企業(yè)間接融資與直接融資精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)間接融資與直接融資范文

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)；民間借貸；雙重困境；制度改革

[中圖分類號(hào)] F832.5 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)]1673-0461（2013）02-0085-08

一、引 言

近年來(lái)，民間借貸這種古老而又非正規(guī)化的融資方式在我國(guó)一些地方異?；钴S，大有方興未艾蓬勃發(fā)展之勢(shì)。從民間借貸的集聚地溫州到享有“寶馬縣”之稱的泗洪縣，再到家家房地產(chǎn)、戶戶典當(dāng)行的鄂爾多斯，無(wú)處不隱現(xiàn)著“民間借貸”的身影。誠(chéng)然，民間借貸在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面功不可沒(méi)，然而，由民間借貸而引發(fā)的一系列不良后果也不容小覷。特別是2011年9月份以來(lái)爆發(fā)的溫州老板集體跑路、跳樓事件成為社會(huì)各方廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)，也引起了決策層的高度關(guān)注。類似現(xiàn)象和事件的出現(xiàn)至少反映出兩個(gè)基本的事實(shí)：一方面，中小企業(yè)融資遇到了很大的困難和障礙，大量的資金需求得不到有效滿足；另一方面，民間資本規(guī)模巨大但苦于沒(méi)有合適的投資渠道而只好轉(zhuǎn)向非正規(guī)化的民間借貸。雖然，目前部分中小企業(yè)通過(guò)民間借貸這種灰色方式獲得了一定的民間資本，但是由于民間借貸市場(chǎng)一直是地下運(yùn)行，其監(jiān)管基本處于盲區(qū)，因此，一旦民間借貸資金鏈的某一個(gè)節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，那么整個(gè)民間借貸的資金鏈就會(huì)出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)，甚至引發(fā)整個(gè)金融系統(tǒng)的震蕩和危機(jī)。因此，如何破解中小企業(yè)融資困境與民間借貸困境成為影響中小企業(yè)和民間借貸健康發(fā)展乃至金融發(fā)展的一個(gè)十分重要的課題。為此，本文將深度剖析造成這種雙重困境的制度根源，并提出改革的方向與路徑。

二、文獻(xiàn)回顧與評(píng)論

中小企業(yè)融資困難并不是我國(guó)所特有的現(xiàn)象，在世界范圍內(nèi)普遍存在，即使連發(fā)達(dá)國(guó)家也面臨同樣的問(wèn)題。如何解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題成為包括學(xué)者在內(nèi)的共同關(guān)注。關(guān)于中小企業(yè)為什么融資困難[1]，大部分學(xué)者是從信息不對(duì)稱的角度來(lái)加以解釋的。Stiglitz， Weiss在1981年對(duì)此做了開(kāi)創(chuàng)性的研究。他們的研究結(jié)果表明：中小企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間存在信息不對(duì)稱，正是這種信息不對(duì)稱導(dǎo)致了中小企業(yè)融資困難。Banerjee等（1994）則進(jìn)一步提出了“長(zhǎng)期互動(dòng)假說(shuō)”（long term interaction hypothesis）和“共同監(jiān)督假說(shuō)”（peer monitoring hypothesis），并且認(rèn)為由于中小企業(yè)與中小金融機(jī)構(gòu)之間的這種“長(zhǎng)期互動(dòng)”和“共同監(jiān)督”有利于減少信息不對(duì)稱，因而中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供融資服務(wù)方面更具有信息優(yōu)勢(shì)[2]。與此類似的是，林毅夫、李永軍（2001）也認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供金融服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢(shì)，而大型金融機(jī)構(gòu)一般不具有這種信息優(yōu)勢(shì)，而我國(guó)金融業(yè)主要集中于大型金融機(jī)構(gòu)（尤其是銀行），因此就導(dǎo)致中小企業(yè)融資特別困難，據(jù)此，他們認(rèn)為大力發(fā)展和完善中小金融機(jī)構(gòu)是解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題的根本出路[3]。林毅夫、孫希芳于2005年對(duì)中小企業(yè)信息不對(duì)稱的問(wèn)題做了進(jìn)一步的分析，他們認(rèn)為中小企業(yè)缺乏易于傳遞的“硬信息”（hard information）因而難以從正規(guī)金融渠道獲得資金，而非正規(guī)金融則通過(guò)人緣、地緣關(guān)系較為容易獲得中小企業(yè)的“軟信息”（soft information），從而具有信息優(yōu)勢(shì)[4]。馬光榮、楊恩艷（2011）研究表明：社會(huì)網(wǎng)絡(luò)可以緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而可以促進(jìn)民間借貸這種非正規(guī)金融的發(fā)展[5]。不難發(fā)現(xiàn)，信息論的基本觀點(diǎn)是：信息不對(duì)稱是導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難的主要原因，而中小金融機(jī)構(gòu)和非正規(guī)金融具有信息優(yōu)勢(shì)，因此要大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)和非正規(guī)金融以解決中小企業(yè)融資難題。

此外，也有學(xué)者從其他不同角度論述了非正規(guī)金融在促進(jìn)中小企業(yè)融資方面的優(yōu)勢(shì)。蔣伏心、周春平（2009）提出非正規(guī)金融具有交易成本優(yōu)勢(shì)，使得非正規(guī)金融成為中小企業(yè)獲得外部資金的重要途徑[6]。羅丹陽(yáng)、殷興山（2006）認(rèn)為非正規(guī)金融除了具有信息、交易成本優(yōu)勢(shì)之外，還具有擔(dān)保機(jī)制、靈活性和適應(yīng)性等方面的優(yōu)勢(shì)[7]。事實(shí)上，無(wú)論是非正規(guī)金融的交易成本優(yōu)勢(shì)，還是擔(dān)保機(jī)制優(yōu)勢(shì)、適應(yīng)性優(yōu)勢(shì)，本質(zhì)上都是源于其信息優(yōu)勢(shì)。因?yàn)榉钦?guī)金融如果沒(méi)有信息優(yōu)勢(shì)，那么在給中小企業(yè)提供融資服務(wù)的過(guò)程中就不可能降低其交易成本，也就不可能適應(yīng)中小企業(yè)融資需求。所以，我們認(rèn)為交易成本優(yōu)勢(shì)、擔(dān)保機(jī)制優(yōu)勢(shì)和適應(yīng)性優(yōu)勢(shì)等都是非正規(guī)金融信息優(yōu)勢(shì)的衍生優(yōu)勢(shì)，而信息優(yōu)勢(shì)才是非正規(guī)金融成為中小企業(yè)重要融資渠道的內(nèi)在根據(jù)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，Stiglitz和Weiss早期的研究是非常深刻和富有開(kāi)創(chuàng)性的。

按照信息論的邏輯，我們自然可以得出這樣的推論：只要一個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的非正規(guī)金融足夠的發(fā)達(dá)，那么其中小企業(yè)就不會(huì)存在融資困難的問(wèn)題。實(shí)際上，中小企業(yè)融資難是世界各個(gè)國(guó)家（包括發(fā)達(dá)國(guó)家）普遍存在的現(xiàn)象，只不過(guò)在發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體中這一現(xiàn)象表現(xiàn)得更為突出。如果信息論關(guān)于非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資方面具有信息優(yōu)勢(shì)的結(jié)論成立，那么我們有理由認(rèn)為：一定存在一種阻礙非正規(guī)金融發(fā)展的外在抑制作用和約束條件，而這種外在抑制作用是導(dǎo)致世界各個(gè)國(guó)家中小企業(yè)陷入融資困境的外在原因。因此，要從根本上解決中小企業(yè)融資難題，必須破除限制非正規(guī)金融發(fā)展的外在抑制作用和約束條件。中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，同時(shí)經(jīng)濟(jì)也處于轉(zhuǎn)軌階段，包括民間借貸在內(nèi)的非正規(guī)金融在發(fā)展過(guò)程中受到諸多的束縛，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題就更為突出。所以，就迫切需要研究如何破除非正規(guī)金融發(fā)展的桎梏，消除中小企業(yè)融資的外在制約。這正是本文研究的出發(fā)點(diǎn)和目的所在。接下來(lái)，我們將結(jié)合中國(guó)的實(shí)際按照邏輯推理的思路深入分析造成目前我國(guó)中小企業(yè)融資困境與民間借貸困境這種雙重困境并存的制度根源。

三、造成雙重困境的制度性根源

對(duì)于今年年初以來(lái)在我國(guó)溫州出現(xiàn)的中小企業(yè)老板“跑路”、跳樓以及民間借貸“繁榮”的現(xiàn)象，有學(xué)者認(rèn)為這主要和我國(guó)2010以來(lái)實(shí)行的緊縮性貨幣政策有關(guān)① 。誠(chéng)然，緊縮性的貨幣政策對(duì)中小企業(yè)融資以及民間借貸行為會(huì)產(chǎn)生一定的影響，但這絕不是主要原因。其理由在于：一方面從融資角度來(lái)看，中小企業(yè)融資難并不是緊縮性貨幣政策背景下的特有現(xiàn)象，而是一個(gè)長(zhǎng)期存在的事實(shí)；另一方面從民間借貸來(lái)看，民間借貸這種融資方式由來(lái)已久，但一直以來(lái)都是以猶抱琵琶半遮面的狀態(tài)處于地下運(yùn)行，只不過(guò)在銀根收緊的情況下表現(xiàn)得相對(duì)活躍一些，但仍然是半公開(kāi)、非正規(guī)化的。所以，我們認(rèn)為中小企業(yè)融資困境與民間借貸困境的產(chǎn)生有其深層次的原因，而宏觀調(diào)控政策只是其中影響因素之一。那么，造成目前我國(guó)中小企業(yè)融資困境與民間借貸困境這種雙重困境并存的制度根源何在呢？下面對(duì)此展開(kāi)分析。

（一）金融抑制是造成雙重困境的直接原因

1973年Mckinnon和Shaw 等經(jīng)濟(jì)學(xué)家以發(fā)展中國(guó)家為研究樣本，在對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系研究的基礎(chǔ)上提出了著名的“金融抑制”與“金融深化”理論[8][9]。Mckinnon和Shaw研究認(rèn)為：多數(shù)發(fā)展中國(guó)家以金融管制代替金融市場(chǎng)機(jī)制，人為壓低利率，造成資本配置效率和經(jīng)濟(jì)效率低下。中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，同時(shí)又處于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，自改革開(kāi)放以來(lái)雖然取得了一定的成績(jī)，但在不少領(lǐng)域仍存在諸多需要亟待解決的問(wèn)題。在金融領(lǐng)域，金融抑制長(zhǎng)期以來(lái)一直是困擾我國(guó)金融健康發(fā)展的桎梏，也是造成中小企業(yè)融資困境和民間借貸困境的直接原因。現(xiàn)階段，金融抑制突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是人為壓低資金的價(jià)格，主要是利率管制；二是金融市場(chǎng)的嚴(yán)格準(zhǔn)入制度造成了進(jìn)入壁壘，從而限制了金融市場(chǎng)多元化發(fā)展。

1． 利率管制對(duì)投融資的制約

利率是資金使用權(quán)的價(jià)格，均衡的利率水平應(yīng)由資金的供給和需求雙重作用來(lái)決定的。然而，目前我國(guó)的利率水平（尤其是存貸款利率）是嚴(yán)格受到貨幣管理當(dāng)局控制的。雖然近年來(lái)利率管制的范圍和力度有所放寬，但目前金融市場(chǎng)的利率水平仍然是被扭曲的，不能準(zhǔn)確反映資金的供求關(guān)系。正如Mckinnon和Shaw所言，發(fā)展中國(guó)家一般是人為壓低利率，這一現(xiàn)象在我們國(guó)家是有過(guò)之而無(wú)不及。有人可能天真地以為利率（特別是貸款利率）低對(duì)中小企業(yè)不是一件好事嗎？因?yàn)槔实筒皇强梢越档椭行∑髽I(yè)使用資金的成本嗎？事實(shí)上，這是一種一廂情愿的幻想。從理論上來(lái)說(shuō)，任何干預(yù)市場(chǎng)價(jià)格的行為都可能導(dǎo)致市場(chǎng)的扭曲，引起資源的低效配置、浪費(fèi)，甚至權(quán)力尋租的出現(xiàn)。同樣，利率的人為管制也會(huì)導(dǎo)致金融資源的低效配置，甚至制約經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。人為壓低利率對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅不是好事，而且是嚴(yán)重?fù)p害中小企業(yè)利益的事。事實(shí)上，中小企業(yè)并不能從正規(guī)融資渠道（如銀行、資本市場(chǎng)）得到所需的資金，即使能獲得一些資金的支持，也是杯水車薪，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了中小企業(yè)的融資需求。一方面，從間接融資渠道來(lái)看，以銀行（尤其是國(guó)有商業(yè)銀行）為主體的金融體制決定了中小企業(yè)要想從國(guó)有商業(yè)銀行獲得資金必然要受到各種限制（如信貸額度、期限等）和歧視（主要是所有制歧視和規(guī)模歧視），并且要付出高昂的代價(jià)，這種高昂的代價(jià)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)央行所規(guī)定的同期基準(zhǔn)貸款利率的。有關(guān)的統(tǒng)計(jì)資料也顯示：近年來(lái)中小企業(yè)從國(guó)有商業(yè)銀行得到的貸款比例呈逐年下降的趨勢(shì)[10]。相反，那些國(guó)有企業(yè)更容易從國(guó)有商業(yè)銀行獲得大量的低息貸款，充分享受了低利率的成本優(yōu)勢(shì)。另一方面，從直接融資渠道來(lái)看，盡管現(xiàn)在資本市場(chǎng)除了主板，還推出了中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是由于上市條件的限制，所以在這些板塊上市的中小企業(yè)仍然是屈指可數(shù)，更多的中小企業(yè)仍然是徘徊于資本市場(chǎng)之外的。即使是部分中小企業(yè)能夠在資本市場(chǎng)上市發(fā)行股票、債券，但是由于利率的人為管制，致使資本市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)價(jià)格也是扭曲的，最終導(dǎo)致資本市場(chǎng)的畸形發(fā)展。相比之下，對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)成為其廉價(jià)的“圈錢”樂(lè)土。

利率管制對(duì)于民間借貸來(lái)說(shuō)同樣是限制其正常發(fā)展的瓶頸。從民間借貸的身份和地位來(lái)看，不管民間借貸在促進(jìn)金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著多么重要的作用，民間借貸仍然是正規(guī)金融必要的“補(bǔ)充”，是屬于非正規(guī)的。利率管制在民間借貸領(lǐng)域的突出表現(xiàn)就是限制其貸款利率。雖然我國(guó)的央行承認(rèn)民間借貸的“合法性”，但這種“合法性”是有限的合法性，即民間借貸的利率如果超過(guò)銀行同類貸款利率的4倍，那么超出部分的利息將不受法律保護(hù)。這實(shí)際上是一種典型的“限價(jià)”行為，是對(duì)信貸市場(chǎng)的直接干預(yù)。其結(jié)果如同在產(chǎn)品市場(chǎng)上政府對(duì)價(jià)格的管制一樣，必然會(huì)阻礙市場(chǎng)機(jī)制作用的發(fā)揮，扭曲資源的合理配置。實(shí)際上，政府對(duì)民間借貸利率的過(guò)度干預(yù)不僅不會(huì)達(dá)到其預(yù)期的“限價(jià)”目標(biāo)，反而會(huì)導(dǎo)致民間借貸市場(chǎng)的混亂，在我國(guó)有些地方高利貸和暴力催收的時(shí)有發(fā)生就是一個(gè)很好的例證。在銀根緊縮的情況下，利率管制會(huì)造成兩方面的結(jié)果：一方面由于存款利率的上限限制，在高通脹的情況下實(shí)際存款利率為負(fù)，這樣以來(lái)存款資金就會(huì)被“擠出”銀行等正規(guī)金融存款機(jī)構(gòu)以尋找高收益的投資，其中部分資金就進(jìn)入了民間借貸市場(chǎng)；另一方面，在存在著巨大資金供給缺口的情況下，均衡利率水平應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于央行所規(guī)定的基準(zhǔn)利率，但由于民間借貸的利率管制（不得超過(guò)銀行同類貸款利率的4倍，否則不受法律保護(hù)），那么為了補(bǔ)償借貸資金利息不受法律保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)損失，民間借貸的貸方必然要求較高的利息，從而就形成了所謂的“高利貸”。因此，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，高利貸是“被高利貸”。

從以上分析可以看出：無(wú)論是對(duì)于中小企業(yè)融資，還是對(duì)于民間借貸，利率管制都是一個(gè)非常重要的制約因素。必須破除這種制約，中小企業(yè)和民間借貸才能健康發(fā)展。

