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關(guān)鍵詞：風(fēng)電融資
一、風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景
能源是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是人類生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，對(duì)能源的需求也越來(lái)越高。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)電力供應(yīng)主要依賴火電?！笆濉逼陂g，我國(guó)提出了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，積極推進(jìn)核電、風(fēng)電等清潔能源供應(yīng)，改變過(guò)渡依賴煤炭能源的局面。風(fēng)能是一種可再生清潔能源，風(fēng)電與火電相比，不僅節(jié)能節(jié)水無(wú)污染，而且對(duì)保護(hù)生態(tài)環(huán)境大有好處。2005年我國(guó)通過(guò)《可再生能源法》后，我國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了加速發(fā)展期。2008年我國(guó)風(fēng)電總裝機(jī)容量達(dá)到1215.3萬(wàn)千瓦，2009年容量達(dá)到2200萬(wàn)千瓦，按照目前的發(fā)展速度，2010年風(fēng)電裝機(jī)容量有望達(dá)到3000萬(wàn)千瓦，躍居世界第2位。到2020年我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到1億千瓦。屆時(shí)，風(fēng)電將成為火電、水電以外的中國(guó)第三大電力來(lái)源，而中國(guó)也將成為全球風(fēng)能開發(fā)第一大國(guó)。
二、風(fēng)電項(xiàng)目目前融資方式及存在問(wèn)題
（一）風(fēng)電融資成本偏高
風(fēng)電的融資成本主要是貸款利息。由于風(fēng)電的固定資產(chǎn)投入比例較大，資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期較長(zhǎng)，一般為6-10年，造成風(fēng)電項(xiàng)目建成后財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，形成的貸款利息較高，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
（二）風(fēng)電生產(chǎn)缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，融資相對(duì)較難
雖然風(fēng)電屬國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，但目前仍執(zhí)行一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資貸款利率，貸期相對(duì)較短，而且缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目的貸款要求必須有第三方進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)保，使風(fēng)電企業(yè)融資更加困難。
（三）風(fēng)電融資方式單一，融資風(fēng)險(xiǎn)高
風(fēng)電項(xiàng)目目前至少80%資金靠債務(wù)融資，資本金僅20%。大規(guī)模的債務(wù)融資不僅導(dǎo)致風(fēng)電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，貸款過(guò)度集中，資金鏈非常脆弱，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且影響企業(yè)再籌資能力，降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。因此，融資方式的優(yōu)化、融資渠道的拓寬已經(jīng)勢(shì)在必行。
三、風(fēng)電項(xiàng)目融資方式的優(yōu)化
（一）采用BOT項(xiàng)目融資模式
BOT即英文Build(建設(shè))、Operate(經(jīng)營(yíng))、Transfer(移交)的縮寫,代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念。項(xiàng)目融資是上世紀(jì)70年代興起的用于基礎(chǔ)設(shè)施、能源、公用設(shè)施、石油和礦產(chǎn)開采等大中型項(xiàng)目的一種重要籌資手段。它不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保獲得貸款,而是依賴項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營(yíng)狀況和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來(lái)源。它將項(xiàng)目的資產(chǎn)而不是業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。項(xiàng)目融資是“通過(guò)項(xiàng)目融資”,而非“為了項(xiàng)目而融資”。
1.BOT項(xiàng)目融資模式特點(diǎn)。BOT項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)意義上的貸款相比,有以下兩個(gè)特點(diǎn)：一是項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目主辦人一般都是專為項(xiàng)目而成立的專設(shè)公司，只投入自己的部分資產(chǎn)，并將項(xiàng)目資產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)分開,項(xiàng)目公司是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)公司。貸款人(債權(quán)者)僅著眼于該項(xiàng)目的收益向項(xiàng)目公司貸款,而不是向項(xiàng)目主辦人貸款。二是項(xiàng)目融資中的貸款人僅依賴于項(xiàng)目投產(chǎn)后所取得的收益及項(xiàng)目資產(chǎn)作為還款來(lái)源,即使項(xiàng)目的日后收益不足以還清貸款,項(xiàng)目主辦人也不承擔(dān)從其所有資產(chǎn)及收益中償還全部貸款的義務(wù)。總之,項(xiàng)目融資的最重要特點(diǎn),就是項(xiàng)目主辦人將原來(lái)應(yīng)承擔(dān)的還債義務(wù),部分轉(zhuǎn)移到該項(xiàng)目身上,即將原來(lái)由借款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移。
2.BOT項(xiàng)目融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：一是擴(kuò)大借債能力。項(xiàng)目主建人的償還能力不作為項(xiàng)目貸款的主要考慮因素，是否發(fā)放貸款根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益來(lái)決定。借進(jìn)的款項(xiàng)不在主建人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映，主借人的資信不會(huì)受到影響。二是降低建設(shè)成本，保證項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。三是充分利用項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益狀況的彈性,減少資本金支出,實(shí)現(xiàn)“小投入做大項(xiàng)目”或“借雞下蛋”。四是拓寬項(xiàng)目資金來(lái)源,減輕借款方的債務(wù)負(fù)擔(dān),轉(zhuǎn)移特定的風(fēng)險(xiǎn)給放貸方(有限追索權(quán)),極小化項(xiàng)目發(fā)起人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人而言，基礎(chǔ)設(shè)施融資成本較高,投資額大，融資期長(zhǎng)、收益有一定的不確定性，合同文件繁多、復(fù)雜,有時(shí)融資杠桿能力不足,母公司仍需承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)(有限追索權(quán))。
(二)ABS資產(chǎn)證券化融資
ABS(Asset-BackedSecuritization，意為資產(chǎn)證券化)是項(xiàng)目融資的新方式。ABS融資是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊用途公司(SPV)，由SPV將這部分可預(yù)期收入證券化后，在國(guó)際國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上融資，給投資者帶來(lái)預(yù)期收益的一種新型項(xiàng)目融資方式。
1.ABS資產(chǎn)證券化融資的特點(diǎn)。ABS資產(chǎn)證券化融資有兩個(gè)特點(diǎn)：一是ABS融資方式實(shí)質(zhì)上是“公司負(fù)債型融資”。由于ABS能夠以企業(yè)本身較低的信用級(jí)別換得高信用級(jí)別，與銀行貸款相比，不僅節(jié)省融資成本，且能使非上市公司尋求到資本市場(chǎng)融資渠道。二是ABS發(fā)起人出售的是資產(chǎn)的預(yù)期收入，而不是增加新的負(fù)債，因此既獲得了資金，又沒(méi)有增加負(fù)債率，也不改變?cè)蓶|結(jié)構(gòu)。
2.ABS資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：一是門檻較低。企業(yè)只要擁有產(chǎn)權(quán)清晰的資產(chǎn)，該資產(chǎn)又能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，現(xiàn)金流歷史記錄完整，就可以以該資產(chǎn)為支撐發(fā)行資產(chǎn)支持證券。二是效率較高。通過(guò)破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)證券化變成資產(chǎn)信用融資，即資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別與發(fā)起人或是SPV本身的信用沒(méi)有關(guān)系，只與相對(duì)獨(dú)立的這部分資產(chǎn)有關(guān)。投資者只需根據(jù)這部分資產(chǎn)狀況來(lái)決定投資與否，避免了對(duì)一個(gè)龐大企業(yè)全面的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)分析，投資決策更加簡(jiǎn)便，市場(chǎng)運(yùn)行效率得到提高。三是內(nèi)容靈活。資產(chǎn)證券化可以做相對(duì)靈活的設(shè)計(jì)：融資的期限可以根據(jù)需要設(shè)定；利率也可以有較多選擇，甚至可以在發(fā)行時(shí)給出票面利率區(qū)間，與投資者協(xié)商而定。四是成本較低。資產(chǎn)證券化的資金成本包括資金占用費(fèi)（票面利率）和籌資費(fèi)用（根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，年成本約1％）兩個(gè)方面。只要達(dá)到一定規(guī)模，這些成本要顯著低于股票和貸款融資，也略低于債券融資。五是時(shí)間更短。資產(chǎn)證券化受國(guó)家支持，只需證監(jiān)會(huì)審批，時(shí)間僅需要兩個(gè)月到半年；而債券發(fā)行需向發(fā)改委審批額度，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，審批時(shí)間長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月到一年。六是資金用途不受限制。資產(chǎn)證券化融入的資金，在法律上沒(méi)有用途限制，可用于償還利率較高的銀行貸款。這一點(diǎn)和債券融資也有很大區(qū)別。七是不改變資產(chǎn)所有權(quán)。目前資產(chǎn)證券化模式下，企業(yè)出售未來(lái)一定時(shí)間的現(xiàn)金收益權(quán)，但實(shí)物資產(chǎn)所有權(quán)不改變。八是能改善資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式，融入的資金不是公司負(fù)債而是收入，能降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高資信評(píng)級(jí)。缺點(diǎn)：由于我國(guó)信用評(píng)級(jí)的不完善和我國(guó)法律環(huán)境存在的缺陷，可能會(huì)加大資產(chǎn)證券化的融資成本。
（三）采用PPP融資模式
