信貸危機(jī)和次貸危機(jī)精選(九篇)

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第1篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

溫州民間信貸危機(jī)已經(jīng)不是一天兩天的事情了。這些企業(yè)老板，特別是知名企業(yè)老板出逃，已經(jīng)是紙包不住火，再也隱瞞不住了。媒體報道說溫州大約90%的家庭都參與了高利貸，這么大規(guī)模、大普及的非法金融行為，當(dāng)?shù)氐南嚓P(guān)部門不可能沒有察覺。只是察覺了，未必想到要去出手制止；即使想到了，也未必會真去實(shí)施什么動作。

我們不能等什么病都拖到嚴(yán)重的時候才告訴病人怎么防、怎么治。實(shí)際上，溫州當(dāng)?shù)厝丝赡軐@些事情早已見怪不怪，即使是職能部門在潛意識里也可能把這當(dāng)成了一種“有借有還，再借不難”的正常的市場金融行為。在這種社會心理狀態(tài)的背后，隱藏的是一種市場自發(fā)的尋找出路、活路的掙扎和需求。

誰都知道借高利貸是飲鴆止渴，沒有辦法的事，假如銀行有貸款，就不會有高利貸的出路。但是這兩年銀行利息飆漲銀根又收緊，小企業(yè)融資困難，或者是老板為了賺到更大的錢，沒了資金周轉(zhuǎn)，于是借了高利貸，有的更想辦法非法集資，但最后還是虧了，于是想一走了之。

10月23日，《半島晨報》刊載了一份“溫州模式轉(zhuǎn)型路線圖”，從某種思路上勾勒出了這次溫州高利貸危機(jī)的全貌：溫州靠低端產(chǎn)品完成資本積累抽離實(shí)業(yè)炒房炒礦炒物資被套或虧損貸款加倍炒房、炒黃金白銀期貨銀行信貸收縮借高利貸還貸繼續(xù)貸款貸不到借高利貸借新還舊金融傳銷炒錢房地產(chǎn)滯銷及金銀期貨大跌借債人跑路高利貸資金鏈斷裂民間債務(wù)危機(jī)。

在銀根收緊的同時，類似于房地產(chǎn)貸款卻比較容易，這里的房子地基才弄好，買房的按揭就已經(jīng)拿下了。在實(shí)業(yè)的錢越來越難賺的情況下，一些溫州商人就開始從主營業(yè)務(wù)撤退，轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域，比如說倒賣人民幣賺個差價，比如說全國人民都知道的“溫州炒房團(tuán)”。即使是一些本身有實(shí)業(yè)背景的人，拿到銀行貸款后，為了補(bǔ)貼實(shí)業(yè)的虧損有的也會把從銀行貸出來的錢以更高的利息放出去。這就相當(dāng)于從銀行騙貸，讓銀行神不知鬼不覺，然后放高利貸賺錢，賺了就是自己的，放出去的收不回了，銀行最終兜底負(fù)責(zé)。所以，最后銀行成了“冤大頭”，遭受的損失可想而知。

溫州的民間信貸危機(jī)要比這更為復(fù)雜。但歸根結(jié)底，是我們正常的金融在溫州沒有走在一個市場需要、經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展需要的路線。這其中，銀行放貸給全民投機(jī)炒房、炒貸，卻限制企業(yè)流動資金的申請，迫使企業(yè)拿高利貸經(jīng)營，從而導(dǎo)致企業(yè)不堪重負(fù)，紛紛破產(chǎn)，是其中的一個重要原因。

第2篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

當(dāng)前，中國的小額信貸產(chǎn)業(yè)剛剛起步，并逐步在一些地區(qū)獲得試點(diǎn)和推廣，在收到一些成效的同時，類似印度等南亞地區(qū)小額信貸發(fā)展中存在的問題也不斷蔓延。鑒于此，本文將考察印度小額信貸模式發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并以我國海南農(nóng)村小額信貸模式的發(fā)展為例，總結(jié)當(dāng)前我國小額信貸發(fā)展中存在的問題及其適用性，得出我國小額信貸發(fā)展的方向及啟示。

一、印度小額信貸模式：發(fā)展及其危機(jī)

（一）印度小額信貸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

印度是傳統(tǒng)的發(fā)展中大國，其國內(nèi)生產(chǎn)總值居于世界前列，但貧困線以下人口也達(dá)到3億以上。長期以來，印度城鄉(xiāng)貧困人口獲得的貸款和借貸資金主要來自于非正規(guī)渠道，且多為高利貸，這也加劇了其國內(nèi)的貧富差距。

從1992開始，印度政府大力借鑒已經(jīng)較為成熟的印尼模式，依靠印度國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行進(jìn)行了小額信貸的試點(diǎn)。此后，印尼模式在1996年獲準(zhǔn)在全印度推廣而贏來了高速發(fā)展期，在此基礎(chǔ)上建立的印度小額信貸模式被稱為“自助小組—銀行聯(lián)結(jié)”模式。經(jīng)過十多年的發(fā)展，以LBP（聯(lián)系銀行計劃）為代表的小額信貸模式取得了巨大成功，成為發(fā)展中國家最大和成長最快的小額信貸項(xiàng)目?？傮w來看，以“自助小組—銀行聯(lián)結(jié)”模式發(fā)展的小額信貸產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了三個主要發(fā)展階段，即1992-1995年的試驗(yàn)階段、1996-1998年的初步推廣發(fā)展階段和1998年以后的快速發(fā)展階段。到2007年，印度全國與銀行體系進(jìn)行信貸連接的自助小組已經(jīng)接近300萬個，累計利用銀行貸款近2000億盧比，國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行融資超過500億盧比，使超過4000萬的貧困家庭獲得了小額信貸。

（二）印度小額信貸產(chǎn)業(yè)運(yùn)營及“印度模式”的特點(diǎn)

印度小額信貸產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要存在三種模式：一是“銀行—自助小組—成員”模式，此模式下，銀行自身承擔(dān)著建立和培訓(xùn)自助小組的任務(wù)，并向成熟的自助小組提供貸款。二是“銀行—促進(jìn)機(jī)構(gòu)—自助小組—成員”模式，這種模式主要通過促進(jìn)機(jī)構(gòu)發(fā)展和培育自助小組，自助小組如果通過銀行審核，就能獲得銀行的直接信貸。三是“銀行—非政府組織—小額信貸機(jī)構(gòu)—自助小組—成員”模式，這種模式下，非政府組織既是促進(jìn)者又承擔(dān)了金融中介的作用。總體來看，印度小額信貸產(chǎn)業(yè)運(yùn)營及“印度模式”的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，以印尼模式為基礎(chǔ)，建立了“自助小組—銀行聯(lián)結(jié)”模式，即以LBP（聯(lián)系銀行計劃）為代表的小額信貸模式，并逐步發(fā)展成為發(fā)展中國家最大和成長最快的小額信貸項(xiàng)目，并經(jīng)歷了三個主要發(fā)展階段：試驗(yàn)階段、初步推廣發(fā)展階段和快速發(fā)展階段。

第二，金融監(jiān)管部門給予了大量支持。印度儲備銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行從技術(shù)、金融、法律等方面進(jìn)行了大力支持，對自助小組進(jìn)行了優(yōu)先貸款，為其發(fā)展創(chuàng)造了寬松的環(huán)境。同時，在規(guī)范全國小額信貸機(jī)構(gòu)方面，印度央行積極出臺了合規(guī)措施來完善監(jiān)管。一是通過內(nèi)部審計部門和檢驗(yàn)部門加強(qiáng)監(jiān)管，二是積極成立小額信貸協(xié)會，加強(qiáng)合作監(jiān)管。協(xié)會內(nèi)部，如果有會員不遵守監(jiān)管準(zhǔn)則，協(xié)會可以將其開除。

第三，充分考慮印度的稟賦優(yōu)勢，正確發(fā)揮非政府組織的作用。在向農(nóng)村提供補(bǔ)貼信貸的過程中，印度在農(nóng)村建立了大量商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)，與其他模式相比，印度鏈接模式更注重以非正規(guī)方式聚集存款，并根據(jù)成員需要以不同成本發(fā)放貸款。聯(lián)結(jié)模式充分結(jié)合了非正規(guī)信貸體系的靈活性和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)、管理和金融資源的優(yōu)勢。同時，印度的小額信貸模式還正確發(fā)揮了非政府組織的作用，幫助其進(jìn)行能力建設(shè)。

（三）印度小額信貸產(chǎn)業(yè)危機(jī)的爆發(fā)及原因分析

不過，從2010年開始，以信貸違約為主要標(biāo)志的印度小額信貸危機(jī)爆發(fā)，給印度小額信貸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展蒙上了一層陰影。危機(jī)爆發(fā)后，大量窮人拒絕償還盈利性小額信貸機(jī)構(gòu)的貸款，地方官員也勸阻客戶不要還貸，各方與MFI（盈利性小額信貸機(jī)構(gòu)）的矛盾持續(xù)升級，全國婦女聯(lián)盟等政治力量也要求政府加強(qiáng)對MFI的監(jiān)管，印度的小額信貸市場由此陷入混亂。此后，印度安德拉邦政府頒布了緊急臨時法令《小額金融機(jī)構(gòu)法令》，要求MFI暫停催收貸款。隨著事件的持續(xù)升級，印度央行于2011年5月正式的《貨幣政策報告》，通過了加強(qiáng)對MFI監(jiān)管的報告，印度的小額信貸危機(jī)告一段落。