2． 金融市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘對(duì)投融資的制約

除了人為壓低資金的價(jià)格（主要是利率管制）之外，金融抑制還突出地表現(xiàn)在金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的設(shè)置，而進(jìn)入壁壘在有利于國(guó)有大型企業(yè)和國(guó)有銀行形成“壟斷”地位的同時(shí)，卻束縛了中小企業(yè)融資和民間借貸的發(fā)展。從資本市場(chǎng)來(lái)看，雖然我國(guó)的股票市場(chǎng)已經(jīng)建立有近20年的歷史，但是其建立的初衷就是為國(guó)有企業(yè)融資服務(wù)的，并且設(shè)置了很多門檻，這就決定了我國(guó)股票市場(chǎng)在建立之初就存在先天性的“硬傷”，不可能充分發(fā)揮其優(yōu)化配置資源的作用。由此必然導(dǎo)致兩種后果：一是中小企業(yè)基本不可能在股票市場(chǎng)上市發(fā)行股票融資，盡管現(xiàn)在推出了中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是由于上市條件的限制，大多數(shù)中小企業(yè)仍然是被拒之門外的；二是股票市場(chǎng)完全變成一個(gè)投機(jī)性的市場(chǎng)，即使有大量的民間資本，也不可能一直投放于股票市場(chǎng)。此外，從參與間接投融資的金融機(jī)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)目前實(shí)行非常嚴(yán)格的金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入制度，這在很大程度上抑制了資金的融通，阻礙了中小企業(yè)融資和民間借貸的發(fā)展。在較為成熟的間接融資體系中，既有服務(wù)于大企業(yè)的大型金融機(jī)構(gòu)，又有服務(wù)于中小企業(yè)的中小金融機(jī)構(gòu)。例如，在美國(guó)，為中小企業(yè)服務(wù)的中小銀行多達(dá)13980家，占全部金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的比重高達(dá)75%[11]。相比之下，我國(guó)正規(guī)中小金融機(jī)構(gòu)只有幾百家，而絕大部分的市場(chǎng)被國(guó)有銀行所占有，并且主要是為國(guó)有大型企業(yè)提供融資服務(wù)的。而非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)由于受到各種限制，其數(shù)量也為數(shù)不多，并且是處于地下運(yùn)行狀態(tài)。這樣以來(lái)，不僅堵住了中小企業(yè)的融資來(lái)源渠道，而且抑制了民間資本的投資渠道，迫使其從事地下金融活動(dòng)。因?yàn)樵谡?guī)投資渠道（如銀行、股票市場(chǎng)）受到人為利率管制而導(dǎo)致投資收益率下降（甚至為負(fù)）的情況下，大量的民間資本會(huì)選擇非正規(guī)的投資渠道，最典型的一種方式就是民間借貸。如前所述，民間借貸在我國(guó)目前只具有有限的“合法性”，再加上政府對(duì)從事民間借貸的非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的種種限制，因而最終導(dǎo)致民間借貸的畸形發(fā)展和一些非正常事件的發(fā)生。

從以上分析可以發(fā)現(xiàn)：不管是直接融資（如股票市場(chǎng)）還是間接融資（如中小金融機(jī)構(gòu)），進(jìn)入壁壘的存在不僅限制了中小企業(yè)融資渠道，而且阻礙了民間資本的投資渠道，進(jìn)而使得資本融通不順暢，資本配置效率極為低下。進(jìn)一步，我們可以從資金的需求和供給兩方面來(lái)分析金融市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘對(duì)中小企業(yè)融資和民間資本投資的制約。從資金的需求來(lái)看，一方面，雖然單個(gè)中小企業(yè)規(guī)模普遍不大，但是由于中小企業(yè)數(shù)量眾多，因此中小企業(yè)總體對(duì)于資金的需求還是非常巨大的；另一方面，無(wú)論是直接融資市場(chǎng)還是間接融資市場(chǎng)，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)都存在融資壁壘，使得中小企業(yè)幾乎無(wú)法通過(guò)正規(guī)金融渠道來(lái)滿足資金需求，因而只好尋求非正規(guī)金融渠道。從資金的供給來(lái)看，盡管民間資本規(guī)模龐大，但是由于金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的限制，再加上利率的人為管制，使得民間資本要么是投資渠道受阻，要么是投資正規(guī)金融市場(chǎng)的收益率非常低甚至是負(fù)的。由此導(dǎo)致的一個(gè)直接后果就是：相當(dāng)一部分民間資本游離于正規(guī)金融體系之外，而從事一些高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)活動(dòng)如炒房、民間借貸。隨著近年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)和深入，民間資本投機(jī)炒作房地產(chǎn)的勢(shì)頭已得到有效遏制。這樣以來(lái)，民間借貸就成為民間資本的最佳選擇。由此可見(jiàn)，民間借貸是金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的派生產(chǎn)物，其存在具有客觀必然性，在某種程度上甚至成為中小企業(yè)融資和民間資本投資的橋梁和紐帶。然而如前所述，包括民間借貸在內(nèi)的非正規(guī)金融目前在我國(guó)并不具有完全合法的身份，并且大多處于灰色地帶。因此，賦予民間借貸完全合法的身份地位，并規(guī)范其運(yùn)行、監(jiān)管是當(dāng)下必須著力解決的重要課題。

（二）經(jīng)濟(jì)制度缺陷是造成雙重困境的根本原因

綜上所述，利率管制和金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘是金融抑制的主要表現(xiàn)形式，也是造成目前我國(guó)中小企業(yè)融資困境與民間借貸困境的直接原因。那么，一個(gè)容易想到的問(wèn)題是：為什么要人為利率管制呢，為什么要設(shè)置金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘呢？有人可能辯解認(rèn)為，這是為了降低金融風(fēng)險(xiǎn)。然而，事實(shí)果真如此嗎？接下來(lái)，我們將對(duì)此加以論述。事實(shí)上，要理解利率管制和金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘存在的現(xiàn)實(shí)，我們首先要弄清楚利率管制和金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘在對(duì)中小企業(yè)融資和民間借貸不利的同時(shí)，對(duì)于哪些經(jīng)濟(jì)（金融）主體是有利的。在此基礎(chǔ)上，我們?cè)龠M(jìn)一步討論這些經(jīng)濟(jì)（金融）主體為什么會(huì)存在。按照這種分析思路我們就可以發(fā)現(xiàn)造成中小企業(yè)融資困境與民間借貸困境這種雙重困境并存的根源。

1. 金融抑制不是降低而是放大了金融風(fēng)險(xiǎn)

以利率管制和金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘為主要表現(xiàn)形式的金融抑制不僅扭曲了金融市場(chǎng)配置資金的功能，阻礙了中小企業(yè)融資渠道和民間資本的投資渠道，而且在一定程度上放大了金融風(fēng)險(xiǎn)。金融抑制會(huì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，即將中小企業(yè)和民間資本擠出正規(guī)金融市場(chǎng)。正因如此，以民間借貸為代表的非正規(guī)金融就成為中小企業(yè)和民間資本投融資的重要渠道。而民間借貸在我國(guó)并不具有完全合法地位，并且大多處于監(jiān)管的真空地帶。一旦民間借貸資金鏈的某個(gè)節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，那么就會(huì)形成“多米諾骨牌”效應(yīng)，以致所有處于這一資金鏈上的參與者都會(huì)受到影響，金融風(fēng)險(xiǎn)被迅速放大。2011年下半年在溫州爆發(fā)的多起老板“跑路”事件有力地佐證了這一點(diǎn)。當(dāng)然，有人據(jù)此認(rèn)為應(yīng)取締民間借貸以降低金融風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)更多地是由于金融抑制和監(jiān)管缺失所導(dǎo)致的，而不是民間借貸所內(nèi)生的。相反，如果完全禁止合理的民間借貸，那么會(huì)造成更大的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橹灰行∑髽I(yè)有資金的需求缺口并且存在大量的民間資本，那么就會(huì)創(chuàng)造出各種投融資形式來(lái)彌補(bǔ)資金的需求缺口。正所謂“按下葫蘆起了瓢”。一個(gè)明智的做法是：金融自由化輔以適度的市場(chǎng)監(jiān)管。

2． 金融抑制是劫“小”濟(jì)“大”、劫“私”濟(jì)“公”的金融體制

從前文的分析我們知道：金融抑制不論是對(duì)于中小企業(yè)的融資，還是民間資本以及民間借貸都是一個(gè)至關(guān)重要的制約因素。那么，金融抑制對(duì)哪些經(jīng)濟(jì)（金融）主體是有利的呢？本文認(rèn)為金融抑制對(duì)兩類主體是極為有利的：一是國(guó)有企業(yè)；二是國(guó)有金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，不管是通過(guò)銀行等間接融資渠道還是股票市場(chǎng)等直接融資渠道，利率管制都可以為其提供廉價(jià)的充裕的資金。相比中小企業(yè)，國(guó)有企業(yè)從利率管制中至少可以獲得資金優(yōu)勢(shì)。眾所周知，2010至2011上半年期間，我國(guó)實(shí)行的是偏緊的貨幣政策。在這種背景下，中小企業(yè)的資金相當(dāng)緊缺，有的甚至陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。相比之下，國(guó)有企業(yè)不僅沒(méi)有出現(xiàn)資金吃緊的問(wèn)題，反而其現(xiàn)金流相當(dāng)充裕。究其原因，有兩種可能：一是國(guó)有企業(yè)資金實(shí)力雄厚，不差錢；二是國(guó)有企業(yè)在信貸和其他融資渠道方面享受特殊待遇，即使遇到資金問(wèn)題也能很容易從有關(guān)渠道獲得資金支持。不管何種原因，歸根結(jié)底主要是由于國(guó)有企業(yè)享受了包括金融抑制在內(nèi)的制度所創(chuàng)造的比較優(yōu)勢(shì)。而中小企業(yè)只能承受這種制度所造成的“比較劣勢(shì)”。從這種意義上可以說(shuō)金融抑制是一種劫“小”濟(jì)“大”的金融制度安排。

除了國(guó)有企業(yè)之外，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)也是分享金融抑制“紅利”的受益者之一。具體來(lái)說(shuō)，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)主要“得益”于金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘這一金融抑制形式。金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的存在有效地遏制了民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，從而使得國(guó)有金融機(jī)構(gòu)（如國(guó)有銀行或國(guó)有控股銀行）在間接金融市場(chǎng)獨(dú)霸一方，形成“天然”的壟斷地位，獲取超額的壟斷利潤(rùn)。對(duì)民間金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入設(shè)置的門檻越高，就越不利于民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，反而越有利于鞏固國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的壟斷地位。從這種意義上來(lái)說(shuō)，金融抑制是一種劫“私”濟(jì)“公”的金融制度安排。

3． 現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)制度缺陷是造成雙重困境的根源

不管是國(guó)有企業(yè)還是國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，其性質(zhì)都是“國(guó)有”。而中小企業(yè)和民間金融機(jī)構(gòu)基本上都是“民營(yíng)的”或“非國(guó)有的”。由此，我們可以得出這樣的結(jié)論：之所以會(huì)出現(xiàn)金融抑制這種現(xiàn)象，主要是為了發(fā)展國(guó)有經(jīng)濟(jì)的需要。為什么要發(fā)展國(guó)有經(jīng)濟(jì)，歸根結(jié)底主要是由于我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)行的是以公有制為主體的基本經(jīng)濟(jì)制度，而國(guó)有經(jīng)濟(jì)是公有制的一種重要實(shí)現(xiàn)形式。既然公有制是主體，并且國(guó)有經(jīng)濟(jì)是公有制的一種重要實(shí)現(xiàn)形式，而金融抑制在一定程度上可以促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，通過(guò)金融抑制這種金融制度安排來(lái)促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展也就是順理成章的事了。至此，我們有理由認(rèn)為：以公有制為主體的基本經(jīng)濟(jì)制度是造成目前我國(guó)中小企業(yè)融資困境與民間借貸困境這種雙重困境并存的深層次原因，是制度根源。

事實(shí)上，現(xiàn)行的金融制度安排雖然可以在一定程度上在一定時(shí)期內(nèi)可以促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于公有制的實(shí)現(xiàn)，但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)、從一個(gè)開(kāi)放的視角來(lái)看，這種具有歧視性的金融制度安排必將導(dǎo)致金融、經(jīng)濟(jì)效率、效益低下，不利于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展。國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率低下，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量差，已是公認(rèn)的事實(shí)。從經(jīng)濟(jì)效益來(lái)看，即使憑借制度的優(yōu)勢(shì)，少數(shù)央企和國(guó)有大型商業(yè)銀行表面看來(lái)具有十分可觀的經(jīng)濟(jì)效益，那也是以犧牲非國(guó)有（或民營(yíng)）經(jīng)濟(jì)為代價(jià)的。如果扣除各種顯性的和隱性的補(bǔ)貼、優(yōu)惠以及社會(huì)成本，其經(jīng)濟(jì)凈效益很可能是比較微薄的，甚至是負(fù)的。

那么，為什么國(guó)有經(jīng)濟(jì)效率、效益低下呢？關(guān)鍵原因在于：不管何種形式的國(guó)有經(jīng)濟(jì)，其產(chǎn)權(quán)都是不明晰的，而產(chǎn)權(quán)不明晰可能會(huì)導(dǎo)致兩種結(jié)果：一是形成“人為的壟斷”；二是造成“公地的悲劇”。就目前我國(guó)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)而言，更多的是屬于前者。不管是央企、大型、特大型國(guó)有企業(yè)，還是國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)（如四大國(guó)有商業(yè)銀行），實(shí)際上都是人為壟斷的產(chǎn)物。形成這種壟斷的原因在金融領(lǐng)域主要表現(xiàn)為金融抑制。正是這種壟斷導(dǎo)致了中小企業(yè)和非正規(guī)金融的困境。也正是由于壟斷導(dǎo)致了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是非公平和扭曲的，金融、經(jīng)濟(jì)效率、效益低下也就是自然的事了。

有學(xué)者的研究已經(jīng)表明：市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)行為不能獨(dú)立于企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)（張維迎，2010）[12]。換而言之，企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)必然會(huì)影響其競(jìng)爭(zhēng)行為。國(guó)有企業(yè)以及國(guó)有控股企業(yè)的典型特征就是所有權(quán)高度集中，集中于政府有關(guān)部門（如國(guó)資委），由政府有關(guān)部門代為行使所有者的職責(zé)。由于層層委托-關(guān)系，信息不對(duì)稱非常嚴(yán)重，再加上國(guó)有企業(yè)的名義所有者——全體老百姓缺乏監(jiān)督的激勵(lì)，使得國(guó)有企業(yè)實(shí)質(zhì)上為少數(shù)人所掌控，權(quán)力尋租也就在所難免。而要使權(quán)力所尋得的“租”最大化，一個(gè)必要的條件就是通過(guò)各種形式設(shè)置壁壘、門檻以使得國(guó)有企業(yè)形成壟斷地位。因此，破解中小企業(yè)融資與民間借貸雙重困境的一個(gè)基本方向是形成公平、有序的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，而這種公平、有序的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)在以公有制為主體的經(jīng)濟(jì)制度下是不可能建立的。所以，要從根本上解決中小企業(yè)融資與民間借貸雙重困境的問(wèn)題，必須要打破陳規(guī)，徹底改革以公有制為主體的經(jīng)濟(jì)制度。

四、破解雙重困境的制度改革方向與路徑

表面來(lái)看，以利率管制和金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘為主要表現(xiàn)形式的金融抑制是造成目前我國(guó)中小企業(yè)融資與民間借貸雙重困境的直接原因。而究其本質(zhì)，以公有制為主體的經(jīng)濟(jì)制度存在諸多缺陷才是其產(chǎn)生的制度性根源。因此，要從根本上破解雙重困境，必須著力改革現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)制度。為此，可以從以下幾個(gè)方面著手：

⒈ 破除不合時(shí)宜的思想觀念和意識(shí)形態(tài)的束縛，為經(jīng)濟(jì)制度改革創(chuàng)造良好的外部環(huán)境

首先必須摒棄傳統(tǒng)的有關(guān)“公有制”的固有框架和思維定勢(shì)。在傳統(tǒng)的思想觀念里，公有制主要包括國(guó)有經(jīng)濟(jì)和集體經(jīng)濟(jì)以及混合所有制經(jīng)濟(jì)中的國(guó)有成分和集體成分，而民營(yíng)經(jīng)濟(jì)則屬于非公有制經(jīng)濟(jì)。實(shí)際上，傳統(tǒng)思想觀念對(duì)“公有制”的理解是狹隘的、不全面的。我們可以從兩個(gè)全新的視角來(lái)重新界定“公有制”：一是從范圍擴(kuò)展的視角，二是從企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)最終所有權(quán)的視角。從范圍擴(kuò)展的視角來(lái)看，我們不應(yīng)把“公有制”中“公有”的范圍僅僅限于全民所有和集體所有，“公有”的主體可以是全民、集體，也可以是其他非單個(gè)主體。從這種意義上來(lái)說(shuō)，只要是非單個(gè)主體的經(jīng)濟(jì)組織形式，都屬于“公有制”的范圍。也就是說(shuō)，從其組織形式來(lái)看，任何合伙制企業(yè)、公司制企業(yè)都是 “公有制”的實(shí)現(xiàn)形式，而不論其名義或?qū)嶋H所有者是“全民”、“集體”還是其他自然人和法人。