PPP融資模式，即“public-privatepartnership（公共民營(yíng)合伙制模式）”，是政府、營(yíng)利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式。通過(guò)這種合作形式，合作各方可以達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更有利的結(jié)果。合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是項(xiàng)目的監(jiān)督者和合作者，它強(qiáng)調(diào)的是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享。
1.PPP融資模式的特點(diǎn)。PPP融資模式不僅意味著從私人部門融資，最主要的目的是為納稅人實(shí)現(xiàn)“貨幣的價(jià)值”，或者說(shuō)提高資金的使用效率。PPP融資模式主要有5個(gè)特點(diǎn)。一是私人部門在設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)一個(gè)項(xiàng)目時(shí)通常更有效率，能夠按時(shí)按質(zhì)完成，并且更容易創(chuàng)新；二是伙伴關(guān)系能夠使私人部門和公共部門各司所長(zhǎng)；三是私人部門合作者通常會(huì)關(guān)聯(lián)到經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；四是能夠使項(xiàng)目準(zhǔn)確地為公眾提供其真正所需要的服務(wù)；五是由于投入了資金，私人參與者保證項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的有效性，而政府則為保證公眾利益而服務(wù)。
【關(guān)鍵詞】 城市軌道交通; 融資模式; 政府融資; 市場(chǎng)化融資
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)軌道交通發(fā)展緩慢主要是受資金困擾。由于城市軌道交通投資巨大，僅靠政府投資是不現(xiàn)實(shí)的。為了解決資金問(wèn)題，加快我國(guó)軌道交通建設(shè)的步伐，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)城市快速軌道交通建設(shè)管理的通知》(國(guó)發(fā)辦[2003] 81號(hào)文)，提出實(shí)行投資渠道和投資主體多元化，鼓勵(lì)社會(huì)資本以合資、合作或委托經(jīng)營(yíng)等方式參與軌道交通投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。
1 城市軌道交通項(xiàng)目融資模式分析
城市軌道交通融資的基本模式有政府融資和市場(chǎng)化融資兩種模式。
1.1 政府融資模式
政府融資以政府信用為基礎(chǔ)，通過(guò)特定的政府融資主體展開，實(shí)行“政府職能、企業(yè)運(yùn)作”。其融資主體是經(jīng)政府授權(quán)，代表政府進(jìn)行軌道交通建設(shè)的具備法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。
資金來(lái)源渠道主要包括: (1)政府財(cái)政撥付的資本金(自有資金)，包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、城市建設(shè)基金、土地批租收入、人防專項(xiàng)資金、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等; (2)國(guó)債資金; (3)國(guó)內(nèi)政策性銀行的政策性貸款; (4)境內(nèi)外發(fā)行國(guó)際債券;(5)向外國(guó)政府或國(guó)際金融組織貸款; (6)依托于政府信用的商業(yè)貸款等。
政府投融資主體采用直接投資方式進(jìn)行投資，既可以采取獨(dú)資方式，也可以采取控股、參股或其他方式進(jìn)行。政府投融資主體代表政府以股權(quán)方式投入，其他企業(yè)的資金依法享有股東權(quán)益，一般不享有政府行政管理職能。
1.2 市場(chǎng)化融資模式
市場(chǎng)化融資是以企業(yè)信用或項(xiàng)目收益為基礎(chǔ)，以商業(yè)貸款、發(fā)行股票等商業(yè)化融資為手段，籌集資金并加以運(yùn)用的金融活動(dòng)。
市場(chǎng)化融資的主要融資渠道有: (1)項(xiàng)目融資，包括PPP、BOT、BOO、TOT、ABS等; (2)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款，包括國(guó)際貨幣基金組織貸款、世界銀行貸款、亞洲開發(fā)銀行貸款等; (3)租賃融資; (4)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的商業(yè)性貸款; (5)私募發(fā)起人、發(fā)行股票等股權(quán)融資; (6)依托企業(yè)信用發(fā)行企業(yè)債券; (7)留存收益等內(nèi)源融資; (8)國(guó)外政府貸款。
1.3 政府融資模式與市場(chǎng)化融資模式的比較
政府融資能依托政府財(cái)政和良好的信用，快速籌措到資金，操作簡(jiǎn)便，融資速度快，可靠性大。其融資量的大小，取決于政府的財(cái)政能力和所能提供的信用程度。缺點(diǎn)是對(duì)政府財(cái)政產(chǎn)生壓力，受政府財(cái)力和能提供的信用程度所限，融資能力不足;不利于企業(yè)進(jìn)行投資主體多元化的股份制改制，不利于企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。
市場(chǎng)化融資可以吸收其他投資者參與項(xiàng)目建設(shè)，減輕對(duì)政府財(cái)政的依賴，完成投資主體多元化的股份制改造。缺點(diǎn)是融資速度慢;企業(yè)信用融資受企業(yè)信用程度所限，融資能力有限;可靠性較差，操作復(fù)雜。
2 探索新的融資模式
2.1 城市軌道交通建設(shè)投融資與土地儲(chǔ)備機(jī)制相結(jié)合
根據(jù)城市總體規(guī)劃、土地利用總體規(guī)劃、軌道交通規(guī)劃，政府土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)對(duì)軌道交通站點(diǎn)周邊一定范圍內(nèi)土地進(jìn)行儲(chǔ)備，通過(guò)土地儲(chǔ)備運(yùn)作機(jī)制，將土地增值收益納入土地儲(chǔ)備專項(xiàng)資金，支持軌道交通的建設(shè)。
其運(yùn)作的基本思路是:政府部門劃出站點(diǎn)周邊一定范圍的土地資源，明確軌道交通建設(shè)單位、土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)對(duì)站點(diǎn)周邊建設(shè)區(qū)、實(shí)施區(qū)和控制區(qū)范圍，將納入儲(chǔ)備與投融資機(jī)制的土地分期、分批地由授權(quán)成立的土地儲(chǔ)備運(yùn)作機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)開發(fā)，由該機(jī)構(gòu)和政府取得地塊的控制權(quán)。在土地開發(fā)過(guò)程中，土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)承擔(dān)部分投融資責(zé)任，由其融資后實(shí)施土地收購(gòu)、儲(chǔ)備和整理開發(fā)，將生地變熟地，再在土地一級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行公開招、投標(biāo)，將土地轉(zhuǎn)讓給土地經(jīng)營(yíng)者(大多為房地產(chǎn)開發(fā)商)，獲得土地開發(fā)升值效益，部分專項(xiàng)資金用于投融資，部分進(jìn)入土地儲(chǔ)備基金。
2.2 國(guó)內(nèi)銀行境外籌資
中國(guó)建設(shè)銀行為上海軌道交通明珠線(一期)工程項(xiàng)目，在境外籌資10.8億法郎的法國(guó)政府混合貸款。其中包括中國(guó)建設(shè)銀行與法國(guó)外貿(mào)銀行的政府貸款、中國(guó)建設(shè)銀行與巴黎國(guó)民銀行牽頭的幾家法國(guó)銀行的出口信貸。中國(guó)建設(shè)銀行作為貸款的轉(zhuǎn)貸行，法國(guó)巴黎國(guó)民銀行、法國(guó)興業(yè)銀行、法國(guó)巴黎巴銀行作為出口信貸的主、副牽頭行，法國(guó)外貿(mào)銀行作為政府貸款的行。此種做法值得國(guó)內(nèi)其他城市借鑒。
2.3 設(shè)立城市軌道交通投資基金
投資基金是一種機(jī)構(gòu)性集體化投資工具和融資方式，基金發(fā)起人以發(fā)行受益憑證或股份的形式將眾多小額投資者的資金聚集起來(lái)交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理，通過(guò)組合投資方式以獲得投資收益和增值。
通過(guò)設(shè)立城市軌道交通產(chǎn)業(yè)投資基金，可以在較短的時(shí)間內(nèi)籌集到較大規(guī)模的長(zhǎng)期建設(shè)資金，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的有效轉(zhuǎn)化，并以股權(quán)形式投資于城市軌道交通領(lǐng)域。不僅大大增加了社會(huì)閑散資金的投入，降低了資金風(fēng)險(xiǎn)，而且可以直接提高項(xiàng)目資本金比例。我國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄已經(jīng)突破13億元人民幣，并繼續(xù)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，如果能夠化儲(chǔ)蓄為投資，就能為產(chǎn)業(yè)投資基金提供豐富的資金供給。此外，各類公益性基金和保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金也可以為城市軌道交通產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展開拓另一條重要的資金渠道。
2.4 民間主動(dòng)融資
民間主動(dòng)融資PFI (Private-Finance-Initiative)是以私人資本和貸款方式進(jìn)行融資的。通過(guò)招投標(biāo)，獲得特許權(quán)的民間財(cái)團(tuán)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)和維護(hù)，并在特許期結(jié)束時(shí)將所經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目完好地、無(wú)債務(wù)地歸還政府，屆時(shí)政府可以自己繼續(xù)經(jīng)營(yíng)也可以在項(xiàng)目的有效壽命期內(nèi)另行招標(biāo)。這種方式目前在國(guó)外許多國(guó)家得到應(yīng)用，如:芬蘭的收費(fèi)公路、瑞典的輕軌鐵路、葡萄牙的橋梁、西班牙和以色列的高速公路等。我國(guó)香港特別行政區(qū)的西區(qū)海底隧道由西區(qū)海底隧道股份公司采用PFI方式于1997年建成，價(jià)值75億港元。由于我國(guó)民間資本存在著巨大潛力， FPI模式將隨著我國(guó)投資與法律體制的完善而在軌道交通項(xiàng)目建設(shè)中起到重要的作用。
2.5 地鐵與房地產(chǎn)捆綁式開發(fā)
其中包括地鐵車站周邊的商鋪出租及物業(yè)開發(fā)、地鐵廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)、車站冠名權(quán)、車站多媒體車輛運(yùn)行信息顯示間隙的廣告權(quán)以及等等。
3 融資風(fēng)險(xiǎn)分析
融資活動(dòng)中存在著各種風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)有可能使投資者、項(xiàng)目法人、債權(quán)人等各方蒙受損失，所以應(yīng)對(duì)融資方案中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、比較，并提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。
城市軌道交通項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)主要包括:資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、政治及法律風(fēng)險(xiǎn)等。
3.1 資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)
資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)是在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中由于資金不落實(shí)，導(dǎo)致建設(shè)工期延長(zhǎng)，工程造價(jià)上升，使原定投資效益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的可能性。
導(dǎo)致資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的因素包括: (1)已承諾出資的股本投資者由于出資能力有限而不能兌現(xiàn)承諾; (2)原定發(fā)行股票、債券計(jì)劃不能實(shí)現(xiàn); (3)既有企業(yè)法人由于經(jīng)營(yíng)狀況惡化，無(wú)力按原計(jì)劃出資。