第3篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

[關(guān)鍵詞]次貸；次貸危機(jī)；抵押貸款；金融；國際經(jīng)濟(jì)

次貸危機(jī)又稱次級房貸危機(jī)，它源于美國，是一場因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈振蕩引起的風(fēng)暴。次貸即“次級按揭貸款”，美國次級抵押貸款市場是隨著住房市場的繁榮而興旺起來的。次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。

1 次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因

美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。在美國信用是申請貸款的先決條件。依據(jù)信用的高低，放貸機(jī)構(gòu)對借款人區(qū)別對待，“次”是與“高”、“優(yōu)”相對應(yīng)的，指信用較低的借款人，從而形成兩個層次的市場。達(dá)不到申請優(yōu)惠貸款條件的借款人，只能在次級市場尋求貸款。由于次級貸款的利率高于優(yōu)惠貸款利率，受利益驅(qū)使，放貸機(jī)構(gòu)在放貸時不按規(guī)定要求借款人預(yù)付定金，不認(rèn)真核實(shí)借款人的收入狀況，次級市場一旦出現(xiàn)問題就迅速影響抵押貸款市場，繼而向金融市場和經(jīng)濟(jì)基本面蔓延。

2　次貸危機(jī)對國際經(jīng)濟(jì)的影響

美國是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，必然會對世界很多國家產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)方面的影響。摩根大通分析師指出，此次全球信貸危機(jī)，很可能會在未來10年時間里繼續(xù)影響市場，因?yàn)槊绹钨J還貸的高峰期是2008年下半年至2009年上半年，因此現(xiàn)在所暴露出來的次貸損失，只是世界金融體系總體損失的一小部分，次貸危機(jī)并未觸底。

2.1次貸危機(jī)導(dǎo)致美國貿(mào)易進(jìn)口萎縮

次貸危機(jī)釀成全球危機(jī)的渠道之一是國際貿(mào)易，美國經(jīng)濟(jì)下滑和市場疲軟將通過國際貿(mào)易渠道影響全球經(jīng)濟(jì)。

美國是全球最重要的進(jìn)口市場，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退將會降低美國的進(jìn)口需求，這將導(dǎo)致其他國家出口減緩，進(jìn)而影響到這些國家的GDP增長。以我國為例，2007年，由于美國和歐洲的進(jìn)口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月的51.6％下降至12月的21.7％。同時，由于我國經(jīng)濟(jì)增長放緩，社會對勞動力的需求小于勞動力的供給，增加了社會的就業(yè)壓力。

2.2導(dǎo)致全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足危機(jī)

全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源在于全球資本主義的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張所導(dǎo)致的生產(chǎn)過剩，而虛擬資本經(jīng)濟(jì)的瘋狂擴(kuò)張是導(dǎo)致本輪經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)出現(xiàn)的主要原因。虛擬經(jīng)濟(jì)的瘋狂擴(kuò)張導(dǎo)致了周期性繁榮頂點(diǎn)的過早到來，虛擬經(jīng)濟(jì)資金鏈的斷裂是這次金融危機(jī)的直接誘因。

第4篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

英國蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）信貸分析師Rob Orman指出，2008年將有越來越多企業(yè)需要通過融資或再融資以備兼并、股票回購及償還到期債務(wù)等，而被迫發(fā)行新債券。

信貸危機(jī)爆發(fā)六個月以來，隨著資金需求量的增加及融資渠道的減少，企業(yè)已經(jīng)意識到流動性的戰(zhàn)略重要性要遠(yuǎn)甚于從前。美林證券匯編的指數(shù)顯示，今年1月，高息債券價格平均下跌1.8％，市值蒸發(fā)170億美元。由于價格下跌，高息債券與國債利差的增速已經(jīng)達(dá)到11年以來的最高水平。

高息債券有個很嚇人的別名――垃圾債券。這源于很多傳統(tǒng)基金都不能投資標(biāo)準(zhǔn)普爾評級BBB以下的公司債券，因此BB或以下評級的債券對這些基金而言便是垃圾債券。高息債券本是高風(fēng)險債券，按理說，它的收益率應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他類型的債券，可是，這幾年，投資者搶著購買，哄抬價格，收益率因此一路下跌。去年6月，高息債券與國債之間的利差跌到了2.41％的歷史新低。

美國的次級貸問題，不僅影響美國樓市及金融類股份，由于市場的風(fēng)險意識增加，從去年6月到現(xiàn)在，債券市場亦一路下挫，損失最慘重的就是高息債券，時至今日，絲毫沒有任何停緩的意思。

在衰退的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，投資者要求高息債券與國債之間的利差擴(kuò)大，從原來平均7個百分點(diǎn)擴(kuò)大到超過10個百分點(diǎn)。由巴菲特管理的投資旗艦Berkshire Hathaway在購買Texas Competitive價值20億美元的高息債券時，實(shí)際利率就達(dá)到11.2%以上。

就現(xiàn)時的情況來看，全球的股票市場、商品市場，以至高息債券市場均呈現(xiàn)一片悲觀的情緒。美林的數(shù)據(jù)顯示，那些所謂被賤賣的債券，即與國債利差超過10個百分點(diǎn)的債券，總規(guī)模已經(jīng)激升到593億美元，創(chuàng)2003年以來的最高水平。

第5篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

而且一直到11月，仍不斷有國際大投行的掌門人受此影響，陸續(xù)下課。財經(jīng)界人士評價，美國次貸危機(jī)影響有擴(kuò)大之勢，需要對這此進(jìn)行全面深入的評估，中國亦在其中。

投行CEO下臺

次級貸款危機(jī)在今年4月爆發(fā)，其關(guān)注度在8月時曾達(dá)到頂點(diǎn)，其時，眾多分析人士認(rèn)為，止損工作已經(jīng)開始，信貸危機(jī)將被縮至可控范圍之內(nèi)――至少金融家們表現(xiàn)出來的是這樣的信心。

由于旗下兩只對沖基金損失慘重，美國第五大投資銀行貝爾斯登的總裁沃倫?斯佩克特于8月辭職，拉開了高管被次貸危機(jī)拖累辭職的序幕。

接下來，美林證券公布了第三季度財報，資產(chǎn)減值84億美元，這些虧損主要都系因風(fēng)險性次級貸款和相關(guān)證券所引起，CEO斯坦?奧尼爾（Stan O'Neal）閃電離職。就在他離職還只是傳聞的時候，美林的股價就受此影響上漲了近9%。

接下來花旗集團(tuán)的CEO查爾斯?普林斯（Charles Prince）提出辭職，同樣因?yàn)榇钨J問題，三季度花旗集團(tuán)虧損了65億美元，一向以高股利分紅形象出現(xiàn)的花旗集團(tuán)形象受創(chuàng)，CIBC分析師梅瑞迪斯?惠特尼（Meredith Whitney）也調(diào)降花旗股票評級。而在此之前，已有三名分析師調(diào)低對花旗集團(tuán)的評級。

投行的工作似乎只有取得收益一項(xiàng)內(nèi)容，如今受此危機(jī)，連大摩、貝爾思登這樣的“老牌勁旅”也感前路艱難。

幾乎在普林斯辭職的同時，高盛集團(tuán)報告說，次貸危機(jī)將對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成“巨大”沖擊。簡?哈祖斯(高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)在報告中說，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，主要抵押貸款機(jī)構(gòu)的次貸業(yè)務(wù)相關(guān)損失“粗略”估計將達(dá)4000億美元，首當(dāng)其沖的是銀行、對沖基金等杠桿投資者?！八麄冊谝虼钨J投資損失而出現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)減記后，通常會削減放貸額度⋯⋯這對宏觀經(jīng)濟(jì)造成的影響將是非常巨大的”。

在每半年一次的全球金融穩(wěn)定報告中，國際貨幣基金組織(IMF)警告說，美國信用市場動蕩引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定“可能會曠日持久”。

QDII凈值縮水

隨著危機(jī)的放大，一直以來都被視作“相對安全“的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也難避風(fēng)波。

近日就有分析人士指出，從率先“出?！钡闹袊顿Y公司和合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）近期的上百億元人民幣潛在損失，以及大型上市銀行的次級債投資損失或有所擴(kuò)大等方面來看，美國次級貸款引發(fā)的危機(jī)并未消除。

據(jù)統(tǒng)計數(shù)字顯示，109億美元資金的銀行系QDII、基金系QDII，近期紛紛遭遇凈值縮水。以前日公布的凈值計算，南方、華夏、嘉實(shí)和上投摩根旗下基金4只QDII基金都跌破面值，資產(chǎn)規(guī)模比發(fā)行時縮水近63億元人民幣。銀行系QDII凈值同樣出現(xiàn)了不同程度的縮水。

新加坡《聯(lián)合早報》的報道說，在次貸風(fēng)波中“觸礁”的資金可能不止這些。因?yàn)?，其他機(jī)構(gòu)究竟有多少投資于海外，是否有損失還不得而知。

第6篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

美國經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)低迷次貸危機(jī)

一2007年以來美國經(jīng)濟(jì)暖和增長

受住房市場降溫的影響，美國經(jīng)濟(jì)增長于2006年第二季度開始明顯減緩，2007年第一季度進(jìn)一步減速，GDP僅增長0.6%，是自2002年第四季度以來的最慢增速。第一季度美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的主要原因是，受住宅投資拖累，私人國內(nèi)投資大幅度下降。但第二季度，由于私人國內(nèi)投資強(qiáng)烈反彈和出口加速增長，美國經(jīng)濟(jì)增長了3.8%，為上年第一季度以來的最大單季增幅。這表明盡管受到住房市場降溫的拖累，美國經(jīng)濟(jì)仍然保持了較好的增長勢頭。