從企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)最終所有權(quán)的角度來(lái)看，任何形式的企業(yè)（包括個(gè)體戶）所提供的產(chǎn)品或服務(wù)都是為了滿足不同消費(fèi)者的需求，而這種需求的滿足往往是通過(guò)市場(chǎng)交易使得產(chǎn)品所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移或提供服務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。所以，從提供的產(chǎn)品或服務(wù)最終所有權(quán)的角度來(lái)看，任何企業(yè)都是“公有”的，因?yàn)橹挥挟a(chǎn)品或服務(wù)最終所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移（也就是市場(chǎng)交易）企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。由此可見(jiàn)，任何性質(zhì)的企業(yè)都是“公有制”的實(shí)現(xiàn)形式，或者說(shuō)企業(yè)本身就不存在所有制上的“公”和“私”之分，只是由于意識(shí)形態(tài)的束縛人為扣上的“帽子”。因此，只要遵紀(jì)守法，能夠滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，任何企業(yè)都應(yīng)該一視同仁，而不應(yīng)該有“公”、“私”之分，更不應(yīng)該有任何歧視性的偏見(jiàn)。當(dāng)然，要做到這一點(diǎn)，首先必須打破陳舊思想觀念和意識(shí)形態(tài)的束縛，對(duì)于執(zhí)政當(dāng)局來(lái)說(shuō)更顯得尤為重要。

2. 徹底改革原有公有制企業(yè)，打破“一企獨(dú)大”的壟斷局面

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活力來(lái)源于競(jìng)爭(zhēng)，而有序公平競(jìng)爭(zhēng)的前提是產(chǎn)權(quán)清晰、信息透明化。原有公有制企業(yè)正是由于產(chǎn)權(quán)不清晰、信息不透明，因而不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，必須要進(jìn)行徹底地改革。雖然目前大部分國(guó)有企業(yè)都進(jìn)行了改制、重組和上市，但這種體制內(nèi)的改革并不徹底，甚至引發(fā)了新的問(wèn)題。例如，股權(quán)分置改革雖然解決了國(guó)有上市公司非流通股的流通問(wèn)題，但并沒(méi)有觸及到核心問(wèn)題——產(chǎn)權(quán)改革。股權(quán)分置改革之后雖然更多的國(guó)有股可以上市流通了，但是其所有權(quán)的性質(zhì)——國(guó)有，依然沒(méi)有改變。正因如此，股權(quán)分置改革也帶來(lái)了相當(dāng)大的負(fù)面效應(yīng)。正如我們所觀察到的一樣，我國(guó)的股市依然是一個(gè)“投機(jī)”市場(chǎng)，股市的畸形發(fā)展也就不足為怪了。從這個(gè)意義上來(lái)講，股權(quán)分置改革只是國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程中的一個(gè)中間環(huán)節(jié)，只能解決一些“皮毛”問(wèn)題，而并沒(méi)有從根本上解決體制問(wèn)題。

原有公有制企業(yè)（尤其是國(guó)有企業(yè)）改革的基本方向是完全民營(yíng)化。對(duì)于國(guó)有上市公司而言，關(guān)鍵的措施是將上市流通的國(guó)有股完全轉(zhuǎn)讓出去，實(shí)現(xiàn)“國(guó)有”到“民有”的真正轉(zhuǎn)變，從而實(shí)現(xiàn)廣義上的“公有”。對(duì)于國(guó)有非上市公司而言，要區(qū)別對(duì)待，可以有兩條路徑：一是上市發(fā)行股票，二是直接轉(zhuǎn)讓國(guó)有股。對(duì)于基本滿足上市條件、規(guī)模較大的國(guó)有非上市公司，可以通過(guò)上市來(lái)分散股權(quán)、增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，最終通過(guò)轉(zhuǎn)讓國(guó)有股來(lái)實(shí)現(xiàn)民營(yíng)化。對(duì)于經(jīng)濟(jì)效益不佳、規(guī)模不大的國(guó)有非上市公司來(lái)說(shuō)，可以采用多種方式如MBO、兼并等，直接轉(zhuǎn)讓國(guó)有股以實(shí)現(xiàn)其民營(yíng)化。當(dāng)然，這其中建立有效的監(jiān)督機(jī)制是非常必要的。不管是上市還是非上市國(guó)有企業(yè)，在其民營(yíng)化過(guò)程中很多看起來(lái)只是單純的技術(shù)問(wèn)題，但核心還是解放思想、破除陳規(guī)的問(wèn)題。

可能有人擔(dān)心：一旦所有的國(guó)企都民營(yíng)化了，那么國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈是否會(huì)受到?jīng)_擊呢？事實(shí)上，這種擔(dān)憂是完全沒(méi)有必要，也是沒(méi)有任何依據(jù)的。因?yàn)?，?guó)企民營(yíng)化可以在很大程度上打破制度性壟斷，增強(qiáng)企業(yè)之間的有序公平競(jìng)爭(zhēng)，提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體的素質(zhì)，而不是相反。國(guó)外很多發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表明，很多所謂的國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“命脈產(chǎn)業(yè)”實(shí)際上都可以交給民營(yíng)企業(yè)去做，而且通過(guò)市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制做得相當(dāng)不錯(cuò)。由此可見(jiàn)，我們更沒(méi)有理由“杞人憂天”了，國(guó)企民營(yíng)化是百利而無(wú)一害。必須下定決心徹底改革現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)體制，唯有如此，才能為中小企業(yè)以及包括民間借貸在內(nèi)的非正規(guī)金融發(fā)展創(chuàng)造良好的外部經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境，中小企業(yè)和民間借貸才能真正走出困境。

3. 大力推進(jìn)政治體制改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、文化協(xié)調(diào)發(fā)展

30多年來(lái)的改革開(kāi)放使我國(guó)發(fā)生了巨大的變化，尤其在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域取得了舉世公認(rèn)的成就。總結(jié)起來(lái)，最根本的一條成功的經(jīng)驗(yàn)就是：改革開(kāi)放能夠解放生產(chǎn)力，并且推動(dòng)生產(chǎn)力的發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)，開(kāi)放是發(fā)展的外在動(dòng)力，而改革則是發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，是發(fā)展的根本動(dòng)力。因此，要推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)力的持續(xù)發(fā)展，必須進(jìn)行全面深入的改革。1978年至今以來(lái)的改革雖然取得了巨大的進(jìn)步，但是這種漸進(jìn)式的改革并不全面，也不徹底。說(shuō)它不全面，主要是因?yàn)橹两駷橹沟母母镏饕性诮?jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而在其他方面的改革并無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。就經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域本身而言，目前的改革主要是增量式的邊緣性改革，而“深水區(qū)”的內(nèi)核性改革也并無(wú)重大突破，所以說(shuō)是不徹底的。

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)領(lǐng)域發(fā)展中遇到的新問(wèn)題表明：經(jīng)濟(jì)體制改革、政治體制改革、社會(huì)體制改革以及文化體制改革是有機(jī)的統(tǒng)一體，必須協(xié)調(diào)推進(jìn)，缺一不可。經(jīng)濟(jì)體制改革是基礎(chǔ)，政治體制改革是核心，社會(huì)、文化體制改革是保障。當(dāng)經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)行到一定階段，進(jìn)入改革的“深水區(qū)”時(shí)，經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)一步推進(jìn)的難度就會(huì)逐漸加大，甚至出現(xiàn)停滯和反復(fù)。當(dāng)前，包括中小企業(yè)融資與民間借貸雙重困境在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體制改革領(lǐng)域中遇到的一些瓶頸和障礙，歸根結(jié)底在于政治體制改革的滯后。經(jīng)濟(jì)體制改革的突破，關(guān)鍵在于政治體制改革的協(xié)調(diào)跟進(jìn)。如果說(shuō)改革開(kāi)放的前30年主要集中于經(jīng)濟(jì)體制改革，那么接下來(lái)的30年應(yīng)集中于政治體制改革。

相對(duì)于經(jīng)濟(jì)體制改革而言，政治體制改革的難度和壓力更大，任務(wù)更為艱巨。盡管如此，政治體制改革也必須毫不動(dòng)搖地加以大力推進(jìn)，唯有如此，經(jīng)濟(jì)改革的成果才能保持并延續(xù)，經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、文化才能真正實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。也正因?yàn)檎误w制改革的重要性、緊迫性和復(fù)雜性，所以需要科學(xué)、合理、可行的頂層設(shè)計(jì)。就政治體制改革的目標(biāo)來(lái)說(shuō)，真正的民主自由是其最終的目標(biāo)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明：權(quán)力過(guò)于集中容易導(dǎo)致權(quán)力失衡，而權(quán)力失衡往往容易滋生權(quán)力腐敗。所以，目前我國(guó)政治體制改革的方向應(yīng)該是“分權(quán)制衡”?！胺謾?quán)制衡”包含兩方面的含義：一是“分權(quán)”，也就是將過(guò)于集中的政府權(quán)力分散化；二是“制衡”，即制約政府的權(quán)力以達(dá)到平衡。回顧我國(guó)30多年來(lái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革的歷程，我們不難發(fā)現(xiàn)：實(shí)際上每一次的“分權(quán)”改革都會(huì)取得重要進(jìn)展② ，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力都會(huì)不斷得到激發(fā)。對(duì)于政治體制改革而言，“分權(quán)”同樣是激發(fā)政治活力的重要舉措?！胺謾?quán)”的具體路徑是“放權(quán)讓利”，將過(guò)于集中的政府部門的權(quán)力下放給民間，使老百姓真正擁有自。另一方面需要對(duì)政府的權(quán)力加以制約，使其達(dá)到平衡?！爸坪狻钡幕韭窂绞墙ⅰ岸嘣I(lǐng)導(dǎo)”機(jī)制。已有的改革歷史顯示：改革的最大阻力往往來(lái)自于既得利益集團(tuán)的壓力。因而，在改革過(guò)程中如何協(xié)調(diào)好既得利益者的利益關(guān)系是影響改革能否順利推進(jìn)的重要因素，這也是擺在我們面前需要深入研究的重要課題。

[注 釋]

① 為了緩解通脹壓力，2010年1月至2011年7月期間央行5次上調(diào)基準(zhǔn)利率，12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%，創(chuàng)下歷史新高。

② 如價(jià)格改革使“市場(chǎng)”發(fā)揮了重要的資源配置作用并使物資短缺的局面得到了根本的扭轉(zhuǎn)；國(guó)有企業(yè)的股份制改革和股權(quán)分置改革雖然沒(méi)有徹底使其民營(yíng)化，但是在相當(dāng)大的程度上激發(fā)了企業(yè)的活力，提高了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率和效益。

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Analysis on SME Financing Difficulty， Private Lending Difficulty

and Institutional Reform

Li Yong

（Research Center of Pharmaceutical Industry Development of China Pharmaceutical University， Nanjing 211198，China）

第2篇：企業(yè)間接融資與直接融資范文

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè) 融資 社會(huì)信用體系

一、我國(guó)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀

我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模主要集中在1000萬(wàn)元到5000萬(wàn)元的水平,企業(yè)的整體規(guī)模依然偏小。尤其值得關(guān)注的是,隨著規(guī)模檔次的逐級(jí)提高,企業(yè)成長(zhǎng)速度也呈現(xiàn)出逐步遞增的基本特征。與此形成相互印證的是,從成長(zhǎng)速度排名前500家中小企業(yè)的規(guī)模分布來(lái)看,10億元以上企業(yè)占500強(qiáng)的比重最大,其次依次為10億元～5億元的企業(yè)、5億元～2億元的企業(yè)和2億元～1億元的企業(yè),而1億元以下的企業(yè)無(wú)一家進(jìn)入500強(qiáng)。上述狀況表明,現(xiàn)階段我國(guó)中小企業(yè)的成長(zhǎng)速度伴隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大呈現(xiàn)出穩(wěn)步遞增的態(tài)勢(shì)。因此,做強(qiáng)作大仍舊是現(xiàn)階段我國(guó)中小企業(yè)尋求自身發(fā)展、實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)選擇。而融資問(wèn)題的解決又是解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵所在。

目前而言,我國(guó)的中小企業(yè)資金來(lái)源主要有以下幾種:

1.自籌資金。主要指企業(yè)不斷地將自己的儲(chǔ)蓄,包括留存利潤(rùn)和折舊,轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)投資資金;業(yè)主個(gè)人自由資金;向親戚朋友籌借的資金;企業(yè)經(jīng)營(yíng)性融資資金(包括客戶預(yù)付和向供應(yīng)商的分期付款等):企業(yè)間的信用貸款;中小企業(yè)間的互助機(jī)構(gòu)的貸款;以及一些社會(huì)性基金(如保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等)的貸款等等。

2.直接融資。直接融資渠道是指以債權(quán)和股票的形式向社會(huì)籌集資金的渠道,現(xiàn)行的主要是風(fēng)險(xiǎn)投資,以及其他形式的私人權(quán)益資本投資和“二板市場(chǎng)”。

3.間接融資。主要包括各種短期和長(zhǎng)期的金融機(jī)構(gòu)貸款。貸款方式由抵押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款等。

4.政府扶持資金。政府的資金支持方式主要包括:稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助和開(kāi)辟直接融資渠道等。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資困難及原因分析

1.中小企業(yè)自我積累差,內(nèi)源融資能力弱

對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō),內(nèi)源融資是資金的主要來(lái)源,特別在企業(yè)初創(chuàng)階段,內(nèi)源融資可能是唯一的資金來(lái)源。以上被調(diào)查的中小企業(yè)從資金來(lái)源上看,他們?cè)诔跏紕?chuàng)業(yè)階段幾乎完全自籌資金,90%以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)成員及家庭提供的,而銀行、其他金融機(jī)構(gòu)貸款所占的比重很小。

2.中小企業(yè)通過(guò)間接渠道獲得貸款的需求未得到滿足

中小企業(yè)資金需求的整體滿意度不高。銀行貸款考慮中小企業(yè)少,主要向國(guó)有企業(yè)和大中型企業(yè)傾斜,中小企業(yè)進(jìn)入間接融資市場(chǎng)依然是困難重重。銀行貸款是企業(yè)獲得間接融資的重要渠道,但我國(guó)銀行70%以上的資金被對(duì)工業(yè)增加值貢獻(xiàn)率不到30%的國(guó)有企業(yè)占據(jù),只有不足30%的信貸資金被對(duì)工業(yè)增加值貢獻(xiàn)率超過(guò)74%的企業(yè)擁有。

3.中小企業(yè)利用直接渠道融資比例小

在美國(guó),企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券等直接融資方式的融資占企業(yè)外部融資的比重高達(dá)50%以上,在日本也占30%左右,而目前中國(guó)企業(yè)90%的資金都是通過(guò)銀行體系的間接融資渠道解決的。由于前些年股市持續(xù)低迷,企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券的直接融資占銀行貸款的間接融資的比重,從2005年的12.17%下降到2006年的4.27%,大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家50%以上的比例。

4.沒(méi)有建立和完善中小金融機(jī)構(gòu)體系

完善的中小金融機(jī)構(gòu)體系應(yīng)該包括以下內(nèi)容:首先,它應(yīng)當(dāng)向非國(guó)有中小金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放市場(chǎng)。只有如此才能促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng),使中小金融機(jī)構(gòu)有動(dòng)力去接近中小企業(yè),并最終與中小企業(yè)建立長(zhǎng)期,穩(wěn)定的合作關(guān)系,減少信息不對(duì)稱的程度。其次,這一金融體系中可以包括一些中小企業(yè)合作性金融機(jī)構(gòu),以充分利用中小企業(yè)之間的相互監(jiān)督機(jī)制。再次,國(guó)家可以建立一些專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu),但決不能取代其他金融機(jī)構(gòu)的作用。國(guó)家的主要作用應(yīng)該是建立和維持一個(gè)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,促使企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)有動(dòng)力維護(hù)自己的商業(yè)信譽(yù) 。

三、中小企業(yè)最佳融資決策分析

如上所述,造成我國(guó)中小企業(yè)融資難窘境的原因來(lái)自各個(gè)方面,它們之間的關(guān)聯(lián)錯(cuò)綜復(fù)雜,單方面地責(zé)怪企業(yè)、銀行或政府都是有失偏頗的。這決定了中小企業(yè)融資不是單一改革措施就能一蹴而就,其解決方式必須是多樣化的策略組合,做到“標(biāo)本兼治”,中小企業(yè)的發(fā)展最終要通過(guò)政府、銀行等投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)自身的共同努力來(lái)完成。而如何做到標(biāo)本兼治,則需要我們下大力氣解決好如下幾個(gè)問(wèn)題:

1.疏通擴(kuò)大間接融資渠道

對(duì)于我國(guó)中小企業(yè)而言,通過(guò)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行外源融資是現(xiàn)時(shí)和未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間最主要的渠道。中小企業(yè)外源性間接融資可以采取以國(guó)有商業(yè)銀行供給為主、中小金融機(jī)構(gòu)供給為輔的資金配置模式,因?yàn)槿绻耆蓢?guó)有銀行供給,會(huì)造成一些不必要的資源浪費(fèi);完全由中小金融機(jī)構(gòu)供給或以中小金融機(jī)構(gòu)為主供給的方式,雖然符合市場(chǎng)效率原則,但鑒于我國(guó)各中小金融機(jī)構(gòu)總體經(jīng)營(yíng)實(shí)力有限的實(shí)際情況,目前由其單獨(dú)或主要承擔(dān)對(duì)中小企業(yè)融資的重任尚存在較大困難。