為防范資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)認(rèn)真做好資金來(lái)源可靠性分析。選擇資金實(shí)力強(qiáng)、既往信用好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者。
3.2 金融風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括放貸銀行自身的生存能力、利率風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。
利率隨金融市場(chǎng)情況而變動(dòng)，未來(lái)市場(chǎng)利率的變動(dòng)會(huì)引起項(xiàng)目資本成本發(fā)生變動(dòng)。如果采用浮動(dòng)利率，則項(xiàng)目的資金成本會(huì)隨著利率的上下浮動(dòng)而變動(dòng);如果采用固定利率，項(xiàng)目的資金成本不會(huì)隨著未來(lái)利率的下降而下降，但相對(duì)成本將升高。為了防范利率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)未來(lái)利率的走勢(shì)進(jìn)行分析，以確定采用何種利率。
如果項(xiàng)目使用了外匯貸款，未來(lái)匯率的變動(dòng)會(huì)引起項(xiàng)目資金成本發(fā)生變動(dòng)以及未來(lái)還本付息費(fèi)用支出的變動(dòng)。為了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)外匯的匯率走勢(shì)進(jìn)行分析，以確定外匯幣種及結(jié)算方式。
3.3 生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于地質(zhì)條件及拆遷復(fù)雜的項(xiàng)目會(huì)影響項(xiàng)目的工期，而對(duì)于貸款比例較大的項(xiàng)目，能否按期開工、完工并開通運(yùn)營(yíng)則受所融取資金的影響。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)一系列的融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來(lái)防范。應(yīng)對(duì)不同的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)設(shè)計(jì)不同的合同文件，就材料、勘測(cè)設(shè)計(jì)、施工設(shè)備的租賃、運(yùn)輸?shù)葐?wèn)題簽訂有約束力強(qiáng)的長(zhǎng)期合同，在項(xiàng)目文件中訂立嚴(yán)格的條款與涉及承包商和材料設(shè)備供應(yīng)商的有延期懲罰、固定成本，以及項(xiàng)目效益和效率的標(biāo)準(zhǔn)。
3.4 信用風(fēng)險(xiǎn)
為防范信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，對(duì)于勘測(cè)、設(shè)計(jì)、施工及材料設(shè)備供應(yīng)等均采用公開招標(biāo)的方式，選擇資信狀況良好、技術(shù)力量和資金雄厚的承包商和供應(yīng)商，把信用風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。
3.5 政治及法律風(fēng)險(xiǎn)
政策的穩(wěn)定性以及特許權(quán)、稅收等因素的變化屬于政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)的防范只能依靠國(guó)際社會(huì)與國(guó)家的力量及法律法規(guī)予以保護(hù)。
如果國(guó)外貸款比例較大，管理法律風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法是從項(xiàng)目前期工作開始通過(guò)聘請(qǐng)律師對(duì)放貸國(guó)的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)、全面的研究，制定相應(yīng)防范措施，防止由于法律漏洞而造成的不必要的損失。
4 結(jié)束語(yǔ)
城市軌道交通建設(shè)資金投入巨大，融資能否順利如期完成，是決定能否正常運(yùn)營(yíng)并還本付息的關(guān)鍵所在。目前國(guó)內(nèi)關(guān)于城市軌道交通項(xiàng)目的融資渠道還比較單一，大部分資本金與借貸資金是通過(guò)政府出資與國(guó)內(nèi)政策性銀行的貸款。所以，只有積極借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，探索新的融資模式并對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別規(guī)避，才能促進(jìn)我國(guó)城市軌道交通的健康快速發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：案例教學(xué)；教學(xué)方法；必要性；工程項(xiàng)目融資
中圖分類號(hào)：TU-9文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1674-9324（2017）03-0167-02
一、引言
20世紀(jì)初，哈佛大學(xué)創(chuàng)造了“案例教學(xué)法”，它主要是圍繞培訓(xùn)的目的把實(shí)際中真實(shí)的情景加以典型化處理，形成供學(xué)生思考分析和決斷的案例，通過(guò)獨(dú)立研究和相互討論的方式，有助于提高學(xué)生的分析問(wèn)題和解決問(wèn)題能力的一種方法[1]。這種教學(xué)方法依照法律工作中的立案方法，把教學(xué)內(nèi)容編成案例的形式來(lái)進(jìn)行教學(xué)活動(dòng)，深受學(xué)生們的歡迎。在傳統(tǒng)的教學(xué)活動(dòng)中，學(xué)生大多數(shù)是被動(dòng)學(xué)習(xí)的狀態(tài)，重復(fù)記憶教師的教學(xué)內(nèi)容，從而束縛了自己創(chuàng)造性思維能力的發(fā)展。為了適應(yīng)新形勢(shì)的需求，對(duì)于實(shí)踐性較強(qiáng)，適合運(yùn)用“案例教學(xué)法”的課程開始進(jìn)行教學(xué)改革。
二、實(shí)施案例教學(xué)的必要性
目前，大多數(shù)的高校仍采用傳統(tǒng)的教學(xué)法，即“教師講，學(xué)生聽。”課堂教授是教學(xué)的重點(diǎn)和中心，學(xué)生缺乏學(xué)習(xí)的積極性與主動(dòng)性，教學(xué)活動(dòng)整體上略顯枯燥，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
1.教材更新問(wèn)題。目前教材內(nèi)容大都以文字?jǐn)⑹鰹橹?，可讀性不強(qiáng)。同時(shí)，隨著國(guó)家規(guī)劃系列教材不斷的更新，工程建設(shè)領(lǐng)域不斷引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，在這樣一個(gè)飛速發(fā)展的時(shí)代，教師多數(shù)仍采用傳統(tǒng)的教科書進(jìn)行授課，教材上的部分內(nèi)容可能在上個(gè)世紀(jì)適用，但已經(jīng)不適用于當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)中。
2.案例資料問(wèn)題。選擇合適的案例，是進(jìn)行案例教學(xué)的基礎(chǔ)。目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)教材理論知識(shí)方面比較扎實(shí)牢固，但案例材料說(shuō)明卻不充分具體。學(xué)生在學(xué)習(xí)過(guò)程中，查閱基礎(chǔ)材料后，若想進(jìn)一步研究案例項(xiàng)目的具體方法時(shí)，僅僅只能靠憑空想象或假設(shè)，這極大地制約了學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。在案例的選取上，要盡量選擇我國(guó)近幾年的實(shí)際工程項(xiàng)目作為實(shí)例，將理論和實(shí)際工程案例有效結(jié)合起來(lái)，從而激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，拓寬學(xué)生的思維。
3.學(xué)生的認(rèn)知程度?！豆こ添?xiàng)目融資》是工程管理類專業(yè)學(xué)生的必選課，可絕大多數(shù)學(xué)生將其視為金融類專業(yè)的課程，以至于認(rèn)為該課程只適合大型工程項(xiàng)目，與未來(lái)自己的工作定位不在一個(gè)水平線上。因此，學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性不高，相關(guān)的專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)不扎實(shí)，學(xué)起來(lái)有一定的難度，這些因素導(dǎo)致了學(xué)生對(duì)該門課程的認(rèn)知程度不夠。
三、案例教學(xué)的實(shí)施步驟
1.案例集的準(zhǔn)備。在這一環(huán)節(jié)中，教師需要提前準(zhǔn)備一個(gè)與將要講授課程內(nèi)容相關(guān)的案例材料，同時(shí)對(duì)選中的案例材料進(jìn)行詳細(xì)的核查，核查其是否適應(yīng)當(dāng)下的環(huán)境。然后，學(xué)生得到案例資料后開始做準(zhǔn)備工作：①仔細(xì)閱讀案例材料，從中分析案例的各項(xiàng)指標(biāo)體系，借助融資的分析工具來(lái)充分理解案例特殊性及問(wèn)題；②學(xué)生可以開始針對(duì)案例問(wèn)題進(jìn)行個(gè)人分析，總結(jié)個(gè)人的觀點(diǎn)以及解決問(wèn)題的方法。
2.小組討論。通常學(xué)生對(duì)案例準(zhǔn)備和理解不夠充分，需要學(xué)生課后做充足的準(zhǔn)備參與討論。因此，將學(xué)生分成若干小組，在各組組長(zhǎng)組織下進(jìn)行小組討論，將每組的論點(diǎn)和論據(jù)整理匯總，這樣學(xué)生就能融入小組討論中，解決個(gè)人在準(zhǔn)備案例中遇到的困惑，拓寬自己的認(rèn)知面[4]。
3.教師評(píng)估階段。教師需要根據(jù)學(xué)生的課前準(zhǔn)備、課堂討論等情況進(jìn)行客觀總結(jié)與評(píng)價(jià)，使學(xué)生可以在案例討論后對(duì)課程內(nèi)容有進(jìn)一步的思考和探索。學(xué)生通過(guò)對(duì)案例材料的學(xué)習(xí)，能夠明確地表達(dá)自己的主要觀點(diǎn)和思想，分析個(gè)人在團(tuán)隊(duì)討論中的得失，進(jìn)而轉(zhuǎn)變了傳統(tǒng)的學(xué)習(xí)方法和思維方式。
四、實(shí)施案例教學(xué)的關(guān)鍵點(diǎn)
1.注重學(xué)生的交流互動(dòng)能力培養(yǎng)。根據(jù)學(xué)生的思維方式、學(xué)習(xí)能力和專業(yè)基礎(chǔ)程度，教師需提升學(xué)生的交流能力。除了課堂正常的教學(xué)活動(dòng)外，學(xué)生還可以在課后時(shí)常與教師保持良好的溝通，以便加強(qiáng)教師對(duì)學(xué)生的了解以及學(xué)生對(duì)教學(xué)內(nèi)容的理解。對(duì)于專業(yè)基礎(chǔ)較差的學(xué)生，在有條件的前提下可進(jìn)行一對(duì)一的輔導(dǎo)。
2.注重團(tuán)隊(duì)的合作性。案例教學(xué)本著讓每一位學(xué)生都參與其中的理念，然而有些學(xué)生的學(xué)習(xí)態(tài)度和學(xué)習(xí)積極性不高，在課堂討論中濫竽充數(shù)，課后也不思考問(wèn)題的解決方案，這恰好與案例教學(xué)的最初目的相違背。實(shí)施案例教學(xué)要求學(xué)生之間必須相互合作，真正地參與到案例的討論中，對(duì)團(tuán)隊(duì)做出自己的學(xué)習(xí)貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)成員之間的合作[5]。
3.制定新的考核體系。這種體系分為個(gè)人表現(xiàn)、小組評(píng)定和教師綜合評(píng)定三大模塊。按照項(xiàng)目融資的模塊，以5人為一小組，4個(gè)學(xué)生負(fù)責(zé)4個(gè)模塊的任務(wù)，一個(gè)學(xué)生負(fù)責(zé)融資計(jì)劃的總體框架。根據(jù)選課情況，一共設(shè)置18個(gè)小組。每個(gè)小組任選一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行融資計(jì)劃的編寫。學(xué)生的成績(jī)根據(jù)其個(gè)人表現(xiàn)、團(tuán)隊(duì)互評(píng)、老師匯總?cè)矫婢C合評(píng)定。每一個(gè)模塊占總成績(jī)的比例為3∶3∶4，從而有效調(diào)動(dòng)每個(gè)學(xué)生的積極性和主動(dòng)性。
五、實(shí)施案例教學(xué)的特色