1.個人消費(fèi)支出增長大幅度下降

作為美國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，2007年第一季度，美國個人消費(fèi)支出增長強(qiáng)勁，增長率為3.7%。圖1美國個人消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)資料來源：美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局。第一季度美國個人消費(fèi)支出增速大大高于上年全年的3.1%，在當(dāng)季0.6%的GDP增長中，個人消費(fèi)支出貢獻(xiàn)度為2.56個百分點(diǎn)，表明個人消費(fèi)沒有受到利率上升，非凡是住房市場降溫的較大影響。然而，第二季度美國個人消費(fèi)支出增長大幅度下降，增長率僅為1.4%，對同期GDP增長的貢獻(xiàn)度也下降到1.00個百分點(diǎn)，為2005年第四季度以來的最小增幅。第二季度個人消費(fèi)支出增速大幅減緩的主要原因是受汽油價格上漲和住房市場降溫的影響。

但是另一方面，由于汽油、汽車和食品銷售強(qiáng)勁上漲，9月份美國的商品零售額環(huán)比大漲0.6%，明顯高于預(yù)期，同時就業(yè)數(shù)據(jù)明顯改善，表明美國消費(fèi)者支出增長潛力仍然巨大。

2.私人國內(nèi)投資增長由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)

受住宅投資拖累，2007年第一季度美國私人國內(nèi)投資增長連續(xù)第三個季度出現(xiàn)負(fù)值，增長率為-8.2%。近幾年來美國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷的一個重要原因就是由于投資增長持續(xù)無法復(fù)蘇。然而，第二季度美國私人國內(nèi)投資增速開始反彈，增長了4.6%，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長0.71個百分點(diǎn)，但住宅投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動仍為負(fù)值。

從長期來看投資增長有利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，但是私人國內(nèi)投資增長的可持續(xù)性仍有待進(jìn)一步觀察。按照美國全國企業(yè)協(xié)會對美國各個主要行業(yè)部門總共107家企業(yè)單位的調(diào)查，僅1/4的企業(yè)認(rèn)為2007年下半年其資本支出會增加，這一比例為三年多來最低，同時這些企業(yè)也將計劃減少2008年的資本支出。

3.貿(mào)易平衡得到改善

2007年第一季度，美國商品和服務(wù)出口增長1.1%，商品和服務(wù)進(jìn)口增長3.9%，凈出口下拉經(jīng)濟(jì)增長0.51個百分點(diǎn)。而第二季度，商品和服務(wù)出口增長了7.5%，商品和服務(wù)進(jìn)口下降了2.7%，凈出口促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長1.32個百分點(diǎn)，這是11年來貢獻(xiàn)最大的一次。

美國出口大幅度增加，一方面得益于美元在國際市場上的持續(xù)貶值，增強(qiáng)了美國企業(yè)出口競爭力，另一方面也與布什政府為企業(yè)拓展海外市場采取的一些減稅和自由貿(mào)易政策有關(guān)。

美元貶值在促進(jìn)出口的同時，也使進(jìn)口商品對美國消費(fèi)者的吸引力下降，進(jìn)而抑制了進(jìn)口，從而使美國貿(mào)易平衡得到了改善。2007年前8個月，美國累計實(shí)現(xiàn)貿(mào)易逆差4719億美元，比上年同期減少456億美元。假如目前的趨勢得以繼續(xù)，2006年可能出現(xiàn)6年來首次貿(mào)易逆差減少。

4.房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷

2007年第一季度，美國私人住宅投資下降16.3%，直接導(dǎo)致GDP增速下降0.93個百分點(diǎn)；第二季度，私人住宅投資繼續(xù)大幅度下降11.8%，對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)貢獻(xiàn)略有下降，為0.62%。

繼7、8月份新房開工量同比分別下降6.1%和2.6%之后，9月份美國新房開工量同比繼續(xù)下降了10.2%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算為119.1萬套，是1993年3月以來的最低水平。美國9月份的新房開工量也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期的127.5萬套，與上年同期相比，降幅則達(dá)到了31%，這顯示美國住房前景仍不容樂觀。同時，反映未來新房建筑走勢的新房建筑許可證發(fā)放量9月份下降了7.3%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算為122.6萬套，是1993年7月以來的最低水平。

此外，9月份，美國舊房銷量比前一個月下降8%，是1999年以來的最大降幅。9月份美國舊房銷量經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算為504萬套，比上年同期下降19.1%。銷售疲軟令全美房價持續(xù)走低。9月份美國舊房銷售中間價為每套21.17萬美元，同比下降4.2%，為14個月來第13次下降。美國舊房銷售之所以大幅下降，主要是由于8月份次貸危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致銀行紛紛收緊銀根，提高放貸門檻，部分次級抵押貸款公司因陷入流動性危機(jī)而停止放貸。9月份，美國積壓待售舊房為440萬套，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。按照目前的銷售速度，銷售完這些舊房需要10個半月的時間。

曾連續(xù)幾年高度繁榮的美國住房市場自去年開始顯著降溫，目前已進(jìn)入過去16年來最嚴(yán)重的低迷期，預(yù)計未來幾個月美國住房市場的低迷狀態(tài)仍將持續(xù)。

5.就業(yè)狀況良好，失業(yè)率保持低位水平

2007年以來，美國就業(yè)人數(shù)穩(wěn)定增長。9月份，美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)崗位11萬個，為5月份以來的最佳表現(xiàn)。另外，在經(jīng)過對企業(yè)進(jìn)行調(diào)查后，美國勞工部大幅修正了7、8月份的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，其中8月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從減少4000人調(diào)整為增加8.9萬人。9月份的就業(yè)數(shù)據(jù)以及前兩個月就業(yè)人數(shù)的向上修正使美國就業(yè)人數(shù)連續(xù)49個月增加，實(shí)現(xiàn)了有史以來持續(xù)時間最長的就業(yè)增長。

與就業(yè)增長相吻合，2006年9月份以來美國失業(yè)率一直保持在4.4%~4.7%之間，是自2001年下半年以來失業(yè)率最低的時期。

6.通脹壓力依然存在

2007年前9個月，美國消費(fèi)價格（CPI）按年率計算上升了3.6%，升幅高于2006年全年的2.5%。其中，食品價格按年率計算上漲了5.7%，能源價格上漲了11.7%。不過，核心CPI按年率計算僅上升2.3%，升幅低于2006年全年的2.6%。

但是，最新數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力依然存在。9月份美國生產(chǎn)者價格（PPI）環(huán)比上漲了1.1%

，是2007年2月份以來的最大漲幅，超出市場預(yù)期；PPI同比上漲了4.4%，是自6月份以來的最大漲幅。9月份PPI上升的主要原因是能源和食品價格的上漲。伴隨國際市場原油價格再次上升，9月份美國汽油批發(fā)價格飆升8.4%，是自2006年11月以來的最大漲幅；食品價格上漲1.5%，是自3月份以來的最大漲幅。1997~2007年美國PPI同比走勢見圖7。

7.財政赤字降至5年來最低水平

在9月30日結(jié)束的2007財政年度里，美國政府財政赤字總額為1628億美元，比上一財年大幅下降34.4%，為5年來最低水平。2007財年，美國政府收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的約2.57萬億美元；政府開支約為2.73萬億美元，也是歷史最高紀(jì)錄。其中，開支最大的項(xiàng)目包括醫(yī)療保險和醫(yī)療補(bǔ)助計劃、社會保障計劃、軍費(fèi)以及公債利息。2007財年的財政赤字約相當(dāng)于美國當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.2%，這一比例低于美國過去40年赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例的平均水平。

美國政府在過去5年一直都面臨巨額赤字問題，其中2004年財政赤字更是創(chuàng)下4130億美元的歷史最高紀(jì)錄。財政赤字和貿(mào)易赤字問題使布什政府的經(jīng)濟(jì)政策頗受爭議。在2007年2月向國會提交的2008財年的預(yù)算報告中，布什政府計劃到2012年最終實(shí)現(xiàn)消除財政赤字并恢復(fù)盈余的目標(biāo)。

8.股市創(chuàng)歷史新高

2007年以來，美國股市不斷震蕩走高。10月9日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)均創(chuàng)下收盤價歷史新高。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于14164.53點(diǎn)，比年初上漲13.5%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于1565.15點(diǎn)，比年初上漲10.5%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)也于10月10日創(chuàng)下收盤價歷史新高，收于2811.61點(diǎn)，比年初上漲16%。近期美國股市大幅反彈的主要原因是美聯(lián)儲以及各國央行為了避免流動性危機(jī)，大量向市場注資。美聯(lián)儲在降低貼現(xiàn)率后，又大幅調(diào)低利率50個基點(diǎn)，出乎市場預(yù)期，鼓舞了市場信心。此外，就業(yè)人數(shù)增長以及消費(fèi)需求強(qiáng)勁增強(qiáng)了人們對美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長的信心，也是美國股市反彈的一個重要原因。

二美國經(jīng)濟(jì)增長仍面臨不確定因素

2007年下半年及2008年，仍有一些影響美國經(jīng)濟(jì)增長的不確定因素，主要是房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷、次貸危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束以及美聯(lián)儲貨幣政策的效果等。

1.房地產(chǎn)市場低迷是美國經(jīng)濟(jì)的最大威脅

盡管美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然強(qiáng)勁，但持續(xù)低迷的房地產(chǎn)市場是目前美國經(jīng)濟(jì)的最大威脅。房地產(chǎn)市場低迷時間越長，美國經(jīng)濟(jì)所受威脅越大。

