn)確的信息披露。而中介機(jī)構(gòu)敢這樣做的原因一是外部監(jiān)管不夠，處罰成本過低；再者是其內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)不夠完善，沒有起到自律約束作用(2004，沈林、王鵬)。

(四)上市公司自律監(jiān)管現(xiàn)狀

經(jīng)過多年的培育和發(fā)展，中國(guó)上市公司規(guī)模逐步發(fā)展壯大，不僅在建立現(xiàn)代企業(yè)制度方面成為中國(guó)眾多企業(yè)中的先行者，而且已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)的排頭兵。但它在自律方面也存在以下幾個(gè)問題：

1　信息披露不夠全面、及時(shí)。首先是上市公司在披露信息時(shí)不夠全面，表現(xiàn)在對(duì)資金投向，前次募集資金使用情況和利潤(rùn)的信息，企業(yè)償債能力，公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員持股變動(dòng)情況，以及關(guān)聯(lián)交易信息的披露不充分等。例如，有的上市公司其投資收益占到利潤(rùn)總額的一半以上，但究竟是投資何處，收益率多少，風(fēng)險(xiǎn)程度如何均未做相應(yīng)說明，尤其是2007年證券行情火爆，上市公司的投資收益均呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但對(duì)于普通投資者來說此類信息往往是公開程度較低的。

其次是披露信息不夠及時(shí)。中國(guó)監(jiān)管部門有關(guān)會(huì)計(jì)信息披露要求中對(duì)公司招股說明書、上市公告書、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等披露事項(xiàng)都做了嚴(yán)格的時(shí)間規(guī)定。如經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師鑒證的會(huì)計(jì)報(bào)表應(yīng)當(dāng)在報(bào)表鑒證后的兩天以內(nèi)向社會(huì)公眾公布，但實(shí)際上

只有1／3上市公司滿足這一披露要求。

2　對(duì)年終分紅缺乏自律。近年來，中國(guó)上市公司分紅情況呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，現(xiàn)金分紅額由1992年的0.34億元增長(zhǎng)到2003年的54.43億元。2007年滬深兩市共799家上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅，占上市公司總數(shù)的50％；送紅股家數(shù)148家，占上市公司家數(shù)的9.5％。綜合而言，中國(guó)上市公司分紅總體表現(xiàn)出如下特點(diǎn)：(1)上市公司不分紅現(xiàn)象較為普遍，股利支付率長(zhǎng)期偏低。(2)在股利形式上輕現(xiàn)金股利，現(xiàn)金回報(bào)率低。

由于股利支付、分紅比例較低，投資者承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)與所獲投資收益嚴(yán)重不對(duì)稱，在企盼現(xiàn)金股利而不可得的情況下，只能通過股票的頻繁換手獲取短期價(jià)差以實(shí)現(xiàn)資本利得，助長(zhǎng)了投資者的投機(jī)行為。

理論和現(xiàn)實(shí)都深刻地說明：一個(gè)沒有建立起投資者回報(bào)機(jī)制，只知道向投資者“圈錢”的市場(chǎng)，注定是一個(gè)缺乏生命力的沒有發(fā)展前途的市場(chǎng)。尤其是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)正在面臨國(guó)際化進(jìn)程，這種狀況會(huì)影響到國(guó)外投資者的投資意愿，因?yàn)樵诔墒熳C券市場(chǎng)，投資者每年分紅所得大多數(shù)時(shí)間都高于銀行存款利息，股票投資被看成是投資者的一種穩(wěn)定投資方式，一般說來，能夠連續(xù)派現(xiàn)并實(shí)施穩(wěn)定股利政策的公司，通常是業(yè)績(jī)優(yōu)良且穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，投資者對(duì)這類公司抱有良好的投資預(yù)期，其股價(jià)也相應(yīng)保持穩(wěn)定?？傊鲜泄痉抢硇缘墓衫?，已經(jīng)成為市場(chǎng)規(guī)范與發(fā)展的一個(gè)嚴(yán)重障礙。

上市公司之所以信息披露不全面、不及時(shí)和分紅比例小，首先就是外部約束太小，違規(guī)成本過低縱容他們違規(guī)違法，其次是沒有健全的內(nèi)部控制制度去要求他們做(2008，顧玉萍)。

(五)投資者自律監(jiān)管現(xiàn)狀

目前中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持股市值占上市A股流通市值的近40％，機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)影響力明顯增強(qiáng)。作為證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者，具有資金規(guī)模、信息采集和分析、專家理財(cái)、以及資金融通等方面的優(yōu)勢(shì)，一般認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者具有以下三方面好處：(1)從投資行為本身來看，機(jī)構(gòu)投資者的介入有利于維護(hù)證券市場(chǎng)的秩序；(2)從公司治理的角度來看，機(jī)構(gòu)投資者參與證券市場(chǎng)有利于提高上市公司的治理效率；(3)從市場(chǎng)定價(jià)的角度看，機(jī)構(gòu)投資者可以保證市場(chǎng)定價(jià)的合理性，以優(yōu)化市場(chǎng)的資源配置。但一些機(jī)構(gòu)投資者的行為卻與這些相違背，背棄誠信、公平的原則，試圖通過操縱股票的交易價(jià)格和交易量而牟取暴利。如作為中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者主力的證券投資基金和證券公司的投資行為發(fā)生異化，“基金黑幕”、證券公司挪用客戶保證金、以“國(guó)債回購”的幌子融資融券、南方系、中科系、億安科技、德隆系等資金鏈斷裂等，不斷出現(xiàn)。2008年，原南方基金管理公司南方寶元債券型基金及南方成份精選基金經(jīng)理王黎敏和原上投摩根基金管理公司成長(zhǎng)先鋒基金經(jīng)理唐建，均借用直系親屬及第三方的賬戶買賣股票牟利，雙雙因涉嫌“老鼠倉”行為，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰，被處以終身市場(chǎng)禁入，落個(gè)多敗具傷的結(jié)局。這些都說明在中國(guó)證券市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者的自律意識(shí)還有待增強(qiáng)。產(chǎn)生這種情況原因包括內(nèi)外兩方面，外部是政府監(jiān)管不到位或者處罰不力，內(nèi)部是自身內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題，沒能實(shí)現(xiàn)良好自我約束，不能有效自律監(jiān)管(2008，傅勇)。

證券市場(chǎng)另一個(gè)投資群體就是個(gè)人投資者。中國(guó)個(gè)人投資者具有以下特點(diǎn)：過度自信，過度相信自己的判斷能力(2007，楊青)；過度交易，交易頻繁(2008，陳佳)。結(jié)果很多個(gè)人投資者虧損，盈利的非常少。這種結(jié)局除市場(chǎng)不完善外，原因還有大部分投資者雖具備一定程度風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，但對(duì)損失比對(duì)收益更敏感，存在損失厭惡認(rèn)知偏差，導(dǎo)致非理性投資行為；同時(shí)對(duì)投資知識(shí)不夠精通，經(jīng)驗(yàn)不足，結(jié)果盲目追漲殺跌?？傊畟€(gè)人投資者缺乏自律監(jiān)管。

二、完善國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管的措施

通過以上分析，發(fā)現(xiàn)中國(guó)自律監(jiān)管實(shí)際效果并不好。綜合國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，特提出以下幾個(gè)完善中國(guó)證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管措施。

(一)完善證券市場(chǎng)法律法規(guī)，提高違法成本

1929年的股災(zāi)引起了美國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管問題的關(guān)注。1932年美國(guó)國(guó)會(huì)成立專門委員會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)華爾街存在許多違規(guī)行為，委員會(huì)認(rèn)為沒有完善有效的聯(lián)邦法律的監(jiān)管，自律監(jiān)管只能是空話。因此在1933年國(guó)會(huì)通過《1933年證券法》，1934年通過《1934年證券交易法》，確認(rèn)聯(lián)邦證券交易委員會(huì)(SEC)負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)的證券發(fā)行、證券交易所、證券商、投資公司等進(jìn)行全面監(jiān)管。所以自律組織在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，有強(qiáng)化監(jiān)管的動(dòng)力，但這是在社會(huì)法規(guī)制度健全的情況下。無序競(jìng)爭(zhēng)有導(dǎo)致市場(chǎng)失靈的可能，而有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境則需要政府來提供，這種環(huán)境主要是由政府法律法規(guī)組成。對(duì)中國(guó)來講完善這種環(huán)境主要是對(duì)于一些違規(guī)違法事件加大處罰力度。比如對(duì)于“坐莊”、“老鼠倉”、“黑嘴”問題、上市公司虛假批露信息、會(huì)計(jì)師事務(wù)所聯(lián)合作假等，應(yīng)該除了行政處罰，還要引入刑法處罰。但目前相關(guān)法律缺乏，導(dǎo)致違規(guī)違法成本低，沒有形成外在壓力，不能迫使證券行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)努力進(jìn)行自律監(jiān)管。比如《公司法》第203條規(guī)定：“公司在依法向有關(guān)主管部門提供的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告等材料上作虛假記載或者隱瞞重要事實(shí)的，由有關(guān)主管部門對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員處以3萬元以上30萬元以下的罰款?！边@類條文不僅威懾力不足，而且明示了造假的預(yù)期成本大大低于造假行為可能獲得的不義之財(cái)。除了加大法律威懾力，還要完善金融市場(chǎng)信用檔案征集。通過統(tǒng)一證券乃至整個(gè)金融市場(chǎng)誠信檔案，運(yùn)用誠信約束手段，構(gòu)建起“一處失信，處處受限”的制度保證，迫使相關(guān)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自律監(jiān)管，尤其是對(duì)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)而言是一個(gè)極好的約束工具。

(二)完善證券業(yè)協(xié)會(huì)自律功能

1　增強(qiáng)證券業(yè)協(xié)會(huì)的獨(dú)立性。要使證券業(yè)協(xié)會(huì)從依賴政府監(jiān)管走向與政府監(jiān)管互為補(bǔ)充，這需要還原證券業(yè)協(xié)會(huì)自律法人的地位，改變證券業(yè)協(xié)會(huì)主要職務(wù)政府官員兼任的做法，改由會(huì)員大會(huì)選舉，從領(lǐng)導(dǎo)層面保證協(xié)會(huì)的民間性和獨(dú)立性。

2　強(qiáng)化證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管職能，提高其自律監(jiān)管能力。證券業(yè)協(xié)會(huì)成立就是要爭(zhēng)取行業(yè)利益、應(yīng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，客觀上需要對(duì)成員進(jìn)行監(jiān)管、規(guī)制和約束。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)要強(qiáng)化自律監(jiān)管職能，具體操作上可學(xué)習(xí)美國(guó)、日本等國(guó)的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，在證券相關(guān)的立法中對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律職能和組織機(jī)構(gòu)作出明確的規(guī)定，賦予證券業(yè)協(xié)會(huì)具體的自律權(quán)力，樹立起權(quán)威性，加強(qiáng)對(duì)其會(huì)員公司的管理，制訂完備的行為規(guī)范、懲罰規(guī)則和一定的行業(yè)規(guī)則，可以對(duì)違規(guī)的會(huì)員進(jìn)行警告、罰款乃至開除會(huì)員資格，促使其運(yùn)作規(guī)范化，對(duì)會(huì)員行為產(chǎn)生約束力，以有效實(shí)現(xiàn)協(xié)會(huì)自律功能。

3　強(qiáng)化為會(huì)員服務(wù)的職能。證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)具體明確地將會(huì)員利益放在首位，不是一味地執(zhí)行主管部門的意志，可利用自身優(yōu)勢(shì)，向會(huì)員提供及時(shí)、全面的行業(yè)信息及其分析研究成果，強(qiáng)化信息服務(wù)

職能；推動(dòng)券商合理競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為其成員帶來商業(yè)利益；積極反映證券業(yè)的呼聲，作證券業(yè)與政府之間的溝通橋梁；在行業(yè)內(nèi)部，充分發(fā)揮業(yè)內(nèi)協(xié)調(diào)功能，最終提高對(duì)會(huì)員的吸引力，為自律監(jiān)管打好基礎(chǔ)。