1.激發(fā)學(xué)生的潛能。教師的教學(xué)目標(biāo)是在學(xué)生理解和掌握的前提下，逐步激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)潛能。通過(guò)講授《工程項(xiàng)目融資》課程，讓學(xué)生理解融資的四大框架結(jié)構(gòu)，即投資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)以及信用保證結(jié)構(gòu)，并且掌握它們相互之間的關(guān)聯(lián)度，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，在充分理解基本融資模式的前提下，能夠設(shè)計(jì)一個(gè)小型工程的項(xiàng)目融資方案。
2.實(shí)施團(tuán)隊(duì)案例教學(xué)法?！豆こ添?xiàng)目融資》與實(shí)際工程密切相關(guān)，因此教師在教學(xué)活動(dòng)過(guò)程中，要盡量選取符合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展需要的典型案例，將案例進(jìn)行項(xiàng)目化處理，然后把學(xué)生分成若干小組，讓學(xué)生們以團(tuán)隊(duì)合作的方式，在一定時(shí)間內(nèi)為該案例制定出合適的項(xiàng)目融資方案，讓學(xué)生利用所學(xué)的知識(shí)在課堂中進(jìn)行討論，集思廣益。
3.提高學(xué)生的參與程度。案例教學(xué)方法要求每個(gè)學(xué)生都參與融資設(shè)計(jì)，這無(wú)疑可以給每一個(gè)學(xué)生展示自己的機(jī)會(huì)，同時(shí)讓每一個(gè)團(tuán)隊(duì)都能夠準(zhǔn)確地表達(dá)自己的學(xué)習(xí)成果，以證明自己的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，小組作為一個(gè)團(tuán)隊(duì)在進(jìn)行案例演講時(shí)，其他學(xué)生會(huì)提出一些問(wèn)題，討論過(guò)程會(huì)更為激烈，這不僅提高了學(xué)生的參與程度，而且會(huì)讓學(xué)生印象更加深刻，這大大促進(jìn)了知識(shí)的交流與轉(zhuǎn)化[6]。
六、結(jié)論
“案例教學(xué)法”適合當(dāng)下的教學(xué)環(huán)境。教師采用案例教學(xué)時(shí)，不僅可以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性和動(dòng)力，改變傳統(tǒng)教學(xué)方法枯燥乏味的情況，而且還可以提高學(xué)生對(duì)教學(xué)內(nèi)容的專注力，讓學(xué)生對(duì)所學(xué)知識(shí)有深刻的印象，從而開拓學(xué)生的視野，讓學(xué)生將理論知識(shí)和實(shí)際有效結(jié)合起來(lái)，當(dāng)然前提是學(xué)生應(yīng)該在接受教學(xué)內(nèi)容時(shí)有目標(biāo)，并根據(jù)目標(biāo)搜集相關(guān)的資料，這樣才更能體現(xiàn)出他們的興趣，定位個(gè)人的專業(yè)發(fā)展方向，而這也是案例教學(xué)的亮點(diǎn)之一。
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關(guān)鍵詞：高速公路；建設(shè)項(xiàng)目；融資模式
0 前言
高速公路是重要的基礎(chǔ)設(shè)施，在保障國(guó)計(jì)民生方面發(fā)揮著極其重要的作用，《國(guó)家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》中明確指出，至2020年，我國(guó)高速公路的總里程應(yīng)該達(dá)到8.5萬(wàn)千米，近年來(lái)我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目日漸增多，對(duì)高速公路進(jìn)行建設(shè)的過(guò)程中需要大量的資金，現(xiàn)階段，我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資方式主要為政府投入、銀行貸款、股權(quán)融資等，其中，銀行貸款所占比重較大，這樣的融資模式，還存在一些不合理的地方。因此，需要對(duì)當(dāng)前我國(guó)高速公路融資模式進(jìn)行分析，構(gòu)建與我國(guó)高速公路建設(shè)實(shí)際情況相符合的融資模式。
1 我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資模式存在的不足
1.1 忽視了國(guó)家財(cái)政資金的引導(dǎo)作用
二十世紀(jì)八十年代初期，我國(guó)開始建設(shè)高速公路，受到當(dāng)時(shí)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，建設(shè)高速公路的資金主要來(lái)源于國(guó)家預(yù)算資金、地方財(cái)政資金、中央財(cái)政專項(xiàng)撥款。近些年，政府可以支配的資金有限，不能像以往一樣為高速公路的建設(shè)提供全額資金支持，需要對(duì)融資的思路進(jìn)行轉(zhuǎn)化，應(yīng)用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件，融通高速公路建設(shè)資金[1]。
1.2 過(guò)度依賴銀行信貸融資
當(dāng)前，在我國(guó)高速公路建設(shè)中，50%以上的資金來(lái)自于商業(yè)銀行的貸款，這導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)著較高的負(fù)債率，同時(shí)銀行也面臨著很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，極有可能使金融體系的風(fēng)險(xiǎn)增大，不利于我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果企業(yè)自我調(diào)控的能力不強(qiáng)，不能適應(yīng)市場(chǎng)的變化，就需要銀行和政府來(lái)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本，增加銀行的不良信貸資產(chǎn)，增大政府的負(fù)擔(dān)，從而增加了經(jīng)濟(jì)發(fā)展、運(yùn)行的社會(huì)成本。
1.3 外源融資模式也難以滿足高速公路建設(shè)的資金需求
在改革開發(fā)的初期，我國(guó)在對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)展時(shí)，強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的作用，強(qiáng)調(diào)融資在國(guó)有企業(yè)改革中的作用，在這樣的背景下，部分企業(yè)一味地追求上市，以便于“圈錢”，在很大程度上忽視了企業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)的科學(xué)性，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)行效率低下。而在當(dāng)前，股票市場(chǎng)并不理想，利用股票市場(chǎng)來(lái)對(duì)高速公路建設(shè)資金進(jìn)行籌集并不具可行性。
2 關(guān)于構(gòu)建我國(guó)高速公路融資模式的建議
高速公路的建設(shè)是一個(gè)國(guó)家現(xiàn)代化的重要標(biāo)志，目前，我國(guó)高速公路的建設(shè)中的資金缺口還比較大，單一地依靠傳統(tǒng)融資模式已經(jīng)難以保證高速公路建設(shè)的順利進(jìn)行，因此，需要積極對(duì)融資模式進(jìn)行創(chuàng)新，本文對(duì)高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資模式的構(gòu)建提出了相應(yīng)的建議，主要有以下幾點(diǎn)。
2.1 設(shè)立專門用于建設(shè)高速公路的資金
美國(guó)在建設(shè)高速公路時(shí)，資金主要來(lái)源于國(guó)家專門設(shè)立的高速公路建設(shè)資金，融資的主體是政府，我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資可以借鑒這一點(diǎn)，設(shè)立國(guó)家、省級(jí)兩項(xiàng)專門用于建設(shè)高速公路的資金，并出臺(tái)一些針對(duì)這些資金運(yùn)行、使用的法律法規(guī)，規(guī)范資金的使用。在此過(guò)程中，應(yīng)該重視市場(chǎng)機(jī)制的主導(dǎo)作用，以我國(guó)具體國(guó)情為依據(jù)，逐步設(shè)立高速公路建設(shè)專項(xiàng)基金，首先，應(yīng)用混合性的融資模式，繼續(xù)投入國(guó)家的財(cái)政資金，允許相關(guān)高速公路公司收取相應(yīng)費(fèi)用；其次，征收相應(yīng)的稅收，并把這些稅收納入到高速公路建設(shè)專項(xiàng)基金中，以高速公路的規(guī)劃為依據(jù)，把這一基金合理應(yīng)用到高速公路的建設(shè)中，實(shí)現(xiàn)“專款專用”。
2.2 注重高速公路建設(shè)債券的發(fā)行
在資本市場(chǎng)中，債券市場(chǎng)是一個(gè)重要的組成部分，債券市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模是基本市場(chǎng)發(fā)展成熟度的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。我國(guó)高速公路的建設(shè)急需大量資金，但從近二十年的融資情況看來(lái)，高速公路投Y主體具有單一性，融資渠道也比較單一，利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資所占的比例較小，債券發(fā)行不但金額量小，而且次數(shù)不多，社會(huì)上還有很多閑置的資金，而高速公路建設(shè)所需的資金卻大量缺乏[2]。因此，需要積極探索發(fā)行高速公路建設(shè)債券的合理性措施，逐漸拓寬高速公路建設(shè)的融資渠道，從而為我國(guó)高速公路的建設(shè)提供長(zhǎng)效、穩(wěn)定的資金支持。
2.3 積極應(yīng)用PPP項(xiàng)目融資模式
PPP模式（Public―Private―Partnership）指的是公共部門與民營(yíng)企業(yè)相合作的模式，政企雙方“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”，共同對(duì)高速公路進(jìn)行開發(fā)、投資與建設(shè)，合作進(jìn)行高速公路的運(yùn)行、維護(hù)和運(yùn)營(yíng)。高速公路建設(shè)項(xiàng)目單一依賴政府投資已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足資金需求，在這樣的情況之下，PPP融資模式的應(yīng)用前景較為廣泛。相關(guān)高速公路建設(shè)項(xiàng)目管理部門應(yīng)該積極把PPP融資模式應(yīng)用到高速公路建設(shè)項(xiàng)目的融資中，對(duì)政府方來(lái)說(shuō)，不僅解決了資金的問(wèn)題，還能提高政府基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)水平，對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益都得到有效提升，提高了民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)中的占有率，進(jìn)而促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。目前，高速公路建設(shè)項(xiàng)目的資金缺口比較大，單一依靠一種融資模式不能有效解決資金問(wèn)題，需要在認(rèn)真分析高速公路建設(shè)項(xiàng)目實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，把多種融資模式結(jié)合起來(lái)使用，以最大限度滿足高速公路建設(shè)中的資金需求，保證高速公路工程順利進(jìn)行。
3 結(jié)語(yǔ)
當(dāng)前，我國(guó)高速公路的建設(shè)還面臨著比較繁重的任務(wù)，而在建設(shè)高速公路的過(guò)程中，離不開資金支持。因此，在對(duì)高速公路建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行融資的過(guò)程中，需要積極探求拓寬融資渠道的方法，在充分分析我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，積極借鑒國(guó)外先進(jìn)融資模式，構(gòu)建起適合于我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目的融資模式，為我國(guó)高速公路的建設(shè)提供穩(wěn)定、長(zhǎng)久的資金支持，促進(jìn)我國(guó)交通運(yùn)輸事業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]程勇.基于BT融資模式下高速公路建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制分析[J].北方交通，2015，（6）：124-126.