目前美國房地產(chǎn)市場正經(jīng)歷16年來最嚴(yán)重的衰退，房地產(chǎn)商悲觀情緒加重，同時面臨信貸緊縮、房屋供給過剩和房價下跌三重打擊。首先，房屋信貸方面的最新數(shù)據(jù)顯示，到2007年6月份美國已有100萬抵押貸款購房者無力支付月供或喪失抵押房屋的贖回權(quán)，這一數(shù)字比兩年前高出了50%。同時，近期美聯(lián)儲各個地區(qū)分行的信貸門檻顯著提高，消費(fèi)信貸增速繼續(xù)放緩，大多數(shù)地區(qū)的按揭放貸增幅疲軟或出現(xiàn)下跌。其次，根據(jù)全美建筑商協(xié)會近期公布的數(shù)據(jù)，10月份住房市場指數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后由9月份的20降到18，創(chuàng)歷史新低，這是自1985年編制該指數(shù)以來的最低值。10月份，美國房地產(chǎn)開發(fā)商指數(shù)的3個子指數(shù)也全部跌入歷史新低。在情緒指數(shù)方面，美國4個區(qū)域中有3個區(qū)域出現(xiàn)下滑，其中西部的開發(fā)商情緒最為低落，而曾經(jīng)是情緒最低的中西部的開發(fā)商10月份稍稍好轉(zhuǎn)。目前，有不少開發(fā)商均報告新訂單大幅下降，并有大量取消訂單的現(xiàn)象，尤其在過去兩個月信貸緊縮的情況下。與此同時，雖然開發(fā)商已經(jīng)明顯放緩了新房的建設(shè)，但目前美國仍有大量接近完工的新房等待銷售，這對本已脆弱的房地產(chǎn)市場構(gòu)成壓力。最后，權(quán)威住宅價格指數(shù)顯示，過去一年里，全美20個城市房價下跌了3.9%。盡管采取了一些刺激房產(chǎn)銷售的措施，但許多購房者都在持幣觀望，等待價格進(jìn)一步下跌。

新經(jīng)濟(jì)泡沫以來，房地產(chǎn)一度成為美國經(jīng)濟(jì)增長的有利支撐，此次房地產(chǎn)市場降溫，無疑會對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的拖累。對美國房地產(chǎn)市場低迷究竟會持續(xù)多久，目前很難做出準(zhǔn)確的猜測，估計調(diào)整的過程可能比原來預(yù)期的要長。

2.次貸危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束

次貸危機(jī)是由為信用較低的借款人提供貸款的美國次級住房抵押貸款市場問題引發(fā)的。對于放貸機(jī)構(gòu)來說，次級貸款的利率高于一般貸款，是一項(xiàng)高回報業(yè)務(wù)。過去，次級貸款在美國整個抵押貸款市場所占比重很小，但21世紀(jì)初美國住房市場持續(xù)繁榮為這一市場的迅速發(fā)展提供了條件。

美國次貸市場從2004年開始迅速發(fā)展，并在2005年和2006年達(dá)到頂峰。從2004~2006年，美國很多地方的房價都漲到了歷史最高點(diǎn)。這期間，2500多家銀行、儲蓄貸款機(jī)構(gòu)和抵押貸款公司等總共發(fā)放了1.5萬億美元的高利率貸款，即利率比相應(yīng)國庫券利率高出至少3個百分點(diǎn)的貸款，其中包括大量次級貸款。

次貸產(chǎn)品迅速發(fā)展，究其原因，一方面在于住房市場持續(xù)繁榮使很多借款人低估了潛在的風(fēng)險，另一方面也在于放貸機(jī)構(gòu)極力推廣這類產(chǎn)品。在辦理貸款時，放貸機(jī)構(gòu)和借款人都以為，假如出現(xiàn)還貸困難，借款人只需出售房屋或進(jìn)行抵押再融資就可以了。但事實(shí)上，由于住房市場降溫，借款人很難將自己的房屋賣出去，房屋價值也下跌到不足以償還剩余貸款的地步?？梢哉f，這類產(chǎn)品既成就了當(dāng)時次貸市場的興盛，也為后來的次貸危機(jī)埋下禍根。

2007年夏天，美國次級住房抵押貸款市場危機(jī)全面爆發(fā)。在住房市場降溫后，房價下跌和利率上升使很多次貸市場借款人無法按期還貸，喪失抵押品贖回權(quán)的比例也快速上升。為規(guī)避風(fēng)險，銀行及其他放貸機(jī)構(gòu)紛紛提高放貸標(biāo)準(zhǔn)，市場被濃重的惜貸氣氛所籠罩。而且，那些問題最大的抵押貸款多是在2005年底和2006年放出的，按常理推算，這些貸款還貸拖欠率的高峰可能要到2008年第二季度或第三季度才會出現(xiàn)。

為增加市場流動性、緩解投資者恐慌心理，美聯(lián)儲此前已在8月份向金融市場注入巨額資金，并將貼現(xiàn)率下調(diào)了0.5個百分點(diǎn)。這些措施對穩(wěn)定市場預(yù)期起了一定作用，但是，深層的危機(jī)并未消除。次貸市場問題不僅沒有縮小，相反有繼續(xù)擴(kuò)大的可能。因此，信貸緊縮加劇的威脅依然存在。假如信貸危機(jī)嚴(yán)重影響到消費(fèi)和投資，那么，經(jīng)濟(jì)增長前景將面臨重大風(fēng)險。國際貨幣基金組織近期發(fā)表的《全球金融穩(wěn)定報告》指出，目前，次貸市場問題將變得越來越嚴(yán)重，并且已經(jīng)影響到其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，不可低估這次市場動蕩可能造成的后果，調(diào)

過程可能會相當(dāng)漫長。

3.美聯(lián)儲貨幣政策效果尚待檢驗(yàn)

9月18日，美聯(lián)儲公布將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率下調(diào)50個基點(diǎn)，由原來的5.25%降為4.75%，與此同時將貼現(xiàn)利率同步下調(diào)50個基點(diǎn)，由5.75%降至5.25%。這是美聯(lián)儲自2003年6月以來的首次降息。過去4年來，美聯(lián)儲已連續(xù)17次累計加息425基點(diǎn)。美聯(lián)儲在一份聲明中表示，盡管2007年上半年經(jīng)濟(jì)保持了暖和增長，但是當(dāng)前不斷緊縮的信貸市場環(huán)境有強(qiáng)化房地產(chǎn)市場調(diào)整和抑制經(jīng)濟(jì)增長的潛在可能。此次降息旨在預(yù)防由于目前金融市場動蕩而對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的一些反向結(jié)果，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持暖和增長。

作為美聯(lián)儲調(diào)節(jié)貨幣市場供求關(guān)系的重要工具，聯(lián)邦基金利率可直接影響商業(yè)銀行向個人與企業(yè)的短期借貸利率，從而影響消費(fèi)和投資以及整體經(jīng)濟(jì)。在目前環(huán)境下，美聯(lián)儲降息不僅意味著降低個人和企業(yè)舉借成本，有助于消費(fèi)和投資穩(wěn)定增長；而且意味著住房抵押貸款人的還貸壓力會有所減輕，有利于緩解信貸緊縮，恢復(fù)投資者信心和金融市場穩(wěn)定。

目前，美聯(lián)儲貨幣政策的重心已偏離通脹，轉(zhuǎn)向關(guān)注金融市場危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的影響。不過，從短期來看，美聯(lián)儲降息的作用更多體現(xiàn)于提升市場信心，相當(dāng)于一針“強(qiáng)心劑”，降息對于消費(fèi)和投資的實(shí)際作用需要經(jīng)過一段時間才能顯現(xiàn)。美聯(lián)儲今后還需進(jìn)一步降息，才能使經(jīng)濟(jì)回到穩(wěn)定增長軌道，但促使通脹上升的某些風(fēng)險依然存在，如油價攀升。不過，即使美聯(lián)儲采取一系列降息行動，在2007年剩余的時間里以及2008年，美國經(jīng)濟(jì)和金融市場也還需應(yīng)對住房市場低迷和信貸危機(jī)帶來的問題。

三美國經(jīng)濟(jì)增長有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長

美聯(lián)儲最新的“褐皮書”全國經(jīng)濟(jì)情況調(diào)查報告顯示，8月份以來，美國12個地區(qū)中有5個地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長趨緩，主要受到消費(fèi)支出疲軟、制造業(yè)及服務(wù)業(yè)降溫拖累。9月份和10月初的全美經(jīng)濟(jì)活動擴(kuò)張速度較8月份出現(xiàn)放緩，而與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)增長速度下降。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)界對經(jīng)濟(jì)增長前景的悲觀程度達(dá)到“不同平常的高水平”，同時消費(fèi)支出增長也在放緩。樓市衰退正變得更加嚴(yán)重，多數(shù)地區(qū)報告房價、房屋銷售和營建活動持續(xù)下跌，眾多房產(chǎn)商預(yù)期未來數(shù)月內(nèi)的房地產(chǎn)市場仍將持續(xù)衰退。同時，美聯(lián)儲各個地區(qū)分行的信貸門檻顯著提高，消費(fèi)信貸增速繼續(xù)放緩，大多數(shù)地區(qū)的按揭房貸增幅疲軟或出現(xiàn)下跌，企業(yè)界則更加擔(dān)心信貸市場緊縮將阻礙公司的未來發(fā)展。然而，盡管某些地區(qū)的就業(yè)增長速度放慢，但美國總的就業(yè)形勢仍相當(dāng)好，大部分地區(qū)的不少行業(yè)都存在勞動力短缺現(xiàn)象。最新公布的通脹指標(biāo)仍較暖和。