我們不能因國(guó)有商業(yè)銀行不愿對(duì)中小企業(yè)提供資金而忽視國(guó)有銀行在中小企業(yè)融資中的作用,因?yàn)閲?guó)有商業(yè)銀行在我國(guó)金融體制中占據(jù)著十分重要地位,有著強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、較為廣泛的網(wǎng)點(diǎn)分布,在人才、技術(shù)管理和信息等方面有較好的基礎(chǔ),這是其他中小銀行機(jī)構(gòu)所無(wú)法比及的。因此我們要重新塑造中小企業(yè)與國(guó)有商業(yè)銀行的關(guān)系,從以下幾個(gè)方面強(qiáng)化國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的融資支持。

2.拓寬中小企業(yè)直接融資渠道

我國(guó)中小企業(yè)過(guò)度依賴間接融資渠道,直接融資尚不能成為企業(yè)融資的主要方式,但以間接融資為主并不要排斥直接融資,反而要在此基礎(chǔ)上加快直接融資的步伐。因?yàn)閺奈覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)來(lái)看,結(jié)構(gòu)單一的間接融資方式在中小企業(yè)自有資本不多、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的環(huán)境里,不僅限制了中小企業(yè)的融資規(guī)模,而且難以規(guī)避企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn),增加企業(yè)的融資難度和融資成本,使企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增大,所以要想方設(shè)法拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。

對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的資本市場(chǎng)進(jìn)行考察時(shí)發(fā)現(xiàn),規(guī)模擴(kuò)張、多元化、多層次化是資本市場(chǎng)發(fā)展的三條主線,而構(gòu)建多層次市場(chǎng)體系則是一國(guó)資本市場(chǎng)在具備一定規(guī)模的基礎(chǔ)上進(jìn)一步向縱深發(fā)展、走向成熟的必由之路。

3.發(fā)揮政府在我國(guó)中小企業(yè)融資中的扶持作用

目前我國(guó)信用水平低下,企業(yè)信用體系沒(méi)有建立,尤其是中小企業(yè)的資信更是混亂,整個(gè)社會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的信用缺失和信用危機(jī)。銀行出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象,其他融資渠道不暢,而唯一的信用都集中在政府身上。在這種融資存在缺陷的環(huán)境下,單純依靠市場(chǎng)的作用難以解決中小企業(yè)融資問(wèn)題,政府應(yīng)該充分發(fā)揮政府積極的扶持作用,由政府支持來(lái)彌補(bǔ)非企業(yè)自身、直接融資渠道、間接融資渠道所能解決的問(wèn)題。

客觀地說(shuō),自二十世紀(jì)九十年代以來(lái),我國(guó)政府采取了一系列旨在促進(jìn)、支持中小企業(yè)的政策,但政策的現(xiàn)實(shí)性并不意味著政策的有效。中國(guó)長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維導(dǎo)致的“政府主導(dǎo)”與“行政干預(yù)”理念體現(xiàn)在實(shí)施促進(jìn)中小企業(yè)融資政策過(guò)程中:央行扶持中小企業(yè)的初衷是增強(qiáng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)活力,但通過(guò)涉商業(yè)銀行信貸的途徑來(lái)達(dá)成理想,事實(shí)上對(duì)發(fā)放貸款的銀行施加了一種“政策性負(fù)擔(dān)”,恰恰違背了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的本意。這造成了在宏觀調(diào)控方面,我國(guó)商業(yè)銀行既是主體又是客體,既要追求利潤(rùn),又要維護(hù)社會(huì)利益,必然導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的矛盾。而在西方發(fā)達(dá)國(guó)家,商業(yè)銀行非但不具有宏觀調(diào)控的職能,相反倒是宏觀調(diào)控的對(duì)象。因此最后的結(jié)果是導(dǎo)致銀行不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),又全部轉(zhuǎn)嫁到國(guó)家上。

解決中小企業(yè)融資問(wèn)題,政府必須有一個(gè)恰當(dāng)?shù)亩ㄎ?過(guò)度參與會(huì)加劇“金融抑制”,阻礙金融體系的正常健康發(fā)展。因此政府需要著眼于中小企業(yè)本身,凝聚合力,構(gòu)建與完善中小企業(yè)融資的政府扶持體系。

四、結(jié)語(yǔ)

第3篇：企業(yè)間接融資與直接融資范文

    關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資;對(duì)策?

    1 中小企業(yè)融資難原因分析?

    分析中小企業(yè)融資難的背后,既有普遍意義上的原因又有制度上的根本性原因,造成中小企業(yè)融資難的根本原因是制度性原因,即中小企業(yè)的自身特點(diǎn)與融資特點(diǎn)與現(xiàn)行以銀行為主導(dǎo)的融資體系嚴(yán)重不匹配。我國(guó)的金融體制從一開(kāi)始設(shè)立的時(shí)候,就沒(méi)有給中小企業(yè)融資空間,因此從金融制度上就嚴(yán)重的限制了我國(guó)中小企業(yè)的金融供給。從三個(gè)方面具體分析:?

    1.1 高度集中的間接融資體系無(wú)法滿足中小企業(yè)融資?

    間接融資市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的融資限制主要表現(xiàn)在3個(gè)方面:首先,市場(chǎng)高度集中,銀行憑借政策優(yōu)勢(shì)成為具有超市場(chǎng)能力的壟斷者,對(duì)于信貸市場(chǎng)的資金供給具有絕對(duì)的控制能力。這種高度集中的銀行體系就從體制上把中小企業(yè)排除在信貸資金供給之外,成為制約中小企業(yè)融資的主要原因。其次,金融抑制進(jìn)一步制約了中小企業(yè)間接融資。我國(guó)中央銀行對(duì)利率和收費(fèi)限制較嚴(yán)格,規(guī)定了基準(zhǔn)的貸款利率,而且貸款利率浮動(dòng)的范圍非常有限。在無(wú)法實(shí)行市場(chǎng)化利率的情況下,銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款很難實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)等,從而造成中小企業(yè)巨大的金融缺口。第三,銀行內(nèi)部缺乏利于中小企業(yè)融資的激勵(lì)機(jī)制。目前我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)行信貸“責(zé)任到人”的政策,銀行信貸管理人員為避免承擔(dān)責(zé)任,基本放棄了那些風(fēng)險(xiǎn)大但有更高收益預(yù)期的項(xiàng)目,從而進(jìn)一步限制了中小企業(yè)的貸款。?

    1.2 資本市場(chǎng)單一,中小企業(yè)直接融資渠道不通暢?

    與貨幣市場(chǎng)相比較,資本市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢,結(jié)構(gòu)單一。更進(jìn)一步,目前我國(guó)資本市場(chǎng)并沒(méi)有給中小企業(yè)融資提供直接融資渠道。首先,從上市門檻上說(shuō),相關(guān)法規(guī)對(duì)股票發(fā)行額度和上市公司選擇有嚴(yán)格的規(guī)模限制,目前的中小企業(yè)普遍無(wú)法滿足這些硬性規(guī)定。第二,從資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō),資本市場(chǎng)目前沒(méi)有適合中小企業(yè)融資多層次、不同風(fēng)險(xiǎn)度的股票交易市場(chǎng)。雖然目前我國(guó)已經(jīng)建成二板市場(chǎng),但是二板市場(chǎng)進(jìn)入條件較高,能夠在該板上市的中小企業(yè)數(shù)量極少,仍有大量的中小企業(yè)被拒之于證券市場(chǎng)之外。第三,從資本市場(chǎng)體系來(lái)說(shuō),我國(guó)資本市場(chǎng)體系和布局不合理, 證券與產(chǎn)權(quán)的交易單一, 沒(méi)有地方性的證券與產(chǎn)權(quán)交易中心,大部分中小企業(yè)難以在全國(guó)性的資本市場(chǎng)上籌集資本。第四,從交易品種來(lái)說(shuō),資本市場(chǎng)交易品種過(guò)于稀少,相對(duì)充裕的社會(huì)資金只能面對(duì)極其有限的投資渠道,使得儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道嚴(yán)重阻塞,需要大量資金的絕大多數(shù)中小企業(yè)在其發(fā)展過(guò)程中都不得不從非正式金融市場(chǎng)上尋找融資渠道。?

    1.3 現(xiàn)行金融體制中中小企業(yè)融資服務(wù)體系不健全?

    中小企業(yè)融資不僅需要自身素質(zhì)的提高、融資渠道的暢通,還需要健全的融資服務(wù)體系,但目前融資服務(wù)體系無(wú)法滿足中小企業(yè)融資需要。首先,缺乏完善法律法規(guī)的支持保障。主要表現(xiàn)在法律執(zhí)行環(huán)境差,對(duì)銀行債權(quán)的保護(hù)能力低,難以為中小企業(yè)融資、抵押貸款、信用擔(dān)保等提供有效的政策支持和法律保護(hù)。其次,擔(dān)保體制尚需完善。擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小,發(fā)展緩慢,遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)的需要;擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)作和內(nèi)部管理存在缺陷,政府干預(yù)較多;擔(dān)保登記、評(píng)估手續(xù)繁雜,審批要求過(guò)于嚴(yán)格,許多無(wú)法獲得銀行貸款的中小企業(yè)同樣無(wú)法獲得擔(dān)保公司的擔(dān)保;全國(guó)或區(qū)域性再擔(dān)保機(jī)構(gòu)尚未建立,擔(dān)保機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)難以有效分散和化解,制約了信用擔(dān)保業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。最后,個(gè)人信用評(píng)估體系和企業(yè)資信評(píng)估體系不健全。?

    2 解決中小企業(yè)融資難的對(duì)策?

    解決中小企業(yè)融資難的途徑首先是中小企業(yè)必須提高自己的經(jīng)營(yíng)素質(zhì)和信譽(yù),靠自己的努力和誠(chéng)信在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)浪潮中公平競(jìng)爭(zhēng)。但從根本上解決中小企業(yè)融資難,必須進(jìn)行金融機(jī)制和體制的創(chuàng)新。為建立有中國(guó)特色的中小企業(yè)正常的資金融通體系和渠道,完善我國(guó)政府的資金扶持政策體系,借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),特提出如下對(duì)策:?

    2.1 進(jìn)一步加快現(xiàn)代規(guī)范的企業(yè)制度建設(shè),還公司制中小企業(yè)符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制要求的直接融資權(quán)?

    目前,我國(guó)各類公司制企業(yè)仍然不能完全享有自由發(fā)行債券和股票的權(quán)力。公司發(fā)行債券或股票,必須經(jīng)過(guò)有關(guān)部門的嚴(yán)格審批,而且所發(fā)行的證券,特別是股票,必須進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng),不允許柜臺(tái)交易的存在。而在西方國(guó)家,公司制企業(yè)發(fā)行債券或股票只需獲得證券監(jiān)察部門的審核和備案,所發(fā)行債券或股票主要通過(guò)柜臺(tái)交易進(jìn)行,通過(guò)證券交易所(或所謂“第二板塊市場(chǎng)”)公開(kāi)發(fā)行的債券或股票只占全部公司債券或股票的極小一部分。因此,為保證我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,還公司制中小企業(yè)基本的直接融資權(quán),建議盡快建立我國(guó)正常的債券或股票的柜臺(tái)交易市場(chǎng)體系。?

    2.2 建立專門的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu),鼓勵(lì)中小企業(yè)間建立互助金融組織?

    在我國(guó)資本市場(chǎng)還不發(fā)達(dá),中介型市場(chǎng)居于主導(dǎo)地位的條件下,健全和完善中小企業(yè)的間接融資體系即組建專門面向中小企業(yè)融資的中小企業(yè)投融資公司就成為促進(jìn)中小企業(yè)融資最為緊迫而重要的內(nèi)容。隨著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)專業(yè)化程度的不斷加深,專門服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)必將應(yīng)運(yùn)而生。專門化的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)的金融實(shí)力與中小企業(yè)相當(dāng),或有政府的大力支持,可以專門從事對(duì)中小企業(yè)的融資活動(dòng),從而有利于不斷積累為中小企業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn),提高中小企業(yè)融資的質(zhì)量。?

    中小企業(yè)間也可建立互助金融組織,加強(qiáng)共同發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的能力,并為建立專門的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)打下良好的基礎(chǔ)。?

    2.3 建立符合我國(guó)國(guó)情的“第二板塊市場(chǎng)”?

    從國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,二板市場(chǎng)的設(shè)立是完善中小企業(yè)直接融資體系的必然趨勢(shì)。但在目前主板市場(chǎng)還很不規(guī)范、監(jiān)管水平有待提高的條件下,發(fā)展全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)的條件還不成熟。因此,需要對(duì)滿足中小企業(yè)權(quán)益資本融資的市場(chǎng)形式進(jìn)行重新選擇,建立和發(fā)展以實(shí)質(zhì)性產(chǎn)權(quán)交易為核心內(nèi)容的地方性場(chǎng)外交易市場(chǎng)應(yīng)成為當(dāng)前完善我國(guó)中小企業(yè)直接融資體系的主要內(nèi)容。目前,可以考慮在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對(duì)規(guī)范、資金需求比較突出的有條件地區(qū),積極建立和發(fā)展多個(gè)以實(shí)質(zhì)性產(chǎn)權(quán)交易為主要內(nèi)容、以中小企業(yè)發(fā)展募集權(quán)益資本、為并購(gòu)和戰(zhàn)略投資提供交易場(chǎng)所為主要功能的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。?

    2.4 加強(qiáng)政府扶助?

    政府的資金支持是中小企業(yè)資金來(lái)源的一個(gè)重要組成部分。綜合各國(guó)的情況來(lái)看,政府的資金支持一般能占到中小企業(yè)外來(lái)資金的10%左右。我國(guó)應(yīng)從稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助、風(fēng)險(xiǎn)投資等方面建立和完善我國(guó)中小企業(yè)資金扶持政策體系。比如,盡快建立起中小企業(yè)投、融資信息系統(tǒng),逐步完善促進(jìn)中小企業(yè)融資的多樣化政府支持手段等。?

    2.5 推動(dòng)設(shè)備租賃業(yè)規(guī)范發(fā)展 ?

    從國(guó)際上的情況來(lái)看,融資租賃也是僅次于銀行貸款的第二大融資方式。從理論上看,設(shè)備租賃作為一種特殊的金融服務(wù)對(duì)于中小企業(yè)融資具有特殊的作用。銀行等金融中介機(jī)構(gòu)更多的是為中小企業(yè)提供流動(dòng)資金,而固定資產(chǎn)的資金往往是求貸無(wú)門。相比之下,設(shè)備租賃具有按揭的特點(diǎn),可以在中小企業(yè)資金不足的條件下,滿足其資產(chǎn)融資的需要。但在我國(guó),租賃尤其是設(shè)備租賃對(duì)于中小企業(yè)融資的重要促進(jìn)作用還沒(méi)有引起各方面的足夠重視,業(yè)務(wù)量也很不理想。在目前中小企業(yè)獲取銀行貸款比較困難的條件下,有必要將發(fā)展設(shè)備租賃作為完善中小企業(yè)融資體系的一項(xiàng)非常重要的內(nèi)容,積極推動(dòng)和鼓勵(lì)租賃業(yè)的發(fā)展,以充分挖掘設(shè)備租賃在促進(jìn)中小企業(yè)融資方面的巨大潛力。?

    破解中小企業(yè)融資難問(wèn)題,靠一種途徑是行不通的,需要從多種渠道去解決。中小企業(yè)融資難問(wèn)題表面上看是融資渠道狹窄,深層原因卻是體制和制度問(wèn)題。因此僅靠出臺(tái)一些政策是不足以解決問(wèn)題的,必須深化金融體制改革,加快制度調(diào)整,從國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展全局的角度出發(fā)來(lái)綜合考慮中小企業(yè)的發(fā)展。?

    據(jù)報(bào)道,國(guó)家發(fā)改委已批準(zhǔn)北京中關(guān)村3家企業(yè)和深圳20家中小企業(yè)以“捆綁發(fā)債”來(lái)發(fā)行企業(yè)債券;2007年第三季度,中國(guó)大陸的風(fēng)險(xiǎn)投資額達(dá)6.77億元,較去年同期增長(zhǎng)5%;在2007年10月召開(kāi)的“知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略與資產(chǎn)評(píng)估”論壇上,相關(guān)銀行已經(jīng)宣布正式推出知識(shí)產(chǎn)權(quán)貸款業(yè)務(wù)。我們更欣喜地發(fā)現(xiàn),黨的十七大報(bào)告中提出要推進(jìn)金融體制改革,發(fā)展各類金融市場(chǎng),形成多種所有制和多種經(jīng)營(yíng)形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系;要優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),多渠道提高直接融資比重等一系列金融體制改革的思路;新《企業(yè)所得稅法》的即將實(shí)施也使中小企業(yè)享受更多的稅收優(yōu)惠。完全有理由相信中小企業(yè)融資的春天就要來(lái)到! ?

    參考文獻(xiàn)?