引言
我國(guó)現(xiàn)階段非常重視土地儲(chǔ)備和融資管理的問(wèn)題，相繼出臺(tái)了《土地儲(chǔ)備管理辦法》、《關(guān)于規(guī)范土地儲(chǔ)備和資金管理等相關(guān)問(wèn)題的通知》等一系列相關(guān)的法律法規(guī)和方針政策用于約束和管理土地征收以及融資問(wèn)題，在此背景之下，烏魯木齊市也緊隨其后，相繼推行出了《烏魯木齊市土地儲(chǔ)備管理辦法》、《關(guān)于印發(fā)國(guó)家自治區(qū)及市重點(diǎn)項(xiàng)目涉及集體土地征收補(bǔ)償辦法的通知》等用于加強(qiáng)烏魯木齊市土地儲(chǔ)備的法例條令，并且取得了初步的成效，但仍舊存在一些問(wèn)題需要繼續(xù)調(diào)整和改進(jìn)。
一、烏魯木齊市土地征收和融資方面取得的成效
回首剛剛過(guò)去的2015年，烏魯木齊市圓滿完成了“十二五”的目標(biāo)任務(wù)，在僅僅跟隨黨和國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)下，烏魯木齊市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)取得了巨大的成就，在去年全市的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值與2010年相比翻了一番，地方財(cái)政收入與同期相比增長(zhǎng)了1.36倍，在土地征收和融資問(wèn)題上同樣取得了顯著成效，根據(jù)2015年度烏魯木齊市土地儲(chǔ)備計(jì)劃得知，2015年度計(jì)劃收儲(chǔ)21宗地，計(jì)劃收儲(chǔ)面積31798.81畝，實(shí)際完成19宗地，收儲(chǔ)面積21978.81畝，已經(jīng)批準(zhǔn)到位的資金額達(dá)15多億人民幣。2016年計(jì)劃收儲(chǔ)13宗地，面積12321畝，目前已完成7宗，面積約77880.81畝[1]。
二、烏魯木齊市土地征收和融資問(wèn)題的存在問(wèn)題
（一）補(bǔ)償期望過(guò)高
在征收補(bǔ)償工作中，征收人依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)定按照標(biāo)準(zhǔn)或評(píng)估值對(duì)被征收人進(jìn)行貨幣、實(shí)物補(bǔ)償，受到政策、資金等問(wèn)題因素，能支付的補(bǔ)償資金有限，而被征收人存在“靠征地發(fā)家”的思想，往往期望值遠(yuǎn)大于補(bǔ)償價(jià)格，拒不配合談判，從而使征收工作影響征收。
（二）群眾法律意識(shí)較弱
雖然烏魯木齊市在去年和今年上半年已經(jīng)在土地征收和融資方面取得了一定的成效，但是具體來(lái)看在實(shí)際過(guò)程當(dāng)中仍舊存在些許細(xì)小問(wèn)題，首先部分市民存在法律意識(shí)單薄，對(duì)土地征收工作并不十分了解，尤其是一些年齡稍長(zhǎng)老人，基本不了解與土地相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)土地征收人員存在偏見和誤解，因此沒(méi)有最大程度的支持與配合烏魯木齊市土地征收工作。
（三）宣傳工作深入不到位
目前烏魯木齊市對(duì)于土地法律法規(guī)的宣傳教育活動(dòng)比較少，特別是明確土地征收工作內(nèi)容和意義的宣講活動(dòng)更是少之又少，大部分的宣傳工作還都停留在城市或鄉(xiāng)鎮(zhèn)，并沒(méi)有深入到村莊當(dāng)中，這也在一定程度上影響了本市土地征收工作。
（四）征地補(bǔ)償速度較慢
在土地征收工作中，需要對(duì)被征收者按照被征收土地的原用途給予適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)補(bǔ)償，《征地補(bǔ)償辦法條令》中規(guī)定，因補(bǔ)償款或安置方案上存在爭(zhēng)議時(shí)，需要通過(guò)召開聽證會(huì)或是法律調(diào)停等方式進(jìn)行磋商解決，而這樣的方式往往需要消耗被征土地者大量的實(shí)踐和精力，降低了土地征收補(bǔ)償?shù)墓ぷ餍?，群眾的滿意程度也大受影響[2]。
（五）增信措施增加風(fēng)險(xiǎn)
烏魯木齊市現(xiàn)在擁有幾大政府融資平臺(tái)用于解決土地征收的融資問(wèn)題，但是這些平臺(tái)通常需要承擔(dān)收益率極低的公益性建設(shè)項(xiàng)目，因此政府融資平臺(tái)想要通過(guò)運(yùn)營(yíng)建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)償還債務(wù)和貸款利息變得十分困難。
三、加強(qiáng)烏魯木齊市土地征收與融資管理的辦法
（一）全面落實(shí)土地征收制度
烏魯木齊市根據(jù)國(guó)家推行的《土地管理法》和實(shí)施條例，對(duì)土地征收前需要發(fā)出的公告及其內(nèi)容進(jìn)行了明確細(xì)致的規(guī)定，尤其是要求在公告中需要明確標(biāo)明被征土地的面積、使用權(quán)類型、用途等，以及辦理補(bǔ)償款登記的時(shí)間地點(diǎn)等，與此同時(shí)，烏魯木齊市對(duì)土地征收和土地儲(chǔ)備范圍進(jìn)行了具體規(guī)劃，因此本市需要嚴(yán)格遵守制定和推行的各項(xiàng)方針政策并將其落實(shí)到位。
（二）加大征地宣傳工作
土地征收工作不是政府單方面就能夠完成的，需要得到群眾的支持與配合，因此烏魯木齊市還應(yīng)該在在有基礎(chǔ)上繼續(xù)加大宣傳教育力度，將土地征收工作的實(shí)質(zhì)內(nèi)容和與土地有關(guān)的法律知識(shí)深入宣傳至各個(gè)村落，考慮到本市的地域特殊性，在宣傳隊(duì)伍中應(yīng)積極加入熟練掌握“雙語(yǔ)”的宣傳人員，并且在派發(fā)的宣傳教育手冊(cè)上同時(shí)印上漢語(yǔ)和維吾爾語(yǔ)，方便一些不懂漢語(yǔ)的老者能夠了解土地征收工作。
（三）做好征地補(bǔ)償，保障群眾權(quán)益
所有土地被征者最為關(guān)心的就是補(bǔ)償款和安置方案，因此烏魯木齊市首先需要嚴(yán)格按照既定的《征地補(bǔ)償費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》對(duì)被征者給予適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)補(bǔ)償，在該規(guī)定中明確提出補(bǔ)償費(fèi)用主要是土地補(bǔ)償費(fèi)、安置補(bǔ)助費(fèi)和地上附著物和青苗補(bǔ)償費(fèi)，在土地補(bǔ)償費(fèi)中要求給予被征者土地前三年平均年產(chǎn)值的6至10倍予以補(bǔ)償，安置補(bǔ)助費(fèi)則需要根據(jù)具體的農(nóng)業(yè)人口進(jìn)行計(jì)算，在明確具體補(bǔ)償金額之后應(yīng)盡快督促被征者前來(lái)領(lǐng)取[3]。
（四）拓寬融資渠道并加強(qiáng)管理
烏魯木齊市是新疆省的省會(huì)城市，城市中有近一半以上的人都是少數(shù)民族，因此我國(guó)給予烏魯木齊市一系列的政治經(jīng)濟(jì)扶持措施，特別是在“一帶一路”和復(fù)興“絲綢之路”的政策領(lǐng)導(dǎo)下，本市需要充分利用自身的地域性優(yōu)勢(shì)，除了在現(xiàn)有基礎(chǔ)上加強(qiáng)和商業(yè)銀行的合作交流之外，本市還應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)大融資規(guī)模，積極探索新的資金籌措渠道，同時(shí)輔以政府的宏觀調(diào)控，利用市場(chǎng)的自身調(diào)節(jié)性將投資渠道徹底打開，不斷吸納各種民間資本，為建設(shè)本市提供充足必要的資金支持。
然而,細(xì)胞生長(zhǎng)因子作為一種有生物活性的蛋白質(zhì)或多肽,如何解決它在美容化妝品或護(hù)膚品生產(chǎn)過(guò)程中遇到的各種問(wèn)題,特別是加熱對(duì)它的影響和破壞,以及大分子量物質(zhì)能否透皮吸收、發(fā)揮最佳生物學(xué)效應(yīng)等。這些問(wèn)題的解決也是細(xì)胞生長(zhǎng)因子美容化妝品是否有應(yīng)用前景和生命力的關(guān)鍵。
最近,國(guó)內(nèi)有些科學(xué)家和研究人員,在對(duì)人胎盤組織提取液進(jìn)行成分鑒定和分析中發(fā)現(xiàn),人胎盤組織中至少含有55種生物活性物質(zhì),他們還成功地從這些生物活性成分中分離出多種細(xì)胞生長(zhǎng)因子,其中一種耐熱、分子量較小、對(duì)多細(xì)胞生長(zhǎng)增殖有促進(jìn)作用的人胎盤源促細(xì)胞生長(zhǎng)因子(HPGF-Ⅰ)倍受人們關(guān)注。
為了清楚地證實(shí)人胎盤源促細(xì)胞生長(zhǎng)因子(HPGF-Ⅰ)對(duì)熱有較強(qiáng)的穩(wěn)定性,研究人員收集了一批正常妊娠分娩的新鮮人胎盤,經(jīng)過(guò)特殊的工藝過(guò)程,將其洗凈后用組織搗碎機(jī)制成勻漿,再放到90℃的恒溫水浴箱中,經(jīng)過(guò)連續(xù)保溫兩個(gè)半小時(shí),將這種經(jīng)過(guò)高熱作用的人胎盤組織勻漿液迅速冷卻、過(guò)濾、離心、分離出上清液,并將這種上清液在40℃條件下用旋轉(zhuǎn)蒸發(fā)器濃縮,得到蛋黃色粘稠物后即可進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。正常情況下,這種其化學(xué)本質(zhì)為蛋白質(zhì)或多肽的細(xì)胞生長(zhǎng)因子,經(jīng)過(guò)在90℃高熱持續(xù)處理,又在40℃條件下進(jìn)行濃縮,一般都會(huì)部分或完全被破壞,其生物學(xué)活性也會(huì)自然消失。然而,奇怪的是在這種不利的條件下,人胎盤源促細(xì)胞生長(zhǎng)因子(HPGF-Ⅰ)不僅沒(méi)有被破壞,而且還表現(xiàn)出良好的生物學(xué)效應(yīng),保持它特有的對(duì)細(xì)胞生長(zhǎng)增殖的促進(jìn)作用。為了充分說(shuō)明這一點(diǎn),研究人員分別以人羊膜細(xì)胞和動(dòng)物的成纖維細(xì)胞為人胎盤源促細(xì)胞生長(zhǎng)因子的作用對(duì)象,觀察它對(duì)這些細(xì)胞生長(zhǎng)增殖的影響。結(jié)果表明,人胎盤源促細(xì)胞生長(zhǎng)因子對(duì)上述細(xì)胞具有良好的刺激生長(zhǎng)活性,被作用的細(xì)胞其生長(zhǎng)增殖速度明顯加快。
關(guān)鍵詞：融資物流 項(xiàng)目 管理 風(fēng)險(xiǎn)控制
隨著現(xiàn)代金融和現(xiàn)代物流的不斷發(fā)展，物流金融服務(wù)日益成為物流服務(wù)的一個(gè)主要利潤(rùn)來(lái)源。不管是世界最大的船運(yùn)公司馬士基，還是世界最大的快遞物流公司UPS，其第一位的利潤(rùn)來(lái)源都已經(jīng)是物流金融服務(wù)。在物流金融業(yè)務(wù)中，現(xiàn)代第三方物流企業(yè)除了要提供現(xiàn)代物流服務(wù)外，還要跟金融機(jī)構(gòu)合作一起提供部分金融服務(wù)，業(yè)務(wù)更加復(fù)雜，探討融資物流的業(yè)務(wù)模式，有效地實(shí)施融資物流項(xiàng)目管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，是未來(lái)物流業(yè)的決勝點(diǎn)。
1.融資物流的業(yè)務(wù)模式
物流金融是以物流活動(dòng)和金融活動(dòng)為基礎(chǔ)，包括物流融資、物流結(jié)算與物流保險(xiǎn)。目前討論較多的是物流融資，它是物流企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)合作，由物流企業(yè)對(duì)物流過(guò)程中的相關(guān)動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管，建立信用關(guān)系，并有效控制風(fēng)險(xiǎn)，共同滿足動(dòng)產(chǎn)所有方融資需求的業(yè)務(wù)模式。主要包括倉(cāng)單質(zhì)押（實(shí)物倉(cāng)）、保兌倉(cāng)、融通倉(cāng)以及信用證下貨權(quán)質(zhì)押四種業(yè)務(wù)模式。
第一，倉(cāng)單質(zhì)押是指出質(zhì)人把質(zhì)押物存儲(chǔ)在物流企業(yè)的倉(cāng)庫(kù)中，然后憑借物流企業(yè)開具的倉(cāng)單向銀行申請(qǐng)授信，銀行根據(jù)質(zhì)押貨物的價(jià)值和其他相關(guān)因素向客戶企業(yè)提供一定比例的融資。