目前，對于美國經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展存在兩種觀點(diǎn)，一種認(rèn)為，受住房市場降暖和次貸危機(jī)影響，美國經(jīng)濟(jì)增長速度將會放慢，甚至有陷入衰退的可能。但也有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在美聯(lián)儲的積極調(diào)控下，美國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

總體來看，盡管住房市場的持續(xù)降溫是拖累美國經(jīng)濟(jì)增速放慢的主因，這種影響已波及消費(fèi)、就業(yè)和金融領(lǐng)域，而且次貸危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的影響超過市場普遍的樂觀預(yù)期，但由于支撐美國經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)及出口并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，加上全球其他主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)明顯的衰退跡象，因此美國經(jīng)濟(jì)近期陷入衰退的可能性不大。然而，盡管2007年第三季度美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來不錯，但受住房市場進(jìn)一步降溫拖累，未來幾個月美國經(jīng)濟(jì)增長速度將繼續(xù)放慢。國際貨幣基金組織預(yù)計，2007年和2008年兩年美國經(jīng)濟(jì)增長率均為1.9%，低于2006年的2.9%。

同時，抵押貸款市場目前仍存在的困難可能會使美國住房投資進(jìn)一步下降，而住房價格下降也可能會促使美國家庭增加儲蓄，從而抑制消費(fèi)開支增長。不過，得益于美元持續(xù)貶值和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，美國出口可望保持強(qiáng)勁勢頭。公司良好的資產(chǎn)負(fù)債形勢也應(yīng)有助于企業(yè)擴(kuò)大投資。由于經(jīng)濟(jì)增速減緩，美國通貨膨脹壓力將有所緩解。在未來幾個月里，除去能源和食品的核心通脹率還可望繼續(xù)下降。

四對中國經(jīng)濟(jì)的影響

1.美聯(lián)儲降息加大中國宏觀調(diào)控難度

鑒于美國房地產(chǎn)市場的低迷表現(xiàn)，預(yù)計今后一段時間，美聯(lián)儲將繼續(xù)降息，以避免經(jīng)濟(jì)增長步伐進(jìn)一步放緩。美聯(lián)儲降息將對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響。

首先，美聯(lián)儲降息將縮小中美之間的利率差，將會加劇國際短期資本從美國向中國的轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致中國外匯儲備進(jìn)一步增加，國內(nèi)流動性過剩局面惡化，進(jìn)一步加劇資產(chǎn)價格泡沫的膨脹，從而加大中國宏觀調(diào)控的難度。

其次，美聯(lián)儲降息，美元資產(chǎn)的收益率就會降低。美國和中國資產(chǎn)的吸引力此消彼長，引致資金流動的變化，會增加人民幣升值壓力。

最后，美聯(lián)儲降息將會加劇經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的通貨膨脹壓力，尤其是對目前全球初級產(chǎn)品市場和能源市場的價格上漲推波助瀾，對控制全球通脹不利，這也將加劇中國控制通脹的難度。

2.美元貶值增加人民幣升值壓力

2007年以來，受美國經(jīng)濟(jì)增長減速、國際收支逆差持續(xù)上升和利差縮小的影響，美元對世界主要貨幣匯率一路走低。其中，對歐元下跌了8%，對日元下跌了4%。美元貶值的現(xiàn)象，是國際金融市場高度關(guān)注的一個焦點(diǎn)。美元貶值增加了人民幣升值及匯率政策的壓力。目前，我國既面臨來自人民幣升值引起的投資和投機(jī)沖動壓力，又面臨國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢變化的壓力。同時，美元貶值與人民幣升值預(yù)期，又加大了我國經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整的難度，還進(jìn)一步加劇了我國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外失衡。如何應(yīng)對美元貶值，是我們應(yīng)該認(rèn)真關(guān)注和研究的問題。

3.次貸危機(jī)對中國影響有限

此次美國次貸危機(jī)對中國而言，從短期來看，造成的直接影響較小，目前中國的金融機(jī)構(gòu)投資購買的美國次級債券總量不多。然而，從長期來看，中美之間的貿(mào)易和資金往來比較密切?；ㄆ煦y行測算顯示，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩1%，中國經(jīng)濟(jì)增長將放緩1.3%；假如美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，必然會對中國經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。

第7篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

自2007年7月以來，爆發(fā)于美國的次貸危機(jī)不斷加深，逐漸演變?yōu)橄砣虻慕鹑陲L(fēng)暴，并引起一定程度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這場風(fēng)暴先是摧殘了華爾街以及全球重要金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致美國五大投行、兩房公司以及AIG等大型金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉或被政府接管，全球股市以及期貨市場大宗商品價格出現(xiàn)暴跌。目前又開始逐漸影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的房地產(chǎn)、汽車、IT等行業(yè)，使得失業(yè)率不斷走高，消費(fèi)支出快速減少，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨極大挑戰(zhàn)。

是什么導(dǎo)致了此次金融危機(jī)的爆發(fā)，進(jìn)而引起多米諾骨牌似的破壞傳導(dǎo)效應(yīng)，未來全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向如何，中國經(jīng)濟(jì)又何去何從，值得我們深思。

全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的必然結(jié)果

本次金融危機(jī)的直接誘發(fā)因素，是美國次級債務(wù)引發(fā)的金融領(lǐng)域信貸危機(jī)。然而，放在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，信貸危機(jī)在全球的迅速蔓延與近半個世紀(jì)以來美國在金融領(lǐng)域扮演的主導(dǎo)角色有著密切關(guān)系。同時，由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)爆發(fā)的時間點(diǎn)與全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的調(diào)整階段不無吻合。

美國是世界上重要的經(jīng)濟(jì)體，回顧美國上世紀(jì)70年代至今的發(fā)展?fàn)顩r，可以清楚看出，美國的發(fā)展與停滯，與全球經(jīng)濟(jì)的上行及減速有非常強(qiáng)的正相關(guān)性，主要原因是美國占全球GDP比重仍然在30%左右，是全球經(jīng)濟(jì)的火車頭。

自1825年資本主義世界第一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期波動性已經(jīng)被證明是資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般特征。通過周期預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，是研究未來經(jīng)濟(jì)走勢的一個重要方法。一個經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的擴(kuò)張期后必然伴隨著一個經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退的調(diào)整期的到來。

下面我們來分析上世紀(jì)70年代至今的美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期狀況：

美國GDP調(diào)整的年份發(fā)生在1973-1974、1981-1982、1990-1991、2001-2002，一直到近期我們預(yù)測的2008-2009年。從中可以看出：

1、經(jīng)濟(jì)周期時間上，8-10年美國經(jīng)濟(jì)便會出現(xiàn)一次調(diào)整，從而帶動全球經(jīng)濟(jì)步入調(diào)整；

2、調(diào)整幅度上，1982年的調(diào)整幅度較大，由于當(dāng)時兩次石油危機(jī)聚集的惡性通脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)大倒退，其余年份調(diào)整幅度都在1%之內(nèi)；

3、調(diào)整時間上，每次調(diào)整時間都維持在2年左右；

4、調(diào)整原因上，全部是由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融危機(jī)導(dǎo)致。其中，1973-1974年為第一次石油危機(jī)、1981-1982年為第二次石油危機(jī)、1990-1991年為日本、俄羅斯、拉美等危機(jī)集中爆發(fā)、2001-2002年為網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、2008-2009年為次級債危機(jī)。

綜上分析，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期理論，本次經(jīng)濟(jì)低迷是在經(jīng)過2002-2007年全球經(jīng)濟(jì)高速增長背景下的一個必然調(diào)整時期，本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整即使不由次級債危機(jī)引起，也會由其他方式爆發(fā)，因此本輪金融危機(jī)在此時發(fā)生不是偶然的，它是經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的必然結(jié)果。

全球經(jīng)濟(jì)面臨調(diào)整

低迷狀況還將持續(xù)

按照馬克思經(jīng)濟(jì)周期理論，一個經(jīng)濟(jì)周期要經(jīng)歷高漲、危機(jī)，蕭條、復(fù)蘇四個階段。經(jīng)過前一階段2002-2007年的經(jīng)濟(jì)高速增長，全球經(jīng)濟(jì)必然面臨一個調(diào)整階段。

從近期各國公布的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，金融危機(jī)已經(jīng)逐漸蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全球主要經(jīng)濟(jì)體的衰退和增長放緩已經(jīng)不容置疑。歐元區(qū)和日本已經(jīng)連續(xù)兩個季度GDP增長率為負(fù)值，正式出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退。美國第三季度的GDP下降0.3%，美國已經(jīng)宣布2008年經(jīng)濟(jì)陷入衰退。新興經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的放緩。而金融危機(jī)的影響仍在發(fā)酵之中，從銀行業(yè)、保險業(yè)等金融行業(yè)到房地產(chǎn)業(yè)、汽車業(yè)等實(shí)體行業(yè)，整體的不景氣還在深化。

這次金融危機(jī)會帶來大蕭條嗎？從當(dāng)前情況看，此次危機(jī)規(guī)模很大，但和以往的危機(jī)特別是上世紀(jì)30年代的“大蕭條”相比，在應(yīng)對措施上有很大不同。一個鮮明的特點(diǎn)是，這次危機(jī)出現(xiàn)后，全球各大主要經(jīng)濟(jì)體迅速采取了果斷的大規(guī)模救市計劃，以積極的財政政策抵御金融動蕩。同時各國協(xié)同連續(xù)降息，用寬松的貨幣政策進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)。雖然如此，要使經(jīng)濟(jì)脫離嚴(yán)重的衰退、迎來復(fù)蘇，短期內(nèi)是難以實(shí)現(xiàn)的。