第4篇：企業(yè)間接融資與直接融資范文

企業(yè)資產(chǎn)重組主要是指企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者收購(gòu)與兼并過(guò)程中，合理地調(diào)整以及轉(zhuǎn)讓企業(yè)的法定權(quán)利、使用權(quán)以及資產(chǎn)所有權(quán)等，確保企業(yè)與企業(yè)之間優(yōu)化配置資源獲得實(shí)現(xiàn)，從根本上促進(jìn)資產(chǎn)給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益明顯提升。中小企業(yè)資產(chǎn)重組通過(guò)重新轉(zhuǎn)換以及定位資產(chǎn)的方式，使企業(yè)利益最大化以及明顯提升其競(jìng)爭(zhēng)力。但中小企業(yè)資產(chǎn)重組過(guò)程中存在較多的財(cái)務(wù)問(wèn)題，如何有效完善資產(chǎn)重組中的財(cái)務(wù)問(wèn)題，對(duì)是否能加快中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展速度具有非常重要的意義。

1 中小企業(yè)資產(chǎn)重組的形式

目前，我國(guó)中小企業(yè)資產(chǎn)重組具有多元化的方式，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間實(shí)踐發(fā)展得出，在中小企業(yè)中獲得廣泛應(yīng)用的資產(chǎn)重組形式如表1所示：

2 中小企業(yè)資產(chǎn)重組中的財(cái)務(wù)問(wèn)題

2.1 關(guān)聯(lián)方交易缺乏合理性

通常的社會(huì)貿(mào)易是以正直、平等、透明作為基礎(chǔ)，兩者的主要目的是為了提升自身的經(jīng)濟(jì)效益，雙方之間缺乏交叉的貿(mào)易利潤(rùn)，不會(huì)出現(xiàn)不均衡、不嚴(yán)肅條件的情況。相關(guān)方貿(mào)易是以交叉效益作為前提，不會(huì)以正直、平等、透明作為基礎(chǔ)，為了能夠獲取更多的交叉效益，會(huì)在一定程度上改變貿(mào)易本質(zhì)。例如，相關(guān)方企業(yè)大部分股權(quán)為了能夠在資產(chǎn)社會(huì)中獲取多方面的低廉資產(chǎn)，采用相關(guān)貿(mào)易的方式合理的調(diào)節(jié)成熟企業(yè)的效益，通過(guò)這種方法來(lái)獲取部分股東的利潤(rùn)，同時(shí)對(duì)公司利潤(rùn)進(jìn)行操控。

2.2 對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)進(jìn)行操控

中小企業(yè)在資產(chǎn)重組過(guò)程中，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員應(yīng)該根據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則完成計(jì)量以及確認(rèn)的工作。但在實(shí)際的操作過(guò)程中，常出現(xiàn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員本末倒置資產(chǎn)重組與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)相關(guān)性的情況，根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表“質(zhì)量”來(lái)完成資產(chǎn)重組的工作。通過(guò)這種形式利潤(rùn)操作的方式主要有通過(guò)公司并購(gòu)增加公司利潤(rùn)、采取資產(chǎn)剝離與資產(chǎn)置換來(lái)獲取轉(zhuǎn)讓收入、采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)獲取股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入等。

2.3 缺乏完善的中介機(jī)構(gòu)

相對(duì)于歐洲部門來(lái)說(shuō)，我國(guó)媒介部門運(yùn)作速度相對(duì)來(lái)說(shuō)較慢，雖然經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，但在實(shí)際的運(yùn)作過(guò)程中仍然存在較大的問(wèn)題，例如中小企業(yè)規(guī)格、服務(wù)水平、運(yùn)作管控等方面在一定程度上影響成熟企業(yè)間的正直、平等以及透明。另外，因中小企業(yè)在資產(chǎn)重組過(guò)程中為了獲得更好的利潤(rùn)，會(huì)造成成熟企業(yè)資源增加后而增加人為比例，無(wú)法與股票市場(chǎng)平等貿(mào)易的規(guī)定互相符合，對(duì)資產(chǎn)社會(huì)生成產(chǎn)生一定的影響。

2.4 資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)較高

因?yàn)槲覈?guó)中小企業(yè)在資產(chǎn)重組時(shí)遇到的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題較多，與財(cái)務(wù)管理涉及的問(wèn)題較廣，加上情況也非常復(fù)雜，導(dǎo)致企業(yè)在資產(chǎn)重組過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題較多。中小企業(yè)不僅需要面對(duì)原來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，還需要面對(duì)資產(chǎn)重組時(shí)發(fā)生的特殊風(fēng)險(xiǎn)，需要嚴(yán)格地規(guī)避以及防范。但是我國(guó)中小企業(yè)資產(chǎn)重組過(guò)程中沒(méi)有具備良好的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，導(dǎo)致企業(yè)在實(shí)際擴(kuò)張以及投資時(shí)，需要承受較大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力。

2.5 中小企業(yè)缺乏重組資金

中小企業(yè)在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中融資難是較為常見(jiàn)的問(wèn)題，對(duì)中小企業(yè)資產(chǎn)重組也產(chǎn)生一定的制約。尤其是對(duì)兼并類型、收購(gòu)類型的資產(chǎn)重組，無(wú)法有效獲得完善的直接融資體制以及間接融資。站在直接融資角度出發(fā)，中小企業(yè)采用資本運(yùn)作的方式能夠促進(jìn)行業(yè)整合在較快的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)，并在一定程度上加快發(fā)展的腳步。但是由于中小企業(yè)融資難度較大，采用股權(quán)收購(gòu)的方式來(lái)達(dá)到資產(chǎn)重組的效果仍然不能全面普及。站在間接融資角度出發(fā)，在全部貸款中，私營(yíng)企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)中獲取的短期貸款具有較低的比例，詳細(xì)數(shù)據(jù)如表2所示：

據(jù)分析表2得知，因?yàn)橹行∑髽I(yè)間資產(chǎn)重組未來(lái)發(fā)展的不確定性較大，導(dǎo)致中小企業(yè)難以從金融機(jī)構(gòu)中獲取企業(yè)重組需要的資金。近年來(lái)，政府為了刺激市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而投入一定的財(cái)政資金，但在中小企業(yè)中進(jìn)入的份額較少。

3 中小企業(yè)資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)問(wèn)題的解決對(duì)策

3.1 建立良好的融資環(huán)境

中小企業(yè)要想促進(jìn)重組發(fā)展的平臺(tái)獲得實(shí)現(xiàn)，則應(yīng)該進(jìn)一步推進(jìn)直接融資，對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)給予繼續(xù)擴(kuò)大與完善。中小企業(yè)需要建立多形式的直接融資渠道，確保能夠與中小企業(yè)快速發(fā)展的需求互相符合。對(duì)于中小企業(yè)已經(jīng)逐漸開(kāi)放資本市場(chǎng)，對(duì)進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)給予一定的扶持以及鼓勵(lì)，開(kāi)辟直接融資渠道，構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)，例如采用發(fā)行票據(jù)、債券等方式對(duì)直接融資渠道進(jìn)行拓展，為中小企業(yè)融資提供良好的服務(wù)平臺(tái)。同時(shí)應(yīng)該積極開(kāi)發(fā)研究與中小企業(yè)融資需求互相符合的債券品種，對(duì)中小企業(yè)間接融資環(huán)境給予合理改善，使間接融資渠道獲得明顯拓寬。城鄉(xiāng)合作社以及各商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)中小企業(yè)貸款抵押條件合理的調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，若中小企業(yè)能夠滿足重組發(fā)展?jié)摿Υ?、科技含量高、與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策互相符合等要求，則應(yīng)該給予信貸支持。從客觀角度出發(fā)，中小企業(yè)需要符合中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展需求，加大發(fā)展地方性投資工資、地方性民營(yíng)中小銀行的力度，通過(guò)不同渠道在民營(yíng)中小企業(yè)中引入民間投資。為了使中小企業(yè)間接融資問(wèn)題獲得解決，應(yīng)該重視建設(shè)信用擔(dān)保體系的力度。相關(guān)部門應(yīng)該加快政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)建設(shè)的速度，根據(jù)企業(yè)化的運(yùn)作，不但給企業(yè)獲取資金提供服務(wù)，還給中小企業(yè)整合重組、全程發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。為了達(dá)到降低金融風(fēng)險(xiǎn)的需求，在與企業(yè)發(fā)展需求互相符合的情況下對(duì)擔(dān)保形式進(jìn)行全面創(chuàng)新。

3.2 重視財(cái)務(wù)監(jiān)督工作

中小企業(yè)資產(chǎn)重組過(guò)程中常出現(xiàn)財(cái)務(wù)權(quán)限劃分模糊的情況，為了避免上述情況的發(fā)生，應(yīng)該重視完善財(cái)務(wù)監(jiān)督工作。通過(guò)分析以往實(shí)際情況得知，中小企業(yè)管理決策以及控制工作中，通過(guò)有效分權(quán)能獲得理想的效果。首先，中小企業(yè)應(yīng)該合理分散股權(quán)，建立具有競(jìng)爭(zhēng)性的股權(quán)結(jié)構(gòu)；其次，通過(guò)分析董事會(huì)決策的科學(xué)性，為全方位實(shí)施企業(yè)重組方案提供保障，構(gòu)建并健全監(jiān)督支持結(jié)構(gòu)；最后，為了確保在中小企業(yè)資產(chǎn)重組過(guò)程中能有效維護(hù)各方的合法權(quán)利，應(yīng)該構(gòu)建合理、科學(xué)的財(cái)務(wù)決策機(jī)制。

3.3 構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制

企業(yè)資產(chǎn)重組中制定重組戰(zhàn)略是非常必要的，同時(shí)需要完成支付方式與融資方式的確定、制定重組價(jià)格、搜尋目標(biāo)企業(yè)等工作，最后才到重組后的整合，在這個(gè)過(guò)程中包含了企業(yè)重組過(guò)程的財(cái)務(wù)運(yùn)作工作。通常中小企業(yè)在資產(chǎn)重組后應(yīng)該達(dá)到如下三個(gè)要求：（1）確定的重組支付方式不但與企業(yè)雙方利益互相符合，還應(yīng)該促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)重組后整體利益明顯提高；（2）在尋找目標(biāo)企業(yè)時(shí)，應(yīng)該觀察目標(biāo)企業(yè)的資源是否能夠與本企業(yè)形成互補(bǔ)且具有極大的發(fā)展?jié)摿?；?）中小企業(yè)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資源互補(bǔ)，從而獲取最大化的利益，確保中小企業(yè)在資產(chǎn)重組后獲得理想的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。

3.4 完善重組后的財(cái)務(wù)整合

一方面是為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，整合財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。中小企業(yè)在資產(chǎn)重組后要及時(shí)將自身整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略合理調(diào)整，通過(guò)分析重組雙方公司的資源，促進(jìn)協(xié)同效應(yīng)有所實(shí)現(xiàn)?？梢韵日献罡邔用娴呢?cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)理念，對(duì)重組雙方的資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行進(jìn)一步掌握，采用合理整合、配置兩者資源的方式，在允許范圍內(nèi)，良好地經(jīng)營(yíng)雙方的主要產(chǎn)品，獲得一體化協(xié)同效應(yīng)的效果；另一方面，以全面提高資產(chǎn)運(yùn)行效率作為前提條件，從而實(shí)現(xiàn)整合存量資產(chǎn)。提高資產(chǎn)效率在很大程度上影響重整后的財(cái)務(wù)整理，通過(guò)分析中小企業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)于低效率的子公司或者資產(chǎn)，制定針對(duì)性的對(duì)策，促進(jìn)資產(chǎn)效率明顯提高。若企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不高，應(yīng)該全面處理不必要的資產(chǎn)，將獲利較低的生產(chǎn)線停止，盡可能把成本降低，使資產(chǎn)重組后財(cái)務(wù)壓力獲得緩解，有效提升企業(yè)獲利能力。

第5篇：企業(yè)間接融資與直接融資范文

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè) 融資 金融改革

一、中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀與特征

據(jù)新制定的中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至2005年底，中國(guó)共有中小企業(yè)2930萬(wàn)個(gè)，從業(yè)人員1.74億人，中小企業(yè)數(shù)量

占全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)總數(shù)的比例己達(dá)99.14%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)新增產(chǎn)值、實(shí)現(xiàn)利稅和出口總額的50.5%、76.6%、43.2%和60%分別由中小企業(yè)貢獻(xiàn)(國(guó)家信息中心數(shù)據(jù))。可見(jiàn)，中小企業(yè)的發(fā)展在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著極為重要的角色，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)及社會(huì)穩(wěn)定起了關(guān)鍵的作用。但與此形成鮮明對(duì)照的是，我國(guó)中小企業(yè)面臨著嚴(yán)重的融資難問(wèn)題：在直接融資方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前仍有近八成中小企業(yè)流動(dòng)資金存在缺口。中小企業(yè)直接融資渠道不暢，無(wú)法取得突破性進(jìn)展；在間接融資方面,據(jù)國(guó)家發(fā)改委對(duì)中小企業(yè)發(fā)展較好、信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)較多的省份的調(diào)查,中小企業(yè)因無(wú)法落實(shí)擔(dān)保而被拒貸的比例為23.8%，再加上32.3%因不能落實(shí)抵押而被拒貸的，拒貸率達(dá)到56%以上。

中小企業(yè)的融資的特征主要表現(xiàn)在:(1)資金來(lái)源主要是內(nèi)源融資。中小企業(yè)主要依賴于內(nèi)源融資，再就是從銀行或非銀行機(jī)構(gòu)負(fù)債融資，只有極少數(shù)企業(yè)能公開(kāi)發(fā)行股票通過(guò)證券市場(chǎng)融資。從企業(yè)發(fā)展規(guī)律分析,企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期大部分依賴內(nèi)源融資,但在發(fā)展到一定規(guī)模后,內(nèi)源融資的比例會(huì)減少,外源性融資比例會(huì)增加。否則,一個(gè)企業(yè)僅僅依靠?jī)?nèi)源融資是難以發(fā)展壯大的。但我中小企業(yè)外源融資渠道非常狹窄,很難從銀行及其它金融機(jī)構(gòu)獲得資金。(2)外源融資主要依賴銀行。由于證券市場(chǎng)門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，中小企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)籌集資金。據(jù)中國(guó)人民銀行2003年8月的調(diào)查顯示，我國(guó)中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來(lái)自銀行貸款，即直接融資僅占1.3%。(3)融資結(jié)構(gòu)不合理, 融資策略不科學(xué)。中小企業(yè)為了獲取生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金,不惜以高額利息在民間市場(chǎng)借貸,不考慮融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn),結(jié)果往往會(huì)降低收益,減少企業(yè)價(jià)值。

大量的事實(shí)與數(shù)據(jù)證明,資金不足是我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的第一不利因素,中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為我國(guó)中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的“瓶頸”,所以找出中小企業(yè)融資難的深層原因據(jù)此提出相應(yīng)的對(duì)策對(duì)我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大。

二、中小企業(yè)融資難的成因分析

1.現(xiàn)有商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和管理體制不完善

現(xiàn)有商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和管理體制制約了信貸投向的選擇。首先,長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)大企業(yè)、特別是“明星式”的大企業(yè)有著某種偏好性的貸款追逐,而對(duì)中小企業(yè)則存在一定程度的貸款歧視。信貸資金更多的流向了國(guó)有大型企業(yè)，制約了對(duì)中小企業(yè)的投入。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)貸款企業(yè)的信用等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)中，經(jīng)營(yíng)規(guī)模一項(xiàng)所占比重較高，達(dá)15分。造成在信用等級(jí)的評(píng)定上,對(duì)中小企業(yè)的信用狀況有人為低估的因素，也是造成國(guó)有商業(yè)銀行不愿給中小企業(yè)放貸的一個(gè)重要原因。第二，嚴(yán)格的授權(quán)、授信制度制約了基層行的信貸行為。目前絕大多數(shù)縣市支行只有貸款推薦權(quán)，沒(méi)有辦理業(yè)務(wù)的自。既不能調(diào)動(dòng)縣市支行的積極性，又不能及時(shí)滿足中小企業(yè)的貸款需要。

2.針對(duì)中小企業(yè)融資的金融創(chuàng)新也相對(duì)滯后

在其他融資渠道比較狹窄的情況下,中小企業(yè)在資金需求上形成了對(duì)銀行的依賴性。而在當(dāng)前分業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策框架和嚴(yán)格的金融監(jiān)管條件下，銀行對(duì)中小企業(yè)的資金供給除了貸款(包括承兌匯票)方式之外，對(duì)其他金融品種的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新都相當(dāng)滯后。特別是那些適合中小企業(yè)的、靈活多樣的、能更好地控制風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品更是嚴(yán)重不足。

3.缺乏專門為中小企業(yè)貸款服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)

正如以上所分析的，近幾年來(lái)我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)策略在改革中進(jìn)行了重大的調(diào)整。如實(shí)行集中統(tǒng)一授信制度，貸款第一責(zé)任人制度等。這些制度的實(shí)行極大的壓縮了甚至是放棄了對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。在我國(guó)目前的金融機(jī)構(gòu)體系中，沒(méi)有專門為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的政策性銀行和投資公司。目前,給中小企業(yè)貸款的金融機(jī)構(gòu)主要是農(nóng)村信用社(還包括農(nóng)村信用聯(lián)社)、城市合作銀行。但他們也需要進(jìn)一步轉(zhuǎn)軌。還有少數(shù)幾家主要為小企業(yè)服務(wù)的銀行如中國(guó)民生銀行等，但總體規(guī)模都很小。這顯然與我國(guó)中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99%、產(chǎn)值占60%、利潤(rùn)占40%、提供75%以上就業(yè)機(jī)會(huì)的重要地位和作用是極不相稱的。