第二，保兌倉(cāng)即銀行在收到出質(zhì)人（經(jīng)銷商）交納的保證金后向上游生產(chǎn)商開出承兌匯票，生產(chǎn)商在收到銀承后（前）向銀行指定的物流企業(yè)倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨，貨到倉(cāng)庫(kù)后轉(zhuǎn)為倉(cāng)單質(zhì)押模式。若銀承到期后，出質(zhì)人無(wú)法按時(shí)償還銀行敞口，則由生產(chǎn)商回購(gòu)質(zhì)物補(bǔ)足銀行敞口。
第三，融通倉(cāng)是指在上述操作模式的基礎(chǔ)上，若出質(zhì)人到期無(wú)法償還銀行融資，則由物流企業(yè)負(fù)責(zé)處置、變現(xiàn)質(zhì)押物，補(bǔ)足銀行融資敞口。
第四，信用證下貨權(quán)質(zhì)押是指銀行為進(jìn)口商開立信用證向國(guó)外的生產(chǎn)商購(gòu)買貨物，進(jìn)口商交納一定比例的保證金其余部分以進(jìn)口貨物的貨權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保的貨押業(yè)務(wù)。
上述四種融資物流業(yè)務(wù)打破了固定資產(chǎn)抵押貸款的傳統(tǒng)思維，拓寬了貸款抵押擔(dān)保的范圍，有效緩解了中小企業(yè)融資難題，同時(shí)也為銀行開辟了一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
2.融資物流項(xiàng)目管理
融資物流通過(guò)物流與資金流的集成管理，使相關(guān)企業(yè)、物流公司和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)多方共贏。融資物流項(xiàng)目的活動(dòng)千差萬(wàn)別，很難找到兩個(gè)完全相同的融資物流項(xiàng)目，但是，融資物流項(xiàng)目的管理和運(yùn)作程序大致相同，包括融資物流項(xiàng)目前期調(diào)研、融資物流項(xiàng)目談判、融資物流項(xiàng)目首次盤點(diǎn)、融資物流項(xiàng)目執(zhí)行四個(gè)方面。
2.1融資物流項(xiàng)目前期調(diào)研
對(duì)于任何一個(gè)融資物流項(xiàng)目，決策之前都需要經(jīng)過(guò)相當(dāng)周密的調(diào)研和考察。第一，對(duì)融資企業(yè)性質(zhì)（生產(chǎn)型、貿(mào)易型），經(jīng)營(yíng)狀況，相關(guān)管理制度，企業(yè)內(nèi)部對(duì)融資監(jiān)管業(yè)務(wù)的認(rèn)知程度，銀行對(duì)企業(yè)的授信模式和額度以及是否有其他監(jiān)管公司等方面情況進(jìn)行調(diào)研和考察。第二，對(duì)質(zhì)押物的監(jiān)管模式（靜態(tài)、動(dòng)態(tài)），所有權(quán)歸屬，型號(hào)、規(guī)格，安全庫(kù)存，每天/每月的平均出入庫(kù)量，盤點(diǎn)的難易程度，以及質(zhì)押物特性（易保存、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)小、變現(xiàn)能力強(qiáng)、 抗跌性好）進(jìn)行調(diào)研和考察。第三，對(duì)監(jiān)管區(qū)域是否與非監(jiān)管區(qū)區(qū)分開來(lái)，是否相對(duì)封閉， 貨物出入口情況，消防設(shè)施是否齊備，監(jiān)管區(qū)域貨位的劃分情況，監(jiān)管區(qū)域貨物出入庫(kù)流程，監(jiān)管區(qū)域是否存在安全隱患等情況進(jìn)行考察，繪制監(jiān)管區(qū)域平面圖。
2.2融資物流項(xiàng)目談判
融資物流項(xiàng)目談判是在進(jìn)行前期調(diào)研和風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，物流公司客戶經(jīng)理初步判斷項(xiàng)目監(jiān)管可行時(shí)，與出質(zhì)企業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)行商務(wù)洽談，要求：首先，根據(jù)公司報(bào)價(jià)原則和地區(qū)價(jià)格政策報(bào)價(jià)；其次，低于地區(qū)價(jià)格政策線必須取得公司主管副總的價(jià)格讓步許可。最后，與之進(jìn)一步協(xié)商各方面的條款，形成法律文件，簽訂合同。
2.3融資物流項(xiàng)目首次盤點(diǎn)
根據(jù)出質(zhì)人提供的庫(kù)存報(bào)表，對(duì)監(jiān)管區(qū)域的質(zhì)押物進(jìn)行盤點(diǎn)核實(shí)，為下一步出具倉(cāng)單做好準(zhǔn)備。銀行和監(jiān)管方（物流公司）共同盤點(diǎn)，盤點(diǎn)完后由監(jiān)管方在《核庫(kù)報(bào)告》上簽字確認(rèn)。但是有時(shí)銀行會(huì)全權(quán)委托監(jiān)管方自行盤點(diǎn)。在盤點(diǎn)過(guò)程中監(jiān)管方負(fù)責(zé)質(zhì)押物的數(shù)量或重量確認(rèn)，銀行負(fù)責(zé)質(zhì)押物價(jià)值的審核確認(rèn)。
2.4融資物流項(xiàng)目執(zhí)行
在融資物流項(xiàng)目中，物流公司、銀行及相關(guān)企業(yè)之間通常需要簽署“項(xiàng)目協(xié)議”、“倉(cāng)庫(kù)租賃合同”、“倉(cāng)儲(chǔ)保管協(xié)議”、“保證函”等一系列的融資文件及其信用擔(dān)保協(xié)議，一旦正式簽署了融資物流項(xiàng)目的法律文件之后，融資物流項(xiàng)目將進(jìn)人執(zhí)行階段。物流公司、銀行及相關(guān)企業(yè)按照合同分別完成監(jiān)管、貸款和還款等職能。
3.融資物流風(fēng)險(xiǎn)控制
融資物流是發(fā)展第三方物流的新形式，對(duì)業(yè)務(wù)管理要求極其嚴(yán)格，業(yè)務(wù)管理得好，能夠帶來(lái)較好的經(jīng)濟(jì)效益并能帶動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送及其他多項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展；業(yè)務(wù)管理一旦出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至給企業(yè)帶來(lái)較大的損失。因此，必須高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制。
3.1質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)控制
其一，注意質(zhì)押物產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。首先，必須正確地規(guī)定承擔(dān)質(zhì)押物產(chǎn)權(quán)界定的責(zé)任人，即由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)相關(guān)的產(chǎn)權(quán)界定工作。界定責(zé)任人應(yīng)該是有能力調(diào)查用戶貿(mào)易渠道、結(jié)算方式、往來(lái)賬目的專業(yè)人才。其次，在合約中還必須正確地確定審核產(chǎn)權(quán)的方式。通常選擇審核產(chǎn)權(quán)的方式應(yīng)該充分地考慮質(zhì)押物的性質(zhì)和上下游的貿(mào)易關(guān)系，審核人可以直接審核相關(guān)法律證明材料，也可通過(guò)審核出質(zhì)貨物的發(fā)票、購(gòu)銷合同、質(zhì)檢證明、上游企業(yè)的出售證明、運(yùn)輸發(fā)票等方式來(lái)間接界定產(chǎn)權(quán)。對(duì)于進(jìn)出口貨物，還可以審核海關(guān)通關(guān)單、關(guān)稅證明、結(jié)算證明、進(jìn)口許可證等來(lái)間接界定產(chǎn)權(quán)。
其二，注意質(zhì)押物品種選擇風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)選擇資源型物資、熱銷產(chǎn)品、通用產(chǎn)品及價(jià)格穩(wěn)定的產(chǎn)品。
其三，注意質(zhì)押物動(dòng)態(tài)價(jià)格監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)?？赏ㄟ^(guò)質(zhì)押率、平倉(cāng)線、警戒線等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。
其四，注意質(zhì)押物品存放安全風(fēng)險(xiǎn)?？赏ㄟ^(guò)用戶保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。
3.2監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)控制
監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。一方面是由于物流企業(yè)的倉(cāng)儲(chǔ)能力較低，缺乏相應(yīng)的技術(shù)支持，從而使在物流企業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)過(guò)程中所質(zhì)押的動(dòng)產(chǎn)發(fā)生了質(zhì)量變化，進(jìn)一步使動(dòng)產(chǎn)的價(jià)值發(fā)生了變化。這就給銀行帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。因此，質(zhì)押物品種應(yīng)選擇易于計(jì)量、監(jiān)管，無(wú)形損耗少，不易變質(zhì)的產(chǎn)品；通過(guò)用戶保險(xiǎn)進(jìn)行質(zhì)押物品存放安全風(fēng)險(xiǎn)控制。另一方面是由于物流企業(yè)員工的道德問(wèn)題，其開具的倉(cāng)單并不能真實(shí)地反映倉(cāng)庫(kù)中現(xiàn)存動(dòng)產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量、規(guī)格等情況。因此，應(yīng)嚴(yán)格按要求審核數(shù)據(jù)，由第三方協(xié)助核對(duì)數(shù)據(jù)，控制質(zhì)押物初始數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。并通過(guò)落實(shí)監(jiān)管制度進(jìn)行質(zhì)押物庫(kù)存差異風(fēng)險(xiǎn)控制。通過(guò)聯(lián)合反擔(dān)保、加強(qiáng)抽查等方式，控制出質(zhì)人和監(jiān)管人員道德風(fēng)險(xiǎn)。
3.3借款企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制
借款企業(yè)用于質(zhì)押的貨物的合法性以及向銀行提供的虛假報(bào)表都給物流融資帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)?？刂朴少|(zhì)押物不具合法性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)需要物流企業(yè)利用其專業(yè)的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)對(duì)質(zhì)押物的情況進(jìn)行考察和判斷。而控制借款企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)則可以通過(guò)信用評(píng)級(jí)的手段。銀行可以根據(jù)企業(yè)的行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)管理能力、財(cái)務(wù)狀況、交易能力等指標(biāo)來(lái)評(píng)判其信用等級(jí)。針對(duì)由于借款企業(yè)所分布的行業(yè)廣泛，而給銀行帶來(lái)的考核困難，國(guó)內(nèi)一些銀行設(shè)立了行業(yè)分析員和產(chǎn)品經(jīng)理等職位，對(duì)所涉及的各個(gè)行業(yè)進(jìn)行分析研究。