(三)完善證券交易所自律功能

1　強(qiáng)化證券交易所的自律監(jiān)管地位。首先需要從法律上明確規(guī)定證券交易所自律機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、法律地位、組織形式，對(duì)證交所的權(quán)利實(shí)行法定授權(quán)，進(jìn)一步明確證監(jiān)會(huì)與證券交易所之間的職能分工，明確證交所的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，真正將證交所作為一層獨(dú)立的監(jiān)管主體。同時(shí)要賦予證券交易所更多的權(quán)力，比如證券交易所可自主決定其人事安排；證券交易所的總經(jīng)理，由其理事會(huì)選擇后再報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。最終從根本上消除證監(jiān)會(huì)把證交所作為自己的“派出機(jī)構(gòu)”的監(jiān)管理念，樹立證交所是中國(guó)自律監(jiān)管體系中主要力量的理念。

2　賦予證券交易所更多業(yè)務(wù)自。只有擁有較多自，才能發(fā)揮監(jiān)管威懾力，最終實(shí)現(xiàn)自律監(jiān)管。主要表現(xiàn)在一是廢除證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所的新業(yè)務(wù)尤其對(duì)于證券交易品種的事先批準(zhǔn)；其次，放松上市要求。過多的事先批準(zhǔn)程序阻礙了交易所的創(chuàng)新精神，限制交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)。上市條件是證券交易所的經(jīng)營(yíng)策略問題，應(yīng)當(dāng)允許交易所自行決定，不宜由法律做出統(tǒng)一的規(guī)定。

(四)完善上市公司、證券公司、基金公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等的內(nèi)部治理

缺乏完善的內(nèi)部治理，上市公司、證券公司、基金公司、證券咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等的自律就很難實(shí)現(xiàn)。比如通過研究，發(fā)現(xiàn)“獨(dú)立董事的規(guī)模有助于顯著減少上市公司的違規(guī)行為”(2008，高雷、羅洋)。因此，要提高與加強(qiáng)自律監(jiān)管能力，需要不斷完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮公司治理的內(nèi)部制衡作用。對(duì)上市公司就是形成股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間權(quán)責(zé)明確、相互制衡、相互協(xié)調(diào)的制衡關(guān)系，應(yīng)嚴(yán)格按照《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)及《上市公司章程指引》等有關(guān)規(guī)定，及時(shí)全面修改公司章程及內(nèi)部控制制度。對(duì)于證券公司，需要引入與完善國(guó)際通行的獨(dú)立董事制度和完善、優(yōu)化證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上健全與完善證券公司的法人治理結(jié)構(gòu)。對(duì)于基金公司，今后要發(fā)展公司型基金，利用其制度優(yōu)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制；對(duì)于契約型基金內(nèi)部管理，建立以監(jiān)事會(huì)為核心的內(nèi)部監(jiān)管制度，根據(jù)自身發(fā)展的需求相應(yīng)地制訂營(yíng)運(yùn)制度、管理制度，使得基金運(yùn)作的每個(gè)環(huán)節(jié)都有章可循，不給違法操作者可乘之機(jī)。對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所，應(yīng)該在設(shè)立時(shí)一定要訂立規(guī)范的章程或合伙協(xié)議，對(duì)其內(nèi)部治理起規(guī)范、指導(dǎo)和約束作用；應(yīng)按照自身的組織形式選擇合適的表決權(quán)分配方式，達(dá)到防止預(yù)防內(nèi)部失控的目的。

第2篇：證券市場(chǎng)監(jiān)管體系范文

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；監(jiān)管；完善

中圖分類號(hào)：D922 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1002-2589（2013）27-0076-02

一、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展歷程

證券市場(chǎng)監(jiān)管又稱證券監(jiān)管，是監(jiān)管主體通過行政、經(jīng)濟(jì)、法律等手段，嚴(yán)格規(guī)制證券市場(chǎng)主體及證券發(fā)行、上市、交易等活動(dòng)，從而糾正市場(chǎng)失靈導(dǎo)致的證券產(chǎn)品和證券服務(wù)價(jià)格扭曲以及由此引起的資本配置效率下降，提高證券市場(chǎng)透明度，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益和公共利益所采取的所有活動(dòng)和過程。證券監(jiān)管是一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督體系的重要組成部分，對(duì)保證和促進(jìn)證券市場(chǎng)健康有序發(fā)展具有重要的意義和作用。證券監(jiān)管一般由民間自律和政府監(jiān)管兩部分組成。民間自律監(jiān)管同非官方的機(jī)構(gòu)根據(jù)機(jī)構(gòu)成員普遍認(rèn)可的行為準(zhǔn)則對(duì)行業(yè)內(nèi)部的行為自我約束和管理而政府監(jiān)管是指政府機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)主體及市場(chǎng)活動(dòng)的管理與監(jiān)督。縱觀我國(guó)證券監(jiān)管的發(fā)展歷程，可將其分為三個(gè)發(fā)展階段。

第一階段是20世紀(jì)80年代中期至90年代初期，這是我國(guó)證券監(jiān)管的初始萌芽階段。1990年、1991年上海、深圳證券交易所相繼設(shè)立，兩地部分股份有限公司進(jìn)行股票公開發(fā)行和上市交易試點(diǎn)。1992年少數(shù)上海、深圳以外的股份公司到兩家交易所上市。這一階段證券市場(chǎng)的監(jiān)管主要由中國(guó)人民銀行金融管理司負(fù)責(zé)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)等其他政府機(jī)構(gòu)參與管理，主要進(jìn)行宏觀層面的協(xié)調(diào)與指導(dǎo)。上海、深圳的地方政府則是證券監(jiān)管的直接主體，兩地政府分別建立起地方的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定了一些關(guān)于股份有限公司證券交易的地方性法規(guī)，我國(guó)以地方監(jiān)管為主的證券監(jiān)管體制初步建立，但始終處于落實(shí)于證券市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展的狀態(tài)。

第二階段是1992年10月至1998年8月，這是我國(guó)證券監(jiān)管的探索階段。在總結(jié)滬深兩地區(qū)域性證券市場(chǎng)試點(diǎn)及地方監(jiān)管模式的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，國(guó)務(wù)院決定在全國(guó)范圍內(nèi)開展股票發(fā)行和上市試點(diǎn)，證券市場(chǎng)由區(qū)域性市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖?guó)性市場(chǎng)。1992年10月，國(guó)務(wù)院決定設(shè)立證券委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，承擔(dān)對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)督管理的職責(zé)，標(biāo)志著全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的正式設(shè)立。同時(shí)，經(jīng)證監(jiān)會(huì)授權(quán)，部分?。ㄊ校┏闪⒘藢ｉT的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在證監(jiān)會(huì)授權(quán)的范圍內(nèi)履行相應(yīng)監(jiān)管職能。我國(guó)以證券委、各部委、地方政府等主體共同參與證券監(jiān)管為特征的多部門證券監(jiān)管組織系統(tǒng)初步建立。在此階段，我國(guó)的證券市場(chǎng)在探索中發(fā)展，市場(chǎng)監(jiān)管體系發(fā)育仍不成熟，監(jiān)管效率也不高。

第三階段是1998年8月至今，這是我國(guó)證券監(jiān)管的快速發(fā)展階段。1998年國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)被撤銷，其與中國(guó)人民銀行的證券監(jiān)管職能歸入中國(guó)證監(jiān)會(huì)。同年8月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)《證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)體制改革方案》，決定中國(guó)證監(jiān)會(huì)為全國(guó)證券期貨市場(chǎng)的主管部門，按照國(guó)務(wù)院授權(quán)，依法對(duì)全國(guó)證券、期貨業(yè)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管。并在中心城市設(shè)立9個(gè)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)—證券監(jiān)管辦公室，對(duì)其實(shí)行垂直領(lǐng)導(dǎo)。1999年7月1日《中華人民共和國(guó)證券法》正式實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)“中央一地方一基層”三位一體的集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制基本建立。2000年8月，全國(guó)證券工作會(huì)議在北京召開，此次會(huì)議再次明確了證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)，全國(guó)集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制趨于完善。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要問題

我國(guó)集中統(tǒng)一型證券監(jiān)管體系剛剛建立并處于初始運(yùn)行階段，在對(duì)證券市場(chǎng)具體監(jiān)管管理中，在監(jiān)管體系、監(jiān)管環(huán)節(jié)、法律制度、監(jiān)管手段等方面仍然存在著問題和不足，證券監(jiān)管體系仍需不斷健全。

1.部分監(jiān)管環(huán)節(jié)存在缺陷。從我國(guó)現(xiàn)在的證券監(jiān)管體制來看，部分環(huán)節(jié)存在著明顯的缺陷。其一，股票發(fā)行定價(jià)監(jiān)管存在缺陷，導(dǎo)致出現(xiàn)新股發(fā)行市盈率過高情形的出現(xiàn)，抬高了二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率和股價(jià)的依據(jù)與原動(dòng)力，加大了二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。其二，市場(chǎng)退出監(jiān)管不力。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)的ST和PT制度，僅為對(duì)上市公司的一種警示，沒有真正意義上的對(duì)市場(chǎng)退出的監(jiān)管，導(dǎo)致一些本該退市的虧損上市公司通過資產(chǎn)重組和更名又重新在交易所掛牌，給股市的規(guī)范化運(yùn)行帶來了一系列嚴(yán)重后果。其三，上市公司遴選監(jiān)管缺位，使得一些地方將上市看作是獲得了一個(gè)可永久融資的渠道，只重視股票的融資功能，忽視公司上市后的運(yùn)行機(jī)制轉(zhuǎn)換、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高和社會(huì)監(jiān)督。

2.證券監(jiān)管法律制度滯后。證券市場(chǎng)正常運(yùn)行，要依靠法律來協(xié)調(diào)各種市場(chǎng)主體的利益關(guān)系。從我國(guó)現(xiàn)在的證券監(jiān)管法律體系來看，盡管證券監(jiān)管法律制度在立法層面包括法律、行政法規(guī)、部委規(guī)章三個(gè)層級(jí)，但每個(gè)居于較低層級(jí)的法律法規(guī)都是上一層級(jí)法律法規(guī)的具體和補(bǔ)充，立法滯后、法律規(guī)定空白的問題仍然存在。并且現(xiàn)有法律法規(guī)之間銜接性差，如《證券法》與《公司法》之間不銜接；《刑法》、《行政訴訟法》對(duì)于《證券法》規(guī)定的法律責(zé)任，也未做出相應(yīng)的補(bǔ)充規(guī)定；對(duì)民事賠償也僅有原則規(guī)定，操作性不強(qiáng)；與行政權(quán)相配套的市場(chǎng)監(jiān)、檢查、處罰等職權(quán)等未能真正實(shí)現(xiàn)。以上問題直接導(dǎo)致證券市場(chǎng)內(nèi)部協(xié)調(diào)差，監(jiān)管手段不足，出現(xiàn)有法不依、執(zhí)法不力、違法不究的現(xiàn)象，影響了監(jiān)管的效果。

3.監(jiān)管手段行政干預(yù)過多。從我國(guó)現(xiàn)有證券監(jiān)管的手段來看，主要通過政府行政命令的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，行政干預(yù)過多，主要表現(xiàn)在：第一，以審批制代替市場(chǎng)機(jī)制。證券發(fā)行制度中仍離不開證監(jiān)會(huì)對(duì)于發(fā)行股票的屯批，屯批成為市場(chǎng)運(yùn)行的重要環(huán)節(jié)并代替了市場(chǎng)選擇。第二，監(jiān)管行為短期性，政策短時(shí)性。市場(chǎng)的經(jīng)常性變動(dòng)造成了政府監(jiān)管行為和政策短期性，使得行政屯批扭曲了市場(chǎng)供求的實(shí)際情況，扭曲了金融資源配置的市場(chǎng)機(jī)制，同時(shí)也削弱了政策的權(quán)威性和可信性。第三，監(jiān)管手段過于剛性，偏向“政策化”。我國(guó)股票市場(chǎng)帶有濃郁的行政色彩，被稱為“政策市”、“消息市”，導(dǎo)致投資者的非理性預(yù)期，使得股票優(yōu)劣難分，導(dǎo)致了投資行為的短期化和投機(jī)化，投資者合法權(quán)益得不到有效保護(hù)。