4.我國(guó)中小企業(yè)缺少在資本市場(chǎng)直接融資的途徑

在我國(guó)的股票市場(chǎng)上，對(duì)于新股的發(fā)行一直實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理、總量控制的辦法。1997年以后，證券主管部門不再向各地、各部分分配股票發(fā)行的數(shù)額，而是分配新上市公司的數(shù)量。為籌得更多的資金，各地、各部委都競(jìng)相推薦大公司上市，中小企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)融資非常困難。從企業(yè)債券市場(chǎng)看，我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行受到政府的嚴(yán)格控制，國(guó)家每年根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，確定當(dāng)年企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，并具體分配到各地、各部門。中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)批準(zhǔn)債券發(fā)行的期限、品種和利率；中國(guó)證監(jiān)會(huì)審查債券是否符合上市交易的資格，做出是否允許其在交易所上市交易的審批決定。中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券融資的資格。

三、深化金融改革,拓展中小企業(yè)融資渠道

1.推進(jìn)商業(yè)銀行改革, 提高中小企業(yè)間接融資效率

首先，推進(jìn)銀行管理制度改革。由于金融體制的改革,國(guó)有商業(yè)銀行沉淀了巨額的不良資產(chǎn),同時(shí)由于中小企業(yè)貸款規(guī)模小,風(fēng)險(xiǎn)大,出于安全性和盈利性考慮,國(guó)有商業(yè)銀行會(huì)減少對(duì)中小企業(yè)的貸款。因此,從國(guó)有商業(yè)銀行角度看,必須努力化解金融風(fēng)險(xiǎn),降低不良資產(chǎn),積極調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善資產(chǎn)負(fù)債比例管理制度；同時(shí)進(jìn)一步建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，建立嚴(yán)密的會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)，建立防范金融危機(jī)與金融風(fēng)險(xiǎn)的有效預(yù)警機(jī)制，完善檢查監(jiān)督手段，提高銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的融資服務(wù)。

其次，加快利率市場(chǎng)化的步伐,加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持力度。應(yīng)盡快改變貸款偏向國(guó)有、大型企業(yè)的弊端，針對(duì)中小企業(yè)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)大、成分復(fù)雜、分布廣泛的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)出符合企業(yè)需求的貸款模式。如在貸款額度上，可推出大、中、小額貸款；在貸款期限上,設(shè)計(jì)長(zhǎng)、中、短不同期限的貸款,以滿足不同規(guī)模經(jīng)營(yíng)、不同期限的資金需求。另外,在貸款利率方面,可以放開(kāi)利率管理,針對(duì)不同的貸款風(fēng)險(xiǎn)制定不同檔次的利率水平,對(duì)資信狀況好的企業(yè)可適當(dāng)降低利率,簡(jiǎn)化貸款手續(xù),提高中小企業(yè)在信貸市場(chǎng)的地位。

2.創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，滿足中小企業(yè)融資需求的多樣化

目前,我國(guó)中小企業(yè)融資的主要渠道就是銀行的間接融資,但是我國(guó)各銀行機(jī)構(gòu)的貸款品種單一,難以滿足中小企業(yè)融資需求的多樣化。因此,我國(guó)各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)的融資特點(diǎn)不斷進(jìn)行開(kāi)發(fā)和探索,創(chuàng)造出適合我國(guó)中小企業(yè)的新的金融產(chǎn)品和服務(wù)模式。

由于我國(guó)中小企業(yè)一般資本金數(shù)量少，資產(chǎn)規(guī)模小，很難滿足銀行資產(chǎn)抵押的要求。尤其是很難提供土地和房產(chǎn)的抵押，并且也很難找到滿足銀行要求的有實(shí)力的大企業(yè)為其提供信用擔(dān)保。但其業(yè)務(wù)一般比較頻繁，且資金周轉(zhuǎn)快,因此會(huì)有許多短期的金融工具。如發(fā)票、應(yīng)收賬款、運(yùn)輸途中的貨物等。如何充分利用這些信用工具應(yīng)是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的出發(fā)點(diǎn)。目前我們予以鼓勵(lì)的就包括了為中小企業(yè)開(kāi)辦融資租賃、倉(cāng)單質(zhì)押、貨權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、保理、公司理財(cái)和賬戶托管等業(yè)務(wù),還可將企業(yè)法人和股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)納入抵押擔(dān)保范圍，從而增強(qiáng)企業(yè)的融資能力。同時(shí),金融機(jī)構(gòu)更要研究開(kāi)發(fā)適應(yīng)中小企業(yè)中長(zhǎng)期資金需要的金融產(chǎn)品。

3.深化資本市場(chǎng)改革, 擴(kuò)大中小企業(yè)直接融資

（1）進(jìn)一步發(fā)展債券市場(chǎng),強(qiáng)化中小企業(yè)債券籌資功能。盡快改變中小企業(yè)發(fā)行債券難的現(xiàn)狀,擴(kuò)大企業(yè)債券品種,如參與公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、抵押債券等。為規(guī)避長(zhǎng)期債券的利率風(fēng)險(xiǎn),可發(fā)行浮動(dòng)利率債券和可贖回債券。促進(jìn)企業(yè)債券的流通。首先要提高企業(yè)債券的質(zhì)量,保證企業(yè)債券的償還性;其次要建立嚴(yán)格的債券信用評(píng)級(jí)制度，對(duì)各類債券進(jìn)行全面、客觀、公正的質(zhì)量評(píng)定，提高信息透明度，使投資者能夠準(zhǔn)確判斷；第三要建立完善的企業(yè)債券流通市場(chǎng)，增強(qiáng)企業(yè)債券的流動(dòng)性，放開(kāi)企業(yè)債券利率。企業(yè)債券利率必須由市場(chǎng)供給來(lái)決定。企業(yè)要真正擁有自主的投融資決策權(quán)，就必須能夠真正自主地決定企業(yè)債券的發(fā)行，獨(dú)立承擔(dān)融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)可發(fā)行高利率債券，以增強(qiáng)對(duì)投資者的吸引力。

（2）逐步放開(kāi)民間借貸市場(chǎng)，拓寬中小企業(yè)直接融資的渠道。對(duì)于民間主體的融資活動(dòng)不能簡(jiǎn)單禁止，而是要用地方性法規(guī)進(jìn)行規(guī)范，明確融資雙方的權(quán)利和責(zé)任,將其納入正規(guī)的金融體系。

4.促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展,增強(qiáng)企業(yè)間的直接融資

大力發(fā)展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)時(shí), 要根據(jù)企業(yè)的資信狀況、票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)程度等因素來(lái)自行商定貼現(xiàn)利率, 拓寬企業(yè)融資渠道。銀行承兌匯票的利率可低于銀行基本利率, 使中小企業(yè)得到較為便宜的融資渠道。

鼓勵(lì)信譽(yù)好的中小企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù)。通過(guò)加強(qiáng)票據(jù)市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè), 如改善企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度,提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的透明度, 完善企業(yè)的會(huì)計(jì)制度等, 使投資者能準(zhǔn)確地判斷經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn), 從而發(fā)展以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)。

參考文獻(xiàn):

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第6篇：企業(yè)間接融資與直接融資范文

[論文摘要]本文從內(nèi)源融資、直接融資和間接融資三個(gè)方面描述 了我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，并從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面分析了產(chǎn)生困境的原因。

中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分 在國(guó)民經(jīng)濟(jì) 中占有非常重要的地位 特別是在解決就業(yè)和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面具有不可低估的作用。根據(jù)新的中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) .我國(guó)中小型企業(yè) 占全部企業(yè)總數(shù)的99.6%中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占 GDP的55.6% 中小企業(yè)提供的出13額 占62.3% .上繳的稅收占42.3%。此外.中小企業(yè)還提供了大約 75% 的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。然而與我國(guó)中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位極不相稱的是，融資難一直是 困擾中小企業(yè)發(fā)展 的一個(gè)大問(wèn)題 。

一、 我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與存在的問(wèn)題

1 內(nèi)源融資。在我國(guó)中小企業(yè)融資方式中 內(nèi)源性融資占主導(dǎo)地位 ，但其總體狀況卻不盡人意。首先.我國(guó)中小企業(yè)依賴于內(nèi)部人融資的程度很高。企業(yè)內(nèi)部股東的親朋好友和企業(yè)內(nèi)部股東提供的初始資本以及隨后追加的資本起了主導(dǎo)作用。其次 中小企業(yè)利潤(rùn)分配過(guò)程中留利不足自我積 累意識(shí)差。中小企業(yè)內(nèi)部利潤(rùn)分配中多存在短期化傾向，缺乏長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)思想 自身積累意識(shí)淡薄，在利潤(rùn)分配上幾乎近于 ”分光”。

2 間接融資。中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模的限制以及我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善和不成熟，其間接融資過(guò)分集中于銀行貸款。在國(guó)有商業(yè)銀行加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的形勢(shì)下中小企業(yè)間接融資困難重重。首先，銀行貸款數(shù)量少。由于中小企業(yè) 自身的不足國(guó)有商業(yè)銀行更傾向于將貸款發(fā)放國(guó)有大型企業(yè)致使中小企業(yè)從銀行獲得的貸款比例遠(yuǎn)低于其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)比例 。其次 .信用擔(dān)保制度不健全 使中小企業(yè)融資難。中小企業(yè)普遍存在經(jīng)營(yíng)規(guī)模小固定資產(chǎn)少等特點(diǎn) 因而銀行貸款需要第三方提供擔(dān)保。最后為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)制不健全沒(méi)有專門的金融服務(wù)機(jī)構(gòu) 。

3 直接融資——股票融資和債券融資。近幾年隨著中小板的發(fā)展為中小企業(yè)開(kāi)辟更為廣闊的融資渠道 然而我國(guó)的股票融資機(jī)制還存在這許多的不足之處。首先 IPO審核時(shí)間長(zhǎng)、不可預(yù)測(cè)。雖然我國(guó)證券發(fā)行上市采用了核準(zhǔn)制 但仍以實(shí)質(zhì)審核為主基本無(wú)法確定能否通過(guò)發(fā)審委的審核。其次 發(fā)行上市門檻高、層次較單一。 雖然深交所設(shè)立了中小企業(yè)板塊但與主板市場(chǎng)的區(qū)別不大 只向多層次市場(chǎng)邁出了很小的一步。此外，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)落后于股市和銀行信貸市場(chǎng)的發(fā)展其不發(fā)達(dá)程度在交易市場(chǎng)上表現(xiàn)突出 1 995年~1 999年股票交易額占交易額的83 56% ，債券占1 6 44% 其中企業(yè)債券僅占2 33%。由于我國(guó)實(shí)行 “規(guī)?？刂?集中管理.分級(jí)審批”的規(guī)模管理方式，中小企業(yè)很難通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券來(lái)獲取資金。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資困難的成因分析

我國(guó)中小企業(yè)融資困難的因素主要分為內(nèi)部原 因和外部原因兩種情況。

1 內(nèi)部原因

(1)中小企業(yè)有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。凈收益理論認(rèn)為企業(yè)債務(wù)融資的成本比股權(quán)融資的成本低 企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率會(huì)隨著企業(yè)債務(wù)融資和股權(quán)融資的選擇不同而發(fā)生變化企業(yè)更多地利用債務(wù)融資 增加債務(wù)資本比例，會(huì)提高財(cái)務(wù)杠桿比例 降低加權(quán)平均資本成本率企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值相應(yīng)提高。由此中小企業(yè)為了求得較低資本成本會(huì)盡量保持較高比例的負(fù)債。然而較高的負(fù)債水平 ，必然會(huì)使企業(yè)還本付息壓力增大從而導(dǎo)致較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)中小企業(yè)信用道德風(fēng)險(xiǎn)高。與大企業(yè)相比中小企業(yè)信息透明度低 而且大多缺乏抵押品 金融部 門對(duì)中小企業(yè)的貸款依賴于中小企業(yè)的“軟信息”，因此發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性更高。而且中小企業(yè)通常自有資本較少，面臨更為激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)虧損和破產(chǎn)的可能性更大。由于破產(chǎn)成本低 自身沒(méi)有更多的商譽(yù)價(jià)值 因此 中小企業(yè)比大企業(yè)發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性更大.破產(chǎn)逃債的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)，這在中小企業(yè)的融資的實(shí)踐中也得到了充分證明。

(3)權(quán)益資本成本過(guò)高。以權(quán)益資本的形式在資本市場(chǎng)上融資要求融資規(guī)模大這樣與籌集到的大規(guī)模資金相比.發(fā)行費(fèi)用微乎其微。而中小企業(yè)所需資金的規(guī)模一般偏小.發(fā)行費(fèi)用相對(duì)來(lái)說(shuō)很大 ，導(dǎo)致其在資本市場(chǎng)上等資難。

2 外部原因

(1)中小企業(yè)融資的所有制歧視。長(zhǎng)期以來(lái).我國(guó)在資金配置方面存在著所有制歧視因素，融資渠道被國(guó)有銀行壟斷，銀行貸款完全為國(guó)有經(jīng)濟(jì)服務(wù)。改革開(kāi)放后 ，多種經(jīng)濟(jì)成分共同發(fā)展 .長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維模式不可能一下子隨著經(jīng)濟(jì)體制變革而發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，這個(gè)轉(zhuǎn)變需要更長(zhǎng)的過(guò)程。國(guó)有銀行壟斷了資金市場(chǎng)的絕大部分份額 資本市場(chǎng)處于政府控制之下，這些金融機(jī)構(gòu)主要為國(guó)有大中型企業(yè)提供資金 中小企業(yè)只能從銀行得到很小一部分貸款。

(2)過(guò)度的金融管制。在市場(chǎng)不完全條件下金融機(jī)構(gòu)不可能滿足所有人借款人的請(qǐng)求而會(huì)進(jìn)行信貸配給。在金融過(guò)度管制下金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的更為嚴(yán)格并且金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更加敏感由于中小企業(yè)的信息不對(duì)稱與信息不透明更加嚴(yán)重從而它的風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)最高，從而中小企業(yè)將成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信貸配給的首要對(duì)象，甚至?xí)芙^給中小企業(yè)提供信貸服務(wù)。

(3)中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后.制約了中小企業(yè)的融資渠道。從中小企業(yè)資金需求結(jié)構(gòu)上看中小企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金需求最為迫切金融機(jī)構(gòu)即使給予貸款多為短期一般在1年以下這種短期資金只能作為企業(yè)流動(dòng)資金運(yùn)用而對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期資金周轉(zhuǎn)和長(zhǎng)期發(fā)展投資資金則無(wú)法滿足。另一方面由于目前我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量過(guò)少實(shí)力和規(guī)模也不大使得中小企業(yè)的間接融資受到制約。

參考文獻(xiàn) :

[1]趙尚梅:中小企業(yè)融資問(wèn)題研究[M] 北京:知識(shí)產(chǎn)權(quán) 出版社2007 2

第7篇：企業(yè)間接融資與直接融資范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；問(wèn)題；對(duì)策

1.我國(guó)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀

近年來(lái)，新增就業(yè)人口中，絕大多數(shù)都在中小企業(yè)中就業(yè)。江浙、廣東等中小企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)良好的地區(qū)，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)最活躍的地區(qū)，但與此形成鮮明的對(duì)比的是，作為一個(gè)整體，中小企業(yè)在融資問(wèn)題上一直處于一種極為窘迫的狀態(tài)，即企業(yè)發(fā)展中的絕大部分資金來(lái)源于內(nèi)部。占全國(guó)企業(yè)總數(shù)99％以上的中小企業(yè)，所占有的貸款資源不超過(guò)20％，且其他融資方式幾乎與它們無(wú)緣。融資困難正成為限制中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

為進(jìn)一步發(fā)揮中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，國(guó)家高度重視解決中小企業(yè)發(fā)展中存在的貸款難和融資難的問(wèn)題，并采取了一系列措施加以解決。近年來(lái)，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門和各地方政府不斷加強(qiáng)政策力度，改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，引導(dǎo)各金融機(jī)構(gòu)在有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量的前提下，逐步增加中小企業(yè)的信貸投入，不斷改善中小企業(yè)融資環(huán)境。目前，全國(guó)已設(shè)立各類中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)1000多家，共籌資金290億元，累計(jì)受保企業(yè)約5萬(wàn)戶，累計(jì)擔(dān)保額約1180億元，新增利稅102億元。

但近些年來(lái)由于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，使許多企業(yè)面臨較大的困難，影響和制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的因素更多，主要就是中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，我們必須解決這個(gè)問(wèn)題，多給中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件，促使它們?cè)谖磥?lái)發(fā)揮更重要的作用。

2.我國(guó)中小企業(yè)融資所面臨的問(wèn)題

2.1間接融資方式單一

據(jù)中國(guó)人民銀行2003年8月的調(diào)查顯示，我國(guó)中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來(lái)自銀行貸款，銀行貸款為主的間接融資比率偏高。而且，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步形成和完善，國(guó)有商業(yè)銀行信貸管理將日益嚴(yán)格，增量貸款普遍要求投向AA級(jí)以上企業(yè)。中小企業(yè)受資產(chǎn)規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力等的約束，一般很難獲得銀行信貸支持。