3.4其他風(fēng)險(xiǎn)控制
融資物流業(yè)務(wù)中，對(duì)于特定貨物應(yīng)通過(guò)制定三方協(xié)議來(lái)約定不可抗力的范圍，并要求企業(yè)辦理相應(yīng)的商業(yè)保險(xiǎn)。另外，項(xiàng)目小組嚴(yán)格按照質(zhì)權(quán)人設(shè)立的庫(kù)存價(jià)值警戒線辦理出入庫(kù)手續(xù)，一旦庫(kù)存量到達(dá)價(jià)值警戒線，停止辦理出庫(kù)手續(xù)并報(bào)告質(zhì)權(quán)人及公司物流業(yè)務(wù)部；在其貨物未解押的情況下，需要突破貨物質(zhì)押總量風(fēng)險(xiǎn)控制線提貨時(shí)，必須由出資企業(yè)出具加蓋公章的通知函。嚴(yán)格審查入庫(kù)實(shí)物的真實(shí)性、有效性、規(guī)范性，并記載相關(guān)事項(xiàng)。
4.結(jié)束語(yǔ)
融資物流作為一項(xiàng)涉及銀行、企業(yè)、物流企業(yè)等多主體、多流程且不斷發(fā)展的新型金融服務(wù)業(yè)務(wù)，不僅解決了中小企業(yè)的融資瓶頸問(wèn)題，推動(dòng)了物流企業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，而且為銀行業(yè)的金融創(chuàng)新提供了條件，但是這種新型業(yè)務(wù)的興起也給商業(yè)銀行帶來(lái)了與以往不同的風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)識(shí)和控制這些風(fēng)險(xiǎn)是融資物流金開展得好壞的關(guān)鍵。
參考文獻(xiàn)：
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論文關(guān)鍵詞：數(shù)字化校園,數(shù)據(jù)共享,數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)
1) 以應(yīng)用推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)服務(wù)的發(fā)展
建立真正意義上的整體的數(shù)字校園的支撐服務(wù)環(huán)境，必須統(tǒng)一規(guī)劃、建設(shè)、管理服務(wù)器軟硬件資源，以滿足校園網(wǎng)中多層次立體化服務(wù)對(duì)系統(tǒng)管理、系統(tǒng)安全、數(shù)據(jù)共享、降低成本的要求。通過(guò)應(yīng)用帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，達(dá)到更高性能的數(shù)字化服務(wù)。
2) 整合資源完善校園數(shù)字化體系
在高校各個(gè)層次系統(tǒng)的建設(shè)中，始終需要貫穿對(duì)資源的數(shù)字化。已有的非數(shù)字化資源需要整合集中，新的資源經(jīng)過(guò)靈活加載、規(guī)整和轉(zhuǎn)換到統(tǒng)一的數(shù)據(jù)管理和服務(wù)體系中，因此需要建立起長(zhǎng)期的數(shù)字資源集成的體制和機(jī)制。
3) 制定規(guī)范健全數(shù)字信息標(biāo)準(zhǔn)化`
構(gòu)建數(shù)字校園的綜合數(shù)據(jù)資源、應(yīng)用服務(wù)和信息的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，制定規(guī)范體系，實(shí)現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)層面、應(yīng)用層面、服務(wù)層面和管理層面的數(shù)據(jù)互聯(lián)互通、應(yīng)用模式的互聯(lián)互通。
4) 推動(dòng)數(shù)字資源的集成化
數(shù)字校園包括硬件環(huán)境(數(shù)字校園的基礎(chǔ)平臺(tái)、應(yīng)用系統(tǒng)、信息化資源和人力資源等)和軟件環(huán)境(數(shù)字校園建設(shè)項(xiàng)目的組織結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目投資、綜合管理、師生對(duì)數(shù)字校園的態(tài)度等)，更注重信息化教學(xué)、教務(wù)、科研、管理、服務(wù)行為。因此，基于信息化管理平臺(tái)上的數(shù)字資源應(yīng)該是集成并經(jīng)過(guò)整合的信息，通過(guò)數(shù)據(jù)交換與共享平臺(tái)的資源支撐服務(wù)，為學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)管理和決策提供依據(jù)。
5) 推動(dòng)數(shù)字資源帶動(dòng)生活的全向服務(wù)
建立覆蓋學(xué)校教學(xué)、辦公服務(wù)、人事、科研、管理、生活等各個(gè)區(qū)域的高速寬帶網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，要建設(shè)高質(zhì)量的數(shù)字化的圖書館、檔案館、博物館和藝術(shù)館等，提供面向全體師生的教學(xué)、辦公服務(wù)、人事、科研、管理和校園生活信息服務(wù)。在社區(qū)服務(wù)方面，要適應(yīng)學(xué)校后勤社會(huì)化改革的需要開展各種網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)項(xiàng)目，包括電子身份、金融消費(fèi)、電子商務(wù)等，為師生員工提供便捷、高效、集成、健康的生活和休閑服務(wù)，形成智能型的社區(qū)服務(wù)體系。
基于以上建設(shè)目標(biāo)，數(shù)字化校園建設(shè)內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面：
1) 基于面向全局業(yè)務(wù)服務(wù)的設(shè)計(jì)理念，在系統(tǒng)中提供數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)、應(yīng)用支撐服務(wù)、滿足教學(xué)和管理的業(yè)務(wù)應(yīng)用，門戶及協(xié)作服務(wù)，同時(shí)通過(guò)數(shù)據(jù)整合、應(yīng)用整合平臺(tái)進(jìn)行資源整合、交換，實(shí)現(xiàn)松耦合的整體系統(tǒng)軟件架構(gòu)2。
2) 形成一整套信息標(biāo)準(zhǔn)管理規(guī)范：數(shù)字化校園校務(wù)應(yīng)用建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)中，根據(jù)“統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)”的原則，嚴(yán)格遵循計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)的各項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、教育部頒布的《教育管理信息化標(biāo)準(zhǔn)》，同時(shí)參考國(guó)際上通行的軟件開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范和以及面向本校特征的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，使系統(tǒng)具有良好的兼容性，能夠與教育部現(xiàn)有和即將推出的符合部頒標(biāo)準(zhǔn)的各種教育管理信息系統(tǒng)軟件配合使用；同時(shí)，在建設(shè)過(guò)程中根據(jù)學(xué)校的具體情況和實(shí)際需求，協(xié)助校方建立一套科學(xué)、實(shí)用、完善的信息化標(biāo)準(zhǔn)體系，形成《學(xué)校數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)》以及相應(yīng)規(guī)范。
3) 建成全校統(tǒng)一用戶管理、身份認(rèn)證及授權(quán)體系：提供全校統(tǒng)一的用戶管理平臺(tái)和授權(quán)、認(rèn)證體系，實(shí)現(xiàn)各應(yīng)用系統(tǒng)的統(tǒng)一授權(quán)、集中認(rèn)證，充分發(fā)揮高校內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)管理維護(hù)部門的管理職責(zé)，規(guī)范用戶操作行為，強(qiáng)化用戶合理使用網(wǎng)絡(luò)資源的意識(shí)3。
4) 建成全校統(tǒng)一門戶，實(shí)現(xiàn)一次性身份驗(yàn)證，并在一期建設(shè)中集成學(xué)校的原有系統(tǒng)，形成學(xué)校統(tǒng)一的門戶平臺(tái)，用戶可根據(jù)權(quán)限靈活查詢?cè)假Y源。
5) 建設(shè)統(tǒng)一的數(shù)據(jù)平臺(tái)：是整個(gè)數(shù)字化校園校務(wù)應(yīng)用建設(shè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)信息共享、協(xié)同工作的根本，主要解決數(shù)據(jù)中心綜合管理系統(tǒng)及數(shù)據(jù)共享/交換平臺(tái)的建立問(wèn)題。在建設(shè)過(guò)程中，通過(guò)建立全校統(tǒng)一的信息編碼規(guī)范、統(tǒng)一規(guī)劃全校數(shù)據(jù)流，保障數(shù)據(jù)的權(quán)威性和唯一性。同時(shí)，對(duì)于全校有價(jià)值的數(shù)據(jù)基于統(tǒng)一的規(guī)范建立歷史信息保存和利用機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)于歷史數(shù)據(jù)的保存和利用并實(shí)現(xiàn)對(duì)關(guān)鍵數(shù)據(jù)變更過(guò)程的跟蹤和統(tǒng)計(jì)以及決策支持。數(shù)據(jù)交換與共享平臺(tái)的建設(shè)將便于學(xué)校對(duì)全校信息的利用并面向全校師生提供更多主動(dòng)的服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上豐富個(gè)性化內(nèi)涵。
6) 遵循全局業(yè)務(wù)服務(wù)的設(shè)計(jì)思想和面向業(yè)務(wù)應(yīng)用的服務(wù)框架，基于三類核心平臺(tái)（共享數(shù)據(jù)中心平臺(tái)、統(tǒng)一身份認(rèn)證平臺(tái)和信息門戶平臺(tái)）的基礎(chǔ)上，教務(wù)處，青工部，招生就業(yè)處，人事處，科研處，計(jì)財(cái)處等業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的10多類應(yīng)用系統(tǒng)的整合，以此為基礎(chǔ)，為未來(lái)新業(yè)務(wù)的開展和建設(shè)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)平臺(tái)和支持服務(wù)環(huán)境。
參考文獻(xiàn)：
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2萬(wàn)里鵬,陳雅,鄭建明;中國(guó)高校數(shù)字化校園建設(shè)與思考[J];情報(bào)科學(xué);2009年03期
【關(guān)鍵詞】 保障性住房 項(xiàng)目融資 PPP REITS
一、引言
項(xiàng)目融資是國(guó)際上20世紀(jì)70年代末、80年代初廣泛興起的一種新的融資方式。由于項(xiàng)目融資方式與傳統(tǒng)的融資方式相比，能更有效地解決大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的資金問(wèn)題，因此被世界上越來(lái)越多的國(guó)家所應(yīng)用。P.K.NEVIT（皮特?內(nèi)維特）所著的《項(xiàng)目融資》1996年第六版中對(duì)項(xiàng)目融資的定義是：項(xiàng)目融資就是在向一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí)，貸款方查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收益，將其視為償還債務(wù)的資金來(lái)源，并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)保物，若對(duì)這兩點(diǎn)感到滿意，則貸款方同意貸款。國(guó)際上常用的項(xiàng)目融資的基本模式有：項(xiàng)目直接融資模式、設(shè)施使用協(xié)議融資模式、生產(chǎn)支付協(xié)議融資模式、杠桿租賃融資融資模式、BOT項(xiàng)目融資模式、ABS項(xiàng)目融資模式等。