4.證券自律功能未充分發(fā)揮。自律監(jiān)管的特定功能，就如有的外國(guó)學(xué)者所言，通過權(quán)威而不是市場(chǎng)的政治經(jīng)濟(jì)制度的組織，在某些方面是臃腫笨拙的，就像一只僅有拇指而無其他手指的手，盡管那拇指粗大有力，但是目前我國(guó)證券業(yè)的自律監(jiān)管體系不健全，難以發(fā)揮其應(yīng)有的職能作用。主要表現(xiàn)為：第一，自律組織不健全，會(huì)員發(fā)展速度極為緩慢。第二，自律管理混亂，各自律主體在實(shí)際運(yùn)行中彼此獨(dú)立，各有會(huì)員又相互交叉，形不成自上而下的統(tǒng)一體系，難以協(xié)調(diào)工作。第三，缺少獨(dú)立性?，F(xiàn)有的自律組織大多屬于官辦機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人多由政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人兼任，無法獨(dú)立發(fā)揮監(jiān)管職能。第四，機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)。例如，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)成立近至今僅召開過一次會(huì)員大會(huì)，除個(gè)別組織一、兩次學(xué)術(shù)會(huì)議、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、編寫業(yè)務(wù)手冊(cè)和簡(jiǎn)報(bào)外，還沒有負(fù)擔(dān)起更主要的職責(zé)。

三、完善我國(guó)證券監(jiān)管的相關(guān)對(duì)策

1.轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，完善監(jiān)管體系。證券監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)在堅(jiān)持“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)和強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)制的作用，盡可能用市場(chǎng)手段解決市場(chǎng)失靈的問題。要?jiǎng)?chuàng)造條件，逐步取消各種有可能降低資本流動(dòng)性和運(yùn)作效率的人為制度。要完善集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管組織系統(tǒng)，進(jìn)一步明確證監(jiān)會(huì)的性質(zhì)，建立完善系統(tǒng)自上而下的縱向監(jiān)管體系，在一些證券市場(chǎng)較發(fā)達(dá)，監(jiān)管任務(wù)較重省份的大區(qū)證管辦轄內(nèi)的若干中心城市設(shè)立若干直屬監(jiān)管處。從根本上擺脫地方政府對(duì)證券監(jiān)管的行政干預(yù)，形成直接受證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，獨(dú)立行使監(jiān)管權(quán)力的管理體系。建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)與地方政府間穩(wěn)定的信息溝通機(jī)制和協(xié)調(diào)配合的工作機(jī)制，從而最大限度地消除“證券監(jiān)管部門管不了，地方政府管不著”的現(xiàn)象。

2.健全法律法規(guī)體系，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管法治化。作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最前沿的證券市場(chǎng)，把“依法治市”作為自身發(fā)展的基本方略。一方面，要進(jìn)一步健全法制，確立以《證券法》為基礎(chǔ)的證券法律主體層次，確立《證券法》在證券法律體系中的“憲法”地位；在《證券法》基礎(chǔ)上形成各個(gè)部門法規(guī)的輔助系統(tǒng)，并依據(jù)《證券法》基本原則，調(diào)整現(xiàn)有的法律體系、制定新的證券部門法，形成有關(guān)證券發(fā)行、交易、服務(wù)等一系列的具體法律法規(guī)。建立以證券自律組織制定自律性規(guī)章制度為主的自律制度系統(tǒng)。同時(shí)還要做到“有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，加大運(yùn)用刑事制裁手段，加強(qiáng)對(duì)違法者的處罰力度，提高違法成本，使股市在良好的法律環(huán)境中，在間接調(diào)控引導(dǎo)或較少人為干預(yù)的情況下協(xié)調(diào)運(yùn)行。

3.明確監(jiān)管目的和范圍，規(guī)范完善政府監(jiān)管手段。在證券監(jiān)管中應(yīng)當(dāng)明確，證券監(jiān)管目的是保證市場(chǎng)的公正性和公平性，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，監(jiān)管的范圍和對(duì)象主要是市場(chǎng)秩序和運(yùn)行環(huán)境。因此，作為監(jiān)管部門不應(yīng)該直接介入市場(chǎng)，過度介入市場(chǎng)，監(jiān)管部門盡可能只做規(guī)則的制定者和裁決者，否則監(jiān)管就會(huì)失去公正性。在監(jiān)管手段上，要規(guī)范和完善政府行為，采用經(jīng)濟(jì)、法律、行政等綜合手段，盡量減少行政監(jiān)管手段。利用市場(chǎng)配置資源的力量進(jìn)行監(jiān)管，順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律而非逆勢(shì)監(jiān)管，如此才能減少市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，還要把握好監(jiān)管尺度，既要防止監(jiān)管過度，又要防止監(jiān)管不足。監(jiān)管主體要認(rèn)真考慮監(jiān)督的范圍和力度，又要考慮不予干預(yù)的各種情形，做到有所為，有所不為，既能減少證券市場(chǎng)動(dòng)作風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和投資者利益，又不抑制證券公司的創(chuàng)新積極性。

第3篇：證券市場(chǎng)監(jiān)管體系范文

證券市場(chǎng)走過了漫漫十年的歷程，從一個(gè)呱呱墜地的嬰兒，到現(xiàn)在的青春少年，其中經(jīng)歷過了風(fēng)風(fēng)雨雨。要想證券市場(chǎng)這一新生兒在中國(guó)的大地上健康成長(zhǎng)，沒用政府的監(jiān)督、管理是不行的。正像培養(yǎng)一個(gè)新生兒一樣，證券市場(chǎng)監(jiān)管需要的是一套合理的、有利于廣大投資者的方法和措施，只有這樣才能使新生兒向著健康的方向發(fā)展。但由于中國(guó)本身的制度問題和一些偏激的措施，在證券市場(chǎng)的發(fā)展是上走了許多的彎路，犯了許多的錯(cuò)誤，這樣一來傷害了廣大投資者的利益，股市被一小部分的人玩弄手中，使本應(yīng)該公平、公正、公開的證券市場(chǎng)充斥著種種黑幕。信息的扭曲和惡意的欺騙使得廣大的投資者被騙。面對(duì)種種的不公平，證券市場(chǎng)的規(guī)范操作被大家日益地重視起來，大家都在極力呼喚一個(gè)健康的證券市場(chǎng)。這樣一來證券市場(chǎng)的監(jiān)管顯得日益重要。長(zhǎng)期以來，證券市場(chǎng)的監(jiān)管問題，一直沒有什么有效的措施來遏制一些不合理、違法的行為。所以這是一個(gè)一直以來都在探討的問題。如何監(jiān)管才能有效，如何監(jiān)管才能遏制不合理，如何監(jiān)管才能保護(hù)廣大的投資者，是監(jiān)管需要討論的問題。證券市場(chǎng)的監(jiān)管問題需要時(shí)間來不斷的完善，并非一朝一夕能夠完美的。隨著完善的法律、法規(guī)的出臺(tái)和證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的建立，必定會(huì)給證券市場(chǎng)帶來新的生機(jī)。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)監(jiān)管，證券法，“三公”原則

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第4篇：證券市場(chǎng)監(jiān)管體系范文

關(guān)鍵詞：金融；證券市場(chǎng)

1回顧中國(guó)證券市場(chǎng)的十年奠基階段，我們主要取得了如下成就

①初步構(gòu)建了以《公司法》、《證券法》為核心的資本市場(chǎng)制度架構(gòu)。②市場(chǎng)發(fā)展初具規(guī)模。截至2001年10月，在滬深兩市上市的公司(包括A、B股)達(dá)1152家，市價(jià)總值為43742.14億元，流通市值為14560.16億元，這一市場(chǎng)規(guī)模表示：資本市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，已經(jīng)開始成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)者。③培育了一支規(guī)模較大、包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在內(nèi)的投資者隊(duì)伍。截至2001年10月底，我國(guó)股票市場(chǎng)投資者開戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到6577.05萬戶，有44只規(guī)范的證券投資基金，部分商業(yè)保險(xiǎn)資金可以通過投資于證券投資基金的方式間接投資于股市，開放式基金已經(jīng)推出。雖然投資者隊(duì)伍還需進(jìn)一步發(fā)展，并有待成熟，但是不可否認(rèn)，整個(gè)社會(huì)的金融投資意識(shí)已經(jīng)大大加強(qiáng)。④建立起了較為系統(tǒng)、相對(duì)獨(dú)立的信息披露規(guī)則體系。經(jīng)過十年努力，信息披露規(guī)則已經(jīng)建立。市場(chǎng)參與各方尤其是上市公司，大都能在這個(gè)規(guī)則框架內(nèi)及時(shí)披露其相關(guān)信息，從而使交易市場(chǎng)具有一個(gè)基本的規(guī)范。⑤建立了一個(gè)科技含量較高、富有效率的證券交易體系。滬、深證券交易所從起步階段就注重發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，整個(gè)交易、清算、登記、過戶系統(tǒng)是世界上技術(shù)水平最高的交易體系之一。經(jīng)過10年的不斷改進(jìn)，我國(guó)的證券交易體系運(yùn)行穩(wěn)定、效率較高。⑥證券監(jiān)管體系基本建立，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制水平顯著提高。證券市場(chǎng)的有效監(jiān)管是市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展、防范風(fēng)險(xiǎn)的前提。只有監(jiān)管的理念、水平有了切實(shí)的提高，創(chuàng)新化的市場(chǎng)行為才不會(huì)成為新的“風(fēng)險(xiǎn)源”。

2我國(guó)債券市場(chǎng)存在的問題及原因

在充分肯定我國(guó)證券市場(chǎng)建設(shè)成就的同時(shí)，也應(yīng)認(rèn)識(shí)到我國(guó)證券市場(chǎng)起步晚、規(guī)模小，尚處于不完善階段?？偟恼f來，這個(gè)市場(chǎng)目前存在的主要問題有：

2.1債券市場(chǎng)多頭監(jiān)管，寬嚴(yán)不一從西方各國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，一個(gè)統(tǒng)一高效的監(jiān)管體系是債券市場(chǎng)發(fā)展的首要條件。各國(guó)將各類債券的發(fā)行和交易監(jiān)管整合在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)之下（除了國(guó)債的發(fā)行一直由財(cái)政部負(fù)責(zé)之外），形成了統(tǒng)

一、高效、互聯(lián)的債券監(jiān)管體系。

而我國(guó)債券市場(chǎng)的監(jiān)管構(gòu)架十分復(fù)雜，存在多頭監(jiān)管。債券發(fā)行、交易監(jiān)管以及結(jié)算分別由不同機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)（見圖）。最為突出的多頭監(jiān)管在發(fā)行監(jiān)管環(huán)節(jié)，有限的四種債券分屬四個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，其中國(guó)債的發(fā)行審批由財(cái)政部負(fù)責(zé)，金融債（包括央行債）由人民銀行負(fù)責(zé)，企業(yè)債由國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)，而可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行的審批權(quán)在證監(jiān)會(huì)。債券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的分離造成各類債券在審核程序、發(fā)行程序、發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)模、信息披露等各個(gè)環(huán)節(jié)監(jiān)管寬嚴(yán)不一，嚴(yán)重阻礙了債券市場(chǎng)的快速協(xié)調(diào)發(fā)展。比如企業(yè)債券的發(fā)行自2000年以來都是由發(fā)改委每年嚴(yán)格控制規(guī)模，發(fā)行名單和規(guī)模指標(biāo)要報(bào)國(guó)務(wù)院特批，存在審批程序冗長(zhǎng)、審批標(biāo)準(zhǔn)太嚴(yán)、發(fā)行方式陳舊、信息披露和監(jiān)管處于真空狀態(tài)等一系列問題，因此企業(yè)債券市場(chǎng)只能在這種嚴(yán)格控制下緩慢發(fā)展，2004年底余額僅為1232億元，占到債券余額的區(qū)區(qū)2.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家10%以上的水平。

我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過十幾年的建設(shè)，形成了一定的市場(chǎng)規(guī)模。證券法制法規(guī)框架初步形成，證券專業(yè)化監(jiān)管隊(duì)伍（包括發(fā)行監(jiān)管和公司監(jiān)管）業(yè)已具備，證券執(zhí)法力度空前加強(qiáng)。目前的監(jiān)管環(huán)境已經(jīng)今非昔比，企業(yè)債券監(jiān)管模式應(yīng)該到了徹底反思和調(diào)整的時(shí)候了，否則這一債券市場(chǎng)重要分支的發(fā)展將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)的需求。