2.2直接融資渠道缺乏

企業(yè)發(fā)展資金主要依靠自我積累，來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的信貸支持十分有限。據(jù)浙江省2001年統(tǒng)計(jì)，全省民間投資中自籌資金占55.9％，銀行貸款僅為20.1％，直接融資則不到1％，20世紀(jì)90年代美國(guó)中小企業(yè)的資金來(lái)源中，自籌資金僅占30％左右，股權(quán)融資占到18％，金融機(jī)構(gòu)貸款占到42％，大大高于當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)的相應(yīng)比率。由于創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備的法律保護(hù)體系和政策扶持體系，導(dǎo)致民間資金普遍不敢介入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)板又遲遲不能完善，影響了中小企業(yè)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資，包括產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在內(nèi)的非正式證券市場(chǎng)。由于發(fā)育不成熟，運(yùn)作不規(guī)范，難以起到為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)提供股權(quán)融資的重要補(bǔ)充作用。

2.3中小企業(yè)信用體系不夠健全

經(jīng)過(guò)多年努力，中小企業(yè)信用擔(dān)保體系雖然有了長(zhǎng)足發(fā)展，但由于受市場(chǎng)信用環(huán)境等諸多因素的影響，中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的控制風(fēng)險(xiǎn)和提升信用的能力仍較弱。據(jù)調(diào)查，即使是在中小企業(yè)發(fā)展較好，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)較多的省份，中小企業(yè)因無(wú)法落實(shí)抵押而發(fā)生的拒貸，總拒貸額也高達(dá)56.1％。而在銀行商業(yè)化經(jīng)營(yíng)管理制度的約束下，為了降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)，一般都要求貸款企業(yè)提供連帶擔(dān)?；蜇?cái)產(chǎn)抵押，對(duì)中小企業(yè)申請(qǐng)貸款的條件則更為嚴(yán)格；而經(jīng)營(yíng)較好、可信度高的企業(yè)為避免資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，又大多不愿給他人提供擔(dān)保。

2.4中小企業(yè)自身素質(zhì)的局限性

首先，很多中小企業(yè)都是家族企業(yè)，缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)管理程序和制度，給金融機(jī)構(gòu)貸款前的調(diào)查和信用評(píng)價(jià)帶來(lái)了很大困難。其次，中小企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量普遍較低，客觀上處在為大型企業(yè)配套的地位上，市場(chǎng)前景不明朗，對(duì)于貸款尤其是長(zhǎng)期貸款來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)性很大。再次，很多中小企業(yè)的信用觀念很差，借到錢不是用來(lái)投資和發(fā)展企業(yè)，而是想方設(shè)法逃廢銀行債務(wù)，嚴(yán)重破壞了企業(yè)的整體信譽(yù)。

3.解決我國(guó)中小企業(yè)融資難的對(duì)策建議

3.1努力改善創(chuàng)業(yè)環(huán)境，加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度

中小企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的一支重要力量，政府應(yīng)該借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中小企業(yè)所采取的各種金融支持政策和手段，幫助我國(guó)中小企業(yè)擺脫融資難的問(wèn)題。務(wù)必設(shè)立專門的政府部門和政策性金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)資本以促進(jìn)高新技術(shù)對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展。我們國(guó)家應(yīng)該充分吸收發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我們的國(guó)情，設(shè)立相關(guān)部門，改善中小企業(yè)發(fā)展的環(huán)境。

3.2調(diào)整商業(yè)銀行戰(zhàn)略，發(fā)展中小企業(yè)

調(diào)整商業(yè)銀行的戰(zhàn)略定位，使商業(yè)銀行盡快真正打破國(guó)家、國(guó)有銀行、國(guó)有企業(yè)“三位一體”的扭曲的金融資源配置結(jié)構(gòu)，完善專門的中小企業(yè)信貸部，建立一套專門適合中小企業(yè)發(fā)展的信貸管理體制，針對(duì)中小企業(yè)量多面廣、分散化、多樣化等特點(diǎn)，適當(dāng)延伸貸款審批權(quán)限，簡(jiǎn)化審批程序，縮短審批周期，提高審批效率，改進(jìn)和完善信貸激勵(lì)和約束機(jī)制。首先是建立中小企業(yè)貸款收益激勵(lì)機(jī)制，將信貸人員的收入與其發(fā)放貸款的積極性掛起鉤來(lái)，調(diào)動(dòng)信貸人員對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。其次，還要完善中小企業(yè)貸款的約束機(jī)制。對(duì)那些按信貸原則和程序發(fā)放的貸款，由于不可預(yù)見(jiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和非人為因素造成貸款損失的，不追究信貸人員的個(gè)人責(zé)任，只作為考核其工作能力的標(biāo)準(zhǔn)。再次，商業(yè)銀行要調(diào)整自己的戰(zhàn)略定位。不僅要爭(zhēng)奪大企業(yè)、優(yōu)質(zhì)客戶，而且要逐步重視對(duì)中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)，因?yàn)殡S著銀行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，對(duì)大企業(yè)，優(yōu)質(zhì)客戶的爭(zhēng)奪，會(huì)趨于白熱化，利潤(rùn)空間將會(huì)大大壓縮。而中小企業(yè)的業(yè)務(wù)相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)大有可為，尤其是如果能發(fā)掘培育幾個(gè)有潛力的中小企業(yè)客戶的話，其收益將不可估量。同時(shí)也更好地促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。超級(jí)秘書網(wǎng)

3.3發(fā)展間接融資渠道

目前，我國(guó)中小企業(yè)絕大多數(shù)屬于勞動(dòng)密集型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)我國(guó)目前還是以銀行間接融資為主導(dǎo)的金融體系。中外企業(yè)外源融資的90％以上來(lái)自銀行，因此更決定了創(chuàng)新中小企業(yè)體系的重點(diǎn)。

應(yīng)鼓勵(lì)面向中小企業(yè)的多種金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，吸收借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、民間資本充裕的地區(qū)，發(fā)展以民間資本為主的中小銀行，按照效益性、安全性、流動(dòng)性原則經(jīng)營(yíng)，通過(guò)市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制及國(guó)家政策必要的引導(dǎo)及監(jiān)管，為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。可以采取發(fā)展和完善信用擔(dān)保體系，大力發(fā)展融資租賃，推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，大力創(chuàng)新金融服務(wù)方式和金融產(chǎn)品等措施。

3.4發(fā)展直接融資渠道

目前，我國(guó)企業(yè)的外源融資結(jié)構(gòu)仍不盡合理。因此，構(gòu)建直接融資體系對(duì)滿足中小企業(yè)的長(zhǎng)期性資金需要，調(diào)整改善資金來(lái)源結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步發(fā)展完善債券融資市場(chǎng)，發(fā)展完善股權(quán)融資市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道

根據(jù)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新融資方式。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)考慮，加強(qiáng)社會(huì)信用體系的建設(shè)等一系列改革勢(shì)在必行。無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家，還是發(fā)展中國(guó)家，中小企業(yè)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展功不可沒(méi)。盡管在我國(guó)中小企業(yè)還有諸多問(wèn)題，但只要我們端正態(tài)度，通過(guò)對(duì)中小企業(yè)的法律法規(guī)、金融制度、創(chuàng)業(yè)環(huán)境以及直接融資渠道和間接融資渠道不斷地完善和創(chuàng)新，并在相互之間形成有效的協(xié)作機(jī)制，就可以逐步克服中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，從而促進(jìn)我國(guó)促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]賈麗虹.我國(guó)中小企業(yè)的融資問(wèn)題探析.經(jīng)濟(jì)體制改革，2003.(1)：103.

第8篇：企業(yè)間接融資與直接融資范文

摘要：中小企業(yè)集群是指在地理位置上相對(duì)集中、在某種產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)相互聯(lián)系的中小企業(yè)集聚體。我國(guó)學(xué)者首先是針對(duì)中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)所特有的融資難問(wèn)題進(jìn)行成因分析，然后提出應(yīng)推進(jìn)中小企業(yè)集群融資形式。對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的探討，主要側(cè)重于集群企業(yè)融資相對(duì)于一般中小企業(yè)融資形式的優(yōu)勢(shì)探討、中小企業(yè)集群直接融資和間接融資的融資優(yōu)勢(shì)等。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)中小企業(yè)集群中小企業(yè)集群融資

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)中小企業(yè)集群中小企業(yè)集群融資

中小企業(yè)集群是指在地理位置上相對(duì)集中、在某種產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)相互聯(lián)系的中小企業(yè)集聚體。如，我國(guó)溫州柳市鎮(zhèn)中小企業(yè)低壓電器產(chǎn)業(yè)集群，珠三角的中小企業(yè)東菀電子產(chǎn)業(yè)集群，鄭州市的中小企業(yè)女褲產(chǎn)業(yè)集群……。為了解決目前中小企業(yè)融資困境，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)問(wèn)題進(jìn)行了較廣泛的研究。我國(guó)學(xué)者首先是針對(duì)中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)所特有的融資難問(wèn)題進(jìn)行成因分析，然后提出在我國(guó)應(yīng)推進(jìn)中小企業(yè)集群融資方式。

中小企業(yè)集群是指在地理位置上相對(duì)集中、在某種產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)相互聯(lián)系的中小企業(yè)集聚體。如，我國(guó)溫州柳市鎮(zhèn)中小企業(yè)低壓電器產(chǎn)業(yè)集群，珠三角的中小企業(yè)東菀電子產(chǎn)業(yè)集群，鄭州市的中小企業(yè)女褲產(chǎn)業(yè)集群……。為了解決目前中小企業(yè)融資困境，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)問(wèn)題進(jìn)行了較廣泛的研究。我國(guó)學(xué)者首先是針對(duì)中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)所特有的融資難問(wèn)題進(jìn)行成因分析，然后提出在我國(guó)應(yīng)推進(jìn)中小企業(yè)集群融資方式。

1 對(duì)中小企業(yè)融資障礙成因研究的綜述

1 對(duì)中小企業(yè)融資障礙成因研究的綜述

我國(guó)理論界認(rèn)為，中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)所存在的融資障礙成因主要有：社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度環(huán)境的制約、與銀行間等金融機(jī)構(gòu)的信息不對(duì)稱，中小企業(yè)存在信用缺失，融資交易成本過(guò)高等。郭君華（2004）認(rèn)為，中小企業(yè)在融資方面難以取得國(guó)民待遇，這與社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度環(huán)境的制約有關(guān)；劉和平，鄭芳君（2005）分析了由于中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)信息不對(duì)稱所造成的中小企業(yè)逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)借貸；趙亞娟，桂新勝（2006）認(rèn)為，在目前的社會(huì)信用制度環(huán)境下，中小企業(yè)無(wú)論是缺乏還款意愿還是缺乏還款能力都引發(fā)信用缺失；王俊凱（2010）認(rèn)為中小企業(yè)融資存在著融資規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，融資交易成本過(guò)高。而產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)由于地域依附性和專業(yè)化分工和協(xié)作程度高，與一般游離的中小企業(yè)、國(guó)有大企業(yè)相比都具獨(dú)特的信用優(yōu)勢(shì)，故而應(yīng)推進(jìn)中小企業(yè)集群融資方式。

我國(guó)理論界認(rèn)為，中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)所存在的融資障礙成因主要有：社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度環(huán)境的制約、與銀行間等金融機(jī)構(gòu)的信息不對(duì)稱，中小企業(yè)存在信用缺失，融資交易成本過(guò)高等。郭君華（2004）認(rèn)為，中小企業(yè)在融資方面難以取得國(guó)民待遇，這與社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度環(huán)境的制約有關(guān)；劉和平，鄭芳君（2005）分析了由于中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)信息不對(duì)稱所造成的中小企業(yè)逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)借貸；趙亞娟，桂新勝（2006）認(rèn)為，在目前的社會(huì)信用制度環(huán)境下，中小企業(yè)無(wú)論是缺乏還款意愿還是缺乏還款能力都引發(fā)信用缺失；王俊凱（2010）認(rèn)為中小企業(yè)融資存在著融資規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，融資交易成本過(guò)高。而產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)由于地域依附性和專業(yè)化分工和協(xié)作程度高，與一般游離的中小企業(yè)、國(guó)有大企業(yè)相比都具獨(dú)特的信用優(yōu)勢(shì)，故而應(yīng)推進(jìn)中小企業(yè)集群融資方式。

2 對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)研究的綜述

2 對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)研究的綜述

我國(guó)較早分析中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的學(xué)者當(dāng)屬魏守華，他在“從企業(yè)融資的角度看產(chǎn)業(yè)集群的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)――以嵊州領(lǐng)帶產(chǎn)業(yè)集群為例”（2002）一文中首先根據(jù)其對(duì)浙江中小企業(yè)的調(diào)查，指出中小企業(yè)集群內(nèi)部融資形成資金方面的互助支持和以信任貸款為主的民間錢莊，是浙江產(chǎn)業(yè)集群的一大特色，這種內(nèi)部自籌資金的好處體現(xiàn)在提高了資本利用的效率，降低了融資過(guò)程中信息不對(duì)稱程度和充分調(diào)動(dòng)地區(qū)內(nèi)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。

我國(guó)較早分析中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的學(xué)者當(dāng)屬魏守華，他在“從企業(yè)融資的角度看產(chǎn)業(yè)集群的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)――以嵊州領(lǐng)帶產(chǎn)業(yè)集群為例”（2002）一文中首先根據(jù)其對(duì)浙江中小企業(yè)的調(diào)查，指出中小企業(yè)集群內(nèi)部融資形成資金方面的互助支持和以信任貸款為主的民間錢莊，是浙江產(chǎn)業(yè)集群的一大特色，這種內(nèi)部自籌資金的好處體現(xiàn)在提高了資本利用的效率，降低了融資過(guò)程中信息不對(duì)稱程度和充分調(diào)動(dòng)地區(qū)內(nèi)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。

隨后，趙秀芳，周利軍在魏守華研究的基礎(chǔ)上，認(rèn)為中小企業(yè)相對(duì)固定的空間布局、穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和較高的企業(yè)間信任度，使得銀行更便于收集和共享企業(yè)信息，進(jìn)一步闡明了中小企業(yè)集群在緩解銀企雙方的信息不對(duì)稱、減少逆向選擇和克服道德風(fēng)險(xiǎn)、降低銀行交易成本和促進(jìn)其銀行信貸融資能力等方面的作用。杜傳文（2004）則從中小企業(yè)集群直接融資的角度分析了其主要融資效應(yīng)是有助于企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。他認(rèn)為集群內(nèi)較早進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)由于資本市場(chǎng)帶來(lái)的巨大資金支持可以給集群內(nèi)的中小企業(yè)樹(shù)立一個(gè)良好的示范效應(yīng)，促使集群內(nèi)中小企業(yè)改善內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況，增強(qiáng)其信用能力。郭席四在“基于產(chǎn)業(yè)集群的中小企業(yè)融資優(yōu)勢(shì)分析”（2006）以及朱冰心在“論產(chǎn)業(yè)集群下的中小企業(yè)融資優(yōu)勢(shì)及對(duì)策”（2006）文章中都對(duì)中小企業(yè)集群直接融資優(yōu)勢(shì)和間接融資優(yōu)勢(shì)做了與前人觀點(diǎn)基本相似的闡述。

隨后，趙秀芳，周利軍在魏守華研究的基礎(chǔ)上，認(rèn)為中小企業(yè)相對(duì)固定的空間布局、穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和較高的企業(yè)間信任度，使得銀行更便于收集和共享企業(yè)信息，進(jìn)一步闡明了中小企業(yè)集群在緩解銀企雙方的信息不對(duì)稱、減少逆向選擇和克服道德風(fēng)險(xiǎn)、降低銀行交易成本和促進(jìn)其銀行信貸融資能力等方面的作用。杜傳文（2004）則從中小企業(yè)集群直接融資的角度分析了其主要融資效應(yīng)是有助于企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。他認(rèn)為集群內(nèi)較早進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)由于資本市場(chǎng)帶來(lái)的巨大資金支持可以給集群內(nèi)的中小企業(yè)樹(shù)立一個(gè)良好的示范效應(yīng)，促使集群內(nèi)中小企業(yè)改善內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況，增強(qiáng)其信用能力。郭席四在“基于產(chǎn)業(yè)集群的中小企業(yè)融資優(yōu)勢(shì)分析”（2006）以及朱冰心在“論產(chǎn)業(yè)集群下的中小企業(yè)融資優(yōu)勢(shì)及對(duì)策”（2006）文章中都對(duì)中小企業(yè)集群直接融資優(yōu)勢(shì)和間接融資優(yōu)勢(shì)做了與前人觀點(diǎn)基本相似的闡述。