目前全球經(jīng)濟(jì)正處于危機(jī)發(fā)展的階段，隨之而來的蕭條不可避免，全球經(jīng)濟(jì)極有可能在2009年延續(xù)目前的調(diào)整，進(jìn)入衰退階段。如果當(dāng)今的財政和貨幣政策足夠有效的話，全球經(jīng)濟(jì)可能在2010年逐步復(fù)蘇，從而開始一個新的經(jīng)濟(jì)周期。

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“?！薄皺C(jī)”并存

金融海嘯對中國的影響，實(shí)際已表現(xiàn)在多個層面。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，財政收入明顯下降、外匯儲備可能的縮水、外貿(mào)出口的減少、經(jīng)濟(jì)增長的減速。在經(jīng)濟(jì)微觀層面，情況可能更為嚴(yán)重，這就是大批低附加值中小企業(yè)面臨困局，目前已經(jīng)有一大批中小企業(yè)倒閉，其中出口型紡織企業(yè)就已倒閉上萬家。顯示金融危機(jī)正沖擊中國大陸的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而企業(yè)倒閉增多，將導(dǎo)致大量的工人失業(yè)。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫

第8篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

（一）小額信貸規(guī)模迅速擴(kuò)大

據(jù)統(tǒng)計，2005-2009年，印度小額貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，總額從2.52億美元增加到25億美元。截至2010年8月，印度登記的小額貸款機(jī)構(gòu)超過3000家，貸款總額近50億美元，借款客戶達(dá)2800萬人，較2009年增長105%。小額貸款機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)回報率高速增長，由2008年的5.1%上升至2009年的18.3%。

（二）私人股本和風(fēng)險資本大量涌入小額信貸行業(yè)

印度小額信貸規(guī)模的迅速擴(kuò)張及資金的高回報率，吸引大量投資資本流入，使小額貸款機(jī)構(gòu)從非贏利性行業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樗饺速Y本主導(dǎo)的高回報行業(yè)。大量投資資本通過印度小額貸款機(jī)構(gòu)上市流入印度小額信貸行業(yè)，進(jìn)一步推動了小額信貸的快速增長。如2010年印度小額貸款公司SKS上市發(fā)行3.5億的股票，股價在2個月內(nèi)從22美元上漲至32美元，上漲了45%。

（三）貸款高利率和強(qiáng)行收賬行為引發(fā)自殺事件

印度小額貸款的主要客戶是低收入者，利率一般為25%-36%，有的甚至高達(dá)100%。據(jù)《印度時報》等媒體報道，高利率和小額貸款公司的強(qiáng)行收賬行為，使小額信貸客戶負(fù)擔(dān)沉重，已導(dǎo)致印度國內(nèi)30起自殺事件。

（四）安德拉邦政府的干預(yù)促使危機(jī)全面爆發(fā)

2010年10月份，安德拉邦政府在未經(jīng)調(diào)查和確認(rèn)的情況下，將自殺的原因歸結(jié)于小額貸款公司的高利率。政府通過“安德拉邦小額信貸機(jī)構(gòu)2010年法令”進(jìn)行干預(yù)，鼓勵借款人違約。宣布將強(qiáng)制取締過于泛濫的信貸行為，借款人無需及時歸還個人貸款。雖然這項(xiàng)條例在第二天便宣布廢止，但政府對小額貸款公司的遏制性干預(yù)措施直接影響了多數(shù)借款人的還款意愿。一些小額信貸機(jī)構(gòu)的違約率顯著增加。加之銀行切斷了小額信貸機(jī)構(gòu)的流動資金，使小額信貸機(jī)構(gòu)全面爆發(fā)了流動性危機(jī)。

二、印度小額信貸危機(jī)的原因分析

（一）印度小額信貸的扶貧目標(biāo)與小額信貸機(jī)構(gòu)追求利潤最大化之間的矛盾

印度小額信貸是向低收入借款人提供短期、無抵押的少量貸款的金融服務(wù)。最初的扶貧目標(biāo)導(dǎo)致印度非銀行小額信貸機(jī)構(gòu)不能像傳統(tǒng)的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一樣，選擇是否接受信用差的借款人。印度小額信貸的主要對象為低收入者，包括極貧者、貧困者和脆弱的非貧困者三類。據(jù)統(tǒng)計，印度小額貸款對象中，赤貧者約占貧困線以下人口的10%，極貧者占40%，貧困者占50%。但隨著印度小額信貸規(guī)模的迅速擴(kuò)張和市場占有率的上升，非銀行小額信貸機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系。在過去的十年中，其業(yè)務(wù)范疇已經(jīng)從小額信貸擴(kuò)大到所有金融服務(wù)。加之高回報率吸引大量私人股本和逐利資本進(jìn)入，小額信貸行業(yè)的目標(biāo)也從扶貧逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽非罄麧欁畲蠡?。從而?dǎo)致小額信貸產(chǎn)品出現(xiàn)不正當(dāng)銷售、高利率和強(qiáng)制收賬行為。

（二）管理機(jī)制和產(chǎn)品設(shè)計存在缺陷

一是少量標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品運(yùn)作，導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)不能滿足客戶的需求。二是追求高生產(chǎn)率，信貸員負(fù)責(zé)過多的借貸客戶，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)員工和客戶之間應(yīng)有的密切接觸大幅減少，形成信息的不對稱。三是“只貸不存”的規(guī)定，導(dǎo)致小額信貸機(jī)構(gòu)面臨資金不足和融資成本高的發(fā)展困境。四是利率定價過高，客戶負(fù)擔(dān)沉重。強(qiáng)制收賬行為更導(dǎo)致貸款客戶心理壓力過大，引發(fā)自殺事件等不穩(wěn)定因素。五是內(nèi)部管理和從業(yè)人員的能力建設(shè)跟不上機(jī)構(gòu)規(guī)模的增長速度。

（三）印度小額信貸業(yè)面臨一定的政策風(fēng)險

一是小額信貸機(jī)構(gòu)與政府信貸機(jī)構(gòu)的沖突。安德拉邦州政府多年來一直努力擴(kuò)大小額信貸服務(wù)，以促進(jìn)銀行主導(dǎo)的自助團(tuán)體（SHG）計劃。安德拉邦政府計劃到2014年向SHG成員提供220億美元的貸款，使1000萬家庭走出貧困。但非銀行小額信貸業(yè)的迅速發(fā)展，嚴(yán)重制約了SHG計劃的發(fā)展。加之印度一些政客擔(dān)心小額信貸機(jī)構(gòu)從銀行搶走大量低端客戶，政府政策一定程度上制約了印度小額信貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展，導(dǎo)致其成為小額信貸機(jī)構(gòu)最大的政治風(fēng)險源。二是選舉政治的影響。政黨間的競爭和政客自身的利益驅(qū)使他們?yōu)槔瓟n選民爭取選票，而不惜犧牲小額信貸機(jī)構(gòu)的利益，也在一定程度上影響了小額信貸市場的發(fā)展。

（四）非銀行小額信貸行業(yè)缺乏有效的風(fēng)險控制機(jī)制

一是印度小額貸款公司普遍缺乏嚴(yán)格的風(fēng)險管理體系和科學(xué)的客戶篩選機(jī)制。在未經(jīng)嚴(yán)格審核的情況下，客戶只需身份證和一張照片即可獲得貸款。同時，小額信貸業(yè)的迅速擴(kuò)張和同一地區(qū)內(nèi)過于集中的分布也激發(fā)了公司之間的惡性競爭，導(dǎo)致小額信貸產(chǎn)品的不正當(dāng)銷售、高利率和強(qiáng)制收賬行為。二是小額信貸機(jī)構(gòu)未采取有效措施限制多頭貸款行為，同一客戶往往以相同名義在多家公司獲得貸款，進(jìn)一步助長了危機(jī)爆發(fā)后的違約風(fēng)潮。據(jù)統(tǒng)計，超過70%的小額信貸客戶資產(chǎn)負(fù)債率超過120%，20%的客戶資產(chǎn)負(fù)債率超過150%。

（五）小額信貸行業(yè)監(jiān)管滯后

當(dāng)投機(jī)資本進(jìn)入行業(yè)后，資本的逐利性使得小額信貸機(jī)構(gòu)逐漸偏離行業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。在扶貧目標(biāo)與追求利潤最大化相矛盾以及小額信貸行業(yè)盲目擴(kuò)張的情況下，監(jiān)管當(dāng)局未針對行業(yè)發(fā)展面臨的風(fēng)險及時調(diào)整監(jiān)管制度，而是任其自由發(fā)展。監(jiān)管滯后最終導(dǎo)致印度小額信貸行業(yè)問題的擴(kuò)大化，引發(fā)小額信貸行業(yè)危機(jī)的全面爆發(fā)。