2.2債券品種單一，非公部門債券帶發(fā)展西方發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)產(chǎn)品多樣，國(guó)債以外的非公部門債券，包括金融機(jī)構(gòu)債、資產(chǎn)證券化債、公司債都占有一定的比重。債券市場(chǎng)在企業(yè)（包括金融機(jī)構(gòu)）融資中具有不可替代的重要作用。

我國(guó)非公部門債券發(fā)展緩慢的原因主要有三點(diǎn)。一是企業(yè)金融嚴(yán)重依賴銀行。過去以銀行間接融資為主的金融體制風(fēng)險(xiǎn)沒有暴露，非公部門嚴(yán)重依賴銀行貸款，債券融資的需求被掩蓋。在近年銀行改革未實(shí)施之前，儲(chǔ)蓄不斷增加，銀行貸款不斷膨脹，一定程度上滿足了大企業(yè)的融資需求。二是長(zhǎng)期以來機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不足。大企業(yè)發(fā)行公司債券必須有足夠的機(jī)構(gòu)投資者參與投資，在2001年大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策出臺(tái)之前，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)育不足，進(jìn)入證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)資金也顯不足。三是債券監(jiān)管體制壓抑發(fā)展。這一點(diǎn)上面已分析得很詳細(xì)，不贅述。

2.3交易制度還不能完全適合債券交易的需要從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，做市商制度在發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)已有很長(zhǎng)的歷史，在許多成熟債券場(chǎng)外、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)中廣泛采用。

我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)已有做市商制度雛形。1997年銀行間債券市場(chǎng)正式運(yùn)行后，債券交易不夠活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足。人民銀行于2001年3月《人民銀行關(guān)于規(guī)范和支持銀行間債券市場(chǎng)雙邊報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，對(duì)雙邊報(bào)價(jià)商的準(zhǔn)入條件、權(quán)利與義務(wù)等事項(xiàng)作出了明確要求，確立了做市商制度的基本框架，隨后批準(zhǔn)中國(guó)工商銀行等九家金融機(jī)構(gòu)為銀行間債券市場(chǎng)首批雙邊報(bào)價(jià)商，并在2004年7月將雙邊報(bào)價(jià)商正式改名為做市商，將其數(shù)量增加至15家，同時(shí)引入市場(chǎng)表現(xiàn)活躍的兩家證券公司，豐富了做市機(jī)構(gòu)的類型。但是雙邊報(bào)價(jià)商制度并不是完全意義上的做市商制度。由于目前的雙邊報(bào)價(jià)商制度對(duì)做市商各項(xiàng)政策支持不到位，實(shí)際上是只要求其履行做市義務(wù)，而忽略了其做市權(quán)利。具體表現(xiàn)在：一是融資融券便利不落實(shí)。雖然《中國(guó)人民銀行關(guān)于規(guī)范和支持銀行間債券市場(chǎng)雙邊報(bào)價(jià)有關(guān)問題的通知》中明確對(duì)做市商進(jìn)行融資支持，但沒有具體落實(shí)措施：對(duì)其融券盡管有具體措施，但由于質(zhì)押券種和折算比例對(duì)做市商比較苛刻，很少使用此便利。二是沒有承銷和配售便利。做市商在承銷各類債券時(shí)沒有得到非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)一定數(shù)量配售等優(yōu)惠，沒有把二級(jí)市場(chǎng)做市和一級(jí)市場(chǎng)承銷配售管理統(tǒng)一起來。三是沒有費(fèi)用優(yōu)惠。

3對(duì)發(fā)展我國(guó)債券市場(chǎng)的政策建議

3.1建立統(tǒng)一的債券市場(chǎng)監(jiān)管體系債券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)和直接融資必不可少的一部分，其監(jiān)管體系應(yīng)該是統(tǒng)一的，在我國(guó)應(yīng)該由證監(jiān)會(huì)來統(tǒng)一管理。這樣做有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：第一，有利于專業(yè)管理。證監(jiān)會(huì)作為資本市場(chǎng)監(jiān)管部門，在證券發(fā)行審核、發(fā)行主體監(jiān)管、流通市場(chǎng)建設(shè)、信息披露監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管、投資者保護(hù)等方面具有組織保障和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，將債券市場(chǎng)納入其現(xiàn)行的管理框架，有利于債券市場(chǎng)的專業(yè)管理。第二，有利于資源整合。證監(jiān)會(huì)所具有的組織保障可以使債券市場(chǎng)的規(guī)范管理建立在不增加更多成本的基礎(chǔ)上，在資源整合方面具有優(yōu)勢(shì)。第三，有利于我國(guó)債券交易市場(chǎng)的全面發(fā)展。對(duì)于公司債券、市政債券等急需發(fā)展的品種應(yīng)在現(xiàn)有市場(chǎng)構(gòu)架下盡快安排，從而促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)的全面發(fā)展。

3.2大力發(fā)展公司債券、資產(chǎn)證券化債券等非公債券目前我國(guó)除了少量可轉(zhuǎn)債以外，還沒有真正市場(chǎng)意義上的公司債，公司債的發(fā)行也受到嚴(yán)格的行政管制。最近剛剛修訂了《公司法》和《證券法》，對(duì)公司債發(fā)行主體的限制已經(jīng)放開，公司債發(fā)行的審批也改成了核準(zhǔn)制，這些都為大力發(fā)展公司債券市場(chǎng)提供了良好基礎(chǔ)。

3.3大力發(fā)展公司債，首先必須理順發(fā)行機(jī)制，根據(jù)市場(chǎng)化得要求制定發(fā)行條件。其次要完善信用評(píng)價(jià)體系，為債券市場(chǎng)的發(fā)展構(gòu)建良好的基礎(chǔ)環(huán)境。目前，我國(guó)缺乏權(quán)威的信用評(píng)級(jí)體系，機(jī)構(gòu)，不能客觀、實(shí)時(shí)地根據(jù)發(fā)債公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況評(píng)定發(fā)債主體的信用，這嚴(yán)重阻礙公司債券市場(chǎng)的發(fā)展。再次，要加快公司債券品種和市場(chǎng)規(guī)模。最后，在法律方面盡快完善《破產(chǎn)法》和債權(quán)人信托制度，為保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)利創(chuàng)造法律條件。新晨

3.4交易所交易引進(jìn)做市商制度我國(guó)證券交易所還沒有實(shí)行做市商制度，交易所債券交易與場(chǎng)外債券交易相比市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)的特征并沒有體現(xiàn)出來，交易量差距還越來越大。交易所應(yīng)該借鑒銀行間市場(chǎng)做市制度的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，盡快在優(yōu)勢(shì)品種上推出做市商制度。企業(yè)債券一直是交易所上市的傳統(tǒng)品種，目前與銀行間市場(chǎng)相比在托管量和交易量方面還占有一定優(yōu)勢(shì)。應(yīng)在企業(yè)債券產(chǎn)品上推出真正意義上的做市商制度，配合融資融券、承銷配售便利、適當(dāng)減免費(fèi)用等方面的支持，有利于鞏固交易所企業(yè)債券份額，在監(jiān)管體制理順的條件下快速發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)。交易所推出做市商制度時(shí)應(yīng)該注意不要成為大宗交易平臺(tái)的副產(chǎn)品，而是應(yīng)該在真正的交易體系進(jìn)行改造。

參考文獻(xiàn)：

[1]周正慶.《證券市場(chǎng)導(dǎo)論》，中國(guó)金融出版社.1998年8月第1版.

第5篇：證券市場(chǎng)監(jiān)管體系范文

論文關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管體制內(nèi)在機(jī)理發(fā)展完善

一、證券監(jiān)管體制的歷史演變

中國(guó)證券監(jiān)管體制的演進(jìn)是伴隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展而建立起來的，并隨之不斷變化的動(dòng)態(tài)過程，其體制變遷及其特征與我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的不同階段與格局相適應(yīng)，并與市場(chǎng)發(fā)展的客觀需要和內(nèi)在的政府監(jiān)管目標(biāo)相吻合。我國(guó)政府對(duì)監(jiān)管體制的選擇和調(diào)整決定于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)、政治、文化、市場(chǎng)發(fā)展的客觀要求，經(jīng)歷了以下3個(gè)階段：

1．1981—1985年，無實(shí)體監(jiān)管部門階段

這是我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展萌芽期。除了國(guó)債發(fā)行之外，基本上不存在股票市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)。雖然于1984年公開發(fā)行了股票，但股份制試點(diǎn)與股票交易僅限于極其狹小范圍。該階段不存在真正的監(jiān)管體制或明確的管理主體。

2．1986—1992年，監(jiān)管體系雛形階段

總體上，我國(guó)證券市場(chǎng)仍處于規(guī)模極小的“嬰兒期”，與之相對(duì)應(yīng)，在政府管理層面上出現(xiàn)了若干監(jiān)管上述證券市場(chǎng)領(lǐng)域的部門主體，但未形成統(tǒng)一、有序、通暢的集中管理體系。監(jiān)管體制框架中的政府部門和自律組織等若干因素已出現(xiàn)，但仍表現(xiàn)出明顯的初創(chuàng)特征和摸索性質(zhì)。中國(guó)人民銀行作為中央銀行“管理企業(yè)債券、股票等有價(jià)證券，管理金融市場(chǎng)”被正式法規(guī)確立為證券市場(chǎng)主管機(jī)關(guān)。但監(jiān)管職責(zé)不明確，實(shí)踐中的管制權(quán)力缺乏集中型模式所要求的權(quán)威性和管制力度。地方政府體現(xiàn)出監(jiān)管框架中的分權(quán)性和非集中性。證券交易所的自律管理在一定程度上取代了政府管制。多部門介入的管理格局略見雛形。行業(yè)自律監(jiān)管組織尚未擔(dān)負(fù)實(shí)質(zhì)性自律職能。

3．1992一l998年，初級(jí)集中型監(jiān)管體制階段

1992年l0月，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)步人了集中型監(jiān)管體制階段。從有關(guān)資料可以看出，1996年以后，市場(chǎng)取得飛速發(fā)展，無論是日均成交金額還是日均開戶數(shù)都是呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，這充分說明了證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。與此相呼應(yīng)，集中型管理體系逐漸形成。確立中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一部分權(quán)力根據(jù)證券活動(dòng)性質(zhì)和歸口的不同劃分給國(guó)務(wù)院各部委。地方政府相當(dāng)程度地介入證券市場(chǎng)管理，形成了中央與地方相結(jié)合的市場(chǎng)管理體系。首次確立獨(dú)立于其他部門的專門性證券主管部門，擺脫了依附于財(cái)政或中國(guó)人民銀行的舊模式。一定程度上兼顧了我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展與規(guī)范進(jìn)程中所牽涉到的錯(cuò)綜復(fù)雜的諸多方面的難題。但是，仍表現(xiàn)出權(quán)力分散、獨(dú)立性和權(quán)威性弱、缺乏覆蓋全國(guó)性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)特征。總體上，這個(gè)階段表現(xiàn)出多層次的、多元化以及部門分工協(xié)作的中國(guó)特色，且明顯地顯示出過渡期的特征。

二、我國(guó)證券監(jiān)管體制的現(xiàn)狀及其內(nèi)在機(jī)理

目前我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行的是集中統(tǒng)一的監(jiān)管體系，即以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，集中監(jiān)管和市場(chǎng)自律相結(jié)合的市場(chǎng)監(jiān)管框架。

1．監(jiān)管主體

1998年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的職能、內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員編制的“三定”方案，確定了證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)全國(guó)證券期貨市場(chǎng)，并成為取代國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)職能的惟一最高證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。根據(jù)該方案的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)將建立集中統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系，在全國(guó)各地設(shè)立派出監(jiān)管機(jī)構(gòu)并實(shí)行垂直管理，但在現(xiàn)實(shí)中，我國(guó)監(jiān)管主體存在多元化現(xiàn)象，主管部門之間關(guān)系較為復(fù)雜和不協(xié)調(diào)。