屠竣玉、吳彥頡和楊芥舟（2009）等學(xué)者則圍繞中小企業(yè)集群的特征分析中小企業(yè)集群融資的優(yōu)勢(shì)。他們從中小企業(yè)集群的根植性、柔韌性和共生性三個(gè)特征分析了其融資優(yōu)勢(shì)。他們認(rèn)為，集群內(nèi)中小企業(yè)的地域依附性和相互協(xié)作程度強(qiáng)，集群中的中小企業(yè)離不開(kāi)集群這個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境，或者說(shuō)其遷移的機(jī)會(huì)成本很高，這就大大減少了其機(jī)會(huì)主義傾向，提高了守信程度。而且，集群內(nèi)積聚了大量的經(jīng)濟(jì)資源和企業(yè)，不僅使得大量的生產(chǎn)要素處于隨時(shí)可利用的狀態(tài)，而且大量企業(yè)的存在也使得集群內(nèi)經(jīng)濟(jì)要素和資源的配置效率得到提高，這使得集群內(nèi)企業(yè)逃廢債務(wù)的可能性大大減少，從而銀行更有意愿貸款給集群中的中小企業(yè)。另外，集群內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)上的相互關(guān)聯(lián)性，其實(shí)質(zhì)是一種深度分工模式、圍繞同一產(chǎn)業(yè)的一系列企業(yè)和機(jī)構(gòu)的共同體，集群內(nèi)的企業(yè)可共享諸多的生產(chǎn)要素，包括人才、市場(chǎng)、技術(shù)、信息等。這是集群企業(yè)獲得內(nèi)部和外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)雙重效益的根本所在。銀行通過(guò)對(duì)集群內(nèi)同一產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)貸款，不僅企業(yè)之間的共生性可以減少貸款的風(fēng)險(xiǎn)，而且還能從規(guī)模經(jīng)濟(jì)中大大受益。б嫻母舅凇R型ü約耗諭徊檔南喙仄笠蕩睿喚銎笠抵淶墓采鑰梢約跎俅畹姆縵眨一鼓艽庸婺＞彌寫蟠笫芤妗

我國(guó)學(xué)者后來(lái)對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步深化的研究，表現(xiàn)為將研究的切入點(diǎn)放在集群式融資上，進(jìn)一步探討中小企業(yè)集群式融資模式下的融資優(yōu)勢(shì)。黎文華（2009）指出，中小企業(yè)集群式融資是指通過(guò)集群內(nèi)中小企業(yè)的相互制約關(guān)系，將中小企業(yè)形成一個(gè)有機(jī)整體共同融資，它包括集群整體內(nèi)部融資和集群整體外部融資兩種形式。張文君（2010）則認(rèn)為以專業(yè)化分工協(xié)作和地理位置上的集中或靠近為前提的同一產(chǎn)業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)集群，可充分利用集群優(yōu)勢(shì)融資的共生融資模式；銀行可以對(duì)相同特征的中小企業(yè)進(jìn)行集聚式貸款，參照小額信貸的模式，當(dāng)單個(gè)企業(yè)不還貸影響到金融機(jī)構(gòu)對(duì)組織內(nèi)企業(yè)的后續(xù)貸款，從而將企業(yè)被動(dòng)接受監(jiān)督變成了主動(dòng)相互監(jiān)督，形成貸款的動(dòng)態(tài)激勵(lì)機(jī)制。陳小梅（2011）認(rèn)為，雖然中小企業(yè)集群具有獨(dú)特的融資優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中這些集群融資優(yōu)勢(shì)并未得到充分發(fā)揮。政府應(yīng)培育集群的中小企業(yè)合作文化，充分運(yùn)用集群融資信貸技術(shù)及構(gòu)建多層次的集群區(qū)域金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，以化解中小企業(yè)的融資困境。

我國(guó)學(xué)者后來(lái)對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步深化的研究，表現(xiàn)為將研究的切入點(diǎn)放在集群式融資上，進(jìn)一步探討中小企業(yè)集群式融資模式下的融資優(yōu)勢(shì)。黎文華（2009）指出，中小企業(yè)集群式融資是指通過(guò)集群內(nèi)中小企業(yè)的相互制約關(guān)系，將中小企業(yè)形成一個(gè)有機(jī)整體共同融資，它包括集群整體內(nèi)部融資和集群整體外部融資兩種形式。張文君（2010）則認(rèn)為以專業(yè)化分工協(xié)作和地理位置上的集中或靠近為前提的同一產(chǎn)業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)集群，可充分利用集群優(yōu)勢(shì)融資的共生融資模式；銀行可以對(duì)相同特征的中小企業(yè)進(jìn)行集聚式貸款，參照小額信貸的模式，當(dāng)單個(gè)企業(yè)不還貸影響到金融機(jī)構(gòu)對(duì)組織內(nèi)企業(yè)的后續(xù)貸款，從而將企業(yè)被動(dòng)接受監(jiān)督變成了主動(dòng)相互監(jiān)督，形成貸款的動(dòng)態(tài)激勵(lì)機(jī)制。陳小梅（2011）認(rèn)為，雖然中小企業(yè)集群具有獨(dú)特的融資優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中這些集群融資優(yōu)勢(shì)并未得到充分發(fā)揮。政府應(yīng)培育集群的中小企業(yè)合作文化，充分運(yùn)用集群融資信貸技術(shù)及構(gòu)建多層次的集群區(qū)域金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，以化解中小企業(yè)的融資困境。

3 結(jié)束語(yǔ)

3 結(jié)束語(yǔ)

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的研究，極大地豐富了中小企業(yè)集群融資理論的內(nèi)容。從上述綜述我們可以看出，理論界對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的研究，從最初以解決中小企業(yè)融資難為出發(fā)點(diǎn)的理論探討發(fā)展到目前以基于不同理論對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的闡述。對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的研究，有利于敦促實(shí)務(wù)工作者采用更好的融資模式提高中小企業(yè)融資效率。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的研究，極大地豐富了中小企業(yè)集群融資理論的內(nèi)容。從上述綜述我們可以看出，理論界對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的研究，從最初以解決中小企業(yè)融資難為出發(fā)點(diǎn)的理論探討發(fā)展到目前以基于不同理論對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的闡述。對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的研究，有利于敦促實(shí)務(wù)工作者采用更好的融資模式提高中小企業(yè)融資效率。

參考文獻(xiàn)：

參考文獻(xiàn)：

[1]郭君華.產(chǎn)業(yè)集群與我國(guó)中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)師，2004（10）：160.

[1]郭君華.產(chǎn)業(yè)集群與我國(guó)中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)師，2004（10）：160.

[2]趙亞娟，桂新勝.從產(chǎn)業(yè)集群視角化解中小企業(yè)融資困難[J].廣西大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2006（11）：118-119.

[2]趙亞娟，桂新勝.從產(chǎn)業(yè)集群視角化解中小企業(yè)融資困難[J].廣西大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2006（11）：118-119.

[3]屠竣玉，吳彥頡，楊芥舟.基于產(chǎn)業(yè)集群的中小企業(yè)融資問(wèn)題研究[J].管理觀察，2009（06）：118-120.

[3]屠竣玉，吳彥頡，楊芥舟.基于產(chǎn)業(yè)集群的中小企業(yè)融資問(wèn)題研究[J].管理觀察，2009（06）：118-120.

[4]張文君.集群融資：破解發(fā)達(dá)地區(qū)中小企業(yè)“融資難”――兼談鄱陽(yáng)湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)融資問(wèn)題[J].江西農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2010（09）：70-72.

[4]張文君.集群融資：破解發(fā)達(dá)地區(qū)中小企業(yè)“融資難”――兼談鄱陽(yáng)湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)融資問(wèn)題[J].江西農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2010（09）：70-72.

[5]陳小梅.中小企業(yè)集群融資的制約因素與對(duì)策研究――以福建省為例[J].河南工程學(xué)院學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).2011（03）：38-42.

[5]陳小梅.中小企業(yè)集群融資的制約因素與對(duì)策研究――以福建省為例[J].河南工程學(xué)院學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).2011（03）：38-42.

作者簡(jiǎn)介：

作者簡(jiǎn)介：

曹洪香(1963-)，女，山東棲霞人，鄭州大學(xué)管理工程系，副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，研究方向?yàn)楣矩?cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)運(yùn)作。

第9篇：企業(yè)間接融資與直接融資范文

我國(guó)迄今尚未設(shè)計(jì)出針對(duì)企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的有效融資體制。在我國(guó)。中小企業(yè)業(yè)主基本上是依賴自有資金和向親友借貸等非主流融資手段取得創(chuàng)業(yè)資本。

據(jù)世界銀行國(guó)際金融公司中國(guó)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中心對(duì)四川省三城市、601家中小企業(yè)資金來(lái)源的研究報(bào)告顯示：內(nèi)源融資占比82.2％，親友融資為5.94％。銀行融資占6.63％，創(chuàng)業(yè)投資基金占0.9％。在隨后的發(fā)育階段。他們也很難獲得及時(shí)、有力的融資支持，主要是依賴企業(yè)內(nèi)部積累。因此，企業(yè)資本壯太的進(jìn)程十分緩慢，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張受到明顯制約。

其次，我國(guó)缺乏針對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)階段的股權(quán)融資體制。處于成長(zhǎng)階段的大批中小企業(yè)非常希望得到股權(quán)融資的支持。然而，我國(guó)資本市場(chǎng)雖然已有近20年的歷史，但無(wú)論在指導(dǎo)思想上還是在運(yùn)作機(jī)制上都不是針對(duì)中小企業(yè)的。目前的主板市場(chǎng)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)年限和連續(xù)盈利等多方面都不適合中小企業(yè)的股權(quán)融資；創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)由于先天不足和培育政策不力而對(duì)中小企業(yè)融資支持辦度甚徽。根據(jù)新公布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)要想在創(chuàng)業(yè)板上市，必須順利通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、財(cái)務(wù)狀況達(dá)標(biāo)、公司治理結(jié)構(gòu)完善等三道關(guān)卡的考驗(yàn)。創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)很難達(dá)到，許多處于成長(zhǎng)階段的中小企業(yè)正是由于不能及時(shí)得到股權(quán)融資的支持而錯(cuò)失了發(fā)展的機(jī)會(huì)。

再次，在企業(yè)成熟階段。間接融資體制存在許多弊端，直接融資環(huán)境尚未發(fā)揮應(yīng)有作用。成熟階段的中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中非常希望能得到融資，以及時(shí)滿足流動(dòng)資金和追加固定資產(chǎn)投資的需求。然而。目前我國(guó)的商業(yè)銀行體系對(duì)不同所有制和不同規(guī)模的企業(yè)實(shí)行不同的貸款條件，非國(guó)有企業(yè)的貸款條件比國(guó)有企業(yè)嚴(yán)格。中小企業(yè)的貸款條件比大企業(yè)苛刻。不僅四大國(guó)有商業(yè)銀行，即便像民生銀行、交通銀行這樣的股份制銀行。也都把眼光瞄準(zhǔn)大型國(guó)有企業(yè)，這就造成了中小企業(yè)貸款難的局面。直接融資方面。中小企業(yè)發(fā)行債券融資或私募、場(chǎng)外柜臺(tái)交易等發(fā)達(dá)國(guó)家成熟可行的融資機(jī)制還尚未形成氣候。我國(guó)許多中小企業(yè)在直接融資方面幾乎為零。

中小企業(yè)如何解決融資難

企業(yè)需要建立規(guī)范的企業(yè)財(cái)務(wù)制度，嚴(yán)格按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表。保持會(huì)計(jì)資料的真實(shí)性、完整性，為申請(qǐng)貸款提供基礎(chǔ)依據(jù)。重視自身資本積累，減小對(duì)銀行貸款的依賴性，將企業(yè)盈利的相當(dāng)部分用于增加資本金，逐步提高企業(yè)資本中自有資金的比例。此外，企業(yè)還要積極主動(dòng)地和銀行、擔(dān)保公司建立日常的信息溝通機(jī)制，及時(shí)向銀行反饋真實(shí)的財(cái)務(wù)信息，為商業(yè)銀行了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況及發(fā)展前景創(chuàng)造有利條件。積極創(chuàng)建信用記錄。加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)。

中小企業(yè)也應(yīng)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，拓寬融資渠道。中小企業(yè)應(yīng)放寬眼光，積極拓展風(fēng)險(xiǎn)基金、出售股權(quán)、資產(chǎn)證券化、租賃、上市等多種融資渠道。地域性或行業(yè)性的中小企業(yè)應(yīng)該尋求某種聯(lián)合組織，以利拓寬融資渠道、降低融資條件。如發(fā)展中小企業(yè)集群等組織形式就比一般分散的中小企業(yè)具有更多交易成本優(yōu)勢(shì)、外部經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)等。此外，加強(qiáng)中小企業(yè)的信息化建設(shè)也會(huì)拓寬融資渠道，提升融資效率。

制度建設(shè)促中小企業(yè)融資

政府可以充分發(fā)揮宏觀調(diào)控功能，運(yùn)用政策手段。從稅收、財(cái)政支出、貸款援助等各方面建立和完善我國(guó)中小企業(yè)資金扶持政策體系；政府還可利用法律手段、市場(chǎng)導(dǎo)向、輿論宣傳和經(jīng)濟(jì)杠桿促進(jìn)中小企業(yè)融資市場(chǎng)環(huán)境的建立和完善，使直接融資渠道與間接融資方式相互補(bǔ)充。緩解目前流動(dòng)性緊縮帶來(lái)的融資難問(wèn)題。

推進(jìn)社會(huì)信用征集、擔(dān)保體系建設(shè)，改善中小企業(yè)間接融資條件。

―方面。要構(gòu)建完善的社會(huì)信用體系。―是要發(fā)展社會(huì)信用征集體系，建立健全信用中介結(jié)構(gòu)、信用服務(wù)機(jī)構(gòu)和信用監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)等組織體系，支持通過(guò)市場(chǎng)手段建立和發(fā)展信用調(diào)查、信用評(píng)估等信用管理服務(wù)業(yè)，積極扶持第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。二是要完善信用激勵(lì)和懲罰制度。在中小企業(yè)融資的制度安排中，形成對(duì)誠(chéng)實(shí)守信的企業(yè)給予必要的獎(jiǎng)勵(lì)、對(duì)不守信用的企業(yè)給予嚴(yán)厲懲罰的規(guī)則，強(qiáng)化中小企業(yè)融資中信用記錄的作用。在全社會(huì)營(yíng)造誠(chéng)信光榮、失信可恥的氛圍。形成誠(chéng)信為本、操守為重的良好社會(huì)風(fēng)尚。

另一方面，要通過(guò)貸款、擔(dān)保、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和政府相關(guān)部門的共同努力和協(xié)調(diào)配合，為中小企業(yè)間接融資創(chuàng)造良好條件。發(fā)展中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，完善中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)制，對(duì)擔(dān)保人資產(chǎn)抵押及企業(yè)自身信用擔(dān)保的條件進(jìn)行進(jìn)一步降低，充分發(fā)揮其對(duì)中小企業(yè)抵押貸款的支持作用。要積極推進(jìn)中小企業(yè)貸款擔(dān)保基金的建設(shè)，采取政府為主、多元募集的方式籌集擔(dān)保基金。鼓勵(lì)建立小額貸款公司與貸款再擔(dān)保公司，通過(guò)提高擔(dān)保效率、降低擔(dān)保要求和擔(dān)保費(fèi)用等方式，切實(shí)解決中小企業(yè)貸款擔(dān)保難問(wèn)題。同時(shí)，對(duì)資信良好、經(jīng)營(yíng)環(huán)境穩(wěn)定的中小企業(yè)推廣使用商業(yè)匯票、信用開(kāi)證。辦理貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。支持企業(yè)擴(kuò)大票據(jù)融資占比。

規(guī)范發(fā)展中小企業(yè)民間借貸融資市場(chǎng)。據(jù)中國(guó)人民銀行太原中心支行行長(zhǎng)毛金明的調(diào)查：山西省民間資金供給大約在1300億元左右，而民間融資在山西中小企業(yè)融資中僅占0.7％，需求缺口巨大。因此，規(guī)范發(fā)展民間融資的中介組織，創(chuàng)建供需接口渠道，鼓勵(lì)小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社等非主流金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入民間借貸市場(chǎng)，以吸納民間資金支持中小企業(yè)融資。當(dāng)然，對(duì)民間借貸市場(chǎng)的規(guī)范與法律保護(hù)也是需要配套跟進(jìn)的。

此外。針對(duì)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行體系占據(jù)借貸市場(chǎng)主要份額的既定市場(chǎng)特征，政府應(yīng)鼓勵(lì)和支持設(shè)立地域性、單一性的小銀行。以使他們充分利用地方信息存量，克服信息不完全、不對(duì)稱而致的交易成本較高這一既存障礙。

引導(dǎo)中小企業(yè)在資本市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資。

首先，積極扶持具有一定發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上融資，使其能夠通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票增加資本金。同時(shí)建立健全創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上升、退出機(jī)制，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)改善的成長(zhǎng)型中小企業(yè)鼓勵(lì)其進(jìn)一步海外上市或進(jìn)入主板市場(chǎng)融資；當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化，不能滿足創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要求時(shí)退入場(chǎng)外柜臺(tái)交易或私募市場(chǎng)交易。其次，通過(guò)創(chuàng)建專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司或設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金為企業(yè)提供資金支持，依靠風(fēng)險(xiǎn)投資、專家理財(cái)和咨詢的優(yōu)勢(shì)，改善公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平。使中小企業(yè)融資渠道更加暢通。建立健全立投資產(chǎn)證券化的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。為風(fēng)險(xiǎn)投資基金建立流動(dòng)性市場(chǎng)。再次，積極培育和發(fā)展企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)，在認(rèn)真總結(jié)我國(guó)企業(yè)債經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，逐步放寬規(guī)模限制，完善債券擔(dān)保和信用評(píng)級(jí)制度，豐富債券品種。適當(dāng)放開(kāi)債券利率，讓中小企業(yè)以其可承受的利率獲得經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需的資金。

給予稅收優(yōu)惠與政策傾斜。