（六）媒體的負(fù)面引導(dǎo)作用

媒體對自殺事件的不當(dāng)渲染和不實(shí)信息傳播，在一定程度上破壞了小額信貸機(jī)構(gòu)的形象，助推了印度小額信貸危機(jī)的爆發(fā)。媒體負(fù)面報道分為兩個階段：第一階段是2010年8月，媒體對小額信貸公司SKS的上市進(jìn)行了密切的報道。報道重心集中在SKS創(chuàng)始人和高管的財富暴增及投資者的獲利，卻未提及公司創(chuàng)業(yè)多年來的艱辛和行業(yè)創(chuàng)新。媒體的負(fù)面報道一定程度上增加了人們對小額信貸利率的關(guān)注。第二階段的報道集中在安德拉邦政府禁令后。由于報道內(nèi)容涉及低收入者、政府等敏感方面，消息迅速在全球掀起軒然大波。

三、中印小額信貸現(xiàn)狀的對比分析

（一）國家政策對小額信貸公司的定位與實(shí)際經(jīng)營情況矛盾

隨著印度小額信貸規(guī)模的迅速擴(kuò)張和市場占有率的上升，印度小額貸款的目標(biāo)逐步從扶貧轉(zhuǎn)變?yōu)樽非罄麧欁畲蠡?。中國也存在類似的問題。根據(jù)有關(guān)政策規(guī)定，我國小額信貸公司成立的目的是引導(dǎo)資金流向農(nóng)村和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，改善農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)、農(nóng)民和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)。但在實(shí)際經(jīng)營中，由于小額信貸資本的逐利性，我國的小額信貸公司逐步減少了對“三農(nóng)”貸款的比例，有的甚至基本不向“三農(nóng)”放款，或僅做少量的“涉農(nóng)”貸款，貸款客戶主要集中于中小企業(yè)和少量的個體工商戶。據(jù)課題組對某小額貸款公司的調(diào)查，該公司80%左右的借款單筆金額在20萬元以上。小額信貸公司的經(jīng)營重心和所帶來的社會效應(yīng)已從支持“三農(nóng)”和社會主義新農(nóng)村建設(shè)向支持中小企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)變。

（二）私人股本和外資大量進(jìn)入小額貸款行業(yè)

印度私人股本和風(fēng)險資本通過小額貸款公司上市等方式進(jìn)入小額信貸行業(yè)。在中國，具有逐利性和風(fēng)險性的民營、外資資本通過入股的方式逐步進(jìn)入小額信貸行業(yè)。進(jìn)入中國小額信貸行業(yè)的民營資本大多來源于房地產(chǎn)、礦山等高風(fēng)險、高收益行業(yè)，資本存在較強(qiáng)的逐利性。民營資本進(jìn)入收益相對較低的小額信貸行業(yè)的目的主要分為兩種：一是在小額信貸公司發(fā)展到一定程度后，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榇彐?zhèn)銀行，為股東融資提供便利；二是利用小額信貸公司平臺，將發(fā)放民間高息借款合法化。在資本逐利的趨勢下，必然會導(dǎo)致小額信貸公司的經(jīng)營目標(biāo)與小額信貸行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)背離。

（三）利率相對較高

印度小額貸款未規(guī)定利率上限，利率在25%-100%之間。我國雖制定了小額貸款的利率上限，小額貸款機(jī)構(gòu)通過收取咨詢費(fèi)、評估費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等方式規(guī)避利率上限管理的現(xiàn)象較為普遍。目前，根據(jù)小額貸款公司利率上限不得超過人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率4倍的規(guī)定，則其年利率上限為26.24%。實(shí)際上，小額貸款公司貸款年利率普遍在20%以上，且辦理每筆貸款還將收取3-5個點(diǎn)的咨詢費(fèi)、評估費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，加大了客戶借款成本。

（四）小額信貸機(jī)構(gòu)自身發(fā)展不健全

印度小額貸款發(fā)展不健全體現(xiàn)為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、信息不對稱等問題。其籌資方式主要有銀行拆借（最主要的籌資方式）、資產(chǎn)證券化、吸收股本金和接受社會捐贈。我國的小額貸款機(jī)構(gòu)同樣也不能吸儲，其自身不健全體現(xiàn)在以下幾方面：一是有的小額信貸機(jī)構(gòu)放款時，未通過企業(yè)貸款卡查詢借款機(jī)構(gòu)在銀行的借款歷史信息，也未要求客戶提供相應(yīng)的信用狀況，使小額信貸機(jī)構(gòu)無法準(zhǔn)確掌握客戶的信用狀況，增加了小額信貸機(jī)構(gòu)的潛在放款風(fēng)險。二是資金不足嚴(yán)重制約小額信貸行業(yè)的發(fā)展。小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金、增資擴(kuò)股，以及不超過其資本金50%的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金。雖然管理層近兩年來大力提倡銀行向小額貸款公司提供批發(fā)貸款，但大多數(shù)銀行認(rèn)為小額貸款公司經(jīng)營風(fēng)險較大，不愿意向小額貸款公司投放批發(fā)貸款。成立村鎮(zhèn)銀行能極大促進(jìn)小額貸款公司的發(fā)展，但其門檻偏高。三是小額信貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險控制機(jī)制存在缺陷。小額信貸機(jī)構(gòu)的借貸從申請、審核到放款時間為1-3天，借款期限一般是幾天至一年，其借貸相對銀行借貸呈現(xiàn)“短、平、快”的特征。加之小額信貸機(jī)構(gòu)由于自身支付結(jié)算和現(xiàn)金管理的制約，使其對客戶風(fēng)險的識別不全面，借款資金易流向股市、樓市等其他非經(jīng)營性市場，增加小額信貸機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險。

四、印度小額信貸危機(jī)對我國小額信貸管理的啟示

近年來，我國小額信貸規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，截止2011年6月底，我國共有小額貸款公司3366家，貸款余額2875億元，其中，2011年上半年新增貸款894億元。在小額貸款公司的發(fā)展中，應(yīng)吸取印度小額信貸危機(jī)的教訓(xùn)，完善制度、加強(qiáng)監(jiān)管、加大扶持，促進(jìn)我國小額信貸行業(yè)發(fā)展。

（一）完善小額貸款公司內(nèi)部管理制度

一是建立健全小額貸款公司內(nèi)部管理制度和內(nèi)部審計機(jī)制。小額貸款公司應(yīng)定期對內(nèi)部控制執(zhí)行情況進(jìn)行檢查、評價，對內(nèi)部控制的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行糾正和完善，提高公司的風(fēng)險識別和防范能力，確保依法合規(guī)經(jīng)營。二是強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險控制。首先，小額貸款公司在根據(jù)抵押品的質(zhì)量對客戶進(jìn)行風(fēng)險識別的同時，還應(yīng)加強(qiáng)對客戶現(xiàn)金流的管理，降低貸款期間的突發(fā)風(fēng)險。其次，通過查詢借款人的信用記錄，從源頭上控制風(fēng)險，避免多頭貸款現(xiàn)象的發(fā)生。再次，根據(jù)客戶實(shí)際的承受能力制定差別利率制度，防范貸款的違約風(fēng)險。三是創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，促進(jìn)小額貸款公司的發(fā)展。小額信貸公司可根據(jù)客戶的行業(yè)、產(chǎn)品特征等方面，設(shè)計不同的信貸產(chǎn)品，完善信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

（二）加強(qiáng)小額貸款公司的監(jiān)督管理和行業(yè)指導(dǎo)

一是加強(qiáng)對小額貸款公司的監(jiān)督管理。監(jiān)管部門可借鑒銀行業(yè)風(fēng)險監(jiān)管模式，進(jìn)一步明細(xì)化對小額貸款公司的監(jiān)管規(guī)定，通過加強(qiáng)對小額貸款公司的現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，強(qiáng)化對其信貸資金流向及業(yè)務(wù)合規(guī)性的監(jiān)管，確保行業(yè)迅速發(fā)展期間風(fēng)險的有效控制。同時，應(yīng)嚴(yán)禁小額貸款機(jī)構(gòu)收取咨詢費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，確保貸款利率上限管理的有效性，防止高利貸發(fā)生。二是行業(yè)協(xié)會應(yīng)強(qiáng)化小額貸款公司的行業(yè)指導(dǎo)。小額信貸行業(yè)協(xié)會可通過定期開展人員培訓(xùn)、行業(yè)交流等方式提升小額貸款行業(yè)人員素質(zhì)，促進(jìn)其健康發(fā)展。同時，加大對小額貸款公司相關(guān)的輿情監(jiān)測，防范不實(shí)輿情信息的可能造成的沖擊。

第9篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

摘要：2006年后期美國開始爆發(fā)次貸危機(jī)，2007年至今在全球范圍內(nèi)掀起了巨大波瀾。中國在此次危機(jī)中亦受到巨大沖擊，此次次貸危機(jī)反映出，即使是在美國這樣的金融制度和信用體系健全的國家仍然會出現(xiàn)住房信貸危機(jī)；使我們不得不重新審視我國的住房信貸所存在的問題以及面臨的風(fēng)險，了解如何控制和管理住房信貸的風(fēng)險已經(jīng)非常重要。