2．自律組織是資本市場(chǎng)監(jiān)管體制中不可或缺的一個(gè)重要組成部分

自律組織有兩種形式，即社會(huì)性的監(jiān)督組織和行業(yè)自律。前者主要包括證券業(yè)的中介服務(wù)組織如會(huì)計(jì)師事務(wù)所。后者包括兩方面：一是證券交易所的場(chǎng)內(nèi)自律，二是場(chǎng)外交易的自律，即中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行的自律監(jiān)管。

3．監(jiān)管法規(guī)體系

1998年以前我國(guó)證券市場(chǎng)和監(jiān)管是通過一系列的行政法規(guī)，包括全國(guó)性的行政法規(guī)和地方性的行政法規(guī)。1998年《證券法》的通過標(biāo)志我國(guó)證券市場(chǎng)依法治市進(jìn)入一個(gè)嶄新的階段?！蹲C券法》和《公司法》作為我國(guó)證券監(jiān)管的法律基礎(chǔ)和其他證券法規(guī)共同構(gòu)成證券監(jiān)管法規(guī)體系?，F(xiàn)行證券監(jiān)管體制具有集權(quán)性和一元化、權(quán)威性和獨(dú)立性高、兩級(jí)管理垂直化以及自律性弱的特征。雖然仍存在自律管理作用未得到足夠重視的問題，但這個(gè)體制框架與我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)在高速發(fā)展相適應(yīng)?，F(xiàn)行證券監(jiān)管體制的形成原因主要是針對(duì)如何克服原體制存在的內(nèi)在弊病和矛盾。

三、未來證券監(jiān)管體制的進(jìn)一步完善

在全球化程度加快的大環(huán)境下，我國(guó)證券監(jiān)管體制應(yīng)當(dāng)立足國(guó)情，放眼世界，不斷健全、完善。證券監(jiān)管體制的建設(shè)，不僅關(guān)系到證券市場(chǎng)的發(fā)展，更關(guān)系到經(jīng)濟(jì)安全，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。進(jìn)一步完善證券監(jiān)管體制必須全面考慮，放眼未來，對(duì)證券監(jiān)管體制進(jìn)行有效的改造。

1．加強(qiáng)證券監(jiān)管體制的自身建設(shè)，逐步健全與完善

證券市場(chǎng)是變化無窮的，只有依據(jù)客觀規(guī)律，制定完善制度才能保障市場(chǎng)健康運(yùn)行。主要有以下幾方面：

(1)樹立科學(xué)監(jiān)管理念。監(jiān)管理念主要包括：第一，保護(hù)投資者的合法權(quán)益；第二，確保公平、高效、透明；第三，降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；第四，樹立國(guó)際化意識(shí)。

(2)明確監(jiān)管職能，提高監(jiān)管水平。監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為規(guī)則的制定者和執(zhí)行者，其職能就是保障市場(chǎng)的公平、公開以及公正地對(duì)待所有市場(chǎng)參與者，體現(xiàn)了監(jiān)管理念和目標(biāo)。相應(yīng)的權(quán)限，應(yīng)當(dāng)依據(jù)其職能而定，即僅能作為“裁判員”。并非事無巨細(xì)一概全攬，不能把“運(yùn)動(dòng)員”兼于一身，應(yīng)減少證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管中的行政干預(yù)色彩，增強(qiáng)其對(duì)上市企業(yè)以及證券市場(chǎng)的各參與者的監(jiān)管手段和能力。尤其要注意的是，在監(jiān)管過程中，要加強(qiáng)對(duì)行為和過程的監(jiān)管，而不僅僅是對(duì)結(jié)果的監(jiān)管，對(duì)監(jiān)管者而言，行為本身比結(jié)果更值得關(guān)注。同時(shí)，改善監(jiān)管手段，提高監(jiān)管水平，努力實(shí)現(xiàn)手段的間接化、多樣化、市場(chǎng)化，減少政府對(duì)市場(chǎng)的操縱。此外，應(yīng)當(dāng)提倡監(jiān)管行為的科學(xué)化、民主化，保證公正地權(quán)衡各方利益，保護(hù)投資者信心。(3)完善監(jiān)管體系，充分發(fā)揮行業(yè)自律監(jiān)管。隨著證券市場(chǎng)的成熟，政府主導(dǎo)和行業(yè)自律相結(jié)合的監(jiān)管體系日益成為大多數(shù)國(guó)家選擇的主流。充分發(fā)揮兩者的優(yōu)勢(shì)，避免各自的缺憾，對(duì)于完善監(jiān)管體系是十分重要的。自律監(jiān)管具體而言包括三個(gè)方面：第一，加強(qiáng)自身監(jiān)管機(jī)構(gòu)的組織建設(shè)；第二，要盡快完善自律管理規(guī)則；第三，要理順證券交易所管理制度。

2．改善證券監(jiān)管的外部環(huán)境，營(yíng)造良好社會(huì)氛圍

(1)健全完善相關(guān)法律制度，建立良性的立法、司法環(huán)境。證券市場(chǎng)的發(fā)展，要做到有法可依，依法監(jiān)管，這就要求首先要完善立法，去掉或者完善一些與現(xiàn)有政策和法規(guī)相矛盾的條文，法律是要不斷向前發(fā)展的，結(jié)合目前市場(chǎng)需求不斷完備證券監(jiān)管的法律制度，盡快細(xì)化證券法的相關(guān)規(guī)則，出臺(tái)相關(guān)的法律條文，形成完善的證券法規(guī)體系。其次是要加強(qiáng)執(zhí)法，如果沒有強(qiáng)有力的執(zhí)法措施，再完善的法律條文也無用，因此我們不能忽視有法必依的重要性。

(2)重構(gòu)社會(huì)信用體系，恢復(fù)我國(guó)證券市場(chǎng)的公信力。

第6篇：證券市場(chǎng)監(jiān)管體系范文

摘要:目前，在我國(guó)對(duì)證券交易所的自律監(jiān)管作用越來越重視，本文在分析自律監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)，以及我國(guó)證券交所自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題后，對(duì)我國(guó)完善證券交所的自律監(jiān)管提出了自己的建議和思考。

關(guān)健詞:自律監(jiān)管證券監(jiān)管證券交易所

我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展10多年來取得了許多令人矚目的成就。我國(guó)現(xiàn)行證券監(jiān)管模式是以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，市場(chǎng)自律監(jiān)管為補(bǔ)充的監(jiān)管制度。但由于現(xiàn)在政府監(jiān)管沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能，致使出現(xiàn)政府監(jiān)管失靈的現(xiàn)象，同時(shí)自律監(jiān)管的作用發(fā)揮很小，所以大力加強(qiáng)自律監(jiān)管在我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管中的作用。我國(guó)自律監(jiān)管體系主要有三方面組成，即證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)以及其他相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)和各種證券市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)。筆者認(rèn)為我國(guó)的自律監(jiān)管應(yīng)以證券交易所的自律監(jiān)管為主要力量，本文將主要對(duì)證券交易所自律監(jiān)管有關(guān)問題進(jìn)行探討。

一、證券交易所自律監(jiān)管的必要性和優(yōu)勢(shì)

首先，證券交易所自律監(jiān)管的具有更高的監(jiān)管效率。證券交易所直接貼近市場(chǎng)，熟知市場(chǎng)變化，能夠及時(shí)的了解證券市場(chǎng)中的股票的交易信息、股價(jià)的波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)上市公司的具體情況，可以強(qiáng)制上市公司進(jìn)行持續(xù)信息披露，減少信息的不對(duì)稱性，同時(shí)可以根據(jù)市場(chǎng)反饋的信息，結(jié)合證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，對(duì)自律監(jiān)管及時(shí)作出調(diào)整、改變規(guī)則和措施。

其次，自律監(jiān)管在作用空間上更為寬泛。法律具有剛性，政府監(jiān)管必須依賴法律規(guī)范對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行管理，而法律不能完全調(diào)整到市場(chǎng)中的全部間題，由于這種性質(zhì)就決定了政府監(jiān)管不可能面面俱到，照顧到市場(chǎng)中的每個(gè)角落，肯定會(huì)存在政府監(jiān)管的灰色區(qū)域。所以在這些政府監(jiān)管與法律規(guī)范無法調(diào)整的領(lǐng)域內(nèi)，政府監(jiān)管的效果不言而喻。而證券交易所自律監(jiān)管的優(yōu)點(diǎn)之一就在于它可以在政府的剛性管理之外，施加道德、行業(yè)和倫理標(biāo)準(zhǔn)的約束。

再次，證券交易所自律監(jiān)管的專業(yè)性。證券市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)性和不穩(wěn)定性，證券交易所處于市場(chǎng)的前線，要有效迅速的處理市場(chǎng)的各種情況，就決定了自律組織必須儲(chǔ)備著大量的專業(yè)人才，這些專業(yè)人才必須具有豐富的專業(yè)知識(shí)和實(shí)際的證券市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)要具有敏銳的市場(chǎng)嗅覺，對(duì)市場(chǎng)中瞬息萬變的具體情況，能夠熟練的運(yùn)用證券法律、法規(guī)進(jìn)行處理，有效的規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到利益的最大化。這些都決定了自律組織相對(duì)于政府監(jiān)管更具有專業(yè)性。

最后，自律監(jiān)管還更符合成本一收益原則。證券交易所處于市場(chǎng)的第一線，可以迅速及時(shí)地隨市場(chǎng)作出反應(yīng)，采取行動(dòng)，從而降低監(jiān)管的成本，提高社會(huì)公共資源的利用效率。

二、證券交易所的自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題

筆者認(rèn)為，在現(xiàn)階段應(yīng)具體根據(jù)我國(guó)實(shí)際國(guó)情，充分發(fā)揮證券交易所的獨(dú)有的自律監(jiān)管，把證券交易所作為我國(guó)證券自律監(jiān)管的主導(dǎo)力量。然而現(xiàn)實(shí)中的證交所的自律監(jiān)管職能非但沒有得到有效的發(fā)揮，而且存在很多阻礙其有效發(fā)揮的障礙:

(l)由十證監(jiān)會(huì)與證交所之間的職責(zé)劃分不明確，而法律對(duì)證交所的性質(zhì)、地位沒有一個(gè)明確的規(guī)定，證交所很多職能在很大程度上都要證監(jiān)會(huì)的授權(quán)，證監(jiān)會(huì)也代替證交所行使了一部分自律監(jiān)管職權(quán)，致使證交所看起來像一個(gè)證監(jiān)會(huì)的“派出機(jī)構(gòu)”。

(2)由于股市的發(fā)展能給當(dāng)?shù)卣畮砭揞~的稅收，可以大力推動(dòng)當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加上當(dāng)?shù)卣拇罅χС?，滬深兩地交易所之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，相互搶奪上市公司的現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重。

(3)證交所本身在組織形式即會(huì)員制上存在很大缺陷，實(shí)行會(huì)員制不利于證券交易的公正性、投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)隨之加大，容易形成市場(chǎng)壟斷，這些都導(dǎo)致證交所的很多自律監(jiān)管職能到不到有效的發(fā)揮。

(4)上市協(xié)議不是由證交所和上市公司商議決定，而是政府部門硬性規(guī)定的產(chǎn)物，不能體現(xiàn)為市場(chǎng)參與主體相互競(jìng)爭(zhēng)和相互妥協(xié)的產(chǎn)物，而是游離于利益關(guān)系之外的產(chǎn)物，也就不能發(fā)揮市場(chǎng)高效配置資源的職能。

三、關(guān)于加強(qiáng)證券交易所自律監(jiān)管作用的思考

正如由上所闡明，加強(qiáng)證券交易所的自律監(jiān)管職能，使之成其為我國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管體系中的中堅(jiān)力量，將有助于我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的和諧構(gòu)建。具體來說可以作以下方面的嘗試:

(1)要強(qiáng)化證券交易所的自律監(jiān)管地位，必須從監(jiān)管理念上人手，從根本上消除證監(jiān)會(huì)把證交所作為自己的“派出機(jī)構(gòu)”的監(jiān)管理念，樹立證交所是我國(guó)自律監(jiān)管體系中的主要力量。