PPP（Private-Public-Partnership）項(xiàng)目融資模式是近年來(lái)出現(xiàn)的一種新的融資模式，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府、營(yíng)利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式。這是一種以各參與方的雙贏為合作理念的現(xiàn)代融資模式，通過(guò)這種合作形式，合作各方可以獲得比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更有利的結(jié)果。合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，政府并不把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目融資模式在城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中應(yīng)用的顯著特點(diǎn)在于通過(guò)引入私人企業(yè)，將市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制引入城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，更有效地提供公共服務(wù)。而且，在PPP項(xiàng)目融資模式下，城市公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)可以采用多種形式，主要有八種典型方式：服務(wù)協(xié)議（Service Contract）、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)協(xié)議、租賃―建設(shè)―經(jīng)營(yíng)（LBO）、建設(shè)―移交―經(jīng)營(yíng)（BTO）、建設(shè)―經(jīng)營(yíng)―移交（BOT）、擴(kuò)建后經(jīng)營(yíng)整體工程并轉(zhuǎn)移（Wraparound Addition）、購(gòu)買―建設(shè)―經(jīng)營(yíng)（BBO）、建設(shè)―擁有―經(jīng)營(yíng)（BOO）。
房地產(chǎn)投資信托基金（Real Estate Investment Trusts, REITs）從國(guó)際范圍看，是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金，由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。與我國(guó)信托純粹屬于私募性質(zhì)有所不同的是，國(guó)際意義上的REITs在性質(zhì)上等同于基金，少數(shù)屬于私募，但絕大多數(shù)屬于公募。REITs既可以封閉運(yùn)行，也可以上市交易流通，類似于我國(guó)的開放式基金與封閉式基金。
二、保障性住房融資模式分析
從目前來(lái)看，我國(guó)保障性住房的資金主要來(lái)自以下渠道：財(cái)政、住房公積金、土地出讓凈收益、銀行貸款等。而要擴(kuò)大融資規(guī)模，可采用“PPP+REITS”模式，過(guò)程如圖1所示。
首先，政府城建部與房地產(chǎn)企業(yè)針對(duì)保障房建設(shè)組建項(xiàng)目公司問(wèn)題，政府主要提供土地及部分股本金，房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)招標(biāo)選擇。目前，政府財(cái)政投資保障房建設(shè)主要是土地出讓金和住房公積金。國(guó)家規(guī)定，經(jīng)濟(jì)適用房等保障性住房的利潤(rùn)率不超過(guò)3%，但實(shí)際操作中一般項(xiàng)目的利潤(rùn)率能達(dá)到4%～8%，與一般房地產(chǎn)開發(fā)30%甚至以上的利率相比是非常低的。但事實(shí)上承建保障房之后，開發(fā)商可以從地方政府那里獲得信貸、土地、稅收等多種優(yōu)惠條件，潛在的附加利潤(rùn)非?？捎^。所以，組建項(xiàng)目公司可行，房地產(chǎn)商負(fù)責(zé)公司的運(yùn)營(yíng)與管理。此外，項(xiàng)目公司可采用BOT或BOO的融資模式，即先由房地產(chǎn)商組織建設(shè)保障房，然后由其運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間直到收回成本和一定收益后，再轉(zhuǎn)移給政府或者歸房地產(chǎn)商擁有。而在實(shí)際運(yùn)用中，由于保障房主要是針對(duì)低收入群體，對(duì)于房地產(chǎn)商經(jīng)營(yíng)，可規(guī)定一定的限制條件，比如設(shè)定最高租金等。
其次，當(dāng)項(xiàng)目公司組建后，可以通過(guò)債務(wù)融資充實(shí)資金，資金來(lái)源主要是銀團(tuán)貸款、保險(xiǎn)基金和社?；鸬?。2010年9月，華夏銀行重慶分行為該市民心家園授信16億元用于公共租賃住房建設(shè)，并發(fā)放國(guó)內(nèi)銀行首筆公共租賃住房貸款6377萬(wàn)元。2010年9月到11月，該行向重慶公租房公司先后發(fā)放7筆貸款，累計(jì)金額超過(guò)5億元。但是到了2011年，由于信貸政策緊縮等原因，貸款進(jìn)度出現(xiàn)停滯，國(guó)開行由此加入，繼續(xù)為該項(xiàng)目提供貸款。同時(shí)，盡管交行重慶分行也授信19.88億元，但截至2011年2月，實(shí)際僅發(fā)放4億元。2011年“兩會(huì)”期間，同濟(jì)大學(xué)副校長(zhǎng)鄭惠強(qiáng)指出，保險(xiǎn)資金有巨額、長(zhǎng)線、穩(wěn)定等特點(diǎn)，可通過(guò)完善法律、政策引導(dǎo)、稅收優(yōu)惠等途徑，推進(jìn)保險(xiǎn)資金參與公共租賃房建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。2011年3月，全國(guó)社保基金投資南京保障房30億元信托貸款項(xiàng)目落戶南京，成為全國(guó)社?；鹨孕磐挟a(chǎn)品形式投資保障性住房在國(guó)內(nèi)啟動(dòng)的第一個(gè)項(xiàng)目。其實(shí)社?；饘?duì)收益要求并不太高，對(duì)南京政府來(lái)說(shuō)，此番融資成本僅為年利率的6.05%，甚至略低于三年期限貸款利率的6.10%，十分符合保障房的低成本融資要求。但社?；鹗菄?guó)家重要的長(zhǎng)期戰(zhàn)略儲(chǔ)備，是普通老百姓的“保命錢”，更在意投資的風(fēng)險(xiǎn)。由于投資公共租賃住房的風(fēng)險(xiǎn)尚不得知，這便成為社?；疬M(jìn)入保障房的一個(gè)難點(diǎn)。
再次，項(xiàng)目公司在利用現(xiàn)有的籌集資金建設(shè)保障房的基礎(chǔ)上，為了持續(xù)建設(shè)足夠的保障房還需向社會(huì)公眾融資。項(xiàng)目公司通過(guò)把已建設(shè)的保障房及相關(guān)配套設(shè)施打包委托給信托公司，由其公開發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金，基金可采用封閉式管理，并且上市交易，從而吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，籌集的資金由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)營(yíng)，所得資金用于保障房建設(shè)，然后用保障房未來(lái)的租金以派息方式分配給基金持有人。此模式借鑒了香港的“領(lǐng)匯模式”，就是政府把名下適宜的商業(yè)地產(chǎn)分拆上市，設(shè)立類似領(lǐng)匯的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs），由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)營(yíng)，所得資金用于建設(shè)公屋（相當(dāng)于內(nèi)地廉租房）之類的保障房。香港領(lǐng)匯房地產(chǎn)投資信托基金由香港房屋委員會(huì)（房委會(huì)）分拆出售其名下180個(gè)商場(chǎng)和停車場(chǎng)而成立，2005年11月25日在香港聯(lián)交所主板上市，現(xiàn)階段100%由機(jī)構(gòu)投資者及私人投資者擁有。
最后，相比商業(yè)地產(chǎn)REITs，公共租賃住房REITs在政策的穩(wěn)定性上更具有優(yōu)勢(shì)，如果能夠保證公共租賃住房的出租率和穩(wěn)定的政府補(bǔ)貼，那么公共租賃住房REITs的收益將得到保證，市場(chǎng)的認(rèn)籌也將更加積極地吸引社?；?、保險(xiǎn)資金進(jìn)入公共租賃住房建設(shè)領(lǐng)域。同時(shí)由政府提供擔(dān)保，保證基金的最低收益率和紅利分配，按《房地產(chǎn)投資信托基金守則》規(guī)定，香港REITs每年必須將不低于90%的凈利潤(rùn)以紅利形式分配給信托單位持有人。
三、關(guān)于完善中國(guó)保障性住房項(xiàng)目融資模式的建議
信托基金在我國(guó)尚處起步階段，鑒于基金主要面向中低收入階層，為降低運(yùn)營(yíng)成本，保證信托基金試點(diǎn)項(xiàng)目的成功，政府可給予必要的政策扶持。在信托基金運(yùn)營(yíng)中按照國(guó)際慣例免繳信托基金層面的企業(yè)所得稅，對(duì)租金收入計(jì)征的營(yíng)業(yè)稅和房產(chǎn)稅等統(tǒng)一按綜合稅率的5%收取，對(duì)信托基金首次購(gòu)買住房作為經(jīng)濟(jì)租賃房過(guò)戶的契稅、印花稅予以免繳等政策優(yōu)惠。
另外，加快相關(guān)政策和法律法規(guī)制定。美國(guó)REITs的設(shè)立主要由《證券投資法》和有關(guān)的稅法決定。REITs像其他金融產(chǎn)品一樣，必須符合美國(guó)1933年的《證券投資法》和各州的相關(guān)法律，而稅法則規(guī)定了REITs能夠享受稅收優(yōu)惠的一些主要條件。2003年7月,香港證券和期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（香港證監(jiān)會(huì)）頒布了《房地產(chǎn)投資信托基金守則》，對(duì)REITs的設(shè)立條件、組織結(jié)構(gòu)、從業(yè)人員資格、投資范圍、利潤(rùn)分配等方面作出了明確的規(guī)定。香港在很大程度上借鑒了美國(guó)REITs的結(jié)構(gòu)，以信托計(jì)劃（或房地產(chǎn)地產(chǎn)公司）為投資實(shí)體，由房地產(chǎn)地產(chǎn)管理公司和信托管理人提供專業(yè)服務(wù)。而我國(guó)目前相關(guān)的法律法規(guī)只有《公司法》、《信托法》和《投資基金法》，因此應(yīng)進(jìn)一步完善《公司法》或制定專門針對(duì)投資基金發(fā)展的《投資公司法》、《投資顧問(wèn)法》等。
四、結(jié)語(yǔ)
保障性住房因其具有福利性的特點(diǎn)，所以依托市場(chǎng)化融資困難。目前我國(guó)的保障性住房融資渠道相對(duì)單一，政府財(cái)政壓力較大，住房保障的可持續(xù)發(fā)展存在一定的制約。展望未來(lái)，我國(guó)保障性住房需要積極探索融資新路，獲得多元化的資金來(lái)源。本文把保障房建設(shè)歸于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，利用項(xiàng)目融資模式，通過(guò)政府與房地產(chǎn)商共同組建項(xiàng)目公司，利用銀團(tuán)貸款、保險(xiǎn)基金和社保基金等融資手段，再把保障房和相關(guān)配套設(shè)施資產(chǎn)證券化，發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金，公開上市發(fā)行，吸引更多社會(huì)資金，以期發(fā)展更多融資渠道為保障房建設(shè)籌集持續(xù)發(fā)展資金。
【參考文獻(xiàn)】