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；房貸市場；啟示

一、次貸危機(jī)的含義

次貸，即次級抵押貸款，是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在美國被稱為面向窮人的住房次級抵押貸款。“9.11”之后美國為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲從2001年至2004年連續(xù)13次降低利率。低利率政策降低了購房者的消費(fèi)成本，刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。一方面，住房市場的持續(xù)繁榮使借款者低估了潛在風(fēng)險，美國人的購房熱情不斷升溫，次級抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級貸款要求的購房者的選擇。另一方面，放貸機(jī)構(gòu)為適應(yīng)市場需要推出多種多樣的高風(fēng)險次級抵押貸款產(chǎn)品，而競爭的加劇使貸款機(jī)構(gòu)在推廣這些產(chǎn)品時有意忽視向借款人說明風(fēng)險和確認(rèn)借款人還款能力的環(huán)節(jié)，寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場空前活躍的重要推動力，但也造成貸款機(jī)構(gòu)風(fēng)險控制不到位，埋下了危機(jī)的種子。2004年開始，隨著美聯(lián)儲17次加息，借款人的還款成本不斷提高，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其還款能力。逾期還款和貸款違約的現(xiàn)象不斷增加。與此同時，住房市場持續(xù)降溫。無力償還房貸本息的借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。這必然引起人們對次級抵押貸款市場的悲觀預(yù)期，次級市場就可能發(fā)生嚴(yán)重震蕩，這就會沖擊貸款市場的資金鏈，進(jìn)而波及整個抵押貸款市場。此外，房地產(chǎn)市場價格也會因?yàn)榉课菟姓咧箵p的心理而繼續(xù)下降。兩重因素的疊加形成馬太效應(yīng)，出現(xiàn)惡性循環(huán)，加劇了次級市場危機(jī)的發(fā)生。

二、我國房貸市場的現(xiàn)狀

(一)我國房貸市場與美國危機(jī)前的房貸市場有相當(dāng)程度的相似之處

美國次級抵押貸款市場危機(jī)從目前來看好像對我國房貸市場影響不大，但眼下我國樓市過熱是不爭的事實(shí)。而美國在次貸危機(jī)爆發(fā)前幾年一直維持低利率政策而我國也不例外，流動性過?，F(xiàn)象明顯(資產(chǎn)價格暴漲)。我國的宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展，城市化進(jìn)程加快，城市住房需求強(qiáng)勁，另外人民幣升值一部分國外熱錢流入，投機(jī)國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)，房價持續(xù)大幅上漲，銀行大規(guī)模介入房地產(chǎn)行業(yè)加大了對房地產(chǎn)市場那個資金供給，同時對個人住房抵押貸款的條件審查也有放寬的跡象。目前。個人住房按揭貸款發(fā)展得非常快。2007年以來，商業(yè)性購房貸款中的個人住房貸款增速呈逐月加快趨勢。雖然中國的商業(yè)銀行迫于監(jiān)管的壓力仍然要求一定的首付比例，這似乎可以在一定程度上弱化借款者違約的損失。但是，不容忽視的事實(shí)是，隨著中國房地產(chǎn)價格出人意料地上漲。中國住房抵押貸款的風(fēng)險已經(jīng)越來越大了：隨著央行多次提高存貸款的利率，借款人的償付壓力增大了，他們也越來越難以預(yù)測未來償付現(xiàn)金支出的變化。

(二)整體經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀，加大房貸市場風(fēng)險

2008年國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢都非常不樂觀。房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行調(diào)整已經(jīng)在所難免。雖然上海、北京等大城市的房價有所上升，但成交量卻明顯下降，更多表現(xiàn)出有價無市的現(xiàn)狀。這種局面對于銀行、開發(fā)商而言都是相當(dāng)嚴(yán)峻的。眾所周知，房地產(chǎn)行業(yè)的利益鏈條上銀行和開發(fā)商已經(jīng)完全捆綁在一起。銀行通過住房貸款來獲得長期穩(wěn)定的利息收入，開發(fā)商通過銀行貸款來回收資金，獲取高額收益。買房者是最終的承擔(dān)者。假如市場持續(xù)調(diào)整，市場成交不理想，購房者持幣觀望，那么造成的后果是大量的房產(chǎn)積壓在開發(fā)商手中，銀行的資金回收困難。更加嚴(yán)重的后果是，當(dāng)房地產(chǎn)市場整體價格下滑后，貸款購房的居民可能面臨負(fù)資產(chǎn)的困局，相當(dāng)部分的人有可能停止還貸，從而引起銀行的壞賬損失。今年以來，我國部分熱點(diǎn)城市樓盤交易量出現(xiàn)了萎縮，房價漲幅趨緩甚至下跌，房貸風(fēng)險有所上升。

(三)我國住房金融創(chuàng)新力度小，抵御風(fēng)險能力降低

目前，我國住房金融的創(chuàng)新力度沒有達(dá)到美國那樣，住房金融僅限于住房貸款、公積金貸款、住房開發(fā)貸款等傳統(tǒng)領(lǐng)域，這在一定程度上能夠降低美國次貸危機(jī)對我國金融市場的波及，但另一方面，我國的住房信貸沒有劃分優(yōu)級與次級市場，潛在的金融風(fēng)險并不能很好的監(jiān)控和防范。這也形成了我國住房金融市場的一個致命弱點(diǎn)。也就是說，我國住房信貸市場的質(zhì)量遠(yuǎn)沒有想像的好，等問題真正爆發(fā)出來的時候。很可能比美國次貸危機(jī)的沖擊力更大。

三、次貸危機(jī)對我國房貸市場的啟示

啟示一：住房按揭貸款并非是最安全的資產(chǎn)

房產(chǎn)的價值是隨著市場不斷變化的。當(dāng)市場向好時，房地產(chǎn)價格上揚(yáng)會提高抵押物的市值，誘使銀行不斷擴(kuò)大抵押信貸的規(guī)模；當(dāng)市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，房價走低，銀行即使拍賣抵押物，其所得收益也不足以償還貸款。美國的次貸危機(jī)正是由于美聯(lián)儲的連續(xù)加息以及相伴隨的房地產(chǎn)價格持續(xù)走低所致。目前，我國商業(yè)銀行對住房抵押貸款風(fēng)險控制仍不夠重視。

啟示二：放寬標(biāo)準(zhǔn)將會增加貸款的潛在風(fēng)險

為了追求自身短期效益，我國商業(yè)銀行盲目擴(kuò)張住房按揭貸款，許多不符合貸款資格的人獲得了貸款；同時，許多房地產(chǎn)開發(fā)商為了獲得資金融通，虛構(gòu)購房者實(shí)行假按揭，貸款銀行為了獲取更多的利潤，放松了對貸款資格的審查。大大增加了銀行的風(fēng)險。另一方面，商業(yè)銀行對住房抵押貸款的風(fēng)險準(zhǔn)備可能是不足的，監(jiān)管當(dāng)局對商業(yè)銀行住房抵押貸款的風(fēng)險權(quán)重又相對較低，這些使得商業(yè)銀行一旦被暴露在住房抵押貸款違約風(fēng)險面前時。其應(yīng)對的能力就可能會相當(dāng)脆弱。由于我國的房地產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)占有相當(dāng)?shù)谋戎?。因此，一旦房地產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險暴露，這又會對房地產(chǎn)市場、乃至整個宏觀經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的沖擊。四、完善房貸市場，預(yù)防次貸危機(jī)發(fā)生的措施

鑒于我國房貸市場的現(xiàn)狀，為了避免危機(jī)的出現(xiàn)，必須吸取美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)，從以下幾點(diǎn)著手，未雨綢繆，防患于未然

第一，建立預(yù)警機(jī)制，控制潛在理性違約風(fēng)險的發(fā)生。當(dāng)市場開始不景氣的時候，或者是預(yù)測到不遠(yuǎn)的將來整個宏觀經(jīng)濟(jì)可能受政策或其他因素的影響而出現(xiàn)蕭條的趨勢時，商業(yè)銀行應(yīng)減少住房抵押貸款的發(fā)放。加強(qiáng)內(nèi)部控制機(jī)制，提高住房抵押貸款的標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格審查申請住房抵押貸款人的資格，同時應(yīng)向借款人講明貸款 利率的政策，防止借款人被迫違約風(fēng)險的發(fā)生。

第二，建立和完善國家信用體系，減少惡意違約風(fēng)險的發(fā)生。由于我國缺乏一個完善的社會信用系統(tǒng)，銀行很難知道借款人的信用情況，使得很多信用條件很差的人獲得了貸款，大大增加了貸款的惡意違約風(fēng)險。

第三，完善擔(dān)保和抵押制度。住房信貸與其他信貸不同，由于個人存在較多的不確定因素，因此，在發(fā)放住房貸款時，用抵押、擔(dān)保作為還款保證顯得十分重要。在這次的次貸危機(jī)中，美國的住房抵押貸款的擔(dān)保機(jī)構(gòu)對整個危機(jī)的緩解起到了非常重要的作用，分散了發(fā)放貸款的機(jī)構(gòu)的風(fēng)險。

第四，銀行自身要加強(qiáng)對自身風(fēng)險的管理。截至2007年國內(nèi)有91％的購房者是通過貸款買房的，而銀行在發(fā)放貸款時要嚴(yán)格審查貸款人的收入、資產(chǎn)狀況，不能經(jīng)不住利益的誘惑，放低對借款人的要求，防止出現(xiàn)放低首付要求甚至零首付情況的出現(xiàn)。銀行的觀念要改變，不能總是把住房抵押貸款當(dāng)作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)是具有周期性的行業(yè)，其價值是隨著市場的供需狀況不斷變化的，在市場繁榮時期，房產(chǎn)的價值會隨著不斷上升，但一旦市場發(fā)生扭轉(zhuǎn)則最終損失的還是銀行自身。另外，銀行還可以通過資產(chǎn)證券化來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，資產(chǎn)證券化的本質(zhì)上無法消除風(fēng)險，只能把風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他的投資者，鑒于我國的商業(yè)移行在國民經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的作用，因此為了避免房貸風(fēng)險過于集中在銀行體系內(nèi)部，可以加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程，但是一定要吸取美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)，選擇較為優(yōu)良的銀行資產(chǎn)進(jìn)行證券化，避免道德風(fēng)險的發(fā)生。