(2)完善證券方面的法律法規(guī)，從法律上明確規(guī)定證券交易所自律機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、法律地位、組織形式，對(duì)證交所的權(quán)利實(shí)行法定授權(quán)，進(jìn)一步明確證監(jiān)會(huì)與證券交易所之間的職能分工，明確證交所的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，真正將證交所作為一層獨(dú)立的監(jiān)管主體。

(3)賦予證券交易所更多的權(quán)力。證券交易所自主決定其人事安排，比如證券交易所的總經(jīng)理，由其理事會(huì)選擇后再報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn);給與證交所更多收益方面的自。

(4)從我國(guó)具體實(shí)際出發(fā)，充分借鑒境外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，改革我國(guó)證券交易所現(xiàn)行的組織形式，由會(huì)員制改為公司制。

(5)為了消除地方政府對(duì)證交所的控制和干預(yù)，建議考慮在合適的時(shí)機(jī)逐步取消地方政府的稅收分成，切斷地方政府對(duì)證交所干預(yù)的根本源泉。

第7篇：證券市場(chǎng)監(jiān)管體系范文

今年3月24日，歐盟在瑞典首都斯德哥爾摩召開的特別首腦會(huì)議上，批準(zhǔn)了由歐洲前中央銀行行長(zhǎng)拉姆法路西領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)提出的雄心勃勃的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃，決定成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，確保在2003年底形成統(tǒng)一、高效的歐盟證券市場(chǎng)，為2000年歐盟里斯本首腦會(huì)議上提出的到2010年把歐盟建成“世界上最具競(jìng)爭(zhēng)力和最具活力的知識(shí)經(jīng)濟(jì)”的實(shí)現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

一、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的基本情況

多年來，歐盟證券市場(chǎng)一直超著一體化的方向發(fā)展。1979年，歐洲貨幣體系正式建立后，歐盟先后頒布了“準(zhǔn)入指令”、“上市名單指令”和“過渡期報(bào)告指令”,分別對(duì)歐盟上市公司的最低條件、上市前必須列入上市名單和信息披露等方面確立了基本規(guī)則，用于規(guī)范各成員國(guó)證券市場(chǎng)。1989年以后，為建立歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)，歐盟通過了“可轉(zhuǎn)換證券共同投資條約”、“投資服務(wù)指令”和“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”，為投資機(jī)構(gòu)在歐盟各成員國(guó)建立分支機(jī)構(gòu)、提供金融服務(wù)、實(shí)行歐盟內(nèi)部跨國(guó)證券交易掃清的道路。隨著歐元的啟動(dòng)，歐洲資本市場(chǎng)的一體化步伐大大加快，2000年4月，巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾證券交易所實(shí)行合并，組成了歐洲第二大股票市場(chǎng)“歐洲第二”。倫敦和法蘭克福證券交易所的合并雖遭瑞典一家金融機(jī)構(gòu)的敵意收購而擱置，但最近又傳出要合并的消息。

在歐盟證券市場(chǎng)一體化發(fā)展的同時(shí)，股東文化在歐盟興起，歐洲股民迅速增加，股票市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有價(jià)證券交易在經(jīng)濟(jì)生活中的作用提高。目前，歐盟的政府債券市場(chǎng)已超過美國(guó)40%，公司債券成倍增長(zhǎng)，股市市值總和已超過美國(guó)市值的一半，德國(guó)、西班牙等國(guó)家已有約20%的人持有股票。

二、歐盟證券市場(chǎng)存在的主要問題

盡管歐盟在證券市場(chǎng)一體化上取得了一定成就，但把歐盟證券市場(chǎng)作為一個(gè)整體來看，目前仍存在一系列問題。

1．證券市場(chǎng)分散,帶來規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性不高。歐盟15個(gè)成員國(guó)都擁有自己的證券市場(chǎng)，以股票市場(chǎng)為例，除了位居世界前六名之列的倫敦、法蘭克福和巴黎之外，歐洲還有10多家包括米蘭、馬德里、里斯本等在內(nèi)的數(shù)十家中小型交易所，15國(guó)所有的交易市值總合僅相當(dāng)于紐約股票交易所。不僅如此，一些國(guó)家內(nèi)部的證券市場(chǎng)也相當(dāng)分散，例如德國(guó)，除了法蘭克福，還有另外包括斯圖加特在內(nèi)的7家股票交易所。

證券市場(chǎng)分散，降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，使歐洲的投融資成本一直高于美國(guó)，歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)無法成分發(fā)揮，嚴(yán)重阻礙了歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2．歐盟缺乏一套清晰的證券市場(chǎng)運(yùn)做規(guī)則。首先，法規(guī)不健全，歐盟制定的力圖規(guī)范歐盟證券市場(chǎng)的各種規(guī)則缺乏明確的界定和解釋，不同規(guī)定之間存在矛盾，各國(guó)執(zhí)行尺度也不一致；其次，各成員國(guó)的證券體制和規(guī)則存在差異，如跨國(guó)擔(dān)保、投資服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)計(jì)和會(huì)計(jì)制度、投資者資格標(biāo)準(zhǔn)、零售和批發(fā)金融市場(chǎng)規(guī)則、養(yǎng)老金投資規(guī)則、招股說明書內(nèi)容等不盡一致；第三，歐盟決策程序繁瑣復(fù)雜，每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年以上，致使歐盟沒有抓住歐元啟動(dòng)的機(jī)會(huì)加快歐盟證券市場(chǎng)的改革，使歐盟在風(fēng)險(xiǎn)投資等金融衍生工具的發(fā)展和創(chuàng)新方面明顯落后美國(guó)。第四，監(jiān)管體系混亂，歐盟各成員國(guó)內(nèi)有40個(gè)機(jī)構(gòu)從事證券市場(chǎng)的規(guī)則制定和監(jiān)管，相互分割，權(quán)利和責(zé)任存在較大的差別，歐盟一級(jí)沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；第五，跨國(guó)交易和清算系統(tǒng)互不連接，交易成本居高不下；

3．經(jīng)濟(jì)、政治、文化等因素影響證券市場(chǎng)一體化發(fā)展。各成員國(guó)不同的立法體系、稅收制度、政治和文化差異等阻礙了歐盟的證券市場(chǎng)發(fā)展，其中稅制和企業(yè)文化不同是阻礙證券市場(chǎng)發(fā)展的主要因素。各國(guó)證券經(jīng)營(yíng)的稅種和稅率不完全一致，而各國(guó)為了自身的經(jīng)濟(jì)利益，難以在稅制上達(dá)成一致。比如由于英國(guó)和盧森堡對(duì)債券和利息收入免稅，導(dǎo)致歐盟其他國(guó)家大量資金流入這兩個(gè)國(guó)家，債券交易也基本在這兩國(guó)進(jìn)行，當(dāng)歐盟計(jì)劃統(tǒng)一證券和利息收入稅時(shí)，英國(guó)和盧森堡堅(jiān)決反對(duì)。各成員國(guó)不同的公司治理結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)政策、企業(yè)文化等使證券企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和兼并困難重重。

4．歐盟成員國(guó)加入歐洲貨幣聯(lián)盟不同步。隨著歐元的啟動(dòng)，歐元區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)的結(jié)算和計(jì)價(jià)都可使用歐元，但在國(guó)際金融領(lǐng)域具有重要影響力的英國(guó)至今游離于歐元區(qū)之外，而且何時(shí)加入仍遙遙無期。此外，歐盟東擴(kuò)后，新成員不會(huì)馬上加入歐洲貨幣聯(lián)盟，貨幣聯(lián)盟不同步問題將更趨嚴(yán)重，這勢(shì)必延緩歐洲證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

三、歐盟證券市場(chǎng)改革的主要舉措

面對(duì)證券市場(chǎng)存在的問題、美國(guó)金融市場(chǎng)不斷創(chuàng)新和發(fā)展的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力和金融全球化挑戰(zhàn)，歐盟決心加快證券市場(chǎng)一體化的步伐，加快證券市場(chǎng)的改革。歐盟證券市場(chǎng)的改革思路就是以歐元啟動(dòng)為契機(jī)，在歐盟范圍內(nèi)建立一套公開、公平、透明的證券市場(chǎng)立法規(guī)則，保護(hù)投資者的利益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維持投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)歐盟證券市場(chǎng)的發(fā)展。而決策過程和監(jiān)管的程序化、規(guī)則化、透明化也是現(xiàn)代文明社會(huì)的最重要特征之一。

1．加速歐盟證券市場(chǎng)決策程序的改革，使決策程序簡(jiǎn)單化。針對(duì)歐盟立法體系和決策過程繁雜的弊端，歐盟斯德哥爾摩特別首腦會(huì)議通過了拉姆法路西提出的歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管改革計(jì)劃，把歐盟的證券市場(chǎng)立法和監(jiān)管體系分解為4個(gè)層次，各層次分工明確、相互配合、互相協(xié)調(diào)、互相監(jiān)督，并在2003年底前完成。第一層次，以現(xiàn)有的立法程序?yàn)榛A(chǔ)，由歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)作為立法機(jī)構(gòu)決定歐盟證券市場(chǎng)的基本政策和基本原則，集中討論涉及證券市場(chǎng)的關(guān)鍵問題，不拘泥于技術(shù)性的細(xì)節(jié)問題，以便繞開對(duì)每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年的共同決策程序。第二層次，在2001年年底前成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，協(xié)助歐盟委員會(huì)執(zhí)行歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)通過的指令和決定實(shí)施細(xì)則，并在三個(gè)月內(nèi)就每一項(xiàng)立法框架的技術(shù)問題達(dá)成協(xié)議。歐盟證券委員會(huì)的主要智能是制定證券市場(chǎng)規(guī)則、對(duì)歐盟委員會(huì)提供咨詢并通過歐盟委員會(huì)給歐盟證券管理委員會(huì)下達(dá)命令。歐盟證券管理委員會(huì)由各成員國(guó)的證券監(jiān)管當(dāng)局組成，負(fù)責(zé)對(duì)歐盟證券市場(chǎng)的監(jiān)管，保障歐盟證券法律的實(shí)施。第三層次，強(qiáng)化成員國(guó)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。第四層次，歐盟和各成員國(guó)之間各級(jí)立法、監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，保證歐盟統(tǒng)一規(guī)則在歐盟內(nèi)部的實(shí)行。

2．修改歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管的指令和措施，使其適用現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的要求，形成統(tǒng)一的歐盟證券管理規(guī)則。具體包括，投資和養(yǎng)老金基金規(guī)則的現(xiàn)代化；國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的采用；股票市場(chǎng)的單一“營(yíng)業(yè)執(zhí)照”，即一家金融機(jī)構(gòu)只要擁有任何一個(gè)成員國(guó)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，便可在歐盟境內(nèi)自由設(shè)立分公司，無需所在國(guó)認(rèn)可；發(fā)行商統(tǒng)一招股說明書；金融批發(fā)服務(wù)市場(chǎng)的互認(rèn)原則；交易所上市原則等，這些改革可望在2003年底完成。同時(shí)，加快2000年3月里斯本首腦會(huì)議上簽署的“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”中提出的改革零售和批發(fā)金融市場(chǎng)42項(xiàng)措施的實(shí)施。

3．成員國(guó)加快本國(guó)金融監(jiān)管體系的改革，其基本取向是建立對(duì)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管的單一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便明確責(zé)任、改進(jìn)管理、降低成本、增加透明度。英國(guó)在歐洲金融改革中首開先河，建立了單一的金融市場(chǎng)全權(quán)管理機(jī)構(gòu)金融服務(wù)局來監(jiān)管整個(gè)英國(guó)金融市場(chǎng)。拉姆法魯斯領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)認(rèn)可了英國(guó)模式，并提議每個(gè)歐盟成員國(guó)均建立單一的金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)。目前，丹麥和瑞典基本與英國(guó)同步；比利時(shí)、盧森堡和芬蘭也將把證券業(yè)與銀行業(yè)的監(jiān)管合并；德國(guó)已提出將該國(guó)的分別管理銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司的三個(gè)管理機(jī)構(gòu)合并為一個(gè)聯(lián)邦金融市場(chǎng)監(jiān)管局的建議；法國(guó)也正在討論合并證券交易委員會(huì)、監(jiān)管市場(chǎng)交易的自律組織金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)和監(jiān)管銀行業(yè)的銀行業(yè)委員會(huì)的問題。四、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的前景

歐盟證券市場(chǎng)的改革舉措和歐元的即將流通為歐盟證券市場(chǎng)一體化的深化注入新的活力，歐盟統(tǒng)一證券市場(chǎng)的建立不會(huì)逆轉(zhuǎn)，這必將推動(dòng)歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，改變目前國(guó)際資本市場(chǎng)的格局，加快形成與美國(guó)相抗衡的全球另一個(gè)證券交易中心的步伐。但在一體化的進(jìn)程中，仍存在許多不確定因素和難以逾越的障礙，完全一體化的證券市場(chǎng)在歐盟形成需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

1．歐元即將流通將使歐盟證券市場(chǎng)一體化程度進(jìn)一步加深。2002年1月1日歐元將替代12國(guó)貨幣開始流通，從此，所有歐元區(qū)發(fā)行的證券都使用歐元統(tǒng)一標(biāo)價(jià)、統(tǒng)一結(jié)算和交易，消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)，減低了交易成本，有利于增強(qiáng)資本的流動(dòng)性，刺激投資者的需求。投資者不再從不同國(guó)家的角度來進(jìn)行投資組合，而是以不同的產(chǎn)業(yè)比較進(jìn)行投資選擇，這無疑加快了證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

2．歐洲的主要證券交易所將從競(jìng)爭(zhēng)走向聯(lián)合。目前，倫敦、法蘭克福和以巴黎為首的歐洲第二在歐洲證券市場(chǎng)中呈三足鼎立之勢(shì)，但隨著歐元的啟動(dòng)、歐洲證券市場(chǎng)統(tǒng)一規(guī)則的實(shí)行以及現(xiàn)代通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，歐洲各國(guó)證券市場(chǎng)的界限將被徹底打破，證券市場(chǎng)交易可延伸到歐盟乃至世界各個(gè)角落，以國(guó)家為單位的證券市場(chǎng)行將壽終正寢。同時(shí)，歐洲的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)不斷滲透歐洲市場(chǎng)，對(duì)歐洲證券業(yè)形成了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，這也會(huì)促使歐洲證券交易所的聯(lián)合。而促使歐洲證券交易所聯(lián)合，提高歐盟證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力也正是歐盟首腦會(huì)議批準(zhǔn)拉姆法路西的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃的原因之一。

第8篇：證券市場(chǎng)監(jiān)管體系范文

關(guān)鍵詞：證券投資；市場(chǎng)形勢(shì)；分析；展望

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

一、證券投資市場(chǎng)概述

證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，是有價(jià)證券發(fā)行與流通以及與之相適應(yīng)的組織方式和管理方式的總稱。相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)證券市場(chǎng)的起步較晚。1981年，我國(guó)政府開始采用發(fā)行國(guó)債的形式籌措資金，預(yù)示著我國(guó)現(xiàn)代的證券市場(chǎng)開始萌芽。1984年，第一支股票在中國(guó)大陸開始出現(xiàn)，這便是最為簡(jiǎn)單的現(xiàn)代證券市場(chǎng)的雛形，中國(guó)人民銀行開始關(guān)注證券市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展。上個(gè)世紀(jì)九十年代初，上海證券交易所和深圳證券交易所成立，隨后國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)相繼成立。至此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為下屬機(jī)構(gòu)開始國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)依法進(jìn)行統(tǒng)一宏觀管理。中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系開始初具模型。1997年8月，證監(jiān)會(huì)開始獨(dú)立地對(duì)上海、深圳證券交易所進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。1998年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院證券委合并，中國(guó)證監(jiān)會(huì)成為正部級(jí)事業(yè)單位，專司全國(guó)證券、期貨市場(chǎng)監(jiān)管職能。歷經(jīng)數(shù)年的籌劃與改革，使得中國(guó)的證券市場(chǎng)監(jiān)督管理日臻完善，并形成了目前中國(guó)證券監(jiān)管體系的基本模式。我國(guó)的證券市場(chǎng)雖歷時(shí)較短，但卻經(jīng)歷了發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)百年的發(fā)展歷程，經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)的不完善以及證券市場(chǎng)的超快發(fā)展使得諸多風(fēng)險(xiǎn)并存，不規(guī)范問題由此而生。

二、中國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展中存在的問題

（1）、公司股權(quán)的結(jié)構(gòu)不合理

公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)指的是在一個(gè)股份制企業(yè)中各種股權(quán)所占的比例。中國(guó)證券投資市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷首先是改造企業(yè)股份制的過程，然而企業(yè)股份制的改造卻面臨著企業(yè)所有制性質(zhì)的問題。在原有的公有制下，企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)主要屬于企業(yè)集團(tuán)和國(guó)家所有兩個(gè)主體，在企業(yè)進(jìn)行股份制改造時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)拆股部分也就相應(yīng)由企業(yè)和國(guó)家持有。因此，一家公司出現(xiàn)了法人股、國(guó)家股和個(gè)人股等不同的股票，而國(guó)家股、法人股的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)的大于個(gè)人股東，當(dāng)上市公司進(jìn)行重大事項(xiàng)決策時(shí)，會(huì)侵害中小投資者的利益。

（2）、投資品種片面，市場(chǎng)擴(kuò)容盲目

中國(guó)的證券市場(chǎng)交易工具相對(duì)于發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，呈現(xiàn)出品種相對(duì)單一、結(jié)構(gòu)不齊全的特征。以中國(guó)香港證券市場(chǎng)為例，目前在聯(lián)交所掛牌買賣的債務(wù)工具有129種，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家仍有一定的差距。而中國(guó)大陸的資本市場(chǎng)除股票外，其他資本工具和交易工具相對(duì)則受到了諸多制約，不利于資源的有效配置。

在解決證券市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)的問題上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行于2002年11月7日聯(lián)合公布《合格境外投資機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，QFII的出現(xiàn)使得我國(guó)證券市場(chǎng)迎來新一輪的擴(kuò)容熱潮。截至2012年底，已經(jīng)有135家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，獲批的投資額度為216.4億元，QFII總資產(chǎn)達(dá)2530億元。由此而造成的擴(kuò)容熱潮近期達(dá)到另一高峰。在面對(duì)擴(kuò)容所帶來的一系列暫時(shí)性的利好同時(shí)，擴(kuò)容的消極影響也開始出現(xiàn)。盲目的、過快的擴(kuò)容勢(shì)造成證券市場(chǎng)乃至資本市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，而大量游資的進(jìn)入，上市公司自身的問題等一系列消極影響違背了資本運(yùn)作的初衷，由此而產(chǎn)生不利因素將會(huì)成為制約中國(guó)的證券市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。

（3）、市場(chǎng)監(jiān)管效率低

隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，證券市場(chǎng)管理體制的弊端也日益暴露。政府法律法規(guī)的執(zhí)行與制定并沒有讓投資者感到滿意，管理行為的雜亂和無需，對(duì)于違法亂紀(jì)行為沒有依法進(jìn)行嚴(yán)肅處理，這都為日后證券市場(chǎng)發(fā)展埋下隱患。從2013年8月16日光大證券的烏龍指事件可以看出，中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管存在的弱效性問題已經(jīng)嚴(yán)重地影響了投資者的投資熱情。對(duì)于證券市場(chǎng)監(jiān)管，確立一定的監(jiān)管體制，通過立法、信息公開來實(shí)施監(jiān)管，這在各國(guó)都是一樣，但監(jiān)管效果卻各不相同，特別是在中國(guó)，以政策干預(yù)來進(jìn)行證券監(jiān)管，表現(xiàn)出頭痛醫(yī)頭、方法單一、法規(guī)不健全、措施相互矛盾等方面的問題。這說明中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管存在的問題是全方位和多層次的，根本性的原因在于：對(duì)于證券市場(chǎng)監(jiān)管而言，證券市場(chǎng)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融創(chuàng)新、證券監(jiān)管、市場(chǎng)規(guī)律等方面的關(guān)系存在著很多認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。只有解決好這些問題，才能使中國(guó)的證券市場(chǎng)監(jiān)管得以完善，提高證券投資市場(chǎng)的運(yùn)行效率。

三、促進(jìn)證券投資市場(chǎng)的發(fā)展措施

（1）、優(yōu)化證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

正確處理國(guó)債、企業(yè)債券和股票之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)權(quán)益類工具和債務(wù)類工具的均衡發(fā)展。實(shí)際上，企業(yè)債券對(duì)于維護(hù)企業(yè)控制權(quán)和建立穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)具有無法替代的重要意義，必須從動(dòng)態(tài)和結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)看待國(guó)債、企業(yè)債券和股票三個(gè)子市場(chǎng)之間的相互促進(jìn)、相互補(bǔ)充關(guān)系，使之保持恰當(dāng)比例，從而增強(qiáng)證券市場(chǎng)的抗沖擊能力和穩(wěn)定性。在目前情況下，應(yīng)加快發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，為企業(yè)的融資提供更寬廣的平臺(tái)。其次，積極、穩(wěn)妥處理好投資主體的深化問題。中國(guó)證券市場(chǎng)最終要過渡到以機(jī)構(gòu)投資者作為市場(chǎng)主要投資主體的時(shí)期，“超常規(guī)”發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者并非不可取，而是確有必要，關(guān)鍵是要以能提供有效監(jiān)管為前提，要審慎選定可入市的機(jī)構(gòu)投資者。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)廣大散戶投資者的教育，幫助其樹立正確的投資理念，掌握合理的投資方法。在建立多層次的市場(chǎng)體系上，在全面規(guī)范主板市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)在適當(dāng)時(shí)機(jī)考慮設(shè)立地方性證券市場(chǎng)，健全場(chǎng)外市場(chǎng)，以滿足中小企業(yè)及新興高科技企業(yè)融資發(fā)展需要，同時(shí)有效增強(qiáng)我國(guó)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和資源配置能力。

（2）、運(yùn)用證券市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)理論

1、波浪理論

美國(guó)證券分析家拉爾夫?納爾遜?艾略特(R.N.Elliott)利用道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均(DowJonesIn-dustrialAverage，DJIA)作為研究工具，發(fā)現(xiàn)股票及商品價(jià)格的波動(dòng)都像大自然的潮汐那樣，一浪緊隨一浪，周而復(fù)始，具有一定的規(guī)律，表現(xiàn)出周期循環(huán)的特點(diǎn)。這就是艾略特于1934年提出的著名的波浪理論。波浪理論的基本觀點(diǎn)在于:股價(jià)指數(shù)的上升和下跌將是交替進(jìn)行的。推動(dòng)浪和調(diào)整浪是價(jià)格波動(dòng)的兩種最基本方式。推動(dòng)浪由五個(gè)上升浪組成，即五浪上升模式。一個(gè)完整的循環(huán)由五個(gè)上升浪和三個(gè)調(diào)整浪組成，即所謂的八浪循環(huán)。但波浪理論也存在缺陷，即所謂的大浪和小浪難以區(qū)分，浪的形式多樣不便判斷。

2、K線理論

K線圖源于日本德川幕府時(shí)代，被當(dāng)時(shí)日本米市的商人用來記錄米市的行情與價(jià)格波動(dòng)，后因其細(xì)膩獨(dú)到的標(biāo)畫方式而被引入到股市及期貨市場(chǎng)，逐漸形成了如今的K線理論。K線是一條柱狀的線條，由影線和實(shí)體組成。影線在實(shí)體上方的部分叫上影線，下方的部分叫下影線。實(shí)體分陽線和陰線兩種，又稱紅(陽)線和黑(陰)線。一條K線記錄的是某一種股票一天的價(jià)格變動(dòng)情況。將每天的K線按時(shí)間順序排列在一起，就組成該股票自上市以來每天的價(jià)格變動(dòng)情況，這就是日K線圖。K線圖就是將各種股票每日、每周、每月的開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)等漲跌變化狀況，用圖形的方式表現(xiàn)出來。通過K線圖能夠全面透徹地觀察到市場(chǎng)的真正變化。從K線圖中，既可看到股價(jià)(或大市)的趨勢(shì)，也可以了解到每日市況的波動(dòng)情形。但它的繪制方法十分繁復(fù)，是眾多走勢(shì)圖中最難制作的一種。

3、形態(tài)理論

K線理論對(duì)有關(guān)價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向進(jìn)行了判斷和描述，但是，K線理論的預(yù)測(cè)結(jié)果只適用于其后很短一段時(shí)間。為了彌補(bǔ)K線理論的不足，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將K線的根數(shù)增加，眾多的K線組成了一條上下波動(dòng)的曲線，即價(jià)格在這段時(shí)間內(nèi)移動(dòng)的軌跡，提供了市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)情況。形態(tài)理論正是通過研究?jī)r(jià)格的軌跡，分析曲線背后所隱藏的

四、結(jié)語

綜上所述，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)基本特征是日益證券化。證券市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要的作用。而對(duì)于證券市場(chǎng)的規(guī)范與發(fā)展、創(chuàng)新與監(jiān)管也在不斷的更新與發(fā)展。在發(fā)展過程中矛盾相伴而生，只有不斷汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、反復(fù)調(diào)整分析策略，才能使規(guī)范證券市場(chǎng)的手段不斷地進(jìn)步、升級(jí)。只有優(yōu)化我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源合理配置，才能不斷完善我國(guó)的證券市場(chǎng)。高效率、高標(biāo)準(zhǔn)的資本市場(chǎng)，有利于市場(chǎng)和監(jiān)管有機(jī)結(jié)合，共同推進(jìn)證券市場(chǎng)朝著健康方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[2]張宏良. 證券市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)代社會(huì)的影響[J]. 國(guó)企,2012,07:94-97.

第9篇：證券市場(chǎng)監(jiān)管體系范文

    關(guān)鍵詞:資本市場(chǎng);監(jiān)管;成效;體制

    1 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀分析

    中國(guó)現(xiàn)行金融市場(chǎng)監(jiān)管體系的最突出特點(diǎn)就是分業(yè)監(jiān)管。中國(guó)金融體系分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。但在資本市場(chǎng)上就是多頭管理,政出多門。中央和地方各管—塊,不同品種證券的市場(chǎng)管理者不同。甚至一種證券的—二級(jí)市場(chǎng)之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是:證監(jiān)會(huì)是中央主管機(jī)構(gòu),地級(jí)人民銀行在市場(chǎng)監(jiān)管上頗有影響,財(cái)政部、中央銀行介入市場(chǎng)管理,地方政府在交易場(chǎng)所的管理上擁有很大的權(quán)利。

    自我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來,我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管就伴隨著始終。但我國(guó)資本市場(chǎng)仍然危機(jī)四起,從20世紀(jì)90年代的股市異常波動(dòng),到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件,這表明我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的不到位,市場(chǎng)運(yùn)行效率不高,信息披露制度不健全,法律框架不完善,分析我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀,將有助于我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展。

    1.1 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

    我國(guó)現(xiàn)行的資本市場(chǎng)監(jiān)管體制可以說是集中型監(jiān)管體制,在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎(chǔ)上,財(cái)政部、中國(guó)人民銀行實(shí)行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會(huì)作為對(duì)證券業(yè)和證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu),監(jiān)督檢查所歸口管理部門。由于中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)證券機(jī)構(gòu)的審批,這意味著對(duì)于證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限在兩個(gè)部門被分割開來。

    在1992年以后,人民銀行不再是證券市場(chǎng)的主管機(jī)關(guān),但它仍然負(fù)責(zé)審批金融機(jī)構(gòu)。這意味著證券機(jī)構(gòu)在審批和經(jīng)營(yíng)管理上受人民銀行和證監(jiān)會(huì)的雙重領(lǐng)導(dǎo)。中國(guó)人民銀行還負(fù)責(zé)管理債券交易、投資基金。

    財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行以及歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

    在我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體制中,地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位,尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會(huì)一起管理滬、深證券交易所。其對(duì)證券市場(chǎng)的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

    1.2 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的成效分析

    我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管成效的分析,即我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管所投入的成本與我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)果的分析,可以從我國(guó)資本市場(chǎng)效率與監(jiān)管的角度來分析。市場(chǎng)監(jiān)管能否有效糾正市場(chǎng)失靈,充分保證市場(chǎng)效率,關(guān)鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善,有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)和效率的保障。中國(guó)資本市場(chǎng)的制度缺陷,特別是監(jiān)管制度的缺陷導(dǎo)致市場(chǎng)失靈與監(jiān)管失效的同時(shí)存在,成為轉(zhuǎn)軌過程中資本市場(chǎng)監(jiān)管的基本現(xiàn)狀,對(duì)資本市場(chǎng)效率分析可以充分地說明這一點(diǎn)。

    根據(jù)市場(chǎng)證券價(jià)格對(duì)信息反映的范圍不同,把市場(chǎng)劃分為弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)、強(qiáng)型效率市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進(jìn)行實(shí)證分析和理論研究。一般研究主要是對(duì)弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)進(jìn)行研究。以往對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)弱型有效市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)有,俞喬(1994)對(duì)上海、深圳股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的隨機(jī)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價(jià)指數(shù)的觀察值,通過對(duì)誤差項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)和非參量性檢驗(yàn),排除了上海和深圳股價(jià)變動(dòng)是“隨機(jī)游走”的可能性,得出了上海、深圳兩地股市非有效性結(jié)論[1]。

    半強(qiáng)型有效市場(chǎng)檢驗(yàn)的有:楊朝軍等(1997)選取上海股市1993—1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本,對(duì)各家公司股價(jià)在公告前后的變化進(jìn)行詳細(xì)地分析,以檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)送配信息的反應(yīng)。結(jié)果表明,上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息,說明中國(guó)股市一定程度上已能迅速反映某些公開信息,但并不能就此判定上海股市已達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng),而筆者在對(duì)2005—2006年度股票指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析也得出我國(guó)股市尚未達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的結(jié)論。

    2 我國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問題及原因

    2.1 資本市場(chǎng)監(jiān)管體制建設(shè)不完善,證監(jiān)會(huì)效能不足

    在中國(guó)資本市場(chǎng)管理體系中,除了多頭管理、政出多門以外還存在著不少問題。值得注意的是證監(jiān)會(huì)的人員編制不足和缺少足夠權(quán)威,導(dǎo)致削弱實(shí)際監(jiān)管效果。很顯然,在證監(jiān)會(huì)和地方監(jiān)管部門之間存在著重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象,而監(jiān)管職責(zé)在證監(jiān)會(huì)和人行之間的分割,又導(dǎo)致某些監(jiān)管領(lǐng)域落入夾縫之中。而對(duì)于市場(chǎng)的某些部分,尤其是針對(duì)證券商和機(jī)構(gòu)投資者,事實(shí)上缺少監(jiān)管。

    2.1.1 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效性和權(quán)威性不足

    證監(jiān)會(huì)在名義上是主管機(jī)關(guān),但在國(guó)務(wù)院組成部門中只是附屬機(jī)構(gòu),只能起協(xié)調(diào)作用,監(jiān)督的權(quán)利和效力無法充分發(fā)揮。

    現(xiàn)階段市場(chǎng)已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)化債券同時(shí)發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工來看,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要監(jiān)管股票、基金、可轉(zhuǎn)化債券;財(cái)政部主管國(guó)債的發(fā)行、兌付;中國(guó)人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門存在著多頭化,易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦,不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

    2.1.2 證監(jiān)會(huì)地方辦事機(jī)構(gòu)行政能力的獨(dú)立性受到制約

    本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位,證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu),與地方政府有很深淵源,受地方政府干預(yù)的可能性很大。證券市場(chǎng)運(yùn)行中屢屢發(fā)生重大事件,暴露出了我國(guó)證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足,中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)限常常受到比其行政上更高一級(jí)的地方首長(zhǎng)的干預(yù),其獨(dú)立性受到很大制約。

    2.1.3 證監(jiān)會(huì)權(quán)力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

    證監(jiān)會(huì)權(quán)威性的不足與監(jiān)管權(quán)力分散性是相聯(lián)系的,監(jiān)管權(quán)力從橫向看分布于證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)資委等機(jī)構(gòu)之間,各部門之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標(biāo)亦有沖突之處,居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間,多家平行機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面,各個(gè)地方從不同范圍(地域)對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管,造成利益的沖突、責(zé)任的推卸、監(jiān)管的盲點(diǎn)和監(jiān)管力度的不平衡,影響了資本市場(chǎng)的統(tǒng)一性,造成某些領(lǐng)域事實(shí)上的無人監(jiān)管。

    2.2 資本市場(chǎng)監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠,市場(chǎng)管理者不能有效進(jìn)行理論建設(shè)

    我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管理論研究主要還是局限在對(duì)資本市場(chǎng)現(xiàn)行問題的補(bǔ)救上。由于市場(chǎng)發(fā)展太快,政府監(jiān)管部門忙于應(yīng)付大量的日常事務(wù)性工作,沒有充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的中堅(jiān)作用,證券市場(chǎng)的基本建設(shè)在某種程度上被忽略了,對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、運(yùn)行問題缺乏理論研究,如上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不健全、信息披露不透明等問題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問題,往往采取不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)的急救方法,雖暫時(shí)解決了問題,但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來了隱患,參考證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),我們看到幾乎所有國(guó)家的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有一個(gè)明確的行動(dòng)宗旨和一系列行動(dòng)細(xì)則組成的綱領(lǐng)性監(jiān)管框架,這種框架是其監(jiān)管部門長(zhǎng)期行動(dòng)的準(zhǔn)則。在缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的情況下,監(jiān)管上被動(dòng)地長(zhǎng)期處于救火狀態(tài)就是難免的。

    2.3 資本市場(chǎng)自律性監(jiān)管不足,沒有充分發(fā)揮市場(chǎng)自律性監(jiān)管機(jī)制功能

    我國(guó)目前的自律組織分為兩個(gè)層次,一是滬深兩地交易所自律組織;二是證券業(yè)協(xié)會(huì)。兩個(gè)層次在行業(yè)自律中都存在問題,首先是兩地交易所存在明顯的地方利益,其對(duì)市場(chǎng)交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預(yù),因而難以真正貫徹公平、公正的指導(dǎo)原則。其次是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會(huì)不能發(fā)揮自律作用,這與目前證券市場(chǎng)多頭管理格局有關(guān)。因此,證券市場(chǎng)發(fā)展至今,監(jiān)管與自律仍然處于嚴(yán)重不平衡的狀態(tài)。

    2.4 資本市場(chǎng)監(jiān)管法制建設(shè)不健全,市場(chǎng)主體法律意識(shí)不強(qiáng)

    國(guó)家對(duì)于上市公司退市問題存在法律盲點(diǎn),難以準(zhǔn)確把握?qǐng)?zhí)法尺度。并且退市標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一,尺度難把握。對(duì)于證券監(jiān)管部門的監(jiān)督,主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對(duì)地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門沒有明確規(guī)定,省人大及人大財(cái)經(jīng)委難以對(duì)駐各證管辦實(shí)施監(jiān)督。實(shí)際上,《證券法》等于沒有明確對(duì)證券監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管,以及應(yīng)該由誰來監(jiān)管。

    3 啟示及對(duì)策

    通過對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及問題分析,如何有效強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管職能、提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率,筆者認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點(diǎn):

    3.1 構(gòu)建資本市場(chǎng)監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

    及時(shí)發(fā)現(xiàn)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的異常反映并及時(shí)進(jìn)行調(diào)控,是可以防范或避免金融危機(jī)發(fā)生的。這里的關(guān)鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場(chǎng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。

    3.2 強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露制度

    健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要制度。強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露制度關(guān)鍵在于健全信息披露的動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制,加強(qiáng)資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)審計(jì)制度落實(shí),規(guī)范上市公司組織結(jié)構(gòu),以此來消除利潤(rùn)操縱行為的發(fā)生,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

    3.3 積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革

    股權(quán)分置改革是完善資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的一個(gè)重要步驟,上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接體現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的作用機(jī)制是否合理,是關(guān)系到廣大投資者、上市公司、資本市場(chǎng)切身關(guān)系的一件大事。解決股權(quán)分置問題,是我國(guó)資本市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)靠攏,迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務(wù)。